PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

PLAGIAT PLAGIATMERUPAKAN MERUPAKANTINDAKAN TINDAKANTIDAK TIDAKTERPUJI TERPUJI

ANALISIS PENGARUH INFLASI, SUKU BUNGA DAN NILAI TUKAR RUPIAH TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) DI BURSA EFEK INDONESIA (PERIODE 1992-2011)

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi

Oleh : AGUSTINUS ENDI NURIAWAN NIM : 082114104 PROGRAM STUDI AKUNTANSI JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SANATA DHARMA YOGYAKARTA 2015



SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi

Oleh : AGUSTINUS ENDI NURIAWAN NIM : 082114104 PROGRAM STUDI AKUNTANSI JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SANATA DHARMA YOGYAKARTA 2015 i


i


ii


“Mungkin kita dilahirkan untuk kalah, tetapi kita tidak ditakdirkan untuk menyerah”. ( Suckseed )

“Fight to the End” Bertempur sampai akhir (Manchester City Supporter Club, MCSC Indonesia)

Kupersembahkan untuk : Pribadi diriku sendiri Universitas Sanata Dharma tercinta Sahabat sejatiku Tuhan Yesus Kristus Maha Super Dan kedua orangtua serta keluargaku tercinta khususnya Dan kawan-kawanku semuanya iv


v


vi


KATA PENGANTAR

Puji syukur dan terima kasih penulis panjatkan ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa, yang telah melimpahkan rahmat dan karunia kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan skripsi ini. Penulisan skripsi ini bertujuan untuk memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar sarjana Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma. Dalam menyelesaikan skripsi ini, penulis mendapat bantuan, bimbingan, dan arahan dari berbagai pihak untuk memberikan hasil yang terbaik. Oleh karena itu penulis mengucapkan terima kasih kepada: 1.

Drs. J. Eka Priyatma, M.Sc., Ph.D. selaku Rektor Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

2.

M. Trisnawati Rahayu, S.E., M.Si., Akt. selaku Pembimbing yang telah membantu serta membimbing penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.

3.

Semua dosen dan karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma yang telah membimbing, membantu dan memberikan ilmunya kepadaku selama kuliah di Universitas Sanata Dharma.

4.

Fl. Ismiyadi dan Rita Erminawati, pasangan yang luar biasa dan orang tua yang hebat atas cinta, dukungan, dan motivasi yang tak terbatas.

vii


5.

Saudaraku dan kedua kakak cantikku terutama Christiana Nur Indrawati sebagai sponsorship utama diriku bisa kuliah dan menimba ilmu di USD.

6.

Sahabat-sahabatku di kampus, mudika OMK Esteyekabe, IPPB, MCSC chapter Yogya kalian semua yang melengkapi warna pelangi dihidupku.

7.

Para serigala terakhir akuntansi 2008, Pincuk, Lilik, Felix yang menemani dan membantuku berjibaku di menit-menit akhir perjuangan hidup di USD .

8.

Teman-teman akuntansi Universitas Sanata Dharma angkatan 2008 Fakultas Ekonomi USD.

9.

Dan semua pihak yang telah membantu dalam menyelesaikan skripsi ini yang tidak dapat disebutkan satu persatu.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak kekurangannya, oleh karena itu penulis mengharapkan kritik dan saran. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi pembaca. Yogyakarta, 31 Maret 2015

Agustinus Endi Nuriawan

viii


DAFTAR ISI

Halaman HALAMAN JUDUL ........................................................................................ i HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ....................................... ... ii HALAMAN PENGESAHAN ...................................................................... ... iii HALAMAN PERSEMBAHAN ................................................................. ... iv HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS ................... ... v HALAMAN PERSETUJUAN PUBLIKASI KARYA TULIS ................. ... vi HALAMAN KATA PENGANTAR ........................................................... ... vii HALAMAN DAFTAR ISI .......................................................................... ... ix HALAMAN DAFTAR TABEL ................................................................. ... xiii ABSTRAK ................................................................................................... ... xiv ABSTRACT ................................................................................................. ... xv BAB I PENDAHULUAN .......................................................................... 1 A. Latar Belakang Masalah ............................................................. 1 B. Rumusan Masalah ...................................................................... 4 C. Tujuan Penelitian ....................................................................... 4 D. Manfaat Penelitian ..................................................................... 4 E. Sistematika Penulisan ............................................................... 5 BAB II LANDASAN TEORI .................................................................... 7 A. Pasar Modal ................................................................................ 7 1. Pengertian Pasar Modal........................................................ 7 2. Pelaku Pasar Modal .............................................................. 8 3. Manfaat Pasar Modal ........................................................... 10 4. Bentuk-bentuk Pasar Modal ................................................. 11 B. Indeks Harga Saham Gabungan ................................................. 12 C. Inflasi.......................................................................................... 16 D. Suku Bunga ................................................................................ 24 E. Nilai Tukar Rupiah ..................................................................... 27 F. Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap IHSG .............................................................. 33 G. Penelitian Terdahulu .................................................................. 37 H. Kerangka Penelitian ................................................................... 38 I. Hipotesis..................................................................................... 39 BAB III METODE PENELITIAN ............................................................. 40 A. Jenis Penelitian ........................................................................... 40 B. Waktu dan Tempat Penelitian .................................................... 41 ix


C. D. E. F. G.

Subyek dan Obyek Penelitian .................................................... Teknik Pengumpulan Data ......................................................... Teknik Pengambilan Sampel...................................................... Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ........................... Teknik Analisis Data .................................................................. 1. Analisis Deskriptif ................................................................. 2. Uji Normalitas ....................................................................... 3. Pengujian Asumsi Klasik ....................................................... a. Uji Multikolinearitas ......................................................... b. Uji Heteroskedastisitas ...................................................... c. Uji Autokorelasi ................................................................ 4. Pengujian Hipotesis ............................................................... 5. Pengujian Goodness of Fit ..................................................... 6. Pengujian terhadap Koefisien Regresi Secara Simultan (Uji F) ................................................................................... 7. Pengujian dengan Koefisien Regresi Parsial (Uji t) .............. BAB IV GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN....................................... A. Sejarah Bursa Efek Indonesia ..................................................... B. Jajaran Komisaris dan Direksi .................................................... C. Visi dan Misi .............................................................................. D. Struktur Pasar Modal Indonesia ................................................. E. Produk Bursa Efek Indonesia ..................................................... BAB V HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN .................................... A. Analisis Deskriptif ...................................................................... B. Pengujian Normalitas ................................................................. C. Pengujian Asumsi Klasik ........................................................... 1. Uji Multikolinearitas ........................................................... 2. Uji Autokorelasi ................................................................... 3. Uji Heteroskedastisitas ......................................................... 4. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda ............................... 5. Pengujian Hipotesis secara Simultan (Uji F)........................ 6. Pengujian Hipotesis secara Parsial (Uji t) ............................ 7. Uji Goodnes of Fit ................................................................ D. Pembahasan Penelitian ............................................................... 1. Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan .............................................................................. 2. Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadap Indeks Harga Saham Gabungan ................................................................. 3. Pengaruh Nilai Tukar Rupiah terhadap Indeks Harga Saham Gabungan ................................................................. x

41 42 42 43 44 46 46 47 47 48 49 50 50 51 52 53 53 58 59 60 61 72 73 74 76 76 78 79 80 82 83 85 86 87 88 88


BAB VI

PENUTUP ...................................................................................... A. Kesimpulan ................................................................................. B. Saran ........................................................................................... C. Keterbatasan Penelitian .............................................................. DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................... LAMPIRAN ......................................................................................................

xi

89 89 89 90 92 96


DAFTAR TABEL

Tabel 5.1 Tabel 5.2 Tabel 5.3 Tabel 5.4 Tabel 5.5 Tabel 5.6 Tabel 5.7 Tabel 5.8 Tabel 5.9

Statistik Deskriptif Variabel Penelitian ......................................... Kolmogorov-Smirnov Test ............................................................. Hasil Uji Multikolinearitas dengan Metode VIF .......................... Hasil Uji Autokorelasi .................................................................. Hasil Uji Heteroskedastisitas dengan Glejser ............................... Hasil Regresi Linear Berganda Metode OLS ............................... Hasil Uji Statistik F ...................................................................... Hasil Uji Statistik t ....................................................................... Hasil Uji Koefisien Determinasi R2 .............................................

xii

73 76 77 78 79 80 82 84 86


DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Gambar 4.1 Gambar 4.2 Gambar 5.1

Kerangka Penelitian .................................................................... Struktur Organisasi BEI .............................................................. Struktur Pasar Modal Indonesia .................................................. Normal Probability Plot ..............................................................

xiii

38 59 60 75


ABSTRAK


Agustinus Endi Nuriawan NIM : 082114104 Universitas Sanata Dharma Yogyakarta 2015

Tujuan penelitian ini untuk mengetahui adanya pengaruh antara inflasi, suku bunga dan nilai tukar rupiah terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG). Jenis penelitian yang dilakukan adalah berupa studi empiris dengan menggunakan data sekunder. Data diperoleh dari hasil publikasi Badan Pusat Statistik dan Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini menggunakan metode studi kepustakaan atau studi dokumen, dimana data-data yang diambil berasal dari populasi data sekunder yang telah tersedia. Metode pengumpulan data yaitu mencatat, mengumpulkan dan mengolah data-data tertulis yang berhubungan dengan masalah penelitian mengenai IHSG, inflasi, suku bunga, dan nilai tukar rupiah. Teknik analisis data yang digunakan adalah regresi linier berganda. Berdasarkan hasil analisis, pengujian secara simultan dengan menggunakan uji F menunjukkan bahwa variabel inflasi, suku bunga, dan nilai tukar rupiah berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG). Pengujian secara parsial uji t menunjukkan bahwa variabel suku bunga dan nilai tukar rupiah berpengaruh terhadap IHSG, sedangkan inflasi tidak berpengaruh signifikan.

xiv


ABSTRACT THE ANALYSIS OF THE EFFECT OF INFLATION, INTEREST RATES AND RUPIAH EXCHANGE RATE ON THE COMPOSITE STOCK PRICE INDEX (CSPI) IN INDONESIA STOCK EXCHANGE (PERIOD OF 1992-2011)

Agustinus Endi Nuriawan NIM : 082114104 Sanata Dharma University Yogyakarta 2015

The aim of this study is to find out the influence of inflation, interest rates and the Rupiah exchange rate on the Composite Stock Price Index (CSPI). This study is an empirical study using secondary data. Data was obtained from the publication of the Central Bureau of Statistics (BPS) and the Indonesia Stock Exchange. This study used literature or document study method, wherein the data was taken from the population of secondary data already available. Methods of data collection used were recording, collecting and processing the written data related to the problem of research on the Composite Stock Price Index, inflation, interest rates, and the Rupiah exchange rate. Data analysis technique used is multiple linear regression. Based on the analysis after performing simultaneous testing using the F test, it has shown that the variable of inflation, interest rates, and the Rupiah exchange rate significantly influence the Composite Stock Price Index (CSPI). Partial test using t test shown that the variable of interest rate and the Rupiah exchange rate influence the Composite Stock Price Index, while inflation does not influence it.

xv


BAB I PENDAHULUAN A.

Latar Belakang Masalah Salah satu tujuan investasi yang banyak digemari oleh kalangan masyarakat yang mempunyai dana lebih untuk berinvestasi adalah pasar modal. Dewasa ini investasi di pasar modal menjadi alternatif pilihan bagi para investor untuk menghimpun dana. Hal ini dikarenakan pasar modal diklaim sebagai investasi yang dapat menghasilkan tingkat keuntungan optimal bagi para investor. Pasar modal dipandang sebagai sarana yang efektif dalam menghimpun dana jangka panjang. Tingkat pengembalian yang akan didapat berbanding lurus dengan resiko yang harus dihadapi, artinya semakin tinggi tingkat pengembalian maka semakin tinggi pula tingkat resikonya dan begitu pula sebaliknya. Semenjak krisis ekonomi menghantam Indonesia pada pertengahan 1997, kinerja pasar modal mengalami penurunan tajam bahkan diantaranya mengalami kerugian. Kondisi ini tentu akan mempengaruhi investor untuk melakukan investasi di pasar modal khususnya saham, dan akan berdampak terhadap harga pasar saham di bursa. Selain itu krisis ekonomi juga menyebabkan variabel variabel ekonomi, seperti suku bunga, inflasi, nilai tukar maupun pertumbuhan ekonomi mengalami perubahan yang cukup tajam. Untuk melihat perkembangan 1


2

pasar modal Indonesia salah satu indikator yang sering digunakan adalah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), yang merupakan salah satu indeks pasar saham yang digunakan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI). Secara umum, pasar modal merupakan tempat kegiatan perusahaan mencari dana untuk membiayai kegiatan usahanya. Pasar modal juga merupakan usaha penghimpunan dana masyarakat secara langsung dengan cara menanamkan dana ke dalam perusahaan. Fungsi utama pasar modal adalah

sebagai

sarana

pembentukaan

modal

suatu

perusahaan.

Bagi kalangan masyarakat yang memiliki kelebihan dana dan berminat untuk melakukan investasi, lembaga pasar modal di Indonesia adalah salah satu alternatif untuk menanamkan dananya. Investasi sendiri dapat diartikan sebagai penundaan konsumsi sekarang untuk digunakan di dalam produksi yang efisien selama periode waktu tertentu (Jogiyanto , 2008:5). Selain itu, pasar modal juga merupakan representasi untuk menilai kondisi perusahaan di suatu negara, karena hampir semua industri di suatu negara terwakili oleh pasar modal. Pasar modal yang mengalami peningkatan (bullish) atau mengalami penurunan (bearish) terlihat dari naik turunnya harga harga saham yang tercatat yang tercermin melalui suatu pergerakan indeks atau lebih dikenal dengan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). IHSG merupakan nilai


yang

digunakan

untuk

mengukur

kinerja

gabungan

seluruh

3

saham

(perusahaan/emiten) yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Banyak teori dan penelitian terdahulu yang mengungkapkan bahwa Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dipengaruhi oleh beberapa faktor. Seperti faktor yang berasal dari luar negeri (eksternal) dan faktor yang berasal dari dalam negeri (internal). Faktor yang berasal dari luar negeri tersebut bisa datang dari indeks bursa asing negara lain (Dow Jones, Hang Seng, Nikkei, dll), tren perubahan harga minyak dunia, tren harga emas dunia, sentimen pasar luar negeri, dan lain sebagainya. Sedangkan faktor yang berasal dari dalam negeri bisa datang dari nilai tukar atau kurs di suatu negara terhadap negara lain, tingkat suku bunga dan inflasi yang terjadi di negara tersebut, kondisi sosial dan politik suatu negara, jumlah uang beredar dan lain sebagainya. Menurut Napitupulu (2012:2), perubahan nilai indeks harga saham gabungan (IHSG) yang merupakan gambaran dari seluruh saham di Indonesia, dapat dipengaruhi oleh berbagai hal yang berhubungan dengan mikroekonomi, yakni fundamental dari perusahan tersebut masing-masing, maupun dari faktorfaktor makroekonomi yang terjadi di Indonesia. Faktor-faktor makroekonomi yang seringkali berpengaruh terhadap perekonomian seperti tingkat inflasi, GDP, nilai tukar mata uang, tingkat bunga Bank Indonesia juga turut membawa dampak bagi dunia pasar modal dan turut membawa dampak dalam IHSG.


4

Berdasarkan penjelasan singkat di atas dan melihat penelitian sebelumnya, maka penulis tertarik untuk melihat kembali Indeks Harga Saham Gabungan yang diukur dengan variabel independen berupa Inflasi, Tingkat Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah dengan variabel dependen Indeks Harga Saham Gabungan. Oleh karena itu penulis mengajukan skripsi dengan judul Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia. (Studi Empiris di Bursa Efek Indonesia Periode Pengamatan Tahun 1992-2011) sebagai judul penelitian ini.

B.

Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang yang sudah dikemukakan di atas, terdapat permasalahan yang akan dibahas dalam penelitian ini. Rumusan masalah dalam penelitian ini adalah apakah inflasi, suku bunga, dan nilai tukar rupiah berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia tahun 1992-2011?

C.

Tujuan Penelitian Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh inflasi, suku bunga, dan nilai tukar rupiah baik secara simultan maupun parsial terhadap Indeks Harga Saham Gabungan tahun 1992-2011.


D.

5

Manfaat Penelitian Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat untuk: 1. Investor Bagi para calon investor diharapkan dapat menjadi informasi yang menarik dan menjadi salah satu masukan dalam mempertimbangkan dalam pengambilan keputusan investasi. 2. Penulis Diharapkan agar penelitian ini dapat memberikan pandangan pengetahuan serta menerapkan teori yang telah didapat semasa kuliah serta menambah wawasan baru mengenai masalah yang diteliti. 3. Universitas Sanata Dharma Diharapkan hasil penelitian ini bisa menjadi referensi mahasiswa lain yang akan meneliti sejenis dimasa yang akan datang serta dapat menambah koleksi kepustakaan.

E. Sistematika Penulisan Bab I.

Pendahuluan Pada bab ini menguraikan tentang latar belakang masalah, rumusan masalah, batasan masalah, tujuan penelitian, manfaat penelitian dan sistematika penulisan.


Bab II.

6

Tinjauan Pustaka Bab ini menjelaskan toeri-teori yang relevan dengan permasalahan yang ada dan sebagai dasar untuk mengolah data.

Bab III.

Metode Penelitian Bab ini menguraikan tentang jenis penelitian, tempat penelitian, subjek dan objek penelitian, teknik pengumpulan data dan teknik analisis data.

Bab IV.

Gambaran Umum Perusahaan Bab ini menguraikan tentang gambaran umum lokasi penelitian

Bab V.

Analisis Data dan Pembahasan Pada bab ini diuraikan mengenai hasil analisis data serta pembahasannya.

Bab VI.

Penutup Pada bab ini diuraikan mengenai kesimpulan dari hasil penelitian, keterbatasan penelitian dan saran-saran bagi perusahaan.


BAB II LANDASAN TEORI A. Pasar Modal 1. Pengertian Pasar Modal Pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik surat utang (obligasi), ekuiti (saham), reksa dana, instrumen derivatif maupun instrumen lainnya. Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan maupun institusi lain (misalnya pemerintah), dan sebagai sarana bagi kegiatan berinvestasi. Dengan demikian, pasar modal memfasilitasi berbagai sarana dan prasarana kegiatan jual beli dan kegiatan terkait lainnya. Definisi lainnya dari berbagai sumber terkait dengan pasar modal diantaranya: a. Menurut Husnan (2009:3) adalah pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjual-belikan, baik dalam bentuk hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, public authorities, maupun perusahaan swasta. b. Sedangkan undang-undang Republik Indonesia Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal memberikan pengertian pasar modal sebagai suatu kegiatan yang bersangkutan dengan Penawaran Umum dan perdagangan 7


8

efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. c. Pengertian lainnya pasar modal adalah “salah satu sumber pembiayaan eksternal jangka panjang bagi dunia yang go

pubic

dan

sebagai

usaha

wahana

khususnya

perusahaan

investasi bagi masyarakat”

(Harianto dan Sudomo, 1998:22).

2. Pelaku Pasar Modal Menurut Kasmir (2001:183-189), Pasar Modal memiliki beberapa pelaku pasar modal sebagai penggerak. Para pemain utama yang terlibat di pasar modal dan lembaga penunjang yang terlibat langsung dalam proses transaksi antara pemain utama sebagai berikut : a. Emiten yakni Perusahaan yang akan melakukan penjualan surat-surat berharga atau melakukan emisi di bursa (disebut emiten). Dalam melakukan emisi, para emiten memiliki berbagai tujuan dan hal ini biasanya sudah tertuang dalam rapat umum pemegang saham (RUPS), antara lain: a. Perluasan usaha, modal yang diperoleh dari para investor akan digunakan untuk meluaskan bidang usaha, perluasan pasar atau kapasitas produksi.


9

b. Memperbaiki struktur modal, menyeimbangkan antara modal sendiri dengan modal asing. c. Mengadakan pengalihan pemegang saham. Pengalihan dari pemegang saham lama kepada pemegang saham baru.

b. Investor yakni pemodal yang akan membeli atau menanamkan modalnya di perusahaan yang melakukan emisi (disebut investor). Sebelum membeli surat berharga yang ditawarkan, investor biasanya melakukan penelitian dan analisis tertentu. Penelitian ini mencakup bonafiditas perusahaan, prospek usaha emiten dan analisis lainnya. Tujuan utama para investor dalam pasar modal antara lain : 1) Memperoleh deviden. Ditujukan kepada keuntungan yang akan diperolehnya berupa bunga yang dibayar oleh emiten dalam bentuk deviden. 2) Kepemilikan perusahaan. Semakin banyak saham yang dimiliki maka semakin besar pengusahaan (menguasai) perusahaan. 3) Berdagang.

Saham

dijual

kembali

pada

saat

harga

tinggi,

pengharapannya adalah pada saham yang benar-benar dapat menaikkan keuntungannya dari jual beli sahamnya.


10

c. Lembaga Penunjang Fungsi lembaga penunjang ini antara lain turut serta mendukung beroperasinya pasar modal, sehingga mempermudah baik emiten maupun investor dalam melakukan berbagai kegiatan yang berkaitan dengan pasar modal. Lembaga penunjang yang memegang peranan penting di dalam mekanisme pasar modal adalah sebagai berikut : 1) Penjamin emisi (underwriter) adalah Lembaga yang menjamin terjualnya saham/obligasi sampai batas waktu tertentu dan dapat memperoleh dana yang diinginkan emiten. 2) Perantara perdagangan efek (broker / pialang). Perantaraan dalam jual beli efek, yaitu perantara antara si penjual (emiten) dengan si pembeli (investor). Kegiatan-kegiatan yang dilakukan oleh broker antara lain memberikan informasi tentang emiten, serta melakukan penjualan efek kepada investor. 3) Perdagangan efek (dealer), berfungsi sebagai pedagang dalam jual beli efek, dan sebagai perantara dalam jual beli efek 4) Penanggung (guarantor). Lembaga penengah antara si pemberi kepercayaan dengan si penerima kepercayaan. Lembaga yang dipercaya oleh investor sebelum menanamkan dananya.


11

3. Manfaat Pasar Modal Menurut Darmaji dan Fakhruddin (2009:3) pasar modal memberikan manfaat antara lain: 1) Menyediakan sumber pendanaan atau pembiayaan (jangka panjang) bagi dunia usaha sekaligus memungkinkan alokasi sumber dana secara optimal. 2) Memberikan wahana investasi bagi investor sekaligus memungkinkan upaya diversifikasi. 3) Menyediakan indikator utama (leading indicator) bagi tren ekonomi negara. 4) Memungkinkan penyebaran kepemilikan perusahaan sampai lapisan masyarakat menengah. 5) Menciptakan lapangan pekerjaan/profesi yang menarik. 6) Memberikan kesempatan memiliki perusahaan yang sehat dengan prospek yang baik. 7) Alternatif investasi yang memberikan potensi keuntungan dengan resiko yang bisa diperhitungkan melalui keterbukaan, likuiditas dan diversifikasi investasi. 8) Membina iklim keterbukaan bagi dunia usaha dan memberikan akses kontrol sosial. 9) Mendorong pengelolaan perusahaan dengan iklim terbuka, pemanfaatan


12

manajemen profesional, dan penciptaan iklim berusaha yang sehat.

4. Bentuk-Bentuk Pasar Modal Tandelilin (2010:28) membedakan pasar modal menjadi: 1) Pasar Perdana Pasar perdana terjadi pada saat perusahaan emiten menjual sekuritasnya kepada investor. 2) Pasar Sekunder Setelah sekuritas perdana dijual di pasar perdana, sekuritas emiten tersebut kemudian bisa diperjualbelikan oleh dan antar investor di pasar sekunder. Pasar Sekunder biasanya dimanfaatkan untuk perdagangan saham biasa, saham preferen, obligasi, waran maupun sekuritas derivatif (opsi dan futures).

B.

Indeks Harga Saham Gabungan Menurut

Sunariyah

(2006:142),

indeks

harga

saham

gabungan

menggambarkan suatu rangkaian informasi historis mengenai pergerakan harga saham gabungan seluruh saham, sampai pada tanggal tertentu. Dalam hal ini mencerminkan suatu nilai yang berfungsi sebagai pengukuran kinerja suatu saham gabungan di bursa efek. Indeks harga saham gabungan seluruh saham


13

adalah suatu nilai yang digunakan untuk mengukur kinerja gabungan seluruh saham yang tercatat di suatu bursa efek. Maksud gabungan dari seluruh saham ini adalah kinerja saham yang dimasukkan dalam perhitungan seluruh saham yang tercatat di bursa tersebut.

Indeks harga saham gabungan memiliki lima fungsi (BEI, 2008) yaitu: 1.

Sebagai indikator tren pasar,

2.

Sebagai indikator tingkat keuntungan,

3.

Sebagai tolok ukur (benchmark) kinerja suatu portofolio,

4.

Memfasilitasi pembentukan portofolio dengan strategi pasif,

5.

Memfasilitasi berkembangnya produk derivatif.

Sekarang ini Bursa Efek Indonesia memiliki 8 macam harga saham yang secara terus menerus elektronik,

sebagai

disebarluaskan melalui salah

satu

pedoman

media bagi

cetak maupun investor

untuk

berinvestasi di pasar modal (BEI, 2008). Ke delapan macam indeks tersebut adalah: a.

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), menggunakan semua emiten yang tercatat sebagai komponen perhitungan indeks.

b.

Indeks Sektoral, menggunakan semua emiten yang termasuk dalam masingmasing sektor.


c.

14

Indeks LQ45, menggunakan 45 emiten yang dipilih berdasarkan kriteria likuiditas dan kapitalisasi pasar, dengan kriteria-kriteria yang telah ditentukan.

d.

Jakarta Islamic Index (JII), menggunakan 30 emiten yang masuk dalam kriteria syariah dan termasuk saham yang memiliki likuiditas dan kapitalisasi tinggi.

e.

Indeks Kompas100, menggunakan 100 saham yang dipilih berdasarkan kriteria likuiditas dan kapitalisasi pasar, dengan kriteria-kriteria yang telah ditentukan.

f.

Indeks Papan Utama, menggunakan emiten yang masuk dalam kriteria papan utama.

g.

Indeks Papan Pengembangan, menggunakan emiten yang masuk dalam kriteria papan pengembangan.

h.

Indeks Individual, yaitu harga saham masing-masing emiten.

IHSG merupakan nilai yang digunakan untuk mengukur kinerja gabungan seluruh saham (perusahaan/emiten) tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Menurut sumber (id.wikipedia.org) IHSG merupakan salah satu indeks pasar saham yang digunakan oleh Bursa Efek Indonesia. Diperkenalkan pertama kali pada tanggal 1 April 1983, sebagai indikator pergerakan harga saham di BEJ,


15

Indeks ini mencakup pergerakan harga seluruh saham biasa dan saham preferen yang tercatat di BEI. Hari Dasar untuk perhitungan IHSG adalah tanggal 10 Agustus 1982. Pada tanggal tersebut, Indeks ditetapkan dengan Nilai Dasar 100 dan saham tercatat pada saat itu berjumlah 13 saham. Menurut Jogiyanto (2008:77), Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sebenarnya merupakan angka indeks harga saham yang sudah disusun dan dihitung sehingga menghasilkan trend, di mana angka indeks adalah angka yang diolah sedemikian rupa sehingga dapat digunakan membandingkan kejadian yang dapat berupa perubahan harga saham dari waktu ke waktu. Dalam perhitungan angka indeks ini digunakan waktu dasar (base period) dan waktu yang sedang berjalan (given/parent period). Dasar perhitungan IHSG adalah jumlah Nilai Pasar dari total saham yang tercatat pada tanggal 10 Agustus 1982. Jumlah Nilai Pasar adalah total perkalian setiap saham tercatat (kecuali untuk perusahaan yang berada dalam program restrukturisasi) dengan harga di BEJ pada hari tersebut. Formula perhitungannya adalah sebagai berikut:

dimana p adalah Harga Penutupan di Pasar Reguler,x adalah Jumlah Saham, dan d adalah Nilai Dasar.


Rata-Rata IHSG =

16

𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝐼𝐻𝑆𝐺 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑒 ℎ𝑎𝑟𝑖𝑎𝑛 𝑠𝑒𝑙𝑎𝑚𝑎 1 𝑏𝑢𝑙𝑎𝑛 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑒 𝑤𝑎𝑘𝑡𝑢 𝑠𝑒𝑙𝑎𝑚𝑎 1 𝑏𝑢𝑙𝑎𝑛

IHSG memiliki nilai return indeks yang merupakan nilai keuntungan yang didapat para pelaku investor dalam melaksanakan perdagangan melalui IHSG. Nilai return indeks dapat dihitung menggunakan metode penghitungan sebagai berikut :

Ri = (Pit – Pit-1) / Pit-1 Ket : Ri

= Return indeks pasar (IHSG)

Pit

= Indeks pasar (IHSG) pada periode t.

Pit – 1

= Indeks pasar (IHSG) pada periode t -1 (tahun sebelumnya).

Perhitungan Indeks merepresentasikan pergerakan harga saham di pasar/bursa yang terjadi melalui sistem perdagangan lelang. Nilai Dasar akan disesuaikan secara cepat bila terjadi perubahan modal emiten atau terdapat faktor lain yang tidak terkait dengan harga saham. Penyesuaian akan dilakukan bila ada tambahan emiten baru, HMETD (right issue), partial/company listing, waran dan obligasi konversi demikian juga delisting. Dalam hal terjadi stock split, dividen saham atau saham bonus, Nilai Dasar tidak disesuaikan karena Nilai Pasar tidak terpengaruh. Nilai Pasar adalah kumulatif jumlah saham hari ini dikali harga


17

pasar hari ini (kapitalisasi pasar), sedangkan nilai dasar adalah kumulatif jumlah saham pada hari dasar dikali harga dasar pada hari dasar (Thobarry, 2009). C.

Inflasi a.

Menurut Boediono (2000:97) Inflasi yaitu kecenderungan dari harga-harga untuk menaik secara umum dan terus-menerus.

b.

Ekonom Parkin dan Bade Inflasi adalah pergerakan ke arah atas dari tingkatan harga. Secara mendasar ini berhubungan dengan harga, hal ini bisa juga disebut dengan berapa banyaknya uang (rupiah) untuk memperoleh barang tersebut.

c.

Menurut Nopirin (1987:25) Proses kenaikan harga-harga umum barang-barang secara terus menerus selama peride tertentu.

d.

Samuelson (1995: 572) menyatakan bahwa tingkat inflasi adalah meningkatnya arah harga secara umum yang berlaku dalam suatu perekonomian. Inflasi sangat terkait dengan penurunan kemampuan daya beli, baik individu maupun perusahaan. Di dalam perekonomian ada kekuatan tertentu yang menyebabkan tingkat harga melonjak sekaligus, tetapi ada kekuatan lain yang menyebabkan kenaikan harga berlangsung terus


18

menerus secara perlahan. Secara keseluruhan laju inflasi yang sedang berlangsung tergantung pada permintaan, seperti yang ditunjukkan oleh senjang inflasi atau senjang resesi, kenaikan biaya yang diharapkan dan serangkaian kekuatan luar yang datang terutama dari sisi penawaran (Thobarry, 2009:48).

1. Macam-macam Inflasi a. Berdasarkan tingkat kualitas parah atau tidaknya Ada beberapa inflasi berdasarkan tingkat kualitas parah atau tidaknya yaitu: a. Inflasi Ringan Inflasi ringan atau inflasi merangkak (creeping inflation)adalah inflasi yang lajunya kurang dari 10% per tahun,inflasi seperti ini wajar terjadi pada

negara

berkembang

yang

selalu

berada

dalam

proses

pembangunan. b. Inflasi Sedang Inflasi ini memiliki ciri yaitu lajunya berkisar antara 10% sampai 30% per tahun. Tingkat sedang ini sudah mulai membahayakan kegiatan ekonomi. Perlu diingat laju inflasi ini secara nyata dapat dilihat garak kenaikan harga. Pendapatan riil masyarakat terutama masyarakat yang


19

berpenghasilan tetap seperti buruh, mulai turun dan kenaikan upah selalu lebih kecil bila dibandingkan dengan kenaikan harga. c. Inflasi berat Inflasi berat adalah inflasi yang lajunya antara 30% sampai 100%. Kenaikan harga sudah sulit dikendalikan.Hal ini diperburuk lagi oleh pelaku-palaku ekonomi yang memanfaatkan keadaan untuk melakukan spekulasi. d. Inflasi liar (hyperinflation) Inflasi liar adalah inflasi yang lajunya sudah melebihi dari 100% per tahun. Inflasi ini terjadi bila setiap saat harga-harga terus berubah dan meningkat sehingga orang tidak dapat menahan uang lebih lama disebabkan nilai uang terus merosot disebut inflasi yang tidak terkendali (Hyperinflation). b.

Inflasi Berdasarkan Penyebabnya 1) Inflasi karena tarikan permintaan atau inflasi permintaan (demand full inflation). Inflasi ini merupakan inflasi yang disebabkan oleh besarnya permintaan masyarakat akan barang-barang. Permintaan total yang berlebihan biasanya dipicu oleh membanjirnya likuiditas di pasar sehingga terjadi permintaan yang tinggi dan memicu perubahan pada tingkat harga.


20

Bertambahnya volume alat tukar atau likuiditas yang terkait dengan permintaan terhadap barang dan jasa mengakibatkan bertambahnya permintaan terhadap faktor-faktor produksi tersebut. Meningkatnya permintaan terhadap faktor produksi itu kemudian menyebabkan harga faktor produksi meningkat. Jadi, inflasi ini terjadi karena suatu kenaikan dalam permintaan total sewaktu perekonomian yang bersangkutan dalam situasi full employment dimana biasanya lebih disebabkan oleh rangsangan volume likuiditas dipasar yang berlebihan. Membanjirnya likuiditas di pasar juga disebabkan oleh banyak faktor selain yang utama tentunya kemampuan bank sentral dalam mengatur peredaran jumlah uang, kebijakan suku bunga bank sentral, sampai dengan aksi spekulasi yang terjadi di sektor industri keuangan. 2) Inflasi karena kenaikan biaya-biaya produksi (cost push inflation) Inflasi ini terjadi karena adanya perubahan tingkat penawaran. Kelangkaan produksi dan/atau juga termasuk adanya kelangkaan distribusi, walau permintaan secara umum tidak ada perubahan yang meningkat secara signifikan. Adanya ketidak-lancaran aliran distribusi ini atau berkurangnya produksi yang tersedia dari rata-rata permintaan normal dapat memicu kenaikan harga sesuai dengan berlakunya hukum permintaan-penawaran, atau juga karena terbentuknya posisi nilai


21

keekonomian yang baru terhadap produk tersebut akibat pola atau skala distribusi yang baru. Berkurangnya produksi sendiri bisa terjadi akibat berbagai hal seperti adanya masalah teknis di sumber produksi (pabrik, perkebunan, dll), bencana alam, cuaca, atau kelangkaan bahan baku untuk menghasilkan produksi tersebut, aksi spekulasi (penimbunan), dll, sehingga memicu kelangkaan produksi yang terkait tersebut di pasaran. Begitu juga hal yang sama dapat terjadi pada distribusi, dimana dalam hal ini faktor infrastruktur memainkan peranan yang sangat penting. c. Inflasi Berdasarkan Asalnya Inflasi dari segi asalnya dapat dibedakan sebagai berikut : 1) Inflasi yang berasal dalam negeri seperti defisit anggaran belanja Negara yang terus menerus. Dalam keadaan seperti ini biasanya pemerintah mengintruksikan Bank Indonesia mencetak uang baru dalam jumlah besar untuk memenuhi kebutuhan pemerintah.Selain itu inflasi dari dalam negeri juga dapat disebabkan oleh adanya gagal panen dan sebagainya. 2) Inflasi yang berasal dari luar negeri (imported inflation). Inflasi ini timbul karena adanya karena adanya inflasi dari luar negeri yang mengakibatkan naiknya harga barang-barang impor. Inflasi seperti


22

ini biasanya banyak dialami oleh negara-negara yang sedang berkembang yang notabene sebagian besar usaha produksinya mempergunakan bahan dan alat dari luar negeri yang timbul karena dari adanya perdagangan internasional. 2. Penyebab Inflasi Inflasi selalu dihubungkan dengan jumlah uang yang beredar. Ada beberapa teori yang menjelaskan tentang penyebab terjadinya inflasi. a. Teori Kuantitas Teori ini adalah teori yang tertua yang membahas tentang inflasi, tetapi dalam perkembangannya teori ini mengalami penyempurnaan oleh para ahli ekonomi Universitas Chicago, sehingga teori ini juga dikenal sebagai model kaum moneteris (monetarist models). Teori ini menekankan pada peranan jumlah uang beredar dan harapan (ekspektasi) masyarakat mengenai kenaikan harga terhadap timbulnya inflasi. Inti dari teori ini adalah sebagai berikut :

1) Inflasi hanya bisa terjadi kalau ada penambahan volume uang beredar, baik uang kartal maupun giral. 2) Laju inflasi juga ditentukan oleh laju pertambahan jumlah uang beredar dan oleh harapan (ekspektasi) masyarakat mengenai kenaikan harga di masa mendatang.


23

b. Teori Keynes Teori Keynes memiliki pandangan bahwa yang paling menentukan kestabilan kehidupan ekonomi nasional adalah permintaan masyarakat (effective demand), hal ini terkait dengan produksi dan kapasitas produksi yang tersedia. Rendahnya kapasitas barang yang diproduksi berakibat harga barang menjadi naik, akibatnya timbul lagi inflasi. Dasar pemikiran model inflasi dari Keynes ini, bahwa inflasi terjadi karena masyarakat ingin hidup di luar batas kemampuan ekonomisnya, sehingga menyebabkan permintaan efektif masyarakat terhadap barang-barang (permintaan agregat) melebihi jumlah barang-barang yang tersedia (penawaran agregat), akibatnya akan terjadi inflationary gap. Keterbatasan jumlah persediaan barang (penawaran agregat) ini terjadi karena dalam jangka pendek kapasitas produksi tidak dapat dikembangkan untuk mengimbangi kenaikan permintaan agregat. Oleh karenanya sama seperti pandangan kaum monetarist, Keynesian models ini lebih banyak dipakai untuk menerangkan fenomena inflasi dalam jangka pendek. Dengan keadaan daya beli antara golongan yang ada di masyarakat tidak sama (heretogen), maka selanjutnya akan terjadi realokasi barang-barang yang tersedia dari golongan masyarakat yang memiliki daya beli yang relatif rendah kepada golongan masyarakat yang memiliki daya beli yang lebih besar. Kejadian ini


24

akan terus terjadi di masyarakat. Sehingga, laju inflasi akan berhenti hanya apabila salah satu golongan masyarakat tidak bisa lagi memperoleh dana (tidak lagi memiliki daya beli) untuk membiayai pembelian barang pada tingkat harga yang berlaku, sehingga permintaan efektif masyarakat secara keseluruhan tidak lagi melebihi supply

barang (inflationary gap

menghilang). c. Teori Strukturalis Teori ini menitik beratkan pada negara-negara yang sedang berkembang. Menurut teori ini yang mempengaruhi perekonomian ada dua hal penting yang dapat menimbulkan inflasi yaitu : 1)

Ketidakelastisan Penerimaan Ekspor. Nilai ekspor tumbuh secara lamban di banding pertumbuhan sektorsektor lain. Adapun penyebabnya yaitu : a) Dipasar dunia, harga barang-barang ekspor dari negara tersebut semakin memburuk. b) Produksi barang-barang ekspor tidak responsif terhadap kenaikan harga.

2) Ketidakelastisan penawaran atau produksi bahan makanan didalam Negeri.


25

Produksi bahan makanan dalam negeri tidak tumbuh secepat pertambahan penduduk dan pendapatan per kapita. Hal ini menyebabkan harga bahan makanan di dalam negeri cenderung untuk naik sehingga melebihi kenaikan harga barang-barang lain. Dampak yang ditimbulkan yaitu timbulnya tuntutan karyawan untuk mendapatkan kenaikan upah dan gaji. Naiknya upah dan gaji menyebabkan kenaikan ongkos produksi yang memacu kenaikan harga barang pula.

D.

Suku Bunga 1.

Pengertian Suku Bunga Bunga pada prinsipnya adalah balas jasa yang diberikan oleh pihak yang membutuhkan uang kepada pihak yang memerlukan uang. Bunga dapat dilihat dari dua sisi yaitu sisi penawaran dan sisi permintaan. Bunga dari sisi penawaran merupakan pendapatan atas pemberian kredit sehingga pemilik dana akan menggunakan dananya pada jenis investasi yang menjanjikan pembayaran yang tinggi. Sedangkan bunga dari sisi permintaan adalah biaya atas pinjaman atau jumlah yang dibayarkan sebagai imbalan atas penggunaan uang yang dipinjam. Bunga merupakan harga yang dibayar atas modal. Seperti yang dikemukakan oleh H. Freud Wiston dan Eugene F. Brigham (1993:80) bahwa “Suku bunga adalah harga yang dibayarkan atas


26

modal serta keuntungan modal yang merupakan hasil dari suatu ekuitas”. Dari pendapat di atas suku bunga merupakan harga yang dibayarkan dari seseorang kepada orang yang menanamkan uangnya sebagai modal suatu usaha. Pendapat lainnya dari Wirawan Martorejo (1987:312) bahwa “suku bunga sebagai harga yang dibayar atas penggunaan uang atau dana yang dipinjamkan yang dinyatakan dalam persentase dari jumlah yang dipinjamkan”. Hal yang sama juga dikemukakan oleh Sadono Sukirno (1991:377) bahwa “Suku bunga adalah pembayaran atas modal yang dipinjamkan dari pihak lain, yang biasanya dinyatakan sebagai persentase dari modal yang dipinjamkan”. Dari pendapat para ahli di atas dapat ditarik kesimpulan bahwa suku bunga merupakan balas jasa dari modal yang dipinjamkan

atau

persentase. Suku

ditanamkan bunga

yang

yang rendah

biasanya

dalam

akan menyebabkan

bentuk biaya

peminjaman yang lebih rendah. Suku bunga yang rendah akan merangsang investasi dan aktivitas ekonomi yang akan menyebabkan harga saham meningkat (Thobarry, 2009). 2.

Macam-macam Suku Bunga Menurut Kasmir (2000:55) yang menyatakan bahwa dalam kegiatan perbankan sehari-hari ada 2 (dua) macam bunga yang diberikan kepada nasabah yaitu bunga simpanan dan bunga pinjaman.


27

a. Bunga Simpanan Bunga simpanan adalah bunga yang diberikan sebagai perangsang atau balas jasa bagi nasabah yang menyimpan uangnya di bank. Bunga simpanan merupakan harga yang harus dibayar bank kepada nasabah. Sebagai contoh: jasa giro, bunga tabungan, bunga deposito. b. Bunga Pinjaman Bunga pinjaman adalah bunga yang dibebankan kepada para peminjam atau harga harus yang dibayarkan oleh nasabah kepada bank atas pinjaman modal yang dinikmati oleh nasabah tersebut. Sebagai contoh bunga kredit.

E.

Nilai Tukar Rupiah Menurut Adiningsih, dkk (1998: 155), nilai tukar rupiah adalah harga rupiah terhadap mata uang negara lain. Jadi, nilai tukar rupiah merupakan nilai mata uang rupiah yang ditranslasikan ke dalam mata uang negara lain. Misalnya nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika, nilai tukar rupiah terhadap Euro, dan lain sebagainya. Pengertian nilai tukar menurut Fabozzi dan Franco (1996:724) adalah “an exchange rate is defined as the amount of one currency that can be exchange per unit of another currency, or the price of one currency in items of another


28

currency”. Dengan kata lain nilai tukar didefinisikan sebagai jumlah dari suatu mata uang yang dapat ditukarkan dengan per unit mata uang lain, atau harga satu mata uang dalam item dari mata uang lain. Menurut Mohamad Samsul (2006: 202), perubahan satu variabel makro ekonomi memiliki dampak yang berbeda terhadap harga saham, yaitu suatu saham dapat terkena dampak positif sedangkan saham lainnya terkena dampak negatif. Misalnya, perusahaan yang berorientasi impor, depresiasi kurs rupiah terhadap dolar Amerika yang tajam akan berdampak negatif terhadap harga saham perusahaan. Sementara itu, perusahaan yang berorientasi ekspor akan menerima dampak positif dari depresiasi kurs rupiah terhadap dolar Amerika. Ini berarti harga saham yang terkena dampak negatif akan mengalami penurunan di Bursa Efek Indonesia (BEI), sementara perusahaan yang terkena dampak positif akan mengalami kenaikan harga sahamnya. Selanjutnya, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) juga akan terkena dampak negatif atau positif tergantung pada kelompok yang dominan dampaknya. Saat ini sekitar 64% dari total industri di Indonesia masih mengandalkan bahan baku, bahan penolong, serta bahan modal impor untuk mendukung proses produksi (www.kemenperin.go.id). Ketika mata uang rupiah terdepresiasi, hal ini akan mengakibatkan naiknya biaya bahan baku tersebut. Kenaikan biaya produksi akan mengurangi tingkat keuntungan perusahaan. Bagi investor,


29

proyeksi penurunan tingkat laba tersebut akan dipandang negatif (A.K Coleman dan K.A Tettey, 2008). Hal ini akan mendorong investor untuk melakukan aksi jual terhadap saham-saham yang dimilikinya. Apabila banyak investor yang melakukan hal tersebut, tentu akan mendorong penurunan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Bagi investor sendiri, depresiasi rupiah terhadap dollar menandakan bahwa prospek perekonomian Indonesia suram. Sebab depresiasi rupiah dapat terjadi apabila faktor fundamental perekonomian Indonesia tidaklah kuat, sehingga dolar Amerika akan menguat dan akan menurunkan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di BEI (Sunariyah, 2006). Dimitrova (2005) menjelaskan bahwa ada beberapa cara bagaimana nilai tukar dapat mempengaruhi pasar modal, antara lain: a.

Penurunan nilai mata uang.

b.

Investor asing tidak mau menahan aset.

c.

Pasar modal yang terdiri dari sejumlah perusahaan yang berbeda.

d.

Mata uang yang terdepresiasi akan mendorong industri ekspornya dan sebaliknya, menurunkan industri impornya.

1.

Penentuan Nilai Tukar Ada beberapa faktor penentu yang mempengaruhi pergerakan nilai tukar, yaitu (Madura, 1993):


a.

30

Faktor Fundamental Faktor fundamental berkaitan dengan indikator ekonomi seperti inflasi, suku bunga, perbedaan relatif pendapatan antar negara, ekspektasi pasar dan intervensi bank sentral.

b.

Faktor Teknis Faktor teknis berkaitan dengan kondisi permintaan dan penawaran devisa pada saat tertentu. Apabila ada kelebihan permintaan, sementara penawaran tetap, maka harga valuta asing akan terapresiasi, sebaliknya apabila ada kekurangan permintaan, sementara penawaran tetap maka nilai tukar valuta asing akan terdepresiasi.

c.

Sentimen Pasar Sentimen pasar lebih banyak disebabkan oleh rumor atau berita politik yang bersifat insidentil, yang dapat mendorong harga valuta asing naik atau atau turun secara tajam dalam jangka pendek. Apabila rumor atau berita sudah berlalu, maka nilai tukar akan kembali normal.

2.

Sistem Kurs Mata Uang Menurut Kuncoro (2001: 26-31), ada beberapa sistem kurs mata uang yang berlaku di perekonomian internasional, yaitu: a.

Sistem kurs mengambang (floating exchange rate) Sistem kurs ini ditentukan oleh mekanisme pasar dengan atau tanpa


31

upaya stabilisasi oleh otoritas moneter. Di dalam sistem kurs mengambang dikenal dua macam kurs mengambang, yaitu : 1) Mengambang bebas (murni) dimana kurs mata uang ditentukan sepenuhnya oleh mekanisme pasar tanpa ada campur tangan bank sentral/otoritas moneter. Sistem ini sering disebut clean floating exchange rate, di dalam sistem ini cadangan devisa tidak diperlukan karena otoritas moneter tidak berupaya untuk menetapkan atau memanipulasi kurs. 2) Mengambang terkendali (managed or dirty floating exchange rate) dimana otoritas moneter berperan aktif dalam menstabilkan kurs pada tingkat tertentu. Oleh karena itu, cadangan devisa biasanya dibutuhkan karena otoritas moneter perlu membeli atau menjual valuta asing untuk mempengaruhi pergerakan kurs.

b.

Sistem kurs tertambat (pegged exchange rate). Dalam sistem ini, suatu negara mengkaitkan nilai ukar mata uangnya dengan suatu mata uang negara lain atau sekelompok mata uang, yang biasanya merupakan mata uang negara partner dagang yang utama “Menambatkan“ ke suatu mata uang berarti nilai tukar mata uang tersebut bergerak mengikuti mata uang yang menjadi tambatannya. Jadi


32

sebenarnya mata uang yang ditambatkan tidak mengalami fluktuasi tetapi hanya berfluktuasi terhadap mata uang lain mengikuti mata uang yang menjadi tambatannya. c.

Sistem kurs tertambat merangkak (crawling pegs). Dalam sistem ini, suatu negara melakukan sedikit perubahan dalam nilai tukar mata uangnya secara periodik dengan tujuan untuk bergerak menuju nilai tertentu pada rentang waktu tertentu. Keuntungan utama sistem ini adalah suatu negara dapat mengatur penyesuaian kursnya dalam periode yang lebih lama dibanding sistem kurs tertambat. Oleh karena itu,

sistem ini dapat menghindari kejutan-kejutan terhadap

perekonomian akibat revaluasi atau devaluasi yang tiba-tiba dan tajam. d.

Sistem sekeranjang mata uang (basket of currencies). Banyak negara terutama negara sedang berkembang menetapkan nilai tukar mata uangnya berdasarkan sekeranjang mata uang. Keuntungan dari sistem ini adalah menawarkan stabilitas mata uang suatu negara karena pergerakan mata uang disebar dalam sekeranjang mata uang. Seleksi mata uang yang dimasukkan dalam “keranjang“ umumnya ditentukan oleh peranannya dalam membiayai perdagangan negara tertentu. Mata uang yang berlainan diberi bobot yang berbeda tergantung peran relatifnya terhadap negara tersebut. Jadi sekeranjang


33

mata uang bagi suatu negara dapat terdiri dari beberapa mata uang yang berbeda dengan bobot yang berbeda. e.

Sistem kurs tetap (fixed exchange rate). Dalam sistem ini, suatu negara mengumumkan suatu kurs tertentu atas nama uangnya dan menjaga kurs ini dengan menyetujui untuk menjual atau membeli valas dalam jumlah tidak terbatas pada kurs tersebut. Kurs biasanya tetap atau diperbolehkan berfluktuasi dalam batas yang sangat sempit. Naik turunnya nilai tukar mata uang atau kurs valuta asing bisa terjadi dengan berbagai cara, yakni bisa dengan cara dilakukan secara resmi oleh pemerintah suatu negara yang menganut sistem managed floating exchange rate, atau bisa juga karena tarik menariknya kekuatankekuatan penawaran dan permintaan di dalam pasar (market mechanism) dan lazimnya perubahan nilai tukar mata uang tersebut bisa terjadi karena empat hal yaitu : a. Depresiasi (depreciation) adalah penurunan harga mata uang nasional terhadap mata uang lainnya, yang terjadi karena tarik menarik

kekuatan-kekuatan

mechanism).

supply

dan

demand

(market


34

b. Appresiasi (appreciation) adalah peningkatan harga mata uang nasional terhadap mata uang lainnya, yang terjadi karena tarik menarik

kekuatan-kekuatan

supply

dan

demand

(market

mechanism). c. Devaluasi (devaluation) adalah penurunan harga mata uang nasional terhadap mata uang lainnya yang dilakukan secara resmi oleh pemerintah suatu negara. d. Revaluasi (revaluation) adalah peningkatan harga mata uang nasional terhadap mata uang lainnya yang dilakukan secara resmi oleh pemerintah suatu negara.

F.

Pengaruh Inflasi, Suku Bunga Dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan a.

Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Menurut Wijaya (2013:15), penyebab terjadinya inflasi bisa disebabkan karena adanya tarikan permintaan dan desakan biaya. Inflasi tarikan permintaan (demand pull inflation) terjadi akibat adanya permintaan total yang berlebihan dimana biasanya dipicu oleh membanjirnya likuiditas di pasar sehingga terjadi permintaan yang tinggi dan memicu perubahan pada tingkat harga. Sedangkan inflasi desakan biaya (cost pull inflation) terjadi


35

akibat adanya kelangkaan produksi atau kelangkaan distribusi, walaupun permintaan secara umum tidak ada perubahan yang meningkat secara signifikan. Pelemahan kurs rupiah terhadap dollar AS dapat memicu terjadinya inflasi desakan biaya karena meningkatnya biaya produksi akibat penggunaan bahan baku impor. Inflasi desakan biaya juga dapat disebabkan oleh adanya kenaikan harga minyak mentah dunia. Bahan Bakar Minyak (BBM) banyak digunakan sebagai bahan bakar industri sehingga dimasukkan sebagai komponen biaya produksi suatu produk. Kenaikan BBM mengakibatkan kenaikan harga produksi sehingga produsen kemudian menaikkan harga jual produknya dan memicu terjadinya inflasi dimasyarakat. Bagi perusahaan-perusahaan penambangan dan pengolahan minyak bumi, hal ini akan berpengaruh positif karena kenaikan harga minyak mentah ini akan meningkatkan laba bersih sehingga harga saham ikut naik di bursa efek. Naik turunnya harga saham perusahaan-perusahaan tersebut menyebabkan naik turunnya Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di bursa efek akibat aksi ambil untung (profit taking) yang dilakukan oleh para investor. Berdasarkan penelitian yang dilakukan Wijaya (2013), dalam penelitiannya tentang Pengaruh Faktor Internal seperti kurs rupiah, tingkat inflasi dan suku bunga SBI dan Pengaruh Eksternal seperti harga emas dunia


36

dan minyak mentah terhadap IHSG telah membuktikan bahwa kurs rupiah terhadap dollar AS berpengaruh positif sedangkan tingkat inflasi dan suku bunga SBI berpengaruh negatif terhadap IHSG. b.

Pengaruh Suku Bunga terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Sebagai bank sentral, Bank Indonesia dapat mengurangi jumlah uang yang beredar di masyarakat melalui penjualan SBI dan menentukan tingkat suku bunga simpanan dan pinjaman (Wijaya, 2013:15). BI rate yang telah ditetapkan oleh Bank Indonesia dapat dijadikan sebagai suku bunga acuan oleh bank-bank yang ada di Indonesia dalam menentukan besarnya suku bunga simpanan dan pinjaman serta digunakan oleh Bank Indonesia sebagai sasaran suku bunga SBI yang diinginkan untuk pelelangan pada masa periode tertentu. Tinggi rendahnya tingkat suku bunga atau BI rate ini akan mempengaruhi investasi di pasar modal karena investor dapat mengalihkan dana invetasinya dalam bentuk simpanan di bank lokal dan pembelian SBI di pasar uang sehingga berdampak pada IHSG di Bursa Efek Indonesia (BEI). Hal ini telah dibuktikan oleh Lee (1992: 23) maupun Sitinjak dan Kurniasari bahwa tingkat bunga berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).


c.

37

Pengaruh Nilai Tukar Rupiah Terhadap Pergerakan IHSG Dalam penelitiannya, nilai tukar rupiah adalah harga rupiah terhadap mata uang negara lain. Jadi, nilai tukar rupiah merupakan nilai dari suatu mata uang yang ditranslasikan terhadap mata uang negara lain. Kurs inilah sebagai salah satu indikator yang mempengaruhi aktifitas di pasar saham maupun pasar uang karena invstor cenderung berhati-hati untuk melakukan investasi. Menurunnya kurs rupiah terhadap mata uang asing khususnya dollar AS memiliki pengaruh negatif terhadap ekonomi dan pasar modal (Sitinjak dan Kurniasari 2003). Nilai tukar mata uang suatu negara akan sangat penting dalam perekonomiannya, nilai kurs akan terlihat dalam dunia investasi, dikarenakan era globalisasi dimana investasi tidak hanya akan datang dari dalam negeri, namun juga berasal dari luar negeri. Sehingga nilai tukar akan sangat berpengaruh terhadap saham-saham dan harga saham di bursa efek. Apabila nilai tukar mengalami pelemahan, maka hal tersebut akan menggambarkan ketidakstabilan perekonomian suatu negara, dengan demikian akan terjadi penarikan cash yang dilakukan investor asing karena dinilai kurang baiknya ekonomi negara tersebut. Hal tersebut akan memicu aksi jual saham-saham di bursa efek dan mengakibatkan turunnya IHSG. Demikian pula sebaliknya. Apabila suatu negara mengalami ekonomi yang


38

terus berkembang, dan nilai mata uangnya naik, maka hal tersebut akan menarik investor asing untuk ikut masuk berinvestasi. Dengan melakukan aksi beli dalam investasi saham, maka hal tersebut akan membuat IHSG pun naik.

G.

Penelitian Terdahulu Penelitian

yang

dilakukan

oleh Theresia Puji Rahayu (2002)

menunjukkan hasil bahwa variabel nilai tukar dan suku bunga SBI mempunyai pengaruh yang negatif terhadap variabel Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Shanty Oktavilia (2003), menggunakan analisis regresi berganda dimana PDB, kurs rupiah, suku bunga SBI, Indeks DJIA mempunyai pengaruh positif terhadap IHSG. Sedangkan suku bunga mempunyai pengaruh yang negatif terhadap IHSG. Dedy Pratikno (2006), menggunakan model ekonometrika Ordinary Least Square (OLS) dengan variabel kurs, suku bunga SBI dan inflasi mepunyai hubungan yang negatif terhadap IHSG, sedangkan Indeks Dow Jones mempunyai pengaruh yang positif terhadap IHSG. Handayani, (2007), pengaruh tingkat bunga SBI, nilai kurs dollar AS, dan tingkat inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) (studi di Bursa Efek Jakarta). Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh tingkat bunga SBI, nilai kurs dollar AS, dan tingkat inflasi terhadap naik turunnya


39

indeks harga saham dan untuk mengetahui variabel yang dominan berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa Tingkat bunga SBI, nilai kurs Dollar AS dan Tingkat inflasi secara serempak berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Tingkat bunga SBI berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan, sedangkan Nilai Kurs Dollar AS dan Tingkat Inflasi berpengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Dari ketiga variabel

independen, variabel tingkat

bunga SBI adalah variabel yang paling dominan berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.

H.

Kerangka Penelitian Berdasarkan uraian latar belakang masalah yang telah dikemukakan di atas dapat dirumuskan kerangka penelitian yang mendukung sebagai berikut:

Inflasi Indeks Harga Saham Gabungan ( IHSG)

Suku Bunga

Nilai Tukar Rupiah

Gambar 2.1 Kerangka Penelitian Sumber : data diolah


I.

40

Hipotesis Dari literatur yang telah dijelaskan diatas, penelitian ini akan mengambil simpulan sementara atau hipotesis sebagai arah penelitian ini, yaitu H1 : Inflasi berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. H2 : Suku Bunga berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. H3 : Nilai Tukar Rupiah berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.


BAB III METODE PENELITIAN

A.

Jenis Penelitian Jenis penelitian yang dilakukan berupa studi empiris dengan menggunakan data sekunder, yaitu penelitian berdasarkan pada data-data yang diperoleh dari penemuan dan pengamatan yang telah dilakukan. Data dalam penelitian ini diperoleh dari hasil publikasi Bank Indonesia berupa laporan tahunan Bank Indonesia, Statistik Ekonomi dan Keuangan Indonesia (SEKI), hasil publikasi Badan Pusat Statistik (BPS) dan hasil dari Pojok BEI Universitas Islam Indonesia meliputi data Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), tingkat suku bunga Bank Indonesia, inflasi, kurs dolar Amerika terhadap rupiah (US$/Rp yang ditetapkan Bank Indonesia. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif, yaitu data yang diukur dalam suatu skala numerik (angka). Data kuatitatif disini berupa data runtut waktu (time series) yaitu data yang disusun menurut waktu pada suatu variabel tertentu selama kurun waktu 20 tahun dari tahun 1992 sampai dengan tahun 2011.

41


B.

42

Waktu dan Tempat Penelitian 1.

Tempat penelitian Penelitian dilaksanakan di : a.

Pojok BEI (Bursa Efek Indonesia) Universitas Islam Indonesia untuk data mengenai Indeks Harga Saham.

b.

BPS Propinsi DIY untuk data mengenai data tentang inflasi, tingkat suku bunga BI, dan nilai tukar rupiah

2.

Waktu Penelitian Penelitian dilakukan pada bulan Januari 2014 sampai dengan Maret 2014.

C.

Subjek dan Objek Penelitian 1.

Subjek Penelitian Subjek dari penelitian ini adalah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia selama tahun 1992-2011.

2.

Objek Penelitian Objek penelitian ini difokuskan pada faktor-faktor yang diduga dapat mempengaruhi pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan, dan faktorfaktor tersebut yaitu inflasi, nilai tukar rupiah, tingkat suku bunga. Jangka waktu yang digunakan selama 20 tahun mulai dari tahun 1992 sampai dengan tahun 2011.


D.

43

Teknik Pengumpulan data Dalam penelitian ini teknik atau metode yang digunakan dalam pengumpulan data adalah metode dokumentasi, yaitu mencatat, mengumpulkan, dan mengolah data-data tertulis yang berhubungan dengan masalah penelitian baik dari sumber dokumen/buku, jurnal, artikel dan internet mengenai inflasi, suku bunga, nilai tukar rupiah dan indeks harga saham gabungan (IHSG).

E.

Teknik Pengambilan Sampel Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah menggunakan salah satu cara pengambilan sampling tidak acak (non-random sampling), yaitu metode purposive sampling. Menurut Sanusi (2013:95), cara pengambilan sampel ini disebut pula dengan judgement sampling, yaitu pengambilan sampel berdasarkan pertimbangan-pertimbangan tertentu. Sampel yang digunakan dari periode waktu yang sama, yakni dari periode 1992 sampai dengan 2011 dengan pertimbangan ingin melihat perkembangan Bursa Efek Indonesia dari tahun 1990 an sampai 2011 dimana Indonesia telah dua kali mengalami krisis moneter. Data yang diperoleh secara resmi dari BPS tentang inflasi dan suku bunga dan nilai tukar rupiah sudah dalam bentuk tahunan, sedangkan IHSG yang berfluktuasi setiap hari, peneliti mengolahnya dengan merata-ratakan data tersebut ke dalam data tahunan.


F.

44

Variabel Penelitian dan Definisi Operasional 1. Variabel Penelitian Variabel penelitian terdiri dari variabel independen sebagai unsur yang diasumsikan dapat mempengaruhi variabel dependen dan variabel dependen sebagai unsur yang diasumsikan dapat dipengaruhi variabel independen. a. Variabel Independen Variabel independen atau variabel bebas adalah variabel yang menjelaskan variabel lain yang terikat (Husein, 2003). Variabel bebas dalam penelitian ini adalah inflasi, suku bunga, dan nilai tukar rupiah. b. Variabel Dependen Variabel dependen atau variabel terikat adalah variabel yang dipengaruhi oleh variabel-variabel independen (Husein, 2003). Variabel terikat dalam penelitian ini adalah Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia. 2. Definisi Operasional Variabel Penelitian ini menggunakan satu variabel dependen dan tiga variabel independen. Definisi operasional masing-masing variabel dalam penelitian ini sebagai berikut : a. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) adalah indeks harga yang


45

merupakan gabungan harga semua saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Karena nilai IHSG yang berfluktuasi setiap hari oleh karena itu peneliti mengolahnya dengan merata-ratakan data tersebut ke dalam data tahunan. Pengukuran yang dilakukan dalam satuan rupiah. b. Inflasi Inflasi adalah tingkat kenaikan harga-harga barang secara umum yang terjadi terus menerus. Indeks yang digunakan untuk mengukur tingkat inflasi adalah Indeks Harga Konsumen (IHK). Pengukuran yang digunakan adalah dalam satuan persen. c. Suku Bunga Bunga simpanan adalah bunga yang diberikan sebagai perangsang atau balas jasa bagi nasabah yang menyimpan uangnya di bank. Bunga simpanan merupakan harga yang harus dibayar bank kepada nasabah. Suku bunga yang digunakan dalam penelitian ini adalah suku bunga deposito bank umum (commercial bank) 12 bulan. d. Nilai Tukar Rupiah Nilai tukar rupiah adalah harga rupiah terhadap mata uang negara lain. Nilai tukar yang digunakan adalah nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika/US. G.

Teknik Analisis Data


46

Menurut Kuncoro (2001:68), data diperoleh dengan mengukur nilai satu atau lebih variabel dalam sampel (populasi), semua data yang ada gilirannnya merupakan variabel yang kita ukur, dapat diklasifikasikan menjadi data kuantitatif dan data kualitatif. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif, yaitu data yang diukur dalam suatu skala numerik (angka). Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis data kuantitatif, untuk memperkirakan secara kuantitatif pengaruh dari beb erapa variabel independen secara bersama‐sama maupun secara sendiri‐ sendiri terhadap variabel dependen. Hubungan fungsional antara satu variabel dependen dengan variabel independen dapat dilakukan dengan regresi berganda dan menggunakan data gabungan apabila dalam persamaan garis regresi tercakup lebih dari dua variabel (termasuk variabel tidak bebas Y), maka regresi ini disebut disebut garis regresi linear berganda (multiple linear regression) (Supranto, 2005:148). Metode analisis yang digunakan adalah regresi Linier berganda dengan model sebagai berikut : Y = a + b1X1+ b2X2 + b3X3 + e keterangan : Y

= Indeks Harga Saham Gabungan


a

47

= konstanta

b1, b2, b3 = koefisien regresi

1.

X1

= Inflasi

X2

= Suku Bunga

X3

= Nilai Tukar

Analisis Deskriptif Untuk memberikan gambaran secara umum, akan diadakan analisis statistik deskriptif mengenai variabel-variabel penelitian, yaitu Indeks Harga Saham Gabungan, Laju Inflasi, Tingkat Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah. Deskripsi variabel tersebut disajikan dalam bentuk frekuensi absolut yang menyajikan angka rata-rata, median, kisaran, dan standar deviasi.

2.

Uji Normalitas Uji Normalitas data dilakukan untuk melihat apakah suatu data terdistribusi secara normal atau tidak. Uji normalitas data dilakukan dengan melihat normal probability plot yang membandingkan distribusi kumulatif dari data yang sesungguhnya dengan distribusi kumulatif dari distribusi normal. Distribusi normal akan membentuk garis lurus diagonal dan ploting data akan dibandingkan dengan garis diagonal. Jika distribusi data adalah normal, maka data sesungguhnya akan mengikuti garis diagonalnya (Ghozali, 2005).


48

Dasar pengambilan keputusan dalam mendeteksi normalitas yaitu: a. Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas. b. Jika data menyebar jauh dari garis diagonal dan atau tidak mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.

3.

Pengujian Asumsi Klasik Persamaan regresi linier berganda yang digunakan dalam penelitian ini dikatakan baik jika terbebas dari asumsi-asumsi klasik statistik, baik itu multikoleniaritas, autokorelasi dan heteroskedastisitas (Sawieo, 2010). Untuk mengetahui apakah ketiga aspek di atas tidak terpenuhi maka perlu dilakukan pengujian atas masing-masing asumsi klasik tersebut.

a.

Uji Multikolinearitas

Menurut Ghozali (2001) uji ini bertujuan menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Pada model regresi yang baik seharusnya antar variabel independen tidak terjadi kolerasi. Untuk mendeteksi ada tidaknya multikoliniearitas dalam model regresi dapat dilihat dari tolerance value atau variance inflation

factor

(VIF).

Untuk

mendeteksi

ada

atau

tidaknya


49

multikoliniearitas didalam model ini adalah sebagai berikut : a.

Nilai

R2

sangat

tinggi,

tetapi

secara

individual

variabel‐

variabel bebas banyak yang tidak signifikan mempengaruhi variabel terikat. b.

Menganalisa matrik korelasi antar variabel bebas. Jika terdapat korelasi antar variabel bebas yang cukup tinggi (> 0,9), hal ini merupakan indikasi adanya multikolenaritas.

c.

Dilihat dari nilai VIF dan Tolerance. Nilai cut off Tolerance < 0.10 dan VIF>10, berarti terdapat multikolinearitas.

Jika terjadi gejala multikolinearitas yang tinggi, standard error koefisien regresi akan semakin besar dan mengakibatkan confidence interval untuk pendugaan parameter semakin lebar. Dengan demikian terbuka kemungkinan terjadinya kekeliruan yaitu menerima hipotesis yang salah. Uji multikolinearitas dapat dilaksanakan dengan jalan meregresikan model

analisis

dan

melakukan

uji

korelasi

antar

independen

variabel dengan menggunakan variance inflating factor (VIF). Batas VIF adalah 10, apabila nilai VIF lebih besar dari 10 maka terjadi multikolinearitas (Ghozali, 2002).

b. Uji Heteroskedastisitas


50

Menurut (Sawieo, 2010), heteroskedastisitas adalah varian residual yang tidak sama pada semua pengamatan dalam suatu persamaan regresi. Dimana regresi yang baik seharusnya tidak terjadi heteroskedastisitas. Regresi yang baik adalah regresi yang memiliki kesamaan varian residual suatu periode pengamatan dengan periode pangamatan yang lain, atau adanya hubungan antara nilai yang diprediksi dengan studentized delete residual nilai tersebut sehingga

dapat

dikatakan regresi

tersebut

homoskedastisitas.

Cara

memprediksi ada tidaknya heteroskedastisitas pada suatu persamaan regresi dapat dilihat dari pola gambar scatterplot persamaan tersebut (Nugroho 2005:62).

c.

Uji Autokorelasi Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam suatu model regresi linear ada korelasi antara kesalahan penggangu pada periode t dengan

kesalahan

periode

t‐1

sebelumnya (Thobarry, 2009).

Jika terjadi korelasi maka dinamakan ada problem autokorelasi. Model regresi yang baik adalah yang bebas autokorelasi. Untuk mendeteksi autokorelasi,

dapat

dilakukan

uji

statistik

melalui

uji

Durbin‐

Watson (DW test) (Ghozali, 2001). Dasar pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi adalah sebagai berikut:


51

1. Bila nilai DW terletak diantara batas alas atau upper bound (du) dan (4du) maka koefisien autokorelasi = 0, berarti tidak ada autokorelasi. 2. Bila nilai DW lebih rendah dari pada batas bawah atau lower bound (dl) dan (4-du) maka koefisien autokorelasi > 0, berarti ada autokorelasi positif. 3. Bila nilai DW lebih besar dari (4-du) maka koefisien autokorelasi < 0, berarti ada autokorelasi negatif. 4. Bila nilai DW terletak antara du dan dl atau DW terletak antara (4-du) dan (4-di) maka hasilnya tidak dapat disimpulkan.

4.

Pengujian Hipotesis Untuk menguji hipotesis yang telah ditentukan teknik analisis yang digunakan

adalah

analisis

regresi

linier

berganda.

Alat analisis ini digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel laju inflasi, tingkat suku bunga dan nilai tukar rupiah terhadap indeks harga saham gabungan di BEI.

5.

Pengujian Goodness of Fit Koefisien variabel

determinasi independen

(R2) bertujuan untuk mengetahui kekuatan menjelaskan

variabel

dependen.


52

Koefisien determinasi (R2) digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai

koefisien

Nilai

R²

determinansi adalah

yang

kecil

berarti

antara

0

kemampuan

dan

1.

variabel‐

variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas (Ghozali, 2005). Nilai yang mendekati 1 (satu) berarti variabelvariabel

independen

memberikan

hampir

semua

informasi

yang

dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.

6.

Pengujian Terhadap Koefisien Regresi Secara Simultan (Uji F). Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh semua variabel independen yang terdapat dalam model secara bersama-sama (simultan) terhadap variabel dependen (Thobarry, 2009). Dengan tingkat signifikansi sebesar 5% nilai F ratio dari masing-masing koefisien regresi kemudian dibandingkan dengan nilai t tabel. Jika F ratio> Ftabel atau prob-sig
Merumuskan hipotesis


1.

53

H0 : b1 = b2 = b3 = 0 (Tidak ada pengaruh yang signifikan variabel Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap IHSG secara bersama-sama).

2.

Ha : b1 ≠ b2 ≠ b3 ≠0 (Ada pengaruh yang signifikan variabel Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap IHSG secara bersama-sama).

b.

Menentukan tingkat signifikansi yaitu sebesar 0.05 (α=0.05)

c.

Membandingkan F hitung dengan F tabel Nilai F hitung jika : 1. Bila F hitung < F tabel, variabel independen secara bersama-sama tidak berpengaruh terhadap variabel dependen. 2. Bila F hitung > F tabel, variabel independen secara bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen. 3. Berdasarkan probability value. Dengan menggunakan nilai probabilitas, maka Ha akan diterima dan H0 ditolak jika probabilitas kurang dari 0,05.

7.

Pengujian Dengan Koefisien Regresi Parsial (Uji t) Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui signifikansi peran

secara

parsial antara variabel independen terhadap variabel dependen dengan mengasumsikan bahwa variabel independen lain dianggap konstan. Dengan tingkat signifikansi sebesar 95%, nilai t hitung dari masing‐


54

masing koefisien regresi kemudian dibandingkan dengan nilai t tabel. Jika t‐hitung > t‐tabel atau prob‐sig < α = 5% berarti bahwa masing‐ masing variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen (Thobarry, 2009).


BAB IV GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN A.

Sejarah Singkat Bursa Efek Indonesia (BEI) Secara historis, pasar modal telah hadir jauh sebelum Indonesia merdeka. Pasar modal atau bursa efek telah hadir sejak jaman kolonial Belanda dan tepatnya pada tahun 1912 di Batavia. Bursa Efek Jakarta pertama kali dibuka pada tanggal 14 desember 1912, dengan bantuan pemerintah kolonial Belanda, didirikan di Batavia, pusat pemerintahan kolonial Belanda yang kita kenal sekarang dengan Jakarta. Bursa Efek Jakarta dulu disebut Call-Efek. Sistem perdagangannya seperti lelang, dimana tiap efek berturut-turut diserukan pemimpin “Call”, kemudian para pialang masing-masing mengajukan permintaan beli atau penawaran jual sampai ditemukan kecocokan harga, maka transaksi terjadi. Pada saat itu terdiri dari 13 perantara pedagang efek (makelar). Bursa saat itu bersifat demand-following, karena para investor dan para perantara pedagang efek merasakan keperluan akan adanya suatu bursa efek di Jakarta. Bursa lahir karena permintaan akan jasanya sudah mendesak. Orangorang Belanda yang bekerja di Indonesia saat itu sudah lebih dari tiga ratus tahun mengenal akan investasi dalam efek, dan penghasilan serta hubungan mereka memungkinkan mereka menanamkan uangnya dalam aneka rupa efek. Baik efek 55


56

dari perusahaan yang ada di Indonesia maupun efek dari luar negeri. Sekitar 30 sertifikat (sekarang disebutdepository receipt) perusahaan Amerika, perusahaan Kanada, perusahaan Belanda, perusahaan Prancis dan perusahaan Belgia. Bursa Efek Jakarta sempat tutup selam periode perang dunia pertama, kemudian di buka lagi pada tahun 1925. Selain Bursa Efek Jakarta, pemerintah kolonial juga mengoperasikan bursa Efek di Surabaya dan Semarang. Namun kegiatan bursa ini di hentikan lagi ketika terjadi pendudukan tentara Jepang di Batavia. Aktivitas di bursa ini terhenti dari tahun 1940 sampai 1951 di sebabkan perang dunia II yang kemudian disusul dengan perang kemerdekaan. Baru pada tahun 1952 di buka kembali, dengan memperdagangkan saham dan obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan Belanda di nasionalisasikan pada tahun 1958. Meskipun pasar yang terdahulu belum mati karena sampai tahun 1975 masih ditemukan kurs resmi bursa efek yang dikelola Bank Indonesia. Bursa Efek Jakarta kembali dibuka pada tanggal 10 Agustus 1977 dan ditangani oleh Badan Pelaksana Pasar Modal (BAPEPAM), institusi baru di bawah Departemen Keuangan. Seiring dengan perkembangan Bursa Efek Jakarta yang semakin efektif, pada tanggal 16 Juni 1989 Bursa Efek Surabaya (BES) mulai beroperasi dan dikelola oleh Perseroan Terbatas milik swasta yaitu PT Bursa Efek Surabaya. Kegiatan perdagangan dan kapitalisasi pasar saham pun


57

mulai meningkat seiring dengan perkembangan pasar finansial dan sektor swasta yang puncak perkembangannya pada tahun 1990. Pada tahun 1991, bursa saham diswastanisasi menjadi PT. Bursa Efek Jakarta dan menjadi salah satu bursa saham yang dinamis di Asia. Swastanisasi bursa saham ini menjadi PT. Bursa Efek Jakarta mengakibatkan beralihnya fungsi BAPEPAM menjadi Badan Pengawas Pasar Modal. Bursa efek terdahulu bersifat demand-following, namun setelah tahun 1977 bersifat supplay-leading, artinya bursa dibuka saat pengertian mengenai bursa pada masyarakat sangat minim sehingga pihak BAPEPAM harus berperan aktif langsung dalam memperkenalkan bursa. Pada tahun 1977 hingga 1978 masyarakat umum tidak atau belum merasakan kebutuhan akan bursa efek. Perusahaan tidak antusias untuk menjual sahamnya kepada masyarakat. Tidak satupun perusahaan yang memasyarakatkan sahamnya pada periode ini. Baru pada tahun 1979 hingga 1984 dua puluh tiga perusahaan lain menyusul menawarkan sahamnya di Bursa Efek Jakarta. Namun sampai tahun 1988 tidak satu pun perusahaan baru menjual sahamnya melalui Bursa Efek Jakarta. Untuk lebih mengairahkan kegiatan di Bursa Efek Jakarta, maka pemerintah telah melakukan berbagai paket deregulasi, antaralain seperti: paket Desember 1987, paket Oktober 1988, paket Desember 1988, paket Januarti 1990, yang


58

prinsipnya merupakan langkah-langkah penyesuaian peraturan-peraturan yang bersifat mendorong tumbuhnya pasar modal secara umum dan khususnya Bursa Efek Jakarta. Setelah dilakukan paket-paket deregulasi tersebut Bursa Efek Jakarta mengalami kemajuan pesat. Harga saham bergerak naik cepat dibandingkan tahun-tahun sebelumnya yang bersiafat tenang. Perusahaanperusahaan pun akhirnya melihat bursa sebagai wahana yang menarik untuk mencari modal, sehingga dalam waktu relative singkat sampai akhir tahun 1997 terdapat 283 emiten yang tercatat di Bursa Efek Jakarta. Tahun 1955 adalah tahun Bursa Efek Jakarta memasuki babak baru, karena pada tanggal 22 Mei 1995 Bursa Efek Jakarta meluncurkan Jakarta Automated Trading System (JATS). JATS merupakan suatu sistim perdagangan manual. Sistim baru ini dapat memfasilitasi perdagangan saham dengan frekuensi yang lebih besar dan lebih menjamin kegiatan pasar yang fair dan transparan di banding sistim perdagangan manual. Pada bulan Juli 2000, Bursa Efek Jakarta merupakan perdagangan tanpa warkat (ckripess trading) dengan tujuan untuk meningkatkan likuiditas pasar dan menghindari peristiwa saham hilang dan pemalsuan saham, serta untuk mempercepat proses penyelesaian transaksi.


59

Tahun 2001 Bursa Efek Jakarta mulai menerapkan perdagangan jarak jauh (Remote Trading), sebagai upaya meningkatkan akses pasar, efisiensi pasar, kecepatan dan frekuensi perdagangan. Tahun 2007 menjadi titik penting dalam sejarah perkembangan Pasar Modal Indonesia. Dengan persetujuan para pemegang saham kedua bursa, BES digabungkan ke dalam BEJ yang kemudian menjadi Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan tujuan meningkatkan peran pasar modal dalam perekonomian Indonesia. Pada tahun 2008, Pasar Modal Indonesia terkena imbas krisis keuangan dunia menyebabkan tanggal 8-10 Oktober 2008 terjadi penghentian sementara perdagangan di Bursa Efek Indonesia.. IHSG, yang sempat menyentuh titik tertinggi 2.830,26 pada tanggal 9 Januari 2008, terperosok jatuh hingga 1.111,39 pada tanggal 28 Oktober 2008 sebelum ditutup pada level 1.355,41 pada akhir tahun 2008. Kemerosotan tersebut dipulihkan kembali dengan pertumbuhan 86,98% pada tahun 2009 dan 46,13% pada tahun 2010. Pada tanggal 2 Maret 2009 Bursa Efek Indonesia meluncurkan sistim perdagangan

baru

yakni

Jakarta

Automated

Trading

System

Next

Generation(JATS Next-G), yang merupakan pengganti sistim JATS yang beroperasi sejak Mei 1995. sistem semacam JATS Next-G telah diterapkan di beberapa bursa negara asing, seperti Singapura, Hong Kong, Swiss, Kolombia dan Inggris. JATS Next-G memiliki empat mesin (engine), yakni: mesin utama,


60

back up mesin utama, disaster recovery centre (DRC), dan back up DRC. JATS Next-G memiliki kapasitas hampir tiga kali lipat dari JATS generasi lama . Demi mendukung strategi dalam melaksanakan peran sebagai fasilitator dan regulator pasar modal, BEI selalu mengembangkan diri dan siap berkompetisi dengan bursa-bursa dunia lainnya, dengan memperhatikan tingkat risiko yang terkendali, instrument perdagangan yang lengkap, sistem yang andal dan tingkat likuiditas yang tinggi. Hal ini tercermin dengan keberhasilan BEI untuk kedua kalinya mendapat penghargaan sebagai “The Best Stock Exchange of the Year 2010 in Southeast Asia” B.

Jajaran Komisaris dan Direksi 1.

2.

Dewan Komisaris - Komisaris Utama

:

Robinson Simbolon

- Komisaris

:

Dwi Soetjipto

- Komisaris

:

Hari Purwantono

- Komisaris

:

Hendra H. Kustarjo

- Komisaris

:

Lydia Trivelly Azhar

:

Ito Warsito

:

Adikin Basirun

Dewan Direksi - Direktur Utama - Direktur Teknologi dan Manajemen Risiko


- Direktur Pengembangan

:

Friderica Widyasari Dewi

- Direktur Keuangan dan SDM

: Hamdi Hassyarbaini

- Direktur Penilaian Perusahaan

: Hoesen

- Direktur Perdagangan dan Pengaturan Anggota Bursa

: Samsul Hidayat

- Direktur Pengawasan Transaksi dan Kepatuhan

: Uriep Budhi Prasetyo

61


Gambar 4.1 Struktur Organisasi BEI

C.

Visi dan Misi a. Visi Menjadi bursa yang kompetitif dengan kredibilitas tingkat dunia. b. Misi

62


63

Menciptakan daya saing untuk menarik investor dan emiten, melalui pemberdayaan Anggota Bursa dan Partisipan, penciptaan nilai tambah, efisiensi biaya serta penerapan good governance. D.

Struktur Pasar Modal Indonesia Struktur Pasar Modal Indonesia telah diatur oleh UU No. 8 Tahun 1995 tentang pasar Modal.

Gambar 4.2 Struktur Pasar Modal Indonesia


E.

64

Produk Bursa Efek Indonesia 1. Saham Saham (stock) merupakan salah satu instrumen pasar keuangan yang paling popular. Menerbitkan saham merupakan salah satu pilihan perusahaan ketika memutuskan untuk pendanaan perusahaan. Pada sisi yang lain, saham merupakan instrument investasi yang banyak dipilih para investor karena saham mampu memberikan tingkat keuntungan yang menarik. Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan modal seseorang atau pihak (badan usaha) dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Dengan menyertakan modal tersebut, maka pihak tersebut memiliki klaim atas pendapatan perusahaan, klaim atas asset perusahaan, dan berhak hadir dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). Pada dasarnya, ada dua keuntungan yang diperoleh investor dengan membeli atau memiliki saham yaitu: a. Dividen Dividen merupakan pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan dan berasal dari keuntungan yang dihasilkan perusahaan. Dividen diberikan setelah mendapat persetujuan dari pemegang saham dalam RUPS. Jika seorang pemodal ingin mendapatkan dividen, maka pemodal tersebut harus memegang saham tersebut dalam kurun waktu yang relatif


65

lama yaitu hingga kepemilikan saham tersebut berada dalam periode dimana diakui sebagai pemegang saham yang berhak mendapatkan dividen. Dividen yang dibagikan perusahaan dapat berupa dividen tunai, artinya kepada setiap pemegang saham diberikan dividen berupa uang tunai dalam jumlah rupiah tertentu untuk setiap saham - atau dapat pula berupa dividen saham yang berarti kepada setiap pemegang saham diberikan dividen sejumlah saham sehingga jumlah saham yang dimiliki seorang pemodal akan bertambah dengan adanya pembagian dividen saham tersebut. b. Capital Gain Capital Gain merupakan selisih antara harga beli dan harga jual. Capital gain terbentuk dengan adanya aktivitas perdagangan saham di pasar sekunder. Misalnya Investor membeli saham ABC dengan harga per saham Rp 3.000 kemudian menjualnya dengan harga Rp 3.500 per saham yang berarti pemodal tersebut mendapatkan capital gain sebesar Rp 500 untuk setiap saham yang dijualnya. 2. Surat Utang Surat Utang yang tercatat di BEI terdiri dari : a. Obligasi Korporasi adalah obligasi yang di terbitkan oleh Perusahaan Swasta Nasional termasuk BUMN dan BUMD.


b. Surat Utang Negara

66

adalah Surat Berharga yang diterbitkan oleh

Pemerintah sesuai Undang-Undang No. 24 Tahun 2002, terdiri dari: 1) Obligasi Negara (termasuk Obligasi Negara Retail/ORI) 2) Surat Perbendaharaan Negara (SPN) c. Sukuk Korporasi adalah Instrumen berpendapatan tetap yang diterbitkan berdasarkan prinsip syariah sesuai ketentuan Bapepam&LK Np. IX.A.13 tentang Efek Syariah.Pendapatan Sukuk Korporasi berdasrkan Akad-akad yang tertuang dalam ketentuan Bapepam&LK tentang Akad-akad Efek Syariah. d. Surat Berharga Syariah Negara/SBSN atau Sukuk Negara adalah Surat Berharga yang diterbitkan oleh Pemerintah yang berdasarkan Syariah Islam sesuai dengan Undang-Undang No. 19 Tahun 2008 Tentang Surat Berharga Syariah Negara (SBSN). e. Efek Beragun Aset (EBA) adalah Efek bersifat utang yang diterbitkan dengan Underlying Aset sebagai dasar penerbitan. Semua instrumen tersebut sudah dapat di transaksikan dan atau dilaporkan perdagangannnya melalui Bursa Efek Indonesia. c. Derivatif Efek derivatif merupakan Efek turunan dari Efek “utama” baik yang bersifat penyertaan maupun utang. Efek turunan dapat berarti turunan langsung dari


67

Efek “utama” maupun turunan selanjutnya. Derivatif merupakan kontrak atau perjanjian yang nilai atau peluang keuntungannya terkait dengan kinerja aset lain. Aset lain ini disebut sebagai underlying assets. Dalam pengertian yang lebih khusus, derivatif merupakan kontrak finansial antara 2 (dua) atau lebih pihak-pihak guna memenuhi janji untuk membeli atau menjual assets/commodities yang dijadikan sebagai obyek yang diperdagangkan pada waktu dan harga yang merupakan kesepakatan bersama antara pihak penjual dan pihak pembeli. Adapun nilai di masa mendatang dari obyek yang diperdagangkan tersebut sangat dipengaruhi oleh instrumen induknya yang ada di spot market. Derivatif Keuangan Derivatif yang terdapat di Bursa Efek adalah derivatif keuangan (financial derivative). Derivatif keuangan merupakan instrumen derivatif, di mana variabel-variabel yang mendasarinya adalah instrumen-instrumen keuangan, yang dapat berupa saham, obligasi, indeks saham, indeks obligasi, mata uang(currency), tingkat suku bunga dan instrumen-instrumen keuangan lainnya. Instrumen-instrumen derivatif sering digunakan oleh para pelaku pasar (pemodal dan perusahaan efek) sebagai sarana untuk melakukan lindung nilai(hedging) atas portofolio yang mereka miliki. Dasar Hukum


68



UU No.8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal



Peraturan Pemerintah no.45 tahun 1995 tentang Penyelenggaraan Kegiatan di Bidang Pasar Modal.



SK Bapepam No. Kep.07/PM/2003 Tgl. 20 Februari 2003 tentang Penetapan Kontrak Berjangka atas Indeks Efek sebagai Efek



Peraturan Bapepam No. III. E. 1 tgl. 31 Okt 2003 tentang Kontrak Berjangka dan Opsi atas Efek atau Indeks Efek



SE Ketua Bapepam No. SE-01/PM/2002 tgl. 25 Februari 2002 tentang Kontrak Berjangka Indeks Efek dalam Pelaporan MKBD Perusahaan Efek



Persetujuan tertulis Bapepam nomor S-356/PM/2004 tanggal 18 Pebruari 2004 perihal Persetujuan KBIE-LN (DJIA & DJ Japan Titans 100)

d. Reksadana Reksa dana merupakan salah satu alternatif investasi bagi masyarakat pemodal, khususnya pemodal kecil dan pemodal yang tidak memiliki banyak waktu dan keahlian untuk menghitung risiko atas investasi mereka. Reksa Dana dirancang sebagai sarana untuk menghimpun dana dari masyarakat yang memiliki modal, mempunyai keinginan untuk melakukan investasi, namun hanya memiliki waktu dan pengetahuan yang terbatas. Selain itu Reksa Dana juga diharapkan dapat meningkatkan peran pemodal lokal untuk berinvestasi di pasar modal Indonesia.


69

Umumnya, Reksa Dana diartikan sebagai Wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya di investasikan dalam portofolio Efek oleh Manajer Investasi. Mengacu kepada Undang-Undang Pasar Modal No. 8 Tahun 1995, pasal 1 ayat (27) didefinisikan bahwa Reksa Dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan

dalam

portofolio

efek

oleh

manajer

investasi.

Ada tiga hal yang terkait dari definisi tersebut yaitu, Pertama, adanya dana dari masyarakat pemodal. Kedua, dana tersebut diinvestasikan dalam portofolio efek, dan Ketiga, dana tersebut dikelola oleh manajer investasi. Dengan demikian, dana yang ada dalam Reksa Dana merupakan dana bersama para pemodal, sedangkan manajer investasi adalah pihak yang dipercaya untuk mengelola dana tersebut. Keuntungan Dan Risiko Manfaat yang diperoleh pemodal jika melakukan investasi dalam Reksa Dana, antara lain: 1. Pemodal walaupun tidak memiliki dana yang cukup besar dapat melakukan diversifikasi investasi dalam Efek, sehingga dapat memperkecil risiko. Sebagai contoh, seorang pemodal dengan dana terbatas dapat memiliki portfolio obligasi, yang tidak mungkin dilakukan jika tidak tidak memiliki


70

dana besar. Dengan Reksa Dana, maka akan terkumpul dana dalam jumlah yang besar sehingga akan memudahkan diversifikasi baik untuk instrumen di pasar modal maupun pasar uang, artinya investasi dilakukan pada berbagai jenis instrumen seperti deposito, saham, obligasi. 2. Reksa Dana mempermudah pemodal untuk melakukan investasi di pasar modal. Menentukan saham-saham yang baik untuk dibeli bukanlah pekerjaan yang mudah, namun memerlukan pengetahuan dan keahlian tersendiri, dimana tidak semua pemodal memiliki pengetahuan tersebut 3. Efisiensi waktu. Dengan melakukan investasi pada Reksa Dana dimana dana tersebut dikelola oleh manajer investasi profesional, maka pemodal tidak perlu repot-repot untuk memantau kinerja investasinya karena hal tersebut telah dialihkan kepada manajer investasi tersebut. Seperti halnya wahana investasi lainnya, disamping mendatangkan berbagai peluang keuntungan, Reksa Dana pun mengandung berbagai peluang risiko, antara lain: 1. Resiko Berkurangnya Nilai Unit Penyertaan Resiko ini dipengaruhi oleh turunnya harga Efek (saham, obligasi, dan surat berharga lainnya) yang masuk dalam portofolio Reksa Dana tersebut. 2. Risiko Likuiditas Risiko ini menyangkut kesulitan yang dihadapi oleh Manajer Investasi jika


71

sebagian besar pemegang unit melakukan penjualan kembali (redemption) atas unit-unit yang dipegangnya. Manajer Investasi kesulitan dalam menyediakan uang tunai atas redemption tersebut. 3. Risiko Wanprestasi Risiko ini merupakan risiko terburuk, dimana risiko ini dapat timbul ketika perusahaan asuransi yang mengasuransikan kekayaan Reksa Dana tidak segera membayar ganti rugi atau membayar lebih rendah dari nilai pertanggungan saat terjadi hal-hal yang tidak diinginkan, seperti wanprestasi dari pihak-pihak yang terkait dengan Reksa Dana, pialang, bank kustodian, agen pembayaran, atau bencana alam, yang dapat menyebabkan penurunan NAB (Nilai Aktiva Bersih) Reksa Dana. Dilihat dari portfolio investasinya, Reksa Dana dapat dibedakan menjadi: 1. Reksa Dana Pasar Uang (Moner Market Funds). Reksa Dana jenis ini hanya melakukan investasi pada Efek bersifat Utang dengan jatuh tempo kurang dari 1 (satu) tahun. Tujuannya adalah untuk menjaga likuiditas dan pemeliharaan modal. 2. Reksa Dana Pendapatan Tetap (Fixed Income Funds). Reksa Dana jenis ini melakukan investasi sekurang-kurangnya 80% dari aktivanya dalam bentuk Efek bersifat Utang. Reksa Dana ini memiliki risiko yang relatif lebih besar


72

dari Reksa Dana Pasar Uang. Tujuannya adalah untuk menghasilkan tingkat pengembalian yang stabil. 3. Reksa Dana Saham (Equity Funds). Reksa dana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya 80% dari aktivanya dalam bentuk Efek bersifat Ekuitas. Karena investasinya dilakukan pada saham, maka risikonya lebih tinggi dari dua jenis Reksa Dana sebelumnya namun menghasilkan tingkat pengembalian yang tinggi. 4. Reksa Dana Campuran (Discretionary Funds). Reksa Dana jenis ini melakukan investasi dalam Efek bersifat Ekuitas dan Efek bersifat Utang.

e. Syariah Indonesia sebagai negara muslim terbesar di dunia merupakan pasar yang sangat besar untuk pengembangan industri keuangan Syariah. Investasi Syariah di pasar modal yang merupakan bagian dari industri keuangan Syariah, mempunyai peranan yang cukup penting untuk dapat meningkatkan pangsa pasar industri keuangan Syariah di Indonesia. Meskipun perkembangannya relatif baru dibandingkan dengan perbankan Syariah maupun asuransi Syariah tetapi seiring dengan pertumbuhan yang signifikan di industri pasar modal Indonesia, maka diharapkan investasi Syariah di pasar modal Indonesia akan mengalami pertumbuhan yang pesat.


73

Selama ini, investasi Syariah di pasar modal Indonesia identik dengan Jakarta Islamic Index (JII) yang hanya terdiri dari 30 saham Syariah yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Padahal Efek Syariah yang terdapat di pasar modal Indonesia bukan hanya 30 saham Syariah yang menjadi konstituen JII saja tetapi terdiri dari berbagai macam jenis Efek selain saham Syariah yaitu Sukuk, dan reksadana Syariah. Sejak November 2007, Bapepam & LK telah mengeluarkan Daftar Efek Syariah (DES) yang berisi daftar saham Syariah yang ada di Indonesia. Dengan adanya DES maka masyarakat akan semakin mudah untuk mengetahui sahamsaham apa saja yang termasuk saham Syariah karena DES adalah satu-satunya rujukan tentang daftar saham Syariah di Indonesia. Keberadaan DES tersebut kemudian ditindaklanjuti oleh BEI dengan meluncurkan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) pada tanggal 12 Mei 2011. Konstituen ISSI terdiri dari seluruh saham Syariah yang tercatat di BEI. Pada tahun yang sama, tepatnya 8 Maret 2011, DSN-MUI telah menerbitkan Fatwa No. 80 tentang Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanime Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas di Pasar Reguler Bursa Efek. Dengan adanya fatwa tersebut, seharusnya dapat meningkatkan keyakinan masyarakat bahwa investasi Syariah di pasar modal Indonesia sudah sesuai dengan prinsip-prinsip Syariah sepanjang memenuhi kriteria yang ada di dalam fatwa tersebut.


F.

74

Perkembangan IHSG IHSG adalah milik Bursa Efek Indonesia. Perhitungan IHSG menggunakan semua perusahaan tercatat sebagai komponen perhitungan indeks. Agar IHSG dapat menggambarkan keadaan pasar yang wajar, Bursa Efek Indonesia berwenang mengeluarkan dan atau tidak memasukkan satu atau beberapa perusahaan tercatat dari perhitungan IHSG. Dasar pertimbangannya antara lain, jika jumlah perusahaan tercatat tersebut yang dimiliki oleh publik (free float) relatif kecil sementara kapitalisasinya pasarnya cukup besar, sehingga perubahan harga saham perusahaan tercatat tersebut berpotensi mempengaruhi kewajaran pergerakan IHSG. Sampai saat ini perkembangan IHSG di Bursa Efek Indonesia memiliki 508 perusahaan tercatat menurut sumber dari situs resmi Bursa Efek Indonesia. Nilai IHSG sendiri berfluktuatif setiap harinya, tetapi untuk perkembangan IHSG saat ini berada di zona merah atau IHSG mengalami penurunan. Tercatat indeks jatuh ke zona merah pada tanggal 23 April 2015 ke level 5.436, 21, turun tipis 0,02 % dari waktu nilai pembukaan di level 5.441,71.


BAB V HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN Pada bab ini akan dibahas tahap-tahap dan pengolahan data yang kemudian akan dianalisis tentang “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia Tahun 1992-2011”. Data yang digunakan adalah data sekunder yang diperoleh dari Pojok BEI dan BPS Propinsi DIY. Hasil-hasil pengolahan data yang disajikan di sini dianggap merupakan hasil estimasi terbaik karena dapat memenuhi kriteria teori ekonomi, statistik maupun ekonometri. Hasil estimasi ini diharapkan mampu menjawab hipotesis yang diajukan dalam studi ini. Pada awal pengujian yaitu pengujian normalitas, ada atau tidaknya penyimpangan dari asumsi klasik yang meliputi uji multikolinearitas, uji autokorelasi, dan uji heteroskedastisitas, dan kemudian akan di uji estimasi model OLS Klasik. Hasil dari estimasi regresi berganda digunakan untuk menguji pengaruh dari variabel independen (X) terhadap variabel dependen (Y) secara simultan (serempak) dengan uji F (F-test). Untuk menguji pengaruh dari masing-masing variabel independen (X) terhadap variabel dependen (Y) menggunakan uji t (t-test).. Nilai Koefisien Determinasi (R2) digunakan untuk menguji besarnya kemampuan variabel independen (X) dalam menjelaskan variabel dependen (Y).

75


A.

76

Analisis Deskriptif Tabel 5.1 Statistik Deskriptif Variabel Penelitian Descriptive Statistics N

Inflasi X1 X2 Suku Bunga X3 Nilai Tukar Rp Y Valid N (listwise)

Minimum 2020 2,01 2020 7,06 2020 2074 2020 292,620 2020

Maximum 77,63 27,60 11092 3727,250

Mean 11,4400 13,9005 7444,95 1091,720

Std. Deviation 15,98068 5,38459 3361,206 989,446914

Sumber: Hasil Olah Data Statistik Deskriptif, 2014. Berdasarkan Tabel 5.1 di atas, dapat diketahui nilai-nilai deskripsi seperti minimum, maksimum, mean, dan standar deviasi. Rata-rata IHSG sebesar 1091,71976, nilai minimum sebesar 292,620, nilai maksimum sebesar 3727,250, dan standar deviasi sebesar 989,446914 dengan jumlah observasi (n) sebesar 20. Nilai Rata-rata IHSG mendekati nilai standar deviasi sebesar 989,446914, dengan demikian penyimpangan data IHSG rendah. Rata-rata inflasi sebesar 11,4400, nilai minimum sebesar 2,01, nilai maksimum sebesar 77,63, dan standar deviasi sebesar 15,98068 dengan jumlah observasi (n) sebesar 20. Nilai Rata-rata inflasi mendekati nilai standar deviasi sebesar 15,98068 dengan demikian penyimpangan data inflasi rendah. Rata-rata Suku Bunga sebesar 13,9005, nilai minimum sebesar 7,06, nilai maksimum sebesar 27,60, dan standar deviasi sebesar 5,38459 dengan jumlah


77

observasi (n) sebesar 20. Nilai Rata-rata Suku Bunga mendekati nilai standar deviasi sebesar 5,38459 dengan demikian penyimpangan data suku bunga rendah. Rata-rata Nilai Tukar Rupiah sebesar 7444,95, nilai minimum sebesar 2074, nilai maksimum sebesar 11092, dan standar deviasi sebesar 3361,206, dengan jumlah observasi (n) sebesar 20. Nilai Rata-rata Nilai Tukar Rupiah mendekati nilai standar deviasi sebesar 3361,206, dengan demikian penyimpangan data Nilai Tukar Rupiah rendah.

B. Pengujian Normalitas Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi variabel dependen dan variabel independen mempunyai distribusi normal atau tidak. Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data normal atau mendekati normal (Ghozali, 2001). Untuk menguji normalitas dapat menganalisis penyebaran data pada sumbu diagonal Normal Probability Plot. Dasar pengambilan keputusan adalah jika data menyebar disekitar garis diagonal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.


78

Hasil uji normalitas dengan Normal Probability Plot sbb:

Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual

Dependent Variable: Y 1.0

Expected Cum Prob

0.8

0.6

0.4

0.2

0.0 0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

Observed Cum Prob

Gambar 5.1 Normal Probability Plot Berdasarkan hasil uji normalitas dengan Normal Probability Plot di atas terlihat bahwa data menyebar disekitar garis diagonal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.


79

Hasil pengujian normalitas juga didukung dengan uji Kolmogorov Smirnov One-Sam ple Kolm ogorov-Sm irnov Te st

N Normal Parameters

a,b

Most Extreme Diff erences

Mean Std. Dev iation Absolute Positive Negative

Kolmogorov-Smirnov Z As ymp. Sig. (2-tailed)

Unstandardiz ed Residual 20 ,0000000 677,62573742 ,144 ,144 -,115 ,642 ,804

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Tabel 5.2 Kolmogorov-Smirnov Test C. Pengujian Asumsi Klasik 1. Uji Multikolinearitas Uji Multikolinearitas adalah suatu keadaan dimana salah satu atau lebih variabel independen dapat dinyatakan sebagai kombinasi linier dari variabel independen lainnya. Salah satu asumsi regresi linier klasik adalah tidak adanya multikolinearitas sempurna (no perfect multikolinearitas). Suatu model regresi dikatakan terkena multikolinearitas apabila terjadi hubungan linier yang perfect atau exact diantara beberapa atau semua variabel bebas. Akibatnya akan sulit untuk melihat pengaruh secara individu variabel bebas terhadap variabel tak


80

bebas (Ghozali, 2001: 269-270). Pendeteksian multikolinearitas dalam penelitian ini dilakukan dengan metode VIF. Kriteria pengujian : Jika VIF > 10, maka Ho ditolak Jika VIF < 10, maka Ho diterima Hasil uji multikolinearitas dengan metode VIF sbb : Tabel 5.3 Hasil Uji Multikolinearitas dengan Metode VIF Coefficientsa

Model 1

(Constant) X1 X2 X3

Unstandardized Coefficients B Std. Error 1600,063 831,757 -5,790 11,406 -86,594 38,527 ,102 ,049

Standardized Coefficients Beta -,094 -,471 ,348

t 1,924 -,508 -2,248 2,082

Sig. ,072 ,619 ,039 ,043

Collinearity Statistics Tolerance VIF ,864 ,667 ,727

1,158 1,500 1,375

a. Dependent Variable: Y

Sumber: Lampiran Hasil Olah Data Uji VIF, 2013. Berdasarkan hasil uji multikolinearitas dengan metode VIF, nilai VIF < 10, artinya bahwa semua variabel bebas tidak terjadi multikolinearitas sehingga tidak membiaskan interprestasi hasil analisis regresi. 2.

Uji Autokorelasi Autokorelasi adalah suatu keadaan dimana faktor pengganggu (error term) pada suku bunga tertentu berkorelasi dengan faktor pengganggu pada suku bunga lain. Faktor pengganggu tidak random (unrandom). Autokorelasi disebabkan oleh


81

faktor-faktor kelembaman (inersial), manipulasi data, kesalahan dalam menentukan model (bias spesification), adanya fenomena sarang laba-laba, dan penggunaan lag dalam model. Pendeteksian asumsi autokorelasi dalam penelitian ini dilakukan dengan uji Durbin-Watson. - Kriteria pengujian : Jika d-hitung < dL atau d-hitung > (4-dL), Ho ditolak, berarti ada autokorelasi Jika dU > d-hitung < (4 – dU), Ho diterima, berarti tidak terjadi autokorelasi Jika dL < d-hitung < dU atau (4-dU) < d-hitung < (4-dL), maka tidak dapat disimpulkan ada tidaknya autokoelasi. Tabel 5.4 Hasil Uji Autokorelasi Mode l Sum m aryb Model 1

R ,729a

R Square ,531

Adjusted R Square ,443

Std. Error of the Estimate 738,425528

DurbinWats on 2,248

a. Predictors: (Constant), X3, X1, X2 b. Dependent Variable: Y

Sumber: Lampiran Hasil Olah Data Durbin Watson, 2014. Dari hasil regresi diperoleh nilai D-Wstatistik sebesar 2,248. Dengan n = 20, k = 3 dan taraf nyata (α) 5 %, maka nilai dL = 0,998, dU = 1,676, sehingga (4-dU) = 41,67 = 2,33 dan (4-dL) = 4-1,46 = 2,55. Ternyata nilai D-Wstatistik sebesar 2,248 berada di daerah penerimaan Ho (2 < 2,248 < (2,54). Hal ini berarti model yang diestimasi tidak terkena autokorelasi.


3.

82

Uji Heteroskedastisitas Homoskedastisitas adalah situasi dimana varian (σ2) dari faktor pengganggu atau disturbance term adalah sama untuk semua observasi X. Penyimpangan terhadap asumsi ini yaitu disebut heteroskedastisitas yaitu apabila nilai varian (σ2) variabel tak bebas (Yi) meningkat sebagai akibat dari meningkatnya varian dari variabel bebas (Xi), maka varian dari Yi tidak sama. Pendeteksian heteroskedastisitas dalam penelitian ini dilakukan dengan metode Glejser. Caranya dengan melihat nilai probabilitas > 0,05, sehingga tidak terkena heteroskedastisitas (Ghozali, 2001:73). Hasil uji heteroskedastisitas dengan Glejser sbb : Tabel 5.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas dengan Glejser Coefficientsa

Model 1

(Constant) X1 X2 X3

Unstandardized Coefficients B Std. Error -353,746 491,324 -5,732 6,738 20,810 22,758 ,071 ,035

Standardized Coefficients Beta -,203 ,248 ,526

t -,720 -,851 ,914 2,023

a. Dependent Variable: ABS_RES

Sumber: Lampiran Hasil Olah Data Uji heteroskedastisitas, 2013.

Sig. ,482 ,407 ,374 ,060


83

Berdasarkan hasil uji heteroskedastisitas dengan menggunakan Glejser terlihat bahwa nilai probabilitas > 0,05. Hal ini berarti model yang diestimasi bebas dari heteroskedastisitas. D. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Analisis dalam penelitian ini adalah analisis regresi linier berganda. Analisis ini digunakan untuk mengetahui pengaruh dari variabel Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap IHSG. Berdasarkan hasil perhitungan dengan menggunakan program statistik komputer SPSS for Windows Release 13.00 diperoleh hasil sebagai berikut : Tabel 5.6 Hasil Regresi Linier Berganda Metode OLS Coefficientsa

Model 1

(Constant) X1 X2 X3



t 1,924 -,508 -2,248 2,082

Sig. ,072 ,619 ,039 ,043


1,158 1,500 1,375


Sumber: Hasil Olah Data Regresi Linier Berganda, 2014. Secara matematis hasil dari analisis regresi linier berganda tersebut dapat ditulis sebagai berikut : Y =1600,063 - 5,790X1 - 86,594X2 + 0,102X3


84

Pada persamaan di atas ditunjukkan pengaruh variabel independen (X) terhadap variabel dependen (Y), adapun arti dari koefisien regresi tersebut adalah : 1.b0 = 1600,063 Artinya, apabila Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah sama dengan nol, maka IHSG sebesar 1600,063 rupiah. 2.b1 = -5,790 Artinya apabila kenaikan Inflasi sebesar 1 persen, maka IHSG turun sebesar 5,790 rupiah dengan asumsi variabel lain adalah konstan (cateris paribus). 3.b2 = -86,594 Artinya apabila kenaikan Suku Bunga sebesar 1 persen, maka IHSG akan turun sebesar 86,594 rupiah dengan asumsi variabel lain adalah konstan (cateris paribus). 4.b3 = 0,102 Artinya apabila kenaikan Nilai Tukar Rupiah sebesar 1 persen, maka IHSG akan naik sebesar 0,102 rupiah dengan asumsi variabel lain adalah konstan (cateris paribus).


85

E. Pengujian Hipotesis 1. Pengujian Pengaruh Secara Simultan Tabel 5.7 Hasil uji statistik F ANOVAb Model 1

Regression Residual Total

Sum of Squares 9876743 8724356 18601099

df 3 16 19

Mean Square 3292247,514 545272,260

F 6,038

Sig. ,006a


Uji F adalah uji simultan yang digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah secara bersama-sama terhadap IHSG. - Perumusan hipotesis a. Ho : b1 = b2 = b3 = 0 (Tidak ada pengaruh yang signifikan antara variabel Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Pergerakan IHSG secara bersamasama). b. Ha : b1 ≠ b2 ≠ b3 ≠0 (Ada pengaruh yang signifikan antara variabel Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Pergerakan IHSG secara bersama-sama). -Kriteria pengujian a. Bila probabilitas (p value) < Level of Significant 0,05, maka H0 ditolak, artinya secara simultan Variabel Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah berpengaruh signifikan terhadap IHSG.


86

b. Bila probabilitas (p value) > Level of Significant 0,05, maka H0 di terima, artinya secara simultan variabel Inflasi, Tingkat Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah tidak berpengaruh signifikan terhadap IHSG. c. Dengan level of significant (α) 5 % dan nilai sig. uji F = 0,006. d. Kesimpulan : Diproleh nilai sig. = 0,006 < Level of Significant = 0,05, maka H0 ditolak atau Ha diterima, artinya ada pengaruh secara simultan variabel Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap IHSG. 2.

Pengujian Hipotesis secara parsial Uji t digunakan untuk membuktikan pengaruh Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Pergerakan IHSG secara individual (uji t) dengan asumsi bahwa variabel yang lain tetap atau konstan. Berdasarkan hasil perhitungan dengan menggunakan program statistik komputer SPSS for Windows diperoleh hasil sebagai berikut : Tabel 5.8 Hasil Uji Statistik t Coefficientsa

Model 1

(Constant) X1 X2 X3




t 1,924 -,508 -2,248 2,082

Sig. ,072 ,619 ,039 ,043


1,158 1,500 1,375


87

a. Pengujian pengaruh variabel Inflasi (X1) terhadap variabel IHSG (Y). Dengan taraf nyata (α) = 5% = 0,05 dan dari hasil regresi berganda diperoleh probabilitas t-statistik = 0,619. Berdasarkan hasil olah data diperoleh nilai sig. = 0,619 > Level of Significant = 0,05, maka disimpulkan bahwa Inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap IHSG (Y). b. Pengujian pengaruh variabel Suku Bunga (X2) terhadap variabel IHSG (Y). Dengan taraf nyata (α) = 5% = 0,05 dan dari hasil regresi berganda diperoleh probabilitas t-statistik = 0,039. Berdasarkan hasil olah data diperoleh nilai sig. =

0,039 < Level of

Significant = 0,05, maka disimpulkan bahwa Suku Bunga berpengaruh negatif dan signifikan terhadap IHSG (Y). c. Pengujian pengaruh variabel Nilai Tukar Rupiah (X3) terhadap variabel IHSG(Y). Dengan taraf nyata (α) = 5% = 0,05 dan dari hasil regresi berganda diperoleh probabilitas t-statistik = 0,043.


Berdasarkan hasil olah data diperoleh nilai sig. =

88

0,043 < Level of

Significant = 0,05, maka disimpulkan bahwa Nilai Tukar Rupiah berpengaruh positif dan signifikan terhadap IHSG (Y).

F.

Pengujian Goodness of Fit R2 (Koefisien Determinasi) ini digunakan untuk mengetahui seberapa besar kemampuan variabel independen dalam menjelaskan secara komprehensif terhadap variabel dependen. Nilai R2 (Koefisien Determinasi) mempunyai range antara 0-1. Semakin besar R2 mengindikasikan semakin besar kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen. Adapun hasil perhitungan nilai koefisien determinasi dapat dilihat di tabel 5.9 sebagai berikut : Tabel 5.9 Hasil Uji Koefisien Determinasi 𝐑𝟐 Mode l Sum m aryb Model 1

R ,729a

R Square ,531




DurbinWats on 2,248


89

Hasil dari regresi dengan metode OLS diperoleh R2 (Koefisien Determinasi) sebesar 0,443 artinya variabel dependen (Y) dalam model yaitu Pergerakan IHSG dijelaskan oleh variabel independen yaitu Laju Inflasi, Tingkat Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah sebesar 44,3%, sedangkan sisanya sebesar 55,7% dijelaskan oleh faktor lain di luar model.

F.

Pembahasan 1.

Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

Jika Inflasi mengalami peningkatan, maka IHSG juga akan tetap atau konstan. Inflasi merupakan indikator ekonomi yang menggambarkan peningkatan harga barang secara terus menerus yang mengakibatkan daya beli masyarakat menurun. Inflasi mempunyai pengaruh yang cukup berarti bagi kinerja pasar modal. Inflasi yang tinggi dapat meningkatkan biaya produksi yang harus dikeluarkan oleh perusahaan. Peningkatan biaya produksi ini akan meningkatkan pendapatan perusahaan. Di sisi lain, terjadinya inflasi dapat menaikkan biaya modal, biaya tenaga kerja, dan biaya bahan baku. Dengan adanya inflasi ini beban bunga yang harus ditanggung oleh perusahaan sebagai kewajiban atas peminjaman modal meningkat, tenaga kerja juga menuntut kenaikan gaji sebagai penyesuaian terhadap inflasi, serta harga bahan baku yang digunakan untuk proses produksi


90

juga mengalami peningkatan sebagai akibat adanya inflasi ini. Kenaikan biayabiaya ini akan menyebabkan kenaikan biaya produksi dan operasi perusahaan. Apabila kenaikan biaya produksi ini tidak dapat diimbangi dengan kenaikan harga jual kepada konsumen. Kenaikan harga jual kepada konsumen ini akan mengakibatkan jumlah dividen yang dibagikan kepada pemegang saham juga akan meningkat dan akhirnya akan meningkatkan IHSG. Dari hasil regresi linier berganda menunjukkan bahwa ada tidak ada pengaruh yang signifikan antara inflasi terhadap variabel IHSG nilai (sig. = 0,619 > Level of Significant = 0,05). 2.

Pengaruh Suku Bunga terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Hasil regresi linier berganda menunjukkan bahwa ada pengaruh negatif dan signifikan Suku Bunga terhadap variabel IHSG (nilai sig. = 0,039 < Level of Significant = 0,05). Artinya jika Suku Bunga mengalami peningkatan, maka IHSG juga akan mengalami penurunan signifikan. Tinggi rendahnya tingkat suku bunga atau BI rate ini akan mempengaruhi investasi di pasar modal karena investor dapat mengalihkan dana invetasinya dalam bentuk simpanan di bank lokal dan pembelian SBI di pasar uang sehingga berdampak pada IHSG di Bursa Efek Indonesia (BEI). ). Hal ini telah dibuktikan oleh Lee (1992: 23) maupun Sitinjak dan Kurniasari bahwa tingkat bunga berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).


91

3. Pengaruh Nilai Tukar Rupiah terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Hasil regresi linier berganda menunjukkan bahwa ada pengaruh positif dan signifikan Nilai Tukar Rupiah terhadap variabel IHSG (nilai sig. = 0,043 < Level of Significant = 0,05). Artinya jika Nilai Tukar Rupiah mengalami peningkatan. Nilai tukar mata uang juga sebagai salah satu variabel yang mempengaruhi harga saham di pasar modal, apabila permintaan pasar internasional bersifat elastis maka neraca perdagangan akan positif, yang mana arus kas perusahaan domestik akan meningkat sejalan dengan peningkatan ekspor sehingga berkorelasi positif terhadap earning perusahaan yang selanjutnya akan meningkatkan harga saham tercermin dari IHSG.


BAB VI PENUTUP A.

Kesimpulan Berdasarkan hasil penelitian yang telah dikemukaan pada bab-bab sebelumnya, maka dapat diambil kesimpulan berdasarkan hasil Uji F menunjukkan bahwa ada pengaruh antara variabel Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah secara simultan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Hal tersebut ditunjukkan dengan nilai sig. = 0,006 < Level of Significant = 0,05. Sedangkan secara parsial diketahui bahwa Inflasi tidak ada pengaruh yang signifikan terhadap IHSG. Hal tersebut dibuktikan dengan nilai sig. = 0,619 > Level of Significant = 0,05. Variabel lainnya masing-masing Suku Bunga nilai sig. = 0,039 < Level of Significant = 0,05 dan Nilai Tukar Rupiah nilai sig. = 0,043 < Level of Significant = 0,05 berpengaruh signifikan terhadap IHSG.

B. Saran Sehubungan dengan pengaruh Inflasi dan Nilai Tukar Rupiah terhadap IHSG, maka dapat diberikan saran untuk meningkatkan, yaitu: 1. Kepada Pemerintah dan lembaga terkait, khususnya Bank Indonesia yang berwenang hendaknya dapat selalu mengeluarkan kebijakan-kebijakan yang dapat menjaga stabilitas perekonomian demi menghindari fluktuasi faktor-faktor

92


93

ekonomi makro seperti laju inflasi, nilai tukar dan tingkat suku bunga yang dapat merugikan para pelaku ekonomi dan masyarakat luas. 2. Perusahaan hendaknya selalu memperhatikan aspek fundamental makro terutama yang menyangkut laju inflasi dan nilai tukar rupiah bahkan efek suku bunga, karena efek suku bunga, nilai tukar rupiah, dan efek inflasi yang memberikan daya tarik yang besar bagi investor yang akan menanamkan dananya pada perusahaan. Selain itu efektivitas dan efisiensi penggunaan semua sumber daya yang ada di dalam proses operasional perusahaan yang akan berimplikasi terhadap naiknya profitabilitas perusahaan yang dapat berdampak pada harga saham dan IHSG. 3. Saran bagi penelitian selanjutnya yang tertarik meneliti masalah IHSG, penelitian ini bisa menambah variabel-variabel ekonomi makro lainnya seperti tingkat pendapatan nasional (gross domestic product), jumlah uang yang beredar, tingkat pertumbuhan ekonomi maupun neraca perdagangan internasional. C. Keterbatasan Penelitian Penelitian ini juga tidak terlepas dari keterbatasan. Keterbatasan dalam penelitian ini peneliti ingin menambah periode penelitian akan tetapi data di BPS untuk tahuntahun sebelumnya kurang lengkap dan konsisten sehingga sulit untuk menemukan hasil yang representatif dengan rentang waktu panjang.


94

DAFTAR PUSTAKA A.K Coleman dan K.A Tettey. 2008. Pasar Uang dan Pasar Valuta Asing. Salemba Empat. Jakarta. Adiningsih, Sri. 1998. “Perangkat Analisis dan Teknik Analisis Investasi di Pasar Modal Indonesia”. Jakarta: P.T. Bursa Efek Jakarta. Boediono. 2000, Ekonomi Moneter, edisi 3, BPFE: Yogyakarta. Cooper, Donald K. dan Emory C. William. 1999, Metode Penelitian Bisnis (terjemahan Ellen Gunawan dan Imam Durmawan), Jilid 2. Jakarta: Erlangga. Dimitrova, Desislava. 2005. “The Relationship Between Exchange Rate And Stock Price :Studied In A Multivariate Model”. Issued In Political Economy. Vol 14, Agustus 2005. Fabozzi, Frank J. 1995. Investment Management. Prentice Hall Inc. New Jersey. Fred, J Weston & Brigham, Eugene F. 1993. Essentials of Managerial Finance. USA: The Dryden Press. Gujarati, Damodar. 1999. Ekonometrika Dasar, Edisi Pertama, Terjemahan oleh Sumarno Zain, Penerbit Erlangga, Jakarta. Handayani. 2007. “Pengaruh Tingkat Bunga SBI, Nilai Kurs Dollar AS, dan Tingkat Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) (Studi di Bursa Efek Jakarta)”, Tahun XVIX No. 1, Januari-Juni 2008, Hal. 55-67. Harianto, Farid dan Siswanto Sudomo, 1998, “Perangkat dan Teknik Analisis Investasi di Pasar Modal Indonesia” BEJ, Jakarta Husnan, Suad. (2009), Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi ke-4, UPP STIM YKPN, Jogjakarta Imam Ghozali, 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. BP UNDIP Semarang. J. Supranto. 2005. Ekonometri. Buku Kesatu. Penerbit Ghalia Indonesia. Jakarta. Hartono, Jogiyanto. 2008.Teori Portofolio dan Analisis Investasi. BPFE, Yogyakarta.


95

Husein, Umar. 2003. Metodologi Penelitian Untuk Skripsi dan Thesis Bisnis. PT Gramedia Pustaka, Jakarta. Kasmir. 2000. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Raja Grafindo Persada, Jakarta Kasmir. 2001. Manajemen Perbankan. PT RajaGrafindo Persada, Jakarta Kuncoro, Mudrajad. 2001. Manajemen Keuangan Internasional. Yogyakarta : BPFE. Madura, Jeff. 1993. Financial Management. University Express, Florida. Martorejo, Wirawan. 1987. Teori dan Soal-soal Prinsip-prinsip Ekonomi. Erlangga, Jakarta. Mishkin, Frederic S. 1995. Financial Market, Institution And Money. HarperCollins College Publisher, New York. Mishkin, Frederic S. 2008. Ekonomi Uang, Perbankan, dan Pasar Keuangan (Edisi ke8). Salemba Empat. Jakarta Mohamad Samsul. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Erlangga , Jakarta. Napitupulu, Lasma Riana. 2012. Analisis Hubungan Inflasi, Nilai Tukar, tingkat Bunga Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2011. Skripsi. Universitas Indonesia. Jakarta Natarsyah. 2003. “Analisis Beberapa Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Sistematis Terhadap Harga Saham”. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, 15(3). Nopirin. 1987. Ekonomi Moneter. Buku II. Edisi ke-1. BPFE UGM, Yogyakarta. Nopirin 1997. Ekonomi Internasional. Edisi 3. BPFE, Yogyakarta. Novianto, Aditya. 2011. “Analisis Pengaruh Nilai Tukar (Kurs) Rupiah/Dollar Amerika, Tingkat Suku Bunga SBI, Inflasi, dan Jumlah Uang Yang Beredar (M2) Terhadap IHSG di Bursa Efek Indonesia Periode 1999.1 – 2010.6”. Skripsi. Semarang : Universitas Diponegoro. Nugroho. 2005. Statistik Teori dan Aplikasi. Jakarta : Erlangga.


96

Oktavilia, Shanty. 2003. “Analisis Pengaruh Variabel Ekonomi Makro Terhadap Perkembangan Harga Saham di BEJ Periode 1990-2000”. Skripsi. Semarang : Universitas Diponegoro. Pratikno, Dedy. 2006. “Analisis Pengaruh Nilai Tukar Rupiah, Inflasi, SBI, dan Indeks Dow Jones Terhadap Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal.Semarang : Universitas Diponegoro. Rahayu, Puji Theresia. 2002. “Analisis Pengaruh Nilai Tukar dan Suku Bunga Terhadap IHSG di BEJ”. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia. Semarang : Universitas Diponegoro. Samuelson, Paul A. dan William P. Nordhaus. 1995. Ekonomi. Edisi Terjemahan. Edisi 12 Jilid 2. Jakarta : Penerbit Erlangga. Sanusi, Anwar. 2013. Metodologi Penelitian Bisnis. Salemba Empat. Jakarta Sawieo, Jon. 2010. “Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan Terhadap Perubahan Harga Saham Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI Tahun 2007-2008”. Skripsi. Universitas Sanata Dharma Yogyakarta Sukirno, Sadono. 1991. Makroekonomi : Teori Pengantar (edisi pertama). Jakarta: Raja Grafindo. Sitinjak, Elyzabeth Lucky Maretha dan Widuri Kurniasari. 2003. “Indikator-Indikator Pasar Saham dan Pasar Uang yang saling berkaitan Ditinjau dari Pasar Saham sedang Bullish dan Bearish”. Jurnal Riset Ekonomi Dan Manajemen. Vol 3. No. 3 Sunariyah 2003 Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, UUP AMP YKPN, Yogyakarta. Sunariyah. 2006. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, Edisi Kelima, UPP STIM YKPN, Yogyakarta. Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi Pertama. BPFE, Yogyakarta. Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi : Teori dan Aplikasi, Kanisius, Yogyakarta.


97

Thobarry, Achmad. 2009. “Analisis Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga, Laju Inflasi dan Pertumbuhan GDP Terhadap Indeks Harga Saham Sektor Properti Kajian Empiris pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2000-2008”. Thesis. Universitas Diponegoro Wijaya, Trisnadi. 2013. “Pengaruh Berbagai Faktor Internal dan Eksternal Terhadap Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Di Bursa Efek Indonesia”. Tesis. Universitas Sriwijaya Palembang. www. kemenperin.go.id bapepam.go.id www.idx.co.id


Lampiran 1 : Data Penelitian

No.

Tahun

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

IHSG (Rupiah) (Y) 292,62 292,62 502,613 473,723 585,134 606,68 416,861 547,317 507,36 404,435 452,897 508,55 794,66 1089,60 1421,18 2170,84 2002,35 1980,66 3057,05 3727,25

Inflasi (Persen) (X1) 4,94 9,77 9,24 8,64 6,47 11,05 77,63 2,01 9,35 12,55 10,03 5,06 6,40 17,11 6,60 7,36 11,06 2,78 6,96 3,79

SB (Persen) (X2) 21,13 16,25 12,99 15,04 16,69 16,28 21,84 27,6 16,15 14,23 15,95 12,64 8,21 8,22 11,63 8,24 10,43 9,55 7,88 7,06

Nilai Tukar (Rupiah) (X3) 2074 2118 2205 2340 2385 5700 8100 7161 9385 10450 8929 8528 9361 9850 9197 9376 11092 9439 9009 9200

98


Lampiran 2 : Hasil Statistik Deskriptif

Descriptives

Descriptive Statistics N Inflasi X1 X2 Suku Bunga X3 Nilai Tukar Rp Y Valid N (listwise)

Minimum 2020 2,01 2020 7,06 2020 2074 2020 292,620 2020

Maximum 77,63

Mean 11,4400

27,60 13,9005 7444,95 11092 3727,250 1091,720

Std. Deviation 15,98068 5,38459 3361,206 989,446914

99


Lampiran 3 : Hasil Regresi Linier

Regression

b Variables Ente red/Rem oved

Model 1

Variables Entered X3, X1, X2a

Variables Removed

Method Enter

.

a. All requested v ariables entered. b. Dependent Variable: Y

Mode l Sum m aryb Model 1

R ,729a

R Square ,531



DurbinWats on 2,248


ANOVAb Model 1


Sum of Squares 9876743 8724356 18601099


df 3 16 19

Mean Square 3292247,514 545272,260

F 6,038

Sig. ,006a

100


101

Coefficientsa

Model 1

(Constant) X1 X2 X3



t 1,924 -,508 -2,248 2,082

Sig. ,072 ,619 ,039 ,043


1,158 1,500 1,375


Re siduals Statisticsa Predicted Value Std. Predicted Value Standard Error of Predicted Value Adjusted Predicted Value Residual Std. Residual Stud. Res idual Deleted Residual Stud. Deleted Res idual Mahal. Distance Cook's Distance Centered Leverage Value a. Dependent Variable: Y

Minimum -69,01960 -1,610

Maximum 2214,791 1,558

Mean 1091,720 ,000

Std. Deviation 720,991369 1,000

N

188,111

722,600

303,827

132,759

20

-7339,55 -1015,01 -1,375 -1,456 -1139,29 -1,514 ,283 ,000 ,015

1933,946 1512,459 2,048 2,269 7756,409 2,668 17,244 26,414 ,908

659,03041 ,000000 ,000 ,118 432,6894 ,157 2,850 1,398 ,150

2047,965584 677,625737 ,918 1,118 1924,022528 1,214 4,130 5,891 ,217

20 20 20 20 20 20 20 20 20

20 20


Lampiran 4 : Hasil Uji Normalitas NPar Tests One-Sam ple Kolm ogorov-Sm irnov Te st

N Normal Parameters

a,b

Unstandardiz ed Residual 20 ,0000000 677,62573742 ,144 ,144 -,115 ,642 ,804

Mean Std. Dev iation Absolute Positive Negative

Most Extreme Diff erences Kolmogorov-Smirnov Z As ymp. Sig. (2-tailed)

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual

Dependent Variable: Y 1.0

Expected Cum Prob

0.8

0.6

0.4

0.2

0.0 0.0

0.2

0.4

0.6

Observed Cum Prob

0.8

1.0

102


Lampiran 5 : Hasil Uji Heteroskedastisitas

Scatterplot

Dependent Variable: Y

Regression Studentized Deleted (Press) Residual

3

2

1

0

-1

-2 -2

0

-1

1

Regression Standardized Predicted Value

Regression

b Variables Ente red/Rem oved

Model 1

Variables Entered X3, X1, X2a

Variables Removed .

a. All requested v ariables entered. b. Dependent Variable: ABS_RES

Method Enter

2

103


104

Mode l Sum m ary Model 1

R ,461a

R Square ,213



a. Predictors: (Constant), X3, X1, X2

ANOVAb Model 1


Sum of Squares 822573,5 3044224 3866797

df 3 16 19

Mean Square 274191,183 190263,996

F 1,441

Sig. ,268a

t -,720 -,851 ,914 2,023

Sig. ,482 ,407 ,374 ,060

a. Predictors: (Constant), X3, X1, X2 b. Dependent Variable: ABS_RES

Coefficientsa

Model 1

(Constant) X1 X2 X3

Unstandardized Coef f icients B Std. Error -353,746 491,324 -5,732 6,738 20,810 22,758 ,071 ,035

a. Dependent Variable: ABS_RES

Standardized Coef f icients Beta -,203 ,248 ,526


Lampiran 6

Data Laju Inflasi, Tingkat Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah

105


106


107


108


109


110


111


112


113


114


115


116


117


118


119


120


121


122


123


124


125


126


127


128


129


130

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

Recommend Documents