Zářijová data z amerického trhu práce podpoří prosincové zvýšení sazeb

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. října 2016

Výhled pro finanční trhy

Týdenní zpráva Zářijová data z amerického trhu práce podpoří prosincové zvýšení sazeb Bezpochyby tou nejdůležitější událostí týdne budou páteční čísla z amerického trhu práce. Počet nově vytvořených pracovních míst atakujících 200 tisíc by měl vymazat srpnové zklamání. V kombinaci s vzestupem ISM průmyslové aktivity by se mělo jednat

Jan Vejmělek (420) 222 008 568 [email protected]

o prostředí podporující očekávání vyšších dolarových sazeb na prosincovém zasedání americké centrální banky. To by mělo dolar podpořit. Výraznějším eurovým ztrátám ale zřejmě zabrání i slušná evropská data. Zářijové PMI potvrdí pokračující solidní růst evropské ekonomiky v průběhu Q3 16. Po červencových nepříznivých číslech francouzského a německého průmyslu přinese srpnem mnohem lepší data. A obdobně to bude i u českých dat. Průmysl, exporty a maloobchodní tržby napraví za srpen extrémně špatné červencové výsledky způsobené kalendářními efekty a dovolenými.

Silný trh práce v USA, v eurozóně otazník nad průmyslem Evropský ekonomický kalendář tohoto týdne je poměrně nabitý, když přinese nejprve měkké indikátory z průmyslového sektoru, ve druhé polovině týdne ho pak vystřídají tvrdá data z reálné ekonomiky za srpen. Je otázkou, zda srpnové oživení bude stačit na vykompenzování extrémně nepříznivých červencových čísel. Americký ekonomický kalendář bude na zajímavosti nabývat až ve druhé polovině týdne a vyvrcholí pátečními statistikami ze zářijového trhu práce. Očekáváme výsledky potvrzující pokračování současných příznivých trendů. Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích - pondělí Země Francie Německo Eurozóna USA

Indikátor PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI ze zpracovatelského průmyslu ISM index z průmyslu ISM - nové zakázky

Čas (BST) Období Předchozí 08:50 Zář F 49,5 08:55 Zář F 54,3 09:00 Zář F 52,6 14:45 Zář F 51,4 15:00 Zář 49,4 15:00 Zář 49,1

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Evropské průmyslové PMI 58

Finální

výsledek

evropského

PMI

z průmyslu

za

září

SG/KB 49,7 54,3 52,5

Trh 54,3 52,6

49,3

50,2

Středoevropský letní čas = BST+1

by

měl

být

konzistentní

54

s přepokládaným růstem evropské ekonomiky o 0,5 % q/q, což by byl výsledek lehce nad naší aktuální prognózou ve výši 0,4 % q/q. Nepatrné zlepšení PMI oproti rychlému odhadu

52

očekáváme díky lepšímu výsledku španělského indikátoru.

56

50

Americký ISM index průmyslové aktivity v srpnu klesl pod 50,0 bodu, tedy do pásma

48 46 2014

2015 Euro area France Spain

2016 Germany Italy

kontrakce, a vykázal nejslabší hodnotu od letošního ledna. Na základě výsledku regionálních indexů se obáváme, že ani za září vzestup aktivity zaznamenán nebude.

Zdroj: SG Cross Asset Research/Economics, Markit

Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

Ekonomický a strategický výzkum

Týdenní zpráva

Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích - středa Země Německo Eurozóna USA

Indikátor PMI ze služeb Kompozitní PMI PMI ze služeb Kompozitní PMI ADP report ISM mimo oblast průmyslu Tovární objednávky Tovární objednávky (bez dopravy)

Čas (BST) Období Předchozí 08:55 Zář F 50,6 08:55 Zář F 52,7 09:00 Zář F 52,1 09:00 Zář F 52,6 13:15 Zář 177 15:00 Zář 51,4 15:00 Srp 1,9 15:00 Srp 0,2


SG/KB 50,8 52,9 52,3 52,8 54,2 -0,2 0,8

Trh 50,6 52,7 52,1 52,6 160 53 -0,5


Oproti rychlému odhadu, který kvůli nepříznivému výsledku z Německa spadnul na nejnižší úroveň za posledních 21 měsíců, očekáváme mírné vylepšení PMI eurozóny ze sektoru služeb. Americká obdoba tohoto ukazatele v podobě ISM by měla poukázat na výrazné zlepšení ze srpnových 51,4 bodu. To byl nejhorší výsledek od února 2010. Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích - čtvrtek Země Eurozóna

Indikátor Zápis z posledního jednání ECB

Čas (BST) Období Předchozí 12:30


SG/KB

Trh


Zveřejnění zápisu z poledního jednání ECB by nám mělo ozřejmit, proč na tomto zasedání nedošlo k očekávanému prodloužení programu kvantitativního uvolňování za březen 2017. Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích - pátek Země Německo

USA

Vliv počasí na statistiky z amerického trhu práce

Indikátor Průmyslová produkce, SA (%, m/m) Průmyslová produkce, WDA (%, y/y) Nová pracovní místa v nezemědělském sektoru (v tis.) Míra nezaměstnanosti Průměrné hodinové výdělky (%, m/m) Průměrné hodinové výdělky (%, y/y)

Čas (BST) Období Předchozí 07:00 Srp -1,5 07:00 Srp -1,2 13:30 13:30 13:30 13:30

Zář Zář Zář Zář


151 4,9 0,1 2,4

SG/KB 1,0 0,5

Trh 0,9 0,2

200 4,9 0,3 2,6

175 4,9 0,2 2,6


Po nevýrazném druhém čtvrtletí a téměř katastrofálním vstupu německého průmyslu do třetího kvartálu bychom za srpen měli zaznamenat výrazný vzestup o 1,0 % m/m, a to zejména v důsledku návratu z dovolených. Srpnové statistiky z amerického trhu práce zaostaly za očekáváním, což bylo do značné míry způsobeno i počasím. Z tohoto pohledu již bylo září v normálu, což by se mělo podepsat na nápravě srpnových čísel. Za září tak předpokládáme, že bylo vytvořeno 200 tisíc nových pracovních míst. Napjatější situace na trhu práce by se měla projevit v hodinových výdělcích,

Zdroj: BLS, SG Cross Asset Research/Economics

kde očekáváme zrychlení meziročního růstu ze srpnových 2,4 % na 2,6 % y/y za září.

Euro vůči dolaru minulý týden pouze nepatrně ztratilo

USD/EUR 1.130

1.127

1.124

Minulý týden byl na globálním devizovém trhu v podstatě nezajímavý. Klidný kurzový vývoj se propagoval stabilitou vývoje měnového páru eura vůči dolaru. Ten se po celý minulý týden držel v relativně úzkém pásmu jednoho centu mezi 1,1160 a 1,1260 USD/EUR. Ve finále zaznamenal dolar proti euru zhodnocení o nevýrazné čtvrt procento.

1.121

1.118

1.115 23.09. 26.09. 27.09. 28.09. 30.09. 03.10.

Zdroj: Bloomberg

V minulém týdnu publikovaná makroekonomická data totiž trhu významnější impuls nepřinesla. Ve prospěch eura hrál lepší německý Ifo index podnikatelské důvěry, na druhé straně důvěra německých spotřebitelů zklamala. Závěr týdne přinesl očekáváné zrychlení meziročního tempa inflace v eurozóně, míra nezaměstnanosti ale nenásledovala očekávání a 3. října 2016

2


Týdenní zpráva

nepoklesla. Naopak zelené bankovky trpí zvýšenou politickou nejistotou v souvislosti s pokračující kampaní před listopadovými prezidentskými volbami v USA. A ani makroekonomická data příliš nenadchla. Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v srpnu po očištění o nákup vojenské techniky a letadel nečekaně a celkem výrazně klesly (-0,4 % m/m), což je negativní signál pro investice v rámci HDP za Q3 16. Závěr týdne sice přinesl pro dolar povzbudivé sentiment indikátory (PMI z Chicaga či spotřebitelská důvěra University of Michigan), euro však profitovalo ze spekulací, že by nakonec pokuta vůči Deutsche Bank mohla být výrazně snížena, což vedlo k uklidnění na celých minimálně evropských trzích. Přehled v pátek zveřejněných ekonomických událostí na globálních trzích Země Eurozóna

USA

Indikátor Míra nezaměstnanosti První odhad inflace (%, y/y) Jádrová inflace (%, y/y) Deflátor soukromé spotřeby (%, m/m) Deflátor (jádrový) soukromé spotřeby (%, m/m) Index PMI - Chicago Důvěra v ekonomiku podle Michiganské univerzity

Čas (BST) Období Předchozí Aktuální 10:00 Srp 10,1 10,1 10:00 Zář 0,2 0,4 10:00 Zář A 0,8 0,8 13:30 Srp 0,0 0,1

Trh 10,0 0,4 0,9 0,2

13:30 14:45

Srp Zář

0,1 51,5

0,2 54,2

0,2 53,0

15:00

Zář F

89,8

91,2

90,1

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka


Srpnová česká data z reálné ekonomiky napraví katastrofální červenec Tento týden bude doma ve znamení dat z reálné ekonomiky za srpen. Po katastrofálním červenci, který byl ovšem negativně ovlivněn nižším počtem pracovních dnů a dovolenými ve velkých českých fabrikách, by měl srpen znamenat korekci. A platit to bude pro maloobchodní tržby, průmyslovou výrobu, exporty i celkovou bilanci zahraničního obchodu. Bohužel dvouciferné meziroční propady uvidíme i nadále ve stavebním sektoru. Tam je situace vážná již delší dobu kvůli výpadku infrastrukturních investic financovaných z veřejných prostředků. Kalendář dnešních ekonomických událostí na regionálních trzích Země Maďarsko Polsko ČR ČR

Indikátor PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI z průmyslu PMI z průmyslu Bilance státního rozpočtu

Čas (BST) Období Předchozí 08:00 Zář 51,3 08:00 Zář 51,5 08:30 Zář 50,1 13:00 Zář 81,2mld.


SG/KB

Trh

51,5

52,1 51,8


Na úvod týdne a zároveň nového měsíce se dočkáme výsledku hospodaření ve státním rozpočtu ke konci září. Očekáváme nejlepší rozpočtový výsledek k tomuto měsíci v historii. Data by měla potvrdit silnou příjmovou dynamiku, zejména na straně sociálního pojištění a přímých daní. Zvědavi budeme na vývoj nepřímých daní, zejména DPH. Na výdajové straně bude vidět nízká investiční aktivita. Zároveň se dočkáme zářijového PMI. Předpokládáme, že průmyslová aktivita se zvedla po sezónně ne příliš vydařených prázdninových měsících. PMI by tak měl vzrůst ze srpnových 50,1 bodu na zářijových 51,6 bodu. Podobný obrázek by měla odhalit i polská a maďarská data. Kalendář středečních ekonomických událostí na regionálních trzích Země Polsko

Indikátor Klíčová sazba centrální banky

Čas (BST) Období Předchozí 1,5


3. října 2016

3

SG/KB 1,5

Trh 1,5



Týdenní zpráva

Polská centrální banka ponechá na svém pravidelném zasedání k měnové politice svou klíčovou sazbu nezměněnou na 1,5 %. Jedná se o zasedání, kdy nebude k dispozici nová makroekonomická prognóza. Ta se bude projednávat až na listopadovém jednání. Kalendář čtvrtečních ekonomických událostí na regionálních trzích Země ČR

Indikátor Maloobchodní tržby (% y/y) Maloobchodní tržby bez aut (%, y/y)

Čas (BST) Období Předchozí 08:00 Srp -0,4 08:00 Srp 1,6


Vysoká spotřebitelská důvěra podporuje maloobchodní tržby Maloobchodní tržby bez aut (y/y, swda)

8%

Spotřebitelská důvěra ( ČSÚ, SA, pravá osa) 10

5%

0

2%

- 10

-1%

- 20

-4%

- 30

-7% - 40 Oct- 08 Apr- 10 Oct- 11 Apr-13 Oct- 14 Apr- 16

dynamice maloobchodních tržeb. Po červencovém poklesu o 0,4 % y/y by měl být dle našeho odhadu vykázán vzestup o 8,5 % y/y. Tržní konsensus počítá s vzestupem o 7,5 %. Kalendář pátečních ekonomických událostí na regionálních trzích Země ČR

Indikátor Bilance zahraničního obchodu (mld. Kč) Stavební výroba (%, y/y) Průmyslová produkce (%, y/y) Průmyslová produkce, SA (%, m/m) Průmyslová produkce, WDA (%, y/y) Bilance zahraničního obchodu

Čas (BST) Období Předchozí 08:00 Srp -1,5 08:00 Srp -16,3 08:00 Srp -14,1 08:00 Srp -0,4 08:00 Srp -0,1 08:00 Srp P


30%

10%

-10%

-30% Oct- 08 Apr- 10 Oct-11 Apr- 13 Oct- 14 Apr-16

Zdroj: ČSÚ, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka


svých rostoucích mezd. U volatilní časové řady maloobchodních tržeb v automobilovém sektoru očekáváme za srpen silný vzestup o 14,2 % y/y, což se pozitivně projeví v celkové

Maďarsko

Pr ůmyslové zakázky (celkem, y/y, běžné ceny) Pr ůmyslové zakázky ze zahraničí ( y/y, běžné ceny) Český průmysl (y/y, swda)

Trh 7,5 6,8

Slabá spotřebitelská data za červenec vystřídají naopak silná srpnová čísla. Zvyšující se spotřebitelská důvěra v průběhu letních měsíců poukázala na ochotu domácností utrácet ze

Zdroj: ČSÚ, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Návrat z dovolených českému průmyslu prospěl

SG/KB 8,5 6,1

SG/KB 1,1 -10,9 6,3

Trh 6,5 8,3


I když někteří menší výrobci a subdodavatelé českého automobilového průmyslu si v průběhu srpna vybírali své celozávodní dovolené, ti klíčoví již je měli za sebou. Efekt statistické základy by měl srpnové statistiky poznamenat významně pozitivně. Ve výsledku by měl být automobilový průmysl tahounem celého sektoru a pozitivní odraz bude patrný i na exportní straně bilance zahraničního obchodu. Bohužel zcela jiná situace panuje v českém stavebním sektoru. Tady nelze za srpen zásadní zlepšení očekávat, opětovně bude zřejmě vykázán dvouciferný meziroční pokles. Stavebnictví trpí zejména nedostatkem velkých infrastrukturních projektů financovaných z veřejných peněz.

Zasedání ČNB ovlivnilo forwardové kurzy Zatímco maďarský forint odepsal v minulém týdnu téměř procento a čtvrt a o zhruba půl procenta oslabil i polský zlotý, kurz české měny se držel nadále připoután k úrovni kurzového závazku. Tuzemská makroekonomická data korunovým ztrátám nenahrávala. Finální čísla HDP za Q2 potvrdila meziroční dynamiku na původně udávaných 2,6 % s tím, že hlavním tahounem růstu byly čisté exporty. Spotřeba domácností si oproti předchozímu čtvrtletí polepšila pouze minimálně o 0,1 %. Nicméně v průběhu třetího kvartálu by již role spotřeby domácností měla být významnější. Jak ukázal zářijový konjunkturální průzkum, nálada domácností se v průběhu třetího čtvrtletí dále zlepšovala. To na straně investiční aktivity je vidět propad vládních investic. Ten se primárně negativně projevuje ve stavebním sektoru, dopad je ale patrný i v některých průmyslových odvětvích. Srpnová statistika úvěrové dynamiky dokonce ukázala na to, že úvěry domácnostem rostly rychleji než firmám.

3. října 2016

4

Týdenní zpráva


CZK/EUR

26.09. Zdroj: Bloomberg

PLN/EUR

27.09.

28.09.

29.09.

HUF/EUR

27.10

4.320

310. 0

27.08

4.310

309. 0

27.06

4.300

308. 0

27.04

4.290

307. 0

27.02

4.280

306. 0

27.00 03.10.

26.09.

27.09.

28.09.

Zdroj: Bloomberg

30.09.

4.270 03.10.

23.09.

26.09.

27.09.

28.09.

30.09.

305. 0 03.10.

Zdroj: Bloomberg

Zatímco korunový spotový kurz se téměř nemění, když zůstává připoután k hladině 27,02 CZK/EUR, roční forwardový kurz se minulý týden posunul z pohledu české měny směrem k silnějším hodnotám. Na počátku týdne se ještě roční forward držel na 26,82 CZK/EUR, ve druhé polovině týdne se již dostal na dosah úrovně 26,75 CZK/EUR. Důvodem bylo zasedání čtvrteční zasedání bankovní rady ČNB. Hodnocení makroekonomického rámce se oproti předchozímu jednání bankovní rady nezměnilo. Rada potvrdila jako nejpravděpodobnější opuštění režimu kurzového závazku v polovině roku 2017. Určitým překvapením bylo posunutí „tvrdého“ závazku ČNB na konec prvního čtvrtletí. Posunutí tvrdého závazku bylo zřejmě motivováno cílem odradit spekulanty a snížit tlaky na forwardovém trhu. Na šestiměsíčním forwardovém kurzu se to do určité míry povedlo. Na této maturitě koruna ve druhé polovině týdne neposilovala, když její kurz stagnoval na 26,94 CZK/EUR. Dvouměsíční forward dokonce o haléř oslabil.

3. října 2016

5


Týdenní zpráva

Technická analýza EUR/CZK: 27 remains a decisive level. (30. září 2016) EUR/CZK: monthly chart

EUR/CZK: weekly chart

Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

EUR/CZK found stiff resistance near a multiyear channel limit (currently at 28.80/29) and since then it has been undergoing a steady retracement. The pair is now at the crucial level of 27 which happens to be the 50% retracement from October 2013 lows. Monthly indicator, here MACD is probing the equilibrium level pointing towards 27.00 as a key support. In case of a break beyond 27.00, the pair will unfold next leg of correction towards graphical levels of 26.63 and even towards 2011 highs of 26.15. EUR/CZK has been undergoing a narrow consolidation and previous lows of 27.25/27.35, also the 23.6% retracement from 2015 highs have capped the recoveries. Only a definite break above will signal possibility of a sustainable rebound.

EUR/USD: possibility of a retracement. (30. září 2016) EUR/USD: monthly chart Upside in EUR/USD remains capped by graphical levels of 1.1460/1.15 while multidecade channel at 1.0820/1.0782 has acted as support. Short term, it appears to be undergoing a choppy consolidation. A move below recent lows near 1.1130 will mean possibility to test multi month upward trend at 1.1045/1.10.

Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).

3. října 2016

6

Týdenní zpráva


Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 30. 09. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 30. 09. 16

výnos od 31. 12. 15

27,02 24,07 1,123 101,4 6,666 1,297 0,866 1,091 0,972 4,298 3,828 309,0 275,2

0,0 % -0,1 % 0,0 % 0,0 % -0,1 % -0,1 % 0,1 % 0,6 % 0,6 % -0,2 % -0,2 % 0,1 % 0,1 %

0,0 % -0,7 % 0,7 % -1,6 % -0,2 % -0,9 % 1,6 % -0,4 % -1,1 % -1,4 % -2,1 % -0,3 % -0,9 %

0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 %

0,0 % -3,2 % 3,3 % -15,6 % 2,8 % -12,0 % 17,4 % 0,5 % -2,8 % 0,7 % -2,6 % -2,2 % -5,4 %

poslední závěr 30. 09. 16 (%)

denní změna (bb)

měsíční změna (bb)

-0,70 -0,20 0,26 -0,68 -0,58 -0,12 0,76 1,15 1,59 1,76 2,34 2,92 1,15 1,72 2,79

-6,0 -0,4 -0,8 -0,1 0,2 -0,2 0,0 0,0 0,0 1,0 -1,6 1,5 -6,6 -5,7 -5,0

-38,5 -7,7 -0,4 -5,8 -6,1 -2,8 -3,5 -2,7 2,8 11,4 18,1 17,9 -16,7 -17,5 -3,4

poslední závěr 30. 09. 16 (%)

denní změna (bb)

měsíční změna (bb)

0,30 0,35 0,52 -0,22 -0,14 0,29 1,01 1,18 1,47 1,73 1,94 2,28 0,80 1,09 1,95

0,0 -2,0 0,0 11,0 28,7 37,0 20,1 40,0 58,5 -10,0 -10,0 -5,0 -2,5 0,0 3,5

5,0 28,0 28,0 -18,0 -11,3 11,4 -36,0 -27,5 32,6 105,0 150,0 127,0 0,0 0,0 13,2

52,2 49,2 23,0

-1,1 -3,1 -3,7

123,4 132,3 118,5 195,2 207,9 199,0 102,0 122,4 167,0

0,9 1,1 2,2 -2,1 -3,9 -4,2 -1,4 -2,9 -3,3

měnověpolitická sazba (%)

O/N sazba (%)

3M BOR (%)

2Y swap (%)

10Y swap (%)

0,05 -0,40 0,50 0,10 0,25 -0,75 0,50 -0,50 0,90 1,50 8,25

0,04 -0,41 0,48 -0,13 0,15 -2,88 0,88 -1,03 0,90 1,55 10,36

0,29 0,06 0,85 0,06 0,38 -0,75 1,15 -0,51 0,88 1,61 10,57

0,30 -0,21 1,02 -0,09 0,44 -0,69 1,21 -0,43 0,80 1,73 8,39

0,52 0,28 1,47 0,06 0,79 -0,29 1,47 0,63 1,96 2,28 6,69

poslední závěr 30. 09. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 30. 09. 16

výnos od 31. 12. 15

19,2 70,5 115,1

0,9 0,3

2,7 -4,2 -18,2

0,0 0,0 0,0

6,3 -3,7 -49,4

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR USD/JPY USD/CNY GBP/USD GBP/EUR CHF/EUR CHF/USD PLN/EUR PLN/USD HUF/EUR HUF/USD

Světové dluhopisové trhy CZGB 2Y CZGB 5Y CZGB 10Y GER 2Y GER 5Y GER 10Y UST 2Y UST 5Y UST 10Y PLGB 2Y PLGG 5Y PLGB 10Y HUGB 3Y HUGB 5Y HUGB 10Y

spread vůči GER (bb) denní změna spreadu (bb)

-1,3 37,2 38,3

-5,9 -0,6 -0,6

144,5 172,5 171,3 244,0 291,2 303,8 183,2 229,6 290,9

0,1 -0,2 0,2 1,1 -1,8 1,7 -6,5 -5,9 -4,8

Světové trhy IRS CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y

spread vůči EUR (bb) denní změna spreadu (bb)

Přehled úrokových sazeb CZK EUR (depo) USD (horní limit) JPY GBP CHF NOK SEK HUF PLN RUB

5Y CDS spready Německo Polsko Maďarsko


3. října 2016

7


Týdenní zpráva

Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 30. 09. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 30. 09. 16

výnos od 31. 12. 15

18 308 2 168 5 312 3 002 4 448 10 511 6 899 864 1 710 27 664 309 6 937 991 76 488 16 450 23 297 3 005

0,9 % 0,8 % 0,8 % 0,4 % 0,1 % 1,0 % -0,3 % -1,3 % -1,2 % -1,2 % -0,2 % -0,6 % -0,7 % -0,8 % -1,5 % -1,9 % 0,6 %

-0,8 % -0,4 % 1,7 % -0,9 % -0,2 % -1,4 % 1,2 % 0,6 % -4,9 % -1,4 % -0,4 % -1,2 % 3,4 % 0,5 % -1,6 % 1,2 % -2,3 %

0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 %

5,1 % 6,1 % 6,1 % -8,1 % -4,1 % -2,2 % 10,5 % -9,7 % -8,0 % 15,7 % 0,6 % -1,0 % 30,9 % 6,6 % -13,6 % 6,3 % -15,1 %

poslední závěr 30. 09. 16 (CZK)

denní změna

týdenní změna

měsíční změna

roční změna

55,3 428,6 704,7 87,8 396,1 832,3 76,6 233,7 785,5 12400 51,5 181,4 478,0

1,5 % 2,7 % 1,0 % -0,2 % 2,2 % 0,6 % 0,5 % -0,9 % -0,1 % 0,3 % 0,4 % 1,4 % 0,2 %

-2,1 % -0,6 % -2,1 % -3,0 % -1,0 % -0,4 % -4,1 % -0,6 % -2,2 % -1,1 % -0,5 % 0,6 % -1,8 %

-4,7 % 0,6 % -1,6 % -1,3 % -5,9 % -1,4 % -2,5 % -0,6 % -1,4 % -3,7 % -9,1 % -0,7 % 0,2 %

9,2 % -12,2 % 4,3 % 29,0 % -22,3 % 10,2 % -10,1 % 7,2 % -18,7 % 18,6 % -34,1 %

poslední závěr 30. 09. 16 (CZK)

maximum za posledních 52 týdnů

minimum za posledních 52 týdnů

objem obchodů -1D (v ks)

poměr objemu obchodů -1D k 6M průměru

55,3 428,6 704,7 87,8 396,1 832,3 76,6 233,7 785,5 12400 51,5 181,4 478,0

68,5 518,0 785,6 105,0 522,0 1099,0 82,7 265,9 879,9 13 696 68,2 191,0 811,4

48,1 362,1 480,1 68,1 346,3 808,6 68,0 197,3 685,1 11 300 36,5 146,1 411,0

7 553 1205 221 99 060 58 723 7 855 241 540 1221 936 59 175 9 241 594 15 905 29 588 13 270

17 % 265 % 82 % 556 % 875 % 107 % 52 % 195 % 67 % 62 % 144 % 78 %

poslední závěr 30. 09. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 30. 09. 16

výnos od 31. 12. 15

47,7 48,2 1315,8 19,2 4848,0 1673,0 2123,5 186,3 5,0 28,8

0,0 % 0,9 % 0,0 % 0,0 % 0,5 % 0,1 % 3,0 % 0,3 % -1,4 % -1,0 %

0,6 % 4,1 % 0,4 % 3,1 % 5,5 % 2,6 % 13,1 % 1,9 % 8,8 % 9,7 %

0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 %

33,5 % 30,2 % 24,0 % 38,4 % 3,0 % 11,0 % 18,4 % 5,8 % -40,2 % 2,1 %

US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 CAC 40 - Francie DAX - Německo UK FTSE 100 PX - Česko WIG20 - Polsko BUX - Maďarsko SAX - Slovensko BET - Rumunsko RTS - Rusko ISE 100 - Turecko Nikkei 225 - Japonsko Hang Seng - Hong Kong Shanghai - Čína

PX CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group

PX

CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group

Komodity Ropa Brent (USD/barel) Ropa WTI (USD/barel) Zlato (USD/trojská unce) Stříbro (USD/trojská unce) Měď (USD/t) Hliník (USD/t) Olovo (USD/t) T. Reuters/CoreCommodity CRB (USD) Emisní povolenky (EUR/t) Elektřina (Německo) 1Y forward (EUR/MWh) Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

3. října 2016

8


Týdenní zpráva

České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK

USD/CZK

27.30

CZK/EUR

26.0

Forward

27.20

25.4

27.10

24.8

27.00

24.2

26.90

23.6

26.80 Jul-15

Dec-15

May-16

Oct-16

Mar-17

23.0 Jul-15

Dec-15

CZK/USD

Forward

May-16

Oct-16

Mar-17


CZK 3M Pribor a FRA 0.33

CZK 3M Pribor a FRA versus EUR Poslední závěr

-1T

-1M

60

0.30

58

0.27

56

0.24

54

0.21

52

0.18

Poslední závěr

-1T

-1M

50 Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12

Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12


CZK 2Y a 10Y IRS 1.20

CZK 2-10Y IRS Spread 10Y 10Y Forward

100

2Y 2Y Forward

0.96

80

0.72

60

0.48

40

0.24

20

0.00 Aug -15

Feb-16

Aug -16

Feb-17

0 Aug -15

Aug -17


3. října 2016

9

2-10Y

Feb-16

Aug -16

2-10Y Forward

Feb-17

Aug -17

Týdenní zpráva


Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR

CZK 10Y IRS Spread versus EUR

60

30

51

21

42

12

33

3

24

-6

Spread versus EMU 2Y

Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y Forward

Spread versus EMU 2Y Forward

15 Aug -15

Feb-16

Aug -16

Feb-17

-15 Aug -15

Aug -17

Feb-16

Aug -16

Feb-17


KB index globální averze k riziku – RPI

Risk av erse

2.40

1.60

0.80

Risk lov ing

0.00

-0.80

-1.60 Apr-15

Jun-15

Aug-15

Oct-15

Dec-15

Feb-16

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

3. října 2016

10

Apr-16

Jun-16

Aug-16

Aug -17

Týdenní zpráva


Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR

USD/EUR

26.09.

27.09.

28.09.

29.09.

27.10

1.130

27.08

1.127

27.06

1.124

27.04

1.121

27.02

1.118

27.00 03.10.

22.09.

26.09.

27.09.

28.09.

30.09.

1.115 03.10.


PLN/EUR

22.09.

HUF/EUR

26.09.

27.09.

28.09.

30.09.

4.330

310 .0

4.318

309 .0

4.306

308 .0

4.294

307 .0

4.282

306 .0

4.270 03.10.

22.09.

26.09.

27.09.

28.09.

30.09.

305 .0 03.10.


GBP/EUR

22.09.

CHF/EUR

26.09.

27.09.

28.09.

30.09.

0.875

1.095

0.871

1.092

0.867

1.089

0.863

1.086

0.859

1.083

0.855 03.10.

22.09.


3. října 2016

11

26.09.

27.09.

28.09.

29.09.

1.080 03.10.

Týdenní zpráva


Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky

Americké Treasuries 2Y

12.08.

22.08.

5Y

02.09.

0.20

10Y

12.09.

23.09.

2Y

5Y

2.00

10Y

0.00

1.70

-0.20

1.40

-0.40

1.10

-0.60

0.80

-0.80 03.10.

12.08.

22.08.

02.09.

12.09.

23.09.

0.50 03.10.


České benchmarky

Výnosy CZK IRS 2Y

12.08.

22.08.

5Y

02.09.

0.60

10Y

12.09.

23.09.

2Y

5Y

0.65

10Y

0.32

0.55

0.04

0.45

-0.24

0.35

-0.52

0.25

-0.80 03.10.

10.08.

21.08.

01.09.

12.09.

22.09.

0.15 03.10.


Polské benchmarky

Maďarské benchmarky 2Y

12.08.

22.08.

5Y

02.09.

3.20

10Y

12.09.

23.09.

3Y

5Y

3.30

10Y

2.80

2.86

2.40

2.42

2.00

1.98

1.60

1.54

1.20 03.10.

12.08.


3. října 2016

12

22.08.

02.09.

12.09.

23.09.

1.10 03.10.

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 6. 9. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

EURUSD

1,10

1,10

1,09

1,08

USDJPY

107

110

113

118

GBPUSD

1,28

1,23

1,25

1,26

USDCHF

1,00

1,00

1,02

1,03

USDCAD

1,29

1,28

1,27

1,27

AUDUSD

0,74

0,72

0,71

0,70

NZDUSD

0,70

0,69

0,67

0,66

USDNOK

8,41

8,36

8,39

8,24

USDSEK

8,64

8,50

8,44

8,43

EURJPY

117,7

121,0

123,2

127,4

EURGBP

0,86

0,89

0,87

0,86

EURCHF

1,10

1,10

1,11

1,11

EURCAD

1,42

1,41

1,38

1,37

EURAUD

1,49

1,53

1,54

1,54

EURNZD

1,57

1,59

1,63

1,64

EURNOK

9,25

9,20

9,15

8,90

EURSEK

9,50

9,35

9,20

9,10

97,50

98,20

98,85

99,90

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

0,63

0,63

0,88

0,88

Japonsko

-0,10

-0,10

-0,10

-0,10

Eurozóna

0,00

0,00

0,00

0,00

Velká Británie

0,05

0,05

0,05

0,05

Austrálie

1,25

1,25

1,25

1,25

-0,75

-0,75

-0,75

-0,75

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

1,65

1,75

1,90

2,10

Eurozóna

-0,20

0,00

0,15

0,15

Japonsko

-0,20

-0,15

0,00

0,10

0,65

0,75

0,90

1,00

DXY Index Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) USA

Švýcarsko Zdroj: SG

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) USA

Velká Británie Zdroj: SG

3. října 2016

13

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 16. 9. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

EUR/CZK

27,02

27,02

27,02

27,02

EUR/PLN

4,37

4,38

4,39

4,40

EUR/HUF

313

315

316

317

EUR/RON

4,52

4,55

4,48

4,48

EUR/RSD

123,0

124,0

125,0

125,0

EUR/RUB

71,50

69,30

67,58

66,96

EUR/TRY

3,39

3,41

3,39

3,40

USD/CZK

24,56

24,56

24,79

25,02

USD/RUB

65,00

63,00

62,00

62,00

USD/TRY

3,08

3,10

3,11

3,15

USD/ZAR

15,25

15,55

15,85

16,15

USD/ILS

3,78

3,76

3,74

3,73

USD/BRL

3,35

3,37

3,40

3,43

USD/MXN

19,30

19,20

19,00

19,00

USD/CLP

690

695

700

710

USD/CNY

6,85

6,95

7,10

7,10

USD/HKD

7,75

7,75

7,75

7,75

USD/INR

68,90

69,40

69,75

70,00

USD/IDR

13 400

13 500

13 600

13 700

USD/KRW

1 145

1 155

1 170

1 175

USD/TWD

32,30

32,40

32,80

33,10

USD/THB

34,90

34,95

35,00

35,10

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Česká republika

0,05

0,05

0,05

0,05

Polsko

1,50

1,50

1,50

1,50

Maďarsko

0,90

0,90

0,90

1,00

Rumunsko

1,75

1,75

1,75

2,00

Rusko

9,50

9,00

8,50

8,00

Turecko

7,50

7,50

7,50

7,50

Jižní Afrika

7,00

7,25

7,25

7,25

Izrael

0,10

0,10

0,25

0,25

Brazílie

14,00

13,50

13,00

12,75

Mexiko

4,50

4,50

4,75

4,75

Chile

3,50

3,50

3,50

3,50

Čína

1,50

1,50

1,50

1,50

Jižní Korea

1,00

1,00

0,75

0,75

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

3. října 2016

14

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 M onday 03 October

Tuesday 04 October

Wednesday 05 October

Thursday 06 October

Friday 07 October

Global IMF WEO Press Briefing

Glob al Financial Stability Report

IMF Managing Director and WB

Annual meetings of the IMF and

Press Briefing

President Press Conference

the WB between 7 Oct - 9 Oct

Euro area Unit

Prev

SG

Cons

Euro area Markit Eurozone Manufacturing PMI

Sep F

52.6

52.5

52.6

Unit

Prev

SG

Cons

54.3

Cons

Prev

SG

Cons

Industrial Production SA (% MoM) 1.0 Aug -1.5 0.9

Markit Eurozone Com posite PMI 52.8 Sep F 52.6 52.6

Germany

Aug

Germany

Factory Orders (% MoM)

Markit Germany Services PMI

Aug

54.3

50.6

50.8

50.6

Sep F

49.7

52.7

52.9

Industrial Production WDA (% YoY) 0.5 -1.2 0.2

0.2

France

0.6

0.3

Industrial Production (% MoM)

1.6

Industrial Production (% YoY)

Factory Orders WDA (% YoY) Aug

-0.7

1.9

Aug

52.7

Aug

France Sep F

Markit Italy Manufacturing PMI

54.1

Aug

53.9

Sep F

53.3

Aug

53.0

- 1.2

-0.3

1.0

0.4

- 1.4

Spain

Italy

Industrial Output NSA (% YoY)

Spain

Markit/ADACI Italy Services PMI

Markit Spain Manufacturing PMI

Sep

51.4

-0.1

1.2

Manufacturing Production (% YoY)

Markit France Com posite PMI

51.0

-0.6

Manufacturing Production (% MoM)

Markit France Services PMI

51.0

Cons

ECB account of the monetary p olicy m eeting

Italy

Sep

SG

Markit Eurozone Services PMI 52.3 Sep F 52.1 52.1

Markit Germany Comp osite PMI

49.8

Prev

Unem ployment MoM Net ('000s) 4.2 Sep 14.4

Markit France Manufacturing PMI

Sep

Unit Germany

Sep F

49.5

Unit Euro area

France Sep F

SG

Euro area

Markit Germany Manufacturing PMI

54.3

Prev

Spain

Germany Sep F

Unit

52.3

Aug

50.5

-5.2

1.8

Industrial Output SA (% YoY)

Spain

Aug

Markit Spain Services PMI 54.0 Sep 56.0

Industrial Production (% MoM) - 0.2 Aug 0.2

0.3

1.6

ECB press conference by Draghi after IMF/ WB annual meetings ECBSpeak: Mersch

ECBSp eak: Praet

ECBSpeak: Angeloni

ECBSpeak: Angeloni

(On Saturday)

United Kingdom Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Markit UK PMI Manufacturing SA 51.8 52.1 Sep 53.3

Markit/CIPS UK Construction PMI 50.5 Sep 49.2 48.8

Markit/CIPS UK Services PMI 52.0 Sep 52.9 52.0

Industrial Production (% YoY) Aug 2.1 1.1

Bank of England Bond-Buying



Manufacturing Production (% MoM)

Operation Results

Operation Results

Operation Results

Aug

-0.9

1.5

0.4

Manufacturing Production (% YoY) 1.9 Aug 0.8 Trade Balance (in GBP m n) - 4500 Aug -4502 -4600

United States Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Wards Total Vehicle Sales (in mn) Sep 16.9 17.4

ISM Non-Manf. Composite 54.2 Sep 51.4

ISM Manufacturing

Factory Orders (% MoM) -0.2 Aug 1.9

Sep

49.4

49.3

50.2

Cons 53.0

Unit

Prev

SG

Cons

Initial Jobless Claim s (in '000) 1-Oct 254 Continuing Claims (in '000)

-0.5

24-Sep

Unit

Prev

SG

Cons

Change in Nonfarm Payrolls (in ' 000)

Sep

151

200

175

Change in Private Payrolls (in '000) 190 Sep 126 170

2062

Factory Orders Ex Trans (% MoM) 0.8 Aug 0.2

Change in Manufact. Payrolls -5 Sep -14

0

Unemployment Rate (% ) 4.9 Sep 4.9 FedSpeak: Evans (Chicago, non FedSpeak: Lacker (Richmond, non voting)

4.9

Average Hourly Earnings (% YoY) 2.6 Sep 2.4 2.6

voting), Kashkari(Minneapolis, non

FedSpeak: Mester (Cleveland,

voting), Lacker ( Richm ond, non voting)

voting), Brainard (BoG), Fischer (BoG)

George (Kansas City, voting)

Japan Unit

Prev

SG

Cons

Tankan Large Mfg Index 7 3Q 6

7

Tankan Large Mfg Outlook 8 3Q 6

8

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Tankan Large Non-Mfg Index 19 3Q 19 18 Tankan Large Non-Mfg Outlook 20 3Q 17 18 Tankan Large All Industry Capex 6.3 3Q 6.2 6.5

China Unit

Prev

SG

Cons

SG

Foreign Reserves ($ bn) 3185 Sep 3185 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg

3. října 2016

15

3185

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries M onday 03 October

Tuesday 04 October

Wednesday 05 October

Thursday 06 October

Friday 07 October

Europe Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Switzerland

Unit

Prev

SG

Cons

Poland

PMI manufacturing 51.9 Sep 51.0

Prev

SG

Cons

Czech Republic

Base Rate (% ) 5-Oct 1.5

52.1

Unit

1.5

1.5

Unit

Prev

SG

Cons

Czech Republic

Retail Sales (% YoY) 8.5 Aug -0.4

7.5

Switzerland

Trade Balance (CZK b n) 1.1 Aug -1.5

6.5

Industrial Output (% YoY)

CPI (% YoY) Sep

-0.1

0.0

Unit

Prev

SG

Aug

-14.1

6.3

8.3

Unit

Prev

SG

Cons

-0.1

LatAm Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Brazil

Chile

Industrial Production (% MoM) 0.4 Aug 0.1

Economic Activity (% YoY) 2.0 Aug 0.5

Cons

2.0

Cons

Mexico

Brazil

Consum er Confidence Index 86.5 Sep 86.5

IBGE Inflation IPCA (% MoM) 0.22 Sep 0.44 0.19

Industrial Production (% YoY) - 4.1 Aug -6.6

IBGE Inflation IPCA (% YoY) 8.63 Sep 8.97 8.60 M exico CPI (% MoM) Sep 0.28

0.5 3

CPI Core (% MoM) 0.48 Sep 0.19 CPI (% YoY) Sep 2.73

2.89

Bi-Weekly CPI 30-Sep

0.54

0.00

Bi-Weekly CPI YoY 2.88

2.89

CPI (% YoY) Sep 3.4

3.4

30-Sep Chile

3.4

CPI Ex Food and Energy (% MoM) 0.4 Sep 0.1 0.4 Trade Balance ($ mn) - 192 Sep 274

192

Exports Total ($ mn) 4824 Sep 4788

4824

Imp orts Total ($ m n) 5016 Sep 5062

5000

Unit

SG

Cons

Trade Balance ($ bn) 3.70 Sep 3.99

3.88

Asia Pacific Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

Australia

South Korea

Building App rovals (% MoM) -7.5 Aug 11.3 -6.0

CPI (% MoM) Sep -0.1

Building App rovals (% YoY) 3.6 Aug 3.1

5.1

CPI (% YoY) Sep 0.4

1.5

CPI Core (% YoY) Sep 1.1

RBA Cash Rate Target (% ) 1.5 4-Oct 1.5

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Australia 0.3

0.3

Trade Balance (AUD mn) Aug -2410 - 2050

Prev

Taiwan -2300

0.7

Imp orts (% YoY) Sep -0.8

13

8

1.4

1.4

Exports (% YoY) Sep 1.0

5.0

2.2

-0.1

0.3

Retail Sales (% MoM) 0.5 Aug 0.0

0.2

India

Taiwan

RBI Repurchase Rate (% ) 6.5 4-Oct 6.5

CPI (% YoY) 6.5

SG

Sep

0.57

0.9

Australia


3. října 2016

16


Týdenní zpráva

KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Marek Dřímal (420) 222 008 598

David Kocourek (420) 222 008 569

Jana Steckerová (420) 222 008 524

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Akcioví analytici Miroslav Frayer (420) 222 008 567

Richard Miřátský (420) 222 008 560

[email protected]

[email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162

Hlavní ekonom Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637

Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370

Ekonom Simona Tamas (40) 213 014 472

Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Euro area Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676

Michel Martinez (33) 1 4213 3421

Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665

United Kingdom Brian Hilliard (44) 20 7676 7165

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

North America Stephen Gallagher (212) 278 4496

Omair Sharif (1) 212 278 48 29

Latin America Dev Ashish (91) 80 2802 4381

Ankur Shukla (91) 80 6731 4432

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Asia Pacific Klaus Baader (852) 2166 4095

Japan Takuji Aida (81) 3 5549 5187

Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190

Arata Oto (81) 3 6777 8064

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

China Wei Yao (852) 2166 5437

Korea Suktae Oh (82) 2195 7430

India Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266

Inflation Vaibhav Tandon (91) 80 6731 9449

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG VÝZKUM RUZNÝCH TRID AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MENOVE KURZY Globální vedoucí výzkumu Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 [email protected]

Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Fixed Income Bruno Braizinha (1) 212 278 5296

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52

Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Jorge Garayo (44) 20 7676 7404

Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60

Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380

Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Head of US Rates Strategy Subadra Rajappa (1) 212 278 5241

Jason Simpson (44) 20 7676 7580

Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Měnové kurzy Jason Daw (65) 63267890

Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971

Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Amit Agrawal (91) 80 6758 4096

Régis Chatellier (44) 20 7676 7354

Jason Daw (65) 6326 7890

David Hok (44) 20 7676 7970

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Roxana Hulea (44) 20 7676 7433

Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 [email protected]

3. října 2016

17


Týdenní zpráva

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz

3. října 2016

18

Zářijová data z amerického trhu práce podpoří prosincové zvýšení sazeb

Recommend Documents