MM Dutch Mortgage Fund

MM Dutch Mortgage Fund

JAARVERSLAG 2014

2

MM Dutch Mortgage Fund • Jaarverslag 2014

INHOUDSOPGAVE 1

Algemene informatie

3

2

Profiel

5

3

Kerncijfers

8

4

Verslag van de beheerder

11

4.1

Verslag 2014

12

4.2

Gebruik financiële instrumenten

13

4.3

Risicobeheer

14

5

Jaarrekening

15

5.1

Balans (na verwerking resultaatbestemming)

16

5.2

Winst-en-verliesrekening

17

5.3

Kasstroomoverzicht

18

5.4

Toelichting

19

5.4.1. 5.4.2. 5.4.3. 5.4.4. 5.4.5. 5.4.6. 6

Grondslagen voor de jaarrekening Grondslagen voor de balans Grondslagen voor de winst-en-verliesrekening Grondslagen voor het kasstroomoverzicht Toelichting op de balans en winst-en-verliesrekening Overige toelichtingen

19 20 22 22 23 30

Overige gegevens

31

6.1

Resultaatsbestemming

32

6.2

Gebeurtenissen na balansdatum

32

6.3

Belangen van de beheerder

32

6.4

Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

33

MM Dutch Mortgage Fund• Jaarverslag 2014

1

Algemene informatie

3

4


Beheerder en Bewaarder TKP Investments B.V., gevestigd te Groningen, is de Beheerder. TKP Investments B.V. beheert alle fondsgoederen (art. 4 Terms & Conditions TKPI MM Fund Series). Vanaf 22 juli 2014 vervult Citibank International Ltd. Netherlands Branch, gevestigd te Schiphol, de taak van bewaarder. De toezichthoudende taken heeft Citibank International Ltd. uitbesteed aan Citibank N.A. Tot 22 juli 2014 was de bewaarder Aegon Custody B.V., gevestigd te Den Haag. Aegon Custody B.V. vervult vanaf 22 juli 2014 alleen nog de taak van juridisch eigenaar. Directie TKP Investments B.V. De directie van TKP Investments B.V. wordt gevoerd door R. van Wijk-Russchen RBA, drs. C. Luning RBA, drs. A. Laning RA RC en drs. R.E. Leenes RBA. Adres Europaweg 31-33 9723 AS Groningen Correspondentieadres Postbus 5142 9700 GC Groningen Telefoon: Fax:

(050) 317 53 17 (050) 317 53 49

Internetadres www.tkpinvestments.com Onafhankelijke accountant PricewaterhouseCoopers Accountants N.V. Beheer en administratie TKP Investments B.V. (hierna ook genoemd ‘TKPI’) voert het beheer en de administratie van het MM Dutch Mortgage Fund. TKPI maakt gebruik van de diensten van Stichting TKP Pensioen Treasury alwaar voor rekening van het fonds posities in rekening courant en deposito’s kunnen worden aangehouden.


2

Profiel

5

6


Het MM Dutch Mortgage Fund (hierna ook genoemd Dutch Mortgage Fund of het fonds) is opgericht op 25 oktober 2013. Het fonds heeft vanaf 25 oktober 2013 beleggingen onder haar beheer. Het fonds is een Multi Manager fonds. Het fonds is een Fonds voor Gemene Rekening en is een beleggingsinstelling in de zin van artikel 1:1 van de Wet op het financieel toezicht. Multi Manager Fonds Het beleggingsfonds wordt beheerd door TKP Investments. TKP Investments hanteert het ‘Multi Manager’-concept waarbij binnen het fonds van een of meerdere gespecialiseerde externe managers gebruik kan worden gemaakt. Aan externe managers worden nauw omschreven mandaten verleend. Deze mandaten kunnen zowel actief als passief van aard zijn. Per mandaat zijn met de externe managers een maximale tracking error en/of verschillende lineaire restricties overeengekomen. De omvang van een mandaat ten opzichte van de omvang van de totale portefeuille is afhankelijk van het risicoprofiel van het desbetreffende mandaat. In het geval van dit fonds gaat het om een actief mandaat dat verstrekt is aan 1 manager. Beleggingsbeleid Het fonds heeft als doelstelling direct of indirect te beleggen in Nederlandse Hypotheken waarvan het onderpand particuliere Nederlandse woonhuizen betreft. Door onder meer de geringe competitie op de Nederlandse hypothekenmarkt is de rentemarge van hypotheken ten opzichte van staatsobligaties flink opgelopen. Door het direct of indirect beleggen in hypotheken kan hiervan geprofiteerd worden. Voor hypotheken is geen goede benchmark beschikbaar zodat gekozen wordt voor een vergelijking met staatsobligaties. Op de middellange termijn streeft het fonds naar een doelrendement dat minstens 1% hoger is dan het rendement van Nederlandse staatsobligaties. Om dit doelrendement te kunnen meten is de volgende benchmark gedefinieerd: Bofa Merrill Lynch Netherlands Government Index (total net return). Dit is geen benchmark in de traditionele zin van het woord maar meer een vergelijkingsmaatstaf om het doelrendement van de hypothekenportefeuille te kunnen beoordelen. Tevens geeft de genoemde index houvast voor de duration en de positionering op de yield-curve die binnen het hypothekenfonds kan worden verwacht. Doelstelling Het fonds streeft naar een doelrendement dat op de middellange termijn 1% per jaar hoger ligt dan de benchmark. Benchmark De benchmark is de Bofa Merrill Lynch Netherlands Government Index (total net return). Hierbij wordt opgemerkt dat wegens het ontbreken van een geschikte benchmark voor hypotheken gekozen is voor een index van Nederlandse staatsobligaties . Beleggingen in met de beheerder gelieerde beleggingsfondsen Het fonds heeft geen beleggingen in gelieerde beleggingsfondsen. Structuur Het fonds is een Fonds voor Gemene Rekening van het semi-open-end type. De verplichting tot inname van units door het fonds is beperkt qua frequentie zoals opgenomen in de Term & Conditions. Rechtspersoon en voorwaarden Het fonds heeft geen rechtspersoonlijkheid. De Terms & Conditions en hetgeen ter uitvoering daarvan geschiedt, vormen geen maatschap, vennootschap onder firma of commanditaire vennootschap. Het fonds heeft als doelstelling het collectief en voor rekening en risico van de participanten beleggen in effecten. De werking van het fonds is neergelegd in de Terms & Conditions. In de productnota is het beleggingsbeleid van het fonds omschreven. Participanten In het fonds kunnen uitsluitend entiteiten participeren die aangemerkt kunnen worden als gekwalificeerde belegger volgens de Wet op het financieel toezicht. Units De door de participanten te verwerven units luiden op naam en zijn, behoudens inlossing door de beheerder, niet overdraagbaar en mogen niet worden verpand of bezwaard met enig ander beperkt recht van welke aard dan ook. De beheerder geeft geen participatiebewijzen uit. De beheerder zal krachtens en in overeenstemming met het bepaalde in de Toetredingsovereenkomst of het


7

Bijschrijvingsbericht, respectievelijk het Bericht van Uittreding, op elke Waardebepalingsdatum units uitgeven respectievelijk inlossen. Elke laatste werkdag van de maand geldt als Waardebepalingsdatum alsmede door de beheerder op verzoek van de participant vastgestelde werkdagen. De vergoeding bij toe- en uittreding is forfaitair vastgesteld op 0,0% van de ingelegde gelden respectievelijk het bedrag van de inlossing. De beheerder is te allen tijde bevoegd om, in afwijking van het voorgaande, de werkelijke transactiekosten in rekening te brengen. De beheerder is bevoegd om de transactiekosten te laten vervallen indien en voor zover toe- en uittredingen gesaldeerd kunnen worden. De vergoeding bij toe- en uittreding komt volledig ten gunste van het fonds en dient ter dekking van de transactiekosten die door toe- en uittreding veroorzaakt worden. De door het fonds ontvangen vergoeding voor toe- en uittredingen zijn als een separate inkomstencategorie opgenomen in de winst- en verliesrekening. De grondslag voor toe- en uittreding en de berekening van de marktwaarde per unit is de netto fondsvermogenswaarde, zoals bepaald in de Terms & Conditions. Fiscaal Er is sprake van fiscale transparantie, dat wil zeggen dat het fonds niet is onderworpen aan vennootschapsbelasting en dat de resultaten op beleggingen rechtstreeks worden toegerekend aan de participanten zelf. Oprichting Het fonds is per 25 oktober 2013 opgericht. Inceptie Vanaf 25 oktober 2013 heeft het fonds beleggingen onder beheer.

8

3


Kerncijfers


9

Waardeontwikkeling (bedragen x € 1.000)

25-10-2013 tot en met 31-12-2013

2014 Fondsvermogen

580.988

217.001

Aantal units

5.288.278

2.150.000

Unitwaarde (in €)

109,86343

100,9306

Rendement Netto rendement

8,9%

0,93%

Rendement benchmark

11,5%

(0,30%)

Outperformance

(2,4%)

1,23%

Outperformance sinds inceptie

(1,1%)

1,23%

Annualized outperformance sinds inceptie

(1,0%)

N.v.t.1

Waardeontwikkeling per unit (bedragen x € 1) Inkomsten

0,49

0,00

Waardeveranderingen

8,80

0,93

Overig resultaat

1,01

0,00

10,30

0,93

Totaal resultaat Waardeontwikkeling2 (bedragen x € 1.000) Inkomsten Waardeveranderingen Overig resultaat Kosten Totaal resultaat

1.598

4

28.367

1.997

3.247

-

(13)

-

33.199

2.001

0,32%

0,08%

-

-

Kosten ratio’s Ongoing Charges Figure (OCF) Omloopsnelheid

Bepaling beleggingsrendement Het beleggingsrendement is de time weighted return berekend op dagbasis na kosten.

1

Te korte referentieperiode De indeling van de winst- en verliesrekening is aangepast naar aanleiding van de invoering van de AIFMD. De kerncijfers inzake waardeontwikkeling over 2014 en 2013 zijn overeenkomstig aangepast. 2

10


Ontwikkeling van de unitwaarde vanaf inceptiedatum (inceptie =100) 115 113

111 109

107 105

103 101

99 97

fonds ben chmark

95


4

Verslag van de beheerder

11

12

4.1


Verslag 2014

Marktontwikkelingen De hypotheekrente in Nederland is relatief hoog in vergelijking met de ons omringende landen. Ook in historisch perspectief is de hypotheekrente hoog. Het renteverschil tussen de Nederlandse hypotheekrente en de, qua looptijd, vergelijkbare rente op Duitse staatsobligaties was voor de financiële crisis vaak lager dan 1%, terwijl deze eind 2014 ca. 2,45% bedroeg. Beleggers in het MM Dutch Mortgage Fund profiteren van dit relatief hoge renteverschil door te beleggen in Nederlandse hypotheken. Hierdoor krijgen zij de kans om een interessante premie boven Duitse staatsobligaties te verdienen. Het renteverschil met Duitse staatsobligaties steeg in 2014 voornamelijk door de scherp gedaalde rente op staatsobligaties, die door de hypotheekrente maar beperkt werd gevolgd. Ondanks de toegenomen concurrentie tussen banken, verzekeraars en pensioenfondsen hield de hypotheekrente de extreem snelle daling van de rente op staatsobligaties niet bij. De volgende grafiek geeft de ontwikkeling in 2014 weer van de 20 jaars NHG hypotheekrente en de marge ten opzichte van Duitse staatobligaties.

20 jaars NHG Hypotheken + marge tegen bunds 5,6 20 jaars hypotheekrente

5,1

Marge

4,6 4,1

3,6 3,1 2,6

2,1 1,6 dec-13

mrt-14

jun-14

sep-14

dec-14

Beleggingsbeleid Portefeuille Het MM Dutch Mortgage Fund is eind 25 oktober 2013 gestart en belegt in nieuwe Nederlandse hypotheken. Vooralsnog maakt het fonds gebruik van één externe manager. Omdat een goede benchmark ontbreekt, wordt het rendement van het fonds op de lange termijn vergeleken met het rendement van de BofA Merrill Lynch Netherlands Government Index total return index. Rendement Het MM Dutch Mortgage Fund behaalde een rendement van 8,9% in 2014. Deze was 2,3% lager dan het rendement van Nederlandse staatsobligaties. Dit was vooral het gevolg van de zeer snelle daling van de rente op staatsobligaties. Risico Het risico van een fonds wordt veelal gemeten aan de hand van een tracking error. Dit getal geeft een indicatie van de mate waarin de portefeuille afwijkt van de benchmark. Omdat een goede benchmark ontbreekt, kan geen tracking error worden berekend. Vooruitzichten Hypotheken blijven met de huidige risicopremie zeer aantrekkelijk omdat de verwachte kredietverliezen beperkt zijn. Dit is gebaseerd op historische reeksen, het hoge percentage Nationale Hypotheek Garantie (NHG) in de portefeuille van het onderliggende hypothekenfonds en de aflossingsverplichting op nieuwe hypotheken.


13

Steeds meer pensioenfondsen en andere institutionele beleggers zijn geïnteresseerd in hypotheken als beleggingscategorie. Omdat banken hun kapitaalratio’s willen verhogen, zijn ze minder geneigd de concurrentie aan te gaan door de tarieven te verlagen. Wanneer meer pensioenfondsen toetreden tot de hypotheekmarkt kan er een neerwaartse druk op de risicopremie komen. Ook een stijgende rente op staatsobligaties werkt vermoedelijk verlagend op de kredietopslag. Ultimo 2014 is door de participanten een bedrag van EUR 1.219.300.000 (2013: nvt) gecommitteerd aan het fonds. Van dit bedrag is een bedrag van EUR 1.150.000.000 doorgecommitteerd aan het AeAM Dutch Mortgage Fund. Ultimo boekjaar hebben de opgevraagde commitments aan participanten een niveau bereikt van EUR 240.000.000.

4.2

Gebruik financiële instrumenten

Het fonds maakt gebruik van diverse financiële instrumenten. Het fonds belegt of kan beleggen in Nederlandse hypotheken, Nederlandse staatsobligaties en cash. Ten behoeve van het bijsturen van de duratie van het fonds naar de duratie van de benchmark kan het fonds beleggen in rente derivaten. In het algemeen zijn de volgende risico’s verbonden aan het gebruik van financiële instrumenten: (1) Het risico dat schommelingen in wisselkoersen de waarde van beleggingen beïnvloeden; (2) Het risico dat een te grote concentratie van beleggingen een navenante invloed kan hebben op de waarde van beleggingen; (3) Het risico dat een positie in effecten niet tijdig tegen een redelijke prijs geliquideerd kan worden; (4) Het risico dat betrokken partijen in faillissement of surseance van betaling geraken, nalatig zijn of frauduleus handelen; (5) Het risico dat een uitgevende instelling of een tegenpartij in gebreke blijft; (6) Het risico dat er in bepaalde markten geen gelijktijdige levering en betaling is waardoor geleverd of betaald kan zijn met uitblijven van de tegenprestatie; (7) Het risico dat de hele markt of een categorie van beleggingen daalt, waardoor de prijs en de waarde van de beleggingen worden beïnvloed. De waardering van de financiële instrumenten is gebaseerd op de actuele waarde zijnde de marktwaarde van deze instrumenten per balansdatum. Op basis van marktontwikkelingen en/of nieuwe informatie kan de waarde van de financiële instrumenten en daarmede de waardering van het fonds nadien stijgen of dalen. Het na balansdatum stijgen of dalen van de waardering van financiële instrumenten en daarmede stijgen of dalen van de waardering van het fonds is een inherent beleggingsrisico.

14

4.3


Risicobeheer

Het beheersen van risico's is integraal onderdeel van de bedrijfsvoering van TKPI. Centraal hierbij is de risico-inschatting van TKPI zelf, de Risk Self Assessment (RSA), van de operationele processen van TKPI, inclusief de uitbestede processen. De RSA wordt enerzijds gevoed uit de permanente bewaking van de procesuitvoering en anderzijds uit de planning- en controlcyclus binnen TKPI. In de analyse wordt meegenomen de kwaliteit van de beheersmaatregelen bij uitbestedingspartners op basis van ISAE3402 Type II of vergelijkbare rapportages van deze partijen. De RSA leidt tot de identificatie van risico's en de mate waarin deze risico's zijn afgedekt. De onderkende risico's worden bewaakt door middel van risicomeetsystemen en door interne beheersmaatregelen. De opzet, het bestaan en de werking van de interne beheersmaatregelen zijn beschreven in het ISAE3402 Type II rapport van TKP Investments. Deze beheersmaatregelen hebben betrekking op de diverse onderdelen van de bedrijfsvoering van TKPI zoals het aanstellen en monitoren van externe managers, het opstellen van strategische beleggingsplannen, het rapporteren over beleggingsresultaten en diverse andere aandachtsgebieden binnen TKPI. Dit ISAE 3402 rapport is voorzien van een Assurance rapport van de externe accountant met een oordeel over de effectiviteit van de beheersmaatregelen en de mate waarin de beschreven controle doelstellingen worden behaald. Groningen, 20 maart 2015 TKP Investments B.V.

R. van Wijk-Russchen RBA

drs. C. Luning RBA


5

Jaarrekening

15

16

5.1


Balans (na verwerking resultaatbestemming)

(bedragen x € 1.000)

31-12-2014

31-12-2013

ACTIVA Beleggingen Hypotheken

{1}

377.439

216.997

377.439

216.997

241.749

1.323

619.188

218.320

{ 4}

580.988

217.001

Schulden uit hoofde van beleggingsactiviteiten

{5}

38.200

-

Overige schulden

{6}

-

1.319

38.200

1.319

619.188

218.320

Beleggingen Vorderingen

{3}

TOTAAL ACTIVA

PASSIVA Fondsvermogen participanten Kortlopende schulden

Kortlopende schulden TOTAAL PASSIVA

{.} De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en winst-enverliesrekeningen


5.2

17

Winst-en-verliesrekening


25-10-2013 tot en met 31-12-2013

2014

Dividenden

1.584

-

14

4

409

-

2.007

4

27.958

1.997

27.958

1.997

Toe- en uittredingsvergoedingen

3.247

-

Totaal overig resultaat

3.247

-

33.212

2.001

Interest Overige opbrengsten

{8}

Direct beleggingsresultaat Waardeveranderingen van beleggingen

{9}

Indirect beleggingsresultaat

Totaal beleggingsresultaat Accountantskosten

(3)

-

Juridische kosten

(2)

-

Depositary fee

(3)

-

Koerskosten

(5)

-

(13)

-

Som van de kosten Totaal resultaat

{10}

33.199

2.001

{.} De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en winst-enverliesrekeningen

18

5.3


Kasstroomoverzicht


25-10-2013 tot en met 31-12-2013

2014

Dividenden Interest Ontvangsten uit hoofde van beleggingen Marktwaarde verkopen beleggingen Aankopen van beleggingen Saldo aan- en verkopen van beleggingen Uitgaven en verrekeningen inzake kosten Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Stortingen Onttrekkingen Toe- en uittredingsvergoedingen

1.584

-

14

4

1.598

4

-

-

(132.484)

(215.000)

(132.484)

(215.000)

396

-

(130.490)

(214.996)

402.918

215.000

(162.130)

-

87

-

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten

240.875

215.000

Netto kasstroom

110.385

4

Liquide middelen begin boekjaar

4

-

Liquide middelen einde boekjaar

110.389

4

110.385

4

Mutatie liquide middelen

De liquide middelen bestaan uit de banktegoeden, de schulden aan kredietinstellingen en de rekening-courant verhoudingen met Stichting TKP Pensioen Treasury.


5.4

Toelichting

5.4.1.

Grondslagen voor de jaarrekening

19

Algemeen De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving, die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving. Bedragen luiden in euro, tenzij anders vermeld. Een actief wordt in de balans verwerkt als het waarschijnlijk is dat de toekomstige economische voordelen naar het Fonds zullen toevloeien en het actief een waarde heeft waarvan de omvang op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Een post van het vreemd vermogen wordt in de balans verwerkt, wanneer het waarschijnlijk is dat de afwikkeling van een bestaande verplichting gepaard zal gaan met een uitstroom van middelen die economisch voordeel in zich bergen en de omvang van het bedrag waartegen afwikkeling zal plaatsvinden op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Bij de waardering van activa en passiva en bij de bepaling van het resultaat over het boekjaar, zijn baten en lasten toegerekend aan de periode waarop deze betrekking hebben. Financiële instrumenten worden verwerkt op transactiedatum en niet op afwikkelingsdatum. Als gevolg hiervan kan sprake zijn van een post “nog af te wikkelen transacties” welke als kortlopende vordering hetzij als kortlopende schuld wordt opgenomen. Stelselwijziging Tot en met 2013 werd de jaarrekening van het fonds opgesteld in overeenstemming met grondslagen gebaseerd op de voorwaarden van beheer en bewaring. Met ingang van 2014 wordt de jaarrekening opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving, die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving. Dit betekent een wijziging van het stelsel van grondslagen, maar heeft geen effect op de wijze van waardering van de beleggingen en de overige posten in de jaarrekening. Als gevolg van deze stelselwijziging is het niet nodig de gepresenteerde vergelijkende cijfers aan te passen. Waardering Activa en verplichtingen worden op het moment van verkrijging gewaardeerd tegen de verkrijgingprijs inclusief kosten, zijnde de actuele waarde van het actief of de verplichting. Vervolgens worden de beleggingen en afgeleide financiële instrumenten, gewaardeerd tegen actuele waarde. De actuele waarde is gebaseerd op marktwaarde, tenzij anders is vermeld. De waardering op marktwaarde wordt gebaseerd op de waarde waarvoor de betreffende beleggingen aan een effectenbeurs zijn genoteerd. Eventuele incourante en/of niet aan een effectenbeurs genoteerde beleggingen worden gewaardeerd op basis van de voor deze beleggingen meest recente beschikbare informatie waarover de Beheerder beschikt. De Beheerder zal zich inspannen om te beschikken over de meest recente informatie. Dit impliceert dat in tegenstelling tot beursgenoteerde beleggingen voor incourante en/of niet aan een effectenbeurs genoteerde beleggingen een mate van datering kan gelden. Indien na vaststelling van de intrinsieke waarde maar voorafgaand aan publicatie van het jaarverslag informatie beschikbaar komt, die leidt tot een materieel ander inzicht ten aanzien van de te publiceren intrinsieke waarde in het jaarverslag, dan zal dit in het verslag worden gemeld. De nadere informatie zal verwerkt worden bij de eerstvolgende vaststelling van de intrinsieke waarde. Beleggingen waarvan in zijn geheel geen informatie over de waardering beschikbaar is, zal de marktwaarde, door middel van waarderingsmodellen, door de Beheerder worden vastgesteld. De overige posten worden gewaardeerd op basis van nominale waarde, tenzij anders is vermeld. Aan- en verkoopkosten van beleggingen De aan- en verkoopkosten van beleggingen worden direct in het aankoopbedrag respectievelijk verkoopbedrag van de beleggingen opgenomen.

20


Saldering Een financieel actief en een financiële verplichting worden gesaldeerd en als nettobedrag in de balans opgenomen als er sprake is van een wettelijke of contractuele bevoegdheid om het actief en de verplichting gesaldeerd en gelijktijdig af te wikkelen en bovendien de intentie bestaat om de posten op deze wijze af te wikkelen. Karakter beleggingen Alle participaties, investeringen in beleggingsfondsen, trusts en andere Fondsen voor Gemene Rekening hebben een beleggingskarakter en vormen geen groepsmaatschappij en/of deelneming in de zin van de wet. Vreemde valuta Activa en verplichtingen in vreemde valuta worden omgerekend naar euro tegen de valutakoers per balansdatum. Deze waardering is onderdeel van de waardering tegen actuele waarde. In de winsten- verliesrekening worden koersverschillen verwerkt onder overig resultaat. Baten en lasten voortvloeiend uit transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers per transactiedatum.

5.4.2.

Grondslagen voor de balans

Beleggingen De beleggingen bestaan per jaareinde uit units in het AeAM Dutch Mortgage Fund. Het AeAM Dutch Mortgage Fund is in 2013 opgericht en belegt in Nederlandse hypotheken waarvan het onderpand particuliere Nederlandse woonhuizen betreft. De bepaling van de waarde van een hypothecaire vordering binnen dit fonds geschiedt door de toekomstige contractuele kasstromen te verdisconteren, rekening houdend met vervroegde aflossingen van de hypotheeknemer. De verdisconteringsvoet zal gelijk zijn aan de op dat moment door Aegon Hypotheken B.V. gehanteerde tarieven voor vergelijkbare hypotheken. De waardering van de units in het AeAM Dutch Mortgage Fund wordt binnen drie werkdagen na afloop van elke maand doorgegeven. Deze waardering wordt gebruikt voor het opstellen van de jaarrekening. Beleggingen in het MM Dutch Mortgage Fund in obligaties, futures en overige derivaten worden tegen marktwaarde gewaardeerd. Eventuele incourante en/of niet aan een effectenbeurs genoteerde beleggingen worden gewaardeerd op basis van de voor deze beleggingen meest recente beschikbare informatie waarover de Beheerder beschikt. De Beheerder zal zich inspannen om te beschikken over de meest recente informatie. Dit impliceert dat in tegenstelling tot beursgenoteerde beleggingen voor incourante en/of niet aan een effectenbeurs genoteerde beleggingen een mate van datering kan gelden. Indien na vaststelling van de intrinsieke waarde maar voorafgaand aan publicatie van het jaarverslag informatie beschikbaar komt, die leidt tot een materieel ander inzicht ten aanzien van de te publiceren intrinsieke waarde in het jaarverslag, dan zal dit in het verslag worden gemeld. De nadere informatie zal verwerkt worden bij de eerstvolgende vaststelling van de intrinsieke waarde. Beleggingen waarvan in zijn geheel geen informatie over de waardering beschikbaar is, zal de marktwaarde, door middel van waarderingsmodellen, door de Beheerder worden vastgesteld. Beleggingen binnen het AeAM Dutch Mortgage Fund die genoteerd zijn aan een effectenbeurs worden gewaardeerd tegen de meest recente beschikbare openings- of slotkoers, of, bij gebreke daarvan, op de door de Beheerder van het AeAM Dutch Mortgage Fund getaxeerde waarde. Indien financiële instrumenten op verschillende effectenbeurzen zijn genoteerd, bepaalt de Beheerder van het AeAM Dutch Mortgage Fund van welke effectenbeurs de koers in aanmerking wordt genomen. In geval van bijzondere omstandigheden (zoals bijvoorbeeld grote volatiliteit op financiële markten) waardoor naar de mening van de Beheerder van het AeAM Dutch Mortgage Fund de waardering op de hierboven beschreven wijze leidt tot een waardering die niet de werkelijke waarde weerspiegelt, kan de Beheerder van het AeAM Dutch Mortgage Fund bij de vaststelling van de waarde van beursgenoteerde financiële instrumenten rekening houden met verwachte noteringen aan de hand van relevante indices op financiële markten. Liquide middelen en leningen met een kortlopend karakter worden beide gewaardeerd tegen de nominale waarde. Eventuele tot het AeAM Dutch Mortgage Fund behorende incourante en/of niet aan een effectenbeurs genoteerde beleggingen worden gewaardeerd op basis van de voor deze beleggingen meest recente beschikbare informatie waarover de Beheerder van het AeAM Dutch Mortgage Fund beschikt. De


21

Beheerder van het AeAM Dutch Mortgage Fund zal zich inspannen om te beschikken over de meest recente informatie. Dit impliceert dat in tegenstelling tot beursgenoteerde beleggingen voor incourante en/of niet aan een effectenbeurs genoteerde beleggingen een mate van datering kan gelden. Alle beleggingen worden geacht deel uit te maken van de handelsportefeuille van het Fonds. Liquide middelen Dit betreft direct opeisbare tegoeden in rekening-courant bij banken. Vorderingen De vorderingen betreffen zaken zoals te vorderen belastingen, vastgestelde dividenden, lopende rente, vorderingen uit nog niet afgewikkelde transacties en overige vorderingen alsmede uitgezette deposito’s en vorderingen in rekening-courant bij Stichting TKP Pensioen Treasury. Deposito’s worden gewaardeerd tegen nominale waarde inclusief de lopende interest per balansdatum. Vorderingen worden bij eerste verwerking gewaardeerd tegen reële waarde. Na eerste verwerking worden vorderingen gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs, verminderd met, indien van toepassing, de noodzakelijk geachte voorzieningen voor oninbaarheid. Indien er geen sprake is van agio of disagio of transactiekosten is de geamortiseerde kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering. Fondsvermogen participanten Het fondsvermogen participanten geeft de netto fondsvermogenswaarde weer van units die door de participanten in het fonds worden gehouden. De mutatie in het fondsvermogen wordt bepaald door het resultaat en toe- en uittredingen. Kortlopende schulden De kortlopende schulden betreffen zaken zoals nog te betalen beheervergoedingen aan externe managers inzake base- en performance fees, schulden in rekening-courant aan banken, schulden uit hoofde van nog niet afgewikkelde transacties alsmede opgenomen deposito’s en schulden in rekening-courant aan Stichting TKP Pensioen Treasury. Deposito’s worden gewaardeerd tegen nominale waarde inclusief de lopende interest per balansdatum. De kortlopende schulden worden bij de eerste verwerking gewaardeerd tegen reële waarde. Na eerste verwerking worden kortlopende schulden gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs Indien er geen sprake is van agio of disagio of transactiekosten is de geamortiseerde kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de kortlopende schulden.

22

5.4.3.


Grondslagen voor de winst-en-verliesrekening

Presentatiewijziging In het kader van de implementatie van de AIFMD is de indeling van de winst- en- verliesrekening aangepast. Resultaten uit hoofde van valutaomrekening activa en passiva anders dan de beleggingen van het fonds werden voorheen als onderdeel van de waardeveranderingen gepresenteerd. Met ingang van boekjaar 2014 worden resultaten uit hoofde van valutaomrekening op andere activa en passiva dan de beleggingen van het fonds als aparte post ‘koersverschillen op valutaomrekening’ in de winst- en- verliesrekening opgenomen onder Overig resultaat. Resultaten uit hoofde van securities lending werden voorheen als onderdeel van het direct resultaat gepresenteerd. Met ingang van het boekjaar 2014 worden resultaten uit hoofde van securities lending als onderdeel van het Overig resultaat gepresenteerd. De post ‘Toe- en uittredingsvergoedingen’, voorheen een afzonderlijke post in de winst- en verliesrekening, wordt met ingang van het boekjaar als onderdeel van het Overig resultaat gepresenteerd. Directe beleggingsopbrengsten Dit betreft directe beleggingsopbrengsten uit hoofde van inkomsten uit dividend, rente en securities lending. Dividenden worden verantwoord op ex-dividenddatum, rekening houdend met de niet terugvorderbare dividendbelasting. Rente wordt verantwoord in de periode waarop zij betrekking heeft. Inkomsten uit securities lending worden verantwoord in de periode van ontvangst. Indirecte beleggingsopbrengsten Dit betreft de indirecte beleggingsopbrengsten uit hoofde van gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen. Deze opbrengsten worden verwerkt in de periode waarin zij optreden of worden herkend. De gerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen worden bepaald als het verschil tussen de verkoopwaarde en de gemiddelde historische aankoopwaarde. De ongerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen worden bepaald als de mutatie in de ongerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen gedurende het boekjaar. De terugboeking van in voorgaande jaren verwerkte ongerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen zijn opgenomen in de ongerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen bij realisatie van deze resultaten. Toe- en uittredingsvergoedingen De participanten betalen bij toe- en uittreding een vergoeding aan het fonds. Deze vergoeding is forfaitair vastgesteld op 0,0% maar wordt in het geval deze geen 0,0% is verwerkt in de periode waarop zij betrekking heeft. De door het fonds ontvangen vergoedingen voor toe- en uittredingen zijn als onderdeel van het Overig resultaat opgenomen in de winst- en- verliesrekening. Kosten Kosten worden verwerkt in de periode waarop zij betrekking hebben. Aankoopkosten worden verwerkt in de verkrijgingprijs. Kosten die worden gemaakt bij de verkoop van beleggingen worden in mindering gebracht op de verkoopopbrengsten van deze beleggingen. Kosten inzake fondsen waarin direct of indirect wordt deelgenomen Kosten inzake fondsen waarin direct of indirect wordt deelgenomen worden, ongeacht de wijze waarop deze kosten uiteindelijk voor rekening van het fonds komen, niet opgenomen als kosten in de winst-en-verliesrekening van het fonds maar verantwoord door opname van deze kosten in een synthetische kostenratio in de toelichting.

5.4.4.

Grondslagen voor het kasstroomoverzicht

Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht wordt opgesteld volgens de directe methode waarbij de operationele ontvangsten en uitgaven als zodanig worden gepresenteerd. Ontvangsten en uitgaven uit hoofde van beleggingen zijn verantwoord onder de kasstroom uit beleggingsactiviteiten. Ontvangsten en uitgaven inzake toe- en uittredingen door participanten zijn als kasstroom uit financieringsactiviteiten opgenomen. De liquide middelen in het kasstroomoverzicht omvatten de


23

direct opeisbare tegoeden en schulden bij banken en de rekening-courant verhoudingen met Stichting TKP Pensioen Treasury. Deze definitie wijkt af van de definitie van de balans. Op de balans worden de gesaldeerde uitgezette en opgenomen deposito’s en vorderingen in rekeningcourant aan de actiefzijde gepresenteerd en de schulden in rekening-courant aan de passief zijde. Aankopen en verkopen van obligaties zijn inclusief lopende rente en transactiekosten. De verkopen worden getoond op basis van marktwaarde. Het kasstroomoverzicht is op basis van afgewikkelde transacties opgesteld. Voor beleggingen wordt op de balans de economische positie gehanteerd. De mutaties in de verloopoverzichten kunnen hierdoor afwijken van de stromen in het kasstroomoverzicht. De in- en uitgaande geldstromen van futurecontracten inzake te ontvangen en te stellen zekerheden op marginaccounts en het afwikkelen en/of sluiten van futurecontracten worden, indien er sprake is van futuretransacties, gesaldeerd opgenomen. Kasstromen in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers van de transactie. Koersverschillen worden afzonderlijk getoond.

5.4.5.

Toelichting op de balans en winst-en-verliesrekening

1. Mutatieoverzicht hypotheken (bedragen x € 1.000)

25-10-2013 tot en met 31-12-2013

2014

Marktwaarde begin boekjaar Aankopen Verkopen Waardeveranderingen Marktwaarde einde boekjaar

216.997

-

132.484

215.000

-

-

27.958

1.997

377.439

216.997

Samenstelling marktwaarde hypotheken (bedragen x € 1.000) Hypothecaire leningen Kasgeld en futures Resultaat op nog te ontvangen units in onderliggend hypothekenfonds Marktwaarde einde boekjaar

31-12-2014

31-12-2013

342.850

199.978

32.640

17.119

1.949

-

377.439

216.997

Ten behoeve van het inzicht in de risico’s van het MM Dutch Mortgage Fund is in bovengenoemde tabel een nadere toelichting opgenomen inzake de samenstelling van de beleggingen. Dit betreft het relatieve aandeel van het MM Dutch Mortgage Fund in de beleggingen van het AeAM Dutch Mortgage Fund. Tevens is hier opgenomen het opgelopen resultaat op nog te ontvangen units in dat fonds wegens reeds verstrekte hypotheekoffertes. In de risicoparagraaf zal worden ingegaan op de risico’s van de hypothecaire leningen binnen het AeAM Dutch Mortgage Fund. Het fonds heeft zich gecommitteerd aan het onderliggende AeAM Dutch Mortgage Fund om voor EUR 1.15 miljard in hypothecaire leningen te investeren. Dit voornemen is als niet uit de balans blijkende verplichting opgenomen. Op het moment dat de coupon voor nog te verstrekken hypotheken vast staat, wordt renterisico gelopen over het bedrag (exposure) waarvoor deze coupon vast staat. Het resultaat dat hieruit voortvloeit is als actief opgenomen in de balans. De omvang van deze exposure ultimo boekjaar is EUR 200 mln en wordt in 2015 afgewikkeld.

24


2. Relevante risico’s ten aanzien van de financiële instrumenten In deze paragraaf is een nadere toelichting opgenomen met betrekking tot de risico’s en de kenmerken van de onderliggende hypotheken in het AeAM Dutch Mortgage Fund. Marktrisico Marktrisico is te omschrijven als het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderde economische, politieke of marktomstandigheden. Voor beleggingen in hypotheken is een veranderende rentecurve of spreadcurve een specifiek marktrisico. Het risico dat wordt gelopen als gevolg van deze veranderingen wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio en sectoren. In de onderstaande tabel is weergegeven wat de weging is in de hypotheekportefeuille naar het soort hypotheekproduct, gemeten in de resterende hoofdsom. Allocatie hypotheken naar hypotheekvorm (bedragen x € 1.000)

31-12-2014

Annuïtair

in %

31-12-2013

in %

242.806

70,8

159.723

Bankspaar

15.120

4,4

8.255

4,1

Aflossingsvrij

59.279

17,3

26.164

13,1

Levensverzekering Lineaire aflossing Spaarhypotheek Totaal

79,9

1.337

0,4

540

0,3

20.537

6,0

2.738

1,4

3.771

1,1

2.458

1,2

342.850

100,0

199.878

100,0

Renterisico Renterisico is het risico dat de waardering van een instrument zal veranderen als gevolg van een verandering in het absolute niveau van de rente of een verandering in de rente curve. Bij een stijgende rente zal de waarde van een hypothecaire vordering over het algemeen dalen. Het fonds belegt indirect in rentedragende financiële instrumenten en is als gevolg hiervan blootgesteld aan een significant renterisico. In de onderstaande tabel is de verdeling van de hypothecaire portefeuille opgenomen, verdeeld naar looptijd. De rentevaste periode is hierbij als uitgangspunt is genomen. Allocatie hypotheken naar looptijd (bedragen x € 1.000) Korter dan 1 jaar van 1 tot 5 jaar van 5 tot 10 jaar

31-12-2014

in %

31-12-2013

in %

35.622

10,4

4.337

2.537

0,7

2.458

1,2

58.627

17,1

71.616

35,8

2,2

van 10 tot 15 jaar

25.714

7,5

9.814

4,9

van 15 tot 20 jaar

191.653

55,9

88.607

44,3

van 20 tot 25 jaar

1.989

0,6

1.099

0,6

van 25 tot 30 jaar

26.708

7,8

21.947

11,0

342.850

100,0

199.878

100,0

Totaal

Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van valutawisselkoersen. Het AeAM Dutch Mortgage Fund belegt vrijwel uitsluitend in financiële instrumenten welke noteren in Euro en is als gevolg hiervan niet direct blootgesteld aan een significant valutarisico. Onderstaand is een tabel opgenomen met daarin de verdeling van de hypothecaire portefeuille naar regio.


25

Allocatie hypotheken naar regio (bedragen x € 1.000)

31-12-2014

in %

31-12-2013

in %

Brabant

55.156

16,1

29.562

14,8

Drenthe

9.326

2,7

5.177

2,6

Flevoland

5.417

1,6

3.238

1,6

Friesland

11.280

3.3

5.177

2,6

Gelderland

42.513

12,4

25.225

12,6

Groningen

11.451

3,3

6.296

3,1

Limburg

19.028

5,6

11.573

5,8

Noord-Holland

49.028

14,3

29.962

15,0

Overijssel

28.148

8,2

14.711

7,4

Utrecht

30.205

8,8

16.110

8,1

8.571

2,5

4.417

2,2

72.718

21,2

48.430

24,2

342.850

100,0

199.878

100,0

Zeeland Zuid-Holland Totaal

Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat een contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichtingen zal voldoen, waardoor het AeAM Dutch Mortgage Fund een financieel verlies te verwerken krijgt. Het AeAM Dutch Mortgage Fund belegt hoofdzakelijk in particuliere hypotheken met Nederlandse woningen als onderpand. Het kredietrisico is daardoor in eerste instantie afgedekt door de woningen die als onderpand dienen op de verstrekte leningen. Daarnaast wordt het risico beheerst door grenzen aan de Loan To Foreclosure Value (LTFV, omvang van de leningen in relatie tot de executiewaarde van het onderpand) op te nemen in het mandaat en een maximum te stellen aan het bedrag per lening. Een deel van de hypotheken valt onder de NHG-regeling, waardoor de Nederlandse Staat zich garant stelt voor betalingsverplichtingen. Voorzieningen voor oninbaarheid worden getroffen op basis van ervaringscijfers vanuit de fondsmanager van het AeAM Dutch Mortgage Fund, waarbij specifiek wordt gekeken naar de volgende parameters: Kans op verlies (“probability of default”), verhouding tussen verkoopopbrengst gedwongen verkopen en de ingerekende geïndexeerde executiewaarde en het verlies op NHG hypotheken. Onderstaand is de verdeling van de hypotheekportefeuille opgenomen naar de verschillende risico categorieën. Allocatie hypotheken naar risico categorie (bedragen x € 1.000) NHG Garantie

31-12-2014

in %

31-12-2013

in %

270.680

79,0

177.392

88,7

Tot 90% executiewaarde

40.353

11,8

8.175

4,1

Tot 140% executiewaarde

31.816

9,3

14.311

7,2

342.850

100,0

199.878

100,0

Totaal

Binnen het AeAM Dutch Mortgage Fund wordt gebruik gemaakt van swaps en futures om het renterisicoprofiel in lijn te brengen met de benchmark. Over de marktwaarde van de swaps wordt kredietrisico gelopen, maar dit is afgedekt door afspraken met de tegenpartij ten aanzien van te verkrijgen zekerheden (collateral). Het collateral bedraagt altijd minimaal 100% van de marktwaarde van de swaps rekening houdend met de afspraken omtrent de threshold (bedrag waarbinnen geen collateralstorting hoeft plaats te vinden) en eventuele minimum stortingsbedragen. De afspraken bestaan uit een Credit Support Annex die onder de ISDA Master Agreement valt. Hierin staan de condities vermeld wanneer beide partijen overgaan tot leveren van onderpand en waaruit het onderpand mag bestaan. In de onderstaande tabel is de weging van de portefeuille naar resterende hoofdsom weergegeven.

26


Allocatie hypotheken naar hoogte hypothecaire schuld (bedragen x € 1.000)

31-12-2014

in %

31-12-2013

in %

lager dan 50.000

651

0,2

260

50.000 - 100.000

9.154

2,7

4.497

2,3

100.000 - 150.000

51.565

15,0

32.580

16,3

150.000 - 200.000

92.124

26,9

57.866

28,9

200.000 - 250.000

92.330

26,9

50.509

25,3

250.000 - 300.000

57.496

16,8

31.101

15,6

300.000 - 350.000

15.051

4,4

12.692

6,3

350.000 - 400.000

8.537

2,5

2.998

1,5

hoger dan 400.000

15.943

4,7

7.375

3,7

342.850

100,0

199.878

100,0

Totaal

0,1

Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico is het risico dat het AeAM Dutch Mortgage Fund niet de mogelijkheid heeft de financiële middelen te verkrijgen die nodig zijn om aan de verplichtingen uit hoofde van de financiële instrumenten te voldoen. Het AeAM Dutch Mortgage Fund is blootgesteld aan een aanzienlijk liquiditeitsrisico aangezien het AeAM Dutch Mortgage Fund indirect belegt in hypotheken die niet direct liquide gemaakt kunnen worden. In de Terms & Conditions zijn door het fonds waarborgen opgenomen die het risico van een tekort aan liquiditeiten sterk beperken. Kasstroomrisico Kasstroomrisico is het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een monetair financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Het fonds belegt voor een significant gedeelte van het fondsvermogen in financiële instrumenten waarvan de aan het fonds toekomende kasstromen niet afhankelijk zijn van een variabele rente. Het fonds is als gevolg hiervan niet blootgesteld aan een significant kasstroomrisico. 3. Vorderingen (bedragen x € 1.000)

31-12-2014

31-12-2013

Rekening-courant met Stichting TKP Pensioen Treasury

110.389

Inzake niet afgewikkelde transacties

128.200

-

3.160

-

241.749

1.323

Nog te ontvangen vergoeding toetredingsvergoeding Totaal vorderingen

1.323

Rekening-courant met Stichting TKP Pensioen Treasury De vorderingen in rekening-courant met Stichting TKP Pensioen Treasury staan niet volledig ter vrije beschikking. De per balansdatum resterende looptijd van de hierin opgenomen deposito’s van € 276.877 bedraagt maximaal 9 dagen. Ter beperking van het kredietrisico worden alleen deposito’s aangegaan door Stichting TKP Pensioen Treasury met tegenpartijen die voldoen aan de kredietwaardigheidscriteria op basis van een limitatieve lijst. 4. Fondsvermogen participanten (bedragen x € 1.000)

2014

25-10-2013 tot en met 31-12-2013

Stand begin boekjaar

217.001

-

Stortingen

492.918

215.000

Onttrekkingen Resultaat Stand einde boekjaar

(162.130)

-

33.199

2.001

580.988

217.001


27

Meerjarenoverzicht fondsvermogen participanten (bedragen x € 1.000)

Fondsvermogen (€1000) Aantal units Unitwaarde (in€)

25-10-2013 tot en met 31-12-2013

2014

580.988

217.001

5.288.278

2.150.000

109,86343

100,9306

Specificatie unithouders (in aantallen units)

31-12-2014

31-12-2013

298.782

155.703

Stichting Pensioenfonds KPN

2.598.054

1.337.356

Stichting Voorzieningsfonds Getronics Stichting Pensioenfonds PostNL

858.562

656.941

1.461.873

-

71.007

-

5.288.278

2.150.000

Stichting Ondernemingspensioenfonds KPN

Stichting Pensioenfonds TNT Express Totaal

5. Schulden uit hoofde van beleggingsactiviteiten (bedragen x € 1.000) Inzake niet afgewikkelde transacties Totaal schulden uit hoofde van beleggingsactiviteiten

31-12-2014

31-12-2013

38.200

-

38.200

-

6. Overige schulden (bedragen x € 1.000)

31-12-2014

31-12-2013

Rekening-courant met Stichting TKP Pensioen Treasury

-

1.319

Totaal overige schulden

-

1.319

Rekening-courant met Stichting TKP PensioenTreasury De schulden in rekening-courant met Stichting TKP Pensioen Treasury bestaan uit opgenomen deposito’s en schulden in rekening-courant. Niet in de balans opgenomen activa en verplichtingen Ultimo boekjaar bedraagt het totaal gecommitteerd vermogen aan het fonds EUR 1.219.300.000 Hiervan is tot en met 2014 een netto bedrag van EUR 240.000.000 (2013: nvt) reeds opgevraagd. Het fonds heeft het recht om ultimo nog EUR 979.300.000 op te vragen bij de participanten. Het fonds heeft van het gecommiteerde bedrag een bedrag van EUR 1.150.000 doorgecommiteerd aan het AeAM Dutch Mortgage Fund. Hiervan is tot en met 2014 EUR 40.000.000 (2013 nvt) opgevraagd. Naast genoemde niet uit de balans blijkende rechten en verplichtingen heeft het fonds geen andere niet de balans blijkende rechten en verplichtingen. 7. Verbonden partijen

28


TKP Investments B.V. Op grond van de Terms & Conditions wordt het beheer van het fonds gevoerd door TKP Investments B.V. (de ‘beheerder’). De beheerder maakt tevens gebruik van de diensten van Stichting TKP Pensioen Treasury alwaar voor rekening van het fonds posities in rekening courant en deposito’s kunnen worden aangehouden. Bewaarder De bewaarvergoeding is opgebouwd uit een vergoeding per transactie en een vergoeding over de marktwaarde van het vermogen dat in bewaring is. Vanaf 22 juli 2014 vervult Citibank International Ltd. Netherlands Branch, gevestigd te Schiphol, de taak van bewaarder. De toezichthoudende taken heeft Citibank International Ltd. uitbesteed aan Citibank N.A. Tot 22 juli 2014 was de bewaarder Aegon Custody B.V., gevestigd te Den Haag. Aegon Custody B.V. vervult vanaf 22 juli 2014 alleen nog de taak van juridisch eigenaar. De bewaarder is jegens het fonds en de participanten aansprakelijk voor het verlies van een in bewaarneming genomen financieel instrument door de bewaarder of door een derde aan wie de bewaarneming is overgedragen. De bewaarder is niet aansprakelijk indien hij kan aantonen dat het verlies het gevolg is van externe gebeurtenis waarover hij redelijkerwijs geen controle heeft en waarvan de gevolgen onvermijdelijk waren, ondanks alle inspanningen om ze te verhinderen. De bewaarder is jegens het fonds en de participanten eveneens aansprakelijk voor alle andere verliezen die hij ondervinden doordat de bewaarder zijn verplichtingen uit hoofde van deze bewaarovereenkomst met opzet of door nalatigheid niet naar behoren nakomt. Participanten kunnen de aansprakelijkheid van de bewaarder indirect inroepen door middel van de beheerder. Indien de beheerder niet aan een dergelijk verzoek wil mee werken zijn de participanten bevoegd om de schadeclaim rechtstreeks bij de bewaarder in te dienen. 8. Overige opbrengsten De overige opbrengsten betreffen een korting op de beheerfee. 9. Waardeveranderingen van beleggingen (bedragen x € 1.000) Ongerealiseerde waardeveranderingen hypotheekfondsen Totaal waardeveranderingen van beleggingen

2014

2013

27.958

1.997

27.958

1.997

Toelichting beloning TKPI heeft een modern beoordelings- en beloningssysteem. Aan het begin van het jaar worden per medewerker de doelstellingen vastgesteld. Bij de beoordeling over een jaar wordt vastgesteld in hoeverre deze doelstellingen zijn bereikt, waarbij dit, als de medewerker zijn maximumsalaris nog niet heeft bereikt, ook van invloed is op het salaris van het volgende jaar. Het beloningsbeleid is erop gericht om, rekening houdend met de beloning bij concurrenten, hoog gekwalificeerde professionals te behouden en, indien nodig, aan te kunnen trekken. TKPI hanteert twee vormen van variabele beloning. In eerste instantie het Short Term Incentive Plan (STIP). Hierbij kunnen de hiervoor in aanmerking komende medewerkers een extra beloning ontvangen van maximaal tussen de 16% en 37% van het bruto jaarsalaris. Deze beloning vindt plaats op basis van vooraf individueel vastgelegde doelstellingen, afgeleid van de organisatiedoelstellingen, zoals bijvoorbeeld klanttevredenheid. De variabele beloningsregeling voor senior portfolio managers kan op basis van performance doelstellingen over een langere periode (drie jaar) oplopen tot een variabele beloning van maximaal 100% van het bruto jaarsalaris (Long Term Incentive Plan). De doelstelling hiervan is de beloning van de portfoliomanagers zo veel mogelijk in lijn te brengen met het belang van de klanten. Mede daarom wordt de beloning van iedere portfoliomanager ook gekoppeld aan de performance van het gehele team, dus aan alle actief beheerde producten van klanten.


29

De voorwaarde bij variabele beloning is dat deze niet conflicteert met het belang van onze klanten. Het beloningsbeleid is zo ingericht dat het interessant is voor medewerkers om voor langere tijd bij TKPI te werken. Dit (variabele) beloningsbeleid voldoet aan de maatschappelijke normen, codes en (inter)nationale regelgeving. De totale beloning die TKPI heeft betaald aan het personeel in het boekjaar 2014 bedraagt € 9,1 miljoen. Van deze beloning bedraagt € 1,0 miljoen een variabele beloning. Het totaal aantal personeelsleden dat een vergoeding ontving is 85. Het personeel houdt geen belangen in het fonds, dus het fonds heeft geen rendementen uitgekeerd aan het personeel. Vanaf prestatiejaar 2015 gaat TKPI de AIFMD beloningsregels toepassen (te betalen vanaf begin 2016). Dit is in lijn met de ESMA-Richtsnoeren voor een goed beloningsbeleid in het kader van de AIFM (ESMA/2013/232) en de hieraan gerelateerde Vraag&Antwoord (ESMA/2014/163). Hierin wordt aangegeven dat de regels omtrent variabele beloning moeten worden toegepast in het eerste prestatiejaar nadat de AIFM in kwestie zich heeft aangemeld voor autorisatie. Aangezien TKPI zich in 2014 heeft aangemeld, is 2015 het eerste prestatiejaar voor de AIFMD regels omtrent variabele beloning. De overige regels omtrent remuneratie zijn van toepassing op het moment dat TKPI haar vergunning in 2014 heeft verkregen. Omdat de regels voor (variabele) beloning onder AIFMD pas vanaf het boekjaar 2015 van toepassing zijn, zal TKPI vanaf volgend boekjaar het betaalde bedrag van de beloning nader onderverdelen naar de hoogste directie en de personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloeden. De beloningen zijn niet toe te rekenen aan de individuele fondsen, omdat deze informatie niet onmiddellijk beschikbaar is. 10. Kosten Onder bewaarvergoeding wordt verstaan de vergoeding aan de bewaarbank (custodian). Deze vergoeding is opgebouwd uit een vergoeding per transactie en een vergoeding over de marktwaarde van het vermogen dat in bewaring is. Transactiekosten die samenhangen met de aan- en verkoop van beleggingen worden niet afzonderlijk getoond, maar zijn begrepen in de aan- en verkoopprijzen. Ongoing charges figure (OCF) Het OCF is een maatstaf voor doorlopende kosten die aan het fonds in rekening worden gebracht gedurende de verslagperiode. Voor de berekening van de lopende kosten zijn de volgende uitgangspunten van belang:  Het OCF geeft de verhouding weer tussen de doorlopende kosten en de gemiddelde intrinsieke waarde. De doorlopende kosten omvatten alle kosten die gedurende de verslagperiode ten laste van het fondsvermogen zijn gebracht, met uitzondering van de open afslagen van toe- en uittredende participanten, eventuele prestatievergoedingen, transactiekosten van beleggingen en interestkosten op bankrekeningen. Het betreffende fonds kan beleggen in andere TKPI fondsen. In de berekening van de doorlopende kosten van het fonds zijn dan naast de kosten die rechtstreeks verantwoord worden in het fonds, tevens begrepen de doorlopende kosten van andere TKPI fondsen waarin dit fonds belegt.  De gemiddelde intrinsieke waarde is gebaseerd op de intrinsieke waarden op elke dag dat de intrinsieke waarde van het fonds is bepaald gedurende de verslaggevingsperiode.  Kosten van niet aan TKPI gelieerde fondsen worden meegenomen wanneer het fonds daarin gemiddeld over het boekjaar meer dan 10% van het beheerde vermogen direct of indirect belegt. Indien de externe beleggingsinstellingen weer beleggen in andere beleggingsinstellingen (zoals bij fund of funds), zijn vanwege het gebrek aan inzicht in de kosten van deze onderliggende beleggingsinstellingen, deze kosten niet meegenomen in de  berekening van de OCF.

30



25-10-2013 tot en met 31-12-2013

2014

Totale kosten binnen het fonds

13

-

Toegerekende kosten onderliggende extern beheerde beleggingsfondsen

1.076

172

Totale kosten

1.089

172

336.393

215.453

Gemiddeld intrinsieke waarde Ongoing charges figure (OCF)

5.4.6.

0,32%

0,08%

Overige toelichtingen

Omloopsnelheid 25-10-2013 tot en met 31-12-2013

2014

Omloopsnelheid

-

-

De omloopfactor van de activa geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille van het fonds. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief in de beleggingsportefeuille wordt gemuteerd als gevolg van beleggingsbeslissingen. Met deze indicator wordt een indruk verkregen van de relatieve transactiekosten. De omloopfactor wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2)/ X] * 100 Totaal 1 = het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van het fonds. Totaal 2 = het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van het fonds. X= gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds (volgens grondslag ongoing charges figure). Personeel in dienst In de verslagperiode was er geen personeel in dienst bij het fonds. Fiscaal Het fonds is fiscaal transparant.

Groningen, 20 maart 2015 TKP Investments B.V.

R. van Wijk-Russchen RBA

drs. C. Luning RBA


6

Overige gegevens

31

32

6.1


Resultaatsbestemming

Conform de Terms & Conditions zullen alle vruchten van de Fondsgoederen, daaronder mede begrepen de opbrengsten van verkopen gerealiseerd buiten het kader van inlossing (en het nettobedrag van ontvangen dividenden en andere uitkeringen op effecten, alsmede gerestitueerde Nederlandse en buitenlandse bronheffingen), worden herbelegd in overeenstemming met de Terms & Conditions en de Statuten.

6.2

Gebeurtenissen na balansdatum

Na balansdatum hebben zich geen belangrijke gebeurtenissen voorgedaan die van invloed zijn op het inzicht in de jaarrekening.

6.3

Belangen van de beheerder

De directieleden van de beheerder hebben gedurende 2014 geen direct of indirect belang in het fonds dan wel in een door het fonds aangestelde externe manager gehad.


6.4

33

Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

Aan: de beheerder van MM Dutch Mortgage Fund Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2014 van MM Dutch Mortgage Fund te Groningen gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winst-en-verliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van het fonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht. De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van het fonds. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van het fonds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van MM Dutch Mortgage Fund per 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht. Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1

34


onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Rotterdam, 20 maart 2015 PricewaterhouseCoopers Accountants N.V.

D.J.P. van Veen RA

TKP Investments Europaweg 31-33, 9723 AS Groningen Postbus 5142, 9700 GC Groningen

www.tkpinvestments.com verzekerd van aandacht

MM Dutch Mortgage Fund

Recommend Documents