WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING. Inleiding voor LAC Zuid Mr J.W.J. Adriaanse 10 mei 2007

WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING

Inleiding voor LAC Zuid Mr J.W.J. Adriaanse

10 mei 2007


Inhoud: Waarderingsmethoden Rekenvoorbeeld Wet financiële dienstverlening Wet financieel toezicht Gevolgen veranderingen Vervolg rekenvoorbeeld

WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING Waarderingsmethoden Welke methoden zijn gangbaar? Factormethode Intrinsieke waarde Rentabiliteitswaarde Discounted cash flow methode ( DCF)

WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING Factormethode

Eenvoudige methodiek

Gebaseerd op de zogenaamde SER-norm (regeling van Minister van Financiën tot uitvoering van artikel 14 lid 4 van Wabb)

Geschikt voor de waardering van kleine portefeuilles of een deel van een portefeuille

Onderdeel van de berekening van de intrinsieke waarde van een assurantieonderneming


Oorsprong van de factormethode Bedrijfseconomische grond Achtergrond relaties verzekeraar – tussenpersoon bescherming tussenpersoon

Wettelijke basis in WAB / Wabb Artikel 18 lid 1 / Artikel 14 lid 4 Ministeriële regeling (SER norm)


Factormethode, hoe werkt dat? 3 criteria:

Bewerkelijkheid

Behoud

Contractsduur


Toepassing van de factormethode door de jaren heen Vóór jaren ’90 “sky high” in de jaren ’90 “Back to earth” vanaf 2001


Intrinsieke waarde

Waardering op basis van de nettovermogenswaarde van een onderneming

Actuele waarden activa en passiva

Momentopname van de onderneming

WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING Rentabiliteitswaarde

Waardering op basis van het netto bedrijfsresultaat na belasting van een onderneming

Gebaseerd op de rendementseis die de koper heeft ten aanzien van de onderneming

Berekening op basis van recente jaren en serieuze goed onderbouwde prognoses van komende jaren

WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING Weging van Intrinsieke waarde en Rentabiliteitswaarde

Rekening houden met de specifieke aspecten van bedrijfsmiddelen ( portefeuille ! )

Mede gebaseerd op de rendementseis die de koper heeft ten aanzien van de onderneming

Door toenemend belang van rendement van een investering weegt rentabiliteit zwaarder dan intrinsieke waarde: verhouding bijvoorbeeld 2:1

WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING Discounted cash flow methode ( DCF)

Waardering op basis van de verwachte kasstromen van een onderneming

Berekening op basis van serieuze goed onderbouwde prognoses van komende jaren waarbij op basis van het laatste geprognosticeerde jaar wordt doorgerekend naar de toekomst

DCF wordt niet of nauwelijks in onze branche toegepast; onzekerheid over toekomstige kasstromen?


Rekenvoorbeeld (BV)

Omzet Doorlopende provisie Afsluitprovisie leven

650.000 500.000 1.150.000

Balans Overige activa Overige passiva EV

365.000 305.000 60.000


W en V 2006 Provisieomzet Kosten Winst vb Vpb (25,5%) Winst nb

1.150.000 850.000 300.000 76.500 223.500


Waardeberekening factormethode Doorloopprovisie assurantieportefeuille Gemiddelde factor: Waarde van de assurantieportefeuille

650.000 3 1.950.000


Waardeberekening Intrinsieke waarde Zichtbaar EV onderneming Assurantieportefeuille (factor 3) Latente belasting (15%)

60.000 1.950.000 2.010.000 292.500 1.717.500


Waardeberekening rentabiliteitswaarde Winst na belasting

223.500

Rentabiliteitseis: Rentecomponent Risicocomponent

Rentabiliteitsfactor 100/14=

Rentabiliteitswaarde onderneming

4 10

7

1.564.500

WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING Waardeberekening weging IW/RW Zichtbaar EV Assurantieportefeuille (650.000 x 3) Intrinsieke waarde Lat. Belastingclaim (15%)

60.000 1.950.000 2.010.000 292.500 1.717.500

Winst nb Rentabiliteitsfactor Rentabiliteitswaarde

223.500 *7 1.564.500

Weging IW/RW 1 x 1.708.500 + 2 x 1.564.500 3

=

1.615.500


Verschillen Factormethode

1.950.000

Intrinsieke waarde

1.708.500

Rentabiliteitswaarde

1.564.500

Gewogen waarde intrinsiek/rentabiliteit

1.615.500

WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING Wet Financiële dienstverlening (Wfd)

Elementaire zaken

Vervanging Wabb

Vergunningenstelsel

Autoriteit Financiële Markten

WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING Wet Financieel toezicht (Wft) Elementaire zaken

Integreren van toezichtwetten

Omzetting afsluitprovisie > doorloopprovisie

Transparantie van beloning

Wijziging termijn van terugboekrisico

WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING Elementaire zaken in de Wft (2)

Omzetting van afsluitprovisie naar doorloopprovisie

Maximering van afsluitprovisie op 50% van de totale provisie

Overgangsregeling: Voor 1 januari 2008: Vanaf 1 januari 2008: Vanaf 1 januari 2009: Vanaf 31 december 2009:

afsluitprovisie 80% 70% 60% 50%

doorloopprovisie 20% 30% 40% 50%


Transparantie van beloning

Geldt voor complexe producten (leven)

Bemiddelaar of adviseur moet aan de cliënt informatie geven over zijn beloning

Bedrag aan afsluitprovisie

Bedrag aan jaarlijkse doorloopprovisie en aantal termijnen

Aard van eventuele andere niet-productgebonden beloning


Informatie moet worden gegeven voorafgaand aan de totstandkoming van overeenkomsten; dat betekent voor het beslissingsproces van de consument Hoe en wat? Schriftelijk of via duurzame informatiedrager Kosten, risico’s en provisie in onderlinge samenhang Niet-productgebonden beloning: eenvoudig, bondig, begrijpelijk

WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING Wat zijn de gevolgen van de veranderingen voor de waarde van uw kantoor? Waardedrukkend? Lagere rentabiliteit Groter aanbod portefeuilles Geringere oversluitmarkt Waardeverhogend? Professionalisering van kantoren Meer doorloopprovisie Toename polisdichtheid

WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING Rekenvoorbeeld 2006

2010

2015

Portefeuille: – Doorlopende provisie 650.000 720.000 845.000 – Afsluitprovisie leven 500.000 250.000 250.000 1.150.000 970.000 1.095.000 Balans – overige activa – Overige passiva – EV

365.000 305.000 60.000

WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING W en V 2010

W en V 2006

W en V 2015 Provisie 1.095.000

Provisie 1.150.000

Provisie

970.000

Kosten

850.000

Kosten

850.000

Kosten

850.000

Winst vb

300.000

Winst vb

120.000

Winst vb

245.000

Vpb

76.500

Winst nb 223.500

Vpb

30.600

Vpb

Winst nb

89.400

Winst nb 182.525

62.475

WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING Waardeberekening

2006

ZEV AP (650.000 x factor 3) Intrinsieke waarde Lat. bel. (15%)

60.000 1.950.000 2.010.000 292.500 1.717.500


223.500 7 1.564.500

Weging IW/RW 1 x 1.708.000 + 2 x 1.564.500 3

=

1.615.500


2010


60.000 2.160.000 2.220.000 324.000 1.896.000


89.400 7 625.800

Weging IW/RW 1 x 1.708.000 + 2 x 625.800 3

=

1.049.200


2015


60.000 2.535.000 2.595.000 380.250 2.214.750


182.525 7 1.277.675

Weging IW/RW 1 x 1.708.000 + 2 x 1.277.675 3

=

1.590.033


Verschillen Waarde 2006

1.615.500

Waarde 2010

1.049.200

Waarde 2015

1.590.033


Conclusies Mogelijk financieel moeilijke tijden voor intermediair met

focus op leven- en spaarproducten en hypotheken

Waardering op basis van rendement/rentabiliteit en

slechts in geval van kleine portefeuilles op basis van de factormethode; de factormethode is selectief toepasbaar

Stagnatie of zelfs tijdelijke terugval van de waarde van

portefeuilles door teruglopende rentabiliteit en groter aanbod in de markt


Maar:

Financieel toezicht zal rust in de financiële branche brengen

Vakbekwaamheid en vertrouwen worden sleutelbegrippen

Voor deskundige financiële adviseur blijft een goede toekomst weggelegd

Minder maar gekwalificeerde, betere adviseurs

WAARDERING VAN DE ASSURANTIEONDERNEMING. Inleiding voor LAC Zuid Mr J.W.J. Adriaanse 10 mei 2007

Recommend Documents