Jaarverslag 2010
Kempen Global Bond Fund
u
Kempen Global Bond Fund N.V.
(beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal)
Raad van Toezicht
Bezoekadres
Drs. B. Vos, voorzitter
Beethovenstraat 300
Drs. G.H. Heida (tot 1 januari 2011)
1077 WZ Amsterdam
G.Th.M. Krijnen RA C.S.M. Molenaar RBA Drs. G.L. Sirks
Postadres Postbus 75666
Directie
1070 AR Amsterdam
Kempen Capital Management N.V. Drs. P.A.M. Gerla
Telefoon
Drs. H.Th. Luttenberg RBA 020-348 8910 Depotbank, betaalkantoor en fund agent Website Kempen & Co N.V. Beethovenstraat 300
www.kempen.nl
1077 WZ Amsterdam E-mail Accountant
[email protected] Deloitte Accountants B.V. Orlyplein 10 1043 DP Amsterdam
Inhoudsopgave
Profiel
4
Verslag van de Raad van Toezicht
5
Kerncijfers
6
Directieverslag
7
Resultaat
7
Macro-economische omgeving
7
Ontwikkelingen op de kapitaalmarkt
8
Beleggingsbeleid
8
Vooruitzichten
9
Risicoprofiel
10
Overige informatie
11
Jaarrekening
12
Balans
12
Winst- en verliesrekening
13
Kasstroomoverzicht
14
Toelichting op de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht
15
Beleggingen
24
Overige gegevens
27
Aanvullende informatie met betrekking tot KGBF
27
Controleverklaring van de onafhankelijke accountant
28
Kempen Global Bond Fund
Jaarverslag 2010
3
Profiel
Soort belegging Kempen Global Bond Fund N.V. (KGBF) is een beleggingsinstelling die een top-down beleggingsstrategie hanteert om een gespreide portefeuille op te bouwen van met name staatsobligaties genoteerd in euro’s aangevuld met beleggingen in vastrentende waarden wereldwijd.
Doelstelling De belangrijkste doelstelling van KGBF is om op lange termijn een hoger totaal beleggingsresultaat (in de vorm van koerswinsten en netto rente-inkomsten) dan de benchmark te behalen. Deze bestaat voor 75% uit de Citigroup Euro Government Bonds All Maturities Index en voor 25% uit de Citigroup World Government Bonds All Maturities Index.
Fondskenmerken KGBF is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal en heeft de status van fiscale beleggingsinstelling. KGBF is een aan Euronext Amsterdam N.V. genoteerde open-end beleggingsinstelling. Dat wil zeggen dat bij KGBF, behoudens bijzondere omstandigheden als in het prospectus omschreven, dagelijks uitgifte en inkoop van aandelen zal plaatsvinden.
Overige informatie Kempen Capital Management N.V. (KCM) is beheerder van KGBF. KCM is in het bezit van een vergunning op basis van de Wet op het financieel toezicht (Wft) en staat als zodanig onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) te Amsterdam. KGBF is opgenomen in het register beleggingsinstellingen van de AFM. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd op 10 december 2010. Voor KGBF zijn een financiële bijsluiter en een prospectus opgesteld met informatie over o.a. het product, de kosten en de risico’s. Deze documenten zijn kosteloos verkrijgbaar ten kantore van KCM en kunnen eveneens geraadpleegd worden op www.kempen.nl.
Jaarverslag 2010
4
Kempen Global Bond Fund
Verslag van de Raad van Toezicht
KCM heeft haar ‘Principles on Fund Governance’
verslaglegging, de (administratieve) organisatie en de
gepubliceerd. In deze Principles staat dat in beginsel alle
ontwikkelingen in de markt en de wet- en regelgeving. In
beleggingsfondsen die onder toezicht staan van de AFM
het laatste overleg van 2010 hebben de RvT en de directie
onder een toezichtorgaan fungeren. Sinds 1 januari 2010 is
en/of beheerder hun ervaringen met het functioneren, de
dit vormgegeven in één Raad van Toezicht (RvT) voor alle
kwaliteit en efficiëntie van de RvT geëvalueerd.
beleggingsfondsen. De belangrijkste taak van de RvT is erop toe te zien dat KCM als directie en/of beheerder van de onder
De RvT heeft met instemming vastgesteld dat de directie zich in
toezicht staande beleggingsfondsen handelt in het belang
de bedrijfsvoering heeft laten leiden door de ‘Principles on Fund
van de deelnemers in die beleggingsfondsen en haar
Governance’, zoals deze staan vermeld op www.kempen.nl.
organisatie zo inricht dat belangentegenstellingen worden tegengegaan. Amsterdam, 13 april 2011 De RvT heeft een adviesfunctie, waarbij KCM zich heeft gecommitteerd om voor bepaalde besluiten eerst goedkeu-
Raad van Toezicht
ring te vragen aan de RvT. Op grond van deze verplichting heeft de RvT in 2010 instemming verleend aan een aantal voorgenomen besluiten van de directie en/of beheerder. De taken en bevoegdheden van de RvT zijn vastgelegd in een reglement, waarin ook een lijst van besluiten is opgenomen waarvoor goedkeuring van de RvT is vereist. Het reglement is eind 2010 geëvalueerd en opnieuw vastgesteld. Dit reglement is gepubliceerd op www.kempen.nl. De leden van de RvT waren allen korte of langere tijd commissaris bij een of meerdere beleggingsfondsen van KCM. Tijdens het boekjaar 2010 werd toezicht op KGBF uitgeoefend door de RvT. De heer G.H. Heida heeft zijn deelname aan de RvT, conform het opgestelde rooster van aftreden, met ingang van 1 januari 2011 beëindigd. De RvT is de heer Heida zeer erkentelijk voor de inzet en kennis die hij gedurende vele jaren aan de beleggingsfondsen van KCM heeft betoond. De RvT is sinds de afloop van het boekjaar 2009 vijfmaal bijeen geweest. De RvT heeft zich tijdens deze vergaderingen laten informeren over het gevoerde beleggingsbeleid, de behaalde performance, de uitgifte en inkoop van aandelen in KGBF, de kosten en de compliance rondom het fonds. In een van deze vergaderingen was de toelichting van de accountant op het SAS 70 type II-rapport 2009 onderwerp van aandacht. Verder heeft zij zich laten informeren over de
Kempen Global Bond Fund
Jaarverslag 2010
5
Kerncijfers
2010
2009
2008
2007
2006
182.714
218.305
258.878
273.836
363.735
3.270.440
3.932.628
4.783.673
5.051.045
6.349.773
55,87
55,51
54,12
54,21
57,28
2,40)1
2,30
2,42
2,40
2,40
4,8
8,9
4,5
(1,1)
(1,8)
12.342
19.637
14.604
(782)
(3.321)
1.473
1.645
1.951
3.152
3.909
10.869
17.992
12.653
(3.934)
(7.230)
2010
2009
2008
2007
2006
€
€
€
€
€
Inkomsten
2,18
2,33
2,40
2,44
2,54
Waardeveranderingen
1,21
2,32
0,55
(2,58)
(3,05)
Brutobeleggingsresultaat
3,39
4,65
2,95
(0,14)
(0,51)
Kosten
0,40
0,39
0,39
0,55
0,60
Nettobeleggingsresultaat
2,99
4,26
2,56
(0,69)
(1,11)
Eigen vermogen (vóór winstbestemming, ultimo) (x € 1.000) Aantal uitstaande aandelen (ultimo) Intrinsieke waarde per aandeel (vóór winstbestemming, ultimo) (€) Dividend per aandeel over het boekjaar (€) Beleggingsresultaat (%)
Som der bedrijfsopbrengsten (x € 1.000) Som der bedrijfslasten (x € 1.000)
Resultaat (x € 1.000)
Beleggingsresultaat per aandeel
1
Dit betreft het dividendvoorstel.
Jaarverslag 2010
6
Kempen Global Bond Fund
Directieverslag
Hierbij brengen wij verslag uit over het boekjaar 2010 van
Dividendvoorstel
KGBF, dat de periode omvat van 1 januari 2010 tot en met 31 december 2010. In dit directieverslag komen eerst de
Voorgesteld wordt om over het boekjaar 2010 een contant
resultaten van KGBF aan bod, waarna de macro-economi-
dividend uit te keren van € 2,40 per gewoon aandeel.
sche omgeving en de marktontwikkelingen worden toegelicht. Vervolgens komt het beleggingsbeleid aan bod. Na een Performance beurskoers vs benchmark
beknopt vooruitzicht voor het komend boekjaar volgt informatie over het risicoprofiel en andere relevante onder-
1/1/2006 - 31/12/2010 (geïndexeerd) 125
125
120
120
115
115
110
110
105
105
Rekening houdend met het in het boekjaar uitgekeerde divi-
100
100
dend, bedroeg het rendement van KGBF op basis van de
95
werpen.
u
Resultaat
95 2006
intrinsieke waarde 4,8%. Op basis van de beurskoers bedroeg
2007
2008
2009
2010
Benchmark
het rendement 5,0%. De benchmark waartegen het resultaat
KGBF
wordt afgezet, toonde over dezelfde periode een stijging van
Bron: KCM
3,8%. De outperformance van de intrinsieke waarde ten opzichte van de benchmark bedroeg hiermee 1,0% (op basis van de beurskoers was dit 1,2%). Het aantal uitstaande
u
Macro-economische omgeving
aandelen nam gedurende het boekjaar af met 16,8%. Dit werd met name veroorzaakt door een afnemende vraag
Het afgelopen verslagjaar was weliswaar een jaar van verder
vanuit onze distributiepartners.
economisch herstel, de volatiliteit van de financiële markten bleef echter erg hoog. Dit werd enerzijds veroorzaakt door
De outperformance van het fonds over de verslagperiode
het relatief zwakke economische herstel in de ontwikkelde
was met name te danken aan de overweging in de zoge-
wereld, hetgeen velen deed vrezen voor een double dip
naamde kernlanden (Duitsland, Frankrijk en Nederland) en
recessie. Daarbij kwamen ook nog eens de financiële
de goede resultaten van niet-staatsleningen. Daarnaast heeft
problemen van Griekenland en Ierland als bron van onzeker-
het actief inspelen op ontwikkelingen in de koersen van de
heid over de toekomst van de euro en de mogelijkheid van
Amerikaanse dollar en de Japanse yen, en een juiste visie op
een nieuwe financiële crisis. Anderzijds leefden financiële
de ontwikkeling van de lange rente in de VS een positief
markten periodiek op door robuuste groei in de opkomende
effect gehad op het fondsresultaat. Niet alles verliep echter
wereld, sterke bedrijfswinsten en handhaving van een zeer
positief: zo bleef de performance van Griekse en Ierse staats-
ruim monetair beleid. Een tweede ronde van kwantitatieve
obligaties duidelijk achter en zorgde deze in sommige
verruiming door de Fed en een nieuwe fiscale impuls van
maanden voor een underperformance van de portefeuille.
president Obama zorgden tegen het einde van het jaar zelfs
De sterke rentestijging zorgde wel voor een daling van het
voor een flinke opleving van de financiële markten.
absolute resultaat. In de laatste drie maanden daalde dit ongeveer met 4%.
In de VS was het afgelopen jaar een jaar van twee gezichten. In de eerste helft van het jaar wist de economie, aangejaagd door fiscale stimuli en de voorraden die bedrijven opbouwden, sterk te groeien. In de tweede helft viel deze groei echter snel
Kempen Global Bond Fund
Jaarverslag 2010
7
Directieverslag
terug toen bleek dat de consument het stokje slechts zeer
het mogelijk maakt dat ook obligatiehouders in de toekomst
beperkt over wenste te nemen. Hernieuwde zwakte in de
moeten meebetalen aan reddingsoperaties. Binnen de cate-
huizenmarkt, een zeer matige banengroei en een terugval
gorie niet-staatsleningen presteerden leningen aan het
in de industriële productie drukten de groei. In Europa wist
bedrijfsleven (exclusief banken) het sterkst. Mede dankzij de
met name Noord-Europa aangevoerd door Duitsland het
normalisering van de spreads, die in 2009 sterk gestegen
Amerikaanse groeitempo te volgen, maar ook hier volgde de
waren, lieten leningen met een lagere creditrating de
terugval in de tweede helft van het jaar. De Aziatische
hoogste performance zien.
economieën presteerden onder leiding van China in deze omgeving goed. De pogingen om de binnenlandse
In 2010 daalde de kapitaalmarktrente, hoewel dit door de
consumptie af te stemmen op de groei lijken hun vruchten
sterke rentestijging in de tweede helft van het jaar, bijna is
af te werpen, hoewel het gevaar van bubbelvorming in de
vergeten. In Duitsland daalde de tienjaarsrente van 3,4%
vastgoedsector nog steeds aanwezig is. De aandelenbeurzen
naar 3%, na tussentijds in augustus een niveau van 2,2%
bewogen lange tijd slechts heen en weer binnen een
bereikt te hebben. Dit was ook te zien in de VS, waar de
bandbreedte van 20%, om het jaar toch met een fraaie winst
tienjaarsrente daalde van 3,8% naar 2,4% (begin oktober)
te eindigen.
en vervolgens opveerde naar 3,4% De tienjaarsrente op Nederlandse staatsleningen daalde gedurende het jaar van 3,6% naar 3,2%. Hoewel de geldmarkttarieven niet werden
u
Ontwikkelingen op de kapitaalmarkt
aangepast door de ECB, trok de rente op leningen met korte looptijden aan en steeg de depositorente. De situatie op de
In 2010 leerde de belegger dat ook het beleggen in staats-
financiële markten is ondanks de moeilijkheden rond de
leningen geen eenmalige actie is, maar een proces dat
debiteurenstatus van verschillende landen aan het normali-
continu bewaakt en gecontroleerd moet worden. Hoewel
seren. De rentecurve van leningen met een looptijd langer
beleggers in staatsleningen nog geen coupons en hoofd-
dan 20 jaar bewoog minder dan die van tienjarige leningen
sommen hebben hoeven af te schrijven, moesten de Euro-
als gevolg van de vraag vanuit pensioenfondsen. De vraag
pese landen, de EU en het IMF zowel Griekenland als Ierland
naar inflatiegerelateerde leningen nam gedurende het jaar
bijstaan. In beide gevallen konden de landen geen middelen
toe, omdat de vrees voor een hogere inflatie toeneemt.
meer aantrekken. Griekenland wordt de komende jaren met € 60 miljard bijgestaan, zodat de inning van belastingen verbeterd kan worden en de overheidsuitgaven gedrukt
u
Beleggingsbeleid
kunnen worden. Ierland ontvangt € 85 miljard waarvan een groot gedeelte bedoeld is om het bancaire systeem overeind
Tijdens de verslagperiode werd actief ingespeeld op de
te houden. Deze actie betekent echter niet dat het risico
actuele marktomstandigheden. In de laatste maanden werd
compleet verdwenen is. In de dagen volgend op de beslis-
besloten de duration van de portefeuille te verkorten ten
sing werd het verschil in effectief rendement tussen de
opzichte van die van de benchmark.
leningen van beide landen en die van Duitsland weliswaar kleiner, maar zette daarna weer een stijgende lijn in. Ook de
Aan het begin van het jaar was het gewicht van de zoge-
ECB droeg haar steentje bij door staatsleningen uit de markt
naamde PIGS-landen (Portugal, Ierland, Griekenland en
te halen voor een bedrag van € 74 miljard. De centrale bank
Spanje) in de portefeuille beduidend lager dan in vergelijk-
probeert hiermee de liquiditeit in de staatsleningenmarkt te
bare staatsobligatiefondsen. Toch bleef KGBF achter in
behouden. De bancaire sector die goed is voor de helft van
vergelijking met de waardestijging van de benchmark, door
het volume aan niet-staatsleningen ondervond ook de
de sterke koersdaling van Griekse obligaties. De sterke daling
nodige problemen. In Ierland werd een wet ingevoerd die
van Griekse obligaties ging gepaard met een oplopend, en
Jaarverslag 2010
8
Kempen Global Bond Fund
Directieverslag
vanuit portefeuillebeheer gezien, niet langer verantwoord
karakter te geven is een verder herstel van de werkgelegen-
risico. Daarom werd besloten een groot deel van de Griekse
heid enerzijds en de kredietverlening anderzijds wel essen-
positie te verkopen en de verliezen te realiseren. De vrijge-
tieel. Alleen wanneer dat gebeurt, kan de consument in de
komen middelen werden geherinvesteerd in Amerikaanse
eindvraag voorzien die nodig is om de conjunctuurcyclus in
staatsleningen van de VS, waar geprofiteerd werd van de
de volgende groeifase te brengen. Ook is het belangrijk dat
zoektocht naar zekerheid. Ook de posities in Tsjechische en
de huizenmarkt uitbodemt en de onzekerheid over de euro
Poolse leningen werden fors verlaagd, terwijl de positie in
wegebt. Kortom, het blijft een onzekere periode. De groei
Hongaarse leningen volledig verkocht werd.
in de opkomende landen blijft in 2011 naar verwachting sterk. De binnenlandse vraag is robuust en de exportsector
Om de portefeuille te beschermen tegen onverhoopt optre-
profiteert van verder herstel van de wereldhandel.
dende inflatie werden Italiaanse en Duitse inflatiegerelateerde leningen in de portefeuille opgenomen. Was er aan
De inflatie in de westerse wereld zal waarschijnlijk meevallen,
het begin van het jaar sprake van enig relatief verlies, aan
waardoor centrale banken het monetaire beleid extreem
het eind van het jaar nam de vrees voor inflatie weer toe,
ruim zullen houden. Pas wanneer de private kredietverlening
wat leidde tot een outperformance ten opzichte van de
aantrekt, zal de kapitaalmarktrente definitief oplopen. Voor
benchmark. In de VS werd geprofiteerd van het kleiner
opkomende landen geldt dit niet. Daar loopt de inflatie snel
worden van het verschil tussen de tien- en dertigjarige lening
op met een krapper monetair beleid als gevolg.
en werd tegelijkertijd goed op de valutabeweging ingespeeld. De onderweging van de PIGS-landen zorgde ook in
In de eerste maanden van 2011 hebben zich (geo)politieke
november weer voor een outperformance ten opzichte van
ontwikkelingen voorgedaan, te weten de onrust in het
de benchmark.
Midden-Oosten en de aardbeving in Japan. Wat betreft de olieprijs dienen de ontwikkelingen in het Midden-Oosten nauwgezet in de gaten te worden gehouden. Hoewel er
u
Vooruitzichten
natuurlijk geen zekerheden zijn in dit verband, lijkt een structureel hoger niveau van de olieprijs (stijging van 40% à 50%)
In de tweede helft van 2010 leek de afkoeling van de econo-
ons niet waarschijnlijk. De Japanse nucleaire crisis is de meest
mische groei grotendeels achter de rug te zijn. Hoewel de
onzekere factor in termen van economische impact. Op de
voorraadcyclus bijna voorbij is, zal de belastingdeal van de
korte termijn zal er een negatieve impact op de industriële
Amerikaanse president Obama in combinatie met het herstel
productie zijn in Japan. Op de lange termijn verwachten wij
in de private sector de groei positief beïnvloeden. Ook opko-
een impuls voor de bouwsector in Japan. Wij denken niet dat
mende markten zullen zich sterk blijven ontwikkelen en de
de ontwikkelingen in Japan het economische herstel in
wereldeconomie van ‘rugwind’ voorzien. Deze positieve
Europa en de VS zullen doen ontsporen, maar zullen de
krachten zijn naar verwachting sterker dan de negatieve
(ondernemings)berichtgeving in het Westen scherp in de
invloed die uitgaat van de zwakke Amerikaanse huizenmarkt
gaten houden.
en de schuldproblematiek in Zuid-Europa. Samenvattend verwachten we dat het herstel in de econoDe economische groei in de VS en Europa zal de komende
mische groei langzaam aan kracht zal winnen, met opko-
maanden waarschijnlijk langzaam verder herstellen. De mini-
mende landen als groeimotoren.
impuls van de Amerikaanse overheid samen met het ruime monetaire beleid ondersteunen de groei voldoende. Bovendien is het bedrijfsleven weer voorzichtig begonnen met investeren. Om de groei gedurende 2011 een duurzaam
Kempen Global Bond Fund
Jaarverslag 2010
9
Directieverslag
u
Risicoprofiel
Valutarisico KGBF kan de gehele portefeuille of een deel daarvan beleggen
Het doel van KGBF is het beleggen van vermogen teneinde
in financiële instrumenten die niet in euro’s luiden. De
de aandeelhouders in de resultaten te doen delen. Naast het
waarde van de beleggingen kan in een dergelijk geval ook
innemen van rechtstreekse posities kan gebruikgemaakt
worden beïnvloed door de ontwikkelingen van de valuta-
worden van afgeleide instrumenten, zoals opties, futures,
koersen waarin de desbetreffende beleggingen luiden. Valu-
(valuta)termijncontracten en dergelijke. Met betrekking tot
takoersen kunnen grote wisselingen laten zien. Wisselingen
KGBF is sprake van verschillende financiële risico’s, waarvan
in valutakoersen kunnen de waarde van de beleggingen van
de belangrijkste risico’s hieronder worden uiteengezet. Voor
KGBF daardoor zowel in positieve als in negatieve zin beïn-
een gedetailleerde toelichting en een overzicht van de
vloeden.
overige risico’s verwijzen wij naar het prospectus. Kredietrisico Marktrisico
Binnen de categorie vastrentende waarden verschillen de
De beleggingen van KGBF zijn blootgesteld aan normale
risico’s per soort uitgevende instelling (overheid versus
marktschommelingen en risico’s die inherent zijn aan het
private onderneming). KGBF belegt in vastrentende waarden
beleggen in financiële instrumenten. De waarde van de
die worden gekenmerkt door een kredietrisico. Positieve of
onderliggende beleggingen kan fluctueren en kan toe- of
negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de
afnemen vanwege een groot aantal factoren, zoals verwach-
desbetreffende uitgevende instelling, de debiteur, beïn-
tingen ten aanzien van economische groei, inflatie en prijs-
vloeden de waarde van de vastrentende waarde. Het is
ontwikkeling op goederen- en valutamarkten. Daarnaast kan
mogelijk dat de uitgevende instelling niet kan voldoen aan
de waarde van de beleggingen fluctueren als gevolg van
de rente- en aflossingsverplichtingen. Dit kan leiden tot
bijvoorbeeld politieke en monetaire ontwikkelingen. Markt-
verliezen van KGBF.
risico’s kunnen verschillen per beleggingscategorie, maar nemen toe door beperking van de spreiding van de beleg-
Inflatierisico
gingen tot een bepaalde regio, sector en/of door de keuze
Door inflatie kunnen de reële beleggingsopbrengsten
van individuele beleggingen. Het is mogelijk dat de hele
worden aangetast.
markt of een bepaalde regio of sector daalt. Beheersing van de risico’s Rendementsrisico
De Business Risk Officer van KCM ziet toe op de naleving van
Het staat niet vast dat KGBF zijn beleggingsdoelstelling zal
de beleggingsrestricties. Deze beleggingsrestricties zijn een
halen. De beheerder kan de verdeling van de door hem gese-
gedetailleerde en concrete uitwerking van de in het pros-
lecteerde beleggingen over de diverse categorieën aanpassen
pectus genoemde restricties die gelden ten aanzien van het
op basis van de marktvooruitzichten. KGBF is hierbij verplicht
beleggingsbeleid. In geval van een mogelijke afwijking van
om te beleggen conform het beleggingsbeleid zoals beschreven
deze beleggingsrestricties, bespreekt de Business Risk Officer
in het prospectus en kan daarom niet inspelen op ontwikke-
deze met de portfoliomanager. Indien nodig rapporteert de
lingen in financiële instrumenten en markten die niet passen
Business Risk Officer de afwijking aan de directie en worden
binnen het beleggingsbeleid van KGBF. De geselecteerde indi-
correctieve maatregelen getroffen. De directie bewaakt
viduele beleggingen kunnen zowel een positieve als negatieve
tevens het voldoen aan wet- en regelgeving en aan de beurs-
invloed hebben op het rendement en het risico van KGBF. Het
voorschriften.
rendement dat KGBF realiseert tussen het moment van aan- en verkoop van een aandeel in KGBF staat vooraf niet vast en wordt op geen enkele wijze door KGBF gegarandeerd.
Jaarverslag 2010
10
Kempen Global Bond Fund
Directieverslag
u
Overige informatie
Jaarlijks wordt de effectiviteit van de interne beheersingsmaatregelen met betrekking tot de vermogensbeheeractiviteiten binnen KCM getoetst door middel van een SAS
Interne beheersing en vergunning
70-controle (Statement of Auditing Standard no. 70). Naar aanleiding hiervan is voor het kalenderjaar 2010 een SAS 70
Inleiding
type II-rapport opgesteld.
Het is de verantwoordelijkheid van de directie van KCM om een adequaat stelsel van interne beheersingsmaatregelen te
Oordeel
treffen om ervoor zorg te dragen dat de (financiële verant-
Het geheel van direct toezicht en overige werkzaamheden
woordings)processen betrouwbaar zijn.
geeft de directie geen aanleiding om te concluderen dat de opzet van de administratieve organisatie en de daarin opge-
KCM is in het bezit van vergunningen op basis van de artikelen
nomen interne controlemaatregelen als bedoeld in artikel 121
2:65 en 2:96 van de Wft en staat als zodanig onder toezicht
van het BGfo niet voldoen aan de uitgangspunten zoals opge-
van de AFM te Amsterdam. KCM is een dochteronderneming
nomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving.
van Kempen & Co N.V., die op haar beurt een dochteronderneming van F. van Lanschot Bankiers N.V. is.
De directie heeft geen aanleiding te concluderen dat de administratieve organisatie en de daarin opgenomen interne
Verrichte werkzaamheden
controlemaatregelen gedurende het afgelopen boekjaar
De directie heeft een beschrijving van de opzet van de admi-
materiële tekortkomingen hebben vertoond.
nistratieve organisatie en de daarin opgenomen controlemaatregelen op schrift gesteld die overeenkomt met de eisen zoals
Stembeleid
bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (BGfo) en de Wft. Voor de directie
Vanwege de aard van de beleggingen kan voor KGBF van
hebben de ‘Principles on Fund Governance’ als leidraad gefun-
een (actief) stembeleid op aandeelhoudersvergaderingen
geerd in de uitvoering van haar werkzaamheden voor KGBF.
van ondernemingen waarin een belang gehouden wordt
Dit document is te raadplegen op www.kempen.nl.
geen sprake zijn.
Gedurende een boekjaar maakt de directie gebruik van meerdere middelen om de effectiviteit en de efficiëntie van de
Amsterdam, 13 april 2011
administratieve organisatie te bewaken. Naast het directe toezicht dat wordt uitgevoerd als onderdeel van de manage-
Directie
menttaken, worden de volgende werkzaamheden uitgevoerd.
Kempen Capital Management N.V.
Door middel van een beoordeling worden periodiek op stelselmatige wijze de significante risico’s bij KCM geïdentificeerd en beoordeeld. Deze risicobeoordelingen worden gefaciliteerd door de afdeling Risk Management van Kempen & Co N.V., in overleg met de Interne Accountants Dienst en Compliance. Tevens vindt periodiek een beoordeling plaats van de beheersingsmaatregelen die zijn opgesteld om risico’s te mitigeren en worden deze, indien nodig, geactualiseerd.
Kempen Global Bond Fund
Jaarverslag 2010
11
Jaarrekening
u
Balans
vóór winstbestemming Referentie
31-12-2010
31-12-2009
x € 1.000
x € 1.000
146.146
186.915
28.114
27.509
174.260
214.424
Af te wikkelen effectentransacties
1.420
–
Overige vorderingen en overlopende activa
3.164
3.779
4.584
3.779
6.004
222
Beleggingen
I
Vastrentende waarden Aandelen in vastrentend fonds
Vorderingen
Overige activa Liquide middelen
II
Kortlopende schulden Af te wikkelen effectentransacties Derivaten Overige schulden en overlopende passiva
Uitkomst vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden
Uitkomst van activa minus kortlopende schulden
Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Algemene reserve Onverdeeld resultaat
1.922
–
83
24
129
96
2.134
120
8.454
3.881
182.714
218.305
III 7.851
9.441
32.125
68.301
131.869
122.571
10.869
17.992
182.714
218.305
Jaarverslag 2010
12
Kempen Global Bond Fund
Jaarrekening
u
Winst- en verliesrekening
Referentie
2010
2009
x € 1.000
x € 1.000
Interest op vastrentende waarden
6.730
9.018
Dividenden
1.241
709
Retrocessie
225
162
Opbrengsten uit beleggingen
Interest op liquide middelen
4
Koersverschillen op liquide middelen
(258)
7.942
12 (69)
9.832
Waardeveranderingen Gerealiseerde koersverschillen Ongerealiseerde koersverschillen
Som der bedrijfsopbrengsten
Kosten
IV
Interest op liquide middelen
Som der bedrijfslasten
Resultaat
Kempen Global Bond Fund
8.995
(3.610)
(4.595)
13.415
4.400
9.805
12.342
19.637
1.456
1.625
17
20
1.473
1.645
10.869
17.992
Jaarverslag 2010
13
Jaarrekening
u
Kasstroomoverzicht 2010
2009
x € 1.000
x € 1.000
Resultaat
10.869
17.992
Aanpassing voor waardeveranderingen
(5.583)
(5.916)
(135)
(2.250)
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Aanpassing voor waardeveranderingen derivaten Gerealiseerd op derivaten
1.125
2.211
Aankopen van beleggingen
(167.448)
(226.179)
Verkopen van beleggingen
212.264
270.977
Mutatie in af te wikkelen effectentransacties
502
–
Mutatie overige vorderingen en overlopende activa
615
1.803
Mutatie overige schulden en overlopende passiva
33
(1)
52.242
58.637
12.463
21.221
(50.229)
(67.142)
(8.694)
(12.644)
(46.460)
(58.565)
Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij (her)uitgifte eigen aandelen Betaald bij inname eigen aandelen Uitgekeerd dividend
Mutatie liquide middelen
Liquide middelen begin van het boekjaar
5.782
71
222
151
Liquide middelen eind van het boekjaar
6.004
222
Mutatie liquide middelen
5.782
71
Jaarverslag 2010
14
Kempen Global Bond Fund
Jaarrekening
u
Toelichting op de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht
Algemeen De jaarrekening van Kempen Global Bond Fund N.V. (KGBF) is opgesteld in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek en met de Wet op het financieel toezicht (Wft).
Grondslagen voor de waardering van activa en passiva Algemeen Activa en passiva worden opgenomen tegen nominale waarde, tenzij anders vermeld. Beleggingen De onder beleggingen opgenomen effecten worden individueel gewaardeerd tegen marktwaarde, die op balansdatum is gelijkgesteld aan de beurskoers. Onder bijzondere omstandigheden geldt dat de directie de bevoegdheid heeft om een andere invulling aan de marktwaarde te geven dan de (laatste) beurskoers. Eventuele transactiekosten (provisie) bij aan- en verkopen van beleggingen zijn verwerkt in de kostprijs dan wel de verkoopprijs van de beleggingen. Beleggingen luidende in vreemde valuta worden omgerekend in euro’s tegen de WM Reuter spot rates met als bron EXTEL om 4.00 PM London GMT slot.
Grondslagen voor de resultaatbepaling Algemeen De baten en lasten worden toegerekend aan het boekjaar waarop zij betrekking hebben. Resultaten in vreemde valuta worden omgerekend in euro’s tegen de per transactiedatum geldende valutakoersen. Dividenden De contante dividenden worden verantwoord op ex-datum. Waardeveranderingen Gerealiseerde en ongerealiseerde koersverschillen op beleggingen en valuta worden rechtstreeks verantwoord in de winst- en verliesrekening. Op- en afslagen De bij (her)uitgifte of inname van eigen aandelen door KGBF in rekening gebrachte op- en afslagen worden in mindering gebracht op de kosten van KGBF.
Kempen Global Bond Fund
Jaarverslag 2010
15
Jaarrekening
Belastingen KGBF is een fiscale beleggingsinstelling en betaalt normaliter geen vennootschapsbelasting, mits de fiscale winst aan de aandeelhouders wordt uitgekeerd en aan enkele andere voorwaarden wordt voldaan.
Grondslagen voor het opstellen van het kasstroomoverzicht Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. Kasstromen in vreemde valuta worden omgerekend in euro’s tegen de WM Reuter spot rates met als bron EXTEL om 4.00 PM London GMT slot.
Toelichting op de balans I
Beleggingen
Dit betreft beleggingen in vastrentende waarden en derivaten. Het verloop van de beleggingen is als volgt: Beleggingen 2010
Vastrentende
Aandelen in
waarden
vastrentend
Futures
Opties op futures
fonds
Stand begin van het boekjaar (activa)
Valuta-
Totaal
termijn-
2010
contracten
x € 1.000
x € 1.000
x € 1.000
x € 1.000
186.915
27.509
–
–
x € 1.000
Stand begin van het boekjaar (passiva) 160.941
6.507
Verkopen
(207.070)
(6.125)
Gerealiseerd op derivaten Waardeveranderingen
Stand eind van het boekjaar (activa) Stand eind van het boekjaar (passiva)
(24)
–
–
–
167.448
445
486
–
(212.264)
(445)
(486)
-
-
(194)
(1.125)
5.360
223
-
-
135
5.718
146.146
28.114
–
–
–
174.177
–
–
–
–
Jaarverslag 2010
16
214.424 (24)
Aankopen
x € 1.000
(83)
Kempen Global Bond Fund
Jaarrekening
Beleggingen
Vastrentende
Aandelen in
waarden
vastrentend
x € 1.000
x € 1.000
x € 1.000
x € 1.000
x € 1.000
x € 1.000
2009
Futures
Opties op
Valuta-
Totaal
futures
termijn-
2009
fonds
contracten
Stand begin van het boekjaar
251.659
–
–
–
1.583
253.242
Aankopen
202.254
23.925
–
–
–
226.179
Verkopen
(269.330)
–
(270.977)
Gerealiseerd op derivaten Waardeveranderingen
Stand eind van het boekjaar (activa) Stand eind van het boekjaar (passiva)
-
(22)
(1.624)
-
-
22
1.624
2.332
3.584
-
-
186.915
27.509
–
–
–
–
–
–
(3.857)
(2.211)
2.250
8.166
–
214.400
(24)
Omloopsnelheid Bij de berekening van de omloopsnelheid van de beleggingen vindt een correctie plaats voor nieuw geld dat in KGBF stroomt en geld dat aan KGBF wordt onttrokken door uitgiftes respectievelijk innames van aandelen. De omloopsnelheid wordt als volgt berekend: |(A + V) – (U + I)| / GEV * 100, waarbij A = Aankopen, V = Verkopen, U = Uitgiftes, I = Innamen en GEV = Gemiddeld Eigen Vermogen (op basis van 13 maandultimocijfers). De omloopsnelheid voor het boekjaar is 1,53 (153%, vorig boekjaar: 177%). Derivaten KGBF heeft conform het prospectus de mogelijkheid om met inachtneming van bepaalde richtlijnen over te gaan tot het kopen, houden dan wel verkopen van derivaten. Onder deze categorie vallen ook de valutatermijncontracten, waarmee het valutarisico gestuurd kan worden. Deze instrumenten zijn in het boekjaar gebruikt. Het Fonds maakt ook gebruik van beursgenoteerde rentefutures en opties op rentefutures. Van deze instrumenten vindt een dagelijkse afrekening plaats via de marginrekening. Het tegenpartijrisico is hier dus zeer gering. In onderstaande tabel zijn de posities per begin en einde boekjaar weergegeven.
Kempen Global Bond Fund
Jaarverslag 2010
17
Jaarrekening
Looptijd
Valuta
Versus
21/09/09 – 26/01/10
USD
EUR
14/12/10 – 05/01/11
USD
EUR
29/11/10 – 05/01/11
USD
14/12/10 – 10/01/11
USD
08/12/10 – 10/01/11
USD
22/12/10 – 12/01/11
USD
25/11/10 – 12/01/11
USD
14/12/10 – 12/01/11
GBP
25/11/10 – 12/01/11
Nominale
Reële
Nominale
Reële
waarde
waarde
waarde
waarde
31-12-2010
31-12-2010
31-12-2009
31-12-2009
x € 1.000
x € 1.000
x € 1.000
x € 1.000
6.970 (4.472)
10
EUR
4.472
(84)
EUR
(3.727)
(21)
EUR
3.727
(60)
EUR
(2.982)
72
EUR
2.982
(18)
EUR
(4.084)
27
GBP
EUR
4.084
(49)
16/12/10 – 18/01/11
JPY
EUR
(6.435)
(148)
13/12/10 – 18/01/11
JPY
EUR
6.435
155
28/12/10 – 31/01/11
JPY
EUR
(4.597)
33
(83)
(24)
(24)
II Liquide middelen De liquide middelen betreffen direct opeisbare tegoeden bij banken. III Eigen vermogen Eigen vermogen
Aantal
Intrinsieke
Eigen
uitstaande
waarde
vermogen
aandelen
per aandeel €
x € 1.000
31-12-2010
3.270.440
55,87
182.714
31-12-2009
3.932.628
55,51
218.305
31-12-2008
4.783.673
54,12
258.878
Jaarverslag 2010
18
Kempen Global Bond Fund
Jaarrekening
Geplaatst kapitaal
Stand begin van het boekjaar (Her)uitgegeven Ingenomen
Aantal
2010
Aantal
2009
aandelen
x € 1.000
aandelen
x € 1.000
3.932.628
9.441
4.783.673
11.483
220.521
529
391.386
939
(882.709)
Stand eind van het boekjaar
3.270.440
(2.119)
(1.242.431)
(2.981)
7.851
3.932.628
9.441
Het maatschappelijk kapitaal bedraagt € 16.800.002,40 en is verdeeld in 7.000.000 gewone aandelen en 1 prioriteitsaandeel van elk € 2,40 nominaal. Per 31 december 2010 zijn 3.270.439 gewone aandelen en 1 prioriteitsaandeel geplaatst en volledig volgestort in contanten. Agio
2010
2009
x € 1.000
x € 1.000
Stand begin van het boekjaar
68.301
112.180
Agio gestort bij (her)uitgifte
11.934
20.282
Agio onttrokken bij inname
(48.110)
(64.161)
Stand eind van het boekjaar
32.125
68.301
Het agio betreft de resultante van (her)uitgegeven en ingenomen aandelen boven de nominale waarde. Algemene reserve
Stand begin van het boekjaar Resultaatbestemming
Stand eind van het boekjaar
Kempen Global Bond Fund
2010
2009
x € 1.000
x € 1.000
122.571
122.562
9.298
9
131.869
122.571
Jaarverslag 2010
19
Jaarrekening
Onverdeeld resultaat
2010
2009
x € 1.000
x € 1.000
Stand begin van het boekjaar
17.992
12.653
Dividenduitkering
(8.694)
(12.644)
Onttrekking/dotatie algemene reserve
(9.298)
(9)
Resultaat boekjaar
10.869
17.992
Stand eind van het boekjaar
10.869
17.992
Toelichting op de winst- en verliesrekening IV Kosten Vanaf 1 januari 2010 worden de operationele kosten niet langer separaat ten laste van KGBF in rekening gebracht. Deze kosten zijn vervangen door een operationele service fee. Onder deze operationele service fee vallen de administratievergoeding, het honorarium van de Raad van Toezicht, de accountant en de fiscale adviseur, de kosten ten behoeve van de Autoriteit Financiële Markten, de depotbank, Euronext, drukwerk en advertenties. De operationele service fee wordt elk boekjaar opnieuw bepaald door de grootte van het fondsvermogen ultimo jaar. Voor het boekjaar 2010 was de operationele service fee 0,20% op jaarbasis. Voor het boekjaar 2011 blijft deze ongewijzigd. Voor een nadere toelichting op de operationele service fee verwijzen wij naar het prospectus.
Jaarverslag 2010
20
Kempen Global Bond Fund
Jaarrekening
Kosten
2010
2009
x € 1.000
x € 1.000
Kosten ten gunste van bestuur en gelieerde partijen Beheervergoeding
1.117
1.236
Operationele service fee
414
–
Administratievergoeding
–
275
Bank
–
145
Commissarisvergoeding
–
9
1.531
1.665
Accountant
–
28
Drukwerk en advertenties
–
16
Juridische en fiscale adviezen
–
7
Euronext Amsterdam
–
5
Autoriteit Financiële Markten
–
(7)
Overig
–
(2)
–
47
Overige kosten
Ontvangen op- en afslagen bij (her)uitgegeven en ingenomen aandelen
(75)
1.456
Kempen Global Bond Fund
(87)
1.625
Jaarverslag 2010
21
Jaarrekening
Kosten ten gunste van bestuur en gelieerde partijen Onder gelieerde partijen wordt verstaan de Raad van Toezicht en de entiteiten binnen de Van Lanschotgroep, waaronder begrepen Kempen & Co N.V. en Kempen Capital Management N.V. Vergoeding
Grondslag
Beheervergoeding
De beheervergoeding bedraagt 0,54% per jaar, is maandelijks betaalbaar, en wordt berekend over het eigen vermogen aan het einde van de maand.
Operationele service fee
Vanaf 1 januari 2010 wordt een operationele service fee in rekening gebracht aan KGBF. Deze is maandelijks betaalbaar en wordt berekend over het eigen vermogen aan het einde van de maand.
Administratievergoeding
Vanaf 1 januari 2010 maakt de administratievergoeding deel uit van de operationele service fee. Tot 1 januari 2010 bedroeg de administratievergoeding 0,12% per jaar, was deze maandelijks betaalbaar, en werd deze berekend over het eigen vermogen aan het begin van de maand.
Prestatievergoeding
De beheerder rekent KGBF een prestatiegerelateerde vergoeding (prestatievergoeding) aan. De prestatievergoeding bedraagt tot 20% van de outperformance, gebaseerd op een doorlopende periode van drie jaar en is berekend aan het einde van ieder jaar op basis van de intrinsieke waarde na kosten. De prestatievergoeding is betaalbaar na een maand en is alleen van toepassing als het resultaat in absolute termen na kosten over een jaar positief is. Met ingang van 1 maart 2011 vervalt de prestatievergoeding.
Bank
Vanaf 1 januari 2010 maken de bankkosten deel uit van de operationele service fee. De bankkosten betreffen kosten van bewaring over de totale portefeuillewaarde en overige kosten van clearing/handling. Deze worden op basis van de door derden in rekening gebrachte kosten doorbelast zonder opslag.
Honorarium Raad van
Vanaf 1 januari 2010 heeft KGBF een Raad van Toezicht waarvan het honorarium deel uitmaakt van de operationele
Toezicht/commissaris
service fee. Tot 1 januari 2010 had KGBF een Raad van Commissarissen waarvan de leden een vaste vergoeding
vergoeding
ten laste van KGBF ontvingen.
Overige kosten Eventueel ontvangen retourprovisie komt volledig ten gunste van KGBF. In het boekjaar is geen retourprovisie ontvangen. Honoraria accountant De accountantskosten en de fiscale advieskosten van KGBF worden ten laste gebracht van de operationele service fee. Honoraria accountant
2010
2009
x € 1.000
x € 1.000
16
23
Soort dienstverlening Controle jaarverslaggeving Overige controles
-
2
Fiscaal advies
8
11
Overige diensten
-
-
24
36
Totaal
Jaarverslag 2010
22
Kempen Global Bond Fund
Jaarrekening
Op- en afslagen Indien er instroom is, wordt de intrinsieke waarde per aandeel van KGBF verhoogd met een opslag van maximaal 0,30% en bij uitstroom verlaagd met een afslag van maximaal 0,30%. Op www.kempen.nl staan de actuele op- en afslagpercentages vermeld. Total Expense Ratio (TER) 2010
2009
2008
TER
0,74%
0,75%
0,74%
Synthetische TER KGBF inclusief Kempen Euro Credit Fund
0,76%
0,77%
-
De TER over het huidige boekjaar wordt berekend als: TK / GEV, waarbij TK = Totale Kosten en GEV = Gemiddeld Eigen Vermogen (op basis van 12 maandultimocijfers). Onder Totale Kosten worden alle in de winst- en verliesrekening verantwoorde kosten begrepen met uitzondering van interestkosten en ontvangen op- en afslagen bij (her)uitgegeven en ingenomen eigen aandelen. Afwijkend van de regelgeving wordt het meetmoment van 31 december 2009 niet gebruikt, vanwege een wijziging in de berekeningsmethodiek van de beheer- en service fee, wat het inzicht bevordert . Softdollar-arrangement Kempen Capital Management N.V. ontvangt onder andere researchrapporten van brokers. Uit dien hoofde kan er sprake zijn van een softdollar-arrangement, hoewel er hierbij geen specifieke afspraken zijn gemaakt, die kunnen worden gekwantificeerd. Volume effectentransacties gelieerde partijen Het volume aan effectentransacties die zijn verricht bij gelieerde partijen in het boekjaar bedraagt € 22.326.692 (6,04%). Personeel KGBF had gedurende het boekjaar geen personeel in dienst.
Amsterdam, 13 april 2011 Directie Kempen Capital Management N.V.
Kempen Global Bond Fund
Jaarverslag 2010
23
Beleggingen
Vastrentende waarden
Marktwaarde
Opgelopen interest
Gewicht in de portefeuille
per 31-12-2010
per 31-12-2010
per 31-12-2010
x € 1.000
x € 1.000
%
3,250% Frankrijk 2005-16
7.311
156
4,2
3,500% Duitsland 2009-19
6.519
107
3,7
1,100% Frankrijk 2010-22
5.820
29
3,3
3,750% IJsland 2006-11
5.402
17
3,1
2,750% België 2010-16
5.354
120
3,1
4,250% Duitsland 2007-17
5.223
99
3,0
4,250% Frankrijk 2003-19
4.763
128
2,7
3,500% Duitsland 2005-16
4.617
149
2,7
3,900% Oostenrijk 2005-20
4.589
79
2,6
4,250% Duitsland 2008-18
4.439
84
2,5
3,750% Frankrijk 2007-17
4.251
102
2,4
3,750% Frankrijk 2005-21
3.924
98
2,3
3,750% Italië 2005-15
3.511
54
2,0
3,125% Irish Life 2010-13
3.402
84
2,0
4,000% Nederland 2006-16
3.269
56
1,9
4,000% Nederland 2008-18
3.241
56
1,9
3,250% Duitsland 2004-15
3.193
48
1,8
2,300% Griekenland 2007-30
3.158
65
1,8
3,250% Duitsland 2009-20
3.087
110
1,8
5,000% Italië 2009-25
2.996
50
1,7
4,250% België 2010-41
2.929
89
1,7
5,000% Italië 2003-34
2.872
62
1,6
3,700% Griekenland 2005-15
2.700
66
1,6
2,350% Italië 2008-19
2.518
18
1,4
3,750% Italië 2006-16
2.481
39
1,4
4,000% Italië 2005-37
2.480
50
1,4
5,300% Griekenland 2009-26
2.380
165
1,4
0,700% Japan 2009-14
2.332
5
1,3
1,750% Duitsland 2009-20
2.187
26
1,3
4,250% Frankrijk 2006-17
2.181
16
1,3
4,000% Frankrijk 2005-38
2.053
15
1,2
3,750% Italië 2008-13
2.023
3
1,2
4,000% België 2006-22
1.992
61
1,1
2,500% Spanje 2010-13
1.923
8
1,1
3,150% Spanje 2005-16
1.874
58
1,1
Staatsobligaties
Jaarverslag 2010
24
Kempen Global Bond Fund
Beleggingen
Vastrentende waarden
Marktwaarde
Opgelopen interest
Gewicht in de portefeuille
per 31-12-2010
per 31-12-2010
per 31-12-2010
x € 1.000
x € 1.000
%
4,500% Ierland 2004-20
1.459
63
0,8
5,400% Ierland 2009-25
1.445
87
0,8
5,000% Engeland 2001-25
1.310
19
0,8
4,750% Engeland 2005-20
1.291
18
0,7
4,300% Griekenland 2007-17
1.224
39
0,7
2,750% Engeland 2009-15
1.200
14
0,7
1,524% Duitsland 2006-16
1.159
12
0,7
3,750% Nederland 2010-42
1.048
23
0,6
3,500% Oostenrijk 2005-21
1.002
10
0,6
5,900% Ierland 2009-19
826
12
0,5
5,000% Ierland 2010-20
747
10
0,4
4,300% Oostenrijk 2007-17
543
6
0,3
136.248
2.685
78,2
28.114
–
16,1
28.114
–
16,1
1,800% Dexia Municipal Agency 2007-17
1.842
21
1,1
2,301% Global Senior Loan frn 2007-23
1.540
21
0,9
2,904% AXA frn 2004-10
Aandelen in vastrentend fonds Kempen Euro Credit Fund
Financiële instellingen
1.218
10
0,7
3,450% Credit Agricole frn 2005-15
923
47
0,5
0,000% Oostenrijkse Volksbanken AG frn 2004-11
473
–
0,3
5.996
99
3,5
1,500% Landwirtsch. Rentenbank 2007-14
1.908
15
1,1
2,300% Development Bank of Japan 2006-26
1.798
11
1,0
3.706
26
2,1
Semioverheid
Kempen Global Bond Fund
Jaarverslag 2010
25
Beleggingen
Vastrentende waarden
Marktwaarde
Opgelopen interest
Gewicht in de portefeuille
per 31-12-2010
per 31-12-2010
per 31-12-2010
x € 1.000
x € 1.000
%
136
–
0,1
136
–
0,1
60
–
0,0
60
–
0,0
174.260
2.810
100,0
Bedrijfsleven 0,000% Valleriite 2007 CDO frn 2007-17
Obligaties met onderpand 1,485% Pangaea 2007-1 C frn 2007-11
Totaal vastrentende waarden
Derivaten (passiva) Valutatermijncontracten
(83)
–
0,0
Totaal beleggingen (passiva)
(83)
–
0,0
2.810
100,0
Totaal
174.177
Jaarverslag 2010
26
Kempen Global Bond Fund
Overige gegevens
u
Aanvullende informatie met betrekking tot KGBF
Resultaatbestemming Conform de statuten van KGBF wordt de winst als volgt verdeeld: -
ten laste van de winst worden zodanige reserves gevormd als de directie onder goedkeuring van de prioriteit zal vaststellen;
-
uit de voor uitkering vatbare winst wordt allereerst op het prioriteitsaandeel een dividend ter grootte van vijf procent van het nominale bedrag van dat aandeel uitgekeerd;
-
het daarna resterende is ter vrije beschikking van de Algemene Vergadering van Aandeelhouders voor uitkering aan de houders van de gewone aandelen naar verhouding van hun bezit.
Onder voorbehoud van goedkeuring door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders zal een contant dividend van € 2,40 per gewoon aandeel worden uitgekeerd. Eventuele afrondingsverschillen komen ten laste van de algemene reserve. Dit voorstel komt overeen met de (afgeronde) fiscale winstuitkering en dient onder meer om aan de status van fiscale beleggingsinstelling te voldoen. Het resultaat over het boekjaar na dividenduitkering komt ten laste van de algemene reserve. De resultaatbestemming is niet in de balans verwerkt.
Prioriteit Er is één prioriteitsaandeel geplaatst bij Stichting De Zonnewijser (de Stichting). Aan het prioriteitsaandeel zijn bijzondere rechten verbonden, waaronder het opmaken van een bindende voordracht inzake benoemingen van directeuren. Tevens kan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders een besluit betreffende een statutenwijziging of ontbinding slechts nemen op voorstel van de directie wanneer dat is goedgekeurd door de Stichting. De leden van het bestuur van de Stichting zijn drs. M.C.T. van de Coevering en drs. J. Hak (vanaf 1 juni 2010).
Belangen van de directie De leden van de directie hadden aan het begin en aan het einde van het boekjaar geen belangen als bedoeld in artikel 122 lid 2 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft.
Kempen Global Bond Fund
Jaarverslag 2010
27
Overige gegevens
u
Controleverklaring van de onafhankelijke accountant
Aan de aandeelhouders van Kempen Global Bond Fund N.V.
Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport op pagina’s 12 tot en met 26 opgenomen jaarrekening 2010 van Kempen Global Bond Fund N.V. te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2010 en de winst-en-verliesrekening over 2010 met de toelichting, waarin opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de directie De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de Wet op het financieel toezicht, alsmede voor het opstellen van het directieverslag in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). De directie is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijking van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de vennootschap. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de directie van de vennootschap gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden.
Jaarverslag 2010
28
Kempen Global Bond Fund
Overige gegevens
Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Kempen Global Bond Fund N.V. per 31 december 2010 en van het resultaat over 2010 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht.
Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het directieverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het directieverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.
Amsterdam, 13 april 2011 Deloitte Accountants B.V. was getekend: drs. R. Koppen RA
Kempen Global Bond Fund
Jaarverslag 2010
29
