Equity Research May 31, 2013 Investment Company
PT. Saratoga Investama Sedaya Tbk
Jumat, 31Mei 2013
IPO Summary
JADWAL PERKIRAAN
COMPANY OVERVIEW Didirikan pada tahun 1998, Saratoga Investama Sedaya merupakan perusahaan yang aktif dalam bidang usaha investasi dengan rekam jejak investasi yang memiliki imbal hasil menguntungkan pada sektorsektor penting dalam perekonomian Indonesia, seperti sektor sumber daya alam, konsumer, agribisnis, dan infrastruktur. Kunci dari keberhasilan Perseroan adalah eksklusif sourcing, keahlian operasional yang telah terbukti, kondisi finasial yang sehat dan tata kelola perusahaan yang baik. Dengan karakteristik tersebut, Perseroan memiliki visi untuk terus menjadi perusahaan investasi terdepan di Indonesia dan menjadi mitra investasi yang terpercaya bagi investor, baik lokal maupun luar negeri, lembaga keuangan, dan pemerintahan dari seluruh dunia yang ingin turut berpartisipasi dalam perekonomian Indonesia yang dinamis.
Kisaran Harga
Rp. 6.100 – Rp. 7.800
Masa Book Building 28 Mei - 28 Juni 2013 Pernyataan Efektif
19 Juni 2013
Penawaran Umum
20-21, – 24 Juni 2013
Tanggal Penjatahan
26 Juni 2013
Distribusi Saham
27 Juni 2013
Pencatatan di BEI
28 Juni 2013
Penjamin Pelaksanaan Emisi PT Deutsche Securities Indonesia PT Indo Premier Securities PT UBS Securities Indonesia
MANAGEMENT TEAM Jajaran Komisaris: Komisaris Utama Komisaris Komisaris Komisaris independen Komisaris independen
: : : : :
Saham ditawarkan sebanyak-banyaknya
Edwin Soeryadjaya Joyce Soeryadjaya Kerr Indra Cahya Uno Prof. Sidharta Utama, Ph.D., CFA Anangga W. Roosdiono, S.H.
430,883,000 saham (15%) Nilai IPO yang didapat Rp 1.6 triliun – Rp 3.3 triliun
Jajaran Direksi: Presiden Direktur Direktur Direktur Direktur
: : : :
Sandiaga Salahuddin Uno Husni Heron Michael William P. Soeryadjaya Ngo Jerry Go
Rencana Penggunaan Dana IPO • Rp483.5 miliar untuk melunasi utang entitas anak • Rp359.4 miliar untuk melunasi utang lain-lain Perseroan • Sisanya untuk mendanai investasi Perseroan
kegiatan
Kebijakan Deviden • Perseroan dapat membayar dividen sampai dengan rasio 40% dari total laba tahun berjalan mulai tahun 2015 berdasarkan laba tahun berjalan tahun buku 2014.
Saratoga Investama Sedaya
PT Unitras Pertama
Edwin Soeryadjaya
Sandiaga Salahudin Uno
PT Saratoga Intiperkasa
35.11%
32.44%
32.44%
0.01%
Analyst
Source:Perseroan
Wibowo Suhaidi 62 21 5793 0008 ext.159 Wibowo.suhaidi@reliance- securities.com
&&&(( www.relitrade.com
1
your reliable partner
PT. Saratoga Investama Sedaya, Tbk
Prospek Usaha : Usaha Perseroan di bidang investasi memiliki prospek yang menjanjikan mengingat kuatnya perekonomian Indonesia yang berhasil mencapai pertumbuhan PDB per kapita yang sehat dalam beberapa tahun terakhir, didorong oleh sektor-sektor yang tidak terlalu terpengaruh oleh isu ekonomi global seperti barangbarang konsumsi, sektor jasa finansial, yang sesuai dengan peningkatan pendapatan dan populasi dari masyarakat kelas menengah di Indonesia. Hal ini tercermin dari pertumbuhan IHSG yang relatif cukup baik dibandingkan dengan bursa-bursa global dan regional. Mengingat Perseroan memiliki fokus utama pada sektorsektor tersebut, kami memilik outlook positif terhadap perkembangan Perseroan di tahun-tahun yang akan datang. Keunggulan Kompetitif: • Rekam jejak kesuksesan investasi yang unik di Indonesia, yang konsisten menghasilkan imbal hasil atraktif yang mencakup beberapa siklus investasi dan sektor penting dalam perekonomian Indonesia • Kombinasi Investee Companies yang mapan pada berbagai sektor dan tahapan pengembangan, dilengkapi eksposur eksklusif terhadap peluang investasi dalam tahapan awal pengembangan dan pertumbuhan yang dioriginasi melalui jaringan Perseroan yang luas, menyediakan investor Perseroan sarana untuk mengakses perusahaan-perusahaan tertutup dilengkapi dengan kepemilikan strategis dalam perusahaan-perusahaan publik berkapitalisasi besar • Tim manajemen dengan jaringan bisnis yang luas, disertai kemampuan untuk mengoriginasi transaksi Perseroan berdasarkan hubungan bisnis yang kuat dan untuk secara berkesinambungan menambah nilai yang nyata bagi semua pemegang saham pasca akusisi • Fokus pada hubungan kemitraan yang saling menguntungkan dan upaya berkelanjutan untuk menjadi mitra pilihan utama bagi pebisnis domestik dan internasional yang memungkinkan Perseroan mendapatkan berbagai peluang investasi baru • Tata kelola perusahaan dan proses investasi terbaik • Investasi di regional yang memiliki kondisi makroekonomi yang menarik, serta menyediakan investor dengan akses ke pertumbuhan ekonomi Indonesia yang kuat dalam jangka panjang yang didorong oleh fundamental dan kondisi demografis yang kuat
Source: Perseroan
Perbandingan Pertumbuhan Bursa Saham Global dan Regional
Source: IDX
Strategi Usaha: • Menambah investasi dalam rangka memanfaatkan keunggulan dan fokus investasi Perseroan • Teliti dan disiplin dalam pengelolaan portfolio investasi
6
PT. Saratoga Investama Sedaya, Tbk
Risiko Usaha: •Risiko terkait kegiatan usaha Perseroan •Risiko terkait investasi pada Investee Companies •Risiko terkait situasi dalam negeri Indonesia •Risiko terkait kepemilikan atas saham perseroan
Portfolio Investasi Perseroan
ANALISA DAN PEMBAHASAN: Perseroan akan menggunakan dana hasil IPO untuk melunasi utang ke PT Saratoga Sentra Business sekitar US$ 50 juta atau Rp 483,5 miliar. Sebagian dana IPO untuk melunasi utang seiring akuisisi saham PT Mitra Pinasthika Mustika Tbk sebesar Rp 359,4 miliar. Adapun sisanya untuk mendanai kegiatan investasi terutama dalam tiga sektor investasi kunci yaitu sumber daya alam, infrastruktur, dan produk jasa layanan konsumen. Berdasarkan hasil analisa kami, dengan asumsi harga IPO Perseroan pada Rp6.950, dan berdasarkan pada kinerja Perseroan pada tahun 2012, maka valuasi Perseroan berdasarkan nilai P/E ratio adalah pada 8.9x. Valuasi tersebut masih lebih murah jika dibandingkan dengan P/E ratio sektor finansial dari perusahaanperusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia, yaitu pada level P/E 17x. Jika menggunakan metode Discounted Net Asset Value, nilai saham Perseroan berada pada level 77.5% dari Net Asset Value yang dimiliki oleh Perseroan.
Tahun Awal Investasi
Kepemilikan (%) 31-Mar-13
Nama Perusahaan
Industri
PT Adaro Energy Tbk.
Energi/Batubara
2007
16.4
PT Tower Bersama Infrastructure Tbk. PT Mitra Pinashtika Mustika Tbk.
Infrastruktur Telekomunikasi Produk dan Layanan Jasa Konsumen Perkebunan Kelapa Sawit Pertambangan/Minya k dan Gas
2009
30.2
2010
50.0
2006
43.3
2012
17.9
Jasa Angkutan Laut
2012
23.3
Sihayo Gold Limited
Pertambangan/Emas
2012
9.4
Sumatra Copper and Gold Plc. Finders Resources Limited PT Medco Power Indonesia
Pertambangan/Polime tal Pertambangan/Polime tal Pembangkit Tenaga Listrik
2012
13.0
2013
2.2
2011
12.3
PT Tri Wahana Universal
Penyulingan Minyak
2011
35.0
PT Lintas Marga Sedaya
Infrastruktur Jalan Tol
2006
18.0
PT Agro Maju Raya
2010
25.0
PT Tenaga Listrik Gorontalo
Perkebunan Kelapa Sawit Pembangkit Tenaga Listrik
2005
46.3
PT Etika Karya Usaha
Real Estate Hunian
2010
29.4
PT Provident Agro Tbk. Interra Resources Limited Seroja Investment Limited
Source: Perseroan
YTD Growth (%) Dari Sektor- Sektor Fokus Investasi Perseroan YTD(%)
Sampai dengan saat ini Perseroan tidak memiliki pesaing dengan jenis usaha sejenis yang tercatat di Bursa Efek Indonesia, sehingga tidak memungkinkan untuk dilakukan komparasi head-to-head antara Perseroan dengan pesaingnya. Akan tetapi, melihat pertumbuhan Perseroan dalam 5 tahun terakhir, dan dengan prospek usaha yang sangat baik, kami yakin valuasi terhadap nilai saham Perseroan masih berada dalam level yang wajar. Berdasarkan pertimbangan-pertimbangan tersebut, kami memeberikan rekomendasi BELI untuk saham PT Saratoga Investama Sedaya Tbk.
42.56
20.48
19.03
-4.21 IHSG
-15.79
Agriculture
Mining
Source: IDX, Reliance Research
Nilai Buku Portfolio Perseroan (Rp Miliar) Sumber Daya Alam
Infrastruktur
Pertanian
Konsumen
Lainnya
63 790 500
1326
3079
421 463 1263 1308
4 596 142 511 2008
Source: Perseroan
966 242 2170
2009
319 183 646
5412 4301
2326
2010
2011
2012
Consumer
Infrastructure
PT. Saratoga Investama Sedaya, Tbk Financial Statement (dalam milyaran rupiah)
Revenues Gross Profit Operating Profit Profit before tax Net Profit Total Assets Total Liabilities Stockholder Equity Financial Ratios Liquidity Ratios: Current Ratio (x) Working Capital (jutaan rupiah) Quick Ratio (x) Cash Ratio (x) Receivable Turnover Ratio (x) Average Receivables Collection Period (hari) Inventory Turnover (x) Average Inventory Processing Period (hari) Payables Turnover Ratio (x) Payables Payment Period (hari) Cash Coversion Cycle (day) Operating Perfomance: Operating Efficiency Ratios: Total Asset Turnover Ratio (x) Fixed Asset Turnover Ratio (x) Equity Turnover Ratio (x) Operating Profitability Ratios: Gross Profit Margin (%) Basic Earning Power (%) Operating Profit Margin (%) Net Profit Margin (%) ROE (%) ROA (%) Debt Leverage Analysis: DER (x) Long Term Debt to Total Capital Ratio (x) Debt Ratio (x) Interest Coverage (x) Growth Potential Analysis: Net Income Growth Ratio (%) Total Asset Growth Ratio (%) Net Sales Growth Ratio (%) Net Worth Growth Ratio (%)
Source: Perseroan, Estimasi Reliance Securities
2008 775 479 420 372 291 3,441 2,302 1,138
2009 967 695 639 887 842 5,191 1,848 3,343
2010 756 511 454 1,119 1,077 5,591 717 4,874
2011 1,130 47 (92) 748 760 9,404 2,282 7,122
2012 2,358 285 147 1,937 1,911 12,911 3,181 9,730
2008 1.4 183 1.1 1.0 11.5 32 61.8 6 26
2009 0.4 (984) 0.4 0.3 16.4 22 75.7 5 17
2010 3.9 1,197 2.6 2.4 13.0 28 -
2011 2.7 1,319 1.3 1.1 9.0 40 10.98 33 7.5 49 25
2012 4.4 1,684 2.9 2.5 13.2 28 25.85 14 23.6 15 26
0.2 48.1 0.3
0.1 37.2 0.2
0.2 104.8 0.7 61.8% 12.2% 54.1% 37.5% 25.5% 8.4% 2.0 1.6 0.8 2.2
71.8% 12.3% 66.0% 87.0% 25.2% 16.2% 0.6 0.1 0.4 5.6 189.5% 50.9% 24.7% 193.7%
67.6% 8.1% 60.0% 142.5% 22.1% 19.3% 0.1 0.1 0.2 9.9 28.0% 7.7% - 21.9% 45.8%
0.1 1.5 0.2 4.2% - 1.0% - 8.1% 67.3% 10.7% 8.1% 0.3 0.2 0.3 12.9 - 29.4% 68.2% 49.5% 46.1%
0.2 2.7 0.2 12.1% 1.1% 6.2% 81.0% 19.6% 14.8% 0.3 0.3 0.3 8.9 151.4% 37.3% 108.7% 36.6%
PT. Saratoga Investama Sedaya, Tbk HEAD OFFICE
RESEARCH DIVISION
Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T + 62 21 661 7768 F + 62 21 661 9884
Jasa Adhi Mulya Wilson Sofan Christine Natasya Wibowo Suhaidi Lanjar Nafi Taulat I
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T + 62 21 661 7768 F + 62 21 661 9884
Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T + 62 22 721 8200 F + 62 22 721 9255
Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T + 62 31 501 1128 F + 62 31 503 3196
Makassar Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113 T + 62 411 3632388 F + 62 411 3614634
Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220 T + 62 21 5793 0008 F + 62 21 5793 0010
Tasikmalaya Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T + 62 265 345000 F + 62 265 345003
Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro 141-143 Surabaya 60264 T + 62 31 567 0388 F + 62 31 561 0528
Pekanbaru Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau 28000 T + 62 761 7894368 F + 62 761 7894370
Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530 T + 62 21 532 4074 F + 62 21 536 2157
Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T + 62 274 550 123 F + 62 274 551 121
Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T + 62 361 225099 F + 62 361 245099
Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T + 62 61 6633065 F + 62 61 6617597
BSD Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T + 62 21 5387495 F + 62 21 5387494
Surakarta Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T + 62 271 736599 F + 62 271 733478
Pontianak: Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak 78121 T. +62 561 749558 F. +62 561 746284
Jakarta – Centro Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226
Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T + 62 341 347 611 F + 62 341 347 615
Balikpapan Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan 76114 T + 62 542 746313-16 F + 62 542 746317
POJOK BURSA & GALERI INVESTASI UPN “Veteran” Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450 T + 62 21 7656971 ext. 197 F + 62 21 7656971 ext. 138
STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T + 62 271 854803 F + 62 271 853084
Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T + 62 341 551611, 575777 F + 62 341 565420
Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T + 62 561 743465 F + 62 561 766840
President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi 17550 T + 62 21 89106030
Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T + 62 31 298 1203 F + 62 31 298 1204
STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T + 62 341 491813 F + 62 341 495619
Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T. (0354) 683128 F. (0354) 683128
Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T + 62 265 323685 F + 62 265 323534
Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T + 62 31 395 1414 F + 62 31 395 2585
Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T + 62 331 330732 F + 62 331 326419
Universitas Kristen Duta Wacana Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta 55224 T + 62 274 563 929 F + 62 274 513 235
Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2 Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222 T. 0411-889464 / 881244 F. 0411-887604
Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T + 62 341 585914 F + 62 341 552888
STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T + 62 31 5947505 F + 62 31 5932218
UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T + 62 274 485268 F + 62 274 487147
Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T + 62 341 464318-9 F + 62 341 460782
Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T + 62 333 419613 F + 62 333 419163
Disclaimer:
This research report has been issued by PT Reliance Securities Tbk. It may not be reproduced or further distributed or published, in whole or in part, for any purpose. PT Reliance Securities Tbk. has based this document on information obtained from sources it believes to be reliable but which it has not independently verified; PT Reliance Securities makes no guarantee, representation or warranty and accepts no responsibility to liability as to its accuracy or completeness. Expression of opinion herein are those of the research department only and are subject to change without notice. This document is not and should not be construed as an offer or the solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any investment. PT Reliance Securities Tbk and its affiliated and/or their offices, directors, and employees may own or have positions in any investment mentioned herein or any investment related there to and may from time to time add to or disposes of any such investment. PT Reliance Securities Tbk. and its affiliates may act as market maker or have assumed an underwriting position in the securities of companies discusses herein (or investment related thereto) and may sell them to or buy them from customers on a principal basis and may also perform or seek to perform investment banking or underwriting services for or relating to those companies.
