HÉTFŐ REGGELI PIACI KÖRKÉP
Jó hangulatban indult a kereskedés a részvénypiacokon!
Jó hangulatban indult a kereskedés a pénz- és tőkepiacokon a hét első napján. A vezető ázsiai, európai és amerikai részvényindexek is sorra pozitív tartományban zártak. Az amerikai gyorsjelentési szezon eleje – ahogyan azt megszokhattuk az elmúlt negyedévekben is – szintén jól indult, ami nem kimagasló vállalati nyereségeket takar, hanem azt, hogy az elemzői várakozásokat sikerült a legtöbb vállalatnak felülteljesítenie. További pozitívum, hogy a világgazdaság húzóerejét adó amerikai és kínai gazdaságból egyaránt kedvező makrogazdasági statisztikák érkeztek. Az ipari fémek és a nyersolaj tovább drágultak, a menedékvaluták, mint például a japán jen, vagy a svájci frank, gyengültek a főbb devizákkal szemben.
A Stoxx Europe 600 index, amely a 600 legjelentősebb európai vállalat részvényárfolyamainak átlagos teljesítményét méri, valamint az MSCI Asia-Pacific index is 2 hetes csúcsra kapaszkodtak fel. Az amerikai dollár ereje kitartott, ugyanis a legnagyobb kereskedelmi partner országok devizájával szemben közel 7 havi csúcsra erősödött a zöldhasú.
Az S&P 500 amerikai részvényindexben szereplő, ugyanakkor a harmadik negyedéves gyorsjelentést már publikáló vállalatok 80%-a az elemzői konszenzust felülmúló profitnövekedésről számolt be. Az ISM intézet által havi rendszerességgel közölt amerikai feldolgozóipari index 51,5 pontról 1 éves csúcsra, 53,5 pontra ugrott váratlanul, amely nemcsak azt az optimizmust erősíti, hogy az amerikai gazdasággal minden rendben van, hanem fokozta az idei kamatemeléssel kapcsolatos várakozásokat is. A decemberi kamatemelés valószínűségét immár több mint 70%-ra árazza a piac.
A hétfői délelőtti adatközlések megerősítették azt is, hogy az eurózónában év eleje óta nem látott magas szintre ugrottak a beszerzések a feldolgozó- valamint a szolgáltatóiparban egyaránt, sőt a várakozások szerint felpöröghet az euróövezet GDP-je az év végén.
A BUX index több mint 2,6%-kal emelkedett az elmúlt héten, amellyel felülteljesítette az amerikai és nyugat-európai, sőt még a régiós részvényindexeket is.
Oldal 1 / 9
A HÉTEN VÁRHATÓ FONTOSABB ESEMÉNYEK, ADATKÖZLÉSEK
Makrogazdasági adatok szempontjából a hét második fele lesz érdekes
Csütörtökön délelőtt 10:30-kor kiderül, milyen ütemben nőtt a brit gazdaság az idei 3. negyedévben. A várakozások szerint a második negyedévben mért 0,7%-os ütemet 0,3%-os negyedéves GDPnövekedés követhette, de megítélésünk szerint ennél nagyobb, akár 0,4%-os GDP-növekedés is valószínűsíthető a font leértékelődéséből adódó exportnövekedés következtében.
Csütörtök délután 14:30-kor teszik közzé az Egyesült Államokban a szeptemberi tartóscikkmegrendelési statisztikát. Az általános elemzői várakozások szerint 0,2%-kal bővülhettek a megrendelések az augusztusi 0,2%-os visszaesés után szállítóeszközök nélkül. Ezt a becslést reálisnak tartjuk, mivel a vállalati beruházások és a globális exportkereslet továbbra is gyengélkednek.
Pénteken hajnalban érdemes lesz figyelni a szeptemberi inflációs adatokra. A várakozások szerint továbbra is deflációban maradhatott a gazdaság, melynek mértéke 0,5% lehetett. Már 7 hónapja folyamatosan csökkennek az árak a szigetországban, amelyen egyelőre a magasabb energiaárak sem sokat segítenek, mivel a belső kereslet lanyha. Pozitívumként kiemelhető, hogy a Nemzetközi Valutaalap (IMF) mindennek ellenére javította a korábbi gazdasági előrejelzéseit Japánnal kapcsolatosan. 2016-ban 0,5%-os, 2017-ben pedig 0,7%-os GDP-növekedést jósolnak a korábbi 0,3, ill. 0,1% után.
A befektetők elsősorban a harmadik negyedéves amerikai GDP-előzetest várják a héten. A várakozások szerint a második negyedévben mért 1,4% után 2,5%-kal nőhetett a világ legnagyobb gazdasága évesített alapon. E mögött elsősorban a készletek növekedése állhat, ugyanis a fogyasztás alacsonyabb dinamikája inkább visszafoghatta a növekedést. Mindenesetre elmondható, hogy amennyiben a vártnál kedvezőbb adat érkezik - amire jó esély van - a kamatemelési várakozások és ezzel együtt az amerikai dollár is erősödhetnek.
Oldal 2 / 9
AZ ELMÚLT HÉT LEGFONTOSABB ESEMÉNYEI
Megmaradt Clinton fölénye Trumppal szemben Donald Trump republikánus és Hillary Clinton demokrata elnökjelölt utolsó, nyilvános televíziós vitájára csütörtök hajnalban került sor Las Vegasban. Az első vitából a nézők kétharmada szerint Clinton került ki győztesen, de a második fordulóban Trump belehúzott. A harmadik vitából Clinton került ki ismét győztesen a politikai elemzők többsége szerint. Összességében a közvélemény-kutatások alapján Clintonnak van a legnagyobb esélye a győzelemre (kb. 87%-os), míg Trump esélyei nagymértékben csökkentek (kb. 13%). A befektetők örültek a politikai erőviszonyok fennmaradásának, egészen pontosan Clinton magabiztos fölényének, így a részvénypiacok emelkedéssel reagáltak az eseményekre.
6,7%-kal nőtt a kínai gazdaság az idei harmadik negyedévben! A várakozásoknak megfelelően 6,7%-kal nőtt Kína GDP-je az idei harmadik negyedévben az előző év azonos időszakához képest. A kormány továbbra is küzd a felesleges termelői kapacitások és az adóssághegyek leépítésével. A gazdaság nagymértékben támaszkodik a kormányzati beruházásokra. A kínai miniszterelnök bizakodó, Li Keqiang közölte, hogy az ipari termelés és a vállalati profitok növekedése támogathatja a GDP-növekedést, emelheti az inflációt, miközben az eladósodás problémáját mérsékelheti. A Nemzetközi Fizetések Bankja (BIS) figyelmeztette a befektetőket, hogy amennyiben a világ második legnagyobb gazdaságában ilyen ütemben fog folytatódni a hiteldinamika, úgy elkerülhetetlen lesz a bankválság. Az ingatlanpiac a GDP 15%-ának megfelelő méretű, így a lakáspiaci lufi kipukkadása is önmagában sokkolná a gazdaságot. A legutóbbi külkereskedelmi és ipari termelési statisztika sokkolta a befektetőket, hiszen kiderült, hogy az export 10%-kal zuhant az előző év azonos időszakához képest, az import váratlanul visszaesett, az ipari termelés éves növekedési üteme pedig 6,1%-ra zuhant, miközben az elmúlt éveket kétszámjegyű bővülés jellemezte. Pozitívumként említendő, hogy a termelői árak több éve tartó zuhanása véget ért, az inflációs ráta pedig 1,3%-ról 1,9%-ra emelkedett. Összességében arra következtethetünk a beérkező adatokból, hogy a kormány a belső piacot próbálja lassan stabilizálni, miközben a globális kereslet gyengélkedik. A beruházási ráta a január-szeptemberi időszakban 8,1%-ról 8,2%-ra gyorsult, de ez még így is 1999 decembere óta nem látott alacsony ütemnek felel meg. A magánszektor beruházásai Kínában csupán 2,1%-kal nőttek tavalyhoz képest az év első 8 hónapjában, ami rekord alacsonynak ütemnek számít. A kiskereskedelmi forgalom a széleskörű piaci várakozásoknak megfelelően 10,7%-kal bővült tavaly szeptemberhez mérten. A kínai kormány 6,5-7% közötti GDP-növekedést céloz idén, jóval alacsonyabbat, mint 2015-ben (amikor a terv 6,9% volt). A gazdasági növekedés üteme hiába többszöröse a fejlett országokénak, így is 25 éves mélyponton jár.
Oldal 3 / 9
Elszólta magát a kanadai jegybankelnök, megütötték a kanadai dollárt! 0,50%-on hagyta alapkamatát a kanadai jegybank az októberi ülésén, sőt nem változtatta meg sem a 0,75%-os hitelkamatot, sem pedig a 0,25%-os betéti kamatot. A világgazdaság növekedése a jegybank stábja szerint folytatódhat az év második felében és a következő két évben egyaránt. A kanadai makrogazdasági adatok meglehetősen vegyesen alakultak az elmúlt hónapokban, ugyanakkor összességében meg kell állapítani, hogy a gazdaság növekedése elmaradt a júliusban becsült pályától. A kanadai kormány számos intézkedést tett a lakáspiaci áremelkedés letörése érdekében, ami a háztartások pénzügyi sérülékenységét is csökkenti, jóllehet a belföldi beruházásokat ezzel visszafogja. Az export élénkült, de sajnos nem sikerült ledolgoznia az év első felében látott visszaesést, annak ellenére sem, hogy a kanadai dollár gyengült. 2017-ben és 2018-ban feltehetően gyenge marad az exportdinamika, mivel a globális kereslet csökken. Meg kell jegyezni, hogy a vártnál gyengébb adatok ellenére a kanadai gazdaság még így is a potenciális növekedési ütemnél jobban teljesít. A jelek szerint az energiaszektorban, amely a gazdaság egyik húzóágazata, már megvolt a mélypont. Az energiaárak növekedésével ismét javulhatnak a kilátások. A nyersanyagokra épülő gazdasági ágazatokon kívül megnyugtatóan stabil a többi szektor teljesítménye, különösen a szolgáltatóiparé. A foglalkoztatás fokozatos bővülésével felpörög a lakossági fogyasztás is. A jegybank számításai szerint 2016-ban 1,1%-os reál GDP-növekedés adódhat, majd 2017-2018-ban egyaránt 2%-os ráta jöhet ki. 2018 közepére elérhető a kapacitások teljes kihasználtsága, kicsit később, mint amit a jegybank júliusban jósolt. A maginfláció az előrejelzési időhorizonton végig 2% közelében maradhat. A kapacitások kihasználatlansága az inflációs nyomást mérsékli, ugyanakkor a gyengébb devizaárfolyam ezt az effektust ellensúlyozni tudja. 2017-től az ifláció végig 2% körül mozoghat, a kockázatok, amelyek az inflációs pályát övezik, nagyjából egyensúlyban vannak. Minden tényezőt figyelembe véve elmondható, hogy a monetáris politika irányultsága és a 0,50%-os alapkamat fenntartása indokolt és célszerű a továbbiakban. A kanadai dollár hirtelen gyengülésnek indult, amint Stephen Poloz jegybankelnök megemlítette a sajtótájékoztatón azt, hogy bár a többség végül a kamattartásra voksolt, erősen elgondolkodtak a kamatvágáson, sőt beszéltek arról is, hogy módosítják az inflációs célkövetés rendszerét is, amelynek lényege az lenne, hogy lazább monetáris politikát engednének meg a jövőben magasabb infláció tolerálása mellett.
Oldal 4 / 9
4 havi mélypontra küldte Draghi az eurót! A széleskörű elemzői várakozásoknak megfelelően nem módosított monetáris politikáján az Európai Központi Bank (EKB) az októberi ülésén, így változatlan maradt a 0%-os alapkamat és a -0,40%-os betéti kamat is. Mario Draghi EKB-elnök a kamatdöntést követő sajtótájékoztatón nem utalt arra, hogy leállítanák a havi 80 milliárd eurós (összességében pedig 1700 milliárd eurós) eszközvásárlási programot, sőt nyitva hagyta az ajtót a további monetáris lazítás előtt, amelynek hatására gyengülni kezdett az euró valamennyi fő devizával szemben. Egyelőre nem került szóba az, hogy az EKB eltörölné azt a korlátot, amelyet saját magának állított fel, vagyis hogy megvennék a -0,4%-os betéti ráta alatti hozammal forgó államkötvényeket is. Mario Draghi EKB-elnök elmondta, hogy az infláció emelkedését nem tartják meglepőnek, hiszen nagyon alacsony volt a bázis, s egyáltalán nem biztos, hogy az olajárak emelkedése fenntartható folyamatnak bizonyul. Draghi nyomatékosította, hogy az eszközvásárlási program hirtelen leállítása kizárt. Az EKB nem tudja elkerülni azt, hogy felülvizsgálja és módosítsa az eszközvásárlási programját, hiszen 2017 közepére elfogynak a megvásárolható kötvények. Az euróövezet gazdasága az év végére ugyan élénkülni tudott, de egyelőre ez kevés ahhoz, hogy bármiféle szigorítást tegyenek a monetáris kondíciókban. A maginfláció 1% alatt maradt, a bérdinamika gyenge, a munkanélküliség pedig még mindig relatíve magas, a hitelezés stagnál, vagy alig élénkül, így érdemi inflációs nyomásra ezekből kifolyólag aligha számíthatunk, másfelől viszont a defláció esélye nagymértékben csökkent az év eleje óta. Az euró eleinte 1,1040 közelébe erősödött az amerikai dollárral szemben, majd innét 1,0920 közelébe, 4 havi mélypontra zuhant, miután a jegybank elnöke az „ultra laza” monetáris politika folytatásáról beszélt.
10 havi csúcson vannak a beszerzések az euróövezetben! 10 havi csúcsra ugrottak a beszerzések az eurózónában az IHS Markit kutatóintézet októberi jelentése szerint. Az ún. beszerzési menedzser index értéke 52,6 pontról váratlanul 53,7 pontra emelkedett. Az eurózóna gazdasági teljesítménye idén nem volt még olyan erős, mint most, amelyben nagy szerepet játszott Németország, a valutaövezet legnagyobb gazdaságának bővülése. Az inflációs nyomás is nőtt az eurózónában, mégpedig olyan mértékben, amire 5 éve nem volt példa. Az új megrendelések január óta nem emelkedtek olyan mértékben, mint most, a foglalkoztatottság bővülési üteme pedig háromhavi csúcsot ért el. A kereslet olyan erősnek mutatkozik, hogy a vállalatok termelése nem tud lépést tartani vele, ugyanis 2011 májusa óta nem látott szintre ugrott a folyamatban lévő, be nem fejezett projektek száma. Oldal 5 / 9
A beszerzési árak a nyersanyagárak emelkedéséből kifolyólag 15 hónapja nem látott mértékben nőttek. A foglalkoztatottság alakulása nem volt egységes, ugyanis a szolgáltatóiparban a szeptemberi 5 havi mélypontról alig bővült a munkaerő létszáma, míg a feldolgozóiparban több mint 5 éve nem látott dinamikáról beszélhetünk. A beszerzések is visszaigazolják azt, hogy az eurózóna gazdasága az idei harmadik negyedévben 0,4% körüli növekedést mutatott. Az euró erősödni kezdett a hírekre, mivel nőtt annak az esélye, hogy az Európai Központi Bank (EKB) leállhat a kötvényvásárlásokkal és csökkent a további kamatvágás esélye is. Mario Draghi EKB-elnök az adatközlések után meg is erősítette, hogy amint az infláció közelebb kerül a 2%-os célhoz, úgy valóban leállhatnak a pénznyomtatással. A negatív kamat létjogosultságáról beszélt a svájci jegybank elnöke Thomas Jordan SNB-elnök az elmúlt napokban a negatív kamat létjogosultságáról beszélt. Jordan szerint bár közismert, hogy szokatlan a negatív kamat és a negatív hozam, hiszen a bankoknak, biztosítóknak és nyugdíjalapoknak fizetniük kell a jegybanknál parkoltatott többletforrásaik után, a kötvényt vásárló befektetőknek pedig a kötvényeik után. A befektetői aggályokat a svájci jegybank igen is komolyan veszi, de két oka van annak, hogy miért negatív az alapkamat. Az egyik, hogy az elmúlt évtizedben a globális egyensúlyi kamatláb jelentős mértékben csökkent, a legnagyobb jegybankok pedig agresszív monetáris lazítást indítottak, miközben a világgazdaság növekedése gyenge volt, az infláció pedig rendkívül alacsony szintre zuhant szinte mindenütt. Svájc, egy kis, nyitott gazdaság, amely sajnos nem tud elzárkózni a globális pénz- és tőkepiaci folyamatoktól. A negatív kamat fundamentális oldalról nézve hatékony, sőt a gazdasági törvényszerűségek sem borulnak fel olyan mértékben, mint azt többen gondolják. A negatív kamat bevezetése nélkül a svájci frank a fő devizákkal szemben a mostaninál sokkal nagyobb mértékben értékelődött volna fel, a gazdaság recesszióba fordult volna, zuhanó infláció és emelkedő munkanélküliség kíséretében. Ki kell emelni azt, hogy önmagában az expanzív jegybanki politika (úgymint alacsony kamatok, likviditásnövelő lépések, negatív betéti kamatok... stb.) nem elegendő gyógyír egy gazdaság talpra állítására, ugyanis strukturális gazdasági reformok - a mindenkori kormányok hathatós intézkedései nélkül nem lesz fenntartható a növekedés. A gazdasági sokkokat a jegybanki politika legfeljebb enyhíteni képes. 2,5 éves csúcson a német üzleti hangulat! A német Ifo gazdaságkutató intézet októberi jelentése szerint a vállalatvezetők körében végzett felmérés kimutatta, hogy optimizmusuk 2,5 éve nem látott szintre emelkedett, ugyanis az Ifo indexe 109,5 pontról 110,5 pontra ugrott októberben. Nemcsak a jelenlegi, hanem a várható gazdasági helyzetet is sokkal optimistábban látják a cégvezetők a Brexit után. Az eurózóna legnagyobb gazdaságának motorja tovább pöröghet. Az ipari termelés augusztusban fellendült, amely a jelek szerint kitarthat az előttünk álló hónapokban is. A német gazdaság az elemzői becslések szerint 0,3%kal nőhetett az idei harmadik negyedévben, de a beszerzések alapján - megítélésünk szerint - akár 0,5%-os GDP-növekedést is kimutathat a német statisztikai hivatal. Az eurózónán belül jelen pillanatban a német gazdaság teljesítménye a legmeggyőzőbb, sajnos a periféria még gyengélkedik.
Oldal 6 / 9
Nyugtatta a befektetőket a brit jegybankelnök, magához tért a font! Az angol font az elmúlt hetekben az egyik legrosszabb teljesítményt mutatta fel a fejlett országok devizái közül, ám a feszültség enyhült, amint Mark Carney brit jegybankelnök elmondta, hogy egyáltalán nem mindegy számukra, hogy hol van a font árfolyama, egyébként pedig a font leértékelődése és az energiaárak emelkedése folytán az infláció akár már jövő tavaszra elérheti az 1,51,8%-os szintet, sokkal gyorsabban, mint ahogyan azt eddig várta a Bank of England elemzői stábja. Carney kiejtett a száján egy olyan mondatot, amelyre a befektetők felkapták a fejüket, mégpedig azt, hogy ne számítson senki arra, hogy Európában további stimulust fognak adni a jegybankok (az EKB sem adhat). Az amerikai dollárral szemben így nemcsak az euró, hanem az angol font is szárnyalni kezdett. Azt is elmondta Carney, hogy kétségtelenül figyelembe fogja venni a brit monetáris tanács a döntéseinél azt, hogy a brit fizetőeszköz már sokat gyengült, amivel arra utalt, hogy feltehetően nem áll szándékukban olyan döntést hozni, amivel tovább gyengítenék a fontot. A befektetők elkezdték hirtelen zárni az euróra és angol fontra korábban felvett eladási pozíciókat (short covering). Az EKB elnöke a rendkívül laza monetáris politika káros hatásait emelte ki Mario Draghi EKB-elnök egy berlini konferencián elmondta, hogy a jegybank igen is tisztában van azzal, hogy a rendkívül laza jegybanki politikának ára van, vagyis komoly terhet ró a pénzügyi szektorra és fejtörést okoz a kötvénypiaci szereplőknek is, éppen ezért nem szeretnék túl sokáig fenntartani a negatív betéti rátát. Draghi elutasította azokat a kritikákat, melyek szerint az EKB politikája növeli az eurózónán belüli egyenlőtlenséget, azaz hogy a jövedelmek a gazdaságilagpénzügyileg stabilabb országokból a kevésbé stabilak felé áramlanak, ugyanakkor azt elismerte, hogy a német bankok jövedelmezőségét az alacsony kamatkörnyezet rontja. Annyi biztos, hogy a 80 milliárd eurós eszközvásárlási programot 2017 márciusáig futtatják. Óvatos az ausztrál jegybank, csak a „legrosszabb” esetben jöhet újabb kamatvágás Philip Lowe az ausztrál jegybank új elnöke október 18-i beszédében kihangsúlyozta, hogy bár nem zárkóznak el teljesen attól, hogy a jelenlegi rekord alacsony 1,50%-os alapkamatot tovább vágják, de ehhez olyan helyzetnek kell előállnia, mint például a munkanélküliség látványos emelkedése, vagy az infláció zuhanása. Egyelőre látni kell azt, hogy a mostani alacsony inflációs környezet nem példa nélküli, ugyanis 1993 óta az infláció az esetek 23-24%-ában volt 2% alatt, ill. 3% felett. A jegybank monetáris tanácsa egyelőre nem tart attól, hogy az infláció hosszú időn át alacsony szinteken marad, legfeljebb még egy rövid ideig fent maradhat ez az állapot, de hosszabb távon nem valószínű. Megugrott szeptemberben a brit infláció! Az elemzői várakozásokat meghaladó mértékű, 1%-os inflációt regisztrált a brit statisztikai hivatal (ONS) szeptemberben, amely csaknem kétéves csúcsnak felel meg. Augusztusban még csupán 0,6% volt a pénzromlás éves átlagos üteme. A legnagyobb mértékben az üzemanyagok és a ruházati cikkek drágultak, amelyeket csak részben tudtak ellensúlyozni az alacsonyabb élelmiszerárak és a légi közlekedési tarifák.
Oldal 7 / 9
Amerikában is várt feletti inflációs rátát közöltek! Az Egyesült Államokban 0,3%-kal nőttek a fogyasztói árak szeptemberben augusztushoz képest, de éves alapon 1,1%-ról hirtelen 1,5%-ra ugrott a pénzromlás átlagos éves üteme, amelyre 2014 októbere óta a legmagasabb értéknek számít. A piac immár több mint 70%-os valószínűséggel árazza idén decemberre a 25 bázispontos kamatemelést, így az irányadó ráta 0,50-0,75% közötti sávba emelkedhet. A maginfláció éves szinten 2,2%-os emelkedést mutatott az augusztusi 2,3% után.
Oldal 8 / 9
A piacok múlt heti teljesítménye
Index, deviza, nyersanyag
Az elmúlt 5 nap mozgása (%) Idei teljesítmény (%)
BUX (magyar részvények)
2,63%
24,47%
DAX (német részvények)
1,56%
0,50%
S&P 500 (amerikai részvények)
1,17%
5,25%
SHC (kínai részvények)
1,56%
-11,51%
BSEN (indiai részvények)
0,13%
7,54%
BOVESPA (brazil részvények)
2,18%
47,70%
RTS (orosz részvények)
1,49%
32,31%
Nikkei 225 (japán részvények)
2,37%
-8,77%
Arany (XAU/USD, $/uncia)
0,54%
19,58%
Olaj (WTI, $/hordó)
0,10%
37,00%
EUR/USD (devizapár)
-0,82%
0,25%
GBP/USD (devizapár)
-0,60%
-17,10%
USD/JPY (devizapár)
0,56%
-13,09%
EUR/HUF (devizapár)
0,43%
-2,36%
USD/HUF (devizapár)
1,28%
-2,59%
CHF/HUF (devizapár)
0,86%
-1,82%
10 éves kötvényhozamok
Aktuális hozam (%)
amerikai
1,77%
brit
1,09%
német
0,02%
francia
0,29%
svájci
-0,52%
japán
-0,07%
magyar
2,87%
Forrás: Bloomberg, stooq.com, ÁKK *Az adatgyűjtés időpontja: 2016. október 24. 16 óra 00 perc Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, KSH, MNB, ÁKK, BAMOSZ, MABISZ, CIG Pannónia Életbiztosító Nyrt., Pannónia CIG Alapkezelő Zrt., továbbá az MPI Global Vállalatmenedzsment és Pénzügyi Tanácsadó Zrt. vezető elemzőjének (a továbbiakban: szerző) saját számításai, adatgyűjtései. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen az MPI Global Vállalatmenedzsment és Pénzügyi Tanácsadó Zrt. (székhely: 2089 Telki, Sármány u. 26/b. Adószám: 24061676-2-13, Cégjegyzékszám: 13-10-041289, a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban MPI Global Zrt.) tulajdona. Az MPI Global Zrt.-nek semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal kapcsolatban. A fenti információk, illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak az MPI Global Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani, illetve terjeszteni. A kiadványban említett eszközalapok, pénzügyi eszközök nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan eszközalapokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes szakmai állásfoglalása, amely mind objektív, mind szubjektív elemeket egyaránt tartalmaz, de ezekért az MPI Global Zrt. felelősséget nem vállal. A jelen kiadványban megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2) bekezdésének 8. pontja szerinti befektetési elemzést, vagy a 9. pontja szerinti befektetési tanácsadást. A kiadványban leírtakra alapozott befektetési döntésből eredő bármilyen közvetlen, vagy közvetett, anyagi, vagy egyéb kárért, felmerülő költségért az MPI Global Zrt. felelősséget nem vállal. A szerző által közölt hírek, elemzések elsősorban tájékoztatási célokat szolgálnak és a 2001. évi CXX. törvény (Tpt.) 5 § (1) bekezdésének 9. pontja szerint meghatározott befektetési ajánlást nem tartalmaznak. Az MPI Global Zrt. a Bszt. 4 § (2) bekezdésének 53. pontja szerint meghatározott portfóliókezelési tevékenységet nem folytat, tevékenységét a Bit. 4 §-ának (1) bekezdésének 14. pontja szerint, ill. annak 34. pontja szerint definiált függő biztosításközvetítőként, a Felügyelet engedélyével végzi (Felügyeleti regisztrációs szám: 212080158366).
Oldal 9 / 9
