Ranní zpráva z akciového trhu

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 9. února 2017

Akciové trhy

a report

Ranní zpráva z akciového trhu Americké akciové trhy nakonec otočily do mírného plusu Hlavní události

Miroslav Frayer (420) 222 008 567

Komerční banka zveřejnila výsledky za čtvrtý kvartál v souladu s odhady trhu.

[email protected]

CME reportovala výsledky hospodaření vesměs v souladu s konsensem. Západoevropské akcie zahájí patrně dnešní seanci mírným růstem. Kalendář makroekonomických ukazatelů dnes nabízí jen americké žádosti o podporu

Futures (8:15)

v nezaměstnanosti a německou obchodní bilanci. Ta byla zveřejněna již během rána a zklamala nižším přebytkem zejména kvůli hlubšímu poklesu exportů.

0,3%

Evropská výsledková sezóna dnes patří mnoha bankám. Hospodářské údaje reportuje Société Générale, UniCredit, Commerzbank nebo KBC. Mimo finanční sektor se dočkáme výsledků ropné společnosti Total, prodejce luxusního zboží Christian Dior, výrobce kosmetiky

0,0%

L’Oreal nebo výrobce alkoholických nápojů Pernod Ricard. Ve Spojených státech stojí za zmínku především Coca-Cola. EuroStoxx 50

Analytici SG snížili doporučení na Prodat pro akcie francouzské biotechnologické

S&P 500

společnosti TxCell a jejího konkurenta Poxel. Naopak kupovat doporučují akcie amerického ropného těžaře Pioneer Natural Resources.

Zdroj: Bloomberg

Přehled obchodování na akciových trzích (8:15)

Vývoj indexů za 12 měsíců PX

Index EuroStoxx 50 EuroStoxx 600 UK (FTSE100) FR (CAC40) DE (DAX) CZ (PX) PL (WIG20) HU (BUX)

EuroStoxx 600

130

S&P 500 120 110 100 90

Evropa Hodnota 3 238 364 7 189 4 767 11 543 955 2 084 32 596

Změna 0,1% 0,3% 0,0% 0,3% -0,1% 0,8% -0,1% 0,2%

Severní Amerika Index Hodnota S&P 500 2 295 Finance Ropa a plyn Technologie Zdravotnictví DJ Ind. Avg. 20 054 Nasdaq Comp. 5 682 S&P/TSX 15 554

Změna 0,1% -0,8% -0,1% 0,2% -0,1% -0,2% 0,1% 0,4%

Asie/Pacifik Index Hodnota JP (Topix) 1 514 JP (Nikkei225) 18 908 HK (HangSeng) 23 530 CN (Shanghai) 3 183 TW (Taiex) 9 590 KO (Kospi) 2 066 IN (Sensex30) 28 272 AU (ASX200) 5 665

Změna -0,7% -0,5% 0,2% 0,5% 0,5% 0,0% -0,1% 0,2%

Zdroj: Bloomberg, SG Equity research, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka; kurzy z posledního dne obchodování

80 II-16

V- 16

VIII-16

XI- 16

Nedávná investiční doporučení KB/SG

Zdroj: Bloomberg

Vývoj sektorů v EuroStoxx 600 2,1%

1,2% 0,3%

Titul Doporučení ČEZ Držet Moneta Money Bank Koupit O2 Czech Republic Držet TxCell Prodat Poxel Prodat Pioneer Natural Resources Koupit Fraport AG Držet Uniper Držet EasyJet Držet

Cílová 448,0 90,0 267,0 1,4 4,5 205,0 60,0 13,6 900,0

cena Pohyb CZK CZK nově CZK EUR EUR USD + EUR EUR GBp +

Datum 14.09. 6.09. 31.03. 8.02. 8.02. 8.02. 7.02. 7.02. 7.02.

Změna 3,1% 11,3% 4,8% -0,5% -7,5% 3,7% -0,6% 1,5% -0,2%

Potenciál 1,3% 2,9% -0,3% -29,4% -18,9% 12,8% 8,4% 5,3% -3,6%

Akt. cena 1 rok 442,3 17,6% 87,5 n/a 267,8 13,3% 2,0 -55,5% 5,6 -30,5% 181,7 63,2% 55,3 10,5% 12,9 n/a 933,5 -37,8%

Div.výnos 6,8% 8,8% 7,0% n/a n/a 0,0% 2,9% 4,3% 4,2%

Zdroj: Bloomberg, SG Equity research, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. „+“ znamená zvýšení investičního doporučení, „-„ snížení, doporučení a „=“ ponechání stejného doporučení. Pole „změna“ uvádí vývoj kurzu dané akcie od vydání doporučení -0,1% -0,8%

-0,2% -0,8%

Obchodování na zámořských trzích Americkému akciovému trhu se nakonec podařilo zvrátit nepříznivý vstup do včerejší seance a index S&P 500 uzavřel těsně nad úterním zavíracím kurzem. Nejvíce se dařilo především

Zdroj: Bloomberg

defenzivním akciím síťových odvětví, které přidaly 0,9 %. Pokles dluhopisových výnosů znamenal stejný zisk i pro realitní developery, naopak byl ale brzdou pro finanční sektor, který včera odepsal tři čtvrtě procenta. Růst cen černého zlata pomohl akciím ropných společností vymazat drtivou většinu úvodních ztrát (-1,7 %) a seanci zakončily s červenou nulou.

Ranní zpráva z akciového trhu

Ekonomický a strategický výzkum

Bloomberg zveřejnil aktuální průzkum odhadovaného vývoje indexu S&P 500, podle kterého by měl na konci letošního roku dosáhnout 2.362 bodů, což je víceméně v souladu s naším odhadem (2.400 bodů) a představuje potenciální růst o 3 %. Asijské indexy během dnešního nočního obchodování příliš velkých změn nedoznaly a neměly jednotný trend. Mezi nejvíce rostoucí trhy patřily burzy v čínském Šenčenu (+0,6 %) nebo Šanghaji (+0,5 %), naopak za největšího propadlíka můžeme označit tokyjskou burzu, která přišla o více jak půl procenta. V Japonsku investoři čekají na jednání svého premiéra s americkým prezidentem Donaldem Trumpem. Důležité budou především komentáře ohledně vývoje kurzu jenu vůči dolaru. Jen je od voleb slabší o více jak 7 %, což bylo mimo jiné hlavním motorem rostoucích akciových kurzů. Burza cenných papírů Praha Společnost ČEZ CME Erste Group Bank Fortuna Kofola Komerční banka Moneta Money Bank O2 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris ČR Stock Spirits Unipetrol Vienna Insurance Group

Cena 442 68 773 95 400 918 87 268 828 13 300 57 199 610

Změna 2,6% 0,0% -0,5% 1,0% -1,5% 2,5% 0,3% 0,4% -0,1% 0,2% -0,3% 0,9% -1,2%

1 rok 17,6% 20,8% 29,0% -3,1% -15,6% -8,2% n/a 13,3% 15,4% 2,7% 35,4% 27,4% 8,9%

12M min 362 49 480 74 353 809 68 197 697 11 910 41 153 411

12M max 477 72 799 103 478 1 099 90 273 839 13 696 59 199 640

Akt. P/E Div.výnos* 12,7 9,0% 42,6 n/a 9,8 1,7% 11,7 n/a 36,8 1,8% 14,0 6,8% 11,4 n/a 16,3 6,0% 13,0 4,1% 16,4 6,9% 16,5 9,0% 4,1 2,8% 10,6 2,7%

Doporuč. Držet Držet Koupit Držet Koupit Držet Koupit Koupit -

Cíl. cena 448 65 851 96 90 267 863 13 500 -

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum Komerční banky. *poslední vyplacená dividenda

Komerční banka Komerční banka zveřejnila výsledky za čtvrtý kvartál v souladu s odhady trhu.

Čistý zisk Komerční banky dosáhl za čtvrtý kvartál 3,05 mld. CZK, což bylo o 6 % více než ve stejném období roku 2015. Mírně tak překonal očekávání trhu (konsensus Thomson Reuters) na úrovni 3,01 mld. CZK. Čistý bankovní výnos meziročně klesl o 2 % na 7,77 mld. CZK a naplnil tak odhady trhu. Představenstvo navrhlo výplatu dividendy z loňského zisku ve výši 40 CZK na akcii, což je v souladu s odhady. Pro rok 2017 hodlá management navrhnout výplatní poměr ve výši 60 % čistého zisku bez jednorázových položek. V následujících letech chce postupně posilovat regulatorní kapitál. Cena (CZK)

Tržní kapitazice (mld. CZK)

Volně obchodovatelné (%)

Změna od začátku roku (%)

174,5

39,0

3,7

918

CME CME reportovala výsledky hospodaření vesměs v souladu s konsensem.

Mediální skupina CME zveřejnila výsledky hospodaření za Q4 16. Výsledky hospodaření za čtvrtý kvartál 2016 Q415

Q416

změna

Odhad KB

Konsensus

Tržby

195,6

207,1

5,9%

214,7

201,6

OIBDA

56,2

61,3

9,1%

68,5

62,5

Provozní zisk

46,5

51,6

10,9%

57,9

53,7

-11,4

21,1

n/m

29,4

20,1

mil. USD

Čistý zisk

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, konsensus Thomson Reuters

Mediální společnost CME oznámila dnes ráno výsledky svého hospodaření za Q4 16. Tržby společnosti ve čtvrtém kvartále vzrostly o 6 % yoy na 207,1 mil. USD, mírně nad konsenzem trhu a pod naším očekáváním. V našich odhadech jsme předpokládali vyšší růst tržeb především v České republice, kde společnost dosáhla ve Q4 16 pouze 3% růstu tržeb. I přes mírný nárůst nákladů na vlastní tvorbu se podařilo společnosti udržet ziskovost na stejné

9. února 2017

2



úrovni především díky snížení režijních a ostatních nákladů. V kombinaci s rostoucími tržbami tak dosáhla nárůstu OIBDA o 9,1 % na 51,6 mil. USD, což bylo lehce pod očekáváním trhu a naším odhadem. V našich odhadech jsme očekávali vyšší ziskovost v Rumunsku a Bulharsku. CME dosáhla ve čtvrtém kvartále loňského roku čistého zisku na úrovni 21,1 mil. USD a potvrdila tak pokračující pozitivní vliv klesajících úrokových nákladů. Za celý rok 2016 společnost dosáhla nárůstu tržeb o 5 % na 638 mil. USD. OIBDA se díky snížení nákladů zvýšila o 18 % na 111,6 mil. USD. Čistý pozitivně ovlivnilo především výrazné snížení úrokových nákladů avšak především díky nákladům na předčasné splacení dluhu ve výši 150 mil. USD vykázala společnost za rok 2016 ztrátu 180 mil. USD. Přestože výsledky společnosti zaostaly za naším očekáváním především ve výši tržeb, v oblasti provozní ziskovosti společnost naplnila naše očekávání. Nárůst marží především v Rumunsku a oživení českého trhu hodnotíme pozitivně. Vzhledem k tomu, že výsledky byly víceméně v souladu s konsensem trhu, neočekáváme zásadní dopad do ceny akcií. V platnosti prozatím ponecháváme naši cílovou cenu a doporučení Držet. K revizi našich odhadů a případně doporučení přistoupíme během následujících týdnů. Cena (CZK)

Tržní kapitazice (mld. CZK)

Volně obchodovatelné (%)

Změna od začátku roku (%)

9,7

56,2

2,1

68

Očekávané korporátní události v nadcházejících týdnech Datum

Společnost

9. únor

Komerční banka

Výsledky hospodaření za Q4 2016

Událost

9. únor

CME


10. únor

Moneta Money Bank


28. únor

Erste Group


Zdroj: Bloomberg, společnosti. *ostatní termíny zatím nebyly zveřejněny

9. února 2017

3



KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Marek Dřímal (420) 222 008 598

David Kocourek (420) 222 008 569

Jana Steckerová (420) 222 008 524

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Akcioví analytici Miroslav Frayer (420) 222 008 567

Richard Miřátský (420) 222 008 560

[email protected]

[email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162

Hlavní ekonom Rosbank Yury Tulinov, CFA (7) 495 662 13 00 (ext. 14836)

Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370

Ekonom Ioan Mincu (40) 213 014 472

Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676

Michel Martinez (33) 1 4213 3421

Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665

Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Severní Amerika Stephen Gallagher (212) 278 4496

Omair Sharif (1) 212 278 48 29

Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381

Ankur Shukla (91) 80 6731 4432

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Asie a Pacifik Klaus Baader (852) 2166 4095

Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187

Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190

Arata Oto (81) 3 6777 8064

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Čína Wei Yao (852) 2166 5437

Korea Suktae Oh (82) 2195 7430

Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266

Inflace Vaibhav Tandon (91) 80 6731 9449

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Globální vedoucí výzkumu Brigitte Richard-Hidden (33) 1 42 13 78 46 [email protected]

Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Fixed Income Bruno Braizinha (1) 212 278 5296

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52

Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Jorge Garayo (44) 20 7676 7404

Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60

Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380

Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Head of US Rates Strategy Subadra Rajappa (1) 212 278 5241

Jason Simpson (44) 20 7676 7580

Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Měnové kurzy Jason Daw (65) 63267890

Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971

Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Amit Agrawal (91) 80 6758 4096

Régis Chatellier (44) 20 7676 7354

Jason Daw (65) 6326 7890

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

[email protected]

[email protected]

Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 [email protected]

9. února 2017

4

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Tento dokument ani jeho obsah není určen osobám trvale bydlícím či sídlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“, jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933, ve znění pozdějších předpisů. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz

Ranní zpráva z akciového trhu

Recommend Documents