Limited Edition
Beschermd & Dynamisch beleggen in Europees Vastgoed
Waarom beleggen in de vastgoedsector? Europese vastgoedaandelen zijn een versterking voor iedere beleggingsportefeuille. Ten eerste vanwege het feit dat vastgoedaandelen over een langere periode hebben aangetoond een outperformance te realiseren ten opzichte van zowel gewone aandelen als obligaties(bron: Global Property Research, zie grafiek 1. Ten tweede omdat het risicoprofiel van vastgoedaandelen dusdanig is dat het totale risico van de beleggingsportefeuille daalt als vastgoedaandelen worden opgenomen in de portefeuille (bron: Global Property Research).
400
400
350
350
300
300
250
250
200
200
150
150
100
100
50
50 0
0 dec 89
dec 90
dec 91
dec 92
dec 93
dec 94
JP Morgan Bond Index
dec 95
dec 96
dec 97
dec 98
dec 99
MSCI Global Equity Index
dec 00
dec 01
dec 02
dec 03
dec 04
GPR 250 Global Property Index
Bron: Global Property Research mei 2005 | Grafiek 1
Beursgenoteerde vastgoedondernemingen beleggen in panden en ontvangen huurinkomsten op basis van langlopende huurcontracten. De looptijd van contracten verschilt per land bijvoorbeeld 3-jarige contracten in Zweden, 10-jarige contracten in Nederland en 25-jarige contracten in het Verenigd Koninkrijk.
In steeds meer landen is REIT (Real Estate Investment Trust) fiscale wetgeving van kracht, waardoor de vastgoedondernemingen geen vennootschapsbelasting betalen en in ruil daarvoor hun gehele winst in de vorm van dividend aan hun aandeelhouders moeten uitkeren. REIT-wetgeving is nu aanwezig in Nederland, België en Frankrijk en in Duitsland, Finland en het Verenigd Koninkrijk wordt invoering overwogen. Door de lange looptijd van huurcontracten (afhankelijk van het land 3 jaar en langer) en het feit dat huren meestal zijn gekoppeld aan de inflatie heeft de dividendstroom van vastgoedaandelen een hoge mate van zekerheid. Door de invoering van REITwetgeving zal de sector van beursgenoteerde vastgoedaandelen zich waarschijnlijk langzaam maar zeker ontwikkelen tot een aparte asset class aan de beurs met als karakteristieken: een aantrekkelijk dividendrendement en goede performance op langere termijn. Dit heeft een aantrekkingskracht op beleggers die een solide kern in hun beleggingsportefeuille zoeken.
Waarom de Kempen Pan-European Property Note? Om beleggers de mogelijkheid te geven te beleggen in Europese vastgoedaandelen met de zekerheid van hoofdsomgarantie op einddatum heeft Kempen & Co in samenwerking met ABN AMRO de Kempen Pan-European Property Note (de “Note”) ontwikkeld. Deze Note wordt uitgegeven door ABN AMRO Bank N.V. en heeft een looptijd van 8 jaar. De Note belegt middels een dynamische beleggingsstrategie in een selectie Europese vastgoedaandelen. Naast een participatie in de koersontwikkeling van een mandje Europese vastgoedaandelen ontvangt de belegger 100% van de netto reguliere dividenden, die halfjaarlijks door de uitgever worden uitgekeerd.
Beschermd
&
Dynamisch
beleggen
in
Europees
Vastgoed
In onderstaande tabel staan de vastgoedaandelen, waarin wordt belegd. Alle aandelen, in het mandje, hebben bij introductie een gelijke weging en zullen jaarlijks worden herwogen. Vastgoed Fonds
Land
12 Maands regulier dividend rendement (juni 2005)
(gelijk gewogen) BRITISH LAND CO PLC
Engeland
1.87%
CORIO NV
Nederland
5.30%
HAMMERSON PLC
Engeland
2.19%
IVG IMMOBILIEN AG
Duitsland
2.43%
KLEPIERRE
Frankrijk
2.99%
LAND SECURITIES GROUP PLC
Engeland
2.90%
LIBERTY INTERNATIONAL PLC
Engeland
3.02%
METROVACESA S.A.
Spanje
1.89%
RODAMCO EUROPE NV
Nederland
4.76%
UNIBAIL
Frankrijk
3.94%
WERELDHAVE NV
Nederland
5.37%
FABEGE AB
Zweden
4.44%
PIRELLI & C REAL ESTATE SPA
Italie
3.87%
VASTNED RETAIL NV
Nederland
6.76%
Gemiddelde
3.70% Bron: Bloomberg
In onderstaande tabel zijn een aantal uitkomsten van een simulatie opgenomen van de performance van de note indien deze zou zijn geïntroduceerd gedurende een periode van oktober 1995 tot en met mei 1997. Mei 2005 Gemiddelde participatie
132%
Gemiddelde jaarlijkse totale opbrengst
15,3%
Gemiddelde eindwaarde Note
EUR 2.369
Gemiddelde totale coupon uitkering
83,8%
Gemiddelde eindwaarde van een rechtstreekse belegging van EUR 1.000 in de onderliggende aandelen
EUR 2.200 Bron: ABN AMRO Bank N.V. mei 2005
Tabel Historische Simulatie : De tabel is gebaseerd op historische simulatie. Dit betekent dat de gegeven resultaten gebaseerd zijn op meerdere aannames en veronderstellingen en niet indicatief zijn voor toekomstige resultaten van het product. De simulatie is louter illustratief en gedaan naar beste kunnen en vermogen. Kempen&Co noch ABN AMRO zijn geenszins aansprakelijk voor enige conclusie hieruitvolgend. In de simulatie is rekening gehouden met de kosten in de Note, een uitgifteprijs van 101% en een nominale waarde van EUR 1.000,-.
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Werking van de Note Om de nominale waarde van de belegging op einddatum veilig te kunnen stellen werkt de Note met een dynamische beleggingsstrategie op basis van de zogenaamde ‘Constant Proportion Portfolio Insurance’ methode (de “Beleggingsstrategie”). De Beleggingsstrategie bestaat uit een Vastgoedcomponent en een Beschermingscomponent. Op basis van koersontwikkelingen van
Beschermd
&
Dynamisch
beleggen
in
Europees
Vastgoed
het mandje vastgoedaandelen en rente-ontwikkelingen wordt met behulp van een formule bepaald hoeveel wordt belegd in het mandje van vastgoedaandelen (de Vastgoedcomponent) en hoeveel in obligaties (de Beschermingscomponent). De verhouding van deze twee componenten binnen de Beleggingsstrategie kan dagelijks wisselen.
Bij aanvang van de Note zal naar verwachting 100% van de Beleggingsstrategie worden belegd in de Vastgoedcomponent. In het algemeen bij gelijkblijvende overige omstandigheden, zal bij een stijgende koers van het vastgoedmandje vervolgens geleidelijk een groter gedeelte in de Vastgoedcomponent worden belegd. De uitgevende instelling zal daartoe als nodig geld lenen om aandelen bij te kopen. Hierdoor ontstaat een hefboomwerking en kan de investering in de Vastgoedcomponent oplopen tot maximaal 150% van de nominale waarde. Bij een dalende koers van het vastgoedmandje zal de belegging in de Vastgoedcomponent worden afgebouwd en indien van toepassing, worden herbelegd in de Beschermingscomponent, tot aan een minimale allocatie van 10% aan de Vastgoedcomponent. Daarnaast heeft een stijgende rente een positief effect op de hoogte van het belegd gedeelte in de Vastgoedcomponent en vice versa.
Ieder half jaar zal het tussentijds ontvangen reguliere dividend over de Beleggingsstrategie volledig (netto na belastingen) aan de belegger worden uitgekeerd. In het gunstigste geval gedurende de looptijd, bedraagt de Vastgoedcomponent 150% van de nominale waarde. Ook in deze situatie profiteert de belegger, behalve van de koersontwikkeling, volledig van de netto reguliere dividenden over deze Vastgoedcomponent op dat moment. Buitengewone dividenden zullen niet worden uitgekeerd maar worden herbelegd in de Beleggingsstrategie.
Op afloopdatum ontvangt u
de waarde van de Beleggingsstrategie. Dit is de totale waarde van de Vastgoedcomponent en de
Beschermingscomponent aan het einde van de looptijd. Indien de waarde van de Beleggingsstrategie lager is dan de nominale waarde, ontvangt u gegarandeerd door ABN AMRO Bank N.V. 100% van de nominale waarde.
Inschrijvingsprocedure
U kunt vanaf maandag 13 juni tot en met dinsdag 28 juni 2005, 15.00 uur, inschrijven via uw eigen bank of commissionair op de Kempen Pan-European Property Note. Zie voor nadere informatie over de Beleggingsstrategie, risico’s en overige voorwaarden het Offering Supplement. Uw bank of commissionair kan u uitgebreid informeren over de karakteristieken van de Note en adviseert u graag over de wijze waarop dit product in uw portefeuille past. Alvorens u een investeringsbeslissing neemt, dient u het voor dit product beschikbare Offering Supplement d.d. 10 June 2005 te lezen en van de volledige inhoud kennis te nemen.
Uitgevende Instelling:
ABN AMRO Bank N.V. (AA- / Aa3)
Inschrijfperiode:
13 juni tot en met dinsdag 28 juni 2005, 15.00 uur. Vervroegde sluiting is mogelijk.
Eerste notering:
30 juni 2005 op Eurolist van Euronext Amsterdam
Stortingsdatum:
30 juni 2005
Fondscode:
19275
Coupondatum:
Ieder half jaar op 30 december en 30 juni
Einddatum:
30 juni 2013
Beschermingspremie:
1,75% per jaar over de Beleggingsstrategie.
Nominale waarde per note:
EUR 1.000.-
Introductiekoers:
EUR 1.010,- (101%)
Garantiewaarde op Einddatum:
EUR 1.000.- per Note
Initiële waarde Beleggingsstrategie: EUR 980,- (98%) Uitbetaling op Einddatum:
a) Minimaal de Garantiewaarde, of indien hoger: b) de waarde van de Beleggingsstrategie
Indien de vraag groter is dan het aantal beschikbare Notes kan bij toewijzing reductie plaatsvinden.
Beschermd
&
Dynamisch
beleggen
in
Europees
Vastgoed
Voordelen & Risico’s
Voordelen
.
. . . .
Minimaal 100% van de nominale waarde op Einddatum Hefboomwerking met maximale participatie tot 150% Halfjaarlijkse uitkering van ontvangen netto dividenden Selectie van Europese vastgoedaandelen door Research team van Kempen & Co Exclusief product met dagelijkse verhandeling op Eurolist van Euronext Amsterdam
Risico CPPI is een dynamisch allocatiemechanisme, dat de waarde van de Beleggingsstrategie verdeelt over de Vastgoedcomponent en de beschermingscomponent, gebaseerd op hun relatieve prestaties. Veranderingen in marktomstandigheden en/of specifieke voorwaarden van de beleggingen kunnen leiden tot snel op elkaar volgende aanpassingen in de allocaties (d.w.z. componenten vergroten en verkleinen) wat een negatief effect op de waarde van de Beleggingsstrategie kan hebben. De belegger dient zich ervan bewust te zijn dat onder bepaalde marktomstandigheden bij bijvoorbeeld een koersdaling van het vastgoedmandje of een rentedaling, de waarde van de Beleggingsstrategie voor het grootste gedeelte kan worden gealloceerd aan de Beschermingscomponent (minimaal 10% allocatie aan de Vastgoedcomponent), waardoor de Note gedurende de looptijd en voor onbepaalde tijd het karakter kan aannemen van een zerocoupon obligatie. De garantiewaarde wordt alleen op Einddatum betaald. De koers van de Note kan gedurende de looptijd onder het garantieniveau noteren. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. U loopt kredietrisico op ABN AMRO Bank N.V. als uitgever van de Note. De Note biedt geen wisselkoersbescherming over uw Euro-belegging in de Beleggingsstrategie. Zie voor nadere informatie over de Beleggingsstrategie, risico’s en overige voorwaarden het Offering Supplement.
Kosten De uitgiftekoers van de Note bedraagt 101%. In deze koers zijn emissiekosten van 3% voor de belegger opgenomen. Daarnaast wordt er aan de Beleggingsstrategie dagelijks een Beschermingspremie van 1,75% op jaarbasis onttrokken. In deze Beschermingspremie zijn managementkosten van 0.25% op jaarbasis opgenomen.
Beschermd
&
Dynamisch
beleggen
in
Europees
Vastgoed
Kempen & Co NV | Beethovenstraat 300 | 1077 WZ Amsterdam | Postbus 75666 | 1070 AR Amsterdam | Nederland Telefoon +31 (0)20-348 8000 | Fax +31 (0)20-348 8400 | www.kempen.nl
KCM Vormgeving / juni 2005
Deze brochure vestigt uw aandacht op enkele aspecten en risico’s die verbonden zijn aan de Kempen Pan-European Property Note (hierna ‘de Note’), maar vermeldt niet alle risico’s en andere belangrijke aspecten van de Note. Voordat u overgaat tot een belegging in de Note dient u het Offering Supplement d.d. 10 June 2005 en het LaunchPAD Programme d.d. 13 December 2004 grondig te lezen en kennis te nemen van de volledige inhoud. Indien u de aan de Note verbonden risico’s niet volledig hebt begrepen dient u professioneel advies en uitleg in te winnen, dan wel af te zien van een belegging in de Note. Een belegging in de Note is wellicht niet geschikt voor alle lezers van deze brochure. Indien u niet zeker weet of de Note voor u een geschikt beleggingsinstrument is, vraag dan om advies bij uw bank of een professionele adviseur.Deze brochure is bedoeld om informatie te geven, is niet bedoeld en dient ook niet te worden beschouwd als een aanbod of uitnodiging om enige van de hier genoemde effecten te kopen of te verkopen. De beslissing om de Note te kopen dient uitsluitend op basis van het Offering Supplement d.d. 10 June 2005 en het LaunchPAD Programme d.d. 13 December 2004 te worden genomen. Deze brochure kan voorbeelden en scenario’s bevatten; deze zijn gebaseerd op hypothetische aannames en zijn niet indicatief voor toekomstige resultaten van het product. Beleggers in de Note moeten er zich van bewust zijn dat, ondanks de hoofdsombescherming op de vervaldag, de Note vóór de vervaldag kan worden verhandeld tegen een waarde die lager ligt dan de nominale waarde. Het is over het algemeen niet mogelijk om de waarde van de Note op de secundaire markt te voorspellen. De waarde van de Note is afhankelijk van verschillende factoren waaronder wijziging in rentevoeten, de volatiliteit van deze, als ook van het algemene marktsentiment en macro-economische vooruitzichten. Het valt niet te voorspellen of de markt in de Note liquide of niet liquide zal zijn. Het is op elk moment mogelijk dat er maar één market maker is, en dat kan Kempen & Co zijn. Het is mogelijk dat een makelaarscommissie wordt gerekend over aan- of verkopen op de secundaire markt. Kempen & Co of haar werknemers kunnen ook posities opbouwen in deze effecten en derivaten daarvan, en kunnen deze ook verkopen op elk door hen geschikt geacht tijdstip. Alle informatie in deze brochure is gebaseerd op informatie verkregen van instellingen en bronnen die als betrouwbaar gelden, maar Kempen & Co noch ABN ARO Bank N.V. bieden geen garantie, en zijn evenmin aansprakelijk voor de juistheid van de opgenomen gegevens. De in deze brochure gegeven opinies en schattingen zijn gebaseerd op het beste oordeel dat wij ons op de datum van deze brochure hebben kunnen vormen, en kunnen, zonder aankondiging vooraf, veranderen. Aan de in de brochure gebruikte voorbeelden en verwachtingen kunnen geen rechten worden ontleend. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Kempen & Co noch ABN AMRO Bank N.V. accepteren geen enkele aansprakelijkheid voor ongeacht welke kosten, verliezen of schade resulterend uit, dan wel in enigerlei wijze verbonden aan, het gebruik van (delen van) de informatie in deze brochure. Kempen & Co verschaft uitsluitend informatie over haar producten en geeft geen beleggingsadvies. Transacties in de Note zijn in sommige landen, en afhankelijk van het soort klant, aan beperkingen onderhevig. Deze brochure of kopieën daarvan mogen niet worden verspreid in de Verenigde Staten van Amerika, Canada of het Verenigd Koninkrijk. ABN AMRO Bank N.V. en/of aan haar gelieerde ondernemingen kunnen een long- of short-positie aanhouden, aan- of verkopen verrichten als agent of opdrachtgever, een markt onderhouden of betrokken zijn bij overige transacties, diensten verlenen op het gebied van investment banking, alsmede commerciële krediet- of overige bankactiviteiten met de aanbieder van enig waardepapier of financieel instrument van of gerelateerd aan de onderliggende waarde van dit product.
