HÉTFŐ REGGELI PIACI KÖRKÉP 1 éves csúcsra ugrottak az ázsiai részvényindexek, miután múlt héten, pénteken délután kedvező hírek érkeztek az Egyesült Államokból. Az átfogó júliusi amerikai munkaerőpiaci jelentés a legoptimistább várakozásokat is felülmúlta, sőt a statisztikai felülvizsgálat során a júniusi adatokat is javították. A befektetők kockázatvállalási kedve nőtt, a részvénypiaci félelmet jelző ún. VIX index 2 éves mélypontra zuhant (13 pont alá süllyedt, 20 pont feletti értékek a kockázatkerülés jelei).
Az MSCI Asia-Pacific index 0,7%-os emelkedéssel indította a hetet, s tavaly augusztus óta nem látott csúcsot ért el. Az elmúlt 6 hétben összesen 12%-ot mentek felfelé az ázsiai részvénypiacok. A befektetők örülnek annak, hogy az amerikai gazdaság növekedése a friss adatok szerint még sincs veszélyben, de a piac szeptemberre még mindig csupán 26%-os, decemberre pedig 46%-os valószínűséggel árazza a tengerentúlon a 25 bázispontos kamatemelést. A forint az euróval szemben 2 havi csúcsról vág neki a hétnek, 310 körül jegyzik a bankközi piacon. Az amerikai dollárral szemben 280, a svájci frankkal szemben 285, míg az angol fonttal szemben 365 körül indítja a hetet. A brit részvénypiac komoly lendületet kapott a múlt héten, miután a brit jegybank kamatot vágott (0,25%-ra), s kibővítette az eszközvásárlási programját is, azaz miután úgy döntött, hogy újabb fontmilliárdokat fog pumpálni a gazdaságba. A font-dollár kurzusa az 1,30-at közelíti, fokozatosan halad a 31 éves mélypont felé. Az elmúlt héten 1%-ot veszített erejéből a brit deviza a dollárral szemben.
Oldal 1 / 10
A nyersolaj ára a múlt héten több mint 5%-ot ralizott, amely egyrészt a világgazdaság növekedésével kapcsolatos aggodalmak enyhülésének a jele, másrészt pedig a kereslet-kínálati egyensúly várható helyrebillenésébe vetett hit erősödése. Megjelentek a piacon olyan jóslatok, melyek szerint Nigériában és Líbiában a geopolitikai konfliktushelyzet állandósulása nyomán vélhetően nem fog bővülni a kitermelés, az Egyesült Államokban pedig az olajfinomítók termelése a nyári szabadságolási szezon lefutásával csökkenni fog, ugyanakkor a kereslet a gazdasági dinamika gyorsulásával és a globális kereslet növekedésével emelkedhet is, így ismét 50 dollár fölé tud majd emelkedni a „fekete arany” kurzusa. Annak ellenére kapaszkodik felfelé az olaj ára, hogy a jelentések szerint az amerikai fúrókapacitások már sorjában a 6. hete emelkednek, ami a jövőben növelheti a kínálatot, illetve az OPEC-től érkező hírek szerint a legnagyobb exportőrök továbbra sem tervezik az olajkitermelés jelenlegi szinten történő befagyasztását. Az amerikai olajtartalékok szintje eléri az 522 millió hordót, ami továbbra is 2 évtizedes csúcsnak számít. Keresleti oldalról továbbra is kedvezőtlen az a tény, hogy a kínai olajimport még mindig féléves mélyponton jár. Az arany árfolyama a múlt héten 1,4%-kal került lejjebb, miután a kedvező amerikai makrogazdasági mutatók megjelenése az amerikai dollár széleskörű erősödését eredményezte. A befektetők kockázati étvágya ismét megnőtt, ami azt jelenti, hogy minden kockázatosabb és/vagy magasabb kamatozású eszközt vásárolni kezdtek, amely az aranynak, mint nem kamatozó instrumentumnak kedvezőtlen. A sárga nemesfém iránti kereslet azonban még mindig jelentős, hiszen év eleje óta több mint 25%-kal drágult. Hétfő reggel jó hírek érkeztek Németországból, ugyanis kiderült, hogy az ipari termelés júniusban a várt 0,7% helyett 0,8%-kal nőtt. A tőkejavak előállítása 3,5, a fogyasztási cikkeké pedig 1,2%-kal ugrott meg, amelyre az elemzők közül kevesen számítottak. A feldolgozóipar termelése így 1,5%-kal bővült júniusban májushoz képest. Az energiaipar továbbra is lemaradó, hiszen 2,7%-kal esett vissza a termelése, míg az építőipari termelés kisebb mértékben, 0,5%-kal csökkent. Egy másik adatközlés szerint az eurózóna üzleti hangulatát jelző ún. Sentix-index 4,2 pontra emelkedett, miközben a piaci konszenzus csak 3 pont volt. A vállalatvezetők várakozásai alapvetően optimisták, itt nyoma sincs a Brexitnek, de a jelenlegi gazdasági helyzetről alkotott kép összességében még negatív. Az mindenképpen örömteli, hogy a hangulati indikátor pozitív tartományban mozog. A német DAX-index 30 komponenséből szinte valamennyi pluszban van, a bankpapírok több mint 2,5%-os emelkedéssel indították a hetet. A vezető európai részvényindexek hétfő reggel átlagosan 0,5%-os pluszban nyitottak, a londoni FTSE 100 pedig idei csúcsot dönthet.
Oldal 2 / 10
Jól alakul a magyar büdzsé! A magyar államháztartás pénzforgalmi hiánya önkormányzatok nélkül 62,7 milliárd forint volt az NGM hétfő délelőtti gyorstájékoztatója szerint. Ha az első 7 hónap hiányát összeadjuk, akkor az idei év eddigi deficitje 464 milliárd forintra rúg, ami az elmúlt másfél évtized egyik legalacsonyabb hiánya. Az egész évre betervezett államháztartási hiánynak csupán 59%-a „teljesült”, ami historikus összehasonlításban szintén igen kedvező adat. Mindennek tükrében azt mondhatjuk, hogy a 2016-ra kitűzött 2%-os, EU-s módszertannal számolt GDP-arányos hiánycél teljesülhet. Az NGM szerint a központi költségvetés kiadásszerkezetében bekövetkezett változások (EU-s kifizetéseknek és adósságszolgálati terhek csökkenésének köszönhetően), valamint a kedvezőbb reálgazdasági folyamatok, illetve a gazdaságfehérítést célzó intézkedésekből eredő magasabb adóbevételek miatt megy jó irányba a büdzsé.
Oldal 3 / 10
A HÉTEN VÁRHATÓ FONTOSABB ESEMÉNYEK, ADATKÖZLÉSEK Pénteken érkezik a friss magyar GDP és az OTP gyorsjelentése, kedden pedig a júliusi inflációs adat! Pénteken reggel a KSH közzéteszi a második negyedéves hazai GDP első becslését. Az első negyedévben 0,8%-kal esett vissza a magyar GDP 2015 utolsó negyedévéhez képest, míg az előző év azonos időszakához mérten mindössze 0,5%-os GDP-növekedést regisztráltak (naptári hatással korrigálva 0,9%-os volt a növekedés). Az elemzők akkor átlagosan legalább 2%-os éves GDP-bővülést vártak. Abban egyetértenek a hazai elemzők, hogy az első negyedévinél most sokkal jobb adatnak kell jönnie, csak az a kérdés, hogy mennyivel lesz jobb az adat. A lakossági fogyasztás lehetett a gazdasági növekedés húzóereje a második negyedévben. Az MNB bizakodó, hiszen továbbra is 2,8%-os GDP-növekedést jósol 2016-ra, míg az elemzők többsége szerint 2% körüli növekedés a reálisabb a gyenge évkezdet tükrében. Az elemzők többsége átlagosan 2%-os éves GDPnövekedést vár. E feletti számadatra tovább tudna erősödni a forint és tovább kapaszkodhatna felfelé a BUX is, különösen az OTP papírjait húzhatják meg. Ugyanennek a fordítottja is igaz, amennyiben a konszenzusnál gyengébb statisztika érkezik, úgy a forint gyengülése és a hazai részvényindex lefordulása borítékolható.
Az OTP árfolyamára azért is érdemes figyelni a héten, mivel pénteken érkezik a hazai nagybank második negyedéves gyorsjelentése. A második negyedéves számokat a Visa értékesítéséből eredő 13 milliárd forintos egyszeri tétel javíthatja, így ezt leszámítva kell majd nézni a friss adatsort. Kedden reggel a KSH júliusi inflációs adatot közöl, amelyre szintén érdemes lesz figyelni. Az elemzői várakozások 0,2%-os deflációt vetítenek előre. Amennyiben az inflációs nyomás csökkenése folytatódni látszik, úgy az MNB - kedvező külpiaci hangulatot feltételezve - később elmozdulhat a további kamatcsökkentés irányába is, de ha az inflációs rátánk 0% fölé tudna emelkedni, úgy a kamattartás lehet a későbbiekben indokolt. Oldal 4 / 10
Végéhez közelít az amerikai gyorsjelentési szezon, de Európában tovább záporoznak a jelentések. Az amerikai S&P 500 vállalatainak több mint 85%-a már közzétette a második negyedéves számait. A jelentők több mint kétharmada a várakozásoknál jobb számokkal rukkolt elő, bár azt érdemes tudni, hogy az elemzői várakozások igen pesszimisták voltak, így nem volt „nehéz” túlszárnyalni a konszenzust. Az egy részvényre jutó nyereséget tekintve összességében 3,5%-os visszaesést láthattunk eddig az előző év azonos időszakához viszonyítva az első negyedévben regisztrált 6,7%-os mínuszt követően. Mindent egybevéve az amerikai vállalatok teljesítménye 10 éve nem volt olyan gyenge, mint most. Az idei harmadik negyedévre az elemzők többsége 1,5-2% közötti EPS-csökkenésre számít, vagyis minden további nélkül folytatódhat az ún. „profitrecesszió”. Az európai vállalatok gyorsjelentései közül kiemelhető az E.ON és az OMV szerdai riportja, majd csütörtökön jön az RWE, a Deutsche Telekom, a Henkel, a ThyssenKrupp, a KBC és az K+S beszámolója. Kedden és pénteken érkeznek fontosabb adatok Kínából! Kedden hajnalban Kínából érkeznek a júliusi inflációs számok. A piaci konszenzus szerint a fogyasztói árak a júniusi 1,9% után mindössze 1,7%-kal nőhettek, de a termelői árak deflációja 2,6%ról 2%-ra tovább enyhülhetett. Megítélésünk szerint megvan annak az esélye, hogy a fogyasztói árak emelkedése felülmúlja majd a piaci konszenzust, miután a kormányzat gazdaságélénkítő hatásai már több árindexben is megmutatkoztak. Pénteken hajnalban kiderül, hogyan teljesített a kínai ipar az elmúlt hónapban. A várakozások 6,2%-os ipari termelésnövekedésről szólnak éves alapon, a beruházások esetében pedig 9% közelében mozognak a várakozások. A kínai tőzsde a múlt héten több mint 1,5%-ot emelkedett. Amennyiben a beérkező adatok nem okoznak csalódást, a kínai részvénypiac újabb lendületet vehet a következő napokban.
Oldal 5 / 10
Pénteken délelőtt fontos GDP-adatok érkeznek Európából! Pénteken reggel 8-kor teszik közzé a második negyedéves német GDP előzetes becslését, majd 11 órakor az Eurostat az eurózóna második negyedéves gazdasági növekedésének előzetesét. A német pénzügyminiszter több alkalommal is utalt arra, hogy az idei második negyedév gyengébbre sikeredhetett, az elemzői várakozások szerint csupán 0,3%-kal nőhetett a német gazdaság az első negyedévben regisztrált 0,7% után. Az eurózóna GDP-növekedése 0,3% lehetett a konszenzus szerint, ami megegyezik az első negyedéves teljesítménnyel.
Szerdán este kamatot vághat az új-zélandi jegybank! (RBNZ) A széleskörű elemzői várakozások szerint 2,25%-ról 25 bázisponttal 2,00%-ra vághatja alapkamatát szerda éjfél előtt az új-zélandi jegybank (RBNZ). A piac már szinte teljesen beárazta a kamatvágást, csak kérdés, hogy vajon küld-e a központi bank elnöke Graeme Wheeler a befektetőknek olyan üzenetet, amelyben utalhat több kamatvágásra, vagy éppen a gyengébb devizaárfolyam szükségességére. Az ausztrál jegybank kamatvágását is beárazta a piac, de mivel ott nem kaptak iránymutatást a befektetők, vissza is erősödött az ausztrál deviza a kamatvágás előtti szintekre. Új-Zélandon annyiból hasonló a helyzet, hogy kereskedelmi súlyozást tekintve túlértékeltnek mondható a hazai fizetőeszköz, ami az inflációt is lefelé tereli, ugyanakkor az ingatlanárak felpattanása miatt óvatosak a jegybankárok. Kereskedelmi súlyozást figyelembe véve az új-zélandi dollár most 6,5%-kal erősebb, mint amit a jegybank elemző stábja az elmúlt negyedévre jósolt. Az éves infláció az idei második negyedévben csak 0,4% volt, miközben a piac és a jegybank ennél magasabb, 0,5-0,6%kal kalkulált, tehát elmaradt a várakozásoktól. A jegybank 1-3%-os komfortzónájának alsó szélétől is egyre messzebbre kerül a pénzromlás éves átlagos üteme. A szigetország exportja és GDPnövekedése szempontjából releváns tejtermékek ára még mindig 50%-kal marad el a 2014-es csúcstól, így a farmerek továbbra is sokat panaszkodnak a hanyatló árbevétel miatt. Várakozásunk szerint az új-zélandi irányadó ráta 1,75%-ra is süllyedhet az év végére, jövőre pedig 1,50%-ig is tovább eshet. Az új-zélandi dollár gyengülésére számítunk a héten a legtöbb devizával szemben, az NZD/USD devizaárfolyam így tesztelheti a 0,6950-es támasz szintet.
Oldal 6 / 10
Az Egyesült Államokból pénteken jönnek a fontosabb makroadatok! Pénteken délután 14:30-kor teszik közzé az Egyesült Államokban a júliusi kiskereskedelmi statisztikát. A várakozások szerint 0,4%-kal (autóértékesítések nélkül 0,2%-kal) bővülhetett a kiskereskedelmi forgalom az elmúlt hónapban a júniusi 0,6%-os (ill. 0,7%-os) emelkedést követően. Az év eleji gyenge kezdet után váratlanul nőtt a lakosság fogyasztása, amely húzóerejét adja a GDP-növekedésnek, sőt a fogyasztói hangulat is vélhetően javulhatott. A Michigani Egyetem indexe 91,5 pontra emelkedhetett augusztusban a júliusban regisztrált 90 pontos szintről.
Oldal 7 / 10
AZ ELMÚLT HÉT LEGFONTOSABB ESEMÉNYEI Kamatot vágott a brit jegybank, sőt érkeznek az újabb fontmilliárdok is! Megütötték a fontot, kilőtt a londoni tőzsdeindex! Az elmúlt hét egyik legfontosabb eseménye az angol központi bank (BoE) augusztusi inflációs jelentése és az ezzel egybekötött kamatdöntő ülés volt. A várakozásoknak megfelelően 25 bázispontos kamatvágást hajtott végre a brit monetáris tanács, így az alapkamat 0,50%-ról 0,25%-ra csökkent, de azzal csak kevesen számoltak, hogy a jegybank 60 milliárd fonttal, 375 milliárdról 435 milliárdra fogja kibővíteni a likviditásnövelő programját, vagyis újra felpörgeti a font nyomtatását, újabb fontmilliárdokat fog belepumpálni a brit bankrendszerbe. A GBP/USD kurzusa utóbbi bejelentésre bő 1%-ot zuhant a múlt heti kereskedésben, ugyanakkor a londoni vezető tőzsdeindex (FTSE 100) éves csúcsa felé közelít, a befektetők üdvözölték a jegybank monetáris lazítását. A jegybank a Brexit káros hatásainak enyhítésére elindított egy 100 milliárd font nagyságrendű hitelezés-élénkítő programot is, továbbá bejelentette, hogy 10 milliárd font értékben vállalati kötvényeket is vásárolni fog. Alighanem leszögezhetjük, nagyot lépett a brit jegybank! Ezek az intézkedések valóban abba az irányba mutatnak, hogy a központi bank minden tőle telhetőt megtesz a gazdaság élénkítéséért, bármibe is kerül, jóllehet maga Mark Carney jegybankelnök ismét kihangsúlyozta, hogy a Bank of England csupán tompítani képes a Brexit negatív hatásait, ellensúlyozni teljes mértékben nem tudja. A Bank of England 7 év után vágott kamatot, amelynek hátterében egyértelműen a Brexit (vagyis az EU-ból történő kilépés) folyamatának elindulása áll, hiszen a kiválással nagyfokú gazdasági-politikai bizonytalanság és az ezzel együtt járó gazdasági teljesítménycsökkenés is körvonalazódik, amelyek egyre jobban kezdenek megmutatkozni a makrogazdasági mutatókban. Negatív alapkamatról és ún. helikopterpénzről (vagy monetáris finanszírozásról) ugyan nem esett szó a brit monetáris tanács múlt csütörtöki ülésén, de Carney az alacsony kamatok előnyeit hangoztatva további monetáris lazítás lehetőségére is utalt, az államkötvények vásárlását pedig – mint kiderült – semmiféle mennyiségi, vagy minőségi korlátokhoz nem kötik. Carney szerint a kamatvágásnak több a haszna, mint amennyi kár származik belőle, másrészt a túl szigorú jegybanki politika felesleges, hiszen teljesen aláásná a gazdaság teljesítményét. A brit jegybankelnök nyomatékosította, hogy a jelenlegi helyzet nem hasonlítható 2008-hoz, hiszen a brit pénzügyi stabilitás ma már sokkal erősebb. Az angol font gyengülése segíthet abban, hogy felpörögjön az export és az infláció közelebb kerülhessen a 2%-os célhoz. A friss előrejelzések szerint 2 év alatt az infláció 2,4%-ig emelkedhet (2% helyett), a munkanélküliség viszont sajnos szintén emelkedni fog, 4,9% helyett 5,6%-ra. A GDP idén még ugyan jó eséllyel 2%-kal nőhet, de jövőre 2,3% helyett csupán 0,8% lehet a gazdasági növekedés éves üteme, ami 2018-ban is csak 1,8%-ra emelkedhet.
Oldal 8 / 10
Kirobbanó formában van az amerikai munkaerőpiac! Az amerikai munkaügyi minisztérium (BLS) jelentése szerint júliusban 255 ezer fővel nőtt a foglalkoztatottak létszáma az Egyesült Államokban a mezőgazdasági szektoron kívül, amely jócskán felülmúlta a 175-180 ezer fős elemzői várakozásokat, sőt a júniusi kimagasló adatot is még 18 ezer fővel felfelé korrigálták a felülvizsgálat során. 3 havi átlagot tekintve a foglalkoztatottak száma 190 ezer fővel bővült. Bár a munkanélküliségi ráta 4,9%-on stagnált, s nem tudott csökkenni a 4,8%-ra, ahogyan azt többen várták, de ez ismét annak a jele volt, hogy nőtt a munkaerőpiaci aktivitás (az aktivitási ráta 62,8%-ra ugrott). Annak is örültek a befektetők, hogy az átlagos órabérek 0,3%-kal nőttek júliusban, miközben sokan csak 0,2%-os bérdinamikát vártak. Az adatok megjelenése után az amerikai dollár látványosan erősödni kezdett valamennyi devizával szemben, az olajárak pedig emelkedni kezdtek, miután erősödött az a spekuláció, hogy az amerikai gazdaság jobban ellenállhat a külső piaci sokkhatásoknak és képes lesz támogatni az egész világgazdaság növekedését is a stabilan növekvő belső keresletével.
Oldal 9 / 10
A piacok múlt heti teljesítménye
Index, deviza, nyersanyag
Az elmúlt 5 nap mozgása (%) Idei teljesítmény (%)
BUX (magyar részvények)
-0,49%
14,27%
DAX (német részvények)
0,84%
-3,03%
S&P 500 (amerikai részvények)
0,43%
6,80%
SHC (kínai részvények)
1,74%
-15,10%
BSEN (indiai részvények)
0,57%
7,83%
BOVESPA (brazil részvények)
0,62%
33,01%
RTS (orosz részvények)
2,30%
24,66%
Nikkei 225 (japán részvények)
0,09%
-12,52%
Arany (XAU/USD, $/uncia)
-1,41%
25,68%
Olaj (WTI, $/hordó)
5,52%
14,00%
EUR/USD (devizapár)
-0,68%
2,09%
GBP/USD (devizapár)
-0,97%
-11,42%
USD/JPY (devizapár)
-0,21%
-15,00%
EUR/HUF (devizapár)
-0,17%
-1,58%
USD/HUF (devizapár)
0,51%
-3,60%
CHF/HUF (devizapár)
-0,78%
-1,52%
10 éves kötvényhozamok
Aktuális hozam (%)
amerikai
1,58%
brit
0,66%
német
-0,06%
francia
0,16%
svájci
-0,59%
japán
-0,07%
magyar
2,90%
Forrás: Bloomberg, stooq.com, ÁKK *Az adatgyűjtés időpontja: 2016. augusztus 8. 9 óra 30 perc Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, KSH, MNB, ÁKK, BAMOSZ, MABISZ, CIG Pannónia Életbiztosító Nyrt., Pannónia CIG Alapkezelő Zrt., továbbá az MPI Global Vállalatmenedzsment és Pénzügyi Tanácsadó Zrt. vezető elemzőjének (a továbbiakban: szerző) saját számításai, adatgyűjtései. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen az MPI Global Vállalatmenedzsment és Pénzügyi Tanácsadó Zrt. (székhely: 2089 Telki, Sármány u. 26/b. Adószám: 24061676-2-13, Cégjegyzékszám: 13-10-041289, a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban MPI Global Zrt.) tulajdona. Az MPI Global Zrt.-nek semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal kapcsolatban. A fenti információk, illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak az MPI Global Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani, illetve terjeszteni. A kiadványban említett eszközalapok, pénzügyi eszközök nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan eszközalapokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes szakmai állásfoglalása, amely mind objektív, mind szubjektív elemeket egyaránt tartalmaz, de ezekért az MPI Global Zrt. felelősséget nem vállal. A jelen kiadványban megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2) bekezdésének 8. pontja szerinti befektetési elemzést, vagy a 9. pontja szerinti befektetési tanácsadást. A kiadványban leírtakra alapozott befektetési döntésből eredő bármilyen közvetlen, vagy közvetett, anyagi, vagy egyéb kárért, felmerülő költségért az MPI Global Zrt. felelősséget nem vállal. A szerző által közölt hírek, elemzések elsősorban tájékoztatási célokat szolgálnak és a 2001. évi CXX. törvény (Tpt.) 5 § (1) bekezdésének 9. pontja szerint meghatározott befektetési ajánlást nem tartalmaznak. Az MPI Global Zrt. a Bszt. 4 § (2) bekezdésének 53. pontja szerint meghatározott portfóliókezelési tevékenységet nem folytat, tevékenységét a Bit. 4 §-ának (1) bekezdésének 14. pontja szerint, ill. annak 34. pontja szerint definiált függő biztosításközvetítőként, a Felügyelet engedélyével végzi (Felügyeleti regisztrációs szám: 212080158366).
Oldal 10 / 10
