Halfjaarverslag per 28 februari KBC Eco Fund

1

Halfjaarverslag per 28 februari 2015

KBC Eco Fund Openbare Bevek naar Belgisch recht met een veranderlijk aantal rechten van deelneming opterend voor Beleggingen die voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 2009/65/EG ICBE

Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van de essentiële beleggersinformatie of het prospectus.

2

INHOUDSOPGAVE 1.

Algemene informatie over de bevek 1.1. Organisatie van de bevek 1.2. Beheerverslag 1.2.1. Informatie aan de aandeelhouders 1.2.2. Algemeen overzicht van de markten 1.3. Geglobaliseerde balans 1.4. Geglobaliseerde resultatenrekening 1.5. Samenvatting van de boekings- en waarderingsregels 1.5.1. Samenvatting van de regels 1.5.2. Wisselkoersen

3

1.

ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BEVEK

1.1

ORGANISATIE VAN DE BEVEK

M AATSCHAPPELIJKE ZETEL VAN DE BEVEK: Havenlaan 2, B-1080 Brussel, België.

OPRICHTINGSDATUM VAN DE BEVEK: 27 maart 1992

BESTAANSDUUR: Onbeperkte duur. RAAD VAN BESTUUR VAN DE BEVEK:

Wouter Vanden Eynde, Vertegenwoordiger KBC Asset Management NV Luc Vanbriel, Hoofd Management Structured Products & Money Market Funds KBC Asset Management NV Jean-Louis Claessens, Onafhankelijk Bestuurder Olivier Morel, Financieel Directeur CBC Banque NV Jef Vuchelen, Onafhankelijk Bestuurder Voorzitter: Olivier Morel, Financieel Directeur CBC Banque NV. Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding van de Bevek is toevertrouwd: Wouter Vanden Eynde, Vertegenwoordiger KBC Asset Management NV Luc Vanbriel, Hoofd Management Structured Products & Money Market Funds KBC Asset Management NV

BEHEERTYPE: Bevek die een beheervennootschap van instellingen voor collectieve belegging heeft aangesteld. De aangestelde beheervennootschap is KBC Asset Management N.V., Havenlaan 2, B-1080 Brussel. OPRICHTINGSDATUM VAN DE BEHEERVENNOOTSCHAP:

30 december 1999. NAAM EN FUNCTIE VAN DE BESTUURDERS VAN DE BEHEERVENNOOTSCHAP:

Voorzitter: L. Gijsens Bestuurders: D. Mampaey, Voorzitter van het Directiecomité J. Peeters, Onafhankelijk bestuurder J. Daemen, Niet-uitvoerend Bestuurder P. Konings, Niet-uitvoerend Bestuurder J. Verschaeve, Gedelegeerd Bestuurder G. Rammeloo, Gedelegeerd Bestuurder O. Morel, Niet-uitvoerend Bestuurder K. Mattelaer, Niet-uitvoerend Bestuurder K. Van Eeckhoutte, Niet-uitvoerend Bestuurder C. Sterckx, Gedelegeerd Bestuurder D. Cuypers, Gedelegeerd Bestuurder L. Demunter, Gedelegeerd Bestuurder

4

NAAM EN FUNCTIE VAN DE NATUURLIJKE PERSONEN AAN WIE DE EFFECTIEVE LEIDING VAN DE BEHEERVENNOOTSCHAP IS TOEVERTROUWD:

D. Mampaey, Voorzitter van het Directiecomité J. Verschaeve, Gedelegeerd Bestuurder G. Rammeloo, Gedelegeerd Bestuurder C. Sterckx, Gedelegeerd Bestuurder D. Cuypers, Gedelegeerd Bestuurder L. Demunter, Gedelegeerd Bestuurder Deze personen kunnen tevens bestuurder zijn in diverse beveks. COMMISSARIS VAN DE BEHEERVENNOOTSCHAP:

Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCVBA, met als vertegenwoordigend Christel Weymeersch, bedrijfsrevisor en erkend revisor, De Kleetlaan 2, B-1831 Diegem.

vennoot

STATUUT VAN DE BEVEK:

Bevek met verschillende compartimenten die geopteerd heeft voor beleggingen die voldoen aan de voorwaarden van de richtlijn 2009/65/EG en die, wat haar werking en beleggingen betreft, wordt beheerst door de wet van 3 augustus 2012 betreffende de instellingen voor collectieve belegging die voldoen aan de voorwaarden van Richtlijn 2009/65/EG en de instellingen voor belegging in schuldvorderingen. In de relatie tussen de beleggers onderling wordt elk compartiment beschouwd als een afzonderlijke entiteit. De belegger heeft slechts recht op het vermogen en de opbrengst van het compartiment waarin hij heeft belegd. De verplichtingen die een compartiment op zich heeft genomen, zijn slechts gedekt door de activa van dat compartiment. FINANCIEEL PORTEFEUILLEBEHEER:

Wat de delegatie van de beleggingsportefeuille betreft, wordt verwezen naar de Informatie betreffende het Compartiment. FINANCIËLE DIENST:

De financiële dienst zal in België verzekerd worden door: KBC Bank NV, Havenlaan 2, B-1080 Brussel CBC Banque NV, Grote Markt 5, B-1000 Brussel BEWAARDER:

KBC Bank N.V., Havenlaan 2, B-1080 Brussel. ADMINISTRATIEF EN BOEKHOUDKUNDIG BEHEER:

KBC Asset Management N.V., Havenlaan 2 , B-1080 Brussel.

COMMISSARIS, ERKENDE REVISOR VAN DE BEVEK: Deloitte Bedrijfsrevisoren BV o.v.v.e. CVBA, met als vertegenwoordigend vennoot de heer Frank Verhaegen, bedrijfsrevisor en erkend revisor, Berkenlaan 8b, B-1831 Diegem. DISTRIBUTEUR:

KBC Asset Management S.A., 5, Place de la Gare, L-1616 Luxembourg.

PROMOTOR: KBC De officiële tekst van de statuten is neergelegd ter griffie van de Rechtbank van Koophandel.

5

LIJST VAN DE COMPARTIMENTEN VAN KBC ECO FUND 1.

Agri

2.

Alternative Energy

3.

Climate Change

4.

CSOB Water

5.

Impact Investing

6.

Water

7.

World

AANDELENKLASSEN De eigenschappen van de verschillende aandelenklassen zijn terug te vinden in het prospectus. Er is een aandelenklasse ‘Classic Shares’ voor de volgende compartimenten: Agri Alternative Energy Climate Change Water World Er is een aandelenklasse ‘Institutional B Shares’ voor de volgende compartimenten: Agri Alternative Energy Climate Change Water World In geval van afwijkingen tussen de Nederlandstalige (half)jaarverslag heeft de Nederlandse tekst de voorrang.

en anderstalige uitgaven van het

6

1.2

BEHEERVERSLAG

1.2.1

INFORMATIE AAN DE AANDEELHOUDERS

Terugvordering van buitenlandse voorheffingen ingehouden op dividenden. In sommige lidstaten van de Europese Unie genieten binnenlandse beleggingsinstellingen van vrijstellingen of terugbetalingen van voorheffing wanneer zij dividenden ontvangen van binnenlandse entiteiten. Dezelfde belastingvoordelen worden niet toegekend aan buitenlandse beleggingsinstellingen die grensoverschrijdend beleggen. Dergelijke belastingregels zijn niet in overeenstemming met het vrij verkeer van kapitaal binnen de Europese Unie. Sinds 2006 dienen de KBC fondsen jaarlijks een administratief verzoekschrift in om de betaalde discriminerende voorheffing terug te vorderen, meer bepaald in Frankrijk, Spanje, Italië, Duitsland, Nederland, Finland, Zweden, Noorwegen en Oostenrijk. Er werden al terugbetalingen ontvangen van de Franse, Noorse, Zweedse, Spaanse en Oostenrijkse fiscale administratie. Bevek KBC Eco Fund KBC Eco Fund

1.2.2

Land Zweden Spanje

Jaar 2005-2009 2009

Bedrag 79.499,05 43.252,57

ALGEMEEN OVERZICHT VAN DE MARKTEN

1 september 2014 – 28 februari 2015 In de voorbije verslagperiode nam het vertrouwen in de duurzaamheid van het wereldwijde economische herstel toe. De VS verteerden met gemak een zwaar saneringsprogramma. De arbeidsmarkt won er aan dynamiek. De Bank of England wist met succes de Britse economie van het liquiditeiteninfuus af te koppelen. Japan doorbrak de negatieve deflatiespiraal. Zelfs in de eurozone lijkt de conjunctuurhemel nu op te klaren. De aandelenmarkten koesterden het conjunctuuroptimisme. De obligatiemarkten raakten in de ban van het vooruitzicht dat de Europese Centrale Bank (ECB) het Amerikaanse voorbeeld zal volgen en op grote schaal overheidsobligaties gaat inkopen. Crisisgevoel afschudden De economische groei was in 2014 meer dan behoorlijk. Het wereld-bbp klom reëel met ongeveer 3%. Dat is een groei die vergelijkbaar is met die van 2013. De regionale verschillen zijn evenwel (heel) groot. Globaal viel de groei wat trager uit voor de opkomende markten. In het Westen versnelde die, met dank aan de VS. De EMU haakte echter af. De Amerikaanse conjunctuur beleefde het zesde opeenvolgende jaar van expansie. In de loop van 2014 veranderde de teneur van conjunctuurscepticisme naar -optimisme. Dat was te danken aan het herstel op de arbeidsmarkt. De toename van het aantal jobs versnelde. De werkgelegenheid groeide gemiddeld met 268 000 nieuwe jobs per maand. Door die ontwikkeling alleen al nam de koopkracht van de Amerikaanse consument toe met 2,5% op jaarbasis. Dat maakte de basis van het economische herstel solider dan de vorige jaren. De werkloosheidsgraad daalde verder tot 5,7% in januari 2015. Die daling ging gepaard met steeds sterkere signalen van krapte in sommige segmenten van de arbeidsmarkt. Termen als hoogconjunctuur en Goudlokje kwamen in zwang om die fase van de cyclus te beschrijven. Het herstel van de huizenmarkt bleef evenwel kwetsbaar. De huizenprijzen stegen wel al, relatief fors zelfs, maar de verkoop van nieuwbouw bleef op een laag pitje. Een schril contrast met de eurozone, waar de economie lange tijd in het sukkelstraatje bleef steken en pas zeer recentelijk tekenen van beterschap vertoont. Het schuchtere herstel in 2013 werd in 2014 onderbroken. De sancties van en tegen Rusland kwamen het ondernemersvertrouwen niet ten goede, zeker niet in Duitsland. Pas zeer laat in 2014 keerde het tij. De IFO, de barometer van het ondernemersvertrouwen in Duitsland, begon in november opnieuw te stijgen. In december - januari stegen het consumentenvertrouwen en de kleinhandelsverkopen overal in de EMU (op Portugal na). Het mag duidelijk zijn dat de baten van een zwakke euro en de lagere olieprijzen eindelijk doorvloeien naar de reële economie. In Japan heeft Abenomics (het grootschalige monetaire en budgettaire stimuleringsprogramma van de regering Abe uit 2013) niet het verhoopte resultaat gehad. Sterker nog: het optrekken van het algemene btw-tarief met 5% in april 2014 was nefast. In het vierde kwartaal van 2014 lag het reële bbp 0,4% lager dan in dezelfde periode van het jaar voordien.

7

Vallende sterren en ingeloste beloftes De euforie rond de BRIC-landen (Brazilië, Rusland, India en China) heeft plaats gemaakt voor bezorgdheid over de Fragile Five (Brazilië, India, Indonesië, Turkije en Zuid-Afrika). De Russische economie kraakt onder de sancties, de kapitaalvlucht, de val van de roebel en de daling van de olieprijzen. Men schat dat een olieprijs van 105 USD per vat een minimum is om het land drijvende te houden. Dat lijkt nu een verre droom. Mexico weet zich op te trekken aan de sterke conjunctuur bij zijn noorderbuur, de VS. Het land profiteert van het gunstige economische klimaat om vergaande hervormingen door te voeren, zelfs in de sterk afgeschermde energiesector. Venezuela en Argentinië worstelen al langer met een recessie. De periode van de dubbele groeicijfers in China ligt achter ons, maar de overheid stuurt de economie nog altijd zodanig dat de groei zal standhouden binnen een band van 7 à 7,5%. De Chinese overheid kiest daarbij eerder voor kwaliteit en duurzaamheid van de groei dan voor een hoog groeicijfer op zich. Ze kiest voor selectieve maatregelen die de groei ondersteunen (versoepeling van bankkredieten, investeringen in goedkope woningen voor de doorsnee-Chinees en investeringen in spoorwegen en steun aan de kleinere bedrijven). Zo wordt de groei gestuurd, zodat die boven de 7% blijft. Dat is nodig om de werkloosheid te doen dalen en zo de sociale vrede te bewaren. Dat zagen we bijvoorbeeld in het sturen van de wisselkoers (verzwakkend in de periode februari-maart 2014 en nadien ook, na de verbreding van de wisselkoersband van ±1% naar ±2% op 8 december) en de rente (verlaging op 21 november). De eurocrisis wegpraten, maar Grexit steekt weer de kop op De eurocrisis bereikte zijn zwartste dagen in de zomer van 2012, toen Griekenland niet alleen financieel-economisch in chaos verkeerde, maar ook in een politiek vacuüm was terechtgekomen. Ze leidde tot het bankroet van Griekenland en Cyprus. Portugal en Ierland raakten het vertrouwen van de internationale obligatiebeleggers kwijt en moesten steun zoeken bij het IMF, de ECB en de partnerlanden van de EMU. Tijdens die stormen werd een aantal spelregels van de muntunie hervormd. Maar zodra de hoogdringendheid verdwenen was, was het bijna onmogelijk de violen van het euro-orkest nog gelijk te stemmen. De ECB stond er in feite alleen voor om de euro te verdedigen. Voor haar was het essentieel het monetaire transitiekanaal te ontstoppen. Vandaar de diverse programma’s van extreem goedkope liquiditeitsverschaffing aan de bankensector (in de voorbije verslagperiode onder de letterwoorden TLTRO) en het nieuwe kader voor een strenger en uniform bankentoezicht. Dat laatste is op 4 november 2014 operationeel geworden en is in de loop van 2014 voorafgegaan door een grootschalig onderzoek naar de kwaliteit van de kredietportefeuilles van 130 Europese systeembanken. Toen de ECB in september 2012 met veel bravoure verzekerde dat ze zo nodig bereid was ongelimiteerd en voor onbepaalde tijd liquiditeiten in de markt te pompen, herstelde het vertrouwen in overheidsobligaties. De renteverschillen tussen de EMU-partners begonnen te dalen. Er waren daarvoor niet eens concrete acties nodig. In de loop van 2014 waren Ierland en Portugal opnieuw in staat zich via de klassieke kanalen te financieren en konden ze zich onttrekken aan de Europese curatele. Griekenland had die ambities aanvankelijk ook. Maar in de loop van het jaar werd duidelijk dat het steunprogramma eind 2014 niet zou kunnen worden beëindigd, zoals gepland, maar integendeel zou moeten worden verlengd. De nieuwe Griekse regering, verkozen op basis van een eurosceptisch programma, probeerde een veel zachter hervormingsbeleid van de Trojka af te dwingen. Massale kapitaalvlucht en de dreiging van een Grexit deden haar inbinden. Een nieuw record voor de bedrijfswinsten Het economische herstel ging gepaard met een spectaculair winstherstel. Alle ondernemingen uit de Amerikaanse S&P 500 samen evenaarden al in het derde kwartaal van 2012 het winstniveau van voor de recessie en nadien bleven de winsten met 5 à 8% per jaar stijgen. Dat was ook zo in 2014. Voor de bedrijven uit de S&P 500-index lag de winst per aandeel in het vierde kwartaal van 2014 gemiddeld 5,5% hoger dan een jaar eerder. Als we geen rekening houden met de fikse winstdaling bij de oliemaatschappijen ging het om een winststijging van meer dan 10%. De bedrijven uit de EUROSTOXX®-600 rapporteerden in dat kwartaal een winststijging van 15%. 2014 vertoonde een gelukkige ommekeer ten opzichte van de ontwikkelingen in de periode 20112013. De eurocrisis, de daarmee gepaard gaande recessie in Europa, de afwaardering van de portefeuilles overheidsobligaties bij de banken en de sterke euro hadden tot gevolg dat de winstmassa op beursniveau was gedaald. Daardoor hadden de EUROSTOXX®-600-bedrijven in het eerste kwartaal van 2014 een relatieve achterstand van meer dan 25% opgelopen tegenover het winstniveau van de S&P-bedrijven.

8

IS houdt een scherpe daling van de olieprijs niet tegen Door de Arabische lente en de machtsstrijd in Libië kostte een vat Brentolie eind april 2011 126 Amerikaanse dollar. De voorbije drie jaar zorgden de vraag-aanbodverhoudingen (wereldwijd zwakke vraag, grote voorraden, stijgend aanbod en substitutie door schalieolie) voor een daling van de olieprijzen, met nu en dan een stijging door opflakkerende geopolitieke spanningen (zoals de onderbrekingen van de leveringen in Libië en Nigeria in 2013). In de voorbije maanden werd de druk van het aanbodoverschot zo groot dat de premie voor het politieke risico geheel verdween. De OPEC bereikte in november geen consensus over productiebeperkingen en kon de vrije val van de olieprijs daardoor niet stuiten. Op 31 januari 2015 werd nog maar 45,7 USD per vat Brentolie betaald, minder dan de helft van wat een vat olie een jaar eerder kostte en diep onder de marginale productiekostprijs, die op ongeveer 80 USD wordt geraamd. Zulke lage prijzen konden dus niet lang standhouden. In februari veerde de olieprijs dan ook sterk op. De meeste andere grondstoffenmarkten zetten al eerder een punt achter de sterke prijshausse. Veel industriële metalen en landbouwproducten noteerden midden februari 2011 tegen piekprijzen. Daarna kwam er een correctie, die sinds de piekniveaus van begin 2011 is opgelopen tot 30 (aluminium) à 45% (koper, nikkel). Door het wegebben van de conjunctuurtwijfels lijkt die prijscorrectie in de voorbije maanden de bodem te hebben bereikt. De inflatie kalfde onder druk van de dalende olie- en grondstoffenprijzen verder af. In de VS daalde de jaarstijging van de consumptieprijzenindex van een piek van 3,9% in september 2011 tot een cyclisch dieptepunt van 0,7% in januari 2015. In de EMU is de inflatie zelfs negatief geworden (0,6% in januari 2015). Geplaagd door de aanhoudende laagconjunctuur en lange tijd door een sterke euro, bleef deflatie een reële bekommernis. De val van de olieprijs heeft dat risico de voorbije maanden alleen maar vergroot. Leren leven met een negatieve rente De Fed, de Amerikaanse centrale bank, heeft zijn beleidsrente al heel vroeg in de crisis verlaagd. Sinds december 2008 bedraagt die een symbolische 0,25%. De ECB wachtte veel langer om de rente te verlagen. In 2014 verlaagde ze de beleidsrente twee keer met 10 basispunten. Sinds 4 september bedraagt het tarief 0,05%. Voor haar depositorente hanteert de ECB nu een negatieve rentevoet van -0,20%. ECB-voorzitter Draghi heeft benadrukt dat dit het absolute eindpunt van de renteverlagingen is. Dat beleid van (bijna) gratis geld was niet voldoende om te garanderen dat het economische herstel een duurzaam karakter kreeg. Daarom zochten de centrale banken naar alternatieven. De Fed, de Bank of England en de Bank of Japan grepen rechtstreeks in op de obligatiemarkten en kochten op grote schaal schuldpapier op in een poging ook de langetermijnrente laag te houden (kwantitatieve versoepeling of QE). Zo kocht de Fed in de periode september 2012 - december 2013 maandelijks voor 85 miljard Amerikaanse dollar aan overheidsobligaties en hypotheekleningen in. Vanaf januari 2014 werd dat programma stapsgewijs teruggeschroefd en in oktober werd het beëindigd. De Bank of England stopte eind 2013 al met haar versie van zware liquiditeitsinjecties. De Bank of Japan is er pas in april 2013 mee gestart en zal nog een tijdje doorgaan. Dat heeft ze in november bevestigd. In het beleidscomité van de ECB was het moeilijk overeenstemming te bereiken over een soortgelijk beleid. ECB-voorzitter Draghi stelde al in september 2012 grootschalige aankopen van overheidsobligaties in het vooruitzicht, maar voor de Duitse Bundesbank bleven ze taboe. Daarom moest de ECB zich beperken tot het toewijzen van uitzonderlijke kredietfaciliteiten, onder de letterwoorden LTRO en TLTRO, tegen extreem gunstige voorwaarden om excessieve liquiditeiten in het Europese bankensysteem te pompen. Pas op 22 januari 2015 mocht de ECB-voorzitter aankondigen dat de ECB en de nationale banken van de eurozone vanaf maart en wellicht tot minstens september 2016 maandelijks voor 60 miljard euro overheidspapier en ander schuldpapier zouden inkopen.

9

Op zoek naar de bodem voor de obligatierente De sterke conjunctuurtwijfels, het besef dat de inflatie zo goed als dood is en de interventies van de centrale banken houden de obligatierente historisch laag. Traditioneel volgt de obligatierente in Duitsland, de referentie in de EMU, de ontwikkelingen in de Amerikaanse markt op de voet. In deze verslagperiode was dat omgekeerd. In 2014 werd de roep om een Europese variant van QE steeds luider en dat stuurde niet alleen de Duitse tienjaarsrente almaar lager, maar ook de Amerikaanse. Op 2 februari 2015 bereikte de rente op een Amerikaanse overheidsobligatie op tien jaar een dieptepunt van 1,67%. Dat de Fed, in voorzichtige bewoordingen, een eerste renteverhoging in zeven jaar in het vooruitzicht stelde, had daar nauwelijks of geen invloed op. Op het einde van de verslagperiode was de Duitse obligatierente tot looptijden van minder dan zeven jaar negatief. De Duitse tienjaarsrente bedroeg 0,35%. Doordat de eurocrisis geleidelijk afnam, daalden de renteverschillen tussen de EMU-partners verder, bijna zonder haperingen – behalve dan in het geval van Griekenland. Ook het Belgisch-Duitse renteverschil kalfde verder af tot 25 basispunten eind februari 2015. Belangrijke faillissementen in de bedrijvensector bleven de voorbije jaren uit. Daardoor daalden de renteverschillen van bedrijfsobligaties tegenover overheidspapier verder. De premie voor het kredietrisico is nu op een fair niveau beland, het extraatje is verdwenen. De terugkeer van de dollar In 2013 was de euro de sterkste munt ter wereld. De ECB was in die tijd ook de enige van de vier belangrijkste centrale banken die niet op grote schaal schuldpapier inkocht, maar integendeel geconfronteerd werd met een krimpende balans. Aanvankelijk ging de euro in 2014 op hetzelfde elan door. Op 25 mei werd 1,40 USD per EUR betaald. Daarna keerde het tij. Er werd almaar nadrukkelijker geanticipeerd op QE in Europa, terwijl in de VS QE werd afgebouwd. Die verschuiving in het monetaire beleid tussen de ECB (vooruitzicht op een groter aanbod van euro’s) en de Fed (creatie van dollars in een trager tempo) bleef niet zonder gevolgen voor de USD/EUR-wisselkoers. Op 28 februari 2015 noteerde de EUR tegen 1,118 USD, 22,8% zwakker dan een jaar eerder. Het GBP neemt vaker een tussenpositie in tussen USD en EUR. Dat was in de voorbije verslagperiode niet anders. In de weken voor het Schotse referendum (gehouden op 18 september 2014) lokte het succes van de voorstanders van een afscheiding nerveuze wisselkoersbewegingen uit. Door de lancering van Abenomics in Japan is de JPY/USD-wisselkoers ruim 30% gedaald, van een ondubbelzinnig overgewaardeerd naar een correct gewaardeerd niveau. Van midden 2013 tot eind oktober 2014 schommelde de yen binnen een band van 100 en 110 JPY per USD. Toen de Bank of Japan begin november 2014 tot het inzicht kwam dat de kwantitatieve versoepeling nog niet de gewenste resultaten had opgeleverd, besliste ze een tandje bij te steken. Daardoor kwam de munt in de laatste maanden van de verslagperiode alweer onder druk. Eind februari 2015 noteerde de yen 15% lager tegenover de dollar (120 JPY per USD) dan een jaar eerder. 2013 was geen goed jaar geweest voor de munten uit de opkomende markten. De vrees dat de VS de liquiditeitskraan snel(ler) zou dichtdraaien, leidde tot een zware verkoopdruk op de munten van onder meer Brazilië, Zuid-Afrika, Turkije, India en Indonesië. Die druk hield aan tot in het voorjaar van 2014. Sindsdien is het beeld gemengd, maar van een breed herstel is nog geen sprake. Het herstel op de aandelenmarkten zet zich door De eurocrisis en de vrees dat de Europese bankensector eronder zou bezwijken, wierpen in de periode van april 2010 tot oktober 2011 bijna permanent een schaduw over de aandelenmarkten. De stemming veranderde in de loop van 2012 dankzij betere berichten uit de Amerikaanse arbeidsmarkt. In 2014 versterkten de vrij stevige PMI’s (indicatoren voor het ondernemersvertrouwen) overal in de wereld, behalve in de EMU, het conjunctuuroptimisme. De sterke arbeidsmarktrapporten in de VS gaven dat optimisme een stevige basis. Vanaf oktober 2012 was de onderliggende trend op de internationale aandelenmarkten onmiskenbaar positief. Bijna zonder haperingen, getuige de historisch lage koersvolatiliteit. De S&P 500 zette in de voorbije verslagperiode het ene record na het andere neer en bereikte op 24 februari 2015 zijn hoogste notering ooit. Al bij al noteerde de MSCI All Countries Index (de ruimste wereldindex) eind februari 2015 in euro 34,7% hoger dan een jaar eerder.

10

Bij de klassieke markten zetten de VS (rendement van +43,5%) de sterkste prestatie neer en dat was niet alleen toe te schrijven aan een versteviging van de dollar. De S&P 500 surfte van het ene record naar het andere. Enkel tussen 18 september en 15 oktober 2014 werd de rally onderbroken. Conjunctuurtwijfels (de vrees dat de VS zouden worden meegesleurd in een neerwaartse spiraal, toen bleek dat de Duitse conjunctuurmotor sputterde en ook uit China negatieve signalen kwamen) zorgden voor een correctie van -7,4%, maar het leed was vlug vergeten. West-Europa kon zijn inhaalbeweging, ingezet in 2012, niet voortzetten (rendement van de MSCI Europe in euro over de verslagperiode: +22,0%). De vrees dat de problemen van de EMU een systeemrisico inhouden, verdween volledig. Zo zorgde het debacle van Banco Espirito Santo (april), noch de dreiging van een Grexit (februari) voor enige opschudding. In de plaats kwam de vrees voor deflatie. De goedkopere waardering van Europa (tegenover de VS) gaf weinig steun, want al twee jaar bleven de bedrijfswinsten in Europa sterk achter, zowel ten opzichte van de verwachtingen als in vergelijking met de winstontwikkeling in de VS. Japan (rendement van +34,5%) presteerde min of meer in overeenstemming met de wereldindex. De beurs reageerde nogal wispelturig tussen hoop dat Abenomics de deflatiespiraal zou doorbreken en vrees dat de btw-verhogingen nefast zouden zijn voor het consumentenvertrouwen. De ontluikende regio’s maakten een comeback na enkele jaren van ondermaatse prestaties. De Aziatische opkomende markten (+38,7%) zetten vanaf maart-april 2014 een inhaalbeweging in. Dat herstel verliep geheel parallel met betere PMI’s (in de regio, maar ook wereldwijd) en een schuchter herstel van de uitvoer van de regio. Dat optimisme verbleekte de jongste maanden opnieuw. Meer twijfels over het groeiverhaal in China deden de outperformance afbrokkelen. Dat was weer voer voor bezorgdheid over een wassende kredietbel. Latijns-Amerika (+13,7%) presteerde aanvankelijk zeer sterk, maar zonder sterke fundamenten. Het economische klimaat in Brazilië verslechterde immers aanzienlijk en Argentinië raakte in financiële ademnood ten gevolge van een rechterlijke uitspraak in de VS, waardoor het land tot de status van Selective Default (gedeeltelijke wanbetaling) is afgewaardeerd. Oost-Europa (+5,4%) werd ontvlucht vanwege de crisis in Oekraïne en de kapitaalvlucht uit Rusland. Vooruitzichten Wie op het Europese continent woont, beseft het misschien niet, maar de wereldeconomie stoomt voort op kruissnelheid. Het groeicijfer voor 2014 (op dit moment geraamd op +3%) is behoorlijk, maar niet uitzonderlijk. In de VS neemt het groeioptimisme toe. De eerste zwaluwen die een conjunctuurlente kunnen aankondigen, bereiken de eurozone. Wat meer koopkracht voor de consument en wat minder besparingen door de overheden zijn de voornaamste redenen. Ontluikend Azië zal wel volgen, al lijkt niet iedereen daarvan overtuigd. In de VS scheren de conjunctuurindicatoren hoge toppen. Vooral de arbeidsmarktrapporten van de jongste maanden zijn beloftevol. De werkloosheid daalt vrij fors. In de voorbije twaalf maanden werden 3 207 000 nieuwe banen gecreëerd, wat neerkomt op een werkgelegenheidsgroei van 2,3% op jaarbasis. De werkloosheidsgraad (5,7% in januari) mag dan nog als relatief hoog worden beschouwd, dit gemiddelde verbergt grote verschillen tussen de staten en de sectoren. Her en der worden zelfs problemen van krapte gemeld. Normaal mogen we dan verwachten dat de loonstijgingen zullen versnellen. Stilaan wordt het woord hoogconjunctuur in de mond genomen om de huidige fase van de cyclus te beschrijven. Het contrast met de eurozone is groot. Het schuchtere economische herstel dat in 2013 was ingezet, stokte alweer in 2014. In Duitsland daalde het producentenvertrouwen scherp toen eerst de EU sancties aankondigde tegen Rusland en daarna Rusland tegenmaatregelen uitvaardigde. Er hoefde niet veel te gebeuren of de Europese conjunctuur verzeilde in een derde recessie in zes jaar tijd. Gelukkig veranderde een aantal voorwaarden aan het einde van het jaar. De overwaardering van de euro werd ongedaan gemaakt. De daling van de olieprijzen gaf ademruimte aan de consument, die daardoor meer vertrouwen in de toekomst kreeg en zijn bestedingen opdreef. De versnelde loonstijgingen in Duitsland zullen het herstel verder ondersteunen. Ze houden de Duitse locomotief draaiend. Automatisch verbetert daardoor ook de concurrentiekracht van andere landen, zonder dat die bijkomende inspanningen inzake loonkostenbeheersing moeten leveren. Kortom, als nu ook de Europese banken wat minder strenge kredietvoorwaarden gaan hanteren, moet ook in Europa de groei kunnen versnellen. Veel meer dan een reële groei van 1 à 1,5% in 2015 en van 1,5 à 2% in 2016 voor de EMU zit er evenwel niet in.

11

De voorbije jaren werd de basis gelegd voor een meer duurzame groei in 2015 en de volgende jaren. De Amerikaanse gezinnen hebben hun schuldgraad sterk afgebouwd, de spaarquote is al fors gestegen en de financiëledienstenlast (aflossingen en rentebetalingen samen) slorpt nog maar 9,8% van het gezinsbudget op (het laagste niveau in vijftien jaar – vier jaar geleden was dat nog 12,5%). De scherpste kanten van het saneringsbeleid van de publieke financiën worden afgevijld. Dat geldt zowel voor de VS, waar het begrotingsdebat uit zijn ideologische discours is bevrijd, als voor de EMU, waar de Europese Commissie structurele maatregelen hoger inschat dan begrotingsorthodoxie. Stilaan ontstaat er ademruimte om een groter deel van de koopkracht aan consumptie te besteden. De explosieve winstgroei in de periode 2009 - 2014 dikte de al ruime cashposities van de bedrijven verder aan. Tijdens de crisis waren de investeringen sterk teruggeschroefd. Maar de fundamenten zijn nu gelegd om een inhaalbeweging op gang te brengen. De Fed acht de tijd rijp om het extreem soepele monetaire beleid bij te sturen. De ongeziene liquiditeitsinjecties via het aankoopprogramma voor staatsobligaties en ander schuldpapier zijn uitgedoofd. In de ogen van de Amerikaanse centrale bank is het economische herstel duurzaam genoeg om geleidelijk over te stappen naar een neutraler monetair beleid. Daar hoort een beleidsrente van 3 à 3,5% bij. Het huidige tarief (0,25%) is daar ver van verwijderd. In de loop van 2015 zal dus de eerste van een reeks renteverhogingen worden doorgevoerd. De precieze timing zal van de ontwikkeling van de werkloosheid afhangen. De Fed schuift midden 2015 naar voor. Dat lijkt ons zeer waarschijnlijk, al lijkt de markt eerder een latere datum (oktober – november) te verwachten. Om de markt niet te bruuskeren, zullen die renteverhogingen zeer behoedzaam, dus met kleine stapjes gebeuren. Maar de kloof tussen een conjunctuurneutrale rente en het huidige tarief van de beleidsrente is dermate groot dat het monetaire beleid op die manier nog lang als soepel en groeiondersteunend zal worden bestempeld. In elk geval zal het de langetermijnrente laag houden en alle vrees voor deflatie wegnemen. De eurocrisis is naar de achtergrond verdreven – Griekenland ten spijt – maar veel problemen wachten nog op een oplossing. In 2014 was er veel aandacht voor het grootschalige onderzoek van de ECB naar de kwaliteit van de kredietportefeuilles van de Europese banken. Dat onderzoek en de daaropvolgende stresstests (die nagaan of de kapitaalbuffers van de banken voldoende ruim zijn om crisissen te overleven) moesten de ECB voldoende informatie verschaffen om haar taak van panEuropese toezichthouder te vervullen. Frankfurt hoopt vooral dat het onderzoek het onderlinge vertrouwen tussen de Europese banken voldoende hersteld heeft, zodat zij hun interbancaire relaties normaliseren. In 2015 zal het zaak zijn de Europese banken aan te zetten wat vlotter krediet te geven aan de gezinnen en kmo’s. Dat is meer een kwestie van vertrouwen (deflatievrees afwenden) dan van liquiditeitsinjecties door de ECB. Op het vlak van begrotingsdiscipline worden de teugels wat gevierd. De formele controle op de nationale begrotingen is wel verscherpt, maar de normen zijn minder absoluut geworden en worden soepeler geïnterpreteerd. Daardoor is de speelruimte voor de nationale regeringen de facto groter geworden en daar wordt volop van geprofiteerd (met de belofte structurele maatregelen te nemen). Een aantal landen (waaronder Frankrijk en Italië) heeft openlijk verklaard de Europese normen naast zich neer te leggen. Brussel laat begaan. De ECB zal het (bijna) nultarief voor de geldmarktrente nog lange tijd handhaven, zeker langer dan de VS. Zolang de laagconjunctuur in de EMU aanhoudt en er geen wezenlijke inflatoire spanningen optreden, zijn er macro-economisch geen dwingende redenen om een restrictiever beleid te voeren. Inflatie is al lang geen reden tot bezorgdheid meer. Integendeel, die is eerder te laag (dichter bij 0% dan bij de officiële doelstelling van 2% voor de inflatie in de eurozone). Er is wel veel ongerustheid over de groei. En de ECB wil absoluut vermijden dat de eurocrisis opnieuw opflakkert. Allicht blijft ze streven naar een normaal tarief van 3% voor de kortetermijnrente in de eurozone, maar dat is nu een doelstelling op zeer lange termijn geworden. Op korte termijn (horizon eind 2015) is dat absoluut uitgesloten. De grootste zorgen maakt de ECB zich vandaag niet over haar lage rentetarieven, maar over hoe ze ervoor kan zorgen dat die lage rente ook doorsijpelt in de marktrente in Zuid-Europa. Daar is een lage rente het meest nodig, maar uitgerekend daar blijft ze het hoogst. De obligatierente heeft allicht zijn bodem bereikt. Gezien de huidige laagterecords zou het logisch zijn dat de obligatierente stijgt, gevoed door een betere economische omgeving. Daardoor zal de markt al in de loop van de volgende maanden kunnen anticiperen op een strakker monetair beleid in de loop van 2015 (VS) of later (EMU). Die rentestijging zal de volgende maanden wel (nog) niet heel sterk zijn. De centrale banken zullen dat, uit vrees voor negatieve gevolgen voor de groei, tot elke prijs vermijden.

12

De premie voor het debiteurenrisico op de markt van de bedrijfsobligaties is in de voorbije jaren sterk gedaald. Het huidige niveau vergoedt het debiteurenrisico op een correcte manier. Veel spreadvernauwing valt dus niet meer te verwachten, ook al is de financiële structuur van de meeste ondernemingen heel gezond. Ook de renteverschillen binnen de EMU zijn al fors gedaald en weerspiegelen stilaan op een correcte manier de kwaliteitsverschillen van de verschillende overheden als debiteuren. Gezien de hangende problemen van de euro is een opstoot van risicoaversie en volatiliteit van de renteverschillen niet uit te sluiten. De opkomende markten blijven de grootste groeibijdrage tot het wereld-bbp leveren. De sterke economische groei heeft in Azië soms al voor spanningen in de kredietmarkt gezorgd. Een aangepast monetair beleid is dan ook noodzakelijk: soms afremmend (zoals in 2011), dan weer stimulerend (zoals nu). Een van de grote uitdagingen voor dit decennium is de verdere ontwikkeling van de consumptie in China en de rest van Azië. Die kan bijdragen tot een meer evenwichtige economische wereldorde. Dat vermindert niet alleen de uitvoerafhankelijkheid van de regio, minstens even belangrijk is de weerslag op de internationale kapitaalstromen. Meer consumptie in China betekent minder besparingen en meer invoer, ook uit de VS en Europa. Dat helpt het Westen om uit zijn schuldproblemen te groeien. Dankzij de aanhoudend sterke groei in de opkomende markten kan de groei van de wereldeconomie (+3,0% in 2014) in 2015 en 2016 op zo’n 3,5% uitkomen. Dat betekent dat de bedrijfswinsten in de komende kwartalen kunnen blijven stijgen met 8 à 10%, en dat is een versnelling ten opzichte van het recente verleden. De sterke winstgroei is ook te danken aan een volgehouden loonmatiging. Veel meer dan koopkrachtbehoud valt er niet te rapen. Van een reële loonstijging is er nauwelijks sprake. Kortom, elke eurocent bijkomende omzet is (bijna) volledig een bijkomende cent winst. De geldmarktrente zal niet snel stijgen en de obligatierente bevindt zich op een historisch dieptepunt. Alles lijkt naar aandelen te wijzen als het meest interessante beleggingsalternatief voor de komende maanden. Maar een gebrek aan alternatieven is natuurlijk niet voldoende om een opwaardering van de markt te krijgen. Daarvoor moeten de beleggers hun risicoappetijt behouden. Aandelen zijn niet meer zo goedkoop als een tijd geleden. Op basis van de verwachte winst voor de komende twaalf maanden bedraagt de koers-winstverhouding (K/W) 18,4 voor de S&P 500 en 16,6 voor de MSCI Europe. Dat is al aan de dure kant. In vergelijking met obligaties zijn aandelen toch nog altijd spotgoedkoop. Het winstrendement, het omgekeerde van de K/W, bedraagt voor de MSCI Europe nu 6,05%, een uitzonderlijk hoge premie van meer dan 500 basispunten boven de Duitse obligatierente. Of anders gesteld: wat biedt de betere bescherming tegen het inflatierisico voor de volgende tien jaar: een Duitse staatsobligatie met een couponrente van 0,35% of een modaal Europees aandeel met een dividendrendement van 3,25%? Redactie beëindigd op 3 maart 2015

13

1.3

GEGLOBALISEERDE BALANS (IN EUR)

Balansschema

28/02/2015

(in de valuta van de bevek)

28/02/2014


350.224.800,61

280.458.724,68

352.776.517,25

274.762.771,63 1,20

-70.209,58

154.385,24

4.497.632,61

817.119,90 23.445,42

-2.707.892,19 -5.174.039,74

-470.045,13 -1.168.495,51

834.781,07

6.286.159,47

222.329,63 297.957,73 -452.276,16

191.290,15 263.924,58 -401.832,28

TOTAAL EIGEN VERMOGEN

350.224.800,60

280.458.724,68

A.

Kapitaal

318.757.265,12

238.743.520,47

B.

Deelneming in het resultaat

35.802,21

64.577,06

D.

Resultaat van de periode

31.431.733,26

41.650.627,16

11.930.749,75 -1.998.692,65

12.638.648,88 -1.333.617,08

TOTAAL NETTO ACTIEF II.

Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten

C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a) Aandelen D. Andere effecten F. Financiële derivaten j) Op deviezen Termijncontracten (+/-) IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar

A.

B.

Vorderingen a) Te ontvangen bedragen b) Fiscale tegoeden Schulden a) Te betalen bedragen (-) c) Ontleningen (-)

V.

Deposito's en liquide middelen

A.

Banktegoeden op zicht

VI. Overlopende rekeningen

A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten C. Toe te rekenen kosten (-)

Posten buiten-balanstelling III

Notionele bedragen van de termijncontracten(+)

III.A Gekochte termijncontracten III.B Verkochte termijncontracten

14

1.4

GEGLOBALISEERDE RESULTATENREKENING (IN EUR)

Resultatenrekening I.

28/02/2015


28/02/2014


Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden

C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a) Aandelen D. Andere effecten G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a) Financiële derivaten Termijncontracten b) Andere wisselposities en verrichtingen

3.325.172,71 -104.601,81

50.967.986,00 1.039,20

0,01

-0,13

96.518,29 29.367.354,56

167.412,78 -8.402.633,57

Det.rubriek I winst en verlies op beleggingen

Gerealiseerde winsten op beleggingen Ongerealiseerde winsten op beleggingen Gerealiseerde verliezen op beleggingen Ongerealiseerde verliezen op beleggingen II.

Opbrengsten en kosten van de beleggingen

A. B.

Dividenden Interesten a) Effecten en geldmarkt instrumenten b) Deposito's en liquide middelen C. Interesten in gevolge ontleningen (-) III.

Andere opbrengsten

A.

Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten Andere

B.

24.604.082,90 28.006.153,84 -14.966.143,12 -4.959.649,87 2.018.225,90

1.924.762,56

31,65 -16.200,76 -13.994,55

5.984,48 -31.823,57

22.737,90

84.769,66 16.244,35

15

IV. Exploitatiekosten

A. B. C. D.

E. F. G. H. J. K.

Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) Financiële kosten (-) Vergoeding van de bewaarder (-) Vergoeding van de beheerder (-) a) Financieel beheer b) Administratief- en boekhoudkundig beheer Administratiekosten (-) Oprichtings- en organisatiekosten (-) Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) Diensten en diverse goederen (-) Taksen Andere kosten (-)

-333.414,33

-391.136,01

-4.449,64 -113.278,13

-5.031,35 -107.663,93

-2.387.603,04 -155.868,94 -2.243,09 -46.135,62 -58.409,54 -134.935,94 -27.172,37

-2.190.459,38 -145.087,26 -2.601,63 -27.085,66 -8.233,77 -75.573,76 -97.308,61 -32.933,26

Subtotaal II + III + IV vóór belasting op het resultaat

-1.252.710,49

-1.083.177,13

Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening

31.431.733,27

41.650.627,16

31.431.733,27

41.650.627,16

Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar)

V.

VII. Resultaat van de periode

16

1.5

SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS

1.5.1

SAMENVATTING VAN DE REGELS

Samenvatting van de waarderingsregels overeenkomstig het KB van 10/11/2006 op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming. De waardering van de activa van de verschillende compartimenten gebeurt op de volgende manier:  De effecten, geldmarktinstrumenten, rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging en financiële derivaten worden bij aankoop en verkoop in de boekhouding opgenomen tegen hun aankoopprijs, respectievelijk verkoopprijs. De bijkomende kosten zoals verhandelings- en leveringskosten worden onmiddellijk ten laste gebracht van de resultatenrekening.  De effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten worden na de eerste opname gewaardeerd tegen hun reële waarde op basis van volgende regels: o Voor de waarden die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van derde financiële instellingen wordt de slotkoers weerhouden voor de waardering aan reële waarde; o Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen die een doorlopende notering waarborgen van bieden laatkoersen , wordt de op die markt gevormde actuele biedkoers weerhouden voor de waardering van de activa. Gezien evenwel de meeste internationale benchmarks midprijzen gebruiken, en de dataproviders geen biedprijzen kunnen aanleveren (vb. JP Morgan, iBoxx, MSCI, …) worden voor de waardering van schuldinstrumenten aan reële waarde de midprijzen weerhouden, zoals voorzien in de toelichting bij voornoemd KB. De methode om deze midprijzen te corrigeren ten einde te komen tot de biedkoers wordt niet weerhouden wegens onvoldoende betrouwbaarheid en mogelijke grote schommelingen. o Voor de waarden waarvan de laatst gekende koers niet representatief is, en voor de waarden die niet toegelaten zijn tot een officiële notering of een andere georganiseerde markt, gebeurt de waardering als volgt:  Voor de waardering aan reële waarde wordt de actuele reële waarde van soortgelijke vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat weerhouden, mits deze reële waarde wordt aangepast rekening houdend met de verschillen tussen de gelijkaardige vermogensbestanddelen.  Indien geen reële waarde van soortgelijke vermogensbestanddelen bestaat, wordt de reële waarde bepaald aan de hand van andere waarderingstechnieken die maximaal gebruik maken van marktgegevens, die consistent zijn met de algemeen aanvaarde economische methodes, en die op regelmatige basis worden geijkt en getest.  Indien er voor vermogensbestanddelen geen georganiseerde of onderhandse markt bestaat, wordt bij de waardering bovendien rekening gehouden met hun onzeker karakter op grond van het risico dat de betrokken tegenpartijen hun verplichtingen niet zouden nakomen. o Aandelen waarvoor geen georganiseerde of onderhandse markt bestaat, en waarvan de reële waarde niet betrouwbaar kan worden bepaald zoals hierboven vermeld, worden gewaardeerd aan kostprijs. Op deze aandelen worden bijzondere waardeverminderingen toegepast zo er hiervoor objectieve aanwijzingen zijn. o Voor de rechten van deelneming in instellingen voor collectieve beleggingen (waarvoor geen georganiseerde markt bestaat) gebeurt de waardering aan reële waarde tegen hun laatste netto-inventariswaarde.  De liquiditeiten, met inbegrip van tegoeden op zicht bij kredietinstellingen, de verbintenissen in rekening-courant ten aanzien van kredietinstellingen, op korte termijn te betalen en te ontvangen bedragen die niet belichaamd zijn in verhandelbare effecten of geldmarktinstrumenten (andere dan ten aanzien van kredietinstellingen), fiscale tegoeden en schulden worden gewaardeerd tegen hun nominale waarde. Andere vorderingen op termijn die niet belichaamd zijn in verhandelbare effecten of geldmarktinstrumenten worden gewaardeerd tegen hun reële waarde. Op tegoeden, te ontvangen bedragen en vorderingen worden waardeverminderingen toegepast zo er voor het geheel of een gedeelte ervan onzekerheid bestaat over de betaling hiervan op de vervaldag of zo de realisatiewaarde van deze activa lager is dan de aanschaffingswaarde. Er worden aanvullende waardeverminderingen geboekt op de in de vorige alinea bedoelde tegoeden, bedragen en vorderingen om rekening te houden met hetzij de evolutie van hun waarde, hetzij met de risico's inherent aan de aard van de betrokken activa.

17

 De opbrengsten die voortvloeien uit effectenleningen worden verwerkt als overige inkomsten/andere opbrengsten (Resultatenrekening III.B). Deze opbrengsten worden prorata temporis voor de looptijd van de verrichting in de resultatenrekening opgenomen.  De waarden uitgedrukt in een andere munt dan die van het desbetreffende compartiment worden omgezet in de munt van het compartiment tegen een wisselkoers op basis van de laatst gekende middenkoers.

VERSCHILLEN Soms kan er een licht verschil voorkomen tussen de netto-inventariswaarde zoals gepubliceerd in de pers en deze in onderhavig verslag. Dan betreft dit minimale afwijkingen in de berekening van de netto-activa, die na de publicatie in de pers werden opgemerkt. Indien een dergelijke afwijking een bepaalde tolerantiegrens bereikt of overschrijdt, wordt het verschil vergoed. Deze tolerantiegrens wordt voor de toe- en uittreders en de bevek bepaald als een bepaald percentage van de inventariswaarde respectievelijk de netto-activa. Deze tolerantiegrens bedraagt: o geldmarktfondsen: 0,25% o obligatiefondsen, gemengde fondsen kapitaalbeschermde fondsen: 0,50% o aandelenfondsen: 1% o andere fondsen (vastgoedfondsen,…): 0,50%

18

1.5.2

WISSELKOERSEN

28/02/2015

1 EUR =

1,43295 3,20715 1,40055 1,06335 27,4875 7,4623 1,00 0,7258 8,6989 14.497,30 4,4727 69,3236 134,088 1.231,07 16,771 4,04245 8,55845 1,4822 49,4536 9,3554 1,52555 36,263 2,82095 35,2254 1,12165 13,0706

28/02/2014 AUD BRL CAD CHF CZK DKK EUR GBP HKD IDR ILS INR JPY KRW MXN MYR NOK NZD PHP SEK SGD THB TRY TWD USD ZAR

1,54345 3,2264 1,52885 1,21655 27,325 7,4625 1,00 0,82415 10,7192 16.033,80 4,8171 0,00 140,97 1.474,38 0,00 0,00 8,2745 1,6438 0,00 8,8471 1,7495 45,06 3,046 41,8461 1,3812 14,836

AUD BRL CAD CHF CZK DKK EUR GBP HKD IDR ILS INR JPY KRW MXN MYR NOK NZD PHP SEK SGD THB TRY TWD USD ZAR

19

BESTAAN VAN COMMISSION SHARING AGREEMENTS Wat houdt zo’n ‘Commission Sharing Agreement’-overeenkomst in? De beheervennootschap of, naargelang het geval, de gedelegeerde beheerder, kan de tussenpersoon vragen om in zijn plaats facturen te betalen voor een aantal van de geleverde goederen en diensten. De tussenpersoon betaalt die facturen dan met de opgespaarde gelden die opgebouwd werden op basis van een bepaald percentage bovenop de brutocommissie die hij van de compartimenten ontvangt om de transacties uit te voeren. Let op: alleen goederen en diensten die de beheervennootschap of, naargelang het geval, de gedelegeerde beheerder, helpen om het compartimenten te beheren in het belang van het compartiment komen voor een ‘Commission Sharing Agreement’ in aanmerking. Goederen en diensten die in aanmerking komen voor ‘Commission Sharing Agreement’:  Diensten in verband met onderzoek en advies,  Waardering en analyse van portfolio’s,  Marktinformatie en diensten die daarop betrekking hebben,  Rendementsanalyse,  Diensten in verband met marktprijzen,  Computer hardware gelinkt aan gespecialiseerde computer software of onderzoeksdiensten,  Dedicated telephone lines,  Vergoedingen voor seminaries, wanneer het onderwerp relevant is voor dienstverlening in het kader van investeringen,  Publicaties, wanneer het onderwerp relevant is voor dienstverlening in het kader van investeringen,  Alle andere goederen en diensten die rechtstreeks of onrechtstreeks bijdragen tot de realisatie van de beleggingsdoelstellingen van de compartimenten. De beheervennootschap of, naargelang het geval, de gedelegeerde beheerder, heeft een intern beleid bepaald met betrekking tot het afsluiten van Commission Sharing Agreements en het vermijden van mogelijke belangenconflicten terzake, en heeft een passende interne controle met betrekking tot de eerbiediging van dit beleid georganiseerd.

Tussenpersoon CITI CSFBSAS INSTINET MACQUARIE MERRILL MORGAN STANLEY SOCGEN UBSWDR

Bruto Commissie in EUR betaald tijdens de periode: 1-09-14 28-02-15 48,817 17,460 22,692 8,399 3,663 894 382 6,146

CSA Credits in EUR opgebouwd tijdens de periode: 1-09-14 28-02-15 Percentage 19,455 39.85% 6,744 38.62% 8,684 38.27% 3,291 39.18% 1,466 40.02% 313 35.04% 109 28.57% 2,411 39.22%

20


INHOUDSOPGAVE 2.

Informatie over KBC Eco Fund CSOB Water 2.1. Beheerverslag 2.1.1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs 2.1.2. Beursnotering 2.1.3. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid 2.1.4. Financieel portefeuillebeheer 2.1.5. Distributeurs 2.1.6. Index en benchmark 2.1.7. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid 2.1.8. Toekomstig beleid 2.1.9. Synthetische risico- en opbrengstindicator (SRRI) 2.2. Balans 2.3. Resultatenrekening 2.4. Samenstelling van de activa en kerncijfers 2.4.1. Samenstelling van de activa 2.4.2. Wijziging in de samenstelling van de activa 2.4.3. Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities 2.4.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en inventariswaarde 2.4.5. Rendementscijfers 2.4.6. Kosten 2.4.7. Toelichting bij de financiële staten

van

de

netto-

21

22

2

INFORMATIE OVER KBC ECO FUND CSOB WATER

2.1

BEHEERVERSLAG

2.1.1

LANCERINGSDATUM EN INSCHRIJVINGSPRIJS

Lanceringsdatum: 31 juli 2007 Initiële inschrijvingsprijs: 1000 CZK Uitdrukkingsmunt: CZK

2.1.2

BEURSNOTERING

Niet van toepassing.

2.1.3

DOEL EN KRACHTLIJNEN VAN HET BELEGGINGSBELEID

DOEL VAN HET COMPARTIMENT : Het voornaamste doel van het compartiment bestaat erin de aandeelhouders een zo hoog mogelijk rendement te bieden d.m.v. rechtstreekse of onrechtstreekse beleggingen in verhandelbare effecten. Dit komt tot uiting in een streven naar meerwaarden en inkomsten. Daartoe worden de activa, rechtstreeks of onrechtstreeks via financiële instrumenten met een gelijklopende evolutie, hoofdzakelijk belegd in aandelen.

BELEGGINGSBELEID VAN HET COMPARTIMENT : CATEGORIEËN VAN TOEGELATEN ACTIVA: De beleggingen van het compartiment kunnen bestaan uit effecten, geldmarktinstrumenten, rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging, deposito’s, financiële derivaten, liquide middelen en alle andere instrumenten voor zover en in de mate dit toegelaten is door de toepasselijke regelgeving en kadert binnen het vermelde doel. Het compartiment zal maximaal 10% van zijn activa beleggen in rechten van deelneming in andere instellingen voor collectieve belegging.

GRENZEN VAN HET BELEGGINGSBELEID: Het beleggingsbeleid wordt gevoerd binnen de door de regelgeving gestelde grenzen. Het compartiment mag ontleningen aangaan tot 10% van haar netto-activa, voor zover het gaat om kortlopende ontleningen met het doel tijdelijke liquiditeitsproblemen op te lossen.

TOEGELATEN DERIVATENTRANSACTIES: Derivaten kunnen zowel gebruikt worden om de beleggingsdoelstellingen te realiseren als om risico’s in te dekken. Er kan met al dan niet genoteerde derivaten worden gewerkt: het kan gaan om termijncontracten, opties of swaps m.b.t. effecten, indexen, munten of rente of om andere transacties met derivaten. Niet genoteerde derivatentransacties worden enkel afgesloten met financiële instellingen van eerste rang die gespecialiseerd zijn in dit type van transacties. Het compartiment streeft ernaar om, binnen de toepasselijke regelgeving en de statuten, steeds de meest doelgerichte transacties af te sluiten. Alle kosten verbonden aan de transacties zijn ten laste van het compartiment en alle opbrengsten komen toe aan het compartiment. Als er door de transacties een risico ontstaat op de tegenpartij, kan dat risico worden ingeperkt door gebruik te maken van een margebeheersysteem dat verzekert dat het compartiment de begunstigde is van een zekerheid onder de vorm van contanten of investment grade obligaties. Bij het bepalen van de waarde van de obligaties wordt een marge toegepast die varieert in functie van de resterende looptijd en de uitdrukkingsmunt van de betreffende obligatie. De relatie met de tegenpartij(en) wordt geregeld op basis van internationale standaardovereenkomsten. Derivaten kunnen ook worden gebruikt om de activa van het compartiment in te dekken tegen open wisselkoersrisico’s ten opzichte van de uitdrukkingsmunt.

23

In zoverre er met derivaten wordt gewerkt, gaat het om vlot verhandelbare en liquide instrumenten. Bijgevolg heeft het gebruik van derivaten geen invloed op het liquiditeitsrisico. Het gebruik van derivaten verandert ook niets aan de spreiding van de portefeuille over regio’s, sectoren of thema’s. Bijgevolg heeft het geen invloed op het concentratierisico. Derivaten worden niet gebruikt om een gehele of gedeeltelijke kapitaalbescherming te waarborgen. Ze verhogen noch verminderen het kapitaalrisico. Het gebruik van derivaten heeft ook geen invloed op het kredietrisico, het afwikkelingsrisico, het bewaarnemingsrisico, het flexibiliteitsrisico, het inflatierisico of het risico afhankelijk van externe factoren.

BEPAALDE STRATEGIE: De activa worden voor minstens 75% belegd in aandelen van bedrijven die voor een substantieel deel van hun omzet en op duurzame wijze actief zijn in de watersector. De bedrijven moeten voldoen aan een aantal minimumvoorwaarden inzake milieu, mensenrechten, wapenhandel en -productie en kernenergie. De minimumvoorwaarden worden bepaald door KBC Asset Management in samenwerking met het onafhankelijke milieuadviescomité. De methodologie van de duurzaamheidsanalyse kan ook door hen gewijzigd worden op basis van nieuwe tendensen in de maatschappij. De screening van de aandelen gebeurt door de afdeling duurzaam beleggen van KBC Asset Management en het milieuadviescomité.

RISICOCONCENTRATIE: Aandelen uit de watersector.

UITLENING VAN FINANCIËLE INSTRUMENTEN: Het compartiment mag geen financiële instrumenten uitlenen.

VOLATILITEIT VAN DE NETTO-INVENTARISWAARDE: De volatiliteit van de netto-inventariswaarde kan hoog zijn als gevolg van de samenstelling van de portefeuille.

ALGEMENE STRATEGIE TER DEKKING VAN HET WISSELKOERSRISICO: Om zijn activa te beschermen tegen wisselkoersschommelingen en binnen de beperkingen die uiteengezet worden in de statuten, kan het compartiment transacties verrichten die betrekking hebben op de verkoop van termijnovereenkomsten op deviezen, evenals de verkoop van callopties of de aankoop van putopties op valuta’s. De hier beoogde transacties mogen enkel betrekking hebben op contracten die verhandeld worden op een gereglementeerde markt die regelmatig werkt, erkend is en opengesteld is voor het publiek, of verhandeld worden met een erkende financiële instelling van eerste rang die gespecialiseerd is in dit type van transacties en die actief is op de 'over the counter' (OTC)-markt voor opties. Met dezelfde doelstelling kan het compartiment ook valuta’s verkopen op termijn of uitwisselen in het kader van onderhandse transacties met financiële instellingen van eerste rang die gespecialiseerd zijn in dit type van transacties.

SOCIALE, ETHISCHE EN MILIEUASPECTEN: Er mag niet belegd worden in financiële instrumenten uitgegeven door producenten van controversiële wapens, waarvan de voorbije vijf decennia bij internationale consensus is vastgesteld dat het gebruik ervan onevenredig veel menselijk leed veroorzaakt aan de burgerbevolking. Het betreft de producenten van antipersoonsmijnen, clusterbommen en -munitie en wapens met verarmd uranium. Er mogen daarnaast sinds 31.3.2014 geen nieuwe beleggingen gebeuren in financiële instrumenten uitgegeven door ondernemingen zonder anti-corruptie beleid die bovendien in de afgelopen twee jaar een negatieve evaluatie kregen bij een diepgaande screening op de aanwezigheid van corruptie. De onderneming heeft geen anti-corruptie beleid als niet kan worden aangetoond dat de onderneming een aanvaardbaar beleid heeft aangaande de bestrijding van corruptie. Een aanvaardbaar beleid dient publiek gemaakt te worden en houdt minstens in dat omkoping niet gedoogd wordt, en dat de wet dienaangaande wordt nageleefd. De screening zal gebeuren op basis van een algemeen aanvaarde en onafhankelijke ‘Sociale, ethische en milieuaspecten’ database. Op deze wijze wordt niet alleen een louter financiële realiteit weergegeven, maar ook een sociale realiteit van de sector of regio.

24

Voor de eventuele toepassing van de Europese en Belgische fiscale bepalingen wordt verwezen naar het prospectus onder 'informatie betreffende de Bevek - Belastingstelsel'.

2.1.4

FINANCIEEL PORTEFEUILLEBEHEER

Het intellectueel beheer, met uitzondering van de in het prospectus omschreven duurzaamheidsscreening, wordt door de beheervennootschap gedelegeerd aan KBC Fund Management Limited, Joshua Dawson House, Dawson Street, Dublin 2, IRELAND.

2.1.5

DISTRIBUTEURS


2.1.6

INDEX EN BENCHMARK

Zie ‘Beleggingsbeleid van het compartiment’.

2.1.7

TIJDENS HET BOEKJAAR GEVOERD BELEID

Het fonds investeert in bedrijven actief in de water sector. Het bouwt zo blootstelling op aan een thema dat wordt gekenmerkt door een groeiende en structurele vraag, in combinatie met een eindige voorraad. Fonds specifiek Het fonds zat vrij gespreid gepositioneerd tussen water utilities, technology en infrastructure. Water utilities deed het goed, vanwege de sterke vraag naar yield, die deze sector kenmerkt. Verder werd de return gestut door blootstelling aan infrastucture, een sector die een sterk jaar kende. Algemeen klimaat In 2014 begon men meer vertrouwen te krijgen in de duurzaamheid van het economisch herstel wereldwijd. De VS verteerden met gemak een zwaar saneringsprogramma. De arbeidsmarkt won aan dynamiek. De Bank of England wist met succes de Britse economie van het liquiditeiteninfuus af te koppelen. De aandelenmarkten koesterden het conjunctuuroptimisme. De eurozone bleef echter met recessie flirten. De obligatiemarkten raakten in de ban van het vooruitzicht dat de Europese Centrale Bank (ECB) het Amerikaanse voorbeeld zou volgen en op grote schaal overheidsobligaties zou gaan inkopen. De economische groei was in 2014 meer dan behoorlijk. Het wereld-bbp klom reëel met ongeveer +3%. Dat is een groei die vergelijkbaar is met die van 2013. De regionale verschillen zijn evenwel (heel) groot. Globaal viel de groei wat trager uit voor de opkomende markten. In het Westen versnelde die, met dank aan de VS. De EMU haakt echter af. De Amerikaanse conjunctuur is begonnen aan zijn zesde jaar van expansie. In de loop van 2014 verandert de teneur van conjunctuurscepticisme naar –optimisme. Dat is te danken aan het herstel op de arbeidsmarkt. De toename van het aantal jobs versnelt. De werkgelegenheid groeit gemiddeld met 240 000 nieuwe jobs per maand (in november zelfs met 321 000). Op grond van deze ontwikkeling alleen al neemt de koopkracht van de Amerikaanse consument met 2,2%. Daardoor wordt de basis van het economisch herstel solieder dan in vorige jaren. De werkloosheidsgraad daalt verder tot 5,8% in november 2014. Die daling gaat gepaard met steeds sterkere signalen van krapte in sommige segmenten van de arbeidsmarkt. Termen als “hoogconjunctuur” en “Goudlokje” komen in zwang om deze fase van de cyclus te beschrijven. Het herstel van de huizenmarkt blijft echter kwetsbaar. De huizenprijzen stijgen wel al, relatief fors zelfs, maar de verkoop van nieuwbouw blijft op een laag pitje. Een schril contrast met de eurozone waar de economie in het sukkelstraatje blijft steken. Het schuchter herstel in 2013 krijgt in 2014 geen vervolg. Het ondernemersvertrouwen (de PMI’s) kalft af en bereikt in landen als Frankrijk en Italië de gevarenzone. De economische oorlog met Rusland blijft niet zonder gevolgen en drukt vooral in Duitsland het ondernemersvertrouwen. Een nieuw record voor bedrijfswinsten Het economische herstel ging gepaard met een spectaculair winstherstel. Alle ondernemingen uit de Amerikaanse S&P 500 samen evenaarden al in het derde kwartaal van 2012 het winstniveau van voor de recessie en nadien bleven de winsten ongeveer met 5% per jaar stijgen. Dat was zo tot en met het eerste kwartaal van 2014. Het tweede kwartaal bracht een versnelling, die zich in het derde kwartaal bevestigd heeft. Voor de bedrijven uit de S&P-500-index stijgt de winst per aandeel in het derde kwartaal van 2014 met +10% tegenover dezelfde periode van 2013. Zowel omzetstijging, als margeverruiming, met dank aan de scherpe daling van de (loon)kostendruk, blijven de drijvende krachten achter de winststijging.

25

De bedrijven uit de EUROSTOXX®-600 rapporteren een winststijging van +16% in het tweede en van +13% in het derde kwartaal van 2014. Dat is een gelukkige ommekeer ten opzichte van de ontwikkelingen in de periode 2011 – 2013. Onder invloed van de eurocrisis, de daarmee gepaard gaande recessie in Europa, de afwaardering van de portefeuilles overheidsobligaties bij de banken en de sterke euro hadden tot gevolg dat de winstmassa op beursniveau was gedaald en daardoor in het eerste kwartaal van 2014 een relatieve achterstand van meer dan 25% was opgelopen tegenover het winstniveau van de S&P-bedrijven. Het herstel op de aandelenmarkten zet zich door De eurocrisis en de vrees dat de Europese bankensector eronder zou bezwijken, wierpen in de periode van april 2010 tot oktober 2011 bijna permanent een schaduw over de aandelenmarkten. De stemming veranderde in de loop van 2012 dankzij betere berichten uit de Amerikaanse arbeidsmarkt. In 2014 versterkten vrij stevige PMI’s (indicatoren voor het ondernemersvertrouwen) overal in de wereld, met uitzondering van de EMU, het conjunctuuroptimisme. Sterke arbeidsmarktrapporten in de VS gaf dat optimisme een stevige basis. Vanaf oktober 2012 was de onderliggende trend op de internationale aandelenmarkten onmiskenbaar positief. Bijna zonder haperingen, getuige de historisch lage koersvolatiliteit. De S&P-500 zette in 2014 het ene record na het andere neer en bereikte op 29 december zijn hoogste notering ooit. Bij de klassieke markten zette de VS de sterkste prestatie neer en dat was niet alleen toe te schrijven aan een versteviging van de dollar. Op 18 september klopte de S&P-500 zijn 34ste record van het jaar af. Tot 15 oktober zorgden conjunctuurtwijfels (de vrees dat de VS zou meegesleurd worden in een neerwaartse spiraal, toen bleek dat de Duitse conjunctuurmotor sputterde en ook uit China negatieve signalen kwamen) voor een correctie, maar het leed was vlug vergeten. West-Europa wist zijn inhaalbeweging, ingezet in 2012, niet voort te zetten. De vrees dat de problemen van de EMU een systeemrisico inhouden, verdween volledig. Zo zorgde het debacle van Banco Espirito Santo (april) voor weinig opschudding. De val van de Griekse regering (december) had wel marktimpact. In de plaats kwam de vrees voor deflatie. De goedkopere waardering van Europa (tegenover de VS) gaf weinig steun, want al twee jaar waren de bedrijfswinsten in Europa sterk achtergebleven, zowel ten opzichte van de verwachtingen als in vergelijking met de winstontwikkeling in de VS. Ook Japan was een underperformer. De beurs reageerde nogal wispelturig tussen hoop dat ‘Abenomics’ de deflatiespiraal zal doorbreken en vrees dat BTW verhogingen nefast zouden zijn voor het consumentenvertrouwen. Tussen de sectoren waren er belangrijke returnverschillen. Tot de best presterende sectoren behoorden Farma, Technologie en de Nutsbedrijven. Onder de achterblijvers vermelden we Energie, Basismaterialen en Kapitaalgoederen, alle drie cyclische sectoren. Farma is al lang zijn aureool van groeisector verloren. Veel innovatie is er de voorbije jaren niet meer geweest en de sector transformeert. Divisies verschuiven. Op grote schaal worden acquisities uitgerold of inkoopprogramma’s van eigen aandelen gelanceerd. En de beleggers weten die herpositionering van de sector te smaken. De sector Technologie koesterde zich in een aantrekkelijke waardering, verbeterde groeivooruitzichten en winstcijfers die de verwachtingen fors overtroffen. Het recente resultatenseizoen bevestigde dat de omzet en winsten ondersteund worden door trends zoals ecommerce, mobiele apparatuur, cloud computing, netwerkupgrades, enz. De balansen zijn bijna schuldenvrij en de bedrijven beschikken over veel cash die ze in toenemende mate uitkeren aan de aandeelhouders. De beursintroducties van Twitter en Alibaba gaven de sector een boost. De Nutsbedrijven zijn lange tijd uit de gratie gebleven. Het was lange tijd hoogst onzeker in hoeverre zij zouden moeten bijdragen tot de sanering van de financiën van hun nationale overheden. De tijd van de grote saneringsdrang ligt achter ons. Het riante dividend is opnieuw gegeerd. Het teleurstellende resultaat van de cyclische sectoren is verrassend, gezien de betere conjuncturele omgeving. De oliemaatschappijen ondervonden de weerbots van de val van de olieprijzen. De huidige prijs ligt ver onder de marginale productiekost. Het eerste decennium van deze eeuw stond in het teken van de sterke Chinese groei die resulteerde in een onlesbare dorst naar grondstoffen. Dat maakte van de Mijnbouwers de groeisector bij uitstek. Gigantische investeringen hebben geleid tot enorme capaciteitsuitbreidingen. Ondertussen is het overaanbod duidelijk zichtbaar en lijkt de hype voorbij. De sector Kapitaalgoederen blijft gebukt gaan onder het wereldwijde capaciteitsoverschot. Ondanks het economische herstel blijven de investeringsbudgetten bescheiden. De grote investeringsgolf in de mijnbouwsector is ook duidelijk achter de rug nu de Chinese vraag naar grondstoffen afgenomen is. Door de sterke prestatie van Vastgoed is de korting waarmee de sector lange tijd noteerde, verdwenen. De hoge dividenden worden gesmaakt en naarmate de economische hemel opklaart, wint de sector aan aantrekkelijkheid in deze wereld van bijna nul-rente.

26

2.1.8

TOEKOMSTIG BELEID

De voorbije jaren werd de basis gelegd voor een meer duurzame groei in 2015 en de volgende jaren. De Amerikaanse gezinnen hebben hun schuldgraad sterk afgebouwd, de spaarquote is al fors gestegen en de financiëledienstenlast (aflossingen en rentebetalingen samen) slorpt nog maar 9,9% van het gezinsbudget op (het laagste niveau in vijftien jaar – vier jaar geleden was dat nog 12,5%). Stilaan ontstaat er ademruimte om een groter deel van de koopkracht aan consumptie te besteden. De explosieve winstgroei in de periode 2009-2013 dikte de al ruime cashposities van de bedrijven verder aan. Tijdens de crisis waren de investeringen sterk teruggeschroefd. De fundamenten zijn gelegd om een inhaalbeweging op gang te brengen. In de VS werd eind 2013 de impasse doorbroken waarin het begrotingsbeleid jarenlang gevangen zat. De financiering van de federale overheid is verzekerd tot maart 2015. De scherpste kantjes werden van het meerjarenplan voor budgettaire sanering afgevijld. Belangrijker dan de directe effecten van de besparingen op de economische groei, die bovendien niet overdreven zijn, is allicht dat een bron van onzekerheid is weggenomen en de Amerikaanse centrale bank de handen vrij heeft om het monetaire beleid dat zij wenselijk acht uit te voeren. De Fed acht de tijd rijp om het extreem soepele monetaire beleid bij te sturen. De ongeziene liquiditeitsinjecties via het aankoopprogramma voor staatsobligaties en ander schuldpapier doven uit. In de ogen van de Amerikaanse centrale bank is het economische herstel duurzaam genoeg om geleidelijk over te stappen naar een neutraler monetair beleid. Daar hoort een beleidsrente van 3 à 3,5% bij. Het huidig tarief (0,25%) is daar ver van verwijderd. In de loop van 2015 zal dus de eerste van een reeks renteverhogingen worden doorgevoerd. De precieze timing zal van de ontwikkeling van de werkloosheid afhangen. De Fed schuift midden 2015 naar voor. Als de trend van de voorbije maanden zich doorzet kan het zelfs vroeger worden. Maar de kloof tussen een conjunctuur-neutrale rente en het huidige tarief van de beleidsrente is dermate groot dat het monetaire beleid nog lang als soepel en groei-ondersteunend zal worden bestempeld. In elk geval zal het de langetermijnrente laag houden en alle vrees voor deflatie wegnemen. De eurocrisis is naar de achtergrond verdreven – Griekenland ten spijt -, maar vele problemen wachten nog op een oplossing. In 2014 ging de aandacht uit naar het grootschalige onderzoek van de ECB naar de kwaliteit van de kredietportefeuilles van de Europese banken. Dat onderzoek en de daaropvolgende stresstests (die nagaan of de kapitaalbuffers van de banken voldoende ruim zijn om crisissen te overleven) moeten de ECB voldoende informatie hebben verschaft om haar taak van pan-Europese toezichthouder te vervullen. Frankfurt hoopt vooral dat het onderzoek het onderlinge vertrouwen tussen de Europese banken voldoende herstelt, zodat zij hun interbancaire relaties normaliseren. In 2015 zal het zaak zijn de Europese banken aan te zetten wat vlotter krediet te geven aan de gezinnen en KMO’s. Dat is meer een kwestie van vertrouwen (deflatievrees afwenden) dan liquiditeitinjecties door de ECB. Op het vlak van begrotingsdiscipline worden de teugels wat gevierd. De controle op de nationale begrotingen is wel verscherpt, maar de normen zijn minder absoluut geworden en daardoor is er meer speelruimte. De die manoeuvreerruimte wordt maximaal benut. Een aantal landen (waaronder Frankrijk en Italië) heeft zelfs openlijk verklaard de Europese normen naast zich neer te leggen. De ECB zal het (bijna) nultarief voor de geldmarktrente nog een lange tijd handhaven, zeker langer dan in de VS. Zolang de laagconjunctuur in de EMU aanhoudt en er geen wezenlijke inflatoire spanningen optreden, zijn er macro-economisch geen dwingende redenen om een restrictiever beleid te voeren. De opkomende markten blijven de grootste groeibijdrage tot het wereld-bbp leveren. De sterke economische groei heeft in Azië soms al voor spanningen in de kredietmarkt gezorgd. Een aangepast monetair beleid is dan ook noodzakelijk: soms afremmend (zoals in 2011), dan weer stimulerend (zoals nu). De geldmarktrente zal niet snel stijgen en de obligatierente bevindt zich op een historisch dieptepunt. Alles lijkt naar aandelen te wijzen als het meest interessante beleggingsalternatief voor de komende maanden. Maar een gebrek aan alternatieven is natuurlijk niet voldoende om een opwaardering van de markt te krijgen. Daarvoor moeten de beleggers opnieuw wat meer risicoappetijt krijgen. Aandelen zijn niet meer zo goedkoop als een tijd geleden. Op basis van de verwachte winst voor de komende twaalf maanden bedraagt de koers-winstverhouding (K/W) 17,5 voor de S&P 500 en 14,2 voor de MSCI Europe. Dat is redelijk te noemen, niet goedkoop maar evenmin duur. In vergelijking met obligaties zijn aandelen toch nog altijd spotgoedkoop. Het winstrendement, het omgekeerde van de K/W, bedraagt voor de MSCI Europe nu 7,05%, een uitzonderlijk hoge premie van meer dan 600 basispunten boven de Duitse obligatierente.

27

2.1.9

SYNTHETISCHE RISICO- EN OPBRENGSTINDICATOR

6 op een schaal van 1 (laag risico) tot 7 (hoog risico). De waarde van een recht van deelneming kan stijgen of dalen en de belegger kan minder terugkrijgen dan hij heeft ingelegd. Overeenkomstig Verordening 583/2010 is een synthetische risico- en opbrengstindicator bepaald. Deze geeft een cijfermatige aanduiding van de mogelijke opbrengst van het compartiment, maar ook van het bijhorende risico, berekend in de uitdrukkingsmunt van het compartiment. De indicator wordt geformuleerd als een cijfer tussen 1 en 7. Hoe hoger het cijfer, hoe hoger de mogelijke opbrengst, maar ook hoe moeilijker voorspelbaar dit rendement. Ook verliezen zijn mogelijk. Het laagste cijfer betekent niet dat de belegging volledig risicoloos is. Wel wijst het erop dat, vergeleken met hogere cijfers, dit product normaal een lager, maar eveneens beter voorspelbaar rendement zal bieden. De synthetische risico- en opbrengstindicator wordt geregeld geëvalueerd en kan dus verlaagd of verhoogd worden op basis van gegevens uit het verleden. Gegevens uit het verleden zijn niet altijd een betrouwbare aanwijzing voor opbrengst en risico in de toekomst.

28

2.2

BALANS 28/02/2015

28/02/2014

551.575.659,77

497.294.136,02

557.200.656,51

474.324.641,59

-1.926.611,87

4.218.576,77

7.218.617,95

1.599.985,31

-4.997.847,38 -7.939.265,75

-488.216,64 -907.757,51

1.606.486,47

18.080.298,20

390.283,85 370.791,44 -347.451,45

318.484,73 476.065,50 -327.941,93


551.575.659,77

497.294.136,02

A.

Kapitaal

549.337.030,05

418.958.352,09

B.


-81.613,57

-39.760,11

D.


2.320.243,29

78.375.544,04

321.236.760,73 -54.939.064,11

345.351.080,72 -36.441.086,76

Balansschema TOTAAL NETTO ACTIEF II.

(in de valuta van het compartiment) (in de valuta van het compartiment)


C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a) Aandelen F. Financiële derivaten j) Op deviezen Termijncontracten (+/-) IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar

A. B.

Vorderingen a) Te ontvangen bedragen Schulden a) Te betalen bedragen (-) c) Ontleningen (-)

V.


A.






III.A III.B

Gekochte termijncontracten Verkochte termijncontracten

29

2.3

RESULTATENREKENING


28/02/2015

28/02/2014



C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a) Aandelen G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a) Financiële derivaten Termijncontracten b) Andere wisselposities en verrichtingen

-1.929.998,20

83.706.443,53

-0,02

-3,29

2.656.320,40 5.761.047,99

4.574.554,35 -7.974.185,08



80.381.794,39 -71.238.855,15 -81.328.896,98 78.673.327,91


A. B.

Dividenden Interesten b) Deposito's en liquide middelen C. Interesten in gevolge ontleningen (-) III.

Andere opbrengsten

B.

Andere

3.096.477,28

3.182.709,67

2.865,70 -192.693,91

3.076,21 -111.608,43 6.327,15


A. B. C. D.

F. G. H. J. K.

Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) Financiële kosten (-) Vergoeding van de bewaarder (-) Vergoeding van de beheerder (-) a) Financieel beheer b) Administratief- en boekhoudkundig beheer Oprichtings- en organisatiekosten (-) Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) Diensten en diverse goederen (-) Taksen Andere kosten (-)

-891.040,22

-728.724,78

-9.351,23 -191.408,16

-9.073,62 -136.156,93

-5.449.621,93 -272.481,39 -70.364,78 -136.124,90 -20.217,86 -33.165,48

-3.685.154,05 -218.455,63 -67.561,75 -13.019,47 -135.700,26 60.163,43 -78.087,01

-4.167.126,88

-1.931.265,47

2.320.243,29

78.375.544,04

2.320.243,29

78.375.544,04


Subtotaal II + III + IV vóór belasting op het resultaat V.



30

2.4

SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS

2.4.1

SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN KBC ECO FUND CSOB WATER

Benaming

Hoeveelheid op 28/02/2015

Valuta

Koers in valuta

Evaluatie % (in de valuta van het in het bezit compartiment) van de ICB

% Porte feuille

% Nettoactief

NETTOACTIVA EFFECTENPORTEFEUILLE Aandelen Aandelen genoteerd op beurs Australië ALS LTD/QUEENSLAND -

31.333,00

AUD

5,710

3.431.960,63

0,62

0,62

G.U.D. HOLDINGS LTD -

19.119,00

AUD

7,770

2.849.642,65

0,51

0,52

12.694,00

USD

11,180

3.477.908,79

0,63

0,63

Bermuda CONSOLIDATED WATER CO LTD -

Brazilië CIA DE SANEAMENTO DE MINAS GER -

11.400,00

BRL

20,120

1.965.842,85

0,35

0,36

CIA SANEAMENTO BASICO -

41.425,00

USD

5,900

5.989.525,51

1,08

1,09

CAPSTONE INFRASTRUCTURE CORP -

57.800,00

CAD

3,210

3.641.409,29

0,66

0,66

ENERCARE INC -

16.477,00

CAD

14,550

4.705.196,44

0,85

0,85

NEWALTA CORP -

14.473,00

CAD

15,390

4.371.533,46

0,79

0,79

PURE TECHNOLOGIES LTD -

62.444,00

CAD

8,150

9.988.147,53

1,80

1,81

CT ENVIRONMENTAL GROUP LTD -

168.000,00

HKD

7,800

4.140.709,75

0,75

0,75

OZNER WATER INTERNATIONAL HOLD -

202.000,00

HKD

2,630

1.678.719,06

0,30

0,30

TIANJIN CAPITAL ENVIRONMENTAL -

148.000,00

HKD

5,330

2.492.641,54

0,45

0,45

4.682,00

EUR

44,200

5.688.384,32

1,02

1,03

Canada

China

Duitsland GEA AG -

Filipijnen MANILA WATER CO -

301.600,00

PHP

31,850

5.339.228,95

0,96

0,97

1.085.000,00

PHP

5,400

3.256.576,37

0,59

0,59

14.721,00

EUR

11,110

4.495.589,25

0,81

0,82

658,00

EUR

16,200

293.005,76

0,05

0,05

SUEZ ENVIRONNEMENT SA -

23.248,00

EUR

15,945

10.189.324,01

1,84

1,85

VEOLIA ENVIRONNEMENT (PAR)

15.137,00

EUR

17,400

7.239.762,36

1,30

1,31

16.722,00

EUR

7,100

3.263.486,49

0,59

0,59

BEIJING ENTERPRISES WATER GROUP LTD -

578.000,00

HKD

4,820

8.803.305,65

1,59

1,60

CHINA EVERBRIGHT INTL -

258.000,00

HKD

10,820

8.821.000,99

1,59

1,60

CHINA WATER AFFAIRS GROUP LTD -

508.000,00

HKD

3,580

5.746.688,32

1,04

1,04


1.284.000,00

HKD

1,500

6.085.933,28

1,10

1,10

294.000,00

HKD

9,990

9.280.763,87

1,67

1,68

METRO PACIFIC INVESTMENTS CORP -

Finland KEMIRA (HEL) UPONOR OYJ -

Frankrijk

Griekenland EYDAP ATHENS WATER SUPPLY&SEWAGE CO -

Hong Kong

GUANGDONG INVESTMENT -

31

Ierland PENTAIR PLC -

2.549,00

USD

66,470

4.152.153,54

0,75

0,75

Indië GAYATRI PROJECTS LTD -

9.763,00

INR

155,950

603.702,26

0,11

0,11

IVRCL LTD -

447.529,00

INR

18,600

3.300.564,79

0,59

0,60

JAIN IRRIGATION SYSTEMS LTD -

198.768,00

INR

71,800

5.658.809,15

1,02

1,03

NCC LTD/INDIA -

124.763,00

INR

76,350

3.777.017,40

0,68

0,69

87.520,00

INR

45,350

1.573.760,84

0,28

0,29

6.001,00

INR

1.142,550

2.718.647,97

0,49

0,49

PRATIBHA INDUSTRIES LTD THERMAX LTD -

Italië ACEA SPA (MIL)

6.028,00

EUR

10,980

1.819.327,30

0,33

0,33

101.046,00

EUR

2,168

6.021.624,31

1,08

1,09

EBARA CORP -

72.000,00

JPY

510,000

7.527.471,77

1,36

1,37

KOBELCO ECO-SOLUTIONS CO LTD -

26.000,00

JPY

697,000

3.714.946,72

0,67

0,67

KUBOTA CORP -

19.000,00

JPY

1.944,500

7.573.698,48

1,36

1,37

KURITA WATER INDUSTR. -

15.900,00

JPY

2.961,000

9.651.215,09

1,74

1,75

LIXIL GROUP CORP -

12.700,00

JPY

2.850,000

7.419.848,60

1,34

1,35

ORGANO CORPORATION -

50.000,00

JPY

497,000

5.094.163,22

0,92

0,92

TORISHIMA PUMP MANUFACTURING CO -

17.800,00

JPY

913,000

3.331.480,25

0,60

0,60

TOTO -

30.000,00

JPY

1.664,000

10.233.425,67

1,84

1,86

TSUKISHIMA KIKAI CO LTD -

4.000,00

JPY

1.303,000

1.068.441,80

0,19

0,19

TSURUMI MANUFACTURING CO LTD -

5.000,00

JPY

1.952,000

2.000.765,92

0,36

0,36

6.096,00

GBP

39,710

9.167.757,79

1,65

1,66

SALCON BERHAD -

401.300,00

MYR

0,770

2.101.118,14

0,38

0,38

YTL POWER INTERNATIONAL BHD -

337.300,00

MYR

1,570

3.600.862,85

0,65

0,65

98.800,00

MXN

13,510

2.187.710,60

0,39

0,40

AALBERTS INDUSTRIES (AMS)

1.960,00

EUR

27,650

1.489.657,61

0,27

0,27

ARCADIS N.V. (AMS)

9.215,00

EUR

29,655

7.511.531,97

1,35

1,36

GRONTMIJ (AMS)

3.548,00

EUR

3,699

360.747,39

0,07

0,07

1.550.000,00

SGD

0,133

3.714.429,67

0,67

0,67

154.000,00

SGD

0,895

2.483.433,63

0,45

0,45

MEMSTAR TECHNOLOGY LTD -

1.298.000,00

SGD

0,018

420.974,70

0,08

0,08

SEMBCORP INDUSTRIES LTD -

56.200,00

SGD

4,230

4.283.368,95

0,77

0,78

SOUND GLOBAL LTD -

209.000,00

HKD

6,590

4.352.137,47

0,78

0,79

UNITED ENVIROTECH LTD -

105.000,00

SGD

1,610

3.045.958,46

0,55

0,55

6.200,00

EUR

3,235

551.316,80

0,10

0,10

HERA SPA -

Japan

Jersey Kanaaleilanden WOLSELEY PLC -

Maleisië

Mexico EMPRESAS ICA SA -

Nederland

Singapore ASIA WATER TECHNOLOGY LTD HYFLUX LIMITED -

Spanje FLUIDRA SA -

Thailand ADVANCED INFO SERVICE PUBLIC CO LTD TTW PCL -

12.434,00

USD

27,150

8.272.915,48

1,49

1,50

183.400,00

THB

12,400

1.723.824,81

0,31

0,31

V.K. AMIAD FILTRATION SYSTEMS LTD -

38.628,00

GBP

1,550

2.267.525,64

0,41

0,41

COSTAIN GROUP PLC -

9.125,00

GBP

3,020

1.043.657,75

0,19

0,19

HALMA PLC -

7.568,00

GBP

7,125

2.042.134,19

0,37

0,37

32

PENNON GROUP PLC -

21.928,00

GBP

8,505

7.063.039,35

1,27

1,28

POLYPIPE GROUP PLC -

13.147,00

GBP

2,740

1.364.254,87

0,25

0,25

ROTORK PLC -

5.205,00

GBP

24,540

4.837.417,57

0,87

0,88

RPS GROUP -

10.583,00

GBP

2,648

1.061.316,86

0,19

0,19

SEVERN TRENT -

15.320,00

GBP

20,310

11.783.843,72

2,12

2,14

TRAVIS PERINKS PLC -

13.208,00

GBP

20,160

10.084.302,70

1,82

1,83

UNITED UTILITIES WATER PLC -

35.761,00

GBP

9,460

12.812.063,32

2,31

2,32

AGILENT TECHNOLOGIES -

6.300,00

USD

42,210

6.516.790,99

1,17

1,18

AMERICAN STATES WATER CO -

4.119,00

USD

40,130

4.050.781,73

0,73

0,73

AMERICAN WATER WORKS INC. -

12.690,00

USD

54,080

16.818.071,54

3,37

3,05

1.716,00

USD

63,030

2.650.589,55

0,48

0,48

19.775,00

USD

26,440

12.813.147,73

2,31

2,32

4.308,00

USD

21,720

2.293.049,37

0,41

0,42

676,00

USD

127,620

2.114.186,65

0,38

0,38

3.680,00

USD

58,400

5.266.699,70

0,95

0,96

CADIZ INC -

10.938,00

USD

11,500

3.082.574,99

0,56

0,56

CALGON CARBON CORP -

21.995,00

USD

20,630

11.119.905,20

2,00

2,02

CALIFORNIA WATER SERVICE GROUP -

13.882,00

USD

25,430

8.651.198,78

1,56

1,57

CANTEL MEDICAL CORP -

2.725,00

USD

45,400

3.031.797,92

0,55

0,55

CONNECTICUT WATER SVC INC -

4.874,00

USD

37,100

4.431.362,98

0,80

0,80

V.S.A.

AO SMITH CORP AQUA AMERICA INC ARTESIAN RESOURCES CORP -AASHLAND, INC. BADGER METER INC -

DANAHER CORPORATION -

918,00

USD

87,280

1.963.519,91

0,35

0,36

ECOLAB, INC. -

4.384,00

USD

115,540

12.413.115,58

2,24

2,25

ENERGY RECOVERY INC -

8.771,00

USD

3,390

728.662,97

0,13

0,13

FLOWSERVE CORP -

1.955,00

USD

62,130

2.976.637,89

0,54

0,54

FRANKLIN ELECTRIC CO INC -

6.548,00

USD

36,480

5.853.847,32

1,05

1,06

878,00

USD

28,740

618.385,32

0,11

0,11

7.196,00

USD

29,505

5.203.129,85

0,94

0,94

705,00

USD

77,260

1.334.816,95

0,24

0,24

GORMAN-RUPP CO/THE HD SUPPLY HOLDINGS INC IDEX CORPORATION INSITUFORM TECHN. CORP. -

12.663,00

USD

18,090

5.613.749,95

1,01

1,02

ITRON INC -

4.297,00

USD

36,480

3.841.475,55

0,69

0,70

LAYNE CHRISTENSEN COMPANY -

3.415,00

USD

6,500

543.978,78

0,10

0,10

LINDSAY MANUFACTURING CO -

3.034,00

USD

87,580

6.511.760,33

1,17

1,18

MIDDLESEX WATER CO -

5.753,00

USD

23,260

3.279.306,24

0,59

0,60

22.144,00

USD

9,160

4.970.836,02

0,90

0,90

2.417,00

USD

24,220

1.434.592,91

0,26

0,26

10.638,00

USD

3,740

975.010,92

0,18

0,18

PICO HOLDINGS INC -

7.726,00

USD

17,170

3.250.894,60

0,59

0,59

PURE CYCLE CORP -

7.514,00

USD

4,610

848.887,24

0,15

0,15

REXNORD HOLDINGS INC -

9.069,00

USD

27,570

6.127.369,33

1,10

1,11

ROPER INDUSTRIES INC -

3.450,00

USD

167,570

14.167.501,11

2,55

2,57

SJW CORP -

7.028,00

USD

33,240

5.724.936,30

1,03

1,04

STANTEC INC -

5.955,00

CAD

31,920

3.730.622,23

0,67

0,68

16.639,00

USD

25,430

10.369.348,54

1,87

1,88

1.132,00

USD

124,650

3.457.933,21

0,62

0,63

MUELLER WATER PRODUCTS INC -ANORTHWEST PIPE COMPANY NUVERRA ENVIRONMENTAL SOLUTION -

TETRA TECH INC. VALMONT INDUSTRIES WATTS WATER TECHNOLOGIES INC "A"

788,00

USD

54,980

1.061.717,18

0,19

0,19

XYLEM INC/NY -

1.610,00

USD

35,700

1.408.549,07

0,25

0,26

YORK WATER CO -

4.393,00

USD

23,670

2.548.222,53

0,46

0,46

3.602,00

KRW

86.200,000

6.932.734,06

1,25

1,26

3.387,00

SEK

167,400

1.665.879,30

0,30

0,30

1.705,00

CHF

339,600

14.967.562,50

2,70

2,71

355,00

CHF

684,500

6.281.463,22

1,13

1,14

Zuid-Korea COWAY CO LTD -

Zweden ALFA LAVAL -

Zwitserland GEBERIT AG GEORG.FISCHER (NAAM)

33

SULZER FRERES (NOM)

3.154,00

CHF

115,900

Totaal aandelen Termijncontracten

CZK

9.449.397,98 557.200.656,51

1,70 100,35

-1.926.611,87

TOTAAL EFFECTENPORTEFEUILLE

555.274.044,64

1,71 101,02 -0,35

100,00

100,67

LIQUIDE MIDDELEN Zichtrekeningen België KBC GROUP AUD

-9.412,58

AUD

1,000

-180.556,40

KBC GROUP CAD

10.438,24

CAD

1,000

204.863,18

-0,03 0,04

KBC GROUP CHF

-7.503,51

CHF

1,000

-193.965,05

-0,04

KBC GROUP CZK

-7.033.879,42

CZK

1,000

-7.033.879,42

-1,28

KBC GROUP EURO

-17.725,07

EUR

1,000

-487.217,87

-0,09

KBC GROUP GBP

10.702,05

GBP

1,000

405.308,08

0,07

KBC GROUP HKD

-10.944,80

HKD

1,000

-34.584,28

-0,01

KBC GROUP JPY

269.205,00

JPY

1,000

55.186,08

0,01

KBC GROUP MXN

172.147,35

MXN

1,000

282.148,61

0,05

KBC GROUP SEK

-3.084,51

SEK

1,000

-9.062,73

0,00

KBC GROUP SGD

1.116,91

SGD

1,000

20.124,59

0,00

KBC GROUP USD

26.069,04

USD

1,000

638.855,93 -6.332.779,28

0,12 -1,15

-6.332.779,28

-1,15

Totaal zichtrekeningen

TOTAAL LIQUIDE MIDDELEN OVERIGE VORDERINGEN EN SCHULDEN Vorderingen België KBC GROUP CHF TE ONTVANGEN

53.080,63

CHF

1,000

1.372.129,45

0,25

KBC GROUP CZK TE ONTVANGEN

4.309.404,37

CZK

1,000

4.309.404,37

0,78

KBC GROUP GBP TE ONTVANGEN

40.586,29

GBP

1,000

1.537.084,13 7.218.617,95

0,28 1,31

KBC GROUP CHF TE BETALEN

-53.007,60

CHF

1,000

-1.370.241,63

-0,25

KBC GROUP CZK TE BETALEN

-1.466.236,90

CZK

1,000

-1.466.236,90

-0,27

KBC GROUP EUR TE BETALEN

-22.634,25

EUR

1,000

-622.158,96

-0,11

KBC GROUP GBP TE BETALEN

-40.642,42

GBP

1,000

-1.539.209,89 -4.997.847,38

-0,28 -0,91

2.220.770,57

0,40

Totaal vorderingen Schulden België

Totaal schulden

TOTAAL VORDERINGEN EN SCHULDEN ANDERE Te ontvangen interesten

CZK

370.791,44

0,07

Te betalen kosten

CZK

-347.451,45

-0,06

Over te dragen kosten

CZK

390.283,85

0,07

413.623,84

0,08

551.575.659,77

100,00

TOTAAL ANDERE TOTAAL VAN DE NETTOACTIVA

34

Geografische spreiding (in % van de effectenportefeuille)

Australië België Bermuda Brazilië Canada Zwitserland China Duitsland Spanje Finland Frankrijk V.K. Griekenland Hong Kong Indië Italië Jersey Kanaaleilanden Japan Zuid-Korea Mexico Maleisië Nederland Filipijnen Singapore Zweden Thailand V.S.A. Totaal

31/08/2013 0,00 -0,10 0,00 7,96 7,29 11,37 0,00 0,48 0,00 0,00 8,76 5,15 0,00 0,35 0,00 0,00 0,00 13,32 0,00 0,00 0,00 0,00 0,63 0,00 0,00 0,00 44,79 100,00

28/02/2014 0,00 0,88 0,00 6,35 8,07 8,77 0,00 0,00 0,00 1,55 6,54 12,03 0,00 0,00 0,00 0,00 4,27 7,89 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 43,65 100,00

31/08/2014 0,99 -0,82 0,00 3,20 9,56 8,70 0,00 0,00 0,00 0,90 6,30 9,63 0,00 0,00 0,37 0,00 4,99 4,87 0,00 0,98 0,00 1,71 0,00 0,00 0,00 3,88 44,74 100,00

28/02/2015 1,13 -0,37 0,63 1,43 4,09 6,28 1,50 1,02 0,10 0,86 3,14 9,79 0,59 6,98 3,18 1,41 1,65 10,38 1,25 0,39 1,03 1,69 1,55 3,30 0,30 1,80 34,90 100,00

31/08/2014 59,69 11,24 0,00 1,95 3,98 3,88 19,26 100,00

28/02/2015 50,90 6,19 0,55 0,81 4,79 1,49 35,27 100,00

Sectorale spreiding (in % van de effectenportefeuille)

Cyclische Sectoren Consumenten(Cyclisch) Farma Financiële sectoren Technologie Telecommunicatie Nutsbedrijven Totaal

31/08/2013 55,56 6,36 0,00 3,15 3,97 0,00 30,96 100,00

28/02/2014 49,96 5,45 0,00 3,84 3,73 0,00 37,02 100,00

35

Muntspreiding (in % van de nettoactiva)

AUD BRL CAD CHF CZK EUR GBP HKD INR JPY KRW MXN MYR PHP SEK SGD THB USD Totaal

31/08/2013 0,00 2,48 7,09 8,13 81,24 0,22 0,31 0,88 0,00 1,04 0,00 0,00 0,00 0,61 0,00 0,00 0,00 -2,00 100,00

28/02/2014 0,00 1,41 7,76 5,45 80,59 1,20 0,95 0,00 0,00 0,28 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 2,36 100,00

31/08/2014 0,98 0,00 9,21 4,70 83,83 0,83 -0,22 0,00 0,37 -0,21 0,00 0,97 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -0,46 100,00

28/02/2015 1,11 0,36 4,83 5,54 67,52 -0,05 -0,08 9,32 3,20 0,50 1,26 0,45 1,03 1,56 0,30 2,53 0,31 0,31 100,00

36

2.4.2

WIJZIGING IN DE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN HET COMPARTIMENT KBC ECO FUND CSOB WATER (IN DE VALUTA VAN HET COMPARTIMENT) 1

ste

Aankopen Verkopen Totaal 1 Inschrijvingen Terugbetalingen Totaal 2 Gemiddelde van de totale activa Omloopsnelheid 1 Aankopen Verkopen Totaal 1 Inschrijvingen Terugbetalingen Totaal 2 Gemiddelde van de totale gecorrigeerde activa Gecorrigeerde Omloopsnelheid

ste

halfjaar 378.067.381,78 439.304.100,75 817.371.482,54 53.140.841,95 71.749.590,86 124.890.432,81 545.605.869,34

Jaar 378.067.381,78 439.304.100,75 817.371.482,54 53.140.841,95 71.749.590,86 124.890.432,81 545.605.869,34

126,92 %

126,92 %

halfjaar 378.067.381,78 439.304.100,75 817.371.482,54 53.140.841,95 71.749.590,86 124.890.432,81 549.932.933,92

Jaar 378.067.381,78 439.304.100,75 817.371.482,54 53.140.841,95 71.749.590,86 124.890.432,81 549.932.933,92

125,92 %

125,92 %

De tabel hierboven toont het kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief aan het begin en het einde van de periode. Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties met betrekking tot de effecten, respectievelijk met betrekking tot de activa met uitzondering van deposito’s en liquide middelen tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en de terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. Een actief beheer van het vermogen kan resulteren in hoge omloopsnelheidpercentages (maandelijks percentage > 50%). De gedetailleerde lijst van de transacties kan gratis worden ingekeken op de zetel van de Bevek of het Fonds, Havenlaan 2, 1080 Brussel.

2.4.3

BEDRAG VAN DE VERPLICHTINGEN INZAKE FINANCIËLE DERIVATENPOSITIES

In effecten

Valuta

In valuta

In valuta van het compartiment

Lotsize

Verrichtingsdatum

KBC AK-VK CZKGBP 150324-150224 37.41834

CZK

63.611.191,60

63.611.191,60

n.v.t

20.02.2015

KBC AK-VK CZKUSD 150324-150224 24.33795

CZK

204.925.539,00

204.925.539,00

n.v.t

20.02.2015

KBC AK-VK CZKEUR 150324-150224 27.51666

CZK

48.154.155,00

48.154.155,00

n.v.t

20.02.2015

KBC AK-VK CZKUSD 150304-150303 24.50759

CZK

4.545.875,13

4.545.875,13

n.v.t

27.02.2015

KBC VK-AK JPYCZK 150324-150224 4.869177

JPY

-268.000.000,00

-54.939.064,11

n.v.t

20.02.2015

37

2.4.4

EVOLUTIE VAN HET AANTAL INSCHRIJVINGEN, TERUGBETALINGEN EN VAN DE NETTO-INVENTARISWAARDE

Periode

Evolutie van het aantal rechten van deelneming in omloop Inschrijvingen

Jaar

Kap.

Einde periode

Terugbetalingen

Dis.

Kap.

Dis.

Kap.

Dis.

Totaal

2013 - 02*

75.952,76

0,00

69.886,56

0,00

383.488,82

0,00

383.488,82

2014 - 02*

198.581,23

0,00

136.449,42

0,00

445.620,63

0,00

445.620,63

2015 - 02*

138.246,40

0,00

111.859,15

0,00

472.007,89

0,00

472.007,89

Bedragen ontvangen en betaald door de ICB (in de valuta van het compartiment)

Periode

Inschrijvingen

Jaar

Terugbetalingen

Kapitalisatie

Distributie

Kapitalisatie

Distributie

2013 - 02*

60.211.605,12

0,00

54.492.902,51

0,00

2014 - 02*

201.184.776,86

0,00

136.824.336,05

0,00

2015 - 02*

156.605.765,40

0,00

126.134.051,76

0,00

Periode Jaar

Netto-inventariswaarde Einde periode (in de valuta van het compartiment) van één recht van deelneming

van het compartiment

Kapitalisatie

Distributie

2013 - 02*

346.744.658,24

904,18

n.v.t.

2014 - 02*

497.293.980,02

1.115,96

n.v.t.

2015 - 02*

551.575.503,77

1.168,57

n.v.t.

* Het boekjaar valt niet samen met het kalenderjaar

38

2.4.5

RENDEMENTSCIJFERS

39

1 Jaar

3 Jaar*

5 Jaar*

10 Jaar*

Sinds start*

Kap Div

ISIN code

KAP

BE0947250453

EUR

4.10%

12.56%

KAP

BE0947250453

CZK

4.71%

16.28%

DIV

BE0947249448

EUR

31/07/2007

DIV

BE0947249448

CZK

31/07/2007

Munt Aandelen Bench Aandelen Bench Aandelen Bench Aandelen Bench klassen mark klassen mark klassen mark klassen mark

Startdatum

Aandelen klassen

11.10%

31/07/2007

2.35%

12.40%

31/07/2007

2.08%

* De rendementscijfers zijn op jaarbasis. Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst.

40

    

  

Het staafdiagram geeft de performance weer van volledige boekjaren. Deze cijfers houden geen rekening met eventuele herstructureringen. Berekend in CZK en in EUR. Het rendement wordt berekend als de wijziging van de inventariswaarde tussen twee tijdstippen uitgedrukt in procent. Voor deelbewijzen die een dividend uitbetalen, wordt het dividend geometrisch verrekend in het rendement. Berekeningsmethode voor datum D waarbij NIW staat voor inventariswaarde: Kapitalisatie deelbewijzen (KAP) Return op datum D over een periode van X jaar: [NIW(D) / NIW(Y)] ^ [1 / X] - 1 met Y = D-X Return op datum D sinds de startdatum S van het deelbewijs: [NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] - 1 met F = 1 indien het deelbewijs minder dan één jaar bestaat op datum D met F = (D-S) / 365.25 indien het deelbewijs langer dan één jaar bestaat op datum D Distributie deelbewijzen (DIV) Return op datum D over een periode van X jaar: [ C * NIW(D) / NIW(Y)] ^ [1 / X] - 1 met Y = D-X Return op datum D sinds de startdatum S van het deelbewijs: [ C * NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] - 1 met F = 1 indien het deelbewijs minder dan één jaar bestaat op datum D met F = (D-S) / 365.25 indien het deelbewijs langer dan één jaar bestaat op datum D met C een factor die wordt bepaald door alle N dividenden tussen de berekeningsdatum D en referentiedatum. Voor dividend i op datum Di met waarde Wi geldt: Ci = [Wi / NIW(Di)] + 1 i = 1 ... N waaruit C = C0 * .... * CN. Indien de periode tussen de twee tijdstippen groter is dan één jaar, dan wordt de gewone rendementsberekening omgezet in een rendement op jaarbasis door de n-de machtswortel te nemen van 1 plus het totale rendement van het deelbewijs. De hierboven voorgestelde rendementscijfers houden geen rekening met de provisies en kosten verbonden aan de uitgiften en terugkopen van de rechten van deelneming. Het gaat om de rendementscijfers van kapitalisatie- en distributie rechten van deelneming.

41

2.4.6

KOSTEN

Lopende kosten: * Distributie: Niet van toepassing Kapitalisatie: 2.251% * Zijn niet opgenomen in de vermelde kosten: instap- en uitstapkosten, prestatiegebonden vergoedingen, transactiekosten betaald in het kader van de verwerving of vervreemding van activa, betaalde rente, betalingen met het oog op zekerheidsstelling in het kader van afgeleide financiële instrumenten en vergoedingen inzake Commission Sharing Agreements of geIijkaardige vergoedingen ontvangen door de beheervennootschap of enige hiermee verbonden persoon.

BESTAAN VAN COMMISSION SHARING AGREEMENTS De beheervennootschap of, naargelang het geval, de gedelegeerde beheerder, heeft een ‘Commission Sharing Agreement’ afgesloten met één of meerdere tussenpersonen van transacties in aandelen voor rekening van één of meerdere compartimenten. De Commission Sharing Agreement heeft meer bepaald betrekking op de uitvoering van orders en het opleveren van onderzoeksrapporten. Nadere toelichting vindt u in het Algemene Deel van het jaarverslag.

Bruto Commissie CSA Credits in EUR in EUR betaald tijdens de periode: opgebouwd tijdens de periode: 1-09-14 1-09-14 Tussenpersoon 28-02-15 28-02-15 Percentage CITI 4,301 1,714 39.85% CSFBSAS 711 271 38.07% INSTINET 1,508 597 39.58% MACQUARIE 979 385 39.35% MERRILL 1,048 419 40.00% MORGAN STANLEY 16 3 20.01% BESTAAN VAN FEE SHARING AGREEMENTS EN REBATES: De beheervennootschap kan haar vergoeding delen met de Distributeur, institutionele en/of professionele partijen. In principe gaat het om 35% tot 60% indien de distributeur een entiteit is van KBC Groep NV en om 35% tot 70% indien de distributeur geen entiteit is van KBC Groep NV, doch in een beperkt aantal gevallen bedraagt de vergoeding van de distributeur minder dan 35%. De belegger zal, op verzoek, meer informatie kunnen bekomen inzake deze gevallen. Indien de beheervennootschap de activa van de instelling voor collectieve belegging belegt in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging die niet worden beheerd door een entiteit van KBC Groep NV en de beheervennootschap ontvangt hiervoor een vergoeding, zal de beheervennootschap deze vergoeding betalen aan de instelling voor collectieve belegging. Fee sharing heeft geen invloed op de hoogte van de beheercommissie die het compartiment betaalt aan de beheervennootschap. Deze beheercommissie is onderworpen aan de beperkingen bepaald in de statuten. Deze beperkingen kunnen enkel gewijzigd worden na goedkeuring van de algemene vergadering. De beheervennootschap heeft een distributieovereenkomst afgesloten met de Distributeur om een ruimere verspreiding van de rechten van deelneming van het compartiment mogelijk te maken, door gebruik te maken van meerdere distributiekanalen. Het is in het belang van de deelnemers, van het compartiment en van de Distributeur dat een zo groot mogelijk aantal rechten van deelneming wordt verkocht, en dat de activa van het compartiment dus zo hoog mogelijk zijn. In dit opzicht is er dus geen sprake van tegenstrijdige belangen.

42

2.4.7

TOELICHTING BIJ DE FINANCIËLE STATEN EN ANDERE GEGEVENS

Vergoeding voor het beheer van de beleggingsportefeuille: 2% per jaar (waarvan 0.1% voor de in het prospectus omschreven duurzaamheidsscreening) berekend op basis van de gemiddelde totale netto activa van het compartiment, er wordt geen beheerprovisie aangerekend op de activa die belegd zijn in instellingen voor collectieve belegging beheerd door een financiële instelling van de KBC Groep. KBC Fund Management Limited ontvangt van de beheervennootschap een vergoeding van max. 1.9% per jaar berekend op het deel van de door haar beheerde portefeuille, zonder dat het totale beheerloon dat de beheervennootschap ontvangt zal worden overschreden. De vergoeding voor administratief agent is betaalbaar op het einde van elk maand en is berekend op basis van de gemiddelde totale netto activa van het compartiment. Vergoeding van de commissaris: 1786 EUR per jaar. Deze vergoeding is exclusief BTW en kan jaarlijks worden geïndexeerd overeenkomstig de beslissing van de algemene vergadering. Het bewaarloon is berekend op de waarde van de stukken die de bewaarder in depot heeft op de laatste bankwerkdag van het voorafgaande kalenderjaar, behalve op de activa die belegd zijn in instellingen voor collectieve belegging beheerd door een financiële instelling van de KBC Groep. Het bewaarloon wordt betaald in het begin van het kalenderjaar. Uitoefenen van stemrechten: Indien nodig, relevant en in het belang van de aandeelhouders zal de beheervennootschap de stemrechten uitoefenen die verbonden zijn aan de aandelen in de portefeuille van de Bevek. De beheervennootschap hanteert de volgende criteria bij het bepalen van haar houding m.b.t. de agendapunten die ter stemming worden voorgelegd: - De waarde voor de aandeelhouders mag niet negatief beïnvloed worden. - De regels inzake corporate governance, inzonderheid deze met betrekking tot de rechten van de minderheidsaandeelhouders, moeten gerespecteerd worden. - Er moet aan de minimumnormen inzake duurzaam en maatschappelijk ondernemen voldaan worden. De lijst van ondernemingen waarvoor het stemrecht werd uitgeoefend, is verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de Bevek.

43


INHOUDSOPGAVE 2.

Informatie over KBC Eco Fund Agri 2.1. Beheerverslag 2.1.1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs 2.1.2. Beursnotering 2.1.3. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid 2.1.4. Financieel portefeuillebeheer 2.1.5. Distributeurs 2.1.6. Index en benchmark 2.1.7. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid 2.1.8. Toekomstig beleid 2.1.9. Synthetische risico- en opbrengstindicator (SRRI) 2.2. Balans 2.3. Resultatenrekening 2.4. Samenstelling van de activa en kerncijfers 2.4.1. Samenstelling van de activa 2.4.2. Wijziging in de samenstelling van de activa 2.4.3. Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities 2.4.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en inventariswaarde 2.4.5. Rendementscijfers 2.4.6. Kosten 2.4.7. Toelichting bij de financiële staten

van

de

netto-

44

45

2

INFORMATIE OVER KBC ECO FUND AGRI

2.1

BEHEERVERSLAG

2.1.1


Classic Shares : Lanceringsdatum: 25 juli 2011 Initiële inschrijvingsprijs: 1000 EUR Uitdrukkingsmunt: EUR Institutional B Shares : Lanceringsdatum: 25 november 2011 Initiële inschrijvingsprijs: 861.55 EUR Uitdrukkingsmunt: EUR

2.1.2

BEURSNOTERING


2.1.3


DOEL VAN HET COMPARTIMENT : Het voornaamste doel van het compartiment bestaat erin de aandeelhouders een zo hoog mogelijk rendement te bieden d.m.v. rechtstreekse of onrechtstreekse beleggingen in verhandelbare effecten. Dit komt tot uiting in een streven naar meerwaarden en inkomsten. Daartoe worden de activa, rechtstreeks of onrechtstreeks via financiële instrumenten met een gelijklopende evolutie, hoofdzakelijk belegd in aandelen. De onrechtstreekse beleggingen kunnen gebeuren via derivaten en rechten van deelneming in andere instellingen voor collectieve belegging.




46


BEPAALDE STRATEGIE: Het totale vermogen van het compartiment is op elk ogenblik voor minstens 75% belegd in aandelen van bedrijven die op duurzame wijze actief zijn in de landbouwsector. Deze bedrijven moeten een substantieel deel van hun omzet realiseren in deze sector. Het compartiment zal beleggen in alle facetten van de landbouwsector, met inbegrip van, maar niet beperkt tot, producenten van gewassen, zaad, kunstmest en machines, aquacultuur, irrigatiesystemen, biobrandstoffen en de agri/biochemische industrie. Het compartiment is niet onderworpen aan enige specifieke geografische beperkingen behoudens dat het compartiment niet meer dan 40% van de nettoactiva zal beleggen in opkomende markten. De bedrijven moeten voldoen aan een aantal minimumvoorwaarden inzake milieu, mensenrechten, wapenhandel en -productie en kernenergie. De minimumvoorwaarden worden bepaald door KBC Asset Management in samenwerking met het onafhankelijke milieuadviescomité. De methodologie van de duurzaamheidsanalyse kan ook door hen gewijzigd worden op basis van nieuwe tendensen in de maatschappij. De screening van de aandelen gebeurt door de afdeling duurzaam beleggen van KBC Asset Management en het Milieu Advies Comité. Sinds begin jaren 90 heeft KBC Asset Management een onafhankelijk Milieu Advies Comité (MAC). Hierin zetelen academici die gespecialiseerd zijn in de volgende vier thema’s : alternatieve energie, landbouw, water en klimaatverandering.

RISICOCONCENTRATIE: Aandelen uit de landbouwsector. UITLENING VAN FINANCIËLE INSTRUMENTEN: Het compartiment mag geen financiële instrumenten uitlenen.


SOCIALE, ETHISCHE EN MILIEUASPECTEN: Er mag niet belegd worden in financiële instrumenten uitgegeven door producenten van controversiële wapens, waarvan de voorbije vijf decennia bij internationale consensus is vastgesteld dat het gebruik ervan onevenredig veel menselijk leed veroorzaakt aan de burgerbevolking. Het betreft de producenten van antipersoonsmijnen, clusterbommen en -munitie en wapens met verarmd uranium.

47

Er mogen daarnaast sinds 31.3.2014 geen nieuwe beleggingen gebeuren in financiële instrumenten uitgegeven door ondernemingen zonder anti-corruptie beleid die bovendien in de afgelopen twee jaar een negatieve evaluatie kregen bij een diepgaande screening op de aanwezigheid van corruptie. De onderneming heeft geen anti-corruptie beleid als niet kan worden aangetoond dat de onderneming een aanvaardbaar beleid heeft aangaande de bestrijding van corruptie. Een aanvaardbaar beleid dient publiek gemaakt te worden en houdt minstens in dat omkoping niet gedoogd wordt, en dat de wet dienaangaande wordt nageleefd. De screening zal gebeuren op basis van een algemeen aanvaarde en onafhankelijke ‘Sociale, ethische en milieuaspecten’ database. Op deze wijze wordt niet alleen een louter financiële realiteit weergegeven, maar ook een sociale realiteit van de sector of regio. Voor de eventuele toepassing van de Europese en Belgische fiscale bepalingen wordt verwezen naar het prospectus onder 'informatie betreffende de Bevek - Belastingstelsel'.

2.1.4



2.1.5

DISTRIBUTEURS


2.1.6

INDEX EN BENCHMARK


2.1.7


KBC Eco Fund Agri belegt in een internationaal gespreide portefeuille van aandelen van landbouwgerelateerde bedrijven die een duurzaam beleid nastreven. Minstens 75% van de activa van het fonds is belegd in aandelen van bedrijven die een aanzienlijk deel van hun omzet genereren in de landbouwsector. Het gaat om bedrijven die voortdurend op zoek zijn naar oplossingen om de efficiëntie in de landbouw te verhogen, zoals producenten van gewassen, zaden, meststoffen, landbouwmachines, irrigatiesystemen en de agro-/biochemische industrie. De bedrijven zijn zowel best-in-class wat hun algemene score betreft (economisch beleid en intern sociaal klimaat, deugdelijk bestuur, mensenrechten en maatschappelijk betwistbare praktijken) als wat de score voor het criterium milieu betreft. Ze worden gescreend door de duurzaamheidscel van KBC Asset Management. De Externe Adviesraad Duurzaamheidsanalyse staat KBC Asset Management bij in de ontwikkeling van de onderzoeksmethodologie en garandeert de objectiviteit van het onderzoek. In 2014 begon men meer vertrouwen te krijgen in de duurzaamheid van het economische herstel wereldwijd. De VS verteerden met gemak een zwaar saneringsprogramma. De arbeidsmarkt won aan dynamiek. De Bank of England wist met succes de Britse economie van het liquiditeiteninfuus af te koppelen. Japan doorbrak de negatieve deflatiespiraal. De aandelenmarkten koesterden het conjunctuuroptimisme. De eurozone bleef echter met recessie flirten. De obligatiemarkten raakten in de ban van het vooruitzicht dat de Europese Centrale Bank (ECB) het Amerikaanse voorbeeld zou volgen en op grote schaal overheidsobligaties zou gaan inkopen. De economische groei was in 2014 meer dan behoorlijk. Het wereld-bbp klom reëel met ongeveer +3%. Dat is een groei die vergelijkbaar is met die van 2013. De regionale verschillen zijn evenwel (heel) groot. Globaal viel de groei wat trager uit voor de opkomende markten. In het Westen versnelde die, met dank aan de VS. De eurozone haakt echter af. De Amerikaanse conjunctuur begon aan zijn zesde jaar van expansie. In de loop van 2014 veranderde de teneur van conjunctuurscepticisme naar -optimisme. Dat is te danken aan het herstel op de arbeidsmarkt. De werkgelegenheidsgroei is aan het versnellen. De groei bedraagt nu gemiddeld 240 000 nieuwe jobs per maand (in november 2014 zelfs 321 000). Op grond van deze ontwikkeling alleen al neemt de koopkracht van de Amerikaanse consument toe met 2,2%. Daardoor wordt de basis van het economische herstel solider dan in de vorige jaren. De werkloosheidsgraad daalt verder tot 5,8% in november 2014. Die daling gaat gepaard met steeds sterkere signalen van krapte in sommige segmenten van de atbeidsmarkt. Men begint termen als “hoogconjunctuur” en “Goudlokje” te gebruiken om deze fase van de cyclus te beschrijven. Het herstel van de huizenmarkt blijft echter kwetsbaar. De huizenprijzen stijgen wel al, relatief fors zelfs, maar de verkoop van nieuwbouw blijft op een laag pitje.

48

Door de Arabische lente en de machtsstrijd in Libië kostte een vat Brentolie eind april 2011 126 Amerikaanse dollar. De voorbije drie jaar zorgden de vraag-aanbodverhoudingen (wereldwijd zwakke vraag, grote voorraden, stijgend aanbod en substitutie door schalieolie) voor een daling van de olieprijzen, met nu en dan een stijging door opflakkerende geopolitieke spanningen (zoals de onderbrekingen van de leveringen in Libië en Nigeria in 2013). In de voorbije maanden werd de druk van het aanbodoverschot zo groot dat de premie voor het politieke risico geheel verdween. De OPEC kon in november geen consensus bereiken over productiebeperkingen en de vrije val van de olieprijs niet stuiten. Eind oktober 2014 bedroeg de prijs voor een vat ruwe olie 57 dollar, bijna 50% lager dan eind 2013. De meeste andere grondstoffenmarkten zetten al eerder een punt achter de sterke prijshausse. Veel industriële metalen en landbouwproducten noteerden midden februari 2011 tegen piekprijzen. Daarna kwam er een correctie, die sinds de piekniveaus van begin 2011 is opgelopen tot 30 (aluminium) à 40% (koper, nikkel). Door het wegebben van de conjunctuurtwijfels lijkt die prijscorrectie in de voorbije maanden de bodem te hebben bereikt. Verreweg het meest spectaculaire verhaal in de landbouwmarkten is de stijging van de graanprijzen door de economische situatie in Rusland. Die stijging was mede te danken aan berichten over geweigerde exportlicenties en de verwachting dat de overheid haar aankoopprijzen zal verhogen om de export te beteugelen en binnenlandse graanvoorraden aan te leggen om de buitensporige inflatie van de voedselprijzen tegen te gaan. Op het moment dat we dit schrijven, zijn de exportprijzen voor Russisch graan sinds midden oktober in dollar gestegen met 14%, maar in roebel met 48%.

2.1.8

TOEKOMSTIG BELEID

Wie op het Europese continent woont, beseft het misschien niet, maar de wereldeconomie stoomt voort op kruissnelheid. Het groeicijfer voor 2014 (op dit moment geraamd op +3%) is behoorlijk, maar niet uitzonderlijk. In de VS en Opkomend Azië neemt het groei-optimisme toe, voornamelijk dankzij de toegenomen koopkracht van de consumenten en een afname van de besparingsmaatregelen. In de eurozone blijft de conjunctuurmotor sputteren. In de VS scheren de conjunctuurindicatoren hoge toppen. De werkloosheid is sterk aan het dalen. In de eerste elf maanden van het jaar werden 2 650 000 nieuwe banen gecreëerd, wat neerkomt op een werkgelegenheidsgroei van iets meer dan 2% op jaarbasis. De werkloosheidsgraad (5,8% in november) mag dan nog als relatief hoog worden beschouwd, dit gemiddelde verbergt grote verschillen tussen de staten en de sectoren. Her en der worden zelfs problemen van krapte gemeld. Als gevolg daarvan versnellen de loonstijgingen al. Het contrast met de eurozone is groot: het voorzichtige economische herstel dat begon in 2013 is alweer verslapt in 2014. In Duitsland kende het producentenvertrouwen een scherpe daling, toen eerst de EU sancties aankondigde tegen Rusland en daarna Rusland tegenmaatregelen uitvaardigde. Er hoeft niet veel te gebeuren of de Europese conjunctuur verzeilt in een derde recessie in zes jaar tijd. We verwachten niet dat het zover zal komen. Uitvoer naar Rusland is niet zo belangrijk voor het geheel van de Duitse of de Europese economie. Het effect van een aantrekkende wereldeconomie en de verzwakkende euro op de Duitse en Europese export is veel belangrijker. De lage en dalende inflatie geeft zuurstof aan de koopkracht van de gezinnen, die bovendien profiteren van een lichte versnelling van de loonstijgingen. Het consumentenvertrouwen verbetert en de banken hebben hun kredietpolitiek versoepeld. Neen, deflatie is niet aan de orde in Europa. De opkomende markten blijven de grootste groeibijdrage tot het wereld-bbp leveren. De sterke economische groei heeft in Azië soms al voor spanningen in de kredietmarkt gezorgd. Een aangepast monetair beleid is dan ook noodzakelijk: soms afremmend (zoals in 2011), dan weer stimulerend (zoals nu). Een van de grote uitdagingen voor dit decennium is de verdere ontwikkeling van de consumptie in China en de rest van Azië. Die kan bijdragen tot een meer evenwichtige economische wereldorde. Het vermindert niet alleen de uitvoerafhankelijkheid van de regio. Minstens even belangrijk is de weerslag op de internationale kapitaalstromen. Meer consumptie in China betekent minder besparingen en meer invoer, ook uit de VS en Europa. Dat helpt het Westen om uit zijn schuldproblemen te groeien.

49

Dankzij de aanhoudend sterke groei in de opkomende markten kan de groei van de wereldeconomie (+3,0% in 2014) in 2015 en 2016 op zo’n 3,5% uitkomen. Dat betekent dat de bedrijfswinsten in de komende kwartalen zouden kunnen blijven stijgen met 8 à 10%, en dat is een versnelling ten opzichte van het recente verleden. De sterke winstgroei is ook te danken aan een volgehouden loonmatiging. Veel meer dan koopkrachtbehoud valt er niet te rapen. Van reële loonstijging is er nauwelijks sprake. Kortom, elke eurocent bijkomende omzet is (bijna) volledig een bijkomende cent winst. Het USDA, het Amerikaanse ministerie van Landbouw, publiceerde ook zijn eerste schattingen voor het Amerikaanse plantseizoen van 2015. Met enige variatie qua omvang stemmen die schattingen grotendeels overeen met de consensusverwachtingen. Daarbij moet men echter bedenken dat consensusverwachtingen gebaseerd zijn op trendanalyses en uitgaan van 'normaal' weer. De omstandigheden kunnen veranderen en de mix van teelten anders doen uitvallen dan momenteel verwacht. Dat gebeurt vaak genoeg.

2.1.9


Classic Shares: 5 op een schaal van 1 (laag risico) tot 7 (hoog risico). Institutional B Shares: 5 op een schaal van 1 (laag risico) tot 7 (hoog risico). De waarde van een recht van deelneming kan stijgen of dalen en de belegger kan minder terugkrijgen dan hij heeft ingelegd. Overeenkomstig Verordening 583/2010 is een synthetische risico- en opbrengstindicator bepaald. Deze geeft een cijfermatige aanduiding van de mogelijke opbrengst van het compartiment, maar ook van het bijhorende risico, berekend in de uitdrukkingsmunt van het compartiment. De indicator wordt geformuleerd als een cijfer tussen 1 en 7. Hoe hoger het cijfer, hoe hoger de mogelijke opbrengst, maar ook hoe moeilijker voorspelbaar dit rendement. Ook verliezen zijn mogelijk. Het laagste cijfer betekent niet dat de belegging volledig risicoloos is. Wel wijst het erop dat, vergeleken met hogere cijfers, dit product normaal een lager, maar eveneens beter voorspelbaar rendement zal bieden. De synthetische risico- en opbrengstindicator wordt geregeld geëvalueerd en kan dus verlaagd of verhoogd worden op basis van gegevens uit het verleden. Gegevens uit het verleden zijn niet altijd een betrouwbare aanwijzing voor opbrengst en risico in de toekomst.

50

2.2

BALANS


28/02/2015

28/02/2014


15.282.686,65

13.974.835,73

15.361.067,20

14.125.899,87 1,20

308.141,02

6.405,26 760,32


C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a) Aandelen D. Andere effecten IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar

A.

B.


-317.669,42 -320.075,43

-198.860,08

249.261,62

45.292,85

9.963,79 9.385,09 -17.387,22

10.437,33 3.807,27 -18.908,29


15.282.686,65

13.974.835,73

A.

Kapitaal

13.616.864,40

13.496.789,15

B.


-3.032,30

1.871,85

D.


1.668.854,55

476.174,73

V.


A.




51

2.3

RESULTATENREKENING


28/02/2015

28/02/2014



C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a) Aandelen D. Andere effecten H. Wisselposities en -verrichtingen b) Andere wisselposities en verrichtingen

882.345,90 10.242,18

1.029.048,85 1,20

827.792,06

-486.118,46




A. B.

Dividenden Interesten a) Effecten en geldmarkt instrumenten b) Deposito's en liquide middelen C. Interesten in gevolge ontleningen (-) III.

Andere opbrengsten

A.


B.

306.670,36 1.723.479,76 -54.438,36 -255.331,62 80.755,17

70.668,19

31,65 480,88 -234,03

242,82 -579,67

1.536,29

2.114,47 173,12

52


A. B. C. D.

E. F. G. H. J.

K.

Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) Financiële kosten (-) Vergoeding van de bewaarder (-) Vergoeding van de beheerder (-) a) Financieel beheer Classic Shares Institutional B Shares b) Administratief- en boekhoudkundig beheer Administratiekosten (-) Oprichtings- en organisatiekosten (-) Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) Diensten en diverse goederen (-) Taksen Classic Shares Institutional B Shares Andere kosten (-)

-707,28

-3.547,42

-212,56 -5.885,41

-271,40 -7.631,78

-77.357,22 -30.168,49 -7.168,23 -184,89 -2.568,16 -4.101,50

-72.447,22 -36.082,42 -7.288,27 -271,90 -1.802,70 -422,47 -4.075,48

-4.830,79 -337,02 -574,00

-4.753,21 559,79 -1.341,31

-51.525,59

-66.756,86

1.668.854,55

476.174,73

1.668.854,55

476.174,73





53

2.4


2.4.1

SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN KBC ECO FUND AGRI

Benaming


Valuta

Koers in valuta


% Porte feuille

% Nettoactief

NETTOACTIVA EFFECTENPORTEFEUILLE Aandelen Aandelen genoteerd op beurs Australië AUSTRALIAN AGRICULTURAL CO LTD -

174.307,00

AUD

1,600

194.627,31

1,27

1,27

GRAINCORP LTD -

15.436,00

AUD

9,870

106.321,45

0,69

0,70

INCITEC PIVOT LTD -

43.782,00

AUD

4,070

124.353,77

0,81

0,81

NUFARM LTD -

24.629,00

AUD

7,260

124.782,12

0,81

0,82

153.698,00

AUD

1,040

111.550,24

0,73

0,73

20.047,00

AUD

7,270

101.707,45

0,66

0,67

COLRUYT -

3.950,00

EUR

41,830

165.228,50

1,08

1,08

SIPEF (BRU)

1.789,00

EUR

53,130

95.049,57

0,62

0,62

494.000,00

HKD

1,750

99.380,38

0,65

0,65

RIDLEY CORP LTD SELECT HARVESTS LTD -

België

Bermuda SINOCHEM HONG KONG HOLDINGS -

Brazilië ALL AMERICA LATINA LOGISTICA -

23.684,00

BRL

5,580

41.206,90

0,27

0,27

BRF - BRASIL FOODS SA -

5.260,00

USD

22,700

106.452,10

0,69

0,70

COSAN LOGISTICA SA -

5.100,00

BRL

3,290

5.231,75

0,03

0,03

COSAN SA INDUSTRIA COMERCIO -

5.100,00

BRL

28,290

44.986,67

0,29

0,29

MARFRIG GLOBAL FOODS SA -

35.500,00

BRL

4,820

53.352,67

0,35

0,35

MINERVA SA / BRAZIL -

26.300,00

BRL

8,990

73.721,84

0,48

0,48

SLC AGRICOLA SA -

12.800,00

BRL

13,810

55.116,85

0,36

0,36

TEREOS INTERNACIONAL SA -

83.311,00

BRL

1,010

26.236,41

0,17

0,17

AG GROWTH INTERNATIONAL INC -

2.747,00

CAD

54,130

106.169,08

0,69

0,70

AGRIUM INC -

1.252,00

CAD

144,380

129.066,27

0,84

0,85

AGT FOOD & INGREDIENTS INC -

6.776,00

CAD

28,640

138.563,16

0,90

0,91

CANADIAN NATIONAL RAILWAY CO -

3.264,00

CAD

86,350

201.239,80

1,31

1,32

877,00

CAD

234,100

146.589,34

0,95

0,96

12.563,00

CAD

22,700

203.620,08

1,33

1,33

SAPUTO INC -

8.624,00

CAD

36,320

223.643,34

1,46

1,46

SUNOPTA INC -

14.599,00

CAD

14,510

151.248,79

0,99

0,99

2.857,00

USD

25,700

65.461,51

0,43

0,43

AURIGA INDUSTRIES -

3.908,00

DKK

310,000

162.346,73

1,06

1,06

NOVOZYMES A/S "B"

4.611,00

DKK

323,500

199.892,59

1,30

1,31

Canada

CANADIAN PACIFIC RAILWAY LTD MAPLE LEAF FOODS INC -

Chili SOC QUIMICA MINERA CHILE SA ADR "B"

Denemarken

Duitsland ASIAN BAMBOO AG -

19.950,00

EUR

1,020

20.349,00

0,13

0,13

BASF SE -

1.425,00

EUR

85,650

122.051,25

0,80

0,80

BAYER AG -

1.422,00

EUR

132,050

187.775,10

1,22

1,23

54

BAYWA AG -

3.636,00

EUR

36,402

132.357,67

0,86

0,87

10.469,00

EUR

4,052

42.420,39

0,28

0,28

GEA AG -

2.659,00

EUR

44,200

117.527,80

0,77

0,77

K+S AG (FRA)

4.000,00

EUR

28,825

115.300,00

0,75

0,75

KTG AGRAR SE BR

6.641,00

EUR

14,400

95.630,40

0,62

0,63

662,00

EUR

267,751

177.251,16

1,15

1,16

DANONE -

3.455,00

EUR

62,330

215.350,15

1,40

1,41

MANITOU BF SA -

4.968,00

EUR

13,500

67.068,00

0,44

0,44

NATUREX -

3.532,00

EUR

55,990

197.756,68

1,29

1,29

VILMORIN & CIE -

2.330,00

EUR

78,500

182.905,00

1,19

1,20

1.102.500,00

HKD

0,470

59.567,88

0,39

0,39

40.000,00

HKD

35,000

160.939,89

1,05

1,05

CHINA MODERN DAIRY HOLDINGS LTD -

295.000,00

HKD

2,810

95.293,66

0,62

0,62

CHINA YURUN FOOD GROUP LTD -

150.000,00

HKD

2,970

51.213,37

0,33

0,34

FIRST TRACTOR COMP "H"

150.000,00

HKD

5,480

94.494,71

0,62

0,62

15.339,00

EUR

16,300

250.025,70

1,63

1,64

485.000,00

IDR

2.060,000

68.916,28

0,45

0,45

40.200,00

IDR

24.650,000

68.352,73

0,45

0,45

DEUTZ AG (FRA)

KWS SAAT AG -

Frankrijk

Hong Kong CHINA CULIANGWANG BEVERAGES HO CHINA MENGNIU DAIRY CO LTD -

Ierland GLANBIA PLC -

Indië SAMPOERNA AGRO PT TBK

Indonesië ASTRA AGRO LESTARI TBK PT BAKRIE SUMATERA PLANTATIONS TBK PT -

10.816.500,00

IDR

50,000

37.305,22

0,24

0,24

BW PLANTATION TBK PT -

808.400,00

IDR

366,000

20.408,93

0,13

0,13

PP LONDON SUMATRA INDONES PT -

418.800,00

IDR

1.880,000

54.309,70

0,35

0,36

1.519.000,00

IDR

745,000

78.059,71

0,51

0,51

14.896,00

ILS

27,850

92.752,39

0,60

0,61

71.638,00

EUR

2,446

175.226,55

1,14

1,15

FUJI OIL CO LTD -

16.200,00

JPY

1.662,000

200.796,49

1,31

1,31

ITOHAM FOODS INC. -

68.000,00

JPY

647,000

328.112,88

2,14

2,15

KUBOTA CORP -

9.000,00

JPY

1.944,500

130.515,03

0,85

0,85

MEIJI HOLDINGS CO LTD -

2.500,00

JPY

14.270,000

266.056,62

1,73

1,74

NH FOODS LTD -

12.000,00

JPY

2.723,000

243.690,71

1,59

1,60

NIPPON SUISAN KAISHA LTD -

53.900,00

JPY

400,000

160.789,93

1,05

1,05

AMSTERDAM COMMODITIES NV -

6.941,00

EUR

23,950

166.236,95

1,08

1,09

CNH INDUSTRIAL NV -

7.969,00

USD

8,310

59.040,16

0,38

0,39

CORBION NV (AMS)NRC

7.104,00

EUR

17,290

122.828,16

0,80

0,80

KONINKLIJKE D.S.M. NV (AMS)

2.038,00

EUR

49,900

101.696,20

0,66

0,67

NUTRECO NV -

2.808,00

EUR

45,195

126.907,56

0,83

0,83

SALIM IVOMAS -

Israël ISRAEL CHEMICALS LTD -

Italië PARMALAT SPA -

Japan

Nederland

Noorwegen AUSTEVOLL SEAFOOD ASA -

22.344,00

NOK

46,400

121.138,94

0,79

0,79

LEROY SEAFOOD GROUP ASA -

5.199,00

NOK

263,000

159.764,56

1,04

1,05

SALMAR ASA -

9.795,00

NOK

125,500

143.632,61

0,94

0,94

YARA INTL ASA -

2.799,00

NOK

422,000

138.013,07

0,90

0,90

3.833,00

USD

14,020

47.910,36

0,31

0,31

Rusland URALKALI -

55

Singapore CHINA MINZHONG FOOD CORP LTD -

108.000,00

SGD

0,990

70.086,20

0,46

0,46

GOLDEN AGRI-RESOURCES LTD -

307.000,00

SGD

0,405

81.501,75

0,53

0,53

INDOFOOD AGRI RESOURCES LTD -

170.000,00

SGD

0,700

78.004,65

0,51

0,51

MEWAH INTERNATIONAL -

218.000,00

SGD

0,375

53.587,23

0,35

0,35

49.000,00

SGD

4,000

128.478,25

0,84

0,84

CAMPOFRIO FOOD GROUP SA -

14.832,00

EUR

6,910

102.489,12

0,67

0,67

EBRO FOODS SA (MAD)

11.818,00

EUR

17,035

201.319,63

1,31

1,32

179.900,00

THB

12,400

61.516,15

0,40

0,40

3.138,00

TRY

80,200

89.213,78

0,58

0,58

321.000,00

HKD

0,850

31.366,03

0,20

0,21

AVANGARDCO INVESTMENTS PUBLIC -

15.898,00

USD

2,880

40.820,43

0,27

0,27

DAIRY CREST GROUP PLC -

27.531,00

GBP

4,970

188.521,73

1,23

1,23

8.325,00

GBP

13,650

156.566,89

1,02

1,02

MP EVANS GROUP PLC -

11.716,00

GBP

4,150

66.990,08

0,44

0,44

NEW BRITAIN PALM OIL LTD -

17.902,00

GBP

7,150

176.356,16

1,15

1,15

PREMIER FOODS PLC -

79.424,00

GBP

0,438

47.875,45

0,31

0,31

PURECIRCLE LTD -

14.307,00

GBP

5,500

108.416,23

0,71

0,71

SAINSBURY PLC -

34.985,00

GBP

2,719

131.061,19

0,85

0,86

TATE&LYLE PLC -

17.426,00

GBP

5,955

142.975,79

0,93

0,94

PETRA FOODS LTD -

Spanje

Thailand KHON KAEN SUGAR INDUSTRY PCL -

Turkije TURK TRAKTOR VE ZIRAAT MAKINELERI AS -

V.K. ASIAN CITRUS HOLDINGS LTD -

GENUS PLC -

V.S.A. ADECOAGRO SA -

17.006,00

USD

8,850

134.180,09

0,87

0,88

AGCO CORP -

1.894,00

USD

49,740

83.990,16

0,55

0,55

ALAMO GROUP INC -

2.988,00

USD

50,150

133.596,22

0,87

0,87

ALICO INC -

3.661,00

USD

45,670

149.064,21

0,97

0,98

BUNGE LTD. -

2.414,00

USD

81,780

176.005,81

1,15

1,15

11.562,00

USD

11,500

118.542,33

0,77

0,78

CALAVO GROWERS INC -

4.630,00

USD

41,950

173.163,20

1,13

1,13

CATERPILLAR INC -

1.318,00

USD

82,900

97.412,03

0,63

0,64

DEERE & COMPANY -

1.535,00

USD

90,600

123.987,88

0,81

0,81

FMC CORPORATION -

1.923,00

USD

63,410

108.712,55

0,71

0,71

INGREDION INC -

2.346,00

USD

82,210

171.947,27

1,12

1,13

KELLOGG CO. -

5.014,00

USD

64,480

288.238,51

1,88

1,89

LIMONEIRA CO -

5.436,00

USD

20,900

101.290,42

0,66

0,66


1.512,00

USD

87,580

118.059,07

0,77

0,77

MONSANTO NEW

1.520,00

USD

120,430

163.200,29

1,06

1,07

PLUM CREEK TIMBER CO INC -

3.056,00

USD

43,440

118.354,78

0,77

0,77

POTLATCH CORPORATION -

3.624,00

USD

39,930

129.012,01

0,84

0,84

979,00

USD

18,560

16.199,56

0,11

0,11

RAYONIER INC -

2.938,00

USD

27,410

71.796,53

0,47

0,47

THE MOSAIC COMPANY -

2.252,00

USD

53,260

106.933,11

0,70

0,70

TITAN INTERNATIONAL INC -

5.439,00

USD

9,980

48.394,08

0,32

0,32

TRIMBLE NAVIGATION LTD -

3.991,00

USD

26,140

93.010,07

0,61

0,61

TYSON FOODS INC -A-

4.369,00

USD

41,310

160.908,83

1,05

1,05

UNITED NATURAL FOODS INC -

2.487,00

USD

83,040

184.122,03

1,20

1,21

901,00

USD

124,650

100.128,96

0,65

0,66

4.779,00

USD

35,110

149.592,73

0,97

0,98

15.522,00

ZAR

174,670

207.429,48

1,35

1,36

CADIZ INC -

RAYONIER ADVANCED MATERIALS -

VALMONT INDUSTRIES WEYERHAEUSER COMPANY -

Zuid-Afrika ASTRAL FOODS LTD -

56

ILLOVO SUGAR LTD -

56.517,00

ZAR

24,690

106.759,04

0,70

0,70

RCL FOODS LTD -

80.299,00

ZAR

18,010

110.644,12

0,72

0,72

TONGAAT HULETT LTD -

13.197,00

ZAR

154,260

155.751,78

1,01

1,02

3.039,00

KRW

35.500,000

87.634,74

0,57

0,57

Zuid-Korea MAEIL DAIRY INDUSTRY CO LTD -

Zwitserland ARYZTA AG -

2.563,00

EUR

71,290

182.716,27

1,19

1,20

BUCHER INDUSTRIES PLC -

481,00

CHF

251,000

113.538,35

0,74

0,74

EMMI AG -

652,00

CHF

344,000

210.925,85

1,37

1,38

SYNGENTA (NOM)

487,00

CHF

335,800

153.791,88 15.361.067,20

1,00 100,00

1,01 100,51

15.361.067,20

100,00

100,51

Totaal aandelen

TOTAAL EFFECTENPORTEFEUILLE LIQUIDE MIDDELEN Zichtrekeningen België KBC GROUP AUD

385,29

AUD

1,000

268,88

0,00

KBC GROUP CAD

2.940,54

CAD

1,000

2.099,56

0,01

KBC GROUP CHF

1.267,36

CHF

1,000

1.191,86

0,01

KBC GROUP DKK

28.612,85

DKK

1,000

3.834,32

0,03

-265.352,20

EUR

1,000

-265.352,20

-1,74

KBC GROUP GBP

6.559,39

GBP

1,000

9.037,46

0,06

KBC GROUP HKD

-57.281,65

HKD

1,000

-6.584,93

-0,04

KBC GROUP ILS

43.566,84

ILS

1,000

9.740,61

0,06

KBC GROUP JPY

27.906.798,00

JPY

1,000

208.123,01

1,36

KBC GROUP NOK

3.595,22

NOK

1,000

420,08

0,00

KBC GROUP SEK

2.730,96

SEK

1,000

291,91

0,00

KBC GROUP SGD

15.679,44

SGD

1,000

10.277,89

0,07

KBC GROUP TRY

-7.846,30

TRY

1,000

-2.781,44

-0,02

KBC GROUP USD

-50.874,52

USD

1,000

-45.356,86

-0,30

KBC GROUP ZAR

51.969,28

ZAR

1,000

3.976,04 -70.813,81

0,03 -0,46

-70.813,81

-0,46

KBC GROUP EURO


TOTAAL LIQUIDE MIDDELEN OVERIGE VORDERINGEN EN SCHULDEN Vorderingen België KBC GROUP EUR TE ONTVANGEN

260.560,87

EUR

1,000

260.560,87

1,71

KBC GROUP THB TE ONTVANGEN

1.725.399,07

THB

1,000

47.580,15 308.141,02

0,31 2,02

KBC GROUP EUR TE BETALEN

-109.791,01

EUR

1,000

-109.791,01

-0,72

KBC GROUP JPY TE BETALEN

-27.874.000,00

JPY

1,000

-207.878,41 -317.669,42

-1,36 -2,08

-9.528,40

-0,06

Totaal vorderingen Schulden België

Totaal schulden


EUR

9.385,09

0,06

Te betalen kosten

EUR

-17.387,22

-0,11

57



EUR

9.963,79

0,07

1.961,66

0,01

15.282.686,65

100,00

58


Australië België Bermuda Brazilië Canada Zwitserland Chili Duitsland Denemarken Spanje Frankrijk V.K. Hong Kong Indië Indonesië Ierland Israël Italië Japan Zuid-Korea Maleisië Nederland Noorwegen Rusland Singapore Thailand Turkije V.S.A. Zuid-Afrika Totaal

31/08/2013 3,41 1,83 0,41 3,60 5,85 4,34 0,39 6,61 2,18 1,89 4,34 8,53 3,78 0,42 2,79 1,39 0,55 1,22 10,48 0,39 0,60 3,84 2,41 0,48 3,58 1,37 0,38 20,19 2,75 100,00

28/02/2014 4,25 2,16 0,38 3,05 6,45 4,84 0,45 7,28 2,27 2,06 4,54 7,77 3,11 0,40 3,09 1,53 0,65 1,26 7,64 0,67 0,00 3,73 2,75 0,45 3,51 1,45 0,41 21,30 2,55 100,00

31/08/2014 4,20 1,67 0,41 4,28 8,15 4,58 0,41 6,37 2,27 1,97 4,43 7,03 2,90 0,46 2,00 1,23 0,61 1,27 8,07 0,56 0,00 3,45 3,46 0,38 2,83 1,38 0,56 21,42 3,65 100,00

28/02/2015 4,97 1,69 0,65 2,65 8,46 4,30 0,43 6,58 2,36 1,98 4,32 7,10 3,00 0,45 1,68 1,63 0,60 1,14 8,66 0,57 0,00 3,75 3,66 0,31 2,68 0,40 0,58 21,62 3,78 100,00

31/08/2014 26,77 3,24 66,70 0,82 0,70 1,12 0,65 100,00

28/02/2015 28,78 3,41 64,64 1,02 0,61 0,77 0,77 100,00


Cyclische Sectoren Consumenten(Cyclisch) Consumenten(Niet cyclisch) Farma Technologie Nutsbedrijven Vastgoed Totaal

31/08/2013 26,68 2,55 68,23 0,83 0,53 0,35 0,83 100,00

28/02/2014 28,18 2,59 66,13 0,84 0,78 0,80 0,68 100,00

59


AUD BRL CAD CHF DKK EUR GBP HKD IDR ILS JPY KRW MYR NOK SGD THB TRY USD ZAR Totaal

31/08/2013 3,42 2,97 5,89 2,89 2,19 21,56 7,16 4,85 3,23 0,57 10,47 0,39 0,60 2,42 3,61 1,38 0,40 23,22 2,78 100,00

28/02/2014 4,39 2,58 6,53 3,31 2,37 22,70 6,64 3,92 3,53 0,67 7,65 0,67 0,00 2,78 3,57 1,47 0,36 24,24 2,62 100,00

31/08/2014 4,25 3,53 8,16 3,42 2,28 21,05 5,92 3,66 2,45 0,66 8,04 0,56 0,00 3,45 2,88 1,38 0,54 24,04 3,73 100,00

28/02/2015 5,00 1,96 8,52 3,14 2,40 21,26 6,73 3,83 2,14 0,67 8,71 0,57 0,00 3,68 2,76 0,71 0,57 23,52 3,83 100,00

60

2.4.2

WIJZIGING IN DE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN HET COMPARTIMENT KBC ECO FUND AGRI (IN DE VALUTA VAN HET COMPARTIMENT) 1

ste

Aankopen Verkopen Totaal 1 Inschrijvingen Terugbetalingen Totaal 2 Gemiddelde van de totale activa Omloopsnelheid

Jaar 36.401,05 835.883,76 872.284,82 791.076,61 1.604.206,80 2.395.283,41 14.359.430,12

-10,61 %

1 Aankopen Verkopen Totaal 1 Inschrijvingen Terugbetalingen Totaal 2 Gemiddelde van de totale gecorrigeerde activa Gecorrigeerde Omloopsnelheid

halfjaar 36.401,05 835.883,76 872.284,82 791.076,61 1.604.206,80 2.395.283,41 14.359.430,12

ste

halfjaar 36.401,05 835.883,76 872.284,82 791.076,61 1.604.206,80 2.395.283,41 14.317.933,56 -10,64 %

-10,61 %

Jaar 36.401,05 835.883,76 872.284,82 791.076,61 1.604.206,80 2.395.283,41 14.317.933,56 -10,64 %


2.4.3

BEDRAG VAN DE VERPLICHTINGEN INZAKE FINANCIËLE DERIVATENPOSITIES Nihil

61

2.4.4

EVOLUTIE VAN HET AANTAL INSCHRIJVINGEN, TERUGBETALINGEN EN VAN DE NETTO-INVENTARISWAARDE Classic Shares Periode


Jaar

Einde periode

Terugbetalingen Kap.

Dis.

Kap.

Dis.

Totaal

Kap.

Dis.

2013 - 02*

2.498,90

1.175,00

349,41

508,00

4.714,52

1.985,03

6.699,56

2014 - 02*

1.862,35

1.695,30

782,54

455,78

5.794,33

3.224,56

9.018,89

2015 - 02*

712,28

347,95

1.171,83

683,00

5.334,78

2.889,51

8.224,29

Bedragen ontvangen en betaald door de ICB (in de valuta van de klasse)

Periode

Inschrijvingen

Jaar

Terugbetalingen

Kapitalisatie

Distributie

Kapitalisatie

Distributie

2013 - 02*

2.586.362,95

1.222.129,27

365.782,57

510.069,88

2014 - 02*

2.062.403,26

1.866.567,45

860.373,65

494.619,47

2015 - 02*

850.933,17

414.392,56

1.398.354,50

798.850,52

Periode Jaar

Netto-inventariswaarde Einde periode (in de valuta van de klasse) van één recht van deelneming

Van de klasse

Kapitalisatie

Distributie

2013 - 02*

7.512.770,04

1.121,66

1.120,72

2014 - 02*

9.851.788,36

1.100,56

1.077,60

2015 - 02*

11.065.369,39

1.361,83

1.315,21


62

Institutional B Shares Periode


Jaar

Kap.

Einde periode

Terugbetalingen

Dis.

Kap.

Dis.

Kap.

Dis.

Totaal

2013 - 02*

17.009,00

20.208,00

8.796,00

8.796,00

2014 - 02*

184,00

5.245,00

3.735,00

3.735,00

2015 - 02*

146,00

796,00

3.085,00

3.085,00


Periode

Inschrijvingen

Jaar

Kapitalisatie

Terugbetalingen Distributie

Kapitalisatie

2013 - 02*

17.319.340,43

20.593.774,12

2014 - 02*

205.976,45

5.863.116,37

2015 - 02*

174.395,70

942.480,07

Periode Jaar

Distributie


Van de klasse

Kapitalisatie

2013 - 02*

9.883.931,27

1.123,68

2014 - 02*

4.123.047,37

1.103,89

2015 - 02*

4.217.317,27

1.367,04


Distributie

63

2.4.5

RENDEMENTSCIJFERS

Classic Shares

1 Jaar Kap Div

ISIN code

KAP

BE6222656090

EUR

23.74%

DIV

BE6222657106

EUR

23.73%

3 Jaar*

5 Jaar*

10 Jaar*

Sinds start*


Startdatum

Aandelen klassen

11.43%

25/07/2011

8.96%

11.41%

25/07/2011

8.93%


64

Institutional B Shares

1 Jaar Kap Div

ISIN code

KAP

BE6228913586

3 Jaar*

5 Jaar*

10 Jaar*

Sinds start*

Munt Aandelen Bench Aandelen Bench Aandelen Bench Aandelen Bench klassen mark klassen mark klassen mark klassen mark EUR

23.84%

11.55%


Startdatum

Aandelen klassen

25/11/2011

15.21%

65

Classic Shares Het staafdiagram geeft de performance weer van volledige boekjaren. Deze cijfers houden geen rekening met eventuele herstructureringen. Berekend in EUR. Het rendement wordt berekend als de wijziging van de inventariswaarde tussen twee tijdstippen uitgedrukt in procent. Voor deelbewijzen die een dividend uitbetalen, wordt het dividend geometrisch verrekend in het rendement.  Berekeningsmethode voor datum D waarbij NIW staat voor inventariswaarde: Kapitalisatie deelbewijzen (KAP) Return op datum D over een periode van X jaar: [NIW(D) / NIW(Y)] ^ [1 / X] - 1 met Y = D-X Return op datum D sinds de startdatum S van het deelbewijs: [NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] - 1 met F = 1 indien het deelbewijs minder dan één jaar bestaat op datum D met F = (D-S) / 365.25 indien het deelbewijs langer dan één jaar bestaat op datum D Distributie deelbewijzen (DIV) Return op datum D over een periode van X jaar: [ C * NIW(D) / NIW(Y)] ^ [1 / X] - 1 met Y = D-X Return op datum D sinds de startdatum S van het deelbewijs: [ C * NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] - 1 met F = 1 indien het deelbewijs minder dan één jaar bestaat op datum D met F = (D-S) / 365.25 indien het deelbewijs langer dan één jaar bestaat op datum D met C een factor die wordt bepaald door alle N dividenden tussen de berekeningsdatum D en referentiedatum. Voor dividend i op datum Di met waarde Wi geldt: Ci = [Wi / NIW(Di)] + 1 i = 1 ... N waaruit C = C0 * .... * CN.  Indien de periode tussen de twee tijdstippen groter is dan één jaar, dan wordt de gewone rendementsberekening omgezet in een rendement op jaarbasis door de n-de machtswortel te nemen van 1 plus het totale rendement van het deelbewijs.  De hierboven voorgestelde rendementscijfers houden geen rekening met de provisies en kosten verbonden aan de uitgiften en terugkopen van de rechten van deelneming. Het gaat om de rendementscijfers van kapitalisatie- en distributie rechten van deelneming.    

Institutional B Shares Het staafdiagram geeft de performance weer van volledige boekjaren. Deze cijfers houden geen rekening met eventuele herstructureringen. Berekend in EUR. Het rendement wordt berekend als de wijziging van de inventariswaarde tussen twee tijdstippen uitgedrukt in procent.  Berekeningsmethode voor datum D waarbij NIW staat voor inventariswaarde: Kapitalisatie deelbewijzen (KAP) Return op datum D over een periode van X jaar: [NIW(D) / NIW(Y)] ^ [1 / X] - 1 met Y = D-X Return op datum D sinds de startdatum S van het deelbewijs: [NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] - 1 met F = 1 indien het deelbewijs minder dan één jaar bestaat op datum D met F = (D-S) / 365.25 indien het deelbewijs langer dan één jaar bestaat op datum D  Indien de periode tussen de twee tijdstippen groter is dan één jaar, dan wordt de gewone rendementsberekening omgezet in een rendement op jaarbasis door de n-de machtswortel te nemen van 1 plus het totale rendement van het deelbewijs.  De hierboven voorgestelde rendementscijfers houden geen rekening met de provisies en kosten verbonden aan de uitgiften en terugkopen van de rechten van deelneming. Het gaat om de rendementscijfers van kapitalisatie rechten van deelneming.    

66

2.4.6

KOSTEN

Lopende kosten: * Classic Shares Distributie: 1.866% Classic Shares Kapitalisatie: 1.855% Institutional B Shares Kapitalisatie: 1.775% * Zijn niet opgenomen in de vermelde kosten: instap- en uitstapkosten, prestatiegebonden vergoedingen, transactiekosten betaald in het kader van de verwerving of vervreemding van activa, betaalde rente, betalingen met het oog op zekerheidsstelling in het kader van afgeleide financiële instrumenten en vergoedingen inzake Commission Sharing Agreements of geIijkaardige vergoedingen ontvangen door de beheervennootschap of enige hiermee verbonden persoon.


Bruto Commissie CSA Credits in EUR in EUR betaald tijdens de periode: opgebouwd tijdens de periode: 1-09-14 1-09-14 Tussenpersoon 28-02-15 28-02-15 Percentage INSTINET 173 20 11.76% BESTAAN VAN FEE SHARING AGREEMENTS EN REBATES: De beheervennootschap kan haar vergoeding delen met de Distributeur, institutionele en/of professionele partijen. In principe gaat het om 35% tot 60% indien de distributeur een entiteit is van KBC Groep NV en om 35% tot 70% indien de distributeur geen entiteit is van KBC Groep NV, doch in een beperkt aantal gevallen bedraagt de vergoeding van de distributeur minder dan 35%. De belegger zal, op verzoek, meer informatie kunnen bekomen inzake deze gevallen. Indien de beheervennootschap de activa van de instelling voor collectieve belegging belegt in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging die niet worden beheerd door een entiteit van KBC Groep NV en de beheervennootschap ontvangt hiervoor een vergoeding, zal de beheervennootschap deze vergoeding betalen aan de instelling voor collectieve belegging. Fee sharing heeft geen invloed op de hoogte van de beheercommissie die het compartiment betaalt aan de beheervennootschap. Deze beheercommissie is onderworpen aan de beperkingen bepaald in de statuten. Deze beperkingen kunnen enkel gewijzigd worden na goedkeuring van de algemene vergadering. De beheervennootschap heeft een distributieovereenkomst afgesloten met de Distributeur om een ruimere verspreiding van de rechten van deelneming van het compartiment mogelijk te maken, door gebruik te maken van meerdere distributiekanalen. Het is in het belang van de deelnemers, van het compartiment en van de Distributeur dat een zo groot mogelijk aantal rechten van deelneming wordt verkocht, en dat de activa van het compartiment dus zo hoog mogelijk zijn. In dit opzicht is er dus geen sprake van tegenstrijdige belangen.

67

2.4.7


Vergoeding voor het beheer van de beleggingsportefeuille: 1.5% per jaar (waarvan 0.1% voor de in het prospectus omschreven duurzaamheidsscreening) berekend op basis van de gemiddelde totale netto activa van het compartiment, er wordt geen beheerprovisie aangerekend op de activa die belegd zijn in instellingen voor collectieve belegging beheerd door een financiële instelling van de KBC Groep. KBC Fund Management Limited ontvangt van de beheervennootschap een vergoeding van max. 1.45% per jaar berekend op het deel van de door haar beheerde portefeuille, zonder dat het totale beheerloon dat de beheervennootschap ontvangt zal worden overschreden. De vergoeding voor administratief agent is betaalbaar op het einde van elk maand en is berekend op basis van de gemiddelde totale netto activa van het compartiment. Vergoeding van de commissaris: 1786 EUR per jaar. Deze vergoeding is exclusief BTW en kan jaarlijks worden geïndexeerd overeenkomstig de beslissing van de algemene vergadering. Het bewaarloon is berekend op de waarde van de stukken die de bewaarder in depot heeft op de laatste bankwerkdag van het voorafgaande kalenderjaar, behalve op de activa die belegd zijn in instellingen voor collectieve belegging beheerd door een financiële instelling van de KBC Groep. Het bewaarloon wordt betaald in het begin van het kalenderjaar. Uitoefenen van stemrechten: Indien nodig, relevant en in het belang van de aandeelhouders zal de beheervennootschap de stemrechten uitoefenen die verbonden zijn aan de aandelen in de portefeuille van de Bevek. De beheervennootschap hanteert de volgende criteria bij het bepalen van haar houding m.b.t. de agendapunten die ter stemming worden voorgelegd: - De waarde voor de aandeelhouders mag niet negatief beïnvloed worden. - De regels inzake corporate governance, inzonderheid deze met betrekking tot de rechten van de minderheidsaandeelhouders, moeten gerespecteerd worden. - Er moet aan de minimumnormen inzake duurzaam en maatschappelijk ondernemen voldaan worden. De lijst van ondernemingen waarvoor het stemrecht werd uitgeoefend, is verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de Bevek.

68


INHOUDSOPGAVE 2.

Informatie over KBC Eco Fund World 2.1. Beheerverslag 2.1.1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs 2.1.2. Beursnotering 2.1.3. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid 2.1.4. Financieel portefeuillebeheer 2.1.5. Distributeurs 2.1.6. Index en benchmark 2.1.7. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid 2.1.8. Toekomstig beleid 2.1.9. Synthetische risico- en opbrengstindicator (SRRI) 2.2. Balans 2.3. Resultatenrekening 2.4. Samenstelling van de activa en kerncijfers 2.4.1. Samenstelling van de activa 2.4.2. Wijziging in de samenstelling van de activa 2.4.3. Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities 2.4.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en inventariswaarde 2.4.5. Rendementscijfers 2.4.6. Kosten 2.4.7. Toelichting bij de financiële staten

van

de

netto-

69

70

2

INFORMATIE OVER KBC ECO FUND WORLD

2.1

BEHEERVERSLAG

2.1.1


Classic Shares : Lanceringsdatum: 30 april 1992 Initiële inschrijvingsprijs: 10000 BEF Uitdrukkingsmunt: EUR Institutional B Shares : Lanceringsdatum: 25 september 2013 Initiële inschrijvingsprijs: 1000 EUR Uitdrukkingsmunt: EUR

2.1.2

BEURSNOTERING


2.1.3






71


BEPAALDE STRATEGIE: De activa worden voor minstens 75% belegd in aandelen van ondernemingen uit alle sectoren wereldwijd die de milieu-impact van het productieproces en het eindproduct beter beheersen dan hun sectorgenoten en bovendien een positieve beoordeling krijgen vanwege de afdeling duurzaam beleggen van KBC Asset Management en het onafhankelijke milieuadviescomité. De aandelen moeten voldoen aan de volgende vereisten : 1) bedrijven moeten best-in-class zijn op duurzaamheid: hiervoor moeten bedrijven gescreend worden op volgende criteria: economisch beleid & maatschappelijke rol bedrijfsethiek en deugdelijk bestuur milieu intern sociaal beleid mensenrechten maatschappelijk betwiste praktijken en technologieën 2) bedrijven moeten best-in-class zijn op milieu Elk criterium wordt onderverdeeld in meetbare indicatoren. De vereisten, criteria en indicatoren worden bepaald door KBC Asset Management in samenwerking met de Externe Adviesraad Duurzaamheidsanalyse en het milieuadviescomité . Zij worden voortdurend getoetst op hun relevantie en de methodologie van de duurzaamheidsanalyse kan bijgevolg aangepast worden na goedkeuring door de Externe Adviesraad Duurzaamheidsanalyse en het milieuadviescomité. De screening van de aandelen wordt uitgevoerd door de afdeling duurzaam beleggen van KBC Asset Management, in samenwerking met de Externe Adviesraad Duurzaamheidsanalyse en het milieuadviescomité. De onafhankelijke werking van de Externe Adviesraad Duurzaamheidsanalyse en het milieuadviescomité verzekert de objectieve beoordeling van bedrijven en garandeert de geloofwaardigheid van het duurzaamheidsonderzoek. Zij bewaken tevens de kwaliteit van de methodologie en het onderzoek van KBC Asset Management.




72

SOCIALE, ETHISCHE EN MILIEUASPECTEN: Er mag niet belegd worden in financiële instrumenten uitgegeven door producenten van controversiële wapens, waarvan de voorbije vijf decennia bij internationale consensus is vastgesteld dat het gebruik ervan onevenredig veel menselijk leed veroorzaakt aan de burgerbevolking. Het betreft de producenten van antipersoonsmijnen, clusterbommen en -munitie en wapens met verarmd uranium. Er mogen daarnaast sinds 31.3.2014 geen nieuwe beleggingen gebeuren in financiële instrumenten uitgegeven door ondernemingen zonder anti-corruptie beleid die bovendien in de afgelopen twee jaar een negatieve evaluatie kregen bij een diepgaande screening op de aanwezigheid van corruptie. De onderneming heeft geen anti-corruptie beleid als niet kan worden aangetoond dat de onderneming een aanvaardbaar beleid heeft aangaande de bestrijding van corruptie. Een aanvaardbaar beleid dient publiek gemaakt te worden en houdt minstens in dat omkoping niet gedoogd wordt, en dat de wet dienaangaande wordt nageleefd. De screening zal gebeuren op basis van een algemeen aanvaarde en onafhankelijke ‘Sociale, ethische en milieuaspecten’ database. Op deze wijze wordt niet alleen een louter financiële realiteit weergegeven, maar ook een sociale realiteit van de sector of regio. Voor de eventuele toepassing van de Europese en Belgische fiscale bepalingen wordt verwezen naar het prospectus onder 'informatie betreffende de Bevek - Belastingstelsel'.

2.1.4



2.1.5

DISTRIBUTEURS


2.1.6

INDEX EN BENCHMARK


2.1.7


KBC Eco Fund World belegt in een internationaal gespreide portefeuille van aandelen van bedrijven die een duurzaam beleid nastreven. De bedrijven zijn zowel best-in-class wat hun algemene score betreft (economisch beleid en intern sociaal klimaat, deugdelijk bestuur, mensenrechten en maatschappelijk betwistbare praktijken) als wat de score voor het criterium milieu betreft. Die bedrijven worden gescreend door de duurzaamheidscel van KBC Asset Management. De Externe Adviesraad Duurzaamheidsanalyse staat KBC Asset Management bij in de ontwikkeling van de onderzoeksmethodologie en garandeert de objectiviteit van het onderzoek. Het fonds streeft een neutrale spreiding over sectoren en regio’s na. In 2014 begon men meer vertrouwen te krijgen in de duurzaamheid van het economische herstel wereldwijd. De VS verteerden met gemak een zwaar saneringsprogramma. De arbeidsmarkt won aan dynamiek. De Bank of England wist met succes de Britse economie van het liquiditeiteninfuus af te koppelen. Japan doorbrak de negatieve deflatiespiraal. De aandelenmarkten koesterden het conjunctuuroptimisme. De eurozone bleef echter met recessie flirten. De obligatiemarkten raakten in de ban van het vooruitzicht dat de Europese Centrale Bank (ECB) het Amerikaanse voorbeeld zou volgen en op grote schaal overheidsobligaties zou gaan inkopen. De economische groei was in 2014 meer dan behoorlijk. Het wereld-bbp klom reëel met ongeveer +3%. Dat is een groei die vergelijkbaar is met die van 2013. De regionale verschillen zijn evenwel (heel) groot. Globaal viel de groei wat trager uit voor de opkomende markten. In het Westen versnelde die, met dank aan de VS. De eurozone haakte echter af.

73

De Amerikaanse conjunctuur begon aan zijn zesde jaar van expansie. In de loop van 2014 veranderde de teneur van conjunctuurscepticisme naar -optimisme. Dat is te danken aan het herstel op de arbeidsmarkt. De werkgelegenheidsgroei is aan het versnellen. De groei bedraagt nu gemiddeld 240 000 nieuwe jobs per maand (in november 2014 zelfs 321 000). Op grond van deze ontwikkeling alleen al neemt de koopkracht van de Amerikaanse consument toe met 2,2%. Daardoor wordt de basis van het economische herstel solider dan in vorige jaren. De werkloosheidsgraad daalt verder tot 5,8% in november 2014. Die daling gaat gepaard met steeds sterkere signalen van krapte in sommige segmenten van de arbeidsmarkt. Men begint termen als 'hoogconjunctuur' en 'Goudlokje' te gebruiken om deze fase van de cyclus te beschrijven. Het herstel van de huizenmarkt blijft echter kwetsbaar. De huizenprijzen stijgen wel al, relatief fors zelfs, maar de verkoop van nieuwbouw blijft op een laag pitje. Door de Arabische lente en de machtsstrijd in Libië kostte een vat Brentolie eind april 2011 126 Amerikaanse dollar. De voorbije drie jaar zorgden de vraag-aanbodverhoudingen (wereldwijd zwakke vraag, grote voorraden, stijgend aanbod en substitutie door schalieolie) voor een daling van de olieprijzen, met nu en dan een stijging door opflakkerende geopolitieke spanningen (zoals de onderbrekingen van de leveringen in Libië en Nigeria in 2013). In de voorbije maanden werd de druk van het aanbodoverschot zo groot dat de premie voor het politieke risico geheel verdween. De OPEC kon in november geen consensus bereiken over productiebeperkingen en de vrije val van de olieprijs niet stuiten. Eind oktober 2014 bedroeg de prijs voor een vat ruwe olie 57 dollar, bijna 50% lager dan eind 2013. De meeste andere grondstoffenmarkten zetten al eerder een punt achter de sterke prijshausse. Veel industriële metalen en landbouwproducten noteerden midden februari 2011 tegen piekprijzen. Daarna kwam er een correctie, die sinds de piekniveaus van begin 2011 is opgelopen tot 30 (aluminium) à 40% (koper, nikkel). Door het wegebben van de conjunctuurtwijfels lijkt die prijscorrectie in de voorbije maanden de bodem te hebben bereikt. De performance van Eco Fund World was te vergelijken met die van de MSCI World AC Index. De sectoren Diverse diensten, Transport, Basismaterialen en Diverse financiële diensten zetten allemaal een outperformance neer. De achterblijvers waren IT en Niet-cyclische consumentensectoren, die in het rood zaten.

2.1.8

TOEKOMSTIG BELEID

Wie op het Europese continent woont, beseft het misschien niet, maar de wereldeconomie stoomt voort op kruissnelheid. Het groeicijfer voor 2014 (op dit moment geraamd op +3%) is behoorlijk, maar niet uitzonderlijk. In de VS en Opkomend Azië neemt het groei-optimisme toe, voornamelijk dankzij de toegenomen koopkracht van de consumenten en een afname van de besparingsmaatregelen. In de eurozone blijft de conjunctuurmotor sputteren. In de VS scheren de conjunctuurindicatoren hoge toppen. De werkloosheid is sterk aan het dalen. In de eerste elf maanden van het jaar werden 2 650 000 nieuwe banen gecreëerd, wat neerkomt op een werkgelegenheidsgroei van iets meer dan 2% op jaarbasis. De werkloosheidsgraad (5,8% in november) mag dan nog als relatief hoog worden beschouwd, dit gemiddelde verbergt grote verschillen tussen de staten en de sectoren. Her en der worden zelfs problemen van krapte gemeld. Als gevolg daarvan versnellen de loonstijgingen al. Het contrast met de eurozone is groot: het voorzichtige economische herstel dat begon in 2013 is alweer verslapt in 2014. In Duitsland kende het producentenvertrouwen een scherpe daling, toen eerst de EU sancties aankondigde tegen Rusland en daarna Rusland tegenmaatregelen uitvaardigde. Er hoeft niet veel te gebeuren of de Europese conjunctuur verzeilt in een derde recessie in zes jaar tijd. We verwachten niet dat het zover zal komen. Uitvoer naar Rusland is niet zo belangrijk voor het geheel van de Duitse of de Europese economie. Het effect van een aantrekkende wereldeconomie en de verzwakkende euro op de Duitse en Europese export is veel belangrijker. De lage en dalende inflatie geeft zuurstof aan de koopkracht van de gezinnen, die bovendien profiteren van een lichte versnelling van de loonstijgingen. Het consumentenvertrouwen verbetert en de banken hebben hun kredietpolitiek versoepeld. Neen, deflatie is niet aan de orde in Europa. De opkomende markten blijven de grootste groeibijdrage tot het wereld-bbp leveren. De sterke economische groei heeft in Azië soms al voor spanningen in de kredietmarkt gezorgd. Een aangepast monetair beleid is dan ook noodzakelijk: soms afremmend (zoals in 2011), dan weer stimulerend (zoals nu).

74

Een van de grote uitdagingen voor dit decennium is de verdere ontwikkeling van de consumptie in China en de rest van Azië. Die kan bijdragen tot een meer evenwichtige economische wereldorde. Het vermindert niet alleen de uitvoerafhankelijkheid van de regio. Minstens even belangrijk is de weerslag op de internationale kapitaalstromen. Meer consumptie in China betekent minder besparingen en meer invoer, ook uit de VS en Europa. Dat helpt het Westen om uit zijn schuldproblemen te groeien. Dankzij de aanhoudend sterke groei in de opkomende markten kan de groei van de wereldeconomie (+3,0% in 2014) in 2015 en 2016 op zo’n 3,5% uitkomen. Dat betekent dat de bedrijfswinsten in de komende kwartalen zouden kunnen blijven stijgen met 8 à 10%, en dat is een versnelling ten opzichte van het recente verleden. De sterke winstgroei is ook te danken aan een volgehouden loonmatiging. Veel meer dan koopkrachtbehoud valt er niet te rapen. Van reële loonstijging is er nauwelijks sprake. Kortom, elke eurocent bijkomende omzet is (bijna) volledig een bijkomende cent winst. Gezien het ontoereikende aanbod, de toenemende vraag, de nood aan vernieuwde infrastructuur en de technologische vooruitgang biedt het thema duurzaamheid sterke groeikansen voor de komende jaren.

2.1.9



75

2.2

BALANS


28/02/2015

28/02/2014


44.377.317,68

18.942.376,77

44.427.095,80

18.961.587,56


C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a) Aandelen F. Financiële derivaten j) Op deviezen Termijncontracten (+/-)

-119,11

IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar

A.


3.683.722,77

507.712,50 6.633,80

-1.880.852,07 -1.894.089,14

-180.041,29 -399.817,91

9.542,03

28.232,08

24.461,72 62.624,79 -55.069,11

11.476,52 32.396,98 -25.803,47


44.377.317,68

18.942.376,77

A.

Kapitaal

37.995.200,12

17.107.638,75

B.


61.291,31

316,19

D.


6.320.826,25

1.834.421,83

B.

V.


A.






III.A

Gekochte termijncontracten

244.100,89

76

2.3

RESULTATENREKENING


28/02/2015

28/02/2014



C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a) Aandelen D. Andere effecten G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a) Financiële derivaten Termijncontracten b) Andere wisselposities en verrichtingen

3.187.786,34 3.008,23

2.344.507,52 -0,01

-119,11 3.144.205,26

-479.496,08




A. B.


Andere opbrengsten

A.


B.

2.336.045,79 5.040.627,50 -449.897,68 -591.894,89 300.344,49

147.152,08

-6.389,78 -150,75

109,27 -158,52

20.012,75

1.843,53 652,82

77


A. B. C. D.

E. F. G. H. J.

K.


-30.807,11

-22.974,80

-484,92 -8.322,41

-333,65 -5.949,09

-174.339,61 -65.320,53 -15.977,26 -90,68 -4.335,38 -6.298,69

-121.568,85 -3.633,95 -8.346,77 -38,32 -1.918,13 -476,42 -4.964,31

-12.702,00 -1.340,71 -7.851,88

-6.213,44 -122,05 -3.649,00

-14.054,47

-30.589,60

6.320.826,25

1.834.421,83

6.320.826,25

1.834.421,83





78

2.4


2.4.1

SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN KBC ECO FUND WORLD

Benaming


Valuta

Koers in valuta


% Porte feuille

% Nettoactief

NETTOACTIVA EFFECTENPORTEFEUILLE Aandelen Aandelen genoteerd op beurs Australië COMMONWEALTH BK OF AUSTRALIA -

1.211,00

AUD

91,920

77.682,49

0,18

0,18

NATIONAL AUSTRALIA BANK -

6.119,00

AUD

37,900

161.841,03

0,36

0,37

TRANSURBAN GROUP -

7.562,00

AUD

9,150

48.286,61

0,11

0,11

WESTPAC BANKING -

1.566,00

AUD

38,000

41.528,32

0,09

0,09

14.886,00

EUR

33,615

500.392,89

1,13

1,13

1.012,00

EUR

51,250

51.865,00

0,12

0,12

BANK OF MONTREAL -

9.905,00

CAD

77,460

547.814,29

1,23

1,23

C.I.B.C. -

6.967,00

CAD

95,670

475.907,96

1,07

1,07

CENOVUS ENERGY INC -

3.219,00

CAD

21,570

49.576,12

0,11

0,11

36.924,00

CAD

3,730

98.337,45

0,22

0,22

ROYAL BK CANADA -

3.205,00

CAD

78,310

179.203,56

0,40

0,40

SUNCOR ENERGY INC -

1.925,00

CAD

37,530

51.583,49

0,12

0,12

TALISMAN ENERGY INC. -

20.125,00

CAD

9,730

139.813,82

0,32

0,32

TECK RESOURCES CLASS B

13.516,00

CAD

20,080

193.781,93

0,44

0,44

TRANSALTA CORP. -

58.351,00

CAD

11,780

490.789,18

1,11

1,11

België BELGACOM TELENET -

Canada

PACIFIC RUBIALES ENERGY CORP -

Denemarken A.P. MOLLER-MAERSK A/S -B-

70,00

DKK

15.370,000

144.178,07

0,33

0,33

TRYG A/S -

5.786,00

DKK

829,500

643.164,57

1,45

1,45

WILLIAM DEMANT HOLDING -

1.491,00

DKK

547,000

109.292,98

0,25

0,25

DAIMLER AG -

1.975,00

EUR

86,510

170.857,25

0,39

0,39

DEUTSCHE LUFTHANSA AG REG

4.437,00

EUR

13,100

58.124,70

0,13

0,13

HOCHTIEF AG -

3.249,00

EUR

70,120

227.819,88

0,51

0,51

734,00

EUR

221,350

162.470,90

0,37

0,37

NESTE OIL OYJ -

11.343,00

EUR

23,290

264.178,47

0,60

0,60

NOKIA "A"

43.771,00

EUR

7,185

314.494,64

0,71

0,71

STORA ENSO OYJ "R"

18.908,00

EUR

8,580

162.230,64

0,37

0,37

Duitsland

VOLKSWAGEN AG -

Finland

Frankrijk L'OREAL NATIXIS (PAR)

1.592,00

EUR

162,250

258.302,00

0,58

0,58

20.440,00

EUR

6,470

132.246,80

0,30

0,30

29.514,00

HKD

22,000

74.642,54

0,17

0,17

2.000,00

HKD

179,000

41.154,63

0,09

0,09

Hong Kong HANG LUNG PROPERTIES LTD HONG KONG EXCHANGES & CLEARING LTD. -

79

Ierland INGERSOLL RAND PLC -

9.929,00

USD

67,190

594.775,12

1,34

1,34

INTESA SANPAOLO SPA -

15.219,00

EUR

2,984

45.413,50

0,10

0,10

SNAM RETE GAS S.P.A. -

15.700,00

EUR

4,522

70.995,40

0,16

0,16

TELECOM ITALIA (MIL)

61.092,00

EUR

1,066

65.124,07

0,15

0,15

ASTELLAS PHARMA INC -

22.800,00

JPY

1.901,000

323.241,45

0,73

0,73

DAI NIPPON PRINTNG -

35.000,00

JPY

1.159,000

302.525,21

0,68

0,68

2.900,00

JPY

2.352,500

50.878,90

0,12

0,12

42.000,00

JPY

964,900

302.232,86

0,68

0,68

500,00

JPY

46.330,000

172.759,68

0,39

0,39

77.000,00

JPY

720,900

413.976,64

0,93

0,93

3.100,00

JPY

1.595,000

36.875,04

0,08

0,08

24.900,00

JPY

2.013,000

373.811,97

0,84

0,84

5.400,00

JPY

1.220,000

49.131,91

0,11

0,11

MARUBENI CORP -

61.900,00

JPY

735,000

339.303,29

0,76

0,77

MAZDA MOTOR CORP. -

12.236,00

JPY

2.556,000

233.243,96

0,53

0,53

MILLEA HOLDINGS INC -

9.300,00

JPY

4.350,500

301.739,53

0,68

0,68

MITSUI & CO -

53.700,00

JPY

1.662,500

665.803,43

1,50

1,50

OSAKA GAS -

13.000,00

JPY

493,400

47.835,75

0,11

0,11

RICOH CO -

48.300,00

JPY

1.188,500

428.111,02

0,96

0,97

SOMPO JAPAN NIPPONKOA HOLDINGS -

16.600,00

JPY

3.722,000

460.780,98

1,04

1,04

1.800,00

JPY

3.414,500

45.836,32

0,10

0,10

80.000,00

JPY

858,000

511.902,63

1,15

1,15

40.216,00

EUR

9,770

392.910,32

0,88

0,89

35.402,00

EUR

16,765

593.514,53

1,34

1,34

21.694,00

NOK

124,800

316.343,64

0,71

0,71

Italië

Japan

DAIWA HOUSE DAIWA SECURITIES GROUP INC FAST RETAILING CO LTD. FUJITSU LTD HOKURIKU ELECTRIC POWER CO IBIDEN CO LTD KONICA MINOLTA HOLDINGS INC -

SONY CORP TOPPAN PRINTING -

Luxemburg ARCELORMITTAL -

Nederland KON. AHOLD -

Noorwegen DNB ASA STATOIL -

9.142,00

NOK

144,500

154.352,60

0,35

0,35

115.115,00

NOK

43,800

589.129,69

1,33

1,33

10.917,00

EUR

25,745

281.058,17

0,63

0,63

33.216,00

EUR

10,505

348.934,08

0,79

0,79

BANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO SA -

15.556,00

EUR

6,533

101.627,35

0,23

0,23

FERROVIAL SA -

31.038,00

EUR

18,940

587.859,72

1,32

1,33

IBERDROLA SA -

52.816,00

EUR

6,107

322.547,31

0,73

0,73

RED ELECTRICA DE ESPANA -

3.224,00

EUR

76,140

245.475,36

0,55

0,55

REPSOL INTL FINANCE -

4.861,00

EUR

17,275

83.973,78

0,19

0,19

STATOILHYDRO ASA -

Oostenrijk OMV AG (WIEN)

Portugal GALP ENERGIA SGPS SA -

Spanje

V.K. ASTRAZENECA PLC -

3.938,00

GBP

44,695

242.503,32

0,55

0,55

68.303,00

GBP

4,557

428.846,47

0,97

0,97

BUNZL -

3.017,00

GBP

18,960

78.812,79

0,18

0,18

ITV PLC -

70.983,00

GBP

2,253

220.342,66

0,50

0,50

1.207,00

GBP

74,950

124.641,29

0,28

0,28

OLD MUTUAL PLC -

23.019,00

GBP

2,251

71.391,25

0,16

0,16

PERSIMMON -

13.562,00

GBP

17,640

329.613,78

0,74

0,74

6.405,00

GBP

11,180

98.660,65

0,22

0,22

BT GROUP PLC -

NEXT PLC -

REED ELSEVIER PLC -

80

REXAM PLC -

20.241,00

GBP

5,560

155.056,43

0,35

0,35

9.217,00

GBP

2,719

34.528,83

0,08

0,08

10.801,00

GBP

2,244

33.394,11

0,08

0,08

1.292,00

GBP

52,550

93.544,50

0,21

0,21

47.336,00

GBP

4,936

321.921,32

0,73

0,73

AKAMAI TECHNOLOGIES INC -

2.507,00

USD

69,510

155.361,81

0,35

0,35

ALLERGAN INC. -

2.148,00

USD

232,740

445.705,45

1,00

1,00

ALLSTATE CORPORATION -

2.010,00

USD

70,600

126.515,40

0,29

0,29

ANTHEM INC -

4.213,00

USD

146,450

550.076,98

1,24

1,24

AVALONBAY COMMUNITIES INC -

2.134,00

USD

168,340

320.275,99

0,72

0,72

AVERY DENNISON CORPORATION -

9.745,00

USD

53,550

465.247,40

1,05

1,05

36.453,00

USD

8,510

276.570,26

0,62

0,62

BAKER HUGHES INC -

6.855,00

USD

62,510

382.031,87

0,86

0,86

BALL CORPORATION -

9.359,00

USD

71,710

598.345,20

1,35

1,35

12.061,00

USD

15,810

170.003,49

0,38

0,38

BED BATH & BEYOND -

5.829,00

USD

74,660

387.993,71

0,87

0,87

BIOGEN IDEC INC -

1.087,00

USD

409,590

396.936,95

0,89

0,89

BROWN-FORMAN CORPORATION "B"

7.761,00

USD

91,690

634.427,93

1,43

1,43

30.954,00

USD

7,160

197.593,40

0,45

0,45

CAMPBELL SOUP CO -

1.094,00

USD

46,590

45.441,50

0,10

0,10

CAPITAL ONE FINANCIAL CORP -

7.948,00

USD

78,710

557.738,22

1,26

1,26

CB RICHARD ELLIS GROUP INC -

9.203,00

USD

34,260

281.099,08

0,63

0,63

COCA-COLA CO -

9.188,00

USD

43,300

354.692,11

0,80

0,80

12.136,00

USD

46,200

499.873,58

1,13

1,13

COMERICA INC -

7.990,00

USD

45,780

326.110,82

0,73

0,74

COMPUTER SCIENCES -

9.211,00

USD

70,920

582.395,68

1,31

1,31

CONAGRA INC -

7.459,00

USD

34,980

232.617,86

0,52

0,52

CONOCOPHILLIPS -

6.717,00

USD

65,200

390.450,14

0,88

0,88

CONSOLIDATED EDISON -

8.823,00

USD

63,140

496.664,93

1,12

1,12

DEERE & COMPANY -

4.360,00

USD

90,600

352.174,03

0,79

0,79

FIAT CHRYSLER AUTOMOBILES NV -

10.372,00

EUR

13,790

143.029,88

0,32

0,32

FORD MOTOR CY -

35.315,00

USD

16,340

514.462,71

1,16

1,16

GAP INC -

5.989,00

USD

41,600

222.121,34

0,50

0,50

GENERAL MILLS IN -

1.763,00

USD

53,790

84.546,67

0,19

0,19

HALYARD HEALTH INC -

6.919,00

USD

46,040

284.001,93

0,64

0,64

845,00

USD

114,750

86.447,42

0,20

0,20

27.236,00

USD

21,000

509.923,77

1,15

1,15

278,00

USD

164,380

40.741,44

0,09

0,09

2.752,00

USD

161,940

397.324,37

0,89

0,90

17.521,00

USD

33,250

519.389,52

1,17

1,17

713,00

USD

121,930

77.507,32

0,17

0,18

8.509,00

USD

102,510

777.655,77

1,76

1,75

14.904,00

USD

23,910

317.705,74

0,72

0,72

KEYSIGHT TECHNOLOGIES INC -

2.907,00

USD

37,540

97.293,08

0,22

0,22

KIMBERLEY-CLARK CORP -

2.885,00

USD

109,660

282.056,88

0,64

0,64

KIMCO REALTY -

5.200,00

USD

26,280

121.834,80

0,27

0,28

KOHL'S CORPORATION -

6.386,00

USD

73,800

420.172,78

0,95

0,95

L BRANDS INC -

2.419,00

USD

91,860

198.109,34

0,45

0,45

LEGG MASON INC. -

9.175,00

USD

57,270

468.463,65

1,05

1,06

10.558,00

USD

45,020

423.769,59

0,95

0,96

4.072,00

USD

70,170

254.742,78

0,57

0,57

869,00

USD

63,720

49.367,16

0,11

0,11

MARATHON PETROLEUM CORP -

2.873,00

USD

105,000

268.947,53

0,61

0,61

MARRIOTT INTERNATIONAL -

8.152,00

USD

83,100

603.959,52

1,36

1,36

MATTEL INC -

6.113,00

USD

26,320

143.444,18

0,32

0,32

MCGRAW HILL FINANCIAL INC -

4.174,00

USD

103,100

383.666,38

0,86

0,87

SAINSBURY PLC VODAFONE GROUP PLC WHITBREAD HOLDINGS PLC 3IGROUP -

V.S.A.

AVON PRODUCTS INC -

BANK OF AMERICA -

CALIFORNIA RESOURCES CORP -

COCA-COLA ENTERPRISE -

HOME DEPOT HOST HOTELS & RESORTS INC HUMANA INC. I.B.M. INTEL CORP INTL FLAVORS & FRAG. JOHNSON & JOHNSON JUNIPER NETWORKS INC. -

LEIDOS HOLDINGS INC LILLY (ELI) & CO MACY'S INC -

81

MERCK & CO -

7.432,00

USD

58,540

387.883,28

0,87

0,87

MICROSOFT CORP -

9.820,00

USD

43,850

383.904,96

0,86

0,87

MORGAN STANLEY -

8.765,00

USD

35,790

279.676,68

0,63

0,63

21.880,00

USD

22,060

430.323,90

0,97

0,97

4.692,00

USD

77,880

325.781,63

0,73

0,73

NVIDIA CORP NAS OCCID. PETROLEUM PEPSICO -

4.981,00

USD

98,980

439.548,33

0,99

0,99

15.609,00

USD

34,320

477.600,75

1,08

1,08

5.553,00

USD

42,710

211.446,20

0,48

0,48

10.449,00

USD

64,360

599.561,04

1,35

1,35

SALESFORCE.COM INC. -

3.657,00

USD

69,380

226.204,84

0,51

0,51

SOUTHWEST AIRLINES -

10.738,00

USD

43,240

413.953,66

0,93

0,93

STARWOOD HOTELS & RESORTS -

6.452,00

USD

80,330

462.077,44

1,04

1,04

TERADATA CORP -

8.716,00

USD

44,520

345.951,34

0,78

0,78

TEXAS INSTRUMENTS -

1.417,00

USD

58,800

74.283,07

0,17

0,17

TIME WARNER INC -

8.005,00

USD

81,860

584.219,05

1,32

1,32

306,00

USD

120,260

32.808,42

0,07

0,07

UNITED PARCEL SERVICE "B"

4.690,00

USD

101,730

425.367,72

0,96

0,96

WALT DISNEY -

6.345,00

USD

104,080

588.764,41

1,33

1,33

WEYERHAEUSER COMPANY -

8.363,00

USD

35,110

261.779,46

0,59

0,59

WHIRLPOOL CORPORATION -

1.236,00

USD

211,950

233.557,88

0,53

0,53

XEROX CORPORATION -

8.359,00

USD

13,650

101.725,45

0,23

0,23

PFIZER PROLOGIS TRUST RESMED INC -

UNION PACIFIC CORPORATION -

Zweden SKANDINAVISKA ENSKILDA "A"

35.915,00

SEK

105,200

403.858,52

0,91

0,91

SKANSKA AB "B"

2.030,00

SEK

207,900

45.111,59

0,10

0,10

SWEDBANK -

7.276,00

SEK

217,000

168.767,98

0,38

0,38

2.022,00

CHF

339,600

645.762,17

1,45

1,46

99,00

CHF

1.831,000

170.469,74

0,38

0,38

3.931,00

CHF

117,500

434.374,85

0,98

0,98

453,00

CHF

132,100

56.276,20

0,13

0,13

4.127,00

CHF

87,650

340.181,08 44.427.095,80

0,77 100,00

0,77 100,11

100,00

100,11

Zwitserland GEBERIT AG GIVAUDAN (NOM) LONZA AG PHONAK HOLDING SWISS RE -

Totaal aandelen Termijncontracten

EUR

-119,11

TOTAAL EFFECTENPORTEFEUILLE

44.426.976,69

LIQUIDE MIDDELEN Zichtrekeningen België KBC GROUP AUD

4.177,04

AUD

1,000

2.914,99

0,01

KBC GROUP CAD

-44.895,04

CAD

1,000

-32.055,29

-0,07

KBC GROUP CHF

3.555,59

CHF

1,000

3.343,76

0,01

KBC GROUP DKK

-120.131,83

DKK

1,000

-16.098,50

-0,04

KBC GROUP EURO

-134.004,46

EUR

1,000

-134.004,46

-0,30

KBC GROUP GBP

-21.261,51

GBP

1,000

-29.293,90

-0,07

KBC GROUP HKD

3.840,88

HKD

1,000

441,54

0,00

KBC GROUP ILS

-3.017,37

ILS

1,000

-674,62

0,00

KBC GROUP JPY

-32.720.594,00

JPY

1,000

-244.023,28

-0,55

KBC GROUP NOK

-1.277.913,30

NOK

1,000

-149.315,97

-0,34

KBC GROUP NZD

1.158,10

NZD

1,000

781,34

0,00

KBC GROUP SEK

-9.345,98

SEK

1,000

-998,99

0,00

KBC GROUP SGD

3.143,24

SGD

1,000

2.060,40

0,01

KBC GROUP USD

-1.444.263,60

USD

1,000

-1.287.624,13 -1.884.547,11

-2,90 -4,25

-1.884.547,11

-4,25


TOTAAL LIQUIDE MIDDELEN

82

OVERIGE VORDERINGEN EN SCHULDEN Vorderingen België KBC GROUP CAD TE ONTVANGEN

51.100,30

CAD

1,000

36.485,88

0,08

KBC GROUP DKK TE ONTVANGEN

128.512,00

DKK

1,000

17.221,50

0,04

KBC GROUP EUR TE ONTVANGEN

2.152.573,32

EUR

1,000

2.152.573,32

4,85

KBC GROUP GBP TE ONTVANGEN

25.042,58

GBP

1,000

34.503,42

0,08

KBC GROUP NOK TE ONTVANGEN

1.279.547,50

NOK

1,000

149.506,92

0,34

KBC GROUP USD TE ONTVANGEN

1.450.777,70

USD

1,000

1.293.431,73 3.683.722,77

2,92 8,30

-1.880.852,07

EUR

1,000

-1.880.852,07 -1.880.852,07

-4,24 -4,24

1.802.870,70

4,06

Totaal vorderingen Schulden België KBC GROUP EUR TE BETALEN

Totaal schulden


EUR

62.624,79

0,14

Te betalen kosten

EUR

-55.069,11

-0,12


EUR

24.461,72

0,06

32.017,40

0,07

44.377.317,68

100,00


83


Australië Oostenrijk België Canada Zwitserland Duitsland Denemarken Spanje Finland Frankrijk V.K. Hong Kong Ierland Israël Italië Jersey Kanaaleilanden Japan Luxemburg Nederland Noorwegen Nieuw Zeeland Portugal Zweden V.S.A. Totaal

31/08/2013 3,39 1,65 1,28 5,48 1,60 2,99 0,00 1,33 1,47 1,96 11,12 1,30 0,92 0,51 0,64 0,00 9,10 0,00 0,37 2,27 0,33 0,00 0,88 51,41 100,00

28/02/2014 2,88 0,82 0,68 6,18 3,07 2,99 0,17 1,33 1,72 2,47 9,82 0,99 1,81 0,38 0,66 1,78 8,41 0,00 0,54 2,69 0,27 0,00 1,56 48,78 100,00

31/08/2014 0,41 1,06 0,48 5,15 4,78 3,41 1,02 2,35 1,18 1,65 7,89 0,54 1,40 0,00 0,64 0,00 10,09 0,00 2,29 2,84 0,00 0,44 0,72 51,66 100,00

28/02/2015 0,74 0,63 1,24 5,01 3,71 1,39 2,02 3,02 1,67 0,88 5,03 0,26 1,34 0,00 0,41 0,00 11,39 0,88 1,34 2,39 0,00 0,79 1,39 54,47 100,00

31/08/2014 21,59 18,25 10,68 11,06 16,72 12,59 3,45 2,25 3,41 100,00

28/02/2015 20,32 19,22 10,31 11,13 15,90 12,68 2,43 3,85 4,16 100,00


Cyclische Sectoren Consumenten(Cyclisch) Consumenten(Niet cyclisch) Farma Financiële sectoren Technologie Telecommunicatie Nutsbedrijven Vastgoed Totaal

31/08/2013 23,60 14,58 11,23 10,28 18,41 13,51 3,72 2,43 2,24 100,00

28/02/2014 24,62 15,34 10,34 9,60 18,36 13,72 3,56 2,74 1,72 100,00

84


AUD CAD CHF DKK EUR GBP HKD ILS JPY NOK NZD SEK SGD USD Totaal

31/08/2013 3,43 5,50 1,62 0,00 11,48 11,13 1,30 0,51 9,12 2,27 0,34 0,88 0,01 52,41 100,00

28/02/2014 2,89 6,22 3,08 0,17 10,88 11,63 1,00 0,45 8,42 2,70 0,29 1,56 0,01 50,70 100,00

31/08/2014 0,44 5,17 4,80 1,07 13,33 7,88 0,54 0,00 10,07 2,91 0,00 0,73 0,01 53,05 100,00

28/02/2015 0,75 5,03 3,72 2,02 12,36 5,05 0,26 0,00 11,41 2,39 0,00 1,39 0,00 55,62 100,00

85

2.4.2

WIJZIGING IN DE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN HET COMPARTIMENT KBC ECO FUND WORLD (IN DE VALUTA VAN HET COMPARTIMENT) 1

ste



ste

halfjaar 28.538.305,32 17.482.686,47 46.020.991,80 15.243.739,16 4.281.682,14 19.525.421,30 31.942.211,55

Jaar 28.538.305,32 17.482.686,47 46.020.991,80 15.243.739,16 4.281.682,14 19.525.421,30 31.942.211,55

82,95 %

82,95 %

halfjaar 28.538.305,32 17.482.686,47 46.020.991,80 15.243.739,16 4.281.682,14 19.525.421,30 32.004.506,14

Jaar 28.538.305,32 17.482.686,47 46.020.991,80 15.243.739,16 4.281.682,14 19.525.421,30 32.004.506,14

82,79 %

82,79 %


2.4.3

BEDRAG VAN DE VERPLICHTINGEN INZAKE FINANCIËLE DERIVATENPOSITIES

In effecten KBC AK-VK JPYEUR 150304-150303 134.0226

Valuta

In valuta

JPY

32.731.000,00

In valuta van het compartiment 244.100,89

Lotsize n.v.t

Verrichtingsdatum 27.02.2015

86

2.4.4



Jaar

Kap.

Einde periode

Terugbetalingen

Dis.

Kap.

Dis.

Kap.

Dis.

Totaal

2013 - 02*

14.648,46

58,40

13.278,98

173,00

27.266,59

599,79

27.866,37

2014 - 02*

12.711,16

356,63

14.313,07

23,51

25.664,67

932,91

26.597,58

2015 - 02*

18.421,73

2.863,89

14.129,16

332,39

29.957,25

3.464,40

33.421,65


Periode

Inschrijvingen

Jaar

Terugbetalingen

Kapitalisatie

Distributie

Kapitalisatie

Distributie

2013 - 02*

7.311.811,01

25.356,22

6.599.952,99

74.006,72

2014 - 02*

7.753.905,40

183.638,34

8.792.177,66

12.265,37

2015 - 02*

12.907.883,42

1.686.273,61

9.858.367,59

205.418,62

Periode Jaar


Van de klasse

Kapitalisatie

Distributie

2013 - 02*

15.584.857,44

561,14

474,21

2014 - 02*

17.217.339,64

651,32

537,43

2015 - 02*

27.965.457,43

853,22

694,29


87



Jaar

Kap.

Einde periode

Terugbetalingen

Dis.

Kap.

Dis.

Kap.

Dis.

Totaal

2014 - 02*

2.650,00

0,00

2.650,00

2.650,00

2015 - 02*

16.590,00

0,00

19.240,00

19.240,00


Periode

Inschrijvingen

Jaar

Kapitalisatie


Kapitalisatie

2014 - 02*

1.682.683,00

0,00

2015 - 02*

12.424.071,20

0,00

Periode Jaar

Distributie


Van de klasse

Kapitalisatie

2014 - 02*

1.725.037,13

650,96

2015 - 02*

16.411.860,25

853,01


Distributie

88

2.4.5

RENDEMENTSCIJFERS

Classic Shares

1 Jaar

3 Jaar*

5 Jaar*

Kap Div

ISIN code

KAP

BE0133741752

EUR

31.00%

20.11%

14.66%

DIV

BE0177657500

EUR

30.89%

20.07%

14.60%

10 Jaar*

Sinds start*


Startdatum

Aandelen klassen

6.61%

30/04/1992

5.56%

6.58%

03/09/2001

3.51%


89


1 Jaar Kap Div

ISIN code

KAP

BE6257810497

3 Jaar*

5 Jaar*

10 Jaar*

Sinds start*


31.04%


Startdatum

Aandelen klassen

01/12/2013

26.95%

90

Classic Shares Het staafdiagram geeft de performance weer van volledige boekjaren. Deze cijfers houden geen rekening met eventuele herstructureringen. Berekend in EUR (ex BEF). Het rendement wordt berekend als de wijziging van de inventariswaarde tussen twee tijdstippen uitgedrukt in procent. Voor deelbewijzen die een dividend uitbetalen, wordt het dividend geometrisch verrekend in het rendement.  Berekeningsmethode voor datum D waarbij NIW staat voor inventariswaarde: Kapitalisatie deelbewijzen (KAP) Return op datum D over een periode van X jaar: [NIW(D) / NIW(Y)] ^ [1 / X] - 1 met Y = D-X Return op datum D sinds de startdatum S van het deelbewijs: [NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] - 1 met F = 1 indien het deelbewijs minder dan één jaar bestaat op datum D met F = (D-S) / 365.25 indien het deelbewijs langer dan één jaar bestaat op datum D Distributie deelbewijzen (DIV) Return op datum D over een periode van X jaar: [ C * NIW(D) / NIW(Y)] ^ [1 / X] - 1 met Y = D-X Return op datum D sinds de startdatum S van het deelbewijs: [ C * NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] - 1 met F = 1 indien het deelbewijs minder dan één jaar bestaat op datum D met F = (D-S) / 365.25 indien het deelbewijs langer dan één jaar bestaat op datum D met C een factor die wordt bepaald door alle N dividenden tussen de berekeningsdatum D en referentiedatum. Voor dividend i op datum Di met waarde Wi geldt: Ci = [Wi / NIW(Di)] + 1 i = 1 ... N waaruit C = C0 * .... * CN.  Indien de periode tussen de twee tijdstippen groter is dan één jaar, dan wordt de gewone rendementsberekening omgezet in een rendement op jaarbasis door de n-de machtswortel te nemen van 1 plus het totale rendement van het deelbewijs.  De hierboven voorgestelde rendementscijfers houden geen rekening met de provisies en kosten verbonden aan de uitgiften en terugkopen van de rechten van deelneming. Het gaat om de rendementscijfers van kapitalisatie- en distributie rechten van deelneming.    


91

2.4.6

KOSTEN



Bruto Commissie CSA Credits in EUR in EUR betaald tijdens de periode: opgebouwd tijdens de periode: 1-09-14 1-09-14 Tussenpersoon 28-02-15 28-02-15 Percentage CSFBSAS 5,318 2,078 39.08% INSTINET 294 88 29.94% MACQUARIE 2,715 1,080 39.78% MORGAN STANLEY 374 150 40.00% UBSWDR 5,238 2,120 40.48% BESTAAN VAN FEE SHARING AGREEMENTS EN REBATES: De beheervennootschap kan haar vergoeding delen met de Distributeur, institutionele en/of professionele partijen. In principe gaat het om 35% tot 60% indien de distributeur een entiteit is van KBC Groep NV en om 35% tot 70% indien de distributeur geen entiteit is van KBC Groep NV, doch in een beperkt aantal gevallen bedraagt de vergoeding van de distributeur minder dan 35%. De belegger zal, op verzoek, meer informatie kunnen bekomen inzake deze gevallen. Indien de beheervennootschap de activa van de instelling voor collectieve belegging belegt in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging die niet worden beheerd door een entiteit van KBC Groep NV en de beheervennootschap ontvangt hiervoor een vergoeding, zal de beheervennootschap deze vergoeding betalen aan de instelling voor collectieve belegging. Fee sharing heeft geen invloed op de hoogte van de beheercommissie die het compartiment betaalt aan de beheervennootschap. Deze beheercommissie is onderworpen aan de beperkingen bepaald in de statuten. Deze beperkingen kunnen enkel gewijzigd worden na goedkeuring van de algemene vergadering. De beheervennootschap heeft een distributieovereenkomst afgesloten met de Distributeur om een ruimere verspreiding van de rechten van deelneming van het compartiment mogelijk te maken, door gebruik te maken van meerdere distributiekanalen. Het is in het belang van de deelnemers, van het compartiment en van de Distributeur dat een zo groot mogelijk aantal rechten van deelneming wordt verkocht, en dat de activa van het compartiment dus zo hoog mogelijk zijn. In dit opzicht is er dus geen sprake van tegenstrijdige belangen.

92

2.4.7



93


INHOUDSOPGAVE 2.

Informatie over KBC Eco Fund Alternative Energy 2.1. Beheerverslag 2.1.1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs 2.1.2. Beursnotering 2.1.3. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid 2.1.4. Financieel portefeuillebeheer 2.1.5. Distributeurs 2.1.6. Index en benchmark 2.1.7. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid 2.1.8. Toekomstig beleid 2.1.9. Synthetische risico- en opbrengstindicator (SRRI) 2.2. Balans 2.3. Resultatenrekening 2.4. Samenstelling van de activa en kerncijfers 2.4.1. Samenstelling van de activa 2.4.2. Wijziging in de samenstelling van de activa 2.4.3. Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities 2.4.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en inventariswaarde 2.4.5. Rendementscijfers 2.4.6. Kosten 2.4.7. Toelichting bij de financiële staten

van

de

netto-

94

95

2

INFORMATIE OVER KBC ECO FUND ALTERNATIVE ENERGY

2.1

BEHEERVERSLAG

2.1.1


Classic Shares : Lanceringsdatum: 31 oktober 2000 Initiële inschrijvingsprijs: 500 EUR Uitdrukkingsmunt: EUR Institutional B Shares : Lanceringsdatum: 25 november 2011 Initiële inschrijvingsprijs: 160.81 EUR Uitdrukkingsmunt: EUR

2.1.2

BEURSNOTERING


2.1.3






96


BEPAALDE STRATEGIE: Het totale vermogen van het compartiment is op elk ogenblik voor minstens 75% belegd in aandelen van bedrijven die op duurzame wijze actief zijn in de sector van de alternatieve energie. Deze bedrijven moeten een substantieel deel van hun omzet realiseren in deze sector. De bedrijven moeten voldoen aan een aantal minimumvoorwaarden inzake milieu, mensenrechten, wapenhandel en -productie en kernenergie. De minimumvoorwaarden worden bepaald door KBC Asset Management in samenwerking met het onafhankelijke milieuadviescomité. De methodologie van de duurzaamheidsanalyse kan ook door hen gewijzigd worden op basis van nieuwe tendensen in de maatschappij. De screening van de aandelen gebeurt door de afdeling duurzaam beleggen van KBC Asset Management en het milieuadviescomité.

RISICOCONCENTRATIE: Aandelen uit de sector van de alternatieve energie.




SOCIALE, ETHISCHE EN MILIEUASPECTEN: Er mag niet belegd worden in financiële instrumenten uitgegeven door producenten van controversiële wapens, waarvan de voorbije vijf decennia bij internationale consensus is vastgesteld dat het gebruik ervan onevenredig veel menselijk leed veroorzaakt aan de burgerbevolking. Het betreft de producenten van antipersoonsmijnen, clusterbommen en -munitie en wapens met verarmd uranium. Er mogen daarnaast sinds 31.3.2014 geen nieuwe beleggingen gebeuren in financiële instrumenten uitgegeven door ondernemingen zonder anti-corruptie beleid die bovendien in de afgelopen twee jaar een negatieve evaluatie kregen bij een diepgaande screening op de aanwezigheid van corruptie. De onderneming heeft geen anti-corruptie beleid als niet kan worden aangetoond dat de onderneming een aanvaardbaar beleid heeft aangaande de bestrijding van corruptie. Een aanvaardbaar beleid dient publiek gemaakt te worden en houdt minstens in dat omkoping niet gedoogd wordt, en dat de wet dienaangaande wordt nageleefd. De screening zal gebeuren op basis van een algemeen aanvaarde en onafhankelijke ‘Sociale, ethische en milieuaspecten’ database. Op deze wijze wordt niet alleen een louter financiële realiteit weergegeven, maar ook een sociale realiteit van de sector of regio.

97

Voor de eventuele toepassing van de Europese en Belgische fiscale bepalingen wordt verwezen naar het prospectus onder 'informatie betreffende de Bevek - Belastingstelsel'.

2.1.4



2.1.5

DISTRIBUTEURS


2.1.6

INDEX EN BENCHMARK


2.1.7


KBC Eco Fund Alternative Energy streeft een rendement na door te beleggen in het thema alternatieve energie. Alle regio’s kunnen in aanmerking worden genomen. Het fonds belegt voor minstens 75% van zijn activa in aandelen van bedrijven die op een duurzame en maatschappelijk verantwoorde manier bezig zijn binnen het thema. Die bedrijven realiseren een substantieel deel van hun omzet door het aanbieden van producten en diensten die te maken hebben met alternatieve energie. Daarbij kan het bijvoorbeeld gaan om zonne-energie, windenergie of biobrandstoffen, zowel productie als ontwikkeling. De bedrijven worden gescreend aan de hand van positieve en/of uitsluitingscriteria om te garanderen dat ze beantwoorden aan het duurzame en maatschappelijk verantwoorde karakter van dit fonds. De gebruikte criteria hebben te maken met milieu, mensenrechten, wapenhandel, wapenproductie en kernenergie. Daartoe werkt een gespecialiseerd onderzoeksteam van KBC Asset Management samen met onafhankelijke experts. In 2014 begon men meer vertrouwen te krijgen in de duurzaamheid van het economische herstel wereldwijd. De VS verteerden met gemak een zwaar saneringsprogramma. De arbeidsmarkt won aan dynamiek. De Bank of England wist met succes de Britse economie van het liquiditeiteninfuus af te koppelen. Japan doorbrak de negatieve deflatiespiraal. De aandelenmarkten koesterden het conjunctuuroptimisme. De eurozone bleef echter met recessie flirten. De obligatiemarkten raakten in de ban van het vooruitzicht dat de Europese Centrale Bank (ECB) het Amerikaanse voorbeeld zou volgen en op grote schaal overheidsobligaties zou gaan inkopen. De economische groei was in 2014 meer dan behoorlijk. Het wereld-bbp klom reëel met ongeveer +3%. Dat is een groei die vergelijkbaar is met die van 2013. De regionale verschillen zijn evenwel (heel) groot. Globaal viel de groei wat trager uit voor de opkomende markten. In het Westen versnelde die, met dank aan de VS. De eurozone haakt echter af. De Amerikaanse conjunctuur begon aan zijn zesde jaar van expansie. In de loop van 2014 veranderde de teneur van conjunctuurscepticisme naar –optimisme. Dat is te danken aan het herstel op de arbeidsmarkt. De werkgelegenheidsgroei is aan het versnellen. De groei bedraagt nu gemiddeld 240 000 nieuwe jobs per maand (in november 2014 zelfs 321 000). Op grond van deze ontwikkeling alleen al neemt de koopkracht van de Amerikaanse consument toe met 2,2%. Daardoor wordt de basis van het economische herstel solieder dan in de vorige jaren. De werkloosheidsgraad daalt verder tot 5,8% in november 2014. Die daling gaat gepaard met steeds sterkere signalen van krapte in sommige segmenten van de arbeidsmarkt. Men begint termen als “hoogconjunctuur” en “Goudlokje” te gebruiken om deze fase van de cyclus te beschrijven. Het herstel van de huizenmarkt blijft echter kwetsbaar. De huizenprijzen stijgen wel al, relatief fors zelfs, maar de verkoop van nieuwbouw blijft op een laag pitje.

98

Het was een zwaar jaar voor KBC Eco Fund Alternative Energy. De dalende olieprijzen waren nefast voor de performance van het thema. Door de Arabische lente en de machtsstrijd in Libië kostte een vat Brentolie eind april 2011 126 Amerikaanse dollar. De voorbije drie jaar zorgden de vraagaanbodverhoudingen (wereldwijd zwakke vraag, grote voorraden, stijgend aanbod en substitutie door schalieolie) voor een daling van de olieprijzen, met nu en dan een stijging door opflakkerende geopolitieke spanningen (zoals de onderbrekingen van de leveringen in Libië en Nigeria in 2013). In de voorbije maanden werd de druk van het aanbodoverschot zo groot dat de premie voor het politieke risico geheel verdween. OPEC kon in november geen consensus bereiken over productiebeperkingen en de vrije val van de olieprijs niet stuiten. Eind oktober 2014 bedroeg de prijs voor een vat ruwe olie 57 dollar, bijna 50% lager dan eind 2013. De meeste andere grondstoffenmarkten zetten al eerder een punt achter de sterke prijshausse. Veel industriële metalen en landbouwproducten noteerden midden februari 2011 tegen piekprijzen. Daarna kwam er een correctie, die sinds de piekniveaus van begin 2011 is opgelopen tot 30 (aluminium) à 40% (koper, nikkel). Door het wegebben van de conjunctuurtwijfels lijkt die prijscorrectie in de voorbije maanden de bodem te hebben bereikt.

2.1.8

TOEKOMSTIG BELEID

Wie op het Europese continent woont, beseft het misschien niet, maar de wereldeconomie stoomt voort op kruissnelheid. Het groeicijfer voor 2014 (op dit moment geraamd op +3%) is behoorlijk, maar niet uitzonderlijk. In de VS, het VK en Opkomend Azië neemt het groei-optimisme toe. In de eurozone blijft de conjunctuurmotor sputteren. In de VS scheren de conjunctuurindicatoren hoge toppen. De werkloosheid is sterk aan het dalen. In de eerste elf maanden van het jaar werden 2 650 000 nieuwe banen gecreëerd, wat neerkomt op een werkgelegenheidsgroei van iets meer dan 2% op jaarbasis. De werkloosheidsgraad (5,8% in november) mag dan nog als relatief hoog worden beschouwd, dit gemiddelde verbergt grote verschillen tussen de staten en de sectoren. Her en der worden zelfs problemen van krapte gemeld. Als gevolg daarvan versnellen de loonstijgingen al, niet dramatisch, maar toch genoeg om stilaan van hoogconjunctuur te spreken en alle vrees voor deflatie weg te nemen. Het contrast met de eurozone is groot: het voorzichtige economische herstel dat begon in 2013 is alweer verslapt in 2014. In Duitsland kende het producentenvertrouwen een scherpe daling, toen eerst de EU sancties aankondigde tegen Rusland en daarna Rusland tegenmaatregelen uitvaardigde. Er hoeft niet veel te gebeuren of de Europese conjunctuur verzeilt in een derde recessie in zes jaar tijd. We verwachten niet dat het zover zal komen. Uitvoer naar Rusland is niet zo belangrijk voor het geheel van de Duitse of de Europese economie. Het effect van een aantrekkende wereldeconomie en de verzwakkende euro op de Duitse en Europese export is veel belangrijker. De lage en dalende inflatie geeft zuurstof aan de koopkracht van de gezinnen, die bovendien profiteren van een lichte versnelling van de loonstijgingen. Het consumentenvertrouwen verbetert en de banken hebben hun kredietpolitiek versoepeld. Neen, deflatie is niet aan de orde in Europa. De opkomende markten blijven de grootste groeibijdrage tot het wereld-bbp leveren. De sterke economische groei heeft in Azië soms al voor spanningen in de kredietmarkt gezorgd. Een aangepast monetair beleid is dan ook noodzakelijk: soms afremmend (zoals in 2011), dan weer stimulerend (zoals nu). Een van de grote uitdagingen voor dit decennium is de verdere ontwikkeling van de consumptie in China en de rest van Azië. Die kan bijdragen tot een meer evenwichtige economische wereldorde. Het vermindert niet alleen de uitvoerafhankelijkheid van de regio. Minstens even belangrijk is de weerslag op de internationale kapitaalstromen. Meer consumptie in China betekent minder besparingen en meer invoer, ook uit de VS en Europa. Dat helpt het Westen om uit zijn schuldproblemen te groeien. Dankzij de aanhoudend sterke groei in de opkomende markten kan de groei van de wereldeconomie (+3,0% in 2014) in 2015 en 2016 op zo’n 3,5% uitkomen. Dat betekent dat de bedrijfswinsten in de komende kwartalen zouden kunnen blijven stijgen met 8 à 10%, en dat is een versnelling ten opzichte van het recente verleden. De sterke winstgroei is ook te danken aan een volgehouden loonmatiging. Veel meer dan koopkrachtbehoud valt er niet te rapen. Van reële loonstijging is er nauwelijks sprake. Kortom, elke eurocent bijkomende omzet is (bijna) volledig een bijkomende cent winst.

99

Het thema klimaatverandering heeft alles om de komende jaren een sterke groei neer te zetten. Begunstigende factoren op lange termijn zijn bevoorradingstekorten en toenemende vraag, investeringen in infrastructuur, ondersteunende regelgeving en technologische ontwikkeling. De kosten verbonden met de ontwikkeling van alternatieve energiebronnen zijn zodanig gedaald dat die nu zonder subsidies kunnen concurreren met traditionele energiebronnen. Stroom uit duurzame energiebronnen kost niet wezenlijk meer dan traditioneel opgewekte elektriciteit. En naarmate de technologieën nog verbeteren en schaalvoordelen gaan spelen, zullen de prijzen waarschijnlijk nog dalen.

2.1.9



100

2.2

BALANS

Balansschema

28/02/2015

28/02/2014


33.288.019,32

35.386.518,18

33.609.624,17

35.171.442,54

5.831,91

24.275,18 10.007,76

-29.423,85 -390.509,25

-14.429,84 -242.840,36

66.257,09

441.226,76

21.790,31 50.315,40 -45.866,46

24.434,17 23.834,04 -51.432,07


33.288.019,32

35.386.518,18

A.

Kapitaal

32.818.582,15

31.195.476,63

B.


-9.530,04

10.306,51

D.


478.967,21

4.180.735,04



C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a) Aandelen IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar

A.

B.


V.


A.




101

2.3

RESULTATENREKENING


28/02/2015

28/02/2014




-2.327.828,11 -77.707,91

5.032.937,97 243,23

2.957.208,17

-649.183,87



2.205.305,69 2.154.852,07 -2.870.061,79 -938.423,82


A. B.


Andere opbrengsten

B.

Andere

264.186,54

156.297,94

-9.689,15 -523,55

1.132,45 -1.872,60 4.970,18


A. B. C. D.

E. F. G. H. J. K.

Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) Financiële kosten (-) Vergoeding van de bewaarder (-) Vergoeding van de beheerder (-) a) Financieel beheer Classic Shares b) Administratief- en boekhoudkundig beheer Administratiekosten (-) Oprichtings- en organisatiekosten (-) Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) Diensten en diverse goederen (-) Taksen Classic Shares Andere kosten (-)

-30.188,94

-32.129,94

-463,26 -13.567,36

-621,45 -12.252,59

-241.026,26 -16.068,35 -268,61 -4.693,93 -6.772,89

-269.570,21 -17.971,34 -351,26 -3.465,46 -1.042,76 -9.668,13

-12.526,39 -1.102,79

-14.287,24 -2.429,88


-72.704,94

-203.262,29


478.967,21

4.180.735,04

478.967,21

4.180.735,04


V.


102

2.4


2.4.1

SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN KBC ECO FUND ALTERNATIVE ENERGY

Benaming


Valuta

Koers in valuta


% Porte feuille

% Nettoactief

NETTOACTIVA EFFECTENPORTEFEUILLE Aandelen Aandelen genoteerd op beurs Australië INFIGEN ENERGY -

263.536,00

AUD

0,265

48.736,55

0,15

0,15

BEKAERT -

4.768,00

EUR

27,110

129.260,48

0,39

0,39

ELIA SYSTEM OPERATOR -

7.778,00

EUR

40,435

314.503,43

0,94

0,95

UMICORE -

5.216,00

EUR

39,005

203.450,08

0,61

0,61

CEMIG-CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS PREF

40.400,00

BRL

12,980

163.507,16

0,49

0,49

SAO MARTINHO SA -

16.585,00

BRL

38,000

196.507,80

0,59

0,59

53.964,00

USD

1,330

63.987,98

0,19

0,19

BALLARD POWER SYSTEMS -

52.500,00

USD

2,290

107.185,84

0,32

0,32

BORALEX INC -

10.374,00

CAD

12,950

95.921,82

0,29

0,29


86.340,00

CAD

3,210

197.887,54

0,59

0,59

HYDROGENICS CORP -

10.979,00

USD

13,720

134.294,90

0,40

0,40

INNERGEX RENEWABLE ENERGY INC -

27.309,00

CAD

11,740

228.915,54

0,68

0,69

NORTHLAND POWER INC -

26.971,00

CAD

17,050

328.339,26

0,98

0,99

TRANSALTA RENEWABLES INC -

67.791,00

CAD

13,130

635.533,06

1,89

1,91

WESTPORT INNOVATIONS INC -

20.333,00

CAD

6,900

100.173,29

0,30

0,30

5N PLUS INC -

38.774,00

CAD

2,300

63.675,13

0,19

0,19

ENDESA CHILE ADR

11.041,00

USD

45,340

446.305,84

1,33

1,34

ENERSIS SA SP ADR

32.601,00

USD

16,450

478.122,81

1,42

1,44

DONGFANG ELECTRIC CORP LTD -

152.400,00

HKD

15,680

274.705,08

0,82

0,83

GCL POLY ENERGY HOLDINGS LTD -

767.000,00

HKD

1,860

164.000,05

0,49

0,49

59.990,00

USD

1,140

60.971,43

0,18

0,18

4.791,00

DKK

323,500

207.695,82

0,62

0,62

799,00

DKK

733,000

78.483,44

0,23

0,24

3.094,00

DKK

281,100

116.548,97

0,35

0,35

België

Brazilië

Brit.Virgin RENESOLA LTD -_ADR

Canada

Chili

China

HANWHA SOLARONE CO LTD -

Denemarken NOVOZYMES A/S "B" ROCKWOOL INTERNATIONAL A/S VESTAS WINDS SYSTEMS -

Duitsland AIXTRON AG -

12.513,00

EUR

7,164

89.643,13

0,27

0,27

258.809,00

EUR

5,160

1.335.454,44

3,97

4,02

CENTROTEC SUSTAINABLE AG -

2.979,00

EUR

13,540

40.335,66

0,12

0,12

INFINEON TECHNOLOGIES AG -

1.063,00

EUR

10,345

10.996,74

0,03

0,03

MANZ AG -

1.541,00

EUR

77,000

118.657,00

0,35

0,36

CAPITAL STAGE AG -

103

NORDEX AG -

5.371,00

EUR

18,705

100.464,56

0,30

0,30

378.494,00

EUR

2,319

877.727,59

2,61

2,64

42.884,00

EUR

13,055

559.850,62

1,67

1,68

4.664,00

EUR

11,970

55.828,08

0,17

0,17

902,00

EUR

101,700

91.733,40

0,27

0,28

2.407.000,00

PHP

8,850

430.746,19

1,28

1,29

ALBIOMA -

5.195,00

EUR

18,860

97.977,70

0,29

0,29

LEGRAND (PAR)

1.410,00

EUR

49,400

69.654,00

0,21

0,21

MERSEN (PAR)

1.361,00

EUR

22,120

30.105,32

0,09

0,09

NEXANS SA (PAR)

3.079,00

EUR

32,985

101.560,82

0,30

0,31

SAFT GROUPE SA -

4.235,00

EUR

31,380

132.894,30

0,40

0,40

SAINT GOBAIN -

7.996,00

EUR

40,235

321.719,06

0,96

0,97

335,00

EUR

71,980

24.113,30

0,07

0,07

14.701,00

EUR

2,890

42.485,89

0,13

0,13

735.681,00

GBP

1,023

1.036.420,26

3,08

3,11

446.000,00

HKD

8,320

426.573,47

1,27

1,28

97.000,00

HKD

10,820

120.652,04

0,36

0,36

CHINA SUNTIEN GREEN ENERGY CORP -

1.512.000,00

HKD

1,510

262.460,77

0,78

0,79

COMTEC SOLAR SYSTEMS GROUP LTD -

1.142.000,00

HKD

0,970

127.342,54

0,38

0,38

216.000,00

HKD

7,690

190.948,28

0,57

0,57

7.985,00

EUR

17,555

140.176,68

0,42

0,42

GREENKO GROUP PLC -

180.398,00

GBP

1,176

292.357,60

0,87

0,88

PRAJ INDUSTRIES LTD -

174.518,00

INR

63,500

159.857,44

0,48

0,48

ENEL GREEN POWER SPA -

251.208,00

EUR

1,838

461.720,30

1,37

1,39

FALK RENEWABLES SPA -

PNE WIND AG PSI AG GESELLSCHAFT FUER PRODUKTE SMA SOLAR TECHNOLOGY AG WACKER CHEMIE AG -

Filipijnen ENERGY DEVELOPMENT CORPORATION -

Frankrijk

SCHNEIDER ELECTRIC SE -

Griekenland TERNA ENERGY SA -

Guernsey Kanaaleilanden RENEWABLES INFRASTRUCTURE GROUP LTD -

Hong Kong CHIANE LONGYUAN POWER GROUP CORP CHINA EVERBRIGHT INTL -

WASION GROUP HOLDINGS LTD -

Ierland KINGSPAN GROUP PLC -

Indië

Italië 109.043,00

EUR

1,130

123.218,59

0,37

0,37

PRYSMIAN SPA -

14.387,00

EUR

17,880

257.239,56

0,77

0,77

TERNA RETE ELETTRICA NAZIONALE -

70.331,00

EUR

4,030

283.433,93

0,84

0,85

JAPAN WIND DEVELOPMENT CO LTD -

15.200,00

JPY

485,000

54.978,82

0,16

0,17

KYOCERA -

11.500,00

JPY

6.041,000

518.103,78

1,54

1,56

261.000,00

JPY

123,000

239.417,40

0,71

0,72

ULVAC INC -

16.500,00

JPY

1.817,000

223.588,24

0,67

0,67

WEST HOLDINGS CORP -

30.700,00

JPY

1.100,000

251.849,53

0,75

0,76

14.631,00

USD

10,470

136.572,52

0,41

0,41

ADVANCED METALLURGICAL GROUP -

14.093,00

EUR

7,730

108.938,89

0,32

0,33

KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS N.V. -

14.595,00

EUR

26,770

390.708,15

1,16

1,17

8.975,00

EUR

4,149

37.237,28

0,11

0,11

71.601,00

NZD

6,180

298.538,78

0,89

0,90

6.938,00

NZD

8,120

38.008,74

0,11

0,11

Japan

NIPPON SHEET GLASS CO LTD -

Kaaimaneilanden TRINA SOLAR LTD -SP0N ADR-

Nederland

ROYAL IMTECH NV (AMS)

Nieuw Zeeland CONTACT ENERGY LTD TRUSTPOWER LTD -

104

Noorwegen RENEWABLE ENERGY CORP AS -

294.991,00

NOK

2,216

76.380,66

0,23

0,23

VERBUND AG -

11.340,00

EUR

16,890

191.532,60

0,57

0,58

ZUMTOBEL AG -

33.736,00

EUR

23,700

799.543,20

2,38

2,40

118.867,00

EUR

2,740

325.695,58

0,97

0,98

40.753,00

EUR

3,037

123.766,86

0,37

0,37

3.273,00

EUR

70,020

229.175,46

0,68

0,69

EDP RENOVAVEIS SA -

79.664,00

EUR

6,189

493.040,50

1,47

1,48

FERSA ENERGIAS RENOVABLES SA -

48.257,00

EUR

0,530

25.576,21

0,08

0,08

GAMESA CORP TECNOLOGICA SA -

15.034,00

EUR

10,595

159.285,23

0,47

0,48

IBERDROLA SA -

66.356,00

EUR

6,107

405.236,09

1,21

1,22

Oostenrijk

Portugal REDES ENERGETICAS NACIONAIS SA -

Spanje ABENGOA S.A. EMISSIE 2012 ACCIONA SA -


4.834,00

EUR

76,140

368.060,76

1,10

1,11

71.911,00

EUR

1,020

73.349,22

0,22

0,22

E-TON SOLAR TECH CO LTD -

496.000,00

TWD

15,900

223.883,90

0,67

0,67

GINTECH ENERGY CORP -

272.000,00

TWD

22,600

174.510,44

0,52

0,52

MOTECH INDUSTRIES INC -

145.000,00

TWD

41,500

170.828,44

0,51

0,51

SINO-AMERICAN SILICON PRODUCTS -

155.000,00

TWD

51,000

224.411,93

0,67

0,67

TAIWAN SURFACE MOUNTING TECHNO -

258.000,00

TWD

41,050

300.660,89

0,90

0,90

SOLARIA ENERGIA Y MEDIO AMBIENTE SA -

Taiwan

V.K. DIALIGHT PLC -

27.771,00

GBP

6,610

252.915,83

0,75

0,76

508.350,00

GBP

1,048

733.668,54

2,18

2,20

JOHNSON MATTHEY PLC -

10.070,00

GBP

34,090

472.976,44

1,41

1,42

LAMPRELL PLC -

69.330,00

GBP

1,085

103.641,57

0,31

0,31

NAT. GRID PLC -

28.205,00

GBP

8,866

344.537,79

1,03

1,04

OCEAN POWER TECHNOLOGIES INC -

88.615,00

USD

0,510

40.292,11

0,12

0,12

SCOTTISH & SOUTHERN ENERGY -

15.193,00

GBP

15,730

329.272,38

0,98

0,99

SIG PLC -

98.370,00

GBP

1,980

268.355,75

0,80

0,81

3.365,00

GBP

32,120

148.916,78

0,44

0,45

GREENCOAT UK WIND PLC -

SPIRAX-SARCO ENGINEERING PLC -

V.S.A. ADVANCED ENERGY INDUSTRIES -

11.144,00

USD

26,620

264.479,37

0,79

0,80

AMERESCO INC -

118.638,00

USD

6,260

662.126,22

1,97

1,99

AMERICAN SUPERCONDUCTOR CORP -

100.637,00

USD

0,832

74.613,05

0,22

0,22

8.566,00

USD

25,050

191.305,93

0,57

0,58

11.358,00

USD

34,100

345.301,83

1,03

1,04

4.867,00

USD

29,625

128.547,12

0,38

0,39

CERES INC -

34.795,00

USD

0,341

10.578,25

0,03

0,03

COSAN LTD -

25.247,00

USD

7,550

169.941,47

0,51

0,51

COVANTA HOLD CORP -

26.787,00

USD

21,670

517.518,20

1,54

1,56

CREE RESEARCH INC -

6.121,00

USD

39,260

214.247,28

0,64

0,64

CUMMINS INC. -

232,00

USD

142,230

29.418,59

0,09

0,09

EATON CORP. -

6.356,00

USD

71,010

402.388,94

1,20

1,21

270,00

USD

57,920

13.942,32

0,04

0,04

12.044,00

USD

13,490

144.852,28

0,43

0,44

ENERSYS -

1.316,00

USD

65,300

76.614,63

0,23

0,23

ENPHASE ENERGY INC -

9.855,00

USD

13,780

121.073,33

0,36

0,36

ESCO TECHNOLOGIES INC -

4.774,00

USD

38,540

164.035,09

0,49

0,49

FIRST SOLAR INC -

3.319,00

USD

59,745

176.787,46

0,53

0,53

FUEL TECH INC -

31.912,00

USD

3,240

92.181,05

0,27

0,28

FUELCELL ENERGY LTD -

83.949,00

USD

1,310

98.045,91

0,29

0,30

APPLIED MATERIALS AVISTA CORP CANADIAN SOLAR INC -

EMERSON ELECTRIC CO ENERNOC INC -

105

GENERAL CABLE CORP -

5.112,00

USD

15,040

68.545,87

0,20

0,21

GEVO INC -

257.333,00

USD

0,270

61.944,38

0,18

0,19

GT ADVANCE TECHNOLOGIES INC -

213.846,00

USD

0,297

56.528,63

0,17

0,17

IDACORP INC. -

6.079,00

USD

62,620

339.381,25

1,01

1,02

ITRON INC -

8.212,00

USD

36,480

267.083,10

0,80

0,80

JINKOSOLAR HOLDING CO LTD -

5.346,00

USD

21,890

104.331,96

0,31

0,31

JOHNSON CONTROLS -

7.635,00

USD

50,810

345.860,43

1,03

1,04

MASTEC INC -

4.173,00

USD

22,070

82.109,49

0,24

0,25

11.463,00

USD

7,540

77.057,03

0,23

0,23

MYR GROUP INC/DELAWARE -

8.389,00

USD

27,640

206.723,99

0,62

0,62

ON SEMICONDUCTOR CORP -

18.579,00

USD

12,750

211.190,88

0,63

0,63

ORMAT TECHNOLOGIES INC -

9.673,00

USD

34,100

294.075,07

0,88

0,88

OWENS CORNING -

8.504,00

USD

39,660

300.689,73

0,90

0,90

PATTERN ENERGY GROUP INC -

15.074,00

USD

27,820

373.876,59

1,11

1,12

PLUG POWER INC -

41.642,00

USD

3,080

114.347,04

0,34

0,34

POLYPORE INTERNATIONAL INC -

4.239,00

USD

59,290

224.071,96

0,67

0,67

POWER INTEGRATIONS -

3.680,00

USD

54,860

179.989,12

0,54

0,54

POWERSECURE INTERNATIONAL INC -

16.574,00

USD

11,090

163.870,78

0,49

0,49

QUANTA SERVICES INC -

12.520,00

USD

28,780

321.246,02

0,96

0,97

134.910,00

USD

0,406

48.796,85

0,15

0,15

MAXWELL TECHNOLOGIES INC -

REAL GOODS SOLAR INC REGAL-BELDIT CORP -

5.910,00

USD

77,940

410.667,68

1,22

1,23

SILVER SPRING NETWORKS INC -

18.450,00

USD

9,840

161.857,98

0,48

0,49

SOLAZYME INC -

43.603,00

USD

2,670

103.793,53

0,31

0,31

STR HOLDINGS INC -

10.224,00

USD

1,610

14.675,38

0,04

0,04

SUNEDISON INC -

9.680,00

USD

22,140

191.071,37

0,57

0,57

SUNPOWER CORP -A-

6.130,00

USD

32,660

178.492,22

0,53

0,54

TERRAFORM POWER INC -

8.035,00

USD

34,730

248.790,22

0,74

0,75

VEECO INSTRUMENTS INC -

8.043,00

USD

30,490

218.634,22

0,65

0,66

VMWARE INC CLASS A -

2.733,00

USD

85,070

207.280,62

0,62

0,62

WESCO INTERNATIONAL INC YINGLI GREEN ENERGY HOLD ADR

832,00

USD

69,430

51.500,70

0,15

0,16

39.405,00

USD

2,090

73.424,37

0,22

0,22

Zuid-Korea DC CHEMICAL CO LTD -

2.277,00

KRW

98.000,000

181.261,83

0,54

0,55

11.416,00

KRW

18.000,000

166.918,21

0,50

0,50

ALFA LAVAL -

7.541,00

SEK

167,400

134.934,20

0,40

0,41

ATLAS COPCO AB AB "B" FRIA

4.785,00

SEK

248,100

126.895,54

0,38

0,38

31.058,00

CHF

20,450

597.297,32

1,78

1,79

122,00

CHF

428,000

49.105,19

0,15

0,15

15.582,00

CHF

7,000

102.575,82

0,31

0,31

3.593,00

CHF

11,900

40.209,43 33.609.624,17

0,12 100,00

0,12 100,97

33.609.624,17

100,00

100,97

TAEWOONG CO LTD TAEWOONG CO LTD

Zweden

Zwitserland ABB LTD GURIT HOLDING AG MEYER BURGER TECHNOLOGY AG MEYER BURGER TECHNOLOGY AG OC OERLIKON CORP AG (NOM)20CHF

Totaal aandelen


-23.614,42

AUD

1,000

-16.479,58

-0,05

KBC GROUP CAD

25.396,11

CAD

1,000

18.132,95

0,05

KBC GROUP CHF

-468,45

CHF

1,000

-440,54

0,00

KBC GROUP DKK

-108.558,67

DKK

1,000

-14.547,62

-0,04

KBC GROUP EURO

-346.136,18

EUR

1,000

-346.136,18

-1,04

19.469,68

GBP

1,000

26.825,13

0,08

KBC GROUP GBP

106

KBC GROUP HKD

17.976,36

HKD

1,000

2.066,51

KBC GROUP JPY

1.960.518,00

JPY

1,000

14.621,13

0,04

KBC GROUP NOK

-110.449,66

NOK

1,000

-12.905,33

-0,04

KBC GROUP NZD

751,75

NZD

1,000

507,19

0,00

KBC GROUP SEK

1.740,44

SEK

1,000

186,04

0,00

KBC GROUP USD

4.394,78

USD

1,000

3.918,14 -324.252,16

0,01 -0,97

-324.252,16

-0,97



0,01

OVERIGE VORDERINGEN EN SCHULDEN Vorderingen België KBC GROUP EUR TE ONTVANGEN

5.831,91

EUR

1,000

5.831,91 5.831,91

0,02 0,02

-29.423,85

EUR

1,000

-29.423,85 -29.423,85

-0,09 -0,09

-23.591,94

-0,07


Totaal schulden


EUR

50.315,40

0,15

Te betalen kosten

EUR

-45.866,46

-0,14


EUR

21.790,31

0,07

26.239,25

0,08

33.288.019,32

100,00


107


Australië Oostenrijk België Brazilië Canada Zwitserland Chili China Kaaimaneilanden Duitsland Denemarken Spanje Frankrijk V.K. Griekenland Hong Kong Indië Ierland Italië Japan Zuid-Korea Nederland Noorwegen Nieuw Zeeland Filipijnen Portugal Zweden Taiwan V.S.A. Brit.Virgin Guernsey Kanaaleilanden Totaal

31/08/2013 1,89 0,99 3,07 0,00 1,32 4,86 0,00 1,88 0,91 6,12 0,70 5,70 9,06 10,08 0,00 5,47 0,00 0,00 4,71 3,52 0,00 1,61 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 34,82 0,00 3,29 100,00

28/02/2014 0,50 0,00 1,05 0,00 3,97 5,27 0,00 1,85 0,89 8,32 0,00 3,46 5,31 10,52 0,00 4,62 0,00 0,00 3,58 0,00 0,00 3,63 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 44,50 0,00 2,53 100,00

31/08/2014 0,22 2,38 0,00 0,00 5,08 2,37 0,00 2,46 0,91 7,03 0,00 4,83 3,84 7,53 0,00 4,21 0,84 0,00 5,68 0,00 0,00 2,86 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 46,84 0,00 2,92 100,00

28/02/2015 0,15 2,95 1,93 1,07 5,63 2,35 2,75 1,49 0,41 9,76 1,20 5,59 2,31 8,02 0,13 3,36 1,35 0,42 3,35 3,83 1,04 1,60 0,23 1,00 1,28 0,97 0,78 3,26 28,52 0,19 3,08 100,00

31/08/2014 48,80 11,28 5,35 0,00 9,74 14,34 0,00 10,49 100,00

28/02/2015 50,30 4,83 1,09 0,03 8,25 14,43 0,89 20,18 100,00


Cyclische Sectoren Consumenten(Cyclisch) Consumenten(Niet cyclisch) Farma Financiële sectoren Technologie Telecommunicatie Nutsbedrijven Totaal

31/08/2013 59,82 6,53 4,76 0,00 7,43 12,39 0,00 9,07 100,00

28/02/2014 49,71 11,85 4,58 0,00 9,58 11,82 0,00 12,46 100,00

108


AUD BRL CAD CHF DKK EUR GBP HKD INR JPY KRW NOK NZD PHP SEK TWD USD Totaal

31/08/2013 0,50 0,00 1,30 4,77 0,99 32,04 15,93 7,21 0,00 3,45 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 33,81 100,00

28/02/2014 0,36 0,00 3,92 4,77 0,01 25,70 13,28 6,51 0,00 0,33 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 45,12 100,00

31/08/2014 0,00 0,00 5,12 2,79 0,01 26,28 11,33 6,88 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 47,59 100,00

28/02/2015 0,10 1,08 5,02 2,37 1,17 28,19 12,06 4,72 0,48 3,92 1,05 0,19 1,01 1,30 0,79 3,29 33,26 100,00

109

2.4.2

WIJZIGING IN DE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN HET COMPARTIMENT KBC ECO FUND ALTERNATIVE ENERGY (IN DE VALUTA VAN HET COMPARTIMENT) 1

ste



ste

halfjaar 17.646.662,88 19.201.669,41 36.848.332,28 1.042.399,10 3.419.304,41 4.461.703,51 32.191.697,31

Jaar 17.646.662,88 19.201.669,41 36.848.332,28 1.042.399,10 3.419.304,41 4.461.703,51 32.191.697,31

100,60 %

100,60 %

halfjaar 17.646.662,88 19.201.669,41 36.848.332,28 1.042.399,10 3.419.304,41 4.461.703,51 32.546.104,69

Jaar 17.646.662,88 19.201.669,41 36.848.332,28 1.042.399,10 3.419.304,41 4.461.703,51 32.546.104,69

99,51 %

99,51 %


2.4.3


110

2.4.4



Jaar

Kap.

Einde periode

Terugbetalingen

Dis.

Kap.

Dis.

Kap.

Dis.

Totaal

2013 - 02*

34.482,50

3.980,23

55.904,19

7.959,00

142.533,44

28.075,85

170.609,29

2014 - 02*

19.858,63

3.414,52

35.374,27

5.092,68

127.017,80

26.397,69

153.415,49

2015 - 02*

9.324,42

903,92

23.099,64

4.489,05

113.242,58

22.812,55

136.055,13


Periode

Inschrijvingen

Jaar

Terugbetalingen

Kapitalisatie

Distributie

Kapitalisatie

Distributie

2013 - 02*

5.800.107,25

635.670,85

9.481.086,45

1.237.347,54

2014 - 02*

4.276.257,29

655.666,14

7.663.803,62

973.783,82

2015 - 02*

2.157.264,42

187.901,78

5.356.216,73

923.457,25

Netto-inventariswaarde Einde periode (in de valuta van de klasse)

Periode Jaar

van één recht van deelneming

Van de klasse

Kapitalisatie

Distributie

2013 - 02*

32.153.529,00

191,43

173,42

2014 - 02*

35.386.150,97

235,08

209,36

2015 - 02*

33.287.652,11

249,80

219,15




Jaar

Kap.

2013 - 02*

Dis.

Kap.

1.071,00

Dis.

5.959,00

Inschrijvingen Kapitalisatie

2013 - 02*

Kap.

Dis.

0,00

Totaal 0,00


Periode Jaar

Einde periode

Terugbetalingen


193.442,54

* Het boekjaar valt niet samen met het kalenderjaar Netto-inventariswaarde: Nihil

Kapitalisatie 999.503,90

Distributie

111

2.4.5

RENDEMENTSCIJFERS

Classic Shares

1 Jaar

3 Jaar*

5 Jaar*

Kap Div

ISIN code

KAP

BE0175280016

EUR

6.26%

10.08%

-0.86%

DIV

BE0175279976

EUR

6.26%

10.07%

-0.88%

10 Jaar*

Sinds start*


Startdatum

Aandelen klassen

0.18%

31/10/2000

-4.73%

0.17%

31/10/2000

-4.74%

* De rendementscijfers zijn op jaarbasis. Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst. Institutional B Shares De cumulatieve rendementen worden weergegeven voor zover ze betrekking hebben op een periode van minstens één jaar.

112


Institutional B Shares De cumulatieve rendementen worden weergegeven voor zover ze betrekking hebben op een periode van minstens één jaar.

113

2.4.6

KOSTEN

Lopende kosten: * Classic Shares Distributie: 1.839% Classic Shares Kapitalisatie: 1.833% Institutional B Shares Kapitalisatie: Niet van toepassing * Zijn niet opgenomen in de vermelde kosten: instap- en uitstapkosten, prestatiegebonden vergoedingen, transactiekosten betaald in het kader van de verwerving of vervreemding van activa, betaalde rente, betalingen met het oog op zekerheidsstelling in het kader van afgeleide financiële instrumenten en vergoedingen inzake Commission Sharing Agreements of geIijkaardige vergoedingen ontvangen door de beheervennootschap of enige hiermee verbonden persoon.


Bruto Commissie CSA Credits in EUR in EUR betaald tijdens de periode: opgebouwd tijdens de periode: 1-09-14 1-09-14 Tussenpersoon 28-02-15 28-02-15 Percentage CITI 5,462 2,171 39.76% CSFBSAS 483 174 35.90% INSTINET 1,938 749 38.63% MORGAN STANLEY 145 48 33.33% SOCGEN 249 71 28.57% UBSWDR 538 165 30.63% BESTAAN VAN FEE SHARING AGREEMENTS EN REBATES: De beheervennootschap kan haar vergoeding delen met de Distributeur, institutionele en/of professionele partijen. In principe gaat het om 35% tot 60% indien de distributeur een entiteit is van KBC Groep NV en om 35% tot 70% indien de distributeur geen entiteit is van KBC Groep NV, doch in een beperkt aantal gevallen bedraagt de vergoeding van de distributeur minder dan 35%. De belegger zal, op verzoek, meer informatie kunnen bekomen inzake deze gevallen. Indien de beheervennootschap de activa van de instelling voor collectieve belegging belegt in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging die niet worden beheerd door een entiteit van KBC Groep NV en de beheervennootschap ontvangt hiervoor een vergoeding, zal de beheervennootschap deze vergoeding betalen aan de instelling voor collectieve belegging. Fee sharing heeft geen invloed op de hoogte van de beheercommissie die het compartiment betaalt aan de beheervennootschap. Deze beheercommissie is onderworpen aan de beperkingen bepaald in de statuten. Deze beperkingen kunnen enkel gewijzigd worden na goedkeuring van de algemene vergadering. De beheervennootschap heeft een distributieovereenkomst afgesloten met de Distributeur om een ruimere verspreiding van de rechten van deelneming van het compartiment mogelijk te maken, door gebruik te maken van meerdere distributiekanalen. Het is in het belang van de deelnemers, van het compartiment en van de Distributeur dat een zo groot mogelijk aantal rechten van deelneming wordt verkocht, en dat de activa van het compartiment dus zo hoog mogelijk zijn. In dit opzicht is er dus geen sprake van tegenstrijdige belangen.

114

2.4.7



115


INHOUDSOPGAVE 2.

Informatie over KBC Eco Fund Water 2.1. Beheerverslag 2.1.1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs 2.1.2. Beursnotering 2.1.3. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid 2.1.4. Financieel portefeuillebeheer 2.1.5. Distributeurs 2.1.6. Index en benchmark 2.1.7. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid 2.1.8. Toekomstig beleid 2.1.9. Synthetische risico- en opbrengstindicator (SRRI) 2.2. Balans 2.3. Resultatenrekening 2.4. Samenstelling van de activa en kerncijfers 2.4.1. Samenstelling van de activa 2.4.2. Wijziging in de samenstelling van de activa 2.4.3. Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities 2.4.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en inventariswaarde 2.4.5. Rendementscijfers 2.4.6. Kosten 2.4.7. Toelichting bij de financiële staten

van

de

netto-

116

117

2

INFORMATIE OVER KBC ECO FUND WATER

2.1

BEHEERVERSLAG

2.1.1


Classic Shares : Lanceringsdatum: 1 december 2000 Initiële inschrijvingsprijs: 500 EUR Uitdrukkingsmunt: EUR Institutional B Shares : Lanceringsdatum: 25 november 2011 Initiële inschrijvingsprijs: 549.15 EUR Uitdrukkingsmunt: EUR

2.1.2

BEURSNOTERING


2.1.3






118


BEPAALDE STRATEGIE: Het totale vermogen van het compartiment is op elk ogenblik voor minstens 75% belegd in aandelen van bedrijven die op duurzame wijze actief zijn in de watersector. Deze bedrijven moeten een substantieel deel van hun omzet realiseren in deze sector. De bedrijven moeten voldoen aan een aantal minimumvoorwaarden inzake milieu, mensenrechten, wapenhandel en -productie en kernenergie. De minimumvoorwaarden worden bepaald door KBC Asset Management in samenwerking met het onafhankelijke milieuadviescomité. De methodologie van de duurzaamheidsanalyse kan ook door hen gewijzigd worden op basis van nieuwe tendensen in de maatschappij. De screening van de aandelen gebeurt door de afdeling duurzaam beleggen van KBC Asset Management en het milieuadviescomité.

RISICOCONCENTRATIE: Aandelen uit de watersector.



SOCIALE, ETHISCHE EN MILIEUASPECTEN: Er mag niet belegd worden in financiële instrumenten uitgegeven door producenten van controversiële wapens, waarvan de voorbije vijf decennia bij internationale consensus is vastgesteld dat het gebruik ervan onevenredig veel menselijk leed veroorzaakt aan de burgerbevolking. Het betreft de producenten van antipersoonsmijnen, clusterbommen en -munitie en wapens met verarmd uranium. Er mogen daarnaast sinds 31.3.2014 geen nieuwe beleggingen gebeuren in financiële instrumenten uitgegeven door ondernemingen zonder anti-corruptie beleid die bovendien in de afgelopen twee jaar een negatieve evaluatie kregen bij een diepgaande screening op de aanwezigheid van corruptie. De onderneming heeft geen anti-corruptie beleid als niet kan worden aangetoond dat de onderneming een aanvaardbaar beleid heeft aangaande de bestrijding van corruptie. Een aanvaardbaar beleid dient publiek gemaakt te worden en houdt minstens in dat omkoping niet gedoogd wordt, en dat de wet dienaangaande wordt nageleefd. De screening zal gebeuren op basis van een algemeen aanvaarde en onafhankelijke ‘Sociale, ethische en milieuaspecten’ database. Op deze wijze wordt niet alleen een louter financiële realiteit weergegeven, maar ook een sociale realiteit van de sector of regio. Voor de eventuele toepassing van de Europese en Belgische fiscale bepalingen wordt verwezen naar het prospectus onder 'informatie betreffende de Bevek - Belastingstelsel'.

119

2.1.4



2.1.5

DISTRIBUTEURS


2.1.6

INDEX EN BENCHMARK


2.1.7


Het fonds investeert in bedrijven actief in de water sector. Het bouwt zo blootstelling op aan een thema dat wordt gekenmerkt door een groeiende en structurele vraag, in combinatie met een eindige voorraad. Fonds specifiek Het fonds zat vrij gespreid gepositioneerd tussen water utilities, technology en infrastructure. Water utilities deed het goed, vanwege de sterke vraag naar yield, die deze sector kenmerkt. Verder werd de return gestut door blootstelling aan infrastucture, een sector die een sterk jaar kende. Algemeen klimaat In 2014 begon men meer vertrouwen te krijgen in de duurzaamheid van het economisch herstel wereldwijd. De VS verteerden met gemak een zwaar saneringsprogramma. De arbeidsmarkt won aan dynamiek. De Bank of England wist met succes de Britse economie van het liquiditeiteninfuus af te koppelen. De aandelenmarkten koesterden het conjunctuuroptimisme. De eurozone bleef echter met recessie flirten. De obligatiemarkten raakten in de ban van het vooruitzicht dat de Europese Centrale Bank (ECB) het Amerikaanse voorbeeld zou volgen en op grote schaal overheidsobligaties zou gaan inkopen. De economische groei was in 2014 meer dan behoorlijk. Het wereld-bbp klom reëel met ongeveer +3%. Dat is een groei die vergelijkbaar is met die van 2013. De regionale verschillen zijn evenwel (heel) groot. Globaal viel de groei wat trager uit voor de opkomende markten. In het Westen versnelde die, met dank aan de VS. De EMU haakt echter af. De Amerikaanse conjunctuur is begonnen aan zijn zesde jaar van expansie. In de loop van 2014 verandert de teneur van conjunctuurscepticisme naar –optimisme. Dat is te danken aan het herstel op de arbeidsmarkt. De toename van het aantal jobs versnelt. De werkgelegenheid groeit gemiddeld met 240 000 nieuwe jobs per maand (in november zelfs met 321 000). Op grond van deze ontwikkeling alleen al neemt de koopkracht van de Amerikaanse consument met 2,2%. Daardoor wordt de basis van het economisch herstel solieder dan in vorige jaren. De werkloosheidsgraad daalt verder tot 5,8% in november 2014. Die daling gaat gepaard met steeds sterkere signalen van krapte in sommige segmenten van de arbeidsmarkt. Termen als “hoogconjunctuur” en “Goudlokje” komen in zwang om deze fase van de cyclus te beschrijven. Het herstel van de huizenmarkt blijft echter kwetsbaar. De huizenprijzen stijgen wel al, relatief fors zelfs, maar de verkoop van nieuwbouw blijft op een laag pitje. Een schril contrast met de eurozone waar de economie in het sukkelstraatje blijft steken. Het schuchter herstel in 2013 krijgt in 2014 geen vervolg. Het ondernemersvertrouwen (de PMI’s) kalft af en bereikt in landen als Frankrijk en Italië de gevarenzone. De economische oorlog met Rusland blijft niet zonder gevolgen en drukt vooral in Duitsland het ondernemersvertrouwen. Een nieuw record voor bedrijfswinsten Het economische herstel ging gepaard met een spectaculair winstherstel. Alle ondernemingen uit de Amerikaanse S&P 500 samen evenaarden al in het derde kwartaal van 2012 het winstniveau van voor de recessie en nadien bleven de winsten ongeveer met 5% per jaar stijgen. Dat was zo tot en met het eerste kwartaal van 2014. Het tweede kwartaal bracht een versnelling, die zich in het derde kwartaal bevestigd heeft. Voor de bedrijven uit de S&P-500-index stijgt de winst per aandeel in het derde kwartaal van 2014 met +10% tegenover dezelfde periode van 2013. Zowel omzetstijging, als margeverruiming, met dank aan de scherpe daling van de (loon)kostendruk, blijven de drijvende krachten achter de winststijging. De bedrijven uit de EUROSTOXX®-600 rapporteren een winststijging van +16% in het tweede en van +13% in het derde kwartaal van 2014. Dat is een gelukkige ommekeer ten opzichte van de ontwikkelingen in de periode 2011 – 2013. Onder invloed van de eurocrisis, de daarmee gepaard gaande recessie in Europa, de afwaardering van de portefeuilles overheidsobligaties bij de banken en de sterke euro hadden tot gevolg dat de winstmassa op beursniveau was gedaald en daardoor in het eerste kwartaal van 2014 een relatieve achterstand van meer dan 25% was opgelopen tegenover het winstniveau van de S&P-bedrijven.

120

Het herstel op de aandelenmarkten zet zich door De eurocrisis en de vrees dat de Europese bankensector eronder zou bezwijken, wierpen in de periode van april 2010 tot oktober 2011 bijna permanent een schaduw over de aandelenmarkten. De stemming veranderde in de loop van 2012 dankzij betere berichten uit de Amerikaanse arbeidsmarkt. In 2014 versterkten vrij stevige PMI’s (indicatoren voor het ondernemersvertrouwen) overal in de wereld, met uitzondering van de EMU, het conjunctuuroptimisme. Sterke arbeidsmarktrapporten in de VS gaf dat optimisme een stevige basis. Vanaf oktober 2012 was de onderliggende trend op de internationale aandelenmarkten onmiskenbaar positief. Bijna zonder haperingen, getuige de historisch lage koersvolatiliteit. De S&P-500 zette in 2014 het ene record na het andere neer en bereikte op 29 december zijn hoogste notering ooit. Bij de klassieke markten zette de VS de sterkste prestatie neer en dat was niet alleen toe te schrijven aan een versteviging van de dollar. Op 18 september klopte de S&P-500 zijn 34ste record van het jaar af. Tot 15 oktober zorgden conjunctuurtwijfels (de vrees dat de VS zou meegesleurd worden in een neerwaartse spiraal, toen bleek dat de Duitse conjunctuurmotor sputterde en ook uit China negatieve signalen kwamen) voor een correctie, maar het leed was vlug vergeten. West-Europa wist zijn inhaalbeweging, ingezet in 2012, niet voort te zetten. De vrees dat de problemen van de EMU een systeemrisico inhouden, verdween volledig. Zo zorgde het debacle van Banco Espirito Santo (april) voor weinig opschudding. De val van de Griekse regering (december) had wel marktimpact. In de plaats kwam de vrees voor deflatie. De goedkopere waardering van Europa (tegenover de VS) gaf weinig steun, want al twee jaar waren de bedrijfswinsten in Europa sterk achtergebleven, zowel ten opzichte van de verwachtingen als in vergelijking met de winstontwikkeling in de VS. Ook Japan was een underperformer. De beurs reageerde nogal wispelturig tussen hoop dat ‘Abenomics’ de deflatiespiraal zal doorbreken en vrees dat BTW verhogingen nefast zouden zijn voor het consumentenvertrouwen. Tussen de sectoren waren er belangrijke returnverschillen. Tot de best presterende sectoren behoorden Farma, Technologie en de Nutsbedrijven. Onder de achterblijvers vermelden we Energie, Basismaterialen en Kapitaalgoederen, alle drie cyclische sectoren. Farma is al lang zijn aureool van groeisector verloren. Veel innovatie is er de voorbije jaren niet meer geweest en de sector transformeert. Divisies verschuiven. Op grote schaal worden acquisities uitgerold of inkoopprogramma’s van eigen aandelen gelanceerd. En de beleggers weten die herpositionering van de sector te smaken. De sector Technologie koesterde zich in een aantrekkelijke waardering, verbeterde groeivooruitzichten en winstcijfers die de verwachtingen fors overtroffen. Het recente resultatenseizoen bevestigde dat de omzet en winsten ondersteund worden door trends zoals ecommerce, mobiele apparatuur, cloud computing, netwerkupgrades, enz. De balansen zijn bijna schuldenvrij en de bedrijven beschikken over veel cash die ze in toenemende mate uitkeren aan de aandeelhouders. De beursintroducties van Twitter en Alibaba gaven de sector een boost. De Nutsbedrijven zijn lange tijd uit de gratie gebleven. Het was lange tijd hoogst onzeker in hoeverre zij zouden moeten bijdragen tot de sanering van de financiën van hun nationale overheden. De tijd van de grote saneringsdrang ligt achter ons. Het riante dividend is opnieuw gegeerd. Het teleurstellende resultaat van de cyclische sectoren is verrassend, gezien de betere conjuncturele omgeving. De oliemaatschappijen ondervonden de weerbots van de val van de olieprijzen. De huidige prijs ligt ver onder de marginale productiekost. Het eerste decennium van deze eeuw stond in het teken van de sterke Chinese groei die resulteerde in een onlesbare dorst naar grondstoffen. Dat maakte van de Mijnbouwers de groeisector bij uitstek. Gigantische investeringen hebben geleid tot enorme capaciteitsuitbreidingen. Ondertussen is het overaanbod duidelijk zichtbaar en lijkt de hype voorbij. De sector Kapitaalgoederen blijft gebukt gaan onder het wereldwijde capaciteitsoverschot. Ondanks het economische herstel blijven de investeringsbudgetten bescheiden. De grote investeringsgolf in de mijnbouwsector is ook duidelijk achter de rug nu de Chinese vraag naar grondstoffen afgenomen is. Door de sterke prestatie van Vastgoed is de korting waarmee de sector lange tijd noteerde, verdwenen. De hoge dividenden worden gesmaakt en naarmate de economische hemel opklaart, wint de sector aan aantrekkelijkheid in deze wereld van bijna nul-rente.

121

2.1.8

TOEKOMSTIG BELEID


122

2.1.9



123

2.2

BALANS 28/02/2015

28/02/2014

198.668.276,64

166.806.233,20

200.517.009,75

162.406.996,99

98.237,40

164.421,57

-229.893,86 -2.047.570,96

-222.099,69 -19.388,67

341.696,28

4.456.455,19

128.589,24 133.607,38 -273.398,59

112.986,52 165.659,68 -258.798,39


198.668.276,64

166.806.233,20

A.

Kapitaal

178.689.147,01

137.974.828,45

B.


-10.194,42

41.446,91

D.


19.989.324,05

28.789.957,84





A. B.

Vorderingen a) Te ontvangen bedragen Schulden a) Te betalen bedragen (-) c) Ontleningen (-)

V.


A.




124

2.3

RESULTATENREKENING


28/02/2015

28/02/2014



C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a) Aandelen G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen b) Andere wisselposities en verrichtingen

1.549.241,33

35.244.533,46

0,01 19.240.126,59

-5.922.355,53




A. B.


Andere opbrengsten

A.


B.

14.649.566,87 18.019.885,41 -6.833.138,76 -5.046.945,59 1.074.869,49

1.304.886,60

2.196,66 -5.539,07

3.977,28 -24.221,40

698,86

79.498,69 9.012,94

125


A. B. C. D.

E. F. G. H. J.

K.


-195.128,52

-263.401,20

-2.508,88 -66.551,66

-2.944,37 -65.576,41

-1.342.030,60 -26.834,72 -91.257,73 -1.455,33 -22.505,93 -27.882,61

-1.159.901,37 -177.991,85 -89.193,04 -1.736,33 -13.842,77 -4.967,74 -42.843,79

-85.261,87 -323,61 -10.528,36

-73.592,75 10.345,90 -19.728,48

-800.043,88

-532.220,09

19.989.324,05

28.789.957,84

19.989.324,05

28.789.957,84





126

2.4


2.4.1

SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN KBC ECO FUND WATER

Benaming


Valuta

Koers in valuta


% Porte feuille

% Nettoactief

NETTOACTIVA EFFECTENPORTEFEUILLE Aandelen Aandelen genoteerd op beurs Australië ALS LTD/QUEENSLAND -

335.721,00

AUD

5,710

1.337.776,55

0,67

0,67

G.U.D. HOLDINGS LTD -

138.404,00

AUD

7,770

750.479,14

0,37

0,38

40.743,00

USD

11,180

406.104,17

0,20

0,20

Bermuda CONSOLIDATED WATER CO LTD -

Brazilië CIA DE SANEAMENTO DE MINAS GER -

165.100,00

BRL

20,120

1.035.751,99

0,52

0,52


431.742,00

USD

5,900

2.271.009,49

1,13

1,14


202.562,00

CAD

3,210

464.263,34

0,23

0,23

ENERCARE INC -

199.348,00

CAD

14,550

2.070.981,69

1,03

1,04

NEWALTA CORP -

112.930,00

CAD

15,390

1.240.935,85

0,62

0,63


649.865,00

CAD

8,150

3.781.657,03

1,89

1,90


1.960.000,00

HKD

7,800

1.757.463,59

0,88

0,89

OZNER WATER INTERNATIONAL HOLD -

2.147.000,00

HKD

2,630

649.117,70

0,32

0,33


1.974.000,00

HKD

5,330

1.209.511,55

0,60

0,61

53.005,00

EUR

44,200

2.342.821,00

1,17

1,18

3.446,00

EUR

12,500

43.075,00

0,02

0,02

Canada

China

Duitsland GEA AG JOYOU AG -


871.300,00

PHP

31,850

561.150,35

0,28

0,28

8.747.000,00

PHP

5,400

955.113,48

0,48

0,48

KEMIRA (HEL)

157.581,00

EUR

11,110

1.750.724,91

0,87

0,88

UPONOR OYJ -

11.283,00

EUR

16,200

182.784,60

0,09

0,09

SUEZ ENVIRONNEMENT SA -

287.509,00

EUR

15,945

4.584.331,01

2,29

2,31

VEOLIA ENVIRONNEMENT (PAR)

168.149,00

EUR

17,400

2.925.792,60

1,46

1,47

54.231,00

EUR

7,100

385.040,10

0,19

0,19


6.496.000,00

HKD

4,820

3.599.388,43

1,80

1,81


3.189.000,00

HKD

10,820

3.966.591,18

1,98

2,00


3.160.000,00

HKD

3,580

1.300.486,27

0,65

0,66


4.308.000,00

HKD

1,500

742.852,54

0,37

0,37


3.268.000,00

HKD

9,990

3.753.040,04

1,87

1,89

METRO PACIFIC INVESTMENTS CORP -

Finland

Frankrijk

Griekenland EYDAP ATHENS WATER SUPPLY&SEWAGE CO -

Hong Kong

127


31.742,00

USD

66,470

1.881.059,81

0,94

0,95

Indië GAYATRI PROJECTS LTD -

28.904,00

INR

155,950

65.022,28

0,03

0,03

IVRCL LTD -

1.610.163,00

INR

18,600

432.017,84

0,22

0,22


1.871.606,00

INR

71,800

1.938.464,11

0,97

0,98

NCC LTD/INDIA -

1.186.230,00

INR

76,350

1.306.462,16

0,65

0,66

335.474,00

INR

45,350

219.459,84

0,11

0,11

32.101,00

INR

1.142,550

529.069,43

0,26

0,27

PRATIBHA INDUSTRIES LTD THERMAX LTD -

Italië ACEA SPA (MIL)

46.275,00

EUR

10,980

508.099,50

0,25

0,26

755.875,00

EUR

2,168

1.638.737,00

0,82

0,83

EBARA CORP -

593.000,00

JPY

510,000

2.255.459,10

1,13

1,14


296.000,00

JPY

697,000

1.538.631,35

0,77

0,77

KUBOTA CORP -

191.000,00

JPY

1.944,500

2.769.819,07

1,38

1,39


164.200,00

JPY

2.961,000

3.625.948,63

1,81

1,83

95.600,00

JPY

2.850,000

2.031.949,17

1,01

1,02

347.000,00

JPY

497,000

1.286.162,82

0,64

0,65

83.700,00

JPY

913,000

569.910,06

0,28

0,29

260.000,00

JPY

1.664,000

3.226.537,80

1,61

1,62

TSUKISHIMA KIKAI CO LTD -

25.000,00

JPY

1.303,000

242.937,47

0,12

0,12

TSURUMI MANUFACTURING CO LTD -

18.000,00

JPY

1.952,000

262.036,87

0,13

0,13

70.184,00

GBP

39,710

3.839.909,95

1,92

1,93

SALCON BERHAD -

1.347.300,00

MYR

0,770

256.631,75

0,13

0,13

YTL POWER INTERNATIONAL BHD -

2.032.600,00

MYR

1,570

789.417,80

0,39

0,40

984.300,00

MXN

13,510

792.909,96

0,40

0,40

AALBERTS INDUSTRIES (AMS)

31.918,00

EUR

27,650

882.532,70

0,44

0,44

ARCADIS N.V. (AMS)

90.551,00

EUR

29,655

2.685.289,91

1,34

1,35

5.416,00

EUR

3,699

20.033,78

0,01

0,01

18.557.900,00

SGD

0,133

1.617.908,75

0,81

0,81

312.000,00

SGD

0,895

183.042,18

0,09

0,09

MEMSTAR TECHNOLOGY LTD -

9.307.800,00

SGD

0,018

109.822,95

0,06

0,06


856.000,00

SGD

4,230

2.373.491,53

1,18

1,20

SOUND GLOBAL LTD -

2.051.000,00

HKD

6,590

1.553.770,02

0,78

0,78

UNITED ENVIROTECH LTD -

1.215.800,00

SGD

1,610

1.283.103,14

0,64

0,65

8.257,00

EUR

3,235

26.711,40

0,01

0,01

ADVANCED INFO SERVICE PUBLIC CO LTD -

236.371,00

USD

27,150

5.721.457,36

2,85

2,88

TTW PCL -

316.200,00

THB

12,400

108.123,43

0,05

0,05

337.294,00

GBP

1,550

720.316,48

0,36

0,36

64.285,00

GBP

3,020

267.485,12

0,13

0,14

142.104,00

GBP

7,125

1.395.000,00

0,70

0,70

HERA SPA -

Japan

LIXIL GROUP CORP ORGANO CORPORATION TORISHIMA PUMP MANUFACTURING CO TOTO -


Maleisië

Mexico EMPRESAS ICA SA -

Nederland

GRONTMIJ (AMS)

Singapore ASIA WATER TECHNOLOGY LTD HYFLUX LIMITED -

Spanje FLUIDRA SA -

Thailand

V.K. AMIAD FILTRATION SYSTEMS LTD COSTAIN GROUP PLC HALMA PLC -

128

PENNON GROUP PLC -

278.616,00

GBP

8,505

3.264.851,31

1,63

1,64

POLYPIPE GROUP PLC -

49.193,00

GBP

2,740

185.710,69

0,09

0,09

ROTORK PLC -

52.413,00

GBP

24,540

1.772.134,22

0,88

0,89

RPS GROUP -

45.359,00

GBP

2,648

165.487,23

0,08

0,08

SEVERN TRENT -

167.673,00

GBP

20,310

4.691.979,37

2,34

2,36


134.171,00

GBP

20,160

3.726.766,82

1,86

1,88


408.692,00

GBP

9,460

5.326.848,06

2,66

2,68

29.994,00

GBP

17,040

704.185,40

0,35

0,35

AECOM -

15.262,00

USD

30,060

409.018,61

0,20

0,21


65.091,00

USD

42,210

2.449.508,41

1,22

1,23


51.761,00

USD

40,130

1.851.886,89

0,92

0,93


122.193,00

USD

54,080

5.891.496,85

2,94

2,97

WEIR GROUP PLC (THE) -

V.S.A.

AO SMITH CORP -

31.432,00

USD

63,030

1.766.289,81

0,88

0,89

198.432,00

USD

26,440

4.677.521,58

2,33

2,35

8.482,00

USD

21,720

164.248,24

0,08

0,08

ASHLAND, INC. -

12.187,00

USD

127,620

1.386.622,33

0,69

0,70

BADGER METER INC -

27.333,00

USD

58,400

1.423.124,15

0,71

0,72

CADIZ INC -

54.416,00

USD

11,500

557.913,79

0,28

0,28

CALGON CARBON CORP -

437.467,00

USD

20,630

8.046.132,22

4,02

4,05

CALIFORNIA WATER SERVICE GROUP -

128.458,00

USD

25,430

2.912.394,19

1,45

1,47

CANTEL MEDICAL CORP -

32.378,00

USD

45,400

1.310.534,66

0,65

0,66

CONNECTICUT WATER SVC INC -

11.179,00

USD

37,100

369.759,64

0,18

0,19


48.894,00

USD

87,280

3.804.634,53

1,90

1,92

ECOLAB, INC. -

36.207,00

USD

115,540

3.729.645,42

1,86

1,88

ENERGY RECOVERY INC -

98.814,00

USD

3,390

298.648,83

0,15

0,15

FLOWSERVE CORP -

26.794,00

USD

62,130

1.484.162,81

0,74

0,75

FRANKLIN ELECTRIC CO INC -

58.032,00

USD

36,480

1.887.404,59

0,94

0,95

6.937,00

USD

28,740

177.746,52

0,09

0,09

64.033,00

USD

29,505

1.684.387,88

0,84

0,85

2.647,00

USD

77,260

182.327,13

0,09

0,09

104.800,00

USD

18,090

1.690.217,09

0,84

0,85

ITRON INC -

41.765,00

USD

36,480

1.358.344,58

0,68

0,68

LAYNE CHRISTENSEN COMPANY -

58.275,00

USD

6,500

337.705,61

0,17

0,17


23.483,00

USD

87,580

1.833.585,47

0,91

0,92

MIDDLESEX WATER CO -

13.637,00

USD

23,260

282.794,65

0,14

0,14

158.592,00

USD

9,160

1.295.147,97

0,65

0,65

AQUA AMERICA INC ARTESIAN RESOURCES CORP -A-

GORMAN-RUPP CO/THE HD SUPPLY HOLDINGS INC IDEX CORPORATION INSITUFORM TECHN. CORP. -

MUELLER WATER PRODUCTS INC -ANORTHWEST PIPE COMPANY -

12.942,00

USD

24,220

279.459,05

0,14

0,14

123.336,00

USD

3,740

411.248,29

0,21

0,21

5.996,00

USD

100,810

538.899,62

0,27

0,27

PICO HOLDINGS INC -

58.741,00

USD

17,170

899.195,80

0,45

0,45

PURE CYCLE CORP -

5.652,00

USD

4,610

23.229,81

0,01

0,01


69.204,00

USD

27,570

1.701.024,63

0,85

0,86


21.276,00

USD

167,570

3.178.548,85

1,59

1,60

SJW CORP -

46.205,00

USD

33,240

1.369.281,15

0,68

0,69

NUVERRA ENVIRONMENTAL SOLUTION PALL CORP -

SPX CORPORATION -

4.154,00

USD

89,130

330.090,51

0,17

0,17

67.710,00

CAD

31,920

1.543.181,75

0,77

0,78

189.265,00

USD

25,430

4.291.007,85

2,14

2,16

VALMONT INDUSTRIES -

11.133,00

USD

124,650

1.237.220,57

0,62

0,62

WATTS WATER TECHNOLOGIES INC "A"

11.433,00

USD

54,980

560.412,20

0,28

0,28

XYLEM INC/NY -

50.879,00

USD

35,700

1.619.382,43

0,81

0,82

9.878,00

USD

23,670

208.453,85

0,10

0,11

38.880,00

KRW

86.200,000

2.722.392,72

1,36

1,37

79.262,00

SEK

167,400

1.418.267,40

0,71

0,71

STANTEC INC TETRA TECH INC. -

YORK WATER CO -

Zuid-Korea COWAY CO LTD -

Zweden ALFA LAVAL -

129

Zwitserland GEBERIT AG -

14.869,00

CHF

339,600

4.748.683,31

2,37

2,39

GEORG.FISCHER (NAAM)

3.603,00

CHF

684,500

2.319.324,31

1,16

1,17

SULZER FRERES (NOM)

27.465,00

CHF

115,900

2.993.551,98 200.517.009,75

1,49 100,00

1,51 100,93

200.517.009,75

100,00

100,93

Totaal aandelen


-237.331,55

AUD

1,000

-165.624,45

-0,08

KBC GROUP CAD

-43.160,26

CAD

1,000

-30.816,65

-0,02

KBC GROUP CHF

-63.147,58

CHF

1,000

-59.385,51

-0,03

-1.716.783,03

EUR

1,000

-1.716.783,03

-0,86

KBC GROUP GBP

137.867,69

GBP

1,000

189.952,73

0,10

KBC GROUP HKD

-492.847,03

HKD

1,000

-56.656,25

-0,03

KBC GROUP JPY

827.572,00

JPY

1,000

6.171,86

0,00

KBC GROUP MXN

-34.505,79

MXN

1,000

-2.057,47

0,00

KBC GROUP SEK

-87.396,28

SEK

1,000

-9.341,80

-0,01

KBC GROUP SGD

-10.535,15

SGD

1,000

-6.905,80

0,00

KBC GROUP USD

163.280,49

USD

1,000

145.571,69 -1.705.874,68

0,07 -0,86

-1.705.874,68

-0,86

KBC GROUP EURO



98.237,40

EUR

1,000

98.237,40 98.237,40

0,05 0,05

-229.893,86

EUR

1,000

-229.893,86 -229.893,86

-0,12 -0,12

-131.656,46

-0,07


Totaal schulden


EUR

133.607,38

0,07

Te betalen kosten

EUR

-273.398,59

-0,14


EUR

128.589,24

0,07

-11.201,97

-0,01

198.668.276,64

100,00


130


Australië Bermuda Brazilië Canada Zwitserland China Duitsland Spanje Finland Frankrijk V.K. Griekenland Hong Kong Indië Italië Jersey Kanaaleilanden Japan Zuid-Korea Mexico Maleisië Nederland Filipijnen Singapore Zweden Thailand V.S.A. Totaal

31/08/2013 0,00 0,00 7,97 7,33 11,33 0,00 0,40 0,00 0,00 8,59 5,13 0,00 0,35 0,00 0,00 0,00 13,37 0,00 0,00 0,00 0,00 0,63 0,00 0,00 0,00 44,90 100,00

28/02/2014 0,00 0,00 6,41 8,18 8,85 0,00 0,00 0,00 1,52 6,62 12,17 0,00 0,00 0,00 0,00 4,37 7,83 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 44,05 100,00

31/08/2014 0,96 0,00 3,17 9,32 8,59 0,00 0,00 0,00 0,90 6,25 9,50 0,00 0,00 0,37 0,00 4,97 4,78 0,00 0,97 0,00 1,73 0,00 0,00 0,00 3,91 44,58 100,00

28/02/2015 1,04 0,20 1,65 3,77 5,96 1,80 1,19 0,01 0,96 3,75 11,08 0,19 6,66 2,24 1,07 1,92 8,88 1,36 0,40 0,52 1,79 0,76 3,55 0,71 2,91 35,63 100,00

31/08/2014 59,36 11,12 0,00 2,73 3,90 3,91 18,98 100,00

28/02/2015 52,84 7,18 0,65 0,92 4,70 2,85 30,86 100,00


Cyclische Sectoren Consumenten(Cyclisch) Farma Financiële sectoren Technologie Telecommunicatie Nutsbedrijven Totaal

31/08/2013 55,59 6,30 0,00 3,26 4,00 0,00 30,85 100,00

28/02/2014 50,33 5,46 0,00 2,99 3,77 0,00 37,45 100,00

131


AUD BRL CAD CHF EUR GBP HKD INR JPY KRW MXN MYR PHP SEK SGD THB USD Totaal

31/08/2013 0,00 2,51 7,17 8,16 9,95 5,22 0,88 0,00 13,03 0,00 0,00 0,00 0,62 0,00 0,00 0,00 52,46 100,00

28/02/2014 0,00 1,44 7,95 5,61 9,53 16,47 0,36 0,00 7,78 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 50,86 100,00

31/08/2014 0,96 0,00 9,01 4,79 9,53 14,53 0,00 0,37 4,93 0,00 0,97 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 54,91 100,00

28/02/2015 0,97 0,52 4,57 5,03 8,12 13,21 9,30 2,26 8,97 1,37 0,40 0,53 0,76 0,71 2,80 0,05 40,43 100,00

132

2.4.2

WIJZIGING IN DE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN HET COMPARTIMENT KBC ECO FUND WATER (IN DE VALUTA VAN HET COMPARTIMENT) 1

ste



ste

halfjaar 112.834.145,03 111.149.690,14 223.983.835,17 22.904.705,96 23.448.931,86 46.353.637,82 182.668.874,35

Jaar 112.834.145,03 111.149.690,14 223.983.835,17 22.904.705,96 23.448.931,86 46.353.637,82 182.668.874,35

97,24 %

97,24 %

halfjaar 112.834.145,03 111.149.690,14 223.983.835,17 22.904.705,96 23.448.931,86 46.353.637,82 184.817.760,04

Jaar 112.834.145,03 111.149.690,14 223.983.835,17 22.904.705,96 23.448.931,86 46.353.637,82 184.817.760,04

96,11 %

96,11 %


2.4.3


133

2.4.4



Jaar

Kap.

Einde periode

Terugbetalingen

Dis.

Kap.

Dis.

Kap.

Dis.

Totaal

2013 - 02*

27.090,21

5.133,00

49.051,49

7.974,07

150.097,47

21.280,59

171.378,06

2014 - 02*

47.938,39

13.446,13

46.490,24

8.192,64

151.545,62

26.534,08

178.079,69

2015 - 02*

35.588,79

13.223,29

39.011,72

9.410,97

148.122,69

30.346,39

178.469,08


Periode

Inschrijvingen

Jaar

Terugbetalingen

Kapitalisatie

Distributie

Kapitalisatie

Distributie

2013 - 02*

19.115.223,62

3.057.747,50

34.381.619,71

4.714.513,20

2014 - 02*

41.262.995,01

9.643.448,33

39.867.213,91

5.951.233,41

2015 - 02*

35.267.781,16

10.960.601,68

38.873.738,27

7.852.266,59

Periode Jaar


Van de klasse

Kapitalisatie

Distributie

2013 - 02*

134.465.535,22

800,27

674,21

2014 - 02*

163.052.657,42

940,53

773,34

2015 - 02*

194.915.876,22

1.128,70

913,80


134



Jaar

Kap.

Einde periode

Terugbetalingen

Dis.

Kap.

Dis.

Kap.

Dis.

Totaal

2013 - 02*

55.365,87

55.187,01

47.672,86

47.672,86

2014 - 02*

48.665,00

92.353,86

3.984,00

3.984,00

2015 - 02*

173,00

841,00

3.316,00

3.316,00


Periode

Inschrijvingen

Jaar

Kapitalisatie


Kapitalisatie

2013 - 02*

38.864.072,89

38.356.727,14

2014 - 02*

41.472.610,23

80.753.796,80

2015 - 02*

178.377,52

841.597,94

Periode Jaar

Distributie


Van de klasse

Kapitalisatie

2013 - 02*

38.188.145,34

2014 - 02*

3.753.575,78

942,16

2015 - 02*

3.752.400,42

1.131,60


801,05

Distributie

135

2.4.5

RENDEMENTSCIJFERS

Classic Shares

1 Jaar

3 Jaar*

5 Jaar*

Kap Div

ISIN code

KAP

BE0175479063

EUR

20.01%

19.71%

15.47%

DIV

BE0175478057

EUR

19.98%

19.69%

15.45%

10 Jaar*

Sinds start*


Startdatum

Aandelen klassen

9.44%

01/12/2000

5.88%

9.43%

01/12/2000

5.87%


136


1 Jaar Kap Div

ISIN code

KAP

BE6228912570

3 Jaar*

5 Jaar*

10 Jaar*

Sinds start*


20.11%

19.78%


Startdatum

Aandelen klassen

25/11/2011

24.82%

137



138

2.4.6

KOSTEN



Bruto Commissie CSA Credits in EUR in EUR betaald tijdens de periode: opgebouwd tijdens de periode: 1-09-14 1-09-14 Tussenpersoon 28-02-15 28-02-15 Percentage CITI 35,099 13,994 39.87% CSFBSAS 10,629 4,109 38.66% INSTINET 16,939 6,557 38.71% MACQUARIE 3,633 1,397 38.45% MERRILL 2,564 1,026 40.00% MORGAN STANLEY 42 8 19.99% BESTAAN VAN FEE SHARING AGREEMENTS EN REBATES: De beheervennootschap kan haar vergoeding delen met de Distributeur, institutionele en/of professionele partijen. In principe gaat het om 35% tot 60% indien de distributeur een entiteit is van KBC Groep NV en om 35% tot 70% indien de distributeur geen entiteit is van KBC Groep NV, doch in een beperkt aantal gevallen bedraagt de vergoeding van de distributeur minder dan 35%. De belegger zal, op verzoek, meer informatie kunnen bekomen inzake deze gevallen. Indien de beheervennootschap de activa van de instelling voor collectieve belegging belegt in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging die niet worden beheerd door een entiteit van KBC Groep NV en de beheervennootschap ontvangt hiervoor een vergoeding, zal de beheervennootschap deze vergoeding betalen aan de instelling voor collectieve belegging. Fee sharing heeft geen invloed op de hoogte van de beheercommissie die het compartiment betaalt aan de beheervennootschap. Deze beheercommissie is onderworpen aan de beperkingen bepaald in de statuten. Deze beperkingen kunnen enkel gewijzigd worden na goedkeuring van de algemene vergadering. De beheervennootschap heeft een distributieovereenkomst afgesloten met de Distributeur om een ruimere verspreiding van de rechten van deelneming van het compartiment mogelijk te maken, door gebruik te maken van meerdere distributiekanalen. Het is in het belang van de deelnemers, van het compartiment en van de Distributeur dat een zo groot mogelijk aantal rechten van deelneming wordt verkocht, en dat de activa van het compartiment dus zo hoog mogelijk zijn. In dit opzicht is er dus geen sprake van tegenstrijdige belangen.

139

2.4.7



140


INHOUDSOPGAVE 2.

Informatie over KBC Eco Fund Climate Change 2.1. Beheerverslag 2.1.1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs 2.1.2. Beursnotering 2.1.3. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid 2.1.4. Financieel portefeuillebeheer 2.1.5. Distributeurs 2.1.6. Index en benchmark 2.1.7. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid 2.1.8. Toekomstig beleid 2.1.9. Synthetische risico- en opbrengstindicator (SRRI) 2.2. Balans 2.3. Resultatenrekening 2.4. Samenstelling van de activa en kerncijfers 2.4.1. Samenstelling van de activa 2.4.2. Wijziging in de samenstelling van de activa 2.4.3. Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities 2.4.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en inventariswaarde 2.4.5. Rendementscijfers 2.4.6. Kosten 2.4.7. Toelichting bij de financiële staten

van

de

netto-

141

142

2

INFORMATIE OVER KBC ECO FUND CLIMATE CHANGE

2.1

BEHEERVERSLAG

2.1.1


Classic Shares : Lanceringsdatum: 2 februari 2007 Initiële inschrijvingsprijs: 500 EUR Uitdrukkingsmunt: EUR Institutional B Shares : Lanceringsdatum: 25 november 2011 Initiële inschrijvingsprijs: 296.94 EUR Uitdrukkingsmunt: EUR

2.1.2

BEURSNOTERING


2.1.3






143


BEPAALDE STRATEGIE: Het totale vermogen van het compartiment is op elk ogenblik, rechtstreeks of onrechtstreeks, voor minstens 75% belegd in aandelen van bedrijven die op duurzame wijze actief zijn in de strijd tegen klimaatsverandering en/of zich toeleggen op de vermindering van de broeikasgassen. Deze bedrijven moeten een substantieel deel van hun omzet realiseren in deze sector. De bedrijven moeten voldoen aan een aantal minimumvoorwaarden inzake milieu, mensenrechten, wapenhandel en -productie en kernenergie. De minimumvoorwaarden worden bepaald door KBC Asset Management in samenwerking met het onafhankelijke milieuadviescomité. De methodologie van de duurzaamheidsanalyse kan ook door hen gewijzigd worden op basis van nieuwe tendensen in de maatschappij. De screening van de aandelen gebeurt door de afdeling duurzaam beleggen van KBC Asset Management en het milieuadviescomité.

RISICOCONCENTRATIE: Aandelen van ondernemingen waarvan de activiteit kan groeien ten gevolge van beleidsmaatregelen om klimaatverandering terug te dringen.



SOCIALE, ETHISCHE EN MILIEUASPECTEN: Er mag niet belegd worden in financiële instrumenten uitgegeven door producenten van controversiële wapens, waarvan de voorbije vijf decennia bij internationale consensus is vastgesteld dat het gebruik ervan onevenredig veel menselijk leed veroorzaakt aan de burgerbevolking. Het betreft de producenten van antipersoonsmijnen en clusterbommen en -munitie. Er mogen daarnaast sinds 31.3.2014 geen nieuwe beleggingen gebeuren in financiële instrumenten uitgegeven door ondernemingen zonder anti-corruptie beleid die bovendien in de afgelopen twee jaar een negatieve evaluatie kregen bij een diepgaande screening op de aanwezigheid van corruptie. De onderneming heeft geen anti-corruptie beleid als niet kan worden aangetoond dat de onderneming een aanvaardbaar beleid heeft aangaande de bestrijding van corruptie. Een aanvaardbaar beleid dient publiek gemaakt te worden en houdt minstens in dat omkoping niet gedoogd wordt, en dat de wet dienaangaande wordt nageleefd. De screening zal gebeuren op basis van een algemeen aanvaarde en onafhankelijke ‘Sociale, ethische en milieuaspecten’ database. Op deze wijze wordt niet alleen een louter financiële realiteit weergegeven, maar ook een sociale realiteit van de sector of regio. Voor de eventuele toepassing van de Europese en Belgische fiscale bepalingen wordt verwezen naar het prospectus onder 'informatie betreffende de Bevek - Belastingstelsel'.

144

2.1.4



2.1.5

DISTRIBUTEURS


2.1.6

INDEX EN BENCHMARK


2.1.7


KBC Eco Fund Climate Change streeft een rendement na door te beleggen in het thema klimaatverandering en/of de reductie van de uitstoot van broeikasgassen. Alle regio’s kunnen in aanmerking worden genomen. Het fonds belegt direct of indirect (via fondsen die tot 10% van de activa mogen uitmaken) ten minste 75% van zijn activa in aandelen van bedrijven die op een duurzame en maatschappelijk verantwoorde manier bezig zijn binnen het thema. Die bedrijven realiseren een substantieel deel van hun omzet door het aanbieden van producten en diensten die te maken hebben met het bestrijden van de oorzaken van de klimaatverandering en/of focussen op de reductie van de uitstoot van broeikasgassen. Daarbij kan het bijvoorbeeld gaan om verbeterde energie-efficiëntie en energiebesparing (in gebouwen, transport of industriële processen), energieopslag, hernieuwbare energie, waterbevoorrading en waterbehandeling, afvalrecyclage en behandeling, nieuwe milieuvriendelijke materialen, opvangen en behandelen van broeikasgassen. De bedrijven worden gescreend aan de hand van positieve en/of uitsluitingscriteria om te garanderen dat ze beantwoorden aan het duurzame en maatschappelijk verantwoorde karakter van het fonds. De gebruikte criteria hebben te maken met milieu, mensenrechten, wapenhandel, wapenproductie en kernenergie. Daartoe werkt een gespecialiseerd onderzoeksteam van KBC Asset Management samen met onafhankelijke experts. In 2014 begon men meer vertrouwen te krijgen in de duurzaamheid van het economisch herstel wereldwijd. De VS verteerden met gemak een zwaar saneringsprogramma. De arbeidsmarkt won aan dynamiek. De Bank of England wist met succes de Britse economie van het liquiditeiteninfuus af te koppelen. Japan doorbrak de negatieve deflatiespiraal. De aandelenmarkten koesterden het conjunctuuroptimisme. De eurozone bleef echter met recessie flirten. De obligatiemarkten raakten in de ban van het vooruitzicht dat de Europese Centrale Bank (ECB) het Amerikaanse voorbeeld zou volgen en op grote schaal overheidsobligaties zou gaan inkopen. De economische groei was in 2014 meer dan behoorlijk. Het wereld-bbp klom reëel met ongeveer +3%. Dat is een groei die vergelijkbaar is met die van 2013. De regionale verschillen zijn evenwel (heel) groot. Globaal viel de groei wat trager uit voor de opkomende markten. In het Westen versnelde die, met dank aan de VS. De eurozone haakte echter af. De Amerikaanse conjunctuur is begonnen aan zijn zesde jaar van expansie. In de loop van 2014 verandert de teneur van conjunctuurscepticisme naar –optimisme. Dat is te danken aan het herstel op de arbeidsmarkt. De werkgelegenheidsgroei is aan het versnellen. De groei bedraagt nu gemiddeld 240 000 nieuwe jobs per maand (in november 2014 zelfs 321 000). Op grond van deze ontwikkeling alleen al neemt de koopkracht van de Amerikaanse consument met 2,2%. Daardoor wordt de basis van het economisch herstel solider dan in vorige jaren. De werkloosheidsgraad daalt verder tot 5,8% in november 2014. Die daling gaat gepaard met steeds sterkere signalen van krapte in sommige segmenten van de atbeidsmarkt. Men begint termen als 'hoogconjunctuur' en 'Goudlokje' te gebruiken om deze fase van de cyclus te beschrijven. Het herstel van de huizenmarkt blijft echter kwetsbaar. De huizenprijzen stijgen wel al, relatief fors zelfs, maar de verkoop van nieuwbouw blijft op een laag pitje.

145

Het was een zwaar jaar voor KBC Eco Fund Climate Change. De dalende olieprijzen waren nefast voor de performance van het fonds. Door de Arabische lente en de machtsstrijd in Libië kostte een vat Brentolie eind april 2011 126 Amerikaanse dollar. De voorbije drie jaar zorgden de vraagaanbodverhoudingen (wereldwijd zwakke vraag, grote voorraden, stijgend aanbod en substitutie door schalieolie) voor een daling van de olieprijzen, met nu en dan een stijging door opflakkerende geopolitieke spanningen (zoals de onderbrekingen van de leveringen in Libië en Nigeria in 2013). In de voorbije maanden werd de druk van het aanbodoverschot zo groot dat de premie voor het politieke risico geheel verdween. De OPEC kon in november geen consensus bereiken over productiebeperkingen en de vrije val van de olieprijs niet stuiten. Eind oktober 2014 bedroeg de prijs voor een vat ruwe olie 57 dollar, bijna 50% lager dan eind 2013. De meeste andere grondstoffenmarkten zetten al eerder een punt achter de sterke prijshausse. Veel industriële metalen en landbouwproducten noteerden midden februari 2011 tegen piekprijzen. Daarna kwam er een correctie, die sinds de piekniveaus van begin 2011 is opgelopen tot 30 (aluminium) à 40% (koper, nikkel). Door het wegebben van de conjunctuurtwijfels lijkt die prijscorrectie in de voorbije maanden de bodem te hebben bereikt. Aangezien het fonds belegt in het thema water is het goed geplaatst om te profiteren van de winst van nutsbedrijven zoals United Utilities, American Water Works en Suez Environmental.

2.1.8

TOEKOMSTIG BELEID

Wie op het Europese continent woont, beseft het misschien niet, maar de wereldeconomie stoomt voort op kruissnelheid. Het groeicijfer voor 2014 (op dit moment geraamd op +3%) is behoorlijk, maar niet uitzonderlijk. In de VS en Opkomend Azië neemt het groei-optimisme toe, voornamelijk dankzij de toegenomen koopkracht van de consumenten en een afname van de besparingsmaatregelen. In de eurozone blijft de conjunctuurmotor sputteren. In de VS scheren de conjunctuurindicatoren hoge toppen. De werkloosheid is sterk aan het dalen. In de eerste elf maanden van het jaar werden 2 650 000 nieuwe banen gecreëerd, wat neerkomt op een werkgelegenheidsgroei van iets meer dan 2% op jaarbasis. De werkloosheidsgraad (5,8% in november) mag dan nog als relatief hoog worden beschouwd, dit gemiddelde verbergt grote verschillen tussen de staten en de sectoren. Her en der worden zelfs problemen van krapte gemeld. Als gevolg daarvan versnellen de loonstijgingen al. Het contrast met de eurozone is groot: het voorzichtige economische herstel dat begon in 2013 is alweer verslapt in 2014. In Duitsland kende het producentenvertrouwen een scherpe daling, toen eerst de EU sancties aankondigde tegen Rusland en daarna Rusland tegenmaatregelen uitvaardigde. Er hoeft niet veel te gebeuren of de Europese conjunctuur verzeilt in een derde recessie in zes jaar tijd. We verwachten niet dat het zover zal komen. Uitvoer naar Rusland is niet zo belangrijk voor het geheel van de Duitse of de Europese economie. Het effect van een aantrekkende wereldeconomie en de verzwakkende euro op de Duitse en Europese export is veel belangrijker. De lage en dalende inflatie geeft zuurstof aan de koopkracht van de gezinnen, die bovendien profiteren van een lichte versnelling van de loonstijgingen. Het consumentenvertrouwen verbetert en de banken hebben hun kredietpolitiek versoepeld. Neen, deflatie is niet aan de orde in Europa. De opkomende markten blijven de grootste groeibijdrage tot het wereld-bbp leveren. De sterke economische groei heeft in Azië soms al voor spanningen in de kredietmarkt gezorgd. Een aangepast monetair beleid is dan ook noodzakelijk: soms afremmend (zoals in 2011), dan weer stimulerend (zoals nu). Een van de grote uitdagingen voor dit decennium is de verdere ontwikkeling van de consumptie in China en de rest van Azië. Die kan bijdragen tot een meer evenwichtige economische wereldorde. Het vermindert niet alleen de uitvoerafhankelijkheid van de regio. Minstens even belangrijk is de weerslag op de internationale kapitaalstromen. Meer consumptie in China betekent minder besparingen en meer invoer, ook uit de VS en Europa. Dat helpt het Westen om uit zijn schuldproblemen te groeien. Dankzij de aanhoudend sterke groei in de opkomende markten kan de groei van de wereldeconomie (+3,0% in 2014) in 2015 en 2016 op zo’n 3,5% uitkomen. Dat betekent dat de bedrijfswinsten in de komende kwartalen zouden kunnen blijven stijgen met 8 à 10%, en dat is een versnelling ten opzichte van het recente verleden. De sterke winstgroei is ook te danken aan een volgehouden loonmatiging. Veel meer dan koopkrachtbehoud valt er niet te rapen. Van reële loonstijging is er nauwelijks sprake. Kortom, elke eurocent bijkomende omzet is (bijna) volledig een bijkomende cent winst.

146

Het thema klimaatverandering heeft alles om de komende jaren een sterke groei neer te zetten. Begunstigende factoren op lange termijn zijn bevoorradingstekorten en toenemende vraag, investeringen in infrastructuur, ondersteunende regelgeving en technologische ontwikkeling. De kosten verbonden met de ontwikkeling van alternatieve energiebronnen zijn zodanig gedaald dat die nu zonder subsidies kunnen concurreren met traditionele energiebronnen. Stroom uit duurzame energiebronnen kost niet wezenlijk meer dan traditioneel opgewekte elektriciteit. En naarmate de technologieën nog verbeteren en schaalvoordelen gaan spelen, zullen de prijzen waarschijnlijk nog dalen. Met zijn beleggingen in het thema water zit het fonds goed want de komende decennia zal de wereld naar water blijven snakken. Het toenemende economische belang van de wereldwijde watervoorraden ondersteunt onze groeitheorie.

2.1.9



147

2.2

BALANS

Balansschema

28/02/2015

28/02/2014


23.159.453,15

22.983.750,53

23.357.526,47

22.585.277,70

34.087,55

31.055,08 3.111,68

-68.230,44 -231.179,56

-21.952,57 -274.367,72

49.104,46

652.128,42

15.351,09 28.535,61 -25.742,03

17.485,37 19.827,90 -28.815,33


23.159.453,14

22.983.750,53

A.

Kapitaal

22.272.071,23

20.035.280,77

B.


-6.591,02

11.494,99

D.


893.972,93

2.936.974,77




A.

B.


V.


A.




148

2.3

RESULTATENREKENING


28/02/2015

28/02/2014




-1.236.876,85 -40.302,71

3.662.422,07

2.245.147,73

-573.675,04




A. B.


Andere opbrengsten

A.


B.

1.358.595,73 1.838.242,77 -1.734.095,10 -494.775,23 154.063,96

113.478,29

-2.925,77 -503,62

408,29 -889,97

490,00

1.312,97 892,23

149


A. B. C. D.

E. F. G. H. J.

K.


-19.701,81

-39.059,54

-329,29 -9.675,78

-429,85 -9.477,03

-153.916,51 -13.518,88 -11.162,36 -100,48 -3.824,45 -5.320,17

-171.679,95 -12.000,99 -12.245,34 -147,90 -2.606,58 -731,80 -7.063,39

-6.391,68 -128,06 -1.050,33

-9.199,96 135,32 -2.467,06


-73.995,23

-151.772,26


893.972,94

2.936.974,77

893.972,94

2.936.974,77


V.


150

2.4


2.4.1

SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN KBC ECO FUND CLIMATE CHANGE

Benaming


Valuta

Koers in valuta


% Porte feuille

% Nettoactief

NETTOACTIVA EFFECTENPORTEFEUILLE Aandelen Aandelen genoteerd op beurs België BEKAERT -

2.474,00

EUR

27,110

67.070,14

0,29

0,29

ELIA SYSTEM OPERATOR -

2.458,00

EUR

40,435

99.389,23

0,43

0,43

UMICORE -

2.072,00

EUR

39,005

80.818,36

0,35

0,35

Brazilië CEMIG-CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS PREF

22.800,00

BRL

12,980

92.276,32

0,40

0,40


23.012,00

USD

5,900

121.045,60

0,52

0,52

8.416,00

BRL

38,000

99.717,19

0,43

0,43

59.187,00

USD

1,330

70.181,17

0,30

0,30

SAO MARTINHO SA -

Brit.Virgin RENESOLA LTD -_ADR

Canada BALLARD POWER SYSTEMS -

40.074,00

USD

2,290

81.816,48

0,35

0,35

122.344,00

CAD

3,210

280.407,15

1,20

1,21

ENERCARE INC -

5.807,00

CAD

14,550

60.327,62

0,26

0,26

HYDROGENICS CORP -

6.951,00

USD

13,720

85.024,49

0,36

0,37

NORTHLAND POWER INC -

21.979,00

CAD

17,050

267.567,71

1,15

1,16


52.784,00

CAD

8,150

307.157,62

1,32

1,33

TRANSALTA RENEWABLES INC -

36.930,00

CAD

13,130

346.214,63

1,48

1,50

ENDESA CHILE ADR

6.123,00

USD

45,340

247.507,53

1,06

1,07

ENERSIS SA SP ADR

16.664,00

USD

16,450

244.392,46

1,05

1,06


72.000,00

HKD

7,800

64.559,89

0,28

0,28

DONGFANG ELECTRIC CORP LTD -

48.400,00

HKD

15,680

87.242,30

0,37

0,38

440.000,00

HKD

1,860

94.080,86

0,40

0,41

HANWHA SOLARONE CO LTD -

60.109,00

USD

1,140

61.092,37

0,26

0,26


68.000,00

HKD

5,330

41.665,04

0,18

0,18

NOVOZYMES A/S "B"

3.489,00

DKK

323,500

151.252,50

0,65

0,65

VESTAS WINDS SYSTEMS -

1.732,00

DKK

281,100

65.243,32

0,28

0,28


Chili

China

GCL POLY ENERGY HOLDINGS LTD -

Denemarken

Duitsland AIXTRON AG CAPITAL STAGE AG MANZ AG PNE WIND AG PSI AG GESELLSCHAFT FUER PRODUKTE -

5.295,00

EUR

7,164

37.933,38

0,16

0,16

109.339,00

EUR

5,160

564.189,24

2,42

2,44

848,00

EUR

77,000

65.296,00

0,28

0,28

126.839,00

EUR

2,319

294.139,64

1,26

1,27

21.352,00

EUR

13,055

278.750,36

1,19

1,20

1.302.000,00

PHP

8,850

233.000,23

1,00

1,01

Filipijnen ENERGY DEVELOPMENT CORPORATION -

151

MANILA WATER CO -

69.300,00

PHP

31,850

44.631,84

0,19

0,19

Frankrijk SAINT GOBAIN -

7.925,00

EUR

40,235

318.862,38

1,37

1,38

14.009,00

EUR

15,945

223.373,51

0,96

0,97

4.171,00

EUR

17,400

72.575,40

0,31

0,31

360.320,00

GBP

1,023

507.615,32

2,17

2,19


214.000,00

HKD

4,820

118.575,91

0,51

0,51

CHIANE LONGYUAN POWER GROUP CORP -

253.000,00

HKD

8,320

241.980,02

1,04

1,05


158.000,00

HKD

10,820

196.526,00

0,84

0,85

CHINA SUNTIEN GREEN ENERGY CORP -

919.000,00

HKD

1,510

159.524,77

0,68

0,69


212.000,00

HKD

1,500

36.556,35

0,16

0,16


172.000,00

HKD

3,580

70.785,96

0,30

0,31

COMTEC SOLAR SYSTEMS GROUP LTD -

764.000,00

HKD

0,970

85.192,38

0,37

0,37


108.000,00

HKD

9,990

124.029,47

0,53

0,54

94.000,00

HKD

7,690

83.097,86

0,36

0,36

3.066,00

USD

66,470

181.693,95

0,78

0,79

GREENKO GROUP PLC -

95.595,00

GBP

1,176

154.923,70

0,66

0,67


90.876,00

INR

71,800

94.122,30

0,40

0,41

SUEZ ENVIRONNEMENT SA VEOLIA ENVIRONNEMENT (PAR)

Guernsey Kanaaleilanden RENEWABLES INFRASTRUCTURE GROUP LTD -

Hong Kong

WASION GROUP HOLDINGS LTD -


Indië

Italië ENEL GREEN POWER SPA -

178.896,00

EUR

1,838

328.810,85

1,41

1,42

HERA SPA -

36.532,00

EUR

2,168

79.201,38

0,34

0,34

PRYSMIAN SPA -

13.539,00

EUR

17,880

242.077,32

1,04

1,05

TERNA RETE ELETTRICA NAZIONALE -

25.414,00

EUR

4,030

102.418,42

0,44

0,44

Japan EBARA CORP -

41.000,00

JPY

510,000

155.942,37

0,67

0,67


8.000,00

JPY

697,000

41.584,63

0,18

0,18

KUBOTA CORP -

7.000,00

JPY

1.944,500

101.511,69

0,44

0,44


6.800,00

JPY

2.961,000

150.161,09

0,64

0,65

KYOCERA -

4.800,00

JPY

6.041,000

216.252,01

0,93

0,93

LIXIL GROUP CORP -

2.700,00

JPY

2.850,000

57.387,69

0,25

0,25

139.000,00

JPY

123,000

127.505,82

0,55

0,55

TOTO -

8.000,00

JPY

1.664,000

99.278,09

0,43

0,43

ULVAC INC -

9.100,00

JPY

1.817,000

123.312,30

0,53

0,53

16.500,00

JPY

1.100,000

135.358,87

0,58

0,58

5.226,00

GBP

39,710

285.925,13

1,22

1,24

8.780,00

USD

10,470

81.956,58

0,35

0,35

113.000,00

MYR

1,570

43.886,75

0,19

0,19

14.272,00

EUR

26,770

382.061,44

1,64

1,65

22.370,00

NZD

6,180

93.271,22

0,40

0,40

228.175,00

NOK

2,216

59.080,30

0,25

0,26

NIPPON SHEET GLASS CO LTD -

WEST HOLDINGS CORP -


Kaaimaneilanden TRINA SOLAR LTD -SP0N ADR-

Maleisië YTL POWER INTERNATIONAL BHD -

Nederland KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS N.V. -

Nieuw Zeeland CONTACT ENERGY LTD -

Noorwegen RENEWABLE ENERGY CORP AS -

152

Oostenrijk VERBUND AG -

6.336,00

EUR

16,890

107.015,04

0,46

0,46

ZUMTOBEL AG -

12.648,00

EUR

23,700

299.757,60

1,28

1,29

59.433,00

EUR

2,740

162.846,42

0,70

0,70

Portugal REDES ENERGETICAS NACIONAIS SA -

Singapore ASIA WATER TECHNOLOGY LTD -

661.000,00

SGD

0,133

57.627,09

0,25

0,25


22.000,00

SGD

4,230

61.000,95

0,26

0,26

SOUND GLOBAL LTD -

75.000,00

HKD

6,590

56.817,53

0,24

0,25

31.904,00

EUR

3,037

96.892,45

0,42

0,42

2.045,00

EUR

70,020

143.190,90

0,61

0,62

EDP RENOVAVEIS SA -

52.176,00

EUR

6,189

322.917,26

1,38

1,39

IBERDROLA SA -

22.224,00

EUR

6,107

135.721,97

0,58

0,59

2.437,00

EUR

76,140

185.553,18

0,79

0,80

E-TON SOLAR TECH CO LTD -

243.000,00

TWD

15,900

109.685,06

0,47

0,47

GINTECH ENERGY CORP -

156.000,00

TWD

22,600

100.086,87

0,43

0,43

MOTECH INDUSTRIES INC -

83.000,00

TWD

41,500

97.784,55

0,42

0,42

SINO-AMERICAN SILICON PRODUCTS -

83.000,00

TWD

51,000

120.168,97

0,51

0,52

133.000,00

TWD

41,050

154.991,85

0,66

0,67

5.723,00

USD

27,150

138.527,57

0,59

0,60

Spanje ABENGOA S.A. EMISSIE 2012 ACCIONA SA -


Taiwan

TAIWAN SURFACE MOUNTING TECHNO -

Thailand ADVANCED INFO SERVICE PUBLIC CO LTD -

V.K. DIALIGHT PLC -

15.045,00

GBP

6,610

137.017,70

0,59

0,59

264.790,00

GBP

1,048

382.154,21

1,64

1,65

JOHNSON MATTHEY PLC -

7.473,00

GBP

34,090

350.998,31

1,50

1,52

NAT. GRID PLC -

6.212,00

GBP

8,866

75.882,60

0,33

0,33

11.458,00

GBP

8,505

134.266,04

0,58

0,58

SCOTTISH & SOUTHERN ENERGY -

4.838,00

GBP

15,730

104.852,22

0,45

0,45

SEVERN TRENT -

3.682,00

GBP

20,310

103.033,09

0,44

0,45

137.989,00

GBP

1,070

203.428,26

0,87

0,88

SIG PLC -

82.647,00

GBP

1,980

225.463,02

0,97

0,97


10.394,00

GBP

20,160

288.706,31

1,24

1,25

8.514,00

GBP

9,460

110.970,57

0,48

0,48

ADVANCED ENERGY INDUSTRIES -

8.338,00

USD

26,620

197.884,87

0,85

0,85


1.791,00

USD

42,210

67.399,02

0,29

0,29

44.838,00

USD

6,260

250.243,73

1,07

1,08


1.349,00

USD

40,130

48.264,05

0,21

0,21


2.825,00

USD

54,080

136.206,48

0,58

0,59

AQUA AMERICA INC -

3.731,00

USD

26,440

87.948,68

0,38

0,38

AVISTA CORP -

4.771,00

USD

34,100

145.046,23

0,62

0,63

12.022,00

USD

20,630

221.115,20

0,95

0,96

3.036,00

USD

29,625

80.186,78

0,34

0,35

COSAN LTD -

20.296,00

USD

7,550

136.615,52

0,59

0,59

COVANTA HOLD CORP -

21.695,00

USD

21,670

419.142,02

1,79

1,81

CREE RESEARCH INC -

4.215,00

USD

39,260

147.533,46

0,63

0,64

GREENCOAT UK WIND PLC -

PENNON GROUP PLC -

SHANKS GROUP PLC -


V.S.A.

AMERESCO INC -

CALGON CARBON CORP CANADIAN SOLAR INC -

CSX -

12.929,00

USD

34,310

395.483,43

1,69

1,71


4.158,00

USD

87,280

323.550,34

1,39

1,40

EATON CORP. -

5.597,00

USD

71,010

354.337,78

1,52

1,53

ECOLAB, INC. -

1.658,00

USD

115,540

170.788,86

0,73

0,74

ENERNOC INC -

5.602,00

USD

13,490

67.374,83

0,29

0,29

153

ESCO TECHNOLOGIES INC -

1.669,00

USD

38,540

57.347,00

0,25

0,25

FIRST SOLAR INC -

1.268,00

USD

59,745

67.540,37

0,29

0,29

FLOWSERVE CORP -

1.043,00

USD

62,130

57.773,45

0,25

0,25

56.386,00

USD

1,310

65.854,46

0,28

0,28

HD SUPPLY HOLDINGS INC -

4.288,00

USD

29,505

112.795,83

0,48

0,49

IDACORP INC. -

2.491,00

USD

62,620

139.068,71

0,60

0,60

INSITUFORM TECHN. CORP. -

8.089,00

USD

18,090

130.459,60

0,56

0,56

ITRON INC -

6.603,00

USD

36,480

214.752,77

0,92

0,93

JINKOSOLAR HOLDING CO LTD -

4.040,00

USD

21,890

78.844,20

0,34

0,34

JOHNSON CONTROLS -

6.086,00

USD

50,810

275.691,76

1,18

1,19

MAXWELL TECHNOLOGIES INC -

8.291,00

USD

7,540

55.734,09

0,24

0,24

MYR GROUP INC/DELAWARE -

3.618,00

USD

27,640

89.155,73

0,38

0,39


4.625,00

USD

34,100

140.607,59

0,60

0,61

OWENS CORNING -

7.963,00

USD

39,660

281.560,72

1,21

1,22

PATTERN ENERGY GROUP INC -

7.397,00

USD

27,820

183.465,91

0,79

0,79

PICO HOLDINGS INC -

2.066,00

USD

17,170

31.625,93

0,14

0,14

24.806,00

USD

3,080

68.116,15

0,29

0,29

POLYPORE INTERNATIONAL INC -

1.595,00

USD

59,290

84.311,10

0,36

0,36

POWER INTEGRATIONS -

1.871,00

USD

54,860

91.510,77

0,39

0,40

POWERSECURE INTERNATIONAL INC -

8.356,00

USD

11,090

82.617,61

0,35

0,36

FUELCELL ENERGY LTD -

PLUG POWER INC -

QUANTA SERVICES INC -

11.557,00

USD

28,780

296.536,76

1,27

1,28

REGAL-BELDIT CORP -

5.017,00

USD

77,940

348.615,86

1,49

1,51


5.912,00

USD

27,570

145.316,13

0,62

0,63

779,00

USD

167,570

116.379,47

0,50

0,50

SILVER SPRING NETWORKS INC -

11.277,00

USD

9,840

98.930,75

0,42

0,43

SOLAZYME INC -

39.903,00

USD

2,670

94.985,97

0,41

0,41

SUNEDISON INC -

6.397,00

USD

22,140

126.268,96

0,54

0,55

SUNPOWER CORP -A-

3.951,00

USD

32,660

115.044,50

0,49

0,50

TERRAFORM POWER INC -

5.163,00

USD

34,730

159.863,58

0,68

0,69

11.225,00

USD

25,430

254.492,71

1,09

1,10

5.960,00

USD

30,490

162.011,68

0,69

0,70

36.663,00

USD

2,090

68.315,13

0,29

0,30

COWAY CO LTD -

1.024,00

KRW

86.200,000

71.700,88

0,31

0,31

DC CHEMICAL CO LTD -

1.758,00

KRW

98.000,000

139.946,55

0,60

0,60

ABB LTD -

23.238,00

CHF

20,450

446.905,63

1,91

1,93

GEBERIT AG MEYER BURGER TECHNOLOGY AG MEYER BURGER TECHNOLOGY AG SULZER FRERES (NOM)

456,00

CHF

339,600

145.631,82

0,62

0,63

10.092,00

CHF

7,000

66.435,32

0,28

0,29

2.426,00

CHF

115,900

264.422,25 23.357.526,47

1,13 100,00

1,14 100,86

23.357.526,47

100,00

100,86


TETRA TECH INC. VEECO INSTRUMENTS INC YINGLI GREEN ENERGY HOLD ADR

Zuid-Korea

Zwitserland

Totaal aandelen

TOTAAL EFFECTENPORTEFEUILLE LIQUIDE MIDDELEN Zichtrekeningen België KBC GROUP CAD

5.677,58

CAD

1,000

4.053,82

0,02

KBC GROUP CHF

-19.759,98

CHF

1,000

-18.582,76

-0,08

KBC GROUP DKK

-47.910,12

DKK

1,000

-6.420,29

-0,03

-206.176,51

EUR

1,000

-206.176,51

-0,89

KBC GROUP GBP

18.738,02

GBP

1,000

25.817,06

0,11

KBC GROUP HKD

2.641,58

HKD

1,000

303,67

0,00

KBC GROUP JPY

1.781.464,00

JPY

1,000

13.285,78

0,06

KBC GROUP NOK

5.169,64

NOK

1,000

604,04

0,00

KBC GROUP EURO

154

KBC GROUP NZD

354,06

NZD

1,000

238,87

0,00

KBC GROUP SEK

6.650,22

SEK

1,000

710,84

0,00

KBC GROUP SGD

100,42

SGD

1,000

65,83

KBC GROUP USD

4.514,14

USD

1,000

4.024,55 -182.075,10

0,02 -0,79

-182.075,10

-0,79



34.087,55

EUR

1,000

34.087,55 34.087,55

0,15 0,15

-68.230,44

EUR

1,000

-68.230,44 -68.230,44

-0,30 -0,30

-34.142,89

-0,15


Totaal schulden


EUR

28.535,61

0,12

Te betalen kosten

EUR

-25.742,03

-0,11


EUR

15.351,09

0,07

18.144,67

0,08

23.159.453,15

100,00


155


Australië Oostenrijk België Brazilië Canada Zwitserland Chili China Kaaimaneilanden Duitsland Denemarken Spanje Frankrijk V.K. Hong Kong Indië Italië Jersey Kanaaleilanden Japan Zuid-Korea Maleisië Nederland Noorwegen Nieuw Zeeland Filipijnen Portugal Singapore Thailand Taiwan V.S.A. Brit.Virgin Guernsey Kanaaleilanden Totaal

31/08/2013 1,00 0,00 0,84 2,35 4,34 8,83 0,00 0,00 0,00 6,76 0,00 1,55 5,14 8,23 2,09 0,00 5,52 0,00 4,79 0,00 0,00 1,56 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 45,89 0,00 1,11 100,00

28/02/2014 0,34 0,00 0,88 1,97 8,34 5,80 0,00 1,32 0,63 6,11 0,00 2,47 5,47 8,72 3,25 0,00 2,67 1,64 2,05 0,00 0,00 2,56 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 44,31 0,00 1,47 100,00

31/08/2014 0,15 1,80 0,00 1,62 8,55 3,98 0,00 1,76 0,65 4,93 0,00 3,42 4,01 8,38 2,92 0,59 4,04 1,59 1,47 0,00 0,00 2,07 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,78 0,00 45,26 0,00 2,03 100,00

28/02/2015 0,00 1,74 1,06 1,34 6,12 4,73 2,11 1,49 0,35 5,31 0,93 3,79 2,63 9,06 4,78 1,07 3,22 1,22 5,17 0,91 0,19 1,64 0,25 0,40 1,19 0,70 0,75 0,59 2,49 32,30 0,30 2,17 100,00

31/08/2014 49,67 12,97 3,81 1,00 8,14 12,29 0,78 11,34 100,00

28/02/2015 50,06 8,23 1,01 0,87 6,24 11,67 0,99 20,93 100,00


Cyclische Sectoren Consumenten(Cyclisch) Consumenten(Niet cyclisch) Farma Financiële sectoren Technologie Telecommunicatie Nutsbedrijven Totaal

31/08/2013 52,20 20,14 2,96 1,97 7,45 6,99 0,00 8,29 100,00

28/02/2014 47,17 12,75 4,15 0,88 7,32 10,16 0,00 17,57 100,00

156


BRL CAD CHF DKK EUR GBP HKD INR JPY KRW MYR NOK NZD PHP SGD TWD USD Totaal

31/08/2013 0,00 4,34 8,80 0,00 21,58 10,33 2,08 0,00 4,77 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 48,10 100,00

28/02/2014 0,00 8,20 5,71 0,00 18,67 13,34 4,49 0,00 2,48 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 47,11 100,00

31/08/2014 0,00 8,50 3,28 0,00 19,96 12,55 4,81 0,00 1,46 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 49,44 100,00

28/02/2015 0,83 5,47 3,91 0,91 19,23 13,36 6,31 0,41 5,28 0,91 0,19 0,26 0,40 1,20 0,51 2,52 38,30 100,00

157

2.4.2

WIJZIGING IN DE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN HET COMPARTIMENT KBC ECO FUND CLIMATE CHANGE (IN DE VALUTA VAN HET COMPARTIMENT) 1

ste



ste

halfjaar 9.248.240,88 10.514.828,03 19.763.068,91 900.364,80 2.686.068,85 3.586.433,65 22.360.132,75

Jaar 9.248.240,88 10.514.828,03 19.763.068,91 900.364,80 2.686.068,85 3.586.433,65 22.360.132,75

72,34 %

72,34 %

halfjaar 9.248.240,88 10.514.828,03 19.763.068,91 900.364,80 2.686.068,85 3.586.433,65 22.594.328,25

Jaar 9.248.240,88 10.514.828,03 19.763.068,91 900.364,80 2.686.068,85 3.586.433,65 22.594.328,25

71,60 %

71,60 %


2.4.3


158

2.4.4



Jaar

Einde periode

Terugbetalingen

Kap.

Dis.

2013 - 02*

15.884,37

256,00

26.645,54

866,00

48.925,93

4.582,74

53.508,67

2014 - 02*

6.642,25

437,00

15.016,21

806,15

40.551,97

4.213,59

44.765,55

2015 - 02*

3.417,44

1.061,20

6.849,53

874,00

37.119,88

4.400,79

41.520,67

Kap.

Dis.

Kap.

Dis.


Periode

Inschrijvingen

Jaar

Totaal

Terugbetalingen

Kapitalisatie

Distributie

Kapitalisatie

Distributie

2013 - 02*

5.448.930,18

90.834,07

9.096.194,23

296.351,52

2014 - 02*

2.971.924,00

187.829,27

6.776.679,13

341.551,49

2015 - 02*

1.604.273,05

480.385,60

3.240.231,13

393.362,73

Periode Jaar


Van de klasse

Kapitalisatie

Distributie

2013 - 02*

21.310.078,07

398,85

391,90

2014 - 02*

20.869.616,52

467,85

450,33

2015 - 02*

21.252.989,65

514,63

488,56


159



Jaar

Kap.

Einde periode

Terugbetalingen

Dis.

Kap.

Dis.

Kap.

Dis.

Totaal

2013 - 02*

13.772,00

17.725,00

6.665,00

6.665,00

2014 - 02*

1.476,00

3.623,00

4.518,00

4.518,00

2015 - 02*

269,00

1.085,00

3.702,00

3.702,00


Periode

Inschrijvingen

Jaar

Kapitalisatie


Kapitalisatie

2013 - 02*

4.823.410,51

6.260.817,25

2014 - 02*

653.605,98

1.497.903,54

2015 - 02*

126.994,57

514.644,36

Periode Jaar

Distributie


Van de klasse

Kapitalisatie

2013 - 02*

2.657.264,17

398,69

2014 - 02*

2.114.134,00

467,94

2015 - 02*

1.906.463,49

514,98


Distributie

160

2.4.5

RENDEMENTSCIJFERS

Classic Shares

1 Jaar

3 Jaar*

Kap Div

ISIN code

KAP

BE0946844272

EUR

10.00%

13.42%

DIV

BE0946843266

EUR

9.95%

13.38%

5 Jaar*

10 Jaar*

Sinds start*


Startdatum

Aandelen klassen

9.08%

02/02/2007

0.36%

9.06%

02/02/2007

0.34%


161


1 Jaar Kap Div

ISIN code

KAP

BE6228923684

3 Jaar*

5 Jaar*

10 Jaar*

Sinds start*


10.05%

13.43%


Startdatum

Aandelen klassen

25/11/2011

18.39%

162



163

2.4.6

KOSTEN



Bruto Commissie CSA Credits in EUR in EUR betaald tijdens de periode: opgebouwd tijdens de periode: 1-09-14 1-09-14 Tussenpersoon 28-02-15 28-02-15 Percentage CITI 3,307 1,316 39.81% CSFBSAS 141 53 37.82% INSTINET 521 198 37.95% MORGAN STANLEY 70 23 33.33% SOCGEN 133 38 28.57% UBSWDR 251 78 30.96% BESTAAN VAN FEE SHARING AGREEMENTS EN REBATES: De beheervennootschap kan haar vergoeding delen met de Distributeur, institutionele en/of professionele partijen. In principe gaat het om 35% tot 60% indien de distributeur een entiteit is van KBC Groep NV en om 35% tot 70% indien de distributeur geen entiteit is van KBC Groep NV, doch in een beperkt aantal gevallen bedraagt de vergoeding van de distributeur minder dan 35%. De belegger zal, op verzoek, meer informatie kunnen bekomen inzake deze gevallen. Indien de beheervennootschap de activa van de instelling voor collectieve belegging belegt in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging die niet worden beheerd door een entiteit van KBC Groep NV en de beheervennootschap ontvangt hiervoor een vergoeding, zal de beheervennootschap deze vergoeding betalen aan de instelling voor collectieve belegging. Fee sharing heeft geen invloed op de hoogte van de beheercommissie die het compartiment betaalt aan de beheervennootschap. Deze beheercommissie is onderworpen aan de beperkingen bepaald in de statuten. Deze beperkingen kunnen enkel gewijzigd worden na goedkeuring van de algemene vergadering. De beheervennootschap heeft een distributieovereenkomst afgesloten met de Distributeur om een ruimere verspreiding van de rechten van deelneming van het compartiment mogelijk te maken, door gebruik te maken van meerdere distributiekanalen. Het is in het belang van de deelnemers, van het compartiment en van de Distributeur dat een zo groot mogelijk aantal rechten van deelneming wordt verkocht, en dat de activa van het compartiment dus zo hoog mogelijk zijn. In dit opzicht is er dus geen sprake van tegenstrijdige belangen.

164

2.4.7



165


INHOUDSOPGAVE 2.

Informatie over KBC Eco Fund Impact Investing 2.1. Beheerverslag 2.1.1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs 2.1.2. Beursnotering 2.1.3. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid 2.1.4. Financieel portefeuillebeheer 2.1.5. Distributeurs 2.1.6. Index en benchmark 2.1.7. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid 2.1.8. Toekomstig beleid 2.1.9. Synthetische risico- en opbrengstindicator (SRRI) 2.2. Balans 2.3. Resultatenrekening 2.4. Samenstelling van de activa en kerncijfers 2.4.1. Samenstelling van de activa 2.4.2. Wijziging in de samenstelling van de activa 2.4.3. Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities 2.4.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en inventariswaarde 2.4.5. Rendementscijfers 2.4.6. Kosten 2.4.7. Toelichting bij de financiële staten

van

de

netto-

166

167

2

INFORMATIE OVER KBC ECO FUND IMPACT INVESTING

2.1

BEHEERVERSLAG

2.1.1


Lanceringsdatum: 29 december 2000 Initiële inschrijvingsprijs: 500 EUR Uitdrukkingsmunt: EUR

2.1.2

BEURSNOTERING


2.1.3






168


Bepaalde strategie:

De activa worden voor minstens 75% belegd in aandelen van ondernemingen over de hele wereld die bijdragen tot duurzame ontwikkeling zoals de Brundtland-Commissie dat in 1987 al omschreef: "ontwikkeling die aansluit op de behoeften van het heden zonder het vermogen van toekomstige generaties om in hun eigen behoeften te voorzien in gevaar de brengen". Duurzame ontwikkeling combineert dus de bekommernis om het draagvermogen van de natuurlijke systemen met de sociale en economische uitdagingen waar de mens voor staat. Het steunt op de interactie tussen drie pijlers: sociale ontwikkeling economische ontwikkeling milieubescherming

De beleggingsfilosofie is gebaseerd op het concept van impact investing (missiegerelateerde beleggingen). Dat zijn beleggingen in aandelen van bedrijven die niet alleen een financieel rendement willen behalen, maar ook met hun aangeboden producten en/of diensten een impact willen hebben op de maatschappij en het milieu. De bedrijven worden gescreend en geselecteerd door de dienst Investment Research van KBC Asset Management, in samenwerking met een onafhankelijke externe raad. Bedrijven die met hun aangeboden producten en/of diensten een positieve invloed hebben op een duurzaamheids/impactthema maken kans om opgenomen te worden. De invloed die een bedrijf via zijn kernactiviteit uitoefent op het thema wordt regelmatig gemeten en beoordeeld. De geselecteerde bedrijven moeten voldoen aan alle SRI-uitsluitingscriteria die van toepassing zijn voor de algemene SRI-fondsen die KBC Asset Management aanbiedt. KBC Asset Management werkt samen met een onafhankelijke externe raad van specialisten om de geloofwaardigheid van het duurzaamheidsonderzoek te garanderen en de kwaliteit van de gebruikte methodologie en het onderzoek door KBC Asset Management te bewaken.




SOCIALE, ETHISCHE EN MILIEUASPECTEN: Er mag niet belegd worden in financiële instrumenten uitgegeven door producenten van controversiële wapens, waarvan de voorbije vijf decennia bij internationale consensus is vastgesteld dat het gebruik ervan onevenredig veel menselijk leed veroorzaakt aan de burgerbevolking. Het betreft de producenten van antipersoonsmijnen, clusterbommen en -munitie en wapens met verarmd uranium.

169

Er mogen daarnaast sinds 31.3.2014 geen nieuwe beleggingen gebeuren in financiële instrumenten uitgegeven door ondernemingen zonder anti-corruptie beleid die bovendien in de afgelopen twee jaar een negatieve evaluatie kregen bij een diepgaande screening op de aanwezigheid van corruptie. De onderneming heeft geen anti-corruptie beleid als niet kan worden aangetoond dat de onderneming een aanvaardbaar beleid heeft aangaande de bestrijding van corruptie. Een aanvaardbaar beleid dient publiek gemaakt te worden en houdt minstens in dat omkoping niet gedoogd wordt, en dat de wet dienaangaande wordt nageleefd. De screening zal gebeuren op basis van een algemeen aanvaarde en onafhankelijke ‘Sociale, ethische en milieuaspecten’ database. Op deze wijze wordt niet alleen een louter financiële realiteit weergegeven, maar ook een sociale realiteit van de sector of regio. Voor de eventuele toepassing van de Europese en Belgische fiscale bepalingen wordt verwezen naar het prospectus onder 'informatie betreffende de Bevek - Belastingstelsel'.

2.1.4



2.1.5

DISTRIBUTEURS


2.1.6

INDEX EN BENCHMARK


2.1.7


Het Impact Investing fonds wil blootstelling opbouwen aan bedrijven die een meetbare, internationale SRI impact tot doel stellen. De NAV nam toe over het afgelopen boekjaar. In 2014 begon men meer vertrouwen te krijgen in de duurzaamheid van het economisch herstel wereldwijd. De VS verteerden met gemak een zwaar saneringsprogramma. De arbeidsmarkt won aan dynamiek. De Bank of England wist met succes de Britse economie van het liquiditeiteninfuus af te koppelen. De aandelenmarkten koesterden het conjunctuuroptimisme. De eurozone bleef echter met recessie flirten. De obligatiemarkten raakten in de ban van het vooruitzicht dat de Europese Centrale Bank (ECB) het Amerikaanse voorbeeld zou volgen en op grote schaal overheidsobligaties zou gaan inkopen. De economische groei was in 2014 meer dan behoorlijk. Het wereld-bbp klom reëel met ongeveer +3%. Dat is een groei die vergelijkbaar is met die van 2013. De regionale verschillen zijn evenwel (heel) groot. Globaal viel de groei wat trager uit voor de opkomende markten. In het Westen versnelde die, met dank aan de VS. De EMU haakt echter af. De Amerikaanse conjunctuur is begonnen aan zijn zesde jaar van expansie. In de loop van 2014 verandert de teneur van conjunctuurscepticisme naar –optimisme. Dat is te danken aan het herstel op de arbeidsmarkt. De toename van het aantal jobs versnelt. De werkgelegenheid groeit gemiddeld met 240 000 nieuwe jobs per maand (in november zelfs met 321 000). Op grond van deze ontwikkeling alleen al neemt de koopkracht van de Amerikaanse consument met 2,2%. Daardoor wordt de basis van het economisch herstel solieder dan in vorige jaren. De werkloosheidsgraad daalt verder tot 5,8% in november 2014. Die daling gaat gepaard met steeds sterkere signalen van krapte in sommige segmenten van de arbeidsmarkt. Termen als “hoogconjunctuur” en “Goudlokje” komen in zwang om deze fase van de cyclus te beschrijven. Het herstel van de huizenmarkt blijft echter kwetsbaar. De huizenprijzen stijgen wel al, relatief fors zelfs, maar de verkoop van nieuwbouw blijft op een laag pitje. Een schril contrast met de eurozone waar de economie in het sukkelstraatje blijft steken. Het schuchter herstel in 2013 krijgt in 2014 geen vervolg. Het ondernemersvertrouwen (de PMI’s) kalft af en bereikt in landen als Frankrijk en Italië de gevarenzone. De economische oorlog met Rusland blijft niet zonder gevolgen en drukt vooral in Duitsland het ondernemersvertrouwen. Een nieuw record voor bedrijfswinsten Het economische herstel ging gepaard met een spectaculair winstherstel. Alle ondernemingen uit de Amerikaanse S&P 500 samen evenaarden al in het derde kwartaal van 2012 het winstniveau van voor de recessie en nadien bleven de winsten ongeveer met 5% per jaar stijgen. Dat was zo tot en met het eerste kwartaal van 2014. Het tweede kwartaal bracht een versnelling, die zich in het derde kwartaal bevestigd heeft. Voor de bedrijven uit de S&P-500-index stijgt de winst per aandeel in het derde kwartaal van 2014 met +10% tegenover dezelfde periode van 2013. Zowel omzetstijging, als margeverruiming, met dank aan de scherpe daling van de (loon)kostendruk, blijven de drijvende krachten achter de winststijging.

170

De bedrijven uit de EUROSTOXX®-600 rapporteren een winststijging van +16% in het tweede en van +13% in het derde kwartaal van 2014. Dat is een gelukkige ommekeer ten opzichte van de ontwikkelingen in de periode 2011 – 2013. Onder invloed van de eurocrisis, de daarmee gepaard gaande recessie in Europa, de afwaardering van de portefeuilles overheidsobligaties bij de banken en de sterke euro hadden tot gevolg dat de winstmassa op beursniveau was gedaald en daardoor in het eerste kwartaal van 2014 een relatieve achterstand van meer dan 25% was opgelopen tegenover het winstniveau van de S&P-bedrijven. Het herstel op de aandelenmarkten zet zich door De eurocrisis en de vrees dat de Europese bankensector eronder zou bezwijken, wierpen in de periode van april 2010 tot oktober 2011 bijna permanent een schaduw over de aandelenmarkten. De stemming veranderde in de loop van 2012 dankzij betere berichten uit de Amerikaanse arbeidsmarkt. In 2014 versterkten vrij stevige PMI’s (indicatoren voor het ondernemersvertrouwen) overal in de wereld, met uitzondering van de EMU, het conjunctuuroptimisme. Sterke arbeidsmarktrapporten in de VS gaf dat optimisme een stevige basis. Vanaf oktober 2012 was de onderliggende trend op de internationale aandelenmarkten onmiskenbaar positief. Bijna zonder haperingen, getuige de historisch lage koersvolatiliteit. De S&P-500 zette in 2014 het ene record na het andere neer en bereikte op 29 december zijn hoogste notering ooit. Bij de klassieke markten zette de VS de sterkste prestatie neer en dat was niet alleen toe te schrijven aan een versteviging van de dollar. Op 18 september klopte de S&P-500 zijn 34ste record van het jaar af. Tot 15 oktober zorgden conjunctuurtwijfels (de vrees dat de VS zou meegesleurd worden in een neerwaartse spiraal, toen bleek dat de Duitse conjunctuurmotor sputterde en ook uit China negatieve signalen kwamen) voor een correctie, maar het leed was vlug vergeten. West-Europa wist zijn inhaalbeweging, ingezet in 2012, niet voort te zetten. De vrees dat de problemen van de EMU een systeemrisico inhouden, verdween volledig. Zo zorgde het debacle van Banco Espirito Santo (april) voor weinig opschudding. De val van de Griekse regering (december) had wel marktimpact. In de plaats kwam de vrees voor deflatie. De goedkopere waardering van Europa (tegenover de VS) gaf weinig steun, want al twee jaar waren de bedrijfswinsten in Europa sterk achtergebleven, zowel ten opzichte van de verwachtingen als in vergelijking met de winstontwikkeling in de VS. Ook Japan was een underperformer. De beurs reageerde nogal wispelturig tussen hoop dat ‘Abenomics’ de deflatiespiraal zal doorbreken en vrees dat BTW verhogingen nefast zouden zijn voor het consumentenvertrouwen. Tussen de sectoren waren er belangrijke returnverschillen. Tot de best presterende sectoren behoorden Farma, Technologie en de Nutsbedrijven. Onder de achterblijvers vermelden we Energie, Basismaterialen en Kapitaalgoederen, alle drie cyclische sectoren. Farma is al lang zijn aureool van groeisector verloren. Veel innovatie is er de voorbije jaren niet meer geweest en de sector transformeert. Divisies verschuiven. Op grote schaal worden acquisities uitgerold of inkoopprogramma’s van eigen aandelen gelanceerd. En de beleggers weten die herpositionering van de sector te smaken. De sector Technologie koesterde zich in een aantrekkelijke waardering, verbeterde groeivooruitzichten en winstcijfers die de verwachtingen fors overtroffen. Het recente resultatenseizoen bevestigde dat de omzet en winsten ondersteund worden door trends zoals ecommerce, mobiele apparatuur, cloud computing, netwerkupgrades, enz. De balansen zijn bijna schuldenvrij en de bedrijven beschikken over veel cash die ze in toenemende mate uitkeren aan de aandeelhouders. De beursintroducties van Twitter en Alibaba gaven de sector een boost. De Nutsbedrijven zijn lange tijd uit de gratie gebleven. Het was lange tijd hoogst onzeker in hoeverre zij zouden moeten bijdragen tot de sanering van de financiën van hun nationale overheden. De tijd van de grote saneringsdrang ligt achter ons. Het riante dividend is opnieuw gegeerd. Het teleurstellende resultaat van de cyclische sectoren is verrassend, gezien de betere conjuncturele omgeving. De oliemaatschappijen ondervonden de weerbots van de val van de olieprijzen. De huidige prijs ligt ver onder de marginale productiekost. Het eerste decennium van deze eeuw stond in het teken van de sterke Chinese groei die resulteerde in een onlesbare dorst naar grondstoffen. Dat maakte van de Mijnbouwers de groeisector bij uitstek. Gigantische investeringen hebben geleid tot enorme capaciteitsuitbreidingen. Ondertussen is het overaanbod duidelijk zichtbaar en lijkt de hype voorbij. De sector Kapitaalgoederen blijft gebukt gaan onder het wereldwijde capaciteitsoverschot. Ondanks het economische herstel blijven de investeringsbudgetten bescheiden. De grote investeringsgolf in de mijnbouwsector is ook duidelijk achter de rug nu de Chinese vraag naar grondstoffen afgenomen is. Door de sterke prestatie van Vastgoed is de korting waarmee de sector lange tijd noteerde, verdwenen. De hoge dividenden worden gesmaakt en naarmate de economische hemel opklaart, wint de sector aan aantrekkelijkheid in deze wereld van bijna nul-rente.

171

2.1.8

TOEKOMSTIG BELEID


172

2.1.9


6 op een schaal van 1 (laag risico) tot 7 (hoog risico). De waarde van een recht van deelneming kan stijgen of dalen en de belegger kan minder terugkrijgen dan hij heeft ingelegd. Overeenkomstig Verordening 583/2010 is een synthetische risico- en opbrengstindicator bepaald. Deze geeft een cijfermatige aanduiding van de mogelijke opbrengst van het compartiment, maar ook van het bijhorende risico, berekend in de uitdrukkingsmunt van het compartiment. De indicator wordt geformuleerd als een cijfer tussen 1 en 7. Hoe hoger het cijfer, hoe hoger de mogelijke opbrengst, maar ook hoe moeilijker voorspelbaar dit rendement. Ook verliezen zijn mogelijk. Het laagste cijfer betekent niet dat de belegging volledig risicoloos is. Wel wijst het erop dat, vergeleken met hogere cijfers, dit product normaal een lager, maar eveneens beter voorspelbaar rendement zal bieden. De synthetische risico- en opbrengstindicator wordt geregeld geëvalueerd en kan dus verlaagd of verhoogd worden op basis van gegevens uit het verleden. Gegevens uit het verleden zijn niet altijd een betrouwbare aanwijzing voor opbrengst en risico in de toekomst.

173

2.2

BALANS


28/02/2015

28/02/2014


15.382.629,35

4.165.773,82

15.233.137,69

4.152.934,16

104.997,39

24.696,41 2.931,86



A.

B.


V.


A.


-1.783,54

-13.654,71

60.475,33

1.148,12

7.974,89 -22.172,41

2.814,81 976,37 -6.073,20


15.382.629,35

4.165.773,82

A.

Kapitaal

13.380.424,13

3.601.087,61

B.


6.827,80

595,69

D.


1.995.377,42

564.090,52



174

2.3

RESULTATENREKENING


28/02/2015

28/02/2014




1.340.717,77 158,40

591.171,32 794,77

743.286,83

22,86



823.594,89 1.820.748,19 -65.752,10 -494.427,98


A. B.


Andere opbrengsten

B.

Andere

31.355,87

15.803,35

22,15 -33,29

1,79 -16,93 311,51


A. B. C. D.

E. F. G. H. J. K.

Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) Financiële kosten (-) Vergoeding van de bewaarder (-) Vergoeding van de beheerder (-) a) Financieel beheer b) Administratief- en boekhoudkundig beheer Administratiekosten (-) Oprichtings- en organisatiekosten (-) Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) Diensten en diverse goederen (-) Taksen Andere kosten (-)

-24.464,47

-3.354,32

-110,53 -2.312,05

-98,57 -1.794,16

-64.832,03 -4.322,09 -143,10 -5.647,89 -3.081,43 -10.358,28 -4.858,44

-30.718,74 -2.047,78 -55,92 -977,49 -116,11 -1.992,50 -2.382,74 -459,82

-88.785,58

-27.898,43

1.995.377,42

564.090,52

1.995.377,42

564.090,52





175

2.4


2.4.1

SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN KBC ECO FUND IMPACT INVESTING

Benaming


Valuta

Koers in valuta


% Porte feuille

% Nettoactief

NETTOACTIVA EFFECTENPORTEFEUILLE Aandelen Aandelen genoteerd op beurs België UMICORE -

11.325,00

EUR

39,005

441.731,63

2,90

2,87

97.500,00

BRL

10,390

315.864,55

2,07

2,05

19.468,00

USD

13,720

238.132,18

1,56

1,55

624.000,00

HKD

2,630

188.658,34

1,24

1,23

13.850,00

DKK

319,700

593.361,97

3,90

3,86

5.981,00

DKK

281,100

225.300,39

1,48

1,47

732.800,00

PHP

31,850

471.951,08

3,10

3,07

95.031,00

EUR

4,472

424.978,63

2,79

2,76

4.564,00

EUR

104,450

476.709,80

3,13

3,10

KINGSPAN GROUP PLC -

1.676,00

EUR

17,555

29.422,18

0,19

0,19

KINGSPAN GROUP PLC -

20.186,00

EUR

17,510

353.456,86

2,32

2,30

234.214,00

INR

71,800

242.580,67

1,59

1,58

12.563,00

INR

1.997,550

362.001,12

2,38

2,35

6.476,00

SEK

582,000

402.872,35

2,65

2,62

ARCADIS N.V. (AMS)

12.814,00

EUR

29,655

379.999,17

2,50

2,47

CORBION NV (AMS)NRC

23.072,00

EUR

17,290

398.914,88

2,62

2,59

Brazilië KROTON EDUCACIONAL SA -

Canada HYDROGENICS CORP -

China OZNER WATER INTERNATIONAL HOLD -

Denemarken NOVO NORDISK A/S "B" VESTAS WINDS SYSTEMS -


Finland SPONDA OYJ (HEL)

Frankrijk ESSILOR (PAR)

Ierland

Indië JAIN IRRIGATION SYSTEMS LTD SHRIRAM CITY UNION FINANCE LTD -

Luxemburg MILLICOM INTL. CELLULAR -

Nederland

KONINKLIJKE D.S.M. NV (AMS) WESSANEN (AMS)

8.270,00

EUR

49,900

412.673,00

2,71

2,68

80.545,00

EUR

5,927

477.390,22

3,13

3,10

48.276,00

NOK

69,750

393.441,69

2,58

2,56

1.289,00

EUR

319,750

412.157,75

2,71

2,68

Noorwegen TOMRA SYSTEMS -

Spanje CONSTRUCCIONES Y AUXILIAR DE F -

176

V.K. CAMBIAN GROUP PLC -

153.887,00

GBP

2,075

439.949,75

2,89

2,86

DIALIGHT PLC -

40.651,00

GBP

6,610

370.216,46

2,43

2,41

HALMA PLC -

39.321,00

GBP

7,125

386.004,58

2,53

2,51

PURECIRCLE LTD -

73.808,00

GBP

5,500

559.305,59

3,67

3,64

ALKERMES INC -

5.746,00

USD

70,250

359.877,41

2,36

2,34

BIOMARIN PHARMACEUTICAL INC -

4.170,00

USD

107,070

398.058,13

2,61

2,59

BRIGHT HORIZONS FAMILY SOLUTIO -

12.304,00

USD

50,700

556.156,38

3,65

3,62

CHEGG INC -

51.152,00

USD

8,120

370.306,46

2,43

2,41

ENPHASE ENERGY INC -

18.607,00

USD

13,780

228.595,78

1,50

1,49

GILEAD SCIENCES -

3.801,00

USD

103,530

350.838,08

2,30

2,28

KEURIG GREEN MOUNTAIN INC -

3.621,00

USD

127,580

411.863,93

2,70

2,68


18.499,00

USD

34,100

562.399,95

3,69

3,66

SOLAZYME INC -

96.153,00

USD

2,670

228.884,69

1,50

1,49

STEELCASE INC -A-

27.597,00

USD

18,720

460.585,60

3,02

2,99

SUNEDISON INC -

12.316,00

USD

22,140

243.102,79

1,60

1,58

TRIMBLE NAVIGATION LTD -

13.368,00

USD

26,140

311.540,61

2,05

2,03

VMWARE INC CLASS A -

5.212,00

USD

85,070

395.296,96

2,60

2,57

WHOLE FOODS MARKET INC. -

8.957,00

USD

56,490

451.104,11

2,96

2,93

3-D SYSTEMS-DELAWARE -

7.893,00

USD

30,470

214.416,00

1,41

1,39

DORO AB -

62.975,00

SEK

49,700

334.550,90

2,20

2,18

NIBE INDUSTRIER AB -

16.432,00

SEK

204,100

358.485,07 15.233.137,69

2,35 100,00

2,33 99,03

15.233.137,69

100,00

99,03

V.S.A.

Zweden

Totaal aandelen

TOTAAL EFFECTENPORTEFEUILLE LIQUIDE MIDDELEN Zichtrekeningen België KBC GROUP CHF

102,02

CHF

1,000

95,94

0,00

KBC GROUP DKK

1.106,36

DKK

1,000

148,26

0,00

57.891,54

EUR

1,000

57.891,54

0,38

KBC GROUP GBP

43,04

GBP

1,000

59,30

KBC GROUP HKD

18.721,95

HKD

1,000

2.152,22

KBC GROUP NOK

-4.540,42

NOK

1,000

-530,52

0,00

KBC GROUP SEK

-11.722,48

SEK

1,000

-1.253,02

-0,01

KBC GROUP USD

143,65

USD

1,000

128,07 58.691,79

0,00 0,38

58.691,79

0,38

104.997,39 104.997,39

0,68 0,68

104.997,39

0,68

-22.172,41

-0,14

KBC GROUP EURO



0,01

OVERIGE VORDERINGEN EN SCHULDEN Vorderingen België KBC GROUP EUR TE ONTVANGEN

104.997,39

EUR

Totaal vorderingen

TOTAAL VORDERINGEN EN SCHULDEN

1,000

ANDERE Te betalen kosten

EUR

177



EUR

7.974,89

0,05

-14.197,52

-0,09

15.382.629,35

100,00

178


Oostenrijk België Brazilië Canada Zwitserland China Duitsland Denemarken Spanje Finland Frankrijk V.K. Indië Ierland Italië Luxemburg Nederland Noorwegen Filipijnen Portugal Zweden V.S.A. Totaal

31/08/2013 1,69 5,43 0,00 0,00 0,00 0,00 30,08 0,00 9,02 3,53 32,29 0,00 0,00 0,63 4,58 0,00 12,49 0,00 0,00 0,26 0,00 0,00 100,00

28/02/2014 1,44 5,56 0,00 0,00 0,00 0,00 32,99 0,00 10,21 3,52 29,62 0,00 0,00 0,63 5,97 0,00 9,82 0,00 0,00 0,24 0,00 0,00 100,00

31/08/2014 1,06 5,85 0,00 0,00 0,25 0,00 29,26 0,49 11,81 2,23 29,82 1,00 0,00 0,56 7,79 0,25 7,33 1,11 0,00 0,98 0,21 0,00 100,00

28/02/2015 0,00 2,90 2,07 1,56 0,00 1,24 0,00 5,37 2,71 2,79 3,13 11,52 3,97 2,51 0,00 2,64 10,96 2,58 3,10 0,00 4,55 36,40 100,00

31/08/2014 28,78 18,35 6,74 4,35 22,96 7,74 4,53 6,42 0,13 0,00 100,00

28/02/2015 26,84 20,59 15,09 14,30 2,38 12,27 2,64 3,10 2,79 0,00 100,00


Cyclische Sectoren Consumenten(Cyclisch) Consumenten(Niet cyclisch) Farma Financiële sectoren Technologie Telecommunicatie Nutsbedrijven Vastgoed Diversen Totaal

31/08/2013 25,78 23,59 10,27 5,51 21,28 6,65 3,27 3,64 0,00 0,01 100,00

28/02/2014 25,57 24,22 7,72 3,47 23,42 6,61 5,27 3,71 0,00 0,01 100,00

179


BRL CHF DKK EUR GBP HKD INR NOK PHP SEK USD Totaal

31/08/2013 0,00 0,00 0,00 100,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 100,00

28/02/2014 0,00 0,00 0,00 100,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 100,00

31/08/2014 0,00 0,25 0,49 96,81 1,08 0,00 0,00 1,16 0,00 0,21 0,00 100,00

28/02/2015 2,05 0,00 5,32 25,79 11,40 1,24 3,93 2,55 3,07 7,11 37,54 100,00

180

2.4.2

WIJZIGING IN DE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN HET COMPARTIMENT KBC ECO FUND IMPACT INVESTING (IN DE VALUTA VAN HET COMPARTIMENT) 1

ste



ste

halfjaar 13.129.710,02 3.840.081,21 16.969.791,23 9.750.888,53 212.960,93 9.963.849,46 8.602.752,94

Jaar 13.129.710,02 3.840.081,21 16.969.791,23 9.750.888,53 212.960,93 9.963.849,46 8.602.752,94

81,44 %

81,44 %

halfjaar 13.129.710,02 3.840.081,21 16.969.791,23 9.750.888,53 212.960,93 9.963.849,46 8.403.029,44

Jaar 13.129.710,02 3.840.081,21 16.969.791,23 9.750.888,53 212.960,93 9.963.849,46 8.403.029,44

83,37 %

83,37 %


2.4.3


181

2.4.4

EVOLUTIE VAN HET AANTAL INSCHRIJVINGEN, TERUGBETALINGEN EN VAN DE NETTO-INVENTARISWAARDE

Periode


Jaar

Kap.

2013 - 02*

15.119,87

Einde periode

Terugbetalingen

Dis.

Kap.

Dis.

47,10

14.047,55

278,63

Kap.

Dis.

11.343,37

1.455,17

Totaal 12.798,54

2014 - 02*

717,92

451,33

4.084,23

521,97

7.977,06

1.384,53

9.361,59

2015 - 02*

11.332,97

12.826,14

1.412,50

112,15

17.897,53

14.098,52

31.996,05

Bedragen ontvangen en betaald door de ICB (in de valuta van het compartiment)

Periode

Inschrijvingen

Jaar

Terugbetalingen

Kapitalisatie

Distributie

Kapitalisatie

2013 - 02*

4.959.718,86

15.134,74

4.698.144,62

74.783,17

2014 - 02*

312.128,64

159.440,96

1.637.633,58

169.801,82

2015 - 02*

5.198.800,59

4.782.270,84

642.263,80

41.070,34

Periode Jaar

Distributie

Netto-inventariswaarde Einde periode (in de valuta van het compartiment) van één recht van deelneming

van het compartiment

Kapitalisatie

Distributie

4.761.613,34

379,17

316,48

2014 - 02*

4.165.773,82

457,80

371,16

2015 - 02*

15.382.629,35

528,42

420,27

2013 - 02*


182

2.4.5

RENDEMENTSCIJFERS

1 Jaar

3 Jaar*

5 Jaar*

Kap Div

ISIN code

Munt

KAP

BE0175718510

EUR

15.43%

15.72%

8.88%

DIV

BE0175717504

EUR

15.25%

15.62%

8.82%

10 Jaar*

Aandelen Bench Aandelen Bench Aandelen Bench Aandelen Bench klassen mark klassen mark klassen mark klassen mark

Sinds start* Startdatum

Aandelen klassen

3.41%

29/12/2000

0.39%

3.37%

29/12/2000

0.37%


183

    

  

Het staafdiagram geeft de performance weer van volledige boekjaren. Deze cijfers houden geen rekening met eventuele herstructureringen. Berekend in EUR. Het rendement wordt berekend als de wijziging van de inventariswaarde tussen twee tijdstippen uitgedrukt in procent. Voor deelbewijzen die een dividend uitbetalen, wordt het dividend geometrisch verrekend in het rendement. Berekeningsmethode voor datum D waarbij NIW staat voor inventariswaarde: Kapitalisatie deelbewijzen (KAP) Return op datum D over een periode van X jaar: [NIW(D) / NIW(Y)] ^ [1 / X] - 1 met Y = D-X Return op datum D sinds de startdatum S van het deelbewijs: [NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] - 1 met F = 1 indien het deelbewijs minder dan één jaar bestaat op datum D met F = (D-S) / 365.25 indien het deelbewijs langer dan één jaar bestaat op datum D Distributie deelbewijzen (DIV) Return op datum D over een periode van X jaar: [ C * NIW(D) / NIW(Y)] ^ [1 / X] - 1 met Y = D-X Return op datum D sinds de startdatum S van het deelbewijs: [ C * NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] - 1 met F = 1 indien het deelbewijs minder dan één jaar bestaat op datum D met F = (D-S) / 365.25 indien het deelbewijs langer dan één jaar bestaat op datum D met C een factor die wordt bepaald door alle N dividenden tussen de berekeningsdatum D en referentiedatum. Voor dividend i op datum Di met waarde Wi geldt: Ci = [Wi / NIW(Di)] + 1 i = 1 ... N waaruit C = C0 * .... * CN. Indien de periode tussen de twee tijdstippen groter is dan één jaar, dan wordt de gewone rendementsberekening omgezet in een rendement op jaarbasis door de n-de machtswortel te nemen van 1 plus het totale rendement van het deelbewijs. De hierboven voorgestelde rendementscijfers houden geen rekening met de provisies en kosten verbonden aan de uitgiften en terugkopen van de rechten van deelneming. Het gaat om de rendementscijfers van kapitalisatie- en distributie rechten van deelneming.

184

2.4.6

KOSTEN

Lopende kosten: * Distributie: 2.252% Kapitalisatie: 2.057% * Zijn niet opgenomen in de vermelde kosten: instap- en uitstapkosten, prestatiegebonden vergoedingen, transactiekosten betaald in het kader van de verwerving of vervreemding van activa, betaalde rente, betalingen met het oog op zekerheidsstelling in het kader van afgeleide financiële instrumenten en vergoedingen inzake Commission Sharing Agreements of geIijkaardige vergoedingen ontvangen door de beheervennootschap of enige hiermee verbonden persoon.


Bruto Commissie CSA Credits in EUR in EUR betaald tijdens de periode: opgebouwd tijdens de periode: 1-09-14 1-09-14 Tussenpersoon 28-02-15 28-02-15 Percentage CITI 649 260 39.99% CSFBSAS 178 58 32.71% INSTINET 1,319 476 36.05% MACQUARIE 1,072 429 40.00% MERRILL 51 21 41.42% MORGAN STANLEY 247 80 32.55% UBSWDR 120 48 40.00% BESTAAN VAN FEE SHARING AGREEMENTS EN REBATES: De beheervennootschap kan haar vergoeding delen met de Distributeur, institutionele en/of professionele partijen. In principe gaat het om 35% tot 60% indien de distributeur een entiteit is van KBC Groep NV en om 35% tot 70% indien de distributeur geen entiteit is van KBC Groep NV, doch in een beperkt aantal gevallen bedraagt de vergoeding van de distributeur minder dan 35%. De belegger zal, op verzoek, meer informatie kunnen bekomen inzake deze gevallen. Indien de beheervennootschap de activa van de instelling voor collectieve belegging belegt in rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging die niet worden beheerd door een entiteit van KBC Groep NV en de beheervennootschap ontvangt hiervoor een vergoeding, zal de beheervennootschap deze vergoeding betalen aan de instelling voor collectieve belegging. Fee sharing heeft geen invloed op de hoogte van de beheercommissie die het compartiment betaalt aan de beheervennootschap. Deze beheercommissie is onderworpen aan de beperkingen bepaald in de statuten. Deze beperkingen kunnen enkel gewijzigd worden na goedkeuring van de algemene vergadering. De beheervennootschap heeft een distributieovereenkomst afgesloten met de Distributeur om een ruimere verspreiding van de rechten van deelneming van het compartiment mogelijk te maken, door gebruik te maken van meerdere distributiekanalen. Het is in het belang van de deelnemers, van het compartiment en van de Distributeur dat een zo groot mogelijk aantal rechten van deelneming wordt verkocht, en dat de activa van het compartiment dus zo hoog mogelijk zijn. In dit opzicht is er dus geen sprake van tegenstrijdige belangen.

185

2.4.7



Halfjaarverslag per 28 februari KBC Eco Fund

Recommend Documents