Strategy & Focus Magazine voor professionele beleggers april Nieuw recept, zelfde smaak

Strategy & Focus Magazine voor professionele beleggers

Nieuw recept, zelfde smaak

april 2011

Strategy & Focus I april 2011 I 2

STRATEGY & FOCUS april 2011 Manager Strategy & Focus Philippe Marchessaux Hoofdredacteur Maryelle Ouvrard Redactie Brigitta Pluijmers Artdirection Sandrine Rivière Vormgeving Grafische Studio BNP Paribas Investment Partners Vertalingen Tectrad, CPW Willemetz Christian Prist Catherine Thys Aan dit nummer werkten mee: Nieck Ammerlaan Ernesto Bettoni Valérie Charrière-Pousse Patricia Hardeveld Kleuver Kees Lambregtse Joost van Leenders Sergio Trigo Paz Justine Trueman Aldert Veldhuisen Bart Vemer Kam Wei Ng

Informatie BNP Paribas Investment Partners Burgerweeshuispad – Tripolis 200 1076 GR AMSTERDAM Tel: + 31 (0) 20 – 5275 252 E-mail: [email protected] Website: www.bnpparibas-ip.nl


Inhoud Nieuws

4-5

Beleggingsklimaat

6-7

Asset Allocation

8-9

Ons thema Nieuw recept, zelfde smaak

10-11

Beleggingsmogelijkheden Schuldpapier uit de opkomende landen heeft nog stijgingspotentieel

12

Optimisme weer terug op Europese beurzen

13

Focus Producten BNP Paribas L1 Bond World Emerging Local BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro

14-15 16-17

Rendementen

18-22

Ratings In één oogopslag

23 24-25


Nieuws ‘

Maleisië of Brazilië – ook in de lokale valuta – aantrekkelijk zijn. Onze experts Sergio Trigo Paz en Ernesto Bettoni zetten de voordelen en kansen uiteen. Bart Vemer Regional Head of Distribution Benelux

't Kan verkeren Beste belegger, Zwart-wit fotografie blijft fascineren, ook in de tijd van de camera-in-de-telefoon die met het meeste gemak een aardig kleurenplaatje maakt. Het heeft iets nostalgisch aan de ene kant en aan de andere kant geven de grotere scherpte en het diepere contrast dit soort foto’s een kracht die een veelvoud van digitale kleuren wat kan doen verwateren. Toch kunnen we niet zomaar blijven vasthouden aan de eenvoud van zwart-wit; we moeten mee in de vaart der volkeren, mee met de vooruitgang. Ook in de financiële markten lijkt een eenvoudige tweedeling, bv. aandelen en obligaties-, of waarde- en groei-, of matching- en rendementsportefeuilles vaak een achterhaalde zaak. It is all in the mix. Achterhaald lijkt ook steeds meer de opsplitsing in ontwikkelde en opkomende landen. Met China als ‘s werelds tweede grootste economie, en onder meer Taiwan, Singapore en Zuid-Korea in het kielzog, hebben wij Aziatische landen die een stevige beweging richting westerse groeien welvaartsniveaus hebben laten zien. Vergelijk ook de benarde overheidsfinanciën in veel westerse landen met de situatie in bijvoorbeeld Indonesië, dat een betalingsoverschot voor 2011 verwacht. Bedenk daarnaast dat de splitsing in noord-zuid/ arm-rijk tegenwoordig ook op Europese landen toegepast kan worden. Het lijkt de wereld op z’n kop. Een en ander kan voor beleggers aanleiding zijn om het oud-vertrouwde los te laten. Kijk bijvoorbeeld nog eens naar de verhouding tussen kredietwaardigheid, groeikansen en rendementen. Met zo’n bril op, en bijvoorbeeld de recente aanpassingen in de ratings van Spanje en Griekenland op het netvlies, kan schuldpapier uit onder meer

Snelgroeiende markten, zoals China en Rusland, bieden ook kansen voor Europese ondernemingen. Die kunnen daarnaast van de verwachte verdere opleving in veel landen in de eurozone en in de VS profiteren. Beheerder Valérie CharrièrePousse van het BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro fonds stelt in dit magazine een aantal bedrijven uit de ‘oude wereld’ voor, waarmee zij wil voortbouwen op recent succes. Bij voortschrijdend inzicht is het zaak het perspectief bij te stellen. Dat geldt zowel in de fotografie als bij beleggen. Bart Vemer

Seminar dividendbeleggen Ons Distribution Salesteam dankt u hartelijk voor uw deelname in zo grote getale aan het seminar over dividendbeleggen op 31 maart en voor uw bijdrage aan het succes van deze bijeenkomst over dividend als sleutel tot toekomstig beleggingsrendement. Wouter Weijand en de andere gastheren stelden prijs op uw interesse in hun presentaties, die onder meer de mogelijkheden in Azië en de plaats van dividendbeleggen in een bredere portefeuilleallocatie lieten zien, en uw actieve deelname aan het vragenuurtje. Neem voor verdere informatie contact op met uw client relationship manager of ga naar www.bnpparibas-ip.nl of www.positievetoekomst.nl

Nu beschikbaar: kwartaalberichten ABN AMRO Multi Manager Profiel Fondsen Ga voor het meest recente kwartaalbericht van uw ABN AMRO Multi Manager Profiel Fonds naar de website van BNP Paribas Investment Partners. Afhankelijk van in welk fonds u belegt, gaat u naar: ABN AMRO Multi Manager Profiel Fonds 2: www.bnpparibas-ip.nl/kwartaalbericht_aa_multi_manager_profiel_fonds_2 ABN AMRO Multi Manager Profiel Fonds 3: www.bnpparibas-ip.nl/kwartaalbericht_aa_multi_manager_profiel_fonds_3 ABN AMRO Multi Manager Profiel Fonds 4: www.bnpparibas-ip.nl/kwartaalbericht_aa_multi_manager_profiel_fonds_4 ABN AMRO Multi Manager Profiel Fonds 5: www.bnpparibas-ip.nl/kwartaalbericht_aa_multi_manager_profiel_fonds_5 ABN AMRO Multi Manager Profiel Fonds 6: www.bnpparibas-ip.nl/kwartaalbericht_aa_multi_manager_profiel_fonds_6 Heeft u vragen over de ABN AMRO Multi Manager Fondsen, neem dan contact op met uw client relationship manager

Erkenning voor BNP Paribas Investment Partners BNP Paribas Investment Partners heeft recent weer prestigieuze (inter)nationale prijzen gewonnen, die onze kwaliteiten en prestaties onderstrepen. Een selectie: • IEX Lipper Fund Awards 2011 voor - BNP Paribas L2 Convertible Bond Europe Small Cap - BNP Paribas L2 Bond Euro Government - BNP Paribas L1 Equity World Telecom • FD Morningstar Award 2011 voor het Neuflize USA Opportunities Fund, lokaal aangeboden als BNP Paribas L1 Opportunities USA • Talents de Gestion (‘beheertalenten’) in de categorie Maatschappelijk Verantwoord Beleggen (SRI). Neem voor informatie contact op met uw client relationship manager of gebruik de Fund Finder op www.bnpparibas-ip.nl


Ook dit is BNP Paribas Investment Partners

Een top lokaal fondshuis

Een top vermogensbeheerder wereldwijd

Met een totaal vermogen onder beheer van 546 miljard EUR is BNP Paribas Investment Partners de 5e grootste vermogensbeheerder in Europa en de 13e grootste speler in de wereld1.

MAAR OOK:

Zoals onze recente mediacampagne al benadrukte (u weet het misschien nog niet, maar het is waar): wij zijn inderdaad de grootste speler in de Nederlandse markt van beleggingsfondsen2.

Rotsvast in deze thuismarkt

Daaruit spreekt veel vertrouwen

Was het maar waar.

Met zulke kinderen zou u zich over later geen zorgen hoeven maken. Maar voor wie niet afhankelijk wil zijn van de volgende generatie, zijn er de beleggingsfondsen van BNP Paribas Investment Partners. Deze beleggingsspecialist is onderdeel van het wereldwijd gerenommeerde BNP Paribas waarmee u de toekomst positief tegemoet kunt zien. BNP Paribas Investment Partners, marktleider in beleggingsfondsen (bron: onderzoeksbureau Lipper Feri 2010).

www.bnpparibas-ip.nl

Goed gepositioneerd in Nederland? Het is inderdaad waar. Een vooraanstaande vermogensbeheerder. Heeft dat ook voordelen voor u? Als het op betrouwbaarheid, stabiliteit en duurzame relaties aankomt, zijn wij er: dicht bij huis en toegankelijk. Marktleider in beleggingsfondsen2: met bijna 19 miljard EUR3 onder beheer voor Nederlandse klanten zijn wij hier thuis Daaruit blijkt een groot vertrouwen Behorend tot BNP Paribas Groep: een bank met een top-6 rating4 wereldwijd en erkend voor haar financiële soliditeit Dat is een hele geruststelling Meer dan 200 lokale medewerkers geven u en uw klanten toegang tot een van de breedste scala’s aan beleggingsfondsen Dat is service dicht bij huis Was het maar waar? Inderdaad, maar hoor het eens van een ander:

‘BNP Paribas Investment Partners als marktleider in Nederland – voor mij was dat een hele positieve verrassing!’ belegger tijdens enquête over mediacampagne

www.bnpparibas-ip.nl 1 Bron van alle cijfers en ranking: BNP Paribas Investment Partners, december 2010 2 Bron: onderzoeksbureau Lipper Feri, december 2010

3 Bron: BNP Paribas Investment Partners, maart 2011 4 AA-rating van Standard & Poor’s sinds februari 2009; bron: BNP Paribas Groep, januari 2011


Beleggingsklimaat

– per eind maart 2011

De politieke onrust in Noord-Afrika en het Midden-Oosten die in februari uitbrak duurde in maart voort. Daarnaast werd Japan door een verwoestende aardbeving en tsunami getroffen. De economische cijfers lieten een meer gemengd beeld zien en de eurozone bleef met haar begrotingscrises worstelen. Geen wonder dus dat aandelen het moeilijk kregen. De vele negatieve factoren in acht genomen was de daling van aandelen uit de ontwikkelde landen met 1,3%1 (uitgedrukt in euro) echter bescheiden. Aandelen uit de opkomende markten sprokkelden zelfs een winst van 1,2% bijeen. De Amerikaanse obligatierente maakte pas op de plaats, maar de Duitse rente steeg met 20 bp nadat de ECB duidelijk op een aanstaande renteverhoging aanstuurde. Tegenwind voor aandelen De uitkomst van de situatie in het Midden-Oosten en NoordAfrika is momenteel verre van duidelijk. Libië zit middenin een burgeroorlog en in Syrië zijn er uitgesproken tekenen van onrust. De Saoedi-Arabische interventie in Bahrein had mogelijk tot spanningen tussen soennitische en sjiietische moslims in de regio kunnen leiden, maar de gemoederen lijken toch wat bedaard. De olieprijs stijgt niet verder (zie grafiek) en zal wellicht niet langer bepalend zijn voor de verwachtingen voor de aandelenmarkten. Olie (in USD per vat) 130 110 Brent 90 WTI 70

Gelet op de veerkracht van de markten eind maart was het echter niet alleen kommer en kwel. Veel voorlopende economische indicatoren wezen op sterke groei. In de VS maakte de Philly Fed index, een maatstaf van het regionale producentenvertrouwen, een indrukwekkende sprong naar zijn hoogste niveau sinds 1984 (zie grafiek). De ISM-index van de verwerkende industrie 130 hield stand dicht bij zijn hoogste niveau sinds 2004. Een aantal voorlopende indicatoren in de eurozone minderden vaart, maar 110 vanaf hoge niveaus. Er waren tekenen dat het herstel Brent nu breder 90 wordt. De dienstensector in Duitsland werd optimistischer en WTI het werkloosheidscijfer daalde er naar zijn laagste niveau sinds 70 1992 (zie grafiek). In de VS bleken werkgevers meer bereid om personeel aan te stellen. De werkgelegenheid toonde de sterkste 50 stijging sinds de recessie en het werkloosheidscijfer bleef dalen. 30

01/08/2010 01/04/2009 01/12/2009 Philadelphia Fed index (verwerkende industrie)

50 30

Het is echter niet alleen kommer en kwel …

01/04/2011

50 35 01/04/2009

01/08/2010

01/12/2009

01/04/2011

Bron: 50 Datastream, BNP Paribas Investment Partners

20 5

35

De ramp in Japan heeft weliswaar een enorme impact op het 20 en stelt een aantal wereldwijde economische sectoren voor land aanbodonderbrekingen, maar wij denken niet dat dit het wereld5 wijde economische herstel op de helling zet. Daarom hebben wij -10 onze assetallocatie niet gewijzigd. -25

De aandelenmarkten hadden eveneens met gemengde economi-40 sche cijfers af te rekenen. Vooral de Amerikaanse huizenmarkt deed het over de hele lijn slecht. De orders voor kapitaal-55 01/01/1991 01/01/2001 01/01/2011 01/01/1981 goederen daalden in de VS ondanks het optimisme bij de 12 bedrijven. De stijgende olieprijs duwde de inflatie in meerdere landen omhoog. Dat zet wellicht een domper op de koopkracht 9 consumenten. van

-10 -25 -40 -55

01/01/1981

01/01/1991

01/01/2001

01/01/2011

12 Datastream, BNP Paribas Investment Partners Bron:

9

6

3 6

0 3 1 Bronnen voor alle cijfers: Bloomberg, BNP Paribas Investment Partners

0

15/06/1993

15/09/1997

15/12/2001

15/03/2006

15/06/2010

15/06/1993

15/09/1997

15/12/2001

15/03/2006

15/06/2010


130 110 Brent 90 WTI 70 50 30

01/04/2009

01/08/2010

01/12/2009

01/04/2011

50 35 20 5 -10 -25 -40 -55 Werkloosheid Duitsland (%) 01/01/1991 01/01/1981

01/01/2001

01/01/2011

12

9

6

3

0

15/06/1993

15/09/1997

15/12/2001

15/03/2006

15/06/2010

Bron: Datastream, BNP Paribas Investment Partners

Wij blijven van mening dat het beleggingsklimaat positief is voor aandelen. Dankzij de overvloedige liquiditeit zullen de eerder genoemde negatieve factoren volgens ons het economische herstel niet ondermijnen. Een aantal centrale banken staat mogelijk op het punt om een punt te zetten achter hun extreem soepele beleidsmaatregelen, maar van een strak monetair beleid is nog lang geen sprake. Wij hadden onze overwogen positie in aandelen tactisch afgebouwd in het licht van de onzekerheid in Noord-Afrika en het Midden-Oosten. Maar omdat de onrust zich wellicht niet naar grote olieproducenten zal verspreiden en omdat wij menen dat veel factoren gunstig zijn, hebben wij onze positie in aandelen in maart weer verhoogd.


Asset allocation

- per eind maart 2011

Aandelen: OVERWOGEN Gewijzigd. In februari bouwden we onze overwogen positie in aandelen om tactische redenen deels af, maar in maart verhoogden wij deze opnieuw aangezien de politieke onrust in Noord-Afrika en het Midden-Oosten zich niet verspreidde naar grote olieproducenten. Wij wijzigden onze regionale spreiding en zijn neutraal voor de VS, Europa en Japan en overwogen voor de opkomende markten. Naar onze mening is de stijgende inflatie in de opkomende markten grotendeels in de koersen verwerkt, terwijl globaal genomen de groei wellicht sterk blijft en de waarderingen aantrekkelijk zijn. Small-cap aandelen: NEUTRAAL Ongewijzigd. Small caps kunnen wellicht profiteren van factoren zoals de positieve economische cyclus, de overvloedige liquiditeit, de toenemende risicobereidheid en de per saldo positieve markttrends. Maar omdat veel banken nog altijd aarzelen om te lenen aan kleinere bedrijven twijfelen wij of het soepele monetaire beleid en de liquiditeit veel effect zullen hebben. De waarderingen zijn volgens ons niet aantrekkelijk. Staatsobligaties: ONDERWOGEN Ongewijzigd. Wij verwachten dat staatsobligaties het slecht zullen doen gezien de verwachte sterkere groei. De ECB verhoogt haar beleidsrente wellicht binnenkort en wij verwachten dat de Amerikaanse Federale Reserve met de aankoop van schatkistpapier zoals gepland aan het einde van dit kwartaal stopt. Investment-grade bedrijfsobligaties: NEUTRAAL Gewijzigd. Wij hebben onze overwogen positie voor investmentgrade bedrijfsobligaties in maart gesloten. Europese investmentgrade spreads worden grotendeels gedreven door financiële waarden en gelet op de onzekerheid over mogelijke gedwongen ‘haircuts’ van senior financial obligaties willen wij dit risico niet langer lopen.

Hoogrentende obligaties: OVERWOGEN Ongewijzigd. Deze beleggingsklasse profiteert volgens ons van een couponrendement dat op basis van de risico-rendementsverhouding aantrekkelijker is dan bij investment-grade obligaties en van de hogere spreads op hoogrentende obligaties die de beleggingsklasse beter bestand zouden moeten maken tegen eventuele stijgingen van de rente op staatsobligaties. Obligaties van banken die onder de begrotingscrisis in de eurozone hebben geleden, vertegenwoordigen slechts een klein deel van ons universum. Obligaties uit de opkomende landen: OVERWOGEN Ongewijzigd. Wij zijn fundamenteel positief. Door de stijgende inflatie toonden veel opkomende landen zich meer bereid om hun valuta's te laten stijgen. Wij handhaven de overwogen positie in schuldpapier in lokale valuta’s die wij in februari openden toen deze beleggingsklasse bij de markt achterbleef. Converteerbare obligaties: NEUTRAAL Ongewijzigd. Het stijgingspotentieel van de aandelencomponent en de ondergrens die de obligatiecomponent van deze beleggingsklasse biedt zouden positief moeten zijn in een voor tactische handel geijkte omgeving. Maar de huidige volatiliteit van de beurzen is volgens ons negatief. De geldstromen pleiten eveneens voor een neutraal standpunt. Vastgoedaandelen: ONDERWOGEN Ongewijzigd. Wij zijn nu onderwogen voor Europees vastgoed omdat de waarderingen volgens ons per saldo onaantrekkelijk zijn vergeleken met aandelen. Wij zijn neutraal voor Aziatisch vastgoed. De groei in de regio is globaal genomen sterk, wat vastgoed ten goede moet komen, maar het overheidsbeleid om de sector af te koelen is nadelig. Wij zijn neutraal voor Amerikaans vastgoed. Grondstoffen: OVERWOGEN Gewijzigd. Wij denken dat de olieprijs nog kan stijgen als de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten aanhouden. Goud zou hier eveneens van kunnen profiteren. Omdat wij fundamenteel positief zijn voor grondstoffen (inclusief landbouwgrondstoffen) lijkt een overwogen positie ons gerechtvaardigd.


Modelportefeuilles

Modelportefeuilles per 11 april 2011 Defensief Aandelen

Neutraal

Ambitieus

Benchmark

Huidige positie

Benchmark

Huidige positie

Benchmark

Huidige positie

20,0%

23,8%

41,5%

45,3%

60,0%

63,8%

Europese large caps

6,0%

7,1%

12,0%

13,1%

18,0%

19,1%

Europese small caps

2,0%

2,0%

4,0%

4,0%

4,0%

4,0%

Amerikaanse large caps

4,0%

4,0%

8,0%

8,0%

12,0%

12,0%

Amerikaanse small caps

1,0%

0,9%

1,5%

1,4%

2,0%

1,9%

Japan

2,0%

1,9%

4,0%

3,9%

6,0%

5,9%

Global Emerging Markets

5,0%

7,9%

12,0%

14,9%

18,0%

20,9%

Asian Emerging Markets

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

Vastgoed

2,0%

1,2%

3,0%

2,2%

3,0%

2,2%

Europees vastgoed

1,0%

0,3%

1,0%

0,3%

1,0%

0,3%

US vastgoed

1,0%

1,0%

1,0%

1,0%

1,0%

1,0%

Asian vastgoed

0,0%

0,0%

1,0%

1,0%

1,0%

1,0%

61,0%

56,2%

39,5%

34,7%

24,0%

19,4%

Internationale Overheidsobligaties*

21,0%

12,0%

9,0%

0,0%

3,0%

0,0%

JPM EMU

12,6%

7,2%

5,4%

0,0%

1,8%

0,0%

Obligaties

JPM World ex EMU Bedrijfsobligaties (Euro)** Barclays Euro Corp Barclays Euro Coll. Bonds Euro Inflation Linked

8,4%

4,8%

3,6%

0,0%

1,2%

0,0%

16,0%

15,9%

9,5%

9,4%

6,0%

5,9%

9,6%

9,6%

5,7%

5,7%

3,6%

3,6%

6,4%

6,4%

3,8%

3,8%

2,4%

2,4%

14,0%

13,9%

10,0%

9,9%

6,0%

0,0%

Amerikaanse bedrijfsobligaties

3,0%

3,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

Europese hoogrentende obligaties

4,0%

6,9%

7,0%

9,9%

7,0%

9,9%

Amerikaanse hoogrentende obligaties

1,0%

1,0%

2,0%

2,0%

2,0%

2,0%

Opkomende landen (uitgedrukt in USD)

0,8%

0,8%

0,8%

0,8%

0,0%

0,0%

Opkomende landen (uitgedrukt in lokale munt)

1,2%

2,8%

1,2%

2,8%

0,0%

1,6%

Converteerbare Obligaties

4,0%

4,0%

4,0%

4,0%

4,0%

4,0%

Commodities

1,0%

2,0%

2,0%

3,0%

3,0%

4,0%

12,0%

12,7%

10,0%

10,7%

6,0%

6,5%

Cash

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

Cash

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

Absolute Return

Totaal

* International bonds = 60% Eurobias ** Euro Credit Bonds (60% corporate bias and 40% collateralized)

Bron: BNP Paribas Asset Management, Datastream


Nieuw recept, zelfde smaak Veel van de eigenschappen van staatsobligaties uit de opkomende markten in lokale valuta’s die in 2010 de aandacht van beleggers trokken staan ook dit jaar in de schijnwerper. Ernesto Bettoni, beleggingsspecialist voor obligaties uit de opkomende landen, geeft tekst en uitleg.

Na een stijging met dubbele cijfers in 20101 menen wij dat staatsobligaties in lokale valuta’s uit de opkomende landen het ook dit jaar goed kunnen doen. Door de stijgende voedsel- en olieprijzen en volksopstanden in het kielzog van de 'Jasmijnrevolutie' kunnen de markten echter wel volatieler zijn. In 2010 was schuldpapier uit de opkomende markten één van de meest geliefde beleggingsklassen bij internationale beleggers. De fundamentele factoren waren robuust en eindelijk begon men deze beleggingsklasse te zien als een strategisch onderdeel van de assetallocatie en niet enkel als een directionele exotische positionering. Een tiental jaar geleden begonnen beleggers hun portefeuilles te spreiden door de opname van lokaal papier uit de opkomende landen op basis van de verbeterde kredietkwaliteit van deze landen en de economische hervormingen die er werden doorgevoerd. Twee externe factoren versnelden dit proces in 2010: de Europese staatsschuldcrisis en de extra maatregelen van de Federale Reserve om de Amerikaanse conjunctuur een impuls te geven. Obligaties uit de opkomende landen in lokale valuta’s aan de top 300 275

EM obligaties lokale valuta’s

250 225

Toen de Fed een nieuwe ronde van kwantitatieve versoepeling (QE2) inzette, zette dat beleggers aan om obligaties uit de opkomende markten te kopen. Gelet op de lage rente in de ontwikkelde landen en hun alles behalve ondersteunend valutabeleid gaven beleggers de voorkeur aan de hoge couponrendementen en het uitzicht op valutastijgingen in de opkomende regio’s. Dat leidde in 2010 tot een niet eerder geziene toestroom van ongeveer zowat 70 miljard USD in een beleggingsklasse met een volume van circa 10 biljoen USD (bron: JPMorgan, jan. 2011).

Stijgende allocaties, maar portefeuilles nog altijd onderbelegd De instroom kwam hoofdzakelijk van privébeleggers en institutionele langetermijnbeleggers. Pensioenfondsen verhoogden stapsgewijs vanaf een laag niveau de weging van obligaties uit de opkomende markten in hun portefeuilles. Sovereign wealth funds (staatsfondsen) hebben het aandeel van effecten die in valuta's van de opkomende markten luiden in de laatste vier jaar van 1% tot 4% verhoogd (bron: ING, januari 2011). Omdat de beleggingsklasse volgens ons echter nog altijd structureel ondervertegenwoordigd is in veel portefeuilles valt te verwachten dat de allocatie nog stijgt.

Bron: Bloomberg, BNP Paribas Investment Partners

In 2010 bleek het lonend om staatspapier uit de opkomende landen in portefeuille te hebben. Lokaal schuldpapier bracht bijna 16%1 op. 10 procentpunten daarvan kwamen van couponrendementen en koerswinsten en 6 procentpunten van de gestegen valuta’s uit de opkomende markten. De valuta’s deden het goed omdat het QE2-programme van de Fed nadelig was voor de dollar en er was sprake van een forse toestroom naar portefeuilles en omvangrijke buitenlandse directe investeringen.

Staatsschuldcrisis en QE2 bieden steun

2011: oude en nieuwe katalysatoren

De escalatie van de staatsschuldcrisis in de Europese ‘perifere’ landen herinnerde beleggers er nog eens aan hoe belangrijk de fundamentele factoren wel zijn. Het verdient volgens ons aanbeveling om te beleggen in landen met een lage schuldenlast, robuuste economische groei en overschotten op de betalingsbalans. Daarnaar gemeten kunnen obligaties uit de opkomende landen volgens ons als nieuwe ‘veilige havens’ worden beschouwd.

Wij geloven dat deze beleggingsklasse ook dit jaar zal profiteren van de instroom van beleggers die zoeken naar diversificatie, valutastijgingen en hoge couponrendementen. Wij verwachten dat de kredietkwaliteit en de overheidsfinanciën van de opkomende landen uitstekend blijven. De valuta’s stijgen wellicht door de sterke economische groei, de aanzienlijke investeringen in de infrastructuur en de verhoogde productiecapaciteit. De berichtenstroom over de inflatie begin dit jaar had geen duidelijk negatief effect op de instroom, hoewel privébeleggers aan de zijlijn bleven. Inflatie is hoe dan ook de factor die het meest ter discussie staat in deze markt.

EMU obligaties USD

200 175 150

Obligaties wereldwijd USD

125

Schatkistpapier VS

100 75 dec-01

dec-02

dec-03

dec-04 dec-05 dec-06

dec-07

dec-08

dec-09 dec-10

Strategy & Focus I april 2011 2011 I 11 Strategy Strategy & Focus & Focus I November I Januar 2010

Door de stijgende consumentenprijzen werden lokale obligaties de laatste tijd binnen een krappe bandbreedte verhandeld omdat marktspelers vreesden voor meer renteverhogingen om de inflatie af te remmen. Volgens ons is er echter geen sprake van oververhitting van deze economieën en is de stijgende inflatie voornamelijk een gevolg van de hogere voedselprijzen. Wij vinden de vrees van de markten daarom overdreven en verwachten dat de centrale banken hun tarieven geleidelijk en met mate zullen verhogen en een opwaardering van hun valuta's zullen toestaan. Omdat niet elk land even gevoelig is voor inflatie, zal het monetair en valutabeleid wellicht per land verschillen. Zo is voedsel in Chili slechts goed voor 20% van de consumentenprijsindex terwijl deze component in Oekraïne 50% vertegenwoordigt. Toch mogen we ook niet vergeten dat stijgende voedselprijzen vaak sociale gevolgen hebben. Dat is onder meer uit de volksopstanden in Noord-Afrika gebleken. Omdat die regio slechts 0,6% vertegenwoordigt in de benchmark voor lokaal schuldpapier1, bleef de impact op de obligatiemarkt beperkt, maar als de olieprijs door de onrust aanzienlijk zou stijgen, moeten beleggers rekening gaan houden met eventuele ‘tweederondeeffecten’ van inflatie zoals looneisen. Stijgingspotentieel: de Braziliaanse en Indonesische voorbeelden % 35

175 150

Braziliaanse real

30 Indonesische rupiah

125

25

100

20

75 50 25

Wij vinden kortlopende obligaties met hoge coupons (bv. Argentinië) aantrekkelijk, maar ook langlopende emissies van landen zoals Indonesië of Peru waar inflatie geen probleem is en waar de rentecurve steil is. Ook een overwogen positie in inflatiegelinkte obligaties (onder meer uit Brazilië, Uruguay en Argentinië) en een onderwogen positie in obligaties uit Aziatische landen waar de centrale banken inschikkelijker tegenover inflatie staan, kunnen een verstandige keuze zijn in dit klimaat.

Inflatie gunstig voor valuta’s Gunstige geldstromen en het feit dat de centrale banken van 20 opkomende landen hun rente de laatste maanden al hebben verhoogd, ondersteunen onze optimistische houding tegenover lokale valuta’s. Een andere ondersteunende factor is volgens ons dat de hogere voedselprijsinflatie een einde heeft gemaakt aan de ‘valutaoorlog’. Wij verwachten nu dat meer centrale banken, waaronder de People’s Bank of China, hun munt zullen laten stijgen omdat dit het snelste middel is om geïmporteerde inflatie aan banden te leggen. Andere landen zullen dit voorbeeld wellicht volgen. Als een hogere olieprijs aanleiding zou geven tot ‘tweederondeeffecten’ zullen de valuta’s wellicht stijgen. Bovendien zullen de staatsfondsen in het Midden-Oosten verder groeien als de olieprijs doorstijgt. Wij verwachten dat zij die extra inkomsten in obligaties uit de opkomende landen zullen blijven beleggen.

15

Braziliaanse beleidsrente Indonesische beleidsrente

dec-01 dec-02 dec-03 dec-04 dec-05 dec-06 dec-07 dec-08 dec-09

is het volgens ons in een op inflatie geënte strategie aangewezen om meerdere types van obligaties te combineren in plaats van uitsluitend op een korte duration te mikken.

10

dec-10

5

Bron: Bloomberg, BNP Paribas Investment Partners

Kies voor een mix van hoge rente en inflatiebescherming

Volgens ons verdient het aanbeveling dat het valutagedeelte van een lokale schuldstrategie een overwogen positie aanhoudt in landen met een hoge rente en lage volatiliteit (zoals Peru, Indonesië and Brazilië), grondstoffenexporteurs (zoals Argentinië en Rusland) en in landen met sterke geldstromen (zoals Kazakstan en de Filipijnen). Landen met hoge tekorten op de lopende rekening kan men beter mijden.

Kortlopende obligaties of schatkistpapier uit de opkomende markten (met looptijden van minder dan zes maanden) hebben een relatief laag couponrendement, maar er zijn veel landen met positieve reële rentetarieven en steile rentecurven waar waarde kan gehaald worden uit langlopende obligaties. Daarom 1 De JPM GBI EM Global Diversified GR index won 15,68% in 2010 en deed het daarmee beter dan de Barclays Global Aggregate GR index (12,87%). Bron: BNP Paribas Investment Partners


Schuldpapier uit de opkomende landen heeft nog stijgingspotentieel De dubbele aantrekkingskracht van obligaties in lokale valuta uit de opkomende landen – een vrij aantrekkelijk couponrendement en mogelijk stijgende valuta’s – vormen de basis voor BNP Paribas L1 Bond World Emerging Local1 dat dankzij zijn gedegen beleggingsaanpak onlangs in de prijzen viel. Beheerder Sergio Trigo Paz (STP) spreekt met Strategie & Focus (S&F) over de strategie en de vooruitzichten.

STP: Wij menen dat het fonds een aantal bijzondere kenmerken heeft die hebben bijgedragen aan de recente uitmuntende rendementen3 en de uitstekende beoordeling van Mercer. Ten eerste beschikken wij over een goed lokaal netwerk dat ons van belangrijke informatie voorziet die ons helpt bij het samenstellen en beheren van het fonds. BNP Paribas Investment Partners is aanwezig in meer dan 16 opkomende landen. Dat is een groot pluspunt. Ten tweede heeft het fonds twee bronnen van rendement: valutaposities en posities in obligaties in lokale valuta’s. Beide worden beheerd met als doelstelling zo hoog mogelijke rendementen te behalen. Ze worden ook volledig afzonderlijk beheerd om ervoor te zorgen dat het fonds bijvoorbeeld nog winst kan maken als de vooruitzichten voor valuta's door inflatiedruk beter zijn dan voor obligaties. Ten derde kunnen wij onze posities flexibel aanpassen dankzij een uitstekend inzicht in de wereldwijde factoren die de opkomende markten beïnvloeden om zo de gevolgen van wereldwijde marktvolatiliteit zoveel mogelijk te beperken.

S&F: De instroom in deze beleggingsklasse was de laatste jaren bijzonder sterk (zie grafiek). Wat verwacht u voor 2011? STP: Dankzij onze mooie track record3 konden wij profiteren van de hoge instroom in deze beleggingsklasse die volgens ons nog altijd ondervertegenwoordigd is in veel portefeuilles. Wij zagen de laatste tijd een aanzienlijke instroom vanuit pensioenfondsen en wij verwachten dat veel institutionele beleggers dit kwartaal hier ook in zullen participeren. Hierdoor kunnen de spreads tussen schuldpapier in lokale valuta’s uit de opkomende landen en Amerikaans schatkistpapier inlopen wat het rendement van het fonds dit jaar ten goede zou kunnen komen.

S&F: U denkt dat het fonds goed zal blijven presteren. De laatste weken ontstond er door de stijgende grondstoffenprijzen nochtans inflatievrees in de markten. Deelt u die zorg? STP: Wij hebben die vrees de laatste drie jaar vaker zien oplaaien. Wij denken dat de markten te veel inflatie in de koersen verdisconteren en wij verwachten dat de obligatieprijzen zullen opveren. Toch denken wij dat de centrale banken later dit jaar de rente weer gaan verhogen, maar dat zal volgens ons weer geleidelijk gaan. De centrale banken zullen dan wellicht ook de valuta’s laten stijgen om de inflatie te bestrijden. Wij zagen dit al in Indonesië en wij verwachten dat dit proces zal doorgaan. In feite zien wij voor de volgende vijf jaar nog stijgingspotentieel voor valuta’s uit de opkomende landen wat ons rendement wellicht op de langere termijn zal ondersteunen. Ik wil er ook op wijzen dat hogere grondstoffenprijzen niet slecht hoeven te zijn voor alle opkomende markten. Bijna de helft van deze landen exporteert olie en grondstoffen en kan dus van die ontwikkeling profiteren. Dat is onder meer het geval voor Chili. Tot slot verwachten wij een verbetering in opkomend Europa. Daarom zullen wij binnenkort naar een overwogen positie in die regio overstappen, bijvoorbeeld in Hongarije. Wij zien dus per saldo stijgingspotentieel in specifieke opkomende markten en wij blijven geloven dat er voor deze beleggingsklasse nog een mooie toekomst is weggelegd. Schuld opkomende landen in lokale munt: sterke groei t.o.v. Internationale schuld 10 000 9 000 lokale munt, overheid lokale munt, bedrijven internationale overheden internationale bedrijven

8 000 7 000 6 000 5 000 4 000

milljard USD

S&F: Het fonds werd onlangs op nummer 1 geplaatst door beleggingsadviseur Mercer2. Wat zijn volgens u de voornaamste redenen voor deze erkenning: is het het team of de internationale expertise die u koppelt aan de beleggingsbeslissingen?

3 000 2 000 1 000

mrt-1994 jun-1996 sep-1998

-

dec-2000 mrt-2003 jun-2005 sep-2007 dec-2009

Schuldpapier per sector en land van emittent (uitstaande bedragen). Bron: BIS Quarterly Review, juni 2010

1 BNP Paribas L1 Bond World Emerging Local is een subfonds van het paraplufonds BNP Paribas L1 naar Luxemburgs recht dat aan de ICBE III richtlijn voldoet. Een belegging in dit fonds is onderhevig aan marktschommelingen en aan de risico’s die inherent zijn aan het beleggen in roerende waarden. De waarde van beleggingen en de inkomsten die zij genereren, kunnen zowel stijgen als dalen en het is mogelijk dat beleggers hun aanvankelijke inleg niet terugkrijgen. 2 Bron: Mercer, februari 2011 3 C-aandeel, na aftrek van kosten; geannualiseerd rendement voor het kalenderjaar 2010: 18,46%; 2009: 17,98%; 2008: -8,75%; 2007: 17,49%. Bron: BNP Paribas Investment Partners. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.


Optimisme weer terug op Europese beurzen BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro1 lijkt met zijn geconcentreerde portefeuille van ‘blue chip’-aandelen uit de eurozone goed gepositioneerd om in 2011 te kunnen profiteren van het ontkiemend economisch herstel. Strategie & Producten (S&F) sprak over de beleggingsaanpak en visie met Valérie Charrière-Pousse (VCP), senior fondsbeheerder in het European Large Cap Equities Select team dat geleid wordt door Andrew King. S&F: Europa biedt kansen, maar het fonds kan nadeel ondervinden van risicolanden in met name Zuid- en Oost-Europa. Waarom is het een goed idee om nu toch in dit fonds te beleggen? VCP: Na een relatief futloos 2010 zien wij nu een ommekeer en hernieuwd optimisme en dynamiek bij bedrijven in de ontwikkelde markten. Ons fonds belegt in bedrijven die weliswaar in Europa zijn gevestigd, maar vaak veel omzet genereren in landen zoals de VS of de opkomende markten. Vorig jaar profiteerde de portefeuille van de groei in de opkomende landen, dit jaar verwachten wij dat de economie in Europa en in de VS aantrekt. Wij menen dat het ergste leed van de economische recessie nu geleden is. Vooral in de VS hebben veel bedrijven al door de zure appel van herstructureringen gebeten. In Europa is dit proces nog aan de gang, maar de donkere wolken die vorig jaar boven de markten hingen, lijken verdreven. Zelfs bedrijven in ZuidEuropa lijken nu positiever: wij hebben posities in landen zoals Spanje, maar in Griekenland zijn wij niet belegd. Wij menen dat wij goed gepositioneerd zijn voor 2011: veel van de namen in portefeuille zouden volgens ons ook moeten profiteren van snel groeiende markten zoals China, Rusland en Brazilië. Ze zagen in het laatste kwartaal van 2010 al een sterke omzetgroei. Dat gold vooral voor industriële ondernemingen, de sector niet-duurzame consumentengoederen en de sector farmacie.

S&F: Hoe kiest u de aandelen waarin u belegt? VCP: Wij gaan uitermate selectief te werk en mikken op bedrijven die binnen hun sector op de langere termijn hun concurrenten kunnen verslaan, bijvoorbeeld dankzij hun prijszettingsvermogen. Natuurlijk analyseert ons ervaren team ook de fundamentele factoren. Het succes van die benadering werd onlangs erkend door Citywire dat Andrew King, CIO van ons team, een AArating gaf voor een ander fonds in ons Large Cap Equities Select -aanbod2. Voor BNPP L1 Equity Best Selection Euro selecteren wij maximaal 50 aandelen die naar onze mening overtuigende toekomstperspectieven bieden. Precies door die aanpak zijn wij er naar onze mening in geslaagd om de laatste jaren de markt te verslaan. Wij willen in 2011 voortbouwen op dat succes. Enquête Europese Commissie: indices herstellen sterk 5

30

0 20

-5 -10 -15

10 0

-20 -25 -30 -35

S&F: Hoe hebt u de laatste tijd de portefeuille aangepast?

40

10

-40 95

-10 -

Vertrouwensindicator productiesector (netto, in %) (linker as) Consumentenvertrouwen (netto, in %) (linker as)

-20 -

Vertrouwensindicator servicesector (netto, in %) (rechter as) 96

97

98

99

00

01

02

03

04

05

06

07

08

09

10

11

-30 -

Bron: Factset, BNP Paribas Asset Management

VCR: Vorig jaar hadden wij een groter belang in Duitsland, vooral in industriële en farmaceutische bedrijven. Dit jaar hebben wij geen specifieke voorkeur voor enig land in Europa en is de portefeuille volgens ons goed gespreid. Een van onze favorieten is CRH, een Ierse bouwmaterialenproducent. Wij hebben onze exposure onlangs verhoogd en zien nu al mooie rendementen. Wij verwachten dat CRH in 2011 van het herstel van de Amerikaanse economie blijft profiteren. Wij kochten onlangs ook Andritz, een bedrijf dat machines en fabrieken levert voor de pulp- en papierindustrie. Doorgaans is er echter weinig rotatie in onze portefeuille. Diepgaand onderzoek schenkt ons het nodige vertrouwen om aandelen voor langere tijd aan te houden.

1 BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro is een subfonds van het paraplufonds BNP Paribas L1 naar Luxemburgs recht dat aan de ICBE III richtlijn voldoet. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. 2 BNP Paribas L1 Equity Best Selection Europe ex-UK, bron: www.citywire.co.uk. Dit fonds is een compartiment van het paraplufonds BNP Paribas L1 naar Luxemburgs recht dat aan de ICBE III richtlijn voldoet.


BNP Paribas Aqua

BNP Paribas L1 Bond World Emerging Local* Een combinatie van diversificatie en potentieel hoge rendementen Waarom beleggen in schuldpapier van de opkomende landen luidend in lokale valuta’s? Lokaal schuldpapier van de opkomende landen of zogeheten ‘binnenlandse schuld’ bestaat uit obligaties die in valuta’s van de opkomende landen luiden en op de nationale en internationale markten zijn uitgegeven. Het universum van lokaal schuldpapier is de laatste tien jaren snel uitgebreid dankzij de verbeterde fundamentele factoren in de opkomende landen en de ontwikkeling van de financiële markten. Veel opkomende landen hebben orde op zaken gesteld in hun monetair beleid en hun begrotingen om minder afhankelijk te worden van internationale leningen dankzij een toenemende emissie van lokaal schuldpapier. Tegelijk zijn bepaalde landen overgestapt naar een vlottende wisselkoers om hun munt te stabiliseren. Ook binnen de opkomende markten treden nieuwe beleggers in lokale schuld aan. Lokaal schuldpapier biedt vandaag immers enorm veel beleggingskansen dankzij het toenemend aantal uitgevers van obligaties die in lokale valuta’s luiden. In mei 2006 introduceerden wij het BNP Paribas L1 Bond World Emerging Local fonds dat beleggers de mogelijkheid biedt om van het winstpotentieel van deze strategie te profiteren.

Wat is BNP PARIBAS L1 Bond World Emerging Local? Dit fonds wil in eerste instantie voordeel halen uit de langetermijntrend van samenkomende valuta’s en rentetarieven tussen de opkomende markten en de ontwikkelde wereld. Lokale schuld biedt een hogere rente met een kortere duration dan buitenlandse schuld en is doorgaans van hogere kwaliteit. De markten van lokaal schuldpapier vertonen enorm veel inefficiënties. Een actief beheer is dus nodig om bronnen van waarde op te sporen binnen een omgeving in volle ontwikkeling. Wij willen outperformance realiseren via het beheer van de duration en de positionering op de rentecurve, het couponrendement en de valutaposities waarbij elke bron van rendement afzonderlijk wordt bekeken. Het eigen gespecialiseerd onderzoek van ons beleggingsteam legt de basis voor de beleggingsvisie en -beslissingen.

* Sinds 1 september 2010 is de naam van Fortis L Fund Bond World Emerging Local gewijzigd in BNP Paribas L1 Bond World Emerging Local

Praktische informatie

BNP Paribas L1 Bond World Emerging Local Beheerd door:

Een onderdeel van BNP Paribas Investment Partners Benchmark: JPM GBI EM Global Diversified (USD) RI BASISVALUTA: USD Aanbevolen minimale BELEGGINGSHORIZON: 8 jaar Risicograad: 2

2

(0: laagste risicograad; 6: hoogste risicograad)

Beleggersprofiel: Dynamisch


PRAKTISCHE INFORMATIE

Voordelen voor de klant

RECHTSVORM: Subfonds van BNP Paribas L1*, een SICAV naar Luxemburgs recht

• BNP Paribas L1 Bond World Emerging Local biedt beleggers de mogelijkheid om te

INTRODUCTIEDATUM: 10/05/2006 AANDELENKLASSE: Kapitalisatie of distributie

profiteren van een hoog winstpotentieel. Lokaal schuldpapier biedt immers een hoge rente met een kortere duration dan buitenlandse schuld. • Lokaal schuldpapier van de opkomende landen garandeert een uitstekende diversificatie. BNP Paribas L1 Bond World Emerging Local belegt in een groot aantal lokale markten. • Het fonds wordt beheerd door een uitgebreid team van beleggingsspecialisten met ruime ervaring in het beheer van lokaal schuldpapier.

INSTAPPEN/UITSTAPPEN: In principe dagelijks mogelijk

Risico’s verbonden AAN BNP PARIBAS L1 Bond World Emerging Local

GEBRUIKTE/GEPUBLICEERDE INVENTARISWAARDE (IW): IW waarderingsdag (D)/IW waarderingsdag (D) + 1 bankwerkdag

Het betreft het risico dat de rating van een uitgever van obligaties waarin de fondsen hebben belegd wordt verlaagd. Hierdoor kan de waarde van deze investeringen dalen. Fondsen die in hoogrentende obligaties beleggen lopen een bovengemiddeld risico door de grotere schommelingen van de eraan verbonden valuta’s of door de minder goede kwaliteit van de uitgevers. De waarde van een belegging kan wijzigen naargelang de schommelingen van de valuta van het land waarin wordt belegd of door de regelgeving in de wisselmarkten. Fondsen die in de opkomende markten beleggen zijn per definitie onderhevig aan een bovengemiddelde volatiliteit door de hoge concentratiegraad en hogere onzekerheid omdat er minder informatie beschikbaar is. Bovendien zijn deze markten minder liquide en gevoeliger voor maatschappelijke, politieke en economische ontwikkelingen.

VEREFFENING: Debet/credit IW waarderingsdag (D) + 2 bankwerkdagen BEHEERKOSTEN: Classic-deelbewijs: 1,50% TOTAL EXPENSE RATIO (TER): Classic-deelbewijs: 1,80% per 31 december 2009**

ONS BELEGGINGSTEAM

INSTAPKOSTEN: Maximaal 5% MINIMALE INLEG: Classic-deelbewijs: 1 aandeel ISIN CODES: Classic-deelbewijs (kapitalisatie): LU0251280011 Classic-deelbewijs (distributie): LU0251280102

Sergio Trigo Paz: Fondsmanager

Het beleggingscentrum van BNP Paribas Investment Partners dat zich toelegt op obligaties van de opkomende landen beheert lokale schuldinstrumenten voor een bedrag van circa 4,2 miljard USD1. Het team beschikt over vestigingen in Londen en Singapore en bestaat uit 13 specialisten die zelf aan de wieg stonden van deze beleggingsklasse. Het team kan tevens rekenen op de inbreng van ons uitgebreid netwerk van regionale vestigingen die zich op obligaties toeleggen, onder meer in Brazilië, Zuid-Korea, Rusland, Turkije, India en China.

1 Bron : BNP Paribas Asset Management, per eind december 2010 * Per 1 augustus 2010 is BNP Paribas L1 (afgekort BNPP L1) de nieuwe benaming van de SICAV Fortis L Fund. ** Tegelijkertijd zijn de kosten voor het beheer en de dienstverlening aangepast. Voor meer informatie gelieve contact op te nemen met uw relatiebeheerder. U kunt ook het prospectus van het fonds op de site www.bnpparibas-ip.nl raadplegen.


BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro* Beleg in bedrijven van hoge kwaliteit in goed gestructureerde sectoren WAAROM BELEGGEN IN AANDELENMARKTEN VAN DE EUROZONE? Op de lange termijn zijn aandelen volgens ons de beleggingsklasse met de beste resultaten. Waarom? Eenvoudigweg omdat het rendement van aandelen aan de economische groei is verbonden. Het rendement van obligaties is echter ook afhankelijk van het nationale begrotingsbeleid, terwijl dat van schatkistpapier beïnvloed wordt door het monetaire beleid van de centrale bank. 2000 - 2010 is geen gunstige periode voor aandelen geweest, maar misschien vormt dit verloren decennium, vooral in relatieve termen, de aanloop tot een nieuwe reeks van goede resultaten over de komende jaren. De rentetarieven op de geldmarkten blijven immers om en nabij de nul procent om de financiële sector te ondersteunen en de obligatierente staat nog altijd op een historisch laag niveau. Binnen de aandelenmarkten onderscheiden de markten van de eurozone zich door hun juridisch kader (de effecten noteren op markten met een strikte regelgeving) en door hun gevoeligheid voor de wereldwijde economische groei. De eurozone is immers één van de meest open economieën ter wereld. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro probeert in te spelen op de kansen die aandelen uit de eurozone bieden en legt daarbij sterk de nadruk op kwalitatief hoogstaande ondernemingen die actief zijn in goed gestructureerde sectoren.

WAT IS BNP PARIBAS L1 EQUITY BEST SELECTION EURO? BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro is een fonds dat in aandelen uit de eurozone belegt. Het fonds bestaat uit ongeveer 50 waarden en houdt deze over een lange periode (gewoonlijk drie jaar) aan. Onze selectie berust op een nauwgezette analyse en op een hoge overtuiging die wij lange tijd blijven volgen. Ons belangrijkste concurrentievoordeel is dat wij hoofdzakelijk met behulp van de aandelenselectie waarde willen creëren. Hiertoe gebruiken wij intern ontwikkelde instrumenten voor een diepgaande analyse, waarmee wij op zoek gaan naar goed gestructureerde sectoren of naar ondernemingen met een aantrekkelijk toekomstperspectief. Bovendien proberen wij in te spelen op de doorgaans steeds kortere-termijnvisie van de markt. Dat doen wij door te beleggen in ondernemingen met eigenschappen die op de lange termijn aantrekkelijk zijn, maar op de korte termijn minder zichtbaar zijn.

*Sinds 1 september 2010 is de benaming van Fortis L Fund Equity Best Selection Euro gewijzigd in BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro

PRAKTISCHE INFORMATIE BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro BEHEERD DOOR:

Een onderdeel van BNP Paribas Investment Partners Benchmark: MSCI EMU (EUR) NR Basis valuta: EUR Aanbevolen minimale beleggingshorizon: 10 jaar Risicograad: 4

4

(0: laagste risicograad; 6: hoogste risicograad)


PRAKTISCHE INFORMATIE

Voordelen voor de klant

Rechtsvorm: Subfonds van BNP Paribas L1*, SICAV geregistreerd naar Luxemburgs recht

• Het beleggingsteam heeft de mogelijkheid om vrijuit de meest interessante beleggingskansen te kiezen in een breed aanbod van beleggingsklassen • Mogelijkheid om van stijgende markten te profiteren dankzij een dynamische assetallocatie • Expertise van een sterk en ervaren team dat gebruikmaakt van een transparante en gestructureerde beleggingsbenadering • Garantie dat de sterke overtuigingen van het beleggingsteam volledig afgespiegeld zijn in de posities van het fonds

Introductiedatum**: 31/08/1998 (Classic-deelbewijs, Luxemburg) Aandelenklasse: Kapitalisatie of distributie Instappen/uitstappen: In principe dagelijks mogelijk Gebruikte/gepubliceerde intrinsieke waarde (IW): IW waarderingsdag (D)/IW waarderingsdag (D) + 1 bankwerkdag Vereffening: Debet/credit IW waarderingsdag (D) + 2 bankwerkdagen Beheerkosten: Classic-deelbewijs: 1,50% per jaar Total Expense Ratio (TER): Classic-deelbewijs: 1,82% per 31/12/2009*** Instapkosten: Maximaal 5% Minimale inleg: Classic-deelbewijs: 1 aandeel ISIN Codes: Classic-deelbewijs (kapitalisatie): LU0090548479 Classic-deelbewijs (distributie): LU0090547315

Risico’s verbonden aan BNP PARIBAS L1 Equity Best Selection Euro • De rendementen van dit fonds kunnen aanzienlijk stijgen of dalen naargelang de schommelingen in de markt, vooral in periodes van hoge volatiliteit. • De waarde van beleggingen en de inkomsten die zij genereren, kunnen zowel stijgen als dalen en het is mogelijk dat beleggers hun aanvankelijke inleg niet terugkrijgen. • BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro is een geconcentreerde portefeuille met een vrij hoge tracking error. Anders gezegd, de beheerder kan gemakkelijk afwijken van zijn benchmark om een hogere toegevoegde waarde te genereren. Dat betekent dat het rendement van het fonds volatieler kan zijn dan dat van zijn benchmark.

Ons beleggingsteam Het team European Large Cap Equity Select van BNP Paribas Investment Partners legt zich toe op Europese large caps en beheert een vermogen van 5,7 miljard euro (Bron: BNP Paribas Asset Management, per eind oktober 2010). Aan het hoofd van het team staat Andrew King, die 25 jaar ervaring op beleggingsgebied heeft. Het team bestaat uit acht gespecialiseerde en ervaren fondsbeheerders, Andrew King: die gemiddeld over 16 jaar ervaring in de financiële sector beschikken. Fondsmanager De leden van het team specialiseren zich in verschillen sectoren en beschikken over een uiteenlopende achtergrond, waardoor zij de portefeuille op innovatieve wijze kunnen beheren. * Per 1 augustus 2010 is BNP Paribas L1 (afgekort BNPP L1) de nieuwe aanduiding geworden van de SICAV Fortis L Fund. ** Eerste netto intrinsieke waarde *** Tegelijkertijd zijn de provisies voor het beheer en de dienstverlening aangepast. Neem voor meer informatie contact op met uw relatiebeheerder. U kunt ook het prospectus van het fonds op de site www.bnpparibas-ip.nl raadplegen.


Rendementen ISIN

Naam fonds Benchmark

31 maart 2011

Beheer3 maanden* YTD* kosten

1 jaar* 3 jaar* 5 jaar* AUM (mln) (jaarbasis) (jaarbasis) (jaarbasis) Valuta *performance na aftrek van kosten

Aandelen Aziatische aandelen NL0006294175

BNP Paribas Asia Pacific High Income Equity Fund

1,50%

0,04%

0,04%

5,67%

0,75%

152,58

-0,17%

-0,17%

-1,65%

-2,03%

EUR

2,46%

2,46%

8,69%

-1,72%

8,30%

2,91%

2,91%

11,83%

3,16%

10,67%

-0,90%

-0,90%

27,28%

14,97%

142,10

2,62%

2,62%

38,42%

16,69%

USD

-0,68%

-0,68%

-10,84%

-11,05%

-13,36%

76.569,87

-3,52%

-3,52%

-11,60%

-10,59%

-11,98%

JPY

3,18%

3,18%

11,02%

-2,21%

0,04%

265,95

4,30%

4,30%

15,90%

2,05%

2,85%

EUR

-5,30%

-5,30%

9,59%

2,35%

10,20%

309,32

-5,14%

-5,14%

9,79%

5,19%

12,87%

USD

-0,77%

-0,77%

11,03%

4,36%

14,03%

951,68

1,02%

1,02%

15,92%

6,34%

16,45%

1,75%

2,77%

2,77%

17,37%

3,38%

6,24%

6,24%

23,37%

5,90%

1,75%

-7,90%

-7,90%

5,37%

12,56%

1,36%

134,26

-7,67%

-7,67%

7,14%

17,33%

2,75%

EUR

1,26%

1,26%

15,66%

-2,59%

5,49%

920,92

2,05%

2,05%

18,46%

4,32%

10,70%

USD

3,05%

3,05%

13,43%

1,40%

11,59%

544,78

4,20%

4,20%

14,99%

3,15%

13,63%

USD

3,36%

3,36%

8,81%

-2,96%

-1,86%

218,50

3,12%

3,12%

6,22%

-6,16%

-4,85%

EUR

2,36%

2,36%

8,42%

-5,40%

-4,13%

416,43

3,51%

3,51%

9,45%

-2,48%

-1,31%

EUR

1,54%

1,54%

22,22%

9,29%

2,63%

72,52

3,85%

3,85%

18,94%

4,69%

2,14%

EUR

2,37%

2,37%

8,95%

-0,13%

-1,03%

189,98

3,31%

3,31%

5,31%

-3,17%

-1,77%

EUR

-0,39%

-0,39%

12,05%

1,96%

-0,77%

235,53

0,64%

0,64%

7,38%

0,10%

-0,71%

EUR

0,52%

0,52%

9,92%

-2,13%

-2,77%

1.123,35

0,64%

0,64%

7,38%

-0,56%

-1,16%

EUR

-0,73%

-0,73%

13,11%

2,65%

0,47%

327,35

0,18%

0,18%

7,38%

-0,56%

-1,16%

EUR

-2,10%

-2,10%

16,33%

4,32%

163,35

-0,25%

-0,25%

17,17%

4,27%

EUR

0,47%

0,47%

-1,75%

4,23%

3,19%

493,21

4,23%

4,23%

-0,69%

-7,08%

-5,45%

EUR

-0,62%

-0,62%

2,26%

-1,62%

-2,49%

979,50

0,64%

0,64%

7,38%

-0,56%

-1,16%

EUR

S&P/Citigroup High Income Equity Asia Pacific (Hedged in EUR) Net Return Index LU0076717171

BNP Paribas L1 Equity China

1,75%

FTSE MPF China Gross Return Index LU0291299674

BNP Paribas L1 Equity Indonesia

1,75%

Jakarta SE Composite Price Index LU0012181748

BNP Paribas L2 Equity Japan

1,50%

NIKKEI 300

473,98 USD

Aandelen opkomende markten LU0088339741

BNP Paribas L1 Equity Europe Emerging

1,75%

MSCI EM Europe 10/40 Net Return Index LU0377088363

BNP Paribas L1 Equity India

1,75%

MSCI India 10/40 Net Return Index LU0075933415

BNP Paribas L2 Equity Latin America

1,75%

MSCI EM LATIN AMERICA 10/40 (NR) LU0269742168

BNP Paribas L1 Equity Russia MSCI Russia 10/40 Net Return Index

LU0212963259

BNP Paribas L1 Equity Turkey MSCI Turkey IMI 10/40 Net Return Index

LU0081707118

BNP Paribas L1 Equity World Emerging

1,75%

MSCI Emerging Markets Net Return Index LU0230662891

BNP Paribas L2 Equity BRIC

1,75%

25%MSCI BRAZIL/RUSSIA/INDIA/CHINA USD

USD 1.288,71 EUR

Europese aandelen NL0006294142

BNP Paribas AEX Index Fund

0,50%

AEX Price Index NL0006294084

BNP Paribas Netherlands Fund

1,50%

AEX Gross Return Index NL0006294134

BNP Paribas Small Companies Netherlands Fund

1,75%

S&P Customized Netherlands Listed Non-property Gross Return Index LU0090548479

BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro

1,50%

MSCI EMU Net Return Index LU0191755619

BNP Paribas L1 Equity Best Selection Europe

1,50%

MSCI Europe Net Return Index LU0010012721

BNP Paribas L1 Equity Europe

1,50%


BNP Paribas L1 Equity Europe Growth

1,50%


BNP Paribas L2 Equity Europe Small Cap

1,75%

MSCI EUROPE SMALL CAP LU0154361405

BNP Paribas L2 Step 90 Euro

1,50%

EURO STOXX 50 (PI) LU0111491469

BNP Paribas L2 Equity High Dividend Europe MSCI EUROPE (NR)

1,50%


ISIN




Wereldwijde aandelen NL0006294167

BNP Paribas Global High Income Equity Fund

1,50%

S&P/Citigroup High Income Equity World (Hedged in EUR) Net Return Index NL0006294050

BNP Paribas Premium Global Dividend Fund

1,50%

75% BNP Paribas Global High Income Equity Fund (RI) + 25% Cash Index Euribor 1 Month LU0086352696

BNP Paribas L1 Equity World Minimum Variance

1,50%

MSCI World Net Return Index LU0086351706

BNP Paribas L1 Equity World Biotechnology

1,50%

Nasdaq Biotechnology Price Index LU0097714413

BNP Paribas L1 Equity World Consumer Durables

1,50%

MSCI World Consumer Discretionary Net Return Index LU0080609679

BNP Paribas L1 Equity World Consumer Goods

1,50%

MSCI World Consumer Staples 10/40 Net Return Index LU0080608945

BNP Paribas L1 Equity World Energy

1,50%

MSCI World Energy 10/40 Net Return Index LU0076549012

BNP Paribas L1 Equity World Finance

1,50%

MSCI World Financials Net Return Index LU0074280149

BNP Paribas L1 Equity World Health Care

1,50%

MSCI World Health Care 10/40 Net Return Index LU0377089841

BNP Paribas L1 Equity World Industrials

BNP Paribas L1 Equity World Materials

BNP Paribas L1 Equity World Technology

BNP Paribas L1 Equity World Telecom

BNP Paribas L1 Equity World Utilities

BNP Paribas L1 Opportunities World

OBAM

3,44%

3,44%

7,22%

0,14%

-0,91%

EUR

1,76%

1,76%

5,49%

-0,30%

367,82

1,69%

1,69%

5,80%

-1,08%

EUR

-0,67%

-0,67%

6,19%

-2,47%

-3,30%

-0,93%

-0,93%

8,17%

4,36%

-0,62%

EUR

-0,26%

-0,26%

1,42%

6,74%

-4,36%

74,19

1,42%

1,42%

5,69%

14,17%

1,75%

EUR

-5,49%

-5,49%

15,57%

8,64%

-0,96%

22,31

-3,65%

-3,65%

13,24%

8,25%

-0,54%

EUR

-4,82%

-4,82%

3,62%

3,99%

2,21%

61,70

-4,04%

-4,04%

4,87%

7,29%

4,77%

EUR

6,53%

6,53%

18,67%

-0,87%

4,82%

238,05

7,49%

7,49%

23,11%

6,47%

4,89%

EUR

-0,06%

-0,06%

-0,21%

-11,81%

-13,41%

52,27

-1,19%

-1,19%

-0,19%

-5,93%

-9,99%

EUR

-1,26%

-1,26%

-1,95%

4,24%

-3,42%

103,98

36,32

0,62%

7,06%

-1,02%

EUR

13,85%

0,58%

-2,39%

12,44

1,21%

1,21%

15,56%

5,13%

0,94%

EUR

1,50%

-3,60%

-3,60%

14,43%

-2,66%

2,30%

172,98

-3,34%

-3,34%

15,47%

4,63%

5,54%

EUR

-2,76%

-2,76%

4,43%

5,26%

-0,91%

75,27

-3,32%

-3,32%

3,88%

8,17%

-0,13%

EUR

-0,15%

-0,15%

17,31%

4,74%

3,45%

108,32

0,91%

0,91%

17,20%

7,20%

3,70%

EUR

-6,05%

-6,05%

-3,70%

-8,90%

-2,29%

81,76

-4,37%

-4,37%

-0,83%

-3,04%

0,00%

EUR

0,11%

0,11%

10,78%

5,65%

-0,63%

115,47

-1,28%

-1,28%

8,78%

4,06%

-0,29%

EUR

-0,04%

-0,04%

1,12%

-7,30%

-2,06%

2.686,09

-0,82%

-0,82%

8,73%

4,09%

-0,57%

EUR

5,61%

5,61%

13,89%

0,39%

1,75%

127,43

5,81%

5,81%

15,35%

1,87%

2,16%

USD

5,03%

5,03%

14,48%

6,91%

6,63%

821,15

6,03%

6,03%

18,26%

5,47%

4,49%

4,11%

4,11%

13,45%

32,14

6,39%

6,39%

17,76%

USD

3,17%

3,17%

26,16%

4,09%

8,45%

1.852,43

5,77%

5,77%

14,96%

1,23%

1,16%

USD

1,50%

1,50%

1,50%

1,50%

MSCI AC World Net Return Index NLSP06294035

1.771,42

-0,51%

MSCI World Utilities Net Return Index LU0120291793

-2,15%

-1,06%

MSCI World Telecommunication Services 10/40 Net Return Index LU0103371943

-2,46%

-0,51%

MSCI World Information Technology 10/40 Net Return Index LU0074280495

7,37%

-1,06%

MSCI World Materials Net Return Index LU0076273605

2,18%

1,50%

MSCI World Industrials 10/40 Net Return Index LU0377091409

2,18%

1,00%

MSCI World Gross Return Index Aandelen VS LU0092590669

BNP Paribas L1 Equity Best Selection USA

1,50%

MSCI USA Net Return Index LU0377078216

BNP Paribas L1 Equity USA Growth

1,50%

Russell 1000 Growth Gross Return Index LU0377083059

BNP Paribas L1 Equity High Dividend USA

1,50%

S&P/Citigroup High Income Equity North America Net Return Index LU0377124267

BNP Paribas L1 Opportunities USA S&P 500 Composite Net Return Index

1,50%

USD


ISIN




Obligaties Obligaties opkomende markten LU0088340327

BNP Paribas L1 Bond Europe Emerging

1,50%

-0,24%

-0,24%

-0,12%

3,94%

2,69%

119,50

1,01%

1,01%

2,05%

6,01%

5,49%

EUR

0,45%

0,45%

11,74%

6,74%

5,98%

256,64

0,87%

0,87%

8,58%

8,72%

8,19%

2,01%

2,01%

14,44%

8,32%

1.388,93

2,86%

2,86%

12,85%

10,40%

USD

-0,97%

-0,97%

-2,99%

3,10%

2,46%

-1,19%

-1,19%

-2,35%

3,64%

3,34%

EUR

-1,07%

-1,07%

1,29%

2,34%

1,01%

732,54

-1,45%

-1,45%

0,66%

4,22%

3,36%

EUR

-0,02%

-0,02%

0,53%

4,70%

2,68%

2.089,13

0,03%

0,03%

1,47%

5,39%

3,53%

EUR

2,18%

2,18%

8,99%

10,08%

4,48%

707,42

2,71%

2,71%

9,82%

12,76%

6,90%

EUR

1,03%

1,03%

-2,37%

2,28%

2,29%

292,27

1,32%

1,32%

-1,15%

2,98%

3,11%

EUR

-2,32%

-2,32%

-4,99%

2,70%

1,50%

136,83

-1,98%

-1,98%

-3,81%

3,67%

2,52%

EUR

-0,27%

-0,27%

-0,48%

3,27%

3,03%

824,62

-0,12%

-0,12%

0,26%

3,88%

3,71%

EUR

2,83%

2,83%

9,84%

6,54%

4,21%

304,68

3,39%

3,39%

11,96%

12,23%

7,88%

EUR

-3,86%

-3,86%

2,67%

7,17%

2,52%

104,69

-4,29%

-4,29%

2,17%

9,21%

5,14%

EUR

0,70%

0,70%

5,93%

5,13%

5,71%

177,63

0,42%

0,42%

5,12%

5,20%

6,06%

USD

BNP Paribas L2 Profielfonds Voorzichtig

0,56%

0,56%

0,36%

1,37%

2,04%

1.841,84

EONIA OIS capitalised daily

0,66%

0,66%

0,51%

1,42%

2,31%

EUR

0,70%

0,70%

4,19%

0,10%

-0,66%

235,67

0,72%

0,72%

4,47%

4,32%

3,18%

EUR

1,23%

1,23%

6,88%

-0,23%

-1,29%

621,85

1,12%

1,12%

7,10%

4,05%

2,56%

EUR

1,40%

1,40%

8,51%

0,39%

-1,12%

252,23

1,26%

1,26%

8,88%

3,48%

1,86%

EUR

-0,80%

-0,80%

3,71%

-3,45%

-4,47%

265,25

-0,93%

-0,93%

8,17%

4,36%

-0,62%

EUR

-0,36%

-0,36%

0,89%

2,48%

0,72%

498,33

-0,21%

-0,21%

1,65%

3,46%

1,98%

EUR

2,48%

2,48%

7,22%

1,91%

0,67%

66,32

JPM [50% GBI-EM Global Diversified Europe + 50% Euro EMBI Divers. Europe] (EUR) LU0081707894

BNP Paribas L1 Bond World Emerging

1,50%

JPM EMBI Global Diversified Composite Gross Return Index LU0251280011

BNP Paribas L1 Bond World Emerging Local

1,50%

JPM GBI EM Global Diversified Gross Return Index

USD

Europese obligaties NL0006294043

BNP Paribas Euro Obligatie Fonds

0,90%

Citigroup WGBI EMU All Maturities Gross Return Index LU0010000809

BNP Paribas L1 Bond Europe Plus

0,75%

JPM GBI Europe Gross Return Index LU0131210360

BNP Paribas L2 Bond Euro Corporate

0,75%

BARCLAYS EURO AGG CORP LU0161744247

BNP Paribas L1 Bond Euro High Yield

1,25%

Merrill Lynch Euro Non-Financial High Yield BB-B Constrained (hedged in EUR) RI LU0190304583

BNP Paribas L2 Bond Euro Inflation-Linked

0,75%

BARCLAYS EURO GOVERNMENT INFLATION LINKED ALL MATURITIES LU0075912765

BNP Paribas L1 Bond Euro Long Term

0,65%

Barclays Euro-Aggregate Treasury 500MM 10+ Years Gross Return Index LU0212175227

BNP Paribas L2 Bond Euro Short Term

0,50%

BARCLAYS EURO AGGREGATE 1/3 YRS (TR)

1.371,08

Wereldwijde obligaties LU0377069652

BNP Paribas L1 Bond World High Yield

1,25%

Merrill Lynch Global High Yield BB-B Rated 2% Constr ex-Fin (Hedged in EUR) RI LU0132149724

BNP Paribas L1 Bond World

0,75%

Barclays Global Aggregate Gross Return Index Obligaties VS LU0061749734

BNP Paribas L1 Bond USD

0,75%

Barclays US Aggregate Gross Return Index Gemengd LU0083138064

LU0132151621

BNP Paribas L1 Profielfonds Defensief

1,50%

20% Equity + 2% R.E + 61% Bonds + 4% Convertibles + 1% Commodity + 12% Cash LU0132151118

BNP Paribas L1 Profielfonds Neutraal

1,50%

41,5% Equity + 3% R.E. + 39.5% Bonds + 4% Convertibles + 2% Commodity + 10% Cash LU0132152439

BNP Paribas L1 Profielfonds Ambitieus

1,50%

60% Eq + 3% Real Est + 24% Bd + 4% Conv Bd + 3% Commodity + 6% Cash LU0072778490

BNP Paribas L1 Profielfonds Zeer Offensief

1,50%

MSCI World Net Return Index NL0006294068

BNP Paribas All In Fund

1,25%

55% Bond + 20% Equity + 10% Real Estate + 15% Cash Euro NL0006294076

BNP Paribas All Income Fund No Benchmark

1,35%

EUR


ISIN




Duurzame en verantwoorde beleggingen LU0377094254

BNP Paribas L1 Sustainable Equity World

1,50%

-4,21%

-4,21%

1,71%

-0,93%

-0,93%

8,17%

-2,90%

-2,90%

3,47%

-9,68%

80,14

-0,93%

-0,93%

8,17%

3,49%

EUR

-10,37%

-10,37%

-1,53%

15,01

-5,55%

-5,55%

8,77%

EUR

1,00%

-0,40%

-0,40%

-2,19%

2,05%

0,75%

0,28%

0,28%

0,91%

5,21%

0,03%

0,03%

1,47%

5,39%

EUR

2,20%

-2,19%

-2,19%

7,56%

2,62%

215,63

0,42%

0,42%

18,77%

10,90%

EUR

0,51%

0,51%

3,14%

153,23

0,17%

0,17%

0,52%

EUR

4,86%

4,86%

6,83%

5,69%

3,59%

159,88

2,89%

2,89%

8,50%

8,09%

5,18%

EUR

-0,11%

-0,11%

2,12%

-2,36%

1,39%

80,29

0,85%

0,85%

5,14%

4,66%

5,58%

EUR

5,09%

5,09%

5,90%

3,99%

1,32%

245,89

5,50%

5,50%

11,41%

4,21%

2,09%

EUR

2,72%

2,72%

6,99%

1,81%

1,81%

1.326,92

2,97%

2,97%

9,38%

2,78%

3,08%

EUR

-0,18%

-0,18%

8,01%

5,74%

8,33%

337,58

0,99%

0,99%

12,11%

7,51%

9,47%

USD

-2,75%

-2,75%

11,61%

-3,55%

-6,54%

417,87

-2,64%

-2,64%

13,52%

-0,08%

-4,17%

EUR

3,50%

3,50%

10,60%

-6,55%

-6,99%

576,06

2,96%

2,96%

15,11%

-3,95%

-4,73%

EUR

-10,80%

-10,80%

4,81%

1,23%

-9,45%

-9,45%

6,81%

4,64%

4,84%

4,84%

14,76%

-6,05%

-4,16%

148,01

4,29%

4,29%

15,56%

-3,30%

-2,70%

EUR

0,93%

0,93%

3,17%

4,79%

130,33

0,65%

0,65%

3,22%

4,89%

EUR

0,54%

0,54%

3,63%

2,84%

1,11%

329,26

0,72%

0,72%

4,47%

4,32%

3,16%

EUR

0,71%

0,71%

6,06%

1,91%

0,08%

277,32

1,12%

1,12%

7,10%

4,05%

2,55%

EUR


BNP Paribas L1 Green Future

1,50%


BNP Paribas L1 Green Tigers

1,50%

75% MSCI AC Asia Pacific ex Japan (NR) + 25% MSCI Japan (NR) NL0006294209

BNP Paribas Groen Fonds

21,68 EUR

1,55%

No Benchmark LU0265288877

BNP Paribas L2 Sustainable Bond Euro Corporate

EUR

BARCLAYS CAPITAL EURO AGGREGATE CORP. INDEX (TR) LU0406802339

BNP Paribas L2 Environmental Opportunities

299,11

MSCI WORLD SMALL CAP U$ (NR)

100,76

Absolute Return LU0429159980

BNP Paribas L1 V350

0,75%

Daily Capitalized Eonia Index (RI) Converteerbare obligaties LU0377063960

BNP Paribas L1 Convertible Bond Best Selection Europe

1,25%

UBS Convertible Europe Gross Return Index LU0244322540

BNP Paribas L1 Convertible Bond Asia

1,25%

UBS Convertible Asia Focus Vanilla (Hedged in EUR) Gross Return Index LU0128352480

BNP Paribas L1 Convertible Bond Eurozone

1,25%

UBS Convertible Bonds Eurozone (EUR Hedged) Gross Return Index LU0194604442

BNP Paribas L1 Convertible Bond World

1,20%

UBS Convertible Global Focus Vanilla (Hedged in EUR) Gross Return Index LU0095613583

BNP Paribas L2 Convertible Bond Asia

1,20%

UBS Convertible Asia ex Japan Vastgoed NL0006294092

BNP Paribas Global Property Securities Fund

1,50%

FTSE EPRA NAREIT Global Net Return Index LU0153635098

BNP Paribas L1 Real Estate Securities Europe

1,50%

FTSE EPRA NAREIT Europe (25% UK Capped) 8/32 Net Return Index LU0291291770

BNP Paribas L1 Real Estate Securities Pacific

1,50%

FTSE EPRA NAREIT Asia 8/32 Net Return Index NL0006294159

BNP Paribas High Income Property Fund

1,50%

FTSE EPRA NAREIT Global Dividend+ (Hedged in EUR) Net Return Index

78,86 EUR

Funds of Funds LU0250437588

BNP Paribas PERSONAL PORTFOLIO FOF PO

0,65%

74% Global Bonds + 12% Global Convertibles + 14% Absolute Return LU0143124807

BNP Paribas PERSONAL PORTFOLIO FOF P25

1,50%

20% Equity + 2% R.E + 61% Bonds + 4% Convertibles + 1% Commodity + 12% Cash LU0143143344

BNP Paribas PERSONAL PORTFOLIO FOF P50 41,5% Equity + 3% R.E. + 39.5% Bonds + 4% Convertibles + 2% Commodity + 10% Cash

1,50%


ISIN




LU0143145398


1,50%

0,65%

0,65%

7,94%

1,10%

-0,74%

105,01

1,26%

1,26%

8,88%

3,48%

1,86%

EUR

0,52%

0,52%

10,79%

0,05%

40,45

0,96%

0,96%

10,95%

1,99%

EUR

-0,65%

-0,65%

0,62%

2,64%

46,11

-0,75%

-0,75%

1,10%

3,65%

EUR

-1,19%

-1,19%

1,96%

3,28%

125,32

-1,08%

-1,08%

2,74%

3,92%

EUR

-1,45%

-1,45%

3,50%

3,23%

113,76

-1,11%

-1,11%

4,68%

3,90%

EUR

-1,76%

-1,76%

4,91%

2,46%

28,49

-1,13%

-1,13%

7,11%

3,67%

EUR

-1,55%

-1,55%

6,54%

1,37%

15,87

-0,93%

-0,93%

8,17%

3,49%

EUR

7,57%

7,57%

30,24%

-4,45%

1,48%

650,38

4,45%

4,45%

28,49%

-8,00%

-0,45%

USD

1,08%

1,08%

10,96%

3,92%

17,45

1,42%

1,42%

11,98%

4,90%

EUR

4,14%

4,14%

13,35%

-2,25%

-2,46%

256,66

4,31%

4,31%

13,30%

-2,24%

-2,70%

EUR

2,61%

2,61%

14,53%

-6,17%

-7,06%

184,87

2,87%

2,87%

15,20%

-5,76%

-6,78%

EUR

0,30%

5,19%

5,19%

16,58%

-9,74%

-6,86%

443,34

5,49%

5,49%

17,29%

-9,09%

-6,34%

EUR

0,30%

11,40%

11,40%

22,19%

-12,96%

-3,89%

463,24

11,58%

11,58%

23,02%

-12,37%

-3,31%

USD

0,66%

0,66%

14,27%

20,29

0,92%

0,92%

15,38%

EUR

60% Eq + 3% Real Est + 24% Bd + 4% Conv Bd + 3% Commodity + 6% Cash LU0250438479


1,50%

90% Global Equities + 6% Real Estate + 4% Commodities NL0000604718

AA Multi Manager Profiel Fonds 2

0,90%

15% MSCI World + 5% FTSE EPRA Global + 50% JPM EMU Bond + 30% JPM Euro Cash 3M NL0000604726


1,25%



1,25%



1,50%

75% MSCI World (NR) + 10% FTSE EPRA Global (NR) + 15% JPM EMU Aggregate (RI) NL0000604759


1,50%

50% MSCI World + 10% FTSE EPRA Global + 35% JPM EMU Bond + 5% JPM Euro Cash 3M Andere LU0225185429

BNP Paribas L1 World Commodities

1,50%

Dow Jones UBS Commodity Gross Return Index Trackers LU0315440411

EasyETF NMX 30 Infrastructure Global (EUR)

0,50%

NMX30 INFRASTRUCTURE GLOBAL (TR) LU0192223062

EasyETF FTSE EPRA Eurozone

0,45%

FTSE EPRA/NAREIT EUROZONE (NR) LU0246033426

EasyETF FTSE EPRA Europe

0,45%

FTSE EPRA/NAREIT DEVELOPED EUROPE (NR) LU0227566303

EasyETF S&P GSCI Capped Commodity 35/20 (EUR) S&P GSCI TR Capped Commodity 35/20

LU0203243844

EasyETF S&P GSCI Capped Commodity 35/20 (USD) S&P GSCI TR Capped Commodity 35/20

FR0010616284

EasyETF FTSE Environmental Opportunities 100 (EUR) FTSE Environmental Opportunities 100

0,36%

Ga voor meer EasyETF trackers naar www.bnpparibas-ip.nl Bron: BNP Paribas Investment Partners, maart 2011 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.


Ratings Standard & Poor's

Morningstar ISIN

Aandelen

LU0377081350

BNP Paribas L1 Equity High Dividend Pacific

«««««

FR0007068044

EasyETF STOXX EUROPE 600

«««««

LU0267648581

Primera Fund Equity China "B" [Classic, C]

LU0375761664

BNP Paribas L1 Equity Europe Growth [Classic,

ISIN

Asset Allocation

LU0244877501

Parworld Quam 10 [Classic, C]

LU0218129277

Parworld Dynallocation [Classic, C]

«««««

BNP Paribas L1 Opportunities USA ««««

LU0056593295

Strategy Fund Defensive

««««

LU0056594186

Strategy Fund Balanced

««««

LU0056595159

Strategy Fund Dynamic

««««

««««

LU0191755619


««««

LU0090548479


««««

LU0120291793

BNP Paribas L1 Opportunities World

««««

NL0000604718

ABN AMRO Multi Manager Profiel Fonds 2

««««

NL0006294134

BNP Paribas Small Companies Netherlands

««««

NL0000604726


««««

NL0006294100

BNP Paribas Property Securities Fund America

««««


««««

LU0265268689

Parvest Equity Russia [Classic, C]

««««

NL0000604742


««««

LU0119118205

BNP Paribas L1 Equity Europe Consumer Goods

««««

ISIN

Obligaties

BNP Paribas L1 Equity World Telecom [Classic,

««««

LU0056592214

Strategy Fund Conservative

Parvest Environmental Opportunities [Classic, C]

««««

LU0075938133

««««

BNP Paribas L1 Equity Europe Energy [Classic,

Parvest Bond Euro [Classic, C]

««««

NL0006294043

BNP Paribas Euro Obligatie Fonds

««««

LU0250437588

BNP Paribas Portfolio FoF Conservative

««««

BNP Paribas L1 Bond Currencies World [Classic, C]

««««

LU0061749734

BNP Paribas L1 Bond USD [Classic, C]

««««

LU0251280011

BNP Paribas L1 Bond World Emerging Local [Classic, C]

««««

LU0111549480

Parvest Bond USA High Yield [Classic, C]

««««

ISIN

Converteerbare obligaties

LU0265291665

Parvest Convertible Bond Europe Small Cap [Classic, C]

LU0095613583

Parvest Convertible Bond Asia [Classic, C]

LU0074280495

LU0406802339

LU0123341413

LU0119119864

BNP Paribas L1 Equity Europe Health Care

FR0007068093

EasyETF STOXX EUROPE 600 HEALTH CARE

««««

LU0111538798

Parvest Equity World Resources [Classic, C]

««««

LU0212963259

BNP Paribas L1 Equity Turkey [Classic, C]

««««

LU0265293521

Parvest Equity Turkey [Classic, C]

««««

LU0377124267

BNP Paribas L1 Opportunities USA

««««

LU0154245756

Parvest Equity USA Mid Cap [Classic, C]

««««

ISIN

Money Market

LU0212990146

BNP Paribas Insticash CHF [Classic, C]

««««

LU0221145575

Parvest Short Term Euro Premium [Classic, C]

««««

««««

LU0011928255

AA

Converteerbare obligaties BNP Paribas L1 Convertible Bond Best Selection Europe

««««

NL0000604734

Aandelen

AA

Obligaties BNP Paribas L2 Bond Euro

AA

BNP Paribas L2 Bond Euro Medium Term

AA

Absolute Return BNP Paribas L1 Absolute Return Balanced

A

BNP Paribas L1 Absolute Return Growth

A

BNP Paribas L1 Absolute Return Stability

A

Aandelen

«««««


A


A

BNP Paribas L1 Equity USA Growth

A

BNP Paribas L1 Equity High Dividend World

A

BNP Paribas L1 Equity World Finance

A

BNP Paribas L1 Equity USA Small Cap

A

BNP Paribas L1 Equity Europe Telecom

A

BNP Paribas L1 Equity World Emerging

A

BNP Paribas L1 Green Future

A

BNP Paribas L1 Real Estate Securities World

A

Converteerbare obligaties BNP Paribas L1 Convertible Bond World

«««««

««««

A

Obligaties BNP Paribas L2 Bond Euro Corporate

A

BNP Paribas L1 Bond Asia ex-Japan

A

BNP Paribas Investment Partners heeft per eind maart 2011 20 fondsen die een rating hebben ontvangen van S&P Fund Research (4 daarvan hebben een ‘AA’ rating en 16 een ‘A’ rating). Al deze fondsen (BNP Paribas L1 en Parvest) zijn SICAV compartimenten, opgericht naar Luxemburgs recht. Kijk op www.funds-sp.com voor meer informatie (categorie Fund Management Ratings).

Copyright © 2010 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De hierin vervatte informatie: (1) is eigendom van Morningstar en/of zijn content providers, (2) mag niet worden gekopieerd of verspreid en (3) de juistheid, volledigheid of tijdigheid ervan zijn niet gegarandeerd. Morningstar noch zijn content providers zijn aansprakelijk voor enige schade of enig verlies als gevolg van enig gebruik van deze informatie. In het verleden behaalde rendementen zijn geen garantie voor toekomstige resultaten. Morningstar Ratings per eind februari 2011.


BNP Paribas Investment Partners: onze beleggingspartners in één oogopslag

cr

ar y

l rtfo Po

na

ge

me

nt

*

t

investment partners alist i c e Sp

Dis

n etio

a io M

Loc

India

al/E

me

rgin

gM

ark

ets

Ind

on

& regional solution p Local r o vide rs

Equities

e

ke

ar

com

yM

ne

d In

Fixe

Mo

Asset Alloca tion Ind exe dM ana gem ent

pertise investment capab ti-ex ilitie l u M s

esi

a

sI

rti Fo tm

es

nv as il

A1103136

y

e rk Tu

Br

ts

en

* De definitieve inrichting van de activiteiten in Turkije wordt vastgesteld in overleg met de aandeelhouders.


Uw contactpersonen voor alle beleggingsoplossingen

Bart Vemer Regional Head of Distribution Benelux Telefoonnummer: 020 – 5275 104 [email protected]

Patricia Hardeveld Kleuver Project Manager Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 106 [email protected]

Ivo Feeke Senior Client Relationship Manager Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 245 [email protected]

Ellen Paping-Mol Assistant Distribution Sales Telefoonnummer: 020 5275 191 [email protected]

Vera van Kesteren Senior Client Relationship Manager Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 101 [email protected]

Cornelia Taanman Assistant Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 186 [email protected]

Vincent Kroft Senior Client Relationship Manager Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 201 [email protected]

Kees Lambregtse Senior Client Relationship Manager Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 207 [email protected]

Joep Spoor Client Relationship Manager Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 202 [email protected]

Maaike Verschuren Senior Client Relationship Manager Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 241 [email protected]

Algemeen: [email protected] Telefoonnummer: 020 – 5275 252 Coby de Vries Teamleader - Senior Client Service Officer BeNeLux DP Natalie Tülcü-van Gils Client Service Officer BeNeLux DP Saskia Vlootman Client Service Officer BeNeLux DP


Dit document dient enkel ter informatie en is 1) geen voorstel of aanbod tot het aankopen of verhandelen van de financiële instrumenten hierin beschreven en 2) geen beleggingsadvies. De in dit materiaal genoemde beleggingsfondsen zijn geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten op grond van de Wet op het financieel toezicht. Voor deze producten zijn een financiële bijsluiter (Nederlandse fondsen) / vereenvoudigd prospectus (Luxemburgse fondsen) opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico’s. Vraag erom en lees hem voordat u de producten koopt. Het prospectus, de financiële bijsluiter / het vereenvoudigd prospectus alsmede overige informatie zijn verkrijgbaar bij BNP Paribas Investment Partners*, Client Service, Postbus 71770, 1008 DG Amsterdam en via www.bnpparibas-ip.nl. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De waarde van de beleggingen fluctueert met de koerswijzigingen van de effecten waarin wordt belegd. De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt; het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. Bij aan- en verkopen worden kosten in rekening gebracht. Daarnaast kan de distributeur aan- en verkoopkosten in rekening brengen, variërend van 0% tot maximaal 5%, afhankelijk van de distributeur en het verkoopkanaal. BNP Paribas Investment Partners heeft alle redelijkerwijs mogelijke zorg besteed aan de betrouwbaarheid van dit materiaal, echter aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie en opinies kunnen worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. BNP Paribas Investment Partners is niet verplicht de hierin opgenomen informatie en opinies te actualiseren of te wijzigen. * “BNP Paribas Investment Partners” is de wereldwijde merknaam van de vermogensbeheerdiensten van BNP Paribas Groep.

Strategy & Focus I januari 2011 I 27

BNP Paribas is de trotse partner van North Sea Jazz

Jazz is kunst. Beleggen ook. En met de beleggingsfondsen van BNP Paribas Investment Partners, marktleider in Nederland, kunt u de toekomst positief tegemoet zien. Deze beleggingsspecialist is onderdeel van het wereldwijd gerenommeerde BNP Paribas, één van de grootste en meest solide financiële instellingen ter wereld. BNP Paribas Investment Partners, marktleider in beleggingsfondsen (Bron: onderzoeksbureau Lipper Feri, december 2010).

www.bnpparibas-ip.nl

Strategy & Focus Magazine voor professionele beleggers april Nieuw recept, zelfde smaak

Recommend Documents