FOR PROFESSIONAL INVESTORS. Emerging Dividends. Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012

FOR PROFESSIONAL INVESTORS

Emerging Dividends Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012

Emerging Dividends I september 2012 I

Op zoek naar inkomen even Google checken…… GoogleTM zoek-activiteit naar “dividend-aandeel” tussen 2007 en 2012

Bron: GoogleTM. December 2006 = 100. Data op basis van 4-weeks voortschrijdende gemiddelden met december 2005 als startpunt

2


Waar komt dat dividend vandaan? Uit de bruto winst Bruto Winst

Belastingen spelen dus een grote rol, ook in EM Bron: BNP Paribas IP. Information is for example purposes only. september 2012.

3


Belasting op bedrijfswinsten halveert in 30 jaar

Bron: The Economist. april 2012.

4


Tarieven winstbelasting Emerging Markets (tabel links) vergeleken met Developed Markets (table rechts) Land

Vennootschaps Belasting

Land

Vennootschaps Belasting

Brazilië

34%

Australië

30%

China

25%

België

34%

Polen

19%

Duitsland

29%

Rusland

20%

Frankrijk

33%

Taiwan

17%

Japan

38%

Tsjechië

19%

Nederland

25%

Turkije

20%

Verenigd Koninkrijk

24%

Zuid-Afrika

35%

Verenigde Staten

40%

Conclusie: belastingtarieven EM zijn lager dan die in ontwikkelde wereld Bron: KPMG, september 2012.

5


Minder belasting, dus meer ruimte voor dividend 2012

1980

Wereldwijd, dus ook in de opkomende markten Bron: BNP Paribas IP. Information is for example purposes only. september 2012.

6


Aandelenbelegger: dividend is dus het halve verhaal Obligatiebelegger krijgt schamele coupon, verder niets 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1%

Bron: Bloomberg, S&P, augutus 2012

bruto dividendrendement S&P High Income Equity Index

Rendement 10-jaar Nederlandse Staatsobiligatie

aug-12

aug-11

aug-10

aug-09

aug-08

aug-07

aug-06

aug-05

aug-04

aug-03

aug-02

aug-01

aug-00

aug-99

aug-98

aug-97

aug-96

aug-95

aug-94

aug-93

aug-92

aug-91

aug-90

0%

7


Beleggingsinkomsten in beeld gebracht de zichtbare en de onzichtbare inkomsten ● Rente 10 jaars staatsleningen: 1,5% ● Rente 10 jaars bedrijfsobligaties: 3% ● Rente 10 jaars high yield bedrijfsobligaties: 7% ● Dividend MSCI wereldwijde portefeuille: 2,9% + 5% ingehouden winst (IW) ● Dividend onze wereldwijde dividendportefeuille: 4,5% + 4,5% IW ● Dividend wereldwijde Emerging Markets dividendportefeuille: 5% + 5% IW

Bron: schattingen BNPP IP, september 2012

8


Beleggingsinkomsten in beeld gebracht de zichtbare en de onzichtbare inkomsten

What you see is not what you get …you get a lot more! Bron: schattingen BNPP IP, september 2012

9

Emerging Dividends I september 2012 I 10

Dividend is er genoeg, maar zijn dividend-aandelen eng? Kredietkwaliteit hoog dividend portefeuille versus high yield bond index 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2%

Global High Income Equity Portfolio Bron: BNPP IP, Merrill Lynch, Bloomberg, augustus 2012. Global High Income Equity portfolio is BNP Paribas Global High Income Equity Fund, augustus 2012

Merrill Lynch Global High Yield Bond Index

R N/

BCC C+ CC C CC C
B

B+

BB BB -

ABB B+ BB B BB BBB +

A

A+

AA AA -

AA A AA +

0%


Dividendaandelen goedkoper dan gewone aandelen lagere K/W verhouding en hoger dividendrendement BNP Paribas Global High Income Equity Fund Dividendrendement 4.4% Verwacht Dividendrendement 4.5% Pay-out Ratio 53.3% Koers/Winst 12.1 K/W 1 jaar vooruit 11.8 Prijs/Kasstroom 6.8 Rendement op EV 18.3% Netto Marge 12.3% >>> LT Schuld/Kapitaal 35.7% Bron: Factset, BNP Paribas Investment Partners

S&P High Income Equity World Index MSCI World Index 4.5% 4.7% 55.8% 12.4 12.0 6.6 17.4% 11.3% 36.5%

2.9% 2.9% 37.9% 13.2 13.1 7.9 18.0% 13.1% 33.1% September 2012


De volgende stap: Emerging Markets dividend aandelen: nog goedkoper en met minder schuld BNP Paribas S&P Emerging Markets Emerging Markets High Income Equity MSCI Emerging Index High Income Equity Index Dividendrendement 4.7% 4.8% 3.0% Verwacht Dividendrendement 4.8% 4.7% 3.0% Pay-out Ratio 52.8% 52.3% 33.2% Koers/Winst 11.3 10.8 11.0 K/W 1 jaar vooruit 11.0 11.1 11.1 Prijs/Kasstroom 7.7 7.3 7.0 Rendement op EV 19.6% 19.3% 17.8% Netto Marge 18.2% 17.9% 15.6% >>> LT Schuld/Kapitaal 20.5% 19.5% 23.6% Bron: Factset, BNP Paribas Investment Partners Sep-2012


Dividend discipline werkte ook in Emerging markets 10,000 9,000 8,000 7,000

EM dividend en MSCI EM

5,000 4,000 3,000 2,000 1,000

S&P Global Emerging Markets High Income Equity Index - Unhedged

Bron: S&P, BNPP IP, augustus 2012 De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

MSCI Emerging Markets Index

Jul-2012

Jan-2012

Jul-2011

Jan-2011

Jul-2010

Jan-2010

Jul-2009

Jan-2009

Jul-2008

Jan-2008

Jul-2007

Jan-2007

Jul-2006

Jan-2006

Jul-2005

Jan-2005

Jul-2004

Jan-2004

Jul-2003

Jan-2003

Jul-2002

Jan-2002

Jul-2001

Jan-2001

Jul-2000

Jan-2000

Jul-1999

Jan-1999

Jul-1998

Jan-1998

Jul-1997

Jan-1997

Jul-1996

Jan-1996

0

Index Value

6,000


Dividend discipline bood betere risk/return Ook in Emerging Markets 15% S&P Global Emerging Markets High Income Equity index (Unhedged)

14%

13%

Annualised Monthly Returns

12% 11% 10%

S&P Global High Income Equity index (Unhedged)

9% 8%

MSCI Emerging Markets index (Unhedged)

7% 6% MSCI World index (Unhedged)

5% 4%

14%

15%

16%

17%

Bron: Bloomberg, S&P, MSCI, augustus 2012

18%

19%

20%

21%

22%

23%

24%

25%

26%

Risk (Annualised Standard Deviation)

Risk/return comparison 1996 – augustus 2012. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

27%

28%


S&P Global Emerging Markets High Income Equity index Landenverdeling

South Africa 10%

Brazil 22%

Taiwan 18%

Turkey 1%

Chile 1%

Thailand 3%

China 20%

Russia 10% Poland 3%

Colombia 1%

Philippines 1% Peru 0% Malaysia 4%

Mexico 1%

Landenwegingen van de S&P Global Emerging Markets High Income Equity Index. Bron: S&P, september 2012

Morocco 0%

India 1%

Hungary Indonesia 0% 2%

Eygpt 1%

Czech 1%


S&P Global Emerging Markets High Income Equity index De Sector mix

Sectorgewichten van de S&P Global Emerging Markets High Income Equity Index. Bron: S&P, september 2012


S&P Global Emerging Markets High Income Equity index Emerging Markets zijn niet langer alleen maar grondstoffen-producenten

Bovenstaande sectoren zijn conform de sectorverdeling in de S&P Global Emerging Markets High Income Equity Index. De data in de grafiek zijn de sectorgewichten per september van elk jaar na de jaarlijkse herweging van de index. Bron: S&P, september 2012


Conclusies ● Minder winstbelasting, meer ruimte voor dividend wereldwijd, ook in EM ● Belastingen in EM zijn lager dan die in de ontwikkelde wereld

● Dividend is nog maar het halve verhaal, er is ook ingehouden winst ● Dividend wereldwijde Emerging Markets dividendportefeuille: 5% + 5% IW ● Hoge Kredietkwaliteit dividend betalende bedrijven, ook in EM ● Risk/return voor dividendaandelen gunstig, vooral in EM

● EM dividendportefeuille biedt voldoende spreiding over landen en sectoren

Bron: schattingen BNP IP, september 2012


Disclaimer Dit document dient enkel ter informatie en is 1) geen voorstel of aanbod tot het aankopen of verhandelen van de financiële instrumenten hierin beschreven en 2) geen beleggingsadvies. Voordat u investeert in enig product van BNP Paribas Investment Partners* dient u zich te informeren over de (financiële) risico's die verbonden zijn aan een belegging in dit product en mogelijke restricties die u en uw beleggingsactiviteiten als gevolg van de op u van toepassing zijnde wet- en regelgeving ondervinden. Indien u na het lezen van deze presentatie een belegging in dit product overweegt, wordt u dan ook geadviseerd om een zodanige belegging te bespreken met uw relatiebeheerder of persoonlijke adviseur en na te gaan of dit product - gezien de daarmee verbonden risico's - past binnen uw beleggingsactiviteiten. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt; het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. BNP Paribas Investment Partners* heeft alle redelijkerwijs mogelijke zorg besteed aan de betrouwbaarheid van dit materiaal, echter aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie en opinies kunnen worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. BNP Paribas Investment Partners is niet verplicht de hierin opgenomen informatie en opinies te actualiseren of te wijzigen. * “BNP Paribas Investment Partners” is de wereldwijde merknaam van de vermogensbeheerdiensten van BNP Paribas Groep. Dit document is uitgegeven door BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V. (adres Burgerweeshuispad Tripolis Building 200, Postbus 71770, 1008 DG, Amsterdam) dat deel uitmaakt van de BNP Paribas groep.

FOR PROFESSIONAL INVESTORS. Emerging Dividends. Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012

Recommend Documents