Masarykova univerzita Ekonomicko-správní fakulta
Makroekonomie I Distanční studijní opora
Kamil Fuchs
Brno 2006
´ za finanˇcn´ı podpory Evropske´ unie v ramci ´ Tento projekt byl realizovan programu SOCRATES — Grundtvig. ´ Za obsah produktu odpov´ıda´ v´yluˇcneˇ autor, produkt nereprezentuje nazory Evropske´ komise a Evropska´ komise neodpov´ıda´ za pouˇzit´ı informac´ı, jeˇz jsou obsahem produktu. This project was realized with financial support of European Union in terms of program SOCRATES — Grundtvig. Author is exclusively responsible for content of product, product does not represent opinions of European Union and European Commission is not responsible for any uses of informations, which are content of product
Makroekonomie I Vydala Masarykova univerzita ´ ı fakulta Ekonomicko–spravn´ ´ ı prvn´ı Vydan´ Brno, 2006 c Kamil Fuchs, 2006 ISBN 80-210-3959-0
Identifikace modulu Znak KEMAKR ´ Nazev Makroekonomie I ˇ ı Urcen´ Pro v´ yuku vˇsech studijn´ıch obor˚ u v kombinovan´e a distanˇcn´ı formˇe studia na Ekonomicko-spr´avn´ı fakultˇe MU – 2. semestr Garant/autor Doc. PhDr. Kamil Fuchs, CSc.
C´ıl Vymezen´ı c´ıle V pˇredmˇetu makroekonomie I si osvoj´ıte ucelen´ y v´ yklad z´akladn´ıch poznatk˚ u teorie makroekonomie. Zvl´adnut´ı v´ ykladu pˇredpokl´ad´a pochopen´ı vˇsech zaveden´ ych kategori´ı a smˇeˇruje ke schopnosti vn´ımat ekonomick´e jevy ve vz´ajemn´ ych souvislostech. Pˇredmˇet je druhou ˇc´ast´ı zavrˇsuj´ıc´ı v´ yklad z´akladn´ıho kurzu ekonomie. Obohacuje poznatky z mikroekonomie o vn´ım´an´ı souvislost´ı makroekonomick´eho prostˇred´ı, kter´e ovlivˇ nuje jedn´an´ı mikroekonomick´ ych subjekt˚ u. Porozumˇen´ı mikroekonomick´ ych motiv˚ u jedn´an´ı naopak umoˇzn ˇuje l´epe ch´apat zdroje makroekonomick´ ych jev˚ u. Obohacuje poznatky o interpretaci jev˚ u, kter´e maj´ı v´ yluˇcnˇe makroekonomickou dimenzi. Dovednosti a znalosti z´ıskane´ po studiu textu Zvl´adnut´ı uˇcebn´ıho textu V´am umoˇzn´ı popisovat i vysvˇetlovat hospod´aˇrsk´e u a proces˚ u jevy pomoc´ı adekv´atn´ıho pojmov´eho apar´atu. U jednotliv´ ych jev˚ nejen porozumˇet jejich obsahu, ale pˇredevˇs´ım se nedopouˇstˇet jednostrannost´ı pˇri vyslovov´an´ı hodnot´ıc´ıch soud˚ u. Efektem by mˇela b´ yt Vaˇse schopnost rozpozn´avat a identifikovat kr´atkodob´e a dlouhodob´e u ´ˇcinky jednotliv´ ych faktor˚ u p˚ usob´ıc´ıch na makroekonomick´e prostˇred´ı. Na z´akladˇe zvl´adnut´ı studia uveden´ ych t´ematick´ ych okruh˚ u by se rovnˇeˇz mˇela v´ yraznˇe projevit vyˇsˇs´ı vypov´ıdac´ı schopnost informac´ı o hospod´aˇrsk´em v´ yvoji (minul´em, souˇcasn´em i budouc´ım) publikovan´ ych v odborn´em tisku.
ˇ ´ Casov y´ plan ˇ ´ cnost ˇ Casov a´ naro Poˇ cet Hodin / opakov´ an´ı opakov´ an´ı ´ cast na soustˇredˇen´ı Uˇ 3 4 Pˇr´ıprava na soustˇredˇen´ı 3 6 Pˇr´ıprava na pr˚ ubˇeˇzn´ y test 4 20 Vypracov´an´ı POTu 1 2 Pˇr´ıprava na z´avˇereˇcn´ y test 1 40 Celkov´ a pracovn´ı z´ atˇ eˇ z (studijn´ı ˇ cas) Forma z´ atˇ eˇ ze
Celkem 12 18 80 2 40 152
Harmonogram 1. t´ yden semestru 2.–3. t´ yden 4.–5. t´ yden 6. t´ yden 7.–8. t´ yden 9.–10. t´ yden 11.–12. t´ yden 13. t´ yden
samostudium (1.–. kapitola) samostudium (3.–4. kapitola) samostudium ( 5.–6. kapitola) opakov´an´ı a vypracov´an´ı POTu ˇc. 1 samostudium (7.–8. kapitola) samostudium (9.–10. kapitola) samostudium (11.–12. kapitola) opakov´an´ı a vypracov´an´ı POTu ˇc. 2
Zpusob ˚ studia Studijn´ı pomucky ˚ ˇ a´ literatura: Doporucen
Fuchs, K., Tuleja, P.: Z´ aklady ekonomie. Praha, Ekopress 2003. ISBN 80-86119-74-2 Fuchs, K., Tuleja, P.: Z´ aklady ekonomie. Pr˚ uvodce a cviˇcebnice k uˇcebnici . Praha, Ekopress 2004. ISBN 80-86119-88-2 ´ ´ se studijn´ım textem Navod prace Pochopen´ı a osvojen´ı uˇcebn´ıho textu vytv´aˇr´ı dostateˇcn´e pˇredpoklady pro u ´spˇeˇsn´e absolvov´an´ı z´avˇereˇcn´e p´ısemn´e zkouˇsky. Je vˇsak ˇz´adouc´ı, aby se studium kaˇzd´e dalˇs´ı kapitoly op´ıralo o zvl´adnut´ı pˇredchoz´ıho textu. K orientaˇcn´ımu ovˇeˇren´ı dosaˇzen´e u ´rovnˇe zvl´adnut´ı l´atky mohou poslouˇzit z´avˇereˇcn´e ˇc´asti jednotliv´ ych kapitol, nebo podrobnˇeji rozveden´e ovˇeˇren´ı poznatk˚ u ve v´ yˇse uv´adˇen´em Struˇcn´em pr˚ uvodci a cviˇcebnici. Vypracov´an´ı POTu ˇc. 1 (str. 104) by mˇelo n´asledovat pot´e, kdyˇz byly uspoym zp˚ usobem odpovˇezeny ot´azky. kojiv´ K pr˚ ubˇeˇzn´emu ovˇeˇrov´an´ı zvl´adnut´ı studia budou k dispozici kontroln´ı testy, kter´e budou zpˇr´ıstupnˇeny podle n´asleduj´ıc´ıho harmonogramu:
kontroln´ı test kontroln´ı test kontroln´ı test kontroln´ı test kontroln´ı test
ˇc. ˇc. ˇc. ˇc.
1 2 3 4
obsahov´a n´aplˇ n testu kapitoly 1.–3. kapitoly 4.–6. kapitoly 7.–10. kapitoly 11.–12.
´ ı kontroln´ıch testu: Adresa zadan´ ˚
econ.muni.cz rychl´e odkazy: CDCV Studium On-Line autorizovan´ y vstup KEMAKR Makroekonomie I cviˇcen´ı, u ´lohy, POTy
um´ıstˇen´ı ve studiu on-line 4.–5. t´ yden semestru 7.–8. t´ yden semestru 10.–11. t´ yden semestru 13.–14. t´ yden semestru
Obsah
Obsah
ˇ y´ obsah Strucn Kapitola 1
ˇ ren´ı vykonu Meˇ ´ ekonomiky – makroekonomicke´ vystupy ´ V kapitole je zaveden makroekonomick´ y pohledu na hospod´aˇrstv´ı a zp˚ usob mˇeˇren´ı v´ ykonu, umoˇzn ˇuj´ıc´ı odpovˇed´ı na ot´azky: jak funguje ekonomika a zda vyuˇz´ıv´a v´ yrobn´ıch moˇznost´ı. Na z´akladˇe osvojen´ı z´akladn´ıch souvislost´ı makroekonomick´eho pˇr´ıstupu jsou vysvˇetleny vztahy mezi namˇeˇren´ ymi makroekonomick´ ymi agreg´aty. U jednotliv´ ych zp˚ usob˚ u vyj´adˇren´ı v´ ykonu jde rovnˇeˇz o presentaci pˇrednost´ı jednotliv´ ych vyj´adˇren´ı a omezen´ı prov´azej´ıc´ı mˇeˇren´ı. Kapitola 2
´ Ekonomicka´ rovnovaha Na z´akladˇe vysvˇetlen´ı agreg´atn´ı popt´avky a agreg´atn´ı nab´ıdky je vysvˇetlen pojem rovnov´aha ekonomiky. D˚ uraz je poloˇzen na zvl´adnut´ı interpretace agreg´atn´ı nab´ıdky v kr´atk´em a dlouh´em obdob´ı a vliv˚ u zp˚ usobuj´ıc´ıch jej´ı mˇen´ıc´ı se cenovou elasticitu. V´ yklad klade d˚ uraz na pochopen´ı toho, proˇc jsou moˇzn´e alternativn´ı pˇr´ıstupy k interpretaci rovnov´ahy ekonomiky a zejm´ena pˇredpoklad˚ u, ze kter´ ych vych´az´ı konstrukce klasick´eho a keynesi´ansk´eho modelu. Zvl´aˇstn´ı pozornost je vˇenov´ana d˚ usledk˚ um rozd´ıln´ ych pˇr´ıstup˚ u k ot´azk´am pruˇznosti cen. Z´avˇereˇcn´a subkapitola vysvˇetluje z´akladn´ı souvislosti modelu multiplik´atoru, kter´ y byl teoretick´ ym v´ ychodiskem pro pˇr´ıstup hospod´aˇrsk´e politiky st´atu k trˇzn´ımu syst´emu. Kapitola 3
´ rske´ cykly Ekonomicky´ rust ˚ a hospodaˇ Pops´ana jsou z´akladn´ı souvislosti nutn´e k pochopen´ı ekonomick´eho r˚ ustu jako z´akladn´ı charakteristiku ekonomiky sledovan´e v ˇcase. Pouze r˚ ustov´a ekonomika vytv´aˇr´ı podm´ınky pro naplnˇen´ı oˇcek´av´an´ı spotˇrebitel˚ u a spoleˇcnosti. Pozornost je vˇenov´ana tomu, ˇze r˚ ustu m˚ uˇze b´ yt dosaˇzeno pomoc´ı ˇsirˇs´ı ˇsk´aly zdroj˚ u a jednotliv´e zp˚ usoby se liˇs´ı kvalitou. Proto je zd˚ uraznˇen v´ yznam hlavn´ıch r˚ ustov´ ych faktor˚ u. V kapitole je rovnˇeˇz vysvˇetleno, proˇc je prosazov´an´ı ekonomick´eho r˚ ustu doprov´azeno cyklick´ ymi oscilacemi skuteˇcn´eho produktu ekonomiky. V´ yklad umoˇzn ˇuje osvojen´ı si z´akladn´ıch pˇr´ıstup˚ u k interpretaci pˇr´ıˇcin a mechanismu cyklick´e oscilace ekonomiky. Kapitola 4
´ ˇ ıch Pen´ıze a poptavka po penez´ V´ yklad penˇez a pˇredevˇs´ım pˇr´ıstup ekonomie k m´ıstu a v´ yznamu penˇez v ekonomice pˇredstavuje jeden ze stˇeˇzejn´ıch makroekonomick´ ych probl´em˚ u. V´ yklad umoˇzn ˇuje pochopen´ı toho, ˇze existuj´ı d˚ uvody, proˇc ekonomie ch´ape pen´ıze v ˇsirˇs´ım smyslu neˇz je obvykl´e v bˇeˇzn´em ˇzivotˇe. Vymezen´ım charakteru soudob´ ych penˇez a zvl´adnut´ım teorie popt´avky po penˇez´ıch jsou vytvoˇreny pˇredpoklady pro n´aslednou anal´ yzu trhu penˇez. kapitola umoˇzn ˇuje v z´akladn´ıch souvislostech pochopit v´ yznam mnoˇzstv´ı penˇez v ekonomice, vztah mezi mnoˇzstv´ım penˇez, velikost´ı produkce a cenovou hladinou ekonomiky. Umoˇzn´ı rovnˇeˇz pochopit pˇr´ım´e d˚ usledky zmˇen mnoˇzstv´ı penˇez na cenovou hladinu. Kapitola 5
ˇ Bankovn´ı soustava a nab´ıdka penez Kapitola je vˇenov´ana popisu a vysvˇetlen´ı zp˚ usobu, jak se v ekonomice utv´aˇr´ı mnoˇzstv´ı penˇez. Proto je jej´ım tˇeˇziˇstˇem nab´ıdka penˇez, kterou v ekonomice zabezpeˇcuje bankovn´ı soustava a za kterou nese odpovˇednost centr´aln´ı banka. Proto je u ´vod vˇenov´an funkc´ım bankovn´ı soustavy. Je pops´an mechanismus tvorby nab´ıdky penˇez, ale pˇredevˇs´ım je uk´az´an mechanismus multiplikace
depozitn´ıch penˇez, kter´ y omezuje moˇznosti pˇr´ısn´e kontroly mnoˇzstv´ı penˇez v ekonomice. V´ yklad smˇeˇruje ke zd˚ uraznˇen´ı, kter´e segmenty tvorby nab´ıdky penˇez jsou pod kontrolou centr´aln´ıch bank a kter´e subjekty sv´ ym chov´an´ım ovlivˇ nuj´ı rozmˇer skuteˇcnˇe funguj´ıc´ı penˇeˇzn´ı masy ekonomiky. Kapitola 6
Inflace Kapitola vysvˇetluje z´akladn´ı poznatky vztahuj´ıc´ı se jednomu z nejsledovanˇejˇs´ıch ekonomick´ ych jev˚ u – inflaci. Je vysvˇetlen nejen jev samotn´ y, ale tak´e z´akladn´ı zp˚ usoby jeho mˇeˇren´ı. zd˚ uraznˇeny jsou nejen r˚ uzn´e zp˚ usoby mˇeˇren´ı, ale tak´e proˇc jsou pouˇz´ıv´any, tedy jejich pˇrednosti a omezen´ı. Pozornost je vˇenov´ana i zdroj˚ um inflace a tendenc´ım rozvoje. Zvl´aˇstn´ı pozornost je rovnˇeˇz vˇenov´ana ot´azk´am, jak se inflace prom´ıt´a do chov´an´ı jednotliv´ ych subjekt˚ u ekonomiky a jak´e d˚ usledky m´a pro jejich chov´an´ı. Z makroekonomick´eho hlediska je poloˇzen d˚ uraz na d˚ usledky inflace pro alokaci zdroj˚ ua efektivnost fungov´an´ı ekonomiky, ale tak´e na d˚ usledky znehodnocov´an´ı penˇez pro dom´acnosti. Kapitola 7
´ Makroekonomicka´ politika statu V u ´vodn´ı ˇc´asti kapitoly jsou vysvˇetleny z´akladn´ı souvislosti, kter´e ovlivˇ novaly koncipov´an´ı novodob´e makroekonomick´e politiky st´atu v prvn´ı polovinˇe 20. stolet´ı a oˇcek´av´an´ı, kter´a s n´ı byla spojovan´a. Nast´ınˇen je v´ yvoj pojet´ı c´ıl˚ u stabilizaˇcn´ı hospod´aˇrsk´e politiky v kontextu s v´ yvojem typ˚ u hospod´aˇrsk´e politiky. V´ yklad smˇeˇruje ke zd˚ uraznˇen´ı a vytvoˇren´ı pˇredpoklad˚ u pro pochopen´ı kvalitativn´ı promˇeny ch´ap´an´ı role st´atu v hospod´aˇrstv´ı pot´e, kdy se projevila krize keynesi´ansk´eho pˇr´ıstupu. Zd˚ uraznˇena je vazba mezi znovuobnoven´ım d˚ uvˇery v autoregulaˇcn´ı mechanismy trˇzn´ıho syst´emu a v´ yvojem hospod´aˇrsk´e politiky na pˇrelomu stolet´ı. Kapitola 8
´ ı politika Fiskaln´ V´ yklad fisk´aln´ı politiky vych´az´ı z pochopen´ı v´ yznamu st´atn´ıho rozpoˇctu jako n´astroje, kter´eho st´at vyuˇz´ıv´a k ovlivˇ nov´an´ı hospod´aˇrsk´ ych proces˚ u. Je uk´az´ano kter´e pˇr´ıjmov´e a v´ ydajov´e poloˇzky a jak´ ym zp˚ usobem p˚ usob´ı na ekonomiku, ale tak´e s t´ım spojen´e chov´an´ı subjekt˚ u. Na tomto z´akladˇe jsou vysvˇetleny u ´ˇcinky fisk´aln´ı politiky, pˇredevˇs´ım ve vztahu k v´ ykonu a cenov´e hladinˇe. V´ yklad se op´ır´a o vyuˇz´ıv´an´ı st´atn´ıch n´akup˚ u a zmˇen ve zdaˇ nov´an´ı a d˚ uraz je kladen na rozliˇsov´an´ı efekt˚ u uˇzit´ı n´astroj˚ u podle toho, zda ekonomika vyuˇz´ıv´a ˇci nevyuˇz´ıv´a v´ yrobn´ı kapacity a zda se jedn´a ´ˇcinek. o kr´atkodob´e ˇci dlouhodob´e u Kapitola 9
´ ı politika Monetarn´ C´ılem kapitoly je zvl´adnut´ı n´astroj˚ u monet´arn´ı politiky, zp˚ usob˚ u jejich uˇzit´ı a moˇznost dosaˇzen´ı deklarovan´ ych c´ıl˚ u. Monet´arn´ı politika se stala nezastupitelnou sloˇzkou stabilizaˇcn´ı hospod´aˇrsk´e politiky a postoj k n´ı prodˇelal v´ yrazn´ y posun, kter´ y byl naznaˇcen v jiˇz v 19. kapitole. Pˇredpokladem zodpovˇezen´ı z´akladn´ıch ot´azek a souvislost´ı je osvojen´ı n´astroj˚ u monet´arn´ı politiky a ujasnˇen´ı si jejich vlivu na penˇeˇzn´ım trhu. N´asleduje interpretace tradiˇcn´ı keynesi´ansk´e transmise a posouzen´ı efektu dosaˇzen´ ych c´ıl˚ u v konfrontac´ı s oˇcek´av´an´ımi. Z kritick´eho postoje monetarismu k monet´arn´ı politice orientovan´e na regulaci u ´rokov´ ych mˇer je odvozen soudob´ y postoj k monet´arn´ı politice a jej´ım c´ıl˚ um.
Obsah
Kapitola 10
´ Duchodov ˚ a´ politika statu D˚ uchodov´a politika st´atu je souˇc´ast´ı stabilizaˇcn´ı politiky, ale v kapitole je vysvˇetlov´ana jeˇstˇe dalˇs´ı z´avaˇzn´a souvislost. Obecnˇe je zp˚ usob rozdˇelov´an´ı okolnost ovlivˇ nuj´ıc´ı stabilitu spoleˇcensk´eho a hospod´aˇrsk´eho syst´emu. Proto je v u ´vodu tato souvislost zd˚ uraznˇena. Z´aroveˇ n je t´ım nastolena ot´azka nerovnost´ı v rozdˇelov´an´ı. Obsah kapitoly umoˇzn ˇuje dospˇet k pozn´an´ı, ˇze samotn´e nerovnosti jsou objektivnˇe zaloˇzeny a samy o sobˇe by nemˇely b´ yt negativnˇe interpretov´any. kapitola zd˚ urazˇ nuje i riziko druh´e krajnosti, bagatelizaci soci´aln´ıch probl´em˚ u, pokud doprov´az´ı rozdˇelovac´ı procesy. Kapitola 11
´ ˇ Mezinarodn´ ı trh penez Vu ´vodn´ı ˇc´asti kapitoly je definov´an mˇenov´ y kurz a zp˚ usoby odvozen´ı jeho rovnov´aˇzn´e u ´rovnˇe. Je vysvˇetlena jak klasick´a“ koncepce odvozen´ı rovnov´aˇzn´eho kurzu, tak alternativn´ı pˇr´ıstupy, k nimˇz ” je ˇrazeno odvozen´ı kurzu na z´akladˇe mˇenov´e parity ˇci na z´akladˇe parity kupn´ı s´ıly n´arodn´ıch mˇen. Vymezeny jsou jednotliv´e faktory ovlivˇ nuj´ıc´ı v´ yˇsi mˇenov´eho kurzu a pops´any smˇery p˚ usoben´ı. N´asleduje klasifikace z´akladn´ıch syst´em˚ u mˇenov´eho kurzu a je pops´an mezin´arodn´ı mˇenov´ y syst´em, jeho varianty a v´ yvoj od druh´e poloviny 20. stolet´ı. Kapitola 12
´ ˇ s´ ˇ ı obchodn´ı politika Mezinarodn´ ı obchod a vnej Od vymezen´ı z´akladn´ıch pˇr´ıˇcin vzniku mezin´arodn´ıho obchodu pˇrech´az´ı v´ yklad k jeho vlivu na zv´ yˇsen´ı efektivnosti n´arodn´ıch hospod´aˇrstv´ı. Jsou definov´any pojmy mezin´arodn´ı obchod, absolutn´ı a komparativn´ı v´ yhoda. N´asleduje v´ yklad n´astroj˚ u vnˇejˇs´ı obchodn´ı a mˇenov´e politiky st´atu. N´aslednˇe je pops´an u ´ˇcet platebn´ı bilance a podrobnˇeji rozebr´any jeho jednotliv´e pod´ uˇcty. Pozornost je d´ale vˇenov´ana rozd´ıln´ ym dopad˚ um mezin´arodn´ıho propojen´ı ekonomik v z´avislosti na u ´rovn´ı vyuˇzit´ı zdroj˚ u a d´elce posuzovan´eho obdob´ı. Z´avˇereˇcn´a ˇc´ast je vˇenov´ana vymezen´ı a v´ yvoji integraˇcn´ıch proces˚ u, s d˚ urazem na integraˇcn´ı procesy prob´ıhaj´ıc´ı v Evropˇe.
´ Upln y´ obsah ˇ ren´ı vykonu 1. Meˇ ´ ekonomiky – makroekonomicke´ vystupy ´ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 ´ 1.1. Uvod do makroekonomie
16
ˇ ren´ı vykonu 1.2. Meˇ ´ ekonomiky
18
´ ren´ı HDP 1.3. Vydajov ´ a´ metoda vyjadˇ
23
ˇ ren´ı vykonu 1.4. Duchodov ˚ a´ metoda meˇ ´
26
´ 2. Ekonomicka´ rovnovaha . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 ´ ı nab´ıdka 2.1. Agregatn´
30
´ ı poptavka ´ 2.2. Agregatn´
33
´ 2.3. Pojet´ı ekonomicke´ rovnovahy
39
´ ren´ı rovnovahy ´ ´ modelu 2.4. Utvaˇ v klasickem
40
´ ´ 2.5. Keynesiansk y´ model rovnovahy
42
ˇ ı produktu modelem multiplikatoru ´ 2.6. Urcen´
45
´ rske´ cykly . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51 3. Ekonomicky´ rust ˚ a hospodaˇ ´ 3.1. Definice ekonomickeho rustu ˚
52
´ ı nab´ıdky a poptavky ´ 3.2. Dynamika vyvoje ´ agregatn´
55
´ rske´ cykly 3.3. Hospodaˇ
57
ˇ ´ ´ ı 3.4. Pˇr´ıciny cyklickeho kol´ısan´
61
´ kol´ısan´ ´ ı ekonomiky 3.5. Role investic v cyklickem
61
´ ˇ ıch . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 4. Pen´ıze a poptavka po penez´ ˇ 4.1. Charakter a formy soudobych ´ penez
66
´ ˇ ıch 4.2. Poptavka po penez´
70
ˇ 4.3. Rovnice smeny
73
ˇ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77 5. Bankovn´ı soustava a nab´ıdka penez 5.1. Bankovn´ı sektor ekonomiky
78
5.2. Bankovn´ı soustava
80
ˇ 5.3. Tvorba depozitn´ıch penez
81
ˇ a jej´ı kontrola 5.4. Nab´ıdka penez
84
6. Inflace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89 6.1. Podstata inflace
90
6.2. Formy inflace
93
ˇ 6.3. Pˇr´ıciny inflace
94
6.4. Dusledky ˚ inflace
97
6.5. Phillipsova kˇrivka
100
´ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105 7. Makroekonomicka´ politika statu
Obsah
ˇ ´ ı intervence do hospodaˇ ´ rstv´ı 7.1. Pˇr´ıciny statn´
106
´ ´ rske´ politiky 7.2. C´ıle a nastroje hospodaˇ
108
´ rske´ politiky 7.3. Typy hospodaˇ
110
´ ı politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115 8. Fiskaln´ ´ ı rozpocet ˇ 8.1. Statn´
116
´ ´ ı politiky 8.2. Nastroje a c´ıle fiskaln´
118
´ ı politika – dopady na sledovane´ c´ıle 8.3. Expanzivn´ı a restriktivn´ı fiskaln´
121
´ ıho rozpoctu ˇ 8.4. Deficit statn´
123
´ ı politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127 9. Monetarn´ ´ ´ ı banky 9.1. Nastroje centraln´
128
´ ı c´ıle 9.2. Monetarn´
131
´ ı politika a c´ıle hospodaˇ ´ rske´ politiky 9.3. Monetarn´
133
´ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139 10. Duchodov ˚ a´ politika statu ´ stabilizacn´ ˇ ı politiky 10.1. Duchodov ˚ a´ politika jako soucˇ ast
140
´ 10.2. Nerovnosti v duchodech ˚ domacnost´ ı
141
ˇ ´ ı a pˇrerozdelov ˇ ´ ı 10.3. Rozdelov an´ an´
143
´ ˇ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147 11. Mezinarodn´ ı trh penez ˇ 11.1. Menov y´ kurz
148
ˇ ˇ 11.2. Menov y´ kurz a jeho zmena
152
ˇ Menov´ y kurz a cenova´ hladina
154
ˇ ´ ıch aktiv Menov´ y kurz a v´yvoj na trhu domac´
155
ˇ V´yvoj zahraniˇcn´ıho obchodu a jeho vliv na menov´ y kurz
157
ˇ Menov´ y kurz a saldo platebn´ı bilance
157
´ menov ˇ 11.3. System ych ´ kurzu˚
159
´ ˇ ´ 11.4. Mezinarodn´ ı menov y´ system
160
´ ˇ s´ ˇ ı obchodn´ı politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165 12. Mezinarodn´ ı obchod a vnej ´ ´ rstv´ı 12.1. Mezinarodn´ ı obchod a efektivnost hospodaˇ
166
ˇ s´ ˇ ı obchodn´ı politika statu ´ 12.2. Vnej
169
´ ˇ s´ ˇ ı obchodn´ı a menov ˇ 12.3. Nastroje vnej e´ politiky
172
12.4. Ekonomicka´ integrace
174
12.5. Stupneˇ integrace a jejich realizace
176
´ Uvod
´ Uvod
Uˇcebn´ı text vytv´aˇr´ı pˇredpoklady pro osvojen´ı z´akladn´ıch kategori´ı a z´akonitost´ı obecn´e ekonomick´e teorie, s d˚ urazem na pochopen´ı hlavn´ıch souvislost´ı makroekonomick´e sf´ery n´arodn´ıho hospod´aˇrstv´ı. Po obsahov´e str´ance je souˇc´ast´ı z´akladn´ıho kurzu ekonomie a navazuje na v´ yklad mikroekonomie. navazuje bezprostˇrednˇe na prvn´ı ˇctyˇri kapitoly reprezentuj´ıc´ı u ´vod do obecn´e ekonomie. Pˇredevˇs´ım vˇsak, z pohledu makroekonomick´eho kl´ıˇcov´e kapitoly vˇenovan´e problematice koordinace n´arodn´ıho hospod´aˇrstv´ı a p˚ usoben´ı hospod´aˇrsk´eho mechanismu. Vysvˇetlen´ı z´akladn´ıch teoretick´ ych souvislost´ı fingov´an´ı ekonomiky jako celku pak obohacuje v´ yklad mikroekonomie o pochopen´ı vlivu makroekonomick´eho prostˇred´ı na jedn´an´ı jednotliv´ ych ekonomick´ ych subjekt˚ u (napˇr. pod vlivem cyklick´ ych oscilac´ı, inflace, st´atn´ı intervence ˇci vliv˚ u z vnˇejˇs´ıho, mezin´arodn´ıho prostˇred´ı). Vzhledem k omezen´emu rozsahu textu a obsahu pˇredchoz´ı uˇcebn´ı pom˚ ucky, je vhodn´e doplnit z´ıskan´e poznatky o z´akladn´ı souvislosti v´ yvoje hlavn´ıch smˇer˚ u ekonomick´eho myˇslen´ı (neoklasicismu, keynesi´anstv´ı, monetarismu, pˇr´ıpadnˇe dalˇs´ıch pˇr´ıstup˚ u). Jednotliv´e kapitoly na sebe navazuj´ı a souˇcasnˇe tvoˇr´ı ˇctyˇri prov´azan´e a navazuj´ıc´ı probl´emov´e okruhy. Prvn´ı je vˇenov´an problematice vyj´adˇren´ı v´ ykonu ekonomiky, rovnov´aze ekonomiky a hospod´aˇrsk´emu r˚ ustu (kap. 1.–3.). Druh´ y t´ematick´ y celek pˇredstavuj´ı kapitoly 4.–6. vˇenovan´e problematice penˇez a inflace. Ve tˇret´ı ˇc´asti (kap. 7.–10.) je jsou vysvˇetlov´any z´akladn´ı souvislosti ovlivˇ nuj´ıc´ı pojet´ı st´atn´ı intervence do hospod´aˇrstv´ı a jej´ı formy. Z´avˇereˇcn´a ˇc´ast si vˇs´ım´a z´akladn´ıch zp˚ usob˚ u a d˚ usledk˚ u propojen´ı n´arodn´ı ekonomiky s mezin´arodn´ım hospod´aˇrsk´ ym prostˇred´ım (kap. 11.–12.).
´ Uvod do makroekonomie ˇ ren´ı vykonu Meˇ ´ ekonomiky ´ ren´ı HDP Vydajov ´ a´ metoda vyjadˇ ˇ ren´ı vykonu Duchodov ˚ a´ metoda meˇ ´
1
ˇ ren´ı vykonu Meˇ ´ ekonomiky – makroekonomicke´ vystupy ´
ˇ ren´ı vykonu 1. Meˇ ´ ekonomiky – makroekonomicke´ vystupy ´
C´ıl kapitoly V´ ychodiskem studia kapitoly mus´ı b´ yt ujasnˇen´ı a osvojen´ı si logiky makroekonomick´eho pohledu na hospod´aˇrstv´ı. Zmˇeˇren´ı v´ ykonu ekonomiky otev´ır´a prostor pro hled´an´ı odpovˇed´ı na ot´azky, kter´e jsou skuteˇcnˇe z´akladn´ı. Jak funguje ekonomika, vyuˇz´ıv´a moˇznost´ı, kter´e jsou k dispozici? Co plat´ı pro jej´ı v´ ykon v ˇcase, co plat´ı pˇri srovn´av´an´ı jej´ıho v´ ykonu s v´ yvojem v jin´ ych zem´ıch. Na z´akladˇe osvojen´ı si z´akladn´ıch souvislost´ı makroekonomick´eho pˇr´ıstupu n´am p˚ ujde o zvl´adnut´ı zp˚ usobu vyjadˇrov´an´ı v´ ykonnosti ekonomiky a vztah˚ u mezi namˇeˇren´ ymi makroekonomick´ ymi agreg´aty. U jednotliv´ ych zp˚ usob˚ u vyj´adˇren´ı v´ ykonu je nutno zvl´adnout nejen metodu, ale tak´e pˇrednosti jednotliv´ ych vyj´adˇren´ı a omezen´ı prov´azej´ıc´ı mˇeˇren´ı. ˇ ´ eˇ ˇz Casov a´ zat 4 hodiny studium 1 hodina procviˇcen´ı
1.1
´ Uvod do makroekonomie
Makroekonomie zkoum´a chov´an´ı ekonomiky jako celku. Ve vztahu k mikroekonomii nepˇredstavuje nadstavbu. Je projevem moˇznosti i nezbytnosti uplatnˇen´ı jin´eho pˇr´ıstupu ke zkoum´an´ı hospod´aˇrstv´ı a jeho souvislost´ı. Makroekonomick´ y pˇr´ıstup prodˇelal v posledn´ım stolet´ı v´ yznamn´ y v´ yvoj, ve kter´em se charakter makroekonomie promˇen ˇuje. Zrod ekonomie jako vˇedy byl spojen s makroekonomick´ ym charakterem uˇcen´ı klasick´e politick´e ekonomie, kter´a se orientovala na ˇreˇsen´ı probl´emu tvorby a zvyˇsov´an´ı bohatstv´ı zemˇe, doplnˇen´e o problematiku rozdˇelov´an´ı bohatstv´ı ve spoleˇcnosti. Pˇrelom 19. a 20. stolet´ı byl spjat s nadvl´adou neoklasick´e mikroekonomie, kter´a zaujala pozici hlavn´ıho proudu. Tato pozice byla otˇresena zmˇenami ve struktuˇre trh˚ u, kter´e byly d˚ usledkem prosazov´an´ı technick´e revoluce umoˇzn ˇuj´ıc´ı a vyˇzaduj´ıc´ı urychlen´ı procesu koncentrace ve v´ yrob´ach. Mikroekonomick´ y charakter teorie nebyl rovnˇeˇz adekv´atn´ım r´amcem pro ˇreˇsen´ı makroyznam postupnˇe nar˚ ustal (zejm´ena poekonomick´ ych souvislost´ı, jejichˇz v´ kraˇcuj´ıc´ı a prohlubuj´ıc´ı se cyklick´e oscilace v´ ykonnosti ekonomik, s t´ım souvisej´ıc´ı r˚ ust soci´aln´ıch probl´em˚ u, na kter´e st´at reagoval rostouc´ı aktivitou v oblasti hospod´aˇrsk´e, ale tak´e napˇr. promˇeny v oblasti penˇeˇzn´ıho obˇehu v souvislosti s pokraˇcuj´ıc´ı demonetizac´ı zlata). Makroekonomie, kter´a se prosadila ve 30. letech 20. stolet´ı a jej´ımˇz teoretick´ ym z´akladem se stalo uˇcen´ı J. M. Keynese, v z´asadˇe abstrahovala od chov´an´ı jednotliv´ ych subjekt˚ u a soustˇredila se na zkoum´an´ı souvislost´ı nepostiˇziteln´ ych mikroekonomick´ ym pˇr´ıstupem. Souˇcasnˇe umoˇzn ˇuje poznat souvislosti prostˇred´ı v nˇemˇz se prosazuj´ı mikroekonomick´e procesy. Mikroekonomie a makroekonomie se odliˇsuj´ı pˇr´ıstupem ke zkoum´an´ı hospod´aˇrstv´ı t´ım, kter´e jeho souvislosti zkoumaj´ı. u a jejich souvislost´ı Jejich spojen´ım se naˇse pozn´an´ı hospod´aˇrsk´ ych proces˚ st´av´a u ´plnˇejˇs´ı. Dosavadn´ı v´ yvoj ekonomick´e teorie mnohokr´at prok´azal, ˇze nevyv´aˇzenost
16
mikro a makro pohledu pˇrin´aˇs´ı urˇcit´e riziko, kter´e zpravidla vy´ ust’uje v nutnost pˇrehodnocen´ı ekonomick´e teorii a tuto nezbytnost v´ yraznˇe urychl´ı. Nen´ı n´ahodou, ˇze makroekonomicky orientovan´a klasick´a ˇskola politick´e ekonomie byla vystˇr´ıd´ana neoklasickou ekonomi´ı orientovanou pˇr´ısnˇe mikroekonomicky. Potˇreba objasnit nov´e procesy prov´azej´ıc´ı ekonomiku jako celek byla u zrodu keynesi´ansk´e makroekonomie, kter´a absenc´ı mikroekonomick´eho teoretick´eho z´akladu vytvoˇrila pˇredpoklady sv´eho zpochybnˇen´ı. Od poˇc´atku 20. stolet´ı se postupnˇe vykrystalizovaly okruhy, tvoˇr´ıc´ı teoretick´a j´adra soudob´e makroekonomie. Vstupn´ım probl´emem do makroekonomie je v´ ykon ekonomiky a jeho mˇeˇren´ı, s t´ım souvis´ı i ot´azka rovnov´ahy v n´arodn´ım hospod´aˇrstv´ı. Odtud se odv´ıj´ı tˇri z´akladn´ı okruhy probl´em˚ u, na kter´e makroekonomie pod´av´a odpovˇed’: v´ ykonnost ekonomiky a zejm´ena souvislosti a vlastnosti jej´ıho hospod´aˇrsk´eho r˚ ustu. u ´roveˇ n zamˇestnanosti v ekonomice a tedy vysvˇetlen´ı pˇr´ıˇcin vzniku nezamˇestnanosti a jej´ı u ´rovnˇe. pojet´ı inflace a vysvˇetlen´ı jej´ıho vzniku a dopad˚ u na hospod´aˇrstv´ı. Za tˇemito z´akladn´ımi okruhy se skr´ yv´a ˇrada dalˇs´ıch d´ılˇc´ıch ot´azek, se kter´ ymi se v dalˇs´ım textu sezn´am´ıme. Nyn´ı je pˇredevˇs´ım nezbytn´e doplnit uveden´ y v´ yˇcet o relativnˇe samostatn´ y ˇctvrt´ y okruh: makroekonomick´a politiky st´atu (vl´ady), do kter´e jsou vkl´ad´any nadˇeje, ˇze pomoc´ı vhodn´e preference c´ıl˚ u a volby n´astroj˚ u m˚ uˇze ovlivnit takov´e jevy, jako jsou v´ ykon, r˚ ust, zamˇestnanost, inflace atd. Tedy naplnˇen´ı oˇcek´av´an´ı stability hospod´aˇrsk´ ych pomˇer˚ u. Ot´azky, kter´e zkoum´a makroekonomie, pˇredstavuj´ı sloˇzit´e hospod´aˇrsk´e jevy neexistuj´ıc´ı izolovanˇe vedle sebe, ale ve vz´ajemn´ ych, zpravidla mnohostrann´ ych souvislostech. Zp˚ usob jejich postiˇzen´ı a objasnˇen´ı je z´avisl´ y na pˇredpokladech, ze kter´ ych jsou teoretick´e v´ yklady odvozov´any. Na rozd´ıl od mikroekonomie se v soudob´e makroekonomii setk´av´ame s vyhranˇen´ ymi alternativn´ımi v´ yklady, ˇcasto pˇr´ısnˇe kontroverzn´ımi, a to jak v pojet´ı probl´emu sam´eho, tak interpretaci pˇr´ıˇcin jeho vzniku, ale zejm´ena v pˇr´ıpadn´ ych doych opatˇren´ı na hospod´aˇrsk´ y poruˇcen´ıch pro chov´an´ı vl´ady a dopad˚ u pˇrijat´ v´ yvoj. V pˇr´ıstupu k hospod´aˇrstv´ı a interpretaci jev˚ u vyuˇzijeme skuteˇcnosti, ˇze se jedn´a o trˇzn´ı ekonomiku. Standardn´ım n´astrojem k postiˇzen´ı trˇzn´ıch jev˚ u a mechanismu fungov´an´ı hospod´aˇrstv´ı je vztah mezi nab´ıdkou, popt´avkou a cenou. Z´akladem makroekonomick´eho pˇr´ıstupu je tedy postiˇzen´ı rozmˇeru celkov´eho v´ ystupu ekonomiky a jeho cenov´e u ´rovnˇe. T´ım je vytvoˇren z´akladn´ı r´amec, ve kter´em budeme vyjadˇrovat ekonomiku jako celek. Vztah mezi mnoˇzstv´ım v´ ystupu a cenou je v trˇzn´ım prostˇred´ı vyj´adˇriteln´ y pomoc´ı nab´ıdkov´e a popt´avkov´e kˇrivky, kter´e vyjadˇruj´ı z´akladn´ı makroekonomick´e souvislosti. Celkov´ a (agreg´ atn´ı) nab´ıdka se utv´aˇr´ı agregac´ı d´ılˇc´ıch nab´ıdek a vyjadˇruje stejnou souvislost, jako kaˇzd´a jin´a nab´ıdka. Ochotu vyr´abˇet a nab´ızet urˇcit´e mnoˇzstv´ı v´ ystupu pˇri dan´e cenov´e hladinˇe. Obecnˇe plat´ı (z d˚ uvod˚ u,
17
ˇ ren´ı vykonu 1. Meˇ ´ ekonomiky – makroekonomicke´ vystupy ´
kter´e jsme popsali v mikroekonomii), ˇze s rostouc´ı cenovou hladinou (P ) roste mnoˇzstv´ı, kter´e jsou v´ yrobci ochotni vytv´aˇret a nab´ızet. Tvar kˇrivky agreg´atn´ı nab´ıdky (AS) m˚ uˇzeme povaˇzovat – alespoˇ n pro nyn´ı uv´adˇen´e souvislosti – za shodn´ y s bˇeˇznˇe uˇz´ıvan´ ym tvarem nab´ıdkov´e kˇrivky, tedy kˇrivka rostouc´ı zleva doprava. Obdobnˇe se agregac´ı d´ılˇc´ıch popt´avek utv´aˇr´ı celkov´ a (agreg´ atn´ı) popt´ avka. Je z´avisl´a na cenov´e u ´rovni a na d˚ uchodech, kter´e maj´ı subjekty k dispozici. Vyjadˇruje celkov´e v´ ydaje vˇsech subjekt˚ u, celkov´e zam´ yˇslen´e n´akupy. I v tomto pˇr´ıpadˇe plat´ı, ˇze niˇzˇs´ı cenov´a hladina je doprov´azena ochotou nakupovat vyˇsˇs´ı mnoˇzstv´ı. Kˇrivka agreg´atn´ı popt´avky (AD) je klesaj´ıc´ı. Pokud obˇe kˇrivky naneseme do jedin´eho grafu, pak existuje pr´avˇe jeden bod, ve kter´em se prot´ınaj´ı. Pr˚ useˇc´ık urˇcuje rovnov´aˇzn´e mnoˇzstv´ı produkce a rovnov´aˇznou cenovou hladinu, t´ım je graficky vyj´adˇren stav rovnov´ahy ekonomiky. K z´akladn´ım probl´em˚ um teorie makroekonomie patˇr´ı posouzen´ı toho, jak´ y je vztah mezi v´ ystupem odpov´ıdaj´ıc´ım rovnov´aˇzn´emu bodu a tou u ´rovn´ı u ekonov´ ystupu, kter´a odpov´ıd´a optim´aln´ımu vyuˇzit´ı disponibiln´ıch zdroj˚ miky. Obr´azek 1.1: Agreg´atn´ı nab´ıdka a agreg´atn´ı popt´avka P AS
pE
E AD
0
1.2
qE
v´ ykon ekonomiky (Q)
ˇ ren´ı vykonu Meˇ ´ ekonomiky
Jedn´ım ze z´akladn´ıch pˇredpoklad˚ u umoˇzn ˇuj´ıc´ıch popis i anal´ yzu na makroekonomick´e u ´rovni je postiˇzen´ı v´ ykonu ekonomiky jako celku. V´ ykon n´arodn´ıho hospod´aˇrstv´ı je zaloˇzen na vyuˇz´ıv´an´ı v´ yrobn´ıch faktor˚ u. Jejich disponibiln´ı mnoˇzstv´ı, kvalita a dostupn´a u ´roveˇ n technologi´ı, vymezuj´ı hranici v´ yrobn´ıch moˇ znost´ı, tzn. maxim´ aln´ıch dosaˇ ziteln´ ych v´ ykon˚ u ekonomiky za dan´ ych podm´ınek. Vlastn´ık˚ um v´ yrobn´ıch faktor˚ u n´aleˇz´ı pod´ıl na vytvoˇren´em d˚ uchodu, kter´ y je ocenˇen´ım sluˇzby pˇr´ısluˇsn´eho v´ yrobn´ıho faktoru.
18
Chceme-li vyj´adˇrit v´ ykon ekonomiky je z´akladn´ı ot´azkou, jak r˚ uznorod´ y ˇ sen´ı ot´azky existuje, i kdyˇz nen´ı bezprobl´emov´e. v´ ykon ekonomiky zmˇeˇrit. Reˇ Postiˇzen´ı v´ ykonu pˇredevˇs´ım pˇredpokl´ad´a vymezen´ı ˇ casov´ eho obdob´ı, za kter´e budeme mˇeˇrit, protoˇze uˇz´ıv´an´ı v´ yrobn´ıch faktor˚ u je nepˇretrˇzit´ y proces prob´ıhaj´ıc´ı v ˇcase. Nezbytn´e je rovnˇeˇz zvolen´ı spr´avn´eho zp˚ usobu mˇeˇren´ı. Obr´azek 1.2: Re´aln´e a penˇeˇzn´ı toky v jednoduch´em dvousektorov´em modelu ekonomiky
Dom´ acnosti
Firmy
platby (ceny v´ yrobk˚ u, sluˇzeb, v´ yrobn´ıch faktor˚ u) fyzick´ y tok: v´ yrobky, sluˇzby, v´ yrobn´ı faktory
Vyjdeme-li z vymezen´ı, ˇze existuj´ı dva typy trˇzn´ıch subjekt˚ u tj. firmy (vyuˇz´ıvaj´ı v´ yrobn´ı faktory a produkuj´ı statky a sluˇzby) a dom´acnosti (vystupuj´ıc´ı jako kupuj´ıc´ı na trhu statk˚ u a sluˇzeb a prod´avaj´ıc´ı na trhu v´ yrobn´ıch faktor˚ u), pak vˇedomˇe prostˇred´ı ekonomiky zjednoduˇsujeme. Neuvaˇzujeme aktivitu st´atu, kter´ y od tˇechto subjekt˚ u z´ısk´av´a prostˇredky pomoc´ı dan´ı, ani to, ˇze nakupuje v´ yrobky a sluˇzby, pˇr´ıpadnˇe plat´ı transferov´e platby. Neuvaˇzujeme ani nezbytnˇe existuj´ıc´ı propojen´ı ekonomiky se zahraniˇc´ım, kter´e rovnˇeˇz ovlivn´ı n´ami analyzovan´e pohyby. Neuvaˇzujeme ani finanˇcn´ı trh, na kter´ y smˇeˇruj´ı u ´spory dom´acnost´ı, pˇr´ıpadnˇe firem a kter´ y poskytuje investiˇcn´ı zdroje firm´am. Ilustraci provedeme ve zjednoduˇsen´em dvousektorov´em modelu (viz obr´azek 1.2). u m˚ uˇzeme zachytit dva z´aObr´azek naznaˇcuje, ˇze za uveden´ ych pˇredpoklad˚ kladn´ı druhy tok˚ u mezi firmami a dom´acnostmi. Prvn´ı oznaˇcujeme jako re´aln´ y, m´a vˇecnou (fyzickou) podobu a je pˇredstavov´an tokem statk˚ u a sluˇzeb (od firem k dom´acnostem) a tokem v´ yrobn´ıch faktor˚ u (od dom´acnost´ı k firm´am). Druh´ y tok m´a opaˇcn´ y smˇer a je tvoˇren platbami za statky a sluˇzby a tak´e za sluˇzby poskytnut´e v´ yrobn´ımi faktory. Je to tedy penˇeˇzn´ı tok. V´ ystup ekonomiky je souˇcasnˇe veliˇcinou tokovou, tzn. je urˇcen absolutn´ım rozmˇerem v ˇcase. Na rozd´ıl od veliˇcin stavov´ ych, kter´e jsou vyj´adˇreny pouze absolutn´ım rozmˇerem). Z´akladn´ı zp˚ usob vyj´adˇren´ı v´ ykonu, kter´ y budeme v dalˇs´ım v´ ykladu pouˇz´ıvat spoˇc´ıv´a ve zmˇeˇren´ı toku v´ yrobk˚ u a sluˇzeb. Budeme-li mˇeˇrit tento tok v´ ystup˚ u smˇeˇruj´ıc´ıch na trh fin´aln´ı produkce, z´ısk´ame veliˇcinu oznaˇcovanou jako produkt. Pokud vyuˇzijeme druh´e moˇznosti, kter´a se n´am nab´ız´ı, a to mˇeˇren´ı pomoc´ı pˇr´ıjm˚ u, kter´e pob´ıraj´ı dom´acnosti za sluˇzby v´ yrobn´ıch faktor˚ u, pak veliˇcinu zmˇeˇrenou t´ımto zp˚ usobem budeme naz´ yvat d˚ uchod. Veliˇ ciny, kter´ e z´ısk´ ame jsou identick´ e, pokud ˇ c´ astka, kterou plat´ı kupuj´ıc´ı na trhu fin´aln´ı produkce a st´av´a se pˇr´ıjmem prod´avaj´ıc´ıho, se rozkl´ad´a na d˚ uchody vlastn´ık˚ u v´ yrobn´ıch faktor˚ u.
19
ˇ ren´ı vykonu 1. Meˇ ´ ekonomiky – makroekonomicke´ vystupy ´
Z´akladn´ı veliˇcinou pouˇz´ıvanou k mˇeˇren´ı v´ ykonnosti ekonomiky je hrub´ y (n´ arodn´ı nebo dom´ ac´ı) produkt (HNP, HDP). Obˇe veliˇciny slouˇz´ı k mˇeˇren´ı v´ ykonnosti, ale je mezi nimi rozd´ıl (a to i kvantitativn´ı), zp˚ usoben´ y stupnˇem mezin´arodn´ıho propojen´ı ekonomik. N´ arodn´ı produkt (NP) slouˇz´ı k mˇeˇren´ı v´ykonu (v´ ystupu) v´ yrobn´ıch faktor˚ u podle jejich n´arodn´ı pˇr´ısluˇsnosti, bez ohledu na region, ve kter´em v´ yrobn´ı faktory p˚ usob´ı. Dom´ ac´ı produkt (DP) vyjadˇruje rozmˇer v´ystupu (fin´aln´ı produkce) vytvoˇren´eho za urˇcit´e obdob´ı v´ yrobn´ımi faktory na u ´zem´ı st´ atu, bez ohledu na ych v´ yrobn´ıch faktor˚ u. To znamen´a, ˇze napˇr. zisky n´arodn´ı pˇr´ısluˇsnosti uˇz´ıvan´ americk´e firmy p˚ usob´ıc´ı v SRN jsou souˇc´ast´ı ukazatel˚ u HNP U SA a HDP SRN , ale nezapoˇc´ıt´avaj´ı se do HDP U SA ani do HNP SRN . Obecnˇe plat´ı, ˇze se do zemˇe vrac´ı d˚ uchody z n´arodn´ıch v´ yrobn´ıch faktor˚ u pouˇz´ıvan´ ych v zahraniˇc´ı a naopak, jsou-li v ekonomice zemˇe vyuˇz´ıv´any zahraniˇcn´ı v´ yrobn´ı faktory, potom jim n´aleˇzej´ıc´ı d˚ uchody zemi opouˇstˇej´ı. Rozd´ıl mezi obˇema veliˇcinami se oznaˇcuje jako ˇ cist´ y pˇ r´ıjem z majetku v zahraniˇ c´ı. Produkt je jako trˇ zn´ı hodnota fin´ aln´ı produkce dosaˇ zen´ e za jeden rok. Tzn., ˇze statky a sluˇzby zahrnovan´e do hrub´eho produktu maj´ı podobu fin´aln´ıch (koneˇcn´ ych) v´ yrobk˚ u. Souˇcasnˇe se jedn´a o penˇeˇzn´ı ocenˇen´ı, tedy penˇeˇzn´ı vyj´adˇren´ı hodnoty celkov´e produkce. Dom´ac´ı produkt (DP ) m´a sv˚ uj fyzick´ y objem, kter´ y pˇredstavuj´ı r˚ uznorod´e statky poˇcitateln´e v r˚ uzn´ ych jednotk´ach. Vˇsechny se vˇsak smˇen ˇuj´ı a v trˇzn´ıch transakc´ıch z´ısk´avaj´ı jednotn´ y penˇeˇzn´ı rozmˇer, kter´ y jim vtiskuj´ı jejich trˇzn´ı ceny. Z definice rovnˇeˇz plyne, ˇze pˇri penˇeˇzn´ım vyjadˇrov´an´ı rozmˇeru DP je nutno db´at na to, aby byly vylouˇceny: tzv. ˇ cistˇ e penˇ eˇ zn´ı transakce, kter´e jsou ned´ılnou souˇc´ast´ı trˇzn´ıho prostˇred´ı ekonomiky. Jedn´a se o transakce nesouvisej´ıc´ı s koneˇcnou produkc´ı. Napˇr. hodnota objemu obchod˚ u s cenn´ ymi pap´ıry nen´ı souˇc´ast´ı DP. do DP nevstupuj´ı smˇ enn´ e transakce existuj´ıc´ıho majetku, napˇr. penˇeˇzn´ı transakce spojen´e s pˇrevody nemovitost´ı atd. Ze stejn´ ych d˚ uvod˚ u (nejedn´a se o fin´aln´ı produkci dan´eho roku) Pˇri mˇeˇren´ı DP je tˇreba vˇenovat zvl´aˇstn´ı pozornost meziprodukt˚ um. Podniky se neorientuj´ı v´ yluˇcnˇe na v´ yrobu fin´aln´ıch produkt˚ u koneˇcn´e spotˇreby a nˇekter´e takovou produkci nevyr´ab´ı v˚ ubec. Produkce tˇechto firem se v naˇsem kolobˇehu mezi dom´acnostmi a firmami neobjevuje. Meziprodukty koluj´ı uvnitˇr sektoru, kter´ y pˇredstavuj´ı firmy, nebot’ meziprodukty rozum´ıme dod´ avky mezi podniky, kter´e vstupuj´ı do v´ yrobn´ı spotˇ reby v dan´ em roce. Produkce firem urˇcen´a jin´ ym firm´am a v dan´em roce tak´e v´ yrobnˇe spotˇrebouvod˚ u nem˚ uˇzeme pˇri vyjadˇrov´an´ı van´a, je bˇeˇzn´ ym trˇzn´ım jevem. Z tˇechto d˚ DP seˇc´ıtat bˇeˇznou trˇzn´ı produkci. Meziprodukty jsou vyj´adˇreny aˇz v trˇzn´ı hodnotˇe fin´aln´ı produkce. V opaˇcn´em pˇr´ıpadˇe by v´ıcen´asobn´e zapoˇc´ıt´av´an´ı
20
znamenalo neopodstatnˇen´e nadhodnocov´an´ı rozmˇeru DP , tedy skuteˇcn´eho v´ ykonu ekonomiky. Je moˇ zn´ e zvolit i jin´ y postup umoˇ zn ˇuj´ıc´ı mˇ eˇ ren´ı skuteˇ cn´ eho v´ ykonu a to tak, ˇze v navazuj´ıc´ıch v´ yrob´ach odeˇcteme od hodnoty produkce hodnotu meziproduktu. Veliˇcina t´ımto zp˚ usobem vyj´adˇren´a je tvoˇrena souˇ ctem hodnot pˇ ridan´ ych zpracov´ an´ım na jednotliv´ ych stupn´ıch. Postup je moˇzno ilustrovat na zjednoduˇsen´em pˇr´ıkladu v´ yroby a distribuce piva: produkˇ cn´ı ˇ cinnost mzda za sbˇer chmele v´yroba piva n´ aklady na dopravu trˇzn´ı cena 1/2 l piva
meziprodukt 0 3 9 x
pˇ ridan´ a hodnota 3 6 3 12
cena 3 9 12 x
Jako v pˇr´ıpadˇe jin´ ych cenov´ ych vyj´adˇren´ı i v pˇr´ıpadˇe DP mus´ıme rozliˇsit mezi nomin´aln´ım a re´aln´ ym rozmˇerem. Jestliˇze je DP vyj´adˇren v trˇzn´ıch cen´ach, z´ısk´ame veliˇcinu nomin´ aln´ı DP. Jeho velikost z´avis´ı jak na zmˇen´ach objemu prodan´ ych v´ yrobk˚ u a sluˇzeb, tak tak´e na zmˇen´ach cen. Protoˇze nomin´aln´ı HDP je trˇzn´ı hodnotou celkov´e produkce fin´aln´ıch v´ yrobk˚ u vytvoˇren´ ych v dan´e ekonomice vyj´adˇrenou v bˇ eˇ zn´ ych cen´ ach, m˚ uˇze r˚ ust (napˇr. v meziroˇcn´ım srovn´an´ı) jako prost´ y d˚ usledek vzestupu trˇzn´ıch cen. A to i tehdy, kdyˇz fyzick´ y objem produkce stagnuje nebo dokonce kles´a. Uveden´a souvislost m˚ uˇze platit i opaˇcnˇe. Vzestup fyzick´eho objemu produkce uˇze b´ yt utlumen cenov´ ym poklesem (i kdyˇz tento jev je v modern´ıch ekom˚ nomik´ach neobvykl´ y). Abychom odstranili zkreslen´ı vyvolan´e pohyby cenov´ ych hladin, zav´ad´ıme vyj´adˇren´ı v podobˇe re´ aln´eho HDP. I v pˇr´ıpadˇe t´eto re´aln´e veliˇciny (stejnˇe jako napˇr. u mzdy) je smyslem sladˇen´ı cenov´eho (hodnotov´eho) vyj´adˇren´ı s re´aln´ ym obsahem. Dosaˇzen´ı vyj´adˇren´ı, ve kter´em se rozmˇer HDP mˇen´ı pouze pod vlivem zmˇeny velikosti objemu fin´aln´ı produkce v´ yrobk˚ ua sluˇzeb. Pˇrevod z nomin´aln´ıho na re´aln´ y rozmˇer se uskuteˇcn ˇuje pˇrepoˇctem na hladinu st´al´ ych cen, kdy ceny urˇcit´eho roku se zvol´ı za z´aklad, ve kter´em je oceˇ nov´ana i produkce n´asleduj´ıc´ıch ˇci pˇredchoz´ıch let (a to bez ohledu na pohyb cenov´ ych hladin). Vztah mezi nomin´aln´ım a re´aln´ ym produktem, vˇcetnˇe v´ yvojov´e tendence ˇ V souˇcasnosti jsou u n´as br´any jako ilustruj´ı v n´asleduj´ıc´ı tabulce data z CR. ´ ceny st´al´e ceny roku 2000. Udaje v tabulce jsou v mld Kˇc. ˇ e republiky v letech 1993–2001 Tabulka 1.1: Hrub´ y dom´ac´ı produkt Cesk´ (v mld. CZK, s. c. = 1995) ukazatel 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 HDP R 1275 1304 1381 1440 1429 1414 1421 1467 1515 HDP N 1020 1183 1381 1567 1680 1839 1902 1985 2158
Graficky ilustruje vz´ajemn´ y vztah n´asleduj´ıc´ı obr´azek. Obr´azek naznaˇcuje, proˇc pomoc´ı re´aln´eho HDP m˚ uˇzeme pˇresnˇeji vyjadˇrovat
21
ˇ ren´ı vykonu 1. Meˇ ´ ekonomiky – makroekonomicke´ vystupy ´
ˇ e republiky v letech 1993–2001 Obr´azek 1.3: Hrub´ y dom´ac´ı produkt Cesk´ 2200
2000
hrubý domácí produkt
1800
1600
1400
1200
1000 1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
rok reálný HDP
nominální HDP
zmˇeny v´ ykonnosti ekonomiky. Ale ani tento ukazatel nen´ı ide´aln´ım n´astrojem. Ch´apeme-li jako c´ıl mˇeˇren´ı postiˇzen´ y v´ ykonu v´ yrobn´ıch faktor˚ u, kter´ ymi spoleˇcnost disponuje, vid´ıme, ˇze nezachycuje vˇsechna uˇzit´ı. Nepostihuje uˇzit´ı vˇsech vstup˚ u, kter´e se skuteˇcn´ ym v´ ykonem ekonomiky (uˇzit´ım veˇsker´ ych v´ yrobn´ıch faktor˚ u) souvis´ı a ovlivˇ nuj´ı jeho v´ yˇsi. V´ ystup kter´ ych v´ yrobn´ıch faktor˚ u nen´ı postiˇzen? V dom´ ac´ım produktu nen´ı zachyceno: netrˇ zn´ı statky. Statky a sluˇzby pˇredstavuj´ıc´ı produkci pro dom´acnost a v dom´acnosti vytv´aˇren´e (vaˇren´ı, opravy, atd.). Americk´e statistiky odhaduj´ı, ˇze pod´ıl t´eto netrˇzn´ı produkce by v konci 80-t´ ych let znamenal zv´ yˇsen´ı HNP v USA o jednu tˇretinu. Nejedn´a se tedy o zanedbatelnou sloˇzku skuteˇcn´eho v´ ykonu, ale vzhledem k netrˇzn´ımu charakteru do ukazatele nevstupuje. hodnota voln´ eho ˇ casu. Ocenˇen´ı voln´eho ˇcasu je probl´emem jeˇstˇe sloˇzitˇejˇs´ım. Pˇri sledov´an´ı v´ ykonnosti v ˇcasov´e ˇradˇe nen´ı zachycena skuteˇcnost, ˇze doch´az´ı ke zkracov´an´ı pracovn´ı doby. Z p˚ uvodn´ıch cca 60 hodin na poˇc´atku stolet´ı na dneˇsn´ıch pˇribliˇznˇe 40 hodin. Ale i v souˇcasnosti existuj´ı rozd´ıly mezi zemˇemi, kter´e mohou vyvol´avat v´ yznamn´a zkreslen´ı v mezin´arodn´ıch komparac´ıch. ˇ skody na ˇ zivotn´ım prostˇ red´ı. Produkce ˇskodlivin m´a negativn´ı hodˇ notu a ve skuteˇcnosti v´ ykon ekonomiky sniˇzuje. Skody na ˇzivotn´ım prostˇred´ı mus´ı b´ yt kompenzov´any n´asledn´ ymi v´ ydaji, kter´e znamenaj´ı, ˇze ˇc´ast dosaˇzen´eho v´ ystupu nen´ı uˇz´ıv´any spoleˇcnost´ı, ale je obˇetov´ana na zm´ırnˇen´ı negativn´ıch dopad˚ u hospod´aˇrsk´e ˇcinnosti na ˇclovˇeka a reˇ kultivaci jeho ˇzivotn´ıho prostˇred´ı. Skody na ˇzivotn´ım prostˇred´ı by se mˇely od HDP odeˇc´ıtat. podzemn´ı (st´ınov´ a, ˇ cern´ a) ekonomika. Pˇredstavuje sektor, jehoˇz v´ ykon neproch´az´ı ofici´aln´ım“ trhem. M˚ uˇze j´ıt napˇr. o produkci, kter´a ”
22
se prod´av´a neleg´alnˇe (drogy). Mnohdy je v pozad´ı i snaha o daˇ nov´ y u ´nik. Odhady rozsahu tohoto sektoru se r˚ uzn´ı v r˚ uzn´ ych zem´ıch a r˚ uzn´ ych obdob´ıch, pohybuj´ı se vˇsak aˇz na u ´rovni jedn´e ˇctvrtiny ofici´aln´ıho v´ ykonu. kvalita zboˇ z´ı a sluˇ zeb. V´ yvoj, pˇr´ıpadnˇe mezin´arodn´ı srovn´an´ı t´eto nezanedbateln´e str´anky produkce, nen´ı v ukazateli HDP zachycen. Mnohdy doch´az´ı i k tomu, ˇze cenov´ y v´ yvoj vykazuje opaˇcn´ y smˇer pohybu neˇz kvalita produkce. Pokud se v ekonomick´e teorii realizuj´ı snahy o pˇreklenut´ı v´ yˇse uveden´ ych nedostatk˚ u, je pouˇz´ıv´an agreg´at ˇ cist´ y ekonomick´ y blahobyt, zohledˇ nuj´ıc´ı uveden´e skuteˇcnosti. ´ Poznamka 1.1.
Server businessweek.com zveˇrejnil v roce 2001 n´asleduj´ıc´ı odhady pod´ılu ˇcern´e ekonomiky na hrub´em dom´ac´ım produktu vybran´ ych evropsk´ ych zem´ı a Euro z´ ony jako celku: zemˇ e It´alie Nˇemecko Francie ˇ Spanˇ elsko Euro z´ ona
pod´ıl na HDP 23 % 15 % 11 % 17 % 14 %
Zdroj: http://www.businessweek.com/magazine/content/01 38/b3749145.htm
1.3
´ ren´ı HDP Vydajov ´ a´ metoda vyjadˇ
Jestliˇze je HDP definov´an jako trˇzn´ı hodnota fin´aln´ı produkce, je zˇrejm´e, ˇze jeho realizace na trhu je podm´ınˇena v´ ydaji tˇech, kteˇr´ı HDP nakupuj´ı. Budeme-li sledovat do kter´ ych sektor˚ u HDP smˇeˇruje, mus´ıme nyn´ı, na rozd´ıl od pˇredchoz´ıho zjednoduˇsen´eho modelu, zd˚ uraznit, ˇze vedle dom´acnosti nakupuj´ı i firmy, st´at a ˇc´ast produkce smˇeˇruje do zahraniˇc´ı. Budeme-li mˇ eˇ rit HDP pomoc´ı v´ ydaj˚ u spojen´ ych s jeho realizac´ı, je vyj´adˇriteln´ y souˇctem n´asleduj´ıc´ıch poloˇzek: C IB G EN
– – – –
v´ ydaje dom´acnost´ı na spotˇrebu soukrom´e hrub´e dom´ac´ı investice st´atn´ı n´akupy v´ yrobk˚ u a sluˇzeb ˇcist´ y export
Hrub´ y dom´ac´ı produkt vyj´adˇren´ y touto metodou je moˇzno zapsat: HDP = C + IB + G + EN . Pod´ıvejme se bl´ıˇze na jednotliv´e poloˇzky. V´ ydaje dom´ acnost´ı na spotˇ rebu Pˇredstavuj´ı osobn´ı v´ ydaje na spotˇrebu, kter´e m˚ uˇzeme vnitˇrnˇe rozdˇelit na tˇri hlavn´ı skupiny:
23
ˇ ren´ı vykonu 1. Meˇ ´ ekonomiky – makroekonomicke´ vystupy ´
v´ ydaje na dlouhodobou spotˇrebu, tedy n´akupy typu bytov´e zaˇr´ızen´ı, automobily, atd. v´ ydaje na kr´atkodobou spotˇrebu, kam patˇr´ı n´akupy potravin, odˇev˚ u, benz´ınu aj. v´ ydaje na sluˇzby, kter´e pˇredstavuj´ı nemateri´aln´ı poloˇzky spotˇreby dom´acnost´ı. Napˇr. placen´ı n´ajemn´eho, plynu, elektˇriny, vody. Ale tak´e platby za sluˇzby l´ekaˇr˚ u, nemocnic, bank, advok´at˚ u aj. Vyjdeme-li ze statistick´ ych u ´daj˚ u, pak pod´ıl tˇechto sloˇzek byl napˇr. v USA na poˇc´atku 90. let n´asleduj´ıc´ı: 53 % v´ ydaje spojen´e s u ´hradou sluˇzeb, vˇcetnˇe bydlen´ı, 33 % v´ ydaje na kr´atkodobou spotˇrebu, 14 % v´ ydaje na zboˇz´ı dlouhodob´e spotˇreby. Celkovˇe se v´ ydaje na osobn´ı spotˇrebu dosahovaly u ´rovnˇe 66 % HNP. V´ ydaje ˇ dom´acnost´ı na spotˇrebu v Cesk´e republice dosahovaly v letech 1993–2001 v´ yˇse: ˇ e republice v letech 1993– Tabulka 1.2: V´ ydaje dom´acnost´ı na spotˇrebu v Cesk´ 2001 (v mld. CZK, st´al´e ceny = 1995) ukazatel 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 spotˇ reba 620 654 692 747 765 751 766 783 814 dom´ ac. % z HDP 48,6 50,2 50,1 51,9 53,5 53,1 53,9 53,4 53,7
´ Udaj z USA potvrzuje dominantn´ı postaven´ı spotˇrebitele ve vyspˇel´e trˇzn´ı ekonomice. Dvˇe tˇretiny hodnoty trˇzn´ı produkce jsou bezprostˇrednˇe spjaty s rozhodnut´ım spotˇrebitel˚ u o m´ıˇre v´ ydaj˚ u na spotˇrebu. Zmˇeny rozhodnut´ı se bezprostˇrednˇe projevuj´ı v oscilaci t´eto nejv´ yznamnˇejˇs´ı sloˇzky celkov´ ych ˇ v´ ydaj˚ u a tedy i popt´avky. Tendence r˚ ustu v´ ydaj˚ u na spotˇrebu v CR m˚ uˇze b´ yt ch´ap´ana jako postupn´e utv´aˇren´ı standardn´ıho trˇzn´ıho prostˇred´ı. Soukrom´ e hrub´ e dom´ ac´ı investice Jsou pˇredevˇs´ım tvoˇreny investiˇcn´ımi n´akupy firem. Zahrnuj´ı v´ ydaje na suroviny, na obnovu a rozˇs´ıˇren´ı kapit´alov´ ych statk˚ u. Mezi investiˇcn´ı v´ ydaje jsou v trˇzn´ıch ekonomik´ach zapoˇc´ıt´av´any i v´ ydaje spojen´e s v´ ystavbou rodinn´ ych domk˚ u. N´akupy investiˇcn´ıho charakteru uskuteˇcn ˇovan´e st´atem do t´eto poloˇzky nezahrnujeme. Hrub´ e investice tvoˇ r´ı jak v´ ydaje spojen´e s obnovou (investice restituˇcn´ı IR ), tak v´ ydaje znamenaj´ıc´ı rozˇs´ıˇren´ı, tedy tvorbu dodateˇcn´ ych kapit´alov´ ych statk˚ u (investice ˇcist´e IN ). Pˇri anal´ yze v´ ydaj˚ u je uˇz´ıv´ano uˇzˇs´ı pojet´ı pojmu investice, neˇz je obvykl´e v hospod´aˇrsk´e praxi. V tomto smyslu nen´ı investic´ı napˇr. n´akup akci´ı, nebot’ se nejedn´a o v´ ydej spojen´ y s n´akupem fin´aln´ı produkce. Hrub´e dom´ac´ı investice tvoˇrily v letech 1993–2001 pˇribliˇznˇe 33,1 % HDP ˇ v CR.
24
ˇ e republice v letech 1993–2001 Tabulka 1.3: Hrub´e dom´ac´ı investice v Cesk´ (v mld. CZK, st´al´e ceny r. 1995) ukazatel 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 hrub´ e 324 384 470 511 494 481 467 511 557 investice % z HDP 25,4 29,5 34,0 35,4 34,6 34,0 32,9 34,8 36,8
St´ atn´ı n´ akupy v´ yrobk˚ u a sluˇ zeb Zahrnuj´ı v´ ydaje st´atu na n´akup fin´aln´ı produkce. To znamen´a, ˇze vyluˇcujeme ty v´ ydaje st´atu, kter´e maj´ı charakter transferovan´ ych plateb. Tyto platby mohou ve v´ ydej slouˇz´ıc´ı k n´akupu fin´aln´ı produkce pˇremˇenit jejich pˇr´ıjemci. St´atn´ı n´akupy v´ yrobk˚ u a sluˇzeb dosahovaly v letech 1993–2001 pr˚ umˇern´e u ´rovnˇe 19,5 % ˇcesk´eho HDP. ˇ e republice v letech Tabulka 1.4: St´atn´ı n´akupy v´ yrobk˚ u a sluˇzeb v Cesk´ 1993–2001 (v mld. CZK, st´al´e ceny r. 1995) ukazatel 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 spotˇ reba 287 287 275 285 272 260 266 264 265 vl´ ady % z HDP 22,5 22,0 19,9 19,8 19,1 18,4 18,7 18,0 17,5
ˇ y export Cist´ Pokud seˇcteme u ´daje C + IB + G uv´adˇen´e pro ˇceskou ekonomiku, dos´ahneme v letech 1993–2001 pr˚ umˇern´e hodnoty 105,3 % HDP. Je to zp˚ usobeno ˇctvrtou sloˇzkou dotv´aˇrej´ıc´ı celkovou strukturu v´ ydaj˚ u, ˇcist´ ym exportem. To co bylo v ekonomice dan´e zemˇe vyprodukov´ano se odliˇsuje od toho co je v´ yˇse uveden´ ymi tˇremi druhy v´ ydaj˚ u nakoupeno ze dvou d˚ uvod˚ u: ˇc´ast produkce zemˇe je vyv´aˇzena do zahraniˇc´ı nebo je nakupov´ana cizinci. ˇc´ast toho co dom´ac´ı subjekty nakupuj´ı je produkce zahraniˇcn´ı. ˇ y export je rozd´ıl mezi exportem a importem. Tedy, mus´ıme pˇriˇc´ıst Cist´ platby za export v´ yrobk˚ u a sluˇzeb v ekonomice vytvoˇren´ ych (ale realizovan´ ych v zahraniˇc´ı), na druh´e stranˇe odeˇc´ıst dom´ac´ı v´ ydaje za sluˇzby a v´ yrobky ze zahraniˇc´ı dovezen´e. Hodnota ˇcist´eho exportu m˚ uˇze b´ yt tedy i z´aporn´a, coˇz je pr´avˇe pˇr´ıpad USA v uv´adˇen´em roce 1987. ˇ ilustruje n´asleduj´ıc´ı tabulka: V´ yvoj salda zahraniˇcn´ıho obchodu CR ˇ y produkt Cist´ Jak jiˇz bylo uvedeno, do hodnoty HDP vstupuj´ı hrub´e investice. Jestliˇze pouˇzijeme pouze investice ˇcist´e (IN ), z´ısk´ame veliˇcinu ˇ cist´ y dom´ ac´ı nebo n´ arodn´ı produkt (NDP ˇ ci NNP), kter´e jsou d´any souˇcty: N DP = C + IN + G + EN
25
ˇ ren´ı vykonu 1. Meˇ ´ ekonomiky – makroekonomicke´ vystupy ´
ˇ e republice v letech 1993–2001 (v mld. Tabulka 1.5: Zahraniˇcn´ı obchod v Cesk´ CZK, st´al´e ceny r. 1995) ukazatel export import ˇ cist´ y export
1993 1994 1995 1996 625 635 741 802 580 665 806 914 45
−30
1997 1998 1999 2000 875 963 1021 1195 988 1053 1110 1298
−66 −112 −113 −90
2001 1343 1475
−89 −103 −133
nebo: N DP = HDP − IR . ˇ y produkt pˇ Cist´ redstavuje dokonalejˇ s´ı vyj´ adˇ ren´ı v´ ykonu. Obnovovac´ı investice slouˇz´ı k nahrazen´ı znehodnocen´eho kapit´alu, k nˇemuˇz pˇri uˇz´ıv´an´ı zdroj˚ u doch´az´ı. Proto tak´e m˚ uˇzeme ˇcist´ y produkt z´ıskat, pokud od hrub´eho produktu toto znehodnocen´ı kapit´alu odeˇcteme.
1.4
ˇ ren´ı vykonu Duchodov ˚ a´ metoda meˇ ´
Uˇzit´ı d˚ uchodov´e metody znamen´a, ˇze budeme mˇeˇrit v´ ykon ekonomiky pomoc´ı pˇr´ıjm˚ u dom´acnost´ı, kter´e pob´ıraj´ı za sluˇzby v´ yrobn´ıch faktor˚ u v jejich vlastnictv´ı. Dom´acnosti jsou vlastn´ıky vˇsech v´ yrobn´ıch faktor˚ u a souˇctem jim n´aleˇzej´ıc´ıch d˚ uchod˚ u z´ısk´ame veliˇcinu naz´ yvanou n´arodn´ı d˚ uchod (NI ). Jak´e d˚ uchody n´aleˇz´ı vlastn´ık˚ um v´ yrobn´ıch faktor˚ u? Jsou to: mzdy pˇ red zdanˇ en´ım (hrub´e mzdy), tzn. d˚ uchod, kter´ y m´a charakter odmˇeny za pr´aci (uˇzijeme-li u ´daj˚ u uv´adˇen´ ych pro rok 1987 v USA, dosahovaly v´ yˇse pˇribliˇznˇe 60 % HNP) renty, d˚ uchody vlastn´ık˚ um p˚ udy. Jedn´a se o nejm´enˇe v´ yznamnou poloˇzku co do rozmˇeru. Nedosahuje ani u ´rovnˇe 1 % HNP. zisky korporac´ı. I v tomto pˇr´ıpadˇe mus´ıme kalkulovat hrub´e zisky (tedy pˇred zdanˇen´ım). Dosahovaly v roce 1987 v USA u ´rovnˇe 6,7 % HNP. ˇ cist´ y u ´rok. Je rozd´ıl mezi u ´roky, kter´e dom´acnosti z´ısk´avaj´ı a u ´roky, kter´e plat´ı jin´ ym subjekt˚ um. Rozmˇer ˇcist´ ych u ´rok˚ u je asi 7,5 % HNP. d˚ uchody v podobˇ e pˇ r´ıjm˚ u ze samozamˇ estn´ an´ı. Jsou to d˚ uchody za uˇz´ıv´an´ı v´ yrobn´ıch faktor˚ u mimo korporace. Tedy napˇr. zisky firem individu´aln´ıch vlastn´ık˚ u, d˚ uchody samostatnˇe podnikaj´ıc´ıch osob. Tyto formy d˚ uchod˚ u dosahuj´ı u ´rovnˇe asi 7,3 % HNP. Souˇctem uveden´ ych d˚ uchod˚ u vyj´adˇren´ y n´arodn´ı d˚ uchod dosahuje u ´rovnˇe pˇribliˇznˇe 82 % HNP. Jak´e jsou pˇr´ıˇciny? Model ekonomiky, je sloˇzitˇejˇs´ı. Vystupuj´ı v nˇem dalˇs´ı dva sektory, tj. st´at a zahraniˇc´ı a d˚ uleˇzitou funkci pln´ı finanˇcn´ı trh. Rozd´ıl mezi produktem a d˚ uchodem je zp˚ usoben pˇ redevˇ s´ım dvˇ ema okolnostmi. 1. znehodnocen´ı kapit´ alu – v ukazateli HDP jsme vych´azeli z hrub´ ych
26
investic.V trˇzn´ıch cen´ach je znehodnocen´ı zapoˇc´ıt´ano. To je obsaˇzeno v cen´ach v´ yrobk˚ u a sluˇzeb, ale jemu odpov´ıdaj´ıc´ı penˇeˇzn´ı prostˇredky jsou urˇceny k obnoven´ı hodnoty spotˇrebovan´eho kapit´alu a nevystupuj´ı ve formˇe d˚ uchodu. 2. nepˇ r´ım´ e danˇ e – ˇc´ast plateb za uˇzit´ı v´ yrobn´ıch faktor˚ u jejich vlastn´ıci nedostanou, nebot’ jejich pˇr´ıjemci nejsou dom´acnosti, ale st´at. Nepˇr´ım´e danˇe jsou obsaˇzeny v cen´ach, st´avaj´ı se proto organickou souˇc´ast´ı agreg´atu HDP, ale je to ˇc´ast trˇzby, kter´a se odv´ad´ı jako d˚ uchod st´atu. Mus´ıme tedy tuto poloˇzku od HDP odeˇc´ıst. Provedeme-li tuto dvoj´ı korekci, jsou veliˇ ciny HDP i NI shodn´ e. cnˇ e Je vˇsak rozd´ıl mezi veliˇcinou n´arodn´ı d˚ uchod a d˚ uchodem, kter´ ym skuteˇ dom´ acnosti mohou disponovat. N´ arodn´ı d˚ uchod je souˇ ctem plateb za uˇ zit´ı v´ yrobn´ıch faktor˚ u bez ohledu na to, jestli je skuteˇ cnˇ e dom´ acnosti z´ısk´ avaj´ı. Proto se v ekonomii zav´ad´ı veliˇcina osobn´ı d˚ uchod. Osobn´ı d˚ uchod (PI) vyjadˇ ruje celkov´ e pˇ r´ıjmy, kter´ e dom´ acnosti skuteˇ cnˇ e z´ısk´ avaj´ı. Do v´ yˇse osobn´ıho d˚ uchodu se prom´ıt´a skuteˇcnost, ˇze: jsou odv´ adˇ eny danˇ e ze zisk˚ u korporac´ı, ˇ c´ ast zisk˚ u korporac´ı nen´ı rozdˇ elov´ ana, jsou odv´ adˇ eny platby do fond˚ u soci´ aln´ıho pojiˇ stˇ en´ı. Tyto poloˇzky u ´roveˇ n osobn´ıho d˚ uchodu sniˇzuj´ı. Dalˇs´ı rozd´ıl souvis´ı s ˇ cist´ ymi u ´rokov´ ymi platbami mezi sektory (s v´ yjimkou dom´acnost´ı). Souˇcasnˇe se vˇsak plat´ı, ˇze do d˚ uchod˚ u dom´acnost´ı se prom´ıtaj´ı transferov´ e platby, kter´ e dom´ acnosti z´ısk´ avaj´ı a kter´e (jak je v´ yˇse uvedeno) nejsou souˇc´ast´ı n´arodn´ıho d˚ uchodu. Nav´ıc i osobn´ı d˚ uchod podl´ eh´ a zdanˇ en´ı. Proto zav´ad´ıme veliˇcinu disponibiln´ı d˚ uchod (disponibiln´ı osobn´ı d˚ uchod) dom´ acnost´ı (DI ). Podle zp˚ usobu uˇzit´ı jej dˇel´ıme na: v´ ydaje na osobn´ı spotˇ rebu (C) u ´spory (S) tedy : DI = C + S.
Shrnut´ı kapitoly V kapitole je vysvˇetlen alternativn´ı pˇr´ıstup k mˇeˇren´ı v´ ykonu ekonomiky a zd˚ uraznˇena z´avislost zp˚ usobu mˇeˇren´ı na u ´ˇcelu, kter´ y mˇeˇren´ım sledujeme. Ten je vyj´adˇren ot´azkou, na kterou m´a b´ yt d´ana odpovˇed’. Z´akladn´ım n´astrojem mˇeˇren´ı v´ ykonu je produkt – makroekonomick´ y agreg´at, kter´ y mˇeˇr´ıme metodou ocenˇen´ı fin´aln´ı trˇzn´ı produkce v dan´em roce. Produkt se odliˇsuje: dom´ac´ı – mˇeˇr´ıme v´ ystup na u ´zem´ı st´atu n´arodn´ı – mˇeˇr´ıme v´ ystup v´ yrobn´ıch faktor˚ u, kter´e jsou ve vlastnictv´ı subjekt˚ u se st´atn´ı pˇr´ısluˇsnost´ı
27
ˇ ren´ı vykonu 1. Meˇ ´ ekonomiky – makroekonomicke´ vystupy ´
nomin´aln´ı – zmˇeˇren v bˇeˇzn´ ych trˇzn´ıch cen´ach a podl´ehaj´ıc´ı zkreslen´ı v d˚ usledku pohybu trˇzn´ıch cen re´aln´ y – k jehoˇz mˇeˇren´ı se vyuˇz´ıvaj´ı tzv. st´al´e ceny, a proto l´epe vyjadˇruje skuteˇcn´e zmˇeny ve velikosti fyzick´eho v´ ystupu. ˇ adn´ Z´ y ze zp˚ usob˚ u mˇeˇren´ı nem´a absolutn´ı vypov´ıdac´ı schopnost a nen´ı ide´aln´ı. Vˇsechny z uveden´ ych zp˚ usob˚ u postihuj´ı pouze ty zp˚ usoby uˇzit´ı zdroj˚ u, kter´e poskytuj´ı trˇzn´ı produkci. S vyuˇzit´ım studijn´ı pom˚ ucky: Fuchs, K., Tuleja, P.: Struˇcn´y pr˚ uvodce a cviˇcebnice. Z´ aklady ekonomie ovˇeˇrte u ´roveˇ n zvl´adnut´ı a) z´akladn´ıch pojm˚ u kapitoly (viz subkap. 13.2) b) z´akladn´ıch poznatk˚ u ˇreˇsen´ım testov´ ych ot´azek (viz subkap. 13.5)
´ ˇ Otazky k zamyslen´ ı 1. Zn´ azornˇete graficky z´akladn´ı vztahy (toky) ve dvousektorov´em modelu 2. 3. 4.
5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12.
28
ekonomiky. V ˇcem spoˇc´ıv´a probl´em mˇeˇren´ı v´ ykonu trˇzn´ı ekonomiky? V´ ykon m˚ uˇzeme vyj´adˇrit agreg´atem d˚ uchod, kter´ y je tvoˇren souˇctem tˇechto d˚ uchod˚ u vlastn´ık˚ u v´ yrobn´ıch faktor˚ u: Proˇc pˇri vyj´adˇren´ı produktu zohledˇ nujeme r˚ uzn´e aspekty? Pokuste se vyj´adˇrit pˇrednost jednotliv´ ych zp˚ usob˚ u vyj´adˇren´ı nebo kontext ve kter´em zp˚ usob upˇrednostn´ıme. Jak se postupuje pˇri mˇeˇren´ı v´ ykonu ekonomiky pomoc´ı tzv. pˇridan´e hodnoty? Kdy plat´ı, ˇze re´aln´ y produkt je vyˇsˇs´ı neˇz nomin´aln´ı Proˇc m´a re´aln´ y produkt vyˇsˇs´ı vypov´ıdac´ı schopnost neˇz produkt nomin´aln´ı? Proˇc je ˇcist´ y export souˇc´ast´ı celkov´ ych v´ ydaj˚ u (sloˇzkou agreg´atn´ı popt´avky)? Jak´ y je vztah mezi znehodnocen´ım kapit´alu a restituˇcn´ımi investicemi? Proˇc je pˇri mˇeˇren´ı hodnota d˚ uchodu menˇs´ı neˇz hodnota produktu? Co plat´ı pro uˇzit´ı disponibiln´ıho d˚ uchodu? Ovlivˇ nuje st´at v´ yˇsi disponibiln´ıho d˚ uchodu, pokud ano ˇc´ım?
´ ı nab´ıdka Agregatn´ ´ ı poptavka ´ Agregatn´ ´ Pojet´ı ekonomicke´ rovnovahy ´ ren´ı rovnovahy ´ ´ modelu Utvaˇ v klasickem ´ ´ Keynesiansk y´ model rovnovahy ˇ ı produktu modelem multiplikatoru ´ Urcen´
2
´ Ekonomicka´ rovnovaha
´ 2. Ekonomicka´ rovnovaha
C´ıl kapitoly Pomoc´ı zaveden´ı agreg´atn´ı popt´avky a agreg´atn´ı nab´ıdky budete schopni vysvˇetlit, co vyjadˇruje a ˇc´ım je charakteristick´a rovnov´aha ekonomiky. Pˇredpokladem je zvl´adnut´ı interpretace agreg´atn´ı nab´ıdky v kr´atk´em a dlouh´em obdob´ı a vliv˚ u zp˚ usobuj´ıc´ıch jej´ı mˇen´ıc´ı se elasticitu. Z hlediska porozumˇen´ı soudob´e ekonomii je d˚ uleˇzit´e ujasnˇen´ı si ot´azky, proˇc jsou moˇzn´e alternativn´ı pˇr´ıstupy k interpretaci rovnov´ahy ekonomiky a zejm´ena k pˇredpoklad˚ um, o kter´e se konstrukce klasick´eho a keynesi´ansk´eho modelu op´ıraj´ı. Nem´enˇe d˚ uleˇzit´e je pochopit v´ yznam pˇredpokladu cenov´e pruˇznosti na trz´ıch a jeho logick´ ych vy´ ustˇen´ı. V z´avˇereˇcn´e ˇc´asti kapitoly zvl´adnete z´akladn´ı souvislosti modelu multiplik´atoru, kter´ y byl teoretick´ ym v´ ychodiskem pro pˇr´ıstup hospod´aˇrsk´e politiky st´atu k trˇzn´ımu syst´emu. ˇ ´ eˇ ˇz Casov a´ zat 4 hodiny studium 1 hodina procviˇcen´ı
2.1
´ ı nab´ıdka Agregatn´
Agreg´atn´ı nab´ıdka (AS) slouˇz´ı k ilustraci v´ ykonu ekonomiky, slouˇz´ı k vyj´adˇren´ı rozsahu celkov´eho dom´ac´ıho produktu, tedy trˇzn´ıho v´ ykonu firem. Firmy produkci vyr´abˇej´ı a prod´avaj´ı v podm´ınk´ach trˇzn´ıch a kˇrivka agreg´atn´ı nab´ıdky tuto skuteˇcnost odr´aˇz´ı a ilustruje. Jej´ı tvar vyjadˇ ruje, ˇ ze firmy jsou ochotny vyr´ abˇ et a nab´ızet urˇ cit´ e mnoˇ zstv´ı produkce v z´ avislosti na cenov´ e hladinˇ e. Kˇrivka zobrazuje z´avislost mezi produktem a cenovou hladinou. ´ Poznamka 2.1.
Cenovou hladinou rozum´ıme vˇseobecnou u ´roveˇ n cen. Mˇeˇr´ıme ji pomoc´ı cenov´ ych index˚ u (bl´ıˇze v pojedn´an´ı o inflaci). Jestliˇze dojde k r˚ ustu cenov´e hladiny, znamen´a to, ˇze subjekty ekonomiky mus´ı na uskuteˇcnˇen´ı t´ ychˇz n´ akup˚ u vyd´ avat vˇetˇs´ı mnoˇzstv´ı penˇez.
Kˇrivka AS je rostouc´ı a v pˇredchoz´ı kapitole jsme uvedli, ˇze jej´ı tvar je v´ ysledkem agregace jednotliv´ ych trˇzn´ıch nab´ıdek. Pokud jde o jej´ı sklon, dost´av´ame se k jedn´e z ot´azek, pˇri jejichˇz ˇreˇsen´ı se n´azory ekonom˚ u a ˇskol mohou odliˇsovat a odliˇsuj´ı. Vˇ etˇ sina ekonom˚ u zast´ av´ a stanovisko, ˇ ze z hlediska dlouh´ eho ˇ casov´ eho obdob´ı je kˇ rivka AS vertik´ aln´ı, v kratˇ s´ım ˇ casov´ em obdob´ı je rostouc´ı zleva doprava. Argumentace tohoto tvrzen´ı se op´ır´a o vztah mezi cenovou u ´rovn´ı, vyuˇz´ıv´an´ım v´ yrobn´ıch kapacit firmami a v´ yvojem n´aklad˚ u. V pˇ r´ıpadˇ e AS kr´ atk´ eho obdob´ı – zejm´ena za situace, kdy produkt m´a n´ızkou u ´roveˇ n, je kˇrivka povaˇzov´ana za velmi m´alo strmou, tedy cenovˇe velmi pruˇznou. Ve tvaru se odr´ aˇz´ı z´ avislost mezi produktem a cenami, prosazuj´ıc´ı se v ˇ casov´ em horizontu 1–2 let. V tomto obdob´ı jsou firmy ochotny zv´ yˇsit u ´roveˇ n sv´eho v´ ystupu jako reakci na rostouc´ı cenovou hladinu. Plat´ı:
30
zvyˇsuje-li se u ´roveˇ n agreg´atn´ı popt´avky pak jsou firmy ochotny zvyˇsovat v´ ystup, pokud mohou souˇcasnˇe zvyˇsovat i ceny. Rostouc´ı tvar kr´atkodob´e agreg´atn´ı nab´ıdky m˚ uˇze b´ yt v ekonomick´e literatuˇre argumentov´an r˚ uzn´ ym zp˚ usobem. V makroekonomii posledn´ıch desetilet´ı se prosazovaly tˇri z´akladn´ı interpretace. a) Soudob´ a ekonomie vych´ azej´ıc´ı z neoklasick´ ych v´ ychodisek (monetarismus a nov´a klasick´a makroekonomie) op´ıraj´ı interpretaci o teorii myln´eho ch´ap´ an´ı. Z´akladem je zd˚ uraznˇen´ı, ˇze zmˇeny cenov´e hladiny mohou v´est trˇzn´ı subjekty k myln´emu ch´ap´an´ı proces˚ u na trhu. Napˇr. v´ yrobce si rostouc´ı cenovou hladinu vyloˇz´ı jako r˚ ust jeho relativn´ıch cen (rostou ceny jeho produkce vzhledem k ostatn´ım cen´am), a proto zvyˇsuje v´ yrobu. Obdobnˇe m˚ uˇze b´ yt ch´ap´an pracuj´ıc´ımi r˚ ust nomin´aln´ıch mezd, jako r˚ ust mezd re´aln´ ych a zv´ yˇs´ı se mnoˇzstv´ı vynakl´adan´e pr´ace, roste v´ ykon. Omyl je vˇsak v ˇcase rozpoznateln´ y a z hlediska dlouhodob´eho zmˇena cenov´e hladiny nep˚ usob´ı na v´ ykon. y b) Keynesovsk´ a teorie strnul´ ych mezd vych´az´ı z pr´ace Keynese, kter´ stejnˇe jako jeho pokraˇcovatel´e argumentoval t´ım, ˇze nomin´aln´ı mzdy jsou strnul´e a pˇrizp˚ usobuj´ı se velmi pomalu. Jedn´a se o d˚ usledek sjednan´ ych smluv mezi zamˇestnavateli a zamˇestnanci na obdob´ı zpravidla 2 let. Pruˇznost smˇerem dol˚ u je silnˇe omezena vˇzit´ ymi spoleˇcensk´ ymi normami. pˇritom mzdy pˇredstavuj´ı jednu z kl´ıˇcov´ ych n´akladov´ ych poloˇzek. Za uveden´ ych podm´ınek, nastane-li zmˇena cenov´e hladiny, mˇen´ı se re´aln´a mzda (W/P ). Pˇri poklesu cenov´e hladiny je re´aln´a mzda vyˇsˇs´ı, neˇz byla firma ochotna platit, rostou re´aln´e n´aklady firmy a firma reaguje omezov´an´ım naj´ım´an´ı pr´ace a sniˇzuje se rozsah produkce. c) Nov´ a keynesovsk´ a teorie strnul´ ych cen zd˚ urazˇ nuje, ˇze nejen mzdy, ale i ceny ˇrady jin´ ych statk˚ u a sluˇzeb se pouze pomalu pˇrizp˚ usobuj´ı a jsou stejnˇe jako mzdy strnul´e. Jestliˇze firmy nesn´ıˇz´ı ceny pˇri poklesu cenov´e hladiny a vyˇck´avaj´ı (nejsou napˇr. ochotny n´est n´aklady spojen´e s pˇreceˇ nov´an´ım) projev´ı se to sn´ıˇzen´ım trˇzeb a n´asledn´ ym omezov´an´ım v´ yroby a zamˇestnanosti. Spoleˇ cn´ e vˇ sem v´ yklad˚ um je, ˇ ze zmˇ ena produktu je vyvol´ ana t´ım, ˇ ze cenov´ a hladina se odch´ ylila od oˇ cek´ avan´ e cenov´ e hladiny. Kdyˇ z lid´ e sv´ a oˇ cek´ av´ an´ı pˇ rizp˚ usob´ı, produkt se vrac´ı ke sv´ emu optim´ aln´ımu rozmˇ eru. Kde je pˇ r´ıˇ cina tohoto chov´ an´ı? Pro potˇreby naˇseho dalˇs´ıho v´ ykladu, vyjdeme z toho, ˇze: Z hlediska kr´ atk´ eho obdob´ı se nˇ ekter´ e n´ aklady chovaj´ı fixnˇ e, a proto je v´ yhodn´ e prod´ avat dodateˇ cn´ y v´ ystup za vyˇ sˇ s´ı cenu. Pokud ch´apeme, od ˇceho se odv´ıj´ı moˇznost r˚ ustu nab´ızen´eho mnoˇzstv´ı v kr´atkodob´em pohledu, m˚ uˇzeme snadno odvodit i tvar kˇ rivky AS v dlouh´ em obdob´ı. Jakmile pozbudou smluvnˇe sjednan´e ceny platnosti, nastane proces jejich pˇrizp˚ usoben´ı nov´ ym cenov´ ym relac´ım. T´ım je zaloˇzen vzestup cen n´aklad˚ u,
31
´ 2. Ekonomicka´ rovnovaha
kter´e vyvol´a tendenci produktu k n´avratu na v´ ychoz´ı u ´roveˇ n. Firmy nemohou dlouhodobˇe vyuˇz´ıvat v´ yhod fixn´ıch n´aklad˚ u a kˇrivka AS se st´av´a vertik´alou. Proto se pˇri anal´ yze ekonomiky setk´av´ame v grafick´ ych vyj´adˇren´ıch se zobrazen´ım dvou kˇrivek AS – kr´atkodob´e (SAS) a dlouhodob´e (LAS), kter´a je vertik´aln´ı. Co vyjadˇ ruje vertik´ ala? V delˇs´ım ˇcasov´em obdob´ı je v´ ykon ekonomiky nepruˇzn´ y. Existuje v´ ykon, kter´ y je za dan´ ych podm´ınek (mnoˇzstv´ı a kvalita v´ yrobn´ıch faktor˚ u, u ´roveˇ n pouˇziteln´ ych technologi´ı) dlouhodobˇ e udrˇ ziteln´ y, ale dlouhodobˇ e nepˇ rekroˇ citeln´ y. Takov´ y v´ ykon se oznaˇcuje potenci´aln´ı produkt. Potenci´ aln´ı produkt, tj. maxim´ aln´ı udrˇ ziteln´ y v´ ykon. V´ ykon odpov´ıdaj´ıc´ı potenci´aln´ımu produktu odpov´ıd´ a optim´ aln´ımu vyuˇzit´ı disponibiln´ıch zdroj˚ u a proto b´ yv´a oznaˇcov´an i jako v´ ykon pˇ ri pln´ em vyuˇ zit´ı zdroj˚ u (pˇri pln´e zamˇestnanosti, pˇr´ıpadnˇe se hovoˇr´ı o u ´rovni produktu odpov´ıdaj´ıc´ı pˇrirozen´e m´ıˇre nezamˇestnanosti). Od potenci´aln´ıho produktu budeme odliˇsovat skuteˇ cn´ y produkt. Je to veliˇcina, kterou z´ısk´ame penˇeˇzn´ım ocenˇen´ım trˇzn´ı produkce. Tedy produktu, kter´ y ekonomika skuteˇcnˇe dos´ahla. Je-li potenci´aln´ı HDP v ekonomii definov´an jako hrub´ y dom´ac´ı produkt vytvoˇren´ y v podm´ınk´ach pln´eho vyuˇzit´ı v´ yrobn´ıch zdroj˚ u (vˇcetnˇe pracovn´ıch), nen´ı moˇzn´e interpretovat potenci´aln´ı produkt jako produkt maxim´aln´ı. Nejedn´a se o nejvyˇsˇs´ı moˇzn´ y v´ ystup, nebot’ ani neodpov´ıd´a nejvyˇsˇs´ımu moˇzn´emu vyuˇzit´ı zdroj˚ u. Je to u ´roveˇ n v´ ykonu dlouhodobˇe udrˇziteln´a. Kr´ atkodobˇ e se m˚ uˇ ze skuteˇ cn´ y produkt pohybovat na u ´rovni vyˇ sˇ s´ı neˇ z je u ´roveˇ n potenci´ aln´ıho produktu. Vztah mezi potenci´aln´ım produktem a agreg´atn´ı nab´ıdkou je moˇzno ilustrovat n´asleduj´ıc´ım obr´azkem. Obr´azek 2.1: Agreg´atn´ı nab´ıdka a potenci´aln´ı produkt P LAS
p∗
0
32
SAS
E
q∗
v´ ystup (Q)
q ∗ pˇredstavuje u ´roveˇ n potenci´aln´ıho produktu. LAS a SAS jsou dlouhodob´a a kr´atkodob´a kˇrivka agreg´atn´ı nab´ıdky. Kˇrivka AS vyjadˇruje z´avislost v´ ystupu na cenov´e hladinˇe. Jestliˇ ze dojde k posunu potenci´ aln´ıho produktu smˇ erem doprava, posouv´ a se t´ımto smˇ erem i agreg´ atn´ı nab´ıdka – ekonomika si osvojila schopnost produkovat vyˇsˇs´ı v´ ystup, doˇslo k posunu hranice v´ yrobn´ıch moˇznost´ı. Kˇrivka AS je vˇzdy vyj´adˇren´ım vztahu mezi cenami vstup˚ u a cenami, za kter´e je v´ yrobce ochoten vyr´abˇet a prod´avat. Jestliˇze se zv´ yˇs´ı n´aklady, je kr´atkodob´a kˇrivka AS posouv´ana smˇerem doleva nahoru. Pokud kr´ atkodob´ a kˇ rivka AS pˇ res´ ahne u ´roveˇ n potenci´ aln´ıho produktu, ztr´ ac´ı svoji pruˇ znost, kter´a se u n´ı projevuje, pokud v´ ykon ekonomiky zaost´av´a za potenci´aln´ım produktem. Je to zp˚ usobeno t´ım, ˇze potenci´aln´ı produkt pˇredstavuje v ekonomice rozhran´ı. Ceny a mzdy se v ekonomice dosahuj´ıc´ı v´ ystupu pod u ´rovn´ı potenci´aln´ıho produktu chovaj´ı pomˇernˇe nepruˇznˇe. Pˇri pˇrekroˇcen´ı potenci´aln´ıho produktu se st´avaj´ı pruˇzn´ ymi a v´ yraznˇe rostou.
2.2
´ ı poptavka ´ Agregatn´
V n´avaznosti na pˇredchoz´ı kapitolu, ve kter´e jsme definovali agreg´atn´ı popt´avku, ji budeme ch´apat jako celkov´ e mnoˇ zstv´ı produktu, kter´ e pˇ ri dan´ e cenov´ e hladinˇ e bude v ekonomice nakoupeno. V´ıme, ˇze vznik´a agregov´an´ım vˇsech trˇzn´ıch popt´avek. Je pro ni typick´ y klesaj´ıc´ı tvar. Vyjadˇruje tedy, co vˇsechno by jednotliv´e subjekty trˇzn´ı ekonomiky (dom´acnosti, firmy, vl´ada, cizinci ) nakupovaly pˇri r˚ uzn´ ych cenov´ ych hladin´ach. Jej´ı strukturu m˚ uˇzeme vyj´adˇrit jiˇz zaveden´ ym z´apisem: AD = C + I + G + EN . Vysvˇetlit klesaj´ıc´ı tvar kˇrivky je moˇzn´e objasnˇen´ım vlivu zmˇeny cenov´e hladiny na jednotliv´e segmenty AD, pˇriˇcemˇz st´atn´ı n´akupy (G) m˚ uˇzeme povaˇzovat za konstantn´ı. Dojde-li k poklesu cenov´e hladiny, pak pro dopad na spotˇrebn´ı v´ ydaje (C) plat´ı, ˇze n´ aˇ s d˚ uchod (resp. mnoˇzstv´ı penˇez, kter´ ymi disponujeme) z˚ ust´ av´ a nomin´ alnˇ e stejn´ y, ale jeho re´ aln´ a hodnota se zvyˇ suje. Za tot´eˇz mnoˇzstv´ı penˇez jsme schopni nakoupit vˇetˇs´ı mnoˇzstv´ı statk˚ u a sluˇzeb. Chov´an´ı spotˇrebitele, kter´ y se za tˇechto podm´ınek c´ıt´ı b´ yt bohatˇs´ım, je popisov´ano tzv. Pigouov´ ym efektem, spotˇrebitel´e v´ıce utr´acej´ı, rostou v´ ydaje na spotˇrebu. Obdobnˇe je moˇzno, podle J. M. Keynese, ilustrovat dopad na investiˇcn´ı v´ ydaje, nebot’, ˇc´ım je cenov´a hladina niˇzˇs´ı, t´ım menˇs´ı mnoˇzstv´ı penˇez je dom´acnost nucena drˇzet k n´akupu statk˚ u a sluˇzeb. Jsou vytv´aˇreny dodateˇcn´e u ´spory a dom´acnost je m˚ uˇze p˚ ujˇcovat. M˚ uˇze je rovnˇeˇz vyuˇz´ıt k n´akupu cenn´ ych pap´ır˚ u. Rostouc´ı popt´avka po cenn´ ych pap´ırech vyvol´a r˚ ust jejich trˇzn´ı ceny a d˚ usledkem bude pokles u ´rokov´e m´ıry. Pokles u ´rokov´e m´ıry je impulsem stimuluj´ıc´ım investiˇcn´ı v´ ydaje firem, t´ım roste popt´avan´e mnoˇzstv´ı
33
´ 2. Ekonomicka´ rovnovaha
statk˚ u a sluˇzeb. Tento jev b´ yv´a v literatuˇre oznaˇcov´an jako Keynes˚ uv efekt u ´rokov´ ych mˇ er. ´ Poznamka 2.2.
Jestliˇze pokles cenov´e hladiny vyvol´ a n´aslednˇe pokles u ´rokov´ ych mˇer, budou dom´ ac´ı investoˇri usilovat rovnˇeˇz o dosaˇzen´ı vyˇsˇs´ıch zisk˚ u investov´ an´ım do zahraniˇcn´ıch pˇr´ıleˇzitost´ı. Bude-li klesat v´ ynosnost dom´ ac´ıch obligac´ı, budou se jich investoˇri zbavovat a nakupovat ciz´ı (zahraniˇcn´ı) obligace. T´ım se bude na devizov´em trhu zvyˇsovat nab´ıdka dom´ ac´ı mˇeny a d˚ usledkem bude jej´ı znehodnocen´ı. D˚ usledkem bude zdraˇzen´ı zahraniˇcn´ıch v´ yrobk˚ u na dom´ ac´ım trhu a naopak r˚ ust jejich konkuˇ y v´ renceschopnosti (zlevnˇen´ı) na zahraniˇcn´ım trhu. Cist´ yvoz rovnˇeˇz vzroste.
Zmˇena kter´ehokoliv ze segment˚ u agreg´atn´ı popt´avky tak vyvol´av´a tlak na posun (pokles ˇci r˚ ust) agreg´atn´ı popt´avky, kter´ y se projevuje obvykl´ ym posunem kˇrivky. Z uveden´eho m˚ uˇzeme vyvodit jeden z´ avˇ er, kter´ y zauj´ım´a v´ yznamn´e m´ısto ve sporech soudob´e makroekonomie. R˚ ust agreg´atn´ı popt´avky hraje z hlediska kr´ atkodob´eho urˇcitou roli pˇri ovlivnˇen´ı v´yˇse produktu. Je-li v´ ykon pod u ´rovn´ı potenci´aln´ıho produktu, mohou m´ıt zmˇeny v´ ydaj˚ u vliv na r˚ ust produktu, tzn. v´ ykonu ekonomiky a s n´ım souvisej´ıc´ı veliˇciny. Z hlediska dlouh´eho obdob´ı vid´ıme, ˇze tento vliv je potlaˇcen. Ekonomika si udrˇzuje v´ ykonnost na u ´rovni potenci´aln´ıho produktu, kter´ y lze ilustrovat dlouhodobou kˇrivkou AS tj. vertik´ alou. M˚ uˇzeme konstatovat, ˇze produkt je v kr´ atk´ em obdob´ı ovlivnˇ en zmˇ enami agreg´ atn´ı popt´ avky, v dlouh´ em obdob´ı je determinov´ an potenci´ aln´ım produktem. V dlouh´ em obdob´ı ovlivˇ nuje agreg´ atn´ı popt´ avka pˇ redevˇ s´ım r˚ ust cen. Jestliˇze AD m˚ uˇzeme zn´azornit kˇrivkou klesaj´ıc´ı, vznik´a ot´azka, jak strm´a je yv´a odpovˇed’ na ot´azku, jak´ y je kˇrivka AD. Za probl´emem strmosti se skr´ vliv zmˇen cen na produkt (makroekonomick´ y v´ ystup). Zvyˇ suj´ıc´ı se strmost kˇ rivky AD znamen´ a sniˇzov´ an´ı vlivu zmˇeny cen na zmˇeny u ´rovnˇe popt´avan´eho mnoˇzstv´ı v´ystupu. Kˇrivka AD vyjadˇruje, jak´e mnoˇzstv´ı HDP je v dan´em obdob´ı nakupov´ano, v z´avislosti na cen´ach. AD z´avis´ı jak na v´ yˇsi d˚ uchodu, tak na cenov´e hladinˇe. Dynamika AD vˇsak z´avis´ı i na dalˇs´ıch faktorech, mezi nimiˇz maj´ı hlavn´ı v´ yznam u ´vˇerov´e podm´ınky a st´atn´ı hospod´aˇrsk´a politika. Nezanedbateln´ y je i vliv oˇcek´av´an´ı budouc´ıho v´ yvoje. V souvislosti s mˇeˇren´ım produktu jsme jiˇz zd˚ uraznili, ˇze d˚ uleˇzitou roli na popt´avkov´e stranˇe ekonomiky hraj´ı spotˇreba a investice. Za jinak nezmˇenˇen´ ych podm´ınek – ceteris paribus – se jejich zmˇena projevuje v pˇr´ısluˇsn´e zmˇenˇe AD, a tedy i dopadech na u ´ roveˇ n v´ ystupu, zamˇestnanosti a cenovou hladinu. Vˇsimnˇeme si tedy, na kter´ ych faktorech jsou tyto dvˇe veliˇciny z´avisl´e. Nav´aˇzeme na definov´an´ı veliˇciny v´ ydaje na spotˇrebu z pˇredchoz´ı kapitoly a spotˇrebou dom´acnost´ı budeme rozumˇet v´ ydaje na fin´aln´ı statky a sluˇzby, jejichˇz uˇzit´ım se uspokojuj´ı potˇreby. Prostˇredky, kter´e nebyly vyd´any na spotˇrebu pak naz´ yv´ame u ´spory.
34
V´ ydaje na spotˇ rebu hraj´ı kl´ıˇ covou roli na stranˇ e AD (zpravidla v´ıce neˇ z 60 %). Pokud bychom zkoumali podrobnˇeji jejich vnitˇrn´ı strukturu a souvislosti, zjistili bychom, ˇze sice s rostouc´ım d˚ uchodem rostou v´ ydaje, nicm´enˇe dynamika zmˇen je pochopitelnˇe u jednotliv´ ych skupin statk˚ u rozd´ıln´a. Pokud jde napˇr. o potraviny, umoˇzn ˇuje vyˇsˇs´ı d˚ uchod nakupovat v´ıce, ale souˇcasnˇe doch´az´ı ke zmˇen´am, napˇr. t´ım, ˇze: spotˇrebitel´e nakupuj´ı kvalitnˇejˇs´ı m´ısto m´enˇe kvalitn´ıch spotˇrebitele maj´ı hranice (meze) tohoto druhu spotˇreby, doch´az´ı k nasycov´an´ı. Obecnˇe plat´ı, ˇze s rostouc´ım d˚ uchodem kles´a pod´ıl v´ ydaj˚ u na potraviny na celkov´ ych v´ ydaj´ıch. Dosaˇzen´ı urˇcit´e d˚ uchodov´e hranice umoˇzn ˇuje luxusn´ı n´akupy a zˇretelnˇe se prosazuje tendence k tomu, ˇze v´ ydaje s nimi spojen´e rostou rychleji neˇz d˚ uchod. Nejluxusnˇejˇs´ı statek v tomto smyslu pˇredstavuj´ı u ´spory. Uveden´a souvislost bylo v ekonomii formulov´ano jiˇz prusk´ ym statistikem Ernstem Engelem (19. stolet´ı), a typy chov´an´ı tomu odpov´ıdaj´ıc´ı jsou oznaˇcov´any jako Engelovy z´akony,ve kter´ ych je pod´ıl d˚ uchod˚ u vyd´avan´ y n´arodem za potraviny ch´ap´an jako index blahobytu n´aroda, pˇriˇcemˇz plat´ı: ˇ c´ım niˇ zˇ s´ı je pod´ıl v´ ydaj˚ u na potraviny na celkov´ em d˚ uchodu, t´ım vyˇ sˇ s´ı je blahobyt n´ aroda. ´ Uspory pˇredstavuj´ı tu ˇc´ast d˚ uchodu, kter´a se nespotˇrebov´av´a. Studie o chov´ an´ı u ´spor ukazuj´ı, ˇ ze bohat´ı spoˇ r´ı v´ıce neˇ z chud´ı, z nichˇ z nˇ ekteˇ r´ı nemohou v˚ ubec spoˇ rit. Pokud subjekt m´a k dispozici nˇejak´e jmˇen´ı, ze kter´eho m˚ uˇze ˇcerpat, nebo m˚ uˇze-li si vyp˚ ujˇcit, pak vykazuje z´aporn´ y sklon ku ´spor´am, tzn. spotˇrebov´av´a v´ıce neˇz kolik vydˇel´a. Rozpouˇ st´ı u ´spory. Vztah mezi disponibiln´ım d˚ uchodem, spotˇrebou a u ´sporami je v makroekonomii d˚ uleˇzit´ y a ovlivˇ nuje celkov´e ekonomick´e klima. Abychom tento vliv mohli postihnout, zavedeme si funkce, pomoc´ı nichˇz budeme vztah mezi u ´ rovn´ı d˚ uchodu a u ´rovn´ı spotˇreby ˇci u ´spor popisovat. Spotˇ rebn´ı funkce zobrazuje vztah mezi u ´rovn´ı spotˇrebn´ıch v´ ydaj˚ uau ´rovn´ı disponibiln´ıho d˚ uchodu dom´acnost´ı. Graficky je vyj´adˇrena obr´azkem 2.2, v nˇemˇz osa kvadrantu pˇredstavuje mnoˇzinu bod˚ u, pro kter´e plat´ı, ˇze v´ ydaje na spotˇrebu se pˇresnˇe rovnaj´ı d˚ uchodu. Spotˇrebn´ı funkce n´am ukazuje, zda v´ ydaje C jsou vˇetˇs´ı nebo menˇs´ı neˇz d˚ uchod. Jestliˇze se sobˇe rovnaj´ı, pr˚ useˇc´ık spotˇrebn´ı funkce a t´eto osy je bodem vyrovn´ an´ı, tzn. pr˚ umˇern´a dom´acnost ani nespoˇr´ı, ani nerozpouˇst´ı u ´spory. Leˇz´ı-li spotˇrebn´ı funkce nad osou, dom´acnosti vykazuj´ı z´ aporn´e u ´spory. Leˇz´ı-li pod osou, doch´az´ı ke vzniku kladn´ ych u ´spor. V´ yˇse u ´spor se mˇeˇr´ı (u kladn´ ych i z´aporn´ ych) jako svisl´a vzd´alenost mezi spotˇrebn´ı funkc´ı a osou kvadrantu. Obdobnˇe je v grafu zachycena i u ´sporov´a funkce. Samotn´ y vznik u ´spor je jiˇz zobrazen v podobˇe zaost´av´an´ı v´ ydaj˚ u za u ´rovn´ı d˚ uchodu. Tam kde v´ yˇse
35
´ 2. Ekonomicka´ rovnovaha
Obr´azek 2.2: Spotˇrebn´ı a u ´sporov´a funkce C, S
C
E(Y =C)
S C0 45◦ 0
Y(S=0)
d˚ uchod (Y )
d˚ uchodu odpov´ıd´a bodu vyrovn´an´ı, m´a u ´sporov´a funkce hodnotu nula a s vyˇsˇs´ım d˚ uchodem roste. V t´eto souvislosti si m˚ uˇzeme pˇripomenout jiˇz zaveden´e veliˇciny mezn´ıch sklon˚ uku ´spor´am a mezn´ıho sklonu ke spotˇrebˇe, kter´e se sklonem obou kˇrivek souvis´ı a sklon kˇrivky spotˇreby a u ´spor charakterizuj´ı. ´ Poznamka 2.3.
V mikroekonomie jsme je definovali jako pomˇery pˇr´ır˚ ustku v´ ydaj˚ u na spotˇrebu (resp. pˇr´ır˚ ustku u ´spor) k pˇr´ır˚ ustku d˚ uchodu.
Sklon spotˇ rebn´ı funkce mˇ eˇ r´ıme zmˇenou spotˇreby (resp. v´ ydaj˚ u na spotˇrebu) pˇripadaj´ıc´ı na jednotkovou zmˇenu d˚ uchodu, coˇz je pr´avˇe mezn´ı sklon ke spotˇ rebˇ e (mpc). Obdobnˇe plat´ı, ˇze mezn´ım sklonem k u ´spor´ am (mps) je vyj´adˇren sklon u ´sporov´e funkce. Spotˇrebn´ı v´ ydaje z´avis´ı na p˚ usoben´ı nˇekolika ˇcinitel˚ u a k jejich anal´ yze je moˇzno pˇristupovat v r˚ uzn´em kontextu. Pˇredevˇs´ım se jedn´a o identifikaci d˚ uchodu (pojet´ı, ˇs´ıˇre), od nˇehoˇz se v´ ydaje na spotˇrebu odv´ıj´ı: disponibiln´ı d˚ uchod, tuto z´avislost n´am mohou ilustrovat ˇc´ısla libovoln´e statistiky vztahuj´ıc´ı se k ekonomice dosahuj´ıc´ı ekonomick´eho r˚ ustu. permanentn´ı d˚ uchod, vyjadˇruj´ıc´ı dlouhodob´ y d˚ uchodov´ y trend. Pˇri zkoum´an´ı v´ ydaj˚ u nevystaˇc´ıme pouze s bˇeˇzn´ ym d˚ uchodem. Empirick´a data potvrzuj´ı, ˇze spotˇrebn´ı v´ ydaje dom´acnost´ı jsou z´avisl´e nejen na bˇeˇzn´em d˚ uchodu v dan´em roce, ale odr´aˇz´ı se v nich i d˚ uchody minul´e, stejnˇe jako oˇcek´avan´e d˚ uchody budouc´ı. Spotˇrebitel vol´ı u ´roveˇ n spotˇreby, a tedy v´ yˇsi v´ ydaj˚ u na spotˇrebu, v z´avislosti na sv´ ych dlouhodob´ ych d˚ uchodov´ ych vyhl´ıdk´ach. D˚ uchod vn´ıman´ y jako dlouhodob´ y trend pˇredstavuje veliˇcinu stabilnˇejˇs´ı. V koncepci permanentn´ıho d˚ uchodu je zd˚ uraznˇeno, ˇze reakce spotˇrebitel˚ u na d˚ uchodov´e impulsy nen´ı
36
vˇzdy stejn´ a. Je-li zmˇena (r˚ ust) d˚ uchodu hodnocena jako relativnˇe st´al´a, pak spotˇrebitel´e zvyˇsuj´ı spotˇrebu u ´mˇernˇe r˚ ustu d˚ uchodu. Jedna-li se o zmˇenu doˇcasnou, pak mezn´ı sklon ke spotˇrebˇe dosahuje pouze n´ızk´ ych hodnot. bohatstv´ı je faktorem ovlivˇ nuj´ıc´ım v´ ydaje na spotˇrebu. Budeme-li uvaˇzovat dva subjekty se stejn´ ym d˚ uchodem, z nichˇz jeden bude m´ıt moˇznost nav´ıc disponovat v´ yznamnou ˇc´astkou uloˇzenou v bance, pak tento spotˇrebitel vykazuje sklon vyd´avat v´ıce. Projevuje se efekt bohatstv´ı a jeho jedn´an´ı nen´ı moˇzno klasifikovat jako neuv´aˇzen´e ˇci rizikov´e. ostatn´ı vlivy pˇredstavuj´ı skupinu dalˇs´ıch faktor˚ u ovlivˇ nuj´ıc´ıch v´ ydaje nebo tvorbu u ´spor. Jejich vliv budeme v dalˇs´ım textu tak´e zohledˇ novat. Jedn´a se napˇr. o u ´roveˇ n soci´aln´ıho zabezpeˇcen´ı, jehoˇz rozvoj se projevuje zpravidla sniˇzov´an´ım osobn´ıch u ´spor. Obdobn´ y vliv mohou m´ıt i mˇen´ıc´ı se m´ıra zdanˇen´ı nebo skuteˇcnost, ˇze re´aln´e v´ ynosy z u ´spor se sniˇzuj´ı v d˚ usledku rostouc´ı inflace. Podrobnˇeji se nˇekter´ ymi souvislostmi budeme zab´ yvat v kapitol´ach vˇenovan´ ych hospod´ aˇrsk´e politice st´atu. Spotˇ rebn´ı funkci budeme vyjadˇrovat zp˚ usobem, kter´ y m˚ uˇzeme povaˇzovat za jej´ı z´akladn´ı tvar, nebot’ vyjadˇruje z´avislost spotˇrebn´ıch v´ ydaj˚ u na d˚ uchodu: C = mpc · Y, dC . kde: mpc – mezn´ı sklon ke spotˇrebˇe, tedy dY Toto vyj´adˇren´ı vˇsak nezachycuje existenci tzv. autonomn´ıch v´ ydaj˚ u na spotˇ rebu, kter´ e oznaˇ c´ıme C0 . Autonomn´ı v´ ydaje pˇ redstavuj´ı onu ˇc´ast celkov´ ych v´ ydaj˚ u na spotˇrebu, kter´a nen´ı z´avisl´a na velikosti d˚ uchodu. Pak m˚ uˇzeme spotˇrebn´ı funkci zapsat ve tvaru: C = C0 + mpc · Y. Rovnice vyjadˇruje, ˇze celkov´a spotˇreba je sumou autonomn´ı a indukovan´e spotˇreby. V´ ydaje na spotˇ rebu mohou r˚ ust, jestliˇze: vzroste autonomn´ı spotˇreba C0 vzroste disponibiln´ı d˚ uchod vzroste mezn´ı sklon ke spotˇrebˇe mpc. Pokud budeme analyzovat spotˇrebn´ı funkc´ı, mus´ıme rozliˇ sovat: mezi r˚ ustem spotˇ reby vyvolan´ ym r˚ ustem d˚ uchodu – jedn´a se o pohyb po kˇrivce a r˚ ustem cel´ e spotˇ rebn´ı funkce v d˚ usledku r˚ ustu autonomn´ı spotˇ reby. V tomto pˇr´ıpadˇe se projevuje posun kˇrivky smˇerem vzh˚ uru. Co m˚ uˇ ze tuto zmˇ enu vyvolat? • skuteˇcn´y ˇci oˇcek´ avan´y r˚ ust bohatstv´ı • oˇcek´ av´an´ı vyˇsˇs´ıho budouc´ıho d˚ uchodu • pokles cenov´e hladiny • oˇcek´ avan´y r˚ ust inflace
37
´ 2. Ekonomicka´ rovnovaha
• pokles u ´rokov´ych sazeb • sn´ıˇzen´ı dan´ı. Zmˇ ena u ´rovnˇ e v´ ydaj˚ u na spotˇ rebu ovlivˇ nuje velikost agreg´ atn´ı popt´ avky a t´ım i rovnov´ ahu ekonomiky. Obdobnˇe bychom mohli vyj´adˇrit u ´sporovou funkci, pokud vyuˇzijeme skuteˇcnosti, ˇze d˚ uchod se rozkl´ad´a na v´ ydaje na spotˇrebu a u ´spory: S = Y − C = Y − (C0 + mpc · Y ) = −C0 + (1 − mpc) · Y, resp. S = −C0 + mps · Y. Druhou sloˇzkou ovlivˇ nuj´ıc´ı u ´roveˇ n AD a jej´ı zmˇeny jsou soukrom´ e investice. Investice maj´ı v makroekonomii dvˇ e z´ akladn´ı funkce. To je d´ano t´ım, ˇze: jednak jsou souˇc´ ast´ı agreg´ atn´ı popt´avky a jejich prudk´e ˇci v´ yznamn´e v´ ykyvy mohou AD ovlivnit. T´ım je d´an i jejich dopad na u ´roveˇ n produktu a zamˇestnanost v ekonomice. jak jsme zd˚ uraznili jiˇz v z´akladech mikroekonomie, investice maj´ı vliv na akumulaci kapit´alu, jsou zdrojem r˚ ustu potenci´ aln´ıho produktu, v dlouh´em obdob´ı podporuj´ı ekonomick´ y r˚ ust. Uveden´ eˇ casov´ e hledisko je nutno zohledˇ novat pˇ ri anal´ yze dopad˚ u zmˇ en investic. Plat´ı totiˇ z, ˇ ze investice: kr´ atkodobˇe stimuluj´ı popt´avku a t´ım produkt dlouhodobˇe stimuluj´ı r˚ ust produktu a potenci´aln´ıho produktu. Poloˇz´ıme-li si ot´azku, kdy firma investuje, tzn. financuje tvorbu dodateˇ cn´ ych kapit´ alov´ ych statk˚ u? Odpov´ıme, jestliˇze oˇcek´av´a, ˇze vytvoˇren´ı nov´e kapacity pˇrinese zisk. Tzn., pˇr´ıjmy vznikaj´ıc´ı jako efekt investice budou vyˇsˇs´ı neˇz v´ ydaje, tedy investiˇcn´ı n´aklady. V pozad´ı investiˇcn´ı aktivity jsou tˇri z´akladn´ı faktory: pˇr´ıjmy n´aklady oˇcek´av´an´ı. Pˇ r´ıjmy – investice pˇrin´aˇsej´ı firmˇe dodateˇcn´ y pˇr´ıjem pouze tehdy, jestliˇze m˚ uˇze d´ıky n´ı prodat v´ıce. V´ yznamn´ ym faktorem ovlivˇ nuj´ıc´ım investiˇcn´ı ˇcinnost je tedy celkov´a u ´roveˇ n produktu. Pokud nejsou kapacity vyuˇz´ıv´any, ´ nepocit’uj´ı firmy potˇrebu budovat nov´e kapacity. Uroveˇ n investic je n´ızk´a. Investice z´avis´ı na pˇr´ıjmech, kter´e budou generov´any stavem celkov´e hospod´aˇrsk´e aktivity. N´ aklady jsou v pˇr´ıpadˇe investic ponˇekud sloˇzitˇejˇs´ı veliˇcinou, neˇz u jin´ ych komodit. Souvis´ı to mimo jin´e s t´ım, ˇze investiˇcn´ı statky jsou vyuˇz´ıv´any nˇekolik let, maj´ı dlouhou ˇzivotnost. V´ yznamn´e je to, ˇze firmy investuj´ı vyp˚ ujˇcen´e uleˇzitou roli sehr´avaj´ı n´aklady vyp˚ ujˇcen´ı, tzn. u ´roveˇ n prostˇredky, a proto d˚ investic je ovlivˇ nov´ana u ´rokovou m´ırou.
38
Oˇ cek´ av´ an´ı – investice jsou n´aklady vynaloˇzen´e do budoucna, z´avis´ı na tom, jak podnikatelsk´e subjekty hodnot´ı souvislosti budouc´ıho v´ yvoje. Oˇcek´avaj´ıli vzestup ˇci pokles ekonomiky, jej´ı stabilitu ˇci nestabilitu. Z´avaˇzn´e je, ˇze v budoucnu se m˚ uˇze projevit i vliv okolnosti, kterou nebylo moˇzno pˇri souˇcasn´ ych dan´ ych informac´ıch pˇredpokl´adat. S oˇcek´ av´ an´ımi je spojena nejistota a jist´a m´ıra neurˇcitosti, kter´a m˚ uˇze v´ yraznˇe ovlivnit ochotu ˇci neochotu investovat.
2.3
´ Pojet´ı ekonomicke´ rovnovahy
Ekonomick´a rovnov´aha a jej´ı interpretace, zauj´ımaj´ı v makroekonomick´e teorii kl´ıˇcov´e m´ısto. Zp˚ usob, jak´ ym je rovnov´aha ˇreˇsena pˇredurˇcuje i ˇreˇsen´ı ˇrady navazuj´ıc´ıch ot´azek, napˇr. obecnˇe vztahu st´atu k hospod´aˇrstv´ı a pˇredevˇs´ım role st´atu v procesu utv´aˇren´ı rovnov´ahy hospod´aˇrstv´ı. I v pˇr´ıpadˇe makroekonomick´e rovnov´ahy se bude rovnov´ ahou rozumˇet nastolen´ı takov´ ych proporc´ı, kter´e nesignalizuj´ı potˇrebu zmˇeny. Z´akladn´ı rovnov´aˇznou proporc´ı je tedy rovnost (vyrovn´an´ı) AD a AS. Probl´em rovnov´ahy ekonomiky je vˇsak mnohem ˇsirˇs´ı neˇz ilustruje model ASAD. Rovnov´ aha modelu ASAD pˇ redpokl´ ad´ a a zahrnuje rovnov´ ahu na: trhu statk˚ u a sluˇ zeb trhu pr´ ace a ostatn´ıch v´ yrobn´ıch faktor˚ u trhu penˇ ez a kapit´ alu, tedy na finanˇ cn´ım trhu, na nˇ emˇ z se stˇ ret´ av´ a nab´ıdka zdroj˚ u (´ uspory) s popt´ avkou po zdroj´ıch (investice). Plat´ı, ˇze nerovnov´aha na kter´emkoliv z tˇechto trh˚ u vyvol´a tendence ke zmˇenˇe na ostatn´ıch trz´ıch. Rozd´ıln´a ˇreˇsen´ı, k nimˇz se ekonomick´e smˇery dopracov´avaj´ı jsou d˚ usledkem odliˇsn´ ych v´ ychoz´ıch pˇredpoklad˚ u, kter´e se vztahuj´ı ke dvˇema z´ akladn´ım probl´em˚ um: 1. Cenov´ a pruˇ znost na trz´ıch statk˚ u, sluˇzeb a v´ yrobn´ıch faktor˚ u. Tedy ot´azka, zda-li a jak rychle reaguj´ı ceny na tˇechto trz´ıch na zmˇeny proporc´ı mezi nab´ıdkou a popt´avkou (na uveden´ ych trz´ıch). S t´ım souvis´ı i ot´azka rychlosti obnovov´an´ı rovnov´ahy tˇechto trh˚ u. 2. Mechanismus utv´ aˇ ren´ı rovnov´ ahy na finanˇ cn´ıch trz´ıch, tedy mechanismus pˇremˇeny u ´spor v investice. V t´eto souvislosti se jedn´a i o probl´em, jak´e dopady m´a rovnov´aha ˇci nerovnov´aha finanˇcn´ıho trhu na celkovou rovnov´ahu ekonomiky. V modern´ı ekonomii jsou uˇz´ıv´ana dvˇe paraleln´ı, vz´ajemnˇe kontroverzn´ı ˇreˇsen´ı tˇechto ot´azek. Rozliˇsuje se mezi tzv. klasick´ ym modelem a modelem keynesi´ ansk´ ym. Odliˇsn´e v´ ychoz´ı pˇredpoklady obou model˚ u pˇredznamenaly i odliˇsn´e z´avˇery. Historicky starˇs´ı je klasick´y model, kter´ y je v souˇcasnosti uˇz´ıv´an jako z´akladn´ı pˇr´ıstup a pojet´ı makroekonomiky v teoretick´ ych koncepc´ıch soudob´eho konzervativn´ı proudu ekonomie, navazuj´ıc´ıho u ´zce na tradice neoklasick´e a liber´aln´ı ekonomie.
39
´ 2. Ekonomicka´ rovnovaha
Klasick´ y model vych´az´ı z pˇredpokladu pruˇzn´ych cen na trz´ıch fin´aln´ı produkce i na trz´ıch v´ yrobn´ıch faktor˚ u. Pro finanˇcn´ı trh pˇredpokl´ ad´ a, ˇze investice iu ´spory se vyv´ıj´ı pod vlivem u ´rokov´e m´ıry a jej´ı zmˇeny jsou dostateˇcn´ ym impulsem k obnoven´ı rovnov´ahy finanˇcn´ıch trh˚ u. Keynesi´ ansk´ y model vych´az´ı z pˇredpokladu omezen´e pruˇznosti (resp. nepruˇznosti) cen na trz´ıch fin´aln´ı produkce i na trz´ıch v´ yrobn´ıch faktor˚ u. Hlavn´ımi argumenty uveden´eho pˇredpokladu jsou: nepruˇznost mezd smˇerem dol˚ u projevuj´ıc´ı se na trhu pr´ace, kter´ y v ekonomice propojuje trh fin´aln´ı produkce s trhem ostatn´ıch v´ yrobn´ıch faktor˚ u. Umoˇzn ˇuje tak pˇr´ım´ y a intenzivn´ı pˇrenos impuls˚ u z jedn´e trˇzn´ı u ´rovnˇe do druh´e. Znepruˇznˇen´ı trhu pr´ace je interpretov´ano jako zdroj znepruˇznˇen´ı vnitˇrn´ıho mechanismu ekonomiky. cenov´a stabilita, kter´a je jedn´ım z projev˚ u nedokonalosti konkurence, je d˚ usledkem trˇzn´ı strategie firem s dominuj´ıc´ım postaven´ım v oligopoln´ıch trˇzn´ıch struktur´ach. k tˇemto argument˚ um b´ yv´a pˇriˇrazov´ano i zd˚ uraznˇen´ı existence cen, kter´e podl´ehaj´ı st´atn´ı regulaci. V´ yznamnou okolnost´ı je, ˇze v keynesi´ansk´e ekonomii nen´ı odvozov´an v´ yvoj u ´spor a investic v´ yluˇcnˇe z v´ yvoje u ´rokov´e m´ıry. Citlivost investic na u ´rokovou m´ıru je sn´ıˇzen´a a u ´spory jsou funkc´ı d˚ uchodu. Proto u ´rokov´ a m´ıra nen´ı faktorem schopn´ ym zabezpeˇ covat automaticky obnovu rovnov´ ahy finanˇ cn´ıho trhu.
2.4
´ ren´ı rovnovahy ´ ´ modelu Utvaˇ v klasickem
Klasick´ y model fungov´an´ı ekonomiky a utv´aˇren´ı jej´ı rovnov´ahy vysvˇetluje ekonomiku jako vnitˇ rnˇ e stabiln´ı syst´ em vykazuj´ıc´ı schopnost pruˇzn´eho obnoven´ı rovnov´ahy, pokud z n´ı byla ekonomika vych´ ylena. V t´eto interpretaci zauj´ım´a v´ yznamn´e postaven´ı pˇredpoklad vztahuj´ıc´ı se ke kapit´alov´emu trhu, na kter´em je u ´rokov´a m´ıra veliˇcinou ovlivˇ nuj´ıc´ı nejen investice, ale tak´e tvorbu u ´spor. Rostouc´ı u ´rokov´a m´ıra stimuluje dom´acnosti k tvorbˇe u ´spor, coˇz znamen´a rychlejˇs´ı tvorbu investiˇcn´ıch zdroj˚ u. Plnˇe z´avisl´e na u ´rokov´e m´ıˇre jsou i in´ vestice, kter´e vyjadˇruj´ı popt´avku po zdroj´ıch. Urok je n´akladem investic a zmˇena u ´rokov´e m´ıry ovlivˇ nuje n´aklady investic, tedy ochotu investovat. Mezi y u ´rokovou m´ırou (cenou) a rozsahem investiˇcn´ıch v´ ydaj˚ u plat´ı nepˇr´ımo´ umˇern´ vztah. Vz´ajemn´a z´avislost mezi u ´sporami a investicemi a mechanismus fungov´an´ı kapit´alov´eho trhu ilustruje n´asleduj´ıc´ı obr´azek. Pruˇznost zmˇen u ´rokov´e m´ıry (i) zabezpeˇc´ı vyrovn´an´ı u ´spor a investic. Pˇrevaha popt´avky po investic´ıch znamen´a, ˇze z´amˇer investovat pˇresahuje moˇznosti pouˇziteln´ ych zdroj˚ u (´ uspor). V´ ysledkem bude rostouc´ı u ´rokov´a m´ıra, kter´a bude podnˇecovat tvorbu u ´spor dom´acnosti a souˇcasnˇe bude p˚ usobit na omezov´an´ı investiˇcn´ıch v´ ydaj˚ u. R˚ ust objemu u ´spor doprov´azen´ y sniˇzov´an´ım ob-
40
Obr´azek 2.3: Kapit´alov´ y trh v klasick´em modelu i S
I
E
i∗ I.
i1
S
III.
0
qI qI = q S
II.
qS
I, S
jemu investic obnovuje v klasick´em modelu automaticky rovnov´ahu trhu kapit´alu. Pˇr´ıpadn´ y r˚ ust ˇci pokles investiˇcn´ıch v´ ydaj˚ u mus´ı b´ yt za tˇechto podm´ınek doprov´azen poklesem ˇci r˚ ustem v´ ydaj˚ u na spotˇrebu. Celkov´ y objem popt´avky se nemˇen´ı. Disponibiln´ı d˚ uchod dom´acnosti se dˇel´ı na v´ ydaje na spotˇrebu (C) au ´spory (S). Zmˇena pod´ılu u ´spor na disponibiln´ım d˚ uchodu je doprov´azena opaˇcnou zmˇenou v´ ydaj˚ u na spotˇrebu. Ale automatick´a pˇremˇena u ´spor v investice uchov´av´a celkovou hladinu v´ ydaj˚ u na stejn´e u ´rovni, nebot’ celkov´e v´ ydaje jsou tvoˇreny v´ ydaji na spotˇrebu a investiˇcn´ımi v´ ydaji (od st´atn´ı n´akup˚ u, stejnˇe jako od vnˇejˇs´ıch tok˚ u ekonomiky abstrahujeme). Jestliˇze kapit´alov´ y trh je schopen permanentnˇe obnovovat rovnov´ahu, pak nevys´ıl´ a smˇ ezn´ımu sektoru nerovnov´ aˇ zn´ e podnˇ ety. rem k re´ aln´ emu trˇ Mechanismus utv´aˇren´ı rovnov´ahy na trz´ıch fin´aln´ı produkce a v´ yrobn´ıch faktor˚ u je vysvˇetlov´an rovnˇeˇz na pˇredpokladu pruˇzn´ ych cen, kter´e umoˇzn ˇuj´ı, aby ekonomika plnˇe vyuˇz´ıvala v´ yrobn´ıch faktor˚ u. Rovnov´aha se v klasick´em modelu utv´aˇr´ı na u ´rovni potenci´aln´ıho produktu. Mechanismus jej´ıho obnovov´an´ı je ilustrov´an obr´azkem 2.4. useˇc´ıku kˇrivek AD0 a AS, Bod E0 je bodem rovnov´ahy odpov´ıdaj´ıc´ımu pr˚ jemuˇz odpov´ıd´a v´ ykon na u ´rovni potenci´aln´ıho produktu. Jestliˇze dojde k omezen´ı u ´rovnˇe agreg´atn´ı popt´avky (zn´azornˇeno kˇrivkou AD1 ), utvoˇr´ı se rovuseˇc´ık AS a AD1 ). Vznik rovnov´ahy je doprov´azen nov´aha v bodˇe E1 (pr˚ cenov´ ym poklesem (na svisl´e ose) a sn´ıˇzen´ ym vyuˇz´ıv´an´ım v´ yrobn´ıch faktor˚ u (v´ ykon je pod u ´rovn´ı potenci´aln´ıho produktu). Pokles v´ ykonu je doprov´azen omezov´an´ım zamˇestnanosti, kter´e zvyˇsuje konkurenci na trhu pr´ace, tlak na mzdy a sn´ıˇzen´ı ceny pr´ace. Obdobnˇe se projev´ı d˚ usledky rostouc´ı konkurence na trz´ıch ostatn´ıch v´ yrobn´ıch faktor˚ u. Sn´ıˇzen´ı cen v´ yrobn´ıch faktor˚ u umoˇzn ˇuje, aby v s´ıl´ıc´ım konkurenˇcn´ım prostˇred´ı doˇslo
41
´ 2. Ekonomicka´ rovnovaha
Obr´azek 2.4: Utv´aˇren´ı rovnov´ahy v klasick´em modelu P AS
1.
p0 p1 p2 0
2.
E0 I. II.
E1
AD2
E2 AD1 q1 q ∗ = q0 = q2
AD0 v´ ystup (Q)
k poklesu cen fin´aln´ı produkce. V d˚ usledku toho je popt´avka ochotna nakoupit vˇetˇs´ı mnoˇzstv´ı a ekonomika reaguje zmˇenou rovnov´aˇzn´e polohy. Rovnov´aha se obnov´ı za situace, kter´a je na obr´azku zobrazena bodem E2 , vyjadˇruje n´avrat k v´ ykonu na u ´rovni potenci´aln´ıho produktu, nebot’ cenov´e poklesy umoˇznily, aby se obnovil p˚ uvodn´ı vyˇsˇs´ı v´ ystup, kter´ y je nyn´ı realizovateln´ y pˇri niˇzˇs´ı cenov´e hladinˇe. Sn´ıˇ zen´ı cen v´ yrobn´ıch faktor˚ u znovu stimuluje ekonomiku k pln´ emu vyuˇ zit´ı v´ yrobn´ıch zdroj˚ u. V´ystup ekonomiky (skuteˇcn´y produkt) se vrac´ı na u ´roveˇ n potenci´aln´ıho produktu. Pokles cen fin´ aln´ı produkce obnovil u ´roveˇ n re´ aln´ e mzdy. Ke zmˇenˇe doˇslo pouze v u ´rovni nomin´ aln´ıho produktu. Obdobnou u ´vahu je moˇzno aplikovat i na opaˇcn´ y pˇr´ıpad, kdy je ekonomika vych´ ylena z rovnov´ahy zv´ yˇsen´ım u ´rovnˇe agreg´atn´ı popt´avky (projev´ı se posunem kˇrivky AD doprava nahoru na u ´roveˇ n AD2 ). Tomu odpov´ıdaj´ı, ve srovn´an´ı se situac´ı uvaˇzovanou v´ yˇse, cenov´ y vzestup fin´aln´ı produkce, kter´ y motivuje k rozˇs´ıˇren´ı v´ yroby. Doch´az´ı k r˚ ustu popt´avky po v´ yrobn´ıch faktorech, rostou jejich ceny. T´ım je vyvol´an r˚ ust cen fin´aln´ı produkce a n´avrat rovnov´ahy na u ´roveˇ n potenci´aln´ıho produktu (pr˚ useˇc´ık potenci´aln´ıho produktu s onou vyˇsˇs´ı hladinou agreg´atn´ı popt´avky). V klasick´ em modelu je zd˚ uraznˇ en z´ avˇ er, ˇze cenov´y mechanismus zareaguje na podnˇet v podobˇe zmˇeny u ´rovnˇe agreg´atn´ı popt´avky tak, ˇze navr´ at´ı skuteˇcn´y v´ykon ekonomiky na u ´roveˇ n potenci´aln´ıho produktu. D˚ usledkem popt´avkov´eho impulsu je zmˇena cenov´e hladiny, re´aln´ y rozmˇer v´ ykonu z˚ ust´av´a zachov´an. Uveden´a v´ ytka pˇredstavuje hlavn´ı argument i d˚ uvod kritiky keynesi´ansk´e hospod´aˇrsk´e politiky veden´e z pozic, jejichˇz z´akladem je klasick´ y model rovnov´ahy. Jak uvid´ıme, ta byla orientov´ana na stimulaci popt´avky, jako prostˇredku dosaˇzen´ı vyˇsˇs´ıho v´ ykonu.
42
2.5
´ ´ Keynesiansk y´ model rovnovahy
Keynesi´ansk´ y model je zaloˇzen na odliˇsn´ ych pˇredpokladech. Pˇredevˇs´ım se zˇr´ık´a automatick´e pˇremˇeny u ´spor v investice. Disponibiln´ı d˚ uchod se rozkl´ad´a na spotˇrebu a u ´spory: DI = C + S. Vztah mezi u ´sporami a d˚ uchodem je zprostˇredkov´an spotˇrebn´ı funkc´ı, kter´a sice vyjadˇruje vztah pˇr´ım´e u ´mˇery mezi d˚ uchodem a v´ ydaji na spotˇrebu, ale dynamika v´ yvoje je rozd´ıln´a. Od urˇcit´e u ´rovnˇe d˚ uchodu zaost´av´a tempo r˚ ustu v´ ydaj˚ u na spotˇrebu za tempem r˚ ustu d˚ uchodu. Zaost´av´an´ı se projevuje tvorbou u ´spor, nebot’ ˇc´ast d˚ uchodu, kter´a nen´ı vyd´ana na spotˇrebu, je uspoˇrena. Uvedenou souvislost jsme graficky vyj´adˇrili na obr´azku 2.2. Pomalejˇs´ı r˚ ust v´ ydaj˚ u na spotˇrebu je vyvol´an p˚ usoben´ım sklonu k u ´spor´am, ´rovnˇe d˚ uchodu prosazuje. Protoˇze plat´ı, ˇze: jehoˇz vliv se od urˇcit´e u dY = dC + dS, plat´ı pro mezn´ı sklony: mpc + mps = 1. Tzn., ˇze souˇcet mezn´ıho sklonu ke spotˇrebˇe a mezn´ıho sklonu k u ´spor´am se rovn´a jedn´e. Pˇritom v keynesi´ansk´em modelu z´avis´ı tvorba u ´spor na u ´rovni d˚ uchodu, nikoliv na u ´rokov´e m´ıˇre. Obr´azek 2.5: Kapit´alov´ y trh v keynesi´ansk´em modelu i S
I1 I0 1.
E1
i1 I.
i0
0
E0
qE0 = qE1
I, S
Pokud jde o investice, jejich z´avislost na u ´rokov´e m´ıˇre keynesi´ansk´ y model pˇripouˇst´ı. Investice jsou odvozov´any od sklonu k investov´an´ı, kter´ y je ovlivˇ nov´an pˇr´ımo u ´mˇernˇe kalkulovan´ ym v´ ynosem z investic (mezn´ı efektivitou kapit´alu) a nepˇr´ımo u ´mˇernˇe u ´rokovou m´ırou. Dalˇs´ım faktorem jsou oˇcek´av´an´ı
43
´ 2. Ekonomicka´ rovnovaha
budouc´ıho v´ yvoje. Celkovˇe je vˇsak reakce investic m´enˇe citliv´a na u ´rokovou m´ıru, neˇz pˇredpokl´ ad´ a klasick´y model. ´ Uspory (S) nejsou z´ avisl´ e na u ´rokov´ e m´ıˇ re, a proto jsou zn´ azornˇ eny vertik´ alou. Rovnov´aha (E) se utv´aˇr´ı jako pr˚ useˇc´ık investic a u ´spor. Pˇri sn´ıˇzen´e citlivosti investic na zmˇeny u ´rokov´e m´ıry a tvaru u ´spor (nez´avislosti u ´spor na u ´rokov´e m´ıˇre), mohou vzniknout podm´ınky, kdy ani minim´aln´ı u ´rokov´a m´ıra nemus´ı zabezpeˇcit rovnov´ahu na kapit´alov´em trhu. Doch´az´ı k naruˇsen´ı mechanismu pˇremˇeny u ´spor v investice. Trh nenastoluje rovnov´ahu a nerovnov´aha kapit´alov´eho trhu se pˇren´aˇs´ı i na ostatn´ı trhy prostˇrednictv´ım tzv. investiˇcn´ıho multiplik´ atoru (k). V´ ychoz´ı tez´ı keynesi´ansk´eho pojet´ı rovnov´ahy je tvrzen´ı o zaost´av´an´ı popt´avky za nab´ıdkou. Od kter´eho se odv´ıj´ı sch´ema n´avaznosti: Nedostateˇ cn´ a AD p˚ usob´ı na omezen´ı u ´rovnˇ e v´ ystupu. V d˚ usledku toho v´ ykon zaost´ av´ a za u ´rovn´ı potenci´ aln´ıho produktu. V ekonomice doch´ az´ı k nevyuˇ z´ıv´ an´ı v´ yrobn´ıch kapacit a vznik´ a vysok´ a nezamˇ estnanost. Pˇr´ıˇcinami uveden´e nedokonalosti syst´emu jsou: zaost´ av´ an´ı v´ ydaj˚ u na spotˇ rebu (C) za r˚ ustem d˚ uchodu poruchy v mechanismu pˇ remˇ eny u ´spor v investice z´ avislost investic i na jin´ ych veliˇ cin´ ach, neˇ z je u ´rokov´ a m´ıra, pˇ redevˇ s´ım na oˇ cek´ av´ an´ıch budouc´ıho v´ yvoje, kter´ a jsou prov´ azena nejistotou a rizikem. Vzhledem k tomu, ˇze model pracuje s ekonomikou pod u ´rovn´ı potenci´aln´ıho produktu, je kˇrivka AS vn´ım´ ana jako velmi pruˇzn´ a. Jak ilustruje obr´azek 2.6, pr´avˇe tato okolnost vede k interpretaci, ˇze stimulac´ı popt´avky je moˇzno dos´ahnout u ´rovnˇe v´ ykonu bl´ızk´e potenci´aln´ımu produktu, pˇriˇcemˇz uveden´ y vzestup v´ ykonu je v´ yznamnˇejˇs´ı neˇz zmˇena cenov´e hladiny, kter´a stimulaci popt´avky doprov´az´ı. Na rozd´ıl od klasick´eho modelu je v keynesi´ansk´em vn´ım´ana ekonomika jako soustava, kter´a nen´ı vnitˇrnˇe stabiln´ı. Soustava s tendenc´ı k nevyuˇz´ıv´an´ı v´ yrobn´ıch faktor˚ u, obnovuj´ıc´ı rovnov´ahu pod u ´rovn´ı potenci´aln´ıho produktu. Z´akladn´ı souvislosti keynesi´ansk´eho modelu se v pov´aleˇcn´em obdob´ı realizovaly prostˇrednictv´ım tzv. neokeynesi´ ansk´ eho kompromisu, kter´ y rozliˇsoval na nab´ıdkov´e stranˇe ekonomiky: keynesi´ansk´e pole – vlevo od u ´rovnˇe potenci´aln´ıho produktu, v nˇemˇz si kr´atkodob´a kˇrivka AS uchov´av´a vysokou pruˇznost (zaloˇzenou na kr´atkodob´e cenov´e nepruˇznosti) klasick´e pole – nab´ızen´e mnoˇzstv´ı je za hranic´ı potenci´aln´ıho produktu, nab´ıdkov´a kˇrivka je velmi bl´ızk´a vertik´ale. ´ Poznamka 2.4.
Jak ilustruj´ı pˇredchoz´ı obr´ azky, je tento tvar kr´atkodob´e kˇrivky AS soudobou makroekonomi´ı akceptov´an.
44
Obr´azek 2.6: Keynesi´ansk´ y model – rovnov´aˇzn´ y produkt P AS
1.
E1
p1 p0
I.
E0
AD1
AD0 q0
0
2.6
q1 q ∗
v´ ystup (Q)
ˇ ı produktu modelem multiplikatoru ´ Urcen´
Model multiplik´atoru patˇr´ı k v´ ychoz´ım n´astroj˚ um neokeynesi´ansk´e makroekonomie a sehr´al v´ yznamnou roli ve v´ yvoji ekonomie a hospod´aˇrsk´e politiky v 50. letech 20. stolet´ı. S jeho uˇzit´ım souvis´ı ˇrada zjednoduˇsuj´ıc´ıch aˇz jednostrann´ ych vazeb, kter´e poslouˇzily ke zd˚ uvodˇ nov´an´ı forem st´atn´ı intervence v procesech stabilizaˇcn´ı politiky st´at˚ u. Multiplik´ator vyjadˇruje bˇeˇznou skuteˇcnost, kter´a se v hospod´aˇrstv´ı projevuje. Pokud je ekonomika zasaˇzena p˚ uvodn´ım impulsem, projevuje se jeho u ´ˇcinek opakovanˇe se sniˇzuj´ıc´ı se intenzitou. v´ ysledkem je dosaˇzen´ı kumulativn´ıch u ´ˇcink˚ u. V n´avaznosti na pˇredchoz´ı subkapitoly si zavedeme prvn´ı z multiplik´ator˚ u, tzv. jednoduch´ y multiplik´ ator resp. investiˇ cn´ı multiplik´ ator, kter´ y ud´av´a, jak se pˇr´ır˚ ustek (pokles) soukrom´ ych investic projev´ı v pˇr´ır˚ ustku (poklesu) dom´ac´ıho produktu. av´ a, o kolik se zmˇen´ı d˚ uchod, Investiˇcn´ı multiplik´ator je koeficient, kter´y ud´ jestliˇze se zmˇen´ı investiˇcn´ı v´ydaje o jednotku. Investiˇcn´ı multiplik´ator popisuje d˚ uchodotvorn´ yu ´ˇ cinek investic. Rovnici multiplik´atoru m˚ uˇzeme zapsat v podobˇe : dY = k · dI. Na v´ yˇsi d˚ uchodu bezprostˇrednˇe z´avis´ı u ´roveˇ n popt´avky, a proto kol´ıs´an´ı investiˇcn´ı aktivity vyvol´av´a kol´ıs´an´ı v agreg´atn´ı popt´avce. Vzhledem k tomu, ˇze plat´ı: Y = C + I, m˚ uˇzeme investiˇcn´ı multiplik´ator vyj´adˇrit n´asledovnˇe: k=
dY dY 1 1 = = = , dI dY − dC 1 − mpc mps
45
´ 2. Ekonomicka´ rovnovaha
kde: mpc – mezn´ı sklon ke spotˇrebˇe mps – mezn´ı sklon k u ´spor´am Multiplikaˇcn´ı efekt investic je z´avisl´ y na hodnot´ach tˇechto mezn´ıch sklon˚ u. Bude-li mpc = 0,5, znamen´a to, ˇze z kaˇzd´e dodateˇcn´e koruny daj´ı dom´acnosti 50 hal´eˇr˚ u na spotˇrebn´ı v´ ydaje a 50 hal´eˇr˚ u uspoˇr´ı. Potom v´ ychoz´ı investice o rozsahu 100 Kˇc vyvol´a n´asleduj´ıc´ı pˇr´ır˚ ustek d˚ uchodu, kter´ y bude vyˇsˇs´ı. Nebot’ investice o v´ yˇ si 100 pˇ redstavuje trˇ zbu, d˚ uchod ve v´ yˇ si 100 a ten se v z´ avislosti na sklonu ke spotˇ rebˇ e a sklonu k u ´spor´ am rozkl´ ad´ a na dodateˇ cn´ e v´ ydaje na spotˇ rebu a dodateˇ cn´ e investice. Dodateˇcn´e v´ ydaje na spotˇrebu zvyˇsuj´ı u ´roveˇ n celkov´ ych v´ ydaj˚ u a t´ım vytv´aˇr´ı podm´ınky pro r˚ ust produktu. Cel´ y proces tvorby dodateˇcn´ ych popt´avkov´ ych impuls˚ u (dC) ilustruje n´asleduj´ıc´ı tabulka: Tabulka 2.1: Proces tvorby dodateˇcn´ ych popt´avkov´ ych impuls˚ u dY dC dS 1 100,00 50,00 50,00 2 50,00 25,00 25,00 3 25,00 12,50 12,50 4 12,50 6,25 6,25 5 6,25 3,13 3,13 6 3,13 1,56 1,56 .. .. .. .. . . . . n 200,00 100,00 100,00 P˚ uvodn´ıch 100 jednotek investic se pˇremˇenilo ve 200 jednotek dodateˇcn´eho d˚ uchodu. Model multiplik´atoru vyuˇz´ıv´a spotˇrebn´ı a u ´sporovou funkci. Pro zjednoduˇsen´ı budeme pˇredpokl´adat, ˇze d˚ uchod se rozkl´ad´a pr´avˇe na C a S a nebudeme uvaˇzovat pˇrerozdˇelovac´ı procesy (napˇr. danˇe) nebo jin´e sloˇzky d˚ uchodu, kter´e vyvol´avaj´ı rozd´ıl mezi d˚ uchodem vytvoˇren´ ym a uˇzit´ ym (napˇr. nerozdˇelovan´e zisky). Hrub´ y dom´ac´ı produkt bude veliˇcinou identickou s disponibiln´ım d˚ uchodem. Za tˇechto pˇredpoklad˚ u pˇredstavuje libovoln´ y bod spotˇrebn´ı funkce (viz obr´azek 2.2) zam´ yˇslenou spotˇrebu pˇri dan´e u ´rovni d˚ uchodu. Obdobnˇe plat´ı pro u ´sporovou funkci, ˇze jej´ı libovoln´ y bod vyjadˇruje zam´ yˇslenou u ´roveˇ nu ´spor pˇri dan´e v´ yˇsi d˚ uchodu. ykladu, v´ıme, ˇze u ´spory a investice jsou z´avisl´e Vr´at´ıme-li se k pˇredchoz´ımu v´ ´ na odliˇsn´ ych faktorech. Uspory z´avis´ı na v´ yˇsi d˚ uchodu, ale investice jsou odvozov´any od ochoty investovat, kter´a je z´avisl´a na u ´rokov´e m´ıˇre, ale tak´e na oˇcek´av´an´ıch jej´ıho v´ yvoje, na oˇcek´av´an´ı v´ yvoje produktu v budoucnu, d´ale ji ovlivˇ nuj´ı opatˇren´ı hospod´aˇrsk´e politiky (danˇe), atd. Od tˇechto vliv˚ u jsou odvozeny investiˇcn´ı pˇr´ıleˇzitosti. Skuteˇ cnost, ˇ ze investice nez´ avis´ı na d˚ uchodu, m˚ uˇ zeme zobrazit pˇ r´ımkou rovnobˇ eˇ znou s osou d˚ uchodu (produktu). Na n´asleduj´ıc´ım
46
obr´azku je doplnˇena i u ´sporov´a funkce. Obr´azek 2.7: Urˇcen´ı rovnov´aˇzn´eho produktu pomoc´ı u ´spor a investic S, I
S I0 0
E(S=I)
q(S=I) HDP
−C0
´ Uspory a investice maj´ı jeden spoleˇcn´ y bod E(S=I) , kter´ emu odpov´ıd´ a velikost produktu q(S=I) . Produkt q(S=I) je rovnov´ aˇ zn´ ym produktem ekonomiky a bod E je bodem rovnov´ ahy (urˇ cen´ ym pomoc´ı u ´spor a investic). V bodˇe E doch´az´ı k vyrovn´an´ı zam´ yˇslen´ ych u ´spor dom´acnost´ı a zam´ yˇslen´ ych (pl´anovan´ ych) investic firem. Vˇsimnˇeme si, ˇze pokud by se skuteˇcn´e u ´spory a investice od sebe odch´ ylily, mus´ı doj´ıt k pˇrizp˚ usoben´ı produktu t´eto odchylce, coˇz znamen´a, ˇze jeho v´ yˇse bude pod nebo naopak nad u ´rovn´ı rovnov´aˇzn´eho produktu. ´spory jsou Bude-li dosaˇzeno libovoln´eho produktu qv > q(S=I), pak plat´ı, ˇze u vyˇsˇs´ı neˇz investice. Dom´ acnosti tvoˇ r´ı u ´spory na u ´kor v´ ydaj˚ u na spotˇ rebu (S > I). Omezen´ı v´ ydaj˚ u na spotˇrebu povede k nerealizovatelnosti ˇc´asti produkce a r˚ ustu investic do z´asob. Firmy se budou snaˇzit o omezen´ı tˇechto investic a proto budou usilovat o sn´ıˇzen´ı v´ ystupu. V´ ystup bude klesat a pˇribliˇzovat se u ´rovni Q, kde se zastav´ı. ´spory budou pod u ´rovn´ı Bude-li naopak dosaˇzeno produktu qn < q(S=I), pak u zam´yˇslen´ych investic. Vysok´e v´ ydaje na spotˇrebu (na u ´kor tvorby u ´spor) vytv´aˇrej´ı siln´ y tlak na popt´avkov´e stranˇe, kter´ y pˇresahuje moˇznosti v´ ystupu. Firmy budou usilovat o r˚ ust produktu a rostouc´ı d˚ uchod bude stimulovat r˚ ust usob´ı podnˇety ke zmˇenˇe. u ´spor. Pohyb se zastav´ı v bodˇe E(S=I), ve kter´em nep˚ Urˇcen´ı produktu pomoc´ı u ´spor a investic je jedn´ım z moˇzn´ych zp˚ usob˚ u, kter´y je ve shodˇe s funkc´ı finanˇcn´ıho trhu, jako podm´ınky utv´aˇren´ı rovnov´ahy. V´ yklad rovnov´aˇzn´e u ´rovnˇe produktu v modelu multiplik´atoru se op´ır´a o urˇcen´ı produktu pomoc´ı v´ ydaj˚ u na spotˇrebu a investic. Uveden´ y v´ yklad je zaloˇzen na vyuˇzit´ı spotˇrebn´ı funkce, jej´ıˇz u ´roveˇ n je nav´ yˇsena o zam´ yˇslen´e investice na u ´roveˇ n (C + I) pro kaˇzdou hodnotu d˚ uchodu. Osa kvadrantu pˇredstavuje mnoˇzinu bod˚ u splˇ nuj´ıc´ıch podm´ınku, ˇze celkov´a hodnota v´ ydaj˚ u C + I se rovn´a celkov´e v´ yˇsi produktu. To znamen´a, ˇze ekonomika se nal´ez´a
47
´ 2. Ekonomicka´ rovnovaha
v rovnov´aze v bodˇe, ve kter´em kˇrivka C + I (celkov´a zam´ yˇslen´a u ´roveˇ n soukrom´ ych v´ ydaj˚ u) prot´ın´a osu kvadrantu. Tento bod oznaˇc´ıme v n´asleduj´ıc´ım obr´azku E. Obr´azek 2.8: Urˇcen´ı rovnov´ahy a rovnov´aˇzn´eho produktu pomoc´ı celkov´ ych v´ ydaj˚ u C, I
C +I AD < AS
CM + IM E
CL + IL
AD > AS
A0 45◦ 0
qL
q∗
qM
HDP
Pokud by ekonomika dosahovala jin´eho v´ ykonu, byl by vyvol´an pˇrizp˚ usobova∗ c´ı mechanismus obnovuj´ıc´ı rovnov´ahu na u ´rovni v´ ystupu q . ych Kdyby byl v´ ykon napˇr. na u ´rovni qL , znamenalo by to, ˇze kˇrivka celkov´ v´ ydaj˚ u je nad rovnov´aˇznou u ´rovn´ı v´ ydaj˚ u (leˇz´ıc´ı na ose kvadrantu). Jsou-li v´ ydaje nad rovnov´aˇznou u ´rovn´ı, je nakupov´ano vyˇsˇs´ı mnoˇzstv´ı, neˇz v´ yrobci produkuj´ı. Neuspokojen´a popt´avka bude stimulovat r˚ ust rozsahu produktu. Pokud by bylo dosahov´ano produktu za u ´rovn´ı q ∗ (napˇr. qM ), bylo by pro stav ekonomiky charakteristick´e zaost´av´an´ı celkov´ ych v´ ydaj˚ u za u ´rovn´ı v´ ystupu (produktu). Nerealizovateln´a produkce by znamenala investov´an´ı do z´asob a jiˇz dˇr´ıve zm´ınˇen´ y d˚ usledek v podobˇe omezov´an´ı v´ ykonu. Model multiplik´atoru je propojen´ım v´ yˇse uveden´eho urˇcen´ı rovnov´aˇzn´eho produktu pomoc´ı celkov´ ych v´ ydaj˚ u C + I s multiplik´atorem. Byl vyuˇzit keynesi´anskou makroekonomi´ı pˇri sledov´an´ı multiplikaˇcn´ıho u ´ˇcinku dodateˇcn´ ych investic (proto b´ yv´a oznaˇcov´an jako investiˇcn´ı multiplik´ator). Pokud do rovnice multiplik´atoru dosad´ıme r˚ uzn´e hodnoty mezn´ıch sklon˚ u zjist´ıme, ˇze ˇc´ım vˇetˇs´ı jsou dodateˇcn´e v´ ydaje na spotˇrebu (dC), t´ım vˇetˇs´ı je ych u ´spor (dS), t´ım niˇzˇs´ı bude multiplik´ator a ˇc´ım vyˇsˇs´ı bude pod´ıl dodateˇcn´ hodnota multiplik´atoru. Na velikosti multiplik´atoru je z´avisl´ y pˇr´ır˚ ustek produktu. Je-li mezn´ı sklon ku ´spor´am mps = 0,4, pak multiplik´ator m´a hodnotu 2,5. To znamen´a, ˇze kaˇzd´a dodateˇcn´a jednotka investic se projev´ı v r˚ ustu produktu dodateˇcn´ ymi 2,5 jednotkami. Model multiplik´atoru je nutno doplnit jeˇstˇe o srovn´an´ı rovnov´aˇzn´e u ´rovnˇe
48
produktu s potenci´aln´ım produktem. Keynesi´ansk´a ekonomie vych´azela, jak jsme uvedli v pˇredchoz´ı subkapitole, z pˇredpokladu o zaost´av´an´ı skuteˇcn´eho produktu za u ´rovn´ı potenci´aln´ıho produktu (resp. produktu pˇri pln´em vyuˇzit´ı zdroj˚ u). prostˇrednictv´ım modelu multiplik´atoru byla pˇr´ıˇciny spojov´ana s nedostateˇcnou u ´rovn´ı celkov´ ych v´ ydaj˚ u (zaost´av´an´ım popt´avky). Model byl vyuˇzit pro argumentaci aktivn´ı st´atn´ı intervence na podporu u ´rovnˇe popt´avky.
Shrnut´ı kapitoly Ot´azka, zda je ekonomika schopna utv´aˇret rovnov´ahu na u ´rovni pln´eho vyuˇzit´ı zdroj˚ u pomoc´ı autoregulaˇcn´ıch sil, je kl´ıˇcov´ ym makroekonomick´ ym probl´emem, jehoˇz ˇreˇsen´ı pˇredurˇcuje odpovˇedi na dalˇs´ı ot´azky. V´ ychodiskem vysvˇetlen´ı je rozliˇsen´ı kr´atkodob´e (cenovˇe elastick´e) a dlouhodob´e (cenovˇe neelastick´e) agreg´atn´ı nab´ıdky. Odliˇsnost pˇr´ıstup˚ u je zaloˇzena na postoji k jedn´e z kl´ıˇcov´ ych podm´ınek fungov´an´ı mechanismu autoregulace – pruˇznosti cen na jednotliv´ ych trz´ıch v ekonomice. Liber´alnˇe orientovan´e ekonomick´e teorie zd˚ urazˇ nuj´ı, ˇze cenov´a pruˇznost patˇr´ı k z´akladn´ım vlastnostem i soudob´ ych trh˚ u a mus´ı se v ˇcase prosadit. Keynesi´ansk´ y pˇr´ıstup se op´ır´a o kr´atkodobou nedostateˇcnou pruˇznost a od n´ı odvozuje poruchy utv´aˇren´ı rovnov´ahy. ucky: Fuchs, K., Tuleja, P.: Struˇcn´y pr˚ uvodce a S vyuˇzit´ım studijn´ı pom˚ cviˇcebnice. Z´ aklady ekonomie ovˇeˇrte u ´roveˇ n zvl´adnut´ı a) z´akladn´ıch pojm˚ u kapitoly (viz subkap. 14.2) b) z´akladn´ıch poznatk˚ u ˇreˇsen´ım testov´ ych ot´azek (viz subkap. 14.5)
´ ˇ Otazky k zamyslen´ ı 1. Definujte potenci´ aln´ı produkt:
ˇ ım je vysvˇetlov´an tvar kr´atkodob´e agreg´atn´ı nab´ıdky? 2. C´ 3. Proˇ c je odliˇsn´a elasticita kr´atkodob´e agreg´atn´ı nab´ıdky pˇri v´ ykonu pod 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.
a za u ´rovn´ı potenci´aln´ıho produktu? Kdy nast´av´a a co vyjadˇruje tzv. Pigu˚ uv efekt? ˇ ım je vyvol´an a jak se projevuje v ekonomice tzv. Keynes˚ C´ uv efekt u ´rokov´ ych mˇer? Proˇc je pˇredpoklad pruˇznosti cen v´ yznamn´ y pro v´ yklad utv´aˇren´ı rovnov´ahy? Proˇc je v modelu multiplik´atoru osa kvadrantu mnoˇzinou rovnov´aˇzn´ ych bod˚ u ekonomiky? Popiˇste, jak prob´ıh´a proces multiplikace v ˇcase. Vyj´adˇrete, co je obsahem Engelova z´akona: Uved’te, na ˇcem z´avis´ı r˚ ust v´ ydaj˚ u na spotˇrebu:
49
´ 2. Ekonomicka´ rovnovaha
50
´ Definice ekonomickeho rustu ˚ ´ ı nab´ıdky a poptavky ´ Dynamika vyvoje ´ agregatn´ ´ rske´ cykly Hospodaˇ ˇ ´ ´ ı Pˇr´ıciny cyklickeho kol´ısan´ ´ kol´ısan´ ´ ı ekonomiky Role investic v cyklickem
3
Ekonomicky´ rust ˚ a ´ rske´ cykly hospodaˇ
´ rske´ cykly 3. Ekonomicky´ rust ˚ a hospodaˇ
C´ıl kapitoly V kapitole se sezn´am´ıte s interpretac´ı ekonomick´eho r˚ ustu, kter´ y je z´akladn´ı a nezbytnou charakteristikou ekonomiky sledovan´e v ˇcase. Pouze r˚ ustov´a ekonomika m˚ uˇze vytv´aˇret podm´ınky pro naplnˇen´ı oˇcek´av´an´ı spotˇrebitel˚ ua spoleˇcnosti. R˚ ustu m˚ uˇze b´ yt dosaˇzeno pomoc´ı ˇsirˇs´ı ˇsk´aly zdroj˚ u a jednotliv´e zp˚ usoby nejsou stejnˇe kvalitn´ı. Proto je nutno si ujasnit v´ yznam hlavn´ıch r˚ ustov´ ych faktor˚ u a db´at na obsahov´e odliˇsen´ı procesu, kter´ y je popisov´an jako ekonomick´ y r˚ ust a procesu, kter´ y je zaloˇzen na moˇznosti zvyˇsovat v´ ykon vyˇsˇs´ı u ´rovn´ı vyuˇz´ıv´an´ı v´ yrobn´ıch kapacit. Z hlediska r˚ ustov´ ych souvislost´ı je v´ yznamn´e ujasnˇen´ı si, proˇc je prosazov´an´ı ekonomick´eho r˚ ustu doprov´azeno cyklick´ ymi oscilacemi skuteˇcn´eho produktu. ˇ ´ eˇ ˇz Casov a´ zat 4 hodiny studium 1 hodina procviˇcen´ı
3.1
´ Definice ekonomickeho rustu ˚
Spoleˇcnost vykazuje tendenci k r˚ ustu potˇreb a proto poˇzaduje, aby se v´ ykon ekonomiky zvyˇsoval. R˚ ust v´ ykonnosti je povaˇzov´an za neoddˇelitelnou vlastnost hospod´aˇrstv´ı, je jedn´ım z kl´ıˇcov´ ych kriteri´ı slouˇz´ıc´ıch k posuzov´an´ı hospod´aˇrsk´eho v´ yvoje zemˇe. Proto se ot´azka v´ ykonnosti stala jednou ze z´akladn´ıch ot´azek ˇreˇsen´ ych na makroekonomick´e u ´rovni. Prvn´ı ucelenˇejˇs´ı soustava ekonomick´ ych n´azor˚ u – merkantilismus, pojedn´avala o r˚ ustu penˇeˇzn´ı formy bohatstv´ı. Pˇrelomov´e d´ılo A. Smitha bylo Pojedn´ an´ım o podstatˇe a p˚ uvodu bohatstv´ı n´arod˚ u. D´ılo se pochopitelnˇe zab´ yvalo ot´azkami dosaˇzen´ı vzestupu v´ ykonu. Pokusme se postihnout z´akladn´ı souvislosti ekonomick´ eho r˚ ustu, kter´ y vyjadˇ ruje, ˇ ze se potenci´ aln´ı produkt zvyˇ suje. Toto vymezen´ı ekonomick´eho r˚ ustu budeme povaˇzovat za z´akladn´ı. Pˇritom je nutno si uvˇedomit, ˇze oznaˇcen´ım r˚ ust mohou b´ yt pojmenov´any procesy, kter´e jsou: sice shodn´e t´ım, ˇze se zvyˇsuje v´ ykon ale souˇcasnˇe odliˇsn´e, nebot’ plat´ı: • zv´ yˇsen´ı v´ ystupu m˚ uˇze b´ yt dosaˇzeno v r´amci st´avaj´ıc´ıch kapacit, tzn. vyˇsˇs´ı m´ırou vyuˇzit´ı kapacit. Jedn´a se o posun po kˇrivce AS, pˇriˇcemˇz produkˇcn´ı moˇznosti ekonomiky z˚ ustaly zachov´any. • vzestup v´ ykonu m˚ uˇze b´ yt zaloˇzen na r˚ ustu potenci´aln´ıho produktu, kˇrivka AS se posouv´a doprava a ekonomika si osvojuje schopnost produkovat vyˇsˇs´ı v´ ykon. R˚ ust v´ ykonu ekonomiky m˚ uˇzeme vyj´adˇrit nˇekolika z´akladn´ımi zp˚ usoby. Nejjednoduˇsˇs´ım je srovn´ an´ı makroekonomick´ych v´ystup˚ u v po sobˇe n´asleduj´ıc´ıch obdob´ıch. O r˚ ustu hovoˇr´ıme tehdy, jestliˇze HDP v roce t + 1 dosahuje vyˇsˇs´ı u ´rovnˇe neˇz v roce t. Mus´ı tedy platit vztah : HDPt+1 − HDPt = ΔHDP > 0.
52
Je-li rozd´ıl vyˇsˇs´ı neˇz nula, vyjadˇruje skuteˇcnost, ˇze se v´ ykon ekonomiky zv´ yˇsil, zda nastal ekonomick´ y r˚ ust neurˇ c´ıme. Uveden´ y zp˚ usob nen´ı bˇeˇznˇe uˇz´ıv´an, nebot’ konstatuje pouze v´ yˇsi pˇr´ıpadn´eho pˇr´ır˚ ustku v´ ykonu, nikoliv zp˚ usob, jak´ ym bylo v´ ysledku dosaˇzeno. Ekonomick´ y r˚ ust znamen´a zmˇenu veliˇcin v ˇcase (jedn´a se o tokov´e veliˇciny). Pˇri jeho vyjadˇrov´an´ı pˇredpokl´ad´ame uˇzit´ı re´aln´ ych rozmˇer˚ u veliˇcin, nikoliv vyj´adˇren´ı pouze nomin´aln´ıho (z d˚ uvod˚ u, o nichˇz jsme se podrobnˇeji zm´ınili pˇri v´ ykladu mˇeˇren´ı v´ ykonu nomin´aln´ım a re´aln´ ym produktem, tedy vylouˇcen´ı cenov´eho zkreslen´ı). ust, mus´ıme vz´ıt v u ´vahu i skuteˇcnost, Pokud posuzujeme hospod´aˇrsk´ y r˚ ˇze samotn´a dynamika nemus´ı m´ıt dostateˇcnou vypov´ıdac´ı schopnost, napˇr. prov´ad´ıme-li mezin´arodn´ı srovn´an´ı. Pˇri posuzov´an´ı v´ yvojov´ ych tendenc´ı ekonomiky v pˇr´ıpadn´em mezin´arodn´ım srovn´av´an´ı se nab´ız´ı dvˇe z´akladn´ı roviny, umoˇzn ˇuj´ıc´ı postiˇzen´ı jak tendenc´ı v´ yvoje ekonomiky, tak tak´e v´ yvoj postaven´ı zemˇe ve srovn´an´ı s jin´ ymi zemˇemi. Ekonomick´ y r˚ ust ovlivˇ nuje jak ekonomickou s´ılu zemˇe, tak jej´ı ekonomickou u ´roveˇ n. Kaˇzd´ y z tˇechto ukazatel˚ u vyjadˇruje jinou rovinu srovn´an´ı. Ekonomick´ a u ´roveˇ n vyjadˇruje u ´ˇcinnost vyuˇz´ıv´an´ı disponibiln´ıch zdroj˚ u mˇeˇrenou pomoc´ı u ´rovnˇe v´ ystupu na jednoho obyvatele. Ekonomickou s´ılu vyjadˇrujeme pomoc´ı absolutn´ı velikosti fin´aln´ıho produktu. Vˇerohodnˇejˇs´ım ekonomick´ ym ukazatelem je ekonomick´a u ´roveˇ n. Mezin´arodn´ı srovn´an´ı ukazuj´ı, ˇze mnoh´e zemˇe, stoj´ıc´ı v popˇred´ı podle ukazatele ekonomick´e s´ıly (napˇr. b´ yval´ y SSSR v 80. letech na 3. m´ıstˇe) se podle ukazatele ekonomick´e u ´rovnˇe v popˇred´ı neobjevuj´ı (cca 30. m´ısto SSSR v t´eˇze dobˇe). Je to pochopiteln´e, nebot’ na ukazatel ekonomick´e s´ıly m´ a pˇr´ım´y vliv rozmˇer ekonomiky a mnoˇzstv´ı pouˇz´ıvan´ych zdroj˚ u. Mus´ıme vˇsak upozornit, ˇze urˇcit´ ych zkreslen´ı se nevyvarujeme ani u ukazatele ekonomick´a u ´roveˇ n, kde ˇceln´e m´ısto Kuvajtu (pˇred v´alkou v Persk´em z´alivu a popˇredn´ı postaven´ı ˇrady jin´ ych v´ yvozc˚ u ropy) ilustruje moˇznost, ale naznaˇcuje i moˇzn´e pˇr´ıˇciny zkreslen´ı. Bˇeˇzn´ ym zp˚ usobem vyj´adˇren´ı ekonomick´eho r˚ ustu je pouˇz´ıv´an´ı ukazatele oznaˇcovan´eho jako tempo r˚ ustu (GHDP ). HDPt − HDPt−1 GHDP = · 100. HDPt−1 Uveden´e tempo r˚ ustu ekonomiky je tempem, kter´ ym roste re´aln´ y HDP. Jedn´ım z dalˇs´ıch pˇr´ıstup˚ u k vyj´adˇren´ı r˚ ustu v´ ykonu je tzv. koeficient r˚ ustu, kter´ y je konstruov´an jako pomˇer: HDPt gHDP = HDPt−1 Podrobnˇeji a v´ ystiˇznˇeji popsat ekonomick´ y r˚ ust znamen´a pˇredevˇs´ım identifikovat zdroje, o kter´e se vzestup v´ ykonu op´ır´a. T´ım, je umoˇznˇeno postih-
53
´ rske´ cykly 3. Ekonomicky´ rust ˚ a hospodaˇ
nout skuteˇcnou kvalitu ekonomick´eho r˚ ustu. Vyjdeme-li z poznatk˚ u o hranici v´ yrobn´ıch moˇznost´ı ekonomiky a jej´ım posouv´an´ı, pak plat´ı, ˇze kˇrivka v´ yrobn´ıch moˇznost´ı je odvozena od mnoˇzstv´ı a kvality v´ yrobn´ıch faktor˚ u a z´avis´ı na kvalitˇe technologi´ı. Jej´ı posun vyjadˇruje, ˇze nastala zmˇena alespoˇ n v jedn´e z uveden´ ych v´ ychoz´ıch souvislost´ı. Odtud je moˇzno odvodit, ˇze hospod´aˇrsk´ y r˚ ust se m˚ uˇze op´ırat o rozˇsiˇrov´an´ı mnoˇzstv´ı pouˇz´ıvan´ ych v´ yrobn´ıch faktor˚ u (kvantitativn´ı resp. extenzivn´ı zdroje). Zvˇetˇsuje-li se mnoˇzstv´ı vstup˚ u, je v´ ysledkem vyˇsˇs´ı u ´roveˇ n v´ ystupu. Nemˇen´ı-li se ostatn´ı podm´ınky, je rostouc´ı mnoˇzstv´ı pouˇz´ıvan´ych v´yrobn´ıch faktor˚ u doprov´ azeno r˚ ustem potenci´aln´ıho produktu i skuteˇcn´eho produktu. V´ yvoj ekonomick´ ych struktur prokazuje, ˇze touto cestou nen´ı moˇzno dosahovat dlouhodob´eho vzestupu. Bari´era omezenosti zdroj˚ u orientuje vyspˇel´e ekonomiky k ˇreˇsen´ım, pˇri kter´ ych je vzestup v´ ykonu zaloˇzen na r˚ ustu efektivnosti vyuˇz´ıv´an´ı zdroj˚ u. R˚ ust se realizuje trval´ ym tlakem na hled´an´ı zp˚ usob˚ u zvyˇsov´an´ı produktivity v´ yrobn´ıch faktor˚ u. Zav´adˇen´ı nov´ ych technologi´ı se st´av´a v´ ychodiskem sniˇzov´an´ı materi´alov´e a energetick´e n´aroˇcnosti v´ ykonu. V t´eto souvislosti b´ yv´a v ekonomick´e terminologii uˇz´ıv´ano rozliˇsen´ı na extenzivn´ı a intenzivn´ı faktory r˚ ustu, kde extenzivn´ı jsou spjaty se zapojov´an´ım dodateˇcn´ ych v´ yrobn´ıch faktor˚ u, zat´ımco intenzivn´ı jsou ty, kter´e pˇredstavuj´ı zvyˇsov´ an´ı u ´ˇcinnost´ı (produktivity) v´yrobn´ıch faktor˚ u. V praxi je hospod´aˇrsk´ y vzestup zpravidla zaloˇzen na kombinaci obou moˇznost´ı, tzn. jak na zapojov´an´ı dodateˇcn´ ych v´ yrobn´ıch faktor˚ u, tak na zvyˇsov´an´ı jejich u ´ˇcinnosti. Pokud se tedy hovoˇr´ı o extenzivn´ım ˇ ci intenzivn´ım r˚ ustu, znamen´ a to, ˇze rozhoduj´ıc´ı pod´ıl na dosaˇzen´ı pˇr´ır˚ ustku v´ykonu ekonomiky mˇely tzv. extenzivn´ı ˇ ci intenzivn´ı faktory. Zkoum´an´ı ekonomick´eho rozvoje si vynutilo dynamizaci ekonomick´e teorie, jej´ımˇz v´ ysledkem bylo rozpracov´an´ı teori´ı ekonomick´eho r˚ ustu. ´ Poznamka 3.1.
Ekonomick´ y rozvoj je ˇsirˇs´ı pojem neˇz ekonomick´ y r˚ ust. Zat´ımco r˚ ust se omezuje na vztah zdroj˚ u a v´ ykonu, souˇc´ast´ı rozvoje jsou dalˇs´ı aspekty, jako technologick´e a struktur´ aln´ı zmˇeny, ale tak´e zvyˇsov´ an´ı ˇzivotn´ı u ´rovnˇe obyvatelstva, atd.
Teorie r˚ ustu Jejich u ´stˇredn´ım probl´emem se stalo hled´an´ı zp˚ usob˚ u jak zabezpeˇcit st´al´ y, rovnomˇern´ y r˚ ust produktu na jednoho obyvatele. Rozpracov´any byly postupnˇe tyto d´ılˇc´ı ot´azky: identifikace jednotliv´ ych faktor˚ u r˚ ustu a jejich vlivu na tempo r˚ ustu podm´ınky uchov´an´ı makroekonomick´ ych proporc´ı zabezpeˇcuj´ıc´ıch stabilitu r˚ ustu anal´ yza mechanismu vyvol´avaj´ıc´ıho odchylky od st´al´eho r˚ ustu anal´ yza mechanismu vyvol´avaj´ıc´ıho odchylky od st´al´eho r˚ ustu doporuˇcen´ı st´atu, jak´a opatˇren´ı vytvoˇr´ı podm´ınky pro st´al´ y r˚ ust. Zat´ımco keynesi´ansk´e modely (R. Harrod, E. Domar) vych´ azely z anal´ yzy vlivu kapit´alu (investic) a jejich u ´ˇcinnosti na r˚ ust d˚ uchodu, postkeynesi´ansk´e r˚ ustov´e modely (N. Kaldor, J. Robinsonov´a) kladly nav´ıc d˚ uraz na rozdˇelov´an´ı jako proces vytv´aˇrej´ıc´ı pˇredpoklady r˚ ustu. Neoklasick´e r˚ ustov´e modely vyuˇzily apar´atu produkˇcn´ı funkce, kter´ y umoˇznil analyzovat i vliv ostatn´ıch
54
v´ yrobn´ıch faktor˚ u (vˇcetnˇe technick´eho pokroku) a moˇznosti jejich vz´ajemn´e substituce.
3.2
´ ı nab´ıdky a poptavky ´ Dynamika vyvoje ´ agregatn´
Ekonomick´y r˚ ust vyjadˇruje zvyˇsov´ an´ı rozmˇeru potenci´aln´ıho produktu. Pochopitelnˇe jednou ze z´akladn´ıch rovin zkoum´an´ı je anal´ yzou zdroj˚ u zvyˇsov´an´ı produktu. T´ım se ovˇsem r˚ ustov´a problematika nevyˇcerp´av´a. Nem´enˇe z´avaˇzn´ ym probl´emem a ve sv´e podstatˇe mnohem sloˇzitˇejˇs´ım, je ot´azka proporcionality ekonomick´eho r˚ ustu. Proporcionalitu r˚ ustu m˚ uˇzeme analyzovat v r˚ uzn´ych rovin´ ach a kontextech, napˇr. proporce v´ yvoje zdroj˚ u a v´ ystup˚ u, vz´ajemn´e proporce zdroj˚ u, proporce jednotliv´ ych sloˇzek na stranˇe v´ ystupu. Z pohledu makroekonomick´eho m˚ uˇzeme za z´akladn´ı rovinou zkoum´an´ı povaˇzovat proporci mezi nab´ıdkou a popt´avkou v podm´ınk´ach r˚ ustu potencion´aln´ıho produktu. Skuteˇcnost, ˇze se vz´ ajemnˇe mohou odliˇsovat tempa r˚ ustu potencion´aln´ıho produktu, agreg´ atn´ı nab´ıdky a agreg´atn´ı popt´avky, m´a pˇr´ım´e dopady na utv´aˇren´ı rovnov´ahy. T´ım je ovlivˇ nov´ana cenov´a hladina ekonomiky i v´ ykonnost ekonomiky v n´asleduj´ıc´ım obdob´ı. Uchov´an´ı stability cen v podm´ınk´ach r˚ ustu pˇredpokl´ ad´ a, ˇze r˚ ust v´ ykonu (potencion´aln´ı produkt se posouv´a doprava) je doprov´azen posunem kˇrivek AS i AD doprava, a to ve stejn´e m´ıˇre. Tuto souvislost ilustruje obr´azek 3.1. Obr´azek 3.1: Ekonomick´ y r˚ ust v podm´ınk´ach cenov´e stability P AS1
1.
p1 = p 2
2.
E1
AS2
E2
AD2 AD1
0
q1
q2
v´ ystup (Q)
Zobrazenou situaci nen´ı moˇzno vylouˇcit a jej´ı dosaˇzen´ı je ˇz´adouc´ı, ale nen´ı to pr˚ uvodn´ı jev ekonomick´eho r˚ ustu. Rozd´ıln´a dynamika v´ yvoje je hospod´aˇrskou realitou. Vˇsimnˇeme si, jak´e jsou dopady odliˇsn´e dynamiky v´ yvoje AS a AD. Pokud doch´az´ı k zaost´av´an´ı tempa r˚ ustu AD za v´ yvojem AS, jsou t´ım vy-
55
´ rske´ cykly 3. Ekonomicky´ rust ˚ a hospodaˇ
vol´any d˚ usledky, kter´e jsou ilustrov´any na obr´azku 3.2. Jestliˇze Y je v´ ychoz´ı u ´roveˇ n v´ ystupu, odpov´ıdaj´ıc´ı potenci´aln´ımu produktu a p˚ uvodn´ı rovnov´aze E (pr˚ useˇc´ık AS a AD). Je-li r˚ ust doprov´azen vzestupem y je vyj´adˇren kˇrivkou nab´ıdky na u ´roveˇ n AS2 a vzestupem popt´avky, kter´ useˇc´ıku E2 . Vzhledem k tomu, ˇze posun AD2 , utvoˇr´ı se rovnov´aha v jejich pr˚ agreg´atn´ı popt´avky je menˇs´ı neˇz je posun agreg´atn´ı nab´ıdky, je rovnov´aha utvoˇrena na u ´rovni v´ ykonu Y2 . Tedy pˇri niˇzˇs´ı cenov´e hladinˇe, ale tak´e pˇri niˇzˇs´ım v´ykonu, neˇz odpov´ıd´ a potenci´aln´ımu produktu. Doch´az´ı k zaost´av´an´ı skuteˇcn´eho v´ ykonu za potenci´aln´ım produktem, kter´e je vyj´adˇreno rozd´ılem ykon by vyj´adˇrila vertik´ala v bodˇe Y3 . mezi Y3 a Y2 . Potenci´aln´ı v´ Pokud budeme tut´eˇz souvislost (pokles cenov´ e hladiny a skuteˇ cn´ y v´ ykon pod u ´rovn´ı potenci´ aln´ıho produktu) ilustrovat za pˇredpokladu, ˇze nedoch´az´ı k r˚ ustu potenci´aln´ıho produktu, mus´ı doj´ıt nutnˇe k poklesu AD. Hospod´aˇrsk´ y proces splˇ nuj´ıc´ı uvedenou podm´ınku b´ yv´a oznaˇcov´an jako klasick´ a recese. Pokud by r˚ ust byl prov´azen opaˇcnou situac´ı, vyˇsˇs´ı dynamika v´ yvoje popt´avky ve srovn´an´ı s nab´ıdkou, pak by d˚ usledky zaost´av´an´ı nab´ıdky za popt´avkou byly totoˇzn´e s v´ yvojem, kter´ y b´ yv´a oznaˇcov´an jako slumpflace. Pˇredpokl´adejme, ˇze se velikost agreg´atn´ı popt´avky nezmˇen´ı, ale dojde k poklesu u ´rovnˇe agreg´atn´ı nab´ıdky. (viz obr´azek 3.4). Pokles AS je ilustrov´an posunem kˇrivky AS doleva. D˚ usledkem je zmˇena rovnov´ahy z p˚ uvodn´ı polohy E0 do polohy uvodn´ı rovnost potenci´aln´ıho a skuteˇcn´eho v´ ykonu pˇri rovnov´aze v bodˇe E1 . P˚ E0 , je vystˇr´ıd´ana obnoven´ım rovnov´ahy mezi AS1 a AD pˇri v´ ykonu Y1 , kter´ y je niˇzˇs´ı. Skuteˇcn´ y produkt zaost´av´a za u ´rovn´ı potenci´aln´ıho produktu (je niˇzˇs´ı). Souˇcasnˇe je rovnov´aha utvoˇrena pˇri vyˇsˇs´ı cenov´e u ´rovni P2 . Slumpflace je v´ yvoj charakteristick´ y omezov´an´ım v´ ykonu a r˚ ustem cenov´e hladiny. Obr´azek 3.2: Zaost´av´an´ı tempa r˚ ustu AD za tempem r˚ ustu AS P AS1
1.
p1 p2
AS2
2.
E1
E2
AD2 AD1
0
Y1
Y2 Y3 v´ ystup (Y )
´ Poznamka 3.2.
V ekonomick´e literatuˇre se ˇcasto pouˇz´ıv´ a jako synonyma pojmu stagflace, kter´ y
56
Obr´azek 3.3: Klasick´a recese
P
AS
1.
p1 p2
E1 I.
E2
AD2
II.
0
Y2
Y1
AD1
v´ ystup (Y )
ovˇsem mnoz´ı autoˇri vztahuj´ı k situaci, kdy v´ ykon ekonomiky stagnuje, ale doch´az´ı k r˚ ustu cenov´e hladiny.
Pokud je dynamika v´ yvoje agreg´ atn´ı popt´ avky a agreg´ atn´ı nab´ıdky odliˇ sn´ a, projevuje se to rovnˇ eˇ z ve vztahu mezi potenci´ aln´ım a skuteˇ cn´ ym produktem, skuteˇ cn´ y produkt se od potenci´ aln´ıho odchyluje. V naˇsich pˇr´ıpadech jsme uvaˇzovali pouze situace, kde v´ ychoz´ı stav byl charakteristick´ y ide´aln´ı rovnost´ı agreg´atn´ı popt´avky s agreg´atn´ı nab´ıdkou na u ´rovni potenci´aln´ıho produktu a doˇslo k zaost´av´an´ı nab´ıdky ˇci popt´avky. V´ ysledkem bylo sn´ıˇzen´ı skuteˇcn´eho produktu pod u ´roveˇ n potenci´aln´ıho produktu. Obdobnˇe bychom mohli rozˇs´ıˇrit u ´vahy i do prostoru vpravo od potenci´aln´ıho produktu, tedy situace, kdy skuteˇcn´ y produkt je nad u ´rovn´ı potenci´aln´ıho produktu.
3.3
´ rske´ cykly Hospodaˇ
Teorie hospod´aˇrsk´eho cyklu se zab´ yv´a kol´ıs´an´ım skuteˇcn´eho produktu kolem u ´rovnˇe potenci´aln´ıho produktu, jehoˇz v´ yvoj vyjadˇruje r˚ ustovou tendenci ekonomiky. Pˇredmˇetem zkoum´an´ı jsou pˇredevˇs´ım ot´azky: pr˚ ubˇeh cyklu pˇr´ıˇciny cyklick´eho kol´ıs´an´ı moˇznosti omezen´ı cyklick´ ych v´ ykyv˚ u. Potenci´aln´ı produkt vykazuje tendenci k r˚ ustu, m´a rostouc´ı trend. Ekonomika by se t´ımto trendem vyv´ıjela, kdyby procesy zdokonalov´an´ı prob´ıhaly v situaci pln´eho vyuˇz´ıv´an´ı zdroj˚ u. Skuteˇcn´ y v´ ykon kolem dlouhodob´eho trendu osciluje. Rozd´ıl mezi skuteˇcn´ ym produktem a potenci´aln´ım produktem se oznaˇcuje jako mezera v´ ystupu (GAP).
57
´ rske´ cykly 3. Ekonomicky´ rust ˚ a hospodaˇ
Obr´azek 3.4: Slumpflace P AS2
AS1
1.
E2
p2 p1
E1
I.
AD II.
0
Y2
Y1
v´ ystup (Y )
V pr˚ ubˇehu cyklu rozliˇsujeme dvˇe z´akladn´ı v´ yvojov´e tendence. Cyklus pˇredstavuje stˇr´ıd´an´ı obdob´ı r˚ ustu skuteˇcn´eho produktu s obdob´ım pokles skuteˇcn´eho produktu a tˇemto pohyb˚ um odpov´ıdaj´ıc´ı body zvratu, oznaˇcovan´e jako vrchol a sedlo. Odtud se odvozuj´ı f´aze cyklu. Vˇseobecnˇe plat´ı, ˇze v okol´ı vrcholu je hospod´aˇrsk´a aktivita vysok´a, ve srovn´an´ı s u ´rovn´ı dlouhodob´eho r˚ ustov´eho trendu. Sedlo pˇredstavuje nejniˇzˇs´ı u ´roveˇ n hospod´aˇrsk´e aktivity. V cyklick´em pohybu ekonomiky m˚ uˇzeme rozliˇsit dvˇe f´aze. Kontrakce je f´aze, v n´ıˇz doch´az´ı k poklesu skuteˇcn´eho produktu. Jedn´a se nejen o pokles v´ ykonu ekonomiky, ale tak´e v´ ynos˚ u. T´ım je souˇcasnˇe ovlivˇ nov´an i pokles popt´avky po investic´ıch. Dynamika poklesu m˚ uˇze vykazovat rozd´ıln´e charakteristiky, kter´e ymi pojmy. Pokud d´elka poklesu pˇrekroˇc´ı horizont ˇsesti b´ yvaj´ı oznaˇcov´any jin´ mˇes´ıc˚ u, b´ yv´a v´ yvoj charakterizov´an jako recese. Poklesy zvl´aˇstˇe v´ yrazn´e jsou oznaˇcov´any pojmem deprese. ´ Poznamka 3.3.
Uveden´e pojmoslov´ı nen´ı uˇz´ıv´ ano zcela jednotnˇe. Nˇekdy se v literatuˇre pojmem recese oznaˇcuje f´ aze poklesu (ch´ ap´ ano jako obdob´ı klesaj´ıc´ıch pˇr´ıjm˚ u a rostouc´ı nezamˇestnanosti). Deprese je oznaˇcen´ım pro hlubokou recesi.
Expanze je f´az´ı cyklu vyznaˇcuj´ıc´ı se vzestupem u ´rovnˇe skuteˇcn´eho produktu. O expanzi hovoˇr´ıme zpravidla tehdy, jestliˇze v pr˚ ubˇehu vzestupu dos´ahne ekonomika vyˇsˇs´ıho v´ ykonu, neˇz byla jej´ı u ´roveˇ n pˇred kontrakc´ı. V pr˚ ubˇehu expanze je moˇzn´e rozliˇsit dvˇe obdob´ı. V prvn´ım se ekonomika ve skuteˇcnosti navrac´ı na u ´roveˇ n, kterou jiˇz dosahovala a pro oznaˇcen´ı t´eto ˇc´asti vzestupu se nˇekdy pouˇz´ıvaj´ı pojmy obnova, zotaven´ı, oˇ ziven´ı. Tˇechto pojm˚ u se uˇz´ıv´a pˇredevˇs´ım tehdy, je-li vzestup obnoven po v´ yrazn´em poklesu, tedy expanze navazuje na recesi ˇci depresi. Pro tu ˇc´ast vzestupn´e f´aze, kter´a se vyznaˇcuje vyˇsˇs´ım skuteˇcn´ ym produktem neˇz je u ´roveˇ n potenci´aln´ıho v´ ystupu mohou b´ yt pouˇzita oznaˇcen´ı boom, pˇr´ıpadnˇe konjunktura ˇci rozmach.
58
Obr´azek 3.5: Pr˚ ubˇeh hospod´aˇrsk´eho cyklu vrchol
skuteˇcn´ y v´ ykon
v´ ystup
trend
GAP
vrchol
expanze
vrchol
vrchol
GAP
expan
se rece
ze
e reces
expanze
sedlo
sedlo
sedlo
0
ˇcas
Pˇri charakteristice cyklick´eho pohybu se bˇeˇznˇe uˇz´ıv´a i pojmu krize, kter´ y vˇzdy vyjadˇruje situaci, kdy kles´a skuteˇcn´ y produkt. Dalˇs´ım z pojm˚ u bˇeˇznˇe uˇz´ıvan´ ych je stagnace, pomoc´ı n´ıˇz se zpravidla oznaˇcuje obdob´ı, kdy v´ ykon neroste ani nekles´a. Body zvratu mezi kontrakc´ı a expanz´ı se oznaˇcuj´ı jako: vrchol, kter´ y vyjadˇruje maxim´aln´ı u ´roveˇ n skuteˇcn´eho produktu. Jedn´a se tedy o vrchol expanse, po kter´em m´a n´asledn´ y v´ yvoj podobu kontrakce. dno je naopak nejniˇzˇs´ı u ´rovn´ı v´ ykonu zvrˇsuj´ıc´ı kontrakci. Po jeho dosaˇzen´ı se ekonomika obrac´ı na vzestupnou dr´ahu (zotaven´ı) a skuteˇcn´ y v´ ykon se zaˇc´ın´a pˇribliˇzovat k u ´rovni potenci´aln´ıho produktu. Cyklick´e oscilace patˇr´ı ke dlouhodobˇe sledovan´ ym jev˚ um. Vykazuj´ı urˇcit´e pravidelnosti v podobˇe stˇr´ıd´an´ı obdob´ı vzestupu a poklesu. Jedn´ım hospod´ aˇ rsk´ ym cyklem rozum´ıme pohyb, kter´ y ekonomika vykon´a, mezi opuˇsˇ tˇen´ım sedla (poˇc´atek vzestupu) a n´avratem zpˇet do sedla. Casov´ yu ´sek, za kter´ y je uveden´ y pohyb vykon´an se oznaˇcuje jako perioda. Ekonomick´a teorie odliˇsuje cyklick´e pohyby s r˚ uznou periodou a podle d´elky odliˇsuje tˇri typy cykl˚ u, u nichˇz je perioda v´az´ana na p˚ usoben´ı odliˇsn´ ych faktor˚ u. Za z´akladn´ı typ, co do v´ yznamu i teoretick´e propracovanosti, je moˇzno oznaˇcit tzv. Juglarovy cykly. Jedn´a se o stˇ rednˇ edob´ e cykly s pˇribliˇznˇe osmi aˇz desetiletou periodou. Pr˚ ubˇeh tohoto cyklu je spojov´an s v´ yvojem investic do stroj˚ u a zaˇr´ızen´ı. Tomuto cyklu budeme v dalˇs´ım v´ ykladu vˇenovat pozornost. Od stˇrednˇedob´eho cyklu se odliˇsuje cyklus kr´ atkodob´ y s periodou pˇribliˇznˇe u). Hovoˇr´ıme o tzv. Kitchinov´ych cyklech. Tento typ ostˇr´ıletou (36–40 mˇes´ıc˚ cilace je odvozov´an z v´ ykyv˚ u v z´asob´ach. Dlouhodob´ e cykly jsou oznaˇcov´any jako Kondratˇevovy vlny, resp. Kuznetsovy cykly a jejich perioda je nˇekolik
59
´ rske´ cykly 3. Ekonomicky´ rust ˚ a hospodaˇ
ˇ v obdob´ı od 1. ˇctvrtlet´ı 1994 do Obr´azek 3.6: Cyklick´ y pohyb ekonomiky CR 2. ˇctvrtlet´ı 2002 7,00 6,00 5,00 4,00
2,00 1,00
2q:02
1q:02
4q:01
3q:01
2q:01
1q:01
4q:00
3q:00
2q:00
1q:00
4q:99
3q:99
2q:99
1q:99
4q:98
3q:98
2q:98
1q:98
4q:97
3q:97
2q:97
1q:97
4q:96
3q:96
2q:96
1q:96
4q:95
3q:95
2q:95
0,00 -1,00
1q:95
tempo růstu HDP (v %)
3,00
-2,00 -3,00 -4,00 -5,00 čtvrtletí :rok tempo růstu HDP
desetilet´ı (54–60 let) jsou spojov´any pˇredevˇs´ım se z´asadn´ımi zmˇenami ve v´ yvoji technologi´ı. V anal´ yze cykl˚ u se nejv´ıce spor˚ u vede pr´avˇe o tˇechto dlouhodob´ ych vln´ach, a to pˇredevˇs´ım o ot´azk´ach pˇr´ıˇcin dlouhodob´ ych vln. Pr˚ ubˇeh cyklu znamen´a nejen mˇen´ıc´ı se u ´roveˇ n v´ ystupu kter´a je d˚ usledkem r˚ uzn´e m´ıry vyuˇz´ıv´an´ı st´avaj´ıc´ıch zdroj˚ u. Pr˚ ubˇeh cyklu m´a z´avaˇzn´e dopady i do oblasti trhu pr´ace a soci´aln´ıch podm´ınek ve spoleˇcnosti. Vysok´a mezera v´ ystupu v obdob´ıch recese je prov´azena v´ yrazn´ ym vzestupem m´ıry nezamˇestnanosti, tlaky na omezov´an´ı v´ yroby, poklesy ziskovosti atd. Spojitost mezi v´ ykyvy ekonomiky a nezamˇestnanost´ı popisuje tzv. Okun˚ uv z´ akon (Arthur Okun se zab´ yval studiem vz´ajemn´e vazby mezi v´ ykyvy re´aln´eho produktu a v´ ykyvy v m´ıˇre nezamˇestnanosti v podm´ınk´ach americk´e ekonomiky). Souvislost je moˇzno vyj´adˇrit rovnic´ı: 1 Δu = − · (ΔHDPR − 3 %), 2 kde: Δu – procentn´ı zmˇena m´ıry nezamˇestnanosti ΔHDPR – procentn´ı zmˇena re´aln´eho hrub´eho dom´ac´ıho produktu Tedy: pokud re´aln´ y HDP roste o 3 %, nedojde ke zmˇenˇe m´ıry nezamˇestnanosti. Pokud by ekonomika rostla rychlejˇs´ım tempem, napˇr. 5 %, potom by doˇslo k poklesu m´ıry nezamˇestnanosti o 1 %. Je mnoho dalˇs´ıch souvislost´ı, kter´e stimulovaly snahu rozpoznat souvislosti cyklu, odhalen´ı pˇr´ıˇcin cyklick´ ych oscilac´ı ekonomiky, pˇr´ıpadnˇe nalezen´ı n´astroj˚ u slouˇz´ıc´ıch k omezov´an´ı negativn´ıch dopad˚ u reces´ı. N´asleduj´ıc´ı obr´azek n´am ilustruje, proˇc v prvn´ıch desetilet´ıch 20. stolet´ı v´ yznam t´eto anal´ yzy prudce vzrostl.
60
3.4
ˇ ´ ´ ı Pˇr´ıciny cyklickeho kol´ısan´
Existuje ˇrada koncepc´ı a pokus˚ u vysvˇetlen´ı pˇr´ıˇcin cyklick´eho kol´ıs´an´ı v´ ykonu ekonomiky. Naprost´a vˇetˇsina vyuˇz´ıv´a pˇri identifikaci pˇr´ıˇcin vztahu mezi agreg´atn´ı nab´ıdkou a popt´avko a analyzuje faktory, kter´e mohou vyvolat jejich v´ ykyv. Tyto pˇr´ıˇciny je moˇzno klasifikovat podle r˚ uzn´ ych hledisek. Pokud n´as zaj´ım´a chov´an´ı hospod´aˇrsk´eho syst´emu jako celku a mechanismus jeho fungov´an´ı, je u ´ˇceln´e prov´est rozliˇsen´ı podle toho, jsou-li v´ ykyvy odvozov´any od pˇr´ıˇcin endogenn´ıch ˇci exogenn´ıch. Mezi exogenn´ımi pˇr´ıˇcinami b´ yvaj´ı zd˚ urazˇ nov´any a vyskytuj´ı se nejˇcastˇeji n´asleduj´ıc´ı: v´ykyvy v moˇznostech vyuˇz´ıv´ an´ı inovac´ı, kter´e jsou do znaˇcn´e m´ıry zp˚ usobeny nerovnomˇernost´ı, s n´ıˇz jsou vyn´alezy nab´ızeny, politick´e pˇr´ıˇciny. Napˇr. spojov´an´ı hospod´aˇrsk´ ych cykl˚ u s volebn´ımi cykly, politick´e krize a jejich vliv na hospod´aˇrstv´ı, v´alky, aj. k t´eto skupinˇe pˇr´ıˇcin se zaˇrazuj´ı i nedostateˇcn´ a informovanost trˇzn´ıch subjekt˚ u a pˇredevˇs´ım hospod´ aˇrsk´ a politika vl´ady. Mnoh´e z v´ yklad˚ u se op´ıraj´ı o kombinaci endogenn´ıch a exogenn´ıch vliv˚ u. Pˇres vˇsechny odliˇsnosti v´ ykladu se vˇetˇsina ekonom˚ u shoduje v pˇrisuzov´an´ı mimoˇra´dn´eho v´ yznamu investiˇcn´ı aktivitˇe, s jej´ımˇz kol´ıs´an´ım souvis´ı i kol´ıs´an´ı na stranˇe v´ ystupu. Nestabilita investiˇcn´ıch v´ ydaj˚ u odvozovan´a od zmˇen prov´azej´ıc´ıch oˇcek´av´an´ı v´ yvoje budouc´ıch v´ ynos˚ u, doprov´azen´a p˚ usoben´ım mechanism˚ u umocˇ nuj´ıc´ıch efekty tˇechto impuls˚ u, tvoˇr´ı j´adro koncepce vysvˇetluyklad byl rozpracov´an na p˚ udˇe keynesi´ansk´e j´ıc´ı cyklick´e oscilace. Tento v´ ekonomie vyvozuj´ıc´ı cyklus od vnitˇrn´ıch pˇr´ıˇcin ovlivˇ nuj´ıc´ıch v´ yvoj popt´avky, kter´a se promˇen ˇuje v hlavn´ı pˇr´ıˇcinou nestability.
3.5
´ kol´ısan´ ´ ı ekonomiky Role investic v cyklickem
Pˇri objasˇ nov´an´ı stˇrednˇedob´eho cyklu sehr´avaj´ı rozhoduj´ıc´ı roli investice. Od jejich kol´ıs´an´ı jsou odvozov´any i hospod´aˇrsk´e cykly. Jednotliv´e interpretace se odliˇsuj´ı v pˇr´ıˇcin´ach vyvol´avaj´ıc´ıch kol´ıs´an´ı investic, coˇz je umoˇznˇeno t´ım, ˇze rozhodnut´ı investovat je rozhodnut´ı subjektu, m´a silnou psychologickou dimenzi a je z´avisl´e na ˇradˇe faktor˚ u, vˇcetnˇe faktor˚ u jednoznaˇcnˇe mimoekonomick´ ych. Soustˇred’me se proto na objasnˇen´ı z´akladn´ıch souvislost´ı, postihuj´ıc´ıch vazbu mezi investicemi a skuteˇcn´ ym produktem. O vz´ajemn´ ych vazb´ach pojedn´av´a jednak teorie multiplik´atoru, jednak teorie investiˇcn´ıho akceler´atoru. Investiˇcn´ı multiplik´ ator jsme si zavedli jako koeficient vyjadˇruj´ıc´ı d˚ uchodotvorn´ yu ´ˇcinek investic, pomoc´ı rovnice: ΔY = k · ΔI,
61
´ rske´ cykly 3. Ekonomicky´ rust ˚ a hospodaˇ
kde Y je pˇr´ır˚ ustek d˚ uchodu vyvolan´ y vynaloˇzen´ım investic I. Podle multiplikaˇcn´ıho principu je v´ ysledkem kaˇzd´e investice zv´ yˇsen´ı produktu (d˚ uchodu). Vztah d˚ uchodu a investic m´a vˇsak i zpˇetnou vazbu, kterou popisuje princip akceler´atoru. ten zd˚ urazˇ nuje, ˇze z´asoba kapit´alu spoleˇcnosti je z´avisl´a pˇredevˇs´ım na d˚ uchodu. pˇr´ır˚ ustky z´asoby kapit´alu tj. ˇcist´e investice se vynakl´adaj´ı tehdy, jestliˇze roste v´ ystup. Jestliˇze je r˚ ust produktu zastaven. Tedy, i kdyˇz se v´ ykon ust´al´ı na vysok´e u ´rovni, m˚ uˇze b´ yt omezena investiˇcn´ı aktivita. Z pohledu akceleraˇcn´ıho principu se investice dˇel´ı na dvˇe skupiny: autonomn´ı investice pˇredstavuj´ı tu ˇc´ast investiˇcn´ıch v´ ydaj˚ u, kter´e nez´avis´ı na d˚ uchodu. Jejich vynakl´ad´an´ı je podm´ınˇeno jin´ ymi okolnostmi, jako napˇr. technick´ y pokrok a konkurenˇcn´ı pomˇery v odvˇetv´ı, ochota investovat, rozvoj oblasti, tempo r˚ ustu obyvatelstva aj. indukovan´ e (vyvolan´ e) investice jsou tou ˇc´ast´ı celkov´ ych investiˇcn´ıch v´ ydaj˚ u, kter´a bezprostˇrednˇe z´avis´ı na realizovan´em d˚ uchodu. Jestuˇzeme akceleraˇcn´ı princip zapsat: liˇze je oznaˇc´ıme Iv , pak m˚ Iv = a · Y, kde je Y pˇr´ır˚ ustek d˚ uchodu, a je akceleraˇcn´ı koeficient, kter´ y vyjadˇruje vztah mezi pˇr´ır˚ ustkem d˚ uchodu a vyvolan´ ymi investicemi. Vznik indukovan´ ych investic pˇredpokl´ad´a, ˇze bude dosaˇzeno pˇr´ır˚ ustku d˚ uchodu. Jestliˇze se velikost d˚ uchodu nemˇen´ı, je jejich hodnota nulov´ a. Pokud d˚ uchod kles´a, doch´az´ı ke sniˇzov´an´ı investic (akceler´ator p˚ usob´ı v opaˇcn´em smˇeru). Pomoc´ı principu akceler´atoru a multiplik´atoru m˚ uˇzeme vysvˇetlit i cyklick´e kol´ıs´an´ı skuteˇcn´eho produktu kolem u ´rovnˇe potenci´aln´ıho produktu. V tˇechto dvou souvislostech je obsaˇzena tendence jeho vychylov´an´ı. Vynaloˇ zen´ a investice m´ a podle multiplik´ atoru d˚ uchodotvorn´ y u ´ˇ cinek, projev´ı se tedy pˇ r´ır˚ ustkem d˚ uchodu. Ten vˇ sak podle principu akcelerace vye (indukovan´ e) investice. Tedy r˚ ust produktu vol´ av´ a nutnˇ e dodateˇ cn´ stimuluje dodateˇcn´e investice podmiˇ nuj´ıc´ı jeho dalˇs´ı r˚ ust. Tento v´ yvoj nar´aˇz´ı po urˇcit´e dobˇe na existuj´ıc´ı bari´eru, kterou je pr´avˇe potenci´aln´ı produkt, jehoˇz u ´roveˇ n m˚ uˇze b´ yt pˇrekroˇcena, ale ne dlouhodobˇe udrˇzena. Ochromen´ı tempa r˚ ustu znamen´a prosazov´an´ı vz´ajemn´e vazby multiplik´atoru a akceler´atoru v opaˇcn´em smˇeru a pokles skuteˇcn´eho produktu. Spodn´ı hranic´ı poklesu investic jsou obnovovac´ı investice, jejichˇz bari´era znovu obrac´ı tendenci. Zastaven´ı poklesu investic umoˇzn´ı, aby se zaˇcal prosazovat vzestup produktu. Hospod´aˇrsk´e cykly nevyjadˇruj´ı souvislosti pouze u ´zce technicko-ekonomick´e. Oscilace se bezprostˇrednˇe prom´ıt´a do vˇsech trh˚ u, vˇcetnˇe trhu pr´ace a m´a tedy pˇr´ım´ y vliv na v´ yvoj zamˇestnanosti, tedy m´ıru nezamˇestnanosti. Vz´ajemnou souvislost v´ yvoje hospod´aˇrsk´eho cyklu a nezamˇestnanosti m˚ uˇzeme ilustrovat srovn´an´ım n´asleduj´ıc´ıho obr´azek 3.7 s obr´azkem 3.6.
62
Obr´azek 3.7: Cyklick´e oscilace a u ´roveˇ n nezamˇestnanosti v obdob´ı od 1. ˇctvrtlet´ı 1994 do 2. ˇctvrtlet´ı 2002 7,00 6,00 5,00 4,00
2,00 1,00
2q:02
1q:02
4q:01
3q:01
2q:01
1q:01
4q:00
3q:00
2q:00
1q:00
4q:99
3q:99
2q:99
1q:99
4q:98
3q:98
2q:98
1q:98
4q:97
3q:97
2q:97
1q:97
4q:96
3q:96
2q:96
1q:96
4q:95
3q:95
2q:95
0,00 -1,00
1q:95
tempo růstu HDP (v %)
3,00
-2,00 -3,00 -4,00 -5,00 čtvrtletí :rok tempo růstu HDP
Shrnut´ı kapitoly Ekonomick´ y r˚ ust je proces, ve kter´em si ekonomika, d´ıky zvyˇsov´an´ı potenci´aln´ıho produktu, osvojuje schopnost produkovat vyˇsˇs´ı v´ ystup. Dosahovat vyˇsˇs´ıho v´ ystupu je pˇri pln´em vyuˇzit´ı zdroj˚ u moˇzn´e pouze zmˇenami na vstupech (mnoˇzstv´ı a kvalita v´ yrobn´ıch faktor˚ u a zp˚ usoby jejich vyuˇz´ıv´an´ı – technologie). Proto mus´ıme odliˇsovat extenzivn´ı a intenzivn´ı ekonomick´ y r˚ ust. R˚ ust v´ ykonu je zpravidla prov´azen tendenc´ı k vzestupu cenov´e hladiny v ekonomice. R˚ ustov´ y trend potenci´aln´ıho produktu se prosazuje prostˇrednictv´ım oscilac´ı skuteˇcn´eho produktu. S vyuˇzit´ım studijn´ı pom˚ ucky: Fuchs, K., Tuleja, P.: Struˇcn´y pr˚ uvodce a cviˇcebnice. Z´ aklady ekonomie ovˇeˇrte u ´roveˇ n zvl´adnut´ı a) z´akladn´ıch pojm˚ u kapitoly (viz subkap. 15.2) b) z´akladn´ıch poznatk˚ u ˇreˇsen´ım testov´ ych ot´azek (viz subkap. 15.5)
´ ˇ Otazky k zamyslen´ ı 1. Proˇ c potenci´aln´ı produkt vykazuje r˚ ustov´ y trend? 2. Vysvˇ etlete jak souvis´ı ekonomick´ y r˚ ust s hranic´ı v´ yrobn´ıch moˇznost´ı: 3. Kter´ e souvislosti nut´ı ekonomickou teorii kl´ast d˚ uraz na zkoum´an´ı cyk4. 5. 6. 7.
lick´ ych pohyb˚ u skuteˇcn´eho produktu? Proˇc skuteˇcn´ y produkt proch´az´ı nejen vzestupnou, ale i sestupnou f´az´ı? Proˇc je ekonomick´ y r˚ ust prov´azen vzestupem cenov´e hladiny? Za jak´ ych podm´ınek by byl ekonomick´ y r˚ ust doprov´azen uchov´an´ım p˚ uvodn´ı cenov´e hladiny? Jak´ y postoj k ekonomice zauj´ım´ame, jestliˇze vych´az´ıme z koncepce endogenn´ıch pˇr´ıˇcin?
63
´ rske´ cykly 3. Ekonomicky´ rust ˚ a hospodaˇ
8. Co to znamen´ a v pˇr´ıstupu k ekonomice a problematice hospod´aˇrsk´ ych
cykl˚ u, jestliˇze vych´az´ıme z koncepce exogenn´ıch pˇr´ıˇcin? 9. Jak se podle periody cyklu rozliˇsuj´ı kol´ıs´ an´ı v´ ykonu ekonomiky? 10. Vysvˇ etlete souvislost mezi investiˇcn´ım multiplik´atorem a principem akcelerace? 11. Popiˇste body obratu v cyklick´ ych oscilac´ıch skuteˇcn´eho produktu, jsouli cykly vysvˇetlov´any pomoc´ı investic.
64
ˇ Charakter a formy soudobych ´ penez ´ ˇ ıch Poptavka po penez´ ˇ Rovnice smeny
4
´ Pen´ıze a poptavka po ˇ ıch penez´
´ ˇ ıch 4. Pen´ıze a poptavka po penez´
C´ıl kapitoly V kapitole si osvoj´ıte z´aklady pˇr´ıstupu ekonomie k penˇez˚ um. P˚ ujde rovnˇeˇz o pochopen´ı d˚ uvod˚ u, proˇc ekonomie zpravidla ch´ape pen´ıze v ˇsirˇs´ım smyslu, neˇz je obvykl´e v bˇeˇzn´em ˇzivotˇe. Vymezen´ım charakteru soudob´ ych penˇez a zvl´adnut´ım teorie popt´avky po penˇez´ıch budou vytvoˇreny pˇredpoklady pro n´aslednou anal´ yzu trhu penˇez. V kapitole je nezbytn´e pochopit v z´akladn´ıch souvislostech v´ yznam mnoˇzstv´ı penˇez v ekonomice, tzn. pˇredevˇs´ım vztah mezi mnoˇzstv´ım penˇez, velikost´ı produkce a cenovou hladinou ekonomiky. Na tomto z´akladˇe si uvˇedomit existenci pˇr´ım´ ych d˚ usledk˚ u zmˇen mnoˇzstv´ı penˇez na cenovou hladinu. ˇ ´ eˇ ˇz Casov a´ zat 4 hodiny studium 1 hodina procviˇcen´ı
4.1
ˇ Charakter a formy soudobych ´ penez
Pen´ıze zauj´ımaj´ı v´ ysadn´ı postaven´ı v hospod´aˇrstv´ı i v ekonomick´e teorii, stejnˇe jako v ˇzivotˇe kaˇzd´eho ˇclovˇeka, a to i tˇech, kteˇr´ı si jejich vliv nepˇripouˇstˇej´ı. Pˇres v´ yznam, kter´ y pen´ıze maj´ı, je v ekonomii prov´az´ı ˇrada nedostateˇcnˇe rozpracovan´ ych ot´azek, t´ ykaj´ıc´ıch se dokonce i vymezen´ı penˇez. Ekonomick´ a teorie rozum´ı penˇ ezi to, co je vˇseobecnˇe uzn´ av´ ano jako prostˇredek placen´ı za v´yrobky a sluˇzby pˇri smˇenˇe. Penˇezi se rozum´ı soubor aktiv, jeˇz lid´e pouˇz´ıvaj´ı k placen´ı, tj. k n´akupu zboˇz´ı a sluˇzeb od ostatn´ıch subjekt˚ u. Vznik penˇez je v´az´an na rozvoj smˇeny a pen´ıze se objevuj´ı aˇz na urˇcit´em stupni v´ yvoje smˇeny. Poˇc´ateˇcn´ı v´ yvoj penˇez je spojen s komoditn´ı formou, kde kupn´ı s´ıla penˇez se op´ırala o jejich vnitˇrn´ı hodnotu. Do dominuj´ıc´ıho postaven´ı komoditn´ıch penˇez se ve v´ yvoji prosadilo zlato. Pokud pen´ıze nemˇely vnitˇrn´ı hodnotu, musely m´ıt nucen´ y obˇ eh, tzn. byly za pen´ıze prohl´ aˇ seny vl´ adn´ım rozhodnut´ım vl´ ady ˇ ci jin´ eho st´ atn´ıho org´ anu. Komoditn´ı pen´ıze byly postupnˇe nahrazov´any. Od 17. stolet´ı zaˇcal nar˚ ustat ych penˇez, kter´e v obˇehu nahrazovaly drah´ y kov, fungovaly souvliv pap´ırov´ bˇeˇznˇe s n´ım a byly s n´ım u ´zce sv´az´any. Tˇemito pap´ırov´ ymi penˇezi byly bankovky. Postupn´ y pˇrechod k pap´ırov´ ym penˇez˚ um byl podloˇzen pozn´an´ım, ˇze v obˇehu m˚ uˇze b´ yt zlato zastoupeno. Bankovka vˇsak mˇela tˇesnou vazbu na zlato. Vyvinula se z dluˇzn´ıch u ´pis˚ u bank (smˇenek znˇej´ıc´ıch na bank´eˇre). Pr´avo emitovat bankovky mˇely p˚ uvodnˇe komerˇcn´ı banky a bankovky byly po pˇredloˇzen´ı v bance za zlato smˇeniteln´e. Tento penˇeˇzn´ı syst´em b´ yv´a oznaˇcov´an jako zlat´ y standard. Proch´azel v´ yvojem, ve kter´em bylo charakteristick´e, ˇze se postupnˇe omezoval pod´ıl transakc´ı, v nichˇz se drah´ y kov pˇr´ımo u ´ˇcastnil (v podobˇe zlat´ ych minc´ı). Souˇcasnˇe se mˇenilo (sniˇzovalo) procento povinn´eho zlat´eho kryt´ı bankovek. Nicm´enˇe smˇenitelnost byla zachov´ana. Pokud je vedle smˇ enitelnosti bankovek zachov´ an voln´ y pohyb zlata pˇres hranice
66
zemˇe a voln´ a raˇ zba zlat´ ych minc´ı, hovoˇr´ıme o ˇ cist´ em zlat´ em standardu, standardu zlat´ e mince. Tento syst´em existoval do 1. svˇetov´e v´alky a v jeho r´amci fungovala i druh´a z´akladn´ı forma pap´ırov´ ych penˇez – st´ atovky. Byly to pap´ırov´e pen´ıze emitovan´e st´atem a slouˇzily ke kryt´ı potˇreb st´atu. Na rozd´ıl od bankovek nebyly kryty zlatem a mˇely nucen´ y obˇeh (stanovena povinnost je pˇrij´ımat). Po 1. svˇetov´e v´alce proch´az´ı zlat´ y standard modifikacemi, kter´e maj´ı dvˇe z´akladn´ı formy: standard zlat´ eho slitku, ve kter´em je uchov´ana moˇznost pˇr´ım´e smˇenitelnosti bankovek za zlato. To je vˇsak uchov´av´ano jako mˇenov´ y kov ve slitc´ıch (cihly, pruty), a proto smˇena pˇredpokl´ad´a sloˇzen´ı takov´eho mnoˇzstv´ı bankovek, kter´e by odpov´ıdalo hodnotˇe slitku (zpravidla v´ıc neˇz 10 kg zlata). ˇ standard zlat´ e devizy (byl i v CSR) umoˇzn ˇoval nepˇr´ımou smˇenitelnost dom´ac´ı mˇeny prostˇrednictv´ım povinnost´ı st´atn´ı banky vymˇenit dom´ac´ı mˇenu za mˇenu, kter´a byla pˇr´ımo smˇeniteln´a za zlato. S uveden´ ym v´ yvojem souvis´ı i nov´ y jev, dˇelen´ı mˇen na mˇ eny hlavn´ı a vedlejˇ s´ı. V tˇechto syst´emech jiˇ z zlato fakticky nefungovalo jako obˇ eˇ zivo, ne´ uˇcastnilo se trˇzn´ıch transakc´ı a postupnˇe byla naruˇsov´ana pˇr´ım´a vazba penˇeˇzn´ıch prostˇredk˚ u na zlato (prob´ıh´a proces demonetizace zlata). Mezi hlavn´ı pˇr´ıˇciny procesu je moˇzno zaˇradit: v souvislosti s rozvojem v´ yrob se kovov´ y penˇeˇzn´ı syst´em stal nepraktick´ ym (velk´a hmotnost) a nav´ıc se zaˇcal projevovat nedostatek penˇeˇzn´ıho kovu praxe dlouhodobˇe prokazovala, ˇze drah´ y kov m˚ uˇze b´ yt zastoupen v obˇehu. Souˇcasnˇe platilo, ˇze zlato bylo rozdˇ eleno mezi zemˇ emi nerovnomˇ ernˇ e. Se vzdalov´an´ım pap´ırov´ ych penˇez od zlat´eho obsahu, zaˇcaly pap´ırov´e pen´ıze kl´ast nov´ e poˇ zadavky na regulaci obˇ ehu st´ atem. Pr´avo emitovat bankovky pˇreˇslo na jedinou, centr´aln´ı banku. V´ yvoj trˇzn´ıch hospod´aˇrstv´ı je prov´azen prudk´ ym tempem r˚ ustu u ´vˇerov´ ych transakc´ı a bezhotovostn´ıch forem placen´ı. Proces demonetizace zlata byl fakticky zavrˇsen poˇc´atkem 70. let, zruˇsen´ım smˇenitelnosti americk´eho dolaru za zlato v srpnu 1971. Souˇcasn´e pen´ıze tedy nejsou kryty zlatem, maj´ı nucen´ y obˇeh. Jsou pˇrij´ım´any v trˇzn´ıch transakc´ıch, protoˇze jsou z´akonem pˇredepsan´ ym platidlem. Soudob´ e pen´ıze ve tˇ rech z´ akladn´ıch form´ ach. Jsou to: mince, kter´e, pˇredstavuj´ı obˇeˇzn´e prostˇredky pˇredevˇs´ım n´ızk´ ych nomin´aln´ıch hodnot. bankovky jsou emitov´any v´ yluˇcnˇe centr´aln´ı bankou, od kter´e je z´ısk´avaj´ı komerˇcn´ı banky prostˇrednictv´ım operac´ı, o nichˇz pojedn´ame v dalˇs´ım v´ ykladu. Mince a bankovky tvoˇ r´ı tzv. hotovost (hotovostn´ı pen´ıze).
67
´ ˇ ıch 4. Pen´ıze a poptavka po penez´
depozitn´ı pen´ıze (bankovn´ı pen´ıze) jsou povaˇzov´any za charakteristickou formu, v n´ıˇz soudob´e pen´ıze existuj´ı. Je to forma kvantitativnˇe jednoznaˇcnˇe pˇrevaˇzuj´ıc´ı. Jsou to bezhotovostn´ı pen´ıze veden´e na u ´ˇctech bank a jejich pohyb v podobˇe pˇrevod˚ uzu ´ˇct˚ u na u ´ˇcty sniˇzuje n´aklady obˇehu a zejm´ena poˇzadavek na rozsah hotovostn´ıch prostˇredk˚ u. Depozita netvoˇr´ı homogenn´ı celek pokud jde o jejich pohotovost k platebn´ım operac´ım. Maj´ı r˚ uznou u ´roveˇ n likvidity: a) prvn´ı skupinu, vysoce likvidn´ı, tvoˇr´ı tzv. depozita na poˇz´ad´an´ı. Jsou to vklady v bank´ach, kter´e je moˇzno v kaˇzd´em okamˇziku ˇcerpat a pouˇz´ıt. M˚ uˇze se jednat o v´ ybˇer hotovosti, jinou bˇeˇznou formu jsou ˇseky, pˇredstavuj´ıc´ı pohled´avku splatnou na poˇz´ad´an´ı. Mohou b´ yt uˇzity i jin´e n´astroje pomoc´ı nichˇz se uskuteˇcn ˇuj´ı pˇrevody. b) v´ yznamnou sloˇzkou depozit jsou term´ınovan´ a depozita, vklady s urˇcitou v´ ypovˇedn´ı lh˚ utou. Pˇredstavuj´ı aktiva s niˇzˇs´ı m´ırou likvidity a je pro nˇe pouˇz´ıv´ano oznaˇcen´ı near – money ( skoropen´ıze“). ” Pod t´ımto oznaˇcen´ım vystupuj´ı i nˇekter´e druhy cenn´ych pap´ır˚ u, u nichˇz je pr˚ ukazn´a vysok´a likvidita. Samy o sobˇe nemohou b´ yt pouˇzity jako pen´ıze k placen´ı, ale mohou b´ yt v likvidn´ı prostˇredky snadno pˇremˇenˇeny (at’ hotovost ˇci depozita). Pˇredpokladem je schopnost jejich vlastn´ıka tyto cenn´e pap´ıry nechat proplatit nebo odprodat na trhu cenn´ ych pap´ır˚ u (napˇr. vysoce likvidn´ı jsou st´atn´ı cenn´e pap´ıry). T´ımto jsme se dotkli jedn´e z citliv´ ych rovin, kterou je vymezen´ı penˇez. P˚ uvodnˇe jednoduch´e a zd´anlivˇe jednoznaˇcn´e vymezen´ı, ˇze pen´ıze jsou to, co je vˇseobecnˇe pouˇz´ıv´ano pˇri placen´ı za zboˇz´ı a sluˇzby, je z´akladem tzv. uˇzˇs´ıho pojet´ı penˇez. V tomto uˇzˇs´ım smyslu jsou pen´ıze ch´ap´any jako hotovost a vklady na poˇz´ad´an´ı (ˇsekovateln´e vklady, vklady na vidˇenou, tj. na poˇz´ad´an´ı). Do kalkulac´ı a rozhodov´ an´ı subjekt˚ u vˇsak vstupuj´ı i aktiva s niˇzˇs´ı u ´rovn´ı likvidity, kter´a vˇsak jsou jako penˇeˇzn´ı prostˇredky ch´ap´ana. Proto se nutnˇe projevuje jejich vlivy na ekonomick´e rozhodov´an´ı a tedy i pr˚ ubˇeh hospod´aˇrsk´ ych dˇej˚ u. Jednou z nejsloˇzitˇejˇs´ıch makroekonomick´ ych ot´azek se tak st´av´a vymezen´ı rozmˇeru penˇeˇzn´ı z´asoby (penˇez, kter´e skuteˇcnˇe v ekonomice funguj´ı a ovlivˇ nuj´ı chov´an´ı trˇzn´ıch subjekt˚ u) a jej´ıho vlivu na v´ yvoj hospod´aˇrstv´ı. V´ yrazem rozliˇsen´ı forem penˇez i ˇs´ıˇre jejich pojet´ı jsou tzv. penˇ eˇ zn´ı agreg´ aty, jejichˇz vymezen´ı se d´ılˇc´ım zp˚ usobem v jednotliv´ ych zem´ıch odliˇsuje, ale v z´asadˇe m´a n´asleduj´ıc´ı podobu: agreg´ at M0 je tvoˇren obˇ eˇ zivem (mince a pap´ırov´e pen´ıze v obˇehu, tj. vˇcetnˇe prostˇredk˚ u v pokladn´ach bank). Tedy ˇc´ast obˇeˇziva je drˇzena veˇrejnost´ı, zbytek obˇeˇziva drˇz´ı banky jako ˇc´ast sv´ ych rezerv. agreg´ at M1 pˇredstavuje obˇeˇzivo a bankovn´ı depozita na poˇz´ad´an´ı (ˇsekovateln´e u ´ˇcty). Pro ostatn´ı sloˇzky ˇsirˇs´ıch mˇenov´ ych agreg´at˚ u se pouˇz´ıv´a oznaˇcen´ı quasipen´ıze. agreg´ at M2 obsahuje M 1 a term´ınovan´a depozita do urˇcit´e v´ yˇse (tzv.
68
mal´a term´ınovan´a depozita. Napˇr. v USA do v´ yˇse 100 000 USD. Bˇeˇznˇe je uˇz´ıv´ano omezen´ı ˇcasov´e, napˇr. term´ınovan´e vklady do 2 let). agreg´ at M3 je oproti M 2 rozˇs´ıˇren o tzv. velk´a term´ınovan´a depozita. Pˇrechodem k agreg´at˚ um vyˇsˇs´ım by doˇslo k rozˇs´ıˇren´ı o likvidn´ı aktiva v podobˇe nˇekter´ ych druh˚ u cenn´ ych pap´ır˚ u. Vˇseobecnˇe je na z´akladˇe statistick´ ych dat uzn´av´ano, ˇze tempa r˚ ustu prvn´ıch tˇr´ı agreg´at˚ u vykazuj´ı pomˇernˇe vysok´ y sklon ke shodn´emu pohybu, nicm´enˇe r˚ ust nen´ı zcela totoˇzn´ y. I kdyˇz agreg´aty vykazuj´ı r˚ ustovou tendenci, byl napˇr. v roce 1970 pomˇer M 3:M 1 v USA 3:1, ale v Anglii byla hodnota t´ehoˇz pomˇeru 2:1. V roce 1988 vˇsak ˇcinil pomˇer t´ ychˇz agreg´at˚ u v USA jiˇz 4,9:1. ˇ podle CNB ˇ Pro ilustraci m˚ uˇzeme uv´est u ´daje o v´ yvoji M 1 a M 2 v CR (viz obr´azek 4.1). ˇ (v mld. CZK) yvoj penˇeˇzn´ıch agreg´at˚ u v CR Obr´azek 4.1: V´ 1600
1400
1200
peněžní agregát
1000
800
600
400
200
0 1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
rok M1
M2
ˇ Do agreg´atu M 2 zapoˇc´ıt´av´a CNB i vklady v ciz´ı mˇenˇe. ˇ e republiky v letech 1993–2001 (v mld. Tabulka 4.1: Penˇeˇzn´ı z´asoba Cesk´ CZK) ukazatel M1 obˇeˇzivo vklady na vidˇenou vklady term´ınovan´e depozitn´ı smˇenky vklady v ciz´ı mˇenˇe ˇ Pramen: CNB
1993 323 60 263 291 · 57
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 372 425 447 419 404 448 498 584 84 104 119 119 127 158 172 180 288 321 328 300 277 290 326 403 378 490 545 623 673 653 645 742 · · · · 27 91 114 113 61 88 86 136 138 145 156 157
Je patrn´e, ˇze penˇeˇzn´ı z´asoba vykazuje tendenci k r˚ ustu a souˇcasnˇe doch´az´ı ˇ ke zmˇen´am uvnitˇr struktury. Statistick´a data o v´ yvoji penˇeˇzn´ı z´asoby v CR mˇeˇren´e agreg´atem M 2 jsou v tabulce 4.2
69
´ ˇ ıch 4. Pen´ıze a poptavka po penez´
ˇ e republiky v letech 1993–2001 (v %) Tabulka 4.2: Sloˇzen´ı agreg´atu M 2 Cesk´ ukazatel 1993 1994 1995 1996 1997 obˇeˇzivo 8,9 10,4 10,4 11,0 10,1 vklady na vidˇenou 39,2 35,5 32,0 30,4 25,4 vklady term´ınovan´e 43,4 46,6 48,9 50,6 52,9 depozitn´ı smˇenky · · · · · vklady v ciz´ı mˇenˇe 8,5 7,5 8,7 7,9 11,6 ˇ Pramen: CNB
1998 10,2 22,3 54,2 2,1 11,1
1999 11,8 21,7 48,8 6,8 10,9
2000 12,2 23,1 45,7 8,1 11,0
2001 11,3 25,3 46,5 7,1 9,9
I kdyˇz se ˇs´ıˇre pojet´ı penˇez m˚ uˇze pˇri ˇreˇsen´ı jednotliv´ ych ot´azek liˇsit, budeme s penˇezi vˇzdy spojovat tˇ ri z´ akladn´ı funkce, kter´e pen´ıze v trˇzn´ı ekonomice pln´ı a s nimiˇz je spojov´an jejich v´ yznam. Tˇemito funkcemi jsou: a) Transakˇcn´ı prostˇredek, prostˇredek smˇeny je z´akladn´ı funkc´ı, jej´ıˇz bezprostˇredn´ım efektem je sn´ıˇzen´ı transakˇcn´ıch n´aklad˚ u smˇeny. Se zdokonalov´an´ım penˇeˇzn´ıch a platebn´ıch soustav se tyto n´aklady d´ale sniˇzuj´ı. b) Z´ uˇctovac´ı jednotka (mˇeˇr´ıtko hodnoty). Pen´ıze se pouˇz´ıvaj´ı k oceˇ nov´an´ı zboˇz´ı a sluˇzeb penˇeˇzn´ımi jednotkami. Rozd´ıln´e v´ ykony ekonomiky se st´avaj´ı penˇeˇzn´ım vyj´adˇren´ım srovnateln´e, coˇz vytv´aˇr´ı pˇredpoklady mˇeˇritelnosti produkce a jej´ı evidence. c) Uchovatel hodnoty je funkce, jej´ıˇz v´ yznam nemus´ı b´ yt bezprostˇrednˇe sledov´an. Vyjadˇruje schopnost penˇez uchov´avat kupn´ı s´ılu do budoucna. Na tom, jak u ´spˇeˇsnˇe tuto funkci pln´ı, z´avis´ı kvalita mˇeny. Oslaben´ı funkce uchovatele hodnot se zpravidla projev´ı ve zˇretˇezen´ı poruch penˇeˇzn´ıho sektoru s dopady na re´alnou ekonomiku. Jak uvid´ıme, naruˇsen´ı schopnost plnit funkci uchovatele hodnot m˚ uˇze b´ yt stimulov´ano jak ze sektoru penˇeˇzn´ıho, tak z fungov´an´ı re´aln´eho sektoru. V´ yznamn´e je, ˇze naruˇsen´ı funkce uchovatele se bezprostˇrednˇe projevuje v chov´an´ı subjekt˚ u. Nast´av´a u ´tˇek od penˇez “, preference okamˇzit´ ych v´ ydaj˚ u pˇred ” odloˇzen´ ymi n´akupy a u ´sporami. To se nutnˇe projevuje r˚ ustem rozmˇeru popt´avky a poruchy trhu jsou prohlubov´any. Sv˚ uj vliv sehr´av´a i skuteˇcnost, ˇze pen´ıze nejsou jedin´ ym prostˇ redkem pln´ıc´ım funkci uchovatele hodnot a mnoh´e statky jsou schopny plnit tuto funkci l´epe (nemovitosti, p˚ uda, umˇeleck´e pˇredmˇety aj.). Pr´avˇe z tˇechto d˚ uvod˚ u se stabilizace mˇeny stala jedn´ım z c´ıl˚ u, kter´e st´at sleduje v hospod´ aˇrstv´ı. Tato potˇreba vystoupila do popˇred´ı v souvislosti s procesem demonetizace zlata, kter´e je sv´ ymi vlastnostmi schopno funkci uchovatele plnit a plnilo ji i jako penˇeˇzn´ı kov. ´ Poznamka 4.1.
Statky schopn´ e uchov´ avat hodnotu povaˇ zujeme za aktiva. Proto v modern´ı ekonomii jsou pen´ıze ch´ ap´ any jako jedna z forem aktiv a v tomto kontextu je tak´e popt´ avka po penˇez´ıch zkoum´ana jako souˇc´ast ˇsirˇs´ı popt´ avky po aktivech.
4.2
´ ˇ ıch Poptavka po penez´
Popt´avka po penˇez´ıch je vstupn´ım probl´emem penˇeˇzn´ı teorie. Pen´ıze jsou
70
popt´av´any jako kaˇzd´e jin´e zboˇz´ı, pˇriˇcemˇz popt´avka po penˇez´ıch podl´eh´a na trhu obdobn´ ym vliv˚ um, jako kaˇzd´a jin´a trˇzn´ı popt´avka. Pˇresto s jej´ı interpretac´ı mohou vznikat urˇcit´e probl´emy, kter´ ym se pokus´ıme pˇredej´ıt zd˚ uraznˇen´ım souvislost´ı sice zˇrejm´ ych, nicm´enˇe ˇcasto neakceptovan´ ych. pen´ıze popt´ av´ ame proto, abychom je drˇ zeli. Pˇrejeme si drˇzet urˇcit´e mnoˇzstv´ı hotovostn´ıch penˇez (tzv. penˇeˇzn´ı z˚ ustatky, kter´e jsou tvoˇreny obˇeˇzivem a vklady na vidˇenou). D˚ uvodem je skuteˇcnost, ˇze mohou nastat situace, kdy m˚ uˇzeme vyuˇz´ıt toho, ˇze pen´ıze jsou nejlikvidnˇejˇs´ı formou aktiv. kaˇzd´a penˇeˇzn´ı jednotka je v drˇzen´ı nˇekter´eho subjektu. Nab´ızen´ e mnoˇ zstv´ı penˇ ez se mus´ı rovnat tomu mnoˇ zstv´ı, kter´ e subjekty skuteˇ cnˇ e drˇ z´ı. nab´ızen´ e mnoˇ zstv´ı penˇ ez se nemus´ı rovnat mnoˇ zstv´ı popt´ avan´ emu. Subjekty mohou drˇzet v dan´em okamˇziku vˇetˇs´ı ˇci menˇs´ı mnoˇzstv´ı penˇez, neˇz si pˇrej´ı drˇzet. popt´ avka po penˇ ez´ıch vyjadˇ ruje mnoˇ zstv´ı, kter´ e pˇ ri dan´ e cenˇ e jsou subjekty ochotny – tzn. pˇ rej´ı si – drˇ zet. Vzhledem k tomu, ˇze pen´ıze pln´ı r˚ uzn´e funkce, existuj´ı i r˚ uzn´e motivy jejich drˇzby, tedy i r˚ uzn´e motivy popt´avky po penˇez´ıch. Drˇzba penˇez je v ekonomick´e teorii vysvˇetlov´ana pomoc´ı teorie preference likvidity, kter´a zd˚ urazˇ nuje nutnost disponovat penˇeˇzn´ımi prostˇredky, likvidn´ımi aktivy pouˇziteln´ ymi jako prostˇredek smˇeny. Drˇzba penˇez je spojena s n´ aklady drˇ zby, tˇemi je obˇetovan´y u ´rok nebo zisk, o kter´ y pˇrich´az´ıme t´ım, ˇze pen´ıze drˇz´ıme, m´ısto abychom je vloˇzili do aktiv ˇci investic. Pen´ıze jsou uˇziteˇcn´e, ale kdyby bylo bohatstv´ı drˇzeno v jin´e neˇz penˇeˇzn´ı formˇe (akcie, obligace, u ´roˇcen´e u ´ˇcty), pˇrin´aˇselo by vyˇsˇs´ı v´ ynos. Vedle skuteˇcnosti, ˇze pen´ıze ve srovn´an´ı s jin´ ymi aktivy nenesou u ´rok v˚ ubec nebo jen u ´rok mal´ y, je alternativn´ım n´ akladem drˇ zby penˇ ez i skuteˇ cnost, ˇ ze v inflaˇ cn´ım prostˇ red´ı ztr´ acej´ı svoji kupn´ı s´ılu. Jak´e motivy vedou lidi k upˇrednostnˇen´ı drˇzby penˇez? Podle teorie preference likvidity rozliˇsujeme tˇ ri motivy drˇ zby: transakˇ cn´ı motiv vypl´ yv´a z ˇcasov´eho nesouladu mezi pˇr´ıjmy d˚ uchod˚ u ˇci trˇzeb a jejich vyd´av´an´ım. Moˇznost nakupovat pˇredstavuje hlavn´ı motiv, pro kter´ y lid´e obˇetuj´ı u ´rok. Transakˇcn´ı popt´avka po penˇez´ıch je z´avisl´a na d˚ uchodu. S rostouc´ım d˚ uchodem roste hodnota kupovan´ ych statk˚ u, roste transakˇcn´ı popt´avka po penˇez´ıch. opatrnostn´ı motiv vyjadˇruj´ıc´ı snahu ekonomick´eho subjektu vyhnout se riziku, pˇr´ıpadnˇe zabezpeˇcit se pˇred nejistou budoucnost´ı. Projevuje se snahou vytv´aˇret penˇeˇzn´ı z´asobu umoˇzn ˇuj´ıc´ı pˇrekonat nepˇr´ızniv´e vlivy (napˇr. ztr´ata zamˇestn´an´ı, nemoc, realizaˇcn´ı pot´ıˇze firmy aj.) K opatrnostn´ımu motivu m˚ uˇzeme pˇriˇradit i drˇzbu penˇez motivovanou snahou vyuˇz´ıt pˇr´ıleˇzitost v´ yhodn´e koupˇe. I tento motiv p˚ usob´ı na transakˇcn´ı sloˇzku popt´avky. spekulaˇ cn´ı motiv, kter´ y souvis´ı s funkc´ı penˇez jako uchovatele hodnot. Lid´e drˇz´ı pen´ıze jako jednu s forem aktiv. Kdyˇz rostou v´ ynosy
71
´ ˇ ıch 4. Pen´ıze a poptavka po penez´
z jin´ ych aktiv ve srovn´an´ı s u ´rokov´ ymi sazbami z penˇez, lid´e i firmy maj´ı tendenci omezit drˇzbu penˇez. Uveden´ y motiv se projevuje i ve snaze z´ıskat dodateˇcn´ y majetek cestou v´ yhodn´ ych n´akup˚ u a prodej˚ u. Motiv spekulace se prosazuje v transakc´ıch s cenn´ ymi pap´ıry i majetkov´ ymi aktivy. V souladu s v´ yˇse uveden´ ymi motivy m˚ uˇzeme rozliˇsit mezi transakˇ cn´ı a majetkovou sloˇ zkou popt´ avky po penˇ ez´ıch. Ta vedle z´ avislosti na velikosti d˚ uchodu vykazuje i citlivost na u ´rokovou m´ıru, od n´ıˇ z jsou odvozov´ any n´ aklady drˇ zby penˇ ez. Pokud budeme uvaˇzovat pen´ıze jako formu aktiva, plat´ı, ˇze pˇredstavuj´ı vysoce likvidn´ı formu aktiv a mohou slouˇzit na n´akup jin´ ych aktiv. Jak´a bude konkr´etn´ı struktura (portfolio) aktiv, z´avis´ı na ˇradˇe r˚ uzn´ ych faktor˚ u, napˇr.: v´ ynosnost jednotliv´ ych aktiv riziko jejich drˇzby stupeˇ n likvidity ale tak´e napˇr. oˇcek´av´an´ı zmˇen cenov´ ych relac´ı ostatn´ıch aktiv.
Obr´azek 4.2: Popt´avka po penˇez´ıch citliv´a na zmˇenu u ´rokov´e m´ıry i
iE
E
DM
0
ME
M
Celkov´a popt´avka po penˇez´ıch (DM ) vykazuje vysokou citlivost na u ´rokovou m´ıru, pˇriˇcemˇz z´avislost je nepˇr´ımo u ´mˇern´a. M˚ uˇzeme ji tedy zn´azornit zp˚ usobem vyj´adˇren´ ym na obr´azku 4.2. S r˚ ustem u ´rokov´e sazby popt´avan´e mnoˇzstv´ı penˇez kles´a. Tvar popt´avky vyjadˇruje funkˇcn´ı z´avislost mezi popt´avan´ ym mnoˇzstv´ım penˇez a u ´rokovou m´ırou. Ke zmˇen´am popt´avky po penˇez´ıch m˚ uˇze doj´ıt, i kdyˇz se hladina u ´rokov´e m´ıry nezmˇen´ı. P˚ uvodn´ı popt´avka se m˚ uˇze zmˇenit (vzroste ˇci poklesne) a zmˇena ustu popt´avky) bude doprov´azena posunem kˇrivky DM doprava (v pˇr´ıpadˇe r˚ ˇci doleva (pokles). Tyto posuny mohou b´ yt stimulov´any dvˇema vlivy.
72
R˚ ust popt´ avky po penˇ ez´ıch je vyvol´an r˚ ustem re´aln´eho HDP nebo r˚ ustem cenov´e hladiny. Pokles popt´ avky po penˇ ez´ıch je stimulov´an poklesem uveden´ ych veliˇcin. ´ Poznamka 4.2.
Vedle tˇechto faktor˚ u m˚ uˇze p˚ usobit i ˇrada dalˇs´ıch, jako napˇr.: zmˇeny v oblasti platebn´ıho styku. Finanˇcn´ı inovace mohou napˇr. urychlit, pak popt´avka po penˇez´ıch poklesne. r˚ ust poˇctu samostatn´ ych podnikov´ ych subjekt˚ u v ekonomice.
4.3
ˇ Rovnice smeny
V v´ ykladu o rovnov´aze ekonomiky a funkc´ıch penˇez je patrn´e, ˇze v ekonomice existuje u ´zk´ y vztah mezi mnoˇzstv´ım penˇez, v´ ykonem ekonomiky a cenovou hladinou. Vztah v´ ykonu a mnoˇzstv´ı penˇez je popisov´an pomoc´ı rovnice smˇ eny, kter´a vyjadˇruje vyrovn´av´an´ı toku v´ yrobk˚ u a sluˇzeb s penˇeˇzn´ım tokem, urˇcen´ ym na jejich n´akupy. Rovnici m˚ uˇzeme zapsat ve tvaru: P · Y = M · V, kde P je hladina cen, Y je dosaˇzen´ y HDP, M je mnoˇzstv´ı penˇez v obˇehu a V je rychlost obratu penˇeˇzn´ı jednotky. Rychlost ud´av´a kolik koup´ı a prodej˚ u zprostˇredkuje penˇeˇzn´ı jednotka za sledovan´e obdob´ı. Z rovnice je zˇrejm´e, ˇze rychlost urˇc´ıme, pokud vydˇel´ıme nomin´aln´ı produkt (P.Y) mnoˇzstv´ım penˇez, kter´e se v ekonomice pohybuje. Jestliˇze je napˇr. 500 000 hodnota trˇzn´ı produkce realizovan´e v pr˚ ubˇehu roku, pˇriˇcemˇz transakce byly zprostˇredkov´any mnoˇzstv´ım penˇeˇzn´ıch prostˇredk˚ u v rozsahu 25 000 Kˇc, pak rychlost obratu je 20, coˇz znamen´a, ˇze se kaˇzd´a koruna z´ uˇcastnila v pr˚ umˇeru 20 transakc´ı. Rovnice smˇeny (v naˇsem pˇr´ıpadˇe se jedn´a o tzv. transakˇcn´ı variantu, jej´ımˇz autorem je Irving Fisher) je vyuˇz´ıv´ana k ilustraci z´avislost´ı mezi cenovou hladinou, re´aln´ ym produktem a mnoˇzstv´ım penˇez. Plat´ı, ˇze cenov´ a hladina je z´ avisl´ a: pˇr´ımo u ´mˇernˇe na mnoˇzstv´ı penˇez a rychlosti jejich obratu nepˇr´ımo u ´mˇernˇe na objemu dosaˇzen´eho produktu. Rovnice smˇeny byla rozpracov´ana na p˚ udˇe neoklasick´e ekonomie. Vzhledem k tomu, ˇze v klasick´em modelu je v´ ykon d´an (AS je vertik´alou) a Fisher pˇredpokl´adal, ˇze rychlost V je konstantn´ı, vyjadˇrovala rovnice, ˇze cenov´ a u ´roveˇ n je pˇr´ımo u ´mˇern´ a penˇeˇzn´ı z´ asobˇe v ekonomice. T´ım byla pov´ yˇsena na klasickou kvantitativn´ı teorii penˇ ez. Z rovnice smˇeny je zˇrejm´e, ˇze ekonomika vyˇzaduje pr´avˇe urˇcit´e mnoˇzstv´ı penˇez. Protoˇze se rychlost obratu penˇeˇzn´ıch jednotek v´ yraznˇe nemˇen´ı a v´ ykon kol´ıs´a, mus´ı fungovat mechanismus, kter´ y zabezpeˇcuje, aby rozsah penˇeˇzn´ıch prostˇredk˚ u byl dostateˇcn´ y a nebyl pˇrebytek penˇez v obˇehu. M=
P ·Y . V
73
´ ˇ ıch 4. Pen´ıze a poptavka po penez´
Mnoˇzstv´ı penˇez je pˇr´ımo u ´mˇernˇe z´avisl´e na rozmˇeru nomin´aln´ıho produktu a nepˇr´ımo u ´mˇernˇe na rychlosti obratu penˇeˇzn´ı jednotky. Vz´ajemn´a vztah s produktem, tedy re´aln´ ym v´ ykonem ekonomiky a jeho trˇzn´ım ocenˇen´ım, zv´ yrazˇ nuje nezbytnost regulace mnoˇzstv´ı obˇeˇziva. Pˇr´ıpadn´a zmˇena rychlosti penˇez vede ke zmˇenˇe popt´avan´eho mnoˇzstv´ı penˇez. Kter´e faktory ovlivˇ nuj´ı rychlost obratu V ? Pˇredevˇs´ım je to u ´rokov´a m´ıra, se kterou jsou spjaty alternativn´ı n´aklady drˇzby penˇez. Jestliˇze napˇr. roste u ´rokov´a sazba z aktiv, kter´e jsou bl´ızk´ ymi substituty penˇez, pak subjekty zpravidla chtˇej´ı drˇzet m´enˇe penˇez (za jinak nezmˇenˇen´ ych podm´ınek) a rychlost jejich obratu poroste. Tedy: ↑ i =⇒↑ V
&
↓ i =⇒↓ V.
V´ yznamn´ ym faktorem je zp˚ usob vypl´acen´ı mezd a plat˚ u. Jestliˇze dojde ke zkr´acen´ı intervalu, ve kter´em subjekty pob´ıraj´ı d˚ uchody, projev´ı se to t´ım, ˇze drˇz´ı v pr˚ umˇeru m´enˇe penˇez. V´ ysledkem bude r˚ ust rychlosti obratu penˇeˇzn´ı jednotky. Koneˇcnˇe mezi v´ yznamn´e faktory je nutno zaˇradit i oˇcek´ avanou inflaci (oˇcek´ avan´y vzestup cenov´e hladiny). Pokud subjekty oˇcek´avaj´ı r˚ ust inflace, oˇcek´avaj´ı r˚ ust n´aklad˚ u drˇzby penˇez, nebot’ je oˇcek´avan´ y pokles kupn´ı s´ıly penˇez. Proto budou omezovat mnoˇzstv´ı penˇez drˇzen´ ych ve formˇe penˇeˇzn´ıch z˚ ustatk˚ u. Opˇet plat´ı, ˇze oˇcek´av´an´ı inflace vyvol´a tlak na r˚ ust rychlosti obratu.
Shrnut´ı kapitoly Pen´ıze jsou univerz´aln´ım transakˇcn´ım prostˇredkem, kter´ y proch´az´ı v´ yvojem v z´avislosti na v´ yvoji hospod´aˇrstv´ı a rozvoji smˇeny. Soudob´e pen´ıze jsou sv´ ym charakterem depozitn´ı, u ´vˇerov´e pen´ıze. Ekonomick´a teorie k nim pˇristupuje jako k jedn´e z forem aktiv. Lid´e pen´ıze popt´avaj´ı (ochota drˇzet pen´ıze) pˇredevˇs´ım z transakˇcn´ıch d˚ uvod˚ u a popt´avka po penˇez´ıch je citliv´a na u ´rokovou m´ıru, kter´e pˇredstavuje n´aklady drˇzby penˇez. Popt´avka se vyv´ıj´ı v z´avislosti na d˚ uchodu a cenov´e hladinˇe. Proto zmˇeny mnoˇzstv´ı penˇez, pokud neodpov´ıdaj´ı zmˇen´am ve v´ ykonu se projevuj´ı ve zmˇenˇe cenov´e hladiny. S vyuˇzit´ım studijn´ı pom˚ ucky: Fuchs, K., Tuleja, P.: Struˇcn´y pr˚ uvodce a cviˇcebnice. Z´ aklady ekonomie ovˇeˇrte u ´roveˇ n zvl´adnut´ı a) z´akladn´ıch pojm˚ u kapitoly (viz subkap. 16.2) b) z´akladn´ıch poznatk˚ u ˇreˇsen´ım testov´ ych ot´azek (viz subkap. 16.5)
´ ˇ Otazky k zamyslen´ ı 1. V ekonomii se penˇ ezi rozum´ı: 2. Proˇ c se prosadil drah´ y kov jako univerz´aln´ı transakˇcn´ı prostˇredek? 3. V ˇ cem spoˇc´ıval rozd´ıl mezi bankovkami a st´atovkami? 4. Proˇ c se rozliˇsuj´ı penˇeˇzn´ı agreg´aty a jak se d´a charakterizovat vztah
mezi nimi? ˇ 5. Se kter´ ymi agreg´aty pracuje CNB? (viz www.cnb.cz)
74
6. Proˇ c jsou pen´ıze formou aktiv? 7. Proˇ c je popt´avka po penˇez´ıch citliv´a na u ´rokovou m´ıru? 8. Jak ovlivˇ nuje popt´avku po penˇez´ıch zmˇena d˚ uchodu? 9. Proˇ c vzestup cenov´e hladiny zvyˇsuje popt´avku po penˇez´ıch? 10. Vysvˇ etlete, jak mohou zmˇeny v platebn´ım styku ovlivnit popt´avku po
penˇez´ıch? 11. Na ˇ cem je z´avisl´a rychlost obratu penˇez?
75
´ ˇ ıch 4. Pen´ıze a poptavka po penez´
76
Bankovn´ı sektor ekonomiky Bankovn´ı soustava ˇ Tvorba depozitn´ıch penez ˇ a jej´ı kontrola Nab´ıdka penez
5
Bankovn´ı soustava a nab´ıdka ˇ penez
ˇ 5. Bankovn´ı soustava a nab´ıdka penez
C´ıl kapitoly V n´avaznosti na pochopen´ı v´ yznamu penˇez v ekonomice a naznaˇcen´ı z´akladn´ıch souvislost´ı spojen´ ych s mnoˇzstv´ım penˇez, si v t´eto kapitole osvoj´ıt´e vysvˇetlen´ı zp˚ usobu, jak se mnoˇzstv´ı penˇez v ekonomice utv´aˇr´ı. Proto je jej´ım tˇeˇziˇstˇem nab´ıdka penˇez, kterou v ekonomice zabezpeˇcuje bankovn´ı soustava a za kterou nese odpovˇednost centr´aln´ı banka. V tomto kontextu je u ´vod vˇenov´an pr´avˇe funkc´ım bankovn´ı soustavy. Pops´an je mechanismus tvorby nab´ıdky penˇez, kde vstupn´ım probl´emem je jak ot´azka kdo a jak´e pen´ıze emituje, ale pˇredevˇs´ım je uk´az´an mechanismus multiplikace depozitn´ıch penˇez, kter´ y omezuje moˇznosti pˇr´ısn´e kontroly mnoˇzstv´ı penˇez. C´ılem je tedy uvˇedomit si, kter´e segmenty tvorby nab´ıdky penˇez jsou pod kontrolou centr´aln´ıch bank a kter´e subjekty a jak´ ym chov´an´ım zp˚ usobuj´ı, jak´ y je rozmˇer skuteˇcnˇe funguj´ıc´ı penˇeˇzn´ı masy v ekonomice. ˇ ´ eˇ ˇz Casov a´ zat 4 hodiny studium 1 hodina procviˇcen´ı
5.1
Bankovn´ı sektor ekonomiky
Rozvoj bank a bankovn´ı soustavy je tˇesnˇe spjat s existenc´ı a funkc´ı finanˇcn´ıho trhu. Z´akladn´ı funkc´ı finanˇcn´ıch trh˚ u je zprostˇredkov´an´ı pˇresunu prostˇredk˚ u od tˇech, kteˇr´ı je spoˇr´ı (v´ ydaje dosahuj´ı niˇzˇs´ı u ´rovnˇe neˇz jakou m´a d˚ uchod, kter´ y pob´ıraj´ı) ve prospˇech subjekt˚ u schopn´ ych vyd´avat v´ıce prostˇredk˚ u, neˇz jim umoˇzn ˇuje jejich pˇr´ıjem. Ti, kteˇr´ı spoˇr´ı, se st´avaj´ı vˇeˇriteli dluˇzn´ık˚ u, (subjekty, kter´e si vyp˚ ujˇcily). ´ erov´e vztahy na finanˇcn´ıch trz´ıch Obr´azek 5.1: Uvˇ
Finanční zprostředkovatelé
Přímé financování
Věřitelé
Dlužníci
Na stranˇe vˇeˇritel˚ u i dluˇzn´ık˚ u stoj´ı dom´acnosti, firmy, vl´ada a nebudeme-li uvaˇzovat uzavˇrenou ekonomiku, pak i zahraniˇcn´ı subjekty. Motivy v´ yp˚ ujˇcky mohou b´ yt r˚ uzn´e, ale uskuteˇcn ˇuj´ı se dvˇema zp˚ usoby, kter´e oznaˇcujeme jako pˇ r´ım´ e a nepˇ r´ım´ e financov´ an´ı.
78
Pˇ r´ım´ e financov´ an´ı znamen´a, ˇze si dluˇzn´ıci vyp˚ ujˇc´ı od vˇeˇritel˚ u pˇr´ımo na finanˇcn´ıch trz´ıch. V´ yp˚ ujˇcka se uskuteˇcn ˇuje prodejem cenn´eho pap´ıru, kter´ y pˇredstavuje z´avazek ze strany dluˇzn´ıka a opravˇ nuje vˇeˇritele pod´ılet se na budouc´ım d˚ uchodu dluˇzn´ıka. Pˇr´ım´e financov´an´ı je sice bˇeˇznou metodou, ale zdaleka ne univerz´aln´ı a dostateˇcnˇe efektivn´ı. Nem˚ uˇ ze zabezpeˇcit pˇresun vˇ sech prostˇredk˚ u, kter´e mohou b´yt efektivnˇe vyuˇzity, ani zabezpeˇcit jejich pˇresun ve prospˇech tˇech, kteˇr´ı jsou schopni prostˇredky vyuˇz´ıt nejefektivnˇ eji. Zat´ımco zn´am´a firma m˚ uˇze t´eto formy vyuˇz´ıvat pomˇernˇe snadno, pro jin´e podnikatelsk´e subjekty nemus´ı b´ yt tento postup zdrojem nezbytn´ ych investiˇcn´ıch prostˇredk˚ u. Potˇreba mobilizace doˇcasnˇe voln´ ych (uspoˇren´ ych) prostˇredk˚ u a jejich usmˇern ˇov´an´ı ve prospˇech tˇech, kteˇr´ı jsou schopni je vyuˇz´ıt nejefektivnˇeji, si vyˇz´adala vznik specializovan´ ych zprostˇredkovatel˚ u, prostˇrednictv´ım nichˇz se realizuje nepˇ r´ım´ e financov´ an´ı. Nepˇ r´ım´ e financov´ an´ı se uskuteˇcn ˇuje jako pˇresun fond˚ u od vˇeˇritel˚ u k dluˇzn´ık˚ um prostˇrednictv´ım sluˇzeb finanˇcn´ıch zprostˇredkovatel˚ u. T´ım jsou vytvoˇreny pˇredpoklady pro vyˇsˇs´ı efektivnost vyuˇzit´ı zdroj˚ u a tedy i v´ ykonnosti ekonomiky jako celku. Odtud je odvozena funkce finanˇcn´ıch trh˚ u v trˇzn´ı ekonomice a tak´e role finanˇcn´ıch zprostˇredkovatel˚ u, mezi nimiˇz zauj´ımaj´ı banky u ´stˇredn´ı postaven´ı. Banka je firmou specializovanou na obchodov´an´ı s kapit´alem v penˇeˇzn´ı (likvidn´ı) formˇe. Banka na jedn´e stranˇe pˇrij´ım´a vklady (pasivn´ı operace) a poskytuje u ´vˇery (aktivn´ı operace). Jako specializovan´a zprostˇredkovatelsk´a instituce poskytuje i dalˇs´ı sluˇzby spojen´e se zabezpeˇcen´ım pohybu kapit´alu (veden´ı u ´ˇct˚ u, spr´ava cenn´ ych pap´ır˚ u aj. sluˇzby), tzv. zprostˇredkovatelsk´e operace. C´ılem banky, jako soukrom´e firmy, je dosaˇzen´ı zisku. Tento c´ıl je realizov´an u, kam patˇr´ı d´ale: v r´amci ˇsirˇs´ı palety c´ıl˚ solventnost (schopnosti plnit vlastn´ı platebn´ı z´avazky) a likvidita (schopnost banky vypl´acet vklady na poˇz´ad´an´ı). Protoˇze sledovan´e c´ıle jsou rozporn´e, pˇredpokl´ad´a jejich realizace d˚ usledn´e ˇr´ızen´ı bankovn´ıch aktivit a pasiv. Pˇritom je ˇcinnost bank prov´azena ˇradou dalˇs´ıch specifick´ ych podm´ınek, odliˇsuj´ıc´ıch je od postaven´ı jin´ ych firem. Uved’me alespoˇ n dvˇe okolnosti v´ yznamnˇe p˚ usob´ıc´ı na bankovn´ı aktivitu: ˇ Cinnost soukrom´ych bank podl´eh´ a pomˇernˇe pˇr´ısn´e regulaci ze strany centr´ aln´ı banky. Vlastn´ı kapit´al banky je vzhledem k rozmˇeru kapit´alu, kter´ym banka disponuje, pomˇernˇe mal´y (m´enˇe neˇz 10 % a u komerˇcn´ıch bank v´yraznˇe m´enˇe). ´ Poznamka 5.1.
Vlastn´ı zdroje bank, kter´e zahrnuj´ı vedle z´akladn´ıho jmˇen´ı i rezervy, d´ ale rezervn´ı a kapit´ alov´e fondy pˇredstavovaly k 30. 9. 1997 pˇribliˇznˇe 9 % z celkov´e bilanˇcn´ı sumy bank p˚ usob´ıc´ıch na ˇcesk´em bankovn´ım trhu.
79
ˇ 5. Bankovn´ı soustava a nab´ıdka penez
Zdrojem zisku bank je rozd´ıl mezi pˇr´ıjmy z u ´vˇer˚ u, kter´e banka poskytla a u ´roky, kter´e mus´ı banka vypl´acet na vklady, kter´e pˇrijala (budeme-li abstrahovat od zprostˇredkovatelsk´ ych operac´ı). Proto se banka snaˇz´ı promˇen ˇovat vklady v poskytovan´e u ´vˇery. To znamen´a, ˇze jsou to pr´avˇe banky, kter´e v trˇzn´ı ekonomice pˇredstavuj´ı institucionalizovanou podobu nab´ıdky penˇez.
5.2
Bankovn´ı soustava
Bankovn´ı soustava prodˇelala v´ yvoj, kter´ y odr´aˇz´ı rozvoj trˇzn´ıho hospod´aˇrstv´ı a rozv´ıjej´ıc´ıch se poˇzadavk˚ u kladen´ ych na banky. I kdyˇz jsou bankovn´ı soustavy odliˇsn´e v jednotliv´ ych zem´ıch, z´akladn´ı organizaˇcn´ı sch´ema je jednotn´e. Bankovn´ı soustava je tvoˇrena dvˇema z´akladn´ımi stupni: 1. centr´aln´ı banka 2. s´ıt’ komerˇcn´ıch bank. Centr´ aln´ı banka pˇredstavuje st´atn´ı bankovn´ı instituci. Ve vˇetˇsinˇe zem´ı ji pˇredstavuje jedin´a instituce (Bank of England, Bundesbank). V USA je reprezentov´ana soustavou Feder´aln´ıho rezervn´ıho syst´emu (Fed), jehoˇz organizace vych´az´ı z rozdˇelen´ı u ´zem´ı na 12 oblast´ı, pˇriˇcemˇz v kaˇzd´e z nich funguje Feder´aln´ı rezervn´ı banka. Zvl´aˇstnost´ı je i to, ˇze tyto banky maj´ı podobu akciov´ ych spoleˇcnost´ı, jejichˇz vlastn´ıky jsou komerˇcn´ı banky. Jejich vlastnick´a pr´ava jsou vˇsak omezena, nebot’ ˇcinnost Feder´aln´ıho rezervn´ıho syst´emu je ˇr´ızena sedmiˇclennou Radou guvern´er˚ u. Vˇetˇsina zisku je odv´adˇena Ministerstvu financ´ı USA. I kdyˇz centr´aln´ı banku zˇrizuje st´at a banka zabezpeˇcuje prov´adˇen´ı finanˇcn´ıch operac´ı vl´ady a jak uvid´ıme, pod´ıl´ı se na zabezpeˇcov´an´ı monet´arn´ı pˇr´ıpadnˇe fisk´aln´ı politiky vl´ady, neznamen´a to jej´ı bezprostˇredn´ı podˇr´ızenost vl´adˇe. Vz´ajemn´ y vztah obou instituc´ı je upraven r˚ uznˇe, napˇr. od povinnosti koordinovat svoji ˇcinnost s vl´adn´ı politikou (napˇr. u Bank of England) aˇz po nez´avislost na vl´adn´ı politice (napˇr. USA). Posl´ an´ım centr´ aln´ı banky je pˇ redevˇ s´ım: emisn´ı funkce, centr´aln´ı banka jako jedin´a m´a pravomoc emitovat hotovostn´ı pen´ıze uskuteˇcn ˇov´an´ı dozoru nad komerˇcn´ımi bankami, s c´ılem zabezpeˇcit stabilitu a d˚ uvˇeryhodnost bankovn´ıho syst´emu, ochranu klient˚ u bank prov´adˇen´ı mˇenov´e politiky p˚ usob´ı jako banka pro ostatn´ı komerˇ cn´ı banky, kter´ ym mimo jin´e poskytuje u ´vˇery vykon´av´a funkci banky st´ atu, pro kter´ y vede u ´ˇcty a prov´ad´ı urˇcit´e operace, spravuje st´atn´ı dluh vykon´av´a spr´ avu devizov´ ych rezerv a ovlivˇ nuje devizov´ y kurz reprezentuje bankovn´ı soustavu a st´at v˚ uˇci zahraniˇc´ı v oblasti mezin´arodn´ıch mˇenov´ ych vztah˚ u a organizac´ı.
80
Pˇri v´ ykonu uveden´ ych funkc´ı sleduje c´ıle, mezi nimiˇz je jednoznaˇcnˇe prioritn´ı udrˇ zen´ı kvality mˇ eny. S n´astroji, kter´e vyuˇz´ıv´a se bl´ıˇze sezn´am´ıme pˇri v´ ykladu monet´arn´ı politiky. Komerˇ cn´ı banky prov´ad´ı operace, kter´e jsme uvedli v pˇredchoz´ı subkapitole. Jejich ˇcinnost je v´ yraznˇe ovlivˇ nov´ana p˚ usoben´ım centr´aln´ı banky a jej´ımi opatˇren´ımi smˇeˇruj´ıc´ımi: k stabilizaci cel´e bankovn´ı soustavy k ovlivnˇen´ı jejich u ´vˇerov´ ych moˇznost´ı. Jestliˇze centr´aln´ı banka vtiskuje bankovn´ı soustavˇe jej´ı z´akladn´ı r´amec, pak je nutno konstatovat, ˇze komerˇcn´ı banky jsou skuteˇcnˇe z´akladn´ı sloˇzkou cel´e bankovn´ı soustavy a tvoˇr´ı jej´ı obsah. S rozvojem trˇzn´ıho hospod´aˇrstv´ı se zvyˇsuj´ı a rozv´ıjej´ı poˇzadavky kladen´e na jeho penˇeˇzn´ı a u ´vˇerov´ y syst´em. Tyto d˚ uvody vedly nejen k rozvoji bankovnictv´ı, ale tak´e ke specializaci mezi bankami. Hlavn´ımi klienty komerˇcn´ıch bank jsou pr˚ umyslov´e a obchodn´ı firmy. Klienty jsou i dom´acnosti, jin´e penˇeˇzn´ı u ´stavy a ostatn´ı instituce. Z hlediska rozsahu a druhu prov´adˇen´ ych operac´ı m˚ uˇzeme komerˇcn´ı banky rozdˇelit na: univers´aln´ı (prov´adˇej´ı vˇsechny z´akladn´ı operace) specializovan´e (prov´ad´ı omezenou skupinu operac´ı). Rostouc´ı n´aroky na rozsah u ´vˇeru a ˇcasovou n´aroˇcnost, zejm´ena v souvislosti s pˇrechodem k realizaci technick´eho pokroku konce 19. stolet´ı, si vynutily vznik specializovan´ych investiˇcn´ıch bank. Specializovan´e investiˇcn´ı banky jsou dnes v´ yznamnou sloˇzkou bankovn´ı soustavy vyspˇel´ ych trˇzn´ıch ekonomik. Tradiˇcn´ım prvkem bankovn´ı soustavy jsou hypoteˇcn´ı banky specializovan´e na dlouhodob´e p˚ ujˇcky zajiˇstˇen´e nemovit´ ym majetkem. Po roce 1970 se v standardn´ı komerˇcn´ı banku vyvinuly i spoˇritelny, p˚ uvodnˇe orientovan´e na pˇr´ıjem vklad˚ u drobn´ ych spoˇritel˚ u. V procesu transformace ˇcesk´e ekonomiky vznikly vedle pˇrevaˇzuj´ıc´ıch univerz´aln´ıch bank i banky specializovan´e, napˇr. Konsoˇ lidaˇcn´ı banka (st´atn´ı penˇeˇzn´ı u ´stav) a Ceskomoravsk´ a z´aruˇcn´ı a rozvojov´a banka.
5.3
ˇ Tvorba depozitn´ıch penez
Tvorba depozitn´ıch penˇez pˇredstavuje specifick´ y produkt bankovn´ı ˇcinnosti, kter´ y m´a bezprostˇredn´ı a pˇr´ım´e dopady nejen na penˇeˇzn´ı trh, ale tak´e na re´aln´ y v´ ykon ekonomiky. Mechanismus tvorby depozit vych´az´ı z pozn´an´ı, ˇze banka m˚ uˇze bankovn´ımi vklady disponovat (coˇz je konec konc˚ u d˚ uvod, proˇc vklady pˇrij´ım´a). Mechanismus tvorby depozit naznaˇcuje v ˇcem spoˇc´ıv´a sloˇzitost probl´emu dosaˇzen´ı a udrˇzen´ı potˇrebn´eho mnoˇzstv´ı penˇez v ekonomice. Moˇznost disponovat vklady je ovlivˇ nov´ana jedn´ım ze z´akladn´ıch n´astroj˚ u, kter´e pouˇz´ıv´a centr´aln´ı banka k regulaci bankovn´ı soustavy a nab´ıdky penˇez. Jedn´a se o stanoven´ı tzv. m´ıry povinn´ ych minim´ aln´ıch rezerv. Rezervy jsou ˇc´ast´ı aktiv banky, jsou drˇzeny ve formˇe trezorov´e hotovosti nebo ve formˇe
81
ˇ 5. Bankovn´ı soustava a nab´ıdka penez
vklad˚ u v centr´aln´ı bance. Stanoven´ı m´ıra povinn´ ych rezerv je v kompetenci centr´aln´ı banky a jsou n´astrojem umoˇzn ˇuj´ıc´ım kontrolovat nab´ıdku penˇez. Stanovuj´ı se procentu´alnˇe z vklad˚ u a pˇredstavuje ˇc´astku, se kterou komerˇcn´ı banky nemohou volnˇe disponovat. Povinn´e minim´aln´ı rezervy jsou v´az´any na u ´ˇctu u centr´aln´ı banky, komerˇcn´ı banka s nimi nem˚ uˇze disponovat. Zb´ yvaj´ıc´ı ˇc´ast vklad˚ u m˚ uˇze b´ yt nab´ıdnuta ve formˇe u ´vˇeru klient˚ um. Vzhledem k tomu, ˇze obdobnˇe postupuj´ı vˇsechny komerˇcn´ı banky, zp˚ usobuje kaˇzd´ y vklad ˇretˇezovou reakci na u ´ˇctech dalˇs´ıch bank. Ilustrujme si tento proces pomoc´ı zjednoduˇsen´eho pˇr´ıkladu, kdy ˇc´ast vkladu odpov´ıdaj´ıc´ı m´ıˇre povinn´ ych minim´aln´ıch rezerv bude skuteˇcnˇe v rezerv´ach, ale zb´ yvaj´ıc´ı ˇc´ast vkladu banka u ´spˇeˇsnˇe realizuje jako u ´vˇer. K ilustraci vyuˇzijeme redukovanou bankovn´ı bilanci, ve kter´e budou na stranˇe aktiv rezervy a u ´vˇery, na stranˇe pas´ıv vklady. Pomoc´ı pas´ıv z´ısk´av´a banka prostˇredky. Tvoˇr´ı je depozita na poˇza´d´an´ı, ostatych bank a vlastn´ı kapit´al n´ı depozita, u ´vˇery od centr´aln´ı banky pˇr´ıpadnˇe jin´ banky. Aktiva pˇredstavuj´ı uˇzit´ı prostˇredk˚ u, jimiˇz banka disponuje. Patˇr´ı sem jiˇz uveden´e povinn´e rezervy, u ´vˇery, ale i drˇzba cenn´ ych pap´ır˚ u pˇrin´aˇsej´ıc´ı d˚ uchod, pˇr´ıpadnˇe vklady u jin´ ych bank. Plat´ı: celkov´a aktiva = celkov´ a pasiva + vlastn´ı kapit´al Ve zjednoduˇsen´e formˇe m˚ uˇzeme rozvahu zapsat n´asledovnˇe: Aktiva rezervy p˚ ujˇcky (´ uvˇery) – celkem
Pasiva 50 460 – 510
depozita u ´vˇery od CEB vlastn´ı kapit´al celkem
500 1 9 510
Vzhledem k tomu, ˇze za vklady plat´ı banka u ´roky (v´ yˇse z´avis´ı na formˇe depozit) a rezervy jsou prostˇredky, kter´e se nezhodnocuj´ı, mus´ı banka usilovat o efektivn´ı um´ıstˇen´ı rozd´ılu mezi depozity a rezervami. Od t´eto snahy se odv´ıj´ı mechanismus tvorby depozitn´ıch penˇez. Vyjdˇeme ze situace, kdy v urˇcit´e bance (oznaˇc´ıme ji jako banku 1. stadia) je pˇrips´an vklad ve v´ yˇsi 1 000,- penˇeˇzn´ıch jednotek. Je-li stanovena m´ıra rezerv na u ´rovni 10 %, pak v bankovn´ı rozvaze sledovan´e banky budou zachyceny n´asleduj´ıc´ı pohyby: Banka 1. stadia Aktiva rezervy p˚ ujˇcky (´ uvˇery) celkem
Pasiva 100 900 1 000
depozita – celkem
1 000 – 1 000
´ ery poskytnut´e Banka usiluje o um´ıstˇen´ı 900,- jednotek v podobˇe u ´vˇer˚ u. Uvˇ
82
bankou 1. stadia promˇen´ı ten, kdo je ˇcerpal, ve v´ ydaje, coˇz znamen´a v trˇzby ´ erovan´e prostˇredky se objev´ı v podobˇe depozit v dalˇs´ı jin´eho subjektu. Uvˇ bance, tzn. v bance 2. stadia. Znovu n´asleduje dˇelen´ı na pˇr´ır˚ ustek rezerv a prostˇredky, kter´e banka p˚ ujˇc´ı. Banka 2. stadia Aktiva rezervy p˚ ujˇcky (´ uvˇery) celkem
Pasiva 90 810 900
depozita – celkem
900 – 900
Pokraˇcuje proces pˇremˇeny u ´vˇerov´ ych prostˇredk˚ u ve v´ ydaje a tedy i trˇzby, kter´e se objev´ı ve formˇe depozit u banky 3. stadia atd. Prob´ıh´a proces oznaˇcovan´ y jako multiplikovan´ a expanze depozit, (resp. generov´an´ı vklad˚ u, kreace depozit), coˇz m˚ uˇzeme souhrnnˇe zapsat n´asleduj´ıc´ı tabulkou: Tabulka 5.1: Multiplikovan´a expanze depozit pˇ r´ır˚ ustek banka u ´vˇery rezervy depozit 1. stadia 1 000 900 100 2. stadia 900 810 90 3. stadia 810 729 81 .. .. .. .. . . . . celkem
10 000
9 000
1 000
Oznaˇc´ıme-li ΔD pˇr´ır˚ ustek depozitn´ıch penˇez, ΔR pˇr´ır˚ ustek rezerv v bankovn´ım syst´emu a r je m´ıra povinn´ ych rezerv, pak plat´ı: ΔD =
1 · ΔR. r
V´ yraz 1/r je oznaˇcov´an jako prost´ y multiplik´ ator depozit (v naˇsem pˇr´ıpadˇe m´a hodnotu 10, coˇz znamen´a, ˇze kaˇzd´a jednotka pˇr´ır˚ ustku rezerv je doprov´azena desetin´asobn´ ym pˇr´ır˚ ustkem depozit). Z vymezen´ı vz´ajemn´eho vztahu rezerv a depozit je zˇrejm´e, ˇze rozhoduj´ıc´ı roli hraje v´ yˇse m´ıry rezerv, jej´ıˇz stanovov´an´ı je jedn´ım z n´astroj˚ u, pomoc´ı nichˇz centr´ aln´ı banka ovlivˇ nuje celkovou nab´ıdku penˇez. V bankovn´ı praxi neprob´ıh´ a proces tvorby depozitn´ıch penˇez v tak ide´aln´ı podobˇe, jak bylo naznaˇceno, tzn. jako plynul´a pˇremˇena cel´eho rozd´ılu depozit a rezerv v u ´vˇery a jejich n´avrat na depozita. Proces je naruˇsov´an t´ım, ˇze usob´ı i skuteˇcnost, ˇze ne banky drˇz´ı vyˇsˇs´ı neˇz povinnˇe minim´aln´ı rezervy, ale p˚ vˇsechny penˇeˇzn´ı prostˇredky (trˇzby) se vrac´ı do banky. Zmˇeny v tvorbˇe depozitn´ıch penˇez ovlivˇ nuj´ı v´ yvoj nab´ıdky penˇez, coˇz se projevuje i na penˇeˇzn´ım trhu. Celkov´ y objem rezerv depozitn´ıch instituc´ı (bank) a obˇ eˇ zivo mimo bankovn´ı sektor tvoˇr´ı monet´ arn´ı b´ azi (B). Pˇritom rezervy bank se skl´adaj´ı
83
ˇ 5. Bankovn´ı soustava a nab´ıdka penez
z bankovek a minc´ı drˇzen´ ych bankami a vklady bank u centr´aln´ı banky. V penˇeˇzn´ı teorii je monet´arn´ı b´aze ˇcasto oznaˇcov´ana term´ınem mocn´ e pen´ıze, nebot’ zmˇena jej´ıho rozsahu vyvol´ av´ a n´ aslednˇe zmˇenu penˇeˇzn´ı z´ asoby, kter´a pˇredstavuje v ekonomice nab´ıdku penˇez. Monet´arn´ı b´aze proch´az´ı multiplikac´ı a v z´avislosti na u ´rovni penˇeˇzn´ıho multiplik´atoru se utv´aˇr´ı penˇeˇzn´ı z´asoba ekonomiky. Ve srovn´an´ı s v´ yˇse uveden´ ym prost´ ym multiplik´atorem depozit, kter´ y zachycuje vliv m´ıry povinn´ ych minim´aln´ıch rezerv na multiplikaci depozit, p˚ usob´ı na penˇeˇzn´ı multiplik´ator dalˇs´ı v´ yznamn´e vlivy prov´azej´ıc´ı chov´an´ı trˇzn´ıch subjekt˚ u: chov´ an´ı vkladatel˚ u (mohou ovlivˇ novat proporci mezi vklady a hotovost´ı, a t´ım i v´ yˇ si prostˇ redk˚ u, kter´ e mohou b´ yt multiplikov´ any ) chov´ an´ı bank, kter´e rozhoduj´ı zejm´ena o existenci a rozsahu pˇrebyteˇcn´ ych rezerv chov´ an´ı centr´ aln´ı banky v souvislosti s u ´pravami m´ıry povinn´ ych rezerv pro vklady ˇci jednotliv´e druhy vklad˚ u. Pro term´ınovan´a depozita je zpravidla stanovov´any jin´a m´ıry povinn´ ych rezerv. Uveden´e faktory jsou v´ yznamn´e v konstrukci penˇ eˇ zn´ıho multiplik´ atoru (m), na jehoˇ z v´ yˇ si z´ avis´ı, jak intenzivnˇ e se prom´ıtne zmˇ ena monet´ arn´ı b´ aze (B) do zmˇ eny penˇ eˇ zn´ı z´ asoby (M ). Tedy: M = m · B.
5.4
ˇ a jej´ı kontrola Nab´ıdka penez
Nab´ıdka penˇez b´ yv´a ˇcasto charakterizov´ana jako mnoˇzstv´ı penˇez, kter´e m´a ekonomika k dispozici. Vyjadˇruje funkˇcn´ı z´avislost mezi nab´ızen´ ym mnoˇzstv´ım penˇez a jejich cenou tj. u ´ rokovou m´ırou. Tento vztah je moˇzno charakterizovat jako pˇr´ımou u ´mˇeru, nicm´enˇe citlivost na zmˇeny u ´rokov´ych mˇer je v pˇr´ıpadˇe nab´ıdky penˇez mal´a. Ekonomick´e teorie proto vn´ım´a nab´ıdku jako zcela necitlivou na zmˇeny u ´rokov´ ych sazeb. Pokud budeme instituce pˇrij´ımaj´ıc´ı vklady oznaˇcovat jednotnˇe jako banky, pak m˚ uˇzeme ˇr´ıct, ˇze se nab´ıdka penˇez skl´ad´a pˇredevˇs´ım z vklad˚ u u bank. Nab´ıdka penˇez reprezentovan´a penˇ eˇ zn´ı masou, je tvoˇrena dvˇema sloˇzkami: obˇ eˇ zivem (O) a vklady (D). M = O + D. Popt´ avkou veˇ rejnosti po hotovosti je ovlivnˇ ena sloˇ zka O, popt´ avka po vkladech p˚ usob´ı na sloˇ zku D. Pomˇer obˇeˇziva ke vklad˚ um je ovlivn ˇov´an n´aklady a obt´ıˇznost´ı pˇr´ıstupu k hotovostn´ım prostˇredk˚ um (napˇr. dostupnost bankomat˚ u sniˇzuje drˇzen´ı hotovosti). S pomoc´ı v´ yˇse uveden´eho vymezen´ı popt´avky a nab´ıdky penˇez m˚ uˇzeme zav´est pojem rovnov´aha penˇeˇzn´ıho trhu. Z tvaru a trendu kˇrivek ilustruj´ıc´ıch nab´ıdku penˇez a popt´avku po penˇez´ıch je moˇzno odvodit, ˇze stavu rovnov´ahy ´rokov´a m´ıra (iE ). odpov´ıd´a pr´avˇe urˇcit´e mnoˇzstv´ı penˇez (ME ) a u
84
Obr´azek 5.2: Rovnov´aha penˇeˇzn´ıho trhu i SM
iE
E
DM
0
ME
M
Zmˇena nab´ıdky penˇez ˇci popt´avky po penˇez´ıch, ale tak´e zmˇena u ´rokov´e m´ıry povedou (za jinak nezmˇenˇen´ ych podm´ınek) ke zmˇenˇe rovnov´ahy, resp. vych´ ylen´ı z rovnov´ahy. Vzhledem k tomu, ˇze centr´aln´ı banka m˚ uˇze sv´ ymi n´astroji ovlivˇ novat nab´ızen´e mnoˇzstv´ı penˇez i u ´rokovou m´ıru, jsou nab´ıdka penˇ ez a u ´rokov´ a m´ıra n´ astroji, pomoc´ı nichˇ z se centr´ aln´ı banka snaˇ z´ı ovlivˇ novat utv´ aˇ ren´ı rovnov´ ahy na penˇ eˇ zn´ım trhu a t´ım naplˇ novat z´ amˇ ery hospod´ aˇ rsk´ e politiky st´ atu. Pˇri ovlivˇ nov´an´ı nab´ıdky penˇez m´a centr´aln´ı banka pod kontrolou monet´arn´ı b´azi, kontrola penˇeˇzn´ı z´asoby v ekonomice je oslabena skuteˇcnost´ı, ˇze banky jsou nuceny drˇzet vyˇsˇs´ı ych minim´aln´ıch rezerv. Souˇcasnˇe plat´ı, ˇze rezervy, neˇz odpov´ıd´a m´ıˇre povinn´ obˇeˇzivo mimo bankovn´ı sektor neovlivˇ nuje multiplikaci. Pokud tyto okolnosti zohledn´ıme, je moˇzno odvodit penˇeˇzn´ı multiplik´ator n´asledovnˇe: Vyjdeme ze zaveden´eho vztahu mezi b´az´ı a penˇeˇzn´ı z´asobou: M = m · B, z´asoba vznik´a multiplikac´ı b´aze, kter´a je souˇctem hotovosti (bankovky a mince) a rezerv bank (vklad˚ u u CEB): B = H + R. Pˇritom b´aze je tvoˇrena sloˇzkou nevyp˚ ujˇcenou, ale tak´e u ´vˇery od CEB (centr´aln´ı banky), tedy: B = Bn + U CB. K odvozen´ı multiplik´atoru vyjdeme z pˇredpoklad˚ u: H VT Pomˇery: kH = a kT = jsou konstantn´ı VB VB R = Rp + Rd (rezervy povinn´e a dobrovoln´e)
85
ˇ 5. Bankovn´ı soustava a nab´ıdka penez
Jiˇz jsme odvodili a plat´ı: R = r · D, pˇriˇcemˇz oznaˇcme: rV B je m´ıra PMR pro bˇeˇzn´e vklady rV T je m´ıra PMR pro term´ınovan´e vklady M˚ uˇzeme ps´at: ΔR = (rV B · ΔV B) + (rT · ΔV T ), a proto: B = H + R p + Rd , pak m˚ uˇzeme ps´at: ΔB = ΔH + (rV B · ΔV B) + (rT · ΔV T ) + (rD · ΔV B), VT =⇒ V T = kT · V B, VB ΔH = kH · ΔV B H za pˇredpokladu, ˇze kH = VB kT =
ΔB = (kH + rV B + rt · kT + rd ) · ΔV B, nebo-li:
1 · ΔB, kH + rV B + rt · kT + rd coˇz je tzv. rozvinut´ y depozitn´ı multiplik´ ator. Pokud vyjdeme z penˇeˇzn´ı nab´ıdky ch´apan´e agreg´atem M 1, tzn.: ΔV B =
M 1 = H + V B. Protoˇze plat´ı: H = kH · V B, H = kH · V B M 1 = kH · V B + V B = (1 + kH ) · V B ΔM 1 . 1 + kH Dosad´ıme z rozvinut´eho depozitn´ıho multiplik´atoru: ΔV B =
ΔM 1 =
1 + kH · ΔB. kH + rV B + rt · kT + rd
Shrnut´ı kapitoly Bankovn´ı soustava vznikla a rozv´ıjela se z potˇreby pˇrem´ıst’ovat doˇcasnˇe voln´e penˇeˇzn´ı prostˇredky (´ uspory) od tˇech, kteˇr´ı je tvoˇr´ı, k tˇem, kteˇr´ı jsou schopni
86
je uˇz´ıvat v ekonomick´e aktivitˇe a zhodnocovat je. V modern´ım trˇzn´ım hospod´aˇrstv´ı representuje bankovn´ı soustava stranu nab´ıdky penˇez v ekonomice. Nab´ıdka se odv´ıj´ı od emisn´ı funkce centr´aln´ı banky (emituje hotovostn´ı pen´ıze) a rozv´ıj´ı se d´ale emisn´ı ˇcinnost´ı komerˇcn´ıch bank (emituj´ı depozitn´ı pen´ıze). T´ım doch´az´ı k multiplikaci monet´arn´ı b´aze, od kter´e se odv´ıj´ı rozmˇer penˇeˇzn´ı masy v ekonomice. Tu m˚ uˇze centr´aln´ı banka ˇca´steˇcnˇe sv´ ymi n´astroji ovlivnit (napˇr. povinn´e minim´aln´ı rezervy), ale multiplikace je z´avisl´a i na chov´an´ı komerˇcn´ıch bank (rozsah dobrovoln´ ych rezerv ˇci chov´an´ı vkladatel˚ u (rozhodnut´ı o pomˇeru hotovosti a vklad˚ u a typu vkladu). S vyuˇzit´ım studijn´ı pom˚ ucky: Fuchs, K., Tuleja, P.: Struˇcn´y pr˚ uvodce a cviˇcebnice. Z´ aklady ekonomie ovˇeˇrte u ´roveˇ n zvl´adnut´ı a) z´akladn´ıch pojm˚ u kapitoly (viz subkap. 17.2) b) z´akladn´ıch poznatk˚ u ˇreˇsen´ım testov´ ych ot´azek (viz subkap. 17.5)
´ ˇ Otazky k zamyslen´ ı 1. Vysvˇ etlete funkci bankovn´ı soustavy v trˇzn´ı ekonomice: 2. Co je pˇr´ım´ e financov´an´ı? 3. Je-li p˚ uvodn´ı vklad 500 Kˇc a m´ıra povinn´ ych rezerv je 10 %, odvod’te 4. 5. 6. 7. 8.
pˇr´ır˚ ustek depozit v bance 3. st´adia: Co je emisn´ı funkce centr´aln´ı banky? ˇ ım m˚ C´ uˇze ovlivnit multiplikaci b´aze vkladatel: Definujte penˇeˇzn´ı masu a jej´ı strukturu: Vysvˇetlete rovnici vyjadˇruj´ıc´ı vztah mezi pˇr´ır˚ ustkem depozit a pˇr´ır˚ ustkem rezerv? Co se oznaˇcuje jako monet´arn´ı b´aze?
87
ˇ 5. Bankovn´ı soustava a nab´ıdka penez
88
Podstata inflace Formy inflace ˇ Pˇr´ıciny inflace Dusledky ˚ inflace Phillipsova kˇrivka
6
Inflace
6. Inflace
C´ıl kapitoly V kapitole si osvoj´ıte z´akladn´ı poznatky vztahuj´ıc´ı se k jednomu z nejsledovanˇejˇs´ıch ekonomick´ ych jev˚ u, inflaci. P˚ ujde pˇredevˇs´ım o pochopen´ı jevu samotn´eho, ale tak´e z´akladn´ıch zp˚ usob˚ u mˇeˇren´ı inflace. V t´eto souvislosti je nutno ujasnit si nejen r˚ uzn´e zp˚ usoby mˇeˇren´ı, ale tak´e proˇc jsou pouˇz´ıv´any, tedy jejich pˇrednosti a omezen´ı. Pozornost bude vˇenov´ana i zdroj˚ um inflace a tendenc´ım rozvoje. Zvl´aˇstn´ı pozornost je nutno vˇenovat ot´azk´am, jak se inflace prom´ıt´a do chov´an´ı jednotliv´ ych subjekt˚ u ekonomiky a jak´e d˚ usledky pro jejich chov´an´ı m´a. Z makroekonomick´eho hlediska p˚ ujde pˇredevˇs´ım o d˚ usledky inflace pro alokaci zdroj˚ u a efektivnost fungov´an´ı ekonomiky. ˇ ´ eˇ ˇz Casov a´ zat 4 hodiny studium 1 hodina procviˇcen´ı
6.1
Podstata inflace
Inflace je makroekonomick´ ym jevem, kter´ y si dlouhodobˇe vynucuje zv´ yˇsenou pozornost ekonomick´e teorie, souˇcasnˇe je pˇredmˇetem z´ajmu kaˇzd´eho jednotliv´eho subjektu, nebot’ inflace je vˇ seobecnˇ e spojov´ ana s r˚ ustem trˇ zn´ıch cen, kter´ y zp˚ usobuje sniˇ zov´ an´ım koupˇ eschopnosti penˇ ez. Proto se pˇri jej´ım v´ ykladu nejdˇr´ıve zamˇeˇrme pr´avˇe na probl´em cenov´ ych vzestup˚ u. Trˇzn´ı ceny zaznamen´avaj´ı v pr˚ ubˇehu sledovan´eho obdob´ı zmˇeny, ale jejich pohyb nemus´ı b´ yt a zpravidla nen´ı u r˚ uzn´ ych zboˇz´ı stejn´ y. Jestliˇze se ceny potravin ve sledovan´em obdob´ı pravdˇepodobnˇe zv´ yˇs´ı, je nem´enˇe pravdˇepodobn´e, ˇze napˇr. poˇc´ıtaˇc m˚ uˇzeme nakoupit na konci sledovan´eho obdob´ı za cenu niˇzˇs´ı, neˇz na poˇc´atku. Z makroekonomick´eho hlediska je d˚ uleˇzit´e, co zmˇeny cen jednotliv´ ych v´ yrobk˚ u vyjadˇruj´ı ve sv´em souhrnu. Pro celkovou u ´roveˇ n cen v´ yrobk˚ u a ad´ıme sluˇ zeb, kter´ e se v hospod´ aˇ rstv´ı prod´ avaj´ı a nakupuj´ı, zav´ oznaˇ cen´ı cenov´ a hladina. Pomoc´ı jej´ıho mˇeˇren´ı zjiˇst’ujeme, zda jsou vzestupy jednˇech cen kompenzov´any cenov´ ymi poklesy u jin´ ych zboˇz´ı, nebo cenov´a u ´roveˇ n vykazuje vzestup, pˇr´ıpadnˇe pokles. Inflace je spojov´ ana s r˚ ustem cenov´ e hladiny. Pokles inflace je oznaˇcov´an jako dezinflace. Pokud vˇetˇsina cen v ekonomice opakovanˇe kles´a, hovoˇr´ıme o deflaci. Pˇresnˇejˇs´ı vymezen´ı tˇechto pojm˚ u vyˇzaduje odpovˇedˇet na ot´azky, jak se mˇeˇr´ı cenov´a hladina a jak se cenov´e hladiny porovn´avaj´ı. ´ Poznamka 6.1.
Pro klasifikaci inflace je v´ yznamn´e i to, jak´ y je vztah mezi r˚ ustem cenov´e hladiny, dosahovanou u ´rovn´ı v´ ykonu ekonomiky vzhledem k potenci´ aln´ımu produktu a zmˇenou v´ ykonu ekonomiky.
K mˇeˇren´ı cenov´e hladiny se pouˇz´ıvaj´ı cenov´e indexy, coˇz jsou v´aˇzen´e pr˚ umˇery cen vybran´ ych zboˇz´ı a sluˇzeb. Cenov´ e indexy pomˇeˇruj´ı u ´roveˇ n cen vy-
90
bran´eho koˇse v´yrobk˚ u a sluˇzeb. Jedn´ım z nejrozˇs´ıˇrenˇejˇs´ıch je index spotˇ rebitelsk´ ych cen (CP I), pouˇz´ıvan´ y k zachycen´ı dopad˚ u zmˇen cenov´e hladiny na dom´acnosti a jejich ˇzivotn´ı n´aklady. M´a-li b´ yt schopen tyto informace poskytovat, mus´ı b´ yt konstruov´an tak, aby postihoval ten okruh v´ yrobk˚ u a sluˇzeb, kter´ y je rozhoduj´ıc´ı z hlediska v´ ydaj˚ u dom´acnost´ı. Mus´ı zahrnovat typick´e v´ ydaje dom´acnost´ı. Reprezentativn´ı spotˇrebitelsk´ y koˇs zahrnoval pˇri aktualizaci v roce 2001 celkem 775 poloˇzek. Do spotˇrebn´ıho koˇse je zaˇrazeno: potravin´ aˇ rsk´ e zboˇ z´ı (potraviny, n´apoje, tab´ak), nepotravin´ aˇ rsk´ e zboˇ z´ı (od´ıv´an´ı, n´abytek, potˇreby pro dom´acnost, drogistick´e a drobn´e zboˇz´ı, zboˇz´ı pro dopravu a voln´ y ˇcas, zboˇz´ı pro osobn´ı p´eˇci aj.) sluˇ zby (oprav´arensk´e, z oblasti bydlen´ı, provozu dom´acnosti, zdravotnictv´ı, soci´aln´ı p´eˇce, dopravy, voln´eho ˇcasu, vzdˇel´av´an´ı, stravov´an´ı a ubytov´an´ı, osobn´ı p´eˇce a sluˇzby finanˇcn´ı). Z´akladem konstrukce je tedy v´ ybˇ er reprezentativn´ıho koˇ se v´ yrobk˚ u a sluˇ zeb, kter´ y se ocen´ı trˇzn´ımi cenami produkce a to jak cenami v´ ychoz´ıho roku, tak v cen´ach sledovan´eho roku. Budeme-li oznaˇcovat horn´ım indexem mnoˇzstv´ı jednotliv´ ych druh˚ u statk˚ u i v z´akladn´ım obdob´ı a doln´ım indexem druh statku (q0 ) a jejich ceny v t´emˇze obdob´ı pi0 , pak n´ aklady na poˇ r´ızen´ı spotˇ rebn´ıho koˇ se v z´ akladn´ım obdob´ı ˇ cin´ı: pi0 · q0i . ´ Poznamka 6.2.
V souˇctu je kaˇzd´ y druh statku zastoupen pˇr´ısluˇsn´ ym poˇctem jednotek, kter´ ym vstupuje do reprezentativn´ıho spotˇrebitelsk´eho koˇse.
N´aklady na poˇr´ızen´ı t´ehoˇz spotˇrebn´ıho koˇse v roce t m˚ uˇzeme zapsat: pit · q0i . Index spotˇ rebitelsk´ ych cen je konstruov´ an jako pomˇ er n´ aklad˚ u na poˇ r´ızen´ı reprezentativn´ıho spotˇ rebitelsk´ eho koˇ se v ˇ case t k n´ aklad˚ um na poˇ r´ızen´ı v z´ akladn´ım obdob´ı. Tedy: i i p ·q CP I = it 0i · 100. p0 · q0 Zvol´ıme-li pro ilustraci velmi zjednoduˇsen´ y pˇr´ıklad, kdy v´ ydaje dom´acnost´ı se soustˇred´ı na dva druhy zboˇz´ı: pizza (v roce t v mnoˇzstv´ı 12 ks po 10 korun´ach) a cola (12 ks tak´e po 10 korun´ach). Koˇs roku t budeme povaˇzovat za v´ ychoz´ı (tzn. reprezentativn´ı). Jestliˇze v roce (t + 1) doˇslo k zmˇen´am cen a pizza stoj´ı 12 korun, zat´ımco u coly klesla cena na 9 korun, pak pro CP I plat´ı: CP I =
144 + 108 12 · 12 + 12 · 9 · 100 = · 100 = 105 %. 12 · 10 + 12 · 10 120 + 120
91
6. Inflace
Za sledovan´e obdob´ı doˇslo k pˇetiprocentn´ımu vzestupu cenov´e hladiny. Jestliˇze o rok pozdˇeji (t+2) by dosahoval ukazatel CP I hodnoty 109 % oproti roku t, m˚ uˇzeme procentu´aln´ı zmˇenu mezi roky (t+1) a (t+2) vyj´adˇrit n´asledovnˇe: r=
CP It+2 − CP It+1 · 100, CP It+1
kde: r – m´ıra inflace, kter´a vyjadˇruje m´ıru zmˇeny cenov´e hladiny. V naˇsem pˇr´ıpadˇe tedy plat´ı, ˇze r = 3,81 %. M´ırou inflace je procentn´ı pˇr´ır˚ ustek index˚ u spotˇrebitelsk´ ych cen. Informace o dosaˇzen´e m´ıˇre inflace jsou vyuˇz´ıv´any napˇr. pro u ´ˇcely valorizace mezd, d˚ uchod˚ u a soci´aln´ıch pˇr´ıjm˚ u. V neposledn´ı ˇradˇe jsou tyto informace vyuˇz´ıv´any tak´e v souvislosti s n´ajemn´ımi ˇci jin´ ymi smlouvami, v nichˇz je zakotvena revize p˚ uvodnˇe dohodnut´eho finanˇcn´ıho plnˇen´ı v z´avislosti na v´ yvoji inflace. S pouˇz´ıv´an´ım indexu spotˇrebitelsk´ ych cen souvis´ı nˇekter´e probl´ emy : jeho vˇ erohodnost z´avis´ı na adekv´atnosti v´ ybˇeru spotˇrebn´ıho koˇse co do druh˚ u zboˇz´ı a sluˇzeb i co do vah pˇriznan´ ych jednotliv´ ym druh˚ um, je-li vyuˇz´ıv´an k hodnocen´ı v´ yvoje ˇzivotn´ıch n´aklad˚ u“, pak je nutno ” respektovat v hodnocen´ıch skuteˇcnost, ˇze indexem se mˇ eˇ r´ı posun cenov´ e hladiny. A pokud bychom nakupovali tent´ yˇ z koˇ s, pak pˇri 10 % r˚ ustu CPI by se naˇse ˇzivotn´ı n´aklady zv´ yˇsily o 10 %. Jin´ ymi slovy museli bychom vydat o 10 % vyˇsˇs´ı v´ ydaje, abychom se nemˇeli h˚ uˇre, neˇz v pˇredchoz´ım roce. Ve skuteˇcnosti se vˇsak v d˚ usledku zmˇen cen (nerostou-li proporcion´alnˇe ceny ve spotˇrebn´ım koˇsi) mˇen´ı i struktura v´ydaj˚ u, se kterou v´ ychoz´ı koˇs nemus´ı plnˇe korespondovat. Skuteˇcn´e v´ ydaje se tedy mohou odliˇsit. Zmˇena relativn´ıch cen statk˚ u (jedno zboˇz´ı se st´av´a levnˇejˇs´ı ve srovn´an´ı s jin´ ym a naopak) je pro trˇzn´ı prostˇred´ı yznamn´ ym motivem zmˇen ve v´ ydaj´ıch. Ale docharakteristick´a a je v´ konce i tehdy, budeme-li nakupovat identick´ y koˇs jako v pˇredchoz´ım obdob´ı, mohou zmˇeny relativn´ıch cen preferovat pr´avˇe n´aˇs nakupovan´ y soubor a dopad inflace zm´ırn´ı. index spotˇrebitelsk´ ych cen je omezen na tu ˇc´ast trˇzn´ı produkce, kter´a je zaˇrazena do reprezentativn´ıho koˇse. Neodr´aˇz´ı u ´plnou cenovou hladinu ekonomiky. Pro spr´avnou interpretaci kaˇzd´eho cenov´eho indexu je nutno si vˇzdy uvˇedomit, ke kter´emu obdob´ı je poˇc´ıt´an. Pˇri vyjadˇrov´an´ı m´ıry inflace pomoc´ı indexu spotˇrebitelsk´ ych cen jsou ˇcasto uv´adˇena r˚ uzn´a ˇc´ısla, kter´a, i kdyˇz rozd´ıln´a, jsou spr´avn´a. Podm´ınkou je pˇresn´e vˇecn´e, prostorov´e a ˇcasov´e vymezen´ı. To znamen´a uv´est jednoznaˇcnˇe obdob´ı, za kter´e je m´ıra inflace uv´adˇena a d´ale z´aklad, k nˇemuˇz se vymezen´e obdob´ı porovn´av´a. Nejˇcastˇeji jsou pouˇz´ıv´any n´ıˇze uveden´e m´ıry inflace: m´ıra inflace vyj´adˇren´a pˇr´ır˚ ustkem pr˚ umˇern´eho roˇcn´ıho indexu spotˇrebitelsk´ ych cen, m´ıra inflace vyj´adˇren´a pˇr´ır˚ ustkem indexu spotˇrebitelsk´ ych cen ke stejn´emu mˇes´ıci pˇredchoz´ıho roku,
92
m´ıra inflace vyj´adˇren´a pˇr´ır˚ ustkem indexu spotˇrebitelsk´ ych cen k pˇredchoz´ımu mˇes´ıci, m´ıra inflace vyj´adˇren´a pˇr´ır˚ ustkem indexu spotˇrebitelsk´ ych cen k z´akladn´ımi obdob´ı (napˇr. rok 2000 = 100). ˇ U ´ sleduje a publikuje celou ˇradu dalˇs´ıch cenov´ CS ych index˚ u, z nichˇz jsou veˇrejnost´ı nejv´ıce vyuˇz´ıv´any: indexy indexy indexy indexy
cen cen cen cen
stavebn´ıch prac´ı a stavebn´ıch objekt˚ u pr˚ umyslov´ ych v´ yrobc˚ u zemˇ edˇ elsk´ ych v´ yrobc˚ u trˇ zn´ıch sluˇ zeb v produkˇ cn´ı sf´ eˇ re
Pokud chceme dos´ahnout co nejpˇresnˇejˇs´ıho vyj´adˇren´ı zmˇeny cenov´e hladiny, m˚ uˇzeme vyuˇz´ıt cenov´ y index, kter´ y se oznaˇcuje jako implicitn´ı cenov´ y defl´ ator (defl´ ator HDP). Tento ukazatel se vyjadˇruje pomoc´ı nomin´aln´ıho a re´aln´eho HDP n´asledovnˇe: HDPN · 100, IP D = HDPR kde: HDPN – nomin´aln´ı HDP y HDP HDPR – re´aln´ Nomin´aln´ı i re´aln´ y HDP se vyj´adˇr´ı zp˚ usobem, kter´ y jsme zavedli v 1. kapitole, tedy v´ ystup ekonomiky (HDP) se ocen´ı v cen´ach dan´eho roku, tj. v bˇ eˇ zn´ ych y je br´an jako cen´ ach (pt ). Tut´eˇz fin´aln´ı produkci ocen´ıme cenami roku, kter´ v´ ychoz´ı tzn. ve st´ al´ ych cen´ ach (p0 ). i i p ·q IP D = it ti · 100. p0 · qt Z v´ yˇse uveden´eho m˚ uˇzeme nyn´ı doplnit v´ yklad 1. kapitoly o vztah mezi re´aln´ ym a nomin´aln´ım HDP, jak je zprostˇredkov´an pomoc´ı implicitn´ıho cenov´eho defl´atoru. HDPN HDPR = · 100. IP D V makroekonomii je zpravidla uˇz´ıv´an implicitn´ı cenov´ y defl´ator HDP jako ukazatel pohybu cenov´e hladiny pr´avˇe proto, ˇze postihuje skuteˇcnˇe pohyby cen veˇsker´e fin´aln´ı produkce. Inflac´ı projevuj´ıc´ı se r˚ ust cenov´e hladiny. V tomto smyslu bude inflace vˇzdy penˇeˇzn´ım jevem. To neznamen´a, ˇze jej´ı pˇr´ıˇciny vznikaj´ı pouze v penˇeˇzn´ı oblasti ekonomiky.
6.2
Formy inflace
Pˇredevˇs´ım je tˇreba upozornit, ˇze inflace je pˇrece jen sloˇzitˇejˇs´ım jevem, neˇz by v´ yˇse uveden´e vymezen´ı (byt’ je vˇseobecnˇe uˇz´ıv´ano) nasvˇedˇcovalo. Zvl´aˇstˇe pak moˇzn´e tvrzen´ı, nedoch´az´ı-li k cenov´emu vzestupu (r˚ ustu cenov´e hladiny), inflace neexistuje. Na nebezpeˇc´ı tohoto zjednoduˇsen´ı reaguje ekonomick´a teorie rozliˇsov´an´ım na inflaci:
93
6. Inflace
zjevnou (otevˇ renou) potlaˇ covanou (blokovanou) Rozliˇsen´ı je nutn´e, nebot’ v kompetenci st´atn´ıch org´an˚ u je pˇrij´ım´an´ı opatˇren´ı, jimiˇz je moˇzno zabr´anit vzestupu cenov´e hladiny. O otevˇren´e inflaci hovoˇr´ıme tehdy, jestliˇze skuteˇcnˇe doch´az´ı k r˚ ustu cenov´e hladiny. V pˇr´ıpadˇe, ˇze je vzestup cenov´e hladiny zablokov´an, ale pˇr´ıˇciny inflace z˚ ustaly uchov´any, hovoˇr´ıme o inflaci potlaˇcen´e. I tato se navenek projevuje, ale jin´ ymi formami. K nejˇcastˇejˇs´ım patˇr´ı r˚ ust vynucen´ ych u ´spor (nen´ı za co um´ıstit v´ ydaje), existence nedostatkov´eho zboˇz´ı, ˇcern´ y trh atd. Pokud ovˇsem p˚ usob´ı pˇr´ıˇciny i nad´ale, je moˇzn´e obnovit rovnov´ahu mezi nab´ıdkou a popt´avkou jen zmˇenou cen, ˇc´ımˇz se potlaˇcen´a forma zmˇen´ı ve formu otevˇrenou. Pokud nen´ı inflace zachycena cenov´ym indexem, oznaˇcuje se jako skryt´ a. Jin´ ym krit´eriem, kter´e slouˇz´ı k odliˇsen´ı forem, je hledisko kvantitativn´ı. Z tohoto pohledu m˚ uˇzeme rozliˇsit: ˇ m´ırnou inflaci. Casto b´ yv´a oznaˇcov´ana jako pl´ıˇziv´ a. Je pro ni charakteristick´e, ˇze tempo r˚ ustu cenov´e hladiny nepˇrekraˇcuje tempo r˚ ustu v´ ykonu. Roste nejen nomin´aln´ı, ale i re´aln´ y produkt. p´ adivou inflaci. Vyznaˇcuje se rychlejˇs´ım r˚ ustem cenov´e hladiny oproti r˚ ustu v´ ykonu ekonomiky. D˚ usledkem je klesaj´ıc´ı kupn´ı s´ıla penˇez, coˇz se projevuje v chov´an´ı ekonomick´ ych subjekt˚ u. Roste snaha zkracovat drˇzbu penˇez na minimum, inflace se st´av´a souˇc´ast´ı kalkulac´ı pˇri uzav´ır´an´ı obchodn´ıch kontrakt˚ u. T´ım doch´az´ı k prom´ıtnut´ı inflaˇcn´ıch tendenc´ı do chov´an´ı subjekt˚ u. hyperinflaci. Je povaˇzov´ana za extr´emn´ı pˇr´ıpad. Cenov´a spir´ala se rozv´ıj´ı nez´avisle na tempu r˚ ustu v´ yroby. Pen´ıze jsou znehodnoceny, pˇrest´avaj´ı plnit svoje funkce (nejsou uchovatelem hodnoty a ze smˇenn´ ych transakc´ı jsou vytlaˇceny pˇr´ımou smˇenou). I kdyˇz se jedn´a o jev extr´emn´ı, je sledovateln´ y i v souˇcasnosti, ˇci ned´avn´e minulosti, napˇr. v r. 1985 byla m´ıra inflace v Bol´ıvii 11 749 %, coˇz znamenalo, ˇze to, co bylo moˇzno koupit za p˚ ul dolaru poˇc´atkem roku, st´alo na jeho konci 5 000. Jin´ym kvantitativn´ım krit´eriem je rozliˇsen´ı podle procent, kter´e dosahuje m´ıra inflace. Za m´ırnou se povaˇzuje ta, kdy m´ıra je niˇzˇs´ı neˇz 10 %. Hyperinflace se pohybuje ˇra´dovˇe v tis´ıc´ıch a p´adiv´a inflace v des´ıtk´ach, pˇr´ıpadnˇe stovk´ach procent. Vlastnost´ı, kter´a inflaˇcn´ı prostˇred´ı ekonomiky doprov´az´ı a cek´ av´ an´ı. Jestliˇze z´aroveˇ n mu vtiskuje dalˇs´ı charakteristiku, je inflaˇ cn´ı oˇ se inflace v ekonomice projev´ı, pak jej´ı existence se st´av´a faktorem vstupuj´ıc´ım do rozhodov´an´ı subjekt˚ u, prostˇrednictv´ım jejichˇz trˇzn´ıho chov´an´ı je opakovanˇe vn´aˇsena do ekonomiky, i kdyˇz pˇr´ıˇciny jej´ıho vzniku pominuly. Jestliˇze se do rozhodov´an´ı subjekt˚ u prosad´ı inflaˇcn´ı oˇcek´av´an´ı, pak se setrvaˇ cnˇ e v ekonomice udrˇzuje i v n´asledn´em obdob´ı.
6.3
ˇ Pˇr´ıciny inflace
Vzhledem k tomu, ˇze spojujeme inflaci s vzestupem cenov´e hladiny, m˚ uˇzeme
94
snadno z pˇredchoz´ıho v´ ykladu odvodit mechanismus, kter´ ym m˚ uˇze b´ yt cenov´ y vzestup vyvol´an, stejn´ ym zp˚ usobem lze odvodit odkud mohou p˚ usobit podnˇety vzestupu. Podnˇet vzestupu cenov´e hladiny m˚ uˇze pˇrich´azet jak ze strany popt´avky, tak ze strany nab´ıdky, a proto rozliˇsujeme inflaci taˇzenou popt´avkovou stranou nebo nab´ıdkovou stranou ekonomiky. ´ Poptavkov a´ inflace Vyjdeme-li z pˇredpokladu, ˇze ekonomika je ve stavu rovnov´ahy na u ´rovni potenci´aln´ıho produktu, pak inflace taˇzen´ a popt´avkou pˇredpokl´ ad´ a vzestup agreg´atn´ı popt´avky, kter´ y vyvol´a posun rovnov´aˇzn´eho bodu za u ´roveˇ n potenci´ aln´ıho produktu. T´ım se rozev´ır´a tzv. inflaˇ cn´ı mezera, jako rozd´ıl mezi skuteˇcn´ ym produktem a potenci´aln´ım produktem. Nov´ y rovnov´aˇzn´ y bod leˇz´ı na kˇrivce agreg´atn´ı nab´ıdky a odpov´ıd´a mu nejen vyˇsˇs´ı v´ ykon, ale tak´e vyˇsˇs´ı cenov´a hladina. Situace, kdy skuteˇcn´ y produkt je vyˇsˇs´ı neˇz produkt potenci´aln´ı nen´ı dlouhodobˇe udrˇziteln´a. Celkov´e v´ydaje popt´ avaj´ı vˇetˇs´ı produkt neˇz ekonomika m˚ uˇze dlouhodobˇe nab´ıdnout a ˇreˇsen´ım (reakc´ı ekonomiky) je r˚ ust cenov´e hladiny, tedy inflace. Uveden´ y inflaˇcn´ı proces prob´ıh´a vˇzdy, pokud r˚ ust agreg´atn´ı popt´avky nen´ı doprov´azen r˚ ustem potenci´aln´ıho produktu. Pˇritom agreg´atn´ı popt´avka je tvoˇrena souˇctem v´ ydaj˚ u na spotˇrebu, v´ ydaj˚ u na investice, st´atn´ıch n´akup˚ u a ˇcist´eho exportu. Kaˇzd´a z tˇechto sloˇzek m˚ uˇze vyvol´avat inflaˇcn´ı tlaky. V´ yznamnou sloˇzkou v´ ydaj˚ u na spotˇrebu jsou mzdy. Jestliˇze r˚ ust mezd (nomin´aln´ı) pˇredstihuje r˚ ust v´ ykonnosti ekonomiky, tedy r˚ ust mezd prob´ıh´a rychleji neˇz roste produktivnost v´ yroby, p˚ usob´ı mzdy inflaˇcnˇe. (Samozˇrejmˇe za v´ yˇse uveden´eho pˇredpokladu, kdy skuteˇcn´ y produkt je na u ´rovni potenci´aln´ıho produktu). Pokud jde o investiˇcn´ı v´ydaje, uvedli jsme jiˇz v pˇredchoz´ıch kapitol´ach jejich z´avislost na multiplik´atoru a akceleraˇcn´ım principu. Jejich v´ yvoj je silnˇe ovlivˇ nov´an i zmˇenami v oˇcek´av´an´ıch. Urychlen´ y r˚ ust investiˇcn´ıch v´ ydaj˚ u tak m˚ uˇze b´ yt pˇr´ıˇcinou inflace. St´ at m˚ uˇze sv´ymi v´ydaji tyto inflaˇcn´ı tlaky d´ ale stimulovat. Pˇredevˇs´ım vˇsak hospod´aˇrsk´a politika m˚ uˇze stimulovat tempo r˚ ustu v´ ydaj˚ u na spotˇrebu i investiˇcn´ıch v´ ydaj˚ u. (At’ uˇz jde o deficitn´ı rozpoˇctovou politiku, daˇ novou politiku ˇci politiku levn´eho u ´vˇeru). Graficky m˚ uˇzeme popt´avkovou inflaci zobrazit n´asleduj´ıc´ım obr´azku 6.1. Popt´avkov´a inflace se m˚ uˇze projevit, pokud se rozmˇer skuteˇcn´eho produktu bl´ıˇz´ı u ´rovni potenci´aln´ıho produktu. Nen´ı-li za t´eto situace r˚ ust agreg´atn´ı popt´avky doprov´azen odpov´ıdaj´ıc´ım r˚ ustem potenci´aln´ıho produktu, inflace je popt´avkovou stranou vyvol´ana. Pokud v´ ykon ekonomiky je pod u ´rovn´ı potenci´ aln´ıho produktu, pak rostouc´ı agreg´ atn´ı popt´avka stimuluje pˇribliˇzov´an´ı skuteˇcn´eho produktu k produktu potenci´ aln´ımu a doprovodn´ y vzestup cenov´ e hladiny se za inflaci nepovaˇ zuje.
95
6. Inflace
Obr´azek 6.1: Inflace taˇzen´a popt´avkou P AS
1.
E2
p2 p1
E1
I.
AD2 AD1 II.
0
Y ∗ = Y1 Y2
v´ ystup (Y )
Inflace taˇzena´ nab´ıdkou Na rozd´ıl od popt´ avkov´e inflace, m˚ uˇze b´yt nab´ıdkov´a inflace vyvol´ana i za situace, kdy skuteˇcn´y produkt nedosahuje u ´rovnˇe potenci´ aln´ıho produktu. Jej´ı pr˚ ubˇeh m˚ uˇzeme ilustrovat obr´azkem 6.2. Obr´azek 6.2: Inflace nab´ıdkov´a
P
AS2
AS1
1.
E2
p2 p1
E1
I.
AD II.
0
Y2 Y ∗ = Y1
v´ ystup (Y )
Jak napov´ıd´a n´azev, jedn´a se o pˇr´ıpad, kdy v pozad´ı cenov´eho vzestupu je nab´ıdka. Vzhledem ke tvaru nab´ıdkov´e kˇrivky se tedy jedn´a o omezen´ı nab´ıdky a protoˇze pˇr´ıˇcinou tohoto omezen´ı je zpravidla r˚ ust n´aklad˚ u, hovoˇr´ıme ˇcasto o inflaci taˇ zen´ e n´ aklady. R˚ ust n´aklad˚ u pˇredstavuje hlavn´ı pˇr´ıˇcinu nab´ıdkov´e inflace. V pov´aleˇcn´em obdob´ı jsou ˇcasto pˇr´ıˇcinou r˚ ustu n´aklad˚ u tlaky na zvyˇsov´an´ı mezd. V 70.
96
letech to bylo opakovan´e pˇrecenˇen´ı surovinov´ ych zdroj˚ u. Roli hraje i postupn´e vyˇcerp´av´an´ı zdroj˚ u, kter´e nut´ı vyuˇz´ıvat zdroje m´enˇe kvalitn´ı ˇci h˚ uˇre dostupn´e. Do n´akladov´e hladiny se jako faktor jej´ıho zv´ yˇsen´ı prosazuje i existence monopoln´ıch v´ yhod. Produkce monopol˚ u, kter´a vstupuje jako meziprodukt do dalˇs´ı v´ yroby, zvyˇsuje hladinu n´aklad˚ u a tedy i cen. R˚ ust cen vstup˚ u m˚ uˇze b´ yt v´ yznamnˇe ovlivnˇen i mimoekonomick´ ymi (napˇr. politick´ ymi) vlivy.
6.4
Dusledky ˚ inflace
ˇ CNB, obdobnˇe jako vˇetˇsina centr´aln´ıch bank, se soustˇred’uje pˇredevˇs´ım na stabilitu spotˇrebitelsk´ ych cen. V praxi se zpravidla stabilitou cen rozum´ı nikoli absolutn´ı nemˇennost cen, n´ ybrˇz jejich m´ırn´ y r˚ ust. R˚ ust cen odpov´ıdaj´ıc´ı cenov´e stabilitˇe by mˇel zahrnovat statistick´e vych´ ylen´ı smˇerem nahoru, k nˇemuˇz doch´az´ı pˇri mˇeˇren´ı r˚ ustu tˇechto cen, a mˇel by tak´e d´at dostateˇcn´ y prostor pro drobn´e zmˇeny cenov´ ych relac´ı, k nimˇz v kaˇzd´e ekoˇ nomice s efektivn´ım cenov´ ym syst´emem neust´ale doch´az´ı. CNB odhaduje, ˇze v souˇcasnosti stabilitˇe spotˇrebitelsk´ ych cen v ˇcesk´e ekonomice dlouhodobˇe odpov´ıd´a ˇcist´a inflace na u ´rovni kolem 2 %. Z t´eto pˇredstavy vych´az´ı c´ılov´e p´asmo v celkov´e inflaci pro obdob´ı leden 2002 – prosinec 2005 vyhl´aˇsen´e ˇ a inflace je vypoˇc´ıt´av´ana Cesk´ ˇ ym statistick´ v dubnu 2001. Cist´ ym u ´ˇradem jako pˇr´ır˚ ustek cen v neregulovan´e ˇc´asti spotˇrebn´ıho koˇse oˇciˇstˇen´ y o vliv nepˇr´ım´ ych dan´ı, pˇr´ıpadnˇe ruˇsen´ı dotac´ı. V souˇcasn´e dobˇe pouˇz´ıvan´ y spotˇrebn´ı koˇs byl sestaven na z´akladˇe v´ ybˇerov´eho ˇsetˇren´ı v´ ydaj˚ u dom´acnost´ı v roce 1999 a tvoˇr´ı jej 775 poloˇzek, z toho neregulovan´ e ceny vch´ azej´ıc´ı do v´ ypoˇ ctu ˇ cist´ e inflace tvoˇ r´ı 658 poloˇ zek a regulovan´e ceny (kam pro jednoduˇsˇs´ı vyjadˇrov´an´ı zaˇrazujeme i poplatky) zbyl´ ych 117 poloˇzek. Pomˇer celkov´ ych vah neregulovan´ ych cen a regulovan´ ych cen ve spotˇrebn´ım koˇsi ˇcin´ı zhruba 82:18. ˇ y statisticky u Pˇri v´ypoˇctu ˇcist´e inflace Cesk´ ´ˇrad v souˇcasnosti vyluˇcuje tyto regulovan´e ceny: regulovan´ e ceny regulovan´e n´ajemn´e vodn´e odvoz odpad˚ u stoˇcn´e elektˇrina zemn´ı plyn propan butan tepeln´a energie pro dom´acnost l´eky a v´ ykony ve zdravotnictv´ı parkovn´e d´alniˇcn´ı zn´amka poplatek za technickou kontrolu osob. auta
st´ al´ a v´ aha v % 1,9772 0,8202 0,3029 0,2446 3,3181 1,9570 0,0527 3,3381 1,0107 0,0457 0,0937 0,1302
97
6. Inflace
osobn´ı ˇzelezniˇcn´ı doprava mˇestsk´a hromadn´a doprava autobusov´a doprava taxisluˇzba kombinovan´a osobn´ı doprava poˇstovn´ı sluˇzby telefonn´ı poplatky – pevn´e linky poplatek za rozhlas poplatek za televizi poplatek v mateˇrsk´e ˇskole ˇ poplatek za pˇrij´ımac´ı ˇr´ızen´ı na VS ˇskoln´e na vysok´e ˇskole ubytov´an´ı v intern´atˇe ubytov´an´ı v domovˇe d˚ uchodc˚ u poˇstovn´ı pouk´azka typu A poplatek pˇri pod´an´ı ˇz´adosti o rozvod vyd´an´ı stavebn´ıho povolen´ı seps´an´ı z´avˇeti poplatek ze psa
0,2138 0,0999 0,5265 0,0109 0,5117 0,0806 1,8878 0,1957 0,4362 0,0812 0,0115 0,0182 0,0567 0,4040 0,0295 0,0096 0,0242 0,0478 0,0305
Dlouhodob´e empirick´e zkuˇsenosti z v´ yvoje ve svˇetov´e ekonomice potvrzuj´ı, ˇze vysok´a a nestabiln´ı inflace m´a negativn´ı d˚ usledky pro dynamiku hospod´aˇrsk´eho r˚ ustu. Vyˇsˇs´ı inflace znehodnocuje pˇ r´ıjmy a u ´spory, znamen´ a vyˇ sˇ s´ı nomin´ aln´ı u ´rokov´ e sazby a zpravidla i vyˇ sˇ s´ı promˇ enlivost inflace, coˇ z v´ yraznˇ e zvyˇ suje jej´ı n´ aklady. Je to d´ano t´ım, ˇze vyˇsˇs´ı inflace zvyˇ suje nejistotu o budouc´ıch relativn´ıch cen´ach i o cenov´e hladinˇe, a tak dom´ac´ı i zahraniˇcn´ı finanˇcn´ı trhy vyˇzaduj´ı vyˇsˇs´ı rizikovou pr´emii jako kompenzaci za zv´ yˇsenou nejistotu. Pˇri dlouhodobˇe vyˇsˇs´ı inflaci doch´az´ı obvykle pˇri rozhodov´an´ı ekonomick´ ych subjekt˚ u k zafixov´an´ı inusledku vyˇsˇs´ı promˇenlivosti inflace se investoˇri oriflaˇcn´ıch oˇcek´av´an´ı. V d˚ entuj´ı pˇredevˇs´ım na kr´atkodob´e finanˇcn´ı investice (spekulaˇcn´ı aktivity) a na zajiˇst’ov´an´ı se proti inflaci. Menˇs´ı pozornost je vˇenov´ana investiˇcn´ım projekt˚ um v re´aln´e ekonomice, nebot’ horizont jejich n´avratnosti je dlouhodobˇejˇs´ı. Nepˇredv´ıdan´a inflace zp˚ usobuje nˇekter´e dalˇs´ı ekonomick´e distorze, kter´e v delˇs´ım ˇcasov´em horizontu sniˇzuj´ı dlouhodob´ y r˚ ustov´ y potenci´al ekonomiky. Doch´az´ı pˇredevˇs´ım k tomu, ˇze inflace: redistribuuje d˚ uchod od vˇeˇritel˚ u k dluˇzn´ık˚ um zp˚ usobuje deformace daˇ nov´eho syst´emu pˇredstavuje skryt´e zat´ıˇzen´ı vˇsech, kdo spoˇr´ı a nejsou s to zabezpeˇcit kupn´ı s´ılu sv´ych pˇr´ıjm˚ uau ´spor. nev´ yhodou vysok´e inflace jsou t´eˇz vysok´e u ´rokov´e sazby, kter´e stimuluj´ı pˇr´ıliv kr´atkodob´eho rizikov´eho kapit´alu, kter´ y m´ıv´a ˇradu nepˇr´ızniv´ ych pˇr´ım´ ych i nepˇr´ım´ ych dopad˚ u. Problematick´e je pˇredevˇs´ım to, ˇze pˇri inflaci zpravidla nedoch´az´ı k proporcion´aln´ı zmˇenˇe cen vˇsech statk˚ u, sluˇzeb a faktor˚ u. V d˚ usledku toho se mˇen´ı relativn´ı ceny, a proto:
98
• jsou vyvol´any pˇ rerozdˇ elovac´ı procesy u d˚ uchod˚ u a bohatstv´ı mezi jednotliv´ ymi skupinami a subjekty trˇzn´ı ekonomiky • mohou b´ yt vyvol´any deformace pˇ ri alokaci vstup˚ u i ve v´ ystupech ekonomiky. T´ım m˚ uˇze b´ yt ovlivnˇena u ´roveˇ n produktu ekonomiky. Uveden´e d˚ usledky se prosazuj´ı s r˚ uznou intenzitou v z´avislosti na stupni inflace i stavu, pˇri kter´em je ekonomika inflaˇcn´ım tlakem zasaˇzena. S pˇ rerozdˇ elovac´ım efektem souvis´ı soci´ aln´ı d˚ usledky inflace. Inflace negativnˇe postihuje vˇsechny pˇr´ıjemce fixn´ıch d˚ uchod˚ u, nebot’ stabiln´ı nomin´aln´ı v´ yˇse d˚ uchodu je r˚ ustem cenov´e hladiny znehodnocov´ana, kupn´ı s´ıla d˚ uchodu kles´a. Pokud jde o mzdy a platy, pak v podm´ınk´ach m´ırn´e inflace jejich v´ yvoj udrˇzuje zpravidla krok s r˚ ustem cenov´e hladiny. Jejich re´aln´a u ´roveˇ n z˚ ust´av´a zachov´ana. V podm´ınk´ach p´adiv´e inflace zaost´avaj´ı tyto d˚ uchody za inflac´ı a jejich kupn´ı s´ıla se sniˇzuje. Obdobnˇe jsou vyvol´any pˇ rerozdˇ elovac´ı efekty u u ´vˇ erov´ ych vztah˚ u. Zde p˚ usob´ı jako n´astroj pˇrerozdˇelov´an´ı rozd´ıl mezi u ´ rokovou m´ırou a m´ırou inflace. Jestliˇze roste m´ıra inflace, doch´az´ı k pˇrerozdˇelov´an´ı ve prospˇech ´rokov´a m´ıra, doch´az´ı k podluˇzn´ıka. Je-li m´ıra inflace vyˇsˇs´ı neˇz nomin´aln´ı u klesu hodnoty vklad˚ u a p˚ ujˇcek. Inflaci a jej´ı v´ yvoj zahrnuj´ı subjekty do sv´ ych oˇcek´av´an´ı, anticipuj´ı inflaci. Inflace je postupnˇe kalkulov´an´ım vn´aˇsena do trˇzn´ı u ´rokov´e m´ıry. V rostouc´ı nomin´aln´ı u ´rokov´e sazbˇe je obsaˇzena m´ıra inflace a re´aln´a u ´rokov´a m´ıra. Ta vykazuje schopnost pˇrizp˚ usobov´an´ı m´ıˇre inflace. Ot´azkou vˇsak z˚ ust´av´a, do jak´e m´ıry se oˇcek´av´an´ı shoduj´ı se skuteˇcn´ ym v´ yvojem. Jestliˇze je m´ıra inflace vyˇsˇs´ı neˇz anticipovan´ a (inflaˇcn´ı ˇsok), doch´ az´ı k pˇrerozdˇelen´ı bohatstv´ı od vˇeˇritel˚ u ve prospˇech dluˇzn´ık˚ u. Na druh´e stranˇe, pokud je anticipace vyˇsˇs´ı neˇz by odpov´ıdalo moˇzn´emu inflaˇcn´ımu v´yvoji, st´ av´ a se anticipace pˇr´ıˇcinou vyˇsˇs´ı setrvaˇcn´e inflace. Vztah inflace, v´ ykonu a zamˇestnanosti patˇr´ı k probl´em˚ um, na nˇeˇz nen´ı v maˇ ast ekonom˚ kroekonomii jednotn´ y pohled. C´ u zast´av´a n´azor, ˇze m´ırn´a inflace stimuluje agreg´atn´ı popt´avku a t´ım stimuluje i v´ ykonnost ekonomiky a zamˇestnanost. Zat´ımco v keynesi´ansk´e ekonomii pˇrevaˇzuje jednoznaˇcnˇe zd˚ uraznˇen´ı tohoto pozitivn´ıho momentu, v monetaristick´e ekonomii je efekt smˇerem ke stimulaci v´ ykonnost zpochybnˇen. Vyuˇzijeme-li jiˇz uveden´eho klasick´eho a keynesi´ansk´eho modelu rovnov´ahy, pochop´ıme souvislost keynesi´ansk´e argumentace i stanovisko ekonom˚ u vych´azej´ıc´ıch z klasick´eho modelu, kteˇr´ı zd˚ urazˇ nuj´ı, ˇze v delˇs´ım obdob´ı neexistuje vztah mezi inflac´ı a produktem. ym charakterem vyrovnan´a ˇci Dopady inflace jsou z´avisl´e na tom, zda je sv´ nevyrovnan´a. Inflace je vyrovnan´ a, pokud nemˇen´ı relativn´ı ceny. Nevyrovnan´ a inflace zp˚ usobuje v´ yˇse uveden´e efekty. Svoji roli hraje i okolnost, zda je inflace anticipovan´ a ˇci neanticipovan´a. Pokud by inflace byla vyrovnan´a a anticipovan´a, pak by s n´ı nebyly spojov´any ˇz´adn´e negativn´ı dopady na v´ ykonnost a efektivnost ekonomiky.
99
6. Inflace
Protoˇze se inflace projevuje ve zmˇen´ach cen, je nutno zd˚ uraznit jej´ı negativn´ı dopad na kvalitu cenov´ e informace. Inflace znehodnocuje cenov´e informace, coˇz m´a vliv na fungov´an´ı trˇzn´ıho mechanismu a jeho efektivitu. Pˇri posuzov´an´ı dopad˚ u inflace je nezbytn´e zd˚ uraznit i vliv tempa. Pokud m´ıra inflace dosahuje u ´rovnˇe p´adiv´e inflace, jsou jej´ı dopady na ekonomiku jednoznaˇcnˇe negativn´ı. P´adiv´a inflace destimuluje ˇcinnost ekonomick´ ych subjekt˚ u, prohlubuje nerovnov´ahu. Z hlediska naruˇsov´an´ı rovnov´ahy jsou nezanedbateln´e i dopady na vnˇejˇs´ı hospod´aˇrsk´e vztahy vˇcetnˇe mˇenov´ ych kurs˚ u (viz z´avˇereˇcn´a kapitola). Rostouc´ı m´ıra inflace oslabuje postaven´ı penˇez v ekonomice a m˚ uˇze vyvolat u ´tˇek od penˇez“. Pen´ıze jsou vytlaˇcov´any z trˇzn´ıch transakc´ı (pˇr´ım´a v´ ymˇena) ” a ve funkci uchovatele hodnot jsou upˇrednostnˇena aktiva, jejichˇz cenov´ y vzestup je garanc´ı alespoˇ n uchov´an´ı majetku. Rostouc´ı z´ajem o nemovitosti ustu stimuluje vzestup jejich cen jeˇstˇe v´ yraznˇejˇs´ım tempem, neˇz je tempo r˚ cenov´e hladiny.
6.5
Phillipsova kˇrivka
Vztah mezi inflac´ı a nezamˇestnanost´ı je v makroekonomii popisov´an pomoc´ı Phillipsovy kˇrivky, kter´a byla na pˇrelomu pades´at´ ych a ˇsedes´at´ ych let zavedena jako n´astroj vyuˇz´ıvan´ y k interpretaci vztahu inflace a sledovan´ ych hospod´aˇrsk´ ych c´ıl˚ u. Na z´akladˇe anal´ yzy u ´daj˚ u o nezamˇestnanosti a nomin´aln´ıch mzd´ach, kter´e mˇel k dispozici za obdob´ı v´ıce neˇz sto let, formuloval A. W. Phillips asymetrick´ y vztah obou veliˇcin. Na z´akladˇe Phillipsovy interpretace byl odvozen vztah mezi inflac´ı (m´ırou inflace) a nezamˇestnanost´ı (m´ırou nezamˇestnanosti), zobrazen´ y kˇrivkou. Tato kˇrivka b´yv´ a oznaˇcov´ana jako ran´ a. Jedn´a se o verzi, kter´a vyjadˇrovala tzv. substituˇcn´ı teorii inflace. Vytv´aˇrela pˇresvˇedˇcen´ı, ˇze zemˇe (vl´ada) m˚ uˇze uskuteˇcn ˇovat volbu mezi nezamˇestnanost´ı a inflac´ı a m˚ uˇze si koupit“ niˇzˇs´ı u ´roveˇ n nezamˇestnanosti za cenu, kterou bude ” vyˇsˇs´ı m´ıra inflace a naopak. Pˇritom se pˇredpokl´adalo, ˇze tento vztah plat´ı jak pro kr´atk´e, tak pro dlouh´e obdob´ı. Koncem 60. let byla substituˇcn´ı verze poprv´e zpochybnˇena a v´ yrazn´e pohyby cenov´ ych hladin poˇc´atkem 70. let potvrdily, ˇze substituˇcn´ı vztah mezi inflac´ı a nezamˇestnanost´ı vykazuje stabilitu jen tehdy, pokud se nemˇen´ı m´ıra setrvaˇcn´e inflace. Jestliˇze dojde ke zmˇenˇe, projev´ı se posunem kˇrivky. Proto je dnes v anal´ yze kˇrivky d˚ uslednˇe odliˇsov´an charakter zmˇen v kr´atk´em a dlouh´em obdob´ı. Vertik´ala pˇredstavuje dlouhodobou kˇ rivku na u ´rovni pˇ rirozen´ e m´ıry nezamˇ estnanosti (u∗ ). Kr´atkodob´a kˇrivka s indexem SP C1 se vztahuje k v´ ychoz´ımu obdob´ı. V bodˇ e A je u ´roveˇ n nezamˇestnanosti v rozsahu pˇrirozen´e m´ıry. Dojde-li v ekonomice k r˚ ustu produktu, sniˇzuje se m´ıra nezamˇestnanosti a roste konkurence na stranˇe popt´avky na trhu pr´ace. D˚ usledkem je mzdov´ y vzestup ve srovn´an´ı s pˇredchoz´ım obdob´ım. Ekonomika se posouv´a po kr´atkodob´e kˇrivce smˇerem k bodu B. Vzestup mezd a cen se prom´ıtne do
100
Obr´azek 6.3: P˚ uvodn´ı Phillipsova kˇrivka zmˇena nomin´aln´ı mzdy PC
0
1
2
3
4
5
6
7
8
m´ıra nezamˇestnanosti
oˇcek´av´an´ı firem i zamˇestnanc˚ u, kteˇr´ı nyn´ı oˇcek´ avaj´ı vyˇsˇs´ı inflaci. Roste setrvaˇ cn´ a inflace. Ekonomika se posouv´a pˇr´ı dan´e u ´rovni nezamˇestnanosti a v´ ykonu do bodu C, kr´atkodob´a kˇrivka se posunula. Nov´a kˇrivka vyjadˇruje, ˇze pˇri kaˇzd´e u ´rovni nezamˇestnanosti je vyˇsˇs´ı m´ıra inflace, nebot’ vzrostla oˇcek´avan´a m´ıra inflace. Faktory p˚ usob´ıc´ı na v´ ykon pˇresahuj´ıc´ı u ´roveˇ n potenci´aln´ıho produktu vˇcetnˇe ochoty pracovat, omez´ı v n´asledn´em obdob´ı v´ ykon a m´ıra nezamˇestnanosti se vr´at´ı na u ´roveˇ n pˇrirozen´e m´ıry (vzroste). Ekonomika se posune po kˇrivce do bodu D. M´ıra inflace je vyˇsˇs´ı neˇz byla ve aze, re´ aln´y v´ykon i nezamˇestnanost se v´ychoz´ım stavu. Ekonomika je v rovnov´ ust´alily na v´ychoz´ı u ´rovni, ale nomin´ aln´ı veliˇciny (ceny a nomin´aln´ı produkt) vzrostly. Kr´atkodob´a Phillipsova kˇrivka vych´az´ı z pˇredpokladu, ˇze se nemˇen´ı oˇcek´avan´a m´ıra inflace. Jestliˇze se zv´ yˇs´ı oˇcek´avan´a m´ıra inflace, trˇzn´ı subjekty je prom´ıtnou do sv´ ych trˇzn´ıch transakc´ı, dojde k posunu kˇrivky smˇerem nahoru. Bude-li nezamˇestnanost vyˇsˇs´ı neˇz odpov´ıd´a pˇrirozen´e m´ıˇre, bude inflace vykazovat tendenci k poklesu. Stabilizovat se bude pouze v pˇr´ıpadˇe, kdy je vyrovn´ana nab´ıdka s popt´avkou na trhu pr´ace. Pouze pˇrirozen´a m´ıra nezamˇestnanosti vytv´aˇr´ı prostˇred´ı pro stabiln´ı m´ıru inflace (r˚ uzn´ ych rozmˇer˚ u). Proto mus´ı b´ yt dlouhodob´a Phillipsova kˇrivka zn´azornˇena vertik´alou.
Shrnut´ı kapitoly Inflace je prov´azena vzestupem cenov´e hladiny a ten vyvol´av´a znehodnocen´ı penˇez, kter´ ymi subjekty disponuj´ı. Vzestup cenov´e hladiny se mˇeˇr´ı pomoc´ı cenov´ ych index˚ u, kter´e jsou zaloˇzeny na oceˇ nov´an´ı zvolen´eho souboru zboˇz´ı cenami dvou r˚ uzn´ ych obdob´ı. Indexy se odliˇsuj´ı jednak t´ım jak ˇsirok´ y je zvolen´ y soubor, t´ım je ovlivnˇena pˇresnost mˇeˇren´ı
101
6. Inflace
Obr´azek 6.4: Kr´atkodob´a a dlouhodob´a Phillipsova kˇrivka m´ıra inflace
LP C
1.
C
πC IV.
D
III.
πD πB
B II.
A
πA I.
SP C2 SP C1
V.
0
u1
u∗
m´ıra nezamˇestnanosti
ˇze maj´ı odliˇsnou informaˇcn´ı schopnost v z´avislosti na tom, pro kter´e subjekty je dan´ y soubor v´ yznamn´ y. Velmi d˚ uleˇzit´a je dynamika zmˇeny cenov´e hladiny. Pokud doch´az´ı k tomu, e se pen´ıze v´ yznamnˇe znehodnocuj´ı, m˚ uˇze nastat u ´tˇek od penˇez“, kter´ y bude ” vyvol´avat dodateˇcn´ y tlak na vzestup cenov´e hladiny, v d˚ usledku zahlcov´an´ı obˇehu penˇezi. Dopady inflace mohou b´ yt m´enˇe negativn´ı, je-li anticipovan´a a vyrovnan´a. Vznik´a pˇredpoklad pro omezen´ı negativn´ıho vlivu i na fixn´ı d˚ uchody. V modern´ı ekonomii byl zpochybnˇen substituˇcn´ı vztah mezi inflac´ı a nezamˇestnanost´ı, popisovan´ y tzv. ranou Phillipsovou kˇrivkou. Vertik´aln´ı dlouhodob´a kˇrivka se op´ır´a o hypot´ezu pˇrirozen´e m´ıry nezamˇestnanosti. S vyuˇzit´ım studijn´ı pom˚ ucky: Fuchs, K., Tuleja, P.: Struˇcn´y pr˚ uvodce a cviˇcebnice. Z´ aklady ekonomie ovˇeˇrte u ´roveˇ n zvl´adnut´ı a) z´akladn´ıch pojm˚ u kapitoly (viz subkap. 18.2) b) z´akladn´ıch poznatk˚ u ˇreˇsen´ım testov´ ych ot´azek (viz subkap. 18.5)
´ ˇ Otazky k zamyslen´ ı 1. Proˇ c je moˇzno pomoc´ı tzv. cenov´ ych index˚ u mˇeˇrit zmˇenu cenov´e hla2. 3. 4. 5. 6. 7.
102
diny? Kdy a proˇc je upˇrednostˇ nov´an cenov´ y index CP I? V ˇcem spoˇc´ıv´a pˇrednost indexu IP D? V ˇcem spoˇc´ıv´a rozd´ıl mezi otevˇrenou a potlaˇcenou inflac´ı? Proˇc se odliˇsuje m´ırn´a a p´adiv´a inflace? V ˇcem spoˇc´ıv´a a kdy se projevuje inflaˇcn´ı riziko spojen´e s r˚ ustem mezd Proˇc nen´ı kaˇzd´ y vzestup cenov´e hladiny povaˇzov´an za inflaci
8. Proˇ c se odliˇsuje inflace vyrovnan´a a nevyrovnan´a 9. Proˇ c je odliˇsn´ y tvar Phillipsovy kˇrivky kr´atkodob´e a dlouhodob´e 10. Za jak´ ych podm´ınek jsou potlaˇceny pˇrerozdˇelovac´ı efekty inflace
103
6. Inflace
´ ı POTu c. ˇ 1 Zadan´ K vypracov´an´ı pˇristupte aˇz pot´e, kdy jste si l´atku procviˇcili pomoc´ı dom´ac´ıch u ´kol˚ u a kontroln´ıch test˚ u. Zad´an´ı obsahovˇe koresponduje se zad´an´ımi zkouˇshkov´eho testu. Doba zpracov´an´ı by nemˇela pˇres´ahnout 30 minut. Informace o odevzd´an´ı POTu jsou v kaˇzd´em semestru aktualizov´ any, najdete je na adrese: econ.muni.cz rychl´e odkazy: CDCV Studium On-Line autorizovan´ y vstup KEMAKR Makroekonomie I cviˇcen´ı, u ´lohy, POTy ˇ zda je pravdive´ tvrzen´ı: I. Rozhodnete
a) Rozd´ıl mezi produktem a d˚ uchodem tvoˇr´ı pˇr´ım´e danˇe b) Disponibiln´ı d˚ uchod se dˇel´ı na v´ ydaje na spotˇrebu a investice c) Odliˇsn´e pˇredpoklady klasick´eho a keynesi´ansk´eho modelu se t´ ykaj´ı toho, ˇze ekonomika nem˚ uˇze produkovat v´ıce neˇz je potenci´aln´ı produkt d) Permanentn´ı d˚ uchod je ta ˇc´ast d˚ uchodu, kterou vyd´av´ame na potraviny e) Zemˇe A m´a vyˇsˇs´ı ekonomickou u ´roveˇ n neˇz zemˇe B, pokud plat´ı v B se produkuje v´ıce potravin f) Pokud se pokles ekonomiky zastavil a zapoˇcal vzestup v´ ykonu ekonomiky, m˚ uˇze b´ yt situace pops´ana pomoc´ı pojmu slumpflace g) Popt´avka po penˇez´ıch je nulov´a, maj´ı-li subjekty dost penˇez h) Rovnice smˇeny vyjadˇruje pomˇer, ve kter´em se zboˇz´ı smˇen ˇuje i) Centr´aln´ı banka sleduje jako c´ıl solventnost j) Pˇr´ım´e financov´an´ı znamen´a, ˇze firma vyuˇz´ıv´a bankovn´ıch u ´vˇer˚ u ´ ˇ II. Graficky znazorn ete:
a) Rovnov´ahu ekonomiky v kr´atk´em obdob´ı, pokud ekonomika nevyuˇz´ıv´a optim´alnˇe v´ yrobn´ı kapacity. Pot´e v grafu vyznaˇcte bod dlouhodob´e rovnov´ahy podle klasick´eho modelu. b) Pomoc´ı funkce u ´spor a investic zakreslete skuteˇcnost, ˇze dosaˇzen´ y produkt ekonomiky je vyˇsˇs´ı neˇz rovnov´aˇzn´ y. c) Zapiˇste multiplikaci depozit, kter´a je vyvol´ana dodateˇcnou investic´ı ve v´ yˇsi 100 Kˇc, jestliˇze plat´ı ˇze mpc = 2/3 a m´ıra povinn´ ych rezerv je 5 %. V ilustraci popiˇste pˇresnˇe prvn´ı tˇri kroky. d) Zapiˇste multiplikaci dodateˇcn´eho st´atn´ıho n´akupu ve v´ yˇsi 100 Kˇc, jestliˇze plat´ı ˇze mpc = 2/3 a m´ıra povinn´ ych rezerv je 5 %. V ilustraci popiˇste pˇresnˇe prvn´ı tˇri kroky.
104
ˇ ´ ı intervence do hospodaˇ ´ rstv´ı Pˇr´ıciny statn´ ´ ´ rske´ politiky C´ıle a nastroje hospodaˇ ´ rske´ politiky Typy hospodaˇ
7
Makroekonomicka´ politika ´ statu
´ 7. Makroekonomicka´ politika statu
C´ıl kapitoly Kapitola je vstupn´ı k problematice forem a c´ıl˚ u st´atn´ı intervence do hospod´aˇrstv´ı, a proto p˚ ujde pˇredevˇs´ım o pochopen´ı z´akladn´ıch souvislost´ı, kter´e ovlivˇ novaly koncipov´an´ı novodob´e makroekonomick´e politiky st´atu v prvn´ı polovinˇe 20. stolet´ı a oˇcek´av´an´ı s n´ı spojovan´a. V kapitole si ujasn´ıte pojet´ı c´ıl˚ u stabilizaˇcn´ı hospod´aˇrsk´e politiky v kontextu s v´ yvojem typ˚ u hospod´aˇrsk´e politiky. Hlavn´ım poznatkov´ ym pˇr´ınosem by mˇelo b´ yt pochopen´ı kvalitativn´ı promˇeny ch´ap´an´ı role st´atu v hospod´aˇrstv´ı, v souvislosti s kriz´ı keynesi´ansk´eho pˇr´ıstupu k hospod´aˇrsk´e politice st´atu a zejm´ena v kontextu znovuobnovov´an´ı d˚ uvˇery v autoregulaˇcn´ı mechanismy trˇzn´ıho syst´emu ˇ ´ eˇ ˇz Casov a´ zat 4 hodiny studium 1 hodina procviˇcen´ı
7.1
ˇ ´ ı intervence do hospodaˇ ´ rstv´ı Pˇr´ıciny statn´
V dalˇs´ım v´ ykladu budeme zohledˇ novat skuteˇcnost, ˇze jedn´ım ze subjekt˚ u modern´ıch trˇzn´ıch ekonomik je st´at, kter´ y sv´ ym chov´an´ım ovlivˇ nuje podm´ınky fungov´an´ı ekonomiky jako celku, stejnˇe jako rozhodovac´ı procesy a jedn´an´ı jednotliv´ ych ekonomick´ ych subjekt˚ u. Ot´azky souvisej´ıc´ı se st´atn´ı intervenc´ı do hospod´aˇrstv´ı patˇr´ı k tˇem, na kter´e jednotliv´e teoretick´e proudy ekonomie nemaj´ı jednotn´ y n´azor a zauj´ımaj´ı ˇcasto silnˇe kontroverzn´ı pozice. Pˇrehodnocov´an´ı role st´atu v hospod´aˇrstv´ı se zaˇcalo intenzivnˇe rozpracov´avat v 60. letech 20. stolet´ı, kdy se v monetaristick´e ekonomii zaˇcalo pracovat s tez´ı o pˇrirozen´e m´ıˇre nezamˇestnanosti. V n´asleduj´ıc´ıch letech byl poloˇzen d˚ uraz na anal´ yzu d˚ usledk˚ u, kter´e byly vyvol´av´any uˇz´ıv´an´ım n´astroj˚ u a forem st´atn´ı ychodiska se formovala v pr˚ ubˇehu 30. let naˇseho hospod´aˇrsk´e politiky, jej´ıˇz v´ stolet´ı a rozv´ıjela se v 50. a 60. letech. Poˇc´atkem 20. stolet´ı se v´ yvoj hospod´aˇrsk´ ych pomˇer˚ u a ekonomick´e teorie dostal do situace, jej´ımˇz v´ ysledkem byl zrod nov´e makroekonomie obsahuj´ıc´ı teoretick´e zd˚ uvodnˇen´ı nov´e role st´atu v hospod´aˇrstv´ı. Charakter nov´e teorie byl do znaˇcn´e m´ıry pˇredurˇcen nˇekter´ ymi nov´ ymi jevy v hospod´aˇrstv´ı, ale tak´e probl´emy, kter´e ekonomie jiˇz delˇs´ı dobu registrovala. Pˇred ekonomickou teori´ı vyvstala nutnost: pˇrehodnocen´ı pˇredpokladu dokonal´e konkurence. V´ ysledkem bylo rozpracov´an´ı probl´emu rovnov´ahy firmy na nedokonale konkurenˇcn´ıch trz´ıch. Poznatky, kter´e potvrzovaly, ˇze i nedokonale konkurenˇcn´ı trhy smˇeˇruj´ı k utv´aˇren´ı rovnovah, ale souˇcasnˇe v komparaci s efektivnost´ı dokonale konkurenˇcn´ıho trhu bylo zd˚ uraznˇeno, ˇze modern´ı trhy ztr´ac´ı v´ yrobn´ı a alokaˇcn´ı efektivnost. vysvˇetlen´ı cyklick´ych oscilac´ı ekonomiky a jejich pˇr´ıˇcin. Probl´em hospod´aˇrsk´ ych cykl˚ u poutal jiˇz nˇekolik desetilet´ı pozornost a postupnˇe se prosadilo jejich vn´ım´an´ı jako neoddˇeliteln´e a z´akonit´e souˇc´asti fungov´an´ı modern´ı trˇzn´ı ekonomiky.
106
vyhodnocen´ı tendenc´ı v´yvoje hospod´aˇrsk´ych cykl˚ u. Z´avˇer, kter´ y byl presentac´ı tendence cyklick´ ych pohyb˚ u ekonomiky sehr´al zvl´aˇstˇe v´ yznamnou roli pˇri vymezov´an´ı funkce st´atu v hospod´aˇrstv´ı. Poznatek o postupnˇe se zkracuj´ıc´ı periodˇe hospod´aˇrsk´eho cyklu a rostouc´ı amplitudˇe v´ ykyv˚ u byl vn´ım´an jako nar˚ ustaj´ıc´ı labilita trˇzn´ıho hospod´aˇrstv´ı, se vˇsemi negativn´ımi d˚ usledky. svoji roli sehr´ala i dalˇs´ı v´ yznamn´a okolnost. V´ yvoj ekonomik v 19. stolet´ı byl prov´azen nejen neb´ yval´ ym hospod´aˇrsk´ ym rozvojem, ale tak´e celou ˇradou z´avaˇzn´ych soci´aln´ıch d˚ usledk˚ u. Ekonomick´e myˇslen´ı se postupnˇe ztotoˇznilo s ideou st´atu, kter´ y bude db´at na to, aby byly zm´ırn ˇov´any soci´aln´ı tvrdosti. Formovala se pˇredstava rostouc´ı role st´atu v pˇrerozdˇelovac´ıch procesech. v´ yznamnou ot´azkou se stala stabilita a nestabilita modern´ıho trˇzn´ıho hospod´aˇrstv´ı. V postoji ekonomick´e teorie se projevila interpretace poznatku teori´ı nedokonal´e konkurence. Doˇslo k propojen´ı v´yvojov´e tendence hospod´ aˇrsk´eho cyklu s neefektivnost´ı nedokonale konkurenˇcn´ıch trh˚ u. Rostouc´ı labilita byla odvozov´ana a vysvˇetlov´ana klesaj´ıc´ı u ´ˇcinnost´ı trˇzn´ı koordinace. Proces pˇrehodnocov´an´ı v ekonomick´e teorii prob´ıhal v podm´ınk´ach, kdy se pˇrev´aˇzn´a ˇc´ast teorie odkl´anˇela od liber´aln´ıch tradic pojet´ı role st´atu v ekonomice a pˇrikl´anˇela se k n´azoru, ˇze trhy nejsou schopny v nov´ ych podm´ınk´ach zabezpeˇcit rovnov´ahu a stabilitu syst´emu. Odtud byl postupnˇe odv´ıjen poˇzadavek na st´at (vl´adu), aby intervenc´ı do hospod´aˇrstv´ı zabezpeˇcovala potˇrebnou efektivnost a stabilitu syst´ emu. Tyto poˇzadavky byly doplnˇeny d˚ urazem na spravedlnost v rozdˇ elovac´ıch procesech, tzn. ˇreˇsen´ım nepˇrimˇeˇren´ ych soci´aln´ıch tvrdost´ı, kter´e trˇzn´ı syst´em m˚ uˇze produkovat a kter´e se pr´avˇe v cyklick´ ych poklesech vyostˇrovaly. Uveden´e souvislosti rozˇs´ıˇrily tradiˇcn´ı ch´ap´an´ı nutnosti st´atn´ı intervence odvozovan´e z existence externalit a veˇrejn´ ych statk˚ u, pˇriˇcemˇz vztah st´atu a ekonomiky posunuly do roviny nutnosti st´atn´ı intervence jako nezbytn´eho pˇredpokladu fungov´an´ı trˇzn´ıho prostˇred´ı. Proto se hospod´aˇrsk´a politika zaˇcala ve 30. letech teoreticky rozpracov´avat i prakticky uskuteˇcn ˇovat jako politika stabilizaˇ cn´ı. V jej´ım r´amci st´at vstupuje do hospod´aˇrstv´ı a sleduje vlastn´ı c´ıle, odliˇsuj´ıc´ı se od c´ıl˚ u ostatn´ıch trˇzn´ıch subjekt˚ u. K jejich dosaˇzen´ı pouˇz´ıv´a ˇsirokou ˇsk´alu n´astroj˚ u a postup˚ u. Anal´yza c´ıl˚ u, kter´e sleduje st´at v hospod´ aˇrstv´ı a n´ astroj˚ u pouˇz´ıvan´ych k dosaˇzen´ı stanoven´ych c´ıl˚ u je pˇredmˇetem zkoum´ an´ı hospod´aˇrsk´e politiky. V naˇsem v´ ykladu se nebudeme vˇenovat komplexn´ımu v´ ykladu syst´emu hospod´aˇrsk´e politiky, kter´a m´a sv˚ uj vlastn´ı pˇredmˇet zkoum´an´ı. Hospod´aˇrskou politiku st´atu mus´ıme zahrnout do v´ yklad˚ u z´akladn´ıch makroekonomick´ ych ot´azek, protoˇze pˇredstavuje zp˚ usob, kter´ ym st´at nejen vstupuje do hospod´aˇrsk´ ych proces˚ u, ale jeho intervenˇcn´ı z´asahy ovlivˇ nuj´ı: ekonomick´e procesy a jejich pr˚ ubˇeh prostˇred´ı, ve kter´em doch´az´ı k rozhodov´an´ı trˇzn´ıch subjekt˚ u ’ oˇcek´av´an´ı trˇzn´ıch subjekt˚ u, nebot st´atn´ı z´asahy a jejich d˚ usledky se
107
´ 7. Makroekonomicka´ politika statu
st´avaj´ı souˇc´ast´ı oˇcek´av´an´ı, tzn. p˚ usob´ı na trˇzn´ı mechanismus a jeho prosazov´an´ı. Hospod´ aˇ rskou politikou st´ atu budeme rozumˇ et souhrn c´ıl˚ u, n´ astroj˚ u, rozhodovac´ıch proces˚ u a konkr´ etn´ıch opatˇ ren´ı st´ atu. Syst´em, kter´ y se op´ır´a o v´ ysledky a doporuˇcen´ı ekonomick´e teorie, kter´ y je vˇsak rozpracov´av´an v konkr´etn´ıch spoleˇcensk´ ych a politick´ ych podm´ınk´ach. Proto mus´ı akceptovat z´akladn´ı principy a normy politick´eho syst´emu zemˇe. Sledovan´e hospod´ aˇrsk´e c´ıle mus´ı b´yt kompatibiln´ı se soustavou ostatn´ıch sledovan´ych c´ıl˚ u v oblasti politiky. Proto praktick´a doporuˇcen´ı hospod´aˇrsk´e politiky nejsou tak pˇr´ımoˇcar´a jako jej´ı jednotliv´e teoretick´e koncepce a zejm´ena ne jako doporuˇcen´ı ekonomick´e teorie, kter´a nen´ı v´az´ana politickou zodpovˇednost´ı. Hospod´ aˇrsk´ a politika st´atu m´a sv´e nositele a tˇemi jsou st´atn´ı instituce, yznamn´ ymi subjekty pˇredevˇs´ım parlament, vl´ ada a centr´ aln´ı banka. V´ jsou ministerstva, vl´ adn´ı u ´ˇrady a jin´e instituce st´ atu. Vliv na hospod´aˇrskou politiku a jej´ı orientaci mohou vyv´ıjet i r˚ uzn´e z´ ajmov´e skupiny, kter´e s v´ yˇse uveden´ ymi institucemi spolupracuj´ı a jsou v kontaktu. Jak uvid´ıme v z´avˇereˇcn´ ych kapitol´ach, za v´ yznamn´ y faktor je nutno povaˇzovat i vlivy subjekt˚ u vystupuj´ıc´ıch v mezin´ arodn´ıch hospod´ aˇ rsk´ ych vztaz´ıch. St´at vystupuje prostˇrednictv´ım sv´ ych instituc´ı jako reprezentant ekonomiky v˚ uˇci vnˇejˇs´ımu prostˇred´ı, zastupuje z´ajmy n´arodn´ı ekonomiky ˇ v r˚ uzn´ ych mezin´arodn´ıch organizac´ıch. Clenstv´ ı v nich patˇr´ı k v´ yznamn´ ym vliv˚ um ovlivˇ nuj´ıc´ım syst´em hospod´aˇrsk´e politiky st´atu. Mezin´arodn´ı organizace maj´ı vliv na hospod´aˇrskou politiku a obdobnˇe je nutno zd˚ uraznit i vliv nadn´ arodn´ıch subjekt˚ u na n´arodn´ı ekonomiku a hospod´aˇrskou politiku.
7.2
´ ´ rske´ politiky C´ıle a nastroje hospodaˇ
Z v´ yˇse uveden´eho v´ yˇctu poˇzadavk˚ u kladen´ ych na hospod´aˇrskou politiku a anal´ yzy jej´ıho v´ yvoje, je moˇzno odvodit, ˇze vl´ady sleduj´ı hospod´aˇrsk´e c´ıle v n´asleduj´ıc´ıch oblastech: 1. stability hospod´ aˇrstv´ı 2. dosaˇzen´ı hospod´ aˇrsk´eho r˚ ustu 3. adaptaci n´arodn´ı ekonomiky na mˇen´ıc´ı se podm´ınky v´yvoje, po str´ ance technick´e, struktur´ aln´ı, a to i v mezin´arodn´ım mˇeˇr´ıtku 4. soci´ aln´ı. Pˇri anal´ yze vliv˚ u hospod´aˇrsk´e politiky na hospod´aˇrstv´ı zvol´ıme jako z´akladn´ı pˇr´ıstup stabilizaˇ cn´ı politiku, kter´a nutnˇe zahrnuje vˇsechny ostatn´ı souvislosti v nezbytn´em rozsahu a jej´ıˇz pojet´ı c´ıl˚ u s uveden´ ymi oblastmi bezprostˇrednˇe souvis´ı. Pˇritom budeme nejdˇr´ıve uvaˇzovat pˇr´ıpad uzavˇren´e ekonomiky, tzn. budeme abstrahovat od vnˇejˇs´ıho propojen´ı hospod´aˇrstv´ı. Stabilizaˇ cn´ı politika byla rozv´ıjena jako d˚ usledek pozn´an´ı, ˇze spoleˇcnost nen´ı schopna dlouhodobˇe udrˇzet podm´ınky, ve kter´ ych by byla hospod´aˇrsk´a
108
prosperita zaloˇzena na n´ızk´e inflaci, vysok´e u ´rovni zamˇestnanosti a r˚ ustov´e dynamice. Tomu odpov´ıdal i vˇej´ıˇr c´ıl˚ u, kter´e byly sledov´any: pln´ a zamˇestnanost hospod´ aˇrsk´y r˚ ust cenov´a stabilita vnˇejˇs´ı rovnov´ aha ekonomiky (sledovan´a pˇres vyrovnanou platebn´ı bilanci). V pov´aleˇcn´em obdob´ı proˇsla stabilizaˇcn´ı politika v´ yvojem, kter´ y je poznamen´an redukc´ı ˇs´ıˇre c´ıl˚ u. Snaha o naplˇ nov´an´ı uveden´eho vˇej´ıˇre signalizovala vz´ajemnou konfliktnost c´ıl˚ u. Asymetrii pojet´ı vztahu inflace a zamˇestnanosti jsme jiˇz ilustrovali na Phillipsovˇe kˇrivce. Pro ilustraci konfliktnosti m˚ uˇzeme vyuˇz´ıt n´asleduj´ıc´ı obr´azek 7.1, na kter´em je ilustrov´an v´ yvoj tzv. magick´ eho ˇ ˇ ctyˇ ru ´heln´ıku c´ıl˚ u stabilizaˇcn´ı politiky v Cesk´e republiky. ˇ e republice Obr´azek 7.1: Vztah c´ıl˚ u stabilizaˇcn´ı politiky v Cesk´ ˇ Cesko 1993 – 2001
q 1,82
u
b
8,63
p 5,68
−3,50
Kde g je pr˚ umˇern´e tempo r˚ ustu re´aln´eho HDP, u pr˚ umˇern´a roˇcn´ı m´ıra nezamˇestnanosti, p roˇcn´ı m´ıra inflace, b je pr˚ umˇern´ y pod´ıl salda bˇeˇzn´eho u ´ˇctu ´ eˇsnost platebn´ı bilance na nomin´aln´ım HDP (vˇse vyj´adˇreno procentnˇe). Uspˇ hospod´aˇrsk´e politiky je v tomto pojet´ı mˇeˇriteln´a plochou ˇctyˇru ´heln´ıku. Rostouc´ı ostrost u ´hlu signalizuje rostouc´ı u ´spˇeˇsnost v jednotliv´e oblasti. Pˇrehodnocen´ı c´ıl˚ u, ke kter´emu doˇslo v 70. letech bylo doprov´azeno i pˇrehodnocen´ım u ´ˇcinnosti n´astroj˚ u pouˇz´ıvan´ ych k dosaˇzen´ı sledovan´ ych c´ıl˚ u. Od 70. let je vˇej´ıˇr zredukov´an na dva z´akladn´ı c´ıle stabilizaˇcn´ı politiky: cenov´a stabilita zamˇestnanost pˇriˇcemˇz kvalita prvn´ıho z c´ıl˚ u m´ a jednoznaˇ cnou prioritu. Za redukc´ı c´ıl˚ u je skryt hlubok´ y pˇrerod, kter´ y se odehr´al v ekonomick´e teorii v souvislosti s oslaben´ım pozic tradiˇcn´ıho pov´aleˇcn´eho keynesi´ansk´eho
109
´ 7. Makroekonomicka´ politika statu
pˇr´ıstupu a tomu odpov´ıdaj´ıc´ıho modelov´eho vn´ım´an´ı ekonomiky, smˇerem k pos´ılen´ı pozic teoretick´ ych koncepc´ı op´ıraj´ıc´ıch se o klasick´ y model fungov´an´ı ekonomiky a obnovov´an´ı rovnov´ahy. T´ım jsou ovlivnˇeny i proporce a v´ yznam, kter´ y je pˇrizn´av´an jednotliv´ ym n´astroj˚ um a jejich skupin´am. Vˇseobecnˇe je uzn´av´ana moˇznost ovlivnˇen´ı hospod´aˇrsk´eho v´ yvoje pomoc´ı n´astroj˚ u, kter´e vymezuj´ı politiku: fisk´aln´ı (rozpoˇctovou) monet´ arn´ı (penˇeˇzn´ı) d˚ uchodovou vnˇejˇs´ı obchodn´ı a mˇenovou. Jejich anal´ yze budeme vˇenovat jednotliv´e n´asleduj´ıc´ı kapitoly. Pro spr´avn´e pochopen´ı c´ıl˚ u a n´astroj˚ u jednotliv´ ych politik je nutno respektovat, ˇze pokud nejsou rovnov´aha platebn´ı bilance a hospod´aˇrsk´y r˚ ust formulov´any jako specifick´e c´ıle, jsou v postaven´ı nezbytn´ ych prostˇredk˚ u ovlivˇ nuj´ıc´ıch prioritn´ı c´ıle hospod´aˇrsk´e politiky. Zamˇestnanost jako c´ıl je ovlivˇ nov´ana prostˇrednictv´ım v´ ykonu, a obecnˇe plat´ı, ˇze rostouc´ı v´ ykon je prov´azen vyˇsˇs´ı alokac´ı v´ yrobn´ıho faktoru pr´ace, tedy sniˇzov´an´ım m´ıry nezamˇestnanosti. V´ aha tohoto c´ıle bude principi´ alnˇ e odliˇ sn´ a v koncepc´ıch op´ıraj´ıc´ıch se o pˇredpoklad moˇznosti existence tzv. nedobrovoln´e nezamˇestnanosti a kon´rovn´ı pocepc´ıch pˇredpokl´ adaj´ıc´ıch, ˇze ekonomika udrˇzuje v´ykonnost na u tenci´ aln´ıho produktu, tedy na u ´rovni pˇrirozen´e m´ıry nezamˇestnanosti. D˚ usledkem je nejen preference urˇcit´ ych n´astroj˚ u, ale pˇredevˇs´ım celkov´ y kontext v nˇemˇz jsou st´atn´ı z´asahy do hospod´aˇrstv´ı posuzov´any. V prvn´ım pˇr´ıpadˇe se jedn´a o pˇr´ıstup, v nˇemˇz st´ atn´ı intervence vytv´ aˇ r´ı nutn´ y r´ amec pro dosaˇ zen´ı optima, ve druh´em pˇr´ıpadˇe se ekonomika ch´ape jako soustava, kter´a se nal´ez´a bl´ızko optima a z´ asahy pˇ redstavuj´ı vmˇ eˇ sov´ an´ı do vnitˇ rn´ıch samoreguluj´ıch sil s rizikem vyvol´ an´ı asynchronizace.
7.3
´ rske´ politiky Typy hospodaˇ
Vzhledem ke skuteˇcnosti, ˇze jednotliv´e typy se utv´aˇrely na z´akladˇe pˇrehodnocov´an´ı pˇredchoz´ıch pˇr´ıstup˚ u, je vhodn´e nast´ınit jejich v´ yvoj v ˇcasov´a posloupnosti. ´ ´ rske´ politiky Keynesiansk y´ typ hospodaˇ Vych´az´ı pˇr´ımo z makroekonomie J. M. Keynese. Je zaloˇzen na interpretaci vztahu mezi nezamˇestnanost´ı a agreg´atn´ı popt´avkou, ve kter´em plat´ı, ˇze u ´roveˇ n nezamˇestnanosti je z´ avisl´ a na d˚ uchodu (v´ ystupu), jehoˇz rozmˇer je z´ avisl´y na u ´rovni agreg´ atn´ı popt´avky. Vysok´a nezamˇestnanost je d˚ usledkem toho, ˇze v´ ykon zaost´av´a za rovnov´aˇzn´ ym v´ ykonem a pˇr´ıˇcinou je nedostateˇcn´ y rozmˇer popt´avky (viz model multiplik´atoru). Protoˇ ze anal´ yza popt´ avky
110
vy´ ustila v tvrzen´ı, ˇ ze vlivem sklon˚ u ke spotˇ rebˇ e, u ´spor´ am a investic´ım je tendence k zaost´ av´ an´ı popt´ avky od hospod´ aˇ rstv´ı neoddˇ eliteln´ a, vyvinul se Keynes˚ uv syst´em doporuˇcen´ı hospod´ aˇrsk´e politice v syst´em jednostrannˇ e orientovan´ y na stimulaci popt´ avky. A to jak trˇzn´ıch subjekt˚ u (v´ydaje na spotˇrebu dom´acnost´ı, investice firem) tak st´ atu (st´atn´ı n´ akupy v´yrobk˚ u a sluˇzeb). Pr´ avˇe doplˇ nov´an´ı soukrom´ych v´ydaj˚ u st´ atn´ımi sehr´ avalo v poˇc´ ateˇcn´ı f´azi kl´ıˇcovou roli, a proto byly upˇrednostnˇeny n´astroje fisk´aln´ı politiky. ´ Poznamka 7.1.
Zd˚ uraznˇen´ı fisk´aln´ıch n´astroj˚ u bylo u samotn´eho Keynese d˚ usledkem hled´an´ı v´ ychodiska z tehdejˇs´ıho hlubok´eho propadu v´ ykonu a pˇresvˇedˇcen´ı, ˇze za dan´e situace monet´arn´ı n´ astroje nebudou dostateˇcnˇe u ´ˇcinn´e. Samotn´ y z´avˇer nemˇel pro Keynese obecnou platnost.
Schematicky m˚ uˇzeme pojet´ı zn´azornit n´asledovnˇe: Obr´azek 7.2: Fisk´aln´ı politika ´ ı Fiskaln´ politika
Celkove´ vydaje ´
ˇ Zamestnanost
´ ´ rske´ politiky Neokeynesiansk y´ typ hospodaˇ Vyvinul se z Keynesova pojet´ı a v z´asadˇe si uchov´av´a jako hlavn´ı c´ıl politiku zamˇestnanosti. Kl´ıˇcov´e postaven´ı v cel´em syst´emu si udrˇzela fisk´ aln´ı politika orientovan´a na ovlivnˇen´ı celkov´ ych v´ ydaj˚ u. Souˇcasnˇe se pod vlivem teoretick´e kritiky i re´aln´eho cenov´eho v´ yvoje zv´ yrazˇ nuje pozice cenov´e stability jako c´ıle. T´ım zaujala monet´ arn´ı politika postaven´ı paraleln´ıho typu hospod´aˇrsk´e politiky, kter´y p˚ uvodn´ı soustavu doplˇ nuje. Charakteristick´ ym znakem uplatˇ nov´an´ı monet´arn´ı politiky vˇsak bylo uchov´an´ı jej´ıho r´amcov´eho podˇr´ızen´ı fisk´aln´ı politice. Projevovalo se v jej´ı orientaci na u ´rokovou m´ıru jako veliˇcinu nepˇr´ımo´ umˇernˇe ovlivˇ nuj´ıc´ı ochotu investovat, tedy u ´roveˇ n agreg´atn´ı popt´avky. Realizace vazby (transmise): estnanosti ↑ SM =⇒↓ i =⇒↑ I =⇒↑ AD =⇒↑ HDP =⇒↓ nezamˇ vedla k jednostrann´emu preferov´an´ı pˇr´ıstupu, kter´ y se stal jedn´ım z hlavn´ıch faktor˚ u podcenˇ en´ı inflaˇ cn´ı hrozby. Ta pˇrerostla v pr˚ ubˇehu 60. let v chronick´e inflaˇcn´ı tlaky, jejichˇz z´akladem a jednou z hlavn´ıch pˇr´ıˇcin bylo podˇr´ızen´ı nab´ıdky penˇez u ´rokov´e m´ıˇre, cenˇe penˇeˇzn´ıho trhu. Nab´ıdka penˇez byla pˇredevˇs´ım n´astrojem ovlivnˇen´ı v´ yˇse u ´rokov´e m´ıry. Schematicky m˚ uˇzeme zobrazit n´asledovnˇe: ´ rske´ politiky Konzervativn´ı typ hospodaˇ Tento typ je konstruov´an na v´ ychodisc´ıch a souvislostech klasick´eho moykonem delu, kter´ y vn´ım´ a ekonomiku jako vnitˇ rnˇ e stabiln´ı, tzn. s v´
111
´ 7. Makroekonomicka´ politika statu
Obr´azek 7.3: Neokeynesi´ansk´a fisk´aln´ı a monet´arn´ı politika ´ ı Fiskaln´ politika
Celkove´ vydaje ´
ˇ Zamestnanost
´ ı Monetarn´ politika
Celkove´ vydaje ´
na u ´rovni potenci´aln´ıho produktu ˇci v jeho bl´ızkosti a se schopnost´ı obnovovat rovnov´ahu na u ´rovni optim´aln´ıho v´ ystupu. Rozhodnˇe odm´ıt´a formy st´atn´ıch z´asah˚ u do mechanismu trhu a trˇzn´ı cenu povaˇzuje za z´akladn´ı informaci umoˇzn ˇuj´ıc´ı trˇzn´ım subjekt˚ um pˇrij´ımat racion´aln´ı oˇcek´av´an´ı i rozhodnut´ı. Aby ceny mohly uvedenou funkci naplˇ novat, mus´ı b´ yt vytvoˇreno prostˇred´ı pro stabilitu cenov´e hladiny. Inflace znehodnocuj´ıc´ı pen´ıze je procesem destabilizuj´ıc´ım, trˇzn´ı subjekty pozb´ yvaj´ı stabiln´ı mˇeˇr´ıtko posuzov´an´ı v´ ysledk˚ u sv´e ˇcinnosti, syst´em m˚ uˇze b´ yt vychylov´an z rovnov´ahy. Funkc´ı st´ atu se v tomto pojet´ı st´av´ a vytvoˇren´ı optim´ aln´ıch podm´ınek pro prosazov´ an´ı trˇzn´ıho mechanismu. Z´ akladem je stanoven´ı jednoznaˇ cn´ ych a dlouhodob´ ych pravidel, dohl´ıˇzen´ı na jejich respektov´an´ı. Pˇr´ım´e st´atn´ı z´asahy jsou ch´ap´any jako vlivy naruˇsuj´ıc´ı trˇzn´ı samoregulaci a omezuj´ıc´ı schopnost trˇzn´ıch subjekt˚ u se adaptovat na mˇen´ıc´ı se podm´ınky. Z´akladn´ım prostˇredkem vytv´ aˇren´ı prostˇred´ı cenov´e stability je stabilita r˚ ustu nab´ıdky penˇez. Ta tvoˇr´ı tˇeˇziˇstˇe cel´eho syst´emu monet´arn´ı politiky, kter´a m´a dominuj´ıc´ı a v´ ysadn´ı postaven´ı v celkov´e koncepci hospod´aˇrsk´e politiky. Schematicky m˚ uˇzeme naznaˇcit n´asledovnˇe: Obr´azek 7.4: Monet´arn´ı politika orientovan´a na cenovou stabilitu ´ ı Monetarn´ politika
ˇ zn´ı Peneˇ masa
Cenova´ stabilita
Shrnut´ı kapitoly R˚ ust st´atn´ı intervence a nov´a makroekonomick´a politika st´atu byly vyvol´any nˇekolika soubˇeˇznˇe p˚ usob´ıc´ımi vlivy. Vedle dlouhodob´eho vlivu soci´aln´ıch ot´azek nar˚ ustala pozornost vˇenovan´a problematice hospod´aˇrsk´ ych cykl˚ u, kter´e byly interpretov´any jako nar˚ ustaj´ıc´ı labilita syst´emu. Proto se nov´ y pˇr´ıstup koncipoval pˇredevˇs´ım jako stabilizaˇcn´ı politika st´atu, sleduj´ıc´ı jako c´ıl stabilitu v´ ykonu a hospod´aˇrsk´eho r˚ ustu. Postupnˇe se prosazoval i c´ıl cenov´a sta-
112
bilita. V´ yvoj makroekonomick´e hospod´aˇrsk´e politiky je moˇzno popsat pˇres tˇri z´akladn´ı etapy: keynesi´anskou – orientovanou na celkov´e v´ ydaje a zamˇestnanost uˇzit´ım fisk´aln´ıch n´astroj˚ u neokeynesi´anskou – doplˇ nuj´ıc´ı pˇr´ıstup o monet´arn´ı politiku, kter´a vˇsak byla uˇz´ıv´ana pˇrednostnˇe k ovlivnˇen´ı celkov´ ych v´ ydaj˚ u konzervativn´ı typ – zpochybˇ nuj´ıc´ı u ´ˇcinnost fisk´aln´ıch n´astroj˚ u a upˇrednostˇ nuj´ıc´ı monet´arn´ı politiku orientovanou na regulaci penˇeˇzn´ı masy s c´ılem stabilizovat cenovou hladinu. S vyuˇzit´ım studijn´ı pom˚ ucky: Fuchs, K., Tuleja, P.: Struˇcn´y pr˚ uvodce a cviˇcebnice. Z´ aklady ekonomie ovˇeˇrte u ´roveˇ n zvl´adnut´ı a) z´akladn´ıch pojm˚ u kapitoly (viz subkap. 19.2) b) z´akladn´ıch poznatk˚ u ˇreˇsen´ım testov´ ych ot´azek (viz subkap. 19.5)
´ ˇ Otazky k zamyslen´ ı 1. Kter´ e okolnosti vyvolaly rostouc´ı roli st´atu v hospod´aˇrstv´ı? 2. Kter´ e souvislosti cyklick´eho pohybu ekonomik ovlivnily pojet´ı hospo3. 4. 5. 6. 7.
8. 9. 10.
d´aˇrsk´e politiky v polovinˇe 20. stolet´ı? Proˇc doˇslo k rostouc´ı roli st´atu v pˇrerozdˇelovac´ıch procesech? Co se oznaˇcuje jako transmisn´ı mechanismus v hospod´aˇrsk´e politice? Proˇc se zavedlo oznaˇcen´ı magick´ y ˇctyˇru ´heln´ ych c´ıl˚ u? Jak se prom´ıtlo do pojet´ı c´ıl˚ u hospod´aˇrsk´e politiky rozliˇsen´ı mezi kr´atkodobou a dlouhodobou Phillipsovou kˇrivkou? Pokud ekonomick´a teorie nahl´ıˇz´ı na ekonomiku jako soustavu vnitˇrnˇe stabiln´ı, jak je t´ım ovlivnˇen pˇr´ıstup k formulov´an´ı c´ıl˚ u hospod´aˇrsk´e politiky? Popiˇste sch´ema tzv. keynesi´ansk´e hospod´aˇrsk´e politiky? ˇ ım se (schematicky) odliˇsuje tzv. neokeynesi´ansk´e typ hospod´aˇrsk´e C´ politiky od tradiˇcn´ıho keynesi´ansk´eho pojet´ı? V ˇcem spoˇc´ıv´a z´akladn´ı odliˇsnost pˇr´ıstupu konzervativn´ı ekonomii k pojet´ı role a funkce st´atu v hospod´aˇrstv´ı?
113
´ 7. Makroekonomicka´ politika statu
114
´ ı rozpocet ˇ Statn´ ´ ´ ı politiky Nastroje a c´ıle fiskaln´ ´ ı politika – Expanzivn´ı a restriktivn´ı fiskaln´ dopady na sledovane´ c´ıle ´ ıho rozpoctu ˇ Deficit statn´
8
´ ı politika Fiskaln´
´ ı politika 8. Fiskaln´
C´ıl kapitoly V´ ychodiskem ke zvl´adnut´ı kapitoly je pochopen´ı a ujasnˇen´ı si v´ yznamu st´atn´ıho rozpoˇctu jako prostˇredku, kter´eho m˚ uˇze b´ yt st´atem vyuˇzito k ovlivˇ nov´an´ı hospod´aˇrsk´ ych pomˇer˚ u. Nejdˇr´ıve vymez´ıme, kter´e pˇr´ıjmov´e a v´ ydajov´e poloˇzky a jak´ ym zp˚ usobem p˚ usob´ı na ekonomiku a chov´an´ı subjekt˚ u a to V´am umoˇzn´ı pochopit u ´ˇcinky fisk´aln´ı politiky pˇredevˇs´ım ve vztahu k v´ ykonu a cenov´e hladinˇe. V´ ysledkem by mˇelo b´ yt pochopen´ı, proˇc je nutno vˇenovat pozornost kvalitˇe dopadu n´astroje, kter´ y byl pouˇzit, Tzn. schopnost rozliˇsovat u ´ˇcinky podle toho, zda ekonomika vyuˇz´ıv´a ˇci nevyuˇz´ıv´a v´ yrobn´ı kapacity a zda se jedn´a o kr´atkodob´e ˇci dlouhodob´e efekty. ˇ ´ eˇ ˇz Casov a´ zat 4 hodiny studium 1 hodina procviˇcen´ı
8.1
´ ı rozpocet ˇ Statn´
Z´akladn´ım n´astrojem pro uplatˇ nov´an´ı syst´emu fisk´aln´ı politiky je st´atn´ı rozpoˇcet, jehoˇz pˇr´ıjmov´a a v´ ydajov´a str´anka jsou uˇz´ıv´any k dosaˇzen´ı c´ıl˚ u stabilizaˇcn´ı politiky, tj. u ´rovnˇe zamˇestnanosti, pˇr´ıpadnˇe cenov´e stability. Jej´ı uplatnˇen´ı se op´ır´a o v´ yvoj, kter´ y prodˇelal st´atn´ı rozpoˇcet v pr˚ ubˇehu 20. stolet´ı. St´atn´ı rozpoˇcet je centralizovan´ ym penˇeˇzn´ım fondem, pˇredstavuje u ´stˇredn´ı prvek syst´emu veˇrejn´ ych financ´ı, kter´ ym proch´az´ı v´ıce neˇz tˇretina (aˇz polovina) celkov´eho HDP. Podle subjekt˚ u st´atn´ıho sektoru jsou veˇrejn´e finance tvoˇreny: st´atn´ım rozpoˇctem rozpoˇcty org´an˚ u m´ıstn´ı spr´avy speci´aln´ımi fondy, jako napˇr. fondy soci´aln´ıho zabezpeˇcen´ı. Tˇemto fond˚ um je spoleˇcn´e, ˇze jsou vytv´aˇreny k zabezpeˇcen´ı vymezen´ ych u ´ˇcel˚ ua jen v souladu s nimi mohou disponovat prostˇredky. finance st´atn´ıch podnik˚ u. St´ atn´ı rozpoˇcet m´ a pˇr´ıjmovou a v´ydajovou str´ anku. Obˇe jsou v syst´emu fisk´aln´ı politiky vyuˇz´ıv´any k realizaci stanoven´ ych c´ıl˚ u. Rozhoduj´ıc´ı sloˇ zkou pˇ r´ıjmov´ e str´ anky st´atn´ıho rozpoˇctu jsou danˇ e. Z pohledu obecn´e ekonomie se danˇemi rozum´ı povinn´ e platby, kter´ e jednotliv´ e subjekty odv´ ad´ı do st´ atn´ıho rozpoˇ ctu v pˇ redem stanoven´ ych lh˚ ut´ ach a v´ yˇ s´ıch. Daˇ nov´e pˇr´ıjmy jsou doplˇ nov´any dalˇs´ımi poloˇzkami, jako pˇr´ıjmy z poskytovan´ ych veˇrejn´ ych sluˇzeb, pˇr´ıjmy st´atn´ıch podnik˚ u aj. Danˇe existuj´ı v r˚ uzn´ ych form´ach a mohou b´ yt posuzov´any podle r˚ uzn´ ych krit´eri´ı. Z hlediska penˇeˇzn´ıch tok˚ u, kter´e pˇredstavuje placen´ı a vyb´ır´an´ı dan´ı, je dˇel´ıme na pˇ r´ım´ e a nepˇ r´ım´ e. Pˇr´ım´e danˇe jsou stanovov´any v z´avislosti na v´ yˇsi d˚ uchodu nebo majetku. Hlavn´ımi pˇr´ım´ ymi danˇemi jsou:
116
individu´aln´ı d˚ uchodov´a daˇ n, kterou plat´ı fyzick´e osoby daˇ n z d˚ uchodu spoleˇcnost´ı, kterou odv´ad´ı pr´avnick´e osoby. K pˇr´ım´ ym dan´ım d´ale patˇr´ı daˇ n z majetku, dˇedick´a daˇ n, darovac´ı daˇ n atd. Nepˇ r´ım´ e danˇ e se obvykle definuj´ı jako danˇe uvalen´e na statky ˇci sluˇzby. Jednotlivce postihuj´ı nepˇr´ımo. Charakteristickou nepˇr´ımou dan´ı v evropsk´ ych trˇzn´ıch ekonomik´ach je: daˇ n z pˇridan´e hodnoty. Tato daˇ n m´a charakter spotˇrebn´ı danˇe. Je vyb´ır´ana na kaˇzd´em jednotliv´em stupni zpracov´an´ı a vztahuje se pouze na tzv. pˇridanou hodnotu zpracov´an´ım (od prodejn´ı ceny v´ ystupu se odeˇc´ıt´a cena materi´alov´ ych vstup˚ u) daˇ n z obratu, kter´a je placena z kaˇzd´e trˇzn´ı transakce v z´avislosti na v´ yˇsi ceny a sazbˇe, je dalˇs´ı moˇznou formou nepˇr´ım´e danˇe Mezi tradiˇcn´ı nepˇr´ım´e danˇe patˇr´ı tak´e: fisk´aln´ı monopoln´ı danˇe, kter´e se uvaluj´ı na vybran´e druhy zboˇz´ı, napˇr. tab´akov´e v´ yrobky, alkohol, benz´ın aj. Jedn´a se o danˇe stanoven´e selektivnˇe a sv´ ym charakterem je dan´ı spotˇrebn´ı. cla (nˇekdy se cla a poplatky zahrnuj´ı mezi nedaˇ nov´e pˇr´ıjmy) Charakter daˇ nov´e platby maj´ı tak´e platby soci´aln´ıho pojiˇstˇen´ı (starobn´ı pojiˇstˇen´ı, nemocensk´e pojiˇstˇen´ı, pojiˇstˇen´ı pro pˇr´ıpad nezamˇestnanosti aj.). Na v´ ydajov´ e str´ ance st´ atn´ıho rozpoˇ ctu dominuj´ı dvˇe v´ ydajov´e poloˇzky, a to: transfery v´ydaje na n´akup v´yrobk˚ u a sluˇzeb. Transfery resp. transferov´e platby, pˇredstavuj´ı jednostrann´e v´ ydaje ze st´atn´ıho rozpoˇctu smˇeˇruj´ıc´ı k jin´ ym subjekt˚ um. Napˇr. v´ yplaty starobn´ıch d˚ uchod˚ u, invalidn´ıch d˚ uchod˚ u, podpory v nezamˇestnanosti ˇci nˇekter´e jin´e druhy podpor. Slouˇz´ı k pˇrerozdˇelov´an´ı d˚ uchod˚ u ve spoleˇcnosti. Zdroje pro transferov´e platby vytv´aˇrej´ı daˇ nov´e pˇr´ıjmy. Rozd´ıl mezi danˇemi a transferov´ymi platbami je oznaˇcov´an jako ˇ cist´ e danˇ e. St´ atn´ı n´ akupy v´ yrobk˚ u a sluˇ zeb jsou vynakl´ad´any na trˇzn´ı transakce. Zdrojem tˇechto v´ ydaj˚ u jsou ˇcist´e danˇe, pokud jejich rozsah nen´ı dostateˇcn´ y, ych penˇeˇzn´ıch mohou b´ yt v´ ydaje kryty p˚ ujˇckou, pˇr´ıpadnˇe emis´ı dodateˇcn´ prostˇredk˚ u. Pokud pˇr´ıjmy st´atn´ıho rozpoˇctu nedosahuj´ı u ´rovnˇe v´ ydaj˚ u, vznik´a deficit st´ atn´ıho rozpoˇ ctu. Ke kryt´ı deficitu st´at vyp˚ ujˇcuje prostˇredky, a to dvoj´ım z´akladn´ım zp˚ usobem: prodejem st´atn´ıch cenn´ych pap´ır˚ u prostˇrednictv´ım trhu s cenn´ ymi pap´ıry, na kter´em se drˇziteli st´atn´ıch cenn´ ych pap´ır˚ u (tzn. vˇeˇriteli st´atu) mohou st´at r˚ uzn´e subjekty (dom´acnosti, firmy podnikatelsk´eho sektoru i jin´e st´atn´ı instituce). Vˇeˇriteli mohou b´ yt i zahraniˇcn´ı subjekty. vyp˚ ujˇcen´ım od jin´eho st´ atn´ıho org´anu, aniˇz by st´atn´ı cenn´e pap´ıry byly pˇredmˇetem trˇzn´ı transakce.
117
´ ı politika 8. Fiskaln´
Podle vztahu mezi pˇr´ıjmovou a v´ ydajovou str´ankou st´atn´ıho rozpoˇctu rozliˇsujeme rozpoˇcet vyrovnan´y, schodkov´y (doch´az´ı ke vzniku deficitu) ˇci pˇrebytkov´y (pˇr´ıjmy jsou vyˇsˇs´ı neˇz v´ ydaje). Pokud doch´az´ı k opakovan´emu deficitu st´ atn´ıho rozpoˇctu, vznik´a st´ atn´ı dluh.
8.2
´ ´ ı politiky Nastroje a c´ıle fiskaln´
K ovlivˇ nov´an´ı v´ yvoje hospod´aˇrstv´ı je v syst´emu fisk´aln´ı politiky vyuˇz´ıv´ana pˇr´ıjmov´a i v´ ydajov´a str´anka rozpoˇctu. Ovlivˇ nov´an´ı se m˚ uˇze uskuteˇcn ˇovat: automaticky na z´akladˇe pˇredem stanoven´ ych pravidel, nebo m´ a podobu z´ asahu, op´ıraj´ıc´ıho se o jednor´ azov´ e rozhodnut´ı pˇr´ısluˇsn´eho st´atn´ıho org´anu. Proto se v syst´emu fisk´aln´ı politiky odliˇsuj´ı: opatˇ ren´ı z´ amˇ ern´ a (diskr´etn´ı), zaloˇzen´a na jednor´azov´em rozhodnut´ı. Mezi opatˇren´ı tohoto typu m˚ uˇzeme zaˇradit schv´alen´ı struktury pˇr´ıjm˚ u a v´ ydaj˚ u na dan´ y rok, rozhodnut´ı o zmˇenˇe ve struktuˇre v´ ydaj˚ u ze st´atn´ıho rozpoˇcet, zmˇenu daˇ nov´e sazby, pˇresuny mezi poloˇzkami st´atn´ıho rozpoˇctu atd. C´ıle z´amˇern´ ych opatˇren´ı jsou spojeny s d˚ usledky, kter´e uskuteˇcnˇen´a zmˇena vyvol´a na stranˇe agreg´atn´ı nab´ıdky a popt´avky. V koneˇcn´em d˚ usledku se projev´ı efekty v u ´rovni v´ ystupu ekonomiky, u ´rovni zamˇestnanosti a inflace. vestavˇ en´ e stabiliz´ atory pˇredstavuj´ı takov´a opatˇren´ı, pro kter´a je charakteristick´e, ˇze po zaveden´ı do ekonomiky p˚ usob´ı automaticky. Vˇetˇsina stabiliz´ator˚ u byla konstruov´ana a zav´adˇena v obdob´ı d˚ usledn´e orientace fisk´aln´ı politiky na popt´avkovou stranu, a proto je zpravidla orientov´ana smˇerem ke stabilizaci popt´avky (t´ım i stabilizaci v´ ykonu na u ´rovni bl´ızk´e potenci´aln´ımu produktu). Tzn. oˇcek´aval se od nich zˇreteln´ y proticyklick´ y efekt. Velmi rozˇs´ıˇren´e stabiliz´atory jsou napˇr.: • progresivn´ı zdanˇen´ı pˇr´ıjm˚ u • pojiˇstˇen´ı pro pˇr´ıpad nezamˇestnanosti • st´atn´ı n´akupy zemˇedˇelsk´e produkce, ale tak´e • v´ykup zemˇedˇelsk´ych pˇrebytk˚ u • subvencov´an´ı cen v zemˇedˇelstv´ı, aj. uˇzeme ilustrovat na progresivn´ı d˚ uchodov´e dani. Jej´ı Zp˚ usob jejich p˚ usoben´ı m˚ uplatnˇen´ı znamen´a, ˇze v obdob´ı expanze ekonomiky, pro kter´e je typick´ y r˚ ust d˚ uchod˚ u, jsou d˚ uchody zdaˇ nov´any vyˇsˇs´ı sazbou. Naopak, pokud v recesi klesaj´ı pˇr´ıjmy dom´acnost´ı i firem, pˇresouvaj´ı se do niˇzˇs´ıho zdaˇ novac´ıho p´asma. Ve sv´em d˚ usledku to znamen´a, ˇze v expanzi, rostouc´ı daˇ nov´e zat´ıˇzen´ı sniˇzuje popt´avku (zpomaluje jej´ı r˚ ust), naopak ve f´azi recese p˚ usob´ı sn´ıˇzen´e daˇ nov´e zat´ıˇzen´ı proti poklesu popt´avky. Celkovˇe je oˇcek´av´an stabilizaˇcn´ı efekt, jehoˇz z´akladem je omezen´ı v´ ykyv˚ u v popt´avce a t´ım i v´ ykyv˚ u skuteˇcn´eho produktu. Z´akladn´ımi n´astroji fisk´aln´ı politiky jsou: na pˇr´ıjmov´e stranˇe st´atn´ıho rozpoˇctu ˇ cist´ e danˇ e na v´ ydajov´e stranˇe v´ ydaje na n´ akup v´ yrobk˚ u a sluˇ zeb.
118
Jejich vyuˇz´ıv´an´ım se snaˇz´ı vl´ada dos´ahnout sledovan´ ych c´ıl˚ u v oblasti stabilizaˇcn´ı politiky, tzn. poˇzadovanou u ´roveˇ n zamˇestnanosti a cenov´e stability. Na uveden´e c´ıle nep˚ usob´ı n´astroje pˇr´ımo. Jejich dopad je zprostˇredkov´an pˇres zmˇeny agreg´atn´ı popt´avky a agreg´atn´ı nab´ıdky, kter´e tvoˇr´ı pˇrevodov´ y mechanismus (bezprostˇredn´ı c´ıle). Z´akladn´ı vazby syst´emu m˚ uˇzeme graficky vyj´adˇrit n´asledovnˇe: Obr´azek 8.1: Fisk´aln´ı politika – z´akladn´ı vazby syst´emu ˇ e´ Cist daneˇ
ˇ Zamestnanost
AD AS Vydaje ´ za statky a sluˇzby
Cenova´ stabilita
Chceme-li zkoumat efekty fisk´aln´ı politiky, mus´ıme si nejdˇr´ıve ujasnit zmˇeny, kter´e vyvol´avaj´ı n´astroje na popt´avkov´e a nab´ıdkov´e stranˇe ekonomiky. Charakterizujme jednotliv´e situace: Dopady zmˇ en n´ astroj˚ u na agreg´ atn´ı popt´ avku: r˚ ust st´ atn´ıch v´ ydaj˚ u na n´ akup v´ yrobk˚ u a sluˇ zeb. St´atn´ı n´akupy jsou souˇc´ast´ı agreg´atn´ı popt´avky. Za jinak nezmˇenˇen´ych okolnost´ı (ceteris paribus) se r˚ ust t´eto v´ ydajov´e poloˇzky nutnˇe projev´ı r˚ ustem AD. V modelu multiplik´atoru jsme se sezn´amili s multiplikac´ı efektu dodateˇcn´e jednotky investic na popt´avkov´e stranˇe. Shodn´a souvislost plat´ı i pro dodateˇcn´e jednotky st´atn´ıch n´akup˚ u, kter´e zvyˇsuj´ı AD ve vˇetˇs´ım (multiplikovan´em) rozsahu. Projevuje se multiplikaˇcn´ı efekt st´atn´ıch v´ydaj˚ u. Multiplik´ ator st´ atn´ıch v´ ydaj˚ u ud´ av´ a, o kolik se zv´ yˇ s´ı produkt, jestliˇ ze st´ atn´ı n´ akupy vzrostou o jednotku. M´a stejn´ y tvar jako investiˇcn´ı multiplik´ator, tedy: k2 =
1 . 1 − mpc
Je-li mpc = 2/3, pak hodnota multiplik´atoru je 3. Kaˇzd´a koruna dodateˇcn´ ych st´atn´ıch v´ ydaj˚ u pˇrin´aˇs´ı trojn´asobn´ y efekt na stranˇe v´ ystupu. pokles st´ atn´ıch n´ akup˚ u v´ yrobk˚ u a sluˇ zeb, se projev´ı opaˇcnˇe, tzn. p˚ usob´ı na pokles AD a v d˚ usledku toho je sniˇzov´an i v´ ykon. Pokud budeme sledovat dopad zmˇen dan´ı, rozliˇs´ıme rovnˇeˇz odliˇsn´ y efekt r˚ ustu a poklesu daˇ nov´eho zat´ıˇzen´ı: pokles ˇ cist´ ych dan´ı pˇredstavuje zmˇenu, kter´a se projev´ı r˚ ustem AD. M´enˇe zdanˇen´e subjekty maj´ı k dispozic´ı vˇetˇs´ı mnoˇzstv´ı prostˇredk˚ u.
119
´ ı politika 8. Fiskaln´
Pokles zdanˇen´ı se projevuje r˚ ustem disponibiln´ıho d˚ uchodu. V´ıme vˇsak, ˇze pro pˇr´ır˚ ustek d˚ uchodu plat´ı: dY = dC + dS, tedy pouze ˇ c´ ast z dodateˇ cn´ e d˚ uchodu se projev´ı na popt´ avkov´ e ´ stranˇ e jako dodateˇcn´e v´ ydaje na spotˇrebu. Usporami nen´ı AD ovlivnˇ ena. U prostˇredk˚ u, kter´e do AD vstupuj´ı (C), se prosazuje jiˇz zaveden´ ym zp˚ usobem multiplikaˇcn´ı efekt. r˚ ust ˇcist´ ych dan´ı znamen´a sn´ıˇzen´ı disponibiln´ıho d˚ uchodu a pokles AD. Pokud srovn´ame intenzitu prosazov´an´ı d˚ usledk˚ u zmˇen ˇcist´ ych dan´ı a st´atn´ıch n´akup˚ u, mus´ıme konstatovat, ˇze pokud dojde k tomu, ˇze ˇc´ astka, o kterou se zv´yˇs´ı st´ atn´ı n´ akupy je shodn´a s ˇc´ astkou o kterou vzrostou disponibiln´ı d˚ uchody v souvislosti s poklesem ˇcist´ych dan´ı, pak multiplikaˇcn´ı u ´ˇcinek st´atn´ıch n´akup˚ u je vyˇsˇs´ı neˇz u ˇcist´ych dan´ı. St´ atn´ı n´ akupy maj´ı vyˇ sˇ s´ı u ´ˇ cinnost vzhledem k popt´ avce. Budeme-li uvaˇzovat v´ ydaje jako celek, je multiplik´ator z´avisl´ y na m´ıˇre zdanˇen´ı. V tomto pˇr´ıpadˇe se jedn´a o tzv. v´ ydajov´ y multiplik´ ator, kter´ y m´ a tvar: 1 k2 = 1 − mpc(1 − t) kde: t – m´ıra zdanˇen´ı. Z dosavadn´ıho v´ ykladu orientovan´eho na dopady n´astroj˚ u na popt´avkovou stranu ekonomiky n´am vych´az´ı vyˇsˇs´ı u ´ˇcinnost fisk´aln´ı politiky orientovan´e na st´ atn´ı n´ akupy. Tento z´ avˇ er mus´ıme korigovat, jakmile zaˇ cneme zohledˇ novat dopady n´ astroj˚ u na nab´ıdkovou stranu ekonomiky a konkr´ etn´ı situaci ve v´ ykonu (vztah skuteˇcn´eho a potenci´aln´ıho produktu). St´ atn´ı n´ akupy jsou sloˇ zkou v´ yluˇ cnˇ e popt´ avkovou a na AS nemaj´ı pˇ r´ım´ y vliv. Sn´ıˇ zen´ı dan´ı se na stranˇ e AS projevuje. Sniˇzov´an´ı dan´ı stimuluje hospod´aˇrskou aktivitu (souvislost popisuje napˇr. Lafferova kˇrivka). R˚ ust hospod´aˇrsk´e aktivity je doprov´azen r˚ ustem AS (posunem doprava). Zmˇena dan´ı – daˇ nov´a reforma – m˚ uˇze m´ıt a m´a dopad jak na popt´avkovou, tak na nab´ıdkovou stranu ekonomiky. S jakou intenzitou se projev´ı zmˇena na jedn´e ˇci druh´e stranˇe z´ avis´ı na ˇradˇe okolnost´ı. Posun AS se projev´ı r˚ ustem produktu i potenci´ aln´ıho produktu. Proporce, ve kter´e se uskuteˇcn´ı posuny AS a AD bude urˇcuj´ıc´ı pro d˚ usledky na cenovou hladinu ekonomiky. Probl´em m˚ uˇzeme ilustrovat n´asleduj´ıc´ım obr´azkem, na kter´em je v´ ychoz´ı stav pops´an pomoc´ı kˇrivek AS a AD. Daˇ nov´ a reforma, kter´ a vyvol´ a posun na AS1 a AD1 pˇ redstavuje velmi u ´spˇ eˇ snou reformu, jej´ımˇ z efektem je r˚ ust v´ ykonu ekonomiky pˇ ri stabiln´ı cenov´ e hladinˇ e. Pokud by vˇsak ekonomika reagovala na sn´ıˇzen´ı daˇ nov´eho zat´ıˇzen´ı posunem AD ust v´ ykonu, ale tak´e vzestup cena AD2 , byl by zaznamen´an nejen r˚ nov´e hladiny. Vyhodnotit kvalitu reformy je moˇzno jedinˇe pˇri posouzen´ı
120
d˚ usledk˚ u ze zmˇen plynouc´ıch. Efekt je t´ım spornˇejˇs´ı, ˇc´ım zˇretelnˇejˇs´ı a v´yraznˇejˇs´ı bude posun cenov´e hladiny v porovn´an´ı se zmˇenou v´ykonu. Je moˇzno si pˇredstavit i zcela ne´ uspˇeˇsnou reformu, jej´ıˇz odezva na stranˇe v´ ykonu bude zanedbateln´a, zat´ımco cenov´ y vzestup zˇrejm´ y. Pozor: Pˇri posuzovan´ı dopad˚ u daˇ nov´e reformy je nutno zohlednit i skuteˇcnost, ˇze dopad dodateˇcn´ ych prostˇredk˚ u (uvolnˇen´e pro subjekty sn´ıˇzen´ım zdanˇen´ı) se prom´ıtne na popt´ avkovou stranu bezprostˇ rednˇ e, zat´ımco na nab´ıdkov´ e stranˇ esˇ casov´ ym zpoˇ zdˇ en´ım. Tzn., ˇze dodateˇcn´e v´ ystupy vstupuj´ı do ekonomiky s vyˇsˇs´ı cenovou hladinou. Obr´azek 8.2: Dopad daˇ nov´e reformy P AS0
3.
2.
1.
AS1
E2
p0 = p 1
E0
E1
AD2 AD1 AD0
0
Y0
Y1 Y2
Y
´ ı politika – dopady na 8.3 Expanzivn´ı a restriktivn´ı fiskaln´ sledovane´ c´ıle Vidˇeli jsme, ˇze pomoc´ı n´astroj˚ u je ovlivˇ nov´an v´ ystup i cenov´a hladina ekonomiky. Podle toho, jak´ y je dopad n´astroje na produkt, rozliˇsujeme expanzivn´ı a restriktivn´ı fisk´ aln´ı politiku. Expanzivn´ı politika sleduje stimulaci r˚ ustu v´ykonu ekonomiky. Uveden´ yu ´ˇcinek prokazuje r˚ ust st´atn´ıch n´akup˚ u i pokles zdanˇen´ı. Expanzivn´ı u ´ˇ cinek je vˇ sak z´ avisl´ y na tom, kter´ y n´ astroj se pouˇ zije a v jak´ e situaci se ekonomika nach´ az´ı, je-li n´ astroj pouˇ zit. R˚ ust st´atn´ıch n´akup˚ u zvyˇsuje vˇzdy agreg´ atn´ı popt´ avku. Efekt ve v´ ykonnosti a dopad na cenovou hladinu je z´avisl´ y na tom, jak ekonomika vyuˇz´ıv´a zdroj˚ u. N´asleduj´ıc´ı obr´azky ilustruj´ı dopady na ekonomiku s plnˇ e vyuˇ zit´ ymi zdroji (v´ ystup na AS se pˇribliˇzuje vertik´ale – obr´azek 8.3) a na ekonomiku funguj´ıc´ı s nevyuˇzit´ ymi v´ yrobn´ımi kapacitami (obr´azek 8.4). Ve druh´em pˇr´ıpadˇe se projevuje tendence pˇredevˇs´ım k r˚ ustu v´ ykonu a tedy sniˇzov´an´ı nezamˇestnanosti.
121
´ ı politika 8. Fiskaln´
Obr´azek 8.3: Expanzivn´ı fisk´aln´ı pˇri pln´em vyuˇzit´ı zdroj˚ u P AS
1.
p2
E2 E1
I.
p1
AD2 AD1 II.
0
Y ∗ = Y1 Y2
Y
Pokud je v´ ykon pod u ´rovn´ı potenci´ aln´ıho produktu, vyvol´av´ a expanze zaloˇzen´ a na st´ atn´ıch n´akupech pˇredevˇs´ım r˚ ust v´ ykonu. Je-li v´ ykon ekonomiky na u ´rovni potenci´ aln´ıho produktu, je expanz´ı stimulov´an pˇredevˇs´ım r˚ ust cenov´ e hladiny. Uveden´ y z´avˇer nemus´ı platit v pˇr´ıpadˇe, ˇze je expanzivn´ı politika zaloˇ zena na sn´ıˇ zen´ı zdanˇ en´ı, kter´e m˚ uˇze vyvolat posun kˇrivky AS doprava (viz obr´azek 8.2). Uveden´ e z´ avˇ ery jsou platn´ e tehdy, pokud sledujeme u ´ˇ cinky z hlediska kr´ atkodob´ eho. Dlouhodob´ e u ´ˇ cinky jsou ovlivnˇ eny vertik´ aln´ım tvarem dlouhodob´ e kˇ rivky AS. Pokud bychom k ilustraci situace vyuˇzili n´asleduj´ıc´ı obr´azek, je zˇrejm´e, ˇze se jedn´a o pˇr´ıpad, s n´ımˇz jsme se sezn´amili pˇri v´ ykladu klasick´eho modelu. N´avrat v´ ykonu ekonomiky na u ´roveˇ n potenci´aln´ıho produktu je doprov´azen tzv. efektem vytˇ esnˇ en´ı, kdy rostouc´ı st´ atn´ı v´ ydaje sniˇ zuj´ı u ´roveˇ n soukrom´ ych investic, nebot’ stimulace popt´avky sice kr´atkodobˇe vyvolala vzestup produktu, ale ten se na penˇeˇzn´ım trhu projev´ı r˚ ustem transakˇcn´ı popt´avky po penˇez´ıch a r˚ ustem u ´rokov´e m´ıry. Rostouc´ı u ´rokov´a m´ıra odrazuje od uskuteˇcnˇen´ı zam´ yˇslen´ ych investic. Jestliˇze r˚ ust st´atn´ıch v´ ydaj˚ u vyvol´a reakci trhu penˇez, kter´a se projev´ı r˚ ustem u ´rokov´e m´ıry, je t´ım ovlivnˇena ochota investovat a fisk´aln´ı politika vyvol´av´a tlak na sniˇzov´an´ı investic. To n´as opravˇ nuje vyslovit z´avˇer, ˇze: Je-li expanzivn´ı fisk´aln´ı politika doprov´azena u ´pln´ ym efektem vytˇ esnˇ en´ı, pak z dlouhodob´eho hlediska: nemˇ en´ı u ´roveˇ n produktu a zamˇestnanosti vyvol´ av´ a vˇ sak r˚ ust cenov´ e hladiny.
122
Obr´azek 8.4: Expanzivn´ı fisk´aln´ı politika pˇri ne´ upln´em vyuˇzit´ı zdroj˚ u P AS
1.
E2
p2 p1
I.
E1
AD1
II.
0
Y1
Y2 Y ∗
AD2 Y
Restriktivn´ı fisk´ aln´ı politika je orientov´ana opaˇcn´ ym smˇerem. Jej´ımi n´astroji je omezov´an´ı st´atn´ıch n´akup˚ u a zvyˇsov´an´ı daˇ nov´eho zat´ıˇzen´ı. Proto pro jej´ı u ´ˇcinky plat´ı, ˇze z kr´ atkodob´ eho hlediska: sniˇzov´ an´ım u ´rovnˇe re´aln´eho produktu a zamˇestnanosti poklesem cenov´e hladiny, v´yrazn´ym na a za u ´rovn´ı potenci´aln´ıho produktu (za pˇredpokladu, ˇze se AS nemˇen´ı) dojde-li k poklesu AS, m˚ uˇze b´yt pokles produktu doprov´ azen i vzestupem cenov´e hladiny, pokud AS zaznamenala v´yraznˇejˇs´ı posun neˇz AD. Z dlouhodob´ eho hlediska: je z´ akladn´ım projevem pokles cenov´e hladiny pokles re´aln´e i nomin´aln´ı u ´rokov´e m´ıry protoˇze vytv´ aˇr´ı prostor pro r˚ ust soukrom´ych investic, mohou tyto na popt´avkov´e stranˇe plnˇe nahradit sn´ıˇzen´ı st´atn´ıch v´ydaj˚ u na n´akup v´yrobk˚ u a sluˇzeb. V tomto pˇr´ıpadˇe se u ´roveˇ n re´ aln´eho produktu a zamˇestnanosti nemˇen´ı.
8.4
´ ıho rozpoctu ˇ Deficit statn´
St´atn´ı rozpoˇcet zachycuje pˇr´ıjmy, v´ ydaje a jejich vztah v dan´em obdob´ı. Z hlediska vztahu m˚ uˇze b´ yt vyrovnan´ y vztah mezi pˇr´ıjmy a v´ ydaji, nebo kladn´e ˇci z´aporn´e saldo. Pokud v´ ydaje pˇrevyˇsuj´ı pˇr´ıjmy, doch´az´ı ke vzniku deficitu. Podle zp˚ usobu vzniku je rozliˇsov´ an deficit cyklick´ y a struktur´ aln´ı. Ta ˇc´ast deficitu rozpoˇctu, kter´a je v´ ysledkem diskr´etn´ıch opatˇren´ı, se oznaˇcuje jako struktur´ aln´ı deficit, ˇc´ast odr´aˇzej´ıc´ı v´ yvoj pˇrebytku v´ ydaj˚ u nad pˇr´ıjmy v pr˚ ubˇehu hospod´aˇrsk´eho cyklu je oznaˇcov´ana jako cyklick´ y deficit. Struktur´ aln´ı deficit ukazuje vztah pˇr´ıjm˚ u a v´ydaj˚ u za pˇredpokladu, ˇze by ekonomika fungovala na u ´rovni potenci´ aln´ıho produktu.
123
´ ı politika 8. Fiskaln´
Cyklick´ y deficit zachycuje dopad hospod´ aˇrsk´eho cyklu, tzn. mˇeˇr´ı zmˇeny v pˇr´ıjmech, v´ydaj´ıch a jejich vztahu, kter´e vznikaj´ı v d˚ usledku toho, ˇze se ekonomika pohybuje nad nebo pod u ´rovn´ı potenci´aln´ıho produktu. Vestavˇen´e stabiliz´atory maj´ı b´ yt konstruov´any tak, aby v obdob´ı vzestupu vytv´aˇrely pˇrebytek na stranˇe pˇr´ıjm˚ u, v obdob´ı recese je s jejich fungov´an´ım spojen vznik deficitu. V tomto pˇr´ıpadˇe se jedn´a o tzv. cyklick´ y deficit, kter´y je d˚ usledkem automatick´eho pˇrizp˚ usobov´an´ı ekonomiky na cyklick´y pohyb (napˇr. automatick´e pˇresouv´an´ı d˚ uchod˚ u do niˇzˇs´ıho p´asma zdanˇen´ı v d˚ usledku poklesu u ´rovnˇe d˚ uchodu). Z dlouhodob´eho hlediska doch´az´ı ke kompenzaci cyklick´ ych deficit˚ u rozpoˇctov´ ymi pˇrebytky v obdob´ı expanze, rozpoˇcet je vyrovnan´ y. Obr´azek 8.5: Struktur´aln´ı a cyklick´ y deficit RGB EGB
RGB
EGB,1 BDS
1.
BDC
0
R1
Y1
R2
EGB,0
E1
Y∗
Y
kde: RGB jsou pˇr´ıjmy st´atn´ıho rozpoˇctu, EGB jsou v´ ydaje, s indexem 1 jsou zobrazeny v´ ydaje vyˇsˇs´ı neˇz rovnov´aˇzn´e. BDC je deficit cyklick´ y, BDS je deficit struktur´aln´ı. Struktur´ aln´ı deficit m˚ uˇze b´yt (zpravidla je) vyvol´ an uplatˇ nov´an´ım expanzivn´ı fisk´ aln´ı politiky, kdy v´ydaje pˇresahuj´ı pˇr´ıjmovou str´ anku rozpoˇctu. V tomto pˇr´ıpadˇe se projev´ı odliˇsn´e u ´ˇcinky na ekonomiku. Struktur´aln´ı deficit zakl´ad´a moˇznost dlouhodobˇe nevyrovnan´eho rozpoˇctu a jeho dopady na ekonomiku jsou negativn´ı, nebot’ st´at je nucen pokr´ yt pˇrebyteˇcn´e v´ ydaje. Jak bylo uvedeno v u ´vodn´ı subkapitole, jsou dva zp˚ usoby z´ısk´an´ı potˇrebn´ ych prostˇredk˚ u (oba s negativn´ım dopadem): Pokud si vl´ada vyp˚ ujˇ c´ı na finanˇcn´ıch trz´ıch, vystupuje jako konkurent soukrom´ ych investor˚ u v popt´avce po voln´ ych penˇeˇzn´ıch zdroj´ıch. Omezuje dostupnost prostˇredk˚ u pro soukrom´e investory, zdraˇzuje u ´vˇerov´e zdroje a vytˇ esˇ nuje soukrom´ e investice z ekonomiky Pokud si vl´ ada nevyp˚ ujˇ cuje a financov´an´ı pˇrebytku v´ ydaj˚ u se uskuteˇcn ˇuje na z´akladˇe emise dodateˇcn´ych penˇez centr´aln´ı bankou, zvyˇsuje se, z hlediska penˇeˇzn´ıho obˇehu neod˚ uvodnˇenˇe, mnoˇzstv´ı penˇez
124
v ekonomice. D˚ usledkem dodateˇcn´e emise je inflace. Uveden´ y postup je oznaˇcov´an jako monetizace deficitu a jeho hrozba je jedn´ım z hlavn´ıch d˚ uvod˚ u posilov´an´ı nez´avislosti centr´aln´ı banky na vl´adˇe a st´atn´ıch org´anech.
Shrnut´ı kapitoly Fisk´aln´ı politika vyuˇz´ıv´a st´atn´ıho rozpoˇctu k ovlivnˇen´ı ekonomick´eho prostˇred´ı. Vyuˇz´ıv´a k tomu jak pˇr´ıjmovou tak v´ ydajovou stranu. N´astroje fisk´aln´ı politiky se mohou dˇelit podle toho, zda p˚ usob´ı automaticky po zaveden´ı do hospod´aˇrstv´ı (vestavˇen´e stabiliz´atory), nebo pˇredstavuj´ı opatˇren´ı jednor´azov´e (diskr´etn´ı opatˇren´ı). Z´akladn´ımi n´astroji jsou st´atn´ı n´akupy v´ yrobk˚ u a sluˇzeb a danˇe. St´atn´ı n´akupy jsou pˇr´ımou souˇc´ast´ı agreg´atn´ı popt´avky a nep˚ usob´ı pˇr´ımo na nab´ıdkovou stranu. Danˇe ovlivˇ nuj´ı mnoˇzstv´ı disponibiln´ıch prostˇredk˚ u subjekt˚ u ´ cinek na popt´avkovou stranu je bezprona popt´avkov´e i nab´ıdkov´e stranˇe. Uˇ stˇredn´ı, nab´ıdkov´ y efekt se projevuje se zpoˇzdˇen´ım. ´ cinnost obou n´astroj˚ Uˇ u je odliˇsn´a a mus´ıme ji posuzovat s ohledem na to: zda ekonomika vyuˇz´ıv´a nebo nevyuˇz´ıv´a v´ yrobn´ı kapacity zda sledujeme kr´atkodob´ y nebo dlouhodob´ y efekt. Deficit st´atn´ıho rozpoˇctu znamen´a, ˇze v´ ydaje jsou vyˇsˇs´ı neˇz pˇr´ıjmy. Zdrojem m˚ uˇze b´ yt nedostateˇcn´ y v´ ykon, tj. pod u ´rovn´ı potenci´aln´ıho produktu (cyklick´ y deficit), nebo skuteˇcnost, ˇze v´ ydaje jsou nastaveny na vyˇsˇs´ı, neˇz rovnov´aˇznou u ´roveˇ n. S vyuˇzit´ım studijn´ı pom˚ ucky: Fuchs, K., Tuleja, P.: Struˇcn´y pr˚ uvodce a cviˇcebnice. Z´ aklady ekonomie ovˇeˇrte u ´roveˇ n zvl´adnut´ı a) z´akladn´ıch pojm˚ u kapitoly (viz subkap. 20.2) b) z´akladn´ıch poznatk˚ u ˇreˇsen´ım testov´ ych ot´azek (viz subkap. 20.5)
´ ˇ Otazky k zamyslen´ ı 1. Proˇ c m˚ uˇze b´ yt vyuˇzit st´atn´ı rozpoˇcet k ovlivnˇen´ı v´ ykonu ekonomiky?
ˇ ım se odliˇsuj´ı diskr´etn´ı opatˇren´ı a vestavˇen´e stabiliz´atory? 2. C´ 3. Proˇ c doch´az´ı ke vzniku deficitu st´atn´ıho rozpoˇctu? 4. Odkud m˚ uˇze z´ısk´avat st´at prostˇredky pro deficitn´ı financov´an´ı st´atn´ıho 5. 6. 7. 8.
rozpoˇctu? Ilustrujte proticyklick´ yu ´ˇcinek progresivn´ıho zdanˇen´ı? Graficky zn´azornˇete a komentujte ˇc´ım se odliˇsuje dopad zmˇeny zdanˇen´ı od dopadu zmˇeny rozsahu st´atn´ıch n´akup˚ u?. Porovnejte u ´ˇcinnost jednotliv´ ych n´astroj˚ u na popt´avkovou stranu ekonomiky. Proˇc keynesi´ansk´ y pˇr´ıstup upˇrednostnil st´atn´ı n´akupy pˇri stimulaci AD?
125
´ ı politika 8. Fiskaln´
9. Proˇ c je struktur´aln´ı deficit povaˇzov´an za z´avaˇzou souvislost a probl´em
ekonomiky? 10. Zn´ azornˇete graficky deficit st´atn´ıho rozpoˇctu, u kter´eho m˚ uˇzete identifikovat jeho cyklickou i struktur´aln´ı sloˇzku.
126
´ ´ ı banky Nastroje centraln´ ´ ı c´ıle Monetarn´ ´ ı politika a c´ıle hospodaˇ ´ rske´ politiky Monetarn´
9
´ ı politika Monetarn´
´ ı politika 9. Monetarn´
C´ıl kapitoly Monet´arn´ı politika se stala nezastupitelnou sloˇzkou stabilizaˇcn´ı hospod´aˇrsk´e politiky a postoj k n´ı prodˇelal v´ yrazn´ y posun, kter´ y byl naznaˇcen jiˇz v 7 kapitole. Pˇredpokladem zodpovˇezen´ı z´akladn´ıch ot´azek a souvislost´ı je, ˇze si osvoj´ıte n´astroje monet´arn´ı politiky a ujasn´ıte jejich vlivu na penˇeˇzn´ı trh. Na tomto z´akladˇe postupnˇe zvl´adnete tradiˇcn´ı sch´ema keynesi´ansk´e monet´arn´ı politiky. D˚ uleˇzit´ ym krokem bude z´ısk´an´ı schopnosti posoudit efekty pouˇzit´ ych n´astroj˚ u v konfrontac´ı s oˇcek´av´an´ımi. K pochopen´ı soudob´eho postoje k monet´arn´ı politice a interpretaci jej´ı role, je nutno zvl´adnout kritick´ y postoj monetarismu k orientaci monet´arn´ı politiky na regulaci u ´rokov´ ych mˇer. T´ım bude obsahovˇe zavrˇseno sch´ema konzervativn´ı hospod´aˇrsk´e politiky ze 7 kapitoly. ˇ ´ eˇ ˇz Casov a´ zat 4 hodiny studium 1 hodina procviˇcen´ı
9.1
´ ´ ı banky Nastroje centraln´
Jedn´ım z pˇredpoklad˚ uu ´ˇcinnosti hospod´aˇrsk´e politiky je jednota sledovan´ ych c´ıl˚ u. Proto je i monet´arn´ı politika v r´amci stabilizaˇcn´ı politiky orientov´ana k dosaˇzen´ı t´ ychˇz stabilizaˇcn´ıch c´ıl˚ u. Je vˇsak uskuteˇ cn ˇov´ ana pomoc´ı jin´ e soustavy n´ astroj˚ u v jin´ em sektoru ekonomiky a to se projevuje ve sledovan´ ych priorit´ ach. Uskuteˇcn ˇov´an´ı monet´arn´ı politiky je jednou ze z´akladn´ıch funkc´ı centr´aln´ı banky, kter´a odpov´ıd´a za realizaci penˇeˇzn´ı a u ´vˇerov´e politiky st´atu. V ˇsirˇs´ım slova smyslu je monet´arn´ı politika orientov´ana na: kontrolu mnoˇzstv´ı penˇez v ekonomice na ovlivˇ nov´an´ı (regulaci) v´yˇse u ´rokov´ych mˇer na regulaci podm´ınek poskytov´an´ı u ´vˇeru. V tomto pojet´ı je orientov´ana na ovlivˇ nov´an´ı podm´ınek penˇeˇzn´ıho sektoru ekonomiky, pˇres kter´ y p˚ usob´ı na jej´ı re´aln´ y sektor a na dosahov´an´ı c´ıl˚ u hospod´aˇrsk´e politiky. K uskuteˇcn ˇov´an´ı monet´arn´ı politiky je nutno vytvoˇrit nezbytn´e pˇ redpoklady, zejm´ena: bankovn´ı soustava mus´ı b´yt dvoustupˇ nov´a a v jej´ım ˇcele mus´ı b´ yt centr´aln´ı emisn´ı banka, kter´a vytv´aˇr´ı institucion´aln´ı pˇredpoklad pro vstupov´an´ı st´atu do penˇeˇzn´ıho sektoru a jeho ovlivˇ nov´an´ı. Pˇritom centr´aln´ı banka jako st´atn´ı banka m´a jedin´a pr´avo emitovat bankovky v ekonomice mus´ı existovat rozvinut´y penˇeˇzn´ı obˇeh a penˇeˇzn´ı trh nezbytn´ y je rozvinut´y u ´vˇerov´y syst´em a kapit´ alov´y trh. Jsou-li pˇredpoklady splnˇeny, m˚ uˇze b´ yt monet´arn´ı politika u ´ˇcinnˇe uskuteˇcn ˇov´ana. V posledn´ıch desetilet´ıch se orientuje k dosaˇ zen´ı c´ıle, kter´ym je stabilita a kvalita mˇ eny (tzn. uchov´an´ı koupˇeschopnosti). Proto b´ yv´a ˇcasto oznaˇcov´ana jako pˇredevˇs´ım protiinflaˇcn´ı.
128
Je-li dosaˇzena poˇzadovan´a kvalita mˇeny, rozˇsiˇruje se okruh bezprostˇrednˇe sledovan´ ych c´ıl˚ u s tˇesnˇejˇs´ı vazbou na podporu sledovan´ ych c´ıl˚ u v re´aln´em sektoru, zejm´ena oˇziven´ı ˇci r˚ ust a zamˇestnanost. K dosaˇzen´ı sledovan´ ych c´ıl˚ u je vyuˇz´ıv´ana pomˇernˇe ˇ sirok´ a skupina n´ astroj˚ u, pomoc´ı nichˇ z centr´ aln´ı banka ovlivˇ nuje chov´ an´ı a ˇ cinnost komerˇ cn´ıch bank. Tyto n´ astroje m˚ uˇzeme dˇelit na: pˇ r´ım´ e (administrativn´ı) nepˇ r´ım´ e (trˇzn´ı). Pˇ r´ım´ e n´ astroje pˇredstavuj´ı pˇrev´aˇznˇe selektivn´ı, adresn´e a administrativn´ı z´asahy centr´aln´ı banky. Jejich c´ılem je ovlivnˇen´ı u ´vˇerov´ ych moˇznost´ı komerˇcn´ıch bank a jejich likvidity. U vˇetˇsiny je jejich uˇz´ıv´an´ı m´enˇe ˇcast´e neˇz uˇz´ıv´an´ı nepˇr´ım´ ych n´astroj˚ u. pravidla likvidity stanovuj´ı z´avaznou strukturu aktiv a pas´ıv komerˇcn´ıch bank a z´avazn´e vazby mezi nimi. Jsou-li stanovena obecnˇe pro komerˇcn´ı banky, maj´ı charakter sp´ıˇse nepˇr´ım´eho n´ astroje. Pˇr´ıkladem m˚ uˇze b´ yt povinnost udrˇzovat urˇcit´ y stanoven´ y pomˇer vlastn´ıho kapit´alu a celkov´ ych aktiv nebo stanoven´ı minim´aln´ıho pod´ılu stˇrednˇedob´ ych a dlouhodob´ ych vklad˚ u na stˇrednˇedob´ ych a dlouhodob´ ych u ´vˇerech. Podobn´ ymi opatˇren´ımi je ovlivnˇena nab´ıdka penˇez (vˇcetnˇe jej´ı ˇcasov´e struktury). u ´vˇ erov´ e kontingenty pˇredstavuj´ı nejtvrdˇs´ı n´astroj. Je-li stanovena maxim´aln´ı v´ yˇse u ´vˇeru, kter´ y m˚ uˇze ˇcerpat komerˇcn´ı banka od banky centr´aln´ı, hovoˇr´ıme o relativn´ım u ´vˇerov´em kontingentu. Absolutn´ım u ´vˇerov´ ym kontingentem je komerˇcn´ı bance stanovena maxim´aln´ı v´ yˇse u ´vˇeru, kter´ y m˚ uˇze poskytovat. povinn´ e vklady pˇredstavuj´ı stanoven´ı povinnosti otevˇr´ıt bˇeˇzn´ yu ´ˇcet, ukl´adat vklady a prov´adˇet urˇcit´e z´ uˇctovac´ı operace v´ yhradnˇe prostˇrednictv´ım centr´aln´ı banky. Dopad na nab´ıdku penˇez je z´avisl´ y na rozsahu uplatnˇen´ı tohoto opatˇren´ı, kter´e b´ yv´a nejˇcastˇeji pouˇz´ıv´ano v˚ uˇci st´atn´ım org´an˚ um. doporuˇ cen´ı, v´ yzvy a dohody pˇredstavuj´ı u ´ˇcinn´ y n´astroj, op´ıraj´ıc´ı se o strukturu bankovn´ı soustavy a postaven´ı centr´aln´ı banky v n´ı. Doporuˇcen´ı je vyj´adˇren´ım pˇra´n´ı centr´aln´ı banky. Nem´a zpravidla p´ısemnou podobu, stejnˇe jako v´yzva, kter´a je vn´ım´ana jako nal´ehavˇejˇs´ı vysloven´ı poˇzadavku. Dohoda b´ yv´a uzav´ır´ana v p´ısemn´e formˇe a po podpisu je pr´avnˇe z´avazn´a. Uveden´a opatˇren´ı se nemus´ı dot´ ykat pˇr´ımo ot´azek ovlivˇ nuj´ıc´ıch nab´ıdku penˇez. Nepˇ r´ım´ e n´ astroje jsou charakteristick´e ploˇsn´ ym p˚ usoben´ım, pˇredstavuj´ı vytvoˇren´ı stejn´ ych podm´ınek pro jednotliv´e komerˇcn´ı banky. Povinn´ e minim´ aln´ı rezervy, kter´e jsme jiˇz zavedli v souvislosti s procesem multiplikace depozit. V´ yˇse rezerv pˇredstavuje ˇc´astku, urˇcenou pomoc´ı ukazatele m´ıry povinn´ ych rezerv, kter´a je stanovov´ana zpravidla diferencovanˇe pro vklady na vidˇenou a term´ınovan´e vklady, pˇriˇcemˇz plat´ı, ˇc´ım jsou vklady likvidnˇejˇs´ı, t´ım vyˇsˇs´ı procentn´ı sazba
129
´ ı politika 9. Monetarn´
ˇ m´ıra 12 % m´ıry povinn´ ych rezerv. V pr˚ ubˇehu roku 1995 byla v CR na vklady na vidˇenou a 3 % z term´ınovan´ ych vklad˚ u. Koncem roku doˇslo ke sjednocen´ı m´ıra na u ´rovni 8,5 %. V srpnu 1997 zv´ yˇseny na 11,5 % z prim´arn´ıch vklad˚ u bank. V u ´noru 2003 byla stanovena ve v´ yˇsi 2,00 %. M´ıra povinn´ ych rezerv p˚ usob´ı nepˇr´ımo´ umˇernˇe na nab´ıdku penˇez v ekonomice. Operace na voln´ em trhu pˇredstavuj´ı n´akup ˇci prodej st´atn´ıch cenn´ ych pap´ır˚ u. Centr´aln´ı banka uskuteˇcn ˇuje obchod s komerˇcn´ı bankou, kter´a m˚ uˇze zastupovat klienta nebankovn´ı sf´ery. Pokud centr´aln´ı banka nakupuje cenn´e pap´ıry, d´av´a do obˇehu pen´ıze a naopak. T´ım ovlivˇ nuje nab´ıdku penˇez v ekonomice. Emise a prodej st´atn´ıch cenn´ ych pap´ır˚ u jsou spojeny s centralizac´ı prostˇredk˚ u, kter´e jsou uˇz´ıv´any na v´ ydajov´e stranˇe st´atn´ıho rozpoˇctu, tzn. s uskuteˇcn ˇov´an´ım fisk´aln´ı politiky. Operace vˇsak maj´ı vliv i na u ´rokovou m´ıru. Pokud centr´aln´ı banka prod´av´a st´atn´ı cenn´e pap´ıry, z´ısk´av´a za nˇe ˇc´ast voln´ ych penˇeˇzn´ıch zdroj˚ u. To vede k vyostˇrov´an´ı konkurence na stranˇe popt´avky po penˇez´ıch a u ´rokov´a m´ıra roste. ´ Poznamka 9.1.
C´ılem operac´ı na voln´em trhu je usmˇerˇ novat v´ yvoj u ´rokov´ ych sazeb v ekonomice, ovlivˇ novat likviditu penˇeˇzn´ıho trhu a d´ avat veˇrejnosti sign´ al o postoji mˇenov´e poliˇ tiky CNB. Operace na voln´em trhu jsou vˇetˇsinou prov´ adˇeny ve formˇe repo operac´ı (na z´akladˇe dohod o zajiˇstˇen´ı penˇeˇzit´e pohled´ avky pˇrevodem dluˇzn´ ych cenn´ ych pap´ır˚ u). Hlavn´ı mˇenov´ y n´ astroj m´a podobu repo operac´ı prov´ adˇen´ ych formou ˇ tendr˚ u. Pˇri repo operac´ıch CNB pˇrij´ım´a od bank pˇrebyteˇcnou likviditu a bank´ am pˇred´ av´ a jako kolater´ al dohodnut´e cenn´e pap´ıry. Obˇe strany se z´aroveˇ n zavazuj´ı, ˇze ˇ po uplynut´ı doby splatnosti probˇehne reverzn´ı transakce, v n´ıˇz CNB jako dluˇzn´ık vr´ at´ı vˇeˇritelsk´e bance zap˚ ujˇcenou jistinu zv´ yˇsenou o dohodnut´ yu ´rok a vˇeˇritelsk´ a ˇ banka vr´ at´ı CNB poskytnut´ y kolater´ al. Z´ akladn´ı doba trv´ an´ı tˇechto operac´ı je stanovena na 14 dn´ı, avˇsak v z´avislosti na predikci v´ yvoje likvidity bankovn´ıho sektoru jsou ˇcas od ˇcasu prov´ adˇeny i repo operace s dobou splatnosti kratˇs´ı neˇz 14 dn´ı. Vzhledem k syst´emov´emu pˇrebytku likvidity v bankovn´ım sektoru slouˇz´ı ˇ v souˇcasn´e dobˇe repo tendry pouze k odˇcerp´ av´ an´ı likvidity. CNB prov´ ad´ı repo tendry s tzv. variabiln´ı sazbou. To znamen´ a, ˇze vyhl´ aˇsen´ a repo sazba slouˇz´ı jako maxim´aln´ı limitn´ı sazba, za kterou mohou b´ yt banky v repo tendru uspokojov´ any. ˇ Nab´ıdky bank jsou vypoˇra´d´ any podle americk´e aukˇcn´ı procedury, tj. CNB pˇrijme pˇrednostnˇe nab´ıdky poˇzaduj´ıc´ı nejniˇzˇs´ı u ´rokovou sazbu, a to aˇz do v´ yˇse predikovan´eho pˇrebytku likvidity na dan´ y den. V pˇr´ıpadˇe, ˇze objem objednan´ y bankami ˇ pˇres´ahne predikovan´ y pˇrebytek likvidity, CNB nab´ıdky za nejvyˇsˇs´ı sazby bud’ zcela odm´ıtne nebo proporcion´alnˇe zkr´ at´ı. Repo tendr je obvykle vyhlaˇsov´ an kaˇzd´ y pracovn´ı den, kolem 9:30 hod. Banky maj´ı moˇznost ve stanoven´e dobˇe pˇred´ avat sv´e objedn´ avky, t.j. objem a poˇzadovanou u ´rokovou sazbu. Minim´ aln´ı akceptovateln´ y objem je 300 mil. Kˇc a d´ale cel´e n´ asobky 100 mil. Kˇc. V u ´noru 2003 byla 2T Repo sazba stanovena ve v´ yˇsi 2,50 %. Zdroj: www.cnb.cz
Diskontn´ı sazba pˇredstavuje n´astroj, jehoˇz uˇzit´ı je zaloˇzeno na emisn´ı funkci centr´aln´ı banky. Komerˇcn´ı banky maj´ı moˇznost z´ıskat dodateˇcn´e penˇeˇzn´ı prostˇredky formou u ´vˇeru. Diskontn´ı sazba je u ´rokovou sazbou, kterou vyhlaˇsuje centr´aln´ı banka a snaˇz´ı se jej´ı regulac´ı ovlivˇ no-
130
vat popt´avku komerˇcn´ıch bank po u ´vˇerech. Od r˚ ustu diskontn´ı sazby se oˇcek´av´a omezen´ı popt´avky po u ´vˇerech a t´ım i omezen´ı u ´vˇerov´ ych zdroj˚ u komerˇcn´ıch bank. Pokles diskontn´ı sazby p˚ usob´ı opaˇcn´ ym smˇerem. Diskontn´ı sazba v u ´noru 2003 dosahovala v´ yˇse 1,50 %. Reeskont smˇ enek a lombardn´ı u ´vˇ er pˇredstavuj´ı dva doplˇ nkov´e n´astroje a s t´ım spojen´e operace. Komerˇcn´ı banky odkupuj´ı (eskontuj´ı) smˇenky od subjekt˚ u ekonomiky. Pokud tyto smˇenky odprodaj´ı centr´aln´ı bance (reeskont), zvyˇsuje centr´aln´ı banka likviditu a u ´vˇerovou kapacitu komerˇcn´ıch bank. Lombardn´ı u ´vˇer je u ´vˇerem poskytnut´ym komerˇcn´ım bank´ am proti z´ astavˇe cenn´ych pap´ır˚ u. Poskytnut´ım je zv´ yˇsena nab´ıdka penˇez. V u ´noru 2003 stanovena ve v´ yˇsi 3,50 %. Konverze mˇ eny a swapov´ e obchody pˇredpokl´adaj´ı smˇenitelnou mˇenu. Konverse jsou n´akupy ˇci prodeje zahraniˇcn´ıch mˇen za mˇenu dom´ac´ı. T´ım je ovlivnˇena nab´ıdka dom´ac´ı mˇeny (nab´ıdka penˇez v ekonomice). Swapy jsou obchody, pˇri nichˇz centr´ aln´ı banka nakupuje nebo prod´ av´ a zahraniˇcn´ı mˇenu za mˇenu dom´ac´ı s t´ım, ˇze je souˇcasnˇe dohodnut budouc´ı term´ın pro uskuteˇcnˇen´ı zpˇetn´e operace. V tomto pˇr´ıpadˇe je dopad na nab´ıdku penˇez ˇcasovˇe omezen. Intervence na devizov´ ych trz´ıch se t´ ykaj´ı politiky devizov´eho kurzu a souvislosti zohledn´ıme aˇz v z´avˇereˇcn´e kapitole.
Obr´azek 9.1: N´astroje a c´ıle monet´arn´ı politiky Operace ´ na volnem trhu
Diskontn´ı politika
Povinne´ ´ ı minimaln´ rezervy
9.2
ˇ Zamestnanost
ˇ Mnoˇzstv´ı penez ´ Urokov a´ m´ıra
Cenova´ stabilita
´ ı c´ıle Monetarn´
S uveden´ ych n´astroj˚ u a souvislost´ı vypl´ yv´a, ˇze centr´aln´ı banka m˚ uˇze sv´ ymi trˇzn´ımi n´astroji ovlivˇ novat dva z´akladn´ı rozmˇery penˇeˇzn´ıho trhu. Pˇredevˇs´ım cenu trhu – u ´rokovou m´ıru a nab´ızen´e mnoˇzstv´ı penˇez. Oba dva bezprostˇredn´ı c´ıle monet´arn´ı oblasti spolu u ´zce souvis´ı. Podle toho, jak uˇ zit´ e n´ astroje ovlivˇ nuj´ı nab´ıdku penˇ ez, rozliˇ sujeme monet´ arn´ı politiku: expanzivn´ı, orientovanou na zvˇetˇsen´ı nab´ıdky penˇez restriktivn´ı, smˇeˇruj´ıc´ı k omezen´ı nab´ıdky penˇez.
131
´ ı politika 9. Monetarn´
Expanzivn´ı ˇci restriktivn´ı opatˇren´ı centr´aln´ı banky vyvol´avaj´ı na penˇeˇzn´ım trhu snadno ˇciteln´e zmˇeny v rovnov´aze. Obr´azek 9.2: Zmˇena rovnov´ahy v podm´ınk´ach expanzivn´ı a restriktivn´ı politiky n´arodn´ı banky i SM,1 SM,0 SM,2
1.
i1 i0 i2
E1
E0
II.
2.
E2
IV.
DM I.
0
III.
M1 M0 M2
M
Naˇse ilustrace vych´az´ı z pˇredpokladu, ˇze popt´avka po penˇez´ıch je d´ana. Expanze (zvˇetˇsen´ı nab´ıdky penˇez) ˇci restrikce (sn´ıˇzen´ı nab´ıdky penˇez) uplatnˇen´a centr´aln´ı bankou vyvol´av´a zmˇenu rovnov´ahy na penˇeˇzn´ım trhu. Pˇriˇcemˇz plat´ı: ↑ SM =⇒↓ i & ↓ SM =⇒↓ i Jestliˇze pˇripust´ıme, ˇze ke zmˇen´am m˚ uˇze doch´azet i na stranˇe popt´avky po penˇez´ıch, pak jsou t´ım vyvol´any s´ıly, kter´e mohou p˚ usobit ve smˇeru p˚ uvodn´ı zmˇeny nebo p˚ usobit opaˇcn´ ym smˇerem proti. Zmˇena popt´avky (obr. 9.3) posouv´a rovnov´aˇzn´ y bod z p˚ uvodn´ı polohy E0 do bod˚ u E1 a E2 , kter´ ym odpov´ıd´a nejen jin´ y rozsah mnoˇzstv´ı penˇez, ale tak´e nov´a u ´roveˇ nu ´rokov´e m´ıry. Centr´aln´ı banka m´a pod kontrolou nab´ıdku penˇez. V´ yvoj popt´avky po penˇez´ıch je z´avisl´ y na zmˇen´ach v chov´an´ı trˇzn´ıch subjekt˚ u popt´avaj´ıc´ıch pen´ıze, tzn. na v´ yvoji ˇcinitel˚ u ovlivˇ nuj´ıc´ıch jejich popt´avku po penˇez´ıch. Vr´at´ıme-li se k obr´azku 9.3, zmˇena popt´avky zp˚ usobuje zmˇeny na penˇeˇzn´ım trhu, kter´e znamenaj´ı zmˇenu podm´ınek pro ekonomick´e subjekty. Centr´aln´ı banka pˇri registraci tˇechto zmˇen nebo pˇri oˇcek´av´an´ı, ˇze nastanou, stoj´ı pˇred volbou, jak se zachovat. Situace b´ yv´a oznaˇcov´ana jako dilema centr´ aln´ı banky, kdy banka mus´ı rozhodnout: zda ponech´ a voln´y pr˚ ubˇeh d˚ usledk˚ um zmˇeny na stranˇe popt´avky po penˇez´ıch, tzn. souvislostem naznaˇcen´ym obr´ azek 9.3. zda bude intervenovat na penˇeˇzn´ım trhu pomoc´ı restriktivn´ıch ˇci expanzivn´ıch opatˇren´ı. V tomto pˇ r´ıpadˇ e se mus´ı rozhodnout ve prospˇ ech ˇ ceho bude opatˇren´ı uskuteˇcnˇeno. Centr´ aln´ı banka nem˚ uˇze
132
Obr´azek 9.3: D˚ usledky zmˇeny popt´avky po penˇez´ıch i SM
E2
i2
E0
IV.
i0 II.
i1
E1
DM,2
2.
1.
DM,0 DM,1
I.
0
III.
M1 M0 M2
M
sv´ym opatˇren´ım situaci vr´ atit do p˚ uvodn´ıho stavu (pˇred zmˇenou popt´avky po penˇez´ıch), nem˚ uˇze souˇcasnˇe uˇz´ıt restriktivn´ı i expanzivn´ı krok, vztah mnoˇ zstv´ı penˇ ez a u ´rokov´ e m´ıry je nepˇ r´ımo´ umˇ ern´ y. Pro ilustraci zvolme situaci, kdy na penˇeˇzn´ım trhu vzroste popt´avka po penˇez´ıch. D˚ usledkem je tlak na vzestup u ´rokov´e m´ıry i mnoˇzstv´ı penˇez. Rovnov´aˇzn´ y bod se posouv´a po kˇrivce nab´ıdky smˇerem doprava nahoru. Pokud uveden´e zmˇeny nejsou v rozporu s c´ıli, kter´e banka sleduje, ponech´a jim voln´ y pr˚ ubˇeh. Bude-li vyvolan´y efekt hodnocen jako negativn´ı, m˚ uˇze centr´aln´ı banka sv´ymi n´astroji p˚ usobit proti vznikaj´ıc´ı tendenci. N´asleduj´ıc´ı obr´azky naznaˇcuj´ı, jak zmˇenou na stranˇe nab´ıdky penˇez m˚ uˇze b´ yt eliminov´an r˚ ust ust mnoˇzstv´ı penˇez (viz obr´azek 9.5). u ´rokov´e m´ıry (viz obr´azek 9.4) nebo r˚ V prvn´ım pˇr´ıpadˇe se jedn´a o expanzi, ve druh´em o restrikci. Pokud oba obr´azky srovn´ame, je zˇrejm´e, ˇze centr´aln´ı banka m˚ uˇze intervenovat ve prospˇech stability u ´rokov´e m´ıry nebo mnoˇzstv´ı penˇez v obˇehu. Pouze k jednomu z tˇ echto bezprostˇ redn´ıch c´ıl˚ u m˚ uˇ ze smˇ eˇ rovat uˇ zit´ı n´ astroj˚ u monet´ arn´ı politiky. ´ Poznamka 9.2.
Uveden´e z´avˇery se vztahuj´ı k situac´ım, kter´e jsou na obr´ azc´ıch zachyceny, tzn. nab´ıdka penˇez vykazuje jistou citlivost na u ´rokovou m´ıru. Pokud by tato podm´ınka nebyla splnˇena a nab´ıdka byla vertik´ aln´ı, pak by zmˇeny popt´avky p˚ usobily pouze jako faktor ovlivˇ nuj´ıc´ı u ´rokovou m´ıru.
9.3
´ ı politika a c´ıle hospodaˇ ´ rske´ politiky Monetarn´
Z´akladn´ımi c´ıly sledovan´ ymi hospod´aˇrskou politikou st´atu je u ´roveˇ n zamˇestnanosti a cenov´a stabilita, kter´e jsou v´ yslednic´ı vztahu mezi agreg´atn´ı popt´avkou a agreg´atn´ı nab´ıdkou. Tradiˇcn´ı keynesi´ ansk´ e sch´ ema monet´arn´ı politiky se op´ıralo o vztah mezi
133
´ ı politika 9. Monetarn´
Obr´azek 9.4: Expanzivn´ı z´asah proti r˚ ustu u ´rokov´e m´ıry i SM,1
SM,2 2.
1.
i1 = i2
E2
E1
DM,2 DM,1
I.
0
M1
M2
M
nab´ıdkou penˇez a u ´rokovou m´ırou, jako veliˇcinou ovlivˇ nuj´ıc´ı agreg´atn´ı popt´avku. Zmˇeny popt´avky jsou doprov´azeny zmˇenami v cenov´e hladinˇe a v´ ykonnosti ekonomiky. Z´akladn´ı sch´ema (transmisn´ı mechanismus keynesi´ansk´e monet´arn´ı politiky) je moˇzno zapsat v podobˇe: yˇ slen´ ych investic =⇒ ΔSM =⇒ Δi =⇒ Δzam´ =⇒ ΔAD =⇒ zamˇ estnanost a cenov´ a stabilita V n´avaznosti na pˇredchoz´ı v´ yklad klasick´eho a keynesi´ansk´eho modelu rovnov´ahy hospod´aˇrstv´ı je zˇrejm´e, ˇze pˇredpokl´ adan´e efekty jsou z´avisl´e na zp˚ usobu interpretace nab´ıdkov´e strany ekonomiky. Vyjdeme-li z tradiˇcn´ıho tvaru kˇrivka AS jako kˇrivky ztr´acej´ıc´ı pruˇznost na u ´rovni a za u ´rovn´ı potenci´aln´ıho produktu, bude dopad na sledovan´e c´ıle z´avisl´ y na tom, kter´e ˇc´asti kˇrivky n´aleˇz´ı skuteˇcn´ y v´ ykon. V kaˇzd´em pˇr´ıpadˇe je kvalita c´ıl˚ u z´avisl´a jak na agreg´atn´ı popt´avce, tak na agreg´atn´ı nab´ıdce. yv´a, ˇze pˇ ri posuzov´ an´ı u ´ˇ cink˚ u monet´ arn´ı poliZ v´ yˇse uveden´eho vypl´ tiky budeme muset rozliˇ sovat, zda se jedn´ a o: pln´e ˇci ne´ upln´e vyuˇzit´ı v´yrobn´ıch kapacit u ´ˇcinky kr´ atkodob´e ˇci dlouhodob´e Nutnost respektov´an´ı uveden´ ych vliv˚ u ilustrujme na pˇr´ıkladu expanzivn´ı monet´arn´ı politiky, Expanzivn´ı monet´ arn´ı politika: ↑ SM =⇒↓ i =⇒↑ I =⇒↑ AD =⇒↑ HDP ´ cinek je moˇzno ilustrovat za situace, kdy nejsou vyuˇz´ıv´ any v´yrobn´ı kapacity. Uˇ shodnˇe jako na obr´azku 8.4, tzn. r˚ ust v´ ykonu doprov´azen´ y ˇc´asteˇcn´ ym vzestupem cen. Pokud by vˇsak byla nab´ıdka penˇez zv´ yˇsena v ekonomice na u ´rovni
134
Obr´azek 9.5: Restriktivn´ı opatˇren´ı zamezuj´ıc´ı r˚ ustu mnoˇzstv´ı penˇez i
SM,2
1.
i2 I.
i1
E2
SM,1
2.
E1
DM,2 DM,1
0
M1 = M 2
M
potenci´aln´ıho produktu (viz. obr´azek 8.3), doˇslo by pˇredevˇs´ım k cenov´emu vzestupu, kter´ y by byl doprov´azen ˇc´asteˇcn´ ym vzr˚ ustem v´ ykonu ekonomiky. Budeme-li uvaˇ zovat kr´ atkodob´ y ˇ casov´ y horizont, plat´ı: monet´ arn´ı expanze se projev´ı v ekonomice nedostateˇ cnˇ e vyuˇ z´ıvaj´ıc´ı zdroje pˇ redevˇ s´ım r˚ ustem v´ ykonu (sniˇ zov´ an´ım m´ıry nezamˇ estnanosti) a m´ırn´ ym vzestupem cenov´ e hladiny. Pˇ ri u ´pln´ em vyuˇ zit´ı zdroj˚ u se jako u ´ˇ cinek monet´ arn´ı expanze projev´ı v´ yrazn´ y cenov´ y vzestup doprov´ azen´ y ˇ c´ asteˇ cn´ ym r˚ ustem produktu. Keynesi´ansk´e koncept monet´arn´ı politiky vych´az´ı z pˇredpokladu, ˇze se projev´ı efekt likvidity, tzn.: ↑ SM =⇒↓ i. V´ yklad byl podroben kritice z pozice monetarismu M. Friedmana. Ten klade d˚ uraz na to, ˇze u ´ˇcinek monet´arn´ı expanze se jednak plnˇe nevyˇcerp´a uveden´ ymi efekty, jednak nemus´ı nastat. Zd˚ urazˇ nuje, ˇze r˚ ust nab´ıdky penˇez vyvol´av´a v ekonomice i efekty opaˇcn´e, kter´e p˚ usob´ı na r˚ ust u ´rokov´e m´ıry. (resp. na r˚ ust DM a tedy na r˚ ust u ´rokov´e m´ıry). R˚ ust re´aln´eho produktu je doprov´azen cenov´ ym vzestupem, kter´ y vyvol´av´a urychlen´ y r˚ ust nomin´ aln´ıho produktu. Rostouc´ı nomin´aln´ı produkt zvyˇsuje popt´avku po penˇez´ıch, kter´a na penˇeˇzn´ım trhu vyvol´av´a n´ asledn´ y vzestup u ´rokov´ e m´ıry, p˚ usob´ıc´ı proti p˚ uvodn´ımu poklesu. Tzv. d˚ uchodov´ y efekt (rostouc´ı d˚ uchod zvyˇsuje DM ). R˚ ust agreg´atn´ı popt´avky vyvol´av´a r˚ ust cenov´ e hladiny a tento vzestup zp˚ usobuje rovnˇeˇz r˚ ust popt´avky po penˇez´ıch. Jej´ım d˚ usledkem je tlak na vzestup u ´rokov´ e m´ıry. Tzv. efekt cenov´e hladiny (rostouc´ı cenov´a hladina zvyˇsuje DM ). Dalˇs´ım vlivem jsou inflaˇ cn´ı oˇ cek´ av´ an´ı, kter´a jsou r˚ ustem nab´ıdky penˇez povzbuzena a ve sv´em d˚ usledku p˚ usob´ı rovnˇ eˇ z proti poklesu
135
´ ı politika 9. Monetarn´
u ´rokov´e m´ıry. Tzv. efekt oˇcek´avan´e inflace – oˇcek´av´an´ı budouc´ıho znehodnocov´an´ı penˇez vede k n´akupu zboˇz´ı dlouhodob´e spotˇreby jiˇz nyn´ı, proto roste DM . Pˇrejdeme-li ke sledov´an´ı u ´ˇcink˚ u monet´ arn´ı expanze v dlouh´ em obdob´ı, mus´ıme uvaˇzovat zmˇeny pˇri vertik´aln´ı podobˇe agreg´atn´ı nab´ıdky. N´asleduj´ıc´ı obr´azek 9.6 zachycuje posun kr´atkodob´e rovnov´ahy za u ´roveˇ n potenci´aln´ıho produktu (tzn. kr´atkodob´ y efekt monet´arn´ı expanze). V pokraˇcuj´ıc´ım ˇcasov´em obdob´ı dojde k r˚ ustu cen v´ yrobn´ıch faktor˚ u, kter´ y se zastav´ı aˇz vzestup cen v´ yrobn´ıch faktor˚ u dos´ahne u ´rovnˇe shodn´e se vzestupem cen, kter´ y byl vyvol´an zv´ yˇsenou nab´ıdkou penˇez. Dlouhodob´ y u ´ˇcinek expanzivn´ı politiky se pˇrenese pouze do cenov´eho vzestupu. V´ yvoj na trz´ıch v´ yrobn´ıch faktor˚ u je poznamen´ an t´ım, ˇ ze rostouc´ı ceny vyvol´ avaj´ı tlak na vzestup popt´ avky po penˇ ez´ıch, kter´ a p˚ usob´ı zuje investiˇ cn´ı v´ ydaje. na vzestup u ´rokov´ e m´ıry a t´ım sniˇ Obr´azek 9.6: Dlouhodob´ y efekt expanzivn´ı monet´arn´ı politiky P
AS2
AS1
1.
p3 p2
E3 E2
III.
II.
p1
2.
E1
AD2 I.
AD1
IV.
0
Y ∗ = Y3 Y2
Y
Z dlouhodob´ eho hlediska p˚ usob´ı expanzivn´ı monet´ arn´ı politika na ´ cenovou hladinu a vyvol´ av´ a r˚ ust rovnov´ aˇ zn´ e cenov´ e hladiny. Uroveˇ n produktu a zamˇ estnanosti neovlivˇ nuje. Mˇ en´ı se pouze nomin´ aln´ı rozmˇ ery veliˇ cin, re´ aln´ e, vˇ cetnˇ eu ´rokov´ e m´ıry, z˚ ust´ avaj´ı nezmˇ enˇ eny. V pˇr´ıpadˇe restriktivn´ıch opatˇren´ı p˚ usob´ı naznaˇcen´y mechanismus opaˇcn´ym smˇerem, coˇz znamen´ a, ˇze kr´ atkodobˇ e vyvol´ av´ a sn´ıˇzen´ı u ´rovnˇe produktu a zvyˇsuje m´ıru nezamˇestnanosti (pokud ekonomika nepracuje s pln´ym vyuˇzit´ım v´yrobn´ıch kapacit). Jsou-li v´yrobn´ı kapacity plnˇe vyuˇz´ıv´any, projev´ı se restrikce pˇ redevˇ s´ım v poklesu cenov´e hladiny. ´roveˇ n re´ aln´eho produktu a zamˇestnanosti, kter´a se Dlouhodobˇ e nemˇen´ı u pohybuje na u ´rovni pˇrirozen´e m´ıry, ale sniˇzuje rovnov´aˇznou u ´roveˇ n cen, jej´ıˇz
136
pokles odpov´ıd´ a poklesu mnoˇzstv´ı penˇez v ekonomice. Od poloviny 70. let se prosazuje vliv monetaristick´ e verze monet´arn´ı politiky, kter´a vych´az´ı se stejn´ ych institucion´aln´ıch z´aklad˚ u. Z´akladn´ı odliˇsnost souvis´ı se zd˚ uraznˇen´ım v´ yznamu penˇez pro urˇcen´ı nomin´aln´ıho produktu. Monetarist´e vych´az´ı z pˇredpokladu, ˇze rychlost obratu penˇez je veliˇcinou relativnˇe stabiln´ı a tud´ıˇz se zmˇeny v penˇeˇzn´ı mase M prom´ıtnou proporcion´alnˇe pˇr´ımo do nomin´aln´ıho produktu. Ve sch´ematu monet´arn´ı politiky hraj´ı v´ yznamnou roli v´ ychoz´ı pˇredpoklady, ˇze: nomin´ aln´ı HDP je veliˇcinou z´avislou na v´yvoji nab´ıdky penˇez ceny a mzdy jsou relativnˇe pruˇzn´e (viz pˇredpoklad klasick´eho modelu) soukrom´y sektor je stabiln´ı (tomu odpov´ıd´ a stabilita v´ykonu, kter´y m˚ uˇze b´yt rozkol´ıs´ an pouze neˇza´douc´ımi zmˇenami na stranˇe nab´ıdky penˇez, nebot’ popt´avka po penˇez´ıch vykazuje vysokou stabilitu). Odtud je odvozeno specificky monetaristick´ e doporuˇ cen´ı pro realizaci monet´ arn´ı politiky. Pˇredevˇs´ım, jak bylo v´ yˇse zm´ınˇeno, pˇr´ıstup zpochybˇ nuje smysluplnost orientace na ovlivˇ nov´an´ı u ´rokov´ ych mˇer a zd˚ urazn ˇuje v´ yznam mnoˇzstv´ı penˇez, jako z´akladn´ıho pˇredpokladu uchov´an´ı stabiln´ı cenov´e hladiny. Z pojet´ı popt´avky po penˇez´ıch - jako jedn´e z forem aktiv – je odvozena jej´ı stabilita, a proto nestabilita (nerovnov´aha) penˇeˇzn´ıho trhu m˚ uˇze b´ yt zp˚ usobena neadekv´atn´ı monet´arn´ı politikou, tj. neoˇcek´ avanou zmˇenou mnoˇzstv´ı penˇez. V´ yklad mechanismu, j´ımˇz se pˇren´aˇsej´ı impulsy ze zmˇen nab´ıdky penˇez do v´ ykonnosti a cenov´e hladiny, vyuˇz´ıv´a i v monetaristick´e verzi strany agreg´atn´ı popt´avky. Rozd´ıl je v tom, ˇze monetarist´e povaˇzuj´ı zmˇeny v AD za odraz pˇredevˇs´ım (ˇci dokonce v´ yluˇcnˇe) zmˇen v nab´ıdce penˇez. Stabiln´ı nab´ıdka penˇez vytv´aˇr´ı z´aklad stability agreg´atn´ı popt´avky. Souˇcasnˇe pˇredpokl´adaj´ı, ˇze AS je velmi strm´a a proto jsou zmˇeny v nab´ıdce penˇez promˇenˇeny pouze (pˇredevˇs´ım) v impulsy zmˇen cenov´e hladiny.
Shrnut´ı kapitoly Monet´arn´ı politika je uskuteˇcn ˇov´ana centr´aln´ı bankou a jej´ım pˇredpokladem je dvoustupˇ nov´e bankovnictv´ı vyuˇz´ıvaj´ıc´ı rozvinut´eho penˇeˇzn´ıho a kapit´alov´eho trhu. centr´aln´ı banka vyuˇz´ıv´a moˇznost ovlivˇ novat mnoˇzstv´ı penˇez v ekonomice a t´ım p˚ usobit na stabilitu cenov´e hladiny a nepˇr´ımo na v´ yˇsi u ´rokov´e m´ıry. K jej´ımu ovlivnˇen´ı m˚ uˇze vyuˇz´ıt i nepˇr´ım´ ych n´astroj˚ u (diskontn´ı sazba, lombardn´ı sazba aj.). V´ ychoz´ı keynesi´ansk´ y typ monet´arn´ı politiky vych´azel z pˇredpokladu, ˇze zmˇena nab´ıdky penˇez vyvol´a zmˇenu u ´rokov´e m´ıry, kter´a ovlivn´ı rozsah investic a tedy i rozmˇer agreg´atn´ı popt´avky. Monetaristick´a kritika zd˚ urazˇ novala omezenou u ´ˇcinnost krok˚ u smˇeˇruj´ıc´ıch ´rokov´e m´ıry, zejm´ena z hlediska dlouhodob´eho. Proto preferuje k ovlivnˇen´ı u regulaci penˇeˇzn´ı masy s c´ılem stabilizovat cenovou hladinu.
137
´ ı politika 9. Monetarn´
S vyuˇzit´ım studijn´ı pom˚ ucky: Fuchs, K., Tuleja, P.: Struˇcn´y pr˚ uvodce a cviˇcebnice. Z´ aklady ekonomie ovˇeˇrte u ´roveˇ n zvl´adnut´ı a) z´akladn´ıch pojm˚ u kapitoly (viz subkap. 21.2) b) z´akladn´ıch poznatk˚ u ˇreˇsen´ım testov´ ych ot´azek (viz subkap. 21.5)
´ ˇ Otazky k zamyslen´ ı 1. N´ astroje monet´arn´ı politiky dˇel´ıme na: 2. Uved’te, ˇ c´ım se liˇs´ı d˚ usledek expanzivn´ı a restriktivn´ı politiky na pe3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11.
138
nˇeˇzn´ım trhu: Zn´azornˇete situaci, kdy banka reaguje na klesaj´ıc´ı popt´avku po penˇez´ıch s c´ılem udrˇzet mnoˇzstv´ı penˇez v obˇehu: Jak´ y je vztah mezi n´astroji a n´arodohospod´aˇrsk´ ymi c´ıli podle keynesi´anc˚ u? Jak´ y je vztah mezi n´astroji a n´arodohospod´aˇrsk´ ymi c´ıli podle monetarist˚ u? V ˇcem spoˇc´ıv´a tzv. dilema centr´aln´ı banky? Z ˇceho vych´az´ı pˇredpoklad, ˇze r˚ ust nab´ıdky penˇez vyvol´a tzv. efekt likvidity? Proˇc se nemus´ı tento efekt prosadit podle monetarist˚ u? ˇ ım se d´a vysvˇetlit, ˇze efekt oˇcek´avan´e inflace p˚ C´ usob´ı na vzestup u ´rokov´e m´ıry? Popiˇste kr´atkodob´ y efekt monet´arn´ı expanze. Charakterizujte podm´ınky v ekonomice, pokud se centr´aln´ı banka rozhodla uskuteˇcnit restrikci
´ stabilizacn´ ˇ ı Duchodov ˚ a´ politika jako soucˇ ast politiky ´ Nerovnosti v duchodech ˚ domacnost´ ı ˇ ´ ı a pˇrerozdelov ˇ ´ ı Rozdelov an´ an´
10
´ Duchodov ˚ a´ politika statu
´ 10. Duchodov ˚ a´ politika statu
C´ıl kapitoly V kapitole je vedle stabilizaˇcn´ıho obsahu d˚ uchodov´e politiky zd˚ uraznˇeno, ˇze zp˚ usob rozdˇelov´an´ı je okolnost ovlivˇ nuj´ıc´ı stabilitu spoleˇcensk´eho a hospod´aˇrsk´eho syst´emu. Na z´akladˇe studia kapitoly dospˇejete nejen k pochopen´ı v´ yˇse uveden´eho vztahu, ale rovnˇeˇz si ujasn´ıte z´akladn´ı souvislosti t´ ykaj´ıc´ı se nerovnost´ı v rozdˇelov´an´ı. Pˇredevˇs´ım, ˇze samotn´e nerovnosti jsou objektivnˇe zaloˇzeny a samy o sobˇe by nemˇely b´ yt negativnˇe interpretov´any. To vˇsak nem˚ uˇze v´est k bagatelizov´an´ı situace, kdy nerovnosti znemoˇzn ˇuj´ı urˇcit´e ˇc´asti spoleˇcnosti d˚ ustojn´e podm´ınky ˇzivota, a to pˇredevˇs´ım tehdy, jedn´a-li se o nezavinˇen´e postaven´ı. ˇ ´ eˇ ˇz Casov a´ zat 4 hodiny studium 1 hodina procviˇcen´ı
10.1 tiky
´ stabilizacn´ ˇ ı poliDuchodov ˚ a´ politika jako soucˇ ast
V r´amci stabilizaˇcn´ı politiky vl´ad se ve vˇsech zem´ıch uplatˇ nuje soustava opatˇren´ı tvoˇr´ıc´ı z´aklad d˚ uchodov´e politiky. Ta vych´az´ı ze vˇseobecnˇe akceptovan´eho poznatku, ˇze zp˚ usob rozdˇelen´ı d˚ uchodu pˇredurˇcuje jeho n´ asledn´e uˇzit´ı, a to je v´yznamn´ym faktorem ovlivˇ nuj´ıc´ım stabilitu hospod´aˇrstv´ı. Jednotliv´e pˇr´ıstupy se liˇs´ı v tom, jakou v´ahu m´a d˚ uchodov´a politika m´ıt, jakou soustavou n´astroj˚ u m´a b´ yt uskuteˇcn ˇov´ana a jak maj´ı b´ yt vymezeny jej´ı c´ıle. Ot´azky, kter´e jsou pˇredmˇetem zkoum´an´ı se vztahuj´ı ke dvˇema okruh˚ um probl´em˚ u: vztah mezd a stability hospod´aˇrstv´ı nerovnosti v d˚ uchodech V prvn´ım pˇ r´ıpadˇ e se jedn´a pˇredevˇs´ım o snahu omezovat nebezpeˇc´ı vzniku ˇci stupˇ nov´an´ı inflace tlaˇcen´e mzdami. Vedle moˇznost´ı protiinflaˇcn´ıho p˚ usoben´ı, kter´e nab´ız´ı syst´em monet´arn´ı politiky, se nezˇr´ıdka vyuˇz´ıv´a pˇr´ım´eho p˚ usoben´ı d˚ uchodovou politikou. Pˇritom se v praxi prosazuj´ı tˇ ri moˇ zn´ e formy, kaˇzd´a je doprov´azena urˇcit´ ymi v´ yznamn´ ymi nedostatky ˇci riziky: zmrazen´ı mezd, kter´e znamen´a z´akaz prov´adˇen´ı mzdov´ ych u ´prav a je krajn´ım n´astrojem v boji s inflac´ı. Zpravidla je stanovov´ano na urˇcitou omezenou dobu. Protoˇze se uˇz´ıv´a v obdob´ı charakteristick´em vysokou ˇcetnost´ı a dynamikou mzdov´ ych u ´prav, m˚ uˇ ze konzervovat na stanovenou dobu i neˇ z´ adouc´ı deformace, kter´e mohly vzniknout mezi jednotliv´ ymi skupinami mezd a d˚ uchod˚ u. statut´ arn´ı limity pˇredstavuj´ı jist´e uvolnˇen´ı prostˇred´ı a zahrnuj´ı n´ızk´e stropy mzdov´ ych u ´prav, pˇriˇcemˇz je pˇr´ısnˇe stanoven i poˇcet tˇechto u ´prav. Stanovuj´ı se limity, o kter´e je moˇzno zv´ yˇsit st´avaj´ıc´ı mzdovou u ´roveˇ n. Limity se stanovuj´ı procentu´alnˇe nebo absolutnˇe. Zpravidla pˇri jejich stanoven´ı doch´ az´ı k tomu, ˇ ze jsou vn´ım´ any jako smˇ ern´ y
140
n´ ar˚ ust mezd a pracovn´ıci je vn´ımaj´ı jako pˇ riznan´ y n´ arok na zv´ yˇ sen´ı mzdy v uveden´ em rozsahu, ˇc´ımˇz se mohou dostat do rozporu s c´ılem, kter´ y je jejich zaveden´ım sledov´an. dobrovoln´ e limity, kter´e maj´ı obvykle podobu stanoven´ı maxim´aln´ı pˇr´ıpustnou u ´roveˇ n mzdov´e u ´pravy, ale nejsou stanoveny z´akonnou normou. Proto tak´e nejsou zpravidla subjekty dodrˇzov´any a maj´ı sp´ıˇ se charakter doporuˇ cen´ı. Jejich respektov´ an´ı je charakteristick´ e pro veˇ rejn´ y sektor ekonomiky, ˇ c´ımˇ z m˚ uˇ ze doch´ azet ke vzniku neˇ z´ adouc´ıch disproporc´ı v u ´rovni d˚ uchod˚ u. Posoud´ıme-li v´ yvoj d˚ uchod˚ u ve vztahu k v´ ykonnosti ekonomiky, pak nemaj´ıli b´ yt rostouc´ı d˚ uchody stimul´atorem inflace, mus´ı b´ yt jejich r˚ ust doprov´azen proporcion´aln´ım vzestupem v´ ykonu ekonomiky v poˇzadovan´e struktuˇre v´ ystupu. Dynamika mzdov´eho v´yvoje ve vztahu k r˚ ustu v´ykonnosti ekonomiky patˇr´ı k jedn´e z nejv´yznamnˇejˇs´ıch a nejsledovanˇejˇs´ıch proporc´ı n´ arodn´ıho hospod´aˇrstv´ı.
10.2
´ Nerovnosti v duchodech ˚ domacnost´ ı
D˚ uchody dom´acnost´ı jsou odvozov´any pˇredevˇs´ım z trhu v´ yrobn´ıch faktor˚ u, na kter´em vznik´a dom´acnostem n´arok na d˚ uchod za poskytnut´ı sluˇzby v´ yrobn´ıho faktoru. Rozdˇelen´ı d˚ uchodu spoleˇcnosti na zisk, u ´rok, rentu a mzdu je podle teorie mezn´ı produktivity z´avisl´e na pomˇeru mezn´ıch produktivit jednotliv´ ych v´ yrobn´ıch faktor˚ u. V pˇr´ıpadˇe rovnov´ahy na vˇsech trz´ıch je urˇceno mezn´ım produktem. Samotn´ a skuteˇ cnost, ˇ ze jednotliv´ e dom´ acnosti disponuj´ı r˚ uzn´ ym vlastnictv´ım v´ yrobn´ıch faktor˚ u, vede nutnˇ e ke vzniku nerovnost´ı v d˚ uchodech dom´ acnost´ı. Skuteˇcn´e rozdˇelov´an´ı je ovlivˇ nov´ano p˚ usoben´ım mnoha faktor˚ u, mezi nimiˇz m˚ uˇzeme rozliˇsit faktory: trˇ zn´ı – jejichˇz jednoznaˇcnˇe dominuj´ıc´ı postaven´ı preferuj´ı ekonomov´e vych´azej´ıc´ı z klasick´eho modelu. Podle jejich n´azoru by d˚ uchod mˇel b´ yt plnˇe determinov´an trˇzn´ım mechanismem se vˇsemi doprovodn´ ymi d˚ usledky. Takov´e rozdˇelen´ı vytv´aˇr´ı tlak na efektivn´ı fungov´an´ı trh˚ u. Uvˇedomuj´ı si, ˇze uveden´ y mechanismus rozdˇelov´an´ı m˚ uˇze vyprodukovat nepˇrimˇeˇren´e tvrdosti a jejich kompenzaci v urˇcit´e v´ yˇsi (nezbytn´ y d˚ uchod) pˇripouˇstˇej´ı. netrˇ zn´ı – kam mus´ıme zaˇradit zejm´ena efektivnost, kvalitu zdroje, kvalifikaci pracovn´ıka, vrozen´e nebo z´ıskan´e schopnosti, vˇek atd. Nˇekter´e z tˇechto vliv˚ u je moˇzno ovlivˇ novat, jin´e jsou vzhledem k moˇznostem dom´acnost´ı dan´e. V rozdˇelovac´ıch procesech p˚ usob´ı ˇsirok´a ˇsk´ala faktor˚ u vyvol´avaj´ıc´ıch nerovnosti v d˚ uchodech dom´acnost´ı. Vzhledem k tomu, ˇze d˚ uchody dom´acnost´ı maj´ı r˚ uzn´e zdroje, dˇel´ıme je na pracovn´ı a nepracovn´ı (jin´ e) d˚ uchody. Pˇri posuzov´an´ı vzniku nerovnost´ı v rozdˇelov´an´ı, jejich rozmˇeru a d˚ usledk˚ u je
141
´ 10. Duchodov ˚ a´ politika statu
nutno zd˚ uraznit, ˇze obecnˇ e nem˚ uˇ ze b´ yt probl´ em rozdˇ elov´ an´ı spojov´ an se skuteˇ cnost´ı, ˇ ze tyto rozd´ıly existuj´ı. Pokud se nerovnostmi zab´yv´ ame, p˚ ujde n´am pˇredevˇs´ım o nerovnosti pracovn´ıch d˚ uchod˚ u. I v tomto pˇr´ıpadˇe mus´ıme zd˚ uraznit, ˇze jejich existence je nejen opodstatnˇen´a, ale ˇz´adouc´ı, pokud odr´aˇz´ı efektivitu vynakl´ad´an´ı pr´ace. Za probl´em vyˇzaduj´ıc´ı zohlednˇen´ı je obecnˇe nutno vn´ımat skuteˇcnost, kdyˇz rozdˇ elen´ı vyprodukuje nepˇ rimˇ eˇ renou tvrdost (ohroz´ı ˇzivotn´ı standard) pˇrestoˇze se pˇr´ıjemce d˚ uchodu pˇriˇcinil obvykl´ ym zp˚ usobem. Zcela jednoznaˇcn´eho zohlednˇen´ı si zaslouˇz´ı i situace, kdy trˇzn´ı prostˇred´ı neuchod. umoˇzn ˇuje vynakl´ ad´ an´ı pr´ ace a z´ısk´an´ı n´aroku na pracovn´ı d˚ Nerovnosti v d˚ uchodech dom´acnost´ı se zobrazuj´ı pomoc´ı tzv. Lorenzovy kˇ rivky a mˇeˇr´ı pomoc´ı d˚ uchodov´ eho Giniho koeficientu. Lorenzova kˇrivka je konstruov´ana tak, ˇze vyjadˇruje vztah mezi procentn´ım vyj´adˇren´ım dom´acnost´ı a procentn´ım vyj´adˇren´ım d˚ uchodu. Na vodorovn´e ose jsou dom´acnosti jako pˇr´ıjemci d˚ uchod˚ u, na svisl´e ose jsou pˇrijat´e d˚ uchody. Dom´acnosti jsou seˇrazeny od nejniˇzˇs´ıch d˚ uchodov´ ych pˇr´ıjm˚ u k nejvyˇsˇs´ım. Kaˇzd´ y bod kˇrivky ud´av´a jak se pˇr´ısluˇsn´e procento dom´acnost´ı pod´ıl´ı na celkov´em d˚ uchodu. Pokud by d˚ uchody byly rozdˇelen´ y rovnomˇernˇe mezi dom´acnosti, byla by grafick´ ym zobrazen´ım u ´seˇcka sv´ıraj´ıc´ı s osami u ´hel 45◦ . Je oznaˇcov´ana jako ide´ aln´ı Lorenzova kˇ rivka (ide´ aln´ı kˇrivka je oznaˇcena a). Opaˇcnou situaci, tzn. absolutn´ı nerovnost v rozdˇelov´an´ı by ilustrovala kˇrivka tvoˇren´a vodorovnou osou a kolmic´ı vztyˇcenou v jej´ım koncov´em bodˇe. Vyjadˇrovala by situaci, kdy jsou veˇsker´e d˚ uchody pˇrisvojeny jednou dom´acnost´ı (resp. u ´zkou skupinou). Skuteˇ cn´ a Lorenzova kˇ rivka leˇ z´ı mezi tˇ emito krajn´ımi hranicemi. Na n´asleduj´ıc´ım obr´ azku je oznaˇcena b. Obr´azek 10.1: Lorenzova kˇrivka % celkov´eho d˚ uchodu
a
b
0
% dom´acnost´ı
Giniho koeficient se urˇcuje pomoc´ı ploch pod skuteˇcnou a ide´aln´ı Lorenzovou kˇrivkou. Pokud obsah plochy pod skuteˇcnou kˇrivkou oznaˇc´ıme B a obsah
142
plochy pod ide´aln´ı kˇrivkou A, pak (A − B) odpov´ıd´a ploˇse vyteˇckovan´eho obrazce. Giniho koeficient je pomˇer: G=
A−B . A
G leˇz´ı v intervalu (0, 1). Maxim´aln´ı hodnoty 1 by koeficient nabyl v podm´ınk´ach absolutn´ı nerovnosti rozdˇelov´an´ı (B = 0). Naopak minim´aln´ı hodnot 0 odpov´ıd´a situaci absolutnˇe rovnost´aˇrsk´eho rozdˇelov´an´ı mezi dom´acnosti, kdy skuteˇcn´a a ide´aln´ı kˇrivka by splynuly. ˇ Obr´azek 10.2: Lorenzova kˇrivka pro Ceskou republiku v roce 2001 100,0%
kumulované procento čistých příjmů
80,0%
60,0%
přímka absolutní rovnosti příjmů
40,0% Lorenzova křivka pro Českou republiku (rok 2001)
20,0%
0,0% 0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
70,0%
80,0%
90,0%
100,0%
kumulované procento domácností
Zmˇena hodnoty koeficientu signalizuje zm´ırˇ nov´an´ı ˇci prohlubov´an´ı nerovnosti v rozdˇelov´an´ı d˚ uchod˚ u, avˇsak ze zmˇ eny koeficientu nelze vyvozovat z´ avˇ ery o spravedlivˇ ejˇ s´ımu ˇ ci m´ enˇ e spravedliv´ em rozdˇ elov´ an´ı d˚ uchod˚ u, nebo dokonce o mˇ en´ıc´ıch se ˇ zivotn´ıch podm´ınk´ ach. Poznatek je nutno doplnit o anal´ yzu pˇr´ıˇcin zmˇen a v´ yvoji re´aln´eho d˚ uchodu jednotliv´ ych d˚ uchodov´ ych skupin dom´acnost´ı.
10.3
ˇ ´ ı a pˇrerozdelov ˇ ´ ı Rozdelov an´ an´
Rozdˇelen´ı d˚ uchod˚ u mezi dom´acnosti, kter´e je v´ ysledkem fungov´an´ı trˇzn´ıho mechanismu, a ve kter´em pob´ıraj´ı dom´acnosti d˚ uchody za sluˇzby poskytnut´e v´ yrobn´ımi faktory naz´ yv´ame prvotn´ım rozdˇelov´an´ım. V´ ysledkem prvotn´ıho rozdˇ elov´ an´ı jsou mzdy, u ´roky, zisky a renty.
143
´ 10. Duchodov ˚ a´ politika statu
D˚ uchody z´ıskan´e v prvotn´ım rozdˇelov´an´ı podl´ehaj´ı druhotn´emu rozdˇelov´an´ı (pˇ rerozdˇ elov´ an´ı). Z´akladn´ım n´astrojem pˇrerozdˇelov´an´ı je st´atn´ı rozpoˇcet, ale k pˇrerozdˇelov´an´ı doch´az´ı i prostˇrednictv´ım rozpoˇct˚ u niˇzˇs´ıch u ´zemn´ıch celk˚ u, a to jak prostˇrednictv´ım pˇr´ıjmov´e tak v´ ydajov´e str´anky. Vedle st´atn´ıho rozpoˇctu a rozpoˇct˚ u niˇzˇs´ıch u ´rovn´ı podl´ehaj´ı prvotn´ı d˚ uchody pˇrerozdˇelov´an´ı i prostˇrednictv´ım fond˚ u (napˇr. soci´aln´ıho pojiˇstˇen´ı). uchody doV´ ysledkem pˇrerozdˇelov´an´ı d˚ uchod˚ u je jeho koneˇcn´e rozdˇelen´ı. D˚ m´acnost´ı byly v procesu pˇrerozdˇelov´an´ı zv´ yˇseny o tzv. transferov´e platby a sn´ıˇzeny o danˇe, d´avky, poplatky aj. odvody do st´atn´ıho rozpoˇctu a dalˇs´ıch fond˚ u. Pro koneˇcn´e rozdˇelen´ı d˚ uchod˚ u je typick´a menˇs´ı nerovnost ve srovn´an´ı ’ s prvotn´ım rozdˇelov´an´ım, nebot d˚ uchody vyˇsˇs´ıch pˇr´ıjmov´ ych skupin se v druhotn´em rozdˇelov´an´ı sniˇzuj´ı o d˚ uchody niˇzˇs´ıch pˇr´ıjmov´ ych skupin maj´ı tendenci se zv´ yˇsit. Tomu odpov´ıd´a pˇr´ısluˇsn´ y posun Lorenzovy kˇrivky, vyjadˇruj´ıc´ı zm´ırnˇen´ı p˚ uvodn´ı nerovnosti rozdˇelov´an´ı. Pˇrerozdˇelovac´ı procesy jsou v´ yznamnou sloˇzkou soci´aln´ı politiky st´atu, kter´a je ve vyspˇel´ ych trˇzn´ıch ekonomik´ach nezbytnou souˇca´st´ı hospod´aˇrsk´e politiky. Soci´aln´ı politikou se v obecn´e rovinˇe rozum´ı souhrn opatˇren´ı st´atu a ostatn´ıch instituc´ı, kter´e smˇeˇruj´ı ke zm´ırnˇen´ı nerovnost´ı mezi obyvatelstvem. Soci´aln´ı politika spoluutv´aˇr´ı celkov´e ekonomick´e klima a ovlivˇ nuje v´ ykonnost ekonomiky prostˇrednictv´ım ovlivˇ nov´an´ı chov´an´ı a ˇcinnosti jednotliv´ ych subjekt˚ u, kter´ ych se dot´ yk´a. Vedle dopad˚ u na celkov´y chod ekonomiky smˇeˇruj´ı soci´ aln´ı opatˇren´ı pˇredevˇs´ım k vytv´ aˇren´ı spoleˇcensk´eho klimatu hospod´ aˇrsk´ych proces˚ u, k utv´ aˇren´ı hum´ ann´ıho prostˇred´ı ve spoleˇcnosti. Mezi uveden´ ymi smˇery uplatnˇen´ı mohou vznikat kontroverze, a proto mohou b´ yt dlouhodobˇe naplˇ nov´any jen na z´akladˇe vhodn´ ych kompromis˚ u a pˇrizp˚ usobov´an´ı. Aktivn´ımi spolutv˚ urci a nositeli soci´aln´ı politiky jsou i dalˇs´ı, nest´atn´ı instituce, jako napˇr.: zamˇestnaneck´e a odborov´e svazy, samospr´avn´e org´any, svazy zamˇestnavatel˚ u, obˇcansk´e iniciativy aj. Oblast soci´aln´ı politiky se stala v posledn´ıch desetilet´ıch dalˇs´ı z rovin, ve kter´ ych se vedou spory o c´ıle, metody, rozsah. Je moˇzno konstatovat, ˇze: pod vlivem v´yvoje v ˇsedes´ at´ych a poˇca´tku sedmdes´at´ych let se v ekonomick´e teorii mnohem v´ıce zohledˇ nuje opodstatnˇ en´ a kritika soci´ aln´ıch program˚ u pˇ redchoz´ıch desetilet´ı, kter´ a upozorˇ nuje na negativn´ı dopady pˇredimenzovan´eho a ploˇsn´eho pouˇz´ıv´an´ı n´ astroj˚ u soci´ aln´ı politiky. Zejm´ena je poukazov´ano na nebezpeˇc´ı, ˇze rozs´ahl´a starostlivost st´atu o jednotlivce vede k naruˇsov´ an´ı individu´ aln´ı motivace, podlamuje z´ ajem o pr´ aci a negativnˇe p˚ usob´ı na efektivnost hospod´ aˇrstv´ı. V´ yvoj se pˇriklonil ke zpˇ r´ısnˇ en´ı pravidel poskytov´an´ı jednotliv´ ych forem soci´aln´ıch podpor. T´ım byl v makroekonomii potlaˇcen d˚ uraz, kter´y kladl neokeynesi´ ansk´y model hospod´ aˇrsk´e politiky na pˇrerozdˇelov´an´ı jako n´astroj stabilizace agreg´atn´ı popt´ avky a tedy z´aklad stabilizace a prosperity hospod´ aˇrsk´eho syst´emu.
144
Shrnut´ı kapitoly Problematika rozdˇelov´an´ı je ned´ılnou souˇc´ast´ı pˇredmˇetu ekonomie. Na zp˚ usobu, kter´ ym se rozdˇelovac´ı procesy uskuteˇcn´ı z´avis´ı nejen u ´roveˇ n spotˇreby, ale i utv´aˇren´ı podm´ınek pro dalˇs´ı rozvoj (napˇr. tvorba u ´spor a jejich rozsah). Rozdˇelovac´ı procesy maj´ı vliv na stabilitu hospod´aˇrstv´ı (pˇredevˇs´ım dynamika v´ yvoje mezd a dynamika v´ yvoje v´ ykonu ve vz´ajemn´em vztahu p˚ usob´ı na v´ yvoj cenov´e hladiny) i spoleˇcensk´ ych pomˇer˚ u. Historicky pˇritahuje pozornost ot´azka nerovnosti v rozdˇelov´an´ı. Nerovnost sama o sobˇe nem˚ uˇze b´ yt povaˇzov´ana za probl´em, kter´ y je nutno zohledˇ novat a ˇreˇsit pˇrerozdˇelovac´ımi procesy. Probl´emem se st´avaj´ı situace, kdy jsou rozdˇelovac´ı procesy prov´azeny nepˇrimˇeˇrenou soci´aln´ı tvrdost´ı. Zp˚ usoby ˇreˇsen´ı usobit negavˇsak mohou b´ yt nositelem nov´ ych probl´em˚ u t´ım, ˇze mohou p˚ tivnˇe na ekonomickou aktivitu subjekt˚ u. Toto riziko prov´az´ı pˇredevˇs´ım ploˇsn´a opatˇren´ı. S vyuˇzit´ım studijn´ı pom˚ ucky: Fuchs, K., Tuleja, P.: Struˇcn´y pr˚ uvodce a cviˇcebnice. Z´ aklady ekonomie ovˇeˇrte u ´roveˇ n zvl´adnut´ı a) z´akladn´ıch pojm˚ u kapitoly (viz subkap. 22.2) b) z´akladn´ıch poznatk˚ u ˇreˇsen´ım testov´ ych ot´azek (viz subkap. 22.5)
´ ˇ Otazky k zamyslen´ ı 1. D˚ uchodov´a politika st´atu se orientuje na: 2. Rozdˇ elov´an´ı d˚ uchod˚ u v ekonomice je z´avisl´e na p˚ usoben´ı faktor˚ u: 3. Vysvˇ etlete okolnosti, smysl a d˚ usledky pouˇzit´ı zmrazen´ı mezd v ekono4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.
mice Co se sleduje pomoc´ı statut´arn´ıch a dobrovoln´ ych limit˚ u? ˇ C´ım jsou vyvol´any nerovnosti v d˚ uchodech? Nakreslete Lorenzovu kˇrivku a zn´azornˇete zmˇenu jej´ıho tvaru pot´e, kdy d˚ uchody byly zdanˇeny: Uved’te argument a vysvˇetlete, proˇc je moˇzno povaˇzovat nerovnosti v d˚ uchodech za ˇz´adouc´ı: Vysvˇetlete, kdy jsou nerovnosti neˇz´adouc´ı: Je-li G = 0, m´a Lorenzova kˇrivka tvar: Uved’te rizika, kter´a m˚ uˇze zp˚ usobit ploˇsn´ y soci´aln´ı program:
145
´ 10. Duchodov ˚ a´ politika statu
146
ˇ Menov y´ kurz ˇ ˇ Menov y´ kurz a jeho zmena ´ menov ˇ System ych ´ kurzu˚ ´ ˇ ´ Mezinarodn´ ı menov y´ system
11
´ ˇ Mezinarodn´ ı trh penez
´ ˇ 11. Mezinarodn´ ı trh penez
C´ıl kapitoly V kapitole z´ısk´ate z´akladn´ı znalosti o principech fungov´an´ı mezin´arodn´ıho trhu penˇez, tj. trhu na nˇemˇz se stˇret´av´a nab´ıdka n´arodn´ı mˇeny s popt´avkou po t´eto mˇenˇe. Vedle schopnosti definovat pojem mˇenov´ y kurz budete schopni popsat jak klasickou“ koncepci odvozen´ı rovnov´aˇzn´eho kurzu, tak alter” nativn´ı pˇr´ıstupy, k nimˇz ˇrad´ıme odvozen´ı kurzu na z´akladˇe mˇenov´e parity ˇci na z´akladˇe parity kupn´ı s´ıly n´arodn´ıch mˇen. K d˚ uleˇzit´ ym poznatk˚ um umoˇzn ˇuj´ıc´ım l´epe rozumˇet zmˇen´am kurzu je schopnost identifikovat jednotliv´e faktory ovlivˇ nuj´ıc´ı v´ yˇsi mˇenov´eho kurzu a popsat smˇer tohoto p˚ usoben´ı. Budete rovnˇeˇz schopni popsat mezin´arodn´ı mˇenov´ y syst´em, jeho varianty a zejm´ena z´akladn´ı f´aze jeho v´ yvoje od poloviny 20. stolet´ı. ˇ ˇz ´ eˇ Casov a´ zat 4 hodiny studium 1 hodina procviˇcen´ı
11.1
ˇ Menov y´ kurz
Na poˇc´atku 21. stolet´ı je v´ yvoj svˇetov´eho hospod´aˇrstv´ı silnˇe ovlivnˇen procesem globalizace, v d˚ usledku ˇcehoˇz doch´az´ı k dosti v´ yrazn´emu otev´ır´an´ı n´arodn´ıch ekonomik, kter´e tak jiˇz nem˚ uˇzeme ch´apat jako ekonomiky uzavˇren´e, tj. plnˇe sobˇestaˇcn´e a od vnˇejˇs´ıho svˇeta se izoluj´ıc´ı n´arodn´ı hospod´aˇrstv´ı, n´ ybrˇz jako ekonomiky otevˇren´e, tj. jako n´ arodn´ı hospod´ aˇrstv´ı pomˇernˇe v´yraznˇe zapojen´ a do mezin´ arodn´ıho obchodu. Vzhledem k tomu, ˇze mezin´ arodn´ı ˇci tak´e zahraniˇcn´ı obchod m˚ uˇzeme definovat jako obchod se statky a sluˇzbami prob´ıhaj´ıc´ı mezi jednotliv´ymi n´ arodn´ımi ekonomikami, je zˇrejm´e, ˇze tento y mezin´ arodn´ı mˇenov´y syst´em, jenˇz jednak proces vyˇzaduje pomˇernˇe rozvinut´ umoˇzn ˇuje zprostˇredkovat platby mezi jednotliv´ymi ekonomick´ymi subjekty a souˇcasnˇe vytv´aˇr´ı co moˇzn´ a nejpˇr´ıznivˇejˇs´ı podm´ınky pro rozvoj mezin´arodn´ıch obchodn´ıch vztah˚ u. Mezin´arodn´ı transakce jsou pak v souˇcasn´e dobˇe nejˇcastˇeji realizov´any prostˇrednictv´ım n´arodn´ıch mˇen, a to zejm´ena tˇech, jeˇz jsou ekonomick´e subjekty v jednotliv´ ych zem´ıch ochotny uznat a souˇcasnˇe tak´e pˇrij´ımat jako platebn´ı prostˇredek, tj. prostˇrednictv´ım tzv. volnˇe smˇeniteln´ych mˇen. Z v´ yˇse ˇreˇcen´eho je tedy zˇrejm´e, ˇze m´a-li b´ yt n´arodn´ı mˇena vyuˇz´ıv´ana v mezin´arodn´ıch transakc´ıch, pak je nezbytn´e, aby k t´eto mˇenˇe mˇely pˇr´ıstup jak dom´ac´ı, tak zahraniˇcn´ı ekonomick´e subjekty, tj. aby existoval mezin´ arodn´ı trh penˇez, jenˇz ch´apeme jako trh na nˇemˇz se stˇret´av´ a nab´ıdka n´arodn´ı mˇeny s popt´avkou po t´eto mˇenˇe. Na tomto trhu jsou pak obchodov´any jak hotovostn´ı penˇeˇzn´ımi prostˇredky, tzv. valuty, tak likvidn´ı bezhotovostn´ı platebn´ımi prostˇredky, jeˇz oznaˇcujeme pojmem devizy. Z hlediska institucion´aln´ıho je pak tento trh pˇredstavov´an jak specializovan´ ymi devizov´ ymi burzami, tak komerˇcn´ımi bankami realizuj´ıc´ımi devizov´e obchody. Mˇ enov´ y kurz (er) ch´apeme jako cenu penˇeˇzn´ı jednotky jedn´e zemˇe vyj´ adˇrenou v penˇeˇzn´ıch jednotk´ach jin´e zemˇe, tj. jako pomˇer v nˇemˇz se navz´ ajem
148
smˇen ˇuj´ı dvˇe n´ arodn´ı mˇeny. Z dan´eho je tedy zˇrejm´e, ˇze kurz n´arodn´ı mˇeny m˚ uˇzeme vyj´adˇrit bud’to jako urˇcit´e mnoˇzstv´ı dom´ac´ıch penˇeˇzn´ıch jednotek, jeˇz je nutno vynaloˇzit na n´akup jedn´e jednotky mˇeny zahraniˇcn´ı – v tomto pˇr´ıpadˇe budeme hovoˇrit o tzv. pˇr´ım´em kurzovn´ım z´ aznamu: 1,000 C= = 30,817 CZK, kde: C= – euro CZK – ˇcesk´a koruna resp. = 30,817 CZK/C.
nebo jako urˇcit´e mnoˇzstv´ı zahraniˇcn´ıch penˇeˇzn´ıch jednotek, kter´e je zapotˇreb´ı vynaloˇzit na n´akup jedn´e jednotky dom´ac´ı mˇeny – zde pak budeme hovoˇrit o tzv. nepˇr´ım´em kurzovn´ım z´ aznamu: 0,032 C= = 1,000 CZK resp. = 0,032 C/CZK.
Mˇenov´e kurzy ˇcesk´e koruny a pˇeti vybran´ ych zahraniˇcn´ıch mˇen v roce 2002, a to jak v pˇr´ım´em, tak nepˇr´ım´em kurzovn´ım z´aznamu zachycuje tabulka 11.1. Tabulka 11.1: Mˇenov´ y kurz ˇcesk´e koruny a vybran´ ych zahraniˇcn´ıch mˇen v roce 2002 (pr˚ umˇer) Mˇena euro (EUR) libra (GBP) jen (JPY) slov. koruna (SKK) dolar (USD)
pˇ r´ım´ y kursov´ y z´ aznam 30,817 49,041 0,261 0,723 32,739
nepˇr´ım´ y kursov´ y z´aznam 0,032 0,020 3,829 1,384 0,031
Vzhledem k tomu, ˇze n´arodn´ı mˇenu vstupuj´ıc´ı na mezin´arodn´ı trh penˇez povaˇzujeme za zboˇz´ı, je zˇrejm´e, ˇze mechanismus utv´aˇrej´ıc´ı jej´ı cenu – mˇenov´ y kurz – bude v tomto pˇr´ıpadˇe obdobn´ y, jako u kaˇzd´eho jin´eho statku, tj. rovnov´aˇzn´a cena bude vznikat na z´akladˇe vz´ajemn´eho stˇretu mezi popt´avkou po dan´e mˇenˇe a nab´ıdkou t´eto mˇeny. Graficky je tato situace zachycena na obr´azku 11.1. Pˇredpokl´adejme, ˇze se na ˇcesk´em penˇeˇzn´ım trhu pohybuje kurz eura na u ´rovni 50,00 ˇcesk´ ych korun za jedno euro. Jak je zˇrejm´e z obr´azku, tuto hodnotu mˇenov´eho kurzu nem˚ uˇzeme povaˇzovat za rovnov´aˇznou, nebot’ pˇri t´eto yraznˇe pˇrekraˇcuje popt´avku po euru, cenˇe nab´ızen´e mnoˇzstv´ı eura qS dosti v´ kter´a se nach´az´ı na u ´rovni qD . Na ˇcesk´em penˇeˇzn´ım trhu tak vznik´a pˇrevis nab´ıdky eura nad popt´avkou po euru (DEU R < SEU R ), coˇz vyvol´av´a tlak na pokles ceny t´eto mˇenov´e jednotky. Mezin´arodn´ı trh penˇez nen´ı schopen tomuto tlaku dlouhodobˇe odol´avat, takˇze nakonec dojde k postupn´emu poklesu I. Tento pokles povede jak ke sn´ıˇzen´ı nab´ıdky mˇenov´eho kurzu (viz posun ).
149
´ ˇ 11. Mezinarodn´ ı trh penez
II. eura (viz posun ), tak souˇcasnˇe k zv´ yˇsen´ı popt´avky po euru (viz posun III. ), v d˚ usledku ˇcehoˇz bude doch´azet k postupn´emu sbliˇzov´an´ı popt´avky po euru s nab´ıdkou t´eto mˇenov´e jednotky, a to aˇz do okamˇziku kdy bude na mezin´arodn´ım penˇeˇzn´ım trhu dosaˇzeno rovnov´ahy. V naˇsem pˇr´ıpadˇe je pak = rovnov´aˇzn´ y mˇenov´ y kurz (EE ) roven 30,82 CZK/C.
Obr´azek 11.1: Rovnov´aˇzn´ y mˇenov´ y kurz CZK/EU R SEU R
A
E0 = 50,00
B
DEU R <SEU R
I.
EEU R
EE = 30,82
DEU R II.
III.
0
qD
qE
qS
QEU R
´ ren´ı rovnovaˇ ´ zneho ´ ˇ ´ ´ Utvaˇ menov eho kurzu (symbolicky´ zapis):
E0 = 50,00 CZK/C= ⇒ DEU R < SEU R ⇒ tlak na ↓ er ⇒↓ er = = (50,00 CZK/C= → 30,82 CZK/C) ⇒ EEU R [q = qE ; EE = 30,82 CZK/C] ´ zny´ kurz – alternativn´ı zpusoby Rovnovaˇ ˚ odvozen´ı
Mimo jiˇz v´ yˇse uvedenou koncepci, dle niˇz je rovnov´aˇzn´ y kurz na mezin´arodn´ım penˇeˇzn´ım trhu urˇcen vz´ajemn´ ym stˇret´av´an´ım nab´ıdky a popt´avky po mˇenˇe, existuj´ı v ekonomick´e teorii, jeˇstˇe dalˇs´ı pˇr´ıstupy k odvozen´ı rovnov´aˇzn´eho mˇenov´eho kurzu. Pojd’me se proto nyn´ı tˇemto, moˇzno ˇr´ıci alternativn´ım koncepc´ım vˇenovat ponˇekud podrobnˇeji. Jako prvn´ı budeme vˇenovat pozornost koncepci, v niˇz je mˇenov´ y kurz odvozen na z´akladˇe tzv. mˇ enov´ e parity, coˇz je u ´ˇrednˇe stanoven´y pomˇer dvou n´ arodn´ıch mˇen. Kurz n´arodn´ı mˇeny je v tomto pˇr´ıpadˇe nejˇcastˇeji urˇcen centr´aln´ı emisn´ı bankou, kter´a pˇr´ısluˇsnou mˇenovou paritu stanov´ı: bud’to na z´akladˇe pomˇeru v´ ahov´ych mnoˇzstv´ı zlata, jeˇz jednotliv´e n´ arodn´ı mˇeny obsahuj´ı. Napˇr. zlat´ y obsah jednoho americk´ eho dolaru odˇ pov´ıdal v roce 1973 0,736701 gram˚ um ryz´ıho zlata. Ceskoslovensk´ a st´atn´ı banka v tomto obdob´ı deklarovala zlat´ y obsah jedn´e ˇ ceskoslovensk´ e koruny (CSK) na u ´rovni 0,123426 g ryz´ıho zlata. Z dan´eho tedy plyne, ˇze 1g ryz´ıho zlata byl v obˇehu zastupov´an bud’to 1,36 U SD, nebo 8,10 CSK, z ˇcehoˇz m˚ uˇzeme urˇcit mˇenovou paritu
150
tˇechto dvou n´arodn´ıch mˇen pomoc´ı n´asleduj´ıc´ıho pomˇeru: 1,36 U SD = 8,10 CSK, tedy: 1,00 U SD = 5,97 CSK. nebo pˇr´ım´ym urˇcen´ı mˇenov´e parity k vybran´e n´ arodn´ı mˇenˇe, popˇr. k urˇcit´emu koˇsi n´arodn´ıch mˇen. Pˇr´ım´e urˇcen´ı mˇenov´e parity na pˇr´ıkladˇe ˇcesk´e koruny v letech 1991–1999 pak ilustruje n´asleduj´ıc´ı tabulka: Tabulka 11.2: Pˇr´ım´e urˇcen´ı mˇenov´e parity na pˇr´ıkladˇe ˇcesk´e koruny v letech 1991–1999 Roky mˇeny v koˇsi 1991–1993 U SD DEM AT S CHF F RF 1993–1996 DEM (65 %) U SD (35 %) 1996–1998 DEM od 1999 C= kde: U SD – americk´ y dolar DEM – nˇemeck´a marka AT S – rakousk´ y ˇsilink CHF – ˇsv´ ycarsk´ y frank F RF – francouzsk´ y frank
Druh´ ym alternativn´ım“ pˇr´ıstupem umoˇzn ˇuj´ıc´ım odvodit hodnotu rovnov´aˇz” n´eho mˇenov´eho kurzu je koncepce zaloˇzen´a na paritˇ e kupn´ı s´ıly n´ arodn´ıch mˇ en (d´ale tak´e P P P , pˇriˇcemˇz Parita (ˇcesky rovnost) je pojem z latiny a znaˇc´ı z´ asadu n´ arodn´ı rovnosti, dle niˇz se neˇcin´ı rozd´ıl mezi obˇcanem dan´eho st´ atu a ciz´ım st´ atn´ım pˇr´ısluˇsn´ıkem, resp. mezi tuzemsk´y a zahraniˇcn´ım zboˇz´ım), coˇz je pomˇer vyjadˇruj´ıc´ı rovnost kupn´ıch sil dvou srovn´ avan´ych n´ arodn´ıch mˇen. Z v´ yˇse uveden´e definice je zˇrejm´e, ˇze hodnota takto stanoven´eho mˇenov´eho kurz bude vych´azet z rovnosti vnitˇrn´ıch kupn´ıch sil n´ami srovn´ avan´ych mˇen. V ekonomick´e teorii pak existuj´ı dvˇe z´akladn´ı verze teorie parity kupn´ı s´ıly, a to: verze absolutn´ı, kter´a vych´az´ı z pomˇeru mezi penˇeˇzn´ım vyj´a dˇren´ım urˇcit´eho mnoˇzstv´ı zboˇz´ı a sluˇzeb v zemi A v mˇenˇe t´eto zemˇe ( pA i qi ) a penˇeˇzn´ım vyj´adˇren´ım t´ehoˇz mnoˇzstv´ı zboˇz´ı a sluˇzeb v mˇenˇe zemˇe B cit´emu ˇcasov´emu okamˇziku: ( pB i qi ), a to k urˇ n
rt = i=1 n i=1
pA i qi , pB i qi
y mˇenov´ y kurz kde: rt – rovnov´aˇzn´ – cena zboˇ z ´ ı ˇ c i sluˇ z by v zemi m pm i qi – mnoˇzstv´ı i-t´eho zboˇz´ı ˇci sluˇzby Pokud by platilo, ˇze napˇr. v roce 2001 bylo moˇzno ve Spojen´ ych st´atech americk´ ych zakoupit urˇcit´ y spotˇ rebn´ı koˇ s, tj. urˇcitou kombinaci statk˚ u a sluˇzeb za 20.000 U SD a tent´ yˇz spotˇrebn´ı koˇs bylo moˇzno v t´emˇze
151
´ ˇ 11. Mezinarodn´ ı trh penez
ˇ e republice, a to za 291.420 CZK. Pak pro roce zakoupit i v Cesk´ paritu kupn´ı s´ıly tˇechto dvou n´arodn´ıch mˇen plat´ı: 20.000 U SD = 291.420 CZK z ˇcehoˇz plyne, ˇze: 1,00 U SD = 14,57 CZK a v pˇr´ım´em kurzov´em z´ aznamu 14,571 CZK/U SD. verze komparativn´ı, jenˇz je zaloˇzena na pˇredpokladu, ˇze se zmˇeny v relativn´ı kupn´ı s´ıle srovn´avan´ ych penˇeˇzn´ıch jednotek odr´aˇzej´ı tak´e ve zmˇen´ach jejich mˇenov´ ych kurz˚ u. V t´eto verzi teorie parity kupn´ı s´ıly je aktu´ aln´ı mˇenov´y kurz z´avisl´y na relativn´ıch zmˇen´ ach mezi pohybem cenov´e hladiny pro urˇcit´y spotˇrebn´ı koˇs v zemi A a v zemi B. Tato relativn´ı zmˇena pak pouze koriguje jiˇz dˇr´ıve stanoven´ y mˇenov´ y kurz pˇr´ısluˇsn´e n´arodn´ı mˇeny. Hodnotu mˇenov´eho kurzu tak urˇc´ıme pomoc´ı n´asleduj´ıc´ı rovnice: IP PA , rt = rt−1 · IP PB kde: Rt−1 – mˇenov´ y kurz v pˇredchoz´ım obdob´ı IP PA – index zmˇen kupn´ı s´ıly mˇeny zemˇe A, tj. zemˇe v jej´ıˇz mˇenˇe je kurz vyj´adˇren IP PB – index zmˇen kupn´ı s´ıly mˇeny zemˇe B Teorie parity kupn´ı s´ıly pak povaˇzuje takto stanoven´ y kurz n´arodn´ı mˇeny za kurz pˇ rirozen´ y, pˇriˇcemˇz pˇredpokl´ad´a, ˇze nomin´aln´ı mˇenov´ y kurz se od parity kupn´ı s´ıly mˇeny m˚ uˇze odch´ ylit pouze doˇcasnˇe, nebot’ dlouhodobˇe se zde prosazuje tendence k, moˇzno ˇr´ıci, automatick´emu sbliˇzov´an´ı tˇechto dvou kurz˚ u. Tento proces popisuje n´asleduj´ıc´ı pˇr´ıklad: Pˇr´ıklad 11.1. Pˇ redpokl´adejme, ˇze v roce 2000 dos´ahla m´ıra inflace ve Spo-
jen´ ych st´atech americk´ ych u ´rovnˇe 1,20 %. D´ale pˇredpokl´adejme, ˇze v tomt´eˇz ˇ roce byla m´ıra inflace v Cesk´e republice 4,68 %. Porovn´ame-li tyto dvˇe hodˇ e republice rostla cenov´ noty, pak dospˇejeme k z´avˇeru, ˇze v Cesk´ a hladina v pr˚ umˇ eru o 3,49 procentn´ıch bod˚ u rychleji neˇz v USA. Vyjdeme-li v tomto okamˇziku z teorie parity kupn´ı s´ıly, pak mus´ıme dospˇet k z´avˇeru, ˇze by v tomto obdob´ı mˇelo doj´ıt k zhodnocen´ı americk´ eho dolaru, a to o 3,49 %. Vyjdeme-li z pˇ rirozen´ eho kurzu ˇcesk´e koruny, pak je zˇrejm´e, ˇze ˇcesk´a koruna musela v roce 2001 oslabit, a to z p˚ uvodn´ıch 14,08 na koneˇ cn´ ych 14,57 CZK/USD.
11.2
ˇ ˇ Menov y´ kurz a jeho zmena
Zmˇen´ı-li se popt´avan´e, popˇr. nab´ızen´e mnoˇzstv´ı n´arodn´ı mˇeny na mezin´arodn´ım trhu penˇez, pak mus´ı bezpodm´ıneˇcnˇe doj´ıt tak´e ke zmˇenˇe mˇenov´eho kurzu t´eto penˇeˇzn´ı jednotky. V pˇr´ıpadˇe, ˇze tato zmˇena povede k r˚ ustu kurzu pˇr´ısluˇsn´e mˇeny pak budeme hovoˇrit o zhodnocen´ı, nebo-li apreciaci n´arodn´ı mˇeny, v opaˇcn´em pˇr´ıpadˇe pak budeme hovoˇrit o jej´ım znehodnocen´ı, ˇci-li o tzv. depreciaci.
152
Tabulka 11.3: Komparace parity kupn´ı s´ıly a mˇenov´eho kurzu ˇcesk´e koruny v˚ uˇci americk´emu dolaru v letech 1993–2001 ukazatel PPP er ERDI
1993 9,5 29,2 3,1
1994 10,4 28,8 2,8
1995 10,8 26,5 2,5
1997 12,4 31,7 2,6
1996 11,7 27,1 2,3
1998 13,4 32,3 2,4
1999 13,5 34,6 2,6
2000 14,1 38,6 2,7
2001 14,6 38,0 2,6
ERDI – index odchylky mˇenov´eho kurzu ERDI vypoˇcteme jako pod´ıl mezi mˇenov´ y kurzem a paritou kupn´ı s´ıly pˇr´ısluˇsn´e n´ arodn´ı mˇeny, pˇriˇcemˇz hodnota tohoto indexu vyjadˇruje bud’to m´ıru podhodnocen´ı (ERDI > 1) ˇci nadhodnocen´ı kurzu (ERDI < 1) mˇeny n´ ami analyzovan´e zemˇe.
Obr´azek 11.2: Depreciace eura a apreciace ˇcesk´e koruny CZK/EU R SEU R
1.
A
EE = 43,45
DEU R <SEU R
II.
EE = 30,82
EEU R
EEU R
DEU R DEU R
I. III.
0
qD
qE
qS
QEU R
Pojd’me si nyn´ı analyzovat situaci, kdy na ˇcesk´em trhu eura dojde k poklesu popt´avky po t´eto mˇenˇe, pˇriˇcemˇz d´ale pˇredpokl´adejme, ˇze pokles z´ajmu ˇcesk´ ych ekonomick´ ych subjekt˚ u o drˇzbu eura nen´ı spojen s jeho relativnˇe vysokou cenou. Jak je zˇrejm´e z grafu 11.2, dojde-li v ˇcesk´e ekonomice k poI. pak se kˇrivka popt´avky po euru posune klesu z´ajmu o euro (viz posun ), 1. smˇerem doleva (viz posun ), tj. z polohy DEU R do polohy DEU R . Vzhledem k tomu, ˇze ekonomick´e subjekty nejsou schopny na tuto zmˇenu okamˇzitˇe zareagovat, doch´az´ı na n´ami analyzovan´em trhu penˇez k pˇrevisu nab´ıdky eura nad popt´avkou po euru, v d˚ usledku ˇcehoˇz roste tlak na pokles (depreciaci) mˇenov´eho kurzu eura. Vyjdeme-li z pˇredpokladu, ˇze na ˇcesk´em trhu eura nebude nikdo intervenovat ve prospˇech t´eto penˇeˇzn´ı jednotky, pak mezin´arodn´ı trh penˇez nebude schopen tomuto tlaku dlouhodobˇe odol´avat, v d˚ usledku ˇcehoˇz dojde k depreciaci eura – kurz eura poklesne z 43,45 CZK/EU R na II. – a souˇ casnˇe tak´e k apreciaci koneˇcn´ ych 30,82 CZK/EU R (viz posun ) ˇcesk´e koruny – kurz CZK vzroste z 0,02 EU R/CZK na 0,03 EU R/CZK). Pokles ceny eura pak zv´ yˇs´ı z´ajem ˇcesk´ ych ekonomick´ ych subjekt˚ u o tuto III. Mezin´apenˇeˇzn´ı jednotku, coˇz vyvol´a r˚ ust popt´avky po euru (viz posun ). rodn´ı trh penˇez tak opˇet dospˇeje do bodu rovnov´ahy, jenˇz je vˇsak v tomto
153
´ ˇ 11. Mezinarodn´ ı trh penez
pˇr´ıpadˇe reprezentov´an nov´ ym rovnov´aˇzn´ ym bodem EEU emu R . K podobn´ z´avˇeru pak dospˇejeme tak´e v okamˇziku, kdy na ˇcesk´em trhu eura vzroste nab´ıdka t´eto penˇeˇzn´ı jednotky.
Z v´ yˇse ˇreˇcen´eho je zˇrejm´e, ˇze v re´alnˇe funguj´ıc´ı ekonomice je mˇenov´ y kurz dosti v´ yraznˇe ovlivˇ nov´an v´ yvojem jak na nab´ıdkov´e, tak na popt´avkov´e stranˇe pˇr´ısluˇsn´eho mezin´arodn´ıho trhu penˇez. Vyjdeme-li z tohoto z´avˇeru, pak pˇred n´ami vyvst´av´a ot´azka jak´e faktory tento v´ yvoj ovlivˇ nuj´ı. Odpovˇed’ na tuto ot´azku nalezneme v n´asleduj´ıc´ı ˇc´asti t´eto subkapitoly. ˇ 11.2.1 Menov y´ kurz a cenova´ hladina Jak vypl´ yv´a ze z´avˇer˚ u k nimˇz jsme dospˇeli v ˇc´asti vˇenovan´e problematice parity kupn´ı s´ıly, je v´ yvoj mˇenov´eho kurzu pomˇernˇe v´ yraznˇe ovlivˇ nov´an relativn´ımi zmˇenami mezi pohybem vnitˇrn´ıch cenov´ ych hladin v jednotliv´ ych ekonomik´ach, tj. v´ yvojem relativn´ı kupn´ı s´ıly pˇr´ısluˇsn´e mˇeny. Tento z´avˇer jsme pak demonstrovali na pˇr´ıkladu 11.0 z nˇejˇz vyplynulo, ˇze v okamˇziku, ych zem´ı poroste cenov´a hladina rychleji neˇz kdy v jedn´e z n´ami analyzovan´ v zemi druh´e, dojde v t´eto zemi k tzv. inflaˇcn´ımu znehodnocen´ı jej´ı n´arodn´ı mˇeny. Pojd’me se nyn´ı na tento probl´em pod´ıvat trochu podrobnˇeji. Pˇredpokl´adejme, ˇze se opˇet pohybujeme na ˇcesk´em trhu eura, kde kurz t´eto mˇeny dosahoval v roce 2001 hodnoty 34,07 CZK/EU R. D´ale pˇredpokl´adejˇ e republice vzrostla v pr˚ me, ˇze cenov´a hladina v tomto roce v Cesk´ umˇeru o 1,80, kdeˇzto v zem´ıch Euro-z´ony jako celku o 2,30 %. Vyjdeme-li z tˇechto ˇ e republice cenov´a hladina u ´daj˚ u, pak je zˇrejm´e, ˇze v roce 2001 rostla v Cesk´ v pr˚ umˇeru o 0,5 procentn´ıch bod˚ u pomaleji neˇz tomu bylo v zem´ıch Euroz´ony, coˇz se n´aslednˇe odrazilo v r˚ ustu kupn´ı s´ıly ˇcesk´e koruny a souˇcasnˇe v poklesu kupn´ı s´ıly eura. Pro ˇcesk´e ekonomick´e subjekty se tak zahraniˇcn´ı zboˇz´ı stalo zboˇz´ım relativnˇe draˇzˇs´ım, v d˚ usledku ˇcehoˇz tyto subjekty zaˇcaly obracet svou pozornost k tuzemsk´ ym statk˚ um. Niˇzˇs´ı popt´avka ˇcesk´ ych firem po zboˇz´ı a sluˇzb´ach dov´aˇzen´ ych ze zem´ı Euro-z´ony se pak musela projevit tak´e na mezin´arodn´ım trhu penˇez, kde doˇslo k poklesu popt´avky tuzemsk´ ych ekonomick´ ych subjekt˚ u po euru. Jak jiˇz v´ıme z pˇredchoz´ıho textu pokles popt´avky po mˇenˇe vede k posunu popt´avkov´e kˇrivky smˇerem doleva dol˚ u, pˇriˇcemˇz tento posun n´aslednˇe vyvol´av´a pˇrevis nab´ıdky zahraniˇcn´ı mˇeny nad popt´avkou po t´eto mˇenˇe. Na mezin´arodn´ım trhu penˇez tak vznik´a tlak na pokles ceny pˇr´ısluˇsn´e mˇenov´e jednotky, k ˇcemuˇz tak´e nakonec doch´az´ı. Z dan´eho tedy vypl´ yv´a, ˇze v d˚ usledku vyˇsˇs´ıho tempa r˚ ustu cenov´e hladiny v zem´ıch euro-z´ony doˇslo k depreciaci eura a souˇcasnˇe tak´e k apreciaci ˇcesk´e y kurz eura mˇel ust´alit koruny. Dle teorie parity kupn´ı s´ıly by se pak mˇenov´ na nov´e rovnov´aˇzn´e u ´rovni 33,90 CZK/EU R. Inflaˇcn´ı znehodnocen´ı eura: = ⇒↑ CP I EEU R [q = qE ; EE = 34,07 CZK/C] CR <↑ CP IE−12 ⇒↑ P PCZK & ↓ P PEU R ⇒↑ DCR & ↓ DEU −12 ⇒↓ DEU R ⇒ DEU R < SEU R (EE ) ⇒ = ⇒ tlak na ↓ er ⇒↓ er (34,07 CZK/C= → 33,90 CZK/C) ⇒ = ⇒ EEU R [q = qE ; EE = 33,90 CZK/C]
154
Vzhledem k tomu, ˇze jsme v naˇsem pˇr´ıkladu vyˇsly z re´aln´ ych u ´daj˚ u, m˚ uˇzeme nyn´ı porovnat skuteˇcn´ y v´ ysledek, tj. skuteˇcnou hodnotu kurzu eura, s hodnotou, kter´e by tento kurz mˇel dos´ahnout v okamˇziku pokud by plnˇe platila teorie parity kupn´ı s´ıly. Jak je z dostupn´ ych u ´daj˚ u zˇrejm´e, doˇslo k apreciaci ˇcesk´e koruny, avˇsak m´ıra zhodnocen´ı byla mnohem vyˇsˇs´ı – ˇcesk´a koruna pos´ılila v˚ uˇci euru o pln´ ych 9,55 procentn´ıch bod˚ u. Z dan´eho je tedy zˇrejm´e, ˇze ve skuteˇcnosti ovlivˇ nuje pohyb cenov´e hladiny mˇenov´ y kurz pouze ˇc´asteˇcnˇe, a to zejm´ena z tˇechto d˚ uvod˚ u: jak jiˇz v´ıme, v re´aln´e ekonomice je m´ıra inflace mˇeˇrena pomoc´ı pohybu cen reprezentativn´ıho spotˇrebitelsk´eho koˇse, v nˇemˇz jsou pak zahrnuty jak statky a sluˇzby, jeˇz jsou pˇredmˇetem mezin´arodn´ı smˇeny, tak zboˇz´ı, kter´e nelze na mezin´arodn´ı trhu statk˚ u a sluˇzeb smˇenovat, a to zejm´ena z d˚ uvodu vysok´ ych dopravn´ıch n´aklad˚ u. V tomto okamˇziku je vˇsak nutno podotknout, ˇze vliv na v´ yˇsi mˇenov´eho kurzu mohou m´ıt pouze ceny mezin´arodnˇe smˇen ˇovan´eho zboˇz´ı, nebot’ pouze zmˇena popt´avky, resp. nab´ıdky tohoto typu statk˚ u a sluˇzeb m˚ uˇze bezprostˇrednˇe ovlivnit popt´avku ˇci nab´ıdku jednotliv´ ych n´arodn´ıch mˇen na mezin´arodn´ım trhu penˇez. teorie parity kupn´ı s´ıly pˇredpokl´ad´a, ˇze vˇsechny mezin´arodnˇe obchodovateln´e statky a sluˇzby je moˇzno oznaˇcit jako homogenn´ı zboˇz´ı, coˇz n´aslednˇe zaruˇcuje shodnost bud’to absolutn´ıch nebo relativn´ıch cen dan´eho zboˇz´ı (Ekonomick´a teorie zde hovoˇr´ı o tzv. z´ akonu jedn´e ceny, jenˇz ˇr´ık´a, ˇze cena mezin´ arodnˇe obchodovateln´eho zboˇz´ı je v pˇr´ıpadˇe, ˇze existuj´ı pomˇernˇe n´ızk´e dopravn´ı n´ aklady ve vˇsech ekonomik´ach z´ uˇcastn ˇuj´ıc´ıch se mezin´arodn´ı smˇeny stejn´a ). Tak´e v tomto pˇr´ıpadˇe vˇsak m˚ uˇzeme konstatovat, ˇze pˇredpoklad dokonal´e standardizace, tj. urˇcit´e identity zboˇz´ı plat´ı pouze u urˇcit´e ˇc´asti statk˚ u a sluˇzeb, jeˇz jsou pˇredmˇetem mezin´arodn´ıho obchodu. Nelze pˇredpokl´adat, ˇze hodinky vyˇ e republice a ve Sv´ ˇ ycarsku budou absolutnˇe shodn´e. roben´e v Cesk´ Pokud bychom nebrali v potaz typ hodinov´eho strojku, pak se d´a pˇredpokl´adat, ˇze odliˇsnosti nalezneme minim´alnˇe ve zp˚ usobu proveden´ı, tj. v designu ˇci spolehlivosti tˇechto hodinek. mezin´arodn´ı smˇenitelnost zboˇz´ı nen´ı omezena pouze prostˇrednictv´ım p˚ usoben´ı trhu (viz v´ yˇse zmiˇ novan´e dopravn´ı n´aklady), ale tak´e ˇradou administrativn´ıch opatˇren´ı, jeˇz vytv´aˇrej´ı bari´ery voln´eho obchodu a k nimˇz ˇrad´ıme kv´oty, cla, v´ yvozn´ı subvence a dalˇs´ı. Tak´e tyto faktory vliv pohyb˚ u cenov´e hladiny na v´ yˇsi mˇenov´eho kurzu. ˇ ´ ıch aktiv 11.2.2 Menov y´ kurz a vyvoj ´ na trhu domac´ Dalˇs´ım faktorem, jenˇz dosti v´ yraznˇe ovlivˇ nuje v´ yˇsi mˇenov´eho kurzu je tzv. u ´rokov´y diferenci´ al, jehoˇz hodnotu urˇc´ıme jako rozd´ıl mezi dom´ ac´ı a zahraniˇcn´ı re´ alnou u ´rokovou m´ırou. Obecnˇe pak m˚ uˇzeme konstatovat, ˇze ve svˇetov´e ekonomice se pohybuje urˇcit´ y objem finanˇcn´ıch prostˇredk˚ u, jeˇz se investoˇri“ ” snaˇz´ı um´ıstit do ekonomik, kter´e se vyznaˇcuj´ı pomˇernˇe vysok´ ym u ´rokov´ ym diferenci´alem, a to s c´ılem z´ıskat co moˇzn´a nejvˇetˇs´ı profit plynouc´ı pr´avˇe s rozd´ılnosti u ´rokov´ ych mˇer. Tyto finanˇcn´ı prostˇredky jsou pak v ekonomick´e
155
´ ˇ 11. Mezinarodn´ ı trh penez
teorii, vzhledem k rychlosti s niˇz se pˇresouvaj´ı z jedn´e zemˇe do druh´e, oznaˇcov´any pojmem hork´e pen´ıze“ (hot money). ” Vyjdˇeme opˇet z pˇredpokladu, ˇze se pohybujeme na ˇcesk´em trhu eura, pˇriˇcemˇz v´ ychoz´ı hodnota mˇenov´eho kurzu t´eto penˇeˇzn´ı jednotky opˇet odpov´ıd´a 34,07 CZK/EU R. D´ale pˇredpokl´adejme, ˇze nomin´aln´ı u ´rokov´a m´ıra dosahovala ˇ e republice v´ v roce 2001 v Cesk´ yˇse 4,62 %, kdeˇzto v zem´ıch Euro-z´ony 3,30 %, ˇ a dvouprocentn´ı inflaci v Euro-z´onˇe jako a to pˇri 4,10 procentn´ı inflaci v CR celku. Vyjdeme-li z tˇechto u ´daj˚ u, pak dospˇejeme k z´avˇeru, ˇze v´ yˇse re´aln´e ˇ u ´rokov´e m´ıry odpov´ıdala v tomto roce v Cesku u ´rovni 0,50, kdeˇzto v zem´ıch Euro-z´ony 1,27 %, z ˇcehoˇz pak vypl´ yv´a, ˇze ˇcesk´a ekonomika se v roce 2001 ym u ´rokov´ ym diferenci´alem, a ve srovn´an´ı s Euro-z´onou vyznaˇcovala z´aporn´ to ve v´ yˇsi −0,77 %. Pro zahraniˇcn´ı investory se tak mnohem atraktivnˇejˇs´ım stal trh finanˇcn´ıch aktiv Euro-z´ony, v d˚ usledku ˇcehoˇz tyto subjekty zaˇcaly prod´avat ˇcesk´a finanˇcn´ı aktiva a souˇcasnˇe zvyˇsovaly svou popt´avku po finanˇcn´ıch aktivech zem´ı Euro-z´ony. Niˇzˇs´ı popt´avka po ˇcesk´ ych finanˇcn´ıch aktivech se pak projevila tak´e v menˇs´ım z´ajmu zahraniˇcn´ıch investor˚ u o ˇceskou koruny, coˇz vedlo k poklesu popt´avky po t´eto mˇenˇe. Tyto negativn´ı tendence pak byly d´ale pos´ıleny rostouc´ı nab´ıdkou ˇcesk´e koruny, a to jak ze strany zahraniˇcn´ıch investor˚ u, tak ze strany dom´ac´ıch ekonomick´ ych subjekt˚ u, kter´e, podobnˇe jako zahraniˇcn´ı investory, vedla snaha pˇrel´ıt sv´e hork´e pen´ıze do oblasti nesouc´ı vyˇsˇs´ı u ´rok. Tento v´ yvoj vedl na ˇcesk´em trhu eura k posunu kˇrivky popt´avky po t´eto penˇeˇzn´ı jednotce smˇerem doprava nahoru (viz posun 1. a souˇ ) casnˇe k posunu kˇrivky nab´ıdky eura, a to doleva nahoru (viz posun 2. ). V d˚ usledku tohoto posunu pak doch´az´ı na mezin´arodn´ım trhu penˇez k pˇrevisu popt´avky po euru nad jeho nab´ıdkou, coˇz na tomto trhu n´aslednˇe I. vytv´aˇr´ı tlak na r˚ ust ceny pˇr´ısluˇsn´e penˇeˇzn´ı jednotky (viz posun ). Negativn´ı u ´rokov´ y diferenci´al tak vedl k apreciaci eura a souˇcasnˇe k depreciaci ˇcesk´e koruny. Nov´ y rovnov´aˇzn´ y mˇenov´ y kurz se pak ust´alil napˇr. na hodnotˇe 59,27 CZK/EU R. Obr´azek 11.3: Mˇenov´ y kurz a trh aktiv CZK/EU R
SEU R
1.
SEU R
2.
= 59,27 EE
EEU R
I.
EE = 34,07
A
0
156
qS
EEU R
DEU >SEU R R
qE = qE
B
DEU R
DEU R
qD QEU R
Zhodnocen´ı eura a znehodnocen´ı ˇcesk´e koruny v d˚ usledku v´ yvoje na ˇcesk´em trhu aktiv = ⇒ i EEU R [q = qE ; EE = 34,07 CZK/C] R;CR < iR;E−12 ↓ DCA,CR ⇒↓ DCZK & ↓ SEU R ⇒ DEU R > SEU R (EE ) ⇒ tlak na ↑ erEU R ⇒↑ erEU R ⇒ = ⇒ EEU R [q = qE ; EE = 59,27 CZK/C].
ˇ ıho obchodu a jeho vliv na menov ˇ 11.2.3 Vyvoj ´ zahranicn´ y´ kurz Posledn´ım a moˇzno tak´e ˇr´ıci nejd˚ uleˇzitˇejˇs´ım faktorem, jenˇz ovlivˇ nuje v´ yˇsi mˇenov´eho kurzu pˇr´ısluˇsn´e penˇeˇzn´ı jednotky je pak v´yvoj v oblasti zahraniˇcn´ıho obchodu, tj. v oblasti obchodu se statky a sluˇzbami, jenˇz prob´ıh´a mezi dvˇema a v´ıce zemˇemi. Vyjdeme-li z t´eto definice mezin´arodn´ıho obchodu, pak je zˇrejm´e, ˇze v´ yvoj mˇenov´eho kurzu bude pomˇernˇe v´ yraznˇe ovlivˇ nov´an jak popt´avkou zahraniˇcn´ıch ekonomick´ ych subjekt˚ u na dom´ac´ım trhu statk˚ u a sluˇzeb, tak popt´avkou dom´ac´ıch ekonomick´ ych subjekt˚ u po zahraniˇcn´ım zboˇz´ı. Co n´as k tomuto z´avˇeru vede? Odpovˇed’ na tuto ot´azku naleznete v n´asleduj´ıc´ı ˇc´asti t´eto subkapitoly. Tak jako v pˇredchoz´ıch pˇr´ıpadech, tak´e nyn´ı pˇredpokl´adejme, ˇze v roce 2001 dosahoval kurz eura na ˇcesk´em trhu t´eto mˇenov´e jednotky hodnoty 34,07 CZK/EU R. D´ale pˇredpokl´adejme, ˇze popt´avka nˇemeck´ ych ekonomick´ ych subjekt˚ u po ˇcesk´em zboˇz´ı, mˇeˇreno hodnotou ˇcist´eho exportu zboˇz´ı a sluˇzeb do Spolkov´e republiky Nˇemecko, dos´ahla v tomto roce u ´rovnˇe 27,933 mld. Kˇc, kdeˇzto v roce n´asleduj´ıc´ım, d´ıky m´ırn´emu poklesu tempa r˚ ustu HDP, jen 25,994 mld. korun. Z dan´eho je tedy zˇrejm´e, ˇze v Nˇemecku poklesla popt´avka ekonomick´ ych subjekt˚ u po ˇcesk´em zboˇz´ı, a to o 1,939 mld. CZK, tj. o 6,94 procentn´ıch bod˚ u. Ot´azkou tedy z˚ ust´av´a, jak se tento pokles projevil na kurzu EURa na ˇcesk´em trhu t´eto penˇeˇzn´ı jednotky. Pokles popt´avky po ˇcesk´em zboˇz´ı na nˇemeck´em trhu statk˚ u a sluˇzeb vedl na mezin´arodn´ım trhu usledku niˇzˇs´ı popt´avky nˇemeck´ ych penˇez k poklesu nab´ıdky eura, a to v d˚ dovozc˚ u po ˇcesk´e korunˇe. Tento pokles n´aslednˇe odrazil v posunu kˇrivky nab´ıdky eura smˇerem doleva nahoru, coˇz vyvolalo pˇrevis popt´avky po euru nad jeho nab´ıdkou a t´ım p´adem tak´e tlak na apreciaci t´eto penˇeˇzn´ı jednotky. Jak jiˇz v´ıme, neregulovan´ y mezin´arodn´ı trh penˇez nen´ı schopen tomuto tlaku dlouhodobˇe odol´avat, takˇze pokles zahraniˇcn´ı popt´avky vedl ve sv´em koneˇcn´em d˚ usledku k zhodnocen´ı eura a souˇcasnˇe k znehodnocen´ı ˇcesk´e koruny. Pˇredpokl´adejme, ˇze nov´ y kurz se pak ust´alil na u ´rovni 34,24 CZK za jedno euro. ˇ 11.2.4 Menov y´ kurz a saldo platebn´ı bilance Jak jiˇz v´ıme z pˇredchoz´ıho textu na u ´roveˇ n mˇenov´eho kurzu maj´ı pomˇernˇe v´ yrazn´ y vliv tˇri faktory: (1) m´ıra inflace, ovlivˇ nuj´ıc´ı popt´avku tuzemsk´ ych i zahraniˇcn´ıch ekonomick´ ych subjekt˚ u po dom´ac´ıch i zahraniˇcn´ıch statc´ıch a sluˇzb´ach, (2) mezin´arodn´ı obchod, tj. transakce zachycen´e na bˇeˇzn´em u ´ˇctu platebn´ı bilance, a
157
´ ˇ 11. Mezinarodn´ ı trh penez
(3) mezin´arodn´ı pohyb kapit´alu, tj. operace, jeˇz jsou zaznamen´any na finanˇcn´ım u ´ˇctu t´eto bilance. Z dan´eho je tedy zˇrejm´e, ˇze v´ yvoj salda platebn´ı bilance bude m´ıt dosti v´ yrazn´ y vliv na v´ yvoj mˇenov´eho kurzu pˇr´ısluˇsn´e penˇeˇzn´ı jednotky. Pojd’me pro nyn´ı tento vliv analyzovat ponˇekud podrobnˇeji. Vyjdˇeme opˇet z pˇredpokladu, ˇze se pohybujeme na ˇcesk´em trhu eura, jehoˇz kurz dosahoval v roce 2000 hodnoty 35,61 CZK/EU R, a to v situaci, kdy ˇ e republiky bylo dosaˇzeno deficitu ve na bˇeˇzn´em u ´ˇctu platebn´ı bilance Cesk´ v´ yˇsi 2,48 mld. eur, kdeˇzto finanˇcn´ı a kapit´alov´ yu ´ˇcet se v tomto obdob´ı vyznaˇcovaly souhrnn´ ym pˇrebytkem 3,67 mld. eur, z ˇcehoˇz pak zcela jednoznaˇcnˇe vypl´ yv´a, ˇze saldo platebn´ı bilance bylo v roce 2000 pˇrebytkov´e, a to ve v´ yˇsi 1,19 mld. eur. D´ale pˇredpokl´adejme, ˇze v roce 2001 vzrostl deficit bˇeˇzn´eho u ´ˇctu platebn´ı bilance o 0,48 mld., tj. na 2,96 mld. eur, a souˇcasnˇe tak´e vzrostl pˇrebytek na finanˇcn´ı u ´ˇctu, a to na 4,52 mld. eur. Na u ´ˇctu platebn´ı bilance tak bylo v roce 2001 opˇet dosaˇzeno pˇrebytku, a to ve v´ yˇsi 1,55 mld. eur, coˇz znaˇc´ı n´ar˚ ust o 30,15 procentn´ıch bod˚ u. Pˇri d˚ ukladnˇejˇs´ı anal´ yze tˇechto u ´daj˚ u dospˇejeme k z´avˇeru, ˇze v roce 2001 rostla popt´avka ˇcesk´ ych ekonomick´ ych subjekt˚ u po zahraniˇcn´ım zboˇz´ı rychleji neˇz popt´avka zahraniˇcn´ıch ekonomick´ ych subjekt˚ u po ˇcesk´em zboˇz´ı, coˇz se n´aslednˇe odrazilo na mezin´arodn´ım trhu penˇez, kde se projevoval tlak na zhodnocen´ı eura, a to jak z d˚ uvodu rostouc´ı popt´avky po euru, tak z d˚ uvodu rostouc´ı nab´ıdky CZK. Zcela opaˇcn´ y vliv na kurz eura pak mˇel v´ yvoj na finanˇcn´ım u ´ˇctu platebn´ı bilance. Vyjdeme-li opˇet z dostupn´ ych u ´daj˚ u, pak dospˇejeme k z´avˇeru, ˇze ˇ a republika zaznamenala v tomto obdob´ı pomˇernˇe v´ yrazn´ y pˇr´ıliv jak Cesk´ pˇr´ım´ ych, tak portfoliov´ ych investic, coˇz se prom´ıtlo tak´e na mezin´arodn´ım trhu penˇez, kde s r˚ ustem popt´avky po ˇcesk´a korunˇe, rostla tak´e nab´ıdka eura. Na mezin´arodn´ım trhu penˇez se tak stˇretl tlak na zhodnocen´ı eura s tlakem na znehodnocen´ı t´eto penˇeˇzn´ı jednotky, pˇriˇcemˇz to zda dojde k apreciaci ˇci depreciaci t´eto mˇeny z´aviselo na tom, zda pokles nab´ıdky eura spojen´ y s niˇzˇs´ı popt´avkou zahraniˇcn´ıch ekonomick´ ych subjekt˚ u po ˇcesk´em zboˇz´ı pˇrev´aˇz´ı nad r˚ ustem nab´ıdky eura spojen´ ym s vˇetˇs´ım z´ajmem zahraniˇcn´ıch investor˚ u o ˇcesk´a finanˇcn´ı aktiva. Jak je zˇrejm´e z dostupn´ ych u ´daj˚ u v roce 2001 pˇrev´aˇzil ˇ e republice pˇr´ıliv finanˇcn´ıch prostˇredk˚ v Cesk´ u ze zahraniˇc´ı nad jejich odlivem do zahraniˇc´ı, coˇz se n´aslednˇe odrazilo jak v pˇrebytkov´em saldu platebn´ı bilance, tak v depreciaci eura v˚ uˇci ˇcesk´e korunˇe. Z dan´eho tedy m˚ uˇzeme uˇcinit n´asleduj´ıc´ı z´avˇer: bude-li saldo platebn´ı bilance pˇrebytkov´e, pak bude doch´ azet k zhodnocov´an´ı (apreciaci) tuzemsk´e mˇeny a souˇcasnˇe k znehodnocen´ı (depreciaci) mˇeny zahraniˇcn´ı, kdeˇzto v pˇr´ıpadˇe deficitn´ıho salda platebn´ı bilance se bude prosazovat tendence k znehodnocov´an´ı (depreciaci) tuzemsk´e mˇeny a k zhodnocov´an´ı (apreciaci) mˇeny zahraniˇcn´ı. Pˇrebytek platebn´ı bilance a znehodnocen´ı eura: = ⇒ zhorˇ EEU R [q = qE ; EE = 35,61 CZK/C] sen´ı CACR & zlepˇsen´ı CFCR ⇒ ⇒↓ SEU R,CA ⇒ DEU R > SEU R (EE ) ⇒ tlak na ↑ er & ↑ SEU R,CF ⇒ ⇒ DEU R < SEU R (EE ) ⇒ tlak na ↓ er ⇒↓ SEU R,CA <↑ SEU R,CF ⇒↓ er
= = (35,61 CZK/C= → 34,07 CZK/C) ⇒ EEU R [q = qE ; EE = 34,07 CZK/C]
158
11.3
´ menov ˇ System ych ´ kurzu˚
Doposavad jsme hovoˇrili o mezin´arodn´ım trhu penˇez jako o trhu na nˇemˇz nedoch´az´ı k ˇz´adn´ ym v´ yznamnˇejˇs´ı intervenc´ım ze strany vl´ady, tj. vych´azeli jsme z pˇredpokladu, ˇze v´ yˇse mˇenov´eho kurzu je na takto definovan´em trhu ovlivnˇena pouze tlaky, kter´e jsou vyvol´any tzv. volnou hrou“ nab´ıdky a ” popt´avky po pˇr´ısluˇsn´e mˇenˇe. Tento model vˇsak nelze uplatnit na vˇsech devizov´ ych trz´ıch, coˇz se n´aslednˇe odr´aˇz´ı tak´e v ekonomick´e teorie, kter´a tak rozliˇsuje mezi tˇremi z´akladn´ımi syst´emy mˇenov´ ych kurz˚ u: syst´emem plovouc´ıho mˇenov´eho kurzu nebo-li ˇcist´ym floatingem, tj. syst´emem v nˇemˇz vl´ada, v tomto pˇr´ıpadˇe zastoupen´a centr´aln´ı emisn´ı bankou, neintervenuje na devizov´ ych trz´ıch ve prospˇech pˇr´ısluˇsn´e n´arodn´ı mˇeny. Z dan´eho je tedy zˇrejm´e, ˇze mˇenov´ y kurz je v tomto pˇr´ıpadˇe ovlivˇ nov´an pouze p˚ usoben´ım trˇzn´ıch sil, ˇci-li vz´ajemn´ ym stˇret´av´an´ım se nab´ıdky a popt´avky po pˇr´ısluˇsn´e mˇenˇe. syst´emem neˇcist´eho plov´an´ı mˇenov´eho kurzu, nebo-li ˇr´ızen´eho floatingu, jenˇz se, na rozd´ıl od ˇcist´eho floatingu, vyznaˇcuje jistou m´ırou intervenc´ı, kter´e vl´adn´ı instituce realizuj´ı na mezin´arodn´ım trhu penˇez. Pro tento syst´em je charakteristick´e, ˇze centr´aln´ı banka stanovuje urˇcit´e fluktuaˇcn´ı p´asmo v nˇemˇz se pˇr´ısluˇsn´a mˇena m˚ uˇze zcela volnˇe pohybovat. Pokud se vˇsak mˇenov´ y kurz dlouhodobˇeji pohybuje na hranici bankou stanoven´eho p´asma, je tato donucena intervenovat ve prospˇech n´arodn´ı mˇeny, pˇriˇcemˇz tyto intervence jsou nejˇcastˇeji spojeny s n´akupem – v pˇr´ıpadˇe tlaku na znehodnocen´ı mˇeny – nebo prodejem – v pˇr´ıpadˇe tlaku na zhodnocen´ı mˇeny – pˇr´ısluˇsn´e penˇeˇzn´ı jednotky na devizov´ ych trz´ıch. Pˇr´ıkladem realizace tohoto syst´emu je tzv. had v tunelu, nebo-li ych oscilac´ı. omezen´ı ˇcasov´e dr´ahy mˇenov´eho kurzu intervalem povolen´ Tato politika byla uplatˇ nov´ana v zem´ıch Evropsk´eho spoleˇcenstv´ı (d´ale tak´e ES) od dubna 1972 a mˇela umoˇznit vznik evropsk´e mˇenov´e unie. ˇ Clensk´ e zemˇe ES v tomto pˇr´ıpadˇe zavedly fluktuaˇcn´ı p´asmo, v jehoˇz r´amci bylo jednotliv´ ym mˇen´am umoˇznˇeno odch´ ylit se od u ´stˇredn´ıho kurzu o ±1,125 %, ˇc´ımˇz vznikl urˇcit´ y tunel“ v nˇemˇz se v´ yvoj mˇenov´eho ” kurzu podobal pohybu hada. Tento princip byl pak v bˇreznu 1979 vyuˇzit tak´e pˇri zav´adˇen´ı Evropsk´eho mˇenov´eho syst´emu. a syst´emem pevn´eho (fixn´ıho) mˇenov´eho kurzu v nˇemˇz se centr´aln´ı emisn´ı banka snaˇz´ı minimalizovat rozd´ıl mezi nomin´aln´ı a re´alnou hodnotou mˇenov´eho kurzu, a to prostˇrednictv´ım pr˚ ubˇeˇzn´ ych intervenc´ı na devizov´ ych trz´ıch. Vzhledem k tomu, ˇze v tomto syst´emu je voln´ y pohyb mˇenov´eho kurzu dosti v´ yraznˇe omezen, nehovoˇr´ıme zde pˇri zmˇenˇe kurzu o apreciaci ˇci depreciaci mˇeny, ale o revalvaci, tj. o zhodnocen´ı mˇeny, resp. devalvaci, tj. o znehodnocen´ı pˇr´ısluˇsn´e penˇeˇzn´ı jednotky. Pˇr´ıkladem vyuˇzit´ı politiky fixn´ıch mˇenov´ ych kurz˚ u v praxi je syst´em zlat´eho standardu, jenˇz byl ve svˇetov´e ekonomice uplatˇ nov´an na pˇrelomu 19. a 20. stolet´ı. V r´amci tohoto syst´emu byla hodnota pˇr´ısluˇsn´e n´arodn´ı mˇeny vymezena z´akonem jako urˇcit´e pevnˇe stanoˇovalo stabilizaci mˇenov´eho ven´e mnoˇzstv´ı zlata, coˇz n´aslednˇe umoˇzn
159
´ ˇ 11. Mezinarodn´ ı trh penez
kurz, kter´ y se tak mohl pohybovat jen v pomˇernˇe u ´zk´em a pˇredem urˇcen´em rozpˇet´ı.
11.4
´ ˇ ´ Mezinarodn´ ı menov y´ system
Pod pojmem mezin´ arodn´ı mˇenov´y syst´em budem rozumˇet soustavu devizov´ych trh˚ u, jej´ımˇz prostˇrednictv´ım jsou jednak financov´ any kapit´alov´e toky a platby v r´amci mezin´arodn´ıho obchodu a jednak determinov´any mˇenov´e kurzy jednotliv´ych n´ arodn´ıch mˇen, pˇriˇcemˇz plat´ı, ˇze tento syst´em je v re´aln´e ekonomice pˇredstavov´an urˇcitou soustavou pravidel a instituc´ı, jeˇz maj´ı zabezpeˇcit jeho pokud moˇzno bezprobl´emov´ y chod. Z v´ yˇse uveden´e definice je pak zˇrejm´e, ˇze mezin´arodn´ı mˇenov´ y syst´em bude velmi v´ yraznˇe ovlivˇ nov´an jak zmˇenami ve svˇetov´em hospod´aˇrstv´ı, tak zmˇenami v r´amci vlastn´ıho penˇeˇzn´ıho syst´emu, coˇz se tak´e odr´aˇz´ı v jeho historick´em v´ yvoji, jemuˇz budeme vˇenovat bliˇzˇs´ı pozornost v n´asleduj´ıc´ım textu. Poˇc´atky rozvoje funguj´ıc´ıho mezin´arodn´ıho mˇenov´e syst´emu nalezneme v druh´e polovinˇe 19. stolet´ı, tj. v obdob´ı v nˇemˇz se formuje svˇetov´a ekonomika a souˇcasnˇe vznik´a monometalick´ y syst´em mˇenov´ ych vztah˚ u zaloˇzen´ y na zlat´ ych“ penˇez´ıch. Jak jiˇz v´ıme z pˇredchoz´ıho textu, v tomto obdob´ı ” se v oblasti mezin´arodn´ıch penˇeˇzn´ıch vztah˚ u prosazuje syst´em zlat´eho standardu, a to ve tˇrech r˚ uzn´ ych variant´ach: standardu zlat´ e mince – tento syst´em se vyznaˇcoval t´ım, ˇze zlat´e mince se skuteˇcnˇe nach´azely v aktivn´ım obˇehu, pˇriˇcemˇz monet´arn´ı autorita byla ze z´akona povinov´ana tyto mince nab´ızet k prodeji. V´ yhodou tohoto syst´emu byla u ´pln´a smˇenitelnost bankovek za zlato, coˇz spoleˇcnˇe s moˇznost´ı realizovat mezin´arodn´ı platby bud’to v bankovk´ach nebo ve zlatˇe udrˇzovalo rovnov´ahu mˇenov´eho kurzu, a to jak v˚ uˇci ostatn´ım n´arodn´ım mˇen´am, tak v˚ uˇci jeho mˇenov´e paritˇe. Kurzy pˇr´ısluˇsn´ ych n´arodn´ıch mˇen tak byly dlouhodobˇe stabiln´ı, coˇz se n´aslednˇe pomˇernˇe pˇr´ıznivˇe odr´aˇzelo v mezin´arodn´ıch penˇeˇzn´ıch i nepenˇeˇzn´ıch vztaz´ıch. standardu zlat´ eho slitku – v tomto syst´emu byly zlat´e mince staˇzeny z aktivn´ıho obˇehu, doˇslo k zruˇsen´ı jejich raˇzby a ustanoven´ı povinnosti bank´am prod´avat zlato v prutech. Vyuˇzit´ım tohoto syst´emu doˇslo k urˇcit´emu omezen´ı smˇenitelnosti bankovek za zlato, a to zejm´ena z d˚ uvodu pomˇernˇe v´ yrazn´e kapit´alov´e n´aroˇcnosti, spojen´e s realizac´ı tohoto typu obchodu – jak jiˇz bylo naznaˇceno v´ yˇse v tomto pˇr´ıpadˇe nebylo moˇzno koupit jednotliv´e mince, ale pouze cel´e pruty zlata, pˇriˇcemˇz jeden zlat´ y prut (slitek) v´aˇzil pˇribliˇznˇe 12,4 kg. standard zlat´ e mˇ eny – hlavn´ım znakem tohoto syst´emu bylo omezen´ı pˇr´ım´e smˇenitelnosti bankovek za zlato a zaveden´ı smˇenitelnosti nepˇr´ım´e, a to prostˇrednictv´ım tzv. zlat´e mˇeny, jej´ıˇz roli v tomto obdob´ı plnil jednak americk´ y dolar a jednak britsk´a libra. Fungov´an´ı tohoto syst´emu bylo pomˇernˇe v´ yraznˇe naruˇsenou Velkou hospod´aˇrskou kriz´ı, kter´a svˇetovou ekonomiku zas´ahla v letech 1929–1934 a jeˇz, mimo jin´e, vedla tak´e k nastartov´an´ı procesu demonetizace zlata na u ´rovni n´arodn´ıch mˇen, ˇc´ımˇz byla n´aslednˇe zpochybnˇena funkce tohoto cenn´eho
160
kovu jako univerz´aln´ıho penˇeˇzn´ıho prostˇredku. Definitivn´ı z´anik syst´emu zlat´eho standardu je pak spojov´an s vypuknut´ım 2. svˇetov´e v´alky. K obnovˇe mezin´arodn´ıho mˇenov´eho syst´emu tak doch´az´ı aˇz po skonˇcen´ı druh´e svˇetov´e v´alky, a to na z´akladˇe dohody, jeˇz byla zformulov´ana na konferenci Spojen´ ych n´arod˚ u, kter´a se konala v roce 1944 v letovisku Bretton Woods ve st´atˇe New Hampshire, USA. Pokud bychom mˇeli vyjmenovat z´akladn´ı stavebn´ı kameny na nichˇz byl brettonwoodsk´y mˇenov´y syst´em postaven, pak by jsme zde mˇeli jmenovat zejm´ena reˇzim pevn´ ych mˇenov´ ych kurz˚ u, pˇr´ımou smˇenitelnost n´arodn´ıch mˇen, rozvoj mnohostrann´eho syst´emu mezin´arodn´ıch plateb a v neposledn´ı ˇradˇe tak´e odstraˇ nov´an´ı mˇenov´ ych restrikc´ı. Kurzy n´arodn´ıch mˇen byly v tomto pˇr´ıpadˇe odvozeny z tzv. syst´emu pari mˇenov´ych kurz˚ u, v nˇemˇz byl kurz pˇr´ısluˇsn´e n´arodn´ı mˇeny vyj´adˇren bud’to v jednotk´ach ˇ zlata nebo v jednotk´ach americk´ ych dolar˚ u. Clensk´ e zemˇe tohoto mˇenov´eho syst´emu pak byly nuceny udrˇzovat pohyb sv´ ych n´arodn´ıch mˇen v rozpˇet´ı ±1,000 % od pari hodnoty, kter´a byla vyj´adˇrena v americk´ ych dolarech, jakoˇzto jedin´e mˇenˇe smˇeniteln´e v pevn´em kurzu za zlato. K v´ yrazn´emu naruˇsen´ı fungov´an´ı brettonwoodsk´eho mˇenov´eho syst´emu pak doch´az´ı na pˇrelomu 60. a 70. let minul´eho stolet´ı, kdy tlaky vyvolan´e nerovnov´ahami platebn´ıch bilanc´ı ˇclensk´ ych zem´ı a rozd´ıln´ ym inflaˇcn´ım znehodnocen´ım n´arodn´ıch mˇen pˇrinutily USA zruˇsit v roce 1971 smˇenitelnost americk´eho dolaru za zlato. D˚ usledkem tohoto kroku bylo podeps´an´ı tzv. Smithsonovsk´e dohody v prosinci roku 1971, na jej´ımˇz z´akladˇe byl o deset procentn´ıch bod˚ u devalvov´an americk´ y dolar, doˇslo k aktualizaci mˇenov´ ych kurz˚ u a stanoven´ı nov´eho ˇsirˇs´ı fluktuaˇcn´ıho p´asma pro pohyb n´arodn´ıch mˇen – n´arodn´ı mˇeny se v tomto pˇr´ıpadˇe mohly odch´ ylit od pari hodnoty o ±2,250 procentn´ıch bod˚ u. K faktick´emu z´aniku brettonwoodsk´eho mˇenov´eho syst´emu pak doch´az´ı v roce 1973, kdy v souvislosti s dalˇs´ı devalvac´ı americk´eho dolaru zaˇcaly ˇclensk´e zemˇe Evropsk´eho spoleˇcenstv´ı uplatˇ novat v˚ uˇci dolaru princip hada v tunelu. Urˇcit´ ym zavrˇsen´ım rozpadu brettonwoodsk´eho mˇenov´eho syst´emu bylo pˇrijet´ı tzv. Jamajsk´e smlouvy v roce 1976 v mˇestˇe Kingstown, jeˇz omezila roli zlata v mezin´arodn´ım mˇenov´em syst´emu, potvrdila reˇzim plovouc´ıch mˇenov´ ych kurz˚ u, umoˇznila prodej zlat´ ych rezerv Mezin´arodn´ıho mˇenov´eho fondu (d´ale tak´e MMF) ve prospˇech tˇech rozvojov´ ych zem´ı, kter´e byly ˇcleny MMF a neposledn´ı ˇradˇe revidovala ohodnocen´ı a pˇr´ıpadn´a uˇzit´ı nadn´arodn´ı penˇeˇzn´ı jednotky oznaˇcen´e jako zvl´ aˇstn´ı pr´ ava ˇcerp´ an´ı (d´ale tak´e SDR). ´ Poznamka 11.2.
Mezin´ arodn´ı mˇ enov´ y fond byl zaloˇzen v prosinci roku 1945 na z´ akladˇe brettonwoodsk´ ych dohod, pˇriˇcemˇz jeho hlavn´ım posl´an´ım je podporovat mezin´ arodn´ı penˇeˇzn´ı spolupr´ aci, umoˇzn ˇovat vyv´aˇzen´ y r˚ ust mezin´arodn´ıho obchodu, pˇrisp´ıvat ke stabilitˇe n´ arodn´ıch mˇen a v neposledn´ı ˇradˇe tak´e napom´ ahat s odstraˇ nov´ an´ım deficit˚ u platebn´ıch bilanc´ı jednotliv´ ych ˇclensk´ ych zem´ı. Fond svou ˇcinnost financuje z ˇclensk´ ych pˇr´ıspˇevk˚ u, jeˇz jednotliv´e zemˇe hrad´ı bud’to v SDR, nebo v jednotliv´ ych n´arodn´ıch mˇen´ ach. K nejd˚ uleˇzitˇejˇs´ım funkc´ım, jeˇz MMF pln´ı pak patˇr´ı poskytov´ an´ı p˚ ujˇcek ˇclensk´ ym zem´ım a vyhodnocov´ an´ı jejich politik v oblasti mˇeno-
161
´ ˇ 11. Mezinarodn´ ı trh penez
v´eho kurzu, a to z d˚ uvodu dosaˇzen´ı soudrˇznosti hospod´ aˇrsk´ ych politik na svˇetov´e u ´rovni. Zvl´ aˇ stn´ı pr´ ava ˇ cerp´ an´ı (SDR) jsou u ´ˇcetn´ımi penˇezi, jeˇz nemaj´ı jak´ekoli kryt´ı a jeˇz mohou ˇclensk´e zemˇe MMF vyuˇz´ıvat k vypoˇra´d´ an´ı sv´ ych dluh˚ u. N´ astin syst´emu speci´ aln´ıch pr´ av ˇcerp´ an´ı byl vypracov´ an v roce 1967, pˇriˇcemˇz prvn´ı alokace SDR byla uskuteˇcnˇena v roce 1970. Do roku 1973 byla hodnota zvl´ aˇstn´ıch pr´av ˇcerp´ an´ı stanovena na u ´rovni americk´eho dolaru. Po z´ aniku brettonwoodsk´eho mˇenov´eho syst´emu a po zaveden´ı syst´emu plovouc´ıch kurz˚ u, byl vˇsak tento pˇr´ıstup opuˇstˇen a hodnota t´eto specifick´e penˇeˇzn´ı jednotky zaˇcala b´ yt stanov´ana prostˇrednictv´ım v´ aˇzen´eho koˇse 16 n´arodn´ıch mˇen. K dalˇs´ı v´ yznamn´e revizi, pak doch´ az´ı v roce 1981, kdy je sn´ıˇzen poˇcet mˇen obsaˇzen´ ych v mˇenov´em koˇsi, a to z p˚ uvodn´ıch ˇsestn´ acti na pˇet mˇen, resp. souˇcasn´e ˇctyˇri mˇeny, jimiˇz jsou americk´ y dolar, britsk´ a libra, EURo, japonsk´ y jen. Urˇcen´ı hodnoty SDR pak zachycuje n´ asleduj´ıc´ı tabulka: mˇena pod´ıl mˇeny kurz v˚ uˇci USD* americk´ y dolar 0,4260 0,98060 britsk´ a libra 21,0000 0,00842 EURo 0,0984 1,53800 japonsk´ y jen 0,5770 1,00000 kurz USD v pˇr´ım´em kurzov´em z´aznamu
ekvivalent USD 0,417736 0,176961 0,151339 0,577000 1,323036
Pramen: Mezin´ arodn´ı mˇenov´ y fond
K jednˇem z nejv´ yznamnˇejˇs´ım mˇenov´ ych syst´em˚ u souˇcasnosti pak patˇr´ı Evropsk´y mˇenov´y syst´em (d´ale tak´e EMS), jenˇz byl ofici´alnˇe vytvoˇren v prosinci roku 1978 a zaveden vˇsemi tehdejˇs´ımi ˇclensk´ ymi zemˇemi Evropsk´eho spoleˇcenstv´ı v bˇreznu 1979, a to s c´ılem vytvoˇrit oblast stability mˇenov´ych kurz˚ u. Souˇcasnˇe se vznikem EMS byla zavedena tak´e nov´a mezin´arodn´ı penˇeˇzn´ı jednotka, kter´a nesla oznaˇcen´ı ECU (Evropsk´a mˇenov´a jednotka) a jenˇz byla zkonstruov´ana jako v´aˇzen´ y koˇs n´arodn´ıch mˇen jednotliv´ ych ˇclensk´ ych zem´ı Evropsk´eho spoleˇcenstv´ı, kter´e se v t´eto souvislosti dohodly na intervalech, jeˇz mˇely slouˇzit jako r´amec pro moˇzn´e odchylky mˇenov´e parity od stˇredn´ıho kurzu t´eto nov´e mˇeny. V r´amci Evropsk´eho mˇenov´eho syst´emu pak ECU plnila ˇctyˇri z´akladn´ı funkce: tvoˇrila z´ aklad a jakousi osu Evropsk´eho mˇenov´eho syst´emu, napom´ ahala zm´ırˇ novat ˇci financovat deficity platebn´ıch bilanc´ı ˇclensk´ych zem´ı, tvoˇrila z´ aklad pro konstrukci ukazatele divergence, jehoˇz prostˇrednictv´ım dost´avaly centr´aln´ı emisn´ı banky sign´aly, na jejichˇz z´akladˇe mohly intervenovat na devizov´ ych trz´ıch ve prospˇech n´arodn´ı mˇeny dˇr´ıve, neˇz tato dos´ahla povolen´e hranice oscilace, a v neposledn´ı ˇradˇe tak´e plnila roli penˇeˇzn´ı jednotky vyuˇz´ıvan´e pˇri platb´ach, jeˇz byly realizov´ any mezi jednotliv´ym centr´ aln´ımi emisn´ımi bankami ˇclensk´ych zem´ı EMS. Od Evropsk´eho mˇenov´eho syst´emu a s n´ım spojen´eho principu hada v tunelu, pak byl jiˇz jen kr˚ uˇcek ke vzniku Evropsk´e hospod´aˇrsk´e a mˇenov´e unie, v r´amci jej´ıˇz tˇret´ı etapy pak vznikla tak´e jednotn´a mˇena Evropsk´e unie nesouc´ı n´azev euro.
162
Shrnut´ı kapitoly Devizov´ y kurz ovlivˇ nuje efektivnost uˇz´ıv´an´ı v´ yrobn´ıch faktor˚ u v podm´ınk´ach, kdy vstupy nebo v´ ystup proch´az´ı transakcemi pˇres hranice zemˇe. Zmˇena kurzu ovlivˇ nuje konkurenceschopnost dom´ac´ı produkce ve srovn´an´ı s produkc´ı zahraniˇcn´ıch subjekt˚ u. Mˇen´ı se rovnˇeˇz konkurenceschopnost dom´ac´ıch v´ yrob op´ıraj´ıc´ıch se o dom´ac´ı vstupy a vstupy dov´aˇzen´e. Vedle trˇzn´ıho kurzu m´a d˚ uleˇzitou vypov´ıdac´ı schopnost pro srovn´an´ı n´arodn´ı ekonomiky s vnˇejˇs´ım ekonomick´ ym prostˇred´ım tzv. kurz parity kupn´ı s´ıly, kter´ y se odvozuje ze srovn´an´ı mnoˇzstv´ı n´arodn´ı a ciz´ı mˇeny na poˇr´ızen´ı t´ehoˇz koˇse statk˚ u na n´arodn´ım a ciz´ım trhu. V praxi je uplatˇ nov´ano mnoho kurzov´ ych reˇzim˚ u. Z pohledu pˇr´ıstup˚ u, kter´e jsou upˇrednostˇ nov´any rozezn´av´ame tˇri z´akladn´ı: ˇcist´ y floating, do kter´eho centr´aln´ı banka neintervenuje ˇr´ızen´ y floating a pevn´ y kurzov´ y reˇzim, kter´e jsou doprov´azeny devizovou intervenc´ı centr´aln´ı banky. V´ ychodiskem uspoˇra´d´an´ı soudob´ ych pomˇer˚ u v mezin´arodn´ı mˇenov´e soustavˇe se stal Breton-woodsk´ y syst´em, na kter´em se rozv´ıjela ˇcinnost MMF po 2. svˇetov´e v´alce. S vyuˇzit´ım studijn´ı pom˚ ucky: Fuchs, K., Tuleja, P.: Struˇcn´y pr˚ uvodce a cviˇcebnice. Z´ aklady ekonomie ovˇeˇrte u ´roveˇ n zvl´adnut´ı a) z´akladn´ıch pojm˚ u kapitoly (viz subkap. 24.2) b) z´akladn´ıch poznatk˚ u ˇreˇsen´ım testov´ ych ot´azek (viz subkap. 24.5)
´ ˇ Otazky k zamyslen´ ı 1. Definujte pojem mezin´ arodn´ı trh penˇez. 2. Vysvˇ etlete rozd´ıl mezi absolutn´ı a komparativn´ı verz´ı teorie parity 3. 4. 5. 6. 7.
8. 9. 10.
kupn´ı s´ıly. Popiˇste z´akon jedn´e ceny. Vyjmenujte z´akladn´ı faktory ovlivˇ nuj´ıc´ı u ´roveˇ n mˇenov´eho kurzu. Jak´ y je rozd´ıl mezi ˇcist´ ym a ˇr´ızen´ ym floatingem Vysvˇetlete rozd´ıl mezi pˇr´ım´ ym a nepˇr´ım´ ym kurzov´ ym z´aznamem na pˇr´ıkladu kurzu ˇcesk´e koruny v˚ uˇci euru: Definujte rozd´ıl mezi odvozen´ım hodnoty rovnov´aˇzn´eho mˇenov´eho kurzu pomoc´ı koncepce zaloˇzen´e na • mˇenov´e paritˇe: • paritˇe kupn´ı s´ıly: Uved’te, jak´ y vliv na kurz ˇcesk´e koruny bude m´ıt rostouc´ı popt´avka slovensk´ ych spotˇrebitel˚ u po ˇcesk´em zboˇz´ı: Uved’te, jak´ y je vz´ajemn´ y vztah mezi saldem platebn´ı bilance a pohybem mˇenov´eho kurzu pˇr´ısluˇsn´e n´arodn´ı mˇeny: Jak´e funkce plnila ECU v r´amci Evropsk´eho mˇenov´eho syst´emu?
163
´ ˇ 11. Mezinarodn´ ı trh penez
164
´ ´ rstv´ı Mezinarodn´ ı obchod a efektivnost hospodaˇ ˇ s´ ˇ ı obchodn´ı politika statu ´ Vnej ´ ˇ s´ ˇ ı obchodn´ı a menov ˇ Nastroje vnej e´ politiky Ekonomicka´ integrace Stupneˇ integrace a jejich realizace
12
´ ˇ s´ ˇı Mezinarodn´ ı obchod a vnej obchodn´ı politika
´ ˇ s´ ˇ ı obchodn´ı politika 12. Mezinarodn´ ı obchod a vnej
C´ıl kapitoly V kapitole z´ısk´ate odpovˇedi nejen na pˇr´ıˇciny vzniku mezin´arodn´ıho obchodu, ale tak´e si ujasn´ıte jeho vliv na efektivnost jednotliv´ ych n´arodn´ıch hospod´aˇrstv´ı. Budete schopni definovat pojmy kl´ıˇcov´e pojmy mezin´arodn´ıho obchodu, jako jsou absolutn´ı a komparativn´ı v´ yhoda, ale pochop´ıte soustavu vnˇejˇs´ı obchodn´ı a mˇenov´a politiky st´atu. a popsat n´astroje, jeˇz jsou v r´amci t´eto politiky pouˇz´ıv´any. Popsat u ´ˇcet platebn´ı bilance a podrobnˇeji rozebrat jeho jednotliv´e pod´ uˇcty. Rozliˇsit mezi teor´emem lokomotivy a efektem importovan´e inflace. Definovat pojmy clo, kv´ota, v´ yvozn´ı pr´emie, licence ˇci neviditeln´e pˇrek´aˇzky dovozu. Popsat integraˇcn´ı procesy jak na mikro, tak makroekonomick´e u ´rovni. Urˇcit jednotliv´e stupnˇe integrace a zp˚ usob jejich realizace. Nast´ınit integraˇcn´ı procesy prob´ıhaj´ıc´ı v Evropˇe v druh´e polovinˇe 20. stolet´ı. ˇ ´ eˇ ˇz Casov a´ zat 4 hodiny studium 1 hodina procviˇcen´ı
12.1
´ ´ rstv´ı Mezinarodn´ ı obchod a efektivnost hospodaˇ
Jak jsme jiˇz uvedli v pˇredchoz´ı kapitole, na n´arodn´ı hospod´aˇrstv´ı nelze v souˇcasn´e dobˇe naz´ırat jako na uzavˇren´ y ekonomick´ y syst´em, ale jako na syst´em, jenˇz je dosti v´ yraznˇe propojen se sv´ ym vnˇejˇs´ım okol´ım, a to jak hmotn´ ymi, tak finanˇcn´ımi vazbami. N´arodn´ı ekonomiky tak mus´ıme ch´apat jako otevˇren´ y ekonomick´ y syst´em v nˇemˇz jsou spotˇrebov´av´any jak statky a sluˇzby, jeˇz jsou v dan´e ekonomice vyprodukov´any, tak statky a sluˇzby, kter´e jsou fin´aln´ım produktem jin´ ych ekonomick´ ych syst´em˚ u. Nav´ıc je nutno konstatovat, ˇze toto propojen´ı v sobˇe nezahrnuje pouze pˇresun zboˇz´ı ˇci sluˇzeb z jedn´e zemˇe do druh´e, ale ˇze jeho souˇc´ast´ı je tak´e pˇresun vstup˚ u mezi jednotliv´ ymi ekonomikami. Tato podoba n´arodn´ıch ekonomik je pak v´ ysledkem proces˚ u jimiˇz tyto hospod´aˇrsk´e syst´emy proˇsly v minulosti a v jejichˇz r´amci byl v´ yvoj ym prostˇred´ım a naotˇechto ekonomik ovlivˇ nov´an jejich vnˇejˇs´ım ekonomick´ pak. Mezin´ arodn´ım obchodem tak budeme rozumˇet smˇenn´e transakce uskuteˇcn ˇovan´e pˇres hranice n´ arodn´ıch ekonomik. Vyjdeme-li z v´ yˇse uveden´eho, pak dospˇejeme k z´avˇeru, ˇze mezin´arodn´ı obchod pˇredstavuje takovou formu ˇcinnosti, kter´a mnohostrannˇe rozv´ıj´ı v´ yrobn´ı i spotˇ rebn´ı moˇ znosti jednotliv´ ych n´ arodn´ıch ekonomik, pˇriˇcemˇz plat´ı, ˇze zahraniˇcn´ı obchod nem˚ uˇzeme ch´apat pouze jako produkt vyspˇelosti tˇechto ekonomik, a to i v okamˇziku, kdy plat´ı, ˇze s rozvojem n´arodn´ıho hospod´ aˇrstv´ı se zv´yrazˇ nuj´ı tendence k otevˇrenosti ekonomiky. O v´ yznamu mezin´arodn´ıho obchodu pak svˇedˇc´ı tak´e skuteˇcnost, ˇze pr´avˇe anal´ yza obchodu jako zdroje bohatstv´ı vedla ke vzniku prvn´ıho ucelen´eho ekonomick´eho uˇcen´ı – merkantilismu – a t´ım tak´e ovlivnila vznik ekonomie jako samostatn´e vˇedn´ı discipl´ıny.
166
Ot´azkou tedy z˚ ust´av´a, jak´e jsou pˇ r´ıˇ ciny vzniku mezin´arodn´ıho obchodu? Odpovˇed’ na tuto ot´azku nalezneme v n´asleduj´ıc´ıch bodech: pˇ r´ırodn´ı a klimatick´ e podm´ınky, kter´e ovlivˇ nuj´ı v´ yrobn´ı i spotˇrebn´ı moˇznosti spoleˇcnosti. Zde m´ame na mysli jednak produkty, kter´e se staly souˇc´ast´ı naˇs´ı spotˇreby a jeˇz nen´ı moˇzno pˇestovat v naˇsich klimatick´ ych podm´ınk´ach (napˇr. tropick´e ovoce, k´ava ˇci ˇcaj) a jednak surovinov´e zdroje, kter´e se vyskytuj´ı v omezen´em mnoˇzstv´ı a jejichˇz naleziˇstˇe se nenach´azej´ı na naˇsem u ´zem´ı (napˇr. bavlna, ropa ˇci nˇekter´e rudy). odliˇ sn´ e preference spotˇ rebitel˚ u v r˚ uzn´ ych zem´ıch, coˇz se m˚ uˇze projevit napˇr. ve specializaci tuzemsk´ ych firem na v´ yrobu statk˚ u, jeˇz jsou urˇceny v´ yluˇcnˇe pro zahraniˇcn´ı trhy, a to i pˇresto, ˇze na dom´ac´ım trhu tyto statky nenajdou uplatnˇen´ı (porcel´anov´e misky k pit´ı ˇcaje, chov hlem´ yˇzd’˚ u, maˇcety aj.). moˇ znost realizovat tzv. absolutn´ı v´ yhody, pro jejichˇz dosaˇzen´ı je pak nezbytn´e, aby tuzemsk´e firmy vyr´abˇely dan´ y produkt s niˇzˇs´ımi n´ aklady, neˇz je tomu v pˇr´ıpadˇe firem zahraniˇcn´ıch. Niˇzˇs´ı n´aklady pak mohou b´ yt spojeny zejm´ena s levnˇejˇs´ı pracovn´ı s´ılou, levnˇejˇs´ımi surovinami, dokonalejˇs´ımi technologiemi, dokonalejˇs´ım technick´ ym vybaven´ım, popˇr. s pˇr´ızniv´ ymi pˇr´ırodn´ı a klimatick´e podm´ınky. konflikt mezi v´ yrobou a spotˇ rebou, coˇz je skuteˇcnost vypl´ yvaj´ıc´ı z pˇredpokladu, ˇze ˇz´adn´a zemˇe nen´ı schopna v roli producenta statk˚ ua sluˇzeb uspokojit veˇsker´e poˇzadavky sv´ych spotˇrebitel˚ u, a to ani v pˇr´ıpadˇe v´ yrob, jeˇz je schopna realizovat. Mezin´arodn´ı obchod tak umoˇzn ˇuje v´ yrobn´ı specializaci a souˇcasnˇe podporuje ˇsirokou strukturu spotˇreby. Efekt plynouc´ı z tohoto konfliktu je pak v podstatˇe dvoj´ı: r˚ ust v´ ykonnosti ekonomiky na stranˇe jedn´e a moˇznost dos´ahnout pˇr´ıznivˇejˇs´ı struktury spotˇreby u dom´ac´ıch spotˇrebitel˚ u na stranˇe druh´e. Urˇcit´ ym rizikov´ ym faktorem tohoto procesu je pak moˇznost vzniku re´aln´e z´avislosti dan´e n´arodn´ı ekonomiky na sv´em okol´ı. Na v´ yvoji podm´ınek vnˇejˇs´ıho prostˇred´ı pak z´avis´ı dom´ac´ı v´ yrobnˇe-spotˇrebn´ı cyklus, jenˇz m˚ uˇze b´ yt naruˇsov´an a destabilizov´an. klesaj´ıc´ı n´ aklady velkov´ yroby, tj. u ´spory vznikaj´ıc´ı z moˇznosti optimalizovat rozmˇer v´ ystupu vzhledem k n´aklad˚ um, pˇriˇcemˇz zde odpad´a limituj´ıc´ı faktor, jimˇz je velikost dom´ac´ıho trhu. Jak jsme jiˇz uvedli v´ yˇse, jednou z pˇr´ıˇcin vzniku mezin´arodn´ıho obchodu je moˇznost realizovat v jeho r´amci tzv. absolutn´ı v´ yhodou, kterou ch´apeme jako schopnost zemˇe A vyr´ abˇet urˇcitou komoditu efektivnˇeji (niˇzˇs´ı n´aroˇcnost na vstup u jednotky v´ystupu) neˇz je tomu v pˇr´ıpadˇe zemˇe B. Princip absolutn´ıch v´ yhod pak m˚ uˇzeme osvˇetlit pomoc´ı n´asleduj´ıc´ıho pˇr´ıkladu. Uvaˇzujeme dvˇe zemˇe A a B produkuj´ıc´ı tent´ yˇz z´akladn´ı sortiment v podobˇe yrobk˚ u vyuˇz´ıvaj´ı dvou v´ yrobk˚ u x a y, pˇriˇcemˇz na produkci kaˇzd´eho z tˇechto v´ obˇe zemˇe polovinu sv´ ych zdroj˚ u. Vyjdeme-li z pˇredpokladu, ˇze v´ ykonnost takto definovan´ ych ekonomik m˚ uˇzeme vyj´adˇrit pomoc´ı u ´daj˚ u zachycen´ ych v n´asleduj´ıc´ı tabulce 12.1.
167
´ ˇ s´ ˇ ı obchodn´ı politika 12. Mezinarodn´ ı obchod a vnej
Tabulka 12.1: Absolutn´ı v´ yhody zemˇ e x y A 3 2 B 2 4 A+B 5 6 pak dospˇejeme k z´avˇeru, ˇze v pˇr´ıpadˇe v´ yrobku x dosahuje vyˇsˇs´ı denn´ı produkce zemˇe A, kdeˇzto v pˇr´ıpadˇe v´ yrobku y je vyˇsˇs´ı produkˇcn´ı v´ ykonnosti dosaˇzeno v zemi B. Z v´ yˇse ˇreˇcen´eho je pak zˇrejm´e, ˇze zemˇe A vyr´ab´ı v´ yrobek x s mnohem niˇzˇs´ımi n´aklady, neˇz je tomu v pˇr´ıpadˇe zemˇe B, kter´a pak mnohem levnˇeji produkuje v´ yrobek y. Z tohoto d˚ uvodu se bude zemˇe A specializovat na v´ yrobu statku x, kdeˇzto zemˇe B bude produkovat pouze statek y. Specializace pak znamen´a vyuˇzit´ı zdroj˚ u, kter´e se uvolnily ve v´ yrob´ach, jeˇz jednotliv´e zemˇe opustily, z ˇcehoˇz tedy vypl´ yv´a, ˇze v zemi A bude denn´ı produkce 6x, m´ısto p˚ uvodn´ıch 3x + 2y. V zemi B pak bude dennˇe vyrobeno 8y, ˇc´ımˇz se n´aslednˇe zv´ yˇs´ı celkov´a v´ ykonnost obou ekonomik. Efektem specializace je r˚ ust celkov´eho produktu, nebot’ p˚ uvodn´ı v´ ykon o rozsahu 5x + 6y je nahrazen v´ ykonem 6x + 8y. Mezin´ arodn´ı smˇ enou se m˚ uˇ ze zv´ yˇ sen´ y specializovan´ y v´ ykon promˇ enit ve vyˇ sˇ s´ı u ´roveˇ n spotˇ reby – efekt ve spotˇ rebˇ e. Jestliˇze napˇr. zemˇe A d´a do smˇeny 3x (vyprodukovan´e m´ısto p˚ uvodn´ıch 2y), m˚ uˇze z´ıskat aˇz 4y (kter´e jsou v zemi B vyprodukov´any m´ısto p˚ uvodn´ıch 2x). Transakce tak pˇrin´aˇs´ı prospˇech obˇema stran´am, pˇriˇcemˇz plat´ı, ˇze u produktu, na jehoˇz v´ yrobu se jednotliv´e zemˇe specializuj´ı, byla uchov´ana dosavadn´ı u ´roveˇ n spotˇreby, kdeˇzto u v´ yrobk˚ u, jejichˇz produkce se pˇr´ısluˇsn´e zemˇe vzdaly m´a spotˇreba tendenci r˚ ust. Konkr´etn´ı smˇenn´y pomˇer bude ovlivnˇen ostatn´ımi trˇzn´ımi faktory. V tomto okamˇziku je vˇsak nutno poznamenat, ˇze v naˇsem jednoduch´em pˇr´ıkladu jsme abstrahovali od rostouc´ıch v´ ynos˚ u s rozsahu. Efektu z mezin´arodn´ı smˇeny je vˇsak moˇzno dos´ahnout i v pˇr´ıpadech, kdy absolutn´ı v´yhoda je na stranˇe jedn´e zemˇe ve vˇsech smˇen ˇovan´ych produktech. V tomto pˇr´ıpadˇe pak hovoˇr´ıme o tzv. komparativn´ıch v´ yhod´ ach, jeˇ z umoˇ zn ˇuj´ı rozvoj mezin´ arodn´ıho obchodu mezi zemˇ emi s r˚ uznou u ´rovn´ı vyspˇ elosti, ale jsou tak´e jedn´ım z faktor˚ u ovlivˇ nuj´ıc´ıch pˇrem´ıst’ov´an´ı v´ yrob do zem´ı m´enˇe vyspˇel´ ych. Problematiku komparativn´ıch v´ yhod si budeme opˇet ilustrovat na jednoduch´em pˇr´ıkladu. Uvaˇzujeme situaci, kdy ve svˇetov´em hospod´aˇrstv´ı existuje jedna vyspˇel´a ekonomika, v naˇsem pˇr´ıpadˇe ekonomika A, a tˇri ekonomiky, jeˇz m˚ uˇzeme oznaˇcit jako ekonomiky m´enˇe vyspˇel´e, tj. B, C a D. Ve v´ ychoz´ı situaci pak vˇsechny zemˇe produkuj´ı v´ yrobky x a y, a to v rozsahu uveden´em v n´asleduj´ıc´ı tabulce 12.2. ykon ekonomik po specializaci. Zemˇe Sloupce oznaˇcen´e x∗ a y ∗ vyjadˇruj´ı v´ A m´a absolutn´ı v´ yhodu u obou v´ yrobk˚ u, pˇriˇcemˇz u ´roveˇ n tˇechto v´ yhod je
168
Tabulka 12.2: Komparativn´ı v´ yhody zemˇ e x y x∗ A 8 6 16 B 2 3 0 C 2 3 0 D 2 3 0 celkem 14 15 16
y∗ 0 6 6 6 18
ponˇekud rozd´ıln´a. Vyjdeme-li z v´ yˇse uveden´e tabulky, pak dospˇejeme k z´avˇeru, ˇze u v´ yrobku x bude v´ ykonnost zemˇe A d´ana pomˇerem 4/1, kdeˇzto u v´ yrobku y pouze pomˇerem 2/1. Opaˇcn´a situace pak plat´ı pro zb´ yvaj´ıc´ı zemˇe, kde se jako v´ yhodnˇ ejˇ s´ı jev´ı v´ yroba statku y, tj. statku pˇri jehoˇz v´ yrobˇe se niˇzˇs´ı v´ ykonnost tˇechto zem´ı projevuje v relativnˇe menˇs´ım rozsahu. Zamˇeˇr´ı-li se vˇsechny n´ami analyzovan´e zemˇe na produkci v´ yrobk˚ u u nichˇz dosahuj´ı komparativn´ıch v´ yhod, pak budeme hovoˇrit o tzv. specializaci ve v´ yrobˇ e, pˇriˇcemˇz objemy vyr´abˇen´e produkce budou odpov´ıdat hodnot´am x∗ a y ∗. Jak je z v´ yˇse uveden´eho pˇr´ıkladu zˇrejm´e, doch´az´ı v tomto pˇr´ıpadˇe k r˚ ustu v´ ykonnosti zainteresovan´ ych zem´ı, kdy je p˚ uvodn´ı v´ ykon v rozsahu 14x + 15y nahrazen nov´ ym v´ ykonem, jehoˇz rozsah je 16x + 18y. Vˇetˇs´ı v´ ykon vytv´aˇr´ı materi´aln´ı pˇredpoklad pro dosaˇzen´ı vyˇsˇs´ı u ´rovnˇe spotˇreby, kter´a je vˇsak z´avisl´a na tom, jak probˇehnou mezin´arodn´ı smˇenn´e transakce Vz´ajemn´ y vztah mezi r˚ ustem v´ ykonnosti ekonomiky a u ´rovn´ı spotˇreby pak m˚ uˇzeme vyj´adˇrit napˇr. pomoc´ı n´asleduj´ıc´ı tabulky 12.3. Tabulka 12.3: Vztah mezi r˚ ustem v´ ykonu ekonomiky a r˚ ustem celkov´e spotˇreby celkov´a produkt spotˇreba export spotˇreba A 16x 9 17 9x + 8,4y B 6y 3,2 2,8 2,33x + 3,2y C 6y 3,2 2,8 2,33x + 3,2y D 6y 3,2 2,8 2,33x + 3,2y V tomto okamˇziku je vˇsak nutno poznamenat, ˇze ani v tomto pˇr´ıpadˇe jsme nebrali v u ´vahu vz´ ajemn´y vztah mezi specializac´ı a vznikem u ´spor z rostouc´ıho rozsahu v´yrob.
12.2
ˇ s´ ˇ ı obchodn´ı politika statu ´ Vnej
Mezin´arodn´ı obchod je sf´erou, kter´a je ovlivˇ nov´ana vnˇejˇs´ı obchodn´ı a mˇenovou politikou st´atu. C´ıle, kter´e st´at sleduje v t´eto oblasti jsou organickou souˇc´ ast´ı syst´emu hospod´aˇrsk´e politiky a pˇredstavuj´ı d´ılˇc´ı kroky smˇeˇruj´ıc´ı k naplˇ nov´an´ı z´akladn´ıch stabilizaˇcn´ıch c´ıl˚ u hospod´aˇrsk´e politiky. Nejkoncentrovanˇejˇs´ı v´ypovˇed´ı o u ´rovni mezin´ arodn´ıho propojen´ı ekonomiky je
169
´ ˇ s´ ˇ ı obchodn´ı politika 12. Mezinarodn´ ı obchod a vnej
platebn´ı bilance zemˇ e, jej´ıˇz dlouhodobˇe vyrovnan´e saldo m˚ uˇzeme povaˇzovat za bezprostˇredn´ı c´ıl stabilizaˇcn´ı politiky orientovan´e jak do mˇenov´e, tak do obchodn´ı politiky. Platebn´ı bilance ud´ av´ a pˇrehled vˇsech ekonomick´ ych transakc´ı mezi dom´ac´ımi a zahraniˇcn´ımi ekonomick´ ymi subjekty, pˇriˇcemˇz tyto transakce m˚ uˇzeme roztˇr´ıdit, a to na z´akladˇe spoleˇcn´ ych znak˚ u jednotliv´ ych poloˇzek, do nˇekolika z´akladn´ıch skupin, jeˇz tvoˇr´ı: zboˇz´ı, sluˇzby, d˚ uchody, transfery, dlouhodob´y kapit´al, kr´ atkodob´y kapit´al a devizov´e rezervy. Pohyby tˇechto poloˇzek se sleduj´ı prostˇrednictv´ım jednotliv´ ych u ´ˇct˚ u, mezi nimiˇz nejv´ yznamnˇejˇs´ı pod´ıl maj´ı: bˇ eˇ zn´ yu ´ˇ cet, na nˇemˇz je zachycen pˇredevˇs´ım v´ yvoz a dovoz v´ yrobk˚ u a sluˇ zeb (mezi sluˇzby zaˇrazujeme pˇredevˇs´ım dopravu, pojiˇstˇen´ı, licence, patenty, pˇr´ıjmy a v´ ydaje spojen´e s diplomatick´ ym a vojensk´ ym zastoupen´ım v zahraniˇc´ı, cestovn´ı ruch, spoje atd.). Co do rozsahu se u ´roveˇ n sluˇzeb pohybuje na 1/5 objemu exportu a importu zboˇz´ı. D´ale jsou zde zachyceny tak´e transferov´ e platby, tj. jednostrann´e platby, kter´e nevedou ke vzniku zahraniˇcn´ıch pohled´avek ˇci z´avazk˚ u (napˇr. pˇrevody pracovn´ıch pˇr´ıjm˚ u, dary, pˇr´ıspˇevky mezin´arodn´ım organizac´ım, hospod´aˇrsk´a pomoc, zahraniˇcn´ı penze atd.). kapit´ alov´ y u ´ˇ cet, na nˇemˇz jsou zachyceny ˇ cist´ e pˇ r´ıjmy z kapit´ alu (zisky, u ´roky, dividendy), coˇz je rozd´ılov´a veliˇcina mezi d˚ uchody plynouc´ımi z kapit´alu um´ıstˇen´eho v zahraniˇc´ı a d˚ uchody vypl´acen´ ymi zahraniˇcn´ım ekonomick´ ym subjekt˚ um, jeˇz investovali sv˚ uj kapit´al v dom´ac´ı ekonomice. finanˇ cn´ı u ´ˇ cet, kter´ y postihuje pˇredevˇs´ım v´ yvoz a dovoz kapit´alu, a to jak kr´atkodob´eho, tak dlouhodob´eho. V d´ılˇc´ım ˇclenˇen´ı pak zpravidla rozliˇsuje mezi pohyby st´atn´ıho a soukrom´eho kapit´alu, stejnˇe jako mezi formami v nichˇz se pohyb uskuteˇcn ˇuje (napˇr. pˇr´ım´e investice, vl´adn´ı u ´vˇery, soukrom´e u ´vˇery, aj.). Nav´ıc m˚ uˇzeme ˇr´ıci, ˇze bilance na finanˇcn´ım u ´ˇctu dosti v´ yraznˇe ovlivˇ nuje celkov´e bohatstv´ı zemˇe a jej´ı ˇcistou u ´vˇerovou (vˇeˇritelskou ˇci dluˇznickou) pozici. chyby a opomenut´ı tvoˇr´ı dalˇs´ı poloˇzku platebn´ı bilance. Doch´az´ı k nim jednak t´ım, ˇze vˇsechny transakce nemus´ı b´ yt podchyceny, ale tak´e v d˚ usledku nejednotn´ ych informac´ı o mezin´arodn´ıch transakc´ıch a operac´ıch. zmˇ ena devizov´ ych rezerv (mˇ enov´ yu ´ˇ cet), vznik´a jako kumulativn´ı saldo pˇredch´azej´ıc´ıch tˇr´ı poloˇzek. M´a opaˇcn´e znam´enko a pˇredstavuje u ´ˇredn´ı vyrovn´an´ı znamenaj´ıc´ı zmˇenu v devizov´ ych rezerv´ach zemˇe. Jak jsme si uk´azali v pˇredchoz´ı kapitole, stav salda platebn´ı bilance velice u ´zce souvis´ı s v´ yvojem mˇenov´ ych kurz˚ u. Vyjdeme-li z pˇredpokladu, ˇze salda platebn´ı bilance v zemi A i v zemi B jsou vyrovnan´a, pak je zˇrejm´e, ˇze r˚ ust v´ yvozu ze zemˇe A do zemˇe B, resp. omezen´ı v´ yvozu ze zemˇe B do zemˇe A, povede ke vzniku aktivn´ıho salda platebn´ı bilance v zemi A a souˇcasnˇe ke vzniku pasivn´ıho salda t´eto bilance v zemi B. Dopady nevyrovnanosti salda platebn´ı bilance na mˇenov´e kurzy jednotliv´ ych n´arodn´ıch mˇen, pak z´avis´ı na ych kurz˚ u. tom, jak´e jsou preference st´atu v oblasti politiky mˇenov´ Uvedli jsme, ˇze rozvoj mezin´arodn´ıho obchodu pˇrin´aˇs´ı n´arodn´ı ekonomice
170
nejen efekty, ale zvyˇsuje i rizikovost plynouc´ı z rostouc´ı z´avislosti na vnˇejˇs´ım prostˇred´ı. Nav´aˇzeme-li na v´ yklad rovnov´ahy, je zˇrejm´e, ˇze u ´ˇcinky plynouc´ı z mezin´arodn´ıho obchodu jsou z´avisl´e i na situaci, ve kter´e se n´arodn´ı ekonomika nach´az´ı. Uvaˇzujme opˇet dvˇe zemˇe A a B, jeˇz plnˇe nevyuˇz´ıvaj´ı sv´ ych v´ yrobn´ıch kapacit, maj´ı vyrovnanou platebn´ı bilanci a souˇcasnˇe rozvinut´ y vz´ajemn´ y obchod. Jednotliv´e zemˇe se pak vyznaˇcuj´ı urˇcitou u ´rovn´ı sklonu k dovozu, tj. pod´ılu dovozu na HDP, ovlivˇ nuj´ıc´ıho u ´roveˇ n agreg´atn´ı popt´avky v dan´e zemi, nebot’ platby za dov´aˇzen´e zboˇz´ı a sluˇzby jsou souˇc´ast´ı celkov´ ych v´ ydaj˚ u. V tomto okamˇziku je vˇsak nutno poznamenat, ˇze tyto platby nevstupuj´ı do ydaj˚ u, ba naopak pˇ redstavuj´ı ˇ c´ astku, kter´ a danou zemi dom´ac´ıch v´ opouˇ st´ı, z ˇcehoˇz pak vypl´ yv´a, ˇze platby za dov´aˇzen´e zboˇz´ı a sluˇzby sniˇ zuj´ı celkovou popt´ avku. Roste-li s re´aln´ ym v´ ykonem ekonomiky tak´e sklon k dovozu, pak se v t´eto ekonomice sniˇzuje u ´roveˇ n v´ ydajov´eho multiplik´atoru, jenˇz v tomto pˇr´ıpadˇe nab´ yv´a n´asleduj´ıc´ı podoby: 1 k= , 1 − mpc(1 − t) + mpe kde: mpe – mezn´ı sklon k dovozu Dojde-li v zemi A k r˚ ustu skuteˇcn´eho re´aln´eho produktu a to za pˇredpokladu, ˇze se nemˇen´ı sklon k dovozu, pak vzroste tak´e objem statk˚ u a sluˇzeb, jeˇz jsou do t´eto zemˇe dov´aˇzeny. R˚ ust importu v zemi A pak povede jak ke zmˇenˇe salda na bˇeˇzn´em u ´ˇctu, tak ke zmˇenˇe salda platebn´ı bilance jako celku. Saldo platebn´ı bilance zemˇe A se tak stane pasivn´ım, kdeˇzto saldo platebn´ı bilance zemˇe B se stane naopak aktivn´ım. Na zemi B t´ım p´adem p˚ usob´ı p˚ uvodn´ı vzestup v´ ykonu zemˇe A jako urˇcit´ y impuls, kter´ y vede k r˚ ustu jej´ıho celkov´eho v´ ykonu (vzrostly jej´ı exportn´ı moˇznosti). T´ım je umoˇznˇeno pokraˇcov´an´ı vz´ajemn´eho ovlivˇ nov´an´ı, nebot’ r˚ ust HDP v zemi B otev´ır´a pˇri dan´em sklonu k dovozu exportn´ı moˇznosti pro zemi A, a to se shodn´ ymi efekty jak v re´aln´em sektoru, tak na stranˇe platebn´ıch bilanc´ı. Popsan´ y mechanismus, kdy r˚ ust v´ykonu v zemi A vyvolal n´asledn´y r˚ ust v´ykonu v zemi B a naopak, se oznaˇcuje jako teor´ em lokomotivy. Jeho p˚ usoben´ı pak vych´az´ı z pˇredpokladu, ˇze zemˇe se nal´ezaj´ı pod u ´rovn´ı potenci´aln´ıch produkt˚ u. Dos´ahnou-li vˇsak ekonomiky u ´rovnˇe potenci´aln´ıho v´ ystupu, pak efekt lokomotivy pˇrech´az´ı v efekt importovan´ e inflace. Budeme-li v tomto okamˇziku vych´azet z pˇredpokladu, ˇze se n´ami analyzovan´e zemˇe nach´azej´ı na u ´rovni potenci´aln´ıho produktu, pak dospˇejeme k z´avˇeru, ˇze r˚ ust v´ ykonu v zemi A zv´ yˇs´ı nejen cenovou hladinu v t´eto zemi, ale tak´e v´ yvoz ze zemˇe B do zemˇe A, coˇz povede k r˚ ustu ˇcist´eho exportu v zemi B a t´ım p´adem tak´e k r˚ ustu jej´ı agreg´atn´ı popt´avky, v d˚ usledku ˇcehoˇz v zemi B vzroste cenov´ a hladina. P˚ uvodn´ı vzestup cenov´ e hladiny v zemi A tak byl importov´ an do zemˇ e B. Podobnˇe jako v pˇr´ıpadˇe dovozu, tak´e v pˇr´ıpadˇe v´ yvozu m˚ uˇzeme ve vztahu k dom´ac´ımu produktu vysledovat urˇcit´ y multiplikaˇcn´ı efekt, jenˇz je v tomto
171
´ ˇ s´ ˇ ı obchodn´ı politika 12. Mezinarodn´ ı obchod a vnej
okamˇziku spojen s multiplik´ atorem zahraniˇ cn´ıho obchodu, resp. s tzv. v´ yvozn´ım multiplik´ atorem, kter´ y vyjadˇruje ˇc´ astku o niˇz se zv´yˇs´ı produkt, pokud se souˇcasnˇe zv´yˇs´ı objem exportu o jednu jednotku. V´ yvoz pak, na rozd´ıl od dovozu, ch´ apeme jako stimulant r˚ ustu agreg´ atn´ı popt´ avky v zemi.
12.3
´ ˇ s´ ˇ ı obchodn´ı a menov ˇ Nastroje vnej e´ politiky
Liberalizace zahraniˇ cn´ıho obchodu je jednou z peˇclivˇe sledovan´ ych ot´azek, nebot’ jej´ı u ´roveˇ n nen´ı v jednotliv´ ych zem´ıch shodn´a. K charakteristick´ ym znak˚ um st´atn´ı hospod´aˇrsk´e intervence patˇr´ı urˇcit´a m´ıra ochran´ aˇ rstv´ı (protekcionismu), jehoˇz z´amˇerem je ochrana dom´ac´ıch producent˚ u pˇred silnˇejˇs´ımi zahraniˇcn´ımi konkurenty a jejich produkc´ı. Jiˇz z v´ yˇse uveden´eho je moˇzno vyvodit, ˇze s protekcionistick´ ymi praktikami se m˚ uˇzeme setkat pˇredevˇs´ım v podm´ınk´ach zem´ı s niˇzˇs´ı v´ ykonnost´ı, zat´ımco zemˇe s vysokou u ´rovn´ı produktivity jsou zpravidla nositeli liberalizaˇcn´ıch tendenc´ı. Pˇri ovlivˇ nov´an´ı vnˇejˇs´ıch vztah˚ u pouˇz´ıv´a st´at r˚ uzn´ ych n´astroj˚ u regulace, jimiˇz yrobk˚ u, sluˇzeb a v´ yrobn´ıch faktor˚ u pˇres hranice zemˇe. I n´aovlivˇ nuje toky v´ stroje v oblasti vnˇejˇs´ı obchodn´ı a mˇenov´e politiky m˚ uˇzeme dˇelit podle charakteru na: nepˇ r´ım´ e (trˇ zn´ı), kam m˚ uˇzeme ˇradit opatˇren´ı monet´arn´ı a fisk´aln´ı politiky, pokud maj´ı vliv na v´yvoj platebn´ı bilance, ale tak´e intervence na devizov´ych trz´ıch. pˇ r´ım´ e, sv´ym charakterem administrativn´ı opatˇren´ı, mezi nimiˇz jsou nejrozˇs´ıˇrenˇejˇs´ı dovozn´ı kv´ oty, cla a v´yvozn´ı subvence, neviditeln´e pˇrek´ aˇzky dovozu. Z´akladn´ı souvislosti vztah˚ u mezi n´astroji a koneˇcn´ ymi c´ıly hospod´aˇrsk´e politiky m˚ uˇzeme i u syst´emu vnˇejˇs´ı obchodn´ı politiky naznaˇcit jednoduch´ ym sch´ematem: Obr´azek 12.1: Koneˇcn´e c´ıle vnˇejˇs´ı obchodn´ı a mˇenov´e politiky Intervence na devizovych ´ trz´ıch
´ Kvoty cla
Neviditelne´ ´ zky pˇrekaˇ
Cenova´ stabilita
Platebn´ı bilance ˇ Menov e´ kurzy
ˇ Zamestnanost
Pˇredn´ı m´ısto mezi n´astroji obchodn´ı politiky zauj´ımaj´ı cla a kv´oty.
172
Clo je sv´ ym obsahem daˇ n, kterou vyb´ır´a st´at za dovoz do zemˇe nebo v´ yvoz ze zemˇe. Zv´ yˇsen´ı celn´ıch sazeb omezuje celkov´ y objem dovozu a t´ım i u ´roveˇ n agreg´atn´ı nab´ıdky na dom´ac´ım trhu. Bezprostˇredn´ım efektem je vyˇsˇs´ı cena a zv´ yhodnˇen´ı (zmˇekˇcen´ı) podm´ınek pro dom´ac´ı producenty. Vedle dopadu na cenu doch´az´ı zpravidla i k ovlivnˇen´ı u ´roveˇ n zamˇestnanosti. Souvislosti si m˚ uˇzeme ilustrovat pomoc´ı n´asleduj´ıc´ıho obr´azku, kde AD je popt´avka na dom´ac´ım trhu zemˇe a AS je nab´ıdka na tomto trhu. Budeme-li abstrahovat od vnˇejˇs´ıch obchodn´ıch vztah˚ u, utvoˇr´ı se rovnov´aha v bodˇe E0 . Jestliˇze je na svˇetov´em trhu cena utvoˇrena na u ´rovni Pw , kter´a je niˇzˇs´ı neˇz cena P0 , pak se pˇri t´eto cenov´e hladinˇe utvoˇr´ı na vnitˇrn´ım trhu rovnov´aha pˇri realizov´an´ı produkce Yw , kter´a je vyˇsˇs´ı neˇz v´ ychoz´ı Y0 . Pˇritom rozd´ıl Yw − Yd pˇredstavuje dovoz a Yd je pod´ıl dom´ac´ı produkce. Jestliˇze za t´eto situace dojde k uplatnˇen´ı cla, zv´ yˇs´ı se cena. Jestliˇze vzestup uˇzeme souˇcasnˇe konstatovat, ˇze poklesne ceny je ilustrov´an hladinou Pc , m˚ objem realizovan´e produkce i pod´ıl dovozu v n´ı. Obr´azek 12.2: Vliv cla na dovoz
P
AS
p0 pc pw
E0
I.
dovoz
0
Yd
Yc,1
Y0
AD
II.
Yc,2
Yw
Y
Kv´ oty stanovuj´ı maxim´aln´ı objem urˇcit´eho druhu v´ yrobku, kter´ y je moˇzno do zemˇe dov´ezt ve stanoven´em obdob´ı. Kv´ota m˚ uˇze b´ yt i nulov´a, coˇz ve skuteˇcnosti znamen´a z´akaz dovozu. Opatˇren´ım na podporu v´ yvozu jsou v´ yvozn´ı pr´ emie (subvence). Zpravidla se poskytuj´ı ve formˇe odeˇctu danˇe, kterou by zboˇz´ı bylo zat´ıˇzeno pˇri realizaci na dom´ac´ım trhu. K regulaci pohybu zboˇz´ı pˇres hranice zemˇe se vyuˇz´ıvaj´ı i dalˇs´ı n´astroje. K bˇeˇznˇe uˇz´ıvan´ ym patˇr´ı vyd´ av´ an´ı licenc´ı opravˇ nuj´ıc´ıch k dovozu ˇ ci v´ yvozu. D´ale pak postupy vytv´aˇrej´ıc´ı tzv. neviditeln´ e pˇ rek´ aˇ zky dovozu, kam patˇr´ı stanovov´an´ı norem, pˇredpis˚ u a povinnost´ı, kter´e mus´ı splˇ novat dov´aˇzen´ a produkce. Pokud jsou stanoveny pˇr´ısn´e normy, kter´e zahraniˇcn´ı producent nesplˇ nuje, m´a opatˇren´ı charakter bl´ızk´ y z´akazu dovozu.
173
´ ˇ s´ ˇ ı obchodn´ı politika 12. Mezinarodn´ ı obchod a vnej
Rozvoj mezin´arodn´ıho obchodu m´a dopad na formov´an´ı vnitˇrn´ıch podm´ınek kaˇzd´e zemˇe a prohlubuje vz´ajemnou z´avislost n´arodn´ıch ekonomik. D˚ usledky pro n´arodn´ı ekonomiku jsou r˚ uznorod´e a ˇcasto protikladn´e. Proto mus´ı b´ yt vnˇejˇs´ı obchodn´ı a mˇenov´a politika zemˇe odvozov´ana od c´ıl˚ u, kter´e st´at sleduje v n´arodn´ım hospod´aˇrstv´ı. Nezvratnˇe pozitivn´ım rysem je umocˇ nov´an´ı v´ ykonnosti ekonomiky i svˇetov´eho hospod´aˇrstv´ı jako celku. S prohlubuj´ıc´ı se vz´ajemnou z´avislost´ı zem´ı vˇsak roste v´aha faktor˚ u, kter´e p˚ usob´ı na vnitˇrn´ı pomˇery destabilizaˇcnˇe. Propojen´ı ekonomik vytv´aˇr´ı ˇsirˇs´ı ekonomick´ y prostor, v jehoˇz r´amci je nutno urˇcit´e kroky stabilizaˇcn´ı politiky vz´ajemnˇe koordinovat.
12.4
Ekonomicka´ integrace
Koordinace ve svˇetov´em hospod´aˇrstv´ı a na svˇetov´em trhu je stejnˇe nezbytn´a jako v r´amci n´arodn´ıho trhu a n´arodn´ıho hospod´aˇrstv´ı. Svˇetov´e hospod´aˇrstv´ı je vnitˇrnˇe v´ yraznˇe diferencovanˇejˇs´ı, neˇz je tomu v podm´ınk´ach n´arodn´ıch ekonomik, kter´e proˇsly procesem postupn´eho utv´aˇren´ı jednotn´eho n´arodn´ıho ekonomick´eho komplexu v prvn´ıch desetilet´ıch po pr˚ umyslov´e revoluci. Uk´azali jsme, ˇze mezin´arodn´ı obchod je forma umoˇzn ˇuj´ıc´ı mezin´arodn´ı spolupr´aci ekonomik r˚ uzn´eho stupnˇe vyspˇelosti. Je z´akladn´ı formou, ve kter´e se projevuje tendence ekonomik k internacionalizaci a prostˇrednictv´ım n´ıˇz se tak´e prosazuje. Hospod´aˇrsk´ y v´ yvoj n´arodohospod´aˇrsk´ ych komplex˚ u je poznamen´an postupn´ ym formov´an´ım a vyhrocov´an´ım konfliktu mezi poˇzadavky, novat jako v´ yrobce a poˇzadavky, kter´e m´a jako spotˇrebikter´e mus´ı zemˇe splˇ tel. Zemˇ e – v´ yrobce je charakterizov´ana prohlubuj´ıc´ı se specializac´ı, o niˇz se op´ır´a jej´ı postaven´ı v mezin´arodn´ı dˇelbˇe pr´ace. Poˇzadavky na dosaˇzen´ı poˇzadovan´e efektivnosti v´ yroby soustˇred’uj´ı pozornost na omezov´an´ı okruhu v´ yrobn´ıch ˇcinnost´ı. Zemˇ e – spotˇ rebitel je charakteristick´a neust´al´ ym rozˇsiˇrov´an´ım sortimentu potˇreb a na nˇem z´avisl´em tlaku na rozˇsiˇrov´an´ı poˇzadavk˚ u na sortiment produkce. Pr´avˇe tyto tendence jsou jedn´ım ze z´akladn´ıch stimul˚ u rozvoje mezin´arodn´ıho obchodu, ale souˇcasnˇe ukazuj´ı, ˇze mezin´arodn´ı obchod nen´ı ide´aln´ı a z hlediska stabilizace plnˇe adekv´atn´ı formou ˇreˇsen´ı uveden´eho konfliktu. Zejm´ena proto, ˇze: procesy specializace a zaˇcleˇ nov´an´ı zemˇe do mezin´arodn´ı dˇelby pr´ace vyˇzaduj´ı urˇcit´e ˇcasov´e garance, vytv´aˇrej´ıc´ı prostor pro n´avratnost realizovan´ ych a n´akladn´ ych investic. prohlubuj´ıc´ı se specializace zakl´ad´a dlouhodobou z´avislost na vnˇejˇs´ım prostˇred´ı, kter´e vstupuje do reprodukˇcn´ıho cyklu n´arodn´ı ekonomiky. mezin´arodn´ı obchodn´ı transakce se sjedn´avaj´ı zpravidla na kratˇs´ı ˇcasov´e horizonty, pokud nejsou jednor´azov´e. Jejich garance jsou z hlediska
174
ˇcasu silnˇe omezen´e. poˇzadavky hospod´aˇrsk´eho v´ yvoje vyvol´avaj´ı trval´ y tlak na pˇrizp˚ usobov´an´ı n´arodn´ıch ekonomick´ ych struktur a na jejich vz´ajemnou doplnitelnost. P˚ usoben´ı tˇechto vliv˚ u pocit’uj´ı jednotliv´e ekonomiky s r˚ uznou intenzitou, v z´avislosti na sv´em rozmˇeru a stupni vyspˇelosti. Obecnˇe plat´ı, ˇze ˇ c´ım je ekonomika menˇ s´ı a vyspˇ elejˇ s´ı, t´ım nal´ ehavˇ eji pocit’uje nutnost prohlouben´ı forem spolupr´ ace a jejich garanc´ı. V´ ychoz´ı formou, kter´a slouˇz´ı k realizaci uveden´ ych poˇzadavk˚ u je koordinace hospod´ aˇrsk´ych politik jednotliv´ ych zem´ı. Pˇri koordinaci je z´akladem dohoda mezi jednotliv´ ymi zemˇemi zahrnuj´ıc´ı podm´ınky vz´ajemn´eho pohybu zboˇz´ı, pracovn´ıch sil aj. Realizaci dohody zabezpeˇcuj´ı st´atn´ı org´any v dom´ac´ı ekonomice, kde jejich kompetence nejsou spoleˇcn´ ym z´avazkem nijak naruˇseny. Nejvyˇsˇs´ı z dosavadn´ıch forem spolupr´ace pˇredstavuje ekonomick´ a integrace. Je to souˇcasnˇe proces, ve kter´em doch´az´ı k postupn´emu st´ır´an´ı hranic n´arodn´ıch ekonomik a t´ım i jejich identity. ych souvisSamotn´ y pojem integrace je v ekonomick´e teorii pouˇz´ıv´an v r˚ uzn´ lostech a ˇc´asteˇcnˇe i v´ yznamech. Vˇzdy vˇsak oznaˇcuje proces spojov´ an´ı a sjednocov´ an´ı dˇ r´ıve samostatn´ ych celk˚ u. Integraˇcn´ı procesy prob´ıhaj´ı a jsou zkoum´any v rovinˇe mikroekonomick´e i makroekonomick´e. Mikroekonomick´ a integrace tvoˇr´ı z´aklad integraˇcn´ıch proces˚ u a uskuteˇcn ˇuje se na u ´rovni firem. Nab´ yv´a r˚ uzn´ ych forem, napˇr.: dohody o spolupr´aci a kooperaci spoleˇcn´e projekty firem (v r˚ uzn´ych sf´er´ach podnikatelsk´e ˇcinnosti) f´ uze, ale tak´e vˇsechny organizaˇcn´ı formy umoˇzn ˇuj´ıc´ı realizovat monopoln´ı v´yhodu transnacion´ aln´ı korporace, firmy s nadn´arodn´ı p˚ usobnost´ı, tedy firmy p˚ usob´ıc´ı ve v´ıce zem´ıch. V dalˇs´ım textu budeme vˇenovat pozornost integraci na makroekonomick´ eu ´rovni, integraˇcn´ım proces˚ um prob´ıhaj´ıc´ım mezi n´arodn´ımi ekonomikami. Pro tuto formu b´ yv´a ˇcasto pouˇz´ıv´ano oznaˇcen´ı region´ aln´ı ekonomick´ a integrace. M˚ uˇzeme ji definovat jako proces postupn´ eho sbliˇ zov´ an´ı, pˇ rizp˚ usobov´ an´ı a propojov´ an´ı n´ arodn´ıch ekonomik, kter´ e se uskuteˇ cn ˇuje v r´ amci urˇ cit´ eho regionu a jehoˇ z v´ ysledkem je utv´ aˇ ren´ı jednotn´ eho nadn´ arodn´ıho ekonomick´ eho komplexu. V ekonomick´e teorii i hospod´aˇrsk´e praxi se prosazuj´ı dva z´ akladn´ı pˇr´ıstupy k pojet´ı a realizaci mezin´arodn´ı ekonomick´e integrace. Utv´aˇren´ı nadn´arodn´ıho ekonomick´eho komplexu tak m˚ uˇze b´ yt realizov´ana bud’to na z´akladˇe: funkcionalistick´ eho pojet´ı, kter´e pˇrizn´av´a dominantn´ı a urˇcuj´ıc´ı roli trhu. Vych´az´ı z pˇredpokladu, ˇze trh je schopen zabezpeˇcit optim´aln´ı alokaci zdroj˚ u v nadn´arodn´ım spoleˇcn´em prostoru a sv´ ymi regulaˇcn´ımi u ´ˇcinky takov´ y prostor i vytv´aˇret. K zabezpeˇcen´ı integraˇcn´ıch proces˚ u staˇc´ı odbour´an´ı pˇrek´aˇzek voln´eho pohybu v´ yrobk˚ u, sluˇzeb a v´ yrobn´ıch faktor˚ u.
175
´ ˇ s´ ˇ ı obchodn´ı politika 12. Mezinarodn´ ı obchod a vnej
institucion´ aln´ıho pojet´ı, kter´e vych´az´ı z pˇredpokladu nedostateˇcnˇe u ´ˇcinn´eho prosazov´an´ı integraˇcn´ıch tendenc´ı prostˇrednictv´ım regulaˇcn´ıch u ´ˇcink˚ u trhu. Zd˚ urazˇ nuje nutnost usmˇerˇ nov´an´ı integraˇcn´ıch tendenc´ı p˚ usoben´ım st´atn´ıch i nadst´atn´ıch org´an˚ u.
12.5
Stupneˇ integrace a jejich realizace
Integraˇcn´ı procesy znamenaj´ı propojov´an´ı n´arodn´ıch ekonomik a jejich trh˚ u. Podle intenzity vz´ajemn´eho propojen´ı rozliˇsujeme z´akladn´ı stupnˇe, pˇredstavuj´ıc´ı kroky, jimiˇz se integraˇcn´ı procesy rozv´ıj´ı. Jsou to: 1. P´ asmo voln´ eho obchodu, kter´e je v´ ychoz´ım stupnˇem (pˇredstupnˇem) mezin´arodn´ı ekonomick´e integrace. Je charakteristick´e odstranˇen´ım cel, kv´ot a jin´ ych pˇrek´aˇzek ve vz´ajemn´em obchodu z´ uˇcastnˇen´ ych zem´ı. Navenek si jednotliv´e zemˇe uchov´avaj´ı vlastn´ı celn´ı politiku. 2. Celn´ı unie zabezpeˇcuje nejen podm´ınky pro voln´ y pohyb mezi ˇclensk´ ymi zemˇemi, ale tak´e jednotnou celn´ı politiku v˚ uˇci neˇclensk´ ym zem´ım. Nav´ıc i dohodu o jednotn´e obchodn´ı politice. ´ Poznamka 12.1.
Tyto dva stupnˇe m˚ uˇzeme jednoznaˇcnˇe zaˇradit k tzv. mezist´ atn´ı integraci, v jej´ımˇz r´ amci je st´ ale jeˇstˇe zachov´ana pln´ a suverenita st´atu. Pˇr´ıpadn´ y nadst´ atn´ı org´ an pln´ı funkci koordinuj´ıc´ı a jeho rozhodnut´ı pˇredpokl´ adaj´ı jednomysln´ y souhlas vˇsech z´ uˇcastnˇen´ ych zem´ı.
3. Spoleˇ cn´ y trh znamen´a rozˇs´ıˇren´ı voln´eho pohybu i pro v´ yrobn´ı faktory pr´aci a kapit´al. 4. Hospod´ aˇ rsk´ a unie pˇredstavuje skuteˇcn´ y pˇrechod k nadst´ atn´ı formˇ e integrace. Ve srovn´an´ı se spoleˇcn´ ym trhem doch´az´ı ke sjednocov´an´ı jednotliv´ ych str´anek hospod´aˇrsk´e politiky. Sjednocuj´ı se ˇsirˇs´ı podm´ınky fungov´an´ı ekonomik z´ uˇcastnˇen´ ych st´at˚ u a postupnˇe se pˇresouvaj´ı pravomoci na nadst´atn´ı org´any, ve kter´ ych se rozhoduje na z´akladˇe vˇetˇsinov´eho principu. ´ 5. Upln´ a ekonomick´ a integrace je vy´ ustˇen´ım integraˇcn´ıch proces˚ u. Pˇrechod k n´ı pˇredpokl´ad´a nejen realizaci jednotn´e hospod´aˇrsk´e polienovou unii (jednotn´ a tiky v r´amci nadn´arodn´ıho regionu, ale tak´e mˇ pravidla ˇr´ızen´ı penˇeˇzn´ıho obˇehu, spoleˇcn´ a mˇena a centr´aln´ı banka). Region´aln´ı integrace se v pov´aleˇcn´em obdob´ı rozv´ıj´ı nejintenzivnˇeji v Evropˇe. Jiˇz v roce 1948 se utvoˇrila celn´ı unie Benelux, jako prvn´ı mezist´atn´ı forma ekonomick´e integrace. V roce 1952 se uskuteˇcn ˇuje nov´ y projekt (na z´akladˇe Paˇr´ıˇzsk´e dohody z roku 1951), do nˇehoˇz jsou vedle Beneluxu zapojeny Francie, It´alie a SRN. Vzniklo Evropsk´e sdruˇzen´ı uhl´ı a oceli. Jak napov´ıd´a n´azev, jsou integraˇcn´ı kroky omezeny na uveden´a odvˇetv´ı a v tomto pˇr´ıpadˇe hovoˇr´ıme o tzv. sektorov´e integraci. V pr˚ ubˇehu pˇeti let realizuj´ı z´ uˇcastnˇen´e zemˇe pˇrechod k region´aln´ı integraci zahrnuj´ıc´ı cel´e n´arodn´ı ekonomiky. V roce 1957 jsou podeps´any ˇr´ımsk´e smloue hospod´ aˇ rsk´ e spoleˇ censtv´ı vy, na jejichˇz z´akladˇe vznik´a Evropsk´
176
(EHS), jeˇz v prvn´ı f´azi usilovalo o vytvoˇren´ı celn´ı unie, s perspektivou rozvoje hospod´aˇrsk´e unie. Mimo r´amec integrace EHS z˚ ustalo odvˇetv´ı atomov´e energie, v nˇemˇz se utvoˇrilo speci´aln´ı seskupen´ı Euroatom (Evropsk´e spoleˇcenstv´ı pro atomovou energii). ˇ Clensk´ ymi zemˇemi vˇsech tˇr´ı uskupen´ı byly tyt´eˇz zemˇe a v roce 1967 doch´az´ı ke slouˇcen´ı pod spoleˇcn´ ym n´azvem Evropsk´ a spoleˇ censtv´ı (ES). Vedle tˇechto integraˇcn´ıch proces˚ u se od roku 1960 rozv´ıjela v Evropˇe integrace i v r´amci tzv. Evropsk´ eho sdruˇ zen´ı voln´ eho obchodu, jehoˇz ˇcleny se ˇ edsko, Rakousko, vedle inici´atora, tj. Velk´e Brit´anie, staly D´ansko, Norsko, Sv´ ˇ ycarsko a Portugalsko. Sv´ Programovˇe bylo ESVO zamˇeˇreno na vybudov´ an´ı p´ asma voln´eho obchodu bez perspektivy dalˇs´ıch integraˇcn´ıch krok˚ u. Z˚ ustalo na u ´rovni mezist´atn´ıho uskupen´ı, zat´ımco ES smˇeˇrovalo od sv´eho vzniku k nadst´atn´ı formˇe. V roce 1973 opustila Velk´a Brit´anie a D´ansko uskupen´ı ESVO a vstoupily do ES, jehoˇz ˇclenem se stalo i Irsko. Naopak ˇclensk´ ymi zemˇemi ESVO se staly ˇ Finsko a Island. V 80. letech se ˇclensk´ ymi zemˇemi ES postupnˇe staly Recko ˇ (1981), Spanˇ elsko a Portugalsko (1986), ˇc´ımˇz se poˇcet ˇclensk´ ych zem´ı rozˇs´ıˇril ˇ na 12. Od poˇc´atku roku 1995 pˇribyly tˇri dalˇs´ı zemˇe, a to Sv´edsko, Rakousko a Finsko, ˇc´ımˇz se poˇcet rozˇs´ıˇril na 15. Rozˇs´ıˇren´ı se uskuteˇcnilo jiˇz na p˚ udˇe Evropsk´e unie (EU), kter´a se stala od 1. 11. 1993 n´astupnickou organizac´ı ES. V´ yznamn´ ym mezn´ıkem v´ yvoje se stala konference zah´ajen´a v Maastrichtu v roce 1991, kde v u ´noru 1992 byla podeps´ana Smlouva o EU, kter´a vstoupila v platnost 1.1.1993.: pˇres jednotn´ y evropsk´ y trh k hospod´aˇrsk´e unii sbliˇzov´an´ı ES a ESVO s postupn´ ym vr˚ ust´an´ım ESVO do ES snahu zavrˇsit do konce 90. let integraˇcn´ı procesy pˇrechodem k mˇenov´e unii. V bˇreznu 1998 byl zah´ajen proces pˇristoupen´ı nov´ ych kandid´atsk´ ych zem´ı, tedy Kypru, Malty a deseti zem´ı stˇredn´ı a v´ ychodn´ı Evropy. Poˇc´atkem kvˇetna Evropsk´a rada na sv´em zased´an´ı v Bruselu rozhodla, ˇze 11 ˇclensk´ ych st´at˚ u (Belgie, Finsko, Francie, Irsko, It´alie, Lucembursko, Nˇemecko, Nizozemsko, ˇ Portugalsko, Rakousko a Spanˇ elsko) splˇ nuje krit´eria pro pˇrijet´ı jednotn´e ˇ mˇeny k 1. lednu 1999. Recko se pˇripojilo pozdˇeji. Mezi mˇenami, kter´e budou pozdˇeji nahrazeny eurem, byly 31.12. 1998 stanoveny pevn´e a neodvolateln´e smˇenn´e kurzy a 1. ledna 1999 vstoupila hospod´aˇrsk´a a mˇenov´a unie do nov´e f´aze, kdy mˇeny 11 zem´ı EU byly nahrazeny eurem a jednotn´a mˇena byla uvedena na penˇeˇzn´ı trhy. Od t´eto chv´ıle zaˇcala za mˇenovou politiku EU, definovanou a prov´adˇenou v eurech, odpov´ıdat Evropsk´a centr´aln´ı banka (ECB) Obyvatel´e euroz´ony zaˇcali pouˇz´ıvat mince a bankovky eura od 1.1.2002. Na sv´em zased´an´ı v Kodani souhlasila Evropsk´a rada (13.12.2002) ˇ a republika, Estonsko, Kypr, Litva, s t´ım, ˇze deset kandid´atsk´ ych zem´ı (Cesk´ Lotyˇssko, Mad’arsko, Malta, Polsko, Slovensko a Slovinsko) m˚ uˇze pˇristoupit k EU 1. kvˇetna 2004.
177
´ ˇ s´ ˇ ı obchodn´ı politika 12. Mezinarodn´ ı obchod a vnej
ˇ 16. dubna 2003 byly podeps´any v At´en´ach smlouvy o pˇristoupen´ı s Ceskou republikou, Estonskem, Kyprem, Litvou, Lotyˇsskem, Mad’arskem, Maltou, Polskem, Slovenskem a Slovinskem. K pˇristoupen´ı doˇslo 1.5.2004.
Shrnut´ı kapitoly Mezin´arodn´ım obchodem se rozum´ı smˇenn´e transakce uskuteˇcn ˇovan´e pˇres hranice zemˇe. Mezi pˇr´ıˇcinami zauj´ım´a kl´ıˇcov´e postaven´ı konflikt mezi v´ yrobou a spotˇrebou. Rozvoj mezin´arodn´ıho obchodu je doprov´azen prohlubov´an´ım mezin´arodn´ı dˇelby pr´ace, kter´a pˇrin´aˇs´ı efekt ze specializace ve v´ yrobˇe vytv´aˇrej´ıc´ı pˇredpoklady dosaˇzen´ı efektu ve spotˇrebˇe. Platebn´ı bilance ud´av´a pˇrehled vˇsech ekonomick´ ych transakc´ı mezi dom´ac´ımi a zahraniˇcn´ımi ekonomick´ ymi subjekty. Vnˇejˇs´ı obchodn´ı politika pouˇz´ıv´a n´astroje nepˇr´ım´e (zejm´ena z oblasti fisk´aln´ı a monet´arn´ı) a pˇr´ım´e (cla, dovozn´ı kv´oty, neviditeln´e pˇrek´aˇzky dovoz˚ u atd.), pomoc´ı kter´ ych se snaˇz´ı prosazovat n´arodohospod´aˇrsk´e c´ıle. Mezin´arodn´ı obchod znamen´a rovnˇeˇz vz´ajemnou z´avislost n´arodn´ıch ekonomik a proto se obchodn´ımi vztahy mohou vn´aˇset do n´arodn´ı ekonomiky impulsy r˚ ustu ˇci utlumov´an´ı v´ ykonu, stejnˇe jako tlaky na vzestup cenov´e hladiny. Ekonomick´a integrace je procesem postupn´eho sbliˇzov´an´ı, pˇrizp˚ usobov´an´ı a propojov´an´ı n´arodn´ıch ekonomik, kter´e se uskuteˇcn ˇuje v r´amci urˇcit´eho regionu a jehoˇz v´ ysledkem je utv´aˇren´ı jednotn´eho nadn´arodn´ıho ekonomick´eho komplexu. Integrace m˚ uˇze m´ıt r˚ uznou intenzitu (stupnˇe) a m˚ uˇze b´ yt realizov´ana r˚ uzn´ ymi zp˚ usoby (institucion´aln´ı a funkcion´aln´ı pˇr´ıstup k integrov´an´ı n´arodn´ıch ekonomik).
178
Shrnut´ı
Shrnut´ı
Studijn´ı pom˚ ucka obsahuje v´ yklad z´akladn´ı teoretick´ ych poznatk˚ u makroekonomie v rozsahu tzv. z´akladn´ıho kurzu ekonomie. po obsahov´e str´ance navazuje na u ´vodn´ı ˇctyˇri kapitoly studijn´ı pom˚ ucky Mikroekonomie I, jej´ıˇz znalost pˇredpokl´ad´a. V prvn´ı ˇc´asti jsou v n´avaznosti vysvˇetlena vstupn´ı makroekonomick´a t´emata jako je v´ ykon ekonomiky a zp˚ usoby jeho mˇeˇren´ı. na z´akladˇe zaveden´ı potenci´aln´ıho produktu odpov´ıdaj´ıc´ıho optim´aln´ımu uˇz´ıv´an´ı zdroj˚ u v ekonomice, je vysvˇetlen pˇr´ıstup k rovnov´aze ekonomiky. Zd˚ uraznˇeno je pˇredevˇs´ım, proˇc v modern´ı ekonomii existuj´ı alternativn´ı pohledy na schopnost ekonomiky plnˇe uˇz´ıvat zdroje. Dosahov´an´ı potenci´aln´ıho produktu a jeho zvyˇsov´an´ı se v ekonomice prosazuje prostˇrednictv´ım cyklick´ ych oscilac´ı skuteˇcn´eho produktu. V´ yklad penˇez a jejich funkc´ı v ekonomice zd˚ urazˇ nuje dvˇe z´asadn´ı souvislosti. novat, ale Pˇredevˇs´ım skuteˇcnost, ˇze mnoˇzstv´ı penˇez v ekonomice lze ovlivˇ nelze zabezpeˇcit, aby v ekonomice bylo pr´avˇe to mnoˇzstv´ı, kter´e je potˇrebn´e k tomu, aby byla garantov´ana stabilita kupn´ı s´ıly penˇeˇzn´ı jednotky. Druhou z´avaˇznou okolnost´ı jsou tendence k vzestupu cenov´e hladiny v rostouc´ıch trˇzn´ıch ekonomik´ach, proto jsou ve druh´e ˇc´asti podrobnˇeji rozeb´ır´any takov´e ot´azky jako je tvorba nab´ıdky penˇez a zdroje inflace. Tˇret´ı ˇc´ast studijn´ı pom˚ ucky vysvˇetluje, proˇc st´at do trˇzn´ıho hospod´aˇrstv´ı intervenuje a tˇeˇziˇstˇe je ve stabilizaˇcn´ım u ´sil´ı hospod´aˇrsk´e politiky. D˚ uraz je kladen na to, proˇc nen´ı postoj ekonomick´e teorie jednotn´ y a jak´e m´a d˚ usledky pro postiˇzen´ı u ´ˇcinnosti st´atn´ıho z´asahu to, z jak´eho u ´hlu pohledu je z´asah hodnocen (kr´atkodob´ y ˇci dlouhodob´ y efekt) nebo jak´eho stupnˇe vyuˇzit´ı v´ yrobn´ıch kapacit ekonomika dosahuje. Z´avˇereˇcn´e kapitoly si vˇs´ımaj´ı efekt˚ u, kter´e vyvol´av´a mezin´arodn´ı propojen´ı ekonomiky a to prostˇrednictv´ım mezin´arodn´ıho obchodu, mezin´arodn´ı platebn´ı transakce a v integraˇcn´ıch procesech.
Rejstˇr´ık
Rejstˇr´ık
,A, absolutn´ı v´yhoda, 167 ´ ı nab´ıdka, 17, 30 agregatn´ ´ eho ´ kratk obdob´ı, 30 ´ ı, 30 vertikaln´ ´ ı poptavka, ´ agregatn´ 18 autonomn´ı v´ydaje na spotˇrebu, 37 ,B, banka ´ ı, 80 centraln´ komerˇcn´ı, 81 bankovka, 66 ,C, cena ˇ zna, ´ 21 beˇ ´ a, ´ 21 stal cenova´ hladina, 30 ´ ı banka, 80 centraln´ cyklus dlouhodob´y, 59 ´ kratkodob´ y, 59 ˇ stˇrednedob´ y, 59 ,C ˇ, cˇ ist´y ekonomick´y blahobyt, 23 ,D, ˇ 116 dane, ´ 117 cˇ iste, ´ 27, 117 nepˇr´ıme, ´ 116 pˇr´ıme, ˇ a´ reforma, 120 danov deficit cyklick´y, 123 ´ ıho rozpoˇctu, 117 statn´ ´ ı, 123 strukturaln´ deprese, 58 dilema centr´aln´ı banky, 132 diskontn´ı sazba, 130 disponibiln´ı duchod, ˚ 27 ´ ı produkt, 20 domac´ ´ ı, 21 nominaln´ doporuˇcen´ı, 129 duchod, ˚ 19 disponibiln´ı, 27 osobn´ı, 27 permanentn´ı, 36 duchodov´ ˚ y efekt, 135 ,E, efekt cenove´ hladiny, 135 duchodov´ ˚ y, 135 importovane´ inflace, 171 likvidity, 135 specializace, 168 ˇ 168 ve spotˇrebe, ˇ en´ ˇ ı, 122 vytesn ekonomicka´ integrace, 175 ˇ 53 ekonomicka´ urove ´ n, ekonomicka´ s´ıla, 53 ekonomick´y rust, ˚ 52 ekonomika ´ 148 otevˇrena, ´ 148 uzavˇrena, ´ Engelovy zakony, 35
Evropska´ spoleˇcenstv´ı, 177 ´ rske´ spoleˇcenstv´ı, 177 Evropske´ hospodaˇ expanze, 58 export cˇ is´y, 25 ,F, ´ ı financovan´ ´ 78 nepˇr´ıme, ´ 78 pˇr´ıme, ´ ı politika, 116 fiskaln´ floating cˇ ist´y, 159 ˇr´ızen´y, 159 funkce ˇ 70 penez, spotˇrebn´ı, 35 Giniho koeficient, 142 ,H, ´ rska´ unie, 176 hospodaˇ ´ rsk´y c´ıl, 108 hospodaˇ ´ rsk´y cyklus, 57 hospodaˇ ´ ı produkt hrub´y domac´ ´ y, 21 realn´ hyperinflace, 94 ,I, inflace, 90 ´ 94 m´ırna, ´ 99 nevyrovnana, ´ a, ´ 94 padiv ´ ´ 95 poptavkov a, ´ 94 potlaˇcovana, ´ 94 skryta, taˇzena´ nab´ıdkou, 96 ´ 99 vyrovnana, ´ 94 zjevna, inflaˇcn´ı mezera, 95 ´ an´ ´ ı, 94, 135 inflaˇcn´ı oˇcekav integrace ´ 175 ekonomicka, ´ ı, 175 regionaln´ ´ 175 mikroekonomicka, intervence na devizov´ych trz´ıch, 131 investice ´ 62 indukovane, ´ 62 vyvolane, ,J, Jamajske´ smlouvy, 161 ,K, ´ keynesiansk e´ pole, 44 klasicka´ recese, 56 klasicke´ pole, 44 koeficient rustu, ˚ 53 komerˇcn´ı banka, 81 komparativn´ı v´yhoda, 168 konjunktura, 58 kontrakce, 58 ˇ konverze meny, 131 krize, 59 kurz ˇ menov´ y, 148 fixn´ı, 159 pevn´y, 159 pˇrirozen´y, 152 ´ zn´y, 150 rovnovaˇ ˇ 73 kvantitativn´ı teorie penez,
,L, likvidita, 79 limity ´ 141 dobrovolne, ´ ı, 140 statutarn´ Lorenzova kˇrivka, 142
M , , magick´y cˇ tyˇruheln´ ´ ık c´ılu, ˚ 109 makroekonomie, 16 mezera v´ystupu, 57 ´ ˇ mezinarodn´ ı menov´ y fond, 161 ´ ˇ ´ 160 mezinarodn´ ı menov´ y system, ´ mezinarodn´ ı obchod, 166 ´ ˇ 148 mezinarodn´ ı trh penez, meziprodukt, 20 mezn´ı sklon ´ 36 k uspor ´ am, ˇ 36 ke spotˇrebe, ˇ menov a´ parita, 150 ˇ menov´ y kurz, 148 ˇ ´ menov´ y system brettonwoodsk´y, 161 evropsk´y, 162 ´ ıch rezerv, 81 m´ıra povinn´ych minimaln´ model ASAD, 39 ´ keynesiansk´ y, 40 klasick´y, 39 ´ multiplikatoru, 45 ´ ı baze, ´ monetarn´ 83 motivy drˇzby, 71 ´ multiplikator depozit, 83 investiˇcn´ı, 45 sta´ tn´ıch v´ydaju, ˚ 119 v´ydajov´y, 120
N , , nab´ıdka ´ ı, 17, 30 agregatn´ ´ naklady drˇzby, 71 ´ narodn´ ı produkt, 20 ´ nepˇr´ıme´ nastroje, 129 diskontn´ı sazba, 130 intervence na devizov´ych trz´ıch, 131 ˇ konverze meny, 131 ´ trhu, 130 operace na volnem ´ ı rezervy, 129 povinne´ minimaln´ ˇ reeskont smenek, 131 nerovnosti v duchodech, ˚ 141 ˇ 66 nucen´y obeh, ,O, ˇ zivo, 83 obeˇ obchod ´ mezinarodn´ ı, 166 ´ Okunuv ˚ zakon, 60 ´ trhu, 130 operace na volnem osobn´ı duchod, ˚ 27 oˇziven´ı, 58 ,P, parita kupn´ı s´ıly, 151 ˇ ´ 150 menov a, ˇ zn´ı agregat, ´ 68 peneˇ ˇ zn´ı zasoba, ´ peneˇ 84 pen´ıze, 66
bankovn´ı, 68 depozitn´ı, 68 hotovostn´ı, 67 perioda, 59 permanentn´ı duchod, ˚ 36 Phillipsova kˇrivka, 100 Pigouuv ˚ efekt, 33 platebn´ı bilance, 170 pojet´ı ´ 175 funkcionalisticke, ´ ı, 176 institucionaln´ politika expanzivn´ı, 121 ´ ı, 116 fiskaln´ ´ ı, 128 monetarn´ restriktivn´ı, 123 stabilizaˇcn´ı, 107 ´ poptavka ´ ı, 18 agregatn´ ´ ı produkt, 32 potencialn´ ´ ı rezervy, 129 povinne´ minimaln´ povinne´ vklady, 129 pravidla likvidity, 129 ´ princip akceleratoru, 62 produkt, 19 cˇ ist´y, 25 ´ ı, 20 domac´ ´ narodn´ ı, 20 ´ ı, 32 potencialn´ ´ prost´y multiplikator depozit, 83 protekcionismus, 172 ˇ an´ ´ ı, 144 pˇrerozdelov pˇr´ıcˇ ina endogenn´ı, 61 exogenn´ı, 61 ´ pˇr´ıme´ nastroje, 129 doporuˇcen´ı, 129 povinne´ vklady, 129 pravidla likvidity, 129 ˇ e´ kontigenty, 129 uv ´ erov ,R, recese, 58 ˇ reeskont smenek, 131 reprezentativn´ı koˇs v´yrobku˚ a sluˇzeb, 91 rezerva banky, 83 rovnice ´ multiplikatoru, 45 ˇ smeny, 73 ˇ an´ ´ ı rozdelov ´ 144 druhotne, prvotn´ı, 143 rust ˚ extenzivn´ı, 54 intenzivn´ı, 54 ,S, sedlo, 58 sklon k dovozu, 171 slumpflace, 56 solventnost, 79 spoleˇcn´y trh, 176 spotˇrebn´ı funkce, 35 ´ ı rozpoˇcet, 116 statn´ stagnace, 59 standard zlate´ devizy, 67 zlate´ mince, 67 zlat´y, 66 stupneˇ integrace, 176 ´ pevneho ´ menov ˇ ´ kurzu, 159 system eho
Rejstˇr´ık
,T, tempo rustu, ˚ 53 ´ lokomotivy, 171 teorem transakˇcn´ı prostˇredek, 70 transfer, 117 transmisn´ı mechanismus, 134 ´ rske´ politiky typ hospodaˇ ´ keynesiansk´ y, 110 konzervativn´ı, 111 ´ neokeynesiansk´ y, 111 ,U, uchovatel hodnoty, 70 ,´ , U uˇ ´ cet ˇ zn´y, 170 beˇ finanˇcn´ı, 170 ´ y, 170 kapitalov´ urove ´ nˇ likvidity, 68 ˇ e´ kontigenty, 129 uv ´ erov ,V, ˇ y stabilizator, ´ vestaven´ 118 vrchol, 58 ´ v´ydaje na nakup v´yrobku˚ a sluˇzeb, 117 v´yhoda absolutn´ı, 167 komparativn´ı, 168 ,Z, ´ zakon Okunuv, ˚ 60 zlat´y standard, 66 zmrazen´ı mezd, 140 znehodnocen´ı, 26 zuˇ ´ ctovac´ı jednotka, 70 ´ stn´ı prava ´ cˇ erpan´ ´ ı, 161 zvlaˇ
Literatura
Literatura
[1] Barro, R. J.: Macroeconomics. Third edition. Wiley 1990 [2] Bade, R., Parkin, M.: Macroeconomics. 2nd ed. New Jersey 1992 [3] Dornbusch, R., Fischer, S.: Makroekonomie. Praha, SPN 1994 [4] Felder, B., Homburg, S.: Makroekonomika a nov´a makroekonomika. Bratislava, Elita 1995 [5] Fuchs, K, Tuleja, P.: Z´ aklady ekonomie. Praha, Ekopress 2003 [6] Gonda, V.: Monet´ arna te´ oria: J. M. Keynes versus M. Friedman. Bratislava, Elita 1995 [7] Hayek, F. A.: Pr´ avo, z´akonod´arstv´ı a svoboda. Praha, Academia, 1991 ˇ 1991 [8] Heyne, P.: Ekonomick´y styl myˇslen´ı. Praha, VSE, [9] Mankiw, G. N.: Z´ asady ekonomie. Praha, Grada Publishing, 1999 [10] Miskhin, F.: Ekonomie penˇez, bankovnictv´ı a finanˇcn´ıch trh˚ u. Praha, Economia 1991 – 1992 (pˇr´ıloha ˇcasopisu Finance a u ´vˇer) [11] Salin, P.: Makroekon´ omia. Bratislava, Elita 1993 [12] Samuelson, P. A., Nordhaus, W. D.: Ekonomie. Praha, Svoboda 1991 [13] Seidman, L. S.: Macroeconomica. Orlando, HBJ 1987
Masarykova univerzita Ekonomicko-správní fakulta Centrum distančního a celoživotního vzdělávání
Makroekonomie Distanční studijní opora Doc. PhDr. Kamil Fuchs, CSc.
Vydala Masarykova univerzita v roce 2006 Technický redaktor: Martin Vlasák Metodická spolupráce: Mgr. Jiří Špalek, Ph.D. 1. vydání, 2006 náklad 620 výtisků AA – 17,54 VA – 17,69 186 stran Tisk: Tiskárna BonnyPress, Heinrichova 16, Brno 602 00 Pořadové číslo 4290/ESF–6/06–17/99 ISBN 80–210–3959–0
Tato publikace neprošla redakční ani jazykovou úpravou v redakci vydavatele.