AEGON Private Equity Fund Jaarverslag Jaarverslag 2012 AEGON Private Equity Fund. AEGON Investment Management B.V. 1 van 29

AEGON Private Equity Fund Jaarverslag 2012

Jaarverslag 2012 AEGON Private Equity Fund

AEGON Investment Management B.V.

1 van 29


Inhoudsopgave

1.

Algemene informatie

3

2.

Profiel

4

3. 1 2 3 4 5

Verslag van de Beheerder Economische ontwikkelingen Financiële markten Beleggingsbeleid Fund Governance Algemene vooruitzichten

6 6 6 7 8 8

4. 1 2 3 4

Jaarrekening Balans per 31 december AEGON Private Equity Fund Winst-en-verliesrekening AEGON Private Equity Fund Kasstroomoverzicht Toelichting op de balans en de winst-en-verliesrekening

9 9 10 11 12

5. 1 2

Overige gegevens Voorstel resultaatbestemming Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

27 27 28


2 van 29


1. Algemene informatie Beheerder AEGON Investment Management B.V., gevestigd te Den Haag, waarvan de directie wordt gevoerd door:  S.A.C. Russell  P.J.G. Smith  F.F.F. de Beaufort  H. Eggens  R.R.S. Santokhi Bewaarder AEGON Custody B.V., gevestigd te Den Haag, waarvan de directie gevoerd wordt door:  A.H. Maatman  G.E. Sweertman Bewaarder met betrekking tot PG listed investments Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank Frankfurt am Main Platz der Republik 60265 Frankfurt am Main Adres AEGONplein 50 2591 TV Den Haag Correspondentieadres Postbus 202 2501 CE Den Haag Telefoon: Internetadres:

(070) 344 32 10 www.AEGON.nl

Juridisch adviseur Allen & Overy LLP Apollolaan 15 1077 AB Amsterdam Accountant Ernst & Young Accountants LLP Wassenaarseweg 80 2596 CZ Den Haag Beheer en administratie Het AEGON Private Equity Fund dat zelf geen personeel in dienst heeft, maakt gebruik van de diensten van AEGON Investment Management B.V. voor het beheer en de administratie. Het personeel waarvan AEGON Investment Management B.V. gebruik maakt is in dienst van AEGON Nederland N.V.


3 van 29


2. Profiel Algemeen Het AEGON Private Equity Fund (‘het Fonds’) is een besloten fonds voor gemene rekening opgericht op 1 juni, 2004. Het Fonds staat open voor vennootschappen die behoren tot de fiscale eenheid AEGON N.V. en tevens gekwalificeerde belegger zijn in de zin van de Wft. Doelstelling Het beleggingsbeleid is erop gericht op langere termijn een hoger totaal rendement te behalen dan de benchmark. Dividendbeleid Het Fonds keert geen dividend uit. De ontvangen inkomsten worden herbelegd. Fiscaal Het Fonds is fiscaal transparant, hetgeen betekent dat het Fonds niet belastingplichtig is voor de vennootschapsbelasting (of onderworpen zijn aan een andere belastingheffing naar de winst) en niet onderworpen is aan de heffing van dividendbelasting. Bezittingen, schulden en resultaten van het Fonds worden rechtstreeks toegerekend aan de Participanten. Verhandelbaarheid Het Fonds is niet ter beurze genoteerd. De participaties luiden op naam. Er worden geen participatiebewijzen uitgegeven. Beleggingen Het Fonds belegt wereldwijd hoofdzakelijk indirect in private equity. Hiertoe worden mandaten verleend aan externe vermogensbeheerders die op hun beurt (in)direct beleggen in het risicodragend vermogen van niet-beursgenoteerde bedrijven. Het beleggingsproces is gericht op waardetoevoeging door het behalen van een premie boven rendementen van beleggingen in bedrijven met een beursnotering. Het Fonds zal beleggen volgens het beginsel van risicospreiding door hoofdzakelijk te beleggen in buy-outs, gespreid over verschillende ondernemingen, oprichtingsjaren, managers, sectoren en landen. Selectieproces externe managers De externe managers worden geselecteerd door TKP Investments op basis van de volgende criteria: de kwaliteit van de organisatie van de externe vermogensbeheerder, de inrichting van het beleggingsproces, de mate van transparantie, de verwachte outperformance en de diversificatie die kan worden bereikt in het Fonds. Benchmark De benchmark is MSCI All Country World Net Index. De benchmark voor dit Fonds is geen benchmark in de traditionele zin. De performance van het Fonds kan in enig jaar sterk afwijken van de performance van de benchmark. Op- en afslag Halfjaarlijks (ultimo juni en ultimo december) kan worden toeen uitgetreden tegen de intrinsieke waarde van het Fonds vermeerderd met toe- of verminderd met uittredingskosten. De notice-period voor toeen uittredingen bedraagt 1 maand. De directie van de beheerder heeft gelimiteerde discretie om toeen uittredingen te faciliteren in welk geval op maandbasis liquiditeit kan worden geboden. Daarnaast behoudt de directie van de beheerder zich het recht voor om, tot nader order, toetredingen tot het Fonds op te schorten. De opslag van 1,25% bestaat uit 0,50% liquiditeitskosten en 0,75% transactiekosten. De afslag van 1,25% bestaat uit 1% liquiditeitskosten en 0,25% transactiekosten. De liquiditeitskosten zijn een vergoeding voor het liquiditeitsrisico en komen ten goede aan AEGON Levensverzekering N.V.. De transactiekosten komen ten goede aan het Fonds.


4 van 29

AEGON Private Equity Fund Jaarverslag 2012 Beheervergoeding De Beheerder brengt een beheervergoeding van 0,50% per jaar in rekening voor het beheer van het Fonds. De hierboven genoemde beheervergoeding is exclusief de beheervergoeding voor extern beheerde fondsen die via de participatiewaarde wordt verrekend. Service fee De Beheerder brengt een service fee in rekening bij het Fonds. De service fee is een vergoeding voor kosten zoals kosten van bewaring, kosten van (accountants) controle, kosten van (juridisch) advies, oprichtingskosten, administratiekosten en marketing- en communicatiekosten. De service fee wordt vastgesteld als een percentage op jaarbasis of een vast bedrag per participatie per jaar. De service fee wordt dagelijks bij het betreffende Fonds in rekening gebracht op basis van de intrinsieke waarde van het Fonds ultimo van de voorafgaande Handelsdag. De service fee bedraagt 0,03% (exclusief BTW) per jaar over het Fondsvermogen tot EUR vijfhonderd miljoen. Over het Fondsvermogen van EUR vijfhonderd miljoen tot EUR anderhalf miljard geldt een service fee van 0,025% (exclusief BTW). Over het Fondsvermogen boven EUR anderhalf miljard geldt een service fee van 0,02% (exclusief BTW).


5 van 29


3. Verslag van de Beheerder 1

Economische ontwikkelingen

Wereldeconomie De wereldwijde economische groei was door de intensivering van de Europese schuldencrisis in 2012 lager dan in 2011. De economie van de Verenigde Staten groeide echter wel gestaag door en ook de Amerikaanse financiële sector staat er goed voor. Daar is de kredietcrisis voortvarend aangepakt. Banken zijn in staat om geld uit te lenen tegen een lage rente. Verder werden pijnlijke bezuinigingsmaatregelen uitgesteld vanwege het verkiezingsjaar 2012 en voert de Amerikaanse centrale bank een zeer ruim monetair beleid, onder andere via diverse opkoopprogramma’s. Macro-economisch gezien was 2012 voor veel Europese landen een moeilijk jaar met stagnerende groei, oplopende werkloosheid en forse begrotingstekorten. Dit remde de binnenlandse vraag, zodat deze landen het vooral van hun export naar buiten de Europese Unie moesten hebben. Ook China had last van de Europese recessie omdat het minder kon exporteren. Verder zat China door een grote investeringsgolf met omvangrijke, maar wel onrendabele bouw- en woningprojecten in zijn maag. Door al deze problemen was het twijfelachtig of China zijn hoge groeipercentages kon handhaven. In de loop van 2012 bleek de Chinese economie toch goed te presteren.

2

Financiële markten

Private equity Na een zeer goed eerste halfjaar en een stabiel derde kwartaal stegen de waarderingen van private equity-fondsen opnieuw in het vierde kwartaal. Voor private equity was 2012 als geheel dan ook uitstekend. Deze stijging kwam enerzijds door het positieve beursklimaat en anderzijds door de aanhoudend goede bedrijfsresultaten binnen de private equity-fondsen. Na het sterke eerste kwartaal namen de investeringsactiviteiten van private equity-fondsen in het tweede kwartaal wel wat af. Bij overnames lag in 2012 de nadruk op de kwaliteit van de onderneming, wat zowel gold voor de private equity-fondsen als concurrerende bedrijven met veel kasgeld op de balans. Private equity-fondsen hebben nog steeds veel kapitaal dat ze in 2007 en 2008 ophaalden, maar nog niet konden investeren. Deze ‘capital overhang’ kan voor toenemende concurrentie voor nieuwe transacties zorgen, en daarmee voor stijgende prijzen. Aangezien de investeringsperiode van de meeste van deze fondsen binnenkort afloopt – doorgaans is de investeringsperiode 4 of 5 jaar – neemt de ‘capital overhang’ wel af, en daarmee ook de concurrentie voor nieuwe transacties. Het aantal transacties van private equity-fondsen bleef in de tweede helft van 2012 relatief laag door de aanhoudende macro-economische onzekerheid in Europa en de naderende ‘fiscal cliff’ in de Verenigde Staten. In 2012 verkochten private equity-fondsen minder bedrijven (exits) dan in 2011. Dit lag voornamelijk aan de economische onzekerheid en het geringe animo voor beursgangen. In het eerste halfjaar van 2011 werden er nog redelijk veel private equity-belangen verkocht. Veel fondsen in de latere fase van hun looptijd, de distributiefase, hadden in 2012 door het geringe aantal beursgangen moeite om hun investeringen te verkopen. Bedrijven zitten hierdoor gemiddeld langer in portefeuille, wat op de lange termijn het fondsrendement kan drukken. Tegelijkertijd beperkt het de mogelijkheid om geld op te halen voor nieuwe fondsen. Fondsmanagers moeten immers eerst voldoende kapitaal aan de investeerders teruggeven via de verkoop van onderdelen uit bestaande fondsen, voordat ze een nieuw fonds kunnen opzetten. In 2012 blijkt dit effect echter nog niet uit de cijfers: de hoeveelheid opgehaald geld lag in lijn met de voorgaande jaren. De concurrentie tussen private equity-fondsen om geld op te halen voor nieuwe fondsen was hoog. De afgelopen jaren stond ‘fundraising’ op een zeer laag peil, maar in 2012 gingen veel fondsen naar de markt. Hierbij hadden beleggers een sterke voorkeur voor gevestigde fondsmanagers met een goed trackrecord. Dergelijke fondsen, zoals BC Partners en Coller Capital, wisten bedragen van rond de 6 miljard euro op te halen. Meerdere grote partijen, waaronder Carlyle, Warburg, Apax en KKR, zijn op dit moment nog in de markt en proberen ieder zo’n 10 miljard euro bij investeerders op te halen. Hoewel private equity-fondsen sinds 2008 meer moeite hebben om nieuw geld op te halen, is het totale beheerde vermogen na de daling van 2008 ondertussen wel gestegen.


6 van 29


Begin 2012 was de bereidheid van banken om vreemd vermogen voor overnames beschikbaar te stellen aan de lage kant. Hierdoor ontstond ruimte voor andere partijen, vooral institutionele beleggers, om zich op deze markt te begeven. Behalve deze veranderende financieringsbronnen, veranderde ook de aard van de financieringen. Zo werd er meer dan voorheen gebruik gemaakt van hybride ‘mezzanine’-leningen. Hierbij is het risico hoger dan van overig vreemd vermogen, maar lager dan van het eigen vermogen. In de Verenigde Staten nam in de tweede helft van het jaar de activiteit op de markt voor schuldpapier toe, zodat private equity-fondsen makkelijker vreemd vermogen konden aantrekken. In Europa was de situatie een stuk minder rooskleurig. Europese banken hebben beduidend meer vreemd vermogen op hun balans dan Amerikaanse banken, zodat ze veel kieskeuriger waren over de te financieren ondernemingen. Hier komt bij dat in Europa voor eind 2016 nog bijna 400 miljard euro aan private equity-leningen geherfinancierd moet worden, wat voor extra druk op de financieringsmarkt zorgt.

3

Beleggingsbeleid

Het AEGON Private Equity Fund behaalde in 2012 een rendement van 15,9% na kosten. De benchmark, de MSCI All Country World Net Index, eindigde op 14,3%. Het rendement van 15,9% is gebaseerd op de intrinsieke waarden berekend per 31 december 2012 en 2011. In het dagelijkse intrinsieke waarde proces wordt, conform de fondsvoorwaarden, gebruik gemaakt van de laatst bekende koersen van alle niet-beursgenoteerde beleggingen. In het algemeen duurt het enkele maanden, na balansdatum, voordat de definitieve waarderingen van de niet-beursgenoteerde beleggingen zijn ontvangen. Deze definitieve waarderingen kunnen afwijken van de waarderingen die op jaareinde in het dagelijkse intrinsieke waarde proces zijn gehanteerd. Het rendement op basis van de intrinsieke waarden volgens de jaarrekening bedraagt 15,1%. In 2012 behaalden vrijwel alle niet-beursgenoteerde fondsen een positief rendement. Net als vorig jaar boekten Diamond II (+36%) en Sapphire IV (+35%) het beste rendement. Het hoge rendement in 2012 ontstond door het positieve beursklimaat en de goede ontwikkeling van de bedrijfswinsten. De waardering van niet-beursgenoteerde fondsen is grotendeels gebaseerd op deze bedrijfswinsten en op de koers-winstverhouding van vergelijkbare beursgenoteerde ondernemingen. P123 behaalde in 2012 een negatieve performance. P123 is een volwassen private equity fonds, dat gestart is in 2003. Het grootste deel van het geïnvesteerde kapitaal in P123 is – met winst – al terugontvangen. In de portefeuille zitten nog enkele bedrijven. De grootste investering staat al sinds begin 2012 in de verkoop, maar ondanks onderhandelingen met potentiële kopers is de verkoop nog niet gelukt. Het beursgenoteerde deel van de private equity portefeuille, met een gewicht van ongeveer 4%, presteerde in 2012 beter dan het gemiddelde van de niet-beursgenoteerde fondsen. Het rendement over 2012 was ruim 28%, wat in lijn ligt met de LPX50, de belangrijkste benchmark voor beursgenoteerde private equity. In januari 2012 verkochten we het kleine resterende belang in SVG Capital. Het grootste deel hadden we al in 2011 verkocht om liquiditeit vrij te maken voor uittredingen. Verder deden we in januari 2012 een nieuw commitment van 20 miljoen dollar aan het Crown Asia-Pacific Equity Fund (‘CAPE II’). Dit fonds gaat investeren in de Aziatische regio door zich te committeren aan nieuwe fondsen en secundaire en directe private equity transacties. Het AEGON Private Equity Fund is goed gespreid en belegt in meer dan tweehonderd externe managers (private equity-fondsen). Deze managers spreiden op hun beurt de beleggingen door te investeren in een groot aantal onderliggende bedrijven, sectoren en landen. De fondsen waarin we investeren, volgen hun onderliggende investering via robuuste due diligence en monitoring-processen. De liquiditeitsrisico’s van het fonds beperken we door periodiek een uitgebreide liquiditeitsanalyse uit te voeren en hierop zo nodig bij te sturen.


7 van 29

AEGON Private Equity Fund Jaarverslag 2012 4

Fund Governance

De Dufas Fund Governance Principes zijn in 2008 geïmplementeerd en beschreven in de AEGON Fund Governance Code. De AEGON Fund Governance Code is opgebouwd uit drie onderdelen: I.

II.

III.

Beschrijving van de taken en verantwoordelijkheden van de Oversight Entity (Toezichthoudend Orgaan) – Dit betreft de compliance officer van AEGON Investment Management B.V. die toezicht houdt op de naleving van de AEGON Fund Governance en hierover maandelijks rapporteert aan de Chief Risk Officer van AEGON Asset Management NL, die vervolgens periodiek rapporteert aan de Compliance Officer van AEGON N.V. De Compliance Officer van AEGON N.V. rapporteert aan de Raad van Bestuur van AEGON N.V. en, indien noodzakelijk aan de Raad van Commissarissen van AEGON N.V. Beschrijving van de algemene maatregelen inzake Fund Governance – In dit onderdeel wordt de compliance functie, het beleid inzake belangenconflicten, de functiescheiding en de procedure ten aanzien van het omgaan met conflicten beschreven. Voor zover gevallen buiten de relevante wet- en regelgeving of de AEGON Fund Governance Code vallen, zoeken wij aansluiting bij internationale best practices. Beschrijving van de regels en principes met betrekking tot de dagelijkse werkzaamheden – Hier wordt ingegaan op de procedures ten aanzien van onder meer de intrinsieke waardebepaling, compensatierecht bij foutieve intrinsieke waardebepaling, de aandeelhoudersrechten, de relaties met derde partijen, wijziging van voorwaarden, best execution, fair allocation, transactiekosten en soft commissions en persoonlijke belangen en beloning.

De volledige AEGON Fund Governance Code is via de website van de beheerder www.AEGON.nl te downloaden.

5

Algemene vooruitzichten

Private equity Over het algemeen zijn de rendementsverwachtingen voor 2013 goed voor private equity. Net als in 2012 blijven de wereldwijde economische ontwikkelingen echter zeer onzeker en is het voor private equity-fondsen moeilijk om nieuw geld op te halen. Investeerders zijn voorzichtig en nieuwe regelgeving dwingt institutionele beleggers om hun investeringen in private equity te verminderen. Den Haag, 15 juli 2013 De Beheerder AEGON Investment Management B.V., namens deze: S.A.C. Russell P.J.G. Smith F.F.F. de Beaufort H. Eggens R.R.S. Santokhi


8 van 29


4. Jaarrekening 1

Balans per 31 december AEGON Private Equity Fund

(voor resultaatbestemming) (bedragen x € 1.000)

Referentie

2012

2011

361.285 28.473 -

322.904 30.100 4

389.758

353.008

Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Vorderingen uit hoofde van uitgifte participaties Overige vorderingen

-

203 14.623 1

Totaal vorderingen

-

14.827

142

364

142

364

389.900

368.199

220.747 107.236 51.620

246.570 76.058 30.424

Activa Beleggingen Aandelen Uitgezette callgelden Derivaten Totaal beleggingen

Overige activa Liquide middelen

4.2

4.5

Totaal overige activa Totaal activa Passiva Fondsvermogen Uitkeringsrekening Herwaarderingsreserve Resultaat boekjaar Totaal fondsvermogen

4.6

379.603

353.052

Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van inkoop participaties Overige schulden

4.8

10.127 170

14.993 154

10.297

15.147

389.900

368.199

Totaal kortlopende schulden Totaal passiva


9 van 29


Winst-en-verliesrekening AEGON Private Equity Fund

(bedragen x € 1.000) Beleggingsresultaat Direct resultaat beleggingen Waardeveranderingen beursgenoteerde beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen niet-beursgenoteerde beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen niet-beursgenoteerde beleggingen

Referentie

2012

2011

4.11 4.12

531 (7.736)

890 (8.088)

4.12

59.810

39.037

4.12

24

Totaal beleggingsresultaat Overig resultaat Valutaresultaten Op- en afslag

4.13

Totaal overig resultaat Bedrijfslasten Beheerkosten en overige lasten

52.629

31.534

38 879

112 651

917

763

(1.926)

(1.873)

Totaal bedrijfslasten

(1.926)

(1.873)

Netto resultaat

51.620

30.424


4.14

(305)

10 van 29


Kasstroomoverzicht

(bedragen x € 1.000) Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Nettoresultaat Aankopen van beleggingen Verkopen van beleggingen Saldo opnames en uitzettingen callgelden Waardeveranderingen van beleggingen Toename (-) / afname (+) van kortlopende vorderingen Toename (+) / afname (-) van kortlopende schulden

2012

2011

51.620 (9.406) 23.127 1.627 (52.098) 14.827 (4.850)

30.424 (14.940) 55.482 (11.700) (30.644) (7.025) 6.994

24.847

28.591

(50.494) 25.425

(55.195) 26.533

(25.069)

(28.662)

(222)

(71)

Liquiditeiten beginstand boekjaar

364

435

Liquiditeiten eindstand boekjaar

142

364

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Inkoop van participaties Uitgifte van participaties Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Netto kasstroom

Toelichting Dit kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. De liquiditeiten bestaan uit de liquide middelen en de schulden aan kredietinstellingen.


11 van 29


Toelichting op de balans en de winst-en-verliesrekening

4.1

Algemeen

De jaarrekening van het AEGON Private Equity Fund is opgesteld in overeenstemming met BW2 Titel 9. In BW2 Titel 9 zijn eisen opgenomen ten aanzien van de presentatie van het eigen vermogen en de splitsing daarvan in de jaarrekening en de toelichting op de jaarrekening. Op grond van de kenmerken van de participaties wordt het fondsvermogen als eigen vermogen geclassificeerd. Het Fonds heeft in plaats van eigen vermogen de term Fondsvermogen gehanteerd, hetgeen beter aansluit bij de kenmerken van een fonds voor gemene rekening. De jaarrekening is opgesteld overeenkomstig de door de wetgever opgestelde modellen ten behoeve van de jaarrekening voor beleggingsinstellingen. Op onderdelen zijn in de jaarrekening bewoordingen gehanteerd die afwijken van die modellen, omdat deze beter de inhoud van de post weergeven. Bedragen luiden per € 1, tenzij anders vermeld. Vreemde valuta De rapportage- en functionele valuta van het Fonds betreft de Euro en is vastgesteld op grond van het feit dat de participaties van het Fonds noteren in Euro en het merendeel van de transacties van het Fonds plaatsvinden in Euro. Activa en passiva in vreemde valuta zijn omgerekend tegen de koersen ultimo december van het boekjaar. Voor aan- en verkopen gedurende het boekjaar zijn de transactiekoersen gehanteerd. Voor posten van de winst-en-verliesrekening in vreemde valuta geldt eveneens de transactiekoers. Verschillen uit hoofde van de valutaomrekening op beleggingen worden in de winst-en-verliesrekening verwerkt. De belangrijkste slotkoersen ultimo december, met de tegenwaarde van € 1, staan hieronder opgenomen:

Valuta

2012

Amerikaanse Dollar Britse Pond

1,31840 0,81107

2011 1,29815 0,83531

Waarderingsgrondslagen Tenzij in het navolgende anders vermeld, zijn de activa en passiva in de balans opgenomen voor de nominale waarde. Beleggingen zijn gewaardeerd tegen reële waarde. De wijze waarop deze reële waarde wordt bepaald wordt nader toegelicht in de onderstaande paragraaf. 4.2

Beleggingen

De beleggingen van het Fonds betreffen belangen in venture capitalists of private equity fondsen welke geen onderdeel uitmaken van de handelsportefeuille van het Fonds. Deze beleggingen worden geclassificeerd als investeringen in eigen-vermogensinstrumenten. Criteria voor opname in de balans Het Fonds neemt financiële instrumenten in de balans op zodra zij partij wordt in de contractuele bepalingen van het financiële instrument. De reële waarde van de financiële instrumenten bij eerste opname is gelijk aan de kostprijs van de financiële instrumenten. Een financieel instrument wordt niet langer in de balans opgenomen indien een transactie ertoe leidt dat alle of nagenoeg alle rechten op economische voordelen en alle of nagenoeg alle risico’s met betrekking tot het financieel instrument aan een derde worden overgedragen.


12 van 29

AEGON Private Equity Fund Jaarverslag 2012 Verwerking transactiekosten Transactiekosten bij aankoop van beleggingen worden als onderdeel van de kostprijs geactiveerd en worden als onderdeel van de ongerealiseerde waardeveranderingen op beleggingen in de winst-enverliesrekening verantwoord. Aan het einde van het boekjaar zijn als gevolg hiervan geen transactiekosten geactiveerd. Transactiekosten bij verkoop van beleggingen worden als onderdeel van de gerealiseerde waardeveranderingen verantwoord. Transactiekosten bij aankopen van derivaten worden direct in de winst-en-verliesrekening verantwoord. Het totaalbedrag aan geïdentificeerde transactiekosten van beleggingen (naast de transactiekosten van derivaten) over het boekjaar wordt toegelicht onder het direct resultaat beleggingen. Bepaling reële waarde Het Fonds belegt wereldwijd hoofdzakelijk indirect in private equity. Hiertoe worden mandaten verleend aan externe vermogensbeheerders die op hun beurt (in)direct beleggen in het risicodragend vermogen van niet-beursgenoteerde bedrijven. Deze vermogensbeheerders waarderen hun beleggingen volgens de international Private Equity And Venture Capital Valuation Guidelines. Het beleggingsproces is gericht op waardetoevoeging door het behalen van een premie boven rendementen van beleggingen in bedrijven met een beursnotering. Het fonds zal beleggen volgens het beginsel van risicospreiding door hoofdzakelijk te beleggen in buy-outs, gespreid over verschillende ondernemingen, oprichtingsjaren, managers, sectoren en landen. Dagelijks worden de beursgenoteerde effecten gewaardeerd tegen de laatst bekende slotkoers of, bij gebreke daarvan, tegen de door de Beheerder getaxeerde waarde. Niet-beursgenoteerde effecten worden gewaardeerd tegen de laatst bekende waarde zoals opgegeven door de externe managers, aangepast voor material events, capital calls en distributions. Deze waarden zijn gebaseerd op schattingen. Incourante beleggingen Het Fonds belegt wereldwijd indirect in private equity. Deze beleggingen kennen doorgaans geen frequente marktnotering. Positieve ongerealiseerde waardeveranderingen worden ten gunste van de herwaarderingsreserve gebracht en vallen bij realisatie vrij ten gunste van de uitkeringsrekening. Indien de ongerealiseerde waardeveranderingen resulteren in een negatieve herwaarderingsreserve, vindt aanvulling plaats vanuit de uitkeringsrekening. Presentatie derivaten De positieve marktwaarde van de derivaten wordt onder de beleggingen gepresenteerd. De negatieve marktwaarde van derivaten wordt als beleggingen aan de passiefzijde van de balans gepresenteerd. Eventuele saldering van derivaten in de balans vindt plaats indien aan de salderingsvoorwaarden is voldaan. In het hierna volgende mutatieoverzicht is het gesaldeerde verloop van de derivatenposities weergegeven.


13 van 29


Mutatieoverzicht beleggingen (bedragen x € 1.000) Aandelen Beginstand boekjaar Aankopen Verkopen Waardeveranderingen beursgenoteerde beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen niet-beursgenoteerde beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen niet-beursgenoteerde beleggingen Eindstand boekjaar Derivaten Beginstand boekjaar Expiraties Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Eindstand boekjaar Callgelden Beginstand boekjaar Saldo opgenomen/uitgezette callgelden

2012

2011

322.904 9.406 (23.103) 3.753

332.768 14.635 (55.482) (8.088)

-

-

48.325

39.071

361.285

322.904

4 24 (24) (4)

38 305 (305) (34)

-

30.100 (1.627)

4

18.400 11.700

Eindstand boekjaar

28.473

30.100

Totaal Beginstand boekjaar Aankopen Verkopen Expiraties Waardeveranderingen

353.008 9.406 (24.730) (24) 52.098

351.206 26.335 (55.482) 305 30.644

Eindstand boekjaar

4.3

389.758

353.008

Risico´s ten aanzien van de financiële instrumenten

In deze paragraaf staan de belangrijkste risico’s weergegeven van de financiële instrumenten binnen het fonds. Prijsrisico Het prijsrisico kan worden onderscheiden in:  Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen;  Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen, veroorzaakt door factoren die uitsluitend gelden voor het individuele instrument of de emittent hiervan, of door factoren die alle instrumenten die verhandeld worden in de markt beïnvloeden;  Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het begrip prijsrisico omvat niet alleen de kans op verliezen maar ook de kans op winsten.


14 van 29

AEGON Private Equity Fund Jaarverslag 2012 Valutarisico Het Fonds heeft voornamelijk beleggingen welke luiden in euro. De onderliggende private equity fondsen investeren ook in andere valuta dan in de euro. Veranderingen in wisselkoersen kunnen daardoor een negatief dan wel positief effect hebben op de waardering van de beleggingen. Het Fonds is hierdoor blootgesteld aan een significant valutarisico. Verdeling portefeuille naar valuta (bedragen x € 1.000)

Valuta

2012 % van de NAV

Bedrag

% van de NAV

347.079 3 32.521

91,4 0,0 8,6

329.798 (10) 23.264

93,4 0,0 6,6

379.603

100,0

Bedrag

Euro Britse Pond Amerikaanse dollar Totaal

2011

353.052

100,0

Marktrisico Het AEGON Private Equity Fund belegt indirect in private equity. Dit houdt in dat het Fonds investeert in diverse onderliggende private equity fondsen. Er is sprake van onzekerheid ten aanzien van toekomstige waardemutaties van deze beleggingen. Het is verder mogelijk dat onderliggende fondsen investeren in landen die niet een gelijkwaardige bescherming van investeerders bieden als waarin Europese wetgeving voorziet. Portefeuilleoverzicht (bedragen x € 1.000)

2012

Bedrag

% van de NAV

20,2 2,0 5,3 13,8 13,2 11,3 11,1 5,0 3,0 0,8 0,0 5,1 4,4

66.666 5.674 22.722 57.525 42.843 35.044 32.204 23.240 7.793 854 15.233 13.106

18,9 1,6 6,4 16,3 12,1 9,9 9,1 6,6 2,2 0,0 0,2 4,3 3,7

361.285

95,2

322.904

91,3

28.473 -

7,5 0,0

30.100 4

8,5 0,0

389.758

102,7

353.008

98,8

Belegging

Bedrag

Diamond Pref. Equity Notes 1* Diamond Pref. Equity Notes 2* Schroder Private Equity Fund* Schroder Private Equity Fund 2* Schroder Private Equity Fund 3* Schroder Private Equity Fund 4* Sapphire IV** P123** SVG Asia* Crown Asia-Pacific Equity II PLC** SVG Capital*** Partners Group Distressed 2009** Partners Group Listed Investments SICAV***

76.523 7.708 20.182 52.263 50.197 42.846 42.196 18.795 11.411 3.129 19.195 16.840

Totaal private equity Callgelden Derivaten Totaal beleggingen * ** ***

2011

% van de NAV

Waardering is gebaseerd op de opgave van de externe manager. Waardering gebaseerd op de waarde volgens de gecontroleerde jaarrekening per 31 december van het fonds. Waardering vindt plaats op dagbasis (beursnotering).


15 van 29

AEGON Private Equity Fund Jaarverslag 2012 Voor de belangen in Diamond 1 en 2, P123, Partners Group Distressed 2009 en Sapphire IV is na balansdatum informatie (opgave van de externe manager en/of gecontroleerd jaarverslag) per 31 december 2012 ontvangen van de manager van deze private equity fondsen. Op basis van deze opgave heeft de Beheerder ten behoeve van de jaarrekening van het Fonds de waardering van deze beleggingen gebaseerd op de nieuw verkregen informatie over de waardering van de beleggingen per 31 december. Het effect hiervan op de waarde van de beleggingen is EUR 2.277.000 positief. Informatie m.b.t. de belangrijkste onderliggende fondsen Diamond Pref. Equity Notes 1 & 2 De fondsen betreffen private equity funds, voornamelijk gericht op management buy-outs. De fondsen kennen een hoge mate van leverage en de portefeuille wordt actief gemanaged teneinde hoge resultaten te halen. De schulden bedragen circa 60-65% van de totale kapitaalstructuur. De portefeuille per fonds bestaat uit meer dan 60 private equity funds en is gespreid naar oprichtingsjaar, manager en geografisch gebied. Schroder Private Equity Fund (1, 2, 3 & 4) De fondsen betreffen private equity funds, voornamelijk gericht op management buy-outs. De portefeuille per fonds bestaat uit circa 25 private equity funds en is gespreid naar oprichtingsjaar, manager, ontwikkelingsfase en geografisch gebied. Verdeling portefeuille naar land

(bedragen x € 1.000)

Land Groot-Brittannië Ierland Luxemburg Verenigde Staten Valutatermijncontracten Totaal

2012

Bedrag

2011

% van de NAV

Bedrag

% van de NAV

239.176 115.905 16.840 17.837

63,0 30,5 4,5 4,7

222.226 102.444 13.101 15.233

62,9 29,0 3,7 4,3

-

0,0

4

0,0

389.758

102,7

353.008

99,9

Renterisico Het Fonds belegt niet in vastrentende financiële instrumenten en obligatiefutures en is hierdoor niet blootgesteld aan een significant renterisico. Kasstroomrisico Kasstroomrisico is het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een monetair financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Het Fonds belegt voor een beperkt deel van het vermogen in monetaire financiële instrumenten met een variabele rentevergoeding. Vanuit de onderliggende private equity fondsen wordt doorgaans geen dividend ontvangen. Het Fonds is hierdoor niet blootgesteld aan een significant kasstroomrisico.


16 van 29

AEGON Private Equity Fund Jaarverslag 2012 Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het Fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het bedrag dat het beste het maximale kredietrisico weergeeft bedraagt € 28.615.000 (2011: € 45.295.000). Het Fonds belegt voor een significant gedeelte van het vermogen in monetaire financiële instrumenten en is hierdoor blootgesteld aan een significant kredietrisico. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico, ook wel ‘funding-risico’ genoemd, is het risico dat de rechtspersoon niet de mogelijkheid heeft om de financiële middelen te verkrijgen die nodig zijn om aan de verplichtingen uit hoofde van de financiële instrumenten te voldoen. Liquiditeitsrisico kan onder meer ontstaan doordat een financieel actief niet op korte termijn kan worden verkocht tegen nagenoeg de reële waarde. Het Fonds is blootgesteld aan een significant liquiditeitsrisico daar een deel van de beleggingen van het Fonds niet direct liquide kunnen worden gemaakt. Het liquiditeitsrisico wordt in belangrijke mate beperkt doordat het Fonds haar beleggingen spreidt over verschillende private equity fondsen en callgelden en het Fonds restricties kent ten aanzien van het uittreden uit het Fonds. Participanten kunnen halfjaarlijks uittreden, hiervoor geldt een notificatieperiode van 1 maand. 4.4

Overige vorderingen


2012

2011

Lopende interest

-

1

Totaal per 31 december

-

1

4.5

Liquide middelen

De liquide middelen staan ter vrije beschikking van het Fonds.


17 van 29

AEGON Private Equity Fund Jaarverslag 2012 4.6

Fondsvermogen

Fondsvermogen participanten Uitkeringsrekening In de uitkeringsrekening worden de transacties met de participanten van het Fonds verwerkt, vinden de dotaties aan en onttrekkingen uit de herwaarderingsreserve plaats en wordt het resultaat na bestemming toegevoegd. De transacties met participaties worden verwerkt tegen de toe- of uittredingskoers exclusief de op- of afslag. In geval van uittreding vindt derhalve aan de uittredende participant een uitkering van het resultaat lopend boekjaar plaats. Herwaarderingsreserve De herwaarderingsreserve wordt gevormd voor beleggingen waarvoor geen frequente marktnotering beschikbaar is. Bij realisatie valt het gerealiseerde resultaat vrij ten gunste van de uitkeringsrekening. De herwaarderingsreserve wordt per actief bepaald hetgeen inhoudt dat per actief vastgesteld wordt of sprake is van een positieve herwaarderingsreserve.

Mutatieoverzicht Fondsvermogen AEGON Private Equity Fund (bedragen x € 1.000) Uitkeringsrekening Beginstand boekjaar Inkoop van participaties Uitgifte van participaties Dotatie herwaarderingsreserve Resultaat vorig boekjaar Eindstand boekjaar Herwaarderingsreserve Beginstand boekjaar Gerealiseerd gedurende het boekjaar Dotatie herwaarderingsreserve Eindstand boekjaar Netto resultaat lopend boekjaar Totaal fondsvermogen per 31 december

2012

246.570 (50.494) 25.425 (31.178) 30.424 220.747 76.058 (7.736) 38.914

2011

232.120 (55.195) 26.533 (30.550) 73.662 246.570 45.508 (1.085) 31.635

107.236

76.058

51.620

30.424

379.603

353.052

2012

2011

Verloopoverzicht participaties AEGON Private Equity Fund

Aantal participaties per 1 januari Inkoop van participaties Uitgifte van participaties Aantal participaties per 31 december


28.986.946 (3.966.281) 2.046.811 27.067.476

31.410.413 (4.684.873) 2.261.406 28.986.946

18 van 29


Meerjarenoverzicht AEGON Private Equity Fund 2012 Fondsvermogen (x € 1.000) Aantal uitstaande participaties (stuks) Intrinsieke waarde per participatie in € Rendement (intrinsieke waarde)

4.7

2011

2010

379.603 353.052 351.290 27.067.476 28.986.946 31.410.413 14,02

12,18

11,18

15,1%

8,9%

25,9%

Reconciliatie berekende intrinsieke waarde met intrinsieke waarde jaarrekening

De door de Beheerder per 2 januari 2013 berekende intrinsieke waarde van 31 december 2012 wijkt af van de intrinsieke waarde zoals opgenomen in het meerjarenoverzicht in de jaarrekening. In het onderstaande overzicht is een aansluiting opgenomen van de intrinsieke waarde zoals deze blijkt uit de jaarrekening en de intrinsieke waarde zoals berekend is tijdens het proces van de berekening van de intrinsieke waarde (dagwaardeberekening). Het verschil is ontstaan doordat voor een aantal beleggingen van het AEGON Private Equity Fund na balansdatum een opgave is ontvangen van de externe manager ultimo boekjaar of een gecontroleerde jaarrekening. Voor 2012 bedroeg de impact € 2.277.000 waardoor de intrinsieke waarde per 31 december 2012 voor de jaarrekening is aangepast naar € 14,02 ten opzichte van de intrinsieke waarde van € 13,94 zoals deze is afgegeven op jaareinde 2012 als onderdeel van het dagelijkse NAV proces.

2012 Vermogen volgens jaarrekening Correctie waardering Intrinsieke waarde dagwaardeberekening Aantal participaties per 31 december Intrinsieke waarde per participatie dagwaardeberekening

379.603 (2.277) 377.326 27.067.476 13,94

In het dagelijkse intrinsieke waarde proces wordt, conform de fondsvoorwaarden, gebruik gemaakt van de laatst bekende koersen van alle niet-beursgenoteerde beleggingen. In het algemeen duurt het enkele maanden, na balansdatum, voordat de definitieve waarderingen van de niet-beursgenoteerde beleggingen zijn ontvangen. Deze definitieve waarderingen kunnen afwijken van de waarderingen die op jaareinde in het dagelijkse intrinsieke waarde proces zijn gehanteerd. Het effect van de aanpassing van de intrinsieke waarde van de onderliggende beleggingsfondsen op de participaties van het Fonds bedraagt € 0,08.


19 van 29


Overige schulden


2012

2011

Nog te betalen beheervergoeding Nog te betalen service fee

160 10

145 9

Totaal per 31 december

170

154

4.9

Niet in de balans opgenomen rechten en verplichtingen

Commitments Het Fonds is commitments aangegaan met de onderliggende private equity fondsen. De onderliggende private equity fondsen kunnen kapitaal opvragen tot het commitment bedrag. In de onderstaande tabel zijn de initiële commitments en de per balansdatum resterende commitments opgenomen.

(bedragen x 1.000)

Total commitment

Commitments in Euro Sapphire IV Schroder Private Equity Fund II Schroder Private Equity Fund III Schroder Private Equity Fund IV

50.000 45.000 50.000 50.000

Called

42.500 30.000 43.750 32.500

Subtotaal commitments in Euro Commitments in US dollar SVG Asia FoF Partners Group Distressed 2009 Crown Asia-Pacific Equity II PLC Subtotaal US dollar

Commitment

7.500 15.000 6.250 17.500 46.250

40.000 40.000 20.000

16.000 25.502 4.400

24.000 14.498 15.600 52.098

Subtotaal US dollar commitments in Euro

39.516

Totaal uitstaande commitments

85.766

4.10

Winst-en-verliesrekening

Grondslagen voor resultaatbepaling In de winst-en-verliesrekening worden baten en lasten verantwoord die gedurende het boekjaar voortvloeien uit de bedrijfsactiviteiten. Aan- en verkoopkosten van beleggingen en derivaten worden direct in de winst-en-verliesrekening verantwoord.


20 van 29

AEGON Private Equity Fund Jaarverslag 2012 Dividendopbrengsten Dividenden worden verantwoord op ex-dividend datum, rekening houdend met de eventuele niet terugvorderbare dividendbelasting. Renteopbrengsten en -lasten Rente wordt verantwoord in de periode waarop zij betrekking heeft. Waardeveranderingen beleggingen Dit betreft de indirecte beleggingsopbrengsten uit hoofde van gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen en valutakoersverschillen. Deze opbrengsten worden verwerkt in de periode waarop zij betrekking hebben.

Op- en afslag Bij de uitgifte en inkoop van participaties van het Fonds worden de uitgifte- en inkoopprijs van de participaties ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag respectievelijk verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen met name ter dekking van transactiekosten die bij het Fonds in rekening worden gebracht over de beleggingstransacties van het Fonds. Deze transactiekosten bestaan uit vergoedingen voor onder andere brokerkosten waaronder researchkosten, settlementkosten en vergoedingen voor valutaverschillen. De open afslagen worden periodiek door de Beheerder vastgesteld op basis van de reële kosten die in rekening worden gebracht bij de transacties. Kosten Kosten worden verwerkt in de periode waarop zij betrekking hebben. 4.11

Direct resultaat beleggingen


2012

2011

Intrestlasten bankrekeningen Intrest callgelden Restitutie beheervergoeding Liquidity Facility SVG Capital

(4) 88 585 (138)

(2) 252 640 -

Totaal direct resultaat beleggingen

531

890

Het Fonds heeft gedurende 2012 en 2011 restituties ontvangen van de beheervergoedingen van de fondsen waarin het Fonds belegt. In de onderstaande tabel zijn de geïdentificeerde transactiekosten over het boekjaar weergegeven:


2012

2011

Aandelen

1

15

Totaal kosten

1

15


21 van 29


Waardeveranderingen van beleggingen

Hieronder worden de gerealiseerde en niet-gerealiseerde koersen valutaresultaten over het boekjaar verantwoord. Aangezien voor enkele beleggingen geen frequente marktnoteringen beschikbaar zijn, is splitsing aangebracht tussen de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. Voor beleggingen met een beursnotering is geen splitsing aangebracht tussen de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. 4.13

Op- en afslag

De open afslag bedragen beiden 1,25%. De opslag van 1,25% bestaat uit 0,50% liquiditeitskosten en 0,75% transactiekosten. De afslag van 1,25% bestaat uit 1% liquiditeitskosten en 0,25% transactiekosten. De liquiditeitskosten zijn een vergoeding voor het liquiditeitsrisico en komen sinds 1 januari 2010 ten goede aan het Fonds. De transactiekosten komen ten goede aan het Fonds. 4.14

Beheerkosten en overige lasten


2012

2011

Beheervergoeding Service fee

1.818 108

1.767 106

Totaal kosten

1.926

1.873

Beheervergoeding De Beheerder ontvangt voor het gevoerde beheer maandelijks ten laste van het fondsvermogen 0,50% per jaar over de vermogenswaarde van het Fonds ultimo van de voorafgaande maand. De hierboven genoemde beheervergoeding is exclusief de beheervergoeding die aan externe managers wordt betaald. Service fee De Beheerder brengt een service fee in rekening bij het Fonds. De service fee is een vergoeding voor kosten zoals kosten van bewaring, kosten van (accountants) controle, kosten van (juridisch) advies, oprichtingskosten, administratiekosten en marketing- en communicatiekosten. De service fee wordt vastgesteld als een percentage op jaarbasis of een vast bedrag per participatie per jaar. De service fee wordt dagelijks bij het betreffende Fonds in rekening gebracht op basis van de intrinsieke waarde van het Fonds ultimo van de voorafgaande Handelsdag. De service fee bedraagt 0,03% (exclusief BTW) per jaar over het Fondsvermogen tot EUR vijfhonderd miljoen. Over het Fondsvermogen van EUR vijfhonderd miljoen tot EUR anderhalf miljard geldt een service fee van 0,025% (exclusief BTW). Over het Fondsvermogen boven EUR anderhalf miljard geldt een service fee van 0,02% (exclusief BTW).


22 van 29

AEGON Private Equity Fund Jaarverslag 2012 OCF (‘ongoing charges figure’ ofwel lopende kosten getal) Het OCF is een maatstaf voor doorlopende kosten die aan het fonds in rekening worden gebracht gedurende de verslagperiode. Voor de berekening van de lopende kosten zijn de volgende uitgangspunten van belang:  Het OCF geeft de verhouding weer tussen de doorlopende kosten en de gemiddelde intrinsieke waarde. De doorlopende kosten omvatten alle kosten die gedurende de verslagperiode ten laste van het fondsvermogen zijn gebracht, met uitzondering van de open afslagen van toeen uittredende participanten, eventuele prestatievergoedingen en transactiekosten van beleggingen en interestkosten op bankrekeningen. Het betreffende fonds kan beleggen in andere AEGON fondsen. In de berekening van de doorlopende kosten van het fonds zijn dan naast de kosten die rechtstreeks verantwoord worden in het fonds, tevens begrepen de doorlopende kosten van andere AEGON fondsen waarin dit fonds belegt.  De gemiddelde intrinsieke waarde is gebaseerd op de intrinsieke waarden op elke dag dat de intrinsieke waarde van het Fonds is bepaald gedurende de verslaggevingsperiode.  Kosten van niet aan AEGON gelieerde fondsen worden meegenomen wanneer het Fonds daarin gemiddeld over het boekjaar meer dan 10% van het beheerde vermogen direct of indirect belegt. Indien de externe beleggingsinstellingen weer beleggen in andere beleggingsinstellingen (zoals bij fund of funds), zijn vanwege het gebrek aan inzicht in de kosten van deze onderliggende beleggingsinstellingen, deze kosten niet meegenomen in de berekening van de OCF.


2012

2011

362.782

353.455

Totale kosten binnen het Fonds Toegerekende kosten onderliggende extern beheerde beleggingsfondsen Restitutie beheervergoeding

1.926

1.873

3.816 (585)

3.365 (640)

Totale kosten

5.157

4.598

Ongoing Charges Figure (OCF)

1,42%

1,30%

Gemiddelde intrinsieke waarde


23 van 29

AEGON Private Equity Fund Jaarverslag 2012 Omloopfactor van de activa De omloopfactor van de activa (Portfolio Turnover Rate) geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille van het Fonds. Op deze manier wordt inzicht gegeven in de mate waarin er actief in de beleggingsportefeuille wordt gemuteerd als gevolg van beleggingsbeslissingen. Met deze indicator wordt een indruk verkregen van de relatieve transactiekosten die gemoeid zijn met de verschillen in portefeuillebeheer. Een eventuele negatieve omloopfactor geeft aan dat de dekking vanuit de open afslag hoger is dan de transactiekosten van het Fonds. In de berekening van de omloopfactor zijn opnames en uitzettingen van callgelden niet meegenomen. De Omloopfactor wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100 Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling (bepaald conform methodiek OCF hiervoor).


2012

2011

Effecten aankopen Effecten verkopen

9.406 23.103

14.635 55.482

32.509

70.117

25.425 50.494

26.533 55.195

Totaal mutaties in participaties

75.919

81.728

Gemiddelde intrinsieke waarde

362.782

353.455

Omloopfactor

(12%)

Totaal effectentransacties Uitgifte participaties Inkoop participaties

(3%)

Verbonden partijen Alle transacties met verbonden partijen zijn aangegaan onder normale marktvoorwaarden. Hieronder zijn volledigheidshalve de verbonden partijen genoemd en wordt ingegaan op de overeenkomsten met de verbonden partijen. Beheerder Het Fonds maakt gebruik van de diensten van de Beheerder van het Fonds, AEGON Investment Management B.V., en heeft zelf geen personeel in dienst. Het personeel waarvan AEGON Investment Management B.V. gebruik maakt is in dienst van AEGON Nederland N.V. De kosten voor het gebruik van het personeel van de beheerder worden gedekt door de beheervergoeding die door het Fonds aan de beheerder wordt betaald. Bewaarder De Bewaarder van het Fonds is AEGON Custody B.V., een 100% dochtermaatschappij van AEGON Nederland N.V. De Bewaarder is opgericht op 25 april 1991. De Bewaarder is een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid, gevestigd op AEGONplein 50, 2591 TV te 'sGravenhage. Zij is ingeschreven in het Handelsregister te 's-Gravenhage onder nummer 27134727.


24 van 29

AEGON Private Equity Fund Jaarverslag 2012 De overeenkomst van beheer en bewaring tussen de Beheerder en de Bewaarder bevatten de elementen zoals door artikel 116 van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen voorgeschreven. Daarnaast is in deze overeenkomst een volmacht van de Bewaarder aan de Beheerder vastgelegd voor het verrichten van alle rechtshandelingen met betrekking tot alle Fondswaarden met uitzondering van die handelingen die de Bewaarder overeenkomstig zijn toezichthoudende taak dient te verrichten. De Bewaarder houdt ingevolge de overeenkomst van beheer en bewaring toezicht op het Fondsvermogen, de samenstelling van het Fondsvermogen en op het geldverkeer. De overeenkomst van beheer en bewaring is beschikbaar op de Website. AEGON N.V. - AEGON Derivatives N.V. AEGON Derivatives N.V. en AEGON N.V. verlenen ten behoeve van het Fonds, dat vertegenwoordigd wordt door de Beheerder en Bewaarder, de volgende diensten:  Cashmanagement: AEGON N.V. verzorgt het dagelijkse cashmanagement en beheert de totale cashpool van het Fonds.  Valutamanagement: AEGON N.V. is tegenpartij bij valutatransacties van de fondsen die niet zelf beschikken over een bankrekening in vreemde valuta. Alle settlements en corporate actions in vreemde valuta van deze fondsen worden geboekt op de valutarekeningen van AEGON N.V. en doorbelast naar de Euro rekening van desbetreffende fondsen.  Het afsluiten van OTC derivaten: binnen het kader van de derivaten policy van AEGON N.V. worden lange termijn OTC derivaten afgesloten op naam van AEGON Derivatives N.V. De Beheerder is verplicht vooraf te toetsen of het gebruik van het desbetreffende instrument is toegestaan binnen het door AEGON N.V. of het in het prospectus van de fondsen geformuleerde beleid. Effectief heeft het fonds AEGON Derivatives N.V. als tegenpartij en heeft AEGON Derivatives N.V. de externe partijen als tegenpartij. Het collateral wordt op dagbasis afgerekend door AEGON Derivatives N.V. met de fondsen. AEGON Derivatives N.V. draagt zelf geen risico, maar is een pass through vehikel ten behoeve van het efficiënt managen van de derivaten exposure voor de fondsen. TKP Investments B.V. TKP Investments B.V. is een dochter van AEGON Asset Management Holding B.V., de moeder van de beheerder van het Fonds, AEGON Investment Management B.V. TKPI Investments B.V. is opgericht op 27 januari 2003 en verzorgt sinds 2012 het portfoliomanagement voor de alternatieve beleggingen van de portefeuilles welke worden beheerd door AEGON Investment Management B.V. Uitbesteding van taken De Beheerder heeft de administratie van het Fonds uitbesteed aan Citi Fund Services (Ireland) Limited. Hierbij gaat het om de volgende kerntaken: beleggingsadministratie (berekening intrinsieke waarde), financiële administratie, participantenadministratie en (half-) jaarverslaggeving. De administratievergoeding is inbegrepen in de service fee. Het Fonds wordt beheerd door AEGON Investment Management B.V. waarbij het dagelijkse management van de portefeuille wordt uitgevoerd door TKP Investments B.V.


25 van 29

AEGON Private Equity Fund Jaarverslag 2012 Vergoedingen aan distributeurs De Beheerder heeft de mogelijkheid om vergoedingen te geven aan distributeurs als tegenprestatie voor het aanbieden van het Fonds aan (potentiële) Deelnemers. Deze vergoedingen komen niet ten laste van het Fonds maar ten laste van de Beheerder. Hard commissions en softdollar arrangementen Het Fonds maakt geen gebruik van overeenkomsten met Hard commissions. Met betrekking tot Soft commissions is AEGON Investment Management B.V. compliant aan de DUFAS Fund Governance Principles. AEGON Investment Management B.V. ontvangt tegen betaling research van brokers. De ontvangen research komt ten goede aan het Fonds en haar participanten. Den Haag, 15 juli 2013 De Beheerder AEGON Investment Management B.V., namens deze: S.A.C. Russell P.J.G. Smith F.F.F. de Beaufort H. Eggens R.R.S. Santokhi


26 van 29


5. Overige gegevens 1

Voorstel resultaatbestemming

De directie stelt voor om het resultaat over het boekjaar toe te voegen aan de uitkeringsrekening.


27 van 29


Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

Aan: de directie van AEGON Investment Management B.V. als Beheerder van AEGON Private Equity Fund. Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2012 van AEGON Private Equity Fund te Den Haag gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2012 en de winst-enverliesrekening over 2012 en het kasstroomoverzicht met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van het fonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risicoinschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de entiteit. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van het fonds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van AEGON Private Equity Fund per 31 december 2012 en van het resultaat en de kasstromen over 2012 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW. Benadrukking van schattingselementen bij waardering niet-beursgenoteerde beleggingen Wij vestigen de aandacht op paragrafen 4.2 en 4.3 in de toelichting van de jaarrekening waarin het portefeuilleoverzicht en de waardering van de beleggingen is opgenomen. Hierin is opgenomen dat niet-beursgenoteerde beleggingen, als gevolg van het niet beschikbaar zijn van gegevens per 31 december 2012, zijn gewaardeerd tegen de waarde zoals opgegeven door de externe manager (rekening houdend met eventuele material events, capital calls en distributions). Deze waarden zijn gebaseerd op schattingen. Deze situatie doet geen afbreuk aan ons oordeel.


28 van 29

AEGON Private Equity Fund Jaarverslag 2012 Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Den Haag, 15 juli 2013 Ernst & Young Accountants LLP w.g. S.B. Spiessens RA


29 van 29

AEGON Private Equity Fund Jaarverslag Jaarverslag 2012 AEGON Private Equity Fund. AEGON Investment Management B.V. 1 van 29

Recommend Documents