RBS MARKETS MAGAZINE

RBS MARKETS MAGAZINE www.rbs.nl/markets

juli 2010

De ideale opstelling Obligaties, Trackers, Turbo’s

“Goud is een baken in de duisternis” De comeback van een monetaire hoeksteen, volgens RBS-analist Nick Moore Pagina 26

DFT Beurspoule

Economie

Frontier markets

Turbo-toppers Wie behaalden het hoogste rendement in het spannendste beursspel van Nederland?

Als de euro valt Hoe ziet de wereld eruit als de euro zou verdwijnen?

Afrika ontwaakt Is het WK Voetbal de aftrap voor een nieuwe opleving van de Afrikaanse beurzen?

Pagina 9

Pagina 10

Pagina 16

Beleg eenvoudig en veilig in goud met de Fysiek Goud Tracker Kenmerken Fysiek Goud Tracker: • Volgt na aftrek van beheerskosten één-op-één de koers van de goudprijs. • De beheerskosten zijn 0,29% op jaarbasis. • Zekerheidstelling d.m.v. goudstaven opgeslagen in de kluis. • Uitgevende instelling is Standard Commodities Limited. U loopt geen kredietrisico op RBS. • Beursgenoteerd op Euronext Amsterdam, ISIN: DE000A1EDJ96.

Ga naar www.rbs.nl/markets of bel 0900-MARKETS (0900-6275387; lokaal tarief) voor de brochure en het prospectus.

De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. © The Royal Bank of Scotland plc. Alle rechten, behalve indien expliciet toegekend, worden voorbehouden. Reproductie in welke vorm dan ook van de inhoud van dit document is zonder voorafgaande schriftelijke toestemming verboden tenzij voor persoonlijk gebruik.

Editorial

RBS Markets Magazine | juli 2010

Afrikakoorts

Jean-Paul van Oudheusden, RBS

Houd rekening met het onverwachte. Twee maanden geleden stond de tienjarige Europese rente op 3,25 procent, zo ongeveer het laagste punt in de afgelopen 55 jaar. Het overgrote deel van de beleggers die wij spraken hield rekening met een rentestijging. Bij het ter perse gaan van dit Markets Magazine staat de tienjarige rente op 2,90 procent. We hoorden Sem van Berkel bij het seminar van De Kas in Eindhoven eind mei zeggen dat dit het laagste niveau sinds het jaar 1540 is. En belangrijker: overheidsobligaties van de grotere Westerse landen worden nog steeds flink gekocht door professionele beleggers!

Tijdens de seminars van De Kas, een initiatief van RBS samen met De Financiële Telegraaf en Alex Vermogensbank, merken we dat een groeiende groep beleggers er rekening mee houdt dat de (spaar)rente voor langere tijd laag zal blijven. De belangstelling voor alternatieven om te ‘overwinteren’ totdat betere tijden voor de spaarder aanbreken neemt toe. Maar ja, sparen is de veiligste manier van vermogensbeheer die er is. Elke andere vorm brengt per definitie meer risico met zich mee. Dat behoort geen enkel probleem te zijn, maar het devies is uitdrukkelijk om overwegingen op basis van de totale portefeuille te nemen. Verderop in dit nummer weiden we uit over onze filosofie in een vergelijking met de keuzes die Bert van Marwijk en andere coaches tijdens het wereldkampioenschap moeten maken. Een rol die wij als RBS graag op ons nemen is u te inspireren en faciliteren. De belangrijkste thema’s in Markets Magazine deze maand zijn Afrika en goud. Vanaf 2006 bieden wij u al de mogelijkheid om te beleggen in Afrika. Zowel het continent als de individuele landen Egypte, Marokko, Nigeria, Zuid-Afrika en het thema African Commodities zijn te bespelen met beursgenoteerde Certificaten. Sinds introductie is het African Commodities Certificaat de absolute sterspeler, Zuid-Afrika een goede tweede en hebben de andere individuele landen het laten afweten. Door het wereldkampioenschap voetbal staat Afrika

De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

natuurlijk volop in de schijnwerpers. En dat is voor ons een goede gelegenheid de economische kansen opnieuw onder de loep te nemen. We vertrouwen erop dat de analyse u inspireert. En goud, daar kunnen we niet omheen. Doorgestoomd naar een high van 1.240 dollar per troy ounce op 7 juni 2010 is het de meest besproken langetermijnbelegging van het moment. Blijft de euro zwak, gaat de goudprijs echt naar 1.500 of zelfs 2.000 dollar of zijn we te ver doorgeschoten en volgt er een correctie? Voor een grondige fundamentele analyse laten wij onze door de wol geverfde goudanalist Nick Moore aan het woord. En faciliteren doen we door de introductie van de Fysiek Goud Tracker. U vroeg de afgelopen tijd op grote schaal naar beleggingen in fysiek goud. Wij introduceerden daarom op 3 juni de Fysiek Goud Tracker, waarmee u een eenvoudige, veilige en goedkope manier in goud kunt beleggen. Ondertussen nadert het WK in ZuidAfrika zijn ontknoping. Wie blijft er na zeven wedstrijden technisch en tactisch het best overeind? Houd rekening met het onverwachte… Wij wensen u veel succes met uw beleggingen. Namens het team van RBS Markets, Jean-Paul van Oudheusden

3

Inhoud


RBS MARKETS MAGAZINE Nieuws

Indices

Grondstoffen

Foto: revelationsradionetwork.com

Valuta

6 Nieuws Beleggen in brandhaarden Kans op meer rendement maar ook meer risico’s. De stand van zaken in Zuid-Korea en Thailand.

6

Vastgoed komt erbovenop Volgens de Office Clock van Jones Lang La Salle neemt de dalende trend in huurinkomsten af.

8

20 Markten

24

31

Indexoverzicht Nederlandse en Duitse beurzen bleven sterk liggen in het Europese geweld.

20

BRIC vs. Fade 3-1 De verschillen waren wederom klein, de FADE-landen wisten de schade net iets beperkter te houden dan de BRIC-landen.

21

Technische Analyse De visie van technisch analist Nico Bakker op de AEX®, S&P 500®, Nikkei 225, euro/dollar, Brent oil en de goudprijs.

22

Grondstoffenoverzicht Edelmetalen deden het goed, landbouwcommodities blijven dalen.

25

Goud Nick Moore van RBS Londen: “Goud vervult weer de rol die het zou moeten hebben.”

26

Olie Olie ligt rond het door de OPEC gewenste prijsniveau van 70 dollar.

28

Rente en economie De problemen in Europa zijn meer politiek dan financieel van aard.

28

Valuta De valutaire onrust neemt niet alleen in Europa toe.

31


Inhoud


Inhoud | juli 2010 Portefeuillebeheer

12

Frontier markets

16

De ideale opstelling

Afrika promoveert

Een beleggingsportefeuille lijkt veel op de opstelling van een voetbalteam. Achterin de vaste waarden en voorin de topscorers. Hoe werkt een goede beleggingscoach?

De schade door de kredietcrisis is in Afrika groter dan in het Westen. Kan het continent profiteren van het wereldkampioenschap voetbal en weer investeringskansen bieden?

Koersen en rendementen Royal Obligaties Certificaten Ontwikkelde/Opkomende markten Grondstoffen Thema’s Vastgoed Overig Turbo’s Aandelen Indices Grondstoffen Obligaties Valuta Beleggingsfondsen Warrants


35 43 45 46 47 47 48

10

Als de euro valt Door onder meer de crisis in Zuid-Europa wordt er getwijfeld aan het voortbestaan van de euro. Scenario’s voor het verdwijnen van de euro.

32 33 34 34 35 35

Valuta

Service Educatie Beleggen in edelmetalen met Turbo’s. De kenmerken. Lezersvragen Beleggen in CFD’s via het handelsplatform marketindex.

10

52 52

54

Nieuws


Emerging markets

Beleggen in brandhaarden Ruzie tussen Noord- en ZuidKorea en opstanden in Thailand. Beleggers zijn de afgelopen weken weer met hun neus op de feiten gedrukt. Opkomende markten bieden in potentie hogere rendementen, maar daar horen even hoge risico’s bij. Niet alleen economische en marktrisico’s, maar ook politieke. Om te beginnen met het meest recente conflict. Met het afschieten van een torpedo heeft Noord-Korea letterlijk een bom gelegd onder de Zuid-Koreaanse markt. Het gevolg: – een handelsboycot van Zuid voor Noord – internationale onrust – gesprekken met China, de grote broer van het Noorden en met Amerika de beschermer van het Zuiden – een hoop onzekerheid voor burgers, bedrijven en beleggers.

merken Samsung, LG (beide elektronica) en Kia en Hyundai (auto’s), de tiende plaats op de economische wereldranglijst. Wat er in Noord-Korea gebeurt weet bijna niemand, behalve dat de mensen het niet breed hebben. Zeker is dat een conflict beide landen bepaald geen goed doet. De centrale bank van Zuid-Korea heeft eind mei geïntervenieerd op de valutamarkt. De lokale munt, de won, dook met procenten tegelijk omlaag en de centrale bank sprong bij met steunaankopen. Op de Koreaanse beurs is hetzelfde beeld

Op de website theglobalguru. com staat een mooie vergelijking tussen de twee Korea’s. “Als je vanuit de ruimte naar het Koreaanse schiereiland kijkt, dan kunnen de verschillen niet groter zijn. Noord-Korea ziet eruit als een zwart gat, terwijl Zuid-Korea aangenaam verlicht is.”

te zien. De Kospi heeft in mei bijna 10 procent van zijn waarde verloren. Mark Mobius, fondsmanager bij Franklin Templeton en emerging markets-expert, verwacht niet dat het echt tot een oorlog komt in Korea. Daarvoor zijn de belangen van beide landen volgens hem te groot. Op zijn blog (mobius.blog.franklintempleton.com, 27 mei) schrijft hij verder dat hij verwacht dat de spanning rondom het conflict impact blijft hebben op de (lokale) markt, maar dat de Zuid-Koreaanse economie er goed voorstaat en doorgroeit.

Gesloten winkels en bedrijven in Bangkok

Zuid-Korea Certificaat (DE0005715155), 5 jaar Grote belangen Het verschil tussen de twee landen is dus letterlijk als dag en nacht. De economie van Zuid-Korea heeft de afgelopen jaren een behoorlijke vlucht genomen. Inmiddels bezet het land, dat vooral bekend is van het voetbaldreamteam van Guus Hiddink en van de internationale

6

200 150 100 50 03.2005

03.2006

03.2007

03.2008

03.2009

03.2010

Bron: RBS, 28 mei 2010

Na de strijd Op het buurschiereiland Thailand is het de afgelopen tijd ook niet rustig geweest. In april bezetten betogers verschillende delen van de stad. Inmiddels lijkt de rust daar weer terug te keren, maar het effect op de economie – en Thaise aandelen – is zichtbaar. Zo kwamen er veel minder toeristen naar Bangkok en de bounty-eilanden en waren winkels en bedrijven in de hoofdstad dicht. Volgens de Thaise minister van Financiën kan de crisis er voor zorgen dat de economische groei in Thailand 1 á 2 procent lager zal zijn dan de 4,5 á 5 procent die eerder werd voorspeld, zo merken de analisten van RBS (bron: RBS Nieuwsbrief Turbo’s en Certificaten, mei 2010) op. Is Thailand nog wel aantrekkelijk als belegging? Volgens hen wel, aangezien onder andere de gemiddelde koers-winstverhouding voor bedrijven uit de SET 50 index (Thaise aandelenindex) momenteel 11,9 is. De Thaise aandelenmarkt is hiermee de op één na goedkoopst gewaardeerde Aziatische aandelenmarkt. Bovendien is de politieke onrust niet direct van invloed geweest op de exportsector. Maar dan moet het nu wel rustig blijven in Bangkok. Beleggen in opkomende of frontiermarkten met conflicten zorgt voor extra risico, maar soms ook voor mooie rendementen. Om een vergelijking te maken met een andere ‘vechtmarkt’: aan het ‘einde’ van de oorlog in Irak spoot de lokale beurs – of wat daarvan over was – omhoog. Fleur van Dalsem


Nieuws


Grondstoffen

Hedgefundmanagers dumpen olie De Europese schuldencrisis heeft ook een (positieve) keerzijde. De prijs van ruwe olie is gedaald omdat beleggers en analisten verwachten dat de vraag naar energie door de crisis de komende tijd af zal nemen. Hedgefundmanagers – die door hun vrije beleggingsmandaten snel op trends kunnen inspringen – deden bijvoorbeeld in korte tijd zo’n 30 procent van hun posities in oliefutures en -opties van de hand. In de laatste acht maanden hebben ze dat nog niet zo snel gedaan, zo schreef pers-

bureau Bloomberg eind mei. Hedgefunds en commodity trading advisors hebben ook hun nettolongposities in gas met 16 procent afgebouwd. Aan de andere kant steeg de voorraad olie en petroleumproducten naar 1,81 miljard vaten per half mei. Dit is volgens data van het Amerikaanse Energy Department de grootste seizoensgecorrigeerde voorraad sinds ze in 1990 gestart zijn met het bijhouden van deze data. De olieprijs schommelt tussen de 65 en 70 dollar per vat en is daarmee behoorlijk

teruggevallen. Fijn voor consumenten (meer dan 1,50 per liter betalen aan de pomp maakt de meeste mensen behoorlijk chagrijnig) – en de (olieverwerkende) industrie. Die kun-

nen beide wel een meevaller gebruiken. Maar of dit zo blijft, hangt mede af van de ontwikkeling van de crisis. (Lees meer over olie op pagina 28 van dit magazine.)

Turbo’s en Warrants op olie Naam Light Sweet Crude Oil Future Turbo Long Light Sweet Crude Oil Future Turbo Long Light Sweet Crude Oil Future Turbo Short Light Sweet Crude Oil Future Turbo Short Brent Crude Oil Future Turbo Long Brent Crude Oil Future Turbo Long ICE Brent Crude Oil Future Turbo Short Brent Crude Oil Future Turbo Short Brent Crude Oil Future 100 Call Warrant 18.02.2011 Brent Crude Oil Future 100 Put Warrant 18.02.2011 Brent Crude Oil Future 60 Call Warrant 18.02.2011 Brent Crude Oil Future 60 Put Warrant 18.02.2011

ISIN NL0009477884 NL0009171701 NL0009444744 NL0006475584 NL0009476902 NL0009172758 NL0009458652 NL0009449685 NL0009338946 NL0009338912 NL0009338920 NL0009338896

Hefboom 8,86 5,72 4,65 2,84 10,06 7,98 11,21 7,63 -

Meer dan 1,50 per liter

Bron: RBS, 3 juni 2010 Rente

Laag, lager, laagst Niet alleen Griekenland ziet de rente omhoog schieten. Het zijn Portugal, Italië, Ierland, Griekenland en Spanje, oftewel de PIIGS-landen die collectief in de problemen zitten. Vanwege de schuldproblemen in deze landen is de rente op de Europese kapitaalmarkt gedaald tot onder de 2,9 procent (op 29 mei 2010). Uit onderzoek van Wegwijs Kenniscentrum blijkt dat dit het laagste renteniveau is sinds 1540! In dat jaar werd

de rente voor het eerst geregistreerd. In het verleden heeft de rente op tienjarige staatsleningen alleen rond 1895 op zo’n laag niveau, namelijk 3 procent, gestaan. Omdat de staatsobligaties van Zuid-Europese landen nu bepaald geen aantrekkelijk beleggingsobject lijken, verleggen beleggers hun blik – en vermogen – naar meer solide Europese landen zoals Nederland en Duitsland. De toegenomen vraag zorgt


ervoor dat de vergoeding die de Nederlandse overheid be-

leggers betaalt, veel lager dan de laatste jaren gebruikelijk is.

Koers driemaands euribor, vanaf 1998 6 5 4 3 2 1 0 05.1998 05.2000

05.2002

05.2004

05.2006

05.2008 05.2010


7

Nieuws


Vastgoed

Vastgoed komt erbovenop Hoe staat de Europese vastgoedmarkt ervoor? In ieder geval over het algemeen minder beroerd dan alle borden met ‘te huur’ op de kantoren langs het spoor en de weg doen vermoeden. Veel delen van de Europese vastgoedmarkt hebben nu toch echt de bodem van de cyclus bereikt of zijn alweer aan de klim uit het dal begonnen. Dat concludeert vermogensbeheerder Invesco in haar European Real Estate Survey Spring 2010. De yields in tal van markten en sectoren stabiliseren en ook de dalende trend van huurinkomsten neemt in tempo af terwijl op sommige locaties de huurprijzen zelfs weer iets oplopen. Dat blijkt ook uit de Office Clock van Jones Lang La Salle. Deze internationale makelaar houdt de huurprijzen bij op tal van Europese markten. Zo blijkt dat in het centrum van Londen de huurprijzen van kantoren weer aan het stijgen zijn. Ook in Moskou en Warschau is dat het geval. Evenwichtige verdeling In Hamburg en Luxemburg zijn de huren juist aan het dalen. Opvallend is dat de rest van de Europese grote steden zich op de klok tussen Londen en Hamburg bevinden. In een minder breed gespreide crisis zijn steden iets evenwichtiger over de klok verdeeld. Door de hernieuwde interesse van beleggers zijn de prijzen voor commercieel vastgoed vanaf de tweede helft van 2009 gestabiliseerd, zo schrijft vastgoedanalist Gerdo de Jager op IEX.nl. (4 mei 2010) “Inmiddels liggen de aanvangsren-

8

Zicht op vastgoedhuren via de Office Clock

dementen wereldwijd al weer op het hoogste niveau sinds de uitbraak van de financiële crisis. Dat blijkt uit gegevens van marktonderzoekbureau Real Capital Analytics. Vooral in Azië is de prijsontwikkeling sterk. Toch is ook in Europa en de Verenigde Staten sprake van een neerwaartse druk op de aanvangsrendementen van kantoorgebouwen en winkelcentra van hoge kwaliteit. Een zekere schaarste aan dit

type beleggingen en een gebrek aan goede alternatieven drijven de prijzen weer op.” Door de zwakke arbeidsmarkt zal de vraag uit het bedrijfsleven naar nieuwe of grotere kantoren de komende periode nog achterblijven. Nieuw personeel moet eerst de lege bureaus vullen en pas als de kantoren weer vollopen, zullen bedrijven weer kijken naar nieuwe kantoren. Volgens Invesco is

Certificaten op Vastgoed Naam Azië Pacific Vastgoed Certificaat Europees Vastgoed Certificaat Oost Europees Vastgoed Certificaat Opkomende Markten Vastgoed Certificaat Wereldwijd Vastgoed Certificaat

ISIN

Referentie in euro

NL0000691210 NL0000691293 NL0000290500 NL0000691285 NL0000691202

186,00 224,00 67,00 100,00 375,00

Bron: RBS, 9 juni 2010

de tijd nog niet gekomen voor een buy the market-strategie in Europa, maar wel voor het innemen van posities in sectoren en locaties die nu aantrekkelijk beginnen te worden. En dat valt ook af te lezen aan de Office Clock. De steekwoorden daarbij zijn: toplocaties, goede bouwkwaliteit, betrouwbare huurders en langjarige huurcontracten. Maar daarnaast begint ook vastgoed met langzaam aflopende huurcontracten interessant te worden, omdat daar voordeel te halen valt door de te verwachten huurverhogingen in de nabije toekomst. Kijk voor de Office Clock van Jones Lang LaSalle op: www.joneslanglasalle.eu/EMEA/ EN-GB/Pages/EuropeanOfficePropertyClock.aspx


Nieuws


DFT Beurspoule

Winnaar 2010 bekend Dit jaar had de DFT Beurspoule een primeur: de winnaar was de jongste ooit. Ronald Blei, 21 jaar uit Zwartsluis, wist zijn portefeuille tussen 17 mei en 3 juni – de tijd dat het prijzenspel liep – het snelst te laten groeien. Blei, die Commerciële Economie studeert, had nog geen ervaring met beleggen. Zijn vader wel, maar zelfs die was verbaasd over hoe goed zijn zoon het ervan afbracht. Blei liet in een spannende competitie – tot op het laatst zaten er drie spelers vlak bij elkaar in het klassement – meer dan 4.500 medespelers achter zich. Bijzonder is dat hij niet alleen de winnaar van het eindklassement is, maar ook de beste was in het Turboklassement. Het beursspel wordt jaarlijks georganiseerd door De Financiële Telegraaf en RBS was als sponsor aan deze competitie verbonden. Het doel van het DFT-spel is mensen op een leuke manier bekend te maken met beleggen én met Turbo’s, aldus Erik Mauritz, Turbospecialist bij RBS. Vandaar dat er ook een apart Turboklassement is. Het spel werkt zo: elke deelnemer kan tot een half uur

voor opening van het Damrak maximaal drie AEX-fondsen inzetten. Met een Turbo, een beleggingsproduct van sponsor Royal Bank of Scotland, konden extra punten worden verdiend. De Turbo’s dienden dus als een soort joker: effectversnellers op stijgende of dalende koersen. Eerst emotie, dan ratio Mauritz reikte de prijs uit aan Blei op het hoofdkantoor van de bank in Amsterdam. De jonge student mag zijn rekening spekken met een cheque ter waarde van precies 5.009,63 euro. Waarom dat zo’n vreemd bedrag is? Het geldbedrag werd vastgesteld aan de hand van de waarde van de best renderende van twee Turbo-portefeuilles, long én short, die voor aanvang van de competitie waren samengesteld als een soort groeiende beloning. Maar niet alleen Blei kreeg een prijs. De winnaar van het Turboklassement is Leo van Harrewijen, 51 jaar, uit Cappele aan den IJssel. Hij was eigenlijk de nummer twee van het klassement, want Blei wist dus ook deze titel op zijn naam te zetten.

De allerbesten van de DFT Beurspoule Naast Blei en Harrewijen deden nog ruim 4.500 andere spelers mee. Niet verrassend is het grootste deel daarvan man. Slechts 429 dames deden er mee en zij behaalden gemiddeld een lager rendement dan de mannen. De meeste competitieleden waren tussen de 30 en 44 jaar. Maar liefst 936 waren er tussen de 18 en 29 jaar, de leeftijdscategorie van de winnaar, en bijna 1.200 waren er tussen de 45 en 60 jaar. Deze laatsten deden het het beste in dit beursspel. Om te kunnen beleggen, hoef je niet altijd gestudeerd te hebben. Alle deelnemers is ook gevraagd om hun opleidingsniveau te vermelden en gemiddeld deden de mensen met alleen lagere school het het best. Daarna

De prijs, een Macbook Pro, werd Van Harrewijen echter van harte gegund. Zijn beleggingsstrategie was net als die van Blei: goed het nieuws in de gaten houden en in je achterhoofd houden dat de beurs nu vooral op emotie drijft en minder op ratio. Beide win-

kwamen de universitair geschoolden en HBO-ers. Van alle provincies heeft Limburg het hoogste rendement behaald en in Zeeland wonen de minst goede beleggers. De meeste beleggers kwamen uit Noord-Holland en zij waren goed voor de vijfde plaats. De beleggers met het hoogste rendement werkten niet en hadden grijs haar. We mogen concluderen dat er dus vooral gepensioneerde deelnemers waren. Verder behaalden beleggers die gedurfd beleggen in dit spel betere resultaten dan defensievere beleggers. En, ze zeggen toch dat Volvo-beleggers betere beleggers zijn? Nou, niet in de DFT Beurspoule. De Mini-rijders staan stijf bovenaan in het klassement.

naars profiteerden vooral van hun keuze voor Arcelor Mittal, Fugro, ING en Aegon. De beste leden van de subpoule Turbosprint 2010 wonnen de pouleprijs. In september krijgen zij een chique diner en rondleiding op het hoofdkantoor van RBS in Amsterdam.

Jongste winnaar ooit in DFT Beurspoule 2010

RBS Bestsellers

De meest verkochte producten op basis van de omzet van mei Royal Top-5

Top-5 Onderliggende waarde (Turbo’s)

Top-5 Certificaten

Royal 5% Vast Obligatie Royal AEX® 280 5% 31 maart 2015 Royal AEX® 320 6% 31 maart 2015 Royal 8% - 3M Euribor Obligatie Royal 3,25% Plus Obligatie

AEX® Goud Euro/dollar Brent Crude Oil Arcelor Mittal

Goud Certificaat Water Certificaat India Certificaat Future Bric Certificaat AEX® Certificaat

Bron: RBS, 8 juni 2010 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

9

Valuta


Als de euro valt e euro is bijna tien jaar oud, maar uitgerekend nu wordt getwijfeld aan het voortbestaan van de muntunie. D Wat gebeurt er als de euro verdwijnt?

Het einde van de euro, of toch niet?

Zouden de vlaggen nog uitgaan in Europa op 1 januari 2012? Op die dag is de euro precies tien jaar in omloop. Met de huidige crisis in Zuid-Europa is het de vraag of er straks überhaupt iets te vieren valt. Het tweede lustrum is nog anderhalf jaar weg, maar de bedreiging van het voortbestaan van de munt is nog nooit zo groot geweest. In 2009 is er al een klein feestje gevierd, want officieel bestaat de euro al sinds 1999,

10

pas 1 januari 2002 kwamen de eerste echte euro’s uit de muur. Enorme begrotingstekorten in Griekenland, Portugal en Spanje hebben de Europese financiële markten flink uit evenwicht gebracht. Doordat de belangrijkste Europese landen één munt delen, zijn de problemen in Zuid-Europa ook een zorg voor de rest van Europa. De lasten drukken het zwaarst op de sterkste schouders, die van Duitsland en Nederland.

Geen valutarisico Een ding is duidelijk geworden tijdens deze crisis. Europa is niet in staat om met één mond te spreken en het voortbestaan van de euro boven alles te verheffen. Bondskanselier Angela Merkel van Duitsland wordt verweten dat ze te lang heeft gewacht met het openlijk steun verlenen aan de euro. Vervolgens zou de Franse president Nicolas Sarkozy weer hebben gedreigd


Valuta


om uit te euro te stappen als Merkel niet over de brug komt met financiële steun voor Zuid-Europa. Investeerders in Azië, Amerika en het Midden-Oosten vragen zich ondertussen openlijk af of de euro wel standhoudt met al dat gekissebis. Toch is geen enkel euroland erbij gebaat om wie dan ook vaarwel te zeggen. “Als er één land uit de euro stapt, dan zakt het vertrouwen in de munt steeds verder weg”, zegt Edin Mujagic, monetair econoom bij het onafhankelijke financieel adviesbureau Interest & Currency Consultants en auteur van het boek 10 jaar euro: biografie van een jonge wereldmunt. “De hobbel voor een volgend land om hetzelfde te doen wordt kleiner. Dan is het einde zoek.” Bovendien hebben Europese bedrijven na de invoering van de euro, veel geïnvesteerd in andere eurolanden, juist omdat er geen valutarisico meer is. Nederlandse banken zitten zwaar in Zuid-Europees staatspapier. Maar ook Nederlandse pensioenfondsen en zelfs woningbouwverenigingen hebben om die reden hun geld geïnvesteerd in Zuid-Europa. Het gaat bijvoorbeeld om vastgoedprojecten aan de Spaanse Rivièra of participaties in Zuid-Europese ondernemingen. Terug naar de gulden Ondanks al deze belangen mort de bevolking in het Noorden. Duitsland en Nederland hebben hun overheidsbegroting in tegenstelling tot het zuiden, behoorlijk op orde. Griekenland heeft de boel openlijk belazerd en lange tijd gelogen over de omvang van de tekorten. En als beloning zouden ze ook nog eens miljarden steun krijgen? Dat is moeilijk te verkopen, zeker in tijden van verkiezingen. De Zuid-Europese problemen zullen het Noorden miljarden gaan kosten en de vraag is of Nederland dat wel op wil hoesten. Dus, waarom niet gewoon terug naar de gulden? Hoewel Nederland zichzelf economisch in de vingers zal snijden, is het niet ondenkbaar. “We hebben eerder laten zien dat we in staat zijn om over de stappen op een andere valuta. Op dezelfde manier zouden we, wat de logistiek betreft, ook

gewoon weer de gulden kunnen terughalen”, aldus Mujagic. “De infrastructuur om een munt om te wisselen is er nog steeds. Met de komst van de Europese Centrale Bank (ECB) zijn nationale centrale banken niet verdwenen en ze zijn nog steeds operationeel. Hun reserves staan, op een miniem deel na dat is overgeboekt naar de ECB, nog steeds op de balans. Betalingssystemen binnen de euro zijn nog altijd hoofdzakelijk nationaal van aard. Omdat ze slechts aan elkaar zijn vastgeknoopt, is loskoppeling niet zo moeilijk.”

Heimwee naar de gulden? Cappuccino Hoekwoning in Naarden 135 m 2 1 liter halfvolle melk Amsterdam-Parijs per Thalys Roombroodje van de bakker Kostuum van Van Gils iPad (16GB, Wifi + 3G) AEX Index®

euro

gulden

3,00 435.000,00 0,75 210,00 2,50 425,00 599,00 310,00

6,61 958.614,00 1,65 462,78 5,51 936,58 1.320,02 683,15

Per 26 mei 2010 Kostbare operatie De herinvoering van de gulden is dus geen ondenkbare, maar wel een zeer kostbare operatie. Opnieuw zullen er nieuwe munten geslagen en briefjes gedrukt moeten worden. Al die munten en briefjes moeten weer worden verspreid. De euro’s die in omloop zijn moeten worden omgewisseld. Banken moeten de rekeningen weer omzetten. Betaalautomaten moeten guldens accepteren. De winkelier en de horeca moet de prijskaarten weer aanpassen. De Nederlandsche Bank (DNB) zal vervolgens weer alleen verantwoordelijk zijn voor het handhaven van de waarde van de gulden. Los van alle praktische zaken is het de vraag of de herinvoering van de gulden goed zal zijn voor de Nederlandse economie. Wie wil er vijftien gulden neertellen voor een cappuccino met een stukje appeltaart?


De kans is klein dat Nederland, onder welke politieke druk dan ook, deze stap zal zetten. De Nederlandse economie is heel sterk afhankelijk van handel binnen Europa, met name Duitsland. Mogelijk hebben andere Europese landen dan helemaal geen zin meer om handel te drijven met Nederland. Alle transacties moeten worden omgerekend naar guldens. Dat is veel gedoe. Bovendien lopen de partijen dan weer valutarisico. Ook de Nederlandse investeringen in Europa zullen zo problemen geven. Het vermogen van onze pensioenfondsen zal weer worden omgezet in guldens, terwijl beleggingen grotendeels vastzitten in euro’s. Sterke landen Een realistischer scenario zou kunnen zijn dat Duitsland en Nederland samen uit de euro stappen. Waarschijnlijk zal ook Oostenrijk zich bij dit groepje sterke landen aansluiten. Dit betekent dat de euro doorgaat als een zwakke munt van de Zuid-Europese landen. Voor Noord-Europa zou de nieuwe munt voor welvaart zorgen, verwacht Mujagic. De inflatie en de rente zouden op een laag niveau blijven. De landen in het Zuiden zullen naar verwachting veel meer problemen gaan ondervinden. Het lijkt dan ook zo goed als onmogelijk om zo’n splitsing voor elkaar te krijgen zonder diepe internationale conflicten. En ook het Noorden is eigenlijk niet gebaat bij het uiteenspatten van de euro. Voorlopig zullen Merkel en Sarkozy er alles aan doen om de gezamenlijke munt in stand te houden. Opgeven kan altijd nog. Zuid-Europa krijgt een tweede kans. Die moet het met beide handen aangrijpen. Mochten de landen toch niet slagen voor hun examen, dan zal over een paar jaar het voortbestaan van de euro opnieuw ter discussie staan. Het jaar 2012 zal de munt wel halen. Maar het feestje zal bescheiden zijn. Corina Ruhe

11

Portefeuillebeheer


De ideale opstelling Een beleggingsportefeuille lijkt veel op de opstelling van een voetbalteam. Achterin de vaste waarden en voorin de topscorers. Hoe ziet de ideale portefeuille eruit? Welke beleggingsproducten zorgen voor waarde, welke voor groei? En wat moet u doen als het risicoprofiel van uw portefeuille flink verandert? Moet u dan het hele team wisselen, of zijn een aantal slimme transfers voldoende? Jean-Paul van Oudheusden van RBS Markets legt uit hoe een goede beleggingscoach te werk gaat en hoe u een goede basis legt voor uw beleggingsportefeuille.

“Het beheren van een beleggingsportefeuille heeft veel weg van het coachen van een voetbalelftal. Bij allebei gaat het erom het gestelde doel te bereiken, maar zonder teveel risico te nemen. Bert van Marwijk, coach van het Nederlands elftal stelt ook niet tien spitsen op om doelpunten te

12

maken. Zonder verdedigers is het risico op een tegendoelpunt te groot.” Aan het woord is Jean-Paul van Oudheusden van RBS Markets. Van Marwijk is volgens Van Oudheusden te vergelijken met een belegger die een beleggingsportefeuille opbouwt en beheert. Welke spelers (producten) wor-

den opgesteld, wie kunnen scoren (extra rendement behalen) en welke spelers komen beter tot hun recht op het middenveld (vermogensgroei)? Ook belangrijk, welke spelers vormen de verdediging (kapitaalsbescherming) en wie beschermt het doel (kapitaalsbehoud)?


Portefeuillebeheer Chapeau


In de huidige volatiele markten is risico meer dan ooit van belang. Lang werd gedacht dat bijvoorbeeld vastgoed, goud, valuta en obligaties veilige havens waren in bange tijden. Inmiddels weten we wel beter. “De kredietcrisis en de schuldproblemen in de zuidelijk Europese landen bewijzen eens te meer dat het risicoprofiel van een beleggingsportefeuille constant aan verandering onderhevig is. Eén keer een basis-

Obligaties als kapitaalsbescherming

Een goede verdediging voorkomt verliezen

Zorg voor een gebalanceerde basis

portefeuille samenstellen en er daarna niet meer naar omkijken is in het huidige marktklimaat niet meer voldoende. Of Koninklijke Olie een aandeel voor het leven is, moet echt heroverwogen worden”, vervolgt Van Oudheusden. “Om maar bij voetbaltermen te blijven: spelers worden ouder of kunnen

en Turbo’s. Hoeveel risico u toevoegt, geblesseerd raken. Dat kan de waarde en hangt af van uw beleggingshorizon en het rendement van een speler en het hele -doelstelling. Jonge mensen kunnen team aantasten. Een mooie transfer heeft vanwege hun lange horizon vaak offenjuist een positief effect op het groepstosiever beleggen dan oudere beleggers.” taal. Zo werkt het ook bij het beheer van – Vóór de keeper staat de verdediging, een beleggingsportefeuille. De risico’s constant tegen elkaar blijven oftewel de kapitaalsbeafwegen, uzelf steeds afscherming. In een por“Eén keer een vragen wie het meest fit tefeuille wordt deze cabasisportefeuille is om op te stellen, op tijd tegorie gevormd door samenstellen en er afscheid nemen van verobligaties. Obligaties liezers en vooral ook winst zorgen voor kapitaalsdaarna niet meer nemen als er een mooi naar omkijken is in het bescherming in de vorm rendement is geboekt.” van een hoofdsomgahuidige marktklimaat rantie en geven als het niet meer voldoende.” goed is rendement in de De opstelling vorm van een coupon. Van Oudheusden legt uit hoe volgens RBS Markets de ideale ‘por– Het middenveld staat voor vermogenstefeuilleopstelling’ eruitziet. “Allereerst is groei in een portefeuille. “Dat zijn opbouhet van belang dat beleggers achteraan wende spelers in de vorm van Certificabeginnen. Bij de keeper dus. ten of trackers. Normaal gesproken zou dat minimaal één Certificaat of tracker – D e keeper vertegenwoordigt in het zijn die gebaseerd is op de AEX-index of RBS-model het kapitaalsbehoud. Van de Eurstoxx 50 of misschien wel de Dow Oudheusden: “Hij vertegenwoordigt de Jones. Echter, het is wel zaak om alleen spaarrekening waarop geld staat waarmiddenvelders op te stellen die perfect mee niks mag gebeuren. Voor succes op in vorm zijn”, zo zegt Van Oudheusden. de lange termijn is het goed om u eerst af te vragen welke spaarrente daarbij hoort. – In de spits staan ten slotte twee Turbo’s Daarna zoekt u geschikte obligaties en die voor een hoger dan gemiddeld renpas daarna voegt u meer risico aan de dement kunnen zorgen. Momenteel zouportefeuille toe in de vorm van Certificaden dat bijvoorbeeld een Turbo goud en ten, ETF’s (ook wel trackers genoemd) een Turbo euro/dollar kunnen zijn.


13

Portefeuillebeheer Chapeau Certificaten voor vermogensgroei

Opbouwende spelers op het middenveld

–O p de reservebank zitten de wisselproducten. Ze zijn fit, maar passen soms niet in de visie van de coach, de belegger dus. Zij kunnen bijvoorbeeld ingezet worden als de beurs sterk daalt. Denk aan een Turbo Short. Of juist als een opkomende markt, een specifiek thema of sector aan populariteit wint. Denk daarbij bijvoorbeeld aan alternatieve energie of biotechnologie.


aan op de spaarrekening, in obligaties, Het blijft daarom zaak om constant te blijven Certificaten of Turbo’s. RBS Markets speelt zoeken naar interessante spelers. RBS Marhierop in door per linie een productrange kets speurt als een echte scout de markt af aan te bieden en steeds nieuwe producop zoek naar trends en kansen. Zo waren ten te ontwikkelen”, vertelt Van Oudheuszij de eerste met een product, een Turbo, den. Overigens is op deze manier geld op de Amerikaanse Home Building Index beleggen een prima strategie, mits belegof met bijvoorbeeld de Sinaasappelsap Fugers consequent zijn. “Dus geen geld dat ture Turbo. Soms ontstaat er ook een proeigenlijk op de spaarrekening thuis hoort, duct op verzoek van beleggers. “Noem het toch maar even in een een wisselwerking met Turbo stoppen om mee de supporters”, zegt Van “Dus geen geld te liften op de val van de Oudheusden. “Zij willen dat eigenlijk op de euro.” En consequent, graag een speler aan hun spaarrekening thuis dat is een voetbalcoach portefeuille toevoegen en hoort, toch maar even ook. Niet-fitte spelers blijwij kopen die aan.” Tot nu toe is bijvoorbeeld de in een Turbo stoppen.” ven thuis, nieuwe sterren krijgen een kans op het Fysiek Goud Tracker op veld, al is het maar één helft van de weddeze manier ontstaan. Van Oudheusden wil strijd, en in de verdediging staan bij voorwel benadrukken dat beleggers zich niet keur de oude rotten in het vak. Zo werkt het gek moeten laten maken en niet massaal bij beleggen ook. De verschillen zitten in de op elke trend moeten inspringen. “Een zwerverschillende beleggingsdoelstellingen en vende spits à la Romario in een team is leuk, -horizonten. “Maar, ze zeggen toch altijd maar het draait om het team, om de basis.” dat er in Nederland zestien miljoen coaches zijn? Nou, er zijn net zoveel potentiële Zestien miljoen coaches beleggers en zij bepalen zelf in welke opOm tot een topportefeuille te komen, is veel stelling zij meespelen op de beurs”, besluit training nodig. In de praktijk beleggen onze Van Oudheusden. klanten steeds meer per risicocategorie. Fleur van Dalsem “Je zou kunnen zeggen dat ze per linie traiu weten welke producten RBS Markets aanbiedt in nen. Dus ze alloceren hun vermogen per Wilt de verschillende beleggingscategorieën en bent u bebeleggingscategorie en stoppen een vast nieuwd welke obligaties, Certificaten, ETF’s of Turbo’s uw portefeuille compleet kunnen maken, kijk dan op bedrag in of houden een minimumbedrag www.rbsmarkets.nl.

Turbo’s voor een hoger dan gemiddeld rendement RBS Markets scout Het speelschema helpt beleggers terug te keren naar de basis van hun portefeuille. En in roerige beurstijden is dat geen overbodige luxe. “De spaarrente staat laag, het rendement op obligaties is door de Europese schuldproblemen momenteel ook laag. Aan de andere kant staan de aandelenmarkten door de lage rente hoog. Dit zorgt voor meer risico in de portefeuille en door dicht bij de basis te blijven, kunnen beleggers in ieder geval de mogelijke risico’s eenvoudiger in kaart brengen en daarop snel en adequaat reageren.” Een garantie voor een positief rendement is het echter zeker niet. Van Oudheusden: “Er zijn altijd onvoorziene risico’s. Het gezegde is toch ook ‘It ain’t the risk we know that will hurt us, it is the risk we don’t know.’”

14

Meer scoringskansen met snelle spitsen


Actief beleggen met RBS Turbo’s Met Turbo’s van RBS kunt u wereldwijd versneld inspelen op stijgingen en dalingen op diverse beurzen. Grootste assortiment Met een aanbod van 2000 Turbo’s op 250 onderliggende waarden heeft marktleider RBS het grootste aanbod op Euronext Amsterdam. Zo kunt u altijd een Turbo vinden waarmee u kunt inspelen op uw visie. Meeste inspiratie Om u op de hoogte te houden biedt RBS beleggers het gratis Markets Magazine, de wekelijkse nieuwsbrief ‘Turbo’s en Certificaten’ en dagelijks Technische Analyses van Nico Bakker. Wij zien u ook graag op een van de vele seminars die wij regelmatig organiseren. Kleine spreads Als actieve belegger bent u op zoek naar scherpe prijzen. In AEX® Turbo’s met de hogere hefbomen is onder normale marktomstandigheden de spread* slechts € 0,01, bij Aegon en ING Turbo’s met de hogere hefbomen € 0,02 en bij EUR/USD Turbo’s met de hogere hefbomen € 0,03. Turbo’s zijn beursgenoteerd en verkrijgbaar via uw eigen bank of broker. * De spread is het verschil tussen de bieden laatprijs afgegeven door RBS. Bovengenoemde spreads van RBS gelden alleen onder normale marktomstandigheden. De spread kan worden vergroot in volatiele markten of als er belangrijke cijfers gepubliceerd worden. RBS behoudt zich het recht voor deze spreads te allen tijde te wijzigen.

Voor de brochure, het basisprospectus, de definitieve voorwaarden en meer informatie: ga naar www.rbs.nl/markets of bel 0900-MARKETS (0900-6275387; lokaal tarief)

De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. © The Royal Bank of Scotland plc. Alle rechten, behalve indien expliciet toegekend, worden voorbehouden. Reproductie in welke vorm dan ook van de inhoud van dit document is zonder voorafgaande schriftelijke toestemming verboden tenzij voor persoonlijk gebruik. AEX® en AEX-Index® zijn geregistreerde merknamen van Euronext N.V. of haar dochterondernemingen en worden gebruikt met toestemming van Euronext Indices B.V.

Chapeau Frontier markets


Afrika promoveert De kredietcrisis heeft op het Afrikaanse continent een nog grotere schade aangericht dan op de Westerse beurzen. Beleggers wilden zoveel mogelijk geld liquide maken en dumpten als eerste hun meest riskante posities, zoals die in Afrika. Het wereldkampioenschap voetbal geeft de Afrikanen nu de kans om de wereld te tonen dat Afrika een moderne maatschappij is. Biedt Afrika ook moderne investeringskansen?

Nog steeds riskant: beleggen in Afrika

16


FrontierChapeau markets


In juni is Afrika even het belangrijkste continent ter wereld. Koreanen, Brazilianen, Duitsers en Nederlanders zitten dan uitgedost met vlaggen, toeters en petjes aan de televisie gekluisterd, hun blik gericht op Zuid-Afrika. De organisatoren van het wereldkampioenschap voetbal 2010 zullen er alles aan doen van deze air time gebruik te maken. Wanneer komt het voor dat Afrika zo’n groot kijkerspubliek heeft? Nu eens geen sloppenwijken, hobbelige zandwegen en rieten hutjes. Het wereldkampioenschap voetbal geeft de Afrikanen de kans om de wereld te tonen dat Afrika een moderne maatschappij is. Biedt Afrika ook moderne investeringskansen? Zuid-Afrika heeft zelf miljarden gestoken in de bouw van voetbalstadions en nieuwe infrastructuur zoals wegen en bagagesystemen op de luchthavens. Buitenlandse bedrijven stonden in de rij om daar een graantje van mee te pikken. Maar wie durft zelf te investeren? Afrika leek jarenlang het terrein van pioniers en bloemenkwekers. Beleggen in Afrika vereist nog sterkere zenuwen dan aandelen kopen in opkomende markten zoals Brazilië, Rusland, China en India. De meeste Afrikaanse beurzen worden daarom ook wel frontier markets genoemd. Verwijzend naar de denkbeeldige lijn in de Verenigde Staten en de rest van Noord-Amerika in de negentiende eeuw. De frontier was de grens tussen het onontdekte en het bevolkte deel van Amerika. De goudkoorts verschoof die grens steeds verder in oostelijke richting. Ook de beleggers in deze frontier-aandelenmarkten zijn op zoek naar goud. Als echte pioniers hopen zij vooraan te staan als het goud gedolven wordt. In Afrika zijn de beurzen van bijvoorbeeld Ghana, Kenia, Malawi of Botswana echte frontiermarkten vanwege de relatief hoge risico’s en de lage

marktkapitalisatie. De beurzen van Marokko, Egypte en Zuid-Afrika worden al tot de emerging markets gerekend. Frontiermarkten De Afrikaanse beurzen hebben in 2008 en 2009 zware klappen gekregen. De kredietcrisis heeft op het Afrikaanse continent zelfs een nog grotere schade aangericht dan op de Westerse beurzen. Volgens Chris Derksen, hoofd Frontier Markets Investments bij de Zuid-Afrikaanse vermogensbeheerder Investec, trokken buitenlandse investeerders massaal hun geld weg uit Afrika. Beleggers wilden zoveel mogelijk geld liquide maken en dumpten als eerste hun meest riskante posities. De Afrikaanse markten kelderden, soms met tientallen procenten. Zo verloor de NSE All Share Index, de hoofdindex van de beurs van Nigeria, in 2008 maar liefst de helft van zijn waarde (zie ook het kader op pagina 19). Dat de Afrikaanse beurzen nauwelijks gecorreleerd zijn met andere aandelenmarkten, bleek een mythe. Vóór de kredietcrisis stroomde nog veel geld richting deze frontier markets omdat beleggen in Afrika werd gezien als een natural hedge in de portefeuille. Er zou

Zuid-Afrika In tegenstelling tot veel buurlanden, kwam de kredietcrisis in Zuid-Afrika hard aan. De economie kromp in 2009 met bijna 2 procent. Vooral de bouwsector is hard geraakt en kromp tientallen procenten. Standard Bank rekent voor 2010 alweer op een groei van bijna 3 procent. Met een schat aan edelmetalen en diamanten in de bodem profiteert Zuid-Afrika van de stijgende grondstofprijzen. De goudprijs staat op een historisch hoogtepunt, maar ook andere grondstoffen zoals koper, zijn sterk in prijs gestegen. Ruim 20 procent van het nationale inkomen wordt verdiend in de financiële en dienstensector. Bijna 14 procent komt uit de landbouw. De mijnbouw draagt voor 4,6 procent bij aan de economie. nauwelijks een verband bestaan tussen de beurs van Botswana, Ghana, Amerika of Brazilië. Toen de kredietcrisis ook Afrika meetrok in de vrije val, werd voor investeerders pijnlijk duidelijk dat er van een natuurlijke bescherming geen sprake was. Toch blijken de Afrikaanse economieën zich wel vrij zelfstandig te bewegen. Terwijl de Westerse economieën in elkaar ploften, groeide de Afrikaanse economie gewoon door. Gemiddeld steeg het bruto binnenlands product in

Gemiddelde economische groei – Afrika ten opzichte van de wereld Groei van het bruto binnenlands product in procent 6

4

2

0

-2

Afrika-Certificaten Naam Afrika Certificaat Egypte Certificaat Marokko Certificaat Nigeria Certificaat Zuid-Afrika Certificaat

ISIN

Referentie in euro

NL0006184418 NL0000290393 NL0006152530 NL0006152522 NL0000293132

66,38 6242,00 25539,00 40,00 23774,00

-4 1980

Bron: RBS, 10 juni 2010 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

1983

1996

1989

1992

1995

Verschil tussen de groei in Afrika en de wereld

1998

2001 Afrika

2004

2007

2010

Wereld

Bron: Global Insight, augustus 2009

17

Chapeau Frontier markets Afrika in 2009 nog met ruim 3 procent, Europa en Amerika krompen. Overigens kreeg Afrika wel een tik. In 2008 groeide de Afrikaanse economie gemiddeld nog met ruim 5 procent. De aandelenbeurzen zijn onevenredig hard onderuit gegaan. Volgens Roy Rus, fondsbeheerder van het Intereffekt Emerging Africa Fund, is het daarom nu een goed moment om in de frontiermarkten te stappen. “In 2009 hebben de ontwikkelde aandelenmarkten al een stevig herstel laten zien en ook de emerging markets zijn aan het opkrabbelen”, zegt Rus. De Afrikaanse beurzen zijn daarentegen pas net aan de weg omhoog begonnen. Afrika is volgens Rus nu spotgoedkoop. De koers-winstverhoudingen zijn nog steeds laag. Na het herstel in 2009 hebben de emerging markten een koers-winstverhouding van rond de 20, frontiermarkten staan op 13. Nauwelijks last Banken zijn een zeer geliefde investering voor Rus en Derksen. Vooral de Nigeriaanse banken hebben nog veel groeipotentie. Bij de huidige koers en de verwachte winstontwikkeling, ligt de koers-winstverhouding voor 2011 op 8. Dat is spotgoedkoop, het Internationaal Monetair Fonds (IMF) verwacht dat de Nigeriaanse economie zowel in 2010 als in 2011 met 7 procent zal groeien. Het voordeel van de Afrikaanse banken


Egypte Egypte heeft de kredietcrisis beter doorstaan dan de meeste andere Noord-Afrikaanse landen. De Egyptenaren zijn blijven consumeren en ook de buitenlandse investeringen zijn behoorlijk stabiel gebleven. De Egyptische vermogensbeheerder Beltone rekent voor 2010 op een economische groei van 5,1 procent. Tot de kredietcrisis groeide Egypte nog met circa 7 procent per jaar. In 2009 zakte die groei iets terug tot 4,7 procent. De eerste drie maanden van dit jaar vertoont de economie al een behoorlijk herstel. Zo trekt het toerisme weer aan en gaat het weer beter in de bouw en industrie. Sinds dit jaar stromen er ook weer meer inkomsten binnen uit de doorvoer door het Suezkanaal. Toerisme en het Suezkanaal zijn de belangrijkste inkomensbronnen voor Egypte. is dat ze nauwelijks last hebben gehad van de effecten van de kredietcrisis. Afrikanen sluiten nog zelden een hypotheek af, laat staan dat Afrikaanse banken ze kunnen herverpakken en doorverkopen. Ze hebben evenmin geïnvesteerd in allerlei exotische Amerikaanse hypotheekproducten en ook geen leningen uitstaan aan Zuid-Europa. Afrikanen sparen nog weinig, lenen nauwelijks en sluiten zelden verzekeringen af. Als de economieën groeien en de omvang van de middenklasse groeit, zal vanzelf de vraag naar allerlei bancaire diensten gaan stijgen. Particulieren gaan sparen en willen hy-

Afrikaanse beurzen Land

Beurs

Botswana Kameroen Kaapverdië Egypte Ghana Kenia Malawi Mauritius Marokko Namibië Nigeria Zuid-Afrika Swaziland Tanzania Tunesië Oeganda Zambia Zimbabwe

Botswana Stock Exchange Douala Stock Exchang Bolsa de Valores de Cabo Verde Egyptian Exchange Ghana Stock Exchange Nairobi Stock Exchange Malawi Stock exchange Stock Exchange of Mauritius Casablanca Stock Exchange Namibian Stock Exchange Nigerian Stock Exchange Johannesburg Stock Exchange Swaziland Stock Exchange Dar es Salaam Stock Exchange Tunisia Stock Exchange Uganda Securities Exchange Lusaka Stock Exchange Zimbabwe Stock Exchange

Aantal bedrijven 20 1 4 349 33 56 13 88 76 7 233 401 7 8 52 6 24 80

Marktkapitalisatie in miljard dollar 4,1

89,6 1,8 10,8 1,3 6,5 64,8 0,1 30,6 400 3,7 3,7 8,7 n.a. 1,9 3,8

Jaar van oprichting 1989 2003 2005 1888 1991 1954 1996 1989 1929 1992 1960 1887 1999 1998 1969 1998 1994 1974

Bron: Investec/Bloomberg, data per 31 december 2009

18

potheken afsluiten en bedrijven gaan op zoek naar geld om te investeren in uitbreiding. De vraag is of en wanneer Afrika die groei gaat bereiken. De afgelopen jaren maakte het continent een enorme groeispurt door, voornamelijk vanwege de voorraden grondstoffen. De bodem van Afrika is rijk wat dat betreft. Het bevat goud, olie, diamanten, ijzererts, koper en nog veel meer. Nu de wereldwijde economie weer aantrekt, stijgt ook de vraag naar grondstoffen. Het IMF voorspelt dan ook mooie groeicijfers. Zo zal Ghana binnenkort profiteren van exploitatie van een in 2007 ontdekte olievoorraad. Daardoor zal de Ghanese economie in 2011 naar verwachting met zo’n 20 procent groeien. Ook Kenia zit weer in de lift na de rellen van 2008. Het IMF voorspelt voor dit jaar een groei van 4 procent en voor volgend jaar bijna 6 procent. Illiquide beurzen Natuurlijk is er ook op het Afrikaanse continent geen free lunch te krijgen. De markten zijn zeer volatiel, zo is ook tijdens de kredietcrisis gebleken. Als het ergens anders in de wereld niet goed gaat, halen beleggers als eerste hun geld weg uit de spannendste markten. Veel Afrikaanse aandelenbeurzen zijn zeer illiquide. Op de beurs van Oeganda kan hooguit een paar keer per dag gehandeld worden. De aandelenmarkten van Kenia en Nigeria zijn daarentegen modern en ontwikkeld. Daar is de handel volledig geautomatiseerd en het koersverloop is via Bloomberg te volgen. In tegenstelling tot veel Europese landen en de Verenigde Staten, hebben veel Afrikaanse landen hun rijksbegroting redelijk op orde. Veel landen zijn door een grootschalig schuldsaneringsprogramma gegaan van de Wereldbank en hebben vervolgens hun begroting keurig op orde gebracht. Onder streng toezicht van het IMF doen de landen ook niet aan monetaire financiering. De geldpers staat al tijden stil en de inflatie daalt. Andere mentaliteit Het is voor een particuliere belegger erg


FrontierChapeau markets


Beleggers in Afrika moeten een private equity-mentaliteit hebben

Kenia De jaren 2008 en 2009 waren zwaar voor Kenia. Het land leed onder hevige etnische rellen in aanloop naar landelijke verkiezingen. In datzelfde jaar kampte het land met ernstige droogtes en ook de effecten van de kredietcrisis waren goed te voelen. De Keniaanse economie heeft deze schokken goed kunnen opvangen, de vooruitzichten voor 2010 zijn goed. Er valt weer meer regen terwijl de financiële sector zich razendsnel blijft ontwikkelen. De nettowinst in financiële sector steeg in 2009 met bijna 16 procent ten opzichte van 2008, zo berekent Standard Bank. Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) verwacht voor 2010 een economisch groei van 4,1 procent. moeilijk om zelf een aandeel op de beurs van Botswana of Ivoorkust te kopen door een gebrek aan goede informatie. Volgens Derksen van Investec vereist beleg-

gen in Afrika de mentaliteit van een private equity-investeerder. “We volgen onze investeringen intensief. We gaan vaak langs om zelf een oordeel te vormen.” Derksen jaagt ook niet op liquiditeit, veel investeringen houdt Investec zo’n drie tot vijf jaar in portefeuille. De belegger die direct in bedrijven wil investeren, kan beter uitwijken naar de beurs van Zuid-Afrika. De Johannesburg Stock Exchange vertegenwoordigt alleen al meer dan 60 procent van de totale Afrikaanse marktkapitalisatie. Veel op deze beurs genoteerde bedrijven hebben activiteiten in heel Afrika. Wie wil profiteren van de enorme groei in het gebruik van mobiele telefoons koopt MTN. Shoprite is de grootste retailer van heel Afrika. Nu zijn dit misschien nog onbekende namen, maar na het wereldkampioenschap voetbal zijn deze bedrijven wereldberoemd. Corina Ruhe

MSCI Frontier en Emerging Markets

Nigeria De olie- en gasvoorraden zijn essentieel voor de Nigeriaanse economie. Doordat de olieprijs zich al vrij snel herstelde na de kredietcrisis, krabbelde de economie ook weer snel op. In 2009 groeide Nigeria met 6 procent. Standard Bank verwacht voor 2010 een groei van 6,6 procent. De inflatie zal in dezelfde periode naar verwachting dalen van ruim 12 naar 11 procent. De bankensector is in 2009 volledig opgeschoond door streng optreden van Lamido Sanusi, de gouverneur van de Nigeriaanse Centrale Bank. Veel Nigeriaanse banken kwamen in 2009 diep in de problemen, onder meer doordat de olieprijs instortte en de banken veel probleembedrijven in portefeuille hadden. Een aantal banken kreeg een kapitaalinjectie en werd onder direct toezicht van de centrale bank geplaatst. Sanusi verbeterde de rapportagevereisten en wist door zijn acties het vertrouwen in de Nigeriaanse financiële sector te herstellen. Koers Nigerian Stock Exchange, 5 jaar 70.000

300

60.000

250 200

50.000

150

40.000

100

30.000

50 05.05

20.000

05.06 MSCI Frontier Markets

05.07

05.08

05.09

05.10

10.000 0 05.05 05.06

MSCI Emerging Markets

Bron: RBS, 26 mei 2010. Geïndexeerd: 25-04-2005 = 100 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

05.07

05.08

05.09 05.10


19

Indices Chapeau


Het stabiele Noorden Na ruim een jaar oplopende koersen kwam in mei de eerste serieuze correctie op de internationale beurzen. De Griekenland- en eurocrisis fungeerden als trigger voor een all-out verkoopgolf op vrijwel alle markten. Van alle ontwikkelde markten kreeg Europa het vanzelfsprekend het zwaarst te verduren. De Eurostoxx 50-index stond medio mei op een verlies van 7 procent sinds eind 2009. In de Verenigde Staten bleef de schade nog enigszins beperkt, hoewel de hele winst van dit jaar tot nu toe wel werd weggevaagd.

Europa Index

Land

AEX®-Index EURO STOXX 50® Index DAX® Index BEL 20 Index CAC40 Index FTSE 100 Index SMI® Index RDX Index S&P®/MIB Index IBEX 35® Index

Nederland

Koers

Rendement Rendement Rendement Rendement 1 maand YTD 1 jaar 5 jaar

331,00

-7,3%

-3,6%

23,3%

-11,0%

2.456,92

-9,2%

-7,1%

12,6%

-17,2%

Duitsland 6.155,93 België 2.485,24 Frankrijk 3.617,32 Groot-Brittannië 5.307,34 Zwitserland 6.470,84 Rusland 1.464,79 Italië 20.314,21 Spanje 2.501,82

-2,3% -8,4% -11,0% -9,4% -6,1% -6,8% -13,5% -16,0%

1,0% -2,7% -10,3% -4,2% -2,4% 6,7% -15,2% -21,3%

21,3% 17,6% 7,9% 15,7% 16,2% 30,7% -2,3% 0,6%

38,0% -20,5% -13,5% 4,5% 6,2% 85,7% -37,7% 0,0%

Verenigde Staten 10.510,95

-6,2%

-0,2%

22,8%

-0,8%

Verenigde Staten 1.120,80 Verenigde Staten 1.887,06 60.841,08 Brazilië Mexico 31.136,35 Canada 693,97

-7,3% -7,3% -13,2% -7,4% -2,9%

-0,4% 0,4% -12,5% -3,6% -0,5%

22,3% 33,6% 16,8% 27,2% 12,4%

-6,8% 22,7% 141,6% 142,0% 29,9%

Euroland

Amerika Dow Jones Industrial Average Index SM S&P 500® Index NASDAQ 100 Index Bovespa Index Mexbol Index S&P TSX60 Index

Azië/Pacific Nederland: beste beurs

Opvallend is het relatief sterke optreden van de Nederlandse beurs in het Europese geweld. De status van Nederland als veilige haven in euroland heeft daar alles mee te maken, want ook de Duitse beurs bleef sterk liggen. Frankrijk (-10,3 procent in 2010), Italië (-15,2 procent) en Spanje (-21,3 procent) kregen aanmerkelijk hardere tikken. Over de laatste twaalf maanden gemeten was Nederland zelfs de beste beurs onder de ontwikkelde economieën. Alleen de door technologie gedomineerde Nasdaq-index® versloeg de AEX®. Onder emerging markets zijn het vooral China en Brazilië die stoom aan het verliezen zijn, maar dat was na de enorme rally’s van het laatste jaar misschien ook wel een beetje te verwachten. Opvallend is de stabiliteit van BRICland Rusland. Als enige grote beurs wist Moskou in 2010 in de plus te blijven en over een jaar gemeten is de Russische RDX-index een van de best presterende in de wereld. Ook Turkije, Indonesië en – opvallend – politieke brandhaard Thailand hebben een sterke periode van twaalf maanden achter de rug. Pieter Kort

20

NIKKEI 225 Index Hang Seng Index Hang Seng China Enterprises Index Kospi 200 Index Nifty Index SET 50 Index LQ45 Index S&P®/ASX 200 Index Topix Index Kuala Lumpur Composite Index

Japan Hongkong

10.242,64 19.944,94

-6,6% -8,5%

-3,4% -10,5%

9,7% 11,6%

-8,0% 42,9%

China

11.426,18

-9,2%

-13,0%

10,4%

141,1%

Zuid-Korea India Thailand Indonesië Australië Japan

214,42 5.066,20 532,13 546,99 4.470,70 913,91

-5,0% -5,5% 4,7% -4,6% -10,7% -6,2%

-4,3% -5,4% 3,0% 5,3% -9,9% 0,3%

16,2% 13,9% 34,7% 42,4% 14,9% 3,5%

72,7% 147,1% 14,3% 131,2% 8,5% -19,5%

Maleisië

1.330,17

-1,4%

2,8%

27,8%

47,4%

25.780,26 6.761,28

3,3% -12,2%

18,8% 4,5%

12,1% 8,5%

140,0% 57,3%

Turkije

629,67

-7,9%

0,0%

60,3%

106,3%

Israël

1.131,26

-6,0%

-1,2%

35,3%

67,7%

Dubai

1.714,21

-3,5%

-6,5%

1,2%

-64,4%

255,84

-3,6%

1,4%

22,3%

-

332,55

-2,0%

-5,8%

-35,2%

-

473,00 1.085,01 993,42

5,6% -11,5% -11,8%

5,1% 15,0% -8,2%

29,2% 71,1% 3,7%

161,6% 98,6% 22,5%

Afrika/Midden-Oosten CFG 25 Index EGX 30 Index DJ Turkey Titans 20 Index Tel Aviv 25 Index Dubai Financial Market G. Index MSCI United Arab Emirates Index MSCI Bahrain Index

Marokko Egypte

Ver. Arab. Emiraten Bahrein

Sectoren AMEX Gold BUGS Index Goudmijnen AMEX Biotech Index Biotechnologie AMEX Oil Index Olieproductie

Bron: Bloomberg, 18 mei 2010


Emerging markets


FADE wint rode strijd van BRIC De verschillen waren ook in de nieuwe meetperiode van begin april tot medio mei gering, maar de volwassen FADE-landen wisten de daling iets kleiner te houden dan de opkomende BRIC-landen. In de eerste vier edities van BRIC tegen Fade, The Battle, ging het er vooral om welke van de landencombinaties het hardst stegen. Drie keer waren dat de BRIC-landen (Brazilië, Rusland, India en China), slechts één keer de FADElanden (Frankrijk, Amerika, Duitsland en Engeland). Maar ondanks de Griekse perikelen en de dalende euro deden de vier indices van de volwassen landen het sinds het vorige nummer van RBS Markets beter dan die van de

vier emerging markets. Of beter gezegd, iets minder slecht. Want FADE wist de schade te beperken tot een gemiddeld verlies van 5,3 procent, terwijl BRIC een veer liet van 6,5 procent. Mank paard Het was D-Day dit keer, want vooral de DAX 30 en Dow Jones bleven goed liggen en zorgden er daardoor voor dat de tussenstand op 3-2 gebracht is, nog altijd in het voordeel van BRIC overigens. Grote boosdoener bij de opkomende markten was de Braziliaanse Bovespa die meer dan 10 procent in waarde verloor, overigens net zo veel als de Franse CAC 40 die daarmee het manke paard van de FADE-vierspan was. Hard omlaag In het verleden was het niet meer dan gebruikelijk dat opkomende landen in

Duitsland heeft de minste verliezen

neerwaartse markten veel harder daalden dan volwassen markten. Dit keer lijkt dat voorlopig anders te zijn, vooral omdat de naweeën van de kredietcrisis vooral bij Westerse overheden voelbaar zijn. De groeicijfers in India en China zijn over het algemeen nog altijd indrukwekkend. Dat verklaart voor een groot deel dat BRIC in een bearmarkt niet eenvoudig van tafel wordt geveegd door FADE. Een nederlaag ja, maar met gering verschil. Peter van Kleef In The Battle – BRIC tegen FADE wordt elke maand gekeken naar het rendement over de achterliggende drie maanden van de beurzen van de vier grote groeieconomieën Brazilië, Rusland, India en China (BRIC) ten opzichte van die van de oude economische wereldmachten Frankrijk, Amerika, Duitsland en Engeland (FADE). Op deze manier wordt snel inzichtelijk gemaakt in hoeverre beleggers kunnen profiteren van de verschuivingen op het economisch wereldtoneel.

Rendement over de meetperiode 1 april – 15 mei 2010, bron: wvd group. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

21

Indices: Technische analyse Chapeau AEX Index® Zwaar weer op Damrak

Foto: wikimedia

In een kort tijdsbestek heeft de uptrendfase een flinke deuk opgelopen. Na topvorming rond 358 openbaarde zich een minicrash begin mei, waardoor de oplopende trendlijn sneuvelde en de AEX Index® in een vrije val naar de sleepkabel op 307 raasde. De sleepkabel, een 55 weeks SMA (Simpel Moving Average, ofwel een ongewo-

Oranje licht

gen voortschrijdend gemiddelde), houdt de stieren vooralsnog in de race. Subjectieve analyses indiceren een trendlijnbreuk, maar objectieve metingen geven aan dat de uptrendfase nog ternauwernood intact is. Deze tegenstrijdigheid noopt mij ertoe om over te stappen op een overgangsfase,

waarbij het raadzaam is om de kantelpunten goed te volgen. Laat ik met het positieve kantelpunt beginnen. Als het de stieren lukt om terug te keren en de AEX® boven het 358-niveau te drukken, dan krijgt de uptrendfase een stevige impuls. Dan is de mini-crash een vervelende tik geweest. De RSI als spanningsmeter indiceert overigens bodemvorming rond 307 met aansluitend een opleving. Met andere woorden, een breakoutscenario boven de 358 behoort tot de mogelijkheden. Het is momenteel echter zwaar weer op het Damrak, dus het is zaak om het 307-kantelpunt goed in de gaten te houden. Bij koersen onder 307 is er sprake van een objectieve trendbreuk en kan de barometer flink naar beneden gaan zwiepen. Onder de 307 breekt een zwaar bearishe sentimentfase aan. Een en ander impliceert dat het verkeerslicht op oranje staat. Onder 307 springt het op rood, boven 358 op groen. Tussen 307 en 358 kunt u een zijlijnpositie overwegen.

Weekgrafiek AEX Index®

S&P 500® Index Stieren hebben het moeilijk Wereldwijd hebben de stieren het moeilijk. Over een breed front moeten zij rake klappen incasseren. Ook de stieren in de S&P 500 Index® ontlopen de dans niet. Zij hebben wel een voorbeeldfunctie, dus is het van belang de stappen van deze stieren goed in kaart te brengen en de kantelpunten goed te benoemen. Als zij er vandoor gaan, volgen de stieren op andere beleggingsvelden vanzelf, niet waar? Goed, wat zijn de technische ingrediënten en hoe luidt het meest waarschijnlijke scenario? Ik zie koersvorming onder de trendlijn, maar nog boven de gemiddeldelijn. Ik zie een kantelpunt op 1.045 (steun) en een op 1.219 (weerstand). Voorts zie ik een spanningsmeter (RSI) die onder de oversoldlijn kronkelt. Kortom, een technische cocktail met diverse tegenstrijdigheden en onzekerheden. Anders gezegd, de beren kunnen nog even doorgaan met hun acties en de druk flink opvoeren. Het mag duidelijk zijn dat bij koersen onder 1.065 het landschap drastisch

wijzigt, dan slaan de beren genadeloos toe. Als de stieren hun krachten gaan tonen, zullen zij toch eerst de trendlijn moeten terugbreken en tevens het kantelpunt op 1.219 moeten slechten. Dan kunnen zij weer een vuist maken. Gezien het huidige beleggingslandschap is een terughoudende positie technisch gezien te rechtvaardigen. Het is spannend aan de onderkant van de markt, ook zijn er mijns inziens mogelijkheden aan de bovenkant van het speelveld. Volg de strijd tussen stieren en beren en kom overtuigend in actie bij koersen onder 1.045 of boven 1.219.

Stieren moeten kracht tonen

Weekgrafiek S&P 500®

Bron: BTAC Visuele Analyse, 25 mei 2010

22


De in deze artikelen gebruikte termen ‚stieren‘ en ‚beren‘ staan voor beleggers die respectievelijk speculeren op een koersstijging of een koersdaling.

Bron: BTAC Visuele Analyse, 25 mei 2010 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Indices: TechnischeChapeau analyse


Nikkei 225 Index Stieren wankelen

Euro/dollar Opluchtingsrally in downtrend

Ook de Nikkei 225-barometer staat op zwaar weer. Het lijnenspel op de weekgrafiek illustreert de wankele positie van de stieren. Ze zijn behoorlijk versuft door de dreun die de beren hebben uitgedeeld, maar ze zijn nog niet knock-out. Vanaf het 11.356-niveau is een stevige correctie ingezet die normaal gesproken een halt wordt toegeroepen op de trendlijn. Dit gebeurde ook in eerste instantie, maar de stieren waren te versuft om de uptrendfase nieuw leven in te blazen. De trendlijn sneuvelde en er volgde een diepere correctie naar het voortschrijdende gemiddelde die dienst doet als objectieve sleepkabel en dynamische trendlijn. Fractioneel ligt onder dit vangnet 9.050 als cruciaal steunpunt en kantelniveau. Als het de beren lukt om de index onder 9.050 te drukken, dan

De grafiek van euro/dollar leent zich uitstekend voor kantelpuntanalyse; het inzichtelijk maken van draaipunten in de markt, het zoeken naar navigatieniveaus, het liefst in de richting van de trend. Vanaf 1,51 is er sprake van een downtrend in dit valutapaar, de euro zakt weg, de dollar stijgt in waarde. Na de top op 1,38 (kantelpunt) was er voldoende bevestiging voor hernieuwde neerwaartse druk. Vervolgens werd rond 1,33 (kantelpunt) een bodem neergezet, die inmiddels ruim is uitgenomen. Vanaf 1,33 is de koers in een stroomversnelling geraakt, hard op weg naar de trendkanaallijn. Maar de beren trapten te laat op de rem, de koers schoot door, tot ver onder de steungrens op 1,23. Koersvorming onder het dalende trendkanaal is volgens mijn chart reading-spelregels een overdreven sentimentsituatie. Anders gezegd, de koers staat op dat moment relatief gezien te laag, hetgeen ook wordt bevestigd door de RSI, die als spanningsmeter een oversold reading afgeeft. Dit duidt op overdreven sen-

Lijnenspel indiceert zwakte naar boven

kunnen de stieren het wel vergeten. Dan neemt de verkoopdruk dermate toe dat er zelfs een nieuwe dalende trendfase van start kan gaan. Kortom, aan de onderkant van het speelveld ligt 9.050 als kritisch steunniveau, aan de bovenkant ligt 11.358 als significante weerstand. Het is momenteel niet geheel duidelijk wat de spelers van plan zijn en wie er straks als overwinnaar de arena verlaat. Enige terughoudendheid is dan ook gewenst, in afwachting van meer duidelijkheid. Objectief en subjectief gezien nemen de beren het heft in handen. Zij zijn een breakoutbeweging gestart die wellicht kan aanhouden tot 9.050. Daarna moet blijken of de stieren capituleren. Een lagere top onder de sleepkabel is voor de beren de aanwijzing om een dalende trendfase te starten.

Weekgrafiek Nikkei 225 Index


timent aan de onderkant van de markt. De kopers zullen dan ook proberen de koers terug te drukken in het kanaal, dat is logischerwijs de volgende stap van de markt. Vandaar dat er nu op de grafiek een lange wit-

Koers staat te laag

te candle is geplaatst. De koers kan worden teruggedrukt naar niveaus rond 1,30, waar de trendlijn de markt binnenkomt. Let wel, de recente afstraffing is dermate heftig geweest, dat een relatief heftige countertrendbeweging tot de mogelijkheden behoort. Er moet natuurlijk veel meer gebeuren om het tij definitief te keren. Nico Bakker Het onderdeel technische analyse wordt verzorgd door Bakker Technische Analyse Consultancy B.V. en uitgebracht door RBS. Nico Bakker is bestuurder van Bakker Technische Analyse Consultancy B.V. en is een onafhankelijk analist. RBS betaalt een vergoeding voor de technische analyses van Bakker Technische Analyse Consultancy B.V.

Weekgrafiek Euro/dollar


23

Grondstoffen: Technische analyse Chapeau


Goud Stijgende trend nog steeds intact

Het technisch beeld van Brent Oil was dermate sterk, dat een koersstijging naar 100 dollar een aannemelijk scenario leek. Alle technische ingrediënten wezen in de richting van de stieren, het zag er goed uit. Maar de stieren hebben het technische verhaal aan hun laars gelapt. In plaats van door te stomen naar 100, lieten zij zich wegzakken naar de trendlijn. Sterker nog, de lijn werd gebroken, nu is het wachten op steunvorming op de gemiddeldelijn als laatste vangnet. U ziet, het meest waarschijnlijke scenario komt niet altijd uit; daarom is het ook een scenario, niet waar. Elk scenario heeft twee kanten, in dit geval komt het minst waarschijnlijke scenario uit. Maar de stieren zijn nog niet verslagen, de sleepkabel houdt ze nog net in de race. Maar veel speelruimte is er niet. Op 69,59

Al geruime tijd is er sprake van een sterk bullish sentiment. Nieuwe records worden neergezet binnen het stijgende trendkanaal. De RSI staat nog op neutraal terrein, dus een verdere stijging zit mijns inziens op termijn wel in het vat. Echter, de zwarte candle van deze week gooit wat roet in het eten. Op krap 1.240 is voorlopig even een top neergezet, de stieren doen een stap terug richting de trendlijn. De oude top op 1.161, overigens ook een 38,2% retracementgrens, zou de correctieve daling wel eens op kunnen vangen. Het is technisch heel sterk als de goudprijs rond 1.161 bodemt. Maar een iets diepere correctie is ook geen probleem voor het beeld op middellange termijn. Als de koers maar boven de oplopende trendlijn blijft bewegen, dan houden de stierens de meeste troeven in handen. Onder de trendlijn ligt op 1.085 het cruciale kantelpunt. Mocht de koers hieronder zakken, dan wijzigt het landschap aanzienlijk. Dan krijgen de beren de gelegenheid om

Foto: cleantechies.com

Brent Oil Stieren laten het afweten

Oliekoers te zwaar gestraft

ligt cruciale steun. Koersvorming hieronder indiceert een stevige trendbreuk met aansluitend een heftige breakoutbeweging die wel eens aan kan houden tot 55 of 50 dollar, om daarna een herstelbeweging te zien. Anders gezegd, onder 69,59 verandert het landschap. Een tendens tot stijgen zal dan plaatsmaken voor een tendens tot dalen, de uptrend draait naar een downtrend. Maar de stieren kunnen terugkomen. De RSI als spanningsmeter indiceert een te zwaar afgestrafte koers. Dus bodemvorming en daarna een opleving sluit ik niet uit. Maar de koers zal toch echt boven de gebroken lijn moeten worden getild om een bullish scenario af te kunnen geven. Vooralsnog hebben de beren de meeste troeven in handen.

Weekgrafiek olie

een dalende trendfase te starten. Zover is het nog niet. Een trend wordt immers intact gelaten, totdat het tegendeel wordt aangetoond. Met andere woorden, bodemvorming rond 1.150 met aansluitend een hernieuwde aanval op 1.240 en het breken van de ze top. Dit is mijns inziens het meest waarschijnlijke scenario. Nico Bakker Het onderdeel technische analyse wordt verzorgd door Bakker Technische Analyse Consultancy B.V. en uitgebracht door RBS. Nico Bakker is bestuurder van Bakker Technische Analyse Consultancy B.V. en is een onafhankelijk analist. RBS betaalt een vergoeding voor de technische analyses van Bakker Technische Analyse Consultancy B.V.

Weekgrafiek goud


24

Nieuwe records voor goud

De in deze artikelen gebruikte termen ‚stieren‘ en ‚beren‘ staan voor beleggers die respectievelijk speculeren op een koersstijging of een koersdaling.


Grondstoffen


Commodities in het rood De grote sell-off op de beurzen raakte ook de grondstoffenmarkt midscheeps. Olie, platina en palladium kelderen stevig. Het is tot dusverre een moeilijk jaar voor grondstofbeleggers. Over de hele linie staan de prijzen lager dan aan het begin van 2010, met slechts een paar uitzonderingen. Met name de maand mei was uiterst zwak. Tijdens de grote sell-off op de beurzen en in de euro kregen ook de grondstoffen het stevig voor de kiezen. De brede Rogers International Commoditites Index viel van 25 april tot 25 mei met maar liefst 13,3 procent, waardoor het rendement over 2010 in één klap in het rood kwam te staan. De grootste boosdoeners waren de energiegerelateerde grondstoffen. De olieprijs schoot in mei met maar liefst 20 procent onderuit, door de vrees in de markt dat de recessie een double dip in zou gaan – met alle gevolgen voor de wereldwijde energieconsumptie. Aardgas, dat eerder dit jaar al een forse dip had laten zien, hield zich in deze laatste sell-off redelijk staande – al staat de prijs inmiddels wel een kwart lager dan aan het begin van het jaar. De edelmetalen hebben als enige grondstoffencategorie de voeten droog gehouden in 2010. Met name goud profiteerde de laatste tijd van haar ‘veilige haven’-status in tijden van monetaire onrust. Bij de eerder al fors gestegen metalen platina en palladium liep in een

Haverprijzen dalen nog

maand tijd de luchtbel weer gedeeltelijk leeg: -14 procent en -22 procent. De landbouwcommodities – favoriet bij beleggers als Jim Rogers en Marc Faber – hebben nog altijd niet de stijgingen geleverd die sommige analisten verwachten. Over alle periodes (een maand tot vijf jaar)

staat de Rogers International Agriculture Index in de min. Met name de prijzen van echte voedingsbasics als maïs, haver, rijst en suiker zijn aan het dalen. India, de grootste suikerconsument van de wereld verwacht volgend jaar een netto-exporteur van suiker te worden. Pieter Kort

Commodities Monitor Index/ Huidige prijs expiratiedatum future Grondstoffenindices Rogers Int. Commodity Index

Rendement 1 maand

Rendement YTD

Rendement 5 jaar

TR Index

2.864,80

-13,33

-12,50

-2,26

TR Index Aug 10 Jul 10 Jul 10 Jul 10 Jul 10

623,88 70,22 69,83 187,67 4,10 191,93

-20,19 -20,20 -19,77 -17,50 -5,64 -18,65

-16,68 -10,72 -12,73 -11,29 -25,92 -6,51

-35,75 38,36 35,17 30,66 -35,69 41,00

TR Index Sep 10 Sep 10 Sep 10 Sep 10 Sep 10 Sep 10

2.167,80 2.092,00 1.837,50 6.917,00 22.217,00 1.937,75 17.755,00

-12,25 -10,73 -20,34 -10,86 -17,90 -19,71 -6,62

-6,87 -6,49 -24,60 -6,29 19,81 -24,50 4,66

117,89 20,13 91,61 129,95 38,21 54,65 121,66

Edelmetalen Rogers Int. Precious Metals Goud Zilver Platina Palladium

TR Index Spotprijs Spotprijs Spotprijs Spotprijs

1.789,87 1.197,70 17,70 1.500,50 439,88

-3,73 3,80 -2,87 -13,71 -21,85

6,36 9,02 4,49 2,23 8,21

143,38 186,09 148,70 73,17 135,86

Agri-commodities Rogers Int. Agriculture Katoen Haver Koffie Cacao Runderen Varkers Mais Mestvee Sinaasappelsap Koolzaad Rijst Sojabonen Sojameel Sojaolie Tarwe Suiker

TR Index Okt 10 Sep 10 Jul 10 Sep 10 Aug 10 Jul 10 Sep 10 Aug 10 Sep 10 Nov 10 Sep 10 Aug 10 Aug 10 Aug 10 Sep 10 Jul 10

880,63 77,05 205,50 134,55 2.330,00 89,43 81,95 375,50 107,60 141,15 308,50 11,64 927,25 268,30 37,29 481,50 15,79

-5,36 -10,61 -3,52 1,97 -0,26 -5,69 -3,79 4,02 -4,42 3,07 2,41 -8,24 -8,19 -8,18 -6,45 -4,75 0,25

-11,43 0,60 -27,89 -2,22 2,60 3,77 17,28 -11,49 11,79 9,38 5,65 -21,83 -11,56 -12,35 -8,56 -13,24 -37,42

-16,20 48,17 56,34 7,21 180,39 6,36 15,42 62,73 -2,89 45,59 41,35 51,17 39,23 29,61 59,84 41,51 79,02

Energie Rogers Int. Energy IPE Brent Crude Oil NYMEX Crude Oil NYMEX Heating Oil NYMEX Natural Gas NYMEX Unleaded Gasoline Metalen Rogers Int. Metals Aluminium Lood Koper Nikkel Zink Tin

Bron: Bloomberg, 25. mei 2010, TR = Total Return Index De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

25

Grondstoffen


“Goud is een kameleon” Foto: colinlaidlaw/wordpress

emidden van de crisis glanst goud als nooit tevoren. RBS-goudexpert Nick Moore houdt een lofzang T op het edelmetaal, maar ziet ook risico’s.

Juwelenindustrie trekt aan in Indiaas huwelijksseizoen

Aan historische ontwikkelingen geen gebrek op de beurs, maar waar de meeste asset classes de laatste tijd van hun voetstuk vielen bleef goud trots overeind. Sterker, in de afgelopen tien jaar verviervoudigde de prijs van het edelmetaal (in dollars gemeten). “Goud vervult weer de rol die het zou moeten hebben: een metal of last resort”, zegt Nick Moore, head of commodity strategy bij RBS in Londen. “Ik vind het geweldig om te zien hoe goud eindelijk weer zijn rechtmatige plaats in het financiële systeem inneemt.” Wat is dan precies de rol die goud speelt in dat systeem? “Goud is een kameleon. Het past zijn kleur aan zijn omgeving aan. Het is een schizofrene belegging. Dan is het een

26

commodity, dan is het weer een veilige haven. Ik denk dat veel mensen erdoor verrast zijn dat goud in het laatste decennium zo hard is gestegen.” Zijn de sceptici nu definitief om? “Er zijn drie soorten mensen: je hebt de gouddiscipelen, die echt geloven in goud als belegging. Je hebt de goudagnosten die er neutraal tegenover staan en je hebt de goud-atheïsten. De atheïsten worden nu langzaamaan gelovigen. Er wordt volop goud gekocht, om diverse redenen. Ten eerste omdat het een veilige haven is, ten tweede omdat het beschermt tegen inflatie. Goud is waardevast. Als ze in Egypte een tombe openen en ze vinden daar armbanden en dergelijke; dat is nog net zoveel waard als toen.”

Wat was uiteindelijk de oorzaak van de rally? Had dat een fundamentele oorzaak of was het puur op basis van sentiment? “De laatste maanden waren mensen bezorgd over de koopkracht van de euro. Dan kan goud een baken in de duisternis zijn. Een rots in turbulente tijden. Goud kan iedere valuta zijn die je wilt. Verder is er inflatie. Het is niet zo raar om je zorgen te maken over inflatie. Kijk alleen al naar alle belastingverhogingen die eraan komen en de stijgende energieprijzen. Een derde argument achter de stijging van de goudprijs is de trage ontwikkeling van het aanbod. Over de laatste vijf jaar bedroeg de gemiddelde groei van het aanbod slechts 0,6 procent. En het wordt steeds duurder om te delven. De mijnen in Zuid-Afrika liggen op een diepte van


Grondstoffen


twee tot drie kilometer! Zeker nu de rand is aangetrokken, de loonkosten in Zuid-Afrika zijn toegenomen en de energiekosten zijn opgelopen wordt dat steeds duurder.” “Ook belangrijk is het gegeven dat centrale banken voor het eerst in dertig jaar netto inkopers van goud zijn geworden. In de jaren hiervoor verkochten ze juist hun voorraden. Met name India, China en Rusland hebben de laatste tijd juist ingekocht. En nog een laatste agument voor een langetermijnprijsstijging: als je simpelweg voor inflatie corrigeert sinds de vorige piek in 1980, dan zou goud nu zelfs op 2.200 dollar moeten staan. Toch zijn mijn eigen projecties iets gematigder. Ik verwacht dat we in 2012 rond een niveau van 1.200 dollar per ounce zullen bewegen. En in 2013 verwacht ik dat we op 1.300 dollar uitkomen. Dat heeft te maken met inflatie. Die zal tegen die tijd zijn opgelopen, waardoor goud interessant wordt, maar ik verwacht rond die tijd ook een algehele bullmarkt in grondstoffen.” Wat zijn de risico’s in de markt? “75 procent van de vraag is naar juwelen. India is de grootste afnemer, maar als de rupee stijgt zal dat volume afnemen. Daarbij zijn de komende zomermaanden traditioneel zwak voor de juwelenindustrie. Pas vanaf september, als het Indiase huwelijksseizoen weer begint, kan dat weer aantrekken. Dan is er de algehele economische situatie. Goud is een luxeitem. Als er straks veel bezuinigd gaat worden, zullen mensen het eerst in luxeuitgaven aan schrappen.” “Verder zijn de dollar en de rente een probleem. Als de dollar zo sterk blijft kan dat tegenwind voor de goudprijs betekenen. Goud levert ook geen rente op, dus bij lage rente is het aantrekkelijker als alternatief voor cash. Ik verwacht dat de Federal Reserve komend jaar vrij agressief de rente zal gaan verhogen. Dat maakt goud relatief minder interessant. Ik maak me ook zorgen over de goudvoorraad in de PIGS-landen (Portugal, Italië, Griekenland en Spanje red). De goudvoorraad van die landen bedraagt gemiddeld 65 procent van de buitenlandse reserves. Het wereldgemiddelde is slechts 10 procent. De ECB (Europese Centrale Bank) houdt 501 ton aan, oftewel

Nieuw bij RBS – Fysiek Goud Tracker Beleggen in fysiek goud is sinds deze maand onder andere mogelijk met de Fysiek Goud Tracker (ISIN: DE000A1EDJ96), een financieel product dat direct belegt in fysiek goud. Beleggers in deze Tracker hebben de zekerheid dat er fysiek goud wordt aangehouden als tegenwaarde van de belegging. Dit goud wordt centraal bewaard in Londen. RBS brengt dit product in Nederland op de markt; de uitgevende instelling is Standard Commodities Ltd (S.C. Ltd.), een zogeheten special purpose vehicle (spv), dat als enige taak heeft om deze Fysiek Goud Tracker uit te geven. Een belegger in dit product loopt dus géén kredietrisico op RBS. In het onwaarschijnlijke geval van insolventie van S.C. Ltd. worden de goudstaven die als onderpand worden aangehouden te gelde gemaakt volgens een vaste procedure. De opbrengst van verkoop van het goud wordt naar rato contant aan de houders van de Trackers uitbetaald. RBS is market maker in de Fysiek Goud Tracker van 09:05 tot 17:30 uur. Het product staat genoteerd aan Euronext. De beheersvergoeding van de Fysiek Goud Tracker bedraagt 0,29 procent op jaarbasis. In deze beheersvergoeding zijn de kosten voor bewaring, beveiliging, vervoer en andere zaken die verbonden zijn aan de aanschaf van echte baren goud inbegrepen. De Fysiek Goud Tracker combineert de voordelen van een belegging in fysiek goud met de transparantie en eenvoud van een beursgenoteerde belegging. Meer informatie over de kosten en risico’s kunt u vinden in de brochure en het prospectus, via www.rbs.nl/markets.

Nick Moore: “Alle grondstoffen zijn cyclisch.”


Aanbod Jaarlijkse productie van goud (2009) Hoeveelheid Aandeel in wereldmarkt 1. China 324 ton 13% 2. Australië 223 ton 9% 3. Zuid-Afrika 220 ton 9% 4. Verenigde Staten 219 ton 9% 5. Rusland 205 ton 8% Totaal wereld

2.572 ton

Vraag Jaarlijkse vraag naar goudfabrikaten (2009) Hoeveelheid Aandeel in wereldmarkt 1.India 540 ton 22% 2. China 369 ton 15% 3. Verenigde Staten 173 ton 7% Totaal wereld

2.471 ton Bron: RBS, 28 mei 2010

27 procent van de reserves. De Europese centrale banken hebben de jaarruimte voor verkopen van 400 ton dit jaar nog lang niet verbruikt. Er kan nog ruim 350 ton worden verkocht tot eind september en gezien de huidige financiële situatie en de lage eurokoers is dat een veel te sappige wortel om te laten liggen voor deze landen.” Wat zou nu een goede strategie zijn voor goudbeleggers? “Mijn belangrijkste advies voor goudbeleggers is: don’t marry gold, date it. Alle grondstoffen zijn cyclisch van aard, dus je moet er in handelen, niet er op gaan zitten. Het koersverloop in goud is echt perfect voor actieve beleggers die zoeken naar wat extra pit in hun portefeulle. Door de beweging is het een ideaal instrument om actief in te handelen.” Maar u verwacht geen rechtstandig opgaande lijn meer in de komende maanden? “Ik verwacht een midcycle pause. Er zou heel goed een pullback kunnen komen na de recente toppen. Dat zijn dan weer kansen die je kunt benutten. Rond 1.100 dollar ligt een heel sterke steun en het niveau van 1.000 dollar is psychologisch heel sterk. Ik denk dat dat echt de bodem is.” Pieter Kort

27

Grondstoffen


Olie flink afgekoeld lie is teruggezakt naar het door de OPEC wenselijk geachte niveau rond de 70 dollar. O Voor verdere prijsdaling lijkt weinig aanleiding. Het is nog niet zo heel lang geleden dat analisten de olieprijs alweer naar een niveau van boven de 100 dollar per vat zagen schieten. Verwonderlijk was dat niet, want olie was bezig met een flink prijsherstel, vooral gedreven door de steeds sterkere macro-economische cijfers in de Verenigde Staten en de aanhoudende dubbelcijferige groei in China. Van de piek op 147 dollar, naar een dal rond de 45 dollar per vat, een jaar later en daarna weer omhoog tot een niveau van 80 dollar dit voorjaar. Olie (West Texas Intermediate – WTI) maakte een wilde rit. Een prijs boven de 100 dollar zorgt niet alleen voor zure gezichten van automobilisten aan de pomp, maar ook voor chocoladeletterkoppen in de kranten. Olie is weliswaar, met name in de Verenigde Staten, op dit moment de talk of the town, maar dat heeft alleen maar te maken met de lekkende pijpleidingen van BP en de daardoor ontstane olieramp in de Golf van Mexico. Te hoge prijzen De olieprijs zelf schommelt tussen de 65 en 70 dollar per vat en is daarmee behoorlijk teruggevallen. Als hoofdreden daarvoor wordt vooral de nieuwe onrust rond de schulden van Westerse overheden aangevoerd. De noodzaak om te bezuinigen zou de vraag naar olie kunnen drukken. Overigens is juist dit niveau, zo om en nabij de 70 dollar, het prijsniveau waar de organisatie van olieproducerende landen OPEC, olie graag ziet schommelen. Begin maart stond olie nog op 87 dollar, het hoogste punt in de laatste rit omhoog. Maar beleggers hadden het stijgende lijntje in de grafiek toen al te ver doorgetrokken. Er zat op dat moment te veel anticipatie op nóg hogere prijzen in de koers van een vat WTI en dat allemaal op de weinig onderbouwde verwachting dat zowel de economie als daarmee de vraag naar olie verder zou aantrekken, stelt bijvoorbeeld zakenbank Mitsubishi (bron: CNBC, 25 mei 2010).

28

Olieproductie wordt opgevoerd

“De aantrekkende dollar (ten opzichte van de euro) is een teken van risicoaversie en deleveraging – het wegwerken van posities die met geleend geld zijn ingenomen. Mensen laten olie nu links liggen als belegging.” Boren voor eigen kust De economische indicatoren zijn nog altijd positief, maar beleggers zijn dat allang niet meer. Met de dalende beurzen, gaan vooral grondstofgerelateerde aandelen en commodities hard onderuit. De balans tussen productie en vraag naar olie is volgens Mitsubishi nog altijd niet in balans. De vraag neemt weliswaar iets

toe, maar de OPEC heeft de kraan ook iets verder opengedraaid, waardoor prijsdruk aanhoudt. Ook olieproducenten die niet bij de OPEC zijn aangesloten, voeren de productie op. En hoewel minder in de picture, zijn zij goed voor 60 procent van de wereldproductie (bron: Seeking Alpha, 18 mei 2010). Tegendruk kan komen door de recente problemen van BP in de Golf van Mexico. Nog maar enkele maanden geleden besloot de Amerikaanse president het boorverbod voor de Amerikaanse kust op te heffen om zijn land zo minder afhankelijk te maken van olie uit omstreden gebieden. Dat besluit – in de laatste presidentscampagne nog hét argument van zijn tegenstanders (Sarah Palin: “Drill, baby, drill”), werd met enthousiasme onthaald, maar staat na de recente ontwikkelingen meteen alweer onder druk. Obama kwam, na het BP-debacle met een statement (of beter: open deur) dat boren voor de eigen kust voortaan alleen nog maar mag als dat het milieu niet in gevaar brengt. Nu olie gedaald is van de vorige top op 87 dollar tot het huidige door de OPEC gewenste niveau, lijkt er voorlopig weinig nieuwe munitie te zijn voor verdere dalingen. Een totale economische ineenstorting voorbehouden, is de potentie daarmee vooral weer voorzichtig opwaarts te vinden. Peter van Kleef Lees meer over de olieprijsontwikkeling op de lange termijn op: www.wtrg.com/prices.htm

Koers West Texas Intermediate (5 jaar) 160 140 120 100 80 60 40 20 0

04.2005

04.2006

04.2007

04.2008

04.2009

04.2010

Bron: RBS, 25 mei 2010 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Tien jaar lang een vaste coupon van 5% per jaar Royal 5% Vast Obligatie 2010-2020 • Tien jaar lang een vaste coupon van 5% per jaar • 100% terugbetaling van de hoofdsom op de afloopdatum • Dagelijks verhandelbaar en verkrijgbaar via uw eigen bank (ISIN: NL0009336684) Beleggen in de Royal Obligaties van The Royal Bank of Scotland N.V. (A+/A2/ AA-, d.d. 17 mei 2010). Kijk voor het totale aanbod op www.rbs.nl/markets. Voor de brochure, het basisprospectus, de definitieve voorwaarden en meer informatie: Ga naar www.rbs.nl/markets of bel 0900-MARKETS (0900-6275387; lokaal tarief)

De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. © The Royal Bank of Scotland plc. Alle rechten, behalve indien expliciet toegekend, worden voorbehouden. Reproductie in welke vorm dan ook van de inhoud van dit document is zonder voorafgaande schriftelijke toestemming verboden tenzij voor persoonlijk gebruik.

Rente en economie Chapeau


Bazooka tegen de slaap uropa staat er financieel beter voor dan andere regio’s. Het probleem is vooral politiek van aard. E Dwingt de schuldencrisis eenheid af? Foto: swiss-image.ch/Monika Flueckiger

serieuze dijk opgeworpen tegen de marktkrachten die het op de euro hadden gemunt. Zeker in de gezondere eurolanden als Duitsland en Nederland wordt daar wel met enig ongeloof naar gekeken. Was het (relatief) degelijke beleid in het verleden voor niets?

Jean-Claude Trichet moest afwijken van zijn oude beleidslijnen

Waar is de crisis het hevigst? Inmiddels is duidelijk geworden dat de kredietcrisis zich van de Amerikaanse woningmarkt, via de banken en het bedrijfsleven, heeft verplaatst naar de nationale overheden. Die worstelen nu met een reusachtig schuldenprobleem en staan voor immense bezuinigingsoperaties. Toch lijkt het op de plek waar het allemaal begon, in de Verenigde Staten, allemaal wat minder ernstige gevolgen te hebben dan in Europa en – bijvoorbeeld – Japan. Een jaar geleden gingen de meeste economische rampscenario’s nog vooral over de dollar (die zou instorten) en de Amerikaanse schuldenberg (die de economie zou laten ontploffen). Sinds begin dit jaar is het echter vooral de Europese Unie – althans, een handjevol lidstaten – en de euro die onder vuur liggen. Trichet moet afwijken Met name voor de Europese Centrale Bank (ECB) is dat even slikken. Na de eerste schokgolven van de kredietcrisis onderscheidde het beleid van ECB-voorzitter Jean-Claude Trichet zich door rust en degelijkheid. Terwijl de Amerikaanse collega’s van de Federal Reserve de dollars met miljarden tegelijk uitstrooiden over de markt om de economie maar draaiend te houden, liet de ECB liet zich niet gek maken. De centrale bank hield vast aan een prudent beleid dat erop is gericht om inflatie te beperken (en de geldpers dus zo min mogelijk aan te zetten). Inmiddels heeft

30

Trichet meer dan eens moeten afwijken van de oude, rigide beleidslijnen. Tijdens de Griekenland-crisis zei hij in eerste instantie dat hulp door het Internationaal Monetair Fonds (IMF) een “vernedering” zou zijn. Later werd dat instituut toch ingeschakeld. Ook moest hij zijn woorden inslikken toen de ECB min of meer werd gedwongen om Griekse staatsobligaties als zekerheid voor leningen te accepteren, hoewel die volgens de officiële ECB-regels niet kredietwaardig genoeg meer waren. Serieuze dijk Toen de ECB in mei ook nog eens overging tot het opkopen van staatsobligaties om de markt te ondersteunen was de breuk met het verleden helemaal een feit. Maar goed, met het Europese noodpakket van 750 miljard euro heeft de eurozone wel een

Politiek probleem Op basis van de koele cijfers staat de eurozone er niet veel slechter voor dan andere belangrijke economische regio’s. Ook niet veel beter overigens, maar zowel Japan als de Verenigde Staten hebben bijvoorbeeld een hogere staatsschuld als percentage van het bruto binnenlands product (bbp). Ook het begrotingstekort van de hele eurozone is met 6 procent (bron: IMF, 25 mei 2010) een stuk lager dan dat van GrootBrittannië, Japan èn de Verenigde Staten. Europa’s grootste probleem is dan ook niet zozeer financieel van aard, maar vooral politiek. Interne verdeeldheid en nationale belangen zorgen ervoor dat monetaire en fiscale instrumenten veel minder makkelijk kunnen worden ingezet om een crisis te bezweren. Wellicht dat Europa net als de ECB door de nood gedwongen tot één beleid weet te komen. Het gezamenlijke redingsplan dat door tijdschrift The Economist op 10 mei 2010 “Europe’s 750 billion euro bazooka” werd genoemd is inPieter die Kort zin een hoopvolle eerste stap.

Patiëntenstatus De financiële en economische situatie van Europese landen en grote economieën.

schuldratio 2009

begrotingstekort

bbp-groei 2010

Fitch rating

Griekenland Italië Spanje Portugal Ierland

108% 115% 60% 75% 64%

13% 6% 13% 8% 8%

-0,1% 1,0% -0,6% 0,4% -2,5%

BBB+ AAAAA AA AA-

Duitsland Nederland Frankrijk

77% 62% 80%

7% 6% 8%

1,5% 0,7% 1,4%

AAA AAA AAA

Japan Groot-Brittannië Verenigde Staten

192% 72% 85%

11% 13% 11%

1,7% 1,3% 2,7%

AA AAA AAA

Bron: IMF, CIA Factbook, Fitch, IEXProfs, 25 mei 2010 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Valuta


Euro-besmetting e eurocrisis zorgt voor de nodige ‘collateral damage’ bij andere valuta, zoals de Mexicaanse peso en de D Koreaanse won. Is dat terecht? Foto: earthobservatory.nasa.gov

Valutabeleggers mogen de aandacht geen seconde laten verslappen dezer dagen, want de schommelingen zijn heftiger dan ooit. De eurocrisis heeft daar vanzelfsprekend alles mee te maken, maar de gevolgen reiken veel verder dan de euro/dollarwisselkoers. Zoals tijdens de kredietcrisis niet alleen banken, maar bijna alle aandelen (en andere asset classes) onderuit gingen, zo trekken de schokgolven van de Griekenland-crisis door de hele monetaire wereld.

Koers won en peso, 5 jaar 120 100 80 60 05.05

05.06 won/euro

05.07

05.08

05.09 05.10

peso/euro

Grote schade door olievlek in de Golf van Mexico

Bron: RBS, 1 juni 2010 . Geïndexeerd: 2-5-2005 = 100 Natuurlijk is de euro slachtoffer nummer één. Tegen vrijwel alle andere belangrijke valuta’s laat de euro een dalende lijn zien in 2010. Maar opvallend genoeg neemt ook in emerging markets de valutaire onrust toe. Zo zijn in mei de koersen van bijvoorbeeld de Mexicaanse peso en de Koreaanse won stevig onderuit gegaan ten opzichte van de dollar. De beweging was zelfs zo sterk, dat deze munten in de laatste twee weken van mei ook ten opzichte van de euro moesten inleveren. Op zich is dat vreemd; geen van deze landen is betrokken bij de euro of hebben enorme exposure naar de PIGS-landen. De daling heeft zowel macro-economische als lokale oorzaken. De crisis rond de euro heeft gezorgd voor een algemeen verlies van vertrouwen in een mondiaal economisch herstel, nu een van de belangrijkste economische regio’s een periode van politiek tumult en waarschijnlijk zware bezuiniginen tegemoet gaat. Juist de emerging markets van Azië en Latijns-Amerika zouden daar de negatieve gevolgen van kunnen ondervinden.

Maar Mexico en Korea hebben daarnaast ook nog eens hun eigen problemen, waardoor de valuta minder aantrekkelijk kunnen worden om aan te houden. In Mexico is dat vooral de dreiging van de reusachtge olievlek in de Golf van Mexico, die grote economische schade kan aanrichten in de omringende landen. En in Zuid-Korea is het conflict met de noorderburen zodanig op de spits gedreven dat de vlam ieder moment in het kruitvat kan slaan, ondanks de bemoeienis van China en de Verenigde Staten. Volgens valuta-analisten van Royal Bank of Scotland zijn de marktreacties in zowel Mexico als Korea overtrokken. “Niemand, zelfs (de Noord-Koreaanse president) Kim Jong-Il heeft er enig belang bij om van deze koude oorlog een hete te maken”, schreef RBS-analist Erik Lueth in mei. Zuid-Korea beschikt daarnaast over “ruime buitenlandse reserves, de bankensector is gezond en het beleid in antwoord op de Lehman-crisis was voorbeeldig.”


“Er is geen reden voor paniek”, zegt Lueth, en “tenzij we nog negatieve verrassingen in Europa gaan krijgen zal de Koreaanse won waarschijnlijk wel iets van de verliezen gaan terugwinnen.” Ook in Mexico worden de taco’s niet zo heet gegeten als ze worden opgediend, volgens de RBS-valutadesk. Eerder dit jaar maakte de peso juist een stijging door en volgens de analisten (geciteerd door Bloomberg, 27 mei 2010) kan die opmars later dit jaar gewoon worden voortgezet. Veel van de valutabewegingen in de komende maanden zullen afhangen van het verdere verloop van de eurocrisis èn het verloop van het mondiale economische herstel. Met name dat laatste is cruciaal voor opkomende markten. De kapitaalstroom naar deze landen hangt nauw samen met de risicobereidheid van internationale beleggers en investeerders. Hoe meer onzekerheid er heerst in de markt, hoe meer er voor veiligheid zal worden gekozen. Pieter Kort

31

Koersen en rendementen


Risico’s en Kosten van Turbo’s, Certificaten en Royal Obligaties Certificaten. Een belegging in een Certificaat houdt eenzelfde risico in als een directe belegging in de onderliggende waarde. Als de waarde van de onderliggende waarde tot nul daalt, kunt u uw volledige belegging verliezen. De koers van een Certificaat volgt in principe één-op-één de prestatie van de onderliggende waarde, maar kan hiervan afwijken doordat jaarlijks beheerskosten in rekening worden gebracht, veranderingen in de wisselkoers en door de marktbeweging van vraag en aanbod. Turbo’s. Door de hefboom is een belegging in Turbo’s risicovoller dan een directe belegging in de onderliggende waarde. Hoe hoger de hefboom die wordt gekozen, hoe dichter het stoploss-niveau bij de koers van de onderliggende waarde zal liggen, waardoor het risico groter is dat het stoploss-niveau bereikt wordt. Als de koers van de onderliggende waarde het stoploss-niveau raakt of overschrijdt, dan wordt de Turbo automatisch beëindigd en de restwaarde aan u terugbetaald. U kunt in deze gevallen uw gehele belegging verliezen. Turbo’s waarvan de onderliggende waarde niet wordt verhandeld op Euronext Amsterdam kunnen ook hun stoploss-niveau bereiken buiten de beursuren van deze beurs. Als de onderliggende waarde in buitenlandse valuta is genoteerd, zal de koers van de Turbo worden beïnvloed door wisselkoerseffecten. Het stoplossniveau kan wijzigen, waardoor bij een wijziging het stoploss-niveau dichter bij de koers van de onderliggende waarde kan komen. Bij indices zullen deze wijzigingen in periodes waarin veel dividend wordt uitgekeerd, groter zijn. Royal Obligaties. Op de afloopdatum ontvangt een belegger de nominale waarde van de Royal Obligatie retour. Dit is mogelijk niet het geval bij een tussentijdse verkoop van de Royal Obligatie. Gedurende de looptijd van de Royal Obligatie kan de waarde van de Royal Obligatie fluctueren en kan de koers van de Royal Obligatie lager zijn dan de nominale waarde van de Royal Obligatie. Dit komt omdat de koersontwikkeling van de Royal Obligatie afhankelijk is van de waarde van de onderliggende waarde, de beweeg-

32

lijkheid van de markt, de ontwikkeling van de rente, eventuele couponuitkeringen en de resterende looptijd van de Royal Obligatie. Er is geen garantie dat een belegger de nominale waarde terug ontvangt indien hij de Royal Obligatie tussentijds verkoopt. Kredietrisico. Beleggers in Turbo’s, Certificaten en Royal Obligaties lopen kredietrisico op de uitgevende instelling The Royal Bank of Scotland N.V. In geval van insolventie van de uitgevende instelling kunnen beleggers hun gehele belegging verliezen. Lees voor aankoop van Turbo’s, Certificaten en Royal Obligaties het desbetreffende basisprospectus, bijbehorende supplementen en toepasselijke definitieve voorwaarden waarin de risico’s en voorwaarden staan beschreven. U kunt deze documenten vinden op de website www.rbs.nl/markets. Opkomende markten. Beleggen in aandelenmarkten van opkomende markten gaat gepaard met extra risico’s op het vlak van politiek, economie, de sociale situatie en wetgeving. Ongunstige ontwikkelingen kunnen een sterk negatieve invloed hebben op de waarde van Turbo’s en Certificaten, Wanneer u in grondstoffen belegt, investeert u in veel gevallen in futures. Futures hebben eigenschappen die specifieke risico’s met zich mee brengen waarover u meer kunt lezen op www.rbs.nl/futures. Wisselkoersrisico. Veranderingen van de wisselkoersen van onderliggende waarden die niet in euro zijn genoteerd, beïnvloeden de waarde van in euro genoteerde Turbo’s en Certificaten, met uitzondering van Quanto Certificaten. Een waardestijging van de buitenlandse valuta ten opzichte van de euro heeft een positief effect, terwijl een waardedaling in een negatief effect resulteert. Voor beleggers die het wisselkoersrisico willen afdekken, zijn er zogeheten Quanto Certificaten. Kijk op www.rbs. nl/markets bij Certificaten voor meer informatie over de werking van Quanto Certificaten. Kosten. In de koers van een Turbo worden dagelijks financieringskosten verwerkt. De fi-

nancieringskosten variëren met de rente in de markt. Op www.rbs.nl/markets worden de financieringskosten of -opbrengsten per Turbo gepubliceerd. Bij het aan- en verkopen dient u ook rekening te houden met de verschillen tussen bieden laatprijzen. Certificaten hebben vaste beheerskosten. De beheerskosten worden uitgedrukt in een percentage op jaarbasis. De hoogte van het percentage weerspiegelt de toegankelijkheid tot de onderliggende waarde. Dit percentage zal over het algemeen hoger zijn als de onderliggende waarde slecht of in een andere tijdszone verhandelbaar is (bijvoorbeeld bij opkomende markten). De beheerskosten worden op dagbasis ten laste van het product gebracht. Als bij beheerskosten ‘Dividend’ staat aangegeven, betekent dit dat geen beheerskosten worden betaald. In plaats daarvan worden eventuele dividenduitkeringen door RBS ingehouden. Voor overige Certificaten geldt dat eventuele dividenden, na aftrek van belastingen, in het Certificaat worden herbelegd. Royal Obligaties hebben vaste beheerskosten. De beheerskosten worden uitgedrukt in een percentage over de nominale waarde op jaarbasis en verschillen per categorie. De beheerskosten per categorie zijn opgenomen in de Royal Obligaties-brochure die is te vinden op www.rbs.nl/markets. Bij het aan- en verkopen betaalt u bij alle Turbo’s, Certificaten en Royal Obligaties een reguliere transactieprovisie. De hoogte van de provisie is afhankelijk van uw bank of broker. Daarnaast worden mogelijk kosten in rekening gebracht voor het aanhouden van een effectenrekening bij uw bank en/of broker. Voor meer details over de kosten kunt u bellen met 0900 - MARKETS (0900 - 6275387) of een email sturen naar [email protected]. Over beleggingen in Turbo’s, Certificaten en Royal Obligaties kunnen ook belastingen verschuldigd zijn die niet via RBS worden geïnd. De fiscale behandeling is afhankelijk van de hoogte van uw belegging, uw overige beleggingen en uw persoonlijke situatie. Raadpleeg hiervoor de belastingdienst of uw belastingadviseur.




Producten van RBS Markets Royal Obligaties De meest verhandelde Royal Obligaties op een rij

34

Certificaten Top-10 bestsellers Certificaten all time

35

Turkije veert terug

36

Welke Royal Obligaties lopen het best?

Turbo’s

De winnaar is: het Water Certificaat

Warrants

Warren Buffett in de bocht

36

TNT vervoert meer

44

Ook Buffett ontkomt niet aan de SEC


Warrantwoordenboek

50

De belangrijkste termen op een rij

33



Royal Obligaties Kopen en verkopen

Royal Inflatie Obligatie Naam Royal 3% Inflatie Obligatie Royal 4,25% Inflatie Obligatie

ISIN

Coupon

Afloop

Bied

Laat

NL0009336775 NL0009336700

3,00% 4,25%

27.02.2015 28.02.2020

100,81 101,24

101,31 102,24

ISIN

Coupon

Afloop

Bied

Laat

27.02.2015

101,02

101,52

Afloop

Bied

Laat

01.10.2014 28.02.2020

103,98 102,38

103,98 102,38

Afloop

Bied

Laat

28.02.2020

104,32

105,32

Min eff. rendement 2,9% 4,1%

Royal Plus Obligatie Naam

Een Royal Obligatie kent geen emissieperiode, maar wordt geïntroduceerd op de beurs door middel van verhandeling. Dat betekent dat beleggers de Royal Obligaties in principe kunnen kopen bij alle banken en brokers die toegang hebben tot NYSE Euronext Amsterdam. RBS treedt als uitgever ook op als market maker van de Royal Obligaties. Dat betekent dat RBS onder normale marktomstandigheden en tijdens beursuren van Euronext Amsterdam (van 9.05 tot 17.30 uur), bereid is om Royal Obligaties te kopen en te verkopen. De biedprijs is de prijs waarvoor RBS bereid is een Royal Obligatie te kopen. De laatprijs is de prijs waarvoor RBS bereid is een Royal Obligatie te verkopen. Het verschil hiertussen heet de spread. De indicatieve spread voor Royal Obligaties met een volledige looptijd tot en met vijf jaar is 0,5 procent. De indicatieve spread voor Royal Obligaties met een volledige looptijd langer dan vijf jaar is 1,0 procent. Bron: RBS, 20 mei 2010

Top-5 meest verhandeld in april 2010 1 . Royal 8% - 3M Euribor Obligatie 2. Royal AEX® 280 5% 31 maart 2015 3. Royal 5% Vast Obligatie 4. Royal AEX® 320 6% 31 maart 2015 5. Royal 3,25% Plus Obligatie

Royal 3,25% Plus Obligatie

NL0009336692

3,25%

Min eff. rendement 3,1%

Royal Vast Obligatie Naam Royal 4% Obligatie Royal 5% Vast Obligatie

ISIN NL0009061050 NL0009336684

Coupon 4,00% 5,00%

Eff. rendement 3,0% 4,8%

Royal 8% - 3M Euribor Obligatie Naam Royal 8% min 3M Euribor Obligatie

ISIN

Coupon

NL0009336783

-

Royal AEX® Obligaties Naam Royal AEX® 180 4,5% 31 augustus 2014 Royal AEX® 200 4,5% 30 november 2014 Royal AEX® 200 4,5% 30 september 2014 Royal AEX® 200 4,5% 31 december 2014 Royal AEX® 220 5,0% 31 augustus 2014 Royal AEX® 230 4,5% 31 maart 2015 Royal AEX® 240 5,0% 30 november 2014 Royal AEX® 240 5,0% 30 september 2014 Royal AEX® 250 5,0% 31 december 2014 Royal AEX® 260 6,0% 31 augustus 2014 Royal AEX® 280 5,0% 31 maart 2015 Royal AEX® 280 6,0% 30 november 2014 Royal AEX® 280 6,0% 30 september 2014 Royal AEX® 300 6,0% 31 december 2014 Royal AEX® 300 7,5% 31 augustus 2014 Royal AEX® 320 6,0% 31 maart 2015 Royal AEX® 320 7,5% 30 november 2014 Royal AEX® 320 7,5% 30 september 2014 Royal AEX® 340 10,0% 31 augustus 2014 Royal AEX® 340 7,5% 31 december 2014 Royal AEX® 360 10,0% 30 november 2014 Royal AEX® 360 10,0% 30 september 2014 Royal AEX® 360 7,5% 31 maart 2015 Royal AEX® 380 10,0% 31 december 2014 Royal AEX® 390 10,0% 31 maart 2015

ISIN NL0009060912 NL0009288075 NL0009061068 NL0009263813 NL0009059641 NL0009339704 NL0009288083 NL0009061076 NL0009263821 NL0009059658 NL0009339712 NL0009288091 NL0009061084 NL0009263839 NL0009059666 NL0009339720 NL0009288109 NL0009061092 NL0009059674 NL0009263847 NL0009288117 NL0009061100 NL0009339738 NL0009263854 NL0009339746

Coupon 4,50% 4,50% 4,10% 4,50% 5,00% 4,50% 5,00% 5,00% 5,00% 6,00% 5,00% 6,00% 6,00% 6,00% 7,50% 6,00% 6,90% 7,50% 10,00% 7,50% 10,00% 10,00% 7,50% 10,00% 10,00%

Afloop 08.09.2014 08.12.2014 07.10.2014 08.01.2015 08.09.2014 09.04.2015 08.12.2014 07.10.2014 08.01.2015 08.09.2014 09.04.2015 08.12.2014 07.10.2014 08.01.2015 08.09.2014 09.04.2015 08.12.2014 07.10.2014 08.09.2014 08.01.2015 08.12.2014 07.10.2014 09.04.2015 08.01.2015 09.04.2015

Bied 105,80 104,70 104,60 104,20 106,30 101,30 104,90 104,90 103,80 107,80 100,60 105,70 105,70 103,50 108,80 100,30 105,80 105,60 108,20 102,80 104,80 104,00 99,10 101,40 99,00

Laat 106,30 105,20 105,10 104,70 106,80 101,80 105,40 105,40 104,30 108,30 101,10 106,20 106,20 104,00 109,30 100,80 106,30 106,10 108,70 103,30 105,30 104,50 99,60 101,90 99,50

Max eff. rendement 3,70% 3,80% 3,90% 3,90% 4,10% 4,30% 4,30% 4,40% 4,40% 4,80% 4,80% 5,10% 5,20% 5,50% 6,20% 5,90% 6,50% 6,80% 8,90% 7,10% 9,30% 9,90% 7,60% 10,10% 10,10%

Royal Zero Obligaties Naam Royal Zero 31 December 2012 Royal Zero 31 December 2013 Royal Zero 31 December 2014 Royal Zero 31 December 2015 Royal Zero 30 December 2016 Royal Zero 31 December 2019

ISIN NL0009336742 NL0009336718 NL0009336726 NL0009336734 NL0009336759 NL0009336767

Coupon -

Afloopdatum 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014 31.12.2015 30.12.2016 31.12.2019

Bied 93,70 89,18 86,01 81,77 76,48 65,44

Laat 94,20 89,68 86,51 82,27 77,48 66,44

Eff. rendement 2,3% 3,1% 3,2% 3,5% 3,9% 4,3%


34




Certificaten Europa is uit

Ontwikkelde markten Naam AEX® Certificaat AEX® Dividend Certificaat AEX® Mini Dividend Certificaat Alpha Europa Certificaat Alpha Nederland Certificaat AMX Certificaat AScX® Certificaat Bel20® Certificaat China Certificaat DAX® Certificaat Dow Jones Certificaat Dow Jones II Certificaat Dow Jones Quanto Certificaat EURO STOXX 50® Dividend Certificaat Eurostoxx 50® Certificaat Global Titans 50 Dividend Certificaat IPO Amerika Certificaat IPO Europa Certificaat Israël Certificaat MSCI Azië Certificaat MSCI Golfregio Certificaat MSCI Latijns-Amerika Certificaat MSCI Opkomende Markten Certificaat Nasdaq 100 Certificaat Nikkei 225 Certificaat Nikkei 225 Quanto Certificaat S&P 500® Certificaat S&P 500® Dividend Certificaat S&P 500® Quanto Certificaat Stoxx 50 Dividend Certificaat

ISIN NL0000778728 NL0000455756 NL0000455707 NL0000290385 NL0000290377 NL0006249625 NL0006249617 NL0006488108 NL0000456457 DE0005437412 DE0005437438 NL0000778710 NL0000458727 NL0000455723 NL0000778777 NL0000455749 NL0000290765 NL0000290757 NL0000698322 NL0006317588 NL0006317604 NL0006317596 NL0006317612 DE0005437446 NL0000451920 DE0006098205 NL0000778736 NL0000455715 NL0000467421 NL0000455731

Ref. 314,00 313,00 313,30 2.551,50 313,10 501,33 445,00 2.384,00 10.853,00 5.853,90 10.276,00 10.271,10 10.271,10 2.560,50 2.557,00 156,00 990,00 425,00 1.103,00 263,00 774,00 511,00 333,00 1.836,70 9.870,00 9.862,00 1.092,00 1.091,80 1.092,30 2.343,00

Bied

Laat

6,61 318,64 31,92 10,62 11,73 8,36 8,27 13,21 110,44 58,54 82,88 9,04 10,21 26,01 6,60 12,68 10,10 6,79 11,93 11,50 6,06 9,70 10,19 14,83 8,80 95,66 8,64 109,35 10,43 23,71

6,64 319,24 31,96 10,66 11,78 8,44 8,35 13,35 112,68 58,54 83,28 9,09 10,23 26,14 6,62 12,75 10,25 6,93 12,36 11,70 6,26 9,90 10,51 14,91 8,86 96,62 8,66 109,90 10,48 23,93

Rendement 1 jaar 26,13% 21,50% 21,54% -4,96% 5,14% 38,05% 23,92% 17,33% 19,87% 21,00% 37,69% 40,95% 24,52% 7,08% 10,16% 24,45% 39,69% 15,00% 55,69% 33,71% 26,28% 41,55% 36,16% 49,68% 25,44% 6,76% 39,65% 23,34% 23,37% 11,39%

Rendement 5 jaar* -10,76% -10,36% 138,92% 37,62% 0,81% -0,48% -12,87% -16,69% 24,34% -10,43% -5,86% -9,84% -18,15%


Opkomende markten Naam Afrika Certificaat Balkan Certificaat Baltische Landen Certificaat Brazilië Certificaat Brazilië II Certificaat BRIC Certificaat BRIC II Certificaat BRIC Infrastructuur Certificaat Bulgarije Certificaat Egypte Certificaat Emerging 11 Certificaat Emerging Markets Socially Responsible Investment Certificaat Hang Seng Certificaat India Certificaat India Total Return Certificaat Indonesië Certificaat IPO Azië-Pacific Certificaat IPO BRIC Certificaat IPO China Certificaat Kazachstan Certificaat Marokko Certificaat Mexico Certificaat Midden-Oosten Certificaat Next 7 Certificaat Nigeria Certificaat Oost-Europa Certificaat Pakistan Certificaat Peru Certificaat Polen Certificaat Roemenië Certificaat Rusland Certificaat

ISIN NL0006184418 NL0000290443 NL0000293322 NL0000458172 NL0000790921 NL0000459816 NL0000290328 NL0000696219 NL0000293090 NL0000290393 NL0000842029 NL0009287721 DE0005718605 NL0000456465 NL0000290302 NL0000290542 NL0000290781 NL0000293256 NL0000293264 NL0000691038 NL0006152530 NL0000290534 NL0000293025 NL0006060907 NL0006152522 NL0000455343 NL0000691087 NL0000778769 NL0000293306 NL0000293314 NL0000458180

Ref. 67,39 1.137,00 151,00 44.705,00 58.212,00 24,17 15,02 116,48 372,00 6.373,00 115,93 258,00 19.179,00 955,00 955,00 516,00 573,00 536,00 632,00 58,00 25.803,00 30.311,00 88,00 103,00 44,00 1.808,00 924,00 94,38 2.303,00 7.127,00 1.329,00

Bied

Laat

Rendement 1 jaar

Rendement 5 jaar*

7,23 7,17 3,97 191,46 10,17 23,80 14,80 11,11 2,44 9,25 10,53 10,36 196,93 83,88 14,24 15,64 9,93 8,40 9,27 5,91 9,16 12,24 8,23 8,58 4,59 18,01 5,84 8,85 6,97 4,66 132,30

7,40 7,27 4,09 194,35 10,41 24,29 15,10 11,36 2,53 9,63 10,80 10,52 200,51 85,59 14,45 16,03 10,13 8,60 9,46 5,99 9,46 12,49 8,50 8,85 4,80 18,21 0,00 8,99 7,02 4,73 133,50

16,44% 17,35% 86,23% 30,63% 41,61% 34,30% 34,55% 27,47% 5,37% 19,28% 48,80% 22,90% 55,88% 57,47% 72,63% 35,00% 27,21% 15,13% 43,34% 12,87% 44,49% 27,02% 50,51% 24,18% 40,51% 66,06% 40,26% 44,62% 73,24% 31,42%

170,19% 142,25% 43,59% 141,44% 17,80% 82,43%

* Bij Certificaten die minder dan 5 jaar geleden zijn geïntroduceerd is geen rendement weergegeven. Op onze website www.rbs.nl/markets kunt u meer informatie vinden over rendementen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.


De schuldproblemen in de zuidelijke eurolanden doen de populariteit van Europa als prima renderende ontwikkelde (beleggings)markt bepaald geen goed. Niet zo gek dus dat beleggers de afgelopen weken vaker keken naar beleggingsmogelijkheden in de Verenigde Staten, en ook in Azië. De euro, de munt die jarenlang supersterk stond ten opzichte van de dollar, moest wederom fors inleveren (1,2478 op 14 mei, bron: IEX.nl) en de Eurostoxx 50, de index met de vijftig grootste Europese bedrijven, maakte een flinke duik van 3.000 naar 2.500 punten. Inmiddels is de index weer hersteld naar bijna 2.800 punten, maar andere beurzen deden het de afgelopen maanden beter.

Top-10 bestsellers Certificaten all time* Certificaat 1

Water Certificaat 2 Agribusiness Certificaat 3 BRIC II Certificaat 4 Goud Quanto Certificaat 5 Emerging 11 Certificaat 6 AEX® Certificaat 7 India Certificaat 8 Zonne-energie Certificaat 9 BRIC Certificaat 10 Enchanced Quanto Certificaat

ISIN-code NL0000290195 NL0000696565 NL0000290328 NL0000458735 NL0000842029 NL0000778728 NL0000456465 NL0000847689 NL0000459816 NL0006284580

*Bron: RBS Markets, 11 mei 2010

35



Certificaten Turkije veert terug

Opkomende markten

De groei van de Turkse economie is hoger dan verwacht. Dat bleek bijvoorbeeld eind maart: het bruto binnenlands product (bbp) was met een groei van 6 procent in het vierde kwartaal van 2009 een meevaller. Analisten gingen uit van 4,5 procent. De analisten van zakenbank Goldman Sachs voorspellen een groei van 5,5 procent van het bbp voor 2010, waarbij de nadruk verschuift van het opbouwen van voorraden naar een groei van de binnenlandse vraag. De Turkse economie is nog echt een opkomende: de financiële regelgeving- en toezicht staat nog in de kinderschoenen, met alle risico’s van dien. Dit is ook wel te zien aan het grillige koersverkoop van de grafiek van het Turkije Certificaat. Met de problemen in Griekenland in het achterhoofd, heeft de Turkse regering wel gezegd dat ze voorlopig afziet van nieuwe leningen van het Internationaal Monetaire Fonds (bron: marketwatch.com, 11 mei 2010) . Dit om beleggers vertrouwen te geven. De recent verhoogde kredietstatus van het land naar BB maakt het voor de Turken weer goedkoper om (buitenlands) geld aan te trekken. En dat kan beleggers moed geven. Er zit sinds eind november vorig jaar weer een stijgende lijn in de grafiek van het Turkije Certificaat. Turkije Certificaat (NL0000458198) 40 30 20 10

05.06

05.07

05.08

05.09

05.10


36

Thailand Certificaat Turkije Certificaat Vietnam Certificaat Vietnam II Certificaat Zuid-Afrika Certificaat Zuid-Korea Certificaat

ISIN NL0000696532 NL0000458198 NL0000691046 NL0006303281 NL0000293132 DE0005715155

Ref. 518,00 562,00 424,00 947,00 23.435,00 205,00

Bied

Laat

Rendement 1 jaar

Rendement 5 jaar*

10,32 28,38 3,83 12,27 10,89 136,30

10,86 28,64 3,93 12,58 10,97 140,45

57,06% 68,76% 19,19% 12,37% 43,94% 36,42%

102,85% 47,99%


Grondstoffen Naam African Commodities Certificaat Agribusiness Certificaat Alternatieve Energie Certificaat Brent Crude Oil Future Certificaat Brent Crude Oil Future Quanto Certificaat Canadese Teerzanden Certificaat Goud Certificaat Goud Mini Certificaat Goud Quanto Certificaat NYSE Arca Gold Bugs Certificaat NYSE Arca Gold Bugs Quanto Certificaat Palladium Certificaat Palladium Quanto Certificaat Platina Certificaat Platina Quanto Certificaat RICI® Agricultural Certificaat RICI® Agricultural Quanto Certificaat RICI® Certificaat RICI® Energy Certificaat RICI® Energy Quanto Certificaat RICI® Enhanced Agrarische Grondstoffen Certificaat RICI® Enhanced Agricultural Certificaat RICI® Enhanced Agriculture Quanto Certificaat RICI® Enhanced Certificaat RICI® Enhanced Edelmetalen Certificaat RICI® Enhanced Energy Certificaat RICI® Enhanced Energy Quanto Certificaat RICI® Enhanced Granen en Oliezaad Certificaat RICI® Enhanced Industrial Metals Certificaat RICI® Enhanced Metals Certificaat RICI® Enhanced Metals Quanto Certificaat RICI® Enhanced Natural Gas Certificaat RICI® Enhanced Olie Certificaat RICI® Enhanced Quanto Certificaat RICI® Metals Certificaat RICI® Metals Quanto Certificaat RICI® Quanto Certificaat RICI® ® Enhanced Vee Certificaat Silver Mining Certificaat Zilver Certificaat Zilver Quanto Certificaat

ISIN NL0000838167 NL0000696565 NL0000456721 NL0000458750 NL0000458701 NL0006122905 NL0000455905 NL0000778801 NL0000458735 DE0006874803 NL0000458719 NL0000451896 NL0000451904 NL0000451870 NL0000451912 NL0000451821 NL0000451813 NL0000459618 NL0000451862 NL0000451854 NL0006343881 NL0006066201 NL0006284598 NL0006066227 NL0006343865 NL0006066193 NL0006284572 NL0006343857 NL0006343907 NL0006066219 NL0006284564 NL0009057728 NL0006343873 NL0006284580 NL0000451847 NL0000451839 NL0000459568 NL0006343899 NL0000293116 NL0000455848 NL0000458743

Ref. 160,00 312,00 71,50 71,40 245,00 1.183,00 1.182,80 1.182,90 433,67 433,40 418,50 418,50 1.515,00 1.515,50 863,50 7,80 2.883,45 638,40 6,00 1.023,89 1.188,04 1.188,00 4.032,00 4.197,64 7.905,00 7.903,00 1.301,81 4.971,25 4.859,30 4.864,00 7,00 10.719,55 4.034,00 1.162,20 20,50 8,00 1.302,88 173,00 17,75 17,72

Bied

Laat

14,25 10,94 6,59 29,00 2,52 7,33 951,00 9,55 10,39 347,97 31,87 3,34 3,64 12,20 13,39 8,09 6,40 9,17 6,28 4,19 10,66 9,20 6,35 9,21 16,19 7,70 3,96 7,76 10,44 11,30 8,35 6,52 7,07 5,68 21,18 17,26 6,51 9,34 14,12 14,27 15,06

14,61 11,11 6,69 29,10 2,54 7,44 960,60 9,59 10,49 353,23 32,35 3,42 3,72 12,32 13,53 8,13 6,43 9,22 6,31 4,21 10,73 9,26 6,39 9,26 16,29 7,75 3,98 7,80 10,50 11,37 8,40 6,56 7,11 5,71 21,29 17,35 6,55 9,40 14,41 14,41 15,21

Rendement 1 jaar 68,05% 16,35% -25,04% 22,02% 6,40% 33,77% 41,35% 41,70% 26,67% 35,85% 16,16% 118,93% 109,18% 55,10% 40,92% -1,51% -15,92% 15,37% 11,45% -6,28% 9,57% 2,78% -9,97% 14,29% 49,39% 9,78% -4,22% -11,61% 41,39% 45,22% 27,67% 19,25% 0,35% 47,79% 28,68% 0,15% 11,52% 47,12% 41,07% 25,82%

Rendement 5 jaar* -43,46% 189,25% 152,88% 167,61% 98,06% -19,75% -36,06% -4,15% -34,21% -55,14% 111,65% 73,40% -25,90% 163,10% 123,15%


Thema´s Naam

20 mei 2005 – 20 mei 2010

0 05.05

Naam

CO 2 -emissie Certificaat II DJ Stoxx 400 Banks Certificaat DJ Stoxx 400 Chemicals Certificaat DJ Stoxx 400 Energy Certificaat DJ Stoxx 400 Financial Services Certificaat DJ Stoxx 400 Food & Beverage Certificaat DJ Stoxx 400 Healthcare Certificaat DJ Stoxx 400 Industrial Goods Certificaat DJ Stoxx 400 Insurance Certificaat DJ Stoxx 400 Retail Certificaat DJ Stoxx 400 Technology Certificaat DJ Stoxx 400 Telecommunications Certificaat

ISIN

Ref.

NL0000287464 DE0006075427 DE0006075310 DE0006075328 DE0006075419 DE0006075336 DE0006075344 DE0006075351 DE0006075369 DE0006075377 DE0006075385 DE0006075393

14,45 202,00 433,00 305,00 232,00 327,00 335,00 296,00 138,00 262,00 178,00 223,00

Bied 13,64 20,11 43,16 30,46 23,16 32,70 33,39 29,57 13,77 26,10 17,71 22,30

* Bij Certificaten die minder dan 5 jaar geleden zijn geïntroduceerd is geen rendement weergegeven. Op onze website www.rbs.nl/markets kunt u meer informatie vinden over rendementen.

Laat 13,78 20,31 43,59 30,77 23,39 33,02 33,73 29,86 13,91 26,36 17,89 22,53

Rendement 1 jaar -2,18% 7,86% 24,36% 5,10% 0,79% 38,41% 22,72% 32,97% 11,51% 23,83% 11,18% 11,67%

Rendement 5 jaar* -47,90% 55,37% -7,27% -18,59% 51,93% -2,36% 30,92% -28,18% 2,46% -21,83% -18,19%





Certificaten Adecco groeit

Thema´s Naam Generieke Geneesmiddelen Certificaat Luchtvaart Certificaat NYSE Arca Biotech Certificaat Waste Management Certificaat Water Certificaat Windenergie Certificaat Zonne-energie Certificaat

ISIN

Ref.

NL0000479152 NL0000439537 DE0006106701 NL0000838134 NL0000290195 NL0000847739 NL0000847689

158,00 94,00 1.071,00 87,00 60,00 29,00

Bied

Laat

14,44 6,63 85,78 7,80 12,09 4,45 2,78

14,65 6,73 87,51 7,92 12,27 4,52 2,82

Rendement 1 jaar

Rendement 5 jaar*

63,19% 44,60% 88,19% 15,15% 26,79% -26,41% -35,96%

101,19% -


Vastgoed Naam Amerikaans Vastgoed Certificaat Azië Pacific Vastgoed Certificaat Europees Vastgoed Certificaat Oost Europees Vastgoed Certificaat Opkomende Markten Vastgoed Certificaat US Homebuilding Certificaat Wereldwijd Vastgoed Certificaat

ISIN

Ref.

NL0000691277 NL0000691210 NL0000691293 NL0000290500 NL0000691285 NL0006152514 NL0000691202

272,00 188,00 225,00 68,00 94,00 276,00 379,00

Bied

Laat

7,70 6,49 5,54 5,88 7,03 12,31 9,33

7,86 6,62 5,63 6,03 7,17 12,56 9,53

Rendement 1 jaar

Rendement 5 jaar*

189,64% 41,80% 26,90% 58,88% 54,65% 38,01% 55,36%

-


Overig Naam Rente Certificaat EUR Rente Certificaat USD Trader Vic Certificaat

ISIN

Ref.

Bied

Laat

NL0000453348 NL0000453355 NL0009057769

116,39 118,42 9.926,38

112,34 114,00 10,89

112,35 114,05 10,99

Rendement 1 jaar

Rendement 5 jaar*

0,24% 10,19% -

-


Turbo’s Aandelen Naam Aalberts Turbo Long Aalberts Turbo Long Aalberts Turbo Short Aalberts Turbo Short Accor Turbo Long Accor Turbo Long Accor Turbo Short Accor Turbo Short Adecco Turbo Long Adecco Turbo Long Adecco Turbo Short Adecco Turbo Short Aegon Turbo Long Aegon Turbo Long Aegon Turbo Short Aegon Turbo Short Ageas Turbo Long Ageas Turbo Long Ageas Turbo Short Ageas Turbo Short Agfa-Gevaert Turbo Long Agfa-Gevaert Turbo Long Agfa-Gevaert Turbo Short Agfa-Gevaert Turbo Short Ahold Turbo Long Ahold Turbo Long Ahold Turbo Short Ahold Turbo Short Air France-KLM Turbo Long Air France-KLM Turbo Long Air France-KLM Turbo Short Air Liquide Turbo Long

ISIN NL0009338029 NL0009335991 NL0009256544 NL0006096455 NL0009337203 NL0009337211 NL0009339399 NL0009409218 NL0009338037 NL0009262880 NL0009177005 NL0009404441 NL0009442821 NL0009335298 NL0009259233 NL0009259225 NL0009441054 NL0009441070 NL0006340598 NL0006280281 NL0009452200 NL0009332394 NL0009404458 NL0009339407 NL0009401223 NL0009338045 NL0000075604 NL0000786697 NL0009176619 NL0009071588 NL0009360940 NL0009442839

Stoploss 10,30 9,30 13,30 15,70 35,20 30,20 49,90 53,90 53,50 47,50 67,80 74,20 4,50 4,10 5,70 6,70 1,70 1,50 10,20 11,90 5,20 4,40 7,00 9,00 9,40 8,90 10,80 11,80 8,90 8,10 12,60 80,00

Hefboom 7,21 4,47 2,16 1,38 5,67 3,42 2,77 2,12 5,89 3,81 3,33 2,36 5,77 3,98 3,53 1,98 4,43 3,15 0,21 0,18 8,34 3,81 2,26 1,18 6,45 4,93 6,63 3,94 6,62 4,36 2,29 9,96

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

9,11 8,22 15,20 17,96 32,67 28,05 53,95 58,34 48,57 43,15 75,37 82,53 4,10 3,72 6,24 7,33 1,51 1,33 11,07 12,97 4,80 4,03 7,59 9,77 8,70 8,21 11,77 12,84 8,24 7,50 13,68 74,35

10,46 10,46 10,46 10,46 40,00 40,00 40,00 40,00 58,00 58,00 58,00 58,00 4,90 4,90 4,90 4,90 2,00 2,00 2,00 2,00 5,34 5,34 5,34 5,34 10,30 10,30 10,30 10,30 10,00 10,00 10,00 83,00

1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00

1,41 2,30 4,67 7,47 0,75 1,21 1,39 1,83 6,15 9,94 12,61 17,63 0,87 1,25 1,24 2,34 0,50 0,67 9,06 10,96 0,00 1,38 2,18 4,38 1,54 2,03 1,53 2,60 1,56 2,32 3,88 0,90

1,49 2,38 4,75 7,55 0,77 1,23 1,41 1,85 6,35 10,14 12,81 17,83 0,89 1,27 1,26 2,36 0,52 0,69 9,08 10,98 0,00 1,42 2,22 4,42 1,56 2,05 1,57 2,64 1,61 2,37 3,93 0,92

* Bij Certificaten die minder dan 5 jaar geleden zijn ge ïntroduceerd is geen rendement weergegeven. Op onze website www.rbs.nl/markets kunt u meer informatie vinden over rendementen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.


Het Zwitserse uitzendconcern Adecco (ook beursnotering in Parijs) presenteerde recent cijfers over het eerste kwartaal. Naar uitzendcijfers wordt door beleggers en analisten altijd reikhalzend uitgekeken, aangezien die een goede indicator zijn van de toestand van de economie. Als het slecht gaat neemt immers niemand tijdelijke krachten in dienst. Als het economisch klimaat aantrekt, is er op een gegeven moment wel weer behoefte aan vers personeel. De omzet van Adecco steeg in de eerste drie maanden van 2010 met 7 procent. Volgens de uitzender is er vooral een stijging in de vraag naar uitzendkrachten in Frankrijk en in de Verenigde Staten en dan met name in de zware industrie en bij productiebedrijven. De topman van Adecco, Patrick de Maeseneire, liet voorts weten dat hij een verder herstel verwacht van de economie, en hier met verdere verscherpingen op het gebied van kosten goed op denkt in te kunnen spelen. Bron: RBS nieuwsbrief, 11 mei 2010.

Grootste uitzendbureaus ter wereld Plaats in Omzet in de Fortune miljoenen 500 dollars 1 Adecco 299 29.222,50 2 Manpower 432 21.552,80 3 Randstad 450 20.547,80 Holding

Bron: Fortune 500 Global, 20 juli 2009

37



Turbo’s Buffett in de bocht

Aandelen Naam

Zelfs de grote opperbelegger Warren Buffett, oprichter van beleggingsmaatschappij Berkshire Hathaway ontkomt niet aan de onderzoekende blikken van de SEC, de Amerikaanse beurstoezichthouder. Volgens de toonaangevende krant de Wall Street Journal is de SEC aan het kijken of Buffett zich aan de regels houdt bij zijn belang in Burlington Northern Santa Fe Railroad. Buffett is ook grootaandeelhouder in Goldman Sachs, de zakenbank die in Amerika momenteel nogal onder vuur ligt. Daarnaast was hij ook nog in het nieuws vanwege zijn jaarlijkse beleggerslanddag. Elk jaar organiseert hij in het voorjaar een bijeenkomst voor beleggers in zijn maatschappij. Deze gang naar Buffett – de vliegtickets naar Omaha in Nebraska zijn ook heel duur dat weekend – lijkt meer en meer op een bedevaart van beleggers en krijgt volgens de biograaf van Buffett Alice Schroeder veel te veel aandacht. Zij sloeg dit jaar een keertje over, maar vindt de dag behoorlijk overhyped geworden. Alhoewel, volgend jaar wil Schroeder wel weer gaan, zo schrijft zij zelf op Bloomberg. com. Want Buffett heeft de bijeenkomsten van 2011 en 2012 al geagendeerd.

38

Air Liquide Turbo Long Air Liquide Turbo Short Air Liquide Turbo Short Akzo Nobel Turbo Long Akzo Nobel Turbo Long Akzo Nobel Turbo Short Akzo Nobel Turbo Short Alcatel-Lucent Turbo Long Alcatel-Lucent Turbo Long Alcatel-Lucent Turbo Short Alcatel-Lucent Turbo Short Amgen Turbo Long Amgen Turbo Long Amgen Turbo Short Amgen Turbo Short Apple Turbo Long Apple Turbo Long Apple Turbo Short Apple Turbo Short Arcelor Mittal Turbo Long Arcelor Mittal Turbo Long Arcelor Mittal Turbo Short Arcelor Mittal Turbo Short AScX Turbo Long AScX Turbo Long AScX Turbo Short AScX Turbo Short ASMI Turbo Long ASMI Turbo Long ASMI Turbo Short ASMI Turbo Short ASML Turbo Long ASML Turbo Long ASML Turbo Short ASML Turbo Short Atos Origin Turbo Long Atos Origin Turbo Long Atos Origin Turbo Short Atos Origin Turbo Short Axa Turbo Long Axa Turbo Long BAM Turbo Short BAM Turbo Short BASF Turbo Long BASF Turbo Long BASF Turbo Short BASF Turbo Short Belgacom Turbo Long Belgacom Turbo Long Belgacom Turbo Short Belgacom Turbo Short Berkshire Hathaway Turbo Long Berkshire Hathaway Turbo Long Berkshire Hathaway Turbo Short Berkshire Hathaway Turbo Short BHP Billiton Turbo Long BHP Billiton Turbo Long BHP Billiton Turbo Short BHP Billiton Turbo Short Binck Turbo Long Binck Turbo Long Binck Turbo Short Binck Turbo Short BMW Turbo Long BMW Turbo Long BMW Turbo Short BMW Turbo Short BNP Paribas Turbo Long BNP Paribas Turbo Long BNP Paribas Turbo Short Boeing Turbo Long Boeing Turbo Long Boeing Turbo Short

ISIN

Stoploss

NL0009337229 74,30 NL0009449511 87,60 NL0009337138 97,60 NL0009424985 40,00 NL0009337617 37,60 NL0009332576 47,70 NL0009256502 53,10 NL0009336395 1,91 NL0009336387 1,51 NL0009336510 2,79 NL0009338086 3,31 NL0009175074 47,70 NL0006276271 42,40 NL0009175280 64,10 NL0000874691 70,30 NL0009452218 240,00 NL0009442847 210,10 NL0009339167 298,50 NL0009425057 320,60 NL0009261759 23,50 NL0009175140 21,30 NL0009449537 28,70 NL0009441096 31,80 NL0009264480 419,00 NL0009178334 373,00 NL0009179431 549,00 NL0009264571 584,00 NL0009337393 16,70 NL0009335918 15,80 NL0009449529 19,80 NL0009261791 22,80 NL0009337450 22,60 NL0009263276 21,70 NL0009449578 25,60 NL0009263003 28,70 NL0009442854 36,00 NL0009337245 32,10 NL0009339217 44,90 NL0009360262 48,80 NL0009442862 11,51 NL0009336403 9,55 NL0009337872 6,70 NL0009335215 7,80 NL0009428051 39,50 NL0009262054 35,50 NL0006060659 50,20 NL0009264381 62,60 NL0009331966 23,70 NL0009263938 22,30 NL0009404474 28,50 NL0000077048 31,70 NL0009333970 104.129,00 NL0009332956 94.675,00 NL0006474835 130.059,00 NL0006093098 162.575,00 NL0009439017 17,00 NL0009258151 14,90 NL0009332154 23,60 NL0006271850 27,20 NL0009447606 9,20 NL0009175389 8,10 NL0009177013 14,80 NL0009258656 17,10 NL0009404300 32,80 NL0009337815 28,40 NL0006186926 40,70 NL0009256312 46,90 NL0009449602 42,60 NL0009439058 38,60 NL0009262765 60,70 NL0009337401 60,90 NL0009331982 56,70 NL0009452093 75,00

Hefboom 6,08 6,83 3,61 8,31 5,78 4,40 2,75 5,29 2,72 1,67 1,13 4,51 3,24 3,39 2,38 7,69 4,21 2,97 2,30 6,94 4,46 3,43 2,31 7,40 4,32 3,43 2,68 8,94 6,09 3,35 2,01 10,84 7,62 4,95 2,88 11,14 5,33 3,12 2,28 4,67 2,84 1,82 1,24 5,99 3,94 4,07 1,80 7,80 5,56 4,30 2,71 7,45 4,70 4,65 1,94 6,11 3,70 2,23 1,50 5,61 3,59 1,34 0,98 5,57 3,44 5,20 2,69 6,04 4,11 2,19 6,44 4,67 4,29

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

69,06 94,79 105,58 37,16 34,93 51,65 57,40 1,73 1,37 3,11 3,69 43,33 38,53 71,25 78,19 218,10 191,01 331,68 356,27 21,33 19,35 31,90 35,38 394,25 350,52 583,87 620,64 15,18 14,29 22,00 25,39 21,01 20,11 27,70 31,07 33,47 29,86 48,56 52,83 10,56 8,75 7,67 8,96 36,75 32,94 54,32 67,76 21,97 20,67 30,86 34,28 99.189,31 90.183,46 136.885,74 171.108,26 15,41 13,52 26,25 30,25 8,10 7,12 16,96 19,60 30,50 26,37 44,09 50,72 38,68 35,06 67,49 56,62 52,71 81,10

83,00 83,00 83,00 42,20 42,20 42,20 42,20 2,01 2,01 2,01 2,01 55,30 55,30 55,30 55,30 248,30 248,30 248,30 248,30 24,79 24,79 24,79 24,79 454,00 454,00 454,00 454,00 17,00 17,00 17,00 17,00 23,10 23,10 23,10 23,10 37,00 37,00 37,00 37,00 13,07 13,07 5,00 5,00 43,70 43,70 43,70 43,70 25,11 25,11 25,10 25,10 113.700,00 113.700,00 113.700,00 113.700,00 18,28 18,28 18,28 18,28 9,76 9,76 9,76 9,76 37,10 37,10 37,10 37,10 46,35 46,35 46,35 66,21 66,21 66,21

10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 10,00 10,00 5,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00

1,43 1,16 2,21 5,09 7,36 9,41 15,20 0,32 0,67 1,06 1,64 9,40 13,25 12,66 18,17 24,67 46,49 66,14 85,95 3,66 5,65 6,92 10,42 5,83 10,20 12,94 16,61 1,89 2,78 4,92 8,35 2,21 3,11 4,48 7,85 0,32 0,67 1,18 1,60 0,25 0,42 2,34 3,66 0,72 1,10 2,07 2,38 3,44 4,73 5,55 8,92 1,14 1,86 1,83 4,56 3,25 5,52 9,29 13,89 1,66 2,69 7,13 9,81 6,97 11,10 6,63 13,28 8,38 12,01 20,42 7,20 10,35 11,41

1,45 1,18 2,25 5,17 7,44 9,49 15,28 0,37 0,72 1,11 1,69 9,90 13,75 13,16 18,67 26,17 47,99 67,64 87,45 3,68 5,67 6,94 10,44 6,13 10,50 13,24 16,91 2,00 2,89 5,01 8,44 2,28 3,18 4,55 7,92 0,34 0,71 1,21 1,63 0,26 0,43 2,39 3,72 0,74 1,12 2,09 2,40 3,56 4,83 5,67 9,04 1,24 1,96 1,98 4,71 3,45 5,72 9,49 14,09 1,76 2,79 7,21 9,91 7,05 11,18 6,73 13,38 8,43 12,08 20,50 8,20 11,35 12,41




Turbo’s Long/short Ratio

Aandelen Naam Boeing Turbo Short Boskalis Turbo Long Boskalis Turbo Long Boskalis Turbo Short Boskalis Turbo Short Bouygues Turbo Long Bouygues Turbo Long Bouygues Turbo Short Bouygues Turbo Short BP Turbo Long BP Turbo Long BP Turbo Short BP Turbo Short BT Turbo Long BT Turbo Short BT Turbo Short Bulgari Turbo Long Bulgari Turbo Long Bulgari Turbo Short Bulgari Turbo Short Cap Gemini Turbo Long Cap Gemini Turbo Long Cap Gemini Turbo Short Cap Gemini Turbo Short China Life ADR Turbo Long China Life ADR Turbo Long China Life ADR Turbo Short China Life ADR Turbo Short China Mobile ADR Turbo Long China Mobile ADR Turbo Long China Mobile ADR Turbo Short China Mobile ADR Turbo Short Cisco Systems Turbo Long Cisco Systems Turbo Long Cisco Systems Turbo Short Cisco Systems Turbo Short Coca Cola Turbo Long Coca Cola Turbo Long Coca Cola Turbo Short Coca Cola Turbo Short Corio Turbo Long Corio Turbo Long Corio Turbo Short Corio Turbo Short CRB Turbo Long CRB Turbo Long CRB Turbo Short CRB Turbo Short Credit Agricole Turbo Long Credit Agricole Turbo Long Credit Suisse Turbo Long Credit Suisse Turbo Long Credit Suisse Turbo Short Credit Suisse Turbo Short Crocs Turbo Long Crocs Turbo Long Crocs Turbo Short Crucell Turbo Long Crucell Turbo Long Crucell Turbo Short Crucell Turbo Short CSM Turbo Long CSM Turbo Long CSM Turbo Short CSM Turbo Short Danone Turbo Long Danone Turbo Long Danone Turbo Short Danone Turbo Short Delhaize Turbo Long Delhaize Turbo Long Delhaize Turbo Short Delhaize Turbo Short

ISIN NL0009339183 NL0009442870 NL0009401298 NL0009429638 NL0009409234 NL0009336437 NL0009336429 NL0009336551 NL0009337732 NL0009438712 NL0009438720 NL0009438738 NL0009438746 NL0009176270 NL0006343287 NL0006275430 NL0009332006 NL0009169689 NL0009256510 NL0009261809 NL0009338268 NL0009338276 NL0009338417 NL0009360296 NL0009444421 NL0009175827 NL0009404482 NL0009261502 NL0009173004 NL0009070697 NL0009404490 NL0006343410 NL0009255538 NL0009177435 NL0009255603 NL0009410646 NL0009334457 NL0009178938 NL0006280398 NL0006159972 NL0009255546 NL0009176650 NL0009437136 NL0009258292 NL0009176825 NL0009171081 NL0006470999 NL0006471005 NL0009442888 NL0009336445 NL0009442896 NL0009171164 NL0009437144 NL0006160699 NL0009439074 NL0009439066 NL0009404508 NL0009337419 NL0009332022 NL0009401181 NL0000872992 NL0009447622 NL0009401314 NL0009339415 NL0009409242 NL0009442904 NL0009337278 NL0009337179 NL0009429653 NL0009447630 NL0009337468 NL0009334663 NL0000857548

Stoploss 85,30 27,75 25,29 36,85 41,91 31,22 26,69 40,86 45,87 5,20 4,50 6,00 7,00 0,90 2,10 2,60 5,00 3,40 7,30 8,40 31,20 26,10 42,90 45,90 63,00 58,40 74,60 82,90 44,10 39,00 56,20 66,90 22,40 20,80 30,70 34,80 50,00 43,60 59,10 65,60 36,50 32,30 47,10 52,00 248,00 234,00 316,00 366,00 8,50 7,04 44,00 39,20 55,40 61,20 8,30 0,00 12,58 13,60 12,60 16,50 18,40 23,40 21,40 28,90 33,30 40,10 37,10 47,70 51,80 60,00 55,30 68,10 77,90

Hefboom 2,49 6,60 4,40 2,53 1,71 6,45 3,60 3,35 2,19 10,09 4,36 4,50 2,33 2,14 1,06 0,75 3,64 1,92 3,75 2,18 4,10 2,72 4,49 3,23 6,44 4,60 2,66 1,87 6,97 4,12 3,41 1,87 5,76 4,27 2,39 1,65 7,33 4,03 4,61 2,86 6,61 4,00 3,44 2,36 12,70 7,60 3,13 1,90 5,24 2,95 8,56 4,69 3,33 2,29 3,26 1,82 5,32 4,05 3,52 2,28 8,14 5,04 2,97 1,84 9,10 5,66 4,27 2,95 6,11 4,34 8,38 3,58

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

92,29 25,23 22,99 40,94 46,56 29,04 24,83 44,18 49,59 4,80 4,10 6,50 7,60 0,78 2,37 2,87 4,64 3,09 7,91 9,12 28,84 24,11 46,65 49,93 54,72 50,75 87,85 97,55 40,95 36,23 60,78 72,39 20,31 18,83 34,19 38,66 46,44 40,50 63,98 70,98 33,93 30,02 50,97 56,26 235,68 222,39 333,13 385,87 7,79 6,46 40,92 36,46 59,95 66,24 7,16 8,01 14,98 12,06 11,19 18,86 21,13 21,21 19,39 32,13 37,08 37,22 34,46 51,62 56,01 55,82 51,37 73,65 84,23

66,21 30,00 30,00 30,00 30,00 34,00 34,00 34,00 34,00 5,00 5,00 5,00 5,00 1,27 1,27 1,27 6,11 6,11 6,11 6,11 38,00 38,00 38,00 38,00 64,90 64,90 64,90 64,90 48,00 48,00 48,00 48,00 24,30 24,30 24,30 24,30 53,12 53,12 53,12 53,12 39,68 39,68 39,68 39,68 253,90 253,88 253,94 253,91 9,43 9,43 46,00 46,00 46,00 46,00 9,88 9,88 14,80 14,80 14,80 14,80 24,10 24,10 24,10 24,10 42,00 42,00 42,00 42,00 66,50 66,50 65,98 65,98

1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00

20,45 4,52 6,76 11,18 16,85 0,52 0,95 1,00 1,54 0,59 1,40 1,37 2,64 0,60 1,28 1,86 1,61 3,16 1,68 2,89 0,93 1,39 0,85 1,18 0,72 1,04 1,84 2,63 0,45 0,83 1,02 1,95 2,96 4,15 7,80 11,41 4,79 9,61 8,33 14,01 6,08 9,99 11,03 16,23 1,48 2,55 6,39 10,62 0,18 0,32 3,84 6,97 9,53 13,89 1,94 0,00 3,86 2,76 3,63 4,10 6,37 3,15 5,01 7,80 12,75 0,47 0,75 0,96 1,41 10,05 14,57 7,80 18,38

21,45 4,62 6,86 11,28 16,95 0,53 0,96 1,01 1,55 0,60 1,41 1,38 2,65 0,70 1,38 1,96 1,64 3,19 1,71 2,92 0,94 1,40 0,88 1,21 0,82 1,14 1,94 2,73 0,55 0,93 1,12 2,05 3,36 4,55 8,20 11,81 5,79 10,61 9,33 15,01 6,26 10,17 11,21 16,41 1,63 2,70 6,54 10,77 0,19 0,33 3,99 7,12 9,68 14,05 2,44 0,00 4,36 2,88 3,75 4,20 6,47 3,23 5,09 7,88 12,83 0,49 0,77 0,98 1,43 10,21 14,73 7,94 18,52


Hoe denken beleggers over de beurs? Dat valt onder andere af te lezen aan de Long/ Short-Ratio van Turbo’s. Het werkt zo: de totale waarde van de uitstaande posities in Turbo’s Long en Turbo’s Short wordt bekeken. Als er meer uitstaat in de longs wordt de longpositie gedeeld door de shortpositie. Als er meer uitstaat in de shortpositie wordt de shortpositie gedeeld door de longpositie, met een minus teken ervoor om aan te geven dat de meerderheid inspeelt op een daling. Het principe lijkt dus op een call/put-ratio zoals die bij opties berekend wordt.

Bij een positief getal verwachten beleggers dat de beurs gaat stijgen, bij een negatief getal verwachten zij een daling. RBS Markets heeft de ratio’s op een rijtje gezet per 11 mei 2010.

Long/Short Ratio’s Turbo AEX® Brent Crude Oil Future Bund Future Eur/usd Nikkei 225 Goud

Ratio 1,74 24,85 -28,74 -9,83 13,51 17,70

Bron: RBS, 11 mei 2010.

39



Turbo’s DSM boert goed in China DSM doet goede zaken in Azië. De omzet van DSM is in het eerste kwartaal fors gestegen. Een belangrijk deel, ongeveer eenderde van de omzetgroei van het chemie- en farmacieconcern kwam uit China. DSM denkt in heel 2010 1,5 miljard dollar aan omzet in China alleen te genereren. De omzetgroei in China wordt voornamelijk gedreven door de tak Material Sciences, maar ook Voeding doet het erg goed in China, aldus DSM bij de presentatie van de kwartaalcijfers dit voorjaar. Het bedrijfsresultaat (ebit) steeg naar 196 miljoen euro van 44 miljoen euro vorig jaar. Het sterke bedrijfsresultaat van DSM wordt gedragen door het voedingscluster Nutrition, dat een resultaat behaalde van 138 miljoen euro. Maar ook de divisies binnen de tak Material Sciences presteerden beter dan verwacht. DSMtopman Feike Sijbesma sprak ook zijn vertrouwen uit dat 2010 een goed jaar wordt voor DSM. Hij gaf echter geen concrete richtcijfers voor de winst of omzet. “Er blijven onzekerheden wat betreft de economische vooruitzichten op de middellange termijn.” Bronnen: DSM en AFN, 11 mei 2010

Aandelen Naam Dell Turbo Long Dell Turbo Long Dell Turbo Short Dell Turbo Short Delta Lloyd Turbo Long Delta Lloyd Turbo Long Delta Lloyd Turbo Short Delta Lloyd Turbo Short Deutsche Telekom Turbo Long Deutsche Telekom Turbo Long Deutsche Telekom Turbo Short Deutsche Telekom Turbo Short Dexia Turbo Long Dexia Turbo Long Dexia Turbo Short Dexia Turbo Short Draka Turbo Long Draka Turbo Long Draka Turbo Short Draka Turbo Short DSM Turbo Long DSM Turbo Long DSM Turbo Short DSM Turbo Short E.ON Turbo Long E.ON Turbo Long E.ON Turbo Short E.ON Turbo Short EADS Turbo Long EADS Turbo Long EADS Turbo Short EADS Turbo Short eBay Turbo Long eBay Turbo Long eBay Turbo Short eBay Turbo Short EDF Turbo Short EDF Turbo Short Exxon Mobil Turbo Long Exxon Mobil Turbo Long Exxon Mobil Turbo Short Exxon Mobil Turbo Short First Solar Turbo Long First Solar Turbo Long First Solar Turbo Short First Solar Turbo Short Ford Turbo Long Ford Turbo Long Ford Turbo Short Ford Turbo Short France Telecom Turbo Long France Telecom Turbo Long France Telecom Turbo Short France Telecom Turbo Short Freeport McMoran Turbo Short Freeport-McMoRan Turbo Long Freeport-McMoRan Turbo Long Freeport-McMoRan Turbo Short Freeport-McMoRan Turbo Short Fugro Turbo Long Fugro Turbo Long Fugro Turbo Short Fugro Turbo Short Gazprom ADR Turbo Long Gazprom ADR Turbo Long Gazprom ADR Turbo Short Gazprom ADR Turbo Short GBL Turbo Long GBL Turbo Long GBL Turbo Short GBL Turbo Short GDF Suez Turbo Long GDF Suez Turbo Long


Stoploss 11,10 9,30 22,50 28,10 14,50 12,70 18,40 23,30 7,70 7,00 10,20 12,50 3,10 2,10 9,70 12,70 12,20 10,20 20,00 17,30 30,70 27,70 35,60 48,70 24,00 21,70 27,50 32,40 15,30 13,80 18,40 21,40 19,10 16,00 29,90 33,00 43,90 47,90 60,50 57,20 78,50 87,50 105,00 93,00 169,00 200,00 10,10 5,70 13,90 15,90 15,10 13,80 19,60 22,10 89,30 60,30 28,00 81,90 99,20 40,50 37,70 51,70 54,60 20,00 17,60 28,30 31,90 52,50 46,90 67,40 74,70 24,00 21,00

Hefboom 3,05 2,26 1,55 0,95 6,82 3,98 2,48 1,28 4,90 3,61 3,97 1,91 4,91 2,14 0,50 0,34 10,51 5,47 4,40 1,47 8,12 4,84 5,25 2,49 7,18 4,46 4,42 2,39 4,66 2,89 1,54 1,41 2,91 2,14 8,94 6,19 2,70 1,90 4,95 3,34 1,19 0,85 4,61 1,75 2,85 1,85 9,66 5,57 2,72 1,84 2,04 4,87 1,56 2,69 1,53 6,38 4,63 3,09 2,53 7,74 4,25 1,88 1,38 5,32 3,63 4,10 2,64 6,51 3,81

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

10,32 8,60 24,37 30,43 12,81 11,24 21,07 26,73 7,15 6,50 11,12 13,54 2,87 1,95 10,52 13,74 10,79 9,00 22,87 19,85 28,52 25,75 38,52 52,72 22,30 20,17 29,76 35,13 14,20 12,81 19,99 23,14 17,31 14,47 32,60 36,67 47,74 52,11 56,23 53,14 84,93 94,63 90,96 80,17 199,63 235,84 9,17 5,09 15,49 17,69 14,01 12,83 21,20 23,94 99,24 54,74 25,44 91,08 110,21 36,80 34,21 57,53 60,68 18,11 15,92 31,50 35,49 48,83 43,58 72,87 80,81 21,76 19,01

14,98 14,98 14,98 14,98 15,00 15,00 15,00 15,00 8,92 8,92 8,92 8,92 3,50 3,50 3,50 3,50 13,00 13,00 13,00 13,00 31,40 31,40 31,40 31,40 25,19 25,19 25,19 25,19 16,38 16,38 16,38 16,38 21,60 21,60 21,60 21,60 36,00 36,00 62,45 62,45 62,45 62,45 110,00 110,00 110,00 110,00 11,55 11,55 11,55 11,55 15,50 15,50 15,50 15,50 67,69 67,69 67,69 67,69 67,69 43,50 43,50 43,50 43,50 20,40 20,40 20,40 20,40 59,95 59,95 58,70 58,70 25,00 25,00

1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 1,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00

3,55 4,94 7,36 12,23 2,36 3,93 6,03 11,70 1,84 2,50 2,13 4,55 0,71 1,64 6,92 10,17 2,28 4,07 9,93 6,91 3,10 5,88 6,90 21,15 0,29 0,50 0,45 0,99 2,47 3,86 3,33 6,41 3,17 5,48 0,64 11,92 1,23 1,67 4,59 7,08 17,70 25,58 1,28 2,16 7,00 9,93 1,82 5,12 3,09 4,83 1,72 2,91 5,45 8,20 24,88 9,10 32,79 18,28 33,74 7,33 9,81 13,55 16,75 1,72 3,50 8,84 12,08 10,59 15,84 13,53 21,39 3,40 6,15

3,95 5,34 7,76 12,63 2,48 4,05 6,15 11,82 1,87 2,53 2,16 4,58 0,75 1,68 6,96 10,21 2,40 4,19 10,05 7,03 3,20 5,98 7,00 21,25 0,31 0,52 0,47 1,01 2,52 3,91 3,38 6,62 3,67 5,98 1,14 12,42 1,25 1,69 5,59 8,08 18,70 26,58 1,78 2,66 7,50 10,43 2,02 5,32 3,29 5,03 1,79 2,96 5,50 8,25 26,88 11,10 34,79 20,28 35,74 7,53 9,99 13,75 16,95 2,32 4,10 9,44 12,68 10,76 16,01 13,68 21,54 3,44 6,19


40




Turbo’s ING valt mee

Aandelen Naam GDF Suez Turbo Short GDF Suez Turbo Short General Electric Turbo Long General Electric Turbo Long General Electric Turbo Short General Electric Turbo Short Genmab Turbo Long Genmab Turbo Long Genmab Turbo Short Genmab Turbo Short Glaxosmithkline Turbo Long Glaxosmithkline Turbo Long Glaxosmithkline Turbo Short Glaxosmithkline Turbo Short Goldman Sachs Group Turbo Short Goldman Sachs Turbo Long Goldman Sachs Turbo Long Goldman Sachs Turbo Short Goldman Sachs Turbo Short Google Turbo Long Google Turbo Long Google Turbo Short Google Turbo Short Heijmans Turbo Long Heijmans Turbo Long Heijmans Turbo Short Heijmans Turbo Short Heineken Turbo Long Heineken Turbo Long Heineken Turbo Short Heineken Turbo Short IBM Turbo Long IBM Turbo Long IBM Turbo Short IBM Turbo Short Imtech Turbo Long Imtech Turbo Long Imtech Turbo Short Imtech Turbo Short InBev Turbo Long InBev Turbo Long InBev Turbo Short InBev Turbo Short ING Turbo Long ING Turbo Long ING Turbo Short ING Turbo Short Intel Turbo Long Intel Turbo Long Intel Turbo Short Intel Turbo Short KBC Turbo Long KBC Turbo Long KBC Turbo Short KBC Turbo Short KPN Turbo Long KPN Turbo Long KPN Turbo Short KPN Turbo Short L Oreal Turbo Long L Oreal Turbo Long L Oreal Turbo Short L Oreal Turbo Short Lafarge Turbo Long Lafarge Turbo Long Lafarge Turbo Short Lafarge Turbo Short LogicaCMG Turbo Long LogicaCMG Turbo Long LogicaCMG Turbo Short LogicaCMG Turbo Short LVMH Turbo Long LVMH Turbo Long


Stoploss 31,70 36,70 16,10 14,40 22,40 36,90 45,00 37,00 80,00 416,00 10,00 8,00 13,00 15,00 189,00 133,00 118,00 160,00 175,00 480,20 439,10 645,10 849,20 11,13 9,14 14,90 18,79 33,00 31,00 37,70 41,40 116,10 106,30 141,80 170,30 20,70 18,70 23,50 27,40 36,30 34,30 40,00 45,00 6,60 6,10 7,00 8,00 20,50 18,70 24,40 28,90 27,00 23,50 39,70 44,60 9,70 8,40 12,10 12,80 71,03 67,01 83,30 93,31 47,00 44,25 53,77 59,78 1,28 1,08 1,80 2,10 73,40 66,80

Hefboom 2,42 1,58 6,03 3,93 2,20 0,72 4,78 2,86 1,24 0,12 3,58 2,22 3,81 2,13 2,08 6,92 4,15 3,80 2,66 6,20 4,28 1,85 0,97 4,26 2,65 2,11 1,11 9,28 6,17 5,23 3,24 5,99 4,21 5,15 2,31 6,80 4,32 3,75 2,11 7,27 5,42 8,47 3,90 13,37 6,62 6,01 3,05 6,62 4,43 3,72 2,01 5,17 3,35 2,55 1,77 8,00 4,09 3,47 2,80 9,34 6,36 4,47 2,70 12,70 7,58 4,02 2,58 4,80 3,00 2,18 1,50 4,94 3,64

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

35,29 40,77 14,61 13,07 24,96 41,03 40,03 33,03 89,96 462,64 8,69 6,66 14,82 17,26 204,39 122,88 109,38 173,88 189,76 417,59 381,86 758,90 999,04 9,68 7,94 17,54 22,11 30,61 28,76 40,75 44,78 108,00 98,86 153,30 184,13 18,37 16,57 26,90 31,34 33,72 31,89 43,30 48,69 6,10 5,60 7,60 8,67 18,61 17,00 27,19 32,13 25,12 21,86 42,94 48,30 9,00 7,79 13,14 13,85 66,08 62,34 90,05 100,87 43,51 40,98 58,45 64,97 1,16 0,98 2,08 2,38 68,27 62,07

25,00 25,00 17,26 17,26 17,26 17,26 50,13 50,13 50,13 50,13 11,69 11,69 11,69 11,69 140,10 140,10 140,10 140,10 140,10 494,43 494,43 494,43 494,43 12,00 12,00 12,00 12,00 34,30 34,30 34,30 34,30 128,86 128,86 128,86 128,86 21,36 21,36 21,36 21,36 38,95 38,95 38,95 38,95 6,55 6,55 6,55 6,55 21,60 21,60 21,60 21,60 30,90 30,90 30,90 30,90 10,20 10,20 10,20 10,20 73,77 73,77 73,77 73,77 46,98 46,98 46,98 46,98 1,40 1,40 1,40 1,40 85,35 85,35

1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 0,77 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00

10,11 15,56 2,05 3,28 6,03 18,94 0,98 1,92 4,67 54,76 3,66 6,03 3,48 6,31 4,97 1,13 2,22 2,50 3,78 5,92 8,81 21,06 40,44 0,23 0,41 5,52 1,00 3,58 5,42 6,56 10,59 16,40 23,77 19,11 43,92 3,16 4,96 0,00 9,81 5,20 7,03 4,38 9,80 0,00 1,08 0,00 2,59 2,29 3,63 4,37 8,37 6,42 9,68 11,29 16,65 1,28 2,51 2,86 3,59 0,78 1,15 1,61 2,69 0,00 0,61 1,12 1,80 0,29 0,46 0,64 0,95 17,46 23,66

10,26 15,71 2,35 3,58 6,33 19,24 1,99 2,93 6,17 56,26 3,81 6,18 3,63 6,46 5,47 1,63 2,72 3,00 4,28 6,42 9,31 21,56 40,94 0,25 0,43 5,61 1,02 3,68 5,52 6,66 10,69 17,40 24,77 20,11 44,92 3,24 5,04 0,00 9,89 5,34 7,17 4,52 9,92 0,00 1,09 0,00 2,60 2,59 3,93 4,67 8,67 6,76 10,02 11,63 16,99 1,32 2,55 2,90 3,63 0,81 1,18 1,64 2,72 0,00 0,63 1,14 1,81 0,31 0,48 0,66 0,97 17,62 23,82


Beleggers in ING moeten momenteel over stalen zenuwen beschikken. Het bankconcern heeft behoorlijk te leiden onder alle zorgen rondom de schuldproblemen van de Zuid-Europese landen zoals Griekenland. Op dagbasis schommelt de koers van ING vervaarlijk heen en weer. Positief waren de beter dan verwachte kwartaalcijfers van ING. Beleggers en analisten waren opgetogen over de cijfers.

“Een zeer sterke set resultaten met een sterke onderliggende ontwikkeling. De volumes stijgen en de kosten dalen’’, zo reageerde Maarten Altena, analist bij SNS Securities bijvoorbeeld. De bankdivisie van ING boekte een onderliggend resultaat voor belastingen van 1,28 miljard euro, bijna twee keer zo veel als was verwacht. Het onderliggend resultaat van de verzekeringstak was met 269 miljoen euro ook beter dan de verwachting. Bron: AFN, 11 mei 2010

De grootste telecommunicatiebedrijven ter wereld 1. China Mobile (China) 525 miljoen abonnees 2. Vodafone (Verenigd Koninkrijk) – 309 miljoen abonnees 3. Telefonica (Spanje) – 202 miljoen abonnees 4. American Movil Group (Verenigde Staten) – 186 miljoen abonnees 5. Barthi Airtel (India) – 42 miljoen abonnees

Bron: Rediff.com, 14 mei 2010

41



Turbo’s Belgisch fusieproduct

Aandelen

Nyrstar is misschien niet zo’n bekende naam voor Nederlandse beleggers. De van oorsprong Belgische onderneming heeft een notering aan de beurs van Brussel heeft. Nyrstar – de naam is samengesteld uit het Oudnoorse woord ‘nyr’, dat ‘nieuw’ betekent, en het Engelse ‘star’, oftewel een lichtend (en leidend) baken – is een wereldwijd opererende multimetalenonderneming. Nyrstar, dat vooral zink en lood produceert, bestaat in zijn huidige vorm sinds 2007 en heeft ongeveer 3.200 mensen in dienst, verspreid over vier continenten. De onderneming is een fusie tussen de zinksmelt- en legeringsactiviteiten van Zinifex (een Australisch mijnbedrijf) en Umicore (een Belgisch materiaaltechnologiebedrijf) samen te voegen. Nyrstar heeft sinds 29 oktober 2007 een notering aan de Euronext Brussels Stock Exchange. Nyrstar maakt zink dat voornamelijk wordt gebruikt om staal roestbestendig te maken, vooral in de bouw- en transportsector. Het lood van Nyrstar wordt voornamelijk benut voor de productie van loodzuurbatterijen, die veel worden gebruikt in motorvoertuigen. Bron: Nystar, 14 mei 2010 Turbo Long Nyrstar (NL0009339787)

24 maart 2010 (introductie) – 20 mei 2010 euro 6 5 4 3 2 1 0 24.03.10

07.04.10

21.04.10

05.05.10

19.05.10

Naam LVMH Turbo Short LVMH Turbo Short Microsoft Turbo Long Microsoft Turbo Long Microsoft Turbo Short Microsoft Turbo Short Motorola Turbo Long Motorola Turbo Long Motorola Turbo Short Motorola Turbo Short Nestle Turbo Long Nestle Turbo Long Nestle Turbo Short Nestle Turbo Short Nokia Turbo Long Nokia Turbo Long Nokia Turbo Short Nokia Turbo Short Nutreco Turbo Long Nutreco Turbo Long Nutreco Turbo Short Nutreco Turbo Short Nyrstar Turbo Long Nyrstar Turbo Long Nyrstar Turbo Short Nyrstar Turbo Short NYSE Arca Biotech Turbo Long NYSE Arca Biotech Turbo Long NYSE Arca Biotech Turbo Short NYSE Arca Biotech Turbo Short NYSE Arca Gold Bugs Turbo Long NYSE Arca Gold Bugs Turbo Long NYSE Arca Gold Bugs Turbo Short NYSE Arca Gold Bugs Turbo Short Oracle Turbo Long Oracle Turbo Long Oracle Turbo Short Oracle Turbo Short Pernod-Ricard Turbo Long Pernod-Ricard Turbo Long Pernod-Ricard Turbo Short Pernod-Ricard Turbo Short PetroChina ADR Turbo Long PetroChina ADR Turbo Long PetroChina ADR Turbo Short PetroChina ADR Turbo Short Peugeot Turbo Long Peugeot Turbo Long Peugeot Turbo Short Peugeot Turbo Short Pfizer Turbo Long Pfizer Turbo Long Pfizer Turbo Short Pfizer Turbo Short Philips Turbo Long Philips Turbo Long Philips Turbo Short Philips Turbo Short Porsche Turbo Long Porsche Turbo Long Porsche Turbo Short Porsche Turbo Short Randstad Turbo Long Randstad Turbo Long Randstad Turbo Short Randstad Turbo Short Reed Elsevier Turbo Long Reed Elsevier Turbo Long Reed Elsevier Turbo Short Reed Elsevier Turbo Short Renault Turbo Long Renault Turbo Long Renault Turbo Short


Stoploss 108,90 130,90 26,60 22,00 31,70 37,70 5,90 4,90 10,40 12,50 48,80 45,40 55,60 58,80 7,40 6,10 8,90 10,90 41,50 38,50 47,80 51,00 7,44 6,50 13,38 16,89 1.035,00 941,00 1.304,00 1.500,00 365,00 304,00 505,00 551,00 21,70 19,40 27,30 31,30 58,20 53,30 69,80 79,80 104,00 94,70 119,00 139,10 17,10 14,10 20,90 25,90 14,90 13,50 17,50 20,70 23,10 21,00 27,70 30,70 30,00 27,00 47,00 55,00 32,60 30,10 39,00 44,60 7,80 7,10 11,00 13,00 27,20 24,10 37,80

Hefboom

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

2,61 1,51 7,14 3,44 4,41 2,20 4,10 2,67 1,44 0,98 6,89 4,86 7,31 4,94 5,35 3,03 4,38 1,96 8,49 5,48 5,37 3,74 5,38 3,47 1,06 0,69 9,40 5,31 3,49 2,09 3,71 2,54 3,76 2,62 6,09 3,93 3,11 1,94 7,29 4,79 4,90 2,65 8,47 5,01 3,62 2,05 5,53 3,07 6,05 2,20 6,20 4,15 4,13 2,15 7,56 4,75 4,53 2,85 3,90 2,89 2,48 1,57 6,58 4,60 3,98 2,32 5,72 4,15 2,58 1,58 6,24 3,87 2,48

117,79 141,58 24,68 20,44 34,28 40,77 5,40 4,50 11,30 13,53 45,36 42,16 60,14 63,61 6,69 5,50 9,90 12,19 38,61 35,79 51,68 55,21 6,52 5,70 15,56 19,65 976,11 887,56 1.387,43 1.595,70 332,00 276,00 562,00 613,00 19,70 17,59 30,33 34,86 54,13 49,56 75,49 86,37 94,52 86,05 132,30 154,54 15,88 13,07 22,60 28,10 13,47 12,21 19,50 23,01 21,41 19,49 30,03 33,23 27,76 24,46 50,97 59,49 29,61 27,34 43,38 49,65 7,17 6,60 11,95 14,09 25,28 22,38 40,91

85,35 85,35 28,24 28,24 28,24 28,24 6,81 6,81 6,81 6,81 53,00 53,00 53,00 53,00 8,10 8,10 8,10 8,10 43,65 43,65 43,65 43,65 8,00 8,00 8,00 8,00 1.084,00 1.084,00 1.084,00 1.084,00 446,99 447,00 447,00 446,96 23,19 23,19 23,19 23,19 63,00 63,00 63,00 63,00 106,70 106,70 106,70 106,70 19,00 19,00 19,00 19,00 15,82 15,82 15,82 15,82 24,60 24,60 24,60 24,60 36,70 36,70 36,70 36,70 34,80 34,80 34,80 34,80 8,60 8,60 8,60 8,60 29,51 29,51 29,51

1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00

32,11 55,90 2,67 6,09 4,66 9,90 0,94 1,66 3,42 5,21 5,39 7,64 4,94 7,37 1,56 2,76 1,63 3,94 5,37 8,19 7,78 11,31 1,63 2,45 7,36 11,45 8,70 15,81 24,48 41,24 9,40 13,86 9,35 13,46 2,57 4,27 5,49 9,15 0,84 1,30 1,31 2,39 0,66 1,34 2,08 3,88 0,34 0,62 0,32 0,87 1,74 2,75 2,82 5,64 3,43 5,37 5,18 8,41 0,87 1,20 1,46 2,31 5,41 7,68 8,36 14,63 1,48 2,04 3,30 5,43 4,61 7,51 11,08

32,27 56,06 3,17 6,59 5,16 10,40 1,34 2,06 3,82 5,61 5,48 7,73 5,03 7,46 1,58 2,78 1,72 3,98 5,47 8,29 7,88 11,41 1,71 2,53 7,44 11,53 9,30 16,41 25,08 41,84 9,70 14,16 9,65 13,76 3,07 4,77 5,99 9,65 0,86 1,32 1,33 2,41 0,96 1,64 2,38 4,18 0,37 0,65 0,35 0,88 2,04 3,05 3,12 5,94 3,50 5,44 5,23 8,46 0,90 1,23 1,49 2,34 5,51 7,78 8,46 14,73 1,52 2,08 3,34 5,47 4,73 7,61 11,18


42




Turbo’s TNT vervoert meer

Aandelen Naam Renault Turbo Short Research In Motion Turbo Long Research In Motion Turbo Long Research In Motion Turbo Short Research In Motion Turbo Short Rio Tinto Turbo Long Rio Tinto Turbo Long Rio Tinto Turbo Short Rio Tinto Turbo Short Robeco Turbo Long Robeco Turbo Long Roche Turbo Long Roche Turbo Long Roche Turbo Short Roche Turbo Short Royal Dutch Shell Turbo Long Royal Dutch Shell Turbo Long Royal Dutch Shell Turbo Short Royal Dutch Shell Turbo Short RWE Turbo Long RWE Turbo Long RWE Turbo Short RWE Turbo Short Saint-Gobain Turbo Long Saint-Gobain Turbo Long Saint-Gobain Turbo Short Saint-Gobain Turbo Short Samsung GDR Turbo Long Samsung GDR Turbo Long Samsung GDR Turbo Short Samsung GDR Turbo Short Sanofi - Aventis Turbo Long Sanofi - Aventis Turbo Long Sanofi-Aventis Turbo Short Sanofi-Aventis Turbo Short SAP Turbo Long SAP Turbo Long SAP Turbo Short SAP Turbo Short SBM Offshore Turbo Long SBM Offshore Turbo Long SBM Offshore Turbo Short SBM Offshore Turbo Short SNS REAAL Turbo Long SNS REAAL Turbo Long SNS REAAL Turbo Short SNS REAAL Turbo Short Societe Generale Turbo Long Societe Generale Turbo Long Societe Generale Turbo Short Societe Generale Turbo Short Solvay Turbo Long Solvay Turbo Long Solvay Turbo Short Solvay Turbo Short Sony ADR Turbo Long Sony ADR Turbo Long Sony ADR Turbo Short Sony ADR Turbo Short Starbucks Turbo Long Starbucks Turbo Long Starbucks Turbo Short Starbucks Turbo Short STMicroelectronics Turbo Long STMicroelectronics Turbo Short STMicroelectronics Turbo Short Telecom Italia Turbo Long Telecom Italia Turbo Long Telefonica Turbo Long Telefonica Turbo Long Telefonica Turbo Short Telefonica Turbo Short TNT Turbo Long


Stoploss 45,30 60,50 36,00 71,50 79,10 25,90 20,10 35,00 44,40 15,10 12,00 152,00 141,84 180,41 181,81 21,00 20,00 23,60 25,00 55,60 50,30 70,60 81,70 30,20 27,10 37,00 43,80 305,30 272,50 428,60 471,10 45,50 40,90 55,60 60,60 29,50 27,20 41,70 44,40 11,60 10,50 17,30 20,10 3,40 2,40 6,90 9,90 33,10 28,80 77,90 86,80 64,90 60,40 75,40 85,40 29,70 26,30 39,00 49,20 23,60 20,10 29,60 33,80 5,52 8,18 9,18 0,90 0,76 14,10 12,30 21,40 25,90 18,90

Hefboom 1,47 6,86 2,00 4,74 2,96 5,16 2,65 3,65 1,62 2,48 1,92 7,01 5,00 5,06 4,85 11,01 7,42 5,00 3,70 7,75 4,70 3,41 2,01 6,06 4,04 3,90 2,05 8,76 4,75 2,13 1,63 6,79 4,31 4,63 3,10 4,11 3,30 3,05 2,43 4,94 3,61 2,08 1,39 3,63 2,02 1,04 0,56 6,15 3,65 0,70 0,58 6,80 4,83 5,98 3,10 6,67 4,01 2,55 1,33 5,69 3,33 4,32 2,49 4,75 2,78 1,90 5,82 3,19 6,30 3,72 1,96 1,22 6,50

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

49,02 56,29 33,41 77,34 85,58 24,07 18,65 37,90 48,03 13,40 10,89 141,42 131,96 195,01 196,53 19,51 18,57 25,59 27,10 51,73 46,78 76,32 88,32 27,38 24,62 41,18 48,75 284,01 253,53 463,30 509,25 42,27 38,00 60,20 65,59 26,76 24,67 46,38 49,34 10,52 9,54 19,29 22,43 3,01 2,13 7,70 11,01 30,02 26,13 86,61 96,53 60,33 56,10 81,51 92,35 26,99 23,88 43,37 54,73 21,91 18,66 32,10 36,59 5,13 8,84 9,93 0,82 0,68 13,08 11,38 23,20 28,02 17,51

29,51 64,80 64,80 64,80 64,80 30,27 30,27 30,27 30,27 21,24 21,24 163,75 163,75 163,75 163,75 21,40 21,40 21,40 21,40 59,16 59,16 59,16 59,16 33,00 33,00 33,00 33,00 329,00 329,00 329,00 329,00 50,00 50,00 50,00 50,00 35,10 35,10 35,10 35,10 13,10 13,10 13,10 13,10 4,00 4,00 4,00 4,00 35,67 35,67 35,67 35,67 70,49 70,49 70,00 70,00 31,73 31,73 31,73 31,73 26,19 26,19 26,19 26,19 6,50 6,50 6,50 0,99 0,99 15,40 15,40 15,40 15,40 20,60

1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 9,48 8,87 8,87 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00

19,16 0,69 2,52 1,02 1,67 6,49 12,75 9,28 21,01 7,84 10,35 1,59 2,26 2,16 2,26 2,03 2,97 4,05 0,00 7,49 12,44 17,13 29,12 0,53 0,81 0,85 1,61 3,65 6,12 10,74 14,46 0,63 1,05 1,16 1,71 8,40 10,49 11,22 14,17 2,75 3,65 6,08 9,20 1,08 1,96 3,61 6,93 0,65 1,08 5,67 6,77 9,27 13,50 12,06 22,83 3,30 5,80 9,47 18,57 3,33 5,88 4,49 8,10 1,41 2,31 3,36 0,20 0,33 2,60 4,30 7,53 12,35 3,36

19,26 0,77 2,60 1,10 1,75 6,69 12,95 9,48 21,21 8,59 11,10 1,64 2,31 2,21 2,31 2,06 2,99 4,07 0,00 7,59 12,54 17,23 29,22 0,55 0,83 0,87 1,63 3,95 6,42 11,04 14,76 0,65 1,06 1,17 1,72 8,49 10,58 11,31 14,26 2,85 3,75 6,18 9,30 1,14 2,02 3,67 6,99 0,70 1,13 5,72 6,82 9,42 13,65 12,21 22,98 3,80 6,30 9,97 19,07 3,73 6,28 4,89 8,50 1,46 2,36 3,41 0,21 0,34 2,70 4,40 7,63 12,45 3,44


Dankzij een aantrekkende wereldeconomie, vervoerde TNT in de eerste drie maanden van 2010 10 procent meer pakketten over de weg en 22 procent meer door de lucht dan een jaar geleden. Dit maakte de post- en pakketbezorger bekend bij de publicatie van de kwartaalcijfers. Volgens TNT-topman Peter Bakker is het herstel van de economie echter nog kwetsbaar. Omdat de prijzen van het expressvervoer door de sterke internationale concurrentie nog altijd dalen, is het volgens hem van het grootste belang scherp op de kosten van het bedrijf te blijven letten.

De omzet van de postdivisie was in het eerste kwartaal ongeveer even hoog als een jaar eerder. Mensen kopen meer via internet en laten dit thuisbezorgen, maar versturen minder ‘gewone’ post. TNT kondigde daarom begin april aan de postdivisie dit jaar los te maken van de rest van het bedrijf, om een eventuele verkoop of beursgang van het onderdeel mogelijk te maken. Op dit moment probeert het bedrijf te bepalen op welke onderdelen van het bedrijf die carve out betrekking heeft. Bron: AFN en TNT, 15 mei 2010

43



Turbo’s Positief Vopak Vopak was de afgelopen periode volop en overwegend positief in het nieuws. Het tankopslagbedrijf splitst alle uitstaande aandelen in twee. Elk gewoon aandeel, elk cumulatief preferent aandeel en elk

cumulatief financieringspreferent aandeel met een nominale waarde van 1 euro wordt gesplitst in twee aandelen met een nominale waarde van 0,50 euro per aandeel, zo liet het bedrijf dinsdag 11 mei 2010 weten. Die wijziging wordt op 17 mei nabeurs van kracht. Daarnaast gaf Vopak eind april een sterke trading update over het eerste kwartaal. De onderneming haalde in het eerste kwartaal een opgeschoond bedrijfsresultaat van 110 miljoen euro, waar analisten in doorsnee op 102 miljoen euro rekenden. Mede dankzij extra capaciteit verwacht het bedrijf dit jaar een ebitda van tenminste 560 miljoen euro tegen 513,4 miljoen euro in 2009. In 2012 moet dit resultaat uitkomen op 625 à 700 miljoen euro. Bron: Vopak, 12 mei 2010 Turbo Long Vopak (NL0009338011)

9 maart 2010 (introductie) – 20 mei 2010 euro 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 09.03.10 23.03.10 06.04.10 20.04.10 04.05.10 18.05.10


44

Aandelen Naam TNT Turbo Long TNT Turbo Short TNT Turbo Short TomTom Turbo Long TomTom Turbo Long TomTom Turbo Short TomTom Turbo Short Total Turbo Long Total Turbo Long Total Turbo Short Total Turbo Short Toyota ADR Turbo Long Toyota ADR Turbo Long Toyota ADR Turbo Short Toyota ADR Turbo Short UBS Turbo Long UBS Turbo Long UBS Turbo Short UBS Turbo Short UCB Turbo Long UCB Turbo Long UCB Turbo Short UCB Turbo Short Umicore Turbo Long Umicore Turbo Long Umicore Turbo Short Umicore Turbo Short Unibail Turbo Long Unibail Turbo Long Unibail Turbo Short Unibail Turbo Short Unilever Turbo Long Unilever Turbo Long Unilever Turbo Short Unilever Turbo Short USG People Turbo Long USG People Turbo Long USG People Turbo Short USG People Turbo Short Veolia Environnement Turbo Long Veolia Environnement Turbo Long Veolia Environnement Turbo Short Veolia Environnement Turbo Short Vestas Wind Systems Turbo Long Vestas Wind Systems Turbo Long Vestas Wind Systems Turbo Short Vestas Wind Systems Turbo Short Vinci Turbo Long Vinci Turbo Long Vinci Turbo Short Vinci Turbo Short Vivendi Turbo Long Vivendi Turbo Long Vivendi Turbo Short Vivendi Turbo Short Vodafone Turbo Long Vodafone Turbo Long Vodafone Turbo Short Vodafone Turbo Short Volkswagen Turbo Long Volkswagen Turbo Long Volkswagen Turbo Short Volkswagen Turbo Short Vopak Turbo Long Vopak Turbo Long Vopak Turbo Short Vopak Turbo Short Wavin Turbo Long Wavin Turbo Long Wavin Turbo Short Wavin Turbo Short Wereldhave Turbo Long Wereldhave Turbo Long


Stoploss 16,70 24,50 28,50 4,90 4,60 5,90 6,10 33,80 30,60 48,80 59,70 68,50 62,20 89,10 109,00 14,80 13,40 20,80 29,00 25,00 21,80 29,00 36,90 23,70 18,60 29,20 34,10 124,10 117,50 135,00 159,00 21,60 19,90 25,80 28,70 10,60 9,30 15,00 17,30 18,90 16,40 24,80 25,80 282,00 261,20 349,90 397,50 35,00 33,10 39,00 43,90 16,00 13,80 20,60 24,70 1,19 1,02 1,63 1,93 59,50 53,80 84,90 123,10 27,10 24,50 34,40 37,50 9,36 8,08 14,12 15,65 57,80 52,70

Hefboom 3,95 3,43 2,00 5,06 3,94 2,61 2,37 5,36 3,78 2,65 1,47 5,55 3,90 2,96 1,58 6,97 4,55 2,35 1,02 9,30 4,53 4,40 1,79 6,39 2,95 3,34 1,95 8,74 6,19 7,01 2,90 9,13 5,65 3,95 2,54 5,58 3,49 2,38 1,56 5,75 3,55 3,80 3,17 5,42 4,09 2,61 1,75 8,90 6,19 6,19 3,26 6,71 3,71 3,56 1,88 5,18 3,24 2,98 1,74 4,09 3,14 2,22 0,91 4,76 3,52 3,36 2,41 6,76 2,66 1,62 1,11 10,12 5,56

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

15,47 26,53 30,85 4,24 3,96 7,00 7,20 31,45 28,44 52,83 64,55 62,22 56,53 99,07 121,16 13,68 12,45 22,53 31,36 23,18 20,26 31,40 39,92 21,50 16,89 32,54 37,93 115,37 109,24 146,00 171,92 20,01 18,50 27,97 31,10 9,84 8,57 16,22 18,77 17,58 15,25 26,90 27,96 245,20 227,14 411,63 467,67 32,40 30,61 42,40 47,75 14,88 12,78 22,33 26,71 1,10 0,95 1,77 2,10 52,83 47,80 97,12 140,71 24,01 21,78 39,32 42,87 8,50 7,34 15,69 17,39 53,77 48,98

20,60 20,60 20,60 5,20 5,20 5,20 5,20 38,50 38,50 38,50 38,50 75,70 75,70 75,70 75,70 15,88 15,88 15,88 15,88 25,75 25,75 25,75 25,75 25,25 25,25 25,20 25,20 130,00 130,00 128,00 128,00 22,40 22,40 22,40 22,40 11,84 11,84 11,51 11,51 21,00 21,00 21,00 21,00 298,80 298,80 298,80 298,80 37,00 37,00 37,00 37,00 17,00 17,00 17,00 17,00 1,32 1,32 1,32 1,32 68,00 68,00 68,00 68,00 30,00 30,00 30,00 30,00 10,00 10,00 10,00 10,00 59,11 59,11

1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 1,00 9,94 9,94 9,94 9,94 0,50 0,50 0,50 0,50 1,00 8,00 1,00 8,00 1,00 1,00

5,40 5,69 10,00 0,98 1,29 1,79 1,96 7,23 10,26 14,15 25,85 9,57 14,17 18,71 36,57 2,21 2,51 4,55 10,72 2,66 5,60 0,00 13,98 3,92 8,53 7,14 12,59 14,33 20,46 0,00 42,34 2,47 3,98 5,54 8,67 1,90 3,11 4,54 7,14 0,34 0,58 0,59 0,70 0,76 1,00 1,46 2,22 0,42 0,60 0,60 1,13 0,25 0,46 0,50 0,94 0,27 0,46 0,50 0,88 1,62 2,12 2,86 7,25 13,59 18,05 17,12 24,21 0,00 0,34 5,80 0,95 5,66 10,45

5,48 5,77 10,08 1,02 1,33 1,85 2,02 7,28 10,31 14,22 25,90 11,07 15,67 20,21 38,07 2,29 2,57 4,61 10,83 2,76 5,74 0,00 14,08 4,10 8,71 7,32 12,77 14,53 20,66 0,00 42,60 2,53 4,04 5,60 8,73 2,00 3,21 4,64 7,24 0,35 0,59 0,60 0,71 0,78 1,02 1,48 2,24 0,43 0,62 0,62 1,15 0,26 0,47 0,51 0,95 0,29 0,48 0,52 0,90 1,66 2,16 2,90 7,29 13,85 18,31 17,38 24,47 0,00 0,36 5,96 0,97 5,86 10,65




Turbo’s Griekenland mag niet short

Aandelen Naam Wereldhave Turbo Short Wereldhave Turbo Short Wolters Kluwer Turbo Long Wolters Kluwer Turbo Long Wolters Kluwer Turbo Short Wolters Kluwer Turbo Short Yahoo! Turbo Long Yahoo! Turbo Long Yahoo! Turbo Short Yahoo! Turbo Short

ISIN NL0009404581 NL0006093742 NL0009447762 NL0009263342 NL0006215865 NL0009404599 NL0009331834 NL0006519266 NL0009452143 NL0009410687

Stoploss 69,90 78,50 14,50 13,60 17,60 22,50 14,50 10,40 17,30 19,30

Hefboom 3,48 2,25 7,55 5,36 4,11 1,70 5,28 2,37 4,12 2,63

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

75,61 84,91 13,41 12,57 19,09 24,37 13,10 9,43 19,30 21,48

59,11 59,11 15,40 15,40 15,40 15,40 15,80 15,80 15,80 15,80

1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00

16,17 25,52 1,98 2,83 3,71 8,99 1,87 4,89 2,56 4,33

16,37 25,72 2,04 2,89 3,77 9,05 2,37 5,39 3,06 4,83

Indices Naam AEX® Turbo Long AEX® Turbo Long AEX® Turbo Short AEX® Turbo Short AMX® Turbo Long AMX® Turbo Long AMX® Turbo Short AMX® Turbo Short ASE (Griekenland) Turbo Long ASE (Griekenland) Turbo Short ASX 200 (Australië) Turbo Long ASX 200 (Australië) Turbo Long ASX 200 (Australië) Turbo Short ASX 200 (Australië) Turbo Short Bel 20 Turbo Long Bel 20 Turbo Long Bel 20 Turbo Short Bel 20 Turbo Short Bovespa (Brazilië) Turbo Long Bovespa (Brazilië) Turbo Long Bovespa (Brazilië) Turbo Short Bovespa (Brazilië) Turbo Short BRIC Turbo Long BRIC Turbo Long BRIC Turbo Short BRIC Turbo Short CAC 40® Turbo Long CAC 40® Turbo Long CAC 40® Turbo Short CAC 40® Turbo Short CECE (Oost-Europa) Turbo Long CECE (Oost-Europa) Turbo Long CECE (Oost-Europa) Turbo Short CECE (Oost-Europa) Turbo Short DAX® Turbo Long DAX® Turbo Long DAX® Turbo Short DAX® Turbo Short DJ Transport Turbo Long DJ Transport Turbo Long DJ Transport Turbo Short DJ Transport Turbo Short Dollar Index Turbo Long Dollar Index Turbo Long Dollar Index Turbo Short Dow Jones Turbo Long Dow Jones Turbo Long Dow Jones Turbo Short Dow Jones Turbo Short Eco Turbo Long Eco Turbo Long EURO STOXX 50® Turbo Long EURO STOXX 50® Turbo Long EURO STOXX 50® Turbo Short EURO STOXX 50® Turbo Short European Automobiles Turbo Long European Automobiles Turbo Long European Automobiles Turbo Short

ISIN NL0009440981 NL0009442771 NL0009452077 NL0009449453 NL0009264399 NL0009261387 NL0009438787 NL0009256353 NL0009339779 NL0009339837 NL0009256064 NL0009173632 NL0009176858 NL0009264563 NL0009255199 NL0009172469 NL0009436930 NL0006346397 NL0009178268 NL0009176098 NL0009256379 NL0006273534 NL0009339654 NL0009257948 NL0009257831 NL0009264597 NL0009178722 NL0009072123 NL0009438795 NL0006347635 NL0009264498 NL0009177302 NL0006343584 NL0009428028 NL0009442789 NL0009337542 NL0009436948 NL0009360908 NL0009335694 NL0009172782 NL0009336825 NL0009436989 NL0009261189 NL0009261197 NL0009261213 NL0009442797 NL0009261668 NL0009438811 NL0006280059 NL0009177286 NL0009071984 NL0009176585 NL0009072198 NL0009436955 NL0006344962 NL0009338961 NL0009070465 NL0006476673

Stoploss 317,00 311,00 329,00 334,00 483,00 458,00 559,00 615,00 700,00 1.190,00 4.130,00 3.590,00 5.640,00 6.490,00 2.120,00 1.840,00 2.650,00 2.760,00 58.967,00 55.710,00 77.894,00 84.621,00 387,00 350,00 484,00 542,00 3.240,00 2.930,00 3.790,00 4.050,00 1.680,00 1.460,00 2.270,00 2.730,00 5.850,00 5.660,00 6.290,00 6.490,00 3.220,00 2.560,00 4.840,00 5.390,00 72,90 68,80 89,10 10.300,00 9.790,00 10.980,00 11.410,00 72,40 65,80 2.390,00 2.150,00 2.870,00 3.050,00 199,00 173,00 280,00

Hefboom

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

19,62 14,39 18,35 14,29 8,26 5,99 7,53 4,05 3,27 1,12 10,69 4,66 2,61 1,69 6,19 3,68 8,03 5,79 7,95 5,71 2,10 1,66 5,88 3,99 4,44 2,69 8,00 4,82 9,73 5,56 5,41 3,42 3,29 1,78 16,65 11,02 13,05 9,02 3,00 2,06 4,37 2,61 5,34 4,30 14,54 25,12 11,45 11,12 7,58 6,23 4,19 7,83 4,66 8,17 5,20 4,60 3,12 4,32

307,73 301,71 340,00 344,97 459,90 436,22 589,05 647,75 582,22 1.496,69 3.934,62 3.413,27 5.947,76 6.841,61 2.047,00 1.778,50 2.729,29 2.846,28 53.657,02 50.693,57 86.604,06 94.070,77 359,01 324,38 522,80 586,20 3.117,41 2.823,98 3.884,46 4.156,10 1.577,70 1.373,31 2.417,44 2.907,33 5.673,00 5.489,00 6.486,00 6.691,00 2.927,74 2.320,79 5.378,11 5.995,84 70,74 66,79 91,94 9.990,00 9.495,00 11.321,00 11.757,00 65,77 59,81 2.309,00 2.080,00 2.957,00 3.142,00 188,73 163,98 294,49

323,70 323,70 322,90 322,90 520,60 520,69 520,69 520,95 802,00 802,00 4.317,00 4.317,00 4.317,00 4.317,00 2.433,00 2.433,00 2.433,00 2.433,00 59.670,00 59.670,00 59.677,00 59.670,00 430,00 430,00 430,00 430,00 3.554,00 3.554,00 3.532,00 3.532,00 1.884,00 1.885,00 1.885,00 1.885,00 6.027,60 6.027,60 6.027,60 6.027,60 4.382,00 4.383,00 4.382,00 4.382,00 86,00 86,00 86,00 10.444,37 10.444,37 10.444,37 10.444,37 76,64 76,63 2.639,50 2.639,50 2.639,50 2.639,50 240,12 240,08 240,06

10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 10,00 10,00 10,00 10,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 10,00 100,00 10,00 100,00 1,00 1,00 1,00 100,00 100,00 100,00 100,00 10,00 10,00 100,00 100,00 100,00 100,00 10,00 10,00 10,00

1,62 2,22 1,60 2,12 6,02 8,43 6,84 12,66 2,17 6,98 2,51 6,00 10,88 16,86 4,05 6,74 2,77 3,89 2,50 3,83 11,72 15,02 6,92 10,38 9,26 15,60 4,17 7,11 3,50 6,22 3,06 5,12 5,32 10,21 3,49 5,35 4,59 6,69 117,24 16,61 80,28 13,01 12,51 15,66 4,59 3,59 7,57 7,14 10,59 1,09 1,68 3,33 5,62 3,19 5,04 5,14 7,61 5,44

1,63 2,23 1,61 2,13 6,22 8,63 7,04 12,86 2,42 7,23 2,71 6,20 11,08 17,06 4,15 6,84 2,87 3,99 3,30 4,63 12,52 15,82 7,32 10,78 9,66 16,00 4,22 7,16 3,56 6,27 3,46 5,52 5,72 10,61 3,54 5,40 4,64 6,74 117,74 17,11 80,78 13,51 13,01 16,16 4,79 3,68 7,66 7,23 10,68 1,24 1,83 3,39 5,68 3,23 5,08 5,24 7,71 5,54


Het aantal verliesdagen op de Griekse beurs loopt maar op. Alleen net na de bekendmaking van het reddingsplan van de andere eurolanden, was er sprake van een flinke koersstijging in Griekenland. Verder is het kommer en kwel. Een manier om de verliezen binnen de perken te houden, is het verbod op short selling. De Griekse overheid heeft eind april zo’n verbod ingevoerd om grote speculatie op koersdalingen in te dammen. Beleggers die short gaan, hebben belang bij lagere koersen en hebben er voordeel bij om het vertrouwen in de Griekse economie verder te ondermijnen. Met het verbod hopen de Grieken dit te voorkomen. Het verbod geldt voor een periode van twee maanden, maar tijdens de bankencrisis is zo’n verbod in andere landen ook wel verlengd. Bron: FD.nl. 12 mei 2010

45



Turbo’s Kanttekenen herstel Rusland

Indices Naam

In het eerste kwartaal van 2010 liet de Russische economie voor het eerst sinds 2008 een positieve groei zien. Het bruto binnenlands product (bnp) groeide met 2,9 procent op jaarbasis. Hoewel een hogere groei werd verwacht, was dit voldoende voor premier Poetin om te stellen dat de recessie in Rusland voorbij is. De economen van RBS namen het recente herstel onder de loep en plaatsten hierbij een aantal kanttekeningen. 1) Het referentiepunt is laag: in dezelfde periode vorig jaar daalde het bnp namelijk met ongeveer 9 procent op jaarbasis. 2) De Russische economie profiteerde van de gestegen olieprijs, die ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar ongeveer verdubbelde. 3) Een significant deel van de groei is te danken aan de fiscale stimuleringsmaatregelen van de Russische overheid. Ondanks de dure stimuleringsmaatregelen bedraagt de overheidsschuld momenteel ongeveer slechts 12 procent van het bnp, iets waar de meeste Westerse landen jaloers, heel erg jaloers op mogen zijn. Bron: RBS Markets Nieuwsbrief 18 mei 2010

46

European Automobiles Turbo Short European Banks Index Turbo Long European Banks Index Turbo Long European Banks Turbo Long European Banks Turbo Long European Banks Turbo Short European Banks Turbo Short European Chemicals Turbo Long European Chemicals Turbo Long European Chemicals Turbo Short European Chemicals Turbo Short European Health Care Turbo Long European Health Care Turbo Long European Health care Turbo Short European Health care Turbo Short European Industrial Goods Turbo Long European Industrial Goods Turbo Long European Industrial Goods Turbo Short European Industrial Goods Turbo Short European Oil & Gas Turbo Long European Oil & Gas Turbo Long European Oil & Gas Turbo Short European Oil & Gas Turbo Short European Retail Turbo Long European Retail Turbo Long European Retail Turbo Short European Retail Turbo Short European Technology Turbo Long European Technology Turbo Long European Technology Turbo Short European Technology Turbo Short European Telecommunications Turbo Long European Telecommunications Turbo Long European Telecommunications Turbo Short European Telecommunications Turbo Short European Utilities Turbo Long European Utilities Turbo Long European Utilities Turbo Short European Utilities Turbo Short FTSE™ 100 Turbo Long FTSE™ 100 Turbo Long FTSE™ 100 Turbo Short FTSE™ 100 Turbo Short Hang Seng Turbo Long Hang Seng Turbo Long Hang Seng Turbo Short Hang Seng Turbo Short Homebuilding Index Turbo Long Homebuilding Index Turbo Long Homebuilding Index Turbo Short Homebuilding Index Turbo Short HSCEI (China) Turbo Long HSCEI (China) Turbo Long HSCEI (China) Turbo Short HSCEI (China) Turbo Short IBEX Turbo Long IBEX Turbo Long IBEX Turbo Short IBEX Turbo Short India Turbo Long India Turbo Long India Turbo Short India Turbo Short NASDAQ Turbo Long NASDAQ Turbo Long NASDAQ Turbo Short NASDAQ Turbo Short Nikkei Turbo Long Nikkei Turbo Long Nikkei Turbo Short Nikkei Turbo Short RDX (Rusland) Turbo Long RDX (Rusland) Turbo Long RDX (Rusland) Turbo Short RDX (Rusland) Turbo Short

ISIN NL0006473779 NL0009442805 NL0009172170 NL0009072164 NL0009070523 NL0006469025 NL0006280695 NL0009262831 NL0009178276 NL0000878197 NL0009262864 NL0009333160 NL0009178284 NL0006096687 NL0000878213 NL0009339860 NL0009264118 NL0009255512 NL0009428010 NL0009335652 NL0009255173 NL0006468928 NL0009173087 NL0009333178 NL0009176551 NL0006102097 NL0006096695 NL0009332766 NL0009072057 NL0006445405 NL0009337963 NL0009262849 NL0009176569 NL0006468944 NL0000878387 NL0009178300 NL0009335660 NL0006526394 NL0006518938 NL0009335439 NL0009332808 NL0006280711 NL0006092876 NL0009337591 NL0009172675 NL0006093361 NL0006093353 NL0009335686 NL0009176155 NL0006345985 NL0006094930 NL0009335629 NL0009172907 NL0009263623 NL0006102188 NL0009452085 NL0009072214 NL0009449487 NL0009436963 NL0009444611 NL0009261395 NL0009258722 NL0009340157 NL0009444603 NL0009259019 NL0009438852 NL0006096109 NL0009264142 NL0009172923 NL0009438845 NL0006344996 NL0009264530 NL0009257641 NL0006343113 NL0000174894

Stoploss 339,00 190,00 165,00 149,00 136,00 242,00 305,00 389,00 337,00 519,00 599,00 331,00 295,00 395,00 453,00 246,00 223,00 320,00 348,00 298,00 272,00 351,00 405,00 226,00 205,00 306,00 343,00 173,00 159,00 235,00 271,00 222,00 198,00 303,00 387,00 288,00 274,00 346,00 403,00 4.970,00 4.200,00 5.960,00 6.360,00 17.360,00 14.790,00 29.590,00 33.470,00 251,00 227,00 347,00 394,00 10.930,00 9.760,00 13.500,00 15.340,00 8.810,00 8.110,00 9.800,00 10.910,00 950,00 868,00 1.147,00 1.247,00 1.800,00 1.620,00 2.030,00 2.130,00 9.600,00 8.890,00 10.990,00 11.800,00 1.091,00 920,00 1.802,00 2.381,00

Hefboom

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

2,02 12,98 4,99 3,61 2,93 3,61 1,65 5,85 3,54 4,16 2,32 6,81 4,13 6,79 3,16 7,49 4,68 3,73 2,61 10,33 5,66 4,84 2,54 6,04 4,10 3,59 2,33 5,95 4,17 3,63 2,14 9,36 4,85 2,64 1,32 9,29 6,61 4,90 2,49 13,51 4,58 5,46 3,82 5,81 3,39 1,60 1,19 5,23 3,63 2,68 1,80 10,42 5,23 2,86 1,88 11,14 6,17 12,54 4,95 8,50 5,29 3,14 2,32 10,55 5,43 6,04 4,53 12,48 6,75 6,91 4,91 3,31 2,42 2,29 1,11

357,46 183,37 159,07 143,91 131,14 249,68 314,33 369,64 320,22 546,87 630,80 313,12 278,56 413,88 475,26 233,57 212,10 336,93 367,17 282,56 257,96 369,37 426,72 214,69 194,74 322,65 361,03 164,68 150,63 247,98 285,66 210,61 187,47 318,59 407,06 273,91 260,53 364,89 425,14 4.812,56 4.065,55 6.140,52 6.555,73 16.287,14 13.864,25 31.388,40 35.513,17 232,04 209,46 377,41 428,48 10.082,13 8.993,83 14.633,44 16.634,05 8.550,00 7.872,44 10.109,11 11.255,52 863,39 789,19 1.274,94 1.385,54 1.690,00 1.523,00 2.168,00 2.271,00 9.223,00 8.543,00 11.452,00 12.041,00 991,54 836,10 2.002,16 2.645,59

240,11 197,30 197,27 197,29 197,26 197,30 197,30 443,31 443,07 443,26 443,31 362,88 363,54 363,52 362,79 266,89 267,00 266,94 266,99 309,00 308,95 308,91 309,11 254,44 254,33 254,35 254,20 195,87 195,86 195,82 195,86 232,99 232,99 232,99 232,99 304,66 304,66 304,66 304,66 5.195,00 5.194,00 5.193,64 5.195,14 19.437,00 19.428,00 19.428,00 19.430,00 279,59 279,51 279,51 279,59 10.914,00 10.966,00 10.979,00 10.982,00 9.377,00 9.377,00 9.377,00 9.377,00 971,00 971,00 971,00 971,00 1.862,90 1.862,70 1.862,90 1.862,70 10.015,00 10.015,00 10.015,00 10.015,00 1.403,00 1.403,00 1.402,00 1.398,00

10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 1,00 1,00 1,00 1,00 100,00 100,00 100,00 100,00

11,73 1,30 3,73 5,23 6,51 5,19 11,65 7,37 12,28 10,36 18,75 4,98 8,50 5,03 11,24 3,33 5,49 6,99 10,02 2,65 5,11 6,04 11,78 3,97 5,96 6,84 10,68 3,12 4,52 5,22 8,98 2,49 4,80 8,32 17,17 3,45 4,79 5,64 11,67 4,43 13,06 10,96 15,75 3,24 5,75 12,36 16,62 0,38 0,56 0,79 1,20 1,02 1,94 3,78 5,84 0,00 16,08 6,19 17,75 0,87 1,42 2,44 3,34 1,46 2,79 2,40 3,20 6,90 12,90 12,60 17,78 3,97 5,52 5,86 12,32

11,83 1,52 3,95 5,46 6,73 5,47 11,93 7,62 12,53 10,61 19,00 5,28 8,80 5,33 11,54 3,53 5,69 7,19 10,22 3,00 5,46 6,39 12,13 4,22 6,21 7,09 10,93 3,30 4,70 5,40 9,16 2,74 5,05 8,57 17,42 3,65 4,99 5,84 11,87 4,49 13,12 11,02 15,81 3,44 5,95 12,56 16,82 0,43 0,61 0,84 1,25 1,22 2,14 3,98 6,04 0,00 16,26 6,37 17,93 0,92 1,47 2,49 3,39 1,51 2,83 2,45 3,24 7,08 13,08 12,78 17,96 4,27 5,82 6,16 12,62




Turbo’s Gemene deler

Indices Naam S&P 500® Turbo Long S&P 500® Turbo Long S&P 500® Turbo Short S&P 500® Turbo Short S&P® Banks Turbo Long S&P® Banks Turbo Long Shenzhen (China) Turbo Long Shenzhen (China) Turbo Long SMI® Turbo Long SMI® Turbo Long SMI® Turbo Short SMI® Turbo Short SOXSM Turbo Long SOXSM Turbo Long SOXSM Turbo Short Turkey Titans Turbo Long Turkey Titans Turbo Long Turkey Titans Turbo Short Turkey Titans Turbo Short Vastgoed Turbo Long Vastgoed Turbo Long Vastgoed Turbo Short Vastgoed Turbo Short VIX Future Turbo Long VIX Future Turbo Long VIX Future Turbo Short VIX Future Turbo Short Water Turbo Long Water Turbo Long Water Turbo Short Water Turbo Short Zuid-Afrika Turbo Long Zuid-Afrika Turbo Long Zuid-Afrika Turbo Short Zuid-Afrika Turbo Short

ISIN

Stoploss

Hefboom

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

NL0009335678 NL0009256056 NL0009438829 NL0006345019 NL0009257880 NL0009177336 NL0006518912 NL0006517864 NL0009335868 NL0009257872 NL0009438837 NL0009336346 NL0009262856 NL0009175694 NL0009264175 NL0009337955 NL0009264134 NL0009176841 NL0009360890 NL0009178318 NL0009072081 NL0006337974 NL0000874295 NL0009444900 NL0009407246 NL0009444892 NL0009261692 NL0009336338 NL0009175264 NL0009336353 NL0009179563 NL0009335884 NL0009335876 NL0006525172 NL0006160020

1.040,00 990,00 1.180,00 1.210,00 120,80 109,40 249,00 216,00 5.870,00 5.370,00 6.690,00 7.290,00 294,00 263,00 437,00 525,00 483,00 681,00 719,00 221,00 185,00 271,00 347,00 22,00 17,00 44,90 55,70 126,80 107,00 147,90 158,00 22.230,00 18.140,00 28.490,00 36.490,00

9,98 6,96 9,98 7,55 3,96 3,08 4,74 3,19 9,23 5,43 12,04 5,54 4,19 3,15 2,73 6,20 4,39 3,55 2,83 10,13 4,02 4,18 1,71 2,35 1,75 1,57 0,98 11,43 4,30 4,28 3,15 5,98 3,12 3,17 1,46

1.001,00 952,00 1.218,00 1.254,00 112,39 101,78 215,93 186,49 5.694,07 5.210,38 6.899,98 7.521,37 273,00 245,00 473,00 487,45 448,97 736,05 777,59 209,60 175,31 285,68 365,33 20,00 15,37 49,89 61,93 119,64 100,88 157,34 168,15 20.221,17 16.501,42 31.677,84 40.565,05

1.115,05 1.115,05 1.115,05 1.115,05 146,00 146,00 513,00 514,00 6.377,00 6.377,00 6.377,00 6.377,00 350,86 350,90 350,90 577,00 577,00 577,00 577,00 231,00 231,00 231,00 231,00 31,70 31,70 31,70 31,70 129,00 129,00 129,00 129,00 24.142,00 24.164,00 24.164,00 24.159,00

100,00 100,00 100,00 100,00 10,00 10,00 10,00 10,00 100,00 100,00 100,00 100,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 1,00 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 100,00 100,00 100,00 100,00

0,90 1,29 0,85 1,11 2,71 3,56 2,92 3,25 5,05 8,47 3,36 7,54 6,25 8,48 9,85 4,58 6,56 8,16 10,29 2,14 5,57 5,41 13,37 7,87 11,61 13,33 2,30 0,81 2,32 2,33 3,19 4,04 7,89 7,74 16,91

Laat 0,94 1,33 0,89 1,15 2,96 3,81 geen laatprijs geen laatprijs 5,21 8,63 3,38 7,70 6,75 8,98 10,35 4,76 6,74 8,34 10,47 2,29 5,72 5,56 13,52 10,87 14,61 16,33 2,60 0,91 2,42 2,43 3,29 4,14 7,99 7,84 17,01

Onder Grondstoffen of commodities vallen de meest uiteenlopende producten; van goud naar koffie en magere varkens. De meeste termijncontracten op commodity’s worden verhandeld op de termijnbeurs van Chicago, de Chicago Board of Trade (CBOT). De variëteit aan partijen die handelen in commodities is bijna even groot: producenten, afnemers, beleggers en speculanten.


Grondstoffen Naam Aluminium Future Turbo Long Aluminium Future Turbo Long Aluminium Future Turbo Short Aluminium Future Turbo Short Benzine Future Turbo Long Benzine Future Turbo Long Benzine Future Turbo Short Benzine Future Turbo Short Brent Crude Oil Future Turbo Long Brent Crude Oil Future Turbo Long Brent Crude Oil Future Turbo Short Brent Crude Oil Future Turbo Short Cacao Future Turbo Long Cacao Future Turbo Long Cacao Future Turbo Short Cacao Future Turbo Short Goud Turbo Long Goud Turbo Long Goud Turbo Short Goud Turbo Short ICE Brent Crude Oil Future Turbo Short Katoen Future Turbo Long Katoen Future Turbo Long Katoen Future Turbo Short Katoen Future Turbo Short Koffie Future Turbo Long Koffie Future Turbo Long Koffie Future Turbo Short Koffie Future Turbo Short Koper Future Turbo Long Koper Future Turbo Long Koper Future Turbo Short Koper Future Turbo Short Light Sweet Crude Oil Future Turbo Long

ISIN NL0009262211 NL0009175454 NL0009259274 NL0000179646 NL0009171545 NL0009171537 NL0006343816 NL0006343824 NL0009335165 NL0009172758 NL0009449685 NL0009441013 NL0009334473 NL0009262120 NL0009063080 NL0009259100 NL0009438928 NL0009409317 NL0009066117 NL0009441161 NL0009441047 NL0009336361 NL0009259118 NL0006344244 NL0009331719 NL0009171388 NL0006472508 NL0009334523 NL0006472052 NL0009262229 NL0009175470 NL0009444751 NL0000179679 NL0009171719

Stoploss 1.894,00 1.640,00 2.832,00 3.539,00 150,05 119,44 316,44 364,76 70,65 67,92 81,02 85,44 2.084,00 1.884,00 2.451,00 2.828,00 1.166,00 1.133,00 1.273,00 1.293,00 94,08 74,20 67,90 87,70 97,00 124,95 115,53 142,47 154,28 6.107,00 5.151,00 7.798,00 8.818,00 70,00

Hefboom

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

6,18 3,63 1,79 1,06 3,06 2,15 1,34 0,99 12,62 8,70 6,84 4,81 6,29 4,16 5,44 2,74 23,83 14,45 10,85 9,26 3,03 5,58 4,01 6,63 3,68 7,23 4,89 5,72 3,69 5,80 3,31 3,32 2,12 8,62

1.721,81 1.490,98 3.146,18 3.932,20 136,43 108,59 351,55 405,23 67,97 65,33 84,39 88,95 1.929,17 1.744,34 2.664,47 3.073,62 1.142,97 1.110,56 1.299,17 1.319,39 97,95 68,66 62,85 95,31 105,42 115,71 106,98 154,83 167,67 5.552,30 4.683,55 8.663,63 9.796,33 64,54

2.034,00 2.034,00 2.034,00 2.035,00 200,00 200,00 200,00 200,00 74,04 74,04 74,09 74,09 2.269,00 2.269,00 2.269,00 2.269,00 1.189,30 1.189,30 1.189,30 1.189,30 74,09 83,15 83,15 83,15 83,15 132,90 132,90 132,90 132,90 6.679,00 6.680,00 6.679,00 6.679,00 73,00

100,00 100,00 100,00 100,00 0,10 0,10 0,10 0,10 1,00 1,00 1,00 1,00 100,00 100,00 100,00 100,00 10,00 10,00 10,00 10,00 1,00 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 100,00 100,00 100,00 100,00 1,00

2,46 4,31 8,93 15,24 5,25 7,49 12,10 16,42 4,77 6,89 8,39 12,05 3,95 6,06 4,59 9,31 3,70 6,34 8,85 10,47 19,31 1,17 1,64 0,98 1,79 1,34 2,05 1,72 2,75 9,03 16,00 15,93 25,06 6,67

2,66 4,51 9,13 15,44 5,30 7,54 12,15 16,47 4,82 6,94 8,44 12,10 4,20 6,31 4,84 9,56 3,75 6,39 8,90 10,52 19,36 1,20 1,67 1,01 1,82 1,49 2,20 1,87 2,90 9,33 16,30 16,23 25,36 6,77


Echter, er zijn een aantal dingen die gelijk zijn bij de handel in commodities. Ze hebben in ieder geval de volgende eigenschappen: – De prijs komt tot stand door vraag en aanbod op de markt, niet door een kostenen-opslag-methode door de producent. – Specificaties van de goederen worden gestandaardiseerd aangegeven. Er is onder de goederen geen verschillen in kwaliteit. – De goederen kunnen fysiek worden geleverd. – De goederen kunnen een redelijke termijn opgeslagen en bewaard worden. – De kwaliteit is uniform, verschillende producenten leveren identieke goederen. – Het gaat om grote hoeveelheden. Bron: Wikipedia, 12 mei 2010

47



Turbo’s Vlucht naar Duitse obligaties De Duitse toezichthouder op de financiële markten, Bafin (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht), heeft niet alleen het ‘naakt shorten’ op tien aandelen van banken en verzekeraars verboden, maar ook

op staatsobligaties van eurolanden. Het Duitse verbod loopt van half mei 2010 tot 31 maart 2011. Het effect was meteen te merken op de markten. Alhoewel, de maatregel moest een kalmerend effect hebben, maar het voedt juist de onrust die er toch al heerst. Door de koersstijging van Duitse obligaties daalt de Duitse tienjaarsrente 8 basispunten naar 2,75 procent, een nieuw historisch dieptepunt, zo schrijft de Vlaamse krant De Tijd op 21 mei 2010. “Het Duits verbod op naakt shorten heeft de markten niet kunnen kalmeren, integendeel. Dat Berlijn ‘cavalier seul’ speelt, voedt weer de vrees voor een tweespalt in de eurozone en ondermijnt het beleggersvertrouwen. Dat doet beleggers weer Duitse Bunds als traditionele veilige haven opzoeken.”

48

Grondstoffen Naam Light Sweet Crude Oil Future Turbo Long Light Sweet Crude Oil Future Turbo Short Light Sweet Crude Oil Future Turbo Short Magere Varkens Future Turbo Long Magere Varkens Future Turbo Long Magere Varkens Future Turbo Short Magere Varkens Future Turbo Short Mais Future Turbo Long Mais Future Turbo Long Mais Future Turbo Short Mais Future Turbo Short Natural Gas Future Turbo Long Natural Gas Future Turbo Long Natural Gas Future Turbo Short Natural Gas Future Turbo Short Nikkel Future Turbo Long Nikkel Future Turbo Long Nikkel Future Turbo Short Nikkel Future Turbo Short NYSE Arca Oil Turbo Long NYSE Arca Oil Turbo Long NYSE Arca Oil Turbo Short NYSE Arca Oil Turbo Short Palladium Turbo Long Palladium Turbo Long Palladium Turbo Short Palladium Turbo Short Palmolie Future Turbo Long Palmolie Future Turbo Long Palmolie Future Turbo Short Palmolie Future Turbo Short Platina Turbo Long Platina Turbo Long Platina Turbo Short Platina Turbo Short RICI® Enhanced Agricultural Turbo Long RICI® Enhanced Energy Turbo Long RICI® Enhanced Metals Turbo Long RICI® Enhanced Turbo Long RICI® Enhanced Turbo Long RICI® Enhanced Turbo Short RICI® Enhanced Turbo Short Rijst Future Turbo Long Rijst Future Turbo Long Rijst Future Turbo Short Rijst Future Turbo Short Runderen Future Turbo Long Runderen Future Turbo Long Runderen Future Turbo Short Runderen Future Turbo Short Sinaasappelsap Future Turbo Long Sinaasappelsap Future Turbo Long Sinaasappelsap Future Turbo Short Sinaasappelsap Future Turbo Short Sojabonen Future Turbo Long Sojabonen Future Turbo Long Sojabonen Future Turbo Short Sojabonen Future Turbo Short Suiker Future Turbo Long Suiker Future Turbo Long Suiker Future Turbo Short Suiker Future Turbo Short Tarwe Future Turbo Long Tarwe Future Turbo Long Tarwe Future Turbo Short Tarwe Future Turbo Short Zilver Turbo Long Zilver Turbo Long Zilver Turbo Short Zilver Turbo Short Zink Future Turbo Long Zink Future Turbo Long Zink Future Turbo Short Zink Future Turbo Short

ISIN NL0009171701 NL0009444744 NL0006475584 NL0009177625 NL0009177633 NL0009071760 NL0006525255 NL0006518748 NL0009175546 NL0009334564 NL0006520355 NL0009261544 NL0009339845 NL0009339449 NL0009334093 NL0009338250 NL0009338243 NL0009404797 NL0000783629 NL0009256049 NL0009072099 NL0009334960 NL0009259241 NL0009337898 NL0009335231 NL0009333129 NL0009337906 NL0009261882 NL0009261874 NL0009334085 NL0009171743 NL0009337914 NL0009264217 NL0009261288 NL0009429786 NL0009262781 NL0009262799 NL0009262773 NL0009171495 NL0009071000 NL0006469660 NL0006469678 NL0009063924 NL0009444710 NL0009339944 NL0009336379 NL0009262153 NL0006524910 NL0009175561 NL0006340747 NL0009444702 NL0009264779 NL0009339936 NL0009264795 NL0009173160 NL0009171412 NL0006344293 NL0006215691 NL0006472060 NL0009444736 NL0009339951 NL0009339969 NL0009254879 NL0009430727 NL0009339977 NL0009179589 NL0009337781 NL0009255017 NL0009255421 NL0009258276 NL0009175512 NL0009175504 NL0009259324 NL0009332568

Stoploss 66,00 81,00 91,00 60,50 55,50 93,40 111,30 347,00 296,00 416,00 515,00 3,84 3,22 5,45 6,62 20.210,00 17.190,00 33.950,00 54.650,00 920,00 820,00 1.144,00 1.267,00 423,00 388,00 588,00 641,00 2.221,00 2.003,00 2.803,00 3.193,00 1.523,00 1.425,00 1.982,00 2.228,00 1.160,00 7.890,00 4.530,00 3.741,00 3.417,00 5.057,00 5.821,00 11,00 8,50 14,00 16,00 69,50 59,80 104,80 114,70 135,10 126,40 149,00 159,50 902,00 791,00 1.155,00 1.508,00 12,12 9,00 20,12 25,11 439,00 410,00 530,00 632,00 16,30 14,60 21,70 24,30 1.610,00 1.410,00 2.820,00 3.220,00

Hefboom 5,81 4,53 2,79 2,99 2,55 4,22 2,12 8,65 4,06 3,87 1,80 4,99 3,02 2,15 1,29 4,88 3,07 1,17 0,51 7,56 4,39 4,18 2,70 6,16 4,33 2,26 1,75 6,01 4,01 4,12 2,41 9,99 6,30 3,25 2,13 8,52 9,17 6,13 6,73 4,46 3,16 1,95 6,06 2,75 3,75 2,24 3,27 2,47 3,89 2,67 6,69 4,88 8,20 4,99 7,42 4,14 2,76 1,29 3,81 2,20 2,16 1,22 6,44 4,76 3,84 1,99 6,66 4,13 3,65 2,36 3,50 2,66 1,34 1,00

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

60,46 88,97 98,99 56,00 51,00 102,00 121,00 320,43 273,34 452,35 559,84 3,43 2,87 6,20 7,52 17.569,11 14.948,80 39.940,04 64.291,69 866,99 772,48 1.216,81 1.347,69 383,76 352,20 654,14 712,49 2.056,38 1.854,38 3.047,28 3.470,15 1.450,64 1.356,81 2.086,47 2.345,86 1.074,06 7.339,41 4.206,73 3.563,80 3.254,48 5.321,97 6.126,14 10,37 8,00 14,95 17,11 64,00 55,00 114,00 125,00 125,05 116,98 162,01 173,40 819,42 718,56 1.283,70 1.675,58 11,22 8,33 21,87 27,30 398,00 373,00 589,00 703,00 15,47 13,82 22,92 25,63 1.393,84 1.220,66 3.318,47 3.799,31

73,00 73,00 73,00 83,00 83,00 83,00 83,00 360,00 360,00 360,00 360,00 4,18 4,18 4,18 4,18 21.740,00 21.740,00 21.740,00 21.740,00 989,00 989,00 989,00 989,00 441,50 441,50 446,00 446,00 2.456,00 2.456,00 2.456,00 2.456,00 1.587,50 1.587,50 1.587,50 1.587,50 1.196,00 8.113,00 4.953,00 4.098,00 4.098,00 4.098,00 4.099,00 12,07 12,00 12,07 12,07 91,00 91,00 91,00 91,00 145,50 145,50 145,50 145,50 944,75 944,75 944,75 944,75 15,00 15,00 15,00 15,00 468,50 468,50 468,50 468,50 18,09 18,09 18,09 18,09 1.914,00 1.917,00 1.913,00 1.914,00

1,00 1,00 1,00 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 1,00 1,00 1,00 1,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 1,00 1,00 1,00 1,00 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,01 0,01 0,01 0,01 0,10 0,10 0,10 0,10 1,00 1,00 1,00 1,00 100,00 100,00 100,00 100,00

9,96 12,87 21,00 2,16 2,54 1,50 3,08 3,23 7,03 7,35 16,02 0,67 1,12 1,54 2,60 3,31 5,39 14,62 34,25 9,82 17,43 18,38 28,91 5,28 7,82 16,66 21,39 9,92 14,89 14,44 24,84 1,08 1,83 4,08 6,17 0,98 6,25 5,99 4,29 6,79 9,94 16,31 1,38 3,29 2,33 4,08 2,19 2,91 1,82 2,69 1,55 2,21 1,23 2,15 10,05 18,21 27,37 58,96 3,02 5,35 5,46 9,82 5,69 7,74 9,66 18,84 2,09 3,42 3,88 6,07 4,21 5,61 11,30 15,16

10,06 12,97 21,10 2,23 2,61 1,57 3,15 3,38 7,18 7,50 16,17 0,70 1,15 1,57 2,63 3,61 5,69 14,92 34,55 10,52 18,13 19,08 29,61 5,51 8,05 16,89 21,62 10,12 15,09 14,64 25,04 1,14 1,87 4,12 6,21 1,13 7,15 6,49 4,89 7,39 10,54 16,91 1,63 3,54 2,58 4,33 2,26 2,98 1,89 2,76 1,75 2,41 1,43 2,35 10,25 18,41 27,57 59,16 3,17 5,50 5,61 9,97 5,89 7,94 9,86 19,04 2,12 3,45 3,91 6,10 4,41 5,81 11,50 15,36




Turbo’s Wat gaat de euro doen?

Obligaties Naam Bobl Future Turbo Long Bobl Future Turbo Long Bobl Future Turbo Short Bobl Future Turbo Short Bund Future Turbo Long Bund Future Turbo Long Bund Future Turbo Short Bund Future Turbo Short BUXL Future Turbo Long BUXL Future Turbo Long BUXL Future Turbo Short BUXL Future Turbo Short JGB Future Turbo Long JGB Future Turbo Long JGB Future Turbo Short JGB Future Turbo Short Schatz Future Turbo Long Schatz Future Turbo Long Schatz Future Turbo Short Schatz Future Turbo Short T-Bond Future Turbo Long T-Bond Future Turbo Long T-Bond Future Turbo Short T-Bond Future Turbo Short T-Note Future Turbo Long T-Note Future Turbo Long T-Note Future Turbo Short T-Note Future Turbo Short

ISIN NL0009451988 NL0009262260 NL0009337799 NL0009444660 NL0009457332 NL0009262252 NL0009264241 NL0009264233 NL0009452010 NL0009452002 NL0009437078 NL0009451996 NL0006345555 NL0000072585 NL0006218695 NL0009338144 NL0009452028 NL0006520231 NL0006520181 NL0009338151 NL0009452036 NL0009179555 NL0009063973 NL0009063981 NL0009255140 NL0009064450 NL0009444694 NL0006521346

Stoploss 117,00 112,30 122,70 126,00 125,00 119,70 131,40 140,30 104,00 99,00 110,00 114,00 135,80 130,60 143,20 148,60 109,00 106,60 110,00 114,80 117,10 110,20 126,20 131,70 111,59 110,00 120,90 124,90

Hefboom 18,09 10,91 18,71 12,24 25,10 12,60 19,50 8,19 17,34 9,75 16,36 9,97 16,63 10,40 18,84 10,81 36,00 20,72 44,27 14,88 13,37 7,81 16,74 9,43 10,64 8,95 26,33 14,06

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

113,50 109,13 126,46 129,85 122,50 117,46 134,02 143,06 100,90 96,10 113,41 117,60 131,88 126,81 147,57 153,09 106,80 104,54 112,23 117,13 113,60 107,06 129,99 135,64 106,41 106,91 124,65 128,64

120,08 120,10 120,08 120,09 127,42 127,35 127,35 127,35 106,86 106,86 106,94 106,94 140,20 140,20 140,20 140,20 109,82 109,80 109,81 109,80 122,80 122,80 122,80 122,80 117,30 120,30 120,30 120,30

1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 0,01 0,01 0,01 0,01 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00

6,53 10,91 6,44 9,82 4,85 9,91 6,65 15,69 6,04 10,84 6,53 10,72 7,37 11,82 6,51 11,34 3,02 5,26 2,43 7,33 7,34 12,60 5,78 10,36 8,79 10,73 3,57 6,79

6,55 10,93 6,46 9,84 4,87 9,93 6,67 15,71 6,19 10,99 6,68 10,87 7,45 11,90 6,59 11,42 3,03 5,28 2,45 7,35 7,44 12,70 5,88 10,46 8,89 10,83 3,67 6,89


Valuta Naam EUR/CHF Turbo Long EUR/CHF Turbo Long EUR/CHF Turbo Short EUR/CHF Turbo Short EUR/GBP Turbo Long EUR/GBP Turbo Long EUR/GBP Turbo Short EUR/GBP Turbo Short EUR/JPY Turbo Long EUR/JPY Turbo Long EUR/JPY Turbo Short EUR/JPY Turbo Short EUR/RUB Turbo Long EUR/RUB Turbo Long EUR/RUB Turbo Short EUR/RUB Turbo Short EUR/SEK Turbo Long EUR/SEK Turbo Short EUR/TRY Turbo Long EUR/TRY Turbo Short EUR/USD Turbo Long EUR/USD Turbo Long EUR/USD Turbo Short EUR/USD Turbo Short GBP/USD Turbo Long GBP/USD Turbo Short USD/CNY Turbo Short USD/CNY Turbo Short USD/JPY Turbo Long USD/JPY Turbo Long USD/JPY Turbo Short USD/JPY Turbo Short


Stoploss 1,367 1,306 1,537 1,563 0,828 0,821 0,916 0,967 110,00 102,20 130,40 140,00 33,52 30,72 46,15 52,32 9,28 13,84 1,851 2,587 1,269 1,207 1,234 1,244 1,379 1,542 7,40 7,80 88,10 83,90 98,00 103,10

Hefboom 16,69 9,82 9,76 8,22 17,64 15,55 11,24 6,71 22,78 8,95 5,48 3,71 6,21 4,29 3,80 2,33 11,76 1,95 8,33 2,29 43,48 23,15 45,66 33,22 12,20 7,94 3,38 2,74 21,74 12,27 13,00 8,13

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

1,34 1,28 1,57 1,60 0,81 0,81 0,94 0,99 107,80 100,16 133,10 142,89 32,55 29,83 47,58 53,95 8,84 14,57 1,72 2,80 1,24 1,18 1,26 1,27 1,34 1,59 8,44 8,89 86,31 82,23 100,05 105,27

1,42 1,42 1,42 1,42 0,86 0,86 0,86 0,86 113,00 113,45 113,00 113,45 38,00 38,00 38,00 38,00 9,66 9,66 1,95 1,95 1,27 1,24 1,24 1,24 1,00 1,00 6,83 6,83 91,00 91,00 91,00 91,00

0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,01 0,01 0,01 0,01 0,10 0,10 0,10 0,10 0,01 0,01 0,01 0,01

6,21 10,43 9,78 11,67 6,11 6,86 8,23 14,18 4,94 11,65 17,34 25,97 1,45 2,17 2,46 4,13 0,86 5,06 1,18 4,33 2,19 4,67 0,00 2,36 0,79 1,24 1,86 2,39 4,45 8,03 7,62 12,24

Laat 6,31 10,53 9,85 11,77 6,19 6,93 8,31 14,26 4,99 11,75 17,44 26,07 1,60 2,32 2,61 4,28 0,88 5,08 1,21 4,36 2,22 4,70 0,00 2,39 0,82 1,27 geen laatprijs geen laatprijs 4,55 8,13 7,72 12,34


Beleggingsfondsen Naam Delta Deelnemingen Fonds Turbo Long Delta Deelnemingen Fonds Turbo Long BNP Paribas OBAM Turbo Long BNP Paribas OBAM Turbo Long

ISIN NL0009061373 NL0009056282 NL0009061365 NL0009056290

Stoploss 35,00 30,00 41,00 33,00

Hefboom 3,26 2,50 3,71 2,40

Fin.Niv

Ref.

Ratio

Bied

Laat

30,46 26,50 36,04 28,95

42,00 42,24 48,00 48,24

1,00 1,00 1,00 1,00

11,75 15,73 11,73 18,89

12,95 16,93 12,93 20,09


De problemen met Griekenland en de daaraan gerelateerde waardedaling van de euro maakt beleggers ongerust. Is een koers van ‘1’ mogelijk? Het RBS FX Research Team, dat zelf verwacht dat de euro/dollar in het eerste kwartaal van 2011 zal dalen tot onder de 1,15, acht dit niet ondenkbaar. Waarom? – De verwachting van 1,15 is op basis van een best case-scenario, waarin de Europese landen door het noodplan genoeg krijgen om hun huishoudboekje op orde te krijgen. – Een voor de euro negatiever, maar niet ondenkbaar scenario’s is dat de EMU (Economische en Monetaire Unie) minder leden krijgt, of dat er meer fiscale eenheid komt. Hoewel het uiteindelijke resultaat zeer verschilt, brengen beide scenario’s zoveel onzekerheid met zich mee dat het een verdere daling van de euro kan veroorzaken. – Ook bij de huidige koers van 1,23 wordt de euro nog steeds niet gezien als goedkoop, gezien de marktperceptie van alle risico’s. – Kort geleden hadden centrale overheden met een overschot aan Amerikaanse dollars behoefte hun dollarrisico te diversifiëren, onder meer door (staatsobligaties) in euro’s aan te houden. Nu draait dat sentiment omdat het vertrouwen in de euro laag is. Bron: RBS Markets Nieuwsbrief 18 mei 2010

49



Warrants Warrantwoordenboek – Call of put: Net als bij opties zijn er call- en putvarianten. De call geeft het recht om tegen een vastgestelde prijs te kopen, de put geeft het recht om tegen een vastgestelde prijs te verkopen. – Gedekt of ongedekt: Ongedekte warrants worden door bedrijven uitgegeven op hun eigen aandelen, gedekte warrants worden uitgegeven door financiële instellingen en zijn uitoefenbaar in aandelen van een andere onderneming. – Looptijd: Een warrant loopt tot de expiratiedatum. – O nderliggende waarde: Een ander financieel product waarop de warrant eigenlijk betrekking heeft. – Optie: Een warrant is een soort optie en geeft een belegger het recht om vóór of op een bepaalde datum effecten te kopen (callwarrant) dan wel te verkopen (putwarrant) tegen een vooraf vastgestelde prijs. Het is een optie omdat het de houder een recht van kopen geeft (callwarrant), maar niet de plicht. Het belangrijkste verschil tussen opties en warrants is dat de opties door de beurs geïntroduceerd worden en warrants worden door een financiële instelling of een onderneming uitgegeven. – Premie: Warrants handelen tegen een premie bovenop de intrinsieke waarde. – S trike: De (uitoefen)prijs waarvoor de onderliggende financiële activa gekocht kunnen worden. Bron: Wikipedia, 19 mei 2010

50

Call Warrants Naam AEX® 280 Call Warrant 18.03.2011 AEX® 320 Call Warrant 18.03.2011 AEX® 360 Call Warrant 18.03.2011 AEX® 400 Call Warrant 17.12.2010 Bovespa 55000 Call Warrant 15.06.2010 Bovespa 65000 Call Warrant 15.06.2010 Bovespa 75000 Call Warrant 15.06.2010 Brent Crude Oil Future 100 Call Warrant 10.11.2010 Brent Crude Oil Future 100 Call Warrant 18.02.2011 Brent Crude Oil Future 60 Call Warrant 10.11.2010 Brent Crude Oil Future 80 Call Warrant 18.02.2011 EUR/USD 1,25 Call Warrant 04.03.2011 EUR/USD 1,35 Call Warrant 04.03.2011 EUR/USD 1,45 Call Warrant 17.09.2010 EUR/USD 1,55 Call Warrant 17.09.2010 EUR/USD 1,65 Call Warrant 17.09.2010 Goud 1000 Call Warrant 13.12.2013 Goud 1100 Call Warrant 20.08.2010 Goud 1200 Call Warrant 13.12.2013 Goud 1400 Call Warrant 13.12.2013 Goud 1400 Call Warrant 15.10.2010 Goud 900 Call Warrant 10.06.2010 HSCEI (China) 10000 Call Warrant 17.12.2010 HSCEI (China) 12000 Call Warrant 17.12.2010 HSCEI (China) 14000 Call Warrant 17.12.2010 HSCEI 12000 Call Warrant 17.09.2010 HSCEI 14000 Call Warrant 17.09.2010 Zilver 12 Call Warrant 10.06.2010 Zilver 14 Call Warrant 15.10.2010 Zilver 16 Call Warrant 15.10.2010 Zilver 18 Call Warrant 15.10.2010 Zilver 20 Call Warrant 20.08.2010


Delta 0,69 0,51 0,31 0,08 0,7 0,15 0,01 0,14 0,21 0,81 0,48 6,15 3,43 0,53 0,14 0,05 0,76 0,73 0,64 0,52 0,19 1 0,66 0,38 0,16 0,31 0,09 1 0,87 0,72 0,51 0,26

Uitoefenprijs 280,00 320,00 360,00 400,00 55.000,00 65.000,00 75.000,00 100,00 100,00 60,00 80,00 1,25 1,35 1,45 1,55 1,65 1.000,00 1.100,00 1.200,00 1.400,00 1.400,00 900,00 10.000,00 12.000,00 14.000,00 12.000,00 14.000,00 12,00 14,00 16,00 18,00 20,00

Ref.

Bied

Laat

313,40 313,52 313,32 313,40 58.235,20 58.235,20 58.235,20 74,20 75,40 74,20 75,40 1,20 1,20 1,20 1,20 1,20 1.177,10 1.177,10 1.176,70 1.176,90 1.177,20 1.177,00 11.048,38 11.048,38 11.048,38 11.048,38 11.048,38 17,65 17,65 17,65 17,65 17,64

5,43 3,16 1,52 0,28 0,22 0,02 0,01 0,11 0,22 1,38 0,63 0,61 0,28 0,03 0,01 0,01 3,05 0,88 2,31 1,8 0,2 2,22 1,53 0,6 0,18 0,36 0,04 4,52 3,24 2,03 1,15 0,41

5,68 3,26 1,57 0,3 0,26 0,06 0,04 0,13 0,24 1,4 0,65 0,62 0,29 0,04 0,02 0,01 3,07 0,9 2,33 1,82 0,22 2,24 1,83 0,8 0,3 0,48 0,16 4,57 3,29 2,08 1,2 0,46


Put Warrants Naam AEX® 240 Put Warrant 17.12.2010 AEX® 280 Put Warrant 18.03.2011 AEX® 320 Put Warrant 18.03.2011 AEX® 360 Put Warrant 18.03.2011 Bovespa 55000 Put Warrant 15.06.2010 Bovespa 65000 Put Warrant 15.06.2010 Brent Crude Oil Future 100 Put Warrant 18.02.2011 Brent Crude Oil Future 60 Put Warrant 18.02.2011 Brent Crude Oil Future 65 Put Warrant 10.11.2010 Brent Crude Oil Future 75 Put Warrant 10.11.2010 Brent Crude Oil Future 80 Put Warrant 18.02.2011 Brent Crude Oil Future 85 Put Warrant 10.11.2010 EUR/USD 1,25 Put Warrant 03.04.2011 EUR/USD 1,35 Put Warrant 03.04.2011 EUR/USD 1,45 Put Warrant 03.04.2011 EUR/USD 1,55 Put Warrant 17.09.2010 Goud 1000 Put Warrant 10.06.2010 Goud 1000 Put Warrant 13.12.2013 Goud 1100 Put Warrant 20.08.2010 Goud 1200 Put Warrant 18.3.2011 Goud 1400 Put Warrant 18.3.2011 Goud 800 Put Warrant 13.12.2013 Goud 900 Put Warrant 20.08.2010 HSCEI (China) 10000 Put Warrant 17.12.2010 HSCEI (China) 12000 Put Warrant 17.12.2010 HSCEI (China) 14000 Put Warrant 17.12.2010 HSCEI 10000 Put Warrant 17.09.2010 HSCEI 12000 Put Warrant 17.09.2010 HSCEI 14000 Put Warrant 17.09.2010 Zilver 12 Put Warrant 15.10.2010 Zilver 14 Put Warrant 15.10.2010 Zilver 16 Put Warrant 15.10.2010

ISIN

Delta

NL0009258896 NL0009338649 NL0009338656 NL0009338664 NL0009255769 NL0009255777 NL0009338912 NL0009338896 NL0009334275 NL0009334283 NL0009338904 NL0009334291 NL0009338862 NL0009338870 NL0009338888 NL0009258532 NL0009174051 NL0009256429 NL0009255918 NL0009449438 NL0009449446 NL0009256411 NL0009255892 NL0009338672 NL0009338680 NL0009338698 NL0009334218 NL0009334226 NL0009334234 NL0009338805 NL0009338813 NL0009338821

-0,16 -0,31 -0,49 -0,7 -0,3 -0,89 -0,8 -0,2 -0,27 -0,47 -0,52 -0,67 -3,79 -6,55 -8,52 -9,85 -0,02 -0,26 -0,27 -0,48 -0,72 -0,15 -0,04 -0,35 -0,63 -0,84 -0,33 -0,69 -0,92 -0,04 -0,13 -0,28

Uitoefenprijs 240,00 280,00 320,00 360,00 55.000,00 65.000,00 100,00 60,00 65,00 75,00 80,00 85,00 1,25 1,35 1,45 1,55 1.000,00 1.000,00 1.100,00 1.200,00 1.400,00 800,00 900,00 10.000,00 12.000,00 14.000,00 10.000,00 12.000,00 14.000,00 12,00 14,00 16,00

Ref.

Bied

Laat

313,52 313,40 312,83 313,34 58.235,20 58.235,20 75,40 75,40 74,20 74,20 75,40 74,20 1,20 1,20 1,30 1,20 1.177,20 1.177,10 1.177,10 1.176,70 1.177,10 1.176,90 1.177,10 11.048,38 11.048,38 11.048,38 11.048,38 11.048,38 11.048,38 17,65 17,65 17,64

1,09 2,47 3,96 6,34 0,08 0,30 2,18 0,32 0,35 0,69 0,99 1,19 0,58 1,05 1,69 2,40 0,01 1,20 0,24 0,99 2,15 0,64 0,03 0,83 1,81 3,27 0,55 1,56 3,13 0,09 0,29 0,68

1,12 2,52 4,21 6,59 0,12 0,34 2,20 0,34 0,37 0,71 1,01 1,21 0,59 1,06 1,70 2,41 0,03 1,22 0,26 1,01 2,17 0,66 0,05 1,03 2,21 3,87 0,75 1,86 3,73 0,14 0,34 0,73


Disclaimer/Colofon

RBS Markets Magazine | mei 2010

Disclaimer Dit document is opgesteld door The Royal Bank of Scotland N.V. of haar dochtervennootschappen of groepsondernemingen (‘’RBS’’). Dit document dient uitsluitend voor informatiedoeleinden en strekt ter informering over de voornaamste karakteristieken van de effecten beschreven in dit document. Het is niet bedoeld om een uitputtende opsomming te bevatten van alle mogelijke risico’s verbonden aan, of de karakteristieken van de hierin beschreven effecten. Dit document is niet opgesteld of bedoeld en maakt geen onderdeel uit van een aanbieding of een uitnodiging tot het doen van een aanbieding. Ook is het geen uitnodiging of aanbeveling tot het aangaan van een transactie of een officiële of informele bevestiging van voorwaarden. Dit document dient niet als vervanging van advies gegeven door een bank of financiële adviseur voorafgaand aan het aangaan van een derivatentransactie en vormt geen aanbiedingsdocument of prospectus. Het is ook niet bedoeld om als basis te dienen voor een evaluatie van transacties in effecten of financiële belangen beschreven in dit document. Potentiële beleggers wordt daarom aangeraden voorafgaand aan het aangaan van een belegging in de effecten adequate informatie over de aard van deze producten en de daaraan verbonden risico’s in te winnen. Een aanbieding of een uitnodiging tot het doen van een aanbieding, uitnodiging of aanbeveling tot het aangaan van een transactie zal uitsluitend worden gedaan op basis van een aanbiedingsdocument of, indien toepasselijk, een prospectus welke kosteloos verkrijgbaar is via www.rbs.nl/markets. U kunt ook bellen op 0900-MARKETS (0900-6275387, lokaal tarief), een e-mail sturen naar [email protected] of per post aanvragen via RBS Markets NL, Gustav Mahlerlaan 10,1082 PP Amsterdam. De aanschaf van effecten brengt bepaalde risico’s met zich mee, zoals marktrisico’s, kredietrisico’s en liquiditeitsrisico’s. Beleggers dienen zich ervan te vergewissen dat zij de aard van al deze risico’s begrijpen voordat zij een beleggingsbeslissing met betrekking tot de effecten nemen. Beleggers dienen zorgvuldig af te wegen of de effecten geschikt voor hen zijn gezien hun ervaring, doelstellingen, financiële positie en andere relevante omstandigheden. In geval van twijfel, dienen beleggers voorafgaand aan het maken van een beleggingsbeslissing professioneel advies in te winnen dat relevant en specifiek is voor de beoogde beleggingsbeslissing. In de structurering, uitgifte en verkoop van de effecten treedt RBS niet op in een fiduciaire of adviserende rol. Alle informatie in dit document is gebaseerd op informatie afkomstig van RBS en van andere instellingen die als betrouwbaar gelden. RBS geeft in dit document een getrouwe reproductie van dergelijke informatie, echter RBS biedt geen garantie voor de juistheid van de getoonde gegevens verkregen van derden. Geen garantie of zekerheid in welke vorm ook, expliciet of impliciet, wordt gegeven met betrekking tot de volledigheid en juistheid van de informatie opgenomen in dit document. RBS accepteert geen enkele verplichting om enige informatie opgenomen in dit document te herzien of te corrigeren. Geen handelen of nalaten van RBS of haar directeuren, werknemers, agenten of andere vertegenwoordigers met betrekking tot de informatie opgenomen in dit document vormt, of wordt geacht te vormen, een verplichting of garantie van RBS of enig ander persoon. Dit document bevat voorbeelden welke gebaseerd zijn op scenario-analyse en backtesting. Dit betekent dat de gegeven voorbeelden gebaseerd zijn op veronderstellingen en niet indicatief zijn voor toekomstige resultaten van het product. Indicatieve prijzen of analyses in dit document zijn te goeder trouw opgesteld, uitgekozen en beoordeeld en derhalve wordt geen garantie gegeven ten aanzien van de juistheid, volledigheid en redelijkheid van deze prijsopgaven of analyses. Onverminderd de juridische verantwoordelijkheid voor informatievoorziening, accepteert RBS geen enkele vorm van aansprakelijkheid voor kosten, schade en claims ontstaan uit, of in verband met, een belegging in effecten beschreven in dit document. Een ieder die een effect of een ander financieel belang genoemd in dit document verkrijgt wordt uitsluitend gebonden aan de voorwaarden opgenomen in het definitieve aanbiedingsdocument of, indien toepasselijk, prospectus dat in verband hiermee wordt uitgegeven en uitsluitend op basis daarvan worden inschrijvingen voor effecten of andere financiële belangen gedaan. Onverminderd de juridische verantwoordelijkheid voor informatievoorziening, accepteert RBS geen enkele vorm van aansprakelijkheid voor kosten, schade en claims ontstaan uit, of in verband met, een belegging in effecten beschreven in dit document. RBS en/of haar dochtervennootschappen of groepsvennootschappen, verbonden vennootschappen, werknemers of klanten kunnen een belang in financiële instrumenten hebben zoals de effecten beschreven in dit document of daaraan gerelateerde financiële instrumenten. Een dergelijk belang kan omvatten het handelen, aanhouden, onderhouden van een markt in zulke instrumenten als ook het verschaffen van bank-, krediet- en andere financiële diensten aan een vennootschap of de uitgevende instelling van de effecten en financiële instrumenten beschreven in dit document. RBS treedt met betrekking tot een transactie, de effecten of andere verplichtingen beschreven in dit document, niet op als financiële adviseur of in een fiduciaire rol. RBS geeft met betrekking tot geen enkele jurisdictie een garantie of advies over fiscale, juridische en boekhoudkundige zaken. Dit document is niet bedoeld voor de distributie of het gebruik door enig persoon of entiteit in een jurisdictie of land waarin een dergelijke distributie of gebruik in strijd is met locale weten regelgeving. De informatie opgenomen in dit document is eigendom van RBS en is verstrekt op verzoek van een geselecteerd aantal ontvangers en mag niet (geheel of gedeeltelijk) worden verstrekt of anderszins gedistribueerd aan een andere derde partij zonder de schriftelijke toestemming van RBS. Verenigde Staten van Amerika: Dit document is uitsluitend bestemd voor verstrekking aan “major institutional investors” zoals gedefinieerd in “Rule 15a-6” van de Amerikaanse Exchange Act van 1934, zoals van tijd tot tijd gewijzigd (de “Exchange Act”) en mag niet worden verstrekt aan andere Amerikaanse ingezetenen. Elke Amerikaanse “major institutional investor” die deze informatie ontvangt en komt door het ontvangst ervan overeen dat hij de informatie in dit document niet zal verstrekken of anderszins distribueren aan anderen. Amerikaanse ingezetenen die deze informatie hebben ontvangen en meer informatie willen ontvangen of een transactie in de effecten beschreven in dit document willen aangaan, kunnen contact opnemen met een vertegenwoordiger van RBS Securities Inc. via 600 Washington Boulevard, Stamford, CT, USA of bellen met +1 203 897 2700. RBS Securities Inc. is geregistreerd als broker-dealer bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission op grond van de Exchange Act en aangesloten bij de Amerikaanse “Securities Investor Protection Corporation (SIPC)” en de Amerikaanse “Financial Industry Regulatory Authority (FINRA)”. De effecten zoals hierin beschreven zijn en zullen niet worden geregistreerd zoals bedoeld in de de Amerikaanse Securities Act van 1933, zoals van tijd tot tijd gewijzigd (de “Securities Act”) en mogen niet worden aangeboden of verkocht in de Verenigde Staten van Amerika, tenzij aan “qualified institutional buyers” (gekwalificeerde institutionele beleggers) in lijn met “Rule 144A” of op grond van een andere vrijstelling van of het niet van toepassing zijn van de registratieverplichting van de Securities Act. De aanbieding of verkoop van de effecten of transacties in de effecten kunnen verder beperkt worden door toepasselijke weten regelgeving van de Verenigde Staten of van haar afzonderlijke staten. Potentiële beleggers dienen zichzelf daarom op de hoogte te stellen van juridische beperkingen bij het aangaan van transacties naleven. The Royal Bank of Scotland N.V. staat in Nederland onder toezicht van De Nederlandsche Bank en de Autoriteit Financiële Markten. The Royal Bank of Scotland plc staat in het Verenigd Koninkrijk onder toezicht van Financial Services Authority. Behalve in landen waarin dit wettelijk is vereist is de inhoud van dit document is niet beoordeeld door toezichthouders in de landen waarin dit document wordt verstrekt. © The Royal Bank of Scotland plc. Alle rechten, behalve indien expliciet toegekend, worden voorbehouden. Reproductie in welke vorm ook van de inhoud van dit document is zonder voorafgaande schriftelijke toestemming verboden tenzij voor persoonlijk gebruik. Dit document bevat merken van The Royal Bank of Scotland Group plc en andere vennootschappen binnen de RBS groep. De merken omvatten onder andere het logo van The Royal Bank of Scotland en de merknamen The Royal Bank of Scotland en RBS. Voor informatie over de merken van The Royal Bank of Scotland Group plc of een van haar groepsvennootschappen kunt u contact opnemen met The Royal Bank of Scotland plc, via haar hoofdkantoor op 36 St Andrew Square, Edinburgh EH2 2YB geregistreerd in Scotland onder nummer 90312. Jim Rogers, James Beeland Rogers Jr, Rogers, Rogers International Commodity Index, RICI, RICI Enhanced Index zijn (geregistreerde) merknamen van Beeland Interests Inc. Beeland Interest Inc is eigendom van James Beeland Rogers Jr. De namen Jim Rogers en James Beeland Rogers Jr. zijn intellectueel eigendom van James Beeland Rogers Jr. Alle intellectuele eigendomsrechten met betrekking tot de indices genoemd in dit magazine behoren toe aan de relevante Index sponsoren (de “Index Sponsoren”). De relevante Index Sponsoren, Beeland Interest Inc en James Beeland Rogers Jr. zijn op generlei wijze betrokken bij de totstandkoming of verkoop van de producten genoemd in dit magazine, noch wordt door hen enig advies tot aankoop van deze producten gegeven. RBS is met een ieder van Technische Analyse Consultancy B.V. (BTAC), IEX Media B.V. (IEX), Tostrams Group B.V., BB Intermédiaire B.V., Beleggers Cooperatie Nederland U.A., de in dit document geïnterviewde personen en/of de aan hen gelieerde ondernemingen (de Personen) een samenwerkingsverband aangegaan waarin de Personen zijn overeengekomen in ruil voor een financiële vergoeding bepaalde promotionele activiteiten en diensten te verrichten met betrekking tot producten van RBS. RBS heeft echter geen enkele betrokkenheid bij, op welke manier dan ook, invloed op, zeggenschap over of inspraak in de totstandkoming, volledigheid, juistheid en geschiktheid voor welke doeleinden dan ook en aanvaardt geen enkele aansprakelijkheid in verband met de technische analysen, standpunten en/of aanbevelingen van de Personen. Noch heeft RBS enige betrokkenheid bij, op welke manier dan ook, invloed op, zeggenschap over of inspraak in de diensten, activiteiten, beleggings- en/of andere adviezen, aanbevelingen, promoties, aanbiedingen, koop, verkoop, werving, selectie, abonnering en/ of informatie, in welke vorm dan ook, door of namens de Personen (de Diensten). RBS is niet verantwoordelijk voor de volledigheid, juistheid en geschiktheid, voor welke doeleinden dan ook, en aanvaardt geen enkele aansprakelijkheid voor de Diensten, de technische analyses, standpunten en/of aanbevelingen van de Personen. Het onderdeel technische analyse wordt verzorgd door BTAC en uitgebracht door RBS. Nico Bakker is bestuurder van BTAC en is een onafhankelijk analist. RBS betaalt een vergoeding voor de technische analyses van BTAC. Columns en overzichtsartikelen opgenomen in dit document worden verzorgd door Pieter Kort, Fleur van Dalsem, Corina Ruhe en Peter van Kleef en uitgebracht door RBS. Pieter Kort, Fleur van Dalsem en Peter van Kleef zijn als columnisten in loondienst bij en Corina Ruhe werkt in opdracht van IEX of aan haar gelieerde onderneming. Hun beloning is niet afhankelijk van de prestaties van RBS en wordt niet beïnvloed door hun standpunten en aanbevelingen opgenomen in dit document. De technische analyses van BTAC en de teksten van Pieter Kort, Fleur van Dalsem, Peter Schutte en Peter van Kleef zijn niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Dit marketing document is niet opgesteld in overeenstemming met de juridische vereisten opgenomen in Europese Richtlijn 2004/39/EC die van toepassing zijn op de promotie van onafhankelijke research. Juridische beperkingen op grond van deze richtlijn zijn derhalve voorafgaand aan de distributie van dit document niet van toepassing op RBS indien handelend in de financiële instrumenten genoemd in dit document.

Colofon Bron tabellen: Royal Obligaties, Certificaten en Turbo‘s: RBS, 20 mei 2010 Warrants: RBS, 21 mei 2010 The Royal Bank of Scotland N.V. Postbus 12925 1100 AX Amsterdam Nederland

Vormgeving en productie: LAD-fc, LINKING ADVERTISING, Michi Gehrmann, www.LAD-fc.com Art director: Vroni Betz, John Fell, Stefan Finkensieper Fotos: 123rf, dreamstime, fotolia, istock, Veer

Hoofdredactie: Jean-Paul van Oudheusden, Erik Mauritz, Pieter Kort Eindredactie: Laura Iseger Medewerkers aan dit nummer: Nico Bakker, Fleur van Dalsem, Peter van Kleef, Kornelia Lindschinger, Erik Mauritz, Martine Rommen, Corina Ruhe

Verschijning: 10 maal per jaar Abonneren: Via www.rbs.nl/markets kan een gratis abonnement op RBS Markets Magazine worden aangevraagd Informatie over de producten van RBS Markets Internet: www.rbs.nl/markets Email: [email protected] Telefoon: 0900 MARKETS (0900 6275387)

51

Educatie Chapeau


Beleggen in edelmetalen met Turbo’s andelt u al in Turbo’s op de AEX Index® of op Nederlandse aandelen, maar is beleggen in edelmetalen met H Turbo’s voor u nog nieuw? Met Turbo’s kunt u inspelen op de volgende vier edelmetalen: goud, zilver, platina en palladium. Hieronder vindt u een aantal kenmerken van Turbo’s op edelmetalen. Spotprijs De onderliggende waarde van Turbo’s op edelmetalen is de spotkoers, oftewel de prijs voor directe levering van de grondstof. De spotprijzen van goud, zilver, platina en palladium worden weergegeven per troy ounce. Een troy ounce is gelijk aan 31,1035 gram. De onderliggende waarde voor de Turbo’s op zilver is bijvoorbeeld de spotkoers voor één troy ounce zilver. De ratio van Turbo’s op zilver is één, wat betekent dat u het aantal Turbo’s dat u nodig heeft om belegd te zijn in 1 kilo zilver kunt berekenen als:

(

)

1000 31,1035 = 32,15 (is ongeveer 32 Turbo’s) 1

In de onderstaande tabel wordt het aantal Turbo’s weergegeven dat nodig is om in één kilo van het onderliggende edelmetaal te beleggen. Eén kilo edelmetalen

Aantal Turbo's (circa)

Zilver

32

Goud

322

Palladium Platina

322 3.215

Wisselkoersrisico De prijzen van edelmetalen noteren in Amerikaanse dollars. Dit betekent dat u wisselkoersrisico loopt als u belegt in Turbo’s op edelmetalen. U loopt echter enkel wisselkoersrisico over de waarde van de Turbo, met andere woorden het bedrag dat u zelf investeert. De hefboom is dus

52

Turbo’s op grondstoffen hebben verschillende kenmerken


Chapeau Educatie


niet van toepassing op het wisselkoersrisico. Wanneer u bijvoorbeeld belegt in een Turbo Long op goud met een hefboom van 5 en de goudkoers stijgt met 10 procent, dan stijgt de waarde van de Turbo met 50 procent. Wanneer de euro/dollar wisselkoers met 10 procent daalt (en de dollar dus in waarde stijgt), dan stijgt ook de waarde van de Turbo met 10 procent. Voor zowel Turbo´s Long als Short geldt dat een stijging van de waarde van de dollar een positief effect en een daling een negatief effect heeft op de waarde van de Turbo. Stoploss-niveau Goud, zilver, palladium en platina zijn vijf dagen per week, 24 uur per dag verhandelbaar. Dit betekent dat Turbo’s op deze edelmetalen ook 24 uur per dag het stoplossniveau kunnen bereiken. Zodra het stoploss-niveau van een Turbo wordt bereikt, wordt de Turbo beëindigd. Dus ook wanneer bijvoorbeeld een Goud Turbo Long ’s nachts het stoploss-niveau bereikt en de goudkoers de volgende ochtend weer boven het stoplossniveau noteert zal de handel in de Turbo niet worden hervat. De koersen die door verschillende dataleveranciers (bijvoorbeeld Bloomberg en Reuters) worden afgegeven voor edelmetalen zijn vaak niet exact gelijk. Dit wordt veroorzaakt doordat edelmetalen niet via één centrale beurs worden verhandeld, maar door meerdere banken en brokers. RBS bepaalt op basis van de koersen die worden gepubliceerd in het dataprogramma Reuters of een Turbo het stoploss-niveau heeft bereikt. Waardeberekening Stel, de zilverprijs noteert 18 dollar per troy ounce. U verwacht dat de zilverprijs zal stijgen naar 23 dollar. U kunt dan een Turbo Long gebruiken om in te spelen op deze stijging van de zilverprijs. Stel dat u kiest voor een Turbo

Long met een financieringsniveau van 13. De euro/dollar wisselkoers is 1,25. De waarde van de Turbo bij een zilverprijs van 18 euro is te berekenen als: ( 18 – 13 ) = 4,00 euro 1,25

Wanneer de prijs van zilver stijgt naar 23 dollar, stijgt de waarde van de Turbo naar: ( 23 – 13 ) = 8,00 euro 1,25

De hefboom van deze Turbo is 3,6, wat betekent dat wanneer de zilverprijs met 10 procent stijgt, de waarde van de Turbo met 36 procent stijgt en vice versa. Voor de verschillende onderliggende waarden biedt RBS keuze uit verschillende Turbo’s met verschillende hefbomen. Om de waarde van Turbo’s op edelmetalen te berekenen kunnen de onderstaande formules worden gebruikt.

Kosten De financieringskosten voor Turbo’s op edelmetalen zijn afhankelijk van de Amerikaanse korte rente. De financieringskosten die worden berekend over het financieringsniveau van een Turbo Long op edelmetalen bedragen momenteel (per 24 mei 2010) 2,34 procent op jaarbasis. Dit betekent dat wanneer de financieringskosten gelijkblijven, het financieringsniveau van een Turbo Long op Zilver uit het bovenstaande voorbeeld in een maand zou stijgen van 13 naar 13,03 als gevolg van de betaalde kosten. De financieringskosten op een Turbo Short bedragen momenteel 1,66 procent op jaarbasis over het financieringsniveau. De spread (het verschil tussen de bieden laatprijs die door RBS wordt afgegeven) op Turbo’s op edelmetalen is recentelijk verkleind. In de tabel hieronder vindt u een overzicht van de kenmerken van Turbo’s op de verschillende edelmetalen, waaronder de gebruikelijke spread. Ook voor Turbo’s op edelmetalen geldt dat de spread kan worden vergroot als gevolg van bijvoorbeeld belangrijke cijfers of bijzondere marktomstandigheden. Lees voor een volledig overzicht van de kosten en risico´s het prospectus en de definitieve voorwaarden op RBS.nl/markets.

(Koers edelmetaal – financieringsniveau) Turbo Long = (ratio * wisselkoers ) (Financieringsniveau – koers edelmetaal) Turbo Short = (ratio * wisselkoers )

Kenmerken Turbo’s op edelmetalen Turbos op:

Onderliggende waarde

Valuta onderliggende waarde

Handelstijden onderliggende waarde

Zilver Goud Palladium Platina

Spotkoers Zilver Spotkoers Goud Spotkoers Palladium Spotkoers Platina

USD USD USD USD

24 uur ma-vr 24 uur ma-vr 24 uur ma-vr 24 uur ma-vr


Ratio

1 10 10 100

Gebruikelijke spread in euro 0,03 0,05 0,23 0,04

53

Lezersvragen


Stel ons uw vraag RBS geeft antwoord eeft u ook een beleggingsvraag voor de experts van RBS, mailt u dan naar [email protected] onder H vermelding van Magazine. Deze keer de antwoorden op uw vragen over marketindex, het handelsplatform van RBS waarmee het mogelijk is om te handelen in CFD’s. stoploss-niveau bepalen. CFD’s worden verhandeld via een platform van RBS en niet via de beurs, waardoor u bijvoorbeeld buiten de handelstijden van de beurs kunt handelen en geen transactiekosten betaalt.

Martine Rommen

Wat is een CFD? Een CFD is een beleggingsproduct waarmee u kunt beleggen met een hefboom in bijvoorbeeld de AEX ®, de euro/dollar wisselkoers of goud. CFD staat voor Contract for Difference. Een CFD is in feite een overeenkomst tussen u en een bank, waarbij het verschil tussen de aan- en verkoopprijs van een onderliggende waarde in geld wordt verrekend. Dit verschil is uw winst of uw verlies. Voor de Turbobeleggers onder u: CFD’s zijn enigszins vergelijkbaar met Turbo’s. In tegenstelling tot een Turbo kunt u echter zelf uw hefboom en

54

Hoe worden de financieringskosten en -opbrengsten verrekend en hoe hoog zijn deze? De financieringskosten worden per seconde berekend over de openstaande posities. De financieringsrente wordt samengesteld uit het marktrentepercentage dat van toepassing is op de onderliggende waarde plus een opslag. Deze opslag bedraagt op het moment van schrijven 2 procent. Daarnaast is in de financieringskosten ook een verdisconteringsvoet opgenomen als de onderliggende waarde is gebaseerd op een future. De actuele financieringstarieven worden vermeld op het marketindex-platform. Wat is de spread die is betaald wanneer ik een positie inneem in de mi AEX®? In marketindex kan van 8:00 tot 22:00 uur in de AEX ® worden gehandeld. De bied-laatspread is tussen 9:05 uur en 17:30 uur doorgaans 10 eurocent en hierbuiten doorgaans 30 eurocent. De spread kan daarnaast bijvoorbeeld worden vergroot wanneer er cijfers worden gepubliceerd. Voor de Turbobeleggers: een spread van 10 eurocent voor de AEX® in marketindex is vergelijkbaar met een spread van 1 cent in de Turbo’s op de AEX®;

op de Turbo’s is namelijk een ratio van tien van toepassing, terwijl de spread in marketindex voor éénmaal de onderliggende waarde wordt weergegeven. Hoe kan ik geld overmaken naar mijn marketindex-rekening? Als u geld wilt overmaken naar uw marketindex-rekening geeft u eerst in uw marketindex-rekening aan dat u geld wilt storten in het menu onder “geld storten”. Vervolgens geeft u bij uw bank een betalingsopdracht. Wat is het minimale bedrag waarmee ik kan beleggen? Om een rekening te openen moet u minimaal 100 euro storten en u kunt al vanaf 1 euro een transactie doen. Hoe bereken ik mijn winst of verlies bij een stijging of daling van de onderliggende waarde? Stel dat u éénmaal in de AEX ® belegt, en een longpositie inneemt. Vanaf het moment dat u instapt, betekent elke punt stijging in de AEX® 1 euro winst en elke punt daling in de AEX® 1 euro verlies (minus financieringskosten). Hoe kan ik kennismaken met marketindex zonder een rekening te openen? Op www.rbs.nl/marketindex kunt u eenvoudig een demorekening openen waarmee u zonder enige verplichting met een fictief bedrag kunt handelen. Op deze site vindt u ook een brochure met meer uitleg.


24 x 5 x 0

24 uur per dag - 5 dagen per week 0 transactiekosten

Marketindex, de nieuwe formule voor actieve beleggers. Met marketindex gaan de bedenkers van de Turbo’s weer een stap verder voor de actieve belegger. Wilt u 24* uur per dag, 5 dagen per week, zonder transactiekosten handelen? Het online handelsplatform marketindex stelt u daartoe in staat. Zo kunt u gemakkelijk beleggen in AEX®, goud, olie, de euro/dollar en meer. Stap nu in de wereld van de professionele belegger en ervaar deze nieuwe beleggingswereld. Open nu een gratis demorekening op www.rbs.nl/marketindex. * Euro/dollar, goud en olie minimaal van maandag 02:30 uur tot vrijdag 23:00 uur; AEX® maandag tot en met vrijdag van 08:00-22:00 uur.

Voor de brochure, het basisprospectus, de definitieve voorwaarden en meer informatie: Ga naar www.rbs.nl/markets of bel 0900-MARKETS (0900-6275387; lokaal tarief)


© The Royal Bank of Scotland plc. Alle rechten, behalve indien expliciet toegekend, worden voorbehouden. Reproductie in welke vorm dan ook van de inhoud van dit document is zonder voorafgaande schriftelijke toestemming verboden tenzij voor persoonlijk gebruik. AEX® en AEX-Index® zijn geregistreerde merknamen van Euronext N.V. of haar dochterondernemingen en worden gebruikt met toestemming van Euronext Indices B.V. Euronext N.V. en Euronext Indices B.V. zijn op generlei wijze betrokken bij marketindex, noch wordt door hen enig advies gegeven over producten die verkrijgbaar zijn via marketindex.

Kies zelf uw mogelijke rente met Royal AEX® Obligaties Geprezen door het Nederlandse publiek, de IEX vakjury en media* Met Royal AEX® Obligaties kunt u zelf een keuze maken welke rente bij u past. De uitbetaling van deze rente is afhankelijk van de stand van de AEX.® Kiest u bijvoorbeeld voor een rente van 5%, dan hoort daarbij een zogenaamde rentegrens van 280 punten. Staat de AEX® op de jaarlijkse peildatum op of boven de rentegrens, dan ontvangt u voor dat jaar 5% rente. Royal AEX® Obligaties hebben een looptijd van vijf jaar. Royal AEX® Obligaties zijn dagelijks verhandelbaar via Euronext Amsterdam van NYSE Euronext, en derhalve verkrijgbaar bij uw eigen bank. Meest recente serie Royal AEX® Obligaties: Royal AEX® 230 4,5% 31 maart 2015 Rentegrens: 230 Rente: 4,50% ISIN: NL0009339704 Royal AEX® 280 5,0% 31 maart 2015 Rentegrens: 280 Rente: 5,00% ISIN: NL0009339712 Royal AEX® 320 6,0% 31 maart 2015 Rentegrens: 320 Rente: 6,00% ISIN: NL0009339720 Royal AEX® 360 7,5% 31 maart 2015 Rentegrens: 360 Rente: 7,50% ISIN: NL0009339738 Royal AEX® 390 10,0% 31 maart 2015 Rentegrens: 390 Rente: 10,00% ISIN: NL0009339746

Voor de brochure, het basisprospectus, de definitieve voorwaarden en meer informatie: *Ga naar www.rbs.nl/markets of bel 0900-MARKETS (0900-6275387; lokaal tarief) ™ Gouden Tak Publieksprijs 2010 & Beste Serieproduct 2010

De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. © The Royal Bank of Scotland plc. Alle rechten, behalve indien expliciet toegekend, worden voorbehouden. Reproductie in welke vorm dan ook van de inhoud van dit document is zonder voorafgaande schriftelijke toestemming verboden tenzij voor persoonlijk gebruik. AEX-Index® is een geregistreerde merknaam van Euronext N.V. of haar dochterondernemingen (Euronext). Euronex is op generlei wijze betrokken bij de totstandkoming of verkoop van Royal AEX® Obligaties, noch wordt door haar enig advies tot aankoop van Royal AEX® Obligaties gegeven.

RBS MARKETS MAGAZINE

Recommend Documents