Odhad ceny předmětu dražby akcií společnosti Paseka, zemědělská a.s.
ke dni 31.3.2010
Ve Zlíně dne 13. srpna 2010
1. Popis předmětu odhadu 1.1 ÚKOL ODHADU Úkolem odhadu je odhadnout cenu předmětu dražby v místě a čase obvyklou ve smyslu ustanovení §13 odst. 1 zák. č. 26/2000 Sb., o veřejných dražbách v platném znění.
1.2 PODKLADY A ZDROJE DAT Odhadci byly dostupné tyto podklady: - Výpis z obchodního rejstříku společnosti Paseka, zemědělská a.s. - Rozvaha a výkaz zisku a ztrát ke dni 31.3.2010 - Rozvaha a výkaz zisku a ztrát ke dni 31.12.2009 - Výroční zpráva za rok 2008 - Účetní závěrka společnosti Paseka, zemědělská a.s. za rok 2008 - Příloha k účetní závěrce za rok 2009
1.3 PŘEDMĚT ODHADU Předmětem posudku je ocenění 15 ks akcií v jednotkové jmenovité hodnotě 1000,-Kč, na jméno vydaných společností Paseka, zemědělská a.s., se sídlem Babice 80, PSČ 783 95, IČ: 253 56 411, která byla zapsána do obchodního rejstříku, vedeného Krajským soudem v Ostravě, dne 17. září 1996, oddíl B, vložka 1376 (dále též jen jako „Paseka, zemědělská“ či „Paseka“). Odhad předmětných akcií je proveden ke dni 31. března 2010. Obchodní firma: IČ: Sídlo: Právní forma: Základní kapitál: Datum vzniku: Zápis v obchodním rejstříku:
Paseka, zemědělská a.s. 253 56 411 Babice 80, PSČ 664 23 akciová společnost 210,484.000,- Kč 17. září 1996 KS v Ostravě, oddíl B, vložka č. 1376
Statutární orgán – představenstvo: Představenstvo je kolektivním statutárním orgánem společnosti, jež řídí činnost společnosti a jedná jejím jménem předseda představenstva:
ing. Karel Kolínek, r.č. 521003/189 Paseka 251, PSČ 783 97 den vzniku funkce: 17.září 1996 den vzniku členství v představenstvu: 17.září 1996
místopředseda představenstva:
Jana Krasulová, r.č. 615730/0314 Mladějovice 4, okres Olomouc, PSČ 783 95 den vzniku funkce: 17.září 1996 den vzniku členství v představenstvu: 17.září 1996
2
členka představenstva:
ing. Alena Moťková, r.č. 475418/491 Šternberk, Lužice 62, okres Olomouc, PSČ 785 01 den vzniku členství v představenstvu: 17.září 1996
členka představenstva:
Jaroslava Šaršová, r.č. 495924/264 Mladějovice, Babice 1, okres Olomouc, PSČ 783 95 den vzniku členství v představenstvu: 17.září 1996
člen představenstva:
ing. Josef Urban, r.č. 461213/443 Šternberk, ČSA 10, okres Olomouc, PSČ 785 01 den vzniku členství v představenstvu: 17.září 1996
člen představenstva:
František Juránek, r.č. 480124/410 Mladějovice, okres Olomouc, PSČ 783 95 den vzniku členství v představenstvu: 17.září 1996
člen představenstva:
ing. Jiří Kohn, r.č. 560606/0691 Mladějovice 60, okres Olomouc, PSČ 783 95 den vzniku členství v představenstvu: 17.září 1996
Dozorčí rada: Kontrolním orgánem společnosti je dozorčí rada, která dohlíží na výkon působnosti představenstva a uskutečňování podnikatelské činnosti společnosti. předseda:
ing. Jana Bohušová, r.č. 555806/0706 Újezd u Uničova, Haukovice 533, PSČ 783 96 den vzniku funkce: 17.září 1996 den vzniku členství v dozorčí radě: 17.září 1996
místopředseda:
František Zapletal, r.č. 360401/449 Šternberk, Nádražní 14, okres Olomouc, PSČ 785 01 den vzniku funkce: 17.září 1996 den vzniku členství v dozorčí radě: 17.září 1996
člen:
Jana Hluchenková, r.č. 425620/415 Paseka 107, okres Olomouc, PSČ 783 97 den vzniku členství v dozorčí radě: 17.září 1996
člen:
Nataša Strouhalová, r.č. 556113/1576 Paseka 161, okres Olomouc, PSČ 783 97 den vzniku členství v dozorčí radě: 17.září 1996
člen:
Dagmar Hradilová, r.č. 575727/0926 Mladějovice 60, okres Olomouc, PSČ 783 95 den vzniku členství v dozorčí radě: 17.září 1996
člen:
Zdeněk Vychodil, r.č. 530704/061 Bohuňovice 27, PSČ 783 14 den vzniku členství v dozorčí radě: 17.září 1996
člen:
Jaroslav Hložek, r.č. 580603/1660 Šternberk, Lužice 94, okres Olomouc, PSČ 785 01 den vzniku členství v dozorčí radě: 17.září 1996
3
člen:
Jan Paiker, r.č. 600111/0445 Mladějovice 60, okres Olomouc, PSČ 783 95 den vzniku členství v dozorčí radě: 17.září 1996
člen:
Žofie Ulmonová, r.č. 456008/436 Mladějovice, Babice 71, okres Olomouc, PSČ 783 95 den vzniku členství v dozorčí radě: 17.září 1996
člen:
Josef Říha, r.č. 360602/956 Šternberk, Olomoucká 96, okres Olomouc, PSČ 785 01 den vzniku členství v dozorčí radě: 17.září 1996
člen:
ing. Josef Zálešák, r.č. 380924/445 Šternberk, U vrby 6, okres Olomouc, PSČ 785 01 den vzniku členství v dozorčí radě: 17.září 1996
1.4 PŘEDMĚT ČINNOSTI Předmět podnikání zapsaný v obchodním rejstříku zahrnuje tyto činnosti: - zemědělská výroba - koupě zboží za účelem jeho dalšího prodeje a prodej - zemní práce - stavba strojů s mechanickým pohonem - poradenské služby v oblasti zemědělství - ubytovací služby - výroba a opravy zemědělských strojů - vulkanizace - výroba a prodej komponentů, koncentrátů a krmných směsí - zprostředkovatelská a poradenská činnost v oblasti obchodu a služeb - pronájem nemovitostí, strojů a zařízení včetně doplňkových služeb - výroba a prodej výrobků z kostí a odpadů - činnost účetních, organizačních a ekonomických poradců - vedení účetnictví - opravy ostatních dopravních prostředků - opravy motorových vozidel - kovářství - zámečnictví - silniční motorová doprava nákladní - silniční motorová doprava osobní - hostinská činnost - řeznictví a uzenářství - hubení škodlivých živočichů, rostlin mikroorganismů a potlačování dalších škodlivých činitelů jedy, včetně ochranné desinfekce, desinsekce a deratizace - provozování čerpacích stanic s palivy a mazivy - nákup, prodej a skladování paliv a maziv včetně jejich dovozu s výjimkou výhradního nákupu, prodeje a skladování paliv a maziv ve spotřebitelském balení do 50 kg na jeden kus balení - podnikání v oblasti nakládání s nebezpečnými odpady
4
1.5 POSTAVENÍ SPOLEČNOSTI Společnost Paseka, zemědělská a.s. vznikla v roce 1996 transformací Zemědělského družstva Paseka. Hlavním oborem činnosti je jak historicky, tak i současně zemědělská výroba zaměřená zejména na: - rostlinnou výrobu: pěstování obilovin, řepky, cukrovky, kukuřice a plodin na zajištění krmimové základny pro živočišnou výrobu - živočišnou výrobu: specializace na výrobu mléka, vepřového masa a menší míře masa hovězího Společnost hospodařila v roce 2008 v 17 katastrálních územích o celkové výměře 3 262 ha.
1.6 AKCIE Druh CP: Forma CP: Podoba: Registrace CP: Počet akcií: Nominální hodnota: Celkový objem emise:
akcie kmenové akcie na jméno listinná nekótovaný CP 210 484 ks 1000,- Kč/akcie 210,484.000,-Kč
1.7 ÚDAJE O AKCIONÁŘÍCH Společnost ovládá představenstvo, v jehož držení je 44,67% podíl na ZK Akcionář Karel Kolínek Jana Krasulová Alena Moťková Jaroslava Šaršová Josef Urban František Juránek
Podíl na ZK 21,00% 18,27% 0,94% 2,38% 0,02% 20,60%
5
1.8
HLAVNÍ UKAZATELE
1.9
Nejvýznamnější zákazníci
Miroslav Ulrich, jatka Mladějovice Svaz výrobců mléka a.s. Hanácká potravinářská s.r.o. MJM group, a.s. Soufflet agro a.s.
6
1.10 FINANČNÍ ANALÝZA
7
2. Ocenění akcií společnosti 2.1
VOLBA METODY OCENĚNÍ
Hodnota podniku je podle obchodního zákoníku platného v České republice obecně pojímána jako hodnota aktiv snížená o hodnotu dluhů. Při určování této hodnoty je třeba rozlišovat hodnotu tržní a hodnotu subjektivní. Subjektivní hodnotou je hodnota z pohledu konkrétního investora. Měla by odrážet jeho konkrétní možnosti, cíle i náklady příležitosti. Tržní hodnota by měla vyjadřovat názor trhu, resp. širšího okruhu investorů na perspektivu podniku a zároveň na alternativní výnosnost investic do běžně obchodovaných cenných papírů na kapitálovém trhu. Cílem tohoto odhadu je stanovit tržní hodnotu akcií vydaných společností Paseka, zemědělská a.s. za účelem stanovení ceny předmětu dražby. U oceňované společnosti se předpokládá trvání společnosti do „nekonečna“ (going concern). Po prostudování předložených podkladů a dat z veřejně přístupných zdrojů bylo použito pro ocenění nevynucené likvidační hodnoty podniku. Výnosový způsob ocenění je teoreticky nejsprávnější metodou, poněvadž představuje pro akcionáře hodnoty určené očekávanými příjmy. Metoda diskontovaných peněžních toků pro vlastníky a věřitele nebyla aplikována vzhledem k absenci finančního plánu. Metoda kapitalizovaných čistých zisků, která je postavena na reálných minulých hospodářských výsledcích nebyla taktéž aplikována. Tato metoda je formou odhadu výnosové hodnoty u podniků, které mají určitou minulost, u nichž není ohrožena dlouhodobá existence podniku a kdy se předpokládá, že podnik v budoucím období dosáhne minimálně obdobný zisk jako v minulém období. U oceňovaného podniku nelze s určitostí předpokládat udržitelnost tržeb, tendenci dosahovaných zisků a tudíž nelze odhadnout ani výši trvale odnímatelného čistého výnosu. Použití nákladových metod v souhrnném ocenění, vyjádřených souhrnem ocenění relativně samostatných ocenění jednotlivých majetkových složek snížený o ocenění všech závazků, je omezené, neboť reflektují současnou prodejní cenu na trhu s velkým časovým odstupem. Substanční metoda na principu reprodukčních cen je účelným doplňkovým údajem pro výnosové ocenění. Uplatňuje se především pro stanovení rozsahu zastavitelného majetku podniku, ocenění dílčích podílů na kapitálových společnostech, ulehčuje odhad potřebných investic a odpisů pro finanční plán. Ve výjimečných případech, kdy dochází k zásadnímu zlomu ve vývoji podniku, lze použít substanční hodnotu přímo jako základ pro ocenění podniku. Porovnávací způsob, který vychází z porovnání předmětu ocenění se stejným nebo obdobným předmětem, nebylo možno aplikovat, neboť hodnoty srovnatelných podniků mezi nezávislými účastníky nejsou známé. Hodnotu společnosti Paseka, zemědělská a.s. je třeba spatřovat v jeho likvidační hodnotě. Odráží tak pohled investora, který chce vystoupit ze své investice, aby proměnil svůj akciový podíl v likvidní prostředky. Důvodem toho je skutečnost, že vložené prostředky mu nepřináší očekávaný výnos. Tuto metodu považuji v tomto ocenění za jedinou přiměřenou a relevantní, poněvadž respektuje časovou hodnotu likvidačního zůstatku, který zpeněžením majetku v krátkém časovém horizontu akcionář obdrží za obvyklých nákladů na likvidaci.
8
2.2 VÝPOČET LIKVIDAČNÍ HODNOTY Likvidační hodnota společnosti spočívá ve zjištění hodnoty majetku k určitému časovému okamžiku, kdy se předpokládá, že společnost ukončí svoji činnost a z tohoto pohledu budou jednotlivá aktiva rozprodána a veškeré závazky společnosti splaceny. Likvidace podniku může probíhat různou rychlostí a intenzitou. Rychlost je dána časovým obdobím, které bude likvidátor pro rozprodej podniku potřebovat. Intenzitou se rozumí míra rozdělení podnikového majetku na části, které pak mohou být s největší výhodou rozprodány. Podstatné také je, zda likvidace podniku probíhá pod vnějším tlakem, především věřitelů nebo zda se jedná o likvidaci dobrovolnou. Lze předpokládat, že likvidační hodnota pod tlakem bude podstatně nižší než likvidační hodnota za podmínek řízeného rozprodeje z hlediska výhodnosti.
Vlastní likvidační hodnota plyne dle rychlosti likvidace z příjmů prodeje majetku ponížených o náklady na likvidaci:
+ Příjmy z prodeje majetku Pokud se očekává, že rozprodej potrvá určitou dobu, nebo se předpokládá postupný rozprodej majetku, je třeba počítat současnou hodnotu z prodeje majetku -
±
Výdaje • na vyrovnání dluhů • na úhradu nákladů na likvidaci
Pokud podnik pokračuje nějakou dobu v činnosti, je třeba kalkulovat ještě běžné podnikové příjmy a výdaje, případně i přechodně nezbytné investiční výdaje
U příjmů z prodeje jednotlivých složek majetku je uplatňována srážka z jeho hodnoty podle druhu majetku v závislosti na rychlosti a míře intenzity likvidace. Čím více by bylo nutné do hodnoty zakalkulovat rychlý prodej nebo určitý vnější tlak, tím více by byly prodejní ceny a následně hodnota podniku nižší. Při kalkulaci nákladů na likvidaci je třeba vzít v úvahu i položky, které vznikají až v důsledku likvidace. Patří sem především závazky plynoucí ze sociálních nároků zaměstnanců podniku (odstupné při propouštění apod.) a náklady spojené s vlastním odprodejem, případně i fyzickou likvidací majetku. Rovněž je třeba pamatovat na již zmíněný faktor času a kalkulovat současnou hodnotu peněžních toků spojených s likvidací. Vlastní výpočet likvidační hodnoty je proveden v příloze č. 1 tohoto odhadu.
9
2.3 KOREKCE PŘEDBĚŽNÉHO OCENĚNÍ Významným faktorem při ocenění balíku akcií je jeho velikost odrážející podíl na hlasovacích právech, a tím i podíl na řízení podniku. Mezinárodní účetní standardy rozlišují kontrolu nad podnikem a podstatný vliv v podniku. Kontrolou nad podnikem se rozumí „moc řídit finanční a provozní politiku podniku tak, aby bylo dosaženo užitku z jeho činnosti“. Kontrolu lze zajistit buď držením více než jedné poloviny hlasovacích práv nebo držením podstatného podílu hlasovacích práv doplněného pravomocí řídit finanční a operační politiku podniku. Kontrola zahrnuje určovat strategii podniku, rozhodovat o personálním obsazení vedení podniku a jeho obměnách, rozhodovat o stálých aktivech podniku a dlouhodobém financování, rozhodovat o přeměnách podniku, změnách právní formy a likvidaci podniku a rozhodovat o dividendách Podstatným vlivem se rozumí „účast na rozhodnutích o finanční a provozní politice podniku“. Je možno jej dosáhnout vlastnictvím akcií (zpravidla 20 až 50 %), prostřednictvím stanov nebo pomocí dohod. Obchodní podíl, který umožňuje kontrolu společnosti nebo podstatný vliv na společnost, má samozřejmě větší hodnotu než podíl minoritní. V případě ocenění minoritního podílu je zvyklostí uplatnit srážku z hodnoty akcie určené majetkovou metodou. Srážka za menší společnost byla již aplikována v nákladech vlastního kapitálu. Vzhledem k tomu, že jako výsledná oceňovací metoda byla zvolena metoda zjišťování likvidační hodnoty, nebude odpočítávána žádná srážka za likviditu vlastnických podílů. Důvodem toho je skutečnost, že likvidací firmy obdrží každý vlastník akcií stejný likvidační zůstatek na akcii bez ohledu na množství vlastněných akcií.
Předběžná výsledná hodnota Srážka Výsledná hodnota na akcii
- 0%
535 Kč - 0 Kč 535 Kč
Hodnotu akcie společnosti Paseka, zemědělská a.s. stanovenou metodou likvidační hodnoty jsem odhadl ve výši 535,-Kč.
10
3. Závěr Účelem tohoto posudku je odhadnout cenu předmětu dražby v místě a čase obvyklé ve smyslu ustanovení §13 odst.1 zák. č. 26/2000 Sb., o veřejných dražbách v platném znění. Předmětem odhadu je ocenění akcií vydaných společností Paseka, zemědělská, a.s., se sídlem Babice 80, pošta Mladějovice, PSČ 78395, IČ: 253 56 411. Ocenění předmětných akcií je provedeno ke dni 31. března 2010. Při zvážení všech předpokladů a skutečností v posudku obsažených považuji za cenu obvyklou částku
535,-Kč (slovy:---Pětsettřicetpětkorunčeských---) za 1 akcii v nominální hodnotě 1000,-Kč
8.025,-Kč (slovy:---Osmtisícdvacetpětkorunčeských---) za 15 akcií v celkové nominální hodnotě 15.000,-Kč
Ve Zlíně dne 13. srpna 2010
za FINANCE Zlín, a.s. Ing. Libor Buček
11
Soupis příloh 1. Ocenění akcií metodou likvidační hodnoty 2. Výkaz zisku a ztráty, rozvaha k 31.3.2010 3. Výkaz zisku a ztráty, rozvaha k 31.12.2009
12
Příloha č.1
Paseka, zemědělská a.s.
Brutto 1 459 924
Účetní hodnota Korekce 2 -131 922
365 787 70
-131 320 -70
Netto 3 328 002 0 234 467 0
70
-70
0
7
0,00
0
365 706 6 016 236 579 94 104
-131 250 0 -55 609 -67 843
234 456 6 016 180 970 26 261
241 161 6 016 180 970 26 261
1,00 0,75 0,75
182 695 6 016 135 728 19 696
14 209 0 10 751 4 047
-7 798 0 0 0
6 411 0 10 751 10 752
6 411 0 10 751 10 752
0,80 0,10 0,75 0,75
5 129 0 8 063 8 064
11
11
31.3.2010
AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný základní kapitál Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva Goodwill Jiný dlouhodobý nehmotný majetek Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Pěstitelské celky trvalých porostů Základní stádo a tažná zvířata Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Oceňovací rozdíl k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek Podíly v ovládaných a řízených osobách Podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly Půjčky a úvěry ovládaným a řízeným osobám a účetním jednotkám pod podstatným vlivem Jiný dlouhodobý finanční majetek Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zvířata Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami Pohledávky za účetními jednotkami pod podstatným vlivem
001 002 003 004 005 006 007 008 009 010 011 012 013 014 015 016 017 018 019 020 021 022 023 024 025 026
Pohledávky za společníky, členy družstva a za účastníky sdružení
043
Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami Pohledávky za účetními jednotkami pod podstatným vlivem Pohledávky za společníky, členy družstva a za účastníky sdružení Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Stát - daňové pohledávky Ostatní poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Krátkodobý finanční majetek (ř. 58 až 61) Peníze Účty v bankách Krátkodobé cenné papíry a podíly Pořizovaný krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení Náklady příštích období Komplexní náklady příštích období Příjmy příštích období
044 045 046 047 048 049 050 051 052 053 054 055 056 057 058 059 060 061 062 063 064 065
11
Tržní hodnota Likvidační koef. Likvidační hodnota Netto 4 333 417 255 142 241 179 7
182 706 0
11
11
0
11
11
1,00
11
93 696 70 975 6 386 40 546 7 949 16 094
-602 -198 -198 0 0 0
93 094 70 777 6 188 40 546 7 949 16 094
91 797 70 777 6 188 40 546 7 949 16 094
0,80 0,80 0,80 0,80
72 435 56 622 4 950 32 437 6 359 12 875
0
0
0
0
19 953 12 600
-404 -404
19 549 12 196
18 252 12 196
804 65 6 484 2 768 106 2 662
0 0 0 0
804 65 6 484 2 768 106 2 662
804 65 5 187 2 768 106 2 662
441 441
0
441 441
441 441
027 028 029 030 031 032 033 034 035 036 037 038 039 040 041 042
0
0,80
0,80 0,80 0,50 1,00 1,00
643 52 2 594 2 768 106 2 662
0,00
0 0
MIMOBILANČNÍ AKTIVA
0
Účetní ocenění ZÁVAZKY CELKEM Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládaným a řízeným osobám Závazky k účetním jednotkám pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení Dlouhodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dlouhodobé směnky k úhradě Dohadné účty pasivní Jiné závazky Odložený daňový závazek Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládaným a řízeným osobám Závazky k účetním jednotkám pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dohadné účty pasívní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Krátkodobé bankovní úvěry Krátkodobé finanční výpomoci Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období
13 046 9 757
066 090 091 092 093 094 095 096 097 098 099 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119
5
Odborný odhad 6
135 287 15 848
121 435 1 996
1 996 13 852 61 069 50 245
1 996 0 61 069 50 245
1 466 1 067 1 070 4 600 0 439 2 182 58 370 26 517 6 000 25 853 0 0 0
1 466 1 067 1 070 4 600 0 439 2 182 58 370 26 517 6 000 25 853 0 0 0
VLASTNÍ KAPITÁL
192 715
Čistý obchodní majetek
198 130
133 707
NÁKLADY NA LIKVIDACI Odstupné Odměna likvidátora Právní služby Vedení účetnictví Audit Ostatní
2M z průměrných mezd 12*40 12 * 15 000 1*50
Čistý obchodní majetek Náklady na likvidaci Likvidační hodnota Délka trvání likvidace v letech Diskont Současná hodnota likvidační hodnoty
133 707 4 573 129 134 1 14,64% 112 642,620
Počet akcií v ZK Výsledná hodnota 1 akcie v Kč
210 484 535
NÁKLADY VLASTNÍHO KAPITÁLU - CAPM S RIZIKOVOU PRÉMIÍ ZEMĚ rf (aktuální výnosnost 10letých vládních dluhopisů USA) Beta nezadlužené pro Food Processing Riziková prémie kap. trhu USA (průměr 1928-2009) Rating České republiky
4,0% 0,69 4,29% Baa1
Riziko selhání země (prémie USA dluhopisů Baa1 oproti AAA) Odhad poměru rizikové prémie u akcií oproti dluhopisům Riziková prémie země Inflace US Inflace ČR Riziková prémie země opravená o rozdíl v inflaci
1,0% 1,5 1,50% 2,10% 1,60% 1,00%
Riziková přirážka za menší společnost - odhad Riziková přirážka za menší likviditu vlastnických podílů - odhad
5,00% 0,00%
Poměr cizího a vlastního kapitálu u oceňovaného podniku Daňová sazba Beta zadlužené Náklady vlastního kapitálu
4 573 3 613 480 150 180 50 100
70% 0,70201 19% 1,0823509 14,64%
Příloha č.2
Příloha č.3
