HÉTFŐ REGGELI PIACI KÖRKÉP

HÉTFŐ REGGELI PIACI KÖRKÉP

4 hetes csúcsra ugrottak az ázsiai részvényindexek 4 hetes csúcsra emelkedtek az ázsiai részvénypiacok, mivel az Egyesült Államokból pénteken kedvező munkaerőpiaci adatok érkeztek, s ezzel enyhültek a világgazdaság lassulásával kapcsolatos aggodalmak, ugyanakkor azt is látni kell, hogy a kötvények iránti kereslet továbbra is jelentős, a 10 és 2 éves amerikai kötvények közötti hozamkülönbözet 75 bázispont közelébe csökkent, az amerikai hozamgörbe egyre laposabb, utoljára 2007-ben volt ehhez hasonló a helyzet. A tengerentúlon júniusban 287 ezer fővel nőtt a foglalkoztatottak létszáma (a mezőgazdasági szektoron kívül), amely túlszárnyalta még a legoptimistább becsléseket is (mindössze 175 ezer fős növekedésre számítottak az elemzők). A munkanélküliségi ráta ugyan 4,7%ról 4,9%-ra ugrott, de nőtt a munkaerőpiaci aktivitás, hiszen az aktivitási ráta 62,6%-ról 62,7%-ra emelkedett. Az amerikai Dow Jones Industrial Average index 1,4, az S&P 500 vezető részvényindex 1,5, a technológiai szektor teljesítményét mérő Nasdaq pedig több mint 1,6%-ot ralizott. A héten számos Fed-kormányzó beszédet fog tartani, amelyekre érdemes lesz figyelni, hiszen a Fed kamatpolitikájával kapcsolatos véleményüket hallhatjuk majd. A CME Fed Watch adatai szerint több mint valószínű, hogy a Fed idén a jó adatok ellenére sem fog kamatot emelni, így az irányadó ráta még sokáig maradhat a mostani 0,25-0,50%-os sávjában. Minden esetre a dollár erősödéssel indította a hetet a legtöbb devizával szemben. A GBP/USD kurzusa 1,29 alá esett, az arany unciánkénti ára pedig 1360 dollár alá csorgott vissza, az EUR/USD árfolyam pedig 1,1015-ig csúszott le. Az MSCI Asia-Pacific index, amely az ázsiai részvénypiacok teljesítményét tükrözi, 1,9%kal pattant fel hétfő reggel, az ausztrál részvénypiac 1,8%-kal került feljebb. A DAX német részvényindexre köthető határidős kontraktusok 0,9% körüli pluszos nyitást jeleztek, de a francia és a londoni tőzsde hasonló mutatói is rendre 0,7 és 0,5% közötti várható nyitást vetítettek előre a kora reggeli órákban. A részvénypiaci idegességet fémjelző ún. VIX index 15 pont alá csökkent, lényegében visszatért a brit referendum előtti szintekre, így kimondhatjuk, hogy a részvénypiacok megnyugodtak. A BUX-index 27.000 pont közelébe is fel tudott kapaszkodni a brit referendum óta eltelt 2 hétben, szinte teljesen ledolgozta a Brexit utáni sokkot, de a német DAX és a francia CAC 40 még mindig 6%os mínuszban vannak a két héttel ezelőtti szintekhez mérten. A hazai részvénypiac jó teljesítménye mögött elsősorban a Richter és a MOL papírjainak látványos emelkedése állt. A Richter bejelentette, hogy felvásárolja a svájci Finox biotechnológiai céget, amelynek megörültek a befektetők. A MOL az HSBC-től 20.000 Ft-os céláremelést kapott. Az OTP és az MTEL a brit népszavazás óta eltelt időszakban 4-5%-os leértékelődésen ment keresztül. Az OTP-nél az is rontotta a helyzetet, hogy a Goldman Sachs 6.200 Ft-os célárat adott a bankpapírra, s mivel a Brexit legérzékenyebben az európai bankszektort érinti, ezért az OTP-t sem kímélték a befektetők. A CIG Pannónia részvényei a brit referendum óta viszont több mint 4%-ot emelkedtek, csaknem akkorát, mint a MOL.

Oldal 1 / 7

A japán Nikkei 225-ös részvényindex 4,5%-ot menetelt hétfő reggel, amelyre három hónapja nem volt példa. Az Abe Shinzo japán miniszterelnök vezette kormánypárt kétharmados többséget szerzett a felsőházban a hétvégi választásokon, amely nagymértékben javította a befektetői hangulatot, hiszen az eddigi laza fiskális és monetáris politika folytatására számíthatunk, sőt újabb gazdaságélénkítő lépéseket is kilátásba helyezett a miniszterelnök. A japán gazdaságpolitika innentől kezdve még hatékonyabb lehet. Az első számú menedékvalutaként számon tartott japán jen csaknem 1,5%-kal gyengült az amerikai dollárral szemben, az USD/JPY jegyzése 102 közelébe kúszott. Az optimizmus a piacokon főként abból ered, hogy a befektetők a jegybankoktól újabb hathatós intézkedésekre számítanak. A 10 éves amerikai kötvényhozamok 1,37%-ra, a japán hozamok -0,28-ra, a német 10 éves papírok hozama pedig -0,2%-ra süllyedt. Az arany unciánkénti árának emelkedése egyelőre 1371 dollár közelében megtorpant, a nyersolaj hordónkénti ára pedig közel 2 havi mélypontra ereszkedett. Az északi-tengeri Brent típusú kőolaj jegyzése 46,6 dollárra, az amerikai texasi WTI olajfajtáé pedig 45,2 dollárra süllyedt. Azt mindenképpen érdemes kiemelni, hogy a Brexit nyertesei a nemesfémek lettek, hiszen az arany, az ezüst, a platina és a palládium árfolyama is kilőtt, az idei évben nagyot nyertek azok, akik nemesfémekbe fektettek. A forint piacát nem hatotta meg különösebben az, hogy a Moody’s a várakozásokkal ellentétben mégsem minősítette fel hazánkat pénteken. Bár Magyarország sérülékenysége jelentősen csökkent az elmúlt években (csökkenő külső adósság, csökkenő bruttó államadósság, feszes költségvetés, jelentős folyó fizetési mérleg többlet), a Brexit utóhatásait viszont nehéz pontosan megbecsülni, sajnos a magyar gazdasági kilátásokat is beárnyékolja. A bankközi piacon hétfő reggel egy euróért 314, egy amerikai dollárért 285, egy svájci frankért 289, egy angol fontért pedig 368 Ft-ot kellett fizetni.

Pénteken hajnalban kiderül, hogyan teljesített a kínai gazdaság! Pénteken hajnalban teszik közzé az idei második negyedéves kínai GDP-statisztikát. A várakozások szerint 6,7%-ról 6,6%-ra mérséklődhetett a gazdasági növekedés éves üteme, ami 2009 óta a leggyengébbnek számít, továbbá megerősítheti, hogy a strukturális reformok még mindig fékezik a gazdasági tempót. A hétfő reggeli friss statisztikákból megtudtuk, hogy Kínában 1,9%-kal nőttek a fogyasztói árak júniusban a májusi 2% után, illetve a termelői árak erős deflációja csillapodott, hiszen a májusi 2,8%-os árszínvonal-zuhanást követően csupán 2,6%-os újabb csökkenést regisztráltak. A kínai jegybank (PBoC) most már nyugodtabb lehet, nem kell tartania az erősebb dezinflációtól, főleg úgy, hogy az élelmiszerek árát a térségben jelentkező természeti csapások, áradások kb. 0,2-0,3 százalékponttal megemelhetik.

Oldal 2 / 7

Szerdán délután kanadai kamatdöntésre készülhetünk! Szerdán délután 16:00-kor tartja júliusi kamatdöntő ülését a kanadai jegybank (BoC). Várakozásunk szerint a legvalószínűbb forgatókönyv a kamattartás, így feltehetően 0,50%-on maradhat majd az irányadó ráta, ezzel együtt pedig vélhetően nem változtatnak sem a 0,75%-os egynapos hitelkamaton, sem pedig a 0,25%-os betéti rátán. A kanadai dollár gyengülésére viszont számítunk, mivel megítélésünk szerint a jegybank üzenete inkább az aggodalomról fog szólni, vagyis pesszimista lehet. A külkereskedelmi mutatószámok folyamatosan romlanak, a vállalatok létszámleépítésekbe kezdtek, a második negyedévben a természeti katasztrófák következtében még inkább romlott a gazdaság teljesítménye, az üzleti bizalom pedig csökkent. Az inflációs folyamatokkal a jegybank nagyjából elégedett, hiszen a 2%-os célérték közelében mozog az év/év alapú infláció, de ez önmagában kevés az optimizmushoz. A jegybank májusi kamatdöntési jegyzőkönyve szerint az aktuális kamatpolitika „megfelelő”.

Oldal 3 / 7

Már csütörtökön jöhet a brit kamatvágás? Csütörtökön 13:00-kor tartja júliusi kamatdöntő ülését az angol központi bank (Bank of England – BoE). A befektetők közül többen már most arra számítanak, hogy a 0,50%-os alapkamatot megvághatja a monetáris tanács. Mi óvatosabbak vagyunk, csupán 50%-os esélyt adunk egy ilyen forgatókönyvnek, hiszen a monetáris tanács jelezte, hogy a monetáris politika sarkalatos pontjairól és a Brexit hatásairól csak a júliusi inflációs jelentés tükrében dönthetnek. Abban egyetértés van a befektetők között, hogy kamatvágás fog következni az Egyesült Királyságban, a kérdés csupán annak időzítése és mértéke. Ha az eddigi jegybanki üzenetekre támaszkodunk, akkor inkább augusztusra várhatnánk a kamatvágást, amely akár 50 bázispont is lehet (ekkor 0%-ra csökkenne az alapkamat). Mindazonáltal úgy véljük, a font tovább gyengülhet a héten is a legtöbb devizával szemben. Több évtizedes mélypontra zuhant az angol font a Bank of England múlt heti pénzügyi stabilitási jelentése után! Mark Carney brit jegybankelnök július 5-én délben ismertette a nagyközönség előtt az angol központi bank (BoE) pénzügyi stabilitási jelentését. Carney elmondta, hogy a Brexit káros gazdasági-pénzügyi hatásai ellen ugyan határozott tervük van, de ettől függetlenül a jegybank nem tudja teljes mértékben ellensúlyozni a Brexit negatív reálgazdasági hatásait. Természetesen megtesznek minden tőlük telhetőt a stabilitásért és a gazdaság teljesítményének ösztönzéséért, bármibe is kerül. A font gyengülése alapvetően jó hatással van az exportbevételekre, de ettől eltekintve is sajnos azt kell látni, hogy a brit gazdaság erősen be fogja húzni a féket. A brit bankoknak több tőkéjük van, mint amennyi szükséges a Brexit utáni pénzügyi sokk eltűréséhez. E felől a jegybanknak nincs kétsége, de biztos, ami biztos alapon a jegybank úgy határozott, hogy az ún. „anticiklikus tőkepuffert (CCB)” (vagyis a nehezebb időkre való tőketartalékolási kötelezettség mértékét) 0,5%-ról 0,0%-ra mérsékelte, ill. ezen a szinten fogja tartani csaknem egy évig, 2017 júniusáig. Ezzel az intézkedéssel 150 milliárd font szabadul fel a bankrendszerben, amelyet hitelezésre lehet majd fordítani. A jegybank ezért cserében elvárja a kereskedelmi bankoktól azt, hogy hitelezzenek, továbbá megtiltja számukra azt, hogy ez idő alatt osztalékot fizessenek. A brit bankszektor a megoldás részét képezi, s egyáltalán nem jelent problémát, vagy kockázatot. A Bank of England stábja szerint nyilvánvaló, hogy a Brexitet követően kevesebb tőke fog beérkezni a szigetországba, a bizonytalanság miatt sajnos a tőkekiáramlás és a kockázatkerülés felerősödhet. A monetáris politikával kapcsolatosan Carney azt mondta, hogy széles az eszköztáruk a monetáris lazításra (ez alatt lehet gondolni likviditásnövelő lépésekre, pénznyomtatásra, kamatcsökkentésre), viszont negatív kamatot nem szeretnének alkalmazni, annyi biztos, hogy bármilyen komoly lépésre is szánja rá magát a jegybank, az minden bizonnyal „célzott” lesz, vagyis úgy tervezik, hogy biztosan elérje a célját. A piaci feszültséget fokozta az, hogy a Standard Life és az Aviva bejelentették, felfüggesztik az ingatlanalapjaikkal történő kereskedést rendkívüli körülmények miatt. A brit ingatlanpiaci részvényeket több mint 5%-os mínuszba fordították.

Oldal 4 / 7

A Markit jelentése szerint 53,5 pontról 52,3 pontra esett vissza a brit szolgáltatóipari beszerzési index júniusban. Ez azért sajnálatos, mert a szolgáltatóipar felelős a gazdasági növekedés kétharmadáért. 2013 eleje óta nem mértek olyan gyenge szolgáltatóipari teljesítményt, mint most. A szolgáltatóipari vállalatok többsége szerint a kilátások meglehetősen borúsak, a pesszimizmusuk 2012 decembere óta nem látott szintre emelkedett. A foglalkoztatás várható alakulásával kapcsolatosan is sokkal borúlátóbbak most a brit vállalatok, mint egy hónappal ezelőtt, hiszen már 3 hónapja csökken a munkaerő-felvétel. A szolgáltatóipari felmérés még a Brexit előtt készült, így különösen aggasztó. Chris Williamson a Markit közgazdásza szerint az adatok alapján a brit GDP csupán 0,2%-kal nőhetett az idei második negyedévben. Az üzleti bizalom 3,5 éves mélyponton jár. Nagyon nagy az esélye annak, hogy a gazdasági teljesítmény jelentősen romlik, ezért a brit jegybanktól komoly monetáris lazításra számíthatunk még a nyári hónapokban.

Pénteken fontos adatok érkeznek az Egyesült Államokból! Pénteken délután kiderül, mekkora éves inflációt mértek a tengerentúlon júniusban. A várakozások szerint 1,1%-kal emelkedhettek a fogyasztói árak tavalyhoz képest, az élelmiszer- és energiaáraktól mentes maginflációs ráta viszont 2,2%-ra emelkedhetett. Az ipari termelés 0,2%-kal nőhetett az elmúlt hónapban májushoz képest az akkori 0,4%-os visszaesés után, miközben a kapacitáskihasználtság mértéke 75% feletti lehetett az általános piaci konszenzus szerint. A munkaerőpiaci adatok arra világítottak rá, hogy az amerikai gazdaság teljesítménye javulhat. A New York-i Fed előrejelzései szerint az idei harmadik negyedévben akár 2,3%-os évesített GDP-növekedési ütemet is mérhetnek majd. Ha csak a belső piaci helyzet alapján kellene döntenie a Fed-nek a kamatpolitikáról, úgy már valószínűleg ebben a hónapban megemelhette volna az alapkamatot, de nyilván Kína lassulása és a Brexit miatt most halasztaniuk kell. Ha a héten beérkező friss adatok kedvezőbbek lesznek a piaci várakozásoknál, úgy a dollár hét eleji erősödése folytatódhat valamennyi devizával szemben.

Oldal 5 / 7

Oldal 6 / 7

A piacok teljesítménye Index, deviza, nyersanyag

Az elmúlt 5 nap mozgása (%) Idei teljesítmény (%)

BUX (magyar részvények)

3,02%

13,13%

DAX (német részvények)

0,30%

-9,35%

S&P 500 (amerikai részvények)

1,28%

4,21%

SHC (kínai részvények)

0,21%

-15,38%

BSEN (indiai részvények)

1,28%

5,78%

BOVESPA (brazil részvények)

1,74%

22,59%

RTS (orosz részvények)

-0,61%

23,52%

Nikkei 225 (japán részvények)

-0,42%

-17,47%

Arany (XAU/USD, $/uncia)

0,62%

28,06%

Olaj (WTI, $/hordó)

-8,18%

20,74%

EUR/USD (devizapár)

-0,95%

1,69%

GBP/USD (devizapár)

-2,80%

-12,39%

USD/JPY (devizapár)

-0,21%

-14,87%

EUR/HUF (devizapár)

-0,99%

-0,54%

USD/HUF (devizapár)

-0,03%

-2,19%

CHF/HUF (devizapár)

-1,21%

-0,29%

10 éves kötvényhozamok

Aktuális hozam (%)

amerikai

1,38%

brit

0,71%

német

-0,19%

francia

0,10%

svájci

-0,69%

japán

-0,28%

magyar

2,89%

Forrás: Bloomberg, stooq.com, ÁKK *Az adatgyűjtés időpontja: 2016. július 11. 12 óra 45 perc Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, KSH, MNB, ÁKK, BAMOSZ, MABISZ, CIG Pannónia Életbiztosító Nyrt., Pannónia CIG Alapkezelő Zrt., továbbá az MPI Global Vállalatmenedzsment és Pénzügyi Tanácsadó Zrt. vezető elemzőjének (a továbbiakban: szerző) saját számításai, adatgyűjtései. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen az MPI Global Vállalatmenedzsment és Pénzügyi Tanácsadó Zrt. (székhely: 2089 Telki, Sármány u. 26/b. Adószám: 24061676-2-13, Cégjegyzékszám: 13-10-041289, a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban MPI Global Zrt.) tulajdona. Az MPI Global Zrt.-nek semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal kapcsolatban. A fenti információk, illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak az MPI Global Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani, illetve terjeszteni. A kiadványban említett eszközalapok, pénzügyi eszközök nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan eszközalapokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes szakmai állásfoglalása, amely mind objektív, mind szubjektív elemeket egyaránt tartalmaz, de ezekért az MPI Global Zrt. felelősséget nem vállal. A jelen kiadványban megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2) bekezdésének 8. pontja szerinti befektetési elemzést, vagy a 9. pontja szerinti befektetési tanácsadást. A kiadványban leírtakra alapozott befektetési döntésből eredő bármilyen közvetlen, vagy közvetett, anyagi, vagy egyéb kárért, felmerülő költségért az MPI Global Zrt. felelősséget nem vállal. A szerző által közölt hírek, elemzések elsősorban tájékoztatási célokat szolgálnak és a 2001. évi CXX. törvény (Tpt.) 5 § (1) bekezdésének 9. pontja szerint meghatározott befektetési ajánlást nem tartalmaznak. Az MPI Global Zrt. a Bszt. 4 § (2) bekezdésének 53. pontja szerint meghatározott portfóliókezelési tevékenységet nem folytat, tevékenységét a Bit. 4 §-ának (1) bekezdésének 14. pontja szerint, ill. annak 34. pontja szerint definiált függő biztosításközvetítőként, a Felügyelet engedélyével végzi (Felügyeleti regisztrációs szám: 212080158366).

Oldal 7 / 7