Top 5 Beleggingsfondsen
Vermogensadvies Nederland Auteur: Mw. Drs. J.K. van der Neut u Specialist Beleggingsfondsen
e
2 Kwartaal 2013
Datum: 5 april 2013 De Top 5 Beleggingsfondsen verschijnt ieder kwartaal. Het is geen modelportefeuille. De vijf beleggingsfondsen zijn een selectie uit de aanbevolen lijst van ABN AMRO. Zij laten de belangrijkste accenten in het beleggingsbeleid zien. Sinds 2011 wordt er zowel voor ABN AMRO Particulieren als voor ABN AMRO MeesPierson (Private Banking) een aparte Top 5 beleggingsfondsen uitgebracht. In het eerste kwartaal konden de financiële markten overwegend positieve rendementen bijschrijven. Wij verwachten een verdere verbetering van de vooruitzichten voor de wereldeconomie. Daarom voorzien we een hoger rendement op aandelen dan op andere beleggingen. Dat is onder meer aanleiding om het Schroder Global Property Fund te vervangen door het JPMorgan US Value Fund dat belegt in Amerikaanse aandelen. Top 5 Beleggingsfondsen 2e kwartaal 2013 1.
Franklin Global Growth
2.
Fidelity Emerging Markets Fund
3.
BlackRock European Fund
4.
JPMorgan US Value Fund
5.
Robeco High Yield Bonds
Terugblik 1e kwartaal 2013 De beurzen begonnen dit jaar gunstig. In februari namen de beurzen iets gas terug in vergelijking met januari. Pas eind februari begonnen de koersen weer te stijgen. Begin maart behaalde de Amerikaanse Dow Jones de hoogste koers aller tijden. Dat record werd in de weken daarna nog diverse keren gebroken. Ook in Europa begonnen de beurzen eind februari weer te stijgen. Aan de andere kant zagen we dalingen op de markt voor staatsobligaties. Beleggers verruilen de lage rendementen op deze overheidsleningen in toenemende mate voor beleggingen in aandelen, ondanks het hogere risico. Dit weerspiegelt een toegenomen vertrouwen onder beleggers en bereidheid om meer risico te nemen. Resultaat Top 5 Beleggingsfondsen 1e kwartaal Het 1e kwartaal was overwegend een goed kwartaal. De Top 5 liet positieve rendementen zien, al versloegen niet alle beleggingsfondsen hun benchmark. Franklin Global Growth behaalde een rendement van 6,5% en bleef daarmee iets achter bij de benchmark van wereldwijde aandelen die een
resultaat van 7,9% liet zien. Het achterblijven van het Franklin fonds kwam o.a. doordat het fonds minder in de Verenigde Staten belegde dan de benchmark. Het Fidelity Emerging Markets Fund had het afgelopen kwartaal een performance van 5,1% in euro. Het fonds deed het veel beter dan de benchmark die met slechts 1% steeg. Europese aandelen deden het wat minder goed dan Amerikaanse aandelen, maar lieten per saldo wel een positief resultaat zien. Het BlackRock European Fund liet een rendement zien van 6,2% versus 5,5% voor de index. Ook Robeco High Yield Bonds (2,1%) deed het beter dan de benchmark. We gebruiken hiervoor een index van Europese staatsleningen. Deze index liet een plus van 0,5% zien in het afgelopen kwartaal. Tenslotte het Schroder Global Property Securities Fund. Na een goed 2012, was het resultaat van het fonds in het 1e kwartaal teleurstellend. Meer over de redenen hiervoor vindt u op pagina 3. Het fonds realiseerde een performance van 1,9% terwijl de wereldwijde vastgoedindex met 10,5% steeg. In US-dollar steeg deze index met 7,3%; het effect van een sterkere Amerikaanse dollar versus een zwakkere euro is hier duidelijk zichtbaar
.
Uitsluitend bestemd voor Particulieren & Zakelijk - Top 5 Beleggingsfondsen 2e Kwartaal 2013
1
Performance Top 5 Beleggingsfondsen 1e kwartaal 2013 Beleggingsfondsen Franklin Global Growth
Koers 31/12/2012
Koers 28/03/2013
Rend. Q1 in euro
11,52
12,27
6,51%
21,57
7,87% 5,09%
86,00
1,01% 6,20%
25,43
5,45% 2,10%
125,74
0,54% 1,92%
Benchmark: MSCI World* (EUR) Fidelity Emerging Markets Fund (USD) **
21,13
Benchmark: MSCI Emerging Markets (EUR) BlackRock European Fund
80,98
Benchmark: MSCI Europe Robeco High Yield Bonds ***
25,28
Benchmark: BoA Merrill Lynch EMU Dir Gov Bonds 1-10 years (EUR) Schroder Global Property Securities Fund
123,37
Benchmark: GPR250 World Index
10,48%
Koersen afhankelijk van het fonds in EUR of USD. De rendementen worden in euro weergegeven, dividenden meegerekend. Bron: Bloomberg * Deze benchmark is een samengestelde index en ziet er als volgt uit: 50% MSCI Europa, 40% MSCI World ex Europa en 10% MSCI Emerging Markets ** Omdat de beurzen in de meeste opkomende markten op vrijdag 29 maart (Goede Vrijdag) in tegenstelling tot beurzen elders in de wereld open waren, is voor dit fonds de koers per 29 maart gehanteerd. *** Robeco High Yield Bonds heeft in het afgelopen kwartaal EUR 0,38 dividend uitgekeerd. Het getoonde resultaat is het koersresultaat inclusief het dividend.
Visie 2e kwartaal 2013 Het vertrouwen in het economisch herstel neemt toe, evenals de geldstromen naar de aandelenmarkten. Bovendien zijn de financiële markten duidelijk minder gevoelig voor slecht nieuws. Tegenvallende macrocijfers en problemen in Cyprus hielden de markten maar kortstondig in hun greep om vervolgens de weg naar boven weer te hervatten. Dit betekent dat de vooruitzichten voor aandelen verder verbeterd zijn. Wij houden daarom vast aan de bestaande sterke overweging van aandelen. Staatsobligaties van de Verenigde Staten en de Europese kernlanden blijven erg duur. We verwachten voor deze obligaties komend jaar een koersdaling. Ook bedrijfsobligaties van kredietwaardige bedrijven zijn recentelijk duurder geworden. We zijn dan ook voorzichtig met deze obligatiecategorieën. Aantrekkelijke rendementen bij een aanvaardbaar risico zien we wel bij staatsobligaties van perifere Europese landen, obligaties van opkomende markten en in high yield obligaties. Wij vinden het hogere rendement opwegen tegen het hogere risico. De vooruitzichten van grondstoffen zijn gematigd. Dit komt met name door het huidige klimaat van gematigde economische groei. Maar ook zijn grondstoffen gevoelig voor een stijgende dollar. Daarom handhaven wij onze neutrale
weging in grondstoffen. Tenslotte vastgoed. De vooruitzichten voor deze beleggingscategorie blijven gematigd positief. We zijn overwogen voor deze sector en hebben daarbij een voorkeur voor bedrijven die beleggen in vastgoed van goede kwaliteit.
Toelichting Top 5 Beleggingsfondsen 2e kwartaal 2013 – ABN AMRO Particulieren Dit kwartaal voeren we één wijziging door in de Top 5 Beleggingsfondsen. Schroder Global Property Securities Fundà JPMorgan US Value Het Schroder Global Property Securities Fund richt zich op vastgoedbedrijven van grote omvang (large caps) die beleggen in kwaliteitsvastgoed. Met 54 beleggingen heeft het fonds een relatief geconcentreerde portefeuille. Een goede verhandelbaarheid is dan ook belangrijk. In het afgelopen kwartaal is het resultaat van het fonds achtergebleven bij de benchmark. Belangrijke oorzaken hiervoor zijn de volgende. Het Schroder fonds was in Japan voornamelijk belegd in projectontwikkelaars terwijl gespreide Japanse vastgoedfondsen (REIT’s) het juist veel beter hebben gedaan. Daarnaast hebben we gezien dat
Uitsluitend bestemd voor Particulieren & Zakelijk - Top 5 Beleggingsfondsen 2e Kwartaal 2013
2
juist kleinere vastgoedbedrijven het afgelopen kwartaal goed hebben gedaan. Deze beleggingen vallen buiten het mandaat van de fondsmanager: hij mag hier dus niet in beleggen. Dat betekent dat we verwachten dat het Schroder fonds ook het komende kwartaal mogelijk zal achterblijven. Voor lange termijnbeleggers in vastgoed blijven wij het fonds aanbevelen, op de korte termijn zijn we positiever over andere beleggingen. Daarom vervangen we het fonds nu in de Top 5. We hebben gekozen voor een fonds dat belegt in Amerikaanse aandelen. We waren al heel positief over aandelen en hebben in maart onze aandelenweging verder opgehoogd. Amerikaanse aandelen hebben het goed gedaan het afgelopen kwartaal en we verwachten dat de belangstelling voor deze aandelen voorlopig nog zal aanhouden, al zijn de waarderingen misschien wat aan de hoge kant. De Amerikaanse economie doet het goed en de verbetering in huizenmarkt lijkt solide. De winning van goedkoop schaliegas en de lagere energieprijzen die dit met zich meebrengt, bezorgt vele Amerikaanse bedrijven een concurrentievoorsprong. Er zijn nog wel wat haken en ogen met betrekking tot het bereiken van een akkoord over het schuldenplafond en het uitwerken van een geloofwaardige vermindering van het begrotingstekort op langere termijn. Maar wij denken dat de gunstige economische groei de problemen zal overvleugelen. Het JPMorgan US Value Fund belegt in Amerikaanse waardeaandelen en is naar onze mening goed gepositioneerd om van de ontwikkelingen te profiteren.
Verder geen wijzigingen in de Top 5 Franklin Global Growth heeft het afgelopen kwartaal wat teleurstellend gepresteerd. Het fonds bleef achter bij de benchmark. Dit komt met name doordat het Franklin fonds minder in de VS was belegd. Het fonds heeft een focus op aantrekkelijke gewaardeerde, kwalitatief hoogwaardige groeiaandelen. Ze willen dus niet teveel betalen. Amerikaanse aandelen hebben het het afgelopen kwartaal heel goed gedaan, maar worden zo langzamerhand wel wat duur. In ieder geval aan de dure kant voor fondsen met een dergelijke aanpak. Hierdoor heeft het Franklin fonds minder Amerikaanse aandelen in portefeuille dan de benchmark en is het fonds wat achtergebleven. Ondanks het feit dat aandelen in opkomende economieën het afgelopen kwartaal minder goed hebben gepresteerd, zijn wij van mening dat deze regio goede groeikansen biedt. Na de recente achterblijvende prestaties zijn de waarderingen in vergelijking met ontwikkelde markten aantrekkelijker geworden. Het Fidelity Emerging
Markets Fund heeft het afgelopen kwartaal een goed resultaat neergezet, na een minder goede periode eind vorig jaar. Wij denken dat het fonds ook voor het komende kwartaal goed is gepositioneerd. Hetzelfde geldt voor het BlackRock European Fund. Het fonds wordt actief beheerd en heeft ook in het afgelopen kwartaal laten zien dat dit waarde toevoegt door de benchmark te verslaan. De onderwaardering van Europa ten opzichte van de rest van de wereld is inmiddels voor een deel verdwenen. Daarom hebben we de actieve overweging van Europa versus de onderweging in de Verenigde Staten vrijwel beëindigd. Tenslotte handhaven we Robeco High Yield Bonds in de Top 5. We zijn onderwogen in obligaties. Binnen obligaties vinden we high yield obligaties het meest aantrekkelijk. Hier zijn de verschillen met de rendementen op staatsobligaties het grootst. Robeco High Yield Bonds is goed gepositioneerd om in te spelen op marktkansen.
Omschrijving gekozen fondsen Franklin Global Growth – Aandelen wereldwijd Franklin Global Growth belegt in aandelen van bedrijven die gericht zijn op groei. Dit doet het fonds wereldwijd, dus zowel in ontwikkelde als in opkomende economieën. De fondsmanager brengt niet vaak wijzigingen aan in de aandelenselectie; hij hanteert een zogenaamde buy and hold strategie. Dit houdt onder meer in dat het fonds niet of nauwelijks inspeelt op marktomstandigheden op de korte termijn, maar steeds de lange termijn vooruitzichten in de gaten houdt. Dit betekent ook dat het fonds soms kan achterblijven bij de benchmark. Dit kan voorkomen als er onder beleggers paniek uitbreekt en zij niet meer naar fundamentele cijfers kijken, maar zich laten leiden door de waan van de dag. De benchmark van het fonds is de wereldwijde MSCI World Index. Fidelity Emerging Markets Fund – Aandelen Opkomende Markten Met het Emerging Markets Fund kan goed worden ingespeeld op de groeikansen die de opkomende landen bieden. Het fonds belegt voornamelijk in gebieden die een snelle economische groei doormaken, onder andere in landen in LatijnsAmerika, Zuidoost-Azië, Afrika, Oost-Europa (inclusief Rusland) en het Midden-Oosten. Bij de aandelenselectie gaat de fondsbeheerder actief op zoek naar ondergewaardeerde bedrijven met het potentieel om solide rendementen op te leveren voor langetermijnbeleggers. De beheerder kan een beroep doen op een specifiek team voor de wereldwijde opkomende markten waarin zowel regio- als sectoranalisten
Uitsluitend bestemd voor Particulieren & Zakelijk - Top 5 Beleggingsfondsen 2e Kwartaal 2013
3
vertegenwoordigd zijn. Het fonds noteert in USdollar. Het kan ook dividend uitkeren maar daar ligt niet de nadruk op. Zo is in 2009 voor het laatst dividend uitgekeerd. Het fonds richt zich dus voornamelijk op vermogensgroei.
dividend keert het echter niet uit, in 2011 werd het dividend overgeslagen en in 2012 werd 2 dollarcent uitgekeerd. Robeco High Yield Bonds - Obligaties Dit fonds, opgericht in 1998, is een solide investering voor beleggers die zoeken naar een wereldwijde goed gespreide belegging in de high yield obligatiemarkt. Met een beheerd vermogen van ruim 3 miljard euro is Robeco High Yield Bonds een van de grootste in Europa beheerde high yield fondsen. Het beleid van het fonds wordt gekenmerkt door een structureel overwogen belang in de Europese high yield markt (20%40%) daar waar sectorgenoten en de meest gehanteerde indices circa 75% tot 90% zijn belegd in de Amerikaanse high yield markt. Robeco gaat overigens flexibel om met de regionale allocatie. Zo was de allocatie naar de Europese high yield markt begin 2012 circa 50% en per ultimo december 2012 nog circa 30%. Verder is het fonds afwijkend doordat het sinds april 2009 structureel minder posities heeft in high yield obligaties uitgegeven door financiële instellingen dan de meeste vergelijkbare beleggingsfondsen. Per ultimo december 2012 was de wegging in financials circa 4%. Ook belegt het fonds voor 30% tot 35% in obligaties uitgegeven door minder grote bedrijven (small caps).
BlackRock European Fund - Aandelen Europa Het BlackRock European Fund belegt in aandelen van Europese bedrijven. Het fonds wordt actief beheerd en beschikt over de flexibiliteit om in bedrijven met verschillende marktkapitalisaties, sectoren en landen te beleggen. Ondanks de vrijheid die de fondsbeheerder heeft, is de doelstelling van het fonds om bij een beperkte afwijking van de benchmark (de MSCI Europe Net index) een beter rendement dan de index te behalen (na aftrek van kosten). Het BlackRock European Fund is erin geslaagd onder verschillende marktomstandigheden een goede performance te realiseren. JPMorgan US Value Fund – Aandelen Verenigde Staten Dit fonds belegt in Amerikaanse ondernemingen. De beheerder zoekt naar bedrijven die ondergewaardeerd zijn. Deze bedrijven kunnen worden geselecteerd als ze daarnaast ook een sterk management en goede ondernemingsplannen hebben waardoor ze op langere termijn bovengemiddeld zullen presteren. Het fonds kan in principe dividend uitkeren. Veel TOP 5 ABN AMRO Particulieren 1 jaars rendement
Rendement per jaar over afgelopen 5 jaar
Koers
Dividend uitkerend
TER*
Fondscode
Franklin Global Growth
9,4%
n.a.
EUR 12,27
nee
1,87%
54315
Fidelity Emerging Markets Fund (USD)
3,2%
-1,8%
USD 21,51
ja
1,98%
57077
BlackRock European Fund
15,9%
4,9%
EUR 86,56
nee
1,82%
54081
JPMorgan US Value Fund (USD)
15,3%
4,1%
USD 18,35
ja
1,90%
53774
Robeco High Yield Bonds
11,0%
9,7%
EUR 25,44
ja
1,08%
50397
Koersen en rendementen per 2 april 2013. Bron: Bloomberg, Lipper. * TER. Belegt u in beleggingsfondsen? Dan betaalt u kosten die de fondsbeheerder voor dat beleggingsfonds maakt. Dit zijn kosten voor het beheer van het beleggingsfonds en administratiekosten. Het totaal van deze kosten wordt de Total Expense Ratio of TER genoemd. De TER is verwerkt in de koers van het beleggingsfonds. De TER wordt berekend per fondsklasse over een periode van twaalf maanden.
Uitsluitend bestemd voor Particulieren & Zakelijk - Top 5 Beleggingsfondsen 2e Kwartaal 2013
4
Disclaimer De in dit document aangeboden informatie is opgesteld door ABN AMRO Bank N.V. en is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een voorstel of aanbod tot 1) het kopen of verhandelen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en de voorwaarden die van toepassing zijn op door ABN AMRO aangeboden beleggingsproducten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Beleggen ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via www.abnamro.nl/beleggen. ABN AMRO Bank N.V. staat in dit kader onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen. ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan. ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo’s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk gebruik. ABN AMRO of haar functionarissen, directeuren, employee benefit programma’s of medewerkers, waaronder tevens begrepen personen die zijn betrokken bij het opstellen of de uitgifte van dit materiaal, kunnen van tijd tot tijd een positie aanhouden in beleggingsproducten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. ABN AMRO kan te allen tijde investment banking-, commercial banking-, krediet-, advies- en andere diensten aanbieden en verlenen aan de emittent van beleggingsproducten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. Uit hoofde van het aanbieden en verlenen van dergelijke diensten kan ABN AMRO in het bezit komen van informatie die niet is opgenomen in dit materiaal en kan ABN AMRO voorafgaand aan of direct na de publicatie hiervan hebben gehandeld op basis van dergelijke informatie. ABN AMRO kan in het afgelopen jaar zijn opgetreden als leadmanager of co-lead-manager voor een openbare emissie van beleggingsproducten van emittenten die worden genoemd in dit materiaal. De vermelde koersen van in dit materiaal genoemde beleggingsproducten gelden per de aangegeven datum en vormen geen garantie dat tegen deze koers orders kunnen worden uitgevoerd. De opinie is gebaseerd op beleggingsonderzoek. Personal disclosure De opsteller van deze beleggingsaanbeveling heeft geen persoonlijk belang bij de betreffende onderneming(en). Haar vergoeding voor de verrichte werkzaamheden is noch direct, noch indirect gerelateerd aan de specifieke aanbevelingen of standpunten zoals weergegeven in deze aanbeveling. US Person Disclaimer Beleggen ABN AMRO Bank N.V. (“ABN AMRO”) is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten een uitzondering voordoet, is de beleggingsdienstverlening van ABN AMRO inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven beleggingsproducten en beleggingsdiensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaanse ingezetenen [“US Persons” in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving]. Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaanse ingezetenen. Onverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten te verkopen of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten die in strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen.
Uitsluitend bestemd voor Particulieren & Zakelijk - Top 5 Beleggingsfondsen 2e Kwartaal 2013
5