Byloshi Investment Fund Prospectus

Byloshi Investment Fund Prospectus Aangeboden door

Datum: 1 april 2013 Dit prospectus is geldig vanaf bovenstaande datum tot de datum waarop een nieuwere versie wordt gepubliceerd op de website www.byloshi.nl.

Voorwoord Proficiat! U leest het prospectus van het Byloshi Investment Fund. Mogelijk heeft u dit prospectus zelf gevonden. Maar waarschijnlijker is het dat een vriend, collega of een familielid u vrijwillig heeft geattendeerd op het bestaan van het Byloshi Investment Fund. Hij of zij gunt ook u van harte de voordelen van dit unieke beleggingsfonds. Voordat u gaat meeprofiteren van de beleggingsrendementen van de Byloshi strategieën, adviseert de beheerder u nadrukkelijk om dit prospectus in zijn geheel goed te bestuderen, zodat u zich een goed beeld vormt van de mogelijke kansen, maar zeker ook van de risico’s die gepaard gaan met beleggen in dit beleggingsfonds. Hoofdstuk 1 Samenvatting bevat alle essentiële (verkorte) passages uit de kern, de hoofdstukken 3 t/m 7. Indien u voornemens bent om de kernhoofdstukken 3 t/m 7 in zijn geheel te bestuderen, dan kunt u de samenvatting (hoofdstuk 1) geheel overslaan. Bijlage I bevat een uitgebreide verklarende woordenlijst. Hierin wordt het vakjargon en woorden met een specifieke betekenis toegelicht. Indien u na het bestuderen van dit prospectus nog vragen heeft over het Byloshi Investment Fund, dan kunt u zich wenden tot de beheerder, Byloshi Investments.

Prospectus Byloshi Investment Fund

Versie: 1 april 2013

Pagina 2 van 92

1 Samenvatting Belangrijke wettelijk verplichte mededeling: De beheerder van het Byloshi Investment Fund is voor het aanbieden van rechten van deelneming niet vergunningplichtig ingevolge de wet en staat niet onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Participeren is derhalve slechts mogelijk vanaf € 100.000,-. Deze samenvatting is zoals het woord al zegt slechts een samenvatting van dit prospectus. De beslissing om te beleggen in het Byloshi Investment Fund moet gebaseerd zijn op de bestudering van het gehele prospectus.

1.1 Inleiding 1.1.1 Doel Prospectus Dit prospectus heeft tot doel het informeren van potentiële beleggers in het Byloshi Investment Fund. De beheerder, Byloshi Investments, hecht veel waarde aan openheid, eerlijkheid en transparantie en vindt het zeer belangrijk dat beleggers op de hoogte zijn van de risico’s die gepaard gaan met beleggen in de strategieën van het Byloshi Investment Fund.

1.1.2 Doel Byloshi Investment Fund De beheerder heeft het Byloshi Investment Fund in de markt gebracht om beleggers een eerlijk beleggingfonds met zo laag mogelijke kosten aan te bieden. Het netto rendement voor de belegger staat daarbij centraal.

1.1.3 Toezicht prospectus De beheerder maakt voor het aanbieden van het Byloshi Investment Fund gebruik van vrijstellingsregeling Wft artikel 4 lid 1 sub a.

1.1.4 Documentatie Alle relevante documentatie betreffende het Byloshi Investment Fund en Byloshi Investments is beschikbaar op de Byloshi Investments website: www.byloshi.nl.

1.1.5 Versie historie De financiële wereld is dynamisch, en ook wetgeving is aan verandering onderhevig. Indien wijzigingen een significante invloed hebben op het Byloshi Investment Fund zal dit prospectus hierop worden aangepast. Elke wijziging wordt kort beschreven, zodat u niet het gehele prospectus na iedere wijziging helemaal hoeft door te nemen. Alle voorgaande versies van dit prospectus blijven op de website beschikbaar.



Pagina 3 van 92

1.2 Byloshi Investments 1.2.1 Organisatiestructuur Byloshi Investments is de beheerder, de bewaarder en administrateur van het Byloshi Investment Fund. Byloshi Investments is een eenmanszaak en wordt gedreven door de heer Johannes Antonius Hermanus Vorstenbosch, geboren op 13 november 1967 te Boxtel, en wonende aan De Papiermaker 1, 5283 ZP, Boxtel.

1.2.2 Aansprakelijkheid De heer J.A.H. Vorstenbosch is 100% eigenaar van Byloshi Investments. Hij is op 23 december 1991 getrouwd te Boxtel met M. Vorstenbosch-Conte, geboren op 18 maart 1970 te San Donà di Piave in Italië. Zij zijn getrouwd in gemeenschap van goederen en zijn derhalve samen wettelijk aansprakelijk.

1.2.3 Bestuur Byloshi Investments wordt bestuurd door de heer J.A.H. Vorstenbosch. De heer J.A.H. Vorstenbosch heeft inmiddels een ruime ervaring opgebouwd in het internationale bedrijfsleven en de beleggingswereld, bij o.a. Chevron UK, Rabobank Nederland, het voormalige Institute for Research & Investment Services (IRIS) van Robeco en De Veste Fondsbeheer. Voor zijn volledige Curriculum Vitae kunt u terecht op de website www.byloshi.nl. De heer Vorstenbosch heeft in de loop der jaren geleerd hoe je verstandig kunt beleggen, maar heeft ook ervaren hoe het vooral niet moet. Deze ervaringen zijn van onschatbare waarde bij het nemen van beleggingsbeslissingen t.b.v. het Byloshi Investment Fund. Persoonlijke kernwaarden van de heer Vorstenbosch zijn onder andere eerlijkheid, openheid, integriteit en klantgerichtheid.

1.2.4 Financiële gegevens Bij een eenmanszaak is juridisch geen sprake van scheiding tussen zakelijk vermogen en privé vermogen. Uit privacy overweging heeft de beheerder besloten om zijn persoonlijke financiële positie niet in detail openbaar te maken middels dit prospectus. Potentiële participanten die hier prijs op stellen, kunnen zich persoonlijk richten tot de beheerder.

1.2.5 Visie Normen en waarden Byloshi Investments staat voor Eerlijkheid, Openheid, Betrouwbaarheid, Integriteit en Transparantie. Voor de heer J.A.H. Vorstenbosch zijn dit vanzelfsprekende normen en



Pagina 4 van 92

waarden in de omgang met andere mensen en zeker met participanten die hun geld in goed vertrouwen laten beleggen door Byloshi Investments. No-nonsense Byloshi Investments biedt een ‘no-nonsense’ beleggingsfonds, is wars van zogenaamde “addertjes onder het gras” en de zogenaamde “kleine lettertjes”. ’s Werelds beste beleggingsfonds Byloshi Investments streeft ernaar om het Byloshi Investment Fund (op termijn) het beste beleggingsfonds ter wereld te laten worden. Met ‘het beste’ wordt bedoeld een ideale combinatie van rendement, risico en kosten. Mond-tot-mondreclame Byloshi Investments maakt geen gebruik van tussenpersonen, de zogenaamde ‘intermediairs’. Mede hierdoor kan de beheervergoeding laag zijn. Informatievoorziening In principe vindt alle schriftelijke communicatie plaats via milieuvriendelijke snelle elektronische communicatiemiddelen, zoals email en internet. Vertrouwen De heer J.A.H. Vorstenbosch streeft naar een lange termijn relatie met de participanten in het Byloshi Investment Fund op basis van wederzijds vertrouwen.

1.2.6 Operationele activiteiten Byloshi Investments vervult een drietal rollen; namelijk die van beheerder, bewaarder en administrateur. Beheer In de rol van beheerder van het Byloshi Investment Fund bepaalt Byloshi Investments welke beleggingsposities worden ingenomen, wanneer deze posities worden ingenomen, en wanneer posities worden gesloten. De beheerder onderhoudt ook website www.byloshi.nl en zorgt dat deze actueel blijft. Bewaring In de rol van bewaarder van het Byloshi Investment Fund voert Byloshi Investments alle benodigde geldtransacties uit tussen de bankrekening van Byloshi Investments en de effectenrekeningen alsook de uitbetalingen aan participanten bij opnamen. Administrateur In de rol van administrateur van het Byloshi Investment Fund bepaalt Byloshi Investments dagelijks de intrinsieke waarden van de afzonderlijke strategieën, voert de participantenadministratie en stelt jaarlijks een financieel jaaroverzicht op voor de participanten.

1.2.7 Bank en Broker Byloshi Investments werkt samen met “Rabobank” en “Interactive Brokers”.



Pagina 5 van 92

Rabobank Byloshi Investments werkt samen met Rabobank Dommel en Aa. Als oud-werknemer van Rabobank Nederland heeft de heer J.A.H. Vorstenbosch de Rabobank ook van binnenuit leren kennen. Naar zijn mening is Rabobank een betrouwbare zakenpartner. Het is dan ook geen toeval dat Byloshi Investments een Rabo Ondernemers Pakket rekening heeft geopend bij de lokale Rabobank in de vestigingsplaats van Byloshi Investments. Interactive Brokers Byloshi Investments heeft voor de broker Interactive Brokers (IB) gekozen vanwege de lage transactiekosten en het zeer uitgebreide handelsplatform. Voor iedere afzonderlijke beleggingsstrategie is een afzonderlijke effectenrekening geopend.

1.3 Byloshi Investment Fund 1.3.1 Fondsstructuur Het Byloshi Investment Fund is een zogenaamd paraplufonds en bestaat uit een drietal subfondsen, ook aangeduid als (belegging)strategieën, genaamd Byloshi Earth, Byloshi Swing en Byloshi Time. Het Byloshi Investment Fund heeft een open-end structuur. Participaties in het Byloshi Investment Fund worden alleen door het fonds uitgegeven of ingenomen, handel in participaties tussen participanten onderling is niet toegestaan. Het Byloshi Investment Fund is een fonds voor gemene rekening. Dat wil zeggen een overeenkomst tussen de beheerder, de bewaarder en de participanten, waarbij de beheerder voor rekening en risico van de participanten gelden belegd in effecten die op naam van de bewaarder voor de participanten worden bewaard. Het Byloshi Investment Fund is geen rechtspersoon. Het Byloshi Investment Fund is fiscaal gezien een besloten fonds voor gemene rekening en is derhalve fiscaal transparant. Het fonds is opgezet voor onbepaalde tijd.

1.3.2 Historie Gedurende het decennium voorafgaand aan de start van dit beleggingsfonds heeft de heer J.A.H. Vorstenbosch de Byloshi strategieën ontwikkeld. In de periode van 1 juli 2010 t/m 31 december 2011 heeft de beheerder met uitsluitend eigen geld de Byloshi strategieën uitgevoerd. Deze periode van exact anderhalf jaar is de zogenaamde track record periode. Per 1 januari 2012 is het Byloshi Investment Fund beschikbaar voor derden om in te participeren.



Pagina 6 van 92

1.3.3 Kenmerken Het Byloshi Investment Fund kenmerkt zich door het bieden van dagliquiditeit, lage kosten en het niet gebruiken van een hefboom. De beheerder ontvangt alleen een beheervergoeding, en dus geen winstdeling. Dividenden van onderliggende trackers en aandelen worden netto, dus na aftrek van bronbelasting, op de ex-dividend datum direct bijgeschreven op de effectenrekeningen van Interactive Brokers en daarmee direct opgenomen in het fondsvermogen van de betreffende subfondsen, en derhalve ook meteen verwerkt in de koersen. Het Byloshi Investment Fund keert zelf geen dividend uit.

1.3.4 Risico’s In deze samenvatting worden alleen de belangrijkste risico’s bij het participeren in het Byloshi Investment Fund vermeld. Er zijn nog een aantal minder belangrijke risico’s relevant, deze worden in hoofdstukken 4 en 5 verder toegelicht. De belangrijkste risico’s t.a.v. het Byloshi Investment Fund zijn: •

Operationeel risico Zowel de beheerfunctie, de bewaarfunctie als de financiële administratie van het Byloshi Investment Fund wordt geheel uitgevoerd door Byloshi Investments, bestaande uit één persoon. Het fonds staat of valt derhalve met de kwaliteiten van J.A.H. Vorstenbosch.

•

Continuïteitsrisico In geval van overlijden of ernstige ziekte van de heer J.A.H. Vorstenbosch zal het fonds vermoedelijk ophouden te bestaan. Er is namelijk (nog) niets geregeld wat betreft eventuele opvolging van het fonds.

•

Macro-economisch risico Economische groei, werkgelegenheid en prijspeil kunnen zowel positief als negatief van invloed zijn op de waardeontwikkeling van de Byloshi strategieën.

•

Marktrisico De waarde van de beleggingen kunnen dalen als gevolg van beursontwikkelingen.

•

Koersrisico De koersen worden direct bepaald op de beurzen door vraag en aanbod van beleggers. Koersen zijn niet alleen afhankelijk van economische factoren, maar zeker ook van de emotie van deze beleggers. De koersen kunnen daarom behoorlijk variëren in de tijd.

1.3.5 Toezicht De beheerder van het Byloshi Investment Fund staat (nog) niet onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten (AFM). Het is wel de intentie van de beheerder om een vergunning voor het aanbieden van rechten van deelneming in een beleggingsinstelling



Pagina 7 van 92

aan te vragen. Dit is echter een kostbare zaak. Bij een bescheiden fondsvermogen drukken de (vaste) toezichtkosten zwaar op de rendementen. De wens om onder toezicht te staan is vanwege de hoge kosten hiervan tegenstrijdig met een van de belangrijkste kenmerken van het Byloshi Investment Fund, namelijk de kosten voor de participanten zo laag mogelijk te houden. Zolang de beheerder van het Byloshi Investment Fund niet beschikt over een vergunning voor het aanbieden van rechten van deelneming in een beleggingsinstelling, mogen rechten van deelneming slechts worden aangeboden vanaf een minimum initiële inleg van € 100.000,- volgens de Vrijstellingsregeling Wft, Artikel 4, lid 1, sub a en f.

1.4 Beleggingsbeleid Byloshi strategieën Onderstaande informatie over Fondsinformatie en Participatiekosten hebben betrekking op alle Byloshi strategieën. Fondsinformatie De Byloshi subfondsen zijn dagelijks verhandelbaar. De minimale initiële inleg is €.100.000,- voor deelname in het Byloshi Investment Fund. Dit bedrag mag naar eigen inzicht verdeeld worden over de individuele Byloshi strategieën, waarbij een minimum inleg van € 2.500,- geldt per strategie waarin wordt deelgenomen. Bijstorten is mogelijk vanaf minimaal € 2.500,-. De opzegtermijn is 1 beursdag. De uitbetalingstermijn is 2 tot maximaal 5 beursdagen. Actuele fondsinformatie zoals de koers, het fondsvermogen, het aantal participaties, de rendementen, en de portefeuillesamenstelling met werkelijke wegingen worden dagelijks geactualiseerd op de factsheets. Participatiekosten De volgende participatiekosten zijn van toepassing op de Byloshi strategieën: •

Beheervergoeding De inhouding van de beheervergoeding is voor onbepaalde tijd uitgesteld. In de toekomst zal per beursdag een percentage beheervergoeding worden ingehouden, dit verschilt per strategie. Voor Byloshi Earth is deze 0,002% per beursdag, ofwel ongeveer 0,52% per jaar. Voor Byloshi Swing is deze 0,003% per beursdag, ofwel ongeveer 0,78% per jaar. Voor Byloshi Time is deze 0,004% per beursdag, ofwel ongeveer 1,04% per jaar.

•

Transactiekosten en/of minimum balance fee Voor transacties in trackers en aandelen rekent de broker 0,1% van het transactiebedrag met een minimum van €.4,00 per transactie. De transactiekosten bij verticale put of call spreads zijn € 3,00 per optiecombinatie. Indien voor minder dan $ 10,- per maand per effectenrekening aan transactiekosten is besteedt, dan wordt het verschil als ‘minimum balance fee’ door IB van de effectenrekening afgeschreven.



Pagina 8 van 92

•

Verkoopkosten en/of withdrawal fee De beheerder rekent verkoopkosten ter compensatie voor de transactiekosten en withdrawal fee. De verkoopkosten verschillen per strategie. Voor Byloshi Earth is deze 0,50%, voor Byloshi Swing is het 0,75% en voor Byloshi Time 1,00%. Deze verkoopkosten zijn niet voor de beheerder, maar blijven in het fonds. Indien meer dan één onttrekking per maand wordt gedaan vanaf de effectenrekening, dan rekent IB hier € 8,- per onttrekking voor.

Bij de meeste trackers en aandelen wordt periodiek dividend uitgekeerd. Hiervan wordt automatisch 15% aan dividendbelasting ingehouden. Dit wordt meteen verrekend op de ex-dividend datum. De Total Expense Ratios (TERs) van de Byloshi strategieën over 2011 en 2012 waren: • Byloshi Earth in 2011: 0,97%, en in 2012: 0,76%; • Byloshi Swing in 2011: 0,99%, en in 2012: 0,95%; • Byloshi Time in 2011: 1,07%, en in 2012: 1,22%. In de berekening zijn opgenomen: de beheervergoeding, de TERs van de onderliggende trackers, de minimum balance fees en de withdrawal fees. De transactiekosten zijn niet in de TER berekening opgenomen.

1.4.1 Byloshi Earth Byloshi Earth is de basisstrategie van het Byloshi Investment Fund. Doel en doelgroep Byloshi Earth is met name bedoeld voor beleggers die verstandig willen beleggen, maar zelf niet de kennis en/of tijd hebben om een goed gespreide portefeuille te beheren. Het langjarig gemiddeld doelrendement is 8% per jaar. Strategie Bij beleggen is een goede spreiding essentieel. Byloshi Earth bestaat uit een (naar mening van de beheerder) ideale samenstelling van low-cost trackers (met tussen haakjes streefwegingen) in Wereldwijde aandelen (20%), Europese aandelen (15%), Emerging Markets aandelen (15%), Bedrijfsobligaties (10%), Vastgoed (10%), Commodities (10%), Managed Futures (10%) en Private Equity (10%). Uitvoering De beheerder past op basis van de actuele marktomstandigheden de wegingen naar eigen inzicht aan. Rendement De Byloshi Earth strategie streeft naar een langjarig doelrendement van 8% per jaar. Het rendement hangt grotendeels af van de markt. Er wordt immers belegd in trackers die de hele markt volgen in de betreffende asset categorie. Op basis van marktrendementen uit het verleden zouden rendementen in een periode van één jaar tijd mogelijk kunnen fluctueren van zo’n -60% tot +80%.



Pagina 9 van 92

Het behaalde rendement gedurende de trackrecord periode van anderhalf jaar was +9,22%, dit is +6,04% per jaar. Risico’s Naast de algemene risico’s die gelden voor het Byloshi Investment Fund zijn de onderstaande specifieke risico’s alleen relevant voor de Byloshi Earth strategie: •

Afwijkingsrisico Trackers zullen nooit exact de onderliggende waarde volgen. Er zal derhalve altijd een minimaal verschil zijn met de onderliggende index zelf.

•

Tegenpartij risico Een van de trackers waarin Byloshi Earth belegd is de Commodities tracker. Bij deze tracker is sprake van een tegenpartijrisico. Dit is namelijk een synthetische tracker gebaseerd op derivaten. Als de tegenpartij van de derivaten in problemen komt en deze het indexrendement niet meer kan vergoeden worden beleggers opgezadeld met het onderpand.

•

Uitleenrisico Tracker aanbieders kunnen onderliggende stukken uitlenen aan een derde partij. Indien zo’n derde partij in financiële problemen komt, is het mogelijk dat niet alle uitgeleende stukken terugkomen.

•

Hefboom risico Byloshi Earth belegd ook in een CTA tracker. Deze bestaat uit een 17-tal Commodity Trading Advisors (CTA’s). CTA’s handelen in derivaten, en dus met een hefboom. Dit betekent dat op CTA niveau sprake is van een hefboomrisico, waarbij het mogelijke verlies groter kan zijn dan de investering.

Portefeuillesamenstelling De portefeuillesamenstelling van Byloshi Earth bestaat uit een 7-tal iShares trackers.

1.4.2 Byloshi Swing Byloshi Swing is de alternatieve strategie van het Byloshi Investment Fund. Doel Byloshi Swing is bedoeld voor beleggers die een hoger rendement nastreven dan wat met een passieve buy-and-hold strategie te behalen is. Het langjarig gemiddeld doelrendement is 12% per jaar. Strategie Byloshi Swing volgt een Buy-Low-Sell-High strategie. Relatief laag gewaardeerde volatiele aandelen worden gekocht om deze later tegen een hogere koers weer te verkopen. Uitvoering De beheerder volgt alle posities in portefeuille op dagelijkse basis. Indien posities op winst staan en zich bovenin de swing bevinden kan hij besluiten deze te verkopen.



Pagina 10 van 92

Rendement De Byloshi Swing strategie streeft naar een langjarig doelrendement van 12% per jaar. Op basis van marktrendementen uit het verleden zouden rendementen in een periode van één jaar tijd mogelijk kunnen fluctueren van zo’n -80% tot +100%. Het behaalde rendement gedurende de trackrecord periode van anderhalf jaar was -1,90%, dit is -1,27% per jaar. Risico’s Naast de algemene risico’s die gelden voor het Byloshi Investment Fund zijn er geen specifieke risico’s die alleen relevant voor de Byloshi Swing strategie zijn. Portefeuillesamenstelling Ten behoeve van de Byloshi Swing strategie wordt in onderstaande aandelen gehandeld: Arcelor Mittal, Royal Dutch Shell, Heijmans, Koninklijke Philips, Koninklijke Ahold, USG People en Koninklijke Ten Cate. In principe kunnen legio financiële instrumenten worden ingezet voor deze strategie.

1.4.3 Byloshi Time Byloshi Time is een zeer speculatieve strategie van het Byloshi Investment Fund. Doel Byloshi Time is bedoeld voor speculanten die een hoog rendement nastreven en hiervoor bereid zijn om zeer hoge risico’s te lopen. Het langjarig gemiddeld doelrendement is 16% per jaar. Strategie De Byloshi Time strategie is gebaseerd op het ‘verdampen’ van verwachtings- of tijdswaarde van geschreven (index)opties. Hiertoe worden verticale put spreads of verticale call spreads ingenomen. Om te bepalen of een verticale put spread dan wel een verticale call spread ingenomen kan worden, bekijkt de beheerder de onderliggende index met de ogen van een swing trader. Uitvoering De beheerder volgt alle posities in portefeuille op dagelijkse basis. Indien de risico / rendementsverhouding van een positie te groot wordt naar mening van de beheerder zal hij de bewuste posities vroegtijdig sluiten. Rendement De Byloshi Time strategie streeft naar een langjarig doelrendement van 16% per jaar. Het rendement hangt zeer sterk af van de inzichten van de beheerder. Op basis van marktrendementen uit het verleden zouden rendementen in een periode van één jaar tijd mogelijk kunnen fluctueren van zo’n -100% tot +150%. Het behaalde rendement gedurende de trackrecord periode van anderhalf jaar was -30,15%, dit is -21,24% per jaar.



Pagina 11 van 92

Risico’s Naast de algemene risico’s die gelden voor het Byloshi Investment Fund is onderstaande specifiek risico in principe alleen relevant voor de Byloshi Time strategie: •

Margin call Hoewel het bij deze strategie niet mogelijk is om meer te verliezen dan de inleg, en dus een margin call in principe niet van toepassing kan zijn, kan in de praktijk toch een margin call worden gegeven. Dit komt omdat opties door de beurs individueel beoordeeld worden, en niet als optiecombinatie. Hierdoor kan het voorkomen dat IB optieposities eigenhandig (met verlies) sluit.

Portefeuillesamenstelling Ten behoeve van de Byloshi Time strategie worden alleen kortlopende verticale optie spreads ingenomen op beursindexen zoals de AEX, DAX en S&P500.

1.5 Participeren Momenteel is het Byloshi Investment Fund (tijdelijk) gesloten voor deelname. Geïnteresseerde participanten worden verzocht contact op te nemen met de beheerder.

1.5.1 Koersen bepaling De administrateur stelt na iedere beursdag de koersen van de Byloshi strategieën vast.

1.5.2 Deelnamekosten De deelnamekosten variëren per subfonds. Onderstaand kostenschema geeft in één oogopslag alle mogelijke fondskosten weer. Tevens is de Total Expense Ratio over 2011 opgenomen. In 2011 werd nog geen beheervergoeding gerekend, maar in het overzicht is de werkelijk gerealiseerde TER gecorrigeerd voor de beheervergoeding. Kostensoort Beheervergoeding

Byloshi Earth 0,002% per beursdag ofwel ±.0,52% per jaar

Byloshi Swing 0,003% per beursdag ofwel ±.0,78% per jaar

Byloshi Time 0,004% per beursdag ofwel ±.1,04% per jaar

Transactiekosten

0,1% met een minimum van €.4,00 per transactie

0,1% met een minimum van €.4,00 per transactie

€ 3,00 per verticale optie spread transactie

Minimum Balance Fee $ 10,- per maand $ 10,- per maand $ 10,- per maand Withdrawal Fee De eerste opname per maand per IB rekening is gratis, daarna € 8,- per opname. Verkoopkosten 0,50% 0,75% 1,00% TER 2011 / 2012 0,97% / 0,76% 1,00% / 0,95% 1,08% / 1,22%



Pagina 12 van 92

1.5.3 Informatievoorziening Mutaties Participanten ontvangen van iedere mutatie in aantallen participaties in portefeuille een bevestiging per email. Koersinformatie Actuele koersinformatie wordt dagelijks bijgewerkt op de factsheets van de subfondsen. De meest recente factsheets zijn beschikbaar vanaf de homepage van de website van Byloshi Investments: www.byloshi.nl. Ook alle historische factsheets blijven beschikbaar vanaf de Archief pagina van de website. Financieel jaaroverzicht Na afloop van elk kalenderjaar stuurt de beheerder alle participanten een Financieel jaaroverzicht. Hierop staan hoeveel participaties u per einde van het kalenderjaar in bezit heeft, tegen welke koers deze per 31 december zijn gewaardeerd en de totale waarde van uw portefeuille per deze balansdatum. Dit overzicht kunt u gebruiken voor uw aangifte inkomstenbelasting. Renseignering De belastingdienst verplicht beheerders van beleggingsfondsen jaarlijks een aantal gegevens aan te leveren van iedere participant. Het gaat om de volgende gegevens: Naam, Adres, Postcode, Plaatsnaam, Geboortedatum, Rechtsvorm, Waarde effectenportefeuille per 31 december, BSN (voorheen Sofinummer), en KvK nummer (indien van toepassing). Verantwoording De beheerder stelt jaarlijks een verslag op over het Byloshi Investment Fund waarin het gevoerde beleggingsbeleid van het voorgaande kalenderjaar wordt beschreven. Hierin wordt de Balans per 31 december en de Winst & Verliesrekening over het voorbije jaar opgenomen. Dit verslag wordt aan alle participanten per email toegestuurd en zal ook op de website beschikbaar worden gesteld. De beheerder houdt jaarlijks een participantenvergadering waarbij alle actieve participanten worden uitgenodigd. Tijdens deze participantenvergadering zal het jaarverslag worden besproken.

1.6 Verklaring De beheerder verklaart dit prospectus naar eer en geweten en met grote zorgvuldigheid en naar waarheid te hebben geschreven. Desondanks kunnen mogelijke onjuistheden en/of onvolledigheden niet worden uitgesloten, maar zullen na openbaring hiervan zo spoedig mogelijk worden aangepast. Bij eventuele onduidelijkheden over de inhoud van dit prospectus beslist de beheerder, het belang van de participanten staat daarbij uiteraard voorop.



Pagina 13 van 92

2 Inhoudsopgave Voorwoord

2

1 Samenvatting

3

1.1 Inleiding

3

1.1.1 1.1.2 1.1.3 1.1.4 1.1.5

3 3 3 3 3

Doel Prospectus Doel Byloshi Investment Fund Toezicht prospectus Documentatie Versie historie

1.2 Byloshi Investments 1.2.1 1.2.2 1.2.3 1.2.4 1.2.5 1.2.6 1.2.7

4

Organisatiestructuur Aansprakelijkheid Bestuur Financiële gegevens Visie Operationele activiteiten Bank en Broker

1.3 Byloshi Investment Fund 1.3.1 1.3.2 1.3.3 1.3.4 1.3.5

6

Fondsstructuur Historie Kenmerken Risico’s Toezicht

6 6 7 7 7

1.4 Beleggingsbeleid Byloshi strategieën 1.4.1 1.4.2 1.4.3

Byloshi Earth Byloshi Swing Byloshi Time

8 9 10 11

1.5 Participeren 1.5.1 1.5.2 1.5.3

4 4 4 4 4 5 5

12

Koersen bepaling Deelnamekosten Informatievoorziening

12 12 13

1.6 Verklaring

13

2 Inhoudsopgave

14

3 Inleiding

18

3.1 3.2 3.3 3.4

Doel prospectus Doel Byloshi Investment Fund Toezicht prospectus Documentatie

18 18 18 19

3.4.1 3.4.2 3.4.3

19 19 20

Byloshi Investment Fund Byloshi Investments Derden partijen

3.5 Versie historie


20


Pagina 14 van 92

4 Byloshi Investments 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5

23

Organisatiestructuur Aansprakelijkheid Bestuur Financiële gegevens Visie

23 23 23 24 24

4.5.1 4.5.2 4.5.3 4.5.4 4.5.5 4.5.6

24 24 24 25 25 25

Normen en waarden No-nonsense ’s Werelds beste beleggingsfonds Mond-tot-mondreclame Informatievoorziening Vertrouwen

4.6 Operationele activiteiten 4.6.1 4.6.2 4.6.3

25

Beheer Bewaring Administrateur

25 25 25

4.7 Bank en Broker 4.7.1 4.7.2

26

Rabobank Dommel en Aa Interactive Brokers

5 Byloshi Investment Fund

29

5.1 Fondsstructuur 5.1.1 5.1.2 5.1.3 5.1.4 5.1.5

29

Paraplufonds Open-end structuur Fonds voor gemene rekening Fiscale status Duur van het fonds

5.2 Historie 5.2.1 5.2.2

30 30

31

Dagliquiditeit Lage kosten Via Interactive Brokers beschikbaar Geen hefboom Geen winstdeling voor de beheerder Dividendbeleid

5.4 Risico’s 5.4.1 5.4.2 5.4.3 5.4.4 5.4.5 5.4.6 5.4.7 5.4.8 5.4.9 5.4.10

29 30 30 30 30

30

Analyse Track Record

5.3 Kenmerken 5.3.1 5.3.2 5.3.3 5.3.4 5.3.5 5.3.6

26 27

31 31 32 32 32 32

33 Operationeel Risico Continuïteitsrisico Macro-economisch risico Marktrisico Koersrisico Valutarisico Wijzigingen weten regelgeving Politiek Terrorisme Oorlogen



33 33 34 34 34 34 35 35 35 35 Pagina 15 van 92

5.4.11 5.4.12 5.4.13 5.4.14 5.4.15 5.4.16 5.4.17 5.4.18

Faillissementsrisico ICT problemen en/of stroomuitval Natuurrampen Brand Waarderingsrisico Flashcrash Fraude en oplichting Milieurampen

35 36 36 36 36 36 36 37

5.5 Toezicht

37

5.5.1 5.5.2

37 37

Niet onder toezicht Vrijstelling

6 Beleggingsbeleid Byloshi strategieën 6.1 Byloshi Earth 6.1.1 6.1.2 6.1.3 6.1.4 6.1.5 6.1.6 6.1.7 6.1.8

39

Doel en doelgroep Strategie Uitvoering Rendement Risico’s Fondsinformatie Portefeuillesamenstelling Participatiekosten

6.2 Byloshi Swing 6.2.1 6.2.2 6.2.3 6.2.4 6.2.5 6.2.6 6.2.7 6.2.8

Doel en doelgroep Strategie Uitvoering Rendement Risico’s Fondsinformatie Portefeuillesamenstelling Participatiekosten Doel en doelgroep Strategie Uitvoering Rendement Risico’s Fondsinformatie Portefeuillesamenstelling Participatiekosten

53 53 56 56 56 56 57 58

60

7.1 Koersen bepaling 7.2 Deelnamekosten 7.3 Informatievoorziening

60 60 61

Mutaties Koersinformatie Financieel jaaroverzicht Renseignering


48 48 49 49 49 50 50 51

53

7 Participeren

7.3.1 7.3.2 7.3.3 7.3.4

39 39 40 41 41 42 43 46

48

6.3 Byloshi Time 6.3.1 6.3.2 6.3.3 6.3.4 6.3.5 6.3.6 6.3.7 6.3.8

39


61 61 62 63 Pagina 16 van 92

7.3.5

Verantwoording

63

8 Verklaring en ondertekening

64

BIJLAGE I

65

Verklarende woordenlijst



Pagina 17 van 92

3 Inleiding Belangrijke wettelijk verplichte mededeling: De beheerder van het Byloshi Investment Fund is voor het aanbieden van rechten van deelneming niet vergunningplichtig ingevolge de wet en staat niet onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Participeren is derhalve slechts mogelijk vanaf € 100.000,-.

3.1 Doel prospectus Dit prospectus heeft tot doel het informeren van potentiële beleggers in het Byloshi Investment Fund. De beheerder hecht veel waarde aan openheid, eerlijkheid en transparantie en vindt het zeer belangrijk dat beleggers op de hoogte zijn van de mogelijke kansen van dit beleggingsfonds en zeker ook van de risico’s die gepaard gaan met beleggen in de strategieën van het Byloshi Investment Fund.

3.2 Doel Byloshi Investment Fund De beheerder heeft het Byloshi Investment Fund in de markt gebracht om beleggers een eerlijk beleggingfonds met zo laag mogelijke kosten aan te bieden. Het netto rendement voor de belegger staat daarbij centraal.

3.3 Toezicht prospectus De beheerder maakt voor het aanbieden van het Byloshi Investment Fund gebruik van vrijstellingsregeling Wft artikel 4 lid 1 sub a. Vanwege de vrijstelling is het niet wettelijk verplicht om een door de AFM goedgekeurd prospectus te publiceren. De beheerder hecht echter veel waarde aan het informeren van potentiële beleggers over met name de risico’s die gepaard gaan met beleggen in de strategieën van het Byloshi Investment Fund. Met het doel om dit prospectus zoveel mogelijk aan alle wettelijke eisen te laten voldoen, heeft de beheerder in oktober 2011 ten kantore van de AFM te Amsterdam de door de AFM verzorgde cursus “Goedkeuringsprocedure Prospectus” gevolgd. Bij het schrijven van dit prospectus is de beheerder dan ook zoveel mogelijk uitgegaan van de door de AFM gestelde eisen. De beheerder heeft het concept prospectus eerst aan 4 collega beheerders van beleggingsinstellingen voorgelegd ter beoordeling. Zij hebben deze onafhankelijk van elkaar geheel op vrijwillige basis beoordeeld. Hun aanbevelingen ter verbetering zijn verwerkt in deze definitieve versie.



Pagina 18 van 92

3.4 Documentatie In deze paragraaf treft u directe links naar relevante documentatie betreffende het Byloshi Investment Fund, Byloshi Investments en derden partijen.

3.4.1 Byloshi Investment Fund •

Prospectus http://www.byloshi.nl/wpcontent/uploads/Documentatie/Byloshi_Investment_Fund_-_Prospectus_2013-0101.pdf

•

Factsheet Byloshi Earth http://www.byloshi.nl/wp-content/uploads/Home/Factsheet_Byloshi_Earth.pdf

•

Factsheet Byloshi Swing http://www.byloshi.nl/wp-content/uploads/Home/Factsheet_Byloshi_Swing.pdf

•

Factsheet Byloshi Time http://www.byloshi.nl/wp-content/uploads/Home/Factsheet_Byloshi_Time.pdf

•

Jaarverslag 2010 http://www.byloshi.nl/wpcontent/uploads/Jaarverslagen/Byloshi_Investment_Fund_Jaarverslag_2010.pdf

•


•


3.4.2 Byloshi Investments •

Website http://www.byloshi.nl/

•

Curriculum Vitae (CV) J.A.H. Vorstenbosch http://www.byloshi.nl/wpcontent/uploads/Contact/Cv_nl_Hans_Vorstenbosch_2012-10.pdf

•

Uittreksel Kamer van Koophandel http://www.byloshi.nl/wp-content/uploads/Contact/Byloshi_Investments__Kvk_Uittreksel_2010-05-26.pdf

•

Jaarverslag 2010 http://www.byloshi.nl/wpcontent/uploads/Jaarverslagen/Byloshi_Investments_Jaarverslag_2010.pdf



Pagina 19 van 92

•


•


3.4.3 Derden partijen •

Website Rabobank Dommel & Aa: http://www.rabobank.nl/bedrijven/lokalebanken/dommel-en-aa/

•

Website Interactive Brokers http://www.interactivebrokers.com/

3.5 Versie historie De financiële wereld is dynamisch en ook wetgeving is aan verandering onderhevig. Indien wijzigingen een significante invloed hebben op het Byloshi Investment Fund zal dit prospectus hierop worden aangepast. In dit hoofdstuk worden alle significante wijzigingen vermeld. Dit prospectus krijgt dan een nieuwe versie datum. Alle voorgaande versies van dit prospectus blijven op de website www.byloshi.nl beschikbaar. 1 januari 2012 • Initiële definitieve versie. 4 januari 2012 • AFM vrijstellingsvermelding logo toegevoegd op voorblad. 2 februari 2012 • In paragraaf 3.4 Documentatie zijn de hyperlinks toegevoegd, voor zover beschikbaar. • In de voorlaatste alinea van paragraaf 6.3.2. Strategie van Byloshi Time is het percentage dat de onderliggende index minimaal zou moeten stijgen of dalen voordat verlies kan optreden op een optie spread positie verlaagd van 7% naar 5%. 19 april 2012 • In paragraaf 3.4.1 Byloshi Investment Fund zijn hyperlinks toegevoegd voor de Jaarverslagen van het Byloshi Investment Fund over 2010 en 2011. • In paragrafen 6.1.6, 6.2.6 en 6.3.6 Fondsinformatie werd vermeld dat de beheervergoeding vanaf 2 januari 2012 in rekening zou worden gebracht. Dit was echter niet gebeurd. Beheervergoeding wordt vanaf 1 juli 2012 in rekening gebracht.



Pagina 20 van 92

•

•

In de voorlaatste alinea van paragraaf 6.3.2. Strategie van Byloshi Time is het percentage dat de onderliggende index minimaal zou moeten stijgen of dalen voordat verlies kan optreden op een optie spread positie verlaagd van 5% naar 3%. Diverse tekstuele verbeteringen door het hele prospectus.

23 april 2012 • In paragraaf 3.4.2 Byloshi Investments zijn hyperlinks toegevoegd voor de Jaarverslagen van Byloshi Investments over 2010 en 2011. 18 september 2012 • In paragraaf 3.4.2 Byloshi Investments is de hyperlink van de CV gewijzigd. De CV is namelijk zelf bijgewerkt. • In paragrafen 1.4, 1.5.6, 6.3.8 en 7.6 zijn de transactiekosten van optiecontracten gewijzigd van € 1,65 naar € 1,50 per optiecontract. De kosten van een optiecontract combinatie zijn derhalve verlaagd van € 3,30 naar € 3,00. Dit naar aanleiding van een recente prijsverlaging door Interactive Brokers. • In paragrafen 6.1.6, 6.2.6 en 6.3.6 Fondsinformatie werd vermeld dat de beheervergoeding vanaf 1 juli 2012 in rekening zou worden gebracht. Dit was echter niet gebeurd. Beheervergoeding wordt vanaf 1 november 2012 in rekening gebracht. 25 oktober 2012 • Rabobank Dommel en Aa heeft aangegeven dat gelden van derden ten behoeve van investeringen in het Byloshi Investment Fund via de bedrijfsrekening van Byloshi Investments (IBAN: NL39 RABO 0106 4696 57) niet is toegestaan. Alle verwijzingen hieromtrent zijn aangepast, het betreft paragrafen 1.2.7 Bank en Broker, 4.7.1 Rabobank Dommel en Aa, 1.5 en 7 Participeren. Paragrafen 1.5.1 t/m 1.5.4 zijn verwijderd, hierdoor zijn de oude paragrafen 1.5.5 t/m 1.5.7 nu respectievelijk hergenummerd naar 1.5.1 t/m 1.5.3. Paragrafen 7.1 t/m 7.4 zijn verwijderd, hierdoor zijn de oude paragrafen 7.5 t/m 7.7 nu respectievelijk 7.1 t/m 7.3 geworden. In de verklarende woordenlijst is de beschrijving “Bankrekeningnummer” verwijderd, en “International Bank Account Number (IBAN)” gewijzigd. • In paragraaf 3.4.1 Documentatie Byloshi Investment Fund zijn de links naar het Deelnameformulier en het Mutatieformulier verwijderd. • In het beleggingsbeleid van Byloshi Earth is het “Uitleenrisico” toegevoegd. Dit betreft de paragrafen 1.4.1 en 6.1.5. • In paragrafen 6.1.6, 6.2.6 en 6.3.6 Fondsinformatie werd vermeld dat de beheervergoeding vanaf 1 november 2012 in rekening zou worden gebracht. Dit is nu uitgesteld tot 1 januari 2013. 1 januari 2013 • De vrijstellingsvermelding van de AFM op het voorblad is verplaatst van bovenaan de pagina naar onderaan de pagina. Hoewel deze vermelding volgens de "Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft" op het prospectus zelf niet verplicht is, kiest de beheerder er toch voor om deze vermelding op te nemen om eventuele misverstanden te voorkomen. • In paragrafen 1.4 Beleggingsbeleid Byloshi strategieën, 1.5.2 en 7.2 Deelnamekosten en 6.1.8, 6.2.8 en 6.3.8 Participatiekosten zijn de TER's van de Byloshi strategieën over 2012 toegevoegd.



Pagina 21 van 92

•

• •

•

In paragraaf 4.7.1 Rabobank Dommel en Aa, is de hyperlink naar de bron van de opmerking van Rabobank over de kredietwaardigheidstatus verlaging verwijderd. Deze was immers niet langer beschikbaar op de website van Rabobank. In paragraaf 5.5.2 Vrijstelling zijn diverse hyperlinks geüpdatet. In paragrafen 6.1.6, 6.2.6 en 6.3.6 Fondsinformatie werd vermeld dat de beheervergoeding vanaf 1 januari 2013 in rekening zou worden gebracht. Dit is nu uitgesteld tot 1 april 2013. In paragrafen 1.4.2 Byloshi Swing en 6.2.7 Portefeuillesamenstelling is Koninklijke Ten Cate van de shortlist afgehaald en toegevoegd als vast beleggingsaandeel aan de Byloshi Swing strategie. De shortlist waar daarnaast alleen DSM nog stond is verwijderd.

1 april 2013 • In paragraaf 1.4 Beleggingsbeleid Byloshi strategieën is nu vermeld dat de inhouding van beheervergoeding voor onbepaalde tijd is uitgesteld. • In paragraaf 1.4.1 Byloshi Earth is onder het kopje Portefeuillesamenstelling de vermelding van de RBS tracker verwijderd. • In paragraaf 1.4.2 Byloshi Swing is onder het kopje Portefeuillesamenstelling de tekst gecorrigeerd. • In paragraaf 3.4.1 Byloshi Investment Fund is de link naar het jaarverslag 2012 toegevoegd. • In paragraaf 3.4.2 Byloshi Investments is de link naar het jaarverslag 2012 toegevoegd. • In paragrafen 6.1.6, 6.2.6 en 6.3.6 Fondsinformatie werd vermeld dat de beheervergoeding vanaf 1 april 2013 in rekening zou worden gebracht. Dit is nu voor onbepaalde tijd uitgesteld. • In paragraaf 6.1.7 Portefeuillesamenstelling is de volgende zin toegevoegd: Op 6 februari 2013 heeft RBS deze tracker vanwege tegenvallende rendementen uit de markt genomen. • In paragraaf 6.2.7 Portefeuillesamenstelling werd de eerste zin aangepast. Na de eerdere aanpassing van deze paragraaf van 1 januari 2013 klopte deze zin niet meer met de rest van de paragraaf. • In paragraaf 7.3.2 Koersinformatie werden de vermeldingen van het 1-maands en 6-maands rendement op de factsheet verwijderd. In de praktijk was deze informatie sinds 31 december 2012 niet meer beschikbaar.



Pagina 22 van 92

4 Byloshi Investments Byloshi Investments is de beheerder, de bewaarder en administrateur van het Byloshi Investment Fund. De naam Byloshi komt voort uit het adagium Buy-Low-Sell-High. Het is een knipoog naar alle beleggers die het vaak precies andersom doen, dus hoog te kopen om later met verlies te verkopen. Het moge duidelijk zijn dat Byloshi Investments ernaar streeft om financiële instrumenten juist relatief laag te kopen om deze later weer hoger te verkopen, en daarmee dus winst te realiseren.

4.1 Organisatiestructuur Byloshi Investments is op 26 mei 2010 ingeschreven bij de Kamer van Koophandel te Eindhoven onder dossiernummer 50010395. De rechtsvorm is een eenmanszaak. De onderneming wordt gedreven door de heer Johannes Antonius Hermanus Vorstenbosch, geboren op 13 november 1967 te Boxtel, en wonende aan De Papiermaker 1, 5283 ZP, Boxtel. Voor een uittreksel uit het handelsregister van de Kamers van Koophandel kunt u uiteraard terecht op de website van Byloshi Investments: www.byloshi.nl maar (tegen betaling) natuurlijk ook via de onafhankelijke website van de Kamer van Koophandel zelf: www.kvk.nl. De directe link naar de inschrijving van Byloshi Investments is: https://www.kvk.nl/handelsregister/zoekenframeset.asp?zk=0&url=https://server.db. kvk.nl/TST-BIN/FU/TSWS001@?BUTT=500103950000. Byloshi Investments is een jonge onderneming en nog bescheiden in omvang, vandaar ook de keuze voor de rechtsvorm eenmanszaak. Zodra de risico’s te groot worden om privé te kunnen dragen zal de onderneming worden omgezet naar een Besloten Vennootschap (BV).

4.2 Aansprakelijkheid De heer J.A.H. Vorstenbosch is 100% eigenaar van Byloshi Investments. Hij is op 23 december 1991 getrouwd te Boxtel met M. Vorstenbosch-Conte, geboren op 18 maart 1970 te San Donà di Piave in Italië. Zij zijn getrouwd in gemeenschap van goederen en zijn derhalve samen wettelijk aansprakelijk.

4.3 Bestuur Byloshi Investments wordt bestuurd door de heer J.A.H. Vorstenbosch. De heer J.A.H. Vorstenbosch heeft inmiddels een ruime ervaring opgebouwd in het internationale bedrijfsleven en de beleggingswereld, bij o.a. Chevron UK, Rabobank Nederland, het voormalige Institute for Research & Investment Services (IRIS) van



Pagina 23 van 92

Robeco en De Veste Fondsbeheer. Voor zijn volledige Curriculum Vitae kunt u terecht op de website www.byloshi.nl. De heer Vorstenbosch heeft in de loop der jaren geleerd hoe je verstandig kunt beleggen, maar heeft ook ervaren hoe het vooral niet moet. Deze ervaringen zijn van onschatbare waarde bij het nemen van beleggingsbeslissingen t.b.v. het Byloshi Investment Fund. Persoonlijke kernwaarden van de heer Vorstenbosch zijn onder andere eerlijkheid, openheid, integriteit en klantgerichtheid.

4.4 Financiële gegevens Bij een eenmanszaak is juridisch geen sprake van scheiding tussen zakelijk vermogen en privé vermogen. Uit privacy overweging heeft de beheerder besloten om zijn persoonlijke financiële positie niet in detail openbaar te maken middels dit prospectus. Potentiële participanten die hier prijs op stellen, kunnen zich persoonlijk richten tot de beheerder. Het overgrote deel van het vrij beschikbare vermogen van de heer J.A.H. Vorstenbosch en mevrouw M. Vorstenbosch-Conte is belegd in het Byloshi Investment Fund. De gemiddelde verdeling van het belegde vermogen over de Byloshi strategieën in het jaar 2011 was als volgt: 72,1% in Byloshi Earth, 23,3% in Byloshi Swing en 4,6% in Byloshi Time.

4.5 Visie 4.5.1 Normen en waarden Byloshi Investments staat voor eerlijkheid, openheid, betrouwbaarheid, integriteit, en transparantie. Voor de heer J.A.H. Vorstenbosch zijn dit vanzelfsprekende normen en waarden in de omgang met andere mensen en zeker met participanten die hun geld in goed vertrouwen laten beleggen door Byloshi Investments.

4.5.2 No-nonsense Byloshi Investments biedt een ‘no-nonsense’ beleggingsfonds, is wars van zogenaamde “addertjes onder het gras” en de zogenaamde “kleine lettertjes”. Een belegger mag achteraf nooit voor negatieve verrassingen komen te staan. De risico’s, kenmerken, voorwaarden en kosten van het Byloshi Investment Fund moeten vooraf duidelijk zijn.

4.5.3 ’s Werelds beste beleggingsfonds Byloshi Investments streeft ernaar om het Byloshi Investment Fund (op lange termijn) het beste beleggingsfonds ter wereld te laten worden. Met ‘het beste’ wordt bedoeld een ideale combinatie van rendement, risico en kosten.



Pagina 24 van 92

4.5.4 Mond-tot-mondreclame Een goed (renderend) beleggingsfonds verkoopt zichzelf. De participanten in het Byloshi Investment Fund zijn de beste ‘verkopers’ door hun positieve ervaringen te delen met familie, vrienden, collega’s en bekenden. Byloshi Investments maakt dan ook geen gebruik van tussenpersonen die hier ook aan willen verdienen, de zogenaamde ‘intermediairs’. Mede hierdoor kan de beheervergoeding zo laag zijn.

4.5.5 Informatievoorziening Byloshi Investments streeft naar een duidelijke en actuele informatievoorziening. In principe vindt alle schriftelijke communicatie plaats via milieuvriendelijke snelle elektronische communicatiemiddelen, zoals email en internet. In noodgevallen kan eventueel worden teruggevallen op het versturen van papieren post.

4.5.6 Vertrouwen Ten slotte streeft de heer J.A.H. Vorstenbosch naar een lange termijn relatie met de participanten in het Byloshi Investment Fund op basis van wederzijds vertrouwen.

4.6 Operationele activiteiten Byloshi Investments vervult een drietal rollen; namelijk die van beheerder, bewaarder en administrateur. Deze paragraaf geeft alleen een korte globale beschrijving van deze rollen. In hoofdstuk 7 Participeren worden de taken in meer detail beschreven.

4.6.1 Beheer In de rol van beheerder van het Byloshi Investment Fund bepaalt Byloshi Investments welke beleggingsposities worden ingenomen, wanneer deze posities worden ingenomen, en wanneer posities worden gesloten. De beheerder onderhoudt ook website www.byloshi.nl en zorgt dat deze actueel blijft.

4.6.2 Bewaring In de rol van bewaarder van het Byloshi Investment Fund voert Byloshi Investments alle benodigde geldtransacties uit tussen de bankrekening van Byloshi Investments en de effectenrekeningen alsook de uitbetalingen aan participanten bij opnamen.

4.6.3 Administrateur In de rol van administrateur van het Byloshi Investment Fund bepaalt Byloshi Investments dagelijks de intrinsieke waarden van de afzonderlijke strategieën. Byloshi Investments voert ook de participantenadministratie; het toekennen van participaties bij investeringen en het muteren van het aantal participaties bij opnamen. Aan het begin van elk jaar stelt de administrateur een financieel jaaroverzicht over het voorbije kalenderjaar beschikbaar aan alle deelnemende participanten.



Pagina 25 van 92

4.7 Bank en Broker Byloshi Investments werkt samen met de volgende bank en broker:

4.7.1 Rabobank Dommel en Aa Als oud-werknemer van Rabobank Nederland heeft de heer J.A.H. Vorstenbosch de Rabobank ook van binnenuit leren kennen. Naar zijn mening is Rabobank een betrouwbare zakenpartner. Aan Rabobank werd vele jaren de triple A rating toegekend, de hoogste status van kredietwaardigheid. Het is dan ook geen toeval dat Byloshi Investments een Rabo Ondernemers Pakket rekening heeft geopend bij de lokale Rabobank in de vestigingsplaats van Byloshi Investments. Contactgegevens Rabobank Dommel en Aa: Telefoon: 0411-660660 Email: [email protected] Website: http://www.rabobank.nl/particulieren/lokalebanken/dommel-en-aa/ Postadres: Postbus 210, 5270 AE, Sint-Michielsgestel Bezoekadres: Stationsstraat 32, 8281 GE, Boxtel Wat Rabobank schrijft over zichzelf: Bron: http://www.rabobank.nl/particulieren/servicemenu/over_rabobank/ Wie we zijn De Rabobank Groep is een in Nederland gewortelde internationale financiële dienstverlener op coöperatieve grondslag. We zijn actief op het gebied van bankieren, vermogensbeheer, leasing, verzekeren en vastgoed. In Nederland ligt de nadruk op brede financiële dienstverlening, internationaal richten we ons vooral op de food- en agribusiness. Voor en door klanten De Rabobank Groep bestaat uit zelfstandige lokale Rabobanken en de centrale organisatie Rabobank Nederland met een aantal gespecialiseerde dochterondernemingen. Als coöperatie zijn we er voor en door klanten en willen we bijdragen aan een duurzame economische ontwikkeling. Samen zijn we de bank De Rabobank richtte ruim honderd jaar geleden een bank op zonder aandeelhouders. Dat is het idee van de coöperatie. Door samen te werken kan iedereen zich ontplooien zoals hij of zij dat wil. Samen sta je sterker en kom je verder dan alleen. Samen zijn we de bank. U bepaalt de koers van uw bank Als betrokken klant kunt u lid worden van de Rabobank. Zo kunt u meedenken over ons beleid, en over onze producten en diensten. Ook kunt u meebeslissen over onze rol in de samenleving. U bepaalt zelf waar uw bank naar toe gaat. Kredietwaardigheidstatus verlaagd Op 30 november 2011 heeft kredietbeoordelaar Standard & Poor’s (S&P) aan de hand van een nieuwe berekeningsmethode de kredietwaardigheid status van 37 grote Prospectus Byloshi Investment Fund


Pagina 26 van 92

internationale banken verlaagd. Hierbij ging de kredietwaardigheid status van de Rabobank naar maatstaven van S&P van de hoogste rating “AAA” naar de op een na hoogste rating “AA”. De reactie van Rabobank Dommel en Aa op dit bericht (30 november 2011): (De bron is niet meer beschikbaar op de website van Rabobank) Rabobank ook bij nieuwe rekenmethode Standard & Poor’s hoogst gewaardeerde private bank ter wereld. Ratingbureau Standard & Poor’s (S&P) maakte vandaag de nieuwe ratings bekend van de 37 grootste, internationaal opererende banken, gebaseerd op haar nieuwe methode. S&P kent de Rabobank van deze 37 banken de hoogste rating toe: AA met een ‘stable outlook’. Volgens de oude methode had de Rabobank een rating van AAA. De Rabobank blijft net als bij Moody’s, Fitch en DBRS de hoogst gewaardeerde private bank ter wereld. De Rabobank ziet in de nieuwe rating van S&P haar stabiliteit en sterke kredietwaardigheid herbevestigd. In navolging van S&P heeft kredietbeoordelaar Fitch op 14 december 2011 bekend gemaakt zijn rating voor langlopende schulden van de Rabobank te verlagen van AA+ naar AA. Fitch stelt dat Rabobank nog steeds tot de meest kredietwaardige banken behoort waarvoor het ratings bepaalt. De kapitaalpositie en liquiditeit zijn volgens Fitch in orde, evenals de recente financiële resultaten.

4.7.2 Interactive Brokers Een goede beheerder let ook goed op de kosten. De Vereniging van Effectenbezitters (VEB) heeft in het voorjaar van 2009 een onderzoek verricht naar de verschillende kosten van brokers in Nederland. De resultaten heeft zij op 13 juni 2009 in haar tweewekelijks blad ‘Effect’ gepubliceerd. Het hele onderzoek kunt u nalezen via onderstaande link: http://www.veb.net/content/Bestanden/pdf/Overige/testonlinebrokers.pdf. Uit dit onafhankelijk onderzoek komen Today’s en Lynx veruit als goedkoopste uit de bus. Deze beide partijen zijn in Nederland resellers van het zeer uitgebreide handelsplatform van Interactive Brokers (IB). Rechtstreeks handelen bij Interactive Brokers is nóg voordeliger dan via de eerder genoemde resellers. Byloshi Investments heeft dan ook voor elke beleggingsstrategie van het Byloshi Investment Fund een afzonderlijke effectenrekening geopend bij Interactive Brokers.

Contactgegevens Interactive Brokers: Telefoon: +44-207-7767803 Email: [email protected] Website: www.interactivebrokers.com Website UK: www.interactivebrokers.co.uk



Pagina 27 van 92

Bezoekadres:

One Carey Lane, London EC2 V8AE, United Kingdom

Wat Interactive Brokers schrijft over zichzelf: Bron: http://www.interactivebrokers.com/en/general/about/about.php?ib_entity=uk January 1, 2012 Interactive Brokers Group, Inc.'s founding member has completed its 35th year as a Broker Dealer with consolidated equity capital of more than 4.8 billion. Our mission remains unchanged: "Create technology to provide liquidity on better terms. Compete on price, speed, size, diversity of global products and advanced trading tools." Interactive Brokers Group, Inc. was founded by its Chairman and CEO Thomas Peterffy. Over the last 35 years, it has grown internally to become one of the premier securities firms with over $4.8 billion in equity capital. Interactive Brokers conducts its broker/dealer and proprietary trading businesses on over 100 market destinations worldwide. In its broker dealer agency business, IB provides direct access ("on line") trade execution and clearing services to institutional and professional traders for a wide variety of electronically traded products including stocks, options, futures, forex, bonds, CFDs and funds worldwide. In its proprietary trading business, IB engages in market making for its own account in about 6,500 different electronically traded products. Interactive Brokers Group and its affiliates execute nearly 1,000,000 trades per day. Interactive Brokers' headquarters are in Greenwich Connecticut, and it has approximately 850 employees in its offices in the USA, Switzerland, Canada, Hong Kong, UK, Australia, Hungary, Russia, India, China and Estonia. IB is regulated by the SEC, FINRA, NYSE, SFA and other regulatory agencies around the world.



Pagina 28 van 92

5 Byloshi Investment Fund 5.1 Fondsstructuur 5.1.1 Paraplufonds Het Byloshi Investment Fund is een zogenaamd paraplufonds en bestaat uit een drietal beleggingsstrategieën, genaamd Byloshi Earth, Byloshi Swing en Byloshi Time. Deze strategieën zijn in principe onafhankelijk van elkaar. Zie onderstaand structuur diagram:

Het Byloshi Investment Fund staat nog niet onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten (AFM). Er geldt derhalve een investeringsdrempel van € 100.000,-. Zolang het fonds niet onder toezicht staat is het grote voordeel van de paraplufonds structuur dat deelnemers dit minimale investeringsbedrag kunnen verdelen over de verschillende strategieën. De investeringsdrempel geldt dus niet per individuele strategie. Een ander voordeel is dat een aantal kostenposten voor de beheerder en dus indirect voor de investeerder in totaliteit lager zijn dan bij 3 individuele beleggingsfondsen het geval zou zijn geweest. De paraplufonds structuur heeft echter ook één nadeel. In het geval dat een van de strategieën meer zou verliezen dan het cumulatief ingelegde vermogen, dan zou dat moeten worden gecompenseerd door de fondsvermogens van de overige strategieën. Binnen het Byloshi Investment Fund is echter slechts een theoretisch risico omdat in de praktijk geen van de strategieën posities zal en kan innemen die tot meer verlies zouden



Pagina 29 van 92

kunnen leiden dan de inleg. Er worden dus geen posities ingenomen waar een marge voor nodig is. Mocht dit per abuis toch gebeuren, dan wordt deze positie direct automatisch ongedaan gemaakt door het handelssysteem van Interactive Brokers. De beheerder heeft de effectenrekeningen namelijk als zogenaamde cash accounts ingesteld zodat marge posities niet zijn toegestaan.

5.1.2 Open-end structuur Het Byloshi Investment Fund heeft een Open-end structuur. Dit betekent dat het fonds participaties plaatst en inkoopt tegen de waarde van haar beleggingen (de intrinsieke waarde). De handel in de participaties verloopt via het beleggingsfonds. Als de vraag groter is dan het aanbod, neemt het vermogen van het beleggingsfonds toe; het aantal participaties wordt uitgebreid. De koers richt zich naar de waarde van de beleggingen. Participaties in het Byloshi Investment Fund worden alleen door het fonds uitgegeven of ingenomen, handel in participaties tussen participanten onderling is niet toegestaan.

5.1.3 Fonds voor gemene rekening Het Byloshi Investment Fund is een fonds voor gemene rekening. Dat wil zeggen een overeenkomst tussen de beheerder, de bewaarder en de participanten, waarbij de beheerder voor rekening en risico van de participanten gelden belegd in effecten die op naam van de bewaarder voor de participanten worden bewaard. Het Byloshi Investment Fund is geen rechtspersoon.

5.1.4 Fiscale status Het Byloshi Investment Fund is fiscaal gezien een besloten fonds voor gemene rekening en is derhalve fiscaal transparant. Dat wil zeggen dat de waarde van de beleggingen op basis van het aantal participaties pro rata wordt toegekend aan de participanten.

5.1.5 Duur van het fonds Het Byloshi Investment Fund is opgezet voor onbepaalde tijd.

5.2 Historie 5.2.1 Analyse Gedurende het decennium voorafgaand aan de start van dit beleggingsfonds heeft de heer J.A.H. Vorstenbosch (de beheerder) legio analistenpublicaties bestudeerd, veel boeken over beleggingsstrategieën gelezen, en ook zelf veel beleggingsstrategieën bedacht en uitgewerkt en met eigen geld uitgevoerd. Deze jarenlange inspanningen hebben uiteindelijk geleid tot de drie Byloshi strategieën in zijn huidige vorm.

5.2.2 Track Record Vanaf 1 juli 2010 t/m 31 december 2011 heeft de beheerder met eigen geld de Byloshi strategieën gevoerd. Deze periode van exact anderhalf jaar is de zogenaamde track



Pagina 30 van 92

record periode. Gedurende deze track record periode heeft de beheerder de Byloshi strategieën uitgevoerd zoals beschreven in dit prospectus. Het enige verschil is dat gedurende de track record periode geen beheervergoeding in rekening is gebracht. Bij de berekening van de Total Expense Ratio (TER) is wel rekening gehouden met de beheervergoeding. Per 1 januari 2012 is het Byloshi Investment Fund beschikbaar voor derden om in te participeren.

5.3 Kenmerken Het Byloshi Investment Fund onderscheidt zich van veel andere beleggingsfondsen op de volgende punten:

5.3.1 Dagliquiditeit Het Byloshi Investment Fund biedt dagliquiditeit. Dit betekent dat beleggers dagelijks, uitgezonderd weekends en feestdagen, kunnen participeren en/of uittreden. Elke beursdag worden voor alle strategieën nieuwe handelskoersen vastgesteld door de Administrateur. Om dagliquiditeit te kunnen waarborgen wordt alleen belegd in liquide instrumenten, zoals beursgenoteerde trackers, aandelen en opties. Alleen beleggingsinstrumenten die dagelijks verhandelbaar zijn komen in aanmerking voor het Byloshi Investment Fund. In de beleggingsinstrumenten zelf moet ook voldoende liquiditeit/handelsomzet zijn om in de praktijk ook onder extreme marktomstandigheden nog een redelijke verkoopprijs te kunnen krijgen. Bij directe beleggingen in aandelen komen daarom ook alleen de grotere bedrijven in aanmerking die dagelijks een groot handelsvolume hebben.

5.3.2 Lage kosten De beheerder van het Byloshi Investment Fund streeft naar zo laag mogelijke kosten. De keuze van de broker is namelijk niet alleen vanwege het professionele en zeer uitgebreide handelsplatform, maar zeker ook vanwege de lage kosten. In tegenstelling tot veel andere brokers rekent Interactive Brokers geen bewaarvergoeding en zijn de transactietarieven een van de voordeligste in de markt. Interactive Brokers betaalt een bescheiden dagrente over het kas saldo op de effectenrekeningen boven € 7.500,-. Deze rente komt direct ten gunste van de participanten. De hoogte van de rente op saldo in Euro’s is gebaseerd op benchmark EONIA, dit is de “Euro OverNight Index Average”. Interactive Brokers hanteert vervolgens een afslag van 0,5% bij een positief kassaldo tussen € 7.500,- en € 75.000,-, en een afslag van 0,25% bij een positief kassaldo boven € 75.000,-. Per 31 december 2011 stond de EONIA benchmark op 0,399%. De dagrente voor saldi boven € 75.000,-, is derhalve (0,399% - 0,25% =) 0,149%. Actuele rente gegevens zijn beschikbaar via deze link: http://institutions.interactivebrokers.com/en/p.php?f=interest&ib_entity=inst.



Pagina 31 van 92

Ook de beheervergoeding van de Byloshi strategieën behoort tot de laagste van de markt. De beheervergoeding van Byloshi Earth is met 0,52% per jaar een van de meest voordelige beleggingsfondsen ter wereld.

5.3.3 Via Interactive Brokers beschikbaar Alle instrumenten waarin belegd wordt dienen beschikbaar te zijn op het handelsplatform van Interactive Brokers. Dit is wel een eis van de beheerder, maar in de praktijk nauwelijks een beperking. Het handelsplatform van IB is namelijk zeer uitgebreid en biedt meer dan voldoende instrumenten voor een succesvolle uitvoering van de Byloshi strategieën. De reden van deze beperking is enerzijds het gemak voor de Administrator om de dagelijkse handelskoersen vast te stellen en anderzijds de snelheid waarmee de koersen kunnen worden vastgesteld. Dit komt ook weer ten gunste van de kosten. Er ligt immers slechts één brondocument per strategie per beursdag ten grondslag t.b.v. de dagelijkse waardebepaling.

5.3.4 Geen hefboom Binnen het Byloshi Investment Fund wordt in principe niet met een hefboom belegd. Dat wil zeggen, dat er geen geld wordt bij geleend. In principe wordt dus maximaal 100% van het fondsvermogen belegd. In de praktijk zou het echter kunnen voorkomen dat de gereserveerde beheervergoeding nog niet is onttrokken van de effectenrekening, maar wel is belegd. In feite is er dan sprake van een hefboom. Maar mocht deze situatie zich al voordoen, dan zal de hefboom verwaarloosbaar klein zijn. Belangrijk om te weten is dat de belegger hier geen extra risico door loopt. Dit risico is namelijk geheel voor de beheerder.

5.3.5 Geen winstdeling voor de beheerder De beloning voor de beheerder bestaat zuiver en alleen uit de beheervergoeding. Hij heeft er bewust voor gekozen om geen winstdeling te rekenen, en wel om de volgende redenen: •

Het vooruitzicht op winstdeling kan leiden tot het nemen van (te) grote risico’s op korte termijn. Dit is niet in het belang van de participanten.

•

Een dagelijkse beheervergoeding genereert een redelijk constante cashflow voor de beheerder en komt ten gunste van de continuïteit van Byloshi Investments en derhalve indirect aan de participanten in het Byloshi Investment Fund.

•

De financiële administratie zou met een winstdelingsregeling onnodig complex worden.

5.3.6 Dividendbeleid Dividenden van onderliggende trackers en aandelen worden netto, dus na aftrek van bronbelasting, op de ex-dividend datum direct bijgeschreven op de effectenrekeningen



Pagina 32 van 92

van Interactive Brokers en daarmee direct opgenomen in het fondsvermogen van de betreffende subfondsen, en derhalve ook meteen verwerkt in de koersen. Het Byloshi Investment Fund keert zelf geen dividend uit. De ontvangen dividenden worden indirect herbelegd. Indirect omdat de dividenden in eerste instantie cash worden uitgekeerd. De beheerder kan de cash dividenden vervolgens ook in andere asset categorieën of aandelen investeren dan waar de dividenden vandaan komen.

5.4 Risico’s Beleggen gaat gepaard met de nodige risico’s. Onder dit kopje worden de algemene relevante risico’s benoemd en toegelicht aangaande het Byloshi Investment Fund. Deze risico’s hebben in principe betrekking op alle strategieën binnen het Byloshi Investment Fund. Waar relevant wordt ook aangegeven wat de beheerder doet of gedaan heeft om deze risico’s te beperken. Hoewel de beheerder naar eer en geweten onderstaande lijst zo uitgebreid mogelijk heeft samengesteld is het niet uitgesloten dat er desondanks nog mogelijke risico’s te benoemen zijn die hieronder niet zijn benoemd. De strategie specifieke risico’s worden benoemd en toegelicht in hoofdstuk 6 Beleggingsbeleid Byloshi strategieën onder de betreffende Byloshi strategieën.

5.4.1 Operationeel Risico Op het moment van schrijven van dit prospectus worden de beheerfunctie, de bewaarfunctie en de financiële administratie van het Byloshi Investment Fund geheel uitgevoerd door Byloshi Investments. Byloshi Investments bestaat vooralsnog uit één persoon. Het fonds staat of valt derhalve met de persoon J.A.H. Vorstenbosch. Zowel de bankrekeningen als de effectenrekeningen van het fonds staan op naam van Byloshi Investments, en derhalve indirect op naam van de heer J.A.H. Vorstenbosch. Uw investeringen zijn vooralsnog derhalve geheel afhankelijk van de betrouwbaarheid en integriteit van de heer J.A.H. Vorstenbosch. Alle beleggingsbeslissingen worden genomen door de heer J.A.H. Vorstenbosch. Uw beleggingsrendement is derhalve sterk afhankelijk van de deskundigheid en het oordeelsvermogen van de heer J.A.H. Vorstenbosch.

5.4.2 Continuïteitsrisico In geval van overlijden of ernstige ziekte van de heer J.A.H. Vorstenbosch zal het fonds vermoedelijk ophouden te bestaan. Er is namelijk (nog) niets geregeld wat betreft eventuele opvolging van het fonds. De beheerder is nog op zoek naar een geschikte kandidaat om het fonds in bovenstaande gevallen te kunnen voortzetten dan wel te liquideren. Voor deze kandidaat zijn de kenmerken betrouwbaarheid, integriteit en deskundigheid van zeer groot belang.



Pagina 33 van 92

5.4.3 Macro-economisch risico Macro-economische factoren zoals economische groei, werkgelegenheid en prijspeil kunnen zowel positief als negatief van invloed zijn op de waardeontwikkeling van de Byloshi strategieën.

5.4.4 Marktrisico Dit is het risico op een daling van de waarde van de beleggingen als gevolg van algemene beursontwikkelingen, absoluut (ze worden nominaal, dus in geld gerekend, minder waard) dan wel relatief (ten opzichte van een benchmark).

5.4.5 Koersrisico Dit is het risico op een daling van de waarde van de beleggingen als gevolg van koersontwikkelingen. De koersen worden direct bepaald op de beurzen door vraag en aanbod van beleggers. Koersen zijn niet alleen afhankelijk van economische factoren, maar zeker ook van de emotie van deze beleggers. De koersen kunnen daarom behoorlijk variëren in de tijd.

5.4.6 Valutarisico Dit is het risico dat de waarde van de beleggingen in financiële instrumenten wordt beïnvloed door de ontwikkelingen van de valutakoersen (ten opzichte van de euro), waarin deze beleggingen verhandelbaar zijn. Enerzijds kan er sprake zijn van een direct valutarisico indien instrumenten noteren in een ander valuta dan de euro, zoals de US Dollar (USD). In principe wordt t.b.v. het Byloshi Investment Fund alleen gehandeld in instrumenten genoteerd in Euro’s. Echter, in geval van Byloshi Earth worden de dividenden bij een aantal trackers uitgekeerd in US Dollars. De beheerder wisselt deze dollars van tijd tot tijd om naar Euro’s om het valutarisico te reduceren. Anderzijds is er sprake van een indirect valutarisico wat veel belangrijker is. Het Byloshi Investment Fund belegt wereldwijd gespreid. De onderliggende bedrijven opereren wereldwijd en zijn derhalve direct en/of indirect afhankelijk van veel verschillende valuta’s op de wereld. Zelfs op het eerste oog zuiver Nederlandse bedrijven, zoals Ahold en Unilever zijn voor een significant deel afhankelijk van omzet buiten de euro landen. Deze indirecte valutarisico’s worden overigens niet afgedekt. Het afdekken van dit risico kost namelijk ook geld, en gaat dus op lange termijn ten koste van het rendement. Daarnaast is het al vrijwel ondoenlijk om duidelijk te krijgen hoe groot de valuta exposure voor één bedrijf is, laat staan voor trackers waar honderden bedrijven wereldwijd deel van uitmaken. De hoogte van deze valuta exposure is dynamisch, m.a.w. deze wijzigt continue. De beheerder is van mening dat dit valutarisico eerder positief dan negatief is, met name voor de volatiliteit. Omdat de valuta exposure namelijk vaak wereldwijd is biedt het ook enige bescherming tegen een daling van de Euro.



Pagina 34 van 92

5.4.7 Wijzigingen weten regelgeving De financiële en fiscale weten regelgeving is aan verandering en ontwikkeling onderhevig. Deze kan in ongunstige zin wijzigen, waardoor de waarde van de beleggingen negatief wordt beïnvloed.

5.4.8 Politiek Politici kunnen met uitlatingen gewild of ongewild invloed hebben op de financiële markten. Voorbeeld: Eind oktober 2011 bereikte de Europese regeringsleiders overeenstemming over een reddingsplan van Griekenland en de Euro. Een paar dagen daarna stelde premier Giorgos Papandreou van Griekenland voor om hier in Griekenland totaal onverwacht een referendum over te houden. Hierop reageerde de Europese beurzen met een daling van zo’n 5% op één dag.

5.4.9 Terrorisme Bij grote terroristische aanslagen kunnen beurzen wereldwijd heftig dalen. Bijvoorbeeld op de dag van de terroristische aanslagen op het World Trade Centre in New York en het Pentagon op 11 september 2001 daalde de AEX met 6,95%. In de Verenigde Staten waren de beurzen als gevolg hiervan zelfs een week lang gesloten. De S&P 500 sloot op 21 september 2011 vervolgens 11,6% lager t.o.v. het slot van 10 september 2001.

5.4.10 Oorlogen Bij dreigende oorlogen dalen beurzen vaak wereldwijd, met name als er olieproducerende landen bij betrokken zijn.

5.4.11 Faillissementsrisico Bij het Byloshi Investment Fund betrokken partijen kunnen failliet gaan, d.w.z. dat zij niet (meer) in staat zijn hun schulden (tijdig) te kunnen betalen. De betrokken partijen zijn in de eerste plaats Byloshi Investments, in de tweede plaats Interactive Brokers en ten derde Rabobank Dommel & Aa. •

Bij een faillissement van Byloshi Investments kan het met de huidige structuur zijn dat beleggers (een deel) van hun belegde vermogen verliezen.

•

Bij een faillissement van Interactive Brokers kan het zijn dat de handel wordt stil gelegd en het belegde vermogen voor een periode vaststaat, en derhalve niet uitgetreden kan worden.

•

Bij een faillissement van Rabobank Dommel & Aa kunnen beleggers (een deel) van hun belegde vermogen verliezen.

Ook bedrijven waarin door het Byloshi Investment Fund geïnvesteerd is kunnen failliet gaan. Over het algemeen levert dit een verlies op.



Pagina 35 van 92

5.4.12 ICT problemen en/of stroomuitval Door eventuele problemen op ICT gebied en/of stroomuitval bij de beurzen, de broker en/of de beheerder kan mogelijk tijdelijk niet gehandeld worden. Enerzijds betekent dit dat recent ingestroomde gelden niet kunnen worden belegd, en hiermee dus geen rendement gemaakt kan worden. Anderzijds betekent dit dat posities niet kunnen worden verkocht en derhalve ongewenst verlies kunnen opleveren. Indien ICT problemen en/of stroomuitval langer aanhouden kunnen mogelijk tijdelijk geen koersen worden vastgesteld. Het is mogelijk dat uitbetalingen hierdoor uitgesteld worden.

5.4.13 Natuurrampen Natuurrampen kunnen direct of indirect de waarde van de beleggingen beïnvloeden. Als gevolg van de aardbeving bij Japan op 11 maart 2011 veroorzaakte een tsunami die daarop volgde zware schade aan een aantal kerncentrales. Hierdoor kwam veel radioactieve straling vrij. Beurzen reageerden hierop wereldwijd heftig naar beneden. De AEX daalde in een paar dagen tijd ruim 5,2% (van slot op 10 maart tot slot op 16 maart).

5.4.14 Brand Door brand bij de beurs, de broker en/of de beheerder kan (een deel van) de financiële administratie verloren gaan. Uiteraard worden regelmatig back-ups gemaakt om eventuele schade te beperken.

5.4.15 Waarderingsrisico De administrateur bepaalt de koersen van de subfondsen aan de hand van de dagelijkse statements van Interactive Brokers. Indien de administrateur eventuele fouten in deze statements niet opmerkt, onjuist corrigeert of zelf een fout maakt in de financiële administratie, dan kan dit leiden tot afwijkende koersen t.o.v. wat het eigenlijk had moeten zijn. De koersen kunnen hierbij zowel hoger als lager uitvallen. Participanten die tegen deze koersen in- of uitstappen, kunnen hierbij derhalve onbedoeld bevoordeeld dan wel benadeeld worden.

5.4.16 Flashcrash Over het algemeen zorgen market makers dat er voldoende bied en laat volume is om te handelen in effecten op de beurzen. Indien om wat voor reden ook een groot deel van het bied volume van grote market makers plotseling wegvalt, kan er een zogenaamde flashcrash ontstaan. Dit gebeurde bijvoorbeeld op 6 mei 2010. Koersen kelderen als gevolg hiervan met soms bijna 100% is enkele seconden. Een flashcrash is kortstondig, van (micro)seconden tot minuten, maar indien zogenaamde stop-loss orders actief zijn kunnen posities door de stop-loss gaan en derhalve automatisch verkocht worden tegen een (te) lage koers.

5.4.17 Fraude en oplichting Fraude bij de bij het Byloshi Investment Fund betrokken partijen, Byloshi Investments, Interactive Brokers en/of Rabobank Dommel & Aa kan grote gevolgen hebben voor de waarde van uw beleggingen. Prospectus Byloshi Investment Fund


Pagina 36 van 92

Ook fraude bij de door het Byloshi Investment Fund direct of indirect geïnvesteerde bedrijven lijdt meestal tot waardeverlies van participaties. Toen de boekhoudfraude bij Ahold eind februari 2003 uitkwam sloot de koers van Ahold op de eerstvolgende beursdag ruim 63% lager.

5.4.18 Milieurampen Indien het handelen van door het Byloshi Investment Fund geïnvesteerde bedrijven leidt tot milieurampen, kan dit van negatieve invloed zijn op de waarde van de participaties. Waar gebeurd voorbeeld: Op 20 april 2010 vond een explosie plaats op het olieplatform Deepwater Horizon van British Petroleum (PB) in de Golf van Mexico. Elf mensen kwamen hierbij om het leven en 17 mensen raakte gewond. Tijdens bluspogingen zonk het olieplatform eind april 2010. Vanaf de zeebodem was een olielek ontstaan. Het duurde exact 5 maanden totdat het lek uiteindelijk definitief gedicht werd. Intussen waren vele miljoenen liters olie in zee gestroomd, een olieramp was het gevolg. Een miljardenstrop voor BP. De koers van BP daalde na de explosie tot een maximum van 54% in ruim 3 maanden tijd.

5.5 Toezicht 5.5.1 Niet onder toezicht De beheerder van het Byloshi Investment Fund staat (nog) niet onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten (AFM), website: www.afm.nl. Het is wel de intentie van de beheerder om een vergunning voor het aanbieden van rechten van deelneming in een beleggingsinstelling aan te vragen. Dit is echter een kostbare zaak. Bij een bescheiden fondsvermogen drukken de (vaste) toezichtkosten zwaar op de rendementen. De wens om onder toezicht te staan is vanwege de hoge kosten hiervan tegenstrijdig met een van de belangrijkste kenmerken van het Byloshi Investment Fund, namelijk de kosten voor de participanten zo laag mogelijk te houden.

5.5.2 Vrijstelling Zolang de beheerder van het Byloshi Investment Fund niet beschikt over een vergunning voor het aanbieden van rechten van deelneming in een beleggingsinstelling, mogen rechten van deelneming slechts worden aangeboden vanaf een minimum initiële inleg van € 100.000,- volgens de Vrijstellingsregeling Wft, Artikel 4, lid 1, sub a en f. Vrijstellingsregeling Wft, Artikel 4, lid 1, sub a en f. Artikel 4 1.

Van artikel 2:65, eerste lid, van de wet zijn vrijgesteld degenen die rechten van deelneming in een beleggingsinstelling aanbieden:



Pagina 37 van 92

a.

voor zover die rechten slechts kunnen worden verworven tegen een tegenwaarde van ten minste € 100 000 per deelnemer;

f.

aan bestuurders, leden van de raad van commissarissen of werknemers van die beleggingsinstelling, of aan bestuurders, leden van de raad van commissarissen of werknemers van een met die beleggingsinstelling in een formele of feitelijke zeggenschapsstructuur verbonden vennootschap of instelling.

De gehele tekst van deze Vrijstellingsregeling is beschikbaar via deze link: http://wetten.overheid.nl/BWBR0020536. Wet op het financieel toezicht, Artikel 2:65, eerste lid. Artikel 2:65 1.

Het is verboden in Nederland een recht van deelneming in een beleggingsinstelling aan te bieden: a.

zonder dat de beheerder van de beleggingsinstelling een door de Autoriteit Financiële Markten verleende vergunning voor het beheren van beleggingsinstellingen heeft; of

b.

indien het een beleggingsmaatschappij betreft die geen aparte beheerder heeft, zonder dat de beleggingsmaatschappij een door de Autoriteit Financiële Markten verleende vergunning heeft.

De gehele tekst van de Wet op het financieel toezicht is beschikbaar via deze link: http://wetten.overheid.nl/BWBR0020368.



Pagina 38 van 92

6 Beleggingsbeleid Byloshi strategieën In dit hoofdstuk wordt nader ingegaan op het beleggingsbeleid en de specifieke kenmerken van de strategieën van het Byloshi Investment Fund; Byloshi Earth, Byloshi Swing en Byloshi Time.

6.1 Byloshi Earth Byloshi Earth is de basisstrategie van het Byloshi Investment Fund.

6.1.1 Doel en doelgroep Byloshi Earth is met name bedoeld voor beleggers die verstandig willen beleggen, maar zelf niet de kennis en/of tijd hebben om een goed gespreide portefeuille te beheren. Het langjarig gemiddeld doelrendement is 8% per jaar.

6.1.2 Strategie Bij beleggen is een goede spreiding essentieel. Byloshi Earth bestaat uit een (naar mening van de beheerder) ideale samenstelling van low-cost trackers in Wereldwijde aandelen, Europese aandelen, Emerging Markets aandelen, Bedrijfsobligaties, Vastgoed, Commodities, Managed Futures en Private Equity. In principe gaat Byloshi Earth uit van onderstaande basis streefwegingen: Asset Categorie Weging % Wereldwijde aandelen 20% Europese aandelen 15% Emerging Markets aandelen 15% Bedrijfsobligaties 10% Vastgoed 10% Commodities 10% Managed Futures 10% Private Equity 10% Totaal 100% Deze portefeuillesamenstelling zal naar verwachting op de lange duur de MSCI World Index (EUR) volgen maar heeft als belangrijke voordeel dat door de grote spreiding een lagere volatiliteit zal worden behaald. In de praktijk blijkt dat het gros van de fondsbeheerders de markt (lees: index) niet structureel kan verslaan. Zie bijvoorbeeld het artikel dat de Vereniging van Effectenbezitters (VEB) op 27 januari 2011 publiceerde op haar website: http://www.veb.net/content/HoofdMenu/Beleggingsfondsen/Artikelen/slechteprestati es2010.aspx



Pagina 39 van 92

Dit is eigenlijk ook wel logisch, want in tegenstelling tot beleggingsfondsen hoeven van indexen geen beheervergoeding, geen distributievergoeding, geen accountantskosten, geen toezichtkosten en al helemaal geen winstdeling ingehouden te worden. De strategie van Byloshi Earth komt dan ook voort uit bovenstaand feit; Als je de markt niet structureel kunt verslaan, dan volg je de markt toch gewoon. Diverse partijen als iShares hebben het mogelijk gemaakt om tegen een relatief lage vergoeding een veelheid aan indexen te volgen. Hiervoor hebben zij zogenaamde Exchange Traded Funds (ETFs), ook wel trackers genoemd, in de markt gezet. Bij de strategie van Byloshi Earth ligt de nadruk op trackers gebaseerd op aandelen. Aandelen leveren op de langere termijn namelijk het hoogste rendement op, gemiddeld zo’n 8% à 9% per jaar. Bedrijfsobligaties en vastgoed leveren over het algemeen een iets lager rendement op dan aandelen, zo’n 7% per jaar, maar maken toch deel uit van de Byloshi Earth strategie vanwege de lagere volatiliteit. Het heeft derhalve een stabiliserend effect op de portefeuille. Commodities leveren op zichzelf weliswaar niets op, maar bieden een goede bescherming tegen inflatie. Managed Futures renderen op lange termijn iets minder dan aandelen, maar doordat zij niet tot nauwelijks correleren met aandelenmarkten verlaagt dit de volatiliteit van Byloshi Earth. Private Equity levert over het algemeen het allerhoogste rendement op. Deze asset categorie is toegevoegd om de iets lagere verwachte rendementen van bedrijfsobligaties, vastgoed, commodities en managed futures mee te compenseren.

6.1.3 Uitvoering De beheerder past op basis van de actuele marktomstandigheden de wegingen naar eigen inzicht aan. Ook kunnen bepaalde asset categorieën (tijdelijk) geheel of gedeeltelijk worden afgebouwd indien de beheerder een significante daling verwacht. In extreme marktomstandigheden kan een 100% liquide situatie hierbij niet worden uitgesloten. De beheerder bevindt zich in een luxe positie. Doordat hij als enige beslist kan hij snel op veranderende marktomstandigheden reageren. Er is namelijk geen sprake van een (vertragend) beleggingscomité die over alle mutaties moet vergaderen alvorens een beleggingsbeslissing kan worden genomen. De beheerder volgt de ingenomen posities dagelijks. Door koersontwikkelingen veranderen de wegingen van de asset categorieën. Asset categorieën gebaseerd op aandelen zullen over het algemeen sneller stijgen of dalen dan de overige asset categorieën. Derhalve zullen van tijd tot tijd correcties moeten plaatsvinden om ontstane verschillen tussen de werkelijke asset categorie wegingen en de streefwegingen niet te ver op te laten lopen. Zodra de verschillen naar de mening van de beheerder significant groot worden, zal hij overwogen asset categorieën verkopen om vervolgens onderwogen asset categorieën aan te kopen, zodanig dat de werkelijke wegingen weer in de buurt komen van de streefwegingen. Deze zogenaamde herwegingen leiden uiteraard wel tot transactiekosten. Om onnodige transactiekosten te voorkomen zal derhalve bij kleine verschillen geen actie worden ondernomen.



Pagina 40 van 92

Bij regelmatige in- en uitstroom zullen bovenstaande herwegingen in de praktijk zelden nodig zijn, omdat bij instroom in eerste instantie de onderwogen asset categorieën zullen worden bijgekocht en bij uitstroom primair overwogen asset categorieën worden verkocht. In de praktijk leidt van tijd tot tijd herbalanceren juist tot een hoger rendement. Bij herbalanceren neem je namelijk deels winst op asset categorieën die het meest zijn gestegen of het minst zijn gedaald en worden asset categorieën die het minst zijn gestegen of meest zijn gedaald juist bijgekocht. Indien een verkooporder wordt uitgevoerd dient deze vervolgens administratief verwerkt te worden, dit is het zogenaamde settlement proces. Dit duurt 3 dagen. Gedurende deze periode is de verkoopopbrengst niet beschikbaar om nieuwe posities mee in te nemen. Dit is een nadeel, want er kan dan ook geen beleggingsrendement gemaakt worden. Dit euvel kan vermeden worden door het type account te wijzigen van cash account naar een margin account. Er kunnen dan na een verkoop, meteen nieuwe posities worden ingenomen. Zolang het settlement proces niet is afgerond, dient rente betaald te worden over het deel van de cash die nog niet gesetteld is. Een margin account brengt daarnaast ook weer andere risico’s met zich mee. De beheerder heeft derhalve vooralsnog gekozen voor de meest veilige cash account.

6.1.4 Rendement De Byloshi Earth strategie streeft naar een langjarig doelrendement van 8% per jaar. Het rendement hangt grotendeels af van de markt. Er wordt immers belegd in trackers die de hele markt volgen in de betreffende asset categorie. Rendementen kunnen enerzijds hoger uitvallen als de beheerder goed anticipeert op marktdalingen door voortijdig posities te verkopen, maar kunnen anderzijds lager uitvallen door het mislopen van rendement als de markt tegen de verwachting van de beheerder in toch stijgt. Theoretisch zou u maximaal 100% van uw belegging kunnen verliezen. Op basis van marktrendementen uit het verleden zouden rendementen in een periode van één jaar tijd mogelijk kunnen fluctueren van zo’n -60% tot +80%. Het behaalde rendement gedurende de trackrecord periode van anderhalf jaar was +9,22%, dit is +6,04% per jaar. De volatiliteit over deze periode was slechts 0,75%. De Sharpe-ratio op basis van een benchmark rendement van 4% was 0,17. De maximum daling ook wel genaamd de maximum drawdown (mdd) was 15,48%.

6.1.5 Risico’s Naast de algemene risico’s die gelden voor het Byloshi Investment Fund zijn de onderstaande specifieke risico’s alleen relevant voor de Byloshi Earth strategie. Afwijkingsrisico Trackers zullen nooit exact 100% van de onderliggende waarde volgen. Er zal derhalve altijd een minimaal verschil zijn met de onderliggende index zelf. Dit verschil kan zowel positief als negatief voor de tracker zijn.



Pagina 41 van 92

Tegenpartij risico Bij de Commodities tracker en de CTA tracker is sprake van een tegenpartijrisico. Dit zijn namelijk synthetische trackers gebaseerd op derivaten. Als de tegenpartij van de derivaten in problemen komt en deze het indexrendement niet meer kan vergoeden worden beleggers opgezadeld met het onderpand. Dit in tegenstelling van de traditionele trackers waar onderliggende stukken daadwerkelijk worden aangehouden. Uitleenrisico Tracker aanbieders zoals iShares kunnen onderliggende aandelen, tegen een bescheiden vergoeding, uitlenen aan een derde partij. Als zo’n derde partij in financiële problemen komt, is het mogelijk dat niet alle uitgeleende stukken terugkomen. De belegger loopt hierbij indirect het risico dat de lenende partij niet geheel aan zijn verplichtingen om de aandelen weer terug te geven kan voldoen. Hefboom risico De CTA tracker bestaat uit een 17-tal CTA’s. CTA’s handelen in derivaten, en derhalve met een hefboom. Dit betekent dat op CTA niveau sprake is van een hefboomrisico, waarbij het mogelijke verlies groter kan zijn dan de investering groot is. Mogelijke invloed op de Byloshi Earth strategie: De hoogste weging van één CTA in de CTA tracker is 12,5%. De streefweging van de CTA tracker binnen de Byloshi Earth strategie is 10%. Stel in een zeer extreme situatie dat de zwaarst wegende CTA niet alleen zijn hele vermogen zou verliezen, maar middels een hefboom zelfs twee keer zijn hele vermogen. Dit zou voor de Byloshi Earth strategie een verlies van 2 * 10% * 12,5% = 2,5% opleveren.

6.1.6 Fondsinformatie De beheerder is op 1 juli 2010 met uitsluitend eigen middelen de Byloshi Earth strategie begonnen met een startkoers van exact € 100,00. Tot en met 31 december 2011 is een zogeheten trackrecord opgebouwd. De beheerder heeft in deze periode de strategie uitgevoerd, de gehele financiële administratie uitgevoerd, dagelijks de koers bepaald, en dagelijks factsheets gemaakt, etc. alsof de strategie al als beleggingsfonds in de markt stond. Vanaf 1 januari 2012 is deze strategie daadwerkelijk als subfonds van het Byloshi Investment Fund beschikbaar voor beleggers om in te participeren. In principe wordt per beursdag 0,002% van het fondsvermogen ingehouden aan beheervergoeding. De inhouding van de beheervergoeding is echter voor onbepaalde tijd uitgesteld. Byloshi Earth is dagelijks verhandelbaar. Elke beursdag wordt een (slot)koers of NAV vastgesteld. Tegen deze koers kan per de eerstvolgende beursdag worden gekocht of verkocht. Er kan dus dagelijks gehandeld worden. De minimale initiële inleg is € 100.000,- voor deelname in het Byloshi Investment Fund. Dit bedrag mag naar eigen inzicht verdeeld worden over de individuele Byloshi strategieën, waarbij een minimum inleg van € 2.500,- geldt per strategie waarin wordt deelgenomen. Bijstorten is mogelijk vanaf minimaal € 2.500,-.



Pagina 42 van 92

Byloshi Earth kent een opzegtermijn van 1 beursdag. De uitbetalingstermijn is 2 tot maximaal 5 beursdagen. Fondsinformatie die dagelijks kan wijzigen zoals de koers, het fondsvermogen, het aantal participaties, de rendementen, en de portefeuillesamenstelling met werkelijke wegingen worden dagelijks geactualiseerd op de factsheet. Voor elke beursdag wordt een factsheet aangemaakt. Zowel de meest actuele als alle historische factsheets zijn beschikbaar vanaf de website.

6.1.7 Portefeuillesamenstelling De portefeuillesamenstelling van Byloshi Earth bestaat uit iShares trackers. De beheerder heeft voor iShares trackers gekozen om de volgende redenen: • De behaalde resultaten van de iShares trackers zijn over het algemeen hoger dan die van vergelijkbare trackers van andere aanbieders; • iShares PLC is wereldleider op het gebied van trackers; • De beheerkosten behoren tot de laagste in de trackers markt. Hieronder worden korte beschrijvingen weergegeven van de trackers. Deze komen grotendeels van de iShares website. Geciteerde teksten staan tussen aanhalingstekens en worden schuinsgedrukt weergegeven. Via de bronvermelding links kunt u alle relevante kerngegevens, koersgegevens, performance cijfers en de 10 grootste posities van de trackers vinden. “iShares ETF's zijn fondsen die door BlackRock worden beheerd. Zij zijn transparant, kostenefficiënt en liquide en worden net als een regulier aandeel op de beurs verhandeld.” Wereldwijde aandelen: iShares MSCI World Beschrijving van iShares (Bron: http://nl.ishares.com/nl/pc/producten/IWRD): “iShares MSCI World is een exchange traded fund (ETF) dat tot doel heeft de performance van de MSCI World Index zo nauwkeurig mogelijk te tracken. De ETF belegt in de onderliggende (fysieke) effecten waar de index uit bestaat. De MSCI World Index biedt posities in de aandelen van ontwikkelde landen wereldwijd die voldoen aan de MSCI criteria betreffende omvang, liquiditeit en free float. De index is een gewogen index op basis van free float marktkapitalisatie.” De Total Expense Ratio van de iShares MSCI World is 0,5%. Europese aandelen: iShares MSCI Europe Beschrijving van iShares (Bron: http://nl.ishares.com/nl/pc/producten/IMEU): “iShares MSCI Europe is een exchange traded fund (ETF) dat tot doel heeft de performance van de MSCI Europe Index zo nauwkeurig mogelijk te tracken. De ETF belegt in de onderliggende (fysieke) effecten waar de index uit bestaat. De MSCI Europe Index biedt posities in de aandelen van ontwikkelde Europese landen die voldoen aan de MSCI criteria betreffende omvang, liquiditeit en free float. De index is een gewogen index op basis van free float marktkapitalisatie.”



Pagina 43 van 92

De Total Expense Ratio van de iShares MSCI Europe is 0,35%. Emerging Markets aandelen: iShares MSCI Emerging Markets Beschrijving van iShares (Bron: http://nl.ishares.com/nl/pc/producten/IEMM): “iShares MSCI Emerging Markets is een exchange traded fund (ETF) dat tot doel heeft de performance van de MSCI Emerging Markets Index zo nauwkeurig mogelijk te tracken. De ETF belegt in de onderliggende (fysieke) effecten waar de index uit bestaat. De MSCI Emerging Markets Index biedt posities in aandelen van opkomende markten wereldwijd die voldoen aan de MSCI criteria betreffende omvang, liquiditeit en free float. De index is een gewogen index op basis van free float marktkapitalisatie.” De Total Expense Ratio van de iShares MSCI Emerging Markets is 0,75%. Bedrijfsobligaties: iShares Barclays Capital Euro Corporate Bond Beschrijving van iShares (Bron: http://nl.ishares.com/nl/pc/producten/IEAC): “iShares Barclays Capital Euro Corporate Bond is een exchange traded fund (ETF) dat tot doel heeft de performance van de Barclays Capital Euro Corporate Bond Index zo nauwkeurig mogelijk te tracken. De ETF belegt in de onderliggende (fysieke) effecten waar de index uit bestaat. De Barclays Capital Euro Corporate Bond Index biedt posities in de investment grade bedrijfsobligaties in euro van emittenten uit de industriële, openbare voorzieningen- en financiële sector die openbaar zijn uitgegeven op de binnenlandse markten van de Eurobond en Eurozone. De index bevat alleen obligaties met een resterende looptijd van minimaal een jaar en een uitstaand bedrag van minimaal €300 miljoen.” De Total Expense Ratio van de iShares Barclays Capital Euro Corporate Bond is 0,20%. Vastgoed: iShares FTSE EPRA/NAREIT Developed Markets Property Yield Fund Beschrijving van iShares (Bron: http://nl.ishares.com/nl/pc/producten/IWDP): “iShares FTSE EPRA/NAREIT Developed Markets Property Yield Fund is een exchange traded fund (ETF) dat tot doel heeft de performance van de FTSE EPRA/NAREIT Developed Dividend+ Index zo nauwkeurig mogelijk te tracken. De ETF belegt in de onderliggende (fysieke) effecten waar de index uit bestaat. De FTSE EPRA/NAREIT Developed Dividend+ Index biedt posities in genoteerde vastgoedbedrijven en Real Estate Investment Trusts (REITS) uit ontwikkelde landen wereldwijd met uitzondering van Griekenland, met een eenjarig verwacht dividendrendement van 2% of meer. De index is een gewogen index op basis van free float marktkapitalisatie.” De Total Expense Ratio van de iShares FTSE EPRA/NAREIT Developed Markets Property Yield Fund is 0,59%. Commodities: iShares Dow Jones-UBS Commodity Swap (DE) Beschrijving van iShares (Bron: http://nl.ishares.com/nl/pc/producten/EXXY):



Pagina 44 van 92

“iShares Dow Jones-UBS Commodity Swap (DE) is een exchange traded fund (ETF) dat tot doel heeft de performance van de Dow Jones-UBS Commodity Index zo nauwkeurig mogelijk te tracken. De ETF trackt de indexperformance synthetisch via een total return swap (derivaten). De Dow Jones-UBS Commodity Index biedt posities in de 19 commodities, die de volgende commoditysectoren vertegenwoordigen: energie, edelmetalen, industriële metalen, levende have en landbouw. Het gewicht van elke sector is gelimiteerd tot 33% op de herwegingsdatum. De index weerspiegelt het rendement van een volledig gedekte positie in de futurescontracten op fysieke commodities.” De Total Expense Ratio van de iShares Dow Jones-UBS Commodity Swap (DE) is 0,47%. Managed Futures: RBS Market Access CTA Index ETF In tegenstelling tot alle andere trackers in deze paragraaf bestond er nog geen managed futures tracker bij de start van de track record periode. Op 13 september 2011 heeft de Royal Bank of Scotland (RBS) als eerste een managed futures tracker geïntroduceerd. Deze noteert in US Dollars. Vanaf 6 december 2011 heeft RBS deze tracker ook in een Euro klasse beschikbaar gesteld. Deze tracker voldoet aan de eisen van het Byloshi Investment Fund, dagliquiditeit en acceptabele kosten. Op 23 december 2011 is deze tracker toegevoegd aan de Byloshi Earth portefeuille. Op 6 februari 2013 heeft RBS deze tracker wegens tegenvallende rendementen uit de markt genomen. Beschrijving van RBS (Bron: http://etfs.rbs.com/uk/ProductDetail.aspx?id=51): “Fund Investment Objective & Policy The RBS Market Access CTA Index ETF (the "Fund") is an Exchange Traded Fund, Luxembourg registered and UCITS compliant, listed and tradable on Deutsche Börse. The objective of the Fund is to mirror the performance of the USDdenominated RBS CTA Index (the "Index"). The Fund will gain exposure to the Index by entering into one or more derivative contract(s) with eligible counterparties. The RBS Market Access CTA Index ETF - EUR Hedged is the EUR Hedged share class of the Fund, and delivers the performance in EUR but with the USD-EUR FX exposure being hedged by the Investment Manager. Hedging is performed by entering in to a rolling one-month FX Forward contract. Index Description The RBS CTA Index is comprised of an equally weighted allocation to the RBS Systematic CTA Index and the RBS Discretionary CTA Index (the "Underlying Indices"), providing exposure to the full range of CTA strategies. The 50:50 allocation to the Underlying Indices is reset on a monthly basis. The RBS CTA Index replicates the performance of a diversified manager universe, including some of the world's largest CTAs together with market specialists and smaller managers that offer a different return profile. The allocation to each manager within the Underlying Indices is determined by a ranking based on historical return, correlation and volatility. The Underlying Indices avoid over diversification by capping the number of constituent managers per index to 12; in situations where



Pagina 45 van 92

more than 12 managers are available, inclusion in the Underlying Indices is dependent on performance ratio and benchmark index inclusion.” De Total Expense Ratio van de RBS Market Access CTA Index ETF is 0,75%. Private Equity: iShares S&P Listed Private Equity Beschrijving van iShares (Bron: http://nl.ishares.com/nl/pc/producten/IPRV): “iShares S&P Listed Private Equity is een exchange traded fund (ETF) dat tot doel heeft de performance van de S&P Listed Private Equity Index zo nauwkeurig mogelijk te tracken. De ETF belegt in de onderliggende (fysieke) effecten waar de index uit bestaat. De S&P Listed Private Equity Index biedt posities in de 30 grote, liquide, private equity aandelen van Noord-Amerika en Azië Pacific, die worden verhandeld op de beurzen van ontwikkelde markten en voldoen aan de eisen op het gebied van omvang, liquiditeit, exposure en activiteiten. De index is een gewogen index op basis van liquiditeitscriteria.” De Total Expense Ratio van de iShares S&P Listed Private Equity is 0,75%.

6.1.8 Participatiekosten De volgende participatiekosten zijn van toepassing op de Byloshi Earth strategie: • Beheervergoeding; • Transactiekosten en/of minimum balance fee; • Verkoopkosten en/of withdrawal fee. De Total Expense Ratio (TER) van de Byloshi Earth strategie is ongeveer 0,86% per jaar. Deze TER is gebaseerd op de periode 1 januari 2011 t/m 31 december 2012. De beheerder is trots te melden dat de TER van Byloshi Earth tot de laagste in de markt behoort. Dit is mogelijk omdat het Byloshi Investment Fund (nog) geen accountantskosten en (nog) geen toezichtkosten hoeft door te rekenen. Maar de grootste besparing ten opzichte van veel andere beleggingsfondsen wordt gerealiseerd door het ontbreken van (dure) marketing distributiekanalen. Byloshi Investments moet het derhalve hebben van mond-tot-mondreclame. Beheervergoeding De beheerder rekent een beheervergoeding van 0,002% per beursdag over het fondsvermogen. Dit is op jaarbasis ongeveer 0,52%. Deze beheervergoeding is voor de beheerder en is ter compensatie voor de: • uitvoering van de beheerfunctie; • uitvoering van de bewaarfunctie; • uitvoering van de administrateur functie; • bankkosten; • ict-kosten; • marketingkosten; • (toekomstige) accountantskosten; • (toekomstige) toezichtkosten.



Pagina 46 van 92

Transactiekosten Voor aanen verkoop van trackers rekent de broker Interactive Brokers een vergoeding. Dit zijn de transactiekosten en bedragen 0,1% van het transactiebedrag (aantal * koers) met een minimum van € 4,00 en een maximum van €.29,00 per transactie. Deze transactiekosten zijn ter compensatie van de dienstverlening van Interactive Brokers en de transactiekosten van de effectenbeurs waar de effectentransactie daadwerkelijk heeft plaatsgevonden. Deze transactiekosten worden altijd meteen verrekend op de effectenrekening van Interactive Brokers. Minimum balance fee Interactive Brokers hanteert een zogenaamde ‘minimum balance fee’ van $10,- per maand. Indien in een kalendermaand voor minder dan dit bedrag aan transacties is besteed, dan wordt het verschil in de maand daarop alsnog door Interactive Brokers van de effectenrekening afgeschreven. Verkoopkosten Indien participanten uittreden, d.w.z. (een deel van) hun participaties in Byloshi Earth verkopen, dan zullen investeringen in trackers voor eenzelfde bedrag direct verkocht dienen te worden. De hieruit voortvloeiende transactiekosten worden zoals hierboven vermeld direct van de effectenrekening afgeschreven. Om te voorkomen dat alle geïnvesteerde participanten deze transactiekosten en de eventuele ‘withdrawal fee’ dragen wordt bij verkoop 0,5% van de desinvestering ingehouden ten laste van de uittredende participant(en). Wellicht ten overvloede, maar dit bedrag vervalt dus niet aan de beheerder, maar blijft in het fonds ten gunste van alle geïnvesteerde participanten. Bovenstaande inhouding dekt ook de transactiekosten die gemaakt worden bij de aankoop van trackers ten tijde van instroom. De beheerder heeft om 3 redenen besloten om deze kosten pas te verrekenen bij uittreding: •

Bij de aankoop van trackers heeft de beheerder meer tijd om tegen een relatief gunstige prijs trackers bij te kopen. Dit hoeft dus geen nadeel op te leveren voor reeds geïnvesteerde participanten;

•

Als bij intreden aankoopkosten zouden moeten worden berekend zou dit nog bovenop de door de AFM bepaalde vrijstellingsinvesteringsdrempel van € 100.000,komen. Dit acht de beheerder niet wenselijk;

•

Op deze manier is de investeringsdrempel lager en desinvesteringsdrempel hoger.

Withdrawal fee Interactive Brokers staat één gratis onttrekking per maand toe. Vanaf de tweede onttrekking per kalendermaand rekent Interactive Brokers € 8,- per onttrekking. Dit wordt direct van de effectenrekening afgeschreven en komt dus ten laste van alle geïnvesteerde participanten. De beheerder verwacht dat deze fee in de praktijk niet vaak geheven zal hoeven worden. Bij een klein aantal participanten zullen er naar verwachting namelijk niet veel onttrekkingen zijn en bij een groot aantal



Pagina 47 van 92

participanten/fondsvermogen zal de beheerder een buffer aanhouden op de bankrekening van Byloshi Investments.

6.2 Byloshi Swing Byloshi Swing is de alternatieve strategie van het Byloshi Investment Fund

6.2.1 Doel en doelgroep Byloshi Swing is bedoeld voor beleggers die een hoger rendement nastreven dan wat met een passieve buy-and-hold strategie te behalen is. Het langjarig gemiddeld doelrendement is 12% per jaar.

6.2.2 Strategie Byloshi Swing volgt een Buy-Low-Sell-High strategie. Relatief laag gewaardeerde volatiele aandelen worden gekocht om deze later tegen een hogere koers weer te verkopen. M.u.v. extreme omstandigheden wordt in principe niet met verlies verkocht. Op deze wijze wordt (vrijwel) elke transactie winstgevend afgesloten. Het kan derhalve voorkomen dat aandelen lange tijd in portefeuille zitten indien de waardering lang lager blijft dan waarvoor deze oorspronkelijk zijn aangekocht. Dit voorkomt wel dat mogelijk verlies op verlies geleden wordt. Om te bepalen wanneer aandelen relatief laag dan wel relatief hoog worden gewaardeerd door de markt, beoordeeld de beheerder de koersgrafieken. Aandelen bewegen vaak in swings binnen zogenaamde bandbreedtes, aan de onderkant begrensd door een steunniveau en aan de bovenkant door een weerstandsniveau. Indien de koers zich beweegt in de buurt van het steunniveau, ofwel onderin de swing, dan kan dit duiden op een tijdelijke onderwaardering van het betreffende aandeel t.o.v. de eigen recente historie, en kan dit een mooi koopmoment zijn. Indien de koers zich beweegt in de buurt van het weerstandsniveau, ofwel bovenin de swing, dan kan dit duiden op een tijdelijke overwaardering van het betreffende aandeel t.o.v. de eigen recente historie, en kan dit een mooi verkoopmoment zijn. Aandelen die in aanmerking komen voor deze strategie zijn grote gerenommeerde degelijke bedrijven met een bewezen historie en zijn fundamenteel relatief laag gewaardeerd. Bij dit type bedrijven is de kans op grote verliezen of zelfs een faillissement in het algemeen klein. Potentiële kandidaten komen op de shortlist. Hoewel er geen grenzen worden gesteld aan een maximum weging voor een bepaald aandeel of een bepaalde sector, blijft een relatief brede spreiding ook bij deze strategie van het grootste belang. Hoewel aandelen over het algemeen beweeglijker zijn dan trackers, en derhalve beter geschikt voor swing trading is het niet uitgesloten dat binnen deze strategie ook gebruik zal worden gemaakt van index trackers. Indien markten relatief hoog gewaardeerd zijn en ook geen significante dalingen verwacht worden kan toch nog rendement worden behaald door het gedekt schrijven



Pagina 48 van 92

van call opties. Hiervan is tijdens de track record periode geen gebruik gemaakt, maar deze optie kan mogelijk worden ingezet binnen de Byloshi Swing strategie.

6.2.3 Uitvoering De beheerder volgt alle posities in portefeuille op dagelijkse basis. Indien posities op winst staan en zich bovenin de swing bevinden kan hij besluiten deze voor verkoop in te leggen. Om te voorkomen dat posities tegen een te lage koers worden verkocht wordt gebruik gemaakt van limiet orders of trail (limiet) orders. Indien een significant deel van de portefeuille bestaat uit liquiditeiten beoordeelt de beheerder of er aandelen of trackers, die op de shortlist staan, in aanmerking komen voor aankoop. Als kandidaten zicht onderin de swing bewegen kan de beheerder besluiten om deze aan te kopen. Dit kunnen nieuwe posities zijn, maar het is ook mogelijk dat bestaande posities worden uitgebreid. Indien een verkooporder wordt uitgevoerd dient deze vervolgens administratief verwerkt te worden, dit is het zogenaamde settlement proces. Dit duurt 3 dagen. Gedurende deze periode is de verkoopopbrengst niet beschikbaar om nieuwe posities mee in te nemen. Dit is een nadeel, want er kan dan ook geen beleggingsrendement gemaakt worden. Dit euvel kan vermeden worden door het type account te wijzigen van cash account naar een margin account. Er kunnen dan na een verkoop, meteen nieuwe posities worden ingenomen. Zolang het settlement proces niet is afgerond, dient rente betaald te worden over het deel van de cash die nog niet gesetteld is. Een margin account brengt daarnaast ook weer andere risico’s met zich mee. De beheerder heeft derhalve vooralsnog gekozen voor de meest veilige cash account.

6.2.4 Rendement De Byloshi Swing strategie streeft naar een langjarig doelrendement van 12% per jaar. Het rendement hangt grotendeels af van de markt. Er wordt immers belegd in aandelen en/of trackers. Rendementen kunnen enerzijds hoger uitvallen als de beheerder goed anticipeert op marktdalingen door voortijdig posities te verkopen, maar kunnen anderzijds lager uitvallen door het mislopen van rendement als de markt tegen de verwachting van de beheerder in toch stijgt. Theoretisch zou u maximaal 100% van uw belegging kunnen verliezen. Op basis van marktrendementen uit het verleden zouden rendementen in een periode van één jaar tijd mogelijk kunnen fluctueren van zo’n -80% tot +100%. Het behaalde rendement gedurende de trackrecord periode van anderhalf jaar was -1,90%, dit is -1,27% per jaar. De volatiliteit over deze periode was 1,41%. De Sharpe-ratio op basis van een benchmark rendement van 4% was -0,23. De maximum daling ook wel genaamd de maximum drawdown (mdd) was 35,34%.

6.2.5 Risico’s Naast de algemene risico’s die gelden voor het Byloshi Investment Fund zijn er geen specifieke risico’s die alleen relevant voor de Byloshi Swing strategie zijn. De spreiding bij deze strategie is beperkt, zeker in vergelijking met de Byloshi Earth strategie,



Pagina 49 van 92

hierdoor is de impact van bijvoorbeeld het faillissementsrisico van (één van) de bedrijven in portefeuille veel groter.

6.2.6 Fondsinformatie De beheerder is op 1 juli 2010 met uitsluitend eigen middelen de Byloshi Swing strategie begonnen met een startkoers van exact € 100,00. Tot en met 31 december 2011 is een zogeheten trackrecord opgebouwd. De beheerder heeft in deze periode de strategie uitgevoerd, de gehele financiële administratie uitgevoerd, dagelijks de koers bepaald, en dagelijks factsheets gemaakt, etc. alsof de strategie al als beleggingsfonds in de markt stond. Vanaf 1 januari 2012 is deze strategie daadwerkelijk als subfonds van het Byloshi Investment Fund beschikbaar voor beleggers om in te participeren. In principe wordt per beursdag 0,003% van het fondsvermogen ingehouden aan beheervergoeding. De inhouding van de beheervergoeding is echter voor onbepaalde tijd uitgesteld. Byloshi Swing is dagelijks verhandelbaar. Elke beursdag wordt een (slot)koers of NAV vastgesteld. Tegen deze koers kan per de eerstvolgende beursdag worden gekocht of verkocht. Er kan dus dagelijks gehandeld worden. De minimale initiële inleg is € 100.000,- voor deelname in het Byloshi Investment Fund. Dit bedrag mag naar eigen inzicht verdeeld worden over de individuele Byloshi strategieën, waarbij een minimum inleg van € 2.500,- geldt per strategie waarin wordt deelgenomen. Bijstorten is mogelijk vanaf minimaal € 2.500,-. Byloshi Swing kent een opzegtermijn van 1 beursdag. De uitbetalingstermijn is 2 tot maximaal 5 beursdagen. Fondsinformatie die dagelijks kan wijzigen zoals de koers, het fondsvermogen, het aantal participaties, de rendementen, en de portefeuillesamenstelling met werkelijke wegingen worden dagelijks geactualiseerd op de factsheet. Voor elke beursdag wordt een factsheet aangemaakt. Zowel de meest actuele als alle historische factsheets zijn beschikbaar vanaf de website.

6.2.7 Portefeuillesamenstelling Ten behoeve van de Byloshi Swing strategie wordt in onderstaande aandelen gehandeld: Arcelor Mittal ‘s Werelds grootste staalbedrijf waarvan de koers in het algemeen behoorlijk volatiel beweegt, waardoor dit een ideaal aandeel maakt voor swing trading. Royal Dutch Shell De hoeksteen van elke beleggingsportefeuille. De swings zijn weliswaar relatief klein, maar belangrijker is dat het neerwaarts risico beperkt is. Heijmans Heijmans was ten tijde van de aankoop zeer laag gewaardeerd.



Pagina 50 van 92

Koninklijke Philips Het Philips aandeel is volatiel, en derhalve geschikt voor swing trading. Philips is een groot internationaal bedrijf met een lange historie en past haar strategie aan op de toekomst, en is innovatief sterk, denk hierbij bijvoorbeeld aan de nanotechnologie. Koninklijke Ahold Ahold richt zich op de eerste levensbehoeften. Ook tijdens recessies moet men de boodschappen blijven doen. USG People Het meest speculatieve aandeel in het rijtje, is behoorlijk volatiel. Koninklijke Ten Cate Een degelijk internationaal bedrijf, met hoogwaardige producten, niet voor niets mag het de titel "Koninklijke" voeren. In principe kan een legio aan financiële instrumenten worden ingezet voor deze strategie. Hoewel aandelen het meest geschikt zijn voor deze strategie, en derhalve in de praktijk het meest gebruikt zullen worden, zijn andere instrumenten ook mogelijk.

6.2.8 Participatiekosten De volgende participatiekosten zijn van toepassing op de Byloshi Swing strategie: • Beheervergoeding; • Transactiekosten en/of minimum balance fee; • Verkoopkosten en/of withdrawal fee; • Dividendbelasting. De Total Expense Ratio (TER) van de Byloshi Swing strategie is ongeveer 0,97% per jaar. Deze TER is gebaseerd op de periode 1 januari 2011 t/m 31 december 2012. De beheerder is trots te melden dat de TER van Byloshi Swing tot de laagste in de markt behoort. Dit is mogelijk omdat het Byloshi Investment Fund (nog) geen accountantskosten en (nog) geen toezichtkosten hoeft door te rekenen. Maar de grootste besparing ten opzichte van veel andere beleggingsfondsen wordt gerealiseerd door het ontbreken van (dure) marketing distributiekanalen. Byloshi Investments moet het derhalve hebben van mond-tot-mondreclame. Beheervergoeding De beheerder rekent een beheervergoeding van 0,003% per beursdag over het fondsvermogen. Dit is op jaarbasis ongeveer 0,78%. Deze beheervergoeding is voor de beheerder en is ter compensatie voor de: • uitvoering van de beheerfunctie; • uitvoering van de bewaarfunctie; • uitvoering van de administrateur functie; • bankkosten; • ict-kosten; • marketingkosten; • (toekomstige) accountantskosten; • (toekomstige) toezichtkosten. Prospectus Byloshi Investment Fund


Pagina 51 van 92

Transactiekosten Voor aanen verkoop van aandelen rekent de broker Interactive Brokers een vergoeding. Dit zijn de transactiekosten en bedragen 0,1% van het transactiebedrag (aantal * koers) met een minimum van € 4,00 en een maximum van € 29,00 per transactie. Deze transactiekosten zijn ter compensatie van de dienstverlening van Interactive Brokers en de transactiekosten van de effectenbeurs waar de effectentransactie daadwerkelijk heeft plaatsgevonden. Deze transactiekosten worden altijd meteen verrekend op de effectenrekening van Interactive Brokers. Minimum balance fee Interactive Brokers hanteert een zogenaamde ‘minimum balance fee’ van $10,- per maand. Indien in een kalendermaand voor minder dan dit bedrag aan transacties is besteed, dan wordt het verschil in de maand daarop alsnog door Interactive Brokers van de effectenrekening afgeschreven. Verkoopkosten Indien participanten uittreden, d.w.z. (een deel van) hun participaties in Byloshi Swing verkopen, dan zullen investeringen in aandelen voor eenzelfde bedrag direct verkocht dienen te worden. De hieruit voortvloeiende transactiekosten worden zoals hierboven vermeld direct van de effectenrekening afgeschreven. Om te voorkomen dat alle geïnvesteerde participanten deze transactiekosten en de eventuele ‘withdrawal fee’ dragen wordt bij verkoop 0,75% van de desinvestering ingehouden ten laste van de uittredende participant(en). Wellicht ten overvloede, maar dit bedrag vervalt dus niet aan de beheerder, maar blijft in het fonds ten gunste van alle geïnvesteerde participanten. Bovenstaande inhouding dekt ook de transactiekosten die gemaakt worden bij de aankoop van aandelen ten tijde van instroom. De beheerder heeft om 3 redenen besloten om deze kosten pas te verrekenen bij uittreding: • Bij de aankoop van aandelen heeft de beheerder meer tijd om tegen een relatief gunstige prijs aandelen bij te kopen. Dit hoeft dus geen nadeel op te leveren voor reeds geïnvesteerde participanten; • Als bij intreden aankoopkosten zouden moeten worden berekend zou dit nog bovenop de door de AFM bepaalde vrijstellingsinvesteringsdrempel van € 100.000,komen. Dit acht de beheerder niet wenselijk; • Op deze manier is de investeringsdrempel lager en desinvesteringsdrempel hoger. Withdrawal fee Interactive Brokers staat één gratis onttrekking per maand toe. Vanaf de tweede onttrekking per kalendermaand rekent Interactive Brokers € 8,- per onttrekking. Dit wordt direct van de effectenrekening afgeschreven en komt dus ten laste van alle geïnvesteerde participanten. De beheerder verwacht dat deze fee in de praktijk niet vaak geheven zal hoeven worden. Bij een klein aantal participanten zullen er naar verwachting namelijk niet veel onttrekkingen zijn en bij een groot aantal participanten/fondsvermogen zal de beheerder een buffer aanhouden op de bankrekening van Byloshi Investments.



Pagina 52 van 92

Dividendbelasting Aandelen kunnen periodiek dividend uitkeren. Hiervan wordt automatisch 15% aan dividendbelasting ingehouden. Dit wordt meteen verrekend op de ex-dividend datum.

6.3 Byloshi Time Byloshi Time is een zeer speculatieve strategie van het Byloshi Investment Fund

6.3.1 Doel en doelgroep Byloshi Time is bedoeld voor speculanten die een hoog rendement nastreven en hiervoor bereid zijn om zeer hoge risico’s te lopen. Het langjarig gemiddeld doelrendement is 16% per jaar.

6.3.2 Strategie De Byloshi Time strategie is gebaseerd op het ‘verdampen’ van verwachtings- of tijdswaarde van geschreven (index)opties. De prijs of premie van een optie wordt bepaald door de volgende factoren: •

De resterende looptijd Hoe langer de resterende looptijd, hoe groter de kans dat een bepaalde onderliggende waarde een grote beweging laat zien en de optie veel geld waard wordt. Daarom zijn opties met een langere looptijd meestal meer waard dan kortlopende opties.

•

De uitoefenprijs Hoe kleiner het verschil tussen uitoefenprijs en koers van de onderliggende effecten, hoe groter het risico, hoe hoger de optiepremie bovenop de intrinsieke waarde.

•

De prijs van de onderliggende waarde De afstand van de prijs van de onderliggende waarde tot de uitoefenprijs is uiteindelijk waar het om draait.

•

De rentestand Voor de cashflows die samenhangen met de optie positie en het afdekken van de risico's is de rentestand van groot belang. Zeker voor opties met langere looptijden.

•

Verwachte volatiliteit De volatiliteit is de beweeglijkheid (omhoog en omlaag) van de onderliggende index of het onderliggende aandeel. Hoe volatieler de waarde van de onderliggende effecten, hoe groter de kans dat de optie veel geld waard zal worden. De hoogte van de verwachte toekomstige volatiliteit is een van de belangrijkste variabelen die van invloed is voor professionele optiehandelaren. De verwachte volatiliteit kan sterk fluctueren en verschilt per uitoefenprijs en looptijd.



Pagina 53 van 92

•

Dividend uitkeringen Het uitkeren van dividend heeft betrekking op de prijs van de onderliggende waarde in de toekomst, en heeft een grote impact op de waardering van de opties. Met name bij opties met langere looptijden en meerdere dividenduitkeringen is dit aspect van groot belang. Professionele optiehandelaren maken inschattingen van toekomstige dividendstromen.

Door het innemen van een verticale put spread of verticale call spread, binnen deze strategie is dit het tegelijkertijd kopen van een (in-the-money) optie en het schrijven van een (in-the-money) optie met dezelfde resterende looptijd, maar met een verschillende uitoefenprijs worden de effecten van de meeste factoren (grotendeels) geneutraliseerd. Er zijn dan nog twee factoren van groot belang: De prijs van de onderliggende waarde en de resterende looptijd. Het verschil tussen de uitoefenprijs van de gekochte in-the-money optie en de prijs van de onderliggende waarde enerzijds is groter dan het verschil tussen de uitoefenprijs van de geschreven in-the-money optie en de onderliggende waarde anderzijds. Het resterende looptijd risico is dan ook groter bij de geschreven optie. Hierdoor wordt relatief meer premie ontvangen voor de geschreven optie dan voor de gekochte optie betaald wordt. Vanwege dit feit wordt voor de verticale put/call spread minder betaald dan het verschil in uitoefenprijzen. Door het verstrijken van de tijd worden bij beide opties het resterende looptijdrisico lager, en daarmee worden deze risicopremies ook lager, tot deze uiteindelijk beide nul zijn bij expiratie. Er resteert dan nog de intrinsieke waardes, de verschillen tussen de prijs van de onderliggende waarde en de beide uitoefenprijzen. Indien beide opties nog steeds in-the-money zijn, dan is de premie exact gelijk aan het verschil in uitoefenprijzen tussen de gekochte en geschreven optie. Dit is tevens de opbrengst van de optiecombinatie. Om bovenstaande beschrijving te verduidelijken volgt hier een concreet voorbeeld aan de hand van een daadwerkelijk gerealiseerde transactie die binnen de trackrecord periode is gerealiseerd: Op 5 september 2011 werd de volgende verticale call spread ingenomen voor een bedrag van € 875,- met als expiratiedatum 16 september 2011. • Gekocht: Één Call optie contract op de AEX index met uitoefenprijs 250. De betaalde premie hiervoor was € 29,05. • Geschreven: Één Call optie contract op de AEX index met uitoefenprijs 260. De ontvangen premie hiervoor was € 20,30. Deze verticale call spread kostte € 29,05 – € 20,30 = € 8,75. Optiecontracten gaan altijd per 100 stuks, dus moest voor deze positie 100 * € 8,75 = € 875,- worden betaald. De AEX noteerde bij het innemen van deze positie rond de 276 punten. • De intrinsieke waarde van de gekochte call optie was bij de opening van deze positie zo’n 276 – 250 = € 26,-. De risicopremie was derhalve ongeveer 29,05 – 26 = € 3,05. • De intrinsieke waarde van de geschreven call optie was bij opening van deze positie zo’n 276 – 260 = € 16,-. De risicopremie was derhalve ongeveer 20,30 – 16 = € 4,30.



Pagina 54 van 92

Tijdens expiratie op 16 september 2011 noteerde de AEX rond de 282 punten. Op expiratie is de risicopremie of tijdswaarde tot nul gereduceerd. Alleen de intrinsieke waarde van de opties is dan nog relevant: • De intrinsieke waarde van de gekochte call was bij expiratie zo’n 282 – 250 = € 32,-. • De intrinsieke waarde van de geschreven call was bij expiratie 282 – 260 = € 22,-. De opbrengst van deze optiecombinatie was: € 32 – € 22 = € 10,-. Voor één optiecontract, dus vermenigvuldigd met factor 100, was de opbrengst dus 100 * € 10,- = € 1.000,-. De bruto winst op deze transactie was € 1.000,- – € 875,- = € 125,-. Na aftrek van € 8,aan transactiekosten bleef een nettowinst van € 125 – € 8,- = € 117,- over. Hoewel in bovenstaand voorbeeld de verticale call spread tot expiratie kwam, kiest de beheerder er in de praktijk meestal voor om het niet zo ver te laten komen, maar om de positie voortijdig te sluiten. De laatste dagen vóór expiratie is het potentiële absolute rendement meestal klein, maar het potentiële verlies echter kan erg groot zijn. Om te bepalen of een verticale put spread dan wel een verticale call spread ingenomen kan worden bekijkt de beheerder de index in de ogen van een swing trader. Indien de markt significant lager beweegt dan het recente verleden, dan lijkt een verticale call spread het meest voor de hand liggend. Indien de markt juist significant hoger beweegt dan het recente verleden, dan lijkt een verticale put spread meer opportuun. Bij grote twijfel over de richting van de markt, wordt geen positie ingenomen. Er kunnen derhalve geregeld perioden voorkomen waarin binnen deze strategie geen posities worden ingenomen. Het hele vermogen is dan tijdelijk volledig liquide. Bij een verticale put spread wordt winst gemaakt bij een licht stijgende, gelijkblijvende of dalende onderliggende index. Bij een verticale call spread wordt winst gemaakt bij een licht dalende, gelijkblijvende of stijgende onderliggende index. Bij een snelle daling van de markt lijdt een verticale call spread verlies, en bij een snelle stijging van de markt lijdt een verticale put spread verlies. Markten bewegen over het algemeen niet snel omhoog, maar kunnen soms wel plotseling erg snel dalen. Daarom heeft de beheerder een sterke voorkeur voor een verticale put spread boven een verticale call spread. Om te bepalen welke optiecombinatie het beste risico/rendementsperspectief geeft, analyseert de beheerder de verschillende mogelijkheden. Over het algemeen wordt gestreefd naar een rendement van tussen de 7% en 25% per transactie waarbij pas verlies optreedt bij een index daling of stijging van minimaal zo’n 3%. De resterende looptijd ligt over het algemeen tussen de 1 en 7 weken voor expiratie. Gemiddeld was de resterende looptijd voor de posities in de trackrecord periode één maand. Gedurende de trackrecord periode is alleen gebruik gemaakt van de AEX index als onderliggende waarde. In principe zou elke index hiervoor gebruikt kunnen worden. Het belegde vermogen was in deze periode absoluut klein, zodat slechts twee of hooguit 3 posities ingenomen konden worden. Bij een groter vermogen zullen meerdere indexen als onderliggende waarde worden genomen ten gunste van de risicospreiding.



Pagina 55 van 92

6.3.3 Uitvoering De beheerder volgt alle posities in portefeuille op dagelijkse basis. Indien de risico / rendementsverhouding te groot wordt naar mening van de beheerder zal hij de bewuste posities vroegtijdig sluiten. Indien een positie wordt gesloten dient deze vervolgens administratief verwerkt te worden, dit is het zogenaamde settlement proces. Dit duurt 3 dagen. Gedurende deze periode is de verkoopopbrengst niet beschikbaar om nieuwe posities mee in te nemen. Dit is een nadeel, want er kan dan ook geen beleggingsrendement gemaakt worden. Dit euvel kan vermeden worden door het type account te wijzigen van cash account naar een margin account. Er kunnen dan na een verkoop, meteen nieuwe posities worden ingenomen. Zolang het settlement proces niet is afgerond, dient rente betaald te worden over het deel van de cash dat nog niet gesetteld is. Een margin account brengt daarnaast ook weer andere risico’s met zich mee. De beheerder heeft derhalve vooralsnog gekozen voor de meest veilige cash account.

6.3.4 Rendement De Byloshi Time strategie streeft naar een langjarig doelrendement van 16% per jaar. Het rendement hangt zeer sterk af van de inzichten van de beheerder. Theoretisch zou u maximaal 100% van uw belegging kunnen verliezen. Op basis van marktrendementen uit het verleden zouden rendementen in een periode van één jaar tijd mogelijk kunnen fluctueren van zo’n -100% tot +150%. Het behaalde rendement gedurende de trackrecord periode van anderhalf jaar was -30,15%, dit is -21,24% per jaar. De volatiliteit over deze periode was 4,97%. De Sharpe-ratio op basis van een benchmark rendement van 4% was -0,31. De maximum daling ook wel genaamd de maximum drawdown (mdd) was 71,07%.

6.3.5 Risico’s Naast de algemene risico’s die gelden voor het Byloshi Investment Fund is het onderstaande specifieke risico in principe alleen relevant voor de Byloshi Time strategie. Margin call Hoewel het bij deze strategie niet mogelijk is om meer te verliezen dan de inleg, heeft Interactive Brokers in de trackrecord periode toch een keer een positie met groot verlies gesloten. Interactive Brokers volgt in deze blindelings de triggers van de SPAN margining systemen van de beurzen. Blijkbaar zijn deze systemen niet geavanceerd genoeg om de optiecombinatie in zijn geheel te beoordelen, maar wordt gekeken naar de individuele posities. Dit kan dus leiden tot sluiten van posities buiten de macht van de beheerder om.

6.3.6 Fondsinformatie De beheerder is op 1 juli 2010 met uitsluitend eigen middelen de Byloshi Time strategie begonnen met een startkoers van exact € 100,00. Tot en met 31 december 2011 is een zogeheten trackrecord opgebouwd. De beheerder heeft in deze periode de strategie Prospectus Byloshi Investment Fund


Pagina 56 van 92

uitgevoerd, de gehele financiële administratie uitgevoerd, dagelijks de koers bepaald, en dagelijks factsheets gemaakt, etc. alsof de strategie al als beleggingsfonds in de markt stond. Vanaf 1 januari 2012 is deze strategie daadwerkelijk als subfonds van het Byloshi Investment Fund beschikbaar voor beleggers om in te participeren. In principe wordt per beursdag 0,004% van het fondsvermogen ingehouden aan beheervergoeding. De inhouding van de beheervergoeding is echter voor onbepaalde tijd uitgesteld. Byloshi Time is dagelijks verhandelbaar. Elke beursdag wordt een (slot)koers of NAV vastgesteld. Tegen deze koers kan per de eerstvolgende beursdag worden gekocht of verkocht. Er kan dus dagelijks gehandeld worden. De minimale initiële inleg is € 100.000,- voor deelname in het Byloshi Investment Fund. Dit bedrag mag naar eigen inzicht verdeeld worden over de individuele Byloshi strategieën, waarbij een minimum inleg van € 2.500,- geldt per strategie waarin wordt deelgenomen. Bijstorten is mogelijk vanaf minimaal € 2.500,-. Byloshi Time kent een opzegtermijn van 1 beursdag. De uitbetalingstermijn is 2 tot maximaal 5 beursdagen. Fondsinformatie die dagelijks kan wijzigen zoals de koers, het fondsvermogen, het aantal participaties, de rendementen, en de portefeuillesamenstelling met werkelijke wegingen worden dagelijks geactualiseerd op de factsheet. Voor elke beursdag wordt een factsheet aangemaakt. Zowel de meest actuele als alle historische factsheets zijn beschikbaar vanaf de website.

6.3.7 Portefeuillesamenstelling Ten behoeve van de Byloshi Time strategie zijn tijdens de trackrecord periode 16 Verticale Call Spreads en 15 Verticale Put Spreads op de AEX index ingenomen. Van de 16 Verticale Call Spreads zijn er 13 netjes met een gemiddelde winst van 10,35% kort voor expiratie door de beheerder gesloten of geëxpireerd. De gemiddelde looptijd van deze posities was 19 dagen. Begin augustus 2011 leek zich een gouden kans voor te doen toen de beurzen vanwege de perikelen rondom Griekenland hard daalden. Hierop nam de beheerder op 4 augustus dan ook zelfs 4 VCS posities in. Twee dagen vóór expiratie werd door de beheerder voor de zekerheid nog 1 positie met winst gesloten om het risico te verlagen. Op de dag vóór expiratie heeft Interactive Brokers ook 1 positie gesloten met een verlies van 75%. Op expiratiedag zelf zijn de resterende 2 posities waardeloos afgelopen met een verlies van 100%. Van de 15 Verticale Put Spreads zijn er 13 netjes met een gemiddelde winst van 9,7% kort voor expiratie door de beheerder gesloten of geëxpireerd. De gemiddelde looptijd van deze posities was 16 dagen. Één positie is door de beheerder vroegtijdig met een verlies van 2,9% gesloten. En de laatste positie is op expiratiedag onverwacht met een verlies van 28,0% geëxpireerd.



Pagina 57 van 92

Vanwege het zeer bescheiden fondsvermogen gedurende de track record periode werden slechts 1 tot maximaal 4 posities tegelijkertijd ingenomen. Spreiding was hierdoor helaas nauwelijks mogelijk. Spreiding is echter wel essentieel. Bij een groter fondsvermogen zal deze strategie dan ook op meerdere indexen gevoerd worden. Hiervoor komen eerst de DAX en de S&P 500 in aanmerking.

6.3.8 Participatiekosten De volgende participatiekosten zijn van toepassing op de Byloshi Time strategie: • Beheervergoeding; • Transactiekosten en/of minimum balance fee; • Verkoopkosten en/of withdrawal fee; • Dividendbelasting. De Total Expense Ratio (TER) van de Byloshi Time strategie is ongeveer 1,15% per jaar. Deze TER is gebaseerd op de periode 1 januari 2011 t/m 31 december 2012. De beheerder is trots te melden dat de TER van Byloshi Swing tot de laagste in de markt behoort. Dit is mogelijk omdat het Byloshi Investment Fund (nog) geen accountantskosten en (nog) geen toezichtkosten hoeft door te rekenen. Maar de grootste besparing ten opzichte van veel andere beleggingsfondsen wordt gerealiseerd door het ontbreken van (dure) marketing distributiekanalen. Byloshi Investments moet het derhalve hebben van mond-tot-mondreclame. Beheervergoeding De beheerder rekent een beheervergoeding van 0,004% per beursdag over het fondsvermogen. Dit is op jaarbasis ongeveer 1,04%. Deze beheervergoeding is voor de beheerder en is ter compensatie voor de: • uitvoering van de beheerfunctie; • uitvoering van de bewaarfunctie; • uitvoering van de administrateur functie; • bankkosten; • ict-kosten; • marketingkosten; • (toekomstige) accountantskosten; • (toekomstige) toezichtkosten. Transactiekosten Voor aanen verkoop van optiecontracten rekent de broker Interactive Brokers een vergoeding. Deze zijn verschillend per onderliggende index. De transactiekosten voor een AEX index optiecontract bedraagt € 1,50. Deze kosten zijn per 5 december 2011 verlaagd van € 2,-. Voor het innemen van één verticale put of call spread zijn 2 optiecontracten nodig, de transactiekosten bedragen dus 2 * € 1,50 = € 3,00 per optiecombinatie transactie. Deze transactiekosten zijn ter compensatie van de dienstverlening van Interactive Brokers en de transactiekosten van de effectenbeurs waar de effectentransactie daadwerkelijk heeft plaatsgevonden. Deze transactiekosten worden altijd meteen verrekend op de effectenrekening van Interactive Brokers.



Pagina 58 van 92

Minimum balance fee Interactive Brokers hanteert een zogenaamde ‘minimum balance fee’ van $10,- per maand. Indien in een kalendermaand voor minder dan dit bedrag aan transacties is besteed, dan wordt het verschil in de maand daarop alsnog door Interactive Brokers van de effectenrekening afgeschreven. Verkoopkosten Indien participanten uittreden, d.w.z. (een deel van) hun participaties in Byloshi Time verkopen, dan zullen mogelijk openstaande optiecontracten voor eenzelfde bedrag gesloten dienen te worden. De hieruit voortvloeiende transactiekosten worden zoals hierboven vermeld direct van de effectenrekening afgeschreven. Om te voorkomen dat alle geïnvesteerde participanten deze transactiekosten en de eventuele ‘withdrawal fee’ dragen wordt bij verkoop 1,00% van de desinvestering ingehouden ten laste van de uittredende participant(en). Wellicht ten overvloede, maar dit bedrag vervalt dus niet aan de beheerder, maar blijft in het fonds ten gunste van alle geïnvesteerde participanten. Bovenstaande inhouding dekt ook de transactiekosten die gemaakt worden bij het innemen van posities ten tijde van instroom. De beheerder heeft om 3 redenen besloten om deze kosten pas te verrekenen bij uittreding: • Bij het innemen van verticale put of call optie spreads heeft de beheerder meer tijd om deze tegen een relatief gunstige koers in te nemen. Dit hoeft dus geen nadeel op te leveren voor reeds geïnvesteerde participanten; • Als bij intreden aankoopkosten zouden moeten worden berekend zou dit nog bovenop de door de AFM bepaalde vrijstellingsinvesteringsdrempel van € 100.000,komen. Dit acht de beheerder niet wenselijk; • Op deze manier is de investeringsdrempel lager en desinvesteringsdrempel hoger. Withdrawal fee Interactive Brokers staat één gratis onttrekking per maand toe. Vanaf de tweede onttrekking per kalendermaand rekent Interactive Brokers € 8,- per onttrekking. Dit wordt direct van de effectenrekening afgeschreven en komt dus ten laste van alle geïnvesteerde participanten. De beheerder verwacht dat deze fee in de praktijk niet vaak geheven zal hoeven worden. Bij een klein aantal participanten zullen er naar verwachting namelijk niet veel onttrekkingen zijn en bij een groot aantal participanten/fondsvermogen zal de beheerder een buffer aanhouden op de bankrekening van Byloshi Investments.



Pagina 59 van 92

7 Participeren Momenteel is het Byloshi Investment Fund (tijdelijk) gesloten voor deelname door derden. Rabobank Dommel en Aa heeft namelijk aangegeven dat gelden van derden ten behoeve van investeringen in het Byloshi Investment Fund via de bedrijfsrekening van Byloshi Investments (IBAN: NL39 RABO 0106 4696 57) niet is toegestaan. Geïnteresseerde participanten worden verzocht contact op te nemen met de beheerder voor de mogelijkheden.

7.1 Koersen bepaling De administrateur stelt na iedere beursdag de koersen van de Byloshi strategieën vast. De koers van elk subfonds is het quotiënt van het fondsvermogen en het aantal uitstaande participaties van het betreffende subfonds. Het uitgangspunt voor de waarde van de beleggingen zijn de dagelijkse statements van Interactive Brokers. Deze worden in principe in de ochtend na iedere beursdag beschikbaar gesteld aan de administrateur. Hierop geldt één uitzondering, namelijk na de 3de vrijdag van de maand, de optie expiratiedag, zijn de statements in het algemeen pas op de daarop volgende zondagmiddag beschikbaar. De administrateur controleert de statements en verwerkt deze zo spoedig mogelijk in de financiële administratie. In de praktijk blijkt dat er wel eens fouten op de statements van IB staan. Met name dividenden worden niet altijd (tijdig en) goed verwerkt door IB. De administrateur corrigeert deze t.b.v. in de financiële administratie. Zodra de koersen vastgesteld zijn worden deze middels de factsheet gepubliceerd op de website. Participanten die nieuwe investeringen doen tegen deze aankoopkoers ontvangen hiervan een bevestiging. Participanten die desinvesteren tegen deze koers ontvangen hier een bevestiging van en worden z.s.m. uitbetaald.

7.2 Deelnamekosten De deelnamekosten variëren per subfonds en worden uitgebreid toegelicht in het voorgaande hoofdstuk. Onderstaand Kosten schema geeft in één oogopslag alle mogelijke fondskosten weer. Tevens is de Total Expense Ratio opgenomen. Deze heeft betrekking op 2011. In 2011 werd nog geen beheervergoeding gerekend, maar in het overzicht is de werkelijk gerealiseerde TER gecorrigeerd voor de beheervergoeding.



Pagina 60 van 92

Kostensoort Beheervergoeding

Byloshi Earth Byloshi Swing Byloshi Time 0,003% per 0,004% per 0,002% per beursdag ofwel beursdag ofwel beursdag ofwel ±.0,52% per jaar ±.0,78% per jaar ±.1,04% per jaar Transactiekosten 0,1% met een € 3,00 per verticale 0,1% met een minimum van optie spread minimum van €.4,00 en een €.4,00 en een transactie maximum van maximum van €.29,00 per €.29,00 per transactie transactie Minimum Balance Fee $ 10,- per maand $ 10,- per maand $ 10,- per maand Withdrawal Fee De eerste opname per maand per IB rekening is gratis, daarna € 8,- per opname. Verkoopkosten 0,50% 0,75% 1,00% TER 2011 / 2012 0,97% / 0,76% 1,00% / 0,95% 1,08% / 1,22%

7.3 Informatievoorziening 7.3.1 Mutaties Participanten ontvangen van iedere mutatie in aantallen participaties in portefeuille een bevestiging per email.

7.3.2 Koersinformatie Actuele koersinformatie wordt dagelijks bijgewerkt op de factsheets van de subfondsen. De meest recente factsheets zijn beschikbaar vanaf de homepage van de website van Byloshi Investments: www.byloshi.nl. Ook alle historische factsheets blijven beschikbaar vanaf de Archief pagina van de website. Historische koersinformatie wordt grafisch vergeleken met de MSCI World index (Net EUR). Byloshi Investments heeft toestemming van Morgan Stanley Capital International (MSCI) om deze grafische vergelijking te publiceren op de website. Op de factsheets wordt de volgende koersinformatie dagelijks geactualiseerd: •

Koers Dit is de koers van het slot van de datum vermeld op de factsheet;

•

Datum Dit is de dag waarop deze factsheet betrekking heeft;

•

Dag Hier staat het dagrendement vermeld als percentage;



Pagina 61 van 92

•

Lopend jaar (YTD) Dit is het rendement behaald over het lopend kalenderjaar t/m de Datum vermeld op de factsheet. YTD staat voor Year-To-Date;

•

3 Maanden / 1 Jaar Dit zijn de rendementen over de afgelopen perioden van respectievelijk 91 kalenderdagen en 365 kalenderdagen t/m de datum vermeld op de factsheet;

•

Sinds start per jaar Dit is het geannualiseerde rendement vanaf 1 juli 2010;

•

Volatiliteit Dit geeft de beweeglijkheid aan als percentage sinds 1 juli 2010;

•

Sharpe-ratio (4%) Dit geeft de mate van rendement t.o.v. de volatiliteit weer vanaf 1 juli 2010. De gehanteerde benchmark is 4%. Hoe hoger de Sharpe-ratio, hoe relatief hoger de compensatie voor de investering;

•

Hoogste Koers (HK) Hier wordt de hoogste koers ooit vermeld, dus sinds 1 juli 2010;

•

Beursdagen sinds (HK) Dit is het aantal beursdagen dat verstreken is sinds de hoogste koers noteerde;

•

Maximum daling Dit is de grootste daling vanaf een hoogste punt tot een daarop volgend dieptepunt. In de praktijk is dit het grootste verlies dat u geleden zou kunnen hebben in het meest ongunstige geval, dus als u tegen de hoogste koers was ingestapt en op de daaropvolgende laagste koers was uitgestapt.

Op de factsheets wordt de volgende fondsinformatie dagelijks geactualiseerd: •

Fondsvermogen Dit is de totale waarde van het subfonds en per definitie precies gelijk aan het aantal participaties keer de koers per datum vermeld op de factsheet;

•

Aantal participaties Dit is het totaal aantal uitstaande participaties van het subfonds per vermelde datum op de factsheet. Deze wijzigt alleen als er op deze datum instroom en/of uitstroom plaatsvindt.

7.3.3 Financieel jaaroverzicht Na afloop van elk kalenderjaar stuurt de beheerder alle participanten een Financieel Jaaroverzicht. Hierop staat hoeveel participaties u per einde van het kalenderjaar in bezit heeft, tegen welke koers deze per 31 december zijn gewaardeerd en de totale waarde van uw portefeuille per deze balansdatum. Dit overzicht kunt u gebruiken voor uw aangifte inkomstenbelasting.



Pagina 62 van 92

7.3.4 Renseignering De belastingdienst verplicht beheerders van beleggingsfondsen jaarlijks een aantal gegevens aan te leveren van iedere participant. Het gaat om de volgende gegevens: Naam, Adres, Postcode, Plaatsnaam, Geboortedatum, Rechtsvorm, Waarde effectenportefeuille per 31 december, BSN (voorheen Sofinummer), en KvK nummer (indien van toepassing).

7.3.5 Verantwoording De beheerder stelt jaarlijks een verslag op over het Byloshi Investment Fund waarin het gevoerde beleggingsbeleid van het voorgaande kalenderjaar wordt beschreven. Hierin wordt de Balans per 31 december van het voorbije jaar en de Winst & Verliesrekening over het voorbije jaar opgenomen. Dit verslag wordt aan alle participanten per email toegestuurd en zal ook op de website beschikbaar worden gesteld. De beheerder houdt jaarlijks een participanten waarbij alle actieve participanten worden uitgenodigd. Tijdens deze participantenvergadering zal het jaarverslag worden besproken.



Pagina 63 van 92

8 Verklaring en ondertekening De beheerder verklaart dit prospectus naar eer en geweten en met grote zorgvuldigheid en naar waarheid te hebben geschreven. Desondanks kunnen mogelijke onjuistheden en/of onvolledigheden niet worden uitgesloten. Deze zullen na openbaring zo spoedig mogelijk worden aangepast. Bij eventuele onduidelijkheden over de inhoud van dit prospectus beslist de beheerder, het belang van de participanten staat daarbij uiteraard voorop. Ondertekening Datum: 1 april 2013 Handtekening beheerder Byloshi Investment Fund.

J.A.H. Vorstenbosch Investment Manager Byloshi Investments



Pagina 64 van 92

BIJLAGE I Verklarende woordenlijst In dit prospectus komen veel vakjargon en woorden met een specifieke betekenis voor. In een poging om misverstanden over de betekenis hiervan zoveel mogelijk te voorkomen heeft de beheerder deze uitgebreide verklarende woordenlijst in dit prospectus opgenomen. Deze lijst staat op alfabetische volgorde. Aandeel Een aandeel is een bewijs van deelneming in het eigen vermogen van een onderneming. Een aandeel geeft recht op een deel van de winst. Deze wordt gewoonlijk periodiek uitgekeerd in de vorm van dividend. Aan een aandeel is gewoonlijk ook stemrecht verbonden dat tijdens de (verplichte) Algemene Vergadering van Aandeelhouders kan worden uitgeoefend. Door uitgifte van aandelen kan een onderneming risicodragend kapitaal aantrekken dat kan worden gebruikt om te investeren in uitbreiding, vernieuwing of overnames. Het met de uitgifte van aandelen aangetrokken kapitaal wordt beschouwd als eigen vermogen. De waarde of koers van een aandeel wordt bepaald door diverse factoren zoals vraag en aanbod (bij beursgenoteerde aandelen), en nationale en internationale economische en bedrijfsmatige ontwikkelingen. Aandelen worden verhandeld op effectenbeurzen. Aandeelhouder Bezitter van een bewijs van deelneming in het eigen vermogen van een onderneming, bijvoorbeeld in een BV of een NV. Een aandeelhouder is daardoor mede-eigenaar van de onderneming voor het percentage aandelen die hij ervan bezit. In ruil daarvoor heeft de aandeelhouder recht op een deel van de eventuele winst, het zogeheten dividend. Aanwijzing Het aanwijzen van een optiebelegger met een geschreven optiepositie. Die belegger moet bij aanwijzing zijn verplichtingen nakomen op grond van diens contract. Bij een call optie moet de schrijver de onderliggende waarde leveren, bij een put optie afnemen tegen de uitoefenprijs. Activa Een boekhoudkundig begrip waarmee alle bezittingen van een onderneming worden aangeduid. Administrateur In het algemeen is een administrateur iemand die beroepsmatig de (financiële) administratie bijhoudt voor een bedrijf, vereniging of stichting. Ik dit prospectus wordt met administrateur bedoeld diegene die de financiële fondsadministratie en de participantenadministratie voert. De administrateur bepaald daarbij de dagelijkse koersen van de Byloshi strategieën. AEX Amsterdam Exchanges Index, de graadmeter van de Amsterdamse effectenbeurs. Dit is het gewogen gemiddelde van de 25 meest verhandelde aan de beurs genoteerde ondernemingen.



Pagina 65 van 92

Afdekken Een belegger kan het mogelijk risico van een bepaalde positie in effecten verminderen door een tegengestelde positie aan te gaan; zo dekt hij de bestaande positie af. Een mogelijke koersdaling van een aandelenportefeuille kan men bijvoorbeeld opvangen door een put optie te kopen. Het afdekken van een risico noemt men ook wel ‘hedgen’. Afloopdatum De datum waarop een optie ophoudt te bestaan ofwel expireert. De afloopdatum noemt met ook wel ‘expiratiedatum’. Voor (maand)opties genoteerd op de optiebeurs in Amsterdam is de afloopdatum de derde vrijdag van de afloopmaand, tenzij dat geen handelsdag is. Voor dagen weekopties gelden andere regels. AFM Afkorting van Autoriteit Financiële Markten. De AFM bevordert eerlijke en transparante financiële markten. Zij zijn de onafhankelijke gedragstoezichthouder op de markten van sparen, lenen, beleggen en verzekeren. De AFM bevordert zorgvuldige financiële dienstverlening aan consumenten en ziet toe op een eerlijke en efficiënte werking van kapitaalmarkten. Het streven is het vertrouwen van consumenten en bedrijven in de financiële markten te versterken, ook internationaal. Op deze manier draagt de AFM bij aan de welvaart en de economische reputatie van Nederland. Meer informatie kunt u vinden op de website: www.afm.nl. Afrekenkoers De koers van de onderliggende waarde waarop afrekening plaatsvindt van opties op expiratiedag. Bij opties op de AEX-index is deze koers het gemiddelde van de 31 noteringen die op de laatste handelsdag elke hele minuut van 15:30 tot en met 16:00 uur tot stand komen. Zie ook ‘EDSP’. Amerikaanse stijl Er zijn opties met ‘Amerikaanse stijl’ en opties met ‘Europese stijl’. Het verschil tussen beide optiestijlen is het moment waarop uitoefening mogelijk is. Een optie met Amerikaanse stijl is gedurende de gehele looptijd uitoefenbaar; een optie met Europese stijl uitsluitend aan het einde van de looptijd. Beide soorten zijn gedurende de gehele looptijd verhandelbaar. Asset Categorie Asset categorieën zijn brede beleggingscategorieën die verschillende niveaus van risico en rendement bieden zoals aandelen, obligaties, vastgoed, commodities, hedge funds, managed futures, private equity en kas. Asset Management Zie ‘Vermogensbeheer’. Assignment Zie ‘Aanwijzing’. At-the-money optie Een optie is at-the-money als de uitoefenprijs vrijwel gelijk is aan de actuele koers van de onderliggende waarde.



Pagina 66 van 92

Balans Overzicht van de financiële positie van een onderneming op één moment (meestal per 31 december van elk jaar, zo ook bij Byloshi Investments) waarbij enerzijds de bezittingen (activa) zijn opgenomen en anderzijds de wijze waarop deze bezittingen zijn gefinancierd (passiva). Financiering vindt plaats door middel van eigen of vreemd vermogen. Bank Identifier Code (BIC) De Bank Identifier Code, afgekort BIC, is een code die wordt gebruikt bij internationaal betalingsverkeer om een bank te identificeren. Een andere, al wat oudere aanduiding voor hetzelfde begrip is SWIFT-adres. De organisatie waar BICs worden geregistreerd is SWIFT. De BIC van de Rabobank in Nederland en dus de BIC voor de bank rekening van Byloshi Investments is RABONL2U. Bank Rabobank Dommel en Aa. De bank waar Byloshi Investments haar bankrekening heeft lopen t.b.v. de (des)investeringen in het Byloshi Investment Fund. Website: www.rabobank.nl/particulieren/lokalebanken/dommel-en-aa/. Beheerder De beheerder van het Byloshi Investment Fund is Byloshi Investments. De beheerder heeft de volledige verantwoording over de keuze van de beleggingen van het Byloshi Investment Fund. Beheervergoeding Dit is de vergoeding die de beheerder ontvangt voor het beheer van het Byloshi Investment Fund. Dit is een percentage van het fondsvermogen dat dagelijks ten laste wordt gebracht van het fondsvermogen. Deze vergoeding komt indirect ten laste van de belegger. De beheervergoeding verschilt per strategie: bij Byloshi Earth is deze 0,002% van het fondsvermogen per beursdag, dit komt neer op ongeveer 0,52% per jaar. Bij Byloshi Swing is deze 0,003% per beursdag, dus ongeveer 0,78% per jaar en bij Byloshi Time is deze 0,004% per beursdag, ofwel zo’n 1,04% per jaar. Beleggen Geld opzij zetten om het te laten groeien door de aankoop van effecten en/of participaties in het Byloshi Investment Fund. Belegger Een persoon of rechtspersoon die belegt in effecten en/of in het Byloshi Investment Fund. Beleggingsanalist Iemand die zich bezighoudt met het analyseren en onderzoeken van het koersverloop van een aandeel en de bedrijfsvoering van de onderneming om een idee te krijgen van de huidige en toekomstige waarde van het aandeel.



Pagina 67 van 92

Beleggingsfonds Een instelling die geld van derden belegt in aandelen, obligaties, onroerend goed en/of andere vermogenswaarden. Beleggers kunnen hierbij profiteren van deskundig beheer tegen een beheervergoeding. Het Byloshi Investment Fund is een beleggingsfonds. Beleggingshorizon De termijn waarbinnen de belegger zijn geld wil beleggen. Gedurende deze periode heeft hij het bedrag niet nodig voor uitgaven. De beleggingstermijn is van belang voor het risico dat de belegger kan nemen. Benchmark Een benchmark is een objectieve maatstaf waarmee beheerders van beleggingsfondsen en vermogensbeheerders hun behaalde resultaten vergelijken. Byloshi Investments hanteert de MSCI World Index (Net EUR) als benchmark voor de Byloshi strategieën. Zie ook ‘MSCI World Index (Net EUR)’. Besloten Vennootschap (BV) Een speciale rechtsvorm waarin een onderneming wordt gedreven. Het vermogen is verdeeld in aandelen. De aandelen zijn in handen van aandeelhouders en zijn in tegenstelling tot bij een NV niet vrij overdraagbaar (vandaar “besloten”). Veel zelfstanding ondernemers richten een BV op om daar hun onderneming in uit te oefenen. Het voordeel van de BV is dat de aansprakelijkheid van de aandeelhouders beperkt is tot het vermogen van de BV. Beurs Officiële centrale plek waarop de aandelen van beursgenoteerde ondernemingen en de daarvan afgeleide beleggingsproducten worden verhandeld. Voorbeelden van belangrijke beurzen in Europa zijn Euronext, Deutsche Börse, London Stock Exchange (LSE) en Borsa Italiana. Voorbeelden van belangrijke beurzen in de rest van de wereld zijn New York Stock Exchange (NYSE), Nasdaq, Chicago Mercantile Exchange (CME), Hong-Kong Stock Exchange (HSE) en Tokyo Stock Exchange (TSE). Beursdag Elke dag waarop beurshandel mogelijk is, ofwel wanneer beurzen over het algemeen open zijn. Niet alle beurzen hoeven altijd open te zijn. Vanwege nationale feestdagen kunnen beurzen in een of meerdere landen gesloten zijn terwijl beurzen in de rest van de wereld open zijn. Iedere dag waarop Interactive Brokers zogenaamde daily statements produceert zal de beheerder kwalificeren als een beursdag. Over het algemeen zijn dit alle weekdagen, maandag t/m vrijdag, met uitzondering van Eerste Kerstdag (25 december). Beurskoers De waarde van een aandeel of ander beleggingsproduct. De waarde wordt bepaald door vraag en aanbod van beleggers. Is de vraag groter dan het aanbod, dan stijgt de koers. Is het aanbod groter dan de vraag, dan zakt de koers. De vraag en het aanbod onder beleggers is weer afhankelijk van de berichten van de bedrijven (met name de bedrijfsresultaten) of andere algemene economische cijfers, bijvoorbeeld de inflatie of de rentestand.



Pagina 68 van 92

Bewaarder De bewaarder is diegene op wiens naam de bankrekeningen en effectenrekeningen van het Byloshi Investment Fund staan. Alleen de bewaarder kan en mag gelden overboeken tussen deze rekeningen onderling en vanaf deze rekeningen naar de rekeningen van participanten, maar uitsluitend in opdracht van de beheerder. Byloshi Investments is zowel de bewaarder als de beheerder van het Byloshi Investment Fund. Bewaarloon Kosten die door de bank of broker voor het bewaren van de effecten in rekening worden gebracht. Deze kosten zijn vaak een percentage van de waarde van de portefeuille en worden per kwartaal in rekening gebracht. De effecten van het Byloshi Investment Fund staan op rekeningen van Interactive Brokers. Zij brengt geen bewaarloon in rekening. Beweeglijkheid De mate waarin de koers van een effect verandert, beweegt. Beweeglijkheid duidt men ook wel aan met de Engelse term ‘volatility’. Beweeglijkheid is een van de factoren die een rol spelen bij de bepaling van de prijs van een optie. BIC Zie ‘Bank Identifier Code (BIC)’. Boekjaar De periode die ligt tussen twee peilmomenten voor het opmaken van de balans en de resultatenrekening van een onderneming. Meestal loopt het boekjaar van 1 januari tot en met 31 december. Dit is ook het geval bij Byloshi Investments en het Byloshi Investment Fund. In plaats van een balans wordt bij het Byloshi Investment Fund een fondsvermogenoverzicht opgemaakt. Broker Broker is een Engelse term wat zich nog het best laat vertalen als effectenmakelaar. Een broker is lid van de beurs die uitsluitend in opdracht van anderen werkt. De broker neemt opdrachten aan van particuliere klanten en van institutionele beleggers. Hij kan als makelaar een koper en een verkoper bij elkaar brengen, of een grote order zelf uithandelen op de beurs. Een broker kan actief handelen in alle financiële producten zoals aandelen, opties en obligaties. Een broker haalt zijn inkomsten uit de commissies op de transacties. De broker voor het Byloshi Investment Fund is Interactive Brokers. Zie website voor meer informatie: www.interactivebrokers.com. Box 1 Fiscale term. In Box 1 wordt het inkomen uit werk en woning belast. Het inkomen uit werk en woning bestaat onder andere uit: winst uit onderneming, inkomsten uit arbeid en de verhuuropbrengst van het bedrijfspand van de DGA aan zijn BV. Hierop komen in mindering bepaalde buitengewone uitgaven en persoonlijke verplichtingen. De hypotheekrente die is gebruikt voor de aankoop, onderhoud of verbetering van de eigen woning (hoofdverblijf) komt ook in deze box terecht. Het tarief is progressief en loopt uiteen van ongeveer 32% tot 52% voor 65-minners en van 15% tot 52% voor 65plussers.



Pagina 69 van 92

Box 2 Fiscale term. Box 2 is van toepassing op de DGA met zijn eigen BV. De winst bij verkoop van de aandelen of de uitkering van het dividend wordt belast tegen een tarief van 25%. Box 3 Fiscale term. In Box 3 wordt al het andere vermogen belast. De vakantiewoning, de aandelen, het saldo op de spaarrekeningen en de schulden komen in deze box terecht. Voor Nederlands belastingplichtige particulieren vallen participaties in het Byloshi Investment Fund ook in deze box. Over het saldo van bezittingen en schulden wordt de belastingbetaler geacht een rendement van 4% te behalen. Over dit fictieve rendement dient hij 30% belasting te betalen. Per saldo is sprake van een heffing van 1,2% over de waarde van het vermogen per 1 januari. Boxenstelsel Op 1 januari 2001 is een nieuw belastingstelsel in werking gestreden. De wet op de inkomstenbelasting is in 3 stukken geknipt, de boxen 1 t/m 3. Het inkomen uit de ene box kan niet worden verrekend met een verlies uit een andere box. Wordt inkomen in een bepaalde box belast, dan wordt dan inkomen niet nog eens in een andere box belast. Zie verder www.belastingdienst.nl. Bronbelasting De belasting die wordt ingehouden bij uitbetaling van dividend en rente in het buitenland. BV Zie ‘Besloten Vennootschap (BV)’. Buitengewone uitgaven Dit is een aftrekpost voor de inkomstenbelasting in verband met uitgaven die betrekking hebben op ziekte, overlijden, ouderdom, studie en dergelijke. De buitengewone uitgaven vormen een onderdeel van de persoonsgebonden aftrek. Byloshi Investment Fund De naam Byloshi komt voort uit het adagium Buy-Low-Sell-High. Het Byloshi Investment Fund is een beleggingsfonds met paraplustructuur. Onder de paraplu vallen 3 strategieën; Byloshi Earth, Byloshi Swing en Byloshi Time. Dit prospectus bevat alle essentiële informatie voor de (potentiële) beleggers in de strategieën van dit beleggingsfonds. Website: www.byloshi.nl. Byloshi Investments De naam Byloshi komt voort uit het adagium Buy-Low-Sell-High. Byloshi Investments is de onderneming die het Byloshi Investment Fund beheert, bewaart en administreert (de dagelijkse koersen van de Byloshi strategieën vaststelt). Byloshi Investments wordt geheel gedreven door de heer J.A.H. Vorstenbosch. Website: www.byloshi.nl. Call optie De koper van een call optie heeft het recht om aandelen gedurende een bepaalde periode te kopen tegen een vooraf afgesproken prijs (uitoefenprijs). De verkoper (schrijver) van een call optie heeft de plicht zijn aandelen gedurende een bepaalde



Pagina 70 van 92

periode tegen een vooraf afgesproken prijs (uitoefenprijs) te verkopen mits de koper van de call optie deze wil hebben. Dit zal het geval zijn als de beurskoers van het aandeel is gestegen ten opzichte van de prijs die is afgesproken. De schrijven van een call optie ontvangt direct bij het maken van de afspraak een premie in contanten. Hij verkoopt eigenlijk zijn onzekere koerswinst in de toekomst voor de zekerheid van een premie nu. De koper heeft voor een vast bedrag nu de onzekere koerswinst in de toekomst gekocht. Als de houder geen aandelen wil kopen, kan hij door zijn optie te verkopen het voordeel in contanten realiseren. Call Spread Een combinatie van call opties met verschillende uitoefenprijzen kopen of schrijven. De belegger koopt bijvoorbeeld een call optie met een uitoefenprijs van 100 en verkoopt een call optie met een uitoefenprijs van 110. De premie die de belegger voor het verkopen van de optie ontvangt, verlaagt de kostprijs van de gekochte optie, maar beperkt ook de mogelijke winst. Cash settlement De afwikkeling van een derivatenpositie tegen geld in plaats van tegen levering van de onderliggende waarde. Cash settlement heet ook wel ‘Contante verrekening’. Clearing Het administratief en financieel afwikkelen en garanderen van effectentransacties. De clearing van transacties reduceert maximaal het tegenpartijrisico voor de belegger. Over het algemeen duurt het 2 à 3 beursdagen voordat de opbrengst van verkochte effecten daadwerkelijk beschikbaar is om op te nemen of om weer nieuwe effecten mee te kopen. Closed-end structuur Beleggingsfonds waarbij de koers van het fonds niet de intrinsieke waarde van het fonds aangeeft. De koers van dit fonds is afhankelijk van vraag en aanbod. Dit in tegenstelling tot open-end structuur. Collectief vermogensbeheer Bij collectief vermogensbeheer worden twee vormen onderscheiden. Enerzijds worden door vermogensbeheerders beleggingsvormen aangeboden waarin het publiek naar eigen keuze kan deelnemen. Een voorbeeld zijn de beleggingsfondsen zoals die door banken in grote variatie aan het publiek worden aangeboden. Er is een grote keus aan beleggingsstrategieën. Het voordeel is hier enerzijds gelegen in de schaalgrootte: de kosten van het beheer, die tot op zekere hoogte onafhankelijk zijn van de omvang van het beheerde vermogen, kunnen worden omgeslagen over een veel groter vermogen. De individuele deelnemer kan echter reeds met betrekkelijk kleine bedragen deelnemen en toch een grote mate van spreiding verkrijgen. Men koopt als het ware een dwarsdoorsnede van de totale beleggingsportefeuille. Anderzijds wordt vermogen min of meer ‘gedwongen’ beheerd. Dit is bijvoorbeeld het geval bij een pensioenfonds. De deelnemers aan het pensioenfonds brengen het vermogen bijeen waaruit de pensioenen betaald worden. Zij hebben echter geen (individuele) invloed op de wijze waarop dat vermogen beheerd wordt.



Pagina 71 van 92

Commodities Verzamelnaam van goederen die internationaal verhandeld worden. Commodities worden over het algemeen in 3 hoofdcategorieën verdeeld; 1. Energie zoals olie, aardgas, kerosine en steenkool; 2. Metalen, verder onderverdeeld in: a. Basismetalen zoals aluminium, koper, nikkel, lood, tin en zink; b. Edelmetalen zoals goud, zilver en palladium; 3. Agrarische producten, verder onderverdeeld in: a. Granen zoals tarwe, rijst, en maïs; b. Softs zoals koffie, cacao, suiker, aardappels, soja, pinda’s en katoen; c. Livestock zoals slachtvarkens en slachtrunderen; Commodities worden voornamelijk verhandeld via termijncontracten op de beurs. Contant Dividend Dividend uitgekeerd in geld. Dit in tegenstelling tot uitkering van het dividend in aandelen. Indien een keuze mogelijk gegeven wordt, dan geeft de beheerder van het Byloshi Investment Fund de voorkeur aan contant dividend. Contante verrekening De verrekening op basis van de afrekenkoers van een derivatenpositie in geld in plaats van levering van de onderliggende waarde. Contante verrekening noemt men ook wel ‘cash settlement’. Contractgrootte De gestandaardiseerde hoeveelheid onderliggende waarde bij een optiecontract. De standaardhandelseenheid in Amsterdam van aandelenopties is 100 aandelen. Crash Het in elkaar storten van een effectenbeurs door sterk dalende aandelenkoersen. Als dit gebeurt, is er vaak sprake van een neerwaartse spiraal omdat beleggers elkaar volgen. CTA Afkorting voor Commodity Trading Advisor. Een CTA is een handelaar en handelt volgens een of meerdere systematische strategieën in derivaten zoals futures en opties. DBRS DBRS is een minder bekende kredietbeoordelaar. Website: www.dbrs.com. Zie ook Rating. De Nederlandsche Bank (DNB) De centrale bank van Nederland. De Nederlandsche Bank gaat over de financiële stabiliteit, het monetair beleid, het betalingsverkeer en het toezicht op financiële instellingen in Nederland. Daarnaast geeft DNB economisch advies aan de regering. Website: www.dnb.nl. Debetrente Rente die betaald moet worden bij rood staan op de bank-, giro- of effectenrekening.



Pagina 72 van 92

Deep-in-the-money optie Een call optie waarvan de uitoefenprijs veel lager is dan de koers van de onderliggende waarde. Of een put optie waarvan de uitoefenprijs veel hoger is dan de koers van de onderliggende waarde. Derivaten Producten die van beurswaarden zijn afgeleid. Voorbeelden hiervan zijn opties, warrants en futures. Desinvestering Het terugtrekken van kapitaal uit de onderneming of het ongedaan maken van investeringen. DGA Zie ‘Directeur-GrootAandeelhouder (DGA)’. Directeur-GrootAandeelhouder (DGA) Aandeelhouder die 5% of meer belang in een BV heeft en die tevens directeur is. Dividend Het gedeelte van de winst dat een aandeelhouder periodiek (vaak jaarlijks of halfjaarlijks) krijgt uitgekeerd. Dividendbelasting Te betalen belasting van 15% over ontvangen dividend. Het uitkerende bedrijf houdt de belasting in en draagt deze aan de belastingdienst af. De dividendbelasting is een voorheffing op de inkomstenbelasting net zoals de loonbelasting. Dat betekent dat de dividendbelasting verrekend dan worden met de inkomstenbelasting. Dividendrendement Het uitgekeerd dividend als percentage van de waarde van aandelen. DNB Afkorting van De Nederlandsche Bank. Zie verder De Nederlandsche Bank (DNB). Website: www.dnb.nl. Doorlopende verkoopopdracht/koopopdracht Het voor onbepaalde tijd doorgeven van een verkoop/koopopdracht aan een effectenhandelaar tegen een prijs die hoger/lager ligt dan de huidige koers. Alleen als de gewenste koers wordt bereikt, worden de effecten verkocht/gekocht. Doorrollen Het sluiten van een positie in een kortlopende optieserie en het openen van een positie in een langer lopende optieserie. EDSP Afkorting voor Exchange Delivery Settlement Price. Zie verder ‘Afrekenkoers’.



Pagina 73 van 92

Eenmanszaak Een eenmanszaak is een bedrijfsvorm waarbij één persoon in alle opzichten verantwoordelijk is voor de onderneming. De eenmanszaak heeft geen rechtspersoonlijkheid, het is een economische activiteit van de natuurlijke persoon die de onderneming drijft. Er wordt juridisch gezien geen onderscheid gemaakt tussen ondernemingsvermogen en privévermogen (fiscaal is er wel een onderscheid). Dit in tegenstelling tot de situatie bij bijvoorbeeld een besloten vennootschap (BV). Byloshi Investments is een eenmanszaak. Effecten De verzamelnaam voor aandelen, obligaties, opties, futures, warrants e.d.; oftewel op een effectenbeurs verhandelbare producten. Effectenbeurs Zie ‘Beurs’. Eigen vermogen Boekhoudkundige term voor het eigen kapitaal van een onderneming, daartoe behoren onder andere het aandelenkapitaal en de reserves. Emerging Markets Regio’s die tot nu toe achtergebleven zijn in hun economische ontwikkeling maar waarvan de vooruitzichten goed zijn. Typische voorbeelden van Emerging Markets landen zijn (momenteel) Egypte, Indonesië, en Turkije. Erfenis Het bezit dat een overledene nalaat. Erflater Degene die is overleden en iets nalaat. Erfgenamen Degenen die op grond van de wet of een testament de erfenis verkrijgen. EMU Afkorting voor Europese Monetaire Unie. Zie verder Europese Economische en Monetaire Unie (EMU). EONIA Afkorting voor Euro OverNight Index Average. De EONIA is het eendaags-renteniveau voor het eurogebied en wordt veel gehanteerd als referentierente binnen de financiële wereld, bij de handel in derivaten. De EONIA wordt berekend aan de hand van de tarieven die panel-banken rekenen voor eendaagse (overnight) leningen binnen het eurogebied voor ongedekte leningen aan andere panel-banken. Zie ook ‘Panel-banken’. Interactive Brokers (IB) gebruikt de EONIA als basis om de dagrente die zij rekent op kas saldi in Euro’s op haar effectenrekeningen mee te bepalen. IB hanteert nog wel sprake van een opslag bij negatieve saldi en een afslag bij positieve saldi.



Pagina 74 van 92

EUR EUR is de officiële ISO-code van de Euro. Euribor De Euribor (Euro Interbank Offered Rate) is het benchmarktarief op de geldmarkt waartegen interbancaire termijndeposito’s met een vaste looptijd tot en met één jaar in eurobedragen binnen de Europese Economische en Monetaire Unie aangeboden worden door de ene primaire bank aan de andere primaire bank. Primaire banken zijn banken met een zeer goede kredietbeoordeling. Banken met minder gunstige beoordeling betalen een extra opslag, boven het Euribor-tarief. Euribor-tarieven zijn beschikbaar voor 13 looptijden vanaf 1 week tot en met 12 maanden. Euro (€) De Euro is de munteenheid van de Europese Economische en Monetaire Unie. Momenteel gebruiken 17 landen van de 27 EU-lidstaten de Euro als betaalmiddel. Deze groep van 17 landen vormen samen de Eurozone en bestaat uit België, Cyprus, Duitsland, Estland, Finland, Frankrijk, Griekenland, Ierland, Italië, Luxemburg, Malta, Nederland, Oostenrijk, Portugal, Slowakije, Slovenië en Spanje. Euronext Euronext is de pan-Europese beursmaatschappij beursorganisatie die effecten- en derivatenmarkten onderhoudt in Amsterdam, Brussel, Parijs en Lissabon. Ook de in Londen gevestigde derivatenmarkt Euronext.liffe behoort tot de groep. Europese Economische en Monetaire Unie (EMU) De Europese Economische en Monetaire Unie (ook wel Economische en Monetaire Unie of Europese Monetaire Unie genoemd) is het project dat is bedoeld om in de Europese Unie een monetaire unie met een geharmoniseerde economische politiek in te richten. Europese stijl Er zijn opties met ‘Amerikaanse stijl’ en opties met ‘Europese stijl’. Het verschil tussen beide optiestijlen is de wijze van uitoefenen. Bij een optie Europese stijl is het recht uitsluitend aan het einde van de looptijd, op de expiratiedatum, uit te oefenen. Een optie met Amerikaanse stijl is gedurende de gehele looptijd uitoefenbaar. Beide soorten zijn gedurende de gehele looptijd verhandelbaar. Ex-dividend Een aandeel waarop het dividend kort geleden is uitbetaald. Op het moment dat een aandeel ‘ex-dividend’ noteert, heeft de koper hiervan geen recht meer op het dividend. Ex-dividenddatum Dit is de dag waarop het dividend is afgesplitst van de koers van het aandeel en het dividend nog toekomt aan de oude aandeelhouder. Meestal daalt de koers van een aandeel bij opening van de beurs op Ex-dividenddatum dan ook ongeveer met de hoogte van het dividend. Exercise Het uitoefenen van het kooprecht bij call opties of het verkooprecht bij put opties.



Pagina 75 van 92

Expiratie Het ophouden te bestaan, ‘expireren’, van een optie. Een optie heeft altijd een bepaalde looptijd; na het bereiken van de einddatum (expiratiedatum) bestaat de optie niet meer. Expiratiedatum De datum waarop een optie ophoudt te bestaan. Tot op dat moment zijn de aan de optie verbonden rechten uitoefenbaar. Factsheet Dit is een document van meestal slechts één pagina groot, waarop de belangrijkste kenmerken van een beleggingsfonds staan vermeld, zoals: het doel, de strategie, de koers, historische rendementen, de portefeuillesamenstelling, de participatiekosten en de uitgevende instelling. Financiële Termijnmarkt Amsterdam (FTA) De Financiële Termijnmarkt Amsterdam is een onderdeel van Euronext. Hier worden financiële termijncontracten, ook wel futures genoemd, verhandeld. Financieel Jaarverslag Het verslag dat de beheerder jaarlijks opstelt ter verantwoording van het gevoerde beleid van het Byloshi Investment Fund over het voorbije boekjaar. Financieringsrente Rente die betaald moet worden voor geld dat geleend wordt ten behoeve van de aankoop van effecten. Fitch Fitch is een Amerikaanse kredietbeoordelaar en behoort met Moody’s en Standard & Poor’s tot de belangrijkste spelers in obligatierating. Website: www.fitchratings.com. Zie ook Rating. Fondsvermogen Het fondsvermogen is de totale waarde van een beleggingsfonds. Het is gelijk aan de cumulatieve inleg door de participanten plus het behaalde resultaat van de beleggingen minus de cumulatieve beheervergoeding en eventuele andere kosten. Tevens is het fondsvermogen exact gelijk aan het aantal uitstaande participaties maal de koers. Fraude Fraude is een vorm van bedrog; de zaken worden anders voorgesteld dan ze zijn, door op papier of digitaal een onjuiste weergave te geven van de werkelijkheid. Men spreekt ook van oplichting, hoewel oplichting een breder begrip is: het kan ook op andere manieren geschieden. Men spreekt van fraude indien: • Het gaat om opzettelijk handelen; • Er wordt een misleidende voorstelling van zaken gegeven; • Er is het oogmerk economisch voordeel te behalen; • Er is een benadeelde; • Er is sprake van onrechtmatig of onwettig handelen.



Pagina 76 van 92

FTA Zie ‘Financiële Termijnmarkt Amsterdam (FTA)’. Future Engelse naam voor een termijncontract. Een future is een verhandelbare overeenkomst tussen twee partijen om een bepaalde onderliggende waarde te kopen of te verkopen op een vooraf afgesproken tijdstip in de toekomst tegen betaling van een eveneens vooraf overeengekomen prijs. Zowel de koper als de verkoper van een future gaan een verplichting aan, in tegenstelling tot opties waarbij slechts de schrijver een verplichting aangaat. Stijgingen en dalingen worden dagelijks verrekend. Gedekt schrijven Het verkopen (schrijven) van een call optie waarbij de schrijver de onderliggende aandelen in zijn bezit heeft, waardoor het risico is beperkt. Gemeenschap van goederen In het geval twee personen zijn gehuwd ‘in gemeenschap van goederen’ dan zijn zij gezamenlijk eigenaar van het vermogen dat door ieder van de echtgenoten is ingebracht en dat tijdens het huwelijk is ontstaan, maar zijn ook gezamenlijk aansprakelijk voor eventuele schulden. Gemene rekening, Fonds voor Een fonds voor gemene rekening is een overeenkomst tussen de beheerder, de bewaarder en de participanten, waarbij de beheerder voor rekening en risico van de participanten gelden belegd in effecten die op naam van de bewaarder voor de participanten worden bewaard. Een fonds voor gemene rekening is geen rechtspersoon. Het Byloshi Investment Fund is een fonds voor gemene rekening. Hedgefonds of Hedge Fund Een hedgefonds is een beleggingsfonds dat open is voor een beperkt aantal investeerders en dat door de financiële autoriteiten wordt toegestaan om een groter aantal strategieën toe te passen dan een gewoon beleggingsfonds. Met de extra investeringsmogelijkheden probeert een hedgefonds te profiteren van zowel koersstijgingen als koersdalingen. In tegenstelling tot een traditioneel beleggingsfonds, dat beleggingen koopt in de hoop dat ze in waarde stijgen, probeert een hedgefonds ook een positief rendement te behalen bij dalende beurzen. Zoals de naam suggereert proberen hedgefondsen in de klassieke variant de beleggingsrisico’s die zij lopen te hedgen, oftewel af te dekken. Hedgefondsen hanteren een aantal uiteenlopende beleggingsstrategieën. Bekende strategieën zijn: global macro, equity long-short, fixed income arbitrage, merger arbitrage, distressed securities en convertible arbitrage. In het algemeen zijn de beheerkosten van hedgefondsen hoger dan van beleggingsfondsen in aandelen en/of obligaties. Een typische kostenstructuur van hedgefondsen is een beheervergoeding van 2% per jaar en een prestatievergoeding van 20% van de winst. Hedgen Met hedgen wordt bedoeld het geheel of gedeeltelijk afdekken van een financieel risico van een investering door middel van een andere investering. Zie ook ‘Afdekken’.



Pagina 77 van 92

Hefboomwerking Beleggen met geleend geld waarbij de opbrengst(verwachting) hoger is dan de financieringsrente. Voorbeelden waar de hefboomwerking wordt toegepast zijn Turbo’s, Speeders en Sprinters. Ook veel hedgefondsen maken direct of indirect gebruik van de hefboomwerking. Huwelijkse voorwaarden Een contract waarin de huwelijkspartners regelen welk eigendom ieder voor zich houdt en welk deel gezamenlijk eigendom wordt. Hypothecaire lening Een lening met onroerend goed als onderpand, bijvoorbeeld een woning. Hypotheken worden door een notaris ingeschreven in het hypotheekregister. Hypotheekgever Dit is degene die geld leent en in ruil daarvoor zijn onroerend goed in onderpand (hypotheek) geeft aan de hypotheeknemer. Hypotheeknemer Dit is de instantie die het geld uitleent en in ruil daarvoor het onroerend goed als onderpand accepteert. Hypotheekrente De rente die de hypotheekgever periodiek betaald aan de hypotheeknemer. IBAN Zie ‘International Bank Account Number (IBAN)’. Implied volatility De beweeglijkheid die is af te leiden uit de marktprijs van een optie. Het is de graadmeter voor de door de marktpartijen verwachte beweeglijkheid van de onderliggende waarde gedurende de resterende looptijd van de optie. Indexoptie Een optiecontract met als onderliggende waarde het mandje van een index. International Bank Account Number (IBAN) Een International Bank Account Number (IBAN) wordt gebruikt om internationale transacties tussen rekeningen en banken gelegen in verschillende landen vlotter te laten verlopen. Het IBAN telt maximaal 34 alfanumerieke tekens en heeft een vaste lengte per land. Het IBAN bestaat uit een landcode (twee letters), een controlegetal (twee cijfers) en een (voor bepaalde landen aangevuld) nationaal rekeningnummer. In tegenstelling tot de BIC, die naar een bepaalde bank verwijst, verwijst het IBAN naar een individuele bankrekening. Het IBAN van de bankrekening van Byloshi Investments is: NL39 RABO 0106 4696 57. In-the-money optie Een optie is in-the-money als deze intrinsieke waarde heeft. Call opties zijn in-the-money als de uitoefenprijs lager is dan de koers van de onderliggende waarde. Put opties zijn in-the-



Pagina 78 van 92

money als de uitoefenprijs hoger is dan de koers van de onderliggende waarde. Indien de verschillen groot zijn, dan wordt gesproken over deep-in-the-money. Index Een index geeft het gewogen gemiddelde weer van een groep aandelen in de vorm van een cijfer. De meest bekende index van Nederland is de AEX-index. Individueel vermogensbeheer Bij individueel vermogensbeheer wordt door een persoon een vermogen aan een beheerder ter belegging toevertrouwd. Er worden daarbij afspraken gemaakt over de wijze waarop dat beheer zal geschieden, welke vrijheid de beheerder heeft bij zijn aanen verkoopbeslissingen, en de wijze waarop hij aan zijn opdrachtgever zal rapporteren. Individueel vermogensbeheer pleegt eerst vanaf tamelijk grote bedragen te geschieden. Elke beheerder hanteert eigen minimum bedragen, doch een ondergrens van € 100.000 of meer is gebruikelijk. Inflatie Inflatie (letterlijk ‘opblazen’) kent twee betekenissen. De oorspronkelijke betekenis van inflatie is monetaire inflatie, dit betekent dat de geldhoeveelheid toeneemt. In de loop van de jaren werd met inflatie eigenlijk vooral prijsinflatie bedoeld, wat wil zeggen een stijging van het algemeen prijspeil. Hoewel over de oorzaken van prijsinflatie onder economen verschillend wordt gedacht, wordt vrij algemeen aangenomen dat er een zeker verband bestaat tussen de ontwikkeling van de maatschappelijke geldhoeveelheid en inflatie: inflatie wordt vermoedelijk veroorzaakt door de relatieve toename van de hoeveelheid geld ten opzichte van de aanwezige economische productie. Wanneer de maatschappelijke geldhoeveelheid toeneemt en er geen hogere productie van het land tegenover staat, zal het gemiddeld prijspeil door de toegenomen vraag naar goederen stijgen. Er staat immers geen extra productie tegenover. Prijsinflatie kan ook worden veroorzaakt door doorberekening van gestegen productiekosten, gestegen importprijzen en hogere belastingtarieven. Door de prijsstijgingen (prijsinflatie) daalt de (interne) waarde van het geld, de koopkracht van het geld. Voor hetzelfde bedrag kan immers minder worden gekocht. Kortweg: Waardeof koopkrachtvermindering van geld. Inkomstenbelasting De belasting die over het inkomen betaald moet worden. Internationale Organisatie voor Standaardisatie (ISO) De Internationale Organisatie voor Standaardisatie is een internationale organisatie die normen vaststelt. Deze organisatie is een samenwerkingsverband van nationale standaardisatieorganisaties in 156 landen. Intrinsieke Waarde (IW) Bij de Byloshi strategieën: De waarde van de Byloshi strategieën die dagelijks worden vastgesteld. Synoniem voor ‘NAV’ en ‘Koers’. Bij aandelen: de theoretische waarde van het aandeel, gebaseerd op de waarde van de bezittingen van een onderneming minus de eventuele schulden.



Pagina 79 van 92

Bij call opties: de koers van de onderliggende waarde minus de uitoefenprijs. Als een aandeel bijvoorbeeld € 25,00 noteert, dan heeft een call optie met uitoefenprijs van €.20,00 een intrinsieke waarde van (€ 25,00 - € 20,00 =) € 5,00. Bij put opties: de uitoefenprijs minus de koers van de onderliggende waarde. De intrinsieke waarde van opties kan echter nooit negatief zijn. Investment Management Zie ‘Vermogensbeheer’. ISO Afkorting van Internationale Organisatie voor Standaardisatie. Zie Internationale Organisatie voor Standaardisatie (ISO). IW Zie ‘Intrinsieke Waarde (IW)’. Jaarvergadering De vergadering die de beheerder jaarlijks organiseert voor de participanten in het Byloshi Investment Fund voor een toelichting op het Financieel Jaarverslag en ter verantwoording van het gevoerde beleid gedurende het voorbije boekjaar. Koers De (intrinsieke) waarde van effecten en de participaties in het Byloshi Investment Fund. Dagelijks worden de koersen van de Byloshi Strategieën berekend op basis van de slotkoersen van de onderliggende beleggingen. Tegen deze koersen kan per de volgende beursdag worden gekocht of verkocht. Zie ook ‘Net Asset Value (NAV)’. Koersrendement De waardestijging van effecten in verhouding tot de koers waartegen deze zijn gekocht. Koersverlies De koers van een aandeel of participatie is lager dan de prijs waartegen de belegger deze heeft verkregen. Zolang de aandelen of participaties in bezit zijn, is het verlies nog niet gerealiseerd. Het verlies wordt gerealiseerd zodra de aandelen of participaties zijn verkocht. Koerswinst De koers van een aandeel of participatie is hoger dan de prijs waartegen de belegger deze heeft verkregen. Zolang de aandelen of participaties in bezit zijn, is de winst nog niet gerealiseerd. De winst wordt gerealiseerd zodra de aandelen of participaties zijn verkocht. Koers-winstverhouding Deze term heeft betrekking op aandelen. Het geeft de ratio weer tussen de meest recente koers en de (verwachte) winst per aandeel. Deze ratio zegt iets over de relatieve waarde van een aandeel. In het algemeen geldt dat hoe hoger de koers-winstverhouding des te



Pagina 80 van 92

duurder is het aandeel. De Byloshi Swing strategie richt zich juist op aandelen met een lage koers-winstverhouding, m.a.w. op relatief goedkope aandelen. Limiet De maximale koopprijs of de minimale verkoopprijs. Limietorder Een effectenorder met een door de opdrachtgever bepaalde maximum koopprijs of minimum verkoopprijs. Een gelimiteerde order mag uitsluitend tegen de opgegeven limiet of beter worden uitgevoerd. Liquiditeit De mate van verhandelbaarheid van het genoteerde effect. De liquiditeit wordt bepaald door de mate van vraag en aanbod in de markt. Hoe meer vraag en aanbod samenkomen, hoe meer liquide het genoteerde effect is. Liquiditeiten Ter beschikking staande geldmiddelen zoals het saldo op bank-, giro-, spaarrekening of deposito. Long positie Ander woord voor kooppositie; in bezit zijnde aandelen, obligaties of opties. In principe wordt bij stijgende koersen winst gemaakt op een long positie, met uitzondering van een short call optie. Loonbelasting Voorheffing op de inkomstenbelasting die wordt geheven over het loon. De voorheffing vindt bijvoorbeeld plaats door de werkgever, uitkeringsinstantie, pensioenfonds of verzekeringsmaatschappij. De ingehouden loonbelasting kan worden verrekend met de inkomstenbelasting. Looptijd De periode tot expiratie van een optie of aflossing van een obligatie. Mandje Pakket van verschillende aandelen die men gezamenlijk verhandelt. Een mandje is het pakket aandelen waaruit een index is samengesteld. Margin Voor ongedekte geschreven optieposities zal de bank of broker een zogenoemde margin eisen. De soort en de hoogte van de dekking bepaalt de bank of broker. Zie ook ‘Marginverplichting’. Marginverplichting De waarborg in geld of aandelen die schrijvers van opties en beleggers in futures moeten aanhouden ter dekking van het risico zodat zij hun verplichtingen kunnen nakomen. Zie ook ‘Margin’.



Pagina 81 van 92

Market maker Een market maker is een beurshandelaar die de handel in bepaalde effecten zoals aandelen of opties onderhoudt. Een market maker stelt continue bieden laatprijzen af in de effecten. Dat betekent dat hij koop- en verkoopopdrachten naar de beurs stuurt waartegen beleggers en concurrerende handelaren kunnen handelen. In principe verdient de market maker alleen aan het verschil tussen de koop- en verkoopprijzen, dit noemt men verdienen aan de bid-ask spread. In Nederland schaart men onder market maker in de praktijk alleen de optiehandelaren. Markt Het totaal aan biedende en vragende partijen die handelen in een bepaald product. Dit kunnen aandelen, obligaties, opties, futures, trackers of warrants zijn. MDD Afkorting voor Maximum DrawDown. Dit is de grootst mogelijke daling van een beleggingsfonds in procenten binnen een bepaalde periode. Dus het grootste percentuele verschil tussen een (tussentijdse) hoogste koers en een daarop volgende laagste koers. Moody’s Moody’s is een Amerikaanse kredietbeoordelaar, en is de grootste concurrent van Standard & Poor’s op dit gebied. Moody’s hanteert een licht afwijkend ratingsysteem van dat van S&P. Moody’s hanteert de volgende 9 basis ratingklassen op volgorde van kredietkwaliteit, van hoog naar laag: Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C. De ratings Aa tot en met Caa kunnen voorzien zijn van een cijfer 1, 2 of 3. Dit geeft de relatieve positie aan binnen de ratingklasse. Website: www.moodys.com. Zie ook Rating. MSCI Afkorting van Morgan Stanley Capital International. MSCI is een dataleverancier en biedt een aantal producten en diensten aan, zoals indices, portefeuille risico tools, prestatie analyse tools en governance tools. MSCI World Index (Net EUR) De MSCI World Index is een naar markt kapitalisatie gewogen wereldmarkt index die is samengesteld om de aandelenmarkt prestatie te meten van ontwikkelde markten. De MSCI World Index bestaat uit de indices van de volgende 24 ontwikkelde landen: Australië, België, Canada, Denemarken, Duitsland, Finland, Frankrijk, Griekenland, Hong Kong, Ierland, Israël, Italië, Japan, Nederland, Nieuw Zeeland, Noorwegen, Oostenrijk, Portugal, Singapore, Spanje, het Verenigd Koninkrijk, de Verenigde Staten, Zweden en Zwitserland. De variant Net geeft de index weer inclusief dividend herbelegd maar wel na aftrek van dividendbelasting. NAV Zie ‘Net Asset Value (NAV)’. Net Asset Value (NAV) Afkorting voor Net Asset Value. Dit is de intrinsieke waarde van de participaties van de Byloshi strategieën. Elke afzonderlijke strategie heeft een eigen dagelijkse NAV. Zie ook ‘Koers’.



Pagina 82 van 92

Netto rendement Het netto rendement is het resultaat na verrekening van alle kosten en belastingen. Nominale waarde De waarde die op aandelen en obligaties vermeld staat. Voor de belegger heeft de nominale waarde van aandelen over het algemeen geen betekenis. Voor hem is de waarde op de beurs bepalend. Bij obligaties is de nominale waarde wel van belang omdat de aflossing tegen de nominale waarde (a pari) gebeurt en de rentevergoeding over de nominale waarde wordt berekend. Obligatie Een effect in de vorm van een schuldbewijs. Door uitgifte van een obligatie kan een uitgevende instelling vreemd vermogen aantrekken ten behoeve van bijvoorbeeld investeringen. Een obligatie geeft recht op (meestal) een vaste rente en op terugbetaling van de hoofdsom aan het einde van de looptijd. Obligaties kennen geen stemrecht en geven ook geen eigendomsrecht in de uitgevende instelling. Obligaties worden uitgegeven door ondernemingen, publieke instellingen en landelijke en lokale overheden. Er bestaan verschillende soorten obligaties, met elk een eigen kenmerk: nulcoupon- of zero bond, winstdelende-, achtergestelde-, converteerbare-, omgekeerd converteerbare, premie- en eeuwigdurende obligaties. Obligaties dienen ook als onderliggende waarde voor derivaten en trackers. Obligatiekoers De koers van een obligatie stijgt als de rente daalt en andersom. De obligatiekoers is afhankelijk van de looptijd, het couponrendement en de marktomstandigheden. Onderliggende waarde De waarde waarop een optie betrekking heeft, meestal een aandeel. Ongedekt schrijven Schrijven van een call optie zonder dat men de onderliggende waarde in bezit heeft. Dit kan aanzienlijke (financiële) risico’s met zich meebrengen! Ongedekt schrijven noemt men ook wel ‘naakt’ schrijven. Schrijven van een put optie is altijd ongedekt. Open-end structuur Beleggingsfonds dat participaties plaatst en inkoopt tegen de waarde van haar beleggingen (de intrinsieke waarde). De handel in de participaties verloopt via het beleggingsfonds. Als de vraag groter is dan het aanbod, neemt het vermogen van het beleggingsfonds toe; het aantal participaties wordt uitgebreid. De koers richt zich naar de waarde van de beleggingen. Het Byloshi Investment Fund heeft een open-end structuur. Zie ook ‘Closed-end beleggingsfonds’. Optie Een optie is een recht om tegen een vooraf bepaalde prijs binnen een afgesproken periode een bepaald goed te kopen of te verkopen. Bij de koop van een optie betaalt men premie, bij de verkoop van een optie ontvangt men premie. Zie ook ‘Call optie’ en ‘Put optie’.



Pagina 83 van 92

Optiepremie De prijs die een belegger moet betalen voor het kopen van een koop- of verkooprecht (optie) of ontvangt in geval van verkoop van een optie. De optiepremie bestaat uit de intrinsieke waarde plus de tijd- en verwachtingswaarde. De premie van een optie is uiteraard variabel. Optieserie Call of put opties met dezelfde onderliggende waarde, handelseenheid, afloopmaand en uitoefenprijs. Out-of-the-money optie Een optie zonder intrinsieke waarde noemt men out-of-the-money. Een call optie is outof-the-money wanneer de uitoefenprijs hoger is dan de koers van de onderliggende waarde. Een put optie is out-of-the-money als de uitoefenprijs lager is dan de koers van de onderliggende waarde. De premie van een out-of-the-money optie bestaat alleen uit tijd- en verwachtingswaarde. Outperformance Er is sprake van outperformance over een bepaalde periode indien de procentuele prestatie van het betreffende beleggingsfonds hoger is dan de procentuele prestatie van de gehanteerde benchmark over dezelfde periode. Panel-banken Dit is de naam van een groep (hoofdzakelijk, maar niet uitsluitend) Europese banken die bijdragen aan de bepaling van de Euribor en EONIA rentes. Deze groep bestaat uit de grootste deelnemers (ruim 40) in de Euro geldmarkt. Zie ook ‘EONIA’. Paraplustructuur Dit is een structuur waarbij meerdere subfondsen onder één beleggingfonds vallen. Het Byloshi Investment Fund kent een paraplustructuur. Het grote voordeel van subfondsen binnen een paraplustructuur t.o.v. onafhankelijke beleggingsfondsen zijn de lagere kosten. Het enige nadeel is de mogelijkheid dat eventuele verliezen van één subfonds worden afgewenteld op de overige subfondsen. Deze verliezen zouden dan groter moeten zijn dan het fondsvermogen. Dit is theoretisch mogelijk als met een hefboom wordt belegd, dus met geleend geld, of als de onderliggende waarde zeer illiquide is en toch kosten zoals beheervergoeding worden gerekend. De kans dat een dergelijke situatie zich ooit zou voordoen binnen het Byloshi Investment Fund is vrijwel nihil. Er wordt namelijk niet met een hefboom belegd, en ook niet in illiquide instrumenten belegd. De kostenvoordelen blijven echter wel van kracht. Participant Deelnemer in het Byloshi Investment Fund. Dit kan zowel een natuurlijk persoon als een rechtspersoon zijn. Participatie Deel van het fondsvermogen van de strategieën van het Byloshi Investment Fund. Participaties worden toegekend aan beleggers die investeren in de Byloshi strategieën. Het aantal participaties dat wordt toegekend is de uitkomst van het quotiënt van het investeringsbedrag en de koers van de voorgaande beursdag.



Pagina 84 van 92

Passiva Boekhoudkundige term voor de schulden van een onderneming. Persoonsgebonden aftrek Fiscale term. Verzamelnaam voor bepaalde uitgaven die op het verzamelinkomen in aftrek gebracht kunnen worden. Portefeuille Het effectenbezit van een belegger. Premie Zie ‘Optiepremie’. Price Spread Het gelijktijdig kopen en schrijven van opties van dezelfde klasse en afloopmaand, maar met verschillende uitoefenprijzen. Bij een combinatie van calls heeft de gekochte call optie een lagere uitoefenprijs dan de geschreven; bij een combinatie van puts heeft de gekochte put optie een hogere uitoefenprijs dan de geschreven. De Byloshi Time strategie is gebaseerd op Price spreads. Door het innemen van een verticale put spread of verticale call spread, binnen deze strategie is dit het tegelijkertijd kopen van een (in-the-money) optie en het schrijven van een (in-the-money) optie met dezelfde resterende looptijd, maar met een verschillende uitoefenprijs worden de effecten van de meeste factoren (grotendeels) geneutraliseerd. Er zijn dan nog twee factoren van groot belang: De prijs van de onderliggende waarde en de resterende looptijd. Het verschil tussen de uitoefenprijs van de gekochte in-the-money optie en de prijs van de onderliggende waarde enerzijds is groter dan het verschil tussen de uitoefenprijs van de geschreven in-the-money optie en de onderliggende waarde anderzijds. Het resterende looptijd risico is dan ook groter bij de geschreven optie. Hierdoor wordt relatief meer premie ontvangen voor de geschreven optie dan voor de gekochte optie betaald wordt. Vanwege dit feit wordt voor de verticale put/call spread minder betaald dan het verschil in uitoefenprijzen. Door het verstrijken van de tijd worden bij beide opties het resterende looptijdrisico lager, en daarmee worden deze risicopremies ook lager, tot deze uiteindelijk beide nul zijn bij expiratie. Er resteert dan nog de intrinsieke waardes, de verschillen tussen de prijs van de onderliggende waarde en de beide uitoefenprijzen. Indien beide opties nog steeds in-the-money zijn, dan is de premie exact gelijk aan het verschil in uitoefenprijzen tussen de gekochte en geschreven optie. Dit is tevens de opbrengst van de optiecombinatie. Prospectus Dit document! Hierin staan alle relevante zaken waarvan een potentiële investeerder van op de hoogte zou moeten zijn voordat deze investeert in het Byloshi Investment Fund. Put optie De koper van een put optie verwerft het recht (niet de plicht) om tegen een van tevoren vastgestelde prijs (de uitoefenprijs) gedurende een bepaalde periode een aandeel te



Pagina 85 van 92

verkopen ongeacht de beurskoers van het betreffende aandeel in deze periode. De aankoopprijs voor deze optie heet premie. Als de houder geen aandelen wil verkopen, kan hij door zijn optie te verkopen het voordeel in contanten realiseren. Put spread Het kopen van een put optie en tegelijkertijd het schrijven van een put optie met een lagere uitoefenprijs. De belegger koopt bijvoorbeeld een put optie op 100 en verkoopt een put optie op 80. Door de premie die hij ontvangt voor de laatste put optie, verlaagt hij zijn kostprijs, maar beperkt hij tevens het mogelijke voordeel. Rating Een rating, ook wel kredietstatus is een oordeel over de kredietwaardigheid van de uitgever van een lening in de vorm van een rapportcijfer of risico-indicator. Het geeft een indicatie van de terugbetaalcapaciteit en het risico dat men op een onderneming of lening loopt. Een lage rating betekent een hoog risico. Voor een hoog risico eisen beleggers en banken een hoge rente. Hoe lager de rating dus is, hoe duurder het voor een onderneming wordt om geld te lenen. Ratingbureaus als Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch en DBRS kennen ratings toe aan overheden, banken, ondernemingen en (obligatie)leningen. Iedere beoordelaar kent een eigen rating kwalificatie. Zie verder Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch en DBRS. Real-time Term voor beursprogramma’s die aangeeft dat de koersen direct worden doorgegeven op het beeldscherm. De belegger is op de hoogte van de meest actuele koersen. Dit in tegenstelling tot vertraagde koersen waarbij de koersinformatie ongeveer een kwartier tot 20 minuten achterloopt op de werkelijkheid. Rendement De opbrengst in verhouding tot de waarde van de investering, bijvoorbeeld rente of bij aandelen dividend plus koerswinst. Rente De vergoeding die iemand ontvangt voor het uitlenen van zijn of haar geld en die betaald wordt door degene die het geld leent. Rentestand De hoogte van de rente. Resultatenrekening De winsten verliesrekening van een onderneming. Risico De kans dat er zich een onverwachte en ongewenste gebeurtenis voordoet, die de waarde van de beleggingen aantast. Risicospreiding Het aanhouden van meerdere aandelen of andere beleggingsvormen om het risico van dalende koersen te beperken. Het idee is dat een mogelijk verlies op het ene aandeel wordt gecompenseerd door winst op andere aandelen.



Pagina 86 van 92

Royeren Het intrekken van een opgegeven maar nog niet uitgevoerde effectenorder. Schrijven van opties Het verkopen van een call- of put optie. Tegen ontvangst van een premie gaat de belegger de verplichting aan om respectievelijk aandelen te leveren tegen de uitoefenprijs of aandelen af te nemen tegen de uitoefenprijs. Schrijver Een belegger die een ‘shortpositie’ in opties verkrijgt. Serie Zie ‘Optieserie’. Settlementprijs Zie ‘Afrekenkoers’. Sharpe-ratio De Sharpe-ratio is een meting van de naar risico gecorrigeerde prestatie van een investering of handelsstrategie. Deze wordt gebruikt om te beschrijven in hoeverre het extra rendement het extra risico compenseert. Hoe hoger de ratio, hoe relatief hoger de compensatie voor de investering. Byloshi Investments hanteert als benchmark voor de berekening van de Sharpe-ratio het door de belastingdienst gehanteerde forfaitaire rendement voor de vermogensrendementsheffing van 4%. Short gaan Aandelen lenen en speculeren op een koersdaling. De belegger leent aandelen en verkoopt deze meteen. Als de koers daalt, kan hij deze later op de beurs weer tegen een lagere koers terugkopen om deze vervolgens weer terug te geven aan de uitlener. Voor het lenen betaalt de belegger wel een kleine vergoeding. Short positie Een situatie waarbij iemand aandelen die hij heeft verkocht nog moet inkopen en afleveren. In geval van opties, een positie waarbij men de plicht heeft, indien men daartoe wordt aangewezen, de onderliggende waarde te leveren (call) of af te nemen (put) tegen de uitoefenprijs van de optie. Een short positie ontstaat door een openingsverkoop (het schrijven van een optie). In principe wordt bij dalende koersen winst gemaakt op een short positie, met uitzondering van een short put optie. Slotkoers De laatste koers bepaald door vraag en aanbod waartegen een fonds verhandeld is op een handelsdag. Speculeren Het nemen van bepaalde risico’s gericht op relatief hoge winsten, veelal op korte termijn.



Pagina 87 van 92

Spread tussen koers en intrinsieke waarde Het verschil tussen aankoopkoers en de intrinsieke waarde en/of het verschil tussen verkoopkoers en de intrinsieke waarde bij een open-end beleggingsfonds. Deze zogenaamde spread wordt vaak toegepast om kosten voor het fonds te dekken. De strategieën kennen één koers per beursdag. Tegen deze koers wordt aangekocht, er is hier geen sprake van een opslag voor de investeerder. Bij verkoop wordt wel een percentage ingehouden ter compensatie van de transactiekosten. Deze zijn 0,50% bij Byloshi Earth, 0,75% bij Byloshi Swing en 1,00% bij Byloshi Time. Deze inhouding blijft uiteraard in het fonds, zodat andere investeerders geen verlies lijden als gevolg van het uittreden van medeparticipanten. Standard & Poor’s (S&P) S&P is o.a. een ratingbureau voor de kredietwaardigheid van overheden, banken, ondernemingen en (obligatie)leningen. S&P kent 10 basis kredietwaardigheid categorieën. Van hoog naar laag zijn deze: AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C en D. De categorieën AA t/m CCC kunnen nog gevolgd worden door een ‘+’ teken of een ‘-‘ teken om de kredietwaardigheid nog iets scherper te kunnen aangeven. Over het algemeen wordt de BBB- rating als laagste veilige rating gezien en vanaf BB+ en lager als speculatief. Website: www.standardandpoors.com. Zie ook Rating. Stockdividend Een winstuitkering aan aandeelhouders in de vorm van aandelen in plaats van contanten. Stock-Picking Het selecteren van aandelen die in de ogen van de belegger (te) laag geprijsd zijn. Stop-loss Een regeling waarbij een belegging wordt verkocht of een optiepositie wordt gesloten als de koers met een van te voren vastgesteld percentage of vastgestelde waarde is gedaald. Strategie Methode om een bepaald doel te bereiken. Binnen het Byloshi Investment Fund worden drie verschillende strategieën toegepast. Voor elke strategie is een subfonds opgezet. Het woord strategie en subfonds worden hier dan ook door elkaar gebruikt. De drie strategieën worden uitvoerig beschreven in dit prospectus. Strike price Engelse term voor ‘Uitoefenprijs’. Subfonds Een subfonds is een beleggingsfonds dat onder een overkoepelend paraplufonds hangt. Het Byloshi Investment Fund is een paraplufonds. Hieronder vallen de subfondsen, Byloshi Earth, Byloshi Swing en Byloshi Time. Deze subfondsen worden ook wel aangeduid als (belegging)strategieën.



Pagina 88 van 92

Switchen Switchen is een Engelse term voor het overbrengen van vermogen in het ene fonds van een fondsaanbieder naar een ander fonds van dezelfde aanbieder. Binnen het Byloshi Investment Fund kan geswitcht worden tussen de subfondsen, van bijvoorbeeld Byloshi Time naar Byloshi Earth. Participaties Byloshi Time worden dan verkocht en van de volledige opbrengst worden vervolgens participaties Byloshi Earth gekocht. Technische Analyse (TA) Het voorspellen van het koersverloop van aandelen door de koersbeweging van het aandeel in het verleden te analyseren. Termijncontract Aan- of verkoop op termijn tegen een vooraf vastgestelde prijs. Termijncontracten worden met name afgesloten voor agrarische goederen (aardappelen, varkens, enz.) Zie ook Future. Testament Een notariële akte waarin de erflater de verdeling van zijn nalatenschap heeft vastgelegd. Tijd- en verwachtingswaarde De optiepremie minus de intrinsieke waarde. Rente, dividend, de resterende looptijd en de beweeglijkheid van de onderliggende waarde bepalen de tijd- en verwachtingswaarde. Track record periode Dit is de periode van 1 juli 2010 tot en met 31 december 2011 waarin de beheerder alleen met eigen middelen de Byloshi strategieën heeft uitgevoerd. In deze periode waren de strategieën nog niet beschikbaar voor investeerders. Trackers Financiële instrumenten die nauwkeurig een index volgen en doorlopend verhandeld worden op de effectenbeurs. Trackers worden ook wel Exchange Traded Funds of kortweg ETFs genoemd. Byloshi Earth is opgebouwd uit een selectie trackers. Trail (limit) order De Trail order is speciale stop order. Het stop niveau ‘loopt’ namelijk mee met de koers. Voorbeeld: Een belegger heeft aandelen ABC. Deze wil hij verkopen. De laatste koers is € 20,00. Hij legt een trail order in met een trailing bedrag van € 0,10. Het stop niveau ligt initieel op € 19,90. Stijgt nu het aandeel naar € 20,17, dan loopt het stop niveau mee naar 20,07. Daalt het aandeel vervolgens onder de € 20,07, dan worden deze verkocht. Om te voorkomen dat tegen een (veel) te lage koers wordt verkocht door een tijdelijk laag biedvolume of door een lage beursopening bij een overnight openstaande verkoop trail order kan een limiet (limit) worden meegegeven, van bijvoorbeeld € 19,90. De stukken zullen dan nooit onder € 19,90 worden verkocht. Ook bij een aankoop kan een trail order handig zijn. In een dalende markt kan een order worden opgeven zodanig dat een aandeel wordt gekocht vanaf een bepaald trailing



Pagina 89 van 92

bedrag of bepaald trailing percentage vanaf het laagst verhandelde niveau vanaf het moment van inleggen van de order. Transactiekosten De aanen verkoopkosten die een bank/broker berekent aan een klant bij het kopen en verkopen van effecten. Triple A rating Ratingbureaus zoals Standard & Poor’s, Moody’s en Fitch beoordelen bedrijven en landen op solvabiliteit en geven daarbij een rating af. Ratings worden toegekend om een idee te geven hoe groot het risico is dat niet aan de financiële verplichtingen voldaan kan worden. Hoe hoger de rating des te groter is de kans dat leningen worden terugbetaald. De hoogst mogelijke rating is de Triple A rating. Uitoefenen Het gebruikmaken van het kooprecht bij een call optie, respectievelijk het verkooprecht bij een put optie. De uitoefening van een optierecht noemt men ook wel ‘exercise’. Uitoefenprijs De prijs waartegen de koper van een call optie de onderliggende waarde kan aanschaffen, of waartegen de koper van een put optie de onderliggende waarde kan verkopen. Men noemt de uitoefenprijs ook wel ‘Strike price’. Underperformer Een aandeel dat minder in koers is gestegen dan een beursindex. Het fonds presteert minder dan het gemiddelde (underperformance). URL Afkorting voor Uniform Resource Locator, een adres dat verwijst naar een pagina op internet. Valuta Algemene benaming voor betaalmiddelen. Valutamarkt Markt waar op basis van vraag en aanbod de prijs van valuta’s (Euro, Amerikaanse Dollar, Japanse Yen, enzovoort) tot stand komen. Valutarisico Het gevaar dat wisselkoersen van vreemde valuta’s dalen ten opzichte van de Euro. Vastrentende waarden Effecten met een vaste opbrengst omdat er een vaste rente wordt vergoed, bijvoorbeeld obligaties. VCS Afkorting voor Verticale Call Spread. Zie verder Verticale Call Spread (VCS).



Pagina 90 van 92

VEB Afkorting van Vereniging van Effectenbezitters. De VEB behartigt de belangen van particuliere beleggers. Zij laat haar stem horen via aandeelhoudersvergaderingen en voert actie bij aantoonbare misstanden bij beursondernemingen. Website: www.veb.net. Vermogensbeheer Onder vermogensbeheer (ook aangeduid als investment management of asset management) wordt verstaan het beheer van vermogens voor derden, door daarin gespecialiseerde organisaties of personen. Dit kan op individuele of op collectieve basis gedaan worden. Zie ook ‘Individueel vermogensbeheer’ en ‘Collectief vermogensbeheer’. Vermogensrendementsheffing Fiscale Term. Dit is de heffing op het forfaitaire rendement van 4% van het belaste vermogen in box 3. Zie ook Box 3. Verticale Call Spread (VCS) Zie ‘Price Spread’. Verticale Put Spread (VPS) Zie ‘Price Spread’. Verzamelinkomen Fiscale term. Het verzamelinkomen is het totale inkomen van alle drie de boxen samen, na toepassing van de persoonsgebonden aftrek. Het is het inkomensgegeven in de basisregistratie inkomen (BRI), en dus voor toeslagen, eigen bijdragen e.d. in andere regelingen van belang. Volatiliteit Mate van beweeglijkheid van de koersen. Zie ‘Beweeglijkheid’. Voorkennis Al op de hoogte zijn van koersgevoelige informatie die nog niet algemeen bekend is (gemaakt) en op grond hiervan effectentransacties uitvoeren om winst te maken. Handelen met voorkennis is niet toegestaan. VPS Afkorting voor Verticale Put Spread. Zie verder Verticale Put Spread (VPS). Vreemd vermogen Boekhoudkundige term voor de schulden van een onderneming. Het vreemd vermogen van een bedrijf wordt opgebouwd uit de verplichtingen of schulden die een bedrijf heeft. Dat houdt dus in dat een bedrijf geld zal moeten betalen voor ontvangen leningen, diensten en/of goederen. Vreemd vermogen is onderdeel van de passiva en staat dus aan de creditzijde op de balans. Vreemd vermogen = passiva – eigen vermogen. Er wordt onderscheid gemaakt naar schulden op de korte termijn (vlottende schulden, binnen één jaar te betalen) en schulden op de lange termijn (langlopende schulden, later dan na 1 jaar te betalen).



Pagina 91 van 92

Warrant Een warrant is een financieel instrument. Het is een soort optie. Een warrant geeft iemand het recht om vóór of op een bepaalde datum effecten te kopen (call-warrant) dan wel te verkopen (put-warrant) tegen een vooraf vastgestelde prijs. Het is een optie omdat het de houder een recht van kopen geeft (in geval van call-warrant), maar niet de plicht om te kopen. Het belangrijkste verschil tussen opties en warrants is dat de opties door de beurs geïntroduceerd worden en warrants worden door een onderneming of financiële instelling uitgegeven. De optiecontracten worden door de verschillende marktpartijen zelf met elkaar aangegaan, en de tegenpartij van warrants is dus altijd een onderneming of financiële instelling. Daarom kunnen beleggers wel in opties een short positie innemen maar niet in warrants. Website Indien het woord website niet vergezeld gaat met een website URL, dan wordt de website van Byloshi Investments en het Byloshi Investment Fund bedoeld: www.byloshi.nl. Wft Afkorting voor Wet op het Financieel Toezicht. De volledige tekst van deze wet kunt u vinden via deze link: http://wetten.overheid.nl/BWBR0020368. Wisselkoers De koers waartegen de ene valuta kan worden omgezet in een andere valuta. WOZ-Waarde Afkorting van Waardering Onroerende Zaken. Komt van de Wet WOZ, deze regelt de waardering van alle onroerende zaken in Nederland ten behoeve van belastingheffing. De uitvoering van de Wet WOZ ligt in handen van de gemeenten. De gemeente bepaalt dus een WOZ-waarde voor een onroerende zaak (WOZ-object) en levert deze waarde aan Rijksbelastingdienst en waterschappen, maar ook aan het CBS voor statistische doeleinden. De WOZ-waarde wordt jaarlijks opnieuw vastgesteld en geldt dan voor een bepaalde periode (een WOZ-tijdvak). Omdat een taxateur niet alle objecten op dezelfde dag kan taxeren en om rechtsgelijkheid te creëren worden alle objecten naar dezelfde “waardepeildatum” getaxeerd. Vanaf 2008 ligt de waardepeildatum één jaar voor de ingang van het belastingjaar waarvoor de WOZ-waarde wordt vastgesteld. Yield Engelse term. Het rendement van effecten, uitgedrukt in een percentage.



Pagina 92 van 92

Byloshi Investment Fund Prospectus

Recommend Documents