EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 28. července 2016
,
Akciové trhy
a report
Ranní zpráva z akciového trhu Americká centrální banka přibrzdila akciové trhy v růstu Hlavní události
Miroslav Frayer (420) 222 008 567
O2 zveřejnilo lepší než očekávané výsledky za druhý kvartál.
[email protected]
O2 dostalo od ČTÚ pokutu 4,5 mil. Kč. Kofola uzavře jeden ze svých závodů v Polsku. Západoevropské akcie by dnes měly otevřít mírným poklesem.
Futures (8:15)
Zajímavější makroekonomický kalendář dnes nabízí Evropa, kde budou zveřejněny německé
0,1%
spotřebitelské ceny a míra nezaměstnanosti, za celou EMU to pak bude celá řada předstihových indikátorů. Naproti tomu ve Spojených státech se dočkáme pouze pravidelných čtvrtečních žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Hospodářské výsledky dnes zveřejní zhruba dalších 70 firem v rámci indexu S&P 500, mezi nimiž je například Amazon.com, Ford Motor nebo Harley-Davidson, na starém kontinentě z indexu Stoxx 600 reportuje 75 společností, například BNP Paribas, Carrefour nebo Total.
-0,2% Euro Stoxx 50
S&P 500
Přehled obchodování na akciových trzích (8:15)
Zdroj: Bloomberg
Evropa Index Euro Stoxx 50 Stoxx Eur. 600 UK (FTSE100) FR (CAC40) DE (DAX) CZ (PX) PL (WIG20) HU (BUX)
Vývoj indexů za 6 měsíců PX Eu roStoxx 50 Do w Jon es
120 115 110
Severní Amerika
Hodnota %změna 2 999 0,7 343 0,4 6 750 0,4 4 447 1,2 10 320 0,7 893 0,4 1 798 -0,4 27 781 -0,8
Index S&P 500 Finance Ropa a plyn Technologie Zdravotnictví DJ Ind. Avg. Nasdaq Comp. S&P/TSX
Hodnota %změna 2 167 -0,1 -0,1 -1,0 0,8 0,4 18 472 0,0 5 140 0,6 14 547 0,0
Asie/Pacifik Index JP (Topix) JP (Nikkei225) HK (HangSeng) CN (Shanghai) TW (Taiex) KO (Kospi) IN (Sensex30) AU (ASX200)
Hodnota %změna 1 307 -1,1 16 477 -1,1 22 138 -0,4 2 989 -0,1 9 077 0,1 2 021 -0,2 28 122 0,4 5 557 0,3
Zdroj: Bloomberg, SG Equity research, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Kurzy z posledního obchodování před vydáním ranní zprávy.
105 100 95
Nedávná investiční doporučení KB/SG
90 85 26/1
26/2 26/3
26/4 26/5
26/6 26/7
Zdroj: Bloomberg
Vývoj sektorů v EuroStoxx 600 1,0% 0,8% 0,8%
0,7% 0,5% 0,1%
Doporučení Koupit Držet Držet Koupit Držet Koupit Prodat Koupit Koupit
Cílová cena Pohyb Datum Změna Potenciál Akt. cena 863,0 CZK = 20.5. 4% 7% 809,0 96,0 CZK 20.5. 5% 8% 88,9 260,0 CZK 22.3. -5% 9% 239,0 42,0 EUR + 27.7. 8% 18% 35,5 29,0 EUR 27.7. -1% 10% 26,4 16,7 EUR + 25.7. 1% 19% 14,0 4,5 EUR 25.7. -3% -13% 5,2 380,0 EUR + 22.7. 9% 13% 336,0 87,0 EUR + 20.7. 8% 5% 83,0
1 rok Div.výnos -2,9% 4,3% 11,2% 4,3% 70,0% 6,5% -0,7% 2,3% -38,0% 2,2% 0,3% 2,0% -21,8% 0,0% 14,7% 1,7% -10,0% 1,8%
Zdroj: Bloomberg, SG Equity research, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. „+“ znamená zvýšení investičního doporučení, „-„ snížení, doporučení a „=“ ponechání stejného doporučení. Pole „změna“ uvádí vývoj kurzu dané akcie od vydání doporučení
Obchodování na zámořských trzích -0,1%
Zdroj: Bloomberg
Titul Pegas Nonwovens Fortuna O2 Czech Rep. Faurecia Cegedim Verbund Air-France-KLM Somfy Boiron
Americké akcie zakončily včerejší dění s mírnou ztrátou jedné desetiny procenta. Jedno procento odepsaly například energetické společnosti, které reagovaly na klesající ceny ropy. Naopak akcie Apple (+6,5 %) podpořily celý technologický sektor, který se stal se ziskem 0,8 % premiantem včerejší seance. Do určité míry mohlo akciím v růstu bránit včerejší zasedání americké centrální banky, které, ač znělo v duchu opatrného zpřísňování měnové politiky, mohlo mírně přehodnotit očekávání ve směru dřívějšího zvýšení sazeb.
Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Ranní zpráva z akciového trhu
Ekonomický a strategický výzkum
Asijské trhy končí dnešní noční obchodování ve ztrátách. Ty však nedosahují vysokých úrovní, nejhůře se dařilo japonským akciím, které přišly o jedno procento. Našly se ale i trhy, které si mírně polepšily. O třetinu procenta si polepšily akcie v Indii, dvě desetiny přidalo Thajsko nebo Taiwan. Burza cenných papírů Praha Společnost CEZ
Cena 470
Změna
1 rok
1,5%
-20,3%
12M min 12M max Akt. P/E 362
600
Div.výnos* Doporučení Cílová cena
10,9
8,5%
CME 57 -1,2% 14,0% 43 69 n.a. 0,0% Erste Bank 648 0,6% -10,6% 480 786 10,1 2,1% Fortuna 89 1,0% 11,2% 56 105 8,8 6,7% Komerční banka 963 -0,4% -13,2% 862 1 128 17,2 6,4% Moneta Money Bank 75 -2,0% n.a. 68 78 n.a. n.a. NWR 0,1 0,0% n.a. 0,1 0 n.a. 0,0% O2 CR 239 -0,6% 70,0% 136 266 14,4 6,7% Pegas Nonw. 809 0,4% -2,9% 685 967 10,9 4,2% Philip Morris CR 13 180 0,2% 22,9% 10 464 13 696 14,1 7,0% Stock Spirits 53 2,2% -23,7% 37 71 14,4 6,1% Unipetrol 174 -0,5% -4,9% 139 195 n.a. 0,0% VIG 485 3,9% -43,1% 411 870 31,4 3,3% Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum Komerční banky. *poslední vyplacená dividenda
Koupit
420
Držet Koupit Držet Držet Koupit Koupit -
61 892 96 260 863 11 890 -
O2 Czech Republic O2 zveřejnilo lepší než očekávané výsledky za druhý kvartál.
O2 dnes ráno zveřejnilo výsledky hospodaření za druhý kvartál: Výsledky O2 za druhé čtvrtletí Q2 15
Q2 16
změna
odhad KB
konsensus
Tržby
9,28
9,20
-0,8%
9,20
9,22
EBITDA
2,45
2,55
4,2%
2,48
2,39
provozní zisk
1,66
1,68
0,9%
1,65
1,52
čistý zisk
1,26
1,31
4,3%
1,29
1,19
mld. Kč
Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, O2
Výsledky O2 za Q2 16 mírně překonaly tržní konsensus i náš relativně optimistický odhad. Tržby meziročně klesly přesně v souladu s naším očekáváním. Nad tím ale převážil vyšší než očekávaný pokles provozních nákladů, a to především v oblasti nákladů na prodej (zejména provize a náklady na hardware). Výsledky vnímáme mírně pozitivně, cena akcií by měla reagovat růstem. Podrobnější komentář zveřejníme během dne. O2 dostalo od ČTÚ pokutu 4,5 mil. Kč.
O2 dostalo od Českého telekomunikačního operátora pokutu ve výši 4,5 mil. Kč za automatické obnovování objemu dat zákazníkům i bez jejich výslovného souhlasu. Dodatečná data byla přitom zpoplatněna, což regulátor označil za nekalou praktiku. O2 podle Hospodářských novin zatím rozhodnutí analyzuje. I kdyby operátor nakonec pokutu zaplatil, na ceně akcie by se nijak neprojevila. Cena (CZK)
Tržní kapitalizace (mld. CZK)
239,0
74,1
Volně obchodovatelné (%) Změna od začátku roku (%)
15,9
-4,8
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Kofola Kofola uzavře jeden ze svých závodů v Polsku.
Kofola rozhodla o uzavření jednoho ze tří závodů v Polsku a propustí tak 137 zaměstnanců. Jedním z důvodů ukončení výroby je zvyšující se cenový tlak na polském trhu. Výroba se tak bude soustředit do zbylých dvou závodů.
28. července 2016
2
Ranní zpráva z akciového trhu
Ekonomický a strategický výzkum
Kofola má dlouhodobě problémy na polském trhu. Uzavřením závodu sníží svoje náklady, čímž by mohla společnost podpořit svoji ziskovost. Zprávu vnímáme mírně pozitivně, cena akcií by mohla reagovat nepatrným růstem. Cena (CZK)
Tržní kapitalizace (mld. CZK)
438,0
Volně obchodovatelné (%) Změna od začátku roku (%)
9,8
7,0
-10,6
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Očekávané události na BCPP v následujících týdnech Datum
Společnost
28. července
O2 Czech Republic
Událost
Výsledky hospodaření za Q2 2016
Zdroj: Bloomberg, společnosti
28. července 2016
3
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva z akciového trhu
KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568
[email protected]
Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523
Marek Dřímal (420) 222 008 598
David Kocourek (420) 222 008 569
Jana Steckerová (420) 222 008 524
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) 222 008 560
Miroslav Frayer (420) 222 008 567
[email protected]
[email protected]
SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162
Hlavní ekonom Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637
Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370
Ekonom Simona Tamas (40) 213 014 472
Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813
[email protected]
Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676
Michel Martinez (33) 1 4213 3421
Yacine Rouimi (33) 1 42 13 84 04
Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Severní Amerika Aneta Markowska (1) 212 278 66 53
Omair Sharif (1) 212 278 48 29
Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165
Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Asia a Pacifik Klaus Baader (852) 2166 4095
Čína Wei Yao (852) 2166 5437
Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187
Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Korea Suktae Oh (82) 2195 7430
Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266
Inflace Vaibhav Tandon (91) 80 6731 9449
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Globální vedoucí výzkumu Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79
[email protected]
Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707
[email protected]
Dluhopisový trh Bruno Braizinha (1) 212 278 5296
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52
Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Rahul Desai (44) 20 7676 7904
Jorge Garayo (44) 20 7676 7404
Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60
Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42
Vedoucí strategie US sazeb Subadra Rajappa (1) 212 278 5241
Jason Simpson (44) 20 7676 7580
Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Měnové kurzy Jason Daw (65) 63267890
Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971
Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Amit Agrawal (91) 80 6758 4096
Régis Chatellier (44) 20 7676 7354
Jason Daw (65) 6326 7890
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Roxana Hulea (44) 20 7676 7433
Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99
[email protected]
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva z akciového trhu
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz
