ING Dutch Fund Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund (subfonds van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.) DIRECTIE en BEHEERDER ING Fund Management B.V. Schenkkade 65 2595 AS Den Haag Internet: www.ingim.nl / www.ing.nl
ING Fund Management B.V. S.S. Bapat D.A. Buggenhout J.L. van der Giessen A.A.M. van den Heuvel
ACCOUNTANT Ernst & Young Accountants LLP
BANKIER ING Bank N.V.
ING Dutch Fund
Inhoudsopgave Jaarverslag ING Dutch Fund Profiel.................................................................................................................................................................................................................... 3 Kerncijfers............................................................................................................................................................................................................. 4 Algemene inleiding............................................................................................................................................................................................... 5 Directieverslag...................................................................................................................................................................................................... 8 Jaarrekening Balans...................................................................................................................................................................................................... 15 Winst-en-verliesrekening........................................................................................................................................................................ 16 Kasstroomoverzicht................................................................................................................................................................................. 17 Toelichting............................................................................................................................................................................................... 18 Overige gegevens................................................................................................................................................................................................ 31 Verklarende woordenlijst.................................................................................................................................................................................... 33
Jaarverslag ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Profiel.................................................................................................................................................................................................................. 37 Directieverslag..................................................................................................................................................................................................... 38 Jaarrekening Balans...................................................................................................................................................................................................... 41 Winst-en-verliesrekening........................................................................................................................................................................ 42 Toelichting............................................................................................................................................................................................... 43 Overige gegevens................................................................................................................................................................................................ 58
Jaarverslag ING Nederland Basis Fonds Financiële verantwoording Balans...................................................................................................................................................................................................... 62 Winst-en-verliesrekening........................................................................................................................................................................ 63 Kasstroomoverzicht................................................................................................................................................................................. 64 Toelichting............................................................................................................................................................................................... 65 Overige gegevens................................................................................................................................................................................................ 76
ING Dutch Fund
2
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Profiel
ALGEMEEN ING Dutch Fund beoogt aan aandeelhouders een beleggingsmogelijkheid te bieden in een actief en professioneel beheerde portefeuille van aandelen in Nederlandse ondernemingen. ING BELEGGINGSFONDSEN PARAPLU N.V. ING Dutch Fund is een Subfonds van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. DOELSTELLING ING Dutch Fund stelt zich ten doel om door middel van actief beheer, via het ING Nederland Basis Fonds, te komen tot een beter totaal rendement op lange termijn dan de benchmark. BELEGGINGSBELEID ING Dutch Fund belegt zijn vermogen door hoofdzakelijk te participeren in het ING Nederland Basis Fonds. ING Nederland Basis Fonds belegt zijn vermogen in hoofdzaak in aandelen in rechtspersonen die in Nederland hun zetel hebben, (om andere reden) deel uitmaken van de AEX Index dan wel waarvan de daarbij betrokken ondernemingen in Nederland hun hoofdactiviteit(en) hebben. Het fonds heeft de mogelijkheid om de beleggingen zowel direct als indirect - bijvoorbeeld door het aangaan van exposure op de betreffende financiële instrumenten via derivaten of beleggingen in andere beleggingsfondsen - aan te houden. ING Nederland Basis Fonds kan gebruik maken van derivaten zoals opties, futures, warrants, swaps en valutatermijntransacties. Deze kunnen worden toegepast voor het afdekken van risico's, efficiënt portefeuillebeheer en verhoging van het rendement. Daarbij kan sprake zijn van hefboomwerking waardoor de gevoeligheid van het fonds voor marktbewegingen wordt vergroot. Bij het gebruik van derivaten wordt ervoor zorg gedragen dat de portefeuille als geheel binnen de beleggingsrestricties blijft. REGIO Nederland BENCHMARK AEX-index (Total Return) BEURSNOTERING Het Subfonds is genoteerd op Euronext Amsterdam by NYSE Euronext, met als handelssymbool INGDF. De ISIN-code van de aandelen is NL0000287993.
ING Dutch Fund
3
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Kerncijfers ALGEMEEN 2011
2010
2009
2008
2007
580.315.243 12.063.216 48,11 48,03
596.847.730 13.012.318 45,87 45,82
462.117.677 13.123.363 35,21 35,25
775.637.787 10.699.730 72,49 72,42
Eigen vermogen Aantal geplaatste aandelen Intrinsieke waarde per aandeel Transactieprijs
€ € €
464.724.289 11.440.554 40,62 40,56
Rendement van het fonds Rendement van de benchmark Relatief rendement
% % %
-12,82 -8,80 -4,02
8,16 9,24 -1,08
40,19 42,14 -1,95
-49,51 -50,26 0,75
8,07 7,51 0,56
€
1,43
1,37
2,78
2,50
2,16
2011
2010
2009
2008
2007
Uitgekeerd dividend per aandeel MEERJARENOVERZICHT (in totalen) Inkomsten Kosten
17.139.007 6.529.105
17.093.504 6.970.234
18.056.738 6.194.812
29.571.921 7.188.319
28.037.239 10.457.537
Waardeveranderingen
€ € €
-82.871.753
34.333.973
165.304.414
-377.168.829
53.248.093
Totaal beleggingsresultaat
€
-72.261.851
44.457.243
177.166.340
-354.785.227
70.827.795
2011
2010
2009
2008
2007
(per aandeel) Inkomsten Kosten
€ €
1,45 0,55
1,35 0,55
1,37 0,47
2,79 0,68
2,38 0,89
Waardeveranderingen
€
-7,00
2,72
12,51
-35,59
4,52
Totaal beleggingsresultaat
€
-6,10
3,52
13,41
-33,48
6,01
ALGEMEEN De vermelde cijfers hebben betrekking op 31 december respectievelijk de periode 1 januari tot en met 31 december van het betreffende jaar, tenzij anders vermeld. De transactieprijs betreft de transactiekoers waartegen op de eerste beursdag van het volgende boekjaar aan- en verkopen in aandelen van het Subfonds zijn afgewikkeld. Het rendement van het Subfonds is gebaseerd op de intrinsieke waarde per aandeel rekening houdend met (eventuele) dividenduitkeringen. Het relatief rendement betreft het verschil tussen het rendement van het Subfonds en het rendement van de benchmark. Het gemiddeld aantal aandelen, zoals dat wordt gebruikt in de berekening van het meerjarenoverzicht per aandeel, wordt bepaald als het gewogen gemiddelde van de uitstaande aandelen per 31 december van het vorig kalenderjaar en die per 31 maart, per 30 juni, per 30 september en per 31 december van het gelijk met het onderhavige boekjaar eindigende kalenderjaar in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5.
ING Dutch Fund
4
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Algemene inleiding
Bericht over het jaar 2011 •
2011 was een bewogen jaar. De onrust op de Europese staatsleningenmarkten, waarbij het voortbestaan van de Eurozone soms in gevaar leek te komen, sprong bijzonder in het oog. Dat was niet minder het geval met de zware aardbeving /nucleaire ramp die Japan in maart trof. In Noord-Afrika en het Midden-Oosten kwam vanuit de bevolking een democratiseringsbeweging op, de 'Arabische Lente'.
•
Gedreven door de onrust in de eurozone, angst voor lagere economische groei wereldwijd en uitermate soepel monetair beleid in de VS daalden de rentes op staatsleningen van 'veilige' landen als de VS en Duitsland tot historische dieptepunten (onder 2%). Begin 2011 waren de rentes nog 3,3% (VS) en 3% (Duitsland).
•
Deze forse rentedalingen maakten staatsleningen van deze landen in 2011 tot de best presterende beleggingen. Mede dankzij de liquiditeit in de Amerikaanse treasury markt, bleven beleggers de VS (ondanks verlies in augustus van de AAA rating) beschouwen als 'veilige haven'.
•
Dat privilege gold duidelijk niet voor de perifere landen in de eurozone die de rentes op hun staatsschuld juist sterk zagen oplopen. Deze rentestijgingen waren onder meer ingegeven door speculaties over een herstructurering van de Griekse staatsschuld in april. Angst bij beleggers leidde tot besmetting van landen als Portugal en Ierland.
•
Later in het jaar focusten markten zelfs op een groot euroland, Italië. Uiteindelijk trad premier Berlusconi af en ging Mario Monti, ex-lid van de Europese Commissie, een technocratische regering leiden. Onder druk van de markten zetten de Europese regeringsleiders in 2011 belangrijke (maar nog niet afdoende) stappen richting budgettaire integratie van de eurozone landen.
•
Door de aardbeving stortte Japan in een recessie. De ramp zorgde wereldwijd voor onderbrekingen in de aanvoer van onderdelen voor met name de auto- en elektronica-industrie. Wereldwijd haperde de industriële productie.
•
De 'Arabische Lente' leidde onder meer tot zware strijd in Libië wat bijdroeg aan hogere olieprijzen. Hierdoor liep de inflatie in het eerste halfjaar op. Mede door de hoge olieprijs en de ramp in Japan vertraagde in het tweede kwartaal de wereldwijde groei.
•
In het derde kwartaal trok de groei in Japan sterk aan, terwijl de VS vanaf het vierde kwartaal duidelijk betere economische cijfers liet zien. Daarentegen kwam de Europese economie in het vierde kwartaal in een recessie, door bezuinigingen in een aantal landen en verlies van vertrouwen wegens de staatsleningencrisis. De Duitse economie bleef echter sterk presteren.
•
Nadat de Europese Centrale Bank (ECB) de rente vanwege oplopende inflatie in april had verhoogd, verlaagde zij deze in november en december (tot 1%). Tevens nam de ECB in december maatregelen om de liquiditeit van de Europese banken te verbeteren. Eerder al, in het derde kwartaal, begon de ECB (beperkt) staatsleningen te kopen van landen als Spanje en Italië; vooral om de opname van nieuwe leningen in de markt soepeler te laten verlopen.
•
Doordat het monetair beleid van de ECB in de eerste jaarhelft krapper was dan dat van de Federal Reserve steeg de euro in die periode versus de dollar (van 1,34 naar 1,45). Dat de euro in de tweede jaarhelft daalde (tot 1,30 eind 2011) hield vooral verband met de draai door de ECB naar monetaire versoepeling. Daarnaast lijkt de euro in deze periode negatief beïnvloed te zijn door zorgen over de schuldencrisis.
•
Door de betere economische cijfers in de VS, het verruimende beleid van de ECB en de stappen van de Europese regeringsleiders in de richting van budgettaire en economische integratie in de eurozone, verbeterde in het vierde kwartaal het sentiment op de markten. Hierdoor werd het grote verlies van wereldwijde aandelen in het derde kwartaal (-10%) in het laatste kwartaal goedgemaakt (+11%). Per saldo verloren aandelen in 2011 ruim 2% (in euro).
•
Vastgoedaandelen in de volwassen economieën presteerden een groot deel van 2011 beter dan de brede aandelenmarkt, mede door een daling van de lange rentes. Wat wereldwijde vastgoedaandelen betreft, die verloren over heel 2011 circa 3%.
•
Aandelen op Wall Street wonnen ruim 5% (in euro), mede door meevallend economisch nieuws en de goede gang van zaken bij de bedrijven. Japanse aandelen (-11%) en Europese aandelen (-7%) daalden. Aandelen van opkomende markten waren hekkensluiter (-15%), mede door kapitaaluitstroom in verband met de risicoaversie van Europese en Amerikaanse beleggers.
•
De risicoaversie had ook tot gevolg dat defensieve sectoren als Gezondheidszorg (+14%) en Dagelijkse Consumentengoederen (+13%) goed presteerden en een cyclische sector als Basismaterialen de grootste verliezer was (-17%). De financiële sector verloor 15%.
•
Ook droeg de hoge risicoaversie bij aan het uitlopen van de risicopremies (spreads) op risicovollere obligaties. Obligaties van opkomende markten (in harde valuta) bleven redelijk goed liggen.
ING Dutch Fund
5
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
VOORUITZICHTEN Economieën •
Op basis van recente cijfers bevindt de wereldeconomie zich in een opgaande trend. Voor 2012 taxeren wij een groei van 3,2%. Voor 2013 bedraagt onze groeitaxatie 3,8%. Voor de volwassen economieën als geheel zal de groei onder het wereldwijde gemiddelde liggen.
•
De economie van de VS is bezig aan een herstel. De opgaande trend is te danken aan een verbetering van de vertrouwensindicatoren, een behoorlijke banengroei, aanhoudend lage rentes en gunstige aandelenmarkten. Belangrijk is dat het vertrouwen op de financiële markten het gedrag van bedrijven en consumenten gunstig begint te beïnvloeden.
•
In de eurozone drukken overheidsbezuinigingen stevig op de groei en loopt de werkloosheid op. De Duitse economie, goed gepositioneerd om van het wereldwijd herstel te profiteren, kan als locomotief voor de rest van de eurozone fungeren. Voor de eurozone taxeren wij voor 2012 een lichte groeikrimp van 0,3% en voor 2013 een zeer matige groei van 1%.
•
Voor de opkomende markten taxeren wij voor 2012 een groei van 5,7% en voor 2013 van 6,1%, mede dankzij aanhoudend gunstige consumentenbestedingen. Die hebben naar verwachting steun van lagere inflatie. Wat China betreft; hier blijft de vastgoedmarkt het belangrijkste neerwaartse risico. Op basis van recente gegevens blijven wij uitgaan van een zachte landing van de economie (groei 2012 en 2013: 7,8% respectievelijk 7,7%).
Obligatiemarkten •
In de eurozone (Duitsland) verwachten wij aanhoudend lage rentes. Bezuinigingen door overheden drukken de economische groei en doen de werkloosheid in de eurozone verder oplopen. In de context van het door ons verwachte zeer gematigde economische herstel zien wij geen rechtvaardiging voor hogere rentes.
•
De forse liquiditeitssteun van de ECB aan de banken in december 2011 en februari 2012 heeft de lange rentes van landen als Spanje en Italië in het eerste kwartaal fors naar beneden gebracht. Hierdoor zijn de systeemrisico's de komende maanden duidelijk gedaald. Echter, de structurele problemen van de eurozone zijn niet verdwenen. Markten verwachten dat de ECB nieuwe maatregelen zal nemen, mocht de volatiliteit op de staatsleningenmarkten van de eurozone opnieuw oplaaien.
•
In de VS kan de tienjarige rente op staatsleningen (13/4: 2%) iets oplopen, vooral onder invloed van betere economische vooruitzichten. Binnen de context van een aanhoudend ruim monetair beleid van de Federal Reserve verwachten wij geen sterke rentestijging van structurele aard.
•
De 'search for yield' blijft een belangrijke steun voor risicovollere vastrentende categorieën als (hoogrentende) bedrijfsobligaties en obligaties van opkomende markten.
Valutamarkten •
In het eerste kwartaal bleef besmetting op de staatsleningenmarkten in de eurozone nagenoeg uit. Dat was een steun voor de euro. Echter, de zorgen over de staatsleningenmarkten in de perifere landen zijn niet verdwenen. Tevens zal de economische groei in de eurozone dit jaar onder de groei in de VS liggen. Hierdoor kan de euro - via hogere rentes in de VS versus de eurozone - eveneens onder druk komen. Wij taxeren eind 2012 een euro/ dollarkoers van 1,25 à 1,30.
Wereldwijde vastgoedaandelen •
In een omgeving van aanhoudend lage rentes zijn wereldwijde vastgoedaandelen aantrekkelijk. In de volwassen economieën, met name in de eurozone, blijft het dividendrendement van vastgoedaandelen zowel aantrekkelijk ten opzichte van het rendement op overheidsen bedrijfsobligaties als ten opzichte van het dividendrendement op aandelen.
•
De bezettingsgraad en de huuropbrengsten van vastgoed laten een geleidelijk herstel zien. Voor 2012 taxeren wij een gemiddelde winstgroei voor wereldwijde vastgoedaandelen van circa 8%. In lijn daarmee kan ook het dividend stijgen. Nu de meeste vastgoedfondsen ('real estate investment trusts') geherfinancierd zijn, is de duurzaamheid van de dividenden die deze fondsen uitkeren groot.
•
Ook in de opkomende economieën is een beweging naar een soepeler monetair beleid ingezet. Vorig jaar woog de verkrapping van de monetaire politiek in deze economieën nog sterk op vastgoedaandelen.
•
Nadat zes jaar geleden de piek in de Amerikaanse huizenprijzen werd bereikt, verwachten wij dit jaar een stabilisatie van de markt. Volgend jaar is een herstel mogelijk.
•
Een harde landing van de Chinese (vastgoed)markt, weer oplaaiende vrees voor een systeemcrisis in de eurozone en een diepere recessie in de eurozone blijven de belangrijkste neerwaartse risico's ten opzichte van ons basisscenario.
ING Dutch Fund
6
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Wereldwijde aandelenmarkten •
Op basis van de winstvooruitzichten en de waarderingen zijn wereldwijde aandelen aantrekkelijk. Voor 2012 taxeren wij een bescheiden winstgroei van Amerikaanse bedrijven en een lichte winstdaling van Europese bedrijven. De aantrekkelijkheid van aandelen qua waardering kan worden afgemeten aan diverse maatstaven, bijvoorbeeld de koers/boekwaarde en het dividendrendement versus het obligatierendement (Duitsland).
•
Gezien de waardering kunnen wereldwijde aandelen in 2012 behoorlijke prestaties laten zien. Toch is het raadzaam het eerste kwartaal, dat verrassend gunstig was voor de aandelenmarkten, niet tot maatstaf voor het hele jaar te nemen. De risico's ten opzichte van ons basisscenario blijven hoog.
•
Neerwaartse risico's doen zich voor in geval van nieuwe, forse spanningen op de Europese staatsleningenmarkt. Zo'n ontwikkeling zou een stijging van de koers-winstverhoudingen beletten en de winstgroei aantasten. Andere neerwaartse risico's zijn een verdere stijging van de olieprijs (tot $ 140 en hoger) en een harde landing van de Chinese economie.
•
Opwaartse risico's doen zich voor als de Europese regeringsleiders de veelkoppige problematiek, die inherent is aan de eurosysteemcrisis, middels een pakket concrete maatregelen daadkrachtig aanpakken. Dan kunnen de risicopremies die beleggers eisen omlaag en is er additionele steun voor een verdere stijging van de aandelenwaarderingen.
•
In het algemeen zijn wij positiever voor aandelen van opkomende markten dan voor aandelen van de volwassen markten. Dat heeft vooral te maken met de superieure fundamenten van opkomende markten en hun lagere waardering. Daarbij gaan wij ervan uit dat de Chinese economie geleidelijk zal vertragen, dus een zachte landing zal laten zien.
•
Wat de sectoren betreft, denken wij dat cyclische sectoren in 2012 beter zullen presteren dan defensieve sectoren. Analisten worden relatief positiever voor de winstevolutie van cyclische sectoren. Ook bevinden veel beleggers zich nog in het eerste stadium van de 'draai' van defensieve sectoren naar cyclische sectoren. De ervaring leert dat het een aantal maanden duurt voordat institutionele beleggers hun beleggingsportefeuilles aanpassen.
•
Ten slotte: wij handhaven onze voorkeur voor aandelen met naar verwachting duurzame en stijgende dividenden. In een omgeving met bescheiden winstgroei taxeren wij dividenden die minimaal in lijn met de winstgroei stijgen. Wij wijzen erop dat bedrijven forse bedragen aan kasmiddelen op hun balans hebben staan. Ook is het bedrag dat bedrijven aan contant dividend uitkeren momenteel laag in verhouding tot hun gerealiseerde winst.
Den Haag, 27 april 2012 ING Fund Management B.V.
ING Dutch Fund
7
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Directieverslag MARKTONTWIKKELINGEN Het was een zeer turbulent jaar. Het begon optimistisch, maar de stemming sloeg snel om en de economische vooruitzichten werden naar het eind van het jaar toe steeds grimmiger. De Griekse schuldencrisis groeide uit tot een Europese crisis vanwege een gebrek aan afdoende maatregelen om dit te voorkomen. De lichtpuntjes kwamen aan het eind van het jaar uit de Verenigde Staten, waar de macro-economische indicatoren op verbetering duidden. Op de aandelenmarkten was de volatiliteit hoog; vaak werd de richting bepaald door uitspraken van politici of acties van de ECB. In Nederland vertaalde dit zich in een daling van de AEX van 8,8% (inclusief dividend), waarbij defensieve aandelen als Royal Dutch Shell en Unilever de positieve uitschieters waren. Cyclische ondernemingen en small caps bleven achter. Uitzondering was ASML. De producent van halfgeleidersystemen profiteerde van een verbetering in het orderboek in het vierde kwartaal. GEVOERD BELEGGINGSBELEID Het ING Dutch Fund bleef in 2011 met een daling van 12,8% achter bij de AEX. We begonnen het jaar met licht positieve verwachtingen en positioneerden de portefeuille hierop. We hadden een overwogen positie in industriële en technologiebedrijven en waren onderwogen in defensieve zwaargewichten als Royal Dutch Shell en Unilever. Vervolgens kwamen er winstwaarschuwingen van cyclische bedrijven als Air France KLM, TNT Express, TomTom en Philips, maar ook van meer defensieve namen als KPN, Heineken en CSM. KPN had last van veranderend consumentengedrag: men gebruikt gratis internetapplicaties in plaats van sms. Heineken en CSM hadden te lijden van een zwakke vraag gecombineerd met hoge grondstofprijzen. Ondanks deze verslechtering van omstandigheden voor veel bedrijven zijn we blijven toevoegen in namen waar we op langere termijn potentie zien. We breidden onze belangen uit in onder meer Dockwise, ASM International, Nutreco, CSM en USG. Ook namen we nieuwe belangen in Koninklijke Ten Cate en Vopak op in de portefeuille. In de AEX kwamen twee nieuwe namen. Roestvrijstaalproducent Aperam werd afgesplitst van ArcelorMittal en TNT Express van PostNL. Wereldhave verdween uit de AEX. De grootste positiewijzigingen binnen het fonds waren het overwegen van Ahold vanuit Heineken, het overwegen van PostNL vanuit KPN en het overwegen van Fugro vanuit Royal Dutch Shell. Pas in de laatste maand van het jaar begonnen we wat te profiteren van onze positionering en wonnen we wat van de verloren performance terug. Per saldo waren PostNL en ArcelorMittal de zwakste aandelen in de portefeuille, met negatieve rendementsbijdragen van respectievelijk 1,0% en 0,8%. Onze terughoudendheid ten aanzien van Unilever resulteerde in een negatieve bijdrage van 0,6%. ASML was een van de positieve uitschieters en droeg 0,4% bij. VOORUITZICHTEN De verwachtingen voor 2012 zijn niet onverdeeld positief. Beleggers worden geconfronteerd met moeilijke en volatiele omstandigheden. De wereldwijde groei zal in 2012 dalen tot circa 3%. Europa moet een lichte recessie overwinnen, gevolg van bezuinigingen en het terugdringen van hoge schuldenlasten. Daar staat tegenover dat recente maatregelen van de centrale banken en andere beleidsmakers de systeemrisico's hebben gereduceerd. Wij verwachten dat de bedrijfsresultaten zullen afnemen, maar vergeleken met eerdere recessies zien we slechts een lichte terugval in de winsten: de kosten worden goed onder controle gehouden, waardoor de bedrijfsresultaten minder kwetsbaar zijn voor een terugval in de omzet. Ondertussen zijn de waarderingen en de fusie- en overnameactiviteiten een steun in de rug. Aandelenwaarderingen zijn aantrekkelijk, zowel in absolute zin als vergeleken met andere beleggingscategorieën (zoals bedrijfsobligaties). Veel bedrijven beschikken over een goed gevulde kas en een sterke balans, terwijl overnamekandidaten relatief goedkoop zijn. WIJZIGING BEREKENING MANAGEMENTVERGOEDING De berekeningswijze van de managementvergoeding is per 1 januari 2012 aangepast. De managementvergoeding wordt voortaan niet meer op maandbasis, maar op dagbasis berekend. Het jaarpercentage van de managementvergoeding wordt herleid op dagbasis en berekend over het dagelijks vastgestelde eigen vermogen. De aanpassing beoogt een meer nauwkeurige berekening gedurende een maand en leidt niet tot substantiële verhoging of verlaging van vergoeding. SAMENVOEGING Op 26 mei 2011 heeft de samenvoeging van ING AEX Shadow als verdwijnend Subfonds met ING Dutch Fund als verkrijgend Subfonds door middel van wijziging van de statuten van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. plaatsgevonden. De ruilverhouding voor de effectuering van de samenvoeging is vastgesteld op basis van de intrinsieke waarde van de betreffende Subfondsen op 26 mei 2011, uitgaande van de slotkoersen van 25 mei 2011. De intrinsieke waarde is door de directie van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. vastgesteld, waarbij externe deskundigen betrokken waren. De ruilverhouding is opgenomen in de toelichting op de jaarrekening van het ING Dutch Fund.
ING Dutch Fund
8
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Reden van de samenvoeging is in het algemeen de wens om de kostenstructuur van kleiner geworden/wordende Subfondsen voor de aandeelhouders te verbeteren door deze te laten samengaan met andere Subfondsen met een vergelijkbaar risicoprofiel. Relatief kleine Subfondsen of Subfondsen die naar verwachting in de toekomst zullen inkrimpen, krijgen te maken met een relatief hoge kostenratio (TER). Het inkrimpen van een Subfonds kan dan ook een negatieve invloed hebben op het potentiële rendement van die kleinere Subfondsen. Door deze kleinere Subfondsen te laten samengaan en zo Subfondsen met een groter fondsvermogen te doen ontstaan, wordt dit potentieel negatieve effect tegengegaan. Anderzijds geldt verder voor ING AEX Shadow dat door het relatief geringe fondsvermogen de relatieve kosten te hoog zijn zodat het beleggingsbeleid (het volgen van de AEX) niet meer uitgevoerd kan worden zonder structureel minder te presteren dan de betreffende index die gevolgd wordt. ING AEX Shadow doet in feite niets anders dan de AEX volgen (zgn. passief beheerde strategie), terwijl ING Dutch Fund de AEX slechts als benchmark neemt en deze probeert te verslaan door ervan af te wijken (zgn. actief beheerde strategie). ING Dutch Fund is genoteerd gebleven op Euronext Amsterdam by NYSE Euronext, ING AEX Shadow heeft zijn notering verloren.
ING Dutch Fund
9
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
RISICO'S BIJ HET DEELNEMEN IN BELEGGINGSFONDSEN Beleggen impliceert het aangaan van transacties in financiële instrumenten. Aan het beleggen in het onderhavige Subfonds en derhalve aan het gebruik van financiële instrumenten zijn zowel kansen als ook risico's verbonden. Het beheersen van risico's die met beleggen zijn verbonden moet altijd in samenhang worden gezien met de kansen, zoals die tot uitdrukking komen in het rendement. Risicomanagement is daarom niet zozeer het zoveel mogelijk inperken van risico's als wel het streven naar een optimale verhouding tussen rendement en risico binnen acceptabele limieten. Onderstaande opsomming bevat een aantal van de belangrijkste risico's die zich voordoen bij daadwerkelijke transacties in financiële instrumenten zoals die worden uitgevoerd in de ING Basis Fondsen en niet Nederlandse ING Fondsen. Daar het vermogen hoofdzakelijk wordt belegd in één of meerdere ING Basis Fondsen en niet Nederlandse ING Fondsen, worden de risico's aangemerkt als risico's van het onderhavige Subfonds. De belangrijkste risicocategorieën, verbonden met transacties in financiële instrumenten, zijn: Prijsrisico's • Marktrisico Het risico dat de waarde van een financieel instrument kan fluctueren als gevolg van verandering in de marktprijs, ten gevolge van factoren die van toepassing zijn op een individueel instrument dan wel voor een verzameling van instrumenten. Het risico varieert met de volatiliteit van de beleggingen. •
Renterisico Het risico dat de waarde van een financieel instrument kan fluctueren als gevolg van verandering in de marktrente.
•
Valutarisico Het risico dat de waarde van een financieel instrument kan fluctueren als gevolg van verandering in valutakoersen.
Kredietrisico Het risico dat voortvloeit uit het feit dat een specifieke tegenpartij tegenover het Subfonds niet in staat is aan zijn verplichtingen uit hoofde van contracten inzake financiële instrumenten te voldoen. Liquiditeitsrisico Het risico dat het Subfonds niet de mogelijkheid heeft om de financiële middelen te verkrijgen, die zijn benodigd om aan bepaalde verplichtingen te kunnen voldoen. Het liquiditeitsrisico, dat een Subfonds loopt, is in hoofdzaak gerelateerd aan de beleggingen van het Subfonds in incourante effecten. Kasstroomrisico Het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Afwikkelingsrisico Het risico dat bij de afwikkeling van een transactie de tegenpartij niet aan zijn verplichtingen voldoet waardoor betaling of levering van financiële instrumenten niet, niet op tijd of niet zoals verwacht plaatsvindt. Bewaarnemingsrisico Het risico van verlies van in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de bewaarnemer van die activa. Uitlenen van effecten Effecten kunnen worden uitgeleend. Er geldt geen beperking van het percentage van de effecten dat kan worden uitgeleend. Het Subfonds loopt door het uitlenen van effecten een afwikkelingsrisico zoals hierboven omschreven. Cash management risico Het Subfonds kan, via de ING Basis Fondsen waarin het Subfonds direct of indirect belegt, gebruik maken van de cash management diensten van ING Asset Management B.V. ("ING Asset Management"). Hierdoor worden gelden van het ING Basis Fonds uitgezet en belegd door ING Asset Management. Deze gelden worden door ING Liquidity Management Solutions B.V. ("LMS") aangehouden voor rekening en risico van het ING Basis Fonds. In extreme marktomstandigheden kan het netto resultaat van de cash management diensten negatief zijn hetgeen betekent dat het ING Basis Fonds een negatieve rente betaalt. Een dergelijke extreme omstandigheid kan zich voordoen indien de wederpartijen van LMS (dit kunnen andere ING Basis Fondsen zijn) niet kunnen voldoen aan hun verplichtingen jegens LMS. Dit risico wordt beperkt doordat ING Asset Management de gegoedheid van een potentiële wederpartij onderzoekt voordat LMS hiermee een transactie aangaat.
ING Dutch Fund
10
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Bij de uitvoering van de cash management diensten door ING Asset Management bestaan er operationele risico's. Deze risico's zijn beperkt aangezien ING Asset Management een vergunning heeft op grond van de Wft voor het verrichten van vermogensbeheerdiensten en uit dien hoofde aan een groot aantal verplichtingen dient te voldoen m.b.t. haar bedrijfsvoering. LMS kan door ING Asset Management ook gebruikt worden voor dienstverlening aan derden voor wie ING Asset Management vermogens beheer diensten verricht. De gelden van het ING Basis Fonds worden derhalve gezamenlijk met de gelden van andere cliënten uitgezet en belegd en niet uitsluitend voor het ING Basis Fonds waardoor sprake is van vermenging van vermogens. Als bewaarder van de gelden behoeft LMS geen vergunning en dienovereenkomstig worden geen kapitaalseisen gesteld. Er is slechts sprake van indirect toezicht door de Autoriteit Financiële Markten via het toezicht op ING Asset Management. Tegenpartijrisico Het Subfonds loopt in beginsel tegenpartijrisico tot de vermelde bedragen voor alle actiefposten die op de Balans zijn opgenomen. Voor de verschillende activa met een substantieel financieel belang kan het volgende worden toegelicht: •
Voor het tegenpartijrisico met betrekking tot de beleggingen in Participaties in ING Basis Fondsen verwijzen wij naar de financiële verantwoording van de ING Basis Fondsen.
•
Liquide middelen worden aangehouden bij ING Bank N.V. ING Bank N.V. heeft per 31-12-2011 een deposit credit rating van Aa3 (Moody ' s) en A+ (Standard & Poor 's).
Naast bovenstaande opsomming kunnen zich ook risico's voordoen die niet specifiek met het gebruik van financiële instrumenten samenhangen. Het betreft: Wijziging in financiële en fiscale wetgeving Doordat financiële en fiscale wetgeving aan verandering onderhevig zijn, kan een omstandigheid ten tijde van toetreding ten nadele wijzigen. Risico verhandelbaarheid In uitzonderlijke situaties kan sprake zijn van verminderde verhandelbaarheid van de rechten van deelneming in het Subfonds. Dit kan zich voordoen indien binnen een kort tijdsbestek relatief omvangrijke uittreding uit het Subfonds plaatsvindt waardoor er onvoldoende mogelijkheid is, ingegeven door marktomstandigheden, om beleggingen om te zetten in liquide middelen. Dit risico is nauw verwant aan het liquiditeitsrisico. Paraplurisico Het paraplurisico is per 1 juli 2011 komen te vervallen in verband met de omstandigheid dat de Subfondsen op grond van gewijzigde Nederlandse wetgeving (Wft) een (juridisch) afgescheiden vermogen hebben gekregen. Operationeel risico Het risico dat schade ontstaat als gevolg van tekortschietende interne processen en systemen, menselijke onvoorziene fouten of externe gebeurtenissen. Een uitgebreide beschrijving van de risico's kunt u nalezen in het Prospectus en het Supplement. INZICHT IN RISICO'S Het jaarverslag heeft onder meer als functie om inzicht te verschaffen in risico's die zich ultimo verslagperiode voordoen. Dit inzicht is het beste te verkrijgen door het in samenhang beoordelen van het verslag van het Subfonds, van het paraplufonds waarvan het Subfonds deel uitmaakt en van de ING Basis Fondsen en niet Nederlandse ING Fondsen waarin het Subfonds (indirect) participeert. • Het in de ING Basis Fondsen en niet Nederlandse ING Fondsen opgenomen overzicht Samenstelling van de beleggingen biedt informatie inzake de mate van spreiding van beleggingen op het gebied van zowel regio en valuta als per individuele naam, alsmede inzake rentepercentage en resterende looptijd per belegging in geval van vastrentende beleggingen en geeft daarmede onder meer een indicatie van prijsrisico's. • Terzake van afgeleide financiële instrumenten zijn, voor zover deze instrumenten onderdeel van de portefeuille op verslagmoment uitmaken, overzichten en specificaties opgenomen waarin relevante informatie is weergegeven. •
Het ING Basis Fonds kan rechtstreeks derivatentransacties met een geselecteerde groep van financiële instellingen afsluiten. Deze financiële instellingen hebben in principe minimaal een A-rating. Voor vorderingen langer dan drie maanden uit hoofde van deze transacties wordt cash collateral als zekerheid ontvangen, dit wordt op de balans onder Vorderingen Collateral verantwoord.
•
In de Toelichting op de Balans is in het geval het ING Basis Fonds in vastrentende waarden belegd, informatie opgenomen met betrekking tot duratie en credit ratings van de portefeuille. De duratie is een maatstaf voor de gevoeligheid van vastrentende portefeuilles voor wijzigingen in de marktrente.
•
Het overzicht Valutapositie dat is opgenomen in de Toelichting op de balans geeft inzicht in de mate waarin de activa en passiva van het Subfonds in euro dan wel in andere valuta luiden, met inbegrip van de afgeleide financiële instrumenten, zoals valutatermijntransacties, die daaraan mede sturing geven.
ING Dutch Fund
11
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
•
Indien het Subfonds, via de ING Basis Fondsen, effecten uitleent wordt in de Toelichting op zowel de Balans als de W&V nadere informatie verstrekt waarmee inzicht wordt verkregen in de specifieke risico's en de beheersing van die risico's.
•
Als er sprake is van Cash management in de ING Basis Fondsen, dan wordt dit verantwoord in de Balans onder Liquiditeitsbeheer en in de W&V onder resultaat Liquiditeitsbeheer van het betreffende ING Basis Fonds.
RISICOBEHEER ING Fund Management B.V., de beheerder van het Subfonds, bewaakt met behulp van een systeem van risicobeheersingsmaatregelen dat het Subfonds in het algemeen en de beleggingsportefeuille in het bijzonder voortdurend blijft voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de meer fondsspecifieke interne uitvoeringsrichtlijnen. Dergelijke richtlijnen zijn onder meer gesteld ten aanzien van de mate van spreiding van de portefeuille, de kredietwaardigheid van debiteuren, de kwaliteit van marktpartijen waarmede zaken worden gedaan en de liquiditeit van de beleggingen. Zo zal een brede en goede spreiding van de beleggingen naar verwachting een dempend effect hebben op onderkende prijsrisico's, terwijl selectie op kredietwaardigheidsniveau en limietbewaking de mogelijkheid scheppen om kredietrisico's te beheersen. Liquiditeitsrisico's kunnen worden beperkt door hoofdzakelijk in courante, beursgenoteerde effecten te beleggen. Door gebruik te maken van afgeleide financiële instrumenten is het mogelijk om prijsrisico's zoals valuta- en renterisico's af te dekken of te sturen. Tevens bieden deze instrumenten mogelijkheden tot efficiënt portefeuillebeheer bijvoorbeeld bij anticipatie op in- en uitstroom. Bij het gebruik van derivaten wordt ervoor zorg gedragen dat de market exposure van de portefeuille in lijn is met hetgeen bereikt zou kunnen worden zonder gebruik te maken van derivaten. Daarnaast zullen derivaten zodanig worden gebruikt dat de portefeuille als geheel binnen de beleggingsrestricties blijft. De bedrijfsvoering van de beheerder, voor zover die van toepassing is op de activiteiten van de beleggingsinstelling, is mede gericht op het beheersen van operationele risico's. In de paragraaf "Verklaring omtrent de bedrijfsvoering" wordt nader ingegaan op de inrichting van de bedrijfsvoering van de beheerder. Gebruik derivaten in verslagperiode Het fonds heeft tijdens de verslagperiode een positie aangehouden in futures op de AEX ter dekking van de nog te ontvangen dividenden.
ING Dutch Fund
12
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
VERKLARING OMTRENT DE BEDRIJFSVOERING Algemeen Als beheerder van ING Dutch Fund is het, overeenkomstig artikel 121 van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), onze verantwoordelijkheid te verklaren dat voor ING Dutch Fund wordt beschikt over een beschrijving van de inrichting van de bedrijfsvoering overeenkomstig de in de Wet op het financieel toezicht en de daaraan gerelateerde regelgeving gestelde eisen en dat deze bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2011 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Hieronder gaan wij in op de inrichting van de bedrijfsvoering van de beheerder voor zover gericht op de activiteiten van de beleggingsinstelling. De bedrijfsvoering is afgestemd op de omvang van de organisatie en in lijn met bij of krachtens de wet gestelde eisen. Een dergelijke structuur kan geen absolute zekerheid bieden dat zich nooit afwijkingen zullen voordoen, maar is ontworpen om een redelijke mate van zekerheid te verkrijgen over de effectiviteit van de interne beheersingsmaatregelen aangaande de risico's gerelateerd aan de activiteiten van de beleggingsinstelling. De beoordeling van het functioneren en de effectiviteit van de bedrijfsvoering behoort tot de verantwoordelijkheid van de beheerder. Activiteiten in 2011 Ten aanzien van de opzet van de administratieve organisatie en interne controle (thans 'bedrijfsvoering' genoemd) heeft de beheerder het COSO Integrated Framework als uitgangspunt gekozen. Periodiek worden op systematische wijze de significante risico's bepaald. Het bestaande stelsel van interne beheersingsmaatregelen mitigeert deze risico's. De beschrijving van de bedrijfsvoering is geëvalueerd en is in lijn met bij of krachtens de wet gestelde eisen. Dit houdt in dat de significante risico's en interne beheersingsmaatregelen ten aanzien van de relevante processen zijn beoordeeld en geactualiseerd. Aan de beoordeling van de effectiviteit en het functioneren van de bedrijfsvoering wordt in de praktijk op een aantal manieren invulling gegeven. Door middel van performance indicatoren, die zijn gebaseerd op de procesbeschrijvingen en de daarin opgenomen beheersingsmaatregelen, wordt het management periodiek geïnformeerd. Daarnaast is er een incidenten- en klachtenprocedure. In 2011 is het effectieve functioneren van de bedrijfsvoering getest door middel van detailtesten van opzet, bestaan en werking ervan. Dit betreffen generieke testwerkzaamheden die procesmatig zijn uitgevoerd voor de verschillende beleggingsinstellingen waarvoor ING Fund Management B.V. als beheerder optreedt. Op het niveau van de individuele beleggingsinstellingen kunnen de uitgevoerde testwerkzaamheden daarom verschillen. De testen worden uitgevoerd door de afdeling Operational Risk Management, in overleg met de externe accountant. Hieruit zijn in het kader van de rapportage in dit jaarverslag geen relevante bevindingen naar voren gekomen. Rapportage over de bedrijfsvoering Gedurende 2011 hebben wij de verschillende aspecten van de inrichting van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in het Bgfo en daaraan gerelateerde regelgeving. Ook is niet geconstateerd dat de maatregelen van interne controle niet effectief en overeenkomstig de beschrijving functioneren. Op grond van het bovenstaande verklaren wij als beheerder voor ING Dutch Fund te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo en verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2011 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. In 2012 gaan kernsystemen in de front- en backoffice vervangen worden door meer geïntegreerde systemen. Dit zal gevolgen hebben voor diverse kernprocessen in de value chain. Deze gevolgen worden momenteel in kaart gebracht met onder meer als doel dat instandhouding van de vereiste controlemaatregelen gewaarborgd blijft. Den Haag, 27 april 2012 ING Fund Management B.V.
ING Dutch Fund
13
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Jaarrekening Over de periode 1 januari 2011 tot en met 31 december 2011
ING Dutch Fund
14
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Balans per 31 december Vóór resultaatbestemming 2011 BELEGGINGEN Participaties in ING Basis Fondsen
2010
€
465.056.592
€
580.722.836
€
465.056.592
€
580.722.836
€
262.550
€
568.243
€
2.592.533
€
2.693.884
€
2.855.083
€
3.262.127
€
154.755
€
749.758
€
154.755
€
749.758
€
860.182
€
1.470.138
€
2.481.959
€
2.949.340
€
3.342.141
€
4.419.478
Uitkomst van vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden
€
-332.303
€
-407.593
Uitkomst van activa minus kortlopende schulden
€
464.724.289
€
580.315.243
€ €
12.584.610
Agioreserve
50.857.212
€ €
83.299.927
Overige reserves
€
473.544.318
€
445.923.304
Onverdeeld resultaat
€
-72.261.851
€
44.457.243
€
464.724.289
€
580.315.243
VORDERINGEN Uit hoofde van beleggingstransacties Overige vorderingen
OVERIGE ACTIVA Liquide middelen
KORTLOPENDE SCHULDEN Schulden aan aandeelhouders Overige schulden
EIGEN VERMOGEN Geplaatst kapitaal
ING Dutch Fund
15
6.634.769
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Winst-en-verliesrekening Over de periode 1 januari 2011 tot en met 31 december 2011, respectievelijk over de periode 1 januari 2010 tot en met 31 december 2010 2011
2010
BEDRIJFSOPBRENGSTEN OPBRENGSTEN UIT BELEGGINGEN Toegerekend direct beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen
€
16.868.554
€
16.786.895
€
-82.871.753
€
34.333.973
€
270.453
€
306.609
€
-65.732.746
€
51.427.477
Directe kosten
€
6.420.151
€
6.917.267
Toegerekende kosten ING Basis Fondsen
€
86.463
€
51.546
Interest
€
22.491
€
1.421
Som der bedrijfslasten
€
6.529.105
€
6.970.234
Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening
€
-72.261.851
€
44.457.243
WAARDEVERANDERING BELEGGINGEN Toegerekend indirect beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen OVERIGE BEDRIJFSOPBRENGSTEN
Som der bedrijfsopbrengsten BEDRIJFSLASTEN
ING Dutch Fund
16
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Kasstroomoverzicht Over de periode 1 januari 2011 tot en met 31 december 2011, respectievelijk over de periode 1 januari 2010 tot en met 31 december 2010 2011
2010
KASSTROOM UIT BELEGGINGSACTIVITEITEN Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening
€
-72.261.851
€
44.457.243
Af: Toegerekende resultaten ING Basis Fondsen
€
-66.089.662
€
51.069.322
€
-6.172.189
€
-6.612.079
Aankoop van beleggingen
€
-28.560.618
€
-13.657.624
Verkoop van beleggingen
€
78.137.200
€
79.964.342
Mutatie vorderingen
€
461.063
€
726.598
Mutatie kortlopende schulden
€
-467.381
€
48.337
€
43.398.075
€
60.469.574
Plaatsing van aandelen
€
16.548.995
€
13.657.742
Inkoop van aandelen
€
-55.067.077
€
-57.522.861
Inbreng uit hoofde van samenvoeging
€
12.025.208
€
-
Uitgekeerd dividend
€
-16.836.229
€
-17.124.611
Mutatie vorderingen
€
-54.019
€
-87.096
Mutatie kortlopende schulden
€
-609.956
€
1.025.051
Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten
€
-43.993.078
€
-60.051.775
NETTO KASSTROOM
€
-595.003
€
417.799
Stand liquide middelen begin verslagperiode
€
749.758
€
331.959
Stand liquide middelen ultimo verslagperiode
€
154.755
€
749.758
Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten KASSTROOM UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN
ING Dutch Fund
17
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Toelichting
ALGEMEEN ING Dutch Fund is een Subfonds dat deel uitmaakt van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Het jaarverslag van ING Dutch Fund bevat naast het verslag van het Subfonds zelf ook als bijlage het jaarverslag van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V., alsmede als bijlage het jaarverslag van één of meer ING Basis Fondsen waarin het Subfonds direct of indirect participeert. Op deze wijze is het mogelijk inzicht te verkrijgen in de feitelijke beleggingen waarin wordt geparticipeerd en de daarmede samenhangende risico's. De jaarrekening is opgesteld overeenkomstig de door de wetgever opgestelde modellen ten behoeve van de jaarrekening voor beleggingsinstellingen en is in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. Op onderdelen zijn in de jaarrekening bewoordingen gehanteerd die afwijken van die modellen, omdat deze beter de inhoud van de post weergeven. Het Subfonds heeft geen medewerkers in dienst. De directie wordt gevoerd door ING Fund Management B.V. Alle aandelen in ING Fund Management B.V. worden gehouden door ING Investment Management (Europe) B.V. ING Fund Management B.V. en ING Investment Management (Europe) B.V. maken deel uit van ING Groep N.V. ING Fund Management B.V. , gevestigd te Den Haag, is tevens de beheerder van het Subfonds en beschikt in die hoedanigheid over een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) uit hoofde van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Voor de beheeractiviteiten wordt een managementvergoeding in rekening gebracht. SAMENVOEGING Op 26 mei 2011 heeft de samenvoeging van ING AEX Shadow als verdwijnend Subfonds met ING Dutch Fund als verkrijgend Subfonds door middel van wijziging van de statuten van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. plaatsgevonden. Het verkrijgende Subfonds, met aandelenserienummer 11, heeft zijn activiteiten voortgezet onder de naam ING Dutch Fund. Op het samenvoegingmoment bedroeg het eigen vermogen van het verkrijgende Subfonds € 551.467.027 en het aantal uitstaande aandelen 11.578.609. Van het verdwijnende Subfonds bedroeg het eigen vermogen op samenvoegingmoment € 12.025.208 en het aantal uitstaande aandelen 345.221. De ruilverhouding bedraagt 0,7314. Deze ruilverhouding betekent dat voor 1 aandeel ING AEX Shadow 0,7314 aandeel in ING Dutch Fund is verkregen. NOTERING De aandelen van het Subfonds zijn toegelaten tot de notering op Euronext Amsterdam by NYSE Euronext. PARAPLUSTRUCTUUR ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, zoals omschreven in art. 76a van Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek met een (semi) open-end structuur. Het fonds kent een paraplustructuur, hetgeen betekent dat de gewone aandelen zijn onderverdeeld in verschillende series aandelen, waarbij elke serie aandelen correspondeert met een afzonderlijk Subfonds. Een Subfonds is een administratief afgescheiden gedeelte van het vermogen van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V., waarvoor een seperaat beleggingsbeleid wordt gevoerd. Elke serie aandelen vertegenwoordigt de gerechtigdheid tot het vermogen van een bepaald Subfonds. Ieder Subfonds heeft een eigen specifiek beleggingsbeleid, risicoprofiel en koersvorming. De aandelen van de Subfondsen zijn toegelaten tot de notering op de Euronext Amsterdam by NYSE Euronext. Per 1 juli 2011 hebben de Subfondsen op grond van gewijzigde Nederlandse wetgeving (Wft) een (juridisch) afgescheiden vermogen gekregen. Voorheen vormden de Subfondsen deel uitmakend van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. geen juridisch afgescheiden vermogen waardoor een eventueel negatief vermogenssaldo van een Subfonds gevolgen kon hebben voor andere Subfondsen. OPEN-END STRUCTUUR ING Dutch Fund is een (semi) open-end beleggingsmaatschappij, hetgeen betekent dat de directie van het Subfonds, behoudens uitzonderlijke situaties, op verzoek aandelen zal uitgeven of verkrijgen tegen de transactieprijs van een aandeel, zoals die voor een betreffende beursdag is vastgesteld.
ING Dutch Fund
18
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
De directie van het Subfonds kan de inkoop van aandelen weigeren indien door de inkoop van aandelen niet langer wordt voldaan aan de vereisten om te worden aangemerkt als fiscale beleggingsinstelling als bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Inkoop van aandelen vindt niet plaats gedurende de periode dat, op grond van het daartoe in het prospectus bepaalde, de intrinsieke waarde van het Subfonds niet wordt vastgesteld of in het geval dat redelijkerwijs kan worden verwacht dat inkoop van aandelen tot gevolg kan hebben dat het belang van de meerderheid van de bestaande aandeelhouders aanzienlijk wordt geschaad. FISCALE STATUS Het Subfonds maakt onderdeel uit van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. dat de status heeft van fiscale beleggingsinstelling zoals bedoeld in artikel 28 Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Dit betekent dat het nultarief van de vennootschapsbelasting van toepassing zal zijn, indien ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. onder meer voldoet aan de jaarlijkse uitdelingsverplichting. De uitdelingsverplichting houdt in dat de, per Subfonds bepaalde, voor uitdeling beschikbare winst binnen acht maanden na het einde van het boekjaar aan de aandeelhouders wordt uitgekeerd in de vorm van dividend en wordt voldaan aan de overige relevante voorschriften. Een positief saldo van koersresultaten op beleggingen, na aftrek van een evenredig aandeel in de kosten die met het beheer van de beleggingen verband houden, wordt toegevoegd aan de zogeheten herbeleggingsreserve en valt niet onder de uitdelingsverplichting. Tevens mag het Subfonds winst toevoegen aan de zogeheten afrondingsreserve, die maximaal 1% van het gestorte kapitaal van de per het einde van het boekjaar in omloop zijnde aandelen kan bedragen. De aldus in enig jaar aan de afrondingsreserve toegevoegde winst valt eveneens niet onder de uitdelingsverplichting. Het vermogen van het Subfonds is belegd in de fiscaal transparante ING Basis Fondsen. Voor zover deze ING Basis Fondsen geen dividend uitkeren, leidt dit ertoe dat het totaal van de resultaten uit gewone bedrijfsuitoefening van de ING Basis Fondsen is begrepen in de waardeveranderingen van de participaties. Bij de bepaling van de voor uitdeling beschikbare winst wordt uitgegaan van het aan het Subfonds toe te rekenen directe beleggingsresultaat en de toe te rekenen kosten van de ING Basis Fondsen. BELEGGING IN ING BASIS FONDSEN Het Subfonds belegt haar vermogen hoofdzakelijk door te participeren in één of meerdere ING Basis Fondsen. De ING Basis Fondsen hebben de status van fondsen voor gemene rekening en hebben derhalve geen rechtspersoonlijkheid. In de ING Basis Fondsen vinden de feitelijke beleggingen, in de zin van aan- en verkopen van financiële instrumenten, plaats. ING Basis Fondsen staan niet onder extern toezicht, zoals voortvloeiend uit de Wet op het financieel toezicht. ING PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE De Nederlandse wetgever heeft in artikel 17 lid 5 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo) het voorschrift opgenomen dat de fondsbeheerder, de (zelfstandige) beleggingsinstelling of de bewaarders daarvan moeten zorg dragen voor onafhankelijk toezicht op de uitvoering van het beleid en de procedures en maatregelen van de organisatie van de fondsbeheerder. Binnen de brancheorganisatie Dufas heeft de sector zich ingezet voor zelfregulering op dit gebied wat geresulteerd heeft in de Dufas Principles of Fund Governance. Hiermee wordt gericht invulling gegeven aan de wettelijke bepalingen voor integere bedrijfsvoering als genoemd in de Wet op het financieel toezicht, waarvan artikel 17 lid 5 Bgfo een nadere uitwerking vormt. Middels de ING Principles of Fund Governance geeft ING Fund Management B.V. invulling aan haar governance beleid. Deze Principles hebben wij gepubliceerd op onze website ingim.nl. Zoals in de ING Principles of Fund Governance beschreven heeft ING Fund Management de externe accountant van de fondsen, Ernst & Young Accountants LLP, als toezichthoudende entiteit aangewezen om de naleving van de Principles of Fund Governance te beoordelen. Deze toezichthoudende entiteit heeft in dit kader, middels een beoordeling via deelwaarnemingen op het bestaan en werking van de ingestelde controlemechanismen, vastgesteld of ING Fund Management B.V. voldoet aan de ING Principles of Fund Governance. Op basis van de uitgevoerde beoordeling heeft deze toezichthoudende entiteit een verslag over 2010 opgesteld, welke besproken is in de directievergadering van ING Fund Management B.V. d.d. 25 augustus 2011. Over 2011 zal deze toezichthoudende entiteit ook een verslag uitbrengen.
ING Dutch Fund
19
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Verantwoording over de bepalingen gericht tot aandeelhouders in het algemeen en institutionele beleggers in het bijzonder in de Nederlandse corporate governance code. STEMBELEID Bij het stembeleid wordt onder andere uitgegaan van richtlijnen van het International Corporate Governance Network en best practices in lokale Corporate Governance codes. Rekening wordt gehouden met de regelgeving en normen in de landen en sectoren waarin wordt belegd, waarbij afwijking van het stembeleid steeds mogelijk is indien, ter discretie van de fondsbeheerder, het collectieve belang van de beleggers in het fonds daarmee is gediend. Met het oog op de afweging tussen het belang van beleggers bij de uitoefening van het stemrecht enerzijds en kostenbeheersing en praktische uitvoerbaarheid anderzijds zal voor de ING Basis Fondsen alleen worden gestemd op de aandelen in de ING Basis Fondsen die een bepaalde minimum omvang hebben ultimo van het voorafgaande jaar (ultimo 2010 € 100 miljoen). Voor de fondsen die aan dit criterium voldoen (een actuele lijst kunt u vinden op onze website www.ingim.nl onder "Over ING IM onder de links corporate governance/eigen activa en klantenactiva/ lijst met Nederlandse masterfondsen waarvoor ING IM Europe stemt") zal worden gestemd, tenzij de uitoefening van deze rechten niet in het collectieve belang van de beleggers in het fonds wordt geacht of in strijd is met lokale regelgeving. Het rendement dat behaald wordt door het uitlenen van aandelen wordt in voorkomend geval afgewogen tegen het niet kunnen uitoefenen van het stemrecht. In "Blocking markets" (markten waarin door aanmelding van de aandelen voor een Algemene Vergadering van Aandeelhouders deze aandelen in depot worden geblokkeerd en dus niet kunnen worden verhandeld tot na de vergadering) zal slechts op 5% van de gehouden aandelen worden gestemd om enerzijds wel een signaal af te geven, maar anderzijds te voorkomen dat ongewenst economisch risico wordt gelopen. Wanneer uitoefening van stemrechten buitensporige kosten met zich mee brengt of praktisch niet of slechts tegen onevenredige inspanning uitvoerbaar is, kan ervan worden afgezien deze uit te oefenen. Voor fondsen die vallen onder ING Investment Management Europe's Sustainable Investments Strategy wordt geen minimum omvang criterium aangelegd, daar deze fondsen specifiek hun duurzame beleid en criteria ook via het stembeleid willen uitvoeren. Daarbij kan bij agendapunten die milieuzaken en sociale aangelegenheden betreffen, het stemgedrag afwijken van het stemgedrag bij de andere fondsen waarvoor wordt gestemd. Bij de uitvoering van het stembeleid wordt gebruik gemaakt van de diensten die de externe dienstverlener RiskMetrics levert. Het gaat daarbij zowel om operationele diensten, research als advisering en rapportages over het stemgedrag. Voor een beschrijving van het stembeleid en inzicht in het daadwerkelijke stemgedrag zoals dat in het boekjaar 2011 van toepassing was, verwijzen wij naar de website www.ingim.nl onder "Over ING IM onder de links corporate governance/stembeleid ING IM Europe". Met de invoering in 2003 van de Nederlandse corporate governance code (de "Code") is de aandacht voor corporate governance in Nederland sterk toegenomen. De beheerder is van oordeel dat bedrijven met een goede corporate governance, die transparant zijn voor hun aandeelhouders, uiteindelijk betere prestaties zullen leveren. Door actief gebruik te maken van het aan de aandelen verbonden stemrecht, kan de beheerder een positieve invloed uitoefenen op de corporate governance van de betreffende onderneming. De beheerder is onder meer aangesloten bij de Stichting Eumedion, het platform voor institutionele beleggers op het gebied van corporate governance. In de in december 2008 aangepaste Nederlandse corporate governance code zijn, naast het principe en de drie best practice bepalingen (IV.4.1 - IV.4.3) die specifiek gericht zijn tot institutionele beleggers, een principe en een drietal best practice bepalingen opgenomen die zich richten tot alle aandeelhouders in Nederlandse beursvennootschappen. Hieronder volgt een toelichting op de relevante principes en best practice bepalingen van de Code (hoofdstuk IV.4). Bepalingen gericht tot institutionele beleggers Deze bepalingen zijn in de in december 2008 aangepaste Code ongewijzigd gebleven. Verantwoordelijkheid van institutionele beleggers Principe: Institutionele beleggers handelen primair in het belang van hun achterliggende begunstigden of beleggers en hebben een verantwoordelijkheid jegens hun achterliggende begunstigden of beleggers en de vennootschappen waarin zij beleggen om op zorgvuldige en transparante wijze te beoordelen of zij gebruik willen maken van hun rechten als aandeelhouder van beursvennootschappen. ING IM Europe handelt primair in het belang van haar klanten en publiceert op haar website haar stembeleid, de uitvoering daarvan en het stemgedrag.
ING Dutch Fund
20
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Best practice bepalingen IV.4.1 Institutionele beleggers (pensioenfondsen, verzekeraars, beleggingsinstellingen, vermogensbeheerders) publiceren jaarlijks in ieder geval op hun website hun beleid ten aanzien van het uitoefenen van het stemrecht op aandelen die zij houden in beursvennootschappen. ING IM Europe past dit principe toe; het stembeleid staat op de website www.ingim.nl onder "Over ING IM onder de links corporate governance/Stembeleid ING IM Europe". IV.4.2 Institutionele beleggers doen jaarlijks op hun website en/of in hun jaarverslag verslag van de uitvoering van hun beleid ten aanzien van het uitoefenen van het stemrecht in het desbetreffende boekjaar. ING IM Europe past dit principe toe; de uitvoering van het stembeleid is te vinden op de website www.ingim.nl onder "Over ING IM onder de link corporate governance". IV.4.3 Institutionele beleggers brengen ten minste eenmaal per kwartaal op hun website verslag uit of en hoe zij als aandeelhouders hebben gestemd op algemene vergaderingen. ING IM Europe past dit principe toe; de uitvoering van het stembeleid is te vinden op de website www.ingim.nl onder "Over ING IM onder de links corporate governance /Stembeleid ING IM Europe/ ING IM Europe's stemgedrag op aandelen die gehouden worden voor klanten in de diverse beleggingsfondsen en op eigen aandelen van ING". Het stemgedrag wordt op regelmatige basis bekend gemaakt, waarbij per beursvennootschap per vergadering en per agendapunt wordt aangegeven hoe gestemd is. Bepalingen gericht tot (alle) aandeelhouders De bepalingen richten zich tot alle aandeelhouders, institutionele beleggers incluis, in Nederlandse beursvennootschappen. Verantwoordelijkheid van aandeelhouders Principe: Aandeelhouders gedragen zich ten opzichte van de vennootschap, haar organen en hun mede-aandeelhouders naar maatstaven van redelijkheid en billijkheid. Hieronder valt de bereidheid om een dialoog met de vennootschap en mede-aandeelhouders aan te gaan. ING IM Europe onderschrijft dit principe in aanmerking nemende dat aandeelhouders primair hun eigen belang mogen nastreven. Regelmatig wordt door fondsmanagers en beleggingsanalisten gesproken met directies van ondernemingen waarin wordt belegd. Dit gebeurt in het kader van presentaties aan (institutionele) beleggers, analistenpresentaties, analistenbijeenkomsten, roadshows en eventuele directe besprekingen. ING IM Europe is deelnemer van Eumedion en onder andere in dat kader wordt overleg gevoerd met mede-aandeelhouders. ING IM Europe is met ingang van september 2008 ondertekenaar van UN PRI (United Nations Priciples for Responsible Investment). Best practice bepalingen IV.4.4 Een aandeelhouder oefent het agenderingsrecht slechts uit nadat hij daaromtrent in overleg is getreden met het bestuur. Wanneer een of meer aandeelhouders het voornemen heeft de agendering te verzoeken van een onderwerp dat kan leiden tot wijziging van de strategie van de vennootschap, bijvoorbeeld door het ontslag van één of meer bestuurders of commissarissen, wordt het bestuur in de gelegenheid gesteld een redelijke termijn in te roepen om hierop te reageren (de responstijd). Dit geldt ook voor een voornemen als hiervoor bedoeld dat strekt tot rechterlijke machtiging voor het bijeenroepen van een algemene vergadering op grond van artikel 2:110 BW. De desbetreffende aandeelhouder respecteert de door het bestuur ingeroepen responstijd in de zin van best practice bepaling II.1.9. ING IM Europe onderschrijft de best practice bepaling om het agenderingsrecht slechts uit te oefenen nadat daaromtrent in overleg is getreden met het bestuur, tenzij dat niet werkbaar is in het kader van het beschikbare tijdsbestek. Indien in een samenwerkingsverband met andere beleggers wordt besloten een onderwerp te agenderen, zullen wij onze stem binnen het samenwerkingsverband in deze zin aanwenden, zonder dat wij daarmee ervoor instaan dat die weg ook gevolgd zal worden. ING IM Europe zal van geval tot geval beoordelen of zij bereid is de responstijd, waarop het bestuur zich mogelijk zou willen beroepen in het geval van agendering van onderwerpen die kunnen leiden tot wijziging van de strategie van de vennootschap, te respecteren, nu de responstijd van maximaal 180 dagen op gespannen voet staat met het wettelijke recht van aandeelhouders om uiterlijk 60 dagen voor de aandeelhoudersvergadering een onderwerp voor de agenda van de aandeelhoudersvergadering aan te dragen, waaronder ook een voorstel tot wijziging van de strategie valt.
ING Dutch Fund
21
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
IV.4.5 Een aandeelhouder stemt naar zijn eigen inzicht. Van een aandeelhouder die gebruik maakt van stemadviezen van derden wordt verwacht dat hij zich een eigen oordeel vormt over het stembeleid van deze adviseur en de door deze adviseur verstrekte stemadviezen. Op aandelen in Nederlandse en Belgische beursvennootschappen, die via beleggingsfondsen met een beheerd vermogen van minimaal € 100 miljoen per ultimo van het voorafgaande jaar worden gehouden voor rekening van klanten, wordt door ING IM Europe gestemd naar eigen inzicht, waarbij het aangewezen proxy voting committee onder meer de beschikking heeft over stemadvies van RiskMetrics. Het proxy voting committee maakt geïnformeerd, rekening houdend met haar eigen stembeleid, haar eigen afwegingen die doorslaggevend zijn bij de bepaling van de uitoefening van het stemrecht. RiskMetrics heeft sinds januari 2008 een "engagement policy" waarmee beoogd wordt de constructieve dialoog over corporate governance onderwerpen te bevorderen met uitgevende instellingen en andere stakeholders. Bovendien spant RiskMetrics zich in om concept analyses te overleggen aan de betreffende uitgevende instellingen opdat deze een fact check kunnen doen. Er kunnen operationele redenen zijn waardoor dit principe geen toepassing vindt. De aangewezen portfoliomanagers verantwoordelijk voor de ING IM Europe Sustainable Investments Strategy bepalen het stemrecht verbonden aan beleggingen van beleggingsfondsen vallend binnen die strategie naar eigen inzicht, daarbij onder meer beschikkend over research en stemadvies van RiskMetrics. IV.4.6 Indien een aandeelhouder een onderwerp op de agenda heeft laten plaatsen, licht hij dit ter vergadering toe en beantwoordt hij zo nodig vragen hierover. ING IM Europe onderschrijft deze best practice bepaling.
WAARDERINGSGRONDSLAGEN Alle bedragen luiden in euro, tenzij anders vermeld. Alle financiële instrumenten, zoals die in dit verslag onder beleggingen dan wel onder kortlopende schulden zijn gerubriceerd, worden opgenomen in de Balans gedurende de periode dat het economisch risico aan het Subfonds is toe te rekenen en voor zover aan het instrument een reële waarde is toe te kennen. Alle financiële instrumenten zijn geclassificeerd als deel uitmakend van een handelsportefeuille en zijn gewaardeerd tegen reële waarde met wijzigingen in de reële waarde verantwoord in de winst-en-verliesrekening. Participaties in ING Basis Fondsen worden gewaardeerd op de ultimo verslagperiode berekende intrinsieke waarde. Deze waarde wordt bepaald op basis van de grondslagen zoals vermeld in de financiële verantwoordingen van de ING Basis Fondsen. De participaties in ING Basis Fondsen zijn niet genoteerd aan enige beurs of andere daarmede vergelijkbare marktplaats en zijn dientengevolge als incourant aan te merken. De vaststelling van de waarde van de participaties vindt plaats door de beheerder en wordt verricht op basis van grondslagen van waardering en resultaatbepaling zoals die in de financiële verantwoording van de ING Basis Fondsen zijn opgenomen. De beheerder van de ING Basis Fondsen verzoekt een onafhankelijke deskundige jaarlijks de financiële verantwoording te controleren en daarover een controleverklaring te verstrekken. Het jaarverslag van de ING Basis Fondsen waarin het Subfonds participeert en dat als bijlage bij dit verslag is opgenomen, bevat een dergelijke controleverklaring. Vorderingen, bestaande uit vorderingen uit hoofde van beleggingstransacties, vorderingen op aandeelhouders en overige vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Liquide middelen opgenomen onder overige activa worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Kortlopende schulden, bestaande uit schulden uit hoofde van beleggingstransacties, schulden aan kredietinstellingen, schulden aan aandeelhouders en overige schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
ING Dutch Fund
22
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
GRONDSLAGEN VAN RESULTAATBEPALING Bedrijfsopbrengsten en bedrijfslasten worden toegerekend aan de periode waarop deze betrekking hebben. Waardeverandering van participaties in ING Basis Fondsen bestaat uit drie componenten, die separaat worden verantwoord. De waardeverandering uit hoofde van directe beleggingsresultaten, die wordt gevormd door de Som der bedrijfsopbrengsten exclusief Waardeverandering van beleggingen minus de onder Bedrijfslasten opgenomen interestlasten, worden, voor zover niet uitgekeerd, verantwoord in de Winst-en-verliesrekening onder Toegerekend direct beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen. De waardeverandering uit hoofde van toegerekende kosten, die wordt gevormd door de Som der bedrijfslasten minus de interestlasten, wordt verantwoord in de Winst-en-verliesrekening onder Toegerekende kosten ING Basis Fondsen. De waardeverandering uit hoofde van toegerekend indirect beleggingsresultaat, die wordt gevormd door zowel de gerealiseerde als de niet-gerealiseerde koers- en valutakoersresultaten op de feitelijke beleggingen, wordt verantwoord in de Winst-en-verliesrekening onder Toegerekend indirect beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen. De toerekening aan elk van de componenten vindt gedurende de verslagperiode plaats op basis van het dagelijks van toepassing zijnde deelnemingspercentage in de ING Basis Fondsen. Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden opgenomen in de kostprijs respectievelijk in mindering gebracht op de verkoopopbrengst van de betreffende beleggingen. KASSTROOMOVERZICHT Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. De liquide middelen in het overzicht bestaan uit direct opeisbare banktegoeden.
ING Dutch Fund
23
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
TOELICHTING OP DE BALANS BELEGGINGEN Participaties in ING Basis Fondsen
2011
Stand begin verslagperiode
€
Aankopen Verkopen Waardeverandering u.h.v. toegerekend direct beleggingsresultaat Waardeverandering u.h.v. toegerekend indirect beleggingsresultaat
2010
580.722.836
€
595.960.232
€
28.560.618
€
13.657.624
€
-78.137.200
€
-79.964.342
€
16.868.554
€
16.786.895
€
-82.871.753
€
34.333.973
Waardeverandering u.h.v. toegerekende kosten
€
-86.463
€
-51.546
Stand ultimo verslagperiode
€
465.056.592
€
580.722.836
De beleggingen van ING AEX Shadow zijn in verband met de samenvoeging met ING Dutch Fund in natura ontvangen door ING Dutch Fund, hierbij zijn geen transactiekosten in rekening gebracht. De ontvangst ad € 12.025.208 is verwerkt in de aankopen. Overzicht van de participaties in ING Basis Fondsen Per 31 december 2011 Naam fonds ING Nederland Basis Fonds
Aantal participaties
Intrinsieke waarde (€)
Deelnemings percentage
Waarde (€)
32.408.746
14,35
31,3%
465.056.592
Stand ultimo verslagperiode
465.056.592
Per 31 december 2010 Naam fonds ING Nederland Basis Fonds
Aantal participaties
Intrinsieke waarde (€)
Deelnemings percentage
Waarde (€)
35.723.670
16,26
32,4%
580.722.836
Stand ultimo verslagperiode
580.722.836
VORDERINGEN Alle vorderingen hebben een resterende looptijd korter dan een jaar tenzij anders vermeld. Uit hoofde van beleggingstransacties Deze vorderingen ontstaan ten gevolge van het feit dat tussen de verkoopdatum en de datum van ontvangst van de betaling van beleggingstransacties enkele dagen liggen. Overige vorderingen Onder overige vorderingen kunnen onder meer zijn begrepen vorderingen inzake nog via afdrachtvermindering met de Nederlandse belastingdienst te verrekenen ingehouden bronbelasting, verdiende, nog niet ontvangen interest op liquide middelen en overige transitorische posten, eventueel onder aftrek van een noodzakelijk geachte voorziening voor oninbaarheid. Voor zover op de eerste beursdag van het volgende boekjaar per saldo eigen aandelen worden ingekocht is onder deze rubriek begrepen de vordering uit hoofde van door aandeelhouders te leveren aandelen. OVERIGE ACTIVA Liquide middelen Betreft direct opeisbare banktegoeden. Op de banktegoeden wordt op basis van het tarief voor de marktrente interest verkregen.
ING Dutch Fund
24
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
KORTLOPENDE SCHULDEN Schulden aan aandeelhouders Betreft schulden inzake reeds ingekochte eigen aandelen en voor zover van toepassing inzake de ultimo boekjaar bestaande verplichting tot inkoop van eigen aandelen op de eerste beursdag van het volgende boekjaar. Overige schulden Onder overige schulden kunnen onder meer zijn begrepen nog te betalen interest op schulden aan kredietinstellingen, nog te betalen kosten, de waarde van op de eerste beursdag van het volgende boekjaar uit te geven eigen aandelen en overige transitorische posten. Voor zover op de eerste beursdag van het volgende boekjaar per saldo eigen aandelen worden uitgegeven is onder deze rubriek begrepen de verplichting uit hoofde van aan aandeelhouders te leveren aandelen.
EIGEN VERMOGEN Geplaatst kapitaal
2011
Stand begin verslagperiode
€
Plaatsing van aandelen Inkoop van aandelen Inbreng uit hoofde van samenvoeging Aanpassing nominale waarde
Stand ultimo verslagperiode
2010
6.634.769
€
7.156.775
€
414.589
€
166.520
€
-1.108.851
€
-688.526
€
138.872
€
-
€
6.505.231
€
-
€
12.584.610
€
6.634.769
De nominale waarde per aandeel is 26 november 2011 gewijzigd van € 0,55 naar € 1,10. 2011
Agioreserve
2010
Stand begin verslagperiode
€
83.299.927
€
126.643.040
Plaatsing van aandelen
€
16.134.406
€
13.491.222
Inkoop van aandelen
€
-53.958.226
€
-56.834.335
Inbreng uit hoofde van samenvoeging
€
11.886.336
€
-
Aanpassing nominale waarde
€
-6.505.231
€
-
Stand ultimo verslagperiode
€
50.857.212
€
83.299.927
De agioreserve is niet vrij uitkeerbaar aan aandeelhouders voor dat gedeelte van de reserve dat dient te worden beschouwd als wettelijke reserve. Dit gedeelte is gelijk aan de som van de Overige reserves en het Onverdeelde resultaat, mits deze som negatief is. Overige reserves
2011
2010
Stand begin verslagperiode
€
445.923.304
€
285.881.575
Uit resultaatverdeling voorgaande verslagperiode
€
27.621.014
€
160.041.729
Stand ultimo verslagperiode
€
473.544.318
€
445.923.304
Stand begin verslagperiode
€
44.457.243
€
177.166.340
Dividend
€
-16.836.229
€
-17.124.611
Toevoeging aan Overige reserves
€
-27.621.014
€
-160.041.729
Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening
€
-72.261.851
€
44.457.243
Stand ultimo verslagperiode
€
-72.261.851
€
44.457.243
Onverdeeld resultaat
ING Dutch Fund
2011
25
2010
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
VALUTAPOSITIE De valutapositie is inclusief de valutapositie van (het belang van het Subfonds ultimo verslagperiode in) de onderliggende ING Basis Fondsen.
Valuta
EUR
Percentage
Percentage
per 31 december 2011
per 31 december 2010
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
VERMOGENSGEGEVENS 31-12-2011 Eigen vermogen
€
464.724.289
Aantal geplaatste aandelen Intrinsieke waarde per aandeel
ING Dutch Fund
31-12-2010 €
11.440.554 €
40,62
26
580.315.243
31-12-2009 €
12.063.216 €
48,11
596.847.730 13.012.318
€
45,87
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
TOELICHTING OP DE WINST-EN-VERLIESREKENING OVERIGE BEDRIJFSOPBRENGSTEN Onder overige bedrijfsopbrengsten kunnen onder meer zijn begrepen het positieve saldo van de over de verslagperiode verdiende interest op liquide middelen enerzijds en de verschuldigde interest op schulden aan kredietinstellingen anderzijds, overige niet op beleggingen verdiende interest en ingehouden Nederlandse en buitenlandse bronbelasting voor zover deze via afdrachtvermindering kan worden verrekend. Verrekening via afdrachtvermindering van Nederlandse en buitenlandse bronbelasting, die uit hoofde van de status van fiscale beleggingsinstelling van het Subfonds bij de Nederlandse belastingdienst mogelijk is, heeft betrekking op het aan het Subfonds toe te rekenen gedeelte van de ingehouden bronbelasting op bij ING Basis Fondsen ontvangen dividenden en interest. BEDRIJFSLASTEN Interest Betreft het negatieve saldo van de over de verslagperiode verdiende interest op liquide middelen enerzijds en de verschuldigde interest op schulden aan kredietinstellingen anderzijds.
KOSTENPARAGRAAF KOSTEN
2011
2010
Managementvergoeding
€
6.235.738
€
6.806.842
Accountantskosten
€
12.037
€
12.217
Toezichtkosten
€
10.346
€
21.935
Overige bedrijfskosten
€
162.030
€
76.273
€
6.420.151
€
6.917.267
€
86.463
€
51.546
€
6.506.614
€
6.968.813
Directe kosten Toegerekende kosten ING Basis Fondsen Totaal in total expense ratio betrokken kosten
Betreft in het boekjaar ten laste van het Subfonds gebrachte directe en toegerekende kosten. Deze kosten zijn in de Winst-en-verliesrekening verwerkt. De grondslag voor de verschuldigde kosten is facturering voor geleverde diensten door derden, waaronder ook gelieerde partijen. De managementvergoeding wordt berekend als een percentage van het eigen vermogen ultimo maand. De managementvergoeding bedraagt in 2011 0,10% van het eigen vermogen ultimo maand. De accountantskosten betreffen voor € 11.634 (2010 € 11.586) aan kosten gerelateerd aan de controle van de jaarrekening en € 403 (2010 € 631) aan kosten gerelateerd aan andere niet-controle diensten. TOTAL EXPENSE RATIO
2011
Gerealiseerde total expense ratio
1,25%
Verwachte total expense ratio 2011 volgens prospectus
2010 1,21%
1,2%
In de total expense ratio wordt de verhouding uitgedrukt tussen de kosten die in het kalenderjaar ten laste van het resultaat zijn gebracht enerzijds en het gemiddelde eigen vermogen van het Subfonds anderzijds. In deze kosten zijn tevens begrepen de aan dit Subfonds toegerekende kosten van de ING Basis Fondsen. Niet inbegrepen zijn de kosten die verband houden met de uitvoering van beleggingstransacties; deze kosten zijn begrepen in de kostprijs van de aankopen respectievelijk de opbrengstwaarde van de verkopen. Ook kosten die verband houden met het toe- en uittreden van de deelnemers, welke zijn begrepen in de met deze transacties gemoeide op- en afslagen, blijven in het kader van de total expense ratio buiten beschouwing. Het gemiddelde eigen vermogen wordt bepaald als het gewogen gemiddelde van het eigen vermogen per 31 december van het vorige kalenderjaar en die per 31 maart, per 30 juni, per 30 september en per 31 december van het gelijk met het onderhavige boekjaar eindigende kalenderjaar in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5.
ING Dutch Fund
27
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
TRANSACTIEKOSTEN
2011
Ten laste van het Subfonds gebrachte transactiekosten
€
142.168
2010 €
102.010
Betreft verschuldigde kosten bij het aan- en verkopen van participaties in ING Basis Fondsen. Bij ING Basis Fondsen dient deze vergoeding, die wordt berekend door middel van een procentuele op- dan wel afslag op de intrinsieke waarde, ter dekking van verschuldigde kosten bij het uitvoeren van beleggingstransacties ten gevolge van in- of uitstroom. De transactiekosten zijn begrepen in de kostprijs van de aankopen respectievelijk de opbrengstwaarde van de verkopen en worden door middel van waardeveranderingen van beleggingen ten laste van het resultaat gebracht. De procentuele op- dan wel afslag voor transactiekosten bedroeg in 2011 maximaal 0,15% van de intrinsieke waarde. OP- EN AFSLAGEN
2011
Ten gunste van het Subfonds gebrachte op- en afslagen
€
106.855
2010 €
79.091
Betreft aan aandeelhouders in rekening gebrachte kosten bij aan- of verkoop van aandelen in het Subfonds. De vergoeding, die wordt berekend door middel van een procentuele op- dan wel afslag op de intrinsieke waarde, komt geheel ten goede van het Subfonds en dient ter dekking van verschuldigde transactiekosten bij het aan- en verkopen van participaties in ING Basis Fondsen. De procentuele op- dan wel afslag bedroeg in 2011 maximaal 0,15% van de intrinsieke waarde. Opslagen op de intrinsieke waarde, die worden geheven bij plaatsing van aandelen en afslagen op de intrinsieke waarde, die in rekening worden gebracht bij inkoop van aandelen worden rechtstreeks verantwoord in de agioreserve. OVERIGE EENMALIGE KOSTEN Aandelen in het Subfonds kunnen worden gekocht en verkocht op Euronext Amsterdam by NYSE Euronext via een bank, commissionair of andere financiële onderneming, dan wel via een girale rekening. De transactiekosten, die hiermede gepaard gaan, variëren, afhankelijk van het kanaal waarmede de transactie wordt uitgevoerd. Deze kosten worden afzonderlijk in rekening gebracht door het desbetreffende kanaal en zijn derhalve niet verwerkt in de transactieprijs en evenmin in de resultaten of het vermogen van het Subfonds. PORTFOLIO TURNOVER RATIO
2011
2010
39
21
In de portfolio turnover ratio (PTR) wordt de verhouding uitgedrukt tussen de totale omvang van de beleggingstransacties enerzijds en het gemiddeld eigen vermogen anderzijds. De ratio beoogt een indicatie te geven van de omloopsnelheid van de portefeuille van een beleggingsinstelling en is daarmede een maatstaf voor zowel de mate van actief beleggingsbeheer als voor de daaruit voortvloeiende transactiekosten. Indien de berekening leidt tot een negatieve uitkomst is de PTR nihil. Omdat de feitelijke beleggingstransacties, in de zin van aan- en verkopen van financiële instrumenten, plaatsvinden in de ING Basis Fondsen, is de gepresenteerde ratio die van het ING Basis Fonds waarin het onderhavige Subfonds participeert. In geval het Subfonds participeert in meerdere ING Basis Fondsen, hetzij direct hetzij indirect, dan is de ratio een samengesteld cijfer dat is berekend als het gemiddelde van de afzonderlijke ratio's, gewogen op basis van het gemiddelde belang in elk van de ING Basis Fondsen. Bij de bepaling van de totale omvang van de beleggingstransacties wordt de som van aan- en verkopen van beleggingen verminderd met de som van plaatsing en inkoop van participaties. Hierbij zijn alle beleggingscategorieën betrokken met uitzondering van deposito's. Het gemiddeld eigen vermogen wordt berekend in overeenstemming met de methodiek zoals die onder het hoofdstuk Total Expense Ratio is beschreven.
ING Dutch Fund
28
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
RETOURPROVISIES, SOFTDOLLAR-ARRANGEMENTEN EN COMMISSION SHARING ARRANGEMENTEN Retourprovisies In de verslagperiode hebben geen specifieke overeenkomsten gegolden inzake retourprovisie en zijn evenmin bedragen uit dien hoofde ten gunste gebracht van de beheerder en/of de bewaarder van de ING Basis Fondsen. Softdollar-arrangementen Bij de uitvoering van beleggingstransacties wordt gebruik gemaakt van de diensten van brokers. Uitgangspunt van ING Fund Management B.V. ten aanzien van de keuze voor een broker is "best execution". Bij best execution wordt gestreefd naar de meest aantrekkelijke condities voor elke transactie, gegeven de specifieke omstandigheden. Naast de prijs wordt het volledige dienstenpakket van de broker, zoals de kwaliteit van de uitvoering, bereikbaarheid, kwaliteit van zijn research maar ook de reputatie van de broker zelf in de afweging meegenomen. ING Fund Management B.V. evalueert op periodieke basis de diensten van de verschillende brokers. Van een softdollar-arrangement is sprake indien een financiële dienstverlener producten, zoals research- en data-informatie, ter beschikking stelt aan de beheerder als tegenprestatie voor het mogen uitvoeren van beleggingstransacties. ING Fund Management B.V. ontvangt dergelijke informatie van financiële dienstverleners zonder dat daar echter contractuele afspraken aan ten grondslag liggen. Er is dientengevolge feitelijk geen sprake van arrangementen en het is evenmin mogelijk om een specifieke waarde aan dergelijke relaties toe te kennen. Commission sharing arrangementen Met ingang van het laatste kwartaal 2011 kan gebruik gemaakt worden van commission sharing arrangementen. Bij gebruik van commission sharing arrangementen is met een broker afgesproken dat de kosten voor onderzoek op beleggingsgebied apart worden gezet van de kosten verbonden aan de executie van orders. Het apart gezette gedeelte voor onderzoek op beleggingsgebied kan de beheerder door de broker laten aanwenden om vergoedingen, verschuldigd voor onderzoek op beleggingsgebied, in te kopen van andere aanbieders die bepaalde expertise hebben opgebouwd in onderzoek op beleggingsgebied. In het verslagjaar is slechts beperkt gebruik gemaakt van commission sharing arrangementen. GELIEERDE PARTIJEN In het kader van de uitvoering van het beleggingsbeleid van de ING Beleggingsfondsen en de ING Basis Fondsen kan gebruik worden gemaakt van de diensten van gelieerde partijen. Gelieerde partijen zijn in dit verband vennootschappen en andere onderdelen behorend tot ING Groep N.V. waaronder met name ING Bank N.V. Daarnaast kunnen er beleggingstransacties plaatsvinden tussen ING Basis Fondsen onderling. Ook deze fondsen kwalificeren wij als gelieerde partij. Als beleid voor de ING Beleggingsfondsen en de ING Basis Fondsen geldt dat uitvoering van transacties en dienstverlening dient te worden verricht onder marktconforme condities. Dienstverlening door gelieerde partijen vindt plaats op de volgende gebieden: BROKERAGE Bij de uitvoering van de daadwerkelijke beleggingstransacties ten behoeve van ING Basis Fondsen wordt gebruik gemaakt van de diensten van brokers. ING Fund Management B.V. laat zich bij de keuze voor een broker leiden door een aantal selectiecriteria. De voornaamste criteria die bij deze selectie worden toegepast zijn de reputatie van de broker, de kwaliteit van de uitvoering, de kwaliteit van de research, alsmede de kosten. De dienstverlening van de verschillende brokers wordt op periodieke basis geëvalueerd. ING Bank N.V. behoort tot de brokers die beleggingstransacties uitvoeren. Voor deze brokerdiensten worden transactiekosten in rekening gebracht. De transactiekosten zijn begrepen in de kostprijs van de aankopen respectievelijk de opbrengstwaarde van de verkopen en komen door middel van waardeveranderingen van beleggingen ten laste van het resultaat. Voor de transactiekosten die door ING Bank N.V. in rekening zijn gebracht aan de ING Basis Fondsen verwijzen wij naar de financiële verantwoording van de ING Basis Fondsen. BANKIER Het Subfonds houdt een bankrekening aan bij ING Bank N.V. Deze rekening wordt onder meer gebruikt voor het financieel afwikkelen van plaatsing en inkoop van eigen aandelen enerzijds en aan- en verkooptransacties in ING Basis Fondsen anderzijds. De rekening is rentedragend op marktconforme condities. ADMINISTRATIEVE DIENSTVERLENING ING Bank N.V. verleent aan het Subfonds een aantal administratieve diensten, onder meer in verband met de juridische en open-endstructuur van het Subfonds en de notering van de aandelen van het Subfonds op de Euronext Amsterdam by NYSE Euronext. Deze diensten, die contractueel zijn omschreven, richten zich onder meer op de rol van fund agent, het registreren en bewaren van niet uitgegeven aandelen, de verzorging van dividenduitkering, de herbelegging van dividend en activiteiten met betrekking tot aandeelhoudersvergaderingen. ING Bank N.V. heeft voor genoemde activiteiten en uit hoofde van haar bankiersfunctie in het onderhavige boekjaar een vergoeding ontvangen van € 143.960. Deze vergoeding is verantwoord onder de Overige bedrijfskosten. ING Dutch Fund
29
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
MANAGEMENT De directie en het beheer van het Subfonds wordt gevoerd door ING Fund Management B.V. Alle aandelen in ING Fund Management B.V. worden gehouden door ING Investment Management (Europe) B.V. ING Fund Management B.V. en ING Investment Management (Europe) B.V. maken deel uit van ING Groep N.V. ING Investment Management (Europe) B.V. voert voor de beheerder de beheerhandelingen uit en stelt haar administratieve apparaat ter beschikking aan de Subfondsen. Binnen ING Investment Management (Europe) B.V. is een groot aantal beleggingsactiviteiten van ING Groep N.V. gebundeld. Tot deze activiteiten behoren onder andere het beheer en de belegging van gelden van beleggingsinstellingen. ING Investment Management (Europe) B.V. maakt deel uit van een internationale organisatie met beleggingscentra in o.a. Den Haag/Brussel, Atlanta en New York (Verenigde Staten) en Hongkong (China). Deze centra zijn belast met de uitvoering van het beleggingsbeleid en met de coördinatie van de activiteiten van gespecialiseerde beleggingskantoren in meer dan vijfentwintig landen. ING Fund Management B.V. brengt aan het Subfonds een managementvergoeding in rekening van 0,10% per maand, berekend over het totale eigen vermogen aan het einde van iedere maand. Deze managementvergoeding wordt dagelijks voorgecalculeerd ten behoeve van de vaststelling van de intrinsieke waarde van een aandeel. Een deel van de managementvergoeding wordt doorgegeven aan gelieerde en niet-gelieerde partijen waarmede een distributieovereenkomst is gesloten. Per 1 januari 2012 is de wijze van berekening aangepast zoals vermeld in het Directieverslag. BELEGGINGSTRANSACTIES TUSSEN ING BASIS FONDSEN ONDERLING Beleggingstransacties tussen ING Basis Fondsen onderling -buiten een geregelde, regelmatig functionerende, erkende open markt omvinden in geval van beursgenoteerde effecten plaats tegen de openingskoers van de belegging op de betreffende effectenbeurs op de dag waarop de transactie wordt uitgevoerd. Voor niet-beursgenoteerde effecten, of indien de koersvorming niet representatief wordt geacht, vindt vaststelling van de waarde plaats door de beheerder op basis van objectieve en recente marktinformatie. Voor de in de verslagperiode verrichte transacties tussen ING Basis Fondsen onderling verwijzen wij naar de financiële verantwoording van de ING Basis Fondsen. LIQUIDITEITSBEHEER Om een efficiënt vermogensbeheer te bevorderen kunnen de ING Basis Fondsen gebruik maken van de cash management diensten die door ING Asset Management B.V. ter beschikking wordt gesteld en door ING Liquidity Management Solutions B.V. (LMS) wordt uitgevoerd. LMS is een zogenaamd special purpose vehicle op wiens naam de gelden worden aangehouden. LMS is speciaal door ING Asset Management opgericht ter ondersteuning van de cash management activiteiten van ING Asset Management B.V. LMS, wordt uitsluitend gebruikt als cash management entiteit en ontplooit geen andere activiteiten.
Den Haag, 27 april 2012 ING Fund Management B.V.
ING Dutch Fund
30
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Overige gegevens BESTUURDERSBELANGEN Het totale persoonlijke belang in aantal aandelen en optierechten dan wel nominale waarde bij obligaties dat de bestuurders, zoals zitting hebbend op de genoemde data, in (de beleggingen van) het Subfonds hadden per 31 december 2011 en per 1 januari 2011 wordt als volgt gespecificeerd: type Performance Shares ING Groep NV
performance shares
Stockopties ING Groep NV
optierechten
31-12-2011
01-01-2011
101.623
34.285
65.758
158.949
Aan bestuurders zijn uit hoofde van hun functie bij ING Groep optierechten verleend. Aan de uitoefening van deze optierechten zijn stringente voorwaarden verbonden. De opties kunnen worden uitgeoefend in vooraf vastgestelde perioden. VOORGESTELDE RESULTAATBESTEMMING Aan de komende Algemene Vergadering van Aandeelhouders zal worden voorgesteld om ten laste van de Overige reserves een bedrag ad € 15.842.000 voor dividenduitkering aan aandeelhouders beschikbaar te stellen. Het dividendbedrag per aandeel zal kort voor de Algemene Vergadering van Aandeelhouders worden vastgesteld. De uitkering zal geschieden onder inhouding van 15% dividendbelasting. Het resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening zal ten laste van de Overige reserves worden gebracht. ONTWIKKELING VAN HET SUBFONDS IN HET EERSTE KWARTAAL 2012 Per 31 maart 2012 bedraagt de intrinsieke waarde per aandeel van het Subfonds € 42,90. De performance van het Subfonds, inclusief eventuele dividendbetaling, over de eerste drie maanden van 2012 bedraagt 5,60%.
ING Dutch Fund
31
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
CONTROLEVERKLARING VAN DE ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT Aan: de beheerder ING Fund Management B.V. en de Algemene Vergadering van Aandeelhouders
Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2011 van ING Dutch Fund te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2011, de winst-en-verliesrekening en het kasstroomoverzicht over 2011 en de toelichting. Verantwoordelijkheid van de directie De directie van het fonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het directieverslag, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de Wet op het financieel toezicht. De directie is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van het fonds. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de directie van het fonds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van ING Dutch Fund per 31 december 2011 en van het resultaat en de kasstromen over 2011 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het directieverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het directieverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.
Den Haag, 27 april 2012
Ernst & Young Accountants LLP
w.g. drs. R.J. Bleijs RA
ING Dutch Fund
32
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Verklarende woordenlijst Aandeel Bewijs van deelneming in het kapitaal van een vennootschap. Bezit van een aandeel geeft het recht om te delen in de winst en stemrecht uit te oefenen in de aandeelhoudersvergadering. Activa De bezittingen van het fonds zoals opgenomen in de Balans onder Beleggingen, Vorderingen en Overige activa. AEX-Index De 'Amsterdam Exchange Index' is een index van de 25 meest verhandelde aandelen op de Amsterdamse effectenbeurs. AFM De Autoriteit Financiële Markten is gedragstoezichthouder op de financiële markten. Met het gedragstoezicht wil de AFM een bijdrage leveren aan het goed functioneren van de financiële markten. Agioreserve Agioreserve is een reserve die ontstaat bij plaatsing van aandelen die boven de nominale waarde zijn uitgegeven. Basis Fonds In de ING Basis Fondsen vinden de feitelijke beleggingen, in de zin van aan- en verkopen van (beursgenoteerde) effecten, plaats. De ING Basis Fondsen vallen niet onder toezicht van de AFM of De Nederlandsche Bank N.V. uit hoofde van de Wft. Basispunt Basispunt is gelijk aan een honderdste procentpunt (= 0,01%). Beheerder De beheerder is direct verantwoordelijk voor het management van de portefeuille van het beleggingsfonds. Hij bepaalt waarin het beleggingsfonds belegt, een en ander binnen het vastgestelde beleggingsbeleid van het beleggingsfonds. Beleggingsfonds Een beleggingsfonds is een collectieve belegging in diverse effecten, afhankelijk van de doelstelling van het fonds. Een fonds kan beleggen in aandelen, vastrentende waarden of onroerend goed, of in een combinatie van deze categorieën. Benchmark Objectieve maatstaf waarmee het resultaat van het Subfonds wordt vergeleken. Bewaarder De bewaarder is de rechtspersoon die voor gemeenschappelijke rekening en risico van de participanten belast is met het bewaren van de (stukken van de onderliggende) beleggingen. Daarnaast ziet de bewaarder er onder meer op toe dat de beheerder zijn handelingen in overeenstemming met de Voorwaarden van Beheer en Bewaring verricht. Broker Engelse term voor makelaar in effecten. Call-optie Een verhandelbaar recht om een onderliggende waarde (bv een aandeel) gedurende een bepaalde tijd te kopen tegen een afgesproken prijs. Men kan dit recht kopen (gekochte opties) en verkopen (geschreven opties). Collateral In onderpand gegeven zekerheden ter dekking van aangegane marginverplichtingen die aangehouden moet worden. Corporate Governance De wijze waarop een onderneming goed, efficiënt en verantwoord geleid wordt, met het besef onderdeel te zijn van het maatschappelijk bestel. Credit ratings Een beoordeling van de kredietwaardigheid, afgegeven door gespecialiseerde organisaties, zoals Standard & Poor's en Moody's. Deposito In bewaring geven van geld tegen een vaste rente en een vastgestelde tijd.
ING Dutch Fund
33
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Derivaten Financiële instrumenten waarvan de prijs is afgeleid van een bestaande onderliggende waarde. Het zijn meestal rechten of plichten om die onderliggende waarde te kopen of te verkopen op een zeker moment in de toekomst. Voorbeelden zijn opties, futures en swaps. Dividend Winstuitkering van een onderneming aan de aandeelhouder. Duratie De duratie is een maatstaf voor de gevoeligheid van vastrentende portefeuilles voor wijzigingen in de marktrente. Effecten De verzamelnaam voor aandelen, obligaties, warrants, opties, futures en alle andere op een effectenbeurs verhandelbare producten. Eonia Eonia is de afkorting van Euro OverNight Index Average. Eonia is het eendaags interbancaire rentetarief voor het eurogebied. Ex-dividend Waarde van een aandeel nadat het dividend beschikbaar is gesteld. De waarde van het dividend zit dan niet meer in de koers. Future Een future (of termijncontract) is een financieel contract tussen twee partijen die zich verbinden om op een bepaald tijdstip een bepaalde hoeveelheid van een product of financieel instrument te verhandelen tegen een vooraf bepaalde prijs. Men komt dus een transactie die in de toekomst ligt overeen. Gelieerde partijen Gelieerde partijen zijn vennootschappen en andere onderdelen behorend tot ING Groep N.V. Interest rate swap Interest rate swaps (IRS) zijn swaps die gebruikt worden om renterisico's te beheersen of af te dekken, of om een gewenste rentepositie in te nemen. Intrinsieke waarde Dit is de waarde van een aandeel, gebaseerd op de werkelijke waarde van activa minus passiva. Kredietderivaat Kredietderivaat is een kredietrisicoverzekering waarbij het risico dat een wederpartij zijn of haar verplichtingen niet meer nakomt wordt afgedekt. Tegen betaling van een bepaald bedrag garandeert de ene partij tegenover de andere dat hij dit risico overneemt. Maatschappelijk kapitaal Het maatschappelijk kapitaal is het in de statuten vermelde maximaal aantal aandelen dat uitgegeven kan worden vermenigvuldigd met de nominale waarde van die aandelen. Margin account Zekerheid voor de bank, onder meer bij futures, in de vorm van een gereserveerd saldo. Dit wordt in mindering gebracht op de bestedingsruimte. Nominale waarde De in de statuten vastgestelde waarde van een aandeel. Dit bedrag komt zelden overeen met de prijs van een aandeel. Bij obligaties is de nominale waarde de waarde van de oorspronkelijke lening en wordt de rente berekend over de nominale waarde. Obligatie Schuldbrief die doorgaans recht geeft op een vaste rente en terugbetaling van de hoofdsom. Obligaties kunnen worden uitgegeven door ondernemingen en door (overheids)instellingen. Op-en afslagen Betreft aan aandeelhouders in rekening gebrachte kosten bij aan- of verkoop van aandelen in het Subfonds. De vergoeding, die wordt berekend door middel van een procentuele op- dan wel afslag op de intrinsieke waarde, komt geheel ten goede van het Subfonds en dient ter dekking van verschuldigde transactiekosten bij het aan- en verkopen van participaties in ING Basis Fondsen. Optie Een verhandelbaar recht om een onderliggende waarde (bijv. een aandeel) gedurende een bepaalde tijd te kopen (call-optie) of te verkopen (put-optie) tegen een afgesproken prijs. Men kan dit recht kopen (gekochte opties) en verkopen (geschreven optie).
ING Dutch Fund
34
Jaarverslag 2011
ING Dutch Fund
Paraplufonds Het Paraplufonds is een beleggingsfonds waarvan de gewone aandelen zijn onderverdeeld in verschillende series aandelen, waarbij elke serie correspondeert met een afzonderlijk Subfonds. Passiva De schulden van het fonds zoals opgenomen onder de Kortlopende schulden. Portfolio turnover ratio In de portfolio turnover ratio (PTR) wordt de verhouding uitgedrukt tussen de totale omvang van de beleggingstransacties enerzijds en het gemiddeld eigen vermogen anderzijds. De ratio beoogt een indicatie te geven van de omloopsnelheid van de portefeuille van een beleggingsinstelling. Put-optie Een verhandelbaar recht om een onderliggende waarde (bijv. een aandeel) gedurende een bepaalde tijd te verkopen tegen een afgesproken prijs. Men kan dit recht kopen (gekochte opties) en verkopen (geschreven optie). Softdollar-arrangement Van een softdollar-arrangement is sprake indien een financiële dienstverlener producten, zoals research- en data-informatie, ter beschikking stelt aan de beheerder als tegenprestatie voor het mogen uitvoeren van beleggingstransacties. Subfonds Het Subfonds is één van de beleggingsfondsen dat deel uitmaakt van het Paraplufonds. Swaps Een swap is een derivaat waarbij een partij een bepaalde kasstroom of risico wisselt tegen dat van een andere partij. Total expense ratio In de total expense ratio (TER) wordt de verhouding uitgedrukt tussen de kosten die in het kalenderjaar ten laste van het resultaat zijn gebracht enerzijds en het gemiddelde eigen vermogen van het Subfonds anderzijds. Kosten van transacties in onderliggende effecten, interestlasten en op-en afslagen worden in deze berekening niet meegenomen. Transactieprijs De transactieprijs is gebaseerd op de intrinsieke waarde van de aandelen met een vaste op- of afslag ter vergoeding van de aan- of verkoopkosten van de onderliggende 'fysieke' beleggingen in het Basis Fonds. Deze vergoeding dient ter bescherming van de zittende aandeelhouders van het Subfonds en komt ten goede aan het Subfonds. Uitlenen Uitlenen van effecten gebeurt wanneer de belegger effecten tijdelijk uitleent aan een andere belegger. Voor het uitlenen van die effecten krijgt de belegger een vergoeding die ten goede komt aan het rendement van het fonds. Daarnaast ontvangt de uitlener zekerheden in diverse vormen. Valutatermijntransactie De aan- of verkoop van valuta`s tegen vooraf vastgestelde koersen die op een vooraf bepaalde datum in de toekomst wordt verwisseld. Wet op het financieel toezicht De Wet op het financieel toezicht (Wft) is de wet die voorziet in het regelen van het toezicht op de financiële sector in Nederland.
ING Dutch Fund
35
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. (Beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal) DIRECTIE en BEHEERDER ING Fund Management B.V. Schenkkade 65 2595 AS Den Haag Internet: www.ingim.nl / www.ing.nl
ING Fund Management B.V. S.S. Bapat D.A. Buggenhout J.L. van der Giessen A.A.M. van den Heuvel
ACCOUNTANT Ernst & Young Accountants LLP
BANKIER ING Bank N.V.
ING Dutch Fund
36
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
Profiel
STRUCTUUR ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. (hierna ook wel 'het Fonds' genoemd) is een beleggingsfonds met veranderlijk kapitaal. ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. kent een zogenaamde paraplustructuur, hetgeen betekent dat de gewone aandelen zijn onderverdeeld in verschillende series cijferaandelen, waarbij elke serie correspondeert met een afzonderlijk subfonds ("het Subfonds"). ING Fund Management B.V. is beheerder en directie van alle in dit verslag opgenomen ING Beleggingsfondsen. ING Fund Management B.V. beschikt als beheerder over een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) uit hoofde van de Wet op het financieel toezicht (Wft). De Subfondsen zullen hun vermogen beleggen door te participeren in (één of meerdere van de) ING Basis Fondsen. In de ING Basis Fondsen vinden de feitelijke beleggingen, in de zin van aan- en verkopen van (beursgenoteerde) effecten plaats. Het specifieke beleggingsbeleid van elk ING Basis Fonds is omschreven in het bij betreffend Subfonds behorend supplement bij het prospectus van het Fonds. Het (half)jaarbericht van elk van de Subfondsen wordt afzonderlijk gepubliceerd. In elke publicatie wordt naast het (half)jaarbericht van het betreffende Subfonds het (half)jaarbericht van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. alsmede één of meerdere ING Basis Fondsen waarin het Subfonds direct of indirect participeert gepresenteerd. Voor informatie over de andere Subfondsen dan het in dit verslag gepresenteerde Subfonds, verwijzen wij naar de desbetreffende publicaties. DOELSTELLING ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. beoogt deelnemers een beleggingsmogelijkheid te bieden in een actief en professioneel beheerde portefeuille van effecten. Het beleggingsbeleid van de Subfondsen is erop gericht om - op basis van spreiding en binnen de vastgestelde risicoprofielen- op langere termijn een zo hoog mogelijk totaalrendement te behalen. RISICOPROFIEL Aan beleggen in (een) Subfonds(en) van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. zijn financiële kansen, maar ook financiële risico's verbonden. De waarde van de beleggingen kan zowel stijgen als dalen en aandeelhouders van (een) Subfonds(en) kunnen mogelijk minder terugkrijgen dan zij hebben ingelegd. Voorts kunnen de Subfondsen, afhankelijk van hun beleggingsbeleid, gevoelig zijn voor valutakoersschommelingen. Het risicoprofiel van de afzonderlijke Subfondsen wordt nader toegelicht in de desbetreffende supplementen bij het prospectus. Daarnaast is in het directieverslag van de individuele Subfondsen een paragraaf opgenomen, waarin de voornaamste risico's, het inzicht in risico' s en de beheersing van risico' s zijn beschreven. FISCALE STATUS ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. is een naar Nederlands recht opgerichte vennootschap, gevestigd te Amsterdam. Op grond van de status van fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 zal het nultarief van de vennootschapsbelasting van toepassing zijn, indien ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. respectievelijk haar Subfondsen onder meer voldoen aan de jaarlijkse uitdelingsverplichting. FONDSINFORMATIE Voor ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. wordt zowel een jaarverslag als een halfjaarbericht opgemaakt. Tevens wordt maandelijks per Subfonds een actueel overzicht gepubliceerd met onder meer performance cijfers, portefeuilleverdelingen en de grootste beleggingen binnen het Subfonds. Voor uitgebreide informatie over de structuur, het profiel en het beleggingsbeleid van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. en haar Subfondsen is een prospectus beschikbaar. Per Subfonds is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico's. Vraag er om en lees hem voordat u het product koopt. Financiële informatie, prospectus, financiële bijsluiter en andere belangrijke informatie wordt gepubliceerd op de website van de beheerder, www.ingim.nl. De financiële bijsluiter wordt ook gepubliceerd op www.financielebijsluiter.info.
ING Dutch Fund
37
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
Directieverslag ONTWIKKELINGEN In de onderstaande paragrafen worden de meest belangrijke ontwikkelingen geschetst met betrekking tot het Fonds en de in dit verslag opgenomen Subfondsen. Voor de volledige directieverslagen van de Subfondsen wordt verwezen naar de jaarverslagen van de desbetreffende Subfondsen. WIJZIGING VAN DE STATUTEN VAN DE VENNOOTSCHAP Op de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. (hierna te noemen: de Vennootschap") d.d. 17 juni 2011 is besloten tot wijziging van de statuten van de Vennootschap teneinde o.a. zogenaamde sub-series te kunnen creëren, een en ander op voorstel van de houders van prioriteitsaandelen. Door de introductie van sub-series wordt de mogelijkheid gecreëerd om Subfondsen op te zetten die zich onderscheiden in kostenstructuur en aandeelhouderschap. Op balansdatum zijn nog geen sub-series gecreëerd. WIJZIGING VOORWAARDEN BELEGGEN IN SUBFONDSEN VAN ING BELEGGINGSFONDSEN PARAPLU N.V. In 2011 zijn enkele voorwaarden die gelden voor het beleggen in de Subfondsen van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. gewijzigd. Dit betreft onder meer: de overdracht van de prioriteitsaandelen per 9 september 2011 in het kapitaal van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. door ING Bank N.V. aan ING Investment Management (Europe) B.V., gevestigd te Den Haag, in verband met (beoogde) wijzigingen in de organisatiestructuur van ING Groep. Het zogenaamde paraplurisico is per 1 juli 2011 komen te vervallen in verband met de omstandigheid dat de fondsen op grond van gewijzigde Nederlandse wetgeving (Wft) een (juridisch) afgescheiden vermogen hebben (gekregen). SAMENVOEGING In 2011 heeft de samenvoeging van onderstaande Subfondsen van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. door middel van wijziging van de statuten van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. plaatsgevonden: 26 mei 2011: ING AEX Shadow als verdwijnend Subfonds met ING Dutch Fund als verkrijgend Subfonds -
ING Biotechnology Fund als verdwijnend Subfonds met ING Health Care Fund als verkrijgend Subfonds
29 november 2011: ING Europe Growth Fund als verdwijnend Subfonds met ING Global Opportunities Fund als verkrijgend Subfonds -
ING Euro Credit Obligatie Fonds als verdwijnend Subfonds met ING First Class Obligatie Fonds als verkrijgend Subfonds.
De ruilverhouding voor de conversie van de Subfondsen is vastgesteld op basis van de intrinsieke waarde van de betreffende Subfondsen op de dag van samenvoeging, uitgaande van de slotkoersen van de voorgaande dag. De intrinsieke waarde is door de directie van ING beleggingsfondsen Paraplu N.V. vastgesteld, waarbij externe deskundigen betrokken waren. De ruilverhouding is opgenomen in de toelichting op de jaarrekening van het betreffende verkrijgende Subfonds. De verkrijgende Subfondsen in het kapitaal van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. die na de samenvoegingen zijn blijven bestaan, blijven genoteerd op Euronext Amsterdam by NYSE Euronext, de verdwijnende Subfondsen hebben hun notering verloren. WIJZIGING SAMENSTELLING DIRECTIE ING FUND MANAGEMENT B.V. In 2011 is de samenstelling van de directie van ING Fund Management B.V. ("de directie") gewijzigd. De heer A.A.M. van den Heuvel (per 1 mei 2011) en de heer D.A.M.P. Suetens (per 1 september 2011) zijn toegetreden tot de directie. Per 3 november 2011 is de heer M.F.M. van Elk teruggetreden uit de directie. Na balansdatum, per 1 april 2012, is de heer D.A.M.P. Suetens teruggetreden uit de directie.
ING Dutch Fund
38
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
VERKLARING OMTRENT DE BEDRIJFSVOERING Algemeen Als beheerder van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. is het, overeenkomstig artikel 121 van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), onze verantwoordelijkheid te verklaren dat voor ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. wordt beschikt over een beschrijving van de inrichting van de bedrijfsvoering overeenkomstig de in de Wet op het financieel toezicht en de daaraan gerelateerde regelgeving gestelde eisen en dat deze bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2011 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Hieronder gaan wij in op de inrichting van de bedrijfsvoering van de beheerder voor zover gericht op de activiteiten van de beleggingsinstelling. De bedrijfsvoering is afgestemd op de omvang van de organisatie en in lijn met bij of krachtens de wet gestelde eisen. Een dergelijke structuur kan geen absolute zekerheid bieden dat zich nooit afwijkingen zullen voordoen, maar is ontworpen om een redelijke mate van zekerheid te verkrijgen over de effectiviteit van de interne beheersingsmaatregelen aangaande de risico's gerelateerd aan de activiteiten van de beleggingsinstelling. De beoordeling van het functioneren en de effectiviteit van de bedrijfsvoering behoort tot de verantwoordelijkheid van de beheerder. Activiteiten in 2011 Ten aanzien van de opzet van de administratieve organisatie en interne controle (thans 'bedrijfsvoering' genoemd) heeft de beheerder het COSO Integrated Framework als uitgangspunt gekozen. Periodiek worden op systematische wijze de significante risico's bepaald. Het bestaande stelsel van interne beheersingsmaatregelen mitigeert deze risico's. De beschrijving van de bedrijfsvoering is geëvalueerd en is in lijn met bij of krachtens de wet gestelde eisen. Dit houdt in dat de significante risico's en interne beheersingsmaatregelen ten aanzien van de relevante processen zijn beoordeeld en geactualiseerd. Aan de beoordeling van de effectiviteit en het functioneren van de bedrijfsvoering wordt in de praktijk op een aantal manieren invulling gegeven. Door middel van performance indicatoren, die zijn gebaseerd op de procesbeschrijvingen en de daarin opgenomen beheersingsmaatregelen, wordt het management periodiek geïnformeerd. Daarnaast is er een incidenten- en klachtenprocedure. In 2011 is het effectieve functioneren van de bedrijfsvoering getest door middel van detailtesten van opzet, bestaan en werking ervan. Dit betreffen generieke testwerkzaamheden die procesmatig zijn uitgevoerd voor de verschillende beleggingsinstellingen waarvoor ING Fund Management B.V. als beheerder optreedt. Op het niveau van de individuele beleggingsinstellingen kunnen de uitgevoerde testwerkzaamheden daarom verschillen. De testen worden uitgevoerd door de afdeling Operational Risk Management, in overleg met de externe accountant. Hieruit zijn in het kader van de rapportage in dit jaarverslag geen relevante bevindingen naar voren gekomen. Rapportage over de bedrijfsvoering Gedurende 2011 hebben wij de verschillende aspecten van de inrichting van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in het Bgfo en daaraan gerelateerde regelgeving. Ook is niet geconstateerd dat de maatregelen van interne controle niet effectief en overeenkomstig de beschrijving functioneren. Op grond van het bovenstaande verklaren wij als beheerder voor ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo en verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2011 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. In 2012 gaan kernsystemen in de front- en backoffice vervangen worden door meer geïntegreerde systemen. Dit zal gevolgen hebben voor diverse kernprocessen in de value chain. Deze gevolgen worden momenteel in kaart gebracht met onder meer als doel dat instandhouding van de vereiste controlemaatregelen gewaarborgd blijft.
Den Haag, 27 april 2012 ING Fund Management B.V.
ING Dutch Fund
39
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Jaarrekening Over de periode 1 januari 2011 tot en met 31 december 2011
ING Dutch Fund
40
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
Balans per 31 december Vóór resultaatbestemming 2011 BELEGGINGEN Participaties in ING Basis Fondsen
VORDERINGEN Uit hoofde van beleggingstransacties
2010
€
6.853.934.884
€
7.603.244.181
€
6.853.934.884
€
7.603.244.181
€
3.054.524
€
4.254.171
Vorderingen op aandeelhouders
€
1.629.629
€
5.476.600
Overige vorderingen
€
12.964.913
€
15.706.790
€
17.649.066
€
25.437.561
€
11.586.244
€
8.258.984
€
11.586.244
€
8.258.984
€
275.913
€
754.027
Schulden aan aandeelhouders
€
10.170.395
€
12.358.225
Overige schulden
€
10.450.875
€
12.537.169
€
20.897.183
€
25.649.421
Uitkomst van vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden
€
8.338.127
€
8.047.124
Uitkomst van activa minus kortlopende schulden
€
6.862.273.011
€
7.611.291.305
€ €
176.895.703
Agioreserve
6.951.003.683
€ €
7.213.219.667
Overige reserves
€
23.623.266
€
-607.956.101
Onverdeeld resultaat
€
-289.249.641
€
832.076.609
€
6.862.273.011
€
7.611.291.305
OVERIGE ACTIVA Liquide middelen
KORTLOPENDE SCHULDEN Uit hoofde van beleggingstransacties
EIGEN VERMOGEN Geplaatst kapitaal
ING Dutch Fund
41
173.951.130
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
Winst-en-verliesrekening Over de periode 1 januari 2011 tot en met 31 december 2011, respectievelijk over de periode 1 januari 2010 tot en met 31 december 2010 2011
2010
BEDRIJFSOPBRENGSTEN OPBRENGSTEN UIT BELEGGINGEN Toegerekend direct beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen
€
219.198.540
€
216.112.461
Uitkeringen ING Basis Fondsen
€
14.441.677
€
11.268.620
€
-448.593.000
€
676.351.562
€
11.539.321
€
12.882.180
€
-203.413.462
€
916.614.823
Directe kosten
€
84.127.296
€
83.164.273
Toegerekende kosten ING Basis Fondsen
€
1.708.883
€
1.367.319
Interest
€
-
€
6.622
Som der bedrijfslasten
€
85.836.179
€
84.538.214
Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening
€
-289.249.641
€
832.076.609
WAARDEVERANDERING BELEGGINGEN Toegerekend indirect beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen OVERIGE BEDRIJFSOPBRENGSTEN
Som der bedrijfsopbrengsten BEDRIJFSLASTEN
ING Dutch Fund
42
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
Toelichting
ALGEMEEN De jaarrekening is opgesteld overeenkomstig de door de wetgever opgestelde modellen ten behoeve van de jaarrekening voor beleggingsinstellingen en in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. Op onderdelen zijn in de jaarrekening bewoordingen gehanteerd die afwijken van die modellen, omdat deze beter de inhoud van de post weergeven. In de jaarrekening van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. waarin alle Subfondsen zijn samengevoegd ontbreken de total expense ratio, de portfolio turnover ratio en het kasstroomoverzicht omdat deze gegevens slechts op Subfondsniveau zinvolle informatie bieden. De vennootschap heeft geen medewerkers in dienst. De directie wordt gevoerd door ING Fund Management B.V. Alle aandelen in ING Fund Management B.V. worden gehouden door ING Investment Management (Europe) B.V. ING Fund Management B.V. en ING Investment Management (Europe) B.V. maken deel uit van ING Groep N.V. ING Fund Management B.V. , gevestigd te Den Haag, is tevens de beheerder van de vennootschap en beschikt in die hoedanigheid over een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten uit hoofde van de Wet op het financieel toezicht. Voor de beheeractiviteiten wordt bij de Subfondsen een managementvergoeding in rekening gebracht. SAMENVOEGING In 2011 heeft de samenvoeging van onderstaande Subfondsen van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. door middel van wijziging van de statuten van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. plaatsgevonden: 26 mei 2011: -
ING AEX Shadow als verdwijnend Subfonds met ING Dutch Fund als verkrijgend Subfonds
-
ING Biotechnology Fund als verdwijnend Subfonds met ING Health Care Fund als verkrijgend Subfonds
29 november 2011: -
ING Euro Credit Obligatie Fonds als verdwijnend Subfonds met ING First Class Obligatie Fonds als verkrijgend Subfonds
-
ING Europe Growth Fund als verdwijnend Subfonds met ING Global Opportunities Fund als verkrijgend Subfonds
De ruilverhouding voor de conversie van de Subfondsen is vastgesteld op basis van de intrinsieke waarde van de betreffende Subfondsen op de dag van samenvoeging, uitgaande van de slotkoersen van de voorgaande dag. De intrinsieke waarde is door de directie van ING beleggingsfondsen Paraplu N.V. vastgesteld, waarbij externe deskundigen betrokken waren. De ruilverhouding is opgenomen in de toelichting op de jaarrekening van het betreffende verkrijgende Subfonds. Na de samenvoeging omvat ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. 45 genummerde aandelenseries, die elk een Subfonds representeren. Per 31-12-2011 zijn er vooralsnog 29 series geopend. De verkrijgende Subfondsen in het kapitaal van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. die na de samenvoegingen zijn blijven bestaan, blijven genoteerd op Euronext Amsterdam by NYSE Euronext, de verdwijnende Subfondsen hebben hun notering verloren. Bij de statutenwijziging is tevens de nominale waarde van de aandelen van twee Subfondsen (series 9 en 11) aangepast van €0,55 naar €1,10. Deze wijziging is gedaan om te voorkomen dat ten gevolge van de samenvoeging van de Subfondsen sprake zal zijn van vermindering van het geplaatste kapitaal van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. PARAPLUSTRUCTUUR ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, zoals omschreven in art. 76a van Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek met een (semi) open-end structuur. Het fonds kent een paraplustructuur, hetgeen betekent dat de gewone aandelen zijn onderverdeeld in verschillende series aandelen, waarbij elke serie aandelen correspondeert met een afzonderlijk Subfonds. Een Subfonds is een administratief afgescheiden gedeelte van het vermogen van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V., waarvoor een seperaat beleggingsbeleid wordt gevoerd. Elke serie aandelen vertegenwoordigt de gerechtigdheid tot het vermogen van een bepaald Subfonds. Ieder Subfonds heeft een eigen specifiek beleggingsbeleid, risicoprofiel en koersvorming. De aandelen van de Subfondsen zijn toegelaten tot de notering op de Euronext Amsterdam by NYSE Euronext.
ING Dutch Fund
43
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
Per 1 juli 2011 hebben de Subfondsen op grond van gewijzigde Nederlandse wetgeving (Wft) een (juridisch) afgescheiden vermogen gekregen. Voorheen vormden de Subfondsen deel uitmakend van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. geen juridisch afgescheiden vermogen waardoor een eventueel negatief vermogenssaldo van een Subfonds gevolgen kon hebben voor andere Subfondsen. FISCALE STATUS ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. heeft de status van fiscale beleggingsinstelling zoals bedoeld in artikel 28 Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Dit betekent dat het nultarief van de vennootschapsbelasting van toepassing zal zijn, indien ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. onder meer voldoet aan de jaarlijkse uitdelingsverplichting. De uitdelingsverplichting houdt in dat de, per Subfonds bepaalde, voor uitdeling beschikbare winst binnen acht maanden na het einde van het boekjaar aan de aandeelhouders wordt uitgekeerd in de vorm van dividend en wordt voldaan aan de overige relevante voorschriften. Een positief saldo van koersresultaten op beleggingen, na aftrek van een evenredig aandeel in de kosten die met het beheer van de beleggingen verband houden, wordt toegevoegd aan de zogeheten herbeleggingsreserve en valt niet onder de uitdelingsverplichting. Tevens mag het Subfonds winst toevoegen aan de zogeheten afrondingsreserve, die maximaal 1% van het gestorte kapitaal van de per het einde van het boekjaar in omloop zijnde aandelen kan bedragen. De aldus in enig jaar aan de afrondingsreserve toegevoegde winst valt eveneens niet onder de uitdelingsverplichting. Het vermogen van het Subfonds is belegd in de fiscaal transparante ING Basis Fondsen. Als gevolg van deze transparantie kunnen deze fondsen geen dividend uitkeren. Dit leidt ertoe dat het resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening van de ING Basis Fondsen is begrepen in de waardeveranderingen van de participaties in deze fondsen. Bij de bepaling van de voor uitdeling beschikbare winst wordt uitgegaan van de aan het Subfonds toe te rekenen gedeelte van het resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening van de ING Basis Fondsen. BELEGGING IN ING BASIS FONDSEN Het Subfonds belegt haar vermogen hoofdzakelijk door te participeren in één of meerdere ING Basis Fondsen. De ING Basis Fondsen hebben de status van fondsen voor gemene rekening en hebben derhalve geen rechtspersoonlijkheid. In de ING Basis Fondsen vinden de feitelijke beleggingen, in de zin van aan- en verkopen van financiële instrumenten, plaats. ING Basis Fondsen staan niet onder extern toezicht, zoals voortvloeiend uit de Wet op het financieel toezicht. ING PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE De Nederlandse wetgever heeft in artikel 17 lid 5 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo) het voorschrift opgenomen dat de fondsbeheerder, de (zelfstandige) beleggingsinstelling of de bewaarders daarvan moeten zorg dragen voor onafhankelijk toezicht op de uitvoering van het beleid en de procedures en maatregelen van de organisatie van de fondsbeheerder. Binnen de brancheorganisatie Dufas heeft de sector zich ingezet voor zelfregulering op dit gebied wat geresulteerd heeft in de Dufas Principles of Fund Governance. Hiermee wordt gericht invulling gegeven aan de wettelijke bepalingen voor integere bedrijfsvoering als genoemd in de Wet op het financieel toezicht, waarvan artikel 17 lid 5 Bgfo een nadere uitwerking vormt. Middels de ING Principles of Fund Governance geeft ING Fund Management B.V. invulling aan haar governance beleid. Deze Principles hebben wij gepubliceerd op onze website ingim.nl. Zoals in de ING Principles of Fund Governance beschreven heeft ING Fund Management de externe accountant van de fondsen, Ernst & Young Accountants LLP, als toezichthoudende entiteit aangewezen om de naleving van de Principles of Fund Governance te beoordelen. Deze toezichthoudende entiteit heeft in dit kader, middels een beoordeling via deelwaarnemingen op het bestaan en werking van de ingestelde controlemechanismen, vastgesteld of ING Fund Management B.V. voldoet aan de ING Principles of Fund Governance. Op basis van de uitgevoerde beoordeling heeft deze toezichthoudende entiteit een verslag over 2010 opgesteld, welke besproken is in de directievergadering van ING Fund Management B.V. d.d. 25 augustus 2011. Over 2011 zal deze toezichthoudende entiteit ook een verslag uitbrengen.
ING Dutch Fund
44
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
Verantwoording over de bepalingen gericht tot aandeelhouders in het algemeen en institutionele beleggers in het bijzonder in de Nederlandse corporate governance code. STEMBELEID Bij het stembeleid wordt onder andere uitgegaan van richtlijnen van het International Corporate Governance Network en best practices in lokale Corporate Governance codes. Rekening wordt gehouden met de regelgeving en normen in de landen en sectoren waarin wordt belegd, waarbij afwijking van het stembeleid steeds mogelijk is indien, ter discretie van de fondsbeheerder, het collectieve belang van de beleggers in het fonds daarmee is gediend. Met het oog op de afweging tussen het belang van beleggers bij de uitoefening van het stemrecht enerzijds en kostenbeheersing en praktische uitvoerbaarheid anderzijds zal voor de ING Basis Fondsen alleen worden gestemd op de aandelen in de ING Basis Fondsen die een bepaalde minimum omvang hebben ultimo van het voorafgaande jaar (ultimo 2010 € 100 miljoen). Voor de fondsen die aan dit criterium voldoen (een actuele lijst kunt u vinden op onze website www.ingim.nl onder "Over ING IM onder de links corporate governance/eigen activa en klantenactiva/ lijst met Nederlandse masterfondsen waarvoor ING IM Europe stemt") zal worden gestemd, tenzij de uitoefening van deze rechten niet in het collectieve belang van de beleggers in het fonds wordt geacht of in strijd is met lokale regelgeving. Het rendement dat behaald wordt door het uitlenen van aandelen wordt in voorkomend geval afgewogen tegen het niet kunnen uitoefenen van het stemrecht. In "Blocking markets" (markten waarin door aanmelding van de aandelen voor een Algemene Vergadering van Aandeelhouders deze aandelen in depot worden geblokkeerd en dus niet kunnen worden verhandeld tot na de vergadering) zal slechts op 5% van de gehouden aandelen worden gestemd om enerzijds wel een signaal af te geven, maar anderzijds te voorkomen dat ongewenst economisch risico wordt gelopen. Wanneer uitoefening van stemrechten buitensporige kosten met zich mee brengt of praktisch niet of slechts tegen onevenredige inspanning uitvoerbaar is, kan ervan worden afgezien deze uit te oefenen. Voor fondsen die vallen onder ING Investment Management Europe's Sustainable Investments Strategy wordt geen minimum omvang criterium aangelegd, daar deze fondsen specifiek hun duurzame beleid en criteria ook via het stembeleid willen uitvoeren. Daarbij kan bij agendapunten die milieuzaken en sociale aangelegenheden betreffen, het stemgedrag afwijken van het stemgedrag bij de andere fondsen waarvoor wordt gestemd. Bij de uitvoering van het stembeleid wordt gebruik gemaakt van de diensten die de externe dienstverlener RiskMetrics levert. Het gaat daarbij zowel om operationele diensten, research als advisering en rapportages over het stemgedrag. Voor een beschrijving van het stembeleid en inzicht in het daadwerkelijke stemgedrag zoals dat in het boekjaar 2011 van toepassing was, verwijzen wij naar de website www.ingim.nl onder "Over ING IM onder de links corporate governance/stembeleid ING IM Europe". Met de invoering in 2003 van de Nederlandse corporate governance code (de "Code") is de aandacht voor corporate governance in Nederland sterk toegenomen. De beheerder is van oordeel dat bedrijven met een goede corporate governance, die transparant zijn voor hun aandeelhouders, uiteindelijk betere prestaties zullen leveren. Door actief gebruik te maken van het aan de aandelen verbonden stemrecht, kan de beheerder een positieve invloed uitoefenen op de corporate governance van de betreffende onderneming. De beheerder is onder meer aangesloten bij de Stichting Eumedion, het platform voor institutionele beleggers op het gebied van corporate governance. In de in december 2008 aangepaste Nederlandse corporate governance code zijn, naast het principe en de drie best practice bepalingen (IV.4.1 - IV.4.3) die specifiek gericht zijn tot institutionele beleggers, een principe en een drietal best practice bepalingen opgenomen die zich richten tot alle aandeelhouders in Nederlandse beursvennootschappen. Hieronder volgt een toelichting op de relevante principes en best practice bepalingen van de Code (hoofdstuk IV.4). Bepalingen gericht tot institutionele beleggers Deze bepalingen zijn in de in december 2008 aangepaste Code ongewijzigd gebleven. Verantwoordelijkheid van institutionele beleggers Principe: Institutionele beleggers handelen primair in het belang van hun achterliggende begunstigden of beleggers en hebben een verantwoordelijkheid jegens hun achterliggende begunstigden of beleggers en de vennootschappen waarin zij beleggen om op zorgvuldige en transparante wijze te beoordelen of zij gebruik willen maken van hun rechten als aandeelhouder van beursvennootschappen. ING IM Europe handelt primair in het belang van haar klanten en publiceert op haar website haar stembeleid, de uitvoering daarvan en het stemgedrag.
ING Dutch Fund
45
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
Best practice bepalingen IV.4.1 Institutionele beleggers (pensioenfondsen, verzekeraars, beleggingsinstellingen, vermogensbeheerders) publiceren jaarlijks in ieder geval op hun website hun beleid ten aanzien van het uitoefenen van het stemrecht op aandelen die zij houden in beursvennootschappen. ING IM Europe past dit principe toe; het stembeleid staat op de website www.ingim.nl onder "Over ING IM onder de links corporate governance/Stembeleid ING IM Europe". IV.4.2 Institutionele beleggers doen jaarlijks op hun website en/of in hun jaarverslag verslag van de uitvoering van hun beleid ten aanzien van het uitoefenen van het stemrecht in het desbetreffende boekjaar. ING IM Europe past dit principe toe; de uitvoering van het stembeleid is te vinden op de website www.ingim.nl onder "Over ING IM onder de link corporate governance". IV.4.3 Institutionele beleggers brengen ten minste eenmaal per kwartaal op hun website verslag uit of en hoe zij als aandeelhouders hebben gestemd op algemene vergaderingen. ING IM Europe past dit principe toe; de uitvoering van het stembeleid is te vinden op de website www.ingim.nl onder "Over ING IM onder de links corporate governance /Stembeleid ING IM Europe/ ING IM Europe's stemgedrag op aandelen die gehouden worden voor klanten in de diverse beleggingsfondsen en op eigen aandelen van ING". Het stemgedrag wordt op regelmatige basis bekend gemaakt, waarbij per beursvennootschap per vergadering en per agendapunt wordt aangegeven hoe gestemd is. Bepalingen gericht tot (alle) aandeelhouders De bepalingen richten zich tot alle aandeelhouders, institutionele beleggers incluis, in Nederlandse beursvennootschappen. Verantwoordelijkheid van aandeelhouders Principe: Aandeelhouders gedragen zich ten opzichte van de vennootschap, haar organen en hun mede-aandeelhouders naar maatstaven van redelijkheid en billijkheid. Hieronder valt de bereidheid om een dialoog met de vennootschap en mede-aandeelhouders aan te gaan. ING IM Europe onderschrijft dit principe in aanmerking nemende dat aandeelhouders primair hun eigen belang mogen nastreven. Regelmatig wordt door fondsmanagers en beleggingsanalisten gesproken met directies van ondernemingen waarin wordt belegd. Dit gebeurt in het kader van presentaties aan (institutionele) beleggers, analistenpresentaties, analistenbijeenkomsten, roadshows en eventuele directe besprekingen. ING IM Europe is deelnemer van Eumedion en onder andere in dat kader wordt overleg gevoerd met mede-aandeelhouders. ING IM Europe is met ingang van september 2008 ondertekenaar van UN PRI (United Nations Priciples for Responsible Investment). Best practice bepalingen IV.4.4 Een aandeelhouder oefent het agenderingsrecht slechts uit nadat hij daaromtrent in overleg is getreden met het bestuur. Wanneer een of meer aandeelhouders het voornemen heeft de agendering te verzoeken van een onderwerp dat kan leiden tot wijziging van de strategie van de vennootschap, bijvoorbeeld door het ontslag van één of meer bestuurders of commissarissen, wordt het bestuur in de gelegenheid gesteld een redelijke termijn in te roepen om hierop te reageren (de responstijd). Dit geldt ook voor een voornemen als hiervoor bedoeld dat strekt tot rechterlijke machtiging voor het bijeenroepen van een algemene vergadering op grond van artikel 2:110 BW. De desbetreffende aandeelhouder respecteert de door het bestuur ingeroepen responstijd in de zin van best practice bepaling II.1.9. ING IM Europe onderschrijft de best practice bepaling om het agenderingsrecht slechts uit te oefenen nadat daaromtrent in overleg is getreden met het bestuur, tenzij dat niet werkbaar is in het kader van het beschikbare tijdsbestek. Indien in een samenwerkingsverband met andere beleggers wordt besloten een onderwerp te agenderen, zullen wij onze stem binnen het samenwerkingsverband in deze zin aanwenden, zonder dat wij daarmee ervoor instaan dat die weg ook gevolgd zal worden. ING IM Europe zal van geval tot geval beoordelen of zij bereid is de responstijd, waarop het bestuur zich mogelijk zou willen beroepen in het geval van agendering van onderwerpen die kunnen leiden tot wijziging van de strategie van de vennootschap, te respecteren, nu de responstijd van maximaal 180 dagen op gespannen voet staat met het wettelijke recht van aandeelhouders om uiterlijk 60 dagen voor de aandeelhoudersvergadering een onderwerp voor de agenda van de aandeelhoudersvergadering aan te dragen, waaronder ook een voorstel tot wijziging van de strategie valt.
ING Dutch Fund
46
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
IV.4.5 Een aandeelhouder stemt naar zijn eigen inzicht. Van een aandeelhouder die gebruik maakt van stemadviezen van derden wordt verwacht dat hij zich een eigen oordeel vormt over het stembeleid van deze adviseur en de door deze adviseur verstrekte stemadviezen. Op aandelen in Nederlandse en Belgische beursvennootschappen, die via beleggingsfondsen met een beheerd vermogen van minimaal € 100 miljoen per ultimo van het voorafgaande jaar worden gehouden voor rekening van klanten, wordt door ING IM Europe gestemd naar eigen inzicht, waarbij het aangewezen proxy voting committee onder meer de beschikking heeft over stemadvies van RiskMetrics. Het proxy voting committee maakt geïnformeerd, rekening houdend met haar eigen stembeleid, haar eigen afwegingen die doorslaggevend zijn bij de bepaling van de uitoefening van het stemrecht. RiskMetrics heeft sinds januari 2008 een "engagement policy" waarmee beoogd wordt de constructieve dialoog over corporate governance onderwerpen te bevorderen met uitgevende instellingen en andere stakeholders. Bovendien spant RiskMetrics zich in om concept analyses te overleggen aan de betreffende uitgevende instellingen opdat deze een fact check kunnen doen. Er kunnen operationele redenen zijn waardoor dit principe geen toepassing vindt. De aangewezen portfoliomanagers verantwoordelijk voor de ING IM Europe Sustainable Investments Strategy bepalen het stemrecht verbonden aan beleggingen van beleggingsfondsen vallend binnen die strategie naar eigen inzicht, daarbij onder meer beschikkend over research en stemadvies van RiskMetrics. IV.4.6 Indien een aandeelhouder een onderwerp op de agenda heeft laten plaatsen, licht hij dit ter vergadering toe en beantwoordt hij zo nodig vragen hierover. ING IM Europe onderschrijft deze best practice bepaling.
WAARDERINGSGRONDSLAGEN Alle bedragen luiden in euro, tenzij anders vermeld. Alle financiële instrumenten, zoals die in dit verslag onder beleggingen dan wel onder kortlopende schulden zijn gerubriceerd, worden opgenomen in de Balans gedurende de periode dat het economisch risico aan het fonds is toe te rekenen en voor zover aan het instrument een reële waarde is toe te kennen. Alle financiële instrumenten zijn geclassificeerd als deel uitmakend van een handelsportefeuille en zijn gewaardeerd tegen reële waarde met wijzigingen in de reële waarde verantwoord in de winst-en-verliesrekening. De Subfondsen beleggen in participaties van ING Basis Fondsen. Deze participaties worden gewaardeerd op de ultimo verslagperiode berekende intrinsieke waarde. De participaties zijn niet genoteerd aan enige beurs of andere daarmede vergelijkbare marktplaats en zijn dientengevolge als incourant aan te merken. De vaststelling van de waarde van de participaties vindt plaats door de beheerder en wordt verricht op basis van grondslagen van waardering en resultaatbepaling zoals die in de financiële verantwoording van de ING Basis Fondsen zijn opgenomen. De beheerder van de ING Basis Fondsen verzoekt een onafhankelijke deskundige jaarlijks de financiële verantwoording te controleren en daarover een controleverklaring te verstrekken. Het jaarverslag van de ING Basis Fondsen waarin het Subfonds participeert en dat als bijlage bij dit verslag is opgenomen, bevat een dergelijke controleverklaring. Vorderingen, bestaande uit vorderingen uit hoofde van beleggingstransacties, vorderingen op aandeelhouders en overige vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Liquide middelen opgenomen onder overige activa worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Kortlopende schulden, bestaande uit schulden uit hoofde van beleggingstransacties, schulden aan kredietinstellingen, schulden aan aandeelhouders en overige schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
ING Dutch Fund
47
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
GRONDSLAGEN VAN RESULTAATBEPALING Bedrijfsopbrengsten en bedrijfslasten worden toegerekend aan de periode waarop deze betrekking hebben. Waardeverandering van participaties in ING Basis Fondsen bestaat uit drie componenten, die separaat worden verantwoord. De waardeverandering uit hoofde van directe beleggingsresultaten, die wordt gevormd door de Som der bedrijfsopbrengsten exclusief Waardeverandering van beleggingen minus de onder Bedrijfslasten opgenomen interestlasten, worden, voor zover niet uitgekeerd, verantwoord in de Winst-en-verliesrekening onder Toegerekend direct beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen. De waardeverandering uit hoofde van toegerekende kosten, die wordt gevormd door de Som der bedrijfslasten minus de interestlasten, wordt verantwoord in de Winst-en-verliesrekening onder Toegerekende kosten ING Basis Fondsen. De waardeverandering uit hoofde van toegerekend indirect beleggingsresultaat, die wordt gevormd door zowel de gerealiseerde als de niet-gerealiseerde koers- en valutakoersresultaten op de feitelijke beleggingen, wordt verantwoord in de Winst-en-verliesrekening onder Toegerekend indirect beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen. De toerekening aan elk van de componenten vindt gedurende de verslagperiode plaats op basis van het dagelijks van toepassing zijnde deelnemingspercentage in de ING Basis Fondsen. Uitkeringen aan participanten door ING Basis Fondsen worden verantwoord op het moment dat de uitkering geen onderdeel meer uitmaakt van het fondsvermogen van het desbetreffende ING Basis Fonds. Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden opgenomen in de kostprijs respectievelijk in mindering gebracht op de verkoopopbrengst van de betreffende beleggingen.
ING Dutch Fund
48
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
TOELICHTING OP DE BALANS BELEGGINGEN Participaties in ING Basis Fondsen
2011
2010
Stand begin verslagperiode
€ 7.603.244.181
€ 6.809.034.937
Aankopen
€
860.864.585
€ 1.093.098.638
Verkopen
€ -1.379.070.539
€ -1.189.986.098
Waardeverandering u.h.v. toegerekend direct beleggingsresultaat
€
233.640.217
€
227.381.081
Waardeverandering u.h.v. toegerekend indirect beleggingsresultaat
€
-448.593.000
€
676.351.562
Waardeverandering u.h.v. toegerekende kosten
€
-1.708.883
€
-1.367.319
Uitkeringen ING Basis Fondsen
€
-14.441.677
€
-11.268.620
Stand ultimo verslagperiode
€ 6.853.934.884
€ 7.603.244.181
In het verloopoverzicht van de beleggingen zijn de mutaties betreffende de verdwijnende Subfondsen niet separaat opgenomen, maar volledig in de Aankopen verwerkt. Overzicht van de participaties in ING Basis Fondsen Per 31 december 2011 Naam fonds ING Consumer Discretionary Basis Fonds ING Consumer Staples Basis Fonds ING Dividend Aandelen Basis Fonds ING Duurzaam Rendement Basis Fonds ING Emerging Europe Basis Fonds ING Emerging Markets Equity Basis Fonds ING Energy Basis Fonds ING Europa Basis Fonds ING European Small Caps Basis Fonds ING Financials Basis Fonds ING Global Equity Basis Fonds ING Global Fixed Income Basis Fonds ING Global High Yield Basis Fonds ING Global Opportunities Basis Fonds ING Health Care Basis Fonds ING I.T. Basis Fonds ING Industrials Basis Fonds ING Japan Basis Fonds ING Lion Basis Fonds ING Materials Basis Fonds ING Multi Obligatie Basis Fonds ING Nederland Basis Fonds ING Noord-Amerika Basis Fonds ING Onroerend Goed Aandelen Basis Fonds ING Premium Dividend Basis Fonds ING Rente Basis Fonds ING Telecommunications Services Basis Fonds ING Utilities Basis Fonds ING Zuid-Oost Azië Basis Fonds Stand ultimo verslagperiode
ING Dutch Fund
Aantal participaties
Intrinsieke waarde (€)
Deelnemings percentage
Waarde (€)
2.050.719 1.992.245 30.042.024 7.821.434 3.024.728 4.775.225 3.025.343 12.834.486 7.679.539 14.362.337 89.482.491 27.918.782 16.066.839 42.422.397 12.752.853 58.391.942 3.453.657 11.440.463 37.797.555 2.324.495 68.690.609 32.408.746 8.575.189 9.756.348 26.920.768 43.167.296 390.249 531.360 2.052.375
16,56 25,82 18,89 8,37 13,36 18,82 25,19 15,74 9,47 5,61 8,59 17,20 12,39 9,69 6,26 4,72 17,43 4,24 12,59 24,42 13,65 14,35 16,29 14,24 9,55 17,03 16,40 21,40 13,24
67,7% 54,6% 56,7% 57,2% 100,0% 12,3% 52,7% 34,3% 84,2% 61,6% 14,4% 42,7% 21,8% 78,6% 65,7% 82,3% 77,5% 28,9% 100,0% 62,1% 100,0% 31,3% 26,9% 45,4% 100,0% 27,9% 32,8% 55,8% 43,3%
33.962.199 51.441.680 567.375.828 65.497.353 40.412.080 89.878.230 76.198.134 201.965.872 72.691.030 80.559.210 768.320.739 480.129.233 199.007.338 410.973.504 79.795.507 275.733.407 60.205.544 48.453.873 475.957.069 56.756.081 937.578.074 465.056.592 139.688.774 138.899.546 257.137.581 735.304.986 6.401.362 11.373.214 27.180.844 6.853.934.884
49
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
Per 31 december 2010 Naam fonds ING AEX Basis Fonds ING Biotechnologie Basis Fonds ING Consumer Discretionary Basis Fonds ING Consumer Staples Basis Fonds ING Dividend Aandelen Basis Fonds ING Duurzaam Rendement Basis Fonds ING Emerging Markets Equity Basis Fonds ING Energy Basis Fonds ING Euro Credit Basis Fonds ING Europa Basis Fonds ING Europe Growth Basis Fonds ING European Small Caps Basis Fonds ING Financials Basis Fonds ING Global Equity Basis Fonds ING Global Fixed Income Basis Fonds ING Global High Yield Basis Fonds ING Global Opportunities Basis Fonds ING Health Care Basis Fonds ING I.T. Basis Fonds ING Industrials Basis Fonds ING Japan Basis Fonds ING Lion Basis Fonds ING Materials Basis Fonds ING Multi Obligatie Basis Fonds ING Nederland Basis Fonds ING Noord-Amerika Basis Fonds ING Onroerend Goed Aandelen Basis Fonds ING Oost-Europa Basis Fonds ING Premium Dividend Basis Fonds ING Rente Basis Fonds ING Telecommunications Services Basis Fonds ING Utilities Basis Fonds ING Zuid-Oost Azië Basis Fonds
Aantal participaties
Intrinsieke waarde (€)
Deelnemings percentage
Waarde (€)
1.097.644 2.539.753 1.897.506 2.688.566 34.050.656 7.409.908 5.654.691 2.050.305 2.512.714 14.104.450 1.988.535 8.957.718 16.458.621 96.920.107 32.856.886 13.023.832 35.692.794 12.256.440 67.734.080 3.559.136 14.326.553 43.103.851 3.455.190 64.469.981 35.723.670 8.401.717 8.460.783 3.633.307 31.631.425 49.760.448 606.338 744.730 2.591.033
11,01 6,68 15,57 22,67 18,65 8,44 23,82 25,37 7,61 17,23 9,66 11,18 6,80 9,17 15,82 12,93 10,64 5,50 4,64 19,09 4,65 12,74 30,06 13,37 16,26 15,75 14,11 17,26 10,67 16,49 15,99 21,70 15,28
100,0% 100,0% 76,0% 59,9% 56,1% 10,9% 12,0% 38,2% 0,5% 31,5% 84,8% 79,4% 57,9% 13,3% 45,3% 14,3% 74,9% 45,0% 78,8% 71,5% 31,3% 100,0% 68,5% 100,0% 32,4% 24,3% 31,9% 100,0% 100,0% 27,0% 25,0% 61,3% 46,2%
12.087.152 16.958.720 29.552.077 60.938.865 634.954.909 62.540.913 134.674.790 52.007.239 19.117.540 243.074.512 19.207.085 100.156.102 111.882.957 888.301.663 519.729.138 168.449.853 379.796.420 67.409.525 314.220.023 67.941.408 66.571.022 549.278.817 103.852.563 862.081.576 580.722.836 132.367.573 119.417.285 62.692.797 337.479.155 820.331.140 9.696.599 16.160.531 39.591.396
Stand ultimo verslagperiode
7.603.244.181
VORDERINGEN Alle vorderingen hebben een resterende looptijd korter dan een jaar tenzij anders vermeld. Uit hoofde van beleggingstransacties Deze vorderingen ontstaan ten gevolge van het feit dat tussen de verkoopdatum en de datum van ontvangst van de betaling van beleggingstransacties enkele dagen liggen. Vorderingen op aandeelhouders Betreft nog te ontvangen betalingen van aandeelhouders inzake reeds uitgegeven eigen aandelen en voor zover van toepassing inzake de ultimo boekjaar bestaande verplichting tot uitgifte van eigen aandelen op de eerste beursdag van het volgende boekjaar. Overige vorderingen Onder overige vorderingen kunnen onder meer zijn begrepen vorderingen inzake nog via afdrachtvermindering met de Nederlandse belastingdienst te verrekenen ingehouden bronbelasting, verdiende, nog niet ontvangen interest op liquide middelen en overige transitorische posten, eventueel onder aftrek van een noodzakelijk geachte voorziening voor oninbaarheid. Voor zover op de eerste beursdag van het volgende boekjaar per saldo eigen aandelen worden ingekocht is onder deze rubriek begrepen de vordering uit hoofde van door aandeelhouders te leveren aandelen. OVERIGE ACTIVA Liquide middelen Betreft direct opeisbare banktegoeden. Op de banktegoeden wordt op basis van het tarief voor de marktrente interest verkregen.
ING Dutch Fund
50
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
KORTLOPENDE SCHULDEN Uit hoofde van beleggingstransacties Deze schulden ontstaan ten gevolge van het feit dat tussen de aankoopdatum en de betaaldatum van beleggingstransacties enkele dagen liggen. Schulden aan aandeelhouders Betreft schulden inzake reeds ingekochte eigen aandelen en voor zover van toepassing inzake de ultimo boekjaar bestaande verplichting tot inkoop van eigen aandelen op de eerste beursdag van het volgende boekjaar. Overige schulden Onder overige schulden kunnen onder meer zijn begrepen nog te betalen interest op schulden aan kredietinstellingen, nog te betalen kosten, de waarde van op de eerste beursdag van het volgende boekjaar uit te geven eigen aandelen en overige transitorische posten. Voor zover op de eerste beursdag van het volgende boekjaar per saldo eigen aandelen worden uitgegeven is onder deze rubriek begrepen de verplichting uit hoofde van aan aandeelhouders te leveren aandelen.
ING Dutch Fund
51
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
EIGEN VERMOGEN Geplaatst kapitaal
2011
Stand begin verslagperiode
€
Plaatsing van aandelen Inkoop van aandelen Inbreng uit hoofde van samenvoeging Aanpassing nominale waarde
Stand ultimo verslagperiode
2010
173.951.130
€
148.110.177
€
20.807.212
€
21.789.488
€
-26.346.255
€
-18.785.258
€
-
€
724.033
€
8.483.616
€
22.112.690
€
176.895.703
€
173.951.130
Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap bedraagt per 31 december 2011 € 341.825.006 en is verdeeld in 10 prioriteitsaandelen en 45 series gewone aandelen, aangeduid 1 tot en met 45. De aandelen uit de series 1, 9, 11, 22, en 31 hebben elk een nominale waarde van € 1,10, de overige gewone aandelen alsmede de prioriteitsaandelen hebben elk een nominale waarde van € 0,55. Het maatschappelijk kapitaal en geplaatst kapitaal zijn als volgt opgebouwd: Maatschappelijk kapitaal
Serie Serie 1 Serie 2 Serie 3 Serie 4 Serie 5 Serie 6 Serie 7 Serie 8 Serie 9 Serie 10 Serie 11 Serie 12 Serie 13 Serie 14 Serie 15 Serie 16 Serie 17 Serie 18 Serie 19 Serie 20 Serie 21 Serie 22 Serie 23 Serie 24 Serie 25 Serie 26 Serie 27 Serie 28 Serie 29 Serie 30 Serie 31 Serie 32 Serie 33 Serie 34 Serie 35
Prioriteitsaandelen
€
6
€
6
Naam Subfonds ING Information Technology Fund ING Energy Fund ING Industrials Fund ING Telecom Services Fund ING Utilities Fund ING Basic Materials Fund ING Luxury Consumer Goods Fund ING Daily Consumer Goods Fund ING Health Care Fund ING Financials Fund ING Dutch Fund -ING Japan Fund ING Global Obligatie Fonds ING Global Real Estate Fund ING Far East Fund ING Hoog Dividend Aandelen Fonds ING Emerging Europe Fund ING Europe Fund -ING Europe Small Caps Fund ING Global Opportunities Fund ING Hoog Dividend Obligatie Fonds -ING North America Fund ING Duurzaam Aandelen Fonds ING First Class Obligatie Fonds -ING Premium Dividend Fund ING Euro Obligatie Fonds ING Lion Fund --ING Global Fund ING Global Emerging Markets Fund Serie 36 tot en met 45
€ € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € €
17.600.000 1.650.000 1.650.000 1.650.000 1.650.000 1.650.000 1.650.000 1.650.000 6.600.000 8.800.000 22.000.000 3.300.000 3.300.000 31.900.000 1.925.000 3.300.000 27.500.000 1.650.000 11.000.000 1.650.000 2.200.000 30.800.000 6.600.000 1.650.000 5.500.000 3.300.000 33.550.000 1.650.000 17.600.000 19.250.000 29.700.000 1.650.000 1.100.000 14.300.000 4.400.000 16.500.000
€ € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € € €
8.602.208 848.415 963.421 131.130 172.228 650.057 556.842 574.371 3.674.664 4.297.102 12.584.610 1.210.957 17.153.621 1.250.265 1.037.861 14.851.553 418.826 5.784.011 1.067.290 22.010.528 4.754.326 3.729.028 2.104.586 21.463.548 9.961.148 11.063.804 15.819.706 8.540.802 1.618.789 -
€
341.825.006
€
176.895.703
Stand ultimo verslagperiode
ING Dutch Fund
Geplaatst kapitaal
52
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
2011
2010
Stand begin verslagperiode
€ 7.213.219.667
€ 7.059.629.172
Plaatsing van aandelen
€
€ 1.018.692.927
Inkoop van aandelen
€ -1.060.563.336
€
-871.808.870
Inbreng uit hoofde van samenvoeging
€
-
€
28.819.128
Aanpassing nominale waarde
€
-8.483.616
€
-22.112.690
Interim-dividend
€
-16.195.086
€
-
Stand ultimo verslagperiode
€ 6.951.003.683
Agioreserve
823.026.054
€ 7.213.219.667
De agioreserve is niet vrij uitkeerbaar aan aandeelhouders voor dat gedeelte van de reserve dat dient te worden beschouwd als wettelijke reserve. Dit gedeelte is gelijk aan de som van de Overige reserves en het Onverdeelde resultaat, mits deze som negatief is. Overige reserves
2011
2010 € -1.742.928.354
Stand begin verslagperiode
€
-607.956.101
Inkoop van aandelen
€
-7.351.497
Uit resultaatverdeling voorgaande verslagperiode
€
713.672.037
Dividend
€
-
€
-1.474.351
Interim-dividend
€
-74.741.173
€
-81.353.870
Stand ultimo verslagperiode
€
23.623.266
€
-607.956.101
2011
2010
Stand begin verslagperiode
€
832.076.609
€ 1.353.928.151
Dividend
€
-118.404.572
€
Toevoeging aan Overige reserves
€
-713.672.037
€ -1.226.919.013
Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening
€
-289.249.641
€
832.076.609
Stand ultimo verslagperiode
€
-289.249.641
€
832.076.609
Onverdeeld resultaat
€
-9.118.539
€ 1.226.919.013
-127.009.138
In het verloopoverzicht van de diverse componenten van het eigen vermogen zijn de mutaties betreffende de verdwijnende Subfondsen niet separaat opgenomen, maar volledig in de Plaatsing van aandelen verwerkt.
ING Dutch Fund
53
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
TOELICHTING OP DE WINST-EN-VERLIESREKENING OPBRENGSTEN UIT BELEGGINGEN Toegerekend direct beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen Het in de Winst-en-verliesrekening onder Toegerekend direct beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen verantwoorde bedrag ad € 219.198.540 betreft het saldo van het Toegerekend direct beleggingsresultaat ad € 233.640.217 minus de ontvangen Uitkeringen ING Basis Fondsen ad € 14.441.677. OVERIGE BEDRIJFSOPBRENGSTEN Onder overige bedrijfsopbrengsten kunnen onder meer zijn begrepen het positieve saldo van de over de verslagperiode verdiende interest op liquide middelen enerzijds en de verschuldigde interest op schulden aan kredietinstellingen anderzijds, overige niet op beleggingen verdiende interest en ingehouden Nederlandse en buitenlandse bronbelasting voor zover deze via afdrachtvermindering kan worden verrekend. Verrekening via afdrachtvermindering van Nederlandse en buitenlandse bronbelasting, die uit hoofde van de status van fiscale beleggingsinstelling van het Subfonds bij de Nederlandse belastingdienst mogelijk is, heeft betrekking op het aan het Subfonds toe te rekenen gedeelte van de ingehouden bronbelasting op bij ING Basis Fondsen ontvangen dividenden en interest. BEDRIJFSLASTEN Interest Betreft het negatieve saldo van de over de verslagperiode verdiende interest op liquide middelen enerzijds en de verschuldigde interest op schulden aan kredietinstellingen anderzijds.
KOSTENPARAGRAAF KOSTEN
2011
2010
Managementvergoeding
€
81.704.356
€
81.248.410
Accountantskosten
€
351.453
€
405.639
Toezichtkosten
€
134.839
€
248.329
Overige bedrijfskosten
€
1.936.648
€
1.261.895
€
84.127.296
€
83.164.273
€
1.708.883
€
1.367.319
€
85.836.179
€
84.531.592
Directe kosten Toegerekende kosten ING Basis Fondsen Totale kosten
Betreft in het boekjaar ten laste van het Subfonds gebrachte directe en toegerekende kosten. Deze kosten zijn in de Winst-en-verliesrekening verwerkt. De grondslag voor de verschuldigde kosten is facturering voor geleverde diensten door derden, waaronder ook gelieerde partijen. De managementvergoeding betreft een per Subfonds vastgesteld percentage van het eigen vermogen ultimo maand. Voor de hoogte van het percentage per Subfonds in 2011 verwijzen wij naar de jaarverslagen van de betreffende Subfondsen. Voor een splitsing van de accountantskosten in controle gerelateerde kosten en niet-controle gerelateerde kosten verwijzen wij naar de jaarverslagen van de betreffende Subfondsen.
ING Dutch Fund
54
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
TRANSACTIEKOSTEN
2011
Ten laste van het fonds gebrachte transactiekosten
€
3.830.942
2010 €
3.284.460
Betreft verschuldigde kosten bij het aan- en verkopen van participaties in ING Basis Fondsen. Bij ING Basis Fondsen dient deze vergoeding, die wordt berekend door middel van een procentuele op- dan wel afslag op de intrinsieke waarde, ter dekking van verschuldigde kosten bij het uitvoeren van beleggingstransacties ten gevolge van in- of uitstroom. De transactiekosten zijn begrepen in de kostprijs van de aankopen respectievelijk de opbrengstwaarde van de verkopen en worden door middel van waardeveranderingen van beleggingen ten laste van het resultaat gebracht. Voor de procentuele op- dan wel afslag voor transactiekosten verwijzen wij naar de jaarverslagen van de betreffende Subfondsen. OP- EN AFSLAGEN
2011
Ten gunste van het fonds gebrachte op- en afslagen
€
3.298.296
2010 €
2.862.249
Betreft aan aandeelhouders in rekening gebrachte kosten bij aan- of verkoop van aandelen in het Subfonds. De vergoeding, die wordt berekend door middel van een procentuele op- dan wel afslag op de intrinsieke waarde, komt geheel ten goede van het Subfonds en dient ter dekking van verschuldigde transactiekosten bij het aan- en verkopen van participaties in ING Basis Fondsen. Opslagen op de intrinsieke waarde, die worden geheven bij plaatsing van aandelen en afslagen op de intrinsieke waarde, die in rekening worden gebracht bij inkoop van aandelen worden rechtstreeks verantwoord in de agioreserve. Voor de procentuele op- dan wel afslag verwijzen wij naar de jaarverslagen van de betreffende Subfondsen. RETOURPROVISIES, SOFTDOLLAR-ARRANGEMENTEN EN COMMISSION SHARING ARRANGEMENTEN Retourprovisies In de verslagperiode hebben geen specifieke overeenkomsten gegolden inzake retourprovisie en zijn evenmin bedragen uit dien hoofde ten gunste gebracht van de beheerder en/of de bewaarder van de ING Basis Fondsen. Softdollar-arrangementen Bij de uitvoering van beleggingstransacties wordt gebruik gemaakt van de diensten van brokers. Uitgangspunt van ING Fund Management B.V. ten aanzien van de keuze voor een broker is "best execution". Bij best execution wordt gestreefd naar de meest aantrekkelijke condities voor elke transactie, gegeven de specifieke omstandigheden. Naast de prijs wordt het volledige dienstenpakket van de broker, zoals de kwaliteit van de uitvoering, bereikbaarheid, kwaliteit van zijn research maar ook de reputatie van de broker zelf in de afweging meegenomen. ING Fund Management B.V. evalueert op periodieke basis de diensten van de verschillende brokers. Van een softdollar-arrangement is sprake indien een financiële dienstverlener producten, zoals research- en data-informatie, ter beschikking stelt aan de beheerder als tegenprestatie voor het mogen uitvoeren van beleggingstransacties. ING Fund Management B.V. ontvangt dergelijke informatie van financiële dienstverleners zonder dat daar echter contractuele afspraken aan ten grondslag liggen. Er is dientengevolge feitelijk geen sprake van arrangementen en het is evenmin mogelijk om een specifieke waarde aan dergelijke relaties toe te kennen. Commission sharing arrangementen Met ingang van het laatste kwartaal 2011 kan gebruik gemaakt worden van commission sharing arrangementen. Bij gebruik van commission sharing arrangementen is met een broker afgesproken dat de kosten voor onderzoek op beleggingsgebied apart worden gezet van de kosten verbonden aan de executie van orders. Het apart gezette gedeelte voor onderzoek op beleggingsgebied kan de beheerder door de broker laten aanwenden om vergoedingen, verschuldigd voor onderzoek op beleggingsgebied, in te kopen van andere aanbieders die bepaalde expertise hebben opgebouwd in onderzoek op beleggingsgebied. In het verslagjaar is slechts beperkt gebruik gemaakt van commission sharing arrangementen. FONDSSPECIFIEKE KOSTENINFORMATIE Voor fondsspecifieke kosteninformatie, zoals total expense ratio en portfolio turnover ratio, verwijzen wij naar de jaarverslagen van de afzonderlijke Subfondsen.
ING Dutch Fund
55
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
GELIEERDE PARTIJEN In het kader van de uitvoering van het beleggingsbeleid van de ING Beleggingsfondsen en de ING Basis Fondsen kan gebruik worden gemaakt van de diensten van gelieerde partijen. Gelieerde partijen zijn in dit verband vennootschappen en andere onderdelen behorend tot ING Groep N.V. waaronder met name ING Bank N.V. Daarnaast kunnen er beleggingstransacties plaatsvinden tussen ING Basis Fondsen onderling. Ook deze fondsen kwalificeren wij als gelieerde partij. Als beleid voor de ING Beleggingsfondsen en de ING Basis Fondsen geldt dat uitvoering van transacties en dienstverlening dient te worden verricht onder marktconforme condities.
Dienstverlening door gelieerde partijen vindt plaats op de volgende gebieden: BROKERAGE Bij de uitvoering van de daadwerkelijke beleggingstransacties ten behoeve van ING Basis Fondsen wordt gebruik gemaakt van de diensten van brokers. ING Fund Management B.V. laat zich bij de keuze voor een broker leiden door een aantal selectiecriteria. De voornaamste criteria die bij deze selectie worden toegepast zijn de reputatie van de broker, de kwaliteit van de uitvoering, de kwaliteit van de research, alsmede de kosten. De dienstverlening van de verschillende brokers wordt op periodieke basis geëvalueerd. ING Bank N.V. behoort tot de brokers die beleggingstransacties uitvoeren. Voor deze brokerdiensten worden transactiekosten in rekening gebracht. De transactiekosten zijn begrepen in de kostprijs van de aankopen respectievelijk de opbrengstwaarde van de verkopen en komen door middel van waardeveranderingen van beleggingen ten laste van het resultaat. Voor de transactiekosten die door ING Bank N.V. in rekening zijn gebracht aan de ING Basis Fondsen verwijzen wij naar de financiële verantwoording van de ING Basis Fondsen. BANKIER Het Subfonds houdt een bankrekening aan bij ING Bank N.V. Deze rekening wordt onder meer gebruikt voor het financieel afwikkelen van plaatsing en inkoop van eigen aandelen enerzijds en aan- en verkooptransacties in ING Basis Fondsen anderzijds. De rekening is rentedragend op marktconforme condities. ADMINISTRATIEVE DIENSTVERLENING ING Bank N.V. verleent aan het Subfonds een aantal administratieve diensten, onder meer in verband met de juridische en open-endstructuur van het Subfonds en de notering van de aandelen van het Subfonds op de Euronext Amsterdam by NYSE Euronext. Deze diensten, die contractueel zijn omschreven, richten zich onder meer op de rol van fund agent, het registreren en bewaren van niet uitgegeven aandelen, de verzorging van dividenduitkering, de herbelegging van dividend en activiteiten met betrekking tot aandeelhoudersvergaderingen. MANAGEMENT De directie en het beheer van het Subfonds wordt gevoerd door ING Fund Management B.V. Alle aandelen in ING Fund Management B.V. worden gehouden door ING Investment Management (Europe) B.V. ING Fund Management B.V. en ING Investment Management (Europe) B.V. maken deel uit van ING Groep N.V. ING Investment Management (Europe) B.V. voert voor de beheerder de beheerhandelingen uit en stelt haar administratieve apparaat ter beschikking aan de Subfondsen. Binnen ING Investment Management (Europe) B.V. is een groot aantal beleggingsactiviteiten van ING Groep N.V. gebundeld. Tot deze activiteiten behoren onder andere het beheer en de belegging van gelden van beleggingsinstellingen. ING Investment Management (Europe) B.V. maakt deel uit van een internationale organisatie met beleggingscentra in o.a. Den Haag/Brussel, Atlanta en New York (Verenigde Staten) en Hongkong (China). Deze centra zijn belast met de uitvoering van het beleggingsbeleid en met de coördinatie van de activiteiten van gespecialiseerde beleggingskantoren in meer dan vijfentwintig landen. ING Fund Management B.V. brengt een managementvergoeding in rekening op basis van een per Subfonds vastgesteld percentage, berekend over het totale eigen vermogen aan het einde van iedere maand. Deze managementvergoeding wordt dagelijks voorgecalculeerd ten behoeve van de vaststelling van de intrinsieke waarde van een aandeel. Een deel van de managementvergoeding wordt doorgegeven aan gelieerde en niet-gelieerde partijen waarmede een distributieovereenkomst is gesloten. BELEGGINGSTRANSACTIES TUSSEN ING BASIS FONDSEN ONDERLING Beleggingstransacties tussen ING Basis Fondsen onderling -buiten een geregelde, regelmatig functionerende, erkende open markt omvinden in geval van beursgenoteerde effecten plaats tegen de openingskoers van de belegging op de betreffende effectenbeurs op de dag waarop de transactie wordt uitgevoerd. Voor niet-beursgenoteerde effecten, of indien de koersvorming niet representatief wordt geacht, vindt vaststelling van de waarde plaats door de beheerder op basis van objectieve en recente marktinformatie. Voor de in de verslagperiode verrichte transacties tussen ING Basis Fondsen onderling verwijzen wij naar de financiële verantwoording van de ING Basis Fondsen.
ING Dutch Fund
56
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
LIQUIDITEITSBEHEER Om een efficiënt vermogensbeheer te bevorderen kunnen de ING Basis Fondsen gebruik maken van de cash management diensten die door ING Asset Management B.V. ter beschikking wordt gesteld en door ING Liquidity Management Solutions B.V. (LMS) wordt uitgevoerd. LMS is een zogenaamd special purpose vehicle op wiens naam de gelden worden aangehouden. LMS is speciaal door ING Asset Management opgericht ter ondersteuning van de cash management activiteiten van ING Asset Management B.V. LMS, wordt uitsluitend gebruikt als cash management entiteit en ontplooit geen andere activiteiten.
Den Haag, 27 april 2012 ING Fund Management B.V.
ING Dutch Fund
57
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
Overige gegevens BESTUURDERSBELANGEN Voor de specificatie van de bestuurdersbelangen per 31 december 2011 en 1 januari 2011 verwijzen wij u naar de jaarverslagen van de desbetreffende Subfondsen. BIJZONDERE STATUTAIRE RECHTEN Deze betreffen de rechten van de houders van prioriteitsaandelen inzake de voordracht tot benoeming van de Directie, de beloning van de Directie alsmede de voorafgaande goedkeuring van besluiten tot wijzigingen van de statuten of tot ontbinding van de vennootschap. PRIORITEITSAANDELEN ING Investment Management (Europe) B.V., gevestigd te Den Haag, houdt per 9 september 2011 10 prioriteitsaandelen in het kapitaal van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. in verband met (beoogde) wijzigingen in de organisatiestructuur van ING Groep. Het bestuur van ING Investment Management (Europe) B.V. is uiteindelijk verantwoordelijk voor de wijze waarop het aan de prioriteitsaandelen verbonden stemrecht wordt uitgeoefend. Het bestuur van ING Investment Management (Europe) B.V. bestaat ultimo verslagperiode uit de volgende personen: J.L. van der Giessen, A.A.M. van den Heuvel, S.S. Bapat, D.A. Buggenhout en D.A.M.P. Suetens.
STATUTAIRE BEPALINGEN OMTRENT RESULTAATBESTEMING Volgens artikel 19 van de statuten wordt uit de winst, na aftrek van eventuele door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders goedgekeurde reserveringen, eerst een dividend ten belope van 6% op de prioriteitsaandelen uitgekeerd. Het nadien resterende bedrag staat ter beschikking van de Algemene Vergadering van Aandeelhouders, met dien verstande dat daaruit geen verdere uitkering op de prioriteitsaandelen gedaan kan worden. VOORGESTELDE RESULTAATBESTEMMING Voor de voorgestelde resultaatbestemming verwijzen wij u naar de jaarverslagen van de desbetreffende Subfondsen.
ING Dutch Fund
58
Jaarverslag 2011
ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.
CONTROLEVERKLARING VAN DE ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT Aan: de beheerder ING Fund Management B.V. en de Algemene Vergadering van Aandeelhouders
Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2011 van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2011 en de winst-en-verliesrekening over 2011 met de toelichting. Verantwoordelijkheid van de directie De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het directieverslag, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de wet op het financieel toezicht. De directie is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de vennootschap. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de directie van de vennootschap gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. per 31 december 2011 en van het resultaat en de kasstromen over 2011 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het directieverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het directieverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.
Den Haag, 27 april 2012
Ernst & Young Accountants LLP
w.g. drs. R.J. Bleijs RA
ING Dutch Fund
59
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
ING Nederland Basis Fonds Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds (Fonds voor gemene rekening) BEHEERDER ING Fund Management B.V. Schenkkade 65 2595 AS Den Haag Internet: www.ingim.nl
ING Fund Management B.V. S.S. Bapat D.A. Buggenhout J.L. van der Giessen A.A.M. van den Heuvel
BEWAARDER ING Bewaar Maatschappij I B.V.
ING Bewaar Maatschappij I B.V. G.W.M. Dashorst F.J.J. van Geel W.A. van Woudenberg
ACCOUNTANT Ernst & Young Accountants LLP
ING Dutch Fund
60
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
Financiële verantwoording Over de periode 1 januari 2011 tot en met 31 december 2011
ING Dutch Fund
61
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
Balans per 31 december 2011 BELEGGINGEN Aandelen
2010
€
1.476.738.523
€
1.780.406.628
€
412.000
€
-
€
1.477.150.523
€
1.780.406.628
€
100
€
108.498
Liquiditeitsbeheer
€
5.582.544
€
-
Overige vorderingen
€
6.598.107
€
7.092.046
€
12.180.751
€
7.200.544
€
1.162.786
€
3.675.861
€
1.162.786
€
3.675.861
€
2.811.290
€
632.798
€
78.034
€
51.027
€
2.889.324
€
683.825
Uitkomst van vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden
€
10.454.213
€
10.192.580
Uitkomst van activa minus kortlopende schulden
€
1.487.604.736
€
1.790.599.208
FONDSVERMOGEN
€
1.487.604.736
€
1.790.599.208
Futures
VORDERINGEN Vorderingen op participanten
OVERIGE ACTIVA Liquide middelen
KORTLOPENDE SCHULDEN Schulden aan participanten Overige schulden
ING Dutch Fund
62
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
Winst-en-verliesrekening Over de periode 1 januari 2011 tot en met 31 december 2011, respectievelijk over de periode 1 januari 2010 tot en met 31 december 2010 2011
2010
BEDRIJFSOPBRENGSTEN OPBRENGSTEN UIT BELEGGINGEN Dividend
€
52.339.644
€
48.925.925
Aandelen
€
-259.241.496
€
106.320.738
Futures
€
-501.329
€
-
VALUTAKOERSVERSCHILLEN OP LIQUIDITEITEN
€
56.734
€
-33.433
UITLEENVERGOEDING
€
606.048
€
524.944
RESULTAAT LIQUIDITEITSBEHEER
€
5.818
€
-
OVERIGE BEDRIJFSOPBRENGSTEN
€
5.451
€
15.589
€
-206.729.130
€
155.753.763
€
275.242
€
155.232
Som der bedrijfslasten
€
275.242
€
155.232
Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening
€
-207.004.372
€
155.598.531
WAARDEVERANDERING BELEGGINGEN
Som der bedrijfsopbrengsten BEDRIJFSLASTEN Directe kosten
ING Dutch Fund
63
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
Kasstroomoverzicht Over de periode 1 januari 2011 tot en met 31 december 2011, respectievelijk over de periode 1 januari 2010 tot en met 31 december 2010 2011
2010
KASSTROOM UIT BELEGGINGSACTIVITEITEN Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening
€
-207.004.372
€
155.598.531
Af: Waardeverandering beleggingen
€
-259.742.825
€
106.320.738
Af: Valutakoersverschillen op liquiditeiten
€
56.734
€
-33.433
€
52.681.719
€
49.311.226
Aankoop van beleggingen
€
-384.706.498
€
-238.036.520
Verkoop van beleggingen
€
428.219.778
€
265.037.403
Mutatie vorderingen
€
-5.088.605
€
-712.081
Mutatie kortlopende schulden
€
27.007
€
19.535
€
91.133.401
€
75.619.563
Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten KASSTROOM UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN Plaatsing van participaties
€
41.942.062
€
33.800.644
Inkoop van participaties
€
-137.932.162
€
-106.392.709
Mutatie vorderingen
€
108.398
€
949.114
Mutatie kortlopende schulden
€
2.178.492
€
-267.318
€
-93.703.210
€
-71.910.269
Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten
NETTO KASSTROOM
€
-2.569.809
€
3.709.294
Valutakoersverschillen op liquiditeiten
€
56.734
€
-33.433
Mutatie liquide middelen
€
-2.513.075
€
3.675.861
Stand liquide middelen begin verslagperiode
€
3.675.861
€
-
Stand liquide middelen ultimo verslagperiode
€
1.162.786
€
3.675.861
ING Dutch Fund
64
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
Toelichting
ALGEMEEN De financiële verantwoording is opgesteld in overeenstemming met de Voorwaarden van Beheer en Bewaring Basis Fondsen (2007) en dient ter bepaling van het fondsvermogen. De Balans en de Winst-en-verliesrekening zijn opgesteld uitgaande van RJ 910 model Q, respectievelijk S. Hierbij worden swaps, valutatermijntransacties en futures, ongeacht het teken, gerubriceerd onder beleggingen. Deze rubricering en de daarmede in verband staande verloopoverzichten en specificaties bieden de gebruiker van de verantwoording het meeste inzicht in het totale beleggingsinstrumentarium en de onderlinge verbanden tussen de verschillende individuele instrumenten. Op onderdelen zijn in de financiële verantwoording bewoordingen gehanteerd die afwijken van die modellen, omdat deze beter de inhoud van de post weergeven. De Voorwaarden van Beheer en Bewaring Basis Fondsen zijn in januari 2012 herzien. Belangrijkste wijzigingen zijn verhoging van de minimum inleg, inkorting van de wachttermijn, aanpassing van de settlement-termijn en herformulering van de kostenparagraaf. Het juridische eigendom van de activa berust, met uitzondering van eventueel uitgeleende en onder repurchase agreements begrepen effecten, bij de bewaarder. ING Basis Fondsen staan niet onder extern toezicht, zoals voortvloeit uit de Wet op het financieel toezicht. Het fonds heeft geen medewerkers in dienst. Het beheer wordt gevoerd door ING Fund Management B.V., gevestigd te Den Haag. Hiervoor is geen bezoldiging verschuldigd. FISCALE STATUS ING Nederland Basis Fonds is fiscaal transparant, hetgeen betekent dat zij niet zelfstandig belastingplichtig is voor de vennootschapsbelasting. De fiscale resultaten worden direct toegerekend aan de participanten van het fonds. LIQUIDITEITSBEHEER Om een efficiënt vermogensbeheer te bevorderen kan het fonds gebruik maken van de cash management diensten die door ING Asset Management B.V. ("ING Asset Management") worden aangeboden. Gelden die het fonds aanhoudt (bijvoorbeeld niet belegde gelden, gelden ontvangen als onderpand voor uitgeleende effecten of als onderpand bij derivatentransacties) kunnen op deze wijze centraal worden beheerd met als oogmerk het verlagen van het risico door middel van diversificatie, waarbij tevens wordt gestreefd naar het behalen van een zo optimaal mogelijk rendement, dat na aftrek van de vergoeding voor de cash management diensten van ING Asset Management minimaal gelijk is aan EONIA (Euro Overnight Index Average). Daarnaast kunnen voor rekening en risico van het fonds liquiditeiten aan het fonds verstrekt worden ten behoeve van de "bedrijfsvoering" dan wel in verband met door het fonds te geven zekerheidstellingen inzake derivaten. ING Asset Management maakt voor het cash management gebruik van ING Liquidity Management Solutions B.V. ("LMS"). LMS is een zogenaamd special purpose vehicle op wiens naam de gelden worden aangehouden. Gelden worden aangehouden in de markt en/of belegd door ING Asset Management in onder meer aan ING Asset Management gelieerde geldmarktfondsen. Deze geldmarktfondsen zullen hiervoor geen management vergoeding in rekening brengen. Het fonds ontvangt een vergoeding over de tegoeden die het fonds bij LMS aanhoudt. Hierop worden beheer-, administratie en outperformance vergoedingen in mindering gebracht. Het betreffende basisfonds ontvangt derhalve een netto bedrag. De in mindering gebrachte bedragen zijn als volgt: -
De beheervergoeding ten bate van ING Asset Management bedraagt 0,06% per jaar (2010 0,06%) over het op dagbasis door ING Asset Management in het kader van de cash management diensten beheerde vermogen. Deze beheervergoeding wordt niet in rekening gebracht indien de cash management diensten van ING Asset Management in de betreffende maand hebben geleid tot een lagere rente bate dan de rente bate die de custodian van het fonds bij aanvang van deze dienstverlening zou hebben vergoed indien geen gebruik zou zijn gemaakt van de cash management diensten van ING Asset Management, voor zover dit verschil wordt veroorzaakt door een verschil in de vergoedingen die door ING Asset Management dan wel de custodian in rekening worden gebracht.
-
De administratievergoeding ten bate van (een) derde partij(en) van 0,01% per jaar (2010 0,01%) over het door het fonds voor de cash management diensten door ING Asset Management ingelegde vermogen.
ING Dutch Fund
65
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
-
Op grond van een maandelijkse berekening wordt een outperformance vergoeding in rekening gebracht voor zover het resultaat van de cash management diensten na aftrek van vergoedingen hoger is dan EONIA en voor zover het resultaat niet wordt verminderd door resultaten van het cash management in de voorgaande 12 kalendermaanden die lager waren dan EONIA en die nog niet eerder zijn gecompenseerd. Deze outperformance vergoeding bedraagt 18% (2010 18%) en wordt verdeeld tussen ING Asset Management en eventueel (een) door haar ingehuurde derde partij(en).
WAARDERINGSGRONDSLAGEN Alle bedragen luiden in euro, tenzij anders vermeld. Alle financiële instrumenten, zoals die in dit verslag onder beleggingen dan wel onder kortlopende schulden zijn gerubriceerd, worden opgenomen in de Balans gedurende de periode dat het economisch risico aan het fonds is toe te rekenen en voor zover aan het instrument een reële waarde is toe te kennen. Alle financiële instrumenten zijn geclassificeerd als deel uitmakend van een handelsportefeuille en zijn gewaardeerd tegen reële waarde met wijzigingen in de reële waarde verantwoord in de winst-en-verliesrekening. Beleggingen worden gewaardeerd op reële waarde. Vaststelling van deze reële waarde vindt plaats op basis van de volgende uitgangspunten: -
aandelen met een beurs- of andere marktnotering worden gewaardeerd tegen ultimo verslagperiode laatst verhandelde koers.
-
voor zover aandelen geen beurs- of andere marktnotering kennen of indien de koersvorming niet representatief wordt geacht, vindt vaststelling door de beheerder plaats. Deze vaststelling wordt verricht met behulp van objectieve en recente marktinformatie en gebruikmakend van algemeen gangbare rekenmodellen. Eenmaal per jaar toetst een onafhankelijke deskundige op verzoek van de beheerder de gebruikte berekeningstechnieken, de daarbij gehanteerde uitgangspunten en de daaruit voortvloeiende uitkomsten, met behulp van voor de deskundige geëigende methoden.
-
de waarde van futures wordt bepaald als het nog te verrekenen verschil tussen de beurswaarde (prijs) en de contractprijs van de onderliggende waarde.
Vorderingen, bestaande uit vorderingen uit hoofde van beleggingstransacties, te vorderen dividend, te vorderen interest, vorderingen op participanten, collateral, liquiditeitsbeheer en overige vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Liquide middelen opgenomen onder overige activa worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Kortlopende schulden, bestaande uit schulden uit hoofde van beleggingstransacties, schulden aan kredietinstellingen, schulden aan participanten, collateral, liquiditeitsbeheer en overige schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend tegen de per balansdatum geldende wisselkoersen. Bij het uitlenen van effecten is sprake van tijdelijke overdracht van het juridische eigendom aan derden. Omdat het fonds de indirecte beleggingsresultaten van de uitgeleende effecten behoudt en een vergoeding ontvangt voor eventueel gemiste directe beleggingsopbrengsten, blijven deze effecten gedurende de periode dat zij zijn uitgeleend, onderdeel uitmaken van de beleggingsportefeuille zoals die in de balans en in de samenstelling van de beleggingen wordt gepresenteerd. Alle transacties in vreemde valuta worden verantwoord tegen de op transactiedatum laatst bekende middenkoers. GRONDSLAGEN VAN RESULTAATBEPALING Bedrijfsopbrengsten en bedrijfslasten worden toegerekend aan de periode waarop deze betrekking hebben. Dividenden op beleggingen worden als opbrengst verantwoord op het tijdstip dat de koers van het desbetreffende fonds ex-dividend noteert. Zowel de gerealiseerde als de niet-gerealiseerde koers- en valutakoersresultaten van beleggingen worden als waardeverandering in de Winst-en-verliesrekening verantwoord. Valutakoersresultaten op de overige balansposten worden in de Winst-en-verliesrekening verantwoord onder Valutakoersverschillen op liquiditeiten. Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden opgenomen in de kostprijs respectievelijk in mindering gebracht op de verkoopopbrengst van de betreffende beleggingen.
ING Dutch Fund
66
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
KASSTROOMOVERZICHT Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. De liquide middelen in het overzicht bestaan uit direct opeisbare banktegoeden en uit voor zover van toepassing margin accounts uit hoofde van transacties in afgeleide financiële instrumenten. Koersverschillen inzake liquiditeiten worden afzonderlijk in het kasstroomoverzicht getoond.
ING Dutch Fund
67
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
TOELICHTING OP DE BALANS BELEGGINGEN Aandelen
2011
2010
Stand begin verslagperiode
€ 1.780.406.628
€ 1.701.086.773
Aankopen
€
384.706.498
€
238.036.520
Verkopen
€
-429.133.107
€
-265.037.403
Waardeverandering
€
-259.241.496
€
106.320.738
Stand ultimo verslagperiode
€ 1.476.738.523
€ 1.780.406.628
In de Samenstelling van de beleggingen die onderdeel uitmaakt van deze Toelichting zijn de individuele aandelen vermeld, die ultimo verslagperiode in de portefeuille zijn opgenomen. Op balansdatum is voor een bedrag ad € 40.064.135 (2010 € 32.774.118) aan aandelen in bruikleen gegeven bij een derde partij. Hiervoor heeft het fonds zekerheden ontvangen in de vorm van staatsleningen, uitgegeven door G10 landen (exclusief België, Italië en Japan). Conform contract bedraagt op balansdatum de waarde van de gestelde zekerheden tenminste 105% van de waarde van deze in bruikleen verstrekte aandelen tegen de slotkoersen van de vorige beursdag. Deze zekerheden zijn niet in de balans opgenomen. Futures
2011
Stand begin verslagperiode
€
Expiratie Waardeverandering
Stand ultimo verslagperiode
2010
-
€
-
€
913.329
€
-
€
-501.329
€
-
€
412.000
€
-
Uitstaande futurecontracten ultimo verslagperiode
Contracttype AEX INDEX (AEX)
Aantal
Contract grootte
100
200 EUR
Prijs Einddatum 313,25
20/1/2012
Exposure (€)
Waarde (€)
6.265.000
412.000
Stand ultimo verslagperiode
412.000
VORDERINGEN Alle vorderingen hebben een resterende looptijd korter dan een jaar tenzij anders vermeld. Vorderingen op participanten Betreft vorderingen uit hoofde van geplaatste eigen participaties. Liquiditeitsbeheer Betreft een vordering op Liquidity Management Solutions B.V. (LMS) uit hoofde van dienstverlening op het gebied van cash management. De vordering houdt verband met aangehouden gelden door LMS i.v.m. niet belegde gelden van het fonds. Overige vorderingen Onder overige vorderingen kunnen onder meer zijn begrepen terugvorderbare dividendbelasting en/of buitenlandse bronbelasting, vorderingen uit hoofde van valutatransacties, verdiende, nog niet ontvangen interest op liquide middelen en overige transitorische posten, eventueel onder aftrek van een noodzakelijk geachte voorziening voor oninbaarheid. OVERIGE ACTIVA Liquide middelen Betreft direct opeisbare banktegoeden, inclusief een margin-account ad € 530.000 inzake afgesloten future-contracten. Gedurende de looptijd van de future-contracten staat de margin-account niet ter vrije beschikking. De hoogte van de margin-account varieert al naar gelang de onderliggende waarde wijzigt. Op de banktegoeden wordt op basis van het tarief voor de marktrente interest verkregen. ING Dutch Fund
68
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
KORTLOPENDE SCHULDEN Schulden aan participanten Betreft schulden uit hoofde van ingekochte eigen participaties. Overige schulden Onder overige schulden kunnen onder meer zijn begrepen opgenomen kortlopende leningen, schulden uit hoofde van valutatransacties, nog te betalen kosten, nog te betalen interest op schulden aan kredietinstellingen, nog te betalen interest en/of premie inzake swaps en nog te betalen interest inzake opgenomen leningen en overige transitorische posten. FONDSVERMOGEN 2011
2010
Stand begin verslagperiode
€ 1.790.599.208
€ 1.707.592.742
Plaatsing van participaties
€
41.942.062
€
33.800.644
Inkoop van participaties
€
-137.932.162
€
-106.392.709
Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening
€
-207.004.372
€
155.598.531
Stand ultimo verslagperiode
€ 1.487.604.736
€ 1.790.599.208
VALUTAPOSITIE Per 31 december 2011 De valutapositie is, indien van toepassing, inclusief de valutapositie van (het belang van het fonds ultimo verslagperiode in) de onderliggende ING Basis Fondsen. Een eventueel onder valutatermijntransacties opgenomen bedrag geeft het netto bedrag van afgesloten contracten. Oorspronkelijke valuta EUR
Bruto Valutatermijntransacties 1.487.604.736
-
Netto 1.487.604.736
Fondsvermogen
Netto in Euro Percentage 1.487.604.736
100,0%
1.487.604.736
100,0%
Per 31 december 2010
Oorspronkelijke valuta EUR
Bruto Valutatermijntransacties 1.790.599.208
-
Netto 1.790.599.208
Fondsvermogen
Netto in Euro Percentage 1.790.599.208
100,0%
1.790.599.208
100,0%
VERMOGENSGEGEVENS 31-12-2011 Fondsvermogen
€
1.487.604.736
Aantal geplaatste participaties Intrinsieke waarde per participatie
ING Dutch Fund
31-12-2010 €
103.667.819 €
14,35
69
1.790.599.208
31-12-2009 €
110.150.269 €
16,26
1.707.592.742 114.930.579
€
14,86
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
TOELICHTING OP DE WINST-EN-VERLIESREKENING OPBRENGSTEN UIT BELEGGINGEN Dividend Onder dividend zijn opgenomen de verdiende bruto contante dividenden onder aftrek van niet-terugvorderbare buitenlandse bronbelasting en de vergoeding voor gemiste directe beleggingsopbrengsten bij uitgeleende aandelen. UITLEENVERGOEDING Betreft het aandeel van de opbrengsten die zijn gegenereerd met het uitlenen van effecten aan derden, dat aan het fonds toekomt. Effecten worden, via een door ING Fund Management B.V. geselecteerde agent, uitsluitend uitgeleend aan door ING Investment Management geselecteerde partijen. Eventueel hiermee verband houdende risico's worden beperkt door middel van zekerheden in de vorm van onderpand. Van de opbrengsten die worden gegenereerd met het uitlenen van effecten aan derden valt minimaal 82% toe aan het betreffende ING Basis Fonds. Maximaal 10% valt toe aan de beheerder en maximaal 8% aan de agent, in verband met hun diensten met betrekking tot het uitlenen van effecten. Deze opbrengsten zijn met name afhankelijk van zowel de specifieke effecten die worden uitgeleend als de duur van de transactie. RESULTAAT LIQUIDITEITSBEHEER Betreft het netto resultaat van cash management activiteiten zoals die per saldo voor rekening en risico van het ING Basis Fonds zijn uitgevoerd door Liquidity Management Solutions B.V. Het gerealiseerde netto resultaat was gecumuleerd over het jaar hoger dan EONIA. OVERIGE BEDRIJFSOPBRENGSTEN Onder overige bedrijfsopbrengsten kunnen onder meer zijn begrepen het positieve saldo van de over de verslagperiode verdiende interest op liquide middelen enerzijds en de verschuldigde interest op schulden aan kredietinstellingen anderzijds alsmede het positieve saldo van het totaal over de verslagperiode ontvangen en betaalde interest uit hoofde van aan derden verstrekte dan wel ontvangen cash collateral.
KOSTENPARAGRAAF KOSTEN
2011
2010
Bewaarloon
€
117.178
€
120.272
Accountantskosten
€
8.271
€
8.271
Overige bedrijfskosten
€
149.793
€
26.689
€
275.242
€
155.232
Directe kosten
Betreft in het boekjaar ten laste van het fonds gebrachte Directe kosten. Deze kosten zijn in de Winst-en-verliesrekening verwerkt. De grondslag voor de verschuldigde kosten is facturering voor geleverde diensten door derden, waaronder ook gelieerde partijen. De accountantskosten betreffen kosten geheel gerelateerd aan de controle van de jaarrekening. TOTAL EXPENSE RATIO
2011
Gerealiseerde total expense ratio
0,02%
2010 < 0,01%
In de total expense ratio wordt de verhouding uitgedrukt tussen de kosten die in het kalenderjaar ten laste van het resultaat zijn gebracht enerzijds en het gemiddelde fondsvermogen van het fonds anderzijds. Indien van toepassing zijn in deze kosten tevens begrepen de aan dit fonds toegerekende kosten van ING Basis Fondsen waarin het fonds participeert. Niet inbegrepen zijn de kosten die verband houden met de uitvoering van beleggingstransacties; deze kosten zijn begrepen in de kostprijs van de aankopen respectievelijk de opbrengstwaarde van de verkopen. Ook kosten die verband houden met het toe- en uittreden van de participanten, welke zijn begrepen in de met deze transacties gemoeide op- en afslagen, blijven in het kader van de total expense ratio buiten beschouwing. Het gemiddelde fondsvermogen wordt bepaald als het gewogen gemiddelde van het fondsvermogen per 31 december van het vorige kalenderjaar en die per 31 maart, per 30 juni, per 30 september en per 31 december van het gelijk met het onderhavige boekjaar eindigende kalenderjaar in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5. ING Dutch Fund
70
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
TRANSACTIEKOSTEN
2011
Ten laste van het fonds gebrachte transactiekosten
€
1.012.717
2010 €
481.460
Betreft verschuldigde kosten bij het aan- en verkopen van beleggingen. De transactiekosten zijn begrepen in de kostprijs van de aankopen respectievelijk de opbrengstwaarde van de verkopen en worden door middel van waardeveranderingen van beleggingen ten laste van het resultaat gebracht. Niet kwantificeerbare kosten, die begrepen kunnen zijn in transacties in afgeleide financiële instrumenten, zijn niet in bovenstaande bedragen opgenomen. OP- EN AFSLAGEN
2011
Ten gunste van het fonds gebrachte op- en afslagen
€
244.383
2010 €
149.320
Betreft aan participanten in rekening gebrachte kosten bij aan- of verkoop van participaties in het fonds. De vergoeding, die wordt berekend door middel van een procentuele op- dan wel afslag op de intrinsieke waarde komt geheel ten goede van het fonds en dient ter dekking van verschuldigde transactiekosten bij het uitvoeren van beleggingstransacties. De procentuele op- dan wel afslag bedroeg in 2011 maximaal 0,15% van de intrinsieke waarde. Opslagen op de intrinsieke waarde, die worden geheven bij plaatsing van participaties en afslagen op de intrinsieke waarde, die in rekening worden gebracht bij inkoop van participaties worden rechtstreeks verantwoord in het fondsvermogen. PORTFOLIO TURNOVER RATIO
2011
2010
39
21
In de portfolio turnover ratio (PTR) wordt de verhouding uitgedrukt tussen de totale omvang van de beleggingstransacties enerzijds en het gemiddeld fondsvermogen anderzijds. De ratio beoogt een indicatie te geven van de omloopsnelheid van de portefeuille van een beleggingsinstelling en is daarmede een maatstaf voor zowel de mate van actief beleggingsbeheer als voor de daaruit voortvloeiende transactiekosten. Indien de berekening leidt tot een negatieve uitkomst is de PTR nihil. In geval het fonds participeert in één of meer andere ING Basis Fondsen, hetzij direct hetzij indirect, dan is de ratio een samengesteld cijfer dat is berekend als het gemiddelde van de afzonderlijke ratio's, gewogen op basis van het gemiddelde belang van de eigen beleggingen en in elk van de ING Basis Fondsen. Bij de bepaling van de totale omvang van de beleggingstransacties wordt de som van aan- en verkopen van beleggingen verminderd met de som van plaatsing en inkoop van participaties. Hierbij zijn alle beleggingscategorieën betrokken met uitzondering van deposito's. Het gemiddeld fondsvermogen wordt berekend als het gewogen gemiddelde van de fondsvermogens per 31 december van het vorige kalenderjaar en die per 31 maart, per 30 juni, per 30 september en per 31 december van het gelijk met het onderhavige boekjaar eindigende kalenderjaar in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5. TEGENPARTIJRISICO Het fonds loopt in beginsel tegenpartijrisico tot de vermelde bedragen voor alle actiefposten die op de Balans zijn opgenomen. Voor de verschillende activa met een substantieel financieel belang kan het volgende worden toegelicht: -
Beleggingen in effecten zijn gedeponeerd bij de Bank of New York Mellon die de custody rol vervult.
-
(Transacties in afgeleide) financiële instrumenten zijn afgesloten met een geselecteerde groep van financiële instellingen met in principe minimaal een A-rating. Voor vorderingen langer dan drie maanden uit hoofde van deze transacties is cash collateral als zekerheid ontvangen.
-
Liquide middelen worden aangehouden bij banken met in principe minimaal een AA-rating.
GELIEERDE PARTIJEN In het kader van de uitvoering van het beleggingsbeleid van de ING Basis Fondsen kan gebruik worden gemaakt van de diensten van gelieerde partijen. Gelieerde partijen zijn in dit verband met name vennootschappen en andere onderdelen behorend tot ING Groep N.V. waaronder met name ING Bank N.V. Als beleid voor het fonds geldt dat uitvoering van transacties en dienstverlening dient te worden verricht onder marktconforme condities. Daarnaast kunnen er beleggingstransacties plaatsvinden tussen ING Basis Fondsen onderling. Ook deze fondsen kwalificeren wij als gelieerde partij.
ING Dutch Fund
71
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
Dienstverlening door gelieerde partijen vindt plaats op de volgende gebieden: BROKERAGE Bij de uitvoering van de daadwerkelijke beleggingstransacties ten behoeve van ING Basis Fondsen wordt gebruik gemaakt van de diensten van brokers. ING Fund Management B.V. laat zich bij de keuze voor een broker leiden door een aantal selectiecriteria. De voornaamste criteria die bij deze selectie worden toegepast zijn de reputatie van de broker, de kwaliteit van de uitvoering, de kwaliteit van de research, alsmede de kosten. De dienstverlening van de verschillende brokers wordt op periodieke basis geëvalueerd. ING Bank N.V. behoort tot de brokers die beleggingstransacties uitvoeren. Voor deze brokerdiensten worden transactiekosten in rekening gebracht. De transactiekosten zijn begrepen in de kostprijs van de aankopen respectievelijk de opbrengstwaarde van de verkopen en komen door middel van waardeveranderingen van beleggingen ten laste van het resultaat. Het transactievolume met ING Bank N.V. in het boekjaar bedraagt 14% van het totale volume in het boekjaar. MANAGEMENT Aan het fonds ligt een tussen Beheerder en Bewaarder gesloten overeenkomst tot oprichting onder de Voorwaarden van Beheer en Bewaring Basis Fondsen (2007) ten grondslag. Het beheer van het fonds wordt gevoerd door ING Fund Management B.V. Alle aandelen in ING Fund Management B.V. worden gehouden door ING Investment Management (Europe) B.V. ING Fund Management B.V. en ING Investment Management (Europe) B.V. maken deel uit van ING Groep N.V. ING Investment Management (Europe) B.V. voert voor de beheerder de beheerhandelingen uit en stelt haar administratieve apparaat ter beschikking. Binnen ING Investment Management (Europe) B.V. is een groot aantal beleggingsactiviteiten van ING Groep N.V. gebundeld. Tot deze activiteiten behoren onder andere het beheer en de belegging van gelden van beleggingsinstellingen. ING Investment Management (Europe) B.V. maakt deel uit van een internationale organisatie met beleggingscentra in o.a. Den Haag/Brussel, Atlanta en New York (Verenigde Staten) en Hongkong (China). Deze centra zijn belast met de uitvoering van het beleggingsbeleid en met de coördinatie van de activiteiten van gespecialiseerde beleggingskantoren in meer dan vijfentwintig landen. ING Fund Management B.V. brengt aan het fonds geen managementvergoeding in rekening. BEWARING Elk ING Basis Fonds is een fonds voor gemene rekening en heeft derhalve geen rechtspersoonlijkheid. De bewaarder van een ING Basis Fonds is juridisch eigenaar van of juridisch gerechtigd tot het vermogen van het desbetreffende ING Basis Fonds. Alle goederen die deel uitmaken of deel gaan uitmaken van een ING Basis Fonds zijn respectievelijk worden ten titel van beheer verkregen door de bewaarder ten behoeve van de participanten in het desbetreffende ING Basis Fonds. Verplichtingen die deel uitmaken of deel gaan uitmaken van een ING Basis Fonds zijn respectievelijk worden aangegaan op naam van de bewaarder. De vermogensbestanddelen worden door de bewaarder gehouden voor rekening van de participanten. Als bewaarder van het fonds treedt op ING Bewaar Maatschappij I B.V. Voor de werkzaamheden uit dien hoofde is het fonds geen vergoeding verschuldigd. BELEGGINGSTRANSACTIES TUSSEN ING BASIS FONDSEN ONDERLING Beleggingstransacties tussen ING Basis Fondsen onderling -buiten een geregelde, regelmatig functionerende, erkende open markt omvinden in geval van beursgenoteerde effecten plaats tegen de openingskoers van de belegging op de betreffende effectenbeurs op de dag waarop de transactie wordt uitgevoerd. Voor niet-beursgenoteerde effecten, of indien de koersvorming niet representatief wordt geacht, vindt vaststelling van de waarde plaats door de beheerder op basis van objectieve en recente marktinformatie. In de verslagperiode hebben er geen beleggingstransacties tussen ING Basisfondsen onderling plaatsgevonden. LIQUIDITEITSBEHEER Om een efficiënt vermogensbeheer te bevorderen kunnen de ING Basis Fondsen gebruik maken van de cash management diensten die door ING Asset Management B.V. ter beschikking wordt gesteld en door Liquidity Management Solutions B.V. (LMS) wordt uitgevoerd. LMS is een zogenaamd special purpose vehicle op wiens naam de gelden worden aangehouden. LMS is speciaal door ING Asset Management opgericht ter ondersteuning van de cash management activiteiten van ING Asset Management B.V. LMS wordt uitsluitend gebruikt als cash management entiteit en ontplooit geen andere activiteiten.
ING Dutch Fund
72
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
Samenstelling van de beleggingen Per 31 december 2011 Valuta
Aantal
Naam
Waarde (in Euro)
Frankrijk EUR EUR
3.301.769 209.572
AIR FRANCE-KLM UNIBAIL RODAMCO
13.117.928 29.109.551 42.227.479
Luxemburg EUR EUR
206.276 6.792.230
APERAM - W/I ARCELORMITTAL
2.248.408 95.974.210 98.222.618
Nederland EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR
1.672.776 681.507 2.841.866 1.200.000 1.075.000 1.738.000 720.666 634.879 718.937 28.188.639 9.984.699 3.611.640 123.000 5.419.493 313.302 351.000 7.921.613 11.256.710 259.719 5.468.025 2.228.602 222.500 1.254.710 4.271.208 7.171.870 339.021 1.720.434 300.000 650.730
AKZO NOBEL NV ASM INTERNATIONAL N.V. ASML HOLDING NV BINCKBANK NV CSM DELTA LLOYD NV DOCKWISE LTD FUGRO NV-CVA HEINEKEN NV ING GROEP N.V.-CVA KONINKLIJKE AHOLD NV KONINKLIJKE BAM GROEP NV KONINKLIJKE DSM NV KONINKLIJKE KPN NV MEDIQ NV NUTRECO HOLDING N.V. PHILIPS ELECTRONICS NV POSTNL RANDSTAD HOLDING NV REED ELSEVIER NV SBM OFFSHORE NV TEN CATE NV TNT EXPRESS NV - W/I TOMTOM UNILEVER NV-CVA UNIT 4 AGRESSO NV USG PEOPLE NV VOPAK WAVIN NV
62.494.911 15.511.099 92.289.598 9.996.000 12.980.625 22.594.000 8.842.572 28.502.893 25.716.376 156.728.833 103.890.793 11.773.946 4.409.550 50.103.213 3.685.998 17.844.840 128.963.860 27.691.507 5.937.176 49.250.501 35.479.344 4.730.350 7.244.696 13.035.727 190.556.586 6.204.084 11.027.982 12.247.500 6.181.935 1.125.916.495
Verenigd Koninkrijk EUR
7.473.248
ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS
210.371.931 210.371.931 1.476.738.523
Totaal aandelen
412.000
Futures
1.477.150.523
Totaal beleggingen
ING Dutch Fund
73
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
De in de samenstelling van de beleggingen opgenomen financiële instrumenten worden, tenzij anders vermeld, verhandeld op effectenbeurzen of andere geregelde, regelmatig functionerende, erkende open markten. Voor de samenstelling van de beleggingen per 31 december 2010 wordt verwezen naar het jaarverslag 2010 van het desbetreffende Subfonds. Dit jaarverslag is beschikbaar op de website van de beheerder, www.ingim.nl.
Den Haag, 27 april 2012 ING Fund Management B.V.
ING Dutch Fund
74
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
Wisselkoersen ten opzichte van de Euro Amerikaanse dollar Antilliaanse gulden Argentijnse peso Arubaanse gulden Australische dollar Braziliaanse real Canadese dollar Chileense peso Chinese renminbi Chinese renminbi (offshore) Colombiaanse peso Cypriotische pond Deense kroon Dominicaanse peso Duitse mark Egyptische pond Engelse pond Euro Filippijnse peso Hong Kong dollar Hongaarse forint Indiase rupee Indonesische rupiah Israëlische shekel Japanse yen Kazakstaanse tenge Keniaanse shilling Kroatische kuna Letse lats Maleisische ringgit Maltese lira Mexicaanse peso Nieuw-Zeelandse dollar Nigeriaanse naira Noorse kroon Oekraïense hryvna Pakistaanse rupee Peruaanse sol Poolse zloty Qatarese rial Roemeense leu Russische roebel Servische dinar Singapore dollar Slowaakse koruna Taiwanese dollar Thaise baht Tsjechische koruna Turkse lira Uruguayaanse peso Venezolaanse bolívar fuerte Zuid-Afrikaanse rand Zuid-Koreaanse won Zweedse kroon Zwitserse frank
ING Dutch Fund
(USD) (ANG) (ARS) (AWG) (AUD) (BRL) (CAD) (CLP) (CNY) (CNH) (COP) (CYP) (DKK) (DOP) (DEM) (EGP) (GBP) (EUR) (PHP) (HKD) (HUF) (INR) (IDR) (ILS) (JPY) (KZT) (KES) (HRK) (LVL) (MYR) (MTL) (MXN) (NZD) (NGN) (NOK) (UAH) (PKR) (PEN) (PLN) (QAR) (RON) (RUB) (RSD) (SGD) (SKK) (TWD) (THB) (CZK) (TRY) (UYU) (VEF) (ZAR) (KRW) (SEK) (CHF)
Per 31 december 2011
Per 31 december 2010
1,29815 2,32370 5,58725 2,32370 1,26620 2,42135 1,32185 674,32405 8,17055 8,23545 2.516,46410 0,58530 7,43235 50,20600 1,95583 7,82880 0,83530 1,00000 56,93035 10,08220 314,76500 68,93825 11.770,97625 4,96380 99,87970 192,75580 110,47260 7,51960 0,69975 4,11515 0,42930 18,11615 1,66410 210,68975 7,74730 10,39820 116,71670 3,50045 4,45775 4,72710 4,32550 41,70050 106,09780 1,68325 30,12600 39,30670 40,95665 25,50250 2,45170 25,89810 5,57510 10,48050 1.495,46885 8,89925 1,21390
1,34155 2,40135 5,32865 2,40135 1,30875 2,22700 1,33300 627,77835 8,84040 8,80670 2.575,77675 0,58530 7,45210 49,83855 1,95583 7,78770 0,85685 1,00000 58,77330 10,42875 278,35000 59,98740 12.087,36625 4,75110 108,80640 197,70425 108,26310 7,38225 0,70935 4,13665 0,42930 16,54665 1,71730 203,91560 7,79775 10,68880 114,89710 3,76505 3,96355 4,88458 4,24375 40,95350 106,03615 1,71860 30,12600 39,11490 40,44105 25,09000 2,06465 26,69685 5,76150 8,87535 1.522,52515 9,01900 1,25045
75
Jaarverslag 2011
ING Nederland Basis Fonds
Overige gegevens
CONTROLEVERKLARING VAN DE ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT Aan: de beheerder ING Fund Management B.V.
Verklaring betreffende de financiële verantwoording Wij hebben de in dit rapport opgenomen financiële verantwoording 2011 van ING Nederland Basis Fonds te Den Haag gecontroleerd. Deze financiële verantwoording bestaat uit de balans per 31 december 2011, de winst-en-verliesrekening en het kasstroomoverzicht over 2011 en de toelichting. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van het fonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de financiële verantwoording die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, in overeenstemming met de door de beheerder van het fonds gekozen en beschreven grondslagen, zoals uiteengezet in de toelichting van de financiële verantwoording. De beheerder van het fonds is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de financiële verantwoording mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de financiële verantwoording op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de financiële verantwoording geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de financiële verantwoording. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de financiële verantwoording een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de financiële verantwoording en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van het fonds. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van het fonds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de financiële verantwoording. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel betreffende de financiële verantwoording Naar ons oordeel geeft de financiële verantwoording 2011 een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van ING Nederland Basis Fonds, in alle van materieel belang zijnde aspecten, opgemaakt in overeenstemming met de door de beheerder van het fonds gekozen en beschreven grondslagen, zoals uiteengezet onder de punten 'Algemeen' en 'Waarderingsgrondslagen' van de toelichting van de financiële verantwoording. Basis voor financiële verslaggeving en beperking in gebruik Wij vestigen de aandacht op de grondslagen van de financiële verantwoording waarin de basis voor financiële verslaggeving is uiteengezet. De basis voor financiële verslaggeving betreft de door de beheerder van het fonds gekozen grondslagen. Dit doet geen afbreuk aan ons oordeel. Deze financiële verantwoording 2011 van ING Nederland Basis Fonds en onze controleverklaring daarbij zijn uitsluitend bedoeld voor opname als bijlage bij de jaarrekeningen 2011 van de ING Beleggingsfondsen die direct of indirect in het onderhavige basisfonds participeren en kunnen derhalve niet voor andere doeleinden worden gebruikt. Den Haag, 27 april 2012 Ernst & Young Accountants LLP
w.g. drs. R.J. Bleijs RA ING Dutch Fund
76
Jaarverslag 2011
