HÉTFŐ REGGELI PIACI KÖRKÉP Eséssel indult a hét az ázsiai részvénypiacokon Eséssel indították a hetet az ázsiai részvénypiacok, de az amerikai indexek is lefelé vették az irányt már a pénteki kereskedésben, amint Janet Yellen Fed-elnök közölte, hogy elképzelhetőnek tartja azt, hogy az inflációt 2% fölé engedik a jövőben. Ez az elképzelés összhangban van a japán jegybank legutóbbi döntésével, amely legutóbb úgy határozott, hogy a jövőben tolerálni fogja a magasabb inflációt és a hozamgörbét szabályozza majd az államkötvényvásárlásokkal. Az infláció miatti aggodalmakból kifolyólag romlani kezdett a befektetői hangulat, a vezető amerikai részvényindexek 0,3%-ot estek, a 30 éves amerikai államkötvények hozama pedig 4 havi csúcsra ugrott. A határidős európai részvényindexek a nyitás előtti órákban 0,2%-os mínuszt mutattak. Az MSCI Asia-Pacific index, amely az ázsiai részvénypiacok teljesítményét mutatja (Japán kivételével), 0,5%-ot esett a hajnali kereskedésben. Hong Kong vezető tőzsdemutatója, a Hang Seng másfél havi mélypontot ütött meg. A japán Nikkei 225-ös tőzsdeindex volt az egyetlen, amely kilógott a sorból, hiszen a jen gyengülése következtében 0,3%-os pluszban zárt. A japán jen és az euró is 2,5 havi mélypontra gyengült az amerikai dollárral szemben. A befektetőket meglepte Janet Yellen Fed-elnök nyilatkozata, amely szerint a 2008-as világgazdasági válság káros utóhatásai következtében szükség lehet arra, hogy „magasabb inflációs nyomás mellett” működtessék a gazdaságot. A piacok elkezdtek arra spekulálni, hogy az amerikai hozamgörbe meredekebbé fog válni, a Fed pedig 2% fölé is fogja engedni az inflációt fokozatos kamatemelések mellett. Az olajárak már 4 hete emelkednek. A hét első kereskedési napját viszont 0,3-0,5% közötti mínuszban indította a fekete arany. Az északi-tengeri Brent olajfajta hordónkénti ára 51,8 dolláron állt, míg a texasi WTI kurzusa 50,1 dollárig korrigált vissza. A befektetőket némi aggodalommal töltheti el az iraki miniszterelnök, Haider al-Abadi bejelentése, mely szerint megindítják az ISIS fővárosa, Moszul visszaszerzésére irányuló katonai offenzívát. Az arany unciánkénti ára 1242-1262 dollár közötti sávban mozgott az elmúlt napokban. Amennyiben a dollár ereje megtörne a héten, úgy megnyílna a tér az 1300 dolláros támasz szint tesztelésére, ellenben, ha 1240 dollár alá süllyed a kurzus, úgy a legközelebbi erősebb támasz 1225 dollár környékén található. Az angol font „szabadesését” valamelyest fékezte Mark Carney brit jegybankelnök nyilatkozata, mely szerint számukra „egyáltalán nem mindegy”, hogy hol van a font árfolyama. A GBP/USD kurzusa 1,2130-1,2260 között ingadozott az elmúlt napokban. Ben Broadbent, a Bank of England alelnöke ugyanakkor elmondta, hogy nem szabad elfelejteni azt, hogy a font piaca rugalmas, ezáltal jól el tudja nyelni a sokkhatásokat (jelentős gyengüléssel reagált a „hard Brexitre”). Ezzel burkoltan arra is utalhatott, hogy a deviza leértékelődése támogatólag hat az exportra, ill. az inflációra.
Oldal 1 / 8
A magyar tőzsde felülteljesítő. Míg a nyugat-európai tőzsdék átlagosan 0,2-0,4%-os mínuszba kerültek a hét első kereskedési napján, addig a BUX-index 0,6%-os pluszban mozog. A magyar blue chipek közül az OTP és az MTELEKOM 0,9%-ot, a MOL 0,7%-ot, a Richter pedig 0,1%-ot tudott emelkedni. Hasonlóan pozitív teljesítményt mutat a cseh tőzsdeindex is, ugyanis a PX is 0,6%-os pluszba lendült. A forint gyenge lábakon rugaszkodott neki a hétnek. A bankközi piacon egy euróért 307, egy amerikai dollárért pedig 279 Ft-ot kell fizetni. A forint az elmúlt héten átlagosan több mint 1,5%-kal gyengült a fő devizákkal szemben.
Oldal 2 / 8
A HÉTEN VÁRHATÓ FONTOSABB ESEMÉNYEK, ADATKÖZLÉSEK Amerikát kivéve adatdömpingre készülhetünk az előttünk álló héten! Az előttünk álló héten a befektetők egy sor meghatározó makrogazdasági adatra várnak. Hétfő délután 15:15-kor kiderül, mennyivel nőtt az amerikai ipari termelés szeptemberben, majd pedig este 18:15-kor beszél a Fed alelnöke, Stanley Fischer, amelyre érdemes lesz figyelni. Új-Zélandról a hétfő esti órákban érkezik a harmadik negyedéves inflációs statisztika, amely a kamatcsökkentési spekulációt erősítheti (0,4%-ról 0%-ra eshetett a pénzromlás negyedéves üteme a piaci konszenzus szerint), így akár tovább gyengülhet a szigetország devizája valamennyi fő devizával szemben. Néhány órával később az ausztrál jegybank (RBA) kamatdöntési jegyzőkönyvét teszik közzé, ahol viszont nem számítunk különösebb meglepetésre. Az ausztrál dollár volt az elmúlt napokban a nyersanyagdevizák között az a deviza, amely a leginkább „állta a sarat” az erősödő amerikai dollárral szemben az emelkedő nyersanyagárak és a mérséklődő hazai kamatvágási spekuláció miatt. Kedden délelőtt 10:30-kor kiderül, hogyan alakult szeptemberben az infláció az Egyesült Királyságban. A várakozások szerint 0,6%-ról 0,9%-ra gyorsulhatott a pénzromlás éves üteme a szigetországban. A termelői beszerzési árak 0,4%-kal emelkedhettek az augusztusi 0,2%-ot követően, míg a bértárgyalások alapjául szolgáló ún. kiskereskedelmi árindex 1,8%-ról 2%-ra kúszhatott fel. Az árszínvonal emelkedésében alapvető szerepet játszik a font drasztikus leértékelődése a júniusi brit népszavazás óta, valamint az energiaárak felpattanása is. A brit jegybank jelezte már a piacnak, hogy készen áll tolerálni a 2% feletti inflációt is az ún. „Brexit sokk” után.
Oldal 3 / 8
Kedden délután 14:30-kor az Egyesült Államokból érkezik a legfrissebb inflációs adat. A fogyasztói árak augusztushoz képest 0,3%-kal emelkedhettek szeptemberben, ugyanakkor a maginfláció csak 0,2%-kal kerülhetett feljebb. Az infláció éves viszonylatban 1,5% lehetett szeptemberben az elemzői konszenzus alapján, amely 2014 októbere óta a legmagasabb értéknek számít, míg a maginfláció 2,3%-on stagnálhatott. A Fed 2%-os inflációs célja már 2014 közepe óta nem teljesül. Amennyiben az infláció a piaci konszenzussal összhangban alakul, netán felülmúlja azt, úgy a dollár erősödése folytatódhat, ellenkező esetben a héten megfordulhat a felértékelődés trendje.
Kiemelt figyelmet érdemel a szerdán hajnalban (4 órakor megjelenő) harmadik negyedéves kínai GDP-statisztika. A piac 6,7%-os éves gazdasági növekedéssel kalkulál. A kormányzat költekezései és az ingatlanpiaci fellendülés ellensúlyozhatták a gyengébb exportot. A kínai kormány továbbra is küzd a felesleges termelői kapacitások és az adóssághegyek leépítésével. A gazdaság nagymértékben támaszkodik a kormányzati beruházásokra. A kínai miniszterelnök bizakodó, Li Keqiang közölte, hogy az ipari termelés és a vállalati profitok növekedése támogathatja a GDPnövekedést, emelheti az inflációt, miközben az eladósodás problémáját mérsékelheti. A Nemzetközi Fizetések Bankja (BIS) figyelmeztette a befektetőket, hogy amennyiben a világ második legnagyobb gazdaságában ilyen ütemben fog folytatódni a hiteldinamika, úgy elkerülhetetlen lesz a bankválság. Az ingatlanpiac a GDP 15%-ának megfelelő méretű, így a lakáspiaci lufi kipukkadása is önmagában sokkolná a gazdaságot. A múlt csütörtöki külkereskedelmi statisztika sokkolta a befektetőket, ugyanis kiderült, hogy az export 10%-kal zuhant az előző év azonos időszakához képest, sőt az import is váratlanul visszaesett. Ugyanakkor pozitívumként említendő, hogy a termelői árak több éve tartó zuhanása véget ért, sőt az inflációs ráta 1,3%-ról 1,9%-ra emelkedett. Összességében arra következtethetünk a beérkező adatokból, hogy a kormány a belső piacot lassan stabilizálja, miközben a globális kereslet gyengélkedik. A beruházási ráta a január-szeptemberi időszakban 8,1%-ról 8,2%-ra gyorsulhatott a várakozások szerint, de ez még így is 1999 decembere óta nem látott alacsony ütemnek felel meg. A magánszektor beruházásai Kínában csupán 2,1%-kal nőttek tavalyhoz képest az év első 8 hónapjában, ami rekord alacsonynak ütemnek számít. Az ipari termelés 6,4%-kal nőhetett szeptemberben, amint az acélgyártók növelték a termelésüket, a kiskereskedelmi forgalom pedig 10,6%-kal bővülhetett tavaly szeptemberhez mérten.
Oldal 4 / 8
A kínai kormány 6,5-7% közötti GDP-növekedést céloz idén, jóval alacsonyabbat, mint 2015-ben (amikor a terv 6,9% volt). A gazdasági növekedés üteme hiába többszöröse a fejlett országokénak, így is 25 éves mélyponton jár. Amennyiben a héten 6,7%-nál nagyobb GDP-adatot közölnek, úgy a nyersanyagárak emelkedhetnek, a részvénypiacokkal együtt, a fejlődő-feltörekvő országok devizái pedig erősödhetnek a fejlett piaci devizákkal szemben.
Szerdán délután 16 órakor tartja októberi kamatdöntő ülését a kanadai jegybank (BoC). Az alapkamat várhatóan 0,50%-on marad. A kanadai jegybank sajtótájékoztatója 17:15-kor kezdődik. A gazdaság teljesítményével nem lehet elégedett a monetáris tanács, de az olajárak emelkedése, valamint a kanadai dollár gyengülése a legfontosabb exportpartner – az Egyesült Államok – devizájával szemben biztató. A kanadai jegybank az eddig beérkező adatok alapján megállapíthatja, hogy a kibocsátási rés a vártnál lassabban zárul, ugyanakkor az ingatlanpiaci áremelkedés miatt a kamatvágáshoz ennél több érv kellene. Jelen pillanatban 1:20 annak az esélye, hogy Kanadában lesz jövőre kamatvágás, ennél sokkal valószínűbb a kamattartás, sőt, ha az olajárak tartósan 50 dollár felett maradnak, akkor akár a kamatemelés esélye is nőhet.
Oldal 5 / 8
A hét egyik legjelentősebb eseménye az Európai Központi Bank (EKB) októberi kamatdöntő ülése lesz, amelynek eredményét csütörtökön délután 13:45-kor közlik, majd pedig 14:30-kor sajtótájékoztatót fog tartani Mario Draghi a jegybank elnöke. A befektetők olyan kényes kérdésekre várják a választ, mint például a kötvényvásárlási program folytathatósága, a rendelkezésre álló eszközök korlátozottsága, illetve a „tapering” – a jegybank mérlegének leépítése, az eddig megvásárolt eszközök – időzítése. Nem tartjuk valószínűnek azt, hogy Draghiék komolyan fontolóra vennék a jegybanki mérleg leépítését, sőt sokkal esélyesebb az, hogy a jelenleg futó havi 80 milliárd eurós eszközvásárlási program kibővítését tervezik a jövő évben, vagy eltörölhetik azt a korlátot, amelyet az EKB saját magának állított fel, s amely szerint a -0,4%-os betéti kamat alatti hozamú államkötvényeket nem vásárolnak. Az alapkamat 0%-on, a betéti kamat -0,4%-on tartására számítunk a héten, s nem feltételezzük azt, hogy hozzányúlnak a kötvényvásárlási programhoz. Az eurózónában sem az infláció, sem pedig a gazdasági növekedés nem kellően erős ahhoz, hogy le lehessen állítani a jelenlegi „ultra laza” jegybanki politikát.
Donald Trump és Hillary Clinton utolsó, nyilvános televíziós vitájára csütörtök hajnalban kerül sor Las Vegasban. Az első vitából a nézők kétharmada szerint Clinton került ki győztesen, de a második fordulóban Trump belehúzott. Összességében azonban a közvélemény-kutatások alapján így is Clintonnak van a legnagyobb esélye a győzelemre (87%), míg Trump esélyei nagymértékben csökkentek (13%). Trump szemszögéből nézve perdöntő lehet a harmadik nyilvános vita. Az előttünk álló héten már az Egyesült Államokban és Európában is felpörög a gyorsjelentési szezon. A bankszektorból és az IT-szektorból is fontos beszámolók érkeznek. A Bank of America és az IBM hétfőn jelent. Kedden teszi közzé friss számait az Intel, a Yahoo!, a Goldman Sachs, a Philip Morris és a Johnson and Johnson. A Tesla Motors nagy bejelentésre készül szerdán, melynek keretében egy idáig „titkolt” terméket mutatnak be. Szerdán jelent egyebek között a Morgan Stanley, az eBay, a Halliburton és az American Express. Csütörtökön a Verizon és a Microsoft számaira kell figyelni. Pénteken publikálja harmadik negyedéves jelentését a General Electric, a McDonald's és a Honeywell, Európában pedig az SAP és a Daimler beszámolója kap nagyobb hangsúlyt.
Oldal 6 / 8
AZ ELMÚLT HÉT LEGFONTOSABB ESEMÉNYEI Jó adatokra ugrott a dollár az elmúlt héten Október 14-én, pénteken a vártnál kedvezőbb makrogazdasági statisztikát közöltek az Egyesült Államokban. A kiskereskedelmi forgalom megugrott szeptemberben, mivel a lakosság több gépjárművet vásárolt, illetve többet költött szórakozásra, szabadidőre, valamint a kényelmet szolgáló fogyasztási cikkekre. A kiskereskedelmi értékesítések 0,6%-kal emelkedtek augusztushoz képest, gépjárművek nélkül pedig 0,1% volt a forgalomnövekedés mértéke. A tavalyi év hasonló időszakához mérten 2,7%-kal nőttek a kiskereskedelmi értékesítések. A termelői árak 0,3%-os emelkedést mutattak havi alapon szeptemberben, miközben az elemzők többsége az augusztusi stagnálás után ennél valamivel kisebb, 0,2%-os növekedésre számított. Az előző év azonos időszakához képest 0,7%-os termelői inflációt mértek, amely 2014 decembere óta a legmagasabbnak felel meg.
Ezek az adatsorok arra utalnak, hogy az amerikai gazdaság fellendülhetett az idei harmadik negyedévben a gyengére sikeredett első és második negyedév után, így tovább erősödtek a kamatemelési várakozások. Az elemzők többsége egyébként a kedvező szeptemberi adatok ellenére csupán 2,8%-os bővülést vár a fogyasztásban a harmadik negyedévre a második negyedévben regisztrált 4,3%-os emelkedés után. A Michigani Egyetem által összeállított fogyasztói bizalmi index 91,2 pontról váratlanul 87,9 pontra esett vissza októberben, de ez nem lepte meg a befektetőket, mivel az index többnyire a novemberi elnökválasztás előtti bizonytalanságot tükrözi. Az amerikai dollárt erősítette a Fed szerdai kamatdöntési jegyzőkönyve is, amelyben az állt, hogy a Fed-kormányzók többsége úgy véli, viszonylag hamar meg kell emelni az alapkamatot, amennyiben a gazdaság teljesítménye egy kicsit is javul. A második negyedévben regisztrált 1,4% után egyébként 2,6%-os harmadik negyedéves GDP-növekedésre számít a piac. Az év/év alapú inflációban és termelői árszínvonal-emelkedésben egyre nagyobb szerepet kaphat az energiaárak emelkedése és az amerikai dollár idei évben látott jóval csekélyebb mértékű erősödése. A 10 éves amerikai inflációs várakozások 5 havi csúcsra emelkedtek a múlt héten közölt termelői árindexek és Janet Yellen Fed-elnök kommentárját követően. Oldal 7 / 8
A piacok múlt heti teljesítménye
Index, deviza, nyersanyag
Az elmúlt 5 nap mozgása (%) Idei teljesítmény (%)
BUX (magyar részvények)
0,17%
19,65%
DAX (német részvények)
-0,73%
-1,83%
S&P 500 (amerikai részvények)
-0,96%
4,36%
SHC (kínai részvények)
-0,23%
-14,07%
BSEN (indiai részvények)
-1,97%
5,41%
BOVESPA (brazil részvények)
0,27%
42,64%
RTS (orosz részvények)
-3,32%
30,00%
Nikkei 225 (japán részvények)
-0,73%
-11,21%
Arany (XAU/USD, $/uncia)
-0,42%
18,15%
Olaj (WTI, $/hordó)
-1,31%
36,19%
EUR/USD (devizapár)
-1,29%
1,23%
GBP/USD (devizapár)
-1,78%
-17,59%
USD/JPY (devizapár)
0,44%
-13,38%
EUR/HUF (devizapár)
0,92%
-2,69%
USD/HUF (devizapár)
2,25%
-3,86%
CHF/HUF (devizapár)
1,61%
-2,61%
10 éves kötvényhozamok
Aktuális hozam (%)
amerikai
1,78%
brit
1,15%
német
0,07%
francia
0,35%
svájci
-0,53%
japán
-0,06%
magyar
2,99%
Forrás: Bloomberg, stooq.com, ÁKK *Az adatgyűjtés időpontja: 2016. október 17. 14 óra 00 perc Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, KSH, MNB, ÁKK, BAMOSZ, MABISZ, CIG Pannónia Életbiztosító Nyrt., Pannónia CIG Alapkezelő Zrt., továbbá az MPI Global Vállalatmenedzsment és Pénzügyi Tanácsadó Zrt. vezető elemzőjének (a továbbiakban: szerző) saját számításai, adatgyűjtései. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen az MPI Global Vállalatmenedzsment és Pénzügyi Tanácsadó Zrt. (székhely: 2089 Telki, Sármány u. 26/b. Adószám: 24061676-2-13, Cégjegyzékszám: 13-10-041289, a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban MPI Global Zrt.) tulajdona. Az MPI Global Zrt.-nek semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal kapcsolatban. A fenti információk, illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak az MPI Global Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani, illetve terjeszteni. A kiadványban említett eszközalapok, pénzügyi eszközök nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan eszközalapokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes szakmai állásfoglalása, amely mind objektív, mind szubjektív elemeket egyaránt tartalmaz, de ezekért az MPI Global Zrt. felelősséget nem vállal. A jelen kiadványban megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2) bekezdésének 8. pontja szerinti befektetési elemzést, vagy a 9. pontja szerinti befektetési tanácsadást. A kiadványban leírtakra alapozott befektetési döntésből eredő bármilyen közvetlen, vagy közvetett, anyagi, vagy egyéb kárért, felmerülő költségért az MPI Global Zrt. felelősséget nem vállal. A szerző által közölt hírek, elemzések elsősorban tájékoztatási célokat szolgálnak és a 2001. évi CXX. törvény (Tpt.) 5 § (1) bekezdésének 9. pontja szerint meghatározott befektetési ajánlást nem tartalmaznak. Az MPI Global Zrt. a Bszt. 4 § (2) bekezdésének 53. pontja szerint meghatározott portfóliókezelési tevékenységet nem folytat, tevékenységét a Bit. 4 §-ának (1) bekezdésének 14. pontja szerint, ill. annak 34. pontja szerint definiált függő biztosításközvetítőként, a Felügyelet engedélyével végzi (Felügyeleti regisztrációs szám: 212080158366).
Oldal 8 / 8
