Finanční síla na energetickém trhu

Finanční síla na energetickém trhu Jakub Ţidoň, Energy Derivatives sales Konference: Hospodaření s energií v podnicích, 20.10.2011

Obsah prezentace 1. Proč zajišťovací deriváty na elektřinu či plyn? 2. Zajištění cen energií – tzv. finanční elektřina 3. Základní charakteristiky zajištění cen elektřiny 4. Vývoj cen základních energií

Česká spořitelna a elektřina, březen 2011

Co je to hedging? 

“Hedging je aktivní využívání finančních instrumentů k ochraně stávajících nebo budoucích pozic proti riziku fluktuace finančních trhů”

Zajišťovat neznamená spekulovat

- nezajištěná pozice je forma spekulace.


Proč firmy hedging pouţívají? HODNOTA TRŢNÍCH PROMĚNNÝCH JE OVLIVNĚNA FAKTORY, KTERÉ JSOU MIMO KONTROLU VĚTŠINY SPOLEČNOSTÍ

Fluktuace trţních kurzů působí na marţe podniku Výše marţe ovlivňuje konkurenceschopnost

Konkurenceschopnost ovlivňuje trţní podíl Podíl na trhu ovlivňuje ziskovost


Jaké formy hedgingu banka nabízí? Základní rizika, která se zajišťují, jsou následující: 

Měnové  zajištění rizik plynoucích z pohybu měnových kurs



Úrokové  rizika vyplývající z pohybu úrokových měr – FRA, IRS, opce, atd.



Komoditní  tady to vše začalo (agro-komodity), dnes i ropa, diesel, neželezné kovy nebo nově také elektřina a plyn


Vývoj cen elektřiny – zvýšená volatilita Nejvyšší ceny dosaženy v červenci 2008  od té doby spíše pokles, ale do budoucna se čeká růst cen elektřiny Vývoj ceny elektřiny 100

EUR/MWh

90 80 70 60 50 40

7 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 0 0 0 0 1 1 1 r 0 en 0 en 0 d 0 or 0 en 0 en 0 d 0 or 0 en 0 en 0 d 0 or 1 en 1 en 1 d 1 or 1 en 1 en 1 o a a a a t t t t ún vě srp top ún vě srp top ún vě srp top ún vě srp top ún vět srp k k k k k lis lis lis lis Zdroj: Bloomberg


Čím je elektřina tak zvláštní? Sice jde o „klasické“ finanční deriváty, ale: 

Elektřina se nedá skladovat  když třeba koupím více nafty, zůstane mi holt v „sudu“, u elektřiny tohle nefunguje



Nejdůleţitější je odběrový diagram…  z pohledu ceny diagramu by každá firma chtěla vyrábět/spotřebovávat stejné množství 24 hodin denně.



…a nejdraţší jsou odchylky ve spotřebě  buď je platím rovnou v ceně nebo ex-post při vyšším/nižším odběru


Cenu elektřiny si lze zajistit Jak finanční derivát (forward) na elektřinu funguje? 

Finanční derivát na elektřinu bez „elektřiny“ (=bez fyzické dodávky)



V kombinaci s nákupem fyzické elektřiny splňuje 2 zákl. klientské požadavky – jistotu a flexibilitu



Cílová skupina firem/klientů – podniky s velkou spotřebou elektřiny

Např.: Možný nárůst cen elektřiny by byl kompenzován pozitivní „bilancí derivátové operace“ Česká spořitelna a elektřina, březen 2011

Moţnosti nákupu (očima ČS) Nákup fyzické elektřiny – 3 základní moţnosti: 1.

Nákup celého (ročního) diagramu od dodavatele – obvykle s „nějakým“ předstihem před spotřebou fyzické elektřiny

2.

Vyskládat si diagram – pomocí kombinace ročních, kvartálních, měsíčních a spotových kontraktů si koupit celý diagram. Možno si nakupovat sám či „vytendrovat marži“ od dodavatele

3.

Nákup elektřiny na spotu – podobně jako u první varianty se jedná o extrém, nicméně postupem času bude stále oblíbenější – je levnější a flexibilnější

Cílová varianta? Česká spořitelna a elektřina, březen 2011

Současné moţnosti pouţití derivátů Zvaţujete nákup elektřiny 

Pouţití forwardu  v momentě, kdy klient elektřinu nakupuje na „rok dopředu“, je moţné si zajistit cenu pomocí fin. derivátu (forwardu). Ten musí být uzavřen před samotným nákupem fyzické elektřiny. Příklad: zvaţuji nákup elektřiny na rok 2011 či 2012, ale nevím, kolik přesně ji budu potřebovat. Nebo si třeba nejsem jistý, jestli cena ještě neklesne a tudíţ se nechci vázat nákupem fyzické elektřiny, ze kterého uţ poté nemůţu „vycouvat“ a následně pak participovat na niţší ceně. Finanční derivát prodat naproti tomu můţu kdykoliv.



Pouţití swapu  klient se rozhodne nakupovat elektřinu na spotovém (day-ahead) trhu. V tom případě se přímo nabízí moţnost si cenu dopředu zajistit pomocí finančního derivátu (swapu). Spotová cena je samozřejmě více volatilní (proto se nabízí moţnost zajištění ceny derivátem), ale zároveň se nemusím starat o odchylky ve spotřebě, protoţe „na den“ (= day-ahead) dopředu vím téměř přesně, kolik elektřiny budu potřebovat.

Elektřinu uţ máte nakoupenou 

Tato varianta počítá s jiţ nakoupenou elektřinou (včetně dohodnuté/zafixované ceny) a pomocí finančního derivátu máte moţnost restrukturalizovat cenu kontraktu v jednotlivých obdobích, např. „draze“ nakoupená fyzická elektřina na 2011 se dá rozprostřít na dva roky (2011 a 2012), kdy platím průměrnou cenu.


Co vám přinese zajištění finančním derivátem? Výhody finančního derivátu 

Sníţení volatility nákladové poloţky Energie  spotřeba elektřiny tvoří velkou část firemních nákladů



Vetší flexibilita při nákupu elektřiny finanční deriváty ze své podstaty nabízejí několik možností jak reagovat na vývoj ceny elektřiny



Zajištění ceny bez nutnosti odhadovat skutečnou spotřebu elektřiny  odchylky ve spotřebě nemají přímý vliv na cenu zajištění



Usnadňují plánování cash flow  „zajištěná“ cena znamená stabilitu a lepší kontrolu nákladů



Nenáročný na „změny“  při nákupu finančního derivátu není žádná podmínka měnit dodavatele elektřiny či měnit způsob

nákupu elektřiny ------------------------------------------------------------------------------------------------

Dodávku fyzické elektřiny ale suplovat neumí!


Relativní vývoj cen komodit Ceny elektřiny se oddělily od vývoje ceny ropy, mnohem více kopírují vývoj cen plynu a uhlí  je to logické, nejvíce elektřiny se vyrobí právě z těchto komodit.

160 145 130 115 100

Base Cal12

Zdroj: Bloomberg Česká spořitelna a elektřina, březen 2011

Peak Cal 12

Gas

Brent oil

Coal

Oct-11

Sep-11

Aug-11

Jul-11

Jun-11

May-11

Apr-11

Mar-11

Feb-11

Jan-11

Dec-10

Nov-10

Oct-10

Sep-10

Aug-10

Jul-10

Jun-10

May-10

Apr-10

Mar-10

70

Feb-10

85 Jan-10

%

Jak vzniká cena elektřiny  

Velkoobchodní ceny elektřiny v ČR i přes vznik burzy (PXE) stále orientované na Německo Tzv. pricing principle – aneb jak zhruba vzniká cena elektřiny?

Zdroj: odhady ČS



Černé uhlí je v Německu z 50% nejdůležitější zdroj pro stanovení ceny elektřiny – povolenka je tedy nedílnou součástí

16. 2. 2011 – strana 13

Výhled na cenu elektřiny II. 

Sledujeme zejména nákladovou stranu ceny elektřiny

Cena uhlí (USD/t.) Efektivnost paliva (%) Kalorická hodnota (MWh/t.) Náklady na palivo - uhlí (EUR/MWh)

2009 125 35% 7,1 35,9

2010 84 35% 7,1 23,7

2011e 98 36% 7,1 27,9

2012e 105 36% 7,1 30,1

2013e 110 36% 7,1 32,0

2014e 115 36% 7,1 33,3

2015e 117 36% 7,1 33,8

Ceny emisní povolenky (EUR/t.) Emisní faktor (tCO2/MWh) Náklad emisní povolenky (EUR/MWh)

19 0,96 18,2

14 0,96 13,4

15 0,94 14,1

17 0,92 15,6

23 0,9 20,7

24 0,88 21,1

25 0,86 21,5

7,7 4,2 3,5

7,7 4,2 3,5

7,9 4,3 3,6

8,0 4,4 3,6

8,2 4,5 3,7

8,3 4,5 3,8

8,5 4,6 3,9

Clean dark spread = zisk (EUR/MWh)

10,0

4,0

4,0

4,0

5,0

7,0

8,0

EUR/USD CZK/EUR

1,39 26,4

1,41 24,9

1,39 23,5

1,38 22,3

1,35 22,3

1,35 22,3

1,35 22,3

Ptůměrná cena elekktřiny EEX (EUR/MWh) Rozdíl oproti cenám na PXE (EUR/MWh)

71,8 0,0

48,9 0,0

53,9 1,5

57,8 1,5

65,8 1,0

69,7 0,5

71,8 0,0

Další náklady (EUR/MWh) Dopravní náklady (EUR/MWh) Jiné variabilní náklady (EUR/MWh)

Zdroj: Erste Group odhady

Naše dlouhodobá prognóza je postavena na ceně uhlí USD 110-120/t. a CO2 EUR 25/t. – to implikuje cenu elektřiny EUR 70-75/MWh Česká spořitelna a elektřina, březen 2011

Děkujeme za pozornost Jakub Ţidoň e-mail: [email protected]

Petr Lojka e-mail: [email protected]

tel.: + 420 224 995 340

tel.: + 420 224 995 529

Finanční síla na energetickém trhu

Recommend Documents