Commodity Discovery Fund. Jaarrekening over het boekjaar 2014

Commodity Discovery Fund


Jaarrekening over het boekjaar 2014


Inhoudsopgave Page Algemene informatie

3

Verslag van de beheerder

4

Kerncijfers

7

Jaarrekening 2014 Balans per 31 december 2014 Winst- en verliesrekening 2014 Kasstroomoverzicht 2014 Toelichting op de jaarrekening Toelichting op de balans per 31 december 2014 Toelichting op de winsten verliesrekening 2014

8 9 10 11 12 15 19

Overige gegevens Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

22 23


Algemene informatie Statutaire zetel Commodity Discovery Management B.V. Zandvoorterweg 77 2111 GT Aerdenhout Nederland Website www.cdfund.com Bewaarder Stichting Bewaarder Commodity Discovery Fund Utrechtseweg 31 D 3811 NA Amersfoort Nederland

Bank ABN AMRO Bank (Nederland) N.V. Gustav Mahlerlaan 10 1082 PP Amsterdam Nederland

Juridisch en fiscaal adviseur Loyens Loeff N.V. Frederik Roeskestraat 100 1076 ED Amsterdam Nederland

Effectenmakelaars custodians ABN AMRO Clearing (Nederland) Interactive Brokers (U.K.) Ltd. Raymond James Ltd.(Canada) Paradigm Capital Inc.(Canada) Canaccord Wealth Management (Canada) Tempest Capital Corp.(Canada)

Administratiekantoor Circle Investment Support Services B.V. Utrechtseweg 31 D 3811 NA Amersfoort Nederland

Accountant Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat 150 1083 HP Amsterdam Nederland

3


Verslag van de Beheerder Commodity Discovery Fund

Macro-economische ontwikkelingen 2014 stond mede in het teken van een verdere afkoeling van de Chinese economie waardoor de voor ons zo belangrijke grondstofmarkten onder druk bleven staan. Toch zagen we, als gevolg van de blijvende mondiale monetaire stimulering, een verder herstel van de meeste beurzen waardoor zorgen rondom de euro en kredietcrisis nog verder naar de achtergrond verdwenen. Het conflict in de Oekraïne, de opmars van ISIS en een plotselinge uitbraak van Ebola in West-Afrika waren andere belangrijke negatieve factoren. Vooral in Japan werd in 2014 de geldkraan vol opengezet om de deflatie te bestrijden. Maar in de VS ging de Federal Reserve door met het ‘tapering’-proces waardoor de geldgroei een stuk lager uitkwam, maar nog steeds enkele honderden miljarden dollars op jaarbasis is. De euro kwam in de tweede helft van 2014 onder grote druk te staan, nadat de ECB een nieuw programma van kwantitatieve verruiming (QE, een proces van ongedekte geldcreatie) met een open tijdlijn bekend maakte. Door deze ontwikkelingen bleef de rente mondiaal laag, een situatie die vrijwel zeker nog enige tijd kan blijven bestaan. Door de lage rentevergoedingen op deposito’s en staatsobligaties gecombineerd met de toenemende bail-in risico’s zien we mondiaal veel geld stromen naar aandelenmarkten. Ook sommige vastgoedmarkten en nichemarkten als kunst profiteren hiervan. De mondiale vraag naar grondstoffen steeg in 2014 opnieuw. Maar mede als gevolg van het conflict in Oekraïne zagen we de olieprijs in de tweede helft van 2014 halveren. Prestaties van het fonds De goudprijs begon in de laatste weken van 2014 sterk op te lopen waardoor zeker in andere valuta dan de dollar er over heel 2014 een jaarwinst werd gerealiseerd. Het erbij horende herstel van edelmetaalgerelateerde bedrijven was helaas net niet voldoende voor ons om het jaar met winst af te sluiten. We noteerden een klein jaarverlies van -3,88%. Daarmee presteerde het fonds aanmerkelijk beter dan haar benchmarks. De HUI-index verloor in 2014 maar liefst -17% terwijl de TSX-V het jaar afsloot met een verlies van maar liefst -25,3%. Wijziging Benchmark Tot 11 augustus 2014 was de Canadese TSX-V onze enige benchmark. Vanaf die datum is er sprake van een 50% - 50% weging tussen de TSX-V en HUI-index. De wijziging werd ingegeven door het feit dat er in onze portfolio de afgelopen jaren een verschuiving heeft plaats gevonden van investeringen in beursgenoteerde exploratiebedrijven (meestal onderdeel van de TSX-V) naar meer producerende (edel)metaalbedrijven (HUI-index). De performance van het fonds t.o.v. van onze benchmarks vanaf de start ziet er als volgt uit;

Start juni 2008 Ultimo 2008 Ultimo 2009 Ultimo 2010 Ultimo 2011 Ultimo 2012 Ultimo 2013 Ultimo 2014

CDF 100.00 72.03 135.31 254.59 166.35 148.85 68.15 65.51

TSX-V 100.00 30.00 57.70 86.80 56.00 46.30 35.40 26.40

HUI 100.00 65.93 93.73 125.00 108.74 96.85 43.10 35.76

We zijn in 2014 doorgegaan om de weging van cash-flow genererende mijnbouwbedrijven te verhogen ten koste van de exploratiesector. Het fonds verkocht in 2014 twee posities als gevolg van overnames. Sinds de oprichting in juli 2008 zijn 27 posities door middel van overnamebiedingen uit de portfolio van het fonds verdwenen. Een bevestiging van het feit dat nieuwe grondstofontdekkingen nog altijd tot overnames leiden en van de juiste aandelenselectie door de fondsmanagers.

4

Commodity Discovery Fund Vermogen onder beheer Tijdens een groot aantal presentaties en webinars werd aandacht gevraagd voor de grote herstelkansen als gevolg van de grote vraag naar (edel)metalen, vooral vanuit China. Hierdoor was de instroom van vermogen, van nieuwe en bestaande participanten, met EUR 5.57 miljoen fors groter dan de uitstroom aan kapitaal (EUR -2.80 miljoen). Door de netto-instroom steeg het aantal uitstaande participaties met 10% van 369.206 naar 405.768. Het aantal participanten steeg van 559 naar 573 Het fondsvermogen van ruim EUR 25 miljoen euro aan begin 2014 nam licht toe tot EUR 26.5 miljoen. Er is een stringent beleid gevoerd om de kosten in lijn te blijven houden met de kwartaalinkomsten. Vergunning Op grond van nieuwe regelgeving moest de oorspronkelijke vergunning van de beheerder, Commodity Discovery Management B.V., uiterlijk op 22 juli 2014 zijn omgezet in een vergunning tot beheer van ofwel een "AIF" (Alternative Investment Fund) ofwel een "ICBE" (Instelling voor Collectieve Belegging in Effecten). Commodity Discovery Management B.V. heeft voor deze laatste vorm (ICBE) gekozen. Het voordeel van de kwalificatie van Commodity Discovery Fund als ICBE is dat de participaties in Commodity Discovery Fund relatief eenvoudig kunnen worden aangeboden in een andere lidstaat van de Europese Unie of in een staat die partij is bij de overeenkomst betreffende de Europese Economische Ruimte. Kenmerkend voor de ICBE zijn ook een grotere nadruk in de regelgeving op risicobeheersing, onder meer door middel van beleggingsrestricties en een strengere toets (door De Nederlandsche Bank) van de financiële integriteit van de directe en indirecte aandeelhouders van de beheerder, Commodity Discovery Management B.V. Risicoparagraaf Het Fonds investeert in sectoren die gekenmerkt worden door grote schommelingen, als gevolg waarvan de rendementen erg onzeker zijn. De netto vermogenswaarde van het Fonds en van de participaties kan in de loop van een jaar behoorlijk fluctueren. In hoeverre een individuele participant winst of verlies maakt hangt daarom mede af van het moment van in- en uitschrijving op participaties. De belangrijkste risico’s verbonden aan het beleggen in het Fonds alsmede het erbij behorende risicomanagement zijn de volgende: Risico’s van algemene economische en politieke aard Beleggingen van het fonds zijn onderhevig aan risico’s van algemene economische aard, zoals fluctuaties van economische activiteit, de inflatie en de grondstofprijzen. Ook kan de waarde van beleggingen van het Fonds beïnvloed worden door geopolitieke ontwikkelingen. De landen waar de bedrijven gevestigd zijn waar het Fonds in belegt worden vaak gekenmerkt door geopolitieke instabiliteit, hetgeen met zich meebrengt dat beleggingen als gevolg van natuurrampen of politieke onrust geheel of gedeeltelijk verloren kunnen gaan. Concentratierisico Het Fonds belegt in een beperkt aantal sectoren, waardoor er slechts een beperkte diversificatie en derhalve risicospreiding is. Risico dat investeringen zich niet ontwikkelen zoals verwacht. Er bestaat geen garantie dat de nagestreefde rendementsdoelstelling wordt bereikt. Er wordt een specifieke beleggingsmethodiek toegepast waardoor een grote kans bestaat dat de nagestreefde rendementsdoelstelling wordt bereikt. Liquiditeitsrisico Bepaalde beleggingen van het Fonds, vooral in zogenaamde small caps kunnen onder bepaalde omstandigheden minder liquide zijn, hetgeen tot gevolg kan hebben dat die beleggingen tegen een lager dan verwachte waarde verkocht moeten worden. Ondanks de voortzettende correctie heeft het Fonds niet te maken gehad met serieuze uittredingen, waardoor er ook geen posities “gedwongen” moesten worden afgebouwd. Valutarisico’s Gedurende de verslagperiode heeft de beheerder de valutarisico’s niet volledig afgedekt. Met name fluctuaties van de Canadese dollar kunnen een effect hebben op de Netto Vermogenswaarde (NAV) van het Fonds, zowel positief als negatief. De afgelopen twee jaar hebben we forse tegenwind gehad van de sterke euro en de lage Canadese dollar aangezien onze investeringen voor het grootste deel in Canada beursgenoteerd zijn. Gelukkig is deze trend in de helft van 2014 gedraaid. Een verder daling van de euro en/of een stijging van de Canadese dollar speelt ons dus in de kaart.

5

Commodity Discovery Fund Voor een compleet overzicht van de risico’s van het Fonds verwijzen wij u naar de risicobeschrijving in de jaarrekening. Risicobeheer Het Fonds zal zich houden aan de volgende beperkingen bij het uitvoeren van haar beleggingsbeleid: -

er zal alleen worden geïnvesteerd in beursgenoteerde instrumenten een belang in een bepaalde onderneming zal, tenzij de Beheerder dit tijdelijk opportuun acht, niet meer dan maximaal 10% van de Netto Vermogenswaarde bedragen

Principles of fund governance De Nederlandse wetgever heeft in artikel 17 lid 5 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo) het voorschrift opgenomen dat de fondsbeheerder, de (zelfstandige) beleggingsinstelling of de bewaarders daarvan moeten zorgdragen voor onafhankelijk toezicht op de uitvoering van het beleid en de procedures en maatregelen van de organisatie. Binnen de brancheorganisatie Dufas heeft de sector zich ingezet voor zelfregulering op dit gebied, wat heeft geresulteerd in de Dufas Principles of Fund Governance. Hiermee wordt gericht invulling gegeven aan de wettelijke bepalingen voor integere bedrijfsvoering als genoemd in de Wet op het Financieel Toezicht, waarvan artikel 17 lid 5 Bgfo een nadere uitwerking vormt. Middels de Principles of Fund Governance geeft het Commodity Discovery Fund invulling aan haar governance beleid. De Principles of Fund Governance hebben wij gepubliceerd op onze website. In artikel 3.2 van de Principles of Fund Governance staat een nadere toelichting op de toetsing door de toezichthoudende entiteit. De beschreven werkzaamheden voert de toezichthoudende entiteit uit ten behoeve van de participanten. Zoals in de Principles of Fund Governance beschreven heeft het Commodity Discovery Fund de externe accountant, Ernst & Young Accountants LLP, als toezichthoudende entiteit aangewezen om de naleving van de Principles of Fund Governance te toetsen. Deze toezichthoudende entiteit heeft in dit kader specifiek overeengekomen werkzaamheden uitgevoerd ten aanzien van de Principles of Fund Governance en de toepassing hiervan bij het Commodity Discovery Fund. Op basis van de uitgevoerde werkzaamheden heeft deze toezichthoudende entiteit aan het Fonds gerapporteerd over het jaar 2013 op 31 maart 2014. Over 2014 zal deze toezichthoudende entiteit ook verslag uitbrengen aan het Fonds. Vooruitzichten Voor het eerst na de Tweede Wereldoorlog zijn edelmetaalgerelateerde aandelen vier jaar op rij gedaald. Alleen om deze statistische reden zijn de kansen op een jaar van herstel groot. Zeker ook gezien het feit dat de kostprijs in de mijnbouwsector door de fors lagere olieprijs flink is gedaald. Door de toenemende productietekorten zien we steeds meer spanning op veel fysieke edelmetaalmarkten. We maken ons grote zorgen over de lange termijngevolgen van het feit dat de exploratiesector steeds meer moeite heeft om exploratieprogramma’s te kunnen financieren. Het vergroot ook de risico’s op tekorten aan grondstoffen, vooral na 2020. We zijn in 2014 doorgegaan met onze strategie om tegen zo laag mogelijke investeringen posities in bedrijven met zo veel mogelijk reserves aan te schaffen. Deze cocktail aan omstandigheden leveren een zeer positief vooruitzicht voor onze investeringen de komende jaren. Edwin Bergshoeff Willem Middelkoop

Aerdenhout, 7 april 2015

6


Kerncijfers 31/12/2014

31/12/2013

31/12/2012

31/12/2011

31/12/2010

26.587

25.163

49.568

54.500

61.558

405.768

369.206

333.014

327.625

241.790

Intrinsieke waarde per participatie 1)

65,52

68,15

148,85

166,35

254,59

Lopende kosten ratio

2,57%

2,38%

2,36%

2,25%

2,46%

193,91%

331,23%

190,95%

79,50%

-20,80%

(1.430)

(27.149)

(5.692)

(27.688)

19.407

Fondsvermogen (* EUR 1.000) Aantal uitstaande participaties (ultimo)

Total turnover ratio Resultaat (* EUR 1.000)

1)

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van het fonds, te delen door het aantal uitstaande participaties.

Beleggingsresultaat per participatie

2014

2013

2012

2011

2010

-3,88%

-54,22%

-10,52%

-34,65%

88,16%

Inkomsten

0,23%

0,46%

0,30%

0,35%

0,43%

Waardeveranderingen

-1,14%

-52,40%

-7,95%

-32,80%

90,58%

Kosten

-2,97%

-2,28%

-2,87%

-2,20%

-2,85%

-21,20% *

-23,69%

-17,74%

-35,11%

50,45%

Beleggingsrendement waarvan:

* Benchmark: 50%TSX V Index & 50% HUI-Index, voorgaande jaren 100% TSX V Index

7


Jaarrekening

8


Balans per 31 december 2014 (Voor resultaatbestemming) 2014

2013

Activa Beleggingen Aandelen Derivaten

1

Totaal Beleggingen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Overige vorderingen

23.915.303 247.203

27.185.518

24.162.506

82.996 91.587

56.823 68.603

174.583

125.426

1.764.376

8.931.678

1.764.376

8.931.678

29.124.477

33.219.610

66.057.944 (38.041.591) (1.429.654)

63.175.691 (10.892.379) (27.149.212)

26.586.699

25.134.100

687.309

411.854

687.309

411.854

1.380.479

7.383.604

65.606

35.145

205.550 198.834

70.300 184.607

1.850.469

7.673.656

29.124.477

33.219.610

2

Totaal vorderingen Overige activa Liquide middelen

26.976.979 208.539

3

Totaal overige activa Totaal activa

Passiva Fondsvermogen Geplaatst participatiekapitaal Algemene reserve Onverdeeld resultaat huidige verslagperiode

4

Totaal fondsvermogen Beleggingen Derivaten

Kortlopende schulden Liquide middelen Schulden uit hoofde van effectentransacties Schulden aan participanten uit hoofde van vooruitbetaalde toetredingen Overige schulden Totaal kortlopende schulden Totaal passiva

1

5

9


Winst- en verliesrekening over het boekjaar eindigend op 31 december 2014 2014

2013

BATEN Opbrengsten uit beleggingen

Dividenden Interest

Waardeveranderingen van beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Valuta koerswinst/(verlies)

Totaal bedrijfsopbrengsten LASTEN Prestatievergoeding Beheerkosten Overige kosten Totaal bedrijfslasten Totaal bedrijfsresultaat Bronbelasting Netto resultaat over de verslagperiode

81.136 2.530

197.268 4.149

83.666

201.417

(8.189.971) 8.659.059 (889.296)

(9.320.354) (17.417.859) 530.477

(420.208)

(26.207.736)

(336.542)

(26.006.319)

8

108.478 623.188 347.446

5.022 646.373 468.367

1.079.112

1.119.762

(1.415.654)

(27.126.081)

(14.000)

(23.131)

(1.429.654)

(27.149.212)

10


Kasstroomoverzicht over het boekjaar eindigend op 31 december 2014

2014

2013

(1.429.654)

(27.149.212)

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Netto resultaat Koers- en omrekenverschillen op geldmiddelen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Aankopen van beleggingen Kostprijs verkopen van beleggingen

889.296

(530.477)

(8.659.059)

17.417.859

(31.324.952)

(63.273.725)

37.236.454

65.968.679

Mutatie vorderingen

(49.157)

(26.886)

Mutatie overige schulden

179.938

(243.724)

Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten

(3.157.134)

(7.837.486)

5.564.230

7.328.328

(2.790.455)

(4.617.863)

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij (her-)plaatsing participaties Betaald bij inkoop participaties Prestatievergoeding Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten

108.478

5.022

2.882.253

2.715.487

Netto kasstroom

(274.881)

Koers- en omrekenverschillen op geldmiddelen

(889.296)

Mutatie geldmiddelen Totaal geldmiddelen begin van de periode Totaal geldmiddelen eind van de periode

(5.121.999) 530.477

(1.164.177)

(4.591.522)

1.548.074

6.139.596

383.897

1.548.074

11


Toelichting op de balans, de winsten verliesrekening en het kasstroomoverzicht Commodity Discovery Fund (“het Fonds”) is een Fonds voor gemene rekening naar Nederlands recht met een open-end structuur en is gevestigd aan de Zandvoorterweg 77 te Aerdenhout, Nederland. Het Fonds is opgericht op 1 juli 2008. De participaties van het Fonds worden niet verhandeld op een voor het publiek toegankelijke markt. Het fonds heeft per 29 maart 2012 zijn naam gewijzigd van Gold & Discovery Fund naar Commodity Discovery Fund. Ook heeft de Beheerder op 29 maart 2012 een vergunning verkregen van de AFM krachtens artikel 2:65 Wft om in zijn hoedanigheid als beheerder van een beleggingsinstelling rechten van deelneming in het Fonds aan te bieden in Nederland. Sedert 21 juli 2014 beschikt de Beheerder over een vergunning als bedoeld in artikel 2:69b Wft en kwalificeert het Fonds als een Instelling voor Collectieve Belegging in Effecten ("ICBE"). Het Fonds is een contractueel vehikel dat is onderworpen aan Algemene Voorwaarden, welke deel uitmaken van de contractuele relatie die bestaat tussen het Fonds en Commodity Discovery Management B.V. (“de Beheerder”), Stichting Bewaarder Commodity Discovery Fund (“de Bewaarder”) en het afzonderlijke participanten. De beleggingsdoelstelling van het Fonds is om vermogensaangroei te realiseren door te beleggen in een breed scala aan financiële instrumenten en door de inzet van diverse beleggingsmethoden zoals opgenomen in het prospectus (gedateerd 6 januari 2015). Het Fonds kan worden gekenmerkt als een gespecialiseerd beleggingsfonds in aandelen gericht op de realisatie van een absoluut rendement. Hierdoor kan het Fonds aanzienlijk afwijken van enige benchmark. De primaire beleggingsdoelstelling van het Fonds is om een zo hoog mogelijk rendement in euro’s te realiseren met een acceptabel niveau van risico. De Benchmark voor het totale rendement van het Fonds is een weging van 50% HUI-index en 50% TSXV Index (inclusief dividend, in euro’s). Het Fonds belegt in beursgenoteerde ondernemingen die actief zijn in de exploratie en het winnen van grondstoffen. De beleggingsactiviteiten van het Fonds worden beheerd door de Beheerder, waarbij zij de administratie heeft ondergebracht bij administratiekantoor Circle Investment Support Services B.V. De Beheerder heeft de jaarrekening op 7 april 2015 goedgekeurd.

Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met titel 9 boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. Alle in de jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro´s, tenzij anders vermeld. Tenzij anders vermeld worden de in de balans opgenomen posten gewaardeerd tegen de nominale waarde.

Vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de slotkoers op balansdatum. Baten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers. De jaarrekening is opgesteld in euro’s; dit is zowel de functionele als de presentatievaluta van het Fonds. Koersresultaten (gerealiseerd en ongerealiseerd) op vreemde valuta worden in de resultatenrekening verantwoord. Voor de omrekening van de buitenlandse valuta naar euro’s voor de balans zijn de volgende omrekenkoersen gehanteerd:

12


Canadese Dollar US Dollar

Valuta koers 2014 2013 1,4059 1,4595 1,2098 1,3743

Beleggingen De onder beleggingen opgenomen aandelen worden individueel gewaardeerd tegen marktwaarde. Onder marktwaarde (reële waarde) wordt verstaan het bedrag waarvoor een actief kan worden verhandeld of een verplichting kan worden afgewikkeld, tussen terzake goed geïnformeerde, tot een transactie bereid zijnde partijen, die onafhankelijk zijn. De marktwaarde op balansdatum is gelijkgesteld aan de laatste bid/ask koers. Is de spread tussen de laatste bid en ask koers groter dan 2% dan worden de beleggingen gewaardeerd tegen de laatste bid/ask koers voor 22.00 uur. Waardeveranderingen in de portefeuille worden als niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen in de winsten verliesrekening verantwoord. Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden opgenomen in de winsten verliesrekening..

Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het Fondsvermogen.

Opslagen en kosten bij toe- en uittreding Het Fonds geeft Participaties uit tegen de geldende Netto Vermogenswaarde per Participatie, vermeerderd met een opslag van 0,5%. De in rekening gebrachte opslag komt ten goede aan de Beheerder. De kosten voor uittreding uit het Fonds bedragen 1% over de Netto Vermogenswaarde van de Participaties die ter inkoop worden aangeboden. De in rekening gebrachte kosten voor uittreding komen ten goede aan de Beheerder.

Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden gewaardeerd op basis van historische kosten welke de reële waarde benaderd.

Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de baten, zoals in de jaarrekening gedeclareerde dividenden, interest, koersresultaten en anderzijds de lasten, zoals de beheer- en prestatievergoeding. Baten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Resultaten in vreemde valuta worden omgerekend in euro’s tegen de per transactiedatum geldende valutakoersen. De kosten zoals opgenomen in de winsten verliesrekening zijn indien van toepassing inclusief BTW.

Belastingen Het Fonds wordt, vanwege de beperkte overdraagbaarheid van participaties, ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. Uit hoofde hiervan is geen vennootschapsbelasting verschuldigd.

13


Lopende kosten ratio (LKR) De lopende kosten ratio omvat alle kosten die in de periode van 1 januari 2014 tot en met 31 december 2014 ten laste van het Fonds zijn gebracht exclusief de kosten van effectentransacties, interestkosten en prestatievergoeding. De lopende kosten ratio is berekend door de totale kosten in het fonds over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde is verkregen door de intrinsieke waardes aan het begin van het jaar plus de intrinsieke waardes aan het eind van elke afzonderlijke maand bij elkaar op te tellen, hierbij worden de eerste en laatste waarde voor de helft meegenomen, om vervolgens te delen door het aantal waarnemingen.

Lopende prestatievergoeding ratio (LPR) De lopende prestatievergoeding ratio omvat de prestatievergoeding die in de periode van 1 januari 2014 tot en met 31 december 2014 ten laste van het Fonds zijn gebracht. De lopende prestatievergoeding ratio is berekend door de totale kosten in het fonds over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt op identieke wijze berekend als bij de bepaling van de lopende kosten ratio.

Turnover ratio (TOR) De turnover ratio geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld Fondsvermogen van het Fonds en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de turnover bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De turnover ratio wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van het gemiddeld Fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de lopende kosten ratio.

Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde ´indirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. De liquide middelen betreffen direct opeisbare tegoeden bij banken. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn en opbrengsten welke geen ontvangsten zijn.

14


Toelichting op de balans 1

Beleggingen

Het verloop van de beleggingen gedurende de verslagperiode is als volgt: Aandelen (Longposities) Stand begin van de verslagperiode Aankopen Kostprijs verkopen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand eind van de verslagperiode

Derivaten (longposities) Stand begin van de verslagperiode Aankopen Verkopen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand eind van de verslagperiode

Aandelen (shortposities) Stand begin van de verslagperiode Aankopen (afwikkeling) Verkopen (initiatie kostprijs) Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand eind van de verslagperiode

Derivaten (shortposities) Stand begin van de verslagperiode Aankopen (afwikkeling) Verkopen (initiatie kostprijs) Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand eind van de verslagperiode

2014 23.915.303 24.558.771 (29.531.083) 8.033.988 26.976.979

2014 247.203 939.580 (1.569.241) 590.997 208.539

2014 (2.337.911) 2.337.911 -

2014 411.854 (3.488.690) 3.798.219 (34.074) 687.309

2013 44.740.995 46.108.223 (50.580.069) (16.353.846) 23.915.303

2013 1.013.853 1.886.613 (1.642.733) (1.010.530) 247.203

2013 (8.111.838) 8.111.838 -

2013 1.891.383 (7.167.051) 5.634.039 53.483 411.854

Derivaten zijn afgeleide financiële producten die hoofdzakelijk gebruikt worden om risico's af te dekken of om mee te speculeren op de beurs. De derivaten welke het fonds heeft zijn opties, futures en warrants. De looptijd van de opties varieert tussen de 0 en 6 maanden. 65% heeft een looptijd < dan 1 maand en 35% heeft een looptijd > 1 maand. De looptijd van de warrants varieert tussen de 0 en 4 jaren. De turnover ratio van de beleggingen bedroeg over de verslagperiode: 193,91% (2013: 331,23%). Voor uitleg inzake de turnover ratio en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. Het valutarisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten fluctueert als gevolg van mogelijke waardeveranderingen in vreemde valuta ten opzichte van de presentatie valuta.

15

Commodity Discovery Fund Valutarisico’s worden in beginsel niet afgedekt, maar het Fonds kan daartoe overgaan indien de Beheerder van oordeel is dat dit verstandig is. Kredietrisico Om het risico dat de tegenpartij niet aan verplichten kan voldoen te minimaliseren, heeft het Fonds als tegenpartij voor het uitvoeren van effectentransacties gerenommeerde bank(en) geselecteerd. Het concentratierisico in de beleggingsportefeuille is relatief beperkt. Drie individuele beleggingen, Silver Wheaton Corp. (6,90%), Ishares Silver Trust (5,68%) en Sandstorm Resources (5,01%) hebben een belang groter dan 5% van de beleggingsportefeuille. De overige individuele beleggingen vertegenwoordigen een belang kleiner dan 5% van de beleggingsportefeuille. De geografische verdeling is als volgt:

Canada Verenigde Staten

2014

2013

21.844.391 4.653.818 26.498.209

19.333.794 4.416.858 23.750.652

De geografische verdeling is gebaseerd op de beurs waar de beleggingen verhandeld worden.

De onderverdeling per sector is als volgt:

Exploratie en winning

2

2014

2013

26.498.209 26.498.209

23.750.652 23.750.652

2014

2013

77.212 82.996 3.764 10.611 174.583

60.000 56.823 5.862 2.741 125.426

Vorderingen

De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld:

Vooruitbetaalde vergunningskosten Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Te ontvangen dividenden Overige vorderingen en vooruitbetalingen

3

Overige activa

De overige activa bestaat uit liquide middelen welke bij de volgende banken worden aangehouden:

ABN AMRO Bank (Nederland) N.V. ABN AMRO Clearing (Nederland) Canaccord Wealth Management Interactive Brokers (U.K.) Ltd. Paradigm Capital Inc.

2014

2013

399.247 788.599 1.777 574.687 66 1.764.376

877.795 2.608.200 30.678 5.414.942 63 8.931.678

16


4

Fondsvermogen

Geplaatst participatiek apitaal 2014

2013

Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin verslagperiode Geplaatst gedurende de verslagperiode Terugbetaald aan participanten gedurende de verslagperiode Prestatievergoeding Stand eind verslagperiode

63.175.691 5.564.230 (2.790.455) 108.478 66.057.944

60.460.204 7.328.328 (4.617.863) 5.022 63.175.691

Algemene reserve 2014

2013

Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin verslagperiode Resultaat vorige verslagperiode Stand eind verslagperiode

(10.892.379) (27.149.212) (38.041.591)

(5.200.440) (5.691.939) (10.892.379)

Aantallen participaties 2014

2013

Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin verslagperiode Geplaatst gedurende de verslagperiode Terugbetaald aan participanten gedurende de verslagperiode Stand eind verslagperiode

369.206 70.587 (34.025) 405.768

333.014 77.518 (41.326) 369.206

* De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van het Fonds, te delen door het aantal uitstaande participaties.

17


5

Kortlopende schulden

De kortlopende schulden bestaan uit liquide middelen en overige schulden. Deze zijn als volgt onderverdeeld: Liquide middelen

ABN AMRO Clearing (Nederland) Interactive Brokers (U.K.) Ltd. Raymond James Ltd.

2014

2013

276.647 1.049.307 54.525 1.380.479

1.337.848 5.993.237 52.519 7.383.604

2014

2013

65.606

35.145

205.550 1.484 133.397 23.450 1.815 38.688 469.990

70.300 7.034 133.394 22.990 1.815 19.374 290.052

Overige schulden

Schulden uit hoofde van effectentransacties Schulden aan participanten uit hoofde van vooruitbetaalde toetredingen Interestkosten Beheer -en Prestatievergoeding Accountantskosten Bewaarderskosten Overige schulden

18


Toelichting op de winsten verliesrekening 6

Dividenden

Over de periode 1 januari 2014 tot en met 31 december 2014 heeft het Fonds dividend ontvangen van EUR 81.136 (2013: EUR 197.268). Hierover is EUR 14.000 of 17,25% dividendbelasting betaald (2013: EUR 23.131 of 11,73%) wat leidt tot een netto dividend ontvangst van EUR 67.136 (2013: EUR 174.137).

7

Waardeveranderingen

De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen. De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen.

8

Bedrijfslasten

01-01-2014 / 31-12-2014

01-01-2013 / 31-12-2013

108.478 623.188 731.666

5.022 646.373 651.395

61.226 29.052 14.500 7.260 140.720 23.740 46.840 18.402 5.706 347.446

64.239 23.293 14.500 7.290 242.398 20.000 81.055 12.403 3.189 468.367

1.079.112

1.119.762

Bedrijfslasten

Prestatievergoeding Beheervergoeding

Overige k osten Administratiekosten Accountantskosten Kosten toezichthouder Kosten bewaarder Bank kosten Vergunningskosten Interestkosten Juridische kosten Overige kosten

Totaal

Accountantskosten De accountantskosten kunnen nader worden gespecificeerde als: - honoraria voor onderzoek jaarrekening EUR 24.115. - honoraria voor andere controleopdrachten EUR nil. - honoraria voor niet-controleopdrachten EUR 4.937. Prestatievergoeding De Beheerder heeft recht op een prestatievergoeding van 20% van de toename van de nettovermogenswaarde per individuele participatie (inclusief netto niet-gerealiseerde winst) boven de minimale outperformance (de 'hurdle rate') van 0,5% per maand. Op de prestatievergoeding is het 'high 19

Commodity Discovery Fund watermark'-principe van toepassing. De prestatievergoeding bouwt op en wordt eenmaal per kwartaal achteraf voldaan. Het Fonds maakt gebruik van een egalisatiebenadering waardoor participatiehouders alleen een prestatievergoeding aan de Beheerder betalen voor de toename van de waarde van de participatie.

Beheervergoeding Het Fonds heeft Commodity Discovery Management B.V. als vermogensbeheerder aangewezen. De Beheerder ontvangt van het Fonds een vergoeding voor het vermogensbeheer van 2% van de nettovermogenswaarde van het Fonds per jaar (0,5% per kwartaal) vóór aftrek van de beheervergoeding en de prestatievergoeding. De vergoeding voor het vermogensbeheer bouwt maandelijks op en wordt eenmaal per kwartaal achteraf voldaan. Alle kosten zijn in overeenstemming met het prospectus in rekening gebracht en zijn marktconform. De werkelijke kosten zijn conform de in het prospectus beschreven systematiek berekend. Derhalve wijken deze niet significant af. Kosten van de bewaarder Voor de werkzaamheden in verband met de uitoefening van de uit hoofde van de Wet op het financieel toezicht (Wft) verplichte functie van Bewaarder, is de Bewaarder gerechtigd tot een vergoeding. Lopende kosten ratio De lopende kosten ratio bedroeg over de periode 1 januari 2014 tot en met 31 december 2014: 2,57% (2013: 2,38%). Voor uitleg inzake de LKR en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. Lopende prestatievergoeding ratio De lopende prestatievergoeding ratio bedroeg over de periode 1 januari 2014 tot en met 31 december 2014: 0,35% (2013: 0,02%). Voor uitleg inzake de LPR en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. Uitbesteding/overeenkomsten - Gelieerde Partijen Het fonds heeft de volgende overeenkomsten gesloten met gelieerde partijen: - Commodity Discovery Management B.V. : de beheerder - Stichting Bewaarder Commodity Discovery Fund : de bewaarder Verbonden Partijen Partijen worden als verbonden aangemerkt als een van de partijen beleidsbepalende invloed uitoefent op de andere partij of invloed van betekenis op het financieel en zakelijk beleid heeft. Alle door de Beheerder verleende diensten worden derhalve aangemerkt als transacties met verbonden partijen. Het Fonds heeft gedurende de verslagperiode vermogensbeheer- en prestatievergoedingen aan de Beheerder betaald. Over de periode 1 januari 2014 tot en met 31 december 2014 bedroeg de vergoeding EUR 731.666 (2013: EUR 651.395), waarvan EUR 133.397 (2013: EUR 133.394) per 31 december 2014 als schuld was opgenomen. De opslag en kosten bij toe- en uittreding bedraagt EUR 29.104. Edwin Bergshoeff en Willem Middelkoop zijn de Managing Directors van de Beheerder.

20

Commodity Discovery Fund Per 31 december 2014 werden door de Beheerder 12.989 (2013: 12.989) participaties aangehouden. Door de directie van de Bewaarder werden 196 participaties aangehouden (2013: 196). Personeel Het Fonds had gedurende de periode van verslaggeving geen personeel in dienst.

Aerdenhout, 7 april 2015

Edwin Bergshoeff

Willem P. Middelkoop

21


Overige gegevens Winstbestemming Het resultaat van het Fonds voor de periode 1 januari 2014 tot en met 31 december 2014 wordt in mindering gebracht aan de reserves van het Fonds, in overeenstemming met artikel 4.12 van het prospectus. Persoonlijke belangen directie van de Beheerder De directieleden van de Beheerder hadden per 1 januari 2014 en 31 december 2014 geen persoonlijk belang in de beleggingen van het Fonds als bedoeld in artikel 122 lid 2 Bgfo Wft. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan. Controleverklaring De controleverklaring wordt weergegeven op de volgende pagina’s.

Aerdenhout, 7 april 2015 Edwin Bergshoeff

Willem P. Middelkoop

22

Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: Commodity Discovery Fund

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2014 van Commodity Discovery Fund te Aerdenhout gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winsten verliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van het bestuur Het bestuur van de entiteit is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de wet op het financieel toezicht. Het bestuur is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risicoinschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de entiteit. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door het bestuur van de entiteit gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Commodity Discovery Fund per 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de wet op het financieel toezicht.

Pagina 2

Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.

Amsterdam, 7 april 2015

Ernst & Young Accountants LLP

w.g. R.J. Bleijs RA

Commodity Discovery Fund. Jaarrekening over het boekjaar 2014

Recommend Documents