JAARVERSLAG FINANCIEEL VERSLAG 2009 QUEST FOR GROWTH

JAARVERSLAG FINANCIEEL VERSLAG 2009 | QUEST FOR GROWTH

INHOUD: FINANCIEEL VERSLAG QUEST FOR GROWTH 2009

2

Kerncijfers

4

2009 - Belangrijkste Deelnemingen

6 6 7 7 9 9 10 16 18 18 21 22

Jaarrekening Balans Resultatenrekening Resultaatverwerking Buitenbalansposities Gebeurtenissen na balansdatum Toelichting bij de jaarrekening Waarderingsregels

24

Verslag van de Commissaris

26

Verklaring over het getrouw beeld van de jaarrekening en het getrouw overzicht in het jaarverslag

26

Financiële kalender

Verslag van de Raad van Bestuur Verslag van de Raad van Bestuur Belangenconflicten Verslag van het Auditcomité

KERNCIJFERS

Resultaten van 31/12/2004 tot 31/12/2009

40.000.000

30.000.000

20.000.000

10.000.000

2005

2006

2007

2008

2009

-10.000.000

-20.000.000

Samenstelling portefeuille en beurskapitalisatie op 31/12/2009

¤ 90.000.000 ¤ 80.000.000 ¤ 70.000.000 ¤ 60.000.000 ¤ 50.000.000 ¤ 40.000.000 ¤ 30.000.000 ¤ 20.000.000 ¤ 10.000.000 ¤0 Cash + andere netto activa

2 l FINANCIEEL VERSLAG 2009

Genoteerde ondernemingen

Niet - genoteerde ondernemingen

Durfkapitaalfondsen

Beurskapitalisatie

RATIO’S 1/01/2009 31/12/2009 Balans en resultaat (in ¤) Netto winst/verlies Gewoon dividend Totaal dividend Intrinsieke waarde (NIW) na winstuitkering Financiële Vaste Activa (aandelen en vorderingen) Liquide middelen en termijnbeleggingen Totaal der activa

1/01/2007 31/12/2007

1/01/2006 31/12/2006

1/07/2005 31/12/2005

18.076.265 0 0 85.441.572 79.850.099 4.047.803 85.563.899

(48.404.428) 0 0 67.365.307 61.137.896 5.165.409 67.673.819

620.575 600.394 600.394 115.769.735 108.892.469 5.464.683 116.499.094

21.535.923 18.191.040 21.539.468 95.943.007 105.699.790 10.496.328 117.565.641

7.251.679 6.528.758 7.247.322 95.946.553 95.044.717 8.143.761 103.657.450

1,53 0,00 0,00 7,25 7,25

(4,11) 0,00 0,00 5,71 5,71

0,05 0,05 0,05 9,87 9,82

2,28 1,95 1,93 12,42 10,14

0,77 0,69 0,68 10,91 10,14

4,65 11.789.255 259.305 0 871.476 3.513

3,15 11.789.255 259.305 0 1.447.432 9.378

8,40 11.789.255 202.715 0 2.602.058 26.236

10,00 9.459.073 118.745 0 2.455.440 22.926

8,88 9.459.073 0 0 1.715.604 14.388

26,83 % 0,0 % 0,0 % 35,84 %

(41,81 %) 0,0 % 0,0 % 44,87 %

1,8 % 0,6 % 96,7 % 14,9 %

22,4 % 19,3 % 100,0 % 19,5 %

10,3 % 7,7 % 99,9 % 18,6 %

Cijfers per gewoon aandeel (in ¤) * Winst/verlies per aandeel Bruto dividend per aandeel Netto dividend per aandeel NIW per aandeel voor winstuitkering NIW per aandeel na winstuitkering Informatie aandeel Aandelenkoers einde boekjaar (¤) Totaal aantal uitstaande aandelen Aantal ingekochte aandelen Aantal warrants Beursvolume in aandelen Beursvolume (× ¤ 1000)

1/01/2008 31/12/2008

Return NIW ** Netto dividend rendement (t.o.v. koers einde boekjaar) Pay-out ratio Discount koers einde boekjaar t.o.v. NIW * berekend met totaal aantal uitstaande aandelen einde boekjaar, zonder aftrek ingekochte aandelen

** return van de NIW na winstuitkering, gecorrigeerd voor effecten van kapitaalinbreng (time weighted rate of return)

FINANCIEEL VERSLAG 2009 l 3

2009

BELANGRIJKSTE DEELNEMINGEN IN FINANCIEEL VASTE ACTIVA

Genoteerde ondernemingen 62,88 %

Medische uitrusting & diensten

Farma & Biotech

Electrical & Engineering

Software & diensten

Technologie Hardware

Materialen

2,49 %

0,59 %

3,79 %

1,13 %

3,59 %

0,88 %

6,32 %

4,26 %

2,69 %

2,20 %

1,74 %

2,43 %

0,97 %

3,26 %

2,74 %

0,43 %

1,65 %

0,93 %

2,74 %

2,05 %

1,53 %

3,90 %

1,66 %

1,46 %

0,95 %

2,82 %

17,55 %

15,39 %

2,49 %


9,77 %

2,69 %

3,27 %

12,32 %

5,36 %

Niet-beursgenoteerde ondernemingen 18,87 %

Technologie

Leningen 2,12 %

Farma & Biotech

Durfkapitaalfondsen 9,59 %

Technologie

Farma & Biotech

III

0,94 %

0,61 %

0,98 %

1,09 %

1,88 % IV

I

6,27 %

2,34 %

0,35 %

1,87 %

0,18 %

II

1,39 %

1,43 %

0,47 %

0,56 %

0,28 %

Nantofen Co-investments

1,53 %

0,50 %

1,32 %

0,33 %

1,98 %

0,18 %

1,76 %

0,97 %

0,32 %

1,05 %

9,43 %

9,44 %

2,12 %

7,25 %

2,34 %


JAARREKENING

1. Balans ACTIVA Vaste activa Oprichtingskosten Financiële vaste activa Aandelen Vorderingen Vlottende activa Vorderingen op ten hoogste één jaar Handelsvorderingen Overige vorderingen Geldbeleggingen Eigen aandelen Termijnbeleggingen Liquide middelen Overlopende rekeningen TOTAAL DER ACTIVA PASSIVA Eigen vermogen Ingetekend kapitaal Reserve Onbeschikbare reserves Beschikbare reserves Overgedragen winst Overgedragen verlies Schulden Schulden op ten hoogste één jaar Financiële schulden Handelsschulden Belastingen Te betalen dividenden van het boekjaar Overige schulden Overlopende rekeningen TOTAAL DER PASSIVA


2009 31 december 79.850.099 0 79.850.099 78.033.562 1.816.537 5.713.801 399.726

2008 31 december 61.137.896 0 61.137.896 59.198.500 1.939.396 6.535.923 235.278

2007 31 december 108.892.469 0 108.892.469 108.028.068 864.401 7.606.626 298.014

2006 31 december 105.699.790 0 105.699.790 104.733.291 966.499 11.865.851 185.804

237.256

178

0

0

162.470

235.100

298.014

185.804

3.455.768

816.811

6.870.357

11.043.412

1.205.768

816.811

1.702.806

1.093.412

2.250.000

0

5.167.551

9.950.000

1.797.803 60.504 85.563.899

5.165.409 318.425 67.673.819

297.132 141.123 116.499.095

546.328 90.307 117.565.641

85.441.572 109.748.742 2.251.148

67.365.307 109.748.742 2.251.148

115.769.735 109.748.742 6.000.000

95.943.007 89.942.195 6.000.000

1.205.768

816.811

1.702.806

1.093.412

1.045.380

1.434.337

4.297.194

4.906.588

0 (26.558.319) 122.328 69.648

0 (44.634.583) 308.512 80.253

20.993 0 729.359 729.359

812 0 21.622.634 21.614.063 0

0

0

0

42

0

0

0

72

178

420

324

0

0

600.394

21.539.468

69.534

80.075

128.546

74.272

52.679

228.259

0

8.570

85.563.899

67.673.819

116.499.095

117.565.641

2. Resultatenrekening Bedrijfsopbrengsten en bedrijfskosten Brutomarge Gerealiseerde meer / minderwaarden op aandelen Niet gerealiseerde meer / minderwaarden op aandelen Resultaat uit optieverrichtingen Gerealiseerde resultaten uit termijnwisselovereenkomsten Niet gerealiseerde resultaten uit termijnwisselovereenkomsten Afschrijvingen en waardeverminderingen Andere bedrijfskosten Management fee Vergoeding depothoudende bank Vergoeding bedrijfsrevisoren Druk- en publicatiekosten Abonnementstaksen Bestuurdersvergoedingen Adviesverlening Accountants Andere Bedrijfswinst / verlies Financiële opbrengsten Financiële kosten Waardevermindering op eigen aandelen* Kosten van kapitaalverhoging Andere Winst / Verlies van het boekjaar, vóór belasting Belastingen op het resultaat Winst / Verlies van het boekjaar, na belasting

1 januari 2009 31 december 2009 19.136.134

1 januari 2008 31 december 2008 (45.903.202)


1 januari 2006 31 december 2006 22.750.915 22.887.740

(9.073.057)

(7.910.960)

3.489.436

28.305.578

(38.451.622)

(1.333.413)

401.662

54.090

68.553

(16.463)

(611.553)

(326.057)

752.579

824.850

(45.926)

175.579

(361.752)

132.438

118.991

0 (2.281.376)

0 (2.688.514)

0 (2.616.901)

0 (2.074.225)

(1.950.000)

(2.276.684)

(2.156.217)

(1.645.231)

(29.871)

(43.820)

(67.015)

(59,036)

(12.047)

(9.680)

(20.933)

(20.364)

(68.663)

(122.038)

(148.219)

(122.808)

(53.892)

(92.616)

(76.754)

(67.163)

(68.719)

(53.350)

(53.140)

(60.538)

(22.219)

(14.731)

(22.024)

(16.797)

(0)

(0)

(16.200)

(16.200)

(75.966)

(75.595)

(56.399)

(66.088)

16.854.758 1.025.963 195.616

(48.591.716) 1.621.451 (1.434.317)

479.947 1.527.626 (1.386.901)

20.676.690 1.184.793 (325.236)

388.957

(1.280.790)

(153.548)

0

(0)

(0)

(698.722)

0

(193.341)

(153.527)

(534.631)

(325.236)

18.076.337 (72) 18.076.265

(48.404.582) (154) (48.404.428)

620.672 (97) 620.575

21.536.246 (324) 21.535.923

* terugnemingen

3. Resultaatverwerking

Te bestemmen winstsaldo Te verwerken verliessaldo Te bestemmen winst van het boekjaar Te bestemmen verlies van het boekjaar Overgedragen winst/verlies van het vorige boekjaar Onttrekking aan het eigen vermogen Aan de reserves Toevoeging aan het eigen vermogen Aan de overige reserves Over te dragen resultaat Over te dragen winst Over te dragen verlies Uit te keren winst Dividenduitkering

1 januari 2009 31 december 2009

1 januari 2008 31 december 2008

(26.558.319) 18.076.265

(48.383.435)

(44.634.583)

(48.404.428) 20.993 3.748.852 3.748.852

(26.558.319)

44.634.584

(26.558.319)

44.634.584

1 januari 2007 31 december 2007 621.387


620.575

21.535.923

812

4.357

(20.993) (20.993)

(812) (812)

(600.394) 600.394

(21.539.468) 21.539.468



4. Buitenbalansposities Verbintenis in devies 1.375.000 0 377.927 3.364.114 211.324 364.589 1.780.402 71.953 0 400.000 780.000

4.1. Investeringsverbintenissen Capricorn Cleantech Fund Capricorn Cleantech Fund co-investments Carlyle Europe Technology Partners I Carlyle Europe Technology Partners II Clear2Pay Life Sciences Partners III Life Sciences Partners IV Schroder Ventures International Life Sciences Fund II TC Land Expression Ventech Capital 2 Vertex III Totaal

Munt ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ $ ¤ ¤ $

Verbintenis in ¤ 2009 1.375.000 0 377.927 3.364.114 211.324 364.589 1.780.402 49.947 0 300.000 541.441 8.364.744

Verbintenis in ¤ 2008 1.875.000 138.431 413.588 3.624.515 0 592.403 2.000.000 66.072 750.003 400.000 905.368 10.365.780

4.2. Termijnwisselovereenkomsten in deviezen Waardedatum 29/01/2010 29/01/2010 29/01/2010 29/01/2010

Tegenpartij Dexia Bank KBC Bank Dexia Bank KBC Bank

Quest for Growth koopt 1.996.229,34 ¤ 2.214.962,07 ¤ 1.386.962,55 ¤ 1.456.189,50 ¤

Quest for Growth verkoopt 1.800.000 £ 2.000.000 £ 2.000.000 $ 2.100.000 $

5. Gebeurtenissen na balansdatum 1. Sphere Medical Holding PLC Op 12 januari 2010 tekende Quest for Growth voor £ 250.000 in op een converteerbare obligatielening van Sphere Medical Holding PLC. De obligatielening heeft een looptijd tot 18 december 2014. 2. Plastic Logic Op 15 januari rondde Plastic logic een nieuwe financieringsronde af waaraan Quest for Growth niet deelnam. Omwille van de dilutie wordt de investering in Plastic Logic volledig afgeschreven. 3. Vertex III Op 25 januari investeerde Quest for Growth aanvullend $ 120.000 in Vertex III. De totale investering in Vertex III op 25 januari bedraagt $ 2.473.740. 4. Life Sciences Partners IV Op 25 januari investeerde Quest for Growth aanvullend ¤ 24.975 in Life Sciences Partners IV. De totale investering in Life Sciences Partners IV op 25 januari bedraagt ¤ 244.523.


6. Toelichting bij de jaarrekening 1. Staat van de Financieel vaste activa 1.1. Effecten genoteerde ondernemingen Aantal Aandelen

Wijzigingen sinds 31/12/2008

Munt

Aandelenprijs

Waardering In ¤

% v. Intrinsieke Waarde

Onderneming

Sector / Markt Software & Diensten

INIT INNOVATION

Deutsche Börse

90.000

90.000

¤

10,7200

964.800

1,13 %

NEMETSCHEK

Deutsche Börse

142.500

12.500

¤

16,1400

2.299.950

2,69 %

SELOGER.COM

Euronext Parijs

15.600

15.600

¤

22,5200

351.312

0,41 %

TELEPERFORMANCE

Euronext Parijs

35.000

35.000

¤

22,6800

793.800

0,93 %

TRANSICS

Euronext Brussel

250.000

19.619

¤

7,0000

1.750.000

2,05 %

UNIT 4 AGRESSO

Euronext Amsterdam

200.000

-58.182

¤

16,6500

3.330.000

3,90 %

VIZRT

Oslo

415.191

-121.215

NOK

25,0000

1.250.575

1,46 %

WIRECARD

Deutsche Börse

250.000

0

¤

9,6500

2.412.500

2,82 %

Technologie Hardware EVS BROADCAST EQUIPM.

Euronext Brussel

68.500

-6.500

¤

44,8000

3.068.800

3,59 %

LEM Holding

SWX Swiss Exchange

10.000

-3.300

CHF

278,5000

1.877.191

2,20 %

TANDBERG

Oslo

140.000

140.000

NOK

165,0000

2.783.133

3,26 %

TKH GROUP

Euronext Amsterdam

200.342

25.315

¤

13,9500

2.794.771

3,27 %

Farma & Biotech ABLYNX

Euronext Brussel

62.500

0

¤

8,0000

500.000

0,59 %

MOVETIS

Euronext Brussel

523.601

523.601

¤

10,3156

5.401.258

6,32 %

ROCHE HOLDINGS

SWX Swiss Exchange

17.500

17.500

CHF

175,8000

2.073.672

2,43 %

WILEX

Deutsche Börse

100.000

-64.045

¤

3,6500

365.000

0,43 %

1.000.000

1.000.000

¤

2,1300

2.130.000

2,49 %

Medische diensten & Uitrusting UNITED DRUG

Dublin Electrical & Engineering

ANDRITZ AG

Wenen

ARCADIS

Euronext Amsterdam

80.000

2.500

¤

40,5200

3.241.600

3,79 %

230.000

10.000

¤

15,8300

3.640.900

FAIVELEY

4,26 %

Euronext Parijs

15.000

15.000

¤

55,5000

832.500

0,97 %

IMTECH

Euronext Amsterdam

75.000

75.000

¤

18,8350

1.412.625

1,65 %

PFEIFFER VACUUM

Deutsche Börse

40.000

40.000

¤

58,5000

2.340.000

2,74 %

SMA SOLAR

Deutsche Börse

14.000

14.000

¤

93,2500

1.305.500

1,53 %

SOLAR MILLENIUM

Deutsche Börse

40.000

15.000

¤

35,3900

1.415.600

1,66 %

VESTAS WIND SYSTEMS

Kopenhagen

19.000

-1.000

DKK

317,0000

809.347

0,95 %

Materialen CENTROTEC

Deutsche Börse

80.000

80.000

¤

9,4400

755.200

0,88 %

GEBERIT

SWX Swiss Exchange

12.000

12.000

CHF

183,5000

1.484.228

1,74 %

UMICORE

Euronext Brussel

100.000

-70.000

¤

23,4000

2.340.000

2,74 %

53.724.262

62,88 %


1.2. Effecten niet-genoteerde ondernemingen

Onderneming ACTIVE CIRCLE CLEAR2PAY COREOPTICS IDEA AG KIADIS PHARMA MAGWEL NANTOFEN OXAGEN Ltd. PLASTIC LOGIC PROSONIX SPHERE MEDICAL SYNTAXIN TC LAND EXPRESSION

Sector / Markt Software & Diensten Software & Diensten Technologie Hardware Farma & Biotech Farma & Biotech Software & Diensten Farma & Biotech Farma & Biotech Technologie Hardware Farma & Biotech Medische uitrustingen en diensten Farma & Biotech Farma & Biotech

Waardering in 800.000 5.359.013 1.184.428 517.285 1.999.952 430.000 379 4.705 281.500 1.219.833 1.125.999 1.688.999 1.499.995 16.112.087

% v. Intrinsieke waarde 0,94 % 6,27 % 1,39 % 0,61 % 2,34 % 0,50 % 0,00 % 0,01 % 0,33 % 1,43 % 1,32 % 1,98 % 1,76 % 18,86 %

Waardering in ¤ 933.608 1.598.710 481.356 1.305.993 153.895 1.606.313 156.667 241.557 826.123 892.992 8.197.213

% v. Intrinsieke waarde 1,09 % 1,87 % 0,56 % 1,53 % 0,18 % 1,88 % 0,18 % 0,28 % 0,97 % 1,05 % 9,59 %

78.033.562

91,33 %

Waardering in ¤ 300.000 400.000 276.808

% v. Intrinsieke waarde 0,35 % 0,47 % 0,32 %

¤

839.729

0,98 %

¤ ¤

1.816.537 79.850.099

2,13 % 93,46 %

Munt ¤ ¤ $ ¤ ¤ ¤ $ £ £ £ £ £ ¤

1.3. Investeringen in durfkapitaalfondsen

Onderneming CAPRICORN CLEANTECH FUND CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS I CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS II CETP LP Co-investment KIWI I VENTURA SERVICOS LIFE SCIENCES PARTNERS III LIFE SCIENCES PARTNERS IV SCHRODER VENTURES LSF II VENTECH CAPITAL 2 VERTEX III

Totaal investeringen Totaal Financieel Vaste Activa - Aandelen

Laatste waardering 30/09/2009 30/09/2009 30/09/2009 30/09/2009 30/09/2009 30/09/2009 30/09/2009 30/06/2009 30/09/2009 30/09/2009

Munt ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ $ ¤ $

¤

1.4. Vorderingen op ondernemingen

Niet-genoteerde ondernemingen KIADIS PHARMA Convertible MAPPER Convertible NANTOFEN

Farma & Biotech Halfgeleiders Farma & Biotech

Genoteerde ondernemingen GOADV

Euronext Parijs

Totaal Financieel Vaste Activa - Vorderingen Totaal Financieel Vaste Activa

Nominale waarde in ¤ 300.000 605.000 276.808

965.759

Munt ¤ ¤ $


2. Uitsplitsing gerealiseerde en niet-gerealiseerde meer/minderwaarden op Financiële Vaste Activa Genoteerde portefeuille (9.876.826) 31.895.741 22.018.915

Gerealiseerde meer/minderwaarden op aandelen Niet-gerealiseerde meer/minderwaarden op aandelen Totaal meer/minderwaarden

Niet-genoteerde portefeuille 803.769 (1.960.762) (1.156.993)

Durfkapitaal fondsen 0 (1.629.401) (1.629.401)

Totaal (9.073.057) 28.305.578 19.232.521

3. Nieuwe of bijkomende investeringen in niet-genoteerde ondernemingen in de loop van het boekjaar

januari

februari

maart

Trade sale

¤ 500.000 $ 250.000

$ 103.042

¤ 300.000

¤ 116.365

$ 103.042

¤ 749.997

$ 214.469

$ 214.469

april

mei

$ 68.695

juni

juli

augustus

september

oktober

november

december

Beursnotering Euronext Brussel

3.1. Clear2Pay Op 23 december rondde Clear2Pay een financieringsronde van ¤ 50 miljoen af. Deze financieringsronde werd geleid door het Amerikaanse Aquiline Capital Partners. Quest for Growth investeerde in deze ronde ¤ 500.000. Quest for Growth herwaardeerde de bestaande investering op basis van de prijs van de laatst gekende externe transactie. 3.2. CoreOptics Op 5 juli 2006 en op 25 april en 4 september 2008 investeerde Quest for Growth respectievelijk $ 1.500.000, $ 1.050.500 en $ 647.500 in CoreOptics. De technologie van CoreOptics laat toe de capaciteit van bestaande glasvezelnetwerken te verhogen. Telecommunicatiebedrijven kunnen hierdoor hun kapitaals- en operationele netwerkkosten verlagen. In 2009 investeerde Quest for Growth nogmaals $ 703.720 in verschillende schijven. Op de investering in CoreOptics is een waardevermindering geboekt op basis van de prijs van de laatste financieringsronde. 3.3. iNEWiT In het eerste kwartaal van 2009 investeerde Quest for Growth nog ¤ 116.365 in iNEWiT. Het bedrijf slaagde er echter niet in de verwachtingen in te lossen en diende op 12 juni een verzoek in tot het bekomen van gerechtelijke reorganisatie. Op 6 oktober werd beslist tot liquidatie van de onderneming. De investering is volledig afgeschreven. 3.4. TcLand Op 6 december 2007 investeerde Quest for Growth ¤ 749.997 als deel van een totale investering van ¤ 1.500.000 in TcLand Expression, een Frans bedrijf dat gen expressie biomarkers voor transplantatie en auto-immuun ziekten ontwikkelt. Op 16 april 2009 investeerde Quest for Growth de resterende ¤ 749.997.


4. Exits 4.1. Certess Op 21 december 2007 investeerde Quest for Growth $ 1.000.000 in Certess Inc, een EDA (Electronic Design Automation) bedrijf. Certess ontwikkelt innovatieve technologie om functionele kwalificatie door te voeren voor systeem-op-chip (SOC) ontwerpen en IP (intellectual property) blokken. Op 6 juni 2008 is de tweede schijf van $ 1.000.000 geïnvesteerd. Op 23 februari 2009 kondigde SpringSoft, Inc. (Taiwan, TAIEX 2473), een internationale leverancier van gespecialiseerde IC design software, de overname van Certess, Inc. aan. Certess wordt een 100 % dochteronderneming van SpringSoft USA, Inc. De Certess producten worden aan de SpringSoft’s NovasTM familie van verificatieoplossingen toegevoegd. De transactie werd afgesloten op 16 maart 2009. Quest for Growth realiseert na verkoop van alle Certess aandelen voor cash een Internal Rate of Return van 35 % op deze investering.

4.2. Movetis Movetis haalde ¤ 85 miljoen op bij de eerste significante beursintroductie in de Europese Life Sciences sector sinds begin 2008 en noteert sinds 4 december op Euronext Brussel. Het bedrijf gaf 6.938.776 nieuwe aandelen aan tegen een prijs van ¤ 12,25 per aandeel. Credit Suisse en KBC Securities traden op als joint Global Coordinators en Joint Bookrunners voor de beursgang. Quest for Growth investeerde eerder ¤ 2.500.220 in Movetis. De investering (3,71 % van de portefeuille op 31/12/2008) stond voor dezelfde waarde in de boeken. Voor voltooiing van het aanbod bezat Quest for Growth 523.601 aandelen. De bestaande aandeelhouders verbonden er zich toe, geen aandelen te verkopen binnen de 12 kalendermaanden na de IPO. Conform haar waarderingsregels boekt Quest for Growth deze aandelen in haar boeken met een discount van 18 % ten opzichte van de beurskoers. De discount zal vanaf de eerste maand volgend op de IPO telkens met 1,5 % per maand verminderen en volledig verdwijnen na 4 december 2010. De boekwaarde van de aandelen Movetis in de portefeuille van Quest for Growth bedraagt, rekening houdend met de beurskoers op 31 december en rekening houdend met de waardevermindering omwille van de niet-verkoopovereenkomst, ¤ 5.401.258 of 6,32 % van het eigen vermogen. De toegepaste discount op de beurskoers omwille van de lock-up overeenkomst bedraagt ¤ 1.185.642 of ¤ 0,10 per aandeel.

5. Wijzigingen in waarderingen van deelnemingen in niet-genoteerde ondernemingen 5.1. Active Circle Active Circle kende moeilijke tijden sinds de investering door Quest for Growth. De onderneming leed sterk onder de algemene economische terugval omdat klanten hun investeringen in vele gevallen uitstelden. Het bedrijf oriënteerde zich in de voorbije 9 maanden vooral op de markt van de videoarchivering. De nieuwe strategie lijkt aan te slaan, maar het is nog onduidelijk of de onderneming werkelijk succes zal hebben. Omwille van de tegenvallende resultaten en de hoge financieringsnood heeft Quest for Growth een waardevermindering van 50 % op zijn investering geboekt. 5.2. Trigen AG Trigen AG legde op 2 juni de boeken neer. De investering die op 31 december 2008 nog voor ¤ 102.906 in de boeken was opgenomen, is volledig afgeschreven. 5.3. Idea AG Op 28 mei 2009 liet de onderneming weten dat tussentijdse testen voor Directin faalden in klinische fase II. Quest for Growth boekte een waardevermindering van 50 % op de investering.


6. Wijzigingen in waarderingen van vorderingen op niet-genoteerde ondernemingen 6.1. Trigen Convertible Loan note Zie supra 5.2 6.2. Mapper Lithography Convertible loan note De converteerbare obligatielening is verlengd voor een termijn van 1 jaar. De onderneming blijft in hoge mate afhankelijk van nieuwe financieringen. Quest for Growth boekte een waardevermindering van ¤ 205.000 omwille van de graad van onzekerheid van nieuwe financieringsbronnen. 6.3. Kiadis Pharma Op 12 maart investeerde Quest for Growth in een converteerbare obligatielening ten belope van ¤ 300.000. 6.4. Concept Group Op 30 april 2009 zocht Concept Group bescherming tegen schuldeisers. Het nog niet terugbetaalde saldo van £ 73.085 van de hypothecaire lening en de gederfde rente zal op basis van een nieuw aflossingsplan in schijven terugbetaald worden. Gezien de hoge graad van onzekerheid is de schuldvordering van Quest for Growth tegenover Concept Group volledig afgeschreven. 6.5. GoAdv De converteerbare obligatielening in GoAdv is beursgenoteerd. Aangezien de obligatielening tijdens het voorbije jaar niet verhandeld is, besliste de Raad van Bestuur om de lening te waarderen op basis van een model bestaand uit enerzijds de lening, anderzijds een gekochte call optie op het aandeel met als eindvervaldag het einde van de looptijd van de lening. De waardering van de converteerbare obligatielening met een nominale waarde van ¤ 965.759 bedroeg op 31 december 2009 ¤ 839.729.

7. Investeringen en desinvesteringen in durfkapitaalfondsen De waardering van de investeringen in durfkapitaalfondsen zijn gebaseerd op de laatste beschikbare rapporteringen door de Raad van Bestuur van de betrokken fondsen. Voor negen van de tien fondsen is de waardering gebaseerd op de rapportering van de toestand op 30 september 2009. Voor één fonds (Schroder Ventures Life Sciences Fund II) is de waardering gebaseerd op de rapportering van de toestand op 30 juni 2009. 7.1 Carlyle Europe Technology Partners I Datum 02/01/2009 22/06/2009 15/12/2009

Investering ¤ 15.073 ¤ 17.870 ¤ 17.200

7.2 Carlyle Europe Technology Partners II Desinvestering

7.3 Capricorn Cleantech Fund Datum 02/02/2009 28/07/2009

Desinvestering

Investering

Desinvestering ¤ 24.858

¤ 101.501

Datum 09/01/2009

Investering £ 65.928

Desinvestering

¤ 12.829

Datum 21/04/2009 10/08/2009 27/10/2009

Investering ¤ 20.222 ¤ 107.800 ¤ 64.617

Desinvestering

¤ 126.313

7.9 Vertex III


Desinvestering

7.6 Life Sciences Partners IV

7.7 Kiwi I Ventura Serviços De portefeuille van Kiwi I Ventura Serviços omvat nog slechts 3 investeringen, waarvan een onderneming recent een geslaagde IPO afrondde. Er wordt actief gewerkt aan een exit strategie.

Datum 29/01/2009 21/04/2009 14/09/2009

Investering ¤ 36.834 ¤ 257.437 ¤ 211.337 ¤ 40.000

7.4 Capricorn Cleantech Fund Co-investments Investering ¤ 250.000 ¤ 250.000

7.5 Life Sciences Partners III Datum 23/01/2009 13/03/2009 14/08/2009 27/11/2009

Datum 02/01/2009 06/07/2009 28/07/2009 15/12/2009

Investering $ 180.000 $ 150.000 $ 150.000

Desinvestering

7.8 Schroder Ventures Life Sciences Fund II Datum 14/01/2009

Investering $ 20.000

Desinvestering

8. Movetis en Wilex zijn genoteerd, maar worden overeenkomstig de beleggingsbeperkingen van de Privak (artikel 41 van het K.B. van 1997) als niet-genoteerd beschouwd. 9. Angiosonics, CCF Co-investment, Concept Group, Easdaq, Gemidis, iNEWiT, Phytera en Trigen maken nog deel uit van de portefeuille, maar hebben geen restwaarde. 10. Waarden uitgedrukt in een vreemde munteenheid zijn in de jaarrekening naar euro omgerekend op basis van onderstaande wisselkoersen: ¤ 1,00

Quest for Growth betaalde voor het boekjaar eindigend op 31 december 2009 een vergoeding van € 29.871 aan Dexia Bank voor haar diensten als depothoudende bank. 15. Vergoeding betaald aan de commissaris

$

1,4406

£

0,8881

KPMG Bedrijfsrevisoren CVBA

¤ 12.047

Uitoefening mandaat

KPMG Bedrijfsrevisoren CVBA

¤ 6.050

Advies IFRS

KPMG Tax Advisors

¤ 2.389

Advies i.v.m. Duitse bronheffing op dividenden

CHF

1,4836

DKK

7,4418

NOK

8,3000

SEK

10,252

11. Voor bepaalde transacties (termijndeposito’s, termijnwisselverrichtingen, effectenverrichtingen) deed Quest for Growth een beroep op Dexia Bank, een strategisch aandeelhouder van de vennootschap. Zoals vermeld in het verslag van het auditcomité zijn alle transacties aan marktconforme voorwaarden gebeurd. 12. Quest Management NV is door de Raad van Bestuur aangesteld als gedelegeerd bestuurder. De Raad van Bestuur keurde op 9 februari 2009 een vergoeding voor de gedelegeerd bestuurder van € 1.950.000 per jaar goed voor de periode van 1 januari 2009 tot 31 december 2009. De totale beheervergoeding voor het jaar 2009 bedroeg € 1.950.000. 13. De aanpassing van de vergoeding voor de gedelegeerd bestuurder ging gepaard met de introductie van een globale kostenratio van 3,5 % op de netto inventariswaarde. Deze kosten omvatten naast de beheervergoeding ook alle andere operationele uitgaven, zoals de vergoeding van de bewaarder, kosten van boekhouding, bestuurdersvergoedingen, kosten van periodieke verslaggeving, audit, enz. Bij overschrijding van de bovengrens zullen in overleg tussen Quest Management en de onafhankelijke bestuurders maatregelen overwogen worden die de vennootschap toelaten de kostenratio opnieuw beneden de 3,5 % maximum grens te brengen. De globale kostenratio berekend voor het boekjaar 2009 bedroeg 3,31 % van het eigen vermogen op het einde van het vorige boekjaar voor winstverdeling. 14. Dexia Bank treedt op als depothoudende bank voor Quest for Growth. De vergoeding is als volgt bepaald: Aard van de activa Genoteerde effecten Niet-genoteerde deelnemingen Geldbeleggingen en liquiditeiten

De bovenvermelde commissies zijn driemaandelijks betaalbaar op het einde van elke periode. De afhandelingsvergoedingen worden afgerekend bij elke transactie. Buiten de vermelde commissies en vergoedingen is geen enkele andere vergoeding verschuldigd voor de activiteiten van de depothoudende bank.

Commissie 0,07 % per jaar

Afhandelingsvergoeding per transactie ¤ 37,1840

0,01 % per jaar

Niet van toepassing

0,01 % per jaar

Niet van toepassing

De vergoedingen aan de commissaris zijn goedgekeurd door het auditcomité. 16. Op 31 december had Quest for Growth 259.305 eigen aandelen in bezit. Deze aandelen zijn niet dividendgerechtigd. De eigen aandelen zijn gewaardeerd aan Lower of Cost or Market (LOCOM). Voor het boekjaar 2009 zijn € 388.957,49 aan waardeverminderingen op eigen aandelen teruggenomen. De totale minderwaarde op eigen aandelen bedraagt nu € 1.045.380 17. Overlopende rekeningen Over te dragen kosten

¤ 60.504

Toe te rekenen kosten

¤ 52.679

18. Financiële kosten Andere financiële kosten omvatten voornamelijk wisselkoersverschillen op vlottende activa en kosten van financiële dienstverlening (uitkering dividend). 19. Kennisgevingen van aandeelhouders die meer dan 5 % van het ingetekende kapitaal bezitten Naam en adres Dexia Bank België NV Pachécolaan 44, 1000 Brussel België

% 11,82 %

Datum bekendmaking 01/09/2008

Laxey Partners Limited The Old Chapel, Summerhill Road Ochan, Isle of Man IM3 1NA Verenigd Koninkrijk

11,99 %

01/09/2008


7. Waarderingsregels De waardering van de activa van de vennootschap gebeurt overeenkomstig het KB van 30 januari 2001 met betrekking tot de jaarrekening, aangevuld met de toepasselijke regels van het KB van 10 november 2006 op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke informatie van bepaalde instellingen voor collectieve beleggingen met een veranderlijk aantal rechten van deelneming, zoals bepaald in het KB van 18 april 1997 met betrekking tot de instellingen voor beleggingen in niet-genoteerde vennootschappen en groeibedrijven.

1. Beleggingen in financiële instrumenten van bedrijven die niet genoteerd zijn op een gereglementeerde markt: a) De beleggingen worden gewaardeerd aan kostprijs. b) De belegging wordt geherwaardeerd indien er voldoende objectieve aanwijzingen toe voorhanden zijn, zoals (maar niet beperkt tot): • een betekenisvolle kapitaalinbreng door een derde, aan een hogere waardering; • een netto-actief dat duidelijk hoger is dan de gehanteerde waardering; • een stabiele winststroom die onweerlegbaar op een hogere waarde wijst. c) De waardering wordt verminderd indien (maar niet beperkt tot): • de resultaten van de vennootschap beduidend minder gunstig zijn dan voorzien, wat wijst op een permanente waardedaling; • er behoefte is aan bijkomende financiering om vereffening, gerechtelijk akkoord of faling te voorkomen; • een derde een betekenisvolle transactie deed aan een lagere waardering. Deze regels zijn in grote mate gebaseerd op de European Private Equity & Venture Capital Association guidelines (EVCA).

2. Voor financiële instrumenten die genoteerd zijn op een gereglementeerde beurs: a) Instrumenten verhandeld op een gereglementeerde en liquide markt: de gepubliceerde slotkoers. b) Indien zij niet op een gereglementeerde of liquide markt verhandeld worden en de slotkoers geen correcte weergave is van de markt en een andere waardering volgens de Raad van Bestuur gerechtvaardigd is, dan zal deze laatste koers gebruikt worden. De Raad van Bestuur verantwoordt de gebruikte koers in de toelichting. 16 l FINANCIEEL VERSLAG 2009

c) Investeringen uitgedrukt in vreemde valuta worden omgerekend in hun tegenwaarde in EUR op basis van de referentiekoersen die dagelijks door de Europese Centrale Bank gepubliceerd worden. d) Aandelenoptieovereenkomsten worden behandeld als financiële vaste activa. • Aandelenoptieovereenkomsten die verhandeld worden op een gereglementeerde of liquide markt worden in de balans vermeld aan de gepubliceerde slotkoers. • Indien zij niet op een gereglementeerde of liquide markt verhandeld worden en de eventuele slotkoers volgens de Raad van Bestuur geen correcte weergave is van de markt, wordt de waardering bepaald volgens objectieve criteria (zoals Black & Scholes) die door de Raad van Bestuur werden vastgelegd. e) Verbintenissen en rechten die voortvloeien uit termijnwisselovereenkomsten op deviezen worden buiten balans weergegeven. Ze worden gewaardeerd tegen marktwaarde. Tussentijdse verschillen worden opgenomen in het resultaat van de periode onder verslag. f) In tegenstelling tot artikel 7 §2 van het K.B. van 10 november 2006 worden effecten en andere financiële instrumenten bij aanschaffing in de boekhouding opgenomen tegen aankoopprijs, inclusief kosten. Overdracht van effecten en andere financiële instrumenten wordt in de boekhouding opgenomen tegen verkoopprijs. Bijkomende kosten worden in mindering van de verkoopprijs gebracht.

3. Kosten en uitgaven ten gevolge van de oprichting van de vennootschap en kosten voor kapitaalverhoging worden volledig ten laste van het lopend boekjaar genomen. 4. De boekwaarde van de financieel vaste activa wordt bepaald volgens de methode van de gewogen gemiddelde prijs. 5. Voor de waardering van financiële instrumenten van beursgenoteerde ondernemingen die het voorwerp uitmaken van een niet- verkoopovereenkomst wordt een discount op de beurskoers toegepast van 1,5 % per nog lopende maand van de niet verkoopovereenkomst met een maximum van 25 %.


VERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR

Dames, Heren, Overeenkomstig de algemeen geldende wetgeving en de statuten van de vennootschap hebben wij de eer u verslag uit te brengen over de activiteiten van Quest for Growth NV en u de jaarrekening afgesloten op 31 december 2009 ter goedkeuring voor te leggen.

Activiteiten Quest for Growth werd in juni 1998 opgericht om particuliere en institutionele investeerders de kans te geven te investeren in een reeks van Europese groeibedrijven in de technologische en biotechnologische sectoren. Het bedrijf investeert in zorgvuldig geselecteerde genoteerde bedrijven en niet-genoteerde bedrijven en is een investeerder in fondsen van ervaren risicokapitaalbeleggers. Het dagelijks bestuur van Quest for Growth NV is toevertrouwd aan Quest Management NV, een bedrijf gespecialiseerd in het beheren van beleggingen in nieuwe technologische en life sciences groeibedrijven. De privak structuur biedt u, aandeelhouders van Quest for Growth NV, volledige fiscale transparantie voor uw investering en verzekert de hoogste kwaliteitsstandaard in termen van transparantie en van deugdelijk bestuur. De Raad van Bestuur heeft Quest Management de bevoegdheid verleend op het gebied van investeringen in genoteerde bedrijven. Deelnemingen in niet-genoteerde bedrijven worden door Quest Management NV aan een investeringscomité, samengesteld uit een aantal leden van de Raad van Bestuur van Quest for Growth NV, voorgelegd en goedgekeurd. Quest Management NV bezorgt aan de Raad van Bestuur driemaandelijks een gedetailleerd verslag over alle activiteiten en investeringsresultaten. Kwartaal- en jaarverslagen worden aan de aandeelhouders ter beschikking gesteld via de website of op eenvoudig verzoek. De portefeuillesamenstelling van Quest for Growth kan eveneens teruggevonden worden op dezelfde website en wordt onmiddellijk na het einde van de maand, samen met de publicatie van de intrinsieke waarde, aangepast.


Genoteerde bedrijven worden beoordeeld op basis van hun groeipotentieel op lange termijn, de kwaliteit van het management en de continuïteit van hun concurrentiepositie. Investeringen in deze bedrijven nemen toe of nemen af in functie van de beoordeling van hun marktwaarde door Quest Management NV. Bij de keuze van investeringen in aandelen wordt rekening gehouden met de spreiding over verschillende sectoren zodat de portefeuille voldoende gediversifieerd blijft en met de liquiditeit van de ondernemingen waarin geïnvesteerd wordt. Investeringen in niet-genoteerde bedrijven zijn gebaseerd op dezelfde criteria als investeringen in genoteerde bedrijven, met als bijkomende voorwaarde dat er binnen de 3 jaar na de intekening door Quest for Growth een redelijke kans op een exit moet bestaan. In de praktijk zullen sommige bedrijven eerder op de beurs noteren of een uitstapmogelijkheid bieden en zullen andere bedrijven er langer over doen dan verwacht.

Ondanks het feit dat de vennootschap gedurende het vorige boekjaar een aanzienlijk verlies heeft geleden en op het einde van het boekjaar afgesloten op 31 december 2009 nog een overgedragen verlies heeft, is de jaarrekening opgesteld in de veronderstelling van voortzetting van de activiteiten van de onderneming.

Voornaamste risico’s De Raad van Bestuur volgt de voornaamste risico’s waaraan de vennootschap blootgesteld is van nabij op. Risicobeheer is voor Quest for Growth een belangrijk gegeven. De belangrijkste risico’s zijn het marktrisico (de schommelingen op de aandelenmarkten en het liquiditeitsrisico) en ten aanzien van de niet-genoteerde vennootschappen het niet-performantierisico en, daardoor een waarderingsrisico. Andere beheerde risico’s hebben vooral betrekking op deviezenposities en op operationele risico’s.

De investeringen worden opgenomen in de post Financiële Vaste Activa en opgesplitst tussen enerzijds aandelen en anderzijds vorderingen. Onder de rubriek vorderingen vinden we de leningen aan niet-genoteerde en genoteerde bedrijven terug. Details over samenstelling van de financiële activa vindt u terug in de toelichting. Meer informatie over de portefeuillebedrijven vindt u terug in het algemeen deel van dit jaarverslag.

Aan de Raad van bestuur wordt maandelijks door Quest Management gerapporteerd over de volledige portefeuille, de cashposities en de schuldposities. Deze rapportering stelt de Raad van Bestuur in staat de gediversifieerde portefeuille en cash posities effectief te controleren. De posities worden driemaandelijks door de Raad van Bestuur besproken en indien nodig bijgestuurd.

Jaarrekening

Financiële instrumenten

Voor het boekjaar dat eindigde op 31 december 2009 boekte de vennootschap een winst op van ¤ 18.076.265 (tegenover een netto verlies van ¤ 48.404.428 voor het boekjaar eindigend op 31 december 2008) of ¤ 1,53 per aandeel (tegenover ¤ -4,11 per aandeel voor het vorige boekjaar). Op 31 december 2009 bedroeg het totaal der activa ¤ 85.563.899 tegenover ¤ 67.373.819 op het einde van 2008. De intrinsieke waarde per aandeel (Net Asset Value) bedroeg eind 2009 ¤ 7,25 tegenover ¤ 5,71 op 31 december 2008. De koers per aandeel bedroeg op 31 december 2009 ¤ 4,65 tegenover ¤ 3,15 op het einde van vorig boekjaar.

De vennootschap heeft in de loop van het boekjaar gebruik gemaakt van financiële instrumenten om de beurs en wisselkoersrisico’s verbonden aan de activiteiten te beperken. •

•

Wisselkoersrisico’s op portefeuilleposities uitgedrukt in GBP zijn ten dele ingedekt door termijnwisselovereenkomsten op deviezen. Wisselkoersrisico’s op portefeuilleposities uitgedrukt in USD zijn volledig ingedekt door termijnwisselovereenkomsten op deviezen.


In de loop van het boekjaar zijn aandelenoptieovereenkomsten op individuele aandelen afgesloten om te grote marktrisico’s in de portefeuille te verminderen. Op 31 december 2009 zijn geen aandelenoptieovereenkomsten op individuele aandelen afgesloten.

Gebeurtenissen tijdens het boekjaar Quest for Growth verlengde bij aanvang van het boekjaar de bestaande overeenkomst met Quest Management NV voor uitoefening van het mandaat van gedelegeerd bestuurder. De vergoeding van 1 januari 2009 tot 31 december 2009 werd vastgelegd op ¤ 1.950.000 (¤ 0,16 per aandeel) tegenover ¤ 2.276.684 (¤ 0,19 per aandeel) in 2008. De Algemene Vergadering van Aandeelhouders keurde op 19 maart 2009 de jaarrekening en de bestemming van het resultaat over het boekjaar 2008 goed. Op 16 maart realiseerde Quest for Growth een eerste exit in de portefeuille niet-genoteerde aandelen: Certess Inc, waarin Quest for Growth in december 2007 en in juni 2008 telkens $ 1.000.000 investeerde, werd volledig verkocht aan de Taiwanese groep SpringSoft Inc. De internal rate of return was ongeveer 35 %. De niet-genoteerde bedrijven in de portefeuille zagen zich in hun groei vaak geremd door de economische recessie en hadden bovendien, zelfs indien ze er klaar voor leken, weinig uitzicht op een exit wegens de zeer geringe corporate finance activiteit: geen IPO’s en zeldzame overnamekansen aan aantrekkelijke waarderingen. Als gevolg hiervan moesten veel niet-genoteerde bedrijven een beroep doen op hun bestaande aandeelhouders om hun groei verder te financieren. Quest for Growth investeerde op een selectieve manier in Tc Land Expression (¤ 750.000), Kiadis Pharma (¤ 300.000), CoreOptics (¤ 525.000) en Clear2Pay (¤ 288.675). Tezelfdertijd verlaagde Quest for Growth in haar boeken de waardering van de niet-genoteerde bedrijven, waar nodig, om rekening te houden met tragere of moeilijkere ontwikkelingen en, in sommige gevallen, met de algemene markttrend van lagere waarderingen. Quest for Growth verminderde in het eerste halfjaar de waarderingen voor de investeringen in iNEWiT (¤ 116.000), CoreOptics (¤ 1.675.000), Concept Group (¤ 76.000), Idea AG (¤ 517.000), Mapper (¤ 205.000) en Trigen AG (¤ 108.000).


De waardering van investeringen via andere durfkapitaalfondsen werd eveneens met ongeveer ¤ 0,8 miljoen verlaagd. Tijdens de tweede jaarhelft verbeterde de exitmarkt langzaam: de stijging op de beurzen voor genoteerde bedrijven maakten waarderingen opnieuw iets aantrekkelijker voor eventuele overnames. De IPO markt leek, ook in Europa, bijna aan heropening toe. Bedrijven die al de nodige maturiteit hadden om aan een exit te denken en de economische crisis voldoende goed verwerkt hadden, konden hun eerder, omwille van dezelfde crisis opgeborgen exitplannen, stilaan terug van onder het stof halen. Op 4 december haalde Movetis, één van de portefeuillebedrijven van Quest for Growth, ¤ 85 miljoen op bij de eerste significante beursintroductie in de Europese Life Sciences sector sinds begin 2008. Het bedrijf is sindsdien genoteerd op Euronext Brussel. Quest for Growth investeerde eerder ¤ 2.500.220 in Movetis. De investering (3,71 % van de portefeuille op 31/12/2008) stond aan dezelfde waarde in de boeken. De bestaande aandeelhouders verbonden er zich toe, geen aandelen te verkopen binnen de 12 kalendermaanden na de IPO. Conform haar waarderingsregels noteerde Quest for Growth deze aandelen in haar boeken met een discount van 18 % ten opzichte van de beurskoers. De discount wordt vanaf de eerste maand volgend op de IPO telkens met 1,5 % per maand verminderd en zal volledig verdwijnen na 4 december 2010. De boekwaarde van de aandelen Movetis in de portefeuille van Quest for Growth bedraagt rekening houdend met de beurskoers op 31 december en rekening houdend met de waardevermindering omwille van de niet-verkoopovereenkomst ¤ 5.401.258 of 6,32 % van het eigen vermogen. De converteerbare obligatielening in GoAdv is beursgenoteerd. Aangezien de obligatielening tijdens het voorbije jaar niet verhandeld is, besliste de Raad van Bestuur om de lening te waarderen op basis van een model bestaand uit enerzijds de lening, anderzijds een gekochte call optie op het aandeel met als eindvervaldag het einde van de looptijd van de lening. Op 31 december 2009 werd de waardering neerwaarts gecorrigeerd met ¤ -126.030. De waardering van de investering in Active Circle werd gehalveerd omdat de onderneming niet de verwachte cijfers behaalde en omwille van de gewijzigde marktomstandigheden haar bedrijfsstrategie diende aan te passen.

In de genoteerde portefeuille zijn de investeringen in “cleantechbedrijven” verder uitgebreid. “Cleantech” beperkt zich geenszins tot hernieuwbare energie en (nieuwe) Materialen maar omvat andere technologische subsectoren. Onder “Cleantech” verstaan we innovatieve producten en diensten die bijdragen tot een efficiënt en milieuvriendelijk gebruik van de natuurlijke rijkdommen van de aarde zoals energie, water, lucht en grondstoffen. Bijna de helft van de genoteerde portefeuille van Quest for Growth kan als “cleantech” beschouwd worden. Deze belangrijke accentverschuiving werd reeds 2 jaar geleden ingezet en stoelt op onze overtuiging dat we binnen dit segment talrijke beloftevolle bedrijven kunnen identificeren met significante groeiperspectieven. Dit gaf aanleiding tot een herziening van de sectoriële indeling van de portefeuille waaraan de categorie “Electrical & Engineering” werd toegevoegd. Maar cleantech is inderdaad een thema dat de klassieke sectoriële indeling overstijgt wat er voor zorgt dat er in de Quest for Growth portefeuille cleantechaandelen teruggevonden kunnen worden zowel in deze nieuw gecreëerde sector als in andere reeds langer bestaande sectoren zoals Software & Diensten en Technologie Hardware. Het mandaat voor inkoop eigen aandelen dat door de Buitengewone Algemene Vergadering van 15 maart 2007 voor een termijn van 18 maanden aan de Raad van Bestuur werd verleend liep af op 31 oktober 2008. Er is aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders geen verlenging van dit mandaat gevraagd. Op 31 december zijn in totaal 259.302 of 2,20 % eigen aandelen in bezit van de vennootschap. Quest for Growth blijft de nadruk leggen op kwaliteitsvolle informatie en transparantie. Ook in 2009 werden opnieuw Quest Investor Clubs georganiseerd om de aandeelhouders te informeren. De Managing Directors Agreement tussen Quest for Growth NV en Quest Management NV ging gepaard met de introductie van een globale kostenratio van 3,5 % op de netto inventariswaarde. Deze kosten omvatten naast de beheervergoeding ook alle andere operationele uitgaven, zoals de vergoeding van de bewaarder, kosten van boekhouding, bestuurdersvergoedingen, kosten van periodieke verslaggeving, audit, enz. Bij overschrijding van de bovengrens moeten in overleg tussen Quest Management en de onafhankelijke bestuurders maatregelen genomen worden die de vennootschap moeten toelaten de kostenratio opnieuw beneden de 3,5 % maximum grens te brengen. De globale kostenratio voor het boekjaar 2009 bedroeg 3,31 % van het eigen vermogen voor winstuitkering bij aanvang van het boekjaar (2,61 % op het eigen vermogen op 31 december 2009).

Gebeurtenissen na balansdatum Na afsluiten van het boekjaar investeerde Quest for Growth aanvullend $ 120.000 in Vertex III en ¤ 24.975 in Life Sciences Partners IV. Bovendien werd £ 250.000 geïnvesteerd in een converteerbare obligatielening uitgegeven door Sphere Medical Holding PLC. In alle gevallen gaat het om follow-on investeringen of de betaling van al eerder toegezegde bedragen (verbintenissen). De onderhandelingen tussen de Raad van Bestuur van Quest for Growth en Quest Management NV over de vergoeding voor de uitoefening van het mandaat van gedelegeerd bestuurder zijn op het einde van het boekjaar opgestart. De Raad van Bestuur neemt daarbij de vennootschapsrechtelijke bepalingen inzake belangenconflicten in acht. Onmiddellijk na bekrachtiging van de overeenkomst zal de vennootschap de uitkomst ervan via een persmededeling publiek maken. De notulen van de Raad van Bestuur waar de finale beslissing genomen wordt, zal opgenomen worden in het jaarverslag over het volgende boekjaar. De bestuurders hebben geen kennis van andere feiten na het einde van het boekjaar die een beduidende invloed zouden kunnen hebben op de ontwikkeling van de vennootschap. Quest for Growth heeft geen activiteiten op het gebied van onderzoek en ontwikkeling.

Bestemming van het resultaat De Raad van Bestuur stelt de Algemene Jaarvergadering van Aandeelhouders voor om de te bestemmen winst van het boekjaar ten belope van ¤ 18.076.265 (¤ 1,53 per aandeel) te verrekenen op het overgedragen verlies van het vorig boekjaar. Het overgedragen verlies na aftrek van de winst van het boekjaar bedraagt op 31 december 2009 ¤ 26.558.319

Kwijting Wij verzoeken u door aparte stemming, kwijting te geven aan de bestuurders en de commissaris voor uitoefening van hun mandaat voor het voorbije jaar.


Belangenconflicten - toepassing van Artikel 524 Wetboek Vennootschappen

De belangrijkste taak van het auditcomité is de Raad van Bestuur bijstaan in haar toezichtverantwoordelijkheid door nazicht van:

1. Investering ten belope van € 500.000 in Clear2Pay

o

René Avonts deelt voor aanvang van de vergadering mee dat Pamica NV, vertegenwoordigd door de heer Michel Akkermans, bestuurder en lid van het investeringscomité, de voorzitter van het auditcomité en de commissaris in kennis heeft gesteld dat hij een rechtstreeks vermogensbelang in de zin van artikel 523 van het wetboek Vennootschappen heeft en bijgevolg niet aan de bespreking en de beslissing van de betrokken investering kan deelnemen. De heer Akkermans is aandeelhouder, voorzitter van de Raad van Bestuur en CEO van Clear2Pay.

o

De heer Akkermans beantwoordt een aantal vragen van de leden van het investeringscomité en trekt zich vervolgens terug. Het voorstel om ¤ 500.000 in Clear2Pay te investeren wordt besproken. Alle leden van het investeringscomité geven individueel hun mening over het investeringsvoorstel om ¤ 500.000 te investeren aan de uiteindelijke voorwaarden zoals deze voorliggen in de kapitaalronde van ¤ 50.000.000 die geleid wordt door Aquiline.

o

De kwaliteit en de integriteit van de audit, de boekhouding en de financiële rapporteringprocessen van de vennootschap; De financiële verslagen en andere financiële informatie door de vennootschap aangeboden aan de aandeelhouders. De organisatie van de interne controle inzake boekhouding, financiële transacties en naleving van de wetten waaraan de vennootschap onderworpen is.

De activiteiten van het auditcomité omvatten eveneens de opdracht tot toezicht die werd toevertrouwd aan ten minste twee onafhankelijke bestuurders overeenkomstig artikel 23, tweede paragraaf van de statuten. Het auditcomité vergaderde drie maal tijdens het voorbije boekjaar. De vergaderingen vonden plaats voor de vergaderingen van de Raad van Bestuur ter goedkeuring van het jaarverslag van het vorige boekjaar en het halfjaarverslag. In oktober was er een bijzonder auditcomité over het toezicht op de interne controleprocedures. Volgende onderwerpen kwamen aan bod:

De voorgestelde investering wordt unaniem goedgekeurd door de leden van het investeringscomité van Quest for Growth NV.

Overzicht van de activiteiten van het auditcomité Het auditcomité bestaat uit maximum 4 leden van de Raad van Bestuur, waarvan de meerderheid onafhankelijk bestuurder is. Het auditcomité benoemt onder zijn leden een voorzitter. De voorzitter moet een onafhankelijke bestuurder zijn. Al de leden van het auditcomité voldoen aan de vereisten van inzake onafhankelijkheid en deskundigheid op het gebied van boekhouding en audit, zoals voorgeschreven door het Wetboek van Vennootschappen. Het auditcomité brengt op geregelde tijdstippen doch minstens éénmaal per jaar, verslag uit over zijn werkzaamheden aan de Raad van Bestuur.

o o o o o o o o

o o

Het audit commitee charter Het corporate governance charter; Financieel verslag en jaarverslag voor het boekjaar dat eindigde op 31 december 2008; Halfjaarrekening 2009; Toepassing van International Accounting Standards (IFRS) en implementatie hiervan in het privak besluit; Naleving van de beleggingsregels opgenomen in artikel 41 van het Koninklijk Besluit van 18 april 1997; Toezicht op de bezoldigingen betaald aan bedrijven die beroepshalve in samenwerking staan met de commissaris; Toezicht op de naleving van de beheerovereenkomst tussen Quest for Growth en Quest Management en controle van de globale kostenratio; Toezicht op de transactiekosten voor effectentransacties; Onderzoek van interne controleprocedures

Leuven, 25 januari 2010 De Raad van Bestuur



VERSLAG VAN DE COMMISSARIS

Verslag van de Commissaris aan de Algemene Vergadering der Aandeelhouders van Quest for Growth NV Privak over de jaarrekening over het boekjaar afgesloten op 31 december 2009 Overeenkomstig de wettelijke en statutaire bepalingen, brengen wij u verslag uit in het kader van ons mandaat van commissaris. Dit verslag omvat ons oordeel over de jaarrekening evenals de vereiste bijkomende vermeldingen en inlichtingen.

Verklaring over de jaarrekening zonder voorbehoud, met toelichtende paragraaf Wij hebben de controle uitgevoerd van de jaarrekening van Quest for Growth NV PRIVAK over het boekjaar afgesloten op 31 december 2009, opgesteld op basis van het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel, met een balanstotaal van ¤ 85.563.899,45 en waarvan de resultatenrekening afsluit met een winst van het boekjaar van ¤ 18.076.264,71. Het opstellen van de jaarrekening valt onder de verantwoordelijkheid van het bestuursorgaan. Deze verantwoordelijkheid omvat: het ontwerpen, implementeren en in stand houden van een interne controle met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de jaarrekening zodat deze geen afwijkingen van materieel belang, als gevolg van fraude of van fouten, bevat; het kiezen en toepassen van geschikte waarderingsregels; en het maken van boekhoudkundige ramingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn. Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel over deze jaarrekening tot uitdrukking te brengen op basis van onze controle. Wij hebben onze controle uitgevoerd overeenkomstig de wettelijke bepalingen en volgens de in België geldende controlenormen, zoals uitgevaardigd door het Instituut der Bedrijfsrevisoren. Deze controlenormen vereisen dat onze controle zo wordt georganiseerd en uitgevoerd dat een redelijke


mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Overeenkomstig deze controlenormen hebben wij controlewerkzaamheden uitgevoerd ter verkrijging van controle-informatie over de in de jaarrekening opgenomen bedragen en toelichtingen. De selectie van deze controlewerkzaamheden is afhankelijk van onze beoordeling welke een inschatting omvat van het risico dat de jaarrekening afwijkingen van materieel belang bevat als gevolg van fraude of van fouten. Bij het maken van onze risico-inschatting houden wij rekening met de bestaande interne controle van de vennootschap met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de jaarrekening ten einde in de gegeven omstandigheden de gepaste werkzaamheden te bepalen maar niet om een oordeel over de effectiviteit van de interne controle van de vennootschap te geven. Wij hebben tevens de gegrondheid van de waarderingsregels, de redelijkheid van de boekhoudkundige ramingen gemaakt door de vennootschap, alsook de voorstelling van de jaarrekening als geheel beoordeeld. Ten slotte, hebben wij van het bestuursorgaan en van de verantwoordelijken van de vennootschap de voor onze controlewerkzaamheden vereiste ophelderingen en inlichtingen verkregen. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controleinformatie een redelijke basis vormt voor het uitbrengen van ons oordeel.

Bijkomende vermeldingen en inlichtingen Het opstellen en de inhoud van het jaarverslag, alsook het naleven door de vennootschap van het Wetboek van vennootschappen en van de statuten, vallen onder de verantwoordelijkheid van het bestuursorgaan. Het is onze verantwoordelijkheid om in ons verslag de volgende bijkomende vermeldingen en inlichtingen op te nemen die niet van aard zijn om de draagwijdte van onze verklaring over de jaarrekening te wijzigen: •

•

Het jaarverslag behandelt de door de wet vereiste inlichtingen en stemt overeen met de jaarrekening. Wij kunnen ons echter niet uitspreken over de beschrijving van de voornaamste risico’s en onzekerheden waarmee de vennootschap wordt geconfronteerd, alsook van haar positie, haar voorzienbare evolutie of de aanmerkelijke invloed van bepaalde feiten op haar toekomstige ontwikkeling. Wij kunnen evenwel bevestigen dat de verstrekte gegevens geen onmiskenbare inconsistenties vertonen met de informatie waarover wij beschikken in het kader van ons mandaat.

toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften. •

Wij dienen u geen verrichtingen of beslissingen mede te delen die in overtreding met de statuten of het Wetboek van vennootschappen zijn gedaan of genomen. De verwerking van het resultaat die aan de algemene vergadering wordt voorgesteld, stemt overeen met de wettelijke en statutaire bepalingen.

Kontich, 25 januari 2010 KPMG Bedrijfsrevisoren Commissaris vertegenwoordigd door Pierre P. Berger Bedrijfsrevisor

Onverminderd formele aspecten van ondergeschikt belang, werd de boekhouding gevoerd overeenkomstig de in België van


VERKLARING OVER HET GETROUW BEELD VAN DE JAARREKENINGEN EN HET GETROUWE OVERZICHT IN HET JAARVERSLAG Auxilium Keerbergen BVBA, vertegenwoordigd door de heer Frans Theeuwes, bestuurder - voorzitter van het auditcomité en Quest Mangement NV, vertegenwoordigd door de heer René Avonts, gedelegeerd bestuurder, verklaren, in naam en voor rekening van de Raad van Bestuur van Quest for Growth NV, dat, voorzover hen bekend, a) de jaarlijkse financiële overzichten, die zijn opgesteld overeenkomstig de in België toepasselijke standaarden voor jaarrekeningen, een getrouw beeld geven van het vermogen, van de financiële toestand en van de resultaten van de emittent, als vereist uit hoofde van Art 13 § 4 van het Koninklijk besluit van 14 november 2007 betreffende de verplichtingen van emittenten van financiële instrumenten die zijn toegelaten tot de verhandeling op een gereglementeerde markt; b) het jaarverslag een getrouw overzicht geeft van de informatie vereist uit hoofde van Art13 §§ 5 en 6 van het Koninklijk besluit van 14 november 2007 betreffende de verplichtingen van emittenten van financiële instrumenten die zijn toegelaten tot de verhandeling op een gereglementeerde markt.

FINANCIËLE KALENDER Aandeelhoudersvergaderingen

Publieke aankondigingen

Analistenvergaderingen & Persconferenties

Algemene Jaarvergadering

18 maart 2010


17 maart 2011

Resultaten Q1

22 april 2010

Resultaten H1

22 juli 2010

Resultaten Q3

28 oktober 2010

Resultaten FY

27 januari 2011

23 april 2010

11.00 uur

23 juli 2010

11.00 uur

29 oktober 2010

11.00 uur

28 januari 2011

11.00 uur

Publicatie van de Intrinsieke Waarde 2010 I.W.:

31 jan

28 feb

31 mrt

30 apr

31 mei

30 jun

31 jul

31 aug

30 sep

31 okt

30 nov

31 dec

Cash

4 feb

4 mrt

8 apr

6 mei

10 jun

15 jul

12 aug

9 sep

7 okt

4 nov

9 dec

6 jan

De Tijd

6 feb

6 mrt

3 apr

8 mei

5 jun

3 jul

7 aug

4 sep

2 okt

6 nov

4 dec

8 jan

L'Echo

6 feb

6 mrt

3 apr

8 mei

5 jun

3 jul

7 aug

4 sep

2 okt

6 nov

4 dec

8 jan

QfG Web

3 feb

3 mrt

2 apr

5 mei

4 jun

2 jul

6 aug

3 sep

1 okt

3 nov

3 dec

5 jan

Publicatie Intrinsieke Waarde op de QfG website na 17.40u.


QUEST FOR GROWTH NV Privak, beleggingsvennootschap met vast kapitaal naar Belgisch recht

Lei 19, bus 3 B-3000 Leuven Tel: +32 (0)16 28 41 28 Fax: +32 (0)16 28 41 29 www.questforgrowth.com [email protected]

JAARVERSLAG ALGEMEEN VERSLAG 2009 | QUEST FOR GROWTH

INHOUD: ALGEMEEN VERSLAG QUEST FOR GROWTH 2009

3

Boodschap aan de aandeelhouders

4

Ratio’s

5

Aandeelhoudersinformatie

6 6 7 7 7

Portefeuille Deelnemingen op 31 december 2009 Portefeuillespreiding: Per land Per aandelenmarkt Per sector

8

Profiel, doel en investeringsbeleid

10

Strategie

12

Corporate Governance

13

Raad van Bestuur

24 24 25

Investeringsverslag Investeringen in genoteerde ondernemingen Investeringen in niet-genoteerde ondernemingen en durfkapitaalfondsen

28 28 32 34

Ondernemingsprofielen Niet-beursgenoteerde ondernemingen Durfkapitaalfondsen Genoteerde ondernemingen

50

Algemene informatie

54

Aanvullende informatie

55

Financiële kalender

56

Verklarende woordenlijst

Volgens het Koninklijk Besluit van 14 november 2007 betreffende de verplichtingen van emittenten van financiële instrumenten die zijn toegelaten tot de verhandeling op een Belgische gereglementeerde markt is Quest for Growth verplicht om jaarlijks zijn financieel verslag openbaar te maken. Het jaarlijks financieel verslag omvat de gecontroleerde jaarrekeningen, het jaarverslag en het ondertekende verslag van de commissaris. De integrale versie van de statutaire jaarrekening wordt in overeenstemming met de artikelen 98 en 100 van het Wetboek van Vennootschappen neergelegd bij de Nationale Bank van België, samen met het jaarverslag van de Raad van Bestuur en het verslag van de commissaris. De commissaris heeft met betrekking tot de statutaire jaarrekening een goedkeurende verklaring zonder voorbehoud, met toelichtende paragraaf, gegeven. U vindt het jaarverslag, de integrale versie van de statutaire jaarrekening en het verslag van de commissaris over de genoemde jaarrekening op de website www.questforgrowth.com en u kunt het kosteloos en op eenvoudig verzoek aanvragen op het volgende adres: Quest for Growth NV Lei 19 bus 3 B-3000 Leuven België Telefoon: +32 (0)16 28 41 28 Fax: +32 (0)16 28 41 29 E-mail: [email protected]

2 l ALGEMEEN VERSLAG 2009

BOODSCHAP AAN DE AANDEELHOUDERS

Geachte Aandeelhouders, Quest for Growth boekte in het afgelopen boekjaar een netto winst van iets meer dan 18 miljoen euro. Op het einde van het boekjaar bedraagt het rendement op het eigen vermogen 26,8 %. De vennootschap behaalt daarmee één van de betere resultaten sinds haar beursintroductie in 1998. De winst van 2009 is echter niet groot genoeg om het verlies van 2008 volledig te compenseren: de balans na toewijzing van het resultaat vertoont op 31 december 2009 een overgedragen verlies van 26 miljoen euro. Hierdoor is het voor Quest for Growth vennootschapsrechtelijk niet mogelijk om uit de winst van het voorbije boekjaar een dividend aan zijn aandeelhouders uit te keren. Het positieve resultaat is vrijwel volledig te danken aan de investeringen in genoteerde aandelen. De genoteerde portefeuille presteerde veel sterker dan beide referentie-indexen, de Bloomberg New Markets 50 en de NASDAQ Composite index uitgedrukt in euro. De waardering van de nietgenoteerde portefeuille blijft quasi onveranderd. De stijging van de volledige portefeuille is kleiner dan de stijging van de twee referentie-indexen.

Dr. Jos B. Peeters Voorzitter

De verschuiving naar het thema “cleantech” of “schone technologie”, die we vorig jaar al signaleerden, kwam vooral in de genoteerde portefeuille nog veel duidelijker tot uiting. Cleantech vertegenwoordigt nu ongeveer de helft van het volume van de genoteerde aandelen. Deze trend past bij de strategie van Quest for Growth om steeds op zoek te gaan naar beloftevolle bedrijven in groeisectoren. Wij zijn er immers, zoals velen, van overtuigd dat de vraag naar een milieuvriendelijkere economie structureel is. Dit biedt uiteraard kansen voor jonge en minder jonge ondernemingen die aansluiten bij deze maatschappelijke evolutie. De niet-genoteerde portefeuille vertoonde een erg contrasterend beeld. Vooral in de eerste helft van het boekjaar voelden wij ons genoodzaakt de boekwaarde van een aantal investeringen substantieel te verminderen. Dit werd echter gecompenseerd door twee succesvolle exits en een herwaardering uitgelokt door een kapitaalverhoging aan een hogere waardering. Certess werd overgenomen door Springsoft, een Taiwanese sectorgenoot. Movetis werd in december 2009 op NYSE Euronext geïntroduceerd. Vermits Quest for Growth zich, zoals de andere bestaande financiële aandeelhouders, ertoe verbond om gedurende 12 maanden haar investering niet te gelde te maken, besliste de Raad van Bestuur het actief te waarderen aan de beurskoers minus een discount van 1,5 % per maand, zolang deze “lock up” overeenkomst loopt. De waarderingsregels van Quest for Growth werden aan deze modus vivendi aangepast. De herwaardering tenslotte had betrekking op Clear2Pay en was het gevolg van een kapitaalverhoging met een nieuwe hoofdinvesteerder, aan een hogere waardering dan deze gehanteerd in onze boeken. Hoewel zo’n 200 dossiers werden onderzocht, deed Quest for Growth in 2009 geen enkele nieuwe investering in een niet-genoteerd bedrijf. Aantrekkelijke bedrijven die wel in de portefeuille zouden passen werden immers te duur bevonden in vergelijking met genoteerde bedrijven met een gelijkaardige activiteit. Anderzijds hield de trend van vervolginvesteringen onverminderd aan. Quest for Growth participeerde wanneer we dit opportuun vonden, wat het geval was voor Kiadis Pharma, Core Optics en het bovenvermelde Clear2Pay. In 2009 kwam er een einde aan de economische terugval die veroorzaakt werd door de bankencrisis. Indien de economische heropleving zich voortzet in de komende maanden en jaren, lijken voor Quest for Growth de voorwaarden vervuld om opnieuw te beginnen aan een reeks jaren met positieve resultaten, zoals het geval was van 2003 tot 2008. Dr. Jos B. Peeters Voorzitter ALGEMEEN VERSLAG 2009 l 3

RATIO’S 1/01/2009 31/12/2009 Balans en resultaat (in ¤) Netto winst/verlies Gewoon dividend Totaal dividend Intrinsieke waarde (NIW) na winstuitkering Financiële Vaste Activa (aandelen en vorderingen) Liquide middelen en termijnbeleggingen Totaal der activa

1/01/2006 31/12/2006

1/07/2005 31/12/2005

(48.404.428) 0 0 67.365.307 61.137.896 5.165.409 67.673.819

620.575 600.394 600.394 115.769.735 108.892.469 5.464.683 116.499.094

21.535.923 18.191.040 21.539.468 95.943.007 105.699.790 10.496.328 117.565.641

7.251.679 6.528.758 7.247.322 95.946.553 95.044.717 8.143.761 103.657.450

1,53 0,00 0,00 7,25 7,25

(4,11) 0,00 0,00 5,71 5,71

0,05 0,05 0,05 9,87 9,82

2,28 1,95 1,93 12,42 10,14

0,77 0,69 0,68 10,91 10,14

4,65 11.789.255 259.305 0 871.476 3.513

3,15 11.789.255 259.305 0 1.447.432 9.378

8,40 11.789.255 202.715 0 2.602.058 26.236

10,00 9.459.073 118.745 0 2.455.440 22.926

8,88 9.459.073 0 0 1.715.604 14.388

26,83 % 0,0 % 0,0 % 35,84 %

(41,81 %) 0,0 % 0,0 % 44,87 %

1,8 % 0,6 % 96,7 % 14,9 %

22,4 % 19,3 % 100,0 % 19,5 %

10,3 % 7,7 % 99,9 % 18,6 %

Return NIW ** Netto dividend rendement (t.o.v. koers einde boekjaar) Pay-out ratio Discount koers einde boekjaar t.o.v. NIW * berekend met totaal aantal uitstaande aandelen einde boekjaar, zonder aftrek ingekochte aandelen

** return van de NIW na winstuitkering, gecorrigeerd voor effecten van kapitaalinbreng (time weighted rate of return)


1/01/2007 31/12/2007

18.076.265 0 0 85.441.572 79.850.099 4.047.803 85.563.899

Cijfers per gewoon aandeel (in ¤) * Winst/verlies per aandeel Bruto dividend per aandeel Netto dividend per aandeel NIW per aandeel voor winstuitkering NIW per aandeel na winstuitkering Informatie aandeel Aandelenkoers einde boekjaar (¤) Totaal aantal uitstaande aandelen Aantal ingekochte aandelen Aantal warrants Beursvolume in aandelen Beursvolume (× ¤ 1000)

1/01/2008 31/12/2008

AANDEELHOUDERSINFORMATIE 1/01/2009 31/12/2009 18.076.265 1,53

(48.404.428) (4,11)

620.575 0,05

21.535.923 2,28

1/07/2005 31/12/2005 6 maanden 7.251.679 0,77

0 0 (26.558.319)

0 0 (44.634.583)

600.394 0 20.993

18.191.040 3.348.428 812

6.528.758 718.564 4.357

0 0

0 0

0,05 0,05

1,95 1,93

0,69 0,68

31 december 2009 85.441.572 7,25 4,65 11.789.255

31 december 2008 67.365.307 5,71 3,15 11.789.255

31 december 2007 115.769.735(1) 9,82 8,40 11.789.255

31 december 2006 95.943.007 10,14 10,00 9.459.073

31 december 2005 95.946.553(2) 10,14 8,88 9.459.073

Nettowinst/(verlies) Nettowinst/(verlies) per aandeel Gewoon dividend Dividend aan A- en B-aandelen Over te dragen winst/verlies Gewoon dividend per aandeel (vóór roerende voorheffing) Gewoon dividend per aandeel (na roerende voorheffing)

Intrinsieke waarde (NIW) na winstuitkering Intrinsieke waarde/aandeel na winstuitkering Koers/aandeel Aantal aandelen

1/01/2008 31/12/2008

1/01/2007 31/12/2007

1/01/2006 31/12/2006

(1) kapitaalverhoging (+ ¤ 19.806.547 of 2.330.182 aandelen aan ¤ 8,50 per aandeel op 30 april 2007) (2) kapitaalverhoging (+ ¤ 32.344.584 of 4.043.073 aandelen aan ¤ 8,00 per aandeel op 10 november 2005)

BEURSKOERS

VOLUME 25.000

5

20.000

4

15.000

10.000 3

5.000

9

/0 9 de c

09

v/ 0 no

9

/0 9

ok t/

sep

09

g/ 0 au

9

09

jul /

jun /

me i/

ap r/0

9

09

feb /0

mr t/

jan /0 9

9

09

9

09

dec /0

nov/

okt /

sep /0

9

09 aug/

jul/0

jun/ 09

mei/ 09

09 apr/

09 feb/

mrt / 09

09

09

0

2

jan/

EURO

ALGEMEEN VERSLAG 2009 l 5

PORTEFEUILLE

Deelnemingen op 31 december 2009 Onderneming

Sector/Markt

Genoteerde ondernemingen INIT INNOVATION NEMETSCHEK SELOGER.COM TELEPERFORMANCE TRANSICS UNIT 4 AGRESSO VIZRT WIRECARD

CENTROTEC GEBERIT UMICORE Leningen GOADV

Software & Diensten Deutsche Börse Deutsche Börse Euronext Parijs Euronext Parijs Euronext Brussel Euronext Amsterdam Oslo Deutsche Börse Technologie Hardware Euronext Brussel SWX Swiss Exchange Oslo Euronext Amsterdam Farma & Biotech Euronext Brussel Euronext Brussel SWX Swiss Exchange Deutsche Börse Medische uitrusting & Diensten Dublin Electrical & Engineering Wenen Euronext Amsterdam Euronext Parijs Euronext Amsterdam Deutsche Börse Deutsche Börse Deutsche Börse Kopenhagen Materialen Deutsche Börse SWX Swiss Exchange Euronext Brussel Software & Diensten Euronext Parijs

Niet-beursgenoteerde ondernemingen (2) ACTIVE CIRCLE CLEAR2PAY COREOPTICS IDEA AG KIADIS PHARMA MAGWEL NANTOFEN OXAGEN Ltd. PLASTIC LOGIC PROSONIX SPHERE MEDICAL SYNTAXIN TC LAND EXPRESSION

Software & Diensten Software & Diensten Technologie Hardware Farma & Biotech Farma & Biotech Software & Diensten Farma & Biotech Farma & Biotech Technologie Hardware Farma & Biotech Medische uitrusting & diensten Farma & Biotech Farma & Biotech

EVS BROADCAST EQUIPM. LEM Holding TANDBERG TKH GROUP ABLYNX MOVETIS (1) ROCHE HOLDINGS WILEX (1) UNITED DRUG ANDRITZ AG ARCADIS FAIVELEY IMTECH PFEIFFER VACUUM SMA SOLAR SOLAR MILLENIUM VESTAS WIND SYSTEMS

Leningen KIADIS PHARMA Convertible MAPPER Convertible NANTOFEN

Farma & Biotech Halfgeleiders Farma & Biotech

Durfkapitaalfondsen CAPRICORN CLEANTECH FUND CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS I CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS II CETP LP Co-investment KIWI I VENTURA SERVICOS LIFE SCIENCES PARTNERS III LIFE SCIENCES PARTNERS IV SCHRODER VENTURES LSF II VENTECH CAPITAL 2 VERTEX III

Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen

Wijzigingen sinds Aantal Aandelen 31/12/2008

Munt

Waardering In ¤

% v. Intrinsieke Waarde

90.000 142.500 15.600 35.000 250.000 200.000 415.191 250.000

90.000 12.500 15.600 35.000 19.619 -58.182 -121.215 0

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ NOK ¤

10,7200 16,1400 22,5200 22,6800 7,0000 16,6500 25,0000 9,6500

964.800 2.299.950 351.312 793.800 1.750.000 3.330.000 1.250.575 2.412.500

1,13 % 2,69 % 0,41 % 0,93 % 2,05 % 3,90 % 1,46 % 2,82 %

68.500 10.000 140.000 200.342

-6.500 -3.300 140.000 25.315

¤ CHF NOK ¤

44,8000 278,5000 165,0000 13,9500

3.068.800 1.877.191 2.783.133 2.794.771

3,59 % 2,20 % 3,26 % 3,27 %

62.500 523.601 17.500 100.000

0 523.601 17.500 -64.045

¤ ¤ CHF ¤

8,0000 10,3156 175,8000 3,6500

500.000 5.401.258 2.073.672 365.000

0,59 % 6,32 % 2,43 % 0,43 %

1.000.000

1.000.000

2,1300

2.130.000

2,49 %

80.000 230.000 15.000 75.000 40.000 14.000 40.000 19.000

2.500 10.000 15.000 75.000 40.000 14.000 15.000 -1.000

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ DKK

40,5200 15,8300 55,5000 18,8350 58,5000 93,2500 35,3900 317,0000

3.241.600 3.640.900 832.500 1.412.625 2.340.000 1.305.500 1.415.600 809.347

3,79 % 4,26 % 0,97 % 1,65 % 2,74 % 1,53 % 1,66 % 0,95 %

80.000 12.000 100.000

80.000 12.000 -70.000

¤ CHF ¤

9,4400 183,5000 23,4000

755.200 1.484.228 2.340.000

0,88 % 1,74 % 2,74 %

83.979

0

9,9993

839.729

0,98 % 63,86 %

¤ ¤ $ ¤ ¤ ¤ $ £ £ £ £ £ ¤

800.000 5.359.013 1.184.428 517.285 1.999.952 430.000 379 4.705 281.500 1.219.833 1.125.999 1.688.999 1.499.995

0,94 % 6,27 % 1,39 % 0,61 % 2,34 % 0,50 % 0,00 % 0,01 % 0,33 % 1,43 % 1,32 % 1,98 % 1,76 %

¤ ¤ $

300.000 400.000 276.808

0,35 % 0,47 % 0,32 % 20,00 %

Laatste waardering (3) ¤ 30/09/2009 ¤ 30/09/2009 ¤ 30/09/2009 ¤ 30/09/2009 ¤ 30/09/2009 ¤ 30/09/2009 ¤ 30/09/2009 $ 30/06/2009 ¤ 30/09/2009 $ 30/09/2009

933.608 1.598.710 481.356 1.305.993 153.895 1.606.313 156.667 241.557 826.123 892.992

Totaal geïnvesteerd

79.850.099

1,09 % 1,87 % 0,56 % 1,53 % 0,18 % 1,88 % 0,18 % 0,28 % 0,97 % 1,05 % 9,59 % 93,46 %

4.047.802 1.205.768 337.903 85.441.572

4,74 % 1,41 % 0,40 % 100,00 %

Nominale waarde in euro 300.000 605.000 276.808

Aantal aandelen Cash Andere netto activa (4) Quest for Growth gewone aandelen TOTAAL

¤

¤

259.305

(1) Movetis en Wilex zijn genoteerd maar worden overeenkomstig de beleggingsbeperkingen van de privak (art. 47 van het K.B. van 1977) als niet-genoteerd beschouwd. (2) Angiosonics, CCF Co-investment, Concept Group, Easdaq, Gemidis, iNEWiT, Phytera en Trigen maken nog deel uit van de portefeuille maar hebben geen residuele waarde. (3) Waardering gebaseerd op het laatste verslag van de Raad van Bestuur van het durfkapitaalfonds (al dan niet gereviseerd). (4) Andere netto activa omvatten oprichtingskosten, niet uitgevoerde settlements, schulden, vorderingen en overlopende rekeningen. Aanvullende informatie over de transacties van het voorbije boekjaar is op eenvoudig verzoek verkrijgbaar op de zetel van de vennootschap.


Aandelenprijs

Portefeuillespreiding van het geïnvesteerde deel van de portefeuille per land

Portugal V.S. Malta Denemarken Ierland Israël Noorwegen Oostenrijk Zwitserland Frankrijk Verenigd Koninkrijk Duitsland Nederland

0.0 00 20

17

15

.50

.00

0.0 00

0.0 00 .00

0.0 00 12

.00

.50

0.0 00

.00 0 10

5.0 00

7.5 00

.00 0

.00 0 2.5 00

0

België

Portefeuillespreiding van het geïnvesteerde deel van de portefeuille per markt

Kopenhagen Leningen Dublin Euronext Parijs Wenen Oslo SWX Swiss Exchange Durfkapitaalfondsen Euronext Amsterdam Deutsche Börse Euronext Brussel

.50

0.0 00

0.0 00 .00

17

15

12

10

.50

.00

7.5 00

0.0 00

0.0 00

.00 0

.00 0 5.0 00

.00 0 2.5 00

0

Niet-genoteerd

Portefeuillespreiding van het geïnvesteerde deel van de portefeuille per sector

Halfgeleiders Medische Uitrusting en Diensten Materialen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Technologie Hardware Electrical & Engineering Farma & Biotech

0.0 00

22

.50

0.0 00 .00

0.0 00

.50 17

20

0.0 00

0.0 00

.00 15

12

.50

0.0 00

10

.00

.00 0

7.5 00

.00 0

5.0 00

.00 0

2.5 00

0

Software & Diensten


PROFIEL, DOEL EN INVESTERINGSBELEID

Quest for Growth richt zich op Europese groeiaandelen in diverse technologische sectoren zoals biowetenschappen, informatietechnologie, software, halfgeleiders, telecom, elektronica, nieuwe materialen en bijzondere opportuniteiten in andere groeisectoren. Het beheerd kapitaal op 31 december 2009 bedroeg 85 miljoen EUR. Quest for Growth noteert sinds 23 september 1998 op Euronext Brussel. De privak, opgericht bij Koninklijk Besluit van 18 april 1997, is een beleggingsinstrument dat particuliere beleggers een passend kader wil bieden om in niet-genoteerde vennootschappen en groeibedrijven te beleggen. De privak is een gesloten fonds, staat onder het toezicht van de Belgische Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen en is onderworpen aan specifieke investeringsregels en verplichtingen op het vlak van de dividenduitkering.

Investeringsregels -

Minstens 50 % van de portefeuille moet in aandelen geïnvesteerd zijn; Minstens 70 % van de portefeuille (gekwalificeerde investeringen) moet geïnvesteerd zijn in: - Niet-beursgenoteerde ondernemingen - Ondernemingen die op een groeimarkt noteren - Durfkapitaalfondsen met een gelijkaardig investeringsbeleid als de privak.

De investeringen in ondernemingen die op groeimarkten noteren, mogen echter niet meer bedragen dan 50 % van de gekwalificeerde deelnemingen. De privak mag niet meer dan 20 % van zijn portefeuille of meer dan 6,2 miljoen EUR per jaar in één onderneming beleggen.


Quest for Growth verhoogde haar kapitaal op 8 november 2005 met 32 miljoen EUR en op 30 april 2007 met 20 miljoen EUR. Conform het Koninklijk Besluit van 18 april 1997 heeft het fonds vanaf deze respectievelijke data 5 jaar de tijd om zich met de investeringsregels voor de privak in regel te stellen.

Belastingvoordelen De privak geniet aanzienlijke belastingvoordelen. Deze voordelen gelden alleen als de investeringsregels worden nageleefd en: -

-

Alle ondernemingen in de portefeuille aan een normaal belastingstelsel onderworpen zijn; Minstens 80 % van de gerealiseerde winsten van het boekjaar als dividend uitgekeerd worden. (Quest for Growth specificeert in zijn Statuten dat het tenminste 90 % van de gerealiseerde winsten zal uitkeren.)

Indien de privak deze beleggingsregels naleeft, is de belastbare basis beperkt tot de verworpen uitgaven en abnormale en goedgunstige voordelen.

Belastbaarheid in hoofde van Belgische particulieren en aan de rechtspersonenbelasting onderworpen vennootschappen Dividenduitkeringen Er is geen roerende voorheffing verschuldigd op dat deel van het dividend dat afkomstig is uit door de privak gerealiseerde meerwaarden op aandelen. Het resterende deel van het dividend is onderworpen aan een roerende voorheffing van 15 %. De roerende voorheffing werkt bevrijdend.

Belastbaarheid in hoofde van de Belgische beleggers onderworpen aan de vennootschapsbelasting. Dividenduitkeringen Er is geen roerende voorheffing verschuldigd op dat deel van het dividend dat afkomstig is uit door de privak gerealiseerde meerwaarden op aandelen. Het resterende deel van het dividend is onderworpen aan een roerende voorheffing van 15 %. Uitgekeerde dividenden komen in aanmerking voor aftrek als Definitief Belaste Inkomsten (DBI). Noch de participatiedrempel, noch de permanentievoorwaarde zijn van toepassing voor de aftrek als Definitief Belaste Inkomsten. Bovendien moet de deelneming in de privak niet noodzakelijk als Financiële Vaste Activa geboekt zijn om in aanmerking te komen voor DBI-aftrek. De door de privak uitgekeerde dividenden komen enkel voor DBI-aftrek in aanmerking in de mate dat zij afkomstig zijn uit dividenden of uit vrijgestelde meerwaarden op aandelen. Inkomsten uit dividenden die geen recht op aftrek geven of niet uit vrijgestelde meerwaarden op aandelen afkomstig zijn, zijn aan de vennootschapsbelasting onderworpen aan een tarief van 33,99 %.

Investeringsbeleid Quest for Growth investeert in groeibedrijven met als doel meerwaarden in belastingvrije inkomsten om te zetten, via de structuur van de privak. De portefeuille is grotendeels geïnvesteerd in groei-ondernemingen die op Europese beurzen (Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, enz.) en andere gereglementeerde beurzen noteren. Het resterende gedeelte zal worden geïnvesteerd in niet-beursgenoteerde ondernemingen die binnen de 36 maanden een beursnotering plannen of voor een overname in aanmerking komen. Investeringen in startende of jonge ondernemingen zijn toegestaan, maar zullen uitzonderingen blijven. Van deze niet-beursgenoteerde ondernemingen kan tot 15 % van de portefeuille worden belegd in durfkapitaal of durfkapitaalfondsen met een investeringsbeleid dat past in het beleggingsbeleid van Quest for Growth.

Meerwaarde op aandelen De meerwaarde op aandelen uit de realisatie van aandelen van de privak is volledig aan de vennootschapsbelasting onderworpen aan een tarief van 33,99 %. Minderwaarden zijn niet aftrekbaar. Aangezien de privak echter het grootste deel van zijn winst uitkeert, blijft de meerwaarde op aandelen beperkt.

Meerwaarde op aandelen Particuliere beleggers zijn in principe niet belast op de meerwaarde die zij realiseren bij verkoop van hun aandelen van de privak.


STRATEGIE

Quest for Growth is een publieke privak die als missie heeft om te investeren in groeibedrijven en op deze manier meerwaarden te realiseren die onder de vorm van dividenden worden uitgekeerd aan de aandeelhouders, zonder dat roerende voorheffing verschuldigd is. Met deze missie voor ogen, selecteert Quest for Growth een aantal sectoren waarvan ze verwacht dat deze sneller zullen groeien dan andere. Deze sectorkeuze wordt periodiek herzien; de meeste sectoren kennen immers initieel een fase van snelle groei, waarna deze groei afvlakt en vaak gevolgd wordt door consolidatie als de sector meer matuur wordt. Bij haar start in 1998 viseerde Quest for Growth naast biotech vooral informatietechnologie en telecom. Op dit ogenblik is de interesse voor biotech intact gebleven omdat kleine sterk groeiende biotechbedrijven een steeds grotere rol spelen in de ontwikkeling van nieuwe medicijnen, en dit in wisselwerking met grote farmaceutische groepen die een interessant exit kanaal bieden. De belangstelling voor telecombedrijven, en dan vooral voor operatoren, is dan weer sterk verminderd omdat telecom steeds meer als een «nutsbedrijf» wordt beschouwd en de sector reeds sterk consolideerde. Voor informatietechnologie is het plaatje veel genuanceerder. Sommige “Internet”-bedrijven van rond de eeuwwisseling hebben ondertussen een stabiele cash flow, maar halen hun concurrentievoordeel vaak niet meer uit technologische voorsprong, wel uit het exploiteren van een bijzonder businessmodel of bijvoorbeeld een zeer efficiënte logistiek. Aan de andere kant zijn er nog tal van innovatieve jonge bedrijven die zich toeleggen op de ontwikkeling van state-ofthe-art innovatieve hard- en software aan de ICT kant. De laatste jaren kwam vooral cleantech of propere technologie als een interessant «investeringsthema» op in Quest for Growth’s investeringsuniversum. Cleantech is meer een thema dan een sector omdat het de traditionele sectorindeling doorkruist: cleantech bedrijven komen bijvoor-


beeld voor in de sectoren (hernieuwbare) energie en (nieuwe) materialen. Maar ook diverse andere bedrijven in zeer uiteenlopende sectoren zoals engineering, soft- en hardware focussen zich steeds meer op het cleantech aspect van hun business. Cleantech is vandaag voor circa 50 % aanwezig in de genoteerde portefeuille van Quest for Growth. Binnen de weerhouden sectoren of thema’s en hun deelsegmenten probeert Quest for Growth de toekomstige “winnaars” te identificeren, zowel bij genoteerde ondernemingen als bij private bedrijven. Bij de niet-genoteerde bedrijven zoekt Quest for Growth vooral naar opportuniteiten in het «later stage» segment. Eerder dan “seed money” (i.e. zaaikapitaal) te verstrekken of starters te financieren, zoekt Quest for Growth naar bedrijven die al een zekere positieve evolutie kunnen voorleggen: bedrijven die meestal een marktklaar produkt hebben of hier erg dichtbij staan. De voorkeur gaat naar ondernemingen die een businessplan ontwikkelen dat vrij snel naar een positieve cash flow zou moeten leiden. Een uitzondering hierop vormen de biotechbedrijven die een eigen dynamiek hebben en waar significant kapitaal al in een vroeger stadium nodig is, maar waar exits dan ook sneller mogelijk zijn. Bij een eerste investering in een niet-genoteerd bedrijf, zal Quest for Growth zich steeds afvragen of er een redelijke kans bestaat op een exit (i.e. uitstap uit het bedrijf) binnen de 3 jaar na de eerste investering. Zowel een beursintroductie als een overname door een andere speler (trade sale) kunnen voor liquiditeit zorgen. Af en toe beslist Quest for Growth om toch een eerste investering te maken in een bedrijf dat duidelijk nog verder van een exit staat en waar nog meerdere financieringsrondes gepland zijn. Het gaat dan om bedrijven die uitzonderlijke beloftes inhouden en waarbij een eerste, eerder beperkte, investering vooral geldt als toegangsticket tot de ‘later stage’ kapitaalrondes. Quest for Growth zal inderdaad vaak opeenvolgende malen in hetzelfde bedrijf investeren maar probeert zich

te beperken tot een totale investeringskost die niet meer bedraagt dan 5 % van de totale portefeuille. Bij een eerste investering maakt Quest for Growth dan ook een inschatting van toekomstige kapitaalnoden en houdt hiermee rekening bij het bepalen van het bedrag van haar initiële investering. Dit is belangrijk om bij volgende kapitaalrondes nog te kunnen ‘volgen’ ttz. voldoende investeringsmogelijkheden hebben om niet verwaterd te worden. Quest for Growth tracht ook te vermijden dat een belang in een niet-genoteerd bedrijf minder bedraagt dan 0,5 % van haar eigen vermogen. De analyse, onderhandeling en beslissing om te investeren in een privaat bedrijf, en de verdere opvolging ervan, vormen een arbeidsintensief proces waarvan de kost snel gaat oplopen voor kleinere transacties. Geografisch richt Quest for Growth zich vooral op Europese ondernemingen. Niet– Europese ondernemingen moeten een duidelijke link hebben naar Europa. Dit laat Quest Management NV, de fondsbeheerder, toe om de portefeuillebedrijven op een efficiënte manier van nabij op te volgen. Quest for Growth streeft niet naar een meerderheid in de niet-genoteerde ondernemingen waarin ze investeert. Meestal schommelt haar participatie tussen minimaal 2,5 % en maximaal 20 %. Quest for Growth heeft niet de ambitie deze bedrijven zelf te leiden, maar wil wel als significante minderheidsaandeelhouder een rol spelen naast andere vaak grotere financiële aandeelhouders. Quest for Growth vindt het wel essentieel om via de Raad van Bestuur, als effectief bestuurder of waarnemer, of via andere afspraken ten alle tijde voldoende geïnformeerd te worden om de ontwikkeling van het bedrijf op elk moment goed te kunnen inschatten. In de praktijk is dit niet altijd mogelijk; bijvoorbeeld wanneer Quest for Growth het niet opportuun acht deel te nemen aan opeenvolgende kapitaalverhogingen en daardoor haar belang substantieel ziet terugvallen. Naast directe investeringen in niet-genoteerde bedrijven investeert Quest for Growth ook in andere fondsen die een in-

vesteringsstrategie hanteren die aansluit bij die van Quest for Growth zelf. Quest for Growth selecteert deze fondsen vooreerst op de kwaliteit van hun beheerders, maar kijkt ook naar mogelijke strategische toegevoegde waarde. Deze toegevoegde waarde kan bestaan door bijvoorbeeld een focus op een geografische markt, die interessant is voor Quest for Growth, maar waar ze zelf minder goed vertegenwoordigd is. Co-investeringsrechten die Quest for Growth toelaten om zelf rechtstreeks in de onderliggende bedrijven van het fonds te investeren zijn soms een andere interessante meerwaarde van fondsinvesteringen. De investeringsstrategie voor genoteerde bedrijven is grotendeels parallel met die voor niet-genoteerde ondernemingen. Sectorieel en geografisch is de interesse ongeveer hetzelfde. Ook de gehanteerde concentratielimiet – slechts uitzondelijk één enkel portefeuillebedrijf dat meer dan 5 % van de globale inventariswaarde uitmaakt is dezelfde . Wel kan de genoteerde portefeuille sneller inspelen op eventuele ontwikkelingen in de geselecteerde sectoren. De genoteerde portefeuille kan veel meer dynamisch beheerd worden; bij niet-genoteerde bedrijven is zowel de investering als de desinvestering een zeer tijdsintensief proces. Bovendien kan een minderheidsaandeelhouder normaliter geen exit forceren. Als voorbeeld kunnen we de recente bijkomende focus op cleantech nemen: die is al zeer duidelijk aanwezig in de genoteerde portefeuille maar veel minder in de niet-genoteerde. Anderzijds zijn zeer innovatieve niche-spelers meestal alleen te vinden aan de private kant omdat ze nog te klein en te risicovol zijn om op de beurs te staan.

middelgrote ondernemingen en sluiten dus qua dimensie goed aan bij de niet-genoteerde portefeuille. Quest for Growth vindt het erg belangrijk om regelmatig persoonlijk contact te hebben met het management van deze bedrijven. Naast middelgrote ondernemingen zal Quest for Growth ook af en toe in grote bedrijven investeren. Dit is vooral belangrijk voor het praktisch beheer van de portefeuille: aanpassingen op korte termijn gebeuren vlotter via grotere marktkapitalisaties door hun betere liquiditeit. Quest for Growth maakt weinig gebruik van afgeleide producten.Via de aankoop van put-opties op indexen wordt soms de afhankelijkheid van het algemeen beursklimaat verminderd, door het schrijven van call-opties op individuele aandelen in portefeuille wordt dan soms weer geprobeerd het rendement van de portefeuille te verbeteren. Quest for Growth belegt hoofdzakelijk in Euroland zodat haar wisselkoersrisico’s beperkt zijn. Belangrijke wisselrisico’s van grote participaties uitgedrukt in een munt die weinig met de euro gecorrelleerd is, worden grotendeels ingedekt door termijnverkopen.

De genoteerde portefeuile van Quest for Growth wordt 100 % actief beheerd en een benchmark wordt enkel a posteriori gehanteerd om de performance te evalueren. De aandelenselectie gebeurt op basis van fundamentele analyse: belangrijke criteria zijn onder meer de verwachte groei en de Koers/Winst verhouding. De meeste aandelen binnen de portefeuille zijn kleine en ALGEMEEN VERSLAG 2009 l 11

VERKLARING INZAKE CORPORATE GOVERNANCE Op 12 maart 2009 werd de nieuwe versie van de Belgische Corporate governance code gepubliceerd. Deze nieuwe editie, de “Code 2009”, is het resultaat van de werkzaamheden in de Commissie Corporate Governance onder het voorzitterschap van Herman Daems. Ze vervangt de versie 2004. De Code 2009 houdt rekening met de Europese en Belgische regelgeving op het vlak van corporate governance, met de evolutie van de codes en best practices op het gebied van deugdelijk bestuur in de overige EU-landen en met de verwachtingen van de samenleving en de stakeholders tegen een achtergrond van verregaande veranderingen ten gevolge van de financiële en economische crisis. De structuur van de Code 2009 blijft gebaseerd op negen principes, die de pijlers van deugdelijk bestuur vormen, op aanbevelingen en op richtlijnen die de draagwijdte ervan verduidelijken. Door hun flexibiliteit kunnen de aanbevelingen snel aan de grootte van de ondernemingen, aan hun behoeften en aan het zakenleven worden aangepast. Deze flexibiliteit wordt gecombineerd met twee sleutelelementen: de ‘comply or explain’- benadering en de centrale rol van transparantie. Concreet betekent dit dat van de beursgenoteerde vennootschappen wordt verwacht dat ze de aanbevelingen in acht nemen en dat, als ze er toch van afwijken, ze daar een degelijke uitleg voor geven in hun corporate governance verklaring. Deze code is dus een belangrijke toetssteen voor bedrijven die uitmuntendheid in deugdelijk bestuur betrachten. De Raad van Bestuur van Quest for Growth heeft de code aangegrepen om het gevoerde beleid kritisch te onderzoeken en waar nodig of nuttig aan te passen. De Code 2009 bevat een aantal belangrijke wijzigingen die relevant zijn voor de vennootschap, onder andere de verduidelijking van de verantwoordelijkheden van de Raad van Bestuur, in het bijzonder op het vlak van systemen voor interne controle en risk management, de rol van de comités en de evaluatie van hun werking. Hij sluit aan op de nieuwe wettelijke definitie van de onafhankelijke bestuurders.

mité, een remuneratiecomité en een benoemingscomité. Quest for Growth voorziet statutair enkel in een auditcomité. Binnen de Raad van Bestuur is een investeringscomité actief dat alle investeringen in niet-genoteerde ondernemingen beslist. Het investeringscomité heeft een bevoegdheidsdelegatie verleend aan een intern investeringscomité van de gedelegeerd bestuurder voor wat betreft co-investeringsbeslissingen tot ¤ 500.000 via fondsen en voor follow-on investeringen tot maximum 50 % van de reeds bestaande investering tot een maximum gecumuleerde waarde van ¤ 3.000.000. De voorzitter van het investeringscomité heeft evenwel een evocatierecht en kan ten allen tijde beslissen het voorstel toch nog voor het investeringscomité te brengen.

Het auditcomité dient minstens 4 maal per jaar samen te komen Het auditcomité van Quest for Growth vergadert tweemaal per jaar en wanneer een vergadering nodig blijkt. In principe vindt een vergadering van het auditcomité plaats vóór de Raad van Bestuur die de halfjaar- en de jaarcijfers goedkeurt. Vanaf het moment dat de onderneming moet rapporteren onder IFRS, zal het auditcomité op kwartaalbasis, 4 maal per jaar samenkomen en wanneer een vergadering nodig blijkt.

Aanstelling van een benoemings- en/of remuneratiecomité De Raad van Bestuur heeft besloten geen benoemings- en/of remuneratiecomité op te richten. Deze beslissing past bij de eenvoudige structuur van de vennootschap en draagt bij tot de lage kostenstructuur van de vennootschap.

Het fonds voldoet aan de meeste bepalingen uit de Code en gaat soms verder gaat dan wat de bepalingen vragen.

Algemene vergadering van aandeelhouders

Het Corporate Governance Charter kan geraadpleegd worden op de Quest for Growth website: www.questforgrowth.com.

Het vereiste percentage aandelen dat (een) aandeelhouder(s) moet(en) bezitten om een algemene vergadering te kunnen samenroepen, mag niet meer dan 5 % van het kapitaal bedragen.

Van de bepalingen van de Code wordt afgeweken telkens wanneer de specifieke kenmerken van de vennootschap of de specifieke omstandigheden dit vereisen. Het Corporate Governance Charter van Quest for Growth wijkt op volgende punten van de bepalingen af:

Gespecialiseerde comités De Corporate Governance code beveelt de oprichting aan van gespecialiseerde comités op niveau van de Raad van Bestuur: een auditco-


Quest for Growth volgt, in overeenstemming met de statuten en het Wetboek van Vennootschappen (artikel 532), de regel dat aandeelhouders die meer dan 20 % van de aandelen bezitten, een Algemene Vergadering kunnen samenroepen. Een percentage van maximum 5 % is gezien de relatief bescheiden omvang van het bedrijf niet aangewezen. De organisatie van Buitengewone Algemene Vergaderingen zou inderdaad belangrijke bijkomende financiële kosten kunnen veroorzaken met een negatieve impact op het resultaat van het fonds.

DE RAAD VAN BESTUUR

Samenstelling, aanstellingen en einde van de ambtstermijn

Leden van de Raad worden door de algemene aandeelhoudersvergadering voor een periode van ten hoogste drie jaar benoemd.

In overeenstemming met de Statuten van Quest for Growth is het bestuur van de vennootschap toevertrouwd aan een Raad van Bestuur.

Bestuurders van wie de ambtstermijn afgelopen is, mogen opnieuw aangesteld worden.

De Raad van Bestuur telt tenminste acht en ten hoogste vijftien leden. De houders van klasse A- en klasse B-aandelen hebben elk het recht om een lijst van kandidaat-bestuurders in te dienen. De algemene vergadering kiest vier bestuurders uit elke lijst. De houders van gewone aandelen hebben het recht om de namen van een of meer kandidaat-bestuurders voor te stellen. De algemene vergadering mag maximaal zeven bestuurders uit deze lijst kiezen.

De leden van de Raad van Bestuur tijdens het boekjaar worden hieronder vermeld met de duur van hun huidige ambtstermijn. Op 31 december 2009 bestond de Raad van Quest for Growth uit 11 leden. Er zetelen vijf onafhankelijke bestuurders in de Raad van Quest for Growth. Het criterium onafhankelijkheid is gebaseerd op artikel 526ter van het Wetboek van Vennootschappen.

Voorgesteld door houders van aandelen klasse Datum waarop de ambtstermijn vervalt: aan het einde van de Algemene Vergadering die de resultaten voor het financiële jaar dat eindigt op 31 december vaststelt Voorzitter

Jos B. Peeters

Gedelegeerd bestuurder

Quest Management NV

Ondervoorzitter

Bergendal & CO SPRL (1)

Ondervoorzitter Bestuurder

Tacan BVBA (2)

A

2010

A

vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal

2010

B

vertegenwoordigd door Johan Tack

2010

09/02/ 2009

27/02/ 2009 via conf call

20/04/ 2009

17/07/ 2009

26/10/ 2009

29/10/ 2009 via conf call

Jos B. Peeters

A

A

A

Quest Management NV René Avonts

A

A

A

A

A

A

A

A

A (tel)

A

A

Euro Invest Management NV Philippe Haspeslagh

A

A

A

A

A

V

A

Tacan BVBA Johan Tack

A

A

A

V

A

A

A

Bergendal & Co SPRL Graaf Diego du Monceau de Bergendal Dirk Vanderschrick

A

A

V

A

A

A

A

A

A

V

A

A

A

A

Auxilium Keerbergen BVBA Frans Theeuwes

A

A

A

A

A

A

A

Gewone

De Meiboom NV Edward Claeys

A

A

A

A

A

V

A

Gengest BVBA Rudi Mariën

A

A

V

A

V

A

Pamica NV Michel Akkermans

A

A

V

V

A

A

A

Koenraad Debackere

V

V

V

V

V

V

V

vertegenwoordigd door Philippe Haspeslagh

2010

A

De Meiboom NV

vertegenwoordigd door Edward Claeys

2010

B

Auxilium Keerbergen BVBA (1)

vertegenwoordigd door Frans Theeuwes

2010

B

Gengest BVBA (1)

vertegenwoordigd door Rudi Mariën

Bestuurder

2010

Bestuurder

Koenraad Debackere (1)

2010

Gewone

Bestuurder

Dirk Vanderschrick

2010

B

Bestuurder

Pamica NV (1)

2010

Gewone

vertegenwoordigd door Michel Akkermans

A

A

A = aanwezig V = verontschuldigd

(1) Onafhankelijk bestuurder (2) Onafhankelijk bestuurder sinds 17 juli 2009

Het Auditcomité is dit jaar driemaal samengekomen.

De Raad van Bestuur is dit jaar zevenmaal samengekomen.

19/01/ 2009

Euro Invest Management NV

Bestuurder Bestuurder

2010 vertegenwoordigd door René Avonts, gedelegeerd bestuurder

19/01/2009 17/07/2009 20/10/2009

14/05/2009

29/05/2009

25/06/2009

13/10/2009

CoreOptics

iNEWiT

Synfora

Clear2Pay

Jos B. Peeters

V

V

A

A

A

Quest Management NV René Avonts

A

A

A

A

A

Euro Invest Management NV Philippe Haspeslagh

A

A

A

A

Dexia Bank Goedele Ertveldt

A

A

V

A

Tacan BVBA Johan Tack

A

A

A

Bergendal & Co SPRL Graaf Diego du Monceau de Bergendal

A

A


A

A

Het Comité van Onafhankelijke Bestuurders is dit jaar tweemaal samengekomen. 08/01/2009 09/12/2009

Het Investeringscomité is dit jaar viermaal samengekomen.


A

A

De Meiboom NV Edward Claeys

A

A

A

A

Bergendal & Co SPRL Graaf Diego du Monceau de Bergendal

A

A


A

V

V

A


A

A

Pamica NV Michel Akkermans

V

A

A

V




DE RAAD VAN BESTUUR


DR. JOS B. PEETERS VOORZITTER

BERGENDAL & CO SPRL ONDERVOORZITTER - ONAFHANKELIJK BESTUURDER - VERTEGENWOORDIGD DOOR GRAAF DIEGO DU MONCEAU DE BERGENDAL

Jos B. Peeters is de oprichter en managing partner van Capricorn Venture Partners NV, een Leuvense durfkapitaal vennootschap. Gedurende zeven jaar was hij gedelegeerd bestuurder van BeneVent Management NV, een durfkapitaalvennootschap geassocieerd met de Kredietbank-Almanij-groep. Daarvoor werkte hij voor de internationale technologieconsultinggroep PA Technology en bij Bell Telephone Manufacturing Company, nu onderdeel van Alcatel. Dr. Peeters behaalde de graad van Doctor in de fysica aan de Katholieke Universiteit van Leuven. Hij was ook voorzitter van de European Venture Capital Association (EVCA) en medestichter van EASDAQ, de pan-Europese beurs voor groei-aandelen. Hij is momenteel bestuurder van EASDAQ NV. Daarnaast is hij lid van de Global Advisory Board van de London Business School en Ere-Fellow van het Hogenheuvelcollege en Fellow en Voorzitter van Science@Leuven, beide aan de KU Leuven.

Graaf Diego du Monceau de Bergendal brengt een schat aan ervaring in senior management mee. Na een succesvolle carrière in corporate finance bij Merrill Lynch en Swiss Bank International Corporation vervoegde hij de GIB Group, waar hij tot gedelegeerd bestuurder opklom. Vervolgens werd hij bij de GIB Group Chief Executive Officer. Momenteel is hij onafhankelijk bestuurder van ING België, Continental Bakeries (NL), Euroshoe Group, WE International en Le Foyer Finance (Lux). Daarnaast is hij ook bestuurder van verschillende non-profitorganisaties.

TACAN BVBA ONDERVOORZITTER ONAFHANKELIJK BESTUURDER SINDS 17 JULI 2009 VERTEGENWOORDIGD DOOR DE HEER JOHAN TACK

QUEST MANAGEMENT NV GEDELEGEERD BESTUURDER VERTEGENWOORDIGD DOOR DE HEER RENÉ AVONTS – LID VAN HET UITVOEREND COMITÉ QUEST MANAGEMENT NV

EURO INVEST MANAGEMENT NV BESTUURDER - VERTEGENWOORDIGD DOOR PROF. PHILIPPE HASPESLAGH

Johan Tack behaalde een diploma Economische Wetenschappen en een speciale licentie in management aan de Universiteit van Gent. Sinds 1976 was hij actief in verschillende commerciële en managementfuncties bij de Generale Bank (nu Fortis Bank). Als lid van het directiecomité van de Bank was hij verantwoordelijk voor Marketing en Financiën en Controle (1994-1997), Asset Management (1997-2000) en het kredietdepartement (1998-2000). De heer Tack richtte in 1981 ook de Vlaamse Investeringsvennootschap op (tegenwoordig Fortis Private Equity), waar hij tot 1983 gedelegeerd bestuurder en tot 1994 bestuurslid was. Momenteel is hij Chief Executive Officer van Aon Belgium en Aon Luxemburg en onafhankelijk bestuurder van verschillende raden van bestuur van bedrijven zoals Picanol en Groep Maes.

Quest Management NV, gedelegeerd bestuurder van Quest for Growth NV, voert due diligence onderzoeken uit, doet aanbevelingen voor investeringen en desinvesteringen en stuurt en evalueert de portefeuille.

Philippe Haspeslagh is decaan van de Vlerick Leuven Gent Management School. Voordien was hij professor aan INSEAD, waar hij de Paul Desmarais-leerstoel had over 'Active Ownership'. Daarvoor gaf hij les als gastprofessor aan de Harvard Business School en aan de Stanford Business School en was hij kabinetschef van de Belgische Minister van Landbouw en KMO’s. Zijn onderzoek omvat de gebieden van Mergers en Acquisitions, Corporate Strategy, Managing for Value en Corporate Governance. Philippe Haspeslagh is stichter van het International Directors' Forum aan INSEAD. Hij is voorzitter van Dujardin Foods NV, Quest Management NV en Capricorn Venture Partners NV. Hij is ook bestuurslid van Vandemoortele SA en Governance for Owners LLP. Hij is ook non-executieve partner bij Procuritas, een management buy-out fonds.

René Avonts studeerde in 1970 af als handelsingenieur aan de Universiteit van Leuven en startte zijn carrière op de informaticaafdeling van Paribas Belgium. In 1972 stapte hij over naar de internationale afdeling, waarvan hij later hoofd werd. Hij werd in 1995 benoemd tot lid van het Directiecomité en de Raad van Bestuur met verantwoordelijkheid over Capital Markets en Corporate Banking. In 1998 werd hij lid van het Directiecomité van Artesia Bank en Bacob, verantwoordelijk voor Financial Markets en Investment Banking, en voorzitter van Artesia Securities, de beursvennootschap van de Groep die omgedoopt werd tot Dexia Securities na de overname van Artesia door Dexia in 2001. Avonts verliet de bank in maart 2002 bij de juridische fusie tussen Dexia en Artesia. Hij werd daarna benoemd tot bestuurder en CFO van Elex NV: de referentieaandeelhouder van o.m. Melexis. René Avonts werd CEO van Quest Management NV in september 2003. Hij is bestuurder van Quest for Growth sinds de IPO in 1998.


DE MEIBOOM NV BESTUURDER VERTEGENWOORDIGD DOOR DE HEER EDWARD CLAEYS

PAMICA NV ONAFHANKELIJK BESTUURDER VERTEGENWOORDIGD DOOR DE HEER MICHEL AKKERMANS

AUXILIUM KEERBERGEN BVBA ONAFHANKELIJK BESTUURDER VERTEGENWOORDIGD DOOR DE HEER FRANS THEEUWES

Edward Claeys is sinds 2003 actief in de sector van de ERP en e-commerce software voor kleine en middelgrote bedrijven en is gedelegeerd bestuurder van Software Developments N.V. (SDE) en Natch.be. Daarnaast is Edward Claeys actief binnen de Raad van Bestuur van Capital@Rent, de Investment Holding Cennini NV en De Meiboom N.V.

Michel Akkermans is Burgerlijk Elektrotechnisch Ingenieur en behaalde eveneens een speciale graad in Bedrijseconomie, beide aan de Universiteit van Leuven. Op dit ogenblik is hij CEO en Voorzitter van Clear2Pay NV, een software technologie bedrijf gespecialiseerd in betalingsoplossingen. Michel is ook lid van de Raad van Advies van GIMV Technology en hij bekleedt tevens verschillende functies in Raden van Bestuur van een aantal vennootschappen waaronder AgfaGevaert NV.

Frans Theeuwes behaalde een diploma in handel en financiën aan de UFSIA Antwerpen. Hij was accountant auditpartner bij KPMG en professor aan de AHH (momenteel onderdeel van de Lessius Hogeschool). Hij was auditor van banken, verzekeringsmaatschappijen en van commerciële ondernemingen en hightechbedrijven die aan de Belgische en Franse aandelenbeurzen genoteerd staan; en de auditor van geaffilieerde bedrijven van Amerikaanse, Britse en Japanse multinationals. Daardoor kreeg hij te maken met de Amerikaanse GAAP-normen, de IAS-normen, de Britse en de lokale boekhoudkundige normen. De heer Theeuwes is onafhankelijk bestuurder in plaatselijke raden van bestuur van nationale en internationale nonprofitorganisaties.


GENGEST BVBA ONAFHANKELIJK BESTUURDER VERTEGENWOORDIGD DOOR DE HEER RUDI MARIËN

PROF. KOENRAAD DEBACKERE ONAFHANKELIJK BESTUURDER

DE HEER DIRK VANDERSCHRICK BESTUURDER

Rudi Mariën behaalde een graad in de Farmaceutische Wetenschappen aan de Rijksuniversiteit van Gent en een specialisatie in klinische biologie. Hij was mede-oprichter van Innogenetics. De heer Mariën was oprichter, aandeelhouder en gedelegeerd bestuurder van verschillende medische laboratoria, waaronder Barc NV, een toonaangevend internationaal centraal klinisch laboratorium, gespecialiseerd in farmaceutische studies. Tevens was hij hoofdaandeelhouder en voorzitter van Innogenetics. Hij is eveneens zaakvoerder van Gengest Bvba en Biovest ComVa. Door zijn managementvennootschap, Gengest Bvba, heeft de heer Mariën mandaten in de Raad van Bestuur van zowel beursgenoteerde (Devgen NV, Quest for Growth NV) als niet-beursgenoteerde ondernemingen aktief in de biotechnologie. De heer Mariën is ondervoorzitter van Cerba European Lab. Hij is lid van The American Association for Clinical Chemistry.

Professor Koenraad Debackere is Burgerlijk Werktuigkundig-Elektrotechnisch Ingenieur en behaalde eveneens een Ph.D. in Management. Hij studeerde aan de Universiteit van Gent en aan het MIT in Cambridge (Verenigde Staten). Hij is voltijds professor Technologisch & Innovatief Management aan de K.U. Leuven. Hij was gastdocent aan de Business School van Nijmegen en is lid van de Faculteit van de Vlerick Leuven Gent Management School. Hij was gastspreker in verschillende Europese businessscholen (Manchester, Kiel, Tilburg, INSEAD). Hij kreeg Best Research Paper Awards van de American Academy of Management en The Decisions Sciences Institute. Koenraad Debackere is managing director van K.U. Leuven Research & Development en voorzitter van het Gemma Frisius-fonds van de K.U. Leuven, het durfkapitaalfonds van de universiteit. In november 1999 werd hij benoemd tot voorzitter van Leuven Inc. (Leuven Innovative Networking Circle). In 2005 werd hij algemeen beheerder van de K.U. Leuven.

Dirk Vanderschrick is Vice-Voorzitter en CFO van Dexia Insurance Belgium. Hij is tevens bestuurder van SWIFT, Dexia Investments Ireland en Dexia Investment Company. Dirk Vanderschrick is licentiaat Handels- en Financiële Wetenschappenen en behaalde tevens het diploma van Master of Business Administration aan de K.U. Leuven.


Werking

Bezoldiging

De Raad van Bestuur dient een voorzitter aan te duiden onder de verkozen bestuurders die voorgesteld zijn door de houders van klasse A-aandelen.

De onafhankelijke bestuurders ontvangen een jaarlijkse vaste vergoeding van zevenduizend vijfhonderd euro (¤ 7.500,00). Bovendien ontvangen zij per vergadering van de Raad van Bestuur, het auditcomité en het investeringscomité waaraan zij deelnemen een vergoeding van vijfhonderd euro (¤ 500,00). De voorzitters van het investeringscomité en van het auditcomité ontvangen, indien zij onafhankelijk bestuurder zijn, een vergoeding van zevenhonderd vijftig euro (¤ 750,00) per vergadering van het auditcomité en het investeringscomité waaraan zij deelnemen (beslissing van de Algemene Jaarvergadering van 15 maart 2007).

Opdat de Raad van Bestuur zou kunnen vergaderen, moet ten minste de helft van zijn leden aanwezig of vertegenwoordigd zijn en moeten ten minste twee bestuurders van klasse A en twee bestuurders van klasse B aanwezig of vertegenwoordigd zijn. Indien dat quorum niet bereikt wordt, kan men een nieuwe vergadering bijeenroepen waarop de agendapunten van de eerdere vergadering geldig kunnen besproken en beslist worden indien er ten minste vier bestuurders aanwezig of vertegenwoordigd zijn. Indien de wet het toelaat, kunnen resoluties van de Raad goedgekeurd worden bij schriftelijk akkoord van de leden. Alle beslissingen van de Raad van Bestuur moeten genomen worden bij een meerderheid van de aanwezige stemmen. Blanco of ongeldige stemmen tellen niet mee als uitgebrachte stemmen. De persoon die de vergadering voorzit heeft de beslissende stem. De vennootschap is geldig vertegenwoordigd indien de gedelegeerd bestuurder en een bestuurder gezamenlijk optreden. De vennootschap is ook geldig vertegenwoordigd indien drie bestuurders samen optreden, van wie er ten minste twee moeten zijn verkozen op voorstel van de houders van klasse A- of klasse B-aandelen. Binnen de opdracht van hun mandaat is de vennootschap op geldige wijze gebonden door bijzondere volmachten. Voor het dagelijks bestuur is de vennootschap geldig vertegenwoordigd indien alleen de gedelegeerd bestuurder en een bestuurder samen handelen. Voor bepaalde en specifieke aangelegenheden kunnen zij hun bevoegdheden gezamenlijk delegeren aan een mandataris, zelfs indien die mandataris geen aandeelhouder of bestuurder is.

De normale en gerechtvaardigde uitgaven en onkosten, welke de bestuurders kunnen doen gelden als gedaan in de uitoefening van hun functie, zullen worden vergoed en onder de algemene kosten in rekening worden gebracht. Tijdens het boekjaar is er voor een totaal bedrag van ¤ 68.718,75 aan vergoedingen betaald. Koenraad Debackere ziet als onafhankelijk bestuurder af van elke vergoeding. De 4 bestuurders aangeduid op voorstel van de aandeelhouders A, met uitzondering van Tacan BVBA, en de 2 bestuurders die de strategische aandeelhouders vertegenwoordigen, worden in die hoedanigheid niet vergoed.

Dagelijks Bestuur De Raad van Bestuur delegeert het dagelijks bestuur van de vennootschap aan één of meer bestuurders die gekozen zijn onder de bestuurders die voorgedragen zijn door de houders van klasse Aaandelen. Zij dragen de titel gedelegeerd bestuurder. De Raad van Bestuur bepaalt de bezoldiging voor dat ambt.

Vergaderingen De Raad van Bestuur kwam het voorbije boekjaar zevenmaal samen. Naast de weerkerende taken, zoals de goedkeuring van de kwartaalresultaten, halfjaarlijks verslag en het jaarverslag, besprak de Raad ook andere onderwerpen, zoals het beleggingsbeleid, de naleving van de wettelijke voorschriften voor beleggingsverplichtingen en –beperkingen, corporate governance, de ontwikkelingen in verband met IFRS, het terugkoopprogramma eigen aandelen, mogelijke strategische partnerships en andere strategische kwesties. Bepaalde bestuurders konden niet alle vergaderingen bijwonen en zij werden vertegenwoordigd.


Quest Management NV is door de Raad tot gedelegeerd bestuurder benoemd. Het dagelijks bestuur is zo georganiseerd dat het in naam van de Raad van Bestuur onder toezicht staat van het auditcomité. Het auditcomité kijkt vooral nauwlettend toe bij situaties of transacties waar één van de volgende partijen of juridische entiteiten een rechtstreeks of onrechtstreeks belang heeft in een transactie die door de vennootschap uitgevoerd wordt: • De beheersvennootschap of de depothoudende bank; • Personen die verbonden zijn met de beheersvennootschap of de depothoudende bank; • Bestuurders, directeurs en personen die verantwoordelijk zijn voor het dagelijks bestuur van Quest for Growth, de beheersvennootschap of de depothoudende bank.


DE GEDELEGEERD BESTUURDER

Het dagelijks bestuur van de vennootschap is door de Raad van Bestuur toevertrouwd aan Quest Management NV. Quest Management is opgericht in 1998 als een onafhankelijke investeringsmanager die gespecialiseerd is in het beheren van portefeuilles van opkomende technologieën en biotechnologische groeiaandelen. Quest Management is vertegenwoordigd in de Raad van Bestuur van Quest for Growth door dhr. René Avonts. Op het einde van het boekjaar telde Quest Management 8 medewerkers (6,9 FTE) naast de twee leden van het Uitvoerend Comité.

RENÉ AVONTS LID VAN HET UITVOEREND COMITÉ

René Avonts studeerde in 1970 af aan de Leuvense universiteit als handelsingenieur en begon zijn carrière in de IT-afdeling van Paribas Belgique. Hij werd lid van de internationale afdeling in 1972 en werd hoofd van die afdeling in 1985. Hij werd verkozen als lid van het uitvoerend comité en directeur in 1995 met verantwoordelijkheid voor capital markets en corporate banking. In 1998 werd hij lid van het uitvoerend comité van Artesia Bank en Bacob, verantwoordelijk voor financial markets en investment banking en ook voorzitter van Artesia Securities, de equity broker van de groep, die werd omgedoopt tot Dexia Securities na de overname van Artesia door Dexia in 2001. Hij verliet de bank in maart 2002 ten tijde van de juridische fusie tussen Dexia en Artesia. Hij werd daarna aangesteld als directeur en CFO van Elex NV: de referentieaandeelhouder van o.a. Melexis, Xfabs en EPIQ. René is bestuurder van Quest for Growth sinds 1998 en vervoegde Quest Management NV in september 2003.


PATRICK DE BELLEFROID LID VAN HET UITVOEREND COMITÉ

DR. WILLIAM BROOKS LID VAN HET MANAGEMENT COMITÉ SENIOR INVESTMENT MANAGER

KATRIN GEYSKENS LID VAN HET MANAGEMENT COMITÉ SENIOR INVESTMENT MANAGER

Patrick de Bellefroid behaalde in 1975 het diploma van Licentiaat in de toegepaste economische wetenschappen aan het « Institut d'Administration et Gestion (IAG)” van de K.U. Leuven. Vóór hij, als Officier Administratie, zijn legerdienst deed, werkte hij in het kabinet van de Minister van Buitenlandse Handel. Daarna zette hij zijn eerste stappen in het financiewezen bij de wisselagenten Puissant Baeyens, Poswick et Cie; in 1985 werd hij er vennoot. In 1988 fuseerden deze wisselagenten met De Laet om samen, in 1990, de bank Puilaetco te vormen. Patrick de Bellefroid was er achtereenvolgens verantwoordelijk voor de marktenzaal, de verkoop aan institutionele beleggers en de financiële analyse; in 2000 werd hij voorzitter van de bank. Hij trok zich uit de bank terug na de verkoop van Puilaetco aan KBL. Sindsdien bekleedt hij verschillende beheersmandaten.

Na te hebben gestudeerd aan de universiteiten van Glasgow, Dundee en München heeft William Brooks meer dan tien jaar in de biotechnologie-industrie gewerkt. Dr. Brooks heeft gewerkt voor en met vooraanstaande bedrijven en bedrijfsadviseurs aan onderwerpen als business development, technology assessment, financial strategy en mergers en acquisitions. Dr. Brooks past deze unieke combinatie van technische en zakelijke vaardigheden toe op de investeringen in life sciences.

Na af te studeren als Handels- en Bedrijfseconomisch Ingenieur aan de Katholieke Universiteit van Leuven (België), begon Katrin haar carrière in 1993 als financieel analist bij de CERA Bank (tegenwoordig KBC Bank) in België. In juni 1997 behaalde ze een MBA-graad aan de universiteit van Chicago Booth School of Business. Tijdens haar MBA volgde Katrin een stage bij de Equities Division van Merrill Lynch, Londen. Daarna werkte ze als Management Consultant bij A.T. Kearney in heel Europa en Zuid-Afrika. In 2000 was ze betrokken bij het opzetten van een Benelux ventures servicesbedrijf.

Will kwam bij Quest Management NV in maart 1999.

Katrin vervoegde Quest Management in het midden van 2001 als Investment Manager, verantwoordelijk voor de investeringen van het fonds in private technologiebedrijven en durfkapitaalfondsen.

Patrick vervoegde Quest Management NV in december 2007.


ELS HUBLOUX LID VAN HET MANAGEMENT COMITÉ SENIOR INVESTMENT MANAGER

YVES VANEERDEWEGH LID VAN HET MANAGEMENT COMITÉ SENIOR INVESTMENT MANAGER

MARC PAUWELS LID VAN HET MANAGEMENT COMITÉ FUND ADMINISTRATOR

Els Hubloux heeft een burgerlijk ingenieursdiploma en M.B.A. van de V.U.Brussel in België. Ze startte haar carrière bij de pharmaceutische bedrijven Abbott en Merck op het departement Onderzoek en Ontwikkeling. Vervolgens vervoegde ze KBC Securities als financieel analiste om later bij KBC Private Equity aan de slag te gaan als investment manager.

Yves Vaneerdewegh is een handelsingenieur en certified EFFAS financial analyst (European Federation of Financial Analysts' Societies). Yves heeft vijftien jaar ervaring als financieel analist en portfolio manager voor voornamelijk Europese kleine en middelgrote ondernemingen. Hij werkte vroeger voor Hamburg Mannheimer NV (Munich Re Group) Brussel (1993 - 1997) als financieel analist (voornamelijk Belgische en Nederlandse aandelen) en sloot zich dan aan bij Puilaetco Private Bankers NV als senior portfolio manager.

Marc Pauwels studeerde economie (met een specialisatie in accountancy) in Brussel. Daarna behaalde hij een graad aan de “fiscale hogeschool” in Brussel. Marc heeft gewerkt als belastingadviseur, voor hij bij de voormalige CERA Bank in Leuven ging werken, waar hij – gedurende twee jaar – verantwoordelijk was voor de rapportering over “Risk Weighting Capital Assets Ratio” voor de Belgische Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen. Hij werd daarna verantwoordelijk voor beheer en accountancy van de investeringsfondsen die door de bank gepromoot werden.

Els vervoegde Quest Management NV in juli 2007.

Yves kwam bij Quest Management NV in februari 2005.

Marc kwam bij Quest Management NV in oktober 1998.

Verslaggeving en controle Door een beslissing van de buitengewone algemene vergadering van februari 2004, nadien gewijzigd door de buitengewone algemene vergadering van 15 maart 2007, werd het bestaande auditcomité een statutair orgaan van de Raad van Bestuur. Het auditcomité bestaat uit maximum 4 leden van de Raad van Bestuur, waarvan de meerderheid, inclusief de voorzitter, onafhankelijk bestuurder is. De belangrijkste taak van het auditcomité als integraal onderdeel van de Raad van Bestuur is de Raad van Bestuur bijstaan in haar toezichtverantwoordelijkheid door het nazicht van: • •

•

De kwaliteit en integriteit van de audit, boekhouding en financiële rapporteringsprocessen van de vennootschap; De financiële verslagen en andere financiële informatie van de vennootschap aangeboden aan de aandeelhouders, aan overheidsorganen en aan het publiek; Het interne controlesysteem van de vennootschap, zoals opgezet door het management en de Raad van Bestuur, voor de interne controle van de boekhouding en financiën en de naleving van de wet en de ethische code.

Het auditcomité heeft onbeperkte en directe toegang tot alle informatie en tot personeel dat informatie kan hebben die relevant is voor de goede uitvoering van zijn taken en het kan beschikken over alle middelen die nodig zijn om deze opdrachten te vervullen. De vennootschap wordt geacht vrij en open te communiceren met de commissarissen en met het management van de vennootschap. De Raad van Bestuur stelt vast dat alle leden van het auditcomité voldoen aan de vereisten van inzake onafhankelijkheid en deskundigheid op het gebied van boekhouding en audit, zoals voorgeschreven door het Wetboek van Vennootschappen. In principe vergadert het auditcomité twee maal per jaar. Het comité kan samengeroepen worden op eender welk ogenblik wanneer dat noodzakelijk geacht wordt.

Het auditcomité vergaderde drie maal tijdens het voorbije boekjaar. De vergadering vond plaats voor de vergaderingen van de Raad van Bestuur ter goedkeuring van het jaarverslag van het vorige boekjaar en het halfjaarverslag. In oktober was er een bijzonder auditcomité over het toezicht op de interne controleprocedures. Volgende onderwerpen kwamen aan bod: • Het audit commitee charter • Het corporate governance charter • Financieel verslag en jaarverslag voor het boekjaar dat eindigde op 31 december 2008 • Halfjaarrekening 2009 • De mogelijke invoering van International Accounting Standards (IFRS) • Naleving van de beleggingsregels opgenomen in artikel 41 van het Koninklijk Besluit van 18 april 1997 • Toezicht op de bezoldigingen betaald aan bedrijven die beroepshalve in samenwerking staan met de commissaris • Toezicht op de naleving van de beheerovereenkomst tussen Quest for Growth en Quest Management en controle van de globale kostenratio • Toezicht op de transactiekosten voor effectentransacties • Onderzoek van interne controleprocedure Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV, vertegenwoordigd door Dhr. Pierre Berger, is aangesteld als commissaris. De commissaris is belast met de controle van de financiële staten, de jaarrekening en het onderzoek of de activiteiten die moeten vermeld worden in de jaarrekening ook vermeld worden in overeenstemming met de bepalingen van de Wet op de Vennootschappen, de bepalingen die zijn beschreven in het Koninklijk Besluit van 18 april 1997 en de Statuten van de vennootschap. Volgens de algemene jaarvergadering van 15 maart 2007 wordt de commissarissen een jaarlijkse bezoldiging van ¤ 20.000 toegekend. De commissarissen zijn aangesteld voor een periode van 3 jaar, die afloopt op het einde van de jaarvergadering van het boekjaar dat eindigt op 31 december 2009. In overleg met de commissaris is de jaarlijkse vergoeding voor de boekjaren eindigend op 31 december 2008 en 31 december 2009 verminderd tot ¤ 8.000 (exclusief BTW).

Auditcomité Voorzitter

Auxilium Keerbergen BVBA (1)

vertegenwoordigd door Frans Theeuwes

Bergendal & CO SPRL (1)

vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal

(2)

Tacan BVBA

vertegenwoordigd door Johan Tack

(1) Onafhankelijk Bestuurder (2) Onafhankelijk Bestuurder sinds 17 juli 2009


INVESTERINGSVERSLAG

Investeringen in genoteerde ondernemingen 2009 begon slecht voor de beurzen in navolging van het dramatische beursjaar 2008. Maar begin maart werd een dieptepunt bereikt en aandelen kenden een spectaculair herstel onder invloed van geleidelijk verbeterende economische cijfers. In de V.S. bereikten de beurzen een jaarreturn van ongeveer 20 % en Europese beursindices gingen een kleine 30 % hoger. Ook op het vlak van sectoren, waren de twee laatste jaren spiegelbeelden van elkaar. In 2009 kenden cyclische aandelen een sterk herstel en defensieve sectoren bleven achter. De trends waren meestal positief voor Quest for Growth, dat belegt in drie sectoren of themas, met name informatietechnologie, schone technologie (cleantech) en gezondheidszorgen. Technologie-aandelen presteerden uitstekend, wat kan geïllustreerd worden aan de hand van de Nasdaq Composite index, die 39 % (in euro) steeg. Schone technologie deed het eveneens goed: The Cleantech Index behaalde een return van 33 % (in euro). Farma-aandelen presteerden weliswaar eerder zwak, maar deze sector was in 2009 niet zo sterk vertegenwoordigd in de portefeuille genoteerde aandelen van Quest for Growth. Ook erg gunstig was de sterke performance van Europese “small caps”. De portefeuille genoteerde aandelen zette in deze omstandigheden een performance neer die duidelijk boven de 50 % ligt. Dit is significant beter dan de bovengenoemde indices. Maar liefst zestien aandelen in de portefeuille stegen met meer dan 50 %. De zeven aandelen die meer dan verdubbelden, verdienen zeker een vermelding: Andritz, LEM Holding, SMA Solar, Solar Millennium, Tandberg, Unit 4 Agresso en Wirecard. Voor 2010 bieden de beurzen zeker nog interessante perspectieven, maar uiteraard blijven de risico’s aanwezig. Enerzijds is de economische omgeving duidelijk verbeterd, maar het sterke herstel van de beurzen in 2009 brengt ook met zich mee dat de waarderingen van aandelen minder interessant zijn dan een jaar geleden en dat het moeilijker wordt om koopopportuniteiten te vinden. Moeilijk is echter niet onmogelijk en de portefeuille is bij de start van het nieuwe jaar nog steeds samengesteld uit een selectie van kwaliteitsbedrijven, waarvan de waarderingen aanvaardbaar zijn. Hoewel de waarde van de genoteerde portefeuille toenam, nam het aantal aandelen in portefeuille af. Op het einde van het jaar belegt Quest for Growth in 28 verschillende genoteerde aandelen, tegenover 31 een jaar eerder. De sectoren “Software & Diensten” en “Technologie Hardware”, die samen het IT-gedeelte van de portefeuille uitmaken, vertegenwoordigen in totaal ongeveer 45 % van de genoteerde aandelenportefeuille. In de sector “Software & Services” blijft Unit 4 Agresso de grootste positie. Daarnaast hebben ook de Duitse bedrijven 24 l ALGEMEEN VERSLAG 2009

Nemetschek en Wirecard een belangrijke weging. In Transics verhoogde Quest for Growth zijn positie, waardoor in november een participatie van 3,09 % in deze Belgische leverancier van telematica-oplossingen gemeld werd. Met Init werd nog een tweede telematica-aandeel in de portefeuille opgenomen. In “Technologie Hardware” is het eveneens Belgische EVS de grootste belegging. Dit aandeel bevindt zich al sinds meerdere jaren binnen de topposities. Begin 2009 werd Tandberg aangekocht. Op 1 oktober werd een openbaar bod gedaan op het bedrijf door de technologiereus Cisco, die zich bovendien genoodzaakt zag om het bod verder te verhogen in november. De sectoren “Farma & Biotech” en “Medische Diensten en Uitrusting”, die de beleggingen in gezondheidszorgen groeperen, maakten eind 2009 ongeveer 20 % van de genoteerde aandelenportefeuille uit. Deze weging werd vooral opgebouwd naar het einde van het jaar toe, met de aankoop van Roche en United Drug en door de beursintroductie van Movetis. De waarderingen van farma-aandelen zijn al jarenlang aan het dalen. Met Roche en United Drug, werd gekozen voor bedrijven met sterk management en voldoende groeimogelijkheden. Om de verschuiving in de portefeuille naar meer beleggingen in schone technologie te verduidelijken, werd de sectorvoorstelling in 2009 enigszins aangepast. De sector “Electrical & Engineering”, waarin zich bijna uitsluitend cleantech-aandelen bevinden, werd toegevoegd. Hetzelfde geldt voor de sector “Materialen”. Belangrijke posities zijn Arcadis en Andritz. Heel wat nieuwkomers in de portefeuille zijn ook in deze sectoren terug te vinden, met name SMA Solar, Pfeiffer Vacuum, Geberit, Imtech, Centrotec en Faiveley. Deze twee sectoren hebben eind 2009 een weging van ongeveer 35 % van de portefeuille genoteerde aandelen. Schone technologie is echter niet echt een sector, maar meer een thema. Een aantal aandelen die terug te vinden zijn in sectoren zoals “Software & Diensten” en “Technologie Hardware” kunnen eveneens als schone technologie bestempeld worden. Profielen en kerncijfers van alle bedrijven waarin belegd wordt op 31 december 2009 zijn elders in het jaarverslag terug te vinden onder het hoofdstuk “Ondernemingsprofielen”.

Investeringen in niet-genoteerde bedrijven en durfkapitaalfondsen

Genoteerde Portefeuille - Top 10 Deelnemingen

% NAV 31/12/09

Land

Sector/Activiteit

Movetis

België

Gespecialiseerde farma met focus op gastroenterologie

6,3 %

Arcadis

Nederland

Engineering consultancy

4,3 %

Unit 4 Agresso

Nederland

Bedrijfssoftware

3,9 %

Andritz

Oostenrijk

Engineering van fabrieken voor o.a. waterkracht- en papierindustrie

3,8 %

EVS

België

Digitale beeldverwerkingssystemen voor TV broadcast

3,6 %

TKH

Nederland

Telecom, elektrotechnische en industriële oplossingen

3,3 %

Tandberg

Noorwegen

Video conferencing oplossingen

3,3 %

Wirecard

Duitsland

Verwerking van internetbetalingen

2,8 %

Pfeiffer Vacuum

Duitsland

Technologie voor genereren en analyseren van vacuüm

2,7 %

Umicore

België

Materiaaltechnologie

2,7 %

Bron: Quest Management NV

Best presterende aandelen in Quest for Growth's portefeuille in 2009 (in lokale munt)

Best performing stocks in Quest for Growth porfolio in 2009 (in local currency)

Solar Millennium SMA Solar ** Wirecard Andritz LEM Holding Unit 4 Agresso Tandberg ** Geberit ** Immupharma * EVS TKH Group Aixtron*

Europese durfkapitaalmarkt EVCA Perep statistieken tonen aan dat durfkapitaalinvesteringen afnamen, waarbij de investeringen in start-ups (jonge bedrijven, ‘early stage’) daalden met 15 %, en die in later-stage bedrijven met 17 %. Het totale aantal gefinancierde bedrijven daalde met 6 %. Enkel rescue/turnaround investeringen stegen, met 28 %. In het algemeen concentreerden de meeste durfkapitaalfondsen zich op het ondersteunen van hun bestaande portefeuillebedrijven en stonden ze weifelachtig tegenover nieuwe opportuniteiten. De meeste door durfkapitaal gefinancierde bedrijven werden danig op de proef gesteld in 2009. De financiële en economische crisis had een zeer negatieve impact op jonge kapitaalintensieve bedrijven. Maar ook bedrijfjes die al inkomsten genereren werden geconfronteerd met de effecten van de economische crisis (wegvallen van klanten, uitstel van projecten). Niettegenstaande het feit dat sommige bedrijven bleven groeien ondanks de baisse, bleef de visibiliteit op winst (‘earnings visibility’) over het algemeen pover gedurende het hele jaar. Vele bedrijven waren verplicht om op zoek te gaan naar bijkomende financiering. Door de kapitaalschaarste hebben een aantal bedrijven met investeerders die niet verder konden of wilden investeren de crisis niet overleefd. Dit resulteerde in een hoog aantal faillissementen wereldwijd in 2009.

Arcadis Umicore Ablynx Nemetschek Benmax50 index DJ Stoxx 600 index

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90 100 110 120 130 140 150 160 170 180 190 200

% * Verkocht in 2009: prestatie tot verwijdering uit portefeuille ** Aangekocht in 2009: prestatie sinds introductie in portefeuille Bron: Bloomberg, Quest Management NV

Voor 2010 zijn de globale vooruitzichten beter. De laatste tijd wordt steeds meer bericht over asset managers die met succes nieuw kapitaal ophalen en er wordt verwacht dat zij opnieuw zullen beginnen investeren in nieuwe opportuniteiten. Desinvesteringen (gemeten aan kostprijs) herstelden ten opzichte van het tweede kwartaal van 2009, met een stijging van 171 %. Deze opleving was echter grotendeels gedreven door afschrijvingen die meer dan verviervoudigden – en dus helemaal geen positieve ontwikkeling. Durfkapitaal in het algemeen ploeterde door een teleurstellend jaar. De waarde van M&A transacties daalde met 58 % t.o.v. een niet zo schitterend 2008 (gebaseerd op VentureSource gegevens) terwijl IPO’s zeldzaam bleven. Toch eindigde 2009 hoopvol, omdat bijna de helft van de 2009 M&A waarde in het vierde kwartaal gerealiseerd werd. Hierdoor hopen durfkapitalisten op een beter 2010 inzake exits. Wat IPO’s betreft is er een sprankeltje optimisme dankzij de geslaagde, zij het zeldzame, beursintroducties van door durfkapitaal gefinancierde bedrijven in 2009. Het IPO venster is zich duidelijk lichtjes aan het openen. Op het einde van 2009 bevestigde de beursgang van Movetis de opening van het IPO venster voor Europese farma & biotech bedrijALGEMEEN VERSLAG 2009 l 25

ven. Het bedrijf haalde 97,75 miljoen euro op, in een transactie die het bedrijf na de operatie waardeerde op ¤ 258 miljoen. De aandelenkoers is stabiel gebleven sinds de notering. Would-be IPO kandidaten worden strenger gescreend door de banken dan tevoren. Hierdoor is er een zekere garantie op een pijplijn van relatief mature bedrijven die willen noteren aan redelijke waarderingen. Een blijvende solide en gecontroleerde aanpak kan een mogelijke nieuwe IPO bubbel voorkomen. Dankzij deze aanpak zouden bedrijven die in de komende maanden zullen noteren een positieve koersevolutie moeten vertonen in vergelijking met het 2005/2006 venster. In het algemeen verwacht men voor de durfkapitaalmarkt een bescheiden globale groei en exits naarmate de economie zich herstelt.

Update van Quest for Growth’s niet-genoteerde portefeuille Nieuwe en vervolginvesteringen In 2009 deed Quest for Growth geen enkele nieuwe investering en concentreerde zich hoofdzakelijk op het beheer van zijn bestaande portefeuillebedrijven. Ondanks de zware impact van de crisis op de bankensector, die grotendeels Clear2Pay’s klantenbestand vertegenwoordigt, slaagde het bedrijf erin een mooie commerciële vooruitgang en groei te tonen in 2009. Voor deze prestatie werd Clear2Pay beloond met de ‘Prijs van de Vlaamse Regering voor Meest Beloftevolle Onderneming 2009’. Deze prijs wordt toegekend aan een eerste generatie bedrijf dat een sterke groei kent en zichzelf duidelijk profileert in één van de volgende criteria: competiviteit, innovatie, internationalisering, ondernemingszin, verantwoordelijk beheer en visie. Op het eind van december 2009 sloot Clear2Pay één van Europa’s grootste technologiefinancieringen af. Deze ronde van 50 miljoen euro werd geleid door het New Yorkse Aquiline Capital Partners. Quest for Growth nam ook deel aan deze ronde. Het bijkomend kapitaal bezorgt Clear2Pay voldoende fondsen voor een sterke organische groei en potentiële strategische overnames. Verder deed Quest for Growth ook een vervolginvestering in zijn portefeuillebedrijf CoreOptics midden 2009. CoreOptics, met activiteiten in Neurenberg/Stuttgart, Duitsland en San José, Californië, ontwikkelt en vervaardigt subsystemen voor ultrasnelle optische netwerktoepassingen in de telecommunicatie- en informatietechnologiesectoren. De huidige portefeuille van CoreOptics omvat geavanceerde 10Gbps- en 40Gbps- transponders voor optische systemen, toepasbaar zowel in lokale en regionale netwerken als in netwerken voor ultralange afstand. Alhoewel 2009 voor optische netwerken in alle opzichten een negatief jaar was, geloven we dat CoreOptics op technologisch vlak goed geplaatst is om de huidige


crisis te overleven en er als een sterker bedrijf uit te komen.

Exits – overname, IPO, afschrijving In februari 2009 werd Quest for Growth’s portefeuillebedrijf Certess overgenomen door SpringSoft, Inc. (Taiwan, TAIEX 2473), een internationale leverancier van gespecialiseerde IC design software. Door de overname werd Certess een 100 % dochteronderneming van SpringSoft USA, Inc en werden de Certess producten aan de SpringSoft’s NovasTM familie van verificatieoplossingen toegevoegd. Quest for Growth investeerde in totaal 2 miljoen dollar in Certess en realiseerde een Internal Rate of Return van 35 % op deze investering. In december 2009 haalde Movetis, een andere participatie van Quest for Growth, 85 miljoen euro op in de eerste significante beursintroductie in de Europese Life Sciences sector sinds begin 2008. Het bedrijf gaf 6.938.776 nieuwe aandelen uit tegen 12,25 euro per aandeel. De IPO werd geleid door Credit Suisse en KBC Securities als Joint Global Coordinators en Joint Bookrunners. De notering van het aandeel begon aan 12,60 euro per aandeel. In december 2006 investeerde Quest for Growth 2.500.220 euro in Movetis. De investering (3,11 % van de portefeuille op 30 november 2009) stond aan dezelfde waarde in de boeken. Voor de beursintroductie bezat Quest for Growth 523.601 aandelen. De bestaande aandeelhouders verbinden zich er toe geen enkel van hun aandelen te verkopen binnen de 12 kalendermaanden na de IPO. Conform zijn waarderingsregels noteerde Quest for Growth deze aandelen in zijn boeken met een discount van 18 % ten opzichte van de beurskoers. De discount wordt vanaf de eerste maand volgend op de IPO telkens met 1,5 % verminderd en zal volledig verdwijnen na 4 december 2010. Hiermee vertegenwoordigt Movetis meer dan 6 % van de totale intrinsieke waarde, wat het de belangrijkste deelneming in de portefeuille maakt. Omwille van de nietverkoopovereenkomst, zal deze situatie waarschijnlijk niet veranderen tijdens het fiscale jaar 2010. iNEWiT, een bedrijf dat “plug & play” toepassingen voor mobiele videocommunicatie ontwikkelt en verkoopt, werd zwaar getroffen door de effecten van de economische crisis. In 2009 stopten telecomoperatoren, de natuurlijke partners om iNEWiT’s producten aan de massamarkt te verkopen, in het algemeen met investeren in nieuwe projecten. Deze commerciële tegenslag had tot gevolg dat de beschikbare cash sneller dan verwacht opgebruikt werd wat op zijn beurt leidde tot nood aan nieuwe significante financiering. In het klimaat van kapitaalschaarste in 2009 slaagde het bedrijf er niet in om nieuwe investeerders aan te trekken en het nodige kapitaal bijeen te krijgen om de bijkomende kosten ten gevolge van de vertragingen van de commerciële uitrol te dekken. Quest for Growth schreef zijn investering in het bedrijf af.

Evolutie van de Europese durfkapitaalactiviteit

Index – Q1 2007 = 100

Early Stage Later Stage 150

-17% 100

-15% 50 0

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

2008

2007

Q2

Q3

2009

Nota: De procentuele verandering verwijst naar de evolutie van het huidige kwartaal t.o.v. het vorige kwartaal. Bron: PEREP_Analytics

Evolutie van desinvesteringsactiviteit aan kostprijs van Europees durfkapitaal

Index - Q1 2007 = 100; Index write-off - Q1 2007 = 10

Trade Sale Write-off

160 140

Sale to VC / Sales to Management / Financial Institutions / Repay. Pref Shares / Other

120

Total Divestment

100

+330%

80 60

+171%

40

+180%

20 0

Q1

Q2

Q3

Q4

2007

Q1

Q2

Q3

2008

Q4

Q1

Q2

Q3

+101%

2009

Nota: De procentuele verandering verwijst naar de evolutie van het huidige kwartaal t.o.v. het vorige kwartaal.

Bron: PEREP_Analytics


Ondernemingsprofielen Niet-beursgenoteerde ondernemingen

Active Circle, opgericht in 2002, ontwikkelt en commercialiseert een innovatieve, softwaregebaseerde oplossing voor opslag en beheer van grote digitale datavolumes. De software van Active Circle werd ontwikkeld voor bedrijven die videomateriaal, foto’s, wetenschappelijke en technische data, of gebruikersdata beheren. De software helpt hen de levenscyclus van de data te beheren terwijl tezelfdertijd de kost van opslag en beheer tot een minimum beperkt blijft. Active Circle wordt verkocht door een netwerk van systeemintegratoren en OEMs. Voor meer informatie over Active Circle, zie www.active-circle.com.

Clear2Pay is een innoverende onderneming op het vlak van financiële technologie, en biedt wereldwijd toepasbare oplossingen gericht op het veilig, tijdig en vlot verloop van elektronische betalingen. Het hoofdkantoor bevindt zich in Brussel, België, en het bedrijf wil banken en financiële instellingen helpen bij een vlottere dienstverlening voor elektronische betalingen. Dankzij de technologie van Clear2Pay kunnen de verwerkingskosten van transacties worden verlaagd en kunnen nieuwe concurrerende diensten worden aangeboden. De betalingstoepassingen van Clear2Pay laten organisaties toe om onder hun eigen merknaam klanten online op een eenvoudige manier te laten betalen; van complexe handelsondersteunende business-to-business omgevingen, via toepassingen voor e-commerce tot retailbetalingen en diensten voor overschrijvingen. Het pakket omvat aanmaken van betalingen, rapportering, koppeling aan de verwerkingssystemen in het back office, verrekening, incassering en betaling. Tot de klanten behoren financiële instellingen die wereldwijd actief zijn en grote regionale financiële instellingen zoals ING, Banco Santander, Crédit Agricole, VISA, MasterCard, BNP Paribas, The Federal Reserve, PBS (Denemarken), The People Bank of China (PBOC), Bank of East Asia, ANZ en Commonwealth Bank. Clear2Pay heeft activiteiten in België, Frankrijk, Nederland, Polen, Spanje, het Verenigd Koninkrijk, de VS, Australië, China, Maleisië en Singapore en het personeelsbestand telt momenteel meer dan 450 medewerkers. Meer informatie vindt u op www.clear2pay.com.

CoreOptics, met activiteiten in Neurenberg/Stuttgart, Duitsland en San Jose, Californië, ontwikkelt en vervaardigt subsystemen voor ultrasnelle optische netwerktoepassingen in de telecommunicatie- en informatietechnologiesectoren. De huidige portefeuille van CoreOptics omvat geavanceerde 10Gbps- en 40Gbps-transponders voor optische systemen voor universeel gebruik, toepasbaar zowel in lokale en regionale netwerken als in netwerken voor ultralange afstand, waarbij gebruik wordt gemaakt van DWDM, OTN, SONET/SDH, ATM en IP-protocollen. Het bedrijf werd opgericht in januari 2001 en werd gefinancierd door belangrijke risicokapitaalfondsen zoals T-Com, GIMV, Crescendo Ventures, TVM, High Tech Private Equity, Atila Ventures, Quest for Growth en anderen. Bij CoreOptics werken meer dan 140 zeer bekwame ingenieurs met een schat aan ervaring, zowel in RF en digitale ASIC ontwerpen als in optische systemen, toepassingen en netwerkarchitectuur. Meer informatie over CoreOptics vindt u op www.CoreOptics.com.

IDEA AG is een productgericht bedrijf dat in 1993 opgericht werd vanuit de Technische Universiteit van München. Het bedrijf bevindt zich in het Technologiecentrum van München en heeft ongeveer 45 sterk gemotiveerde en opgeleide mensen van verschillende nationaliteiten in dienst. IDEA wordt gefinancierd door Europese en Amerikaanse topinvesteerders. De basis van IDEA’s eigendomtechnologie is Transfersome®, een op water gebaseerde instrumentendrager die verzoenbaar met de biologie, uiterst deformeerbaar en zelfregulerend is. Het bedrijf ontwikkelde kandidaten voor nieuwe producten gebaseerd op zulke dragers waarvan er verscheidene in de klinische fase I en III zijn; de huidige focus ligt op dermatologie- en pijntherapeutica.


Kiadis Pharma is een bedrijf dat producten voor kankeronderzoek ontwikkelt. De pijplijn van het bedrijf omvat vier eigen producten in verschillende stadia van klinische ontwikkeling. De pijplijn van Kiadis Pharma is gericht op de toelevering van nieuwe behandelingen voor belangrijke medische noden waarvoor nog geen bevredigend antwoord geboden werd op het gebied van beenmergtransplantaties en de behandeling van agressieve kankers. De vier meest geavanceerde producten uit de pijplijn zijn ATIR, PURGE, ECP en NB1011. ATIR, het belangrijkste product, maakt een levensreddende beenmergtransplantatie mogelijk voor bloedkankerpatiënten waarvoor geen gepaste donor beschikbaar is. Purge, een product voor de behandeling van niet Hodgkin lymfekliergezwellen, bevestigt het potentieel van andere producten van het TheraluxTM technologieplatform, zoals ATIR. Klinische testen, uitgevoerd bij meer dan 40 patiënten, bewijzen de doeltreffendheid en de veiligheid van Purge en hebben meer dan vijf jaar aan klinische patiëntengegevens gegenereerd. ECP is een behandeling voor kankerpatiënten die een resistente chronische Graft-versus-Host reactie ontwikkelen (“cGvHD”) na een transplantatie. ECP herstelt het immuunsysteem door selectieve eliminering van de cellen die de ziekte veroorzaken. Bovendien zou het product gebruikt kunnen worden voor andere auto-immuunziekten, waarvan ernstige scleroderma, een verzwakkende gezondheidstoestand, de eerste aanwijzing kan zijn. NB1011 is specifiek bedoeld voor agressieve massieve tumoren met een hoog niveau van een endogeen enzyme, Thymidylate Synthase (Ts) en die niet reageren op de momenteel beschikbare behandelingen.

Magwel is een toonaangevende leverancier van producten voor de simulatie en analyse van driedimensionale halfgeleider- en electromagnetische veldeffecten in geïntegreerde schakelingen. Hun unieke, gepantenteerde technologie simuleert driedimensionale drift-diffusion modellen voor halfgeleiders met Maxwell’s vergelijkingen voor metaalverbindingen. Toonaangevende halfgeleiderverkopers maken gebruik van Magwel’s technologie om actieve en passieve componenten en kritische interconnecties te karakteriseren. Magwel is in private handen en heeft zijn hoofdkwartier in Leuven, België. Meer informatie vindt u op www.magwel.com.

Mapper, opgericht in 2001, ontwikkelt lithografiemachines voor de halfgeleiderindustrie en maakt hierbij gebruik van een vernieuwende technologie die het mogelijk maakt om op een winstgevende manier de chips van de toekomst te produceren. Door de nood aan een erg duur masker, vereist voor standaardmachines, te elimineren en tegelijkertijd een hoge resolutie te combineren met een hoge productiviteit, levert de Mapper machine een uiterst rendabele manier om de komende generatie chips te produceren. De huidige generatie lithografiemachines past fotografietechnieken toe om oneindig kleine elektrische schakelaars – met een oppervlakte van minder dan één honderste van een menselijk haar – te etsen op een siliconen wafel. De standaardmachines bevatten een masker dat de blauwdruk van de chip vasthoudt, waarvan het patroon aangebracht wordt op een lichtgevoelige laag (vergelijkbaar met het verlichten van een foto). De Mapper machine weerspiegelt de wafels rechtstreeks door middel van parallelle bundels elektronen, zonder het gebruik van een masker. Mapper is gevestigd in Delft en telt 170 werknemers. Meer informatie vindt u op www.mapperlithography.com.


Oxagen is druk bezig zich te ontwikkelen tot een belangrijk bio-farmaceutisch bedrijf, dat een groot scala aan nieuwe geneesmiddelen ontwikkelt om inflammatoire aandoeningen te behandelen. Het bedrijf heeft een portefeuille van waardevolle geneesmiddeldoelen opgesteld dat is gericht op een zeer aantrekkelijk soort receptoren, GPCR’s. Door zijn achtergrond in de menselijke genetica heeft Oxagen een aantal GPCR doelen kunnen valideren, waarvan vele nieuw zijn, en heeft de meest veelbelovende als geneesmiddeldoelen gesteld. Oxagen werd opgericht in april 1997 en richtte zich aanvankelijk op het vinden van geneesmiddeldoelen door middel van genetica. Vanaf 2003 is het bedrijf overgegaan op het bouwen van een geneesmiddelenontdekkings- en ontwikkelingsvermogen met een brede pijplijn van GPCR doelen. Het bedrijf is gevestigd in Milton Park, ten zuiden van Oxford, in Groot-Brittannië.

Plastic Logic werpt zich op als leider van de revolutie in de manier waarop mensen informatie verwerven, organiseren en verbruiken. Het bedrijf maakt gebruik van zijn leiderspositie en eigendomsrecht inzake elektronicatechnologie in kunststof (“plastic electronics”) om een reeks vernieuwende producten te creëren. Het eerste product, de QUE™ proReader, zal op de markt gebracht worden in april 2010. Plastic Logic werd in 2000 opgericht door onderzoekers van het Cambridge University Cavendish Laboratory en voert zijn onderzoek en ontwikkeling in Cambridge, Engeland. De ultramoderne fabricage in grote hoeveelheden vindt plaats in Dresden, Duitsland en de directie, productontwikkeling, verkoop en marketing situeren zich in Mountain View, Californië. Meer informatie vindt u op www.plasticlogic.com.

Prosonix Ltd is wereldleider op het gebied van de commercialisering van gedeponeerde waardetoevoegende ultrasone oplossingen. De onderneming stelt in Oxford (Verenigd Koninkrijk) een team van scheikundigen en ingenieurs samen tewerk en biedt haar klanten zo een unieke multidisciplinaire invalshoek aan om complexe problemen op te lossen. Zo halen alle partijen hun voordeel uit de intellectuele eigendomsrechten en de gedeponeerde, op maat gemaakte, sonochemie uitrusting van Prosonix. De belangrijkste markten voor Prosonix vandaag zijn de farmaceutische industrie en de behandeling van mineralen, twee sectoren die gebruik maken van de technologie van de onderneming voor de “complete Crystallisazation Control TM” (volledige kristallisatie controle) van de producten, processen en productie-eenheden van de klant. Prosonix heeft ook een groeiend aantal strategische overeenkomsten met toonaangevende academische en technologische partners. Dank zij deze overeenkomsten is de onderneming uitstekend geplaatst voor de ontwikkeling van de volgende generatie commerciële toepassingen van ultrasone procesoplossingen.


Sphere Medical Holding plc ontwikkelt zeer vernieuwende monitoring producten, gebaseerd op hun eigen technologie, die klinische en economische voordelen bieden aan de sector van de intensieve zorgen. De apparatuur laat toe om in real time klinische chemische parameters en medicinale concentraties te meten op een minimaal invasieve manier. Hierdoor krijgen de medici de informatie die ze nodig hebben om de behandeling bij te sturen en zo de uitkomst voor de patiënt te optimaliseren. Sphere Medical en de leidende clinici met wie Sphere Medical samenwerkt zijn ervan overtuigd dat deze nieuwe technologie het gebruik van monitoren – en daardoor het niveau van de ziekenzorg – gevoelig zal verbeteren in een aantal situaties waaronder de medicatie voor intensieve zorgen, het operatiekwartier, in het geval van een een stilstand van organen, tijdens chirurgische behandelingen en verdoving en bij de toediening van medicatie. Sphere Medical heeft de Frost & Sullivan Technology Innovation Award for Point of Care Technologies gekregen, waarmee erkend wordt dat hun vernieuwende micro-analysator een aanzienlijk impact op de sector zou kunnen hebben. Sphere Medical werd opgeircht in 2002 en is gevestigd in Cambridge, VK. Voor meer informatie over Sphere Medical, zie www.spheremedical.com.

Syntaxin Ltd is een nieuw opgericht bio-farmaceutisch bedrijf dat zich zal toeleggen op onderzoek en ontwikkeling van nieuwe geneesmiddelen op basis van bacteriële Toxines voor de behandeling van chronische ziekten. Het bedrijf ontstond in 2005 als spin out van het UK Health Protection Agency, met investering door Abingworth Management Ltd. Andere investeerders zijn de initiële investeerder Abingworth en de nieuwe investeerders Life Sciences Partners, SR-One (GSK) en Johnson & Johnson Development Company. De pijplijn van het bedrijf is gebaseerd op exploitatie van krachtige farmaceutische eigenschappen van sommige bacteriële eiwitten, in het bijzonder van exotoxines. De best gekende exotoxines zijn de botulinum toxines, die een langdurige blokkering van de neurotransmissie door cholinergische zenuwen veroorzaken. Door het wijzigen van de celgerichte specificiteit van deze moleculen wil Syntaxin lang werkende geneesmiddelen ontwikkelen om zo celsecretie te voorkomen in een reeks celtypes, om zo de behandeling van chronische pijn, ademhaling- en stofwisselingsziekten te bewerkstelligen. De techniek waarop de pijplijn van Syntaxin gefundeerd is, is gebaseerd op decennia lang onderzoek aan het Health Protection Agency in Porton Down. Dit onderzoek, het huidige onderzoeksteam en de bestaande portefeuille van eigendomsrechten is door de HPA aan Syntaxin overgedragen bij oprichting van de onderneming.

TcLand Expression SA werd in 2002 opgericht als spin-off van INSERM/ITERT in Nantes, Frankrijk, een belangrijk Europees onderzoeks- en klinisch centrum op het vlak van transplantatie en immunologie. Vandaag de dag speelt het bedrijf een leidende rol bij de ontwikkeling van genexpressiebiomarkers voor transplantatie en auto-immuunziekten. Quest for Growth investeerde 1.500.000 euro in een totale financieringsronde van 8,2 miljoen euro Serie A aandelen met als voornaamste investeerder Auriga Partners (Parijs, Frankrijk) en met bijkomende inbreng van Beviguen (Parijs, Frankrijk), Debiopharm (Lausanne, Zwitserland) en Genzyme Corporation (Boston, de VS).


Ondernemingsprofielen Durfkapitaalfondsen

Capricorn Cleantech Fund is een durfkapitaalfonds dat investeert in bedrijven actief op het vlak van o.a. hernieuwbare energie, energie-efficiëntie, zuiver water, propere lucht, hernieuwbare grondstoffen zoals biobrandstoffen of andere biogebaseerde materialen en producten. Het fonds heeft 112 miljoen euro ter beschikking voor investeringen en wordt beheerd door Capricorn Venture Partners. Quest for Growth investeerde reeds 1.125.000 euro als onderdeel van een totale investering van 2.500.000 euro.

CETP (Carlyle Europe Technology Partners) wordt beheerd door dochterondernemingen van de Carlyle Group, wat één van de grootste en meest ervaren globale private equity bedrijven is. CETP legt zich toe op het investeren in Europese bedrijven, vooral in de sectoren technologie, media en telecommunicatie. Het fonds legt zich zowel toe op buyouts, waarbij potentiële portefeuillebedrijven schuldfinanciering kunnen dragen, als op het investeren van aandelenkapitaal in bedrijven met bestaande inkomsten, die al dan niet al winstgevend zijn (‘later stage venture’). Quest for Growth coïnvesteerde in een groot aantal van CETP’s portefeuillebedrijven via Carlyle Europe Technology Partners co-investment, LP. Meer informatie vindt u op www.carlyle.com.

Kiwi Ventura Serviços S.A. is een investeringsfonds van ¤ 110 miljoen dat geadviseerd wordt door Pino Venture Partners uit Milaan. Kiwi heeft kapitaalinvesteringen gedaan in jonge bedrijven die producten en diensten leveren in sectoren zoals telecommunicatie, nieuwe media en IT, in Europa en vooral in Italië. De belangrijkste investering tot nu toe was Tiscali, een Italiaanse ISP die in oktober 1999 aan de Milanese beurs werd genoteerd. In 2009 vierde Kiwi de beursgang van Yoox.com. Het Kiwi I fonds bereikt stilaan zijn einde en wordt momenteel geliquideerd.

Life Sciences Partners (LSP) is een toonaangevende onafhankelijke Europese durfkapitaalfirma, die particuliere equityfinanciering levert voor life-sciencebedrijven in een vroeg- of middenstadium van hun ontwikkeling. Sinds het eind van de jaren 80 heeft het management van LSP geïnvesteerd in een groot aantal zeer innovatieve ondernemingen, waarvan velen uitgegroeid zijn tot toonaangevende bedrijven in de globale lifesciencessector. Met 450 miljoen euro in beheer en kantoren in Amsterdam, München en Boston is LSP één van Europa’s grootste en meest ervaren specialisten onder de lifesciences-investeerders.


SV Life Sciences financiert ondernemingen in alle stadia van hun ontwikkeling en over de gehele ‘human life sciences’ sector. Deze branche reikt van biotechnologie en farmaceutische producten tot medische apparatuur en uitrusting, tot IT en diensten voor gezondheidszorginstellingen. SV Life Sciences adviseert of beheert momenteel vijf fondsen met kapitaalverbintenissen van ongeveer 1,4 miljard dollar die voornamelijk bedragen investeren tussen 1 miljoen en 20 miljoen dollar in Noord-Amerika en Europa. SV LSF II sloot 1999 af met totale verplichtingen van 280 miljoen dollar (plus 30 miljoen dollar aan mede-investeringen bij partners en individuen die bij SVLS zijn aangesloten).

Ventech Capital 2 is een Frans durfkapitaalfonds van 112 miljoen euro dat gevestigd is in Parijs. Het is actief sinds juli 2000. Ventech II is een investeerder in jonge startende bedrijven en belegt in informatietechnologie en lifescience-bedrijven, die in zich in een vormend stadium bevinden of recentelijk opgestart zijn. Ventech investeert in de informatietechnologiesector met de klemtoon op netwerken van de nieuwe generatie, softwaretoepassingen, on-lineactiviteiten, het internet en mobiele telefonie - en in diensten, handel en media. In de lifesciencessector spitst het fonds zich vooral toe op toegepaste genetica. Het fonds is nu volledig geïnvesteerd in een aantal lijnen en zal enkel nog vervolginvesteringen doen. Voor meer informatie, zie www.ventech.fr.

Vertex III is het derde durfkapitaalfonds voor investeringen in Israël en investeringen in aan Israël gelinkte technologiebedrijven opgericht door de Vertex Groep. Het doel van dit fonds is om aanzienlijke meerwaarden op lange termijn te realiseren voor zijn investeerders. Dit doet het door te investeren in groeibedrijven die over unieke technologie beschikken en met sterke management teams kunnen inspelen op snel groeiende markten. Vertex Israel Venture Capital werd in 1997 opgericht om in te spelen op nieuwe technologieën in Israël en heeft zijn hoofdkwartier in Tel Aviv met vertegenwoordigers in Europa, de VS, Singapore en Japan. Vertex investeert in early stage technologie bedrijven in Israël of gelinkt aan Israël, die actief zijn op het vlak van informatienetwerking, communicatie en subsystemen, componenten, beeldverwerking, ondernemingssoftware en andere opkomende groeitechnologieën. Voor meer informatie zie www.vertexvc.com


Ondernemingsprofielen Genoteerde ondernemingen

Het bio-farmaceutisch bedrijf Ablynx heeft zijn hoofdkantoor in Gent, België, en legt zich toe op de ontdekking en de ontwikkeling van Nanobodies® voor de behandeling van ernstige menselijke ziekten. Nanobodies® zijn een nieuwe klasse therapeutische proteïnen op basis van antilichamen. Omdat ze zo klein zijn, een unieke structuur hebben en extreem stabiel zijn, combineren Nanobodies® de voordelen van conventionele antilichamen met de voornaamste kenmerken van kleine synthetische molecules.

BEURSGEGEVENS

Andritz is een ingenieursbedrijf dat hoogtechnologische productiesystemen en aanverwante diensten levert aan geselecteerde industrieën. De groep richt zich op vijf domeinen. “Pulp and Paper” levert technologie om pulp te produceren, gebruikt voor papier, planken, vezelplaten en machines voor de productie van papieren doekjes. “Hydro Power” levert kant-en-klare elektromechanische installaties voor waterkrachtcentrales. Dit domein omvat ook grootschalige pompen. De divisie “Metals” installeert machines voor de productie van staal en niet ijzerhoudende producten en voor het vormen van metaal. “Environment and Process” omvat producten voor mechanische en thermische vast/vloeibaar separatie voor gemeentes en de mijn- en staalindustrie. “Feed and Biofuels” levert installaties voor de productie van dierenvoeding en het pelletiseren van hout/brandstof.

BEURSGEGEVENS

Beurskoers op 31 december 2009

8,00

EUR

Beurskapitalisatie op 31 december 2009

295

m EUR

Return van het aandeel in 2009

72,0 %

FINANCIËLE KERNCIJFERS*

2009

Geschatte omzetgroei

(in EUR)


40,52

EUR


2.107

m EUR


133,7 %


2010

2009

(in EUR) 2010

73,7 %

25,4 %


-12,8 %

4,5 %

Geschatte groei winst per aandeel

-

-


-24,0 %

18,2 %

Operationele marge

-

-

Operationele marge

Rendement op eigen vermogen

-

-


Geschatte koerswinstverhouding op 31 december 2009

-

-


* Consensusschattingen Factset op 31 december 2009

Ablynx Nv (EUR)

8,0

8,0

7,5

7,5

7,0

7,0

6,5

6,5

6,0

6,0

5,5

5,5

5,0

5,0

4,5

4,5

4,0

4,0

3,5

3,5 feb 09

mrt 09


apr 09

mei 09

18,6x

15,8x

Andritz Ag (EUR) 8,5

jan 09

5,83 % 20,02 %


8,5

dec 08

4,85 % 19,27 %

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

45

45

40

40

35

35

30

30

25

25

20

20

15 dec 08

15 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

Arcadis is een ingenieursbedrijf dat totaaloplossingen formuleert voor projecten op het vlak van milieu, infrastructuur en gebouwen & installaties. “Milieu” omvat consultancy op het vlak van milieubeleid, bepaling van impact op het milieu, onderzoek naar bodemen grondwaterverontreiniging en herstelprojecten. Op het vlak van “infrastructuur” ontwerpt en leidt het bedrijf de bouw van wegen, spoorwegen, waterwegen, dijken, havens, krachtcentrales, industrieparken enz. De activiteiten op het vlak van “gebouwen & installaties” spitsen zich toe op het ontwerp en beheer van gebouwen. De onderneming werd in 1888 opgericht als Vereniging Nederlandse Heidemaatschappij (Heidemij) om land te ontwikkelen. In 1995 stond Heidemij genoteerd te Amsterdam en in 1997 veranderde de onderneming haar naam in Arcadis.

BEURSGEGEVENS

Centrotec Sustainable AG is gespecialiseerd in energie-efficiënte technologie voor gebouwen. De groep beslaat vier segmenten. ‘Gas Flue Systems’ behelst produkten zoals plastic gasafvoersystemen voor condensatieboilers, technische dakbedekkingen en geavanceerde composieten. Binnen het segment ‘Climate Systems’ zijn de belangrijkste productgroepen ventilatiesystemen voor warmteterugwinning, luchtverwarmers, vloer- of wandverwarmingssystemen, verwarming gebaseerd op hernieuwbare energie (zonne-energie, warmtepompen en biomassa) en klimaatsystemen voor commercieel gebruik. Merken omvatten Wolf, Brink en Ned Air. Dochteronderneming Medimondi AG omvat ‘Medical Technology’ & ‘Engineering Plastics’. De voor 30,76 % in eigendom zijnde beursgenoteerde dochter Centrosolar Group is actief op het vlak van fotovoltaïsche zonnepaneelsystemen voor daken, zonneglas en PV montagesystemen.

BEURSGEGEVENS


15,83

EUR


1.071

m EUR


75,4 %


2009

(in EUR) 2010


9,44

EUR


164

m EUR


-10,9 %


2009


4,8 %

7,9 %


0,2 %

-3,3 %

Geschatte groei winst per aandeel Operationele marge

6,10 %

6,49 %


4,39 %

13,39 %

27,8x

8,3x

Operationele marge Rendement op eigen vermogen

6,52 %

6,51 %

23,89 %

21,13 %

14,0x

14,4x

Geschatte koerswinstverhouding op 31 december 2009 * Consensusschattingen Factset op 31 december 2009


(in EUR) 2010

-5,3 %

4,2 %

-69,5 %

235,3 %


Arcadis (EUR)

Centrotec Hochleistung AG (EUR)

17,0

17,0

11,0

11,0

16,0

16,0

10,5

10,5

15,0

15,0

10,0

10,0

14,0

14,0

9,5

9,5

13,0

13,0

9,0

9,0

12,0

12,0

8,5

8,5

11,0

11,0

8,0

8,0

10,0

10,0

7,5

7,5

9,0

9,0

7,0

7,0

8,0

8,0

6,5

7,0

6,0

7,0 dec 08

jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

dec 08

6,5

6,0 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09


EVS Broadcast Equipment werd in 1994 opgericht door Laurent Minguet, Pierre L'Hoest en Michel Counson en staat genoteerd op de beurs van Brussel sinds oktober 1998. EVS is leidinggevend in digitale beeldverwerkingsystemen voor live mobiele productie van televisie-uitzendingen. EVS biedt geïntegreerde productiesystemen die het volledige werkproces beheren, van het opvangen van videosignalen uit de camera's tot en met de distributie van de beelden, met inbegrip van beeldbewerking en -archivering. Het paradepaardje van EVS is de XT server. Het productenassortiment van EVS is compatibel met de standaarden van HDTV (High Definition Television). EVS is voor 47 % eigenaar van XDS ("eXchange Digital Cinema") dat high definition servers (CineStore) produceert voor de digitale bioscoopmarkt. De divisie Radio Management Systems (NETIA) werd medio 2004 verkocht.

BEURSGEGEVENS

Faiveley's belangrijkste activiteit behelst de ontwikkeling van onderdelen voor treinen en rollend materiel. Hun produkten omvatten stroomvoorziening, automatische deuren, airconditioning, verwarming, koppelingen, elektromechanica, on-board elektronica, beveiliging en veiligheidssystemen voor zowel hoge snelheidstreinen als voor lokale spoorwegnetwerken. De groep ontwikkelt eveneens airconditioning en verwarmingsinstallaties voor speciale militaire voortuigen en geautomatiseerde systemen voor vaste installaties. De groep is actief in Frankrijk, Spanje, Hong Kong en Zuid-Korea en Australië.

BEURSGEGEVENS


44,80

EUR

610

m EUR

Beurskapitalisatie op 31 december 2009 Return van het aandeel in 2009

86,9 %


2009

(in EUR) 2010

Beurskoers op 31 december 2009 Return van het aandeel in 2009

-27,7 %

29,5 %



-45,5 %

62,2 %


Operationele marge

49,25 %

56,27 %


37,55 %

50,45 %

24,9x

15,3x


m EUR

2009

(in EUR) 2010

4,6 %

4,0 %

24,9 %

3,0 %

Operationele marge

13,41 %

13,56 %


20,45 %

18,45 %

11,2x

10,9x


Evs Broadcasting Equip (EUR)

Faiveley SA (EUR)

55

55

50

62

62

60

60

58

58

56

56

54

54

52

52

50

50

48

48

46

46

50

45

45

40

40

35

35

30

30

25

25

20 dec 08

EUR

799 17,4 %




55,50


20 jan 09

feb 09

mrt 09


apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

44 dec 08

44 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

Geberit’s voornaamste activiteiten spitsen zich toe op het ontwerpen, produceren en commercialiseren van sanitaire systemen voor residentiële en commerciële nieuwbouw en voor renovatie. De groep is actief met de volgende produktlijnen: Installatiesystemen (produkten gebruikt in nieuwbouw of renovatie), Doorspoelsystemen (waterbesparende technologiën zoals dubbel volume en doorspoel/stop technologie), Publiek (spoelsystemen voor urinoirs en wastafelkranen), Afvoersystemen (voor baden, douches, wastafels en gootstenen), Drainagesystemen voor gebouwen (buizen en hulpstukken voor drainage van gebouwen en daken), Watertoevoersystemen (meerlaagse composiet metalen buizen, ondergrondse leidingen, plastiek buizen systemen).

BEURSGEGEVENS

Imtech is een Europees leverancier van technische diensten op het gebied van elektrische engineering, ICT en mechanische engineering. Activiteiten dekken het volledige spectrum gaande van design, advies, engineering en implementatie (installatie) tot onderhoudsdiensten en beheer van onderhoud. Imtech is actief op verschillende marktsegmenten waaronder gebouwen, verzorging en herstel, industrie, maritiem en infrastructuur & verkeer. In al deze segmenten is een substantieel deel van de inkomsten gerelateerd aan energie & milieu. Het Internatio-Müller conglomeraat dat werd opgericht in 1970 uit de fusie van handels-en scheepvaartonderneming Internatio (1863) en Müller (1878) besloot zich in de jaren negentig toe te leggen op technische oplossingen en veranderde haar naam naar Imtech in 2001.

BEURSGEGEVENS

Beurskoers op 31 december 2009 Beurskapitalisatie op 31 december 2009 Return van het aandeel in 2009

183,50

EUR

5.063

m EUR

69,4 %


2009

(in EUR) 2010


18,84

EUR


1.546

m EUR



-13,2 %

-0,4 %


-20,1 %

3,4 %

Operationele marge

23,27 %

22,00 %

Operationele marge


25,37 %

23,33 %


19,3x

18,6x


65,3 %


2009


11,7 %


(in EUR) 2010 -0,5 %

7,7 %

-5,4 %

4,87 %

4,47 %

28,53 %

23,47 %

10,8x

11,4x


Geberit AG (CHF)

Imtech (EUR) 190

20,0

20,0

180

180

19,0

19,0

170

170

18,0

18,0

17,0

17,0

160

160 16,0

16,0

150

150 15,0

15,0

14,0

14,0

13,0

13,0

12,0

12,0

11,0

11,0

190

140

140

130

130

120

120

110

110

100

100

10,0

90

9,0

90 dec 08

jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

dec 08

10,0

9,0 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09


Init (Innovation in Traffic Systems) is actief op het gebied van telematica en elektronische ticketing systemen voor openbaar vervoer. Hun produkten assisteren transportfirma’s om openbaar vervoer aantrekkelijker, sneller en efficiënter te maken. Als sleutelleverancier levert Init geïntegreerde hard- en software oplossingen, inclusief produkten voor het controlecenter (intermodaal transport controlesysteem), voor communicatie en voor voertuigen (on-board computer, elektronische vervoersbewijzen, automatische passagierteller, ...). Andere activiteiten omvatten planningsoftware en analysesystemen voor de automobielindustrie. Belangen in geassocieerde bedrijven omvatten 43 % in Iris GmbH (Infrarood en intelligente sensors) en 44 % in ID Systeme (personeel planning software Perdis). INIT werd opgericht in 1983 door Dr.-Ing. Gottfried Greschner als een universitaire spin-off. Het hoofdkwartier is gevestigd in Karlsruhe, Duitsland.

BEURSGEGEVENS

LEM is marktleider in het leveren van innovatieve oplossingen van een hoge kwaliteit voor het meten van elektrische parameters. De kernproducten van het bedrijf – stroom- en spanningsopnemers – worden gebruikt bij een ruime waaier toepassingen voor de industrie in het algemeen, aandrijftechnieken, de energiemarkt en toeleveringsbedrijven voor de automobielindustrie. LEM benut ten volle de sterke punten eigen aan zijn kernactiviteiten en speelt in op de kansen die nieuwe markten bieden, door nieuwe toepassingen aan te bieden. Met zijn fabrieken in Genève (Zwitserland), Machida (Japan), Peking (China) en zijn regionale verkoopkantoren kan LEM een naadloze wereldwijde dienstverlening aanbieden. Sinds 1986 staat LEM genoteerd op de Zwitserse beurs (SWX).

BEURSGEGEVENS


10,72

EUR

108

m EUR


99,5 %


2009

(in EUR) 2010


14,6 %

13,2 %


35,8 %

7,4 %

Operationele marge

16,90 %



CHF

216

m EUR


119,4 %


2009

(in CHF) 2010


-10.4 %


-31,7 %

38,2 %

17,33 %

Operationele marge

10,04 %

14,16 %

20,02 %

18,34 %


17,59 %

20,62 %

13,2x

12,3x

21,7x

15,7x



13,8 %


Init Innov In Traffic Systems (EUR)

LEM Holding SA (CHF)

12,0

12,0

11,0

300

300

280

280

260

260

240

240

220

220

200

200

180

180

160

160

140

140

11,0

10,0

10,0

9,0

9,0

8,0

8,0

7,0

7,0

6,0

6,0

5,0 dec 08

278,50


5,0 jan 09

feb 09

mrt 09


apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

120 dec 08

120 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

Movetis is een Europese gespecialiseerde farmaceutische onderneming die zich richt op de ontdekking, ontwikkeling en commercialisering van gepatenteerde, innovatieve en gedifferentieerde geneesmiddelen voor de behandeling van maag- en darmaandoeningen (gastro-enterologie) waarvoor er een duidelijke medische behoefte bestaat. De huidige portfolio werd in licentie genomen van Janssen Pharmaceutica NV, België en Ortho-McNeil Pharmaceutical Inc., twee bedrijven van Johnson & Johnson. Het belangrijkste produkt, Resolor® (prucalopride) werd in oktober 2009 in de EU goedgekeurd voor de symptomatische behandeling van chronische constipatie bij vrouwen voor wie laxeermiddelen onvoldoende verlichting bieden. In december 2009 haalde Movetis ¤ 97,75 miljoen op bij de beursintroductie op Euronext Brussel.

BEURSGEGEVENS

Nemetschek AG is een verkoper van software op het gebied van Architecture-Engineering-Construction (AEC). Het levert producten voor bouwdoeleinden, van ontwerp via eigenlijke bouw tot beheer. Voor de ontwerpfase levert het bedrijf zogenaamd Computer-Aided Design (CAD) software voor architecten en ingenieurs. De belangrijkste producten zijn Allplan Architecture (high-end) en VectorWorks (mid-market). Het bedrijfsonderdeel Build levert ERP-oplossingen en technische applicaties voor bouwbedrijven. Ten derde biedt het bedrijf ook softwareoplossingen voor het beheer van gebouwen (Manage). New Business Opportunities (NBO) omvatten onder meer multimediasoftware op het gebied van visualisatie en animatie. Het bedrijf werd in 1963 opgericht door Prof. Georg Nemetschek, en staat genoteerd op de beurs sinds 1999. In het begin van 2007 nam het haar Hongaarse concurrent Graphisoft over.

BEURSGEGEVENS


12,58

EUR

252

m EUR


-


2009

(in EUR)

Beurskoers op 31 december 2009 Return van het aandeel in 2009

-

981,4 %


-

-


Operationele marge

-

-


-

-


-

-



(in EUR) 2010

-10,4 %

2,4 %

14,9 %

23,8 %

Operationele marge

15,17 %

16,17 %


19,97 %

23,18 %

10,2x

8,2x


Movetis NV NPV (EUR)

Nemetschek AG (EUR)

13,4

13,4

13,2

13,2

13,0

13,0

12,8

12,8

12,6

12,6

12,4

12,4

12,2

12,2

12,0 nov 09

m EUR

2009



EUR

155 55,5 %


2010

16,14


12,0 dec 09

20

20

18

18

16

16

14

14

12

12

10

10

8

8

6

6

4 dec 08

4 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09


Pfeiffer Vacuum Technology is een producent van componenten en systemen voor het creëren, meten en analyseren van het luchtledige. Het luchtledige reproduceert omstandigheden vergelijkbaar met deze die we in de ruimte tegenkomen. Het is onmisbaar in de produktie van tal van hoogtechnologische produkten (zonne-cellen, halfgeleiders, geïsoleerd glas, mechanische gereedschappen etc.) en speelt ook een grote rol in de analytische industrie, onderzoek & ontwikkeling en milieutechnologie. De belangrijkste produktgroep van de onderneming, turbomoleculaire pompen (voor hoog to ultrahoog vacuüm) zijn een uitvinding van Pfeiffer. Backing pumps worden gebruikt voor laag en medium vacuüm bereik. Componenten en instrumenten omvatten drukcontrolesystemen, lekkagedetectoren en massa spectrometers. Arthur Pfeiffer richtte het bedrijf op in 1890 en het kende zijn beursintroductie op de beurs van New York in 1996. Het hoofdkwartier en productiefaciliteit zijn gelegen in Asslar, Duitsland.

BEURSGEGEVENS

De belangrijkste activiteiten van Roche Holding zijn het ontdekken, ontwikkelen, produceren en op de markt brengen van vernieuwende medische oplossingen. De groep opereert via twee divisies, met name Farmaceutica en Diagnostica. De farmaceutische divisie bestaat uit Roche Pharmaceuticals, samen met Genentech en Chugai waarin de onderneming meerderheidsaandeelhouder is. Ze focust op innovatieve medicijnen, voornamelijk op het gebied van oncologie, auto-immuniteit, metabolisme, virologie en CNS. De diagnotische divisie levert produkten en diensten voor diagnotische in-vitro testen, welke reagentia en instrumenten op het gebied van moleculaire biologie, klinische chemie, immunochemie, hematologie en coagulatie omvatten. Deze divisie omvat vijf bedrijfstakken, zijnde diabetesverzorging, professionele diagnostica, moleculaire diagnostica, weefseldiagnostica en toegepaste wetenschap. Roche is wereldwijd actief in meer dan 180 landen.

BEURSGEGEVENS


58,50

EUR

525

m EUR


32,4 %


2009


(in EUR) 2010


-8,6 %

0,0 %


-27,6 %

5,3 %


Operationele marge

20,99 %

21,99 %

Operationele marge


20,13 %

20,84 %


18,5x

17,6x


2009

(in EUR) 2010

7,7 %

2,4 %

12,2 %

9,8 %

31,40 %

33,12 %

243,96 %

102.46 %

14,2x

12,9x


Pfeiffer Vacuum Technology AG (EUR)

Roche (CHF)

60

60

55

55

50

50

45

45

40

180

180

170

170

160

160

150

150

140

140

130

130

40

35 dec 08

EUR m EUR

11,9 %



175,80 102.800

35 jan 09

feb 09

mrt 09


apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

120 dec 08

120 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

SeLoger.com’s voornaamste activiteit is het opereren als een online publiciteitsagentschap. De groep biedt op haar website advertenties aan gerelateerd aan vastgoed. De groep biedt eveneens gratis lokale kranten aan met vastgoedadvertenties. Daarnaast zijn er diensten beschikbaar voor abonnees zoals e-mail-, sms- en mms-herinneringen. De groep voorziet ook in vastgoedadvies en assisteert haar klanten met hypothecair krediet en verzekeringen. SeLoger.com is enkel actief in Frankrijk. Op 1 juli 2008 werd Belles Demeures overgenomen.

BEURSGEGEVENS

SMA Solar Technology AG ontwikkelt en verkoopt stroomomvormers voor zonne-energie die zorgen voor de omvorming van gelijkstroom gegenereerd door zonnemodules naar wisselstroom die geaccepteerd wordt op het elektriciteitsnet. Binnen de divisie Photovoltaic Technology zijn de omvormers met de merknaam Sunny Boy geschikt voor gebruik in kleine en middelgrote fotovoltaïsche systemen (tot 20 kW). Sunny Mini Central apparaten zijn geschikt voor middelgrote systemen vanaf 15 kW. Sunny Tower en Sunny Central worden geïnstalleerd als centrale omvormers voor grootschalige fotovoltaïsche systemen en bedrijven in open ruimte. Twee kleinere divisies zijn Railways Technology en Electronic Manufacturing, waarvan de laatste voornamelijk voor de eigen onderneming produceert. SMA werd opgericht in 1981 in Kassel door Günther Cramer, Peter Drews en Reiner Wettlaufer. Sinds juni 2008 is de onderneming genoteerd op de beurs van Frankfurt.

BEURSGEGEVENS


22,52

EUR

375

m EUR


114,5 %


2009


(in EUR) 2010

1,4 %

4,7 %

12,5 %

10,8 %

Operationele marge

41,88 %

42,64 %


10,58 %

10,77 %

19,6x

17,7x




93,25

EUR


3.236

m EUR


152,9 %


2009


30,2 %


26,1 %

14,7 %

Operationele marge

23,92 %

21.91 %


40,37 %

36,03 %

21,5x

18,7x


SeLoger.com (EUR)

SMA Solar Technology AG (EUR) 28

26

26

24

24

22

22

20

20

18

18

16

16

14

14

12

12

10

10 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

22,2 %


28

dec 08

(in EUR) 2010

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

100

100

90

90

80

80

70

70

60

60

50

50

40

40

30

30

20 dec 08

20 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09


Solar Millennium AG, Erlangen, is een bedrijf in de sector van de hernieuwbare energie, met het accent op solaire thermische krachtcentrales. Solar Millennium specialiseert zich in krachtcentrales op basis van parabolische schotels – een betrouwbare, bewezen technologie waarmee het bedrijf alle belangrijke facetten van de solaire thermische krachtsentrales beslaat, van projectontwikkeling over technologie en kant-en-klare constructie tot het beheer en eigenaarschap van krachtcentrales. In Spanje ontwikkelde Solar Millennium de allereerste Europese krachtcentrales op basis van parabolische schotels. De regionale focus ligt momenteel op Spanje, de Verenigde Staten, China en Noord-Afrika. Het bedrijf ontwikkelt eveneens krachtcentrales op basis van zonneschoorstenen met als doel deze technologie klaar te maken voor de markt.

BEURSGEGEVENS

Tandberg is een toonaangevende leverancier van video conferencing oplossingen. Video conferencing wordt gebruikt voor het communiceren van audio, video en data tussen vergaderzalen. Tandberg’s produktlijn bevat Telepresence (ultra-high-end oplossing), HD video conferencing systemen, desktop videocommunicatie, video VoIP en videoconferencing management en planning software. Tandberg is ook een verkoper van netwerkinfrastructuur zoals MCU’s (Multipoint control units), gatekeeper en gateway oplossingen. Via een partnernetwerk voorziet het Tandberg Constant Care programma in installatie en ondersteunende diensten. Hoofdkwartieren zijn gevestigd in Oslo, Noorwegen en New York, V.S.

BEURSGEGEVENS


35,39

EUR

442

m EUR


193,7 %


2009

(in EUR) 2010


527,3 %

44,6 %



358,9 %

35,9 %


Operationele marge

21,39 %

20,91 %


21,68 %

24,50 %

15,6x

11,5x


EUR

2.229

m EUR

121,7 %



165,00

2009 5,6 %

16,8 %

-8,4 %

25,4 %

Operationele marge

21,34 %

21,19 %


20,83 %

21,11 %

25,3x

20,2x


Solar Millenium (EUR)

TANDBERG ASA (NOK)

40

40

35

170

170

160

160

150

150

140

140

130

130

120

120

110

110

100

100

90

90

35

30

30

25

25

20

20

15

15

10

10 80

5 dec 08

(in EUR) 2010

5 jan 09

feb 09

mrt 09


apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

80

70 dec 08

70 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

Teleperformance levert CRM-diensten aan callcenters. De groep is actief vanuit 2 grote segmenten: Uitgaand telefoonverkeer (outbound diensten) en binnenkomend telefoonverkeer (inbound diensten). Teleperformance is actief op vier deelgebieden, met name klantenservice, klantenwerving, technische ondersteuning en incasso. De onderneming werd opgericht in 1978 door Daniel Julien. In 2007 werd Teleperformance de wereldwijde nummer één.

BEURSGEGEVENS

THK Group (voorheen Twentsche Kabel) richt zich op drie marktsegmenten: oplossingen voor de telecommunicatiesector, voor de bouwsector en voor de industrie. Binnen deze segmenten zijn de oplossingen voor communicatie, beveiliging, zorg en comfort belangrijke groeigebieden. “Telecom Solutions” is onderverdeeld in indoor telecom, vezelnetwerken en koperen netwerksystemen. “Building Solutions” omvat bouwtechnologieën (verlichtingssystemen, automatisering van de woning, bejaardenzorg, ...), veiligheidssystemen en verbindingssystemen (kabels voor openbare voorzieningen, infrastructuur en energie). “Industrial Solutions” bestaat uit verbindingssystemen (kabels voor de medische sector, de automobielsector en machinerie) en productiesystemen (fabricage van banden en systemen voor de behandeling van producten).

BEURSGEGEVENS


22,68

EUR


1.279

m EUR


16,2 %


2009


(in EUR) 2010


13,95

EUR

516

m EUR


86,4 %


2009

(in EUR) 2010

3,0 %

0,7 %


-26,7 %

5,8 %

-14,6 %

9,3 %


-68,4 %

72,6 %

Operationele marge

7,54 %

8,78 %

Operationele marge

3,87 %

6,10 %


8,91 %

9,13 %


6,06 %

9,52 %

12,8x

11,7x

29,4x

17,0x




Teleperformance SA (EUR)

TKH Group NV (EUR)

25,0

25,0

24,5

24,5

24,0

24,0

23,5

14,0

14,0

13,0

13,0

12,0

12,0

11,0

11,0

10,0

23,5

23,0

23,0

22,5

22,5

10,0

22,0

22,0

9,0

9,0

21,5

21,5 8,0

8,0

7,0

7,0

21,0

21,0

20,5

20,5

20,0

20,0

19,5 dec 08

19,5 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

6,0

6,0

5,0 dec 08

5,0 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09


Transics ontwikkelt en commercialiseert fleetmanagementoplossingen (FMS) of telematica voor de transport- en logistieke sector. FMS hardware of boordcomputers (OBC) van Transics, met merknamen als Laura Plus en Quattro Plus, registreren informatie die verband houdt met voertuig en chauffeur. Het filiaal DIS levert digitale tachografen voor het registreren van rij- en rusttijden. De software omvat TMS, dat wordt gebruikt voor rapportering en analyse, en TFM voor toegang tot real-time informatie. Transics biedt diensten aan waarop klanten zich kunnen abonneren, zoals onderhoud van software en hardware, GPRS-communicatie en navigatie. Het Field Services-team voert de projecten in de praktijk uit en staat tevens in voor de consultancy. De onderneming werd in 1990 opgericht door Walter Mastelinck en Ludwig Lemenu. De Carlyle Group verwierf 80 % van het bedrijf in mei 2006; in juni 2007 volgde een beursintroductie (IPO).

BEURSGEGEVENS

Umicore is een materiaaltechnologiegroep actief in vier domeinen: de “Precious Metals Products & Catalysts” groep is één van de grootste fabrikanten van katalysatoren voor automobielemissies ter wereld. De vier overige bedrijfsonderdelen binnen deze groep zijn juwelen en elektrobeplating, edelmetaalchemie, technische materialen en dunne folieproducten. “Precious Metals Services” is wereldleider in recyclage en raffinage van complexe materialen die edelmetalen bevatten. De groep heeft ook een afdeling metalenbeheer (handel, leasing, hedging, …). “Advanced Materials” produceert materialen met een hoge graad van puurheid, zoals metaalmengsels, samenstellingen en gemachineerde producten (cobaltoxide, cobaltpoeders, germanium, zinkpoeder, …) voor gebruik in oplaadbare batterijen, micro-elektronica, industrie voor de productie van gereedschap van harde metalen, … “Zink Specialties” is een fabrikant van geraffineerde zink, gericht op specialiteiten. De gemeenschappelijke onderneming met Solvay, SolviCore, houdt zich bezig met brandstofcellen.

BEURSGEGEVENS


7,00

EUR

57

m EUR


45,8 %


2009

(in EUR) 2010


-19,2 %

7,9 %


-37,1 %

48,3 %

Operationele marge

11,64 %

12,39 %

3,37 %

4,74 %

41,2x

27,8x

Rendement op eigen vermogen Geschatte koerswinstverhouding op 31 december 2009 * Consensusschattingen Factset op 31 december 2009


23,40

EUR


2.808

m EUR


73,5 %


2009


-25,2 %

9,7 %


-66,0 %

68,7 %

Operationele marge

2,05 %

2,72 %


5,66 %

9,10 %

36,2x

21,5x


Transics International NV (EUR)

Umicore SA (EUR)

9,0

9,0

8,5

8,5

8,0

8,0

7,5

7,5

7,0

7,0

6,5

6,5

6,0

6,0

5,5

5,5

5,0

5,0

4,5

4,5

4,0

4,0

3,5

3,5

dec 08

jan 09

feb 09

mrt 09


apr 09

mei 09

(in EUR) 2010

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

26

26

24

24

22

22

20

20

18

18

16

16

14

14

12

12

10 dec 08

10 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

Unit 4 Agresso is een internationaal softwarebedrijf, gevestigd in Nederland (Sliedrecht) en genoteerd op de beurs van Amsterdam sinds 1998. Het bedrijf, actief in business software, verkoopt licenties, en levert onderhouds- en andere diensten voor software om bedrijfsprocessen te beheren, ondersteunen en optimaliseren, en bedrijfsactiviteiten te verbeteren. “Allegro Business World” is hun belangrijkste internationaal product. “Coda”, verworven in 2008, biedt oplossingen voor financieel management en is ontworpen om tegemoet te komen aan de noden van financiële directeurs en departementen. In de Benelux en sommige andere landen levert Unit 4 Agresso business software voor kleine en middelgrote ondernemingen (KMO’s) en voor specifieke sectoren. De groep verkocht zijn divisie “Internet & Security” in het begin van 2007.

BEURSGEGEVENS

United Drug is een leverancier van medische diensten die opereert via 3 divisies. ‘Healthcare Supply Chain ‘ combineert alle logistieke operaties van de groep, bv. farmagroothandel, pre-groothandel (uitbesteding van distributie) en verkoop & marketing van medische en wetenschappelijke uitrusting en verbruiksgoederen. ‘Contract Sales & Marketing Services’, actief via Ashfield In2Focus, is gespecialiseerd in de aanwerving en tewerkstelling van vertegenwoordigers, medische specialisten en verpleegkundigen op vraag van farmabedrijven. ‘Packaging & Specialty Services’ omvat de verpakking van medicijnen, bevoorrading van griep- en reisvaccins en direct to home healthcare.

BEURSGEGEVENS


16,65

EUR

428

m EUR


110,8 %


2009

Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeel Operationele marge Rendement op eigen vermogen Geschatte koerswinstverhouding op 31 december 2009

(in EUR) 2010

-2,3 %

1,1 %

2,9 %

19,3 %

8,65 %


2,13

EUR


503

m EUR


-1,0 %


2009


2,0 % -9,0 %

1,7 %

10,82 %

Operationele marge

3,89 %

4,43 %

31,01 %

31,50 %


16,17 %

14,15 %

12,2x

10,2x

9,1x

8,9x


Unit 4 Agresso (EUR)

United Drug (EUR)

20

20

18

18

16

16

14

14

12

12

10

10

8

8

6

6 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

-1,7 %



dec 08

(in EUR) 2010

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

2,8

2,8

2,6

2,6

2,4

2,4

2,2

2,2

2,0

2,0

1,8

1,8

1,6

1,6

1,4

1,4

1,2 dec 08

1,2 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09


Vestas (Denemarken) is de grootste fabrikant van windturbines ter wereld, met een marktaandeel van 19 % in 2008. Het bedrijf installeert ook de turbines en levert onderhoudsdiensten voor de installaties. Vestas produceert de windmolens en hun onderdelen via dochterondernemingen en geassocieerde bedrijven in vele landen, en beheert een wereldwijd verkoops- en dienstennetwerk.

BEURSGEGEVENS

Vizrt levert software en productiemiddelen voor de sector van radio- en televisie-uitzendingen en digitale media. De softwaresuite van het bedrijf biedt grafische oplossingen in 3D aan, waaronder de ontwikkeling van karakters (Viz|Trio), 3D-tickersystemen, virtuele studio, meteorologische toepassingen, middelen om kaarten aan te maken, ... Vizrt verkoopt eveneens video workflow oplossingen (asset management software voor de media, met o.a. het geautomatiseerd verwerken van digitale media en digitale archivering) en middelen om online te publiceren. Vizrt Ltd. is ontstaan uit RT-Set, dat werd opgericht in 1994 en in 2001 zijn naam wijzigde in Vizrt (Vizualisation Realtime), na de overname van Peak Broadcast Systems in Noorwegen. Vizrt heeft zijn statutaire zetel in Israël, en zijn hoofdvestiging in Bergen, Noorwegen. De aandelen van Vizrt worden verhandeld op de aandelenbeurs van Oslo (sinds 2005).

BEURSGEGEVENS


317,00

DKK

8.678

m EUR

4,4 %


2009

(in DKK) 2010


16,0 %

4,6 %


-1,4 %

-0,5 %

Operationele marge

11,24 %

10,83 %


16,61%

14,31 %

15,7x

15,7x



EUR

196

m EUR


25,0 %


2009

(in EUR) 2010


-17,4 %

18,7 %


-75,6 %

227,2 %

Operationele marge

1,06 %

12,75 %


3,85 %

11,22 %

71,3x

21,8x


Vestas Wind Systems A/S (DKK)

VI(Z)RT (NOK)

450

450

400

28

28

26

26

24

24

22

22

20

20

18

18

16

16

14

14

400

350

350

300

300

250

250

200 dec 08

25,00


200 jan 09

feb 09

mrt 09


apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

12 dec 08

12 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

Wilex AG heeft een oncologieportefeuille in laat stadium. Wilex heeft twee producten in klinische ontwikkeling: Rencarex in Fase III en WX-UK1 in Fase Ib/IIa. Bovendien beschikt het bedrijf over verschillende pre-klinische programma's met antilichamen en kleine moleculen gericht op diverse kankertypes. Wilex bezit de volledige commercialiseringsrechten voor al zijn belangrijke ontwikkelingsprogramma's. In april 2005 ging Quest For Growth akkoord om ¤ 2.000.000 in Wilex AG te investeren. Sinds november 2006 noteren de aandelen op de beurs van Frankfurt.

BEURSGEGEVENS

Wirecard AG is één van de belangrijkste internationale leveranciers van oplossingen voor elektronische betalingen en risicobeheer. Wirecard ondersteunt bedrijven bij het verwerken van hun betalingen en bij het beperken tot een minimum van het niet-nakomen van betalingen. Wirecard Bank AG levert betaalverwerkings- en kaartuitgiftediensten aan zowel publieke als private klanten en is Principal Member van VISA, MasterCard en JCB. Dankzij de internetbetaaldienst van Wirecard kunnen klanten hun betalingen wereldwijd op een veilige manier uitvoeren aan de miljoenen outlets waar MasterCard aanvaard wordt. Daarenboven kunnen geregistreerde gebruikers betalingsmandaten naar elkaar sturen of ontvangen in realtime. Wirecard AG staat genoteerd op de beurs van Frankfurt.

BEURSGEGEVENS


3,65

EUR

63

m EUR


43,1 %


2009


(in EUR)


9,65

EUR


982

m EUR


136,6 %


2010

2009

(in EUR) 2010

309,7 %

-6,5 %


16,7 %


-

-


15,0 %

18,7 %

Operationele marge

-

-

Operationele marge

24,85 %

25,41 %


-

-


19,87 %

19,52 %


-

-


20,2x

17,0x



Wilex AG (EUR)

Wirecard AG (EUR)

5,5

5,5

5,0

5,0

4,5

4,5

4,0

4,0

3,5

3,5

3,0

3,0

2,5

2,5

2,0

2,0

1,5 dec 08

1,5 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

18,4 %

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09

10,0

10,0

9,0

9,0

8,0

8,0

7,0

7,0

6,0

6,0

5,0

5,0

4,0

4,0

3,0 dec 08

3,0 jan 09

feb 09

mrt 09

apr 09

mei 09

jun 09

jul 09

aug 09

sep 09

okt 09

nov 09

dec 09


Toelichting “Beursgegevens” en “Financiële data”

Beurskoers op 31 december 2009: Slotkoers van het aandeel in lokale munt op de laatste handelsdag van het jaar 2009. Beurskapitalisatie op 31 december 2009: Beurskapitalisatie van het bedrijf, omgerekend in euro, op de laatste handelsdag van het jaar 2009. De beurskapitalisatie wordt berekend als het totaal aantal uitstaande aandelen vermenigvuldigd met de beurskoers. Return van het aandeel in 2009: het totale beursrendement van het aandeel in lokale munt, met name de koersstijging van het aandeel plus het dividendrendement (herbelegd). Geschatte omzetgroei: Stijgingspercentage van de geschatte omzet van het jaar in vergelijking met het jaar voordien. Geschatte groei winst per aandeel: Stijgingspercentage van de geschatte winst per aandeel van het jaar in vergelijking met het jaar voordien. Winst per aandeel wordt door de meeste analisten berekend als netto winst, eventueel gecorrigeerd voor niet-recurrente elementen, gedeeld door het gemiddeld aantal uitstaande aandelen van het jaar. Operationele marge: Geschatte operationele winst (of winst voor financiële inkomsten en kosten en voor belastingen) van het jaar, eventueel gecorrigeerd voor niet-recurrente elementen, gedeeld door de geschatte omzet van het jaar. Rendement op eigen vermogen: Geschatte winst per aandeel van het jaar gedeeld door het gemiddeld geschatte eigen vermogen per aandeel van het jaar. Deze ratio is een indicator voor de winstgevendheid van het bedrijf. Geschatte koerswinstverhouding: Koers van het aandeel op 31 december 2009 gedeeld door de geschatte winst per aandeel van het jaar. Alle “Financiële kerncijfers” zijn gebaseerd op de database Factset, die een consensus berekend op basis van verzamelde schattingen van analisten. De schattingen komen niet noodzakelijk overeen met eventuele schattingen die door de betrokken vennootschap zijn gepubliceerd. Alle cijfers zijn deze zoals geschat op 31 december 2009. Return van het aandeel in 2009 zoals berekend door Bloomberg.



ALGEMENE INFORMATIE

ALGEMENE INFORMATIE OVER DE VENNOOTSCHAP Naam, wettelijk stelsel en handelsregister De vennootschap is een naamloze vennootschap die verhandeld wordt onder de naam “Quest for Growth". De vennootschap werd opgericht onder het stelsel van beleggingsvennootschap met vast kapitaal voor belegging in niet-genoteerde vennootschappen en groeibedrijven, hierna "de Privak" genoemd (Private Equity Bevak). De maatschappelijke zetel bevindt zich in B-3000 Leuven, Lei 19 bus 3. Het bedrijf is geregistreerd in België bij het handelsregister te Leuven, met handelsregisternr. 99 856 en ondernemingsnummer 0462.938.834.

Oprichting, wijzigingen aan de statuten, duur De vennootschap werd opgericht onder de vorm van een publieke naamloze vennootschap (NV/SA) en werd opgericht bij akte verleden voor notaris Hans Berquin, te Brussel, op negen juni negentienhonderd achtennegentig en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van vierentwintig juni daarna, onder nummer 980624-595. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Hans BERQUIN, te Brussel, op dertien juni negentienhonderd achtennegentig, en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van negentien september daarna, onder nummer 980919-328. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Eric SPRUYT, te Brussel, op tweeëntwintig juli negentienhonderd achtennegentig en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van negentien september daarna, onder nummer 980919-327. Een daad die de statuten wijzigde omvatte de beslissing tot kapitaalsverhoging waarbij de akte verleden werd voor notaris Eric SPRUYT, te Brussel, op vijfentwintig augustus negentienhonderd achtennegentig en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van vijfentwintig november daarna, onder nummer 981125-302. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Hans BERQUIN, te Brussel, op tweeëntwintig september negentienhonderd achtennegentig en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van elf november daarna, onder nummer 981111-003. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Eric SPRUYT op zeventien september tweeduizend en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad op tien januari tweeduizend en één, onder nummer 20010110-533.


De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Luc HERTECANT, te Overijse, op negentien september tweeduizend en twee en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van negenentwintig oktober tweeduizend en twee daarna, onder nummer 0132476. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Luc HERTECANT, te Overijse, op negen februari tweeduizend en vier en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van tweeëntwintig april tweeduizend en vier daarna, onder nummer 0062076. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Luc HERTECANT, te Overijse, op vijftien september tweeduizend en vijf, bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van acht november tweeduizend en vijf, onder nummer 20051108-160566. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Eric SPRUYT, te Brussel, op acht november tweeduizend en vijf, neergelegd ter bekendmaking in het Belgisch Staatsblad van negen december tweeduizend en vijf, onder nummer 20051209-178235. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Luc HERTECANT, te Overijse, op tien november tweeduizend en vijf, neergelegd ter bekendmaking in het Belgisch Staatsblad van negen december tweeduizend en vijf, onder nummer 20051209-178236. De statuten werden laatst gewijzigd bij akte verleden voor notaris Peter VAN MELKEBEKE, te Brussel, op dertig april tweeduizend en zeven, bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van zeven juni tweeduizend en zeven, onder nummer 20070607081034.

zetel van de vennootschap. De jaarrekeningen worden, samen met de bijbehorende verslagen, toegezonden aan de aandeelhouders op naam, alsook aan elke andere persoon die erom verzoekt.

Doel De privak heeft het collectief beleggen tot doel van uit het publiek aangetrokken financieringsmiddelen in overeenstemming met het Koninklijk Besluit van achttien april negentienhonderd zevenennegentig met betrekking tot de instellingen voor belegging in nietgenoteerde vennootschappen en in groeibedrijven. Zij zal zich in haar beleggingsbeleid richten naar de voorschriften van voormeld Koninklijk Besluit en naar de bepalingen van haar statuten en het prospectus uitgegeven naar aanleiding van de openbare uitgifte van aandelen. De Privak zal haar beleggingsbeleid toespitsen op de belegging in groeibedrijven in diverse sectoren zoals onder meer, maar zonder limitatief te zijn, de medische en gezondheidssector, biotechnologie, informatietechnologie, software en elektronica en nieuwe materialen. Daarnaast kan de vennootschap in bijkomende orde liquide middelen aanhouden in de vorm van spaargelden, termijnbeleggingen of thesauriebewijzen. Vanaf het tweede jaar na de oprichting zullen deze liquide middelen in beginsel beperkt zijn tot tien procent (10 %) van haar activa, tenzij een bijzondere beslissing van de Raad van Bestuur tijdelijk een hoger percentage rechtvaardigt. Het dagelijks bestuur is toegewezen aan Quest Management NV, dat optreedt als gedelegeerd bestuurder.

Algemene vergadering De vennootschap wordt voor onbepaalde duur opgericht en begint te werken op de datum van haar oprichting.

Boekjaar en audit Het boekjaar van de vennootschap gaat in op één januari en eindigt op eenëndertig december. De jaarrekening wordt gecontroleerd door Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV, vertegenwoordigd door Dhr. Pierre Berger, Prins Boudewijnlaan 24D, B-2550 Kontich.

Waar de informatie beschikbaar wordt gesteld De statuten van Quest for Growth liggen ter inzage bij de Griffie van de Rechtbank van Koophandel van Leuven. De jaarrekeningen van de vennootschap worden bewaard bij de Nationale Bank van België. Deze documenten, alsook de jaarverslagen en kwartaalverslagen en alle andere publieke informatie bedoeld voor aandeelhouders, kunnen ook verkregen worden op de maatschappelijke

De Algemene Vergadering wordt gehouden op de derde donderdag van de maand maart, om elf uur. Valt deze datum op een wettelijke feestdag, dan heeft de vergadering plaats op de eerstvolgende werkdag. De Algemene Vergadering over het het boekjaar dat begint op 1 januari 2010 en eindigt op 31 december 2010 vindt plaats op 17 maart 2011.

ALGEMENE INFORMATIE MET BETREKKING TOT HET KAPITAAL VAN DE VENNOOTSCHAP Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap De onderneming werd opgericht op 9 juni 1998 met een kapitaal van 201.000.000 BEF door uitgifte van 200.000 gewone aandelen, 750 A-aandelen en 250 B-aandelen.


Op 30 juni 1998 werd het kapitaal verhoogd met 367.000.000 BEF tot 568.000.000 BEF door uitgifte van 367.000 gewone aandelen.

Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap bedraagt 109.748.742 EUR en wordt vertegenwoordigd door 11.788.255 gewone aandelen, 750 A-aandelen en 250 B-aandelen zonder nominale waarde.

Op 22 juli 1998 werd het kapitaal verhoogd met 140.000.000 BEF tot 708.000.000 BEF door uitgifte van 140.000 gewone aandelen. Op 22 september 1998 werd het kapitaal verhoogd met 2.000.000.000 BEF tot 2.708.000.000 BEF door een openbaar aanbod tot inschrijving op 2.000.000 nieuwe gewone aandelen op de Beurs van Brussel. Op 17 november 2000 werd het kapitaal verhoogd met 50.098.000 EUR tot 117.227.566,51 EUR door een openbaar aanbod tot inschrijving op 2.708.000 nieuwe gewone aandelen. Op 15 september 2005 werd het kapitaal verminderd met 53.629.955 EUR tot 63.597.611 EUR door een kapitaalvermindering ter aanzuivering van geleden verliezen. Het aantal aandelen bleef ongewijzigd. Op 8 november 2005 werd het kapitaal verhoogd met 32.344.584 EUR tot 95.942.195 EUR door uitoefening van warrants en creatie van 4.043.073 nieuwe gewone aandelen. Op 10 november 2005 werd het kapitaal verminderd met 6.000.000 EUR tot 89.942.195 EUR door de creatie van een beschikbare reserve van 6.000.000 EUR. Het aantal aandelen bleef ongewijzigd. Op 30 april 2007 werd het kapitaal verhoogd met 19.806.547 EUR tot 109.748.742 EUR door de creatie van 2.330.182 nieuwe gewone aandelen.

Evolutie Maatschappelijk Kapitaal en Reserves 120.000.000

Alle gewone aandelen hebben dezelfde rechten en privileges, vertegenwoordigen dezelfde fractionele waarde van de onderneming en zijn volledig uitbetaald. Al deze gewone aandelen hebben hetzelfde stemrecht, dezelfde dividendrechten en rechten op het liquidatieoverschot. De houders van de aandelen klasse A en B genieten van een preferent dividend. Dit preferent dividend wordt betaald op het gedeelte van de nettowinst dat het bedrag overschrijdt dat nodig is om globaal de aandeelhouders een vergoeding gelijk aan de vergoeding voor een risicovrije belegging op basis van een referentieindex (Bund – 10 jaar), vermeerderd met een risicopremie van 1,5 %, nominaal uit te keren berekend op het eigen vermogen zoals uitgedrukt op de balans (na winstverdeling) bij het begin van het boekjaar waarop het dividend betrekking heeft. De referentieindex (Bund – 10 jaar – Bloomberg code=GDBR10) voor een gegeven boekjaar wordt jaarlijks op de dag van de Algemene Vergadering die oordeelt over de resultaten van het vorig boekjaar vastgesteld door de Raad van Bestuur en aan de Algemene Vergadering meegedeeld. Van dit excedentair bedrag wordt twintig procent (20 %) als preferent dividend uitgekeerd aan de houders van de aandelen A en B. De overige tachtig procent (80 %) wordt gelijk verdeeld over alle aandeelhouders. Indien het kapitaal verhoogd wordt tijdens het boekjaar, zal het nieuwe kapitaal toegevoegd worden in de berekening pro rata temporis.

109.748.742

109.748.742

117.227.566 95.942.195

100.000.000

1.702.806 4.297.194

89.942.195

109.748.742

816.811 1.434.337

6.000.000

80.000.000

67.129.567

63.597.611

60.000.000 40.000.000 14.080.352

20.000.000

17.550.862

4.982.660

Maatschappelijk kapitaal


Beschikbare reserves

Onbeschikbare reserves

/1 2/ 20 09 31

/2 00 8 /1 2 31

30 /0 4/ 20 07

10 /1 1/ 20 05

8/ 11 /2 00 5

15 /0 9/ 20 05

17 /1 1/ 20 00

22 /0 9/ 19 98

22 /0 7/ 19 98

30 /0 6/ 19 98

9/ 06 /1 99 8

0

1.045.380 1.205.768

Het toegestaan kapitaal van de onderneming De tekst van de statuten, gewijzigd op 10 november 2005, geeft aan de Raad van Bestuur uitdrukkelijk de toelating om het kapitaal in één of meerdere keren te verhogen met een maximumbedrag van 89.942.195 EUR. Deze machtiging is toegekend voor een termijn van vijf jaar, te rekenen vanaf de publicatie van de akte tot de kapitaalsverhoging van de vennootschap van 10 november 2005, bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad. Zij kan één of meerdere malen worden hernieuwd, telkens voor een maximumtermijn van vijf jaar. De Algemene Jaarvergadering kan het geplaatst kapitaal verhogen of verminderen. Indien er een kapitaalsverhoging gebeurt door uitgifte van aandelen tegen inbreng in geld, kan niet worden afgeweken van het voorkeurrecht van de bestaande aandeelhouders.

Warrants Op 26 september 2002 werden 5.416.000 warrants uitgegeven. Elke warrant gaf aan de houder ervan het recht om in te schrijven op één nieuw gewoon aandeel van de vennootschap, bij uitoefening van de warrant tijdens één van de uitoefenperiodes, tegen betaling van de uitoefenprijs van 8 EUR per gewoon aandeel. 4.043.073 warrants werden omgezet in nieuwe gewone aandelen.

de Vennootschap, tegen een prijs die ligt binnen de vork die bepaald was voor de machtiging tot inkoop van eigen aandelen. De inkoop van eigen aandelen mocht geschieden zonder vermindering van het kapitaal, doch door vorming van een onbeschikbare reserve gelijk aan de waarde waarvoor de verkregen aandelen in de inventaris werden ingeschreven. Zolang de aandelen in het bezit zullen zijn van de Vennootschap, wordt het aan die aandelen verbonden stemrecht geschorst. De machtiging aan de Raad van Bestuur om eigen aandelen te verwerven verviel op 30 oktober 2008. Het inkoopprogramma werd niet hernieuwd. De vennootschap bezit thans 259.305 eigen aandelen.

Informatie over belangrijke deelnemingen De volgende aandeelhouders hebben aan de onderneming kennis gegeven dat zij een belang van meer dan 5 % in de vennootschap bezitten: Naam en adres

%

Datum bekendmaking

Dexia Bank België NV Pachécolaan 44, 1000 Brussel België

11,82 %

01/09/2008

Laxey Partners Limited The Old Chapel, Summerhill Road Ochan, Isle of Man IM3 1NA Verenigd Koninkrijk

11,99 %

01/09/2008

Op 10 april 2007 werden 9.320.728 warrants uitgegeven. Vier warranten gaven aan de houder ervan het recht om in te schrijven op één nieuw gewoon aandeel van de vennootschap, bij uitoefening van de warrant tijdens de uitoefenperiode, tegen betaling van de uitoefenprijs van 8,5 EUR per gewoon aandeel. Op 2.106.555 nieuwe gewone aandelen werd ingetekend bij naleving van het voorkeurrecht. Op de resterende 223.627 nieuwe gewone aandelen werd ingetekend in een vrije tranche.

Inkoop eigen aandelen De buitengewone algemene vergadering van 15 maart 2007 besliste om de Raad van Bestuur van de Vennootschap te machtigen om, onder de voorwaarden voorzien door het Wetboek van Vennootschappen, voor rekening van de Vennootschap eigen aandelen van de Vennootschap te verwerven waarvan de gezamelijke fractiewaarde niet hoger was dan tien procent (10 %) van het geplaatste kapitaal, voor een minimale prijs van zes euro (EUR 6) per aandeel en voor een maximale prijs van twaalf euro (EUR 12) per aandeel. Deze machtiging geldde voor de duur van achttien (18) maanden, te rekenen vanaf de publicatie van het besluit van deze buitengewone algemene vergadering in de bijlagen tot het Belgisch Staatsblad (1 april 2007). De Raad van Bestuur kan de aldus ingekochte aandelen vervreemden, hetzij rechtstreeks hetzij door tussenkomst van een persoon die handelt in eigen naam maar voor rekening van ALGEMEEN VERSLAG 2009 l 53

AANVULLENDE INFORMATIE

Raad van Bestuur

Dr. Jos B. Peeters, Voorzitter Quest Management NV, Gedelegeerd Bestuurder, vertegenwoordigd door dhr. René Avonts, Gedelegeerd Bestuurder van Quest Management NV Bergendal & Co SPRL, Ondervoorzitter, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal Tacan BVBA, Ondervoorzitter, Onafhankelijk Bestuurder sinds 17 juli 2009, vertegenwoordigd door dhr. Johan Tack Euro Invest Management NV, Bestuurder, vertegenwoordigd door Prof. Philippe Haspeslagh De Meiboom NV, Bestuurder, vertegenwoordigd door dhr. Edward Claeys Pamica NV, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door dhr. Michel Akkermans Auxilium Keerbergen BVBA, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door dhr. Frans Theeuwes Gengest BVBA, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door dhr. Rudi Mariën Prof Koenraad Debackere, Onafhankelijk Bestuurder Dhr. Dirk Vanderschrick, Bestuurder

Auditcomité

Auxilium Keerbergen BVBA, Voorzitter, vertegenwoordigd door dhr. Frans Theeuwes Bergendal & Co SPRL, vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal Tacan BVBA, vertegenwoordigd door dhr. Johan Tack

Investeringscomité

Euro Invest Management NV, Voorzitter, vertegenwoordigd door Prof. Philippe Haspeslagh Dr. Jos B. Peeters Quest Management NV, vertegenwoordigd door dhr. René Avonts, De Meiboom NV, vertegenwoordigd door dhr. Edward Claeys Pamica NV, vertegenwoordigd door dhr. Michel Akkermans Gengest BVBA, vertegenwoordigd door dhr. Rudi Mariën Mevr. Goedele Ertveldt

Gedelegeerd Bestuurder

Quest Management NV, Lei 19 bus 2, B-3000 Leuven Vertegenwoordigd door dhr. René Avonts

Bedrijfsrevisoren

Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV, vertegenwoordigd door dhr Pierre Berger, Prins Boudewijnlaan 24D, B-2550 Kontich

Depothoudende bank

DEXIA BANK, Pachécolaan 44, B-1000 Brussel

Oprichting Eerste notering Waardecode

9 juni 1998 23 september 1998 op Euronext Brussel ISIN: BE0003730448

Bedrijfsverslagen

Driemaandelijks, het volgende verslag, het kwartaalverslag wordt in april 2010 gepubliceerd.

Koersinformatie

Bloomberg: QFG BB Equity Reuters: QUFG.BR Telekurs: 950524

Geschatte Intrinsieke waarde

Gepubliceerd elke eerste zaterdag van de maand in De Tijd, in L’Echo, Cash en op de website van Quest for Growth.


FINANCIËLE KALENDER

Aandeelhoudersvergaderingen

Publieke aankondigingen

Analistenvergaderingen & Persconferenties


18 maart 2010


17 maart 2011

Resultaten Q1

22 april 2010

Resultaten H1

22 juli 2010

Resultaten Q3

28 oktober 2010

Resultaten FY

27 januari 2011

23 april 2010

11.00 uur

23 juli 2010

11.00 uur

29 oktober 2010

11.00 uur

28 januari 2011

11.00 uur

Publicatie van de Intrinsieke Waarde 2010 I.W.:

31 jan

28 feb

31 mrt

30 apr

31 mei

30 jun

31 jul

31 aug

30 sep

31 okt

30 nov

31 dec

Cash

4 feb

4 mrt

8 apr

6 mei

10 jun

15 jul

12 aug

9 sep

7 okt

4 nov

9 dec

6 jan

De Tijd

6 feb

6 mrt

3 apr

8 mei

5 jun

3 jul

7 aug

4 sep

2 okt

6 nov

4 dec

8 jan

L'Echo

6 feb

6 mrt

3 apr

8 mei

5 jun

3 jul

7 aug

4 sep

2 okt

6 nov

4 dec

8 jan

QfG Web

3 feb

3 mrt

2 apr

5 mei

4 jun

2 jul

6 aug

3 sep

1 okt

3 nov

3 dec

5 jan

Publicatie Intrinsieke Waarde op de QfG website na 17.40u.


VERKLARENDE WOORDENLIJST

Bevak

Beleggingsvennootschap met vast kapitaal; een Belgisch, gesloten, gemeenschappelijk beleggingsfonds.

DBI

Definitief Belaste Inkomsten. Aandeelhouders, die normaal onderworpen zijn aan de Belgische vennootschapsbelasting, worden niet belast op dividenden voor 95 % van het bedrag van het dividend indien: • Zij ten minste 5 % bezitten van de vennootschap die het dividend uitkeert of • Indien de aankoopwaarde van de deelneming ten minste ¤ 124.000 vertegenwoordigt; • De vennootschap die het dividend uitkeert moet in haar statuten de verbintenis aangaan om ten minste 90 % van de uitkeerbare winst uit te betalen.

Depothoudende bank

bewaart alle activa van de privak • Is aansprakelijk voor de betaling van de aangekochte financiële instrumenten • verzorgt de levering van verkochte en de ontvangst van aangekochte effecten • volgt de dividenden de interestontvangsten van de beleggingsportefeuille op

Due diligence

is het onafhankelijk onderzoek naar een onderneming, de leiding van die onderneming en haar kansen op succes door een investeerder, voor de investering goedgekeurd wordt. Dit onderzoek is zeer intensief en diepgaand en duurt doorgaans enkele maanden. Het omvat meestal nazicht van de projecties uit het businessplan en studies over het product, de markten, de materialen, overeenkomsten, voorzieningen, onroerende eigendommen, dochterondernemingen, rechtszaken, verzekeringen, patenten of andere eigendomsrechten of -plichten en fiscale verplichtingen.

Durfkapitaal

is geld dat geïnvesteerd wordt in een onderneming met een hoog risico voor de investeerder, meestal in omstandigheden waarin de onderneming niet bij machte is om de benodigde fondsen te vergaren via de traditionele kanalen, zoals commerciële leningen van kredietinstellingen. Durfkapitaal kan worden geïnvesteerd door de aankoop van aandelen (kapitaal), door het verstrekken van een lening (schuld), of door een combinatie van beide. Investeerders in durfkapitaal streven een hoog rendement na en beleggen dus enkel in bedrijven met goede vooruitzichten op een snelle groei.

Gekwalificeerde beleggingen

Volgens het Privakbesluit zijn gekwalificeerde beleggingen • Toegelaten financiële instrumenten, uitgegeven door niet-genoteerde vennootschappen; • Toegelaten financiële instrumenten, uitgegeven door groeibedrijven; • Rechten van deelneming of aandelen, uitgegeven door andere beleggingsinstellingen of holdings die een beleggingsbeleid voeren dat nauw aansluit bij dat van de privak zelf.

Groeiaandelen

Aandelen uitgegeven door ondernemingen waarvan verwacht wordt dat ze een sterke groei zullen kennen en bovendien een hoge return op de investering zullen bieden.

IPO

of "Initial Public Offering”: de publieke aanbieding van aandelen in het kader van het Openbaar Bod tot Inschrijving op de Kapitaalverhoging.

Netto-opbrengst

Netto-opbrengst wordt door het Koninklijk Besluit van 18 april 1997 gedefinieerd als de winst van het boekjaar, met uitsluiting van de in de resultatenrekening opgenomen waardeverminderingen, de terugnemingen van waardeverminderingen en de niet-gerealiseerde meerwaarden. Ten minste 80 % van de netto-opbrengst van de privak moet uitgekeerd worden als dividend.

Niet-beursgenoteerde ondernemingen

vennootschappen waarvan de aandelen niet zijn opgenomen in de notering van een officiële effectenbeurs noch verhandeld worden op een gereglementeerde markt noch op een andere regelmatig werkende, erkende en open markt.

Privak

is een genoteerde “Private Equity”-bevak, geregeld door het Koninklijk Besluit van 18 april 1997, met betrekking tot de instellingen voor belegging in niet-genoteerde vennootschappen en in groeibedrijven.

Privakbesluit

is het Koninklijk Besluit van 18 april 1997 met betrekking tot de instellingen voor belegging in niet-genoteerde vennootschappen en in groeibedrijven.

Private plaatsing

Het aanbieden en verkopen van effecten zonder een beroep te doen op de 'publieke markt'. De definitie van ‘private plaatsing’ verschilt van land tot land. Kenmerkend is wel dat de aandelen die bij een private plaatsing verhandeld worden in handen komen van een beperkt aantal, voornamelijk, institutionele beleggers.

Toegelaten financiële instrumenten

Financiële instrumenten die als dusdanig worden gedefinieerd door het Privakbesluit • aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren; • obligaties en andere schuldinstrumenten; • Andere verhandelbare effecten waarmee bovenvermelde financiële instrumenten kunnen worden aangekocht of in ruil verkregen; • Call- of putopties op de bovenvermelde financiële instrumenten, op voorwaarde dat de onderliggende activa een gekwalificeerde investering vormen; • Deelnemingen in instellingen voor collectieve belegging.


QUEST FOR GROWTH NV Privak, beleggingsvennootschap met vast kapitaal naar Belgisch recht

Lei 19, bus 3 B-3000 Leuven Tel: +32 (0)16 28 41 28 Fax: +32 (0)16 28 41 29 www.questforgrowth.com [email protected]

JAARVERSLAG FINANCIEEL VERSLAG 2009 QUEST FOR GROWTH

Recommend Documents