SIMULASI MERGER PT. BUMI RESOURCES, TBK DAN PT. ENERGI MEGA PERSADA, TBK DENGAN SHARE SWAPS ABSTRAK
PT. Bumi Resources, Tbk dan PT. Energi Mega Persada, Tbk adalah 2 (dua) perusahaan dari sekian banyak perusahaan yang bergerak di industri minyak dan gas bumi. Pada bulan Mei tahun 2006, PT. Bumi Resources, Tbk mengumumkan untuk melakukan merger dengan PT. Energi Mega Persada, Tbk sebagai ambisi dari PT. Bumi Resources, Tbk untuk menjadi perusahaan penghasil batubara cair terbesar se-Indonesia, bahkan se-Asia. Penulis melakukan analisa terhadap PT. Energi Mega Persada, Tbk dan PT. Bumi Resources, Tbk, karena kedua perusahaan besar ini sama-sama memiliki persentase hutang yang tinggi, yaitu 76.58% (BUMI) dan 85.61% (ENRG), serta memiliki persentase laba yang kecil, yaitu 10.44% (BUMI) dan 20.66% (ENRG). Adapun penelitian ini bertujuan untuk menganalisis laporan keuangan dalam mengukur kekuatan dan kelemahan perusahaan sebelum dan setelah merger, membuat laporan keuangan proforma, serta menentukan estimasi harga saham sesudah merger. Merger ini akan dilakukan dengan cara share swaps. Untuk mengidentifikasi kekuatan dan kelemahan perusahaan, penulis melakukan analisa perbandingan rasio serta membuat common size analysis. Sedangkan untuk melakukan analisa terhadap laporan keuangan setelah merger, penulis membuat laporan keuangan dengan metode pooling of interest sesuai dengan metode yang telah ditetapkan oleh perusahaan. Estimasi harga saham sesudah merger dilakukan dengan metode CAPM, book value,dan EPS sesudah merger. Hasil dari penelitian ini adalah adanya beberapa faktor dalam analisa rasio perusahaan yang semakin membaik dan kurang membaik. Hal ini dapat kita lihat pada liquidity rasio dan profitability rasio perusahaan menjadi semakin baik, karena perusahaan menjadi semakin cepat dalam memperoleh batubara dan perusahaan juga mendapatkan pendapatan dari penjualan minyak bumi, serta jalur distribusi menjadi semakin luas akibat penggabungan usaha tersebut. Sedangkan dari rasio efisiensi dan rasio leverage perusahaan terlihat kurang membaik, karena perusahaan mengeluarkan banyak dana demi memperoleh cadangan minyak bumi dan batubara. Penulis berkesimpulan bahwa dengan asumsi perusahaan tetap melakukan merger, maka rentang harga saham setelah merger adalah berkisar di antara Rp 136 per lembar hingga Rp 531 per lembar. Oleh karena itu, sebagai investor seharusnya mempersiapkan langkah penting untuk meminimalisasi terjadinya kerugian. Kata kunci: merger, share swaps, pooling of interest
v
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkah, kasih dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi ini yang merupakan salah satu syarat dalam menyelesaikan jenjang studi Strata 1 di Universitas Bina Nusantara. Dalam menyelesaikan penulisan skripsi ini, banyak pihak yang telah memberikan bantuan dan dukungan, baik secara langsung maupun tidak langsung. Untuk itu pada kesempatan ini, saya ingin mengucapkan terima kasih, khususnya kepada: 1.
Bapak Prof. Dr. Gerardus Polla, M.App. Sc., Rektor Universitas Bina Nusantara, yang telah memberikan kesempatan kepada saya untuk menuntut ilmu di Universitas Bina Nusantara,
2.
Bapak Engkos Achmad Kuncoro, SE., MM., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Bina Nusantara,
3.
Bapak Misbahul Munir, Ak., MBA., selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Bina Nusantara, yang telah memberikan kesempatan dalam penyusunan skripsi ini,
4.
Ibu Rindang Widuri, S.Kom., MM., selaku Sekertaris Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Bina Nusantara, yang telah mendukung penyusunan skripsi ini,
5.
Bapak Tomy Gurtama Soemapradja, SE., MM., selaku dosen pembimbing yang telah meluangkan waktu
dan tenaga, serta menyumbangkan pikirannya dan
memberikan pengarahan yang sangat diperlukan dalam penyusunan skripsi ini.
vi
6.
Pimpinan dan seluruh staf Pusat Referensi Pasar Modal (PRPM) PT Bursa Efek Jakarta, yang telah membantu penulis dalam memberikan data keuangan dan informasi yang diperlukan dalam penyusunan dan penyelesaian skripsi ini,
7.
Seluruh dosen Universitas Bina Nusantara, yang telah memberikan bekal ilmu pengetahuan selama kuliah bagi penulis,
8.
Keluarga yang tercinta, Papa, Mama, Kakak, dan Adik yang selalu memberikan dukungan dan bantuannya baik secara moral maupun material dalam penyusunan skripsi ini,
9.
Kepada Aji Jaya yang telah memberikan dukungan, fasilitas, dan bantuannya baik secara moral dan material dalam proses penyusunan serta penyelesaian skripsi ini, dan
10.
Kepada teman-teman dan sahabat: Wulandari, Bertha, Nelly, Welly, Bong, Farah, Sylviana, Intan, Okta, Hita Karina dan lain-lain yang tidak dapat disebutkan satu per satu, yang selalu memberikan semangat dan doa dalam penyusunan skripsi ini. Dengan segala kerendahan hati penulis menyadari bahwa skripsi ini belum
sempurna, mengingat keterbatasan pengetahuan dan pengalaman yang dimiliki. Walaupun demikian penulis berharap semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi pihak-pihak yang membutuhkan.
Jakarta, 20 Agustus 2007 Penyusun,
(Ervina)
vii
DAFTAR ISI Halaman Halaman Judul Luar Halaman Judul Dalam
i
Tanda Persetujuan Skripsi
ii
Halaman Persetujuan hardcover
iii
Halaman Pernyataan Dewan Penguji
iv
Abstrak
v
Kata Pengantar
vi
Daftar Isi
viii
Daftar Gambar
xi
Daftar Lampiran
xii
Daftar Tabel
xiii
BAB I :
BAB II :
PENDAHULUAN I.1.
Latar Belakang Penelitian
1
I.2.
Ruang Lingkup Penelitian
3
I.3.
Tujuan dan Manfaat Penelitian
3
I.4.
Sistematika Pembahasan
4
LANDASAN TEORI II.1.
Pengertian Business Combination
6
II.2.
Jenis-jenis Business Combination
7
II.3.
Pengaruh Business Combination ke Faktor-faktor Lain
14
II.4.
Pengertian Swaps
17
viii
BAB III :
II.5.
Pengertian Share Swaps
17
II.6.
Fungsi dan Tujuan Share Swaps
17
II.7.
Prosedur Share Swaps
18
II.8.
Analisa rasio
19
II.9.
Metode Menghitung Harga Saham Sesudah Merger
20
OBJEK DAN METODE PENELITIAN III.1.
III.2.
BAB IV :
BAB V
:
Gambaran Umum Perusahaan III.1.1. Sejarah Singkat dan Perkembangan Perusahaan
23
III.1.2. Struktur Organisasi
29
III.1.3. Struktur Kepemilikan Saham
31
III.1.4. Bidang Usaha Perusahaan
33
Metode Penelitian III.2.1. Metode Pengumpulan Data
35
III.2.2. Metode Perhitungan/Kalkulasi Data
36
III.2.3. Tabel Operasionalisasi
37
ANALISIS DAN PEMBAHASAN IV.1.
Analisis Rasio Keuangan Sebelum Merger
38
IV.2.
Analisis Neraca Proforma Setelah Merger
55
IV.3.
Estimasi Harga Saham Setelah Merger
60
SIMPULAN DAN SARAN V.1.
Simpulan
68
V.2.
Saran
69
ix
Lampiran-lampiran Daftar Pustaka Surat Keterangan Penelitian Daftar Riwayat Hidup
x
DAFTAR TABEL No.
Keterangan
Halaman
Tabel IV.1
Proforma after merger
42
Tabel IV.2
Perbandingan hasil analisa rasio PT. Bumi Resources, Tbk
52
dan PT. Energi Mega Persada, Tbk Tabel IV.3
Perbandingan hasil analisa rasio dari tabel IV.3 proforma
59
after merger Tabel IV.4
Conversion factor
61
Tabel IV.5
Jumlah saham yang beredar setelah konversi
61
Tabel IV.6
Perhitungan EPS sebelum merger
62
Tabel IV.7
Perhitungan EPS setelah merger
62
Tabel IV.8
Perhitungan PER sebelum merger
63
xiii
DAFTAR GAMBAR No.
Keterangan
Halaman
Gambar II.1
Statutory merger 1
10
Gambar II.2
Statutory merger 2
11
Gambar II.3
Subsidiary merger
11
Gambar II.4
Reverse triangular merger
12
Gambar II.5
Stock for stock acquisition
13
Gambar II.6
Stock for asset acquisition
13
Gambar II.7
Statutory consolidation
14
Gambar II.8
Prosedur share swaps
18
Gambar III.1
Struktur organisasi PT. Bumi Resources, Tbk
30
Gambar III.2
Struktur kepemilikan PT. Energi Mega Persada, Tbk
31
Gambar III.3
Struktur kepemilikan saham PT. Bumi Resources, Tbk
32
Gambar IV.1
Hasil merger PT. Bumi Resources, Tbk dengan PT. Energi
40
Mega Persada, Tbk Gambar IV.2
Estimasi pergerakan harga saham sebelum dan sesudah
66
merger Gambar IV.3
Estimasi pergerakan harga saham sesudah merger
xi
67
DAFTAR LAMPIRAN No.
Keterangan
Halaman
Tabel IV.1
Standar Akuntansi Keuangan No.22
L1
Tabel IV.2
Neraca konsolidasi PT. Bumi Resources, Tbk
L2
Tabel IV.3
Laporan laba rugi PT. Bumi Resources, Tbk
L3
Tabel IV.4
Laporan persentase per komponen neraca PT. Bumi
L4
Resources, Tbk Tabel IV.5
Laporan persentase per komponen laba rugi PT. Bumi
L5
Resources, Tbk Tabel IV.6
Neraca konsolidasi PT. Energi Mega Persada, Tbk
L6
Tabel IV.7
Laporan laba rugi PT. Energi Mega Persada, Tbk
L7
Tabel IV.8
Laporan persentase per komponen neraca PT. Energi Mega
L8
Persada, Tbk Tabel IV.9
Laporan persentase per komponen laba rugi PT. Energi
L9
Mega Persada, Tbk Tabel IV.10
Perhitungan beta (β) dan risk market (Rm)
xii
L10
