Investiční činnost v podniku. cv. 10

Investiční činnost v podniku cv. 10

Investice •

Rozhodování o investicích jsou jedněmi z nejdůležitějších a nejobtížnějších rozhodování podnikového managementu. Dobré rozhodnutí vede podnik k rozkvětu, špatné možná k bankrotu.

•

Nejsou určeny pro bezprostřední spotřebu, nýbrž pro užití ve výrobě – odložení současné spotřeby za účelem získání vyšších budoucích výnosů.

•

Zdroj ekonomického růstu celého hospodářství.

Investiční činnost v podniku | cv. 10

Klasifikace investic Finanční investice – nákup dlouhodobých cenných papírů (akcií) s cílem získat z nich úroky či dividendy. Hmotné investice – výstavba nových budov, nákup pozemků, strojů, výrobního zařízení, dopravních prostředků, s dobou použitelnosti delší než 1 rok. Nehmotné investice – nákup know-how, licencí, softwaru apod. s dobou použitelnosti delší než 1 rok. Jaké znáte způsoby pořízení investičního majetku? Investiční činnost v podniku | cv. 10

Způsoby pořízení investičního majetku • • • •

Nákupem (stroje, výrobní zařízení, cenné papíry); Investiční výstavbou a) dodavatelským způsobem (budovy, haly), b) ve vlastní režii; Bezúplatným nabytím po ukončení finančního leasingu; Darováním.

Z jakých prostředků lze tyto zdroje financovat? a) Interní zdroje, b) externí zdroje. Investiční činnost v podniku | cv. 10

Interní zdroje Vznikly vlastní podnikatelskou činností. Dělíme na: Zisk - nejdůležitější, protože jeho užitím se podnik nemusí zadlužovat. Odpisy. Výnosy z prodeje majetku.


Zisk Je nejdůležitějším zdrojem, protože jeho užitím se podnik nemusí zadlužovat. Dělí se do: 1. Rezervní fond; 2. Tantiémy - odměny členům představenstva, dozorčích rad, kontrolních komisí; 3. Dividendy; 4. Podíly na HV – odměny zaměstnancům; 5. Ostatní fondy – sociální; 6. Odměny vedoucím pracovníkům; 7. Nerozdělený zisk. Investiční činnost v podniku | cv. 10

Externí zdroje  Dlouhodobé      

akcie (nově vydané akcie - pozor externí zdroj financování, ale vlastní kapitál), úvěry, projektové financování (účelové spojení firem), leasing, forfaiting (odkup pohledávky forfaitovou společností; založena zpravidla silnou fin. institucí; tato spol. nemá právo zpětného postihu, pokud dluh nevymůže), rizikový a rozvojový kapitál.

 Krátkodobé  

 

obchodní úvěr, krátkodobé bank úvěry (krátkodobá bank půjčka – překlenovací; revolvingový; lombardní; kontokorentní; směnečný – eskontní; negociační; akceptační; ramboursní; avalový), faktoring, ostatní formy (obchodovatelné krátko CP; zálohy od odběratelů; závazky vůči zaměstnancům nebo státu; přeměna majetku).


Hodnocení efektivnosti investic • Jedná se o dlouhodobý proces, který je spjat s vysokou mírou rizika a nejistoty. • Cílem hodnocení je pomoci rozhodnout, zda daná investice má nebo nemá být realizována, jaké zdroje mají být použity. • Výběr nejvhodnější varianty. Investiční činnost v podniku | cv. 10

Postup hodnocení efektivnosti investice 1) stanovení kapitálových výdajů na investici; 2) odhadnutí budoucích peněžních příjmů plynoucích z navrhované investice; 3) výběr metody vyhodnocení investičního projektu.


Určení kapitálových výdajů  pořizovací cena HIM a NIM;  výdaje na projektovou a přípravnou dokumentaci;  výdaje na vývoj a výzkum, které souvisí s příslušnou investicí;  výdaje na dopravu, montáž a instalaci strojů a zařízení;  výdaje na přeškolení pracovníků;  výdaje na trvalé rozšíření oběžného majetku (např. nutný přírůstek zásob surovin). Investiční činnost v podniku | cv. 10

Odhad budoucích peněžních příjmů Obtížnější či jednodušší než u výdajů?  příjmy z tržeb (výnosy  příjmy);  odpisy (protože nejsou peněžním výdajem);  příjem z prodeje zařízení po skončení jeho životnosti.


Metody vyhodnocování efektivnosti projektů  Metody statické  nezohledňující faktor času: a) doba návratnosti, b) rentabilita investice (ROI).  Metody dynamické  zohledňující faktor času: a) čistá současná hodnota, b) vnitřní výnosové procento, c) diskontovaná doba úhrady, d) index rentability. Investiční činnost v podniku | cv. 10

Příklad Softwarová firma investovala 1 000 000 Kč do nákupu počítačů s předpokládanou životností 4 roky. Přitom se rozhodla, že počítače bude odpisovat rovnoměrně. Předpokládané tržby firmy a její ostatní náklady v jednotlivých letech jsou uvedeny v tabulce. Najděte odpovídající peněžní toky (cash flow), jestliže firma odvádí daň z příjmů právnických osob, jejíž prognózovaná sazba je uvedena rovněž v tabulce. Zároveň vyhodnoťte ekonomickou efektivnost daného investičního záměru. i = 13 %. Prvotním úkolem je vyplnit tabulku – Kumulované CF!


Položka

1. 1. 2014 C0

(1) Tržby (2) Odpisy rovnoměrné (3) Ostatní náklady

2014

2015

2016

2017

C1 C2 C3 C4 930 000 1 250 000 1 510 000 1 670 000 510 000

630 000

780 000

810 000

21 %

21 %

21 %

(4) Hosp. výsledek (1)-(2)-(3) (5) Sazba daně z příjmů

19 %

(6) Daň z příjmů (7) HV po zdanění (4)-(6) (8) Příjmy celkem (2)+(7) (9) Investiční náklady

1 000 000

0

0

0

0

1,0000

0,8850

0,7831

0,6931

0,6133

(10) Cash flow (8)-(9) (11) Kumulovaný cash flow (12) Diskontní faktor (odúročitel) (13) Diskontovaný CF (8)*(12) (14) Kumulovaný diskont. CF


Statické metody  Doba návratnosti (Payback Period) je doba, za kterou kumulované příjmy uhradí celkové investiční výdaje projektu. Přičemž platí pravidlo investování: Pokud je doba úhrady nižší než je očekávaná životnost investice, tak by se měl projekt realizovat.  Výnosnost (rentabilita) investice (ROI = Return On Investment)

Zr ROI  *100 % IN Zr …… průměrný roční čistý zisk plynoucí z investice IN ……náklady na investici. Investiční činnost v podniku | cv. 10

Dynamické metody 

Čistá současná hodnota – NPV (Net Present Value) je definována jako součet diskontovaných čistých peněžních toků během doby života projektu. n

Ct , kde t t  0 (1  i)

NPV    

Ct je peněžní tok realizovaný ode dneška za „t“ ročních období (t jde od 0), „i“ je diskontní míra vyjádřená jako desetinné číslo (V našem příkladu 13 %, tj. 0,13).

Za diskontní míru (i) se obvykle dosazuje úroková míra (míra zisku) běžně dosažitelná na finančním nebo kapitálovém trhu. V podstatě se jedná o očekávanou výnosnost alternativní finanční investice (termínovaný vklad v bance, nákup státních pokladničních poukázek apod.) plus riziková prémie.

Pravidlo investování založené na NPV: NPV > 0 přijmout investici; NPV = 0 bylo dosaženo právě požadované výnosnosti; NPV < 0 odmítnout investici. Výpočet NPV je doporučován jako základní a prvotní metoda hodnocení efektivnosti investičních projektů.


Dynamické metody 

Vnitřní výnosové procento – IRR (Internal Rate Of Return) – spočívá v nalezení diskontní míry, při které se NPV rovná nule (NPV = 0), neboli při které se současná hodnota očekávaných příjmů z investice rovná současné hodnotě výdajů na investici.

Pravidlo investování založené na IRR: i* > i ….. přijmout investici Vnitřní výnosové procento se porovnává s požadovanou výnosností (s tou jsme počítali u NPV). V našem př.: i* = ? NPVn

IRR  i n 

in ….. iv ….. Např.:

NPVn  NPVv

* (i v - i n ), kde

diskontní míra, při níž je NPV kladná, diskontní míra, při níž je NPV záporná. in = 13 % → NPV = ?? Kč iv = 35 % → NPV = ?? Kč


Závislost čisté současné hodnoty na diskontní míře 900 000,00

800 000,00

700 000,00

600 000,00

Kč

500 000,00

400 000,00

300 000,00

200 000,00

100 000,00

0,00 5

6

7

8

9

10

11

12 13

14

15

16 17

18

19

20 21

22

-100 000,00

Diskontní míra (%)


23 24

25

26

27 28

29

30

31 32

33

34

35



Diskontovaná doba úhrady (Discounted Payback) je doba, za kterou kumulované diskontované příjmy plynoucí z projektu uhradí jeho diskontované výdaje. Postupné sčítání diskontovaného CF, až do doby, kdy nám vyjde CF kladné. Z konstrukce tohoto ukazatele je zřejmé, že diskontovaná doba úhrady projektu je vždy vyšší než prostá doba úhrady. 

Index rentability (Profitability Index) se stanoví jako podíl diskontovaných čistých výnosů a diskontovaných investičních nákladů projektu. Platí, že projekt by měl být přijat k realizaci, jestliže jeho IR je větší než 1.

Vztah mezi NPV a IR: NPV = 0 ↔ IR = 1 NPV > 0 ↔ IR > 1 NPV < 0 ↔ IR < 1.


Př. 2 Vyhodnoťte ekonomickou efektivnost stejného investičního záměru, ale za předpokladu, že firma zvolila zrychlený způsob odpisování investičního majetku. Porovnejte obě varianty.


Položka

1. 1. 2014 C0

(1) Tržby (2) Odpisy zrychlené (3) Ostatní náklady

2014

2015

2016

2017

C1 C2 C3 C4 930 000 1 250 000 1 510 000 1 670 000 510 000

630 000

780 000

810 000

21 %

21 %

21 %

(4) Hosp. výsledek (1)-(2)-(3) (5) Sazba daně z příjmů

19 %

(6) Daň z příjmů (7) HV po zdanění (4)-(6) (8) Příjmy celkem (2)+(7) (9) Investiční náklady

1 000 000

0

0

0

0

1,0000

0,8850

0,7831

0,6931

0,6133

(10) Cash flow (8)-(9) (11) Kumulovaný cash flow (12) Diskontní faktor (odúročitel) (13) Diskontovaný CF (8)*(12) (14) Kumulovaný diskont. CF


Investiční činnost v podniku. cv. 10

Recommend Documents