FX Derivatives Valutaoptie
ING Financial Markets
Inhoud Algemene Informatie ................................................................................................................................................. 1 Productbeschrijving .................................................................................................................................................... 1 Belangrijkste productkenmerken............................................................................................................................. 1 Voordelen ...................................................................................................................................................................... 2 Risico’s ............................................................................................................................................................................ 2 Optiepremie .................................................................................................................................................................. 2 Kosten ............................................................................................................................................................................ 3 Voorbeeld van een Valutaoptie ............................................................................................................................... 3 Ter illustratie ................................................................................................................................................................. 4 Marktwaarde ................................................................................................................................................................ 4 Marginverplichting voor non-professionele cliënten ........................................................................................... 5 Contact .......................................................................................................................................................................... 6 Disclaimer...................................................................................................................................................................... 6
ID: 2016-02-01
0
ING Financial Markets
Valutaoptie Algemene Informatie Een valutatransactie is een overeenkomst tussen twee partijen om een afgesproken hoeveelheid van één valuta te ruilen tegen een afgesproken hoeveelheid van één andere valuta. De ruilverhouding wordt weergegeven door de wisselkoers. De wisselkoers is de prijs van een bepaalde muntsoort uitgedrukt in de andere valuta. Een koers van EUR/USD 1,4000 betekent dat EUR 1 een waarde heeft van USD 1,4000. Het valutapaar is in dit geval EUR/USD, waarbij de EUR de handelsvaluta is en de USD de prijsvaluta. Valutatransacties kunnen worden gebruikt om (toekomstig) valutarisico af te dekken, maar ook om liquiditeitsposities te reguleren. Valutatransacties worden vaak door het bedrijfsleven gebruikt om de wisselkoers van (toekomstige) ontvangsten en uitgaven in vreemde valuta vast te leggen. Valutatransacties geven bescherming tegen ongunstige koersontwikkelingen, waarbij wordt geaccepteerd dat door het vastleggen van een wisselkoers ook het voordeel van eventuele gunstige koersontwikkelingen verdwijnt. Er bestaan drie basissoorten valutatransacties:
Spottransactie - een valutatransactie met directe levering wordt een spottransactie genoemd. De wisselkoers is de spotkoers.
Valutatermijntransactie - een valutatermijntransactie is een bindend contract tussen twee partijen om één valuta te ruilen tegen een andere valuta op een afgesproken tijdstip in de toekomst (leveringsdatum). De wisselkoers is de termijnkoers.
Valutaoptie - een valutaoptie is een contract dat de koper het recht geeft, maar niet de verplichting, om op een afgesproken datum en tijdstip (expiratie) een bepaalde hoeveelheid valuta te verkopen (put) of te kopen (call) tegen een vooraf afgesproken koers. Het is het recht om een spottransactie te doen op een vooraf afgesproken koers. De koper van de valutaoptie betaalt een premie aan de verkoper.
Productbeschrijving Een Valutaoptie is een overeenkomst tussen twee partijen: de koper (houder) en de verkoper (schrijver). De koper van de Valutaoptie betaalt een premie voor het recht om op een vooraf bepaalde datum in de toekomst een afgesproken hoeveelheid valuta te kopen (de call-valuta) met een andere valuta (de put-valuta) tegen de afgesproken wisselkoers. De koper van de optie koopt het recht om een valutatransactie uit te oefenen. De verkoper van de optie ontvangt de optiepremie en heeft de plicht om de afgesproken valuta te nemen indien de koper van de optie besluit om de optie uit te oefenen.
Belangrijkste productkenmerken
Een Valutaoptie is een overeenkomst tussen twee partijen die buiten de gereglementeerde beurzen om tot stand komt.
ID: 2016-02-01
1
ING Financial Markets
Verkrijgbaar in alle gangbare valutaparen.
Geen minimum- of maximumbedragen (slechts bij incourante valutaparen kunnen er beperkingen gelden).
Looptijden vanaf 1 dag tot 5 jaar (afhankelijk van de valutaparen kunnen er verschillende looptijden gelden).
Bedrag en looptijd kunnen worden aangepast aan specifieke wensen.
De optiepremie moet worden betaald bij het afsluiten van de transactie.
Transacties worden bevestigd door middel van een aparte bevestiging met alle relevante gegevens.
Eventuele levering vindt plaats via de in de bevestiging genoemde rekening(en).
Transacties kunnen worden tegengesloten met een tegenovergestelde transactie. De premie voor deze tegenovergestelde transactie is afhankelijk van de marktomstandigheden op dat moment en zal direct worden verrekend.
Voordelen De voordelen van een Valutaoptie zijn:
Een Valutaoptie geeft het recht, maar niet de plicht, om een hoeveelheid van een valuta te kopen tegen een vooraf bepaalde hoeveelheid van een andere valuta.
Een Valutaoptie biedt gedurende de gehele looptijd volledige bescherming op de garantiekoers. Hierdoor ontstaat er een zekerheid.
Met een Valutaoptie kan volledig worden geprofiteerd van een positieve spotkoersbeweging.
Risico’s De risico’s van een Valutaoptie zijn:
De Valutaoptie kan in waarde dalen als gevolg van veranderende marktomstandigheden en de looptijd. De optiekoper kan daardoor de gehele betaalde premie verliezen.
Voor een optiekoper blijft het risico beperkt tot het verlies van de gehele premie, maar voor een optieverkoper is het verlies onbeperkt.
Indien de daadwerkelijke wisselkoersontwikkeling afwijkt van de verwachting van de cliënt, bestaat het risico dat achteraf gezien de keuze voor een ander valutaproduct / een andere valutastrategie in dat geval een betere oplossing zou zijn geweest. Op het moment dat de transactie wordt gesloten, kan de cliënt, op basis van de geaccepteerde variabelen, het risico vaststellen. Daarmee accepteert de cliënt weloverwogen dat risico.
Naarmate het tijdsverschil tussen het moment van afsluiten en het moment van expiratie groter is, is dit risico groter. Indien een Valutaoptie een looptijd van 1 maand heeft, is de kans op koersfluctuaties kleiner dan bij een Valutaoptie met een looptijd van bijvoorbeeld 12 maanden.
Optiepremie De optiepremie is afhankelijk van een aantal factoren:
De verhouding tussen de uitoefenprijs (de garantiekoers) van de Valutaoptie en de termijnkoers van de forward: hoe onder de garantiekoers van de Valutaoptie, hoe hoger de premie.
ID: 2016-02-01
2
ING Financial Markets
De looptijd van de optie: hoe langer de looptijd, hoe hoger de premie.
De volatiliteit van de spotkoers van het betreffende valutapaar: hoe groter de volatiliteit, hoe hoger de premie.
Kosten Voor een Valutaoptie worden geen aparte kosten in rekening gebracht. De kosten zijn opgenomen in het tarief van de Valutaoptie.
Voorbeeld van een Valutaoptie Stel een cliënt exporteert cadeauartikelen naar de VS en ontvangt hiervoor over 3 maanden USD 100.000. De spotkoers EUR/USD is 1,4000 en de 3-maands termijnkoers EUR/USD van de forward is 1,4035. Omdat met een forward niet meer kan worden geprofiteerd van een positieve spotkoersbeweging, wil de cliënt een Valutaoptie afsluiten. Een Valutaoptie geeft de koper het recht, maar niet de verplichting, om in dit geval EUR te kopen en USD te verkopen tegen een vooraf afgesproken koers wanneer de optie afloopt. Met de Valutaoptie heeft de cliënt 100% bescherming op de garantiekoers tegen een negatieve spotkoersbeweging, terwijl volledig kan worden geprofiteerd van een positieve spotkoersbeweging. De met de cliënt overeengekomen Valutaoptie is als volgt opgebouwd:
De garantiekoers is EUR/USD = 1,4035 (= forward).
De te betalen premie voor de valutaoptie is USD 0,0320 per 1 EUR. De volgende scenario’s kunnen zich op expiratie voordoen: Scenario 1: De spotkoers EUR/USD is 1,4750 en ligt boven de garantiekoers van EUR/USD 1.4035. De cliënt verkoopt USD 100.000 tegen de garantiekoers van EUR/USD 1,4035. Als gevolg van de betaalde premie is de werkelijke koers EUR/USD 1,4355. Scenario 2: De spotkoers EUR/USD is 1,3500 en ligt onder de garantiekoers van EUR/USD 1,4035. De cliënt verkoopt USD 100.000 tegen de geldende spotkoers van USD/EUR 1,3500. Als gevolg van de betaalde premie is de werkelijke koers EUR/USD 1,3820.
ID: 2016-02-01
3
ING Financial Markets
Ter illustratie Uit onderstaande grafiek blijkt dat de totale positie (Valutaoptie + onderliggende USD-positie) niet gevoelig is voor de spotkoers EUR/USD op het moment van expiratie indien de koers boven de garantiekoers van de valutaoptie ligt.
Gerealiseerde Koers1 Breakeven
1,4355 1,4035
Forward Call Option
1,3715
1,4035
1,4355
Spotkoers op expiratie
1. Gerealiseerde koers inclusief de voraaf betaalde premie
Marktwaarde Een Valutaoptie is een los verhandelbaar financieel instrument waarmee financiële risico’s kunnen worden afgedekt. Het feit dat een Valutaoptie los verhandelbaar is, houdt in dat een Valutaoptie een waarde heeft die losstaat van de afgedekte valutahoofdsom. De marktwaarde van een Valutaoptie is gedurende de looptijd afhankelijk van de onderliggende spotkoers, termijnpunten en de volatiliteit (beweeglijkheid). Bovenstaand voorbeeld wordt ter verduidelijking verder uitgewerkt. Een cliënt heft een Valutaoptie afgesloten waarin over 3 maanden USD 100.000 wordt verkocht tegen een garantiekoers van EUR/USD 1,4035. Dat wil zeggen: de cliënt verkoopt USD 1,4035 per EUR 1,0000 indien de geldende spotkoers op het moment van expiratie boven de garantiekoers ligt. Stel, de cliënt overweegt na 1 maand de afgesloten Valutaoptie tegen te sluiten, dan kunnen zich diverse scenario’s voordoen waarvan hieronder twee voorbeelden worden uitgewerkt: Uitgangspunt cliënt
soort
valutapaar
garantiekoers optiepremie
volatiliteit
forward
koopt
Valutaoptie
EUR/USD
1.4035
11.50%
1.4035
-€ 1,628
Scenario 1: De spotkoers EUR/USD is gestegen van 1,4000 naar 1,4190 en de EUR/USD termijnkoers voor de resterende twee maanden is gestegen van 1,4035 naar 1,4200.
ID: 2016-02-01
4
ING Financial Markets Scenario 1 cliënt
soort
valutapaar
garantiekoers optiepremie
volatiliteit
forward
verkoopt
Valutaoptie
EUR/USD
1.4035
11.50%
1.4200
€ 1.750
Per saldo zal de cliënt per direct 1.750 ontvangen om de afgesloten Valutaoptie tegen te sluiten. Scenario 2: De spotkoers EUR/USD is gedaald van 1,4000 naar 1,3490 en de EUR/USD termijnkoers voor de resterende twee maanden is gedaald van 1,4035 naar 1,3500. Scenario 2 cliënt
soort
valutapaar
garantiekoers optiepremie
volatiliteit
forward
verkoopt
Valutaoptie
EUR/USD
1,4035
11,50%
1,4200
€ 2.600
er saldo zal de cliënt per direct €2.600 om de afgesloten Valutaoptie tegen te sluiten. Een positieve of negatieve waarde is boekhoudkundig. Pas indien een Valutaoptie tussentijds wordt ontbonden, dient een positieve of negatieve marktwaarde daadwerkelijk te worden verrekend. Bovenstaande gesimplificeerde voorbeelden zijn realistisch en dienen ter illustratie. Aan dit document kunnen geen rechten worden ontleend.
Marginverplichting voor non-professionele cliënten De bank heeft een wettelijke plicht erop toe te zien dat cliënten die posities hebben in financiële instrumenten waaruit verplichtingen (bijvoorbeeld negatieve marktwaarde) kunnen voortkomen, voortdurend over voldoende saldi beschikken om aan hun actuele verplichtingen te kunnen blijven voldoen. Hierover maken de cliënt en de bank samen zogenaamde ‘margin’-afspraken. Indien er door marktomstandigheden een margintekort dreigt te ontstaan, zal de bank de cliënt hierover onverwijld schriftelijk informeren. Indien zich daadwerkelijk een tekort voordoet, dient de cliënt binnen 5 werkdagen maatregelen te nemen om dit tekort ongedaan te maken, bijvoorbeeld door het stellen van additionele zekerheden. Bij het in gebreke blijven van het binnen 5 werkdagen aanzuiveren van het geconstateerde margintekort zal de bank noodgedwongen overgaan tot het eenzijdig (gedeeltelijk) sluiten van de ingenomen posities, voor zover nodig om het margintekort op te heffen.
ID: 2016-02-01
5
ING Financial Markets
Contact Voor meer informatie kunt u direct contact opnemen met Paul van Doremalen op:
[email protected]
Disclaimer ING BANK N.V. (‘ING’) verstrekt door middel van deze product-/strategiekaart informatie over financiële instrumenten. Aan deze informatie kunnen geen rechten worden ontleend. Deze product/strategiekaart is uitsluitend informatief bedoeld en bevat geen uitnodiging tot het kopen of verkopen van financiële instrumenten. De geboden informatie is niet bedoeld als een vervanging van deskundig advies en de hierin opgenomen informatie kwalificeert niet als (beleggings)advies in de zin van de Wet op het financieel toezicht, tenzij expliciet schriftelijk anders is aangegeven. Deze informatie kan en mag niet worden gebruikt als beleggings-, fiscaal of juridisch advies. ING wijst er nadrukkelijk op dat aan het aangaan van een financieel instrument financiële risico’s zijn verbonden en dat ING mogelijk zelf posities heeft of transacties aangaat inzake enige of meerdere van de financiële instrumenten, zoals hierin genoemd. Daarnaast kunnen aan het voortijdig beëindigen van een financieel instrument betalingsverplichtingen aan ING voortvloeien. Deze product-/strategiekaart is uitsluitend bestemd voor de geadresseerde(n). Verstrekking en gebruik door anderen is niet toegestaan. De informatie verstrekt in deze product-/strategiekaart kan zonder voorafgaande mededeling worden gewijzigd. Hoewel ING zich tot het uiterste inspant om de inhoud van deze product-/strategiekaart zo actueel en volledig mogelijk te houden, kan ING geen enkele garantie bieden voor de nauwkeurigheid, geldigheid, volledigheid of actualiteit van de informatie die in deze product-/strategiekaart wordt gepubliceerd. ING aanvaardt in dat verband geen enkele aansprakelijkheid. ING is een kredietinstelling en beleggingsonderneming die staat geregistreerd bij Stichting Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandse Bank N.V. te Amsterdam. ING heeft haar statutaire zetel te Amsterdam en is ingeschreven in het Handelsregister van de Kamer van Koophandel te Amsterdam onder nummer 33031431.
ID: 2016-02-01
6
