UNIQA Befektetési hírlevél október

UNIQA Befektetési hírlevél 2014. október

Aktuális trendek

Aktuális trendek, piaci folyamatok Tartalom  Aktuális trendek

2

 Tőkepiaci körkép Fejlett piaci kitekintés

3

Fejlődő piaci kitekintés

4

 Vagyonkezelési stratégiák Menedzselt eszközalapok

5

 Befektetési akadémia Ciklusokra hangolva

 Eszközalapjaink hozamai

UNIQA Biztosító Zrt. 1134 Budapest, Róbert Károly krt. 70–74. Tel.: +36 (1/20/30/70) 544-5555 Fax: +36 1 238-6060 E-mail: [email protected] Skype: uniqabiztosito www.uniqa.hu www.trendkoveto.hu

www.trendkoveto.hu

6

8

KováCS LáSzLó, CMT vagyonkezelési igazgató

Az amerikai részvényindex a nyár folyamán először törte át létrehozása óta a 2000-es álomhatárt és a magyar füleknek jól csengő kínai online kereskedelmi óriás ALIBABA is sikeresen hajtotta végre a tőzsdei történelem eddigi legnagyobb részvénykibocsátását, a befektetők mégis úgy tűnik, inkább óvatosság irányába tendálnak. Hiába nőtt az USA gazdasága 4%-al, hiába maradtak a skótok a több százéves szövetségben, egyre több politikai viharfelhő gyülekezik az égbolton és a részvények jó teljesítménye is időszakos maradt. Az orosz – ukrán válságot illetve a közel keleti terrorszervezetek előretörését valószínűleg mindenki napi szinten követi, a tőzsdék szempontjából viszont sokkal fontosabb az árupiacot befolyásoló fejlemények alakulását talán kevesebben. A gazdasági cikluselmélet olyan szakaszába érkezünk ugyanis lassan, ahol az infláció játssza általában a főszerepet és ennek egyenes következménye a banki betéti kamatok

emelkedésével a bevonható hitelek drágulása valamint egy részvénypiaci korrekció lenne. Ezt a gazdaságtörténelemben eddig majdnem mindig az energiahordozók árának emelkedése idézte elő, ami azonban egyelőre várat magára. Az okok elsősorban az USA energiahordozókkal kapcsolatos önfenntartási képességének erősödésében keresendők. Ki gondolta volna, hogy napjainkra az Egyesült államok már nettó exportőrré vált mind olajból mind pedig földgázból és hogy egyedül Texas állam a világ 13 legnagyobb olajkitermelője lett? A fejlett országok jó munkanélküliségi adatainak hátterében elsősorban a részmunkaidős foglalkoztatások állnak és a 30 év alatti pályakezdő fiatalok munkanélküliségi mutatói is aggodalomra adnak okot. Ezek mindmind az energiahordozók ezen belül is főként az olaj iránti kereslet csökkenésében csapódnak le hosszútávon. Az olajár emelkedésére alapozott gazdasági növekedésben bízó oroszország számára ezek mind rossz hírek, kivéve, ha sikeresen folytatja a katonai nyomást a gazdaságilag szinte az öszszeomlás szélén álló Ukrajnára és ezzel a tél folyamán újra magasba löki az energiahordozók árát. Izgalmas fűtési szezon előtt állunk tehát, de egy biztos hosszú távú befektetési döntéseket csak a politikai feszültségek csökkenésével hozzunk, amikor termosztát mellett a klímakapcsolót is tudjuk majd befolyásolni. 

A múltbéli teljesítmények nem szükségszerűen jelzik a jövőbeni teljesítmények alakulását. A befektetési egységek értéke és hozama mind lefelé, mind felfelé változhat, amelyért a Biztosító nem vállal garanciát. A befektető akár a befektetett tőke összegét is elveszítheti. Külföldre befektető eszközalap esetében annak értéke a devizaárfolyamok elmozdulása miatt is változhat. A Biztosító mindent elkövetett annak biztosítására, hogy a leírtak alaposak és teljesek, és a vélemények megalapozottak legyenek. A Hírlevél nem befektetési ajánlat és nem is tekinthető az eszközalap vételére vagy eladására vonatkozó ajánlatnak.

UNIQA Befektetési hírlevél | 2014. október

2

Tőkepiaci körkép

Fejlett piaci kitekintés USA „Jó adatok, növekedési kilátások”

KáDAS TAMáS vagyonkezelő

Jól teljesít az amerikai gazdaság, mondhatni egyedül húzza a világgazdaság szekerét. ezt a makro adatok is alátámasztják, hiszen jók a munkaerő piaci adatok, a lakáspiac is fellendülőben, a lakossági fogyasztás egyre jobb szinteket ér el. Ennek egyenes következménye, hogy az amerikai jegybank a FED minden bizonnyal a következő üléssel teljesen kivezeti a pénznyomtatási programját. Nagyobb riadalmat biztosan nem fog okozni, hiszen ha valamit biztosan lehet tudni, akkor ez az, és a piacok nem a negatív hírekre lesznek idegesek, hanem a váratlan negatívumokra. A kamatemelési ciklus megkezdése még odébb van így a nagymértékű tőkekiáram-

Európa „Indul a pénznyomda?” Európában nem mondhatunk olyan pozitívumokat, mint Amerikáról. az európai gazdaság ismét megtorpant, bár a harmadik negyedév várhatóan újra gyorsul a növekedés, valószínűleg az idei évben nem éri el az 1%-ot. Az oroszországi élelmiszerembargó pedig tovább nehezíti a helyzetet. Természetesen az Európai Központi Bank nem nézi tétlenül, és megpróbál egy amerikaihoz hasonló likviditásfokozó, pénznyomtatási programot beindítani. Ez abban az esetben teljesen jogos lépés, ha abban hiszünk, hogy az amerikai gazdaság talpra állásában nagy szerepet játszott a FED pénzpumpája, bár ezt sokan megkérdőjelezik. Az európai makro adatok mindenesetre okot adnának a program

www.trendkoveto.hu

lás a feltörekvő piaci kötvényekből még nem várható, de idővel az is megindul, ahogy az amerikai állampapírokon egyre nagyobb hozamot lehet elérni. Érintett eszközalapok:  Globális részvény eszközalap  Progresszív eszközalap  USD Észak-Amerikai részvény eszközalap

Forrás: Bloomberg

beindítására, mert ha a számokat nézzük a helyzet nem túl rózsás. Az orosz-ukrán konfliktus pedig, továbbra is megoldatlan, és vészesen közeledik a fűtési szezon. Érintett eszközalapok:  Nyugat-európai részvény eszközalap  Globális részvény eszközalap  Progresszív eszközalap

Forrás: Bloomberg


3

Tőkepiaci körkép

Fejlődő piaci kitekintés Oroszország „Elhúzódó bizonytalanság” Az orosz-ukrán konfliktus nem jutott nyugvópontra, de naivitás lett volna ezt várni, hiszen oroszország az elhúzódó konfliktusban érdekelt. Minél inkább ki tudja véreztetni az ukrán gazdaságot annál inkább drágább, lesz Európának Ukrajna finanszírozása. Az eddig bevezetett embargókból is látszik, hogy igen megosztottak az európai országok a konfliktus és az oroszországgal szembeni intézkedések tekintetében. Ebben is ügyesen lavírozok az orosz vezetés, hiszen míg minden európai vezető ország hangosan kemény intézkedés, a zárt ajtók mögött elveszik a lendület, ahogy a saját gazdaság érdekei sérülnének egy-egy európai

Kína „Beletörődés a lassulő növekedésbe” A kínai részvénypiac az utóbbi időben megpróbált felzárkózni a többi fejlődő piaci régióhoz, és igen szépen teljesített. Érdemes ezt azonban óvatosan kezelni, mert a legutóbbi pénzügyminiszteri nyilatkozat az volt, hogy a lassulást jelző makro adatokra nem terveznek bármilyen ösztönző csomagot összeállítani. Ha az elmúlt éveket nézzük, mindig az volt a bevett szokás, hogy amint megérkeztek a gyengébb növekedési adatok, gyorsan összerakott a vezetés valamilyen ösztönző csomagot, ami aztán év végéra felrántotta a növekedési mutatót. Ezt a www.trendkoveto.hu

országnak. Fontos fejlemény lesz októberben az ukrajnai választások, az oroszok valószínűleg ott is fontos háttérharcot vívnak, hiszen hosszú távon a cél az egész Ukrajna feletti befolyás visszaszerzése. Érintett eszközalapok:  B-RICH eszközalap  Fejlődő piaci részvény eszközalap  Quantis oroszország részvény eszközalap

Forrás: Bloomberg

puskaport azonban idén már ellőtték, és nem sokat segített, tehát nem is terveznek idénre további intézkedéseket. Érdeklődve figyeljük, milyenek lesznek a nem „kozmetikázott” kínai növekedési számok az év végén.

Brazília „A következő India?” októberben Ukrajnához hasonlóan Brazíliában is elnökválasztás lesz. Bár a helyzet sokkal békésebb, de nem kevésbé feszült, hiszen igen kiélezett küzdelemre lehet számítani. A futball világbajnokság idején már felszínre törtek azok a társadalmi feszültségek, amik a regnáló elnök ideje alatt nem csillapodtak. A szegényebb rétegek helyzete nem javult, sőt inkább romlott, amit nagyon jól mutat, hogy az akkori utcai zavargások egy jelentéktelennek tűnő busz jegyáremelésből pattantak ki. Ha az ellenzéki jelölt kerül hatalomra az hasonló helyzetet teremthet, mint Indiában, mert Marina Silva tervei hasonlóan szimpatikusak a befektetőknek, mint Indiában az akkor még jelölt, azóta elnök Mudi-é volt. Az ellenzéki győzelem Brazíliában rövidtávon nagyon kedvező lehet a brazil részvénypiac számára, de hosszútávon a tervek megvalósítása az, ami számít (csakúgy, mint Indiában).

Érintett eszközalapok:  Kínai részvény eszközalap  B-RICH részvény eszközalap  Protaktív kínai részvény eszközalap

Érintett eszközalapok:  Latin-amerikai részvény eszközalap  B-RICH részvény eszközalap  Protaktív Latin-amerikai részvény eszközalap

Forrás: Bloomberg

Forrás: Bloomberg


4

Vagyonkezelési stratégiák

Menedzselt eszközalapok emelését vetíti előre. A két nagy gazdasági régió monetáris politikája tehát egyre inkább eltér egymástól, ami az amerikai dollár erősödéséhez vezetett már szeptemberben is, és feltehetőleg vezetni fog az elkövetkezendő hónapokban is.

ARADI ERNő, CFA vagyonkezelő

Szeptemberben a részvénypiacok teljesítménye gyengére sikerült, a kockázatéhség csökkent a befektetők körében, és ennek következtében a devizapiacokon is nagyobb mozgások zajlottak le. Az Eurózóna növekedési adatai és a jövőbeni kilátásai is inkább elmaradnak a korábban vártaktól és arra hívják fel a figyelmet, hogy további stimulusokra lehet szükség ahhoz, hogy Európa gazdaságai erősebb lábakra tudjanak állnak a közeljövőben. Az ECB ennek reményében már szeptember 4-i ülésén tovább vágta az irányadó rátáit, a nála elhelyezett összegekre így már –0,20%-ot „fizet”. Ugyanezen idő alatt az Egyesült államokban a gazdasági fellendülés egyre erősebbnek és tartósabbnak mutatkozik, ami a közeljövőben az irányadó kamatlábak

Befektetési stratégiáinkban a részvénypozíciót jellemzően több befektetési alapon keresztül vesszük fel, nyár folyamán egy globális részvény és egy páneurópai részvény befektetési alap mellé felvettünk egy fejlődő részvénypiaci befektetési alapot is, arra számítva, hogy erősebb árfolyam-emelkedés bontakozhat ki ezeken a piacokon is. Szeptemberben ezen a stratégián annyiban változtattunk, hogy a páneurópai részvény befektetési alapból kiszálltunk – a már említett legalábbis rövidtávon negatívabb kilátások miatt –, helyette a globális részvény befektetési alap súlyát növeltük, a fejlődő piacok súlyozásán nem változtattunk. Jelenleg ez utóbbi piacokat erősen figyeljük, hiszen amennyiben a kockázatkerülés tovább erősödik a befektetők körében, úgy ezek a befektetések jobban megszenvedhetik a folyamatot. Miután a részvénypiacok igen jól teljesítettek – szinte nagyobb esések nélkül

Hozamalakulás az elmúlt egy évben (EUR)

www.trendkoveto.hu

– az elmúlt két évben, egy korrekció valószínűsége is egyre növekszik, ezt támasztja alá egyes kockázatosabb eszközök (pl. high-yield kötvények, kis- és közepes kapitalizációjú vállalati részvényindexek) kifulladása is. Az eszközalapok részvénypozícióit ennek tükrében októberben csökkentjük, és a jelenlegi neutrális (azaz a célzott arány szerinti) megoszlást a biztonságosabb eszközök irányába emeljük. Az eszközalapjaink szeptemberi teljesítményére a fent említett folyamatok közül mindenekelőtt a részvénypiaci csökkenés volt negatív hatással, illetve az euró elszámolásúak esetében pozitív hatással volt a dollár erősödése a globális részvény befektetések értékére. A részvénypiaci folyamatok negatív hatását mérsékelni tudtuk mind a forint, mind az euró elszámolású eszközalapjainknál a megfelelő kötvényportfolió kialakításán keresztül. Forintban a rövidebb lejáratú papírok jobban teljesítettek, illetve várhatóan továbbra is jobban fognak, így ezek súlyát tovább emeljük a hosszabb papírokéval szemben. Euró elszámolású eszközalapjainknál a jól diverzifikált, aktívan kezelt euró befektetési alapok kiválasztása hozott pozitív eredményt. 

Hozamalakulás az elmúlt egy évben (HUF)


5

Befektetési akadémia

Ciklusokra hangolva Az elméleti üzleti ciklus Emelkedő gazdasági aktivitás

Csökkenő gazdasági aktivitás

KováCS LáSzLó, CMT vagyonkezelési igazgató

A mezőgazdaságból már jól ismert és kihasznált szezonalitás, amely alapján a vetés-aratás időzítése előre jelezhető, ugyanúgy ez megfigyelhető a tőzsde világában is, a megfelelő indikátorok kiválasztásával pedig könnyen láthatóvá válhat mindenki számára. Az évszakváltások közötti egyre halványodó átmeneti szakaszokhoz hasonlóan azonban az egyes ciklusváltások pontos meghatározása is nagyon nehéz, általában inkább késleltetve lehetséges. A ciklusok már a 150 évvel ezelőtti ipari forradalom óta mérhetőek és az optimális befektetési mix kialakításában alapvető szerepet szánva nekik, egyszerre csökkenthetjük portfóliónk kockázatát és növelhetjük hozamkilátásainkat.

4-5 év 1. ábra

Üzleti ciklusok a valóságban 400

200

0

-200

Mi is az a cikluselmélet? Az üzleti ciklusokon a GDP mutatóval mért gazdasági aktivitásidőszakonként előforduló, de mégis szabálytalan emelkedő és csökkenő mozgásait értjük. Az elmélet kidolgozása Martin Pring munkája, amelyen ez az írás is alapszik. Az emelkedő szakasz, a gazdasági aktivitás bővülését, expanziót jelzi, amelyben az üzleti kilátások pozitívak, a munkanélküliség alacsony. A görbe csökkenő része ezzel szemben a recessziós időszakokat jelzi, amelyben az értékesítési és megtérülési mutatók egyre alacsonyabbak a vállalkozások számára. Ez a szakasz magasabb munkanélküliséget is magában hordoz, ami a lakosság elkölthető jövedelmét egyben negatívan befolyásolja. (1. ábra)

Mitől ismétlődnek az üzleti ciklusok? Az expanzió és a recesszió közötti hullámok az emberi pszichológia természetes leképezését jelentik, amikor a gazdasági szereplők folyamatosan ugyanazon típus hibákat követik el,

www.trendkoveto.hu

-400 72 976 980 984 988 992 996 000 004 008 012 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 19

2. ábra

Üzleti ciklusok a valóságban vezető

Megerősítő

Követő

72 976 980 984 988 992 996 000 004 008 012 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 19

3. ábra


6

Befektetési akadémia

a jövőre vonatkozó várakozásaikra, vagy a jelenben tapasztalható körülményekre adott válaszként hozott döntéseikkel. Erre a legjobb példa, amikor a vállalkozások jövőben várható növekedésre alapozva bővítik kapacitásaikat, míg az értékesítési mutatók romlására jelentős elbocsátásokba kezdenek. Bár ugyanazon típus hibákról beszélünk, mégis az elkövető szereplők mindig változnak ugyanúgy, ahogy a szektorok is, ahol a hibákat elkövetik. Gondoljunk csak magunkra! Nem könynyebb meghozni egy költségmegtakarítási döntést recessziós környezetben, illetve ha minden hír a gazdaság beindulásáról szól, nem kezdenénk új beruházásba mi is? A legtöbb szereplő önkéntelenül is a gazdaságot körülvevő ún. „zajokra” reagál, ahogyan azt a 2. ábra is mutatja. Ezen „zajokat” az indikátorok útmutatóként való használatával könnyen szűrhetjük és rendezhetjük úgy, hogy a fordulópontok és a trendek elénk táruljanak. Az indikátorokat 3 csoportba bonthatjuk, a vezető (leading), megerősítő (coincident) illetve követő (lagging) kategóriák alapján (3. ábra). A nevek abból adódnak, hogy ezen mutatók a gazdaság jövőbeli, jelenlegi vagy múltbeli helyzetére vonatkozóan adnak-e iránymutatást. A vezető mutatók közül a legismertebb a kiadott építési engedélyek száma, a megerősítő mutatók közül pedig a GDP illetve az ipari termelés, amely már az aktuális helyzetkép visszatükrözője. A követő kategória legismertebbje pedig maga a munkanélküliségi mutató, amely a gazdasági szereplők reakciójának utólagos leképezése.

Hogyan tükröződik ez a tőzsdei árfolyammozgásokban? A fenti példák szándékosan leegyszerűsítik a gazdaság tényleges működését, hogy eljussunk a tőzsdei árfolyammozgásokra vonatkoztatható szezonalitáshoz. A gyakorlatban a befektetők számára ugyanis a lényeges döntések a kötvények, részvények illetve az árupiaci értékpapírok vételére vagy eladására szűkíthetők le. Az üzleti ciklus a gyakorlatban 6 szakaszra osztható. Ha a gazdasági teljesítmény nem kívánatos szintre csökken, a jegybankok pénznyomtatással és kamatcsökkentéssel likviditást pumpálnak a gazdaságba, ami csökkenő hozamokat eredményez. A csökkenő hozamkörnyezet az üzleti ciklus azon szakasza számunkra, amelyben a kötvények számítanak a legjobb befektetésnek. (1. szakasz) A csökkenő hozam illetve kamatkörnyezet a hitelkamatokat is lefelé nyomja, ami a vállalkozásokat új projektek, beruházások elindítására ösztönzi, beindítva ezzel a részvénypiacot. A részvénypiaci trendek a gazdasági mutatókat általában 6-9 hónappal előzik meg, így a részvénypiacok emelkedésével a gazdasági aktivitás pozitív alakulása is előre jelezhető. (2. szakasz) A részvénypiac emelkedésével a nyersanyagok, ásvány-

www.trendkoveto.hu

kincsek iránti kereslet is elindul felhajtva ezzel az árupiaci termékek árfolyamát. (3. szakasz) A fenti folyamat, főként a nyersanyagok (pl. olaj, földgáz) árán keresztül magasabb inflációt okoz, ami a jegybankokat ellentétes irányú műveletekre késztet. Likviditáscsökkentő akciókba kezdenek, kamatot emelnek, növelve ezzel a megtakarítási kedvet. Ez természetesen növekvő hozamokat eredményez, ami a befektetőket elfordítja a kötvényektől. (4. szakasz) A hozamemelkedés kihat a hitelkamatokra is, ami kitolja az új projektek, beruházások megtérülését, így azok elindításába a vállalkozások már nem ugyanazzal a lendülettel vágnak bele. Ez a részvényárfolyamok megtorpanásában illetve csökkenésében mutatkozik meg, elfordítva a befektetőket a részvénypiactól is. (5. szakasz) Az elmaradó beruházások illetve a kapacitáscsökkenések végül a nyersanyagok iránti keresletet is csökkentik, ami árupiaci árfolyamcsökkenéshez vezet. (6. szakasz) Ebben a szakaszban érvényes a „cash is king” mondás, azaz a legjobb hozam mindenféle befektetési forma elkerülésével érhető el és elsődleges szemponttá hozamtermelés helyett a tőkemegtartás válik. A gazdasági aktivitás csökkenésével aztán a jegybankok újra likviditást visznek a gazdaságba, amivel a fenti folyamat újraindul. (4. ábra) Az üzleti ciklus minden szakaszának megvan tehát a legjobb befektetési formája, aminek időben történő felismerésével és a megfelelő befektetési döntés meghozatalával jelentősen csökkenthetjük portfoliónk kockázatát és növelhetjük hozamkilátásainkat. 

Az üzleti ciklus 6 szakasza Csökkenő üzleti ciklus

Kötvény vétel

1. szakasz

Részvény vétel

2. szakasz

Emelkedő üzleti ciklus

árupiaci értékpapírok vétele

3. szakasz

Kötvény eladás

Részvény eladás

árupiaci értékpapírok eladása

4. szakasz

5. szakasz

6. szakasz

Preferált befektetési típus: KÖTvÉNY RÉSzvÉNY

Elkerülendő befektetési típus: KÖTvÉNY

Preferált befektetési típus: RÉSzvÉNY

Elkerülendő befektetési típus: RÉSzvÉNY áRUPIAC

Elkerülendő befektetési típus: RÉSzvÉNY

Preferált befektetési típus: áRUPIACI ÉRTÉKPAPíRoK

áRUPIACI ÉRTÉKPAPíRoK

4. ábra


7

Eszközalapjaink hozamai

Az eszközalapok teljesítménye a bennük lévő értékpapírok piaci értékétől függően változik. A befektetések a folyamatos és körültekintő piaci elemzések szerint történnek a jövedelmezőséget szem előtt tartva. A teljesítménymérés a portfóliók által elért hozamok kiszámításán alapszik, több évre visszamenő historikus adatsorok alapján. Az alábbiakban a biztosító által kínált eszközalapok közül az adott időszakra vonatkozólag – a befektetési irányelveknek megfelelően – elért hozamok közül azokat mutatja be, amelyek a legkiemelkedőbb teljesítményeket nyújtották. SzIGETI zoLTáN vagyonkezelő

Eszközalap

12 havi

Indiai részvény

73,96%

EURo Indiai részvény

60,04%

USD Indiai részvény

54,63%

ProtAktív SL-SG India eszközalap

48,04%

EURo ProtAktív SL-SG India eszközalap

37,07%

Közel-kelet és észak-afrikai részvény

31,89%

USD ProtAktív SL-SG India eszközalap

20,50%

EURo Közel-kelet és észak-afrikai részv.

20,45%

ázsiai részvény

20,30%

Kredit

19,22%

Eszközalap

24 havi


67,60%

Alternatív Energia részvény

45,35%

60%

Indiai részvény

43,11%

50%


40,99%

30%


38,37%

20%

EURo Közel-kelet és észak-afrikai részv.

38,11%

0%

Kínai részvény

36,50%

USD Észak-amerikai részvény

32,87%

ázsiai részvény

31,73%

EURo Alternatív Energia részvény

31,28%

Egyéves tejlesítmény

EURo ProtAktív SL-SG India eszközalap


USD ProtAktív SL-SG India eszközalap

EURo Közel-kelet és észak-afrikai részvény

ázsiai részvény

Kredit



Kínai részvény

USD Északamerikai részvény

ázsiai részvény




EURo Indiai részvény

Indiai részvény

80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

Kétéves tejlesítmény 70%

40%

www.trendkoveto.hu


Indiai részvény


Közel-kelet és északafrikai részvény

10%


8

Eszközalapjaink hozamai

Nyugat-európai részvény

51,56%

Globális részvény

51,37%

EURo ázsiai részvény

50,75%

EURo Nyugat-európai részvény

44,06%


44,04%

Kínai részvény

43,73%

Kínai részvény

54,15%



EURo Nyugateurópai részvény

57,07%

EURo ázsiai részvény


90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Globális részvény

60,90%

Nyugat-európai részvény

ázsiai részvény

Hároméves tejlesítmény


84,79%



ázsiai részvény

36 havi


Eszközalap

Protaktív eszközalapok Bollinger stratégiái A kereskedési stratégiák jellemzően kétféle jelzést adhatnak a mögöttes befektetési alapokkal kapcsolatban: vételit és eladásit. Az eszközalap célzott összetétele így a jelzések szerint változhat: vételi jelzés esetén a célzott összetétel 100% ETF, amely arány eladási jelzés esetén 0%-ra csökken, ilyenkor az eszközalap célzott összetétele 100% készpénz és bankbetét.

Kína

BRIC

India

Latin-Amerika

HUF

100% HUF

100% ETF

100% ETF

100% HUF

100% HUF

—

Utolsó változtatás dátuma

2014.09.26

2014.04.01

2013.09.18

2014.09.26

2014.09.26

—

EUR

100% EUR

100% ETF

100% ETF

100% ETF

100% ETF

—

Utolsó változtatás dátuma

2014.09.26

2014.03.25.

2014.02.21.

2014.02.05.

2014.04.01.

—

100% ETF

100% USD

100% USD

100% USD

—

100% ETF

2014.07.07

2014.09.26

2014.09.26

2014.09.26

—

2014.03.05.

USD Utolsó változtatás dátuma

www.trendkoveto.hu

Kelet-Európa Észak-Amerika


9

UNIQA Befektetési hírlevél október

Recommend Documents