2 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
Inhoudstafel
1. Kerncijfers 2. Deugdelijk bestuur
2.1. Algemene Vergadering 2.2. Raad van Bestuur 2.3. Bestuurscomité 2.4. Investeringscomité 2.5. Auditcomité 2.6. Commissaris 3. Jaarrekening per 31.12.2013
3.1. Balans 3.2. Resultatenrekening 3.3. Cashflow 4. Toelichtingen
4.1. Financieringsstructuur 4.2. Portefeuilleoverzicht 5. Compliance
5.1. Fondsrichtlijnen 5.2. Compliance 6. Waarderingsregels
6.1. Activa 6.2. Passiva 6.3. Omrekening van vreemde valuta (Art. 34) 7. Verslag van de Raad van Bestuur
7.1. Toelichting bij de resultatenrekening van Incofin cvso voor het boekjaar 2013 7.2. Risico’s en onzekerheden 7.3. Sociale performantie 7.4. Bestuurders 7.5. Commissaris 7.6. Benoemingen 7.7. Herbenoemingen 7.8. Ontslag/einde mandaat 8. Verslag van de Commissaris 9. Risicomanagement
9.1. Risico’s eigen aan het aanbod en het bezit van aandelen 9.2. Risico’s eigen aan de activiteit van Incofin cvso 10. Adviserende rol van Incofin Investment Management (IM)
10.1. De sterke punten van Incofin IM 10.2. Incofin IM en sociale performantie in de sector
Alle cijfers worden in k€ voorgesteld tenzij anders aangegeven.
4 6
6 6 7 7 7 7 8
8 8 8 9
9 10 12
12 12 13
13 13 14 15
16 16 16 16 16 17 17 17 18 18
18 18 20
20 20
3 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
Voorwoord
Een recordjaar voor het fonds 2013 was een jaar vol successen voor het microfinancieringsfonds Incofin cvso. Met 233 nieuwe aandeelhouders, vooral particulieren, die het afgelopen jaar intekenden komt het totaal nu op 928. Dankzij hen kende ons fonds het afgelopen jaar ook een zeer sterke aangroei in het kapitaal. Bovendien werd in maar liefst 9 nieuwe projecten geïnvesteerd over de hele wereld. Zo bereikte het fonds in totaal net geen 2,5 miljoen micro-ondernemers. Ik ben als voorzitter dan ook erg trots dat we de kaap van 3 miljoen euro opgehaald kapitaal in een jaar hebben overschreden én op het grote aantal micro-ondernemers dat door het fonds wordt ondersteund. Verschillende redenen liggen aan de basis van dat succes. Met Incofin cvso investeren we al meer dan twintig jaar op een duurzame en sociale manier. Die onvoorwaardelijke sociale focus blijft een van onze belangrijkste sterktes en is onderdeel van onze langetermijnvisie. Dat uit zich onder meer in de Technische Assistentie die wij verlenen. Elk jaar trekken we 50.000 euro uit om microfinancieringsinstellingen (MFI’s) die starten of in een overgangsfase zijn, te ondersteunen in het aanpakken van bepaalde administratieve, boekhoudkundige of organisatorische moeilijkheden. Die dienst zorgt ervoor dat MFI’s goed van start kunnen gaan, weerbaarder worden en goed werk kunnen leveren. Daardoor stijgt op de langere termijn het rendement zowel financieel als sociaal. Een tweede reden waarom steeds meer mensen intekenen, is waarschijnlijk de return die zij dankzij een investering in Incofin cvso kunnen halen. Met 2,5% kiezen we bewust voor een stabiel en duurzaam rendement. We zetten met het fonds elk jaar genoeg middelen opzij om bepaalde onverwachte omstandigheden op te vangen. Het komende jaar willen we dat succesvolle pad blijven bewandelen. Het Fairtrade Access Fund (FAF), waarin wij ook met het fonds investeren, zit nu volledig op de rails in Zuid-Amerika en richt zich in de toekomst ook op Afrika. Een regio waar Incofin cvso voorlopig nog niet actief is, is India. Daar worden in 2014 alle juridische stappen gezet om een volledig nieuw investeringsvehikel op te richten, onder de vleugels van Incofin cvso. Daarmee zullen we in de toekomst actief zijn op de markt van middelgrote MFI’s in India, een nieuwe grote sprong vooruit voor het fonds. Verder zullen we in 2014 de ingeslagen weg verderzetten door op een duurzame manier te investeren in microfinanciering, met het sociaal rendement als belangrijkste doel voor ogen.
Frans Verheeke Voorzitter van de Raad van Bestuur Incofin cvso
4 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
1. Kerncijfers Rendement
2013
2012
Balanstotaal
46.897
36.443
Rendement leningsportefeuille (IRR)
Portefeuille
2013
2012
7,30 %
7,40 %
46.381
35.099
Gewogen gem. financieringslast
3,20 %
3,50 %
Deelnemingen
13.561
11.737
Dividend
2,50 %
2,50 %
Leningen
32.820
23.362
Gem. investeringsbedrag in MFI’s
1.144
903
Gem. leningsbedrag aan MFI’s
1.018
708
25.986
21.529
Portefeuille MFI’s (M EUR)
22.035
18.914
Gem. leningsbedrag (EUR)
19.635
14.085
Totaal aantal bereikte klanten
1.865
3.915
76%
65%
Portfolio at risk – 30 days (PAR30)
1.068
702
# MFI’s
37
33
2,28%
1,93%
# landen
22
20
Eigen vermogen Kapitaal Schuldfinancieringen Beschikbaar (niet-opgevraagd) Financieringsgraad Algemene provisie leningsportefeuille % van balanstotaal
Grafiek: Portefeuille per land
MFI performantie
% vrouwen
2013
2012
2.259
1.920
764
769
2.458.721
2.411.992
69 %
74%
2,10 %
1,70 %
Grafiek: Portefeuille per MFI
Portefeuille k€
Portefeuille k€
Bolivië
Banco FIE
Peru
Confianza SAA
HKL Credo
Cambodja
FIE Gran Poder SEF International
Ecuador
Kompanion
Tadzjikistan
Imon Eskhata
Nigeria
Coocique AB Microfinance Bank Nigeria
Azerbeidjzan
Kazmicrofinance
Armenië
Lapo Contactar
Georgië
TPC Advans Congo
Congo, DRC
Edpymes Proempresa
Argentinië
TenGer Financial Group Maquita Cushunchic
Mongolië
Azercredit Acme
Kazachstan
Espoir
Kirgizië
Finca Ecuador Findev
Costa Rica
Viator Finca Congo
Colombia
Pro Mujer Nicaragua Fodemi
Haïti
Finca Guatemala
Nicaragua
Credit Mongol Akiba Commercial Bank
Guatemala
Semisol (Semilia Solidaria SA de CV)
Tanzania
Manuela Ramos
Mexico
Fundacion Alternativa
Kamurj Asian Credit Fund
Burkina Faso
ACEP Burkina SA
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
* De som van de delen (34) geeft het totaal aantal MFI’s weer waarin werd geïnvesteerd. Er werden geen data voor Confianza SAA, Manuela Ramos en Coocique opgenomen in de cijfers op de volgende pagina.
5 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
MFI portefeuille per regio
49
%
Latijns-Amerika en de Caraïben
29
%
Kaukasus en Centraal-Azie
12
10%
Afrika
Zuid-Azië
%
Portefeuille volgens gemiddeld leningsbedrag MFI’s
10
Middelgroot gemiddeld leningsbedrag (€ 2.000 > GLB > € 1.000)
9 Klein gemiddeld leningsbedrag (€ 1.000 > GLB > € 500)
8
7
Groot gemiddeld leningbedrag (GLB > € 2.000)
Zeer klein gemiddeld leningsbedrag (€ 500 > GLB)
Portefeuille volgens grootte MFI’s
19
Grote MFI’s (Portefeuille > € 20 mio)
12
3
Middelgrote MFI’s Kleine MFI’s (€ 20 mio > (€ 5 mio > Portefeuille > € 5 mio) Portefeuille)
Portefeuille volgens aantal klanten MFI’s
21
8
Groot aantal klanten Klein aantal klanten (klanten > 20.000) (10.000 > klanten)
MFI portefeuille per product
76 Leningen
%
24% Deelnemingen
5 Middelgroot aantal klanten (20.000 > klanten > 10.000)
6 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
2. Deugdelijk bestuur 2.1. Algemene Vergadering De Algemene Vergadering van Aandeelhouders komt jaarlijks bijeen op de laatste woensdag van april. In 2013 was dit op 24 april 2013. 2.2. Raad van Bestuur De Raad van Bestuur heeft in 2013 driemaal vergaderd. Tijdens deze vergaderingen werden de financiële cijfers, het jaarlijks budget en de algemene werking van Incofin cvso besproken. De Raad van Bestuur van Incofin cvso houdt om de twee jaar een tweedaagse vergadering, waarin in het bijzonder de strategie van de vennootschap wordt besproken, in het licht van de behaalde resultaten, van de toekomstperspectieven en van de evoluties in de microfinancieringssector. De laatste strategische oefening vond plaats in november 2013.
·· ·· ·· ·· ·· ·· ·· ·· ·· ·· ·· ·· ·· ·· ··
Voor hun mandaat ontvangen de leden van de Raad van Bestuur geen bezoldigingen, geen kostenvergoeding en voordelen in natura van welke aard ook. De samenstelling van de Raad van Bestuur per eind 2013 is de volgende: Voorzitter
André Sarens - Electrabel ∙ Directeur beheer Netparticipaties Ignace Schatteman - VDK Spaarbank ∙ Directeur Kredieten Paul Steppe - KBC groep ∙ Erevoorzitter Directiecomité Centea Marc Timbremont - Volksvermogen ∙ Voormalig Algemeen Directeur Huisvesting Het Volk Herman Van de Velde - VKW ∙ Gedelegeerd bestuurder Van de Velde Peter Van den Brock - Pax-Bank ∙ Voormalig Directeur a. D. Pax-Bank, Vorstand Pax-Bank-Stiftung Leen Van den Neste - VDK Spaarbank ∙ Voorzitter Directiecomité VDK Spaarbank Roland Van der Elst - Voormalig hoogleraar EHSAL Luc Van Dessel - ACV-Bouw, Industrie en Energie ∙ Voormalig Voorzitter Ann Van Impe - VDK Spaarbank ∙ Compliance Officer VDK Spaarbank Walter Vandepitte - MRBB & AVEVE ∙ Erevoorzitter Group AVEVE Bart Vannetelbosch - Sociaal fonds Arbeiders Voedingsnijverheid ∙ Nationaal secretaris ACV Voeding en Diensten Henri Vansweevelt - Bekaert ∙ Voormalig Vice-President Bekaert groep Frank Vereecken - VDK Spaarbank ∙ Onderdirecteur Afdeling Effecten VDK Spaarbank Dirk Vyncke - Vyncke Energietechniek n.v. ∙ Vyncke Energietechniek ere-voorzitter Ere-bestuurders
·· Jan Bevernaege - Volksvermogen ∙ Lid Raad van Bestuur Volksvermogen ·· Erik Bruyland - Roularta Media Group ∙ Voormalig Senior journalist bij Trends ·· Frank Lambert - Antwerp Management Business School ∙ Voorzitter Fonds Antwerp Management Business School voor duurzaam en innovatief ondernemen ·· Guido Lamote - Bestuurder Trias
·· Frans Verheeke - Onafhankelijke ∙ Voorzitter Volksvermogen Te benoemen Bestuurders
·· Willy Bosmans - WB Management BVBA ∙ Zaakvoerder ·· Benoît Braeckman - Suez / Fonds Maria Janssens-Braeckman ·· Thomas Brenninkmeijer - Familie Brenninkmeijer ∙ Managing Director Belux, C&A België ·· Erik Brijs - Umicore ∙ Vice-president Accounting & Control ·· Jos Daniëls - VKW Synergia vzw ∙ Erevoorzitter Raad van Bestuur KBC verzekeringen ·· Majin de Froidmont - Particulier ·· Frank De Leenheer - Gimv ∙ Investor Relations & Corporate Communications Manager ·· Johan De Schamphelaere - VDK Spaarbank ∙ Bestuurder VDK Spaarbank ·· Rein De Tremerie - Volksvermogen ∙ Algemeen secretaris ACV-CSC Metea ·· Eric Delecluyse - ACV Voeding en Diensten ∙ Voormalig Voorzitter ACV Voeding en Diensten ·· Yvan Dupon - Yvan Dupon Consult BVBA ∙ Zaakvoerder ·· Michiel Geers - Volksvermogen ∙ Algemeen secretaris Volksvermogen ·· Tony Janssen - ACV-CSC Metea ∙ Voormalig Voorzitter ACV Metaal en Europese Metaalbond ·· Fanny Machiels - Group Machiels ∙ Bestuurder-Directeur Group Machiels ·· Greet Moerman - Sociaal fonds Bedienden Voedingsnijverheid ∙ Beheerder ·· Guy Pourveur - Anonieme families ∙ Bestuurder van vennootschappen ·· Frans Samyn - Tabor ∙ Voorzitter
·· ·· ·· ·· ··
Mark Leysen - Lintrust Comm. V. Philippe Leysen - Tradicor Miguel Van Hoof - Wereld Missie Hulp vzw Koenraad Verhagen - Familie Brenninkmeijer Pieter Verhelst - MRBB CVBA
Vlnr. rij achteraan: Peter Van den Brock – Eric Delecluyse – Frank De Leenheer – Philippe Leysen Koenraad Verhagen – Frans Samyn – Tony Janssen – Marc Timbremont – Michiel Geers – Yvan Dupon – Rein De Tremerie – Frans Verheeke – Ann Van Impe – Greet Moerman – Paul Steppe – Jos Daniels – Walter Vandepitte Vlnr. rij vooraan: Benoît Braeckman – Guy Pourveur – Ignace Schatteman – Frank Vereecken – Willy Bosmans – Leen Van den Neste – Herman Van de Velde – Henri Vansweevelt
7 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
2.3. Bestuurscomité Het Bestuurscomité is verantwoordelijk voor de voorbereiding en opvolging van de actuele en de langetermijnstrategieën, objectieven en plannen, budgetten en de opvolging van de algemene aangelegenheden van de vennootschap. Het Bestuurscomité is samengesteld uit leden van de Raad van Bestuur. Het Bestuurscomité heeft in 2013 vier keer vergaderd. Het Bestuurscomité is op de volgende manier samengesteld: ·· Frans Verheeke (Voorzitter) ·· Willy Bosmans ·· Jos Daniëls ·· Eric Delecluyse ·· Yvan Dupon ·· Paul Steppe ·· L een Van den Neste ·· A nn Van Impe Het mandaat van het Bestuurscomité is onbezoldigd. 2.4. Investeringscomité Het Investeringscomité staat in voor de uitvoering van het investeringsbeleid van de vennootschap, zoals bepaald in de investeringsrichtlijnen. Het Investeringscomité is samengesteld uit leden van de Raad van Bestuur die gespecialiseerd zijn in financiële zaken en ontwikkelingsproblematiek. Het Comité heeft in 2013 tien keer vergaderd.
De leden van het Investeringscomité zijn: ·· Frans Verheeke (Voorzitter) ·· Johan De Schamphelaere ·· Tony Janssen ·· Walter Vandepitte ·· M ichiel Geers ·· Peter van den Brock ·· Ignace Schatteman Het mandaat van het Investeringscomité is onbezoldigd. 2.5. Auditcomité Het Auditcomité houdt toezicht op de procedures en de processen van de vennootschap, alsook op alle aspecten die betrekking hebben op de risico’s en het beheer ervan. Het Auditcomité is samengesteld uit leden van de Raad van Bestuur en vergadert in principe tweemaal per jaar, zo ook in 2013. ·· Roland Van der Elst (Voorzitter) ·· Marc Timbremont ·· Henri Vansweevelt Het mandaat van het Auditcomité is onbezoldigd. 2.6. Commissaris Deloitte Bedrijfsrevisoren, vertegenwoordigd door Frank Verhaegen en Maurice Vrolix, werd op de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 27 april 2011 benoemd als commissaris van Incofin cvso en dit voor 3 jaar.
8 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
3. Jaarrekening per 31.12.2013 3.1. Balans Activa
12/2013
12/2012
Deelnemingsportefeuille
13.561
11.737
Aanschaffingswaarde
11.003
9.030
3.067
2.706
Stockdividenden Waardevermindering Leningsportefeuille
-509
Passiva
12/2013
12/2012
25.986
21.529
Kapitaal
22.035
18.914
Reserves
1.074
982
Overgedragen resultaat
2.876
1.633
19.635
14.085
Eigen vermogen
31.752
22.661
Leningsportefeuille > 1 jaar
19.249
13.024
Schuldfinancieringen > 1 jaar
14.100
7.785
Leningsportefeuille < 1 jaar
13.570
10.338
Schuldfinancieringen < 1 jaar
5.535
6.300
Algemene provisie
-1.068
-702
628
400
88
82
540
318
956
1.645
46.897
36.443
Vlottende activa Overige vorderingen Overlopende rekeningen Liquide middelen Activa
3.2. Resultatenrekening Resultatenrekening Bedrijfsopbrengsten
Deelnemingsportefeuille
12/2013
12/2012
3.763
2.392
1.948
1.037
124
24
Stock dividenden
741
744
1.592
155
Terugname waardeverminderingen Waardeverminderingen Leningsportefeuille Interesten Upfront Fees Algemene provisie Andere opbrengsten Operationele kosten
114 -509
36.443
Cashflow
12/2013
Operationele cashflow
EBIT Overige cash resultaten Niet cash resultaten Deelnemingsportefeuille Herwaardering
2.432 -47 -1.451 -1.824 -1.592
Waardevermindering
509
Stockdividenden
-741
366
-366
-243
21
43
-29
-210
-267
2.432
1.334
Resultaat na belastingen
46.897
366
-113
Roerende voorheffing interesten
186
Algemene provisie
-7
Resultaat voor belastingen
Passiva
79
298
Leningportefeuille
-125
Vennootschapsbelasting
Overlopende rekeningen
85
75
Verzekering portefeuille
Diverse
431
Voorziening Technische Assistentie (TA)
1.480
-649
Interesten
506
99
-1.058
Financiële resultaten
132
Dividenden
2.062
-989
Netto operationeel resultaat
828
387
1.312
-1.331
Overige diensten en goederen
1.277
Overige schulden
1.794
Beheersvergoeding Incofin IM
Bijdrage Technische Assistentie (TA)
Kort lopende schulden
3.3. Cashflow
Cash dividenden
Meerwaarde/(minwaarde) verkoop
Vreemd vermogen
Technische assistentie (TA) (Toename)/afname vlottende activa/passiva Cashflow op resultaatsbasis
7 138 1.072
Investerings cashflow
(Toename)/afname deelnemingsportefeuille (Toename)/afname leningportefeuille
-9.457
Vrije cashflow
-8.386
Financiële cashflow
-469
-446
Toename/(afname) kapitaal
-543
-483
Betaalde dividenden boekjaar 2012
74
37
1.963
889
-1
1
-121
-74
Netto cashflow
1.842
816
Liquide middelen vorige periode
Toename/(afname) schuldfinancieringen Betaalde interesten schuldfinancieringen 2013 Toename/(afname) te betalen interesten
Liquide middelen huidige periode
3.121 -431 5.550 -499 -44 -689
1.645 956
9 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
4. Toelichtingen Overzicht aandeelhouders
4.1. Financieringsstructuur
Aandeelhouders met meer dan 1% van het kapitaal
4.1.1. Kapitaal
In 2013 steeg het aandeelhouderskapitaal met k€ 3.121 tot k€ 22.035. Dit kapitaal wordt vertegenwoordigd door 928 aandeelhouders, een stijging met 34% ten opzichte van 2012. Deze stijging kan voornamelijk toegeschreven worden aan een toename van de particuliere investeerders. Per 31 december 2013 vertegenwoordigen zij 37% van het kapitaal van cvso.
Grafiek: Evolutie kapitaal Gestort kapitaal k€
#Aandeelhouders
1992 1997 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Volksvermogen
Banken & Holdings
1.510
ACV Metea
Beroepsorganisaties
1.263
6,9% 5,7%
VDK Spaarbank
Banken & Holdings
1.146
5,2%
Sociaal Fonds Bedienden Voedingsnijverheid
Beroepsorganisaties
727
3,3%
(Anoniem)
Stichtingen, coöperatieven & vzw's
594
2,7%
KBC
Banken & Holdings
559
2,5%
Gimv
Banken & Holdings
521
2,4%
ACV Voeding en Diensten
Beroepsorganisaties
521
2,4%
Tradicor
Industrie & Bedrijven
469
2,1%
Umicore
Industrie & Bedrijven
398
1,8%
Wereld Missie Hulp vzw
Stichtingen, coöperatieven & vzw's
349
1,6%
Yvan Dupon Consult BVBA
Particulieren
326
1,5%
WB Management
Particulieren
320
1,5%
(Anoniem)
Particulieren
302
1,4% 1,4%
Pax-Bank
Banken & Holdings
299
VKW Synergia vzw
Beroepsorganisaties
277
1,3%
Sociaal Fonds Arbeiders Voedingsnijverheid
Beroepsorganisaties
273
1,2%
Suez - Tractebel
Industrie & Bedrijven
263
1,2%
Stiftungfonds Kirche und Caritas der Bank im Bistum Essen
Banken & Holdings
260
1,2%
Tabor vzw
Stichtingen, coöperatieven & vzw's
260
1,2%
(Anoniem)
Particulieren
260
1,2%
Van der Elst Roland
Particulieren
260
1,2%
Lintrust Comm. V.
Particulieren
260
1,2%
(Anoniem)
Particulieren
260
1,2%
2010
(Anoniem)
Particulieren
260
1,2%
2011
ACV bouw - industrie & energie
Beroepsorganisaties
260
1,2%
de Froidmont Majin
Particulieren
260
1,2%
Koinon
Industrie & Bedrijven
250
1,1%
Koning Boudewijnstichting
Stichtingen, coöperatieven & vzw's
250
1,1%
de Kade vzw
Stichtingen, coöperatieven & vzw's
242
1,1%
Stichting Gillès
Stichtingen, coöperatieven & vzw's
227
1,0 %
8.607
39,1%
2012 2013
0 0
5.000 200
10.000 400
15.000 600
20.000 800
25.000 1000
Aandeelhouders < 1% van het kapitaal
22.035 100,0%
10 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
4.1.2. Schuldfinancieringen > 1 jaar 12/2012
+/-
< 1 jaar 12/2013
12/2012
1.500
500
+/-
Boekwaarde 12/2013
12/2012
12/2013
500
2.000
2.000
ACV Metea
1.500
Belfius
1.000
3.000
4.000
500
-500
1.500
4.000
500
500
1.000
500
-500
1.000
1.000
Hef boom ING KBC
2.185
1.000 2.185
865
3.050
2.850
-665
500
500
500
-500
2.600
1.450
4.050
1.450
400
7.785
6.315
14.100
6.300
-765
LBC VDK
1.000
1.000 5.035
5.235
500
500
1.850
4.050
5.900
5.535
14.085
19.635
4.1.3. Financieringsgraad 12/2013 Eigen vermogen
25.986
Schuldfinancieringen
19.635
Financieringsgraad (max 100%)
75,6 %
Max verhoging schuldfinancieringen
6.351
Beschikbare kredieten
1.865
4.2. Portefeuilleoverzicht 4.2.1. Deelnemingsportefeuille
MFI
Datum Investering Valuta Land
Aanschafwaarde 12/2012
MFI portefeuille
6.036
+/- 12/2013 1.972
8.008
Waardeverminderingen
Stockdividenden 12/2012 2.706
+/- 12/2013 361
3.067
12/2012
+/- 12/2013 -509
-509
Boekwaarde 12/2012
12/2013
8.742
10.566
ACEP Burkina SA
25/09/2009
XOF
Burkina Faso
244
244
244
244
Acme
14/07/2009
HTG
Haïti
782
782
782
782
Akiba Commercial Bank 30/04/2008
TZS
Tanzania
530
530
47
Banco FIE
28/08/2008
BOB
Bolivia
2.463
2.463
1.934
Confianza SAA
1/05/2013
PEN
Peru
FIE Gran Poder
11/08/2009
ARS
Argentinië
Financiera Confianza
4/06/2009
PEN
Peru
543
Proempresa
25/08/2010
PEN
Peru
284
284
284
284
2.994
2.994
2.994
2.994
1.000
non MFI portefeuille
2.516 1.189
741
47
577
577
2.675
4.397
5.138
1.534
1.025
2.516 1.189
-543
2.516 346 380
346
-509
-509
-380
923
Impulse
16/11/2005
EUR
België
1.000
1.000
1.000
Incofin IM
23/07/2009
EUR
België
20
20
20
20
Fairtrade Access Fund
3/09/2012
USD
Luxemburg
583
583
583
583
MFX LLC
25/06/2009
USD
Verenigde Staten
Rural Impulse Fund
15/10/2008
USD
Luxemburg
Deelnemingsportefeuille
355
355
355
355
1.037
1.037
1.037
1.037
11.737
13.561
9.030
1.972
11.003
2.706
361
3.067
-509
-509
Gedurende het voorbije boekjaar heeft Incofin cvso een meerwaarde gerealiseerd ad k€ 1.592 naar aanleiding van de fusie bij Confianza. Ten gevolge van een significante depreciatie van de ARS (Argentijnse Peso) gedurende de laatste jaren en de sombere vooruitzichten voor de komende jaren, heeft Incofin cvso beslist om een waardevermindering te boeken op FIE Gran Poder ad k€ 509. Deze waardevermindering is uitsluitend het gevolg van de depreciatie van de ARS. De MFI kon de voorbije jaren steeds zeer goede resultaten voorleggen.
11 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
4.2.2. Leningsportefeuille MFI
Datum Investering
Valuta
Land
> 1 jaar
< 1 jaar
Boekwaarde
12/2012
+/-
12/2013
12/2012
+/-
12/2013
12/2012
12/2013
MFI portefeuille
12.774
6.225
18.999
10.338
3.232
13.570
23.112
32.570
Bestaande leningen ABN Microfinance Asian Credit Fund AZERCREDIT FIE Gran Poder Finca Ecuador Finca Guatemala Fodemi HKL HKL Kamurj Kazmicrofinance Lapo Proempresa SEF International TPC Nieuwe leningen Advans Congo Contactar Coocique Credit Mongol Credo Eskhata FIE Gran Poder Findev Imon Kompanion Lapo Manuela Ramos ProMujer SEF International Viator Hernieuwd Apoyo Integral Mexico Apoyo Integral Mexico Credo Credo Espoir Espoir Finca Congo Finca Congo Fundacion Alternativa Fundacion Alternativa HKL HKL Maquita Maquita TenGer Financial Group TenGer Financial Group Terugbetaald CRECER CRECER Credit Mongol Finca Armenia Finca Honduras Finca Jordan Finca Tanzania Lapo MBK Ventura
11.791
-7.827
3.963
346
7.482
7.827
12.137
11.791
1.448 282 813 692 754 701 711 756 767 386 1.294 758 816 826 1.133
1.448 282 813 346 754 701 711 756 767 386 1.294 758 816 826 1.133
17/04/2012 23/11/2012 29/07/2012 27/07/2011 22/02/2012 28/06/2011 28/03/2011 28/03/2012 25/10/2012 15/10/2012 8/11/2012 24/08/2012 23/07/2012 24/07/2012 20/12/2012
NGN KZT USD USD USD USD USD USD USD USD KZT NGN PEN USD USD
Nigeria Kazachstan Azerbeidzjan Argentinië Ecuador Guatemala Ecuador Cambodja Cambodja Armenië Kazachstan Nigeria Peru Armenië Cambodja
1/08/2013 2/07/2013 22/11/2013 30/09/2013 5/03/2013 13/11/2013 29/07/2013 17/06/2013 26/06/2013 27/05/2013 9/09/2013 29/11/2013 24/07/2013 7/05/2013 6/12/2013
USD COP USD MNT USD USD USD USD USD USD NGN PEN NIO USD USD
Congo, DRC Colombia Costa Rica Mongolië Georgië Tadzjikistan Argentinië Azerbeidzjan Tadzjikistan Kirgizië Nigeria Peru Nicaragua Armenië Azerbeidzjan
21/10/2013 24/10/2011 7/06/2010 7/06/2013 8/06/2010 8/06/2013 12/12/2011 12/12/2013 20/12/2011 20/06/2013 25/07/2011 7/08/2013 3/05/2011 2/08/2013 30/12/2010 27/12/2013
MXN MXN USD USD USD USD USD USD USD USD THB USD USD USD USD USD
Mexico Mexico Georgië Georgië Ecuador Ecuador Congo, DRC Congo, DRC Ecuador Ecuador Cambodja Cambodja Ecuador Ecuador Mongolië Mongolië
1.448 282 813 346 754 701 711 756 767 386 1.294 758 816 826 1.133
203
USD USD USD AMD HNL USD TZS NGN IDR
Bolivia Bolivia Mongolië Armenië Honduras Jordanië Tanzania Nigeria Indonesië
-282
754 701 711 756 767 386
346 754 701 711 756 767 386
758 408 826 1.133
758 408 826 1.133
4.807
4.807
346
408
9.617
9.617
1.131 1.188 1.478 627 1.151
1.131 1.188 1.478 627 1.151
379 752
379 752
464 237 713 763 735
464 237 713 763 735
5.215
5.418
726
1.131 -203 942 1.087
781
282
1.294 -758 -408 -826 -1.133
766
203
282 813
-346 -754 -701 -711 -756 -767 -386
766
781
9/06/2008 26/09/2008 2/12/2011 22/02/2012 1/09/2011 22/07/2010 21/12/2011 22/06/2011 24/12/2012
1.448
1.494
1.494
1.527 1.549
1.527 1.549
237
237
14.425
1.131 1.188 1.478 627 1.151 1.494 379 752 1.527 1.549 464 473 713 763 735
5.331
-4.395
936
558
541 835
558 -541 -835
5.534
835
-835
835
746
-746
746
230
230
708
-230 378 -708
304
-304
507
1.132
-1.132
1.132
4.662
-4.662
5.442
482 173 186 1.428 696 580 816 300
-482 -173 -186 -1.428 -696 -580 -816 -300
482 173 186 1.428 696 580 816 300 781
558 541 835
766
766
766
766
726
726 378
378 708
1.131
1.131
942
942
1.087
-781
6.354
1.087
-781
non MFI portefeuille
250
250
250
250
Bestaande leningen Incofin IM
250
250
250
250
Leningsportefeuille
19/11/2012
EUR
België
250 13.024
250 6.225
19.249
10.338
3.232
13.570
250
250
23.362
32.820
Net als in 2012, was de kwaliteit van de leningsportefeuille gedurende 2013 zeer goed waardoor er geen specifieke waardeverminderingen werden voorzien. Alle leningen in vreemde valuta werden ingedekt tegen mogelijk wisselkoersverliezen.
12 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
5. Compliance
5.2.2. Boekwaarde deelnemingsportefeuille
Max. boekwaarde
16%
6.000
14%
5.250
12%
4.500
10%
3.750
8%
3.000
6%
2.250
4%
1.500
2%
750
12/2013
Boekwaarde k€
Stockdividenden k€
25.986
% balanstotaal
Max. boekwaarde
Max boekwaarde (75%)
19.489
Deelnemingsportefeuille
13.561
Burkina Faso
Mexico
Verenigde Staten
Tanzania
Guatemala
Haïti
Nicaragua
België
Colombia
Kirgizië
Costa Rica
Kazachstan
Mongolië
16%
5.600
14%
4.900
12%
4.200
10%
3.500
8%
2.800
6%
2.100
4%
1.400
2%
700
52%
Incofin IM
ACEP Burkina SA
MFX LLC
Asian Credit Fund
Fundacion Alternativa
Kamurj
Semisol
Manuela Ramos
Akiba Commercial Bank
Credit Mongol
Fair Trade Fund
Finca Guatemala
Fodemi
Finca Congo
Pro Mujer Nicaragua
Viator
Findev
Acme
Espoir
Finca Ecuador
Azercredit
Maquita Cushunchic
Impulse
Rural Impulse Fund
Edpymes Proempresa
TenGer Financial Group
Advans Congo
TPC
Lapo
Contactar
Kazmicrofinance
Eskhata
Coocique
AB Microfin. Bank Nigeria
Imon
Kompanion
SEF International
Credo
FIE Gran Poder
HKL
Banco FIE
5.928
Confianza SAA
Max verhoging boekwaarde
Luxemburg
Grafiek: Boekwaarde per MFI
Eigen vermogen
Actuele boekwaarde (%)
Argentinië
Georgië
Congo, DRC
Armenië
Nigeria
Azerbeidzjan
0 Ecuador
0 Tadzjikistan
De overschrijding van de maximum boekwaarde bij Banco FIE is ten gevolge van de ontvangen stockdividenden ad k€ 2.675, de aanschaffingswaarde van Banco FIE ligt nog steeds onder de 10% grens.
Stockdividenden k€
% balanstotaal
Peru
5.2.1. Risicospreiding in portefeuille
Boekwaarde k€
Cambodja
5.2. Compliance
Grafiek: Boekwaarde per land
Bolivië
5.1. Fondsrichtlijnen ·· Volgens de richtlijnen van het fonds werd de volgende risicospreiding vastgelegd: de boekwaarde per land en MFI mag niet hoger zijn dan respectievelijk 15% en 10% van de totale activa van Incofin cvso. ·· Incofin cvso beperkt zijn deelnemingen in MFI’s en overige fondsen tot maximaal 75% van zijn eigen vermogen.
0
13 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
6. Waarderingsregels Onverminderd de hierna vermelde specifieke waarderingsregels, gelden de waarderingsregels zoals deze bepaald worden overeenkomstig de bepalingen van het Koninklijk Besluit van 30 januari 2001 tot uitvoering van het Wetboek van vennootschappen, meer bepaald boek II, titel I, hoofdstuk II met betrekking tot de waarderingsregels. Tenzij anders vermeld, verwijzen de artikelnummers naar de desbetreffende artikelen van voornoemd Koninklijk Besluit van 30 januari 2001. 6.1. Activa Onverminderd de hierna vermelde specifieke waarderingsregels wordt elk actiefbestanddeel afzonderlijk gewaardeerd tegen aanschaffingswaarde en voor dat bedrag in de balans opgenomen, onder aftrek van de afschrijvingen en waardeverminderingen op het betrokken actiefbestanddeel (art. 35, eerste lid). 6.1.1. Immateriële vaste activa
Immateriële vaste activa worden geboekt aan aanschaffingswaarde, exclusief bijkomende kosten. Ze worden afgeschreven over de economische levensduur aan de activa, met name 5 jaar voor software. 6.1.2. Materiële vaste activa
Materiële vaste activa worden geboekt aan aanschaffingswaarde, exclusief bijkomende kosten. Ze worden afgeschreven over de economische levensduur van de activa, met name: ·· Bureautica 5 jaar ·· Computer 3 jaar ·· Meubilair 10 jaar 6.1.3. Deelnemingen en aandelen
Deelnemingen en aandelen worden gewaardeerd tegen aanschaffingsprijs, exclusief de bijkomende kosten (art.41, §2). Er wordt tot waardevermindering overgegaan ingeval van duurzame minderwaarde of ontwaarding, verantwoord door de toestand, de rentabiliteit of de vooruitzichten van de vennootschap waarin de deelnemingen of de aandelen worden aangehouden (art. 66, §2 – K.B. 30.01.2001). De deelnemingen en aandelen die onder de financiële vaste activa voorkomen worden niet geherwaardeerd (art. 57, §1). Eens tot waardevermindering werd overgegaan, zal voor de desbetreffende deelneming opnieuw tot waardevermeerdering worden overgegaan tot maximaal het niveau van de originele aanschaffingsprijs indien de toestand, de rentabiliteit of de vooruitzichten van de vennootschap (te beoordelen door de Raad van Bestuur) dit verantwoordt.
6.1.4. Vastrentende effecten
Vastrentende effecten worden gewaardeerd aan aanschaffingswaarde. Het verschil tussen de aanschaffingswaarde en de terugbetalingwaarde wordt op lineaire basis prorata temporis in resultaat opgenomen. 6.1.5. Vorderingen op meer en op minder dan één jaar
Onverminderd de bepalingen van de artikels 67, §2, 68 en 73, worden vorderingen geboekt tegen hun nominale waarde (art. 67, §1) op datum van afsluiting van het boekjaar. Conform artikel 68 worden waardeverminderingen aangelegd, zo er voor het geheel of een gedeelte van de vordering onzekerheid bestaat over de betaling er van op de vervaldag. Om rekening te houden met het bijzonder krediet- en valuta risico dat ontstaat omwille van de kredietverstrekking aan risicolanden met een onstabiel economisch en politiek klimaat wordt jaarlijks een globale waardevermindering aangelegd van 1% van de, op basis van de per land gepubliceerde ECA risico scores gewogen, uitstaande investeringsportefeuille in de vorm van vorderingen. Deze globale waardeverminderingen worden aangelegd conform artikel 47 uit het KB Wetboek van vennootschappen vermits het hier gaat om vorderingen met dezelfde technische en juridische kwaliteiten. Het niveau van deze waardevermindering kan aangepast worden op basis van historische verliesgegevens. 6.1.6. Geldbeleggingen en liquide middelen
Worden opgenomen aan hun aanschaffingswaarde of de realisatiewaarde op datum van de jaarafsluiting indien deze lager is (art. 74). 6.2. Passiva 6.2.1. Voorzieningen voor risico’s en kosten
Voorzieningen worden aangelegd teneinde naar hun aard duidelijk omschreven verliezen of kosten te dekken die op de balansdatum waarschijnlijk of zeker zijn, doch waarvan het bedrag echter niet vaststaat (art. 50 – K.B. 30.01.2001). 6.2.2. Schulden op meer en op minder dan één jaar
Onverminderd de overige bepalingen van artikels 77, 67, §2, en 73 worden schulden geboekt tegen hun nominale waarde (art. 67, §1).
14 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
6.3. Omrekening van vreemde valuta (Art. 34) Transacties in vreemde valuta worden geboekt tegen de wisselkoers die geldt op de datum van de transactie. Alle vorderingen en schulden in vreemde valuta worden ingedekt tegen mogelijke wisselkoersverschillen via cross-currency contracten of forward contracten. Dergelijke vorderingen of schulden worden gewaardeerd aan de contractueel afgesproken indekkingskoers. Overige monetaire activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend aan de slotkoers op balansdatum. Winsten en verliezen die voortvloeien uit transacties in vreemde valuta en uit de omzetting van monetaire activa en passiva in vreemde valuta, worden opgenomen in de resultatenrekening. Nietmonetaire elementen gewaardeerd aan aanschaffingswaarde in een vreemde munt, worden omgerekend aan de wisselkoers die geldt op datum waarop de aanschaffingswaarde wordt bepaald. In de financiële resultaten worden de positieve en negatieve koersverschillen op netto basis weergegeven.
15 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
7. Verslag van de Raad van Bestuur Hierbij brengen wij u verslag uit over het boekjaar 2013 en vragen wij u om uw goedkeuring te geven over de jaarrekening zoals die werd afgesloten op 31 december 2013. De Raad heeft toezicht gehouden op de activiteiten van de vennootschap met aandacht voor het specifieke sociale oogmerk ervan.
waardevermindering te boeken ad k€ 509 op haar deelneming in FIE Gran Poder naar aanleiding van een significante depreciatie van de Argentijnse Peso (ARS) gedurende de laatste twee jaar en de sombere wisselkoersvooruitzichten. De MFI kon de voorbije jaren steeds zeer goede resultaten voorleggen.
Per einde 2013 bedraagt het balanstotaal van Incofin cvso k€ 46.897, dit is een stijging met 29% ten opzichte van vorig jaar. Het eigen vermogen van Incofin cvso bedraagt op het einde van het boekjaar k€ 25.986 in vergelijking met k€ 21.529 per einde boekjaar 2012. Het geplaatst kapitaal stijgt met k€ 3.121 tot k€ 22.035 dankzij de intrede van nieuwe aandeelhouders.
De netto leningsportefeuille (inclusief specifieke en algemene waardevermindering) bedraagt op het einde van het boekjaar k€ 31.528. De algemene waardevermindering bedraagt per einde boekjaar k€ 1.068, zijnde 3,3% van de bruto leningsportefeuille. Na overleg met FSMA werd de “algemene voorziening voor eventuele risico’s” als waardevermindering geboekt op het actief.
De Raad van Bestuur van Incofin cvso stelt voor om over boekjaar 2013 de aandeelhouders een vergoeding van het kapitaal te bieden van k€ 506 (zijnde 2,5% dividend). De nieuwe vennoten en de vennoten die tijdens het boekjaar hun kapitaal hebben verhoogd zullen hiervoor pro rata worden vergoed volgens artikel 34 van de statuten.
Op het einde van het boekjaar vertegenwoordigt de netto investeringsportefeuille 97% van het actief. De liquiditeiten bedragen per einde boekjaar k€ 956 (2% van het balanstotaal). De overige balansposten betreffen voornamelijk voorziene interesten op de leningenportefeuille ad k€ 540 en overige vorderingen voor een bedrag van k€ 88 (hoofdzakelijk terug te vorderen BTW).
De schulden in de vorm van leningen op korte en lange termijn verhoogden in de loop van 2013 met k€ 5.550 als gevolg van de verhoging van de portefeuille. Per eind 2013 heeft Incofin cvso voor k€ 19.635 aan schulden effectief opgenomen, zijnde 76% van het eigen vermogen. Daarnaast heeft het fonds nog nietopgenomen kredietlijnen voor een totaalbedrag van k€ 1.865. Deze kredietlijnen kunnen, zoals bepaald binnen de krijtlijnen vastgesteld door de Raad van Bestuur, tot maximaal 100% van het volume van het eigen vermogen worden opgenomen. Aan de actiefzijde van de balans bedraagt de bruto investeringsportefeuille (exclusief specifieke waardevermindering FIE Gran Poder en algemene waardevermindering) op jaareinde k€ 46.916. De bruto investeringsportefeuille bestaat voor k€ 14.320 uit deelnemingen en voor k€ 32.596 uit leningen. Globaal groeide de leningsportefeuille in 2013 met k€ 11.791 door o.a. nieuwe investeringen in Colombië, Congo DRC, Costa Rica, Tadzjikistan, Azerbeidzjan, Peru en Nicaragua en een verdere versterking van MFIs die reeds in de portefeuille aanwezig waren. Gedurende 2013 stijgt de netto deelnemingsportefeuille met k€ 1.824 tot k€ 13.811. Deze stijging is o.a. te verklaren door (i) de boeking van een meerwaarde ad k€ 1.592 op de transactie bij Confianza en (ii) de uitkering van stockdividenden bij Banco FIE ad k€ 741. De Raad van Bestuur heeft beslist om een
Als buitenbalansverplichtingen vermelden wij de contracten met KBC Bank en MFX Solutions in de vorm van Cross Currency Interest Rate Swaps en termijnverrichtingen ter indekking van de wisselkoersrisico’s voor de uitstaande leningen aan MFI’s. Hierbij werden alle niet-euro-intresten en kapitaalstromen, voor leningen uitgegeven in lokale munt door Incofin cvso ingedekt met een cross currency swap. Per einde 2013 heeft Incofin cvso indekkingsproducten openstaan voor een totaal notioneel bedrag van k€ 32.570, aan indekking koers, zijnde 99% van de openstaande leningsportefeuille. Het volume aan ingedekte leningen in exotische munten aan MFI’s in 2013 bedraagt 26% van de ingedekte leningen. De overige 74% bestaat uit USD leningen aan MFI’s.
16 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
7.1. Toelichting bij de resultatenrekening van Incofin cvso voor het boekjaar 2013 Incofin cvso sluit het boekjaar af met een nettoresultaat na belastingen van k€ 1.842. Dit resultaat ligt beduidend hoger dan vorig jaar (2012: k€ 816). Deze verhoging is de resultante van de gerealiseerde meerwaarde op de transactie bij Confianza voor k€ 1.592 en de geboekte waardevermindering op FIE Gran Poder van k€ 509.
Te bestemmen winstsaldo
1.841.650 euro
Overgedragen winst van het vorig boekjaar
1.632.821 euro
Toevoeging aan het eigen vermogen
Toevoeging aan de wettelijke reserve
De opbouw van de algemene provisie bedraagt 1% van de uitstaande bruto leningsportefeuille in de vorm van vorderingen gewogen op basis van de ECA risico scores. Deze algemene waardevermindering wordt aangelegd om mogelijke toekomstige wanbetalingen en valutaschommelingen op te vangen. De financiële resultaten bedragen k€ 2.557 en bestaan voornamelijk uit ontvangen interesten op MFI leningen ad k€ 2.062, ontvangen stock dividenden ad k€ 741, ontvangen cash dividenden ad k€ 124 en financieringskosten ad k€ 543. De resterende financiële resultaten betreffen voornamelijk upfront fees, bankkosten en de herwaardering van monetaire waarden op bankrekeningen aan slotkoers. Mogen wij u verzoeken de jaarrekening per 31 december 2013 te willen goedkeuren. Na goedkeuring stellen wij u voor de winst van het boekjaar en de overgedragen winst van vorig boekjaar als volgt aan te wenden:
92.083 euro
92.083 euro
Toevoeging aan onbeschikbare reserves
0 euro
Toevoeging aan het kapitaal en uitgiftepremie
0 euro
Over te dragen resultaat
De totale inkomsten van Incofin cvso over boekjaar 2013 bedragen k€ 4.717 en bestaan voor 65% uit financiële inkomsten (intresten leningsportefeuille), 34% uit uitzonderlijke inkomsten (meerwaarde Confianza) en 1% uit bedrijfsopbrengsten. De totale uitgaven over boekjaar 2013 bedragen k€ 2.875 en bestaan voor 76% uit operationele kosten (o.a. vergoeding fondsbeheerder, Credendo verzekering, algemene waardevermindering, specfieke waardevermindering FIE Gran Poder, communicatiekosten,…), voor 19% uit financiële kosten en voor 5% aan belastingen gerelateerd aan de niet-recupereerbare afgehouden roerende voorheffing op intresten ontvangen uit het buitenland.
3.474.471 euro
Te bestemmen winst van het boekjaar
Over te dragen winst Uit te keren winst
Vergoeding van het kapitaal
2.875.900 euro
2.875.900 euro 506.488 euro
506.488 euro
7.2. Risico’s en onzekerheden Als gevolg van haar activiteit is Incofin cvso onderworpen aan een reeks risico’s zoals onder andere kredietrisico’s, landenrisico’s, wisselkoersrisico’s en liquiditeitsrisico’s. De Raad van Bestuur besteedt de nodige aandacht aan de opvolging van deze risico’s en is van oordeel dat de risico’s beperkt zijn en meer dan voldoende afgedekt zijn. 7.3. Sociale performantie Incofin cvso investeert in 37 MFI’s, verspreid over 22 landen. Samen bereiken deze MFI’s 2.458.721 klanten (in 2012: 2.411.992), waarvan 69% vrouwen. De inschakeling van deze lokale intermediairen zorgt voor een zeer groot hefboomeffect voor de Incofin cvso-investeringen. De som van de kredietportefeuilles van de instellingen waarin Incofin cvso investeert, bedraagt m€ 2.259. De MFI’s uit de portefeuille van Incofin cvso zijn gezonde en performante financiële instellingen: ze beschikken over een kredietportefeuille van goede kwaliteit (met beperkte achterstallen), ze houden hun algemene kosten onder controle en ze zijn rendabel. 7.4. Bestuurders Gelieve U tevens uit te spreken over de te verlenen kwijting aan de Raad van Bestuur en aan alle bestuurders afzonderlijk in verband met de uitoefening van het mandaat gedurende het afgelopen boekjaar. 7.5. Commissaris Gelieve U tevens uit te spreken over de te verlenen kwijting aan de commissaris in verband met de uitoefening van het mandaat gedurende het afgelopen boekjaar.
17 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
7.6. Benoemingen ·· De heer Thomas Brenninkmeijer nam in de loop van dit verslagjaar ontslag als bestuurder. De Raad van Bestuur heeft op 11/6/2013 in deze vacature voorzien door de voorlopige benoeming van de heer Koenraad Verhagen. De Raad van Bestuur stelt aan de Algemene Vergadering voor de heer Verhagen definitief te benoemen om het mandaat van de heer Thomas Brenninkmeijer te voleindigen. Er wordt een mandaat voor zes jaar voorgesteld voor: ·· De heer Miguel Van Hoof, Wereld Missie Hulp vzw ·· De heer Mark Leysen, Lintrust Comm. V. ·· De heer Philippe Leysen, Tradicor ·· De heer Pieter Verhelst - MRBB CVBA 7.7. Herbenoemingen Volgende bestuursmandaten vervallen op de dag van de Algemene Vergadering dd. 30/04/2014 ·· Mevrouw Greet Moerman ·· De heer Erik Brijs ·· De heer Paul Steppe ·· De heer Frank Vereecken De Raad van Bestuur stelt voor deze mandaten te hernieuwen voor de statutaire periode van zes jaar. Het mandaat van Deloitte vervalt op de dag van de Algemene Vergadering dd 30/04/2014. Hun herbenoeming voor een nieuw mandaat van drie jaar wordt voorgesteld, aan een vergoeding van 8.635 euro, indexeerbaar per jaar op basis van de algemene consumptie-index. 7.8. Ontslag/einde mandaat ·· De heer Thomas Brenninkmeijer ·· Het mandaat van Mevrouw Majin de Froidmont vervalt op de dag van de Algemene Vergadering dd 30/04/2014. Haar mandaat wordt niet vernieuwd. ·· Het mandaat van Walter Vandepitte vervalt op de dag van de Algemene Vergadering dd 30/04/2014. Zijn mandaat wordt niet vernieuwd.
··
18 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
8. Verslag van de Commissaris
9. Risicomanagement
De commissaris Deloitte Bedrijfsrevisoren BCVBA, vertegenwoordigd door Frank Verhaegen en Maurice Vrolix, heeft bij de wettelijke jaarrekening een verklaring zonder voorbehoud afgeleverd. De jaarrekening afgesloten op 31 december 2013 geeft een getrouw beeld van het vermogen, de financiële toestand en de resultaten van de vennootschap, in overeenstemming met het in België van toepassing zijnde boekhoudkundige referentiestelsel.
9.1. Risico’s eigen aan het aanbod en het bezit van aandelen 9.1.1. Risico’s verbonden aan het beleggen in aandelen
Aan een belegging in aandelen van Incofin cvso zijn, zoals bij elke belegging in aandelen, economische risico’s verbonden: beleggers moeten, bij het afwegen van een investeringsbeslissing, er rekening mee houden dat ze hun gehele investering in aandelen kunnen verliezen. 9.1.2. Beperkte liquiditeit van de Incofin cvso-aandelen
Er bestaat geen secundaire markt waarop de aandelen van Incofin cvso worden verhandeld. Hoewel het mogelijk is voor een aandeelhouder om uit te treden conform de daartoe in de statuten voorziene procedure, bestaat er een relatief beperkte liquiditeit. Bovendien worden de fondsen die worden opgehaald bij Incofin cvso zo efficiënt mogelijk geherinvesteerd in de kernactiviteiten. Deze middelen worden volgens de diverse contracten met de MFI’s gedurende een bepaalde tijd aangewend als werkkapitaal ter financiering van de micro-ondernemers en zijn dus niet onmiddellijk beschikbaar voor uittreding. Volgens de statuten (artikel 10) kunnen vennoten enkel uittreden of verzoeken om een gedeeltelijke terugneming van hun aandelen in de eerste zes maanden van het boekjaar, na akkoord van de Raad van Bestuur. Ten slotte kunnen de aandelen slechts overgedragen worden, mits voorafgaande toestemming van de Raad van Bestuur. 9.1.3. Risico’s verbonden aan toekomstige dividendwijzigingen
Rendementen behaald in het verleden bieden geen garantie voor de toekomst en geen enkele garantie wordt gegeven wat betreft de toekomstige rendementen. Het dividend kan dalen of stijgen tot maximaal 6% zoals bepaald in de wet van 20/7/1955 voor coöperatieve vennootschappen erkend door de Nationale Raad van de Coöperatie. Incofin cvso maakt geen prognoses of ramingen over de ontwikkeling van het dividendrendement. 9.2. Risico’s eigen aan de activiteit van Incofin cvso Incofin cvso is een gespecialiseerde actor in de sector van de microfinanciering. Incofin cvso investeert rechtstreeks en onrechtstreeks in MFI’s in ontwikkelingslanden, die microkredieten en financiële diensten aan kleine lokale ondernemers verschaffen. De investeringsbeslissingen van Incofin cvso worden genomen door het Investeringscomité, dat bestaat uit een gekwalificeerd team van experts met een ruime expertise
19 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
op het gebied van financiële en juridische aangelegenheden. Zij zijn vertrouwd met de sector van de microfinanciering en kunnen de risico’s van een investering goed beoordelen. Het Investeringscomité volgt de evolutie en het beheer van alle onderstaande risico’s op de voet. 9.2.1. Kredietrisico’s
Incofin cvso investeert in microfinancieringsinstellingen en organisaties in de Fairtrade-sector. De MFI’s die op hun beurt kredieten toekennen aan personen, die vaak geen reële zekerheden kunnen voorleggen. Het valt dus niet uit te sluiten dat de microfinancieringsinstellingen waarin Incofin cvso investeert, op een gegeven ogenblik insolvabel zouden zijn, waardoor de investering van Incofin cvso verloren zou kunnen gaan. Incofin cvso beheert dit risico door: ·· het uitvoeren van een rigoureuze financiële analyse; ·· het beoordelen van de bedrijfsplanning; ·· het evalueren van het management en het bestuur; ·· het regelmatig laten rapporteren over de evolutie van de activiteiten; ·· een regelmatige opvolging ter plaatse. 9.2.2. Landenrisico’s
Incofin cvso investeert in ontwikkelingslanden, die onderhevig zijn aan landenrisico’s. Deze risico’s omvatten het politieke risico (bijvoorbeeld oorlog of burgeroorlog) en het transferrisico (onmogelijkheid om de geïnvesteerde middelen uit het land te recupereren wegens deviezenschaarste of andere overheidsmaatregelen). Om deze risico’s in te dekken, sloot Incofin cvso een verzekeringspolis af bij Credendo, de Belgische exportkredietverzekeraar, die de volledige investeringsportefeuille van Incofin cvso tegen bovenvermelde risico’s verzekert. Incofin cvso diversifieert zijn investeringsportefeuille (bestaande uit kapitaalparticipaties en leningen) en spreidt zijn risico’s op een voorzichtige wijze op basis van een door het Investeringscomité bepaald risicospreidingsbeleid. Dit beleid voorziet dat de blootstelling aan geen enkel land en MFI hoger mag zijn dan respectievelijk 15% en 10% van de totale activa van Incofin cvso. 9.2.3. Marktrisico’s
De investeringen zijn ook blootgesteld aan markt- en omgevingsrisico’s die verzekeringstechnisch niet indekbaar zijn. Deze risico’s omvatten onder meer de economische omgevingsfactoren, de rechtszekerheid en de kwaliteit van de lokale reglementering op microfinancieringsinstellingen. Incofin cvso analyseert deze aspecten nauwgezet en hanteert daarenboven een gezonde geografische spreiding in de samenstelling van de portefeuille om dit risico zo veel mogelijk te beperken.
Ondanks de ervaring van de fondsmanager in de microfinancieringsindustrie, is er geen garantie op het identificeren van voldoende aantrekkelijke investeringen en het bereiken van de optimale spreiding in de portefeuille. Elk contract is het resultaat van een negotiatie en het akkoord van zowel het Investeringscomité als van de MFI in kwestie is noodzakelijk om de transactie af te ronden. 9.2.4. Wisselkoersrisico’s
Incofin cvso beheert actief het wisselkoersrisico door gebruik te maken van indekkingtechnieken (zoals cross currency swaps, forwards, ...). Het wisselkoersrisico op de participaties in lokale munt wordt niet actief ingedekt. In die gevallen wordt verwacht dat het rendement op de investering de mogelijke depreciatie van de betrokken munt compenseert. 9.2.5. Intrestrisico
Incofin cvso trekt enerzijds schuldfinanciering aan en plaatst anderzijds leningen in vreemde valuta bij MFI’s. De intresten waaraan deze operaties gebeuren in de loop van de tijd zijn onderhevig aan marktinvloeden. Incofin cvso zal steeds ervoor zorgen dat de marge tussen de debet –en credit intresten voldoende groot blijft om Incofin cvso verder te laten groeien. De fondsmanager beheert dit risico door (i) vaste rentevoeten te gebruiken voor zowel de inkomende als uitgaande transacties en (ii) door een “minimum” rendement te bepalen voor alle leningstransacties. 9.2.6. Liquiditeitsrisico
Het liquiditeitsrisico van het fonds is vrij beperkt gezien de hoge liquiditeit en maturiteit van de leningsportefeuille. De beschikbare cash (inclusief beschikbare kredietlijnen) en de openstaande leningen die op vervaldag komen tijdens het komend jaar zijn steeds ruim voldoende om aan de nodige financieringsverplichtingen te voldoen en om eventuele lening defaults op te vangen.
20 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
10. Adviserende rol van Incofin Investment Management (IM) Incofin IM adviseert Incofin cvso en nog 7 andere fondsen voor een totaalbedrag van meer dan USD 500 miljoen.
10.2. Incofin IM en sociale performantie in de sector Incofin IM is betrokken bij en ondersteunt de volgende sector initiatieven: ·· Client Protection Principles - www.smartcampaign.org; ·· Social Performance Task Force: best practices voor sociaal performantie management en rapportering - www.sptf.info; ·· Microfinance Transparency: transparantie in prijszetting www.mftransparency.org; ·· Principles for Investors in Inclusive Finance http://www.unpri.org/files/2011_01_piif_principles.pdf; Incofin IM is tevens stichtend lid van het Global Impact Investing Network (GIIN), een non-profit organisatie gewijd aan het verhogen van de omvang en de doeltreffendheid van impact investing. http://iris.thegiin.org/incofin-investment-management
Institutional funds 328M USD
10.1. De sterke punten van Incofin IM Met een internationaal en meertalig team van 37 experten biedt Incofin IM aangepaste financiële diensten aan. Incofin IM heeft vooral een uitgebreide ervaring met microfinanciering in internationale markten en het onderhouden van banden met investeerders wereldwijd. De door Incofin IM gebruikte methoden liggen volledig in lijn met die van Incofin cvso. Incofin IM streeft ook een ‘double bottom line’-aanpak na met gelijke aandacht voor financiële en sociale performantie. Deze worden geëvalueerd door middel van de ECHOS© tool en de CRS risk management tool.
21 Financieel Jaarverslag 2013 Incofin cvso
Colofon Verantwoordelijke uitgever
Michiel Sallaets, Communications Manager, Incofin Investment Management (www.incofin.com). Concept, vormgeving en coördinatie
Cantilis (www.cantilis.be). Drukwerk
Dit jaarverslag is gedrukt op Amber Graphic, een papier met een certificaat van de Forest Stewardship Council. Contact
Incofin Investment Management Sneeuwbeslaan 20, PB 2 2610 Antwerpen
Committed Beyond Investment
