Byloshi Investment Fund Jaarverslag Aangeboden door

Byloshi Investment Fund Jaarverslag 2011 Aangeboden door

Datum: 31 maart 2012

Inhoudsopgave Inhoudsopgave

2

1 Verslag van de beheerder

3

1.1 Byloshi Investments 1.2 Byloshi Earth

3 3

1.2.1 1.2.2 1.2.3

Portefeuillesamenstelling en uitvoering Resultaten en statistieken Total Expense Ratio (TER)

1.3 Byloshi Swing 1.3.1 1.3.2 1.3.3


1.4 Byloshi Time 1.4.1 1.4.2 1.4.3


1.5 Toezicht

2 Jaarrekening 2011 2.1 Fondsvermogen 2.2 Resultaat 2.3 Resultaatbestemming

3 Verklaring en ondertekening

Byloshi Investment Fund – Jaarverslag 2011

3 4 4

4 4 5 6

6 6 6 7

7

8 8 9 11

12

Pagina 2 van 12

1 Verslag van de beheerder 1.1 Byloshi Investments Het beheer van het Byloshi Investment Fund werd evenals in 2010 ook in 2011 geheel gevoerd door Byloshi Investments. Ook zorgde Byloshi Investments voor de bewaring van het Byloshi Investment Fund en bepaalde als administrateur de dagelijkse koersen van de drie Byloshi strategieën, Byloshi Earth, Byloshi Swing en Byloshi Time.

1.2 Byloshi Earth 1.2.1 Portefeuillesamenstelling en uitvoering In verband met de behoorlijke stijging van de aandelenmarkten eind 2010 begon de Byloshi Earth portefeuille in januari 2011 met slechts een positie in bedrijfsobligaties ter grootte van ongeveer 8,3% van het fondsvermogen. De rest van het fondsvermogen werd als cash aangehouden in afwachting op een correctie van de aandelenmarkten. Na een bescheiden correctie op de aandelenmarkten werd de portefeuille eind januari uitgebreid met aandelen emerging markets (14,5%), vastgoed (9,6%) en commodities (20,5%). Na een tweede correctie werden begin maart ook weer voorzichtig posities ingenomen in aandelen wereldwijd, aandelen europa en private equity. Als gevolg van de tsunami in Japan daalde de koersen medio maart fors. Hierop werden tegen lagere koersen de aandelenposities maximaal uitgebreid, zodat het fondsvermogen weer vrijwel volledig was belegd. In de maanden april, mei en juli werd steeds gedeeltelijk winst genomen op de aandelenposities om deze later in de maand weer tegen lagere koersen terug te kopen. Gedurende de eerste helft van de maand augustus daalden de aandelenmarkten onverwacht fors. Ten tijde van deze snelle hevige daling was het fondsvermogen van Byloshi Earth vrijwel geheel belegd. Hoewel de asset categorieën obligaties, vastgoed en commodities redelijk stabiel bleven, verloor Byloshi Earth op de aandelenposities. In de Byloshi Earth portefeuille ontbrak nog een managed futures tracker. In september 2011 heeft de Royal Bank of Scotland (RBS) als eerste een Commodity Trading Advisor (CTA) tracker op de markt gebracht. Deze noteerde echter in US Dollars. Op 6 december heeft RBS ook een Euro klasse van deze tracker op de markt gebracht. Op 23 december heeft de beheerder voor het eerst een tweetal posities ingenomen in deze Euro klasse tracker met de volledige naam “RBS Market Access CTA Index ETF – EUR Hedged”. Deze tracker bestaat uit een twaalftal verschillende CTA’s. Voor meer informatie over deze CTA tracker kunt u vinden op de site van RBS, via deze link: http://etfs.rbs.com/uk/ProductDetail.aspx?id=51.


Pagina 3 van 12

Ten behoeve van de Byloshi Earth strategie wordt alleen belegd in trackers. In 2011 maakte alleen de in onderstaande tabel opgenomen trackers deel uit van de Byloshi Earth portefeuille: Asset Categorie Aandelen Wereldwijd Aandelen Europa Aandelen Emerging Markets Bedrijfsobligaties Vastgoed Managed Futures Private Equity

Tracker iShares MSCI World (IWRD) iShares MSCI Europe (IMEU) iShares MSCI Emerging Markets (IEMM) iShares Barclays Capital Euro Corporate Bond (EUN5) iShares FTSE EPRA/NAREIT Developed Markets Property Yield Fund (IQQ6) RBS Market Access CTA Index ETF – EUR Hedged (M9S3) iShares S&P Listed Private Equity (IPRV)

1.2.2 Resultaten en statistieken De koers van Byloshi Earth op 31 december 2011 was € 109,22. Exact een jaar daarvoor stond de koers nog op € 114,59. Over het kalenderjaar 2011 werd derhalve een resultaat geboekt van -4,69%. De volatiliteit over 2011 was 0,85%. De sharpe ratio (4%) over 2011 was -0,34. Ten opzichte van de MSCI World (Net EUR) behaalde Byloshi Earth een underperformance, namelijk: -2,30%. De hoogst bereikte koers in deze periode was €.116,45. De maximum koersdaling in deze periode was 15,48%. Onderstaande resultaten en statistieken hebben betrekking op de gehele track record periode van 30 juni 2010 t/m 31 december 2011: • Hoogste koers: € 116,45; • Rendement op jaarbasis: +6,04%; • Volatiliteit: 0,75%; • Sharpe ratio (4%): 0,17; • Performance t.o.v. MSCI World (Net EUR): -1,14%; • Maximum koersdaling: 15,48%.

1.2.3 Total Expense Ratio (TER) Ook in 2011 werd nog geen beheervergoeding in rekening gebracht, hierdoor komt de werkelijk gerealiseerde Total Expense Ratio (TER) uit op het bijzonder lage niveau van 0,45%. Indien wel een beheervergoeding van 0,002% per beursdag in rekening zou zijn gebracht, dan zou de TER 0,97% zijn geweest.

1.3 Byloshi Swing 1.3.1 Portefeuillesamenstelling en uitvoering In verband met de behoorlijke stijging van de aandelenmarkten eind 2010 begon de Byloshi Swing portefeuille in januari 2011 met slechts een positie in het defensieve Koninklijke Ahold. Eind januari werd de portefeuille uitgebreid met een positie in Koninklijke Philips na een forse koersdaling. Byloshi Investment Fund – Jaarverslag 2011

Pagina 4 van 12

Na een beurscorrectie werd de Byloshi Swing portefeuille begin maart verder uitgebreid met posities in Arcelor Mittal, Royal Dutch Shell en USG People. Als gevolg van de tsunami in Japan daalde de koersen medio maart fors. Hierop werd de resterende kas positie benut voor uitbreiding van de posities in Arcelor Mittal en Royal Dutch Shell, zodat het fondsvermogen volledig was belegd. In de maanden april en mei werd (gedeeltelijk) winst genomen op de posities in Royal Dutch Shell, Arcelor Mittal en Koninklijke Ahold om deze later in de maand weer tegen lagere koersen terug te kopen. Op 29 juni 2011 vond een cruciale stemming plaats in het Griekse parlement over een zeer impopulair pakket bezuinigingsmaatregelen. Naar verwachting zou een negatieve uitslag hiervan grote impact hebben op de Europese beurzen. Ter voorbereiding had de beheerder onder een groot deel van de Byloshi Swing portefeuille zogenaamde trail limit orders gelegd, zodat deze tijdig verkocht zouden worden als koersen (plotseling) fors zouden dalen, om grote verliezen te voorkomen. Hoewel de uitslag positief was, maar de limieten scherp waren ingelegd werd desondanks een groot deel van de portefeuille (automatisch) verkocht. Een forse daling bleef echter uit. Een deel van de verkoop werd daarom meteen weer ongedaan gemaakt tegen vrijwel dezelfde koersen. Medio juli heeft de beheerder de rest van de verkochte posities ook weer teruggekocht. Gedurende de eerste helft van de maand augustus daalden de aandelenmarkten toch nog onverwacht fors. Ten tijde van deze snelle hevige daling was het fondsvermogen van Byloshi Swing vrijwel geheel belegd. Hierdoor ging Byloshi Swing met de aandelenmarkt mee naar beneden en leed een behoorlijk groot verlies. De tweede helft van 2011 was behoorlijk volatiel. De aandelenmarkten herstelde in oktober behoorlijk om in november weer net zo hard naar beneden te gaan. December was weer een mooie plusmaand. Eind december is dan ook deels winst genomen op de uitstaande posities.

1.3.2 Resultaten en statistieken De koers van Byloshi Swing op 31 december 2011 was € 98,10. Exact een jaar daarvoor stond de koers nog op € 124,85. Over het kalenderjaar 2011 werd derhalve een resultaat geboekt van -21,43%. De volatiliteit over 2011 was 1,62%. De sharpe ratio (4%) over 2011 was -0,82. Ten opzichte van de MSCI World (Net EUR) behaalde Byloshi Swing een underperformance, namelijk: -19,04%. De hoogst bereikte koers in deze periode was €.125,93. De maximum koersdaling in deze periode was 35,34%. Onderstaande resultaten en statistieken hebben betrekking op de gehele track record periode van 30 juni 2010 t/m 31 december 2011: • Hoogste koers: € 125,93; • Rendement op jaarbasis: -1,27%; • Volatiliteit: 1,41%; • Sharpe ratio (4%): -0,23;


Pagina 5 van 12

• •

Performance t.o.v. MSCI World (Net EUR): -11,20%; Maximum koersdaling: 35,34%.

1.3.3 Total Expense Ratio (TER) Ook in 2011 werd nog geen beheervergoeding in rekening gebracht, hierdoor komt de werkelijk gerealiseerde Total Expense Ratio (TER) uit op 0,22%. Indien wel een beheervergoeding van 0,003% per beursdag in rekening zou zijn gebracht, dan zou de TER 0,99% zijn geweest.

1.4 Byloshi Time 1.4.1 Portefeuillesamenstelling en uitvoering Op 31 december 2010 stonden nog 2 put spreads open. Deze werden half januari 2011 beide winstgevend afgesloten, één met +6,7% en de andere met +9,0%. In de rapportage periode zijn in totaal 20 optie spreads ingenomen, 11 hiervan waren call spreads en 9 put spreads, allen op de AEX index. De call spreads werden gemiddeld voor 17 kalenderdagen aangehouden. Acht van de elf call spreads werden netjes afgesloten met een gemiddelde winst van 8,7%. Echter, de overige drie call spreads verloren fors, één verloor 75% en de overige twee liepen waardeloos af. Deze drie verloren posities werden in de eerste week van augustus ingenomen nadat de AEX ongeveer 10% was gedaald in één week. Dit was al een uitzonderlijke situatie. Nog uitzonderlijker was het dat de beursindex nog forser onderuit ging. De put spreads werden gemiddeld voor 13 kalenderdagen aangehouden. Zeven van de negen werden netjes afgesloten met een gemiddelde winst van 10,7%. Echter, dat betekent dat er twee put spreads met verlies werden afgesloten. Één werd in februari door de beheerder met een verlies van 2,9% gesloten. Vanwege QE2 werden de koersen verder opgedreven en het banencijfer in de VS was beter dan verwacht. De andere put optie spread liep in oktober af met een verlies van 28%. In deze maand herstelde de markten onverwacht snel na de dalingen van augustus en september.

1.4.2 Resultaten en statistieken De koers van Byloshi Time op 31 december 2011 was € 69,85. Exact een jaar daarvoor stond de koers nog op € 147,00. Over het kalenderjaar 2011 werd derhalve een resultaat geboekt van -52,49%. De volatiliteit over 2011 was 5,90%. De sharpe ratio (4%) over 2011 was -0,55. Ten opzichte van de MSCI World (Net EUR) behaalde Byloshi Time een underperformance, namelijk: -50,10%. De hoogst bereikte koers in deze periode was €.193,35. De maximum koersdaling in deze periode was 71,07%. Onderstaande resultaten en statistieken hebben betrekking op de gehele track record periode van 30 juni 2010 t/m 31 december 2011: • Hoogste koers: € 193,35;


Pagina 6 van 12

• • • • •

Rendement op jaarbasis: -21,24%; Volatiliteit: 4,97%; Sharpe ratio (4%): -0,31; Performance t.o.v. MSCI World (Net EUR): -36,78%; Maximum koersdaling: 71,07%.

Bovenstaande cijfers laten duidelijk zien dat de Byloshi Time strategie zeer volatiel is en dat hier extreem grote verliezen mee geleden kunnen worden.

1.4.3 Total Expense Ratio (TER) Ook in 2011 werd nog geen beheervergoeding in rekening gebracht, hierdoor komt de werkelijk gerealiseerde Total Expense Ratio (TER) uit op 0,04%. Indien wel een beheervergoeding van 0,004% per beursdag in rekening zou zijn gebracht, dan zou de TER 1,07% zijn geweest.

1.5 Toezicht Ook in 2011 werd het Byloshi Investment Fund nog niet aangeboden aan derden. De beheerder handelde slechts met eigen geld om het trackrecord verder op te bouwen. Toezicht was daarom nog niet echt relevant. De beheerder van het Byloshi Investment Fund stond in 2011 daarom (nog) niet onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten (AFM). Het is overigens wel de intentie van de beheerder om in de toekomst een vergunning voor het aanbieden van rechten van deelneming in een beleggingsinstelling aan te vragen. Dit is echter een kostbare zaak. Bij een bescheiden fondsvermogen drukken de (vaste) toezichtkosten zwaar op de rendementen. De wens om onder toezicht te staan is vanwege de hoge kosten hiervan tegenstrijdig met een van de belangrijkste kenmerken van het Byloshi Investment Fund, namelijk de kosten voor de participanten zo laag mogelijk te houden. Zolang de beheerder van het Byloshi Investment Fund niet beschikt over een vergunning voor het aanbieden van rechten van deelneming in een beleggingsinstelling, mogen rechten van deelneming slechts worden aangeboden vanaf een minimum initiële inleg van € 100.000,- volgens de Vrijstellingsregeling Wft, Artikel 4, lid 1, sub a en f.


Pagina 7 van 12

2 Jaarrekening 2011 2.1 Fondsvermogen Onderstaande overzichten geven de instroom, de uitstroom en het resultaat weer van het Byloshi Investment Fund over 2010 en 2011 met tevens een uitsplitsing over de drie individuele beleggingsstrategieën Byloshi Earth, Byloshi Swing en Byloshi Time. Fondsvermogen Byloshi Investment Fund Fondsvermogen eind vorige periode Instroom Uitstroom Resultaat (Verlies & Winst) Totaal Fondsvermogen Byloshi Investment Fund Fondsvermogen Byloshi Earth Fondsvermogen eind vorige periode Instroom Uitstroom Resultaat (Verlies & Winst) Totaal Fondsvermogen Byloshi Earth Fondsvermogen Byloshi Swing Fondsvermogen eind vorige periode Instroom Uitstroom Resultaat (Verlies & Winst) Totaal Fondsvermogen Byloshi Swing Fondsvermogen Byloshi Time

2010 € 0,00 € 74.000,00 € -20.922,08 € 5.903,23

2011 € 58.981,15 € 11.000,00 € -6.000,00 € -7.245,97

€ 58.981,15 € 56.735,18 2010 € 0,00 € 53.000,00 € -15.913,82 € 3.123,34

2011 € 40.209,53 € 7.000,00 € -1.600,00 € -2.191,99

€ 40.209,53 € 43.417,54 2010 € 0,00 € 19.000,00 € -5.008,26 € 1.839,89

2011 € 15.831,63 € 3.000,00 € -2.800,00 € -3.617,15

€ 15.831,63 € 12.414,48 2010

2011

Fondsvermogen eind vorige periode Instroom Uitstroom Resultaat (Verlies & Winst)

€ 0,00 € 2.000,00 € 0,00 € 940,00

€ 2.940,00 € 1.000,00 € -1.600,00 € -1.436,83

Totaal Fondsvermogen Byloshi Time

€ 2.940,00

€ 903,17


Pagina 8 van 12

Ter vergelijking zijn ook de cijfers over (de tweede helft van) 2010 in bovenstaande overzichten vermeld. Bovenstaande in- en uitstromen zijn allen mutaties van en naar de privé rekening van de beheerder, de enige participant. Voor de samenstelling van de beleggingen wordt verwezen naar de factsheets. Deze zijn beschikbaar via website www.byloshi.nl.

2.2 Resultaat Onderstaand overzicht geeft het resultaat weer van het Byloshi Investment Fund. Resultaat Byloshi Investment Fund

2010

2011

Beleggingsresultaat Beginwaarde beleggingen Stortingen Opnamen Kosten Eindwaarde beleggingen

€ 0,00 € 74.000,00 € -45.922,08 € -381,46 € 33.981,15

€ 33.981,15 € 36.000,00 € -6.000,00 € -590,02 € 56.735,18

Totaal Beleggingsresultaat

€ 6.284,69

€ -6.655,95

Kosten Beheervergoeding Broker kosten - Transactiekosten Broker kosten - Effectenrekening minimum kosten Broker kosten - Opnamekosten

€ 0,00 € -362,06 € -11,40 € -8,00

€ 0,00 € -542,75 € -47,27 € 0,00

Totaal Kosten

€ -381,46

€ -590,02

€ 5.903,23

€ -7.245,97

Totaal Resultaat Byloshi Investment Fund

De stortingen zijn de bedragen die daadwerkelijk zijn overgeboekt van de Byloshi Investments rekening naar de effectenrekeningen van Interactive Brokers. De opnamen zijn de bedragen die zijn overgeboekt van de effectenrekeningen naar de Byloshi Investments rekening. De kosten worden ten behoeve van de overzichtelijkheid in eerste instantie in totaal getoond om deze vervolgens uit te splitsen: • Er is door de beheerder in 2011 nog geen beheervergoeding in rekening gebracht; • De transactiekosten zijn de kosten die Interactive Brokers in rekening heeft gebracht voor het uitvoeren van aankopen en verkopen van effecten; • De ‘Effectenrekening minimum kosten’ zijn de minimum kosten die Interactive Brokers op kalendermaandbasis in rekening brengt. Dit is alleen van toepassing als er voor minder dan $ 10,- aan transactiekosten is gegenereerd per effectenrekening;


Pagina 9 van 12

De opnamekosten zijn kosten die Interactive Brokers in rekening brengt indien meer dan één keer per maand geld wordt onttrokken van een effectenrekening. Onderstaand worden de resultaten uitgesplitst per beleggingsstrategie. Resultaat Byloshi Earth 2010 2011 •


€ 0,00 € 53.000,00 € -40.913,82 € -185,76 € 15.209,52

€ 15.209,52 € 32.000,00 € -1.600,00 € -252,55 € 43.417,53


€ 3.309,10

€ -1.939,44


€ 0,00 € -170,06 € -7,70 € -8,00

€ 0,00 € -238,15 € -14,40 € 0,00

Totaal Kosten

€ -185,76

€ -252,55

€ 3.123,34

€ -2.191,99

Totaal Resultaat Byloshi Earth Resultaat Byloshi Swing

2010

2011


€ 0,00 € 19.000,00 € -5.008,26 € -115,70 € 15.831,63

€ 15.831,63 € 3.000,00 € -2.800,00 € -179,64 € 12.414,48


€ 1.955,59

€ -3.437,51


€ 0,00 € -112,00 € -3,70 € 0,00

€ 0,00 € -148,00 € -31,64 € 0,00

Totaal Kosten

€ -115,70

€ -179,64

€ 1.839,89

€ -3.617,15

Totaal Resultaat Byloshi Swing


Pagina 10 van 12

Resultaat Byloshi Time

2010

2011


€ 0,00 € 2.000,00 € 0,00 € -80,00 € 2.940,00

€ 2.940,00 € 1.000,00 € -1.600,00 € -157,83 € 903,17


€ 1.020,00

€ -1.279,00


€ 0,00 € -80,00 € 0,00 € 0,00

€ 0,00 € -156,60 € -1,23 € 0,00

Totaal Kosten

€ -80,00

€ -157,83

Totaal Resultaat Byloshi Time

€ 940,00

€ -1.436,83

2.3 Resultaatbestemming Het resultaat van het Byloshi Investment Fund wordt volledig aan de participanten toegekend. Het resultaat wordt elke beursdag per individuele strategie aan de actieve participanten pro rata verdeeld. Dit gebeurt door de koers per strategie op dagbasis aan te passen. In het jaar 2011 was er slechts één belegger, namelijk de beheerder zelf. Het negatieve resultaat van € -7.245,97 komt dan ook volledig ten laste van het privé vermogen van de beheerder.


Pagina 11 van 12

3 Verklaring en ondertekening De beheerder verklaart dit jaarverslag naar eer en geweten en met grote zorgvuldigheid en naar waarheid te hebben geschreven. Uit kostenoogpunt heeft de beheerder dit jaarverslag niet aangeboden aan een (register) accountant ter controle. Ondertekening Datum: 31 maart 2012 Handtekening beheerder Byloshi Investment Fund.

J.A.H. Vorstenbosch Investment Manager Byloshi Investments


Pagina 12 van 12

Byloshi Investment Fund Jaarverslag Aangeboden door

Recommend Documents