PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

PLAGIAT PLAGIATMERUPAKAN MERUPAKANTINDAKAN TINDAKANTIDAK TIDAKTERPUJI TERPUJI

ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, SALES GROWTH DAN LEVERAGE TERHADAP RETURN SAHAM Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010 – 2012

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Progam Studi Akuntansi

Oleh : ENRIKO ARTFIANDI NIM: 082114117

PROGRAM STUDI AKUNTANSI JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SANATA DHARMA YOGYAKARTA 2015


ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, SALES GROWTH DAN LEVERAGE TERHADAP RETURN SAHAM Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010 – 2012

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Progam Studi Akuntansi

Oleh : ENRIKO ARTFIANDI NIM: 082114117

PROGRAM STUDI AKUNTANSI JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SANATA DHARMA YOGYAKARTA 2015

i



Skripsi ANALISIS PENGARUTI PROFWABILTTASI SALES SROWTE I}AN LEW*AGSTEBHAPAP RE?r/frN SAEAM Studi Empiris p*da Perusahaan Manuhlaur yarg Tcrdeftrr dt Bnrse Bftk Indoncsk Poriode 2010* 2012 Dipersiapkan dan ditulis oleh:

Enriko

Artfiadt

itrth{, o82r14rrT

DewmPenguji

ruffi "sffif

*ce-

FJ i# qi ',r -s&.

,W #

Tarda Taryan

ffiffi

dn*#mu

Yograkartr, 30 April 2015

kultmEkonomi Sanah Dharma

.IL Hcrry Maridjo,M.Si m


HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN

Kupersembahkan Untuk: Tuhan Yesus Kristus dan Bunda Maria Bapak dan ibu yang ada di Surga Budhe Yayuk, Tante Mei dan Om Komang Cah Ayu, Mbak Cita dan Mbak Maya Dan Almamater Universitas Sanata Dharma Yogyakarta iv

iE PLAGIAT PLAGIATMERUPAKAN MERUPAKANTINDAKAN TINDAKANTIDAK TIDAKTERPUJI TERPUJI

LINI}'ERSTTAS SANATA DI{ARSTA

rAI(ULTAS trKONOMI

JURUSAN AKUNTANSI - PROGRAM ITUDI AKUNTANSI Yang beranda tangan di barvah ini, saya menysglqsn bahwa $kripsi dengan

judd:

ANALISTS PENGARUTT PRoFITABrLrrA,s,,s,4r..Es GRowrH DAN LEWRAGE TERIIAD AP RETURN SAHAM studi Empiris padn perusahaan Manufaktu, y""! reroartar di Bursa Efek Irdoncsia periode Z0d.A _ ZLtz

Dan dimajukan untuk diuji pada tanggal24 April2015 adatahhasil karya saya. Dengan ini saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa dalam skripsi ini tidak terdapat keseluruhan atau sebagian hrlisan orang lain yang saya ambil dengan cara menyalin, atau meniru dalam benfuk rangkaian kalimat atau simbol yang merulnjukkan gagasan atan penelapat af.an pe_.mikrran dari pe.nulis lain yang saya aku seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri atau tidak terdapat bagian atau keseluruhan tulisan yang sarin, tiru, atau yang saya ambil dari tulisan orang lain tanpa me.mbenkan prengakuan pada penulis aslinya.

Apabila saya melakukan hal tersebut di atas, baik sengaja maupun tidalq dengan ini saya menyatakan menarik skripsi yang saya ajukan sebagai hasil h-rlisan sa,va sendiri ini Bila ke-.mudian terbukti bahwa saya ternya-ra

melah_rkan tindakan menyalin atau meniru tulisan omng lain seolah-olah hasil pemikiran saya sendiri, berarti gelar dan ijasah yang telah diberikan oleh universitas batal saya terima.

Yogyakarta" 30 April 2015

Yangqembuat pernyataarl

Enriko Artfiandi

,ru

1"


i

r$1,l .ii

;; '{ '.

PER}TYATAAN PERSETUJUAN

PUBLIKASI ILMIAH UNTUK KEPENTINGAN AKAI}BIIfiS Yang bertanda tangan di bawah ini, saya mahasiswa Universitas Sanata Dharma:

Nama : .bnriko Arttlandi

NIM

: A92l1,4lt7

Demi pengembangan iimu pengetahuan, saya memberikan keparra perpustakaanuniversitas sanata Dhanna karya ilmiah saya yang be{udul:

ANALISIS PENGARTIH PROFITABILITAS, SALES GROWT,H DAN LEWRAGE TENHADAP RETARN SAIIAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Rfek Indonesia Periorle 2010

-2$lz

beserta perangkat yang diperlukan (bila ada). Dengan demikian saya memberikan

kepada Perpustakaan Sanata Dharma hak untuk menflmpan, mengalihkan dalam bentt-rk me,dia lain, mengelola dalam bentr-rk pangkalan data, mendistnbusikan

-

secara terbatas, dan mempublikasikannya

di

kepentingan akademis tanpa perlu meminta

ijin dari saya mauprm memberikan

internet atau media lain unfuk

wyaltikegrada saya selama te.tap me.ncantumkan nama saya se.lragai pe.nulis. Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya.

Yogyakarta, 30 April 20 I 5 ang menyatakan

u,

Enriko Artfiandi

vt

1


KATA PENGANTAR

Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat, rahmat, dan karunia-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul Analisis Pengaruh Profitabilitas, Sales Growth dan Leverage terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur. Skripsi ini disusun untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta. Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini tidak mungkin selesai jika tanpa bantuan dari berbagai pihak. Maka pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada: 1.

Drs. Johanes Eka Priyatma, M.Sc.,Ph D selaku Rektor Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

2.

Dr. H. Herry Maridjo, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

3.

Drs. YP Supardiyono, M.Si., Ak., QIA selaku Ketua Program Studi Akuntansi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

4.

Drs. Yusef Widya Karsana, M.Si., Akt., QIA selaku Dosen Pembimbing yang selalu membimbing dan memberikan arahan kepada penulis.

5.

Dr. Fr. Reni Retno Anggraini, M.Si. selaku Dosen Penguji yang telah memberikan banyak saran dan masukan dalam penulisan skripsi ini.

6.

M. Trisnawati Rahayu, S.E., M.Si., Ak., QIA selaku Dosen Penguji yang telah memberikan banyak saran dan masukan dalam penulisan skripsi ini.

vii


7.

Semua Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta atas

8.

Ilmu yang telah diberikan.

Dr. I. Putu sugiartha sanjaya, sE., M.si. yang telah membantu penulis untuk menciapatkan laporan keuangan perusairaan yang terdaftar di ICMD.

9.

Seluruh Staf Sekretariat Fakultas Ekonomi dan Perpustakaan Universitas

sanata Dharma yang telalr memberikan peiayanan yang baik kepada Penulis.

10.

Kedua Orangtuaku (Alm) Bapak. Djoko Setianto cian (alm) Ibu. Rosaiina Tetra Sulistyarini yang telah mendoakan aku dari Surga.

Ii.

Tante Mlei dan

um

Komang yang telah memberikan doa, perhatian,

semangat, kasih sayang nasihat, serta dukungan dalam menyelesaikan skripsi ini.

12.

Ivlbak Mayq Eri, Mas Basti, Mbak

cia dan Mas Krisna yang telah

memberikan doa, perhatian, semanga! kasih sayang, nasihat, serta dukungan dalam menyelesaikan skripsi ini.

Penulis menyadari sepenuhnya bahwa skripsi

ini

masih jauh dari

kesempurnaan. Oleh karena itu penulis selalu mengharapkan adanya masukkan

baik berupa kTitik maupun saran eiemi mencapai kesempurnaan skripsi. Semoga skripsi ini bermanfaat bagi banyak katangan.

Enriko Artfiandi

vilr


KATA PENGANTAR

Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat, rahmat, dan karunia-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul Analisis Pengaruh Profitabilitas, Sales Growth dan Leverage terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur. Skripsi ini disusun untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta. Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini tidak mungkin selesai jika tanpa bantuan dari berbagai pihak. Maka pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada: 1.

Drs. Johanes Eka Priyatma, M.Sc.,Ph D selaku Rektor Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

2.

Dr. H. Herry Maridjo, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

3.

Drs. YP Supardiyono, M.Si., Ak., QIA selaku Ketua Program Studi Akuntansi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

4.

Drs. Yusef Widya Karsana, M.Si., Akt., QIA selaku Dosen Pembimbing yang selalu membimbing dan memberikan arahan kepada penulis.

5.

Dr. Fr. Reni Retno Anggraini, M.Si. selaku Dosen Penguji yang telah memberikan banyak saran dan masukan dalam penulisan skripsi ini.

6.

M. Trisnawati Rahayu, S.E., M.Si., Ak., QIA selaku Dosen Penguji yang telah memberikan banyak saran dan masukan dalam penulisan skripsi ini.

vii


DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL ....................................................................................... i HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING .............................................. ii HALAMAN PENGESAHAN ......................................................................... iii HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN .............................................. iv HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS ......................... v LEMBAR PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI ILMIAH UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIS ...................................................................... vi KATA PENGANTAR ..................................................................................... vii DAFTAR ISI ................................................................................................... ix DAFTAR TABEL ........................................................................................... xiii DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xv ABSTRAK ....................................................................................................... xvi ABSTRACT ..................................................................................................... xvii BAB I PENDAHULUAN ........................................................................... 1 A. Latar Belakang Masalah ........................................................... 1 B. Rumusan Masalah ...................................................................... 4 C. Tujuan Penelitian ...................................................................... 4 D. Manfaat Penelitian .................................................................... 4 E. Sistematika Penulisan ................................................................ 5 BAB II LANDASAN TEORI ..................................................................... 7 A. Pengertian Return Saham .......................................................... 7 B. Perumusan Hipotesis ................................................................. 10 1. Pengaruh profitabilitas Terhadap Return Saham ................. 10 2. Pertumbuhan Penjualan (Sales Growth) ............................... 14 3. Leverage .............................................................................. 14 BAB III METODE PENELITIAN ............................................................... 19 A. Jenis Penelitian .......................................................................... 19 B. Waktu Penelitian ...................................................................... 19 C. Teknik Pengumpulan Data ......................................................... 19 D. Populasi dan Penentuan Sampel ............................................... 20 E. Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ........................... 21 1. Variabel Terikat (Dependent Variable) ................................ 21 a. Return Saham ............................................................. 21 2. Variabel Bebas (Independent Variabel) ............................... 22 a. Net Profit Margin ....................................................... 22 b. Pertumbuhan Penjualan .............................................. 22 c. Leverage ..................................................................... 23 F. Teknik Analisis Data .................................................................. 24

ix


BAB IV GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN ....................................... BAB V ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ..................................... A. Deskripsi Data .......................................................................... B. Hasil Analisis Data ................................................................... 1. Statistik Deskriptif ............................................................... 2. Hasil Uji Asumsi Klasik ...................................................... a. Uji Normalitas ............................................................ b. Uji Multikolinearitas .................................................. c. Uji Autokeralsi ........................................................... d. Uji heteroskedastisitas ................................................ 3. Hasil Uji Regresi Linear Berganda ...................................... C. Pembahasan .............................................................................. 1. Rumusan Masalah Pertama ................................................. 2. Rumusan Masalah Kedua .................................................... 3. Rumusan Masalah Ketiga .................................................... BAB VI PENUTUP ...................................................................................... A. Kesimpulan ............................................................................... B. Keterbatasan Penelitian ............................................................. C. Saran ......................................................................................... DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... LAMPIRAN .................................................................................................... Lampiran 1 ...................................................................................................... Lampiran 2 ......................................................................................................

x

29 34 34 37 37 38 38 41 42 43 44 47 47 48 49 51 51 52 52 53 55 56 63


DAFTAR TABEL Halaman Tabel 1 Tabel Perusahaan Manufaktur ........................................................... Tabel 2 Deskriptif Data ................................................................................... Tabel 3 Uji Normalitas dengan Kolmogorov Smirnov ................................... Tabel 4 Hasil Uji Multikolinearitas ................................................................. Tabel 5 Hasil Uji Autokolerasi ....................................................................... Tabel 6 Hasil Summary Regresi ..................................................................... Tabel 7 Hasil Uji Signifikan F ........................................................................ Tabel 8 Hasil Coefficients Model Regresi .......................................................

xi

36 37 40 41 42 44 45 46


DAFTAR GAMBAR Halaman Gambar I. Normal Probability Plot ................................................................ 39 Gambar II. Grafik Scatterplot ......................................................................... 43

xii


ABSTRAK ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, SALES GROWTH DAN LEVERAGE TERHADAP RETURN SAHAM Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010 – 2012 Oleh: Enriko Artfiandi NIM: 082114117 Universitas Sanata Dharma Yogyakarta 2015

Tujuan penelitian ini adalah menguji apakah profitabilitas, sales growth mempunyai pengaruh positif dan leverage mempunyai pengaruh negatif terhadap return saham. jenis penelitian yang dilakukan berupa studi empiris. Penelitian ini menggunakan sampel perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia menurut ICMD (Indonesian Capital Market Directory) periode 2010 – 2012. Teknik pengumpulan data menggunakan teknik penelitian tidak langsung. Teknik penentuan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling. Hasil pengujian memberikan bukti bahwa variabel profitabilitas yang diukur dengan net profit margin memiliki nilai signifikasi yang lebih kecil dari α = 5 %, maka berpengaruh secara positif terhadap return saham perusahaan. Dengan demikian H1 diterima yang artinya bahwa peningkatan Profitabilitas dapat meningkatkan return saham perusahaan. Variabel sales growth memiliki nilai signifikasi yang lebih kecil dari α = 5 %, maka berpengaruh secara positif terhadap return saham perusahaan. Dengan demikian H2 diterima yang artinya bahwa peningkatan sales growth mempengaruhi return saham perusahaan. Variabel leverage memiliki nilai signifikasi yang lebih besar dar i α = 5 %, maka tidak berpengaruh secara negatif terhadap return saham perusahaan. Dengan demikian H3 ditolak yang artinya bahwa peningkatan leverage tidak mempengaruhi return saham perusahaan.

xiii


ABSTRACT ANALYSIS THE EFFECT OF PROFITABILITY, SALES GROWTH AND LEVERAGE ON STOCK RETURN An Emperical Study To Manufacturing Companies Listed in Indonesian Stock Exchange for The Period Of 2010 - 2012

By: Enriko Artfiandi NIM: 082114117 Sanata Dharma Universty Yogyakarta 2015

The purpose of this study is to examine whether the profitability,and sales growth has a positive effect, and leverage has a negative effect to stock return. Type of research is emperical studies. This research is using manufacturing companies’ listed on the Indonesian Stock Exchange according to ICMD (Indonesian Capital Market Directory) during the period of 2010 – 2012. The sampling technique used for this research is purposive sampling. The results proved that profitability ratio with net profit margin had a significant value less than α = 5 %, so it affected significantly positive to companies’ stock return. It means the increase of profitability was affecting the companies’ stock return. Sales growth ratio had a significant value less than α = 5 %, so it affected significantly positive to companies’ stock return. It means the increase of sales growth was affecting the companies’ stock return. Leverage ratio had a significant value more than α = 5 %, so it affected significantly negative to companies’ stock return. It means the increase of leverage wasn’t affecting the companies’ stock return.

xiv


BAB I PENDAHULUAN

A.

Latar Belakang Masalah Pasar modal memiliki peranan penting dalam kegiatan ekonomi. Pasar modal telah menjadi satu sumber kemajuan ekonomi, sebab pasar modal

dapat

menjadi

sumber

dana

alternatif

bagi

perusahaan.

Perkembangan pasar modal yang pesat menciptakan berbagai peluang atau alternatif investasi bagi investor. Di sisi lain, perusahaan pencari dana harus saling bersaing dalam mendapatkan dana dari investor dalam pasar modal. Secara teoritis investor akan menanamkan uangnya pada perusahaan yang dapat memberikan return (keuntungan) yang tinggi. Adapun return yang tinggi pada umumnya dapat dipenuhi oleh perusahaan yang memiliki kinerja keuangan yang baik. Jadi investor akan menanamkan dananya pada perusahaan yang memiliki kinerja yang baik. Kebutuhan perusahaan akan modal sangat besar, sehingga dilakukan berbagai macam upaya untuk mencapai hal tersebut. Pemenuhan dana ini bisa bersumber dari laba ditahan, modal saham maupun dengan hutang, baik hutang jangka pendek maupun hutang jangka panjang. Nilai saham menggambarkan informasi portofolio bagi para investor. Investor dalam menanamkan dananya membutuhkan berbagai informasi yang berguna untuk memprediksi hasil investasinya. Investor juga menggunakan informasi tersebut sebagai pengukuran kinerja suatu 1


2

perusahaan, sehingga dapat dijadikan sebagai salah satu pertimbangan bagi investor. Laba perusahaan dalam laporan keuangan merupakan salah satu tolak ukur untuk menarik perhatian para investor. Dalam era globalisasi ini, penelitian mengenai pasar modal banyak dilakukan, baik pasar modal dalam negeri maupun di luar negeri. Penelitian tersebut dilakukan karena banyak faktor-faktor yang mempengaruhi pasar modal. Hasil penelitian dari peneliti terdahulu sangat mendukung penelitian ini yang memasukkan profitabilitas, sales growth, dan leverage sebagai variabelnya. Hal ini menunjukkan bahwa faktor untuk mengetahui tingkat keberhasilan dalam memperoleh laba, adalah mengukur tingkat penjualan dan manajemen dalam hal hutang. Menurut Hilal (2009:29-30), salah satu indikator keberhasilan perusahaan adalah kemampuan mencetak laba secara efisien. Yaitu bahwa manajer perusahaan tersebut mampu membukukan pendapatan dan sales yang signifikan, dan dalam waktu yang sama manajer mampu meminimalisir biaya – biaya. Mengingat laba adalah selisih antara pendapatan dan biaya, maka ukuran efisiensi dapat dilihat dengan membandingkan (rasio) antara laba terhadap pendapatan. Rasio ini terkenal dengan sebutan NPM (net profit margin), dimana tingginya NPM menyiratkan keahlian manajer dalam mencetak laba dengan meminimalisir biaya – biaya. Di samping itu sales growth (pertumbuhan penjualan) dapat dijadikan indikator bagi maju tidaknya suatu perusahaan.


3

Suatu perusahaan dengan pertumbuhan yang positif (trendnya meningkat) adalah indikator majunya perusahaan tersebut. Perusahaan dengan pertumbuhan yang tinggi sebaiknya menggunakan hutang dalam jumlah besar, karena biaya pengembangan pada emisi saham biasa lebih tinggi dibandingkan dengan emisi obligasi. Pertumbuhan penjualan (sales growth) memiliki hubungan yang positif dengan DER, perusahaan dengan pertumbuhan penjualan yang tinggi akan cenderung menggunakan hutang (sumber pendanaan eksternal) dalam sistem pendanaannya (Cassar dan Holmes, 2003). Debt

to

Equity

Ratio

(DER)

mencerminkan

kemampuan

perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya yang ditunjukkan oleh berapa bagian dari modal sendiri yang digunakan untuk membayar hutang. DER menunjukkan tentang imbangan antara proporsi hutang dibandingkan modal sendiri. DER juga memberikan jaminan tentang seberapa besar hutang-hutang

perusahaan

dijamin

modal

sendiri.

DER

akan

mempengaruhi kinerja perusahaan dengan meningkatnya beban tetap perusahaan sekaligus resiko keuangan perusahaan, maka hal tersebut akan mempengaruhi return saham perusahaan (Faried, 2008). Berdasarkan uraian serta permasalahan di atas maka penulis tertarik untuk

melakukan

penelitian

dengan

judul

‘Analisis

Pengaruh

Profitabilitas, Sales Growth dan Leverage Terhadap Return Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010 – 2012)’.


B.

4

Rumusan Masalah 1.

Apakah profitabilitas mempunyai pengaruh positif terhadap return saham ?

2.

Apakah sales growth mempunyai pengaruh positif terhadap return saham ?

3.

Apakah leverage mempunyai pengaruh negatif terhadap return saham ?

C.

Tujuan Penelitian 1.

Untuk

memperoleh

bukti

empiris

apakah

profitabilitas

berpengaruh positif terhadap return saham. 2.

Untuk memperoleh bukti empiris apakah

sales growth

berpengaruh positif terhadap return saham. 3.

Untuk memperoleh bukti empiris apakah leverage berpengaruh negatif terhadap return saham.

D.

Manfaat Penelitian 1.

Bagi peneliti, penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan ilmu pengetahuan khususnya tentang manajemen investasi.

2.

Bagi mahasiswa dan peneliti lain, hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai referensi bagi penelitian lain yang berkaitan dengan penelitian ini.


3.

5

Bagi komunitas pasar modal, hasil penelitian ini diharapkan dapat membantu

pihak-pihak

yang

terlibat

di

dalamnya

untuk

mendapatkan informasi guna pengambilan keputusan investasi, terutama dalam memprediksi return saham suatu investasi.

E.

Sistematika Penulisan Skripsi Bab I

Pendahuluan Dalam bab ini diuraikan mengenai latar belakang masalah, rumusan masalah, batasan masalah, tujuan penelitian, manfaat penelitian, dan sistematika penulisan.

Bab II

Landasan Teori Dalam bab ini akan diuraikan tentang teori-teori dan penelitian terdahulu yang bersangkutan dengan masalah penelitian yaitu return saham, profitabilitas, sales growth, leverage, dan perumusan hipotesis.

Bab III Metode Penelitian Dalam bab ini akan diuraikan mengenai metode penelitian yang digunakan dalam penulisan skripsi ini yang meliputi ruang lingkup penelitian, sampel penelitian, variabel penelitian, metode pengumpulan data, metode pengolahan data, dan alat analisis.


Bab IV

6

Gambaran Umum Perusahaan Dalam bab ini akan diuraikan mengenai daftar perusahaan yang memenuhi kriteria sampel penelitian.

Bab V

Analisis Data dan Pembahasan Dalam bab ini akan diuraikan mengenai proses analisis data yang meliputi deskripsi data, analisis data, dan pembahasan.

Bab VI

Penutup Bab ini berisi tentang kesimpulan yang diperoleh dari hasil analisis data serta mengemukakan saran-saran yang sekiranya dapat dijadikan bahan pertimbangan bagi penelitian selanjutnya.


BAB II LANDASAN TEORI

A.

Pengertian Return Saham Menurut Elton dan Gruber (1995), saham adalah menunjukkan hak kepemilikan pada keuntungan dan aset dari sebuah perusahaan. Secara sederhana, saham dapat didefinisikan surat berharga sebagai bukti penyertaan atau kepemilikan individu maupun institusi dalam suatu perusahaan. return (kembalian) merupakan tingkat keuntungan yang diperoleh pemodal atau investor atas investasi yang dilakukan. Setiap investasi baik jangka pendek maupun jangka panjang mempunyai tujuan pokok untuk mendapatkan keuntungan yang disebut sebagai return baik langsung maupun tidak langsung (Robert Ang, 1997). Secara sederhana investasi dapat diartikan sebagai suatu kegiatan menempatkan dana pada satu atau lebih dari satu aset selama periode tertentu dengan harapan dapat memperoleh penghasilan atau peningkatan nilai investasi (Suad Husnan, 1998). Dalam berinvestasi, investor yang

7

rasional akan mempertimbangkan dua hal yaitu pendapatan yang diharapkan (expected return) dan risiko (risk) yang terkandung dari alternatif investasi yang dilakukan. Komponen return terdiri dari dua macam yaitu capital gain (keuntungan selisih harga) dan current income (perdagangan lancar).

7


8

Capital gain merupakan keuntungan yang diterima karena adanya selisih antara harga penjualan dengan harga pembelian saham dari suatu instrumen investasi, yang berarti bahwa instrumen investasi harus diperdagangkan di pasar. Dengan adanya perdagangan maka akan timbul perubahan nilai suatu instrumen investasi yang menghasilkan capital gain. Untuk menentukan besarnya capital gain dilakukan dengan analisis return historis yang terjadi pada periode sebelumnya sehingga dapat ditentukan besarnya tingkat kembalian yang diinginkan. Komponen kedua dari return adalah current income yaitu keuntungan yang diperoleh melalui pembayaran yang bersifat periodik misalkan pembayaran bunga deposito, dividen, bunga obligasi dan sebagainya disebut sebagai pendapatan lancar, maksudnya adalah keuntungan yang diterima biasanya dalam bentuk kas atau setara kas, sehingga dapat dituangkan secara cepat seperti bunga atau jasa giro dan dividen tunai. Serta yang setara kas adalah saham bonus atau dividen saham yaitu dividen dibayarkan dalam bentuk saham-saham dan dapat dikonversi menjadi uang kas. Expected return adalah return (kembalian) yang diharapkan oleh pemodal atau suatu investasi yang akan diperoleh pada waktu yang akan datang. Faktor yang mempengaruhi return suatu investasi meliputi faktor internal perusahaan dan faktor eksternal perusahaan.


9

Faktor internal perusahaan meliputi kualitas dan reputasi dari manajemen, struktur hutang, struktur permodalan, tingkat laba yang dicapai dan sebagainya. Faktor eksternal meliputi perkembangan sektor industri, pengaruh kebijakan moneter dan fiskal, faktor ekonomi dan sebagainya (Robert Ang, 1997). Jogiyanto (2000) membagi konsep return ke dalam dua kelompok yaitu return tunggal dan return portofolio. Return tunggal merupakan hasil yang diperoleh dari investasi yang berupa return realisasi dan return ekspektasi. Dimana return realisasi (realized return) merupakan return yang terjadi yang dihitung berdasarkan data historis dan berfungsi sebagai salah satu pengukur kinerja perusahaan. Return historis juga bermanfaat sebagai dasar dalam menentukan return ekspektasi (expected return) di waktu mendatang. Return ekspektasi merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor diwaktu mendatang (Jogiyanto, 2000). Return realisasi dihitung dengan formula sebagai berikut :

Keterangan :

: : :

Return Saham Harga saham i pada akhir periode Harga saham i pada awal periode


B.

10

Perumusan Hipotesis 1.

Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham Profitabilitas perusahaan merupakan salah satu dasar penilaian

kondisi suatu perusahaan, untuk itu dibutuhkan suatu alat analisis untuk bisa menilainya. Alat analisis yang dimaksud adalah rasio-rasio keuangan. Rasio profitabilitas mengukur efektifitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang diperoleh dari penjualan dan investasi. Profitabilitas juga mempunyai arti penting dalam usaha mempertahankan kelangsungan hidupnya dalam jangka panjang, karena profitabilitas menunjukkan apakah badan usaha tersebut mempunyai prospek yang baik di masa yang akan datang. Dengan demikian setiap badan usaha akan selalu berusaha meningkatkan

profitabilitasnya,

karena

semakin

tinggi

tingkat

profitabilitas suatu badan usaha maka kelangsungan hidup badan usaha tersebut akan lebih terjamin. Menurut Kasmir (2008:197), tujuan penggunaan profitabilitas bagi perusahaan maupun bagi pihak luar perusahaan adalah : 1. Untuk mengukur atau menghitung laba yang diperoleh perusahaan dalam satu periode tertentu. 2. Untuk menilai posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan tahun sekarang. 3. Untuk menilai perkembangan laba dari waktu ke waktu. 4. Untuk mengukur produktifitas dari seluruh dana perusahaan yang digunakan baik modal sendiri.


11

5. Untuk mengukur produktivitas seluruh dana perusahaan yang digunakan,baik modal pinaman maupun modal sendiri. 6. Untuk mengukur produktivitas dari seluruh dana perusahaan yang digunakan. Sementara itu manfaat yang diperoleh adalah : 1. Mengetahui besarnya tingkat laba yang diperoleh perusahaan dalam satu periode. 2. Mengetahui posisi laba tahun sebelumnya dengan tahun sekarang. 3. Mengetahui perkembangan laba dari waktu ke waktu. 4. Mengetahui besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri. 5. Mengetahui produktivitas dari seluruh dana perusahaan yang digunakan,baik modal sendiri maupun modal pinjaman. Secara umum ada empat jenis analisis yang digunakan untuk menilai tingkat profitabilitas yakni terdiri dari: (Kasmir, 2008:199) 1.

Net Profit Margin (NPM)

2.

Gross Profit Margin (GPM)

3.

Return On Assets (ROA)

4.

Earnings Per Share (EPS)

Namun dari keempat rasio profitabilitas tersebut, analisis rasio profitabilitas dalam penelitian ini diwakili oleh rasio net profit margin.


12

Salah satu faktor keberhasilan perusahaan adalah kemampuan mencetak laba secara efisien. Mengingat laba adalah selisih antara pendapatan dan biaya, maka ukuran efisiensi dapat dilihat dengan membandingkan (rasio) antara laba terhadap penjualan. Rasio ini dikenal dengan

NPM (net profit margin). Investor di bursa saham seringkali

mengkaitkan antara NPM terhadap return saham, dimana perusahaan dengan NPM yang tinggi dipersepsikan sebagai perusahaan yang memiliki prospek baik dimasa datang. NPM merupakan rasio antara laba bersih setelah pajak (profit after tax) terhadap total penjualan bersih (net sales) menunjukkan kinerja keuangan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih atas total penjualan bersih yang dicapai oleh perusahaan. Jadi kinerja keuangan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih atas penjualan bersihnya semakin meningkat maka hal ini akan berdampak pada meningkatnya pendapatan yaitu berupa dividend yang akan diterima oleh para pemegang saham. NPM yang semakin meningkat menggambarkan kinerja perusahaan yang semakin baik dan keuntungan yang diperoleh pemegang saham akan meningkat pula. Dengan semakin meningkatnya keuntungan (laba bersih sesudah pajak) akan mencerminkan bagian laba dalam bentuk dividend gain maupun capital gain yang diterima oleh pemegang saham semakin besar. Investor di bursa seringkali mengkaitkan antara NPM terhadap return saham, dimana perusahaan dengan NPM yang tinggi dipersepsikan


13

sebagai perusahaan yang memiliki prospek baik dimasa datang. Pengaruh NPM terhadap return saham ini menunjukkan bahwa dengan peningkatan pada NPM menunjukkan adanya peningkatan keahlian manajemen dalam mencetak laba yang berarti semakin membaiknya return saham perusahaan sehingga perusahaan akan memiliki prospek baik di masa depan. Dengan demikian para investor dan atau calon investor lain akan tertarik untuk menanamkan dananya ke dalam perusahaan tersebut. Jika permintaan atas saham perusahaan semakin banyak maka harga saham di pasar modal cenderung meningkat. Dengan meningkatnya harga saham, maka capital gain (actual return) dari saham tersebut juga meningkat. Hal ini disebabkan karena actual return merupakan selisih antara harga saham periode saat ini dengan harga saham sebelumnya. NPM yang meningkat akan mendorong peningkatan pada nilai return saham. Berdasarkan logika

konsep tersebut maka NPM berpengaruh positif terhadap return saham sehingga rumusan hipotesis sebagai berikut :

H1 : Profitabilitas berpengaruh secara positif terhadap return saham

2.

Pertumbuhan Penjualan (Sales growth) Perusahaan manufaktur tidak akan berjalan tanpa adanya sistem

penjualan yang baik. Penjualan merupakan ujung tombak dari sebuah perusahaan. Ramalan penjualan yang tepat sangatlah diperlukan, agar perusahaan dapat mempersiapkan segala sesuatu yang diperlukan untuk


14

proses produksi. Dengan menggunakan rasio pertumbuhan penjualan, perusahaan dapat mengetahui trend penjualan dari produknya dari tahun ke tahun. Penjualan harus dapat menutupi biaya sehingga dapat meningkatkan keuntungan maka perusahaan dapat menentukan langkah yang akan diambil untuk mengantisipasi kemungkinan naik atau turunnya penjualan pada tahun yang akan datang. Bila penjualan ditingkatkan, maka aktiva pun harus ditambah sedangkan di sisi lain, jika perusahaan tahu dengan pasti permintaan penjualannya di masa mendatang, hasil dari tagihan piutangnya, serta jadwal produknya, perusahaan akan dapat mengatur jadwal jatuh tempo hutangnya agar sesuai dengan arus kas bersih di masa mendatang. Akibatnya, laba akan dapat dimaksimalkan (Horne dan Wachowicz, 2005). Menurut

Detiana

(2011:59-60),

Pertumbuhan

penjualan

mencerminkan manisfestasi keberhasilan investasi periode masa lalu dan dapat dijadikan sebagai prediksi pertumbuhan masa yang akan datang. Pertumbuhan penjualan juga merupakan indikator permintaan dan daya saing perusahaan dalam suatu industri. Laju pertumbuhan suatu perusahaan akan mempengaruhi kemampuan mempertahankan keuntungan dalam mendanai kesempatan– kesempatan pada masa yang akan datang (Barton et al. 1989). Pertumbuhan penjualan tinggi, maka akan mencerminkan pendapatan meningkat sehingga pembayaran dividen cenderung meningkat.


Menurut

Ratnawati

(2007),

pertumbuhan

perusahaan

15

yang

berkelanjutan adalah tingkat dimana penjualan perusahaan dapat tumbuh tergantung pada bagaimana dukungan asset terhadap peningkatan penjualan. Selain melalui tingkat penjualan, pertumbuhan perusahaan dapat juga diukur dari pertumbuhan aset atau dengan kesempatan investasi yang diproksikan dengan berbagai macam kombinasi nilai set kesempatan investasi (investment opportunity set). Pertumbuhan perusahaan akan menimbulkan konsekuensi pada peningkatan investasi atas aktiva perusahaan dan akhirnya membutuhkan penyediaan dana untuk membeli aktiva. Dengan kata lain, pertumbuhan perusahaan akan berdampak pada keputusan investasi dan keputusan pembiayaan, akhirnya berpengaruh pada return saham yang akan diterima oleh para investor. Dari uraian diatas, dapat ditarik hipotesis sebagai berikut:

H2 : Sales growth berpengaruh secara positif terhadap return saham

3.

Leverage Leverage merupakan rasio yang digunakan perusahaan agar dapat

menilai sejauh mana perusahaan menggunakan uang yang dipinjam. Ada dua macam leverage, yaitu operating leverage dan financial leverage (Horne dan Wachowicz, 2005). Leverage mengukur seberapa besar tingkat pembelanjaan oleh pemilik dibandingkan dengan pembelanjaan yang disediakan oleh kreditur


16

dalam mendanai total aktiva perusahaan. Semakin besar leverage menunjukkan bahwa dana yang disediakan oleh pemilik dalam membiayai investasi perusahaan semakin kecil, atau tingkat penggunaan hutang yang dilakukan perusahaan semakin besar (Setiawan, 2005). Untuk mengukur sejauh mana perusahaan dibiayai dengan hutang salah satunya dapat dilihat melalui debt to equity ratio. Debt to Equity Ratio mencerminkan besarnya proporsi antara total debt (total hutang) dengan total shareholder’s equity (total modal sendiri). Total debt merupakan total liabilities (baik hutang jangka pendek maupun jangka panjang): sedangkan total shaareholder’s equity merupakan total modal sendiri (total modal saham yang di setor dan laba yang ditahan) yang dimiliki perusahaan. Menurut Robert Ang (1997) rasio ini menunjukkan komposisi dari total hutang terhadap total ekuitas. Semakin tinggi DER menunjukkan komposisi total hutang semakin besar di banding dengan total modal sendiri, sehingga berdampak semakin besar beban perusahaan terhadap pihak luar (kreditur).

Untuk mengembangkan perusahaan dalam

mengahadapi persaingan, maka diperlukan adanya suatu pendanaan yang bisa digunakan untuk memenuhi kebutuhan tersebut. Sumber-sumber pendanaan perusahaan dapat diperoleh dari dalam perusahaan (internal) dan dari luar perusahaan (eksternal). Menurut Heru (2009:23), rasio leverage merupakan besarnya tingkat proporsi debt relatif terhadap ekuitas yang meningkatkan risiko


17

perusahaan. sebagaimana rasio lainnya faktor industri dan ekonomi sangat mempengaruhi, baik tingkat debt maupun sifat debt (jatuh tempo dan tingkat bunga tetap dan variabel). Misalnya industri dengan modal yang intensif cenderung untuk menggunakan tingkat debt yang tinggi untuk mendanai property, plant, and equipment-nya. Debt untuk mendanai kegiatan semacam itu harus bersifat jangka panjang agar sesuai dengan jangka waktu asset yang diperoleh. Debt ratio ditunjukkan dengan perbandingan debt to total capital, debt to equity. Pada prakteknya dana-dana yang dikelola perusahaan harus dikelola dengan baik, karena masing-masing sumber dana tersebut mengandung kewajiban pertanggungjawaban kepada pemilik dana. Proporsi antara modal sendiri (internal) dengan modal pinjaman (eksternal) harus diperhatikan, sehingga dapat diketahui beban perusahaan terhadap para pemilik modal tersebut. Dalam manajemen keuangan proporsi antara jumlah dana dari luar lazim disebut sebagai struktur pendanaan atau struktur modal (capital structure). Rasio leverage (hutang) menekankan pada peran penting pendanaan hutang bagi perusahaan dengan menunjukkan persentase aktiva perusahaan yang didukung oleh pendanaan hutang. Berdasarkan Pecking Order Theory, semakin besar rasio ini, menunjukkan bahwa semakin besar biaya operasional yang harus ditanggung perusahaan untuk memenuhi kewajiban yang dimilikinya. Hal ini dapat menurunkan profitabilitas yang


18

dimiliki oleh perusahaan. Dari uraian diatas, dapat ditarik hipotesis sebagai berikut: H3 : Leverage berpengaruh secara negatif terhadap return saham


BAB III METODE PENELITIAN

A.

Jenis Penelitian Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah studi empiris, yaitu studi tentang fakta atau data yang nyata dikumpulkan dan diuji secara sistematik.

B.

Waktu Penelitian Penelitian dilakukan pada bulan Februari – April 2014

C.

Teknik Pengumpulan Data Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini menggunakan teknik tidak langsung berupa teknik pengambilan basis data yang dilakukan untuk mendapatkan data arsip sekunder. Data yang digunakan adalah data sekunder kuantitatif historis yaitu data yang berupa angkaangka yang dapat diukur dan diuji dengan metode statistik yang merupakan bukti catatan atau laporan historis yang telah tersusun dalam arsip dan telah dipublikasikan oleh pihak lain. Data diperoleh dari

19

Indonesian

Capital

Market

http://www.idx.co.id.

19

Directory

(ICMD),

website


D.

20

Populasi dan Penentuan Sampel Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang sahamnya terdaftar di Indonesian Capital Market Directory (ICMD) pada tahun penelitian , yaitu tahun 2010 sampai dengan 2012. Teknik penentuan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling, yaitu penentuan sampel dengan berdasarkan pada kriteria-kriteria tertentu. Kriteria-kriteria yang digunakan dalam penelitian ini adalah: Perusahaan tahun 2010 sampai dengan 2012 yang terdaftar (listed) di Indonesian Capital Market Directory (ICMD) selama periode analisis, yaitu. 1.

Perusahaan tersebut secara periodik mengeluarkan laporan keuangan tiap tahunnya dan memiliki kelengkapan data seperti neraca, laporan laba rugi dan laporan perubahan modal (ekuitas) selama periode pengamatan.

2.

Semua data yang dibutuhkan tersedia berupa nominal yang tercantum dalam laporan leuangan seperti laba setelah pajak, penjualan bersih, penjualan tahun 2010 – 2012, total hutang, total modal sendiri, total ekuitas dan harga saham perusahaan.


E.

21

Variabel Penelitian dan Definisi Operasional 1. Variabel Terikat ( dependent variabel ) a. Return Saham Berdasarkan pengertian return, bahwa return suatu saham adalah hasil yang diperoleh dari investasi dengan cara menghitung selisih harga saham periode berjalan dengan periode sebelumnya dengan mengabaikan deviden. Return saham yang digunakan dalam penelitian ini adalah return keseluruhan dari suatu investasi dalam suatu periode yang tertentu. Konsep return saham dalam penelitian ini adalah perbandingan antara selisih harga saham saat ini dengan harga saham periode sebelumnya Secara matematis return saham dapat diformulasikan sebagai berikut (Ross et.al. 2003 : 238) :

Keterangan: : : :

Return Saham Harga saham i pada akhir periode Harga saham i pada awal periode


22

2. Variabel Bebas (independent variabel) a. Net Profit Margin NPM merupakan salah satu rasio profitabilitas yang digunakan untuk mengukur laba bersih dibandingkan dengan penjualan. Net Profit Margin atau sering disebut dengan sales margin digunakan untuk melihat berapa perbandingan laba yang bisa dihasilkan dengan penjualan yang dimiliki perusahaan. Apabila rasio NPM perusahaan besar maka menunjukan bahwa perusahaan berkinerja dengan baik, karena dapat menghasilkan laba bersih yang besar melalui aktivitas penjualannya, sehingga digunakan investor dalam mengambil keputusan apakah membeli saham tersebut. NPM dalam persamaan akuntansi dapat dirumuskan sebagai berikut:

b. Pertumbuhan penjualan Pertumbuhan

penjualan

(growth)

mencerminkan

manisfestasi keberhasilan investasi periode masa lalu dan dapat dijadikan

prediksi

pertumbuhan

masa

yang akan

datang.

Pertumbuhan penjualan juga merupakan indikator permintaan dan daya saing perusahaan dalam suatu industri.


23

Pertumbuhan perusahaan dalam manajemen keuangan diukur berdasar perubahan penjualan, bahkan secara keuangan dapat dihitung berapa pertumbuhan yang seharusnya (sustainable growth rate) dengan melihat keselarasan keputusan investasi dan pembiayaan. Dengan mengetahui seberapa besar pertumbuhan penjualan, perusahaan dapat memprediksi seberapa besar profit yang akan didapatkan. Untuk mengukur pertumbuhan penjualan, digunakan rumus:

c. Leverage Leverage menggambarkan seberapa besar perusahaan menggunakan hutang dalam struktur modalnya. Faktor Leverage yang digunakan dalam penelitian ini adalah Debt to Equity Ratio (DER). DER merupakan perbandingan antara total hutang dengan total modal sendiri. Rumus untuk menghitung adalah:


F.

24

Teknik Analisis Data Langkah-langkah untuk menjawab rumusan masalah adalah sebagai berikut: a.

Mengumpulkan data yang terdapat dalam laporan keuangan seperti laba setelah pajak, penjualan bersih, penjualan tahun 2010 – 2012, total hutang, total modal sendiri, total ekuitas dan harga saham perusahaan.

b.

Menghitung rasio profitabilitas dengan cara laba setelah pajak dibagi penjualan bersih, menghitung pertumbuhan penjualan dengan cara penjualan pada akhir periode dikurangi penjualan pada awal periode dibagi penjualan pada akhir periode, menghitung Leverage dengan cara total hutang dibagi total ekuitas, dan menghitung return saham dengan cara harga saham pada akhir periode dikurangi harga saham pada awal periode di bagi harga saham pada awal periode.

c.

Untuk menjawab permasalahan yang ada dan menguji hipotesis yang telah ditentukan maka metode analisis yang digunakan adalah teknik analisis regresi berganda (multiple regression).


25

Uji t digunakan untuk menguji pengaruh masing-masing variabel bebas yang digunakan dalam penelitian ini secara parsial, sementara uji F dilakukan untuk menguji pengaruh semua variabel bebas terhadap variabel terikat secara bersama-sama. Model regresi berganda yang akan diambil dapat dirumuskan sebagai berikut :

Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + e

Keterangan: Y = Return Saham a = Konstanta X1 = Rasio NPM X2 = Rasio Sales growth X3 = Rasio Leverage b1 = Koefisien Regresi Rasio NPM b2 = Koefisien Regresi Rasio Sales growth b3 = Koefisien Regresi Rasio Leverage e = Error (Pengganggu)

d.

Pengujian Asumsi Klasik Penelitian

ini

menggunakan

data

sekunder.

Untuk

mendapatkan ketepatan model yang akan dianalisis, perlu dilakukan pengujian atas beberapa persyaratan asumsi klasik yang mendasari model regresi. Ada beberapa langkah untuk menguji model yang akan diteliti, antara lain :


1)

26

Uji Normalitas Untuk mengetahui normalitas populasi suatu data dapat

dilakukan dengan menggunakan analisis grafik. Pada analisis regresi ini, metode yang digunakan adalah grafik histogram dan normal probability plot yang membandingkan distribusi kumulatif dari data sesungguhnya dengan distribusi kumulatif dari distribusi normal Normalitas dapat dideteksi dengan melihat penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal dari grafik dengan melihat histogram dari residualnya Dasar untuk mengambil keputusan adalah sbb: Jika data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi tersebut memenuhi asumsi normalitas. Jika data menyebar menjauh dari garis diagonal dan atau tidak mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogramnya tidak menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi tersebut tidak memenuhi asumsi normalitas. Selain menggunakan uji normalitas, untuk menguji normalitas data dapat juga menggunakan uji statistik Kolmogorov Smirnov (K-S) yang dilakukan dengan membuat hipotesis nol (Ho) untuk data berdistribusi normal dan hipotesis alternatif (Ha) untuk data tidak berdistribusi normal.


2)

27

Uji Multikolinearitas Uji ini bertujuan menguji apakah dalam model regresi

ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Untuk mendeteksi ada tidaknya multikolinearitas dalam model regresi, dapat dilihat dari tolerance value dan variance inflation factor (VIF). Tolerance mengukur variabilitas variabel independen yang terpilih yang tidak dapat dijelaskan oleh variabel independen lainnya. Jadi nilai tolerance yang rendah sama dengan nilai VIF yang tinggi (karena VIF = 1/tolerance). Nilai cut off yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolinearitas adalah nilai tolerance < 0,10 atau sama dengan nilai VIF > 10. 3)

Uji Autokorelasi Uji Autikorelasi bertujuan menguji apakah terdapat korelasi

antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode (t-1) dalam model regresi. Jika terdapat korelasi maka model tersebut mengalami masalah autokorelasi. Model regresi yang baik adalah model yang bebas dari autokorelasi. Untuk mendeteksi autokorelasi dapat dilakukan uji statistik Durbin – Watson (DW test) . Durbin Watson test dilakukan dengan membuat hipotesis : Ho : tidak ada autokorelasi (r = 0) Ha : ada autokorelasi ( r ≠ 0)


28

Untuk mengambil keputusan ada tidaknya auto korelasi,ada pertimbangan yang harus dipatuhi, antara lain : a)

Bila nilai DW terletak diantara batas atas (du) dan (4-du), maka koefisien autokorelasi = 0, berarti tidak ada autokorelasi.

b)

Bila nilai DW lebih rendah daripada batas bawah (dl) maka koefisien autokorelasi >0, berarti ada autokorelasi positif.

c)

Bila nilai DW lebih besar dari (4-dl) maka koefisisen autokorelasi <0, berarti terjadi autokorelasi negatif.

d)

Bila nilai DW terletak antara (du) dan (dl) atau DW terletak antara (4-du) dan (4-dl), maka hasilnya tidak dapat disimpulkan.

4)

Uji Heteroskedastisitas Pengujian ini bertujuan menguji apakah dalam model

regresi ini terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain. Model regresi yang baik adalah terjadi

homokesdastisitas.

Untuk

mendeteksi

adanya

heterokedastisitas dari tingkat signifikansi dapat digunakan. grafik Scatterplot untuk menentukan heterokesdastisitas. Jika titik-titik yang terbentuk menyebar secara acak baik di atas atau di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heterokesdastisitas pada model yang digunakan.


BAB IV GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN

Berdasarkan hasil penelitian yang telah diteliti terdapat 54 Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di ICMD (Indonesian Capital Market Directory) tahun 2010 - 2012 antara lain:

DAFTAR SAMPEL PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI ICMD TAHUN 2010-2012 NO Kode Perusahaan 1 AISA 29

2 AKPI 3 ALKA

Nama Perusahaan Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk Argha Karya Peima Industry Tbl

4 ALMI

Alaska Industrindo Tbk Alumindo Light Metal Industri Tbk

5 APLI

Asiaplast Industries Tbk

6 ASII 7 AUTO

Astra Internaional Tbk Astra Otoparts Tbk

8 BATA

Sepatu Bata Tbk

Alamat Perusahaan Wisma Alun Graha 1st Fl, suite 110, Jln. Prof. Dr. Soepomo No. 233 Jln. Pahlawan, Karang Asem, Citeureup, Bogor Jln. Pulo Gadung No. 4, Kawasan Industri Pulogadung, Jakarta Sawotratapan, Gedangan, Sidoarjo Menara Imperium 10th Fl, Suite D, Jln.H.R. Rasuna Said Kav. 1 Gedung AMDI, Jln. Gaya Motor Raya No.8 Sunter Jakarta Jln. Raya Pegangsaan Dua Km. 2,2 Kelapa Gading Graha Bata, Jln. R.A Kartini Kav. 28, Cilandak Barat, Jakarta Selatan


9 BIMA 10 BRNA

Primarindo Asia Infrastructure Tbk

11 BTON

Berlina Tbk Betonjaya Manunggal Tbk

12 BUDI

Bumi Resources Tbk

13 DLTA

Delta Djakarta Tbk

14 DVLA

Darya Varia Laboratoria Tbk Wajar Surya Wisesa Tbk Goodyear Indonesia Tbk Gudang Garam Tbk

15 FASW 16 GDYR 17 GGRM 18 HMSP 19 IGAR 20 INDF 21 INDS

HM Sampoerna Tbk Champion Pasific Indonesia Tbk Indofood Sukses Makmur Tbk Indospring Tbk

Jln. Raya Ranca Bolang No. 98 Jln. Jababeka Raya Blok E 12 – 17, Kawasan Industri Jababeka – Cikarang, Desa Wangunharja, Bekasi Jln. Raya Krikilan No. 434 Km. 28, Driyorejo, Gresik Bakrie Tower Lt. 12, Kompleks Rasuna Epicentrum Jln. H.R Rasuna Said, Jakarta Jln. Inspeksi Tarum Barat, setiadharma, Kec. Tambun, Bekasi Timur, Jawa Barat Talavera Office Park Lt. 8-10 Jln. Letjen T.B Simatupang No. 22 – 26 Jakarta Jln. Abdul Muis No. 30 Jakarta Jln. Pemuda No. 27, Bogor Jln. Jendral A. Yani No. 79 Jakarta One Pasific Place, 18th Fl, SCBD, Jln. Jendral Sudirman Kav. 52 – 53 Jakarta Jln. Sultan Agung Km 28,5 Sudirman Plaza Indofood Tower 27th Fl, Jln. Jend. Sudirman Kav. 76 – 78 Jakarta Jln. May Jend Soengkono No. 10, Segoromadu, Gresik

30


22 INTP

Indocement Tunggal Prakarsa Tbk

23 JPFA

Japfa Comfeed Indonesia Tbk Kimia Farma (Persero) Tbk KMI Wire and Cable Tbk Kedawung Setia Industrial Tbk

24 KAEF 25 KBLI 26 KDSI 27 KLBF 28 LION 29 LMPI 30 MASA 31 MERK 32 MLBI 33 MRAT 34 MYOR 35 PICO 36 PYFA

Kalbe Farma Tbk Lion Metol Works Tbk Langgeng Makmur Industri Tbk Multistrada Arah Sarana Tbk Merck Tbk Multi Bintang Indonesia Tbk Mustika Ratu Tbk Mayora Indah Tbk Pelangi Indah Canindo Tbk Pyridam Farma Tbk

Wisma Indocement Lt. B, Jln. Jendral. Sudirman Kav. 70-71 Jakarta Wisama Milenia Lt. 7, Jln. MT. Haryono Kav. 16, Jakarta Jln. Veteran No. 9 Jakarta Jln. Raya Bekasi KM 23,1 Cakung Jln. Mastrip 862 Warugunung- Karangpilang Gedung Kalbe Lt. 3, Jln. Let. Jend. Suprapto Kav. 4, Cempaka Putih Jakarta Jln. Raya Bekasi Km. 24,5 Cakung, Jakarta Jln. Letjen Sutoyo No. 256 Waru Jln. Raya Lemahabang, desa Karang Sari, Kec. Kedung Waringin, Cikarang Timur. Jln. T.B. Simatupang 8 Pasar Rebo Jln. Daan Mogot Km. 19, Tangerang Graha Mustika Ratu Lt. PH, Jln. Jend. Gatot Subroto Kav. 74 – 75 Jakarta Jln. Tomang Raya No. 21 - 23 Jln. Daan Mogot Km. 14 No. 700 Jakarta Jln. Kemandoran VII no.16 Jakarta

31


37 RICY

Ricky Putra Globalindo Tbk

38 SIAP

Sekawan Intipratama Tbk

39 SIPD

Sierad Produce Tbk Sekar Laut Tbk

40 SKLT 41 SMCB 42 SMGR 43 SMSM 44 SPMA 45 SQBI 46 SRSN

Holcim Indonesia Tbk Semen Indonesia Tbk Selamat Sempurna Tbk Suparma Tbk Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk

48 TCID

Indo Acidatama Tbk Siantar TOP Tbk Mandom Indonesia Tbk

49 TKIM

Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk

47 STTP

Jln. Sawah Lio II No. 29 – 37, Jembatan Lima, Tambora, Jakarta Barat Jln. Raya Sidoredjo Km. 25, dusun Patoman, desa Keboharan, Krian, Sidoarjo, Jawa Timur TCC Batavia Tower One, 7th Fl. Jln. K.H. Mas Mansyur Kav. 126, Jakarta Pusat Jln. Jenggolo II/17 Sidoarjo Jawa Timur Talavera Suite 15th Fl, Talavera Office Park Jln. Letjen T.B. Simatupang No. 22 – 26 Jakarta Gedung Utama Semen Gresik Jln. Veteran Gresik Wisma ADR Jln Pluit Raya I no. 1 Jakarta Jln. Mastrip No. 856 Karangpilang Surabaya Wisma Tamara 10th Fl. Jln. Jendr. Sudirman Kav. 24 Jakarta Graha Kencana 9th Fl. Suite A Jln. Raya Perjuangan 88 Jakarta Jln. Tambak Sawah No. 21 – 23 Waru, Sidoarjo Jln. Yos Sudarso By Pass PO BOX 1072 Jakarta Utara Sinar Mas Land Plaza – Menara 2, 5th Fl. Jln.M.H. Thamrin No. 51 Jakarta

32


50 TRST

Triad Sentosa Tbk

51 TSPC

Tempo Scan Pasific

52 UNIT 53 UNVR

Nusantara Inti Corpora Unilever Indonesia Tbk

54 YPAS

Yanaprima Hastapersada Tbk

Menara Ravindo 15th Fl. Jln. Kebon Sirih Kav. 75 Jakarta Gedung Tempo Scan Tower Jln. HR. Rasuna Said Kav. 3-4 Jakarta Gedung Menara Palma Lt. 12 Jln. H.R Rasunan Said Blok X2 Kav. 6 Jakarta Graha Unilever Jln. Jend. Gatot Subroto Kav. 15 Jakarta Gedung Graha Irama Lt. 15-G Jln. H.R. Rasuna Said Blok X-1 Kav 01/02 Jakarta

33


BAB V ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

A.

Deskripsi Data Pada bab ini diuraikan mengenai hasil-hasil penelitian, terutama berkaitan dengan data-data yang diperoleh selama penelitian. Pembahasan dalam analisis data dimulai dengan analisis mengenai variabel penelitian, yaitu rasio NPM (X1), sales growth (X2), dan leverage (X3) serta return saham pada masing-masing periode, yaitu dari tahun 2010 sampai dengan tahun 2012. Setelah penghitungan dan analisis mengenai variabel penelitian, analisis dilanjutkan dengan pengujian hipotesis dengan menggunakan analisis regresi. berdasarkan data dari indonesian capital market directory (ICMD) jumlah perusahaan manufaktur yang terdaftar di ICMD tahun 2010 sampai 2012 tercatat sebanyak 134 perusahaan. Obeservasi yang digunakan dalam penelitian ini, dipilih berdasarkan metode purposive sampling. Jumlah observasi yang diteliti sebanyak 54 perusahaan. Jumlah data observasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak 162 data yang didapat dari 54×3 (perkalian antara jumlah obersvasi dengan jumlah tahun dalam pengamatan). Berikut ini adalah daftar nama perusahaan manufaktur yang dijadikan sebagai sampel dalam

penelitian

34

ini:


35

Perusahaan-perusahaan manufaktur yang tercatat di ICMD Tahun 2010-2012 dapat diklasifikasikan ke dalam beberapa sektor, yaitu:

1.

Sektor industri dasar dan kimia 1) Sub sektor Semen (3 perusahaan), 2) Sub sektor Keramik, porselen & kaca (6 perusahaan), 3) Sub sektor Logam & sejenisnya (16 perusahaan), 4) Sub sektor Kimia (10 perusahaan), 5) Sub sektor Plastik & Kemasan (11 perusahaan), 6) Sub sektor Pakan Ternak (4 perusahaan), 7) Sub sektor Kayu & Pengolahahnya (2 perusahaan), 8) Sub sektor Pulp & Kertas (8 perusahaan),

2.

Sektor aneka industri 1) Otomotif & Komponen (12 perusahaan), 2) Tekstil & Garment (17 perusahaan), 3) Alas kaki (2 perusahaan), 4) Kabel (6 perusahaan), 5) Elektronika (1 perusahaan),

3.

Sektor industri barang konsumsi 1) Makanan & Minuman (16 perusahaan), 2) Rokok (4 perusahaan), 3) Farmasi (9 perusahaan), 4) Kosmetik & Barang keperluan rumah tangga (4 perusahaan), 5) Peralatan rumah tangga (3 perusahaan),


36

Dari 134 Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di ICMD tahun 2010-2012 kemudian disaring dengan kriteria tertentu sebagai berikut : 1.

Perusahaan Manufaktur terdaftar di ICMD pada periode tahun 2010 2012.

2.

Menerbitkan laporan tahunan.

3.

Data yang dimiliki perusahaan lengkap dan sesuai dengan variabel yang diteliti baik variable independen dan dependen.

Tabel I. Tabel Perusahaan Manufaktur No. Keterangan 1 Perusahaan Manufaktur terdaftar di ICMD pada periode tahun 2010 - 2012. 2

3

Jumlah sampel perusahaan yang tidak memenuhi kriteria, karena terdapat bagian laporan keuangan tahunan yang masih kosong (misal: dalam periode 2010 – 2012 perusahaan hanya menerbitkan laporan keuangan tahun 2010 dan 2011) Jumlah sampel perusahaan yang memenuhi kriteria kedua dan ketiga

Jumlah Perusahaan 134 (80)

54


B.

37

Hasil Analisis Data 1.

Statistik Deskriptif Variabel - variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari

rasio net profit margin, leverage, sales growth dan return saham. Statistik deskriptif dan variabel-variabel penelitian ini disajikan dalam Tabel berikut ini: Tabel II. Deskriptif Statitistik Descriptive Statistics N

Minimum

Maximum

Mean

Std. Deviation

NPM

162

.10

35.12

8.8440

7.91113

DER

162

-1.53

4.32

.8513

.76878

SALES_GRWTH

162

-.98

1.93

.1273

.46963

RETURN

162

-.98

1.71

.2788

.44890

Valid N (listwise)

162

Dari Tabel III. di atas dapat dijelaskan bahwa Jumlah pengamatan/observasi (N) dalam penelitian ini adalah 162. Variabel Rasio Net Profit Margin memiliki nilai minimum 0,10 dan nilai maksimum 35,12. Rata-rata rasio net profit margin adalah 8,8440 dengan standar deviasi 7,91113. Variabel DER memiliki nilai minimum -1,53 dan nilai maksimum 4,32 rata-rata DER adalah 0,8513 dengan standar deviasi 0,76878. Variabel rasio sales growth memiliki nilai minimum -0,98 dan nilai maksimum 1,93 rata-rata rasio sales growth adalah 0,1273 dengan standar deviasi 0,46963.


38

Variabel return saham memiliki nilai minimum -0,98 dan nilai maksimum 1,71 rata-rata return saham adalah 0,2788 dengan standar deviasi 0,44890 2.

Hasil Uji Asumsi Klasik Model regresi linear berganda dapat disebut sebagai model yang

baik jika model tersebut dapat memenuhi pengujian asumsi klasik yang terdiri dari uji normalitas, uji multikolinearitas, autokorelasi dan heterokedastisitas. a.

Uji Normalitas Menurut Imam Ghozali (2011:160), uji normalitas bertujuan untuk

menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Seperti diketahui bahwa uji t dan F mengansumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi normal. Kalau asumsi ini dilanggar maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil. Salah satu cara termudah untuk melihat normalitas residual adalah dengan melihat grafik histrogram yang membandingkan antara data observasi dengan distribusi yang mendekati distribusi normal. Namun demikian hanya dengan melihat histrogram hal ini dapat menyesatkan khususnya untuk jumlah sampel kecil. Metode yang lebih handal adalah dengan melihat normal probability plot yang membandingkan distribusi kumulatif dari distribusi normal (Imam Ghozali (2011:160)). Jadi dalam penelitian ini uji normalitas untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau tidak yaitu dengan


39

analisis grafik histrogram dan dengan melihat normal probability plot. Dasar pengambilan keputusan : 1. Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau grafik histrogramnya menunjukan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas. 2. Jika data menyebar jauh dari diagonal atau grafik histrogram dan/ atau mengikuti arah garis diagonal atau grafik histrogram tidak menunjukan pola distribusi normal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.

Gambar 1. Normal probability Plot


40

Tabel III. Uji Normalitas dengan Kolmogorov Smirnov

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N

162

Normal Parameters

a

Mean Std. Deviation

Most Extreme Differences

.0000000 .42249636

Absolute

.087

Positive

.087

Negative

-.050

Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed)

1.107 .172

a. Test distribution is Normal.

Berdasarkan uji normalitas dengan Kolmogorov-Smirnov Test diperoleh nilai KSZ sebesar 1,107 dan Asymp.sig. sebesar 0,172 lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan data berdistribusi normal.


b.

41

Uji Multikolinearitas

Tabel IV. Hasil Uji Multikolinearitas

Coefficients

Model 1

Unstandardized

Standardized

Collinearity

Coefficients

Coefficients

Statistics

B

Std. Error

(Constant)

.188

.070

NPM

.013

.004

DER

-.052 .169

SALES_GRWT H

a

Beta

t

Sig.

Tolerance

VIF

2.684

.008

.225

2.847

.005

.896

1.116

.045

-.089

-1.139

.257

.926

1.080

.073

.177

2.313

.022

.962

1.039

a. Dependent Variable: RETURN

Multikolinearitas adalah suatu keadaan dimana variabel independen yang satu dengan yang lain dalam model regresi berganda tidak saling berhubungan secara linear. Untuk mengetahui ada tidaknya gejala multikolinearitas dapat dilihat dari besarnya nilai Tolerance dan VIF (Variance Inflation Factor) melalui program SPSS 16 for windows. Berdasarkan Tabel di atas, semua variabel dependen tersebut memiliki VIF < 5, maka tidak terdapat adanya gejala multikolinearitas pada persamaan regresi linear berganda ini.


c.

42

Uji Autokorelasi

Autokorelasi menunjukkan adanya kondisi yang berurutan antara gangguan atau distribusi yang masuk dalam regresi. Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antar kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan periode t-1

Tabel V. Hasil Uji Autokorelasi

b

Model Summary

Model 1

R

R Square

.338

a

.114

Adjusted R

Std. Error of the

Square

Estimate .097

Durbin-Watson

.42649

1.817

a. Predictors: (Constant), SALES_GRWTH, DER, NPM b. Dependent Variable: RETURN

Dari hasil pengolahan mengunakan SPSS 16 for windows dapat diketahui bahwa nilai Durbin-Watson adalah sebesar 1,817 nilai ini akan dibandingkan dengan nilai tabel signifikansi 5%, dengan (n=162) dan jumlah variabel independent (K=3) dL= 1,7055 dU= 1,7809. Nilai DW 1,817 lebih besar dari batas atas (du) yakni 1,7809 dan kurang dari (4 - du) 4 - 1,7809 = 2,2191 dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat autokorelasi.


d.

43

Uji Heteroskedastisitas Pengujian heteroskedastisitas pada penelitian ini dideteksi dengan

menggunakan

scatter

plot.

Deteksi

ada

atau

tidaknya

masalah

heteroskedastisitas dalam suatu model regresi bisa dilakukan dengan melihat pola titik-titik pada grafik scatterplot dengan dasar pengambilan keputusan sebagai berikut: 1. Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik membentuk suatu pola yang teratur, maka telah terjadi heteroskedastisitas. 2. Jika tidak ada pola yang jelas serta titik-titik menyebar tidak teratur maka tidak terjadi heteroskedastisitas. Gambar 2. Grafik Scatterplot


44

Hasil uji scatter plot menunjukkan pola yang menyebar. Hal ini mendukung bukti tidak adanya masalah heteroskedastisitas dalam model regresi. Sehingga regresi tersebut layak dipakai untuk prediksi return saham.

3.

Hasil Uji Regresi Linear Berganda Model regresi yang digunakan adalah net profit margin, leverage,

sales growth, dan return saham sebagai variabel terikat. Keempat variabel tersebut dapat di formulasikan dengan menggunakan SPSS. Sumber: hasil pengolahan data menggunakan SPSS

Tabel VI. Hasil Summary Regresi

b

Model Summary

Model 1

R .338

R Square a

.114

Adjusted R

Std. Error of the

Square

Estimate .097

.42649


Angka R Square menunjukkan sebesar 11,4% hal ini berarti variasi 11,4% variasi return saham bisa dijelaskan oleh variabel bebas net profit margin, leverage, sales growth.


45

Berikut ini adalah hasil analisis regresi secara simultan untuk melihat pengaruh variabel-variabel independen secara bersama-sama (simultan) terhadap variabel dependen.

Tabel VII. Hasil Uji Signifikan F

b

ANOVA Model 1

Sum of Squares Regression

df

Mean Square

3.704

3

1.235

Residual

28.739

158

.182

Total

32.443

161

F 6.789

Sig. .000

a


Berdasarkan hasil uji F pada tabel di atas, didapat nilai F hitung sebesar 6,789 dan signifikansi sebesar 0,000. Karena nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05, maka model regresi dapat digunakan untuk memprediksi return saham perusahaan manufaktur.


46

Tabel VIII. Hasil Coefficients Model Regresi

Coefficients

a

Standardized Unstandardized Coefficients Model 1

B

Std. Error

(Constant)

.188

.070

NPM

.013

.004

DER

-.052 .169

SALES_GRWTH

Coefficients Beta

t

Sig. 2.684

.008

.225

2.847

.005

.045

-.089

-1.139

.257

.073

.177

2.313

.022

a. Dependent Variable: RETURN

Dari Tabel dapat diperoleh persamaan regresi linear berganda sebagai berikut: Y= 0,188 + 0,013 NPM + 0,169 sales growth - 0,052 leverage + e Kesimpulan dapat diuraikan sebagai berikut :

1. Net profit margin memiliki nilai sig sebesar 0,005. Nilai sig tersebut lebih kecil dari nilai probabilitas 0,05 atau 0,005 < 0,05 , maka NPM berpengaruh secara positif terhadap return saham. 2. Sales growth memiliki nilai sig sebesar 0,022. Nilai sig tersebut lebih kecil dari nilai probabilitas 0,05 atau 0,022 < 0,05 , maka sales growth berpengaruh secara positif terhadap return saham. 3. Leverage memiliki nilai sig sebesar 0,257. Nilai sig tersebut lebih kecil dari nilai probabilitas 0,05 atau 0,257 > 0,05 , maka leverage tidak berpengaruh secara negatif terhadap return saham.


C.

47

Pembahasan Dari hasil pengujian diketahui, rasio leverage tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham. Sedangkan variabel rasio profitabilitas dan rasio sales growth memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham, dengan penjelasan sebagai berikut: 1.

Pengaruh rasio net profit margin terhadap return saham Terlihat pada tabel coefficients nilai sig 0,005. Nilai sig lebih kecil dari nilai probabilitas 0,05, atau nilai 0,005<0,05, maka H1 diterima dan Ho ditolak. Variabel X1 mempunyai thitung yakni 2,847 dengan ttabel=1,65449. Jadi thitung>ttabel dapat disimpulkan bahwa variabel X1 memiliki kontribusi terhadap Y. Jadi dapat disimpulkan net profit margin memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham. dengan demikian, sesuai dengan hipotesis pertama yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh secara positif terhadap return saham yang didukung oleh teori yang menyebutkan bahwa pengaruh NPM terhadap return saham ini menunjukkan bahwa dengan peningkatan pada NPM menunjukkan adanya peningkatan keahlian manajemen dalam mencetak laba yang berarti semakin membaiknya return saham perusahaan sehingga perusahaan akan memiliki prospek baik di masa depan. NPM yang meningkat akan mendorong peningkatan pada nilai return saham.


48

Hal ini sejalan dengan penelitian sebelumnya Susilawati (2005) yang melakukkan penelitian pada perusahaan Manufaktur yang menyatakan Bahwa NPM memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham.

2.

Pengaruh rasio sales growth terhadap return saham Terlihat pada kolom coefficients model 1 terdapat nilai sig 0,022. Nilai sig lebih besar dari nilai probabilitas 0,05 atau nilai 0,022 < 0,05. Jadi dapat disimpulkan sales growth berpengaruh signifikan terhadap return saham. Terlihat pada tabel coefficients nilai sig 0,022. Nilai sig lebih kecil dari nilai probabilitas 0,05, atau nilai 0,022 <0,05, maka H2 diterima dan Ho ditolak. Variabel X1 mempunyai thitung yakni 2.313 dengan ttabel=1,65449. Jadi thitung>ttabel dapat disimpulkan bahwa variabel X2 memiliki kontribusi terhadap Y. Jadi dapat disimpulkan sales growth memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham. Dengan demikian, sesuai dengan hipotesis kedua yang menyatakan bahwa sales growth berpengaruh secara positif terhadap

return

saham

yang

didukung

oleh

teori

yang

menyebutkan bahwa Pertumbuhan perusahaan akan menimbulkan konsekuensi pada peningkatan investasi atas aktiva perusahaan dan akhirnya membutuhkan penyediaan dana untuk membeli aktiva. Dengan kata lain, pertumbuhan


49

perusahaan akan berdampak pada keputusan investasi dan keputusan pembiayaan, akhirnya berpengaruh pada return saham yang akan diterima oleh para investor. Hal ini tidak sejalan dengan penelitian sebelumnya Detiana

(2011) yang melakukkan penelitian pada perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia pada periode 2004 sampai 2008 yang menyatakan, bahwa sales growth tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham. 3.

Pengaruh rasio leverage terhadap return saham Terlihat nilai sig untuk leverage adalah 0.257. Nilai sig lebih besar dari nilai probabilitas 0,05, atau nilai 0.257>0,05, maka H3 ditolak dan Ho diterima. Variabel X3 mempunyai thitung yakni 1,139 dengan ttabel= 1,65449. Jadi thitung

50

semakin baik kinerja manajemen bank tersebut, karena lebih efisien dalam menggunakan sumber daya yang ada di perusahaan, dalam hal ini perusahaan dapat meminimumkan tingkat hutang yang diterima untuk kegiatan perusahaan sehingga investor akan tertarik menanamkan sahamnya maka hal itu dapat meningkatkan harga saham menurut Novi Indriana (2009). Hasil ini sejalan dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Chilyatus Sa’adah (2009) bahwa leverage tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham.


BAB VI PENUTUP

A.

KESIMPULAN Berdasarkan pembahasan

yang telah dilakukan

pada bab

sebelumnya, maka diperoleh kesimpulan sebagai berikut: 1.

Variabel profitabilitas yang diukur dengan net profit margin memiliki nilai signifikasi yang lebih kecil dari α = 5 %, maka H1 diterima. Profitabilitas berpengaruh secara positif terhadap return saham perusahaan.

2.

Variabel sales growth memiliki nilai signifikasi yang lebih kecil dari α = 5 %, maka H2 diterima. Sales growth berpengaruh secara positif terhadap return saham perusahaan

3.

Variabel leverage yang diukur dengan debt to equity ratio memiliki nilai signifikasi yang lebih besar dari α = 5 %, maka H3 ditolak. Leverage tidak berpengaruh secara negatif terhadap return saham perusahaan.

51


B.

52

KETERBATASAN PENELITIAN Beberapa keterbatasan dalam penelitian meliputi: 1.

Penelitian dilakukan dengan menggunakan periode pengamatan yang relatif masih pendek, yaitu tahun 2010-2012.

2.

Perusahaan yang diteliti hanya perusahaan manufaktur yang berdasarkan penentuan sample sehingga jumlah data yang digunakan terbatas.

C.

SARAN Saran-saran untuk penelitian selanjutnya sebagai berikut: 1.

Penelitian selanjutnya diharapkan dapat memperpanjang periode pengamatan sehingga dapat diperoleh sampel yang lebih banyak.

2.

Penelitian selanjutnya sebaiknya tidak hanya menggunakan sampel perusahaan manufaktur tetapi dapat menambah jenis perusahaan yang lain.


DAFTAR PUSTAKA

Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Mediasoft Indonesia. Barton, Sidney L., Ned C. Hill dan Sirinivasan Sundaran. 1989. An Empirical Test of Stakeholder Theory Predictions of Capital Structure. Journal of the Financial Management Association, Spring. Cassar, Gavin dan Holmes, Scott. 2003. Capital Structure and Financing of SMEs: Australian evidence, Accounting and Finance, 43, 2003, 123-147. Deitiana, Tita. 2011. Pengaruh Rasio Keuangan, Pertumbuhan Penjualan dan Dividen Terhadap Harga Saham. Jakarta: STIE Trisakti. Devi, Putu Laksmi Savitri dan Badjra, Ida Bagus. Pengaruh ROE, NPM, LEVERAGE dan Nilai Pasar Terhadap Harga Saham. 2014. Skripsi. Bali: Universitas Udayana. Elton J. Edwin, Gruber J. Martin and Blake R. Cristopher . 1995. Fundamental Economic Variables,Expected Return, and Bond Fund Performance. The Journal of Finance, vol.1,no.4, September: 1229-1256. Faried, Asbi Rachman. 2008. Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Nilai Kapitalisasi Pasar Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur di BEI Periode 2002 s.d 2006. Tesis. Progam Magister Manajemen. Semarang: UNDIP. Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19. Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Hilal, Fathul. 2009. Pengaruh Laba Akuntansi, Total Arus Kas dan Net Profit Margin Terhadap Return Saham Perusahaan Asuransi Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Prodi Akuntansi. Yogyakarta: UII. Horne, Van James C. dan John M. Wachowicz, JR. 2005. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. Jakarta : Erlangga Indriana, Novi. 2009. Pengaruh DER, BOPO, ROA dan EPS Terhadap Harga Saham Di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada Bank Indonesia. Skripsi. Jakarta: Universitas Gunadarma. Jogiyanto. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi VI, Yogyakarta: BPFE. 53


54

Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada Rahayu, Vira. 2010. Pengaruh EPS, Pertumbuhan Penjualan, Frekuensi, Perdagangan Saham, Volume Perdagangan Saham dan Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur. Skripsi. Surabaya: STIE Perbanas. Ratnawati, Tri. 2007. Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung Faktor Ekstern, Kesempatan Investasi dan Pertumbuhan Asset Terhadap Keputusan Pendanaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Studi Pada Industri Manufaktur Masa Sebelum dan Saat Krisis). Jurnal Akuntansi Keuangan Vol.09 No.02 Nov 2007 Hal.65-75. Ross, A Stephen. Westerfield, Randolph W. Jordan, Bradford D. 2003. Fundamentals of Corporate Finance. Sixth edition. New York: Mc GrawHill. Sa’adah, Chilyatus. 2009. Pengaruh Rasio Profitabilitias dan Leverage Terhadap Return Saham Syari’ah di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Semarang: Insititut Agama Islam Negeri Walisongo S.A.S, Heru. 2009. Pengaruh Rasio Harga Laba, Rasio Pengembalian Modal, Rasio Aktivitas dan Rasio Leverage Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Industri Tektil dan Garmen Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Medan: USU. Setiawan, Rahmat. 2005. Pengaruh Dividend Payout Ratio, Profit Margin, Asset Turnover,Leverage dan Tingkat Risiko terhadap Price Earning Ratio. Majalah Ekonomi Tahun XIV, No 1. Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti. 1998. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Edisi Kedua. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Susilawati, Christine, 2005. Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Ilimiah Akuntansi, Fakultas Ekonomi Universitas Maranatha. Jakarta.


LAMPIRAN

55


56

LAMPIRAN 1 A. Tabel Net Profit Margin Berdasarkan Laporan Keuangan Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI menurut ICMD periode tahun 2010 - 2012 NICK AISA AKPI ALKA ALMI APLI ASII AUTO BATA BIMA BRNA BTON BUDI DLTA DVLA FASW GDYR GGRM HMSP IGAR INDF INDS INTP JPFA KAEF KBLI KDSI KLBF LION LMPI

2009 7,09 7,56 0,96 1,49 10,59 12,63 15,38 8,85 5,09 3,77 7,05 8,22 17,79 8,32 10,12 9,37 10,57 13,06 7,55 7,69 8,16 25,99 6,27 2,19 2,52 1,10 11,55 17,02 1,57

Net Profit Margin 2010 2011 11,35 8,55 5,68 3,77 0,49 1,14 1,45 1,52 8,69 5,31 13,08 12,97 19,59 14,96 9,47 8,34 3,89 1,32 6,68 6,45 6,56 12,46 2,21 2,51 26,66 26,90 11,93 12,44 8,36 3,21 3,84 1,98 11,18 11,84 14,81 15,26 9,94 10,79 10,25 10,79 6,92 9,75 28,95 25,93 7,82 4,30 4,36 4,93 3,93 3,46 1,50 2,00 13,34 13,96 18,59 19,57 0,70 1,08

2012 9,23 2,06 0,61 0,43 1,22 12,09 13,72 9,23 1,08 6,51 15,97 0,22 12,41 13,69 0,13 3,28 8,30 14,93 8,00 9,55 9,08 27,55 6,03 5,39 5,51 2,83 13,02 25,57 0,39


MASA MERK MLBI MRAT MYOR PICO PYFA RICY SIAP SIPD SKLT SMCB SMGR SMSM SPMA SQBI SRSN STTP TCID TKIM TRST TSPC UNIT UNVR YPAS

10,34 19,52 21,07 6,08 8,01 2,08 2,86 0,70 2,82 1,15 4,63 15,07 23,30 10,40 2,64 31,27 7,20 6,55 8,97 2,68 9,16 8,02 1,86 16,68 6,55

8,77 14,93 24,57 6,61 6,92 2,06 2,98 1,88 3,14 1,68 1,54 13,93 25,51 10,56 2,55 30,35 2,87 5,47 8,96 3,48 7,83 9,64 1,41 17,19 6,08

4,99 25,17 27,30 6,86 5,11 2,03 3,42 1,98 1,57 0,58 1,74 14,14 24,15 12,13 2,78 35,12 6,19 4,15 8,46 3,69 7,11 10,14 2,26 17,74 4,46

57

0,10 11,59 28,93 6,71 7,08 1,88 3,00 2,26 1,56 0,35 1,98 13,99 25,14 12,41 3,13 34,90 4,41 5,81 8,12 2,63 3,15 9,58 0,40 17,72 3,98

B. Tabel DER Berdasarkan Laporan Keuangan Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI menurut ICMD periode tahun 2010 - 2012 NICK AISA AKPI ALKA ALMI APLI

2009 2,14 0,98 2,86 2,21 0,94

DER 2010 2,28 0,88 3,08 1,97 0,46

2011 0,96 1,04 4,32 2,47 0,55

2012 0,90 1,03 1,70 2,20 0,53


ASII AUTO BATA BIMA BRNA BTON BUDI DLTA DVLA FASW GDYR GGRM HMSP IGAR INDF INDS INTP JPFA KAEF KBLI KDSI KLBF LION LMPI MASA MERK MLBI MRAT MYOR PICO PYFA RICY SIAP SIPD SKLT SMCB SMGR

1,00 0,39 0,38 -1,47 1,70 0,08 1,10 0,27 0,41 1,32 1,71 0,48 0,69 0,29 2,45 2,75 0,24 1,76 0,57 1,14 1,31 0,39 0,19 0,36 0,74 0,23 8,44 0,16 1,03 2,32 0,37 0,84 0,73 0,39 0,73 1,19 0,26

1,10 0,38 0,46 -1,45 1,62 0,23 1,53 0,20 0,33 1,48 1,76 0,44 1,01 0,23 1,34 2,39 0,17 1,14 0,49 1,05 1,18 0,23 0,17 0,52 0,87 0,20 1,41 0,14 1,18 2,25 0,23 0,82 0,66 0,67 0,69 0,53 0,29

1,02 0,47 0,46 -1,48 1,53 0,29 1,62 0,22 0,28 1,74 1,77 0,59 0,90 0,22 0,70 0,80 0,15 1,18 0,43 0,51 1,10 0,27 0,21 0,68 1,68 0,18 1,30 0,18 1,72 1,99 0,30 0,83 0,59 1,08 0,74 0,45 0,35

58

1,03 0,62 0,48 -1,53 1,55 0,28 1,69 0,25 0,28 2,09 1,35 0,56 0,97 0,29 0,74 0,46 0,17 1,30 0,45 0,37 0,81 0,28 0,17 0,99 0,68 0,37 2,49 0,18 1,71 1,99 0,35 1,30 0,74 1,58 0,93 0,45 0,46


SMSM SPMA SQBI SRSN STTP TCID TKIM TRST TSPC UNIT UNVR YPAS

0,80 1,08 0,21 0,89 0,36 0,13 2,63 0,68 0,34 0,58 1,02 0,55

0,96 1,07 0,19 0,59 0,45 0,10 2,45 0,64 0,36 0,56 1,15 0,53

0,70 1,07 0,20 0,43 0,91 0,11 2,46 0,61 0,40 0,27 1,85 0,51

59

0,76 1,14 0,22 0,49 1,16 0,15 2,46 0,62 0,38 0,58 2,02 1,12

C. Tabel Sales Growth Berdasarkan Laporan Keuangan Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI menurut ICMD periode tahun 2010 - 2012 NICK AISA AKPI ALKA ALMI APLI ASII AUTO BATA BIMA BRNA BTON BUDI DLTA DVLA FASW

2009 111,69 -40,41 -43,21 66,75 -18,19 36,64 51,28 15,09 1,35 71,57 -10,60 -68,49 10,85 53,42 2,27

Sales Growth 2010 2011 87,28 69,16 -9,04 -45,20 139,89 -48,61 25,30 -75,54 -33,55 -74,35 23,95 7,90 -10,10 3,12 -7,15 22,48 -80,51 7,65 15,41 24,43 128,12 29,33 34,41 -91,93 3,87 40,67 9,05 23,15 -53,24 -96

2012 9,23 2,06 0,61 0,43 1,22 12,09 13,72 9,23 1,08 6,51 15,97 0,22 12,41 13,69 0,13


GDYR GGRM HMSP IGAR INDF INDS INTP JPFA KAEF KBLI KDSI KLBF LION LMPI MASA MERK MLBI MRAT MYOR PICO PYFA RICY SIAP SIPD SKLT SMCB SMGR SMSM SPMA SQBI SRSN STTP TCID TKIM TRST TSPC UNIT

-45,01 20,91 26,20 40,76 37,74 21 17,32 21,41 121,92 133,35 60,72 28,02 14,93 -53,37 0,7 -19,02 30,09 16,19 30,63 -4,7 11,3 193,02 18,73 64,26 -62,24 -7,52 9,14 15,32 9,98 -29,42 -61,27 1,61 5,48 40,73 -4,97 37,08 -30,97

-44,11 17,64 25,56 3,85 24,32 69,34 11,69 -38,47 23,82 31,85 39,88 13,33 35,99 94,13 -18,94 94,59 14,52 14,12 -3,24 4,7 23,17 12,2 -39,3 -61,65 23,64 28,08 8,09 33,01 11,66 29,59 144,02 2,26 6,54 10,23 5,32 18,51 45,85

73,43 -17,94 23,32 -19,55 -2,29 11,34 32,26 60,03 17,19 96,51 55,9 16,56 62,51 -56,85 -97,83 -53,36 -10,64 10,35 53,97 -11,82 2,63 39,06 3,98 -35,78 33,23 27,01 24,56 22,48 20,61 12,65 -29,31 74,87 7,38 -26,95 -57,32 8,32 -84,88

60

3,28 8,30 14,93 8,00 9,55 9,08 27,55 6,03 5,39 5,51 2,83 13,02 25,57 0,39 0,10 11,59 28,93 6,71 7,08 1,88 3,00 2,26 1,56 0,35 1,98 13,99 25,14 12,41 3,13 34,90 4,41 5,81 8,12 2,63 3,15 9,58 0,40


UNVR YPAS

11,21 14,27

23,04 -21,55

16,21 -0,89

61

17,72 3,98

D. Tabel Harga Saham Berdasarkan Laporan Keuangan Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI menurut ICMD periode tahun 2010 - 2012 NICK AISA AKPI ALKA ALMI APLI ASII AUTO BATA BIMA BRNA BTON BUDI DLTA DVLA FASW GDYR GGRM HMSP IGAR INDF INDS INTP JPFA KAEF KBLI KDSI KLBF

2009 360 600 800 590 62 3.470 1.150 36.000 900 600 275 220 62.000 1.530 1600 9.600 21.550 10.400 139 3.550 1.250 13.700 3.150 127 56 155 260

Harga Saham 2010 2011 713 495 960 1.020 800 550 420 455 90 75 5.455 7.400 2.676 3.261 676 550 900 900 320 354 340 335 220 240 120.000 115.000 1.170 1.150 2875 4375 12.500 9.550 40.000 62.050 28.150 39.000 210 475 4.875 4.600 1.245 1.472 15.950 17.050 630 765 159 340 80 104 235 245 650 680

2012 1.080 800 550 325 86 7.600 3.548 600 900 700 700 114 255.000 1.690 2550 12.300 56.300 59.900 375 5.850 2.473 22.450 1.230 740 187 495 1.060


LION LMPI MASA MERK MLBI MRAT MYOR PICO PYFA RICY SIAP SIPD SKLT SMCB SMGR SMSM SPMA SQBI SRSN STTP TCID TKIM TRST TSPC UNIT UNVR YPAS

2.100 215 205 80.000 177.000 395 4.500 220 110 195 69 50 140 1.550 7.550 750 205 136.800 67 250 8.100 1.800 220 730 123 11.050 560

3.800 270 330 96.500 274.950 650 10.750 190 127 181 58 71 140 2.250 9.450 1.070 230 138.000 60 385 7.200 2.294 270 1.710 139 16.500 680

5.250 205 500 132.500 359.000 500 14.250 193 176 184 66 54 140 2.175 11.450 1.360 240 127.500 54 690 7.700 1.625 390 2.550 300 18.800 680

62

10.400 255 450 152.000 740.000 490 20.000 260 177 174 81 50 180 2.900 15.850 2.525 290 238.000 50 1.050 11.000 1.514 345 3.725 345 20.850 670


63

LAMPIRAN 2 CONTOH LAPORAN KEUANGAN PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI ICMD TAHUN 2010-2012


64


65


66

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

Recommend Documents