Care IS klantbijeenkomst Hotel Van der Valk 2015
Welkom
Wij heten u van harte welkom in Van der Valk Hotel
2
Programma 19.00 uur
Ontvangst
19.30 uur
Opening
19.40 uur
Presentatie rente
20.00 uur
Korte pauze
20.15 uur
Visie en beleid Care IS
20.30 uur
Vragen en Borrel
3
Care IS positief in het nieuws • ‘In de kijker prijs’ is een prijs voor jonge, veelbelovende ondernemingen.
• Nominatie Gouden Stier 2014 ‘Beste vermogensbeheerder van Nederland’.
4
Care IS groeit • Beheerd vermogen gegroeid naar 100 miljoen Euro
• 1 januari 2014 was het beheerd vermogen 60 miljoen Euro. 5
Programma 19.00 uur
Ontvangst
19.30 uur
Opening
19.40 uur
Presentatie rente
20.00 uur
Korte pauze
20.15 uur
Visie en beleid Care IS
20.30 uur
Vragen en Borrel
6
Lage rente in het nieuws
7
Rente hoe of wat? • Er zijn verschillende soorten rentes: • • • •
Korte rente Lange rente Spaarrente Hypotheekrente
Libor - Euribor 10 of 30-jaars Staatsobligaties
Care IS kijkt voornamelijk naar de lange rente: 10-jaars rente op Duitse of Nederlandse staatsobligaties.
8
Ontwikkeling spaarrente • Grote verschillen tussen grootbanken en ‘kleinere’ banken:
Grootbanken
‘Kleinere banken’
ABN AMRO – 1,00%
Argenta – 1,65%
ING Bank – 1,00%
Knab – 1,65%
Rabobank – 1,00%
Leaseplan Bank – 1,61%
Bron: wijzersparen.nl
9
Ontwikkeling korte rente Korte rente 3-maands Euribor 6,0% 5,5% 5,0% 4,5%
4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 10
Historie 10 jaars rente vanaf 1814
11
Recente ontwikkeling 10-jaars rente Internet bubbel 6,0% 5,5%
Lange rente 10-jaars Nederlands staatsobligaties Krediet crisis
5,0% 4,5%
Euro crisis
4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5%
0,49%
0,0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
12
Impact rente op obligatiekoersen
‘Een daling van de rente lijdt tot een stijging van de obligatiekoersen.’ • De rente op een obligatie is vastgesteld. Als de marktrente daalt, is de obligatie aantrekkelijker geworden Dalende rente
• De daling van een obligatiekoers bij een rentestijging hangt met name af van de looptijd van de obligatie (Duration)
Stijgende Obligatie koersen
• Voorbeeld: Als bijvoorbeeld de duration van een obligatie 5 jaar is en de rente daalt met 1 procent, dan is te verwachten dat de koers van de obligatie met ongeveer 5 stijgt
13
Bepaling obligatiekoersen Rente = 3%, obligatie koers 100 Aankoop 2015
-€ 10.000
Rentecoupon 2016
€ 300
Rentecoupon 2017
€ 300
Rentecoupon 2018
€ 300
Rentecoupon 2019
€ 300
Aflossing 2019
€ 10.000
Effectief rendement
3,00%
14
Bepaling obligatiekoersen Rente van 3% naar 2% - obligatie koers stijgt naar 103,8 Aankoop 2015
-€ 10.000
Waarde 2015
-€ 10.380
Rentecoupon 2016
€ 300
Rentecoupon 2016
€ 300
Rentecoupon 2017
€ 300
Rentecoupon 2017
€ 300
Rentecoupon 2018
€ 300
Rentecoupon 2018
€ 300
Rentecoupon 2019
€ 300
Rentecoupon 2019
€ 300
Aflossing 2019
€ 10.000
Aflossing 2019
€ 10.000
Effectief rendement
3,00%
Effectief rendement
2,00%
15
Bepaling obligatiekoersen Rente van 3% naar 2% - obligatie koers stijgt naar 103,8 Aankoop 2015 -€ 10.000 Waarde 2015 Rentecoupon 2016 € 300 Rentecoupon 2016 Rentecoupon 2017 € 300 Rentecoupon 2017 Rentecoupon 2018 € 300 Rentecoupon 2018 Rentecoupon 2019 € 300 Rentecoupon 2019 Aflossing 2019 € 10.000 Aflossing 2019 Effectief rendement 3,00% Effectief rendement
-€ 10.380 € 300 € 300 € 300 € 300 € 10.000 2,00%
Rente van 3% naar 4% - obligatie koers daalt naar 96,38 Aankoop 2015 -€ 10.000 Aankoop 2015 Rentecoupon 2016 € 300 Rentecoupon 2016 Rentecoupon 2017 € 300 Rentecoupon 2017 Rentecoupon 2018 € 300 Rentecoupon 2018 Rentecoupon 2019 € 300 Rentecoupon 2019 Aflossing 2019 € 10.000 Aflossing 2019 Effectief rendement 3,00% Effectief rendement
-€ 9.380 € 300 € 300 € 300 € 300 € 10.000 4,00% 16
Bepaling obligatiekoersen
• Naarmate de rente beweging groter is, stijgt/daalt de koers sterker • Rente van 3% naar 4% koers van 100 naar 96,38 • Rente van 3% naar 5% koers van 100 naar 92,90
• Naarmate de looptijd van de obligatie langer is, stijgt/daalt de koers sterker bij dezelfde rentebeweging • Looptijd 4 jaar, Rente van 3% naar 2% koers van 100 naar 103,80 • Looptijd 10 jaar, Rente van 3% naar 2% koers van 100 naar 109,80
17
Wat verwacht Care IS van de rente? • Rente is de vergoeding voor het uitstellen van de consumptie die bestaat uit een liquiditeitspremie en inflatie correctie • Inflatie wordt grotendeels bepaald door: • • • •
Energie prijzen Loonkosten Prijspeil consumptiegoederen met een korte levensduur zoals voeding Prijspeil consumptiegoederen met een lange levensduur zoals elektronica
18
Wat verwacht Care IS van de rente? • Andere belangrijke drivers zijn: • Economische groei In de Eurozone was de economische groei in het 3e kwartaal van 2014: 0,2%
• Beleid van de centrale bank
19
Wat verwacht Care IS van de rente? • Care IS verwacht dat de rente voorlopig laag blijft,…. bij de inrichting van de portefeuilles worden de risico’s van een rentestijging echter wel degelijk beperkt.
20
Valkuilen • Neem niet te veel risico om het rendement op een eenvoudige manier te verhogen: • • • •
Langere looptijd Lagere kredietwaardigheid Achtergestelde leningen Minder liquiditeit
• Wees voorzichtig met beleggingsfondsen die de afgelopen periode opvallend veel beter hebben gepresteerd dan het marktgemiddelde • Stap niet te gemakkelijk over naar andere vermogenscategorieën
21
Valkuilen
22
Aandelen • Gemiddelde koers/winst verhouding: 14,0 • Een bedrijf met een winst van € 1.000.000 wordt gewaardeerd op € 14.000.000 • Rendement op eigen vermogen: € 1.000.000 / € 14.000.000 = 7,14% • Risicopremie op aandelen: 7,14% - 0,55% = 6,59%
23
Aandelen
Bron: Aswath Damodaran, Equity Risk Premiums (ERP): Determinants, Estimation and Implications (Stern School of Business)
24
Vragen
25
Programma 19.00 uur
Ontvangst
19.30 uur
Opening
19.40 uur
Presentatie rente
20.00 uur
Korte pauze
20.15 uur
Visie en beleid Care IS
20.30 uur
Vragen en Borrel
26
Visie en beleid Care IS
Invulling beleggingsportefeuilles Care IS
27
Geen staatsobligaties • Lage rente • Relatief lange looptijd • Staatsobligaties: looptijd 8,86 duration: 6,99 • Bedrijfsobligaties: looptijd 5,41 duration: 4,80
• Extra opslag bedrijfsobligaties: 0,88%
28
Afbouwen Amerikaanse smallcaps Terugblik • April 2014: weging van Amerikaanse smallcaps verlaagd van 14% naar 8% van de aandelenportefeuille • Argumenten: • Hoge waardering, K/W estimate: 21 • Vs Europese smallcaps, K/W estimate: 17 • Toegenomen risicograad
• 10 Oktober Amerikaanse smallcaps volledig afgebouwd • Argumenten: • Nog steeds hoog gewaardeerd, K/W: 20 • Vs US largecaps, K/W: 15,8
• Vanwege de hoge turbulentie op de markt hebben we de aankoop van US largecaps uitgesteld tot 4 november.
29
Aandelen VS 2010 - 2015
30
Aandelen VS 2014
31
Vastgoed
32
High Yield • In de VS is veel geïnvesteerd in de schalie industrie • Dit zijn veelal nieuwe bedrijven die vanwege de lage rente met schuld zijn gefinancierd. Vanwege de scherpe verhouding schuld/eigen vermogen en de korte historie van de bedrijven zijn dit vaak high yield obligaties • De US high yield index bestaat voor ongeveer 20% uit obligaties van de sector energie • Het is relatief duur om energie te winnen uit schalievelden. Bij een olieprijs van 50 US dollar zijn veel velden niet winstgevend • Care IS heeft geïnvesteerd in Europese HY leningen, waar nauwelijks schaliebedrijven toe behoren • Problemen in de VS zullen wel impact hebben 33
Conclusie • Care IS verwacht dat de rente op korte termijn laag blijft • De portefeuilles zijn ingericht om grote koersverliezen bij een stijgende rente te beperken • Positionering • • • • •
Geen staatsobligaties, wel bedrijfsobligaties met een opslag van 0,88% Kortere looptijd obligaties Beperkte positie in vastgoed Positie in hoogrenderende obligaties “under review” Neutrale positie in aandelen met overweging naar smallcaps en emerging markets
34
Modelportefeuille Care IS
Categorie Liquiditeiten Obligaties Aandelen
Hoogrenderend Vastgoed Grondstoffen Gemiddelde TER
Naam Cash iShares Euro Corporate Bond Ex- Financials ETF iShares Euro Corporate Bond Financials ETF Think Global Equity tracker Vanguard FTSE Developed Asia Pacific Ex-Japan ETF Vanguard S&P 500 ETF iShares STOXX Europe 600 ETF iShares STOXX Europe 200 Smallcap ETF SPDR MSCI Emerging Markets Small Cap ETF iShares Euro High Yield Corporate Bond ETF iShares FTSE EPRA/NAREIT Developed Property Yield ETF ETFX DJ-UBS All Commodities ETF
Isincode IE00B4L5ZG21 IE00B87RLX93 NL0009690221 IE00B9F5YL18 IE00B3XXRP09 DE0002635307 DE000A0D8QZ7 IE00B48X4842 IE00B66F4759 IE00B1FZS350 GB00B15KY989
TER 0.20% 0.20% 0.19% 0.22% 0.07% 0.20% 0.20% 0.65% 0.50% 0.59% 0.49% 0.24%
Onderliggende beleggingen 830 254 251 355 500 603 200 592 412 265 -
35
Care IS rendementen december 2014 Rendementen per risicoprofiel per jaar Jaar rendementen
2014
2013
2012
2011
Rendement per risicoprofiel van 2009 t/m 2014 2010
2009
Profiel B (zeer defensief) 8.42% 3.10% 6.40% 0.71% Benchmark 11.85% 3.70% 11.09% 2.36% Peergroup 7.55% 2.01% 7.17% 0.85%
3.34% 5.82% 3.45%
Profiel C (defensief) Benchmark Peergroup
9.97% 8.74% 6.72%
9.27% 6.06% 8.87% -0.58% 13.35% 6.77% 11.73% 1.03% 10.54% 4.52% 9.93% -0.50%
Totaal rendementen
Profiel B
Profiel C
Profiel D
15.63% 13.68% 5.76%
Care IS Benchmark Peergroup
43.11% 58.68% 29.75%
71.63% 72.65% 49.10%
86.24% 104.13% 130.63% 87.34% 102.77% 118.96% 68.93% 89.87% 108.75%
24.41% 16.21% 10.55%
140%
9.95% 9.24% 9.82% -2.21% 12.74% 28.07% 14.86% 9.83% 12.32% -0.18% 11.54% 18.74% 12.48% 8.00% 11.61% -2.21% 10.29% 15.53%
Profiel E (offensief) Benchmark Peergroup
11.58% 12.47% 10.85% -3.57% 15.58% 31.66% 16.36% 12.90% 12.88% -1.28% 14.22% 21.27% 13.91% 11.40% 13.06% -4.67% 13.98% 21.80%
Profiel F (zeer offensief) Benchmark Peergroup
13.33% 15.91% 11.54% -5.26% 21.57% 36.67% 17.86% 15.96% 13.40% -2.29% 16.79% 23.80% 14.88% 15.30% 13.82% -6.37% 16.97% 26.43%
Profiel F
Profiel B 120%
Profiel C Profiel D
100%
Profiel D (neutraal) Benchmark Peergroup
Profiel E
Profiel E 80%
Profiel F
60% 40% 20% 0%
Profiel: De rendementen zijn na aftrek van alle kosten: (transactiekosten, bewaarloon, beheerfee & fondskosten) en worden berekend op basis van het gemiddelde rendement van bestaande klantportefeuilles. De rendementen vóór 2013 zijn berekend op basis van een klantportefeuilles met een beginwaarde van €250.000,-.
Benchmark: Als benchmark voor profiel D is 50% aandelen (MSCI All Countries World Daily Total Return Euro Index) en 50% obligaties (Barclays Euro Aggregate Daily Total Return Euro Index) aangehouden. Het rendement van de benchmark is voor aftrek kosten.
dec-14
jun-13
dec-13
jun-13
dec-12
jun-12
dec-11
jun-11
dec-10
jun-10
dec-09
jun-09
dec-08
-20%
Peergroup: Het peergroup rendement is het gemiddelde nettorendement van beleggingsfondsen met een vergelijkbaar risicoprofiel van: ABN AMRO, Aegon, ASR, BNP Paribas, ING, Robeco, SNS en Van Lanschot.
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
36
Vragen
37
Hartelijk dank voor uw aandacht www.care-is.nl
