ŠKODA AUTO a.s. Vysoká škola
BAKALÁ
2011
SKÁ PRÁCE
Jan Sou ek
ŠKODA AUTO a.s. Vysoká škola
Studijní program: B6208 Ekonomika a management Studijní obor: 6208R163 Podniková ekonomika a finan ní management
AKVIZICE SPOLE T E D O S. R. O.
Jan SOU EK
Vedoucí práce: Ing. Pavel Marini , MBA, Ph.D.
NOSTI
ZADÁNÍ
Prohlašuji,
že
jsem
bakalá skou
práci
vypracoval
samostatn
s použitím uvedené literatury pod odborným vedením vedoucího práce. Prohlašuji, že citace použitých pramen autorská práva (ve smyslu zákona
je úplná a v práci jsem neporušil
. 121/2000 Sb., o právu autorském
a o právech souvisejících s právem autorským).
V Mladé Boleslavi, dne 9. prosince 2011
3
kuji Ing. Pavlu Marini ovi, MBA, Ph.D. za odborné vedení bakalá ské práce a poskytování rad. Dále d kuji vedení spole nosti Schenck Process s.r.o. za poskytnuté podklady a informace, díky kterým mohla tato bakalá ská práce vzniknout.
4
Obsah Obsah ..................................................................................................................... 5 Seznam použitých zkratek a symbol .................................................................... 6 1
Úvod ................................................................................................................ 7
2
Akvizice ........................................................................................................... 8 2.1 Vymezení pojmu akvizice ............................................................................ 8 2.2 Strategické aspekty akvizic.......................................................................... 8
3
Ocen ní podniku ........................................................................................... 10 3.1 Strategická analýza ................................................................................... 10 3.1.1 Vn jší potenciál .................................................................................. 10 3.1.2 Vnit ní potenciál a konkuren ní síla .................................................... 11 3.2 Analýza finan ního zdraví a bonity ............................................................ 12 3.2.1 Kralickuv Quick test ............................................................................ 13 3.2.2 Modifikovaný Altman v index ............................................................. 14 3.2.3 Další finan ní ukazatele ..................................................................... 16
4
Profily vybraných spole ností ........................................................................ 18 4.1 Schenck Process s.r.o. .............................................................................. 18 4.2 TEDO s.r.o................................................................................................. 19
5
Akvizice spole nosti TEDO s.r.o. .................................................................. 21 5.1 Strategické aspekty akvizice...................................................................... 21 5.2 Analýza spole nosti TEDO s.r.o. ............................................................... 22 5.2.1 Strategická analýza ............................................................................ 22 5.2.2 Analýza finan ního zdraví a bonity ..................................................... 25 5.2.3 Celkové zhodnocení spole nosti TEDO s.r.o. .................................... 26 5.3 Analýza spole nosti Schenck Process s.r.o. ............................................. 26 5.3.1 Strategická analýza ............................................................................ 26 5.3.2 Analýza finan ního zdraví a bonity ..................................................... 30
6
Dopad akvizice do finan ních a nefinan ních ukazatel , vliv ekonomické
recese a predikce budoucího vývoje .................................................................... 32 7
Záv r ............................................................................................................. 35
Seznam literatury ................................................................................................. 36 Seznam tabulek a obrázk ................................................................................... 37
5
Seznam použitých zkratek a symbol a.s.
akciová spole nost
.
íslo
R
eská Republika
EBIT
Zisk p ed ode tením úrok a daní
HV
Hospodá ský výsledek
IBS
Mezinárodní obchodní segmenty Korun eských
kol.
kolektiv
M&A
Mergers and Acquisitions
nap .
nap íklad
obr.
obrázek
resp.
respektive
ROA
Rentabilita aktiv
ROE
Rentabilita vlastního kapitálu
Sb.
Sbírka
s.r.o.
spole nost s ru ením omezeným
str.
strana
tab.
tabulka
tis.
tisíc
tzv.
takzvaný
%
procento
6
1
Úvod
Akvizice je v dnešním konkuren ním prost edí jedním z mnohých zp sob spojení i p evzetí podnik . P edstavuje postup, díky kterému získá kupující ást nebo i celý podnik za p im ené finan ní vypo ádání. M že to být náhrada za p irozený st spole nosti nebo p i špatném provedení také rychlá cesta k bankrotu. Na trhu ale existuje i celá ada firem, která se živí obchodováním s podniky a akvizice používá jako prost edek pro vytvo ení zisku. Celá tato problematika je velice obsáhlá a má základy více v praxi nežli v teorii. Cílem této bakalá ské práce je analýza strategických aspekt akvizi ního procesu spole nosti TEDO s.r.o. a zhodnocení jejich p ínosu do finan ních a nefinan ních ukazatel
spole nosti Schenck Process s.r.o. V návaznosti na p edešlé bude
predikován budoucí vývoj již zmi ovaných ukazatel . Analyzovány budou finan ní ukazatele spole ností p ed a po akvizici, potažmo vliv ostatních faktor na samotný proces. K tomuto ú elu budou sloužit hlavn výro ní zprávy,
které
poskytnou
veškeré
informace
v etn
ú etních
uzáv rek
a dalších materiál k tomuto se vážících. V práci je použita metoda analýzy a syntézy, konkrétn a následnou syntézou finan ních ukazatel
analýzou vývoje
rentability, aktivity, zadluženosti
a likvidity bude ur eno, jaký dopad m la akvizice do t chto finan ních ukazatel a jaký jim lze predikovat budoucí vývoj. Z pohledu strategických aspekt
bude
zjišt no, jaký vliv m la akvizice do postavení spole nosti na trhu a zda lze za adit všechny aspekty za vhodn
integrované do b hu spole nosti. Z tohoto bude
možné dále vyvodit, zda firma zvládne plnit své plány, které si nastavila.
7
2 Akvizice „Akvizice mohou být pro spole nost strategií, díky níž bude dosaženo stanovených cíl .“1 Tato citace vhodn
vyjad uje nápl
této kapitoly, která je zam ena na teorii
proces akvizic a na jejich strategické aspekty. 2.1
Vymezení pojmu akvizice
Dle odborné literatury, ale i b žné praxe je možné ozna ovat spojování podnik názvem Mergers and Acquisitions neboli M&A. Tento pojem vyjad uje sjednocení, spojení, fúzi podnik , p ípadn podnikových ástí (merger), anebo i jejich nabytí (acquisition). Namísto výrazu Mergers and Acquisitions lze používat pouze pojem akvizice z románského p vodu znamenající získání i po ízení (Ma ík a D di , 1995). 2.2
Strategické aspekty akvizic
„Fúze a akvizice jsou provád né spole nostmi s cílem dosáhnout ur itých strategických, podnikatelských nebo finan ních cíl . P edstavují spojení dvou nebo více spole ností
asto s r znou právní subjektivitou, firemní kulturou
a systémem hodnot. Z tohoto d vodu je úsp šnost akvizic závislá na otázce, jak dob e se poda í integrace jednotlivých spole ností.“2 V návaznosti na p edešlé lze íci, že k hlavním d vod m pro realizování akvizice se dá za adit nap íklad zvýšení výkonnosti spole nosti, získání technologií i know-how, navýšení podílu na trhu i vytvo ení podmínek pro vstup do jiné oblasti ekonomiky. „P i rozhodování o akvizicích by m lo dojít k posouzení toho, zda je pro p íslušnou spole nost akvizice skute
tím správným postupem. Nákup jiné spole nosti
fakticky znamená, že dochází k nákupu hmotných aktiv, jako jsou nemovitosti, stroje, za ízení, a dále nehmotných aktiv jako jsou patenty, licence, seznamy
1
HLAVÁ , J. Fúze a akvizice. Proces nákupu a prodeje firem. 1. vydání. Praha: Oeconomica, 2010. s. 35. ISBN 978-80-245-1635-6. 2 HLAVÁ , J. Fúze a akvizice. Proces nákupu a prodeje firem. 1. vydání. Praha: Oeconomica, 2010. s. 5. ISBN 978-80-245-1635-6.
8
zákazník
a know-how zam stnanc . Akvizice je z tohoto pohledu vlastn
investi ní alternativou k vytvo ení stejných aktiv intern .“3 Z výše uvedeného je z ejmé, že na akvizice je možno pohlížet jako na prost edek, který je alternativou k p irozenému r stu spole nosti. Odkoupení
ásti podniku
že být zprvu velikou investicí, ale v n kterých p ípadech je to nejlepší ešení. Zmi ované m že nastat, pokud chce spole nost získat nezávislost na ur itých dodavatelích a vidí v akvizici možnost rychlé integrace do firemních proces a v celkovém d sledku i menší náklady, než by znamenal p irozený r st. Realizovat akvizici by m l management pouze v p ípad , že je jednozna esv
en a má kvalitn zpracované podklady o reálných možnostech synergií
s akvizovaným podnikem, a že z toho vyplývá pozitivní p ínos do budoucna.
3
HLAVÁ , J. Fúze a akvizice. Proces nákupu a prodeje firem. 1. vydání. Praha: Oeconomica, 2010. s. 35. ISBN 978-80-245-1635-6.
9
3 Ocen ní podniku Tato kapitola se zam í na podstatnou ást akvizi ního procesu a to na ocen ní podniku. Teoretickým základem tohoto není pouze finan ní vyhodnocení spole nosti, jak by si n kdo mohl myslet, ale také zhodnocení strategického potenciálu podniku. V návaznosti na p edešlé je také nutné dále p edpov
t
budoucí vývoj sledované spole nosti. 3.1
Strategická analýza
Strategickou analýzu lze ve spojitosti s ocen ním chápat jako nedílnou sou ást celkového vyhodnocení, nebo
poskytuje informace o vnit ním a vn jším
potenciálu podniku. Ze zjišt ných výsledk lze následn posoudit, zda je možné z dlouhodobého pohledu o ekávat prosperitu i naopak nejsou-li špatné predikce do budoucna. 3.1.1 Vn jší potenciál Strategická analýza vn jšího potenciálu je založena v první ad
na správném
vymezení relevantního trhu, analýze jeho atraktivity a prognóze tržního vývoje oce ovaného podniku v daném konkuren ním prost edí. Syntézou zjišt ných výsledk t chto faktor je možné zjistit vn jší potenciál sledované spole nosti. „Data o relevantním trhu nebo alespo data, která se relevantnímu trhu p ibližují, považujeme za velmi d ležitá, nebo
poskytují první informaci o vývojových
tendencích. Dosavadní tempo rozvoje trhu je výchozí základnou pro odhad temp budoucích, a tím i pro prognózu tržeb oce ovaného podniku.“4 „Projekce budoucích tržeb by m la být výsledkem strategické analýzy. Samoz ejm
výsledky strategické analýzy nemusí být definitivní. Jsou totiž
odpov dí na otázku, kolik bychom mohli prodat s ohledem na pravd podobný vývoj tržních podmínek.“5 Z uvedeného je vid t, že vymezení správného trhu by se m la p ikládat veliká ležitost, nebo je s tímto spojené i prognózování budoucího vývoje jak trhu, 4
MA ÍK, M. a kol. Metody oce ování podniku: Proces ocen ní – základní metody a postupy. 2. upravené vydání. Praha: Ekopress, 2007. s. 61. ISBN 978-80-86929-32-3. 5 MA ÍK, M. Sou asné problémy oce ování podniku s d razem na fúze a akvizice. Praha: Oeconomica, 2003. s. 90. ISBN 80-245-0553-3.
10
tak i tržeb podniku. V návaznosti musí následovat analýza šancí a rizik na trhu, jakožto i p edpokládaný r st
i intenzita konkurence spojená se strukturou
zákazník , kdy teorie rozeznává n kolik variant, mezi které pat í nap íklad monopol, oligopol i polypol. 3.1.2 Vnit ní potenciál a konkuren ní síla Analýze vnit ního potenciálu není v dnešní dob
p isuzována taková váha, jaká
by jí m la náležet. Mezi její hlavní body pat í posouzení zkoumaného podniku z vnit ního pohledu na šance plynoucí z rozvoje trhu, i jak je podnik odolný v
i
možným hrozbám konkurence. D ležité je také zohlednit okolnost, v jaké fázi života se podnik nachází. Základem je analyzovat faktory, které ovliv ují vnit ní potenciál podniku nejvíce a jsou d ležitým bodem pro celkové hodnocení. Zkoumané faktory lze d lit do dvou skupin a to na p ímé a nep ímé. Mezi p ímé faktory se adí: -
kvalita, technická úrove a cena,
-
dostupnost, distribuce a pružnost dodávek,
-
servis, p sobivost reklamy a celkový image firmy.
Nep ímé faktory jsou: -
kvalita managementu a výkonný personál,
-
výdaje na výzkum a vývoj,
-
finan ní zázemí a investice do majetku.
K veškerým faktor m je pot eba p ihlédnout a zhodnotit jejich roli v podniku. Je také nutné p adit jim podle trhu relevantní váhu a správn je vyhodnotit podle vzoru tabulky . 1. Z výsledné tabulky lze poté analyzovat silné i slabé stránky vnit ního potenciálu podniku. Dále je možné, z pohledu na výsledné hodnocení strategické vnit ní analýzy, odhadnout vývoj tržního podílu sledované spole nosti. Pokud je hodnocena pod úrovní 40 % je možné p edpokládat, že bude spole nost ztrácet sv j podíl na trhu. V rozmezí 40 – 60 %, což je na úrovni hlavních konkurent , bude podnik držet svoji tržní pozici. S hodnocením vyšším jak 60 % lze predikovat posilování tržního podílu a zvyšování tržeb (Ma ík a kol., 2007).
11
Výsledky vnit ního potenciálu a konkuren ní síly podniku je poté nutné ješt porovnat se záv ry vn jšího potenciálu podniku a poté je možné p edpov
t
vývoj podniku jako celku v konkuren ním prost edí ur eného trhu. Tab. 1 Strategická analýza vnit ního potenciálu
Zdroj: zpracováno podle Ma ík a kol., 2007, str. 89 - 90
3.2
Analýza finan ního zdraví a bonity
Základem této analýzy je prov it finan ní zdraví a bonitu podniku. V dostupné literatu e je v dnešní dob
mnoho r zných model , jak stanoveného dosáhnout
a v tšinou jsou nazývány jako predik ní modely i metody v asného varování.
12
Pro pot eby této analýzy byl vybrán jeden bonitní a jeden bankrotní model. V následující kapitole budou blíže p edstaveny. Smyslem bonitních model je odpov
na otázku finan ní situace podniku, zda je
dobrá, i naopak nevyhovující. Ke klasifikaci se používají nejlépe se vztahující ukazatele a výsledným hodnotám je poté p azen jeden koeficient, který dokáže firmu ohodnotit. Bankrotní modely na druhou stranu op t na základ
n kolika speciáln
eší otázku možného bankrotu podniku vybraných ukazatel , které vypo teným
koeficientem dokážou indikovat ohrožení. V asné varování p ed touto situací je klí ovým faktorem v budoucím rozhodování podniku. 3.2.1 Kralickuv Quick test „Smyslem hodnocení bonity firmy je zhodnotit její p edpoklady a schopnost dostát ryhodnost.“6
as a v plné výši svým splatným závazk m, a tedy ur it její d
Ve smyslu p edešlé citace je pot eba v rámci Kralickova Quick testu prov it ty i ukazatele, které jsou pro tento test klí ové. První dva zjiš ují finan ní stabilitu podniku v podob kvóty vlastního kapitálu resp. doby splácení dluhu z cash flow. Další dva naopak prov ují rentabilitu, které sledovaná spole nost dosahuje skrze rentabilitu tržeb a také rentabilitu aktiv. Pen žní tok, neboli cash flow, je v p ípad tohoto testu prezentován jako výsledek hospoda ení v daném ú etním období, ke kterému se p
tou odpisy a zm na stavu rezerv (Kislingerová a Hnilica, 2005).
Kvóta vlastního kapitálu vyjad uje finan ní sílu podniku pom rem podílu vlastního kapitálu na celkových aktivech (1). (vlastní kapitál) / (celková aktiva)
(1)
Druhý ukazatel, kterým je doba splácení dluhu z cash flow, m í asový úsek, za
který
je
podnik
schopen
splatit
krátkodobé
i
dlouhodobé
dluhy
z vygenerovaného pen žního toku (2). (krátkodobé + dlouhodobé závazky) / (cash flow)
6
MARINI , P. Plánování a tvorba hodnoty firmy. 1. vydání. Praha: Grada, 2008. s. 94. ISBN 978-80-247-2432-4
13
(2)
Prvním z ukazatel , zjiš ující rentabilitu podniku, je rentabilita tržeb, vyjád ena díky pom ru cash flow na celkových tržbách (3). (cash flow) / (celkové tržby)
(3)
Posledním sledovaným hodnotitelem je rentabilita aktiv, která ze vztahu výsledku hospoda ení po zdan ní a p
tení úrok k celkovým aktiv m prokáže, jaká ást
zisku je vytvo ena z celkových aktiv (4). [HV po zdan ní + úroky * (1 – sazba dan )] / (celková aktiva)
(4)
Vypo teným hodnotám jednotlivých ukazatel se p id lí známky a ty se následn aritmeticky zpr
rují - viz Tab.
podniku probíhá podobn 3 pr
. 2. Výsledné hodnocení finan ní situace
jako ve škole, kdy 1 až 2 je vynikající podnik,
rný a 4 a více je velice špatný. Poté je již možné ud lat si p edstavu
o bonit analyzovaného podniku ve sledovaných letech. Tab. 2 Stupnice hodnocení ukazatel Kralickova Quick testu
Zdroj: zpracováno podle Kislingerová a Hnilica, 2005, str. 77
3.2.2 Modifikovaný Altman v index Profesor Edward Altman vychází z analýzy n kolika desítek firem, které byly sledovány ve 40. až 70. letech 20. století na americkém trhu. Vytipoval u nich hlavní ukazatele, které z výsledného koeficientu dokázaly statisticky predikovat bankrotní i nebankrotní situaci firmy. „Odborn
eno se jednalo o tzv. diskrimina ní analýzu. Jejím výsledkem je
rovnice, do které se dosazují hodnoty finan ních ukazatel a na základ výsledku se o firm
dá pravd podobn
p edpovídat, zda se jedná o do budoucna
prosperující firmu, i o adepta na bankrot.“7
7
KISLINGEROVÁ, E. a HNILICA, J. Finan ní analýza: krok za krokem. 1. vydání. Praha: C. H. Beck, 2005. s. 80. ISBN 80-7179-321-3.
14
Altmanovo Z-skóre se ur uje z rovnice s použitím p ti pom rových ukazatel , kde byla každému p id lena jiná váha. To vše bylo interpretováno i díky diskrimina ní analýze. P vodní model vychází z analýzy spole ností, které jsou voln obchodované na burze a vypadá podle následující rovnice (5). Z = 1,2 * x1 + 1,4 * x2 + 3,3 * x3 + 0,6 * x4 + 1,0 * x5
(5)
Ve vzorci je x1 istý pracovní kapitál d lený celkovými aktivy, x2 je nerozd lený zisk hospoda ení vyd lený celkovými aktivy, x3 je ROA – viz (4), x4 je vlastní kapitál d lený celkovým dluhem a x5 je obrat celkových aktiv – viz (11) str. 16. V situaci, kdy se analyzují spole nosti s ru ením omezeným, které nejsou obchodovatelné na burze, je pot eba modifikovat Altmanovu diskrimina ní funkci na tvar rovnice (6). Z = 0,717 * x1 + 0,847 * x2 + 3,107 * x3 + 0,420 * x4 + 0,998 * x5
(6)
V rovnici jsou x1, x2, x3, x4 a x5 stejné ukazatele jako u p vodního modelu. Je ejmé, že v rovnici byly zm
ny pouze váhy jednotlivých ukazatel
(Marini ,
2008). Tab. 3 Interpretace výsledk Altmanova indexu
Zdroj: zpracováno podle Kislingerová a Hnilica, 2005, str. 82
Výsledné hodnoty Altmanova indexu podle rovnice (6), se mohou nacházet ve t ech oblastech - viz Tab. . 3. Z uvedeného vyplývá, že pokud spole nost dosáhne skóre Z menšího než 1,23, dá se do budoucna p edpokládat možný bankrot. V pásmu od hodnot 1,23 do 2,89 nelze p esn ur it vývoj a spole nost je v tzv. šedé zón . Aby byla podniku predikována dobrá finan ní situace, musí dosáhnout faktoru Z vyššího než 2,89.
15
3.2.3 Další finan ní ukazatele Z d vodu zhodnocení dopadu akvizice a predikce budoucího vývoje firmy je nutno novat pozornost také vybraným finan ním ukazatel
výkonnosti, které je
pot eba pro správnou syntézu výsledk zohlednit. Je pot eba v novat se ty em skupinám t chto ukazatel a to ukazatel m: -
rentability (výnosnosti),
-
aktivity (doby obratu),
-
zadluženosti (dlouhodobé finan ní rovnováhy),
-
likvidity (platební schopnosti).
První skupinou jsou ukazatele rentability neboli výnosnosti, což znamená schopnost dosahování zisku i výnosu z vložených prost edk . ROE – Rentabilita vlastního kapitálu se spo ítá jako pom r hospodá ského výsledku za ú etní období na vlastním kapitálu (7). (výsledek hospoda ení) / (vlastní kapitál)
(7)
Rentabilita tržeb vyjad uje, kolik procent z celkového zisku p ipadá na tržby (8). HV / (celkové tržby)
(8)
Druhou skupinou jsou ukazatele aktivity i jinak doby obratu, které dokážou ur it, jak spole nost nakládá s finan ními prost edky nebo jak odb ratelé plní své závazky. Doba inkasa pohledávek m í rychlost, za kterou dokáže spole nost zinkasovat odb ratele za poskytnuté služby i výrobky (pohledávky) (9). (pohledávky z obchodního styku) / (pr Doba splatnosti krátkodobých závazk
rné denní tržby)
(9)
naopak m í rychlost, za kterou je
spole nost schopna dostát svým závazk u dodavatel (10). (krátkodobé závazky z obchodního styku) / (pr
rné denní tržby)
(10)
Obrat celkových aktiv znamená, kolik jednotek vygeneruje jedna jednotka vlastních aktiv, neboli kolikrát se oto í celková aktiva v tržbách za rok (11). (celkové tržby) / (celková aktiva)
16
(11)
Ukazatele dlouhodobé finan ní rovnováhy neboli zadluženosti sledují spole nosti z pohledu velikosti cizího kapitálu. Úrokové krytí poskytuje informace ohledn
zisku p ed úroky a zdan ním
z pohledu pom ru k náklad m na cizí kapitál. To znamená, kolikrát je možné zaplatit ze zisku úroky za provedené p
ky (12).
EBIT / (nákladové úroky)
(12)
Debt ratio neboli zadluženost vlastního jm ní je velice asto používaný ukazatel, který informuje, jaký je pom r cizích zdroj na celkových aktivech spole nosti (13). (cizí zdroje) / (celková aktiva)
(13)
„Finan ní pákou se rozumí zvyšování rentability vlastního kapitálu dosažené vyšším zadlužením. Znamená to tedy, že se snižuje velikost vlastního kapitálu a roste velikost cizích zdroj .“8 (14). (celková aktiva) / vlastní kapitál) Poslední sledovanou skupinou jsou ukazatele likvidity, jinak
(14) eno platební
schopnosti, které sledují, jak rychle dokáže spole nost zaplatit svoje krátkodobé závazky. Pracovní kapitál vyjad uje vztah mezi aktivy a cizím kapitálem. V jednoduchosti se dá íci, že je to p ebytek ob žných aktiv po ode tení krátkodobých závazk (krátkodobého cizího kapitálu) (15). (ob žná aktiva) – (krátkodobý cizí kapitál)
(15)
žná likvidita nebo také likvidita III. stupn ur uje, jak je pokryta jedna jednotka krátkodobých závazk z ob žných aktiv (16). (ob žná aktiva) / (krátkodobý cizí kapitál)
8
FOTR, J. Strategické finan ní plánování. 1. vydání. Praha: Grada, 1999. s. 96. ISBN 80-7169-694-3.
17
(16)
4 Profily vybraných spole ností Úvod praktické ásti se zam í na profily spole ností, které se ú astnily procesu akvizice a ve stru nosti p edstaví jejich hlavní innosti. 4.1
Schenck Process s.r.o.
Schenck Process s.r.o. byla v
eské republice založena roku 1992 jako
100% dce iná spole nost koncernu Schenck sídlící v Darmstadtu v N mecku. Nicmén na území našeho státu p sobila již od 60. let 20. století.
Zdroj: Interní materiály Schenck Process s.r.o. Obr. 1 Mapa pobo ek koncernu Schenck Process
Skupina Schenck Process se lení podle tržního zam ení na p t mezinárodních obchodních segment (IBS) a ty jsou: -
t žký pr mysl,
-
lehký pr mysl,
-
hornictví,
-
elektrárny,
-
automatizace transportu.
Výhodou tohoto uspo ádání je možná vnitroskupinová kooperace v oblastech zlepšení pé e o zákazníky, poradenských kompetencí a tím také zrychlení všech
18
inností a zefektivn ní poskytovaných služeb. N které pobo ky se více koncentrují pouze na ur itý segment a díky tomu je sdílení koncernového know-how a vzájemná výpomoc na vysoké úrovni (Interní materiály Schenck Process s.r.o.).
Zdroj: Interní materiály Schenck Process s.r.o. Obr. 2 Logo spole nosti Schenck Process s.r.o.
Mezi klí ové obchodní produkty, které eská spole nost Schenck Process s.r.o. nabízí, pat í následující: -
systémy pro dávkování alternativních paliv,
-
systémy pro kontinuální dávkování uhelného prachu,
-
dávkovací pásové váhy,
-
m
-
diferenciální dávkovací váhy,
-
silni ní a kolejové váhy (Interní materiály Schenck Process s.r.o.).
e pr toku sypkých hmot,
Od roku 2009, kdy se spole nosti poda ilo dokon it vlastní vývojové centrum, byl významný krok dop edu u in n v oblasti dávkování alternativních paliv. V tomto segmentu se poda ilo spole nosti dosáhnout vedoucího postavení v rámci skupiny Schenck a tím si také získat množství zakázek. 4.2
TEDO s.r.o.
Spole nost TEDO s.r.o. p sobila na eském trhu od roku 1993, kdy byla založena na základ
letitých zkušeností a rozsáhlých znalostí v oblasti technologické
a dálkové pásové dopravy. Spole nost se specializovala na výzkum, projekci a konstrukci za ízení, která manipulují v pr myslových závodech se sypkými a kusovými materiály. Spole nost dodávala na trh za ízení vlastní jedine né konstrukce a byla v tomto oboru eskou jedni kou.
19
Zdroj: Interní materiály Schenck Process s.r.o. Obr. 3 Logo spole nosti TEDO s.r.o.
Mezi hlavní oblasti p sobnosti a nabízené služby pat ily následující: -
povrchová t žba nerost ,
-
technologická doprava v pr myslových závodech (vále kové trat , pásová doprava),
-
vykládka a nakládka sypkých materiál ,
-
výpo ty a odborné posudky za ízení a ocelových konstrukcí,
-
dávkování alternativních paliv (Interní materiály Schenck Process s.r.o.).
20
5 Akvizice spole nosti TEDO s.r.o. Úkolem této kapitoly je zanalyzovat d vody vedoucí k akvizici, prov it strategické a finan ní aspekty zú astn ných spole ností a následnou syntézou zjišt ných skute ností vyhodnotit dopad na výsledky a postavení spole nosti Schenck Process s.r.o. na trhu. 5.1
Strategické aspekty akvizice
V této kapitole jsou blíže zanalyzovány aspekty, zjišt né od vedení spole nosti Schenck Process s.r.o., které vedly k následné akvizici spole nosti TEDO s.r.o. Na za átek je nutno íci, že firma Schenck Process s.r.o. neodkupovala TEDO s.r.o. jako celek, ale jednalo se o p evzetí cílové spole nosti formou asset deal, kdy byla odkoupena pouze ást spole nosti. Nejv tší zastoupení v tomto p ípad la ocenitelná práva a webová doména. Strategická hlediska, která vedla k celému procesu akvizice, byla v první ad podpora posílení postavení na trhu a tím pádem i zv tšení konkurenceschopnosti. Jednalo se p edevším o rozší ení portfolia nabízených služeb a produkt a získání nových klient
spole nosti TEDO s.r.o. v etn
zahrani ních aktivit, p ípadn
o posílení postavení u spole ných zákazník (nap . Lafarge, Heidelberg Zement, Dyckerhoff, Holcim). Další d vody byly rozší ení vlastního vývojového a testovacího centra o
ást
z kupované spole nosti, kterým bylo odd lení pro vývoj a zdokonalování výrobk (projekce a konstrukce). Všechny tyto aspekty sm ovaly k ješt jedné, velice d ležité v ci, a to eliminaci závislost na lokálních dodavatelích konstruk ních a projek ních prací. Tím se sníží náklady na tyto
innosti a zvýší se konkurenceschopnost a upevní se pozice
na trhu. V neposlední ad TEDO s.r.o. osv
se jednalo i o získání možnosti využít spole ností
ených a prov ených dodavatel a výrobních firem.
Syntézou výše zmi ovaných aspekt byly získány podklady, které jsou založeny na reálném základu a mohou být z teoretického hlediska, p i správném provedení, úsp šn
zakomponovány
do
budoucí
Process s.r.o.
21
strategie
spole nosti
Schenck
5.2
Analýza spole nosti TEDO s.r.o.
Tato kapitola bude pojednávat o analýze akvizované spole nosti TEDO s.r.o. Probrána zde bude strategická analýza a zhodnocena situace na trhu kde p sobí. Dále bude ze získaných dat prov ena finan ní stránka firmy a nakonec syntézou poznatk
vyhodnocena situace spole nosti, zda byla vhodná pro odkoupení.
Podklady pro strategickou analýzu byly získány z interních materiál spole nosti Schenck Process s.r.o., které byly vytvo eny jako dokumentace k zamýšlené akvizici a mnou rozší ena o data zjišt ná z interview s vedením spole nosti. 5.2.1 Strategická analýza Faktory vn jšího potenciálu, jako nap íklad atraktivita trhu, na kterém p sobí spole nost TEDO s.r.o., se pohybují lehce nad pr
rem a nemají nijak
dramatický r st. Tento stav nevyžaduje žádné v tší investice do inovací, které by byly nutné na velkém a vysoce konkuren ním trhu. Jelikož spole nost vlastní kolik patent a dále intenzivn pracuje na dalším zdokonalení, kterým získává výhodu nad konkurencí, nemusí se až tolik obávat o svoji pozici. Možnost substitut
není v tomto p ípad
až tak vysoká. Poptávka po tomto druhu zboží
bývá konstantní a zákazník z ad velkých firem bývá stále dost. Mezi faktory vnit ního potenciálu – viz Tab. . 4, se adí kvalita managementu, která m že být ve sledovaném podniku hodnocena jako velmi dobrá. Pr
rná
hodnota je druhá nejvyšší a to zna í velmi kvalitní management, který m že být jedním z d vod konkuren ní výhody. Podnik byl po dlouhá léta veden stejnými lidmi a dokázal si držet p ední místa na trhu.
ídící osoby dokážou vhodn zvládat
každodenní b žný provoz, dlouhodobé vize a i nenadálé skute nosti, které mohou na trhu nastat. P esto, že jde spíše o více technicky zam ený podnik, da í se mu i po stránce ekonomické. Ze získaných výsledk je dále vid t, že v oblasti personální je na tom podnik lehce nadpr
rn . Jeho orientace vyžaduje odborné pracovníky, které se firm da í
získávat a také dlouhodob
udržet. Z toho zajisté plyne lepší klima v podniku,
které by mohlo být ohroženo nap . p ípadnou fluktuací osob. V kone ném hodnocení se musí na tento faktor více p ihlížet, protože budoucí provázanost do struktury Schenck Process s.r.o. bude velmi d ležitá. Otázkou však z stává,
22
jak bude p sobit vliv nového prost edí slou ené firmy na stávající zam stnance a zda nedojde k jejich odlivu. Tab. 4 Strategická analýza spole nosti TEDO s.r.o.
Zdroj: zpracováno podle Ma ík a kol., 2007, str. 89 - 90
Z hlediska inovace a výzkumu lze op t podnik hodnotit jako lepší pr
r.
Jak již bylo d íve zmín no, podnik vlastní mnoho patent a stále pracuje na jejich zdokonalování. Úsp šn
se také da í firm
zavád t nové produkty, na které
konkurence reaguje se zpožd ním a tím vzniká veliká konkuren ní výhoda. Jako vynikající p íklad lze uvést pásové dopravníky typu U-TEDO®, které pat í
23
mezi špi ku na trhu a jsou vyhledávány jako vynikající ešení pro dopravu sypkých paliv. Vývoj nových za ízení samoz ejm
není nejlevn jší a pokrytí náklad
na výzkum a vývoj z tržeb pouze za tyto výrobky již pln se stále drží na pr
nedosta uje. P esto
ru v daném odv tví.
Z pohledu majetkového je na tom podnik ve velké mí e srovnateln s pr v daném odv tví. Sv j majetek využívá efektivn
rem
a svá za ízení pravideln
obnovuje. Investice do majetku jsou na vyšší úrovni, ale nep evyšují obdobné výdaje jaké má konkurence. Díky kvalitnímu managementu jsou posuzovány pe liv
a dob e vedeny a kontrolovány. Pr
žn
se zdokonaluje posuzování
investic s d razem na jejich efektivitu, což si vynucuje zvyšující se výroba. Dochází
tak
ke
klesání
fixní
náklad
a
spole nost
tak
vyrábí
lépe
konkurenceschopné výrobky. Na záv r zde máme hodnocení podniku z pohledu zákazníka. M žeme si všimnout, že kvalitou výrobk , jejich technickou úrovní a poskytováním služeb, pat í daný podnik k velice dobrým. S cenovou úrovní, lokací, kde se nachází a image firmy stále pat í nad pr už ale pat í mezi pr
r. Intenzitou reklamy a výhodami distribuce
r dané ásti trhu.
Nicmén ve v tšin hodnocených kritérií strategické analýzy m žeme klasifikovat podnik jako nadpr
rný, na což také ukazuje dosažené procentuální skóre 70 %.
Je tedy z ejmé, že podnik má na trhu své postavení a že je dob e konkurenceschopný. Ke konkuren ním výhodám se adí: -
kvalita managementu, který zvládá vedení firmy na vysoké úrovni nejenom v každodenních b žných úkolech, ale také p edevším v jasné vizi, kam podnik sm uje,
-
odborný personál, který dokáže uvést do života p edstavy a dlouhodobé plány vedení spole nosti, k emuž jim vedení vytvá í vhodné podmínky,
-
dlouholetá inovace a vývoj, které dokázaly vytvo it na trhu vynikající postavení pro budoucí možný rozvoj,
-
vysoká kvalita výrobk s konkurenceschopnou cenou a dobrou zp tnou vazbou od zákazník .
24
Ke konkuren ním nevýhodám pat í: -
menší objem produkce,
-
neexistující sí zahrani ních zastoupení.
5.2.2 Analýza finan ního zdraví a bonity Z pohledu rychlého testu si spole nost TEDO s.r.o. vedla lépe než pr Z tabulky . 5 je vid t, že podle známek byla v roce 2007 jen pr
rn .
rná. Z hodnoty
ukazatel dosažených za tento rok je z ejmé, že podnik vždy balancoval na hranici lepší známky, což znamená, že výsledné skóre za rok 2007 by m lo být vid no pozitivn ji. Rok 2008 již ale ukázal z hlediska rychlého testu, že podnik má rostoucí tendenci a vylepšil všechny své ukazatele. Rozhodn dle tohoto testu je ejmé, že podnik vykazuje dobré finan ní zdraví. Tab. 5 Kralickuv Quick test TEDO s.r.o.
Zdroj: zpracováno podle Kislingerová a Hnilica, 2005, str. 77 - 78
Jak je vid t v tabulce . 6, tak výsledky Altmanova Z Faktoru jsou pro spole nost TEDO s.r.o. za ob sledovaná období velice pozitivní. Daný index je nad horní hranicí, což znamená, že lze o ekávat i v dalším období pozitivní vývoj z pohledu finan ních ukazatel .
S velikou
pravd podobností
že by podnik v p íštím období zbankrotoval.
25
se
nedá
p edpokládat,
Tab. 6 Altman v index TEDO s.r.o.
Zdroj: zpracováno podle Kislingerová a Hnilica, 2005, str. 81
5.2.3 Celkové zhodnocení spole nosti TEDO s.r.o. Výše uvedené analýzy, jak strategická, tak analýza finan ního zdraví a bonity podniku ukazují, že podnik je v dobré kondici a je konkurenceschopný. Lze u n j edpokládat pozitivní vývoj do budoucna, tvo ení zisku a upev ování si pozice na trhu. Z tohoto úhlu pohledu není pro spole nost Schenck Process s.r.o. d vod, pro by nem la danou spole nost odkoupit. V rozhodování o tak zásadním kroku je ale bohužel daleko více faktor , které nedokáže nikdo p edpov
t. Jako nap íklad ekonomická recese. Ta zapo ala
v roce 2008, ale tento sektor pr myslu ovlivnila naplno až v roce 2009 a m la nemalý vliv na celý proces akvizice v etn dopadu do finan ních výsledk firmy Schenck Process s.r.o. 5.3
Analýza spole nosti Schenck Process s.r.o.
Tato kapitola se bude zabývat strategickou a finan ní analýzou spole nosti Schenck Process s.r.o. Zhodnocena bude situace na trhu i ve firm na konci roku 2010 a p ihlédnuto bude i k situaci p ed a v pr
hu akvizi ního procesu.
5.3.1 Strategická analýza Na za átku je nutno zd raznit, že z hlediska strategické analýzy je posuzována spole nost Schenck Process s.r.o. až po akvizici. Sledovány jsou zde rozdíly, které se oproti roku 2008 udály a ve prosp ch i neprosp ch firmy. 26
Se zam ením na vn jší potenciál, po ínaje atraktivitou trhu, na kterém p sobí firma Schenck Process s.r.o., je možné íci, že se jedná o veliký a dynamicky rostoucí trh s množstvím konkurent . Malé podniky, které by cht ly vstoupit na tento trh, by pravd podobn nem ly moc p íležitostí se prosadit, protože je zde inných n kolik relativn
velikých a dob e fungujících firem p edevším
se zahrani ní ú astí. Možnost substituce výrobk zde je celkem veliká, spole nosti asto
p icházejí
s vlastním
ešením
výrobku,
který
má
svá
specifika
a n kterým zákazník m vyhovuje více a jiným mén . Konkuren ní výhodou spole nosti Schenck Process s.r.o. bezesporu je, že pat í pod celosv tov sobící koncern a za dobu své existence si dokázala vybudovat vedoucí postavení na trhu. Díky akvizici si firma rozší ila portfolio nabízených produkt a služeb a doplnila své vývojové kapacity o novou oblast. Tím si potvrdila své postavení na trhu v dané oblasti s možností ho nadále posilovat a upev ovat. Nyní budou v následujících odstavcích analyzovány faktory vnit ního potenciálu. Z pohledu managementu je nutno hodnotit spole nost jako ukázkovou. Vedení má jasnou vizi a strategii, kterou dokáže velice dob e aplikovat do b hu každodenních aktivit. Jako p íklad lze uvést práv
danou akvizici, kdy vedení spole nosti vidí
další možnost r stu a nebojí se ji využít. Management disponuje pot ebnou kvalifikací a letitými zkušenostmi v oboru. Dokáže predikovat vývoj trhu a dle toho izp sobovat chod firmy. Z pohledu
personální
oblasti
je
nutné
poznamenat,
že
pracovní
místa
ve spole nosti vyžadují vysoce kvalifikovaný personál, který zvládá samostatné pln ní náro ných úkol . I p es vysoké nároky vedení spole nosti se da í takové pracovníky nacházet, dob e za azovat a udržet si je po delší dobu. Malá fluktuace personálu je také ur it
spojena s odpov dným vedením, p íjemným prost edím
a dobrým platovým ohodnocením. Akvizicí došlo k navýšení po tu personálu. Mezi koncem roku 2008 a koncem roku 2010 narostl personál o 50 % na 33 zam stnanc . Tato skute nost znamenala zvýšení náklad
na rozší ení
kancelá ských prostor a jejich vybavení a v neposlední ad na zaškolení nových pracovník .
27
Tab. 7 Strategická analýza spole nosti Schenck Process s.r.o.
Zdroj: zpracováno podle Ma ík a kol., 2007, str. 89 - 90
V oblasti inovace a výzkumu ud lala za poslední 4 roky spole nost Schenck Process s.r.o. veliký skok kup edu. V roce 2007 za ala s výstavbou vlastního vývojového centra, aby dokázala uvést na trh nové výrobky, zdokonalovat stávající a stát se nezávislou na dodavatelích nejen konstruk ních a projek ních prací. Hlavním d vodem je snaha o udržení si vedoucího postavení na trhu a to p edevším pravidelným inovováním stávajících produkt
a aplikováním
zp tných vazeb od zákazník . Cílem akvizice byla ješt v tší podpora a posílení vývojového zám ru.
28
Z pohledu dlouhodobého majetku se dá hovo it jako o výborné spole nosti. Všechny kapacity jsou využity optimáln a vše se drží na velmi vysoké technické úrovni. O dlouhodobý majetek se firma pe liv
stará a dochází k pravidelné
modernizaci i inovaci. Posuzování výhodnosti investic a p edevším jejich kontrola je provád na managementem firmy a je na vysoké úrovni. Investice jsou provád ny dle jasného plánu, aby korespondovaly se zám ry spole nosti na budoucí rozvoj. Z pohledu zákazníka se jedná o stabilizovaný podnik s vysokou kvalitou a technickou vysp lostí výrobk , ímž se adí ke špi ce v oboru. Samoz ejmostí je poskytování poprodejních a pozáru ních služeb v etn servisu té nejvyšší úrovn . To vše vytvá í dobrou image firmy v o ích stávajících i potenciálních zákazník . es to všechno je cenová úrove
produkt
a služeb jen lehce vyšší
než u konkurence. Slabší stránkou, která se ale stále drží nad pr
rem daného
trhu, je intenzita reklamy. Pokud je spole nost porovnána podle veškerých kritérií strategické analýzy, dochází se k výsledku 112 bod ze 132 možných, což je patrné z tabulky . 7. To znamená hodnocení na úrovni 85 % a to je velice nadpr Z toho lze usoudit, že se jedná o dlouhodob
rný výsledek.
stabilní spole nost s mnohými
konkuren ními výhodami. Mezi klady se adí: -
profesionalita vedení, které dokáže ídit spole nost s jasnou strategií a tomu p izp sobovat svá rozhodnutí,
-
kvalifikovaný personál, který dokáže dob e vykonávat zadanou práci a aktivn se podílet na vývoji,
-
kvalita a vysp lost nabízených produkt ,
-
dobrá image spole nosti spojená s hodnotným a moderním zázemím,
-
jasná vize, kterou se snaží naplnit a utvrdit si postavení na trhu,
-
podpora silného koncernu.
29
Jako zápory jsou uvedeny: -
horší propagace spole nosti p es media,
-
vyšší cenová úrove .
5.3.2 Analýza finan ního zdraví a bonity Z pohledu Kralickova testu bonity podniku je z ejmé, že spole nost byla na akvizici ipravena velice dob e. Všechny nejvyšší známky za rok 2008 sv jednozna
í
ve prosp ch Schenck Process s.r.o. a dokazují, že plánované
odkoupení TEDO s.r.o. by nem lo být špatným krokem a firma by si tím mohla jedin pomoci. Tab. 8 Kralickuv Quick test Schenck Process s.r.o.
Zdroj: zpracováno podle Kislingerová a Hnilica, 2005, str. 77 - 78
Zajímavé je ale sledovat následný veliký propad v roce 2009, kdy spole nost nevytvo ila skoro žádný zisk p ed zdan ním a její ukazatele rentability oscilovaly okolo nuly. Pozoruhodné je, že již v dalším období dokázala být firma op t zisková a za rok 2010 se znovu dostat na skoro stejné hodnoty ukazatel jako v roce 2008.
30
Tab. 9 Altman v index Schenck Process s.r.o.
Zdroj: zpracováno podle Kislingerová a Hnilica, 2005, str. 81
Dle Altmanova indexu d
ryhodnosti lze usoudit, že jde o prosperující podnik,
který je po finan ní stránce naprosto v po ádku. Každý rok spadá do nejvyšší skupiny Z faktoru a to znamená, že mu lze p edpovídat uspokojivou finan ní situaci. Rok 2008 byl nejlepší ze zde sledovaných. V tento rok se také spole nost rozhodla pro akvizici a za ala s jejím plánováním, aby ji mohla uskute nit v roce následujícím. Veškeré ukazatele jí byly naklon ny. Dále je vid t, že rok 2009 znamenal pro spole nost velký propad. To mohlo být zp sobeno provedeným odkoupením podniku TEDO s.r.o., ale také zajisté vypuknutím ekonomické recese v daném odv tví pr myslu. Tomuto problému se budu v novat v další kapitole. I p es velký skok si spole nost dokázala udržet nejlepší skupinu Z faktoru. V roce 2010 se poda ilo spole nosti udržet nejvyšší možné ohodnocení a dokonce i lehce zlepšit výsledné skóre. Vyhlídky pro nadcházející rok jsou op t pozitivní.
31
6 Dopad akvizice do finan ních a nefinan ních ukazatel , vliv ekonomické recese a predikce budoucího vývoje V p edchozí
kapitole
byly zhodnoceny ob
spole nosti
ze
strategického
i finan ního hlediska. Nyní bude posouzen proces akvizice a jeho dopad jak do finan ních, tak i nefinan ních ukazatel spole nosti Schenck Process s.r.o. s p ihlédnutím k finan ní recesi. K tomuto ú elu bude použit p evážn rok 2009. Poté bude z vypo tených ukazatel
a zpráv od vedení spole nosti predikován
budoucí vývoj. Zásadní zm nou ve finan ním majetku spole nosti, konkrétn
dlouhodobém
nehmotném majetku, jsou ocenitelná práva, a jako další také webová doména v celkové hodnot
10 777 tis. K , které vyplývají z koup
aktiv od spole nosti
TEDO s.r.o. Tab. 10 Analýza finan ní výkonnosti firmy Schenck Process s.r.o.
Zdroj: vlastní zpracování
Z tabulky . 10 je vid t strmý propad drtivé v tšiny finan ních ukazatel
v roce
2009. Rentabilita vlastního kapitálu a rentabilita tržeb klesla až do záporných
32
hodnot a to hlavn
díky propadu tržeb. Doba inkasa pohledávek se nedá
ve zna né mí e ovlivnit, nebo odb ratelé jsou ve v tšin
p ípad
velké firmy,
které mají nastavené ur ité standardy splatnosti. Z toho vyplývá i zm
ná politika
spole nosti Schenck Process s.r.o. v dob
splatnosti závazk , kterou se snaží
sjednotit s již zmi ovanou dobou inkasa pohledávek. Úrokové krytí není v tomto ípad
až tak d ležitý ukazatel, nebo
spole nost nemá žádné úv ry
a z hospodá ského výsledku musí krýt cizí kapitál pouze v podob
úrok
z kontokorentu. Vzniklý propad ukazatel
inami.
mohl být zp soben dv ma p
Jako první v úvahu p ipadá v té dob probíhající ekonomická recese i zadruhé uskute
ná akvizice.
Úpadek sv tové ekonomiky, který zapo al v roce 2008, se i p es krátkodobé oživení nepoda ilo p ekonat a ze sou asného pohledu lze predikovat jeho další pokra ování a možné prohloubení v rámci celé ekonomiky. V analýzách uvedených výše je vid t, že jak p es obrovský pokles tržeb v roce 2009, tak i propad dalších d ležitých ukazatel , z stala spole nost Schenck Process s.r.o. v nejhorším u hodnot oscilujících okolo nuly. Po rozhovorech s vedením spole nosti a provedením analýzy vlivu recese a akvizice do výsledku hospoda ení, se došlo k záv ru, že nebýt akvizice spole nosti TEDO s.r.o., tak by spole nost Schenck Process s.r.o. skon ila s výsledkem hospoda ení p ed zdan ním ve ztrát
p ibližn
1 600 tis. K . Z tohoto vyplývá, že akvizice byla
v dob ne ekané ekonomické recese dobrým krokem. V návaznosti je nutno ješt zd raznit, že strategické aspekty, které byly d vodem akvizice, se potvrdily a spole nost si i v tomto období posílila svoje postavení na trhu. Jednalo se p edevším o oblast energetiky a technologie alternativních paliv, které se rozvíjely i v dob
úpadku ekonomiky. Díky stávajícím a nov
uzav eným
zakázkám, které do firmy p inesla provedená akvizice, se poda ilo dosáhnout již zmi ované mírné ziskovosti a p edejít ztrát . Vzhledem
k tomu,
že
spole nost
Schenck
Process
s.r.o.
je
sou ástí
celosv tového koncernu a své produkty nabízí nejen zákazník m v
R,
ale i sesterským firmám v zahrani í, je její predikce budoucího vývoje více než pozitivní. O uvedeném sv 2011 a 2012 tém
í nár st poptávek od sesterských firem pro roky
na dvojnásobek a to z d vodu rozší ení vlastního portfolia
33
o produkty spole nosti TEDO s.r.o., které se d íve nabízely pouze v lokálním ítku. Na predikci finan ních ukazatel spole nosti má tato skute nost zajisté pozitivní vliv. Ten je znázorn n v tabulce . 10 ve sloupci „p edpoklad 2011“. Je o ekáváno zvýšení tržeb a tím pádem i zlepšení ukazatel
rentability. Dále se bude
pokra ovat v nastavené politice sjednocení ukazatel
doby obratu a spole nost
také neplánuje žádné úv rové zatížení, což se na ukazatelích zadluženosti projeví plánovanou stagnací. Snížení pracovního kapitálu je p edpokládáno díky nár stu krátkodobých závazk .
34
7 Záv r Cílem této bakalá ské práce byla analýza strategických aspekt
akvizice
spole nosti TEDO s.r.o., které byly vyhodnoceny jako správné a klí ové pro další rozvoj a upev ování pozice na trhu spole nosti Schenck Process s.r.o. Uskute
nou akvizicí došlo k výraznému rozší ení portfolia nabízených výrobk
a služeb p edevším v oblasti energetiky a alternativních paliv. Tato oblast se v sou asné dob prudce rozvíjí a poptávka po technologiích pro tyto obory je vysoká. Dalším úkolem bylo zhodnocení akvizice z pohledu p ínosu do finan ních a poté také nefinan ních ukazatel . P es propad finan ních ukazatel v roce 2009, který byl zp soben práv odkoupení
probíhající ekonomickou recesí, se nakonec projevilo
ásti spole nosti TEDO s.r.o. jako klí ové pro zachování ziskovosti
firmy. Je také z ejmé, že již v dalším roce 2010 dokázala spole nost Schenck Process s.r.o. správn integrovat odkoupenou spole nost a op t dostat finan ní ukazatele na hodnoty p ibližn
stejné jako p ed samotným procesem akvizice.
Z pohledu nefinan ních ukazatel lze zhodnotit p ínos hlavn
v oblasti výzkumu
a vývoje, kdy se firma stala sob sta nou a oprostila se od závislosti na firmách dodávajících konstruk ní a projek ní práce. Dále byla také posílena zákaznická základna a rozší ena nabídka služeb pro stávající odb ratele. Poda ilo se zvýšit konkurenceschopnost a došlo také k upevn ní pozice na trhu. Vývoj spole nosti Schenck Process s.r.o. lze p edpovídat jako pozitivní. Finan ní ukazatele se poda ilo po pádu ustálit a v dalším období je plánován kladný vývoj. Spole nost by ale m la v novat pozornost ukazatel m obratu, nebo je možné, že by se díky nim mohla dostat do problému s likviditou. Nicmén
i p es to lze
ekávat stále rostoucí podíl na trhu a tím také v tší tržby. Je z ejmé, že v celkovém hodnocení je nutno poznamenat, že provedená akvizice byla správným krokem pro spole nost Schenck Process s.r.o. a nebýt ekonomické recese, tak jsou dosažené výsledky ješt na vyšší úrovni.
35
Seznam literatury FOTR, J. Strategické finan ní plánování. 1. vydání. Praha: Grada, 1999. 152 s. ISBN 80-7169-694-3. HLAVÁ , J. Fúze a akvizice. Proces nákupu a prodeje firem. 1. vydání. Praha: Oeconomica, 2010. 129 s. ISBN 978-80-245-1635-6. Interní materiály Schenck Process s.r.o. KISLINGEROVÁ, E. a HNILICA, J. Finan ní analýza: krok za krokem. 1. vydání. Praha: C. H. Beck, 2005. 137 s. ISBN 80-7179-321-3. MARINI , P. Plánování a tvorba hodnoty firmy. 1. vydání. Praha: Grada, 2008. 232 s. ISBN 978-80-247-2432-4. MA ÍK, M. a D DI , J. Akvizice a oce ování podnik . 1. vydání. Praha: VŠE Praha, 1995. 84 s. ISBN 80-7079-938-2. MA ÍK, M. a kol. Metody oce ování podniku: Proces ocen ní – základní metody a
postupy.
2.
upravené
vydání.
Praha:
Ekopress,
2007.
492
s.
ISBN 978-80-86929-32-3. MA ÍK, M. Sou asné problémy oce ování podniku s d razem na fúze a akvizice. Praha: Oeconomica, 2003. 220 s. ISBN 80-245-0553-3.
36
Seznam tabulek a obrázk Seznam obrázk Obr. 1 Mapa pobo ek koncernu Schenck Process s.r.o....................................... 18 Obr. 2 Logo spole nosti Schenck Process s.r.o. .................................................. 19 Obr. 3 Logo spole nosti TEDO s.r.o..................................................................... 20
Seznam tabulek Tab. 1 Strategická analýza vnit ního potenciálu ................................................... 12 Tab. 2 Stupnice hodnocení ukazatel Kralickova Quick testu .............................. 14 Tab. 3 Interpretace výsledk Altmanova indexu ................................................... 15 Tab. 4 Strategická analýza spole nosti TEDO s.r.o. ............................................ 23 Tab. 5 Kralickuv Quick test TEDO s.r.o. ............................................................... 25 Tab. 6 Altman v index TEDO s.r.o. ...................................................................... 26 Tab. 7 Strategická analýza spole nosti Schenck Process s.r.o............................ 28 Tab. 8 Kralickuv Quick test Schenck Process s.r.o. ............................................. 30 Tab. 9 Altman v index Schenck Process s.r.o. .................................................... 31 Tab. 10 Analýza finan ní výkonnosti firmy Schenck Process s.r.o. ...................... 32
37
ANOTA NÍ ZÁZNAM AUTOR
Jan Sou ek
STUDIJNÍ OBOR
6208R163 Podniková ekonomika a finan ní management Akvizice spole nosti TEDO s.r.o.
NÁZEV PRÁCE
VEDOUCÍ PRÁCE
Ing. Pavel Marini , MBA, Ph.D.
INSTITUT
IUF – Institut etnictví a finan ního ízení podniku
PO ET STRAN
37
PO ET OBRÁZK
3
PO ET TABULEK
10
PO ET P ÍLOH
0
STRU NÝ POPIS
Cílem této bakalá ské práce, s názvem Akvizice spole nosti TEDO s.r.o., bylo zanalyzovat strategické aspekty akvizice spole nosti TEDO s.r.o., zhodnotit její dopad do finan ních i nefinan ních ukazatel spole nosti Schenck Process s.r.o. a následn predikovat budoucí vývoj spole nosti Schenck Process s.r.o. První ást této bakalá ské práce byla v nována teorii akvizicí a oce ování podnik . Byly zde p edstaveny klí ové postupy pro vyhodnocení dopadu akvizice do ukazatel spole nosti. V praktické ásti byly zanalyzovány ob ú astnící se spole nosti a zhodnocena jejich finan ní i nefinan ní situace. Na záv r byl syntézou zjišt ných výsledk zhodnocen dopad akvizice do ukazatel spole nosti Schenck Process s.r.o. a predikován její budoucí vývoj.
KLÍ OVÁ SLOVA
Akvizice, finan ní analýza, ocen ní podniku, pom rové ukazatele, strategické aspekty akvizice, strategická analýza
PRÁCE OBSAHUJE UTAJENÉ
ÁSTI: NE
ROK ODEVZDÁNÍ
2011
ANNOTATION AUTHOR
Jan Sou ek
FIELD
6208R163 Business Management and Finance Acquisition of TEDO Ltd.
THESIS TITLE
SUPERVISOR
Ing. Pavel Marini , MBA, Ph.D.
INSTITUTE
Institute of Finance and Accounting
NUMBER OF PAGES
37
NUMBER OF PICTURES
3
NUMBER OF TABLES
10
NUMBER OF APPENDICES
0
YEAR
2011
SUMMARY
The aim of this thesis titled Acquisition of TEDO Ltd. was to analyze the strategic aspects of the acquisition of TEDO Ltd., assess its impact on financial and non-financial indicators of Schenck Process Ltd. and then to predict the future evolution of Schenck Process Ltd. The first part of this thesis was devoted to the theory of acquisitions and business valuation. Key procedures for evaluating the impact of acquisitions into the company indicators have been presented. In the practical part both participating companies were analyzed and their financial and non-financial situations were evaluated. At the end by the synthesis of the results obtained the impact of the acquisition into the indicators of Schenck Process Ltd. was assessed and its future development was predicted.
KEY WORDS
Acquisition, financial analysis, business valuation, ratios, strategic aspects of acquisitions, strategic analysis
THESIS INCLUDES UNDISCLOSED PARTS: NO
