ALLEEN VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS
EEN GIDS VOOR FLEXIBELE OBLIGATIESTRATEGIEËN INSTITUTIONELE BELEGGERS
E E N G I D S V O O R F L E X I B E L E O B L I G AT I E S T R AT E G I E Ë N
Inhoud
Obligaties in nieuw vaarwater
2
Het belang van een flexibele obligatiestrategie
3
Toegang tot nichemarkten
4
Efficiënt transitiebeheer
6
Kortdurende of tactische exposure
8
Redenen om ETF’s te kiezen voor een obligatiestrategie
9
Waarom kiezen voor iShares obligatie-ETF’s?
10
Handelen in iShares obligatie-ETF’s
12
“
Obligaties vormen een onlosmakelijk onderdeel van ons aanbod van ETF's en we blijven op dit gebied innoveren en werken aan verdere ontwikkeling van producten die aansluiten bij de behoeften van onze cliënten
”
Stephen Cohen Head of Investment Strategy and Insight, EMEA, iShares
E E N G I D S V O O R F L E X I B E L E O B L I G AT I E S T R AT E G I E Ë N [1]
Obligaties in nieuw vaarwater
“
astzitten aan V beleggingen met een lange duration en hoge rentegevoeligheid is een hachelijke zaak in een klimaat waarin de huidige lage rente waarschijnlijk gaat stijgen. Een flexibele benadering biedt betere vooruitzichten voor obligatiebeleggers
Rick Rieder Chief Investment Officer of Fundamental Fixed Income, BlackRock
”
2013 bracht voor obligatiebeleggers ingrijpende veranderingen, omdat er een einde leek te komen aan de periode van 30 jaar waarin de spaar- en obligatierente stelselmatig daalden. De obligatiemarkt ziet er op dit moment heel anders uit en is nog steeds flink in beweging. Dit maakt het er voor pensioenfondsen niet gemakkelijker op om hun verplichtingen op de lange termijn efficiënt af te dekken. De ontwikkelingen in de afgelopen 30 jaar werden in zekere zin aangewakkerd door het beleid van de wereldwijde centrale banken. Door de rente tot een minimum te verlagen, verankerden ze de korte kant van de rentecurve vrijwel op het nulpunt. En toen de monetaire autoriteiten over de hele wereld overgingen tot het opkopen van obligaties om de economische groei vlot te trekken en de liquiditeit van de banken te vergroten, werden ook de rendementen van obligaties met een langere looptijd omlaag getrokken. In mei 2013 maakte de Amerikaanse Federal Reserve echter bekend de maandelijkse aankoop van obligaties langzaam te gaan afbouwen. Dit leidde wereldwijd tot een daling van de koersen van staatsobligaties en maakte het aannemelijk dat de rente kan gaan stijgen. In januari van dit jaar is de Federal Reserve inderdaad overgegaan tot geleidelijke beëindiging van zijn aankoopbeleid. Dit kan betekenen dat het monetaire beleid verderop in het jaar verder zal worden verscherpt, waardoor de volatiliteit van staatsobligaties zou kunnen toenemen. In dit nieuwe klimaat is het voor obligatiebeleggers van belang om flexibeler te zijn, zodat ze des te sneller kunnen inspelen op veranderingen in de obligatiemarkt.
RENDEMENT 10-JARIGE STAATSOBLIGATIES IN DE LAATSTE 30 JAAR 18
Obligatierendement (%)
16 14 12 10 8 6 4 2 0 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 10 jaar VS Bron: BlackRock, Bloomberg, 31 maart 2014.
[2]
E E N G I D S V O O R F L E X I B E L E O B L I G AT I E S T R AT E G I E Ë N
10 jaar Ver. Koninkrijk
10 jaar Duitsland
Het belang van een flexibele obligatiestrategie
Voor institutionele beleggers is het in het huidige klimaat van belang om nieuwe manieren te vinden om hun doelen te bereiken, met flexibele portefeuilles die hen in staat stellen snel op veranderingen te reageren. ETF’s blijken hierbij efficiënte instrumenten te zijn, die oplossingen kunnen bieden voor een groot aantal portefeuilledoelen, zoals toegang krijgen tot specifieke nichemarkten, efficiënte transitie naar een nieuwe strategie en het benutten van tactische mogelijkheden op de korte termijn.
1
TOEGANG TOT NICHEMARKTEN
2
EFFICIËNT TRANSITIEBEHEER
3
KORTDURENDE OF TACTISCHE EXPOSURE
ETF’s bieden met één transactie toegang tot specifieke nichesegmenten, zoals high-yield of opkomende markten, waardoor ze operationeel efficiënter zijn.
ETF’s bieden een snelle en kostenefficiënte manier om exposure te houden, tijdens de overgang naar een nieuwe of aanpassing van de bestaande strategie.
“
e ontwikkelde D markten bevinden zich op een lange weg van langzame, aanhoudende groei en er wordt algemeen vanuit gegaan dat de lage rente van de afgelopen jaren uiteindelijk zal gaan stijgen
”
Tom Fekete Head of Product Development, iShares, EMEA
In het huidige klimaat met lage yields, gebruiken institutionele beleggers steeds vaker ETF’s om snel in te spelen op mogelijkheden om extra rendement te genereren.
ETF’s bieden flexibele oplossingen om obligatieportefeuilles samen te stellen met een gunstige balans tussen risico en potentieel rendement. Daarnaast worden ETF’s door institutionele beleggers ook gebruikt voor bijvoorbeeld liquiditeitsbeheer, herverdeling of aanvulling van de portefeuille.
E E N G I D S V O O R F L E X I B E L E O B L I G AT I E S T R AT E G I E Ë N [3]
1
“
Institutionele beleggers zeggen dat de vraag naar nieuwe ETF’s het sterkste zal zijn op het gebied van high-yield, opkomende markten, internationale obligaties en bedrijfsobligaties. Dit zijn precies de segmenten waarin beleggers op zoek gaan naar hogere rendementen, in een klimaat met een lage rente die potentieel gaat stijgen
”
Greenwich Associates 2014
Toegang tot nichemarkten
Om in het huidige klimaat met lage yields aan hun verplichtingen te kunnen voldoen, verleggen institutionele beleggers hun blik van de traditionele fixed incomecategorieën naar nichesegmenten, zoals high-yield en opkomende markten, die de afgelopen jaren sterke rendementen hebben laten zien. Het vereist echter vaak aanzienlijke research en operationele middelen om rechtstreeks in deze markten te beleggen. Ook de fixed income-markten zelf zijn moeilijk bereikbaar, waardoor het voor beleggers minder eenvoudig is om gespreide portefeuilles op te bouwen. Veel nieuwe emissies worden overtekend en obligaties zijn moeilijker verkrijgbaar door de beperkte voorraden bij traders.
OPLOSSING ETF’s worden steeds vaker met succes ingezet als instrument om toegang te krijgen tot moeilijker te bereiken markten, vooral als het gaat om kleinere allocaties, waarvoor andere beleggingsvormen, zoals afgescheiden mandaten, minder efficiënt of niet beschikbaar zijn. ETF’s worden doorgaans verhandeld met krappere spreads dan hun onderliggende effecten, waardoor u geld kunt besparen.
VOORDELEN VOOR INSTITUTIONELE BELEGGERS ``Eenvoudige toegang: ETF’s kunnen eenvoudig en in één transactie toegang bieden tot bijvoorbeeld obligaties van opkomende markten of high-yield obligaties. ``Operationeel efficiënt: ETF’s besparen tijd en energie doordat het niet nodig is obligaties stuk voor stuk te selecteren en aan te kopen. ``Lage kosten: Wanneer alle betrokken kosten op een rij worden gezet, blijken ETF’s vaak het meest efficiënte instrument om toegang te krijgen tot een nichemarkt, vooral in vergelijking met de kosten die gemoeid zijn bij de aan- en verkoop van afzonderlijke obligaties. ``Spreiding: Doordat een ETF toegang biedt tot een groot aantal obligaties, bereikt u met één enkele transactie een brede spreiding.
[4] E E N G I D S V O O R F L E X I B E L E O B L I G AT I E S T R AT E G I E Ë N
SPREADS VAN OBLIGATIE-ETF’S VERSUS ONDERLIGGEND MANDJE1 120 100
Spread (bps)
80
iShares Euro Corporate Bond Large Cap UCITS ETF
60 40 20 0 € Corp Bond (IBCX)
$ HY Bond (IHYU)
€ HY Bond (IHYG)
Bied/laat-spread
$ EM Bond (IEMB)
Creatie/opheffingskosten
iShares $ High Yield Corporate Bond UCITS ETF
Bron: BlackRock. Uitsluitend ter illustratie. Gegevens per januari 2014. 1 IBCX is het iShares Euro Corporate Bond Large Cap UCITS ETF; IHYU is het iShares $ High Yield Corporate Bond UCITS ETF; IHYG is het iShares Euro High Yield Corporate Bond UCITS ETF; IEMB is het iShares J.P. Morgan $ Emerging Markets Bond UCITS ETF
iShares Euro High Yield Corporate Bond UCITS ETF
iShares J.P. Morgan $ Emerging Markets Bond UCITS ETF
E E N G I D S V O O R F L E X I B E L E O B L I G AT I E S T R AT E G I E Ë N [ 5 ]
2
BlackRock heeft al sinds 1993 een gespecialiseerd team dat uw transitiebeheer kan ondersteunen. Dit team is erop gericht cliënten te helpen tegen minimale kosten en met zo weinig mogelijk onderbreking een nieuwe strategie te implementeren. Het team biedt advies en ondersteuning bij diverse aspecten van de transitie, waaronder interimportefeuillebeheer
Efficiënt transitiebeheer
Bij de implementatie van een strategische asset-allocatie of de overgang naar een andere externe beheerder kan de transitie van mogelijk honderden afzonderlijke obligaties van de ene rekening naar de andere behoorlijk kostbaar en complex zijn.
OPLOSSING ETF’s zijn goed in te zetten om exposure te houden, terwijl nieuwe strategieën of ideeën aan due diligence-onderzoek worden onderworpen. BlackRock® kan uw bestaande fixed income-portefeuille weerspiegelen in een ETF met een overeenkomstige samenstelling en via een transitierekening de overblijvende obligaties liquide maken, zodat u dit geld eenvoudig opnieuw kunt aanwenden. Een dergelijke transitie via een ETF kan vaak een aanzienlijke kostenbesparing opleveren in vergelijking met de verkoop van een volledige portefeuille, gevolgd door de aankoop van nieuwe effecten.
VOORDELEN VOOR INSTITUTIONELE BELEGGERS ``Lage kosten: ETF’s hebben lage transactiekosten, waardoor aanzienlijke kostenbesparingen mogelijk zijn, terwijl tijdens de transitie een kostenefficiënte bèta-exposure naar de markt wordt behouden. ``Efficiënte timing: Met ETF’s kan de overgang zonder tijdverlies efficiënt worden uitgevoerd. ``Flexibiliteit: Een nieuwe strategie kan snel worden ontplooid, omdat de ETF’s op elk moment kunnen worden verhandeld.
[6] E E N G I D S V O O R F L E X I B E L E O B L I G AT I E S T R AT E G I E Ë N
Onderstaand voorbeeld illustreert het proces van een pensioenfonds dat voor het eerst gebruik maakt van een ETF om exposure te behouden tijdens de aanpassing van de fixed income-strategie.
BlackRock
Obligaties
Oude obligatieportefeuille
iShares
Authorised Participant (AP)
ETF
Transitierekening
Cash
Nieuwe flexibele portefeuille
``Oude obligatieportefeuille
``Pensioenfonds levert obligaties
``AP levert ETF aan nieuwe
``Overblijvende obligaties
``AP levert originele obligaties aan
``BlackRock levert cash
weerspiegeld met iShares ETF overgebracht naar transitierekening
aan Authorised Participant (AP) BlackRock
portefeuille
``BlackRock levert ETF aan AP ``Overige obligaties geliquideerd op transitierekening
E E N G I D S V O O R F L E X I B E L E O B L I G AT I E S T R AT E G I E Ë N [ 7 ]
3
“
Hoewel de beheerskosten van obligatie-ETF's inderdaad hoger kunnen zijn dan die van andere producten waarvan institutionele beleggers gebruik kunnen maken, ontdekken beleggers meer en meer dat ETF's dankzij hun lagere transactiekosten uit het oogpunt van de totale kosten vaak een gunstiger alternatief vormen
”
Greenwich Associates 2014
Kortdurende of tactische exposure
Institutionele beleggers zijn er steeds meer op gespitst om potentieel te benutten zodra het zich voordoet. Daarbij maken ze steeds vaker gebruik van de diepe liquiditeit van iShares ETF’s, om snel, accuraat en tegen lage kosten kortdurende of tactische exposure te verkrijgen.
OPLOSSING iShares biedt meer dan 80 obligatiefondsen die goede mogelijkheden bieden voor een doelgerichte exposure van de fixed income-portefeuille, waarvan 18 fondsen met een beheerd vermogen (AUM) van meer dan USD 1 miljard2. Dankzij de omvang van onze producten profiteren beleggers van een sterke liquiditeit, wat betekent dat iShares ETF’s eenvoudig en tegen lage kosten gekocht en verkocht kunnen worden. De kostenbesparing van ETF’s door de lagere transactiekosten is vaak groter dan het verschil tussen de upfront-provisies van mandaten of indexfondsen, vooral bij een korte of middellange beleggingsperiode of wanneer frequente transacties nodig zijn.
VOORDELEN VOOR INSTITUTIONELE BELEGGERS ``Efficiënte timing: ETF’s kunnen snel en eenvoudig worden gekocht en verkocht, zodat beleggers snel de gewenste tactische exposure kunnen realiseren. ``Precisie en spreiding: Eén enkel ETF kan toegang bieden tot een specifieke markt, waarbij een brede spreiding over een groot aantal onderliggende obligaties wordt bereikt. ``Liquiditeit: ETF’s bieden liquiditeit op twee niveaus: de traditionele liquiditeit op basis van het handelsvolume op de secundaire markt (de beurs) en Over the Counter (OTC), en daarnaast de liquiditeit van de onderliggende activa, via het proces van creatie en opheffing. ``Lage kosten: ETF’s hebben doorgaans een krappere bied/laat-spread dan hun onderliggende effecten, waardoor ze kostenefficiënter kunnen zijn dan mandaten, indexfondsen of een mandje met de onderliggende effecten.
2 Bron: BlackRock, per maart 2014.
[8] E E N G I D S V O O R F L E X I B E L E O B L I G AT I E S T R AT E G I E Ë N
Redenen om ETF’s te kiezen voor een obligatiestrategie
De eerste obligatie-ETF’s deden hun intrede in Europa aan het begin van dit millennium. Obligatie-ETF’s zijn fondsen die beleggen in een portefeuille met diverse obligaties uit een specifiek land of een bepaalde regio of sector – al naar gelang van de index die door het ETF wordt gevolgd. Het grote verschil tussen obligatie-ETF’s en afzonderlijke obligaties of ander obligatiefondsen is dat obligatie-ETF’s net als reguliere aandelen op de effectenbeurs verhandeld worden. Volgens Greenwich Associates zijn de handelsvolumes van obligatie-ETF’s sinds het begin van de financiële crisis in 2008 met meer dan 800% gestegen, waardoor ze een logische keuze worden voor institutionele beleggers die voor de opgave staan een efficiënte oplossing te vinden voor strategische en tactische verschuivingen in hun fixed income-portefeuilles. De cijfers van Greenwich Associates laten zien dat veel institutionele beleggers voor deze doelen nu al gebruik maken van obligatie-ETF’s om snel en efficiënt te kunnen inspelen op ontwikkelingen in de markt.
TOEGANKELIJK EN EENVOUDIG TE GEBRUIKEN
``Obligatiemarkten zijn soms moeilijk toegankelijk. ETF’s bieden in één transactie eenvoudig toegang tot een heel scala van beleggingen, inclusief exposure naar moeilijk te bereiken segmenten, zoals obligaties van opkomende markten. Hierdoor kan het eenvoudiger zijn om de asset-allocatie aan te passen. ``ETF’s zijn eenvoudig te vinden en eenvoudig te verhandelen, zodat het niet meer nodig is obligatie voor obligatie een portefeuille op te bouwen.
LAGE KOSTEN
``Als passieve instrumenten, hebben ETF’s doorgaans lagere beleggingskosten. ``ETF’s zijn doorgaans ook voordeliger te verhandelen, vooral in vergelijking met de kosten die gemoeid zijn met de aan- en verkoop van afzonderlijke obligaties. Dankzij de grotere transparantie en de open concurrentie zijn de spreads op de beurs veelal krapper. ``ETF’s hebben niet te maken met de bijkomende operationele kosten voor risicobeheer, afwikkeling en rapportage, die aan derivaten verbonden zijn.
TRANSPARANTIE
``Doordat ze op de beurs verhandeld worden, zijn de koersen van ETF’s transparant, in tegenstelling tot de vaak onoverzichtelijke koersvorming op de obligatiemarkt.
SPREIDING IN 1 TRANSACTIE
``Eén enkel ETF biedt efficiënt toegang tot een groot aantal obligaties. Dit maakt beleggers minder kwetsbaar voor het risico dat een emittent in gebreke blijft dan bij een (kleinere) portefeuille met afzonderlijke obligaties. Beleggers kunnen hierdoor in één transactie risicospreiding bereiken.
LIQUIDITEIT
``De obligatiemarkt is groot, complex en weinig transparant, terwijl in sommige segmenten, zoals bedrijfsobligaties, ook de liquiditeit een probleem kan vormen. ``Dankzij hun grote liquiditeit zijn ETF’s bijzonder geschikt voor de transitie van een portefeuille.
E E N G I D S V O O R F L E X I B E L E O B L I G AT I E S T R AT E G I E Ë N [9]
Waarom kiezen voor iShares obligatie-ETF’s?
iShares wordt ondersteund door BlackRock®, één van 's werelds grootste vermogensbeheerders en een vooraanstaande aanbieder van innovatieve index-strategieën. Dat stelt iShares in staat om keer op keer baanbrekende ETF's te ontwikkelen. De brede ervaring van BlackRock in het beheer van zowel passieve als actieve strategieën en het diepgaande inzicht in beide werelden stelt ons bovendien in staat om de behoeften van onze cliënten en de markten waarin wij actief zijn, beter te doorgronden. iShares beschikt over een ervaren team voor institutionele beleggers, dat ondersteund wordt door een gespecialiseerde trading desk en uitgebreide researchfaciliteiten.
ERVARING
AANBOD
LIQUIDITEIT
``iShares ETF’s hebben hun sporen verdiend. Wij introduceerden de eerste ETF’s in Europa en we spelen nog altijd een vooraanstaande rol in deze markt. Ook op het gebied van obligatie-ETF’s hebben we jarenlange ervaring. In 2003 introduceerden we het eerste obligatie-ETF in Europa. iShares beheert op dit moment de drie grootste Europese obligatie-ETF’s (gemeten naar de AUM).3
``iShares biedt Europese beleggers de keuze uit meer dan 80 obligatieETF’s, van zeer brede algemene portefeuilles tot gespecialiseerde fondsen met afdekking van het valuta- of renterisico.
``De ETF's van iShares behoren tot de meest liquide fondsen in Europa, met in totaal meer dan USD 55 miljard aan beheerd vermogen (AUM)3. Dit betekent dat onze cliënten onze ETF's op vrijwel elk moment net zo gemakkelijk kunnen kopen als verkopen. Ons aanbod van Europese obligatie-ETF's omvat nu al 18 fondsen, met in totaal ruim USD 1 miljard aan beheerd vermogen (AUM). Dat is meer dan enige andere ETFaanbieder in Europa.3
3 Bron, BlackRock, per 31 maart 2014.
[10 ] E E N G I D S V O O R F L E X I B E L E O B L I G AT I E S T R AT E G I E Ë N
``De basis voor de service die wij onze cliënten dag in dag uit willen leveren is verregaande transparantie. Beleggers in iShares ETF's kunnen exact zien waarin ze beleggen, omdat de fondsposities, de netto-vermogenswaarde, de kosten en de performance van al onze ETF's dagelijks online worden gepubliceerd.
TRANSPARANTIE
``De obligatie-ETF's van iShares worden beheerd door dezelfde ervaren portefeuillebeheerders die verantwoordelijk zijn voor de index- en actieve fondsen van BlackRock. Via de centrale trading desks en het team voor de primaire markt profiteert iShares bovendien van de brede expertise van BlackRock op het gebied van vastrentende beleggingen.
KWALITEIT
``iShares wordt ondersteund door het Risk and Quantitative Analysisteam van BlackRock, dat onafhankelijk toezicht houdt op het risico voor alle producten van BlackRock en iShares. Daarnaast beschikken we over de in eigen huis ontwikkelde software voor risicobeheer, Aladdin, die onze portefeuillebeheerders en medewerkers van de trading desk ondersteunt met instrumenten voor efficiënt risicobeheer.
RISICOBEHEER
E E N G I D S V O O R F L E X I B E L E O B L I G A T I E S T R A T E G I E Ë N [ 11 ]
Handelen in iShares obligatie-ETF’s
Obligatie-ETF’s kunnen net als aandelen-ETF’s of gewone aandelen, gedurende de beursdag doorlopend gekocht en verkocht worden via een broker of een executiononly platform.
iSHARES CAPITAL MARKETS DESK Om beleggers de best mogelijke ervaring te bieden, geeft de iShares Capital Markets Desk institutionele beleggers ondersteuning in de vorm van: ``Handelsbegeleiding: informatie die cliënten kan helpen de beste executiemogelijkheden te vinden en efficiënte transacties te sluiten. ``Marktinzichten: unieke achtergrondinformatie die cliënten in staat stelt hun visie op het ETF-landschap te ontwikkelen. ``Productkennis: uitgebreide kennis van de ETF-markt. Het team kan voorafgaande aan uw transacties een kostenanalyse uitvoeren, op basis van uw transactiedoelen. Daarnaast verstrekt de desk informatie over onder meer de transactie-efficiëntie van brokers.
BEVORDERING VAN DE LIQUIDITEIT VAN ETF’s ETF’s bieden liquiditeit op verschillende niveaus, waarbij de handelsvolumes op de secundaire markt slechts een fractie vormen van het totale volume van de transacties van marketmakers. De iShares Capital Markets Desk is in een unieke positie om institutionele beleggers te helpen om op beide niveaus toegang te krijgen tot liquiditeit en deze liquiditeit optimaal te benutten, krappe spreads te bereiken en kosten te besparen.
[ 12 ] E E N G I D S V O O R F L E X I B E L E O B L I G A T I E S T R A T E G I E Ë N
LIQUIDITEIT OP DE BEURS
Ook aangeduid als de liquiditeit ‘op het scherm’. Belangrijk is dat dit maar één deel van de liquiditeit is. Marketmakers tonen slechts een fractie van hun totale volumes op het scherm.
MARKTDIEPTE ETF’s
Marketmakers, brokers en liquidity providers kunnen vaak beschikken over grote voorraden (of zijn erop gericht een voorraad op te bouwen).
Toe
ne
me
nd
e li
qu
idi
tei t
Secundaire markt
PRIMAIRE MARKT
Dankzij het mechanisme van creatie en opheffing op de primaire markt wordt de liquiditeit van ETF’s alleen beperkt door de liquiditeit van hun onderliggende mandje.
Bron: BlackRock, per 31 maart 2014.
E E N G I D S V O O R F L E X I B E L E O B L I G AT I E S T R AT E G I E Ë N [13]
Informatie inzake toezichtswetgeving BlackRock Advisors (UK) Limited, gevestigd op het adres 12 Throgmorton Avenue, London, EC2N 2DL, Engeland, tel +44 (0)20 7743 3000, dat een vergunning heeft ontvangen van de Financial Conduct Authority ('FCA') en onder toezicht staat van de FCA, heeft dit documentuitsluitend voor professionele beleggers in Nederland uitgegeven. Geen andere persoon zou op basis van de informatie in dit document besluiten moeten nemen. Voor uw bescherming worden telefoongesprekken doorgaans opgenomen. iShares plc, iShares II plc, iShares III plc, iShares IV plc, iShares V, iShares VI en iShares VII (de 'vennootschappen') zijn open-eind beleggingsmaatschappijen met variabel kapitaal naar Iers recht, waarvan de fondsen afzonderlijk aansprakelijk zijn, die zijn toegelaten door de Financial Regulator. Voor beleggers in Nederland De vennootschappen zijn in Nederland aangemeld bij de Autoriteit Financiële Markten en hebben toestemming ontvangen om hun aandelen te verkopen aan het Nederlandse publiek. De vennootschappen zijn derhalve beleggingsinstelling als bedoeld in artikel 2:72 van de Wet op het financieel toezicht. Bijgevolg zijn de Vennootschappen, met betrekking tot die notificatie, onderworpen aan de Wet op het financieel toezicht, de voorschriften die ingevolge daarvan worden bepaald en het toezicht terzake door de Autoriteit Financiële Markten. Exemplaren van alle documenten (d.w.z. het hoofd-/parapluprospectus, het/de supplement(en), de laatste en voorgaande jaarverslagen en halfjaarlijkse verslagen van de Vennootschappen en de oprichtingsakte en statuten van de Vennootschappen) zijn in Nederland gratis verkrijgbaar ten kantore van de Nederlandse vertegenwoordiger, BlackRock Advisors (UK) Limited – Dutch Branch, Rembrandt Toren, 17e verdieping, Amstelplein 1, 1096 HA Amsterdam, Nederland of telefonisch via de informatielijn van de Nederlandse vertegenwoordiger op 0800 0233 466. Iedere beslissing om te beleggen dient uitsluitend gebaseerd te zijn op de informatie in het bij deze belegging behorende prospectus, de Essentiële Beleggersinformatie (EBI) en het meest recente halfjaarverslag en de niet door een accountant goedgekeurde halfjaarrekening en/of het jaarverslag en de door de accountant goedgekeurde jaarrekening. Beleggers dienen kennis te nemen van de specifieke risico’s van dit fonds, zoals deze in de Essentiële Beleggersinformatie en in het door de maatschappij uitgegeven prospectus gespecificeerd zijn. Beleggingsrisico Het beleggen in aandelen in de Vennootschappen is niet per se geschikt voor alle beleggers. BlackRock Advisors (UK) Limited geeft geen garantie op de resultaten van de aandelen of fondsen. De koersen van beleggingen (die op beperkte markten kunnen worden verhandeld) kunnen stijgen of dalen en de kans bestaat dat de belegger het ingelegde vermogen niet terugkrijgt. Uw inkomen is niet vast maar kan aan schommelingen onderhevig zijn. In het verleden behaalde resultaten zijn geen indicator voor toekomstige resultaten. De waarde van de beleggingen die blootgesteld zijn aan vreemde valuta kan worden beïnvloed door valutaschommelingen. Wij herinneren u eraan dat uw financiële situatie en fiscale vrijstellingen kunnen veranderen.
BlackRock doet geen uitspraken over de vraag of deze belegging geschikt is voor u en of deze aansluit bij uw persoonlijke behoeften en risicotolerantie. De gegeven informatie is slechts een samenvatting; beleggingen dienen te worden gedaan op basis van het huidige prospectus, dat kan worden opgevraagd bij BlackRock Advisors (UK) Limited. Met betrekking tot genoemde producten is dit document uitsluitend bedoeld ter informatie; het dient in geen geval te worden opgevat als een beleggingsadvies of een aanbeveling, aansporing of uitnodiging om de hier genoemde effecten te kopen of te verkopen. Reproductie of verspreiding van document is verboden, tenzij met expliciete toestemming van BlackRock Advisors (UK) Limited. Uitsluiting van aansprakelijkheid De iBoxx waarnaar in dit document wordt verwezen, is eigendom van Markit Indices Limited en wordt onder licentie gebruikt. Het iShares $ High Yield Corporate Bond UCITS ETF, iShares Euro Corporate Bond Large Cap UCITS ETF en iShares Euro High Yield Corporate Bond UCITS ETF worden niet gesponsord, ondersteund, verkocht of aanbevolen door Markit Indices Limited. "J.P. Morgan" og "J.P. Morgan EMBISM Global Core Index" er varemærker ejet af JPMorgan Chase & Co. med licens til anvendelse til visse formål af BlackRock Institutional Trust Company, N.A. ("BTC"). iShares® er et registreret varemærke under BTC. J.P. Morgan er indeksudbyder af det underliggende indeks. J.P. Morgan er ikke tilknyttet afdelingen, BFA, State Street, distributøren eller nogle af disses respektive associerede selskaber. J.P. Morgan leverer information om finansielle, økonomiske og investeringsmæssige forhold til finansmarkedet. J.P. Morgan beregner og vedligeholder J.P. Morgan EMBISM Global Core Index, J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Plus, J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global og Emerging Markets Bond Index Global Diversified. Fra- og tilvalg af værdipapirer i emerging market-obligationsindeksene afspejler på ingen måde en holdning til værdipapirets investeringsegenskaber. iShares® en BlackRock® zijn geregistreerde handelsmerken van BlackRock Inc. of haar dochterondernemingen in de Verenigde Staten en elders. © 2014 BlackRock Advisors (UK) Limited. Geregistreerde vennootschap No. 00796793. Alle rechten voorbehouden. Telefoongesprekken kunnen gemonitord of opgenomen worden. © 2014 BlackRock, Inc. Alle rechten voorbehouden. BLACKROCK, BLACKROCK SOLUTIONS, ALADDIN, iSHARES, LIFEPATH, SO WHAT DO I DO WITH MY MONEY (MAAR WAT KAN IK HET BESTE DOEN MET MIJN GELD?), INVESTING FOR A NEW WORLD en BUILT FOR THESE TIMES zijn geregistreerde en ongeregistreerde handelsnamen (trademarks) van BlackRock, Inc. en haar dochterondernemingen in de Verenigde Staten en daarbuiten. Alle andere handelsnamen (trademarks) zijn van de respectievelijke eigenaren.
Meer informatie vindt u op onze website iShares.nl; u kunt ons ook bellen op +31 (0)800 0233 466
ISP-AGTFFI-N-I-APR14-NL-000719aa-IS
