MM Global Hedge Fund Strategies

MM Global Hedge Fund Strategies

JAARVERSLAG 2014

2

MM Global Hedge Fund Strategies • Jaarverslag 2014

INHOUDSOPGAVE 1

Algemene informatie

3

2

Profiel

5

3

Kerncijfers

8

4

Verslag van de beheerder

11

4.1

Verslag 2014

12

4.2

Gebruik financiële instrumenten

15

4.3

Risicobeheer

16

5

Jaarrekening

17

5.1

Balans (na verwerking resultaatbestemming)

18

5.2

Winst-en-verliesrekening

19

5.3

Kasstroomoverzicht

20

5.4

Toelichting

21

5.4.1. 5.4.2. 5.4.3. 5.4.4. 5.4.5. 5.4.6. 6

Grondslagen voor de jaarrekening Grondslagen voor de balans Grondslagen voor de winst-en-verliesrekening Grondslagen voor het kasstroomoverzicht Toelichting op de balans en winst-en-verliesrekening Overige toelichtingen

21 22 24 24 25 31

Overige gegevens

32

6.1

Resultaatsbestemming

33

6.2

Gebeurtenissen na balansdatum

33

6.3

Belangen van de beheerder

33

6.4

Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

34


1

Algemene informatie

3

4


Beheerder en Bewaarder De Stichting MM Global Hedge Fund Strategies, gevestigd te Groningen is de Bewaarder en TKP Investments B.V. te Groningen, is de Beheerder. Stichting MM Global Hedge Fund Strategies en TKP Investments B.V. beheren alle fondsgoederen (art. 4 Terms & Conditions TKPI MM Fund Series). Directie TKP Investments B.V. De directie van TKP Investments B.V. wordt gevoerd door R. van Wijk-Russchen RBA, drs. C. Luning RBA, drs. A. Laning RA RC en drs. R.E. Leenes RBA. Adres Europaweg 31-33 9723 AS Groningen Correspondentieadres Postbus 5142 9700 GC Groningen Telefoon: Fax:

(050) 317 53 17 (050) 317 53 49

Internetadres www.tkpinvestments.com Onafhankelijke accountant PricewaterhouseCoopers Accountants N.V. Beheer en administratie TKP Investments B.V. (hierna ook genoemd TKPI) voert het beheer en de administratie van het MM Global Hedge Fund Strategies. TKPI maakt gebruik van diensten van Stichting TKP Pensioen Treasury alwaar voor rekening van het fonds posities in rekening courant en deposito’s kunnen worden aangehouden.


2

Profiel

5

6


Het MM Global Hedge Fund Strategies (hierna ook genoemd Global Hedge Fund Strategies of fonds) is opgericht op 14 december 2006. Het fonds heeft vanaf 31 januari 2007 beleggingen onder haar beheer. Het fonds is een Multi Manager fonds. Het fonds is een Fonds voor Gemene Rekening. Multi Manager Fonds Het beleggingsfonds wordt beheerd door TKP Investments. TKP Investments hanteert het ‘Multi Manager-concept waarbij binnen het beleggingsfonds van een of meerdere gespecialiseerde externe managers gebruik kan worden gemaakt. Aan externe managers worden nauw omschreven mandaten verleend. Deze mandaten kunnen zowel actief als passief van aard zijn. Per mandaat zijn met de externe managers een maximale tracking error en/of verschillende lineaire restricties overeengekomen. De omvang van een mandaat ten opzichte van de omvang van de totale portefeuille is afhankelijk van het risicoprofiel van het desbetreffende mandaat. In het geval van dit fonds gaat het om een actief mandaat dat verstrekt is aan 1 manager. Beleggingsbeleid Het fonds belegt via Funds of Hedge Funds in hedge funds. Hierbij kan geïnvesteerd worden in een breed scala aan strategieën die gebruik kunnen maken van alle financiële instrumenten waaronder; aandelen, obligaties, futures, opties, swaps, valuta’s en termijncontracten. Hoewel er getracht wordt om over een langere termijn een lage correlatie met aandelen en obligaties te realiseren, is het altijd mogelijk dat er significante netto exposure is naar vermogenscategorieën als aandelen en obligaties. Doelstelling Het behalen van een driejaars geannualiseerde outperformance van 1% boven de gekozen benchmark bij een beoogde standaarddeviatie van 2% - 6%. Benchmark De benchmark is de Euro Cash Libor 3 maands total return index + 2% (op jaarbasis). Structuur Het fonds is een Fonds voor Gemene Rekening van het semi-open-end type. De verplichting tot inname van units door het fonds is beperkt qua frequentie. Rechtspersoon en voorwaarden Het MM Global Hedge Fund Strategies heeft geen rechtspersoonlijkheid. De Terms & Conditions en hetgeen ter uitvoering daarvan geschiedt vormen geen maatschap, vennootschap onder firma of commanditaire vennootschap. Het fonds heeft als doelstelling het collectief en voor rekening en risico van de participanten beleggen in effecten. De werking van het fonds is neergelegd in de Terms & Conditions. In de productnota is het beleggingsbeleid van het fonds omschreven. Participanten In het fonds kunnen uitsluitend entiteiten participeren die aangemerkt kunnen worden als gekwalificeerde belegger volgens de Wet op het financieel toezicht. Units De door de participanten te verwerven units luiden op naam en zijn, behoudens inlossing door de beheerder, niet overdraagbaar en mogen niet worden verpand of bezwaard met enig ander beperkt recht van welke aard dan ook. De beheerder geeft geen participatiebewijzen uit. De beheerder zal krachtens en in overeenstemming met het bepaalde in de Toetredingsovereenkomst of het Bijschrijvingsbericht, respectievelijk het Bericht van Uittreding, op elke Waardebepalingsdatum units uitgeven respectievelijk inlossen. Elke laatste werkdag van het kwartaal geldt als Waardebepalingsdatum alsmede door de beheerder op verzoek van de participant vastgestelde werkdagen. De beheerder brengt de werkelijke transactiekosten in rekening, voor zover deze aanof verkoop voortvloeit of valt te herleiden tot de uitgifte of inlossing van units. De beheerder is bevoegd om de transactiekosten te laten vervallen indien en voor zover toe- en uittredingen gesaldeerd kunnen worden. De vergoeding bij toe- en uittreding komt volledig ten gunste van het fonds en dient ter dekking van de transactiekosten die door toe- en uittreding veroorzaakt worden. De door het fonds ontvangen vergoeding voor toe- en uittredingen zijn als een separate inkomstencategorie opgenomen in de winst- en verliesrekening. De grondslag voor toe- en uittreding en de berekening van de marktwaarde per unit is de netto fondsvermogenswaarde, zoals bepaald in de Terms & Conditions.


7

Fiscaal Er is sprake van fiscale transparantie, dat wil zeggen dat het fonds niet is onderworpen aan vennootschapsbelasting en dat de resultaten op beleggingen rechtstreeks worden toegerekend aan de participanten zelf. Oprichting Het fonds is opgericht per 14 december 2006. Inceptie Vanaf 31 januari 2007 heeft het fonds beleggingen onder beheer.

8

3


Kerncijfers


9

Waardeontwikkeling (bedragen x € 1.000)

2014

2013

2012

2011

2010

6.119

5.838

10.697

92.701

91.131

48.499

48.499

96.729

895.064

868.559

Unitwaarde voor jaarrekening (in €)

126,16755

120,36837

110,58138

103,56910

104,92194

Unitwaarde voor unit uitgifte / unitinlossing (in €)

125,99926

119,71710

109,45942

103,63873

104,19680

Fondsvermogen Aantal units

Rendement Netto rendement (op basis van unitwaarde voor unit-uitgifte / unitinlossing)

5,2%

9,4%

5,6%

(0,5%)

4,7%

Rendement benchmark

2,2%

2,1%

2,7%

3,3%

2,7%

Outperformance

3,0%

7,1%

2,9%

Outperformance sinds inceptie

(5,7%)

(8,4%)

(14,5%)

(16,9%)

(3,8%)

(13,6%)

1,9%

Annualized outperformance sinds inceptie

(0,7%)

(1,3%)

(2,6%)

(3,7%)

(3,7%)

Waardeontwikkeling per unit1 (bedragen x € 1) Inkomsten

-

Waardeveranderingen

5,87

Kosten Totaal resultaat

-

-

0,01

-

10,00

7,91

(1,38)

4,81

(0,08)

(0,06)

-

(0,01)

(0,20)

5,79

9,94

7,91

(1,38)

4,61

Waardeontwikkeling2 (bedragen x € 1.000) Inkomsten Waardeveranderingen

0

0

1

285

645

3.924

Kosten Totaal resultaat

(4)

(4)

281

641

1,28%

1,62%

6 (1.219)

(2) 3.923

(7)

2 3.969 (166)

(1.220)

3.805

-

-

Kosten ratio’s Ongoing Charges Figure (OCF)3 Omloopsnelheid4

1

-

-

1,10% -

Waardeontwikkeling is op basis van gemiddeld aantal uitstaande units. Tot 2013 werd het gemiddeld aantal units berekend gebaseerd op de som van de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31 december van het huidige boekjaar, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de verhouding: 0,5:1:1:1:0,5.. Met ingang van boekjaar 2013 wordt het gemiddeld aantal units berekend op basis van de aantallen units op elke dag dat de intrinsieke waarde van het fonds is bepaald gedurende de verslaggevingsperiode. De vergelijkende cijfers over 2012 zijn overeenkomstig aangepast. 2 De indeling van de winst- en verliesrekening is aangepast naar aanleiding van de invoering van de AIFMD. De kerncijfers inzake waardeontwikkeling over 2014 en 2013 zijn overeenkomstig aangepast. De kerncijfers inzake waardeontwikkeling over eerdere jaren zijn niet aangepast. 3 Het Ongoing Charges Figure is vanaf boekjaar 2013 toegevoegd aan de jaarrekening, met vergelijkende cijfers over 2012. Om die reden zijn geen vergelijkende cijfers over 2011 en oudere jaren opgenomen. 4 Met ingang van boekjaar 2013 wordt de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds (onderdeel van de berekening van de omloopsnelheid) berekend op basis van de intrinsieke waarden van elke dag dat deze zijn bepaald gedurende de verslaggevingsperiode. Het vergelijkende cijfer over 2012 is overeenkomstig aangepast.

10


Bepaling unitwaarde voor unit-uitgifte / unit-inlossing De unitwaarde voor unit-uitgifte / unit-inlossing is gebaseerd op de waardering van de beleggingsportefeuille zoals vastgesteld in de bijeenkomst van het Valuation Committee d.d. 6 januari 2015. Bepaling unitwaarde voor jaarrekening De unitwaarde voor jaarrekening is gebaseerd op de meest recente waarderingsinformatie van de beleggingsportefeuille zoals beschikbaar tijdens het opmaken van het jaarverslag. Bepaling beleggingsrendement Het beleggingsrendement is de time weighted return berekend op dagbasis na kosten. Ontwikkeling van de unitwaarde voor unit-uitgifte / unit-inlossing vanaf inceptiedatum (inceptie =100) 150

140 130 120 110 100 90 80 70 FONDS

60

BENCHMARK

jul-14

jan-14

jul-13

jan-13

jul-12

jan-12

jul-11

jan-11

jul-10

jan-10

jul-09

jan-09

jul-08

jan-08

jul-07

jan-07

50


4

Verslag van de beheerder

11

12


4.1

Verslag 2014

Marktontwikkelingen In de Eurozone, Japan en in opkomende economieën zoals China en Brazilië, viel de economische groei tegen. De Amerikaanse economie presteerde echter wel goed in 2014, mede door een aantrekkende huizenmarkt en verbeterde werkgelegenheid. Hierdoor steeg ook de Amerikaanse dollar. De Amerikaanse centrale bank (Fed) bouwde haar stimuleringsprogramma geheel af. Als de Amerikaanse economie zich voorspoedig blijft ontwikkelen, is de verwachting dat de Fed in 2015 de korte rente zal verhogen. In Europa staat de Europese Centrale Bank (ECB) op het punt om haar eigen stimuleringsprogramma uit te breiden van het opkopen van asset backed obligaties naar staatsobligaties. De stimulering moet leiden tot bevordering van groei en inflatie, maar het wordt betwijfeld of het programma het gewenste resultaat zal hebben. Een ontwikkeling die weinigen voorzagen, was de zeer sterke daling van de olieprijs van net boven de USD 100 naar onder de USD 60. Een blijvend lage olieprijs kan verstrekkende gevolgen hebben voor olieproducerende landen zoals Rusland, Brazilië en Venezuela en de Verenigde Staten en voor de geopolitieke verhoudingen in de wereld. Rentes in zowel de Verenigde Staten als de Eurozone daalden verder en ook dat was voor velen een onverwachte ontwikkeling. De rente op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties daalde van 3% naar 2%. De 10-jaars Duitse staatsobligaties daalde van 0,9% naar 0,5%. Aandelenbeurzen wereldwijd lieten wisselende maar doorgaans positieve rendementen zien. Hedge funds behaalden in 2014 gemiddeld een positief rendement, maar het jaar verliep voor veel fondsen en strategieën wel enigszins moeizaam. De resultaten waren wisselend van maand tot maand. De HFRI Fund of Fund Composite Index eindigde met een winst van 3.2%, met zes positieve en zes negatieve maanden. Hedge funds ondervonden gedurende het jaar aanzienlijke invloed van ‘macro factoren’ op de financiële markten. Een belangrijke ‘macro factor’ in 2014 was het beleid van centrale banken. Daarnaast speelden ook geopolitieke spanningen in bijvoorbeeld Rusland, de dalende olieprijs en de Ebola uitbraak in Afrika een rol. Deze macro factoren zijn voor beleggers lastig in te schatten. Zij richten zich bij het samenstellen van de portefeuille veelal op fundamentele factoren, zoals operationele winst, concurrentiepositie en solvabiliteit van een onderneming. Dit soort fundamentele factoren zou doorgaans bepalend moeten zijn voor de waardering van bijvoorbeeld een aandeel of obligatie. Als macro factoren een belangrijke invloed op koersbewegingen krijgen, zoals in 2014, verdwijnt het belang van de fundamentele factoren naar de achtergrond en wordt het moeilijker voor hedge funds om goede rendementen te behalen. Er zijn overigens ook hedge fund managers die zich meer toeleggen op het inschatten van macro factoren. Deze groep ‘global macro’ managers behaalden in 2014 relatief goede resultaten, wat het belang van diversificatie over meerdere strategieën onderstreept. Onderstaande grafiek geeft de ontwikkeling van de laatste drie jaar weer van de index HFRI Fund of Funds Composite Index. 125 120 115 110 105 100 95 90 dec-11

HFRI Fund of Fund Index

apr-12

aug-12

dec-12

apr-13

Global Hedge Fund Strategy

aug-13

dec-13

apr-14

aug-14

dec-14


13

Beleggingsbeleid Portefeuille Het fonds belegt indirect via funds of hedge funds managers. Deze managers beleggen in meerdere soorten hedge funds met verschillende strategieën met doorgaans enkele tientallen onderliggende fondsen. De totale portefeuille is hiermee goed gespreid. Gedurende het jaar werd het grootste deel van de portefeuille belegd in aandelen-, vastrentendeen arbitragestrategieën. Deze drie categorieën vormen samen gemiddeld ongeveer 75% van de portefeuille. In de loop van het jaar werd meer geld belegd in aandelenstrategieën en strategieën die zich richten op bedrijfsspecifieke gebeurtenissen (‘event driven’). Dit ging ten koste van arbitrage strategieën en macro strategieën. Rendement Het MM Global Hedge Fund Strategies behaalde in 2014 een rendement van 5,2%, terwijl de benchmark een rendement van 2,2% liet zien. De benchmark is de driemaands geldmarktrente (LIBOR) verhoogd met een opslag van 2%. Toelichting op de strategieën Aandelenstrategieën Het gemiddeld rendement van aandelenmanagers was in 2014 positief, maar bleef achter bij het gemiddelde van de hele sector. Het klimaat waarin macro factoren een belangrijke rol speelde bleek lastig voor aandelenmanagers in 2014. Dit was niet verbazend omdat deze managers zich overwegend richten op de analyse van fundamentele factoren. Gedurende de perioden dat de aandelenbeurzen scherp daalden (januari, oktober, december), wisten aandelenmanagers hun verliezen te beperken door short posities, waarmee geld wordt verdiend als een aandeel in waarde daalt. Ook wisten managers goed te participeren op het herstel van de markt, omdat zij posities doorgaans aanhielden en niet op een laag punt verkochten. Strategieën die zich richten op bedrijfsspecifieke gebeurtenissen (‘event driven’) De managers met de strategie ‘event driven’ waren in 2013 nog de best presterende categorie, maar presteerden in 2014 minder goed dan het gemiddelde van hedge funds. Voor deze groep was 2014 een jaar met twee gezichten, waarin gedurende de eerste helft van het jaar goede rendementen werden behaald, maar in de tweede helft verliezen werden geleden. Belangrijke oorzaak van de verliezen was een aantal specifieke gebeurtenissen, zoals het niet doorgaan van een aantal grote overnames die voor managers niet te voorzien zijn. Vastrentende strategieën Vooral door de daling van rentes en risico-opslagen (‘credit spreads’) behaalden hedge funds met vastrentende strategieën een bovengemiddeld rendement. Binnen deze groep werden met name positieve resultaten behaald door ‘high yield’ managers die zich toeleggen op de meer risicovolle obligatiecategorieën. Ook ‘asset backed’ managers presteerden, net als in 2013, goed. Deze managers beleggen in instrumenten met bepaalde activa als onderpand. Hierbij gaat het vaak om ‘verpakte’ hypotheken (meer specifiek RMBS en CMBS). Global macro en trendvolgende managers Global macro en trendvolgende managers behaalden in 2014 de beste resultaten die vooral gerealiseerd zijn in de tweede helft van het jaar. Deze werden gedreven door de aanwezigheid van een aantal sterke trends in de prijzen van grondstoffen (met name de daling van de olieprijs), valuta (Amerikaanse dollar versus euro, Japanse yen) en obligaties. Trendvolgende managers (CTA’s) waren de best presterende subgroep, gevolgd door managers met een meer dynamisch handelsstrategie, gericht op de korte termijn.

14


Vooruitzichten 2014 was een jaar waarin de belangrijkste graadmeter van onrust op de financiële markten (de VIX Index, die de volatiliteit van de S&P 500 index meet) veelal op een laag niveau stond, afgezien van een aantal kortstondige pieken. Over het algemeen is de verwachting dat de volatiliteit op de financiële markten in 2015 zal toenemen. Redenen zijn de hogere aandelenwaarderingen, zeer lage rente, afnemende invloed van de FED (de inmenging van de FED had in de afgelopen jaren een stabiliserend effect), lage olieprijs en geopolitieke spanningen. Daarnaast is de verwachting dat correlaties zullen afnemen. Beide ontwikkelingen waren al zichtbaar in de tweede helft van 2014. Hedge funds die kunnen profiteren van meer volatiliteit, zijn bijvoorbeeld fondsen met een actieve handelsstrategie die snel kunnen inspelen op veranderingen. Hieronder vallen bepaalde global macro strategieën en trendvolgende managers (CTA’s). Ook zijn er fondsen die posities innemen om rechtstreeks te profiteren van een hogere volatiliteit. Deze fondsen verliezen echter vaak geld als markten rustig blijven. Een lage correlatie is doorgaans gunstig voor marktneutrale of ‘arbitrage’ strategieën. Dit kan bijvoorbeeld zijn op het gebied van aandelen (‘market neutral equity’) of obligaties (‘relative value fixed income’).


4.2

15

Gebruik financiële instrumenten

Het fonds maakt gebruik van diverse financiële instrumenten. Het fonds belegt in fondsen, afgeleide financiële instrumenten en deposito’s. Afgeleide financiële instrumenten bevatten rechten en verplichtingen, waardoor één of meer van de financiële risico’s waaraan de onderliggende primaire financiële instrumenten onderhevig zijn, tussen partijen worden overgedragen. Zij leiden niet tot overdracht van het onderliggende primaire financiële instrument bij het aangaan van de overeenkomst en overdracht behoeft ook niet altijd plaats te vinden bij expiratie van de overeenkomst. Voorbeelden van afgeleide financiële instrumenten zijn termijncontracten, swaps en futures. Het onderliggende primaire financiële product kan onder meer een valutaproduct of een aandelenproduct zijn. De overgedragen financiële risico’s zijn de prijsrisico’s van de onderliggende markten. Indien van toepassing worden valutarisico’s conform het beleggingsbeleid van het fonds afgedekt door middel van valutatermijncontracten en valuta futures. De valutatermijncontracten betreffen over-the-counter contracten. De futures zijn ter beurze genoteerd. Verder wordt gebruik gemaakt van afgeleide financiële instrumenten om op een snelle en efficiënte wijze de asset allocatie te wijzigen door middel van het kopen of verkopen van futures op aandelen en obligaties. In het algemeen zijn de volgende risico’s verbonden aan het gebruik van financiële instrumenten: In het algemeen zijn de volgende risico’s verbonden aan het gebruik van financiële instrumenten: (1) Het risico dat schommelingen in wisselkoersen de waarde van beleggingen beïnvloeden; (2) Het risico dat een te grote concentratie van beleggingen een navenante invloed kan hebben op de waarde van beleggingen; (3) Het risico dat een positie in effecten niet tijdig tegen een redelijke prijs geliquideerd kan worden; (4) Het risico dat betrokken partijen in faillissement of surseance van betaling geraken, nalatig zijn of frauduleus handelen; (5) Het risico dat een uitgevende instelling of een tegenpartij in gebreke blijft; (6) Het risico dat er in bepaalde markten geen gelijktijdige levering en betaling is waardoor geleverd of betaald kan zijn met uitblijven van de tegenprestatie; (7) Het risico dat de hele markt of een categorie van beleggingen daalt, waardoor de prijs en de waarde van de beleggingen worden beïnvloed. De waardering van de financiële instrumenten is gebaseerd op de actuele waarde zijnde de marktwaarde van deze instrumenten per balansdatum. Op basis van marktontwikkelingen en/of nieuwe informatie kan de waarde van de financiële instrumenten en daarmede de waardering van het fonds nadien stijgen of dalen. Het na balansdatum stijgen of dalen van de waardering van financiële instrumenten en daarmede stijgen of dalen van de waardering van het fonds is een inherent beleggingsrisico.

16

4.3


Risicobeheer

Het beheersen van risico's is integraal onderdeel van de bedrijfsvoering van TKPI. Centraal hierbij is de risico-inschatting van TKPI zelf, de Risk Self Assessment (RSA), van de operationele processen van TKPI, inclusief de uitbestede processen. De RSA wordt enerzijds gevoed uit de permanente bewaking van de procesuitvoering en anderzijds uit de planning- en controlcyclus binnen TKPI. In de analyse wordt meegenomen de kwaliteit van de beheersmaatregelen bij uitbestedingspartners op basis van de ISAE3402 Type II of vergelijkbare rapportages van deze partijen. De RSA leidt tot de identificatie van risico's en de mate waarin deze risico's zijn afgedekt. De onderkende risico's worden bewaakt door middel van risicomeetsystemen en door interne beheersmaatregelen. De opzet, het bestaan en de werking van de interne beheersmaatregelen zijn beschreven in het ISAE3402 Type II rapport van TKP Investments. Deze beheersmaatregelen hebben betrekking op de diverse onderdelen van de bedrijfsvoering van TKPI zoals het aanstellen en monitoren van externe managers, het opstellen van strategische beleggingsplannen, het rapporteren over beleggingsresultaten en diverse andere aandachtsgebieden binnen TKPI. Dit ISAE 3402 rapport is voorzien van een Assurance rapport van de externe accountant met een oordeel over de effectiviteit van de beheersmaatregelen en de mate waarin de beschreven controle doelstellingen worden behaald. Groningen, 20 maart 2015 TKP Investments B.V.

R. van Wijk-Russchen RBA

drs. C. Luning RBA


5

Jaarrekening

17

18

5.1


Balans (na verwerking resultaatbestemming)

(bedragen x € 1.000)

31-12-2014

31-12-2013

ACTIVA Beleggingen Participaties funds of hedge funds

{1}

Beleggingen Vorderingen

{3}

TOTAAL ACTIVA

6.058

5.773

6.058

5.773

61

65

6.119

5.838

6.119

5.838

6.119

5.838

PASSIVA Fondsvermogen participanten TOTAAL PASSIVA

{4}

{.} De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en winst-enverliesrekeningen


5.2

19

Winst-en-verliesrekening

(bedragen x € 1.000) Waardeveranderingen van beleggingen

2014 {6}

2013

285

645

Indirect beleggingsresultaat

285

645

Totaal beleggingsresultaat

285

645

Accountantskosten Som van de kosten Totaal resultaat

{7}

(4)

(4)

(4)

(4)

281

641

{.} De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en winst-enverliesrekeningen

20

5.3


Kasstroomoverzicht

(bedragen x € 1.000)

2014

2013

Verkopen van beleggingen

-

5.500

Saldo aan- en verkopen van beleggingen

-

5.500

Uitgaven en verrekeningen inzake kosten

(4)

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten

(4)

(4) 5.496

Stortingen

-

Onttrekkingen

-

(5.500)

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten

-

(5.500)

-

Netto kasstroom

(4)

(4)

Liquide middelen begin boekjaar

65

69

Liquide middelen einde boekjaar

61

65

Mutatie liquide middelen

(4)

(4)

De liquide middelen bestaan uit de banktegoeden, de schulden aan kredietinstellingen en de rekening-courant verhoudingen met Stichting TKP Pensioen Treasury.


5.4

Toelichting

5.4.1.

Grondslagen voor de jaarrekening

21

Algemeen De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving, die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving . Bedragen luiden in euro, tenzij anders vermeld. Een actief wordt in de balans verwerkt als het waarschijnlijk is dat de toekomstige economische voordelen naar het Fonds zullen toevloeien en het actief een waarde heeft waarvan de omvang op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Een post van het vreemd vermogen wordt in de balans verwerkt, wanneer het waarschijnlijk is dat de afwikkeling van een bestaande verplichting gepaard zal gaan met een uitstroom van middelen die economisch voordeel in zich bergen en de omvang van het bedrag waartegen afwikkeling zal plaatsvinden op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Bij de waardering van activa en passiva en bij de bepaling van het resultaat over het boekjaar, zijn baten en lasten toegerekend aan de periode waarop deze betrekking hebben. Financiële instrumenten worden verwerkt op transactiedatum en niet op afwikkelingsdatum. Als gevolg hiervan kan sprake zijn van een post “nog af te wikkelen transacties” welke als kortlopende vordering hetzij als kortlopende schuld wordt opgenomen. Stelselwijziging waardering beleggingsportefeuille Met ingang van 2014 wordt de jaarrekening opgesteld in overeenstemming met BW2 Titel 9 en overeenkomstig de door de wetgever opgestelde modellen ten behoeve van de jaarrekening voor beleggingsinstellingen. Dit betekent een wijziging van het stelsel van grondslagen, hetgeen effect heeft op de wijze van waardering van de beleggingsportefeuille. Tot en met 2013 werd de jaarrekening van het fonds opgesteld in overeenstemming met grondslagen gebaseerd op de voorwaarden van beheer en bewaring. Dit betekende dat wijzigingen in de waardering van de beleggingsportefeuille na vaststelling van de intrinsieke waarde maar voorafgaand aan publicatie van het jaarverslag in de toelichting van de jaarrekening werd vermeld, maar niet in de balans en winst-en-verliesrekening werd verwerkt. Tevens vond in de overige gegevens vermelding hiervan plaats onder de gebeurtenissen na balansdatum. De waardering van de beleggingsportefeuille is in de jaarrekening 2014 gebaseerd op de meest recente waarderingsinformatie van de beleggingen ten tijde van het opmaken van de jaarrekening. Hierdoor wijkt de per 31 december van het boekjaar vastgestelde unitwaarde (de unitwaarde voor unit-uitgifte / unit-inlossing) af van de unitwaarde in de jaarrekening (de unitwaarde voor jaarrekening), omdat deze laatste op meer recente waarderingsinformatie is gebaseerd. Teneinde inzicht te verstrekken in het effect van de aangepaste waardering van de beleggingsportefeuille wordt in de jaarrekening zowel de unitwaarde voor unit-uitgifte / unitinlossing als de unitwaarde voor jaarrekening gepresenteerd. Als gevolg van deze stelselwijziging zijn alle gepresenteerde vergelijkende cijfers omtrent de waardering van de beleggingsresultaten en de ongerealiseerde waardeveranderingen aangepast. Waardering Activa en verplichtingen worden op het moment van verkrijging gewaardeerd tegen de verkrijgingprijs inclusief kosten, zijnde de actuele waarde van het actief of de verplichting. Vervolgens worden de beleggingen en afgeleide financiële instrumenten, gewaardeerd tegen actuele waarde. De actuele waarde is gebaseerd op marktwaarde, tenzij anders is vermeld. De waardering op marktwaarde wordt gebaseerd op de waarde waarvoor de betreffende beleggingen aan een effectenbeurs zijn genoteerd. Eventuele incourante en/of niet aan een effectenbeurs genoteerde beleggingen worden gewaardeerd op basis van de voor deze beleggingen meest recente beschikbare informatie waarover de Beheerder beschikt. De Beheerder zal zich inspannen om te beschikken over de meest recente informatie. Dit impliceert dat in tegenstelling tot

22


beursgenoteerde beleggingen voor incourante en/of niet aan een effectenbeurs genoteerde beleggingen een mate van datering kan gelden. Beleggingen waarvan in zijn geheel geen informatie over de waardering beschikbaar is, zal de marktwaarde, door middel van waarderingsmodellen, door de Beheerder worden vastgesteld. De overige posten worden gewaardeerd op basis van nominale waarde, tenzij anders is vermeld. Aan- en verkoopkosten van beleggingen De aan- en verkoopkosten van beleggingen worden direct in het aankoopbedrag respectievelijk verkoopbedrag van de beleggingen opgenomen. Saldering Een financieel actief en een financiële verplichting worden gesaldeerd en als nettobedrag in de balans opgenomen als er sprake is van een wettelijke of contractuele bevoegdheid om het actief en de verplichting gesaldeerd en gelijktijdig af te wikkelen en bovendien de intentie bestaat om de posten op deze wijze af te wikkelen. Karakter beleggingen Alle participaties, investeringen in beleggingsfondsen, trusts en andere Fondsen voor Gemene Rekening hebben een beleggingskarakter en vormen geen groepsmaatschappij en/of deelneming in de zin van de wet. Vreemde valuta Activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend naar euro tegen de valutakoers per balansdatum. Deze waardering is onderdeel van de waardering tegen actuele waarde. In de winsten verliesrekening worden koersverschillen verwerkt onder Overig resultaat. Baten en lasten voortvloeiend uit transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers per transactiedatum.

5.4.2.

Grondslagen voor de balans

Participaties funds of hedge funds De in deze post begrepen participaties zijn gewaardeerd tegen de marktwaarde per balansdatum volgens de laatst bekende opgave en verstrekte informatie van de externe managers. Door TKP Investments is in 2011 een Valuation Committee ingesteld. Het Valuation Committee beoordeelt op kwartaalbasis alle beleggingen in GHS. Het Valuation Committee komt na afloop van elk kwartaal binnen drie werkdagen bijeen waarbij alle tot die dag binnengekomen waarderingen worden beoordeeld. Per belegging bepaalt het Valuation Committee of de door de manager opgegeven waardering/prognose moet worden aangepast of dat de ontvangen waardering akkoord is. Alle beleggingen worden geacht deel uit te maken van de handelsportefeuille van het Fonds. Liquide middelen Dit betreft direct opeisbare tegoeden in rekening-courant bij banken. Vorderingen Overige vorderingen betreffen te vorderen belastingen, vastgestelde dividenden, lopende interest, vorderingen uit nog niet afgewikkelde transacties en overige vorderingen alsmede uitgezette deposito’s en vorderingen in rekening-courant bij Stichting TKP Pensioen Treasury. Deposito’s worden gewaardeerd tegen nominale waarde inclusief de lopende interest per balansdatum. Vorderingen worden bij eerste verwerking gewaardeerd tegen reële waarde. Na eerste verwerking worden vorderingen gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs, verminderd met, indien van toepassing, de noodzakelijk geachte voorzieningen voor oninbaarheid. Indien er geen sprake is van agio of disagio of transactiekosten is de geamortiseerde kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering.


23

Fondsvermogen participanten Het fondsvermogen participanten geeft de netto fondsvermogenswaarde weer van units die door de participanten in het fonds worden gehouden. De mutatie in het fondsvermogen wordt bepaald door het resultaat en toe- en uittredingen. Kortlopende schulden De kortlopende schulden betreffen zaken zoals nog te betalen beheervergoedingen aan externe managers inzake base- en performance fees, schulden in rekening-courant aan banken, schulden uit hoofde van nog niet afgewikkelde transacties alsmede opgenomen deposito’s en schulden in rekening-courant aan Stichting TKP Pensioen Treasury. Deposito’s worden gewaardeerd tegen nominale waarde inclusief de lopende interest per balansdatum. De kortlopende schulden worden bij de eerste verwerking gewaardeerd tegen reële waarde. Na eerste verwerking worden kortlopende schulden gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs Indien er geen sprake is van agio of disagio of transactiekosten is de geamortiseerde kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de kortlopende schulden.

24

5.4.3.


Grondslagen voor de winst-en-verliesrekening

Presentatiewijziging In het kader van de implementatie van de AIFMD is de indeling van de winst- en- verliesrekening aangepast. Resultaten uit hoofde van valutaomrekening activa en passiva anders dan de beleggingen van het fonds werden voorheen als onderdeel van de waardeveranderingen gepresenteerd. Met ingang van boekjaar 2014 worden resultaten uit hoofde van valutaomrekening op andere activa en passiva dan de beleggingen van het fonds als aparte post ‘koersverschillen op valutaomrekening’ in de winst- en- verliesrekening opgenomen onder Overig resultaat. Directe beleggingsopbrengsten Dit betreft directe beleggingsopbrengsten uit hoofde van inkomsten uit rente. Renten worden verwerkt in de periode waarop zij betrekking hebben. Indirecte beleggingsopbrengsten Dit betreft de indirecte beleggingsopbrengsten uit hoofde van gerealiseerde en ongerealiseerde waarderings- en valutakoersverschillen. Deze opbrengsten worden verwerkt in de periode waarin zij optreden of worden herkend. De gerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen worden bepaald als het verschil tussen de verkoopwaarde en de gemiddelde historische aankoopwaarde. De ongerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen worden bepaald als de mutatie in de ongerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen gedurende het boekjaar. De terugboeking van in voorgaande jaren verwerkte ongerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen zijn opgenomen in de ongerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen bij realisatie van deze resultaten. Toe- en uittredingsvergoedingen De participanten betalen bij toe- en uittreding geen vergoeding aan het fonds. Kosten Kosten worden verwerkt in de periode waarop zij betrekking hebben. Aankoopkosten worden verwerkt in de verkrijgingprijs. Kosten die worden gemaakt bij de verkoop van beleggingen worden in mindering gebracht op de verkoopopbrengsten van deze beleggingen. Kosten inzake fondsen waarin direct of indirect wordt deelgenomen Kosten inzake fondsen waarin direct of indirect wordt deelgenomen worden, ongeacht de wijze waarop deze kosten uiteindelijk voor rekening van het fonds komen, niet opgenomen als kosten in de winst- en verliesrekening van het fonds maar verantwoord door opname van deze kosten in een synthetische kostenratio in de toelichting.

5.4.4.

Grondslagen voor het kasstroomoverzicht

Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht wordt opgesteld volgens de directe methode waarbij de operationele ontvangsten en uitgaven als zodanig worden gepresenteerd. Ontvangsten en uitgaven uit hoofde van beleggingen zijn verantwoord onder de kasstroom uit beleggingsactiviteiten. Ontvangsten en uitgaven inzake toe- en uittredingen door participanten zijn als kasstroom uit financieringsactiviteiten opgenomen. De liquide middelen in het kasstroomoverzicht omvatten de uitgezette en opgenomen deposito’s, alsmede direct opeisbare tegoeden en schulden in rekeningcourant bij banken. Deze definitie wijkt af van de definitie van de balans. Op de balans worden de gesaldeerde uitgezette en opgenomen deposito’s en vorderingen in rekening-courant aan de actief zijde gepresenteerd en de schulden in rekening-courant aan de passief zijde. De verkopen worden getoond op basis van marktwaarde. Het kasstroomoverzicht is op basis van afgewikkelde transacties opgesteld. Voor beleggingen wordt op de balans de economische positie gehanteerd. De mutaties in de verloopoverzichten kunnen hierdoor afwijken van de stromen in het kasstroomoverzicht. Kasstromen in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers van de transactie. Koersverschillen worden afzonderlijk getoond.


5.4.5.

25

Toelichting op de balans en winst-en-verliesrekening

1. Mutatieoverzicht participaties funds of hedge funds (bedragen x € 1.000) Marktwaarde begin boekjaar voor stelselwijziging

2014 5.741

10.519

32

109

5.773

10.628

Waardeverandering als gevolg van stelselwijziging Marktwaarde begin boekjaar na stelselwijziging Marktwaarde verkopen

-

Waardeveranderingen Marktwaarde einde boekjaar na stelselwijziging

2013

(5.500)

285

645

6.058

5.773

Vaststelling portefeuillewaardering ten behoeve van unitwaarde voor unit-uitgifte / unitinlossing Het Valuation Committee is op 6 januari 2015 bij elkaar gekomen en heeft tijdens deze vergadering alle beleggingen van het fonds beoordeeld. Niet in alle gevallen was de waardering of de inschatting daarvan per 31 december van de manager van de desbetreffende belegging beschikbaar. In principe wordt dan de meest recente waardering van de externe manager gevolgd, tenzij nadere informatie beschikbaar is. Deze nadere informatie (bijvoorbeeld door de manager uitgesproken prognoses en verwachtingen, maar ook onzekerheden met betrekking tot onder andere herfinanciering binnen de portefeuille) heeft het Valuation Committee beoordeeld en op grond daarvan besloten dit te verwerken in de waardering van de belegging. Vaststelling portefeuillewaardering ten behoeve van unitwaarde voor jaarrekening De portefeuillewaardering in de jaarrekening is vastgesteld op basis van de meest recente waarderingsinformatie van de beleggingen. Deze wijkt af van de waardering die is gehanteerd voor het vaststellen van de unitwaarde voor unit-uitgifte / unit-inlossing. In onderstaande tabel is weergegeven welke waarderingscorrectie op de portefeuille is gemaakt. (bedragen x € 1.000) Portefeuillewaardering o.b.v. unitwaarde voor unituitgifte / unit-inlossing

31-12-2014 6.050

5.741

8

32

6.058

5.773

Mutatie op basis van meest recente waarderingsinformatie Portefeuillewaardering o.b.v. unitwaarde voor jaarrekening

31-12-2013

2. Relevante risico’s ten aanzien van de financiële instrumenten Marktrisico Marktrisico is te omschrijven als het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderde economische, politieke of marktomstandigheden. Het risico dat wordt gelopen als gevolg van deze veranderingen wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio en bedrijfstakken. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van de marktrente. Het fonds belegt niet in rentedragende financiële instrumenten en is als gevolg hiervan niet blootgesteld aan een significant renterisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van valutawisselkoersen. Het onderliggende fonds belegt een deel in financiële instrumenten welke anders noteren dan Euro. Binnen het onderliggende fonds wordt het valutarisico naar de euro afgedekt en is als gevolg hiervan niet blootgesteld aan significant valutarisico.

26


Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat een contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichtingen zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. MM Global Hedge Fund Strategies belegt in fund of funds. Deze beleggen in individuele hedge funds. Deze hedge funds kunnen beleggen in instrumenten met kredietrisico. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico is het risico dat het fonds niet de mogelijkheid heeft de financiële middelen te verkrijgen die nodig zijn om aan de verplichtingen uit hoofde van de financiële instrumenten te voldoen. In de Terms & Conditions zijn door het fonds waarborgen opgenomen die het risico van een tekort aan liquiditeiten sterk beperken. Kasstroomrisico Kasstroomrisico is het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een monetair financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Het fonds belegt niet in financiële instrumenten waarvan de aan het fonds toekomende kasstromen afhankelijk zijn van een variabele rente. Het fonds is als gevolg hiervan niet blootgesteld aan een significant kasstroomrisico.

Portefeuillesamenstelling Global Hedge Fund Strategies ultimo 2014 in %

Event Driven 11,7% Credit 27,6% Hedged Equity 41,0%

Relative Value 6,8% Multi Strategy 6,4% Macro & CTA 4,2% Cash 2,3%

3. Vorderingen (bedragen x € 1.000)

31-12-2014

31-12-2013

Rekening-courant met Stichting TKP Pensioen Treasury

61

65

Totaal vorderingen

61

65

Rekening-courant met Stichting TKP Pensioen Treasury De vorderingen in rekening-courant met Stichting TKP Pensioen Treasury staan niet volledig ter vrije beschikking. De per balansdatum resterende gemiddelde looptijd van de hierin opgenomen deposito’s (inclusief lopende rente) van € 43.884 bedraagt maximaal 9 dagen. Ter beperking van het kredietrisico worden alleen deposito’s aangegaan door Stichting TKP Pensioen Treasury met tegenpartijen die voldoen aan de kredietwaardigheidscriteria op basis van een limitatieve lijst.


27

4. Fondsvermogen participanten (bedragen x € 1.000)

2014

Stand begin boekjaar voor stelstelwijziging

5.806

10.588

32

109

5.838

10.697

Mutatie fondsvermogen door stelselwijziging Stand begin boekjaar na stelselwijziging

2013

Onttrekkingen

-

Resultaat Stand einde boekjaar na stelselwijziging

(5.500)

281

641

6.119

5.838

Meerjarenoverzicht fondsvermogen participanten 2014 Fondsvermogen (x € 1.000) Aantal units Unitwaarde voor jaarrekening (in €)

2013

2012

2011

2010

6.119

5.838

10.697

92.701

91.131

48.499

48.499

96.729

895.064

868.559

126,16755

120,36837

110,58138

103,56910

104,92194

Specificatie unithouders (in aantallen units) Stichting Pensioenfonds AVEBE Totaal

31-12-2014

31-12-2013

48.499

48.499

48.499

48.499

5. Verbonden partijen TKP Investments B.V. Op grond van de Terms & Conditions wordt het beheer van het fonds gevoerd door TKP Investments B.V. (de ‘beheerder’). De beheerder maakt tevens gebruik van de diensten van Stichting TKP Pensioen Treasury alwaar voor rekening van het fonds posities in rekening courant en deposito’s kunnen worden aangehouden. Bewaarder De bewaarder is jegens het fonds en de participanten aansprakelijk voor het verlies van een in bewaarneming genomen financieel instrument door de bewaarder of door een derde aan wie de bewaarneming is overgedragen. De bewaarder is niet aansprakelijk indien hij kan aantonen dat het verlies het gevolg is van externe gebeurtenis waarover hij redelijkerwijs geen controle heeft en waarvan de gevolgen onvermijdelijk waren, ondanks alle inspanningen om ze te verhinderen. De bewaarder is jegens het fonds en de participanten eveneens aansprakelijk voor alle andere verliezen die hij ondervinden doordat de bewaarder zijn verplichtingen uit hoofde van deze bewaarovereenkomst met opzet of door nalatigheid niet naar behoren nakomt. Participanten kunnen de aansprakelijkheid van de bewaarder indirect inroepen door middel van de beheerder. Indien de beheerder niet aan een dergelijk verzoek wil mee werken zijn de participanten bevoegd om de schadeclaim rechtstreeks bij de bewaarder in te dienen.

28


6. Waardeveranderingen van beleggingen (bedragen x € 1.000) Gerealiseerde winsten participaties funds of hedge funds Ongerealiseerde waardeveranderingen participaties funds of hedge funds Totaal waardeveranderingen van beleggingen

2014

2013 -

691

285

645

285

1.336

7. Kosten Onder bewaarvergoeding wordt verstaan de vergoeding aan de bewaarbank (custodian). Deze vergoeding is opgebouwd uit een vergoeding per transactie en een vergoeding over de marktwaarde van het vermogen dat in bewaring is. Transactiekosten die samenhangen met de aan- en verkoop van beleggingen worden niet afzonderlijk getoond, maar zijn begrepen in de aan- en verkoopprijzen. In onderstaande tabel zijn de transactiekosten weergegeven die geïdentificeerd en gekwantificeerd kunnen worden. Geïdentificeerde transactiekosten Het fonds heeft geen directe transactiekosten gemaakt en kan niet komen tot een betrouwbare inschatting van de transactiekosten in de onderliggende fondsen. Ongoing charges figure (OCF) Het OCF is een maatstaf voor doorlopende kosten die aan het fonds in rekening worden gebracht gedurende de verslagperiode. Voor de berekening van de lopende kosten zijn de volgende uitgangspunten van belang:  Het OCF geeft de verhouding weer tussen de doorlopende kosten en de gemiddelde intrinsieke waarde. De doorlopende kosten omvatten alle kosten die gedurende de verslagperiode ten laste van het fondsvermogen zijn gebracht, met uitzondering van de open afslagen van toe- en uittredende participanten, eventuele prestatievergoedingen, transactiekosten van beleggingen en interestkosten op bankrekeningen. Het betreffende fonds kan beleggen in andere TKPI fondsen. In de berekening van de doorlopende kosten van het fonds zijn dan naast de kosten die rechtstreeks verantwoord worden in het fonds, tevens begrepen de doorlopende kosten van andere TKPI fondsen waarin dit fonds belegt.  De gemiddelde intrinsieke waarde is gebaseerd op de intrinsieke waarden op elke dag dat de intrinsieke waarde van het fonds is bepaald gedurende de verslaggevingsperiode.  Kosten van niet aan TKPI gelieerde fondsen worden meegenomen wanneer het fonds daarin gemiddeld over het boekjaar meer dan 10% van het beheerde vermogen direct of indirect belegt. Indien de externe beleggingsinstellingen weer beleggen in andere beleggingsinstellingen (zoals bij fund of funds), zijn vanwege het gebrek aan inzicht in de kosten van deze onderliggende beleggingsinstellingen, deze kosten niet meegenomen in de berekening van de OCF.


(bedragen x € 1.000) Totale kosten binnen het fonds

29

2014

2013 4

4

Toegerekende kosten onderliggende extern beheerde beleggingsfondsen

73

116

Totale kosten

77

120

5.973

7.362

Gemiddeld intrinsieke waarde Ongoing charges figure (OCF)

1,28%

1,62%

Prestatievergoeding binnen het fonds Toegerekende prestatievergoeding onderliggende extern beheerde beleggingsfondsen

83

121

Totaal prestatievergoedingen

83

121

Prestatievergoedingen

1,38%

1,65%

Toelichting beloning TKPI heeft een modern beoordelings- en beloningssysteem. Aan het begin van het jaar worden per medewerker de doelstellingen vastgesteld. Bij de beoordeling over een jaar wordt vastgesteld in hoeverre deze doelstellingen zijn bereikt, waarbij dit, als de medewerker zijn maximumsalaris nog niet heeft bereikt, ook van invloed is op het salaris van het volgende jaar. Het beloningsbeleid is erop gericht om, rekening houdend met de beloning bij concurrenten, hoog gekwalificeerde professionals te behouden en, indien nodig, aan te kunnen trekken. TKPI hanteert twee vormen van variabele beloning. In eerste instantie het Short Term Incentive Plan (STIP). Hierbij kunnen de hiervoor in aanmerking komende medewerkers een extra beloning ontvangen van maximaal tussen de 16% en 37% van het bruto jaarsalaris. Deze beloning vindt plaats op basis van vooraf individueel vastgelegde doelstellingen, afgeleid van de organisatiedoelstellingen, zoals bijvoorbeeld klanttevredenheid. De variabele beloningsregeling voor senior portfolio managers kan op basis van performance doelstellingen over een langere periode (drie jaar) oplopen tot een variabele beloning van maximaal 100% van het bruto jaarsalaris (Long Term Incentive Plan). De doelstelling hiervan is de beloning van de portfoliomanagers zo veel mogelijk in lijn te brengen met het belang van de klanten. Mede daarom wordt de beloning van iedere portfoliomanager ook gekoppeld aan de performance van het gehele team, dus aan alle actief beheerde producten van klanten. De voorwaarde bij variabele beloning is dat deze niet conflicteert met het belang van onze klanten. Het beloningsbeleid is zo ingericht dat het interessant is voor medewerkers om voor langere tijd bij TKPI te werken. Dit (variabele) beloningsbeleid voldoet aan de maatschappelijke normen, codes en (inter)nationale regelgeving. De totale beloning die TKPI heeft betaald aan het personeel in het boekjaar 2014 bedraagt € 9,1 miljoen. Van deze beloning bedraagt € 1,0 miljoen een variabele beloning. Het totaal aantal personeelsleden dat een vergoeding ontving is 85. Het personeel houdt geen belangen in het fonds, dus het fonds heeft geen rendementen uitgekeerd aan het personeel. Vanaf prestatiejaar 2015 gaat TKPI de AIFMD beloningsregels toepassen (te betalen vanaf begin 2016). Dit is in lijn met de ESMA-Richtsnoeren voor een goed beloningsbeleid in het kader van de AIFM (ESMA/2013/232) en de hieraan gerelateerde Vraag&Antwoord (ESMA/2014/163). Hierin wordt aangegeven dat de regels omtrent variabele beloning moeten worden toegepast in het eerste prestatiejaar nadat de AIFM in kwestie zich heeft aangemeld voor autorisatie. Aangezien TKPI zich in 2014 heeft aangemeld, is 2015 het eerste prestatiejaar voor de AIFMD regels omtrent variabele beloning. De overige regels omtrent remuneratie zijn van toepassing op het moment dat TKPI haar vergunning in 2014 heeft verkregen.

30


Omdat de regels voor (variabele) beloning onder AIFMD pas vanaf het boekjaar 2015 van toepassing zijn, zal TKPI vanaf volgend boekjaar het betaalde bedrag van de beloning nader onderverdelen naar de hoogste directie en de personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloeden. De beloningen zijn niet toe te rekenen aan de individuele fondsen, omdat deze informatie niet onmiddellijk beschikbaar is.


5.4.6.

31

Overige toelichtingen

Omloopsnelheid 2014 Omloopsnelheid

2013 -

-

De omloopfactor van de activa geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille van het fonds. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief in de beleggingsportefeuille wordt gemuteerd als gevolg van beleggingsbeslissingen. Met deze indicator wordt een indruk verkregen van de relatieve transactiekosten. De omloopfactor wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2)/ X] * 100 Totaal 1 = het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van het fonds. Totaal 2 = het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van het fonds. X= gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds (volgens grondslag ongoing charges figure). Personeel in dienst In de verslagperiode was er geen personeel in dienst bij het fonds. Fiscaal Het fonds is fiscaal transparant. Groningen, 20 maart 2015 TKP Investments B.V.

R. van Wijk-Russchen RBA

drs. C. Luning RBA

32

6


Overige gegevens


6.1

33

Resultaatsbestemming

Conform de Terms & Conditions zullen alle vruchten van de Fondsgoederen, daaronder mede begrepen de opbrengsten van verkopen gerealiseerd buiten het kader van inlossing (en het nettobedrag van ontvangen dividenden en andere uitkeringen op effecten, alsmede gerestitueerde Nederlandse en buitenlandse bronheffingen), worden herbelegd in overeenstemming met de Terms & Conditions en de Statuten.

6.2

Gebeurtenissen na balansdatum

Na balansdatum hebben zich geen belangrijke gebeurtenissen voorgedaan die van invloed zijn op het inzicht in de jaarrekening.

6.3

Belangen van de beheerder

De directieleden van de beheerder hebben gedurende 2014 geen direct of indirect belang in het fonds dan wel in een door het fonds aangestelde externe manager gehad.

34

6.4


Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

Aan: de beheerder van MM Global Hedge Fund Strategies Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2014 van MM Global Hedge Fund Strategies te Groningen gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winst-en-verliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van het fonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van het fonds. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van het fonds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van MM Global Hedge Fund Strategies per 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.


Rotterdam, 20 maart 2015 PricewaterhouseCoopers Accountants N.V.

D.J.P. van Veen RA

35

TKP Investments Europaweg 31-33, 9723 AS Groningen Postbus 5142, 9700 GC Groningen

www.tkpinvestments.com

MM Global Hedge Fund Strategies

Recommend Documents