BEURSRATIO S. marktwaardering van het aandeel. - institutionele beleggers - private belegger

KDT | Financiele analyse – P06.01 – 1

Ratioanalyse – beursratio’s

BEURSRATIO’ S BEURSRATIO



BEURSRATIO’ S marktwaardering van het aandeel is het aandeel duur? goedkoop? koopwaardig? wie stelt belang in deze ratio’s ? - institutionele beleggers - private belegger


Ratioanalyse - rentabiliteit

BEURSRATIO’ S winst per aandeel (EPS – earnings per share) prijs/winst verhouding (P/E – price/earnings ratio) dividend per aandeel (DPS – dividend per share) pay-out ratio dividend-cover market to book - ratio



enkele begrippen marktkapitalisatie :

geeft indicatie over grootte van de onderneming d f : aantal def. t l aandelen d l x beurskoers b k aantal aandelen Æ in toelichting terug te vinden

eigen vermogen :

beter : Totaal Actief – Vreemd Vermogen laat zien dat er eventueel moet gecorrigeerd worden op 1. vaste activa 2. voorraden 3. schulden

waarde aandeel :

pariwaarde, nominale waarde pariwaarde waarde, fractiewaarde def. : kapitaal / aantal aandelen boekwaarde, book value, asset value def : EV / aantal aandelen def. beurswaarde intrinsieke waarde boekwaarde ≠ intrinsieke waarde ≠ marktwaarde



Pariwaarde ((nominale waarde,, fractiewaarde))

Aantall aandelen A d l : 32.000.000 32 000 000 Beurskoers : 22,5€

pari-waarde =

2,5€ (80.000.000 / 32.000.000) in miljoen €

ACTIEF

PASSIEF

VASTE ACTIVA

480

oprichtingskosten

-

imm vaste activa imm.

40

materiele vaste activa

400

financiele vaste activa

40

vordering > 1jaar

PERMANENT VERMOGEN

360

EIGEN VERMOGEN kapitaal

80

uitgiftepremies

-

reserves

270

overgedragen result.

-

10

p kapitaalsubsidies VLOTTENDE ACTIVA

320

-

voorraden

128

VREEMD VERM. LANG voorzieningen

vorderingen <= 1 jaar

160

schulden > 1 jaar

geldbeleggingen

-

liquide middelen

20

overlopende rekeningen TOTAAL ACTIEF

VREEMD VERM. KORT schulden <= 1 jaar

560

200 200 240 240

overlopende rekeningen

12 800

TOTAAL PASSIEF

800

Marktkapitalisatie

Boekwaarde van het aandeel

aantal aandelen : 32.000.000 marktwaarde van het aandeel : 22,50

aantal aandelen : eigen i vermogen :

marktkapitalisatie =

boekwaarde =

720.000.000

32.000.000 360 360.000.000 000 000 11,25 (360/32)



winst per aandeel (EPS, (EPS earnings per share) definitie :

winst of verlies van het boekjaar na belastingen (EAT) aantal aandelen

interpretatie: indicator van economische prestaties van een bedrijf economische = bedrijfs + financiële + (belastingsminimalisatie) het absolute bedrag heeft geen betekenis omdat het aantal aandelen geen betekenis heeft. gevolg : EPS 5€ is niet beter dan EPS 3€ dus: nooit d i te gebruiken b ik om bedrijven b d ij onderling d li te vergelijken lijk wel om de opeenvolgende jaren van 1 bedrijf te vergelijken - opgelet l t bij aandelensplitsing d l lit i off samenvoeging i !! vorige jaren worden herrekend met zelfde noemer - opgelet bij aandelenopties en converteerbare schulden!! men berekent b k t EPS zonder d en mett uitoefening it f i = volledig verwaterde winst per aandeel



winst per aandeel (EPS, (EPS earnings per share)

kapitaal : EAT :

15.000.000€ 300.000€

aantal aandelen : pari-waarde :

1.500.000€ 10€

150.000 100€

EPS :

3/15 = 0.2€

3/1,5 = 2€



winst per aandeel (EPS, (EPS earnings per share)

kapitaal : EAT :

15.000.000€ 300.000€

aantal aandelen : pari-waarde : EPS :

voor splitsing

na splitsing

15.000€ 1.000€

150.000 100€

300/15 =20€

3/1,5 = 2€



prijs/winst verhouding - price to earnings ratio (PE (PE-ratio) ratio)

definitie :

marktprijs van het aandeel winst per aandeel

=

beurskoers EPS

interpretatie : geeft aan hoeveel maal de belegger bereid is de winst van het boekjaar per aandeel te betalen voor 1 aandeel. vb. winst per aandeel : 3€

beurskoers : 48€

PE-ratio : 48/3 = 16

De waarde van een aandeel is functie van de winstverwachting. winstverwachting Indien hogere winsten per aandeel verwacht worden is de belegger bereid een hogere prijs te betalen. Daardoor stijgt de PE-ratio. opmerking :

een gemiddelde beurskoers geniet de voorkeur om de volatiliteit op te vangen



prijs/winst verhouding - price to earnings ratio (PE (PE-ratio) ratio) De waarde van een aandeel is functie van de winstverwachting. Indien hogere winsten per aandeel verwacht worden is de belegger bereid een hogere prijs te betalen. Daardoor stijgt de PE-ratio.

indien :

P : marktprijs van het aandeel W : winst per andeel die constant verondersteld wordt r : rendement d t door d belegger b l geëist ëi t

P

=

W ------(1+r)

+

W ------(1+r)²

+

…

+

W -------(1+r)∞

gevolg : P = W / r of prijs/winst verhouding P/W = 1/r of P = winst per aandeel x prijs/winst verhouding


P

W

1+r

(1+r)^p

W/(1+r)^p

prijs/winst

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5

1,07 1,14 1,23 1 31 1,31 1,40 1,50 1,61 1,72 1,84 1,97 2,10 2,25 2 41 2,41 2,58 2,76 2,95 3,16 3 38 3,38 3,62 3,87 4,14 4,43 , 4,74 5,07 5,43 5,81 6 21 6,21 6,65 7,11 7,61

4,67 4,37 4,08 3 81 3,81 3,56 3,33 3,11 2,91 2,72 2,54 2,38 2,22 2 07 2,07 1,94 1,81 1,69 1,58 1 48 1,48 1,38 1,29 1,21 1,13 , 1,05 0,99 0,92 0,86 0 80 0,80 0,75 0,70 0,66

4,67 9,04 13,12 16 94 16,94 20,50 23,83 26,95 29,86 32,58 35,12 37,49 39,71 41 79 41,79 43,73 45,54 47,23 48,82 50 30 50,30 51,68 52,97 54,18 55,31 , 56,36 57,35 58,27 59,13 59 93 59,93 60,69 61,39 62,05

0,93 1,81 2,62 3 39 3,39 4,10 4,77 5,39 5,97 6,52 7,02 7,50 7,94 8 36 8,36 8,75 9,11 9,45 9,76 10 06 10,06 10,34 10,59 10,84 11,06 , 11,27 11,47 11,65 11,83 11 99 11,99 12,14 12,28 12,41

5 70

14

60

12

50

10

40

8

30

6

20

4

10

2

0

0 1

3

5

7

9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 Tijd

prijs/winst verhoud ding

winst per aandeel (W) =

Prijs

rendement r 0,07

Ratioanalyse – beursratio’s – PE-ratio


P

W

1+r

(1+r)^p

W/(1+r)^p

prijs/winst

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5

1,10 1,21 1,33 1 46 1,46 1,61 1,77 1,95 2,14 2,36 2,59 2,85 3,14 3 45 3,45 3,80 4,18 4,59 5,05 5 56 5,56 6,12 6,73 7,40 8,14 , 8,95 9,85 10,83 11,92 13 11 13,11 14,42 15,86 17,45

4,55 4,13 3,76 3 42 3,42 3,10 2,82 2,57 2,33 2,12 1,93 1,75 1,59 1 45 1,45 1,32 1,20 1,09 0,99 0 90 0,90 0,82 0,74 0,68 0,61 , 0,56 0,51 0,46 0,42 0 38 0,38 0,35 0,32 0,29

4,55 8,68 12,43 15 85 15,85 18,95 21,78 24,34 26,67 28,80 30,72 32,48 34,07 35 52 35,52 36,83 38,03 39,12 40,11 41 01 41,01 41,82 42,57 43,24 43,86 , 44,42 44,92 45,39 45,80 46 19 46,19 46,53 46,85 47,13

0,91 1,74 2,49 3 17 3,17 3,79 4,36 4,87 5,33 5,76 6,14 6,50 6,81 7 10 7,10 7,37 7,61 7,82 8,02 8 20 8,20 8,36 8,51 8,65 8,77 , 8,88 8,98 9,08 9,16 9 24 9,24 9,31 9,37 9,43

5 50

10

45

9

40

8

35

7

30

6

25

5

20

4

15

3

10

2

5

1

0

0 1

3

5

7

9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 Tijd

prrijs/winst verhoud ding


Prijs

rendement r 0,1



P

W

1+r

(1+r)^p

W/(1+r)^p

prijs/winst

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5

1,07 1,14 1,23 1,31 1,40 1,50 1,61 1,72 , 1,84 1,97 2,10 2,25

4,67 4,37 4,08 3,81 3,56 3,33 3,11 2,91 , 2,72 2,54 2,38 2,22

4,67 9,04 13,12 16,94 20,50 23,83 26,95 29,86 , 32,58 35,12 37,49 39,71

0,93 1,81 2,62 3,39 4,10 4,77 5,39 5,97 , 6,52 7,02 7,50 7,94

5 70

14

60

12

50

10

40

8

30

6

20

4

10

2

0

prijs/winst verhoud ding


Prijs

rendement r 0,07


0 1

3

5

7

9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 Tijd

P

W

1+r

(1+r)^p

W/(1+r)^p

prijs/winst

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5

1,10 1 10 1,21 1,33 1,46 1,61 1,77 1,95 2,14 2,36 2 59 2,59 2,85 3,14

4,55 4 55 4,13 3,76 3,42 3,10 2,82 2,57 2,33 2,12 1 93 1,93 1,75 1,59

4,55 4 55 8,68 12,43 15,85 18,95 21,78 24,34 26,67 28,80 30 72 30,72 32,48 34,07

0,91 0 91 1,74 2,49 3,17 3,79 4,36 4,87 5,33 5,76 6 14 6,14 6,50 6,81

50

10

45

9

40

8

35

7

30

6

25

5

20

4

15

3

10

2

5

1

0

0 1

3

5

7

9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 Tijd

prijs/winst verhouding


Prijs P

rendement r 0,1



dividend per aandeel (DPS) definitie :

uitgekeerde dividenden aantal aandelen

interpretatie: de totale return voor de aandeelhouder bestaat uit (1) het dividend (2) de koerswinst van het aandeel Æ DPS moett dus d gerelativeerd l ti d worden d ! het dividendbeleid weerspiegelt de economische prestaties NIET! Dividenden kunnen uitgekeerd worden uit vroeger aangelegde reserves. Toch is het voor sommige beleggers (vb. pensioenfondsen) niet zonder belang om regelmatige inkomstenstromen te hebben. Deze investeerders stellen veel belang in het absolute ‘dividend per aandeel’ én in een continue, stabiele dividenduitkering. Ondernemingen houden hun dividenduitkering stabiel om grote beleggers niet af te schrikken (= verkoop aandeel = koersval)



pay out ratio pay-out definitie :

interpretatie :

dividend per aandeel winst per aandeel

=

DPS EPS

legt een link tussen de winst van de onderneming en het bedrag uitgekeerd als dividend - snelgroeiende kleine ondernemingen Æ hebben behoefte aan cash gevolg : lage pay-out ratio - stabiele, lage groei-ondernemingen (blue chips) worden gekenmerkt door een hoge pay-out ratio lage pay-out ratio : Æ kan wijzen op een groeistrategie. De onderneming wil financiële middelen reserveren om toekomstige groei te financieren. Æ kan ook wijzen op een stabiele dividendstroom. In geval van tegenvallende resultaten beschikt de onderneming over voldoende buffer om de dividendpolitiek te handhaven.



dividend cover definitie :

interpretatie :

winst per aandeel dividend per aandeel

=

EPS DPS

de inverse van de pay-out ratio legt een link tussen de winst van de onderneming en het bedrag uitgekeerd als dividend in hoeverre is het uitgekeerde dividend gdekt door de winst van het boekjaar?



market to book ratio gekapitalis. beurswaarde over boekhoudk. waarde eigen vermogen definitie :

marktkapitalisatie eigen vermogen

interpretatie : geeft aan een ultiem oordeel (waardering) van de markt over de onderneming V Voor een individueel i di id l aandeel d l : koers k aandeel d l / boekwaarde b k d aandeel d l


Market to book ratio

Ratioanalyse – beursratio’s – market to book

92

93

94

95

96

97

BARCO

1 38 1.38

1 91 1.91

3 20 3.20

3 04 3.04

3 46 3.46

4 77 4.77

BEKAERT

1.44

1.77

1.78

1.62

1.48

1.66

BETONS ET MATERIAUX

1.56

1.56

2.06

2.31

2.48

CAMPINE

0.73

0.72

0.90

0.97

1.20

1.19

CIMENTERIES CBR CEMENTBEDRIJVEN

0.38

0.46

0.39

0.37

1.66

2.17

CFE - AANNEMING

0.89

0.79

1.02

0.83

0.90

1.07

CORONA-LOTUS

3.62

3.41

3.67

2.82

2.68

3.09

DECEUNINCK PLASTICS INDUSTRIES

3.42

3.86

4.69

4.10

0.87

1.98

D'lETEREN

0.73

0.55

0.50

0.53

5.45

6.30

ELECTRABEL

1 52 1.52

1 84 1.84

1 69 1.69

1 81 1.81

0 17 0.17

2 22 2.22

ENGRAIS ROSIER

0.89

0.84

1.01

0.95

1.08

1.79

FR. COLRUYT

4.80

5.27

5.52

6.14

12.06

9.86

DELHAIZE

3.53

3.00

3.28

3.00

3.26

3.83

FABRIQUE DE FER DE CHARLEROI

0.36

0.35

0.49

0.41

0.39

0.45

FORD MOTOR COMPANY (BELGIUM)

3.37

4.20

2.69

1.52

1.27

1.71

PAPETERIES CATALA

1.33

0.87

0.88

0.90

0.87

0.82

PETROFINA

1.53

1.33

1.79

1.47

1.46

1.79

PICANOL

0.79

0.96

1.25

1.19

1.27

1.46

QUICK RESTAURANTS

6 39 6.39

1 1 1.51

16 1.65

1 63 1.63

1 64 1.64

1 18 1.18

RECTICEL

0.49

0.58

0.90

0.60

0.56

1.18

SOLVAY

0.72

0.72

0.92

0.92

1.06

0.12

.

1.40

1.61

1.67

0.78

1.96

TERBEKE

0.90

0.89

1.24

1.50

1.27

1.48

TESSENDERLO CHEMIE

0.53

0.51

0.82

0.77

1.15

1.60

TRACTEBEL

2.22

2.34

2.72

2.50

3.75

1.89

U.C.B.

2.02

1.87

1.93

1.48

4.89

5.69

UNIE VAN REDDING- EN SLEEPDIENST

1.93

2.14

2.73

2.80

2.64

2.85

UNION MINIERE

1.78

2.14

2.83

1.56

1.67

1.54

WALIBI

1.20

1.23

1.37

1.11

0.93

0.84

gewogen gemiddelde

1.32

1.40

1.58

1.47

1.49

1.78

SPECTOR PHOTO GROUP

BEURSRATIO S. marktwaardering van het aandeel. - institutionele beleggers - private belegger

Recommend Documents