e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi S1 (Volume 2 No.1 Tahun 2014)
PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL RESPONCIBILITY DAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI (Studi Kasus Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012) 1
Luh Eni Muliani, 1Gede Adi Yuniarta, 2Kadek Sinarwati Jurusan Akuntansi Program S1 Universitas Pendidikan Ganesha Singaraja, Indonesia
e-mail: {
[email protected],
[email protected],Kadeksinar20@yah oo.com}@undiksha.ac.id Abstrak Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan dengan pengungkapan corporate social responcibility dan good corporate governance sebagai variabel pemoderasi.Penelitian ini dilaksanakan di Bursa Efek Indonesia cabang Denpasar dan mengakses laporan keuangannya di alamat www.idx.com.Variabel independen dalam penelitian ini adalah kinerja keuangan.Variabel pemoderasi yaitu corporate social responcibility dan good corporate governance.Variabel dependen yaitu nilai perusahaan. Penelitian ini merupakan penelitian dengan pendekatan kuantitatif.Data yang digunakan adalah data sekunder berupa laporan keuangan tahunan perusahaan.Sampel dalam penelitian ini adalah Perusahaan BUMN non keuangan di Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah teknik proposive sampling dengan 15 perusahaan sampel dalam jangka waktu 3 tahun yaitu tahun 2010 sampai 2012. Data dianalisis dengan menggunakan analisis regresi berganda dengan bantuan program SPSS versi 19.0. Hasil penelitian menunjukan (1) kinerja keuangan mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan secara positif, (2) corporate social responcibility mampu memoderasi kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan secara positif, (3) good corporate governance mampu memoderasi kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan ke arah negatif. Kata Kunci: Kinerja Keuangan,Corporate Social Responcibility, Good Corporate Governance, Nilai Perusahaan Abstract The study aimed at finding out the effect of financial performances on the company value with a discovery of corporate social responcibility and good corporate governanceas moderating variabels. The study was conducted at the Indonesian Stock Exchange Denpasar branch by accessing its financial report on the following website: www.idx.com. The independent involved in this study was the financial performances, while the moderating variables werecorporate social responcibility and good corporate governance, and the dependent variable was the company value. It was a quantitative type of study, by utilizing a secondary data such as the company annual financial reports. There were 15 companies became the samples of this study involving nonstate-owned enterprises in Indonesia listed in the Indonesian
e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi S1 (Volume 2 No.1 Tahun 2014) Stock Exchane, which were determined based on the purposive sampling technique during the periode of 3 years from 2010 until 2012.The data were analyzed by using multiple regressions supported by SPPS version 19.0. The results indicated that (1) the financial performances had an effect on the company value, (2) the corporate social responcibilitycould modernize the financial performances on the value of the companies to a positive direction, (3) the good corporate governance could modernize the financial performances on the value of the companies to a negative direction. Key-words: financial performances, Corporate Social Responcibility, Good Corporate Governance, value of the companies.
PENDAHULUAN Dalam persaingan perusahaan di era saat ini, dimana begitu banyak perusahaan yang muncul dan berkembang di Indonesia, hal ini mampu mendongkrak perekonomian Indonesia dalam mencapai kesatabilan. Dalam persaingannya perusahan-perusahaan berusaha untuk menempatkan dirinya dalam posisi yang stabil dan siap bersaing sehingga dapat bertahan dan berkembang. Menurut Rahayu (2010), nilai perusahaan adalah sebuah nilai untuk menukur tingkat kualitas perusahaan dan sebuah nilai yang menerangakn seberapa besar tingkat kepentingan sebuah perusahaan di mata pelanggannya. Nilai perusahaan dapat mencerminkan nilai aset yang dimiliki perusahaan seperti surat-surat berharga. Saham merupakan salah satu surat berharga yang dikeluarkan oleh perusahaan, tinggi rendahnya harga saham banyak dipengaruhi oleh kondisi emiten. Salah satu faktor yang mempengaruhi harga saham adalah kemampuan perusahaan membayar dividen. Nilai perusahaan dapat dilihat dari kemampuan perusahaan membayar dividen. Pembayaran deviden dapat dijadikan tolak ukur oleh para pelanggannya dalam menilai perusahaan. Besarnya dividen ini mempengaruhi harga saham. Pembayaran deviden erat kaitannya dengan kemampuan perusahaan memperoleh laba. Apabila laba perusahaan tinggi maka dividen yang dibayar tinggi, sehingga akan mempengaruhi harga saham cenderung tinggi sehingga nilai perusahaan juga tinggi. Sebaliknya bila jika dividen yang dibayarkan kecil maka harga saham perusahaan tersebut juga rendah.
Kemampuan membayar dividen erat hubungannya dengan kemampuan perusahaan memperoleh laba (Rahayu, 2010). Jika perusahaan memperoleh laba yang besar, maka kemampuan membayar dividen juga besar.Penilaian prestasi suatu perusahaan dapat dilihat dari kemampuan perusahaan itu untuk menghasilkan laba. Rahayu (2010), laba perusahaan selain merupakan indikator kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban bagi para penyandang dananya juga merupakan elemen dalam penciptaan nilai perusahaan yang menunjukkan prospek perusahaan di masa yang akan datang. Andri dan Hanung (2007) juga menemukan investment opportunity set dan leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Perusahaan semakin menyadari pentingnya menerapkan program Corporate Social Responsibility (CSR) sebagai bagian dari strategi bisnisnya. Menurut Wirakusuma dan Yuniasih (2007), akuntabilitas dapat dipenuhi dan asimetri informasi dapat dikurangi jika perusahaan melaporkan dan mengungkapkan kegiatan CSRnya ke para stakeholders. Dengan pelaporan dan pengungkapan CSR, para stakeholders akan dapat mengevaluasi bagaimana pelaksanaan CSR dan memberikan penghargaan/sanksi terhadap perusahaan sesuai hasil evaluasinya. Menurut Herdinata (2008), perusahaan di Indonesia memiliki karakteristik yang tidak berbeda dengan perusahaan di Asia pada umumnya, dimana perusahaan dimiliki dan dikontrol oleh keluarga. Meskipun perusahaan tersebut tumbuh dan menjadi perusahaan publik, namun kendali keluarga masih signifikan.GCG (Good Corporate Governance) muncul dan berkembang dari
e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi S1 (Volume 2 No.1 Tahun 2014) teori agensi, yang menghendaki adanya pemisahan antara kepemilikan dan pengendalian perusahaan. Setyapurnama dan Norpratiwi (2004) dalam Rahayu (2010) menyatakan prinsipal adalah pihak yang memberi kontrak atau pemegang saham, sedangkan agen adalah pihak yang menerima kontrak dan mengelola dana prinsipal. Kedua pihak ini memiliki kepentingan yang berbeda, prinsipal cenderung menginginkan perusahaannya terus berjalan (going concern) dan mendapatkan return yang sebesar-besarnya dan secepatnya atas investasi yang telah dilakukan sehingga menuntut agen untuk selalu mendapatkan laba yang tinggi, sedangkan agen cenderung untuk berusaha mempertahankan jabatannya dan mendapatkan kompensasi yang tinggi atas kinerjanya sehingga agen akan berupaya semaksimal mungkin dapat diminimalisasi dengan diterapkan good corporate governance tersebut. Menurut Faisal (2004) dalam Junaidi (2006), semakin tinggi kepemilikan manajerial diharapkan pihak manajemen akan berusaha semaksimal mungkin untuk kepentingan para pemegang saham. Dimana manajemen memiliki saham dalam perusahaan. Sehingga hal ini menyebabkan pihak manajemen juga akan memperoleh keuntungan bila perusahaan memperoleh laba. Berdasarkan uraian di atas memberikan inspirasi perlu diadakannya sebuah penelitian tentang bagaimana pengungkapan CSR dan GCG memoderasi pengaruh antara ROA terhadap nilai perusahaan. Penelitian yang dilakukan Rahayu (2010) menyatakan bahwa ‘’kinerja keuangan tidak memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan, pengungkapan Corporate Sosial Responsibiliti (CSR) bukan merupakan variabel moderating terhadap hubungan antara ROE dengan dengan Tobins Q, dan Good Corporate Governance tidak mempengaruhi hubungan kinerja keuangan dan nilai perusahaan. Penelitian Zuraedah (2010) memiliki pernyataan yang berbeda, yaitu terdapat pengaruh yang signifikan antara ROA dan biaya CSR terhadap nilai perusahaan, menunjukan semakin baik knerja keuangan
perusahaan semakin tinggi nilai perusahaan.Dari perbedaan inilah, saya merasa penelitian ini menarik untuk di teliti kembali dan perlu diadakan sebuh penelitian tentang bagaimana CSR dan GCG memoderasi pengaruh ROA terhadap nilai perusahaan. METODE Penelitian ini akan dilakukan pada BEI (Bursa Efek Indonesia) kantor cabang Denpasar. Rancangan penelitian yang akan digunakan untuk menganalisis penelitian mengenai ‘’Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan Corporate Social Responcibility dan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi (studi kasus di Bursa Efek Indonesia) periode 2010 - 2012’’ adalah tipe penelitian penjelasan atau eksplanatory research, karena penelitian ini bermaksud untuk menjelaskan hubungan kausal antara variabel-variabel melalui pengujian hipotesis yang telah dirumuskan sebelumnya. Penelitian ini termasuk dalam penelitian dengan pendekatan kuantitatif karena data yang digunaan berbentuk angka-angka.Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder dalam penelitian ini adalah berupa laporan keuangan dan data dokumenter perusahaan lainnya. Rancangan penelitian ini akan berguna untuk menjawab rumusan masalah dalam penelitian dan juga menentukan tujuan penelitian yang ingin dicapai. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sampel penelitian ditentukan berdasarkan purposive sampling yang berarti pemilihan sampel berdasarkan kriteria tertentu yang telah ditentukan oleh peneliti. Adapun kriteria perusahaan yang dijadikan sampel yaitu, a) Semua perusahaan yang termasuk dalam kelompok perusahaan BUMN nonKeuangan yang terdaftar di BEI berturutturut sejak tahun 2010 - 2012. b) Peneliti dapat menemukan laporan keuangan kurun
e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi S1 (Volume 2 No.1 Tahun 2014) waktu 2010 sampai 2012 perusahaan yang terdaftar di BEI. c) Perusahaan sampel melakukan pengungkapan CSR selama kurun waktu tahun 2010 sampai dengan 2012. d) Perusahaan tidak mengalami kerugian selama kurun waktu tahun 2010 sampai dengan 2012. e) Manajerial memiliki kepemilikan saham (kepemilikan saham direksi dan komisaris) dan melampirkannya dalam laporan keuangannya. Variabel dalam penelitian ini yaitu, variabel dependen (dependent variable) nilai perusahaan (Y), variabel independen (independent variable) kinerja keuangan (X1), variabel pemoderasi corporate social responcibility (X2), dan good corporate governance (X3). Instrumen pengumpulan data dalam penelitian ini menggunakan data sekunder berupa laporan keuangan tahunan perusahaan. Analisis data yang digunakan yaitu: (1) uji asumsi klasik yang terdiri dari uji normalitas data, autokorelasi, uji multikolinearitas, dan uji heteroskedastisitas. Dan (2) uji hipotesis dengan menggunakan analisis regresi berganda, uji koefisien determinasi (R2), dan Uji hipotesi (uji t). HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Data yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia yang dia akses di alamat www.idx.com menyatakan bahwa Badan Usaha Milik Negara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebanyak 20 perusahaan.Kemudian Badan Usaha Milik Negara non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebanyak 16 perusahaan. Badan Usaha Milik Negara yang dapat dia akses laporan keuangan tahunanya dari periode 2010 sampai 2012 adalah sebanyak 15 perusahaan. Variabel kinerja keuangan (X 1) mempunyai nilai minimum sebesar 0,90 nilai maksimum sebesar 1,25 mean sebesar 1,1549 dan standar deviasi sebesar 0,06818. Ini berarti bahwa terjadi perbedaan nilai independensi yang diteliti terhadap nilai rata-rata 0,06818. Variabel pengungkapan CSR (X2) mempunyai nilai minimum sebesar 0,53 nilai maksimum sebesar 0,88 mean sebesar 0,7667 dan standar deviasi sebesar 0,07986. Ini berarti
bahwa terjadi perbedaan nilai independensi yang diteliti terhadap nilai rata-rata 0,07986. Variabel prosentase kepemilikan manajerial (X3) mempunyai nilai minimum sebesar 0,79 nilai maksimum sebesar 1,25 mean sebesar 1,1431 dan standar deviasi sebesar 0,08715. Ini berarti bahwa terjadi perbedaan nilai independensi yang diteliti terhadap nilai rata-rata 0,08715. Variabel prosentase nilai perusahaan (Y) mempunyai nilai minimum sebesar 1,02 nilai maksimum sebesar 1,20 mean sebesar 1,1258 dan standar deviasi sebesar 0,05154. Ini berarti bahwa terjadi perbedaan nilai independensi yang diteliti terhadap nilai rata-rata 0,05154. Semakin besar nilai standar deviasi yang dimiliki maka akan semakin besar kemungkinan nilai riil menyimpang dari yang diharapkan. Jika nilai mean masing -masing variabel lebih kecil dari standar deviasinya, biasanya dalam data tersebut terdapat outlier (data yang terlalu ekstrim). Outlier merupakandata yang memiliki karakteristik unik yang terlihat sangat berbeda jauh dari observasi-observasi lainnya dan muncul dalam bentuk nilai ekstrim (Ghozali, 2006). Hasil pengujian uji normalitas menunjukkan bahwa nilai Kolmogorov -Smirnov 0,616 dan signifikan pada 0,843 hal ini berarti data residual terdistribusi normal dan model regresi di atas dapat diterima untuk dilakukan analisis tahap selanjutnya. Hasil uji autokorelasi dengan signifikansi 0,05 atau 5persen, dengan jumlah sampel 45, dan jumlah variabel independen adalah 1, variabel pemoderasi 2 maka diperoleh nilai DW sebesar 2,174 nilai ini akan dibandingkan dengan nilai tabel dengan menggunakan signifikansi 5%. Untuk jumlah sampel n = 45, nilai dl = 1,3832 dan du = 1,6662. Nilai DW hitung ini kemudian akan dibandingkan dengan nilai DW tabel. Oleh karena nilai Du < D < 4-Du atau 1,6662< 2,174 < 2,338, maka dapat disimpulkan bahwa tidak ada autokorelasi positif atau negatif. Hasil uji heteroskedastisitas ditunjukkan pada gambar 1 berikut:
e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi S1 (Volume 2 No.1 Tahun 2014) dan nilai tolerance sebesar 0,933 > 0,10 sehingga dinyatakan tidak terjadi gejala multikolinearitas. Pengujian hipotesis yang dilakukan dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi linier berganda yang dihitung dengan memakai program Statistical Package for The Social Sciences (SPSS). Dengan menggunakan tiga persamaan regresi linier yaitu :
Y = α + β1 X1 Y = α + β1 X1 + β2 X2 + β3 X1 X2 Y = α + β1 X1 + β3 X3 + β4 X1 X3
Gambar 1. Hasil Uji Heteroskedastisitas Sumber: Data Sekunder Diolah, 2014 Berdasarkan gambar 1 dapat diketahui bahwa data (titik-titik) menyebar secara merata diatas dan dibawah garis nol, tidak membentuk suatu pola tertentu, serta tidak berkumpul di satu tempat sehingga dapat disimpulkan bahwa pada uji regresi ini tidak terjadi masalah heteroskedastisitas Hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwanilai VIF dan nilai tolerance masing-masing variabel lebih besar dari 10persen atau 0,1. Demikian juga dengan nilai VIF masing-masing variabel yang lebih kecil dari 10. Nilai VIF untuk variabel kinerja keuangan sebesar 2,056 < 10 dan nilai tolerance sebesar 0,468 > 0,10 sehingga pada variabel ini tidak terjadi gejala multikolinearitas.Nilai VIF untuk variabel kinerja keuangan dengan moderasi CSR adalah 2,158 < 10 dan nilai tolerance sbesar 0,463 > 0,10 sehingga variabel ini dinyatakan tidak terjadi gelaja multikolinearitas. Nilai VIF untuk variabel kinerja keuangan dengan moderasi GCG adalah sebesar 1,072 < 10
Tujuan digunakannya analisis regresi linear berganda adalah untuk mengetahui pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan dengan pengungkapan corporate social responcibility dan good corporate governance sebagai variabel pemoderasi pada perusahaan BUMN non keuanganyang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012. Dari persamaan regresi yang pertama yang dilakukan pada pengujian hipotesis pertama nilai Adjusted R Square sebesar 0,706. Nilai ini menerangkan besarnya peran atau kontribusi variabel independen ROA yang mampu menjelaskan variabel Tobins Q hanya sebesar 70,6%. Nilai Standard Error of the Estimate (SEE) yang kecil yaitu sebesar 0,02795 membuat model regresi ini tepat digunakan dalam memprediksi variabel dependen. Nilai t (t-hitung) dalam regresi menunjukkan pengaruh variabel independen secara parsial terhadap variabel dependen.ROA memiliki t hitung sebesar 10,326 dengan signifikansi 0,000 berarti terdapat pengaruh ROA terhadap Tobins Q secara positif. Dengan katalain variasi variable dependendapat dijelaskan oleh variabel independennya.
Tabel 1. Hasil Uji t ROA Terhadap Tobins Q Model
Unstandardized Coefficients B Std. Error (Constant) ,389 ,071 1 x1 ,638 ,062 Sumber: Data sekunder yang diolah, 2014
Standardized Coefficients Beta ,844
T
Sig.
5,437 10,326
,000 ,000
e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi S1 (Volume -- Tahun 2014) Dari persamaan regresi kedua yang dilakukan pada pengujian hipotesis kedua nilai adjusted R² sebesar 0,769 hal ini berarti 76,9% variasi Tobins Q yang dapat dijelaskan oleh variasi variabel independen ROA, dan Moderasi CSR. Dengan kata lain
variasi variabel dependen dapat dijelaskan oleh variabel independennya. Semakin tinggi ROA maka nilai perusahaan juga akan semakin meningkat dimata pelangganya.
Tabel 2. Hasil Uji t ROA dan Moderasi CSR Model
Unstandardized Coefficients
B Std. Error 1,957 ,501 (Constant) x1 -,833 ,445 1 x2 -2,085 ,719 Interaksi 1,945 ,627 (x1*x2) Sumber: Data sekunder yang diolah, 2014 Variabel ROA memberikan koefisien parameter -0,833 dengan tingkat signifikansi 0,007 variabel CSR memberikan koefisien parameter -2,085 dengan tingkat signifikansi 0,006. Variabel moderasi CSR yang memiliki koefisien parameter 1,945 ternyata signifikan karena nilai Sig. 0,003 < 0,05 mempunyai t hitung
Standardized Coefficients
t
Sig.
3,903 -1,872 -2,899 3,101
,000 ,007 ,006 ,003
Beta -1,102 -3,230 4,891
2,101 sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel Moderasi CSR merupakan variabel moderating secara positif. Semakin banyak pengungkapan CSR akan menujukan semakin tinggi kinerja keuangan perusahaan yang akan berdampak pada menigkatnya nilai perusahaan dimata pelangganya.
Tabel 3. Hasil Uji t ROA dan Moderasi GCG Model
Unstandardized Coefficients B Std. Error -2,833 1,128 3,372 ,984 2,702 ,947 -2,292 ,826
(Constant) x1 1 x3 Interaksi (X1*x3) Sumber: Data sekunder yang diolah, 2014
Dari persamaan regresi ketiga yang dilakukan pada pengujian hipotesis ketiga nilai adjusted R² sebesar 0,756 hal ini berarti 75,6% variasi Tobins Q yang dapat dijelaskan oleh variasi variabel independen ROA, dan Moderasi KM. Dengan kata lain variasi variabel dependen dapat dijelaskan oleh variabel independennya dan variabel moderasi. Variabel ROA memberikan koefisien parameter 3,372 dengan tingkat signifikansi 0,001 variabel KM memberikan koefisien
Standardized Coefficients Beta 4,460 4,569 -5,460
t
Sig.
-2,511 3,428 2,855 -2,775
,016 ,001 ,007 ,008
parameter 2,702 dengan tingkat signifikansi 0,007. Variabel moderasi KM yang memiliki koefisien parameter -2,292 signifikan karena nilai Sig. 0,008 < 0,05 mempunyai t hitung -2,775 sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel Moderasi KM merupakan variable moderating secara negatif. Semakin tinggi kepemilikan manajerial maka kinerja keuangan akan semakin menurun sehingga berdampak pada menurunnya nilai perusahaan dimata para pelangganya.
e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi S1 (Volume -- Tahun 2014) PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN Berdasarkan hasil perhitungan SPSS 19.0 ROA berpengaruh signifikan terhadap Tobins Q. Yang berarti semakin tinggi kinerja keuangan maka nilai perusahaan akan semakin meningkat. Hasil uji koefisien determinasi menunjukkan besarnya nilai Adjusted R Square sebesar 0,706. Nilai ini menerangkan besarnya peran atau kontribusi variabel independen ROA yang mampu menjelaskan variabel Tobins Q hanya sebesar 70,6%. Hasil uji t menjelaskan nilai t (t-hitung) dalam regresi menunjukkan pengaruh variabel independen secara parsial terhadap variabel dependen. ROA memiliki t hitung sebesar 10,326 dengan signifikansi 0,000 yang berarti terdapat pengaruh ROA terhadap Tobins Q. Dari hasil uji parsial ROA terhadap nilai perusahaan diketahui bahwa ROA berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Menurut IAI (2007), informasi kinerja perusahaan terutama profitabilitas diperlukan untuk menilai perubahan potensial di masa yang akan datang. Informasi kinerja juga bermanfaat untuk memperediksi kapasitas perusahaan dalam menghasilkan arus kas dari sumber daya yang ada.Serta juga berguna dalam perumusan perimbangan tentang efektifitas perusahaan dalam memanfaatkan sumber daya. Menurut Rahayu (2010), kinerja adalah suatu gambaran mengenai tingkat pencapaian pelaksanaan suatu kegiatan perusahaan dalam mewujudkan sasaran, misi, visi, dan tujuan perusahaan. Keberhasilan dalam mencapai tujuan perusahaan merupakan prestasi manajemen. Selain itu, kinerja keuangan perusahaan merupakan suatu gambaran tentang kondisi dan keadaan keuangan suatu perusahaan yang dianalisis dengan alat-alat analisis keuangan sesuai kaidah, sehingga dapat diketahui mengenai baik buruknya keadaan keuangan suatu perusahaan yang mencerminkan prestasi kerja dalam periode tertentu. Menurut Rahayu (2010), kinerja keuangan adalah prestasi kerja yang telah dicapai oleh perusahaan dalam suatu periode tertentu dan tertuang pada laporan
keuangan perusahaan yang bersangkutan. Penilaian kinerja keuangan merupakan salah satu cara yang dapat dilakukan oleh pihak manajemen agar dapat memenuhi kewajibannya terhadap para penyandang dana dan juga untuk mencapai tujuan yang telah ditetapkan oleh perusahaan. Kinerja Keuanganmerupakan salah satu bentuk tanggungjawab manajemen terhadap pemilik perusahaan. Manajemen dapat berinteraksi dengan lingkungan interen maupun eksteren melalui informasi. Informasi tersebut lebih lanjut dituangkan atau dirangkum dalam laporan keuangan perusahaan. Laporan keuangan sebagai alat penilaian kinerja perusahaan. Menurut Ikatam Akuntansi Indonesia (2007), laporan keuangan merupakan gambaran dari suatu perusahaan pada waktu tertentu (biasanya ditunjukkan dalam periode atau siklus akuntansi), yang menunjukkan kondisi keuangan yang telah dicapai suatu perusahaan dalam periode tertentu. Dengan kata lain, laporan keuangan merupakan ringkasan dari suatu proses pencatatan, yaitu merupakan suatu ringkasan dari transaksi-transaksi keuangan yang terjadi selama tahun buku yang bersangkutan. Laporan keuangan yang lengkap biasanya meliputi neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan posisi keuangan (yang dapat disajikan dalam berbagai cara seperti, misalnya sebagai laporan arus kas atau laporan arus dana), catatan dan laporan lain serta materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan keuangan. Menurut Rahayu (2010), penilaian terhadap kinerja keuangan suatu perusahaan merupakancara yang dapat dilakukan oleh pihak manajemen agar dalam memenuhi kewajiban terhadap para penyandang dananya dan merupakan suatu bentuk pertanggung jawaban atas kinerja yang telah dilakukannya dan atas dana yang yelah diinvestasikan sesuai dengan tujuan yang telah ditetapkan perusahaan. Penilaian kinerja juga dapat digunanak sebangai penilaian atas segala keputusan yang telah dilakuakn oleh manajemen Jadi dalam menilai kinerja keuangan perusahaan, dapat digunakan suatu ukuran
e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi S1 (Volume -- Tahun 2014) atau tolok ukur tertentu.Menurut Putri (2009) dalam Rahayu (2010), ada dua macam kinerja yang diukur dalam berbagai penelitian, yaitu kinerja operasi perusahaan dan kinerja pasar.Kinerja operasi perusahaan diukur dengan melihat kemampuan perusahaan yang tampak pada laporan keuangannya. Rasio profitabilitas merupakan salah satu dari kinerja operasi, return on asset merupakan salah satu dari pengukuran rasio profitabilitas. Rasio profitabilitas mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan keuangan pada tingkat penjualan, aset, dan modal saham tertentu, rasio yang sering digunakan adalah ROA (Ken Zuraedah, 2010). Rasio ROA adalah salah satu bentuk dari rasio profitabilitas yang dimaksudkan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk mengasilkan laba atas keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aktivitas yang digunakan untuk aktivitas operasi perusahaan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya (Ken Zuraedah, 2010). PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN MODERASI CSR Berdasarkan hasil perhitungan SPSS 19.0 Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) merupakanvariabel moderating terhadap hubungan antara ROA dengan Tobins Q. Yang berati semakin banyak pengungkapan CSR maka kinerja keuangan semakin tinggi dan berdampak pada tingginya nilai perusahaan dimata para pelanggannya. Hasil uji koefisien determinasi menunjukkan besarnya adjusted R² sebesar 0,769 hal ini berarti 76,9% variasi Tobins Q yang dapat dijelaskan oleh variasi variabel independen ROA dan Moderasi CSR. Dengan kata lain variasi variabel dependen dapat dijelaskan oleh variabel independennya. Hasil uji t menjelaskan Variabel ROA memberikan koefisien parameter -0,833 dengan tingkat signifikansi 0,007 variabel CSR memberikan koefisien parameter -2,085 dengan tingkat signifikansi 0,006. Variabel moderasi CSR yang memiliki koefisien parameter 1,945 ternyata signifikan karena nilai Sig. 0,003 < 0,05, sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel Moderasi CSR merupakan variabel
moderatingdiketahui bahwa pengungkapan CSR mempengaruhi hubungan antara kinerja keuangan dan nilai perusahaan. Secara teori, pengungkapan CSR seharusnya dapat menjadi pertimbangan investor sebelum berinvestasi, karena didalamnya mengandung informasi sosial yang telah dilakukan perusahaan.Menurut Wirakusuma dan Yuniasih (2007), akuntabilitas dapat dipenuhi dan asimetri informasi dapat dikurangi jika perusahaan melaporkan dan mengungkapkan kegiatan CSRnya ke para stakeholders. Dengan pelaporan dan pengungkapan CSR, para stakeholders dapat mengevaluasi bagaimana pelaksanaan CSR dan memberikan penghargaan/sanksi terhadap perusahaan sesuai hasil evaluasinya. Rahayu (2010) menjelaskan program corporate social renponcibilityakan berdampak positif terhadap perusahaan, dimana selain membangun image yang baik di mata para stakeholder karena kepedulian perusahaan terhadap sosial lingkungan, juga akan menaikkan laba perusahaan melalui peningkatan penjualan. Karene dalam jangka panjang dipandang jika perusahaan melakukan CSR dapat menjamin keberlangsungan hidup perusahaan. Para konsumen akan lebih mengapresiasi perusahaan yang mengungkapkan CSR dibandingkan dengan perusahaan yang tidak mengungkapkan CSR, mereka akan membeli produk yang sebagian laba dari produk tersebut disisihkan untuk kepentingan sosial lingkungan, misalnya untuk beasiswa, pembangunan fasilitas masyarakat, program pelestarian lingkungan, dan lain sebagainya. PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN MODERASI GCG Berdasarkan hasil perhitungan SPSS 19.0 Kepemilikan manajerial berpengaruh signifikan terhadap hubungan antara ROA terhadap Tobins Q, walaupun mempunyai koefisien parameter negatif. Yang berarti semakin tinggi kepemilikan manajerial maka akan menurunkan kinerja keuangan dan akan berdampak pada menurunnya nilai perusahaan dimata para pelangannya.
e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi S1 (Volume -- Tahun 2014) Hasil uji koefisien determinasi menunjukkan besarnya adjusted R² sebesar 0,756 hal ini berarti 75,6% variasi Tobins Q yang dapat dijelaskan oleh variasi variabel independen ROA dan Moderasi KM. Dengan kata lain variasi variabel dependen dapat dijelaskan oleh variabel independennya. Hasil uji t menjelaskan Variabel ROA memberikan koefisien parameter 3,372 dengan tingkat signifikansi 0,001 variabel KM memberikan koefisien parameter 2,702 dengan tingkat signifikansi 0,007. Variabel moderasi KM yang memiliki koefisien parameter -2,292 signifikan karena nilai Sig. 0,008 < 0,05 mempunyai t hitung -2,775, sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel Moderasi KM merupakan variabel moderating. Variabel interaksi ROA dan KM memiliki hubungan terbalik. Dari hasil penelitian diketahui bahwa seiring kenaikan KM, maka hubungan ROA dan Tobins Q akan menurun. Teori keagenan akan menimbulkan konflik akibat perbedaan kepentingan antara agent (manajer) dan principal (pemegang saham/pemilik). Menurut Rahayu (2010), kepemilikan manajerial kemudian dipandang sebagai mekanisme control yang tepat untuk mengurangi konflik tersebut, karena kepemilikan oleh manajer dipandang dapat menyamakan kepentingan antara pemilik dan manajer, sehingga semakin tinggi kepemilikan manajer, semakin tinggi pula nilai perusahaan. SIMPULAN DAN SARAN Simpulan Berdasarkan hasil penelitian ditarik simpulan bahwa Pertama, kinerja keuangan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini berarti kinerja keuangan [erusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan.dengan tingkat kinerja keuangan yang tinggi, berarti perusahaan melakukan oprasional dengan baik, dengan tingkat oprasional yang baik akan diharapkan perusahaan mampu memperoleh laba yang tinggi dan pada akhirnya akan pembayaran deviden tinggi. Kedua,corporate social responcibility mempengaruhi hubungan antara kinerja keuangan dan nilai perusahaan secara positif. Akuntabilitas dapat dipenuhi dan
asimetri informasi dapat dikurangi jika perusahaan melaporkan dan mengungkapkan kegiatan CSRnya ke para stakeholders. Dengan pelaporan dan pengungkapan CSR, para stakeholders dapat mengevaluasi bagaimana pelaksanaan CSR dan memberikan penghargaan/sanksi terhadap perusahaan sesuai hasil evaluasinya. Semakin tinggi tingkat pengungkapan CSR menunjukan semakin tinggi pula tingkat operasional perusahaan yang berarti kinerja keangan perusahaan meningkat dan akan mempengaruhi nilai perusahaan. Ketiga, good corporate governance mempengaruhi hubungan antara kinerja keuangan dan nilai perusahaan secara negative. Semakin tinggi kepemilikan manajerial suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan semakin turun.dengan adanya kepemilkikan manajerial, manajemen dan pemilik akan cenderung bersikap oportunistik. Manajer cenderung melakukan tindakan atas kepentingannya sendiri. Control antara pemilik dengan manajemen tidak optimal sehingga dianggap mekanisme control tidak berjalan dengan baik sehingga mengakibatkan turunnya nilai perusahaan. Menurut Weston (1998) dalam Rahayu (2010), secara empiris telah membuktikan adanya entrenchment hypothesis, dan menemukan bahwa tidak terjadi control yang baik antara menejemen dan pemilik mengakibatkan manajer cenderung berperilaku oportunistik pada level kepemilikan saham yang tinggi dan membuat keputusan non optimal yang mengesampingkan kepentingan pemilik. Karena tidak ada yang mengawasi dan mengontrol setiap keputusan dan tindakan yang diambil manajemen. Kemungkinan praktik korupsi,kolusi dan nepotisme memiliki peluang besar. Menurut Fama dan Jansen (1983) dalam Rahayu (2010), dalam kepemilikan manajemen yang rendah, akan terjadi control yang baik kemampuan menyamakan kepentingan antara pemilik dan manajer akan bertindak saling mengawasi sehingga akan berdampak signifikan terhadap nilai perusahaan. Kepemilikan manajemen yang tinggi, akan terjadi control yang kurang baik kemampuan menyamakan kepentingan
e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi S1 (Volume -- Tahun 2014) antara pemilik dan manajer akan bertindak sesuai kepentingan sendiri sehingga akan berdampak signifikan terhadap nilai perusahaan, hal ini akan menyebabkan turunnya nilai perusahaan karena tidak terjadi ketidaksamaan kepentingan antara manajer dan pemilik yaitu pemegang saham minoritas. Yang di sebut dengan Management Entrenchment. Saran Penelitian selanjutnya diharapkan menambah jumlah sampel penelitian dan memeperpanjang waktu penelitian. Selain itu peneliti selanjutnya dapat menggunakan proksi kinerja lainnya, misalnya ROE, GCG, PBV, atau Leverge dan dengan sampel yang berbeda. DAFTAR PUSTAKA Andri, Racmawati dan Hanung Triatmoko. 2007. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan. Simposium Nasional AkuntansiX.Makasar. Ghozali, Imam. 2006. Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Edisi Ke 4.Badan Penerbit Universitas Diponegoro:Semarang. Herdinata, Cristian. 2008. Good Corporate Gavernance vs Bed Corporate Governance: Pemenuhan Kepentingan Antara Para Pemegang Saham Mayoritas dan Pemegang Saham Minoritas. The 2nd National Conference UKWMS, Surabaya. Ikatan
Akuntansi Indonesia (IAI).2007. Standar Akuntansi Keuangan 2007.Selemba Empat.Jakarta.
Junaidi, Muhammad AR .2006. Pengaruh Kepemilikan Manajemen dan Kebijakan Hutang Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEJ.Thesis, Unsyiah.
Ken Zuraedah, Isnaeni. 2010. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan Corporate Social Respontibility Sebagai Variaber Pemoderasi.Universitas Pemabngunan Nasioanal Veteran Jakarta. Rahayu, Sri. 2010. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan Corporate Social Respocibility dan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi. Universitas Diponogoro, Semarang. Weston, J. Fred dan Thomas E Copeland. 2008. Manajemen Keuangan. Edisi Kesembilan. Jakarta: Penerbit Binarupa Aksara. Yuniasih, Ni Wayan dan, Made Gede Wirakusuma. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Pengungkapan Corporate Social Responcibility dan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Bali. http://www.idx.com/ (tanggal 25 maret 2014)
