A magyar gazdaság helyzete, 2011
Szolnok, 2011. március 29. GKI Zrt., www.gki.hu
Világgazdasági régiók növekedése, 2000-2012 (előző év = 100) 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7
2000
2001
2002
2003
USA Forrás: Európai Bizottság, GKI
2004 EU
2005
2006
2007
Németország
2008
2009
2010
2011
2012
Magyarország GKI Zrt., www.gki.hu
Válság előtti szint elérése
USA:
2010
Németország:
2011
EU:
2012
Magyarország:
2012
GKI Zrt., www.gki.hu
Eltérő válasz a válságra GDP
legmélyebb recesszió: Magyarország
Lakosság fogyasztása Beruházás
nagy visszaesés: Magyarország
mély zuhanás: USA, EU
A magyar alkalmazkodás előnyösebb !! Veszélyben van-e az euró? GKI Zrt., www.gki.hu
GDP, 2008-2010 (2008. I. negyedév = 100) 102 100 98 96 94 92 90 I.né
II.né
III.né
IV.né
I.né
II.né
2008
IV.né
2009 USA
Forrás: KSH, GKI
III.né
EU
I.né
II.né
III.né
2010 Magyarország GKI Zrt., www.gki.hu
Háztartások végső fogyasztása, 2008-2010 (2008. I. negyedév = 100) 102 100 98 96 94 92 90 88 I.né
II.né
III.né
IV.né
I.né
2008
III.né
IV.né
2009 USA
Forrás: KSH, GKI
II.né
EU
I.né
II.né
III.né
2010
Magyarország GKI Zrt., www.gki.hu
Beruházás, 2008-2010 (2008. I. negyedév = 100) 105 100 95 90 85 80 75 I.né
II.né
III.né
IV.né
I.né
II.né
2008
IV.né
2009 USA
Forrás: KSH, GKI
III.né
EU
I.né
II.né
III.né
2010
Magyarország GKI Zrt., www.gki.hu
Új kormány: Változást! • Az elmúlt évtized valóban nem sikertörténet (régiós társaktól elmaradtunk) • 2001-2006: súlyosan egyensúlyrontó növekedés (-11%)
• 2007-2008: hatalmas egyensúlyjavítás(-4%), lassú növekedéssel, erőtlen reformokkal, töménytelen hibával és politikai feszültségekkel • 2008-2010: GDP-zuhanás, de válságkezelő és egyensúlyőrző
GKI Zrt., www.gki.hu
Helyes célok, hiányzó források
• Növekedés beindítása • Foglalkoztatás látványos növelése (1 millió) • Radikális adócsökkentés • Magyar tulajdon segítése (kkv, gazdák, állami) • Életszínvonal emelése • Közszolgáltatások színvonalának javítása Helyesek, de: - Hiányzó végrehajtási eszközök!! - Hiányzó források (korrupció, bürokrácia megszüntetése?)!! GKI Zrt., www.gki.hu
Világossá vált A gazdaságpolitika nemcsak akarat és jószándék kérdése, még parlamenti 2/3 esetén sem!!! Szerény egyensúlyjavítás és nagy adócsökkentés egyszerre csak akkor lehet, ha • érdemi kiadáscsökkentés és • szerkezeti reformok kezdődnek Mi lesz ez utóbbiakkal? Széll Kálmán Terv GKI Zrt., www.gki.hu
Az önámítás szakaszai • Május: az előző kormányra ráfogható a legalább 7%-os deficit • Június: nekünk majd megengedi az EU és az IMF • November: a piac hisz nekünk Egyik se jött be!
Az elmúlt fél év a kormányzati mozgástér bővítéséért folytatott harcok története. Veszteségekkel járt (árfolyam, kamat, tőkevonzó képesség, nemzetközi tekintély)! Nem nagyobb mozgástér kell, hanem jobb mozgás! A kamatfelár az ígéretekkel szemben nő. GKI Zrt., www.gki.hu
2006.01. 2006.03. 2006.05. 2006.07. 2006.09. 2006.11. 2007.01. 2007.03. 2007.05. 2007.07. 2007.09. 2007.11. 2008.01. 2008.03. 2008.05. 2008.07. 2008.09. 2008.11. 2009.01. 2009.03. 2009.05. 2009.07. 2009.09. 2009.11. 2010.01. 2010.03. 2010.05. 2010.07. 2010.09. 2010.11.
Jegybanki alapkamatok, 2006-2010
14
12
10
8
6
4
2
0
Magyarország
Forrás: MNB
Csehország Lengyelország Románia GKI Zrt., www.gki.hu
Forrás: MNB
Forint Cseh korona Euró
2010.12.06
2010.11.20
2010.11.04
2010.10.19
2010.10.03
2010.09.17
2010.09.01
2010.08.16
2010.07.31
2010.07.15
2010.06.29
2010.06.13
2010.05.28
2010.05.12
2010.04.26
2010.04.10
2010.03.25
2010.03.09
2010.02.21
2010.02.05
2010.01.20
2010.01.04
A svájci frank árfolyama, 2010 (2010. január 4. = 100)
130
125
120
115
110
105
100
95
Zloty GKI Zrt., www.gki.hu
CDS felárak alakulása
Forrás: Portfolió
GKI Zrt., www.gki.hu
Erős elkötelezettség – kényszerből! Költségvetési deficit 3,8% (2010) 3% alatt (2011 és később?)
Csökkenő államadósság-ráta: 80-ról 70% felé (2015) Többlet a külső pénzügyi mérlegben: a GDP 1-3%-a Csökkenő nettó külföldi adósság: 52%-ról (2009) 42%-ra (2012)
De hogyan!? GKI Zrt., www.gki.hu
Első megoldási kísérletek • Bankadóból finanszírozni az adócsökkentés egy részét • Az EU-t rávenni: vegye figyelembe a nyugdíjreform átmeneti költségeit a deficit számításánál (szakmailag ez helyes!!)
EU (Németország) meggondolatlan és merev válasza: nem! • Jövedelemkivonás (járulékelvonás) a régebben sem kedvelt magán-nyugdíjpénztári rendszerből - amely sok szabályozási és egyéb hibával működött, - de ettől még jobb, mint a tisztán állami nyugdíjrendszer! GKI Zrt., www.gki.hu
A kényszerből erényt !! • 1 válságadóból 4 lett (s ki tudja még!) - mértéke nagyobb a teljes TAO-nál (360 Mrd) - a nyereségre vetítve 19 ill. 10% helyett átlagosan 40-60% - 2013-2015. között is lesz!! • Járulék-átirányítás (420 Mrd) + a pénztártagok (3000 Mrd) felhalmozott vagyonának átrakása a társadalombiztosításba - már szó sem esik az átirányított járulék visszaadásáról! - sehol másutt nem csináltak ilyet!! - a vagyonból nyilvánvalóan nem lesz állami nyugdíj, hiszen a 2011-es költségvetés már 530 Mrd-ot elkölt folyó kiadásokra, s 2012-re is elhangzott hasonló költési szándék GKI Zrt., www.gki.hu
Egy jó adó-átrendezésért megéri!?! Társaságiadó-kedvezmény bővítése
-0,4% GDP Kicsiknek, közepeseknek nincs vagy csak alig van nyeresége Nyertesek: nagy és főleg külföldi vállalatok Növekedési hatás: idén nincs, középtávon lehetne, de különadó negatív hatása erősebb
Egykulcsos, családi jellegű szja
-2% GDP Nyertesek: dolgozó, magas jövedelmű többgyermekes családok, 0,5 millió „fehér” gazdaságban magas jövedelmű, de főleg 150 ezer ember, aki havi 500 ezer bruttó felett keres Növekedési, foglalkoztatási és fehéredési hatás: szerény, mert - a foglalkoztatottak 2/3-a (alacsony és közepes jövedelmű) nem nyer - a nagyon magas jövedelműek inkább megtakarítanak - a közepes jövedelműek reálkereset-növekményét elviszi a hiteltörlesztés GKI Zrt., www.gki.hu
A strukturális deficit emelkedni kezd Korrekciók • Gazdasági ciklussal • Egyszeri bevételekkel és kiadásokkal (privatizáció, nyugdíjpénztár, különadók) EU 2010 3,1% 2011 5,9% ez már nagyon sok!! 2012 6,7% Konvergenciát az EU ennek alapján minősíti Csak formálisan tartjuk be az egyensúlyi célokat!! GKI Zrt., www.gki.hu
A foglalkoztatottak és a munkanélküliek száma, 2000-2012 (ezer fő) 3940
490 470
3920
450
3900
430
3880
410
3860
390 370
3840
350
3820
330
3800
310 290
3780
270
3760
250
3740
230 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Forrás: KSH
Foglalkoztatottak (bal tengely)
Munkanélküliek (jobb tengely)
GKI Zrt., www.gki.hu
Lakásépítés és -engedély, 2000-2011 (ezer darab) 70 60 50 40 30 20 10 0 2000
2001
2002
2003
2004
2005
Kiadott építési engedélyek Forrás: KSH, 2009: GKI
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Használatba vett lakások GKI Zrt., www.gki.hu
Az új gazdaságpolitika… • Eddig nem nyitott biztonságosan járható utat • Félő, hogy megismétlődik a Medgyessy-szindróma - fedezetlen költekezés (most adócsökkentéssel) - reformképtelenség - fenntarthatatlan pálya • Következmény: - tartósan lassú (3% körüli) növekedés - költségvetési kiigazításra lesz szükség 2012-2013-ban - eközben még a jövőt is feléljük - nem lesz eurónk még 2016-ban sem!! • Kitörés: alkotmányos lépések, szerkezeti reformok gyorsan! GKI Zrt., www.gki.hu
Köszönöm a figyelmet!
GKI Zrt., www.gki.hu
Adórendszer 1. Adócsökkentés helyett valójában átrendezés
Ahol csökkent, nem hatékony: • a foglalkoztatottak 25-30%-ának csökken az adója • csak a magas jövedelműeknek és a sokgyerekeseknek • fehérít, de alig növeli a foglalkoztatást, a hazai keresletet és a beruházást • a TAO csökkentése csak hosszú távon lesz eredményes, amikor emelkedik a belföldi kereslet!
GKI Zrt., www.gki.hu
Adórendszer 2. Az ágazati „válság” adók negatív hatása jelentős
• a pénzügyi szektor adóját valójában a cégek és vállalkozások fizetik meg • a távközlés, az energia és a kereskedelmi adó meg inflatórikus és rontja a befektetői bizalmat
GKI Zrt., www.gki.hu
GDP, fogyasztás, beruházás, export, 2008-2010 (2008. I. negyedév = 100) 105
100
95
90
85
80 I.né
II.né
III.né
IV.né
I.né
2008
III.né
IV.né
2009 GDP
Forrás: KSH, GKI
II.né
Fogyasztás
Beruházás
I.né
II.né 2010
Export GKI Zrt., www.gki.hu
Néhány közép-európai EU-tagállam növekedése, 2000-2011 (1999 = 100) 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 2000
2001
Magyarország Forrás: Eurostat, GKI
2002
2003
2004
Csehország
2005
2006
Lengyelország
2007
2008
2009
Szlovákia
2010
2011
Szlovénia GKI Zrt., www.gki.hu
Ipari termelés az EU-ban, 2006-2010 (előző év azonos hó = 100) 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75
EU–27 Forrás: KSH, GKI
Németország
2010.08.
2010.03.
2009.10.
2009.05.
2008.12.
2008.07.
2008.02.
2007.09.
2007.04.
2006.11.
2006.06.
2006.01.
70
Magyarország GKI Zrt., www.gki.hu
Ipari ágazatok termelése, 2006-2010 (2005. havi átlaga= 100) 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60
Élelmiszer, ital, dohány gyártása Számítógép, elektronikai, optikai termék gyártása
Forrás: KSH
Textília, textiláru gyártása Járműgyártás
2010.07.
2010.04.
2010.01.
2009.10.
2009.07.
2009.04.
2009.01.
2008.10.
2008.07.
2008.04.
2008.01.
2007.10.
2007.07.
2007.04.
2007.01.
2006.10.
2006.07.
2006.04.
2006.01.
2005.10.
2005.07.
2005.04.
2005.01.
50
GKI Zrt., www.gki.hu
2006.01. 2006.03. 2006.05. 2006.07. 2006.09. 2006.11. 2007.01. 2007.03. 2007.05. 2007.07. 2007.09. 2007.11. 2008.01. 2008.03. 2008.05. 2008.07. 2008.09. 2008.11. 2009.01. 2009.03. 2009.05. 2009.07. 2009.09. 2009.11. 2010.01. 2010.03. 2010.05. 2010.07. 2010.09.
Üzleti bizalmi indexek, 2006-2010 (kereskedelem, építőipar és szolgáltatás)
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
-60
Kereskedelmi
Forrás: GKI
Építőipari Szolgáltatói GKI Zrt., www.gki.hu
Adókalkulátor Közel 300 ezer havi bruttóig gyerek nélkül mindenki veszít 80 ezer
2 ezer veszteség
200 ezer
3,5 ezer veszteség
100 ezer 1-2 gyerekkel
6,5 ezer nyereség + házastárs
200 ezer 2 gyerekkel
16 ezer nyereség
500 ezer
40 ezer nyereség
500 ezer 2 gyerekkel
60 ezer nyereség
500 ezer 3 gyerekkel
138 ezer nyereség GKI Zrt., www.gki.hu
Béremelési feltételezések
Mindenkinek legalább 1-2% reálkereset-emelkedést (gyerekkedvezménnyel) Felső kategóriákban jutalomcsökkentés Átlagosan 3,5% bruttó béremelés
GKI Zrt., www.gki.hu
Háztartások nettó megtakarítása a GDP százalékában, 2001-2010 (4 negyedéves állományváltozás) 6
5
4
3
2
1
0 2001 Forrás: KSH, GKI
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010 GKI Zrt., www.gki.hu
Infláció-csökkenés akadályai: • Nemzetközi áremelkedés
• Vásárlóerő nő • Önkormányzati választások miatti halasztás (energia, közmű) • Különadók továbbhárítása • Árfolyam-erősödés bizonytalan
GKI Zrt., www.gki.hu
Államháztartási egyenleg a GDP százalékában, 2006-2011 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 -10 2006
2007
2008 ESA-95
Forrás: PM, GKI
2009
2010
2011
Elsődleges egyenleg GKI Zrt., www.gki.hu
EU-tagországok államháztartási egyenlege a GDP százalékában, 2008-2010 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 EU átlag
Németország
Ausztria
NagyÍrország Britannia
2008 Forrás: Eurostat, Európai Bizottság, GKI
Görög- Észtország Szlovákia Románia Lengyelország ország
2009
Magyarország
2010 GKI Zrt., www.gki.hu
I. csata Tavasszal: 7%-os idei államháztartási hiánnyal riogatás, • 29 közgazdász tavalyi levele, csontvázkeresés, göröghöz hasonló államcsőd vizionálása • Valódi cél: előző kormányra kenni azt a költekezést, amire készülnek • Bumeráng: EU rigorózusan betartatja a 3,8%-ot árfolyamzuhanás magyar kockázati felár nő MNB alapkamat-csökkenés megáll nemzetközi megrökönyödés GKI Zrt., www.gki.hu
II. csata 29 pontos akcióterv • Rövid távon megnyugtató, az idei 3,8%-os hiány tartása miatt
• De: fedezetlennek látszó 2011. évi szja-csökkentés bankadó példátlanul nagy és növekedéslassító MNB függetlensége elleni támadások IMF- és EU-tárgyalások megszakítása • Újabb bumeráng: árfolyam-zuhanás és kockázati felár-növekedés EU pénzügyminiszterek: 2011-ben 3% alatti hiányt! veszély: példát statuálnak GKI Zrt., www.gki.hu
III. csata Válságadók (1+3+1): 2011-ben 750 mrd Ft!!
• Bank, kereskedelmi láncok, távközlés, energetika, 14 havi nyugdíjpénztár • Nem a válság, hanem adócsökkentés, reformkerülés, költekezés miatt !!! • Haszna: 2011. évi hiány elérhető adócsökkentésnek (társasági, szja) van fedezete • Kockázatok: alkotmányossági (nyugdíjpénztár, visszamenőlegesség) mi lesz 2012 után - EU-vélemény a konvergencia-programról mi lesz a növekedéssel mi lesz a nyugdíjrendszer fenntarthatóságával mi lesz a jogállamisággal • Hosszú távon súlyos károk!! GKI Zrt., www.gki.hu
Vállalati hitelfelvétel, 2008-2010 (negyedévenként, milliárd forint) 600
400
200
0
-200
-400
-600 2008.I.
2008.II.
2008.III. Forint hitelek
Forrás: PSZÁF
2008.IV.
2009.I.
2009.II.
Deviza hitelek
2009.III.
2009.IV.
2010.I.
2010.II.
Összesen GKI Zrt., www.gki.hu
Új lakossági hitelek, 2007-2010 (milliárd forint) 250
200
150
100
50
Jelzálog - forint Forrás: MNB
Jelzálog - deviza
Nem jelzálog - forint
2010.09
2010.05
2010.01
2009.09
2009.05
2009.01
2008.09
2008.05
2008.01
2007.09
2007.05
2007.jan
0
Nem jelzálog - deviza GKI Zrt., www.gki.hu
