Jaarbericht 2006 IN KAART GEBRACHT
Geachte lezer, Met genoegen presenteren wij u het Jaarbericht 2006 van De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV. Samen met u kijken we terug op een jaar waarin onze CV’s gemiddeld boven prognose hebben gepresteerd. Helaas zijn er schepen die, soms fors, onder begroting presteren, maar het merendeel van onze schepen haalt de prognose ruimschoots. In 2006 is het recordaantal van 22 schepen in de vaart gekomen. Hoewel de zorgen over bouwvertragingen nog niet in alle gevallen zijn weggenomen, verwachten we ook in 2007 een groot aantal schepen aan de varende vloot te kunnen toevoegen. Met dit Jaarbericht willen wij onze vaste en gewaardeerde relaties een transparant, duidelijk en actueel inzicht geven in de tot en met 2006 behaalde rendementen. Tevens gaan we in op de rendementsontwikkelingen en verwachtingen voor 2007 voor onze scheepvaart-CV’s. Aan deze informatie is de grootst mogelijke zorg besteed. De cijfers in deze uitgave zijn ontleend aan de jaarrekeningen van de betreffende CV’s, maar niet door een accountant gecontroleerd. De essentie van een scheepvaart-CV is dat, nadat het schip in de vaart gekomen is, de tijd zijn rendementsvolle werk moet doen. Een tijdsperiode die voor de participanten soms wat stil kan lijken, terwijl er op alle wereldzeeën keihard wordt gewerkt door zowel de schepen als de bemanning en rederijen. Dit verschil tussen de stilte naar de participanten en de rederijen en hun drukke werkzaamheden, hopen wij te dichten met meer communicatie richting onze participanten. Dit Jaarbericht 2006 is daarvan een tastbaar bewijs.
Met hoogachting,
Veenendaal, april 2007
Chris Mol Arjan Cromwijk
Vervoer over zee: een tijdloze en bestendige keuze Logistiek gezien heeft onze wereld zich in de laatste decennia in hoog tempo ontwikkeld. Het vrachtverkeer over de weg, per spoor en door de lucht is enorm toegenomen. Daartegenover staat dat vervoer van goederen en bulk per zeevaart haar eeuwenlange en mondiale toppositie als logistiek vervoermiddel nummer 1 in 2006 opnieuw heeft bewezen. Wist u bijvoorbeeld dat in het verslagjaar 2006 maar liefst 95% van al het intercontinentaal transport over zee verliep? Vervoer over zee is dus geen hype maar hoofdzaak. Ter illustratie: als er één dag geen zeevrachtverbinding tussen Rotterdam en Hamburg zou zijn, stonden bijna alle snelwegen in Nederland hopeloos verstopt met containers. Het predikaat ‘zonder vervoer staat alles stil’, opgeëist door de Nederlandse transportsector, is eigenlijk nog meer van toepassing op vervoer over zee. Steeds meer goederen worden niet door de lucht maar over zee vervoerd. Bloemen en fruit worden vandaag de dag vaak in containers vervoerd: de speciale gassen waarmee deze containers worden gevuld, zorgen ervoor dat het rijpingsproces tijdelijk stopt. Na een overtocht van soms enkele weken, komen bloemen, maar ook groenten en fruit, “dagvers” op de plaats van bestemming aan.
Groei in alle segmenten De bijgaande tabel bijvoorbeeld laat u zien dat er in 2006 groei zat in het droge ladingtransport. Onder droge lading wordt alle lading verstaan die niet nat of gasvormig is en daarom in tankers wordt vervoerd. Ook het vervoer van lading in containers is in het droge lading transport begrepen. In 2006 kon in alle segmenten van het droge ladingvervoer groei worden genoteerd. En deze groei zal naar verwachting in 2007 alleen maar toenemen, opnieuw in alle segmenten. Transport over zee heeft altijd bestaan en zal altijd blijven bestaan. Zowel tussen landen van één continent als intercontinentaal. Zeetransport is betrouwbaar, relatief betaalbaar, veilig en een distributieve uitkomst voor zowel natte als droge goederen. Daar komt bij dat veel Europese overheden vanuit milieukundig oogpunt het vervoer over water graag nu én op lange termijn bevorderen door tal van aantrekkelijke maatregelen. Al deze elementen samen rechtvaardigen de conclusie dat vervoer over zee zich de komende jaren alleen maar uitbreidt, zowel in de naaste als de verre toekomst. Dit Jaarbericht over 2006 geeft u er de concrete bewijzen van.
De Vereenigde Compagnieën: in de voorhoede van de grote vier Hoe verhield de markt voor scheepvaart-CV’s zich in het verslagjaar 2006? Welbeschouwd zijn er sinds 2000 vier professionele aanbieders actief op de markt van scheepvaartbeleggingen, een marktverdeling die ook in 2006 nog volop actueel is. Dit naast een aantal kleine spelers die een zeer beperkte rol spelen. De vier grote spelers zijn Universal Marine, JR Shipping, MPC Münchmeyer Petersen Steamship (thans Hanzevast Capital) en uiteraard De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen. Waarin onderscheidt De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV zich van de overige drie aanbieders? Rederijen met focus op containervervoer Universal Marine en JR Shipping zijn rederijen die het risicodragend vermogen plaatsen van hun eigen schepen. Beide aanbieders richten zich uitsluitend op containerschepen. Vooral voor Universal Marine geldt dat de verhouding tussen het aantal bestelde schepen en het relatief geringe aantal schepen dat reeds in de vaart genomen is, beduidend ongunstiger uitpakt dan bij De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV. Mix van scheepsbeleggingen en rederijtaken MPC Münchmeyer Petersen Steamship is van oorsprong een Nederlandse vestiging van een Duits emissiehuis. In 2006/2007 vond een overname plaats door Hanzevast Capital wat de recente naamsverandering verklaart. Deze organisatie kenmerkt zich door wat we in de agrarische sector een ‘gemengd bedrijf’ noemen. Dit emissiehuis legt zich naast het plaatsen van commanditair kapitaal namelijk ook toe op scheepsmanagement, rederijtaken dus.
De Vereenigde Compagnieën : strikt onafhankelijk, kritisch emissiehuis De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV onderscheidt zich al jarenlang met een bijzondere propositie in de voorhoede van de grote vier: we zijn een 100% onafhankelijk emissiehuis. Onafhankelijk van derden, onafhankelijk van welke rederij dan ook. Die bijzondere positie biedt onze participanten voordelen: we overzien het totale speelveld en worden niet belast door rederijtaken of scheepsmanagement. Door deze positie kunnen wij ons 100% richten op een optimale belangenbehartiging van onze gewaardeerde participanten.
Geplaatste projecten t/m 2005 Naam schip
Investering
Eigen vermogen
Transitorius
7.419.000
Dongedijk
9.747.000
Lingedijk
6.013.000
Hunzedijk Esprit
Naam schip
Investering
Eigen vermogen
3.335.000
Aramis
6.730.000
2.080.000
4.619.000
Marnedijk
13.093.000
4.619.000
3.177.000
WMS Groningen
13.090.000
4.615.000
6.013.000
3.177.000
WMS Harlingen
13.073.000
4.600.000
6.013.000
3.063.000
Flintermar
12.125.000
2.925.000
Estime
6.013.000
3.063.000
Vegadiep
12.150.000
3.175.000
Flinterspirit
8.962.000
3.971.000
Maas Trader
17.290.000
4.250.000
15.508.000
6.886.000
Merwe Trader
17.315.000
4.275.000
9.337.000
4.572.000
Linge Trader
17.315.000
4.275.000
9.337.000
4.572.000
Flinterland
13.285.000
3.185.000
13.897.000
5.616.000
Flinterbirka
6.050.000
2.150.000
10.000.000
3.000.000
Merwedijk Expansa Externo Flintersun Flinterstar
13.897.000
5.616.000
Maasdiep II
Flintersky
13.840.000
5.218.000
Amsteldiep II
7.850.000
2.850.000
Sirrah
15.587.000
6.058.000
Atlasdiep
7.960.000
2.810.000
Gotland
7.016.000
1.831.000
Frisian Spring
9.550.000
2.850.000
11.850.000
3.229.000
Frisian Summer
9.550.000
2.850.000
Veendiep
11.925.000
3.304.000
Crystalwater II
7.393.000
2.563.000
Dinteldiep
12.572.000
1.300.000
Damsterdijk
6.720.000
2.220.000
Vossdiep
10.273.000
2.568.000
Dinteldijk
6.720.000
2.220.000
Velserdiep
11.480.000
2.870.000
Velserdijk
6.645.000
2.145.000
Amsteldijk
7.405.000
2.305.000
Flinterspirit II
8.115.000
3.115.000
Spaarnedijk
7.435.000
2.335.000
Flintersun II
12.310.000
4.260.000
Waal Trader
14.390.000
4.805.000
Flinterstar II
12.365.000
4.315.000
Vriesendiep
12.045.000
3.245.000
Flintersky II
12.485.000
4.435.000
Veelerdiep
12.045.000
3.245.000
Flinterlinge
5.590.000
1.890.000
IJssel Trader
14.400.000
4.815.000
Flinterhunze
5.590.000
1.890.000
Schelde Trader
14.400.000
4.815.000
Trans Alina II
14.535.000
4.910.000
Amstel Trader
14.400.000
4.815.000
Natasja II
11.120.000
3.770.000
WMS Amsterdam
13.215.000
4.815.000
Coastalwater II
9.010.000
3.060.000
WMS Rotterdam
13.275.000
4.640.000
Gerarda
8.625.000
3.045.000
WMS Vlissingen
13.245.000
4.610.000
Vennendiep
11.770.000
2.970.000
668.373.000
223.807.000
Voornediep
Geplaatst t/m 2005
Toetsing tot in de kleinste details De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV stelt zich uiterst kritisch op bij de haar aangeboden maritieme investeringsprojecten. We kijken bij de aanvragen naar de achterliggende organisatie en naar de deugdelijkheid van het project. De rederijen worden doorgelicht op punten als visie en omgang met (potentiële) participanten. Verder gaan we na welke ervaring de rederijen hebben met het betreffende scheepstype en vragen we om een gedetailleerde cijfermatige onderbouwing van die ervaringen. Ook winnen we referenties in, bijvoorbeeld bij bankiers of belastingadviseurs. Als al deze hobbels genomen zijn, beoordelen we de rekenuitgangspunten van het aangevraagde project zeer kritisch. We toetsen de aanschaf- en restwaarde aan onze eigen schat aan ervaringen én aan de gegevens van marktinformatiebureau’s als Drewry’s, Clarksons en Lloyds Register. Ook de verwachte opbrengsten en de inschatting van de operationele kosten leggen we naast onze eigen omvangrijke database en de informatie uit externe bronnen. Het gevolg van deze kritische screening is dat zeker de helft van de ons aangeboden projecten te licht wordt bevonden en afvalt. We bieden u alleen rationele projecten aan, die aan al onze kwaliteitscriteria voldoen. Vrijwel geen enkele potentiële participant kan immers zelfstandig beoordelen of een project rationeel haalbaar is. Dat onze strenge selectie vruchten afwerpt, leest u in het vervolg van dit Jaarbericht.
Ook in 2006 waardering voor onze aanbiedingen Ondanks onze strenge selectie, konden we u in 2006 de participaties van 14 scheepvaart-CV’s aanbieden. Alleen in de maanden april tot en met augustus was ons aanbod beperkt, maar verder konden we u steeds van dienst zijn. Het aantal van 14 projecten in 2006 lag weliswaar lager dan de 20 projecten van 2005, maar ook in 2006 was er sprake van een goede spreiding in scheepsbeleggingen. In 2006 hebben we het commanditair kapitaal van 2 tankers, 5 containerschepen en 7 droge ladingschepen succesvol aangeboden. Bij elkaar was dat goed voor een deelnamebedrag van ruim € 42 miljoen. Ook in 2006 is gebleken dat onze onafhankelijke en kritische opstelling (“er wordt ook door een andere partij dan alleen de rederij naar het project gekeken”) in combinatie met de door ons geboden mogelijkheid in meer scheepstypen te beleggen brede waardering geniet. Geplaatste projecten 2006 Naam schip
Investering
Eigen vermogen
Aurora
10.390.000
2.650.000
Amalia
10.230.000
2.690.000
Julia
10.250.000
2.690.000
Flinter Orcana
8.435.000
2.905.000
Schuitendiep II
5.370.000
1.920.000
MCP Amsterdam
9.580.000
2.940.000
MCP Bilbao
9.580.000
2.940.000
Frisian Lady II
6.810.000
2.000.000
MCP London
9.510.000
2.920.000
MCP Rotterdam
9.510.000
2.920.000
Leonie Theresa
10.575.000
3.575.000
Amalia Theresa
11.825.000
3.825.000
8.500.000
3.580.000
Damsterdiep Sirrah II
13.725.000
4.525.000
Geplaatst in 2006
134.290.000
42.080.000
Geplaatst t/m 2006
802.663.000
265.887.000
Leidende positie in 2006 geprolongeerd Uit de onderstaande informatie over het geplaatst kapitaal in zowel 2006 als t/m 2006 is in één oogopslag op te maken dat De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV zich met grote voorsprong marktleider mag noemen op het gespecialiseerde terrein van scheepvaart-CV’s. Geplaatst kapitaal 4 aanbieders in scheepvaart CV’s (in E 1.000) Naam aanbieder
Geplaatst in 2006
Geplaatst t/m 2006
De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen
42.080
265.887
Hanzevast Capital
25.000
132.167
JR Shipping
19.580
130.000
Universal Marine
20.000
93.000
106.825
621.054
Kritische selectie, stricte monitoring en optimale belangenbehartiging De onderscheidende werkwijze van De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen op het gebied van scheepvaart-CV’s is gebaseerd op drie pijlers: een kritische selectie van projecten, een voortdurende en nauwgezette monitoring tijdens de exploitatie en een optimale belangenbehartiging bij de afsluiting van projecten. Graag lichten wij u deze drie pijlers nader toe.
Onder de streep komt het succesvolle model van De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV, ook in 2006, neer op het credo: rederijen zijn onze opdrachtgevers, maar juist de participanten zijn onze klanten. Zowel materieel als immaterieel gezien zijn zij ons grootste ondernemingskapitaal. In uw belang screenen wij voortdurend rederijen op hun visie, ervaringen en financiële cijfers. Hoewel deze tastbare parameters van het grootste belang zijn, hanteert De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV een nóg strenger selectiecriterium bij het in zee gaan met rederijen en hun scheepsprojecten. Een tamelijk ongrijpbaar criterium, maar daarom niet minder belangrijk: het gevoel dat rederijen kunnen opbrengen voor het instituut van scheepvaart-CV’s. Hun attitude tegenover deze vorm van investeren én participeren leggen wij voortdurend onder de loep. Rederijen die door deze selectie heen komen, begrijpen de investeringen en verwachtingen van onze participanten tot in hun vingertoppen. Een cruciale voorwaarde voor een geslaagde samenwerking. Interne en externe analyses Zoals eerder gezegd, analyseren we de projecten die rederijen ter plaatsing bij ons aanbieden tot in elke dimensie en tot ver achter de komma. Hiertoe doen wij een beroep op zowel interne als externe kennis. De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV beschikt over een schat aan eigen marktgegevens, die wij voortdurend aanvullen met marktinformatie van gerenommeerde marktonderzoeksbureaus zoals Clarksons, Drewry en Fairplay / Lloyds Register. In het licht van deze strenge toetsing valt circa 50% van
de projectaanvragen van rederijen bij onze onpartijdige en strenge screening af, in het belang van onze (toekomstige) participanten. Op deze plaats willen we wel kwijt dat er projecten op de markt worden gebracht, ook in 2006, waarbij wij sterk twijfelen aan de haalbaarheid. Wij hechten aan de goede relaties met de 8.500 beleggers die ons hun vertrouwen hebben geschonken, niet even maar voor een langere tijd. Nauwgezette monitoring Een goed begin is het halve werk. Maar vooral binnen de specifieke wereld van scheepvaart-CV’s geldt daarnaast dat permanente monitoring tijdens de looptijd van de CV’s het succes in hoge mate bepaalt. Een gegeven dat De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV vertaalt in het voortdurend bewaken van lopende processen. Indien nodig, staan wij bij de rederijen in de voorhoede om de belangen van onze participanten te behartigen. Enkele keren per jaar, ook in 2006, voeren we inhoudelijke en indringende gespreken met de reders waarvan wij schepen middels een CV-structuur hebben gefinancierd. Hun prestaties komen aan bod en door onze jarenlange vakkennis zijn wij in staat snel de vinger op de eventueel zere plek te leggen. Met name het aspect van kostenbeheersing, een belangrijke parameter voor het rendement, staat in deze gesprekken hoog op de agenda. Ook vindt zo nodig gelijktijdig overleg plaats met de rederijen over rentefixaties en nieuwe charters. Kortom, de voortdurende toetsing van het welslagen van de plannen in de dagelijkse zeepraktijk. Verder dringen we
zo nodig aan op de tijdige aanlevering van de juiste informatie, bijvoorbeeld voor uw belastingaangifte. We stimuleren sterk dat rederijen u deze informatie langs elektronische weg zenden: snel en kostenefficiënt. Geslaagd optreden namens onze participanten Tot slot woont De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV alle jaarvergaderingen van haar scheepvaart-CV’s bij. Daar treden wij op namens onze participanten en zijn wij in staat om, op basis van hun volmachten, de meest rendementsvolle beslissingen te nemen. Ook hier geeft onze onafhankelijke positie, zoals eerder geschetst, de doorslag. Optimale belangenbehartiging leidt tot aantrekkelijke afsluiting van projecten De derde pijler onder de specifieke werkwijze van De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV is het waarborgen van een correcte afsluiting van projecten. Hierbij hebben we intensief overleg met de rederijen over de te volgen procedures bij de uiteindelijke verkoop van een schip. Er wordt hierbij door De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV uiteraard gewerkt met volmachten van de participanten in kwestie om tegen of voor de verkoop van een schip te stemmen. Ook hanteert De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV strikte waarborgen om een mogelijke belangenvermenging te voorkomen. Bij al deze cruciale zaken kunnen we terugvallen op onze schat aan specifieke ervaringen, die we hebben opgedaan sinds onze oprichting in ’98. Ook hier speelt onze onafhankelijke en kritische opstelling voor onze participanten wederom een belangrijke rol.
De Vereenigde Compagnieën BV: koersbepalend emissiehuis Als niet-rederij gelieerd emissiehuis voor scheepvaart-CV’s neemt De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen een uitzonderlijke positie in. Immers, de kostbare tijd die wij niet hoeven te besteden aan rederij-gerelateerde werkzaamheden, steken wij voor de volle 100% in het voortdurend innoveren van CV- en fiscale structuren. De producten die wij hiervoor op de markt brengen worden door onze concurrenten snel overgenomen én tot norm verheven. Voorsprong door techniek zullen we maar zeggen. Naast het in de markt plaatsen van geslaagde scheepvaart-CV’s, is De Vereenigde Compagnieën voortdurend actief op zoek naar verbeteringen in de fiscale en financiële structurering van CV’s. Bedoeld om de belangen en rendementen van onze relaties nog steviger te verankeren. Hierbij oriënteren wij ons in de breedst mogelijke zin. Ook in 2006 pleiten voor afschaffing van stapelresolutie Illustratief in dit verband is dat we strijden voor afschaffing van de stapelresolutie. Hiermee wordt bedoeld dat een CV deelneemt in een andere CV: het zogeheten stapelen van CV’s. Door intensieve samenwerking met onderzoekers en hoogleraren, zitten we dicht op de ontwikkelingen en leveren we daar soms ook de input voor. Een voorbeeld daarvan is de versoepeling van het rigide regiem van besloten CV’s. In januari 2007 heeft het Ministerie van Financiën daarover een besluit gepubliceerd. Het besluit komt erop neer dat een overdracht binnen 4 weken moet worden geweigerd, anders wordt men geacht goedkeuring te hebben verleend. De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV heeft deze verbetering als eerste in de CV-akten en in haar prospectussen geïmplementeerd.
10
Focus op onze participanten Wij hechten aan transparantie en aan de goede relaties met de ruim 8.500 beleggers die ons hun vertrouwen hebben geschonken, niet even maar voor een langere tijd. In het licht hiervan hebben wij gedetailleerd gekeken naar de specifieke opbouw van ons participantenbestand.
Hierbij hebben we een analyse gemaakt van zaken zoals het exacte aantal beleggers, de leeftijdsopbouw, het aantal CV’s waarin men deelneemt en de waarden die deze deelnemingen vertegenwoordigen. We nemen het volgende waar: Toename aantal participanten Het aantal participanten is in 2006 met 622 toegenomen tot 8.558 per einde 2006. Een toename met bijna 8%. Hoewel de participatiegraad van dames in 2006 toeneemt, zijn de heren met ruim 80% nog steeds in de meerderheid. Waarbij we ons haasten te vermelden dat het aantal vrouwelijke beslissers wel eens véél hoger zou kunnen liggen. Ook zien we een toename van pensioen- en beleggings-BV’s die in onze CV’s deelnemen. Dat aantal nam in 2006 met ruim 50 toe tot 424. Onder deze categorie “rechtpersonen” scharen we overigens ook een enkele stichting en vereniging. Hoewel het grote merendeel van de participanten in Nederland woont, is er vrijwel geen land ter wereld waaruit we geen participanten hebben. Niet alleen scheepvaart, maar ook het beleggen in onze scheepvaart-CV’s is kennelijk een mondiaal gebeuren.
Ruim de helft van het geplaatste kapitaal door onze bestaande relaties genomen Circa 80% van onze participanten valt in de leeftijdscategorie 40 tot 70 jaar. Daarnaast zijn alle leeftijden vertegenwoordigd, maar we hebben ook “uitschieters” die slechts enkele weken of bijna een eeuw oud zijn. Steeds meer participanten nemen deel in meer CV’s. De 622 nieuwe participanten in 2006 zijn goed geweest voor een inleg van een kleine € 20 miljoen. Gezien ons plaatsingsvolume van € 42 miljoen in 2006, is ruim de helft van het geplaatste kapitaal door onze bestaande relaties genomen. Bestaande relaties die steeds opnieuw investeren, soms in meer dan 25 CV’s deelnemen: ze geven ons hun vertrouwen, niet voor even maar voor jaren. Toename gemiddelde deelnamebedrag in 2006 Het merendeel van onze beleggers heeft tot € 50.000 in onze scheepvaart-CV’s geïnvesteerd. Circa 12% van de beleggers heeft meer dan € 50.000 belegd, met € 2,5 miljoen van één participant als voorlopig maximum. Tientallen beleggers hebben ons € 250.000 of meer toevertrouwd. Dat blijkt ook uit het gemiddelde deelnamebedrag per participant, dat in 2006 met ruim 10% toenam tot € 31.069. Dit bedrag wordt overigens nog fors neerwaarts beïnvloed door een tweetal emissies in 2004, waarin men al met € 5.000 kon deelnemen.
11
Marktontwikkelingen 2006, vooruitzichten 2007 De bijgaande tabellen geven u in enkele oogopslagen de ontwikkelingen in 2006 weer, gerangschikt per deelmarkt: tankers, droge lading en containers. Tevens dragen wij u onze visie op de ontwikkeling per deelmarkt in 2007 aan.
Het verslagjaar 2005 staat te boek als een goed jaar voor onze scheepvaart-CV’s. Echter, met een terugslag aan het eind van 2005. Deze tariefsdaling zette in 2006 door. Het verslagjaar 2006 vertoonde na de zomer gelukkig een goed herstel. De eerste maanden van 2007 wijzen erop dat dit herstel zich in 2007 voortzet. Marktinformatie per segment Ter illustratie verstrekken wij u met genoegen de relevante marktinformatie per segment. Alle marktinformatie is ontleend aan diverse rapporten van Clarkson Research Studies. Europese Short Sea markt
Veel schepen van De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV zijn actief in het Europese Short Sea segment. Evenals in 2005, lagen de tarieven voor charters en ladingcontracten op een goed niveau. De spot-markt (vrije vaart) was eind 2005, begin 2006, slecht. Na de zomer van 2006 zagen we voor dat vervoer een voorzichtig herstel. Dit herstel zet zich begin 2007 door en de vooruitzichten zijn licht positiever dan begin 2006. In de tabel hierna is de tariefsontwikkeling weergegeven in de periode januari 2006 t/m maart 2007 van kleinere ladingpakketten op de Europese Short Sea markt. Weergegeven is het gemiddelde van de tarieven per ton vervoerde lading in USD op diverse trajecten, bijvoorbeeld vanuit Engeland naar de ARAG-regio (Amsterdam, Rotterdam, Antwerpen, Gent). Maar ook belangrijke noord-zuid trades en omgekeerd vanuit de Middellandse Zee naar het United Kingdom komen in deze grafiek tot uitdrukking.
12
13
Multi-purpose vloot van 7.000-10.000 tdw
Containervaart
Eind 2005, begin 2006, konden we goede charters observeren. In 2006 constateerden we daarvan een daling na de hoge toppen van 2004/2005. Inmiddels boeken we een lichte verbetering van de markt en de recent afgesloten tarieven liggen op of boven de prognoses. Ook is er een tendens waar te nemen dat schepen voor een langere periode verhuurd worden.
Na de pieken in 2004 en 2005, trad na de zomer van 2005 een behoorlijke daling op. Deze daling stabiliseerde in 2006. Inmiddels laat de markt een stijging van de tarieven zien. De realistische verwachting is dat de markt op korte termijn niet opnieuw zal pieken, maar redelijk stabiel zal liggen rond de langjarige gemiddelden. Met name in het grote segment dat wereldwijd vaart worden de komende jaren veel schepen afgeleverd. Dit zal in dat segment een prijsdrukkend effect hebben. Gezien het beperkt aantal bouwopdrachten in het feeder- segment (regionale vaart) is de verwachting dat de charterprijzen stabiel zullen blijven. Gezien de hoge prijzen die voor tweedehands containerschepen gevraagd worden, is enige terughoudendheid bij de aankoop en plaatsing van deze (te) dure containerprojecten op z’n plaats.
Tankers
De tankers die De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen geplaatst heeft vallen allemaal in de categorie kleiner dan 10.000 Tdw. Voor de eerstkomende jaren is de verwachting dat de vraag naar moderne chemicaliëntankers in dit segment aanhoudt. Het aantal schepen dat beschikbaar is en zal worden afgeleverd door de scheepswerven, zal achterblijven bij de vervanging van oude schepen en de vraag naar transport vanuit de markt. Het spreekt voor zich dat de verwachting voor de vrachttarieven dientengevolge positief is. In de volgende diagrammen wordt de leeftijdsopbouw van de vloot en de verhouding tussen enkelwandige en dubbelwandige tankers zichtbaar gemaakt.
14
Info per schip dat einde 2006 in de vaart was Op de hierna volgende pagina’s ziet u, per schip dat ultimo 2006 in de vaart was, het exploitatiesaldo over 2006 en t/m 2006, begroot t.o.v. werkelijk gerealiseerd. We vergelijken steeds de opbrengst, operationele kosten en rente volgens het oorspronkelijke prospectus met de werkelijkheid. We passen de begroting alleen aan wanneer een schip later dan verwacht in de vaart is gekomen. Als een schip bijvoorbeeld volgens het prospectus 8 maanden zou varen in 2006, maar in werkelijkheid in 2006 vijf maanden in exploitatie geweest is, herrekenen we de begroting – in maanden nauwkeurig – naar vijf maanden. Per schip geven we een toelichting op de bijzonderheden van 2006.
In de vaart per januari 2001
Dinteldiep
Prognose
Werkelijkheid
In de vaart per januari 2002
Voornediep
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
922.616
1.011.325
Exploitatiesaldo 2006
805.097
686.855
Exploitatiesaldo t/m 2006
4.671.901
4.254.206
Exploitatiesaldo t/m 2006
3.684.473
3.129.749
Na de lastige jaren 2001 t/m 2003 draait het ms Dinteldiep op volle toeren. In 2006 werd de prognose ruimschoots gehaald. Het schip is tot begin 2008 verhuurd tegen een tarief dat boven het prospectusniveau ligt en de huidige charteronderhandelingen zijn veelbelovend. De actuele rendementsverwachting is 11,6%.
Het ms Voornediep heeft vanaf het begin te maken met kosten die structureel boven prognose liggen. Dit komt vooral door extra kosten voor verzekeringen en veiligheid. Het langjarige charter, dat loopt t/m 2008, ligt duidelijk onder het huidige marktniveau. De actuele rendementsverwachting is 10,3%.
In de vaart per mei 2002
In de vaart per januari 2002
Gotland
Prognose
Werkelijkheid
Veendiep
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
542.655
599.052
Exploitatiesaldo 2006
805.962
757.118
Exploitatiesaldo t/m 2006
2.351.758
2.612.377
Exploitatiesaldo t/m 2006
3.464.608
3.011.661
Ook in 2006 heeft het ms Gotland prima gepresteerd. Het exploitatiesaldo van vijf jaar bijeen ligt 11% boven prognose. Gezien de goede prestaties heeft de charteraar het schip opnieuw voor twee jaar gehuurd tegen een tarief dat boven de prognose ligt. De actuele rendementsverwachting is 16,2%.
Het ms Veendiep vaart op eenzelfde charter als het ms Voornediep. Vanaf medio 2009 zal het schip marktconforme opbrengsten kunnen genieten. Ook dit schip heeft te maken met structureel hogere kosten door extra uitgaven voor verzekeringen en veiligheid. De actuele rendementsverwachting is 10,5%.
15
In de vaart per februari 2003
In de vaart per september 2003
Waal Trader
Prognose
Exploitatiesaldo 2006
1.096.233
1.391.087
Exploitatiesaldo 2006
1.021.939
1.204.091
Exploitatiesaldo t/m 2006
4.187.624
5.697.988
Exploitatiesaldo t/m 2006
3.378.886
3.892.221
Werkelijkheid
Al zolang het ms Waal Trader in de vaart is, presteert het zonder problemen. Hoger dan verwachte opbrengsten en lager dan begrote kosten leggen een solide basis. Dit in combinatie met een gunstige koersontwikkeling leidt tot een cum. exploitatiesaldo dat 36% boven de prognose ligt. Actuele rendementsverwachting 16,3%.
Schelde Trader
Prognose
Werkelijkheid
In de vaart per december 2003
Amstel Trader
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
693.659
620.282
Exploitatiesaldo 2006
1.042.059
1.152.668
Exploitatiesaldo t/m 2006
2.362.533
2.664.885
Exploitatiesaldo t/m 2006
3.225.206
3.602.041
Toegenomen exploitatiekosten en lagere tarieven leidden ertoe dat het ms Vossdiep in 2006 voor het eerst onder prognose presteerde. Vanwege de goede jaren 2003 t/m 2005 ligt het exploitatiesaldo t/m 2006 nog ruim boven prognose. De actuele rendementsverwachting is 14,8%.
Na een aantal jaren in Oost-Azië actief te zijn geweest, vaart het ms Amstel Trader inmiddels in de Carribean. Het schip vaart op een lijndienst tussen Miami en diverse eilanden. De exploitatie verloopt zonder problemen. De actuele rendementsverwachting is 14,2%.
In de vaart per juli 2003
In de vaart per december 2003
IJssel Trader
Prognose
Werkelijkheid
Velserdiep
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
1.047.525
1.209.463
Exploitatiesaldo 2006
742.902
742.218
Exploitatiesaldo t/m 2006
3.677.571
4.061.146
Exploitatiesaldo t/m 2006
2.159.144
2.714.426
Het ms IJssel Trader vaart op een lijndienst tussen China, Japan en Korea. Het schip presteert prima en laat jaarlijks een beter resultaat zien dan begroot. De actuele rendementsverwachting is 13,9%.
16
Werkelijkheid
In Zuidoost Azië vaart het ms Schelde Trader tussen Cambodja, Taiwan, Thailand en Vietnam regelmatig haar lijndienst. De prestaties voldoen ruimschoots aan de verwachtingen en de exploitatiesaldi over én t/m 2006 liggen ver boven prognose. De actuele rendementsverwachting is 14,5%.
In de vaart per mei 2003
Vossdiep
Prognose
Onder de naam Onego Trader bevaart het ms Velserdiep regelmatig de Atlantische oceaan. De exploitatie verloopt zonder problemen. Hoewel het schip in 2006 te maken had met stijgende kosten, ligt resultaat van 2006 op prognoseniveau. De actuele rendementsverwachting is 16,2%.
In de vaart per april 2004
Vriesendiep
Prognose
Werkelijkheid
In de vaart per oktober 2004
Aramis
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
814.511
713.676
Exploitatiesaldo 2006
501.243
602.544
Exploitatiesaldo t/m 2006
2.129.462
1.922.398
Exploitatiesaldo t/m 2006
1.072.886
1.306.290
Het afgesloten charter van het ms Vriesendiep ligt onder prognose. Hierdoor vallen de dagopbrengsten tegen. In het voorjaar van 2007 worden gesprekken gevoerd over verlenging van het charter tegen een hoger tarief. De actuele rendementsverwachting is 11,9%.
Het ms Aramis vaart all-over-the-world en vervoert vooral projectlading. De prestaties van het schip zijn goed. De opbrengsten liggen boven prognose terwijl de kosten juist onder de prognose liggen. De actuele rendementsverwachting is 13,8%.
In de vaart per juli 2004
Vennendiep
Prognose
Werkelijkheid
In de vaart per februari 2005
Vegadiep
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
738.419
732.764
Exploitatiesaldo 2006
824.091
814.479
Exploitatiesaldo t/m 2006
1.708.326
1.785.465
Exploitatiesaldo t/m 2006
1.471.217
1.508.754
De exploitatie van het ms Vennendiep laat een stabiel verloop zien. Het schip is vercharterd op het geprognosticeerde niveau en ook de exploitatiekosten liggen vrijwel op prospectusniveau. 2006 liet geen grote afwijkingen zien. De actuele rendementsverwachting is 13,2%.
De exploitatie van het ms Vegadiep voorloopt voorspelbaar. Het schip vaart onder de charternaam UAL Coburg voor Universal Africa Lines. Gemiddeld ligt het exploitatiesaldo vrijwel op prospectusniveau. 2006 liet geen grote afwijkingen zien. De actuele rendementsverwachting is 12,9%.
In de vaart per september 2004
Veelerdiep
Prognose
Werkelijkheid
In de vaart per maart 2005
Amsteldijk
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
796.642
754.694
Exploitatiesaldo 2006
525.166
1.106.744
Exploitatiesaldo t/m 2006
1.770.023
1.733.650
Exploitatiesaldo t/m 2006
898.686
1.741.518
Een stijging in de operationele kosten zorgt ervoor dat het ms Veelerdiep in 2006 licht onder prognose heeft gepresteerd. De overige exploitatie verloopt zonder noemenswaardige verschillen. Het schip doet dan ook wat er van verwacht wordt. De actuele rendementsverwachting is 12,4%.
Na een forse bouwvertraging is het ms Amsteldijk in maart 2005 voorspoedig van start gegaan. Het schip heeft ook in 2006 optimaal geprofiteerd van de goede marktomstandigheden. De extra inkomsten 2006 zijn gebruikt om de lening voor de meerprijs af te lossen. De actuele rendementsverwachting is 11,1%.
17
In de vaart per maart 2005
In de vaart per april 2005
WMS Amsterdam
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
1.106.654
1.470.391
Exploitatiesaldo 2006
845.987
516.110
Exploitatiesaldo t/m 2006
1.714.284
2.510.714
Exploitatiesaldo t/m 2006
1.536.721
1.223.987
Het ms WMS Amsterdam vaart in een pool van 700 Teu schepen. De poolinkomsten liggen ruim boven prognose. Deze extra inkomsten hebben het ms WMS Amsterdam in staat gesteld om een van de financieringen op het schip nu al volledig af te lossen. De actuele rendementsverwachting is 16,6%.
Atlasdiep
In de vaart per juni 2005
WMS Rotterdam
Prognose
1.009.466
Exploitatiesaldo 2006
1.087.736
1.317.199
1.848.986
Exploitatiesaldo t/m 2006
1.416.861
1.965.026
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
1.191.807
Exploitatiesaldo t/m 2006
1.815.403
Na een zeer succesvol 2005 kreeg het ms Maasdiep II in 2006 te maken met kostbare reparaties. Deze hebben een negatieve invloed gehad op het exploitatierendement van 2006. Gemiddeld genomen presteert het schip t/m 2006 licht boven prognose. De actuele rendementsverwachting is 12,6%.
Werkelijkheid
Het WMS Rotterdam wordt succesvol ingezet in een pool van 700 Teu schepen. De poolopbrengsten liggen ruim boven de prognose, de kosten zijn goed in de grip. Het schip voldoet technisch prima aan de verwachtingen. De actuele rendementsverwachting is 15,4%.
In de vaart per april 2005
In de vaart per juli 2005
Amsteldiep II
Prognose
Werkelijkheid
Crystalwater II
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
851.782
543.915
Exploitatiesaldo 2006
658.885
742.811
Exploitatiesaldo t/m 2006
1.547.251
1.229.965
Exploitatiesaldo t/m 2006
970.710
1.066.546
In 2006 heeft het ms Amsteldiep II te maken gekregen met dalende vrachttarieven. Deze bleven ruim 10% achter op de prognose. Daarnaast heeft het schip in 2006 een dokking gehad. De actuele rendementsverwachting is 11,0%.
18
Werkelijkheid
2006 was geen succesvol jaar voor het ms Atlasdiep. Het schip kreeg te maken met dalende vrachttarieven en hoge kosten als gevolg van reparaties, met een beduidend lager resultaat dan begroot als gevolg. De actuele rendementsverwachting is 10,5%.
In de vaart per april 2005
Maasdiep II
Prognose
De motortanker Crystalwater draait prima. Na een goede start in 2005 werd ook 2006 boven prognose afgesloten. De extra opbrengsten zijn gebruikt voor een extra aflossing op de hypothecaire lening. De actuele rendementsverwachting is 12,9%.
In de vaart per januari 2006
In de vaart per augustus 2005
Trans Alina II
Prognose
Werkelijkheid
1.136.359
Exploitatiesaldo 2006
1.216.088
1.021.000
1.345.062
Exploitatiesaldo t/m 2006
1.216.088
1.021.000
Spaarnedijk
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
521.434
Exploitatiesaldo t/m 2006
727.442
Na een met 1,5 jaar vertraagde oplevering, is de exploitatie van het ms Spaarnedijk in 2005 voorspoedig van start gegaan. In 2006 heeft zij de succesvolle exploitatie voortgezet. De extra inkomsten 2006 zijn gebruikt om een lening in verband met hogere bouwkosten af te lossen. De actuele rendementsverwachting is 9,8%.
In het voorjaar van 2006 heeft de motortanker Alina een forse stormschade (€ 175.000) opgelopen. Het grootste deel van de schade wordt door verzekeringen gedekt, maar het eigen risico komt t.l.v. de CV. Vrijwel de gehele afwijking in 2006 is door deze schade veroorzaakt. De actuele rendementsverwachting is 11,0%.
In de vaart per augustus 2005
WMS Vlissingen
In de vaart per januari 2006
Natasja II
Prognose
Werkelijkheid
1.378.025
Exploitatiesaldo 2006
1.009.030
903.000
1.753.327
Exploitatiesaldo t/m 2006
1.009.030
903.000
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
1.087.162
Exploitatiesaldo t/m 2006
1.306.179
Met haar zusterschepen WMS Amsterdam en WMS Rotterdam vaart het WMS Vlissingen in Oost Azië. Het schip wordt ingezet in een pool van zo’n 10 identieke 700 Teu schepen. Een gedeelte vaart in Azië, een ander gedeelte in Europa. De opbrengsten liggen ruim boven prognose. De actuele rendementsverwachting is 15,1%.
Een punt van aandacht bij de motortanker Natasja zijn de operationele kosten. Deze lagen in 2006 duidelijk boven de begroting. Technisch voldoet het schip goed. De actuele rendementsverwachting is 13,1%.
In de vaart per november 2005
In de vaart per november 2005
Flinterlinge
Prognose
Werkelijkheid
Flinterhunze
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
537.710
344.008
Exploitatiesaldo 2006
537.710
339.579
Exploitatiesaldo t/m 2006
626.293
374.360
Exploitatiesaldo t/m 2006
626.293
378.628
Na een ondermaatse start in 2005 viel ook 2006 voor het ms Flinterlinge zwaar tegen. Het schip wordt geëxploiteerd in een pool van 3.000 Tdw schepen. De vrachttarieven lieten begin 2006 een scherpe daling zien. Gezien de afgesloten contracten ziet 2007 er positiever uit. De actuele rendementsverwachting is 9,6%.
Het ms Flinterhunze wordt in dezelfde pool als haar zusterschip ms Flinterlinge ingezet. Ook dit schip heeft te maken gehad met dezelfde slechte marktomstandigheden. Verbetering van de opbrengsten van deze 3.000 Tdw pool heeft de permanente aandacht van de beherend vennoot. De actuele rendementsverwachting is 9,4%.
19
In de vaart per januari 2006
In de vaart per januari 2006
Flinterspirit II
Prognose
Werkelijkheid
Flintersun II
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
721.175
625.979
Exploitatiesaldo 2006
1.062.562
935.433
Exploitatiesaldo t/m 2006
721.175
625.979
Exploitatiesaldo t/m 2006
1.062.562
935.433
Op 6 januari 2006 is het ms Flinterspirit overgenomen. De opbrengsten voor 2006 waren goed. Een dokking heeft echter een negatieve invloed gehad op de exploitatie in 2006. De rente op het grootste deel van de lening is voor vrijwel de gehele CV-periode onder prognose vastgelegd. De actuele rendementsverwachting is 11,4%.
In de zomer van 2006 heeft het ms Flintersun een behoorlijke motorschade gehad. De kosten kwamen grotendeels voor rekening van de verzekeraar, de financiële schade voor de CV was beperkt. De actuele rendementsverwachting is 12,5%.
In de vaart per januari 2006
Flinterstar II
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
1.062.562
Exploitatiesaldo t/m 2006
1.062.562
In de vaart per januari 2006
Flintersky II
Prognose
Werkelijkheid
975.087
Exploitatiesaldo 2006
1.062.562
1.093.577
975.087
Exploitatiesaldo t/m 2006
1.062.562
1.093.577
Net als haar zusterschepen ms Flintersun en ms Flintersky vaart het ms Flinterstar voor Universal Africa Lines. De stijgende exploitatiekosten vragen constante aandacht van de beherend vennoot. De actuele rendementsverwachting is 12,5%.
2006 was voor het ms Flintersky een modeljaar. Vrijwel alle posten lagen op prognose. Gemiddeld genomen werd een iets beter resultaat geboekt dan verwacht. De actuele rendementsverwachting is 12,1%.
In de vaart per januari 2006
Coastalwater II
Prognose
Werkelijkheid
Schuitendiep II
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
704.384
531.731
Exploitatiesaldo 2006
592.654
374.601
Exploitatiesaldo t/m 2006
704.384
531.731
Exploitatiesaldo t/m 2006
592.654
374.601
Dalende vrachttarieven zorgen voor een slechte start van de motortanker Coastalwater. De markt herstelde in de loop van 2006 aanzienlijk zodat een deel van de opgelopen achterstand al in 2006 kon worden ingelopen. De actuele rendementsverwachting is 11,5%.
20
In de vaart per januari 2006
Net als veel ander schepen met een laadvermogen onder de 5.000 Tdw had ook het ms Schuitendiep in 2006 te maken met slechte vrachttarieven op de spotmarkt. Hierdoor werd de begroting over 2006 bij lange na niet gehaald. De vooruitzichten voor 2007 zijn beter. De actuele rendementsverwachting is 9,5%.
In de vaart per maart 2006
Aurora
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
622.564
Exploitatiesaldo t/m 2006
622.564
In de vaart per juni 2006
Marnedijk
Prognose
Werkelijkheid
616.659
Exploitatiesaldo 2006
325.975
221.534
616.659
Exploitatiesaldo t/m 2006
325.975
221.534
In de eerste 10 exploitatiemaanden heeft het ms Aurora niet voor verrassingen gezorgd. Het schip voldoet prima en in 2006 werd de prognose dan ook netjes gehaald. De actuele rendementsverwachting is 12,3%.
Direct na haar oplevering heeft het ms Marnedijk de overtocht naar Europa - kostendekkend - gemaakt. Inmiddels wordt het schip in Europa ingezet en vaart het in een pool met andere identieke 700 Teu schepen. De dagopbrengsten van deze pool liggen ruim boven prognose. De actuele rendementsverwachting is 13,0%.
In de vaart per maart 2006
Maas Trader
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
879.420
Exploitatiesaldo t/m 2006
879.420
In de vaart per juni 2006
Merwe Trader
Prognose
Werkelijkheid
1.981.126
Exploitatiesaldo 2006
680.190
979.479
1.981.126
Exploitatiesaldo t/m 2006
680.190
979.479
Met een half jaar vertraging is het ms Maas Trader opgeleverd. En met succes. In 2006 lagen de opbrengsten boven prognose en de exploitatiekosten en rente onder de prognose. Daarnaast werd een valutavoordeel behaald op de aflossing van de scheepshypotheek. De actuele rendementsverwachting is 18,8%.
Door een gunstige USD-koers bij de oplevering van het ms Merwe Trader werd het schip goedkoper afgeleverd dan in het prospectus werd aangenomen. Ook tijdens de exploitatie doet het schip het goed. Alle prognoses worden ruimschoots gehaald. De actuele rendementsverwachting is 18,4%.
In de vaart per maart 2006
In de vaart per juni 2006
Gerarda
Prognose
Werkelijkheid
Flintermar
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
534.263
578.223
Exploitatiesaldo 2006
472.239
327.726
Exploitatiesaldo t/m 2006
534.263
578.223
Exploitatiesaldo t/m 2006
472.239
327.726
Op donderdag 2 maart 2006 zwaaide een groot aantal participanten het ms Gerarda en haar bemanning in de Vlissingse haven uit. De extra opbrengsten in 2006 werden door hogere kosten deels tenietgedaan, maar per saldo werd de begroting gehaald. De actuele rendementsverwachting is 12,3%.
Onder de charternaar UAL Malabo is het ms Flintermar in juni 2006 in de vaart gekomen. De aanloopkosten van het schip lagen ruim boven prognose. Het exploitatiesaldo van 2006 werd hierdoor negatief beïnvloed. Het schip is voor drie jaar verhuurd tegen een prima tarief. De actuele rendementsverwachting is 9,9%.
21
In de vaart per juli 2006
Flinterbirka
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
228.621
Exploitatiesaldo t/m 2006
228.621
In de vaart per augustus 2006
Frisian Lady II
Prognose
Werkelijkheid
137.009
Exploitatiesaldo 2006
213.764
248.279
137.009
Exploitatiesaldo t/m 2006
213.764
248.279
Op het ms Flinterbirka varen twee betrokken kapitein-eigenaren. Het schip heeft net als veel andere 3.000 Tdw schepen te maken gehad met matige vrachttarieven. De vrachtenmarkt voor 2007 ziet er op basis van afgesloten contracten positiever uit. De actuele rendementsverwachting is 11,4%.
In augustus 2006 is het ms Frisian Lady van de eerste CV overgenomen. En ook voor haar nieuwe eigenaren presteert het schip goed. De prognose die voor 2006 gesteld was is prima gehaald. De actuele rendementsverwachting is 11,5%.
In de vaart per november 2006
Amalia
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
124.178
Exploitatiesaldo t/m 2006
124.178
In de vaart per november 2006
WMS Groningen
Prognose
Werkelijkheid
183.719
Exploitatiesaldo 2006
-114.258
-172.443
183.719
Exploitatiesaldo t/m 2006
-114.258
-172.443
De eerste klap is een daalder waard. Dat geldt zeker voor het ms Amalia. Ondanks een korte exploitatieperiode in 2006, werd de begroting ruimschoots overtroffen. De actuele rendementsverwachting is 12,3%.
De anderhalve maand die het WMS Groningen in 2006 in de vaart is geweest, heeft het schip gebruikt voor de overtocht van China naar Europa. Vanaf januari 2007 wordt het schip ingezet in de goed renderende pool van 700 Teu schepen. Met belangstelling zien we uit naar de financiële resultaten 2007. De actuele rendementsverwachting is 12,4%.
In de vaart per augustus 2006
Linge Trader
Prognose
Werkelijkheid
Leoni Theresa
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
406.137
768.896
Exploitatiesaldo 2006
-
-
Exploitatiesaldo t/m 2006
406.137
768.896
Exploitatiesaldo t/m 2006
-
-
Na haar zusterschepen Maas Trader en Merwe Trader is het ms Linge Trader als laatste van het trio in de vaart gekomen. Het heeft een zeer voortvarende start gemaakt. De prognose werd ruimschoots gehaald en de verwachtingen voor 2007 zijn hoog gespannen. De actuele rendementsverwachting is 17,9%.
22
In de vaart per december 2006
Bij de motortanker Leoni Theresa is ervoor gekozen de maand december 2006 mee te nemen in de rapportage over 2007. Er zijn derhalve geen financiële gegevens over 2006 beschikbaar. De actuele rendementsverwachting is 11,2%.
In de vaart per december 2006
Sirrah II
Prognose
Werkelijkheid
Exploitatiesaldo 2006
103.954
Exploitatiesaldo t/m 2006
103.954
Per 1 december 2006 is het ms Sirrah overgenomen. De eerste maand geeft vertrouwen voor de toekomst. De actuele rendementsverwachting is 12,0%.
In de vaart per december 2006
Julia
Prognose
Werkelijkheid
111.455
Exploitatiesaldo 2006
31.026
9.057
111.455
Exploitatiesaldo t/m 2006
31.026
9.057
Op 15 december 2007 werd het ms Julia feestelijk gedoopt door de echtgenote van het hoofd CV-emissies van De Vereenigde Compagnieën, Dieke Cromwijk. Aangezien een aantal bestede kosten op 12 maanden betrekking hebben, vertekent dit het beeld sterk. De actuele rendementsverwachting is 12,3%.
23
Totaal overzicht schepen in exploitatie In dit hoofdstuk ziet u een overzicht van alle opbrengsten, operationele kosten en rentekosten van al onze scheepvaart-CV’s bij elkaar. Om precies te zijn: van al onze 48 schepen die per 31 december 2006 in de vaart zijn. We gaan in algemene zin in op de oorzaken van afwijkingen. Daarnaast geven we u de oorspronkelijke prognose en het actuele rendement, uitgedrukt in een percentage.
2006 is voor veel schepen een redelijk tot goed jaar geweest. 27 van de 48 schepen die per einde 2006 in de vaart genomen waren, hebben in 2006 een exploitatieresultaat behaald dat op of boven de oorspronkelijke prognose uitkwam. De opbrengsten van de schepen lagen in 2006 gemiddeld genomen bijna 1% boven het prognoseniveau. De exploitatiekosten lagen echter ruim 4% hoger dan begroot. Dit laatste is vooral veroorzaakt door meer kosten voor bemanning, verzekeringen en duurdere onderhoudsreparaties. De hogere kosten hadden een negatieve invloed op het exploitatie resultaat. De rente lag in vrijwel alle gevallen op een lager niveau dan begroot. Het totale exploitatiesaldo lag in 2006 6% boven prognose. Er is geen segment aan te wijzen waarin alle schepen het slechter dan wel beter dan de prognose doen. Alle scheepstypen hebben in 2006 gemiddeld gezien een goed resultaat neergezet.
Resultaten over 2006 van alle schepen in de vaart per 31 december 2006 Opbrengsten
Prognose
Werkelijkheid
Verschil
78.142.082
78.807.327
665.245
2006 was het vierde opeenvolgende jaar waarin het exploitatiesaldo gemiddeld genomen boven de prospectusprognoses uitkwam. In 2001 en 2002, twee magere jaren voor de scheepvaart, lag het gemiddelde exploitatiesaldo onder prognose. We hebben niet alleen de exploitatieresultaten over 2006 op een rij gezet, maar geven u tevens inzicht in de resultaten tot en met 2006. Dat werkt als volgt uit:
Resultaten Cumulatief tot en met 2006 van alle schepen in de vaart per 31 december 2006
Opbrengsten
Prognose
Werkelijkheid
Verschil
159.938.823
161.090.545
1.151.722
64.485.419
67.664.131
3.178.712
Operationele kosten
32.593.047
34.156.131
1.563.084
Operationele kosten
Rente
12.262.359
9.303.146
2.959.213
Rente
29.012.571
21.639.911
7.372.660
Exploitatiesaldo
33.286.676
35.348.050
2.061.374 Exploitatiesaldo
66.440.833
71.786.503
5.345.670
24
Met name het resultaat van schepen die in 2001 en 2002 in de vaart zijn gekomen, ligt cumulatief nog onder prognose. Deze schepen zijn gestart tijdens slechte marktomstandigheden. In de afgelopen jaren is een gedeelte van de achterstand ingelopen. Het gezamenlijke gerealiseerde exploitatieresultaat van de 48 schepen die eind 2006 in de vaart waren, is ruim € 5,3 miljoen hoger dan begroot. Dit betekent dat de begrote exploitatiesaldi tot en met 2006 met gemiddeld bijna 9% overtroffen zijn. Extra aflossing op de hypotheken Indien het exploitatiesaldo hoger uitviel dan begroot, is er vaak voor gekozen, conform goed rekenmeesterschap, deze gelden aan te wenden voor extra aflossingen op de hypotheken. Een degelijke aanpak waarvan de vruchten voor de participanten in een latere fase van hun belegging worden geplukt. Kortom, een uitgesteld voordeel. Van elke CV wordt in het prospectus een verwacht rendement berekend. Zodra een schip in de vaart is, kunnen we op basis van gerealiseerde resultaten en toekomstige maar vaststaande gegevens het prognoserendement herrekenen. We presenteren dat herrekende rendement onder de noemer actuele rendements verwachting. Als een schip verhuurd is voor een periode van 2 jaar terwijl dat bij het opstellen van het prospectus niet bekend was, worden voor die periode van 2 jaren de inkomsten aangepast aan de verhuurovereenkomst. Hetzelfde geldt voor het vastleggen van (een gedeelte) van de rente. Als bijvoorbeeld uit de resultaten van de afgelopen jaren blijkt dat de kosten structureel hoger zijn dan begroot, wordt er bij de actuele rendementsverwachting voor de rest van de looptijd met die structureel hogere kosten gerekend.
25
Rendementspercentage volgens prospectus en actuele rendementsverwachting Varende schepen
maand in de vaart
prospectus
actueel
Dinteldiep
januari 2001
13,5%
11,6%
Gotland
januari 2002
12,4%
16,2%
Voornediep
januari 2002
13,0%
10,3%
Veendiep
mei 2002
13,0%
10,5%
Waal Trader
februari 2003
12,6%
16,3%
Vossdiep
mei 2003
13,0%
14,8%
IJssel Trader
juli 2003
12,6%
13,9%
Schelde Trader
september 2003
12,8%
14,5%
Amstel Trader
december 2003
12,7%
14,2%
Velserdiep
december 2003
12,7%
16,2%
Vriesendiep
april 2004
13,0%
11,9%
Vennendiep
juli 2004
12,8%
13,2%
Veelerdiep
september 2004
12,6%
12,4%
Aramis
oktober 2004
12,7%
13,8%
Vegadiep
februari 2005
12,8%
12,9%
Amsteldijk
maart 2005
9,9%
11,1%
WMS Amsterdam
maart 2005
13,2%
16,6%
Maasdiep II
april 2005
12,8%
12,6%
Amsteldiep II
april 2005
12,7%
11,0%
Atlasdiep
april 2005
12,1%
10,5%
Spaarnedijk
augustus 2005
10,0%
9,8%
WMS Rotterdam
juni 2005
13,0%
15,4%
Crystalwater II
juli 2005
12,0%
12,9%
WMS Vlissingen
augustus 2005
13,2%
15,1%
Flinterlinge
november 2005
11,6%
9,6%
Varende schepen
maand in de vaart
prospectus
actueel
Flinterhunze
november 2005
11,6%
9,4%
Trans Alina II
januari 2006
11,5%
11,0%
Natasja II
januari 2006
13,5%
13,1%
Bijgestelde rendement boven prognose Het gemiddelde prospectus-rendement van deze 48 schepen ligt op 12,4%. De gemiddelde bijgestelde prognose komt op 13,2% uit. In deze berekeningen is in geen enkel geval rekening gehouden met een besparing van 1,2% vermogensrendementsheffing voor particuliere participanten in de besloten CV’s.
Flinterspirit II
januari 2006
11,2%
11,4%
Flintersun II
januari 2006
12,1%
12,5%
Flinterstar II
januari 2006
11,9%
12,5%
Flintersky II
januari 2006
11,5%
12,1%
Afwijking oorspronkelijk en actueel rendement
Coastalwater II
januari 2006
12,2%
11,5%
Afwijking meer dan – 2,0%
5
Schuitendiep II
januari 2006
11,7%
9,5%
Afwijking tussen -2,0 en -1,0%
6
aantal schepen
Aurora
maart 2006
12,3%
12,3%
Afwijking maximaal -1,0%
8
Gerarda
maart 2006
11,7%
12,3%
Afwijking maximaal 1,0%
14
Maas Trader
maart 2006
13,3%
18,8%
Afwijking tussen 1,0 en 2,0%
7
Merwe Trader
juni 2006
13,0%
18,4%
Afwijking meer dan 2,0%
8
Marnedijk
juni 2006
13,3%
13,0%
Flintermar
juni 2006
13,0%
9,9%
Flinterbirka
juli 2006
12,6%
11,4%
Frisian Lady II
augustus 2006
11,4%
11,5%
Linge Trader
augustus 2006
12,7%
17,9%
WMS Groningen
november 2006
13,3%
12,4%
Amalia
november 2006
12,0%
12,3%
Leonie Theresa
december 2006
11,2%
11,2%
Sirrah II
december 2006
11,7%
12,0%
Julia
december 2006
11,9%
12,3%
12,4%
13,2%
Gemiddeld rendement
26
Record aantal schepen in 2006 de vaart genomen In 2006 zijn 22 schepen in de vaart gekomen, met recht een recordjaar in de annalen van De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV. Maar liefst 22 schepen konden in 2006 in de vaart worden genomen. Nog niet eerder vertoonde de vloot van De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen in één jaar zo’n grote uitbreiding. Aan het einde van 2006 zijn 48 van onze schepen in de vaart. Er zijn maar weinig reders in Nederland die ons dát na kunnen zeggen.
27
Schepen die in 2006 in de vaart gekomen zijn:
Trans Alina II
januari 2006
Natasja II
januari 2006
Flinterspirit II
januari 2006
Flintersun II
januari 2006
In de tabel hiernaast leest u dat 10 schepen met rugnummer II in de vaart zijn genomen. In al die gevallen gaat het om een herfinanciering van schepen die al in de vaart waren. Voor die CV’s speelde dus geen bouwperiode. Voor andere schepen is dat wel het geval, en dan soms nog met een behoorlijke vertraging. De drie Traders bijvoorbeeld zijn met een vertraging van gemiddeld 6 maanden ten opzichte van de in het prospectus verwachte leverdatum in de vaart gesteld. Dat is nog weinig bij de vertraging die het ms Marnedijk en het WMS Groningen hebben ondervonden. Gelukkig is in januari 2007 ook de laatste van deze serie van 6 schepen, het WMS Harlingen, succesvol in de vaart gebracht.
Flinterstar II
januari 2006
Flintersky II
januari 2006
Coastalwater II
januari 2006
Schuitendiep II
januari 2006
Aurora
maart 2006
Gerarda
maart 2006
Maas Trader
maart 2006
Merwe Trader
juni 2006
Marnedijk
juni 2006
Flintermar
juni 2006
Tendens naar verlate levering en verhoogde prijzen De laatste jaren hebben we ondervonden dat vertragingen in afleveringen niet uitzonderlijk zijn. Soms gaat de irritatie over bouwvertragingen zelfs gepaard met forse prijsverhogingen. Een ontwikkeling die we helaas marktbreed constateren. Bij andere aanbieders heeft deze ontwikkeling soms al tot grote financiële problemen geleid. Echter, de prijsconsequenties voor onze projecten vallen erg mee door de zwakke USD-koers. Gemiddeld zijn de 11 schepen waar dit speelde in Euro uitgedrukt nog geen 2% duurder geworden. Het ms Amsteldijk en het zusterschip Spaarnedijk spannen met prijsverhogingen van bijna 11% de kroon. Dat hun prestaties er niet onder lijden, heeft u op bladzijde 21 en 23 kunnen lezen.
Flinterbirka
juli 2006
Frisian Lady II
augustus 2006
Linge Trader
augustus 2006
WMS Groningen
november 2006
Amalia
november 2006
Leonie Theresa
december 2006
Sirrah II
december 2006
Julia
december 2006
Schepen in bestelling per 1 januari 2007 Hiernaast ziet u een tabel weergegeven met daarin de huidige verwachte maand van de in de vaartstelling van de schepen die per 31 december 2006 in bestelling waren. Vijf van de 16 schepen uit dit overzicht zijn in de loop van het eerste kwartaal 2007 in de vaart genomen. Expliciet moet vermeld worden dat we nog steeds de nodige zorgen hebben rondom de schepen Frisian Summer en Flinterland. Er heeft hierover voortdurend overleg plaatsgevonden met de betrokken rederijen maar indien nodig ook met de scheepswerven en advocaten. De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV maakt zich voortdurend hard voor een passende compensatie voor de participanten die dit treft
In de vaart in 2007 / 2008
Het ziet ernaar uit dat de zorgen over het ms Flinterland in de loop van 2007 zullen vervagen; het schip wordt momenteel van China naar Delfzijl gesleept en zal daar worden afgebouwd. Naar de huidige verwachting zal het schip in november 2007 in de vaart komen. De situatie rondom de Frisian Summer is nog steeds ongewis. Op het moment van schrijven van dit jaarbericht zullen de delen die door de inmiddels failliete Canadese casco-bouwer gefabriceerd zijn, naar Nederland worden verscheept. Daarna zal het schip worden afgebouwd. We hebben er vertrouwen in dat de betrokken rederij het schip aan het einde van 2007 in de vaart zal kunnen nemen.
Damsterdiep
januari 2007
Flinter Orcana
januari 2007
WMS Harlingen
januari 2007
Frisian Spring
maart 2007
MCP Amsterdam
maart 2007
Klazina-C
maart 2007
Amalia Theresa
april 2007
Damsterdijk
mei 2007
MCP Bilbao
mei 2007
Dinteldijk
september 2007
MCP London
oktober 2007
Maxima
oktober 2007
Flinterland
november 2007
Velserdijk
december 2007
Frisian Summer
december 2007
MCP Rotterdam
maart 2008
Alexia
maart 2008
28
Afronding scheepvaart-cv’s oude stijl Per 2001 kreeg elke Nederlandse burger, óók de belegger, te maken met een totaal herzien belastingstelsel. De Wet Inkomstenbelasting 1964 kreeg een jongere opvolger in de vorm van de Wet Inkomstenbelasting 2001. Scheepvaart-CV’s zijn onder beide fiscale regimes geëmitteerd. Echter, de fiscale architectuur van oude scheepvaart-CV’s tot en met 2000 en nieuwe CV’s is niet vergelijkbaar.
Tegelijk met de invoering van de Wet IB 2001 is een overgangs maatregel voor oude CV’s getroffen. Deze houdt in dat de gunstige(r) fiscale faciliteiten van de oude scheepvaart-CV’s behouden bleven. Echter, daarvoor gold onder meer de voorwaarde dat het betreffende schip door die scheepvaart-CV oude stijl uiterlijk per 31 december 2006 verkocht was. Voor oude scheepvaart-CV’s bestond er dus een verplichte einddatum van uiterlijk einde 2006. Voor de scheepvaart-CV’s nieuwe stijl bestaat geen fiscaal verplichte einddatum. Het grote voordeel hiervan is dat we volledig vrij zijn om u op een zo gunstig mogelijk moment voor te stellen uw schip te verkopen.
Verkopen van schepen in 2006 In het verslagjaar 2006 zijn de schepen Merwedijk en Sirrah verkocht. Hierover hebben de participanten en de rederij een vrijwel unaniem besluit genomen. De gerealiseerde verkoopwaardes lagen voor de Merwedijk 19,0% en voor de Sirrah 10,5% boven de begroting. De verkoop van Merwedijk is in 2006 door De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV achter de schermen begeleid. De herfinanciering van dit schip is door de rederij zelf verzorgd. Er bleken voldoende zittende participanten van het ms Merwedijk bereid “bij te tekenen” zodat de herplaatsing binnen vertrouwde kring kon plaatshebben. Voor de herfinanciering van het ms Sirrah II heeft de betrokken rederij wel een beroep op De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV gedaan. Deze 14e en laatste emissie van 2006 was binnen 14 dagen voltekend. Met deze twee verkopen in 2006 is ook de laatste scheepvaart-CV oude stijl afgerond.
29
Verkoopprijs gemiddeld 7% boven begroting De eerste tabel geeft een beeld van de verkoopwaarden van de 13 schepen die in tot en met 2006 verkocht zijn. Jongere schepen hebben een hogere verkoopwaarde dan vergelijkbare oudere schepen. Als een schip eerder dan geprognosticeerd verkocht is, is het daarom reëel een hogere verkoopprijs te verwachten. Aangezien 12 van de 13 verkochte schepen eerder verkocht zijn dan in het prospectus was aangegeven, zijn de geprognosticeerde verkoopbedragen verhoogd. Deze verhoging komt overeen met de maandelijkse lineaire waardedaling volgens het prospectus maal het aantal maanden dat het schip minder dan begroot in exploitatie is geweest. In de tabel wordt de (herrekende) begrote verkoopopbrengst met de werkelijke netto-verkoopopbrengst vergeleken, dus na aftrek van makelaarskosten en eventuele provisies.
Uit de tabel blijkt dat de gerealiseerde verkoopwaarde van de 13 schepen gemiddeld 6,9% hoger is dan de prospectusprognose. De meest negatieve afwijking bedraagt nog geen 2% terwijl de verkoopprijs van drie schepen 15% tot 20% boven de prospectusverwachting uitkomt.
Verkoopprijs schepen Verkoopprijs schip prospectus
werkelijk
verschil
Esprit
4.742.392
4.996.875
5,4%
Estime
4.847.626
5.143.125
6,1%
Expansa
7.168.204
7.030.000
-1,9%
Externo
7.284.793
7.175.000
-1,5%
Dongedijk*
Flinterspirit
6.504.939
7.600.000
16,8%
11.206.024
11.500.000
2,6%
Flinterstar
11.316.954
11.550.000
2,1%
Flintersky
11.700.269
11.700.000
0,0%
Lingedijk
4.505.749
4.874.750
8,2%
Hunzedijk
4.525.528
4.874.750
7,7%
5.296.750
6.358.364
20,0%
10.801.245
12.850.000
19,0%
11.785.353
13.018.500
10,5%
101.685.826
108.671.364
6,9%
Flintersun
Transitorius Merwedijk Sirrah
* Voor het ms Dongedijk is geen verkoopwaarde opgenomen. Het schip is in augustus 2000 gezonken en de verzekeraar heeft de nieuwwaarde binnnen 4 maanden aan de CV uitgekeerd.
30
De tweede tabel geeft het enkelvoudige en IRR-rendement van onze 14 afgeronde projecten weer, zowel prognose als werkelijkheid. Vanaf 2001 passen we de enkelvoudige interestmethode toe. Bij deze methode wordt het rendement bepaald door de ontvangen uitkeringen achtereenvolgens te delen door het deelnamebedrag en de totale looptijd van het project. Bij de berekening van de rendementen volgens de enkelvoudige intrestmethode houden wij geen rekening met een besparing van vermogensrendementsheffing. Rendement afgeronde CV’S Enkelvoudig rendement Scheepsnaam
31
IRR-rendement
prospectus
werkelijk
prospectus
werkelijk
10,9
11,7
0,8
17,3
27,4
Esprit
9,3
10,2
0,9
18,5
21,7
Estime
9,6
10,6
1,0
18,2
21,6
Expansa
10,4
9,6
-0,8
19,1
16,5
Externo
10,2
10,0
-0,2
18,3
16,7
Flinterspirit
10,3
17,4
7,1
18,5
22,1
Flintersun
13,0
19,3
6,3
20,9
22,6
Flinterstar
13,0
18,3
5,3
23,0
23,5
Flintersky
14,2
20,0
5,8
23,5
25,3
Lingedijk
9,8
9,6
-0,2
16,2
15,6
Hunzedijk
9,7
9,6
-0,1
16,2
15,4
Transitorius
9,8
12,2
2,4
13,7
15,7
Merwedijk
10,2
15,2
5,0
18,8
21,4
Sirrah
12,5
15,0
2,5
21,4
22,4
11,2
14,1
2,9
19,3
21,0
Dongedijk
De IRR-methode is gehanteerd bij de CV’s die tot en met 2000 geplaatst zijn. Het IRR-rendement is het rendement waarbij de contante waarde van de beschikbare cash flows gelijk is aan het geïnvesteerde vermogen. Deze methode houdt dus wel rekening met het stortingsmoment van uw deelnamebedrag en de momenten waarop uitkeringen uit exploitatie en verkoop worden ontvangen. Bij de berekening van uw rendement gaan wij altijd uit van uw totale investeringsperiode en niet van de kortere exploitatieperiode van het schip. Als een schip bijvoorbeeld 1,5 jaar bouwtijd heeft en daarna 8 jaar vaart voordat het verkocht wordt, maakt het nogal wat uit of het rendement berekend wordt over 9,5 jaar (zoals wij doen) of over 8 jaar.
Verschil
De gerealiseerde rendementen (berekend volgens de enkelvoudige intrest-methode) liggen tussen de 9,6% en 20,0%. De afwijking ten opzichte van de prognose was in het ongunstigste geval -0,8%. De best renderende CV behaalde 7,1% meer rendement dan begroot. Het gerealiseerde gewogen gemiddelde rendement bedraagt 14,1% en komt daarmee 2,9% hoger uit dan het gewogen gemiddelde rendement volgens de prognoses. In geen van de gevallen is rekening gehouden met de besparing van 1,2% vermogensrendementsheffing.
Nieuwbouwprijzen en tweedehandswaarden Hierbij treft u twee grafieken aan met de prijsontwikkelingen zoals deze zich voordeden op het terrein van nieuwbouw en tweedehandswaarden. Geconstateerd kan worden dat de nieuwbouwprijzen vanaf 2002 duidelijk zijn gestegen. Daaraan liggen meerdere oorzaken ten
grondslag. De situatie op de vrachtenmarkt is de meest voor de hand liggende oorzaak van de gestegen nieuwbouwprijzen. Maar vlak ook de enorme kostenstijgingen voor staal en belangrijke componenten niet uit. Hoofdmotoren bijvoorbeeld zijn in een goed jaar in prijs verdubbeld en ook andere cruciale bestanddelen hebben een enorme prijsstijging laten zien. Evenals in 2005 was de markt voor 2e hands tonnage in 2006 zeer positief. Er werden zeer hoge prijzen betaald voor tweedehands schepen. De gemiddelde waarde van schepen is in 2006 toegenomen, zowel voor tweedehands als nieuw. Dit heeft geleid tot duidelijk hogere restwaarden. De tendens is dat deze waarden nog wel even zullen op een hoog niveau zullen blijven liggen.
32
Samenvatting Dit Jaarbericht 2006 beoogt u een transparant inzicht te verschaffen in de behaalde rendementen van zowel de verkochte schepen als de rendementsontwikkeling van varende schepen. Op deze resultaten zijn we trots, gebaseerd op het nuchtere feit dat de CV’s gemiddeld boven prognose presteren. Echter, we kijken nauwlettend op het kompas en volgen ook in 2007 alle scheepvaart-CV’s nauwlettend. Een aanpak die hoort bij ons unieke track record en onze volstrekt onafhankelijke positie.
De Vereenigde Compagnie Scheepsinvesteringen BV Plesmanstraat 64, Postbus 203, 3900 AE VEENENDAAL, T (0800) 555 95 88, F (0318) 559 589,
[email protected], www.cvcom.nl
