HÉTFŐ REGGELI PIACI KÖRKÉP A legtöbb ázsiai index gyengén szerepelt ma reggel, miután kiderült, hogy a japán gazdaság növekedése stagnált az idei második negyedévben, miközben az elemzők növekedésre számítottak. A tavalyi év azonos időszakához képest csupán 0,2% volt a GDPnövekedés mértéke. Ez azonban csak tizede az első negyedéves 2%-os gazdasági tempónak. Az elemzők 0,7%-os GDP-növekedést vártak év/év alapon. A lakosság fogyasztása az első negyedévhez képest 0,2%-kal bővült, ami megfelelt a várakozásoknak, a vállalati beruházások viszont 0,4%-kal csökkentek, miközben itt csak 0,1%-os visszaesést várt a piac. Az exportkereslet számottevően csökkent, ami szintén lefelé húzta a GDP-t. A nettó export csökkenése 0,3 százalékponttal húzta le a GDP-növekedést, amelyre az elmúlt négy negyedévben nem volt példa. A bérnövekedés üteme lassú, a jen erősödése az exportbevételeket csökkenti, amely következésképpen a beruházásokat is visszafogja, a gazdaság teljesítménye így összességében gyenge, nem hiába állított össze a japán kormány egy masszív, több ezer milliárd jenes gazdaságélénkítő csomagot, amelyre a jelek szerint igen nagy szüksége van a világ harmadik legnagyobb gazdaságának. A japán lakosság lakásvásárlásai 5%-kal ugrottak meg, mi jó hír, s amelyre 5 éve nem volt példa a kereskedelmi bankok által kínált ultra laza kamatkondíciók miatt, de ez és a kormányzati költekezések sajnos csak a gazdasági stagnáláshoz voltak elegendőek a második negyedévben. A japán Nikkei tőzsdeindex 0,3%-ot esett a gyenge GDP-statisztika megjelenése után. Az MSCI Asia-Pacific tőzsdemutató 0,2%-os mínuszba került a reggeli kereskedési órákban. A kínai részvények viszont kilógtak a sorból, 7 hetes csúcsra emelkedtek. A CSI300 index 3,3%-ot menetelt.
Oldal 1 / 8
Az amerikai Dow Jones Industrial Average, az S&P 500 index és a Nasdaq rekord csúcsot döntöttek a múlt héten, majd innét lefordultak. A Stoxx 600-as európai részvényindex 7 hetes csúcsról fordult le. A következő egy éves periódusban az elemzők többsége a magas értékeltségi szintek ellenére további emelkedést vár, miután a világ legbefolyásosabb jegybankjai várhatóan tovább fogják növelni a likviditást és tovább csökkenthetik a kamatokat a globális gazdasági növekedés fellendítése érdekében. Ugyanez a spekuláció hajtja lefelé a kötvényhozamokat, vagyis a kötvénypiaci rali – ami az árfolyamokat illeti – szintén folytatódni látszik. Péntek délután kiderült, hogy az amerikai kiskereskedelmi forgalom váratlanul stagnált júliusban, mivel az amerikai lakosság kevesebb ruhaneműt és fogyasztási cikket vásárolt, a termelői árak pedig 0,4%-kal csökkentek júliusban, amelyre egy éve nem volt példa. A nyersolaj hordónkénti ára a múlt héten tovább emelkedett, méghozzá 4,5%-ot meghaladó mértékben, miután a szaúdi olajsejkek megerősítették azokat a piaci pletykákat, hogy feltehetően tárgyalni fognak az olajkitermelés jelenlegi szinten történő befagyasztásáról, ami árfelhajtó tényező. Az arany unciánkénti ára jelentős kilengéseket mutatott, végül 0,3%-os szerény emelkedéssel tudta zárni a hetet.
Oldal 2 / 8
A HÉTEN VÁRHATÓ FONTOSABB ESEMÉNYEK, ADATKÖZLÉSEK A héten kiderül, hogy állnak anyagilag a magyar háztartások Idehaza szerdán reggel 8:30-kor teszi közzé a Magyar Nemzeti Bank (MNB) a háztartások és az államháztartás második negyedéves pénzügyi számláinak jelentését, amely tartalmazni fogja részletesen a gazdasági szereplők vagyoni helyzetét, finanszírozási képességét. Pénteken reggel 9 órakor pedig a KSH a júniusi bérstatisztikát publikálja, amely a lakossági fogyasztás, a belső kereslet várható alakulása szempontjából lényeges információkkal szolgál. Az Egyesült Államokból a Fed jegyzőkönyve és fontos inflációs adatok érkeznek a héten Kedden délután 14:30-kor a júliusi inflációs számokra kell odafigyelnünk, amelyek a kamatemelési várakozásokat nagymértékben befolyásolják. Az üzemanyagárak, a rezsiköltségek és az egészségügyi szolgáltatások árának emelkedése márciustól júniusig enyhén emelkedő pályán tartották az inflációt, de sajnos még így is jócskán elmarad a Fed által elfogadhatónak tartott 2%-os céltól. A pénzromlás éves átlagos üteme még mindig csak 1% körüli, a jegybank által kiemelten figyelt maginflációs ráta pedig 1,6%-os. A júniusi inflációs adat csalódást keltett, hiszen a befektetők akkor 1,1%-os éves pénzromlási ütemmel számoltak. Az elemzők többsége júliusra 0%-os havi pénzromlási ütemet vár, míg a maginflációban 0,2%-os emelkedést valószínűsítenek, ami az éves inflációs rátát aligha mozdítja el felfelé.
Szerdán este 8 órakor teszik közzé a Fed júliusi kamatdöntési jegyzőkönyvét. Az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve (Fed) a várakozásoknak megfelelően nem változtatott kamatpolitikáján a júliusi ülésén, az irányadó ráta maradt 0,25-0,50%-os sávjában. A Fed Nyíltpiaci Bizottsága (FOMC) kijelentette, hogy rövidtávon csökkentek a gazdasági pályát fenyegető kockázatok, a munkaerőpiac szűkül, így még lehetséges a kamatemelés idén, de azt nem említették meg iránymutatásukban, hogy pontosan mikor emelhetnek kamatot. A decemberi kamatemelés esélye azóta 46%-ra csökkent, az amerikai dollár piacát pedig csapkodások jellemzik. Janet Yellen augusztus 26-án tart beszédet a kansasi gazdasági konferencián Jackson Hole-ban, amelyet a befektetők kiemelten fognak figyelni. Addig is maradhat a csapkodás a „zöldhasú” piacán. Oldal 3 / 8
Csütörtökön délután fél háromkor a philadelphiai feldolgozóipari körzet augusztusi megrendeléseiről kapunk friss adatokat, amelyet a befektetők az ipari termelés jó előrejelző indikátorának tartanak. Júliusban gyenge adatot kaptunk, hiszen az index értéke -2,9 pontra esett a júniusban regisztrált 4,7 pontról. Az elemzők a hétre 1,4 pontos pozitív indexet várnak átlagosan, vagyis mérsékelten optimisták a várakozások. A héten érdemes lesz figyelni James Bullard St. Louis Fed-kormányzójának szerda este 7 órakor tartandó beszédére, illetve William Dudley New York-i Fed-kormányzó csütörtökön délután 4 órakor tartandó referátumára is. Európában az EKB júliusi kamatdöntési jegyzőkönyve és a német ZEW gazdasági hangulatindex kerül a befektetők fókuszába a héten Kedden délelőtt 11 órakor megtudjuk, vajon javult-e a német vállalatok üzleti hangulata augusztusra, ugyanis júliusban a Brexit után jelentős mértékű romlást láthattunk. A ZEW indexe 19,2 pontról -6,8 pontra zuhant vissza, amely 3,5 éves mélypontnak felel meg. A vállalatvezetők elbizonytalanodtak az exportkilátások és az európai bankszektor stabilitása kapcsán. Azóta a kedélyek lecsillapodtak, a német gazdaság teljesítménye pedig stabil maradt, így a befektetők most arra számítanak, hogy a ZEW mutatója 2,1 pontra fog visszakorrigálni a negatív tartományból.
Csütörtökön 13:30-kor adják ki az EKB legutóbbi üléséről készült jegyzőkönyvet. Az EKB továbbra is nyitva hagyta az ajtót a monetáris lazítás előtt, hiszen elhangzott, hogy amennyiben a gazdasági kilátások romlanának, úgy készen állnak minden eszközt bevetni, de elhangzott többek között az is, hogy több időre lesz szükségük, hogy a Brexit reálgazdasági hatásait pontosabban felmérjék. A kilátásokat egyébként rendkívül bizonytalannak érzi az EKB stábja. Amennyiben úgy látják, hogy lépni kell, úgy az EKB minden lehetséges eszközzel lazítani fogja a monetáris kondíciókat. Draghi nyomatékosította, hogy a jegybank felkészült, képes és hajlandó az esetleges újabb lazító lépésekre.
Oldal 4 / 8
Mozgalmas lesz az angol font piaca és a brit részvénypiac is a héten!
A Bank of England jósgömbje a következőket dobta ki az elmúlt hetekben – visszaeső kereslet, gazdasági lassulás, de gyorsuló infláció. A héten kulcsfontosságú makrogazdasági adatok jelennek meg, hiszen ezek már a júliusi számok lesznek, amelyekből egyértelműen szembe fognak tűnni a Brexit (nagy valószínűséggel negatív) gazdasági hatásai. A várakozások szerint 0,5%-on stagnálhatott júliusban a brit év/év alapú inflációs ráta. Erről kedden 10:30-kor érkezik a friss jelentés.
Az ILO (Nemzetközi Munkaügyi Szervezet) módszertanával számolt (áprilistól-júniusig terjedő időszakra vetített) munkanélküliségi ráta 4,9%-on stagnálhatott, de a friss munkanélküli segélykérelmek száma 9 ezerrel emelkedhetett a konszenzus szerint. A munkaerőpiaci adatok szerdán délelőtt érkeznek. Csütörtökön a kiskereskedelmi forgalom júliusi alakulásáról kaphatunk friss képet. A várakozások szerint 0,1%-kal nőhetett a forgalom a júniusi 0,9%-os csökkenés után. Az elemzők becslései szerint a héten megjelenő adatokból még nem látszik a „nagy dráma”, ugyanakkor a neves brit gazdaságkutató intézet (NIESR) kalkulációi szerint igen is látszani fog, mégpedig azért, mert önmagában a júliusi hónapra 0,2%-os GDP-csökkenést becsültek modelljeik. Sok az ellentmondás az előrejelzésekben, ugyanis a brit kiskereskedelmi kamara (BRC) saját felmérése szerint júliusban 5 hónapja nem látott mértékben nőhetett a kiskereskedelmi forgalom a font gyengülése ellenére, míg a Bank of England előrejelzéseiben a várhatóan emelkedő infláció és munkanélküliség mellett, visszaeső belső kereslettel számol. A hetet pénteken délelőtt fél 11-kor a brit államháztartási adatok zárják. Az államháztartás hiánya 7,3 milliárd fontról 2,3 milliárdos többletbe fordulhatott az adóbevételek emelkedése következtében, ami részben szezonhatás eredménye is. Az új brit pénzügyminiszter, Philip Hammond nyomatékosította, hogy nem folytatja elődje szigorúbb költségvetési politikáját, hanem minden eszközzel igyekszik növekedési pályán tartani a brit gazdaságot, így elvetették azt a korábbi tervet, mely szerint 2020-ra a költségvetésben többletet kellene elérni. Oldal 5 / 8
Az Egyesült Államokban véget ér hamarosan a gyorsjelentési szezon, a vállalatok kilenctizede már közzétette a második negyedéves eredményét. A legjobban teljesítő szektorok a telekommunikációs, az egészségügyi és a tartós fogyasztási cikkeket gyártó szektor voltak. Az energiaipari cégek nyeresége jelentős mértékben visszaesett. A héten, kedden jelent a Home Depot, szerdán a Hewlett-Packard, csütörtökön pedig a Wal-Mart. Az európai vállalatok gyorsjelentései közül a Raiffeisen csütörtöki gyorsjelentését emelhetjük ki.
Oldal 6 / 8
AZ ELMÚLT HÉT LEGFONTOSABB ESEMÉNYEI Kamatvágás ellenére éves csúcsra húzták az új-zélandi dollárt, de innét korrekció indult! A múlt héten, szerdán tartotta augusztusi kamatdöntő ülését az új-zélandi jegybank (RBNZ). A várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal 2,25%-ról 2,00%-ra vágta alapkamatát a jegybank, sőt utalt arra is, hogy további 2 kamatcsökkentés lehetséges (év végén, illetve 2017 közepén), ennek ellenére azonban erősödni kezdett a szigetország devizája, mivel a befektetők arra számítottak, hogy a kamatvágások ütemezése sokkal gyorsabb lesz. Az új-zélandi dollár 1,2%-ot erősödött, az NZD/USD kurzus 0,7350-ig pattant fel, majd innét végül lefordult. Graeme Wheeler új-zélandi jegybankelnök közleménye már-már „sablonosnak” nevezhető, hiszen úgy fogalmazott, hogy „a jelenlegi előrejelzések és feltételezések alapján további monetáris lazításra lehet szükség ahhoz, hogy az infláció a jegybank által tolerált 1-3%-os komfortzóna 2%-os középértékét elérje”. Az erős új-zélandi dollár csak fokozza a dezinflációs nyomást, s rontja az export versenyképességét, ezért szükség van a gyengébb devizára – ugyanakkor konkrét árfolyamcélt ezúttal sem jelölt meg az RBNZ elnöke. Az alapvető probléma egyébként az, hogy a 10 éves új-zélandi kötvényhozam még mindig rendkívül attraktív a befektetők szemében (2,1%). Addig, amíg a kamatszint nem csökken jelentősen, addig az új-zélandi dollár viszonylag stabil tud maradni. Mérsékelten hatott csak a Brexit a német gazdaság növekedésére A német gazdaság növekedése 0,4% volt a második negyedévben, miközben az elemzők többsége csak 0,3%-os ütemre számított az első negyedévben regisztrált 0,7% után. A német Bundesbank szerint a britek kilépése az EU-ból csak mérsékelten érintette a német gazdaság teljesítményét. A gazdaság lendülete csak átmenetileg veszhetett el, de az export, az ipari termelés, a fogyasztás és az építőipar várható növekedése ezt visszaadhatja a harmadik negyedévben. Meglódult a magyar gazdaság a második negyedévben, de mire elég ez? A várt 2,1% helyett 2,6%-kal nőtt a magyar gazdaság az idei második negyedévben a tavalyi év azonos időszakához képest a KSH előzetes adatközlése szerint. Szezonális és naptári hatással számolva 1,7%-os éves GDP-növekedésről beszélhetünk. Az első negyedévhez képest 1,1%-kal nőtt a GDP-nk. Az előzetes adatok szerint az ipar, a mezőgazdaság és a szolgáltatások adhatták a húzóerőt termelési oldalról. Ahhoz, hogy a kormány által elvárt 2,5%-os 2016-os GDPnövekedési cél teljesüljön, az év második felében átlagosan 3,2%-os GDP-növekedés lenne szükséges. A jelek szerint az MNB 2,8%-os célja meglehetősen optimista, sokkal reálisabb az, hogy a 2016-os növekedésünk valahol 2,0-2,5% közé fog esni.
Oldal 7 / 8
A piacok múlt heti teljesítménye
Index, deviza, nyersanyag
Az elmúlt 5 nap mozgása (%) Idei teljesítmény (%)
BUX (magyar részvények)
1,84%
16,27%
DAX (német részvények)
3,34%
-0,28%
S&P 500 (amerikai részvények)
0,05%
6,85%
SHC (kínai részvények)
4,19%
-11,55%
BSEN (indiai részvények)
0,26%
7,79%
BOVESPA (brazil részvények)
1,11%
34,48%
RTS (orosz részvények)
2,04%
26,09%
Nikkei 225 (japán részvények)
1,32%
-11,37%
Arany (XAU/USD, $/uncia)
0,33%
26,21%
Olaj (WTI, $/hordó)
4,62%
20,85%
EUR/USD (devizapár)
0,74%
2,83%
GBP/USD (devizapár)
-0,86%
-12,25%
USD/JPY (devizapár)
-1,24%
-15,85%
EUR/HUF (devizapár)
-0,45%
-1,73%
USD/HUF (devizapár)
-1,18%
-4,43%
CHF/HUF (devizapár)
-0,39%
-1,79%
10 éves kötvényhozamok
Aktuális hozam (%)
amerikai
1,50%
brit
0,52%
német
-0,11%
francia
0,11%
svájci
-0,60%
japán
-0,10%
magyar
2,79%
Forrás: Bloomberg, stooq.com, ÁKK *Az adatgyűjtés időpontja: 2016. augusztus 15. 9 óra 03 perc Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, KSH, MNB, ÁKK, BAMOSZ, MABISZ, CIG Pannónia Életbiztosító Nyrt., Pannónia CIG Alapkezelő Zrt., továbbá az MPI Global Vállalatmenedzsment és Pénzügyi Tanácsadó Zrt. vezető elemzőjének (a továbbiakban: szerző) saját számításai, adatgyűjtései. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen az MPI Global Vállalatmenedzsment és Pénzügyi Tanácsadó Zrt. (székhely: 2089 Telki, Sármány u. 26/b. Adószám: 24061676-2-13, Cégjegyzékszám: 13-10-041289, a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban MPI Global Zrt.) tulajdona. Az MPI Global Zrt.-nek semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal kapcsolatban. A fenti információk, illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak az MPI Global Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani, illetve terjeszteni. A kiadványban említett eszközalapok, pénzügyi eszközök nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan eszközalapokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes szakmai állásfoglalása, amely mind objektív, mind szubjektív elemeket egyaránt tartalmaz, de ezekért az MPI Global Zrt. felelősséget nem vállal. A jelen kiadványban megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2) bekezdésének 8. pontja szerinti befektetési elemzést, vagy a 9. pontja szerinti befektetési tanácsadást. A kiadványban leírtakra alapozott befektetési döntésből eredő bármilyen közvetlen, vagy közvetett, anyagi, vagy egyéb kárért, felmerülő költségért az MPI Global Zrt. felelősséget nem vállal. A szerző által közölt hírek, elemzések elsősorban tájékoztatási célokat szolgálnak és a 2001. évi CXX. törvény (Tpt.) 5 § (1) bekezdésének 9. pontja szerint meghatározott befektetési ajánlást nem tartalmaznak. Az MPI Global Zrt. a Bszt. 4 § (2) bekezdésének 53. pontja szerint meghatározott portfóliókezelési tevékenységet nem folytat, tevékenységét a Bit. 4 §-ának (1) bekezdésének 14. pontja szerint, ill. annak 34. pontja szerint definiált függő biztosításközvetítőként, a Felügyelet engedélyével végzi (Felügyeleti regisztrációs szám: 212080158366).
Oldal 8 / 8
