JAARVERSLAG SNS Beleggingsfondsen N.V. Croeselaan BJ Utrecht Postbus RA Utrecht Telefoon

JAARVERSLAG 2012

JAARVERSLAG 2012

SNS Beleggingsfondsen N.V. Croeselaan 1 3521 BJ Utrecht Postbus 8000 3503 RA Utrecht Telefoon 030 - 291 55 44 Internet snsbeleggingsfondsen.nl Handelsregister KvK Utrecht nr. 16079848

Inhoud Profielschets SNS Beleggingsfondsen

Inleiding 4

Algemeen

Bericht van de Raad van Commissarissen Verslag directie

14 16

Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen N.V.

Balans 60 Winst- en verliesrekening 60 Kasstroomoverzicht 60 Toelichting 61

Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Duurzaam Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars

78 82 86 90 95 99 103 107 111 115 119 123 127 131 135 139 143

3 13

59

77

Jaarrekening 2012 Beleggingspools

147 Euro Liquiditeitenpool 148 Euro Obligatiepool 153 Aandelenpool Nederland 163 Euro Aandelenpool 167 Euro Mixpool 173 Global Equity Mixpool 176 Amerika Aandelenpool 180 Azië Aandelenpool 187 Duurzaam Aandelenpool Europa 193 Euro Vastgoedfondsenpool 196 Hoogdividend Mixpool 200 Hoogdividend Aandelenpool 203 Global Emerging Markets Equity Pool 210 Optimaalpool Blauw 218 Optimaalpool Geel 222 Optimaalpool Oranje 226 Optimaalpool Rood 229 Optimaalpool Paars 233 Toerekenbare intrinsieke waarde en resultaat beleggingspools 237 Personalia 242

Overige gegevens

Bijzondere zeggenschapsrechten Samenstelling directie en Raad van Commissarissen Belangen directie en Raad van Commissarissen Statutaire winstbestemmingsregeling Winstbestemming 2012 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

Belangrijke data

Jaarvergadering te Utrecht Ex-dividend Record date Betaalbaarstelling dividend

2

Jaarverslag 2012 SNS Beleggingsfondsen N.V.

243 244 244 245 245 245 246

22 april 2013 23 april 2013 25 april 2013 29 april 2013

PROFIELSCHETS SNS BELEGGINGSFONDSEN

Profielschets SNS Beleggingsfondsen

Inleiding Beleggers die voor beleggingsfondsen kiezen gaan voor de voordelen van op eenvoudige wijze gespreid beleggen en voor de expertise van de fondsbeheerder. Met onze expertise willen wij beleggers toegevoegde waarde leveren op het gebied van selectie van goed renderende beleggingen, maatschappelijk bewust vermogensbeheer in combinatie met een gematigd risiscoprofiel en lage beheerkosten. In dit jaarverslag vindt u naast de financiële verantwoording over uw belegging ook informatie over de manier waarop wij de beleggingen hebben beheerd en wie daarbij zijn betrokken. In deze profielschets gaan we in op een aantal belangrijke kenmerken. We leggen onze werkwijze uit, hoe wij het vermogensbeheer hebben ingericht en met welke partijen wij samenwerken om ervoor te zorgen dat uw belegging in goede handen is.

Onze beleggingsfilosofie in het kort Onze strategie is gebaseerd op fundamentele en kwantitatieve analyse. Ons kostenbeleid betekent transparantie en zekerheid vooraf over de te verwachten beheerkosten en is ook transparant achteraf. De SNS Beleggingsfondsen zijn genoteerd aan de beurs in Amsterdam en hebben een al een langere historie. De eerste beursgenoteerde SNS Beleggingsfondsen zijn opgericht in oktober 1995, waarvan een deel een voortzetting is van een niet-genoteerde voorganger.

Maatschappelijk bewust vermogensbeheer Wij nemen onze beleggingsbeslissingen volgens maatschappelijk bewuste beleggingsbeginselen. Daarbij nemen wij criteria in aanmerking op het gebied van milieu, sociaal verantwoord ondernemen en goed ondernemingsbestuur, ‘Environment, Social, Governance’ (ESG). We letten dus nadrukkelijk op duurzame beleidsaspecten. Hiervoor werken we samen met twee partijen, het ESG-researchteam van SNS Asset Management (SNS AM) en het Zweedse GES Investment Services (GES).

Best in class vermogensbeheerders De ons toevertrouwde gelden worden op een professionele manier beheerd. Daarvoor is specialistische beleggingsexpertise noodzakelijk. Wij maken daartoe gebruik van SNS Asset Management, de asset management organisatie van SNS REAAL, die het vermogen beheert van de ondernemingen van SNS REAAL, Voorzover er bij SNS Asset Management geen expertise is, zoeken wij naar de beste vermogensbeheerder op dat specifieke gebied. Met deze specialisten doen wij zaken, als kritische gesprekspartner voor onze klanten.

Actief beheer met gematigd risicoprofiel De actief beheerde SNS Beleggingsfondsen hebben een tweeledige doelstelling. Wij streven ernaar benchmarks te verslaan en naar een rendement dat gemiddeld hoger ligt dan het rendement van andere vergelijkbare fondsen. Het risicoprofiel van de fondsen is gematigd omdat wij ons bewust zijn dat de meeste financiële markten redelijk efficiënt zijn. Er is een voorkeur voor veel kleine actieve posities in portefeuilles boven een paar grote ‘bets’ die het beleggingsresultaat kunnen maken en breken.

4


Lage kosten en transparantie De berekende kosten voor het fondsbeheer behoren tot de laagste in Nederland en dat komt ten goede aan het fondsrendement. Zekerheid vooraf en transparante informatie over de kosten vinden wij belangrijk. Wij geven dan ook zoveel mogelijk informatie over de kosten, waar mogelijk zowel vooraf als achteraf.

Maatschappelijk bewust vermogensbeheer Ons maatschappelijk bewust vermogensbeheer is gebaseerd op drie peilers: Fundamentele Beleggingsbeginselen (uitmondend in uitsluitingscriteria), dialoog tussen vermogensbeheerder en de onderneming (‘engagement’) en uitoefening van stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen. De Fundamentele Beleggingsbeginselen vormen de basis van het ESG-beleid. De beleggingsbeginselen zijn geen subjectieve voorkeuren. Deze komen voort uit internationale verdragen, richtlijnen en codes. ESG staat voor de inbedding van environment, social en (corporate) governance aspecten in het beleggingsproces. ESG is meer dan de poortwachter vooraf, waarbij ondernemingen of overheden op basis van hun ESG-beleid of ESG-prestaties geweerd worden van belegging. Het gaat hierbij om het verankeren van dit beleid in het beleggingsproces. Deze verankering wordt uitgevoerd door middel van de zogenaamde ‘best-in-class’ aanpak. Bij beleggingen in Europese aandelen wordt verder gegaan dan alleen het toepassen van uitsluitingscriteria. De Euro Aandelenpool kent een best-in-class aanpak, waarbij alleen ondernemingen worden opgenomen die tot de 40 procent meest duurzame ondernemingen binnen een sector behoren. Beslissingen over de ondernemingen waarin wordt belegd worden niet licht genomen. Daarom wordt bij deze ondernemingen de vinger aan de pols gehouden en worden hun prestaties op het gebied van duurzaamheid op de voet gevolgd. Ten minste eens in de twee jaar wordt een hele sector opnieuw onderzocht. Bij beleggingen in vastgoedfondsen worden criteria toegepast die passend zijn voor deze beleggingscategorie. Het doel van dit beleid is dat geen vermogenstitels aangekocht worden of zich in de portefeuille bevinden, die de beleggingsbeginselen schenden. Traditionele financiële en niet-financiële criteria worden samen gewogen om tot een goed renderende portefeuille te komen. Maatschappelijk bewust vermogensbeheer is van toepassing op alle ondernemingen die deel uitmaken van de MSCI Europe, MSCI US en MSCI Pacific Developed indices.

Uitsluitingscriteria Voorafgaand aan de portefeuillesamenstelling vindt een beoordeling plaats van ondernemingen en (lagere) overheden die deel uitmaken van de benchmark. Deze instellingen worden beoor-

Profielschets SNS Beleggingsfondsen deeld op de Fundamentele Beleggingsbeginselen. De beoordelingscriteria zijn: ~~mensenrechtenschending; ~~kinderarbeid en dwangarbeid; ~~corruptie; ~~milieuvervuiling; ~~wapenproductie en controversiële wapenhandel; en ~~schendingen van algemeen aanvaarde ethische principes. Na deze beoordeling wordt bepaald welke vermogenstitels definitief geselecteerd en opgenomen worden in de beleggingsportefeuille van de Pools. Bij een negatieve beoordeling kan een instelling uitgesloten worden. De instelling krijgt de gelegenheid te reageren op de onderbouwing van de overwogen uitsluiting. Wanneer de reactie onvoldoende is, uitblijft of geen weerlegging inhoudt van de bevindingen, volgt uitsluiting. Gezien het doorlopende karakter van de beoordeling in het beleggingsuniversum is een eventuele negatieve beoordeling niet onherroepelijk. De uitvoering van het uitsluitingenbeleid wordt, met uitzondering van Euro Vastgoedpool, uitbesteed aan SNS Asset Management (SNS AM). De instellingen worden beoordeeld door een team van analisten van SNS AM. Het rapport van dit team wordt voorgelegd aan een selectiecomité. Dit selectiecomité besluit welke instellingen van belegging zijn uitgesloten, respectievelijk welke ondernemingen in aanmerking komen voor engagement.

Engagement Tijdens het engagement, de dialoog tussen de vermogensbeheerder en het management van de onderneming, wordt besproken waar precies en op welke manier de onderneming de duurzaamheidprestatie kan verbeteren. Binnen engagement onderscheiden wij twee vormen: responsief en proactief engagement. Bij responsief engagement wordt de dialoog aangegaan met individuele ondernemingen die op één of meerdere Fundamentele Beleggingsbeginselen slecht scoren en het risico lopen van belegging te worden uitgesloten, maar waarbij verwacht wordt op korte termijn verbetering te kunnen realiseren. De doelstelling van responsief engagement is dat ondernemingen verbetering tonen in hun ESG-beleid en ESG-prestaties, zodat zij voldoen aan de Fundamentele Beleggingsbeginselen. Proactief engagement richt zich op de natuurlijke hulpbronnenindustrie met de focus op ondernemingen in de sectoren: olie & gas – mijnbouw – papier & bosbouw – voeding, drank & tabak en nutsbedrijven. Hierbij worden op voorhand thema’s of onderwerpen geselecteerd waarover het gesprek wordt aangegaan. De doelstelling van proactief engagement is het creëren van een positieve impact bij ondernemingen en op sectorniveau het realiseren van een verbetering van de ESG-standaard. Naast engagement op ondernemingsniveau wordt ook collectief engagement gevoerd. Hiervoor wordt aansluiting gezocht bij initiatieven die op sector- of overheidsniveau proberen een positieve invloed uit te oefenen op de Fundamentele Beleggingsbeginselen. Bij collectief engagement wordt samengewerkt met andere investeerders om als groep op te treden bij omvangrijke kwesties die relevant zijn voor verantwoorde beleggers. Dergelijke kwesties omvatten klimaatverandering, water, en transparantie en openbaarmaking. Dit podium wordt ook gebruikt om overheden en regelgevende instanties te adviseren over wetgeving of beleidsontwikkelingen die van invloed zijn voor beleggers. De intentie is

om de impact te maximaliseren door namens een grote groep van beleggers een onderbouwde boodschap af te geven. De namen van bedrijven waarmee een actieve dialoog wordt gevoerd, worden niet gepubliceerd. In lijn met onze engagementstrategie kiezen wij voor een positieve benadering door te investeren in een goede relatie. Daarbij proberen we deze bedrijven te stimuleren hun ESG-beleid en ESG-prestaties te verbeteren. Ondernemingen die geen of onvoldoende voortgang laten zien, kunnen worden uitgesloten van het belegbaar universum.

ESG-aanpak bij Euro Vastgoedpool De beoordeling van de Euro Vastgoedpool wordt uitgevoerd door het Zweedse bedrijf GES Investment Services (‘GES’). GES monitort de ondernemingen in de Pool, op halfjaarlijkse basis en de ondernemingen in de benchmark op jaarbasis. De criteria waarop beoordeeld wordt, zijn: ~~watergebruik; ~~afvalbeheer; ~~klimaatinvloed; ~~sociaal verantwoord ondernemen; en ~~corporate governance (beoordeling vindt ieder halfjaar plaats en geldt alleen voor ondernemingen in de Pool). Aan de hand van de beoordeling van GES wordt een lijst met ondernemingen opgesteld die het laagst scoren op de ESG-criteria. GES zal met de 10% slechtst presterende ondernemingen uit de Pool een actieve dialoog aangaan. SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. (SBB) houdt toezicht op het engagementproces. Ondernemingen die uiteindelijk geen of onvoldoende voortgang laten zien, kunnen worden uitgesloten van het belegbaar universum.

Uitoefening stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen In het kader van ons maatschappelijk bewust vermogensbeheer maken wij als aandeelhouder gebruik van het daaraan verbonden stemrecht. Hiervoor is beleid ontwikkeld en over het algemeen wordt gestemd op: ~~voorstellen aangaande de verslaglegging en winstbestemming; ~~voorstellen aangaande de samenstelling van bestuurlijke organen; ~~voorstellen aangaande het beloningsbeleid van bestuurlijke organen; ~~accountantscontrole en daaraan gerelateerde voorstellen; ~~kapitaal gerelateerde voorstellen; en ~~overige gewichtige voorstellen. De uitvoering van het stembeleid is uitbesteed aan SNS AM. Daarbij maakt SNS AM gebruik van de diensten van een externe adviseur, gespecialiseerd op het gebied van het beoordelen van de corporate governance van ondernemingen. Deze adviseur geeft stemadviezen die gebaseerd zijn op richtlijnen waarin tal van internationale codes en ‘best practice’ aanbevelingen zijn verwerkt. Voor het feitelijk uitbrengen van stemmen wordt, voor zover wettelijk toegestaan, gestemd bij volmacht (‘proxy voting’).

Richtlijnen voor transparantie De SNS Beleggingsfondsen (met uitzondering van SNS Opkomende Landen Aandelenfonds) onderschrijven de richtlijnen voor transpa

SNS Beleggingsfondsen N.V. Jaarverslag 2012

5

Profielschets SNS Beleggingsfondsen rantie van duurzame beleggingsfondsen van het European Sustainable Investment Forum (Eurosif).

Overzicht vermogensbeheerders

en krijgen een waarderingsscore. De vier factoren van het model die worden gebruikt in deze tweede fase (selectie en constructie) zijn: 1) newsflow (recent nieuws over ondernemingen alsmede de sector waarbinnen deze opereren), 2) momentum (6 maands koersmomentum), 3) value (waarderingsmaatstaven zoals koers/ winst verhouding, koers/boekwaarde verhouding, dividendrendement, etc) en 4) technicals (bedrijfsspecieke aangelegenheden zoals eventuele aandelen inkoop programma’s, flow of funds, posities van hedge funds, etc) . De gewichten van de aandelen in de portefeuille worden besproken en bepaald in het portefeuilleoverleg dat het verantwoordelijke beleggingsteam minimaal elke twee weken houdt. Het factormodel dient hierbij als hulpmiddel door de verwerkte informatie snel toegankelijk en inzichtelijk te maken. De portefeuille wordt continu bewaakt in termen van beleggingsstijl en risico. Hiertoe is een portefeuillemonitor geconstrueerd, die real-time inzicht geeft in de stijl en risicoverdeling binnen de portefeuille en tevens de performance attributie in kaart brengt.

Beleggingsfonds, strategie, regio/assetverdeling en vermogensbeheerder

Europese aandelen (SNS Asset Management)

Best in class vermogensbeheerders De ons toevertrouwde gelden worden op een professionele manier beheerd. Daarvoor is beleggingsexpertise noodzakelijk. Als er binnen de asset management organisatie van SNS Asset Management geen expertise is, wordt een vermogensbeheerder geselecteerd die op dat specifieke gebied de beste expertise heeft. Het kiezen van de beste vermogensbeheerders is bij ons een cruciaal onderdeel van het beleggingsbeleid. Wij zijn verantwoordelijk voor die keuze en voor de bewaking ervan. De geselecteerde vermogensbeheerder krijgt een set kwantitatieve maatstaven en spelregels mee om daarbinnen een optimaal resultaat te behalen.

Meer dan de helft van de Nederlandse beleggers belegt in beleggingsfondsen. Wie bij die fondsen verantwoordelijk is voor de uitvoering van het beleggingsproces is vaak onduidelijk. De informatievoorziening is vaak onvoldoende, terwijl deze informatie een belangrijk onderdeel vormt in het beslissingsproces van de belegger en zijn fondskeuze in belangrijke mate beïnvloedt. In tabel 1, pagina 7, wordt een overzicht gegeven van de SNS Beleggingsfondsen, de daarbij behorende strategie en de vermogensbeheerder van het fonds.

Actief beheer met gematigd risicoprofiel De actief beheerde SNS Beleggingsfondsen hebben een tweeledige doelstelling. Enerzijds is het streven om ex-ante geformuleerde benchmarks te verslaan, anderzijds streven wij naar een rendement dat gemiddeld hoger ligt dan het rendement van onze directe ‘peers’ (ING, Robeco en BNP Paribas). Voor elk beleggingsfonds zijn helder geformuleerde mandaten beschreven met relevante restricties, richtlijnen en (risico)limieten die door onze managers beleggingsfondsen ook continu gevolgd en ‘gemonitord’ worden. Het risicoprofiel van de fondsen is gematigd omdat wij ons bewust zijn dat financiële markten redelijk efficiënt zijn. Er is een voorkeur voor veel kleine actieve posities (active law of fundamental management) in portefeuilles boven een paar grote ‘bets’ die de performance kunnen maken en breken.

Beleggingsprocessen Nederlandse aandelen (SNS Asset Management) Het selecteren van aandelen voor het Nederlandse aandelen product is ‘bottom-up’ en is gebaseerd op een combinatie van kwantitatieve analyse en intensieve kwalitatieve analyse. Deze analyse leidt tot onder- of overwegingen van posities ten opzichte van de benchmark. Ten eerste wordt een check op het universum gedaan aan de hand van ESG-criteria. Bedrijven die niet voldoen aan onze Fundamentele Beleggingsbeginselen worden uitgesloten. Alle bedrijven uit het beleggingsuniversum worden in het tweede deel van het proces bekeken en eventueel geselecteerd om in de portefeuille op te nemen. Binnen het product SNS Nederlands Aandelenfonds worden alle bedrijven op vier factoren beoordeeld

6


Het Europese aandelen product is kwantitatief ingericht, waarbij ook nog een kwalitatieve check plaatsvindt. Allereerst wordt het beleggingsuniversum gescreend op ESG-factoren, waarbij de meest duurzame 40% van alle bedrijven in iedere sector worden opgenomen in het beleggingsuniversum. De bedrijven uit het beleggingsuniversum worden in het tweede deel van het proces beoordeeld op drie criteria: 1) winst- en prijsmomentum, 2) waarde en 3) reality check. Het gebruikte winstmomentum van een aandeel is de bijstelling van de winstverwachting van analisten over de afgelopen drie maanden. Het prijsmomentum is het rendement op een aandeel over de afgelopen zes maanden. Voor het waarderingsonderdeel van het beleggingsproces wordt gebruik gemaakt van ondermeer verwachte koers/winstverhouding. De reality check is enerzijds een kwalitatieve analyse van aandelen waarbij geprobeerd wordt te achterhalen of de scores op momentum en waardering betrouwbaar zijn. Deze check is gebaseerd op fundamentele ontwikkelingen bij een bedrijf, óf op bijzondere en eenmalige factoren. Anderzijds wordt de analyse van de meest recente economische ontwikkelingen gericht op variabelen die bepalend zijn voor de winstontwikkeling van een bedrijf. De portefeuille wordt continu bewaakt in termen van stijl en risico. Hiertoe is een portefeuillemonitor geconstrueerd, die real-time inzicht geeft in de stijl en risico verdeling binnen de portefeuille en tevens de performance attributie in kaart brengt.

Noord-Amerikaanse aandelen (T. Rowe Price) Het vertrekpunt voor de samenstelling van dit fonds is een breed samengestelde index van Amerikaanse aandelen, de S&P 500 index. T. Rowe Price gebruikt de door SNS Beleggingsfondsen Beheer gehanteerde uitsluitingenlijst. Hierop staan aandelen waarin vanuit ESG-perspectief niet belegd mag worden. T. Rowe Price heeft voor de beleggingsstrategie achter het fonds een groot team van meer dan dertig analisten beschikbaar. Er is geen ‘lead portfolio manager’, maar wel een Portfolio Oversight Group die consistentie in beleid tussen de analisten en verschillende risicoparameters controleert en bewaakt. Ieder van de analisten richt zich op een groep aandelen binnen deze index. De analisten kijken bij de hen toegewezen bedrijven uitgebreid naar de financiële situatie, naar kwalitatieve factoren én naar de relatieve waardering van het aandeel. Op basis van deze informatie bepalen de analisten of ze positief, negatief of neutraal zijn over een aandeel. Aandelen


SNS Beleggingsfondsen, de daarbij behorende strategie en de vermogensbeheerder Beleggingsfonds

Strategie

Vermogensbeheerder

SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Wereld Aandelenfonds

Nederlandse aandelen Europese aandelen Noord-Amerikaanse aandelen Aziatische aandelen Wereldwijde aandelen: Europese aandelen (40%), Noord-Amerikaanse aandelen (40%) Aziatische aandelen (15%) en aandelen opkomende landen (5%) Regio allocatie Aandelen opkomende landen: Robeco (40%) Hexam (30%) Comgest (30%) Aandelen hoogdividend Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen Euro liquiditeiten Euro obligaties Europese aandelen (50%) en Euro obligaties (50%) Asset allocatie Euro liquiditeiten (50%), Euro obligaties (42%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (3%) en wereldwijde aandelen (5%)

SNS Asset Management SNS Asset Management T.Rowe Price Capital International

SNS Opkomende Landen Aandelenfonds

SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Euro Mixfonds

SNS Optimaal Blauw

SNS Optimaal Geel

SNS Optimaal Oranje

SNS Optimaal Rood

SNS Optimaal Paars

Asset allocatie Euro liquiditeiten (15%), Euro obligaties (65%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (5%) en wereldwijde aandelen (15%)

Asset allocatie Euro obligaties (55%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (5%) en wereldwijde aandelen (40%)

Asset allocatie Euro obligaties (25%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (10%) en wereldwijde aandelen (65%)

Asset allocatie Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (10%) en wereldwijde aandelen (90%)

Asset allocatie

tabel 1

SNS Asset Management T.Rowe Price Capital International Robeco, Hexam en Comgest SNS Asset Management Robeco Hexam Capital Comgest SNS Asset Management LaSalle Investment Management SNS Asset Management SNS Asset Management SNS Asset Management SNS Asset Management SNS Asset Management SNS Asset Management SNS Asset Management LaSalle Investment Management SNS Asset Management T.Rowe Price Capital International Robeco, Hexam Capital en Comgest SNS Asset Management SNS Asset Management SNS Asset Management LaSalle Investment Management SNS Asset Management T.Rowe Price Capital International Robeco, Hexam Capital en Comgest SNS Asset Management SNS Asset Management LaSalle Investment Management SNS Asset Management T.Rowe Price Capital International Robeco, Hexam Capital en Comgest SNS Asset Management SNS Asset Management LaSalle Investment Management SNS Asset Management T.Rowe Price Capital International Robeco, Hexam Capital en Comgest SNS Asset Management LaSalle Investment Management SNS Asset Management T.Rowe Price Capital International Robeco, Hexam Capital en Comgest SNS Asset Management


7

Profielschets SNS Beleggingsfondsen met een positief oordeel worden overwogen, aandelen met een negatief oordeel worden onderwogen of krijgen een nulweging. Door dit beleid van beperkte over- en onderwegingen en daardoor brede diversificatie, streeft T. Rowe Price naar een beter rendement dan de index. Door de gehanteerde beleggingsaanpak is de mate van spreiding groot en blijft de mate waarin de fondsportefeuille afwijkt van de samenstelling van de benchmark beperkt.

Aziatische aandelen (Capital International) De analisten van Capital zoeken voor de fondsportefeuille naar de aandelen binnen de regio Pacific, inclusief Japan, waarin zij het meeste vertrouwen hebben. Deze zogenaamde ‘top picks’ worden gepresenteerd aan de twee portefeuillemanagers van het fonds. De portefeuille wordt beheerd door de twee portefeuillemanagers en een research team die elk verantwoordelijk zijn voor circa 1/3 deel van de portefeuille. Capital gebruikt een door SNS Beleggingsfondsen Beheer gehanteerde uitsluitingenlijst. Hierop staan aandelen waarin vanuit ESG-perspectief niet belegd mag worden. De twee portfolio managers en het research team richten zich op de gehele Pacific regio (developed en emerging). Omdat het fonds alleen wordt samengesteld op basis van de beste aandelen binnen de regio, kunnen de drie deelportefeuilles in belangrijke mate afwijken van de brede benchmark voor dit fonds. Echter door de combinatie van de deelportefeuilles tot een integrale portefeuille door middel van het bovengenoemde multi-manager-concept, wordt een goed gebalanceerde, breed gediversifieerde portefeuille met een acceptabel risicoprofiel gebouwd.

Aandelen opkomende landen (Robeco, Hexam Capital en Comgest) SNS Opkomende Landenfonds is samengesteld uit drie actief beheerde beleggingsfondsen, Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds, Hexam Global Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets fonds. SNS Opkomende Landenfonds maakt gebruik van een ‘core-satellite’ benadering. Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds fungeert hierbij als core en Hexam Global Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets fonds fungeren als satellite. Door deze gekozen samenstelling is er sprake van diversificatie van rendementen en risico’s. Robeco maakt gebruik van een beleggingsproces waarin een topdown en bottom-up benadering worden gecombineerd. Dit houdt in dat de beleggingsprofessionals van Robeco zich zowel een mening vormen over de relatieve aantrekkelijkheid van landen (top-down visie) als over de aantrekkelijkheid van ondernemingen (bottom-up benadering). Elementen die bepalend zijn voor het succes van een land op de korte en op de lange termijn worden geëvalueerd. Terugkerende elementen zijn: macro-economische factoren, de winstontwikkeling van bedrijven in een land, waardering, technische analyse en sentiment. Op basis van deze factoren wordt de weging van de opkomende landen binnen het fonds vastgesteld. De volgende stap is de aandelenselectie. De belangrijkste elementen voor de aandelenselectie zijn de groeivooruitzichten in de sector, de positie van een bedrijf binnen die sector, de concurrentiepositie, de financiële positie en de strategie van een onderneming, corporate governance en ten slotte de kwaliteit van het management. Gemiddeld bevat de portefeuille 150 tot 200 aandelen.

8


Hexam is een vermogensbeheerder die uitsluitend belegt in aandelen uit opkomende landen. Het is een geconcentreerde aandelenportefeuille die goed past als satellite in combinatie met andere Emerging Markets managers. Het fonds is offensief en heeft een kwalitatief en fundamenteel top-down en bottom-up beleggingsproces, resulterend in een beperkt aantal aandelen in portefeuille (‘benchmark unaware’). Het beleggingsproces bestaat uit de volgende stappen. Het aandelen universum wordt door Hexam gescreend en interessante ideeën worden geanalyseerd door middel van vijf factoren 1) groei, 2) liquiditeit, 3) wisselkoers, 4) management en 5) waardering. De eerste stap is een filter die wordt toegepast op landen. Hier wordt gekeken naar de vijf genoemde factoren. Met deze eerste stap in het beleggingsproces wordt gekeken welke landen mogelijk aantrekkelijk zijn. De tweede stap is het doen van verder kwalitatief en fundamenteel onderzoek naar de vijf factoren op aandelenniveau. Hier wordt ook duidelijk gekeken naar een gebeurtenis die de koers van een aandeel in beweging kan zetten (‘trigger event’). Op basis van unanimiteit komt een aandeel in de ‘idea pool’. De uiteindelijke portefeuille bevat alleen aandelen uit de ‘idea pool’ en wordt bepaald door top-down naar landen te kijken en bottom-up naar aandelen. Comgest belegt in Emerging Market aandelen. Het is een geconcentreerde aandelenportefeuille die goed past als satellite in combinatie met andere Emerging Markets managers. Het is een defensief fonds en heeft een volledig bottom-up beleggingsproces. Dit product houdt geen rekening met de benchmark en heeft een focus op niet-cyclische aandelen. Comgest wil de businessmodellen van de bedrijven waarin belegd wordt begrijpen. Om deze reden vallen bio-tech en high tech bedrijven veelal af. Daarnaast is corporate governance erg belangrijk, hierdoor zijn Rusland, OostEuropa en Zuid-Korea structureel onderwogen. Het bottom-up beleggingsproces bevat vijf stappen: 1) identificatie van potentiële interessante bedrijven. 2) gedetailleerde analyse van potentiële kandidaten, 3) bepaling potentiële beleggingsuniversum, 4) waarderingsscreen en 5) portefeuilleconstructie.

Aandelen hoogdividend (SNS Asset Management) Het beleggingsbeleid van SNS Hoogdividend Aandelenfonds is bottom-up georiënteerd. Het fonds belegt hoofdzakelijk in aandelen die geselecteerd worden door het gehanteerde dividendscreen. Ten eerste wordt een check op het universum gedaan aan de hand van ESG-criteria. Bedrijven die niet voldoen aan de Fundamentele Beleggingsbeginselen worden uitgesloten. De dividendscreen selecteert aandelen met een bovengemiddeld dividendrendement in combinatie met een top 75% kwaliteitsscore op basis van schuldratio, dividendratio en rendement op geïnvesteerd vermogen. De bedrijven uit het beleggingsuniversum worden in het tweede deel van het proces beoordeeld op drie criteria: 1) winst- en prijsmomentum, 2) waarde en 3) reality check. Het gebruikte winstmomentum van een aandeel is de bijstelling van de winstverwachting van analisten over de afgelopen drie maanden. Het prijsmomentum is het rendement op een aandeel over de afgelopen zes maanden. Voor het waarderingsonderdeel van het beleggingsproces wordt gebruik gemaakt van onder meer verwachte koers/winstverhouding. De reality check is enerzijds een kwalitatieve analyse van aandelen waarbij geprobeerd wordt te achterhalen of de scores op momentum en waardering betrouwbaar zijn. Deze check is gebaseerd op fundamentele ontwikkelingen bij een bedrijf, óf op bijzondere en eenmalige factoren.

Profielschets SNS Beleggingsfondsen Anderzijds wordt de analyse van de meest recente economische ontwikkelingen gericht op variabelen die bepalend zijn voor de winstontwikkeling van een bedrijf. De portefeuille wordt continu bewaakt in termen van stijl en risico. Hiertoe is een portefeuillemonitor geconstrueerd, die real-time inzicht geeft in de stijl en risico verdeling binnen de portefeuille en tevens de performance attributie in kaart brengt.

Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (LaSalle Investment Management) De vermogensbeheerder belegt in beursgenoteerde Europese vastgoedondernemingen. Het startpunt hierbij is de benchmark, GPR 250 Europe Index, UK 20%, UCITS, waarbij binnen deze benchmark de totale omvang van UK ondernemingen op 20% gemaximeerd wordt. De vermogensbeheerder selecteert binnen dit universum de circa dertig beste vastgoedondernemingen. Als onderdeel van Jones Lang LaSalle heeft de vermogensbeheerder een directe toegang tot diverse bronnen voor informatie en trends binnen de vastgoedmarkt. In het beleggingsproces worden 1) de vastgoedportefeuille, 2) de balans van de organisatie en 3) de kwaliteit van het management/strategie als de drie ‘value drivers’ gezien van iedere onderneming. De portefeuille wordt samengesteld met een defensief karakter. Dit betekent dat de ondernemingen relatief conservatief gefinancierd zijn en dan ook minder dan gemiddeld gebruik maken van vreemd vermogen.

Alle ondernemingen in de portefeuille worden beoordeeld op hun sociale, maatschappelijke en milieuprestaties. Daarnaast worden de ondernemingen op halfjaarlijkse basis ook getoetst op klimaatbeheersing, afvalbeheer en watergebruik.

Euro liquiditeiten (SNS Asset Management) SNS Euro Liquiditeitenfonds belegt in geldmarktinstrumenten en kortlopende obligaties. Het fonds heeft een laag risicokarakter op het gebied van rente-, spread- en faillissementsrisico. Ten eerste wordt een check op het universum gedaan aan de hand van ESGcriteria. Duration- en looptijdenpositionering zijn alfabronnen die ingezet kunnen worden op het korte stuk van de rentecurve. De sturing vindt plaats door afwisselend gebruik te maken van obligaties met een vaste of een variabele coupon. Er wordt een breed gespreide portefeuille aangehouden, met staatsobligaties, bedrijfsobligaties en obligaties met onderpand zoals covered bonds en Asset Backed Securities. De allocatie tussen deze categorieën is een voorname alfabron binnen het fonds. De rating vereisten voor opname van obligaties in het fonds zijn streng. Meer dan 50% van de obligaties dient een rating hoger dan Aa3/Aa- te hebben. Hiermee is een defensief karakter van het fonds en de individuele stukken gewaarborgd. De selectie van individuele issuers en issues vindt plaats op basis van relatieve waardering. Er wordt gezocht naar een passende vergoeding (spread) voor het gelopen faillissement-, spread- en liquiditeitsrisico.

Overzicht fondsmanagers

Beleggingsfonds

Fondsmanager(s)

Verantwoordelijk voor fonds sinds

Bij huidige asset manager sinds

In asset management industrie sinds

tabel 2

SNS Nederlands Aandelenfonds

Corne van Zeijl Mariette Maassen Hilde Veelaert Niels de Graaff Mark Engelen Werkt met team van 30 analisten Chris Choe

2003 2001 2003 2001 2010 2

1986 1993 1994 1999 1997

1989

1982

2002

1984

Research team Lead PM Robeco: Wim-Hein Pals

2003 2012 2005 2008 2001 2 T. Rowe Price is aangesteld sinds 2007 Verantwoordelijk voor strategie sinds 2004 Capital International is aangesteld sinds 2009 Verantwoordelijk voor strategie sinds 2004 Capital International is aangesteld sinds 2009 2009 2001

nvt 1991

nvt 1991

Lead PM Comgest: Vincent Strauss Lead PM Hexam: Bryan Collings Marc van de Weijenberg Ernst-Jan de Leeuw Bart aan den Toorn Johan Idema Bart aan den Toorn Johan Idema

1994 2003 2004 LaSalle is aangesteld sinds 2011 2007 2005 2 2007 2005 2

1994 2006 1 1999 2000 2007 2005 2 2007 2005 2

1977 1991 1996 1996 2000 1999 2000 1999

SNS Euro Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds

Seung Kwak SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds

) In 2006 is het fonds overgenomen van Baring Asset Management 2 ) In diensttreding bij rechtsvoorgangers van SNS REAAL 1

Een verkorte CV met relevante opleiding en werkervaring van de fondsmanagers vindt u op http://www.snsbeleggingsfondsenbeheer.nl/overzicht-fondsmanagers


9

Profielschets SNS Beleggingsfondsen Euro obligaties (SNS Asset Management) Het beleggingsproces binnen SNS Euro Obligatiefonds bestaat uit een combinatie van meerdere alfabronnen. Ten eerste wordt een check op het universum gedaan aan de hand van ESGcriteria. Om diversificatieredenen worden er zowel top-down als bottom-up alfabronnen gebruikt. De belangrijkste bronnen zijn: top-down alloctie naar vastrentende waarde categorieën zoals: staatsobligaties, obligaties met onderpand, quasi-staatsobligaties en bedrijfsobligaties. Eén niveau dieper vindt dan ook nog de sectorallocatie plaats. Binnen het renteteam vindt de duration- en looptijdenpositionering over de hele portefeuille plaats, daarnaast is landenselectie een belangrijke bron van alfa. Binnen het creditteam wordt veel tijd en aandacht geschonken aan de analyse van bedrijven met als doel een solide creditportefeuille te bouwen, waarbij de sectorinvulling met name bottom-up wordt gedaan (naamselectie leidt tot sectorallocatie en invulling). Binnen de categorie obligaties met onderpand zijn covered bonds en Asset Backed Securities twee grote domeinen. Sector- en issuerselectie zijn hier de meest gebruikte alfabronnen. Door spreiding aan te brengen in de ter beschikking staande alfabronnen, is er niet één dominante strategie verantwoordelijk voor de performance van het fonds. Zowel vanuit een risico- als een rendementsgedachte is dit wenselijk voor een duurzame performance op de lange termijn.

Overzicht fondsmanagers In tabel 2, pagina 9, wordt een overzicht gegeven van de SNS Beleggingsfondsen en de namen van de fondsmanager(s) die verantwoordelijk zijn voor het beleggingsbeleid. In deze tabel staat ook sinds wanneer fondsmanagers verantwoordelijk zijn voor het fonds, sinds wanneer zij werkzaam zijn bij de huidige vermogensbeheerder/assetmanager en sinds wanneer zij werkzaam zijn in de asset management industrie. SNS Euro Mixfonds, SNS Wereld Aandelenfonds en de vijf SNS Optimaalfondsen zijn samengestelde fondsen en maken gebruik van de fondsen zoals aangegeven in tabel 1 op pagina 7.

Lage kosten en transparantie De kosten van de SNS Beleggingsfondsen bestaan uit twee hoofdcomponenten, namelijk de beheervergoeding die ten laste komt van de subfondsen van SNS Beleggingsfondsen N.V. en de transactiekosten verbonden aan het beheer van de beleggingsportefeuilles in de beleggingspools, waarin de subfondsen beleggen. De kostentarieven worden voor elk subfonds afzonderlijk bepaald en zijn vermeld in het prospectus en in de jaarcijfers van elk subfonds. Elk tarief is een all-in beheervergoeding (totaal kostenpercentage of TKP) voor alle beheerkosten, met uitzondering van de transactiekosten in de beleggingspools. Het tarief is een percentage dat op dagbasis wordt toegepast op het beheerd vermogen. Het risico dat de beheerkosten achteraf hoger uitvallen dan vooraf is berekend, is voor de beheerder. Door het ‘all-in’ karakter van het tarief in combinatie met het feit dat het kostenrisico voor de beheerder is, heeft de fondsbelegger zekerheid vooraf over het niveau van de kosten van het fondsbeheer. De hoogte van de transactiekosten zijn vooral afhankelijk van de tarieven van brokers en voorts van de settlement kosten en transactiebelastingen. Naast

10


deze factoren is het aantal uitgevoerde transacties van belang voor de omvang van de transactiekosten. Met ingang van 2012 wordt in het directieverslag informatie gegeven over de totale fondskosten, bestaande uit de sommatie van de ‘total expense ratio’ en (een benadering van) de gemaakte transactiekosten voor het portefeuillebeheer van een belegger die een geheel kalenderjaar in een fonds heeft belegd.

Risicomanagement SBB bewaakt met behulp van een systeem van risicobeheersingsmaatregelen dat de fondsen in het algemeen en de beleggingsportefeuilles in het bijzonder voortdurend blijven voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de meer fondsspecifieke interne uitvoeringsrichtlijnen. Dergelijke richtlijnen zijn onder meer gesteld ten aanzien van de mate van spreiding van de portefeuille, de kredietwaardigheid van debiteuren, de kwaliteit van marktpartijen waarmede zaken worden gedaan en de liquiditeit van de beleggingen. Zo zal een brede en goede spreiding van de beleggingen naar verwachting een dempend effect hebben op onderkende prijsrisico’s, terwijl selectie op kredietwaardigheidsniveau en limietbewaking de mogelijkheid scheppen om kredietrisico’s te beheersen. Liquiditeitsrisico’s kunnen worden beperkt door hoofdzakelijk in courante, beursgenoteerde effecten te beleggen. In het directieverslag wordt in de paragraaf ‘Marktontwikkelingen en vooruitzichten’ inzicht gegeven in de ontwikkeling van de markten waarbij een groot deel van de risico’s samenhangend met het gebruik van financiële instrumenten, zoals het koersrisico, het renterisico, het kredietrisico en het valutarisico zijn behandeld. Het (half)jaarverslag heeft onder meer als functie om inzicht te verschaffen in risico’s die zich ultimo verslagperiode voordoen. Dit inzicht is het beste te verkrijgen door het in samenhang beoordelen van het verslag van het fonds, van het paraplufonds waarvan het fonds deel uitmaakt en van de pool waarin het fonds participeert. Het in de pool opgenomen overzicht Effectenportefeuille biedt informatie inzake de mate van spreiding van beleggingen op het gebied van zowel land en sector als per individuele naam, en geeft daarmede onder meer een indicatie van prijs- en valutarisico’s. In het directieverslag is in het geval het fonds in aandelen belegd, informatie opgenomen met betrekking tot de grootste belangen en de sector- of landenspreiding van de portefeuille. In het directieverslag is in het geval het fonds in vastrentende waarden belegd, informatie opgenomen met betrekking tot duratie en gemiddelde credit ratings van de portefeuille alsmede de verdeling over de verschillende ratingscategorieën. De duratie is een maatstaf voor de gevoeligheid van vastrentende portefeuilles voor wijzigingen in de marktrente. In de verslagperiode is alleen gebruik gemaakt van derivaten om de valutarisico’s bij SNS Hoogdividend Aandelenfonds grotendeels af te dekken. Voor uitleg over de verschillende risico’s verwijzen wij u graag naar de toelichting op de jaarcijfers 2012 SNS Beleggingsfondsen N.V., zie pagina 61.

Juridische structuur SNS Beleggingsfondsen N.V. SNS Beleggingsfondsen N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal. De vennootschap is een open-end beleggingsinstelling. SNS Beleggingsfondsen N.V. is opgezet volgens


Fondsen

SNS Nederlands Aandelenfonds

SNS Amerika Aandelenfonds

SNS Azië Aandelenfonds

SNS Euro Aandelenfonds

SNS Wereld Aandelenfonds

Pools naar asset

Pools

SNS Optimaal Geel

SNS Optimaal Oranje

SNS Optimaal Rood

SNS Optimaal Paars

Optimaalpool Blauw

Optimaalpool Geel

Optimaalpool Oranje

Optimaalpool Rood

Optimaalpool Paars

Global Equity Mixpool

naar regio

Pools

SNS Optimaal Blauw

Aandelenpool Nederland

Amerika Aandelenpool

Azië Aandelenpool

SNS Profiel Blauw

SNS Profiel Geel

SNS Profiel Oranje

SNS Profiel Rood

SNS Profiel Paars

SNS Euro Mixfonds

SNS Euro Obligatiefonds

SNS Euro Liquiditeitenfonds

SNS Hoogdividend Aandelenfonds

SNS Euro Vastgoedfonds

SNS Opkomende Landen Aan delenfonds

Euro Vastgoedfondsenpool

Global Emerging Markets Equity Pool

Hoogdividend Mixpool

Euro Mixpool

Wereld Index Mixpool

Euro Aandelenpool

Euro Obligatiepool

Euro Liquiditeitenpool

Hoogdividend Aandelenpool

Externe fondsen

een paraplustructuur. Een en ander houdt in dat de aandelen van de vennootschap zijn verdeeld in verschillende series, fondsen genaamd. Elk fonds heeft in beginsel een eigen beleggingsbeleid, risicoprofiel en een eigen koersvorming. Het vermogen van de fondsen wordt belegd in beleggingspools, waar het feitelijke beheer van de beleggingsportefeuilles plaatsvindt. Door gebruik te maken van deze pools kunnen fondsbeleggingen met eenzelfde karakter worden gecombineerd. Hierdoor ontstaan schaalvoordelen voor het portefeuillebeheer (lagere kosten per transactie) ten voordele van de belegger in de beleggingsfondsen van SNS Beleggingsfondsen N.V. Alle pools hebben de structuur van een fonds voor gemene rekening. De bewaarder van deze pools is Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V. Verwezen wordt naar het hieronder opgenomen diagram.

Fund Governance SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft, als beheerder van de subfondsen van SNS Beleggingsfondsen N.V., Fund Governance Principles (verder ‘Principles’) geïmplementeerd. Deze Principles zijn gebaseerd op de door de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) geformuleerde Principles of Fund Governance. Deze Principles zijn een gedragscode voor fondsbeheerders die tot doel hebben waarborgen te scheppen voor een integere bedrijfsvoering en een zorgvuldige dienstverlening zoals bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). In de Principles wordt onderscheid gemaakt tussen richtlijnen voor de dagelijkse beheertaken die een nadere uitwerking geven van het beginsel belangenconflicten tegen te gaan en te handelen in het belang van fondsbeleggers en Principles voor het waarborgen van de naleving van deze richtlijnen binnen de organisatie van de beheerder. De gedragscode van DUFAS is afgestemd met het ministerie van Financiën en de AFM. De volledige tekst van de door SNS Beleggingsfondsen Beheer geformuleerde Principles is gepubliceerd op de website van SBB, bereikbaar via: snsbeleggingsfondsenbeheer.nl à Fund Governance. Deze tekst is tevens schriftelijk op te vragen bij de beheerder.

Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Wij beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo).

Wij hebben gedurende de verslagperiode verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor SNS Beleggingsfondsen N.V. te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering zoals bedoeld in artikel 121 Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo. Ook hebben wij geconstateerd dat de bedrijfsvoering effectief en overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende 2012 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.

Dividendbeleid SNS Beleggingsfondsen SNS Beleggingsfondsen N.V. heeft de status van fiscale beleggingsinstelling. Eén van de daaraan verbonden voorwaarden is dat de voor uitdeling beschikbare winst aan de aandeelhouders wordt uitgekeerd in de vorm van dividend. De fondsen keren minimaal één keer per jaar dividend uit in contanten. Er wordt naar gestreefd grote schommelingen in de hoogte van de jaarlijkse dividenduitkering te voorkomen. De hoofdlijnen van het door de fondsen gevoerde dividendbeleid worden hieronder uiteengezet. Op de individuele fondspagina’s zijn onder meer de dividenden van de laatste vijf jaren vermeld.

Fiscale regels Voor het vaststellen van de dividenduitkering van fiscale beleggingsinstellingen, zoals SNS Beleggingsfondsen N.V., gelden bepaalde fiscale regels. Een belangrijke regel is dat de voor uitdeling beschikbare fiscale winst van de fondsen binnen uiterlijk acht maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders van de betreffende fondsen dient te worden uitgekeerd (de zogenaamde fiscale uitdelingsverplichting). Elk fonds dient derhalve minimaal de voor uitdeling beschikbare fiscale winst als dividend uit te keren. Voor het door de fondsen gevoerde dividendbeleid geldt het fiscale minimum (de fiscale uitdelingsverplichting) dan ook als ondergrens. De fiscale voor uitdeling beschikbare winst wordt vastgesteld conform artikel 28 van de wet op de vennootschapsbelasting 1969 en het Besluit Beleggingsinstellingen.


11

Profielschets SNS Beleggingsfondsen Dividendbeleid aandelenfondsen

Nationalisatie SNS REAAL

Voor de bepaling van de hoogte van het dividend van de aandelenfondsen is het dividendrendement van de desbetreffende benchmark uitgangspunt en wordt rekening gehouden met fondskosten. Voor bijvoorbeeld SNS Nederlands Aandelenfonds is het dividendrendement van de AEX-index van toepassing. Uitzondering hierop is SNS Hoogdividend Aandelenfonds. SNS Hoogdividend Aandelenfonds streeft ernaar een dividendrendement te behalen dat op jaarbasis minimaal 1% hoger is dan het dividendrendement van de benchmark.

Vrijdag 1 februari 2013 is bekend gemaakt dat SNS REAAL N.V. is genationaliseerd. De aandelen SNS REAAL N.V. zijn daarmee volledig in het bezit gekomen van de Nederlandse Staat. De nationalisatie heeft geen gevolgen voor de bedrijfsvoering van SBB of voor participanten of aandeelhouders van de door SBB beheerde beleggingsinstellingen, waaronder SNS Beleggingsfondsen N.V. en haar (sub)fondsen. In de beleggingsportefeuilles van de door SBB beheerde beleggingsinstellingen is niet belegd in aandelen of – al dan niet achtergestelde – obligaties uitgegeven door SNS REAAL N.V. dan wel door een van haar deelnemingen.

Dividendbeleid vastrentende fondsen Voor de bepaling van de hoogte van het dividend bij de vastrentende fondsen (SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Liquiditeitenfonds) is de ontwikkeling van de Europese lange en korte rente uitgangspunt en wordt rekening gehouden met fondskosten.

Dividendbeleid Optimaalfondsen De ‘Optimaalfondsen’ (SNS Optimaal Blauw, SNS Optimaal Geel, SNS Optimaal Oranje, SNS Optimaal Rood en SNS Optimaal Paars) keren niet meer uit dan hun fiscale uitdelingsverplichting. De SNS Optimaalfondsen zijn namelijk gericht op het realiseren van vermogensgroei. Als gevolg hiervan wordt het ‘weglekken’ van vermogen via dividenduitkeringen beperkt tot het fiscale minimum.

Dividendbeleid SNS Euro Mixfonds Het dividendbeleid van SNS Euro Mixfonds is afgeleid van het dividendbeleid van dat van SNS Euro Aandelenfonds en SNS Euro Obligatiefonds.

Verslaglegging en overige informatie Jaarverslag en halfjaarbericht Jaarlijks binnen vier maanden na afloop van elk boekjaar wordt een jaarverslag opgemaakt. Binnen negen weken na afloop van het eerste halfjaar van elk boekjaar wordt een halfjaarbericht opgemaakt.

Vergunning Voor de aanbieding van deelnemingsrechten in beleggingsinstellingen vereist de Wet op het financieel toezicht dat de beheerder van die beleggingsinstelling over een vergunning voor het beheren van beleggingsinstellingen beschikt. Voor het beheer van SNS Beleggingsfondsen N.V. beschikt SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. over de vereiste vergunning als bedoeld in art. 2.65 van de Wet op het financieel toezicht.

Verkrijgbaarheid van informatie Exemplaren van het jaarverslag, halfjaarbericht, ’Essentiële Beleggersinformatie en het prospectus worden op aanvraag kosteloos ter beschikking gesteld. Voorts is deze informatie en informatie over onder meer de maandelijkse ontwikkeling van het rendement van de beleggingsfondsen bereikbaar via: www.snsbeleggingsfondsen.nl .

12


SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. SBB, is statutair gevestigd en houdt kantoor in Utrecht. SBB is een 100% deelneming van SNS REAAL N.V. te Utrecht. In het verslagjaar voert SBB directie over en is beheerder van SNS Beleggingsfondsen N.V., Zwitserleven Beleggingsfondsen, Zwitserleven Mix Beleggingsfondsen, Zwitserleven Institutionele Beleggingsfondsen. Ultimo 2012 was de omvang van het door SBB beheerde vermogen € 10,2 miljard (ultimo 2011: € 7,7 miljard). Het adres waar de vennootschap kantoor houdt is: SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. Croeselaan 1 3521 BJ Utrecht Het postadres is: Postbus 8444 3503 RK Utrecht Telefoon: 030-291 55 44 E-mailadres: [email protected] Website: snsbeleggingsfondsenbeheer.nl

Algemeen

Algemeen

Bericht van de Raad van Commissarissen De Raad van Commissarissen (‘RvC’) had over het verslagjaar als statutaire taak om toezicht te houden op het gevoerde beleid van de directie en op de algemene gang van zaken bij SNS Beleggingsfondsen N.V. (de ‘Vennootschap’). De Vennootschap had tot eind 2011 geen ‘eigen’ RvC. Om redenen van verbetering van de governance was het gewenst dit toezicht naar een bij de Vennootschap in te stellen RvC te ‘verplaatsen’. Met ingang van 1 januari 2012 fungeert voor dit toezicht de RvC van SNS Beleggingsfondsen N.V. Uitgangspunt van het betreffende model is dat in deze structuur de RvC een goed overzicht heeft op de handelswijze van de (directie van de) Vennootschap.

Samenstelling Met ingang van 2012 is de RvC samengesteld uit de heren R.G.J. Langezaal, J. Boven, W. Horstmann en B. Janknegt. De heer Boven is echter op zijn verzoek per 1 april 2012 afgetreden, waardoor de RvC sinds die datum bestaat uit de heren Langezaal, Horstmann en Janknegt. Wij danken de heer Boven voor zijn waardevolle bijdragen aan het uitgeoefende toezicht.

Vergaderingen De RvC heeft in het verslagjaar viermaal regulier vergaderd met de directie van SBB, de beheerder van de Vennootschap. Geen enkele commissaris is herhaaldelijk bij deze vergaderingen afwezig geweest. Tijdens de vergaderingen is een groot aantal terugkerende onderwerpen aan de orde gekomen die betrekking hebben op het beleid, de gang van zaken en de toekomst van de Vennootschap. In iedere reguliere vergadering wordt door de directie van SBB tevens verslag gedaan van de prestaties van de subfondsen van de Vennootschap en van eventuele correspondentie en andere contacten met toezichthouders.

Realisatie van de doelstellingen van de Vennootschap De afzonderlijke subfondsen van de Vennootschap kennen, uitgaande van een gematigd risico- en kostenprofiel, hoofdzakelijk een prestatiegedreven doelstelling. De directie van SBB geeft ieder overleg aan welk rendement gerealiseerd is met betrekking tot de betreffende subfondsen opdat de RvC kan vaststellen in welke mate aan de betreffende doelstellingen gerealiseerd worden.

Wijziging voorwaarden van de Vennootschap Wanneer SBB voornemens is de voorwaarden van de Vennootschap te wijzigen, wordt de voorgenomen wijziging voorgelegd aan de RvC. De RvC toetst in hoeverre met het doorvoeren van de betreffende aanpassing het belang van aandeelhouders wordt gediend. De RvC heeft zijn goedkeuring gehecht aan het doorvoeren van de navolgende wijzigingen in (beleggings-) beleid van de Vennootschap: Per 1 juni 2012 is het prospectus van de Vennootschap aangepast, met name in de beschrijving van het beleggingsbeleid zoals opgenomen in de supplementen van de subfondsen die onderdeel uit maken van de Vennootschap. De tekstuele aanpassingen waren noodzakelijk om het beleggingsbeleid concreter te

14


verwoorden en transparanter te zijn over de beleggingsrestricties van de subfondsen. Het doel van een kwantitatiever geformuleerd beleggingsbeleid is de beheersbaarheid van de uitvoering van het vermogensbeheer te bevorderen. Zo is van het de meeste subfondsen de formulering van de doelstelling aangepast en is, indien van toepassing, een opsomming opgenomen van derivaten waarin de verschillende subfondsen kunnen handelen. Met ingang van 27 maart 2012 zijn de voorwaarden van de Vennootschap gewijzigd in verband met het samenvoegen van SNS Duurzaam Aandelenfonds en SNS Euro Aandelenfonds. De samenvoeging houdt verband met het verder doorvoeren van het ESG-beleid in SNS Euro Aandelenfonds waardoor de toegevoegde waarde van SNS Duurzaam Aandelenfonds te gering werd. Voorts is de wijze waarop de beheervergoeding aan de fondsen in rekening wordt gebracht behandeld. Met ingang van 27 maart 2012 wordt niet langer het fondsvermogen per einde maand gehanteerd, maar wordt het op dagbasis berekend gemiddelde fondsvermogen over de maand worden gebruikt.

Strategie, risico’s en interne beheersingssysteem Strategie In 2012 is met name overleg gevoerd over de te volgen strategie van de beheerder in relatie tot de marktomstandigheden waarin beleggingsfondsen zich bevinden. Daarbij zijn tevens de ontwikkelingen met betrekking tot beleggingsverzekeringen van REAAL betrokken vanwege het belang hiervan voor de ontwikkeling van de SNS Beleggingsfondsen, die in veel gevallen hiervan onderdeel zijn. Daarnaast zijn in de verslagperiode met de directie van SBB tevens andere onderwerpen besproken. Zo is gesproken over het standpunt ten aanzien van de speerpunten van de Vereniging van effectenbezitters (VEB). Daarnaast is overleg gevoerd over implicaties en implementatie van wijzigingen van toepasselijke weten regelgeving, bijvoorbeeld ten aanzien van het verbod op het uitkeren van distributievergoedingen, het zogenaamde product approval and review process en de consequenties van de invoering van de AIFM-richtlijn en de zogenaamde Total Cost of Ownership. Deze onderwerpen worden in 2013 verder besproken.

Risicomanagement Met betrekking tot de opzet en werking van de interne risicomanagement systemen heeft de RvC kunnen vaststellen dat de directie van de Vennootschap iedere reguliere vergadering verslag heeft gedaan en heeft gerapporteerd over de uitkomsten van deze risicomanagement systemen. De rapportagestructuur over het

Algemeen risicobeheersingssysteem is naar de mening van de RvC adequaat opgezet en heeft in het boekjaar naar behoren gefunctioneerd. Namens de Raad van Commissarissen, R.G.J. Langezaal, voorzitter W. Horstmann B. Janknegt

Utrecht, 11 maart 2013


15

Algemeen

Verslag directie I Kerncijfers Ontwikkeling SNS Beleggingsfondsen 2012 In 2012 is het eigen vermogen van SNS Beleggingsfondsen N.V. per saldo toegenomen met € 381,0 miljoen naar € 5.113,0 miljoen, een stijging van 8,1% ten opzichte van 31 december 2011. De plaatsing van aandelen kwam negatief uit op € 194,8 miljoen (2011: € 1.689,3 miljoen positief) en ontwikkelingen op de wereldwijde effectenbeurzen zorgden voor positieve resultaten ter grootte van in totaal € 654,8 miljoen (2011: € 234,1 miljoen negatief). Daarnaast is in mei 2012 dividend uitgekeerd voor een bedrag van in totaal € 79,0 miljoen (dividend in april 2011: € 88,7 miljoen). Een overzicht van de vermogens per fonds worden in de onderstaande tabel weergegeven.

Ontwikkeling fondsvermogen

tabel 3

In miljoenen euro’s

31-12-2012

31-12-2011

SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Duurzaam Aandelenfonds SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Euro Mixfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars

148,4 968,4 343,7 475,0 49,8 22,2 219,4 13,9 -- 1 25,3 62,3 1.865,8 21,0 90,0 374,6 132,0 301,2

170,8 861,1 359,9 266,6 42,2 21,0 187,6 14,7 164,8 26,4 56,1 1.751,6 21,8 76,0 358,3 112,8 240,3

Totaal

5.113,0

4.732,0

) SNS Duurzaam Aandelenfonds is per 27 maart 2012 samengevoegd met SNS Euro Aandelenfonds

1

Verdeling fondsenvermogen naar categorie

tabel 4

In miljoenen euro’s bedrag

16

31-12-2012 % van totaal

bedrag

31-12-2011 % van totaal

Vastrentende fondsen Aandelenfondsen Vastgoedfonds Mixfondsen

1.116,7 1.149,2 62,3 2.784,8

22 23 1 54

1.031,9 1.083,2 56,1 2.560,8

22 23 1 54

Totaal

5.113,0

100

4.732,0

100


Algemeen

Rendement 2012

tabel 5

Op basis van intrinsieke waarde na aftrek van kosten SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Euro Mixfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars

1,2% 11,2% 11,2% 19,7% 13,7% 15,5% 16,4% 9,7% 11,2% 23,1% 15,6% 6,7% 10,9% 13,8% 15,7% 16,9%

Voor zover van toepassing is het rendement inclusief herbelegging van in mei 2012 uitgekeerd dividend. Voor rendementen op basis van beurskoers zie het desbetreffende fonds.

Dividendvoorstel 2012

tabel 6 2012

SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Euro Mixfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars

€ 0,40 € 0,75 € 1,80 € 0,65 € 0,15 € 0,15 € 0,30 € 0,10 € 0,70 € 2,10 € 0,80 € 0,70 € 0,65 € 0,80 € 0,70 € 0,25

2011* € 0,25 € 0,70 € 0,70 € 0,35 € 0,15 € 0,15 € 0,10 € 0,10 € 0,70 € 1,20 € 0,30 € 0,30 € 0,55 € 0,60 € 0,35 € 0,10

* Vastgesteld en uitgekeerd.

In tabel 6 worden de dividendvoorstellen weergegeven per aandeel. De betaalbaarstelling zal plaatsvinden op 29 april 2013 onder inhouding van 15% dividendbelasting. Het voorgestelde dividend per aandeel is hoger dan het uitgekeerde dividend per aandeel over het vorige boekjaar door toename van de fiscale uitkeringsverplichting. De uitkeringsverplichting is in 2011, voor een belangrijk deel door een incidentele oorzaak, lager uitgevallen. Deze incidentele oorzaak had betrekking op een eenmalig grote instroom waardoor op grond van fiscale regels via een hogere dotatie aan de fiscale afrondingsreserve de uitkeringsverplichting meer deed verminderen dan in 2012 het geval was. Voorts waren er in 2012 hogere dividenden/of renteopbrengsten dan in 2011.

II Beheerontwikkelingen in de verslagperiode In de verslagperiode is een aantal wijzigingen aangekondigd bij de SNS Beleggingsfondsen. Deze zaken worden hieronder puntsgewijs besproken.

Toezicht op het door SNS Beleggingsfondsen Beheer (SBB) gevoerde fondsbeheer De structuur van de organisatie van het toezicht op het door SBB gevoerde fondsbeheer is met ingang van 1 januari 2012 gewijzigd. Tot ultimo 2011 werd dit toezicht uitgevoerd door de Raad van Commissarissen van SBB. Met ingang van 2012 fungeert voor dit toezicht een Raad van Commissarissen van SNS Beleggingsfondsen N.V. Door deze wijziging wordt de transparantie van het toezicht


17

Algemeen bevorderd. Per 1 januari 2012 oefent de Raad van Commissarissen toezicht uit op het niveau van SNS Beleggingsfondsen N.V. (de ‘Vennootschap’).

bovengenoemde methodiek. In plaats daarvan wordt het gemiddelde fondsvermogen (op basis van fondsomvang per dagultimo) over de maand gebruikt.

Samenvoeging SNS Duurzaam Aandelenfonds en SNS Euro Aandelenfonds

Aanpassing van de beschrijving van het beleggingsbeleid

Per 27 maart 2012 zijn SNS Duurzaam Aandelenfonds en SNS Euro Aandelenfonds samengevoegd tot één subfonds. Na de samenvoeging is SNS Euro Aandelenfonds onder dezelfde naam en ISIN-code verder gegaan. De beursnotering van SNS Duurzaam Aandelenfonds is beëindigd. De directie heeft de samenvoeging van de twee subfondsen uitgevoerd in het kader van het stroomlijnen van haar fondsassortiment. In februari 2010 heeft SNS Beleggingsfondsen het beleggingsbeleid van haar fondsen verduurzaamd (met de introductie van het zogenaamde ESG-beleid. Voor SNS Euro Aandelenfonds heeft dit tot gevolg gehad dat het beleggingsbeleid van dit fonds overeenkomt met dat van SNS Duurzaam Aandelenfonds. De fondsen zijn daardoor vergelijkbaar geworden en samengevoegd tot één subfonds. De op SNS Duurzaam Aandelenfonds van toepassing zijnde beheervergoeding is met ingang van 1 juli 2011 met 0,25% verlaagd tot 1% op jaarbasis, waardoor het voor fondsbeleggers in SNS Duurzaam Aandelenfonds goedkoper is geworden om op deze wijze duurzaam te beleggen.

De aanpassingen per 1 juni 2012 zijn het gevolg van de wens van de beheerder om het beleggingsbeleid concreter, duidelijker en kwantitatiever te verwoorden in de mandaten van de vermogensbeheerders. Het doel hiervan is om de beheersbaarheid van de uitvoering van het vermogensbeheer te bevorderen.

Wijziging onttrekking beheervergoeding De wijze waarop de beheervergoeding wordt onttrokken uit de SNS Beleggingsfondsen is gewijzigd. De beheerder ontvangt voor het beheren van SNS Beleggingsfondsen een beheervergoeding. De vergoeding werd dagelijks (op beursdagen) gereserveerd en ten laste gebracht van het vermogen van (de subfondsen van) SNS Beleggingsfondsen N.V.. De beheerder bracht aan het eind van iedere maand de vergoeding in rekening op basis van 1/12 deel van het percentage op jaarbasis over het totale fondsvermogen per einde van de betreffende maand van ieder subfonds. Deze methodiek is per 27 maart 2012 dusdanig gewijzigd dat niet langer het fondsvermogen per einde maand gehanteerd wordt in de

Samenstelling directie SBB Met ingang van 1 mei 2012 is de heer Blocq benoemd tot directeur van SNS Beleggingsfondsen Beheer. Hij keert hiermee terug naar SBB en volgt de heer Blom op, die zich als directeur van ASN Beleggingsinstellingen Beheer volledig wil richten op zijn werkzaamheden binnen ASN Bank. De heer Blocq werkte van 1981 tot medio 2009 bij SNS REAAL, sinds 1994 als directielid van SBB. Vanaf juli 2010 was hij werkzaam als adviseur van de directie van SBB. Samen met de heer De Klerk voert hij de directie over SBB. De heer Blocq is tevens lid van de directie van ASN Groenbank N.V., een 100%-deelneming van ASN Bank N.V. in Den Haag en is bestuurder van Stichting Pensioenfonds SNS REAAL.

Essentiële Beleggersinformatie (EBi) vervangt Financiële Bijsluiter Als gevolg van gewijzigde weten regelgeving is de Financiële Bijsluiter vervangen door het nieuwe document genaamd ‘Essentiële Beleggersinformatie’. De EBi heeft een vergelijkbare doelstelling als de Financiële Bijsluiter en dient dan ook voor elk subfonds beschikbaar te zijn. De EBi biedt beleggers op compacte wijze inzicht in het fonds, de kosten en de risico’s en verbetert daarmee de transparantie van het betreffende fonds. Per 1 juni 2012 is voor alle subfondsen van SNS Beleggingsfondsen N.V. een EBi beschikbaar voor (potentiele) fondsbeleggers.

Totale fondskosten Naam fonds SNS Euro Liquiditeiten fonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azie Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars

tabel 7 TER 0,60% 0,71% 1,00% 0,96% 0,90% 1,07% 1,01% 1,26% 1,26% 1,24% 1,75% 0,75% 1,01% 1,10% 1,21% 1,26%

Transactiekosten 0,04% 0,15% 0,03% 0,09% 0,13% 0,08% 0,08% 0,14% 0,33% 0,04% n/a 1 0,10% 0,16% 0,14% 0,15% 0,09%

Totale fondskosten 0,64% 0,86% 1,03% 1,05% 1,03% 1,15% 1,09% 1,40% 1,59% 1,28% n/a 1 0,85% 1,17% 1,24% 1,36% 1,35%

) De transactiekosten van SNS Opkomende Landen Aandelenfonds kunnen niet berekend worden aangezien de transactiekosten van de onderliggende managers niet beschikbaar zijn.

1

18


Algemeen

Ontwikkelingen weten regelgeving AIFMD Naar aanleiding van de gevolgen van de kredietcrisis in 2008 is de Europese toezichtregelgeving op het gebied van beleggingsfondsen uitgebreid en is de ‘Alternative Investment Fund Managers Directive’, kortweg AIFMD tot stand gekomen. Door de AIFMD komen meer beleggingsfondsen onder toezicht en worden hogere eisen gesteld aan het beheer. Deze regelgeving wordt door de Nederlandse wetgever overgenomen, waardoor ook bestaande beleggingsinstellingen aan zwaardere eisen moeten voldoen dan tot dusverre het geval is. De zwaardere eisen voor het beheer hebben voornamelijk betrekking op risicomanagement, uitbesteding, beloningsbeleid en het verplicht functioneren van een bewaarder met uitgebreide controletaken met betrekking tot de uitvoering van het gevoerde beheer. De nieuwe regelgeving zal in werking treden op 22 juli 2013. Voor beheerders met een bestaande vergunning, zoals SBB met betrekking tot de SNS Beleggingsfondsen, geldt een overgangstermijn van 1 jaar, waardoor deze uiterlijk op 22 juli 2014 aan de eisen van de nieuwe regelgeving zullen moeten voldoen. Naar verwachting zal deze nieuwe regelgeving leiden tot een stijging van de beheerkosten.

Inzicht in de totale fondskosten De kosten van de SNS Beleggingsfondsen bestaan uit twee hoofdcomponenten, namelijk de beheervergoeding en de kosten van aan- en verkopen van beleggingen in verband met het beheer van de beleggingsportefeuilles. Hoewel informatie over de beheerkosten en de transactiekosten voor de fondsen en beleggingspools afzonderlijk grotendeels beschikbaar is, zijn de totale fondskosten niet in een overzicht opgenomen. SBB acht het gewenst het inzicht in de totale fondskosten toegankelijker te maken. In tabel 7, pagina 18, staat een overzicht van de totale fondskosten voor een belegger die gedurende het gehele jaar 2012 in een SNS Beleggingsfonds heeft belegd. Daartoe is gebruik gemaakt van beschikbare informatie over de beheerkosten (total expense ratio of TER), de omloopsnelheid van de beleggingsportefeuilles (portfolio turnover rate) en de gehanteerde open afslagen ten opzichte van de intrinsieke waarde inzake transactiekosten, zoals deze in het prospectus zijn vermeld. In de open afslagen is onder meer rekening gehouden met broker- en settlementkosten, eventuele kosten verbonden aan een aan- en verkopen van valuta alsmede belastingen (stamp duty, financial transaction taxes, etc) die samenhangen met het uitvoeren van effectentransacties. De uitkomsten van deze berekening geven een goede en bruikbare indicatie van de totale transactiekosten. Additioneel voordeel van deze methodiek is dat transactiekosten welke gemaakt worden als gevolg van in- en outflow niet meegenomen worden in de berekening. Indien er sprake is van in- en outflow worden er immers open afslagen gerekend welke dekkend zijn voor het doen van deze transacties. In de onderhavige methodiek worden dus alle transactiekosten meegenomen die het gevolg zijn van wijzigingen in beleggingsbeleid en derhalve relevant voor een belegger die gedurende geheel 2012 in het fonds heeft belegd. In de tabel wordt een uitsplitsing gegeven van de totale fondskosten bestaande uit de Total Expense Ratio en de transactiekosten.

Distributievergoedingen Tot op heden is het gebruikelijk dat de beheerder van een beleggingsinstelling een vergoeding betaalt aan distributeurs die haar fondsen voeren. Op deze wijze ontvangen distributeurs een beloning voor de dienstverlening aan klanten die in de beleggingsinstellingen van de beheerder beleggen, de zogenaamde distributievergoeding. Ook SBB betaalt dergelijke vergoedingen aan distributeurs van SNS Beleggingsfondsen, waaronder SNS Bank. In 2012 heeft de AFM meermalen het standpunt naar buiten gebracht, ter verbetering van transparantie van kosten, voorstander te zijn het systeem van distributievergoedingen te vervangen door een systeem van rechtstreekse vergoedingen van fondsklanten aan distributeurs. Medio februari 2013 heeft de AFM bekend gemaakt dat zes banken, waaronder SNS Bank, dit standpunt hebben onderschreven en dat vanaf 1 januari 2014 geen distributievergoedingen meer van fondsbeheerders zullen worden ontvangen. Voor de SNS Beleggingsfondsen die per 15 februari 2013 op de markt zijn gebracht, de SNS Profielfondsen, is dit al het geval. Met betrekking tot deze fondsen wordt dan ook geen distributievergoeding betaald.

III Maatschappelijk bewust vermogensbeheer In 2012 is op het vlak van maatschappelijk bewust vermogensbeheer goede voortgang geboekt. Dit geldt zowel voor het onderzoek, als het actief aandeelhouderschap: engagement en stembeleid. De Fundamentele Beleggingsbeginselen zijn uitgebreid met het criterium van handel van conventionele wapens met omstreden regimes. Voor de mijnbouwsector zijn de criteria, die in alle analyses worden meegenomen, aangepast op basis van relevante feedback door belanghebbenden en experts. Daarnaast is de visie op ‘landgrabbing’ – het (mogelijk onrechtmatig) verwerven van land van inheemse volkeren – in een beleidsdocument neergelegd. Deze visie heeft in het onderzoek een prominentere plek gekregen omdat het in veel delfstoffenactiviteiten herhaaldelijk tot controverses leidt. Het stemmen op aandeelhoudersvergaderingen verliep soepel. De aansluiting met de doelstellingen in de engagements werd versterkt. Ook werd met andere beleggers van gedachten gewisseld over de belangrijkste bestuurlijke ontwikkelingen in verschillende landen.

Engagement In 2012 zijn meer ondernemingen voor engagement geselecteerd, van minder dan tien is dit aantal gestegen naar bijna 25. Scherpere doelstellingen zijn geformuleerd en ondersteund met initiatieven op sectoren overheidsniveau. Op deze manier wordt de actieve rol in de Extractive Industries Transparency Initiative (EITI) benut en in brieven aan de Europese Commissie en de Amerikaanse beurswaakhond om transparantie in de mijnbouwsector te vergroten. Het gevolg hiervan is dat ondernemingen meer gehoor geven aan vragen en verzoeken. Daarbij schat men de focus op milieu- en sociale kwesties op waarde en erkent men de expertise rondom de delfstoffenindustrieën. Veel engagements laten dan ook goede voortgang zien. Deze leiden tot ander beleid, hogere prestaties of betere rapportages bij de ondernemingen in kwestie.


19

Algemeen Gedurende de verslagperiode is met 24 ondernemingen engagement gestart of gevoerd. Daarbij ging het in acht gevallen om responsief engagement, met vier ondernemingen uit Europa, drie ondernemingen uit de Verenigde Staten en Canada en één onderneming uit ontwikkelde Aziatische landen. Onder andere op basis hiervan zijn de volgende wijzigingen doorgevoerd in de lijst van uitgesloten ondernemingen.

Uitsluitingen Alpha Natural Recourses Alpha Natural Resources is een van de grootste Amerikaanse steenkoolproducenten. De onderneming gebruikt echter controversiële technieken om de grondstoffen te winnen waardoor het milieu ernstig aangetast wordt. De onderneming is niet ingegaan op het verzoek om verbeteringen aan te passen en technieken te gebruiken waarbij het milieu behouden zou kunnen blijven.

Arch Coal Het Amerikaanse Arch Coal behoort tot een van de vijf grootste producenten van steenkool ter wereld. Arch Coal is actief in het produceren en verkopen van steenkool dat wordt gewonnen uit dagbouw en uit gesloten mijnen. Mijnbouw, en specifiek de winning uit dagbouw, kan grote gevolgen voor het landschap hebben. Door het opblazen van bergtoppen ontstaat onherstelbare schade aan het landschap en het ecosysteem. Daarnaast bestaan er risico’s voor de lokale watervoorziening van mensen die in de omgeving leven. Arch Coal geeft aan geen alternatieve productiemethodes te gaan toepassen of te onderzoeken.

Babcock International Group Het Britse Babcock International Group biedt technische ondersteuning aan een groot aantal bedrijfstakken. De onderneming is onder meer betrokken bij het verbeteren van kernraketten op onderzeeërs. De bepaling dat de diensten die Babcock levert, essentieel zijn voor en uitsluitend bedoeld zijn voor controversiële wapens is cruciaal voor de constatering dat Babcock met deze activiteiten de Fundamentele Beleggingsbeginselen schendt.

Bridgestone In 2009 is een engagementtraject met de Japanse bandenproducent Bridgestone gestart in verband met aanhoudende aantijgingen tegen de onderneming over kinderarbeid en gedwongen arbeid op een aantal rubberplantages in Liberia. Na een intensief engagementtraject is gebleken dat Bridgestone niet wil meewerken om de wantoestanden met betrekking tot kinderarbeid en gedwongen arbeid in Liberia aan te pakken en maatregelen te nemen om deze praktijken in de toekomst te voorkomen.

Consol Energy Consol Energy is producent van onder meer steenkool. Deze onderneming wint een deel van de steenkool door middag van dagbouw. Mijnbouw, en specifiek de winning uit dagbouw, kan grote gevolgen voor het landschap hebben. Door het opblazen van bergtoppen ontstaat onherstelbare schade aan het landschap en het ecosysteem. Daarnaast bestaan er risico’s voor de lokale watervoorziening van mensen die in de omgeving leven. Consol geeft aan geen alternatieve productiemethodes te gaan toepassen of te onderzoeken.

20


Daimler De Duitse onderneming Daimler AG ontwikkelt, produceert, distribueert en verkoopt een breed scala aan automobielproducten. Daimler heeft echter ook een belang in de onderneming European Aeronautic Defence and Space Company (EADS). Deze onderneming is al uitgesloten in verband met betrokkenheid bij de productie van nucleaire wapens. In november 2011 werd bekend dat de Duitse staatsbank KfW 7,5% van de aandelen zou overnemen, waardoor Daimlers aandeel in EADS zou verminderen van 15% tot 7,5%. Daimler heeft weliswaar zijn positie gehalveerd, maar heeft nog steeds een belang in EADS dat betrokken is bij de productie van kernwapens. Er zijn geen aanwijzingen dat Daimler zijn resterende aandelen zal gaan verkopen.

Exelis Exelis komt voort uit de splitsing van ITT Corporation in Xylem, ITT en Exelis. ITT was uitgesloten in verband met het inzetten van specifieke kennis en expertise voor de productie van kernwapens. Na deze splitsing werden de militaire activiteiten van ITT Corporation ondergebracht bij Exelis, terwijl Xylem alleen verantwoordelijk werd voor watervoorzieningactiviteiten. Ook ITT is niet langer betrokken bij de productie en ontwikkeling van controversiële wapensystemen. De splitsing heeft tot gevolg dat Exelis is uitgesloten wegens het schenden van het wapencriterium.

Tokyo Electric Power Co Inc. (TEPCO) Na de nucleaire ramp van Fukushima in maart 2011 werden de financiële risico’s van het investeren in kernenergie duidelijk. De waarde van het Japanse energiebedrijf Tokyo Electric Power nam binnen drie weken na de ramp met zo’n 80% af. Bovendien ontstond de vraag of het veilig produceren van kernenergie mogelijk is. TEPCO heeft vele veiligheidsincidenten op haar naam staan. Hoewel onderzoeken door het International Atomic Energy Agency (IAEA) nog niet zijn afgerond, is wel duidelijk dat TEPCO ernstige tekortkomingen laat zien op het gebied van gezondheid en veiligheid. Vaststaat dat de onderneming is betrokken bij incidenten en dodelijke ongevallen. Daarnaast is ook gebleken dat de onderneming zich niet houdt aan de Fundamentele Beginselen over nucleaire veiligheid van IAEA. TEPCO heeft duidelijk niet alle inspanningen verricht om nucleaire straling of ongevallen te voorkomen.

Insluitingen Halliburton Company Het Amerikaanse Halliburton Company is leverancier van ondersteunende producten en diensten aan ondernemingen in de olieen gasindustrie. De onderneming was in 2008 uitgesloten omdat de voormalige dochteronderneming KBR bij herhaling betrokken was bij grootschalige corruptieschandalen, ernstige veiligheidsincidenten tijdens de Amerikaanse oorlogen in het Midden-Oosten. KBR werd in 2008 een zelfstandige onderneming, wat de afstand met voormalig moederbedrijf Halliburton vergrootte. Ook liet Halliburton zien open te staan voor suggesties ter verbetering van het eigen beleid. De onderneming kondigde aan meer werk te maken van het voorkomen van corruptieschandalen en het beleid werd op dit gebied aangescherpt. Tot slot hebben veel van de beschuldigingen aan het adres van KBR en Halliburton uiteindelijk niet tot een veroordeling geleid.

Algemeen L3-Communications De Amerikaanse onderneming L3-Communications, actief in communicatiesystemen, was uitgesloten wegens de betrokkenheid bij de productie van clustermunitie. KDI Precision Products, een business unit van L3-Communications, leverde beveiliging- en bewapeningssystemen aan het Amerikaanse leger, waaronder de clusterbom Joint Standoff Weapon System (JSOW) voor de onderneming Raytheon. Onderzoek heeft uitgewezen dat L3-Communications niet langer clustermunitie produceert.

ITT Corporation ITT Corporation was uitgesloten in verband met het inzetten van specifieke kennis en expertise voor de productie van kernwapens. Na de splitsing van ITT Corporation in Xylem, ITT en Exelis werden de militaire activiteiten van ITT Corporation ondergebracht bij Exelis, terwijl Xylem alleen verantwoordelijk werd voor watervoorzieningactiviteiten. ITT is niet langer betrokken bij de productie en ontwikkeling van controversiële wapensystemen. Per 31 december 2012 zijn in totaal 37 ondernemingen uitgesloten. Twintig Noord-Amerikaanse ondernemingen, twaalf Europese ondernemingen en vijf ondernemingen uit ontwikkelde Aziatische landen zijn op de uitsluitingenlijst geplaatst. De lijst van uitgesloten ondernemingen en uitgesloten landen per 31 december 2012 is opgenomen als bijlage, zie paginanummer 58. Proactief engagement wordt gevoerd met als de doelstelling positieve impact te creëren bij ondernemingen binnen de sector ‘Natural Resources’ en om op sectorniveau verbetering van de ESG-standaard te realiseren.

In de verslagperiode is met zestien ondernemingen proactief engagement gestart of gevoerd, acht ondernemingen uit Europa, zes uit de Verenigde Staten en Canada en twee uit ontwikkelde Aziatische landen. Naast engagement op ondernemingsniveau wordt ook collectief engagement gevoerd. Hiervoor wordt aansluiting gezocht bij initiatieven die op sector- of overheidsniveau proberen een positieve invloed uit te oefenen op de Fundamentele Beleggingsbeginselen. In 2012 zijn in totaal 22 collectieve engagements gevoerd, 21 proactieve engagements waarvan er zeven zijn afgesloten en 1 responsief engagement. Dit responsief engagement is omgezet naar proactief engagement op ondernemingsniveau.

Uitvoering stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen In de verslagperiode zijn 684 aandeelhoudersvergaderingen bijgewoond. In 38% van de gevallen is in lijn met het bestuur gestemd en in 62% van de gevallen is op ten minste één voorstel tegen het bestuur gestemd. Over verschillende landen en regio’s heen, kwamen enkele thema’s kwamen duidelijk naar voren: goed ondernemingsbestuur en vooral de salariëring van bestuursleden. Diversiteit binnen een bestuur zoals kennis en ervaring, geslacht en afkomst, leiderschapkwaliteiten en onafhankelijke toezicht werden ook besproken. Omdat aandeelhouders hun stem en ongenoegen duidelijk lieten horen, werd het voorjaar – waarin de meeste aandeelhoudersvergaderingen worden gehouden – zelfs een ‘nieuwe aandeelhouderslente’ genoemd. Veel bestuurders moesten door schandalen en achterblijvende prestaties aftreden en de overheid moest ingrijpen om fatsoenlijke

Stembeleid; hoe is er gestemd?

tabel 8 Voor

Totaal aantal Bestuursvoorstellen Totaal aantal Aandeelhoudersvoorstellen Totaal aantal Voorstellen

6.713 217 6.930

Q1 Aantal vergaderingen waar is gestemd: Gestemd voor het bestuur Gestemd tegen het bestuur Totaal aantal bestuursvoorstellen: Stemmen voor Stemmen tegen Stemonthouding Totaal aantal aandeelhoudersvoorstellen: Stemmen voor Stemmen tegen Stemonthouding Totaal aantal voorstellen: Stemmen voor Stemmen tegen Stemonthouding

Tegen

Onthouding

934 95 1.029

Q2

Totaal 8 0 8

Q3

7.655 312 7.967

Q4

Totaal

71 43 28

497 145 352

47 29 18

69 41 28

684 258 426

637 567 69 1

6.044 5.256 781 7

452 414 38 0

522 476 46 0

7.655 6.713 934 8

15 10 5 0

276 190 86 0

8 8 0 0

13 9 4 0

312 217 95 0

652 577 74 1

6.320 5.446 867 7

460 422 38 0

535 485 50 0

7.967 6.930 1.029 8


21

Algemeen

Uitsluitingen en insluitingen

tabel 9

Status

Onderneming

Sector

Regio

Uitgesloten Uitgesloten Uitgesloten Uitgesloten Uitgesloten Uitgesloten Uitgesloten Uitgesloten Ingesloten Ingesloten Ingesloten

Alpha Natural Resources Arch Coal Babcock International Group PL Bridgestone Corp Consol Energy Inc. Daimler AG Exelis Tokyo Electric Power Co Halliburton Company L3-Communications ITT Corporation

Energy Energy Capital Goods Automobiles & Components Energy Automobiles & Components Capital Goods Utilities Energy Telecommunication Services Capital Goods

Amerika Amerika Europa Pacific Amerika Europa Amerika Pacific Amerika Amerika Amerika

betalingsregelingen af te dwingen. Door deze discussies waren aandeelhoudersvoorstellen over sociale en milieukwesties wat minder zichtbaar. Dat gold zelfs voor de Verenigde Staten waar aandeelhouders over deze onderwerpen altijd veel van zich laten horen. Een andere reden kan zijn dat aandeelhouders en ondernemingen erin slagen om vóór de formele jaarlijkse aandeelhoudersvergadering tot overeenstemming te komen. Voorstellen die wel op de agenda kwamen, betroffen zeker in de Verenigde Staten, vaak politieke donaties en betere (duurzaamheids)rapportages.

Overzicht uitgebrachte stemmen en toelichting In totaal zijn er 7.967 voorstellen bekeken, waarvan 7.655 bestuursvoorstellen en 312 aandeelhoudersvoorstellen. Zoals de tabel illustreert, is in 934 gevallen tegen voorstellen van het bestuur gestemd en in 217 gevallen zijn aandeelhoudersresoluties ondersteund.

Positieve selectie Euro Aandelenpool Ondernemingen die nu net buiten het universum van de 40 procent meest duurzame ondernemingen vallen, komen voor positieve selectie in aanmerking wanneer ze zeer goed scoren op een of twee van de drie criteria: milieu, sociaal of governance. In de verslagperiode werden op basis van positieve selectie drie ondernemingen goedgekeurd.

Ondernemingen goedgekeurd Onderneming

Sector

Air Liquide Enel Green Power S.p.A. Wacker Chemie AG

Chemicals Utilities Chemicals

tabel 10 Regio Europa Europa Europa

Air Liquide Het Franse Air Liquide draagt op uiteenlopende manieren bij aan een duurzame toekomst. De onderneming speelt bijvoorbeeld een belangrijke rol bij de verduurzaming van de auto. Dat lijkt op het eerste gezicht vreemd voor een leverancier van industriële gassen, maar dit bedrijf is specialist op het gebied van waterstof en het gebruik ervan in de auto van de toekomst. Tijdens het rijden stoten waterstofauto’s geen schadelijke stoffen uit, maar alleen water. Daarnaast is Air Liquide nauw betrokken bij het isoleren van

22


woningen. Zo zorgen de gassen van de onderneming voor een zeer hoge isolatiewaarde van vensterglas in de woningbouw. Verder is de onderneming een belangrijke toeleverancier voor producenten van zonnepanelen en is het ook nog actief op zoek naar manieren om broeikasgas ondergronds op te slaan.

Wacker Chemie Wacker Chemie levert grondstoffen en onderdelen voor de productie van zonnepanelen. Bovendien levert deze Duitse onderneming chemische bouwstenen aan producenten van bioplastics. Wacker Chemie is bijvoorbeeld producent van een bindmiddel dat wordt verwerkt in allerlei soorten lijmen. Daarnaast kan het product van Wacker Chemie ook een uniek biologisch afbreekbaar verpakkingsmateriaal opleveren.

Enel Green Power (EGP) EPG is de groene energietak van het Italiaanse energiebedrijf Enel. Wat EGP anders maakt dan gewone elektriciteitsbedrijven is dat het zich volledig richt op herwinbare energie. Alle energie die wordt opgewekt door EGP komt oorspronkelijk van de zon, wind, biomassa of door waterkracht. Bovendien valt ook het aandeel geothermische energie op. Warmte die diep in de aardbodem aanwezig is en die bijvoorbeeld via geisers boven de grond komt, kan EGP via stoomturbines omzetten in bruikbare elektriciteit. In Italië is deze techniek al vergevorderd, maar ook in de VS en in Chili wordt door EGP flink ingezet op het gebruik van aardwarmte als alternatieve energiebron.

Engagement Euro Vastgoedpool Het Zweedse bedrijf GES Investment Services (GES) beoordeelt de ondernemingen in de Pool op halfjaarlijkse basis en de ondernemingen in de benchmark op jaarbasis. Aan de hand van deze beoordeling wordt een lijst met ondernemingen opgesteld die het laagst scoren op de ESG-criteria. GES gaat met de 10% slechtst presterende ondernemingen uit de Pool een actieve dialoog aan. In de verslagperiode is met drie ondernemingen engagement gevoerd. De ondernemingen verstrekken onvoldoende informatie over milieu-organisaties, managementsystemen en milieu-eisen aan leveranciers. In de verslaglegging ontbreekt over de periode van de afgelopen vijf jaar de uitstoot van broeikasgassen, afvalproductie, energie- en waterverbruik. Ook programma’s en systemen die ontworpen zijn voor het beheren van het gebruik van gevaarlijke stoffen en beoordelingen van milieu-effecten ontbreken in

Algemeen

Aandelenmarkten

tabel 11 31-12-12

AEX-index Dow Jones Industrials Nasdaq Nikkei MSCI Europe in € MSCI USA in € MSCI Pacific in € MSCI Japan MSCI Emerging Markets in € MSCI Europe MSCI USA MSCI Pacific MSCI Emerging Markets

de verslaglegging. Ditzelfde geldt voor kwesties van gezondheid en veiligheid, diversiteit op de werkplek en gelijke kansen voor werknemers. Bovendien moeten gegevens over arbeidstijden en salariëring en werkgerelateerde ongevallen over een periode van vijf jaar worden verstrekt.

IV Marktontwikkelingen en vooruitzichten Economische ontwikkelingen Nadat het financiële systeem, voornamelijk in de eurozone, aan het eind van 2011 nog aan de rand van de afgrond balanceerde, bracht de Europese Centrale Bank (ECB) redding met toewijzing van twee Long Term Refinancing Operations (LTRO). De eerste werd nog eind december 2011 toegewezen, de tweede in februari 2012. Mede door de opluchting hierover verbeterden veel leading indicators aan het begin van het jaar. De indruk ontstond dat de recessie in de eurozone misschien wel kort en ondiep zou kunnen blijven. Deze hoop werd niet bewaarheid en de crisis in de eurozone keerde al snel in volle hevigheid terug. Twee opeenvolgende verkiezingen in Griekenland die nipt een regering opleverde die zich wilde schikken in de eisen van de Trojka zorgden voor de nodige spanningen. De private sector (voornamelijk banken) werd gedwongen verliezen te nemen op de Griekse staatsleningen. Dit had tot ongewenst effect dat beleggers hun vertrouwen (opnieuw) opzegden in de volgende dominostenen, Italië en Spanje. In Italië leidde het gebrek aan vertrouwen tot het aftreden van de regering Berlusconi en het aantreden van een technocratenkabinet onder leiding van Monti. Deze nam snel de noodzakelijke maatregelen met als gevolg dat de Italiaanse economie verder wegzakte in de recessie. In Spanje kampte men met een bankencrisis en verschillende regio’s waar grote problemen aan het licht kwamen. Voor de oplossing van het bankenprobleem werd een beroep gedaan op de andere lidstaten van de eurozone. Gedurende de zomer bleven de rentes van vooral Italië en Spanje verder oplopen totdat ECB-president Draghi eind juli opmerkte dat de ECB alles zou doen wat in haar macht lag om de euro in stand te houden, met daarbij de verzekering dat dat voldoende zou zijn. In een latere ECB vergadering werd afgesproken dat de ECB over zou gaan tot

31-12-11

% in 2012

342,71 13.104,14 3.019,51 10.395,18

312,47 12.217,56 2.605,15 8.455,35

9,68% 7,26% 15,91% 22,94%

1.096,57 1.032,95 1.599,58 530,30 800,34

967,18 924,13 1.464,03 446,19 705,92

13,38% 11,78% 9,26% 18,85% 13,37%

1.147,20 1.361,88 598,16 46.731,30

1.026,50 1.199,65 506,70 41.012,76

11,76% 13,52% 18,05% 13,94%

onbeperkte aankopen van obligaties van landen die een beroep hadden gedaan op het noodfonds ESM en zich conformeerden aan de opgelegde eisen. Dit was voldoende om de rust terug te brengen in de markten, zonder dat de ECB verder actie hoefde te ondernemen of een van de landen zelfs een beroep hoefde te doen op het ESM. Intussen was de eurozone wel weg gegleden in een recessie die zelfs de Duitse motor deed haperen. In de Verenigde Staten (VS) was door de extreem zachte winter veel groei naar voren gehaald (naar het vierde kwartaal van 2011), waardoor de groei in de kwartalen daarna tegenviel. Op de arbeidsmarkt was een vergelijkbare ontwikkeling te zien, terwijl de consument het langzaam wat voorzichtiger aan ging doen. De Amerikaanse centrale bank zag zich daarom genoodzaakt de economie te blijven stimuleren en ging over tot verdere kwantitatieve verruiming. Aan het eind van het jaar namen de spanningen toe over de naderende begrotingscrisis (fiscal cliff), zonder dat het overigens al te ernstige gevolgen had voor consumptieve bestedingen of de arbeidsmarkt. Alleen de investeringsuitgaven begonnen te stagneren. De groei in de VS fluctueerde de eerste drie kwartalen van 2012 tussen de 1,2% en 3%. De Chinese economie had al in 2011 een afgedwongen groeivertraging ingezet, noodzakelijk om de opgelopen inflatie te beteugelen. De pogingen om de economie weer op gang te krijgen toen de inflatie voldoende was afgenomen, bleven vrij bescheiden. Ondertussen kreeg de Chinese economie in toenemende mate last van de Europese recessie. De groei bleef daarom beperkt tot een – voor Chinese begrippen – karig niveau van tussen de 7% en 8%. Pas in de laatste maanden van het jaar verschenen de eerste tekenen van uitbodeming. De groeiterugval in China en de recessie in Europa lieten veel andere opkomende landen evenmin onberoerd. Zo zakte de groei in alle BRIC-landen (Brazilië, Rusland, India en China) gedurende 2012 in.


23

Algemeen

Geld- en kapitaalmarktrente

tabel 12 31-12-12

Eurozone Verenigd Koninkrijk Italië Spanje Verenigde Staten Japan Valuta

3-maandsrente 10-jaarsrente 3-maandsrente 10-jaarsrente 10-jaarsrente 10-jaarsrente 3-maandsrente 10-jaarsrente 3-maandsrente 10-jaarsrente €/$ €/£ $/¥

Financiële markten Aandelenmarkten Hoezeer ook donkere wolken boven de financiële markten hingen stegen de aandelenkoersen in 2012 vrijwel maand op maand. Wel verdween het positieve sentiment plots in het voorjaar. Teleurstellende macrocijfers uit diverse landen waren de oorzaak van de gedrukte stemming. Veel sentimentsindicatoren uit verschillende regio’s zetten in april een neerwaartse beweging in. Na belangrijke akkoorden ter bestrijding van de eurocrisis nam in de zomer het optimisme onder beleggers weer toe en werden aandelenmarkten weer naar hogere niveaus getild. Zo bereikten de Europese regeringsleiders eind juni een akkoord over Europees toezicht op de bankensector en over directe steun aan Europese banken. Het Europese reddingsfonds kan eveneens worden ingezet om staatspapier op te kopen om zo de rentes op staatspapier van landen in nood te laten dalen. Verder stelde de president van de Europese Centrale Bank (ECB), Mario Draghi, dat de bank alles zou doen om de euro te beschermen. Ook was er opluchting als gevolg van het akkoord over de voorwaarden van de uitbetaling van de toegezegde noodsteun aan Griekenland. De sterker dan verwachte macrocijfers uit China en Verenigde Staten zorgden in de laatste maanden van 2012 voor een prima afsluiting. De dreigende begrotingscrisis (fiscal cliff) in de VS temperde de opmars van aandelen enigszins. Inmiddels is de onzekerheid over de ‘fiscal cliff’ voor een belangrijk deel weggenomen nu het Congres een begrotingsplan heeft aanvaard. Ondanks de onzekerheden op politiek en economisch vlak was 2012 een bijzonder sterk jaar voor vastgoedaandelen. Gedurende het jaar zakte de eurozone in een recessie, waarbij de core-landen duidelijk beter presteerden dan de Zuid-Europese landen. Het Verenigd Koninkrijk liet een herstel van de economie zien, waarbij na een daling van het Bruto National Product in de drie voorafgaande kwartalen, in het derde kwartaal weer een groei van de economie te zien was. Dit kwam mede door de organisatie van de Olympische spelen. Waar in de eerste helft van het jaar de nadruk sterk lag op de toekomst van de eurozone en de schuldenproblematiek van Griekenland en Spanje, was er richting het einde van het jaar een opleving van de financiële markten als gevolg van de overeenkomst tussen de EU en de Griekse regering over de oplossing van de Griekse schulden. Dit had tot gevolg dat de

24


31-12-11

verandering in 2012

0,19 1,50 0,53 1,82 4,50 5,26 0,31 1,75 0,31 0,79

1,36 2,20 1,05 1,98 6,70 4,99 0,58 1,88 0,34 0,96

-1,17 basispunten -0,70 basispunten -0,52 basispunten -0,16 basispunten -2,20 basispunten 0,27 basispunten -0,27 basispunten -0,13 basispunten -0,03 basispunten -0,17 basispunten

1,32 0,81 86,46

1,29 0,84 76,94

1,9% -2,9% 12,4%

obligatiemarkten een sterk herstel lieten zien, waar ook de markten voor bedrijfsfinancieringen van hebben kunnen profiteren.

Vastrentende markten Geheel het jaar 2012 stond in het teken van de Europese schuldencrisis. Het akkoord over de reductie van de Griekse staatsschuld en de langlopende herfinancieringsoperaties (LTRO’s) van de ECB waren in de eerste maanden van het jaar nog van positieve invloed. De risicopremies op staatspapier uit de eurozone daalden. Onheilspellende peilingen voor de naderende Griekse verkiezingen en de daarmee grotere kans op een Griekse exit uit de eurozone en de financiële problemen bij Spaanse banken zorgden in het tweede kwartaal voor extreme onrust onder beleggers. De succesvolle top in Brussel over het sneller inzetten van de noodfondsen, heeft de obligatiemarkten in juni enige rust gegeven, maar gedurende juli keerden de spanningen terug vanwege zorgen over de Spaanse overheidsfinanciën. Met een uitspraak van Mario Draghi kalmeerden de gemoederen. De president van de ECB stelde dat de centrale bank alles zou doen om de euro te beschermen. Het oplaaien en afnemen van spanningen wordt weerspiegeld in de 10-jaarsrente van Spanje en Italië. Deze stegen in de zomer tot hoogterecords van respectievelijk 7,60% en 6,60%. Over geheel 2012 is de Spaanse rente per saldo met 27 basispunten naar 5,26% gestegen en daalde de Italiaanse rente per saldo met 230 basispunten naar 4,50%. De koersen van Duitse staatsobligaties stegen aanvankelijk sterk onder invloed van de ‘safe haven flows’ die de eurospanningen opriepen. Tegenovergesteld hieraan zakte de Duitse 10-jaarsrente tot een dieptepunt van 1,13% begin juni. Over het hele jaar gemeten daalde deze toonaangevende rente met 51 basispunten naar 1,32%. Een daling van de spreads op bedrijfsobligaties heeft zich het gehele jaar gemanifesteerd, dit als gevolg van de toegenomen risicobereidheid van beleggers en de ontspanning op de financiële markten. Over een breed front werden lagere spreads genoteerd, waarbij het meest risicovolle bankpapier (achtergestelde obligaties) veruit het best presteerden. Financials profiteerden van de monetaire acties van de centrale banken en het toegenomen vertrouwen in een oplossing van de Europese schuldencrisis. Banken hadden bovendien baat bij de versoepeling van de kapitaalregels.

Algemeen

Vooruitzichten Europa De cijfers voor Europa zullen voorlopig een recessie aangeven. Zelfs Duitsland kan zich als meest robuuste economie niet volledig aan de malaise onttrekken. Hoopgevend is dat leidende indicatoren als de ZEW (stemmingsfactor van financiële analisten) en de IFO index (stemmingsfactor van het Duitse bedrijfsleven) de weg omhoog zijn ingeslagen. In Zuid-Europa trekt het bezuinigingsbeleid een zware wissel op de economie, waarbij als lichtpunt geldt dat deze zogenaamde ‘fiscal drag’ in 2013 wel iets minder zal zijn dan in voorgaande jaren. Voor Frankrijk is dit laatste niet het geval omdat daar zware bezuinigingen op het programma staan. Per saldo geldt dat de recessie in Europa niet heel hard doorzet. Nog niet zo lang geleden bestond de vrees dat Europa de wereldwijde economie mee zou trekken in een recessie, nu is het scenario dat Europa zich optrekt aan andere regio’s een stuk kansrijker geworden.

Verenigde Staten De economie van de VS groeide de laatste maanden gestaag ondanks de dreigende uitval van stimulerings-maatregelen. Inmiddels is de onzekerheid over de ‘fiscal cliff’ voor een belangrijk deel weggenomen nu het Congres een begrotingsplan heeft aanvaard. Er is nog wel sprake van fiscale verkrapping, maar de Amerikaanse economie lijkt sterk genoeg om de effecten daarvan te weerstaan. Het is ook positief dat de huizenmarkt verder uit het dal kruipt afgaande op verkopen, prijzen en bouwactiviteiten.

China Uit China komen betere economische cijfers, die erop wijzen dat de groeivertraging achter ons ligt en inmiddels overgegaan is in een versnelling. De leidende indicatoren van de OESO en de Conference Board veren op. De exportcijfers zijn vooralsnog teleurstellend, maar daar tegenover staat dat de groei van de consumptie sterker wordt. Van belang is dat op de huizenmarkt de verkopen en prijzen aantrekken, waarmee een eerdere verruiming van de hypotheekvoorwaarden effect lijkt te sorteren. De opleving van de Chinese economie zal geleidelijk gaan, omdat de stimulans die de overheid doorvoert vrij mager is, zeker in vergelijking met die in 2009. Die geleidelijkheid betekent echter ook dat zaken minder snel uit het lood raken. Daarmee is het groeiherstel langer houdbaar.

Japan De Japanse economie ontwikkelt zich tot op heden niet goed. In het derde kwartaal over 2012 is de op twee na grootste economie ter wereld gekrompen met 0,9%. De sterke yen en de Europese schuldencrisis drukken zwaar op de export van Japanse producten. De laatst bekende macrocijfers waren ook teleurstellend. De industriële productie in november is veel harder gedaald dan verwacht. Onder het bewind van de nieuw aangetreden premier Abe gaat de centrale bank van Japan met monetaire maatregelen de economie stimuleren.


25

Algemeen

SNS Euro Liquiditeitenfonds Fondsprofiel SNS Euro Liquiditeitenfonds belegt, via participaties in Euro Liquiditeitenpool, in geldmarktinstrumenten genoteerd in euro met een hoge kredietwaardigheid. Dit betekent dat kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch de uitgevende instelling waardeert met minimaal A-/A3/A-. Maximaal 30% van het fonds mag worden belegd in leningen met onderpand (bijvoorbeeld hypotheken of creditcardschulden) met een minimale waardering van AA-/ Aa3/AA-. De gewogen gemiddelde looptijd per lening is maximaal 2 jaar. Het fonds mag in geval van staatsleningen maximaal 10% van zijn vermogen in één uitgevende instelling beleggen. In geval van ondernemingen mag het fonds maximaal 5% van zijn vermogen in één uitgevende instelling beleggen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in swaps, rentefutures en renteopties. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de REFI-rente Europese Centrale Bank, de benchmark.

Portefeuillebeleid Het beleggingsbeleid van SNS Euro Liquiditeitenfonds is gericht op beleggingen in deposito’s, commercial paper en obligaties met een korte resterende looptijd. Deze kortlopende leningen kenmerken zich daarnaast door een hoge kredietwaardigheid. Hierdoor is het krediet- en renterisico in de portefeuille relatief beperkt. Met de extreem lage rente aan de korte kant van de curve wordt wat langer belegd om zodoende te profiteren van het rolldown effect (het automatisch, door het verstrijken van de tijd, verkorten van de looptijd van de lening). Het beleid in 2012 was verder gericht op het opvoeren van het gewicht van Asset Backed Securities (ABS) en obligaties met onderpand ten koste van Financials. Het gewicht van ABS en obligaties met onderpand is nagenoeg verdubbeld naar 29%. Deze beleggingen bieden meer zekerheid en in het geval van ABS een aanzienlijk betere vergoeding. Zo is bijvoorbeeld in november 2012 ingeschreven op nieuwe ABS leningen om zodoende te profiteren van de premie op nieuwe leningen. Het gewicht van staatsobligaties is verlaagd en deels omgezet naar semi-overheid. In het verslagjaar is ondermeer bankpapier van Credit Agricole, Morgan Stanley en Sydbank vrijgevallen. Gekocht werden obligaties van Nederlandse Waterschapsbank, BNP Paribas en Volkswagen.

Risicobeheer In onderstaande tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in 2012 in het fonds hebben gemanifesteerd. Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico Valutarisico Renterisico Kredietrisico Liquiditeitrisico

    

Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiele instrumenten in de portefeuille van SNS Euro Liquiditeitenfonds is gedurende het jaar sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. Gezien het feit dat alleen belegd wordt in geldmarktinstrumenten met een zeer korte looptijd en van hoge kwaliteit (hoge rating) is het risico zeer beperkt.

26


Valutarisico: Voor SNS Euro Liquiditeitenfonds wordt alleen belegd in Euro gedenomineerde instrumenten. Er is dus geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: De gewogen gemiddelde looptijd per lening in SNS Euro Liquiditeitenfonds bedraagt maximaal 2 jaar. Gezien het feit dat de gewogen gemiddelde looptijd (duration) van de portefeuille zeer laag is, is sprake van een heel laag renterisico. Kredietrisico: In het mandaat zijn stricte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Het kredietrisico is derhalve zeer laag. Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hele hoge mate van liquiditeit. Slechts een beperkt gedeelte van de portefeuille is belegd in leningen met onderpand met een hoge kredietkwaliteit, welke een iets lagere liquiditeit kennen. Het liquiditeitsrisico is zeer klein.

Rendement Over 2012 realiseerde SNS Euro Liquiditeitenfonds een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 1,2%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van € 0,25 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 0,9%. De outperformance van 0,3% is het gevolg van sterk gedaalde rente- en spreadniveaus. Deze zijn voornamelijk aan de korte kant van de rentecurve fors gedaald door onder meer de langlopende herfinancieringoperaties (LTRO’s) van de Europese Centrale Bank (ECB). De aankondiging van de ECB begin september 2012 om 1-3 jaars obligaties te gaan aankopen drukte de rente- en spreadniveaus nog verder naar beneden.

Algemeen

SNS Euro Liquiditeitenfonds Rendement op basis van beurskoers1

Fondsvermogen in € 1 mln.

Rendement op basis van intrinsieke waarde1

Rendement benchmark

Dividend per aandeel 2

Intrinsieke waarde per aandeel

Beurskoers per aandeel

2012

148,4

1,2%

1,2%

0,9%

0,25

22,42

22,40

2011 2010 2009 2008

170,8 82,9 81,6 79,5

0,8% 0,4% 3,0% 3,6%

0,9% 0,4% 2,8% 3,7%

1,3% 1,0% 1,3% 4,0%

0,30 0,45 0,70 0,70

22,41 22,51 22,86 22,93

22,39 22,52 22,87 22,90

) Inclusief herbelegd dividend ) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar.

1

2

Sectoren

Debiteuren / ratings Bedrijven 57,7%

Overheid 5,0%

Obligaties met onderpand 29,4%

Semi-overheid 7,9%

Cashflowverdeling en looptijd

Debiteuren (5 grootste) ING Bank ................................. 4,81% Rabobank ................................4,68% Arena ....................................... 4,03% Volkswagen .............................. 3,78% Frankrijk .................................. 3,62%

Ratings AAA �� 36,24% AA ��25,50% A �� 38,26%

Effectief rendement �� 0,6% Couponrendement �� 2,3% Gemiddelde resterende looptijd ��0,3 jaar Modified duration ��0,3 jaar

Geïndexeerd rendementsverloop

40

110

35 108

30 25

106

20 104

15 10

102

5 0

31-12-12

31-12-11

31-12-10

31-12-09

31-12-08

31-12-07

sep-14

jul-14

aug-14

jun-14

apr-14

mei-14

feb-14

mrt-14

jan-14

dec-13

okt-13

nov-13

sep-13

jul-13

aug-13

jun-13

apr-13

mei-13

feb-13

mrt-13

jan-13

100


27

Algemeen

SNS Euro Obligatiefonds Fondsprofiel SNS Euro Obligatiefonds belegt, via participaties in Euro Obligatiepool, in obligaties genoteerd in euro van overheden en ondernemingen met een hoge kredietwaardigheid. Dit betekent dat kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch de uitgevende instelling waardeert met minimaal BBB-/Baa3/BBB-. De gewogen gemiddelde waardering voor alle beleggingen is minimaal A-/A3/A-. De gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille mag maximaal 1 jaar afwijken van die van de benchmark. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in swaps, rentefutures en renteopties. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de iBoxx € Overall, de benchmark.

Portefeuillebeleid

Risicobeheer

Op top-down allocatieniveau was er in 2012 een overwogen positie in bedrijfsobligaties en obligaties met onderpand en een onderwogen positie in staatsobligaties. De categorie obligaties met onderpand werd ingevuld met Asset Backed Securities (ABS). De positie in ABS is gedurende 2012 zelfs verder uitgebreid door de goede risico- en rendementsverhouding in combinatie met positieve marktfactoren. Eind 2012 werd meer bekend over de bereidheid van centrale banken en politici om de euro te redden en mogelijke exits te voorkomen. Daarnaast werd duidelijk dat nieuwe solvabiliteitsregels (‘Solvency 2’) waarschijnlijk minder negatief gaan uitwerken op de categorie ABS. Deze twee thema’s hebben de vermogensbeheerder optimistisch gestemd over beleggen in ABS uit periferielanden evenals verdere uitbreiding van de totale positie in ABS. Ook obligaties met als onderpand Nederlandse hypotheken waren aantrekkelijk gewaardeerd en werden aan de portefeuille toegevoegd.

In onderstaande tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in 2012 in het fonds hebben gemanifesteerd.

Begin maart 2012 is een onderweging opgezet in Italiaans staatspapier. Met deze onderweging werd geanticipeerd op een koersdaling naarmate de effecten van de langlopende herfinancieringoperaties (LTRO’s) van de Europese Centrale Bank (ECB) ten einde zou lopen. Eind maart 2012 is deze onderweging met een kleine winst gesloten. Op landen- en rentebeleid zijn er gedurende 2012 diverse posities ingenomen. Zo is er langlopend Frans en Italiaans staatspapier bijgekocht ten koste van kort papier, omdat de korte kant te duur werd en de lange kant te goedkoop. Ook in België zijn korte leningen verkocht en langere leningen hiervoor teruggekocht. Het gewicht van Spanje is na de zomer iets teruggebracht. Hierdoor is het fonds op landenniveau onderwogen in Spanje. Verder is het fonds per ultimo december 2012 onderwogen in Frankrijk, Nederland en Oostenrijk ten gunste van Duitsland. Italië is neutraal gepositioneerd omdat de aanstaande parlementsverkiezingen voor veel volatiliteit kunnen zorgen. Binnen bedrijfsobligaties is de overweging ingevuld met achtergestelde Financials van hoge kwaliteit en een goede reputatie (Lower Tier 2), in verband met de aantrekkelijke waardering. Deze obligaties leveren ten opzichte van senior Financials en Non-Financials ruim 1,5% meer rendement op. Binnen de subcategorie Non-Financials is er een kleine overweging in high bèta leningen – leningen die volatieler zijn dan gemiddeld – en deze zijn gefinancierd met een onderweging van low bèta leningen, leningen die minder volatiel zijn dan gemiddeld.

28


Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico Valutarisico Renterisico Kredietrisico Liquiditeitrisico

    

Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiele instrumenten in de portefeuille van SNS Euro Obligatiefonds is gedurende het jaar sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. De portefeuille bestaat uit (semi-)overheidsobligaties, leningen, bedrijfsobligaties en asset backed securities. Rentebewegingen alsmede wijzigingen in rating in de kwaliteit van de debiteuren leiden tot marktfluctuaties. Er is derhalve duidelijk sprake van marktrisico’s. Valutarisico: Voor SNS Euro Obligatiefonds wordt alleen belegd in Euro gedenomineerde instrumenten. Er is dus geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: De modified duration van SNS Euro Obligatiefonds bedroeg per ultimo 2012 5,5. Dit betekent dat een 1% rentedaling (stijging) ceterus paribus tot gevolg heeft dat de koersen met 5,5% stijgen (dalen). Binnen SNS Euro Obligatiefonds is derhalve duidelijk sprake van renterisico. In het beleggingsmandaat zijn duidelijke grenzen afgesproken waarbinnen de vermogensbeheerder de duration van de portefeuille mag laten afwijken van die van de benchmark. In 2012 is beperkt gebruik gemaakt van deze mogelijkheid. De duration van de portefeuille week gedurende 2012 beperkt af van de duration van de benchmark. Kredietrisico: In het mandaat zijn stricte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Er mag alleen belegd worden in investment grade obligaties. Per ultimo 2012 bedroeg de gemiddelde rating van de portefeuille A(S&P methode). Er is dus sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hele hoge mate van liquiditeit. Slechts een beperkt gedeelte van de portefeuille is belegd in leningen met onderpand met een hoge kredietkwaliteit, welke een iets lagere liquiditeit kennen. Het liquiditeitsrisico is zeer beperkt.

Algemeen

SNS Euro Obligatiefonds Fondsvermogen in € 1 mln.

Rendement op basis van beurskoers1


Rendement benchmark

2012

968,4

11,2%

11,2%

11,2%

2011 2010 2009 2008

861,1 715,0 758,8 657,8

2,4% 1,2% 5,8% 5,8%

2,6% 1,1% 5,9% 5,7%

3,3% 2,1% 6,9% 6,2%




0,70

26,66

26,65

0,85 0,90 0,80 0,80

24,64 24,86 25,48 24,84

24,63 24,89 25,46 24,85


1

2

Debiteuren / ratings

Sectoren Overheid 56,1%

Semi-overheid 12,8% Bedrijven 18,3%

Obligaties met onderpand 12,8%

Cashflowverdeling en looptijd

Debiteuren (5 grootste) Frankrijk ................................. 13,91% Italië........................................13,69% Duitsland.................................13,44% Spanje...................................... 5,94% België....................................... 3,94%

Ratings AAA�� 35,88% AA�� 25,47% A��10,03% BBB�� 28,43% Overige�� 0,20%

Effectief rendement �� 3,2% Couponrendement �� 3,7% Gemiddelde resterende looptijd ��6,9 jaar Modified duration portefeuille ��5,5 jaar


18

132

16

128

14

124

12

120

10

116

8

112

6

Rendement Over 2012 realiseerde SNS Euro Obligatiefonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 11,2%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van € 0,70 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark ook uit op 11,2%. De kosten van het fonds werden volledig goedgemaakt door het actieve fondsbeleid. De overweging van bedrijfsobligaties versus staatsobligaties is hier grotendeels aan te danken. De keuze voor een overwogen positie in Lower Tier 2 leningen zorgde voor extra rendement binnen bedrijfsobligaties. De spreads op dit soort leningen daalde in het verslagjaar met maar liefst 370 basispunten, waardoor de categorie Lower Tier 2 een sterk rendement liet zien. Ook de individuele naamselectie van Non-Financials droeg positief bij aan het rendement. De lan-

31-12-12

31-12-11

31-12-10

31-12-09

31-12-07

Overig

2024

2023

2021

2022

2020

2019

2018

2017

2016

96 2015

-2 2014

100 2013

104

0 2012

2

31-12-08

108

4

denselectie behaalde een klein positief resultaat, voornamelijk de tijdelijke onderweging in Italiaans staatspapier heeft hier aan bijgedragen. De ingenomen rente- en curveposities hadden per saldo geen effect op het rendement.


29

Algemeen

SNS Nederlands Aandelenfonds Fondsprofiel SNS Nederlands Aandelenfonds belegt, via participaties Aandelenpool Nederland, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Nederland. Minimaal 80% van de waarde van de portefeuille bestaat uit aandelen die zijn opgenomen in de AEX-index. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de AEX- herbeleggingsindex, de benchmark.

Portefeuillebeleid Het beleid voor SNS Nederlands Aandelenfonds is bottom-up georiënteerd. Aandelen worden geselecteerd op basis van vier factoren: koersen winstmomentum, waardering, nieuwsscore en technische factoren. Door het selectieproces heeft de factor waardering een grote overweging in de portefeuille. Begin 2012 is de overwogen positie in Ahold vergroot. Naast een gunstige waardering van deze supermarktketen dient het als tegenhanger voor de onderwogen posities in de defensieve bedrijven Unilever en Heineken. In de loop van het tweede halfjaar is een aanzienlijk deel van de overweging in vastgoedaandeel Corio verkocht. De relatieve waardering van het bedrijf blijft aantrekkelijk, maar de onrust over de ontwikkelingen in de Zuid-Europese landen heeft impact op de koers. Daarom is besloten het risico in deze positie gedeeltelijk af te bouwen. De zwaar onderwogen positie in sectorgenoot Unibail-Rodamco is tegelijkertijd teruggebracht. Er is een negatief sentiment over vastgoedaandelen in verband met de hoge waardering en per saldo wordt een onderwogen positie in deze sector aangehouden. Na een periode van sterke koersperformance van Aegon is gedeeltelijk winst genomen op deze positie. De overnamestrijd rond de Aziatische activiteiten van Heineken was aanleiding om de onderweging in Heineken iets verder te vergroten. De overweging in Wolters Kluwer is verkleind, na teleurstelling over de cijfers in het derde kwartaal. Het waarderingsverschil tussen Reed Elsevier en Wolters Kluwer is nog altijd fors, daarom blijft de positie in Wolters Kluwer overwogen en de positie in Reed Elsevier onderwogen. De Amsterdamse beurs verwelkomde in 2012 de bedrijven Ziggo (in maart) en D.E Master Blenders 1753 (in juli). Het fonds heeft meegedaan met de beursintroductie van Ziggo. In D.E Master Blenders 1753 werd in augustus 2012 een klein belang opgebouwd. Sinds eind september 2012 maakt de koffie- en theeproducent deel uit van de AEX-index, waardoor het aandeel vanaf dat moment een grote onderwogen positie inneemt. Op een laag koersniveau is in november deze positie licht verhoogd naar een kleinere onderweging.


30


    

Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Nederland Aandelenfonds is sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Het relatieve risico ten opzichte van de benchmark is echter beperkt door een brede spreiding. Het relatieve risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de benchmark is laag, hetgeen zich uit in een relatief lage tracking error en een lage active share. De tracking error van de portefeuille bedroeg per ultimo 2012 op ex ante basis 1,2 terwijl de active share 14% bedroeg. Valutarisico: Voor SNS Nederland Aandelenfonds wordt alleen belegd in Nederlandse aandelen. Er is dus geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Aangezien minimaal 80% van de portefeuille belegd wordt in liquide aandelen uit de AEX-index is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.

Rendement Over 2012 realiseerde SNS Nederlands Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 11,2%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van € 0,70 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 14,1%. Het overgrote deel van de underperformance is te wijten aan de ‘pair trade‘ van de vastgoedaandelen Corio en Unibail-Rodamco. In het eerste halfjaar voegde deze combinatie, waarbij Corio overwogen is en Unibail-Rodamco overwogen, nog extra rendement toe aan het fonds. Echter vanaf juli 2012 is dit volledig gedraaid en bleef de aandelenkoers van Corio (jaarrendement van +11%) fors achter bij dat van Unibail-Rodamco (+39%). Corio had last van de onzekerheid over de financiële positie van Spanje en Italië. Corio ontwikkelde in deze landen relatief gezien veel activiteiten en kon daardoor het koersrendement van de sectorgenoot niet bijhouden. In 2012 was de performance van de factor ‘momentum’ binnen de AEX goed, zodat de onderwogen positie in ‘momentum’ aandelen performance kostte. Dit kwam vooral door de goede performances van Heineken en ASML (beide een jaarrendement van +44%). De performance van de factor ‘waarde’ bleef echter achter (Royal Dutch Shell -3% en SBM Offshore -34%), zodat de overwogen positie in ‘waarde’ aandelen eveneens performance kostte. In december kwam SBM Offshore met een positief bericht over het probleemproject Yme, het met vertraging opgeleverde

Algemeen

SNS Nederlands Aandelenfonds Fondsvermogen in € 1 mln.



Rendement benchmark




2012

343,7

11,6%

11,2%

14,1%

0,70

37,01

36,88

2011 2010 2009 2008

359,9 425,7 396,6 282,7

-12,8% 10,2% 41,0% -50,3%

-11,9% 9,6% 41,5% -50,4%

-8,8% 9,2% 42,1% -50,3%

1,00 1,00 1,90 1,75

33,98 39,55 37,01 28,01

33,72 39,68 36,92 28,06


1

2

Sectoren Massa Consumentengoederen 24,2%

Over- en onderwegingen per sector t.o.v. benchmark Financiele Dienstverlening 21,8%

Basisgoederen Basisindustrie Duurzame Consumentengoederen Energie

Telecommunicatie 2,2%

Technologie

Energie 18,0%

Telecommunicatie -3,0%

Basisindustrie 12,7%

0

1,0%

2,0%

3,0%

90

Philips Electronics�� 6,7%

80

Ahold�� 5,2%

70

ASM Lithography Holding�� 4,9%

60

Arcelormittal�� 4,5%

50

Unibail-Rodamco��4,1%

40 31-12-12

ING Groep�� 10,3%

31-12-11

100

31-12-10

110

Royal Dutch Shell -A�� 15,4%

Aegon�� 3,6%

-1,0%


Unilever�� 15,6%

Akzo Nobel�� 3,9%

-2,0%

31-12-09

Grootste tien belangen

31-12-08

Technologie 5,5% Basisgoederen 10,2%

Massa Consumentengoederen

31-12-07

Duurzame consumentengoederen 5,4%

Financiele Dienstverlening

olieplatform in Noorwegen dat scheurtjes in de betonnen pijlers vertoonde. De kosten van afschrijving worden gedekt door een volledig geplaatste aandelenemissie bij investeringsmaatschappij HAL Holding. De koers van SBM Offshore herstelde flink door dit nieuws maar moest 2012 toch met een fors waardeverlies afsluiten. De overwogen posities in Aegon (+63%), Post NL (+32%) en de onderwogen posities in D.E Master Blenders 1753 (-8%) droegen positief bij aan het fondsrendement. De aandelenkoers van Aegon steeg dankzij meevallende cijfers en profiteerde daarnaast van het gunstige sentiment voor financiële waarden.


31

Algemeen

SNS Euro Aandelenfonds Fondsprofiel SNS Euro Aandelenfonds belegt, via participaties in Euro Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in lidstaten van de Europese Unie, Noorwegen en Zwitserland die binnen hun bedrijfssector bovengemiddelde prestaties leveren op het gebied van duurzaam ondernemen. Om risico’s te spreiden worden beleggingen gespreid over landen, bedrijfstakken en ondernemingen. Een belegging in een onderneming mag niet meer bedragen dan 10% van het fondsvermogen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures en valutatermijncontracten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de MSCI Europe Standard Net Total Return Index, de benchmark.

32

Portefeuillebeleid

Risicobeheer

Het beleggingsbeleid waarbij bedrijven in portefeuille worden gehouden met een sterk winstmomentum en gunstige waardering is het gehele jaar gehandhaafd. Door de voorkeur voor bedrijven met omzet buiten Europa is het fonds overwogen in grote beursgenoteerde ondernemingen. Momenteel zijn verbeteringen zichtbaar in de Chinese economie. De portefeuille is aan het einde van 2012 iets meer gericht op een verder herstel van de beurs. Nutsbedrijf Red Eléctrica is verkocht door de onzekerheid over belastingmaatregelen van de Spaanse overheid. Daarnaast is de gehele positie in Hennes & Mauritz uit de portefeuille verwijderd. De winstcijfers van de winkelketen stelden teleur, mede vanwege te lage marges. Ook de lang verwachte uitrol van hun internetplatform in de VS werd opnieuw uitgesteld. British Gas kwam met een winstwaarschuwing, waarbij de groei voor de komende jaren genivelleerd werd. De lang verwachte groei werd uitgesteld en het vertrouwen in de onderneming is behoorlijk geschaad. Gezien de waardering en lage groei een duidelijke reden om het belang in dit aandeel af te bouwen. Gekocht werden aandelen van Inditex, SCA, SABMiller en Invensys. Inditex, onder andere eigenaar van de kledingketen Zara, liet in tegenstelling tot Hennes & Mauritz wel goede resultaten zien. Het openen van internetplatforms, een acceleratie in omzet en een verbetering in marges verhoogden de winst. De onderneming SCA transformeert van papierproducent naar een producent van hygiëneproducten. De waardering is nog gedeeltelijk gebaseerd op een cyclische onderneming. Bierbrouwerij SABMiller is gekocht in verband met de aantrekkelijke waardering in combinatie met groei. De sterke positie in Afrika en Latijns-Amerika kwam tot uitdrukking in de cijfers, die de slechte verkoop van bier in Europa teniet deed. Invensys is opgenomen door de lage waardering van het aandeel. Invensys is een machinebouwer met specialisatie in industriële automatisering, procesbeheersing en energiesystemen. Voor onder andere elektriciteitscentrales, spoorvervoer en voedselverwerkende bedrijven worden besturingssystemen aangeboden die de veiligheid voor mens en milieu moeten garanderen. Daarnaast ontwikkelt het bedrijf componenten als tijd- en temperatuurregelaars voor wasmachines en thermostaten voor verwarmingen. Het toenemende maatschappelijk belang om industrieën te voorzien van energieefficiënte technieken is voor Invensys een belangrijke drijfveer voor duurzame innovaties. Zo heeft Invensys het via vernieuwende signalering, communicatie- en controlesystemen mogelijk gemaakt om treinen circa 15% energie-efficiënter te laten rijden.




    

Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Euro Aandelenfonds is sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er wordt bewust afgeweken van de benchmark om additionele waarde toe te voegen. Bovendien wordt slechts belegd in die aandelen die voldoen aan het best-in-class ESG beleid, waardoor 60% van het universum geëlimineerd wordt van beleggen op basis van ESG criteria. De tracking error van de portefeuille bedroeg per ultimo 2012 op ex ante basis 2,9, terwijl de active share 58% bedroeg. Valutarisico: Voor SNS Euro Aandelenfonds is sprake van valutarisico aangezien in geheel Europa belegd wordt (Engeland, Zwitserland, Denemarken, etc.). Per ultimo 2012 bedroeg de niet-euro exposure van de portefeuille 40%. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in zeer liquide Europese ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is derhalve sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.

Rendement Over 2012 realiseerde SNS Euro Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 19,7%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van € 0,35 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 17,3%. De outperformance is te danken aan de individuele aandelenselectie. De pijler momentum was voor het verslagjaar bepalend voor de ingezette actieve posities en droeg ook het meeste bij aan het rendement. Dit uitte zich in de positieve attributie van onder meer Whitbread (+65%), Coloplast (+69%), SAP (+51%), PPR (+30%) en BASF (+36%). De positieve trend van de omzet-

Algemeen

SNS Euro Aandelenfonds Fondsvermogen in € 1 mln.



Rendement benchmark




2012

475,0

20,3%

19,7%

17,3%

0,35

23,02

22,92

2011 2010 2009 2008

266,6 220,9 208,2 152,8

-11,9% 11,7% 32,3% -43,3%

-10,7% 10,8% 31,8% -42,9%

-8,1% 11,1% 31,6% -43,6%

0,40 0,50 0,65 0,60

19,54 22,29 20,58 16,27

19,36 22,37 20,49 16,13


1

2

Sectoren Financiële Dienstverlening 20,7%

Over- en onderwegingen per sector t.o.v. benchmark Massa Consumentengoederen 12,8% Farmacie & Gezondheidszorg 12,5%

Basisgoederen Basisindustrie Duurzame Consumentengoederen Energie Farmacie & Gezondheidszorg Financiele Dienstverlening Nutsbedrijven Technologie

Energie 10,5%

Telecommunicatie -3,0%

Basisindustrie 9,7%

groei van luxe producten wereldwijd, werkt in het voordeel van PPR. Het bedrijf, onder meer bekend van Gucci en Puma, gaat bovendien door met het verkopen van onderdelen om zich verder toe te leggen op luxe producten en sportartikelen. BASF heeft baat bij de toenemende vraag naar producten voor het beschermen van gewassen tegen onkruid, schimmels en plagen. Op grond van waardering zijn in de zomer aandelen van Iberdrola en Telefónica gekocht. Deze Spaanse aandelen zijn te hard afgestraft als gevolg van de schuldencrisis in Spanje. In het tweede halfjaar volgde een krachtig koersherstel van deze twee aandelen. Hoewel Ibedrola en Telefónica op jaarbasis in koers daalden met respectievelijk 7% en 19% voegden deze voor het fonds veel waarde toe vanwege de goede aankoopmomenten. De zwakke prestatie van een aantal toeleveranciers in de olieen gasindustrie (SBM Offshore

0%

2,0%

1,0%

3,0%

Geïndexeerd rendementsverloop 110 100 90 80 70 60 50

31-12-12

40 31-12-11

Nestle -Reg�� 3,4% Sanofi�� 2,6% Diageo�� 2,6% BASF�� 2,5% SAP�� 2,2% Roche Holding -Genuss��2,1% Allianz -Reg��2,1% Bayer��2,1% Technip�� 2,0% Vodafone Group��1,9%

-1,0%

31-12-10


-2,0%

31-12-09

Basisgoederen 9,3%

Massa Consumentengoederen

31-12-08

Telecommunicatie 5,1%

Duurzame Consumentengoederen 11,1%

31-12-07

Nutsbedrijven 3,8% Technologie 4,3%

met een jaarrendement van -34% en Saipem -9%) is hier debet aan. In december 2012 kwam SBM Offshore met een oplossing voor het probleemproject Yme, het met vertraging opgeleverde olieplatform in Noorwegen dat scheurtjes in de betonnen pijlers vertoonde. De kosten van afschrijving worden gedekt door een volledig geplaatste aandelenemissie bij investeringsmaatschappij HAL Holding. Ook werd rendement verloren op de belegging in olieen gasproducent British Gas (-23%). Het matige groeivooruitzicht dat in oktober 2012 door het management van British Gas werd afgegeven, zorgde voor een fors lagere aandelenkoers. Het belang in het aandeel is na dit teleurstellend nieuws teruggebracht. De niet toegelaten olieen gasbedrijven – op grond van duurzame gronden – BP (onveranderd) en Royal Dutch Shell (-4%) beperkten het koersverlies.


33

Algemeen

SNS Euro Mixfonds Fondsprofiel SNS Euro Mixfonds belegt, via participaties in Euro Mixpool, in Euro Obligatiepool en Euro Aandelenpool, in obligaties genoteerd in euro en in beursgenoteerde aandelen van een lidstaat van de Europese Unie, Zwitserland en Noorwegen. De standaardverdeling van het fonds is 50% SNS Euro Aandelenfonds en 50% SNS Euro Obligatiefonds. Op basis van marktverwachtingen kan hiervan maximaal plus of min 5 procentpunten worden afgeweken. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. De obligaties zijn van overheden en ondernemingen met een hoge kredietwaardigheid. Dit betekent dat kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch de uitgevende instelling waardeert met minimaal BBB-/Baa3/BBB-. De gewogen gemiddelde looptijd mag maximaal 1 jaar afwijken van die van de benchmark. De aandelen zijn gespreid over landen, bedrijfstakken en ondernemingen. Een belegging in een onderneming mag niet meer bedragen dan 10% van het fondsvermogen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten zoals swaps, rentefutures, renteopties, aandelenfutures en valutatermijncontracten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit 50% MSCI Europe Standard Net Total Return Index en 50% iBoxx € Overall.

Portefeuillebeleid De sentimentsindicatoren gaven begin januari 2012 geen koopsignaal meer af en mede op grond hiervan is de overweging van aandelen verminderd ten gunste van obligaties. De overweging van aandelen veranderde daarom in een lichte overweging terwijl de onderweging vastrentend wijzigde in een lichte onderweging. Medio augustus 2012 werd de aandelenweging teruggebracht naar neutraal. Begin september 2012 is de beleggingscategorie aandelen opnieuw verlaagd naar licht onderwogen ten gunste van vastrentend (licht overwogen). De koerswinsten konden niet vastgehouden worden en de aandelenbeurzen waren al te ver op de muziek vooruitgelopen. In oktober 2012 is deze licht onderwogen positie in aandelen weer naar neutraal gezet. Naast het gegeven dat het macro-economische plaatje niet verslechterde, had het monetaire beleid een positiever effect op de markten dan eerder gedacht. Vooral de Federal Reseve is bereid heel ver te gaan met het stimuleren van de economie en dat brengt aandelenbeleggers in beweging. Een andere belangrijke reden voor het terugbrengen van de onderweging is dat het risico binnen de eurozone aanmerkelijk kleiner is geworden.

Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Aandelenfonds.

Rendement Over 2012 realiseerde SNS Euro Mixfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 15,6%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van € 0,30 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 14,4%. De outperformance is grotendeels te danken aan de goede relatieve prestatie van de aandelenportefeuille. Het actieve beleggingsbeleid van SNS Euro Aandelenfonds is gebouwd op drie pijlers te weten momentum, waardering en reality check. Op basis van deze pijlers worden beslissingen genomen voor de samenstelling van de portefeuille. De pijler momentum was voor het

34


verslagjaar bepalend voor de ingezette actieve posities en droeg ook het meeste bij aan de outperformance. Dit uitte zich in de positieve attributie van onder meer Whitbread (+65%), Coloplast (+69%) en SAP (+51%). De keuze van een overwogen positie in achtergestelde bankleningen zorgde voor extra rendement binnen de obligatieportefeuille. Het tactisch asset allocatiebeleid won enkele basispunten op de ingenomen actieve posities. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Aandelenfonds.

Algemeen

SNS Euro Mixfonds Fondsvermogen in € 1 mln.



Rendement benchmark




2012

1.865,8

15,9%

15,6%

14,4%

0,30

27,35

27,29

2011 2010 2009 2008

1.751,6 785,5 715,9 539,9

-4,8% 6,8% 19,2% -21,2%

-4,2% 6,3% 18,9% -20,9%

-2,2% 6,8% 19,2% -21,7%

0,70 0,70 0,80 0,70

23,94 25,66 24,80 21,66

23,82 25,72 24,74 21,55


1

2


Geografische spreiding Europese obligaties 50,0%

115 110 105 100 95 90 85 80 75 31-12-12

31-12-11

31-12-10

31-12-09

31-12-08

31-12-07

70

Aandelen Europa 50,0%


35

Algemeen

SNS Wereld Aandelenfonds Fondsprofiel SNS Wereld Aandelenfonds belegt, via participaties in Global Equity Mixpool, in Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool, in goed verhandelbare aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Noord-Amerika (40%), Europa (40%), Azië (15%) en opkomende landen (5%). Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in opties en termijncontracten. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 40% MSCI Europe Standard Net Total Return Index, 40% S&P500 Net Total Return, 15% MSCI AC Asia Pacific IMI en 5% MSCI Emerging Markets Index.

Portefeuillebeleid In de regioallocatie is voor het fonds vanaf begin oktober 2012 de overweging van Emerging Markets teruggezet naar neutraal. De omslag van de leidende indicatoren in neerwaartse richting vormde hiervoor de belangrijkste reden. Ook de beperktere ruimte voor monetaire stimulering door een stijging van de inflatie – door hogere voedselprijzen – was een argument. Het terugbrengen van de overweging van Emerging Markets is ten goede gekomen van de Verenigde Staten en Europa. Dit betekent dat de weging van Europa van licht overwogen naar overwogen is gegaan en de sterk onderwogen positie van de Verenigde Staten daarmee is teruggebracht naar onderwogen. Deze positie is tot en met ultimo december 2012 aangehouden, omdat de eurocrisis voorlopig bezworen is, terwijl de Verenigde Staten nog een onrustige periode tegemoet gaat door de noodzakelijke ophoging van het schuldenplafond en nader te maken afspraken over bezuinigingen. In de tweede plaats is de waardering van Europa naar diverse maatstaven een stuk aantrekkelijker dan die van de Verenigde Staten. In de derde plaats wijst het macromodel gebaseerd op leidende indicatoren sinds kort weer in de richting van Europa. Tot slot spreekt het koersmomentum duidelijk in het voordeel van Europa. De sectorverdeling van het fonds is hiernaast weergegeven.

Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelen fonds en SNS Opkomende landen Aandelenfonds.

Rendement Over 2012 realiseerde SNS Wereld Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van16,4%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van € 0,10 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 15,5%. Het rendement van de regio Opkomende Landen bleef achter in vergelijking met de benchmark. De andere drie regio’s (Amerika, Europa en Azië) behaalden alle een outperformance ten opzichte van de relevante benchmark waardoor het fonds als totaal ook een outperformance wist te behalen. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds en SNS Opkomende landen Aandelenfonds.

36


Algemeen

SNS Wereld Aandelenfonds Fondsvermogen in € 1 mln.



Rendement benchmark

2012

219,4

15,1%

16,4%

15,5%

2011 2010 2009 2008

187,6 172,5 153,0 118,5

-6,8% 18,3% 30,8% -38,6%

-6,2% 18,0% 27,9% -37,8%

-4,1% 18,7% 27,9% -37,4%




0,10

17,00

16,81

0,20 0,20 0,35 0,35

14,69 15,87 13,63 10,99

14,69 15,96 13,67 10,78


1

2

Geografische spreiding Aandelen opkomende landen 5,1%

Geïndexeerd rendementsverloop Aandelen Amerika 37,7%

120 116 112 108 104 100

31-12-12

31-12-11

31-12-10

31-12-09

Aandelen Azië 15,3%

31-12-08

Aandelen Europa 41,9%

31-12-07

96

Sectorverdeling Energie................................................................... 10,1% Farmacie & Gezondheidszorg..................................10,5% Financiële dienstverlening...................................... 19,9% Massa Consumentengoederen.................................10,3% Nutsbedrijven.......................................................... 3,2% Technologie............................................................12,6% Telecommunicatie....................................................4,8% Basisgoederen......................................................... 7,0% Basisindustrie..........................................................9,3% Duurzame Consumentengoederen..........................12,0% Overig......................................................................0,1% Cash.........................................................................0,1%


37

Algemeen

SNS Amerika Aandelenfonds Fondsprofiel SNS Amerika Aandelenfonds belegt, via participaties in Amerika Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in de Verenigde Staten en Canada. Het fonds belegt voornamelijk in bedrijven uit de S&P 500. Daarnaast mag voor maximaal 15% van de waarde van het fonds buiten de S&P 500 worden belegd. Om de cashpositie te beheren mag voor maximaal 5% van het fonds Exchange-traded Fund (ETF’s) aangehouden worden. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures, aandelenopties en warrants. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de S&P 500 Net Total Return, de benchmark.

Portefeuillebeleid Het doel van deze strategie is het toevoegen van waarde door middel van aandelenselectie door T. Rowe Price’s ervaren analisten. Tegelijkertijd worden risico’s actief gemanaged door strak ingekaderde regels voor portefeuilleconstructie, die waarborgen dat de kenmerken van de portefeuille in overeenstemming zijn met de benchmark. Het portefeuillemodelleringsproces is gericht op het creëren van een breed gespreide portefeuille waarbij het niet-aandeel specifiek risico ten opzichte van de benchmark zoveel mogelijk geëlimineerd wordt. De portefeuille is opgebouwd met een maximale voorspelde tracking error van 1,75% ten opzichte van de S&P 500 Index. Sector- en industriegewichten worden streng gecontroleerd ten opzichte van de S&P 500 Index. Sectorposities blijven binnen + of -1,5% en industrie posities blijven binnen + of circa -1% ten opzichte van het gewicht in de index. De maximale actieve posities zijn normaal gesproken binnen + of -1% van het gewicht van de index. Voor aandelen die meer dan 3% van de marktwaarde van de S&P 500 Index uitmaken, kunnen deze actieve posities oplopen tot + of -1,5. De maximale positiegrootte voor een niet S&P 500 Index naam is 0,40%, met een maximum van 0,5% indien de analist het aandeel een hele sterke koopaanbeveling geeft. Het totale gewicht van alle ‘niet-benchmark’ bedrijven bedraagt maximaal 10% van de totale portefeuille.


    

Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Amerika Aandelenfonds is er sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. In het beleggingsproces wordt beperkt afgeweken van de benchmark. De portefeuille kent een brede diversificatie en het risicoprofiel ten opzichte van de benchmark is beperkt. De tracking error van de portefeuille bedroeg per ultimo 2012 op ex ante basis 0,8 en de active share bedroeg 31%.

38


Valutarisico: Voor SNS Amerika Aandelenfonds is sprake van een groot valutarisico aangezien de onderliggende portefeuille voor 100% uit dollars bestaat. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in zeer liquide Amerikaanse ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is derhalve sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.

Rendement Over 2012 realiseerde SNS Amerika Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 13,7%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van € 0,15 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 13,5%. Aandelenselectie was in zeven van de tien gevallen de drijvende kracht achter de beperkte outperformance. De sectoren materialen, telecommunicatiediensten, en gezondheidszorg hebben relatief het meeste bijgedragen aan de goede resultaten. Overwegingen in LyondellBasell, PPG Industries en Sherwin Williams hebben bijgedragen aan relatieve performance in 2012. Chemische bedrijven uit de VS blijven profiteren van het relatieve voordeel van lage productiekosten dankzij goedkoop en beschikbaar aardgas ten opzichte van mondiale concurrenten. De sector telecommunicatiediensten heeft ook bijgedragen aan de relatieve prestaties. Binnen deze sector is dankzij een overweging in Sprint Nextel dat het Japanse Internet- en communicatieconglomeraat Softbank overnam, geprofiteerd van een mooie koersstijging. Bovendien vertoonde de draadloze activiteiten van het bedrijf ook een fundamentele verbetering gedurende 2012. Aangezien de vermogensbeheerder van mening is dat het aandeel Sprint Nextel behoorlijk gewaardeerd is, is afscheid genomen van deze positie na de overname van Softbank. De gezondheidszorg heeft eveneens bijgedragen aan het relatieve resultaat. Een overweging in Gilead Sciences leverde een mooie winst op. De voornaamste activiteiten op het gebied van HIV blijven goed presteren en ten opzichte van de concurrentie boeken deze goede vooruitgang in het goedkeuringsproces voor hun hepatitis-C middelen, waarmee het bedrijf zich positioneert als een toonaangevende leverancier van ‘therapeutics’. Dit levert

Algemeen

SNS Amerika Aandelenfonds Fondsvermogen in € 1 mln.



Rendement benchmark




2012

49,8

10,6%

13,7%

13,5%

0,15

15,57

15,25

2011 2010 2009 2008

42,2 40,3 32,2 18,7

4,4% 20,7% 30,2% -34,9%

4,8% 20,7% 24,7% -32,8%

4,9% 22,3% 22,5% -32,3%

0,15 0,20 0,25 0,25

13,83 13,34 11,23 9,24

13,93 13,50 11,36 8,95


1

2

Sectoren Duurzame Consumentengoederen 12,8% Basisindustrie 8,2%

Over- en onderwegingen per sector t.o.v. benchmark Energie 11,1% Farmacie & Gezondheidszorg 12,2%

Consumer Discretionary Energy Health Care

Basisgoederen 4,0% Telecommunicatie 3,4% Technologie 19,0% Nutsbedrijven 3,1%

Financials

Financiële Dienstverlening 15,4% Massa Consumentengoederen 10,8%


Utilities Consumer Staples -0,60%

-0,40%

-0,20%

0,0%

0,20%

0,40%

0,60%

0,80%


Apple Computer Inc�� 4,5% Exxon Mobil Corporation�� 3,4%

130

Microsoft Corp��1,9%

120

At & T Inc��1,9%

110

Procter & Gamble Co��1,8%

100

aanzienlijke mogelijkheden voor een versnelling van de winst in de komende jaren. De portefeuille verloor relatief het meest in consumentengoederen en energie. Een onderweging in News Corp had een negatief effect op de relatieve prestaties. Het aandeel reageerde op de aankondiging dat er plannen zijn om het bedrijf te splitsen in twee beursgenoteerde ondernemingen. Een positie in Groupon was een bron van relatieve zwakte. Teleurstellende internationale resultaten en lage groei van de actieve klantenbasis drukten de koers. De positie is gedurende het vierde kwartaal verkocht en toegevoegd aan Priceline. Het resultaat werd ook getemperd door de sector energie. De onderwogen positie in EOG Resources drukte de relatieve prestaties. Het sentiment op het aandeel is neerwaarts bijgesteld

31-12-12

31-12-11

Jp Morgan Chase & Co��1,5%

60 31-12-10

Pfizer��1,6%

70

31-12-09

General Electric Co��1,6%

80

31-12-08

Chevron Corporation��1,7%

90

31-12-07

Google Inc-Cl A��1,8%

gedurende het jaar als gevolg van outperformance en de daarop bijgestelde risico-rendements verwachting en herbelegd in Pioneer Natural Resources dat een aantrekkelijkere waardering heeft. De onderweging in geïntegreerde olieproducent ConocoPhillips ten gunste van Exxon Mobile heeft niet goed uitgepakt.


39

Algemeen

SNS Azië Aandelenfonds Fondsprofiel SNS Azië Aandelenfonds belegt, via participaties in Azië Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Azië. Het fonds mag voor maximaal 15% beleggen in aandelen die geen deel uitmaken van de benchmark. Het fonds mag voor maximaal 10% beleggen in beleggingsinstellingen die beleggen in Azië. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in valutatermijncontracten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de MSCI AC Asia Pacific IMI Total Return, de benchmark.

Portefeuillebeleid Capital International is een actieve ‘stock picker’ die waardecreatie op lange termijn nastreeft door een aanzienlijke hoeveelheid middelen te besteden aan uitgebreid onderzoek. Er wordt gebruik gemaakt van een fundamentele, ‘bottom-up’ benadering met als doel het verschil tussen de onderliggende waarde van een onderneming en de marktprijs van haar aandelen te identificeren.


    

Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Azie Aandelenfonds is sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er wordt in het beleggingsproces bewust afgeweken van de benchmark om additionele toegevoegde waarde te leveren. De tracking error van de portefeuille bedroeg per ultimo 2012 op ex post basis 2,4. Valutarisico: Voor SNS Azie Aandelenfonds is sprake van een groot valutarisico aangezien de onderliggende portefeuille voor 100% uit niet-euro valuta bestaat. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in liquide Aziatische ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is derhalve sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.

Rendement Over 2012 realiseerde SNS Azië Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 15,5%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van € 0,15 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 14,5%. De energiesector leverde de grootste positieve bijdrage aan het relatieve rendement. Een overweging in het Chinese Honghua

40


Group Ltd, waarvan de aandelenkoers met 370% toenam, droeg hier substantieel aan bij. Honghua, houdt zich bezig met onderzoek, ontwerp, verkoop en handel van (land)boortorens en heeft geprofiteerd van de sterke vraag uit Latijns-Amerika en Rusland. De aandelenselectie in de informatie technologiesector heeft positief bijgedragen aan de rendementen, gedreven door de overweging in het bedrijf Samsung Electronics. Managers verwachten dat ‘s werelds grootste fabrikant van televisies en mobiele telefoons blijft profiteren van sterke ‘smartphone’ verkopen in een zeer concurrerende omgeving. Het aandeel Taiwanese Asustek Computer heeft eveneens een positieve bijdrage geleverd aan het rendement van deze sector. De aandelenkeuze in de telecomsector steunden het resultaat. Aandelen in het Indonesische Tower Bersama Infrastructure stegen met 140% tijdens 2012. In november stemde de aanbieder van telecommunicatiediensten en infrastructuur in met de aankoop van 2.500 telefoonmasten van PT Indosat. De overwogen posities in geïntegreerde telecomaanbieders HKT Trust en het uit Australië afkomstige Telstra stimuleerden het rendement van deze sector. Verschillende aan de consumptie gerelateerde bedrijven drukten de resultaten, in het bijzonder Start Today Co. Ltd, de slechtste performer in de portefeuille. Gedurende 2012 zette het toonaangevende Japanse online modeplatform zeer ambitieuze doelstellingen neer voor de te verwachte jaar-op-jaar groeicijfers, die ze echter niet wist te realiseren. Bovendien groeiden de bedrijfslasten doordat het bedrijf haar reclame-uitgaven vergrootte, terwijl dit niet leidde tot de verhoogde opbrengsten waarop wel gerekend was. De positie werd afgebouwd. gedurende deze periode. Andere posities in deze sector, waaronder het overwogen Zhongsheng Group Holdings Ltd. en maximaal onderwegen van Toyota Motor leverden ook een negatieve bijdrage aan het relatieve rendement. Beleggingen in de grondstoffensector hebben het resultaat geen goed gedaan. De investering in het Australische Iluka Resources daalde doordat de marktleider op het gebied van ‘mineral sands’ een grote neerwaartse aanpassing van de verwachtingen van de verkoopvolumes voor 2012 voor zirkoon en titanium aankondigde. Alacer Gold Corp en Saracen Mineral Holdings Ltd. zijn andere opvallende underperformers in deze sector.

Algemeen

SNS Azië Aandelenfonds Fondsvermogen in € 1 mln.



Rendement benchmark




2012

22,2

15,0%

15,5%

14,5%

0,15

18,33

18,25

2011 2010 2009 2008

21,0 25,4 20,0 16,3

-15,7% 25,9% 26,3% -36,2%

-15,8% 25,7% 24,7% -37,2%

-12,5% 26,0% 27,7% -35,5%

0,20 0,15 0,25 0,25

16,00 19,21 15,41 12,60

16,01 19,22 15,40 12,42


1

2

Sectoren Financiële Dienstverlening 27,9% Nutsbedrijven 2,2% Farmacie & Gezondheidszorg 4,0% Massa Consumentengoederen 4,5% Basisgoederen 5,1% Telecommunicatie 6,0%

Landenverdeling Technologie 19,2%

Basisindustrie 12,4% Duurzame Consumentengoederen 12,1% Energie 6,6%


Japan�� 36,6% China�� 13,2% Australië�� 9,4% Hong Kong�� 9,2% Zuid-Korea�� 7,8% Taiwan�� 4,2% Singapore�� 3,4% India�� 2,8% Maleisië�� 2,5% Thailand�� 2,5% Indonesië�� 2,0% Overig�� 6,4%


Samsung Electronics Co Ltd�� 3,8% 105 100

Oil Search Ltd��1,9%

95

Toyota Motor Corporation��1,7%

90

Nissan Motor Co��1,4%

60 55 31-12-12

Mitsubishi Ufj Financial Group��1,5%

65

31-12-11

Honghua Group��1,6%

70

31-12-10

Aia Group Ltd��1,7%

75

31-12-09

Singapore Telecommunications��1,7%

85 80

31-12-08

Dbs Group Holdings��1,7%

31-12-07

Sumitomo Mitsui Financial�� 2,1%


41

Algemeen

SNS Euro Vastgoedfonds Fondsprofiel SNS Euro Vastgoedfonds belegt, via participaties in Euro Vastgoedfondsenpool, in beursgenoteerde aandelen van Europese vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed. Het fonds belegt minimaal in 25 vastgoedondernemingen. Het belang in elke afzonderlijke vastgoedonderneming mag maximaal 5 procentpunten afwijken van het gewicht van die onderneming in de benchmark. Het fonds mag een weging in vermogenstitels in vreemde valuta (niet zijnde euro) aanhouden van ten hoogste het benchmarkgewicht van de betreffende valuta vermeerderd met 10%. Dit geldt alleen voor de volgende valuta: Britse pond, Zwitserse frank, Poolse zloty, Zweedse kroon, Noorse kroon, Deense kroon, Turkse lira en Amerikaanse dollar. Maximaal 10% van vermogen van het fonds mag worden belegd in vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed die geen deel uitmaken van de benchmark. Het fonds belegt niet in afgeleide instrumenten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de herwogen benchmark. Deze is gebaseerd op Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

Portefeuillebeleid Met het oog op de macro economische onzekerheid was de portefeuille relatief defensief ingericht, met een sterke focus op ondernemingen met een goede kwaliteit vastgoed en een relatief sterke balans. Als gevolg van de zwakke economische omstandigheden was de leegstand in de verschillende vastgoedmarkten opgelopen, waarbij de sterkste daling in de bezettingsgraden en de huurniveaus te zien zijn op de minder goede locaties en in kwalitatief minder vastgoed. De huurniveaus en waarde van Klasse A vastgoed lieten in veel gevallen nog een stijging van de huren en van de waardes zien. Gezien de economische crisis in de Zuid-Europese landen, richtte de portefeuille zich vooral op ondernemingen met een beperkte exposure in deze markten. De exposure in Spanje en Italië bestond uit ondernemingen uit andere landen die een deel van hun portefeuille belegd hebben in ondernemingen die kwalitatief goed vastgoed bezitten in deze markten. Mede door de situatie in de eurozone is een relatief groter gewicht van de portefeuille in het Verenigd Koninkrijk belegd. Vooral de kantorenmarkt in Londen is goed gepositioneerd. Enerzijds doordat de vraag-aanbod verhouding erg gunstig is, waardoor de huurniveaus stijgen. Anderzijds doordat veel zogenaamde sovereign wealthfondsen hun vermogen willen beleggen in de meest liquide en beste vastgoedmarkten ter wereld, en zodoende de prijzen opdrijven. Ook is conversie van oude kantoren naar luxe appartementen een thema waar de ondernemingen van kunnen profiteren als gevolg van de sterke vraag vanuit Azië en het Midden Oosten.

Risicobeheer

42

Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Euro Vastgoedfonds is er sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er is sprake van een portefeuille van circa 25 namen waarbij belegd wordt in beursgenoteerde onroerend goed bedrijven met exposure naar winkelcentra, kantoren, huizen en bedrijfsterreinen. De tracking error van de portefeuille bedroeg per ultimo 2012 op ex ante basis 1,2 en de active share bedroeg 86%. Valutarisico: Voor SNS Euro Vastgoedfonds is sprake van valutarisico aangezien een belangrijk gedeelte van de portefeuille bestaat uit niet-euro valuta zoals het Britse pond en de Zwitserse frank. Per ultimo 2012 was 45% belegd in niet-euro valuta. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in redelijk liquide vastgoed ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is derhalve sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.

Rendement Over 2012 realiseerde SNS Euro Vastgoedfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 23,1%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van € 1,20 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 25,3%.


Gedurende de eerste helft van 2012 droeg de focus op de betere kwaliteit ondernemingen met relatief weinig vreemd vermogen positief bij aan het resultaat. Ook de overweging in het Verenigd Koninkrijk had een positieve bijdrage een de relatieve performance.


Een deel van de underperformance is ook te wijten aan de overwogen positie in Wereldhave dat bij haar halfjaarcijfers een groter dan verwachte waardevermindering van haar Verenigd Koninkrijk en VS portefeuille aankondigde en de daarmee samenhangende dividendverlaging en het plotselinge vertrek van de CEO. Het aandeel


    

Algemeen

SNS Euro Vastgoedfonds Fondsvermogen in € 1 mln.



Rendement benchmark




2012

62,3

25,4%

23,1%

25,3%

1,20

34,26

34,29

2011 2010 2009 2008

56,1 61,8 61,6 48,2

-14,2% 9,5% 46,8% -49,7%

-13,0% 8,3% 47,1% -49,7%

-13,5% 18,1% 44,3% -48,8%

1,35 1,20 1,25 1,75

28,92 34,53 33,05 23,66

28,40 34,42 32,59 23,39


1

2

Vastgoedcategorieën Overige categorieën 8,0%

Grootste tien belangen Winkels 47,0%

Woningen 7,0%

Unibail-Rodamco�� 11,1% Psp Swiss Property�� 9,2% Deutsche Wohnen�� 7,0%

Industrieel vastgoed 9,0%

Klepierre�� 6,4% Land Securities Group�� 6,2% Castellum�� 5,8% Wereldhave�� 5,5% Wihlborgs Fastigheter�� 5,5% Gecina�� 5,3%

Kantoren 29,0%

Icade Emgp��4,1%

Landenverdeling Oostenrijk 3,9%

Geïndexeerd rendementsverloop Frankrijk 32,2% 110

Nederland 9,1%

100

Duitsland 9,4%

90 80 70 60 50

heeft uiteindelijk een negatief rendement behaald van -6,5% en stond op het dieptepunt omstreeks eind augustus zelfs ongeveer 22% in het rood. De relatieve onderweging in Immofinanz (jaarrendement: +36,9%) was ook een negatieve factor. Deze onderneming raakte in de tweede helft in trek na de aankondiging de zwakke balans te zullen versterken en de structuur te zullen verbeteren. Aan de andere kant hebben Cofinimmo en Kungsleden positief bijgedragen aan de performance. Cofinimmo had een jaarrendement van -1.4%. Er is een onderwogen positie gezien de hoge Loan-to-Value (53% in 1H2012) en de exposure naar de Belgische kantorenmarkt staat erg onder druk. In Kungsleden wordt een onderwogen positie aangehouden en dit fonds kwam in 2012 onder druk (jaarrendement: -23%) door de aankondiging van een nieuwe belastingclaim. Deze onderneming heeft er al een aantal lopen

31-12-12

31-12-11

31-12-10

31-12-09

Verenigd Koninkrijk 22,3%

31-12-08

Zweden 11,3% Zwitserland 11,8%

31-12-07

40

waardoor de cash flow prognose voor 2012 met 25% is verlaagd. Gezien de grote herfinancieringsbehoefte in 2013 en de hoge LTV wordt een onderwogen positie in dit fonds aangehouden. Regionaal gezien heeft de onderweging naar België en de overweging naar het Verenigd Koninrkijk positief bijgedragen. Vastgoedaandelen in het Verenigd Koninkrijk konden goed profiteren van de onzekerheden in de eurozone. Er was vooral vraag naar safe-haven en hoge kwaliteit assets, zoals British Land en Land Securities en naar fondsen met pure focus op de Londense kantorenmarkt in West-End (Derwent London en Great Portland).


43

Algemeen

SNS Hoogdividend Aandelenfonds Fondsprofiel SNS Hoogdividend Aandelenfonds belegt, via participaties in Hoogdividend Mixpool, in verhandelbare aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in een lidstaat van de Europese Unie, Zwitserland, Noorwegen, Verenigde Staten en Canada. Valuta’s andere dan de euro zullen voor minimaal 85% van het totaal uitstaande vermogen in euro worden afgedekt naar euro’s. Het fonds mag per regio (Europa en Noord-Amerika) maximaal 20 procentpunten afwijken ten opzichte van het gewicht van deze sector in de benchmark. Het fonds belegt in minimaal 35 ondernemingen. Een belegging in een onderneming mag niet meer bedragen dan 10 procentpunten van het fondsvermogen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenopties, aandelenfutures en valutatermijncontracten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit 60% MSCI Europe 100% Hedged to EUR Index en 40% MSCI USA 100% Hedged to EUR Index.

Portefeuillebeleid Het verwachte dividendrendement van de portefeuille bedraagt 4,9% versus 3,1% voor de benchmark. Dit directe aandelenrendement is hoger dan vele andere beleggingscategorieën zoals bedrijfsobligaties of deposito’s. Het beleid om selectief gebruik te maken van waarderingsverschillen tussen aandelen binnen sectoren is ook in 2012 toegepast. In de voedingssector is bijvoorbeeld gedeeltelijk geruild van Nestlé en Altria naar Lorillard en ConAgra Foods. Lorillard laat in vergelijking met zijn Amerikaanse branchegenoten een betere marktontwikkeling zien en het aandeel heeft een gunstigere waardering. ConAgra Foods profiteert van verdere kostenvoordelen uit acquisities en marktconcentratie. Binnen de dividendstijl wordt gestuurd op kwaliteit en wordt ook gekeken naar mogelijke waarderingsverschillen tussen Amerikaanse en Europese aandelen. Zo is in het vierde kwartaal van 2012 het aandeel Solvay nieuw in de portefeuille opgenomen. Als nieuwe naam binnen de bankensector is Standard Chartered toegevoegd door de historisch lage waardering en relatief veilige dividendbetaling binnen de sector. Posities in Bayer en Diageo werden afgebouwd. Na een periode van sterke koersperformance daalden de dividendrendementen van deze aandelen. Verder werden de posities in Mondelez International en Telefónica volledig verkocht. Mondelez International is een spin-off van Kraft Foods en richt zich op internationale expansie. Kraft Foods is de bestaande Amerikaanse tak van het oude bedrijf en gaat zich volledig richten op de Amerikaanse markt. De verkoop uit Mondelez International is benut om het belang in Kraft Foods te verhogen in verband met de hoge vrije kasstromen en de uit te keren dividenden. Telefónica is verkocht omdat de beursgang van dochterbedrijf Telefónica Deutschland niet gebracht heeft wat ervan verwacht werd. Daarnaast is ook de dividendbetaling stopgezet.

Risicobeheer In onderstaande tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in 2012 in het fonds hebben gemanifesteerd. Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico Valutarisico Renterisico

44

Jaarverslag 2011 SNS Beleggingsfondsen

  

Kredietrisico Liquiditeitrisico

 

Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Hoogdividend Aandelenfonds is sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er is sprake van een gediversificeerde portefeuille van Europese en Amerikaanse hoog dividend aandelen waarbij bewust wordt afgeweken van de benchmark om waarde toe te voegen. De tracking error van de portefeuille bedroeg per ultimo 2012 op ex ante basis 3,8 en de active share bedroeg 71%. Valutarisico: Voor SNS Hoogdividend Aandelenfonds is er zeer beperkt sprake van valutarisico aangezien de belangrijkste nieteuro valuta’s zoals Amerikaanse dollar en Britse pond middels valutatermijncontracten worden afgedekt naar de euro. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in zeer liquide Europese en Amerikaanse ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is derhalve sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.

Rendement Over 2012 realiseerde SNS Hoogdividend Aandelenfonds een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 11,2%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van € 0,70 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de gecombineerde hedged benchmark uit op 15,0%. Het afdekken van de Amerikaanse dollar werkte als gevolg van de licht aantrekkende euro positief door in het absolute fondsrendement. De dividendstijl is in 2012 achtergebleven bij de markt. De bereidheid van beleggers om meer risico aan de portefeuille toe te voegen is hier mede de oorzaak van. De stijl van het fonds ondervond daarnaast ook nadeel van de marktverwachting dat de dividendbelasting op Amerikaanse aandelen verhoogd gaat worden, voortvloeiende uit de fiscal cliff. Naast de dividendstijl werd de performance voor een groot deel gemaakt door individuele posities in portefeuille. De grootste negatieve bijdrage kwam van KPN. Het aandeel werd dit jaar 56% minder waard. De verslechtering

Algemeen

SNS Hoogdividend Aandelenfonds Fondsvermogen in € 1 mln.

Rendement op basis van beurskoers 1

Rendement op basis van intrinsieke waarde 1

Rendement benchmark (unhedged)

Rendement benchmark (hedged)




2012

25,3

10,4%

11,2%

15,9%

15,0%

0,70

18,36

18,23

2011 2010 2009 2008

26,4 27,6 27,0 22,6

0,9% 7,4% 22,7% -37,2%

1,5% 7,4% 20,8% -36,6%

-3,0% 15,9% 28,0% -39,6%

-5,3% 8,8% 23,0 % -40,4 %

0,65 0,70 0,85 0,95

17,18 17,54 16,99 14,97

17,18 17,64 17,10 14,84


1

2

Sectoren Energie 14,7%

Grootste tien belangen Massa Consumentengoederen 13,2%

Duurzame consumentengoederen 7,2%

Total Fina Elf�� 3,4% Vodafone Group�� 2,3%

Financiële Dienstverlening 16,1% Technologie 3,5% Telecommunicatie 6,6% Nutsbedrijven 6,9%

Royal Dutch Shell -A�� 4,3%

HSBC Holdings�� 2,2% Sanofi�� 2,1% Farmacie & Gezondheidszorg 12,5%

BASF�� 2,1%

Basisindustrie 11,3%

Allianz -Reg�� 2,1%

Basisgoederen 8,1%

Geografische spreiding

General Electric Co�� 2,1% ENI�� 2,1% Nestle -Reg��1,9%

Geïndexeerd rendementsverloop 100 90 80

Noord Amerika 42,3% Europa 57,7%

70 60

31-12-12

31-12-11

31-12-10

31-12-09

31-12-08

31-12-07

50

van de balans, de hoger dan verwachte uitgave voor 4G spectrum in Nederland en de toegenomen concurrentie op de Nederlandse markt liggen hieraan ten grondslag. De positie werd ondanks de dividendverlaging aangehouden, omdat de vermogensbeheerder verwachtte dat KPN in Duitsland een deal zou sluiten met Telefónica Deutschland om forse kostenbesparingen te behalen. Deze deal kwam helaas niet tot stand. Ook werd er rendement verloren op de overwogen posities in Exelon (-27%), GDF Suez (-22%) en Intel (-14%). De investeringen in de aandelen Michelin (+62%), Allianz (+47%) en Mattel (+36%) droegen flink positief bij aan het fondsrendement. Bandenfabrikant Michelin heeft zijn vooruitzichten voor de komende jaren verhoogd, de verkoop- en productmix blijven verbeteren. Ook profiteert Michelin sterk van de marktpositie in opkomende landen.


45

Algemeen

SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Fondsprofiel SNS Opkomende Landen Aandelenfonds belegt, via participaties in Global Emerging Markets Equity Pool, in beleggingsinstellingen die beleggen in een gespreide portefeuille van aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in opkomende regio’s en landen. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds belegt niet in afgeleide producten. De onderliggende bestellingsinstellingen kunnen eventueel wel beleggen in afgeleide producten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de MSCI Emerging Markets Index, de benchmark.

Portefeuillebeleid SNS Opkomende Landen Aandelenfonds is samengesteld uit drie actief beheerde beleggingsfondsen. Het gaat om Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds, Hexam Global Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets fonds. De portefeuille is samengesteld op basis van een ‘core-satellite’ benadering. Robeco is de core-manager als minst risicovolle en degene met een breed gespreide portefeuille. Hexam en Comgest zijn de risicovollere geconcentreerde portefeuilles. Robeco maakt gebruik van een beleggingsproces waarin een top-down visie en bottom-up benadering worden gecombineerd. Dit houdt in dat de beleggingsprofessionals van Robeco zich zowel een mening vormen over de relatieve aantrekkelijkheid van landen (top-down visie) als over de aantrekkelijkheid van ondernemingen (bottom-up benadering). Elementen die bepalend zijn voor het succes van een land op de korte en op de lange termijn worden geëvalueerd. Terugkerende elementen zijn: macroeconomische factoren, de winstontwikkeling van bedrijven in een land, waardering, technische analyse en sentiment. Op basis van deze factoren wordt de weging van de opkomende landen binnen het fonds vastgesteld. De volgende stap is de aandelenselectie. De belangrijkste elementen voor de aandelenselectie zijn de groeivooruitzichten voor de sector, de positie van een bedrijf binnen de sector, de concurrentiepositie, de financiële positie en de strategie van een onderneming, corporate governance en de kwaliteit van het management. Gemiddeld bevat de portefeuille 150 tot 200 aandelen. Hexam is een vermogensbeheerder die uitsluitend belegt in opkomende landen aandelen. Het is een geconcentreerde aandelenportefeuille die goed past als satelliet in de combinatie van opkomende landen managers. Het fonds is offensief en heeft een kwalitatief top-down en bottom-up beleggingsproces en houdt geen rekening met de benchmark. Door het nemen van aandelenrisico wordt de relatieve performance gegenereerd. Het beleggingsproces bestaat uit de volgende stappen. Het aandelen universum wordt door Hexam gescreend en interessante ideeën worden geanalyseerd door middel van vijf factoren (groei, liquiditeit, wisselkoers, management en waardering). De eerste stap is een screening die wordt toegepast op landen. Hier wordt gekeken naar de vijf genoemde factoren. Deze eerste stap in het beleggingsproces probeert te kijken of er aandelen/landen zijn die aantrekkelijk zijn. De tweede stap is het doen van verder kwalitatief onderzoek naar de vijf factoren op aandelenniveau. Hier

46


wordt ook duidelijk gekeken naar een trigger die rendement kan veroorzaken. Op basis van unanimiteit komt een aandeel in de ‘idea pool’. De uiteindelijke portefeuille bevat alleen aandelen uit de ‘idea pool’ en wordt bepaald door top-down naar landen te kijken en bottom-up naar aandelen. Comgest belegt in aandelen uit opkomende landen. Het is een geconcentreerde aandelenportefeuille die goed past als satelliet in de combinatie van opkomende landen managers. Het is een defensief fonds en heeft een volledig bottom-up beleggingsproces. Dit product houdt geen rekening met de benchmark en heeft een focus op niet-cyclische aandelen. Comgest wil de businessmodellen van de bedrijven waarin belegd wordt begrijpen, hierdoor vallen bio-tech en high tech bedrijven af. Daarnaast is corporate governance erg belangrijk, hierdoor zijn Rusland, Oost-Europa en Zuid-Korea structureel onderwogen. Het bottom-up beleggingsproces bevat vijf stappen. De eerste stap is de identificatie van potentieel interessante bedrijven. Stap twee is de gedetailleerde analyse van potentiële kandidaten. Deze komen vervolgens in stap drie in het beleggingsuniversum. Stap vier is een waarderingsscreening en stap vijf bestaat uit de portefeuilleconstructie.


    

Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Opkomende Landen Aandelenfonds is sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er is sprake van een core-satellite, fund of fund benadering waarbij de portefeuille is opgebouwd uit de beleggingsfondsen van drie gespecialiseerde emerging markets aandelen managers: Robeco, Comgest en Hexam. Door de combinatie van deze drie managers met verschillende wegingen ontstaat een redelijk gediversificeerde totaal portefeuille. De tracking error van de portefeuille bedroeg per ultimo 2012 op ex post basis 3,4.

Algemeen

SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Fondsvermogen in € 1 mln.



Rendement benchmark




2012

13,9

8,1%

9,7%

16,4%

0,10

23,75

23,61

2011 2010 2009 2008

14,7 19,3 17,0 13,2

-17,1% 25,5% 75,1% -51,3%

-17,9% 24,6% 73,5% -50,7%

-15,7% 27,1% 72,9% -50,9%

0,05 0,95 0,40 --

21,75 26,55 22,15 13,09

21,94 26,53 21,98 12,87


1

2

Spreiding Overig 2,4%

Geïndexeerd rendementsverloop Growth Emerging Market Fund 29,6%

Emerging Market Equities 39,4%

110 100 90 80 70 60 50

Valutarisico: Voor SNS Opkomende Landen Aandelenfonds is het valutarisico hoog. De valuta’s in de beleggingsfondsen van de onderliggende managers in opkomende landen worden niet afgedekt naar de euro. De portefeuille bestaat dus voor 100% uit valuta van opkomende landen. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: De beleggingsfondsen waarin belegd wordt kennen een dagelijkse- toe en uittreding en kennen een hoge mate van liquiditeit. De ondernemingen waarin deze beleggingsfondsen beleggen kennen eveneens een redelijk hoge mate van liquiditeit.

Rendement SNS Opkomende Landen Aandelenfonds behaalde over 2012 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 9,7%, inclusief herbelegging van het dit jaar uitgekeerde dividend van € 0,10 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 16,4%. Het rendement van Hexam Global Emerging Markets fonds bleef het meest achter bij de referentie-index. In 2012 had Hexam Global Emerging Markets fonds forse belangen opgebouwd in de opkomende landen China, Korea, Rusland en Brazilië. De sectoren consument defensief, gezondheidszorg en consument cyclisch werden onderwogen ten opzichte van de

31-12-12

31-12-11

31-12-10

31-12-09

31-12-08

40 31-12-07

Hexam Global Emerging Markets 28,6%

referentie-index, terwijl de sectoren basismaterialen en financiële instellingen werden overwogen. China en Korea rendeerden relatief goed, net als de sector financiële dienstverlening. De beleggingen in de aandelenmarkten in Brazilië en Rusland bleven echter achter. Het positieve nieuws over Rusland, zoals de toetreding tot de WTO, aanhoudende economische groei en de positieve politieke situatie was niet in staat om het negatieve sentiment van beleggers tegenover het land te keren. De Braziliaanse overheid greep in 2012 hard in, met een waardevermindering van de munt en zware regulering van veel industrieën tot gevolg. Dit pakte negatief uit voor de koers van de aandelenmarkten in Brazilië. Op aandelenniveau droeg Nine Dragons, een Chinese kartonfabrikant, het meeste bij aan het resultaat. Het aandeel China Overseas Land, een vastgoedonderneming, staat op plaats twee. Naspers, een Zuid-Afrikaanse media-onderneming, presteerde ook sterk. OGX, een onafhankelijke olieen gasproducent, bleef het meeste achter. De productieplannen van de onderneming stelden teleur. PDG, een Braziliaanse huizenbouwer, viel eerder in 2012 ook uit de gratie nadat twijfel ontstond over haar geplande uitbreiding in een periode waar de economische groei vertraagde en wijzigingen in het management werden doorgevoerd. Evraz, een Russische staalproducent, bleek ook een ongelukkige keuze. De vrees van beleggers dat een sterke economische groeivertraging in China zijn weerslag zou hebben op de staalindustrie, had ook zijn weerslag op dit aandeel.


47

Algemeen

SNS Optimaal Blauw Fondsprofiel SNS Optimaal Blauw belegt, via participaties in Optimaalpool Blauw, in beursgenoteerde Euro obligaties (42%), Euro liquiditeiten (50%), wereldaandelen (5%) en Europese vastgoedondernemingen (3%). Optimaalpool Blauw belegt in participaties Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool, Euro Vastgoedfondsenpool en via participaties in Global Equity Mixpool in Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool. Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 50% REFI-rente Europese Centrale Bank, 42% iBoxx € Overall, 5% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 3% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

Portefeuillebeleid De sentimentsindicatoren voor aandelen gaven begin januari 2012 geen koopsignaal meer af en mede op grond hiervan is de overweging van aandelen verminderd ten gunste van obligaties. De overweging van aandelen veranderde daarom in een lichte overweging terwijl de onderweging vastrentend wijzigde in een lichte onderweging. Medio augustus 2012 werd de aandelenweging teruggebracht naar neutraal. Begin september 2012 is de beleggingscategorie aandelen opnieuw verlaagd naar licht onderwogen ten gunste van vastrentend (licht overwogen). De koerswinsten konden niet vastgehouden worden en de aandelenbeurzen waren al te ver op de muziek vooruitgelopen. In oktober 2012 is deze licht onderwogen positie in aandelen weer naar neutraal gezet. Naast het gegeven dat het macro-economische plaatje niet verslechterde, had het monetaire beleid een positiever effect op de markten dan eerder gedacht. Vooral de Federal Reseve is bereid heel ver te gaan met het stimuleren van de economie en dat brengt aandelenbeleggers in beweging. Een andere belangrijke reden voor het terugbrengen van de onderweging is dat het risico binnen de eurozone aanmerkelijk kleiner is geworden.

Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.

Rendement Over 2012 realiseerde SNS Optimaal Blauw een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 6,7%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van € 0,30 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,5%. De outperformance is grotendeels te danken aan de goede relatieve prestatie van de aandelenportefeuille. De keuze voor een overwogen positie in achtergestelde bankleningen zorgde voor extra rendement binnen de obligatieportefeuille. Het tactisch asset allocatiebeleid won enkele basispunten op de ingenomen actieve posities. Het achterblijvende resultaat van SNS Euro Vastgoedfonds werd ruimschoots gecompenseerd door de goede relatieve prestaties van de andere onderliggende portefeuilles. SNS Euro

48


Liquiditeitenfonds profiteerde van de gedaalde rente- en spreadniveaus. De keuze van een overwogen positie in achtergestelde bankleningen zorgde voor extra rendement voor SNS Euro Obligatiefonds. Vooral de regio Europa presteerde voor SNS Wereld Aandelenfonds sterk. Het tactisch asset allocatiebeleid won enkele basispunten op de ingenomen actieve posities. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.

Algemeen

SNS Optimaal Blauw Rendement op basis van beurskoers1

Fondsvermogen in € 1 mln.


Rendement benchmark




2012

21,0

6,8%

6,7%

6,5%

0,30

26,99

26,98

2011 2010 2009 2008

21,8 8,2 3,6 7,2

0,5% 2,3% 6,7% -0,2%

0,7% 2,1% 6,6% -0,1%

1,5% 2,9% 6,2% 0,5%

0,25 0,90 0,55 --

25,57 25,64 26,00 24,93

25,55 25,68 25,98 24,88


1

2

Geïndexeerd rendementsverloop 120 116 112 108 104 100

31-12-12

31-12-11

31-12-10

31-12-09

31-12-08

31-12-07

96


49

Algemeen

SNS Optimaal Geel Fondsprofiel SNS Optimaal Geel belegt, via participaties in Optimaalpool Geel, in beursgenoteerde Euro obligaties (65%), Euro liquiditeiten (15%) en wereldaandelen (15%) en Europese vastgoedondernemingen (5%). Optimaalpool Geel belegt in participaties Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool, Euro Vastgoedfondsenpool en via participaties in Global Equity Mixpool in Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool. Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 15% REFI-rente Europese Centrale Bank, 65% iBoxx € Overall, 15% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 5% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.


Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.

Rendement Over 2012 realiseerde SNS Optimaal Geel een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 10,9%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van € 0,55 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark ook uit op 10,9%. Het achterblijvende resultaat van SNS Euro Vastgoedfonds werd ruimschoots gecompenseerd door de goede relatieve prestaties van de andere onderliggende portefeuilles. SNS Euro Liquiditeitenfonds profiteerde van de gedaalde rente- en spreadniveaus. De keuze van een overwogen positie in achtergestelde bankleningen zorgde voor extra rendement voor SNS Euro Obligatiefonds. Vooral de regio Europa presteerde voor SNS Wereld Aandelenfonds sterk. Het tactisch asset allocatiebeleid won enkele basispunten op de ingenomen actieve posities.

50


Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.

Algemeen

SNS Optimaal Geel Fondsvermogen in € 1 mln.



Rendement benchmark




2012

90,0

10,9%

10,9%

10,9%

0,55

30,26

30,19

2011 2010 2009 2008

76,0 50,8 48,4 45,3

-0,2% 4,1% 11,0% -5,7%

0,0% 4,0% 10,5% -5,6%

1,1% 5,2% 11,1% -5,0%

0,50 0,75 1,00 1,00

27,79 28,28 27,91 26,24

27,75 28,31 27,93 26,13


1

2

Geïndexeerd rendementsverloop 124 120 116 112 108 104 100 96

31-12-12

31-12-11

31-12-10

31-12-09

31-12-08

31-12-07

92


51

Algemeen

SNS Optimaal Oranje Fondsprofiel SNS Optimaal Oranje belegt via participaties in Optimaalpool Oranje, in beursgenoteerde Euro obligaties (55%), wereldaandelen (40%) en Europese vastgoedondernemingen (5%). Optimaalpool Oranje belegt in participaties Euro Obligatiepool, Euro Vastgoedfondsenpool en via participaties in Global Equity Mixpool in Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool. Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 0% REFI-rente Europese Centrale Bank, 55% iBoxx € Overall, 40% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 5% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.


Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Obligatie fonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.

Rendement Over 2012 realiseerde SNS Optimaal Oranje een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 13,8%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van € 0,60 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 13,6%. Het achterblijvende resultaat van SNS Euro Vastgoedfonds werd ruimschoots gecompenseerd door de goede relatieve prestaties van de andere onderliggende portefeuilles. De keuze van een overwogen positie in achtergestelde bankleningen zorgde voor extra rendement voor SNS Euro Obligatiefonds. Vooral de regio Europa presteerde voor SNS Wereld Aandelenfonds sterk. Het tactisch asset allocatiebeleid won enkele basispunten op de ingenomen actieve posities.

52


Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.

Algemeen

SNS Optimaal Oranje Fondsvermogen in € 1 mln.



Rendement benchmark

2012

374,6

13,4%

13,8%

13,6%

2011 2010 2009 2008

358,3 343,0 201,4 174,0

-2,3% 8,7% 17,4% -17,0%

-1,9% 8,4% 16,5% -16,6%

-0,4% 9,5% 17,3% -16,3%




0,60

33,90

33,75

0,70 0,80 0,80 0,30

30,35 31,64 29,94 26,48

30,31 31,72 29,93 26,26


1

2

Geïndexeerd rendementsverloop 120 115 110 105 100 95 90 85

31-12-11

31-12-10

31-12-09

31-12-08

31-12-07

75

31-12-12

80


53

Algemeen

SNS Optimaal Rood Fondsprofiel SNS Optimaal Rood belegt, via participaties in Optimaalpool Rood, in beursgenoteerde Euro obligaties (25%), wereldaandelen (65%) en Europese vastgoedondernemingen (10%). Optimaalpool Rood belegt in participaties Euro Obligatiepool, Euro Vastgoedfondsenpool, Global Emerging Markets Equity Pool en via participaties in Global Equity Mixpool in Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool. Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 0% REFI-rente Europese Centrale Bank, 25% iBoxx € Overall, 65% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 10% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.


Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.

Rendement Over 2012 realiseerde SNS Optimaal Rood een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 15,7%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van € 0,35 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 15,4%. Het achterblijvende resultaat van SNS Euro Vastgoedfonds werd ruimschoots gecompenseerd door de goede relatieve prestaties van de andere onderliggende portefeuilles. De keuze van een overwogen positie in achtergestelde bankleningen zorgde voor extra rendement voor SNS Euro Obligatiefonds. Vooral de regio Europa presteerde voor SNS Wereld Aandelenfonds sterk. Het tactisch asset allocatiebeleid won enkele basispunten op de ingenomen actieve posities.

54


Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.

Algemeen

SNS Optimaal Rood Fondsvermogen in € 1 mln.



Rendement benchmark

2012

132,0

14,8%

15,7%

15,4%

2011 2010 2009 2008

112,8 81,5 67,5 41,8

-5,1% 13,5% 26,7% -30,8%

-4,9% 13,1% 25,0% -30,2%

-3,1% 14,5% 24,5% -29,4%




0,35

34,55

34,31

0,45 0,55 0,50 0,50

30,19 32,19 28,98 23,66

30,21 32,30 28,97 23,34


1

2

Geïndexeerd rendementsverloop 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 31-12-12

31-12-11

31-12-10

31-12-09

31-12-08

31-12-07

60


55

Algemeen

SNS Optimaal Paars Fondsprofiel SNS Optimaal Paars belegt, via participaties in Optimaalpool Paars, in beursgenoteerde wereldaandelen (90%) en Europese vastgoedondernemingen (10%). Optimaalpool Paars belegt in participaties Euro Vastgoedfondsenpool, Global Emerging Markets Equity Pool en via participaties in Global Equity Mixpool in Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool. Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 0% REFI-rente Europese Centrale Bank, 0% iBoxx € Overall, 90% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 10% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

Portefeuillebeleid De asset allocatie is in 2012 op neutraal gehouden. Wel is in het verslagjaar Europees beursgenoteerd vastgoed harder gestegen dan aandelen. Vastgoedaandelen zijn dan ook duurder en daardoor minder aantrekkelijk geworden. Deze beleggingscategorie heeft baat bij de huidige lage rentestanden. Alles afwegende blijft de asset allocatie neutraal gepositioneerd.

Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.

Rendement Over 2012 realiseerde SNS Optimaal Paars een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 16,9%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van € 0,10 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 16,4%. Het achterblijvende resultaat van SNS Euro Vastgoedfonds werd ruimschoots gecompenseerd door de outperformance van SNS Wereld Aandelenfonds. Vooral Europese aandelen presteerden sterk. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.

56


Algemeen

SNS Optimaal Paars Fondsvermogen in € 1 mln.



Rendement benchmark

2012

301,2

15,6%

16,9%

16,4%

2011 2010 2009 2008

240,3 159,9 104,5 61,4

-7,5% 17,0% 33,7% -40,4%

-7,2% 16,9% 31,1% -39,8%

-5,0% 18,8% 29,8% -38,6%




0,10

15,15

15,01

0,15 0,15 0,10 --

13,06 14,22 12,29 9,47

13,07 14,28 12,34 9,32


1

2

Geïndexeerd rendementsverloop 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 65 31-12-12

31-12-11

31-12-10

31-12-09

31-12-08

31-12-07

50

Utrecht, 11 maart 2013 SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V.


57

Algemeen

Bijlage Lijst van uitgesloten ondernemingen per 31 december 2012

tabel 13

Bedrijf

Sector

Regio

Overtreden principe

Alliant Techsystems Inc Alpha Natural Resources Arch Coal Inc. Babcock & Wilcox Co Babcock International Group PL BAE Systems PLC Barrick Gold Corp Boeing Co Bridgestone Computer Sciences Corp CONSOL Energy Inc. Daimler EADS Exelis Inc Finmeccanica SpA Freeport-McMoRan Copper & Gold GenCorp Inc General Dynamics Corp Goodrich Corp Hanwha Corp Honeywell International Inc Jacobs Engineering Group Inc Lockheed Martin Corp Northrop Grumman Corp Poongsan Corp/New Raytheon Co Rheinmetall AG Rio Tinto PLC Rolls-Royce Group PLC Safran SA Serco Group PLC ST Engineering (Singapore technologies) TEPCO Textron Inc Thales SA United Technologies Corp Vedanta Resources PLC

Capital Goods Energy Energy Capital Goods Capital Goods Capital Goods Materials Capital Goods Automobiles & components Diversified Financials Energy Automobiles & components Capital Goods Capital Goods Capital Goods Materials Capital Goods Capital Goods Capital Goods Materials Capital Goods Capital Goods Capital Goods Capital Goods Materials Capital Goods Capital Goods Materials Capital Goods Capital Goods Commercial & Professional Serv Capital Goods Utilities Capital Goods Capital Goods Capital Goods Materials

Amerika Amerika Amerika Amerika Europa Europa Amerika Amerika Pacific Amerika Amerika Europa Europa Amerika Europa Amerika Amerika Amerika Amerika Pacific Amerika Amerika Amerika Amerika Pacific Amerika Europa Europa Europa Europa Europa Pacific Pacific Amerika Europa Amerika Europa

Controversiële Wapens Milieuvervuiling, Mensenrechten Controversiële Wapens Milieuvervuiling Controversiële Wapens Controversiële Wapens Milieuvervuiling Controversiële Wapens Mensenrechten Controversiële Wapens Milieuvervuiling Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Milieuvervuiling, Mensenrechten Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Milieuvervuiling Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Mensenrechten Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Mensenrechten, Milieuvervuiling

Lijst van uitgesloten landen per 31 december 2012

58

tabel 14

Land

Overtreden principe

China Finland Griekenland Mexico Polen Turkije Verenigde Staten Zuid Korea

Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Mensenrechten Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens


JAARREKENING 2012 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.


Balans

Kasstroomoverzicht

Vóór winstbestemming en in duizenden euro’s

In duizenden euro’s

31-12-2012 Beleggingen Participaties beleggingspools

31-12-2011

5.117.063

4.735.733

14.469

28.828

66

--

Kortlopende schulden

18.578

32.560

Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden

-4.043

-3.732

5.113.020

4.732.001

Vorderingen Overige activa Liquide middelen

Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat

10.031 4.917.275 -469.093 654.807

10.423 5.111.684 -155.996 -234.110

Totaal

5.113.020

4.732.001

Winst- en verliesrekening In duizenden euro’s

2012 Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

66.149

-13.320

Niet-gerealiseerde waarde veranderingen van beleggingen

634.704

-179.516

Som der bedrijfsopbrengsten

700.853

-192.836

Bedrijfslasten Totale kostenvergoeding

46.046

41.274

Som der bedrijfslasten

46.046

41.274

654.807

-234.110

Resultaat

60

2011


2012 Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat

2011

654.807

-234.110

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

-66.149

13.320

Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

-634.704

179.516

Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen

-707.917 1.027.440

-2.061.510 523.401

Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden

14.359 -13.982

-26.214 27.124

Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten

273.854

-1.578.473

Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van aandelen Inkoop van aandelen Uitgekeerd dividend

607.560 -802.361 -78.987

2.148.289 -481.170 -88.711

Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten

-273.788

1.578.408

66

-65

--

65

66

--

Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom:

Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Liquide middelen eind van de verslagperiode


Toelichting Algemeen SNS Beleggingsfondsen N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, statutair gevestigd te Utrecht. De vennootschap is opgericht op 5 oktober 1995 en genoteerd op de NYSE Euronext Amsterdam. De verslagperiode van de vennootschap heeft betrekking op de periode van 1 januari 2012 tot en met 31 december 2012. SNS Beleggingsfondsen N.V. functioneert als een open-end beleggingsinstelling en kan besluiten, indien bijzondere omstandigheden daartoe noodzaken, de inkoop van aandelen tijdelijk op te schorten. Aan de jaarrekening 2012 van SNS Beleggingsfondsen N.V. zijn toegevoegd de jaarrekeningen van de besloten fondsen voor gemene rekening (de beleggingspools), waarin de vennootschap haar vermogen heeft belegd. Deze worden geacht onderdeel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van SNS Beleggingsfondsen N.V. De beleggingspools zijn besloten fondsen voor gemene rekening. Naar Nederlands recht zijn de beleggingspools geen rechtspersoon: de activa en de passiva zijn eigendom van de houders van de aandelen. SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. (SBB) is beheerder van de beleggingspools. Deze jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek en de Wet op het financieel toezicht (Wft). Op onderdelen zijn in deze jaarrekening bewoordingen gehanteerd die afwijken van de modellen, omdat deze beter de inhoud van de post weergeven. De beheerder van de vennootschap, SBB, heeft een vergunning op grond van artikel 2:65 Wft. SBB, die directie voert over de vennootschap, was tot 31 december 2011 een 100%-deelneming van SNS Bank N.V., te Utrecht. Met ingang van 1 januari 2012 zijn alle aandelen van SBB overgegaan van SNS Bank N.V. naar SNS REAAL N.V. te Utrecht. De Minister van Financien heeft op 1 februari 2013 besloten SNS REAAL N.V. te nationaliseren. Dit betekent dat de Nederlandse Staat voor 100% eigenaar is van SNS REAAL N.V. De nationalisatie heeft geen gevolgen voor SNS beleggingsfondsen N.V. De jaarrekening is opgemaakt en goedgekeurd voor publicatie door de directie op 11 maart 2013.

Grondslagen voor de waardering van activa en passiva Algemeen Tenzij anders vermeld zijn alle bedragen in duizenden euro’s en worden de in de balans opgenomen posten gewaardeerd tegen marktwaarde.

Vreemde valuta De rapportage en functionele valuta van de vennootschap is de Euro. Activa en passiva in vreemde valuta zijn omgerekend tegen de koersen ultimo december van het boekjaar. De ultimo verslagperiode gehanteerde valutakoersen (World Market/ Reuters closing spot rates) zijn als volgt: Voor aan- en verkopen gedurende het boekjaar zijn de transactiekoersen gehanteerd. Voor posten van de winst-en-verliesrekening in vreemde valuta geldt eveneens de transactiekoers. Verschillen uit de hoofde van de valutaomrekening worden in de winst- en verliesrekening verwerkt.

Criteria opname in de balans Een financieel instrument wordt in de balans opgenomen zodra het waarschijnlijk is dat toekomstige economische voordelen van het financiële instrument naar het beleggingsfonds zullen toevloeien. De reële waarde van een financieel instrument bij eerste opname is gelijk aan de kostprijs van een financieel instrument.

Valutakoersen per € Australische Dollar Britse Pond Canadese Dollar Deense Kroon Filipijnse Peso Hong Kong Dollar Indonesische Roepie Japanse Yen Koreaanse Won Maleisische Ringgit Nieuw Zeelandse Dollar Noorse Kroon Singaporese Dollar Taiwanese Dollar Thaise Baht Amerikaanse Dollar Zweedse Kroon Zwitserse Frank

tabel 15 2012

2011

1,26989 0,811074

1,266241 0,835307

1,312731 7,460957 54,1368 10,218721 12.706,08 113,995456 1.411,45 4,031667 1,598061 7,337226 1,610426 38,285018 40,329856 1,3184 8,576785 1,206797

1,321841 7,432363 56,930368 10,082212 11.770,98 99,879661 1.495,47 4,115135 -7,747294 1,683246 39,306684 40,956632 1,29815 8,899208 1,2139


61

Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen N.V. Een financieel instrument wordt niet langer in de balans opgenomen indien een transactie ertoe leidt dat alle of nagenoeg alle toekomstige rechten op economische voordelen en alle of nagenoeg alle risico’s met betrekking tot het financieel instrument aan een derde worden overgedragen.

Beleggingen Transactiekosten Aan de aan- en verkopen van participaties in de beleggingspools zijn geen kosten verbonden.

Participaties beleggingspools De beleggingen van de subfondsen bestaan uit participaties in de SNS beleggingspools. De participaties in de beleggingspools worden gewaardeerd tegen de intrinsieke waarde (ook wel bekend onder de term Net Asset Value) per einde verslagperiode, hetgeen overeenkomt met de reële waarde. De participaties worden op dagbasis aangekocht of verkocht tegen de vastgestelde intrinsieke waarde. De beleggingen zijn als liquide te beschouwen. Op grond hiervan is geen sprake van een directe belegging in incourante beleggingen. De intrinsieke waarde van alle SNS beleggingspools wordt minstens één keer per jaar gecontroleerd door de externe accountant in het kader van de jaarlijkse controle van SNS beleggingsfondsen N.V.

Indirecte beleggingen Aangezien SNS Beleggingsfondsen N.V. haar vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekeningen van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11.

Bepaling reële waarde beleggingen in de onderliggende beleggingspools Transactiekosten Transactiekosten bij aankoop van beleggingen worden als onderdeel van de kostprijs geactiveerd en worden als onderdeel van de ongerealiseerde waardeveranderingen op beleggingen in de winst- en verliesrekening verantwoord. Aan het einde van het boekjaar zijn als gevolg hiervan geen transactiekosten geactiveerd. Transactiekosten bij verkoop van beleggingen worden als onderdeel van de gerealiseerde waardeveranderingen verantwoord. Het totaalbedrag aan geïdentificeerde transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt toegelicht in de jaarrekening van de beleggingspools, aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de beleggingspools.

Beleggingen met een marktnotering Aandelen genoteerd aan een effectenbeurs worden gewaardeerd tegen reële waarde op basis van de meest recente slotkoers in het boekjaar. Indien financiële instrumenten op verschillende effectenbeurzen zijn genoteerd, bepaalt de beheerder van welke effectenbeurs de koers in aanmerking wordt genomen. Voor vastrentende waarden worden de relevante bid quotes gebruikt voor het bepalen van de reële waarde.

Beleggingen zonder marktnotering Niet aan een effectenbeurs genoteerde of verhandelde en eventuele incourante beleggingen worden gewaardeerd op basis van de voor deze beleggingen meest recente beschikbare informatie waarover de beheerder beschikt. De beheerder zal alles in het werk stellen om te beschikken over de meest recente informatie. Dit impliceert dat in tegenstelling tot beursgenoteerde beleggingen voor niet aan een effectenbeurs genoteerde en incourante beleggingen de waardering gedateerd kan zijn. Indien na vaststelling van de intrinsieke waarde van het fonds maar voorafgaand aan publicatie van het jaarverslag informatie beschikbaar komt, die leidt tot een materieel ander inzicht ten aanzien van de te publiceren intrinsieke waarde in het jaarverslag, dan zal dit in het verslag worden verwerkt en toegelicht. De nadere informatie zal verwerkt worden bij de eerstvolgende vaststelling van de intrinsieke waarde. Voor aandelen wordt de reële waarde bepaald op basis van de intrinsieke waarde. Voor vastrentende waarde wordt de reële waarde bepaald op basis van de contante waarde van de verwachte kasstromen op basis van de marktrente rekening houdend met relevante risico’s.

Derivaten Derivaten worden gewaardeerd tegen reële waarde. Derivaten genoteerd aan en verhandeld op een effectenbeurs worden gewaardeerd tegen de meest recente slotkoers in het boekjaar. Derivaten die niet genoteerd en verhandeld worden via een effectenbeurs worden gewaardeerd aan de hand van waarderingsmodellen welke gevoed worden door objectieve marktdata.

62


Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen N.V. Deposito’s Deposito’s worden gewaardeerd tegen reële waarde. De reële waarde is nagenoeg gelijk aan de nominale waarde als gevolg van de korte looptijden van de betreffende instrumenten.

Overige activa en passiva De overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen nominale waarde. De nominale waarde is nagenoeg gelijk aan de marktwaarde als gevolg van de korte looptijden van de betreffende posten.

Verwerking van plaatsing en inkoop van aandelen De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van aandelen ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het geplaatst kapitaal en het agio van het desbetreffende fonds.

Aandelen als eigen vermogen Participanten van de subfondsen hebben het recht om hun aandeel terug te verkopen aan het fonds en heeft daarmee het kenmerk van vreemd vermogen. De aandelen van het fonds worden in de jaarrekening als eigen vermogen verantwoord, omdat de aandelen aan de volgende kenmerken voldoen: ~~de houder van het aandeel heeft recht op een pro-rata deel van de netto activa in het beleggingsfonds; en ~~het aandeel is achtergesteld ten opzichte van alle andere instrumenten.

Op- en afslagen bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte en inkoop van aandelen van het fonds worden de uitgifte- en inkoopprijs van de aandelen ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag respectievelijk verlaagd met een afslag. De open afslagen komen geheel ten goede aan het fonds. Deze open afslagen dienen met name ter dekking van transactiekosten die bij het fonds in rekening worden gebracht over de beleggingstransacties van het fonds. Deze transactiekosten bestaan uit vergoedingen voor onder andere brokerkosten waaronder researchkosten, settlementkosten en vergoedingen voor valutaverschillen. De open afslagen worden jaarlijks door de beheerder vastgesteld op basis van de gemiddelde transactiekosten die representatief zijn voor transacties op de financiële markten in de betreffende beleggingscategorie.

Grondslagen voor de resultaatbepaling Het resultaat wordt voornamelijk bepaald door de (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van de beleggingen over de verslagperiode, onder aftrek van de aan de verslagperiode toe te rekenen kosten. Daarnaast bestaat het resultaat in de beleggingspools uit de directe beleggingsopbrengsten zoals interest en dividend. Het dividend betreft het verdiende bruto contante dividend onder aftrek van provisie en niet-terugvorderbare dividendbelasting. De opbrengsten in de vorm van stockdividend worden als aankoop tegen nihil in de balans verwerkt. De interest betreft de bruto ontvangen rente op obligaties en deposito’s onder aftrek van provisie. De rente wordt verantwoord in de periode waarop zij betrekking heeft.

Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht geeft inzicht in de herkomst van de liquide middelen, die gedurende het jaar beschikbaar zijn gekomen en de wijze waarop deze zijn aangewend. De kasstromen worden gesplitst naar beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. In het kasstroomoverzicht wordt het netto resultaat, door aanpassingen hierop, tot kasstromen herleid. De liquide middelen van de beleggingsfondsen hebben een beginstand en eindstand van nihil, omdat de ontvangen gelden van klanten direct worden belegd in participaties van de beleggingspools. Het beleid van de fondsen is gericht op het volledig beleggen van het beschikbare vermogen.

Fiscale aspecten Vennootschapsbelasting SNS Beleggingsfondsen N.V. valt in fiscaal-juridische zin onder de werking van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969, zoals nader uitgewerkt in het Besluit Beleggingsinstellingen. Dit houdt in dat SNS Beleggingsfondsen N.V. als zogeheten fiscale beleggingsinstelling geen vennootschapsbelasting verschuldigd is (0% tarief) indien aan de in de wet en het besluit genoemde voorwaarden voldaan wordt. Een belangrijke voorwaarde is dat SNS Beleggingsfondsen N.V. het resultaat van de betreffende fondsen, exclusief het (positieve) saldo van koerswinsten en koersverliezen, onder aftrek van een deel van de kosten, binnen acht maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders van de betreffende fondsen uitkeert (doorstootverplichting).


63

Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen N.V. Het (positieve) saldo van koerswinsten en koersverliezen op beleggingen in effecten wordt toegevoegd aan de zogeheten herbeleggingsreserve. Een eventueel negatief saldo dient ten laste van de herbeleggingsreserve te komen. SNS Beleggingspools (inclusief mixpools) zijn niet belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting: alle activa en passiva, alsmede de resultaten worden fiscaal rechtstreeks toegerekend aan de houders van de aandelen.

Dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting SNS Beleggingsfondsen N.V. dient op uitgekeerd dividend aan aandeelhouders in beginsel 15% dividendbelasting in te houden. Op ontvangen dividend van Nederlandse beleggingen zal in beginsel 15% dividendbelasting worden ingehouden. Op ontvangen dividend van buitenlandse beleggingen zal veelal bronbelasting door het betreffende land zijn ingehouden. Indien Nederland een verdrag ter voorkoming van dubbele belasting heeft afgesloten met het betreffende bronland, kan mogelijk het bronbelastingtarief op grond van een belastingverdrag worden verlaagd. Afhankelijk van het betreffende belastingverdrag zal SNS Beleggingsfondsen N.V. in beginsel om een (gedeeltelijke) teruggaaf van de ingehouden bronbelasting (tot aan het verdragstarief) kunnen verzoeken bij de buitenlandse belastingautoriteiten. De op ontvangen dividenden ingehouden Nederlandse dividendbelasting en (resterende) buitenlandse bronbelasting kan SNS Beleggingsfondsen N.V. in beginsel verrekenen tot maximaal 15% met de af te dragen dividendbelasting over de dividenduitkeringen van SNS Beleggingsfondsen N.V. Dit vindt plaats via de zogenaamde afdrachtvermindering. Deze afdrachtvermindering is met ingang van 1 januari 2013 beperkt. Voor zover er vrijgestelde entiteiten deelnemen in het Fonds mag de afdrachtvermindering niet meer worden toegepast ter zake van buitenlandse bronbelasting.

Financiële risico’s De activiteiten van SNS Beleggingsfondsen N.V. kunnen voor de vennootschap financiële risico’s van verscheidene aard met zich meebrengen. Deze risico’s bestaan uit koersrisico, renterisico, kredietrisico, risico in- en uitlenen van effecten (securities lending), valutarisico en verhandelbaarheidrisico. De risico’s komen voort uit het beheren van beleggingsportefeuilles. Het door de directie van de vennootschap gevoerde beleid ten aanzien van deze risico’s wordt hieronder uiteengezet. De hieronder aangegeven risico’s zullen nader worden uitgewerkt in de toelichting op de jaarrekening van de beleggingspools.

Koersrisico De beleggingen van de fondsen zijn via beleggingen in de pools blootgesteld aan marktschommelingen en risico’s inherent aan het beleggen in financiële instrumenten. De waarde van de onderliggende beleggingen kan fluctueren en kan toe- of afnemen vanwege een groot aantal factoren, zoals verwachtingen ten aanzien van economische groei, inflatie en prijsontwikkeling op goederen- en valutamarkten. Daarnaast kan de waarde van de beleggingen fluctueren als gevolg van bijvoorbeeld politieke en monetaire ontwikkelingen. Marktrisico’s kunnen verschillen per beleggingscategorie maar nemen toe door beperking van de spreiding van de beleggingen tot een bepaalde regio, sector en/of door keuze van individuele beleggingen. Het is mogelijk dat de de beleggingen uit de hele markt of uit een bepaalde regio of sector dalen. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt getracht om het marktrisico te mitigeren. Met een actief beleid wordt vroegtijdig ingespeeld op de verwachtingen in de markt om zodoende te anticiperen op toekomstige trends in de markt. De beheerder kan de verdeling van de door hem geselecteerde beleggingen over de diverse categorieën aanpassen op basis van de marktvooruitzichten. In het directieverslag is, waar relevant, een verdeling van de portefeuille naar sector en/of land, een overzicht van de onder- of overwegingen ten aanzien van de benchmark, evenals een overzicht van de tien grootste posities van het fonds opgenomen. Voor de segmentatie van de beleggingen wordt verwezen naar de informatie zoals die is opgenomen in de jaarcijfers van de pools, waarin de fondsen beleggen.

Renterisico Het renterisico is het risico van verliezen als gevolg van renteontwikkelingen. De waarde van de beleggingen in vastrentende fondsen fluctueert als gevolg van verandering in marktrentes. Hierdoor zijn deze fondsen blootgesteld aan renterisico. SNS Euro Obligatiefonds, SNS Euro liquiditeitenfonds, SNS Euro Mixfonds SNS Optimaal Blauw, SNS Optimaal Geel, SNS Optimaal Oranje en SNS Optimaal Rood beleggen via de pools in vastrentende waarden en staan dus bloot aan een renterisico. Ter beperking van het renterisico geldt een vaste bandbreedte als toegestane afwijking van de gemiddelde rentetypische looptijd van de portefeuille, de zogenoemde duration, ten opzichte van de vergelijkingsmaatstaf. Voor SNS Euro Liquiditeitenfonds geldt een maximum looptijd van de individuele waardepapieren van één jaar. Voor SNS Euro Obligatiefonds mag de rentetypische looptijd maximaal één jaar afwijken van de rentetypische looptijd van de benchmark. De duration van een portefeuille geeft informatie over de gevoeligheid van de portefeuille voor fluctuaties in de marktrente. Hoe hoger de duration hoe meer impact de rente heeft op de waarde van de portefeuille. De modified duration geeft een indicatie voor de relatieve mutatie in de waarde van de portefeuille bij een gegegeven mutatie in de marktrente. Ook de verdeling van de verwachte cashflows in de tijd zegt iets over de rentegevoeligheid van het fonds.

64


Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen N.V. In het directieverslag is voor de vastrentende fondsen een overzicht van de verdeling van verwachte cashflows in de tijd opgenomen. Daarnaast zijn de gemiddelde resterende looptijden, het effectief rendement, het couponrendement en de modified duration opgenomen.

Kredietrisico Dit risico wordt ook wel aangeduid als debiteurenrisico. De waarde van beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van desbetreffende uitgevende instellingen, de debiteuren. Voor de kredietwaardigheid is de door beleggers gemaakte inschatting van de kans op tijdige voldoening van rente- en aflossingsverplichtingen door de debiteur bepalend. Voor alle fondsen geldt bovendien dat als gevolg van vooral verkooptransacties kortlopende vorderingen ontstaan. SNS Euro Obligatiefonds, SNS Euro liquiditeitenfonds, SNS Euro Mixfonds, SNS Optimaal Blauw, SNS Optimaal Geel, SNS Optimaal Oranje en SNS Optimaal Rood beleggen via de pools in vastrentende waarden en staan dus bloot aan een kredietrisico. Ter beperking van het kredietrisico gelden restricties voor de samenstelling van de vastrentende portefeuilles met betrekking tot geografische spreiding, verdeling over verschillende debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit van de debiteur (‘rating’) en voor de omvang van de beleggingen per debiteur. De kortlopende vorderingen als gevolg van verkooptransacties kennen een zeer laag risico aangezien de onderliggende activa slechts worden geleverd tegen gelijktijdige ontvangst van het transactiebedrag. Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van de beleggingen in vastrentende waarden, vorderingen en liquide middelen. Het maximale kredietrisico voor SNS Beleggingsfondsen N.V. bedraagt € 2,4 miljard. In het directieverslag van de vastrentende fondsen is de verdeling over debiteurencategorieën en over categorieën van kredietwaardigheid (‘ratings’) aangegeven, inclusief het gemiddelde voor de portefeuille. In de toelichting bij de beleggingspools is het maximale kredietrisico van de pools aangegeven.

Risico in- en uitlenen van effecten (securities lending) De effecten van een pool kunnen eventueel worden uitgeleend of ingeleend tot een maximum van 50% van de desbetreffende portefeuille. KAS BANK opereert bij het uitlenen van effecten in dit programma als ‘principaal intermediair’. Principaal Intermediair wil zeggen dat KAS BANK bij iedere securities lending transactie optreedt als enige tegenpartij. Het tegenpartijrisico – het in gebreke blijven bij het nakomen van verplichtingen – blijft dus beperkt tot één partij (KAS BANK). Gebruikelijke zekerheden zijn onder meer (staats)obligaties en aandelen van aan een markt in financiële instrumenten genoteerde bedrijven. Dagelijks zal worden beoordeeld of de verkregen zekerheden nog toereikend zijn in vergelijking met de onderliggende waarde van de uitgeleende financiële instrumenten (marked-to-market). De marktwaarde van ontvangen zekerheden is hoger dan de waarde van de uitgeleende posities om risico van fluctuaties in de marktwaarde te beperken. Bij aandelen wordt 105% en bij obligaties 102% van de waarde van de uitgeleende posities ontvangen. In 2012 hebben securities lending activiteiten plaatsgevonden. Onderstaande tabel geeft een overzicht van de waarde van de uitgeleende posities van het securities lending programma ultimo 2012.

Uitgeleende posities in beleggingspools ultimo 2012 In duizenden euro’s

Waarde uitgeleend

Waarde onderpand

SNS Euro Liquiditeiten Pool SNS Euro Obligatie Pool SNS Aandelenpool Nederland SNS Euro Aandelen Pool SNS Amerika Pool SNS Azië Pool SNS Euro Vastgoed Pool SNS Hoogdividend Aandelen Pool

5.929 658.990 29.236 147.641 4.609 2.214 20.331 1.474

6.056 672.984 30.125 155.923 4.715 2.278 20.768 1.505

Stand ultimo periode

870.424

894.354

Het fonds heeft als onderpand voor uitgeleende beleggingen € 894 miljoen ontvangen aan het einde van de verslagperiode.


65

Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen N.V. Uitgeleende posities in beleggingspools ultimo 2011 In duizenden euro’s

Waarde uitgeleend

Waarde onderpand

SNS Euro Liquiditeiten Pool SNS Euro Obligatie Pool SNS Euro Aandelen Pool SNS Amerika Pool SNS Azië Pool SNS Euro Vastgoed Pool SNS Hoogdividend Aandelen Pool

53.542 563.777 217.561 295 4.277 13.743 1.612

55.095 577.714 225.245 302 4.491 14.038 1.658


854.807

878.543

De opbrengsten van securities lending transacties komen, na aftrek van de met securities lending samenhangende kosten (waaronder de vergoeding aan de beheerder) ten gunste van de onderliggende beleggingspool. De opbrengsten worden achteraf ontvangen en op kasbasis verantwoord. De feeverdeling tussen de beheerder en KAS BANK bedraagt respectievelijk 80% en 20%. Alle opbrengsten die de beheerder verkrijgt vanuit het securities lending programma worden volledig doorgegeven aan de betreffende pools en komen derhalve volledig ten goede van de participanten.

Valutarisico De waarde van beleggingen in aandelen en vastrentende waarden wordt beïnvloed door de ontwikkelingen van de valutakoersen waarin de betreffende beleggingen luiden, voor zover dit niet de euro betreft. Ter beperking van het valutarisico mag SNS Euro Obligatiefonds slechts in beperkte mate beleggen in valuta van landen waarvan de verwachting bestaat dat deze zullen toetreden tot de Europese Monetaire Unie. De beleggingen van SNS Euro Liquiditeitenfonds en SNS Nederlands Aandelenfonds luiden uitsluitend in euro. De overige fondsen houden naar hun aard beleggingen aan in vreemde valuta. Deze valutarisico’s worden in beginsel niet afgedekt, met uitzondering van de beleggingen in SNS Hoogdividend Aandelenfonds, waarvan de valutarisico’s grotendeels worden afgedekt. Actieve valutaposities die niet voortvloeien uit onderliggende waarden, zijn niet toegestaan. De blootstelling aan vreemde valuta per beleggingspool is als volgt:

Blootstelling aan vreemde valuta per beleggingspool In duizenden euro’s

Beleggingen in euro Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Aandelenpool Nederland Euro Aandelenpool Euro Mixpool Global Equity Mixpool Amerika Aandelenpool Azie Aandelenpool Euro Vastgoedfondsenpool Hoogdividend Mixpool Hoogdividend Aandelenpool Global Emerging Markets Equity Pool Optimaalpool Blauw Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Paars

171.287 2.169.147 342.654 1.023.847 1.867.291 739.103 --71.596 25.295 9.812 36.684 21.062 90.119 374.985 132.168 301.481

Beleggingen in vreemde valuta ---692.821 --324.719 133.539 59.480 -15.390 14.967 ------

De fondsen die beleggingen in vreemde valuta aanhouden, lopen een valutarisico. In de overzichten van beleggingen van de beleggingspools is aangegeven in welke valuta de verschillende beleggingen luiden.

66


Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen N.V. Verhandelbaarheidrisico De mate van verhandelbaarheid van de effecten is van invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Ter beperking van de verhandelbaarheidsrisico’s wordt in het algemeen belegd in goed verhandelbare, beursgenoteerde effecten. Er wordt beperkt belegd in gestructureerde producten die niet op de beurs worden verhandeld. SNS Euro Liquiditeitenfonds belegt tevens in deposito’s. Daarnaast wordt bij beleggingsbeslissingen onder meer de omzet op de beurs van de betreffende effecten meegewogen. Tevens worden de omvang van het vrij verhandelbare aandelenkapitaal (‘free float’) bij beleggingen in aandelen en de omvang van de uitstaande lening bij beleggingen in obligaties meegewogen. Deze hoge mate van verhandelbaarheid vormt tevens de basis voor het tijdig realiseren van de uitkering bij inkoop van eigen aandelen door SNS Beleggingsfondsen N.V. SNS Beleggingsfondsen N.V. en de subfondsen loopt dus geen significant verhandelbaarheidsrisico.

Monitoring van risico’s SBB heeft het vermogensbeheer uitbesteed aan diverse vermogensbeheerders. Een overzicht hiervan is opgenomen onder Overige Gegevens. Met deze partijen is een vermogensbeheerovereenkomst gesloten, waarin de beleggingsrestricties zijn uitgewerkt. Deze beleggingsrestricties zijn een gedetailleerde en concrete uitwerking van de in deze paragraaf genoemde restricties aan het beleggingsbeleid. De vermogensbeheerders bewaken middels hun risicomanagementsysteem de beleggingsportefeuilles zodat deze steeds voldoen aan bedoelde restricties. De directie van de vennootschap toetst op basis van de rapportages van de vermogensbeheerders of voldaan wordt aan de overeengekomen beleggingsrestricties. SBB gebruikt hiervoor onder andere ISAE 3402 Type II verklaringen. De directie bewaakt tevens het voldoen aan weten regelgeving, alsmede beursvoorschriften. Er is periodiek overleg tussen de directie van SBB en de afdeling Juridische Zaken en Fiscale Zaken. Daarnaast is een Compliance Officer functie ingeregeld, belast met het bewaken van het voldoen aan weten regelgeving. Gedurende de verslagperiode hebben er zich geen overtredingen voorgedaan op dit vlak.


67


Balans Beleggingen In duizenden euro’s

2012 Participaties in beleggingspools Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

2011

4.735.733 707.917 -1.027.440 66.149 634.704

3.390.460 2.061.510 -523.401 -13.320 -179.516

5.117.063

4.735.733

De toelichting, zoals voorgeschreven in art. 122 t/m 124 Bgfo is gegeven door de opname van de cijfers van de onderliggende pools.

Participaties in beleggingspools In duizenden euro’s

31-12-2012

31-12-2011

Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Aandelenpool Nederland Euro Aandelenpool Euro Mixpool Global Equity Mixpool Amerika Aandelenpool Azie Aandelenpool Duurzaam Aandelenpool Europa* Euro Vastgoedfondsenpool Hoogdividend Mixpool Global Emerging Markets Equity Pool Optimaalpool Blauw Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Paars

148.452 968.936 343.960 475.402 1.867.291 219.561 49.822 22.231 -62.353 25.295 13.945 21.062 90.119 374.985 132.168 301.481

170.893 861.637 360.195 266.793 1.752.899 187.722 42.247 21.049 164.988 56.136 26.444 14.690 21.840 76.053 358.645 112.905 240.597


5.117.063

4.735.733

* Duurzaam Aandelenpool Europa is in maart 2012 gefuseerd met Euro Aandelenpool

Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

31-12-2012

31-12-2011

Te vorderen van beleggingspool Te vorderen van participanten

14.068 401

25.042 3.786

Totaal

14.469

28.828

Vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar.

Overige activa Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. De liquide middelen staan ter vrije beschikking.

68


Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen N.V. Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden zijn opgenomen: In duizenden euro’s

31-12-2012

31-12-2011

Te betalen aan beleggingspool Te betalen aan participanten Te betalen totale kostenvergoeding

401 14.068 4.109

3.786 25.042 3.732

Totaal

18.578

32.560

De schulden hebben een looptijd korter dan één jaar.

Eigen vermogen Het eigen vermogen is als volgt over de subfondsen verdeeld: In duizenden euro’s

31-12-2012

31-12-2011

SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Duurzaam Aandelenfonds * SNS Euro Vastgoedfonds SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars

148.376 968.361 343.668 474.998 1.865.864 219.366 49.779 22.208 -62.286 25.268 13.924 21.049 90.042 374.635 132.034 301.162

170.806 861.125 359.889 266.566 1.751.559 187.555 42.211 21.027 164.848 56.076 26.416 14.668 21.826 75.988 358.310 112.790 240.341

Totaal

5.113.020

4.732.001

* SNS Duurzaam Aandelenfonds is in maart 2012 gefuseerd met SNS Euro Aandelenfonds Voor een nadere toelichting wordt verwezen naar de toelichting op de jaarrekening van de subfondsen.


69


Aantal aandelen Geplaatst aandelenkapitaal Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap bedraagt €20.000.000,00 (31-12-2011: € 20.000.000,00) verdeeld in één prioriteitsaandeel en dertig series gewone aandelen alle van nominaal €0,05. Van de dertig series zijn zestien series actief. Per 31 december 2012 heeft SNS Beleggingsfondsen N.V. ingekochte eigen aandelen in portefeuille van: - SNS Euro Liquiditeitenfonds - SNS Euro Obligatiefonds - SNS Nederlands Aandelenfonds - SNS Euro Aandelenfonds - SNS Euro Mixfonds - SNS Wereld Aandelenfonds - SNS Amerika Aandelenfonds - SNS Azië Aandelenfonds - SNS Euro Vastgoedfonds - SNS Hoogdividend Aandelenfonds - SNS Opkomende Landen Aandelenfonds - SNS Optimaal Geel - SNS Optimaal Blauw - SNS Optimaal Oranje - SNS Optimaal Rood - SNS Optimaal Paars

Verloop in 2012 per serie van gewone aandelen: SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Duurzaam Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars Prioriteitsaandeel Totaal

70


Stand per 1 januari

100.993 302.722 --346.072 182.563 -13.530 27.135 42.088 120.118 16.916 4.815 102.790 ---

Uitgegeven aandelen

Ingekochte aandelen

Stand per 31 december

7.623.109 34.953.417 10.591.232 13.642.554 73.175.574 12.763.213 3.052.954 1.314.534 9.657.142 1.938.863 1.537.681 674.273 853.627 2.733.882 11.805.969 3.736.518 18.408.718 1

374.391 5.345.758 612.983 10.091.379 3.413.114 1.503.449 898.303 63.609 89.416 147.657 122.815 41.909 146.720 653.463 436.090 369.964 2.574.653 --

-1.380.097 -3.974.042 -1.917.537 -3.098.249 -8.379.072 -1.362.008 -754.742 -166.273 -9.746.558 -268.647 -284.181 -129.999 -220.354 -411.517 -1.190.290 -284.674 -1.104.967 --

6.617.403 36.325.133 9.286.678 20.635.684 68.209.616 12.904.654 3.196.515 1.211.870 -1.817.873 1.376.315 586.183 779.993 2.975.828 11.051.769 3.821.808 19.878.404 1

208.463.261

26.885.673

-34.673.207

200.675.727

Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen N.V. In duizenden euro’s

2012

2011

Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen

10.423 -1.343 -1.735

6.919 -4.529 -1.025


10.031

10.423

Agio Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen

5.111.684 606.217 -800.626

3.448.069 2.143.760 -480.145


4.917.275

5.111.684

Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat

-155.996 -313.097

-307.877 151.881


-469.093

-155.996

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode

-234.110 313.097 -78.987 654.807

240.592 -151.881 -88.711 -234.110

654.807

-234.110

5.113.020

4.732.001

Stand ultimo periode Totaal


71


Winst- en verliesrekening Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten) de historisch gemiddelde kostprijs in mindering te brengen. In duizenden euro’s

2012

2011

SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Duurzaam Aandelenfonds* SNS Euro Vastgoedfonds SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars

335 6.311 3.092 5.070 19.065 2.398 1.178 288 19.709 1.086 325 230 219 622 3.346 920 1.955

134 2.291 -3.193 -2.100 -6.372 -834 -22 -272 -1.368 -212 31 -367 24 14 -434 -231 -409

Totaal

66.149

-13.320

Niet gerealiseerde waardeveranderingen per beleggingsfonds De niet-gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te brengen dan wel de gemiddelde kostprijs van de aankopen gedurende de verslagperiode. In duizenden euro’s

2012

72

2011


2.546 96.897 37.294 62.303 262.149 29.783 4.787 3.154 -11.937 2.782 1.381 1.381 8.157 48.398 18.315 43.440

1.927 25.048 -41.670 -29.103 -81.571 -9.581 2.602 -3.520 -14.871 -7.638 671 -2.762 282 796 -2.621 -4.046 -13.459

Totaal

634.704

-179.516



Bedrijfslasten Totale kostenvergoeding De vennootschap betaalt maandelijks een totale kostenvergoeding aan SBB. Deze kostenvergoeding wordt berekend als percentage van het gemiddeld geïnvesteerd vermogen. Deze totale kostenvergoeding dient ter dekking van alle kosten van de fondsen en de pools, inclusief de beloning van de vermogensbeheerder van de pools, de kosten van bewaring van de activa, de accountant, het toezicht, de advieskosten, de marketingkosten en de kosten van diensten van derden, echter met uitzondering van de kosten die samenhangen met de koop en verkoop van activa (transactiekosten). De kosten zijn niet van elkaar te onderscheiden en worden daarom niet verder gespecificeerd.

Totale kostenvergoeding in beleggingsfondsen In duizenden euro’s

2012

2011


952 6.391 3.447 4.136 16.491 2.134 452 278 407 746 325 261 165 782 4.082 1.500 3.497

919 5.836 3.874 2.642 13.239 1.982 398 283 1.864 805 342 290 140 716 3.971 1.260 2.713

Totaal

46.046

41.274

* Het betreft de periode 1-1-2012 tot 27-03-2012.

Total expense ratio De total expense ratio van een beleggingsfonds omvat alle kosten die in een jaar ten laste van het fonds zijn gebracht, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten. De total expense ratio wordt uitgedrukt in procenten van het gemiddeld fondsvermogen van het desbetreffende fonds. Het gemiddelde fondsvermogen is berekend als het rekenkundig gemiddelde van het fondsvermogen per 31 december 2011, 31 maart 2012, 30 juni 2012, 30 september 2012 en 31 december 2012, waarbij 31 december 2011 en 31 december 2012 voor de helft worden meegenomen en 31 maart 2012, 30 juni 2012 en 30 september 2012 geheel worden meegenomen. De totale kostenvergoeding zijn de enige kosten die bij het fonds in rekening worden gebracht. De total expense ratio kan afwijken van de totale kostenvergoedingen door fluctuaties in het vermogen en de gehanteerde berekeningssystematiek van de total expense ratio.


73

Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen N.V. Total expense ratio (TER) ten opzichte van totale kostenpercentage (TKP) In duizenden euro’s

2012


2011

TER

TKP

TER

TKP

0,60% 0,71% 1,00% 0,96% 0,90% 1,07% 1,01% 1,26% 1,02% 1,26% 1,24% 1,78% 0,75% 1,01% 1,10% 1,21% 1,26%

0,60% 0,70% 1,00% 1,00% 0,90% 1,05% 1,00% 1,25% 1,00% 1,25% 1,25% 1,75% 0,75% 1,00% 1,10% 1,20% 1,25%

0,62% 0,71% 1,00% 1,03% 0,94% 1,07% 1,00% 1,25% 1,14% 1,25% 1,26% 1,75% 0,85% 1,04% 1,11% 1,26% 1,31%

0,60% 0,70% 1,00% 1,00% 0,90% 1,05% 1,00% 1,25% 1,00% 1,25% 1,25% 1,75% 0,75% 1,00% 1,10% 1,20% 1,25%

* TKP is verlaagd per 1 juli 2011 van 1,25% naar 1,00%.

Lopende kosten factor Recent is regelgeving betreffende kostentransparantie gewijzigd. In de jaarrekening is de TER toegelicht. Recent is in artikel 5:2 van de Nadere Regeling Gedragsregels Financiële Ondernemingen (NRgfo) de toelichting van de lopende kostenfactor (LKF) vereist. De LKF is gelijk aan de factor van de totale kosten die ten laste van het fonds komen ten opzichte van het gemiddelde geïnvesteerde vermogen. Het verschil tussen de TER en de LKF is dat het gemiddelde geïnvesteerde vermogen bij de TER wordt berekend door het gemiddelde op vijf meetmomenten te nemen, terwijl bij de LKF het gemiddelde wordt bepaald op basis van de frequentie van het afgeven van een NAV. Alle afgegeven NAV’s gedurende het jaar worden opgeteld en gedeeld door het aantal afgegeven NAV’s. De LKF geeft daarmee een nauwkeuriger niveau van de kosten weer dan de TER. Er is geen verschil in het niveau van de kosten van de fondsen bij de berekening van de TER en de LKF. De LKF is voor alle fondsen gelijk aan het totale kostenpercentage van het fonds. Dit is het gevolg van het feit dat er naast de totale kostenvergoeding geen andere kosten bij het fonds in rekening worden gebracht. De TER in de jaarrekening wijkt niet materieel af van de LKF.

Omloopfactor De omloopfactor van de activa geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille van het fonds. Op deze manier wordt inzicht gegeven in de mate waarin er actief beheer plaatsvindt in de beleggingsportefeuille. Een eventuele negatieve omloopfactor geeft aan dat de dekking vanuit de open afslag hoger is dan de transactiekosten van het fonds. De Omloopfactor wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100 Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de beleggingspools verwijzen wij voor de omloopfactor naar de toelichting van deze beleggingspools.

Transactiekosten Bij aan- en verkooptransacties door de vennootschap in de beleggingspools worden geen transactiekosten in rekening gebracht.

74


Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen N.V. De kosten van de onderliggende beleggingstransacties in de beleggingspools van het fonds zijn inbegrepen in de aan- en verkoopprijzen van de betreffende transacties en komen indirect ten laste van de vennootschap. Een opgave van de transactiekosten is opgenomen in de toelichting per beleggingspool.

Accountantskosten De beheerder brengt een totale kostenvergoeding per fonds in rekening. De beheerder betaalt de accountantskosten uit de beheervergoeding. De accountantskosten die bij de beheerder over 2012 in rekening worden gebracht bedragen € 101.000 (2011: € 110.000) exclusief BTW. De accountantskosten zijn niet verder te kwantificeren per subfonds en worden daarom niet verder toegelicht in de jaarrekening van de subfondsen.

Vijfjarenoverzicht Het vijfjarenoverzicht is per fonds opgenomen in de toelichting op de jaarrekening van de fondsen.

Werknemers De vennootschap heeft geen werknemers in dienst.

Beloning directie De directie van de vennootschap, SBB, ontvangt geen beloning in de zin van artikel 2:383 BW ten laste van de vennootschap. OVERIGE TOELICHTINGEN

Transacties gelieerde partijen Gelieerde ondernemingen zijn ondernemingen die direct of indirect organisatorisch en/of financieel verbonden zijn aan SNS Beleggingsfondsen N.V. Als gevolg van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo) worden alle ondernemingen die behoren tot de SNS REAAL Groep aangemerkt als gelieerde partijen. Dit zijn onder andere SNS Bank N.V., SNS REAAL N.V., SNS Asset Management N.V. en SBB. Transacties met gelieerde partijen die niet marktconform zijn dienen op grond van het Besluit te worden vermeld. SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingspools houden bankrekeningen aan bij SNS Bank N.V. De van toepassing zijnde voorwaarden zijn marktconform. Verder krijgen de beleggingsfondsen een beheervergoeding in rekening gebracht door SBB. De beheervergoeding is conform het prospectus in rekening gebracht. De beheerfee is opgenomen in de verlies- en winstrekening van de beleggingsfondsen en bedraagt in 2012 € 46.046 duizend. Daarnaast worden effectentransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze effectentransacties met gelieerde partijen zijn marktconform.

Softdollar-arrangementen en retourprovisies Softdollar-arrangementen betreffen diensten en producten van (financiële) dienstverleners, die in het kader van uitvoering van effectentransacties aan vermogensbeheerders ter beschikking worden gesteld. Deze diensten en producten worden bekostigd uit de opbrengsten van effectentransacties. De softdollar-arrangementen van de betreffende vermogensbeheerders hebben uitsluitend betrekking op researchrapporten. De waarde hiervan is niet te kwantificeren. In de verslagperiode hebben de betreffende vermogensbeheerders geen retourprovisies ontvangen van partijen die effectentransacties hebben uitgevoerd.

Uitbesteding werkzaamheden Voor haar werkzaamheden als beheerder maakt SBB gebruik van diensten van derden. De uitgangspunten van de samenwerking met de dienstverlenende instellingen zijn schriftelijk vastgelegd in overeenkomsten. In deze overeenkomsten zijn onder meer bepalingen opgenomen die waarborgen dat SBB kan voldoen aan de eisen welke voortvloeien uit de Wft. Voorts zijn in de overeenkomsten bepalingen opgenomen met betrekking tot prestatienormen, onderlinge informatieverschaffing en de vergoeding. De vergoeding voor uitbestede werkzaamheden komt volledig ten laste van SBB. Het beleggingsbeleid, op basis waarvan het vermogensbeheer van de desbetreffende pool plaatsvindt, wordt altijd door SBB vastgesteld. Hieronder volgt een overzicht van de werkzaamheden waarvoor SBB opdracht aan derden heeft gegeven: Werkzaamheden Uitvoering van het vermogensbeheer van Azië Aandelenpool Uitvoering van het vermogensbeheer van Euro Vastgoedfondsenpool Uitvoering van het vermogensbeheer van Amerika Aandelenpool Uitvoering van het vermogensbeheer van alle overige Pools Uitvoering van de administratie

Dienstverlenende instelling Capital International Ltd te Londen (V.K.) LaSalle Investment Management Securities B.V. T. Rowe Price Global Investment Services Ltd SNS Asset Management N.V. SNS Asset Management N.V.


75

Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen N.V. SBB is te allen tijde bevoegd om de samenwerking met genoemde dienstverlenende instellingen te beëindigen en de taken uit te besteden aan andere bevoegde instellingen, dan wel zelf ter hand te nemen. Van de vermogensbeheerders ontvangt SBB op kwartaalbasis ‘in control’ statements. Voor toezicht op de uitbesteding van de administratie aan SNS Asset Management richt SBB zich op de ISAE 3402 verklaringen, type II. Utrecht, 11 maart 2013 Directie van SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. B. Blocq V. De Klerk

76


JAARREKENING 2012 SNS BELEGGINGSFONDSEN

Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen

SNS Euro Liquiditeitenfonds Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012 Beleggingen Participaties in Euro Liquiditeitenpool

31-12-2011

148.452

170.893

Vorderingen

291

1.118


367

1.205


-76

-87

148.376

170.806

Activa min kortlopende schulden Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat

330 147.785 -1.668 1.929

381 170.293 -1.010 1.142

Totaal

148.376

170.806


1.929

1.142


-335

-134


-2.546

-1.927


-6.550 31.872

-108.799 22.861

827 -838

-1.094 1.139

24.359

-86.812


8.400 -30.959 -1.800

110.453 -21.913 -1.728


-24.359

86.812

--

--

--

--

--

--


Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten



335

134


2.546

1.927


2.881

2.061


952

919


952

919

1.929

1.142

Resultaat

78

2011


2011



Toelichting Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de jaarrekening van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


2012

2011

Participaties in Euro Liquiditeitenpool Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen

170.893 6.550 -31.872 335 2.546

82.894 108.799 -22.861 134 1.927

Stand per ultimo periode

148.452

170.893

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekeningen van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Euro Liquiditeitenpool

Aantal participaties 31-12-2012 31-12-2011 4.759.260

5.576.503

Intrinsieke waarde 31-12-2012 31-12-2011 148.452

170.893

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 86,27

88,63

Intrinsieke waarde per participatie 31,19

30,65

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de jaarrekening van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren.

Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt in vastrentende waarden en loopt derhalve een renterisico. In de jaarrekening van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging.

Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via de beleggingspools in vastrentende waarden en loopt dus een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de jaarrekening van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico.

Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen significant valutarisico.


79

Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

31-12-2012

31-12-2011

Te vorderen van participanten

291

1.118

Totaal

291

1.118


Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden zijn opgenomen: In duizenden euro’s

31-12-2012

31-12-2011

Te betalen aan beleggingspool Te betalen totale kostenvergoeding

291 76

1.118 87

Totaal

367

1.205

Fondsvermogen In duizenden euro’s

2012 Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen

381 -19 -70

184 -246 -49


330

381


170.293 8.381 -30.889

81.950 110.207 -21.864


147.785

170.293


-1.010 -658

371 -1.381


-1.668

-1.010


1.142 658 -1.800 1.929

347 1.381 -1.728 1.142

1.929

1.142

148.376

170.806

Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen

80

2011


Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen Vijfjarenoverzicht In duizenden euro’s

31-12-2012 Intrinsieke waarde

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

148.376

170.806

82.852

81.588

79.482

1.929

1.142

347

2.187

2.701

6.617.403

7.623.109

3.680.841

3.569.136

3.465.796

22,42 22,40 0,25

22,41 22,39 0,20

22,51 22,52 0,30

22,86 22,87 0,45

22,93 22,90 0,70

Waardeveranderingen Bedrijfslasten

0,43 0,14

0,27 0,12

0,23 0,14

0,75 0,14

0,91 0,13

Totaal resultaat2

0,29

0,15

0,09

0,61

0,78

Totaal resultaat Aantal uitstaande gewone aandelen In euro’s

Per aandeel Intrinsieke waarde Beurskoers Dividend 1

) Vanaf 2012 is dit het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend. Tot 2012 betreft het het dividendvoorstel over het betreffende jaar wat in het volgende boekjaar wordt uitgekeerd. 2 ) Het totaal resultaat per aandeel is berekend op basis van het aantal uitstaande aandelen aan het einde van de verslagperiode. 1

Winst- en verliesrekening Total expense ratio De total expense ratio van een beleggingsfonds omvat alle kosten die in een jaar ten laste van het fonds zijn gebracht, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten. In duizenden euro’s

2012 Totale kostenvergoeding Gemiddeld fondsvermogen in verslagperiode Total expense ratio

2011

952 159.397

919 148.980

0,60%

0,62%


81


SNS Euro Obligatiefonds Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012 Beleggingen Participaties in Euro Obligatiepool

31-12-2011

968.936

861.637

Vorderingen

3.352

6.156


3.927

6.668

-575

-512

968.361

861.125

Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat

1.816 851.563 18.165 96.817

1.748 816.837 21.037 21.503

Totaal

968.361

861.125


96.817

21.503

Gerealiseerde waarde veranderingen van beleggingen

-6.311

-2.291


-96.897

-25.048

-113.804 109.713

-246.920 128.007

2.804 -2.741

-5.792 5.879

-10.419

-124.662


136.563 -101.769 -24.375

270.594 -119.782 -26.150


10.419

124.662

--

--

--

--

--

--


Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten



6.311

2.291

96.897

25.048

103.208

27.339


6.391

5.836


6.391

5.836

96.817

21.503

Niet-gerealiseerde waarde veranderingen van beleggingen Som der bedrijfsopbrengsten

Resultaat

82

2011


2011





Participaties in Euro Obligatiepool Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand per ultimo periode

2012

2011

861.637 113.804 -109.713 6.311 96.897

715.385 246.920 -128.007 2.291 25.048

968.936

861.637

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Euro Obligatiepool


23.817.861


861.637

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 43,86

43,43


36,18






83


31-12-2012

31-12-2011

Te vorderen van beleggingspool

3.352

6.156

Totaal

3.352

6.156



31-12-2012

31-12-2011

Te betalen aan participanten Te betalen totale kostenvergoeding

3.352 575

6.156 512

Totaal

3.927

6.668




1.748 -267 -199

1.438 -554 -244


1.816

1.748


816.837 136.296 -101.570

666.335 270.040 -119.538


851.563

816.837


21.037 -2.872

38.471 -17.434


18.165

21.037

21.503 2.872 -24.375 96.817

8.716 17.434 -26.150 21.503


96.817

21.503

Totaal fondsvermogen

968.361

861.125


84

2011




31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

968.361

861.125

714.960

758.836

657.806

96.817

21.503

8.716

41.439

35.052

36.325.133

34.953.417

30.473.352

29.784.032

26.481.520

26,66 26,65 0,70

24,64 24,63 0,70

24,86 24,89 0,85

25,48 25,46 0,90

24,84 24,85 0,80


2,85 0,18

0,78 0,17

0,48 0,18

1,56 0,17

1,49 0,17

Totaal resultaat2

2,67

0,62

0,30

1,39

1,32






2011

6.391 903.778

5.836 827.213

0,71%

0,71%


85


SNS Nederlands Aandelenfonds Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012 Beleggingen Participaties in Aandelenpool Nederland

31-12-2011

343.960

360.195

Vorderingen

382

1.235


674

1.541

-292

-306

343.668

359.889

Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

465 443.209 -136.945 36.939

529 489.320 -81.223 -48.737

343.668

359.889


36.939

-48.737


-3.092

3.193


-37.294

41.670


-13.890 70.511

-26.732 47.722

853 -867

-698 642

53.160

17.060


20.742 -66.917 -6.985

38.383 -45.061 -10.382


-53.160

-17.060

--

--

--

--

--

--




2012 Gerealiseerde waarde veranderingen van beleggingen

-3.193


37.294

-41.670


40.386

-44.863


3.447

3.874


3.447

3.874

36.939

-48.737

Resultaat

86

3.092

2011


2011





2012

2011

Participaties in Aandelenpool Nederland Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen

360.195 13.890 -70.511 3.092 37.294

426.048 26.732 -47.722 -3.193 -41.670


343.960

360.195

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Aandelenpool Nederland


7.245.729


360.195

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 100,00

100,00


49,71


Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico.

Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de jaarrekening van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico.



87

Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

31-12-2012

31-12-2011


382

1.235

Totaal

382

1.235



31-12-2012

31-12-2011

Te betalen aan participanten Te betalen totale kostenvergoeding

382 292

1.235 306

Totaal

674

1.541




529 -32 -96

538 -54 -63


465

529


489.320 20.710 -66.821

495.989 38.329 -44.998


443.209

489.320


-81.223 -55.722

-109.363 28.140

-136.945

-81.223

-48.737 55.722 -6.985 36.939

38.522 -28.140 -10.382 -48.737


36.939

-48.737


343.668

359.889

Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode

88

2011




31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

343.668

359.889

425.686

396.574

282.654

36.939

-48.737

38.522

120.021

-256.884

9.286.678

10.591.232

10.762.142

10.715.616

10.089.422

37,01 36,88 0,70

-33,98 33,72 0,70

39,55 39,68 1,00

37,01 36,92 1,00

28,01 28,06 1,90


4,35 0,37

-4,24 0,37

3,95 0,37

11,51 0,30

-25,07 0,39

Totaal resultaat2

3,98

-4,60

3,58

11,21

-25,46






2011

3.447 345.916

3.874 387.503

1,00%

1,00%


89


SNS Euro Aandelenfonds Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012 Beleggingen Participaties in Euro Aandelenpool

475.402

266.793

942

1.578

1.346

1.805

-404

-227

474.998

266.566

Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

31-12-2011

Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat

1.032 510.233 -99.504 63.237

682 357.995 -58.266 -33.845

Totaal

474.998

266.566


63.237

-33.845


-5.070

2.100


-62.303

29.103

-212.289 71.053

-107.427 30.505

636 -459

-1.295 1.334

-145.195

-79.525


219.051 -66.463 -7.393

112.714 -28.419 -4.770


145.195

79.525

--

--

--

--

--

--





5.070

-2.100


62.303

-29.103


67.373

-31.203


4.136

2.642


4.136

2.642

63.237

-33.845

Resultaat

90

2011


2011



Toelichting Algemeen SNS Duurzaam Aandelenfonds is per 27 maart 2012 samengevoegd met SNS Euro Aandelenfonds. De directie voerde de samenvoeging van de twee subfondsen uit in het kader van het stroomlijnen van haar fondsassortiment. In februari 2010 is het beleid van de SNS Beleggingsfondsen verduurzaamd (met de introductie van het zogenaamde ESG-beleid). Voor SNS Euro Aandelenfonds heeft dit als gevolg gehad dat het beleggingsbeleid van dit fonds overeenkomt met dat van SNS Duurzaam Aandelenfonds. De fondsen zijn daardoor vergelijkbaar geworden. Daarom heeft de directie besloten beide subfondsen samen te voegen tot één subfonds. Het SNS Duurzaam Aandelenfonds is opgegaan in het SNS Euro Aandelenfonds. De beleggingen zijn op 27 maart verkocht en de aandeelhouders hebben aandelen in het SNS Euro Aandelenfonds ontvangen voor hun aandelen in het SNS Duurzaam Aandelenfonds tegen de intrinsieke waarde van dat moment.

Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de jaarrekening van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


2012

2011

Participaties in Euro Aandelenpool Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen

266.793 212.289 -71.053 5.070 62.303

221.074 107.427 -30.505 -2.100 -29.103


475.402

266.793

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Euro Aandelenpool


9.971.528


266.793

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 27,65

18,63


26,76




91

Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de jaarrekening van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico.

Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. In de jaarrekening van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta.

Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

31-12-2012

31-12-2011


942

1.578

Totaal

942

1.578



31-12-2012 Te betalen bedragen aan participanten Te betalen totale kostenvergoeding Totaal De schulden hebben een looptijd korter dan één jaar.

92


31-12-2011

942 404

1.578 227

1.346

1.805

Jaarrekening 2012 SNS Beleggingsfondsen Fondsvermogen In duizenden euro’s


2011

682 -505 -155

496 -256 -70

1.032

682


357.995 218.546 -66.308

273.886 112.458 -28.349


510.233

357.995


-58.266 -41.238

-75.674 17.408


-99.504

-58.266


-33.845 41.238 -7.393 63.237

22.178 -17.408 -4.770 -33.845


63.237

-33.845


474.998

266.566


Vijfjarenoverzicht In duizenden euro’s


31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

474.998

266.566

220.886

208.239

152.831

63.237

-33.845

22.178

51.313

-110.716

20.635.684

13.642.554

9.911.011

10.116.704

9.392.568

23,02 22,92 0,35

19,54 19,36 0,35

22,29 22,37 0,40

20,58 20,49 0,50

16,27 16,13 0,65


3,26 0,20

-2,29 0,19

2,45 0,21

5,25 0,17

-11,57 0,22

Totaal resultaat2

3,06

-2,48

2,24

5,08

-11,79





93




2011

4.136 432.666

2.642 256.720

0,96%

1,03%

De total expense ratio is lager dan het in rekening gebrachte totale kostenpercentage als gevolg van de sterke toename van het belegd vermogen door de fusie met het SNS Duurzaam Aandelenfonds en de berekeningswijze van de total expense ratio.

94



SNS Euro Mixfonds Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012 Beleggingen Participaties in Euro Mixpool

31-12-2011

1.867.291

1.752.899

Vorderingen

6.141

12.120


7.568

13.460

-1.427

-1.340

1.865.864

1.751.559


3.410 1.751.262 -153.531 264.723

3.659 1.879.941 -30.859 -101.182

Totaal

1.865.864

1.751.559


264.723

-101.182


-19.065

6.372


-262.149

81.571

-67.719 234.541

-1.212.710 157.954

5.979 -5.892

-11.585 12.324

150.418

-1.067.256


86.854 -215.782 -21.490

1.232.360 -143.662 -21.442


-150.418

1.067.256

--

--

--

--

--

--





2011

19.065

-6.372


262.149

-81.571


281.214

-87.943


16.491

13.239


16.491

13.239

264.723

-101.182

Resultaat

2011



95




2012

2011

Participaties in Euro Mixpool Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen

1.752.899 67.719 -234.541 19.065 262.149

786.086 1.212.710 -157.954 -6.372 -81.571


1.867.291

1.752.899

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Euro Mixpool


52.706.625

Intrinsieke waarde 31-12-2012 31-12-2011 1.867.291

1.752.899

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 100,00

100,00


33,26





96



31-12-2012

31-12-2011


6.141

12.120

Totaal

6.141

12.120



31-12-2012

31-12-2011

Te betalen bedragen aan participanten Te betalen totale kostenvergoeding

6.141 1.427

12.120 1.340

Totaal

7.568

13.460



2012

2011


3.659 -170 -419

1.530 -2.426 -297


3.410

3.659


1.879.941 86.684 -215.363

793.372 1.229.934 -143.365


1.751.262

1.879.941


-30.859 -122.672

-55.819 24.960


-153.531

-30.859


-101.182 122.672 -21.490 264.723

46.402 -24.960 -21.442 -101.182

264.723

-101.182

1.865.864

1.751.559

Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen


97



31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

1.865.864

1.751.559

785.485

715.854

539.891

264.723

-101.182

46.402

108.381

-141.164

68.209.616

73.175.574

30.605.531

28.863.331

24.931.120

27,35 27,29 0,30

23,94 23,82 0,30

25,66 25,72 0,70

24,80 24,74 0,70

21,66 21,55 0,80


4,12 0,24

-1,20 0,18

1,74 0,22

3,95 0,19

-5,45 0,22

Totaal resultaat2

3,88

-1,38

1,52

3,76

-5,67






98


2011

16.491 1.824.223

13.239 1.413.203

0,90%

0,94%


SNS Wereld Aandelenfonds Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012 Beleggingen Participaties in Global Equity Mixpool

31-12-2011

219.561

187.722

Vorderingen

779

786


974

953

-195

-167

219.366

187.555


645 239.877 -51.203 30.047

638 236.876 -37.562 -12.397

Totaal

219.366

187.555


30.047

-12.397


-2.398

834


-29.783

9.581


-23.496 23.838

-44.801 19.346

7 21

-614 628

-1.764

-27.423


25.119 -22.111 -1.244

47.820 -17.739 -2.658


1.764

27.423

--

--

--

--

--

--





2011

2.398

-834


29.783

-9.581


32.181

-10.415


2.134

1.982


2.134

1.982

30.047

-12.397

Resultaat

2011



99




2012

2011

Participaties in Global Equity Mixpool Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen

187.722 23.496 -23.838 2.398 29.783

172.682 44.801 -19.346 -834 -9.581


219.561

187.722

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Global Equity Mixpool


9.819.901


187.722

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 29,71

29,08


19,12





100



31-12-2012

31-12-2011


779

786

Totaal

779

786



31-12-2012

31-12-2011


779 195

786 167

Totaal

974

953



2012

2011


638 -75 -68

544 -154 -60


645

638


236.876 25.044 -22.043

206.889 47.666 -17.679


239.877

236.876


-37.562 -13.641

-61.828 24.266


-51.203

-37.562


-12.397 13.641 -1.244 30.047

26.924 -24.266 -2.658 -12.397


30.047

-12.397


219.366

187.555


101



31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

219.366

187.555

172.529

153.038

118.506

30.047

-12.397

26.924

33.214

-73.798

12.904.654

12.763.213

10.870.087

11.228.535

10.780.827

17,00 16,81 0,10

14,69 14,69 0,10

15,87 15,96 0,20

13,63 13,67 0,20

10,99 10,78 0,35


2,49 0,17

-0,82 0,16

2,63 0,16

3,08 0,12

-6,69 0,15

Totaal resultaat2

2,33

-0,97

2,47

2,96

-6,84






2011

2.134 200.184

1.982 186.088

1,07%

1,07%

Dit fonds belegt onderliggend in fondsen van niet aan SNS Asset Management gelieerde managers. Daarom is naast de total expense ratio voor dit fonds tevens een synthetische total expense ratio (synthetische TER) van toepassing. De synthetische TER bevat naast de kosten begrepen in de TER de doorlopende kosten van niet aan SNS Asset Management gelieerde fondsen wanneer het fonds daarin gemiddeld over het boekjaar meer dan 10% van het beheerde vermogen direct of indirect belegt. Het fonds belegt in het SNS Global Emeging Markets Equity Pool, die belegt in fondsen van externe beleggingsinstellingen. De fees van door derden beheerde fondsen waarin wordt belegd, worden door de beheerder teruggestort in de pool. Er worden dus per saldo geen kosten in rekening gebracht in de door externe manageres beheerde fondsen. Er is geen synthetische TER berekend, omdat die niet zal afwijken van de bovengenoemde TER. Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen.

102



SNS Amerika Aandelenfonds Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012 Beleggingen Participaties in Amerika Aandelenpool

31-12-2011

49.822

42.247

Vorderingen

122

141


165

177


-43

-36

49.779

42.211


159 50.684 -6.577 5.513

153 48.197 -8.321 2.182

Totaal

49.779

42.211


5.513

2.182


-1.178

22


-4.787

-2.602

-13.617 12.007

-7.904 8.619

19 -12

-114 116

-2.055

319


14.028 -11.535 -438

8.516 -8.389 -446


2.055

-319

--

--

--

--

--

--




2012

2011


1.178

-22


4.787

2.602


5.965

2.580


452

398


452

398

5.513

2.182

Resultaat

2011



103




2012 Participaties in Amerika Aandelenpool Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand per ultimo periode

2011

42.247 13.617 -12.007 1.178 4.787

40.382 7.904 -8.619 -22 2.602

49.822

42.247

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Amerika Aandelenpool


3.559.361


42.247

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 15,17

14,84


11,87





104



31-12-2012

31-12-2011


122 --

82 59

Totaal

122

141



31-12-2012

31-12-2011

Te betalen aan beleggingspool Te betalen bedragen aan participanten Te betalen totale kostenvergoeding

-122 43

59 82 36

Totaal

165

177



2012

2011


153 -44 -38

151 -34 -32


159

153


48.197 13.984 -11.497

48.072 8.482 -8.357


50.684

48.197


-8.321 1.744

-15.123 6.802


-6.577

-8.321


2.182 -1.744 -438 5.513

7.248 -6.802 -446 2.182


5.513

2.182


49.779

42.211


105



31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

49.779

42.211

40.348

32.162

18.695

5.513

2.182

7.248

6.639

-8.914

3.196.515

3.052.954

3.023.719

2.864.116

2.023.308

15,57 15,25 0,15

13,83 13,93 0,15

13,34 13,50 0,15

11,23 11,36 0,20

9,24 8,95 0,25


1,86 0,14

0,84 0,13

2,52 0,12

2,41 0,09

-4,30 0,11

Totaal resultaat2

1,72

0,71

2,40

2,32

-4,41





2012

106

2011

Totale kostenvergoeding Gemiddeld fondsvermogen in verslagperiode

452 44.660

398 39.803

Total expense ratio

1,01%

1,00%



SNS Azië Aandelenfonds Balans

Kasstroomoverzicht In duizenden euro’s


31-12-2012 Beleggingen Participaties in Azië Aandelenpool

22.231

21.049

83

60


106

82


-23

-22

22.208

21.027

Vorderingen

Activa min kortlopende schulden Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

2012

31-12-2011

61 31.000 -12.017 3.164

66 32.784 -7.748 -4.075

22.208

21.027

Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat

3.164

-4.075


-288

272


-3.154

3.520

-907 3.167

-1.770 2.404

-23 24

18 -23

1.983

346


1.104 -2.893 -194

2.091 -2.170 -267


-1.983

-346

--

--

--

--

--

--





2011

288

-272


3.154

-3.520


3.442

-3.792


278

283


278

283

3.164

-4.075

Resultaat

2011



107




2012

2011

Participaties in Azië Aandelenpool Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen

21.049 907 -3.167 288 3.154

25.475 1.770 -2.404 -272 -3.520


22.231

21.049

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Azië Aandelenpool

Aantal participaties 31-12-2012 31-12-2011 932.062

1.032.280


21.049

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 16,40

17,81


20,39





108



31-12-2012

31-12-2011


83 --

26 34

Totaal

83

60



31-12-2012 Te betalen aan beleggingspool Te betalen bedragen aan participanten Te betalen totale kostenvergoeding Totaal

31-12-2011

-83 23

34 26 22

106

82



2012

2011


66 -3 -8

66 -6 -6


61

66


32.784 1.101 -2.885

32.863 2.085 -2.164


31.000

32.784


-7.748 -4.269

-12.719 4.971

-12.017

-7.748

-4.075 4.269 -194 3.164

5.238 -4.971 -267 -4.075


3.164

-4.075


22.208

21.027



109



31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

22.208

21.027

25.448

20.003

16.347

3.164

-4.075

5.238

3.957

-9.795

1.211.870

1.314.534

1.324.402

1.297.832

1.297.827

18,33 18,25 0,15

16,00 16,01 0,20

19,21 19,22 0,20

15,41 15,40 0,15

12,60 12,42 0,25


2,84 0,23

-2,88 0,22

4,17 0,22

3,22 0,17

-7,35 0,20

Totaal resultaat2

2,61

-3,10

3,95

3,05

-7,55





2012

110

2011


278 22.115

283 22.686

Total expense ratio

1,26%

1,25%



SNS Duurzaam Aandelenfonds Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

Beleggingen Participaties in Duurzaam Aandelenpool Europa

--

164.988

Vorderingen

--

567


--

707


--

-140

Activa min kortlopende schulden

--

164.848

Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat

--24.365 5.063 19.302

483 159.301 23.167 -18.103

--

164.848

Totaal


19.302

-18.104


-19.709

1.368


--

14.871

-176.630 361.327

-39.806 26.177

567 -707

-534 496

184.150

-15.532


1.628 -185.778 --

42.799 -24.290 -2.977


-184.150

15.532

--

--

--

--

--

--





2011

19.709

-1.368

--

-14.871

19.709

-16.239


407

1.864


407

1.864

19.302

-18.104

Niet-gerealiseerde waarde veranderingen van beleggingen Som der bedrijfsopbrengsten

Resultaat

2011



111


Toelichting Algemeen SNS Duurzaam Aandelenfonds is per 27 maart 2012 samengevoegd met SNS Euro Aandelenfonds. De directie voerde de samenvoeging van de twee subfondsen uit in het kader van het stroomlijnen van haar fondsassortiment. In februari 2010 is het beleid van de SNS Beleggingsfondsen verduurzaamd (met de introductie van het zogenaamde ESG-beleid). Voor SNS Euro Aandelenfonds heeft dit als gevolg gehad dat het beleggingsbeleid van dit fonds overeenkomt met dat van SNS Duurzaam Aandelenfonds. De fondsen zijn daardoor vergelijkbaar geworden. Daarom heeft de directie besloten beide subfondsen samen te voegen tot één subfonds. Het SNS Duurzaam Aandelenfonds is opgegaan in het SNS Euro Aandelenfonds. De beleggingen zijn op 27 maart verkocht en de aandeelhouders hebben aandelen in het SNS Euro Aandelenfonds ontvangen voor hun aandelen in het SNS Duurzaam Aandelenfonds tegen de intrinsieke waarde van dat moment.



Participaties in Duurzaam Aandelenpool Europa Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand per ultimo periode

2012

2011

164.988 176.630 -361.327 19.709 --

167.598 39.806 -26.177 -1.368 -14.871

--

164.988

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool

Aantal participaties 31-12-2012 31-12-2011

Duurzaam Aandelenpool

--

6.592.167

Intrinsieke waarde 31-12-2012 31-12-2011 --

164.988

Intrinsieke waarde per participatie --

112


25,03

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 --

100,00


31-12-2012

31-12-2011


--

567

Totaal

--

567



31-12-2012

31-12-2011


---

567 140

Totaal

--

707




2011

483 -4 -487

430 -121 -68

--

483


159.302 1.624 -185.291

140.846 42.678 -24.222


-24.365

159.302


23.167 -18.104

9.327 13.840

5.063

23.167

-18.104 18.104 -19.302

16.817 -13.840 -2.977 -18.104

19.302

-18.104

--

164.848


Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen


113


31-12-2012 1 Intrinsieke waarde

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

--

164.848

167.420

147.014

53.356

19.302

-18.104

16.817

37.710

-23.310

--

9.657.142

8.607.625

8.194.058

3.756.181


----

17,07 16,91 nihil

19,45 19,58 0,35

17,94 17,92 0,40

14,20 14,12 0,55


---

-1,68 0,19

2,18 0,22

4,78 0,18

-6,06 0,15

Totaal resultaat3

--

-1,87

1,96

4,60

-6,21


) Het betreft de periode 1-1-2012 tot en met 27-03-2012. ) Vanaf 2012 is dit het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend. Tot 2012 betreft het het dividendvoorstel over het betreffende jaar wat in het volgende boekjaar wordt uitgekeerd. 3 ) Het totaal resultaat per aandeel is berekend op basis van het aantal uitstaande aandelen aan het einde van de verslagperiode.

1

2


2012

2011

Totale kostenvergoeding Gemiddeld fondsvermogen in verslagperiode *

407 39.747

1.865 163.492

Total expense ratio

1,02%

1,14%

) Het betreft de periode 1-1-2012 tot en met 27-03-2012.

1

Het fonds is beëindigd op 27 maart 2012. Het gemiddelde fondsvermogen is berekend door het gemiddelde vermogen van het fonds op 31-12-2012 en 27-03-2012 te vermenigvuldigen met de breuk van de looptijd van het fonds gedeeld door één jaar. De total expense ratio geeft op deze manier het kostenniveau weer alsof het fonds een heel jaar actief is geweest.

114



SNS Euro Vastgoedfonds Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012 Beleggingen Participaties in Euro Vastgoedfondsenpool

31-12-2011

62.353

56.136

Vorderingen

125

499


192

559


-67

-60

62.286

56.076


91 30.477 19.441 12.277

96 34.286 30.349 -8.655

Totaal

62.286

56.076


12.277

-8.655


-1.086

212


-11.937

7.638

-2.655 9.461

-11.345 9.212

374 -367

-380 374

6.067

-2.944


4.685 -8.499 -2.253

13.861 -8.278 -2.639


-6.067

2.944

--

--

--

--

--

--





2011

1.086

-212


11.937

-7.638


13.023

-7.850


746

805


746

805

12.277

-8.655

Resultaat

2011



115




2012

2011

Participaties in Euro Vastgoedfondsenpool Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen

56.136 2.655 -9.461 1.086 11.937

61.853 11.345 -9.212 -212 -7.638


62.353

56.136

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Euro Vastgoedfondsenpool


1.255.110


56.136

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 47,28

49,91


44,73





116



31-12-2012

31-12-2011


125

499

Totaal

125

499



31-12-2012

31-12-2011


125 67

499 60

Totaal

192

559




2011

96 -8 -13

89 -20 -13

91

96


34.286 4.677 -8.486

28.710 13.841 -8.265


30.477

34.286

30.349 -10.908

28.088 2.261


19.441

30.349


-8.655 10.908 -2.253 12.277

4.900 -2.261 -2.639 -8.655


12.277

-8.655


62.286

56.076




117


31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

Intrinsieke waarde

62.286

56.076

61,787

61.620

48.197

Totaal resultaat

12.277

-8.655

4.900

20.744

-49.154

1.817.873

1.938.863

1.788.887

1.864.543

2.037.428

34,26 34,29 1,20

28,92 28,40 1,20

34,54 34,42 1,35

33,05 32,59 1,20

23,66 23,39 1,25


7,16 0,41

-4,05 0,41

3,16 0,42

11,48 0,35

-23,65 0,49

Totaal resultaat2

6,75

-4,46

2,74

11,13

-24,14

Aantal uitstaande gewone aandelen In euro’s




2012

118

2011


746 59.393

805 64.335

Total expense ratio

1,26%

1,25%



SNS Hoogdividend Aandelenfonds Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012 Beleggingen Participaties in Hoogdividend Mixpool

31-12-2011

25.295

26.444

Vorderingen

42

115


69

143

-27

-28

25.268

26.416

Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

68 32.987 -10.569 2.782

77 35.880 -9.901 360

25.268

26.416


2.782

360


-325

-31


-2.782

-671


-1.148 5.404

-1.699 3.608

73 -74

-57 56

3.930

1.566


2.131 -5.033 -1.028

2.647 -3.195 -1.018


-3.930

-1.566

--

--

--

--

--

--





2011

325

31


2.782

671


3.107

702


325

342


325

342

2.782

360

Resultaat

2011



119




2012

2011

Participaties in Hoogdividend Mixpool Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen

26.444 1.148 -5.404 325 2.782

27.651 1.699 -3.608 31 671


25.295

26.444

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Hoogdividend Mixpool


1.140.162


26.444

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 100,00

100,00


23,19




Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. Het valuatrisico wordt in het fonds deels afgedukt door het sluiten van valutatermijncontracten. In de jaarrekening van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta.

120



31-12-2012

31-12-2011

Te vorderen van beleggingspool Te vorderen bedragen van participanten

42 --

-115

Totaal

42

115



31-12-2012

31-12-2011


-42 27

115 -28

Totaal

69

143




2011

77 -6 -15

79 -7 -9

68

77


35.880 2.125 -5.018

36.426 2.640 -3.186


32.987

35.880


-9.901 -668

-10.818 917

-10.569

-9.901

360 668 -1.028 2.782

1.935 -917 -1.018 360


2.782

360


25.268

26.416




121



31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

25.268

26.416

27.622

27.045

22.572

2.782

360

1.935

4.704

-13.575

1.376.315

1.537.681

1.574.815

1.591.601

1.507.532

18,36 18,23 0,70

17,18 17,18 0,70

17,54 17,64 0,65

16,99 17,10 0,70

14,97 14,84 0,85


2,26 0,24

0,46 0,22

1,44 0,21

3,14 0,18

-8,76 0,25

Totaal resultaat2

2,02

0,23

1,23

2,96

-9,01





2012

122

2011


325 26.225

342 27.232

Total expense ratio

1,24%

1,26%



SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012 Beleggingen Participaties in Global Emerging Markets Equity Pool

31-12-2011

13.945

14.690

Vorderingen

54

17


75

39

-21

-22

13.924

14.668


29 16.025 -3.480 1.350

34 18.048 5 -3.419

Totaal

13.924

14.668


1.350

-3.419


-230

367


-1.381

2.762

-927 3.283

-1.589 3.066

-37 36

67 -74

2.094

1.180


989 -3.017 -66

1.701 -2.845 -36


-2.094

-1.180

--

--

--

--

--

--





2011

230

-367


1.381

-2.762


1.611

-3.129


261

290


261

290

1.350

-3.419

Resultaat

2011



123




2012

2011

Participaties in Global Emerging Markets Equity Pool Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen

14.690 927 -3.283 230 1.381

19.296 1.589 -3.066 -367 -2.762


13.945

14.690

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Global Emerging Markets Equity Pool


428.177


14.690

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 26,91

24,71


34,31

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de jaarrekening van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar sectoren.




124



31-12-2012

31-12-2011


17 37

17 --

Totaal

54

17



31-12-2012

31-12-2011


37 17 21

-17 22

Totaal

75

39



2012

2011


34 -2 -7

36 -4 -6


29

34


18.048 987 -3.010

19.190 1.697 -2.839


16.025

18.048


5 -3.485

-4.015 4.020


-3.480

5


-3.419 3.485 -66 1.350

4.056 -4.020 -36 -3.419


1.350

-3.419


13.924

14.668


125



31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

13.924

14.668

19.267

17.022

13.169

1.350

-3.419

4.056

8.905

-13.045

586.183

674.273

725.736

768.660

1.006.259

23,75 23,61 0,10

21,75 21,94 0,10

26,55 26,53 0,05

22,15 21,98 0,95

13,09 12,87 0,40


2,75 0,45

-4,64 0,43

6,03 0,44

11,95 0,36

-12,62 0,34

Totaal resultaat2

2,30

-5,07

5,59

11,59

-12,96





2012

2011


261 14.658

290 16.590

Total expense ratio

1,78%

1,75%

Dit fonds belegt onderliggend in fondsen van niet aan SNS Asset Management gelieerde managers. Daarom is naast de total expense ratio voor dit fonds tevens een synthetische total expense ratio (synthetische TER) van toepassing. De synthetische TER bevat naast de kosten begrepen in de TER de doorlopende kosten van niet aan SNS Asset Management gelieerde fondsen wanneer het fonds daarin gemiddeld over het boekjaar meer dan 10% van het beheerde vermogen direct of indirect belegt. Het fonds belegt in het SNS Global Emeging Markets Equity Pool, die belegt in fondsen van externe beleggingsinstellingen. De fees van door derden beheerde fondsen waarin wordt belegd, worden door de beheerder teruggestort in de pool. Er worden dus per saldo geen kosten in rekening gebracht in de door externe manageres beheerde fondsen. Er is geen synthetische TER berekend, omdat die niet zal afwijken van de bovengenoemde TER.

126



SNS Optimaal Blauw Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012 Beleggingen Participaties in Optimaalpool Blauw

31-12-2011

21.062

21.840

Vorderingen

73

192


86

206

-13

-14

21.049

21.826


39 19.717 -142 1.435

43 21.666 -49 166

Totaal

21.049

21.826


1.435

166


-219

-24


-1.381

-282


-3.620 5.998

-18.948 5.577

119 -120

-192 201

2.212

-13.502


3.841 -5.794 -259

19.149 -5.427 -220


-2.212

13.502

--

--

‑‑

--

‑‑

--





2011

219

24


1.381

282


1.600

306


165

140


165

140

1.435

166

Resultaat

2011



127




2012

2011

Participaties in Optimaalpool Blauw Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen

21.840 3.620 -5.998 219 1.381

8.163 18.948 -5.577 24 282


21.062

21.840

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Optimaalpool Blauw


776.377


21.840

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 100,00

100,00


28,13





128



31-12-2012

31-12-2011

Te vorderen bedragen van beleggingspool Te vorderen van participanten

-73

192 --

Totaal

73

192



31-12-2012

31-12-2011

Te betalen bedragen aan beleggingspool Te betalen bedragen aan participanten Te betalen totale kostenvergoeding

73 -13

-192 14

Totaal

86

206




2011

43 -7 -11

16 -37 -10

39

43


21.666 3.834 -5.783

7.971 19.112 -5.417


19.717

21.666

-49 -93

51 -100

-142

-49


166 93 -259 1.435

120 100 -220 166


1.435

166


21.049

21.826


Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode


129



31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

21.049

21.826

8.158

3.570

7.171

1.435

166

120

455

12

779.993

853.627

318.115

137.295

287.647

26,99 26,98 0,30

25,57 25,55 0,30

25,64 25,68 0,25

26,00 25,98 0,90

24,93 24,88 0,55


2,05 0,21

0,36 0,16

0,55 0,18

3,66 0,35

0,18 0,15

Totaal resultaat2

1,84

0,20

0,37

3,31

0,03





2012

2011


165 21.948

140 16.380

Total expense ratio

0,75%

0,85%


130



SNS Optimaal Geel Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012 Beleggingen Participaties in Optimaalpool Geel

31-12-2011

90.119

76.053

Vorderingen

1.092

281


1.169

346

-77

-65

90.042

75.988


148 82.733 -836 7.997

137 75.274 483 94

Totaal

90.042

75.988


7.997

94


-622

-14


-8.157

-796

-17.967 12.680

-33.914 9.495

-811 823

-266 288

-6.057

-25.113


19.367 -11.897 -1.413

35.309 -8.787 -1.409


6.057

25.113

--

--

--

--

--

--





2011

622

14


8.157

796


8.779

810


782

716


782

716

7.997

94

Resultaat

2011



131




2012 Participaties in Optimaalpool Geel Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand per ultimo periode

2011

76.053 17.967 -12.680 622 8.157

50.824 33.914 -9.495 14 796

90.119

76.053

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Optimaalpool Geel


2.128.153


76.053

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 100,00

100,00


35,74





132



31-12-2012

31-12-2011

Te vorderen bedragen van beleggingspool

1.092

281

Totaal

1.092

281



31-12-2012

31-12-2011


1.092 77

281 65

Totaal

1.169

346



2012

2011


137 -32 -21

90 -63 -16


148

137


75.274 19.335 -11.876

48.799 35.246 -8.771


82.733

75.274


483 -1.319

-9 492

-836

483

94 1.319 -1.413 7.997

1.901 -492 -1.409 94


7.997

94


90.042

75.988



133



31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

90.042

75.988

50.781

48.379

45.298

7.997

94

1.901

4.530

-2.645

2.975.828

2.733.882

1.795.455

1.733.189

1.726.049

30,26 30,19 0,55

27,79 27,75 0,55

28,28 28,31 0,50

27,91 27,93 0,75

26,24 26,13 1,00


2,95 0,26

0,30 0,26

1,33 0,28

2,88 0,26

-1,26 0,27

Totaal resultaat2

2,69

0,03

1,05

2,62

-1,53





2012

2011


782 77.153

716 68.749

Total expense ratio

1,01%

1,04%


134



SNS Optimaal Oranje Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012 Beleggingen Participaties in Optimaalpool Oranje

31-12-2011

374.985

358.645

Vorderingen

602

1.367


952

1.702

-350

-335

374.635

358.310


553 338.841 -12.421 47.662

590 363.311 1.435 -7.026

Totaal

374.635

358.310


47.662

-7.026


-3.346

434


-48.398

2.621

-7.896 43.300

-51.829 33.456

765 -750

-1.244 1.258

31.337

-22.330


14.038 -38.545 -6.830

59.839 -29.072 -8.437


-31.337

22.330

--

--

--

--

--

--





3.346

2011

-434


48.398

-2.621


51.744

-3.055


4.082

3.971


4.082

3.971

47.662

-7.026

Resultaat

2011



135




2012

2011

Participaties in Optimaalpool Oranje Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen

358.645 7.896 -43.300 3.346 48.398

343.327 51.829 -33.456 -434 -2.621


374.985

358.645

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Optimaalpool Oranje


9.626.271


358.645

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 100,00

100,00


37,26





136



31-12-2012

31-12-2011


602

1.367

Totaal

602

1.367



31-12-2012

31-12-2011


602 350

1.367 335

Totaal

952

1.702



2012

2011


590 -22 -59

542 -96 -48


553

590


363.311 14.016 -38.486

332.592 59.743 -29.024


338.841

363.311


1.435 -13.856

-15.005 16.440


-12.421

1.435


-7.026 13.856 -6.830 47.662

24.877 -16.440 -8.437 -7.026


47.662

-7.026


374.635

358.310


137



31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

374.635

358.310

343.006

201.433

174.038

47.662

-7.026

24.877

28.200

-35.251

11.051.769

11.805.969

10.841.409

6.728.523

6.572.036

33,90 33,75 0,60

30,35 30,31 0,60

31,64 31,72 0,70

29,94 29,93 0,80

26,48 26,26 0,80


4,68 0,37

-0,26 0,34

2,57 0,28

4,49 0,30

-5,04 0,32

Totaal resultaat2

4,31

-0,60

2,29

4,19

-5,36






2011

4.082 369.658

3.971 357.408

1,10%

1,11%


138



SNS Optimaal Rood Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012 Beleggingen Participaties in Optimaalpool Rood

31-12-2011

132.168

112.905

Vorderingen

262

1.050


396

1.165

-134

-115

132.034

112.790


191 118.482 -4.374 17.735

187 115.667 2.473 -5.537

Totaal

132.034

112.790



2011

920

-231


18.315

-4.046


19.235

-4.277


1.500

1.260


1.500

1.260

17.735

-5.537

Resultaat


2011

17.735

-5.537


-920

231


-18.315

4.046


-10.613 10.585

-42.159 6.574

788 -769

-930 961


-1.509

-36.814


12.142 -9.323 -1.310

43.878 -5.443 -1.621


1.509

36.814

--

--

--

--

--

--





139




2012

2011

Participaties in Optimaalpool Rood Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen

112.905 10.613 -10.585 920 18.315

81.597 42.159 -6.574 -231 -4.046


132.168

112.905

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Optimaalpool Rood


3.045.732


112.905

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 100,00

100,00


37,07





140



31-12-2012

31-12-2011


262 --

81 969

Totaal

262

1.050



31-12-2012

31-12-2011

Te betalen bedragen aan beleggingspools Te betalen bedragen aan participanten Te betalen totale kostenvergoeding

-262 134

969 81 115

Totaal

396

1.165



2012

2011


187 -18 -14

127 -69 -9


191

187


115.667 12.124 -9.309

77.292 43.809 -5.434


118.482

115.667


2.473 -6.847

-5.046 7.519


-4.374

2.473


-5.537 6.847 -1.310 17.735

9.140 -7.519 -1.621 -5.537


17.735

-5.537


132.034

112.790


141



31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

132.034

112.790

81.513

67.478

41.824

17.735

-5.537

9.140

11.660

-15.705

3.821.808

3.736.518

2.531.937

2.328.427

1.767.928

34,55 34,31 0,35

30,19 30,21 0,35

32,19 32,30 0,45

28,98 28,97 0,55

23,66 23,34 0,50


5,03 0,39

-1,14 0,34

3,96 0,35

5,27 0,27

-8,58 0,30

Totaal resultaat2

4,64

-1,48

3,61

5,00

-8,88






2011

1.500 124.404

1.260 100.178

1,21%

1,26%


142



SNS Optimaal Paars Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012 Beleggingen Participaties in Optimaalpool Paars

31-12-2011

301.481

240.597

Vorderingen

127

1.546


446

1.802

-319

-256

301.162

240.341


994 276.765 -18.495 41.898

920 256.008 -6 -16.581

Totaal

301.162

240.341



1.955

2011

-409


43.440

-13.459


45.395

-13.868


3.497

2.713


3.497

2.713

41.898

-16.581

Resultaat


2011

41.898

-16.581


-1.955

409


-43.440

13.459


-34.189 18.700

-103.158 8.818

1.419 -1.356

-1.504 1.590


-18.923

-96.967


36.877 -16.046 -1.908

106.176 -6.698 -2.511


18.923

96.967

--

--

--

--

--

--





143




2012

2011

Participaties in Optimaalpool Paars Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen

240.597 34.189 -18.700 1.955 43.440

160.125 103.158 -8.818 -409 -13.459


301.481

240.597

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de jaarrekening van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de verlies en winstrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De jaarrekeningen van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de jaarrekening van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11. Naam pool Optimaalpool Paars


15.726.339


240.597

Belang in % 31-12-2012 31-12-2011 100,00

100,00


15,30





144



31-12-2012

31-12-2011


127 --

55 1.491

Totaal

127

1.546



31-12-2012

31-12-2011

Te betalen bedragen aan beleggingspools Te betalen bedragen aan participanten Te betalen totale kostenvergoeding

-127 319

1.491 55 256

Totaal

446

1.802



2012

2011


920 -129 -55

563 -382 -25


994

920


256.008 36.748 -15.991

156.887 105.794 -6.673


276.765

256.008


-6 -18.489

-18.766 18.760


-18.495

-6


-16.581 18.489 -1.908 41.898

21.271 -18.760 -2.511 -16.581


41.898

-16.581


301.162

240.341


145



31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

31-12-2008

301.162

240.341

159.955

104.516

61.371

41.898

-16.581

21.271

22.530

-28.230

19.878.404

18.408.718

11.252.211

8.503.824

6.482.889

15,15 15,01 0,10

13,06 13,07 0,10

14,22 14,28 0,15

12,29 12,34 0,15

9,47 9,32 0,10


2,29 0,18

-0,75 0,15

2,04 0,15

2,77 0,12

-4,24 0,11

Totaal resultaat2

2,11

-0,90

1,89

2,65

-4,35






2011

3.497 276.952

2.713 206.477

1,26%

1,31%


146


JAARREKENING 2012 BELEGGINGSPOOLS


Euro Liquiditeitenpool Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

2012

Beleggingen

171.287

190.677

Vorderingen

771

1.689

Overige activa Liquide middelen

467

1.715


450

1.255


788

2.149


172.075

192.826

Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat

148.557 20.255 3.263

172.571 17.906 2.349

Totaal

172.075

192.826



3.263

2.349


663

683


-70

1.063

-155.400 174.197

-270.754 166.617

918 -805

-564 1.235

22.766

-99.371

Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties

12.736 -36.750

123.926 -28.028


-24.014

95.898

-1.248

-3.473

1.715

5.188

467

1.715



2012 Opbrengsten uit beleggingen Rente obligaties

148

2011

3.778

4.053


-663

-683

Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode


70

-1.063

Liquide middelen eind van de verslagperiode

Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening-courant Overige bedrijfsopbrengsten

1 77

6 36


3.263

2.349

Resultaat

3.263

2.349


2011




Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Lossingen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

2012

2011

190.677 155.400 -50.017 -124.180 -663 70

88.286 270.754 -51.673 -114.944 -683 -1.063

171.287

190.677

In de verslagperiode is 14,02% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door partijen die zijn verbonden aan de betreffende vermogensbeheerder. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo boekjaar zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 5,9 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 6,1 miljoen. Onderstaande tabel geeft inzicht in het renterisico. De modified duration geeft een indicatie wat de percentuele waardemutatie van de portefeuille zou zijn bij een wijziging van de marktrente van één procent.

2012 Effectief rendement Coupon rendement Gemiddeld resterende looptijd Modified duration

-0,28% 1,41% 0,23jr 0,23

De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sector-, landen- en ratingverdeling van de portefeuille geeft inzicht in het koersrisico, valutarisico en kredietrisico.

Effectenportefeuille In duizenden euro’s

Nominale waarde Couponrente

Naam

Looptijd

Marktwaarde

Beleggingen per 31 december 2012

171.287

Staatsobligaties 6.000 2.200

5.000 1.300 3.750 4.000

4% 4,25%

FRANKRIJK NEDERLAND

Overige obligaties 1,989% ABBEY NATIONAL 0,918% ABN AMRO BANK 1,465% ABN AMRO BANK 1,102% AGENCE FRANCAISE

2003-2013 2003-2013

8.320 6.071 2.249

2012-2013 2011-2013 2011-2013 2012-2015

162.967 5.044 1.302 3.783 4.030


149

Jaarrekening 2012 Beleggingspools In duizenden euro’s

Nominale waarde Couponrente 4.800 3.000 4.000 4.000 2.250 3.000 3.500 1.500 3.400 4.200 4.000 4.000 4.000 2.000 1.000 2.000 3.900 4.500 4.500 3.400 2.000 4.000 3.000 2.000 2.000 4.050 3.000 5.000 4.000 4.000 1.313 1.200 3.000 3.065 2.000 6.017 2.300 4.000 2.000 2.000 1.500 900 4.000 1.986 4.200 3.000 4.000 2.800 3.000

0,709% 0,783% 1,591% 5,25% 1,001% 0,29% 0,627% 0,461% 3% 0,79% 0,634% 1,875% 0,583% 0,563% 0,441% 1,083% 0,592% 0,973% 0,401% 0,497% 4,5% 1,437% 0,716% 0,766% 0,736% 3% 0,349% 3,875% 1,708% 3,875% 0,34% 1,164% 0,594% 0,675% 0,91% 0,633% 1,341% 0,79% 1,355% 0,71% 1,386% 0,315% 0,61% 0,691% 0,633% 0,576% 0,38% 0,44% 0,651%

Naam

Looptijd

ARENA 2007-1 A ARENA 2012-1 A1 ARRMF 2010-1X A2B AUST & NZ BNKING BARCLAYS BAYERISCHE LBNK BILK 3 A1 BNP PARIBAS BNP PARIBAS BPCE BQUE FED CR MUT CM-CIC COMMONW BNK AUS CREDIT AGRICOLE CREDIT AGRICOLE CREDIT SUISSE DEUTSCHE BANK DUTCH XVII A1 GE CAPITAL GOLDMAN SACHS HBOS HEADI 2011-1 A1B HSBC HOLDINGS ING BANK ING BANK ING BANK JP MORGAN KFW LLOYDS TSB NATIONW BLDG SOC NED WATERSCHAPSB NORDEA BANK NORDEA BANK NTL AUSTRALIA BK RABOBANK RABOBANK RBS SAEC 12 A1 SKAND ENSKILDA SOCIETE GENERALE SPAREBANKEN STORM 2007-1 A3 SVENSKA BANK UBS UBS VALHALLA II VCL 16 A VOLKSWAGEN WESTPAC BANKING

2007-2014 2012-2016 2010-2016 2008-2013 2009-2013 2011-2013 2012-2016 2010-2013 2009-2013 2011-2013 2010-2013 2010-2013 2012-2015 2010-2013 2010-2013 2010-2013 2011-2013 2012-2016 2004-2014 2006-2013 2003-2013 2011-2014 2009-2013 2011-2013 2011-2013 2009-2014 2007-2014 2003-2013 2011-2013 2006-2013 2011-2015 2012-2014 2011-2013 2010-2013 2012-2014 2010-2013 2011-2013 2012-2013 2011-2013 2011-2013 2010-2014 2007-2013 2010-2013 2012-2014 2011-2013 2010-2013 2012-2018 2012-2014 2010-2013

Sectorallocatie In duizenden euro’s

Marktwaarde 171.287 91.873 42.076 34.543 2.795

150

% Beleggingen per 31 december 2012 Banken Financiële conglomeraten Staat(sgegarandeerd) Auto's


100,0 53,6 24,6 20,2 1,6

Marktwaarde 3.934 3.001 4.062 4.073 2.251 3.000 3.517 1.501 3.450 4.208 4.003 4.028 4.009 2.001 1.000 2.008 3.902 4.487 4.493 3.400 2.067 850 3.004 2.000 2.002 4.234 2.997 5.093 4.002 4.131 1.313 1.211 3.002 3.076 2.011 6.027 2.309 3.999 2.018 2.000 1.516 895 4.001 1.995 4.207 3.000 3.715 2.795 3.010

Jaarrekening 2012 Beleggingspools Landenallocatie In duizenden euro’s

Marktwaarde 171.287 41.237 32.292 27.720 14.790 14.168 10.232 8.210 8.010 6.715 6.397 1.516

% Beleggingen per 31 december 2012

100,0

Nederland Frankrijk Verenigd Koninkrijk Duitsland Australië Zweden Zwitserland Ierland Luxemburg Verenigde Staten van Amerika Noorwegen

24,0 18,9 16,2 8,6 8,3 6,0 4,8 4,7 3,9 3,7 0,9

Rating In duizenden euro’s

Marktwaarde 171.287 62.024 43.526 65.737


100,0

AAA AA A

36,2 25,4 38,4

Aflossing van de beleggingen In duizenden euro’s

Marktwaarde

%

171.287


100,0

112.223 49.606 3.715 5.743

Aflossing binnen één jaar Aflossingen tussen één en vijf jaar Aflossing tussen de vijf en tien jaar Aflossing na tien jaar

65,5 29,0 2,2 3.3


31-12-2012

31-12-2011

Te vorderen bedragen van de fondsen Te vorderen rente Te vorderen belasting

36 735 --

9 1.675 5

Totaal

771

1.689



151


Overige activa Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. Het saldo liquide middelen valt binnen de visie van het mandaat en heeft te maken met de timing van de betalingen.

Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden is opgenomen: In duizenden euro’s

31-12-2012

31-12-2011

Te betalen bedragen aan de fondsen

450

1.255

Totaal

450

1.255



2012

2011

Geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven participaties Ingekochte participaties

172.571 12.736 -36.750

76.673 123.926 -28.028


148.557

172.571


17.906 2.349

16.953 953


20.255

17.906

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode

2.349 -2.349 3.263

953 -953 2.349

3.263

2.349

172.075

192.826

Stand ultimo periode Totaal Fondsvermogen

Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vastrentende beleggingen, vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Euro Liquiditeitenpool betreft dit: € 173 miljoen.

Winst- en verliesrekening Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 85,73 % (2011: 101,70 %). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille.

Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten zijn niet toegelicht, omdat de kosten onvoldoende identificeerbaar en kwantificeerbaar zijn.

152



Euro Obligatiepool Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

2012

Beleggingen

2.169.147

1.953.202

Vorderingen

43.239

42.500


4.223

1.716


7.535

13.051


39.927

31.165


2.209.074

1.984.367


1.594.238 376.252 238.584

1.608.115 315.707 60.545

Totaal

2.209.074

1.984.367



2012

2011

Opbrengsten uit beleggingen Rente obligaties

76.086

70.731


46.840

12.791


114.795

-23.395

Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening-courant Uitleenvergoeding Overige bedrijfsopbrengsten

6 857 --

36 390 -8


238.584

60.545

Resultaat

238.584

60.545


2011

238.584

60.545


-46.840

-11.912


-114.795

23.395

-2.538.992 2.484.682

-2.415.076 1.743.497


-739 -5.516

-14.801 12.335


16.384

-602.017


325.162 -339.039

1.035.519 -431.695


-13.877

603.824

2.507

1.807

1.716

-91

4.223

1.716




153




Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Lossingen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2012 t/m 31-12-2012

01-01-2011 t/m 31-12-2011

1.953.202 2.538.992 -2.441.795 -42.887 46.840 114.795

1.293.106 2.415.076 -1.613.669 -129.828 11.912 -23.395

2.169.147

1.953.202

In de verslagperiode is 2,46% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door partijen die zijn verbonden aan de betreffende vermogensbeheerder. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo boekjaar zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 659,0 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 672,9 miljoen. Onderstaande tabel geeft inzicht in het renterisico. De modified duration geeft een indicatie wat de percentuele waardemutatie van de portefeuille zou zijn bij een wijziging van de marktrente van één procent.

2012 Effectief rendement Coupon rendement Gemiddeld resterende looptijd Modified duration

2,37% 3,48% 7,02jr 5,51

De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sector-, landen- en ratingverdeling van de portefeuille geeft inzicht in het koersrisico, valutarisico en kredietrisico.


Nominale waarde Couponrente

Naam

Looptijd


2.169.147

Staatsobligaties 5.000 19.422 2.000 3.000 2.500 5.000 5.000

154

4% 4,3% 4,3% 6,25% 5% 5,5% 4,25%

AUSTRIA AUSTRIA AUSTRIA AUSTRIA BELGIUM KINGDOM BELGIUM KINGDOM BELGIUM


Marktwaarde

2006-2016 2004-2014 2007-2017 1997-2027 2004-2035 1998-2028 2010-2041

1.348.393 5.666 20.670 2.343 4.512 3.333 6.855 6.133


Nominale waarde Couponrente 15.000 20.000 27.000 7.000 5.000 30.000 40.000 14.000 15.100 10.000 5.300 5.000 5.000 3.400 3.500 10.000 22.000 12.100 17.000 10.000 20.000 29.000 49.350 11.600 13.000 11.000 46.000 15.300 5.000 10.400 7.500 4.000 20.000 25.000 4.000 7.064 13.000 15.000 6.000 17.800 65.500 10.000 9.000 3.000 3.700 3.000 11.000 5.200 5.500 47.000 19.000 25.500

4,25% 4,25% 3,8% 4,2% 5,75% 4,5% 5,25% 5,25% 5,75% 2,5% 4,25% 4,125% 3,5% 4,688% 3,625% 1,75% 3,25% 3,5% 3,75% 3,5% 4% 4% 4,25% 4,25% 4,25% 4,75% 4,25% 6,25% 2,875% 3% 3,375% 3,25% 3,5% 4% 4% 4% 4,25% 4,25% 5,5% 5,75% 3% 3,75% 4,5% 2,375% 4,5% 4,5% 1,75% 2,375% 2,875% 0,5% 1,5% 1,5%

5.000 4.500 5.600 5.300 30.000 20.000 76.000 5.000 19.665

2,5% 3,25% 4,375% 6% 3,75% 4% 4,25% 4,25% 4,75%

Naam BELGIUM BELGIUM BONOS BONOS BONOS BUONI POLIENNALI BUONI POLIENNALI BUONI POLIENNALI BUONI POLIENNALI CAISSE D CAISSE D CAISSE D'AMORT CANADA COMUNIDAD MADRID CZECH REPUBLIC DENMARK DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND EUROPEAN COMMUN EUROPEAN COMMUN EUROPEAN COMMUN FRANCE (GOVT OF) FRANCE (GOVT OF) FRANCE (GOVT OF) FRANCE (GOVT OF) FRANCE (GOVT OF) FRANCE (GOVT OF) FRANCE (GOVT OF) FRANCE (GOVT OF) FRANCE (GOVT OF) FRANCE FRANCE FRANCE FREISTAAT BAYERN FUND OR BANK GEDISC GEM BUND LAENDER GEM BUND LAENDER GEM BUND LAENDER GERMANY GERMANY GERMANY GERMANY GERMANY INST CREDITO OFI INST CREDITO OFI ITALY ITALY ITALY ITALY ITALY

Looptijd

Marktwaarde

2011-2021 2012-2022 2006-2017 2003-2013 2001-2032 2004-2020 2002-2017 1998-2029 2002-2033 2012-2022 2009-2020 2007-2017 2010-2020 2010-2020 2010-2021 2010-2015 2005-2015 2005-2016 2003-2013 2008-2013 2005-2037 2006-2016 2003-2014 2004-2014 2007-2039 1998-2028 2007-2017 2000-2030 2012-2028 2011-2026 2012-2038 2006-2016 2005-2015 2003-2013 2005-2055 2006-2038 2003-2019 2007-2023 1998-2029 2001-2032 2012-2022 2009-2019 2009-2041 2010-2020 2011-2014 2011-2021 2012-2022 2011-2018 2011-2016 2012-2017 2012-2022 2011-2013

17.920 23.846 26.850 7.068 5.035 31.137 43.512 14.459 16.431 10.382 6.308 5.733 5.938 2.914 3.921 10.421 23.815 13.385 17.263 10.089 27.087 32.963 51.448 12.342 18.600 15.248 54.193 24.781 5.400 11.451 8.695 4.390 21.556 25.297 4.783 8.406 15.484 18.043 8.323 26.041 71.719 11.632 11.606 3.252 3.751 3.537 11.156 5.627 5.905 47.437 19.261 25.561

2012-2044 2010-2042 2009-2019 2011-2021 2010-2021 2007-2017 2004-2014 2009-2019 2008-2023

5.368 5.593 5.416 5.442 29.505 20.800 78.717 5.146 20.128


155


Nominale waarde Couponrente 10.000 10.400 2.826 5.000 15.000 5.500 5.000 4.000 12.000 10.200 32.000 4.000 27.024 5.000 29.000 17.500 6.000

1.520 3.646 4.500 4.700 2.673 3.500 1.350 4.400 6.000 4.650 3.800 1.150 700 1.000 600 3.500 2.200 4.500 5.950 1.412 3.100 9.500 5.250 4.200 4.195 9.500 4.000 3.400 2.900 4.500 5.800 3.200 4.900 1.100 2.400 1.500 2.000 6.500 6.000 5.298 12.650 2.000

156

Naam

Looptijd

Marktwaarde

ITALY ITALY ITALY ITALY ITALY LAND NORD-WESTF LUXEMBOURG NEDERLAND NETHERLANDS NETHERLANDS NETHERLANDS ONTARIO (PROV) SPAIN SPAIN SPAIN SPAIN SWEDEN

2011-2016 2007-2039 2001-2016 2000-2031 1997-2027 2012-2017 2012-2022 1998-2028 2010-2013 2012-2033 2009-2015 2009-2019 2010-2015 2010-2020 2011-2022 2011-2026 2012-2015

10.694 10.409 3.063 5.567 17.439 5.765 5.359 5.820 12.005 10.717 33.743 4.725 26.959 4.948 30.200 17.894 6.057

Overige obligaties 4% AB INBEV 3,375% ABBEY NATIONAL 3,625% ABN AMRO BANK 3,625% ABN AMRO BANK 4,875% ALLIANDER NV 5,625% ALLIANZ 1,51% ARENA 2009-1 A2 1,833% ARENA 2011-2 A2 1,333% ARENA 2012-1 A2 1,591% ARRMF 2010-1X A2B 4,125% ASF 7,375% ASF 4,875% AUTOROUTES PARIS 5,125% AUTOROUTES PARIS 4,375% AUTOSTRADE 4,7291% AVIVA 5,7% AVIVA 2,25% AXA 5,25% AXA 5,777% AXA 3,125% BANCO SABADELL 3,25% BANCO SANTANDER 2,625% BANK INTER 4,625% BANK OF AMERICA 4% BANK OF IRELAND 2,25% BARCLAYS 6% BARCLAYS 3,625% BAT 5,375% BAT 3,625% BBVA 3,25% BMW 3,5% BNP PARIBAS 3,875% BNP PARIBAS 3,625% BOUYGUES 3,641% BOUYGUES 4,5% BOUYGUES 2,177% BP 1,75% BPCE 3,875% BPCOV 2,6% CAISSE REFIN L'H 4,25% CAJA BARCELONA 1,875% CARGILL

2010-2018 2010-2015 2010-2017 2010-2020 2010-2015 2012-2042 2009-2041 2011-2043 2012-2044 2010-2047 2010-2020 2009-2019 2011-2019 2012-2018 2012-2020 2004-2049 2003-2049 2012-2017 2010-2040 2006-2049 2010-2014 2012-2015 2010-2013 2010-2017 2006-2014 2012-2017 2010-2021 2011-2021 2007-2017 2010-2017 2012-2019 2011-2016 2011-2021 2012-2023 2010-2019 2012-2022 2012-2016 2012-2019 2009-2014 2010-2016 2006-2017 2012-2019

820.754 1.731 3.869 4.965 5.387 2.838 3.952 1.365 4.504 5.999 4.722 4.283 1.513 797 1.142 639 3.390 2.170 4.749 6.204 1.387 3.094 9.623 5.247 4.726 4.238 10.074 4.524 3.788 3.425 4.580 6.368 3.437 5.726 1.161 2.615 1.700 2.080 6.566 6.287 5.647 12.862 2.019

4,75% 5% 5,75% 6% 6,5% 1,75% 2,25% 5,5% 1,75% 2,5% 2,75% 4% 3% 4,85% 5,85% 5,9% 0,625%



Nominale waarde Couponrente 1.630 1.800 4.000 1.200 1.250 12.200 4.350 1.554 3.164 6.100 3.100 2.800 6.000 4.000 4.800 2.000 1.700 4.600 5.050 3.000 4.850 4.300 7.200 3.500 1.500 1.500 3.000 4.500 1.900 3.950 1.400 2.000 2.300 3.350 3.000 2.300 1.412 1.600 50 2.300 1.200 1.500 300 6.300 16.750 15.000 10.000 5.800 1.750 2.300 6.500 1.000 1.100 5.400 3.700 2.650 6.580 2.200 1.350 4.300 3.000

4,5% 4,875% 4,472% 4,726% 5,5% 3,5% 4,5% 5,875% 7,375% 3,125% 3,5% 3,125% 2,625% 5,875% 2,125% 2,875% 6,125% 5% 3,875% 9% 4,25% 6% 4,875% 5,284% 1,584% 1,684% 3,375% 4,375% 1,586% 4% 4,875% 1,76% 1,573% 5,5% 2,75% 4,625% 4,75% 5,25% 5,625% 2,5% 3,625% 4,875% 5,75% 2,75% 2,25% 3,625% 3% 3,375% 4,25% 5,25% 5,375% 6% 5,25% 7,125% 4,5% 4,375% 4,375% 2,125% 3,5% 5,75% 3,125%

Naam CARGILL CARGILL CASINO GUICHARD CASINO GUICHARD CASINO GUICHARD CEDULAS TDA CEZ CIE FIN ET INDUS CITIGROUP CM-CIC CM-CIC COMPASS GROUP CREDIT AGRICOLE CREDIT AGRICOLE CREDIT SUISSE CREDIT SUISSE CREDIT SUISSE CRH FINANCE DANSKE BANK DELTA LLOYD LEV DELTA LLOYD DEUTSCHE TELEKOM DEXIA DMPL II B DMPL IX A2 DMPL X A2 DNB NOR BOLI DNB NORBANK DOLPH 2011-1 A DONG ENERGY DONG ENERGY DUTCH 2011-16 A2 DUTCH XVII A2 E.ON INTL ELECT DE FRANCE ELECT DE FRANCE ELIA SYSTEM ELIA SYSTEM ELIA SYSTEM ELSEVIER FIN ELM ENEL FINANCE ENEL FINANCE ENEL FINANCE EUROHYPO EUROP INVEST BNK EUROP INVEST BNK FMS WERTMNGMT FORTIS BANK GE CAPITAL GE CAPITAL GE CAPITAL GE CAPITAL GLENCORE FIN EUR GLENCORE FIN EUR GOLDMAN SACHS GOLDMAN SACHS HEATHROW HEINEKEN HEINEKEN HIT FINANCE HSBC HOLDINGS

Looptijd

Marktwaarde

2004-2014 2007-2017 2011-2016 2011-2021 2009-2015 2005-2017 2010-2020 2001-2016 2009-2019 2010-2015 2010-2017 2012-2019 2011-2014 2009-2019 2012-2017 2010-2015 2008-2014 2012-2019 2011-2021 2012-2042 2010-2017 2009-2017 2007-2017 2003-2036 2011-2051 2012-2051 2010-2017 2011-2021 2011-2099 2009-2016 2009-2014 2011-2043 2012-2044 2007-2017 2012-2023 2009-2024 2004-2014 2004-2019 2009-2016 2012-2020 2012-2018 2012-2020 2011-2018 2011-2014 2012-2022 2011-2021 2011-2018 2009-2014 2010-2017 2008-2015 2009-2020 2008-2019 2010-2017 2008-2015 2006-2016 2010-2017 2012-2019 2012-2020 2012-2024 2011-2018 2010-2017

1.735 2.094 4.375 1.369 1.359 10.782 5.087 1.822 4.150 6.423 3.437 3.036 6.139 4.560 5.079 2.107 1.826 5.312 5.901 3.315 5.218 5.100 8.257 3.535 1.527 1.533 3.315 5.275 1.915 4.396 1.475 2.018 2.279 4.000 3.045 2.704 1.486 1.938 57 2.368 1.242 1.613 340 6.505 17.533 17.462 11.146 6.058 1.959 2.534 7.946 1.243 1.234 6.090 4.018 2.899 7.325 2.222 1.474 4.773 3.270


157


Nominale waarde Couponrente 2.600 1.800 4.100 610 1.740 1.800 1.700 4.600 3.000 5.000 6.300 2.946 5.000 2.000 22.600 16.800 1.100 2.650 1.200 20.570 1.600 200 1.700 5.100 1.600 3.050 3.750 880 3.300 5.350 4.700 1.100 2.000 1.950 2.500 3.500 11.000 7.200 4.700 2.900 2.600 4.250 8.100 2.300 1.100 4.150 400 600 2.500 2.000 4.000 4.200 1.000 1.700 4.650 1.050 1.250 2.900 7.000 1.400 5.150

158

6% 4,25% 4,75% 4,5% 5% 7,25% 8,375% 4% 4,625% 3% 3,25% 4% 0,871% 3,875% 1,875% 3,625% 3,25% 5,625% 6,25% 2,875% 4,125% 1,103% 0,643% 0,623% 1,003% 4% 6,5% 2,125% 4,875% 3,125% 4,5% 4,5% 3,25% 4,375% 3,75% 6,75% 2,25% 3% 4,375% 5,125% 2,25% 4% 3,625% 3,875% 3,25% 5,75% 1,503% 2,125% 4% 3,5% 3,875% 4,125% 4,375% 3,875% 5,375% 3,75% 6,625% 1,54% 1,34% 4,875% 4,25%

Naam HSBC HOLDINGS IBERDROLA IBERDROLA IMPERIAL TOBACCO IMPERIAL TOBACCO IMPERIAL TOBACCO IMPERIAL TOBACCO ING BANK ING BANK INTESA SANPAOLO INTESA SANPAOLO INTESA SANPAOLO JP MORGAN JPMORGAN FUNDS KFW KFW KPN KPN KPN LANDW RENTENBANK LANXESS FINANCE LEEK 17X BC LEEK 17X MC LEEK 18X MC LEEK 19X BC LLOYDS TSB LLOYDS TSB MAN AG MERRILL LYNCH MONTE DEI PASCHI MORGAN STANLEY MORGAN STANLEY NATIONAL GRID NATIONAL GRID NATIONW BLDG SOC NATIONW BLDG SOC NED WATERSCHAPSB NED WATERSCHAPSB NED WATERSCHAPSB NEDERL GASUNIE NORDEA BANK NORDEA BANK NORTHERN ROCK OO KONTROLLBANK OPMBK PFIZER INC PHEHY 2011-1 A2 PHILIP MORRIS RABOBANK INT RABOBANK RABOBANK RABOBANK RABOBANK RBS RBS RCI BANQUE RWE SAEC 10 A2 SAEC 12 A2 SAINT-GOBAIN SKAND ENSKILDA


Looptijd 2009-2019 2012-2018 2011-2016 2011-2018 2011-2019 2008-2014 2009-2016 2010-2020 2004-2019 2010-2015 2012-2018 2012-2017 2007-2017 2006-2018 2012-2019 2010-2020 2012-2021 2009-2024 2009-2014 2011-2021 2011-2018 2006-2037 2006-2037 2006-2038 2007-2038 2010-2018 2010-2020 2012-2017 2007-2014 2010-2015 2011-2016 2009-2014 2011-2015 2005-2020 2010-2015 2010-2020 2012-2017 2011-2016 2008-2018 2009-2017 2010-2015 2012-2019 2005-2015 2006-2016 2011-2016 2009-2021 2011-2043 2012-2019 2012-2022 2011-2018 2011-2016 2012-2022 2009-2016 2010-2020 2009-2019 2011-2014 2008-2019 2011-2094 2012-2092 2006-2016 2011-2018

Marktwaarde 3.142 1.947 4.417 697 2.068 1.988 2.063 5.378 2.966 5.175 6.576 3.042 4.845 1.921 23.910 19.677 1.101 3.071 1.269 23.070 1.811 185 1.611 4.836 1.480 3.517 4.283 914 3.469 5.320 5.050 1.160 2.112 2.274 2.643 4.089 11.723 7.818 5.509 3.401 2.730 4.848 8.621 2.575 1.194 5.415 406 620 2.861 2.218 4.375 4.492 1.111 1.974 5.546 1.085 1.611 2.945 7.014 1.561 5.861



Nominale waarde Couponrente 3.200 2.500 3.500 6.600 6.000 4.000 5.000 400 1.200 5.300 500 1.150 2.000 500 6.100 3.000 1.680 725 3.000 2.000 1.457 3.300 1.400 2.300 4.850 3.000 4.500 3.650 5.100 3.000 2.975 1.150 800 81 3.100 2.700 2.600 2.950 4.550 4.250 6.600

2,375% 4% 4,125% 4,75% 2,75% 4% 4,125% 1,455% 1,74% 1,44% 5% 3,625% 3,75% 1,067% 3,625% 3,375% 4,5% 8,25% 5,496% 4,797% 4,5% 4,625% 3,375% 4,339% 3,375% 6% 4,75% 3% 3,375% 3,5% 5,25% 5,75% 5,125% 5,25% 3,5% 4,65% 2,25% 3,25% 4,25% 4,375% 1,5%

Naam SOCIETE GENERALE SOCIETE GENERALE SOCIETE GENERALE SOCIETE GENERALE SPAREBANKEN SPAREBANKEN STAND CHARTERED STORM 2011-3 A2 STORM 2012-3 A2 STORM 2012-4 A2 SUEZ SVENSKA BANK SVENSKA BANK SWAFE I A2 SWEDBANK HYPOTEK SWEDBANK TELECOM ITALIA TELECOM ITALIA TELEF EMISIONES TELEFONICA TENNET TENNET TESCO TOTAL INFRA UBI BANCA UBS AG UBS JERSEY UBS UNICREDITO VAN LANSCHOT VATTENFALL VATTENFALL VEOLIA ENVIRON VEOLIA ENVIRON VIVENDI VODAFONE VOLKSWAGEN VOLKSWAGEN WESTPAC BANKING WMC XSTRATA

Looptijd

Marktwaarde

2012-2018 2009-2016 2010-2022 2011-2021 2012-2019 2011-2021 2012-2019 2011-2053 2012-2054 2012-2054 2009-2015 2011-2016 2010-2017 2002-2079 2009-2016 2009-2014 2012-2017 2009-2016 2009-2016 2012-2018 2010-2022 2011-2023 2011-2018 2011-2021 2010-2017 2008-2018 2007-2017 2011-2016 2010-2017 2010-2013 2009-2016 2008-2013 2007-2022 2009-2014 2011-2015 2010-2022 2011-2014 2012-2019 2009-2016 2007-2014 2012-2016

3.312 2.783 4.144 7.772 6.528 4.709 5.718 405 1.227 5.353 544 1.249 2.217 278 6.770 3.134 1.792 857 3.291 2.184 1.719 3.909 1.546 2.667 4.958 3.702 5.202 3.957 5.365 3.014 3.394 1.203 953 86 3.263 3.300 2.672 3.219 5.098 4.459 6.582


159

Jaarrekening 2012 Beleggingspools Sectorallocatie In duizenden euro’s

Marktwaarde

%

2.169.147


100,0

1.603.712 183.654 154.832 61.328 38.224 28.713 25.636 25.228 15.717 14.311 13.344 2.368 2.080

Staat(sgegarandeerd) Financiële conglomeraten Banken Nutsbedrijven Kapitaalgoederen Consumenten Servicebedrijven Verzekeringen Telecommunicatiediensten Basisgoederen Voeding en dranken Auto's Media Energie

73,9 8,5 7,1 2,8 1,8 1,3 1,2 1,2 0,7 0,7 0,6 0,1 0,1

Landenverdeling In duizenden euro’s

Marktwaarde 2.169.147 527.985 374.577 340.731 241.364 192.557 105.929 66.836 50.692 48.018 35.766 34.733 28.455 25.546 19.827 17.920 16.292 10.663 9.825 9.008 7.325 5.098


100,0

Duitsland Frankrijk Italië Nederland Spanje Verenigd Koninkrijk België Verenigde Staten van Amerika Luxemburg Oostenrijk Zweden Zwitserland Europese Unie Noorwegen Ierland Denemarken Canada Finland Tsjechië Jersey Australië

24,4 17,3 15,7 11,1 8,9 4,9 3,1 2,3 2,2 1,6 1,6 1,3 1,2 0,9 0,8 0,8 0,5 0,5 0,4 0,3 0,2

Ratingallocatie In duizenden euro’s

Marktwaarde 2.169.147 247.064 407.703 863.546 650.834

160

% Beleggingen per 31 december 2012 A AA AAA BBB


100,0 11,4 18,8 39,8 30,0

Jaarrekening 2012 Beleggingspools Aflossing van de beleggingen In duizenden euro’s

Marktwaarde 2.169.147 106.749 931.048 696.273 435.077


100,0

Aflossing binnen één jaar Aflossingen tussen één en vijf jaar Aflossing tussen de vijf en tien jaar Aflossing na tien jaar

4,9 42,9 32,1 20,1


31-12-2012

31-12-2011

Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen van fondsen Te vorderen rente

-31 43.208

225 -42.275

Totaal

43.239

42.500




31-12-2012

31-12-2011

Te betalen bedragen aan de fondsen/pools

7.535

13.051

Totaal

7.535

13.051



161

Jaarrekening 2012 Beleggingspools Fondsvermogen In duizenden euro’s

2012

2011


1.608.115 325.162 -339.039

1.004.291 1.035.519 -431.695


1.594.238

1.608.115


315.707 60.545

293.393 22.314


376.252

315.707


60.545 -60.545 238.584

22.314 -22.314 60.545


238.584

60.545

2.209.074

1.984.367

Totaal Fondsvermogen

Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vastrentende beleggingen, vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Euro Obligatiepool betreft dit: € 2.217 miljoen.

Winst- en verliesrekening Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 206,39% (2011: 143,51%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille.

Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten zijn niet toegelicht, omdat de kosten onvoldoende identificeerbaar en kwantificeerbaar zijn.

162



Aandelenpool Nederland Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

2012

Beleggingen

342.654

359.174

Vorderingen

2.128

1.364

-440

892

382

1.235


1.306

1.021


343.960

360.195


286.839 16.735 40.386

343.460 61.598 -44.863

Totaal

343.960

360.195

Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden


40.386

-44.863


-4.508

5.206


-17.011

53.615


-61.583 99.622

-94.104 101.068

-764 -853

-190 698

55.289

21.430


13.890 -70.511

26.731 -47.722


-56.621

-20.991

-1.332

439

892

453

-440

892



2012 Opbrengsten uit beleggingen Dividenden Gerealiseerde waarde veranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waarde veranderingen van beleggingen

2011

18.638

13.687

4.508

-5.206

17.011

-53.615

Overige bedrijfsopbrengsten Valutaresultaat Uitleenvergoeding Rente rekening-courant

105 124 --

-106 373 4


40.386

-44.863

Resultaat

40.386

-44.863

2011



163




2012

2011

Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen

359.174 61.583 -99.622 4.508 17.011

424.959 94.104 -101.068 -5.206 -53.615


342.654

359.174

In de verslagperiode is 77,00% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door partijen die zijn verbonden aan de betreffende vermogensbeheerder. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo boekjaar zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 29,2 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 30,1 miljoen. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sectoren landenverdeling van de portefeuille geeft inzicht in het koersrisico en valutarisico.


Aantal aandelen

2.600.000 1.765.000 330.000 267.000 60.000 1.180.000 60.000 350.000 105.000 145.000 180.000 90.000 41.000 203.000 4.975.000 126.000 2.055.000 330.000 1.160.000 1.240.000 55.000 610.000 2.026.135 40.000

164

Marktwaarde Beleggingen per 31 december 2012

342.654

Aandelen (EUR) AEGON AHOLD AIR FRANCE-KLM AKZO NOBEL APERAM ARCELORMITTAL ASM INTERNATIONAL N.V. ASM LITHOGRAPHY HOLDING BOSKALIS WESTMINSTER-CVA DE MASTER BLENDERS1753 NVW/I DELTA LLOYD NV FUGRO -CVA HEINEKEN HEINEKEN HOLDING ING GROEP KONINKLIJKE DSM KONINKLIJKE KPN ORDINA NV PHILIPS ELECTRONICS POSTNL RANDSTAD HOLDING REED ELSEVIER ROYAL DUTCH SHELL -A ROYAL IMTECH NV

317.663 12.488 17.888 2.310 13.282 685 15.263 1.629 16.800 3.570 1.264 2.220 4.007 2.069 8.411 35.128 5.770 7.636 370 23.078 3.618 1.529 6.823 52.629 696



Aantal aandelen 465.000 770.000 1.855.000 340.000 660.000 55.000

320.000 77.000

Marktwaarde SBM OFFSHORE TNT EXPRESS NV UNILEVER USG PEOPLE NV WOLTERS KLUWER ZIGGO NV

4.889 6.491 53.489 2.055 10.214 1.362

Aandelen Vastgoed (EUR) CORIO UNIBAIL-RODAMCO

24.991 10.981 14.010


Marktwaarde 342.654 65.233 61.525 35.128 35.000 27.344 24.991 18.429 17.888 17.037 14.708 12.419 7.636 3.584 1.362 370

% Beleggingen per 31 december 2012 Voeding en dranken Energie Financiële conglomeraten Basisgoederen Kapitaalgoederen Onroerend goed Halfgeleiders Detailhandelvoeding Uitgeverijen Verzekeringen Transport Telecommunicatiediensten Zakelijke dienstverlening Media Software & services

100,0 19,0 18,0 10,3 10,2 8,0 7,3 5,4 5,2 5,0 4,3 3,6 2,2 1,0 0,4 0,1


31-12-2012

31-12-2011

Te vorderen dividendbelasting

2.128

1.364

Totaal

2.128

1.364




165

Jaarrekening 2012 Beleggingspools Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden is opgenomen: In duizenden euro’s

31-12-2012

31-12-2011


382

1.235

Totaal

382

1.235

01-01-2012 t/m 31-12-2012

01-01-2011 t/m 31-12-2011


343.460 13.890 -70.511

364.451 26.731 -47.722


286.839

343.460


61.598 -44.863

19.116 42.482

16.735

61.598

-44.863 44.863 40.386

42.482 -42.482 -44.863

40.386

-44.863

343.960

360.195



Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal Fondsvermogen

Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Aandelenpool Nederland betreft dit: € 1,7 miljoen.


Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in 2012 € 117.351 (2011: € 121.131).

166



Euro Aandelenpool Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

2012

Beleggingen

1.716.668

1.428.477

Vorderingen

7.184

6.940

-172

4.942

4.626

7.916


2.386

3.966


1.719.054

1.432.443


1.495.970 -80.569 303.653

1.513.012 91.011 -171.580

Totaal

1.719.054

1.432.443



2012

2011

Opbrengsten uit beleggingen Dividenden

59.757

36.101


40.328

-98.613


203.121

-110.669

Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening-courant Valutaresultaat Uitleenvergoeding

-17 176 288

-11 1.016 596


303.653

-171.580

Resultaat

303.653

-171.580


2011

303.653

-171.580


-40.328

98.613


-203.121

110.669

-1.074.985 1.030.243

-1.605.247 810.486


-244 -3.290

-3.464 7.209


11.928

-753.314


535.972 -553.014

1.007.459 -249.380


-17.042

758.079

-5.114

4.765

4.942

177

-172

4.942




167


Toelichting Algemeen Duurzaam Aandelenpool is per 13 maart 2012 samengevoegd met Euro Aandelenpool. De samenvoeging volgt op het besluit om het SNS Euro Aandelenfonds en het SNS Duurzaam Aandelenfonds samen te voegen. De directie voert de samenvoeging van de twee subfondsen uit in het kader van het stroomlijnen van haar fondsassortiment. In februari 2010 heeft SNS Beleggingsfondsen het beleggingsbeleid van haar fondsen verduurzaamd (met de introductie van het zogenaamde ESG-beleid). Voor SNS Euro Aandelenfonds heeft dit als gevolg gehad dat het beleggingsbeleid van dit fonds overeenkomt met dat van SNS Duurzaam Aandelenfonds. De fondsen zijn daardoor vergelijkbaar geworden. Daarom heeft de directie besloten beide subfondsen samen te voegen tot één subfonds. De beleggingen van de Duurzaam Aandelenpool zijn op 13 maart verkocht aan de Euro Aandelenpool. Het SNS Duurzaam Aandelenfonds heeft op 13 maart participaties in de Euro Aandelenpool ontvangen voor de participaties in de Duurzaam Aandelenpool tegen de intrinsieke waarde van dat moment.



2012 Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

2011

1.428.477 1.074.985 -1.030.243 40.328 203.121

842.998 1.605.247 -810.486 -98.613 -110.669

1.716.668

1.428.477

In de verslagperiode is 0,18% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door partijen die zijn verbonden aan de betreffende vermogensbeheerder. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo boekjaar zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 147,6 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 155,9 miljoen. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sectoren landenverdeling van de portefeuille geeft inzicht in het koersrisico en valutarisico.



Aantal aandelen


1.224.328 190.919 3.260.000 200.000 2.408.623 780.000 1.100.000 620.000 856.838

168

Aandelen binnenland (EUR) ARCELORMITTAL ASM LITHOGRAPHY HOLDING ING GROEP RANDSTAD HOLDING REED ELSEVIER SBM OFFSHORE TNT EXPRESS NV UNILEVER WOLTERS KLUWER


Aantal aandelen Aandelen buitenland

1.716.668 129.134 15.837 9.164 23.019 5.561 26.940 8.202 9.273 17.878 13.260

Marktwaarde 1.587.534

88.000 283.735

België (EUR) SOLVAY UMICORE

21.452 9.623 11.829

549.130 215.500

Denemarken (DKK) COLOPLAST-B NOVO-NORDISK -B

46.823 20.351 26.472

320.848 350.926 596.000

Duitsland (EUR) ADIDAS AG ALLIANZ -REG BASF

283.123 21.603 36.777 42.405



Aantal aandelen

Marktwaarde BAYER BAYERISCHE MOTOREN WERKE DEUTSCHE BANK -REG HENKEL AG & CO KGAA LINDE MUENCHENER RUECKVER SAP SIEMENS WACKER CHEMIE AG

36.090 7.576 15.519 25.421 8.897 28.866 37.506 19.832 2.631

510.000 1.720.000

Finland (EUR) NESTE OIL OYJ NOKIA

10.016 4.983 5.033

371.000 575.000 1.962.699 144.000 645.757 64.000 470.000 621.380 40.216 771.424 82.000 382.171 74.692 194.000 216.000 171.356 103.971 237.739 636.000 650.000 388.000 64.014

Frankrijk (EUR) ACCOR ALSTOM AXA BIC BNP PARIBAS BUREAU VERITAS SA CAP GEMINI CARREFOUR CHRISTIAN DIOR CIE GENERALE DE GEOPHYSIQUE DANONE GDF SUEZ GECINA LVMH MOET HENNESSY LOUIS V. MICHELIN-B PERNOD-RICARD PPR RENAULT SANOFI SOCIETE GENERALE-A TECHNIP UNIBAIL-RODAMCO

356.647 9.904 17.328 26.202 13.006 27.500 5.418 15.444 12.021 5.158 17.426 4.092 5.952 6.341 26.927 15.463 14.983 14.644 9.672 45.404 18.421 33.694 11.647

36.626.964 1.959.911 8.400.000 6.291.092 9.200.000 3.724.263 3.880.000

Italië (EUR) BANCA MONTE DEI PASCHI SIENA FIAT INDUSTRIAL INTESA SANPAOLO SNAM SPA TELECOM ITALIA TERNA SPA UNICREDIT SPA

89.398 8.267 16.179 10.920 22.107 6.284 11.262 14.379

Mexico (GBP) FRESNILLO PLC

10.933 10.933

Noorwegen (NOK) DNB ASA STATOIL

42.363 22.377 19.986

502.018 103.882 471.000 408.700 67.403 212.252 618.000 241.261 53.000

480.082

2.332.141 1.055.000

Aantal aandelen

448.000

1.022.998 2.980.000 1.473.391 413.278 535.000 4.683.488 67.649 1.665.456 1.599.696

890.000 791.000 220.000 2.520.471 695.000 8.900.000 2.248.000 2.005.000 674.000 536.211 2.427.673 360.000 430.000 1.590.000 523.865 16.800.000 650.025 959.283

Marktwaarde Oostenrijk (EUR) OMV

12.255 12.255

Spanje (EUR) ABERTIS INFRAESTRUCTURAS BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA DISTRIBUIDORA INTERNACIONAL ENAGAS FERROVIAL SA IBERDROLA INDITEX REPSOL TELEFONICA

121.821 12.706 20.741 7.087 6.670 5.992 19.647 7.137 25.540 16.301

Verenigd Koninkrijk (GBP) AMEC ANGLO AMERICAN ASTRAZENECA BG GROUP BHP BILLITON BT GROUP CAPITA PLC DIAGEO GLAXOSMITHKLINE IMPERIAL TOBACCO GROUP INVENSYS PETROFAC LTD SOUTH AFRICAN BREWERIES STANDARD CHARTERED PLC TULLOW OIL PLC VODAFONE GROUP WHITBREAD XSTRATA PLC

339.350 11.006 18.471 7.892 31.464 18.247 25.359 20.926 44.175 11.094 15.688 9.728 7.204 14.977 30.846 8.145 31.992 19.611 12.525

227.211 670.000 950.000 875.000 2.650.000 201.802 342.902 1.393.786

Zweden (SEK) ATLAS COPCO -A ELECTROLUX ERICSSON LM -B NORDEA BANK SKANDINAVISKA ENSKILDA BAN SKF -B SVENSKA CELLULOSA -B SWEDBANK AB - A SHARES

1.424.443 146.059 1.182.000 651.173 242.000 24.959 840.000

Zwitserland (CHF) ABB HOLCIM NESTLE -REG NOVARTIS -REG ROCHE HOLDING -GENUSS SWISSCOM -REG UBS -REG

78.774 4.723 13.319 7.211 6.335 17.071 3.840 5.637 20.638 174.579 22.132 8.097 58.375 30.999 36.898 8.145 9.933


169


Marktwaarde 1.716.668 197.495 194.849 189.276 179.905 159.495 93.762 91.845 88.081 67.007 65.638 52.950 48.471 44.911 40.200 32.711 31.058 29.515 27.971 21.781 20.351 17.988 12.244 9.164

% Beleggingen per 31 december 2012 Banken Farmacie & biotechnologie Voeding en dranken Energie Basisgoederen Kapitaalgoederen Verzekeringen Telecommunicatiediensten Duurzame consumptiegoederen Nutsbedrijven Software & services Financiële conglomeraten Zakelijke dienstverlening Uitgeverijen Auto's Verzorgingsproducten Consumenten Servicebedrijven Transport Detailhandel Dienstverlening & Apparatuur Gezondheidszorg Onroerend goed Technologie Halfgeleiders

100,0 11,6 11,4 11,0 10,5 9,3 5,5 5,4 5,1 3,9 3,8 3,1 2,8 2,6 2,3 1,9 1,8 1,7 1,6 1,3 1,2 1,0 0,7 0,5


Marktwaarde 1.716.668 356.647 339.350 283.123 174.579 129.134 121.821 89.398 78.774 46.823 42.363 21.452 12.255 10.933 10.016

170

% Beleggingen per 31 december 2012 Frankrijk Verenigd Koninkrijk Duitsland Zwitserland Nederland Spanje Italië Zweden Denemarken Noorwegen België Oostenrijk Mexico Finland


100,0 20,8 19,8 16,5 10,2 7,5 7,1 5,2 4,6 2,7 2,5 1,2 0,7 0,6 0,6

Jaarrekening 2012 Beleggingspools Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

31-12-2012

31-12-2011

Te vorderen dividend Te vorderen dividendbelasting

2.352 4.832

3.761 3.110

Totaal

7.184

6.871




31-12-2012

31-12-2011

Te betalen bedragen aan de fondsen/pools

4.626

7.916

Totaal

4.626

7.916



2012

2011


1.513.012 535.972 -553.014

754.933 1.007.459 -249.380


1.495.970

1.513.012

91.011 -171.580

-4.804 95.815

-80.569

91.011

-171.580 171.580 303.653

95.815 -95.815 -171.580

303.653

-171.580

1.719.054

1.432.443

Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal Fondsvermogen

Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Euro Aandelenpool betreft dit: € 7,0 miljoen


171



Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in 2012 € 1.727.907 (2011: € 1.561.191).

172



Euro Mixpool Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

2012

Beleggingen

1.867.291

1.752.899

Vorderingen

6.141

12.120


12.120


Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden

-6.141


--

--


1.867.291

1.752.899


1.523.956 62.121 281.214

1.690.778 150.064 -87.943

Totaal

1.867.291

1.752.899

281.214

-87.943


-34.195

12.466


-247.019

75.477


-259.408 426.230

-1.469.127 414.371

5.979 -5.979

-11.585 11.585

166.822

-1.054.756


67.720 -234.542

1.212.710 -157.954


-166.822

1.054.756

--

--

--

--

‑‑

‑‑


Winst- en verliesrekening

2011


2012

2011


34.195

-12.466


247.019

-75.477


281.214

-87.943

Resultaat

281.214

-87.943



173




2012

2011


1.752.899 259.408 -426.230 34.195 247.019

786.086 1.469.127 -414.371 -12.466 -75.477


1.867.291

1.752.899


2012 Intrinsieke waarde Beleggingen per 31 december 2012 SNS EURO AANDELENPOOL SNS AMERIKAPOOL

%

2011 Intrinsieke waarde

%

1.867.291

100,0

1.752.899

100,0

934.264 933.027

50,0 50,0

904.252 848.647

51,6 48,4

Voor een nadere specificatie van de beleggingen verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools.

Mixverdeling In duizenden euro’s

Intrinsieke waarde 1.867.291 934.264 933.027

% Beleggingen per 31 december 2012 EURO AANDELENPOOL (CERTIFICATE) EURO OBLIGATIEPOOL (CERTIFICATE)

100,0 50,0 50,0


31-12-2012 Te vorderen bedragen van de pools

6.141

12.120

Totaal

6.141

12.120


Overige activa Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken.

174

31-12-2011


Jaarrekening 2012 Beleggingspools Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden is opgenomen: In duizenden euro’s

31-12-2012

31-12-2011

Te betalen bedragen aan fondsen

6.141

12.120

Totaal

6.141

12.120


2012

2011


1.690.778 67.720 -234.542

636.022 1.212.710 -157.954


1.523.956

1.690.778

150.064 -87.943

96.934 53.130

62.121

150.064


-87.943 87.943 281.214

53.130 -53.130 -87.943


281.214

-87.943

1.867.291

1.752.899



Kredietrisico

Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Euro Mixpool betreft dit: € 6,1 miljoen. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11.

Winst- en verliesrekening Omloopfactor Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de omloopfactor naar de toelichting van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina ….

Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de transactiekosten naar de toelichting van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina ….


175


Global Equity Mixpool Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

Beleggingen

739.103

645.638

Vorderingen

1.462

2.273

--

--

1.462

2.273


--

--


739.103

645.638


617.015 10.555 111.533

635.083 44.441 -33.886

Totaal

739.103

645.638


111.533

-33.886


-13.392

4.659


-98.141

29.228

-125.438 143.506

-273.249 127.422

811 -811

-1.925 1.925

18.068

-145.826


82.481 -100.549

229.130 -83.304


-18.068

145.826

--

--

--

--

‑‑

‑‑




2011


2012

176

2011


13.392

-4.659


98.141

-29.228


111.533

-33.886

Resultaat

111.533

-33.886






Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

2012

2011

645.638 125.438 -143.506 13.392 98.141

533.698 273.249 -127.422 -4.659 -29.228

739.103

645.638

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools.

Effectenportefeuille 2012 Intrinsieke waarde

%


%


739.103

100,0

645.638

100,0

SNS EURO AANDELENPOOL SNS AMERIKAPOOL SNS AZIE AANDELENPOOL SNS GLOBAL EMERGING MARKETS EQUITY. POOL

309.389 278.522 113.316 37.876

41,9 37,7 15,3 5,1

261.325 242.395 97.169 44.749

40,5 37,5 15,1 6,9

Voor een nadere specificatie van de beleggingen verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools.


Intrinsieke waarde

%

739.103


309.389 278.522 113.316 37.876

SNS EURO AANDELENPOOL SNS AMERIKAPOOL T-ROWE PRICING SNS AZIE AANDELENPOOL SNS GLOBAL EMERG MARKETS EQ. POOL

100,0 41,9 36,7 14,7 6,7


31-12-2012

31-12-2011

Te vorderen bedragen van de fondsen

1.462

2.273

Totaal

1.462

2.273



177




31-12-2012

31-12-2011


1.462

2.273

Totaal

1.462

2.273


2012

2011

635.083 82.481 -100.549

489.257 229.130 -83.304


617.015

635.083


44.441 -33.886

-40.314 84.755

10.555

44.441


-33.886 33.886 111.533

84.755 -84.755 -33.886


111.533

-33.886


739.103

645.638



Kredietrisico

Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Global Equity Mixpool betreft dit: € 1,5 miljoen. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11.

178



Winst- en verliesrekening Omloopfactor Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de omloopfactor naar de toelichting van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11.

Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de transactiekosten naar de toelichting van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11.


179


Amerika Aandelenpool Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

Beleggingen

324.719

280.798

Vorderingen

2.766

1.471


2.844

2.569


1.997

186


3.613

3.854


328.332

284.652


263.546 24.341 40.445

260.310 8.240 16.102

Totaal

328.332

284.652


2012 Opbrengsten uit beleggingen Dividenden

7.114

5.291


8.383

-1.485


180

2011

25.063

12.079


--146 31

1 207 9


40.445

16.102

Resultaat

40.445

16.102



2011

40.445

16.102


-8.383

1.485


-25.063

-12.079

-150.062 139.586

-156.669 138.841


-1.295 1.811

-646 46


-2.961

-12.920


62.820 -59.584

88.455 -74.927


3.236

13.528




275

608

2.569

1.961


2.844

2.569




Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

2012

2011

280.797 150.062 -139.586 8.383 25.063

252.376 156.669 -138.842 -1.485 12.079

324.719

280.797

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door partijen die zijn verbonden aan de betreffende vermogensbeheerder. Ultimo boekjaar zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van €4,6 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van €4,7 miljoen. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sectoren landenverdeling van de portefeuille geeft inzicht in het koersrisico en valutarisico.



Aantal aandelen


324.719

25.400 27.900 21.100

Bermuda (USD) 1 ACCENTURE PLC INGERSOLL -RAND CO -CL A TYCO INTERNATIONAL LTD.

19.700 3.800

Canada (USD) POTASH CORP OF SASKATCHEWAN TIM HORTONS

750 608 142

8.600

Caymaneilanden (USD) 1 HERBALIFE LTD

215 215

8.400

Hongkong (USD) 1 MICHAEL KORS HOLDINGS LTD

325 325

14.100

Israël (USD) 1 CHECK POINT SOFTWARE TECH

509 509

23.700

Nederland (USD) 1 LYONDELLBASELL INDU-CL A

1.026 1.026

23.200

Verenigd Koninkrijk (USD) 1 DELPHI AUTOMOTIVE PLC

673 673

36.000

Verenigde Staten van Amerika (USD) 3M CO

2.764 1.281 1.015 468

317.939 2.534

Aantal aandelen 61.500 6.600 6.100 192.900 17.600 6.500 11.700 10.700 11.100 60.000 52.100 16.000 23.100 30.100 30.102 19.800 12.800 24.700 27.618 21.200 24.300 36.100 82.100 35.700 244.967 84.200 51.900 22.700 3.400

Marktwaarde ABBOTT LABORATORIES ABBVIE INC-WHEN ISSUED ADT CORP/THE-WHEN ISSUE AES AGILENT TECHNOLOGIES AIR PRODUCTS & CHEMICALS AKAMAI TECHNOLOGIES ALEXION PHARMACEUTICALS INC ALLERGAN ALLSTATE CORP ALTRIA GROUP AMAZON.COM AMERICAN ELECTRIC POWER AMERICAN EXPRESS COMPANY AMERICAN TOWER CORP-CL A AMERIPRISE FINANCIAL AMERISOURCEBERGEN AMERITRADE HOLDING AMGEN ANADARKO PETROLEUM APACHE APPLE COMPUTER INC APPLIED MATERIALS ARCHER-DANIELS-MIDLAND AT & T INC ATMEL CORP AUTODESK INC AUTOMATIC DATA PROCESSING AUTOZONE

3.055 171 215 1.566 547 414 363 761 772 1.828 1.242 3.048 748 1.312 1.764 941 419 315 1.808 1.195 1.447 14.595 712 742 6.264 418 1.392 982 914


181



Aantal aandelen 4.400 58.600 7.465 11.400 472.718 4.300 24.900 25.600 11.700 2.600 24.100 39.800 19.000 42.800 65.900 48.600 6.700 18.700 11.300 50.500 5.900 67.973 2.700 22.300 5.500 4.700 145.909 56.160 22.400 16.500 128.698 44.600 14.500 69.000 15.400 19.852 17.500 43.300 19.800 35.160 61.700 13.000 292.697 31.700 31.400 16.800 16.500 10.300 12.600 1.700 18.800 11.000 18.700 23.400 43.500 32.500 9.300 66.300 17.000 10.400 24.900 8.200

182

Marktwaarde AVALONBAY COMMUNITIES AVON PRODUCTS BAKER HUGHES INC BALL BANK OF AMERICA CORP BARD (C.R.) BAXTER INTERNATIONAL BERKSHIRE HATHAWAY BIOGEN IDEC BOSTON PROPERTIES BROADCOM CORP CALPINE CORP CAMERON INTERNATIONAL CAPITAL ONE FINANCIAL CARMAX CARNIVAL CATERPILLAR CELANESE CORP-SERIES A CELGENE CENTERPOINT ENERGY CH ROBINSON WORLDWIDE INC CHEVRON CORPORATION CHIPOTLE MEXICAN GRILL INC CHUBB CIMAREX ENERGY CO CINTAS CISCO SYSTEMS CITIGROUP CME GROUP CMS ENERGY CORP COCA-COLA COMPANY COCA-COLA ENTERPRISES COLGATE-PALMOLIVE CO COMCAST CORP -CL A CONOCOPHILLIPS COVIDIEN PLC CROWN CASTLE INTL CSX CUMMINS CVS CORP DANAHER DEERE & CO DELL DENDREON CORP DENTSPLY INTERNATIONAL DEVON ENERGY CORPORATION DIRECTV DISCOVER FINANCIAL SERVICES DISCOVERY COMMUNICATIONS-C DOLLAR GENERAL CORP DOLLAR TREE INC DOMINION RESOURCES DOW CHEMICAL DR PEPPER SNAPPLE GROUP INC EBAY ECOLAB EDWARDS LIFESCIENCES CORP EMC CORP-MASS EMERSON ELECTRIC ENERGIZER HOLDINGS ENTERGY EQT CORP


452 638 231 387 4.159 319 1.259 1.742 1.302 209 607 547 814 1.881 1.876 1.355 455 632 675 737 283 5.575 609 1.274 241 146 2.175 1.685 862 305 3.539 1.073 1.150 1.956 677 869 958 648 1.627 1.289 2.616 852 2.249 127 943 663 628 301 559 57 578 432 458 784 1.683 1.772 636 1.272 683 631 1.204 367

Aantal aandelen 28.400 7.000 38.183 168.256 12.300 18.300 23.541 21.100 7.800 8.900 324.638 19.200 51.700 48.500 42.600 24.460 10.580 13.700 18.500 8.300 16.600 21.000 23.800 46.727 4.600 112.879 5.900 27.800 63.600 23.206 700 65.500 19.800 82.953 25.900 142.430 43.200 41.100 12.100 43.707 14.375 54.800 37.400 15.100 6.000 31.700 17.500 18.500 29.300 40.800 8.900 4.900 14.800 24.400 9.000 14.300 112.406 64.400 86.100 309.442 43.128 21.300

Marktwaarde EXELON CORPORATION EXPEDITORS INTL WASK INC EXPRESS SCRIPTS EXXON MOBIL CORPORATION FASTENAL FEDEX CORP FIRSTENERGY FMC TECHNOLOGIES FOSSIL INC FRANKLIN RESOURCES GENERAL ELECTRIC CO GENERAL GROWTH PROPERTIES GENERAL MILLS GENERAL MOTORS CO GILEAD SCIENCES GOLDMAN SACHS GROUP GOOGLE INC-CL A GREEN MOUNTAIN COFFEE ROASTE HARLEY-DAVIDSON HARMAN INTERNATIONAL HASBRO HCA HOLDINGS INC HESS CORP HOME DEPOT HOSPIRA INTEL CORP INTERCONTINENTALEXCHANGE INTERNATIONAL PAPER CO INTERPUBLIC GROUP OF COS INTL BUSINESS MACHINES CORP INTUITIVE SURGICAL INC INVESCO LTD IRON MOUNTAIN JOHNSON & JOHNSON JOHNSON CONTROLS JP MORGAN CHASE & CO JUNIPER NETWORKS KELLOGG KLA-TENCOR KOHLS CORP KRAFT FOODS GROUP INC-W/I KROGER CO LAS VEGAS SANDS LENNAR CORP LIFE TECHNOLOGIES CORP LILLY (ELI) & CO LOEWS CORP LOWE'S COS MACY'S INC MARSH & MCLENNAN COS MARTIN MARIETTA MATERIALS MASTERCARD INC MCDERMOTT INTERNATIONAL INC MCDONALD'S CORP MCGRAW-HILL COMPANIES MCKESSON MERCK & CO METLIFE MICRON TECHNOLOGY MICROSOFT CORP MONDELEZ INTERNATIONAL INC MONSANTO

641 210 1.564 11.046 436 1.273 746 685 551 849 5.168 289 1.585 1.061 2.373 2.367 5.693 430 685 281 452 481 956 2.192 109 1.766 554 840 532 3.372 260 1.296 466 4.411 603 4.750 645 1.741 438 1.425 496 1.082 1.309 443 223 1.186 541 498 867 1.067 636 1.826 124 1.633 373 1.052 3.491 1.609 415 6.274 833 1.529



Aantal aandelen 14.000 16.800 48.111 8.800 16.300 18.300 24.000 8.100 18.300 33.500 29.976 33.600 53.900 14.900 17.700 19.682 137.200 4.000 10.900 74.852 270.831 23.400 52.444 28.750 9.500 33.400 8.600 16.800 9.500 2.900 111.498 63.800 4.600 3.800 66.300 9.600 10.000 24.400 107.700 15.000 14.900 5.300 3.500 56.779 13.500 6.700 16.210 5.500 12.200 24.500

Marktwaarde MONSTER BEVERAGE CORPORATION MOODY'S MORGAN STANLEY MOSAIC CO/THE MOTOROLA SOLUTIONS INC MURPHY OIL NETAPP INC. NEWFIELD EXPLORATION CO NEWMONT MINING NEWS CORP NIKE -CL B NORTHERN TRUST NRG ENERGY NUCOR NVIDIA OCCIDENTAL PETROLEUM ORACLE CORPORATION PALL PARKER HANNIFIN PEPSICO PFIZER PG&E CORP PHILIP MORRIS INTERNATIONAL PHILLIPS 66-W/I PIONEER NATURAL RESOURCES CO PNC FINANCIAL SERVICES GROUP PPG INDUSTRIES PRAXAIR PRECISION CASTPARTS CORP PRICELINE.COM INC PROCTER & GAMBLE CO PROGRESSIVE PUBLIC STORAGE PVH CORP QUALCOMM QUEST DIAGNOSTICS RANGE RESOURCES RED HAT REGIONS FINANCIAL ROBERT HALF INTL ROSS STORES SALESFORCE.COM SANDISK CORP SCHLUMBERGER SEMPRA ENERGY SHERWIN-WILLIAMS CO/THE SIMON PROPERTY GROUP SL GREEN REALTY SLM SOUTHWESTERN ENERGY CO

562 641 698 378 688 827 611 165 645 649 1.173 1.278 940 488 165 1.144 3.467 183 703 3.885 5.152 713 3.327 1.158 768 1.477 883 1.395 1.365 1.366 5.741 1.021 506 320 3.119 424 477 980 582 362 612 676 116 2.984 726 782 1.944 320 158 621

Aantal aandelen 54.800 7.200 37.300 20.600 26.800 15.300 25.500 19.500 23.300 22.800 16.100 63.700 20.600 26.496 23.138 11.500 22.600 19.300 25.000 51.100 92.900 48.700 10.100 66.600 20.100 16.200 18.300 8.500 63.264 19.162 141.605 27.999 11.600 49.600 22.500 33.066 1.400 87.200 15.400 12.800 23.200

19.600

Marktwaarde SPECTRA ENERGY CORP STANLEY BLACK & DECKER INC STARBUCKS CORP STARWOOD HOTELS & RES. WORLDW STATE STREET STERICYCLE STRYKER SUNTRUST BANKS TARGET CORP TECO ENERGY TEXAS INSTRUMENTS THE WALT DISNEY CO. THERMO FISCHER SCIEN TIME WARNER TIME WARNER CABLE INC TRW AUTOMOTIVE HOLDINGS CORP UAL CONTINENTAL HOLDINGS IN UNION PACIFIC CORP UNITED PARCEL SERVICE UNITEDHEALTH GROUP US BANCORP VALERO ENERGY VERISIGN VERIZON COMMUNICATIONS VIACOM -B VISA INC-CLASS A SHARES VORNADO REALTY TRUST VULCAN MATERIALS CO WAL-MART STORES WELLPOINT INC WELLS FARGO & COMPANY WEYERHAEUSER CO WHOLE FOODS MARKET WILLIAMS COS WILLIS GROUP HOLDINGS PLC WPX ENERGY INC-W/I WW GRAINGER XL Group PLC YUM! BRANDS ZIMMER HOLDINGS ZIONS BANC Zwitserland (USD) 1 NOBLE

1.138 404 1.517 896 956 1.082 1.060 419 1.046 290 378 2.406 997 961 1.706 468 401 1.840 1.398 2.102 2.251 1.260 297 2.186 804 1.863 1.112 336 3.274 885 3.671 591 804 1.232 572 373 215 1.657 776 647 377 518 518

) Betreft een aan een Noord-Amerikaanse effectenbeurs genoteerd bedrijf met een hoofdvestiging buiten Noord-Amerika.

1


183

Jaarrekening 2012 Beleggingspools Landenverdeling In duizenden euro’s

Marktwaarde

%

324.719


317.939 2.764 1.026 750 673 518 509 325 215

Verenigde Staten van Amerika Bermuda Nederland Canada Verenigd Koninkrijk Zwitserland Israël Honkong Caymaneilanden

100,0 97,8 0,9 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1


Marktwaarde 324.719 36.195 29.389 27.286 26.503 25.003 24.060 18.445 15.261 13.029 13.018 11.311 11.172 9.962 9.669 8.777 8.375 8.237 6.053 4.899 4.832 3.949 3.490 2.056 1.886 742 532 373 215

184

% Beleggingen per 31 december 2012 Energie Technologie Software & services Farmacie & biotechnologie Financiële conglomeraten Voeding en dranken Kapitaalgoederen Detailhandel Dienstverlening & Apparatuur Gezondheidszorg Basisgoederen Verzekeringen Telecommunicatiediensten Nutsbedrijven Media Banken Verzorgingsproducten Consumenten Servicebedrijven Transport Halfgeleiders Onroerend goed Duurzame consumptiegoederen Auto's Zakelijke dienstverlening Detailhandelvoeding Agrarische producten Reclame Uitgeverijen Veiligheid


100,0 11,0 9,1 8,4 8,2 7,7 7,4 5,7 4,7 4,0 4,0 3,5 3,4 3,1 3,0 2,7 2,6 2,5 1,9 1,5 1,5 1,2 1,1 0,6 0,6 0,2 0,2 0,1 0,1

Jaarrekening 2012 Beleggingspools Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

31-12-2012

31-12-2011

Te vorderen bedragen van de fondsen Te vorderen dividend Te vorderen dividendbelasting

1.476 259 1.031

436 259 776

Totaal

2.766

1.471




31-12-2012

31-12-2011

Te betalen bedragen aan fondsen/pools

1.997

186

Totaal

1.997

186



2012

2011


260.310 62.820 -59.584

246.782 88.455 -74.927


263.546

260.310


8.240 16.101

-37.057 45.297


24.341

8.240

16.102 -16.102 40.445

45.297 -45.297 16.102


40.445

16.102


328.332

284.652


Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Amerika Aandelenpool betreft dit: € 5,6 miljoen.


185


Winst- en verliesrekening Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 55,18%(2011: 47,41%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille.

Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in 2012€ 152.764 (2011: € 134.939).

186



Azië Aandelenpool Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

Beleggingen

133.539

115.163

Vorderingen

182

485

2.133

2.661

307

91


2.008

3.055


135.547

118.218


127.549 -11.924 19.922

130.142 4.965 -16.889

Totaal

135.547

118.218


19.922

-16.889


-3.385

7.525


-13.509

11.678


-61.567 60.085

-78.876 48.603

303 216

-261 -91

2.065

-28.311


16.064 -18.657

45.681 -16.912


-2.593

28.769




2012

2011

Opbrengsten uit beleggingen Dividenden

3.015

2.321


3.385

-7.525


13.509

-11.678


2 -25 36

16 -37 14


19.922

-16.889

Resultaat

19.922

-16.889

2011


-528

458

2.661

2.203


2.133

2.661


187




01-01-2012 t/m 31-12-2012

01-01-2011 t/m 31-12-2011


115.163 61.567 -60.085 3.385 13.509

104.093 78.876 -48.603 -7.525 -11.678


133.539

115.163

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door partijen die zijn verbonden aan de betreffende vermogensbeheerder. Ultimo boekjaar zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van €2,2 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van €2,3 miljoen. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sectoren landenverdeling van de portefeuille geeft inzicht in het koersrisico en valutarisico.



Aantal aandelen

105.654 407.998 29.425 47.440 191.021 125.555 156.963 97.200 9.337 97.100 20.294 42.458 1.044.280 222.543 63.500 163.157 19.450 13.236

188

Marktwaarde

Aantal aandelen


133.539

Australië (AUD) AMCOR AMP AUST AND NZ BANKING GROUP BHP BILLITON BORAL COCA-COLA AMATIL ILUKA RESOURCES INCITEC PIVOT LTD MACQUARIE GROUP LTD MYER HOLDINGS LTD NEWCREST MINING QANTAS AIRWAYS SARACEN MINERAL HOLDINGS LTD TELSTRA TREASURY WINE ESTATES LTD WESTFIELD GROUP WESTPAC BANKING WOOLWORTHS

11.736 671 1.545 580 1.386 657 1.330 1.115 247 261 165 354 50 312 766 235 1.357 399 306

2.753.647 1.346.500 207.000 453.000 1.142.000 362.200 384.000 124.000 312.000 1.756.000 680.000 3.856.000 6.440.000 2.453.425 215.400 11.000 280.000 1.840.000 496.000 180.000 438.000 328.400 783.000 1.270.000 210.000

59.100

Bermuda (USD) 1 GENPACT LTD

65.000 47.000 38.000

China (TWD) AIRTAC INTERNATIONAL GROUP ANHUI CONCH CEMENT CO LTD-H AUTONAVI HOLDINGS LTD-ADR


695 695 18.263 285 130 327

122.600 6.100

Marktwaarde BANK OF CHINA LTD - H BAOXIN AUTO GROUP LTD BBMG CORPORATION-H CHINA LIFE INSURANCE CO-H CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CHINA SHENHUA ENERGY CO - H CHINA SOUTH LOCOMOTIVE - H CHINA YURUN FOOD GROUP LTD FIRST TRACTOR CO-H GOODBABY INTERNATIONAL HOLDI HAITIAN INTERNATIONAL HLDGS HILONG HOLDING LTD HONGHUA GROUP IND & COMM BK OF CHINA - H NEW CHINA LIFE INSURANCE C-H NEW ORIENTAL EDUCATIO-SP ADR SANY HEAVY EQUIPMENT INTL SHANDONG WEIGAO GP MEDICAL-H SHENGUAN HOLDINGS GROUP LTD SHENZHOU INTERNATIONAL GROUP SINO-OCEAN LAND HOLDINGS SINOPHARM GROUP CO-H XINGDA INT'L HOLDINGS ZHONGSHENG GROUP HOLDINGS ZHUZHOU CSR TIMES ELECTRIC-H Filipijnen (PHP) MANILA WATER COMPANY SM INVESTMENTS CORP

932 826 143 1.122 981 1.203 254 68 232 481 616 1.026 2.143 1.321 621 162 111 1.388 203 308 248 779 306 1.457 590 171 72 99



Aantal aandelen 753.200 80.300 197.700 154.000 293.000 144.000 24.500 884.000 734.000 244.000 278.000 2.227.000 20.500 2.098.000 27.200 315.500 204.000 466.000 703.500 148.000 249.000 79.000 103.000 40.089 45.000

57.616 14.500 36.804 4.700 16.600

12.122.500 718.000

74.000 1.069 11.100 43.300 8.200 5.600 3.100 32.200 38.300 324.000 377.000 15.600 20.900 12.000 29.600 75.000 20.200 8.750 16.200 69.000 26.000 93.000 38.500 44.400 50.000 510.100

Marktwaarde

Aantal aandelen

Hongkong (HKD) AIA GROUP LTD ASM PACIFIC TECHNOLOGY BEIJING ENTERPRISES HLDGS CHEUNG KONG HOLDINGS CHEUNG KONG INFRASTRUCTURE CHINA MENGNIU DAIRY CO CHINA MOBILE LTD CHINA POWER INTERNATIONAL EVA PRECISION INDUSTRIAL HLD GENTING SINGAPORE PLC GUANGDONG INVESTMENT LTD HKT TRUST AND HKT LTD HOPEWELL HOLDINGS IRC LTD JARDINE MATHESON HLDGS LTD KINGBOARD LAMINATES HOLDING LI & FUNG LINK REIT LONGFOR PROPERTIES MINTH GROUP LTD SJM HOLDINGS LIMITED STELLA INTERNATIONAL SWIRE PROPERTIES LTD VTECH HOLDINGS LTD WHARF HOLDINGS

16.336 2.230 741 977 1.793 1.362 310 216 213 90 210 166 1.650 67 240 1.279 110 273 1.765 1.045 129 439 162 261 341 267

India (USD) COX AND KINGS LTD - GDR REGS HDFC BANK LTD-ADR ICICI BANK LTD-SPON ADR INFOSYS TECHNOLOGIES-SP ADR KOTAK MAHINDRA-REG S SP GDR

2.073 107 448 1.217 151 150

16.700 85.000 34.900 5.300 12.600 272.100 20.800 130.000 39.200 23.900 7.960 12.000 17.700 117.440 21.000 8.000 154.000 8.900 12.800 57.400 118.600 39.000 209.100 103.800 277.180 6.000 48.500 27.800 3.200 23.400 65.500 55.700 847 7.440 53.700 35.000

MITSUI & CO MITSUI FUDOSAN CO MURATA MFG CO NAKANISHI INC NIDEC CORP NISSAN MOTOR CO NOMURA REAL ESTATE HOLDINGS IN NOMURA SECURITIES CO OMRON CORPORATION ORACLE JAPAN ORIX RICOH COMPANY SANKYO CO SBI HOLDINGS SEKISUI CHEMICAL CO SHIMACHU CO SHINSEI BANK SHIP HEALTHCARE HOLDINGS INC SMC SOFTBANK SUMITOMO SUMITOMO CHEMICAL CO SUMITOMO ELECTRIC INDUSTRIES SUMITOMO MITSUI FINANCIAL SUMITOMO MITSUI TRUST HOLDINGS SUMITOMO REAL ESTATE SALES SYSMEX CORP TDK THK CO Tokio Marine Holdings Inc TOYOTA MOTOR CORPORATION TREND MICRO YAHOO! JAPAN YAMADA DENKI CO YAMAHA CORP YASKAWA ELECTRIC

188 1.558 1.546 400 555 1.936 299 574 707 753 677 95 532 785 138 127 231 179 1.747 1.581 1.144 92 1.812 2.836 732 214 1.687 758 43 489 2.301 1.267 207 217 428 253

997.300 263.100 96.200 878.200 315.600

Maleisië (MYR) BUMI ARMADA BERHAD CIMB Group Holdings Berhad GENTING BERHAD IHH HEALTHCARE BHD IJM CORP BHD

2.827 985 498 220 734 390

780.000 571.029

Nieuw-Zeeland (NZD) INFRATIL LTD PGG WRIGHTSON LTD

1.265 1.108 157

459.958

Papoea-Nieuw-Guinea (AUD) OIL SEARCH LTD

2.539 2.539

298.000 255.000 248.000 1.360.727 425.907 1.089.000 116.000 893.000

Singapore (SGD) CAPITAMALL TRUST CDL HOSPITALITY TRUSTS DBS GROUP HOLDINGS OLAM INTERNATIONAL OLAM INTERNATIONAL LTD-RIGHT SINGAPORE TELECOMMUNICATIONS WILMAR INTERNATIONAL LTD YOMA STRATEGIC HLDGS LTD

7.191 394 298 2.285 1.314 33 2.232 241 394

92.000 1.510.000 289.000

Taiwan (TWD) ASUSTEK COMPUTER INC COMPEQ MANUFACTURING CO LTD CTCI CORP

4.721 785 493 433

Indonesië (IDR) AGUNG PODOMORO LAND TBK PT TOWER BERSAMA INFRASTRUCTURE Japan (JPY) AJINOMOTO CO DAI-ICHI LIFE INSURANCE CO DAIICHIKOSHO CO LTD DENSO FANUC CORP FAST RETAILING CO FP CORP FUJI MACHINE MFG CO LTD HAMAMATSU PHOTONICS KK HASEKO HITACHI HONDA MOTOR CO ITOCHU JGC KAKAKU.COM INC KAWASAKI KISEN KAISHA KDDI KEYENCE CORP KINTETSU WORLD EXPRESS INC KUBOTA MARUBENI MAZDA MOTOR CORP MISUMI GROUP INC MITSUBISHI CORP MITSUBISHI ELECTRIC CORP MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GROUP

675 353 322 47.511 742 1.124 196 1.129 1.145 1.073 157 229 1.048 193 1.667 430 166 282 741 86 1.079 1.832 408 597 140 142 792 641 321 2.063

Marktwaarde


189



Aantal aandelen

Marktwaarde

166.000 79.950 146.823 57.000 75.000 422.400

DELTA ELECTRONICS INC HIWIN TECHNOLOGIES CORP HON HAI PRECISION INDUSTRY MEDIATEK INC TAIWAN MOBILE CO LTD TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFAC

55.700 58.800 106.000

Thailand (THB) ADVANCED INFO SERVICE-FOR RG INDORAMA VENTURES-FOREIGN KASIKORNBANK PCL-NVDR

159.600 70.800

Verenigd Koninkrijk (HKD) 1 HSBC HOLDINGS PLC STANDARD CHARTERED PLC

2.628 1.270 1.358

73.025 412.000 337.300

Verenigde Staten van Amerika (AUD) 1 ALACER GOLD CORP-CDI LENOVO GROUP LTD SAMSONITE INTERNATIONAL SA

1.083 273 283 527

462 445 341 482 210 1.070 842 283 50 509


Marktwaarde 133.539 17.640 16.045 11.598 9.919 9.173 8.877 8.017 7.817 7.131 6.848 5.167 4.807 4.235 3.973 2.921 2.819 2.447 1.138 1.094 544 398 306 264 196 165

190

% Beleggingen per 31 december 2012 Banken Kapitaalgoederen Technologie Onroerend goed Halfgeleiders Energie Telecommunicatiediensten Auto's Verzekeringen Basisgoederen Dienstverlening & Apparatuur Gezondheidszorg Software & services Voeding en dranken Detailhandel Nutsbedrijven Duurzame consumptiegoederen Financiële conglomeraten Consumenten Servicebedrijven Verzorgingsproducten Transport Agrarische producten Detailhandelvoeding Reclame Media Farmacie & biotechnologie


100,0 13,3 12,0 8,7 7,4 6,9 6,6 6,0 5,9 5,3 5,1 3,9 3,6 3,2 3,0 2,2 2,1 1,8 0,9 0,8 0,4 0,3 0,2 0,2 0,1 0,1

Aantal aandelen 478 17.300 10.317 39.080 12.162 5.219 4.427 1.467 6.528 4.679 100.560 58.800 35.900

Marktwaarde Zuid-Korea (KRW) AMOREPACIFIC CORP CHEIL WORLDWIDE INC DAUM COMMUNICATIONS CORP HANA FINANCIAL GROUP HYUNDAI ENGINEERING & CONST HYUNDAI MOBIS HYUNDAI MOTOR CO LG HOUSEHOLD & HEALTH CARE OCI CO LTD SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD SK HYNIX INC INDORAMA VENTURES-FOREIGN SIAM CEMENT PCL-NVDRª1

) Betreft een aan een Aziatische of Australische effectenbeurs genoteerd bedrijf met een hoofdvestiging buiten Azië.

1

12.983 411 264 666 961 603 1.065 685 683 765 5.045 1.835 57 281


Marktwaarde 133.539 47.511 18.263 16.336 12.983 11.736 7.191 4.721 2.827 2.628 2.539 2.073 1.265 1.083 842 695 675 171

% Beleggingen per 31 december 2012 Japan China Hongkong Zuid-Korea Australië Singapore Taiwan Maleisië Verenigd Koninkrijk Papoea-Nieuw-Guinea India Nieuw-Zeeland Verenigde Staten van Amerika Thailand Bermuda Indonesië Filipijnen

100,0 35,7 13,7 12,2 9,7 8,8 5,4 3,5 2,1 2,0 1,9 1,6 0,9 0,8 0,6 0,5 0,5 0,1


31-12-2012

Te vorderen bedragen van de fondsen Te vorderen dividend Te vorderen dividendbelasting Totaal

31-12-2011

40 46 96

196 46 243

182

485




31-12-2012

31-12-2011

Schulden uit hoofde van effectentransacties Te betalen bedragen van de fondsen

-307

53 38

Totaal

307

91


191


2012

2011


130.142 16.064 -18.657

101.373 45.681 -16.912


127.549

130.142


4.965 -16.889

-17.468 22.433


-11.924

4.965


-16.889 16.889 19.922

22.433 -22.433 -16.889

19.922

-16.889

135.547

118.218

Stand ultimo periode Totaal Fondsvermogen

Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Azië Aandelenpool betreft dit: € 2,3 miljoen.

Winst- en verliesrekening Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 68,83 % (2011: 57,51 %). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille.


192



Duurzaam Aandelenpool Europa Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

2012

Beleggingen

--

164.083

Vorderingen

--

921


--

550


--

566



--

905


--

164.988

-45.887 28.568 17.319

136.420 44.807 -16.239

--

164.988

Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal


17.319

-16.239


-16.410

10.572


--

11.221

-10.678 191.171

-102.682 83.552

921 -566

-257 534

181.757

-13.299


1.622 -183.929

39.806 -26.177


-182.307

13.629

-550

330

550

220

--

550



2012 Opbrengsten uit beleggingen Dividenden Gerealiseerde waarde veranderingen van beleggingen

2011

902

5.548

16.410

-10.572


--

-11.221

Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening-courant Valutaresultaat

-7

-2 8


17.319

-16.239

Resultaat

17.319

-16.239

2011



193


Toelichting Algemeen Duurzaam Aandelenpool is per 13 maart 2012 samengevoegd met Euro Aandelenpool. De samenvoeging volgt op het besluit om het SNS Euro Aandelenfonds en het SNS Duurzam Aandelenfonds samen te voegen. De directie voert de samenvoeging van de twee subfondsen uit in het kader van het stroomlijnen van haar fondsassortiment. In februari 2010 heeft SNS Beleggingsfondsen het beleggingsbeleid van haar fondsen verduurzaamd (met de introductie van het zogenaamde ESG-beleid). Voor SNS Euro Aandelenfonds heeft dit als gevolg gehad dat het beleggingsbeleid van dit fonds overeenkomt met dat van SNS Duurzaam Aandelenfonds. De fondsen zijn daardoor vergelijkbaar geworden. Daarom heeft de directie besloten beide subfondsen samen te voegen tot één subfonds. De beleggingen van de Duurzaam Aandelenpool zijn op 13 maart verkocht aan de Euro Aandelenpool. Het SNS Duurzaam Aandelenfonds heeft op 13 maart participaties in de Euro Aandelenpool ontvangen voor de participaties in de Duurzaam Aandelenpool tegen de intrinsieke waarde van dat moment.




2012

2011

164.083 10.678 -191.171 16.410 --

166.746 102.682 -83.552 -10.572 -11.221

--

164.083


In de verslagperiode is 0,19% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door partijen die zijn verbonden aan de betreffende vermogensbeheerder. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities.


31-12-2011

Te vorderen bedragen van de fondsen/pools Te vorderen dividend Te vorderen dividendbelasting

----

2 390 529

Totaal

--

921


194

31-12-2012





31-12-2012

31-12-2011


--

566

Totaal

--

566



2012

2011

136.420 1.622 -183.929

122.791 39.806 -26.177


-45.887

136.420


44.807 -16.239

26.068 18.739

28.568

44.807

-16.239 16.239 17.319

18.739 -18.739 -16.239

17.319

-16.239

--

164.988


Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen

Kredietrisico Aangezien het saldo vorderingen en liquide middelen per 31-12-2012 nihil is, is er per balansdatum geen sprake van kredietrisico.




195


Euro Vastgoedfondsenpool Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

Beleggingen

131.076

110.644

Vorderingen

523

788


843

1.638


550

597

Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

816

1.829

131.892

112.473

47.503 57.369 27.020

55.104 71.835 -14.466

131.892

112.473


27.020

-14.466


-4.111

8.521


-14.660

10.303


-86.069 84.408

-111.664 82.787

265 -47

-495 458

6.806

-24.556


12.521 -20.122

44.301 -18.399


-7.601

25.902




2012 Opbrengsten uit beleggingen Dividenden

8.220

4.377


4.111

-8.521


196

2011

14.660

-10.303


--29

-3 -21 5


27.020

-14.466

Resultaat

27.020

-14.466


2011


-795

1.346

1.638

292


843

1.638




2012

2011


110.644 86.069 -84.408 4.111 14.660

100.591 111.664 -82.787 -8.521 -10.303


131.076

110.644

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door partijen die zijn verbonden aan de betreffende vermogensbeheerder. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo boekjaar zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 20,3 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 20,8 miljoen. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de landenverdeling van de portefeuille geeft inzicht in het koersrisico en valutarisico.



Aantal aandelen


156.631 151.188

Aandelen Binnenland (EUR) EUROCOMMERCIAL WERELDHAVE Aandelen Buitenland

171.474 651.742 516.286

Duitsland (EUR) ALSTRIA OFFICE REIT-AG DEUTSCHE WOHNEN PRIME OFFICE REIT-AG

29.106 81.543 79.735 279.861 60.643 79.741

Frankrijk (EUR) FONCIERE DES REGIONS GECINA ICADE EMGP KLEPIERRE SILIC UNIBAIL-RODAMCO

987.086 240.793

Oostenrijk (EUR) ATRIUM EUROPEAN REAL ESTATE IMMOFINANZ AG

Aantal aandelen Verenigd Koninkrijk (GBP) BRITISH LAND COMPANY CAPITAL SHOPPING CENTRES GROUP DERWENT LONDON PLC GRAINGER PLC GREAT PORTLAND ESTATES HAMMERSON LAND SECURITIES GROUP SEGRO PLC SHAFTESBURY

29.188 2.170 3.372 3.234 685 966 4.701 8.117 3.205 2.738

708.384 608.122

Zweden (SEK) CASTELLUM WIHLBORGS FASTIGHETER

14.820 7.623 7.197

168.495 53.560

Zwitserland (CHF) PSP SWISS PROPERTY SWISS PRIME SITE-REG

15.473 12.084 3.389

131.076 11.978 4.721 7.257 119.098 12.383 1.586 9.124 1.673 42.077 1.842 6.923 5.336 8.400 5.067 14.509

Marktwaarde

313.129 780.908 124.553 468.275 160.215 780.909 809.259 1.054.219 395.092

5.157 4.392 765


197


Marktwaarde 131.076 42.078 29.188 15.472 14.820 12.383 11.978 5.157

% Beleggingen per 31 december 2012 Frankrijk Verenigd Koninkrijk Zwitserland Zweden Duitsland Nederland Oostenrijk

100,0 32,2 22,3 11,8 11,3 9,4 9,1 3,9


31-12-2012

31-12-2011


76 -447

-321 467

Totaal

523

788




31-12-2012 Te betalen bedragen aan de fondsen

550

597

Totaal

550

597


198

31-12-2011



2012 Geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal Fondsvermogen

2011

55.104 12.521 -20.122

29.202 44.301 -18.399

47.503

55.104

71.835 -14.466

61.342 10.493

57.369

71.835

-14.466 14.466 27.020

10.493 -10.493 -14.466

27.020

-14.466

131.892

112.473

Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Euro Vastgoedfondsenpool betreft dit: € 1,4 miljoen.




199


Hoogdividend Mixpool Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

Beleggingen

25.295

26.444

Vorderingen

42

115

--

--

42

115


--

--


25.295

26.444


25.058 -2.870 3.107

29.314 -3.572 702

Totaal

25.295

26.444


3.107

702


-325

-30


-2.782

-672


-1.148 5.404

-1.699 3.608

73 -73

-58 58

4.256

1.909


1.147 -5.403

1.699 -3.608


-4.256

-1.909

--

--

‑‑

‑‑

‑‑

‑‑




2011


2012

200

2011



325

30


2.782

672


3.107

702

Resultaat

3.107

702






2012

2011


26.444 1.148 -5.404 325 2.782

27.651 1.699 -3.608 30 672


25.295

26.444

Effectenportefeuille Aantal participaties

820.516

intrinsieke waarde Beleggingen per 31 december 2012

25.295

SNS HOOGDIVIDEND AANDELENPOOL (CERTIFICATE)

25.295



31-12-2012

31-12-2011

Te vorderen bedragen van de fondsen

42

115

Totaal

42

115




31-12-2012

31-12-2011

Te betalen bedragen aan de fondsen Te betalen bedragen aan de beleggingspools

-42

7 108

Totaal

42

115



201


2012

2011


29.314 1.147 -5.403

31.223 1.699 -3.608


25.058

29.314


-3.572 702

-5.837 2.265


-2.870

-3.572


702 -702 3.107

2.265 -2.265 702


3.107

702

25.295

26.444


Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Hoogdividend Mixpool betreft dit: € 0,04 miljoen. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11.



202



Hoogdividend Aandelenpool Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

Beleggingen

25.202

26.021

Vorderingen

220

340


-85

83

42

--

Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden

93

423


25.295

26.444


18.641 3.547 3.107

22.897 2.844 703

Totaal

25.295

26.444


3.107

703


-160

1.012


-1.661

-92


-5.594 8.234

-10.906 11.475

120 42

-144 -50

4.088

1.998


1.147 -5.403

1.698 -3.608


-4.256

-1.910

-168

88

83

-5

-85

83





2011

1.347

1.500

160

-1.012

1.661

92

Overige bedrijfsopbrengsten Valutaresultaat Uitleenvergoeding

-65 4

118 5


3.107

703

Resultaat

3.107

703

2011



203




31-12-2012

31-12-2011

Aandelen Valutatermijnaffaires

24.968 234

26.103 -82


25.202

26.021

Aandelen In duizenden euro’s

2012

2011


26.103 5.594 -8.557 401 1.427

27.252 10.905 -11.727 -501 174


24.968

26.103

In de verslagperiode is 54,69% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door partijen die zijn verbonden aan de betreffende vermogensbeheerder. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities.

Valutatermijnaffaires In duizenden euro’s

2012 Stand per 1 januari Expiratie Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

2011 -82 323 -241 234

258 253 -510 -83

234

-82

De in de verslagperiode afgesloten valutatermijnaffaires zijn uitgevoerd door partijen die zijn verbonden aan de betreffende vermogensbeheerder. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo boekjaar zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van €1,5 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van €1,5 miljoen. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sectoren landenverdeling van de portefeuille geeft inzicht in het koersrisico en valutarisico.

204


Jaarrekening 2012 Beleggingspools Effectenportefeuille In duizenden euro’s


Aantal aandelen


14.000 3.500 9.000 32.512 16.000 41.535 15.000 6.500

Aandelen Binnenland (EUR) AHOLD AKZO NOBEL ARCELORMITTAL KONINKLIJKE KPN REED ELSEVIER ROYAL DUTCH SHELL -A TNT EXPRESS NV UNILEVER Aandelen Buitenland

24.968 2.125 143 174 116 121 179 1.079 126 187

3.000 1.500

344 180 164

5.000 7.500 5.000 8.500 1.200 10.000 4.500

Duitsland (EUR) ALLIANZ -REG BASF DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE POST -REG MUENCHENER RUECKVER PROSIEBEN SAT.1 MEDIA -PFD SIEMENS

2.176 524 534 231 141 163 213 370

20.000 3.000 7.500 16.379 2.500 2.500 7.500 21.500 10.000

Frankrijk (EUR) AXA CAP GEMINI EUTELSAT COMMUNICATIONS GDF SUEZ MICHELIN-B RENAULT SANOFI TOTAL FINA ELF VINCI

2.824 267 99 188 255 179 102 535 839 360

Italië (EUR) ATLANTIA SPA ENEL ENI INTESA SANPAOLO RNC SNAM SPA TERNA SPA

1.584 264 188 514 133 228 257

10.000

Luxemburg (EUR) SES-FDR

217 217

17.500 21.000

Noorwegen (NOK) DNB ASA ORKLA

307 168 139

Spanje (EUR) ABERTIS INFRAESTRUCTURAS BANCO SANTANDER CENTRAL HISPAN REPSOL

542 248

20.000 25.861 8.886

4.000 31.474 45.000

Verenigd Koninkrijk (GBP) ASTRAZENECA AVIVA BALFOUR BEATTY

11.000 60.000 12.000 30.000 6.000 25.000 69.578 7.500 35.000 45.000 7.500 300.000

22.843

België (EUR) GROUPE BRUXELLE LAMBERT SOLVAY

19.293 60.000 28.000 125.000 65.000 85.000

Aantal aandelen

10.000 4.000 25.000 13.000 10.000 8.500 5.500 12.484 5.000 10.000 8.800 6.000 6.484 3.500 8.000 33.000 4.000 20.000 7.500 4.000 5.000 4.133 9.500 1.300 12.000 3.400 6.000 13.000 11.000 7.000 10.000 11.000 2.500 18.000 3.400 5.500 3.500 5.200 7.989 9.000

BHP BILLITON BP BRITISH AMERICAN TOBACCO CARILLION PLC DIAGEO GLAXOSMITHKLINE HSBC HOLDINGS IMPERIAL TOBACCO GROUP NAT. GRID TRANSCO REXAM STANDARD CHARTERED PLC VODAFONE GROUP Verenigde Staten van Amerika (USD) ALTRIA GROUP AMERICAN ELECTRIC POWER ANNALY CAPITAL MANAGEMENT IN AT & T INC AVON PRODUCTS BRISTOL-MYERS SQUIBB CO CARNIVAL CENTURYLINK INC CHEVRON CORPORATION CONAGRA FOODS CONOCOPHILLIPS DOW CHEMICAL DU PONT (E.I.) DE NEMOURS EMERSON ELECTRIC EXELON CORPORATION GENERAL ELECTRIC CO HEALTH CARE REIT INC INTEL CORP JOHNSON & JOHNSON JP MORGAN CHASE & CO KIMBERLY-CLARK KRAFT FOODS GROUP INC-W/I LILLY (ELI) & CO LORILLARD INC MATTEL MCDONALD'S CORP MEADWESTVACO MERCK & CO MICROSOFT CORP NYSE EURONEXT PAYCHEX PEOPLE'S UNITED FINANCIAL INC PEPSICO PFIZER PHILIP MORRIS INTERNATIONAL PLUM CREEK TIMBER CO PROCTER & GAMBLE CO SOUTHERN CO VERIZON COMMUNICATIONS WASTE MANAGEMENT

289 314 462 117 132 412 555 219 303 242 146 571 9.560 238 130 266 332 109 210 153 370 410 224 387 147 221 141 181 525 186 313 399 133 320 143 355 115 333 228 145 404 223 168 236 101 130 342 216 185 180 169 262 230

8.500

Zweden (SEK) SWEDBANK AB - A SHARES

126 126

9.500 6.500 900

Zwitserland (CHF) NESTLE -REG NOVARTIS -REG ZURICH FINANCIAL SERVICES

960 469 309 182

158 136 4.203 144 145 152

Marktwaarde


205


Marktwaarde 24.968 3.680 3.110 2.535 2.032 1.804 1.711 1.656 1.387 1.281 779 712 637 618 609 558 381 333 313 281 230 179 142

% Beleggingen per 31 december 2012 Energie Farmacie & biotechnologie Voeding en dranken Basisgoederen Kapitaalgoederen Nutsbedrijven Telecommunicatiediensten Banken Verzekeringen Transport Financiële conglomeraten Onroerend goed Media Verzorgingsproducten Software & services Consumenten Servicebedrijven Duurzame consumptiegoederen Halfgeleiders Auto's Zakelijke dienstverlening Uitgeverijen Detailhandelvoeding

100,0 14,7 12,5 10,2 8,1 7,2 6,9 6,6 5,6 5,1 3,1 2,9 2,6 2,5 2,4 2,2 1,5 1,3 1,3 1,1 0,9 0,7 0,6


Marktwaarde 24.968 9.560 4.203 2.824 2.125 2.176 1.584 960 542 344 307 217 126

206

% Beleggingen per 31 december 2012 Verenigde Staten van Amerika Verenigd Koninkrijk Frankrijk Nederland Duitsland Italië Zwitserland Spanje België Noorwegen Luxemburg Zweden


100,0 38,3 16,8 11,3 8,5 8,7 6,3 3,8 2,2 1,4 1,2 0,9 0,5

Jaarrekening 2012 Beleggingspools Valuta In duizenden euro’s

Valutatermijnaffaires

Bedrag

verkoop verkoop

Valuta 3.430 12.700

Contractkoers

GBP USD

0,8111 1,0000

Settlementdatum

Niet-gerealiseerde waardeveranderingen

13-04-2013 13-04-2013

32 202 234

Valuta exposure

Bruto in VV

CHF GBP NOK SEK USD

Bruto in EUR

1.159 3.428 2.251 1.080 12.649

Totaal in EUR

961 4.227 307 126 9.594

Valutatermijn affaires -3.430 --12.700

Netto in VV

Netto in EUR

1.159 -2 2.251 1.080 -51

961 -2 307 126 -39

15.214

1.352

Voor de openstaande valutatermijnaffaires wordt met tegenpartij collateral uitgewisseld. Per het einde van de verslagperiode heeft de pool een collateral ontvangen van € 276.876.


31-12-2012

31-12-2011


54 -166

7 187 146

Totaal

220

340



31-12-2012

31-12-2011

Schulden uit hoofde van effectentransacties

42

--

Totaal

42

--



207


2012

2011


22.897 1.147 -5.403

24.807 1.698 -3.608


18.641

22.897


2.844 703

579 2.265


3.547

2.844


703 -703 3.107

2.265 -2.265 703


3.107

703


25.295

26.444

Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Hoogdividend Aandelenpool betreft dit: € 0,14 miljoen.

Winst- en verliesrekening Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen In duizenden euro’s

2012 Waardeveranderingen aandelen Waardeveranderingen FX forwards Totaal

2011 401 -241

-502 -510

160

-1.012

Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen In duizenden euro’s

2012

2011

Waardeveranderingen aandelen Waardeveranderingen FX forwards

1.427 234

174 -82

Totaal

1.661

92

Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 28,95% (2011: 63,56%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille.

208


Jaarrekening 2012 Beleggingspools Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in 2012 € 16.951 (2011: € 19.744).


209


Global Emerging Markets Equity Pool Kasstroomoverzicht

Balans Vóór winstbestemming en in duizenden euro’s


31-12-2012

31-12-2011

Beleggingen

51.651

59.300

Vorderingen

141

134


158

42


129

36


170

140


51.821

59.440


42.273 2.717 6.831

56.723 10.903 -8.186

Totaal

51.821

59.440


6.831

-8.186


-1.570

3.723


-4.100

5.495


-8.635 21.954

-44.235 21.786

-7 93

-93 -64

14.566

-21.574


12.068 -26.518

29.843 -8.463


-14.450

21.380

116

-194

42

236

158

42





210

2011

813

988

1.570

-3.683

4.100

-5.495

Overige bedrijfsopbrengsten Valutaresultaat Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening-courant

36 313 -1

-1 5 --


6.831

-8.186

Resultaat

6.831

-8.186


2011






2011

59.300 8.635 -21.954 1.570 4.100

46.069 44.235 -21.786 -3.723 -5.495

51.651

59.300

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door partijen die zijn verbonden aan de betreffende vermogensbeheerder. Ultimo boekjaar zijn geen beleggingen uitgeleend.

Effectenportefeuille Aantal participaties

13.579.701 621.289 227.368 7.525

Intrinsieke waarde Beleggingen per 31 december 2012

51.651

HEXAM GLOBAL EMERG MKTS=I-A COMGEST GROWTH PLC – EMERGING ROBECO INSTITUTIONEEL EMERGING VANGUARD EMERGING MARKET ETF

14.734 14.713 21.950 254


211

Jaarrekening 2012 Beleggingspools Indirecte beleggingen Indien de beleggingsinstelling gemiddeld twintig procent of meer van het beheerde vermogen direct of indirect belegt in een andere beleggingsinstelling moet op grond van art. 124, lid 1, onderdeel i meer informatie worden verstrekt in de jaarrekening. Dit is van toepassing op de eerste drie beleggingen in bovenstaand overzicht. Per beleggingsfonds wordt de vereiste informatie gegeven.

Hexam Global Emerg Mkts=I-A Algemeen Vindplaats meest recente jaarrekening Gratis op te vragen bij HEXAM Capital Partners LLP, 15 Old Bailey, London, EC4M 7EF, United Kingdom. Tel: +44 (0) 203-170-8382 E-mail: [email protected] . Website: www.hexamcapital.com . Toezichthouder Centrale Bank van Ierland Soort belegging Aandelen Beleggingsbeleid Actief In duizenden euro’s

31-12-2012

Totaal belang van de Global Emerging Markets equity Pool Totale intrinsieke waarde van de Global Emerging Markets equity Pool Relatieve belang in het fondsvermogen Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming, fondstotaal Aantal uitstaande rechten, fondstotaal Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming, klasse totaal Aantal uitstaande rechten, klasse totaal Intrinsieke waarde per recht van deelneming

31-12-2011

14.734 51.821

17.173 59.440

28,43%

28,89%

156.360 162.073.305 51.330 46.946.663 1.093

Samenstelling beleggingsportefeuille In miljoenen euro’s

Sector Basis Materialen Communicatie Consumenten goederen Energie Financieel Industrie Technologie Totaal

Bedrag

Braziliaanse Reaal Canadese Dollar Euro Hong Kong Dollar Britse Pond Zuid-Afrikaanse Rand Zuid-Koreaanse Won Turkse Lira Amerikaanse Dollar Taiwanese Dollar Totaal


31-12-2011 % van de NAV

33,72 12,01 4,65 10,00 25,15 6,63 7,84

122.316 13.075 8.080 39.290 121.032 -6.787

39,38 4,21 2,60 12,65 38,97 -2,19

155.657

100,00

310.580

100,00

Bedrag

31-12-2012 % van de NAV

Bedrag

31-12-2011 % van de NAV

6.768 11.622 882 35.196 15.277 -41.562 -41.440 2.728

0,65 1,12 85,09 3,40 1,47 -4,01 -4,00 0,26

39.046 19.022 551 61.584 50.162 13.040 20.964 3.747 100.135 --

4,55 2,21 64,17 7,17 5,84 1,52 2,44 0,44 11,66 --

155.475

100,00

308.251

100,00

Het verschil tussen de sector en valuta totalen is de balans aan liquide middelen.

212

Bedrag

52.486 18.695 7.230 15.573 39.145 10.322 12.206

In miljoenen euro’s

Valuta

31-12-2012 % van de NAV

Jaarrekening 2012 Beleggingspools Beleggingsresultaat volgens meest recente jaarrekening Volgens de meest recente jaarrekening bestaan de beleggingsresultaten uit directe inkomsten uit beleggingen, waardeverandering op vreemde valuta posities, gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering van beleggingen, operationele bedrijfslasten en overige kosten. Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten SBB vergoedt de volledige kosten die ten laste komen van de hiervoor genoemde beleggingsinstelling. Via de indirecte beleggingen worden komen dus geen kosten ten laste van de Global Emerging Markets Equity Pool.

Comgest Growth Plc - Emerging Algemeen Vindplaats meest recente jaarrekening Te downloaden via www.comgest.com Toezichthouder Centrale Bank van Ierland Soort belegging Aandelen Beleggingsbeleid Actief In duizenden euro’s

31-12-2012

Totaal belang van de Global Emerging Markets equity Pool Totale intrinsieke waarde van de Global Emerging Markets equity Pool Relatieve belang in het fondsvermogen Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming Aantal uitstaande rechten Intrinsieke waarde per recht van deelneming

31-12-2011

14.712 51.821

17.772 59.440

28,39%

29,90%

1.847.475 77.799.571 23,75

Samenstelling beleggingsportefeuille In miljoenen euro’s

Sector Luxe consumenten goederen Niet-duurzame consumenten goederen Energie Financieel Industrie Informatie Technologie Materialen Andere sectoren Telecommunicatie Nutsvoorzieningen Liquide middelen Totaal

Bedrag

31-12-2012 % van de NAV

Bedrag

31-12-2011 % van de NAV

70 526 143 206 148 268 123 30 243 30 60

3,79 28,52 7,73 11,17 7,99 14,52 6,68 1,60 13,14 1,60 3,26

137 410 113 124 111 333 196 10 206 29 45

7,98 24,00 6,61 7,23 6,46 19,40 11,43 0,57 12,01 1,69 2,62

1.847

100,00

1.714

100,00


213

Jaarrekening 2012 Beleggingspools In miljoenen euro’s

Valuta Australische Dollar Braziliaanse Reaal Chilleense Peso Euro Britse Pond Hong Kong Dollar Indonesische Roepie Indiase Roepie Zuid-Koreaanse Won Mexicaanse Peso Myanmarese Kyat Poolse Zloty Turkse Lira Taiwanese Dollar Amerikaanse Dollar Zuid-Afrikaanse Rand Totaal

Bedrag

31-12-2012 % van de NAV

Bedrag

31-12-2011 % van de NAV

40 272 37 116 41 227 -129 132 69 36 5 41 109 387 204

2,15 14,71 2,00 6,28 2,23 12,29 -7,00 7,17 3,73 1,96 0,27 2,21 5,92 21,01 11,07

22 266 45 79 37 171 30 100 126 37 41 16 32 216 248 248

1,28 15,53 2,62 4,62 2,14 9,99 1,75 5,80 7,34 2,15 2,41 0,91 1,89 12,62 14,46 14,49

1.847

100,00

1.714

100,00

Beleggingsresultaat volgens meest recente jaarrekening Volgens de meest recente jaarrekening bestaan de beleggingsresultaten uit directe inkomsten uit beleggingen, waardeverandering op vreemde valuta posities, gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering van beleggingen, operationele bedrijfslasten en overige kosten. Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten SBB vergoedt de volledige kosten die ten laste komen van de hiervoor genoemde beleggingsinstelling. Via de indirecte beleggingen worden komen dus geen kosten ten laste van de Global Emerging Markets Equity Pool.

Robeco Institutioneel Emerging Algemeen Vindplaats meest recente jaarrekening Te downloaden via www.robeco.com Toezichthouder Autoriteit Financiële Markten Soort belegging Aandelen Beleggingsbeleid Actief In duizenden euro’s

Totaal belang van de Global Emerging Markets equity Pool Totale intrinsieke waarde van de Global Emerging Markets equity Pool Relatieve belang in het fondsvermogen Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming Aantal uitstaande rechten Intrinsieke waarde per recht van deelneming

214


31-12-2012

31-12-2011

21.950 51.821

23.634 59.440

42,36%

39,76%

1.377.567 14.283.991 96,44

Jaarrekening 2012 Beleggingspools Samenstelling beleggingsportefeuille In duizenden euro’s

Sector Luxe consumenten goederen Niet-duurzame consumenten goederen Energie Financieel Zorg Industrie Informatie Technologie Materialen Telecommunicatie Nutsvoorzieningen Totaal

Bedrag

Amerikaanse Dollar Zuid-Koreaanse Won Hong Kong Dollar Taiwanese Dollar Indiase Roepie Braziliaanse Reaal Zuid-Afrikaanse Rand Turkse Lira Thaise Baht Indonesische Roepie Chinese Renminbi Yuan Overige valuta en liquide middelen Totaal

Bedrag

31-12-2011 % van de NAV

184.089 53.332 177.998 386.046 13.401 60.370 189.233 131.840 128.321 28.967

13,60 3,94 13,15 28,52 0,99 4,46 13,98 9,74 9,48 2,14

152.524 61.841 191.633 300.404 6.355 50.475 168.045 128.448 130.892 31.531

12,48 5,06 15,68 24,58 0,52 4,13 13,75 10,51 10,71 2,58

1.353.597

100,00

1.222.148

100,00


Valuta

31-12-2012 % van de NAV

Bedrag

31-12-2012 % van de NAV

Bedrag

31-12-2011 % van de NAV

277.486 258.537 258.537 124.531 92.045 74.448 62.265 55.497 51.437 35.194 14.890 48.730

20,50 19,10 19,10 9,20 6,80 5,50 4,60 4,10 3,80 2,60 1,10 3,60

265.183 233.511 231.066 129.005 62.302 73.346 70.364 25.394 37.107 42.065 3.507 49.298

21,70 19,11 18,91 10,56 5,10 6,00 5,76 2,08 3,04 3,44 0,29 4,03

1.353.597

100,00

1.222.148

100,00

Beleggingsresultaat volgens meest recente jaarrekening Volgens de meest recente jaarrekening bestaan de beleggingsresultaten uit directe inkomsten uit beleggingen, waardeverandering op vreemde valuta posities, gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering van beleggingen, operationele bedrijfslasten en overige kosten. Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten SBB vergoedt de volledige kosten die ten laste komen van de hiervoor genoemde beleggingsinstelling. Via de indirecte beleggingen worden komen dus geen kosten ten laste van de Global Emerging Markets Equity Pool.


31-12-2012

31-12-2011

Te vorderen bedragen van de fondsen Te vorderen dividendbelasting

-141

53 81

Totaal

141

134



215




31-12-2012

31-12-2011


129

36

Totaal

129

36

01-01-2012 t/m 31-12-2012

01-01-2011 t/m 31-12-2011

56.723 12.068 -26.518

35.343 29.843 -8.463


42.273

56.723


10.903 -8.186

881 10.022

2.717

10.903

-8.186 8.186 6.831

10.022 -10.022 -8.186

6.831

-8.186

51.821

59.440




Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Global Emerging Markets Equity Pool betreft dit: € 0,3 miljoen.

216



Winst- en verliesrekening Overige opbrengsten De overige opbrengsten betreffen kickback voor de servicefee die in rekening wordt gebracht door derden beheerde fondsen. De kickback neutraliseert de beheerskosten in de indirecte beleggingen. Via de indirecte beleggingen worden dus geen extra kosten in rekening gebracht.

Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt -13,20% (2011: 57,57%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille.



217


Optimaalpool Blauw Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

Beleggingen

21.062

21.840

Vorderingen

73

192

--

--

73

192


--

--


21.062

21.840


18.431 1.031 1.600

20.809 725 306

Totaal

21.062

21.840


1.600

306


-330

-20


-1.270

-286


-5.071 7.449

-20.550 7.179

119 -119

-192 192

2.378

-13.371


3.619 -5.997

18.948 -5.577


-2.378

13.371

--

--

‑‑

--

‑‑

--




2011


2012

218

2011



330

20


1.270

286


1.600

306

Resultaat

1.600

306






2012

2011


21.840 5.071 -7.449 330 1.270

8.163 20.550 -7.179 20 286


21.062

21.840


%

Effectenportefeuille 2012 Intrinsieke waarde

%


21.062

100,0

21.840

100,0

SNS EURO LIQUIDITEITENPOOL SNS EURO OBLIGATIEPOOL SNS GLOBAL EQUITY MIXPOOL SNS EUROVASTGOEDFONDSENPOOL

10.492 8.877 1.061 632

49,9 42,1 5,0 3,0

10.772 8.875 1.547 646

49,3 40,6 7,1 3,0



Intrinsieke waarde

%

21.062


100,0

10.492 8.877 1.061 632

SNS EURO LIQUIDITEITENPOOL SNS EURO OBLIGATIEPOOL SNS GLOBAL EQUITY MIXPOOL SNS EUROVASTGOEDFONDSENPOOL

49,9 42,1 5,0 3,0


31-12-2012

31-12-2011

Te vorderen bedragen van de beleggingspools

73

192

Totaal

73

192



219




31-12-2012

31-12-2011


73

192

Totaal

73

192



2012

2011


20.809 3.619 -5.997

7.438 18.948 -5.577


18.431

20.809

725 306

548 177


1.031

725


306 -306 1.600

177 -177 306


1.600

306

21.062

21.840



Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Optimaalpool Blauw betreft dit: 72 duizend. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11.

220






221


Optimaalpool Geel Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

Beleggingen

90.119

76.053

Vorderingen

1.092

282

--

--

1.092

282


--

--


90.119

76.053


68.071 13.269 8.779

62.784 12.460 809

Totaal

90.119

76.053


8.779

809


-1.053

11


-7.726

-820


Mutaties in activa en passiva: Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Vorderingen Kortlopende schulden

-23.441 18.154

-267 267

-810 810

-42.019 17.599

-5.287

-24.420


17.967 -12.680

33.914 -9.494


5.287

24.420

--

--

--

--

‑‑

‑‑



2011


2012

222

2011



1.053

-11


7.726

820


8.779

809

Resultaat

8.779

809







2011

76.053 23.441 -18.154 1.053 7.726

50.824 42.019 -17.599 -11 820

90.119

76.053


%



%


90.119

100,0

76.053

100,0

SNS EURO OBLIGATIEPOOL SNS GLOBAL EQUITY MIXPOOL SNS EURO LIQUIDITEITENPOOL SNS EUROVASTGOEDFONDSENPOOL

58.823 13.494 13.132 4.670

65,2 15,0 14,6 5,2

48.225 12.965 11.148 3.715

63,4 17,0 14,7 4,9



Intrinsieke waarde

%

90.119


58.823 13.494 13.132 4.670

SNS EURO OBLIGATIEPOOL SNS GLOBAL EQUITY MIXPOOL SNS EURO LIQUIDITEITENPOOL SNS EUROVASTGOEDFONDSENPOOL

100,0 65,2 15,0 14,6 5,2


31-12-2012

31-12-2011


1.092

282

Totaal

1.092

282



223




31-12-2012

31-12-2011


1.092

282

Totaal

1.092

282



2012 Geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven participaties Ingekochte participaties

2011

62.784 17.967 -12.680

38.364 33.914 -9.494


68.071

62.784


12.460 809

10.064 2.396


13.269

12.460


809 -809 8.779

2.396 -2.396 809


8.779

809


90.119

76.053

Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Optimaalpool Geel betreft dit: € 1,1 miljoen. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11.

224






225


Optimaalpool Oranje Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

Beleggingen

374.985

358.646

Vorderingen

602

1.367

--

--

602

1.367


‑‑

‑‑


374.985

358.646


290.451 32.790 51.744

325.856 35.844 -3.054

Totaal

374.985

358.646


51.744

-3.054


-5.848

696


-45.896

2.358


-39.139 74.544

-103.773 85.400

765 -765

-1.244 1.244

35.405

-18.373


7.895 -43.300

51.829 -33.456


-35.405

18.373

--

--

--

--

‑‑

‑‑




2011


2012

226

2011



5.848

-696


45.896

-2.358


51.744

-3.054

Resultaat

51.744

-3.054






2012

2011


358.646 39.139 -74.544 5.848 45.896

343.327 103.773 -85.400 -696 -2.358


374.985

358.646



%


%


374.985

100,0

358.646

100,0

SNS EURO OBLIGATIEPOOL SNS GLOBAL EQUITY MIXPOOL SNS EUROVASTGOEDFONDSENPOOL

206.360 149.239 19.386

55,0 39,8 5,2

190.658 150.530 17.458

53,1 42,0 4,9



Intrinsieke waarde

%

374.985


100,0

206.360 149.239 19.386

SNS EURO OBLIGATIEPOOL SNS GLOBAL EQUITY MIXPOOL SNS EUROVASTGOEDFONDSENPOOL

55,0 39,8 5,2


31-12-2012

31-12-2011


602

1.367

Totaal

602

1.367




227

Jaarrekening 2012 Beleggingspools Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden IS opgenomen: In duizenden euro’s

31-12-2012

31-12-2011


602

1.367

Totaal

602

1.367


2012

2011


325.856 7.895 -43.300

307.483 51.829 -33.456


290.451

325.856


35.844 -3.054

7.963 27.881


32.790

35.844


-3.054 3.054 51.744

27.881 -27.881 -3.054


51.744

-3.054

374.985

358.646


Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Optimaalpool Oranje betreft dit: € 0,6 miljoen. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11.



228



Optimaalpool Rood Balans

Kasstroomoverzicht



31-12-2012

31-12-2011

Beleggingen

132.168

112.905

Vorderingen

262

1.050

--

--

262

1.050


--

--


132.168

112.905


106.533 6.399 19.236

106.506 10.676 -4.277

Totaal

132.168

112.905


19.236

-4.277


-1.693

311


-17.543

3.966


-20.133 20.106

-54.814 19.229

788 -788

-929 929

-27

-35.585


10.612 -10.585

42.159 -6.574


27

35.585

--

--

--

--

--

--




2011


2012

2011



1.693

-311


17.543

-3.966


19.236

-4.277

Resultaat

19.236

-4.277



229


Toelichting Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen waarderingsgrondslagen, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


2012

2011


112.905 20.133 -20.106 1.693 17.543

81.597 54.814 -19.229 -311 -3.966


132.168

112.905



%


%


132.168

100,0

112.905

100,0

SNS GLOBAL EQUITY MIXPOOL SNS EURO OBLIGATIEPOOL SNS EUROVASTGOEDFONDSENPOOL

85.458 33.051 13.659

64,7 25,0 10,3

75.777 26.110 11.018

67,1 23,1 9,8



Intrinsieke waarde

%

132.168


100,0

85.458 33.051 13.659

SNS GLOBAL EQUITY MIXPOOL SNS EURO OBLIGATIEPOOL SNS EUROVASTGOEDFONDSENPOOL

64,7 25,0 10,3


31-12-2011

Te vorderen bedragen van de beleggingspools Te vorderen bedragen van de fondsen

262 --

1.049 1

Totaal

262

1.050


230

31-12-2012





31-12-2012

31-12-2011

Te betalen bedragen aan de beleggingspools Te betalen bedragen aan de fondsen

262 --

1 1.049

Totaal

262

1.050



2012

2011


106.506 10.612 -10.585

70.921 42.159 -6.574


106.533

106.506

10.676 -4.277

647 10.029

6.399

10.676


-4.277 4.277 19.236

10.029 -10.029 -4.277


19.236

-4.277

132.168

112.905



Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Optimaalpool Rood betreft dit: € 0,3 miljoen. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11.


231




232



Optimaalpool Paars Kasstroomoverzicht

Balans Vóór winstbestemming en in duizenden euro’s


31-12-2012

31-12-2011

Beleggingen

301.481

240.597

Vorderingen

127

1.546

--

--

127

1.546


--

--


301.481

240.597


260.588 -4.502 45.395

245.099 9.366 -13.868

Totaal

301.481

240.597



2011

45.395

-13.868


-2.225

918


-43.170

12.949


-37.941 22.452

-110.225 15.885

1.419 -1.419

-1.503 1.504


-15.489

-94.340


34.189 -18.700

103.159 -8.819


15.489

94.340

--

--

--

--

‑‑

‑‑




2012

2011



2.225

-918


43.170

-12.949


45.395

-13.868

Resultaat

45.395

-13.868



233




2012

2011


240.597 37.941 -22.452 2.225 43.170

160.124 110.225 -15.885 -918 -12.949


301.481

240.597



%


%


301.481

100,0

240.597

100,0

SNS GLOBAL EQUITY MIXPOOL SNS EUROVASTGOEDFONDSENPOOL

270.288 31.193

89,7 10,3

217.097 23.500

90,2 9,8



Intrinsieke waarde

%

301.481


100,0

270.288 31.193

SNS GLOBAL EQUITY MIXPOOL SNS EUROVASTGOEDFONDSENPOOL

89,7 10,3


31-12-2011


127

1.546

Totaal

127

1.546


234

31-12-2012



Overige activa Liquide middelen Het saldo liquide middelen valt binnen de visie van het mandaat en heeft te maken met de timing van de betalingen.


31-12-2012

31-12-2011


127

1.546

Totaal

127

1.546


2012

2011


245.099 34.189 -18.700

150.759 103.159 -8.819


260.588

245.099


9.366 -13.868

-13.552 22.918

-4.502

9.366

-13.868 13.868 45.395

22.918 -22.918 -13.868

45.395

-13.868

301.481

240.597


Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van de Optimaalpool Paars betreft dit: € 0,1 miljoen. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 11.


235




236



Toerekenbare intrinsieke waarde en resultaat beleggingspools Aantal participaties

Netto vermogenswaarde per participatie van de pool in €

Toerekenbare netto vermogenswaarde in € 1.000

Toerekenbaar resultaat in € 1.000

Euro Liquiditeitenpool 31-12-2012 SNS Euro Liquiditeitenfonds Optimaalpool Geel Optimaalpool Blauw

4.759.260 420.987 336.371

Totaal

5.516.618

31-12-2011 SNS Euro Liquiditeitenfonds Optimaalpool Geel Optimaalpool Blauw

5.576.503 363.786 351.492

Totaal

6.291.781

31,19

30,65

148.452 13.132 10.492

2.815 249 199

172.076

3.263

170.893 11.148 10.772

2.082 136 131

192.813

2.349

968.936 933.028 58.823 206.360 33.052 8.877

104.647 100.769 6.352 22.287 3.570 959

2.209.076

238.584

861.637 848.646 48.225 190.658 26.110 8.875

26.292 25.896 1.471 5.818 797 271

1.984.151

60.545

343.960 --

40.386 --

343.960

40.386

360.195 --

-44.863 --

360.195

-44.863

Euro Obligatiepool

31-12-2012 SNS Euro Obligatiefonds Euro Mixpool Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Blauw

23.914.660 23.028.398 1.451.834 5.093.245 815.743 219.087

Totaal

54.522.967

31-12-2011 SNS Euro Obligatiefonds Euro Mixpool Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Blauw

23.817.861 23.458.763 1.333.053 5.270.274 721.732 245.334

Totaal

54.847.017

40,52

36,18

Aandelenpool Nederland

31-12-2012 SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Bank N.V.

6.162.756 1

Totaal

6.162.757

31-12-2011 SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Bank N.V.

7.245.729 1

Totaal

7.245.730

55,81

49,71


237


Aantal participaties




Euro Aandelenpool

31-12-2012 SNS Euro Aandelenfonds Euro Mixpool Global Equity Mixpool

14.691.532 28.871.938 9.561.169

Totaal

53.124.638

31-12-2011 SNS Euro Aandelenfonds Euro Mixpool Global Equity Mixpool

9.971.528 33.796.919 9.767.150

Totaal

53.535.597

32,36

26,76

475.402 934.264 309.389

83.975 165.028 54.650

1.719.054

303.653

266.793 904.252 261.325

-31.958 -108.319 -31.303

1.432.370

-171.580

1.867.291 --

281.214 --

1.867.291

281.214

1.752.899 --

-87.943 --

1.752.899

-87.943

219.561 270.288 13.494 149.239 85.458 1.062

33.133 40.787 2.036 22.521 12.896 160

739.103

111.533

187.722 217.097 12.965 150.530 75.777 1.547

-9.853 -11.394 -680 -7.901 -3.977 -81

645.638

-33.886

49.822 278.522

6.137 34.308

328.344

40.445

42.247 242.395

2.390 13.712

284.642

16.102

Euro Mixpool

31-12-2012 SNS Euro Mixfonds SNS bank N.V.

48.128.142 1

Totaal

48.128.143

31-12-2011 SNS Euro Mixfonds SNS bank N.V.

52.706.625 1

Totaal

52.706.626

38,80

33,26

Global Equity Mixpool

31-12-2012 SNS Wereld Aandelenfonds Optimaalpool Paars Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Blauw

9.768.706 12.025.625 600.396 6.639.930 3.802.199 47.229

Totaal

32.884.086

31-12-2011 SNS Wereld Aandelenfonds Optimaalpool Paars Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Blauw

9.819.901 11.356.512 678.207 7.874.322 3.963.959 80.947

Totaal

33.773.848

22,48

19,12

Amerika Aandelenpool

238

31-12-2012 SNS Amerika Aandelenfonds Global Equity Mixpool

3.656.344 20.440.317

Totaal

24.096.661

31-12-2011 SNS Amerika Aandelenfonds Global Equity Mixpool

3.559.361 20.421.993

Totaal

23.981.354


13,63

11,87

Jaarrekening 2012 Beleggingspools Netto vermogenswaarde per participatie van de pool in €




Azië Aandelenpool

31-12-2012 SNS Azië Aandelenfonds Global Equity Mixpool

932.062 4.750.882

Totaal

5 .682.943

31-12-2011 SNS Azië Aandelenfonds Global Equity Mixpool

1.032.280 4.765.312

Totaal

5.797.592

23,85

20,39

22.231 113.316

3.267 16.655

135.547

19.922

21.049 97.169

-3.007 -13.882

118.218

-16.889

---

---

--

--

164.988 --

-16.239 --

164.988

-16.239

62.353 31.193 4.670 19.386 13.659 632

12.775 6.390 957 3.971 2.798 129

131.892

27.020

56.136 23.500 3.715 17.458 11.018 646

-7.220 -3.022 -478 -2.245 -1.418 -83

112.473

-14.466

25.295 --

3.107 --

25.295

3.107

26.444 --

702 --

26.444

702

Duurzaam Aandelenpool Europa

31-12-2012 SNS Duurzaam Aandelenfonds SNS Bank N.V.

---

Totaal

--

31-12-2011 SNS Duurzaam Aandelenfonds SNS Bank N.V.

6.592.167 1

Totaal

6.592.168

--

25,03

Euro Vastgoedfondsenpool

31-12-2012 SNS Euro Vastgoedfonds Optimaalpool Paars Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Blauw

1.118.839 559.712 83.800 347.849 245.091 11.336

Totaal

2.366.629

31-12-2011 SNS Euro Vastgoedfonds Optimaalpool Paars Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Blauw

1.255.110 525.416 83.059 390.333 246.352 14.445

Totaal

2.514.715

55,73

44,73

Hoogdividend Mixpool

31-12-2012 SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Bank N.V.

968.510 1

Totaal

968.511

31-12-2011 SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Bank N.V.

1.140.162 1

Totaal

1.140.163

26,12

23,19


239






Hoogdividend Aandelenpool

31-12-2012 Hoogdividend Mixpool SNS Bank N.V.

820.516 1

Totaal

820.517

31-12-2011 Hoogdividend Mixpool SNS Bank N.V.

965.938 1

Totaal

965.939

25.295 --

3.107 --

25.295

3.107

26.444 --

703 --

26.444

703

364.335

13.945

1.838

989.564

37.876

4.993

51.821

6.831

30,83

27,38

Global Emerging Markets Equity Pool

31-12-2012 SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal

1.353.899

38,28

31-12-2011 SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Global Equity Mixpool

428.177

14.689

-2.023

1.304.409

44.750

-6.163

Totaal

1.732.586

59.439

-8.186

21.062 --

1.600 --

21.062

1.600

21.840 --

306 --

21.840

306

90.119 --

8.779 --

90.119

8.779

76.053 --

809 --

76.053

809

34,31

Optimaalpool Blauw

31-12-2012 SNS Optimaal Blauw SNS Bank N.V.

696.203 1

Totaal

696.204

31-12-2011 SNS Optimaal Blauw SNS Bank N.V.

776.377 1

Totaal

776.378

30,25

28,13

Optimaalpool Geel

240

31-12-2012 SNS Optimaal Geel SNS Bank N.V.

2.251.253 1

Totaal

2.251.254

31-12-2011 SNS Optimaal Geel SNS Bank N.V.

2.128.153 1

Totaal

2.128.154


40,03

35,74






Optimaalpool Oranje

31-12-2012 SNS Optimaal Oranje SNS Bank N.V.

8.749.279 1

Totaal

8.749.280

31-12-2011 SNS Optimaal Oranje SNS Bank N.V.

9.626.271 1

Totaal

9.626.272

42,86

37,26

374.985 --

51.744 --

374.985

51.744

358.645 --

-3.054 --

358.645

-3.054

132.168 --

19.236 --

132.168

19.236

112.905 --

-4.277 --

112.905

-4.277

301.481 --

45.395 --

301.481

45.395

240.597 --

-13.868 --

240.597

-13.868

Optimaalpool Rood

31-12-2012 SNS Optimaal Rood SNS Bank N.V.

3.046.006 1

Totaal

3.046.007

31-12-2011 SNS Optimaal Rood SNS Bank N.V.

3.045.732 1

Totaal

3.045.733

43,39

37,07

Optimaalpool Paars

31-12-2012 SNS Optimaal Paars SNS Bank N.V.

16.658.494 1

Totaal

16.658.495

31-12-2011 SNS Optimaal Paars SNS Bank N.V.

15.726.339 1

Totaal

15.726.340

18,10

15,30


241


Personalia Directie SNS Beleggingsfondsen N.V. SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. Croeselaan 1 3521 BJ Utrecht Postbus 8444 3503 RK Utrecht Handelsregister KvK Utrecht nr. 16071618

242

Directie SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V.

Raad van Commissarissen SNS Beleggingsfondsen N.V.

Drs. V. de Klerk MA, voorzitter Drs. B. Blocq RA, lid

Drs. R.G.J. Langezaal Drs. W. Horstmann B. Janknegt

Bewaarder

Accountant

Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V. Croeselaan 1 3521 BJ Utrecht Postbus 8444 3503 RK Utrecht

KPMG Accountants N.V. Rijnzathe 14 3454 PV De Meern

Fiscaal Adviseur

Juridisch Adviseur

SNS REAAL N.V. Afdeling Fiscale Zaken Postbus 8444 3503 RK Utrecht

SNS REAAL N.V. Afdeling Juridische Zaken Postbus 8444 3503 RK Utrecht

Beleggingsadviseur

Betaalkantoor

SNS Asset Management N.V. Croeselaan 1 Postbus 8444 3503 RK Utrecht

KAS BANK N.V. Spuistraat 172 1012 VT Amsterdam


Overige gegevens

Overige gegevens

Bijzondere zeggenschapsrechten Volgens de statuten heeft de Raad van Commissarissen het recht om voor de benoeming van bestuurders van SNS Beleggingsfondsen N.V. een bindende voordracht op te stellen. Daarnaast heeft de Raad van Commissarissen het recht om de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. te schorsen. Blijkens de statuten heeft de houder van het prioriteitsaandeel het recht om voor de benoeming van de leden van de Raad van Commissarissen een bindende voordracht op te stellen. Op het prioriteitsaandeel wordt bij liquidatie van de vennootschap na voldoening van alle schulden allereerst het nominale bedrag van dit aandeel terugbetaald. Het prioriteitsaandeel werd over de verslagperiode gehouden door Stichting Prioriteit SNS Beleggingsfondsen, gevestigd te ’s Hertogenbosch. Met ingang van 2012 is het prioriteitsaandeel, middels een notariële akte van verkoop, koop en levering, overgegaan naar SNS REAAL N.V., gevestigd te Utrecht. Naar het gezamenlijke oordeel van SNS Beleggingsfondsen N.V. en SNS REAAL N.V. is voldaan aan het in bijlage X van het Rule Book van Euronext Amsterdam N.V. vereiste. Het bestuur van SNS REAAL N.V. bestaat uit: G. van Olphen, voorzitter (vanaf 1 februari 2013) R.R. Latenstein van Voorst, voorzitter (tot 1 februari 2013) M.B.G.M. Oostendorp (vanaf 1 februari 2013) F. Lamp (tot 1 februari 2013) D. Okhuijsen W.H. Steenpoorte EMIM

Samenstelling directie en Raad van Commissarissen zoals bedoeld in artikel 2:166 bw

De directie van SBB en de Raad van Commissarissen van de Vennootschap bestaat geheel uit mannen en wijkt daarmee af van de evenwichtige verdeling zoals bedoeld in artikel 2:166 BW. Deze wet is van kracht met ingang van 1 januari 2013 en is dan ook niet van toepassing op de verslagperiode.

244


Overige gegevens

Belangen directie en Raad van Commissarissen Conform artikel 122 lid 2 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo) geeft onderstaand overzicht het totale persoonlijke belang weer dat de leden van de directie en van de Raad van Commissarissen, volgens opgave van betrokkenen, in een belegging van SNS Beleggingsfondsen N.V. per begin en einde van de verslagperiode hebben of hebben gehad.

Omschrijving Aandelen Akzo Nobel Banco Santander Baker Hughes Inc. Barclays Broadcom France Telecom General Electric Intel Corp. Koninklijke Ahold Koninklijke KPN Marvell Technology Group Noble Corp. Novartis PNC Financial Services PostNL Royal Dutch Shell -A SBM Offshore NV TNT Express TomTom USG People Certificaten van aandelen Unilever Obligaties (nominale waarde) 4,25% Nederland 03-13

Gemeenschappelijk belang in aantallen 31-12-2011

Gemeenschappelijk belang in aantallen 31-12-2012

100 2.500 -10.000 500 2.500 1.000 -176 593 1.000 -500 250 5.213 3.272 -202 2.500 2.027

-2.500 500 -500 2.500 -1.000 -106 1.000 500 250 -64 3.665 1.000 55 1.500 --

497

--

--

55.000

Statutaire winstbestemmingsregeling

Conform artikel 25 van de statuten bepaalt het bestuur, onder goedkeuring van de houder van het prioriteitsaandeel, per serie van gewone aandelen, welk gedeelte van de winst, na aftrek van een uitkering ter hoogte van de wettelijke interest berekend over de nominale waarde van het prioriteitsaandeel, aan de houders van gewone aandelen wordt uitgekeerd.

Winstbestemming 2012 Het resultaat over het jaar 2012 minus dividenduitkeringen, zoals opgenomen in het directieverslag, wordt ten gunste gebracht van het Overige reserves.


245

Overige gegevens

Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van SNS Beleggingsfondsen N.V.

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit jaarverslag opgenomen jaarrekening over 2012 van SNS Beleggingsfondsen N.V. te Utrecht gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2012 en de winst-en-verliesrekening over 2012 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen.

Verantwoordelijkheden van de directie De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het directieverslag, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht. De directie is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als zij noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten.

Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de vennootschap. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de directie van de vennootschap gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden.

Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van SNS Beleggingsfondsen N.V. per 31 december 2012 en van het resultaat over 2012 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht.

Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het directieverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het directieverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.

Utrecht, 11 maart 2013 KPMG Accountants N.V. W.L.L. Paulissen RA

246


Overige gegevens

Colofon Concept, design en Zetwerk Melis Graphic Services b.v., Helmond

Uitgave SNS Beleggingsfondsen N.V.


247

6.0190.00 (07-03-2013)

JAARVERSLAG SNS Beleggingsfondsen N.V. Croeselaan BJ Utrecht Postbus RA Utrecht Telefoon

Recommend Documents