Financial Markets weekly
17 oktober 2011
Algemeen Het herstel in de financiële markten zette zich ook in de voorbije week verder door. Onder beleggers was sprake van een grotere bereidheid tot meer risk appetite vanwege de recente positieve ontwikkelingen in de Eurozone. De belangrijkste beursgraadmeters zijn inmiddels drie weken op rij gestegen, de langste stijging van de afgelopen zes maanden. Aandelen op Wall Street sloten ook vrijdag weer hoger nadat Frankrijk en Duitsland volgens ingewijden dicht bij een akkoord over de benodigde maatregelen voor het oplossen van de Eurocrisis zijn gekomen. Belangrijkste elementen zijn uitbreiding van het EFSF, nieuwe hulp aan Griekenland en verregaande steun aan de banken die door de crisis in de problemen zijn gekomen. De G-20 is zaterdag uiteen gegaan met de oproep aan de EU om haast te maken met de aanpak van de schuldencrisis. Ook gaan de G-20 landen zorgen dat banken voldoende kapitaal en financieringsmogelijkheden krijgen. Zo moet er na de Eurotop van 23 oktober a.s. een concreet plan zijn. Behalve op de aandelenmarkten zijn ook op de commodity markten de prijzen gestegen. De Reuters CRB Index, het mandje met de belangrijkste grondstoffen, is sinds het begin van de maand met ruim 8% gestegen naar 317 punten. Olie en koper lieten hier de grootste prijsstijgingen zien. De vraag naar olieproducten zal ondanks de economisch financiële crisis en afgenomen groei ook komend jaar toenemen volgens vorige week verschenen rapporten van drie toonaangevende onderzoekinstituten op dit gebied. De koperprijs steeg vanwege de verwachting dat de vraag hiernaar in Azië in het 4e kwartaal sterk zal toenemen. De cijfers van september over zowel de Chinese import als export bleven onder de verwachting. In reactie op deze cijfers lieten Chinese leiders weten zich zorgen te maken over de stagnerende economisch groei in dit land. Verder kwam het bericht uit China dat het Sovereign Wealth Fund, een door de overheid geleid beleggingsfonds, voor grote bedragen aandelen van staatsbanken heeft opgekocht. Analisten maken hieruit op dat de rentepolitiek van de centrale bank is gewijzigd en zij de geldmarkt niet verder zal gaan verkrappen en ook de rente niet meer zal verhogen.
FX De Euro was samen met de commodity valuta’s de grootste stijger in de FX markt. Maar ook een groot aantal munten uit local markets landen wisten zich vooral tegenover de Dollar te herstellen. De daling van de Dollar is opmerkelijk omdat juist recente macrocijfers uit de US tekenen van een mogelijk herstel te zien geven. Analisten zijn verdeeld over een verdere opmars van de EUR/USD koers op korte termijn. Zie hiervoor ook de FX-view van de verschillende banken op pagina 3. De Japanse Yen was het grootste slachtoffer in de valutamarkt. De daling van de ¥ werd mede versterkt door de mededeling van de Japanse regering om deze week met concrete maatregelen te komen om een verdere stijging van de munt tegen te gaan. Naast de eerdere geruchten dat de Bank of Japan, in navolging van de SNB, een bodem onder de USD/JPY zou leggen zou de Japanse overheid middelen verstrekken aan Japanse bedrijven om met deze sterke ¥-koers goedkope investeringen te doen in het buitenland.
Rente De stijging op de Europese rentemarkt zette zich ook vorige week voort. De tarieven door Euro renteswaps met een looptijd van 5 en 10 jaar stegen met resp. 16 en 21 basispunten. Zie onderstaand een grafiek van de rentetarieven behorende bij verschillende looptijden. In het oog springend was de grote rendementsstijging van Frans overheidspapier. Het verschil met Duitsland voor 10-jaar papier steeg als gevolg hiervan van 75 naar 94 basispunten. De yieldcurve (verschil tussen 2-jaar en 10-jaar) werd steiler met 10 basispunten. Vertrouwen in de banken nam toe en de meeste Credit Default Swaps van banken daalden. Rabobank was een uitzondering nu ratingbureau Fitch een neerwaartse bijstelling over de bank niet uitsluit. Zie onderstaand een grafiek met 1-jaar CDS tarieven van banken actief in Nederland. Optimisme in de US over de schuldencrisis in Europa en beter dan verwachte detailhandelsverkopen over september zorgden dat ook de $ rentetarieven stegen. In het kader van operatie Twist kocht de FED voor $ 14 miljard aan langlopend papier. Op pagina 4 zijn de Euro en Dollar renteverwachtingen vermeld.
Deze week Markten kunnen vandaag reageren op de uitkomst van de G-20 vergadering in Brussel. Belangrijkste macrocijfers deze week zijn de inflatiecijfers uit de US, Ifo uit Duitsland en het BBP cijfer uit China. Tot slot zullen financiële markten met de komende EU-top van 23 oktober in het vooruitzicht op de zijlijn blijven.
Agenda week 42 Datum/tijd
Land
Data/event
Periode
Verwacht
Vorige
Maandag 17 oktober 01:01 UK 15:15 US
Huizenprijzen Industriële Productie (maandbasis)
oktober september
0.2
1.5 0.2
Dinsdag 18 oktober 04:00 China 04;00 China 10;30 UK 11:00 Duitsland 14:30 US
BBP Detailhandelsverkopen Consumentenprijsindex ZEW-economisch sentiment Producentenprijsindex
3e kwartaal september september oktober september
9.3 17 4.9 -44.5 2.4
9.5 17 4.5 -43.3 2.5
Woensdag 19 oktober 10:30 UK 14:30 US 14;30 US 14:30 US 20:00 US
Notulen BoE Consumentenprijsindex Nieuwe huizen in aanbouw Afgegeven vergunningen Beige book
september september september
3.8 3.9 -2.4
3.8 -4.9 3.2
Donderdag 20 oktober 09:30 09:30 10:30 16:00
Nederland Nederland UK EZ
Kwartaalcijfers Akzo Nobel,Sony, Nokia, Microsoft Consumentenvertrouwen oktober Werkloosheid september Detailhandelsverkopen september Consumentenvertrouwen oktober
-32 5.4 0.5 -20
-30 5.4 0.0 -19.1
EZ Duitsland Canada
Kwartaalcijfers Honeywell, GE Eurotop Ifo Consumentenprijsindex
106.3 3
107.5 3.1
Vrijdag 21 oktober 10:00 13;00
oktober september
Marktoverzicht FX
Nu
Vorige
∆ 2011 Ytd %
EUR rente
Nu
Vorige
EURUSD
1,3877
1,3474
3,74
1M Euribor
1,366
1,362
58
EURGBP
0,8773
0,8633
2,26
3M Euribor
1,574
1,566
57 55
∆ 2011 Ytd bp
EURJPY
107,05
103,39
-1,44
6M Euribor
1,777
1,765
EURCHF
1,2394
1,2417
-0,77
12M Euribor
2,115
2,100
61
EURCAD
1,3990
1,3916
4,91
3Y renteswap*
1,76
1,64
-14
EURAUD
1,3447
1,3698
2,88
Indices AEX
Nu
Vorige
∆ 2011 Ytd %
302,41
288,31
-14,71 -13,70
DAX
5967,20
5675,70
Dow Jones
11644,49
11103,12
0,58
Nikkei
8879,60
8605,62
-13,19
Commodity
Nu
Vorige
∆ 2011 Ytd %
5Y renteswap
2,18
2,02
-34
10Y renteswap
2,80
2,59
-54
30Y renteswap
3,01
2,78
-51
* EUR renteswaps o.b.v. jaarlijkse vaste rente 30/360 en 6 m Euribor USD rente
Nu
Vorige
1M USD Libor
0,243
0,243
∆ 2011 Ytd bp -2
3M USD Libor
0,405
0,391
10
6M USD Libor
0,593
0,581
14
12M USD Libor
0,910
0,893
13
Olie (Brent)
110,67
103,75
18,38
3Y renteswap**
0,86
0,85
-40
Goud
1680,00
1650,73
18,15
5Y renteswap
1,47
1,45
-70
Diesel
1014,00
943,50
28,35
10Y renteswap
2,43
2,25
-94
** USD renteswaps o.b.v. jaarlijkse vaste rente juist/360 en 3 m USD Libor
Valutaverwachtingen
EURUSD ABN AMRO BNP Paribas Deutsche Bank ING J.P. Morgan Rabobank RBS Bloomberg EURGBP ABN AMRO BNP Paribas Deutsche Bank ING J.P. Morgan Rabobank RBS Bloomberg EURJPY ABN AMRO BNP Paribas Deutsche Bank ING J.P. Morgan Rabobank RBS Bloomberg EURCHF BNP Paribas Deutsche Bank ING J.P. Morgan Rabobank RBS Bloomberg
Huidig
Huidig
Huidig
Huidig
Q1 2012 1,30 1,48 n/a 1,40 1,40 1,33 1,33 1,37 Q1 2012 0,86 0,92 n/a 0,90 0,88 0,85 0,86 0,86 Q1 2012 99 108 n/a 102 102 101 104 106 Q1 2012 1,25 n/a 1,20 1,20 1,20 1,22 1,20
Q2 2012 n/a 1,50 1,27 1,40 1,40 1,39 1,31 1,40 Q2 2012 n/a 0,94 0,86 0,88 0,88 0,86 0,85 0,87 Q2 2012 n/a 105 102 98 102 110 99 109 Q2 2012 1,25 1,25 1,20 1,20 1,20 1,20 1,23
Bron: Bloomberg en economische bulletins van de banken Bloomberg verwachting is de consensus (gemiddelde van groot aantal analisten)
Q3 2012 n/a 1,50 n/a n/a 1,42 1,45 1,36 1,40 Q3 2012 n/a 0,94 n/a n/a 0,89 0,86 0,84 0,86 Q3 2012 n/a 105 n/a n/a 102 119 99 111 Q3 2012 1,30 n/a 1,20 1,20 1,20 1,20 1,24
Q4 2012 1,40 1,48 1,25 1,45 n/a 1,48 1,38 1,40 Q4 2012 0,88 0,92 0,84 0,86 n/a 0,85 0,835 0,85 Q4 2012 112 111 111 101 n/a 123 103 112 Q4 2012 1,30 1,25 1,20 n/a 1,25 1,20 1,26
Renteverwachtingen ECB refi-rente ABN AMRO BNP Paribas Deutsche Bank ING J.P. Morgan Rabobank RBS Bloomberg EUR 3-maand ABN AMRO BNP Paribas
Huidig 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 Huidig 1,574 1,574
Deutsche Bank ING
Q1 2012 1,25 1,00 n/a 1,00 1,00 1,50 1,00 1,25 Q1 2012 1,20 1,00
Q2 2012 n/a 1,00 1,00 1,00 1,00 1,50 1,00 1,25 Q2 2012 n/a 1,00
Q3 2012 n/a 1,00 n/a 1,00 1,00 1,50 1,00 1,00 Q3 2012 n/a 1,05
Q4 2012 1,75 1,00 1,00 1,00 1,00 1,50 1,00 1,25 Q4 2012 1,20 1,10
1,574
n/a
1,574
1,15
1,30
n/a
1,30
1,15
1,15
J.P. Morgan
1,574
1,15
0,95
0,90
0,85
Rabobank
n/a
1,574
1,47
1,48
1,53
1,52
RBS Bloomberg EUR 10-jaar
1,574 1,574 Huidig
1,43 1,26 Q1 2012
1,24 1,31 Q2 2012
1,18 1,36 Q3 2012
1,12 1,49 Q4 2012
BNP Paribas (yield)
2,23
2,25
2,50
2,75
3,00
Deutsche Bank (yield)
2,23
n/a
2,00
n/a
2,50
J.P. Morgan (yield)
2,23
1,60
1,80
2,00
n/a
Rabobank (renteswap)
2,78
2,40
2,30
2,80
3,10
Bloomberg (yield) USD Fed Funds rate
2,23
2,28
2,44
2,56
2,66
Huidig
Q1 2012
Q2 2012
Q3 2012
Q4 2012
ABN AMRO
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
n/a
n/a
0,00 - 0,025
BNP Paribas
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
Deutsche Bank
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
ING
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
J.P. Morgan
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
n/a
n/a
RBS
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
Bloomberg
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
0,00 - 0,025
USD 3-maand ABN AMRO BNP Paribas
Huidig 0,405 0,405
Q1 2012 0,30 0,30
Q2 2012 n/a 0,30
Q3 2012 n/a 0,30
Q4 2012 0,30 0,20
Deutsche Bank
0,405
n/a
0,61
n/a
0,64
ING
0,405
0,40
0,40
0,40
0,40
J.P. Morgan
0,405
0,40
0,30
0,30
n/a
RBS Bloomberg USD 10-jaar ABN AMRO (Yield) BNP Paribas (yield) Deutsche Bank (yield) J.P. Morgan (yield) Bloomberg (yield)
0,405 0,405 Huidig 2,27 2,27 2,27 2,27 2,27
0,43 0,36 Q1 2012 1,50 2,50 n/a 2,60 2,29
0,72 0,37 Q2 2012 n/a 2,60 2,50 2,80 2,49
0,97 0,40 Q3 2012 n/a 2,75 n/a 2,80 2,69
1,21 0,44 Q4 2012 2,30 3,00 2,75 n/a 2,88
Bron: Bloomberg en economische bulletins van de banken Bloomberg verwachting is de consensus (gemiddelde van groot aantal analisten)
Historie 1-jaar Credit Default Swap tarieven van banken actief in NL
Historie 3-mnd Euribor (oranje), 2-jaar (groen), 5 jaar (wit) en 10 jaar (paars)
