Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten? 14 November 2015
Yannick Neslissen Grade Sales Director BeLux
For investment professional use only and not for general public distribution
Agenda
1
1
Fidelity: Een Globale Vermogensbeheerder
2
Marktoverzicht
3
Multi Asset Beleggen bij Fidelity
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
Fidelity International: Zelfstandig vermogensbeheerder Zelfstandige privé onderneming sinds ONAFHANKELIJK zijn onstaan in
Groei met een lange Beheerd enkel termijnsvisie gelden voor derden
1969 Meer dan
FUNDAMENTELE RESEARCH
400 professionnals
Het selecteren van Blijven zoeken naar waarden is de kern prestaties van onze filosfie
Meer dan
Meer dan
GLOBAAL
258 miljard USD in asset under management
7000 mensen over hele de wereld
Source : Fidelity, 30.09.2015
2
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
Diensten en producten in
25 landen van Europa, Azië en Latijns Amerika
Groot team, wereldwijde dekking Internationaal opererend onderzoeksteam Pan Europe and Americas Emerging Markets Global Europe
83 Portfolio Managers 23 Traders
Japan
76 Equity Research 25 Fixed Income Research**
United Kingdom
2
Real Estate Research
United States
8
Other Research***
10 Portfolio Managers
London Frankfurt Paris Milan
23 Equity Research Dalian
Seoul Tokyo
Shanghai
Sector and Country
Delhi
Hong Kong
Taipei
Mumbai
Asia Pacific (ex Japan)
121 Portfolio Managers Singapore
192 Research Professionals* 37
Equity Research Support
38
Traders
39
Divisional Management
28 Portfolio Managers 15 Traders 49 Equity Research
Sao Paulo
8
Fixed Income Research**
1
Sydney Other Research***
427 Total Investment Professionals * Aantal Research Professional begrijpt aantal fixed income analysten en aandelen analysten. ** Aantal Fixed Income Research analysten begrijpt de quantitatieve/krediet analysten. *** Met “Other Research” begrijpt men de multi-managers, quantitatieve en derivatien experts. De Portfolio Managers teams begrijpen de aandelen, obligataire, immobiliën and multi-manager sepcialisten van elke team. Source: Fidelity International, 30 Juni 2015.
3
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
Agenda
4
1
Fidelity: Een Globale Vermogensbeheerder
2
Marktoverzicht
3
Multi Asset Beleggen bij Fidelity
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
KERNWOORDEN VOOR 2015 - 2016 OPTIMISME
VOORZICHTIGHEID
GEOGRAFISCHE
SELECTIE
DIVERSIFICATIE Beheer zonder restricties Source: Fidelity International, 11 September 2015.
5
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
OPTIMISME en VOORZICHTIGHEID zijn de kernwoorden voor 2015-2016
OPTIMISME
Europa Komt langzaam uit de recessie en begint progressief aan een herstel
VS Goede gezondheid van de economie Herstel van het vertrouwen
Opkomende markten China in transitie: naar een meer consumptie gerichte economie
VOORZICHTIGHEID Europa Zeer matige groei Markten evolueren sneller dan de werkelijkheid
VS Overwaardering? Rentestijging eind 2015/begin 2016?
Opkomende markten Blijft China op dit rythme groeien? De transitie van China verloopt niet zonder turbulenties
Japan Abenomics Source: Fidelity International, 11 September 2015.
6
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
Japan Vergrijzing? Overheidsschuld?
China Groter risico dan Lehman Brothers en Griekenland? VVIX - volatility of volatility measure (a.k.a. de Angstindex) 160 140
Fed begins to signal rate hikes are coming
Greece Lehman Brothers
China
Debt Ceiling
120
Fiscal Cliff
100
Govt. shutdown
80
VVIX - volatility of volatility measure Source: Fidelity International, 28 August 2015.
7
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
jun/15
mrt/15
dec/14
sep/14
jun/14
mrt/14
dec/13
sep/13
jun/13
mrt/13
dec/12
sep/12
jun/12
mrt/12
dec/11
sep/11
jun/11
mrt/11
dec/10
sep/10
jun/10
mrt/10
dec/09
sep/09
jun/09
mrt/09
dec/08
sep/08
jun/08
mrt/08
dec/07
sep/07
jun/07
mrt/07
dec/06
sep/06
jun/06
mrt/06
60
Financiële markten overspoeld met liquiditeiten 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0%
6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 08
09
10
11
12
13
14
6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0%
09
10
11
12
13
14
08
09
10
11
12
13
14
6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 08
09
10
11
12
13
14
Source: Bloomberg, 28 August 2015.
8
08
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
Overheidschuld brengt niets meer op 12
US 10yr UK 10yr
Voornaamste redenen:
Japan 10yr German 10yr
10
1.
Lage inflatie
8
2.
Lage groei van de reële economie
6
3.
Vlucht naar activa met een laag risicicoprofiel zoals spaarboekjes, op globaal niveau
4.
Reglementaire veranderingen die de banken verplichten om meer kapitaal op hun balans te hebben
4 2 0 91
93
95
97
99
01
03
05
07
09
11
Source: Fidelity International, 28 August 2015.
9
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
13
Energie in de VS Een snapshot van de sector Olieprijs is sterk gezakt
6.000
160 120 80
Schalie is hiervan het grootste stuk
Generic 1st 'CL' Future Generic 12th 'CL' Future Generic 24th 'CL' Future Generic 36th 'CL' Future Generic 48th 'CL' Future
VS Olieproductie volgens boorplatform
5.000 4.000
40 3.000 0 1,6
2.000
1,2 0,8
1.000
0,4 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 Generic 12th 'CL' Future / Generic 1st 'CL' Future Generic 24th 'CL' Future / Generic 1st 'CL' Future Source: Fidelity Interational, 28 August 2015.
0 jan/07 jun/07 nov/07 apr/08 sep/08 feb/09 jul/09 dec/09 mei/10 okt/10 mrt/11 aug/11 jan/12 jun/12 nov/12 apr/13 sep/13 feb/14 jul/14 dec/14
0,0
Permian DJ Niobrara
Eagle Ford Haynesville
Bakken Marcellus
Energie in de VS Een snapshot van de sector OPEC blijft belangrijk
De vraag is kleiner dan verwacht MB/D Year-on-year changes
3500
12000
2770 2500
10000
1120 805
1500
8000 Saudi
6000
1370 590
1300 Africa/Middle East
500
S. America
Libya
4000
Iraq
2000
Iran
-500
01/12/1979 01/05/1982 01/10/1984 01/03/1987 01/08/1989 01/01/1992 01/06/1994 01/11/1996 01/04/1999 01/09/2001 01/02/2004 01/07/2006 29/11/2008 29/04/2011 29/09/2013
Japan/ANZ Ind. Atl. Basin
-2500
Source: Fidelity International, 28 August 2015.
Asia
-1500
Nigeria 0
FSU/E. Eur.
-430
-3500 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Source: PIRA as at 31 March 2015.
Tactische Asset Allocatie Overwogen in Aandelen, Japan en Healthcare ++
+
Multi Asset
Equities
Equity Regions
Japan Europe ex UK UK
Equity Sectors
Currencies
=
Commodities
Bonds Property
Emerging Markets US
Asia Pacific
Discretionary
Financials,
Technology
Industrials,
Healthcare
Materials, Energy,
US Dollar
-
Utilities Staples
Sterling
Japanese Yen
Swiss Franc
Euro
Canadian Dollar
Australian Dollar
Source: Fidelity Solutions. This represents the opinion of Fidelity Solutions‟ Tactical Asset Allocation team, as at August 2015. Individual fund positions may vary.
12
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
--
Agenda
13
1
Fidelity: Een Globale Vermogensbeheerder
2
Marktoverzicht
3
Multi Asset Beleggen bij Fidelity
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
De zoektocht naar rendement loopt verder Over de jaren heen zijn de bronnen van rendement veel veranderd: een gezonde diversificatie over alle activa klassen spreidt de risico‟s Overheid Schuldpapier
Corporate bonds
High Yield
EMD
Aandelen
Zones colorées = rendements actuels
Japan Equities
UK Equities
European Equities
US Equities
EMD
Asian High Yield
UK High Yield
EMU High Yield
US High Yield
Japan Corp. Bonds
UK Corp. Bonds
EMU Corp. Bonds
US Corp. Bonds
Japan 10Y Gov.
UK 10Y Gov.
German 10Y Gov.
US 10Y Gov.
¥ Cash 1 mth
£ Cash 1 mth
€ Cash 1 mth
Rendement (%) op 01/08/2014
$ Cash 1 mth
10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0
Cash & Liquiditeiten
Yield voor de crisis (%) au 01/08/2014
Source : DataStream, BofA Merrill Lynch Bond Indices - Rendements à l'échéance. Les rendements des obligations liées à l'inflation et convertibles sont référencés dans l'indice Barclays Capital (01/08/2015). *Faisant appel à un fournisseur de données tiers disponible au public (BofA Merrill Lynch), FIL cherchera à appliquer les pondérations suivantes afin de déterminer un rendement de référence. Si l'intervalle de confiance passe sous l'objectif de 4 % de répartition annuelle du rendement, FIL se réserve le droit d'informer le client et de négocier avec lui l'objectif de surperformance par rapport au taux seuil (taux annuel de distribution). Rendement de référence et calcul : le rendement de référence est le rendement pondéré moyen effectif du compartiment Global High Yield, notation BB-B (HW40) avec une pondération de 30 % et de l'indice Global Broad Market Corporate Index (G0BC) avec une pondération de 70 %.
14
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
Waarom kiezen voor Multi Asset strategiën? Yields t.o.v Volatiteit Voorbeeld: spreiding van de inkomsten/volatiliteit ratio in Azië
Yield (moyenne sur 12 mois )
40 35 30
Global High Yield
GMAI een aantrekkelijke inkomsten/volatiliteit verhouding
25
20
Asia High Yield Global Corporates Emerging Market Debt
15
MSCI ACWI Global Multi Asset Income
10 5 0
0
5
10
15 total return 20 Volatilité %
25
30
Diversificatie in een Multi Asset reduceert de volatiliteit en zorgt voor een stabiele inkomsten stroom Source: Fidelity Worldwide Investment, Datastream, Bloomberg, Fidelity Solutions calculations, 31 December 1996 to 31 January 2015.
15
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
Waarom kiezen voor Multi Asset?
Cash & Liquiditeiten
EMD (locale valuta)
EMD ($)
High Yield
Obligaties gelinked met een index
Inkomsten van aandelen
FPI
Immobiliën
Infrastructure
Inflatie
--
--
-
-
-
+
++
+
+
+
+
Deflatie
++
+
+
+
+
-
-
--
-
-
-
-
+
~
-
+
+
-
++
+
+
~
Gevoeligheid
Corporate Bonds (IG)
INFLATIE : Groei Activa
Overheid schuldpapier
DEFLATIE : Waarde Activa
Economische groei
Source : Fidelity International.
16
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
Multi Asset beleggen bij Fidelity Vastrenderende producten hebben het moeilijker en moielijker…
Een gezonde risico/rendement spreiding
Een multi-asset aanpak past zich beter aan de risico’s over de lange termijn
Grote diversificatie over verschillende activa klassen
Multi Asset beleggen
Welke activa klasse moet je kiezen?
streeft naar
Bescherm inkomsten en kapitaal tegen inflatie !
Een flexibele asset allocatie om toch een duurzaam rendement trachten te bekomen op lange termijn Waarom kiezen voor multi-asset ? Fidelity International: een zeer ervaren team experten tot uw dienst Source : Fidelity International.
17
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
Maak gebruik van alternatieve beleggingsstrategieën
Important information Niets uit dit document mag worden gekopieerd of verspreid zonder voorafgaande toestemming van Fidelity. Tenzij anders aangegeven zijn alle hier gegeven meningen en visies afkomstig van Fidelity.Deze publicatie is niet bestemd voor inwoners van het Verenigd Koninkrijk of de Verenigde Staten en is uitsluitend bestemd voor personen die gevestigd zijn in rechtsgebieden waar de betreffende fondsen voor distributie zijn toegelaten of waar een dergelijke toestemming niet vereist is. FIL Limited en zijn respectieve dochtermaatschappijen vormen de wereldwijde beleggingsbeheerorganisatie waar doorgaans naar wordt verwezen als Fidelity Worldwide Investment. Deze cijfers weerspiegelen de middelen van FIL Limited (FIL) en zijn dochterondernemingen. Daarnaast heeft FIL toegang tot middelen van FMR LLC en zijn dochterondernemingen. FIL Limited en FMR LLC zijn afzonderlijke ondernemingen met enkele gemeenschappelijke aandeelhouders. Bron: FIL en FMR LLC. De gegevens zijn niet gecontroleerd. Wereldwijd – buiten Noord-Amerika. Fidelity, Fidelity Worldwide Investment, het Fidelity Worldwide Investment logo en het „F symbool‟ zijn handelsmerken van FIL Limited. Fidelity verstrekt uitsluitend informatie over haar eigen producten en diensten en geeft geen beleggingsadviezen die gebaseerd zijn op persoonlijke omstandigheden. Fidelity Funds “FF“ is een “open-ended” beleggingsmaatschappij gevestigd in Luxemburg, met verschillende aandelenklassen. De instapkosten zijn maximaal gelijk aan 5.25%. Er zijn geen uitstapkosten. De minimale instapdrempel bedraagt 2.500 USD. De daaropvolgend minimaal investering bedraagt 1.000 USD. Voor meer informatie m.b.t. de aankoop van stukken en de nominee kosten verwijzen wij u graag door naar de prijslijst van elk distributeur.Beleggingen in kleine en opkomende markten kunnen sterker schommelen dan beleggingen in ontwikkelde markten. Inkomsten worden uitbetaald aan de aandeelhouders. De kosten worden in mindering gebracht op het kapitaal. De weergegeven rendementsgegevens zijn voor aftrek van de aankoopkosten van het fonds. Aankoopkosten van 5,25% zouden betekenen dat een beleggingswinst van bijvoorbeeld 6% per jaar na 5 jaar zou worden gereduceerd tot 4,9% op jaarbasis. Dit is het hoogste tarief van toepassing voor de aankoopkosten. Als de aankoopkosten die u moet betalen lager liggen dan 5,25%, zal de impact op het algemene rendement kleiner zijn.Dividenden die via een in België gevestigde tussenpersoon worden uitbetaald, zijn onderworpen aan een roerende voorheffing van 25% die aan de bron wordt ingehouden. Voor accumulerende aandelen, en distributieaandelen (van subfondsen voor welke de Statuten niet in de jaarlijkse uitkering voorzien van het geheel van de verkregen netto inkomsten), van subfondsen die rechtstreeks of onrechtstreeks meer dan 25% van hun activa investeren in intrestdragende effecten van welke aard ook, een roerende voorheffing van 25% van toepassing zijn in geval van afkoop van de aandelen door het BEVEK. Gelet op de complexiteit en de voortdurende evolutie van de toepasselijke regels, worden alle investeerders aangeraden om hun eigen belastingadviseur te raadplegen in verband met hun specifieke situatie en de fiscale gevolgen van een investering in Fidelity Funds. De beursbelasting (TOB) bedraagt 1,32 %, verschuldigd bij verkoop of conversie van accumulerende aandelen van compartimenten (tot een maximum van EUR 2000 per transactie). De berekeningen van de performance houden geen rekening met de TOB.
18
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?
Important information Compartimenten die in buitenlandse markten beleggen, kunnen onderhevig zijn aan schommelingen van de valutakoersen. Valutatransacties kunnen worden uitgevoerd in een zakelijke, objectieve transactie door of via Fidelity-bedrijven, die uit deze transacties inkomsten kunnen genereren. Wij raden u aan zorgvuldig onderzoek alvorens een beleggingsbeslissing te nemen. Beleggingen dienen te geschieden op basis van het op dit moment geldige prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie, die samen met de huidige jaar- en halfjaarverslagen kosteloos verkrijgbaar zijn bij onze distributeurs, bij ons Europese Service Centre in Luxemburg, 2A rue Albert Borschette, BP 2174, L-1021 Luxemburg (tel. 0800 – 022 47 09) en bij onze agent belast met de financiële dienstverlening in België, CACEIS België NV, met hoofdkantoor Havenlaan 86C, B320, 1000 - Brussel. Wij raden u aan uitgebreide informatie aan te vragen alvorens te besluiten tot enige belegging. Beleggingen dienen te geschieden op basis van het op dit moment geldige prospectus/ Document met essentiële informatie en het goedgekeurde jaarverslag, die kosteloos bestemd voor Belgische beleggers samen met het laatste jaarverslag en halfjaarverslag bij ons Europese Service Centre in Luxemburg bij onze verdelers de lijst is beschikbaar op onze website https://www.fidelity.be en bij CACEIS Belgium S.A. (Hevenlaan 86C, b320, 1000 in Brussel), onze agent voor financiële service in België De ergoedingenstructuur is verkrijgbaar bij de financiële instellingen die de Fidelity sub-compartimenten aanbieden. Gelieve te noteren dat de intrinsieke waarde van de compartimenten van Fidelity beschikbaar zijn goed op onze website www.fidelity.be alsmede op de website van de BEAMA vereniging (Belgian Asset Managers Association) www.beama.be. Uitgegeven door FIL (Luxembourg) S.A., goedgekeurd en gereguleerd in Luxemburg door de CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier).
19
| Hoe een interessant coupon behalen in een markt van lage interestvoeten?