RBS MARKETS MAGAZINE

RBS MARKETS MAGAZINE www.rbs.nl/markets

mei 2010

Inside Azië

Deflatie of hyperinflatie? Geen van beiden, zegt RBS-econoom en inflatievoorspeller Jacques Cailloux Pagina 18

Marc Faber

Aandelen

Educatie

Dr. Doom in Amsterdam “Vermijd cash en obligaties en stop 50% in opkomende markten”

Voici les stocks Verrassende vondsten op de beurzen van Parijs en Brussel

Doe-het-zelf Bouw zelf een interessant product met Royal AEX® Obligaties

Pagina 6

Pagina 10

Pagina 51

Royal 8% - 3M Euribor Obligatie Een variabele coupon van 8% min de 3-maands rente

• Tien jaar lang ieder kwartaal een coupon van 8% op jaarbasis verminderd met het 3-maands Euribor* tarief (Europese korte rente). • 100% terugbetaling van de hoofdsom op de afloopdatum • Dagelijks verhandelbaar en verkrijgbaar via uw eigen bank (ISIN: NL0009336783) Beleggen in de Royal Obligaties van The Royal Bank of Scotland N.V. (A+/A2/AA-). Kijk voor het totale aanbod op www.rbs.nl/markets. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. * Het 3-maands Euribor percentage is het rentetarief waartegen Europese banken elkaar 3-maands deposito’s aanbieden (www.euribor.org).

Voor de brochure, het basisprospectus, de definitieve voorwaarden en meer informatie: Ga naar www.rbs.nl/markets of bel 0900-MARKETS (0900-6275387; lokaal tarief)

© The Royal Bank of Scotland plc. Alle rechten, behalve indien expliciet toegekend, worden voorbehouden. Reproductie in welke vorm dan ook van de inhoud van dit document is zonder voorafgaande schriftelijke toestemming verboden tenzij voor persoonlijk gebruik.

Editorial

RBS Markets Magazine | mei 2010

Aandelen of obligaties?

Jean-Paul van Oudheusden, RBS

Bij het ter perse gaan van deze Markets Magazine staat de 10-jaars Europese rente op 3,25%, een van de laagste niveau’s van de afgelopen decennia. Na een succesvol beleggingsjaar voor bedrijfsobligaties vragen beleggers zich af of ze ook nu nog in vastrentende waarden willen beleggen. Welke afwegingen spelen een rol en wat zijn de alternatieven? Voor beleggers die hun kapitaal in stand willen houden en op zoek zijn naar inkomen uit hun beleggingen blijven rentebeleggingen zoals obligaties nummer één. Zolang de uitgevende instelling niet failliet gaat bieden ze

de zekerheid van terugbetaling van de hoofdsom op de afloopdatum plus een regelmatige uitkering in de vorm van de couponrente. Veel van onze klanten hebben deze beleggingsdoelstelling; vandaar dat wij onze Royal Obligaties onder de aandacht blijven brengen. In deze aflevering gaat product manager Maikel Cupido in detail in op de Royal 8%-3M Euribor Obligatie (zie pagina 9). Een zorg voor obligatiebeleggers is een eventueel oplopende inflatie. Economen bij Royal Bank of Scotland ontwikkelden drie jaar geleden zelf een model of toekomstige inflatie te voorspellen. De redactie zocht Jacques Cailloux, Chief European Economist van RBS, op om een scherper inzicht te krijgen in kansen op deflatie of inflatie in de komende jaren. Een andere manier om inkomen te verkrijgen uit vermogen is natuurlijk het beleggen in aandelen die dividend uitkeren. Het Nederlandse dividendseizoen is in april weer begonnen. Maar wat te denken van buitenlandse aandelen? Dr. Marc Faber, superbelegger en marktvisionair, oreerde op 15 maart voor een volle RAI in Amsterdam dat hij voor hoge dividenden eerder in Azië zou kijken vanwege de hogere groei in dat continent. Een hogere economische groei betekent volgens de tekstboekjes gemiddeld ge-

De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

nomen een hogere omzet en als het goed is ook een hogere winst. Hoewel het groeiverhaal van China en omringende landen wel bekend is, kent de gemiddelde Westerse belegger nog weinig ins en outs van de lokale markten. Deze maand besteden we daarom maar liefst zes pagina’s op zoek naar kansrijke sectoren in Azië. Tot slot kan ik u melden dat het team van RBS in april, mei en juni weer veelvuldig in het land te vinden zal zijn om met u van gedachten te wisselen over actuele beleggingsonderwerpen. De aftrap vindt plaats deze keer plaats in België (Gent, Brugge, Brussel en Antwerpen) daarna volgen Utrecht, Amsterdam, Maastricht, Eindhoven, Groningen en Rotterdam. De Belgische bijeenkomsten zijn tot stand gekomen in samenwerking met de Vlaamse Federatie van Beleggingsclubs en Beleggers (VFB); de Nederlandse tour is een gezamenlijk initiatief van De Financiële Telegraaf (DFT), Alex Vermogensbank en RBS onder de naam “De Kas”. Houd onze website goed in de gaten voor meer informatie! Wij wensen u veel succes met uw beleggingen.

Namens het team van RBS Markets, Jean-Paul van Oudheusden

3

Inhoud


RBS MARKETS MAGAZINE Nieuws

Indices

Grondstoffen

Valuta

6 Nieuws Dr. Doom in Amsterdam “Op de lange termijn zou je zeker 50 procent van je vermogen in emerging markets moeten hebben”.

7

Rentekriebels De Royal 8% - 3M Euribor Obligatie kan interessant zijn voor obligatiebeleggers die verwachten dat de korte rente voorlopig laag blijft.

9

20 Markten

26

31

Indexoverzicht Zuid-Europese indices zijn het minst populair onder beleggers.

20

BRIC vs. Fade 3-1 Na een fotofinish winnen de BRIC-landen het wederom van de westerse beurzen.

21

Technische Analyse De visie van technisch analist Nico Bakker op de AEX®, de S&P 500®, de Nikkei 225-index en de Euro/dollar.

23

Technische Analyse Grondstoffen Nico Bakker legt olie en goud langs de lineaal.

24

Grondstoffenoverzicht Palladium en platina populairder dan goud.

25

Goud De vraag uit China neemt toe.

26

Olie Waarom stijgt de olieprijs door de jaren heen?

30

Valuta Aziatische valuta’s zijn sterker dan de euro, maar wat gaat China doen?

31


Inhoud


Inhoud | mei 2010 Omslagverhaal

12

Interview

18

Inside Azië

Inflatie of deflatie?

Azië staat in de belangstelling van beleggers, maar net als Europa en de VS is ook Azië een veelkleurige markt met over- en ondergewaardeerde sectoren.

Doemscenario’s over hyperinflatie of juist deflatie voeren vaak de boventoon, maar volgens RBS-econoom Jacques Cailloux zal de inflatie eerder gematigd zijn.

Koersen en rendementen Royal Obligaties Certificaten Ontwikkelde/Opkomende markten Grondstoffen Thema’s Vastgoed Overig Turbo’s Aandelen Indices Grondstoffen Obligaties Valuta Beleggingsfondsen Warrants


Shoppen in Brussel en Parijs Er is meer dan uw thuismarkt. De Belgische en Franse beurs bieden toegang tot geheel nieuwe markten.

32 33 34 34 35 35 35 43 45 46 47 47 48

Aandelen

Service

10 10

52

Educatie Met de zero-obligaties van RBS kunt u zelf gemakkelijk een interessant product fabriceren 51 Wat gebeurt er met uw Turbo als de onderliggende waarde dividend uitkeert? 52 Lezersvragen 54

Nieuws


Economie

Obligaties

Recessie ja of nee?

Griekenland het nieuwe IJsland?

Plus of min?

In 2009 werd door analisten en economen verschillende keren het einde van de recessie voorspeld. Eerst begin maart, daarna in het derde kwartaal 2009 en toen toch zeker voor de kerst. De waarheid is dat we er nu – tweede kwartaal 2010 – nog middenin zitten. Dat vindt de commissie van economen die het begin en het einde van recessies officieel bekrachtigt ook. Het Business Cycle Dating Committee blijkt ernstig verdeeld te zijn over de vraag of de recessie, die in 2007, begon wel of niet is afgelopen. Half april liet deze commissie weten niet in staat te zijn te bepalen of de recessie al achter de rug is – een zeldzaamheid in de geschiedenis van het prikken van keerpunten in de economische cyclus. Een aantal van de zeven economen van het comité acht een terugval in recessieniveau zo goed als uitgesloten maar, stellen ze, de duur en de ernst van de economische

6

krimp maakt het moeilijk om op dit moment aan te geven dat het herstel echt is ingezet. Daarmee lijkt een double-dipscenario toch niet helemaal van de baan. Ter illustratie: de twee vorige recessies in 1990-1991 en 2001 duurden beiden acht maanden en konden na of zelfs binnen een jaar tijd officieel als afgerond beschouwd worden. De hamvraag waarmee de commissie worstelt is wat te doen als de economie morgen door een onverwachte wending weer terugvalt. “Hypothetically, if there were a new sharp downturn that came along tomorrow, would it count as a new recession or part of the same recession?”, dacht commissielid Jeffrey A. Frankel onlangs hardop namens de commissie. Opmerkelijk genoeg liet hij een week eerder op eigen naam, na nieuwe banencijfers, in de media nog weten dat de recessie nu echt over was. Wat is het nu, commissie van wijzen?

‘’We zijn geen nieuw IJsland, zoals we ook geen nieuw Dubai zijn’’, zei de Griekse minister van Financiën George Papaconstantinou in december 2009 tegen journalisten (nu.nl). ‘’We zitten niet te wachten tot iemand ons komt redden.’’ Inmiddels is dat wel anders en durven de Grieken toe te geven dat zij hulp nodig hebben. Ze zijn begonnen met geld ophalen om de gammele staatsbalans te ondersteunen. In totaal loopt er voor eind mei 2010 23 miljard euro aan staatsschuld af, die opnieuw moet worden gefinancierd. De Griekse regering heeft recent 5 miljard euro opgehaald met de uitgifte van een obligatielening met een looptijd van zeven jaar. De Grieken betalen een rente van 5,9 procent op deze lening. Ter vergelijking: dit is ongeveer twee keer zoveel als Duitsland moet be-

talen om obligaties met een looptijd van tien jaar te kunnen plaatsen. En hiermee zijn de Grieken er dus nog lang niet. Aan de andere kant hebben de Grieken experts van het Internationaal Monetair Fonds (IMF) uitgenodigd om advies te krijgen over de begroting. En de Europese collega-overheden staan klaar om te helpen indien mogelijk. Alle financiële problemen hebben zijn weerslag op de Griekse beurs. Waar in Europa de beurzen jaarrecord naar jaarrecord neerzetten, blijft de Griekse beursgraadmeter angstvallig staan. Natuurlijk vanwege de toenemende zorgen over de financiële positie van het eilandenrijk en de oplopende rentestand. De rente staat nu op het hoogste niveau van het afgelopen decennium. Funest voor het terugbetalen van leningen.

Zon, zee en een schuldencrisis


Nieuws


Topentertainment

Dr. Doom in Amsterdam Als zijn boodschap niet zo serieus was, zou je een avondje Marc Faber bijna kunnen omschrijven als een avond topentertainment. Een kleine 2.000 beleggers hingen medio maart in het RAI Congrecentrum aan de lippen van de Zwitserse belegger en auteur van het Gloom, Doom & Boom Report. Op uitnodiging van The Royal Bank of Scotland zette Faber op vrolijke toon zijn weinig vrolijke visie op de markten uiteen. De Westerse economieën – en vooral Amerika – stelt Faber, hebben de kredietcrisis over zichzelf afgeroepen en hebben nog een lange weg te gaan tot het eind van de tunnel is bereikt. Niet alleen hield de Federal Reserve Bank onder leiding van Alan Greenspan na 2001 de rente veel te lang veel te laag, maar ook daarna, onder Bernanke, deed de Federal Reserve volgens Faber niets goed. Amerikaanse consumenten lenen weliswaar minder, maar overheden zijn juist veel méér gaan lenen, met als gevolg dat de hoeveelheid krediet in Amerika nog altijd groeit. “Geen van de problemen is opgelost.” Het is voor Faber de reden om cash en obligaties de komende tijd te mijden, in ieder

geval in Amerika en Europa. En hij gooit er een van zijn befaamde oneliners achteraan: “Ik ben erg negatief over papieren geld. Het zal niet meer waard blijken te zijn dan toiletpapier. En zelfs daarvoor is het eigenlijk niet geschikt.” Hetzelfde geldt min of meer voor Amerikaanse staatsleningen. “Ik denk dat 18 december 2008, toen de Amerikaanse obligatierente een bodem bereikte, geen tijdelijke bodem was, maar het laagste punt dat we in een hele generatie gaan meemaken. Amerikaanse staatsobligaties zijn mijn short voor de komende tijd. Ik zou zeggen: koop er één en lijst hem in. Dan kun je later aan je kinderen uitleggen hoe het Amerikaanse financiële stelsel zichzelf opblies.” Dr. Doom woont zelf al sinds de jaren zeventig in Azië; in Hongkong om precies te zijn. Zijn oordeel over die opkomende regio is milder. “Je kunt een markt niet beoordelen als je er een keer gaat kijken, maar wel als je het decennium na decennium ziet veranderen.” China is volgens Faber in de afgelopen twintig jaar veranderd van een grillige groeimarkt tot een volwassen, strak geleide economie, die inmiddels zichzelf

en de regio aardig kan bedruipen. Hij voorspelt dat de verschuiving in de wereldeconomie fors gaat zijn. “Het lijkt me sterk dat het bruto binnenlands product per hoofd van de bevolking voor jullie kinderen groter zal zijn dan dat voor jullie. Gecorrigeerd voor inflatie ver-

len tussen asset classes. Maar de komende tien jaar maak je het meeste kans om geld te verdienen in aandelen. Die kun je kopen als de markt is ingezakt. Verder is Japan aantrekkelijk. De index staat daar op een dertig jaars dieptepunt. Ter vergelijking: het dertigjaars dieptepunt

Marc Faber: “Geen van de problemen is opgelost.”

wacht ik zelfs dat het minder zal zijn. In Azië is er nog veel ruimte voor groei. Op de lange termijn zou je zeker 50 procent van je vermogen in emerging markets moeten hebben.” De hamvraag is natuurlijk: waar zou Faber zelf in beleggen? “Het zal een trading market zijn de komende jaren. Je zult regelmatig moeten wisse-

van de S&P 500® is 120! Landbouwgoederen en water zijn nu ook heel interessant. Dan moet je bijvoorbeeld denken aan kaliumproducenten, voor kunstmest, landbouwmachines en grond. Of koop gewoon een boerderij en leer zelf een tractor besturen. Voor veel mensen in de financiële wereld zou dat een heel verstandig alternatief zijn.”

RBS Bestsellers

De meest verkochte producten, op basis van de omzet in de maand maart Royal Top-5

Top-5 Onderliggende waarde (Turbo‘s)

Top-5 Certificaten

Royal 8% - 3M Euribor Obligatie Royal AEX® 250 5% 31 december 2014 Royal AEX® 300 6% 31 december 2014 Royal 5% Vast Obligatie Royal 3,25% Plus Obligatie

AEX® Eur/dollar Goud Brent Crude Oil Future ING

Zonne-energie Certificaat Water Certificaat AEX® Certificaat India Certificaat Agribusiness Certificaat

Bron: RBS, 8 april 2010 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

7

Nieuws


Emerging markets

Chinese vastgoed bubbelt Gaat de Chinese vastgoedmarkt in 2010 over de kop? Analisten zien steeds meer redenen van wel. De Chinese economie dendert ondanks de crisis lekker voort. In het eerste kwartaal groeide de economie maar liefst 12 procent. Nu is dit niet zoveel als een paar jaar geleden en de OESO (Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling) verwacht ook dat de groei de komende kwartalen wat zal afnemen, maar 12 procent in deze turbulente tijden is toch niet kinderachtig. De grote hoeveelheden geld van beleggers van buiten China, in combinatie met de stimuleringsmaatregelen van de overheid – onder andere in de bouw – zijn

veelal naar de aandelenmarkt en het vastgoed gestroomd. De prijzen van vastgoed zijn hierdoor, ook nog geholpen door alle nieuwe bouwplannen, geëxplodeerd.

Duur wonen in China

Prijsstijgingen In de maanden januari en februari stegen de prijzen van vastgoed in de zeventig grootste steden van China

vergeleken met een jaar eerder gemiddeld (respectievelijk) met 9,5 procent en 10,7 procent. Volgens analisten zijn de prijsstijgingen echter nog een stuk hoger dan uit de officiële cijfers blijkt. Zij denken dat de regering de prijzen laag houdt omdat ze een directe impact hebben op de burgers en hun tevredenheid over het werk van de Communistische Partij. De Chinese overheid probeert ondertussen met man en macht de vastgoedmarkt af te koelen. Zo heeft de People’s Bank of China de banken begin dit jaar verplicht om meer cashreserves op te bouwen. Zo kunnen ze minder geld (aan de vastgoedmarkt) uitlenen. Maar eigenlijk zijn deze maat-

regelen al een beetje te laat. De Chinese banktoezichthouder heeft de Chinese banken gevraagd om eind juni gedetailleerde rapporten op te stellen over de leningen die zijn verstrekt op de vastgoedmarkt. Vanaf september worden de resultaten van deze rapporten bekendgemaakt en de markt wacht gespannen af wat er dan aan het licht zal komen. Net als de Westerse banken hebben ook de Chinese banken risicovolle leningen in de boeken staan en het is afwachten wat ze van dat uitstaande geld gaan terugzien. De standvastigheid van de vastgoedprijzen is daarvoor cruciaal. Lees meer over Chinees onroerend goed op pagina 17.

Grondstoffen

Goud met 1.150 dollar per troy ounce duur? Nee hoor, niet volgens James Turk. Deze Amerikaanse goudveteraan en oprichter van Goldmoney Management voorspelde jaren geleden dat goud naar 8.000 dollar zou stijgen. Zover is het voorlopig nog niet, maar voor 2010 zette hij zijn koersdoel alvast op 2.000 dollar en recent maakte hij via zijn site (goldmoney.com) bekend dat hij daaraan vast blijft houden. De waardestijging van goud staat natuurlijk niet op zichzelf. Turk baseert zijn visie op het verkruimelen van de dollar en de verslechterende schuldpositie van de Verenigde Staten. De Verenigde Sta-

8

ten graaft met haar financiële beleid een kuil voor zichzelf, aldus Turk. Hij onderbouwt zijn mening met de waarschuwing van Moody’s dat de Triple Astatus van de Verenigde Staten in gevaar komt als het land geen grip krijgt op de oplopende schuldpositie. Vooral dat laatste is het speerpunt in zijn betoog: de verschuiving van de Verenigde Staten van Creditor Nation naar Debtor Nation. Tot de jaren zestig was de Amerikaanse economie dé kredietverschaffer bij uitstek, maar de enorme consumptiedrang van de Amerikanen heeft ervoor gezorgd dat Amerika een kredietjunkie geworden is. Een voorbeeld: zo’n

Foto: Twin Creeks gold mine, Nevada, wikimedia

Verenigde Staten graaft (goud)kuil voor zichzelf

Groeiend gat in de begroting

vijftig jaar geleden droeg elke dollar nieuwe schuld nog bijna een dollar bij aan de economische groei. Daarna nam het effect snel af en inmiddels zorgt elke nieuwe dollar schuld voor een negatief effect op de Amerikaanse economie van

bijna 50 dollarcent. Turk concludeert daarom: “Schuld is altijd een tweesnijdend zwaard geweest. IJsland heeft die les geleerd. Dubai en Griekenland ook. Andere landen – de Verenigde Staten incluis – gaan die les ook leren.”


Nieuws


Royal 8% - 3M Euribor Obligatie

Rentekriebels De lage lange rente maakt een belegging in langlopende (staats)obligaties minder interessant. De lage korte rente biedt beleggers in de nieuwe Royal 8% - 3M Euribor Obligatie van RBS juist kansen, helemaal als de korte rente voorlopig laag blijft. Dat zit zo: het rente-instrument wordt door de Europese Centrale Bank (ECB) vooral gebruikt als manier om de inflatie onder controle te houden. Echter, de crisis drukt zo zwaar op de economieën van Europa, dat de bank ervoor kiest om de rente uitzonderlijk laag te houden om de uitgaven – en dus de economie – te stimuleren. En aangezien de wereldeconomie volgens het International Monetair Fonds (IMF) nog niet uit de gevarenzone is, is er een kans dat de korte rente niet snel zal oplopen. De Royal 8% - 3M Euribor Obligatie speelt hierop in en kan interessant zijn voor obligatiebeleggers die verwachten dat de korte rente voorlopig laag blijft. De rente van deze obligatie is namelijk gekoppeld aan het 3-maands euribortarief (ook wel de ‘korte rente’).

Wat is uw rentevisie?

Hoe werkt het? Een Royal 8% - 3M Euribor Obligatie heeft een volledige looptijd van tien jaar en biedt ieder kwartaal een variabele coupon die berekend wordt door een vast percentage van 8% te verlagen met het 3-maands euribortarief. Als de korte rente stijgt, heeft dit een negatief effect op de uit te keren coupon. Hoe hoger de korte rente, des te lager de variabele coupon. De variabele coupon bedraagt minimaal 0 procent. De coupon wordt voorafgaand aan iedere periode van driemaanden vastgesteld en aan het einde van deze periode uitgekeerd. Omdat de coupon elk kwartaal wordt uitgekeerd, is de daadwerkelijke betaling éénvierde van de op jaarbasis berekende coupon. Voor de

Futurecurve 3-maands euribor per 11 maart 2010* 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 03.2010

03.2012

03.2014

03.2016

* Deze grafiek is gebaseerd op aannames en is ter illustratie opgenomen. De prognoses in deze grafiek zijn niet representatief voor toekomstige resultaten of rendementen.

03.2018

03.2020

Bron: RBS, 8 april 2010


eerste couponperiode is de coupon vastgesteld op 7,345 procent op jaarbasis. Op de afloopdatum ontvangt de belegger de nominale waarde van 100 euro per obligatie retour. De Royal 8% - 3M Euribor Obligatie is dagelijks verhandelbaar via Euronext Amsterdam. Om een idee te krijgen van de ver wachting van de ontwikkeling van het 3-maands euribortarief, kunnen beleggers kijken naar de bijbehorende futures. Met deze futures kunnen marktpartijen toekomstige 3-maands euribortarieven indekken. Wanneer de verschillende tarieven met de bijbehorende data in een grafiek worden gezet, ontstaat een zogenoemde futurecurve. Uit de grafiek hiernaast wordt duidelijk dat de markt over het algemeen een stijging van het 3-maands euribortarief verwacht. Uiteraard hoeft deze futurecurve geen voorspellende waarde te hebben. Voor beleggers die verwachten dat een stijging van de korte rente uitblijft, of die verwachten dat de korte rente minder snel zal stijgen dan de markt momenteel verwacht, kan de Royal 8% - 3M Euribor Obligatie interessant zijn.

Risico’s Een belangrijk risico bij beleggen in de Royal 8% - 3M Euribor Obligatie is het effect van een rentestijging. Een hogere lange rente is ongunstig voor de koers van de obligatie een hoge korte rente is ongunstig voor de hoogte van de variabele coupon. De obligatie kan gedurende de looptijd onder de nominale waarde van 100 euro noteren. De zogeheten terugbetalingswaarde van 100 procent van de nominale waarde geldt alleen op de afloopdatum en niet bij tussentijdse verkoop. Beleggers lopen een kredietrisico op The Royal Bank of Scotland N.V. (A2/A+/ AA-, d.d. 12 april 2010). Meer informatie over onder meer de risico’s van deze belegging vindt u in het prospectus, de supplementen en de definitieve voorwaarden. Deze kunt u vinden op www.rbs.nl/markets. Wat is euribor Europese banken introduceerden in 1999 een nieuwe interbancaire referentierente binnen de Economische en Monetaire Unie (EMU): euribor (Euro Interbank Offered Rate). Euribor is het tarief waartegen interbancaire termijndeposito’s met een vaste looptijd van 1 tot en met 12 maanden aangeboden worden. Het 3-maands euribortarief bedroeg op 8 april 2010 0,64 procent op jaarbasis. Het rentetarief wordt elke handelsdag om 11 uur Nederlandse tijd vastgesteld en gepubliceerd, onder andere op www.fd.nl en www.euribor.org.

9

Aandelen


Zuiderburen Wat de belegger niet kent, dat koopt-ie niet. Eigenlijk is dat jammer, want buiten de eigen beurs is veel interessants te vinden waar je thuis niet aan kunt komen.

Parijs heeft ‘t

Home bias heet het fenomeen, met een mooi woord. En het is maar moeilijk uit te roeien. Vooral in de aandelenmarkt staren Nederlandse beleggers zich vooral blind op de AEX-Index® (‘AEX®’), Britten op de FTSE® -100 en Belgen op de Bel- 20 ®. Dat is sinds jaar en dag het referentiekader en dat verandert niet zomaar. Op zich is dat ook niet erg, maar door het buitenland te negeren kan een belegger hele sectoren en thema’s missen. In de Nederlandse AEX® zijn een paar sectoren sterk oververtegenwoordigd. Met Royal Dutch Shell, SBM Offshore en Fugro zit er bijvoorbeeld een sterk olie- en offshorecontingent in de index. De twee zwaarst wegende aandelen, Royal Dutch Shell en Arcelor Mittal zorgen daarnaast voor een flinke ex-

10

posure naar de grondstoffenmarkt (olie en ijzer/staal). Andere sectoren die wel degelijk van belang zijn voor de Europese economie zijn in de AEX® echter nauwelijks vertegenwoordigd, denk aan auto’s of farmacie. Terwijl ze op onze eigen beurs, Euronext, toch ruimschoots te vinden zijn. Daarvoor moeten we wel naar Brussel en Parijs afreizen, maar ook dat is tegenwoordig een fluitje van een cent. Luxegoederen De luxe-sector is bezig aan een indrukwekkende comeback. Vorig jaar liep de wereldwijde verkoop van luxe-goederen met circa 8 procent terug, becijferde onderzoeksbureau Bain & Co. Dit jaar is juist een opvallend herstel te zien in de verkoop van mooie auto’s, champagne en design-

kleding en -accessoires. Het wereldwijde zwaartepunt van die sector ligt al sinds jaar en dag in Parijs. Met LVMH (onder andere Louis Vuitton, Moët & Chandon, Dom Pérignon, Hennessy, Givenchy, Guerlain en Christian Dior) en PPR (Gucci, Balenciaga, Yves Saint Laurent) heeft Euronext twee van de grootste luxeconglomeraten van de wereld in huis. Beide bedrijven behoren tot de best presterende aandelen in de CAC40 ® index van het afgelopen jaar. Het economische herstel zorgt ervoor dat de Westerse consument weer geld in luxe-artikelen durft te steken en daarnaast profiteren deze bedrijven volop van de toenemende welvaart in Azië en andere opkomende markten. LVMH presenteerde onlangs omzetcijfers over het eerste kwartaal die aanmerkelijk beter uitvielen dan de markt verwachtte. In plaats van 7 procent steeg de gelijksoortige omzet met maar liefst 13 procent. Naar aanleiding daarvan stelden analisten hun winstverwachting voor 2010 en 2011 met gemiddeld 5 procent naar boven bij. Auto’s Na de overname van Saab staat aan de Nederlandse beurs weer een groot automerk genoteerd, via het aandeel Spyker. Tot de AEX® heeft dat aandeel het echter nog niet geschopt. Voor automobiele hoofdfondsen moet een belegger uitwijken naar – bijvoorbeeld – Parijs, waar Renault en Peugeot Citroën staan genoteerd. Beide bedrijven maken, net als de rest van de autoindustrie, een moeilijke tijd door. Door stimuleringsmaatregelen van de overheid wisten zowel Renault als Peugeot-Citroën een dramatische daling in autoverkopen in het tweede halfjaar van 2009 om te buigen tot beheersbare proporties. Renault boekte over dat jaar een verlies van circa 300 miljoen euro, Peugeot-Citroën noteerde


Aandelen


een netto-verlies van bijna 700 miljoen euro. Nu die stimuleringsmaategelen weer wegvallen is het de vraag hoe de markt zich dit jaar staande houdt. Geen van beide concerns wil nog een vooruitblik op 2010 geven, toch is met name het aandeel Renault de laatste 12 maanden sterk opgelopen. Onder leiding van de Franse overheid hebben beide bedrijven zich nu vol op hybride en elektrische technologie gestort. Water Een beleggingstrend die op de Nederlandse beurs niet (of nauwelijks) te bespelen is, is de groeiende behoefte – en het dreigende tekort – aan schoon drinkwater. Grote privatiseringsoperaties in het verleden hebben ertoe geleid dat in Parijs twee van ’s werelds grootste waterbedrijven genoteerd staan: Veolia Environnement (omzet circa 35 miljard euro) en Suez Environnement (omzet circa 12 miljard euro). Beide bedrijven zijn in het afgelopen decennium flink geëxpandeerd. en actief in tientallen landen over de hele wereld. Suez en Veolia hebben hun ogen gericht op opkomende markten in Oost-

Top 10 CAC40® -index (1 jaar) Naam Technip Vallourec PPR Pernod Ricard LVMH Arcelor Mittal ST Microelectronics Schneider Electric Renault EADS

Rendement 12 maanden +118,27% +85,61% +81,62% +72,35% +69,79% +67,83% +64,74% +59,81% +57,85% +56,97%

Top 10 Bel20® -index (1 jaar) Naam KBC Groep Bekaert Omega Pharma Telenet Group Fortis Anheuser Busch InBev Umicore Dexia UCB Ackermans & Van Haren

Rendement 12 maanden +150,99% +121,56% +120,12% +88,11% +76,90% +70,54% +65,51% +50,16% +45,58% +31,60%

Bron: Financal Times, peildatum 16 april 2010

Europa en Azië, waar snelgroeiende steden dringend behoefte hebben aan een goede watervoorziening en riolering. Farmacie Afgezien van DSM, dat zich in de afgelopen jaren steeds meer op farmaceutische producten is gaan richten, heeft de AEX-Index® geen grote farmaciebedrijven in huis. Wat er in Nederland op medicinaal gebied gebeurt heeft met name betrekking op biotechnologie (Crucell, Pharming, Octoplus) en medische technologie (Philips). België en Frankrijk hebben wel een aantal pure plays in de hoofdindex. In Parijs is het vier-nagrootste farmacieconcern in de wereld te vinden, in de vorm van Sanofi-Aventis (maker van onder andere het trombosemiddel Lovenox en slaapmiddel Ambien). Brussel is nog beter voorzien, met UCB (Union Chimique Belge) en Omega Pharma. Dat laatste bedrijf richt zich na de spin-off van dochter Arseus vooral op niet-voorgeschreven medicijnen, zoals Multi-vitamines, afslankingsmiddelen en de zwangerschapstest Predictor. In de Sinds april 2009 is de koers van Omega Pharma meer dan verdubbeld. Vliegtuigen en defensiematerieel Wat is het grootste Nederlandse industrieconcern dat niet aan de Amsterdamse beurs genoteerd staat? Dat is niet Corus, niet SHV, maar de European Aeronautic Defence and Space Company, kortweg EADS. Het fusiebedrijf van het Duitse DaimlerChrysler Aerospace AG (DASA), het Franse Aérospatiale-Matra en het Spaanse Construcciones Aeronáuticas SA (CASA) boekte in 2009 43 miljard euro omzet (en maar liefst 763 miljoen euro verlies) en heeft zijn officiële hoofdkantoor in Leiden. Met de nadruk op officieel, want verder is er niet zo heel veel Nederlands aan deze vliegtuigfabrikant. Airbus is vanzelfsprekend het paradepaardje van EADS, maar EADS is ook groot in de bouw van bijvoorbeeld raketten en satellieten. Gezien de belabberde stand van zaken in de burgerluchtvaart richt EADS zich meer en meer op de defensie-industrie, waar de omzet minder cyclisch is.


Fred Huibers’ Franse favorieten Fred Huibers is partner van het Haags Effectenkantoor en bekend van zijn beurscommentaren op BNR Nieuwsradio en website IEX.nl. Als belegger in Europese en aandelen speurt hij regelmatig de Franse en Belgische markt af naar veelbelovende bedrijven. Voor RBS Markets Magazine onthult hij twee van zijn huidige favorieten.

Zodiac Aerospace “Zodiac is met name bekend van de rubber bootjes. Maar de maritieme activiteiten werden in 2007 al verkocht. Sindsdien richt deze Franse onderneming zich alleen op luchtvaartindustrie. Ondanks de kredietcrisis en de klappen die in de luchtvaartindustrie zijn gevallen, is Zodiac erin geslaagd om tegen de cyclus in de winst te laten stijgen. Over 2009 bedroeg de winst per aandeel 3,28 euro een stijging van 30,7 procent ten opzichte van het jaar ervoor. Hoewel moeilijk voor te stellen in deze tijd, zijn de vooruitzichten voor Zodiac nog steeds goed te noemen. Nu de economieën gestaag herstellen, is de opgaande trend van olie- en kerosineprijzen hervonden. Luchtvaartmaatschappijen vervangen hun oude vloot voor efficiëntere toestellen en Zodiac is met haar producten vertegenwoordigd in alle nieuwe toestellen van Boeing, Airbus en Embraer.“ Compagnie Maritime Belge “Dit is een van de oudste en grootste rederijen van België. De belangrijkste activiteit is haar drogebulkrederij, goederen in grote onverpakte hoeveelheden, los gestort in laadruimten. In de crisistijd stortten de prijzen voor het vervoeren van drogebulkgoederen dramatisch in. De Baltic Dry Index, de belangrijkste graadmeter voor de scheepvaarttarieven, daalde van top naar dal met meer dan 90%. Vanaf het dieptepunt is die index weer meer dan verdrievoudigd, hetgeen duidt op een krachtig herstel van de tarieven. Dankzij de sterke economische groei in China en het gestage herstel in het Westen, neemt de vraag naar grondstoffen weer toe. CMB profiteert hiervan, hetgeen blijkt uit de gezonde orderportefeuille voor dit jaar. Voor 2011 en 2012 heeft het bedrijf respectievelijk al 90% en 74% van haar laadruimtes in haar Capesizes (middelgrote vrachtschepen) verkocht.”

11

Azië per sector


Inside Azië Beleggers in Azië hebben inmiddels veel meer keus dan simpelweg Aziatische indices kopen. Net als Europa en de Verenigde Staten is Azië een veelkleurige markt, met over- en ondergewaardeerde sectoren en duidelijk herkenbare trends. Waar liggen de kansen en gevaren precies?

Oude cultuur, nieuwe economie

12

Azië per Chapeau sector


Goldman Sachs, de uitvinder van het saDe economische macht in de wereld vermenvoegsel ‘BRIC’ – dat staat voor de vier schuift naar het oosten. Dat is geen overgrote emerging markets Brazilië, Rusland, rompelend nieuw inzicht – veel economen India en China – zal de gezamenlijke ecoen politici zeggen dat al jaren – maar de nomie van deze vier landen, met een duikredietcrisis en de economische nasleep delijk zwaartepunt in Azië, in 2032 voor daarvan hebben er wel voor gezorgd dat het eerst groter zijn dan de gezamenlijke dit proces in een stroomversnelling is geeconomie van de G7-landen. bracht. Op Japan na hebben de meeste Aziatische landen geen last van schuldenproblemen. Het herstel na de crisis is in Azië ook aanmerkelijk krachtiger geweest dan in het Westen. Dus het is niet meer dan logisch dat bedrijven, beleidsmakers en beleggers nauwgezet volgen wat er in het Verre Oosten allemaal aan het gebeuren is. De stroom veelzeggende nieuwsberichten is dan ook omvangrijk. In 2009 haalde China Duitsland in als grootste exporteur ter wereld. Met tien miljoen verkochte auto´s per jaar is China inmiddels de grootste afzetmarkt voor motorvoertuigen in de wereld. Met een kleine 800 miljard dollar aan Amerikaanse staatsleningen in de kluis is China met afstand de Azië is kortom, een belangrijke blikvanger grootste kapitaalverschaffer aan de Vergeworden, zeker voor beleggers die wat enigde Staten – en bezit het potentieel een onzeker zijn over de kracht van het econoijzersterk monetair machtsmisch herstel in ons deel middel. De consumentenvan de wereld en over de “In 2009 haalde afbouw van de schulden markt van Azië (exclusief China Duitsland in bij consumenten en overJapan) is bezig met een inhaalrace ten opzichte als grootste exporteur heid. Hoewel nog niet alle hoekjes en gaatjes van van de Westerse wereld: ter wereld.” de Aziatische markt even in 1998 bedroeg de Aziatigoed ontsloten zijn, is het inmiddels wel sche consumentenmarkt nog minder dan een volwaardige beleggingsregio geworeen kwart van de Amerikaanse markt, in den die steeds meer in beleggingsporte2008 was dat opgelopen tot ruim 40 profeuilles wordt opgenomen. Vaak is dat in cent. Volgens econoom Jim O’Neill van

Het snelle herstel van Azië 250 200 150 100 50 0 03.2001

03.2002

03.2003

MSCI Asia ex Japan

03.2004

03.2005

MSCI World

03.2006

03.2007

MSCI North America

03.2008

03.2009 03.2010 MSCI Europe


de vorm van een brede ‘Azië-exposure’, in de vorm van fondsen of certificaten die toegang tot de hele markt bieden. Toch hoeft dat niet de beste manier te zijn om deze regio te bespelen. Net als Europa en Amerika is Azië een veelkleurige markt, met over- en ondergewaardeerde sectoren en duidelijk herkenbare trends. Zo goed

De Aziatische groeimotor

als beleggers doorgaans zijn ingevoerd in de ins en outs van de Westerse markten, zo weinig is er nog bekend over de jonge, snel groeiende economieën in het oosten. De belangrijkste sectoren in vogelvlucht: 1. Consumptie Consumenten zijn belangrijke drijfveren voor economische groei. Kort voor de kredietcrisis uitbrak, was de Amerikaanse consument nog goed voor meer dan 20 procent van de totale wereldeconomie. Inmiddels heeft ‘Joe Sixpack’, zoals zijn koosnaam luidt, zijn uitgavenpatroon wat moeten bijstellen, onder druk van de recessie en sterk gedaalde huizenprijzen. Of de Amerikanen binnen afzienbare tijd het geld weer als vanouds zullen laten rollen is maar helemaal de vraag. En dus heeft de wereld de ogen gericht op de groep die het estafettestokje van de Amerikaanse consumenten moet gaan overnemen: de steeds kapitaalkrachtiger Aziaten. De cijfers zijn veelbelovend. Om te beginnen zijn de Aziaten met véél. Met 3,1 miljard inwoners vormen ze in potentie veruit het grootste consumentenblok in de wereld. Vanzelfsprekend is het overgrote deel van de bevolking nog lang niet zo kapitaalkrachtig als hun Westerse evenknieën, maar de groei is onmiskenbaar. Tussen 1990 en 2009 steeg de Aziatische consumptie met

13

Azië per sector Chapeau


De grootste gevaren die het Aziatische groeiscenario bedreigen

Autobezit stijgt snel

1. Bubbelvorming Dat Azië in veel opzichten meer economisch potentieel heeft dan Europa en de Verenigde Staten is niet iedereen ontgaan. Sterker, de Aziatische beurzen hebben daar sinds begin 2009 al een ruim voorschot op genomen. Volgens diverse critici zijn trends zoals de Chinese consumentenmarkt inmiddels, zoals dat heet, een ‘crowded trade’. Een mooi fundamenteel groeiverhaal wil nog niet betekenen dat koersen per se verder stijgen.

Azië. De welvaartsstijging die daarbij hoort gemiddeld 19% per jaar. Cruciaal in die ont2. Verborgen gebreken vertaalt zich niet alleen in méér consumpwikkeling is de groei van de Aziatische midDe krant China Daily hield een enquête waartie, maar ook in een ander type consumptie. denklasse. Naarmate het besteedbare inuit bleek dat 91 procent van de ondervraagde Al jaren vindt in China en in andere landen komen toeneemt verandert ook het uitgaChinezen twijfelt aan de officiële groeicijfers een volksverhuizing plaats van het plattevenpatroon. Na de eerste levensbehoeften van de regering. Het is kritiek dat vaker te holand naar de snelgroeiende steden, waar komen plots ook luxegoederen, elektronica, ren is: in hoeverre worden die cijfers gemanihet meeste werk te vinden is. De verandefinanciële diensten, telefoons en computers puleerd? De Financial Times verbaasde zich ring in levensstijl brengt ook een ander type bij steeds meer mensen binnen handbevorig jaar al over het feit dat bestudering van consumptie met zich mee. reik. Volgens studies van Mcde groeicijfers van de 31 Chinese provincies Wie hard werkt en veel uren Kinsey in 2006 en 2007 zal in “Met 3,1 miljard tot een hoger halfjaarlijks groeicijfer leidde maakt heeft behoefte aan 2025 het aantal middenklasdan het landelijke percentage van 7,1. Maar inwoners vormt ‘convenience’, zowel in prose-consumenten in India zijn liefst 24 provincies scoorden ruim hoger. gegroeid tot 583 miljoen en Azië in potentie ductkeuze als in winkels. Het Had dat misschien te maken met de groeiin China tot 612 miljoen. Dat veruit het grootste aantal ‘hypermarkten’ – reusdoelstelling van 8 procent die die provincies achtige supermarkten annex is allebei ruimschoots meer consumentenblok warenhuizen langs de snelkrijgen opgelegd? dan het huidige totaal aanin de wereld.” weg – in China stijgt met meer tal inwoners van de EU of de dan 10 procent per jaar. Verenigde Staten. in het achterhouden van appeltjes voor de dorst. Op zich een prijzenswaardige eiNog een streepje dat Azië voor heeft Als het economische groeisprookje van genschap, maar om de consumptiecyclus op de Westerse wereld is de bevolkingsAzië de komende jaren een vervolg krijgt serieus op gang te brengen is het ook noopbouw. Met name Europa en Japan (dat – dat hoeft geen vanzelfsprekendheid te dig dat de Aziaten iets van hun ingebouwwe voor het gemak maar even tot de ‘oude zijn – staat eigenlijk maar één ding een de voorzichtigheid laten varen. Het feit dat economieën’ rekenen) krijgen de komengrote consumptiegroei in de weg en dat banken steeds meer kredietinstrumenten de jaren te maken met een flinke vergrijis de onuitroeibare spaarzin van de Azizoals hypotheken, persoonlijke leningen zingsgolf. In Amerika is dat in iets mindere aten. Bij gebrek aan een sociaal vangnet en creditcards op de markt brengen is een mate het geval, maar ook hier staat Azië zijn de Chinezen grootmeesters geworden er het best voor, met een overwegend jonge bevolking. Volgens een onderzoek van Koers BRIC Infrastructuur certificaat (euro) de Verenigde Naties zal de werkzame be14 volking in de wereld de komende tien jaar 12 met 534 miljoen toenemen. Daarvan nemen 10 China, India en Zuidoost Azië 225 miljoen 8 arbeidskrachten voor hun rekening. De Ver6 enigde Staten slechts 12 miljoen en Japan 4 en Europa leveren per saldo een negatie2 ve bijdrage, met dalingen van respectieve0 lijk 8 miljoen en 18 miljoen mensen. Die cij04.2008 10.2008 04.2009 10.2009 04.2010 fers ondersteunen de verwachting van een sterk groeiende werkende middenklasse in Bron: RBS, 15 april 2010

14




3. Schulden De gangbare opinie is dat Azië geen schuldenprobleem heeft. Dat is ook zo, maar schuld is ook vaak een kwestie van definities. Zo zijn de overheidsuitgaven ten gevolge van het stimuleringspakket in China niet gefinancierd uit de schatkist, maar lokale instanties hebben dat geld geleend, vaak met lokale grond als onderpand. De Financial Times rekende eind maart uit dat – als dat wordt meegeteld – de Chinese staatsschuld niet de officiële 20 procent van het bbp, maar zelfs 71 procent van het bbp bedraagt. En in 2011 kan dat zijn opgelopen tot 96 procent. Daarmee is de Chinese economie ook kwetsbaar geworden voor, bijvoorbeeld, een daling van de grondprijzen. 4. Inflatie Het meest genoemde gevaar – en ook het meest gevreesd in menig centralebankgebouw – is inflatie. Met een op volle toeren draaiende economie en stijgende grondstofen energieprijzen is inflatie moeilijk in toom te houden. Als de inflatie echt uit de hand gaat lopen zullen de monetaire autoriteiten weinig anders kunnen dan de rente verhogen, in een poging de oververhitte economische motor te laten afkoelen. eerste teken dat er op dat gebied wel een ontwikkeling gaande is. 2. Infrastructuur Chinese steden die bijna niemand kent, met namen als Chengdu en Chonqqing, groeien op dit moment sneller dan de metropolen Beijing en Sjanghai. Het economische groeiverhaal begon langs de kust,

fing zal voorlopig niet veel geld in het laatje in Hongkong, Shenzen en Sjanghai, maar brengen. Waar de betere transportmogeverplaatst zich nu razendsnel naar het binlijkheden wel direct voor zorgen is voor een nenland. David MacKenzie, de product beter spreiding van de welvaart. Door de manager van de Azië-fondsen van vermotoenemende industriële activiteit in het bingensbeheerder Schroders, vergeleek dat nenland, groeien bijna alle onlangs met de ontwikkegrote steden als kool. Dat ling van de Amerikaanse “Er rijden in China zes betekent dat ook de lokale industrie, ruim een eeuw geleden. Door de aanleg keer zo weinig auto’s infrastructuur in rap tempo van spoorlijnen verhuisde als in Amerika, dus moet worden uitgebreid. Riolering, waterleiding, de industrie in rap tempo tolheffing zal niet elektriciteit en telecomvan de Amerikaanse oostveel geld in het laatje municatie zijn broodnodig kust naar het binnenland, brengen.” en worden overal in moorde zogeheten Rust Belt. dend tempo vernieuwd of Langs de kust werd langnieuw aangelegd. Zo’n 250 Chinese steden zaam het accent verlegd richting dienstzijn van plan om tussen nu en 2015 nieuwe verlenende en logistieke industrie. In China metrolijnen aan te leggen. Kortom, infragebeurt iets soortgelijks. Onder leiding van structuur blijft ook de komende jaren hoog de overheid wordt in China razendsnel een op de Chinese agenda staan. hoogwaardig wegen- en spoornet aangelegd, waardoor het arme achterland steeds 3. Telecom meer ontsloten wordt. Hoe hard het gaat, Wie wel eens in Hongkong of Seoul heeft blijkt wel uit de cijfers. Als alles volgens plan rondgelopen kent het beeld: het gros van gaat ligt er in 2020 meer dan 40.000 kilode lokale bevolking loopt over straat met meter nieuwe treinrails in China, waarvan een telefoon aan het oor of is druk in de 13.000 kilometer hogesnelheidslijn, waarop weer met het scherm van hun mobieltje. de snelste treinen ter wereld zullen rijden. Kan zo’n verzadigde markt nog een groeiEen ritje tussen Sjanghai en Beijing duurt markt zijn? In deze steden lijkt het mobielenu nog tien uur, maar zal er dan na slechts telefoongebruik al zijn maximale penetratie vier uur al op zitten. Ook het tempo waarin te hebben bereikt. Maar Azië is stukken snelwegen worden aangelegd is indrukgroter en in grote gebieden begint de mowekkend. De verwachting is dat er in 2020 biele telefonie nu pas serieus zijn intrede te meer snelweg in China ligt dan in de Verdoen. Het achterland van China maakt nu enigde Staten. een mobiele revolutie door en India is met Zo’n trend is goed voor de bedrijven 20 miljoen nieuwe abonnees per maand op die die wegen aanleggen (of de treinen ledit moment de snelst groeiende mobiele veren), maar het is wel een trend die al gemarkt ter wereld. Ook Indonesië, met een ruime tijd aan de gang is. En hoe zijn die bevolking van 255 miljoen mensen, maakt wegen, als ze eenmaal liggen, rendabel te een snelle groei van het mobieletelefoonkrijgen? Er rijden in China nog altijd zes keer verkeer door. zo weinig auto’s als in Amerika, dus tolhef-

Koers China Mobile US dollar 120 100 80 60 40 20 0

04.2005

04.2006

04.2007

04.2008

04.2009

04.2010


Heavy users

15

Azië per sector Chapeau Inmiddels is ook de overgang van louter telefonie naar een uitgebreider online dienstenpakket in volle gang. India was deze maand een van de laatste landen in de regio die overging tot het veilen van 3G-frequenties, voor mobiele breedbandtoepassingen. Volgens marktonderzoeksbureau IDC zal de markt voor mobiele diensten in Zuidoost Azië, inclusief dataverkeer en internet, dit jaar met 8 procent groeien. Voor geheel Azië, exclusief Japan, wordt die groei op 6 procent geschat.


de arbeidsbevolking slechts een fractie boven nul (schatting UBS, 2009). Naarmate de consumptie per hoofd van de bevolking toeneemt, stijgt ook het aantal creditcards: in Singapore, waar de privéconsumptie ruim 10.000 dollar per jaar hoger ligt, is het gemiddeld aantal creditcards al meer dan twee. Buiten kredietverlening is er nog een financiële sector die lijkt te gaan profiteren van de Aziatische groeispurt. Bij gebrek aan sociale vangnetten gaan

4. Financiën De meest genoemde reden om naar Azië te kijken als beleggingsregio is het ontbreken van schuldproblemen. De overheden hebben over het algemeen grote overschotten en van tophypotheken heeft nog niemand gehoord. In scherpe tegenstelling tot Europa en de Verenigde Staten, waar de te hard gegroeide schuldenberg moet worden afgebouwd, is het consumentenkrediet in Azië juist aan een toename bezig. In landen als Singapore en Taiwan zijn hypotheken en persoonlijk krediet al normale verschijnselen, maar in echt grote consumentenmarkten als India, Aziaten zelf steeds meer voorzieningen China en Indonesië – samen goed voor aanleggen voor de toekomst. In India 78 procent van het bruto en China groeit het aantal binnenlands product (bbp) premies voor levensverze“In 2009 werd van de Aziatische regio (exkeringen al geruime tijd met clusief Japan) – staat het le- China de grootste dubbele cijfers. Eind 2009 nen door consumenten nog producent in de lag de premiegroei in Chiin de kinderschoenen. Volna en India volgens schatgens research van invest- wereld van wind- tingen van Credit Suisse op molens èn van ment bank Morgan Stanzo’n 50 procent op jaarbaley (januari 2010) is het uitzonnepanelen.” sis. Toch bedraagt het aanstaande hypotheekbedrag tal afgedragen premies in als percentage van het bbp in China zo’n China nog maar 2,2 procent van het 13 procent, in India 8 procent en in Indobbp, tegenover een wereldgemiddelde nesië nog slechts 3 procent. De kredietcrisis en de voorzichtige Koers China Life US dollar natuur van de Aziaten zullen ervoor zorgen 120 dat het leengedrag in de regio waarschijnlijk nooit excessieve vormen zal aanne100 men, maar dat er ruimte voor groei is staat 80 buiten kijf. In sommige delen van Azië zijn 60 de woningprijzen sterk opgelopen, wat 40 de deur openzet voor hypotheekverstrek20 kers en het sterk veranderende uitgaven0 patroon doet de vraag naar consumptief 04.2005 04.2006 04.2007 krediet toenemen. In China, India en Indonesië ligt het aantal creditcards per lid van

16

van 4,1 procent. India zit daar al dichter tegenaan, met 4,0 procent. 5. Farmacie en gezondheid Bij toenemende welvaart hoort een toenemende aandacht voor gezondheid. Farmaciegigant Glaxosmithkline becijferde eind vorig jaar dat een stijgende bbp per hoofd van de bevolking een goede voorspeller is van stijgende uitgaven aan gezondheidszorg. De onlangs ontwaakte reuzen China, India en

Snelgroeiende steden

Indonesië geven met een bbp van minder dan 10.000 dollar per hoofd op jaarbasis nog geen 500 dollar per persoon aan gezondheidszorg uit. Zuid-Korea, dat al een stuk verder is, zit met een bbp per hoofd van 20.000 dollar al op zo’n 1.500 dollar uitgaven aan gezondheid. Duitsland zit met ruim 25.000 dollar bbp al op uitgaven van bijna 3.000 dollar en de Verenigde Staten laten de rest van de wereld ver achter zich met uitgaven van maar liefst 5.300 dollar per persoon bij een nationaal product van ruim 40.000 dollar per hoofd.

04.2008

04.2009

04.2010





nezen wel menens, zo blijkt bijvoorbeeld uit wetgeving van afgelopen december die beheerders van elektriciteitsnetten forse boetes oplegt als ze aanbieders van alternatieve energie niet opnemen in hun netwerk. Op die manier forceert de overheid op de eigen markt in ieder geval een snelle acceptatie van de nieuwe technologieën, zelfs nu die nog steeds duurder zijn dan de bestaande ‘vieze’ technologieën. 6. Schone energie China is in Azië wel een eenzame Wat doe je als je aan het hoofd staat van leider op dit terrein. In landen waar minhet land met de meeste inwoners ter weder aan centrale planning wordt gedaan, reld, een onstuimig groeiende economie zoals Indonesië en India, en nauwelijks de beschikis de trend naar duurzame king over eigen fossiele “In scherpe energie ook ingezet, maar brandstoffen? Dan kun je tegenstelling daar gaan de beleidsmaóf vriendschap sluiten met kers niet zo voortvarend te landen die de brandstoffen tot Europa en werk als in Beijing. wel in de grond hebben zitAzië neemt het ten óf zorgen dat je zo snel consumentenkrediet 7. Onroerend goed mogelijk alternatieve-enerin Azië juist toe.” Snelgroeiende steden en giebronnen hebt gevoneen booming economie lijden. Die laatste oplossing ken ook voor vastgoed een goede voebiedt in ieder geval op de lange termijn dingsbodem te zijn. Toch is het in Azië de meeste zekerheid. En zo gebeurt het niet zomaar gezegd dat alle grond, kandus ook. Vorig jaar haalde China de Vertoren of winkels goede beleggingen zijn. enigde Staten in als grootste investeerder Het potentieel kan sterk verschillen per in schone energie. In 2009 werd China regio. Azië heeft in het algemeen wel een de grootste producent in de wereld van streepje voor op Europa en de Verenigde windmolens èn van zonnepanelen, waarStaten, omdat het herstel na de kredietcridoor het de traditioneel sterkste landen sis in het oosten zowel vroeger als krachop dit terrein, Denemarken, Duitsland en tiger is. Dat betekent dat de gedaalde de Verenigde Staten achter zich liet. vastgoedprijzen op veel plaatsen alweer The New York Times citeerde afgelostevig zijn hersteld. Dat is tegelijkertijd ook pen januari een Amerikaanse investeerhet gevaar. In steden als Hongkong en der in nieuwe energie, die verzuchtte dat Sjanghai zijn de prijzen alweer dusdanig in de toekomst ”de meeste energie-opopgelopen, dat veel analisten bubbelvorwekkende apparatuur een koperen plaatming vrezen. Volgens de Wall Street Jourje met ‘Made in China’ erop zal hebben”. nal werd in februari een jaar-op-jaarstijZo ver is het nog niet, maar het is de ChiInmiddels begint ook de lokale farmacieindustrie serieuze vormen aan te nemen. De Chinese overheid lanceerde onlangs een 120 miljard dollar kostend hervormingspakket voor de gezondheidsindustrie. Volgens onderzoeksbureau RNCOS kan de gezondheidsindustrie in China de komende jaren met gemiddeld 18 procent per jaar groeien.

Koers Azië Pacific Vastgoed certificaat (euro) 9 7 5 3 04.2008

08.2008

12.2008

04.2009

08.2009

12.2009

04.2010


Wereldleider in zonnepanelen

ging van 10,7 procent van de onroerendgoedprijzen in heel China gemeten. In een grote metropool is dat aanmerkelijk meer. De totale investering in vastgoed in Beijing steeg in dezelfde periode met 71 procent. Met 17.000 yuan (bijna 2.500 dollar) per vierkante meter werd in maart een nieuw record voor de prijs van een bouwkavel in Beijing gevestigd. Kortom, beleggers in Aziatisch vastgoed moeten oververhitting zien te vermijden. Toch zijn er in Azië genoeg groeikernen aan te wijzen waar de vraag naar woningen en bedrijfsruimte de komende tijd ongetwijfeld hoog blijft. In India is de markt nog altijd niet terug op het niveau waarop het eind 2007, voor de mondiale crisis, stond. Inmiddels is die markt wel aan een voorzichtig herstel begonnen. Er liggen zelfs al wat ‘Chinese toestanden’ in het verschiet, nu de grondprijzen rond Mumbai sterk aan het oplopen zijn. Dat de markt hoe dan ook reusachtig is blijkt wel uit de jaarlijkse lijst van het blad Forbes van de 100 rijkste Indiërs. Het grootste aantal nieuwkomers dit jaar kwam uit de vastgoedsector. Pieter Kort

17

Interview


Geen doemscenario Angstige beelden over deflatoire Japan-scenario’s, maar tegelijkertijd ook van Duitse hyperinflatie uit de jaren twintig komen veelvuldig langs. Jacques Cailloux, Chief European Economist van RBS nuanceert de risico’s. De kredietcrisis heeft de Westerse economie een flinke tik gegeven en bij veel assets voor prijsdruk gezorgd. Denk aan de aandelen- en huizenmarkt. Overheden en centrale banken hebben hierop gereageerd door omvangrijke liquiditeiten in het geldsysteem te pompen. Dat zou wel eens voor een stevige inflatie kunnen gaan zorgen als de economie weer aantrekt, zo luidt de gedachte. Deflatie en inflatievrees manifesteren zich daardoor al enige tijd op hetzelfde moment. Jacques Cailloux is niet al te negatief over het risico dat het prijspeil exorbitant de ene dan wel de andere kant uitslaat. De hoofdeconoom voelt zich hierbij gesteund door het door RBS zelf ontwikkelde inflatievoorspellingsmodel, RBS Inflation Live (RINF). RBS heeft dit model drie jaar geleden ontworpen en tracht daarmee de inflatie voor twee jaar in de toekomst te voorspellen. Het unieke en innovatieve van het model is dat er constant met realtime parameters wordt gewerkt, zoals een actuele olieprijs, actuele wisselkoersen en zelfs actuele Duitse loonniveaus. Cailloux denkt met dit systeem klanten een unieke inflatievoorspelling te kunnen aanreiken. De feedback van gebruikers is erg positief en het model heeft inderdaad tot op heden niet teleurgesteld. Sterker, het RBS-model had al in een vroeg stadium een hogere toekomstige inflatie voorzien, waar de markt nu achteraan hobbelt. RBS denkt dat de Europese Centrale Bank (ECB) eerder met verkrappen begint dan de markt momenteel nog verwacht. Deze verwachting is gebaseerd op het geloof in een sterker economisch herstel geholpen door een opleving van de wereldhandel. Lage inflatie Ondanks de wat positievere kijk op de economische ontwikkeling, acht Cailloux voor de komende twee jaar een scenario van lage inflatie in het eurogebied het meest waarschijnlijk. RINF gaat voor zowel 2010 als 2011 uit van een headline-inflatie van 1,5 procent en voor deze jaren van een kernin-

18

flatie van respectievelijk 0,9 en 1,2 procent. De Europese periferie, goed voor circa 20 procent van het bruto nationaal product ervaart momenteel enige deflatie en ook in Duitsland is de inflatie beperkt. Recente belangrijke loononderhandelingen in Duitsland wezen eveneens op een beperkte loonstijging de komende jaren. De geringe kerninflatie duidt nog altijd op een zwakke binnenlandse vraag en overcapaciteit. Daar staat tegenover dat het eurogebied per saldo een importeur is van energieen grondstoffen, die momenteel in prijs stijgen. Van daaruit vindt dus een opwaartse druk plaats op het prijsniveau. Zelfs ten tijde van de crisis is hierdoor sprake geweest van een beperkte inflatie. Sinds de start van het eurogebied is inflatie eigenlijk nooit een issue geweest, zo benadrukt Cailloux. De grootste fluctuaties die de afgelopen jaren zijn opgetreden kunnen, evenals nu, hoofdzakelijk worden toegeschreven aan prijsbewegingen in energieen grondstoffen. De ECB heeft daar echter nauwelijks invloed op, wat het voeren van monetair beleid bemoeilijkt. Teveel liquiditeiten Een ander element dat inflatie kan aanwakkeren is zoals gezegd de omvangrijke li-

quiditeit die door overheden in de markten zijn gepompt. Cailloux benadrukt dat het grootste gedeelte hiervan tot op heden in het banksysteem is blijven hangen, omdat er simpelweg te weinig vraag naar krediet is vanwege de zwakke economie.De overheidsstimuli hebben volgens de hoofdeconoom waarschijnlijk deflatie voorkomen zonder tot op heden een hoge inflatie in de hand te werken. Het is nu aan de autoriteiten om ervoor te zorgen dat de extra liquiditeiten weer op een geleidelijke manier uit het systeem worden gehaald. “Het is dus de vraag of we de centrale banken hierop kunnen vertrouwen. De ECB heeft de situatie tot op heden goed gecontroleerd,” aldus Cailloux. Zwakkere euro Ook de huidige zwakte van de euro, ingegeven door de problemen in Griekenland, kan via importen de inflatie in het eurogebied opstuwen. Cailloux benadrukt dat de euro dan weliswaar afzwakt, maar dat hij de euro in historisch perspectief ten opzichte van de Amerikaanse dollar nog altijd aan de prijs vindt. Toen de euro van start ging was er sprake van een euro-dollarkoers van 1,10 dollar. Vorig jaar steeg de euro naar 1,60 dollar om vervolgens weer af te glijden tot het hui-

De opbouw van de eurozone-inflatie 7

20

6

15

5

10

4

5

3

0

2

-5

1

-10

0

-15

-1

-20 02.1997

02.1999

Inflatie eurozone

02.2001

02.2003

Core-inflatie

02.2005 Voeding-inflatie

02.2007

02.2010

Energie-inflatie


Interview


dige niveau van rond de 1,35 dollar. Cailloux verwacht dat de euro nog wat verder afzwakt met name omdat de Amerikaanse economie sneller uit de recessie lijkt te komen. Er gaat van de zwakke euro wel een opwaartse druk uit op de Europese inflatie, maar Cailloux noemt dat effect beperkt. Angst voor hogere lange renteniveaus en dus druk op de obligatiekoersen heeft de econoom evenmin. De economie is daarvoor nog te zwak waardoor de vraag naar geld beperkt zal zijn. Cailloux erkent dat er een geldstroom is geweest van de zwakkere Europese landen richting met name de Duitse staatsobligatiemarkt en dat we daar momenteel een kleine correctie op zien in de vorm van wat stijgende yields.

Jacques Cailloux: “Een beetje inflatie in Europa is niet erg.”

Historische en voorspelde (RBS Inflation Live) inflatie 5 4 3 2 1 0 -1 12.1997

12.1999

Inflatie eurozone

12.2001

12.2003

RBS RINF 15 april 2010

12.2005

12.2007

12.2010

RBS RINF 12 maart 2010

Deze grafiek bevat prognoses die zijn gebaseerd op aannames. Deze prognoses zijn niet representatief voor toekomstige resultaten of rendementen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

12.2011

ECB projectie


Bandbreedte moet omhoog Vooralsnog geen zorgen dus voor buitensporige inflatie volgens Cailloux. “Het wordt anders als we over inflatiecijfers van 4 procent of meer gaan praten en dit ook nog eens een structureel karakter draagt. Dat is zeker niet goed voor de Europese economie. Investeerders en consumenten worden dan onzeker over de reële waarde van hun bezittingen en investeringen. Enige inflatie in Europa is echter niet erg,” zo stelt Cailloux. De hoofdeconoom acht de huidige inflatiedoelstelling van 0 tot 2 procent die de ECB hanteert voor het eurogebied als geheel zelfs aan de lage kant. Cailloux vindt het aanvaardbaar en meer passend in de huidige economische constellatie als de ECB deze bandbreedte oprekt naar 2 tot 3 procent. Ook met deflatie kan Cailloux leven, zolang de daling van het algemene prijspeil binnen de perken blijft. Het grote gevaar van deflatie is dat bestedingen uitgesteld worden in afwachting van nog lagere prijzen. Daarmee zou een negatieve spiraal kunnen ontstaan van vraaguitval, wat uiteraard erg negatief is voor een economie. Net als bij inflatie wordt deflatie vooral een probleem als het een structureel karakter gaat aannemen. De kerninflatie, het prijsniveau exclusief de volatiele energieen voedselprijzen, viel in februari in een jaar-op-jaar vergelijking terug tot 0,8 procent. Dat is weliswaar het laagste niveau sinds 1992, het jaar waarin Eurostat deze data publiceert, maar de terugval lijkt al weer tot staan gebracht. Peter Schutte

19

Indices Chapeau


Zuid is uit

Europa Index

Land

RDX Index BEL 20® Index FTSE™ 100 Index AEX-Index® DAX® Index SMI Index® EURO STOXX 50 Index CAC40® Index S&P®/MIB Index IBEX 35® Index

Rusland België Groot-Brittanië Nederland Duitsland Zwitserland Euroland Frankrijk Italië Spanje

Koers

Rendement Rendement Rendement Rendement 1 maand YTD 1 jaar 5 jaar

1.457 2.648,46 5.679,64 344,22 6.153,55 6.873,37 2.629,16 3.974,01 22.847,97 2.634

8,14% 3,17% 2,84% 4,55% 5,83% -0,65% 3,55% 2,79% 2,90% 1,37%

16,19% 7,06% 6,43% 5,72% 4,56% 4,24% 3,23% 2,10% -1,05% -6,58%

60,88% 48,79% 44,62% 52,25% 38,70% 34,57% 39,16% 35,13% 32,14% 28,14%

87,67% -15,50% 15,60% -5,11% 41,55% 13,41% -8,28% -2,55% -29,89% 18,84%

1.958,34 1.169,43

4,17% 4,03%

6,47% 6,40%

47,78% 38,51%

33,33% 0,44%

Verenigde Staten 10.856,63

3,43%

4,79%

35,18%

4,45%

70.371,5391 33.266,43 706,81

3,17% 3,24% 1,51%

4,66% 4,50% 2,46%

57,63% 63,50% 26,82%

177,33% 167,86% 32,85%

Indonesië Japan Japan Thailand

539,801 978,81 1.1089,94 558,28

5,62% 7,04% 6,02% 9,17%

10,30% 9,02% 6,24% 6,18%

90,16% 17,53% 25,66% 77,83%

127,94% -17,64% -5,65% 16,20%

Malaysië

1.320,57

1,46%

5,06%

45,69%

54,77%

5.249,1 221,58

5,31% 4,13%

3,29% 2,23%

60,75% 33,83%

164,49% 76,59%

China

12.397,59

6,89%

2,01%

47,78%

166,81%

Australië Hongkong

4.875,5 21.239,35

2,66% 4,68%

1,59% 1,50%

34,77% 48,98%

18,79% 62,44%

759,12 6.806,11 797,938 1.041,233 23.941,561

6,46% 8,34% 11,92% 4,06% 4,84%

23,65% 16,75% 13,16% 11,44% 10,28%

28,28% 51,48% 55,79% 49,71% 7,67%

77,92% 128,63%

633,76

14,46%

9,62%

110,13%

119,90%

1.229,07

1,10%

5,85%

60,24%

86,40%

270,025

13,90%

4,96%

42,18%

-

Amerika

Twijfels over Zuid-Europa

Wederom zijn alle indices bezuiden de Route du soleil het minst populair onder beleggers. De problemen in Griekenland houden aan en inmiddels zijn er sterke twijfels gerezen over de financiële gezondheid van Spanje (IBEX) en Italië (MIB). Voor Italië hoeven we voorlopig niet te vrezen, aldus president JeanClaude Trichet van de Europese Centrale Bank. In een interview met de Italiaanse krant Il Sole 24 Ore zei hij onlangs dat het land juist heeft laten zien het begrotingstekort in de hand te hebben. Japan mag zich inmiddels met twee indices – de Topix en de Nikkei 225 – bij de top-drie van de beste Aziatische indices van het eerste kwartaal rekenen. Het land van de rijzende zon krabbelt gestaag op uit wat de ergste recessie was sinds de Tweede Wereldoorlog. Op de arbeidsmarkt lijkt het ergste voorbij, zo blijkt uit recente werkloosheidscijfers en de overheid heeft vol ingezet op stimuleringsmaatregelen om de economie uit het slop te trekken. De Nikkei 225 staat ook weer ruim 4.000 punten boven het dieptepunt van 7.054 op 9 maart van vorig jaar. Bij de sectoren heeft Biotech het eerste kwartaal afgesloten met het meeste rendement. De sector was in het eerste kwartaal vooral positief in het nieuws dankzij de nieuwe gezondheidszorgwet van de Amerikaanse president Barack Obama. Fleur van Dalsem

20

NASDAQ 100 Index® S&P 500® Index Dow Jones Industrial Average Index SM Bovespa Index Mexbol Index S&P® TSX60 Index

Verenigde Staten Verenigde Staten

Brazilië Mexico Canada

Azië/Pacific LQ45 Index Topix Index NIKKEI 225 Index SET 50 Index Kuala Lumpur Composite Index Nifty Index Kospi 200 Index Hang Seng China Enterprises Index S&P®/ASX 200 Index Hang Seng Index

India Zuid-Korea

Afrika/Midden-Oosten MSCI Kuwait Index EGX 30 Index MSCI Qatar Index MSCI Oman Index CFG 25 Index DJ Turkey Titans 20 Index Tel Aviv 25 Index MSCI United Arab Emirates Index FTSE™/JSE Afrika Top40 Index MSCI Bahrain Index Dubai Financial Market G. Index

Kuweit Egypte Qatar Oman Morokko Turkije Israël Verenigde Arabische Emiraten Zuid-Afrika

25.833,44

4,63%

4,78%

38,00%

116,36%

Bahrein

351,669

-0,16%

-1,99%

-23,24%

-

Dubai

1.843,47

6,15%

-2,13%

9,13%

-53,16%

1.227,55 406,95 1081,2

6,31% 5,52% 3,93%

31,68% 3,48% 3,35%

97,72% 51,30% 23,72%

143,63% 123,57% 29,49%

Sectoren AMEX Biotech Index Biotechnologie AMEX Gold BUGS Index Goudmijnen AMEX Oil Index Olie

Bron: Bloomberg 31 maart 2010 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Emerging markets


BRIC wint na fotofinish Niet eerder was het verschil tussen BRIC en FADE zo klein als in maart. De opkomende markten waren gemiddeld uiteindelijk goed voor 0,05 procent meer rendement. De strijd op het beurstoneel tussen de vier oude wereldmachten Frankrijk, Amerika, Duitsland en Engeland (FADE) en de vier nieuwe hemelbestormers Brazilië, Rusland, India en China (BRIC) eindigde in een prachtige maartmaand onbeslist. Beide mandjes waren goed voor iets meer dan 7 procent rendement. Omdat er toch een winnaar moet komen, werd In The Battle – BRIC tegen FADE wordt elke maand gekeken naar het rendement over de achterliggende drie maanden van de beurzen van de vier grote groeieconomieën Brazilië, Rusland, India en China (BRIC) ten opzichte van die van de oude economische wereldmachten Frankrijk, Amerika, Duitsland en Engeland (FADE). Op deze manier wordt snel inzichtelijk gemaakt in hoeverre beleggers kunnen profiteren van de verschuivingen op het economisch wereldtoneel. Rusland gaf de doorslag

uiteindelijk tot twee cijfers achter de komma gekeken. De FADE-landen scoorden 7,11 procent rendement, het BRIC-vierspan kwam uiteindelijk tot 7,16 procent. Daarmee komt de stand in The Battle op 3-1 voor BRIC. Maart stond wel model voor het scenario van symmetrische groei, waarbij zowel opkomende als ontwikkelde markten economische groei laten zien (en in dit geval groene koersen op de borden). De doorslag in de Battle werd gegeven door de Russische RTS-index die in maart duidelijk boven de zeven andere indices uitstak met een stijging van 13 procent. De Russische beurs presteert sinds het dieptepunt van de crisis al verreweg het beste, hoewel steeds meer economen en analisten openlijk in twijfel trekken of Rusland wel in het rijtje van BRIC-landen thuishoort. Vooral de bevolkingskrimp lijkt een bottleneck voor toekomstige groei. Peter van Kleef

Rendement over de afgelopen maand, bron vwd groep, 31 maart 2010 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

21

Indices: Technische analyse Chapeau AEX-Index® Vervolg uptrend naar 380 In het vorige RBS Markets Magazine wees ik op de overgangsfase van de AEX-Index® (‘AEX ®’). Neerwaartse druk werd toen opgevoerd, korte trendlijnen sneuvelden, de beren namen het heft in handen. Op 311, ruim boven het niveau van de dynamische trendlijn (296), werd de bodem gevormd, met aansluitend een aanval op de recente 345-top. Deze bar-

S&P 500® Index Positieve ondertoon zwelt aan

gere breakout, maar wel valide. Ik heb de trendlijn en trendkanaallijn aangepast, om aan te geven waar op dit moment de krijtstrepen van het veld liggen. Omdat zowel subjectieve als objectieve bevindingen wijzen in de richting van de stieren, is een verdere stijging van de AEX® aannemelijk. Al zigzaggend zal de barometer richting 360 tot 380 gaan bewegen.

Positief uitzicht

rière moest worden geslecht om de uptrendfase nieuw leven in te blazen. U weet, het kenmerk van een stijgende trendfase is een proces van hogere toppen en hogere bodems. Op het moment van schrijven staat de AEX® ruim boven 345 met slechts één witte candle boven de vorige top. Een ma-

Deze positieve vooruitzichten blijven staan zolang index boven de trendlijn en boven de sleepkabel beweegt. In het uiterste geval kan de index terugvallen naar 311, zonder dat het beeld significant wijzigt. Kortom, 311 en 360380, dat zijn de randen van het speelveld.

Weekgrafiek AEX-Index®

Het 345-niveau in de AEX® komt overeen met de 1.150-passage in de S&P 500® -index. Of moet ik het omdraaien? De brede Amerikaanse index heeft eerder de januaritop uitgenomen dan de AEX® dit deed. De technische conditie van de S&P 500® Index is ijzersterk. Na de verwachte dip waarbij het voortschrijdend gemiddelde als dynamische trendlijn keurig zijn werk heeft gedaan, hebben de stieren de touwtjes weer stevig in handen. Zij zijn krachtig genoeg om het proces van hogere toppen en hogere bodems in stand te houden. Wat dit laatste betreft, was 1.150 een interessant en uitdagend kantelpunt. Het wegslaan van deze recente top valideert de uptrend en schept voldoende ruimte aan de bovenkant van de markt. De trendkanaallijn indiceert weerstand rond 1.300, wat ook een top uit 2008 is. Veel meer zit er vooralsnog niet in, want rond 1.300 zal de Relative Strength Index (RSI) als spanningsmeter op overbought-gebied staan, waardoor een stevige correctie aannemelijk wordt.

IJzersterke conditie

Eerst maar eens bezien waar de stieren gaan toppen. Op dit moment bevindt de index zich midden in het stijgende trendkanaal, dus de stieren hebben voldoende bewegingsruimte, zowel naar onderen als naar boven. Blijf de lijnen volgen, die ik als routebegeleiders op de grafiek heb getekend. De grafiek nodigt uit om actief aan de koopkant bezig te zijn. Kortstondige dips kunnen mijns inziens worden gebruikt om portefeuilles verder te vullen. Mocht binnenkort 1.150 als steun geaccepteerd worden, dan is dat een sterk bullish signaal. Oude weerstand wordt nieuwe steun, niet waar?

Weekgrafiek S&P 500®

Bron: BTAC Visuele Analyse, 6 april 2010

22


De in deze artikelen gebruikte termen ‚stieren‘ en ‚beren‘ staan voor beleggers die respectievelijk speculeren op een koersstijging of een koersdaling.

Bron: BTAC Visuele Analyse, 6 april 2010 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Indices: TechnischeChapeau analyse


De Nikkei-stieren houden zich uitstekend aan de technische spelregels. Eerder dit jaar hebben ze een hogere bodem neergezet op 9.867, keurig op het voortschrijdend gemiddelde, die als objectieve trendmeter indiceert hoe het is gesteld met de richting en kracht van de trend. Welnu, de tendens tot stijgen is overtuigend aanwezig. Een mooie golfbeweging boven de opkrullende gemiddeldelijn illustreert de dominante positie van de stieren. Zij hebben inmiddels, conform verwachting, de 11.000-passage gehaald en licht overschreden. Dit laatste is logisch en lag ook in lijn der verwachting, omdat er sprake is van een stijgende trendfase. Zijn de stieren in staat om de index naar hogere niveaus te drukken met 13.000 als eerste koersdoel en daarna 14.600 als te bereiken doel? Op basis van de weekgrafiek zie ik nauwelijks beren op de weg. Er is geen sprake van overspannenheid, divergenties of andere onderhuidse kronkels. De index bevindt zich nu middenin het stijgende trendkanaal, dus een

Euro/dollar Dalende trend intact

kortstondige stap terug is goed mogelijk en ook toegestaan, zonder dat de technische conditie wijzigt. Anders gezegd, de dynamiek van de grafiek biedt de stieren veel bewegingsruimte. In het uiterste geval mag de barometer terugvallen naar de eerder genoemde cruciale steungrens op 9.867. Ik verwacht dat de Nikkei niet zo ver zal terugvallen, maar eerder de weg omhoog zal kiezen. Bullish sentiment overheerst en dat biedt kansen voor de actieve belegger. Kopen op zwakte, portefeuilles uitbreiden, longposities aanhouden, dat is de gewenste strategie zolang de stieren de groene lijn als steunlijn respecteren.

Hogere niveaus?

Weekgrafiek Nikkei 225 Index


Foto: Rj55.com

Nikkei 225 Index Vervolg stijgende trend

Euro kan verder omlaag

De grafiek van euro/dollar leent zich uitstekend voor kantelpuntanalyse. Dit laatste is het inzichtelijk maken van draaipunten in de markt, het zoeken naar navigatieniveaus het liefst in de richting van de trend. Vanaf 1,51 is er sprake van een downtrend in dit valutapaar, de euro zakt weg, de dollar stijgt in waarde. Na de top op 1,45 (kantelpunt) was er voldoende bevestiging voor hernieuwde neerwaartse druk. Vervolgens werd rond 1,33 (kantelpunt) een bodem neergezet met aansluitend een opleving richting de trendlijn. Dit leverde wederom een kantelpunt op, namelijk 1,38 als weerstand. Nu zijn de euro-beren al weer hard op weg naar de 1,33-passage. Het uitnemen van deze steungrens

zet de weg open naar 1,29 (ook een kantelpunt), waarbij 1,33 waarschijnlijk direct als weerstandsgrens zal fungeren. U, ziet, kantelpuntanalyse biedt steeds weer nieuwe routepaaltjes die u in dit geval keurig omlaag begeleiden. De RSI als spanningsmeter staat relatief gezien vrij laag en de gemiddeldelijn als objectieve trendmeter oogt redelijk vlak. Dit laatste duidt vooralsnog op een lage trendmatigheid. Toch doet de grafiek vermoeden dat er wel redelijk overtuigend richting wordt gekozen. Met andere woorden, subjectieve en objectieve bevindingen lopen niet met elkaar in de pas, er is geen duidelijke bevestiging. Dit laatste noopt tot enige voorzichtigheid. De toon is duidelijk: de euro kan verder omlaag naar 1,29. Bij overtuigende koersvorming boven 1,38 verandert het landschap en zal ik mijn visie moeten herzien. Nico Bakker Het onderdeel technische analyse wordt verzorgd door Bakker Technische Analyse Consultancy B.V. en uitgebracht door RBS. Nico Bakker is bestuurder van Bakker Technische Analyse Consultancy B.V. en is een onafhankelijk analist. RBS betaalt een vergoeding voor de technische analyses van Bakker Technische Analyse Consultancy B.V.

Weekgrafiek Euro/dollar


23

Grondstoffen: Technische analyse Chapeau


Light Sweet Crude Oil Richting 100 à 110 dollar

Goud Kantelpunt op 1.145

Light Sweet Crude Oil is de meest verhandelde en opgepompte oliesoort ter wereld en is de standaard voor de oliehandel in de Verenigde Staten. Op deze onderliggende waarde zijn Turbo’s verkrijgbaar. De grafiek reikt thans een breakout scenario aan, dus het is Turbo Tijd voor olie. Al geruime tijd is er sprake van een bullish sentiment. Ik zie hogere toppen en hogere bodems, koersvorming boven de gemiddeldelijn en een sterk opkrullende sleepkabel. Op het moment van schrijven wordt de recente top op 83,95 uitgenomen, waardoor de uptrend een nieuwe impuls krijgt. De trendkanaallijn komt op circa 100 tot 110 de markt binnen, dus een mooi opwaarts potentieel zit in het vat. Aan de onderkant van de markt bege-

Op de weekgrafiek van de goudprijs zijn duidelijke kenmerken van een stijgende trendfase aanwezig. De niveaus van de lagere toppen op respectievelijk 1.145 en 1.161 moeten sneuvelen om de beruchte en bekende 1.225-top weer te kunnen bereiken. Zijn de stieren hiertoe in staat? Als ik de technische ingrediënten bestudeer die de grafiek prijsgeeft, dan zeg ik voluit ja. Met name het feit dat de oplopende trendlijn steeds maar weer zwaar onder vuur wordt genomen, maar als steunlijn keurig blijft liggen, is een sterk charttechnisch signaal. Daar komt nog bij dat de sterk opkrullende gemiddeldelijn rond 1.045 de markt binnenkomt, dus er is voldoende ruime voor wat correctieve bewegingen, zonder dat de trend in gevaar komt. Op 1.085 ligt reeds de eerste steungrens, vrijwel op hetzelfde niveau als de trendlijn. Een en ander impliceert dat de kantelpunten overduidelijk aanwezig zijn. Aan de onderkant zijn dit 1.085 en 1.045. Zolang de koers hierbo-

Nieuwe impuls uptrend

leidt de groene trendlijn vooralsnog de stieren op weg naar de 100. Mocht de lijn worden uitgenomen, wat niet waarschijnlijk is, dan is een stevige correctie mogelijk naar de gemiddeldelijn en tevens recente bodem rond 68,50. Niet eerder dan bij niveaus onder 68,50 breekt de trend. Een en ander impliceert dat de stieren zowel naar boven als naar beneden voldoende bewegingsruimte hebben. Geef ze die ruimte en volg ze op veilige afstand op weg naar hogere niveaus. Met het breken van de recente top op 83,95 zwelt de ondertoon verder aan. Met 80 als trendlijnsteun en 68,50 als ultiem vangnet zijn longposities richting 100 tot 110 aanbevelenswaardig. Houd wel afstand, want de stieren vragen ruimte.

Weekgrafiek olie

ven noteert, overheerst bullish sentiment. Maar aan de bovenkant liggen 1.145 en 1.161 als kantelpunten. Veelal is het uitnemen van de meest recente top voldoende om de stieren vleugels te geven. Kortom, bij niveaus oven 1.145 de stieren een handje helpen, onder 1.085 oppassen voor een stevige correctie. Nico Bakker Het onderdeel technische analyse wordt verzorgd door Bakker Technische Analyse Consultancy B.V. en uitgebracht door RBS. Nico Bakker is bestuurder van Bakker Technische Analyse Consultancy B.V. en is een onafhankelijk analist. RBS betaalt een vergoeding voor de technische analyses van Bakker Technische Analyse Consultancy B.V.

Weekgrafiek goud


24

Kantelpunten: 1.145 en 1.161

De in deze artikelen gebruikte termen ‚stieren‘ en ‚beren‘ staan voor beleggers die respectievelijk speculeren op een koersstijging of een koersdaling.


Grondstoffen


Palladium en platina populairder dan goud Sterke stijgers in het eerste kwartaal van 2010 zijn platina en palladium. Grote verliezer: suiker mende vraag naar grondstoffen. De recente waardestijging van de dollar heeft dus een negatief effect op commodities – suiker is

daar eentje van – die in dollars noteren. Dit maakt de grondstoffen voor kopers uit nietdollarlanden duurder. Fleur van Dalsem

Commodities Monitor Index/ Huidige prijs expiratiedatum future Grondstoffenindices Rogers Int. Commodity Index

Leegloop in suiker

Een rendement van 132 procent in ruim drie maanden? Het jaar 2010 kan voor beleggers in palladium in ieder geval niet meer stuk. Palladium wordt – net als platina (+41 procent in 2010) overigens – veel gebruikt in de industrie. Bijvoorbeeld in katalysatoren voor auto’s. Dankzij slooppremies en andere stimuleringsmaatregelen groeit de omzet van automakers. En nu de economie tekenen van herstel vertoont, zien beleggers deze vrij onbekende industriële metalen helemaal zitten. Het verschil met die andere populaire grondstof, goud, is dat er veel minder mogelijkheden zijn om in palladium te beleggen en dat er ook veel minder van deze grondstof gewonnen wordt. Dat geldt overigens ook voor platina. Deze schaarste maakt dat de prijzen van platina en palladium nog sneller oplopen. Aan de andere kant zijn er ook een aantal opvallende grondstofprijsdalingen in de eerste maanden van dit jaar. Vooral suiker, rijst en maïs zijn veel goedkoper geworden. Voor suiker is dat in ieder geval niet zo gek, beleggers lijken wat hoogtevrees te krijgen. Suiker is vorig jaar in prijs verdubbeld door ongunstig weer in Brazilië en India waardoor de oogst minder was. Deze twee landen zijn de grootste leveranciers van suikerbieten ter wereld. Ook de lage dollarkoers – de dollarindex daalde 4,2 procent in 2009 – en de onzekerheid op de aandelenmarkten zorgde voor een toene-

Rendement 1 maand

Rendement YTD

Rendement 5 jaar

TR Index

3320,78

1,43

29,02

11,32

TR Index mei 2010 mei 2010 mei 2010 mei 2010 mei 2010

784,92 87,33 86,70 226,67 4,08 233,48

4,82 11,04 8,35 7,14 -26,19 13,73

37,91 66,53 67,47 59,23 6,66 59,56

-23,41 67,17 66,54 54,85 -42,52 41,00

TR Index juli 2010 juli 2010 juli 2010 juli 2010 juli 2010 juli 2010

2.527,81 2.464,50 2.362,00 7.953,25 26.400,00 2.462,25 18.851,00

8,59 10,16 -3,08 7,75 42,37 -4,06 11,12

55,22 61,24 58,84 68,98 122,09 69,87 71,76

151,68 32,54 157,30 154,02 71,48 95,88 135,67

Edelmetalen Rogers Int. Precious Metals Goud Zilver Platina Palladium

TR Index Spotprijs Spotprijs Spotprijs Spotprijs

1.862,81 1.160,00 18,43 1.720,75 544,28

10,69 5,59 8,83 17,24 33,89

39,41 32,02 50,21 41,74 132,10

152,33 172,90 161,61 99,39 174,19

Agri-commodities Rogers Int. Agriculture Katoen Haver Koffie Cacao Runderen Varkers Mais Mestvee Sinaasappelsap Koolzaad Rijst Sojabonen Sojameel Sojaolie Tarwe Suiker

TR Index juli 2010 juli 2010 mei 2010 mei 2010 juni 2010 mei 2010 juli 2010 april 2010 mei 2010 august 2010 juli 2010 juli 2010 juli 2010 juli 2010 juli 2010 juli 2010

924,97 82,27 219,25 133,40 2.145,00 93,88 86,10 372,50 112,40 133,30 297,00 13,23 987,75 280,10 40,15 492,75 16,97

-6,97 7,42 -23,07 -3,05 -5,55 8,94 23,22 -12,20 16,78 3,29 1,71 -11,18 -5,79 -8,49 -1,54 -11,22 -32,74

3,46 67,56 10,18 13,48 24,13 10,73 20,59 -5,46 12,48 54,55 1,37 -0,38 -4,24 -10,54 7,79 -6,50 25,15

-10,18 54,82 56,34 15,35 154,15 11,19 10,53 73,86 5,81 38,57 44,17 74,59 58,80 49,23 76,17 56,80 106,45

Energie Rogers Int. Energy IPE Brent Crude Oil NYMEX Crude Oil NYMEX Heating Oil NYMEX Natural Gas NYMEX Unleaded Gasoline Metalen Rogers Int. Metals Aluminium Lood Koper Nikkel Zink Tin


Bron: Bloomberg, 18 februari 2019, TR = Total Return Index

25

Grondstoffen


Chinees goud Door de toenemende vraag naar goud – van vooral Chinese consumenten – kan de goudprijs in de komende tien jaar verdubbelen. Aan de prijsstijgingen van goud lijkt maar geen einde te komen. De gemiddelde goudprijs lag hierdoor sinds 2000 elk jaar hoger dan het voorgaande jaar en goud staat steevast in de top-drie van populairste Turbomarkten. Gemeten in euro’s werd er begin april weer een recordprijs betaalt voor goud. De goudmarkt wordt momenteel ondersteund door vraag van beleggers in India en de rest van Azië. Op korte termijn hebben een eventuele oplopende rente – dan wordt het duurder om goud aan te houden – en problemen in landen zoals Griekenland een remmend effect op de goudprijs. Het RBS Commodity Research (RBS FX) team heeft nog een aantal andere redenen waarom de goudprijs in de volgende twee kwartalen de 1.000 dollar weer kan gaan testen. – Een terugval in de vraag naar goud voor juwelen. In India is het huwelijksseizoen voorbij en in China is het nieuwe jaar net gevierd. De hieruit voortkomende vraag zal de komende maanden wegvallen. – Neerwaartse bijstelling van de verwachtingen van analisten als blijkt dat de eerder genoemde doelstellingen onrealistisch blijken. – Een verdere stijging van de dollar. Het RBS team verwacht dat de euro/dollarkoers eind 2010 zal dalen tot niveaus van rond de 1,28. – Het psychologische effect van de dit jaar geplande verkoop van 191 ton goud door het Internationaal Monetair Fonds. – Potentiële verkopen van een aantal Europese centrale banken (denk Griekenland) om de kas te versterken. Goudconsumptie verdubbelt Op langere termijn blijft het team van RBS Commodity Research – net als vele andere analisten – positief en het verwacht een gemiddelde goudprijs van 1.200 dollar in 2012 en een goudprijs van 1.300 dollar in 2013. Een van de redenen dat het analistencorps

26

Goudvraag in China stijgt

positief blijft over de glimmende grondstof is China. In een nieuwsrapport van de World Gold Council (WGC), genaamd ‘Gold in the year of the Tiger’, wordt voorspeld dat de Chinese goudconsumptie de komende tien jaar kan verdubbelen door de toenemende vraag naar gouden sieraden en goudbeleggingen. Daarnaast gaat de Chinese industrie ook meer goud gebruiken. Maar het zijn vooral de consumenten die meer goud vragen. In 2009 bedroeg de Chinese goudconsumptie meer dan 14 miljard dollar, ongeveer 11 procent van de totale vraag naar goud. De Chinese mid-

denklasse groeit in rap tempo en naast een koelkast en een auto, hoort goud in de oren en aan de vingers ook bij de nieuwe verworven rijkdom van de Chinezen. En reken maar uit; elk jaar klimmen tientallen miljoenen Chinezen op tot de middenklasse of verder omhoog. Nog wat cijfers: in de afgelopen vijf jaar is de vraag naar goud in China met 13 procent gestegen. En als de vraag naar goud in China gelijk zou zijn aan die in India, Hongkong of Saoedi-Arabië, dan zou de jaarlijkse vraag in China tussen de 100 en 4.000 ton moeten toenemen. En dan gaat het alleen nog maar over de sieradenindustrie. China heeft de zesde grootste goudvoorraad ter wereld, maar dat is minder dan 2 procent van de totale reserves van Peking. En ondanks dat de goudwinning in China met 84 procent is opgekrikt, heeft het land slechts 4 procent van de totale wereldgoudreserves in de kluizen liggen. Vraag en aanbod zijn dus behoorlijk uit balans. Hoe dan ook, de vraag naar goud uit China zal zeker een stempel drukken op de wereldgoudmarkt, concludeert de WGC. Door Fleur van Dalsem Lees meer over het goudrapport China op: www.gold.org/ assets/file/pr_archive/pdf/China_Report_press_release.pdf

RBS-producten op goud ISIN

Referentie

Bied

Laat

Goud Certificaat Goud Mini Certificaat Goud Quanto Certificaat AMEX Gold Bugs Certificaat AMEX Gold Bugs Quanto Certificaat

Naam

NL0000455905 NL0000778801 NL0000458735 DE0006874803 NL0000458719

11.377,00 11.382,00 11.378,00 4.320,00 4.302,80

847,80 8,51 9,96 321,34 31,92

856,30 8,55 10,06 327,82 32,57

AMEX Gold Bugs Turbo Long AMEX Gold Bugs Turbo Long AMEX Gold Bugs Turbo Short AMEX Gold Bugs Turbo Short

NL0006517781 NL0009255496 NL0009263193 NL0009255223

4.305,90 4.304,20 4.304,60 4.301,90

19,94 7,56 10,05 13,90

20,24 7,86 10,35 14,20

Goud Turbo Long Goud Turbo Long Goud Turbo Long Goud Turbo Long Goud Turbo Long Goud Turbo Short Goud Turbo Short Goud Turbo Short Goud Turbo Short

NL0000452894 NL0000430742 NL0000431138 NL0000171015 NL0000171262 NL0009262104 NL0009263110 NL0009263102 NL0009066117

11.363,50 11.363,50 11.363,50 11.363,50 11.363,50 11.363,50 11.363,50 11.363,50 11.363,50

47,72 46,63 45,32 43,87 42,85 15,03 5,79 3,53 12,29

47,78 46,69 45,38 43,93 42,91 15,09 5,85 3,59 12,35


Grondstoffen


Olieprijsstijgingen verklaard De olieprijs is vooral vanaf de jaren zeventig sterk gestegen. De belangrijkste redenen op een rij. Een vaatje olie voor 22 dollar. Wie droomt daar niet van tijdens het tanken of bij het openen van de energierekening. Toch is dat de gemiddelde olieprijs op (hele) lange termijn. Sinds 1869 is de gemiddelde prijs van een vat Amerikaanse ruwe olie – gecorrigeerd voor inflatie – namelijk 22,52 dollar. De gemiddelde prijs van een olievat buiten de States gemeten over dezelfde periode is slechts 23,42 dollar, zo blijkt uit historische data van de energiesite www. wtrg.com. Overigens, gemeten vanaf de jaren zeventig komt de gemiddelde olieprijs per vat uit tussen de 30 en 35 dollar. Vanaf dat moment steeg de prijs snel, onder andere door oorlogen, revoluties en embargo’s. Toch is dat nog veel minder dan de 80 tot 100 dollar die een vaatje olie de afgelopen jaren kostte. Naast inflatie – de bedragen hierboven zijn exclusief inflatie – zitten er een aantal andere belangrijke redenen achter de olieprijsstijging. 1. De opkomst van Azië. De snel groeiende economieën van onder andere China en India zitten te springen om brandstof en grondstoffen voor bijvoorbeeld plastic. Dat zorgt voor een mondiale wedloop naar beschikbare olie die alleen nog verder zal versterken. 2. Productiecapaciteit. De totale bewezen hoeveelheid winbare aardolie, volgens BP (anno 2006) bestaat uit circa 1.200 miljard vaten. Dat komt overeen met veertig maal het huidige jaarlijkse verbruik. De wereldvoorraad aardolie neemt elke dag af met 85 miljoen vaten. Dat betekent dat er 1.000 vaten per seconden verbruikt worden (bron: Wikipedia). Grofweg de helft van alle aardolie is reeds opgepompt en de meeste olieproducerende landen zitten aan hun maximale productiecapaciteit. Dit betekent dat ze niet meer kunnen produceren om de prijs te laten zakken. Het productieplafond van de OPEC – het verbond van olieproducerende landen – bedraagt momenteel 24,84 miljoen vaten

Vaatje olie voor 22 dollar?

per dag. Volgens de Saoedisch olieminister Ali Al-Naimi is er eensgezindheid onder de OPEC-leden over het besluit. “Er is overeenstemming om de productie onveranderd te laten. We zien een goede vraag, stabiele levering en prachtige prijzen,” zegt hij in de media. 3. Oorlog- en terreurdreiging. In landen waar veel olie wordt gewonnen is het regelmatig onrustig, vaak mede door al het oliegeld dat verdiend kan worden. Denk bijvoorbeeld aan Nigeria (de op zes na grootste olieproducent ter wereld), maar ook Koeweit. Sadam Hoessein wilde dat woestijnstaatje graag hebben vanwege de olie. En zal de relatie tussen Iran en de rest van de wereld ooit nog beter worden en wat te denken aan de problemen in de Kaukasus. Ook hierbij spelen grote grondstofbelangen.

4. Het weer. Of er nu een serieus klimaatprobleem is of dat het allemaal wel meevalt, de orkanen in en rondom de Mexicaanse golf kunnen met hun verwoestende werking de olieprijs sterk beïnvloeden. 5. De huidige financiële crisis helpt ook niet bepaald. Een recessie zorgt voor lagere economische activiteit en daardoor juist voor een lagere olieprijs, dat lijkt aannemelijk. Echter, de olievraag uit opkomende markten blijft groot. In het Westen werken andere krachten. De Amerikaanse centrale bank – de Federal Reserve – voert een actief monetair beleid en houdt de rente extreem laag om de economie in het zadel te houden. Ook in Europa is de rente laag. Dit zorgt voor inflatie, waardoor beleggers meer in ‘veilige havens’ zoals olie en goud willen beleggen. Deze grondstoffen worden dus duurder. Dit wordt nu een vicieuze cirkel. Brandstof en energie zijn grote kostenposten voor huishoudens, dus die wegen zwaar mee bij het berekenen van de inflatie. Kortom; een crisis is nooit goed nieuws voor de olieprijs. Tot slot: het drukkende effect van een zwakke dollar – ook een reden voor een hoge olieprijs omdat olie in dollars wordt uitgedrukt – is er nog wel, maar neemt door de verzwakkende ‘tegen-’ valuta zoals de euro iets af. Fleur van Dalsem Lees meer over de olieprijsontwikkeling over de lange termijn op: www.wtrg.com/prices.htm

Olieprijs vanaf 1986 (West Texas Intermediate, in dollars per vat) 160 140 120 100 80 60 40 20 0

04.1986


04.1990

04.1994

04.1998

04.2002

04.2006

04.2010


27

Royal 3,25% Plus Obligatie Een variabele coupon van minimaal 3,25% op jaarbasis

• Vijf jaar lang ieder kwartaal een minimale coupon van 3,25% op jaarbasis. Stijgt het 3-maands Euribor tarief* boven dit niveau, dan wordt dat de basis voor de uit te keren coupon. • 100% terugbetaling van de hoofdsom op de afloopdatum • Dagelijks verhandelbaar en verkrijgbaar via uw eigen bank (ISIN: NL0009336692) Beleggen in de Royal Obligaties van The Royal Bank of Scotland N.V. (A+/A2/AA-, d.d. 26 april 2010). Kijk voor het totale aanbod op www.rbs.nl/markets. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. * Het 3-maands Euribor percentage is het rentetarief waartegen Europese banken elkaar 3-maands deposito’s aanbieden (www.euribor.org).


© The Royal Bank of Scotland plc. Alle rechten, behalve indien expliciet toegekend, worden voorbehouden. Reproductie in welke vorm dan ook van de inhoud van dit document is zonder voorafgaande schriftelijke toestemming verboden tenzij voor persoonlijk gebruik.

Valuta


Valutaire vraagtekens e euro heeft de dollar afgelost in de hoek waar de klappen vallen. Aziatische valuta’s zijn sterk, maar wat D gebeurt er met de renminbi?

Een sterke rupee is goed voor India

Wie kan zich nog de dagen herinneren waarin de dalende dollar zo’n beetje het enige thema op de valutamarkt was? Inmiddels lijkt de dollar een oase van rust en veiligheid in een markt waar overal van alles lijkt te gebeuren. Vooral Europa heeft het zwaar. De schuldencrisis in Griekenland en in de rest van de PIGSlanden (Portugal, Italië, Griekenland en Spanje) trekt een zware wissel op de stabiliteit van het euroblok en op de onderlinge solidariteit van de eurolanden. Sinds begin dit jaar is de euro ten opzichte van de dollar al 5 procent in waarde gedaald en ten opzichte van het dollardieptepunt in november 2009 zelfs al 10 procent (peildatum 15 april 2010). Een ander groot valutair vraagteken hangt boven Azië. Dat heeft niet te maken met de zwakte van de lokale munten, maar juist met de kracht ervan. De meeste Aziatische valuta’s zijn de laatste tijd flink opgelopen ten opzichte van de Amerikaanse dollar – en vanzelfsprekend ook ten opzichte van de euro. De Koreaanse won en de Indonesische rupia stegen met meer dan 20 procent tegenover de dollar sinds het dieptepunt in maart 2009. De Indiase rupee liep in dezelfde periode met 17 procent op. Voor een importland als India is

dat geen slechte ontwikkeling. Grondstoffen en ingevoerde producten worden op die manier goedkoper en de koopkracht van de lokale bevolking neemt toe. Anders wordt het als je land vooral afhankelijk is van export. Korea is minder gelukkig met de gestage opwaardering van de won, zeker omdat de grote exportconcurrent in de regio, China, blijft vasthouden aan de dollarkoppeling van de renminbi. Daarmee houdt China haar exportvoordeel ten opzichte van andere landen in stand. De grote vraag is nu of – en wanneer – China alsnog zal besluiten om de renminbi te laten appreciëren. Met name de Amerikanen oefenen grote druk uit op de regering in Beijing om de kunst-

matig laag gehouden munt te revalueren, maar juist het opvoeren van die druk lijkt de Chinezen te laten volharden in hun beleid. De laatste tekenen wijzen er dan ook op dat Barack Obama en zijn minister van financiën Timothy Geithner hun toon iets matigen ten opzichte van Bejijng, om de regering aldaar de gelegenheid te bieden om de keuze voor revaluatie uit eigen beweging te kunnen maken. Want economisch lijkt het ook vrijwel onafwendbaar. De Chinese economie groeit in recordtempo en grondstofprijzen lopen flink op. De vraag is hoe lang de Chinese inflatie in toom kan worden gehouden onder die omstandigheden. De zogeheten forwardcontracten op de valutamarkt lijken op dit moment een appreciatie van zo’n 3% van de renminbi in 2010 in te prijzen. Of dat ook werkelijk gebeurt ligt echter volledig in handen van de Chinese regering en centrale bank. En de dollar? Die zou wel eens een onverwachte revival kunnen gaan doormaken. In zijn “Top-10 Surprises for 2010” voorspelt de bekende strateeg Byron Wien van ’s werelds grootste vermogensbeheerder Blackrock dat de dollar in 2010 kan gaan rallyen ten opzichte van de euro en de yen. Op basis van koopkrachtpariteit is de dollar ondergewaardeerd. Kijk niet op van een niveau van onder 1,30 dollar, stelt Wien. Pieter Kort

Sterke rupees, zwakke euro‘s 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 04.2005

04.2006

Indiase rupee/US dollar


04.2007

04.2008

04.2009

04.2010

Euro/US dollar

Bron: RBS, 9 april 2010, 18 april 2005 = 100

29

Koersen en rendementen


Risico’s en Kosten van Turbo’s, Certificaten en Royal Obligaties Certificaten. Een belegging in een Certificaat houdt eenzelfde risico in als een directe belegging in de onderliggende waarde. Als de waarde van de onderliggende waarde tot nul daalt, kunt u uw volledige belegging verliezen. De koers van een Certificaat volgt in principe één-op-één de prestatie van de onderliggende waarde, maar kan hiervan afwijken doordat jaarlijks beheerskosten in rekening worden gebracht, veranderingen in de wisselkoers en door de marktbeweging van vraag en aanbod. Turbo’s. Door de hefboom is een belegging in Turbo’s risicovoller dan een directe belegging in de onderliggende waarde. Hoe hoger de hefboom die wordt gekozen, hoe dichter het stoploss-niveau bij de koers van de onderliggende waarde zal liggen, waardoor het risico groter is dat het stoploss-niveau bereikt wordt. Als de koers van de onderliggende waarde het stoploss-niveau raakt of overschrijdt, dan wordt de Turbo automatisch beëindigd en de restwaarde aan u terugbetaald. U kunt in deze gevallen uw gehele belegging verliezen. Turbo’s waarvan de onderliggende waarde niet wordt verhandeld op Euronext Amsterdam kunnen ook hun stoploss-niveau bereiken buiten de beursuren van deze beurs. Als de onderliggende waarde in buitenlandse valuta is genoteerd, zal de koers van de Turbo worden beïnvloed door wisselkoerseffecten. Het stoplossniveau kan wijzigen, waardoor bij een wijziging het stoploss-niveau dichter bij de koers van de onderliggende waarde kan komen. Bij indices zullen deze wijzigingen in periodes waarin veel dividend wordt uitgekeerd, groter zijn. Royal Obligaties. Op de afloopdatum ontvangt een belegger de nominale waarde van de Royal Obligatie retour. Dit is mogelijk niet het geval bij een tussentijdse verkoop van de Royal Obligatie. Gedurende de looptijd van de Royal Obligatie kan de waarde van de Royal Obligatie fluctueren en kan de koers van de Royal Obligatie lager zijn dan de nominale waarde van de Royal Obligatie. Dit komt omdat de koersontwikkeling van de Royal Obligatie afhankelijk is van de waarde van de onderliggende waarde, de beweeg-

30

lijkheid van de markt, de ontwikkeling van de rente, eventuele couponuitkeringen en de resterende looptijd van de Royal Obligatie. Er is geen garantie dat een belegger de nominale waarde terug ontvangt indien hij de Royal Obligatie tussentijds verkoopt. Kredietrisico. Beleggers in Turbo’s, Certificaten en Royal Obligaties lopen kredietrisico op de uitgevende instelling The Royal Bank of Scotland N.V. In geval van insolventie van de uitgevende instelling kunnen beleggers hun gehele belegging verliezen. Lees voor aankoop van Turbo’s, Certificaten en Royal Obligaties het desbetreffende basisprospectus, bijbehorende supplementen en toepasselijke definitieve voorwaarden waarin de risico’s en voorwaarden staan beschreven. U kunt deze documenten vinden op de website www.rbs.nl/markets. Opkomende markten. Beleggen in aandelenmarkten van opkomende markten gaat gepaard met extra risico’s op het vlak van politiek, economie, de sociale situatie en wetgeving. Ongunstige ontwikkelingen kunnen een sterk negatieve invloed hebben op de waarde van Turbo’s en Certificaten, Wanneer u in grondstoffen belegt, investeert u in veel gevallen in futures. Futures hebben eigenschappen die specifieke risico’s met zich mee brengen waarover u meer kunt lezen op www.rbs.nl/futures. Wisselkoersrisico. Veranderingen van de wisselkoersen van onderliggende waarden die niet in euro zijn genoteerd, beïnvloeden de waarde van in euro genoteerde Turbo’s en Certificaten, met uitzondering van Quanto Certificaten. Een waardestijging van de buitenlandse valuta ten opzichte van de euro heeft een positief effect, terwijl een waardedaling in een negatief effect resulteert. Voor beleggers die het wisselkoersrisico willen afdekken, zijn er zogeheten Quanto Certificaten. Kijk op www.rbs. nl/markets bij Certificaten voor meer informatie over de werking van Quanto Certificaten. Kosten. In de koers van een Turbo worden dagelijks financieringskosten verwerkt. De fi-

nancieringskosten variëren met de rente in de markt. Op www.rbs.nl/markets worden de financieringskosten of -opbrengsten per Turbo gepubliceerd. Bij het aan- en verkopen dient u ook rekening te houden met de verschillen tussen bieden laatprijzen. Certificaten hebben vaste beheerskosten. De beheerskosten worden uitgedrukt in een percentage op jaarbasis. De hoogte van het percentage weerspiegelt de toegankelijkheid tot de onderliggende waarde. Dit percentage zal over het algemeen hoger zijn als de onderliggende waarde slecht of in een andere tijdszone verhandelbaar is (bijvoorbeeld bij opkomende markten). De beheerskosten worden op dagbasis ten laste van het product gebracht. Als bij beheerskosten ‘Dividend’ staat aangegeven, betekent dit dat geen beheerskosten worden betaald. In plaats daarvan worden eventuele dividenduitkeringen door RBS ingehouden. Voor overige Certificaten geldt dat eventuele dividenden, na aftrek van belastingen, in het Certificaat worden herbelegd. Royal Obligaties hebben vaste beheerskosten. De beheerskosten worden uitgedrukt in een percentage over de nominale waarde op jaarbasis en verschillen per categorie. De beheerskosten per categorie zijn opgenomen in de Royal Obligaties-brochure die is te vinden op www.rbs.nl/markets. Bij het aan- en verkopen betaalt u bij alle Turbo’s, Certificaten en Royal Obligaties een reguliere transactieprovisie. De hoogte van de provisie is afhankelijk van uw bank of broker. Daarnaast worden mogelijk kosten in rekening gebracht voor het aanhouden van een effectenrekening bij uw bank en/of broker. Voor meer details over de kosten kunt u bellen met 0900 - MARKETS (0900 - 6275387) of een email sturen naar [email protected]. Over beleggingen in Turbo’s, Certificaten en Royal Obligaties kunnen ook belastingen verschuldigd zijn die niet via RBS worden geïnd. De fiscale behandeling is afhankelijk van de hoogte van uw belegging, uw overige beleggingen en uw persoonlijke situatie. Raadpleeg hiervoor de belastingdienst of uw belastingadviseur.




Producten van RBS Markets Royal Obligaties Hoe wordt inflatie bijgehouden? 32

HICP-index: graadmeter voor consumentenprijzen

Afrika onderschat

33

Emissie interessant?

34

Groeiverwachting voor Afrika is opgeschroefd

Warrants

Geen vertrouwen in AEX®

35

RDS boort diep

40

Nieuwe manieren van oliewinnen


Goud boven de 1100 dollar

Foto: gold-traders.co.uk

Foto: Shell

Turbo’s

Certificaten

48

Goudprijs steeds verder omhoog

31



Royal Obligaties Hoe werkt de inflatie-index?

Royal Inflatie Obligatie Naam Royal 3% Inflatie Obligatie Royal 4,25% Inflatie Obligatie

ISIN

Coupon

Afloopdatum

NL0009336775 NL0009336700

3,00% 4,25%

ISIN

Coupon

Afloopdatum

3,25%

27.02.15

Coupon

Afloopdatum

4,00% 5,00%

01.10.14 28.02.20

Coupon

Afloopdatum

Bied

27.02.15 28.02.20

99,78 99,44

Laat 100,28 100,44

Min eff. rendement 3,00% 4,25%

Royal Plus Obligatie Naam Royal 3,25% Plus Obligatie

Inflatie in de eurozone wordt vastgesteld op basis van de ‘Harmonised Index of Consumer Prices’, de HICP-index (exclusief tabak). Deze index is de belangrijkste graadmeter van consumentenprijzen in de eurozone. Alle landen die de euro hanteren, maken deel uit van deze index. Deze consumentenprijsindex wordt maandelijks achteraf gepubliceerd door Eurostat, het Europees Statistisch Bureau. Het jaarlijkse inflatiecijfer, dat ook door Eurostat gepubliceerd wordt, drukt de stijging (of daling) van de HICP-index uit over de voorafgaande periode van twaalf maanden. Stel bijvoorbeeld dat de HICP-index in een bepaald jaar stijgt van 108,00 naar 110,70, dan bedraagt het gepubliceerde inflatiecijfer voor dat jaar 2,5 procent (= 110,70/ 108,00 – 1). Het meest recent gepubliceerde jaarlijkse inflatiecijfer, voor de periode januari 2009 tot januari 2010, kwam uit op 0,9 procent. Bron: Eurostat, 1 april 2010 HICP-index (exclusief tabak) in de eurozone, februari 2005 tot en met februari 2010.

NL0009336692

Bied

Laat

100,10

100,60

Bied

Laat

102,91 101,00

103,41 102,00

Bied

Laat

101,53

102,53

Afloopdatum

Bied

Laat

105,70 104,60 104,70 104,10 106,70 101,40 105,20 105,40 104,20 108,90 101,50 106,80 107,00 104,70 111,10 101,70 107,90 108,10 112,10 104,80 107,40 107,10 100,60 103,30 100,50

4,00% 4,20% 4,20% 0,00% 4,50% 4,50% 4,70% 4,80% 4,90% 5,30% 5,00% 5,70% 5,80% 6,10% 6,90% 7,50% 7,30% 7,50% 9,90% 7,80% 10,20% 10,80% 10,90% -

102,20 101,80 101,20 100,40 98,90 102,70 102,80 103,40 103,40 102,20 103,10 103,20 103,80 103,70 101,90 104,30 104,80 106,10 106,80 106,20

Bied

Laat

Min eff. rendement 3,25%

Royal Vast Obligatie Naam Royal 4,0% Obligatie Royal 5% Vast Obligatie

ISIN NL0009061050 NL0009336684

Min eff. rendement 4,00% 5,00%

Royal 8% - 3M Euribor Obligatie Naam Royal 8% - 3M Euribor Obligatie

ISIN NL0009336783

8,00%

28.02.20

-

Royal AEX® Obligaties Naam Royal AEX® 180 4,5% 31 augustus 2014 Royal AEX® 200 4,5% 30 november 2014 Royal AEX® 200 4,5% 30 september 2014 Royal AEX® 200 4,5% 31 december 2014 Royal AEX® 220 5,0% 31 augustus 2014 Royal AEX® 230 4,5% 31 maart 2015 Royal AEX® 240 5,0% 30 november 2014 Royal AEX® 240 5,0% 30 september 2014 Royal AEX® 250 5,0% 31 december 2014 Royal AEX® 260 6,0% 31 augustus 2014 Royal AEX® 280 5,0% 31 maart 2015 Royal AEX® 280 6,0% 30 november 2014 Royal AEX® 280 6,0% 30 september 2014 Royal AEX® 300 6,0% 31 december 2014 Royal AEX® 300 7,5% 31 augustus 2014 Royal AEX® 320 6,0% 31 maart 2015 Royal AEX® 320 7,5% 30 november 2014 Royal AEX® 320 7,5% 30 september 2014 Royal AEX® 340 10,0% 31 augustus 2014 Royal AEX® 340 7,5% 31 december 2014 Royal AEX® 360 10,0% 30 november 2014 Royal AEX® 360 10,0% 30 september 2014 Royal AEX® 360 7,5% 31 maart 2015 Royal AEX® 380 10,0% 31 december 2014 Royal AEX® 390 10,0% 31 maart 2015

ISIN

Ref.

NL0009060912 NL0009288075 NL0009061068 NL0009263813 NL0009059641 NL0009339704 NL0009288083 NL0009061076 NL0009263821 NL0009059658 NL0009339712 NL0009288091 NL0009061084 NL0009263839 NL0009059666 NL0009339720 NL0009288109 NL0009061092 NL0009059674 NL0009263847 NL0009288117 NL0009061100 NL0009339738 NL0009263854 NL0009339746

4,50% 4,50% 4,10% 4,50% 5,00% 4,50% 5,00% 5,00% 5,00% 6,00% 6,00% 6,00% 6,00% 6,00% 7,50% 6,00% 6,90% 7,50% 10,00% 7,50% 10,00% 10,00% 7,50% 10,00% 10,00%

Rente- Coupon grens 08.09.14 08.12.14 07.10.14 08.01.15 08.09.14 09.04.15 08.12.14 07.10.14 08.01.15 08.09.14 09.04.15 08.12.14 07.10.14 08.01.15 08.09.14 09.04.15 08.12.14 07.10.14 08.09.14 08.01.15 08.12.14 07.10.14 09.04.15 08.01.15 09.04.15

105,20 104,10 104,20 103,60 106,20 100,90 104,70 104,90 103,70 108,40 101,00 106,30 106,50 104,20 110,60 101,20 107,40 107,60 111,60 0,00 106,90 106,60 100,10 102,80 100,00

Max eff. rendement 4,20% 4,90% 6,10% 7,80% 10,90% 4,20% 4,70% 5,70% 7,30% 10,20% 4,20% 4,80% 5,80% 7,50% 10,80% 4,00% 4,50% 5,30% 6,90% 9,90%

110

Royal Zero Obligaties

105

Naam

ISIN

Coupon

100

95

90 02.05

02.06

02.07

02.08

02.09

02.10


32

Royal Zero 30 December 2016 Royal Zero 31 December 2012 Royal Zero 31 December 2013 Royal Zero 31 December 2014 Royal Zero 31 December 2015 Royal Zero 31 December 2019

NL0009336759 NL0009336742 NL0009336718 NL0009336726 NL0009336734 NL0009336767

-

Afloopdatum 30.12.16 31.12.12 31.12.13 31.12.14 31.12.15 31.12.19

75,49 93,07 88,28 84,81 80,70 64,50

Eff. rendement

76,49 0,00 88,78 85,31 81,20 65,50




Certificaten Afrika onderschat

Ontwikkelde markten Naam AEX® Certificaat AEX® Dividend Certificaat AEX® Mini Dividend Certificaat Alpha Europa Certificaat Alpha Nederland Certificaat AMX Certificaat AScX® Certificaat Bel20 ® Certificaat DAX® Certificaat Dow Jones Certificaat Dow Jones II Certificaat Dow Jones Quanto Certificaat EURO STOXX 50 ® Dividend Certificaat Eurostoxx 50 ® Certificaat Global Titans 50 Dividend Certificaat IPO Amerika Certificaat IPO Europa Certificaat Israël Certificaat MSCI Azië Certificaat MSCI Golfregio Certificaat MSCI Latijns-Amerika Certificaat MSCI Opkomende Markten Certificaat Nasdaq 100 Certificaat Nikkei 225 Certificaat Nikkei 225 Quanto Certificaat S&P 500 ® Certificaat S&P 500 ® Dividend Certificaat S&P 500 ® Quanto Certificaat Stoxx 50 ® Dividend Certificaat

ISIN NL0000778728 NL0000455756 NL0000455707 NL0000290385 NL0000290377 NL0006249625 NL0006249617 NL0006488108 DE0005437412 DE0005437438 NL0000778710 NL0000458727 NL0000455723 NL0000778777 NL0000455749 NL0000290765 NL0000290757 NL0000698322 NL0006317588 NL0006317604 NL0006317596 NL0006317612 DE0005437446 NL0000451920 DE0006098205 NL0000778736 NL0000455715 NL0000467421 NL0000455731

Ref. 352,00 351,80 351,80 2.979,40 351,80 572,71 501,00 2.666,00 6.223,20 10.913,00 10.912,80 10.912,80 2.979,40 2.979,00 175,00 1.073,00 490,00 1.235,00 293,00 807,00 614,00 384,00 1.957,60 11.315,00 11.315,00 1.177,00 1.176,80 1.177,00 2.667,00

Bied

Laat

7,31 352,46 35,27 11,42 12,34 9,56 9,03 14,5 62,22 80,22 8,73 10,85 29,73 7,57 12,88 10,04 7,83 12,6 11,6 5,76 10,6 10,67 14,39 8,91 111,05 8,47 117,66 11,31 26,69

7,34 353,06 35,31 11,47 12,38 9,66 9,13 14,65 62,23 80,6 8,78 10,87 29,88 7,6 12,95 10,19 7,98 13,06 11,8 5,95 10,9 11 14,47 8,98 112,17 8,49 118,25 11,36 26,94

Rendement 1 jaar 64,05 50,25 50,23 17,20 25,23 89,36 61,28 46,93 43,26 34,98 37,33 10,87 40,72 45,03 32,67 50,97 48,59 86,08 67,14 46,56 91,96 74,76 48,84 33,01 24,79 40,63 39,54 11,36 38,29

Rendement 5 jaar* -4,78 -4,54 41,90 -1,40 36,60 -2,93 -13,70 25,26 -0,01 -7,66


Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) heeft de veerkracht van de Afrikaanse economie onderschat. Althans, dat zei de eerste man van het fonds, Dominique Strauss-Kahn, eind maart 2010. De economische groeiverwachting voor 2010 voor het Afrikaanse continent is daarom licht opgeschroefd naar 4,5 procent. Daarmee plaatst Afrika zich in de top wat betreft groeiverwachtingen. Hier in Europa en in Amerika zal de economie op jaarbasis geen 4,5 procent kunnen groeien. In de opkomende landen in Azië (natuurlijk) wel. De veerkracht van Afrika is deels te danken aan het IMF zelf. Het fonds heeft tijdens de crisis niet zulke strenge voorwaarden voor leningen gehanteerd.

Opkomende markten Naam Afrika Certificaat Balkan Certificaat Baltische Landen Certificaat Brazilië Certificaat Brazilië II Certificaat BRIC Certificaat BRIC II Certificaat BRIC Infrastructuur Certificaat Bulgarije Certificaat China Certificaat Egypte Certificaat Emerging 11 Certificaat Emerging Markets Socially Responsible Investment Certificaat Hang Seng Certificaat India Certificaat India Total Return Certificaat Indonesië Certificaat IPO Azië-Pacific Certificaat IPO BRIC Certificaat IPO China Certificaat Kazachstan Certificaat Marokko Certificaat Mexico Certificaat Midden-Oosten Certificaat Next 7 Certificaat Nigeria Certificaat Oost-Europa Certificaat Pakistan Certificaat Peru Certificaat Polen Certificaat Roemenië Certificaat Rusland Certificaat

ISIN NL0006184418 NL0000290443 NL0000293322 NL0000458172 NL0000790921 NL0000459816 NL0000290328 NL0000696219 NL0000293090 NL0000456457 NL0000290393 NL0000842029 NL0009287721 DE0005718605 NL0000456465 NL0000290302 NL0000290542 NL0000290781 NL0000293256 NL0000293264 NL0000691038 NL0006152530 NL0000290534 NL0000293025 NL0006060907 NL0006152522 NL0000455343 NL0000691087 NL0000778769 NL0000293306 NL0000293314 NL0000458180

Ref. 73,72 1.295,00 157,00 54.856,00 70.763,00 26,52 16,50 131,80 1.916,00 12.696,00 6.904,00 119,60 297,00 21.251,00 1.074,00 1.074,00 556,00 664,00 638,00 792,00 80,00 23.914,00 33.238,00 92,00 100,00 43,00 2.099,00 961,00 97,82 2.553,00 8.419,00 1.490,00

Bied

Laat

7,17 7,99 4,09 228,15 11,88 26,14 16,25 11,72 2,79 118,75 9,34 10,73 10,92 202,63 86,5 14,65 15,93 10,58 9,1 10,66 7,35 8,36 12,86 7,83 8,29 4,09 20,72 5,53 9,2 8,17 5,32 146,6

7,43 8,24 4,21 231,02 12,39 26,68 16,59 11,97 2,9 120,93 9,73 11,06 11,02 206,31 88,24 14,88 16,33 10,79 9,4 10,88 7,61 8,64 13,19 8,09 8,54 4,28 21,24 0 9,34 8,35 5,5 149,9

* Bij Certificaten die minder dan 5 jaar geleden zijn geïntroduceerd is geen rendement weergegeven. Op onze website www.rbs.nl/markets kunt u meer informatie vinden over rendementen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Rendement 1 jaar 32,49 60,69 112,28 81,89 113,83 80,09 81,54 56,47 50,53 42,41 58,65 98,63 44,79 122,12 128,56 134,96 55,31 65,18 47,03 177,55 4,62 77,82 47,54 80,97 45,06 103,00 34,06 56,85 112,89 160,10 89,58

Rendement 5 jaar* 215,39 146,58 51,78 146,01 23,12 92,03


Zo konden de Afrikaanse landen lenen tegen 0 procent rente en werd er minder streng gelet op tekorten en monetair beleid. Dit om de economie op gang te houden. Echter, het IMF waarschuwt meteen dat economisch herstel geen synoniem is voor stabiliteit. De leefomstandigheden van de bevolking en de vele onzekerheden maken dat geweld en mogelijk zelfs oorlog altijd op de loer liggen. Bron: IMF, 1 april 2010

33



Certificaten Emissie interessant? In Europa bestaat sinds 1 januari 2005 een systeem van CO2emissierechtenhandel. Dit systeem kent Europese regels en afspraken die nationaal geïmplementeerd worden. Emissierechten geven bedrijven het recht om een bepaalde hoeveelheid CO2 uit te stoten. De verschillende Europese overheden wijzen bedrijven een hoeveelheid emissierechten toe. De bedrijven ontvangen aan het begin van het jaar rechten. Aan het einde van het jaar moeten ze rechten inleveren overeenkomstig hun werkelijke uitstoot. Tussendoor kunnen zij handelen. Niet alleen aangewezen bedrijven maar ook andere bedrijven, instellingen en burgers kunnen in emissierechten handelen. Bedrijven kunnen emissierechten onderling verhandelen of via beurzen, handelsplatforms of tussenpersonen, zoals banken. De komende jaren, zo stelde Goldman Sachs vorig jaar in een rapport, zullen onder druk van de overheid en de maatschappij, de kosten voor CO2-emissies explosief toenemen. Dat betekent dat bedrijven die bijtijds de goede stappen hebben genomen om hun emissies terug te brengen uiteindelijk in het voordeel zullen zijn. En dat voordeel wordt aanzienlijk, want de uitstoot van broeikasgas zal een dure aangelegenheid worden. RBS heeft een CO2 emissiecertificaat voor ervaren beleggers. De onderliggende waarde van dit product is namelijk een future. Dit product is alleen geschikt voor beleggers die de werking van futures en de invloed hiervan op de prijsvorming van het product goed begrijpen. Bron: Ministerie van Vrom, 1 april 2010

34

Opkomende markten Naam Thailand Certificaat Turkije Certificaat Vietnam Certificaat Vietnam II Certificaat Zuid-Afrika Certificaat Zuid-Korea Certificaat

ISIN NL0000696532 NL0000458198 NL0000691046 NL0006303281 NL0000293132 DE0005715155

Ref. 564,00 596,00 438,00 1.007,00 26.113,00 227,00

Bied

Laat

10,37 28,42 3,59 11,9 11,87 145,95

10,64 28,94 3,69 12,21 12,23 150,45

Rendement 1 jaar 95,99 125,83 47,97 43,85 66,67 56,04

Rendement 5 jaar* 100,70 50,53


Grondstoffen Naam African Commodities Certificaat Agribusiness Certificaat Alternatieve Energie Certificaat AMEX Gold Bugs Certificaat AMEX Gold Bugs Quanto Certificaat Brent Crude Oil Future Certificaat Brent Crude Oil Future Quanto Certificaat Canadese Teerzanden Certificaat Goud Certificaat Goud Mini Certificaat Goud Quanto Certificaat Palladium Certificaat Palladium Quanto Certificaat Platina Certificaat Platina Quanto Certificaat RICI® Agricultural Certificaat RICI® Agricultural Quanto Certificaat RICI® Certificaat RICI® Energy Certificaat RICI® Energy Quanto Certificaat RICI® Enhanced Agrarische Grondstoffen Certificaat RICI® Enhanced Agricultural Certificaat RICI® Enhanced Agriculture Quanto Certificaat RICI® Enhanced Certificaat RICI® Enhanced Edelmetalen Certificaat RICI® Enhanced Energy Certificaat RICI® Enhanced Energy Quanto Certificaat RICI® Enhanced Granen en Oliezaad Certificaat RICI® Enhanced Industrial Metals Certificaat RICI® Enhanced Metals Certificaat RICI® Enhanced Metals Quanto Certificaat RICI® Enhanced Natural Gas Certificaat RICI® Enhanced Olie Certificaat RICI® Enhanced Quanto Certificaat RICI® Metals Certificaat RICI® Metals Quanto Certificaat RICI® Quanto Certificaat RICI®Â® Enhanced Vee Certificaat Silver Mining Certificaat Zilver Certificaat Zilver Quanto Certificaat

ISIN NL0000838167 NL0000696565 NL0000456721 DE0006874803 NL0000458719 NL0000458750 NL0000458701 NL0006122905 NL0000455905 NL0000778801 NL0000458735 NL0000451896 NL0000451904 NL0000451870 NL0000451912 NL0000451821 NL0000451813 NL0000459618 NL0000451862 NL0000451854 NL0006343881 NL0006066201 NL0006284598 NL0006066227 NL0006343865 NL0006066193 NL0006284572 NL0006343857 NL0006343907 NL0006066219 NL0006284564 NL0009057728 NL0006343873 NL0006284580 NL0000451847 NL0000451839 NL0000459568 NL0006343899 NL0000293116 NL0000455848 NL0000458743

Ref. 170,00 340,00 0,00 425,00 424,58 84,40 84,40 280,00 1.126,50 1.126,50 1.126,50 495,00 495,00 1.660,00 1.660,00 863,50 8,10 3.243,63 771,70 7,40 1.077,69 1.221,27 1.221,00 4.396,00 4.232,38 9.010,00 9.010,00 1.323,76 5.974,80 5.452,76 5.453,00 6,00 12.638,72 4.396,00 1.993,10 23,60 9,00 1.321,80 183,00 17,89 17,89

Bied

Laat

15,2 11,91 7,43 312,73 31,78 31,86 3,26 8,07 824,9 8,27 9,87 3,57 4,38 12,23 14,97 7,63 6,7 9,49 7,02 5,61 10,26 8,62 6,57 9,15 14,87 8 4,58 7,2 11,47 11,53 9,48 6,06 7,59 6,26 22,12 20,44 7,68 8,66 13,64 13,12 15,33

15,59 12,1 7,54 319,03 32,34 31,96 3,28 8,19 833,1 8,31 9,96 3,65 4,46 12,35 15,12 7,66 6,73 9,53 7,05 5,64 10,37 8,71 6,64 9,24 15,02 8,08 4,63 7,27 11,58 11,64 9,58 6,12 7,67 6,33 22,23 20,54 7,72 8,75 13,92 13,25 15,48

Rendement 1 jaar 112,34 56,52 4,47 29,17 32,34 39,65 3,28 73,90 23,48 23,36 9,96 117,47 4,46 42,99 15,12 -0.07 % 6,73 30,81 38,89 5,64 8,01 1,76 6,64 19,11 36,80 14,69 4,63 -13,35 64,29 51,64 9,58 28,67 6,33 63,96 20,54 7,72 -1,69 67,84 34,13 15,48

Rendement 5 jaar* 102,29 25,97 46,97 151,25 136,36 45,86 -0,01 -9,69 52,03 0,00 13,42 51,39 19,79 63,85 35,92 40,55 37,79


Thema´s Naam AMEX Biotech Certificaat CO 2 -emissie Certificaat II DJ Stoxx 400 Banks Certificaat DJ Stoxx 400 Chemicals Certificaat DJ Stoxx 400 Energy Certificaat DJ Stoxx 400 Financial Services Certificaat DJ Stoxx 400 Food & Beverage Certificaat DJ Stoxx 400 Healthcare Certificaat DJ Stoxx 400 Industrial Goods Certificaat DJ Stoxx 400 Insurance Certificaat DJ Stoxx 400 Retail Certificaat DJ Stoxx 400 Technology Certificaat

ISIN

Ref.

Bied

Laat

DE0006106701 NL0000287464 DE0006075427 DE0006075310 DE0006075328 DE0006075419 DE0006075336 DE0006075344 DE0006075351 DE0006075369 DE0006075377 DE0006075385

1.236,00 13,10 240,00 480,00 345,00 257,00 340,00 355,00 321,00 163,00 277,00 204,00

90,63 12,33 23,89 47,97 34,35 25,67 34,01 35,5 32,03 16,22 27,69 20,37

91,99 12,45 24,13 48,46 34,7 25,92 34,35 35,85 32,35 16,39 27,97 20,57

* Bij Certificaten die minder dan 5 jaar geleden zijn geïntroduceerd is geen rendement weergegeven. Op onze website www.rbs.nl/markets kunt u meer informatie vinden over rendementen.

Rendement 1 jaar 93,19 5,99 61,09 59,02 26,86 37,83 55,01 29,14 65,12 59,23 37,23 42,45

Rendement 5 jaar* 139,06 -40,04 63,30 1,87 -13,15 53,55 9,80 35,88 -17,80 5,44 -12,80





Certificaten Geen vertrouwen in AEX®

Thema´s Naam DJ Stoxx 400 Telecommunications Certificaat Generieke Geneesmiddelen Certificaat Luchtvaart Certificaat Waste Management Certificaat Water Certificaat Windenergie Certificaat Zonne-energie Certificaat

ISIN

Ref.

DE0006075393 NL0000479152 NL0000439537 NL0000838134 NL0000290195 NL0000847739 NL0000847689

254,00 167,00 109,00 88,00 0,00 71,00 37,00

Bied

Laat

25,3 13,96 6,98 7,89 12,45 5,27 3,61

Rendement 1 jaar

25,55 14,17 7,08 8,01 12,64 5,34 3,66

Rendement 5 jaar*

18,70 76,36 74,88 32,17 57,50 8,38 -1,09

-9,78 -


Vastgoed Naam Amerikaans Vastgoed Certificaat Azië Pacific Vastgoed Certificaat Europees Vastgoed Certificaat Oost Europees Vastgoed Certificaat Opkomende Markten Vastgoed Certificaat US Homebuilding Certificaat Wereldwijd Vastgoed Certificaat

ISIN

Ref.

NL0000691277 NL0000691210 NL0000691293 NL0000290500 NL0000691285 NL0006152514 NL0000691202

275,00 208,00 259,00 75,00 98,00 282,00 411,00

Bied

Laat

7,08 6,64 6,4 6,51 7,31 11,49 9,21

7,3 6,78 6,5 6,67 7,45 11,6 9,4

Rendement 1 jaar

Rendement 5 jaar*

278,42 50,11 66,24 134,10 101,09 31,87 69,34

-


Overig Naam

ISIN

Rente Certificaat EUR Rente Certificaat USD Trader Vic Certificaat

Ref.

NL0000453348 NL0000453355 NL0009057769

116,37 118,40 10.184,30

Bied

Laat

112,32 103,83 10,19

112,33 103,88 10,29

Rendement 1 jaar

Rendement 5 jaar*

-0,31 -2,41 -

-


Turbo’s Aandelen Naam Aalberts Turbo Long Aalberts Turbo Long Aalberts Turbo Short Aalberts Turbo Short Accor Turbo Long Accor Turbo Long Accor Turbo Short Accor Turbo Short Adecco Turbo Long Adecco Turbo Long Adecco Turbo Short Adecco Turbo Short Aegon Turbo Long Aegon Turbo Long Aegon Turbo Short Aegon Turbo Short Agfa-Gevaert Turbo Long Agfa-Gevaert Turbo Long Agfa-Gevaert Turbo Short Agfa-Gevaert Turbo Short Ahold Turbo Long Ahold Turbo Long Ahold Turbo Short Ahold Turbo Short Air France-KLM Turbo Long Air France-KLM Turbo Long Air France-KLM Turbo Short Air France-KLM Turbo Short Air Liquide Turbo Long Air Liquide Turbo Long Air Liquide Turbo Short Air Liquide Turbo Short

ISIN NL0009401215 NL0009338029 NL0009256544 NL0009401165 NL0009337203 NL0009337211 NL0009337112 NL0009339399 NL0009338037 NL0009262880 NL0009177005 NL0006273203 NL0009400829 NL0009337385 NL0009259233 NL0009259225 NL0009335348 NL0009332394 NL0006101750 NL0009339407 NL0009401223 NL0009338045 NL0006095374 NL0000075604 NL0009401231 NL0009339290 NL0006475410 NL0006273211 NL0009337229 NL0009337237 NL0009337138 NL0009338078

Stoploss 11,4 10,4 13,4 12,3 35 30,1 45 50 54 48 68,7 65 4,9 4,5 5,7 6,8 5,5 4,4 10,8 9 9,6 9,1 10,1 11,1 11,4 10,5 13,6 19,5 76 82 100 110

Hefboom 5,63 3,99 3,68 5,96 4,29 2,93 6,84 3,66 5,25 3,57 3,69 4,9 7,36 4,72 4,44 2,29 6,51 2,96 1 1,49 9,61 6,51 9,25 4,59 7,22 4,69 4,52 1,35 4,7 6,65 4,94 3,1

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

10,10 9,21 15,36 14,10 32,57 27,96 48,64 54,07 49,07 43,67 76,31 72,26 4,50 4,11 6,26 7,35 5,12 4,02 11,73 9,79 8,90 8,41 10,94 12,03 10,60 9,70 14,79 21,16 70,74 76,35 108,06 118,87

1,216 1,216 1,216 1,216 4,2 4,244 4,2 4,244 6,125 6,125 6,125 6,125 0,52 0,515 0,515 0,515 0,592 0,592 0,592 0,592 0,99 0,99 0,99 0,99 1,2 1,2195 1,2195 1,2 9 9 9 8,982

1 1 1 1 10 10 10 10 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 1 1 1 1 10 10 10 10

2,06 2,91 3,24 1,98 0 1,44 0 1,17 8,48 12,25 10,77 7,91 0 0 1,14 2,23 0 1,9 5,82 3,88 0 1,47 1,06 2,16 1,51 2,44 2,67 9,03 1,9 1,33 1,85 2,93

2,14 2,99 3,32 2,06 0 1,46 0 1,19 8,68 12,45 10,97 8,11 0 1,01 1,16 2,25 0 1,94 5,86 3,92 1 1,49 1,08 2,18 1,55 2,49 2,72 9,08 1,92 1,35 1,87 2,95

* Bij Certificaten die minder dan 5 jaar geleden zijn ge ïntroduceerd is geen rendement weergegeven. Op onze website www.rbs.nl/markets kunt u meer informatie vinden over rendementen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.


Hoe kijkt de Turbobelegger naar de AEX®? Dat houdt RBS bij met de zogenoemde Turbo Long/Short ratio*. Bij de AEX® was de Turbo Long/Short ratio per 31 december 2009 3,0. Dus de totale uitstaande positie in AEX® Turbo’s Long was drie keer zo groot als in AEX® Turbo’s Short. Aangezien de AEX® sinds 31 december jl. met 2,8 procent is gestegen kunt u concluderen dat de gemiddelde Turbobelegger het goed heeft gezien. Per 29 maart 2010 was de AEX® Turbo Long/Short ratio -1,4, dus een kleine meerderheid van de Turbobeleggers heeft geen vertrouwen in een verdere stijging van de AEX®. Bron: RBS, 1 april 2010 * Door de totale waarde van de uitstaande posities in Turbo’s long en Turbo’s short te bekijken. Als er meer uitstaat in de longs wordt de longpositie gedeeld door de shortpositie. Als er meer uitstaat in de shortpositie, wordt de shortpositie gedeeld door de longpositie, met een minus teken ervoor om aan te geven dat de meerderheid inspeelt op een daling.

Koers AEX®

1 april 2005 tot en met 1 april 2010. 600

500

400

300

200

100

0 04.05

04.06

04.07

04.08

04.09

04.10

Bron: Yahoo Finance, 1 april 2010

35



Turbo’s Technologiebedrijven op de terugweg

Aandelen Naam

De omzet in de technologiemarkt is in Nederland vorig jaar met ruim 8 procent gedaald. De teruggang in industriële elektronica en industriële automatisering is voor een groot deel gecompenseerd door de groei in de medische technologie, aldus de FHI, de overkoepelende federatie van technologiebranches. Volgens deze club zijn industriële elektronica en - automatisering nu door het diepste dal heen en beginnen weer op te krabbelen. Goed nieuws dus voor Nederlandse techbedrijven zoals Philips, ASML en ASMI. ASML is in ieder geval positief over 2010. De onderneming denkt de sterke orderinstroom uit 2009 in de eerste helft van 2010 vast te kunnen houden. Dat moet dan resulteren in een omzet van 700 miljoen euro in het eerste kwartaal en 950 miljoen euro in het tweede kwartaal. Bron: ASML, 1 april 2010 Koers ASML

1 april 2005 tot en met 1 april 2010. 30

25

20

15

10

5

0 04.05

04.06

04.07

04.08

04.09

04.10


36

Akzo Nobel Turbo Long Akzo Nobel Turbo Long Akzo Nobel Turbo Short Akzo Nobel Turbo Short Alcatel-Lucent Turbo Long Alcatel-Lucent Turbo Long Alcatel-Lucent Turbo Short Alcatel-Lucent Turbo Short Amgen Turbo Long Amgen Turbo Long Amgen Turbo Short Amgen Turbo Short Apple Turbo Long Apple Turbo Long Apple Turbo Short Apple Turbo Short Arcelor Mittal Turbo Long Arcelor Mittal Turbo Long Arcelor Mittal Turbo Short Arcelor Mittal Turbo Short ASMI Turbo Long ASMI Turbo Long ASMI Turbo Short ASMI Turbo Short ASML Turbo Long ASML Turbo Long ASML Turbo Short ASML Turbo Short Atos Origin Turbo Long Atos Origin Turbo Long Atos Origin Turbo Short Atos Origin Turbo Short Axa Turbo Long Axa Turbo Long Axa Turbo Short Axa Turbo Short BAM Turbo Long BAM Turbo Long BAM Turbo Short BAM Turbo Short BAM Turbo Short BASF Turbo Long BASF Turbo Long BASF Turbo Short BASF Turbo Short Belgacom Turbo Long Belgacom Turbo Long Belgacom Turbo Short Belgacom Turbo Short Berkshire Hathaway Turbo Long Berkshire Hathaway Turbo Long Berkshire Hathaway Turbo Short Berkshire Hathaway Turbo Short BHP Billiton Turbo Long BHP Billiton Turbo Long BHP Billiton Turbo Short BHP Billiton Turbo Short Binck Turbo Long Binck Turbo Long Binck Turbo Short Binck Turbo Short BMW Turbo Long BMW Turbo Long BMW Turbo Short BMW Turbo Short BNP Paribas Turbo Long BNP Paribas Turbo Long BNP Paribas Turbo Short Boeing Turbo Long Boeing Turbo Long Boeing Turbo Short Boskalis Turbo Long Boskalis Turbo Long

ISIN NL0009337617 NL0009176627 NL0009332576 NL0009333871 NL0009336387 NL0009336395 NL0009336510 NL0009338086 NL0009331933 NL0009175074 NL0000874691 NL0009175280 NL0009338979 NL0009401249 NL0009339167 NL0009258995 NL0009337831 NL0009337062 NL0006445199 NL0009263482 NL0009337393 NL0009337989 NL0009261791 NL0009263664 NL0009340041 NL0009263276 NL0009263003 NL0009263680 NL0009337252 NL0009337245 NL0009337153 NL0009339217 NL0009401264 NL0009336411 NL0009336528 NL0009336536 NL0009401272 NL0009069210 NL0009337872 NL0009335215 NL0009171461 NL0009179464 NL0009262054 NL0006060659 NL0009264381 NL0009339308 NL0009337039 NL0009339175 NL0000077048 NL0009336833 NL0009333970 NL0006474835 NL0006093098 NL0009339316 NL0009337625 NL0009332154 NL0006271850 NL0009335363 NL0009256114 NL0009177013 NL0009258656 NL0009173426 NL0009337815 NL0006186926 NL0009256312 NL0009337633 NL0009400787 NL0009262765 NL0009264688 NL0009338995 NL0009339183 NL0009400795 NL0009401298

Stoploss 38,6 35,8 48,8 44,3 1,5 1,9 2,8 3,32 53,2 47,5 70,5 64,3 200 220 299,4 266,1 30 27,4 34,4 37,4 16,7 17,8 22,9 21,4 25 21,6 28,8 27,1 28 32 40 45 15 13,02 17,5 22,5 5,2 4,7 6,8 7,9 9,7 32,9 36,9 51,9 64,4 27,8 26,3 38,2 33,3 114075 103717 130455 163069 20,9 18,5 23,6 27,2 11,8 10,7 15,1 17,4 25,2 28,6 41,1 47,3 51 56 62,2 75,4 65,9 86 24,53 26,51

Hefboom

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

6,01 4,43 4,33 8,62 2,16 3,22 2,73 1,62 4,7 3,36 3,44 5,67 4,19 6,14 2,46 3,99 5,13 3,76 7,26 4,22 3,79 4,65 4,03 5,98 7,87 4,06 5,71 9,21 3,12 4,46 7,82 3,72 5,22 3,34 2,91 1,39 4,7 3,34 2,69 1,68 1,05 2,83 3,64 5,02 2,04 8,85 6,24 2,32 4,06 9,31 5,29 6,98 2,35 5,53 3,62 6,61 3,08 4,56 3,47 3,21 1,96 2,99 4,05 3,7 2,18 5,06 8,38 5,11 8,56 5,69 3,68 4,17 5,61

35,87 33,32 52,81 47,86 1,36 1,72 3,11 3,70 48,34 43,20 78,37 71,41 181,98 200,01 332,44 295,52 27,25 24,85 38,22 41,56 15,13 16,13 25,44 23,79 23,21 20,04 31,13 29,36 26,05 29,76 43,24 48,67 13,76 11,95 19,23 24,72 4,60 4,10 7,79 9,08 11,14 30,62 34,28 56,14 69,61 25,82 24,45 41,37 36,03 108.763,94 98.888,70 137.200,66 171.501,92 19,02 16,83 26,30 30,30 10,43 9,52 17,31 19,95 23,44 26,54 44,48 51,13 46,39 50,91 69,13 81,54 61,36 92,93 22,30 24,10

4,3 4,3 4,3 4,3 0,2347 0,2347 0,235 0,2347 6,08 6,08 6,08 6,08 23,6 23,6 23,6 23,6 3,37 3,37 3,37 3,37 2,045 2,045 2,04 2,045 2,65 2,6535 2,65 2,65 3,84 3,84 3,8 3,84 1,671 1,671 1,487 1,486 0,574 0,574 0,574 0,574 0,574 4,7 4,7 4,7 4,7 2,902 2,902 2,902 2,902 12242 12242 12242 12242 2,3 2,3 2,3 2,3 1,326 1,326 1,326 1,326 3,5155 3,52 3,52 3,5155 5,78 5,78 5,78 7,299 7,299 7,299 2,9 2,9

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 10 10 10 10 10 10 10 10 1 1 1 1 1 10 10 5 10 1 1 1 1 10000 10000 10000 10000 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

6,98 9,49 9,94 4,98 0 0 0 1,36 9,11 12,9 12,9 7,78 39,34 26,04 71,05 43,9 6,32 8,73 4,64 7,98 5,26 4,19 5,09 3,42 3,31 6,45 4,62 2,85 1,22 0 0 1,02 0 0 0 1,02 1,13 1,59 2,07 3,37 5,41 1,61 1,24 1,87 2,28 3,12 4,49 12,45 7,13 1,01 1,73 1,1 3,62 4,55 7,01 3,67 8,18 2,73 3,56 4,14 6,78 11,68 8,57 9,38 16,02 11,37 6,84 11,4 6,3 8,41 14,65 6,7 4,89

7,06 9,57 10,02 5,06 1,04 0 0 1,41 9,21 13 13 7,88 39,74 26,44 71,45 44,3 6,36 8,77 4,68 8,02 5,35 4,28 5,18 3,51 3,38 6,52 4,69 2,92 1,24 0 0 1,05 0 0 0 1,05 1,2 1,67 2,15 3,45 5,49 1,63 1,26 1,89 2,3 3,22 4,59 12,55 7,23 1,06 1,78 1,18 3,7 6,05 8,51 5,17 9,68 2,83 3,66 4,24 6,88 11,78 8,61 9,48 16,12 11,45 6,92 11,48 6,5 8,61 14,85 6,8 4,99




Turbo’s Corio sluit deal

Naam Boskalis Turbo Short Boskalis Turbo Short Bouygues Turbo Long Bouygues Turbo Long Bouygues Turbo Short Bouygues Turbo Short BT Turbo Long BT Turbo Long BT Turbo Short BT Turbo Short Bulgari Turbo Long Bulgari Turbo Long Bulgari Turbo Short Bulgari Turbo Short Cap Gemini Turbo Long Cap Gemini Turbo Long Cap Gemini Turbo Short Cap Gemini Turbo Short China Life ADR Turbo Long China Life ADR Turbo Long China Life ADR Turbo Short China Life ADR Turbo Short China Mobile ADR Turbo Long China Mobile ADR Turbo Long China Mobile ADR Turbo Short China Mobile ADR Turbo Short Cisco Systems Turbo Long Cisco Systems Turbo Long Cisco Systems Turbo Short Cisco Systems Turbo Short Coca Cola Turbo Long Coca Cola Turbo Long Coca Cola Turbo Short Coca Cola Turbo Short Corio Turbo Long Corio Turbo Long Corio Turbo Short Corio Turbo Short CRB Turbo Long CRB Turbo Long CRB Turbo Short CRB Turbo Short Credit Agricole Turbo Long Credit Agricole Turbo Long Credit Suisse Turbo Long Credit Suisse Turbo Long Credit Suisse Turbo Short Credit Suisse Turbo Short Crocs Turbo Short Crocs Turbo Short Crucell Turbo Long Crucell Turbo Long Crucell Turbo Short Crucell Turbo Short CSM Turbo Long CSM Turbo Long CSM Turbo Short CSM Turbo Short Danone Turbo Long Danone Turbo Long Danone Turbo Short Delhaize Turbo Long Delhaize Turbo Long Delhaize Turbo Short Delhaize Turbo Short Dell Turbo Long Dell Turbo Long Dell Turbo Short Dell Turbo Short Delta Lloyd Turbo Long Delta Lloyd Turbo Long Delta Lloyd Turbo Short Delta Lloyd Turbo Short


Stoploss 33,79 29,82 36,53 32,55 42,46 47,48 0 0 2,6 2,2 3,4 5 8,4 7,3 26 31,1 38 43 59,9 64,4 74,6 84,4 39,7 44,8 77,7 67,9 24 22,3 30,8 27,7 34 49,8 59,3 65,8 44,1 39,2 54,6 60,1 247 262 367 317 10,51 9,01 45,1 50 63,3 67,4 9,97 10,9 14,6 13,6 18,5 16,5 22,3 20,3 25,8 29,7 41 38 48,9 51 55 68,3 78,1 11,1 9,3 16,6 22,6 12,6 15,1 23,4 18,4

Hefboom 3,37 6,86 9,67 4,96 4,49 2,73 2,16 1,61 0 1,01 1,95 3,81 2,03 3,37 2,84 4,42 8,85 3,87 3,3 4 5,04 2,82 4 6,55 1,36 1,94 5,97 4,38 2,99 5,01 2,26 5,65 5,92 3,38 5,61 3,71 5,12 3,16 6,32 9,28 2,47 4,68 3,48 2,59 4,24 6,61 3,96 2,99 2,52 1,91 6,24 4,57 2,56 4,13 6,56 4,4 4,77 2,52 6,23 4,5 6,06 4,52 6,25 4,56 2,54 2,97 2,22 4,84 1,57 2,72 4,11 1,96 5,25

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

37,52 33,12 34,01 30,31 45,87 51,30 0,00 0,00 2,88 2,38 3,08 4,62 9,14 7,93 24,04 28,74 41,36 46,75 52,13 56,01 87,75 99,32 36,96 41,67 83,96 73,40 21,82 20,25 34,26 30,79 31,63 46,30 64,12 71,14 41,00 36,47 59,04 65,01 234,97 249,03 386,76 333,89 9,65 8,27 41,90 46,54 68,42 72,85 11,87 12,98 12,91 12,02 21,17 18,90 20,20 18,42 28,64 33,08 38,18 35,37 52,93 47,48 51,20 73,81 84,41 10,28 8,58 17,95 24,43 11,21 13,42 26,79 21,11

2,9 2,9 3,8 3,8 3,8 3,8 0,124 0,124 0,124 0,124 0,617 0,617 0,617 0,617 3,7165 3,7 3,7165 3,7165 7,38 7,38 7,38 7,38 4,9 4,9 4,9 4,9 2,58 2,58 2,58 2,58 5,53 5,53 5,53 5,53 4,96 4,9595 4,96 4,96 27,676 27,676 27,676 27,676 1,321 1,321 5,48 5,48 5,48 5,48 0,878 0,878 1,528 1,528 1,53 1,528 2,374 2,374 2,374 2,37 4,546 4,546 4,5 6,072 6,072 6,072 6,072 1,505 1,505 1,505 1,505 1,8 1,773 1,773 1,773

1 1 10 10 10 10 1 1 1 1 1 1 1 1 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 10 10 10 10 10 10 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 10 10 10 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

8,55 4,16 0 0 0 1,36 0 0 1,86 1,3 3,08 1,54 2,99 1,77 1,3 0 0 0 1,59 1,3 1,02 1,88 0 0 2,6 1,82 2,91 4,07 6,17 3,62 17,18 6,32 6,28 11,48 8,38 12,83 9,69 15,67 3,05 2,01 8,14 4,22 0 0 8,97 5,7 9,62 12,75 2,19 3,02 2,32 3,17 5,94 3,67 3,54 5,35 4,92 9,37 0 1,01 0 13,16 9,44 13,19 23,8 3,38 4,66 2,05 6,82 6,47 4,22 9,09 3,42

8,65 4,26 0 0 0 1,37 0 0 1,96 1,4 3,11 1,57 3,02 1,8 1,31 0 0 0 1,62 1,33 1,08 1,94 0 0 2,63 1,85 2,99 4,15 6,25 3,7 17,68 6,82 6,78 11,98 8,56 13,01 9,87 15,85 3,2 2,16 8,29 4,37 0 0 9,42 6,15 10,08 13,2 2,39 3,22 2,4 3,25 6,02 3,74 3,62 5,43 5 9,45 0 1,03 0 13,3 9,58 13,33 23,94 3,58 4,86 2,25 7,02 6,59 4,34 9,24 3,57


De verwachte deal met Multi Corporation is erdoor. Vastgoedbelegger Corio heeft eind maart de aandelenuitgifte van 600 miljoen euro succesvol voltooid. Corio gebruikt 450 miljoen euro van de opbrengst voor de aankoop van een deel van de vastgoedportefeuille van branchegenoot Multi Corporation. Corio maakte donderdag bekend twee winkelcentra in Duitsland, een in Spanje en een in Portugal en vijf ontwikkelingsprojecten in Duitsland te kopen voor 1,3 miljard euro van Multi. Bron: Corio, 1 april 2010

Delta Lloyd’s eerste keer Foto: wordpress

Aandelen

Begin maar t maakte Delta Lloyd Groep voor het eerst sinds de beursnotering cijfers bekend. Het operationeel resultaat van de verzekeraar nam in 2009, onder meer door kostenverlagingen, toe met 19 procent tot 366 miljoen euro. Delta Lloyd boekte een nettoverlies van 124 miljoen euro minder dan het verlies van 161 miljoen euro in 2008. Midcapper Delta Lloyd heeft volgens topman Niek Hoek de doelstellingen gerealiseerd die werden neergezet bij de beursgang. Bron: Delta Lloyd, 1 april 2010

37



Turbo’s First First Solar First Solar, in 1999 opgericht in Tempe in Arizona (Verenigde Staten) is het eerste aan de S&P 500® genoteerde bedrijf dat zich volledig richt op zonne-energie. First Solar is producent van zonnepanelen, met productielocaties in de Verenigde Staten, Maleisië en Duitsland. Het bedrijf produceert sinds 2002 op basis van dunne filmtechnologie zogenoemde fotovoltaïsche modules van cadmium telluride (CdTe). Deze modules leveren een lager rendement dan traditionele silicium zonnecellen, maar worden geproduceerd tegen vele malen lagere kosten en zijn recyclebaar. Bron: Wikipedia, 1 april 2010

Weg met de bleeders bij Heijmans Bij bouwbedrijf Heijmans gaat het de goede kant op, al denkt de onderneming de komende anderhalf jaar nog bezig te zijn met het verbeteren van de schuldpositie. Dit doen ze onder andere door bedrijven in het buitenland te verkopen. Het gaat dan om onderdelen in Engeland en Duitsland en het merendeel van de Belgische activiteiten. Met name in België en Duitsland waren deze activiteiten vooral bleeders. In Nederland helpt het dat de crisis- en herstelwet ongeschonden door de Eerste Kamer is gekomen. Bouwend Nederland noemde de wet, die grote infrastructurele projecten naar voren haalt, zeer welkom. Bron: Heijmans, 1 april 2010

38

Aandelen Naam Deutsche Telekom Turbo Long Deutsche Telekom Turbo Long Deutsche Telekom Turbo Short Deutsche Telekom Turbo Short Dexia Turbo Long Dexia Turbo Long Draka Turbo Long Draka Turbo Long Draka Turbo Short Draka Turbo Short DSM Turbo Long DSM Turbo Long DSM Turbo Short DSM Turbo Short E.ON Turbo Long E.ON Turbo Long E.ON Turbo Short E.ON Turbo Short EADS Turbo Long EADS Turbo Long EADS Turbo Short EADS Turbo Short eBay Turbo Long eBay Turbo Long eBay Turbo Short eBay Turbo Short EDF Turbo Long EDF Turbo Long EDF Turbo Short Exxon Mobil Turbo Long Exxon Mobil Turbo Long Exxon Mobil Turbo Short Exxon Mobil Turbo Short First Solar Turbo Long First Solar Turbo Long First Solar Turbo Short First Solar Turbo Short Ford Turbo Long Ford Turbo Long Ford Turbo Short Ford Turbo Short Fortis Turbo Long Fortis Turbo Long France Telecom Turbo Long France Telecom Turbo Long France Telecom Turbo Short France Telecom Turbo Short Freeport McMoran Turbo Short Freeport-McMoRan Turbo Long Freeport-McMoRan Turbo Long Freeport-McMoRan Turbo Short Fugro Turbo Long Fugro Turbo Long Fugro Turbo Short Fugro Turbo Short Gazprom ADR Turbo Long Gazprom ADR Turbo Long Gazprom ADR Turbo Short Gazprom ADR Turbo Short GBL Turbo Long GBL Turbo Long GBL Turbo Short GBL Turbo Short GDF Suez Turbo Long GDF Suez Turbo Long GDF Suez Turbo Short GDF Suez Turbo Short General Electric Turbo Long General Electric Turbo Long General Electric Turbo Short General Electric Turbo Short Genmab Turbo Long Genmab Turbo Long


Stoploss 8,5 7,8 13,4 11,1 3,1 3,7 10,1 7,6 17,4 14,9 31,2 28,5 36,4 59,5 23 25,3 33,9 28,9 12,4 13,8 18,5 21,4 21 24 30 33,1 31,1 35,1 44 57,3 62,4 69,4 79,2 92 105 170 139 10,1 12,1 17,5 15,9 2,04 2,4 16,5 15,1 19,6 22,2 89,7 66,2 72,7 99,6 42 45 59,8 53,2 20,4 17,8 28,7 32,3 55,7 63,3 77,2 69,8 24,6 13,3 32,4 37,4 16 14,4 37 19,2 56 66

Hefboom 4,64 3,56 2,21 4,77 2,69 4,02 0 0 0 0 7,01 4,57 5,96 1,11 4,31 6,41 2,96 6,89 3,94 6,05 3,12 1,9 3,33 3,4 2,86 2,59 3,4 4,91 5,74 4,57 6,72 7,9 3,53 2,71 3,57 1,48 2,6 3,4 6,77 1,86 2,5 2,93 5,27 6,96 4,59 5,11 2,86 5,87 3,14 4,01 3,36 4,11 5,31 3,1 5,66 4,34 3,03 2,94 1,97 4,65 9,31 3,7 6,71 4,18 1,68 3,81 2,21 4,55 3,33 0 5,75 3,61 5,48

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

7,91 7,25 14,49 12,06 2,86 3,41 8,97 6,75 19,89 17,11 29,05 26,47 39,40 64,29 21,37 23,50 36,70 31,32 11,48 12,83 20,04 23,18 19,07 22,22 32,68 36,76 28,76 32,47 47,84 53,35 58,07 75,03 85,57 79,93 90,68 200,09 164,52 9,15 11,01 19,47 17,73 1,78 2,14 15,33 14,01 21,24 23,99 99,62 60,19 66,12 110,61 38,18 40,94 66,49 59,16 18,52 16,15 31,90 35,90 51,82 58,90 83,40 75,45 22,34 12,06 36,03 41,53 14,51 13,03 41,13 21,32 50,57 57,11

1,002 1,002 1,002 1,002 0,4464 0,4464 1,3 1,3 1,3235 1,3 3,38 3,38 3,38 3,38 2,76 2,76 2,76 2,76 1,5245 1,525 1,525 1,5245 2,66 2,66 2,66 2,66 4,0795 4,0795 4,1 6,761 6,761 6,761 6,761 12,13 12,13 12,13 12,13 1,263 1,263 1,263 1,263 0,2635 0,2635 1,78 1,78 1,78 1,78 8,628 8,628 8,628 8,628 5,035 5,04 5,035 5,04 2,38 2,38 2,38 2,38 6,582 6,582 6,582 6,582 2,9 2,9 2,9 2,9 1,833 1,833 1,833 1,833 6,935 6,935

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 10 10 10 10 1 1 1 1 1 10 10 1 10 10 10 1 1 1 1 10 10 10 10 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

2,1 2,77 4,46 2,04 1,57 1,02 4,13 6,42 6,72 3,93 4,63 7,23 5,66 30,57 0 0 0 0 3,73 2,37 4,85 8 5,45 0 0 7,41 1,19 0 0 10,41 6,9 5,45 13,2 3 2,24 5,78 3,17 2,51 1,14 4,99 3,71 0 0 2,44 3,75 3,48 6,23 9,82 19,16 14,78 17,99 12,03 9,24 16,29 8,96 3,84 5,59 5,71 8,66 13,91 6,9 17,64 9,68 6,32 16,67 7,34 12,8 2,74 3,83 16,75 2,16 1,78 0

2,13 2,8 4,49 2,07 1,61 1,06 4,25 6,54 6,84 4,05 4,73 7,33 5,76 30,67 0 0 0 0 3,78 2,42 4,9 8,21 5,65 0 0 7,61 1,21 0 0 10,66 7,15 5,7 13,45 3,1 2,34 5,88 3,27 2,61 1,24 5,09 3,81 0 0 2,51 3,8 3,53 6,28 10,02 19,36 14,98 18,19 12,13 9,34 16,39 9,06 4,44 6,19 6,31 9,26 14,06 7,05 17,79 9,83 6,47 16,82 7,49 12,95 2,84 3,93 16,85 2,26 3,28 2,4




Turbo’s Mergers in mode

Aandelen Naam Glaxosmithkline Turbo Long Glaxosmithkline Turbo Long Glaxosmithkline Turbo Short Glaxosmithkline Turbo Short Goldman Sachs Group Turbo Short Goldman Sachs Turbo Long Goldman Sachs Turbo Long Goldman Sachs Turbo Short Goldman Sachs Turbo Short Google Turbo Long Google Turbo Long Google Turbo Short Google Turbo Short Heijmans Turbo Long Heijmans Turbo Long Heijmans Turbo Short Heijmans Turbo Short Heineken Turbo Long Heineken Turbo Long Heineken Turbo Short Heineken Turbo Short IBM Turbo Long IBM Turbo Long IBM Turbo Short IBM Turbo Short Imtech Turbo Long Imtech Turbo Long Imtech Turbo Short Imtech Turbo Short InBev Turbo Long InBev Turbo Long InBev Turbo Short InBev Turbo Short ING Turbo Long ING Turbo Long ING Turbo Short ING Turbo Short Intel Turbo Long Intel Turbo Long Intel Turbo Short Intel Turbo Short KBC Turbo Long KBC Turbo Long KBC Turbo Short KBC Turbo Short KPN Turbo Long KPN Turbo Long KPN Turbo Short KPN Turbo Short L Oreal Turbo Long L Oreal Turbo Long L Oreal Turbo Short L Oreal Turbo Short Lafarge Turbo Long Lafarge Turbo Long Lafarge Turbo Short Lafarge Turbo Short LogicaCMG Turbo Long LogicaCMG Turbo Long LogicaCMG Turbo Short LogicaCMG Turbo Short LVMH Turbo Long LVMH Turbo Long LVMH Turbo Short LVMH Turbo Short Microsoft Turbo Long Microsoft Turbo Long Microsoft Turbo Short Microsoft Turbo Short Motorola Turbo Long Motorola Turbo Long Motorola Turbo Short Motorola Turbo Short


Stoploss 12 10 15 20 189 148 165 280 246 538,4 489,6 851,8 647,1 11,08 9,1 18,84 14,95 33,6 36 47,7 41,9 117,1 106,5 171,4 142,8 21,3 23,3 24,8 28 34,5 32,2 55 39,8 6,4 6,8 8 9,9 18,8 20,5 24,6 29,1 35 31,7 39,8 44,8 10,2 11,2 12,6 13,2 72,09 76,05 94,96 84,93 47,04 50,79 59,94 54,95 1,3 1,11 1,9 2,1 74,3 67,7 110,4 92,1 22 26,6 31,9 37,9 5,8 4,9 12,5 10,4

Hefboom

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

4,86 3,22 2,49 1,22 4,47 4,65 8,32 1,25 1,71 5,57 3,93 1,3 2,88 2,72 2,06 1,76 4,49 5,61 8,33 2,79 5,17 6,44 4,3 2,23 4,8 4,57 6,89 5,37 2,96 6,81 4,88 1,69 6,45 4,15 5,29 7,8 2,56 4,05 5,62 4,16 2,16 7,88 4,77 6,04 3,22 5,01 8,62 5,98 4,39 6,58 9,51 3,32 6,07 5,52 8,69 4,31 7,68 3,9 2,69 2,74 1,77 4,51 3,43 2,86 7,99 3,21 6,01 5,08 2,38 3,64 2,49 1,04 1,55

10,14 8,82 17,46 22,72 204,86 137,07 153,13 303,21 266,66 468,57 426,15 1.001,33 760,65 9,64 7,92 22,16 17,58 31,26 33,47 51,53 45,28 109,03 99,11 185,20 154,30 18,95 20,72 28,39 32,05 32,11 29,92 59,43 43,03 5,91 6,31 8,69 10,72 17,08 18,61 27,41 32,36 32,50 29,43 43,03 48,40 9,43 10,41 13,63 14,34 67,14 70,82 102,58 91,75 43,60 47,07 65,11 59,69 1,18 1,00 2,11 2,42 69,15 62,97 119,35 99,50 20,49 24,72 34,49 41,00 5,38 4,49 13,56 11,33

1,257 1,257 1,257 1,257 17,022 17,022 17,022 17,022 17,022 56,88 56,88 56,88 56,88 1,4 1,442 1,442 1,442 3,7975 3,7975 3,7975 3,7975 12,825 12,825 12,825 12,825 2,406 2,406 2,406 2,406 3,7475 3,7475 3,7475 3,748 0,773 0,773 0,773 0,7728 2,239 2,239 2,239 2,239 3,705 3,705 3,705 3,705 1,172 1,17 1,17 1,17 7,897 7,897 7,897 7,897 5,301 5,301 5,301 5,301 0,16 0,1558 0,1558 0,16 8,86 8,86 8,86 8,86 2,916 2,916 2,916 2,916 0,706 0,706 0,706 0,706

1 1 1 1 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 10 10 10 10 10 10 10 10 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

2,72 4,19 5,45 11,33 2,55 2,41 1,23 9,8 7,1 7,35 10,43 31,87 14,09 0 0 0 3,19 6,67 4,41 13,67 7,41 13,98 21,28 41,83 19,07 5,09 3,32 4,37 8,03 5,29 7,46 22,05 5,65 1,76 1,36 1,31 3,95 3,85 2,71 3,65 7,31 4,31 7,38 6,24 11,61 2,27 1,29 1,93 2,64 1,18 0 2,37 1,28 0 0 1,22 0 0 0 0 0 18,95 25,21 31,17 11,32 6,28 3,18 3,91 8,69 1,15 1,82 4,73 3,1

3,02 4,49 5,75 11,63 2,61 2,46 1,28 9,86 7,16 7,45 10,53 31,97 14,19 0 0 0 3,24 6,78 4,52 13,78 7,52 14,28 21,58 42,13 19,37 5,17 3,4 4,45 8,11 5,43 7,6 22,19 5,79 1,78 1,38 0 3,97 3,95 2,81 3,75 7,41 4,53 7,6 6,46 11,83 2,31 1,33 1,97 2,68 1,19 0 2,38 1,3 0 0 1,23 0 0 0 0 0 19,11 25,37 31,33 11,48 6,38 3,28 4,01 8,79 1,27 1,94 4,85 3,22


Niet een nieuw tasje of een nieuwe jas is de mode, maar een heel modemerk kopen, zo merken de redacteuren van de Britse Financial Times op. Recent kochten de eigenaren van Calvin Klein (een bedrijf genaamd Philips – Van Heusen) bijvoorbeeld Tommy Hilfiger van private equity huis Apax en verkocht French Connection het (verliesgevende) label Nicole Farhi. Zo blijkt maar weer dat niet ieder modehuis creativiteit en goede financiën kan combineren. LVMH heeft daar wel veel ervaring mee en weet zijn merkenportefeuille – van handtassen tot champagne – al jaren succesvol te exploiteren. Bron: Financial Times, 1 april 2010

Top-10 softwarebedrijven Forbes stelt elk jaar een lijst op met de 2.000 grootste bedrijven. Voorwaarde is dat deze bedrijven een beursnotering hebben. Dit zijn de tien grootste softwarebedrijven (2009) gemeten naar omzet, winst, bezittingen en marktkapitalisatie.

Top-10 softwarebedrijven 1. Dell 2. Microsoft 3. Apple 4. Oracle 5. Google 6. Softbank 7. SAP 8. Accenture 9. Computer Sciences Corporation 10. Yahoo

Bron: Forbes, 1 april 2010

39



Turbo’s Foto: Shell

Royal Dutch Shell boort diep

Aandelen Naam

De hoge olieprijs (80 dollar plus momenteel) maakt het voor Shell aantrekkelijk om diep te boren. De oliemaatschappij met hoofdkantoren in Den Haag en Londen maakte onlangs bekend dat het op een recorddiepte van 2.450 meter olie en gas gaat oppompen. De voorgenomen beursgang van een branchegenoot van Shell, Athabasca Oil Sands Corp, een onderneming die eveneens actief is met oliewinning uit Canadees teerzanden, maakt duidelijk dat investeerders weer interesse krijgen in teerzandprojecten. Deze manier van winnen is ook duurder, vandaar dat het alleen aantrekkelijk is bij een hoge olieprijs. Bron: Royal Dutch Shell, 1 april 2010

RWE investeert RWE is een van de grootste energieleveranciers in Europa. In Duitsland zijn ze de grootste stroomleverancier, in Nederland (Essent) zijn ze nummer twee en in het Verenigd Koninkrijk inmiddels drie. Ze hebben 70.000 werknemers en bedienen 16 miljoen energieklanten en 8 miljoen gasklanten. De omzet in 2009 bedroeg 48 miljard euro. Jaarlijks investeert de energiemaatschappij 7 miljard euro in milieuvriendelijke en flexibele opwekking van energie. Een recordniveau, aldus de RWE. Bron: RWE, 1 april 2010

40

Nestle Turbo Long Nestle Turbo Long Nestle Turbo Short Nestle Turbo Short Nokia Turbo Long Nokia Turbo Long Nokia Turbo Short Nokia Turbo Short Nokia Turbo Short Nutreco Turbo Long Nutreco Turbo Long Nutreco Turbo Short Nutreco Turbo Short Nyrstar Turbo Long Nyrstar Turbo Long Nyrstar Turbo Short Nyrstar Turbo Short Oracle Turbo Long Oracle Turbo Long Oracle Turbo Short Oracle Turbo Short Pernod-Ricard Turbo Long Pernod-Ricard Turbo Long Pernod-Ricard Turbo Short PetroChina ADR Turbo Long Petrochina ADR Turbo Long PetroChina ADR Turbo Short PetroChina ADR Turbo Short Peugeot Turbo Long Peugeot Turbo Long Peugeot Turbo Short Peugeot Turbo Short Pfizer Turbo Long Pfizer Turbo Long Pfizer Turbo Short Pfizer Turbo Short Philips Turbo Long Philips Turbo Long Philips Turbo Short Philips Turbo Short Platina Turbo Long Platina Turbo Long Platina Turbo Short Platina Turbo Short Porsche Turbo Long Porsche Turbo Long Porsche Turbo Short Porsche Turbo Short Randstad Turbo Long Randstad Turbo Long Randstad Turbo Long Randstad Turbo Short Randstad Turbo Short Reed Elsevier Turbo Long Reed Elsevier Turbo Long Reed Elsevier Turbo Short Reed Elsevier Turbo Short Renault Turbo Long Renault Turbo Long Renault Turbo Short Renault Turbo Short Research In Motion Turbo Long Research In Motion Turbo Long Research In Motion Turbo Short Research In Motion Turbo Short Rio Tinto Turbo Long Rio Tinto Turbo Long Rio Tinto Turbo Short Rio Tinto Turbo Short Robeco Turbo Long Robeco Turbo Long Roche Turbo Long Roche Turbo Long


Stoploss 46,7 50,1 60,5 57,3 10,4 9,4 13,3 19,2 16,3 39,6 36,6 52,2 48,9 7,51 9,5 13,5 11,5 21,7 15,5 27,4 31,5 53,1 58 70 85,4 103,9 139,5 156,4 17 20,1 26 31 16,5 15 20,9 28,2 20,9 22,9 27,8 24,8 1517 1419 1691 1988 39 35 55 47 30 32,5 9,3 38,9 40,8 7,4 8 9,6 11,3 31 27,1 45,4 37,9 60,3 65,1 79,4 98,8 30,1 35 54,3 44,5 15,6 12,5 151,45 161,22

Hefboom

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

5,07 7,26 4,69 6,71 4,95 3,6 3,61 1,21 1,8 4,17 3,36 5,84 10,18 2,42 3,9 2,51 5,22 4,17 2,17 4,78 2,58 4,38 6,4 5,47 2,74 4,46 3,15 2,11 3,6 6,66 3,54 1,89 7,37 4,61 2,68 1,18 5,02 8,21 4,09 9,1 7,41 5,25 13,01 3,76 4,36 3,1 3,32 7,57 3,97 5,27 1,3 5,14 3,93 4,08 5,48 6,46 2,78 4,91 3,29 2,51 5,9 4,95 7,17 3,89 1,78 3,29 5,28 2,14 4,92 2,4 1,89 5,5 7,8

43,40 46,60 65,38 61,89 9,41 8,52 14,83 21,33 18,14 36,79 34,01 56,44 52,91 6,58 8,34 15,69 13,37 19,68 14,05 30,45 34,99 49,40 53,96 75,65 77,65 94,51 154,90 173,66 15,83 18,63 28,16 33,58 14,96 13,58 23,25 31,31 19,43 21,30 30,10 26,84 1.446,25 1.352,70 1.778,48 2.091,27 36,04 31,74 59,62 51,80 27,25 29,51 8,44 43,20 45,38 6,87 7,44 10,41 12,26 28,76 25,19 49,13 40,99 56,12 60,54 85,78 106,82 27,97 32,56 58,76 48,13 13,87 11,37 141,03 150,12

5,38 5,4 5,38 5,38 1,17 1,17 1,17 1,169 1,169 4,8265 4,8265 4,8265 4,8265 1,1 1,1 1,123 1,1 2,546 2,546 2,546 2,546 6,4 6,4 6,4 11,91 11,91 11,91 11,91 2,1965 2,1965 2,2 2,1965 1,708 1,708 1,708 1,708 2,4215 2,4215 2,4215 2,4215 166 166 166 167,5 4,64 4,64 4,6365 4,64 3,627 3,627 3,627 3,627 3,627 0,9049 0,9 0,9049 0,9049 3,55 3,55 3,55 3,55 6,85 6,85 6,85 6,85 4,035 4,035 4,035 4,035 2,195 2,195 17,1 17,1

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 1 1 1 1 1 1 1 1 100 100 100 100 10 10 10 10 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 10 10 10 10 1 1 0 1 1 1 10 10

7,32 5,07 8,14 5,72 2,28 3,12 3,14 9,64 6,45 11,35 14,14 8,3 4,76 4,59 2,84 4,46 2,15 4,2 8,35 3,62 6,98 1,44 0 1,18 3,03 1,79 2,62 3,99 0 0 0 1,17 1,49 2,5 4,51 10,45 4,67 2,86 5,96 2,69 1,63 2,33 0 3,12 1,03 1,43 1,34 0 8,87 6,58 27,65 7,12 9,28 2,12 1,55 1,39 3,24 6,59 10,11 13,8 5,65 0 0 1,27 2,83 13,42 8,25 25,51 9,07 8,13 10,63 2,08 1,44

7,41 5,16 8,23 5,81 2,37 3,21 3,23 9,73 6,54 11,45 14,24 8,4 4,86 4,69 2,94 4,56 2,25 4,3 8,45 3,72 7,08 1,46 1 1,2 3,08 1,84 2,67 4,04 0 0 0 1,18 1,59 2,6 4,61 10,55 4,72 2,9 6,01 2,74 1,67 2,37 0 3,16 1,06 1,46 1,37 0 8,97 6,68 27,75 7,22 9,38 2,16 1,59 1,43 3,28 6,69 10,21 13,9 5,75 0 0 1,3 2,86 13,62 8,45 25,71 9,27 9,23 11,73 2,13 1,49




Turbo’s TomTom navigeert goed

Aandelen Naam Roche Turbo Short Roche Turbo Short Royal Dutch Shell Turbo Long Royal Dutch Shell Turbo Long Royal Dutch Shell Turbo Short Royal Dutch Shell Turbo Short RWE Turbo Long RWE Turbo Long RWE Turbo Short RWE Turbo Short Saint-Gobain Turbo Long Saint-Gobain Turbo Long Saint-Gobain Turbo Short Saint-Gobain Turbo Short Samsung GDR Turbo Long Samsung GDR Turbo Long Samsung GDR Turbo Short Sanofi - Aventis Turbo Long Sanofi -Aventis Turbo Long Sanofi-Aventis Turbo Short Sanofi-Aventis Turbo Short SAP Turbo Long SAP Turbo Long SAP Turbo Short SAP Turbo Short SBM Offshore Turbo Long SBM Offshore Turbo Long SBM Offshore Turbo Short SBM Offshore Turbo Short SNS REAAL Turbo Long SNS REAAL Turbo Long SNS REAAL Turbo Short Societe Generale Turbo Long Societe Generale Turbo Long Societe Generale Turbo Short Solvay Turbo Long Solvay Turbo Long Solvay Turbo Short Solvay Turbo Short Sony ADR Turbo Long Sony ADR Turbo Long Sony ADR Turbo Short Sony ADR Turbo Short Starbucks Turbo Long Starbucks Turbo Long Starbucks Turbo Short Starbucks Turbo Short STMicroelectronics Turbo Long STMicroelectronics Turbo Long STMicroelectronics Turbo Short STMicroelectronics Turbo Short Telecom Italia Turbo Long Telecom Italia Turbo Long Telefonica Turbo Long Telefonica Turbo Long Telefonica Turbo Short Telefonica Turbo Short TNT Turbo Long TNT Turbo Long TNT Turbo Short TNT Turbo Short TomTom Turbo Long TomTom Turbo Long TomTom Turbo Short TomTom Turbo Short Total Turbo Long Total Turbo Long Total Turbo Short Total Turbo Short Toyota ADR Turbo Long Toyota ADR Turbo Long Toyota ADR Turbo Short Toyota ADR Turbo Short


Stoploss 181 182,43 19,3 20,3 24 22,3 53,3 58,6 85,1 74 27 32 39 44 304,1 271,5 429,9 47,5 51 58 63 29,4 27,1 41,8 44,5 12,1 9,9 17,8 20,6 3,8 4,3 6,9 32,9 37 78,1 56,3 61,7 87,2 115 33,9 29,6 61,8 49,3 17,8 20,1 34 29,8 6,25 5,5 8,2 9,2 0 0 14,6 11,2 22,1 26,5 17 19,2 24,9 22,4 4,9 5,3 7,4 8,1 40,1 37,1 49 59,8 62,4 68,6 89,8 109,8

Hefboom 6,71 6,35 5,53 7,23 5,12 8,99 3,97 5,65 2,52 4,66 3,11 5,09 5,02 2,84 3,64 2,83 4,72 5,02 7,16 7,26 4,24 3,71 3,06 3,47 2,7 3,58 2,43 3,17 1,91 3,27 4,55 1,56 2,7 3,4 1,19 3,1 3,87 4,42 1,63 4,83 3,24 1,25 2,29 3,09 4,28 1,85 2,82 4,46 3,15 5,51 3,06 2,7 4 4,21 2,38 2,8 1,59 3,54 5,27 4,26 8,89 2,93 3,56 2,38 1,83 6,7 4,69 4,62 2,06 3,19 4,11 4,1 1,93

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

195,51 197,03 17,90 18,82 25,96 24,13 49,60 54,53 92,01 79,99 24,54 29,04 43,36 48,85 283,15 252,76 464,36 44,17 47,47 62,74 68,13 26,67 24,59 46,48 49,44 10,98 8,98 19,82 22,97 3,44 3,85 7,72 29,94 33,61 86,79 52,42 57,39 94,29 124,24 30,80 26,91 68,71 54,85 16,54 18,69 36,77 32,28 5,82 5,12 8,86 9,95 0,00 0,00 13,59 10,36 23,90 28,73 15,77 17,81 26,94 24,26 4,23 4,61 8,76 9,54 37,29 34,48 52,95 64,69 56,35 62,03 99,30 121,44

17,1 17,1 2,175 2,18 2,175 2,175 6,628 6,628 6,628 6,628 3,613 3,6 3,613 3,613 38,136 38,136 38,136 5,516 5,5 5,516 5,516 3,64 3,6365 3,6365 3,6365 1,51 1,513 1,513 1,513 0,4776 0,4776 0,4776 4,7345 4,735 4,735 7,709 7,709 7,709 7,709 3,842 3,842 3,842 3,842 2,424 2,424 2,424 2,424 0,75 0,75 0,75 0,75 0,108 0,108 1,77 1,769 1,77 1,769 2,1875 2,1875 2,1875 2,19 0,63 0,6272 0,6272 0,6272 4,364 4,364 4,36 4,364 8,05 8,05 8,05 8,05

10 10 1 1 1 1 1 1 1 1 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 9,48 10 8,87 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

1,75 1,8 3,78 2,86 4,27 2,44 16,42 11,51 26,02 14 1,15 0 0 1,29 7,49 9,74 5,78 1,09 0 0 1,3 9,6 11,64 10,22 13,18 4 5,99 4,77 7,92 1,28 0 2,95 1,79 1,33 4,46 24,43 19,46 17,53 47,49 5,5 8,37 22,17 11,99 5,61 4,04 9,2 5,89 1,68 2,38 1,38 2,47 0 0 4,03 7,26 6,29 11,11 5,95 3,96 5,15 2,47 2,01 1,63 2,51 3,29 6,28 9,09 9,41 21,13 17,52 13,37 13,56 29,91

1,8 1,85 3,81 2,89 4,3 2,47 16,52 11,61 26,12 14,1 1,17 0 0 1,31 7,79 10,04 6,08 1,1 0 0 1,31 9,69 11,73 10,31 13,27 4,1 6,09 4,87 8,02 1,34 0 3,01 1,84 1,38 4,51 24,58 19,61 17,68 47,64 5,7 8,57 22,37 12,19 5,71 4,14 9,3 5,99 1,73 2,43 1,43 2,51 0 0 4,13 7,36 6,39 11,21 6,03 4,04 5,23 2,55 2,05 1,69 2,57 3,35 6,33 9,14 9,46 21,18 18,02 13,87 14,06 30,41


Zo’n 60 procent van de Nederlandse huishoudens heeft een of meerdere navigatiesystemen, zo blijkt uit de Navigatie Monitor 2009, het periodieke onderzoek naar de markt voor navigatiesystemen van Blauw Research. Hiervan is 40 procent draagbaar en 15 procent ingebouwd in de auto. Zo’n 18 procent van de huishoudens gebruikt de mobiele telefoon of pda (personal digital assistent) als navigatie-apparaat. Van de gebruikers heeft 55 procent een TomTom en daarmee blijft de Amsterdamse onderneming marktleider op het gebied van draagbare navigatiesystemen. Nummer twee is MioTechnology en nummer drie wordt bezet door Garmin. Deze ondernemingen hebben marktaandelen van respectievelijk 10 en 9 procent. Bron: Navigatie Monitor 2009, 1 april 2010

Wavin populair Een nieuwe topman – Philip Houben maakt verderop in 2010 plaats voor medebestuurslid Henk ten Hove – en de verwachting dat momenteel geen nieuwe reorganisaties op de agenda staan. Is dat de verklaring dat Turbobeleggers de buizen- en leidingsystemenproducent in het eerste kwartaal van 2010 beter konden pruimen? Uit onderzoek van RBS blijkt dat Wavin (in relatieve termen) populairder werd in de afgelopen maanden. De Turbo’s Long staan ook op winst, maar na alle crisis-ellende bij de onderneming mogen beleggers ook wel eens een plusje schrijven. Bron: RBS, 1 april 2010

41



Turbo’s Vastgoedafschrijvingen Als gevolg van de slechte marktomstandigheden schrijven vastgoedbedrijven af op de waarde van vastgoed in portefeuille. Door de economische crisis willen minder bedrijven verhuizen – tenminste niet naar een groter pand – en loopt de leegstand op. Uit de cijfers van vastgoedbelegger Wereldhave blijkt dat zij vooral in de eerste negen maanden van 2009 met een daling van de waarde van de portefeuille te maken hadden. In het vierde kwartaal van dat jaar was er veel minder waardeverlies.

Wereldhave verwacht dat de omstandigheden op de kantorenmarkt uitdagend zullen blijven. Dit is het gevolg van stevige concurrentie en daarbij horende neerwaartse druk op de prijzen. Ongeveer de helft van de vastgoedportefeuille van Wereldhave bestaat uit kantoren. Het grootste deel hiervan staat in de Verenigde Staten. Wereldhave wil graag uitbreiden in het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk en Spanje. Het bedrijf denkt dat zich door de vastgoedcrisis interessante koopjes voordoen en heeft geld op de bank om snel te kunnen handelen. Bron: Wereldhave, 1 april 2010

42

Aandelen Naam UBS Turbo Long UBS Turbo Long UBS Turbo Short UBS Turbo Short UCB Turbo Long UCB Turbo Long UCB Turbo Short UCB Turbo Short Umicore Turbo Long Umicore Turbo Long Umicore Turbo Short Umicore Turbo Short Unibail Turbo Long Unibail Turbo Long Unibail Turbo Short Unibail Turbo Short Unilever Turbo Long Unilever Turbo Long Unilever Turbo Short Unilever Turbo Short USG People Turbo Long USG People Turbo Long USG People Turbo Short USG People Turbo Short Veolia Environnement Turbo Long Veolia Environnement Turbo Long Veolia Environnement Turbo Short Veolia Environnement Turbo Short Vestas Wind Systems Turbo Long Vestas Wind Systems Turbo Long Vestas Wind Systems Turbo Short Vestas Wind Systems Turbo Short Vinci Turbo Long Vinci Turbo Long Vinci Turbo Short Vinci Turbo Short Vivendi Turbo Long Vivendi Turbo Long Vivendi Turbo Short Vivendi Turbo Short Vodafone Turbo Long Vodafone Turbo Long Vodafone Turbo Short Vodafone Turbo Short Volkswagen Turbo Long Volkswagen Turbo Long Volkswagen Turbo Short Volkswagen Turbo Short Vopak Turbo Long Vopak Turbo Long Vopak Turbo Short Vopak Turbo Short Wavin Turbo Long Wavin Turbo Long Wavin Turbo Long Wavin Turbo Short Wereldhave Turbo Long Wereldhave Turbo Long Wereldhave Turbo Short Wereldhave Turbo Short Wolters Kluwer Turbo Long Wolters Kluwer Turbo Long Wolters Kluwer Turbo Short Wolters Kluwer Turbo Short Yahoo! Turbo Long Yahoo! Turbo Long Yahoo! Turbo Short Yahoo! Turbo Short

ISIN NL0009175181 NL0009337849 NL0006273112 NL0009257583 NL0009254994 NL0009177765 NL0000697761 NL0009333079 NL0009331784 NL0006526824 NL0009332626 NL0009264100 NL0009179522 NL0009256247 NL0009256536 NL0009177559 NL0009262997 NL0009336205 NL0006101495 NL0009177567 NL0009340181 NL0009258979 NL0009179332 NL0009333558 NL0009340116 NL0009338342 NL0009338532 NL0009340132 NL0009339613 NL0009340199 NL0009334796 NL0009257591 NL0009340124 NL0009338367 NL0009338490 NL0009338482 NL0009338391 NL0009338383 NL0009338516 NL0009338508 NL0009331800 NL0009179142 NL0000873495 NL0006216434 NL0009262484 NL0009336866 NL0009262492 NL0009333517 NL0009263862 NL0009338011 NL0009264019 NL0009339639 NL0009178615 NL0009176395 NL0009170026 NL0009179415 NL0009177526 NL0009176981 NL0006093742 NL0009257625 NL0009256254 NL0009263342 NL0006345845 NL0006215865 NL0006519266 NL0009331834 NL0006341307 NL0006445280

Stoploss 13,4 14,7 29,1 20,9 25,7 22,6 45 37,9 19,2 9,6 34,8 29,9 133 141 191,9 166,9 20,1 21,6 29 23,4 12,2 10,6 17,4 15 25 22,5 31 36 260,1 280,9 309,7 398,3 42 38 50 45 15 18 26 22 1,3 1,19 1,94 1,63 55,2 60,8 87,2 78,5 44,2 55,2 64,7 70 1,34 1,01 0 1,96 57,5 53,2 83 72,5 13,3 14,2 16,4 18,3 10,4 14,4 21,3 18,1

Hefboom 3,34 4,32 1,27 3,49 3,84 2,85 1,91 3,52 2,78 1,46 2,24 4,06 5,47 7,47 2,68 5,15 5,09 7,38 2,77 9,87 4,66 3,15 3 6,54 9,27 5,19 3,42 2 4,02 5,29 4,52 1,75 7,93 4,83 4,48 9,65 3,2 5,93 2,52 5,6 4,61 3,48 2,54 5,5 2,98 3,75 2,43 3,66 2,94 5,69 4,06 2,87 3,55 2,04 1,96 1,77 3,83 3,16 3,86 9,98 4,11 5,21 10,36 4,54 2,27 4,67 2,06 3,75

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

12,41 13,64 31,44 22,59 23,92 21,01 48,68 40,96 17,39 8,71 38,66 33,26 123,84 131,24 207,39 180,30 18,64 20,05 31,37 25,36 11,27 9,81 18,81 16,25 23,21 20,93 33,57 38,99 226,28 244,28 364,16 468,39 38,82 35,15 54,34 48,95 13,92 16,73 28,17 23,78 1,21 1,10 2,10 1,77 49,01 54,02 99,67 89,69 39,34 49,11 73,99 80,06 1,22 0,00 0,00 2,18 53,47 49,53 89,74 78,36 12,36 13,19 17,79 19,79 9,40 13,06 23,74 20,19

1,776 1,776 1,776 1,776 3,206 3,206 3,206 3,206 2,686 2,6855 2,6855 2,6855 15,125 15,125 15,125 15,1 2,31 2,31 2,31 2,31 1,4195 1,42 1,4195 1,4195 2,6 2,597 2,597 2,597 29,95 29,95 29,95 29,95 4,4 4,442 4,442 4,442 2,017 2 2,017 2,017 0,152 0,152 0,152 0,152 7,16 7,16 7,16 7,16 5,945 5,9 5,945 5,945 0,1486 0,1486 0,1486 0,1 7,168 7,168 7,168 7,168 1,6265 1,63 1,6265 1,6265 1,63 1,63 1,63 1,63

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 1 1 1 1 9,94 9,94 9,94 9,94 1 1 1 1 1 1 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

3,72 2,87 9,69 3,44 7,94 10,94 16,77 9,08 9,26 17,97 11,96 6,56 27,02 19,62 56,69 29,6 4,37 2,98 8,34 2,32 2,92 4,26 4,63 2,09 0 0 0 1,31 0 0 0 2,23 0 0 1,01 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2,26 1,77 2,82 1,81 20,1 10,32 14,6 20,68 0 0 1,71 0 18,04 21,98 18,24 6,85 3,85 3,01 1,57 3,57 5,02 2,33 5,44 2,82

3,78 2,93 9,8 3,5 8,04 11,04 16,87 9,18 9,44 18,15 12,14 6,74 27,22 19,82 56,89 29,8 4,43 3,04 8,4 2,38 3,04 4,37 4,75 2,21 0 0 0 1,32 1,03 0 0 2,33 0 0 1,03 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2,3 1,81 2,86 1,85 20,18 10,4 14,68 20,76 0 0 1,74 0 18,24 22,18 18,44 7,05 3,91 3,07 1,63 3,63 5,12 2,43 5,54 2,92




Turbo’s India ook in 2010?

Indices Naam AEX® Turbo Long AEX® Turbo Long AEX® Turbo Short AEX® Turbo Short AMEX Biotech Turbo Long AMEX Biotech Turbo Long AMEX Biotech Turbo Short AMEX Biotech Turbo Short AMEX Gold Bugs Turbo Long AMEX Gold Bugs Turbo Long AMEX Gold Bugs Turbo Long AMEX Gold Bugs Turbo Short AMEX Gold Bugs Turbo Short AMEX Oil Turbo Long AMEX Oil Turbo Long AMEX Oil Turbo Short AMEX Oil Turbo Short AMX® Turbo Long AMX® Turbo Long AMX® Turbo Short AMX® Turbo Short AScX Turbo Long AScX Turbo Long AScX Turbo Short AScX Turbo Short ASE (Griekenland) Turbo Long ASE (Griekenland) Turbo Long ASX 200 (Australië) Turbo Long ASX 200 (Australië) Turbo Short Bel 20 Turbo Long Bel 20 Turbo Long Bel 20 Turbo Short Bel 20 Turbo Short Bovespa (Brazilië) Turbo Long Bovespa (Brazilië) Turbo Long Bovespa (Brazilië) Turbo Short Bovespa (Brazilië) Turbo Short BRIC Turbo Long BRIC Turbo Long BRIC Turbo Short BRIC Turbo Short CAC 40® Turbo Long CAC 40® Turbo Long CAC 40® Turbo Short CAC 40® Turbo Short CECE (Oost-Europa) Turbo Long CECE (Oost-Europa) Turbo Long CECE (Oost-Europa) Turbo Short CECE (Oost-Europa) Turbo Short DAX® Turbo Long DAX® Turbo Long DAX® Turbo Short DAX® Turbo Short DJ Transport Turbo Long DJ Transport Turbo Long DJ Transport Turbo Short DJ Transport Turbo Short Dow Jones Turbo Long Dow Jones Turbo Long Dow Jones Turbo Short Dow Jones Turbo Short Eco Turbo Long Eco Turbo Long EURO STOXX 50® Turbo Long EURO STOXX 50® Turbo Long EURO STOXX 50® Turbo Short EURO STOXX 50® Turbo Short European Automobiles Turbo Long European Automobiles Turbo Long European Automobiles Turbo Short European Automobiles Turbo Short European Banks Index Turbo Long European Banks Index Turbo Long European Banks Index Turbo Long European Banks Turbo Long

ISIN NL0009339878 NL0009340009 NL0009258748 NL0006345936 NL0009338953 NL0009337567 NL0009337492 NL0009332931 NL0009171123 NL0009255496 NL0009067834 NL0009255223 NL0009263193 NL0009256049 NL0009072099 NL0009259241 NL0009334960 NL0009264399 NL0009339472 NL0009333798 NL0009256353 NL0009264480 NL0009178334 NL0009179431 NL0009264571 NL0009339779 NL0009339761 NL0009256064 NL0009176858 NL0009335892 NL0009255199 NL0006346397 NL0006344905 NL0009257633 NL0009178268 NL0006273534 NL0009256379 NL0009257948 NL0009339654 NL0009257831 NL0009264597 NL0009337948 NL0009178730 NL0006280018 NL0006347635 NL0009264498 NL0009177302 NL0006445447 NL0006343584 NL0009337542 NL0009340025 NL0006276511 NL0006343592 NL0009335694 NL0009172782 NL0009336825 NL0009063254 NL0009337559 NL0009340017 NL0006343600 NL0006280059 NL0009177286 NL0009071984 NL0009336320 NL0009176585 NL0006338022 NL0006344962 NL0006470841 NL0009070465 NL0006473779 NL0006476673 NL0009069335 NL0009335637 NL0009172170 NL0009072164

Stoploss 337 341 362 352 1140 1037 1504 1308 303 364 263 553 507 921 822 1276 1153 491 520 576 626 432 386 564 598 700 900 4110 5640 2410 2150 2820 2960 61275 57858 83820 76958 353 390 489 548 3770 3520 4470 4110 1690 1470 2110 2300 5630 5830 6700 6310 3210 2550 4850 4580 10180 10500 11010 11480 72,1 65,6 2670 2420 3320 3110 134 173 342 282 113 185 166 151

Hefboom

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

13,48 15,93 16,2 30,31 7,35 4,65 3,33 7,62 2,75 4,28 2,22 2,18 2,95 4,58 3,29 4,13 8,14 5,37 7,25 16,09 6,52 5,08 3,52 5,14 3,73 2,21 3,46 4,84 4,62 7,64 4,46 11,5 7,04 4,34 3,64 2,93 4,26 3,7 5,18 5,17 2,98 10,63 6,48 6,75 18,05 3,96 2,86 12,06 5,7 8,19 10,94 9,05 21,39 2,99 2,05 4,29 5,62 10,52 14,92 24,82 11,77 4,66 3,48 7,43 4,7 6,67 12,79 2,15 3,28 1,89 3,81 1,91 4,62 3,36 2,75

326,32 330,38 372,71 362,69 1.076,36 978,82 1.599,37 1.390,62 276,00 331,00 239,00 614,00 563,00 869,65 775,43 1.356,95 1.225,77 467,89 495,46 606,52 658,74 404,65 361,06 596,81 633,66 580,35 750,45 3.916,72 5.947,11 2.336,71 2.086,46 2.906,63 3.055,05 55.998,56 52.875,35 93.372,98 85.792,30 327,74 362,24 528,79 592,32 3.655,85 3.412,23 4.610,52 4.237,48 1.588,72 1.384,99 2.251,30 2.445,25 5.471,00 5.663,00 6.907,00 6.510,00 2.918,86 2.313,76 5.390,48 5.088,56 9.886,00 10.191,00 11.344,00 11.830,00 65,56 59,62 2.585,00 2.351,00 3.421,00 3.207,00 127,43 164,94 359,97 296,87 109,19 178,88 160,49 145,38

35,144 35,144 35,144 35,16 123,6 123,6 123,6 123,6 42,465 42,465 42,465 42,465 42,465 110 110 110 110 57,271 57,271 57,271 57,271 50,1 50,1 50,1 50,1 104 104 490,8 490,8 268,1 268,056 268,1 268,056 7073,6 7073,6 7073,6 7073,6 44,6 44,6 44,6 44,6 403,423 403,423 403,423 403,423 209,7 209,7 209,7 209,7 623,556 623,556 623,556 623,556 437,7 437,7 437,7 437,7 1090,98 1090,98 1091,08 1092,707 8,153 8,153 297,85 297,94 297,85 297,85 23,592 23,592 23,592 23,592 22,671 22,671 22,671 22,671

10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 100 100 100 100 100 100 100 100 1000 1000 1000 1000 10 10 10 10 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 10 100 10 100 100 100 100 100 10 10 100 100 100 100 10 10 10 10 10 10 10 10

2,43 2,03 2,22 1,22 12,07 19,28 26,37 11,08 11,31 7,25 14,01 13,86 10,09 17,01 23,94 18,86 9,23 10,47 7,71 3,36 8,59 9,56 13,92 9,46 13,14 4,6 2,9 6,8 6,86 3,28 5,81 2,35 3,83 6,18 7,48 9,09 5,94 11,72 8,26 8,2 14,55 3,62 6,1 5,88 2,15 5,18 7,22 1,49 3,38 7,49 5,59 6,87 2,9 108,24 15,27 73,77 5,16 7,6 5,35 3,13 6,76 1,59 2,17 3,84 6,15 4,52 2,39 10,83 7,09 12,41 6,11 11,67 4,71 6,55 8,08

2,44 2,04 2,23 1,23 12,47 19,68 26,77 11,48 11,51 7,45 14,21 14,06 10,29 17,51 24,44 19,36 9,73 10,67 7,91 3,56 8,79 9,86 14,22 9,76 13,44 4,85 3,15 7 7,06 3,42 5,95 2,49 3,97 6,98 8,28 9,89 6,74 12,12 8,66 8,6 14,95 3,68 6,16 5,94 2,21 5,58 7,62 1,89 3,78 7,54 5,64 6,98 2,99 108,54 15,57 74,07 5,46 7,69 5,44 3,22 6,85 1,74 2,32 3,91 6,21 4,62 2,45 10,93 7,19 12,51 6,21 11,85 4,89 6,73 8,23


Het jaar 2009 was een geweldig jaar op de Indiase beurs, de Sensex. Het rendement dat beleggers aan het eind van het jaar konden bijschrijven bedroeg een imponerende 80 procent. Toch zijn er twijfels of India in 2010 wederom zo’n goed jaar zal hebben. De opiniewebsite www. seekingalpha.com geeft een aantal redenen waarom 2009 misschien een wel hele positieve uitzondering was. – D e bedrijfswinsten zijn wel toegenomen, maar de omzetten zijn gelijkgebleven. – De vastgoedprijzen zijn naar recordniveaus gestegen door speculatie. Dit kan niet zo blijven. – Provincies en de centrale overheid geven geld uit als water zonder te denken aan de effecten hiervan in de toekomst. – De economie – onder andere via infrastructurele projecten – werd het afgelopen jaar ondersteund door crisismaatregelen. Als die wegvallen, heeft dat zeker effect op de groei van het bruto binnenlands product. Bron: Seekingalpha.com, 1 april 2010

43



Turbo’s Goede cijfers Azië Foto: wikipedia

Indices Naam

De Aziatische beleggers hebben er zin in. De Nikkei staat (begin april) bijvoorbeeld op het hoogste punt van het afgelopen jaar. De eind van de crisis lijkt in zicht, al is de lokale index ook wel heel hard afgestraft in 2008/2009. Dat het Japanse zakenleven het steeds positiever inziet, blijkt ook uit de Tankan-index, die het ondernemersvertrouwen weergeeft. In de drie maanden tot maart is deze index gestegen tot -14, van -25 in de drie maanden tot december. Het ondernemersvertrouwen liet daarmee voor het vierde kwartaal op rij een stijging zien. De cijfers hebben beleggers in China ook mee, al zijn ze daar van een hele andere orde. Aan de inkoopmanagersindex te zien, lijkt de crisis wel helemaal niet plaats gevonden te hebben. Deze inkoopmanagersindex voor de industrie liet in maart voor de dertiende keer op rij een stijging zien. Koers Nikkei

1 april 2005 tot en met 1 april 2010. 20.000 17.500 15.000 12.500 10.000 7.500 5.000 2.500 0 04.05

04.06

04.07

04.08

04.09

04.10


44

European Banks Turbo Long European Banks Turbo Short European Banks Turbo Short European Chemicals Turbo Long European Chemicals Turbo Long European Chemicals Turbo Short European Chemicals Turbo Short European Health Care Turbo Long European Health Care Turbo Long European Health care Turbo Short European Health care Turbo Short European Industrial Goods Turbo Long European Industrial Goods Turbo Long European Industrial Goods Turbo Short European Industrial Goods Turbo Short European Oil & Gas Turbo Long European Oil & Gas Turbo Long European Oil & Gas Turbo Short European Oil & Gas Turbo Short European Retail Turbo Long European Retail Turbo Long European Retail Turbo Short European Retail Turbo Short European Technology Turbo Long European Technology Turbo Long European Technology Turbo Short European Technology Turbo Short European Telecommunications Turbo Long European Telecommunications Turbo Long European Telecommunications Turbo Short European Telecommunications Turbo Short European Utilities Turbo Long European Utilities Turbo Long European Utilities Turbo Short European Utilities Turbo Short FTSE™ 100 Turbo Long FTSE™ 100 Turbo Long FTSE™ 100 Turbo Short FTSE™ 100 Turbo Short Hang Seng Turbo Long Hang Seng Turbo Long Hang Seng Turbo Short Hang Seng Turbo Short Homebuilding Index Turbo Long Homebuilding Index Turbo Long Homebuilding Index Turbo Short Homebuilding Index Turbo Short HSCEI (China) Turbo Long HSCEI (China) Turbo Long HSCEI (China) Turbo Short HSCEI (China) Turbo Short IBEX Turbo Long IBEX Turbo Long IBEX Turbo Short IBEX Turbo Short India Turbo Long India Turbo Short NASDAQ Turbo Long NASDAQ Turbo Long NASDAQ Turbo Short NASDAQ Turbo Short Nikkei Turbo Long Nikkei Turbo Long Nikkei Turbo Short Nikkei Turbo Short Nikkel Future Turbo Long Nikkel Future Turbo Long Nikkel Future Turbo Short Nikkel Future Turbo Short RDX (Rusland) Turbo Long RDX (Rusland) Turbo Long RDX (Rusland) Turbo Short RDX (Rusland) Turbo Short S&P 500® Turbo Long S&P 500® Turbo Long

ISIN NL0009070523 NL0006280695 NL0006469025 NL0006467540 NL0009340033 NL0009262864 NL0000878197 NL0009333160 NL0009178284 NL0000878213 NL0006096687 NL0009339860 NL0009264118 NL0009255512 NL0006445397 NL0009255173 NL0009335652 NL0009173087 NL0006468928 NL0009176551 NL0009333178 NL0006468936 NL0006102097 NL0009339456 NL0009332766 NL0009337963 NL0006445405 NL0009262849 NL0009176569 NL0006468944 NL0006526386 NL0009178300 NL0009072065 NL0006518938 NL0006526394 NL0009332808 NL0009335439 NL0006280711 NL0006092876 NL0009172675 NL0009337591 NL0006093361 NL0006093353 NL0009335686 NL0009176155 NL0006445512 NL0006345985 NL0009172907 NL0009335629 NL0009263623 NL0006102188 NL0009337534 NL0009175652 NL0009257229 NL0009334382 NL0009340173 NL0009258722 NL0009339480 NL0009259019 NL0006096109 NL0006102196 NL0009264142 NL0009339662 NL0006343626 NL0006344996 NL0009175496 NL0009338250 NL0006273187 NL0000783629 NL0009264530 NL0009257641 NL0000174894 NL0006343113 NL0009335678 NL0009339258

Stoploss 137 308 245 220 440 612 532 331 295 456 397 247 225 323 281 273 299 409 355 209 230 264 312 192 175 274 239 227 202 309 265 294 262 412 355 4220 4990 6020 6420 14940 17500 29870 33760 250 226 307 348 9800 10970 13610 15460 10170 9230 12660 11480 975 1151 1810 1610 2140 2010 9630 10400 12680 11910 14550 20140 26950 54830 1105 935 2406 1825 1040 1100

Hefboom 2,38 2,47 8,37 1,77 8,09 2,78 5,47 5,54 3,69 3,74 9,42 6,17 4,18 4,33 14,25 4,05 5,72 3,63 9,38 3,94 5,62 15,05 3,87 5,76 4,09 3 6,25 5,57 3,72 3,78 11,64 5,64 3,74 3,43 8,88 3,46 6,27 12,64 6,6 2,87 4,27 1,99 1,44 4,95 3,52 4,83 2,73 3,32 4,64 5,51 2,95 9,19 5,24 5,55 14,28 5,54 5,11 7,55 4,45 6,01 10,45 5,3 8,16 7,29 14,82 1,98 3,21 3,54 0 3,02 2,3 1,25 2,74 6,62 9,96

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

132,65 317,25 252,47 208,75 418,98 643,51 559,41 314,94 280,49 479,56 418,05 234,87 213,47 340,00 295,33 260,10 284,62 430,89 373,42 199,11 219,00 278,48 329,03 182,06 166,56 289,10 251,34 215,51 192,45 325,73 279,45 279,56 249,23 433,69 373,30 4.088,79 4.833,30 6.192,90 6.608,91 14.059,89 16.476,41 31.710,14 35.845,74 231,69 209,17 333,44 378,69 9.081,86 10.167,29 14.788,00 16.793,87 9.878,82 8.971,31 13.046,45 11.827,54 886,22 1.277,87 1.701,00 1.520,00 2.278,00 2.140,00 9.202,00 9.944,00 12.859,00 12.075,00 12.662,02 17.522,33 31.686,75 64.463,37 1.005,19 850,25 2.671,08 2.026,28 1.001,00 1.061,00

22,671 22,671 22,671 47,513 47,51 47,513 47,513 38,062 38,062 38,062 38,062 27,786 27,786 27,786 27,786 34,06 34,06 34,06 34,06 26,344 26,344 26,344 26,344 21,819 21,819 21,819 21,819 25,963 25,963 25,963 25,963 33,732 33,732 33,732 33,732 574,4 574,4 574,389 574,389 2125,1 2125,1 2125,1 2125,1 28,177 28,177 28,177 28,177 1269,6 1269,6 1269,6 1269,6 1106,79 1106,79 1106,79 1106,8 107,3 107,4 195,956 195,61 195,61 195,61 1132,5 1132 1132 1132,5 2496,5 2496,5 2496,5 2496,5 149 149 149 149 117,81 117,81

10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 1 1 1 1 1000 1000 1000 1000 100 100 100 100 100 100

9,34 9,05 2,55 26,74 5,72 16,74 8,33 6,53 9,98 9,93 3,8 4,29 6,42 6,23 1,76 7,99 5,54 9,07 3,34 6,45 4,47 1,5 6,54 3,62 5,17 7,09 3,32 4,4 6,72 6,62 1,99 5,73 8,76 9,69 3,65 18,64 10,24 5,06 9,74 7,15 4,86 9,58 13,49 0 0 0 0 3,44 2,4 1,97 3,87 11,49 20,55 20,2 8,01 1,42 1,46 1,94 3,26 2,31 1,29 16,94 11,07 11,62 5,47 9,02 5,44 4,91 29,03 4,68 6,23 11,68 5,23 1,3 0

9,49 9,23 2,73 26,99 5,97 16,99 8,58 6,83 10,28 10,23 4,1 4,49 6,62 6,43 1,96 8,34 5,89 9,42 3,69 6,7 4,72 1,75 6,79 3,8 5,35 7,27 3,5 4,65 6,97 6,87 2,24 5,93 8,96 9,89 3,85 18,7 10,3 5,12 9,8 7,35 5,06 9,78 13,69 0 0 0 0 3,64 2,6 2,17 4,07 11,67 20,73 20,38 8,19 1,47 1,51 1,99 3,3 2,35 1,33 17,12 11,25 11,8 5,65 9,32 5,74 5,21 29,33 4,98 6,53 11,98 5,53 1,34 0




Turbo’s Rijst voor de toekomst

Indices Naam S&P 500® Turbo Short S&P 500® Turbo Short S&P® Banks Turbo Long S&P® Banks Turbo Long Shenzhen (China) Turbo Long Shenzhen (China) Turbo Long SMI® Turbo Long SMI® Turbo Long SMI® Turbo Short SMI® Turbo Short SOXSM Turbo Long SOXSM Turbo Long SOXSM Turbo Short SOXSM Turbo Short Turkey Titans Turbo Long Turkey Titans Turbo Long Turkey Titans Turbo Short Turkey Titans Turbo Short Vastgoed Turbo Long Vastgoed Turbo Long Vastgoed Turbo Short Vastgoed Turbo Short VIX Future Turbo Long VIX Future Turbo Long VIX Future Turbo Short Water Turbo Long Water Turbo Long Water Turbo Short Water Turbo Short Zuid-Afrika Turbo Long Zuid-Afrika Turbo Long Zuid-Afrika Turbo Short Zuid-Afrika Turbo Short

ISIN NL0006345019 NL0006280703 NL0009257880 NL0009177336 NL0006518912 NL0006517864 NL0009335868 NL0009257872 NL0009336346 NL0009339241 NL0009339498 NL0009175694 NL0009179449 NL0009264175 NL0009264134 NL0009337955 NL0006212441 NL0009176841 NL0009178318 NL0009072081 NL0006475824 NL0006337974 NL0009333947 NL0009333954 NL0009339902 NL0009336338 NL0009175264 NL0009179563 NL0009336353 NL0009335884 NL0009335876 NL0006525172 NL0006160020

Stoploss 1220 1260 120,6 109,3 250 216 5940 5440 7420 8000 335 263 393 439 485 526 617 684 220 184 280 285 15,9 12,8 27 126,3 106,5 158,5 148,3 22040 18010 28380 36310

Hefboom

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

13,76 9,03 3,7 2,93 4,74 3,19 6,05 4,25 9,14 5,1 5,81 2,85 5,79 3,23 3,96 5,31 7,68 3,92 4 2,68 14,11 11,34 3,35 2,23 1,65 5,51 3,2 5,26 8,74 4,24 2,66 4,72 1,82

1.260,00 1.303,00 112,25 101,68 217,14 187,79 5.749,00 5.266,65 7.624,04 8.220,78 311,00 244,00 425,00 475,00 450,34 488,38 665,22 739,23 208,93 174,75 294,84 300,15 14,39 11,58 29,99 119,28 100,58 168,54 157,71 20.055,35 16.377,52 31.548,99 40.382,38

117,81 117,81 14,9 14,9 63,6 63,6 687,9 688,892 688,892 687,9 36,78 36,78 36,78 36,78 59,4 59,4 59,4 59,4 27,7 27,7 27,7 27,7 1,88 1,88 1,88 14,3 14,3 14,3 14,3 2611,3 2611,3 2611,3 2611,3

100 100 10 10 10 10 100 100 100 100 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 1 1 1 10 10 10 10 100 100 100 100

0 0 2,76 3,53 3,7 4 7,97 11,32 5,1 9,45 4,07 8,92 4,27 7,99 6,83 4,98 3,62 7,2 6,74 10,16 1,84 2,32 3,28 5,28 8,21 1,84 3,22 1,88 1,09 6,09 9,83 5,6 14,58

0 0 2,91 3,68 0 0 8,13 11,48 5,26 9,47 4,37 9,22 4,57 8,29 7,13 5,28 3,92 7,5 6,89 10,31 1,99 2,47 3,48 5,48 8,23 1,94 3,32 1,98 1,19 6,29 10,03 5,8 14,78

De groeiende wereldbevolking – met name in Azië – zorgt ervoor dat sommige overheden nadenken over nieuwe voedselvoorzieningen. Rijst is in Azië voedingsbron nummer één. En met de ongekende groei van China, het lokale onberekenbare weer met orkanen en overstromingen of juist grote perioden van droogte die oogsten vernietigen, is de verwachting dat de vraag naar rijst alleen maar gaat toenemen, terwijl de grondstof schaarser wordt.


Grondstoffen Naam Grondstoffen Aluminium Future Turbo Long Aluminium Future Turbo Long Aluminium Future Turbo Short Aluminium Future Turbo Short Benzine Future Turbo Long Benzine Future Turbo Long Benzine Future Turbo Short Benzine Future Turbo Short Brent Crude Oil Future Turbo Long Brent Crude Oil Future Turbo Long Brent Crude Oil Future Turbo Short Brent Crude Oil Future Turbo Short Cacao Future Turbo Long Cacao Future Turbo Long Cacao Future Turbo Short Cacao Future Turbo Short Goud Turbo Long Goud Turbo Long Goud Turbo Short Goud Turbo Short Katoen Future Turbo Long Katoen Future Turbo Long Katoen Future Turbo Short Katoen Future Turbo Short Koffie Future Turbo Long Koffie Future Turbo Long Koffie Future Turbo Short Koffie Future Turbo Short Koper Future Turbo Long Koper Future Turbo Long Koper Future Turbo Long Koper Future Turbo Short Koper Future Turbo Short Light Sweet Crude Oil Future Turbo Long Light Sweet Crude Oil Future Turbo Long

ISIN NL0009338201 NL0009262211 NL0000179646 NL0009259274 NL0009171537 NL0009171545 NL0006343824 NL0006343816 NL0009336072 NL0009338185 NL0006471807 NL0009177104 NL0009262120 NL0009334473 NL0009259100 NL0009063080 NL0009400845 NL0009335157 NL0009263102 NL0009339852 NL0009336361 NL0009339910 NL0006344244 NL0009331719 NL0009171388 NL0009339928 NL0006472052 NL0006342172 NL0009262229 NL0009338219 NL0006524969 NL0000179679 NL0000179653 NL0009336080 NL0009335272

Stoploss 2140 1888 3551 2841 118,86 149,37 365,91 317,42 74,36 77,28 86,76 91,71 1856 2055 2819 2441 1098 1066 1164 1130 72,5 78 86,7 96,1 122,74 130 153,3 167,25 6087 7017 3192 8847 10716 76 70

Hefboom

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

3,31 3,5 1,5 2,98 1,85 2,38 1,35 1,95 6,54 8,36 13,9 7,56 4,2 6,39 2,76 5,55 21,79 13,65 18,05 39,72 5,52 8,47 6,2 3,49 5,66 7,8 4,65 3,07 3,29 5,09 1,57 4,04 1,96 5,28 4,04

1.856,86 1.717,23 3.942,70 3.154,58 108,16 135,92 406,16 352,34 71,59 74,39 90,27 95,42 1.719,78 1.904,12 3.061,69 2.651,46 1.076,20 1.045,37 1.187,63 1.153,49 67,14 72,23 94,23 104,36 113,76 120,42 166,47 181,61 5.537,51 6.384,15 2.904,33 9.822,49 11.897,71 69,57 64,60

237,6 237,6 237,6 237,6 23,3 23,3 23,3 23,3 8,442 8,44 8,442 8,442 225,1 225,1 225,1 225,1 112,65 112,65 112,65 112,65 8,164 8,164 8,164 8,164 13,735 13,735 13,735 13,735 790,2 790,2 790,2 790,2 790,2 8,574 8,574

1000 100 100 100 0 0 0 0 1 1 1 1 100 100 100 100 10 10 10 10 0 0 0 0 0 0 0 0 100 100 100 100 100 1 1

0 4,81 11,5 5,69 9,15 7,11 12,79 8,83 8,97 6,85 4,86 8,67 5,98 3,91 9,13 4,51 3,61 5,86 4,58 2,06 1,07 0 0 1,68 1,74 1,25 2,13 3,24 17,38 11,14 36,76 14,11 29,38 11,23 14,89

0 5,01 11,7 5,89 9,18 7,14 12,82 8,86 9,02 6,9 4,91 8,72 6,04 3,97 9,19 4,57 3,67 5,92 4,64 2,12 1,1 0 0 1,71 1,79 1,3 2,18 3,29 17,68 11,44 37,06 14,41 29,68 11,33 14,99


De Japanse regering heeft daarop het volgende bedacht. In 2020 moet 50 procent van de dagelijkse caloriebehoefte uit het land zelf komen, waardoor het land minder afhankelijk wordt van voedselimport. Momenteel wordt 41 procent van het voedsel van de Japanners in eigen land geteeld. Dat betekent dat de graan- en rijstproductie omhoog moet om de import van alternatieven zoals maïs te verminderen. Dit is wellicht een betere oplossing dan het vanuit de overheid subsidiëren van basisvoedsel omdat er sprake is van forse inflatie van voedselprijzen. Dit is bijvoorbeeld in India aan de orde. Bron: Riceonline.com, 1 april 2010

45



Turbo’s Geen Amerikaanse staatsobligaties Marc Faber sprak op 15 maart jl. in de RAI op uitnodiging van RBS een groep beleggers toe. Dr Doom, zoals hij ook wel heet, is momenteel bepaald niet positief over Amerikaanse staatsobligaties. Dit komt door de onnatuurlijke lage rente wereldwijd. De rente wordt volgens Faber door de centrale banken onder de inflatie vastgesteld. Nu, maar ook in de toekomst.

“Als u nu Amerikaanse staatsobligaties van dertig jaar koopt en ze weg legt, dan zijn ze straks niks meer waard. De rente zal onder de inflatie worden gehouden, waardoor u over dertig jaar veel minder kunt kopen dan nu. Amerika zal net zolang geld bijdrukken totdat uw geld niets meer waard is, waardoor de dollar zal inklappen,“ aldus Dr Doom. Bron: RBS, 15 maart 2010

46

Grondstoffen Naam Light Sweet Crude Oil Future Turbo Short Light Sweet Crude Oil Future Turbo Short Magere Varkens Future Turbo Long Magere Varkens Future Turbo Long Magere Varkens Future Turbo Short Magere Varkens Future Turbo Short Mais Future Turbo Long Mais Future Turbo Long Mais Future Turbo Short Mais Future Turbo Short Natural Gas Future Turbo Long Natural Gas Future Turbo Long Natural Gas Future Turbo Short Natural Gas Future Turbo Short Palladium Turbo Long Palladium Turbo Long Palladium Turbo Short Palladium Turbo Short Palmolie Future Turbo Long Palmolie Future Turbo Long Palmolie Future Turbo Short Palmolie Future Turbo Short RICI® Enhanced Agricultural Turbo Long RICI® Enhanced Energy Turbo Long RICI® Enhanced Metals Turbo Long RICI® Enhanced Turbo Long RICIr Enhanced Turbo Long RICI® Enhanced Turbo Short RICI® Enhanced Turbo Short Rijst Future Turbo Long Rijst Future Turbo Long Rijst Future Turbo Short Rijst Future Turbo Short Runderen Future Turbo Long Runderen Future Turbo Long Runderen Future Turbo Short Runderen Future Turbo Short Sinaasappelsap Future Turbo Long Sinaasappelsap Future Turbo Long Sinaasappelsap Future Turbo Short Sinaasappelsap Future Turbo Short Sojabonen Future Turbo Long Sojabonen Future Turbo Long Sojabonen Future Turbo Short Sojabonen Future Turbo Short Suiker Future Turbo Long Suiker Future Turbo Long Suiker Future Turbo Short Suiker Future Turbo Short Suiker Future Turbo Short Tarwe Future Turbo Long Tarwe Future Turbo Short Tarwe Future Turbo Short Zilver Turbo Long Zilver Turbo Long Zilver Turbo Short Zilver Turbo Short Zink Future Turbo Long Zink Future Turbo Long Zink Future Turbo Short Zink Future Turbo Short

ISIN NL0006471815 NL0006475584 NL0009177633 NL0009177625 NL0009071760 NL0006525255 NL0006518748 NL0009175546 NL0009334564 NL0006520355 NL0009339845 NL0009261544 NL0009334093 NL0009339449 NL0009335231 NL0009337898 NL0009333129 NL0009264464 NL0009261882 NL0009261874 NL0009171743 NL0009334085 NL0009262781 NL0009262799 NL0009262773 NL0009171495 NL0009071000 NL0006469678 NL0006469660 NL0006476228 NL0009063924 NL0009339944 NL0009336379 NL0009262153 NL0006524910 NL0006340747 NL0009175561 NL0009334416 NL0009264779 NL0009264795 NL0009339936 NL0009173160 NL0009171412 NL0009334069 NL0006344293 NL0000780369 NL0009063916 NL0009339951 NL0009339969 NL0009177856 NL0009254879 NL0009179589 NL0009339977 NL0009337781 NL0009255017 NL0009255421 NL0006219065 NL0009262245 NL0009175512 NL0009259324 NL0009334531

Stoploss 98 87 54,8 59,9 93,3 111,3 333 282 407 506 3 3,62 6,47 5,3 386 421 590 513 2236 2019 3223 2833 1150 7840 4500 3717 3394 5854 5085 11,7 10,7 13,8 15,8 70,6 61 116,3 106,4 132,3 123,2 157,8 147,2 889 779 996 1151 13,8 14,77 20 25 30,5 423 623 520 16,2 14,5 21,8 19,4 1980 1600 2830 2420

Hefboom

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

4,04 8,65 2,48 2,89 4,39 2,17 9,18 4,08 3,45 1,66 2,86 4,69 1,24 2,06 3,4 4,34 2,99 6,18 4,94 3,56 2,7 4,86 7,09 4,93 4,08 4,72 3,55 2,39 4,27 7,29 4,67 4,6 2,54 3,22 2,46 2,77 4,08 9,6 6,01 3,62 5,23 6,93 3,98 5,63 2,78 4,25 5,51 3,27 1,58 1,01 6,27 1,86 3,5 6,97 4,24 3,42 6,66 3,32 2,29 2,59 5,33

106,84 95,54 51,00 55,00 101,00 121,00 308,34 261,37 442,30 550,08 2,67 3,23 7,35 6,03 351,13 382,59 655,65 570,59 2.071,94 1.870,48 3.500,33 3.076,34 1.068,67 7.302,55 4.185,61 3.545,90 3.238,13 6.152,53 5.344,90 11,00 10,04 14,69 16,86 65,00 56,00 126,00 116,00 122,55 114,17 171,36 159,94 808,75 708,15 1.106,63 1.278,62 12,79 13,69 21,73 27,17 33,13 384,00 692,00 578,00 15,43 13,78 22,97 20,44 1.716,69 1.389,62 3.327,33 2.846,63

8,574 8,574 8,4 8,4 8,4 8,4 34,6 34,6 34,6 34,6 0,4114 0,411 0,4114 0,411 49,35 49,35 49,35 49,35 257,1 257,1 257,1 257,1 122,1 901 545,3 439,6 439,6 439,6 439,6 1,235 1,235 1,235 1,235 9,4 9,4 9,4 9,4 13,545 13,545 13,545 13,545 94,2 94,2 94,2 94,2 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67 45,65 45,65 45,65 1,789 1,79 1,79 1,79 242 242 242 242

1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 10 10 10 10 10 10 10 10 100 100 100 100 100 100 100 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 100 100 100 100

16,14 7,82 2,4 2,06 1,33 2,77 2,64 6,1 7,19 15,11 1,04 0 2,39 1,41 10,34 8,02 12,09 5,86 11,31 15,79 20,68 11,04 1,1 12,47 9,32 6,2 8,47 13,02 7,07 1 1,7 1,73 3,33 2,07 2,73 2,42 1,62 0 1,48 2,59 1,74 9,83 17,21 12,12 24,78 2,85 2,19 3,72 7,72 12,11 5,14 17,48 9,06 1,84 3,05 3,72 1,86 5,18 7,59 6,69 3,21

16,24 7,92 2,44 2,1 1,37 2,81 2,79 6,25 7,34 15,26 1,07 0 2,42 1,44 10,64 8,32 12,39 6,16 12,06 16,54 21,43 11,79 1,25 13,37 9,82 6,8 9,07 13,62 7,67 1,25 1,95 1,98 3,58 2,11 2,77 2,46 1,66 1 1,62 2,73 1,88 10,03 17,41 12,32 24,98 2,89 2,23 3,76 7,76 12,15 5,34 17,68 9,26 1,87 3,08 3,75 1,89 5,38 7,79 6,89 3,41


Obligaties Naam Bobl Future Turbo Long Bobl Future Turbo Long Bobl Future Turbo Short Bobl Future Turbo Short Bund Future Turbo Long Bund Future Turbo Long Bund Future Turbo Short Bund Future Turbo Short

ISIN NL0009262260 NL0006520199 NL0009337799 NL0009174531 NL0009262252 NL0006519522 NL0006520926 NL0006520934

Stoploss 112 107,8 123,1 119,4 119,3 113,2 124,8 127,6

Hefboom 14,04 10,33 12,04 19,99 19,35 10 33,01 18,54

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

108,84 105,83 126,80 122,94 117,14 111,17 127,16 130,08

11,71 11,71 11,71 11,71 12,35 12,348 12,348 12,348

1 1 1 1 1 1 1 1

8,34 11,35 9,65 5,78 6,28 12,26 3,75 6,66

8,36 11,37 9,67 5,8 6,3 12,28 3,77 6,68




Turbo’s Obligaties Naam BUXL Future Turbo Long BUXL Future Turbo Long BUXL Future Turbo Short BUXL Future Turbo Short JGB Future Turbo Long JGB Future Turbo Long JGB Future Turbo Short JGB Future Turbo Short Schatz Future Turbo Long Schatz Future Turbo Long Schatz Future Turbo Short Schatz Future Turbo Short T-Bond Future Turbo Long T-Bond Future Turbo Short T-Note Future Turbo Long T-Note Future Turbo Long T-Note Future Turbo Short T-Note Future Turbo Short

ISIN NL0009262278 NL0006520207 NL0006520157 NL0009338136 NL0006345555 NL0000072585 NL0006218695 NL0009338144 NL0000848224 NL0006520231 NL0006520181 NL0009338151 NL0009179555 NL0009171347 NL0009255140 NL0009064450 NL0006521338 NL0009255165

Stoploss 93,6 87,2 103,8 108 135,3 130,1 143,7 149 104,2 106,2 110,4 115,2 110 121,2 111,4 109,8 120,4 116,6

Hefboom 9,21 5,88 20,36 10,91 19,27 11,3 14,71 9,26 16,68 24,01 28,39 12,43 12,76 12,47 13,23 12,3 13,9 14,03

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

91,02 84,75 106,91 111,25 131,53 126,47 147,96 153,50 102,28 104,27 112,53 117,44 106,77 124,97 106,13 106,63 124,11 122,70

10,21 10,21 10,21 10,21 13,87 13,87 13,87 13,87 10,87 10,87 10,87 10,87 11,58 11,58 11,47 11,59 11,59 11,47

1 1 1 1 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

10,94 17,21 5,06 9,4 5,58 9,56 7,34 11,69 6,49 4,51 3,77 8,69 6,61 6,72 6,28 6,88 5,98 5,93

11,09 17,36 5,21 9,55 5,66 9,64 7,42 11,77 6,51 4,53 3,79 8,71 6,71 6,82 6,38 6,98 6,08 6,03


Valuta Naam Dollar Index Turbo Long Dollar Index Turbo Long Dollar Index Turbo Short EUR/CHF Turbo Long EUR/CHF Turbo Long EUR/CHF Turbo Short EUR/CHF Turbo Short EUR/GBP Turbo Long EUR/GBP Turbo Long EUR/GBP Turbo Short EUR/GBP Turbo Short EUR/JPY Turbo Long EUR/JPY Turbo Long EUR/JPY Turbo Short EUR/JPY Turbo Short EUR/RUB Turbo Long EUR/RUB Turbo Long EUR/RUB Turbo Short EUR/RUB Turbo Short EUR/SEK Turbo Long EUR/SEK Turbo Long EUR/SEK Turbo Short EUR/SEK Turbo Short EUR/TRY Turbo Long EUR/TRY Turbo Long EUR/TRY Turbo Short EUR/TRY Turbo Short EUR/USD Turbo Long EUR/USD Turbo Long EUR/USD Turbo Short EUR/USD Turbo Short GBP/USD Turbo Long GBP/USD Turbo Long GBP/USD Turbo Short GBP/USD Turbo Short USD/CNY Turbo Short USD/CNY Turbo Short USD/JPY Turbo Long USD/JPY Turbo Long USD/JPY Turbo Short USD/JPY Turbo Short

ISIN NL0009261197 NL0009261189 NL0009261213 NL0009335116 NL0009263490 NL0000873503 NL0006468589 NL0009070168 NL0006520868 NL0006519381 NL0009334499 NL0009338102 NL0006472144 NL0006445553 NL0009333939 NL0009335124 NL0006476202 NL0009334572 NL0009173590 NL0009334481 NL0006518789 NL0006518755 NL0006518763 NL0006342446 NL0000880540 NL0000379436 NL0009334580 NL0009071406 NL0009067305 NL0009339688 NL0009339670 NL0009171321 NL0006472193 NL0009335090 NL0009338110 NL0000452019 NL0000699585 NL0006522823 NL0009263508 NL0009172618 NL0006468605

Stoploss 68,6 72,6 89,4 1,302 1,363 1,57 1,543 0 0 0 0 117,6 112,1 140,5 130,9 38,19 33,23 46,07 52,24 8,23 9,25 11,95 13,89 1,824 1,973 2,568 2,361 1,317 1,303 1,377 1,366 1,453 1,375 1,596 1,552 7,9 7,5 83,6 87,8 98,4 103,5

Hefboom 5,39 7,31 7,03 9,12 14,66 8,49 10,13 11,05 16,5 8,79 17,95 10,52 7,26 7,91 20,28 13,16 5,05 4,63 2,67 5,13 10,42 3,4 1,98 5,71 9,43 2,8 4,05 20,58 16,92 26,95 35,46 11,63 7,04 10,87 17,24 2,74 3,38 10,58 16 19,69 10,88

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

66,59 70,52 92,15 1,28 1,34 1,60 1,57 0,00 0,00 0,00 0,00 115,33 109,91 143,30 133,48 37,17 32,34 47,53 53,89 7,84 8,81 12,57 14,61 1,70 1,84 2,78 2,56 1,29 1,28 1,41 1,39 1,41 1,34 1,64 1,60 8,97 8,51 82,03 86,10 100,33 105,57

8,1 8,1 8,1 0,1433 0,1433 0,1433 0,1433 0 0 0 0 12,7 12,7 12,7 12,7 4 4 4 4 1 1 1 1 0,2055 0,2057 0,2056 0,2057 0,1357 0,1357 0,1357 0,1357 0,2 0,2 0,2 0,2 0,683 0,683 9,4 9,4 9,4 9,4

1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

10,4 7,54 8,43 9,81 5,63 13,01 11,13 8,67 5,67 11,72 5,89 9,28 13,51 12,71 4,98 0 1,84 1,96 3,56 1,92 0 2,93 5,04 1,74 1,05 3,51 2,42 4,55 5,61 3,81 2,87 0 1,42 0 0 2,28 1,78 9,28 6,06 5,08 9,16

10,9 8,04 8,63 9,91 5,73 13,11 11,23 8,75 5,75 11,8 5,97 9,33 13,61 12,81 5,08 0 1,99 2,11 3,71 1,94 0 2,95 5,06 1,77 1,08 3,54 2,45 4,58 5,64 3,84 2,9 0 1,45 0 0 0 0 9,38 6,16 5,18 9,26


Beleggingsfondsen Naam Delta Deelnemingen Fonds Turbo Long Delta Deelnemingen Fonds Turbo Long Fortis OBAM Turbo Long Fortis OBAM Turbo Long

ISIN NL0009061373 NL0009056282 NL0009061365 NL0009056290

Stoploss 35 30 41 33

Hefboom 2,85 2,29 2,9 2,12

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

30,36 26,42 35,93 28,86

4,5 4,504 5,3 5,33

1 1 1 1

15,2 19,16 17,53 24,57

15,95 19,91 18,43 25,47


Wijzigingen bij Delta Deelnemingen fonds Op 2 februari 2010 nam Delta Lloyd Asset Management het volledige beheer van het Delta Deelnemingen Fonds over. Tot die datum was er een samenwerkingsverband tussen Delta Lloyd Asset Management en Dresdner VPV. Dat betekent ook dat het beleggingsteam gewijzigd is. Ellen Eijking is vanuit VPV naar Delta Lloyd Asset Management overgekomen en Geert-Jan Hoppers is aan het team toegevoegd.

Arnoud Krom vertrekt en zet zijn carrière buiten de beleggingswereld voort als CFO. Naast Alex Otto, Jack Jonk en Angus Steel bestaat het team daarmee uit vijf ervaren fondsmanagers. Voor sommige beleggers is een managementwijziging reden om uit het fonds te stappen. Dat zal nu niet het geval zijn, aangezien het slechts gaat om een wijziging in een deel van het team en het beleggingsbeleid – 5 procent of meer-deelnemingen – ongewijzigd is. Overigens heeft de portefeuille recent wel een kleine wijziging doorgemaakt. Crown van Gelder, een relatief kleine positie in het fonds, werd verkocht en Ten Cate werd aan de portefeuille toegevoegd. Bron: Delta Lloyd, 1 april 2010

47



Warrants Foto: gold-traders.co.uk

Goud boven de 1.100 dollar

Call Warrants Naam

Een combinatie van schaarste en behoefte aan een veilige haven hebben de goudprijs tot boven de 1.100 dollar per troy ounce gestuwd. De prijsstijging in 2010 valt voorlopig tegen met +2,5 procent, maar de waardestijging van de dollar helpt mee. Beleggen in goud kan op meerdere manieren: direct in fysiek goud of indirect via beursgenoteerde goudaandelen, maar ook via Turbo’s, Certificaten en Warrants. Warrants geven de koper het recht om goud te kopen tegen een specifieke prijs op een specifieke dag in de toekomst. Voor dit recht betaalt de koper een premie. Net als futures worden warrants meestal voorzien van een speculatiekrediet ter waarde van het onderliggende actief (in dit geval goud) maar het hefboomeffect kan ook op een één-vooréén-basis plaatsvinden. Bron: RBS, 1 april 2010 Koers Goud

1 april 2005 tot en met 1 april 2010. 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 04.05

04.06

04.07

04.08

04.09

04.10


48

AEX® 280 Call Warrant 18.03.2011 AEX® 320 Call Warrant 18.03.2011 AEX® 320 Call Warrant 18.06.2010 AEX® 360 Call Warrant 18.03.2011 AEX® 400 Call Warrant 17.12.2010 Bovespa 55000 Call Warrant 15.06.2010 Bovespa 65000 Call Warrant 15.06.2010 Bovespa 75000 Call Warrant 15.06.2010 Brent Crude Oil Future 100 Call Warrant 18.02.2011 Brent Crude Oil Future 60 Call Warrant 18.02.2011 Brent Crude Oil Future 70 Call Warrant 11.05.2010 Brent Crude Oil Future 80 Call Warrant 18.02.2011 Brent Crude Oil Future 90 Call Warrant 11.05.2010 EUR/USD 1,25 Call Warrant 04.03.2011 EUR/USD 1,35 Call Warrant 04.03.2011 EUR/USD 1,45 Call Warrant 04.03.2011 EUR/USD 1,55 Call Warrant 17.09.2010 EUR/USD 1,65 Call Warrant 17.09.2010 Goud 1000 Call Warrant 13.12.2013 Goud 1100 Call Warrant 20.08.2010 Goud 1200 Call Warrant 13.12.2013 Goud 1200 Call Warrant 20.08.2010 Goud 1400 Call Warrant 13.12.2013 Goud 900 Call Warrant 10.06.2010 HSCEI (China) 10000 Call Warrant 17.12.2010 HSCEI (China) 12000 Call Warrant 17.12.2010 HSCEI (China) 14000 Call Warrant 17.12.2010 Zilver 12 Call Warrant 10.06.2010 Zilver 14 Call Warrant 15.10.2010 Zilver 16 Call Warrant 15.10.2010 Zilver 18 Call Warrant 15.10.2010 Zilver 20 Call Warrant 20.08.2010

ISIN

Delta

NL0009338573 NL0009338581 NL0009255652 NL0009338599 NL0009338565 NL0009255678 NL0009255686 NL0009255694 NL0009338946 NL0009338920 NL0009174127 NL0009338938 NL0009174143 NL0009338839 NL0009338847 NL0009338854 NL0009258391 NL0009258524 NL0009256387 NL0009255876 NL0009256395 NL0009255884 NL0009256403 NL0009174002 NL0009338607 NL0009338615 NL0009338623 NL0009174069 NL0009338771 NL0009338789 NL0009338797 NL0009255942

0,85 0,68 0,91 0,46 0,18 0,97 0,83 0,36 0,35 0,90 0,96 0,67 0,27 8,07 5,77 2,95 0,41 0,10 0,73 0,61 0,60 0,33 0,48 0,99 0,87 0,61 0,34 10,00 0,88 0,74 0,53 0,31

Uitoefenprijs 280 320 320 360 400 55000 65000 75000 100 60 70 80 90 1,25 1,35 1,45 1,55 1,65 1000 1100 1200 1200 1400 900 10000 12000 14000 12 14 16 18 20

Ref.

Bied

Laat

351,44 351,44 351,44 351,44 351,8 71136,3 71136,3 71136,3 85,8 85,8 85 85,8 85 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3 1126,5 1126,5 1126,5 1126,5 1126,5 1126,5 12696,05 12696,05 12696,05 17,89 17,89 17,89 17,89 17,89

7,52 4,6 3,27 2,34 0 0 0 0 0 2,1 1,09 1,01 0 1,01 0 0 0 0 2,52 0 1,83 0 1,37 1,69 2,72 1,41 0 4,34 3,12 2,02 1,22 0

7,77 4,7 3,32 2,39 0 0 0 0 0 2,12 1,11 1,03 0 1,02 0 0 0 0 2,54 0 1,85 0 1,39 1,71 2,87 1,46 0 4,39 3,17 2,07 1,27 0


Put Warrants Naam AEX® 240 Put Warrant 17.12.2010 AEX® 280 Put Warrant 18.03.2011 AEX® 320 Put Warrant 18.03.2011 AEX® 360 Put Warrant 18.03.2011 Bovespa 55000 Put Warrant 15.06.2010 Bovespa 65000 Put Warrant 15.06.2010 Brent Crude Oil Future 100 Put Warrant 18.02.2011 Brent Crude Oil Future 60 Put Warrant 18.02.2011 Brent Crude Oil Future 65 Put Warrant 10.11.2010 Brent Crude Oil Future 75 Put Warrant 10.11.2010 Brent Crude Oil Future 75 Put Warrant 11.08.2010 Brent Crude Oil Future 80 Put Warrant 18.02.2011 Brent Crude Oil Future 85 Put Warrant 10.11.2010 EUR/USD 1,25 Put Warrant 03.04.2011 EUR/USD 1,35 Put Warrant 03.04.2011 EUR/USD 1,45 Put Warrant 03.04.2011 EUR/USD 1,55 Put Warrant 17.09.2010 EURUSD 1.35 Put Warrant 17.12.2010 EURUSD 1.45 Put Warrant 17.12.2010 EURUSD 1.55 Put Warrant 17.12.2010 Goud 1000 Put Warrant 13.12.2013 Goud 1100 Put Warrant 20.08.2010 Goud 1200 Put Warrant 13.12.2010 Goud 1200 Put Warrant 15.10.2010 Goud 800 Put Warrant 13.12.2013 Goud 900 Put Warrant 20.08.2010 HSCEI (China) 10000 Put Warrant 17.12.2010 HSCEI (China) 12000 Put Warrant 17.12.2010 HSCEI (China) 12000 Put Warrant 18.06.2010 HSCEI (China) 14000 Put Warrant 17.12.2010 Zilver 12 Put Warrant 15.10.2010 Zilver 12 put Warrant 20.08.2010 Zilver 14 Put Warrant 15.10.2010 Zilver 16 put Warrant 10.06.2010 Zilver 16 Put Warrant 15.10.2010

ISIN

Delta

NL0009258896 NL0009338649 NL0009338656 NL0009338664 NL0009255769 NL0009255777 NL0009338912 NL0009338896 NL0009334275 NL0009334283 NL0009256023 NL0009338904 NL0009334291 NL0009338862 NL0009338870 NL0009338888 NL0009258532 NL0009334333 NL0009334341 NL0009334358 NL0009256429 NL0009255918 NL0009338763 NL0009338755 NL0009256411 NL0009255892 NL0009338672 NL0009338680 NL0009255843 NL0009338698 NL0009338805 NL0009255959 NL0009338813 NL0009174119 NL0009338821

-0,06 -0,17 -0,33 -0,55 -0,03 -0,17 -0,66 -0,10 -0,12 -0,25 -0,21 -0,33 -0,42 -1,88 -4,18 -7,00 -9,57 -4,21 -7,38 -9,12 -0,29 -0,39 -0,60 -0,63 -0,16 -0,04 -0,17 -0,40 -0,34 -0,66 -0,04 -0,02 -0,12 -0,17 -0,26

Uitoefenprijs 240 280 320 360 55000 65000 100 60 65 75 75 80 85 1,25 1,35 1,45 1,55 1,35 1,45 1,55 1000 1100 1200 1200 800 900 10000 12000 12000 14000 12 12 14 16 16

Ref.

Bied

Laat

351,44 351,44 351,44 351,8 71136,3 71136,3 85,8 85,8 86,2 86,2 85,7 85,8 86,2 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3 1126,5 1126,5 1126,5 1126,5 1126,5 1126,5 12696,05 12696,05 12696,05 12696,05 17,89 17,89 17,89 17,89 17,89

0 1,12 2,14 3,84 0 0 1,38 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1,47 0 0 1,5 1,19 0 0 0 0 0 0 0 0 1,97 0 0 0 0 0

0 1,14 2,17 3,89 0 0 1,4 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1,48 0 0 1,51 1,21 0 0 0 0 0 0 0 0 2,12 0 0 0 0 0


Disclaimer/Colofon


Disclaimer Dit document is opgesteld door The Royal Bank of Scotland N.V. of haar dochtervennootschappen of groepsondernemingen (‘’RBS’’). Dit document dient uitsluitend voor informatiedoeleinden en strekt ter informering over de voornaamste karakteristieken van de effecten beschreven in dit document. Het is niet bedoeld om een uitputtende opsomming te bevatten van alle mogelijke risico’s verbonden aan, of de karakteristieken van de hierin beschreven effecten. Dit document is niet opgesteld of bedoeld en maakt geen onderdeel uit van een aanbieding of een uitnodiging tot het doen van een aanbieding. Ook is het geen uitnodiging of aanbeveling tot het aangaan van een transactie of een officiële of informele bevestiging van voorwaarden. Dit document dient niet als vervanging van advies gegeven door een bank of financiële adviseur voorafgaand aan het aangaan van een derivatentransactie en vormt geen aanbiedingsdocument of prospectus. Het is ook niet bedoeld om als basis te dienen voor een evaluatie van transacties in effecten of financiële belangen beschreven in dit document. Potentiële beleggers wordt daarom aangeraden voorafgaand aan het aangaan van een belegging in de effecten adequate informatie over de aard van deze producten en de daaraan verbonden risico’s in te winnen. Een aanbieding of een uitnodiging tot het doen van een aanbieding, uitnodiging of aanbeveling tot het aangaan van een transactie zal uitsluitend worden gedaan op basis van een aanbiedingsdocument of, indien toepasselijk, een prospectus welke kosteloos verkrijgbaar is via www.rbs.nl/markets. U kunt ook bellen op 0900-MARKETS (0900-6275387, lokaal tarief), een e-mail sturen naar [email protected] of per post aanvragen via RBS Markets NL, Gustav Mahlerlaan 10,1082 PP Amsterdam. De aanschaf van effecten brengt bepaalde risico’s met zich mee, zoals marktrisico’s, kredietrisico’s en liquiditeitsrisico’s. Beleggers dienen zich ervan te vergewissen dat zij de aard van al deze risico’s begrijpen voordat zij een beleggingsbeslissing met betrekking tot de effecten nemen. Beleggers dienen zorgvuldig af te wegen of de effecten geschikt voor hen zijn gezien hun ervaring, doelstellingen, financiële positie en andere relevante omstandigheden. In geval van twijfel, dienen beleggers voorafgaand aan het maken van een beleggingsbeslissing professioneel advies in te winnen dat relevant en specifiek is voor de beoogde beleggingsbeslissing. In de structurering, uitgifte en verkoop van de effecten treedt RBS niet op in een fiduciaire of adviserende rol. Alle informatie in dit document is gebaseerd op informatie afkomstig van RBS en van andere instellingen die als betrouwbaar gelden. RBS geeft in dit document een getrouwe reproductie van dergelijke informatie, echter RBS biedt geen garantie voor de juistheid van de getoonde gegevens verkregen van derden. Geen garantie of zekerheid in welke vorm ook, expliciet of impliciet, wordt gegeven met betrekking tot de volledigheid en juistheid van de informatie opgenomen in dit document. RBS accepteert geen enkele verplichting om enige informatie opgenomen in dit document te herzien of te corrigeren. Geen handelen of nalaten van RBS of haar directeuren, werknemers, agenten of andere vertegenwoordigers met betrekking tot de informatie opgenomen in dit document vormt, of wordt geacht te vormen, een verplichting of garantie van RBS of enig ander persoon. Dit document bevat voorbeelden welke gebaseerd zijn op scenario-analyse en backtesting. Dit betekent dat de gegeven voorbeelden gebaseerd zijn op veronderstellingen en niet indicatief zijn voor toekomstige resultaten van het product. Indicatieve prijzen of analyses in dit document zijn te goeder trouw opgesteld, uitgekozen en beoordeeld en derhalve wordt geen garantie gegeven ten aanzien van de juistheid, volledigheid en redelijkheid van deze prijsopgaven of analyses. Onverminderd de juridische verantwoordelijkheid voor informatievoorziening, accepteert RBS geen enkele vorm van aansprakelijkheid voor kosten, schade en claims ontstaan uit, of in verband met, een belegging in effecten beschreven in dit document. Een ieder die een effect of een ander financieel belang genoemd in dit document verkrijgt wordt uitsluitend gebonden aan de voorwaarden opgenomen in het definitieve aanbiedingsdocument of, indien toepasselijk, prospectus dat in verband hiermee wordt uitgegeven en uitsluitend op basis daarvan worden inschrijvingen voor effecten of andere financiële belangen gedaan. Onverminderd de juridische verantwoordelijkheid voor informatievoorziening, accepteert RBS geen enkele vorm van aansprakelijkheid voor kosten, schade en claims ontstaan uit, of in verband met, een belegging in effecten beschreven in dit document. RBS en/of haar dochtervennootschappen of groepsvennootschappen, verbonden vennootschappen, werknemers of klanten kunnen een belang in financiële instrumenten hebben zoals de effecten beschreven in dit document of daaraan gerelateerde financiële instrumenten. Een dergelijk belang kan omvatten het handelen, aanhouden, onderhouden van een markt in zulke instrumenten als ook het verschaffen van bank-, krediet- en andere financiële diensten aan een vennootschap of de uitgevende instelling van de effecten en financiële instrumenten beschreven in dit document. RBS treedt met betrekking tot een transactie, de effecten of andere verplichtingen beschreven in dit document, niet op als financiële adviseur of in een fiduciaire rol. RBS geeft met betrekking tot geen enkele jurisdictie een garantie of advies over fiscale, juridische en boekhoudkundige zaken. Dit document is niet bedoeld voor de distributie of het gebruik door enig persoon of entiteit in een jurisdictie of land waarin een dergelijke distributie of gebruik in strijd is met locale weten regelgeving. De informatie opgenomen in dit document is eigendom van RBS en is verstrekt op verzoek van een geselecteerd aantal ontvangers en mag niet (geheel of gedeeltelijk) worden verstrekt of anderszins gedistribueerd aan een andere derde partij zonder de schriftelijke toestemming van RBS. Verenigde Staten van Amerika: Dit document is uitsluitend bestemd voor verstrekking aan “major institutional investors” zoals gedefinieerd in “Rule 15a-6” van de Amerikaanse Exchange Act van 1934, zoals van tijd tot tijd gewijzigd (de “Exchange Act”) en mag niet worden verstrekt aan andere Amerikaanse ingezetenen. Elke Amerikaanse “major institutional investor” die deze informatie ontvangt en komt door het ontvangst ervan overeen dat hij de informatie in dit document niet zal verstrekken of anderszins distribueren aan anderen. Amerikaanse ingezetenen die deze informatie hebben ontvangen en meer informatie willen ontvangen of een transactie in de effecten beschreven in dit document willen aangaan, kunnen contact opnemen met een vertegenwoordiger van RBS Securities Inc. via 600 Washington Boulevard, Stamford, CT, USA of bellen met +1 203 897 2700. RBS Securities Inc. is geregistreerd als broker-dealer bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission op grond van de Exchange Act en aangesloten bij de Amerikaanse “Securities Investor Protection Corporation (SIPC)” en de Amerikaanse “Financial Industry Regulatory Authority (FINRA)”. De effecten zoals hierin beschreven zijn en zullen niet worden geregistreerd zoals bedoeld in de de Amerikaanse Securities Act van 1933, zoals van tijd tot tijd gewijzigd (de “Securities Act”) en mogen niet worden aangeboden of verkocht in de Verenigde Staten van Amerika, tenzij aan “qualified institutional buyers” (gekwalificeerde institutionele beleggers) in lijn met “Rule 144A” of op grond van een andere vrijstelling van of het niet van toepassing zijn van de registratieverplichting van de Securities Act. De aanbieding of verkoop van de effecten of transacties in de effecten kunnen verder beperkt worden door toepasselijke weten regelgeving van de Verenigde Staten of van haar afzonderlijke staten. Potentiële beleggers dienen zichzelf daarom op de hoogte te stellen van juridische beperkingen bij het aangaan van transacties naleven. The Royal Bank of Scotland N.V. staat in Nederland onder toezicht van De Nederlandsche Bank en de Autoriteit Financiële Markten. The Royal Bank of Scotland plc staat in het Verenigd Koninkrijk onder toezicht van Financial Services Authority. Behalve in landen waarin dit wettelijk is vereist is de inhoud van dit document is niet beoordeeld door toezichthouders in de landen waarin dit document wordt verstrekt. © The Royal Bank of Scotland plc. Alle rechten, behalve indien expliciet toegekend, worden voorbehouden. Reproductie in welke vorm ook van de inhoud van dit document is zonder voorafgaande schriftelijke toestemming verboden tenzij voor persoonlijk gebruik. Dit document bevat merken van The Royal Bank of Scotland Group plc en andere vennootschappen binnen de RBS groep. De merken omvatten onder andere het logo van The Royal Bank of Scotland en de merknamen The Royal Bank of Scotland en RBS. Voor informatie over de merken van The Royal Bank of Scotland Group plc of een van haar groepsvennootschappen kunt u contact opnemen met The Royal Bank of Scotland plc, via haar hoofdkantoor op 36 St Andrew Square, Edinburgh EH2 2YB geregistreerd in Scotland onder nummer 90312. Jim Rogers, James Beeland Rogers Jr, Rogers, Rogers International Commodity Index, RICI, RICI Enhanced Index zijn (geregistreerde) merknamen van Beeland Interests Inc. Beeland Interest Inc is eigendom van James Beeland Rogers Jr. De namen Jim Rogers en James Beeland Rogers Jr. zijn intellectueel eigendom van James Beeland Rogers Jr. Alle intellectuele eigendomsrechten met betrekking tot de indices genoemd in dit magazine behoren toe aan de relevante Index sponsoren (de “Index Sponsoren”). De relevante Index Sponsoren, Beeland Interest Inc en James Beeland Rogers Jr. zijn op generlei wijze betrokken bij de totstandkoming of verkoop van de producten genoemd in dit magazine, noch wordt door hen enig advies tot aankoop van deze producten gegeven. RBS is met een ieder van Technische Analyse Consultancy B.V. (BTAC), IEX Media B.V. (IEX), Tostrams Group B.V., BB Intermédiaire B.V., Beleggers Cooperatie Nederland U.A., de in dit document geïnterviewde personen en/of de aan hen gelieerde ondernemingen (de Personen) een samenwerkingsverband aangegaan waarin de Personen zijn overeengekomen in ruil voor een financiële vergoeding bepaalde promotionele activiteiten en diensten te verrichten met betrekking tot producten van RBS. RBS heeft echter geen enkele betrokkenheid bij, op welke manier dan ook, invloed op, zeggenschap over of inspraak in de totstandkoming, volledigheid, juistheid en geschiktheid voor welke doeleinden dan ook en aanvaardt geen enkele aansprakelijkheid in verband met de technische analysen, standpunten en/of aanbevelingen van de Personen. Noch heeft RBS enige betrokkenheid bij, op welke manier dan ook, invloed op, zeggenschap over of inspraak in de diensten, activiteiten, beleggings- en/of andere adviezen, aanbevelingen, promoties, aanbiedingen, koop, verkoop, werving, selectie, abonnering en/ of informatie, in welke vorm dan ook, door of namens de Personen (de Diensten). RBS is niet verantwoordelijk voor de volledigheid, juistheid en geschiktheid, voor welke doeleinden dan ook, en aanvaardt geen enkele aansprakelijkheid voor de Diensten, de technische analyses, standpunten en/of aanbevelingen van de Personen. Het onderdeel technische analyse wordt verzorgd door BTAC en uitgebracht door RBS. Nico Bakker is bestuurder van BTAC en is een onafhankelijk analist. RBS betaalt een vergoeding voor de technische analyses van BTAC. Columns en overzichtsartikelen opgenomen in dit document worden verzorgd door Pieter Kort, Fleur van Dalsem, Peter Schutte en Peter van Kleef en uitgebracht door RBS. Pieter Kort, Fleur van Dalsem en Peter van Kleef zijn als columnisten in loondienst bij en Peter Schutte werkt in opdracht van IEX of aan haar gelieerde onderneming. Hun beloning is niet afhankelijk van de prestaties van RBS en wordt niet beïnvloed door hun standpunten en aanbevelingen opgenomen in dit document. De technische analyses van BTAC en de teksten van Pieter Kort, Fleur van Dalsem, Peter Schutte en Peter van Kleef zijn niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Dit marketing document is niet opgesteld in overeenstemming met de juridische vereisten opgenomen in Europese Richtlijn 2004/39/EC die van toepassing zijn op de promotie van onafhankelijke research. Juridische beperkingen op grond van deze richtlijn zijn derhalve voorafgaand aan de distributie van dit document niet van toepassing op RBS indien handelend in de financiële instrumenten genoemd in dit document.

Colofon

The Royal Bank of Scotland N.V. Postbus 12925 1100 AX Amsterdam Nederland

Hoofdredactie: Jean-Paul van Oudheusden, Erik Mauritz, Pieter Kort

Bron tabellen: Certificaten: RBS, 5 april 2010 Turbo‘s: RBS, 5 april 2010 Warrants: RBS, 5 april 2010 Vormgeving en productie: LAD-fc, LINKING ADVERTISING, Michi Gehrmann, www.LAD-fc.com Art director: John Fell Fotos: Robert Elsing, 123rf, dreamstime, pitopia, shutterstock, Veer Verschijning: 10 maal per jaar

Eindredactie: Laura Iseger

Abonneren: Via www.rbs.nl/markets kan een gratis abonnement op RBS Markets Magazine worden aangevraagd

Medewerkers aan dit nummer: Nico Bakker, Fleur van Dalsem, Peter van Kleef, Kornelia Lindschinger, Erik Mauritz, Martine Rommen, Peter Schutte en Marcel Tak

Informatie over de producten van RBS Markets Internet: www.rbs.nl/markets Email: [email protected] Telefoon: 0900 MARKETS (0900 6275387)

49

24 x 5 x 0

24 uur per dag - 5 dagen per week - 0 transactiekosten Marketindex, de nieuwe formule voor actieve beleggers. Met marketindex gaan de bedenkers van de Turbo’s weer een stap verder voor de actieve belegger. Wilt u 24* uur per dag, 5 dagen per week, zonder transactiekosten handelen? Het online handelsplatform marketindex stelt u daartoe in staat.

Zo kunt u gemakkelijk beleggen in AEX®, goud, olie, de euro/dollar en meer. Stap nu in de wereld van de professionele belegger en ervaar deze nieuwe beleggingswereld. Open nu een gratis demorekening op www.rbs.nl/marketindex.

* Euro/dollar, goud en olie minimaal van maandag 02:30 uur tot vrijdag 23:00 uur; AEX® maandag tot en met vrijdag van 08:00-22:00 uur.

Meer informatie? Ga naar www.rbs.nl/marketindex of bel 020-6551422

© The Royal Bank of Scotland plc. Alle rechten, behalve indien expliciet toegekend, worden voorbehouden. Reproductie in welke vorm dan ook van de inhoud van dit document is zonder voorafgaande schriftelijke toestemming verboden tenzij voor persoonlijk gebruik. AEX ® en AEX-Index ® zijn geregistreerde merknamen van Euronext N.V. of haar dochterondernemingen en worden gebruikt met toestemming van Euronext Indices B.V. Euronext N.V. en Euronext Indices B.V. zijn op generlei wijze betrokken bij marketindex, noch wordt door hen enig advies gegeven over producten die verkrijgbaar zijn via marketindex.

Structured products Chapeau


Royale beloning Met de zero-obligaties van RBS kunt u zelf een interessant product fabriceren. Ik geef u een voorbeeld van een Royal Zero, gelinkt aan de AEX®. Inmiddels heeft RSB een grote variatie aan Royal Obligaties uitgegeven. De coupon van deze leningen wordt op een wisselende manier bepaald. Zo zijn er Royal Obligaties die een hoog rende ment geven als de korte rente (3-maands euribor) laag staat, terwijl een andere Royal-variant juist een flinke couponrente geeft bij een hoog euribortarief. Naast het inspelen op een visie, kunnen dergelijke obligaties als hedge worden gebruikt. De prestatie van een aandelenportefeuille is bijvoorbeeld gevoelig voor een langdurig slechte economische situatie, met lage inflatie.

Uw eigen knutselobligatie Stel, u heeft 34.000 euro te beleggen en wilt een risicomijdende participatie in de AEXIndex® (‘AEX®’). De actuele stand van deze index is 340 punten. De Royal Zero Obligatie, die in december 2014 afloopt, heeft een koers van 84,70. U koopt 340 van deze obligaties, wat een investering van 28.800 euro impliceert. De resterende 5.200 euro is te besteden aan opties. U kunt de AEX® call december 2014 met uitoefenprijs 320 aanschaffen tegen een prijs van 6.300 euro. Dit is een hoger bedrag dan de vrijgespeelde 5.200 euro dus u schrijft (verkoopt) één AEX® call december 2014 met uitoefenprijs 500. U krijgt hiervoor 1.100 euro. Zo is de totale investering in de gehele constructie 34.000 euro. Ik noem dit zelfgefabriceerde product de AEX® 6% Bonus Note en geef hieronder mijn analyse.

Zero-obligaties Met de Royal 8% – 3M Euribor Obligatie kan onder dergelijke omstandigheden, als de korte rente laag blijft, mogelijk een hoog rendement worden behaald. Zo kan de stabiliteit in de totale effectenportefeuille worden vergroot. Interessant is de Royal Zero Obligatie. Dat zijn obligaties die geen coupon uitkeren, maar tegen een prijs onder de nominale waarde wordt uitgegeven. Als aan het eind van de looptijd de aflossing tegen de nominale waarde plaatsvindt, heeft de belegger koerswinst gerealiseerd. Die koerswinst aan het eind van de looptijd is het rendement. Dit rendement komt in de plaats van de couponbetaling op reguliere obligaties. Het leuke van dit soort obligaties is dat ze, in combinatie met opties, de kern vormen van producten die de nleg terugbetalen. Met de uitgifte van de zero-obligaties wordt het voor beleggers gemakkelijker zelf zo’n product te fabriceren. Ik geef een voorbeeld.

AEX 6% Bonus Note Aanbieder: Uzelf Uitgever zero obligatie: Royal Bank of Scotland (S&P® rating: A+) Looptijd: bijna 5 jaar Onderliggend: AEX-Index® (‘AEX®’) Inleg terugbetaald: ja, 100% van de nominale waarde Inschrijving: 100%, uitgifte door zelf opzetten van de constructie ISIN Code zero: NL0009336726

Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n) In een positief scenario blijft de note achter door gemis aan dividend en maximering in de koersstijging. Maximaal rendement van 53 procent is mogelijk, ofwel 9,5 procent op jaarbasis.

Onderstaande analyse is gebaseerd op aannames en is ter illustratie opgenomen. De analyse is niet representatief voor toekomstige resultaten of rendementen.

Verhandelbaarheid en vervolginformatie Dagelijks verhandelbaar. Zelfs gescheiden verhandeling Zero Obligatie en opties mogelijk.

Doelstelling Met 100% terugbetaling van de inleg door RBS profiteren van een eventuele stijging van de AEX®.

Opmerkingen en conclusie De conclusie laat ik aan u. U heeft de note Marcel Tak immers zelf in elkaar gezet!

Werking Deze zelfgemaakte note heeft een looptijd van bijna vijf jaar en is gekoppeld aan de prestatie van de AEX®. Als de AEX® op het eind van de


looptijd met meer dan 6 procent is gedaald, krijgt u de hoofdsom terug. Als de AEX® verandert tussen -6 en +47 procent krijgt u de prestatie van de AEX® plus een bonus van 6 procent. Indien de AEX® met meer dan 47 procent is gestegen keert deze note het maximumrendement van 53 procent uit. Voorbeelden bij startwaarde AEX® van 340 punten: Rendement note AEX® AEX® 170 AEX® 320 AEX® 340 AEX® 360 AEX® 400 AEX® 500 AEX® 600

Mutatie -50% -6% 0% 6% 18% 47% 76%

Uitbetaling Rendement 34.000 34.000 36.000 38.000 42.000 52.000 52.000

0% 0% 6% 12% 24% 53% 53%

Bron: Marcel Tak, 6 april 2010 Sterke punten 100% terugbetaling van de hoofdsom op de afloopdatum door RBS. Kans op 6 procent bonus. Werking Geen dividend van circa 3,5 procent op jaarbasis. Limitering rendement op 53 procent.

Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en was hiervoor werkzaam op het ministerie van Financiën. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

51

Educatie Chapeau


Turbo’s – Dividenduitkering onderliggende waarde Wat gebeurt er met de waarde, het financieringsniveau en het stoplossniveau van een Turbo Short en Long als de onderliggende waarde dividend uitkeert?

Krijgen Turbo-beleggers ook een winstuitkering?

Op de ex-dividenddatum wordt de waarde van het dividend uit de koers van het aandeel verwijderd. Beleggers die het aandeel op de ex-dividenddatum voor beursopening in bezit hebben, ontvangen het dividend enkele weken na de ex-dividenddatum in contanten (cashdividend) of extra aandelen (stockdividend). Maar wat gebeurt er als u een Turbo in bezit heeft op een aandeel dat dividend uitkeert? Turbo’s op aandelen RBS verlaagt op de ex-dividenddatum het financieringsniveau van een Turbo Long met het netto ontvangen dividend

52

(voor aandelen die op Euronext Amsterdam noteren is dit 100 procent van het dividend en voor aandelen die niet op Euronext Amsterdam noteren doorgaans 85 procent). De redenering hierachter is als volgt. RBS dekt haar positie in de Turbo’s af door zelf een positie in de onderliggende waarde in te nemen. Wanneer u bijvoorbeeld een Turbo Long op Philips koopt, dan koopt de handelaar van RBS doorgaans aandelen Philips om deze positie af te dekken. Wanneer Philips dividend uitkeert, ontvangt RBS dividend over de aandelen Philips die zij in bezit heeft. Dit dividend geeft zij terug aan de Turbo

Long-beleggers door een aanpassing te maken in het financieringsniveau van de Turbo’s. Het financieringsniveau van een Philips Turbo Long is het deel van het aandeel dat RBS voor de Turbo-belegger financiert. De waarde van de Turbo is het verschil tussen dit financieringsniveau (het deel dat RBS financiert) en de koers van het aandeel Philips. Dit betekent dat wanneer RBS het financieringsniveau van een Turbo Long met een bepaald bedrag verlaagt, de Turbo Long in principe met dit bedrag in waarde stijgt. Echter, omdat het dividend voor de ex-dividenddatum in de koers van het aandeel Philips is opgenomen en op de ex-dividenddatum uit de koers van het aandeel wordt verwijderd, zal de koers van het aandeel op de ex-dividenddatum in principe dalen met het uitgekeerde dividend. Omdat zowel het financieringsniveau van de Turbo Long als de koers van het aandeel Philips dalen met het uitgekeerde dividend, verandert de waarde van de Turbo bij gelijkblijvende marktomstandigheden per saldo niet. Voorbeeld Turbo Long Philips Stel dat het aandeel Philips 25 euro noteert. Het financieringsniveau is 20 euro. De waarde van de Turbo is nu te berekenen door van de koers van het aandeel Philips (25 euro) het financieringsniveau af te trekken (20 euro), en bedraagt 5 euro. Vervolgens gaat het aandeel Philips ex-dividend en keert 1 euro dividend uit. Het financieringsniveau wordt op de exdividenddatum voor beursopening verlaagd met het netto door RBS ontvangen dividend, in dit voorbeeld dus 1 euro. Bij gelijkblijvende marktomstandigheden zal het aandeel Philips op de ex-dividend-


Chapeau Educatie


datum 1 euro lager openen, op 24 euro. Het financieringsniveau wordt eveneens met 1 euro naar beneden aangepast, van 20 euro naar 19 euro. De waarde van de Turbo bij beursopening op de ex-dividenddatum is nu te berekenen door opnieuw van de koers van het aandeel (nu 24 euro) het financieringsniveau af te trekken (19 euro), oftewel 5 euro. Omdat de koers van het aandeel en het financieringsniveau beide met 1 euro zijn gedaald, is de waarde van de Turbo Long niet veranderd. Voorbeeld Turbo Short Philips Voor een Turbo Short wordt het financieringsniveau van een Turbo naar beneden aangepast met het bruto dividend. De redenering hierachter is als volgt. Wanneer u een Turbo Short op Philips koopt, kan RBS haar positie afdekken door een shortpositie in te nemen in aandelen Philips. Dit kan zij doen door een aandeel Philips te lenen en vervolgens te verkopen. Zij ontvangt hierdoor de waarde van het aandeel in contanten en creëert een negatieve positie in het aandeel Philips. Wanneer het aandeel Philips dividend uitkeert, moet RBS dit dividend over de negatieve positie in aandelen Philips betalen. Dit bedrag wordt verrekend met de Turbo Short-beleggers door het financieringsniveau naar beneden aan te passen. Voor een Turbo Short is het financieringsniveau in feite gelijk aan het bedrag dat RBS heeft ontvangen voor de verkoop van het aandeel plus de inleg van de Turbo-belegger. De waarde van de Turbo kan worden berekend door van dit bedrag (het financieringsniveau) de actuele koers van het aandeel af te trekken. De negatieve positie in het aandeel kan namelijk worden gesloten door het aandeel op de beurs terug te kopen tegen de actuele koers. Dit betekent dat wanneer RBS het financieringsniveau van een Turbo Short met een bepaald bedrag verlaagt, de Turbo Short met dit bedrag in waarde daalt. Omdat op de ex-dividenddatum het dividend uit de koers van het aandeel wordt verwijderd, zal de koers van het aandeel in principe dalen met het uitgekeerde dividend. Wanneer zowel het financieringsniveau als de koers van het aandeel dalen met het uitgekeerde

dividend, verandert de waarde van de Turbo Short per saldo niet. Het stoplossniveau Voor Turbo’s op individuele aandelen past RBS bij een dividenduitkering naast het financieringsniveau ook het stoplossniveau aan. Het nieuwe stoplossniveau voor Turbo’s Long op Philips wordt berekend door bij het financieringsniveau 7,5 procent op te tellen en de uitkomst naar boven af te ronden op één decimaal achter de komma. Stel dat het stoplossniveau van de Philips Turbo Long in het bovenstaande voorbeeld voor de ex-dividend datum 21,50 was. Op de ex-dividend datum wordt het nieuwe niveau berekend door 7,5 procent bij het nieuwe financieringsniveau (19 euro) op te tellen en de

uitkomst naar boven af te ronden op decimalen. Het nieuwe stoplossniveau wordt zodoende 20,50 euro. Het nieuwe stoplossniveau van een Philips Turbo Short berekenen we door van het financieringsniveau 7,5 procent af te trekken en de uitkomst naar beneden af te ronden op één decimaal achter de komma. Dit percentage en de wijze van afronding verschilt per aandeel. In de bovenste tabel vindt u een voorbeeld van het gevolg van een dividenduitkering voor een Turbo Long en een Turbo Short op het aandeel Philips. Het financieringsniveau en stoplossniveau zijn voor beide Turbo’s naar beneden aangepast. De waarde van de Turbo’s is niet veranderd als gevolg van de dividenduitkering.

Voorbeeld: Philips Turbo Long in euro Aandeel Voor dividend Ex-dividend

25,00 24,00

Financieringsniveau 20,00 19,00

Waarde Turbo 5,00 5,00

Stoplossniveau 21,5 20,5

Voorbeeld: Philips Turbo Short in euro Aandeel Voor dividend Ex-dividend

25,00 24,00

Financieringsniveau 30,00 29,00

Waarde Turbo 5,00 5,00

Stoplossniveau 27,7 26,8

In dit voorbeeld is geen rekeninggehouden met de financieringskosten of opbrengsten. De weergegeven waarde is de theoretische waarde; wanneer u een Turbo wilt aan- of verkopen moet u rekening houden met de spread, het verschil tussen de bieden de laatkoers. Dit voorbeeld is gebaseerd op aannames en is ter illustratie opgenomen. Dit voorbeeld is niet representatief voor toekomstige resultaten of rendementen.

Turbo’s op indices Wanneer een aandeel uit bijvoorbeeld de Dow Jones of de AEX® dividend uitkeert, gaat deze index, naar weging van het aandeel in de index, ook ex-dividend. Stelt u zich voor dat het aandeel Unilever de dag voordat het ex-dividend gaat bij sluiting van de beurs EUR 20 noteert, en een weging van 10% heeft in de AEX® index. Het aandeel keert EUR 2 dividend uit. De dividenduitkering van EUR 2 betekent een daling van 10% in de koers van het aandeel Unilever. Wanneer Unilever een weging van 10% heeft in de index, vloeit er op de dag dat het aandeel ex-dividend gaat 1% (10% van 10%) waarde uit de AEX ® als gevolg van de dividenduitkering van Unilever. Wanneer de AEX® index de dag voordat Unilever ex-dividend gaat bij sluiting 350 punten noteert, zal de AEX® bij


onveranderde marktomstandigheden (1% x 350 = ) 3,5 punten lager openen. Voor de Turbo’s op indices zullen wij, op een vergelijkbare manier als dat gebeurt bij Turbo’s op individuele aandelen, het financieringsniveau van de Turbo naar beneden aanpassen met het door RBS ontvangen dividend, gecorrigeerd voor de weging van dat aandeel in de index. Het stop loss-niveau van Turbo’s op indices wordt niet aangepast wanneer de onderliggende waarde ex-dividend gaat. Het stop loss-niveau van Turbo’s op indices wordt éénmaal per maand, op de 15e, herberekend op basis van het actuele financieringsniveau. In perioden waarin relatief veel dividend wordt uitgekeerd kan de aanpassing in het stop loss-niveau op de 15e van de maand relatief groot zijn.

53

Lezersvragen


Stel ons uw vraag RBS geeft antwoord Heeft u ook een beleggingsvraag voor de experts van RBS, mailt u dan naar [email protected] onder vermelding van Magazine. procent over het financieringsniveau bedragen. De financieringskosten voor een Turbo Short worden berekend door 2 procent te nemen en hier de 1-maands rente van af te trekken. Is deze rente hoger dan 2 procent, dan ontvangt u financieringsopbrengsten. De actuele financieringskosten kunt u vinden op de website www.rbs.nl/markets op de productpagina van een Turbo onder financieringskosten/-opbrengsten.

Martine Rommen

Hoe worden de financieringskosten voor een Turbo bepaald en waar kan ik deze kosten terugvinden? Wanneer u belegt in een Turbo, betaalt u doorgaans financieringskosten over het financieringsniveau van een Turbo. De financieringskosten voor een Turbo Long worden berekend door bij de 1-maands rente van de valuta waarin de onderliggende waarde noteert 2 procent op te tellen. Voor bijvoorbeeld een Turbo Long op de AEX-Index® worden de financieringskosten berekend als de 1-maands euriborrente plus 2 procent. Per 9 april was de 1-maands euriborrente 0,4 procent, zodat de financieringskosten op jaarbasis voor een AEX® Turbo Long 2,4

54

Ik zie dat er verschillende Turbo’s beschikbaar zijn op elke onderliggende waarde. Hoe maak ik een keuze? RBS geeft op elke onderliggende waarde verschillende Turbo’s Long en Short uit. Wanneer het financieringsniveau en het stoplossniveau van de Turbo dicht bij de koers van de onderliggende waarde liggen, betekent dit dat de investering van de Turbo-belegger relatief klein is ten opzichte van de totale waarde van de onderliggende waarde. De Turbobelegger investeert immers het verschil tussen het financieringsniveau en de huidige koers van de onderliggende waarde. Wanneer de waarde van de Turbo ten opzichte van de totale onderliggende waarde klein is, is de hefboom groot. Een kleine koersbeweging van de onderliggende waarde heeft een grote procentuele waardeverandering van de Turbo tot gevolg. Een Turbo met een hoge hefboom biedt dus de mogelijkheid om met een kleine investering een hoog rendement te behalen wanneer de koers van de onderliggende waarde in de verwachte richting beweegt. Beweegt de koers van de onderliggende waarde in de tegengestelde richting, dan kan de Turbo relatief snel het stoplossniveau be-

reiken en worden afgewikkeld. Als u een keuze maakt uit de verschillende Turbo’s moet u dus een afweging te maken tussen enerzijds de hoogte van de hefboom waarmee u wilt beleggen, en anderzijds de ruimte die u wilt behouden tussen de huidige koers van de onderliggende waarde en het stop loss-niveau. Kan mijn Turbo ook ’s nachts het stop loss-niveau bereiken? Ja. Een Turbo wordt beëindigd zodra het stop loss-niveau wordt bereikt of doorbroken. Wanneer de onderliggende waarde ’s nachts wordt verhandeld, kan de Turbo dus ook ‘s nachts het stop loss-niveau bereiken. Ik beleg in een Turbo op goud. Goud wordt ook ’s nachts verhandeld. Kan ik dan ook ’s nachts in Turbo’s op goud handelen? Nee, Turbo’s zijn enkel verhandelbaar gedurende de handelsuren van Euronext Amsterdam, van maandag tot en met vrijdag tussen 9:05 en 17:30 uur. Wilt u ook buiten de handelsuren van Euronext Amsterdam handelen? Dan biedt marketindex wellicht een oplossing. Met een marketindex-rekening kunt u handelen in CFD’s, Contracts for Differences. Met CFD’s kunt u met een hefboom beleggen in onder meer goud, olie, de AEX® en een groot aantal valuta’s. CFD’s kunnen worden verhandeld zolang de onderliggende waarde geopend is; voor goud is dit bijvoorbeeld 24 uur per dag. Meer informatie over marketindex vindt u op de website www. marketindex.nl. Op deze website kunt u onder meer kosteloos een marketindexdemorekening openen.


Turbo’s van RBS: • Kleinste spread op AEX® Turbo’s • Grootste assortiment • Meeste inspiratie

Kleine Spreads

Meeste inspiratie

Als actieve belegger bent u opzoek naar scherpe prijzen: hier een overzicht van onze spreads* in populaire Turbo’s:

Behalve met ons Magazine houden we u op de hoogte met onze gratis nieuwsbrief Turbo’s en Certificaten. Op het gebied van Technische Analyse is er sinds kort een speciale Nico Bakker pagina op onze site waar u dagelijks aan- en verkoopsignalen kunt vinden en een abonnement kunt nemen op de Chart Navigator, een wekelijkse online nieuwsbrief met technische analyses op meer dan 50 markten.

• AEX Turbo’s met de hogere hefbomen € 0,01 • Aegon en ING Turbo’s met de hogere hefbomen € 0,02 • EUR/USD Turbo’s met de hogere hefbomen € 0,03

Grootste assortiment Sinds de introductie van de Turbo in 2004 is het assortiment gegroeid naar meer dan 2.000 Turbo’s op 218 onderliggende waarden. Zo is er altijd wel een Turbo waarmee u op uw visie kan inspelen.

Op het gebied van educatie organiseren wij de komende maanden weer meerdere seminars en op de Academy van onze site kunt u meerdere filmpjes bekijken en zelfs een Turborijbewijs halen.

* De spread is het verschil tussen de bieden laatprijs afgegeven door RBS. Bovengenoemde spreads van RBS gelden alleen onder normale marktomstandigheden. De spread kan worden vergroot in volatiele markten of als er cijfers uitkomen. RBS behoudt zich het recht voor deze spreads te allen tijde te wijzigen.

Meer informatie? Ga naar www.rbs.nl/markets of bel 0900-MARKETS (0900-6275387; lokaal tarief)

© The Royal Bank of Scotland plc. Alle rechten, behalve indien expliciet toegekend, worden voorbehouden. Reproductie in welke vorm dan ook van de inhoud van dit document is zonder voorafgaande schriftelijke toestemming verboden tenzij voor persoonlijk gebruik. AEX® en AEX-Index® zijn geregistreerde merknamen van Euronext N.V. of haar dochterondernemingen en worden gebruikt met toestemming van Euronext Indices B.V.

Gouden Tak Publieksprijs 2010 & Beste serieproduct 2010

Royal AEX® Obligaties Geprezen door het Nederlandse publiek, de IEX vakjury en media Met Royal AEX® Obligaties kunt u zelf een keuze maken welke rente bij u past. De uitbetaling van deze rente is afhankelijk van de stand van de AEX®. Kiest u bijvoorbeeld voor een rente van 5%, dan hoort daarbij een zogenaamde rentegrens van 280 punten. Staat de AEX® op de jaarlijkse peildatum op of boven de rentegrens, dan ontvangt u voor dat jaar 5% rente. Royal AEX® Obligaties hebben een looptijd van vijf jaar. Royal AEX® Obligaties zijn dagelijks verhandelbaar via Euronext Amsterdam van NYSE Euronext, en derhalve verkrijgbaar bij uw eigen bank.

De nieuwste serie Royal AEX® Obligaties: Royal AEX® 230 4,5% 31 maart 2015 Rentegrens: 230 Rente: 4,50% ISIN: NL0009339704 Royal AEX® 280 5,0% 31 maart 2015 Rentegrens: 280 Rente: 5,00% ISIN: NL0009339712 Royal AEX® 320 6,0% 31 maart 2015 Rentegrens: 320 Rente: 6,00% ISIN: NL0009339720 Royal AEX® 360 7,5% 31 maart 2015 Rentegrens: 360 Rente: 7,50% ISIN: NL0009339738 Royal AEX® 390 10,0% 31 maart 2015 Rentegrens: 390 Rente: 10,00% ISIN: NL0009339746

De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resulaten bieden geen garantie voor de toekomst.


AEX-Index® is een geregistreerde merknaam van Euronext N.V. of haar dochterondernemingen (Euronext). Euronex is op generlei wijze betrokken bij de totstandkoming of verkoop van Royal AEX® Obligaties, noch wordt door haar enig advies tot aankoop van Royal AEX® Obligaties gegeven.

RBS MARKETS MAGAZINE

Recommend Documents