Beschermd & Dynamisch beleggen in mid- en smallcaps
Waarom beleggen in mid- en smallcap aandelen? Nederlandse mid- en smallcap aandelen zijn een versterking voor iedere beleggingsportefeuille. De laatste jaren hebben mid- en smallcap aandelen een behoorlijk betere performance (bron:Bloomberg) laten zien dan de large cap aandelen. Dit is deels te verklaren door de onderwaardering van mid- en smallcaps in vergelijking tot largecaps. Hoewel een groot deel van de inhaalslag is voltooid, lijkt er nog voldoende ruimte voor verdere stijging. Met name ten opzichte van Europese mid- en smallcap aandelen zijn de Nederlandse mid- en smallcap aandelen nog ondergewaardeerd.
Onderstaande tabel laat zien dat de waardering van Nederlandse mid- en smallcaps nog steeds lager is ten opzichte van largecaps en Europese mid- en smallcaps.
Small caps Nederland
Large caps Nederland
Small caps West Europa
Large caps West Europa
Koerswinst verhouding 2006
14.4
14.2
15.4
14.4
Koeswinst verhouding 2007
11.9
12.6
13.4
12.8
Koerswinst verhouding 2008
10.3
11.6
11.8
11.7 Bron: Kempen & Co estimates
Performance Nederlandse mid- en smallcap aandelen t.o.v. Nederlandse largecaps en Europese smallcaps
Bron: Kempen & Co
Waarom de Kempen Dutch Mid & Smallcap Note Om beleggers de mogelijkheid te geven te beleggen in Nederlandse mid- en smallcap aandelen, met de zekerheid van hoofdsomgarantie op einddatum, heeft Kempen & Co de Kempen Dutch Mid & Smallcap Note (‘de Note’) ontwikkeld. Deze Note wordt uitgegeven door Coöperatieve Centrale Raiffeisen_Boerenleenbank B.A. (Rabobank Structured Products). Naast een participatie in een mandje van Nederlandse mid- en smallcap aandelen ontvangt de belegger de dividenden die jaarlijks zullen worden uitgekeerd in de vorm van een coupon.
Door te beleggen in de Kempen Dutch Mid & Smallcap Note profiteert u van de breed gewaardeerde expertise van de aandelen research afdeling van Kempen & Co. Ieder halfjaar zullen de experts van Kempen & Co zorgvuldig het mandje aandelen bestuderen en op basis van hun bevindingen het mandje (in samenwerking met Rabobank Structured Products, de dealer van de Notes) aanpassen aan de marktomstandigheden van dat moment.
Op deze manier blijft u voor de volledige looptijd van de Note belegd in een “up to date” mandje van Nederlandse mid- en smallcap aandelen.
Beschermd
&
Dynamisch
beleggen
in
Mid-
en
Smallcaps
In onderstaande tabel staan de aandelen waarin initieel wordt belegd. Alle aandelen zullen een gelijke weging hebben. Ieder halfjaar zal op basis van deskundig advies van de research afdeling van Kempen & Co een nieuw mandje aandelen worden samengesteld. Aandeel
Market Cap
Dividend 2005
Sector
Aalberts
€ 1,259.61m
2.1%
Capital Goods
BAM
€ 1,677.71m
3.6%
Construction
Boskalis
€ 1,369.75m
3.1%
Construction
Buhrmann
€ 1,941.21m
1.9%
Distribution
Crucell
€
886.21m
0.0%
Biotechnology
Imtech
€
931.77m
3.9%
Engineering
Nutreco
€ 1,567.25m
5.0%
Food Producers
Ordina
€
1.7%
Ict Services
SBM Offshore
€ 2,650.72m
3.6%
Oil Services
Sligro
€
798.00m
2.8%
Food retail
USG People
€ 1,817.06m
2.5%
Staffing
Vopak
€ 1,663.78m
2.9%
Distribution & Transport
601.65m
Bron: Company Data, Kempen & Co september '06
Onderstaande grafiek laat de performance zien van de mid- en smallcaps selectie van Kempen & Co t.o.v. samengestelde indices (AEX, AMX, AScX en MSCI Small cap Europe)
Performance Kempen favourites vs indices
Bron: Kempen & Co
Werking van de Note Om de nominale waarde van de belegging op de einddatum te kunnen garanderen werkt de Note met een dynamische beleggingsstrategie op basis van de zogenaamde ‘Constant Proportionality Portfolio Insurance’-methode (de “Beleggingsstrategie”). De Beleggingsstrategie bestaat uit een aandelencomponent (bestaande uit de geselecteerde mid- en smallcap aandelen) en een beschermingscomponent. Op basis van koersontwikkelingen van het Mandje en de rente-ontwikkelingen wordt met behulp van een formule bepaald hoeveel wordt belegd in het Mandje (de Aandelencomponent) en hoeveel in obligaties (de Beschermingscomponent). De verhouding van deze twee componenten binnen de Beleggingsstrategie kan dagelijks wisselen.
Bij aanvang van de Note zal 100% van de inleg worden belegd in de Aandelencomponent. In het algemeen, bij gelijkblijvende overige omstandigheden, zal bij een stijgende koers van het Mandje vervolgens geleidelijk een groter gedeelte in de Aandelencomponent worden belegd. Rabobank Structured Products zal daartoe, zo lang de marktomstandigheden het toelaten, een extra financiering aanbieden om aandelen bij te kopen. Hierdoor ontstaat een hefboomwerking en kan de investering in
Beschermd
&
Dynamisch
beleggen
in
Mid-
en
Smallcaps
de Aandelencomponent oplopen tot maximaal 150% van de nominale waarde. Daarnaast heeft een stijgende rente een positief effect op de hoogte van het belegd gedeelte in de Aandelencomponent en vice versa. Dit komt omdat bij een stijgende rente de Beschermingscomponent relatief goedkoper wordt en er dus meer geld overblijft om te investeren in de Aandelencomponent Bij een dalende koers van het Mandje zal de belegging in de Aandelencomponent worden afgebouwd en worden herbelegd in de Beschermingscomponent, tot aan een minimale allocatie van 0% in de Aandelencomponent. Ieder jaar zullen de tussentijds ontvangen reguliere dividenden van de aandelen in het Mandje volledig aan de houder van de Notes worden uitgekeerd in de vorm van een coupon. Ook in deze situatie profiteert de belegger behalve van de koersontwikkeling, volledig van de ontvangen reguliere dividenden, over de Aandelencomponent op dat moment. Buitengewone dividenden, over de Aandelencomponent (zoals bijvoorbeeld superdividend) zullen niet worden uitgekeerd als onderdeel van de coupon maar worden herbelegd in de Beleggingsstrategie.
Op afloopdatum ontvangt u de waarde van de Beleggingsstrategie. Dit is de totale waarde van de Aandelencomponent en de Beschermingscomponent aan het einde van de looptijd. Indien de waarde van de Beleggingsstrategie lager is dan de nominale waarde ontvangt u gegarandeerd door Rabobank Structured Products, 100% van de nominale waarde.
Inschrijvingsprocedure U kunt vanaf donderdag 2 november tot vrijdag 17 november 2006, 17.00 uur, inschrijven via uw eigen bank of commissionair op de Kempen Dutch Mid & Small Cap Note. Zie voor nadere informatie over de Beleggingsstrategie, risico’s en overige voorwaarden de definitieve voorwaarden d.d. 1 november 2006. Uw bank of commissionair kan u uitgebreid informeren over de karakteristieken van de Note en adviseert u graag over de wijze waarop dit product in uw portefeuille past. Alvorens u een investeringsbeslissing neemt, dient u het voor dit product volledige prospectus (Offering circular d.d. 27 december 2005 en het supplement daartoe 23 maart 2006) en definitieve voorwaarden d.d. 1 november 2006 te lezen en van de volledige inhoud kennis te nemen.
Uitgevende Instelling:
Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. (Rabobank Structured Products)
Inschrijfperiode:
2 november tot 17 november 2006, 17.00 uur. Vervroegde sluiting is mogelijk.
Stortingsdatum:
22 november 2006
Strike Date /Investment Date:
23 november 2006
Eerste notering:
22 november 2006 op Eurolist van Euronext Amsterdam
Fondscode:
16864
Isin code:
NL0000168649
Coupon observatie datum:
Ieder jaar op 24 november
Einddatum:
28 november 2013
Beschermingspremie:
1,50% per jaar over de Beleggingsstrategie
Nominale waarde:
per note EUR 1.000,-
Introductiekoers:
101%
Garantiewaarde op einddatum:
EUR 1.000,- per Note
Initiële waarde Beleggingsstrategie: EUR 970,- (97%) Uitbetaling op einddatum:
a) Minimaal de Garantiewaarde, of indien hoger: b) de waarde van de Beleggingsstrategie
Indien de vraag groter is dan het aantal beschikbare Notes kan bij toewijzing reductie plaatsvinden.
Beschermd
&
Dynamisch
beleggen
in
Mid-
en
Smallcaps
Voordelen & Risico’s Voordelen: .
Minimaal 100% van de nominale waarde op de einddatum
.
Hefboomwerking met maximale participatie tot 150% in de Aandelencomponent van de Beleggingsstrategie
.
Jaarlijkse uitkering van dividenden in de vorm van een coupon*
.
Jaarlijkse selectie van mid- en small cap aandelen door de aandelen research afdeling van Kempen & Co
.
Dagelijkse verhandeling op Euronext Amsterdam
Risico’s De gehanteerde beleggingsstrategie, CPPI, is een dynamisch allocatiemechanisme dat de waarde van de Beleggingsstrategie verdeelt over de Aandelencomponent en de Beschermingscomponent, gebaseerd op hun relatieve prestaties. Veranderingen in marktomstandigheden en/of specifieke voorwaarden van de beleggingen kunnen leiden tot snel op elkaar volgende aanpassingen in de allocaties (d.w.z. componenten vergroten en verkleinen) wat een negatief effect op de waarde van de Beleggingsstrategie kan hebben. De belegger dient zich ervan bewust te zijn dat onder bepaalde marktomstandigheden bij bijvoorbeeld een koersdaling van het Mandje of een rentedaling, de waarde van de Beleggingsstrategie volledig kan worden gealloceerd aan de Beschermingscomponent, waardoor de Note gedurende de looptijd en voor onbepaalde tijd het karakter kan aannemen van een zero-coupon obligatie. De Garantiewaarde wordt alleen op de einddatum betaald. De koers van de Note kan gedurende de looptijd onder het Garantiewaarde noteren. U loopt kredietrisico op Cooperatieve Centrale Raiffeisen Boerenleenbank B.A. (Rabobank Structured Products) als emittent van de Note. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Kosten De uitgiftekoers van de Note bedraagt 101%. In deze koers zijn distributie en emissiekosten van 4% opgenomen. Daarnaast
wordt er aan de Beleggingsstrategie dagelijks een
beschermingspremie van 1,50% op jaarbasis
onttrokken. Uit deze beschermingspremie wordt onder meer de administratieve kosten voor bijvoorbeeld de dividendbetaling alsmede de transactiekosten voor de dynamische allocatie van het product voldaan. Het totaal van deze kosten is afhankelijk van de hoogte van de participatiegraad in het Mandje.
* Buitengewone dividenden, zoals bijvoorbeeld een super dividend, zullen niet worden uitgekeerd maar worden herbelegd in de Beleggingsstrategie.
Waarschuwing Deze brochure vestigt uw aandacht op enkele aspecten en risico's die verbonden zijn aan de Kempen Dutch Mid & Small Cap Note(hierna 'de Note'), maar vermeldt niet alle risico's en andere belangrijke aspecten van de Note. Voordat u overgaat tot een belegging in de Note, dient u het volledige Prospectus (offering circular d.d. 27 december 2005 en het supplement daartoe d.d. 23 maart 2006 en definitieve voorwaarden van de Note d.d. 1 november 2006) grondig te lezen en kennis te nemen van de volledige inhoud. Indien u de aan de Note verbonden risico's niet volledig hebt begrepen dient u professioneel advies en uitleg in te winnen, dan wel af te zien van een belegging in de Note. Een belegging in de Note is wellicht niet geschikt voor alle lezers van deze brochure. Indien u niet zeker weet of de Note voor u een geschikt beleggingsinstrument is, vraag dan om advies bij uw bank of een professionele adviseur. Deze brochure is bedoeld om informatie te geven, en is niet bedoeld en dient ook niet te worden beschouwd, als een aanbod of uitnodiging om enige van de hier genoemde effecten te kopen of te verkopen. De beslissing om de Note te kopen dient uitsluitend op basis van het Offering Circular en de definitieve voorwaarden te worden genomen. Beleggers in de Note moeten er zich van bewust zijn dat, ondanks de hoofdsombescherming op de vervaldag, de Note vóór de vervaldag kan worden verhandeld tegen een waarde die lager ligt dan de nominale waarde. Het is over het algemeen niet mogelijk om de waarde van de Note op de secundaire markt te voorspellen. De waarde van de Note is afhankelijk van verschillende factoren, waaronder de prijzen van de onderliggende aandelen, wijziging in rentevoeten, alsook het algemene marktsentiment en macro-economische vooruitzichten. Het valt niet te voorspellen of de markt in de Note liquide of niet liquide zal zijn. Het is op elk moment mogelijk dat er maar één marketmaker is, en dat kan Rabobank International zijn. Het is mogelijk dat een makelaarscommissie wordt gerekend over aan- of verkopen op de secundaire markt. Alle informatie in deze brochure is gebaseerd op informatie verkregen van instellingen en bronnen die als betrouwbaar gelden, maar Kempen & Co N.V. (hierna Kempen) biedt geen garantie, en is evenmin aansprakelijk, voor de juistheid van de opgenomen gegevens. De in deze brochure gegeven opinies en schattingen zijn gebaseerd op het beste oordeel dat Kempen & Co op de datum van deze brochure heeft kunnen vormen, en kunnen, zonder aankondiging vooraf, veranderen. Aan de in deze brochure gebruikte voorbeelden en verwachtingen kunnen geen rechten worden ontleend. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Deze brochure is bedoeld om informatie te geven, en is niet bedoeld en dient ook niet te worden beschouwd als een aanbod of uitnodiging om enige van de hier genoemde effecten te kopen of te verkopen. Kempen of haar werknemers kunnen ook posities opbouwen in deze effecten en derivaten daarvan, en kunnen deze ook verkopen op elk door hen geschikt geacht tijdstip. Kempen accepteert geen enkele verantwoordelijkheid of aansprakelijkheid voor ongeacht welke kosten, verliezen of schade resulterend uit, dan wel in enigerlei wijze verbonden aan, het gebruik van (delen van) de informatie in deze brochure. Kempen verschaft uitsluitend informatie over haar producten en geeft geen beleggingsadvies. Transacties in de Note zijn in sommige landen, en afhankelijk van het soort klant, aan beperkingen onderhevig. Deze brochure of kopieën daarvan zijn uitsluitend bestemd voor distributie binnen Nederland en mogen niet worden verspreid aan particuliere beleggers in Belgie
Kempen & Co NV | Beethovenstraat 300 | 1077 WZ Amsterdam | Postbus 75666 | 1070 AR Amsterdam | Nederland Telefoon +31 (0)20-348 8989 | Fax +31 (0)20-348 8590 | E-mail
[email protected] | www.kempen.nl Kempen & Co, Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. (Rabobank Structured Products) en de andere onderdelen van de Rabobank Groep die als effecteninstelling zijn aan te merken, zijn als zodanig geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.
KCM Vormgeving / november 2006
het Verenigd Koninkrijk, noch aan personen in de Verenigde Staten van Amerika, Canada of Japan.
