Strategy & Focus Magazine voor professionele beleggers APRIL Dividend-optiek biedt kansen in opkomende markten

Strategy & Focus Magazine voor professionele beleggers

Dividend-optiek biedt kansen in opkomende markten

APRIL 2012

Strategy & Focus I april 2012 I 2

STRATEGY & FOCUS APRIL 2012 Manager Strategy & Focus Philippe Marchessaux Hoofdredacteur Maryelle Ouvrard Redactie Brigitta Pluijmers Artdirection Sandrine Rivière Dit document dient enkel ter informatie en is 1) geen voorstel of aanbod tot het

Vormgeving Grafische Studio BNP Paribas Investment Partners

aankopen of verhandelen van de financiële instrumenten hierin beschreven en 2)

Vertalingen CPW Group, Tectrad Christian Prist Catherine Thys

De in dit materiaal genoemde beleggingsfondsen zijn geregistreerd bij de Autoriteit

geen beleggingsadvies.

Financiële Markten op grond van de Wet op het financieel toezicht. Voor deze producten zijn een financiële bijsluiter (Nederlandse fondsen) / vereenvoudigd prospectus (Luxemburgse fondsen) opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico’s. Vraag erom en lees hem voordat u de producten koopt. Het

Aan dit nummer werkten mee Nieck Ammerlaan Patricia Hardeveld Kleuver Kees Lambregtse Joost van Leenders Marcel Michelson Saskia Rademaker Peter Ranty Bart Vemer Wouter Weijand Sander Zondag

prospectus, de financiële bijsluiter / het vereenvoudigd prospectus alsmede overige informatie zijn verkrijgbaar bij BNP Paribas Investment Partners*, Client Service, Postbus 71770, 1008 DG Amsterdam en via www.bnpparibas-ip.nl. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De waarde van de beleggingen fluctueert met de koerswijzigingen van de effecten waarin wordt belegd. De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt; het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. Bij aan- en verkopen worden kosten in rekening gebracht. Daarnaast kan de distributeur aan- en verkoopkosten in rekening brengen, variërend van 0% tot maximaal 5%, afhankelijk van de distributeur en het verkoopkanaal. BNP Paribas Investment Partners heeft alle redelijkerwijs mogelijke zorg besteed

Informatie BNP Paribas Investment Partners Burgerweeshuispad – Tripolis 200 1076 GR AMSTERDAM Tel: + 31 (0) 20 – 5275 252 E-mail: [email protected]

aan de betrouwbaarheid van dit materiaal, echter aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie en opinies kunnen worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. BNP Paribas Investment Partners is niet verplicht de hierin opgenomen informatie en opinies te actualiseren of te wijzigen. * “BNP Paribas Investment Partners” is de wereldwijde merknaam van de

www.bnpparibas-ip.nl

vermogensbeheerdiensten van BNP Paribas Groep.


Inhoud Nieuws

4-5

BeleggiNgsklimaat

6-7

asset allocatioN

8-9

oNs thema Tijd voor een volwassen kijk op opkomende markten

10-11

De foNDsBeheerDer aaN het woorD Dividend-optiek biedt kansen in opkomende markten

12-13

OBAM: beleggen met overtuiging en oog voor kansen

14-15

reNDemeNteN ratiNgs iN ééN oogopslag

16-20 21 22-23


Nieuws

Bart Vemer Regional Head of Distribution Benelux

Blijven lachen Beste lezer, ‘Optimisme is een morele plicht’1, maar enige scepsis is ook gezond. De financiële markten neigen er in dat opzicht wel eens toe te hard van stapel te lopen waardoor een rally kan verzanden. Zo begon 2012 prachtig voor veel markten: de S&P 500 klom 12,6% in het eerste kwartaal en had daarmee het beste kwartaal sinds 1998, terwijl de AEX met 3,5% steeg. Realiteitszin gebiedt ons te beseffen dat de bomen niet tot in de hemel groeien: voor Griekenland is het ergste voorkomen – voor nu – maar het heeft nog een lange weg te gaan voordat de staatsschuld gezondere proporties bereikt. Ondertussen gaat de blik van de markten weer richting Spanjes dieprode huishoudboekje en ook de Portugese begrotingszorgen zijn niet voorbij. Ook elders in Europa worstelen veel consumenten met zorgen over of al bekende bezuinigingsmaatregelen of plannen voor een volgende ronde. In de VS herstelt de economie, maar de begrotings- en schuldenproblematiek is nooit ver weg zolang veel politici oplossingen voor zich uit blijven schuiven met het oog op de komende presidentsverkiezingen. Tegelijkertijd kibbelen veel China-watchers over de kans dat ’s werelds op één na grootste economie een harde landing maakt. Waar kan de belegger heen? Wij zien kansen voor een aanpak waarbij men zich selectief richt op groeithema’s die over een langere termijn kunnen standhouden, zoals die bv. zijn vertegenwoordigd in BNP Paribas OBAM N.V. Een update over de positionering van dit flagship-fonds vindt u in dit magazine. 1 Vrij naar de uitspraak “Optimism is a moral duty” van de Oostenrijks-Britse wetenschapsfilosoof Karl Popper (1902-1994)

Daarnaast introduceren wij het nieuwe BNP Paribas Emerging Markets High Income Equity Fund (Unhedged). Dit fonds belegt specifiek in kansrijke aandelen met een relatief hoog dividendrendement van bedrijven uit, of actief in, opkomende markten. Het fonds biedt op inkomen gerichte beleggers de mogelijkheid om hun exposure te verbreden naar deze markten, waar volgens ons de groei nog lang die in de ontwikkelende markten overtreft.

BNP Paribas en North Sea Jazz Festival: partners voor 3 jaar

Ongetwijfeld kwelt de huidige onzekerheid economieën en beleggers nog enige tijd. Wij zien toch redenen voor optimisme, zeker voor beleggers die met ons trends en kansen scherp in het oog houden.

De sponsoring bouwt voort op de succesvolle samenwerking in 2011 en steunt een muziekstroming met een belangrijke invloed op de (populaire) cultuur in Nederland. De BNP Paribas Foundation sponsort al meer dan 15 jaar internationale jazzfestivals en muzikanten.

Bart Vemer

Hoogdividend voor grip op je vermogen BNP Paribas Investment Partners is één van de sponsors van het Grip op je Vermogen congres op 20 april over onder meer beleggen en financiële planning. Tijdens een van de workshops legt Wouter Weijand, Global Head of High Income Equity, de voordelen uit van beleggen in hoogdividendaandelen in zowel de ontwikkelde als de opkomende markten.

Voor meer over hoogdividendbeleggen met BNPP IP: www.bnpparibas-ip.nl

BNP Paribas sponsort de komende drie jaar het North Sea Jazz Festival en is naast het festival direct betrokken bij de Paul Acket Award voor getalenteerde jazzmuzikanten en de ondersteuning van North Sea Jazz Festival for Kids. De groep onderstreept daarmee de wens om meer mensen in contact te brengen met jazz.

Het festival vindt plaats van 6 tot en met 8 juli in Ahoy Rotterdam.

Beheerkosten en distributievergoedingen De media besteden nu veel aandacht aan de voorbereidingen in de fondsenindustrie voor de komende internationale wet- en regelgeving over de afschaffing van distributievergoedingen. Ook BNP Paribas Investment Partners is bezig om het fondsenaanbod aan te passen, vooruitlopend op de inwerkingtreding die wij op zijn vroegst in januari 2013 verwachten. Graag overleggen wij met u over een voor u passende oplossing. Wij nodigen u uit om met uw client relationship manager contact op te nemen voor een afspraak.

S&P stapt over naar nieuwe fonds-gradings Standard & Poor’s heeft de labels voor de beoordeling van fondsen aangepast en noemt deze nu 'gradings' in plaats van ratings. De gradings zijn afkomstig van S&P Capital IQ, het daarin gespecialiseerde bedrijfsonderdeel van Standard & Poor’s. Fondsbeoordelingslabels Ratings (oud)

gradings (nieuw)

investment proces, consistente performance van het management

AAA

Platinum

hoogste kwaliteitsstandaard in de sector*

AA

Gold

zeer hoge kwaliteitsstandaard in de sector*

A

Silver

hoge kwaliteitsstandaard in de sector*

TR

Bronze

nog geen 12 maanden relevante ervaring met investmentbeheer*

* gradings voor long-only fondsen; slechts ter illustratie; definities variëren per type of fonds; bron: S&P CAPITAL IQ

Ga voor meer informatie naar www.marketscope.com of neem contact op met uw client relationship manager.


Sterk in dividendbeleggen

Europa BNPP L2 Equity High Dividend Europe

Asia-Pacific

VS

BNPP Asia Pacific High Income Equity Fund

1

BNPP L1 Equity High Dividend USA

Opkomende markten BNPP Emerging Markets High Income Equity Fund (Unhedged)

Wereld BNPP Global High Income Equity Fund BNPP Global High Income Equity Fund (Unhedged) BNPP High Income Property Fund BNPP Premium Global Dividend Fund

1 Partnerschap met River road AM Bron: BNP Paribas Investment Partners, april 2012

 Een geografisch breed pallet met een duidelijke focus op veelbelovende dividendaandelen die u inkomen bieden met een kans op koerswinsten

Toegang tot kansrijke markten met een focus op inkomen

 Beheerd door ervaren teams die wereldwijde én lokale kansen kunnen omzetten in aantrekkelijke producten die u helpen uw beleggingswensen te realiseren

De juiste oplossingen voor u dichterbij

Dividendbeleggen met BNP Paribas Investment Partners. Uw partner in Nederland: wereldwijd aanwezig, met in het totaal EUR 492 miljard aan vermogen onder beheer*, waarvan EUR 4,5 miljard in dividendaandelen*. www.bnpparibas-ip.nl * Per 31 december 2011; bron: BNP Paribas Investment Partners


Beleggingsklimaat De indrukwekkende wereldwijde koersrally sinds eind vorig jaar zette door in februari, maar vertraagde in maart. Bekende kwesties in de markt spelen nog steeds, zoals de begrotingsproblemen in de eurozone en de groeivertraging op de opkomende markten. Het monetaire beleid zorgt niet langer voor sterke rugwind zoals maanden het geval is geweest. We zijn onderwogen in aandelen; dat weerspiegelt onze voorzichtige visie. -2

GEEN RENTEVERHOGINGEN VOOR 2014? De Amerikaanse Federal Reserve blijft er vooralsnog bij dat de beleidsrente tot eind 2014 laag blijft. Door de aantrekkende arbeids- en huizenmarkten hadden marktpartijen daar steeds meer een hard hoofd in gekregen. Weliswaar waarschuwde Fedvoorzitter Bernanke in een toespraak over de arbeidsmarkt voor tegenvallers omdat de werkgelegenheid tot nu toe sterker groeide dan het bbp, toch is volgens ons een nieuwe ronde kwantitatieve versoepeling om de economie te steunen nu onwaarschijnlijk geworden. Als de Amerikaanse economie op het huidige tempo blijft groeien, slaat de Fed mogelijk toch een andere toon aan. Tegenwind is ook nog mogelijk: het weer kan minder gunstig worden, de gezinsinkomens groeien slechts bescheiden en de bedrijven zijn terughoudend met investeringen. Al met al denken we dat de Fed de rente niet snel aanpast.

4

90

92

94

96

98

00

02

Spreads eurozone t.o.v. Bunds (bp)

4

0

2

1

0

2

-2

Werkgelegenheid (% verandering 12m, links, omgekeerd)

3 4

90

92

94

96

98

00

02

04

06

06

08

10

12

1200 -2 900 -1

Portugal

08

-4 10

12

-6

0600

4 Italië

Spanje

1300

90

92

94

96

98

00

02

04

06

08

-2 apr-12 -4 10

12

1150

jan-12

1200

400

De Europese politiek isPortugal het eens geworden over een verhoging 900 van de noodfondsen van de eurozone. De tijdelijke EFSF en het permanente ESM kunnen naast elkaar blijven bestaan totdat de 600 Italië Spanje leningen aan Griekenland, Ierland en Portugal vervallen. Op die 300 manier hoeft het ESM de 300 miljard euro aan EFSF- en bilaterale 0 Griekse niet in de boeken totaal apr-11leningenjul-11 okt-11 op te nemen. apr-12 jan-12Er komt in 800 miljard euro in de noodfondsen, waarvan 500 miljard euro voor noodhulp. Na dit nieuws daalden de risicospreads op Italiaanse, Spaanse en Portugese staatsobligaties, die eerder door de slechte 1150 400 Investment-grade (links)

350

1000

300

850

150 jan-11

700

High-yield (rechts)

apr-11

550 jul-11

okt-11

jan-12

-6

Investment-grade (links) onder In veel opkomende economieën hebben de centrale banken 1500 1000 350 invloed van een dalende inflatie de rente verlaagd. Het gunstige 1200 300 effect daarvan werd echter overschaduwd door de angst voor850een Portugal 900 groeivertraging. Reële indicatoren in China vertraagden terwijl 250 700 High-yield (rechts) de voorlopende indicatoren een gemengd beeld gaven. In Japan 200 550 600 Italië Spanje wezen de meeste indicatoren op een bescheiden verbetering, 400 150 300 maar wierp een onverwachte van de industriële productie apr-11 jul-11 daling okt-11 jan-12 apr-12 jan-11 0 in februari vragenjul-11 op over de kracht van de economie. apr-12 apr-11 okt-11

Eurozone (option-adjusted) spreads bedrijfsobligaties (bp)

200

2 0

2 0 Werkgelegenheid (% verandering okt-11 12m, links, omgekeerd) jul-11 apr-11 jan-12 3

Bron: 1500 Datastream, BNP Paribas Investment Partners

250

-6

6

BBP (% jaarbasis, rechts)

400

6


-1

04

1500

4

-2

4

groeivooruitzichten en tekenen van bezuinigingsmoeheid waren 0 2 gestegen. De economie in de eurozone heeft het vooralsnog 1 0 zwaar: het producentenvertrouwen daalde in maart en ook 2 -2 andere voorlopende indicatoren zijnlinks, relatief laag, waaronder het Werkgelegenheid (% verandering 12m, omgekeerd) 3 -4 consumentenvertrouwen.

Bron: Bloomberg, BNP Paribas Investment Partners

Werkgelegenheid VS groeit sneller dan BBP

6


-1

400 apr-12

Investment-grade (links)

1150

350

1000

300

850

250 200 150 jan-11

700

High-yield (rechts)

apr-11

550 jul-11

okt-11

Bron: BarCap, Bloomberg, BNP Paribas Investment Partners

jan-12

400 apr-12


AANDELEN ONDERWOGEN, BEDRIJFSOBLIGATIES NEuTRAAL Onze assetallocatie is gewijzigd. We hebben de positie in aandelen verlaagd van neutraal naar onderwogen nadat de koersrally vast leek te lopen, zich minder economische meevallers voordeden en het monetair beleid niet langer voor een flinke rugwind zorgde. Voor wat betreft de bedrijfsresultaten worden minder verwachtingen naar onder bijgesteld, maar kan de winst over het eerste kwartaal toch verder zijn afgezwakt in de Verenigde Staten en zwak zijn gebleven in de eurozone. We hebben onze overwogen positie in de opkomende aandelen verlaagd na de weinig positieve reactie op monetaire versoepeling in veel landen. Op onze overweging in investment-grade en hoogrentende bedrijfsobligaties hebben we winst genomen. De risicospreads zijn sinds eind vorig jaar aanzienlijk ingelopen en gezien het toegenomen risico van wanbetalingen in een recessieklimaat vinden we een overweging niet langer op zijn plaats. We hebben onze onderweging van geïndexeerde obligaties beëindigd. We verwachten weliswaar dat de inflatie vooralsnog laag blijft, maar de onderweging werd ondermijnd door de stijgende olieprijs.

Geschreven 2 april 2012


Asset allocation Aandelen: ONDERWOGEN Gewijzigd. In euro wonnen aandelen wereldwijd 3,2% in de afgelopen twee maanden. De Verenigde Staten (4,6%) deden het daarbij beter dan Japan (3,3%), Europa (3,0%) en de opkomende markten (0,2%). We hebben onze positie verlaagd van neutraal naar onderwogen: tegen een achtergrond van minder economische meevallers en minder steun van de centrale banken zien wij weinig stijgingspotentieel meer. Wij zijn overwogen Europese aandelen vergeleken met de VS, vooral op basis van de gunstigere waarderingen. Wij bleven onderwogen Japan. De overweging in aandelen uit de opkomende markten hebben we verlaagd. De reactie op de dalende inflatie en monetaire versoepeling was hier namelijk minder positief dan verwacht. Small-cap aandelen: ONDERWOGEN Gewijzigd. Europese small caps zijn nu onderwogen ten opzichte van large caps. We verwachten dat small caps meer lijden onder de groeivertraging in Europa, terwijl een lagere euro meer in het voordeel van large caps uitvalt. Nu er geen verdere kwantitatieve versoepeling door de Amerikaanse Federal Reserve of kredietverlening aan banken door de ECB in het verschiet ligt, kan de risicobereidheid ten aanzien van small caps afnemen. Staatsobligaties: ONDERWOGEN Ongewijzigd De Amerikaanse obligatierente steeg met 42 bp, wat de markten het commentaar ontlokte dat de sterke rally in obligaties nu definitief voorbij is. Hoewel er bij obligaties niet veel stijging meer in zit, verwachten wij binnenkort ook geen sterke baissemarkt. Veel ontwikkelde markten zijn nog bezig met schuldafbouw en zijn uitermate gevoelig voor renteontwikkelingen. In het vooruitzicht dat de economie in de eurozone minder positief is dan in de VS was de Duitse obligatierente vrijwel onveranderd. Wij hebben onze positie in risicobeleggingen, onder meer aandelen en bedrijfsobligaties, verlaagd maar wel onze lange durationpositie gehandhaafd. Met andere woorden, onze voorkeur gaat nog altijd uit naar langerlopende obligaties. Investment-grade bedrijfsobligaties: NEuTRAAL Gewijzigd. De investment-grade spreads liepen verder in. Hoewel deze nog altijd boven het langetermijngemiddelde liggen en bedrijfsobligaties in een scenario van lage groei goed kunnen presteren, hebben we toch winst genomen op onze overweging. Het lastige klimaat voor groei in de eurozone kan tot meer wanbetalingen leiden, waardoor de huidige rendementen minder aantrekkelijk zijn. Door de lagere spread ten opzichte van overheidsobligaties bieden bedrijfsobligaties ook minder bescherming tegen het risico van een stijgende staatsobligatierente.

Hoogrentende obligaties: NEuTRAAL Gewijzigd. We hebben winst genomen op onze overweging van hoogrentende bedrijfsobligaties om min of meer dezelfde redenen als bij investment-grade: de relatief slechtere groeivooruitzichten kunnen tot meer wanbetalingen leiden. Door de recente daling van de spread biedt het rendement onvoldoende buffer tegen stijgende wanbetalingen. Obligaties uit de opkomende landen: OVERWOGEN Ongewijzigd. Wij blijven fundamenteel positief over deze beleggingsklasse gelet op de veelal gezonde overheidsfinanciën in de opkomende markten en de positieve groeiverwachtingen. Om een te hoge blootstelling aan valuta’s uit de opkomende landen te voorkomen, zijn wij overwogen papier in harde valuta’s en neutraal in papier in lokale valuta's. Converteerbare obligaties: NEuTRAAL Ongewijzigd. Het stijgingspotentieel van de aandelencomponent en de ondergrens die de obligatiecomponent van converteerbare obligaties biedt, zouden positief moeten zijn in een voor tactische handel geijkte omgeving. De huidige volatiliteit van de beurzen is volgens ons echter negatief. De geldstromen pleiten eveneens voor een neutraal standpunt. Vastgoedaandelen: NEuTRAAL Ongewijzigd. Het rendement op vastgoed kan aantrekkelijker zijn dan op obligaties en zelfs aandelen in sommige regio’s, maar omdat aflopende leningen verlengen volgens ons lastig is, zeker nu banken slechts aarzelend krediet verlenen, zijn wij per saldo neutraal. Grondstoffen: NEuTRAAL Ongewijzigd. De relatief hoge internationale liquiditeit kan de grondstoffenprijzen doen stijgen, al achten we de huidige conjunctuurcyclus daar niet sterk genoeg voor. Geopolitieke spanningen kunnen een hogere goud- of olieprijs in de hand werken, maar alleen voor goud zien wij de onderliggende vraagen aanboddynamiek als positief. In onze optiek zijn de technische indicatoren negatief voor energie.

Geschreven 2 april 2012


Modelportefeuilles

Modelportefeuilles per 11 april 2012

Defensief Benchmark Aandelen

Neutraal

Portfolio

Benchmark

Ambitieus

Portfolio

Benchmark

Portfolio

20,0%

18,0%

40,0%

38,0%

60,0%

58,8%

Europese large caps

7,0%

7,9%

14,0%

14,9%

24,0%

25,7%

Europese small caps

2,0%

0,0%

2,0%

0,0%

2,0%

0,0%

Amerikaanse large caps

3,0%

1,9%

7,0%

5,9%

9,0%

7,9%

Amerikaanse small caps

1,0%

1,0%

1,0%

1,0%

2,0%

2,0%

Japanse large caps

2,0%

0,9%

2,0%

0,9%

3,0%

1,9%

Global Emerging Markets

5,0%

6,4%

14,0%

15,4%

20,0%

21,4%

Vastgoed

0,0%

0,0%

2,0%

2,0%

3,0%

2,2%

Europees vastgoed

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

1,0%

0,2%

VS vastgoed

0,0%

0,0%

1,0%

1,0%

1,0%

1,0%

Aziatisch vastgoed

0,0%

0,0%

1,0%

1,0%

1,0%

1,0%

55,0%

55,0%

39,0%

39,0%

23,0%

23,0%

9,0%

9,0%

4,0%

4,0%

3,0%

3,0%

Kortlopend EuR

13,0%

13,0%

8,0%

8,0%

3,5%

3,5%

Bedrijfsobligaties EuR*

12,0%

12,0%

9,0%

9,0%

5,5%

5,5%

Euro Inflation Linked

10,0%

10,0%

5,0%

5,0%

0,0%

0,0%

Europese hoogrentende obligaties

4,0%

4,0%

6,0%

6,0%

4,0%

4,0%

Amerikaanse bedrijfsobligaties

1,0%

1,0%

1,0%

1,0%

1,0%

1,0%

Opkomende landen (uitgedrukt in uSD)

3,0%

3,0%

3,0%

3,0%

3,0%

3,0%

Opkomende landen (uitgedrukt in lokale munt)

3,0%

3,0%

3,0%

3,0%

3,0%

3,0%

Global converteerbare obligaties

2,0%

2,0%

1,0%

1,0%

1,0%

1,0%

Commodities

3,0%

3,0%

5,0%

5,0%

6,0%

6,0%

20,0%

20,0%

13,0%

13,0%

7,0%

7,0%

0,0%

2,0%

0,0%

2,0%

0,0%

2,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

Obligaties Staatsobligaties EuR

Absolute return Cash Totaal * Euro Credit Bonds (60% corporate bias and 40% collateralised)

Bron: BNP Paribas Investment Partners


Tijd voor een volwassen kijk op opkomende markten Na de groeistuipen is het volgens ons tijd om vele opkomende markten als jonge volwassenen te gaan zien. Dat vraagt om een aangepaste beleggingsstrategie die zich specifiek richt op bijvoorbeeld dividendinkomen of kansrijke mogelijkheden in individuele bedrijfstakken in deze landen. De opkomende markten als concept bestaan nu meer dan 30 jaar en hebben sindsdien een grote vlucht genomen. De MCSI EM index maakte drie decennia geleden slechts één procent uit van alle waarden die de provider Morgan Stanley volgt; nu is dit percentage meer dan 14%. Risicoaversie trof de opkomende markten vorig jaar hard, maar over drie jaar boekte de MSCI Emerging Markets index een winst van +20,68% in Amerikaanse dollars en van +2,70% over vijf jaar. De S&P Developed BMI bleef over drie en vijf jaar duidelijk achter met een performance van +16,75% en -2,77%. MSCI EM index (MXEF) neemt afstand van MSCI World index (jan 2000 = 100) 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

MSCI Emerging Markets index

MXWO Index

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Bron: Bloomberg, BNP Paribas Investment Partners

MINDER EM ALS GEHEEL, MEER INDIVIDuELE SECTOREN EN BEDRIJVEN Ons lijkt de tijd aangebroken voor beleggers om te diversifiëren binnen deze opkomende groep en meer gericht te kijken naar bijv. individuele sectoren met goede groeikansen of solide bedrijven met een winstgevendheid die dividenduitkeringsratio’s toestaat die vergelijkbaar zijn met de ontwikkelde markten. Wereldwijde beleggingsthema’s in de vorm van de megatrends zien wij ook in de opkomende markten terug en veelal sterker dan in de ontwikkelde landen. Hierbij valt te denken aan bevolkingsgroei, verstedelijking en een opkomende middenklasse, resulterend in fors groeiende consumentenbestedingen.

BEVOLKINGSGROEI Naar verwachting vindt de komende jaren de groei van de bevolking, en daarmee ook het aantal arbeidskrachten en consumenten, voornamelijk plaats in economieën die nu als

opkomend worden gezien of zelfs als ‘grensmarkten’ (frontier markets). Er zijn nu naar schatting zeven miljard mensen op de wereld. Oost, Midden en West-Afrika groeien wellicht het snelst volgens een schatting van de VN voor de periode 2010-2015. Azië blijft daarbij achter, met de meeste groei in het westen, maar het groeitempo ligt nog steeds boven de verwachting voor de wereld als geheel. In Oost-Europa neemt de bevolking echter af, in de rest van Europe is er slechts bescheiden groei en in NoordAmerika blijft de groei ook onder de 1%. Verwachte bevolkingsgroei 2010-2015 (in %) Oost-Europa Rusland West-Europa Zuid-Europa Oost-Azië China Noord-Europa Verenigd Koninkrijk Zuid-Afrika Verenigde Staten Noord-Amerika Latijns-Amerika, Caraïben Zuidoost-Azië Wereld Zuid-en Centraal-Azië Noord-Afrika West-Azië Afrika bezuiden de Sahara West-Afrika Oost-Afrika Westelijke-Sahara -0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

Bron: uN Data (http://data.un.org)

Die bovengemiddelde groei in veel landen die niet tot het traditionele Westen behoren heeft grote economische gevolgen; de koopkracht daar stijgt, het BBP groeit sneller net als bijv. de energieconsumptie, terwijl stijgende handelsoverschotten bijdragen aan de gezondheid van de overheidsfinanciën en de financiële slagkracht van regeringen om de groei te stimuleren en tegenslagen af te weren.

TOENEMENDE VERSTEDELIJKINGEN Die groei zal ook een vergaande verstedelijking met zich meebrengen en handels-, transport- en communicatienetwerken creëren tussen megasteden. Volgens voorspellingen van de VN zijn er in 2025 in China meer dan 120 steden met meer dan één miljoen inwoners. Daarna komt India met ongeveer 60 megasteden, gevolgd door de Verenigde Staten, Brazilië, Mexico, Nigeria en Rusland. Dat betekent wereldwijd honderden steden met een miljoenenpubliek. Dat gaat gevolgen hebben op de manier waarop mensen zich voeden, geld verdienen en zich verpozen en de vraag naar bijv. huisvesting en energie.


CONSuMENTENBESTEDINGEN Naar verwachting stimuleert de verhoudingsgewijs sterke bbpgroei de opkomst van een middenklasse in de opkomende landen. Dit is nu al een structurele ontwikkeling, maar gebeurt niet overal tegelijkertijd en met dezelfde snelheid. Azië loopt momenteel voorop, gevolgd door Oost-Europa, Latijns-Amerika en daarna Afrika. Voor de groei in die landen betekent dit een verschuiving van een nadruk op investeringen, infrastructuur en export naar grotere privébestedingen in het komende decennium1.

Met een koers/winstverhouding van 11 tot 12 zit er volgens ons nog opwaarts potentieel in EM, vergeleken met 'normale' verhoudingen in de band van 15 tot 20. EM waarderingen aantrekkelijk: koers/winstverhouding EM vs. MSCI World (historische data) 18 17 16 MSCI World

15

Een hogere welvaart zal consumenten in staat stellen verder te kijken dan slechts het strikt noodzakelijke. Duurzame consumentengoederen, kleding, voedsel, (lucht)reizen, bouw, banken en medische verzorging kunnen een vraaggolf verwachten naarmate het besteedbare inkomen groeit. Enkele jaren geleden was verse vruchtensap, yoghurt of shampoo in de opkomende landen nog vrijwel onbekend, maar dat zijn inmiddels miljardenmarkten geworden2. Volgens een studie van de American Chamber of Commerce in Shanghai en Booz & Co3 verwachten de meeste analisten dat China de op één-na-grootste consumentenmarkt van de wereld wordt in 2015, niet ver achter de VS, met voldoende bestedingskracht om 14% van de wereldproductie te kopen, tegen 5% nu. Volgens McKinsey & Co stijgen bijv. de verkopen van luxe artikelen in China met 18% per jaar tussen 2010 en 2015 tot 180 miljard yuan4 (21 miljard euro).

VOORuITZICHTEN GOED, WAARDERINGEN AANTREKKELIJK Er zijn nu volgens ons voor beleggers nog voldoende mogelijkheden om in de opkomende markten meer in detail te kijken naar de specifieke kenmerken van bedrijven, zij het bijv. inkomens- of koerswinst- of groeipotentieel. Ondanks een mogelijke vertraging in de wereldwijde economische groei blijven de vooruitzichten volgens ons goed en zijn de waarderingen momenteel aantrekkelijk. Volgens de IMF World Economic Outlook5 versnelt de groei weer na 2011. De verwachting voor 2016 is 6,7% voor de opkomende landen, twee keer sneller dan de 2,7% voor de ontwikkelde landen. De hoogste groei in 2016, met 10,5% wordt verwacht in Mongolië. Naar verwachting ligt de werkeloosheid in China dan op slechts 4%, hetzelfde als in Nederland, maar duidelijk lager dan de 8,2% in Frankrijk, 6,1% in de VS en 6% in Duitsland.

14 13 12

MSCI EM

11 10 mrt 10 mei 10 jul 10 sep 10 nov 10 jan 11 mrt 11 mei 11 jul 11 sep 11 nov 11 jan 12 mrt 12

Bron: Bloomberg

Opkomend dividend In opkomende landen zijn er al bedrijven met een stevig verleden van stabiele dividendbetalingen en er is volgens ons ruimte voor verdere groei van deze geldstromen. Een fonds zoals het nieuwe BNP Paribas Emerging Markets High Income Equity Fund (Unhedged) speelt daarop in en selecteert aandelen met hoge, houdbare en naar verwachting stijgende dividendbetalingen.

Selectieve kijk op groei Een wereldwijd beleggend fonds als BNP Paribas OBAM combineert directe en indirecte beleggingen in opkomende landen. Het fonds belegt in bijv. Indonesische banken die opereren in een markt waar tot nu toe maar een klein deel van de bevolking financiële diensten afneemt. Daarnaast ziet OBAM kansen bij detailhandels of luxury goods groepen die bovengemiddeld profiteren van de toenemende bestedingen. Meer over deze fondsen leest u op de volgende pagina’s. Geschreven 21 maart 2012

1 Innovating for the next three billion: The rise of the global middle class — and how to capitalize on it; Ernst & Young, Nov 2011 2 The Products Chinese Consumers Want, Harvard Business Review, November 2011; http://blogs.hbr.org/cs/2011/11/the_products_chinese_consumers_want.html 3 China Consumer Market Strategies 2011 http://www.booz.com/media/file/China_Consumer_Market_Strategies_2011.pdf 4 McKinsey & Co: Greater China http://www.mckinseychina.com/2011/03/16/chinas-love-for-luxury/ 5 November 2011 http://www.imf.org/external/datamapper/index.php


Dividend-optiek biedt kansen in opkomende markten Veel opkomende landen hebben de afgelopen jaren door de snelle groei van hun economieën een grote vlucht genomen. Het nieuwe BNP Paribas Emerging Markets High Income Equity Fund (Unhedged) speelt daarop in door gericht te beleggen in bedrijven die het belang van een aantrekkelijk, regelmatig en groeiend dividend erkennen. Fondsbeheerder Wouter Weijand (WW) legt uit hoe het fonds werkt en welke de kansen hij ziet voor hoogdividend beleggen. S&F: U voegt dit nieuwe regiofonds toe aan het productpalet van het Global High Income Equity investment centre - waarom ziet u nu ruimte voor een hoogdividend strategie gericht op opkomende markten? WW: Veel bedrijven en sectoren in de opkomende landen zijn de groeifase, waarin de winst veelal werd geherinvesteerd, voorbij en keren winst uit aan aandeelhouders. In dat opzicht zijn zij volwassen geworden, wat onder meer zichtbaar is in stijgende dividenden en pay-out ratio’s. In onze S&P Global Emerging Markets High Income Equity (EuR) benchmark zitten nu ongeveer 1100 aandelen met een dividendrendement van 3% of meer. Ter vergelijking – dat aantal is drie keer zoveel als vijf jaar geleden. Voor ons is dat universum nu groot genoeg om er aandelen uit te selecteren voor een op zichzelf staand fonds. Er is volgens ons nu duidelijk een gelegenheid voor beleggers om via een breed gespreide portefeuille te profiteren van aantrekkelijke dividenden en waarderingen in dit emerging markets (EM) segment. S&F: Hoe worden de aandelen voor de portefeuille geselecteerd? Welke factoren spelen een rol? WW: De selectie begint met een in-house kwantitatieve screening, waarbij wordt gefilterd op factoren zoals financiële gezondheid, duurzaamheid van het dividend en waardering. Daarna volgt een fundamentele beoordeling via een analyse van het bedrijf en de sector waarin het actief is. Veelal gevolgd door gesprekken met het management van het betreffende bedrijf. Onze regionale beleggingsteams zijn zelf verantwoordelijk voor hun regionale aandelenportefeuille. Met hun gedegen lokale kennis zijn zij daartoe ook het meest geëigend. Daarbij kan ons team en ons nieuwe fonds bouwen op de 8-1/2 jarige ervaring met hoogdividend beleggen binnen ons investment centre, waar wij zo’n EuR 4,8 miljard (stand maart 2012) beheren. S&F: U bouwt dus voort op een aanpak die uw team al jaren toepast – op basis waarvan gaat u ervan uit dat dit ook succesvol kan zijn voor specifiek de opkomende markten? WW: Inderdaad is het selectieproces niet veel anders dan onze aanpak voor bijvoorbeeld hoogdividend beleggen in de ontwikkelde markten. Als wij kijken naar de ontwikkeling van de brede MSCI Emerging Markets index en de S&P Global Emerging Markets High Income Equity (EuR) index, dan zien wij dat een op dividend gerichte strategie het beter heeft gedaan dan een brede aandelenstrategie (grafiek 1) sinds 1996. Over deze periode zien wij dat dividend beleggen in de opkomende markten een hoger rendement oplevert, zowel ten opzichte van dividend beleggen wereldwijd als beleggen in de opkomende markten zonder een dividendfilter1 (grafiek 2). Dividend beleggen in de opkomende markten biedt de belegger volgens ons regelmatige inkomsten in de vorm van dividend, de kans op vermogensgroei als gevolg van koerswinsten en de mogelijkheid binnen de opkomende markten gediversifieerd te beleggen. S&F: Wat is uw strategie in de omgang met de hogere volatiliteit in de opkomende markten? WW: Ook voor wat betreft de verwachte volatiliteit lijkt het beleggen in EM dividendaandelen bemoedigend vergeleken met de klassieke MSCI EM stijl (grafiek 2). Wij streven ernaar om dit volatiliteitrisico verder te beperken door in een flink aantal namen te beleggen. Wij zorgen ervoor dat de portefeuille voldoende gespreid is. In de modelportefeuille zitten op dit moment 80 namen. In dit opzicht is het belangrijk te vermelden dat de regionale teams in de VS, Europa en het Verre Oosten hun sub1 Ten opzichte van de MSCI Emerging Markets index; vergelijking risico/rendement over de periode 1996 tot eind 2011; bronnen: Bloomberg, S&P, MSCI; feb 2012


Wouter Weijand Fondsbeheerder BNP Paribas Emerging Markets High Income Equity Fund (unhedged)

portefeuilles in het fonds onafhankelijk van elkaar samenstellen. Dat helpt de correlatie tussen die portefeuilles relatief laag te houden, wat de diversificatie ten goede komt.

BNP Paribas Emerging Markets High Income Equity Fund (Unhedged)

Een voorsprong over de langere termijn: S&P Global EM High Income index (unhedged) vs. MSCI Global EM index (unhedged) (dec 1995 = 1000)

Het fonds richt zich op aandelen met een relatief hoog dividendrendement van kleine, middelgrote en grote bedrijven uit, of actief in, de opkomende markten. Het team selecteert aandelen bottom-up en beheert de portefeuille actief. Het streeft ernaar de benchmark te verslaan en een jaarlijks dividend uit te keren van 3-5%.

10.000 9.000 8.000

S&P Global Emerging Markets High Income Equity index (Unhedged)

6.000 5.000

index

7.000

4.000 3.000

MSCI Global Emerging Markets index (Unhedged) 95

96

97

98

99

00

01

02

03

04

05

06

07

08

09

10

Beheerkosten:

1.000

1,5%

0 11

Geannualiseerde maandrendementen

15% S&P Global Emerging Markets High Income Equity index (Unhedged)

12%

9% 7% 5% 4%

Subfonds van BNP Paribas Fund III N.V. Basisvaluta: EuR

S&P Global Emerging Markets High Income Equity index (EuR)

S&P Global High Income Equity index (Unhedged)

8% 6%

Rechtsvorm:

Benchmark:

11% 10%

TER (classic cap): 1,62% per jaar (inschatting)

Dividendgerichte strategie kan ook in de opkomende markten werken

13%

Wouter Weijand

2.000

Bron: S&P, BNP Paribas Investment Partners, dec 2011

14%

Fondsbeheerder:

MSCI World index (Unhedged)

MSCI Emerging Markets index (Unhedged)

Dividenduitkering: Elk kwartaal Managementstijl:

14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22% 23% 24% 25% 26% 27% 28% Risico (geannualiseerde standaarddeviatie)

Vergelijking risico/rendement; periode 1996 tot eind 2011; bron: Bloomberg, S&P, MSCI; feb 2012

Waarde/inkomen, winst- en dividendgroei ISIN code: NL0010060604 (classic cap)

S&F: Is dit een goed moment om in hoogdividendaandelen uit de opkomende markten te beleggen? WW: Ja, de koers/winst verhouding in deze markten staat nu rond de 10, wat onder het peil van de ontwikkelde markten ligt (ca. 11,5) en erop wijst dat de opkomende markten relatief aantrekkelijk gewaardeerd zijn. Daarnaast bedraagt het dividendrendement van de onderliggende aandelenportefeuille nu circa 5%, wat iets boven dat in de ontwikkelde landen ligt (ca. 4,5%). Verder is de verhouding schuld/eigen vermogen relatief laag. Dat laatste ondersteunt de goede groeivooruitzichten voor deze landen. Vergeleken met een beleggingsklasse zoals staatsobligaties, met een rendement van 1-3%, bieden dividendaandelen uit de opkomende markten volgens ons nu een aantrekkelijker rendement. De volatiliteit bij staatsobligaties is lager, maar het extra rendement dat deze dividendaandelen bieden weegt daar volgens ons tegenop. De nagestreefde jaarlijkse bruto dividenduitkering van 3-5% van het fonds, naast mogelijke koerswinsten op de fondsaandelen, rechtvaardigen volgens ons een plaats voor dit fonds in de portefeuille van de belegger die zijn EM exposure wil verbreden met een diversificatie naar veelbelovende dividendaandelen. Geschreven 21 maart 2012

Introductiedatum 10 april 2012

Beleggingen in het BNP Paribas Emerging Markets High Income Equity Fund (unhedged) zijn onderheving aan de marktfluctuaties en de risico's verbonden aan investeringen in beleggingsproducten. De waarde van uw belegging en het inkomen dat u hiermee genereert, kan stijgen of dalen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Ga voor meer informatie naar de fondszoeker op www.bnpparibas-ip.nl


OBAM: beleggen met overtuiging en oog voor kansen OBAM’s thematische buy-and-hold aanpak met een focus op de middellange en langetermijn trends laat ook ruimte voor aanpassingen aan de soms snel veranderende markten. Directeur Peter Ranty (PR) en senior fondsbeheerder Sander Zondag (SZ) gaan nader in op de flexibiliteit binnen het beleid.

S&F: In de OBAM-benadering spelen fundamentals en een langetermijnvisie een grote rol; hebben de marktvolatiliteit en -onzekerheid van het afgelopen jaar op uw aanpak invloed gehad? PR: Dat niet! Wij hebben vastgehouden aan een aantal structurele overwegingen, maar konden ons niet geheel onttrekken aan het marktklimaat en er zijn wel degelijk aanpassingen gemaakt. Wij zijn niet op andere thema’s overgestapt, maar hebben binnen de sectoren actief gekeken naar posities. De markt als geheel had vorig jaar relatief weinig oog voor de fundamentals en werd sterk beïnvloed door macroeconomische en politieke onzekerheid. Het gevolg was een grote risicoaversie, wat voor OBAM niet goed uitpakte. Nu zien wij dat de fundamentals weer meer in beeld komen. Vertrouwen in onze langetermijn aanpak is er nog steeds, wij horen dat in gesprekken met grote beleggers en zien het in de belangstelling voor het fonds: beleggers stappen weer in. S&F: Een van die aanpassingen betrof de sector financials. Wat is daar veranderd? SZ: De angst in de markt voor recessie, de escalatie van de Europese schuldencrisis, structureel lage rentes en toenemende regelgeving dwongen ons de risico’s, de onderliggende ontwikkelingen en de waarderingen af te wegen. Wij besloten vooral in Europa en Amerika de exposure af te bouwen en kozen een gunstig moment om in die zo bewegelijke markten te verkopen. Wij menen dat wij in de Westerse landen nu de sterkere, goed gepositioneerde spelers in portefeuille hebben, zoals ING en Wells Fargo, de grootste Westerse bank naar marktkapitalisatie1. S&F: In de opkomende markten is de positie in financials eerder behouden. Welke kansen ziet u daar? PR: Fundamenteel kijken wij liever naar financiële instellingen die niet onder problemen zoals schuldenafbouw lijden, maar kunnen groeien op hun thuismarkten en daarbuiten, zoals Standard Chartered dat in Azië kan profiteren van groeiende kredietverlening en een stijgende vraag naar financiële diensten. Daarvan profiteren overigens ook verzekeraars. Volgens ons gaat het hierbij om een langetermijn trend die goed past binnen de OBAM-filosofie. S&F: Voor de middelen die vrijkwamen door de aanpassingen bij financials had u meteen een bestemming: de consumentensector. SZ: Hier zien wij een aantal belangrijke spelers wereldwijd die op lange termijn goede omzetgroei laten zien en kunnen omzetten in gestaag groeiende winst. Het gaat om bedrijven die pricing power hebben en waarvan volgens ons de waarderingen niet te hoog zijn. In de herfst van 2011 zagen wij een aantal bedrijven die leden onder de recessieangst in de markt, wat ons de kans bood tegen aantrekkelijke prijzen in te stappen. Als gevolg daarvan zijn wij bij hoogwaardige consumptiegoederen van onderwogen naar een lichte overweging gegaan. Wij hebben nu voldoende exposure om te profiteren van ontwikkelingen zoals de groeiende middenklasse in de opkomende markten.

1 Januari 2012, bron: efinancial news


Peter Ranty Directeur

Sander Zondag Senior fondsbeheerder

PR: Wij zien dit als een sector met duidelijke groeikansen: consumentenbestedingen bedragen nu ongeveer 35% van de Chinese economie, dat is laag vergeleken met andere opkomende markten zoals Brazilië waar het 65% is en al helemaal ten opzichte van de VS waar het 70% is (grafiek). Volgens ons gaat de trend in China ook die kant op: het besteedbare inkomen stijgt, wij zien al vaak rond de 20% groei in de winkelverkopen en de toenemende urbanisatie leidt tot een uitbreiding van winkelnetwerken. In Indonesië en Maleisië zijn er vergelijkbare trends. Dit thema past in onze filosofie van beleggen in bedrijven die op de lange termijn een goede winstontwikkeling kunnen laten zien die nog niet voldoende verdisconteerd is.

BNP Paribas OBAM N.V. OBAM belegt wereldwijd in aandelen van grote, toonaangevende bedrijven, waarbij het team beleggingsbeslissingen baseert op een analyse van fundamentele factoren op de middellange en lange termijn en op sterke overtuigingen betreffende de gekozen aandelen. Het team streeft naar vermogensgroei op de langere termijn. Fondsbeheerder:

Consumentbestedingen BRIC landen versus consumentbestedingen VS (%) aangepast voor 2010 purchasing power parity (PPP*)

Peter Ranty Beheerkosten:

100

1,0% per jaar

90

TER (classic cap):

80 70

1,13% (boekjaar 2009/2010)

60

China

50

India

40

Rusland

30

Brazilië

Rechtsvorm: BNP Paribas OBAM N.V. Basisvaluta:

20

EuR

10

Benchmark:

0 1995

2000

2010

MSCI World Gross Return index Managementstijl:

Bron: Haver, Penn World Tables, BNP Paribas Investment Partners

Buy-and-hold

* PPP conversie (2010) door Penn World Tables

ISIN code:

S&F: In de consumentensector speelt de groei in de opkomende markten een belangrijke rol – is dat bij de andere sectoren waarin u wereldwijd belegt ook zo? PR: Wij gaan er inderdaad vanuit dat op de langere termijn de groei in deze landen beter is dan in Europa en de VS. Wij zijn overwogen in een aantal emerging markets (EM). Wij verwachten dat in die landen de autoriteiten in staat zijn om de inflatie te beteugelen en ook meer ruimte blijven hebben om de economie te stimuleren dan in de ontwikkelde landen. Wij blijven ervan overtuigd dat EM fundamenteel het beter doen en houden vast aan de overweging in materials die belangrijk zijn voor de groei en de infrastructuur in de opkomende landen. SZ: Daarbij richten wij ons op lowest cost producers van bv. ijzererts of koper zoals Rio Tinto. Een andere langetermijn focus is energie waarbij wij beleggen in bijvoorbeeld oil services bedrijven die hoogwaardige technologie in huis hebben of bovengemiddeld groeien. Structureel geldt dat wij op het EM-thema soms indirect inspelen via een Westers bedrijf met goede posities in EM en ook direct via een bedrijf ter plaatse. Wij blijven kijken naar kansen en zien een baisse als een mogelijkheid om posities aan te passen in onze langetermijn thema’s.

Geschreven 21 maart 2012

NL0006294035 Performance* (netto geannualiseerd in EUR per 31.12.2011): 2007

2008

2009

2010

2011

BNP Paribas OBAM N.V.

31,94%

-66,00%

68,85%

10,98%

-23,61%

MSCI World Gross Return index

-1,18%

-37,24%

26,72%

20,14%

-1,84%

Bron: BNP Paribas Investment Partners * performance op basis van beurskoers

In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst Beleggingen in het BNP Paribas OBAM N.V. zijn onderheving aan de marktfluctuaties en de risico's verbonden aan investeringen in beleggingsproducten. De waarde van uw belegging en het inkomen dat u hiermee genereert, kan stijgen of dalen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Ga voor meer informatie naar www.obam.nu


Rendementen ISIN

Naam fonds Benchmark

30 maart 2012

Beheer3 maanden* YTD* kosten

1 jaar* 3 jaar* 5 jaar* AUM (mln) (jaarbasis) (jaarbasis) (jaarbasis) Valuta *performance na aftrek van kosten

Aandelen Aziatische aandelen NL0006294175

BNP Paribas Asia Pacific High Income Equity Fund

1,50%

S&P/Citigroup High Income Equity Asia Pacific (Hedged in EuR) Net Return Index Lu0076717171

BNP Paribas L1 Equity China

1,75%

BNP Paribas L1 Equity Indonesia

BNP Paribas L2 Equity Japan

-11,87%

11,26%

-2,62%

120,84

11,74%

11,74%

-2,28%

11,96%

-3,26%

EuR 616,68

8,31%

8,31%

-18,05%

10,05%

-2,44%

10,01%

-13,72%

14,87%

2,64%

1,75%

8,39%

8,39%

6,44%

54,69%

6,93%

6,93%

6,68%

53,71%

1,50%

14,18%

14,18%

-7,82%

3,34%

-15,03%

53 946,98

17,18%

17,18%

-2,01%

3,39%

-12,86%

JPY

13,40%

13,40%

-20,37%

18,74%

1,18%

576,88

15,60%

15,60%

-15,53%

23,95%

4,51%

uSD

14,32%

14,32%

-17,13%

25,72%

-6,12%

239,03

16,79%

16,79%

-12,58%

29,97%

-2,72%

EuR

14,75%

14,75%

-16,80%

23,41%

4,76%

345,84

20,27%

20,27%

-20,13%

25,06%

3,96%

uSD

13,50%

13,50%

-11,32%

25,56%

5,39%

542,71

14,98%

14,98%

-6,98%

29,36%

8,57%

uSD

17,60%

17,60%

-12,15%

36,09%

-1,03%

1 241,90

16,70%

16,70%

-13,35%

36,30%

0,79%

EuR

25,73%

25,73%

-8,76%

30,65%

0,48%

163,78

26,75%

26,75%

-9,47%

32,67%

2,17%

EuR

15,58%

15,58%

-9,58%

24,96%

0,15%

1 065,69

14,07%

14,07%

-8,81%

25,06%

4,67%

-1,21%

-1,21%

-17,73%

-1,98%

42,55

13,65%

13,65%

-11,05%

22,25%

EuR

0,50%

3,88%

3,88%

-8,88%

17,54%

-5,80%

3,53%

3,53%

-11,52%

14,24%

-8,72%

EuR

1,50%

10,37%

10,37%

-2,24%

16,01%

-3,40%

487,06

9,72%

9,72%

-10,02%

12,13%

-6,26%

EuR

9,23%

9,23%

2,33%

18,46%

-2,34%

876,72

7,87%

7,87%

-1,48%

17,46%

-3,39%

EuR

9,80%

9,80%

3,42%

19,91%

-0,90%

834,96

7,87%

7,87%

-1,48%

17,46%

-4,00%

EuR

6,62%

6,62%

1,43%

13,94%

-4,83%

872,28

5,59%

5,59%

-3,56%

16,62%

-4,41%

EuR

2,80%

2,80%

-9,10%

15,53%

-7,93%

340,30

3,95%

3,95%

-8,42%

18,21%

-5,30%

EuR

12,94%

12,94%

-22,59%

18,89%

-5,98%

45,82

13,13%

13,13%

-25,22%

20,11%

-6,46%

EuR

-2,06%

-2,06%

-10,60%

-0,35%

-0,13%

230,58

6,94%

6,94%

-14,90%

6,15%

-9,93%

EuR

Jakarta SE Composite Price Index Lu0012181748

10,58%

10,01%

MSCI China 10/40 Net Return Index Lu0291299674

10,58%

NIKKEI 300

uSD 183,10 uSD

Aandelen opkomende markten Lu0230662891

BNP Paribas L2 Equity BRIC

1,75%

25%MSCI BRAZIL/RuSSIA/INDIA/CHINA uSD Lu0088339741

BNP Paribas L1 Equity Europe Emerging

1,75%

MSCI EM Europe 10/40 Net Return Index Lu0377088363

BNP Paribas L1 Equity India

1,75%

MSCI India 10/40 Net Return Index Lu0075933415

BNP Paribas L2 Equity Latin America

1,75%

MSCI EM LATIN AMERICA 10/40 (NR) Lu0269742168

BNP Paribas L1 Equity Russia

1,75%

MSCI Russia 10/40 Net Return Index Lu0212963259

BNP Paribas L1 Equity Turkey

1,75%

MSCI Turkey IMI 10/40 Net Return Index Lu0081707118

BNP Paribas L1 Equity World Emerging

1,75%

MSCI Emerging Markets Net Return Index Lu0456548261

BNP Paribas L2 STEP 80 World Emerging (EuR)

1,50%

MSCI EMERGING MARKETS (PI) FREE

uSD

Europese aandelen NL0006294142

BNP Paribas AEX Index Fund

Lu0090548479

BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro

AEX Price Index

MSCI EMu Net Return Index Lu0191755619

BNP Paribas L1 Equity Best Selection Europe

1,50%

MSCI Europe Net Return Index Lu0375761581

BNP Paribas L1 Equity Europe Growth

Lu0111491469

BNP Paribas L2 Equity High Dividend Europe

1,50%

MSCI Europe Net Return Index 1,50%

MSCI EuROPE (NR) NL0006294084

BNP Paribas Netherlands Fund

1,50%

AEX Gross Return Index NL0006294134

BNP Paribas Small Companies Netherlands Fund

1,75%

S&P Customized Netherlands Listed Non-property (< 1B Euro) Gross Return Index Lu0154361405

BNP Paribas L2 STEP 90 Euro EuRO STOXX 50 (PI)

1,50%

182,84


ISIN




Wereldwijde aandelen Lu0086351706

BNP Paribas L1 Equity World Biotechnology

1,50%

Nasdaq Biotechnology Price Index Lu0097714413

BNP Paribas L1 Equity World Consumer Durables

1,50%

MSCI World Consumer Discretionary Net Return Index Lu0080609679

BNP Paribas L1 Equity World Consumer Goods

Lu0080608945

BNP Paribas L1 Equity World Energy

1,50%

MSCI World Consumer Staples 10/40 Net Return Index 1,50%

MSCI World Energy 10/40 Net Return Index Lu0076549012

BNP Paribas L1 Equity World Finance

1,50%

MSCI World Financials Net Return Index Lu0074280149

BNP Paribas L1 Equity World Health Care

Lu0377089841

BNP Paribas L1 Equity World Industrials

1,50%

MSCI World Health Care 10/40 Net Return Index 1,50%

MSCI World Industrials 10/40 Net Return Index Lu0377091409

BNP Paribas L1 Equity World Materials

1,50%

MSCI World Materials Net Return Index Lu0076273605

BNP Paribas L1 Equity World Technology

1,50%

MSCI World Information Technology 10/40 Net Return Index Lu0074280495

BNP Paribas L1 Equity World Telecom

1,50%

MSCI World Telecommunication Services 10/40 Net Return Index Lu0103371943

BNP Paribas L1 Equity World utilities

1,50%

MSCI World utilities Net Return Index NL0006294167

BNP Paribas Global High Income Equity Fund

1,50%

S&P/Citigroup High Income Equity World (Hedged in EuR) Net Return Index Lu0120291793

BNP Paribas L1 Opportunities World

1,50%

MSCI AC World Net Return Index NL0006294050

BNP Paribas Premium Global Dividend Fund

1,50%

75% BNP Paribas Global High Income Equity Fund (RI) + 25% Cash Index Euribor 1 Month NL0006294035

OBAM

1,00%

MSCI World Gross Return Index

12,48%

12,48%

27,84%

17,74%

4,76%

82,58

13,15%

13,15%

28,90%

22,50%

10,13%

EuR

13,76%

13,76%

18,41%

26,19%

2,01%

43,60

14,82%

14,82%

17,32%

28,23%

1,47%

EuR

2,76%

2,76%

18,34%

18,81%

3,99%

67,18

4,00%

4,00%

21,62%

21,41%

6,62%

EuR

0,63%

0,63%

-7,75%

15,12%

2,07%

241,75

1,15%

1,15%

-3,59%

18,20%

2,95%

EuR

15,87%

15,87%

-4,38%

20,08%

-14,58%

40,10

15,18%

15,18%

-1,81%

19,13%

-11,12%

EuR

6,77%

6,77%

18,13%

14,52%

1,51%

201,38

4,85%

4,85%

19,87%

16,79%

2,97%

EuR

9,22%

9,22%

3,51%

22,93%

-1,96%

9,84

9,06%

9,06%

2,22%

24,74%

0,50%

EuR

7,69%

7,69%

-7,71%

18,50%

-1,76%

123,44

7,36%

7,36%

-7,98%

21,27%

1,00%

EuR

15,97%

15,97%

13,61%

21,16%

3,04%

92,38

15,25%

15,25%

19,30%

24,00%

4,65%

EuR

-0,29%

-0,29%

1,46%

14,71%

0,57%

79,74

-1,47%

-1,47%

-0,54%

14,22%

0,11%

EuR

-0,82%

-0,82%

0,78%

4,42%

-5,93%

60,84

-0,96%

-0,96%

3,52%

7,71%

-3,57%

EuR

7,06%

7,06%

0,76%

15,48%

-4,14%

1 451,13

6,39%

6,39%

2,55%

19,32%

-2,82%

EuR

10,08%

10,08%

-2,76%

17,18%

0,32%

109,66

9,06%

9,06%

5,78%

20,63%

-0,20%

EuR

5,47%

5,47%

1,36%

12,40%

284,08

5,32%

5,32%

1,03%

11,82%

EuR

10,31%

10,31%

-15,70%

15,55%

-7,89%

1 719,78

8,90%

8,90%

7,78%

20,78%

-0,14%

EuR

15,24%

15,24%

3,29%

19,54%

-0,01%

102,97

12,65%

12,65%

7,91%

22,82%

1,54%

4,88%

4,88%

7,83%

18,64%

35,68

5,97%

5,97%

10,07%

28,07%

uSD

16,90%

16,90%

8,14%

21,93%

7,27%

1 087,27

14,69%

14,69%

11,02%

25,28%

4,34%

uSD

1,88%

1,88%

-20,18%

8,09%

2,27%

939,58

12,41%

12,41%

7,84%

22,64%

0,81%

uSD

Aandelen VS Lu0092590669

BNP Paribas L1 Equity Best Selection uSA

1,50%

MSCI uSA Net Return Index Lu0377083059

BNP Paribas L1 Equity High Dividend uSA

1,50%

S&P/Citigroup High Income Equity North America Net Return Index Lu0377078216

BNP Paribas L1 Equity uSA Growth

1,50%

Russell 1000 Growth Gross Return Index Lu0377124267

BNP Paribas L1 Opportunities uSA S&P 500 Composite Net Return Index

1,50%

uSD


ISIN




Obligaties Obligaties opkomende markten Lu0377066807

BNP Paribas L1 Bond Best Selection World Emerging

1,50%

JPM EMBI Global Composite Gross Return Index Lu0088340327

BNP Paribas L1 Bond Europe Emerging

1,50%

JPM [50% GBI-EM Global Diversified Europe + 50% Euro EMBI Divers, Europe ] (EuR) Lu0081707894

BNP Paribas L1 Bond World Emerging

1,50%

JPM EMBI Global Diversified Composite Gross Return Index Lu0422804707

BNP Paribas L1 Bond World Emerging Corporate

1,50%

JP Morgan Corporate Emerging Bond Index Broad Diversified Gross Return Index Lu0251280011

BNP Paribas L1 Bond World Emerging Local

1,50%

JPM GBI EM Global Diversified Gross Return Index

6,18%

6,18%

0,42%

18,01%

-2,10%

4,86%

4,86%

12,60%

16,47%

8,60%

527,92 uSD

6,58%

6,58%

5,58%

11,34%

3,43%

127,77

8,44%

8,44%

4,39%

11,80%

5,29%

EuR

7,78%

7,78%

9,61%

19,00%

6,00%

270,96

4,25%

4,25%

10,94%

16,23%

8,25%

uSD

8,48%

8,48%

1,39%

105,75

4,99%

4,99%

5,75%

uSD

10,49%

10,49%

3,46%

16,53%

8,89%

2 505,12

8,30%

8,30%

3,44%

16,83%

10,15%

uSD

5,45%

5,45%

5,20%

8,54%

3,42%

2 534,76

5,71%

5,71%

7,24%

9,35%

4,44%

EuR

9,17%

9,17%

-0,80%

19,23%

2,84%

608,36

10,16%

10,16%

6,56%

25,90%

6,56%

EuR

5,87%

5,87%

1,47%

2,67%

2,62%

197,05

6,21%

6,21%

3,98%

4,06%

3,72%

EuR

4,87%

4,87%

10,45%

4,07%

3,52%

118,40

5,09%

5,09%

11,75%

5,31%

4,65%

EuR

1,87%

1,87%

1,34%

1,78%

2,94%

781,92

2,30%

2,30%

4,78%

3,44%

4,15%

EuR

2,15%

2,15%

9,48%

6,23%

3,43%

675,00

2,27%

2,27%

11,23%

5,85%

5,17%

EuR

3,48%

3,48%

6,08%

3,28%

3,58%

911,46

3,51%

3,51%

8,33%

3,82%

4,62%

EuR

-1,99%

-1,99%

9,62%

7,03%

5,92%

109,74

-1,67%

-1,67%

12,16%

7,41%

8,05%

EuR

3,85%

3,85%

3,85%

17,45%

3,90%

188,59

5,75%

5,75%

7,00%

24,31%

7,57%

EuR

0,65%

0,65%

6,03%

7,12%

5,87%

154,50

0,30%

0,30%

7,71%

6,83%

6,32%

uSD

0,20%

0,20%

0,77%

0,51%

1,69%

1 632,79

0,10%

0,10%

0,81%

0,60%

1,83%

EuR

4,04%

4,04%

-1,01%

7,16%

-1,12%

189,02

5,50%

5,50%

4,31%

9,57%

3,20%

EuR

6,23%

6,23%

-2,55%

10,44%

-2,23%

539,10

7,72%

7,72%

1,97%

12,99%

1,92%

EuR

7,96%

7,96%

-3,22%

13,20%

-2,41%

223,46

9,10%

9,10%

0,56%

15,63%

0,81%

EuR

3,59%

3,59%

2,31%

13,64%

-4,45%

222,35

8,75%

8,75%

7,16%

20,58%

-0,20%

EuR

Europese obligaties Lu0131210360

BNP Paribas L2 Bond Euro Corporate

Lu0161744247

BNP Paribas L1 Bond Euro High Yield

0,75%

BARCLAYS EuRO AGG CORP 1,25%

Merrill Lynch Euro Crny Non-Fin High Yield BB-B Constrained (hedged in EuR) RI Lu0190304583

BNP Paribas L2 Bond Euro Inflation-Linked

0,75%

BARCLAYS EuRO GOVERNMENT INFLATION LINKED All Maturities Lu0075912765

BNP Paribas L1 Bond Euro Long Term

0,70%

Barclays Euro-Aggregate Treasury 500MM 10+ Years Gross Return Index Lu0212175227

BNP Paribas L2 Bond Euro Short Term

Lu0010000809

BNP Paribas L1 Bond Europe Plus

0,50%

BARCLAYS EuRO AGGREGATE 1/3 YRS (TR) 0,75%

JPM GBI Europe Gross Return Index NL0006294043

BNP Paribas Euro Obligatie Fonds

0,90%

Citigroup WGBI EMu All Maturities Gross Return Index Wereldwijde obligaties Lu0132149724

BNP Paribas L1 Bond World

0,75%

Barclays Global Aggregate Gross Return Index Lu0377069652

BNP Paribas L1 Bond World High Yield

1,25%

Merrill Lynch Global High Yield BB-B Rated 2% Constr exFin (Hedged in EuR) RI Obligaties VS Lu0061749734

BNP Paribas L1 Bond uSD

0,75%

Barclays uS Aggregate Gross Return Index Gemengd Lu0083138064

BNP Paribas L2 Profielfonds Voorzichtig

Lu0132151621

BNP Paribas L1 Profielfonds Defensief

0,50%

EONIA OIS capitalised daily 1,50%

20% Equity + 2% R,E + 61% Bonds + 4% Convertibles + 1% Commodity + 12% Cash Lu0132151118

BNP Paribas L1 Profielfonds Neutraal

1,50%

41,5% Equity + 3% R,E, + 39,5% Bonds + 4% Convertibles + 2% Commodity + 10% Cash Lu0132152439

BNP Paribas L1 Profielfonds Ambitieus

1,50%

60% Eq + 3% Real Est + 24% Bd + 4% Conv Bd + 3% Commodity + 6% Cash Lu0072778490

BNP Paribas L1 Profielfonds Zeer Offensief MSCI World Net Return Index

1,50%


ISIN


NL0006294068

BNP Paribas All In Fund



1,25%

55% Bond + 20% Equity + 10% Real Estate + 15% Cash Euro NL0006294076

BNP Paribas All Income Fund

1,35%

4,54%

4,54%

3,54%

6,99%

0,46%

437,53

4,23%

4,23%

6,42%

9,10%

2,34%

EuR

5,80%

5,80%

2,77%

15,84%

-0,65%

53,05

No Benchmark

EuR

Duurzame en verantwoorde beleggingen Lu0406802339

BNP Paribas L2 Environmental Opportunities

2,20%

MSCI WORLD SMALL CAP u$ (NR) Lu0251281332

BNP Paribas L1 Green Future

Lu0374654613

BNP Paribas L1 Green Tigers

NL0006294209

BNP Paribas Groen Fonds

Lu0265288877

BNP Paribas L2 Sustainable Bond Euro Corporate

1,75%

MSCI World Net Return Index 1,50%

MSCI AC Asia ex-Japan Net Return Index

9,91%

9,91%

-8,29%

15,64%

-2,58%

10,65%

10,65%

3,55%

27,85%

0,88%

EuR

12,04%

12,04%

-0,47%

11,52%

-8,51%

70,26

8,75%

8,75%

7,16%

20,12%

-0,71%

7,91%

7,91%

-9,85%

13,47%

10,84%

10,84%

-0,98%

20,77%

1,00%

3,62%

3,62%

5,42%

1,58%

2,55%

206,60

0,75%

5,92%

5,92%

6,24%

10,12%

4,06%

174,22

EuR

5,71%

5,71%

7,24%

9,35%

4,44%

EuR

EuR

BARCLAYS CAPITAL EuRO AGGREGATE CORP, INDEX (TR) BNP Paribas L1 Sustainable Equity World

EuR 17,79

No Benchmark

Lu0377094254

172,34

1,50%

9,91%

9,91%

-8,29%

15,64%

-2,58%

172,34

10,65%

10,65%

3,55%

27,85%

0,88%

EuR

2,23%

2,23%

-0,90%

69,66

0,10%

0,10%

0,81%

EuR

3,27%

3,27%

-4,81%

8,79%

-2,14%

45,55

4,45%

4,45%

-2,34%

8,49%

3,55%

EuR

5,04%

5,04%

-9,71%

9,03%

4,24%

253,64

5,96%

5,96%

-2,72%

13,19%

6,41%

uSD

10,41%

10,41%

-10,12%

11,10%

-0,32%

96,50

9,43%

9,43%

-3,61%

13,54%

2,09%

EuR

1,20%

8,77%

8,77%

-1,73%

16,09%

4,02%

68,65

9,43%

9,43%

-3,61%

13,54%

2,08%

EuR

1,25%

11,04%

11,04%

-8,60%

11,22%

-2,18%

210,98

11,60%

11,60%

-4,75%

11,25%

-0,90%

EuR

4,99%

4,99%

-3,80%

10,17%

-0,41%

1 218,53

6,79%

6,79%

-0,61%

11,27%

1,09%

EuR

10,49%

10,49%

10,33%

30,01%

-8,16%

318,19

9,97%

9,97%

9,56%

30,96%

-6,03%

EuR

9,90%

9,90%

3,46%

26,58%

-6,93%

106,07

9,83%

9,83%

1,92%

27,96%

-6,08%

EuR

1,50%

7,80%

7,80%

23,50%

52,74%

1,82%

5,72

7,67%

7,67%

18,50%

42,65%

-0,50%

EuR

1,50%

11,21%

11,21%

-9,23%

24,40%

-13,76%

426,18

9,97%

9,97%

-5,52%

22,67%

-10,63%

EuR

13,10%

13,10%

5,38%

21,92%

72,63

13,99%

13,99%

3,97%

22,10%

EuR

MSCI World Net Return Index Absolute Return Lu0429159980

BNP Paribas L1 V350

0,75%

Daily Capitalized Eonia Index (RI) Converteerbare obligaties Lu0244322540

BNP Paribas L1 Convertible Bond Asia

1,25%

uBS Convertible Asia Focus Vanilla (Hedged in EuR) Gross Return Index Lu0095613583

BNP Paribas L2 Convertible Bond Asia

1,20%

uBS Convertible Asia ex Japan Lu0377063960

BNP Paribas L1 Convertible Bond Best Selection Europe

1,25%

uBS Convertible Europe Gross Return Index Lu0265291665

BNP Paribas L2 Convertible Bond Europe Small Cap

Lu0128352480

BNP Paribas L1 Convertible Bond Eurozone

uBS CB EuROPE (RI)

uBS Convertible Bonds Eurozone (EuR Hedged) Gross Return Index Lu0194604442

BNP Paribas L1 Convertible Bond World

1,20%

uBS Convertible Global Focus Vanilla (Hedged in EuR) Gross R (v) Vastgoed NL0006294092

BNP Paribas Global Property Securities Fund

1,50%

FTSE EPRA NAREIT Global Net Return Index NL0006294159

BNP Paribas High Income Property Fund

1,50%

FTSE EPRA NAREIT Global Dividend+ (Hedged in EuR) Net Return Index NL0006294100

BNP Paribas Property Securities Fund America

Lu0153635098

BNP Paribas L1 Real Estate Securities Europe

FTSE EPRA NAREIT North America 8/32 Net Return Index

FTSE EPRA NAREIT Europe (25% uK Capped) 8/32 Net Return Index Lu0291291770

BNP Paribas L1 Real Estate Securities Pacific FTSE EPRA NAREIT Asia 8/32 Net Return Index

1,50%


ISIN




Funds of Funds NL0000604718

AA Multi Manager Profiel Fonds 2

0,90%

2,77%

2,77%

2,67%

4,49%

1,18%

28,04

3,75%

3,75%

5,63%

6,60%

3,00%

EuR

4,61%

4,61%

3,29%

8,53%

1,03%

81,42

5,45%

5,45%

6,87%

10,79%

2,21%

EuR

6,41%

6,41%

3,08%

11,28%

0,34%

78,10

6,63%

6,63%

7,21%

14,26%

1,25%

EuR

7,91%

7,91%

2,09%

13,53%

-1,11%

19,63

8,09%

8,09%

7,46%

18,60%

-0,11%

EuR

9,02%

9,02%

-0,62%

14,47%

-2,56%

11,09

8,75%

8,75%

7,16%

20,12%

-0,71%

EuR

2,02%

2,02%

-14,99%

9,57%

-0,05%

443,42

0,89%

0,89%

-16,28%

9,05%

-2,01%

uSD

1,53%

1,53%

-2,63%

6,27

0,87%

0,87%

-16,31%

EuR

0,94%

0,94%

-7,03%

9,91%

-1,32%

57,38

1,09%

1,09%

-6,05%

11,26%

-0,66%

EuR

5,56%

5,56%

-6,73%

12,52%

-3,21%

339,81

5,74%

5,74%

-6,21%

13,21%

-2,63%

uSD

2,50%

2,50%

-0,83%

12,33%

-3,15%

273,84

2,54%

2,54%

-0,05%

13,10%

-2,64%

EuR

9,91%

9,91%

-9,93%

12,64%

-6,64%

54,63

9,84%

9,84%

-10,31%

12,22%

-6,87%

EuR

3,99%

3,99%

17,09%

23,62%

3,96%

3,96%

17,32%

24,53%

0,30%

0,32%

0,32%

-9,53%

9,62%

0,39%

0,39%

-8,78%

10,45%

0,07%

EuR

0,30%

-2,66%

-2,66%

-11,72%

5,21%

-0,77%

17,32

-2,28%

-2,28%

-10,97%

6,04%

-0,14%

EuR

4,95%

235,93

4,69%

4,69%

7,25%

4,03%

4,96%

EuR

11,02%

11,02%

-4,31%

21,62%

-12,44%

157,20

11,28%

11,28%

-3,90%

22,34%

-12,08%

EuR

10,73%

10,73%

-9,88%

18,38%

-9,91%

244,60

10,83%

10,83%

-9,93%

18,43%

-9,93%

EuR

15% MSCI World + 5% FTSE EPRA Global + 50% JPM EMu Bond + 30% JPM Euro Cash 3M NL0000604726


1,25%



1,25%



1,50%

75% MSCI World (NR) + 10% FTSE EPRA Global (NR) + 15% JPM EMu Aggregate (RI) NL0000604759


1,50%

50% MSCI World + 10% FTSE EPRA Global + 35% JPM EMu Bond + 5% JPM Euro Cash 3M Andere Lu0225185429

BNP Paribas L1 World Commodities

1,50%

Dow Jones uBS Commodity Total (Gross) Return Index Lu0537154436

Parworld 90 Commodities (EuR)

1,50%

DJ uBS COMMODITY INDEX Excess Return (uSD) Trackers Lu0246046329

EasyETF S&P GSCIª ultra-Light Energy (A EuR unhedg,)

0,30%

S&P Goldman Sachs ultra-Light Energyª (TR) Lu0203243844

EasyETF S&P GSCIª Capped Commodity 35/20 (uSD) (A)

Lu0203243414

EasyETF S&P GSCI Capped Commodity 35/20 (EuR) (A EuR unhedg,)

FR0010129064

EasyETF Euro Stoxx

0,30%

S&P GSCI TR Capped Commodity 35/20 > 180110 (v) 0,30%

S&P GSCI TR Capped Commodity 35/20 > 180110 (v) 0,45%

EuRO STOXX (NR) Lu0315440411

EasyETF NMX 30 Infrastructure Global (EuR) (A)

0,50%

NMX30 INFRASTRuCTuRE GLOBAL (TR) Lu0230484932

EasyETF S&P GSNEª (A EuR unhedg,)

Lu0252701189

EasyETF S&P GS Agriculture & Livestockª (A EuR unhedg,)

S&P Goldman Sachs Non Energy Indexª (TR)

S&P Goldman Sachs Agriculture and Livestockª (TR)

FR0010276949

Ga voor meer EasyETF trackers naar www.bnpparibas-ip.nl EasyETF iBoxx¨ Liquid Sovereigns Global 0,15% 4,72% 4,72% 7,31% 4,04% iBoxx¨ Û Liquid Sovereigns Global

Lu0246033426

EasyETF FTSE EPRA Europe

Lu0192223062

EasyETF FTSE EPRA Eurozone

0,45%

FTSE EPRA/NAREIT DEVELOPED EuROPE (NR)

FTSE EPRA/NAREIT EuROZONE (NR)

0,45%

Bron: BNP Paribas Investment Partners maart 2012 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

39,64 EuR -0,71%

50,94


Ratings MORNINGSTAR

STANDARD & POOR'S

««««« ISIN

Aandelen

Lu0315440411

EasyETF NMX30 Infrastructure Global

ISIN

Overig

Lu0265291665

BNP Paribas L2 Convertible Bond Europe Small Cap

«««« ISIN

Aandelen

NL0006294100

BNP Paribas Property Securities Fund America

Lu0090548479


Lu0191755619

Lu0251282579

Lu0347711466

BNP Paribas L2 Global Environment

FR0007068093

EasyETF Stoxx Europe 600 Health Care

FR0007068044

EasyETF Stoxx Europe 600 Telecommunications

Lu0267648581

Primera Fund Equity China "B"

ISIN

Asset Allocation

NL0000604718

ABN AMRO Multi Manager Profiel Fonds 2

NL0000604726


NL0000604734


NL0000604742


Lu0121970809

ABN AMRO Multi-Manager Funds Profile 4

Lu0121971286

ABN AMRO Multi-Manager Funds Profile 6

BNP Paribas L1 Equity Best Selection Europe BNP Paribas L1 Equity Best Selection Europe Ex-uK

ISIN

Aandelen

Lu0090548479


G

Lu0090547315


G

Lu0191755619


G

Lu0191755882


G

Lu0377124267

BNP Paribas L1 Opportunities uSA

G

ISIN

Obligaties

Lu0075938133

BNP Paribas L2 Bond Euro

G

Lu0075937911

BNP Paribas L2 Bond Euro

G

Lu0086914362

BNP Paribas L2 Bond Euro Medium Term

G

Lu0086914446

BNP Paribas L2 Bond Euro Medium Term

G

ISIN

Aandelen

Lu0377078216


S

Lu0377078646


S

ISIN

Aandelen

NL0006294035

BNP Paribas Obam N.V.

Lu0087045034

BNP Paribas L1 Equity Euro

Lu0119118205

BNP Paribas L1 Equity Europe Consumer Goods

NL0006294076

BNP Paribas All Income Fund

Lu0123341413

BNP Paribas L1 Equity Europe Energy

Lu0377113229

BNP Paribas L1 Model 2

Lu0375761664

BNP Paribas L1 Equity Europe Growth

Lu0377114623


Lu0119119864

BNP Paribas L1 Equity Europe Health Care

Lu0377116081


BNP Paribas L1 Equity High Dividend Pacific

ISIN

Obligaties

Lu0377081350

Lu0011928255

BNP Paribas L1 Bond Currencies World

Ga voor meer informatie naar www.marketscope.com

Lu0172350877

BNP Paribas L1 Bond Euro Premium

S&P STAPT OVER NAAR NIEUWE FONDS-GRADINGS

Lu0293287578

BNP Paribas L1 Bond World Emerging

Lu0251280011

BNP Paribas L1 Bond World Emerging Local

Standard & Poor’s heeft de labels voor de beoordeling van fondsen aangepast en noemt deze nu 'gradings' in plaats van ratings. De gradings zijn afkomstig van S&P Capital IQ, het daarin gespecialiseerde bedrijfsonderdeel van Standard & Poor’s.

Lu0249332619

BNP Paribas L2 Bond World Inflation-Linked

Lu0377088363

BNP Paribas L1 Equity India

Lu0269742168

BNP Paribas L1 Equity Russia

Lu0377078216


Lu0074280495

BNP Paribas L1 Equity World Telecom

Lu0374654613

BNP Paribas L1 Green Tigers

Lu0406802339

BNP Paribas L2 Environmental Opportunities

Lu0111494059

BNP Paribas L2 Equity Euro Small Cap

Lu0111491469

BNP Paribas L2 Equity High Dividend Europe

Copyright©2012 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De hierin vervatte informatie: (1) is eigendom van Morningstar en/of zijn content providers, (2) mag niet worden gekopieerd of verspreid en (3) de juistheid, volledigheid of tijdigheid ervan zijn niet gegarandeerd. Morningstar noch zijn content providers zijn aansprakelijk voor enige schade of enig verlies als gevolg van enig gebruik van deze informatie. In het verleden behaalde rendementen zijn geen garantie voor toekomstige resultaten. Morningstar Ratings per eind maart 2012. Kijk voor meer informatie op www.morningstar.nl

B

Per eind maart 2012 hebben zeven fondsen van BNP Paribas Investment Partners een grading van S&P Capital IQ: vijf zijn “gold”, een is “silver” en een “bronze”. Zes van deze fondsen zijn SICAV-compartimenten (BNP Paribas L1 en L2) naar Luxemburgs recht; een naar Nederlands recht (BNP Paribas OBAM N.V.).

Fondsbeoordelingslabels Ratings (oud)

gradings (nieuw)

investment proces, consistente performance van het management*

AAA

Platinum

hoogste kwaliteitsstandaard in de sector*

AA

Gold

zeer hoge kwaliteitsstandaard in de sector*

A

Silver

hoge kwaliteitsstandaard in de sector*

TR

Bronze

nog geen 12 maanden relevante ervaring met investmentbeheer*

* gradings voor long-only fondsen; slechts ter illustratie; definities variëren per type of fonds; bron: S&P CAPITAL IQ

Ga voor meer informatie naar www.marketscope.com of neem contact op met uw client relationship manager.


BNP Paribas Investment Partners: onze beleggingspartners in één oogopslag

ion ret

ar y

Po

an

ag

em

en

t

*

Loc al/E m

India

erg

ing

Ma

rke

ts

s&

itie Equ ed

Fix

stment partners st inve ciali e p S

c Dis

M lio rtfo

& regional solution p Local r o vide rs

come Fixed In t rke Ma

ney

Mo

Equities Asset A llocati o

n

pertise investment capab ti-ex ilitie l u M s

om

Inc e

Ind

on

es

ia

il

as

Br


uw contactpersonen voor alle beleggingsoplossingen

Bart Vemer Regional Head of Distribution Benelux Telefoonnummer: 020 – 5275 104 [email protected]

Patricia Hardeveld Kleuver Project Manager Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 106 [email protected]

Ivo Feeke Senior Client Relationship Manager Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 245 [email protected]

Ellen Paping-Mol Assistant Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 191 [email protected]

Vera van Kesteren Senior Client Relationship Manager Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 101 [email protected]

Cornelia Taanman Assistant Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 186 [email protected]

Kees Lambregtse Senior Client Relationship Manager Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 207 [email protected]

Joep Spoor Senior Client Relationship Manager Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 202 [email protected]

Maaike Verschuren Senior Client Relationship Manager Distribution Sales Telefoonnummer: 020 – 5275 241 [email protected]

Algemeen: [email protected] Telefoonnummer: 020 – 5275 252

Saskia Vlootman Client Service Officer BeNeLux DP

April 2012- Design:

Natalie Tülcü-van Gils Client Service Officer BeNeLux DP

P1203066

Coby de Vries Teamleader - Senior Client Service Officer BeNeLux DP

De kunst van beleggen

Jazz is ‘muziek van het moment’. BNP Paribas Investment Partners biedt u nu de beleggingsoplossingen voor later. Want wij improviseren niet, maar beleggen juist doordacht. Zodat u met ons de toekomst positief tegemoet kunt zien. BNP Paribas Investment Partners is onderdeel van het wereldwijd gerenommeerde BNP Paribas, één van de grootste en meest solide financiële instellingen ter wereld. Ga voor meer informatie naar www.bnpparibas-ip.nl.

www.bnpparibas-ip.nl

Strategy & Focus Magazine voor professionele beleggers APRIL Dividend-optiek biedt kansen in opkomende markten

Recommend Documents