HÉTFŐ REGGELI PIACI KÖRKÉP Itt a megállapodás! 9%-ra csökken jövőre a társasági adó, 5%-kal csökkennek a járulékok és emelkednek a bérek! Megszületett a megállapodás a magyar kormány, a munkaadók és a munkavállalók érdekképviselete között a 2017-2018-as minimálbér-emelésről, a garantált bérminimum emeléséről, a kétéves járulékcsökkentésről, valamint a társasági adó kulcsának egységesítéséről és csökkentéséről. A megállapodás szerint 2017-ben a minimálbér összege 15%-kal fog emelkedni, míg a garantált bérminimum 25%-kal nő. 2018-ban ezt további 8%-os minimálbér-emelés, ill. 12%-os garantált bérminimum-emelés követi. A járulék jövőre 5%-kal csökken, majd 2018-ban további 2%-kal. A kormány jelezte azt is, hogy amennyiben a bruttó bérnövekedés 2017 első 9 hónapjában meg fogja haladni a 11%-ot, úgy 2018-ban további 0,5%-os járulékcsökkentést fognak bejelenteni a beígért 2%-on felül. A kétkulcsos társasági nyereségadó egykulcsossá válik, azaz egységesen 9%-ra csökken (10, ill. 19%-ról). Varga Mihály közölte, hogy nem fognak hozzányúlni a 2017-es költségvetéshez a megállapodások miatt. A törvényjavaslatot még ezen a héten benyújtják a parlamentnek és gyorsított eljárás keretében fogják megtárgyalni. Néhány külföldi nagyvállalat már jelezte, hogy az adócsökkentések ismeretében áthelyezheti tevékenységét Magyarországra. A kormány a fogyasztás és a beruházások növekedését várja az új adócsomagtól, amelyek végső soron elérhetővé teszik a 3%-os GDP-növekedést is jövőre, sőt javíthatják hazánk versenyképességét is. Itt vannak Trump első intézkedései! Donald Trump, az Egyesült Államok új elnöke 6 pontban ismertette első intézkedéseit, melyek az alábbiak: 1) az USA kilép az EU-val közösen 2015-ben kezdeményezett csendes-óceáni szabadkereskedelmi egyezményből (TPP-ből), amely nem okozott különösebb meglepetést a befektetőknek. 2) Trump kormánya eltörli azokat a környezetvédelmi előírásokat, amelyek korlátozták az Egyesült Államokat a fosszilis energiatermelésben. 3) Egyszerűsíti a szabályozásokat a vállalkozói szférában. 4) Az új amerikai kormány tervet dolgoz ki a számítógépes hacker-támadások (kibertámadások ellen). 5) Felülvizsgálják a vízumengedélyeket, hogy megvédjék az amerikai munkavállalók érdekeit a külföldi munkavállalókkal szemben. 6) A kormányt elhagyó emberek 5 évig nem folytathatnak lobbitevékenységet. Az első intézkedések alapján 2 dolog világos, Trump valóban egy befelé forduló, protekcionista gazdaságpolitika folytatásában érdekelt, valamint nem tartja fontosnak a klímavédelmet. Hét eleji piaci mozgások Egyhetes csúcsra ugrottak az ázsiai részvényindexek, a nyersolaj pedig szárnyalni kezdett, amint Vlagyimir Putyin orosz elnök közölte, hogy megszülethet decemberben a megállapodás az olajtermelés korlátozásáról az OPEC és a kartellen kívüli országok között. A nyersolaj hordónkénti ára 4%-ot emelkedett, az MSCI Asia-Pacific index pedig, amely az ázsiai részvénypiacok átlagos teljesítményét mutatja, 1,3%-kal került feljebb. A dél-koreai KOSPI 0,9, a Hong Kong-i részvényindex pedig 1,3%-kal emelkedett. Az optimizmus mögött elsősorban a kisbefektetők vételei állnak, ugyanis a nagybefektetők Trump győzelme után még mindig a partvonalról figyelik az eseményeket és várják a további konkrét intézkedéseket. Az amerikai részvényindexek rekord csúcson zártak, mind az S&P 500, mind a Dow Jones, mind a Nasdaq, mind pedig a kisebb vállalatok részvényeit tömörítő Russell 2000, amelyre 1999 óta nem volt példa.
Oldal 1 / 8
Az általános befektetői várakozások szerint Trump kormánya jelentős gazdaságélénkítésbe, egészen pontosan költekezésekbe kezd majd, amely nagy lökést adhat a GDP-növekedésnek és felfelé hajtja az inflációs várakozásokat is. A japán Nikkei 225-ös tőzsdemutató napok óta rendületlenül emelkedik, miután a japán exportőrök számára fontos USD/JPY kurzus elérte a 111-es szintet is, ami 5 havi csúcsot, vagyis a jen esetében a dollárral szemben 5 havi mélypontot jelent. Az amerikai dollár Donald Trump győzelme óta átlagosan 5%-ot erősödött a legfontosabb kereskedelmi partnerek devizáival szemben. A kínai jüan 8,5 havi mélypontra gyengült a zöldhasúval szemben, az arany unciánkénti árfolyama pedig az amerikai elnökválasztás eredményei óta közel 10%-ot esett, ugyanakkor az ipari fémek piacán hasonló mértékű áremelkedéseknek lehettünk szemtanúi Trump nagyszabású infrastruktúra-javító terveinek köszönhetően. A befektetők körében az ún. részvénypiaci félelmet jelző VIX-index 3,4%-ot esett a hét első napján, de az amerikai választások óta láthatóan visszaesett a „boldog békeidőket” idéző 12 pontos szintre a korábban látott 20 pont körüli értékről. Ahogy Ázsiában, úgy Európában is emelkednek a tőzsdék, a német DAX 0,5, a londoni FTSE 100 0,7, míg a francia CAC 40 0,8%-ot tudott erősödni. Leginkább az olajipari társaságok és a nyersanyagipari cégek papírjait veszik a befektetők. A hazai tőzsdén is jó hangulatban folyik a kereskedés, BUX 0,3%-ot kapaszkodott felfelé. A blue chipek közül a Mol 0,5, a Richter 0,3, a Magyar Telekom 0,2, az OTP pedig 0,1%-ot tudott emelkedni.
Oldal 2 / 8
A HÉTEN VÁRHATÓ FONTOSABB ESEMÉNYEK, ADATKÖZLÉSEK Hálaadás ünnepe miatt a hét második felében lesznek kereskedési szünnapok Az Egyesült Államokban csütörtökön lesz a hálaadás napja, így kereskedési és banki szünnapot tartanak, pénteken pedig rövidített kereskedés lesz, ami azt jelenti, hogy középeurópai idő szerint este 7 órakor zár a tőzsde. Japánban szerdán lesz a hálaadás napja, így ott aznap szünetel a kereskedés. Mi újság az EKB háza táján? Az októberi kamatdöntő ülésén nem árult el sokat az EKB a jövő évi kötvényvásárlási terveiről, csupán annyit tudtunk meg, hogy „nyitva hagyták az ajtót” a további monetáris lazítás előtt. A széleskörű elemzői várakozásoknak megfelelően nem módosított monetáris politikáján az EKB az októberi ülésén, így változatlan maradt a 0%-os alapkamat és a -0,40%-os betéti kamat is. Mario Draghi EKB-elnök a kamatdöntést követő sajtótájékoztatón nem utalt arra, hogy leállítanák a havi 80 milliárd eurós (összességében 1700 milliárd eurós) eszközvásárlási programot, ezért gyengülni kezdett az euró valamennyi fő devizával szemben. Egyelőre nem került szóba az, hogy az EKB eltörölné azt a korlátot, amelyet saját magának állított fel, vagyis hogy megvennék a -0,4%-os betéti ráta alatti hozammal forgó államkötvényeket is. Mario Draghi EKB-elnök elmondta, hogy az infláció emelkedését nem tartják meglepőnek, hiszen nagyon alacsony volt a bázis, s egyáltalán nem biztos, hogy az olajárak emelkedése fenntartható folyamatnak bizonyul. Draghi nyomatékosította, hogy az eszközvásárlási program hirtelen leállítása kizárt. Az EKB nem tudja elkerülni azt, hogy felülvizsgálja és módosítsa az eszközvásárlási programját, hiszen 2017 közepére elfogynak a megvásárolható kötvények. Az euróövezet gazdasága az év végére ugyan élénkülni tudott, de egyelőre ez kevés ahhoz, hogy bármiféle szigorítást tegyenek a monetáris kondíciókban. A maginfláció 1% alatt maradt, a bérdinamika gyenge, a munkanélküliség pedig még mindig relatíve magas, a hitelezés stagnál, vagy alig élénkül, így érdemi inflációs nyomásra ezekből kifolyólag aligha számíthatunk, másfelől viszont a defláció esélye nagymértékben csökkent az év eleje óta. Kedden tartja novemberi kamatdöntő ülését az meglepetést ettől!
MNB. Nem várunk különösebb
November 22-én, kedden délután 14 órakor tartja novemberi kamatdöntő ülését a Magyar Nemzeti Bank (MNB). Az alapkamat maradhat 0,90%-on, a betéti ráta maradhat 0,05%-on, az egynapos hitelkamat pedig változatlanul 1,05%-on. A kereskedelmi bankok számára előírt ún. kötelező tartalékolási ráta december 1-jei hatállyal 2%-ról 1%-ra csökken, így a magyar bankrendszerben ezzel 170 milliárd forinttal nő a likviditás. A szeptemberi ülésen arról döntöttek, hogy az irányadó 3 hónapos jegybanki betét állományának 2016 végére 900 milliárd forintra kell csökkennie, amely azt eredményezi, hogy legalább 200, de akár 400-500 milliárd forint is távozhat a jegybanki betétből főként állampapírokba és egyéb pénzpiaci eszközökbe. A három hónapos betét állományának csökkentése leszorítja a bankközi kamatokat, amelyekhez a kereskedelmi bankok által alkalmazott kamatok (hitel- és betétkamat-kondíciók) kapcsolódnak, ezért monetáris lazításnak minősül. Az MNB október 25-i ülésén jelezte, hogy amennyiben az inflációs cél elérése indokolja, készen áll tovább lazítani a monetáris politikát. Jelen pillanatban a forint gyengülése és az emelkedő inflációs alapmutatók nyomán úgy véljük, kicsi az esélye a további kamatvágásnak, így vélhetően semmilyen meglepetést nem fog okozni az MNB az e heti ülésén.
Oldal 3 / 8
A gazdasági teljesítmény alapján elmondható, hogy bőven vannak még kihasználatlan kapacitások a magyar gazdaságban, főleg, hogy a harmadik negyedéves GDP-adat csalódást keltett a befektetők körében, sőt a beruházások sem alakultak kedvezően. Az inflációs számokkal viszont már elégedettebb lehet a jegybank. A 2,1%-os általános elemzői várakozásokkal szemben csupán 2%-kal nőtt a magyar gazdaság 2016. harmadik negyedévében, ami jelentős lassulást jelent a második negyedévben mért 2,8%-hoz képest. A szolgáltatóipar és a mezőgazdaság hozzáadott értéke nőtt, ugyanakkor az ipari termelés stagnált, az építőipar pedig visszaesett. A szezonális és naptári hatásokat kiszűrve 2015 harmadik negyedévéhez mérten csak 1,4%-kal nőtt a magyar GDP. Az év első kilenc hónapjában összességében 2% volt hazánk gazdasági növekedése, ami jócskán elmarad az MNB által idénre becsült 2,8%-tól. Az elemzői várakozások mediánja szerint 2016-ban összességében 2,2%-os GDP-növekedés érhető el, míg jövőre már összejöhet a 2,9-3%-os GDP-növekedés, főleg akkor, ha az uniós források kiosztása felgyorsul, a járulékok csökkennek, a bérek és a nyugdíjak pedig a kormány tervei szerint emelkednek, hiszen ezek az intézkedések a GDP felhasználási oldalán lendületet adhatnak a belső keresletnek. A lakossági fogyasztás egyébként továbbra is húzóerejét adja a gazdaságnak. A beruházások alakulása összességében negatív képet fest a gazdaságról. Még az év elején úgy tűnt, hogy a magánszektor beruházásainak lejtmenete véget ért, viszont a második negyedéves adatok alapján látható, hogy erről szó sincs. Emellett természetesen az EU-források csökkenése volt az, amely lefelé húzta a beruházási rátánkat. A nemzetgazdaság beruházási rátája valamivel 20% alatti, míg a magánszektor beruházásai a 14%-ot közelítik a GDP %-ában (4 negyedéves gördülő adatok alapján). Az infláció mértéke szeptemberben 0,6% volt a KSH jelentése szerint, ami nagyjából megfelelt az elemzői várakozásoknak. Az ugrás egyik fő oka a tavalyi év alacsonyabb bázisa volt természetesen, amikor is az olajárak még nagyot zuhantak, ugyanakkor idén szeptemberben már emelkedtek. Az élelmiszerek és a szolgáltatások is drágultak ősztől. A jövedékiadó-emelése a téli hónapokban tovább emelheti az inflációs rátánkat, jövőre pedig a belső kereslet élénkülésével párhuzamosan valószínűleg tovább fog emelkedni a pénzromlás üteme. A maginfláció 1,2%-ról 1,4%-ra gyorsult. Az MNB inflációs célja - ami nem a maginflációra vonatkozik - 3%, ami még messze van ugyan, de a gyengébb forintárfolyam és a reálbérek emelkedése nyomán 2018 közepére teljesülhet a jegybank várakozása. 2017 elején az áfa-csökkentés hatására még visszafogott lehet az infláció, de az év második felében gyorsulhat az árdinamika. Az mindenképpen örömteli a monetáris tanács értékelése szerint, hogy a deflációs veszély elmúlt, hiszen idén szeptemberben az inflációs ráta pozitív tartományba emelkedett. A munkaerő iránti kereslet erős maradt, így a foglalkoztatottak száma ismét emelkedett, miközben a munkanélküliségi ráta tovább csökkent. A válság óta az új háztartási hitelkihelyezések először haladták meg a törlesztések mértékét. Az MNB abban érdekelt, hogy az alapkamatot sokáig alacsonyan tartsa és feltehetően csak rendkívüli esetben fog hozzányúlni a 0,90%-os irányadó rátához. Decemberben fogja kiadni az MNB elemző stábja a negyedik negyedéves inflációs jelentést, amelyen új előrejelzéseket is olvashatunk majd, ráadásul a monetáris tanács ekkor fogja bejelenteni, hogy 2017 első negyedévévben miként korlátozza majd a 3 hónapos jegybanki betétállományt. A piac egyelőre nem számít arra, hogy 2018 harmadik negyedévénél előbb kamatemelésre kerülne sor, persze ezen a nemzetközi befektetői hangulat esetleges látványosabb romlása és/vagy az infláció vártnál gyorsabb felpörgése még változtathat.
Oldal 4 / 8
Trump győzelme után ismét a fontosabb makrogazdasági adatokra figyelnek az amerikai befektetők Szerdán délután 14:30-kor teszik közzé az októberi tartóscikk-megrendelési statisztikát. Szeptemberben váratlanul 0,3%-kal csökkentek a tartóscikk-megrendelések, kéthavi emelkedés után. Főleg az új megrendelések száma esett vissza és húzta lefelé a kimutatást. A várakozások optimisták, a választások után 1,1-1,2%-kal nőhettek a megrendelések az általános elemzői várakozások szerint, míg gépjárművek nélkül is legalább 0,5%-os növekedésre számítanak az ünnepek előtt. Szerdán és pénteken délután 15:45-kor teszik közzé az Egyesült Államokban a feldolgozó- és szolgáltatóipari beszerzési indexeket. Októberben mindkét mutató nagy meglepetést okozott, hiszen 1 éves csúcsot döntöttek, ami arra utalt, hogy az amerikai gazdaság valóban élénkülni tudott az év második felében, sőt ráerősítettek az adatok a kamatemelési spekulációra is. Csalódást az okozna, ha az indexek novemberben az októberi értékük, vagyis 53,4, ill. 54.8 pont alá esnének. A figyelem középpontjában alighanem a Fed novemberi kamatdöntő ülésének jegyzőkönyve lesz, amelyet szerdán este 8 órakor tesznek közzé. A Fed elnöke a múlt héten már erős üzenetet küldött a piacnak, hiszen az amerikai szenátus előtt elmondta, hogy viszonylag hamar megemelhetik az alapkamatot. Érdekes kijelentés volt ugyanakkor az is, hogy az amerikai jegybankárok szerint nem kell elsietni a kamatemeléseket, ugyanis nem tartanak attól, hogy az infláció váratlan felgyorsulása miatt elkéshetnek a kamatemelésekkel. Abban az esetben sem félnek ettől a forgatókönyvtől, hogy ha a bérdinamika a bővülő foglalkoztatottság következtében szintén felgyorsul. A Fed tartja magát az alappályához, vagyis a 2%-os középtávú inflációs cél csak fokozatosan teljesülhet, a gazdaság pedig visszafogott tempóban növekedhet. Yellen elárulta, hogy novemberben még azért nem léptek, azért nem emeltek kamatot, mert úgy látták, hogy ezzel hagynak még egy kis teret a gazdaságnak, de nyomatékosította, hogy a kamatemelés halogatása sem célszerű, mert növeli a kockázati étvágyat és ezzel együtt az egyensúlytalanságok kialakulásának esélyét is a pénz- és tőkepiacokon.
Oldal 5 / 8
A német üzleti hangulatról, valamint a beszerzések alakulásáról kapunk a héten friss híreket! Az eurózónából szerdán délelőtt érkeznek a novemberi feldolgozóipari és szolgáltatóipari beszerzési indexek, majd csütörtökön délelőtt kiderül, hogy vajon tovább tudott-e javulni a német üzleti hangulat az Ifo adatai szerint. Az Ifo gazdaságkutató intézet indexe 110,5 pontról kismértékben 110,6 pontra emelkedhetett, míg a beszerzések terén a szolgáltatóiparban javulást, a feldolgozóiparban a mutatók enyhe romlását lehet feltételezni az előzetes adatokból. Az EKB jelentése szerint a gazdasági növekedés bár nem túl erős, de széleskörű, sőt az idei utolsó negyedévben már nemcsak Németország, hanem Franciaország és a periféria gazdasága is erősödhet. Az olasz népszavazással kapcsolatos fejlemények persze még rányomhatják bélyegüket az üzleti hangulatra, sőt az európai részvénypiacokra is negatív hatással lehetnek, amennyiben nem sikerül a kormányfőnek átvinni az alkotmánymódosítást a parlamenten, de egyelőre még a tények alapján nincs okunk különösebben aggódni az eurózóna gazdasági növekedéséért.
Érkezik a héten a harmadik negyedéves brit GDP második felülvizsgálata! A harmadik negyedéves előzetes becslések szerint 0,5%-kal nőtt a brit gazdaság az előző negyedévhez képest, ami kellemes meglepetést okozott. A font azóta – és főleg a brit jegybankelnök nyugtató szavainak hatására – erősödni tudott az euróval, a japán jennel és a svájci frankkal szemben egyaránt. Bár a brit GDP második felülvizsgálata vélhetően nem fog nagyobb meglepetést okozni, a részletes lebontásban láthatjuk, hogy a vállalati beruházások a második negyedévben látott 1%-os bővülést követően valószínűleg 0,9%-kal eshettek vissza. A részletes harmadik negyedéves GDPstatisztika pénteken délelőtt 10:30-kor kerül publikálásra.
Oldal 6 / 8
AZ ELMÚLT HÉT LEGFONTOSABB ESEMÉNYEI Vegyes makrogazdasági adatok érkeztek az Egyesült Államokból Az Egyesült Államokból vegyes makrogazdasági adatok érkeztek a múlt héten. Októberben 1,6%-os inflációt mértek, amelyre két éve nem volt példa, jóllehet a maginflációs ráta, amely az élelmiszer- és energiaárakat nem tartalmazza, 2,1%-ra csökkent. A munkaerőpiac továbbra is kirobbanó formában van, hiszen a friss munkanélküli segélykérelmek száma 235 ezerre csökkent, ami 43 éves mélypontnak felel meg. Az amerikai dollár viszont érdemben erősödni tudott a legtöbb devizával szemben, miután Janet Yellen Fed-elnök a kongresszusi beszédében azt mondta, viszonylag hamar sor kerülhet a régóta várt 25 bázispontos kamatemelésre. Ezek után már szinte biztosra vehető (több mint 90%-os valószínűséggel árazza ezt a forgatókönyvet a piac), hogy a Fed 0,50-0,75%-os lebegtetési sávba fogja emelni az alapkamatot egy évnyi kamattartást követően, amivel gyakorlatilag tovább növeli az amerikai dollár vonzerejét is. Meglódult a japán gazdaság a harmadik negyedévben! A várt 0,9%-nál lényegesen nagyobb ütemben, 2,2%-kal nőtt a japán gazdaság (évesítve) az idei harmadik negyedévben az állami beruházások élénkülésének és a laza jegybanki politikának köszönhetően a harmadik negyedévben regisztrált 0,7%-os tempó után. A második negyedévhez képest 0,5%-os gazdasági növekedést mértek. Érdekességként említendő, hogy bár a lakosság jövedelme nőtt, a fogyasztás ezzel ellentétben nem tudott bővülni, sőt szeptemberben még 0,5%-os deflációt mértek, vagyis továbbra sincs inflációs nyomás a gazdaságban.
Oldal 7 / 8
A piacok múlt heti teljesítménye
Index, deviza, nyersanyag
Az elmúlt 5 nap mozgása (%) Idei teljesítmény (%)
BUX (magyar részvények)
0,17%
26,19%
DAX (német részvények)
0,17%
0,09%
S&P 500 (amerikai részvények)
1,57%
7,55%
SHC (kínai részvények)
1,29%
-8,22%
BSEN (indiai részvények)
-1,31%
-0,60%
BOVESPA (brazil részvények)
2,37%
40,88%
RTS (orosz részvények)
4,53%
35,39%
Nikkei 225 (japán részvények)
2,80%
-4,57%
Arany (XAU/USD, $/uncia)
-0,90%
14,69%
Olaj (WTI, $/hordó)
6,81%
31,90%
EUR/USD (devizapár)
-0,85%
-2,10%
GBP/USD (devizapár)
-0,04%
-15,57%
USD/JPY (devizapár)
1,59%
-7,83%
EUR/HUF (devizapár)
-0,52%
-2,28%
USD/HUF (devizapár)
0,34%
-0,17%
CHF/HUF (devizapár)
-0,49%
-0,95%
10 éves kötvényhozamok
Aktuális hozam (%)
amerikai
2,30%
brit
1,38%
német
0,24%
francia
0,72%
svájci
-0,22%
japán
0,02%
magyar
3,61%
Forrás: Bloomberg, stooq.com, ÁKK *Az adatgyűjtés időpontja: 2016. november 21. 12 óra 00 perc Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, KSH, MNB, ÁKK, BAMOSZ, MABISZ, CIG Pannónia Életbiztosító Nyrt., Pannónia CIG Alapkezelő Zrt., továbbá az MPI Global Vállalatmenedzsment és Pénzügyi Tanácsadó Zrt. vezető elemzőjének (a továbbiakban: szerző) saját számításai, adatgyűjtései. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen az MPI Global Vállalatmenedzsment és Pénzügyi Tanácsadó Zrt. (székhely: 2089 Telki, Sármány u. 26/b. Adószám: 24061676-2-13, Cégjegyzékszám: 13-10-041289, a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban MPI Global Zrt.) tulajdona. Az MPI Global Zrt.-nek semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal kapcsolatban. A fenti információk, illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak az MPI Global Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani, illetve terjeszteni. A kiadványban említett eszközalapok, pénzügyi eszközök nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan eszközalapokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes szakmai állásfoglalása, amely mind objektív, mind szubjektív elemeket egyaránt tartalmaz, de ezekért az MPI Global Zrt. felelősséget nem vállal. A jelen kiadványban megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2) bekezdésének 8. pontja szerinti befektetési elemzést, vagy a 9. pontja szerinti befektetési tanácsadást. A kiadványban leírtakra alapozott befektetési döntésből eredő bármilyen közvetlen, vagy közvetett, anyagi, vagy egyéb kárért, felmerülő költségért az MPI Global Zrt. felelősséget nem vállal. A szerző által közölt hírek, elemzések elsősorban tájékoztatási célokat szolgálnak és a 2001. évi CXX. törvény (Tpt.) 5 § (1) bekezdésének 9. pontja szerint meghatározott befektetési ajánlást nem tartalmaznak. Az MPI Global Zrt. a Bszt. 4 § (2) bekezdésének 53. pontja szerint meghatározott portfóliókezelési tevékenységet nem folytat, tevékenységét a Bit. 4 §-ának (1) bekezdésének 14. pontja szerint, ill. annak 34. pontja szerint definiált függő biztosításközvetítőként, a Felügyelet engedélyével végzi (Felügyeleti regisztrációs szám: 212080158366).
Oldal 8 / 8
