Hoe kan u het balansmanagement. uw onderneming optimaliseren?

NV Hoe kan u het balansmanagement van uw onderneming optimaliseren?

1

Inhoud Voorwoord

5

Samenvatting

7

Huidige situatie •

Solvabiliteit

9

•

Liquiditeit

11

•

Bedrijfskapitaal

13

•

Behoefte bedrijfskapitaal over omzet

16

•

Rentabiliteit

18

•

Netto bancair evenwicht

20

Optimaal balansmanagement •

Boekhoudkundig

26

•

Financieel

29

•

Bancair

35

Besluit

© 2014. For more information, contact Deloitte Accountancy

38

2

Voorwoord Aan de hand van de liquiditeits-, rentabiliteits- en solvabiliteitskengetallen van uw onderneming generen wij voor u een BMI (Balance Management Index)-rapport met concrete boekhoudkundige en financiële suggesties om het balansmanagement van uw bedrijf – met de nodige aandacht voor uw netto bancaire situatie – in kaart te brengen. U krijgt tevens inzicht in de evolutie van een aantal financiële kengetallen én uw onderneming wordt vergeleken met meer dan 2.300 bedrijven in de ‘KMO-Kompas 2013 benchmark’ via een positioneringsroos ten opzichte van: Q1: de waarde van de 25ste onderneming (van de 100). Er presteren dus 24 ondernemingen nog slechter. Q2: de waarde van de 50ste onderneming (mediaanonderneming) Q3: de waarde van de 75ste onderneming. Dit is de op 25 na beste onderneming. Q4: de waarde van de best presterende onderneming


3

Voorwoord Het ‘BMI’-rapport is hoofdzakelijk gebaseerd op wettelijke en officiële neergelegde informatie en ook op de gegevens die u aan ons heeft bezorgd. Deloitte Fiduciaire heeft deze cijfers niet gecontroleerd en kan dan ook geen garanties geven, noch instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de verstrekte ratio's. De analyse is louter een theoretische berekening van kengetallen en een opsomming van boekhoudkundige, financiële, en bancaire opties, zonder enig financieel standpunt te willen innemen. Het vormt een canvas voor een vrijblijvend gesprek rond optimaal balansmanagement.


4

Inhoud Voorwoord

5

Samenvatting

7


Solvabiliteit

9

•

Liquiditeit

11

•

Bedrijfskapitaal

13

•


16

•

Rentabiliteit

18

•


20


Boekhoudkundig

26

•

Financieel

29

•

Bancair

35

Besluit


38

5

Samenvatting Positioneringsroos

Solvabiliteit 100 75 50

Rentabiliteit na belasting / EV

Liquiditeit

25

Huidige situatie: 1) Solvabiliteit 2) Liquiditeit 3) Bedrijfskapitaal 4) Behoefte bedrijfskapitaal / omzet 5) Rentabiliteit na belasting / EV

-

Behoefte bedrijfskapitaal / omzet

Bedrijfskapitaal

2011

2012


2013

6

Inhoud Voorwoord

5

Samenvatting

7


Solvabiliteit

9

•

Liquiditeit

11

•

Bedrijfskapitaal

13

•


16

•

Rentabiliteit

18

•


20


Boekhoudkundig

26

•

Financieel

29

•

Bancair

35

Besluit


38

7

Huidige situatie Solvabiliteit De solvabiliteit geeft een belangrijke indicatie over de financiële onafhankelijkheid van uw onderneming, namelijk in welke mate financiert uw onderneming haar exploitatie en investeringen met eigen middelen. Ze bepaalt de financiële buffer waarover uw onderneming beschikt om onvoorziene risico’s, kosten en verliezen op te vangen zonder dat hierdoor de continuïteit van de onderneming in het gedrang komt. Het eigen vermogen en zijn verhouding tot het balanstotaal zijn van groot belang voor de relatie met uw bankier! Wij belichten in deze graag volgende items: •

Solvabiliteitsgraad, zijnde de verhouding eigen vermogen op totaal vermogen: deze cijfers zijn terug te vinden in de jaarrekening.

•

Bancaire solvabiliteitsgraad, zijnde de bovenstaande solvabiliteitsgraad, maar dan gecorrigeerd met de rekeningen courant en achtergestelde leningen. In zoverre de rekeningen courant een achtergesteld karakter hebben, beschouwt een bank die ook als middelen of eigen vermogen van de vennootschap.


8

Huidige situatie Solvabiliteit De solvabiliteitspositie van uw onderneming werd geëvalueerd aan de hand van:

• Solvabiliteit (*) : 25,6% in boekjaar 2013 • Bancaire solvabiliteit (**) : 24,2% in boekjaar 2013 Evolutie solvabiliteit

Benchmark KMO-Kompas

30%

100

25% 20%

25,4% 25,5%

15% 10% 5%

24,2% 25,6%

23,8% 19,6% 24,2%

Q4 Solvabiliteit 75

Q3 Solvabiliteit Q2 Solvabiliteit

50

Q1 Solvabiliteit

27,1% 25

Uw bancaire solvabiliteit

0% 2010 Solvabiliteit

2011

2012

Uw bancaire solvabiliteit

2013 0 2010

2011

2012

2013

(*) Berekend als het eigen vermogen/totaal vermogen (**) Berekend als (EV - overige vorderingen R/C + achtergestelde leningen + overige leningen die achtergesteld zijn of waarvoor morele zekerheid getekend is + overige schulden R/C met permanent karakter) / (TV– overige vorderingen R/C)


9

Huidige situatie Liquiditeit De liquiditeit drukt uit in welke mate de onderneming kan voldoen aan haar verplichtingen op korte termijn. Zijn er, met andere woorden, voldoende vlottende activa (niet meer dan de voorraden, handels- en overige vorderingen op korte termijn) en liquide middelen (inclusief geldbeleggingen), om aan de schulden op korte termijn te voldoen? Om hierover duidelijkheid te scheppen, maken we gebruik van drie ratio’s: •

Current ratio: deze drukt uit in welke mate de onderneming voldoende middelen heeft om haar verplichtingen op korte termijn na te komen. Aldus wordt de verhouding berekend tussen enerzijds de som van alle vlottende activa, inclusief liquide middelen en geldbeleggingen, en overlopende rekeningen van het actief, en anderzijds de som van de schulden op korte termijn en overlopende rekeningen van het passief. Deze elementen zijn allemaal terug te vinden in de jaarrekening.

•

Quick ratio: men kan veronderstellen dat voorraden en overlopende rekeningen minder liquide zijn, en dat zij bijgevolg minder snel kunnen omgezet worden in geld. De quick ratio wordt op eenzelfde manier berekend als de current ratio (middelen op korte termijn – schulden op korte termijn), maar zal de minder liquide elementen weerhouden uit de middelen van de organisatie.

•

Bancaire current ratio: banken zien rekeningen courant aan/van aandeelhouders niet als schulden of vorderingen, aangezien deze vaak de werking van de onderneming helpen financieren. De bancaire current ratio zal berekend worden als bovenstaande current ratio, mits het weerhouden van de rekeningen courant in zowel teller als noemer van de verhouding.


10

Huidige situatie Liquiditeit De liquiditeitspositie werd geëvalueerd aan de hand van:

• Quick ratio (*) : 111,7% in boekjaar 2013 • Current ratio (**) : 131,1% in boekjaar 2013

• Bancaire current ratio (***) : 126,5% in boekjaar 2013 Benchmark KMO-Kompas

Evolutie current ratio 100

250%

Q4 Current ratio 200%

75

Q3 Current ratio

150% 100% 50%

50

Q2 Current ratio

183,3% 130,4%

154,8% 196,1%

0% 2010

162,8% 2011

Current ratio

126,5%

130,6%

131,1%

2012

2013

Uw bancaire current ratio

Q1 Current ratio

25

Uw bancaire current ratio

0 2011

2012

2013

(*) Berekend als (vorderingen op ten hoogste 1 jaar + geldbeleggingen + liquide middelen) / schulden op ten hoogste 1 jaar (**) Berekend als (vlottende activa – vorderingen op meer dan 1 jaar) / (schulden op ten hoogste 1 jaar + overlopende rekeningen van het passief) (***) Berekend als (vlottende activa – vorderingen op meer dan 1 jaar – overige vorderingen R/C) / (schulden op ten hoogste 1 jaar - overige vorderingen achtergesteld, morele zekerheid, R/C permanent karakter + overlopende rekeningen van het passief) © 2014. For more information, contact Deloitte Accountancy

11

Huidige situatie Bedrijfskapitaal Bedrijfskapitaal wordt bekeken vanuit het standpunt van voorraad, klantenvorderingen en vorderingen van leveranciers. Dit wordt uitgedrukt in aantal dagen, zodat een beeld kan gevormd worden van de te financieren periode of exploitatiecyclus. •

Aantal dagen voorraad: verhouding tussen voorraad en aankopen, vermenigvuldigd met 365. Op die manier wordt de verhouding uitgedrukt in aantal dagen.

•

Aantal dagen klantenkrediet: verhouding tussen uitstaande vorderingen en omzet, vermenigvuldigd met 365. Op die manier wordt de berekende verhouding weergegeven in aantal dagen.

•

Aantal dagen leverancierskrediet: verhouding tussen uitstaande handelsschulden op korte termijn en aankopen, vermenigvuldigd met 365. Op die manier wordt de berekende verhouding weergegeven in aantal dagen.

Om de te financieren periode te kennen, wordt het aantal dagen voorraad en het aantal dagen klantenkrediet samengeteld, en wordt van deze som het aantal dagen leverancierskrediet afgetrokken. Let op, om te kunnen vergelijken dienen deze ratio’s vergelijkbaar te zijn. Daarom werd de ratio van aantal dagen klantenkrediet aangepast, zodat deze gerelateerd staat tegenover de aankopen.


12

Huidige situatie Bedrijfskapitaal •

De te financieren periode bedraagt 1 dagen in 2013. Vergeleken met -5 dagen in 2012 is dit een verhoging van de te financieren periode.

•

De te financieren periode werd berekend in functie van de aankopen.


Te financieren periode 15,0

13,6

100 Q4 Te fin. periode

10,0

75

Q3 Te fin. periode

5,0 1,4

50

Q2 Te fin. periode

0,0

Q1 Te fin. periode

25 -5,0

Uw te financieren periode

-5,5

0

-10,0 2011

2012


2013

2010

2011

2012

2013

13

Huidige situatie Bedrijfskapitaal Aantal dagen klantenkrediet

Aantal dagen voorraad 140,0

140,0

120,0

120,0

Aantal dagen leverancierskrediet 140,0

135,0 100,0

100,0

88,0

87,5 76,7

80,0

80,0

130,0

127,3 60,0

56,9

60,0

53,4

125,7

125,6 125,0

48,2 40,0

40,0 20,0

120,0

20,0 0,0

2011

0,0

2011

2012

2013

2012

2013

115,0 2011

Aantal dagen klantenkrediet

# dagen voorraad

56,9

2011

↓

53,4

2010

2012

↓

48,2


2013

Aantal dagen leverancierskrediet

Aantal dagen voorraad 2010

2012

# dagen klanten krediet

88,0

2011 ↓

76,7

2010

2012 ↑

87,5

# dagen leveran cierskr ediet

125,6

2011

↑

127,3

2012

↓

125,7

14

Huidige situatie Behoefte bedrijfskapitaal over omzet De behoefte aan bedrijfskapitaal is de financiële behoefte die voortvloeit uit uw exploitatiecyclus en geeft de kapitaalsintensiteit van uw onderneming weer. De behoefte aan bedrijfskapitaal werd in het vorige punt al berekend als de handelsvorderingen op korte termijn plus de voorraden min de handelsschulden op korte termijn. De verhouding behoefte bedrijfskapitaal op omzet drukt uit hoeveel bijkomende werkmiddelen uw onderneming nodig heeft bij 100 EUR extra omzet, uiteraard in de veronderstelling dat de kenmerken van de exploitatiecyclus niet veranderen. Bij de berekening van het bedrijfskapitaal worden niet alleen de leveranciersschulden meegeteld, maar ook de schulden met betrekking tot belastingen en bezoldigingen, ontvangen vooruitbetalingen van klanten en overige schulden. Ook worden de overlopende rekeningen actief en passief meegeteld. Voor de bancaire ratio worden de schulden en vorderingen onder de vorm van rekeningen courant gecorrigeerd.


15

Huidige situatie Behoefte bedrijfskapitaal over omzet •

De behoefte bedrijfskapitaal over omzet werd geëvalueerd aan de hand van:

• Behoefte bedrijfskapitaal / omzet (*) : 4,6% in boekjaar 2013 • Bancaire behoefte bedrijfskapitaal / omzet (**) : 2,8% in boekjaar 2013 Evolutie behoefte bedrijfskapitaal


25% 20% 15%

Q4 Behoefte bedrijfsk./omzet

100

19,7% 15,8%

10% 7,8% 4,8%

5%

4,1% 4,1%

0% 2010

2011

75


50


25


2,8% 4,6%

2012

Behoefte bedrijfskapitaal / omzet

2013 0

2010

2011

2012

2013

Uw bancaire behoefte bedrijfskapitaal / Omzet

Uw bancaire behoefte bedrijfskapitaal / Omzet (*) Berekend als : (Voorraden + Vorderingen op ten hoogste 1j. – Handelsschulden - Schulden m.b.t. belastingen, bezoldigingen en sociale lasten Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen - Overige schulden + Overlopende rekeningen actief - Overlopende rekeningen passief) / Omzet (**) Berekend als : (Voorraden + (Vorderingen op ten hoogste 1j. - Rekeningen-courant debet) - Handelsschulden - Schulden m.b.t. belastingen, bezoldigingen en sociale lasten - Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen - (Overige schulden - Rekeningen-courant credit) + Overlopende rekeningen actief - Overlopende rekeningen passief) / Omzet © 2014. For more information, contact Deloitte Accountancy

16

Huidige situatie Rentabiliteit Inzake rentabiliteit werden de volgende ratio’s in kaart gebracht: •

Resultaat na belastingen op eigen vermogen: De rentabiliteit van het eigen vermogen bestaat uit een minimale rentevergoeding voor het gebruik van het eigen vermogen, verhoogd met een risicofactor voor het ondernemersrisico. Deze ratio geeft weer in welke mate het geïnvesteerde kapitaal van de aandeelhouders rendeert. Hoe interessant is het met andere woorden om in uw onderneming te investeren?

•

EBITDA op omzet: De EBITDA (earnings before intrest, tax, depreciation and amortisation), ook wel de “gegenereerde cashflow uit de gewone bedrijfsvoering” genoemd, meet het operationeel rendement van uw onderneming waarbij de impact van de financiële structuur (intrestlasten), de toegepaste waarderingsmethoden (afschrijvingen) en het belastingregime waaronder uw onderneming resulteert, worden geëlimineerd. Het kengetal bij uitstek om de operationele rentabiliteit van ondernemingen te meten en onderling te vergelijken is de EBITDA op omzet en drukt uit hoeveel cashflow de onderneming genereert bij 100 EUR omzet.

•

Terugbetalingscapaciteit: Dit kengetal vertelt of er binnen uw onderneming voldoende netto cashflow wordt gegenereerd om aan de kapitaalsaflossingen die binnen het jaar vervallen, te voldoen. Uw bankier is hierin meer dan geïnteresseerd!


17

Huidige situatie Rentabiliteit •

De rentabiliteitspositie werd geëvalueerd aan de hand van:

• Rentabiliteit na belasting / EV (*) : -9,8% in boekjaar 2013 • EBITDA / omzet (**) : 11,2% in boekjaar 2013 • Terugbetalingscapaciteit (***) :

Boekjaar

2013

2012

2011

113,6%

209,0%

71,2%

De terugbetalingscapaciteit is: voldoende om de kapitaalaflossingen tbv .0,00 (< 1 jaar) te voldoen.

Evolutie rentabiliteit 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%

Benchmark KMO- kompas 100

11,5%

11,2% 9,0% 11,7%

Q4 EBITDA/omzet

75

Q3 EBITDA/omzet

50

Q2 EBITDA/omzet

32,8%1,2%

-12,2%

-9,8%

Q1 EBITDA/omzet

25


2010

2011

2012


2013

0 2010

2011

2012

2013

Uw EBIDTA/omzet

(*) Resultaat na belastingen / Eigen vermogen (**) Berekend als (Resultaat uit de gewone bedrijfsuitoefening voor belastingen - Financiële opbrengsten niet gelinkt aan exploitatie + Financiële kosten mbt schulden + Afschrijvingen ) / omzet (***) Berekend als etto Cashflow / schulden op meer dan 1 jaar die binnen 1 jaar vervallen © 2014. For more information, contact Deloitte Accountancy

18

Huidige situatie Netto bancair evenwicht Overzicht leningen

Kredietinstelling 1 2 3

Type Investeringskrediet Financiering Financiering


Omschrijving Onroerend goed Vrachtwagen Vakantiegeld

Bedrag (€) € 1 000 000 € 15 000 € 30 000

19

Huidige situatie Netto bancair evenwicht Overzicht waarborgen

Kredietinstelling 1 2

Type Hypothecaire inschrijving Pand op handelszaak


Bedrag (€) € 250 000 € 200 000

20

Huidige situatie Besluit (1) •

Solvabiliteit: − De solvabiliteit van de onderneming scoort, in vergelijking met de andere ondernemingen in de KMO benchmark zeer goed. − De laatste 3 jaren is de solvabiliteitspositie stabiel gebleven.

•

Liquiditeit: − In het algemeen kan gesteld worden dat de liquiditeit goed is.

− De liquiditeit van de onderneming is goed, in vergelijking met de andere ondernemingen in de KMO benchmark.

− De laatste 3 jaren is de liquiditeitspositie verbeterd.


21


Bedrijfskapitaal: − De te financieren periode van de onderneming bedraagt per einde 2013 1 dag.

− Betreffende de dagen handelsvorderingen dient evenwel een kanttekening gemaakt: hier werd immers een theoretische liquiditeit berekend. Om een beter beeld te krijgen is het belangrijk ook de kwaliteit van de vorderingen na te gaan inzake invorderbaarheid. •

Behoefte bedrijfskapitaal over : − Per einde 2013 gebruikt de onderneming 2,8 EUR bedrijfskapitaal per 100 EUR omzet. − Hiermee scoort de onderneming goed t.o.v. gelijkaardige bedrijven binnen de sector. − De laatste drie jaren is de behoefte aan bedrijfskapitaal stabiel gebleven.

•

Rentabiliteit − In het algemeen kan gesteld worden dat de rentabiliteit van de onderneming matig is. − De laatste drie jaren is deze gedaald.


22


Netto bancair evenwicht:

- Globaal genomen is de netto bancaire risico indicatie evenwichtig.


23

Inhoud Voorwoord

5

Samenvatting

7


Solvabiliteit

9

•

Liquiditeit

11

•

Bedrijfskapitaal

13

•


16

•

Rentabiliteit

18

•


20


Boekhoudkundig

26

•

Financieel

29

•

Bancair

35

Besluit


38

24

Optimaal balansmanagement Boekhoudkundig – mogelijke acties •

Onderzoek/nazicht of er bepaalde kosten in aanmerking komen voor activering (bedrijfseconomische LT activa) − Vb. oprichting vennootschap, herstructurering bedrijf, opstart nieuwe projecten,…

•

Solvabiliteit

Liquiditeit

Cashflow

Fiscale druk



≡



! (jaar 1)

Evolueer naar een vlakke groepsstructuur voor uw vennootschappen − Vb. A dochter van B en B dochter van C kan beter worden gewijzigd in A en B dochter van C − Optimalisatie notionele interestaftrek

•

Solvabiliteit

Liquiditeit

Cashflow

Fiscale druk










25

Optimaal balansmanagement Boekhoudkundig – mogelijke acties •

Wijziging afsluitingsdatum boekjaar − Voorraden en vordering kunnen cyclisch zijn doorheen het jaar. Bij voorkeur laat u het einde van het boekjaar niet samenvallen met de piek in uw voorraad of openstaande vorderingen. Solvabiliteit

Liquiditeit

Cashflow

Fiscale druk





≡

≡


26

Optimaal balansmanagement Financieel – mogelijke acties •

•

In uw groep van vennootschappen zijn er openstaande credit en debet intercompany saldi. Laat het geld circuleren en zo vermindert u de uitstaande saldi en de grootte van de balansen. Solvabiliteit

Liquiditeit

Cashflow

Fiscale druk



≡

≡

≡

In het geval van overtollige liquide middelen, betaal uw openstaande straight loan of kaskrediet (gedeeltelijk) terug (rekening houdend met een minimale opname van 125.000 EUR). Solvabiliteit

Liquiditeit

Cashflow

Fiscale druk





≡

≡


27

Optimaal balansmanagement Bancair – mogelijke acties •

Evalueer uw strategie met betrekking tot ‘leasing’ (on balance) of ‘renting’ (off balance). Vergelijk het effect op uw balans met het mogelijke verschil in kostprijs. − Leasing •

Uitgedrukt als KT- en LT- schuld op de balans

•

Afschrijvingen – impact op cash flow berekening Solvabiliteit

Liquiditeit

Cashflow

!

!



Fiscale druk Rentabiliteit





− Renting •

Geen schuld op de balans

•

Zuivere kaskost Solvabiliteit

Liquiditeit

Cashflow





!


Fiscale druk Rentabiliteit



!

28

Optimaal balansmanagement Bancair – aandachtspunt •

In uw groep is er eveneens een patrimoniumvennootschap aanwezig. Denk eraan om eventueel een (bijkomend) krediet op te nemen op die vennootschap (waar de nodige waarborgen aanwezig zijn). De patrimoniumvennootschap kan vervolgens middelen (achtergesteld) uitlenen aan uw exploitatievennootschap.

•

Uw onderneming is verbonden met een groep van vennootschappen. Het kan nuttig zijn om de geconsolideerde solvabiliteit en/of liquiditeit te evalueren. Dit geeft mogelijk een sterker beeld aan mogelijke financiers. Mogelijks kan een consolidatie van de individuele cijfers voor u een meerwaarde bieden.

•

Quid voorafbetalingen van vennootschapsbelasting? Waarom de betaling van de belasting niet uitstellen tot op het moment van de ontvangst van het aanslagbiljet en eventueel ook het aanslagbiljet financieren?

•

Indien nettobedrijfskapitaal < 0: Nood aan financiering wedersamenstelling bedrijfskapitaal op voorwaarde dat er voldoende cashflow is ter financiering.


29

Inhoud Voorwoord

5

Samenvatting

7


Solvabiliteit

9

•

Liquiditeit

11

•

Bedrijfskapitaal

13

•


16

•

Rentabiliteit

18

•


20


Boekhoudkundig

26

•

Financieel

29

•

Bancair

35

Besluit


39

30

Besluit

•

Bezorg uw bankier een duidelijk overzicht van uw intercompanyposities en maak een geconsolideerd overzicht van uw solvabiliteit en liquiditeit. Dit laatste zal zeker een meerwaarde betekenen voor uw dossier bij uw financiële instelling.


31


32

De inhoud en de lay-out van deze presentatie zijn de exclusieve eigendom van Deloitte Fiduciaire* (hierna “Deloitte”) en/of zijn medewerkers en worden beschermd door het auteursrecht en andere relevante intellectuele eigendomsrechtwetten en verdragen. Geen enkele reproductie in om het even welke vorm of via om het even welk medium is toegestaan zonder de uitdrukkelijke toestemming van Deloitte. Deze presentatie werd opgemaakt in algemene termen en men kan er dan ook voor specifieke situaties niet op steunen. Hoewel Deloitte de betrouwbaarheid van de gegeven informatie nagaat, is dergelijke informatie algemeen en kan Deloitte in geen geval aansprakelijk worden gesteld voor mogelijke fouten die kunnen optreden ten gevolge van het gebruik of de interpretatie van deze informatie zonder de bijstand van Deloitte. De informatie die in deze presentatie is vervat, is gebaseerd op de wet, reglementeringen, rechtspraak, concrete gevallen, rulings en andere bronnen die bestaan op het moment van de presentatie. Bijgevolg kunnen latere wijzigingen in of aan het voorgaande (waarvoor Deloitte geen verantwoordelijkheid draagt om de lezer/gebruiker ervan te informeren) leiden tot de ongeldigheid van de informatie vervat in de presentatie. Toepassing van de vervatte principes zal afhangen van de specifieke toepasselijke omstandigheden en we raden aan dat U professioneel advies vraagt vooraleer te handelen of u te onthouden van enige handeling op basis van de inhoud van deze presentatie. Deloitte zal de lezer/gebruiker graag bijstaan om hem te adviseren hoe de principes vervat in deze presentatie toe te passen in specifieke situaties. Deloitte aanvaardt geen zorgvuldigheidsplicht of aansprakelijkheid voor enig verlies veroorzaakt aan een persoon die handelt of die zich onthoudt van enige handeling als gevolg van enige informatie vervat in deze presentatie. Deloitte refers to one or more of Deloitte Touche Tohmatsu Limited, a UK private company limited by guarantee (“DTTL”), its network of member firms, and their related entities. DTTL and each of its member firms are legally separate and independent entities. DTTL (als o referred to as “Deloitte Global”) does not provide services to clients. Please see www.deloitte.com/about for a more detailed description of DTTL and its member firms. *Een afdeling van Deloitte Accountancy BV o.v.v.e. CVBA.


33

Hoe kan u het balansmanagement. uw onderneming optimaliseren?

Recommend Documents